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時(shí)間：2023-08-18 09:32:50
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗(yàn)，特別為您篩選了11篇金融危機(jī)的解決方法范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時(shí)與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識！
一、我所理解的“金融危機(jī)”成因
我認(rèn)為導(dǎo)致次貸危機(jī)的原因是美國政府的目光短淺和過于自信。
1.次貸危機(jī)的產(chǎn)生
根據(jù)資料，我了解到，所有的一切都起源于“次貸危機(jī)”。1999年，互聯(lián)網(wǎng)開始流行。在布什時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)的熱潮逐漸退去了，美國要尋找新的經(jīng)濟(jì)活力。于是，他們將目光集中在了房地產(chǎn)上。政府提供60倍的按揭貸款。所以申請貸款的人越來越多。2007年，美國人的按揭貸款已和國內(nèi)生產(chǎn)總值一樣大。而且，后來有很多申請貸款的人無法還款，這種無法還款的比率越來越高，引發(fā)了次貸危機(jī)。
2.全球金融危機(jī)的產(chǎn)生
次貸危機(jī)，是不足以產(chǎn)生金融危機(jī)的。2000年，在美國出現(xiàn)了一種法律監(jiān)管不是很完善的CDS信用違約互換，CDS成為了最時(shí)髦的金融產(chǎn)品。因?yàn)闆]有很強(qiáng)的法律監(jiān)管，CDS這個(gè)金融產(chǎn)品被越來越廣泛地使用。在發(fā)生次貸危機(jī)的同時(shí)，還發(fā)生了一些事情。以前美國證監(jiān)會規(guī)定只有在股票上漲時(shí)才可以賣空，現(xiàn)在股票下跌時(shí)也可以賣空。這個(gè)變化加速了股票的下滑。以上內(nèi)容加上次貸危機(jī)、CDS的膨脹和大企業(yè)的降息，引發(fā)了金融危機(jī)。
3.我的觀點(diǎn)和想法
這次金融危機(jī)是政策上失誤所造成的后果。政府在決定按揭貸款這一政策的時(shí)候，沒有考慮這一政策的弊端，沒有為自己的決策留后路，而是一味地追求經(jīng)濟(jì)騰飛。政府、組織似乎是照顧了中低收入的人民，卻使企業(yè)與公司虧損、破產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)是一條環(huán)環(huán)相扣的鏈子，從小商鋪到企業(yè)，從股票到銀行……一環(huán)連一環(huán)，一個(gè)環(huán)會影響相鄰的兩個(gè)環(huán)。如同多米諾骨牌一般，事情發(fā)生得太快，連政府都來不及控制，只能花費(fèi)大把的資金追隨在事態(tài)后面，試圖控制大局。
次貸危機(jī)的“?！痹谟谫J款款額過大，就算人民把貸款全部還清，國內(nèi)生產(chǎn)總值就全部賠進(jìn)去了，美國的經(jīng)濟(jì)將無法自給。何況，人民無法還清貸款。再加上，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)，不斷降息，會導(dǎo)致通貨膨脹;錢不值錢，貸款的窟窿不但沒有變化，還有可能會緩慢變大，形成了惡性循環(huán)。從上述資料看，政府似乎是非常富裕的，但是那些資金都是從各種稅中來的，且其中企業(yè)、公司所交的稅占大多數(shù)。很多企業(yè)、公司都因?yàn)檎慕迪?，?dǎo)致收入減少，股票也因?yàn)槊绹C監(jiān)會的政策改變而一路下跌，越下跌，賣空的人越多，也形成了一個(gè)惡性循環(huán)，把企業(yè)、公司的本金全部抵消了。而且美國是一個(gè)影響力巨大的發(fā)達(dá)國家，每個(gè)國家?guī)缀醵己兔绹懈鱾€(gè)方面的關(guān)聯(lián)，美國出了事，世界必定都會受影響;因此美國的金融風(fēng)暴就刮遍了全球。
二、各國政府如何面對金融危機(jī)
“救市”這個(gè)詞是在“金融危機(jī)”后出現(xiàn)的?！熬仁小钡囊馑季褪菍鹑谖C(jī)采取救助措施。
平息金融風(fēng)暴的方法我并不十分了解，但是我認(rèn)為現(xiàn)在各國政府使用的方法只能緩解暫時(shí)發(fā)生的狀況。要真正平息金融風(fēng)暴，我認(rèn)為需要長一些的時(shí)間。畢竟金融風(fēng)暴就是慢慢到來的，所以我們要做的是等待以及在最短的時(shí)間內(nèi)醞釀出最好的解決方法。
1.各國采取的措施
金融危機(jī)發(fā)生以后，各國政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美國和歐洲的許多國家，舉幾個(gè)例子：
德國政府將拿出最多5000億歐元用于救市，英國政府宣布向皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和萊斯銀行注資370億英鎊，法國將拿出最多3600億歐元用于金融救助。而美國則已撥出7000億美元救市，還有4500億備用。政府只有撥出大量的資金，才能填補(bǔ)貸款和股票下跌形成的經(jīng)濟(jì)漏洞。
這些出資救市的國家基本上是發(fā)達(dá)國家，而我們生活的亞洲似乎沒有受到非常嚴(yán)重的打擊，這對我們來說算是一件幸運(yùn)的事情。
2.我的觀點(diǎn)和想法
如上述觀點(diǎn)一樣，我認(rèn)為金融風(fēng)暴不是能輕易平息的。其實(shí)美國政府撥款救市的原因不僅是因?yàn)橐S持國家正常運(yùn)作，還有安定民心，重新給予企業(yè)、公司信心的作用。它要告訴人們：“既然這個(gè)經(jīng)濟(jì)漏洞已經(jīng)出現(xiàn)了，就要有耐心，有信心?！?/p>
我認(rèn)為除美國外受金融危機(jī)影響較大的國家應(yīng)該循序漸進(jìn)，不要浪費(fèi)太多資金用于環(huán)緩解暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)困難，應(yīng)該想辦法讓大企業(yè)、公司恢復(fù)運(yùn)作能力，因?yàn)橐粋€(gè)國家的財(cái)力大部分是靠這些企業(yè)、公司作基礎(chǔ)的。
而關(guān)于美國的救市措施80年前，美國也曾經(jīng)有過一次經(jīng)濟(jì)大蕭條。當(dāng)時(shí)的政府就通過把投資銀行和商業(yè)銀行分開營業(yè)從而降低了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，保證了儲蓄用戶的利益。再經(jīng)過時(shí)間的磨合，和財(cái)富的積累，使美國的經(jīng)濟(jì)又飛上了世界的頂端。然而現(xiàn)在，我們又面臨了更大的金融危機(jī)，所以，我認(rèn)為美國的企業(yè)家、政府應(yīng)該用長遠(yuǎn)的眼光研究出一套完善的救市計(jì)劃。我認(rèn)為美國政府首先應(yīng)該解決的問題是保證人民的生活質(zhì)量，第二步才去考慮怎樣填補(bǔ)經(jīng)濟(jì)漏洞，最后再考慮如何使美國經(jīng)濟(jì)再度騰飛。
一、我所理解的“金融危機(jī)”成因
我認(rèn)為導(dǎo)致次貸危機(jī)的原因是美國政府的目光短淺和過于自信。
1.次貸危機(jī)的產(chǎn)生
根據(jù)資料,我了解到,所有的一切都起源于“次貸危機(jī)”。1999年,互聯(lián)網(wǎng)開始流行。在布什時(shí)代,互聯(lián)網(wǎng)的熱潮逐漸退去了,美國要尋找新的經(jīng)濟(jì)活力。于是,他們將目光集中在了房地產(chǎn)上。政府提供60倍的按揭貸款。所以申請貸款的人越來越多。2007年,美國人的按揭貸款已和國內(nèi)生產(chǎn)總值一樣大。而且,后來有很多申請貸款的人無法還款,這種無法還款的比率越來越高,引發(fā)了次貸危機(jī)。
2.全球金融危機(jī)的產(chǎn)生
次貸危機(jī),是不足以產(chǎn)生金融危機(jī)的。2000年,在美國出現(xiàn)了一種法律監(jiān)管不是很完善的CDS信用違約互換,CDS成為了最時(shí)髦的金融產(chǎn)品。因?yàn)闆]有很強(qiáng)的法律監(jiān)管,CDS這個(gè)金融產(chǎn)品被越來越廣泛地使用。在發(fā)生次貸危機(jī)的同時(shí),還發(fā)生了一些事情。以前美國證監(jiān)會規(guī)定只有在股票上漲時(shí)才可以賣空,現(xiàn)在股票下跌時(shí)也可以賣空。這個(gè)變化加速了股票的下滑。以上內(nèi)容加上次貸危機(jī)、CDS的膨脹和大企業(yè)的降息,引發(fā)了金融危機(jī)。
3.我的觀點(diǎn)和想法
這次金融危機(jī)是政策上失誤所造成的后果。政府在決定按揭貸款這一政策的時(shí)候,沒有考慮這一政策的弊端,沒有為自己的決策留后路,而是一味地追求經(jīng)濟(jì)騰飛。政府、組織似乎是照顧了中低收入的人民,卻使企業(yè)與公司虧損、破產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)是一條環(huán)環(huán)相扣的鏈子,從小商鋪到企業(yè),從股票到銀行……一環(huán)連一環(huán),一個(gè)環(huán)會影響相鄰的兩個(gè)環(huán)。如同多米諾骨牌一般,事情發(fā)生得太快,連政府都來不及控制,只能花費(fèi)大把的資金追隨在事態(tài)后面,試圖控制大局。
次貸危機(jī)的“危”在于貸款款額過大,就算人民把貸款全部還清,國內(nèi)生產(chǎn)總值就全部賠進(jìn)去了,美國的經(jīng)濟(jì)將無法自給。何況,人民無法還清貸款。再加上,政府為了刺激經(jīng)濟(jì),不斷降息,會導(dǎo)致通貨膨脹;錢不值錢,貸款的窟窿不但沒有變化,還有可能會緩慢變大,形成了惡性循環(huán)。從上述資料看,政府似乎是非常富裕的,但是那些資金都是從各種稅中來的,且其中企業(yè)、公司所交的稅占大多數(shù)。很多企業(yè)、公司都因?yàn)檎慕迪?導(dǎo)致收入減少,股票也因?yàn)槊绹C監(jiān)會的政策改變而一路下跌,越下跌,賣空的人越多,也形成了一個(gè)惡性循環(huán),把企業(yè)、公司的本金全部抵消了。而且美國是一個(gè)影響力巨大的發(fā)達(dá)國家,每個(gè)國家?guī)缀醵己兔绹懈鱾€(gè)方面的關(guān)聯(lián),美國出了事,世界必定都會受影響;因此美國的金融風(fēng)暴就刮遍了全球。
二、各國政府如何面對金融危機(jī)
“救市”這個(gè)詞是在“金融危機(jī)”后出現(xiàn)的?！熬仁小钡囊馑季褪菍鹑谖C(jī)采取救助措施。
平息金融風(fēng)暴的方法我并不十分了解,但是我認(rèn)為現(xiàn)在各國政府使用的方法只能緩解暫時(shí)發(fā)生的狀況。要真正平息金融風(fēng)暴,我認(rèn)為需要長一些的時(shí)間。畢竟金融風(fēng)暴就是慢慢到來的,所以我們要做的是等待以及在最短的時(shí)間內(nèi)醞釀出最好的解決方法。
1.各國采取的措施
金融危機(jī)發(fā)生以后,各國政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美國和歐洲的許多國家,舉幾個(gè)例子:
德國政府將拿出最多5000億歐元用于救市,英國政府宣布向皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和萊斯銀行注資370億英鎊,法國將拿出最多3600億歐元用于金融救助。而美國則已撥出7000億美元救市,還有4500億備用。政府只有撥出大量的資金,才能填補(bǔ)貸款和股票下跌形成的經(jīng)濟(jì)漏洞。
這些出資救市的國家基本上是發(fā)達(dá)國家,而我們生活的亞洲似乎沒有受到非常嚴(yán)重的打擊,這對我們來說算是一件幸運(yùn)的事情。
2.我的觀點(diǎn)和想法
如上述觀點(diǎn)一樣,我認(rèn)為金融風(fēng)暴不是能輕易平息的。其實(shí)美國政府撥款救市的原因不僅是因?yàn)橐S持國家正常運(yùn)作,還有安定民心,重新給予企業(yè)、公司信心的作用。它要告訴人們:“既然這個(gè)經(jīng)濟(jì)漏洞已經(jīng)出現(xiàn)了,就要有耐心,有信心?！?/p>
我認(rèn)為除美國外受金融危機(jī)影響較大的國家應(yīng)該循序漸進(jìn),不要浪費(fèi)太多資金用于環(huán)緩解暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)困難,應(yīng)該想辦法讓大企業(yè)、公司恢復(fù)運(yùn)作能力,因?yàn)橐粋€(gè)國家的財(cái)力大部分是靠這些企業(yè)、公司作基礎(chǔ)的。
而關(guān)于美國的救市措施80年前,美國也曾經(jīng)有過一次經(jīng)濟(jì)大蕭條。當(dāng)時(shí)的政府就通過把投資銀行和商業(yè)銀行分開營業(yè)從而降低了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn),保證了儲蓄用戶的利益。再經(jīng)過時(shí)間的磨合,和財(cái)富的積累,使美國的經(jīng)濟(jì)又飛上了世界的頂端。然而現(xiàn)在,我們又面臨了更大的金融危機(jī),所以,我認(rèn)為美國的企業(yè)家、政府應(yīng)該用長遠(yuǎn)的眼光研究出一套完善的救市計(jì)劃。我認(rèn)為美國政府首先應(yīng)該解決的問題是保證人民的生活質(zhì)量,第二步才去考慮怎樣填補(bǔ)經(jīng)濟(jì)漏洞,最后再考慮如何使美國經(jīng)濟(jì)再度騰飛。
三、總結(jié)和疑問
1.總結(jié)
對于這次金融風(fēng)暴的成因,我的觀點(diǎn)是:這是政策有漏洞導(dǎo)致的全球性災(zāi)難。而對于各國救助措施我的觀點(diǎn)是:每個(gè)國家都應(yīng)該循序漸進(jìn),制定長遠(yuǎn)的計(jì)劃,保證人民生活質(zhì)量,并且盡快讓企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)力,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的腳步。
2.疑問
關(guān)鍵詞 ：金融危機(jī) 失業(yè)農(nóng)民工 再就業(yè)技能培訓(xùn)
國內(nèi)就業(yè)受到20 0 8年美國金融危機(jī)的嚴(yán)重影響，我國大多數(shù)地區(qū)的企業(yè)、工廠遇到了極大困難。一些私人企業(yè)和小型企業(yè)為了緩解壓力，紛紛開始大規(guī)模裁員，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，在 2008 年 10 月到 20 09 年 1 月間，有 39%的企業(yè)和工廠出現(xiàn)過崗位取消，人員全減，減額總減幅高達(dá)-8.1%。在這些失去工作和職業(yè)的人員中，外來務(wù)工的農(nóng)民占了很大的比例，農(nóng)民工的失業(yè)數(shù)量增大，對他們的家庭造成很大的影響，農(nóng)民工大范圍的返回鄉(xiāng)，加大了當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)壓力，在某種程度上影響社會的穩(wěn)定。
一、金融危機(jī)是導(dǎo)致農(nóng)民工失業(yè)的最大誘導(dǎo)因子
經(jīng)濟(jì)環(huán)境受到金融危機(jī)的負(fù)面影響，許多企業(yè)和以進(jìn)出口為主的小型工廠，特別指出的是一些中型的企業(yè)在其自身的發(fā)展中面臨極大的困難，根據(jù)2009年的浙江省工商局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2008 年的上半年中浙江省全省的 1200 余家企業(yè)工廠歇業(yè)待開。這種大范圍的企業(yè)虧損直接導(dǎo)致大量的務(wù)工人員失業(yè)，受沖擊影響最大的就是我們的農(nóng)民工。
二、組織失業(yè)農(nóng)民工進(jìn)行再就業(yè)技能培訓(xùn)是客觀必要的
1.對返鄉(xiāng)農(nóng)民工進(jìn)行再就業(yè)技能培訓(xùn)是保持社會穩(wěn)定發(fā)展的積極措施。農(nóng)民工因?yàn)槭プ陨淼墓ぷ鲘徫缓徒?jīng)濟(jì)來源而回到自己的家鄉(xiāng)，這種大密度的返鄉(xiāng)給當(dāng)?shù)卣墓芾韼硪欢ǖ睦щy。農(nóng)民工的再就業(yè)關(guān)系到社會的個(gè)個(gè)面面，選擇合適的措施方法，再通過失業(yè)農(nóng)民工的再就業(yè)技能培訓(xùn)使得失業(yè)的農(nóng)民工再一次走上新的工作崗位，這種方式是提升全民的素養(yǎng)內(nèi)涵、積極推動(dòng)社會發(fā)展、維護(hù)社會穩(wěn)定、促進(jìn)國家和諧的重要途徑。
2.再就業(yè)技能培訓(xùn)的目的是提高農(nóng)民工自身的素養(yǎng)。我國的農(nóng)民工接受教育程度普遍較低，各方面綜合素質(zhì)偏低，而農(nóng)民工占全國人口數(shù)的很大比例，對于他們的再就業(yè)技能培訓(xùn)來講，在職業(yè)發(fā)展當(dāng)中有很大的發(fā)展空間，并且農(nóng)民工本身也具有特別極強(qiáng)烈的求知欲望。中國青少年研究中心有一項(xiàng)與農(nóng)民工相關(guān)的研究調(diào)查，該研究調(diào)查表明：農(nóng)民工中存在高達(dá) 97%的人希望繼續(xù)學(xué)習(xí)一些相對應(yīng)的知識技巧，他們對文化知識以及專業(yè)知識有著極強(qiáng)的求知欲望和極大的進(jìn)取精神，很希望通過再就業(yè)技能培訓(xùn)得到一份更好更加穩(wěn)定的工作。
三、在農(nóng)民工技能培訓(xùn)中遇到的難點(diǎn)和問題
1.對農(nóng)民工再就業(yè)培訓(xùn)的培訓(xùn)宣傳不夠細(xì)致。當(dāng)前，一些部門和機(jī)構(gòu)對再就業(yè)技能培訓(xùn)不太重視，沒有深入的認(rèn)識，因此不加大力度進(jìn)行宣傳，在一些地方，許多農(nóng)民工甚至不知道什么是在就業(yè)培訓(xùn)，其中一小部分對培訓(xùn)了解的人群往往也認(rèn)識不夠透徹，有的人甚至認(rèn)為這種培訓(xùn)就是形式主義而沒有實(shí)際內(nèi)容，有的則認(rèn)為是一些盈利公司開設(shè)的培訓(xùn)班，他們并不了解這是政府幫助他們就業(yè)所做的努力。正因如此這種培訓(xùn)，真正參加并受益的人其實(shí)不多。
2.培訓(xùn)的內(nèi)容與企業(yè)需求相違背。失業(yè)返鄉(xiāng)農(nóng)民工參加培訓(xùn)是為了再就業(yè)，如果培訓(xùn)的內(nèi)容和市場企業(yè)對農(nóng)民工的需求不符，這將導(dǎo)致農(nóng)民工即使參加培訓(xùn)仍然不能順利就業(yè)，這就導(dǎo)致農(nóng)民工喪失了對培訓(xùn)熱情和積極性。
3.培訓(xùn)監(jiān)管力度不夠大。培訓(xùn)的內(nèi)容涉及到各個(gè)方面，各個(gè)領(lǐng)域，導(dǎo)致參與的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)眾多。現(xiàn)在為止，關(guān)于農(nóng)民工失業(yè)再就業(yè)培訓(xùn)的領(lǐng)域尚在起步階段，缺少有效的監(jiān)查管理機(jī)制，致使有些培訓(xùn)機(jī)構(gòu)尋找監(jiān)管漏洞，以此來欺騙受培訓(xùn)者，更有甚者甚至虛報(bào)培訓(xùn)材料，近而騙取當(dāng)?shù)氐呢?cái)政撥款，影響國家對失業(yè)農(nóng)民工扶助政策的落實(shí)。
四、有關(guān)技能培訓(xùn)問題的研究
加強(qiáng)農(nóng)民工對再就業(yè)培訓(xùn)的認(rèn)識。很大一部分失業(yè)返鄉(xiāng)的農(nóng)民工居住在偏遠(yuǎn)、荒涼、信息閉塞的地方，再加上農(nóng)民工所受學(xué)歷普遍較低，很多農(nóng)民工對這種培訓(xùn)形成不了足夠正確的認(rèn)識。要做好農(nóng)民工的技能培訓(xùn)，重中之重就是要投入更大更多的力度去宣傳，還要借助于各種媒體、培訓(xùn)走進(jìn)村莊、讓培訓(xùn)受益者現(xiàn)身講述等各方面、各種角度進(jìn)行多緯度的宣傳，盡最讓每一位失業(yè)的農(nóng)民工深入正確的了解國家的培訓(xùn)政策、國家的培訓(xùn)內(nèi)容等，從而做到培訓(xùn)工作真正受益于每一位農(nóng)民工。
綜上所述，在金融危機(jī)的艱難環(huán)境里，對農(nóng)民工實(shí)行失業(yè)再就業(yè)培訓(xùn)將在很大的程度上幫助農(nóng)民工再次找到合適工作崗位，幫助他們走出失業(yè)的陰影，解決政府壓力。
參考文獻(xiàn)
[1]廖可康.創(chuàng)新教育培訓(xùn)體制 減輕農(nóng)民工就業(yè)壓力[J] .新課程學(xué)習(xí)(中),2011:27
[中圖分類號] F810 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A
[文章編號] 1673-0461(2009)09-0064-05
一、金融危機(jī)的發(fā)展過程
2008年3月美國五大投資銀行之一的貝爾斯登被摩根大通以“跳樓價(jià)”收購;2008年9月15日,美國第四大投資銀行、有著 158年歷史的雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn);另一家面臨破產(chǎn)清算危局的證券業(yè)巨頭美林證券公司,則以約500億美元的“甩賣價(jià)”被美國銀行收購 (500億美元相當(dāng)于美林2007年初價(jià)值的一半)。在短短的6個(gè)月內(nèi)美國五大投資銀行中的三家已經(jīng)退出了歷史舞臺。華爾街是美國金融業(yè)的基礎(chǔ),兩大金融巨頭同時(shí)轟然倒塌,震驚了世界。世界各主要股指應(yīng)聲跳水。然而,壞消息遠(yuǎn)不止如此,2008年9月16號美國政府提供850億美元接管全球最大的保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)(AIG),2008年9月25號摩根大通公司以19億美元收購美國最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行(華互銀行)的部分資產(chǎn)。在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi),華爾街風(fēng)起云涌,成為繼去年次債危機(jī)全面爆發(fā)以來美國金融市場出現(xiàn)的最嚴(yán)重的動(dòng)蕩?！斑@是一個(gè)世紀(jì)才會發(fā)生一次的危機(jī)”,美聯(lián)儲前主席格林斯潘如此評價(jià)[1]。無論從規(guī)模、影響程度還是持續(xù)時(shí)間上,格林斯潘的評價(jià)都顯得不過分。“華爾街 9?11”不僅戳破了一個(gè)碩大的金融泡沫,更將美國金融業(yè)的榮光與傲慢一掃殆盡。目前金融危機(jī)仍然在全球蔓延,并開始對實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行傷害。
要探討此次金融危機(jī)的發(fā)生過程,還要從其前身――美國次債危機(jī)談起。在美國房屋抵押貸款過程中,根據(jù)借款人不同等級的信用水平,制定不同的貸款條件。按照借款人的信用狀況等條件,美國房屋貸款分為三級:①優(yōu)級(prime loan)、②近似優(yōu)級(ALT-A)、③次級(sub-prime loan)。優(yōu)質(zhì)抵押貸款指借款人的FICO信用積分 達(dá)到620以上、DTI比例低于55%、LTV按揭成數(shù)比例在85%以下的貸款;低于此標(biāo)準(zhǔn)的抵押貸款則稱為次級抵押貸款。
2001年,布什政府為替代網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足的問題,刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展,將房地產(chǎn)業(yè)作為主要的支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展,其中,把主要滿足占人口多數(shù)比重的低收入階層(特別是西班牙裔和非洲裔階層)的住房需求作為主要發(fā)展目標(biāo)。同時(shí),美聯(lián)儲從2001年初實(shí)行寬松的貨幣政策,聯(lián)邦基金利率從2001年1月5.98%降低到2004年中期1%。30年期固定利率房屋抵押貸款(不含次級貸款)的合約利率也從2000年5月的8.52%下降到2004年3月的5.45%[2]。寬松的政策和較低的利率水平吸引那些無法獲得優(yōu)級貸款的低收入群體或信用等級不高的購房者大量通過次級貸款購買住房,部分中等收入群體和信用等級較高的購房者也利用次級貸款融資。首先,房價(jià)上漲預(yù)期增強(qiáng)了購房者借款買房的動(dòng)機(jī),房地產(chǎn)需求的增加,推動(dòng)了美國房屋價(jià)格強(qiáng)勁上升。美國房屋價(jià)格從1995年開始逐年提高,上漲速度也逐步加快,自2003年下半年至2005年中期,上漲速度急劇提高,同比增長最高曾超過15%。其次,上述政策直接導(dǎo)致房屋抵押貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大。2003年至2005年,增長格外迅速。2003年達(dá)到4000億美元,到2004年突破1萬億美元,2005年增加到14000億美元。2006年起,增長放緩。次級貸款在房屋抵押貸款中的比重從1999年2%左右增加到2004年近12%,至2006年四季度,該比例達(dá)到近15%。最后,由于次級貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)通常無法通過吸收存款來獲得資金,為了獲得流動(dòng)性,降低融資成本或避稅等因素,這些機(jī)構(gòu)以次級貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行信用衍生產(chǎn)品(MBS、CDO、CDS等),即次級貸款證券化。2001年以后,美國的次級貸款證券化的飛速發(fā)展[2]。
出于對通貨膨脹的擔(dān)憂,美聯(lián)儲從2004年6月起逐步提高聯(lián)邦基金利率,至2006年8月提高至5.25%,隨后一年內(nèi)維持不變。與此對應(yīng),房屋貸款利率也有所上升,至2007年7月達(dá)到 6.7%。利率的上升無疑對借款人的還債能力形成壓力。2007年,不能按時(shí)償還按揭的人的比例變得越來越高。與此同時(shí),到2007年的3月,房價(jià)的泡沫也達(dá)到了頂點(diǎn),隨后明顯下跌。從2007年2月到2008年2月,房價(jià)在舊金山下跌了17%。在洛杉磯下跌了l9%,在菲尼克斯下跌了 2l%,在邁阿密下跌了22%在拉斯韋加斯下跌了 23%。結(jié)果是,10.3%的房屋擁有者欠的債務(wù)比他們房屋的價(jià)值還要高[3]。此時(shí)房產(chǎn)投機(jī)人急得像熱鍋上的螞蟻:房子賣不出去,高額利息要不停的付,終于到了走頭無路的一天,把房子甩給了銀行,此時(shí)違約就發(fā)生了。則爆發(fā)了次債危機(jī)。
次級貸款危機(jī)引起次級貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)以及相關(guān)信用衍生產(chǎn)品(MBS、CDO、CDS等)投資者的損失,這些信息反映在這些機(jī)構(gòu)的股價(jià)上,且引發(fā)股票市場投資者的恐慌情緒,對股市造成沖擊,而且這些機(jī)構(gòu)可能是遍布全球,使得恐慌蔓延到全球市場,加上各國股市之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系越來越密切,這種沖擊波及到其他國家的股市。同樣,公司債券市場、商品期貨市場、外匯市場及各類相關(guān)衍生品市場等也與之產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)。因此,次級貸款本身的風(fēng)險(xiǎn)使得危機(jī)]變?yōu)槿蛐缘南到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
二、金融危機(jī)深層次原因探析
這次次債危機(jī)引起的金融危機(jī),已經(jīng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了巨大的不利影響,并且這種不利影響還在不斷蔓延中。此次金融危機(jī)表面上表現(xiàn)為房地產(chǎn)市場、金融市場非理性繁榮,造成泡沫經(jīng)濟(jì),最終泡沫破滅而造成的危機(jī),實(shí)際上是市場資源配置的失靈,導(dǎo)致過多的資本涌入房地產(chǎn)市場和金融市場,最終導(dǎo)致房地產(chǎn)市場和金融市場的崩盤,并進(jìn)一步導(dǎo)致整個(gè)市場的配置無效率。那么造成這次如此嚴(yán)重的金融危機(jī)的深層次原因是什么?事實(shí)上正是市場配置失靈以及政策制度設(shè)置的偏差導(dǎo)致了這次金融危機(jī)。
微觀經(jīng)濟(jì)理論闡明,完全競爭市場經(jīng)濟(jì)在一系列理想化假設(shè)條件下,可以使整個(gè)經(jīng)濟(jì)達(dá)到一般均衡,使資源配置達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。雖然,1945年～1973年,無論是在美國還是在全世界,管制的資本主義都占支配地位。但是,隨著20世紀(jì)70年代中期的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā),主流的凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于危機(jī)中的滯漲問題束手無策,所以從20世紀(jì)80年代以來,“新自由主義形式的資本主義取代了原來國家管制的資本主義形式。新自由主義形式的資本主義的特征有:①放松對經(jīng)濟(jì)和金融的管制,允許自由市場的存在。②政府不再對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行積極調(diào)控, 追求低通脹率而非低失業(yè)率。③社會福利急劇減少。④大型企業(yè)和政府打擊、削弱工會力量,勞動(dòng)市場格 局改變,資方完全控制勞方。⑤自由、殘酷的競爭取代了有節(jié)制的競爭。⑥商品、服務(wù)和資本在不同國家之間相對自由的流動(dòng)?！盵4]不管是管制的資本主義還是新自由主義的資本主義,都篤信市場這只看不見的手可以對資源進(jìn)行最優(yōu)配置。但是,事實(shí)上由于完全競爭市場以及其他一系列理想化假設(shè)條件并不是現(xiàn)實(shí)資本主義經(jīng)濟(jì)的真實(shí)寫照,因此,在現(xiàn)實(shí)資本主義經(jīng)濟(jì)中,看不見的手的定理一般來說并不成立,帕累托最優(yōu)狀態(tài)通常不能得到實(shí)現(xiàn),市場失靈的狀況時(shí)有發(fā)展,此次金融危機(jī)就是最典型的一次。市場失靈的主要原因有壟斷、外部影響、公共物品、不完全信息,此外市場調(diào)節(jié)往往帶有自發(fā)性、盲目性和滯后性,容易造成經(jīng)濟(jì)運(yùn)行失衡。市場調(diào)節(jié)也不能解決社會目標(biāo)問題,無法承擔(dān)社會公共職能,難以解決公平競爭和實(shí)現(xiàn)公共的收入分配,事實(shí)上這些社會問題對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)有反作用。其中,市場調(diào)節(jié)造成分配不均、不完全信息以及市場調(diào)節(jié)的自發(fā)性、盲目性和滯后性是造成此次金融危機(jī)重要的深層次原因。
首先,在自由主義市場經(jīng)濟(jì)條件下,大型企業(yè)和政府打擊、削弱工會力量,勞動(dòng)市場格局改變,資方完全控制勞方,工人和工會在與資本的博弈中處于弱勢地位。社會缺乏為工人提供援助的相應(yīng)政策和計(jì)劃,導(dǎo)致工資不升反降,貧富差距不斷加大。據(jù)有關(guān)研究統(tǒng)計(jì),西方國家GDP增長的絕大部分都進(jìn)入了少數(shù)富有階層的口袋。2005年,美國最富有的l%和1‰的人所擁有的財(cái)富都達(dá)到了1928年以來的最高水平。最富有的l‰的人口只有30萬.他們的收入與最窮的50%的人口的總收入是相當(dāng)?shù)?而最窮的50%的人口有1.5億。從1980年到2005年,最富有的1‰的人口的收入占社會總收入的份額翻了番[4]。占人口絕大多數(shù)的勞動(dòng)者的收入相對于資本收入不斷下降,極大抑制了勞動(dòng)者的有效消費(fèi)需求。
其次,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)早已論證隨著競爭的程度不斷提高,雖然經(jīng)濟(jì)效率不斷提高,但是廠商的利潤卻不斷下降,并趨向于零。而馬克思早就提出,資本家活動(dòng)的動(dòng)力是獲取利潤的欲望,正是這種欲望使得每一單個(gè)資本家不得不在兩個(gè)方面進(jìn)行搏斗:一是在勞動(dòng)過程中,為生產(chǎn)剩余價(jià)值而同工人進(jìn)行斗爭;二是在流通過程中,為以利潤形式實(shí)現(xiàn)剩余價(jià)值而同其它資本家進(jìn)行斗爭。不管是何種斗爭,最終都迫使資本家采取先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù),促使資本有機(jī)構(gòu)成不斷上升,利潤率不斷下降。此外,由于有機(jī)構(gòu)成的提高,也會造成相對過剩人口,失業(yè)和貧困在勞動(dòng)者一方積累,促使整個(gè)社會的消費(fèi)需求減少,導(dǎo)致廠商的產(chǎn)品積壓,這也進(jìn)一步降低了廠商的利潤率。對發(fā)達(dá)工業(yè)經(jīng)濟(jì)體所做的研究顯示,自20世紀(jì)60年代末直至20世紀(jì)80年代的早期,平均利潤率出現(xiàn)了很大的下降。20世紀(jì)80年代的中期至末期和20世紀(jì)90年代反復(fù)出現(xiàn)了突發(fā)的復(fù)蘇。但直至2000年,利潤率仍未升回到在“二戰(zhàn)”后的四分之一個(gè)世紀(jì)――現(xiàn)在經(jīng)常被稱為“資本主義的黃金時(shí)代”――維持著資本主義最長的一次繁榮的那個(gè)水平。利潤率在美國的最高點(diǎn)是在1997年左右達(dá)到的,但這個(gè)最高點(diǎn)僅僅比1973年～1974年的戰(zhàn)后首次大衰退開始之時(shí)的利潤率水平稍高一點(diǎn)[4]。正是利潤率的不斷下降,極大制約了廠商對生產(chǎn)進(jìn)行投資,進(jìn)而投資需求不斷減少。
馬克思很早就曾指出過,只有生產(chǎn)出來的每一件東西都能賣出去,資本主義經(jīng)濟(jì)才能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。這只有在人們支出商品的所有收入――工人的工資、資本家的利潤――用于購買這些商品的情況下才有可能[5]。但是在當(dāng)今新自由主義的資本主義下,由于利潤率不斷下降,資本家沒有對利潤進(jìn)行生產(chǎn)性投資;而勞動(dòng)者的工資卻相對于資本不斷下降,極大抑制了勞動(dòng)者的消費(fèi)需求。投資需求和消費(fèi)需求的總和――社會的總的有效需求實(shí)際上呈現(xiàn)不斷下降趨勢。社會的總有效需求是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力所在,而西方國家的社會總有效需求不斷下降,因而經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去了動(dòng)力源[6]。
為了解決這些問題,早期西方國家采取的措施是:政府進(jìn)行干預(yù),鼓勵(lì)資本家支出他們的儲蓄――途徑是改變稅率和利率,這使得投資對于企業(yè)而言更為有利可圖;或者是政府借錢自己進(jìn)行投資;再或者是向消費(fèi)者發(fā)錢,鼓勵(lì)他們進(jìn)行消費(fèi)。這些方法在短期內(nèi)偶爾起到了作用[4]。但是,這些措施的長期效果具有內(nèi)在的限度。政府借的錢最終必須要償還。否則幣值會下降,通脹隨之而來。如果以向利潤征稅來償還支出,這會削弱對投資的激勵(lì);如果向消費(fèi)者征稅來償還,這會降低他們的購買力[7]。最為重要的是這些措施沒有從社會根本制度方面從社會關(guān)系方面去鏟除資本主義危機(jī)的根源,只是拆東墻補(bǔ)西墻罷了,隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,資本主義社會有效需求不足的問題再次積累爆發(fā),再加上政府對財(cái)政政策和貨幣政策的濫用,引發(fā)了通貨膨脹。這就是20世紀(jì)70年代資本主義世界發(fā)生滯漲問題的根源所在。這也是凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)流產(chǎn)的根本原因。20世紀(jì)80年代以來,西方國家針對勞動(dòng)者消費(fèi)不足的問題,他們進(jìn)一步鼓勵(lì)消費(fèi)者采取借貸的方式來消費(fèi),讓勞動(dòng)者用未來的收入來為今天的消費(fèi)買單。而以收入為基礎(chǔ)的儲蓄模式不適應(yīng)這種消費(fèi)模型,他們發(fā)明了一種新的以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的儲蓄策略――先是20世紀(jì)90年代后半期,拿股票質(zhì)押;而后是本世紀(jì)的前五年,拿房產(chǎn)質(zhì)押。特別是美國,利用美元在國際支付中的地位,通過大量發(fā)行美元,向世界其他國家輸出美元,來變相向世界各國特別是發(fā)展中國家借款,為其超額消費(fèi)買單。所以從20世紀(jì)90年代以來,美國私人部門債務(wù)占GDP之比急劇上升,2008年達(dá)到創(chuàng)記錄的354%,家庭債務(wù)與資產(chǎn)之比從2001年起也急劇上升,在過去7年家庭債務(wù)與收入之比超過之前的39年的水平[2]。美國的經(jīng)常賬戶赤字從1995 年占GDP的1.5%猛然升至2006年的6%。2006年第三季度,赤字按年計(jì)算的規(guī)模達(dá)到8440億美元的頂峰,美國每個(gè)交易日要從海外引入34億美元的資本,方能補(bǔ)足國內(nèi)儲蓄的巨大差額[8]。針對資本主義世界利潤率不斷下降趨勢,資本家投資需求不足的問題,西方國家采取的措施是:尋找新的利潤增長點(diǎn),主要通過兩個(gè)渠道:①在地域上拓展新的投資領(lǐng)域,也就是積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化,通過不平等的國際市場秩序,在全世界范圍內(nèi)獵取利潤,通過不合理的國際金融體系,利用金融化向全世界轉(zhuǎn)嫁這一利潤率危機(jī)。這也就是經(jīng)濟(jì)全球化在20世紀(jì)80年代之后,并在20世紀(jì)90年代形成的本質(zhì)原因。②從產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域拓展新的投資領(lǐng)域。所以政府不再對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行積極調(diào)控,放松對經(jīng)濟(jì)和金融的管制,允許自由市場的存在,鼓勵(lì)競爭,鼓勵(lì)各種創(chuàng)新。在消費(fèi)需求不足,需要借貸消費(fèi)并以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的儲蓄模式加以支撐的狀況下,在投資需求不足,大量資本需要尋求新的利潤點(diǎn)的狀況下,房地產(chǎn)市場、金融市場以及重要資源等資產(chǎn)投資市場無疑成為最佳的解決工具。擁有大量資本的銀行機(jī)構(gòu)無疑可以從中獲得大量的利潤增長,所以銀行具有了制造各種資產(chǎn)市場泡沫的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。所以西方國家普遍采取了低利息的貨幣政策,推動(dòng)房地產(chǎn)市場的繁榮,鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,放任市場的自由競爭。
市場體制不夠完善,再加上現(xiàn)代金融市場存在大量信息不對稱的問題,管理層對此監(jiān)管缺位,則是金融危機(jī)發(fā)生的又一個(gè)重要原因。具體說,次級貸款審貸程序和標(biāo)準(zhǔn)較為寬松甚至低下,是造成次級貸款危機(jī)的制度性因素之一[9]。另外,由于對次級貸款借款人缺乏統(tǒng)一的界定,無論聯(lián)邦還是各州至今沒有明確針對次級貸款的法律,只在“掠奪式貸款”(predatorylending)的名義下監(jiān)管,成為次級貸款市場的另一制度缺陷。此外,金融衍生產(chǎn)品一般流動(dòng)性差,缺乏連續(xù)交易的透明市場為此定價(jià),只好在一定假設(shè)下依靠理論模型和人為的參數(shù)設(shè)定來確定其合理價(jià)值[10]。事實(shí)上,標(biāo)準(zhǔn)普爾等信用評級機(jī)構(gòu)對次級貸款及其債券的評級出現(xiàn)了嚴(yán)重缺陷,使得其評級結(jié)果大大偏離了貸款人的實(shí)際信用狀況?？傮w說來,當(dāng)前金融市場定價(jià)主要靠市場對未來的預(yù)期收益,但是預(yù)期收益的惟一成本就是不確定風(fēng)險(xiǎn),由于市場體制的缺陷,未能對不確定風(fēng)險(xiǎn)成本進(jìn)行內(nèi)化,導(dǎo)致預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)成本不匹配,最終導(dǎo)致金融市場的非理性繁榮,導(dǎo)致市場的失靈。
總而言之,此次金融危機(jī)正是市場失靈和政策失靈以及一些制度偏差綜合作用的結(jié)果。自由市場競爭導(dǎo)致分配不均,貧富差距拉大,進(jìn)而導(dǎo)致消費(fèi)需求不足,再加上激烈的競爭,資本有機(jī)構(gòu)成不斷提高,進(jìn)一步引起廠商利潤率不斷下將,制約了投資需求。消費(fèi)需求不足和投資需求不足,最終導(dǎo)致社會總需求的不足,導(dǎo)致社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去動(dòng)力。政府解決這一問題的策略,一是鼓勵(lì)消費(fèi)者采取借貸的方式來消費(fèi),讓勞動(dòng)者用未來的收入來為今天的消費(fèi)買單,并以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的儲蓄策略予以支撐;二是尋找新的利潤增長點(diǎn):①在地域上拓展新的投資領(lǐng)域,也就是積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化。②從產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域拓展新的投資領(lǐng)域。因此,采取了低利息等政策,通過不合理的國際金融體系來實(shí)現(xiàn)。最終導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫,再加上市場體系不完善,信息不對稱,政府監(jiān)管缺失,進(jìn)而導(dǎo)致預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)成本不匹配,全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上升,過量資金涌入房地產(chǎn)市場、各種金融市場,造成泡沫,并進(jìn)一步]化成金融危機(jī)。具體的發(fā)生路線的直觀解析見圖1。
三、金融危機(jī)的啟示
分析了此次金融危機(jī)深層次的原因,我們可以得出以下幾點(diǎn)啟示:
1.關(guān)于利潤率下降,投資需求不足的問題。根本的解決方法是尋找新的利潤增長點(diǎn),主要途徑有三個(gè):①在地域上拓展新的投資領(lǐng)域,也就是積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化,這一點(diǎn)本身是沒有錯(cuò)誤,不過,在全球化過程中,要重新建立新的公平合理的國際市場秩序和國際金融體系,以避免資本主義國家轉(zhuǎn)嫁利潤危機(jī);②從產(chǎn)業(yè)角度拓展新的投資領(lǐng)域,這一點(diǎn)本身也是沒有錯(cuò)誤,但不可能依賴獨(dú)立于生產(chǎn)性行業(yè)之外的投機(jī)的市場,而應(yīng)該更多地在生產(chǎn)性領(lǐng)域或者服務(wù)于生產(chǎn)性領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新,尋找新的利潤增長點(diǎn);③要切實(shí)增加勞動(dòng)者收入,擴(kuò)大需求,以增加廠商利潤。
2.關(guān)于貧富差距日益擴(kuò)大,勞動(dòng)者消費(fèi)需求不足的問題。根本的解決方法并不是鼓勵(lì)借貸消費(fèi)并以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的儲蓄模式加以支撐。而應(yīng)該是增加勞動(dòng)者可支配收入,從社會根本制度層次,從社會關(guān)系角度來解決貧富差距日益擴(kuò)大的問題。要以市場分配為主,政府政策為輔,來調(diào)整勞動(dòng)者收入,增加勞動(dòng)者收入,進(jìn)而根本上解決消費(fèi)需求不足問題。
3.關(guān)于市場體系不完善、市場失靈的問題。在一些新興的市場工具創(chuàng)新下,要特別注重新興行業(yè)市場的體系完善,特別要注意風(fēng)險(xiǎn)等成本的內(nèi)化機(jī)制的完善。
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Analysis and Enlightenment of the Financial Crisis
Wang Ying1,Chen Xu2
一、西方債務(wù)金融危機(jī)和中國利率市場化加快可能引發(fā)新信貸風(fēng)險(xiǎn)
其一西方債務(wù)金融危機(jī)沒有消除，在給中國國內(nèi)傳遞金融風(fēng)險(xiǎn)。美國金融危機(jī)、歐洲的歐債危機(jī)，打碎了西方金融“固若金湯”的神話，給世界各國政府和金融業(yè)敲響了一記巨響和久遠(yuǎn)的警鐘。雖然美國金融危機(jī)目前已經(jīng)處于后段恢復(fù)期，但歐債危機(jī)仍然在延續(xù)，歐盟各國為應(yīng)對歐債危機(jī)疲于應(yīng)付。西方的金融危機(jī)，不僅在給中國以教訓(xùn)，同時(shí)也在給中國演繹和傳遞著包括進(jìn)出口、負(fù)債、客戶群體、業(yè)務(wù)操作、管理方式、體制體系、經(jīng)濟(jì)金融走向、公眾心理預(yù)期等各種可能影響金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。
其二公眾指責(zé)金融機(jī)構(gòu)高額利潤呼聲鵲起，或可使原有風(fēng)險(xiǎn)不被覆蓋。最近一段時(shí)間，金融機(jī)構(gòu)高盈利成為眾矢之的，政府和監(jiān)管部門對銀行業(yè)服務(wù)收費(fèi)進(jìn)行了嚴(yán)格管理和制約。這使得銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù)收入受到很大擠壓，銀行業(yè)的經(jīng)營和盈利方向必須做出調(diào)整，其原來可以形成的高額利潤和高比例風(fēng)險(xiǎn)撥備，將受到嚴(yán)重影響，一些原來被持續(xù)不斷高收益覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)問題，可能有所顯現(xiàn)。
其三中國利率市場化進(jìn)程加快，利益博弈可能引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。在最近的兩次央行利率調(diào)整中，不僅存貸利差縮小，還分別給出了貸款利率下浮的新額度，最低可以在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上下浮30%。銀行與企業(yè)之間是服務(wù)和被服務(wù)關(guān)系，在服務(wù)價(jià)格上必定有利益的博弈；銀行與銀行之間是同業(yè)也是市場上的對手，在業(yè)務(wù)發(fā)展上也必定有包括價(jià)格、條件尺度在內(nèi)的各種競爭。這種利益博弈和市場競爭，在優(yōu)質(zhì)客戶資源偏少或相對缺乏情況下，允許擴(kuò)大利率下浮范圍，利益讓渡不可避免，價(jià)格之戰(zhàn)、條件之戰(zhàn)也可能發(fā)生。這就可能造成銀行業(yè)的成本增加、利潤下滑，甚至風(fēng)險(xiǎn)陡增。
二、貸款風(fēng)險(xiǎn)和損失是銀行經(jīng)營需要首先防范和控制的問題
1.現(xiàn)代銀行經(jīng)營面臨日益復(fù)雜多變的風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，國際上通常將風(fēng)險(xiǎn)分為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)三大類，也有延伸到包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、國別風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)等的七大類。法律風(fēng)險(xiǎn)、信息科技風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)可以包括在操作風(fēng)險(xiǎn)中。按照目前風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展，有些風(fēng)險(xiǎn)可以計(jì)量和量化，有些則暫時(shí)還缺乏量化的手段，只能通過識別、監(jiān)測、控制和報(bào)告加以管理。
2.風(fēng)險(xiǎn)對銀行經(jīng)營產(chǎn)生會產(chǎn)生不良效應(yīng)甚至損失
我們可以把風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失分為三種：即預(yù)期損失、非預(yù)期損失和極端損失（也可以稱為“災(zāi)難性損失”）（見圖1）。其中的橫坐標(biāo)與縱坐標(biāo)分別表示銀行損失的金額與產(chǎn)生該損失的概率大小，曲線代表銀行損失的概率密度函數(shù)曲線，曲線右端無線接近橫坐標(biāo)軸，表示銀行可能面臨的損失無窮大；曲線與橫軸之間的面積為1，也即概率之和為1；橫坐標(biāo)上任何一點(diǎn)的垂直線向左與概覽密度函數(shù)曲線圍成的區(qū)域的面積，代表損失的金額不超過該點(diǎn)的金額的概率。
3.各種損失都會對銀行業(yè)的經(jīng)營帶來風(fēng)險(xiǎn)和損害
預(yù)期損失——是指在正常情況下，銀行在一定時(shí)期可預(yù)見到的平均損失。由于這種損失是可以提前預(yù)見到，能夠事前對此損失通過專項(xiàng)撥備進(jìn)行彌補(bǔ)，因此預(yù)期損失對銀行來說并非是真正的風(fēng)險(xiǎn)。非預(yù)期損失——介于預(yù)期損失和極端損失之間，是銀行超過平均損失以上的損失，換而言之，非預(yù)期損失就是除預(yù)期損失之外的具有波動(dòng)性的資產(chǎn)價(jià)值的潛在損失。非預(yù)期損失隨容忍度的改變而不同，銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)正是這種預(yù)料外或由不確定因素造成的潛在損失，但該類損失是可以計(jì)量和管理的。極端損失——指的是極端事件發(fā)生時(shí)銀行所遭受的損失。通常該類損失發(fā)生的概率極低但損失數(shù)額巨大，例如戰(zhàn)爭和重大災(zāi)難襲擊等。銀行對這一部分損失的產(chǎn)生是無能為力的，對于這類風(fēng)險(xiǎn)通常需要政府救助或通過保險(xiǎn)的方式加以應(yīng)對。上述的幾種情況，可以歸結(jié)為：全部損失=預(yù)期損失+非預(yù)期損失+極端損失。
三、不同類型的貸款損失要爭取比較準(zhǔn)確的計(jì)量和有效的解決
第一，在預(yù)測期內(nèi)，平均的風(fēng)險(xiǎn)損失值基本上是一個(gè)常量，它幾乎是注定要發(fā)生的損失，并非“不確定”的損失。因此，這種損失應(yīng)被視為銀行的一種經(jīng)常性支出，從而被計(jì)入銀行的經(jīng)營成本。目前，銀行一般對貸款進(jìn)行五級或以上的分類，對不良貸款按照一定的比例或進(jìn)行預(yù)期現(xiàn)金流分析，提取專項(xiàng)準(zhǔn)備以覆蓋這部分銀行已經(jīng)預(yù)見到的損失。對于有條件實(shí)行“巴塞爾ⅱ”的銀行，可以按照“信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期損失=違約概率×違約損失率×違約時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)暴露”的公式，來計(jì)算預(yù)期損失并提取專項(xiàng)準(zhǔn)備金。對預(yù)期損失提取的專項(xiàng)準(zhǔn)備通常會反映到貸款定價(jià)中去，所以它不構(gòu)成真正的風(fēng)險(xiǎn)。
第二，非預(yù)期損失是真正的風(fēng)險(xiǎn)，它需由銀行的資本來消化，這是由非預(yù)期損失的波動(dòng)性所決定的。如何確定銀行需要的用來抵御非預(yù)期損失的資本要求，從監(jiān)管部門的角度來看，這個(gè)資本要求就是“監(jiān)管資本要求”，從銀行股東和經(jīng)營管理層來看，就是經(jīng)濟(jì)資本（economic capital，ec）。經(jīng)濟(jì)資本是一種“虛擬”資本，在數(shù)值上等于在一定時(shí)間和一定置信區(qū)間內(nèi)銀行的非預(yù)期損失。當(dāng)非預(yù)期損失發(fā)生后，需要通過實(shí)際沖減相應(yīng)資本的方式來彌補(bǔ)。銀行可以對非預(yù)期損失的發(fā)生概率和損失金額進(jìn)行量化，并據(jù)此計(jì)算最低資本額加以防御。
第三，準(zhǔn)確的理解經(jīng)濟(jì)資本，需要將其與會計(jì)資本、監(jiān)管資本和“監(jiān)管資本要求”加以區(qū)分。會計(jì)資本又稱作“賬面資本”，體現(xiàn)在資產(chǎn)表中所有者權(quán)益的“實(shí)收資本”科目上。監(jiān)管資本是指銀行持有的并反映在其資產(chǎn)負(fù)債表上的符合監(jiān)管當(dāng)局“資本定義”的資本，可以看做從監(jiān)管角度認(rèn)定的銀行抵御非預(yù)期損失的資本供給。“監(jiān)管資本要求”是指按照根據(jù)監(jiān)管當(dāng)局給定的方法，根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)狀況計(jì)量出的銀行為抵御非預(yù)期損失應(yīng)持有的資本。從用于抵御非預(yù)期損失的目的來看，“監(jiān)管資本要求”和經(jīng)濟(jì)資本是一致的。但是二者在以下方面也存在一定的區(qū)別：一是“監(jiān)管資本要求”是從監(jiān)管者提出的，考慮銀行破產(chǎn)帶來的私人成本和社會成本，而經(jīng)濟(jì)資本是從股東和經(jīng)營者角度出發(fā)的，僅關(guān)注銀行破產(chǎn)的私人成本；二是在計(jì)算方法上，“監(jiān)管資本要求”的算法與銀行普遍采用的經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量的一些假定前提和使用的模型并不相同，如在計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)所需資本時(shí)，前者假定銀行的資產(chǎn)組合是充分分散的，且損失按正態(tài)分布，而后者考慮了資產(chǎn)間的相關(guān)性，并多采用beta分布，因此，二者在數(shù)值上并不相等。實(shí)際上，銀行經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量技術(shù)能夠更為精確的將資本要求和實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來。
轉(zhuǎn)貼于
第四，面對極端損失，銀行一般無法做出更有效的準(zhǔn)備。這種情況，只能通過極端情景假設(shè)進(jìn)行測試，并采取保險(xiǎn)的方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或等待政府在極端損失發(fā)生時(shí)進(jìn)行救助。
第五，對于上面所提到的預(yù)期損失、非預(yù)期損失、極端損失，有其不同的計(jì)量和解決方法。具體的計(jì)量和解決方法，可以表示如下（見表1）。
四、銀行貸款定價(jià)必須考慮風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生后的抵補(bǔ)
要防范和彌補(bǔ)貸款風(fēng)險(xiǎn)損失，貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)非常重要。貸款定價(jià)的基本原則，是要使貸款利率充分抵補(bǔ)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，以確保信貸資產(chǎn)的安全性和盈利性。貸款定價(jià)主要有三種方法：成本加總法、基準(zhǔn)利率法和收益成本綜合法。
（一）成本加總法
成本加總法貸款定價(jià)涉及信貸業(yè)務(wù)的經(jīng)營成本、資金成本、稅負(fù)成本、風(fēng)險(xiǎn)成本和經(jīng)濟(jì)資本成本等多種要素。其中，風(fēng)險(xiǎn)成本（預(yù)期損失）和經(jīng)濟(jì)資本成本（非預(yù)期損失）是其中關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)變量。
成本加總法的定價(jià)公式為：貸款利率=資金成本率+經(jīng)營成本率+稅賦成本率+預(yù)期損失率+資本目標(biāo)利潤率+/-競爭性浮動(dòng)。
資金成本即內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格，是銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部門或資金部門根據(jù)市場條件制定并用以向業(yè)務(wù)部門買賣資金的內(nèi)部價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，由資金部門統(tǒng)一管理和控制，主要功能是將利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)成本分配到業(yè)務(wù)經(jīng)營部門中。目前，國內(nèi)銀行一般采用了“現(xiàn)金流到期匹配法”確定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格，人民幣資金轉(zhuǎn)移價(jià)格選擇全國銀行間債券市場的回購交易利率和長期國債發(fā)行利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率，再結(jié)合現(xiàn)金流及期限分布特征，制定全行的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格曲線。有些銀行采取上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）作為制定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)。在外幣貸款上，絕大多數(shù)銀行都采用倫敦銀行間同業(yè)拆放利率（libor）作為制定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)。
經(jīng)營成本是指銀行向客戶發(fā)放信貸時(shí)所發(fā)生的全部運(yùn)營費(fèi)用，包括固定成本和變動(dòng)成本。固定成本可以用以下公式進(jìn)行計(jì)算：貸款固定成本率=一定期限內(nèi)貸款全部固定成本/該期限內(nèi)貸款平均余額。變動(dòng)成本采用全部貸款的平均成本率近似計(jì)算。
稅賦成本主要是國家稅法規(guī)定金融企業(yè)應(yīng)繳納的營業(yè)額。貸款稅賦成本率是指單位貸款所包含的營業(yè)稅及附加成本。
預(yù)期損失，即風(fēng)險(xiǎn)成本是貸款損失變量的統(tǒng)計(jì)平均值。
銀行資金來源于負(fù)債和自由資本兩部分，通常情況下，資本承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要高于負(fù)債，所以股東對資本所要求的回報(bào)要高于負(fù)債回報(bào)率。
（二）基準(zhǔn)利率法
基準(zhǔn)利率法是銀行在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)來確定貸款利率?；鶞?zhǔn)利率一般反映了資金的成本或最優(yōu)客戶的貸款利率（如人民銀行規(guī)定的基準(zhǔn)貸款利率）。加點(diǎn)一般會反映銀行承擔(dān)的經(jīng)營成本、稅負(fù)成本或預(yù)期損失等，但通常未考慮經(jīng)濟(jì)資本因素。例如，在美國，信用局（credit bureau）通過數(shù)學(xué)公式計(jì)算個(gè)人的信用評分（credit score），并向貸款人和個(gè)人出售該信用評分，貸款人利用該評分確定貸款的價(jià)格。
國內(nèi)外心理危機(jī)研究已經(jīng)證明63%～97%的自殺者都有精神問題。比如抑郁癥、酒精和物質(zhì)濫用、幼年曾被虐待、人格障礙及精神分裂癥等 ,在大部分自殺中起著重要作用。軀體疾病,特別是那些讓人疼痛和致殘的疾病,更會增加自殺的危險(xiǎn)性。此外,自殺工具容易獲得既是自殺的一個(gè)危險(xiǎn)因素,也是自殺行為是否導(dǎo)致死亡的重要原因。
許多自殺或患有抑郁癥的富豪都出自于單親或混亂的家庭,或者早年失去了父母的愛,這都會給他們帶來一生的陰影。研究發(fā)現(xiàn),6歲以前的童年經(jīng)歷對一個(gè)人的影響是關(guān)乎終身的。尤其是在兩三歲之前,和自己母親的關(guān)系至關(guān)重要,如果和母親沒有建立足夠深層的安全感和依戀感,長大后往往不相信別人也不相信自己,即使有萬貫家產(chǎn),也依然覺得自己沒有真正的價(jià)值,很容易患抑郁癥或者其他心理病癥。從心理動(dòng)力學(xué)理論來說,種種的不穩(wěn)定關(guān)系容易讓孩子將責(zé)任都?xì)w咎于自己。比如孩子會覺得是因?yàn)槲也缓?所以父母才要離婚;連爸媽都不要我了,我是個(gè)沒有價(jià)值的人等等此類的錯(cuò)誤想法。這樣的童年很容易給孩子的內(nèi)心蒙上陰影,這也是許多出自單親或不穩(wěn)定家庭的富豪和明星容易自殺的一個(gè)深層原因。
七年前跳樓身亡的明星富豪張國榮是個(gè)擁有童年不幸心理陰影的典型個(gè)例。從小生活在大家族的他,父母一直感情不合,父親因?yàn)樽鲅蠓忾L年不回家。而母親因?yàn)榕c父親的關(guān)系疏離,加上要獨(dú)自在家料理生意而無暇顧及膝下的10個(gè)子女,而年齡最小的張國榮不得不在幼年時(shí)就離開父母,和自己的哥哥姐姐住在一起。
說起童年,生前的張國榮總是充滿遺憾和落寞,有些記憶總讓他無法釋懷。他曾經(jīng)說:“小時(shí)候很寂寞,我是不愛吵鬧、沒有聲音的小朋友,任何人來我家,你在廳,我在房,你完全不知道我的存在,嬰孩時(shí)期已經(jīng)是這樣。懂事之后,覺得家里很混亂,有好多人物,但沒有一個(gè)關(guān)心自己,唯一最疼我的人是家中的一位保姆,3年前也過世了?！?/p>
張國榮在13歲時(shí)就背井離鄉(xiāng),獨(dú)自去英國讀書。在如此小的年紀(jì)離開父母和家鄉(xiāng),張國榮后來竟說當(dāng)時(shí)“一點(diǎn)傷感也沒有”。對送行的家人揮了一次手,就頭也不回地走上舷梯,離開了從未給過他溫暖的家庭。張國榮在生前的自傳中寫到:“我想自己可能患上憂郁癥,至于病源則是對自己不滿,對別人不滿,對世界更加不滿。”
有分析說,富豪們一向生活奢靡,然而突如其來的金融危機(jī)讓他們中的一些人轉(zhuǎn)眼間從天堂掉入地獄。面對金融危機(jī),面對日漸高筑的債臺,他們接受不了這樣的打擊,于是選擇自殺這種自我逃避的方式,了卻煩惱。也許在他們看來,財(cái)富的喪失是對他們自身價(jià)值的徹底否定。有專家指出,隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的繼續(xù),會有更多人走上絕路。不僅富翁,普通公民自殺數(shù)量也可能大幅增加,主要是失業(yè)者越來越多。因此心理咨詢和治療服務(wù)顯得尤為重要。
在當(dāng)前的金融危機(jī)下,自殺率處于上升趨勢,很多人無法讓內(nèi)心的壓抑得到合理的釋放。面對可怕的金融危機(jī),人們應(yīng)該好好想一下,每天忙于于賺錢的生活是否是自己真正想要的生活,什么才是自己真正需要的?困境的出路有很多條,但自殺絕不是唯一的解決之道。
如何能做到防止自殺行為的出現(xiàn),也成為大家爭相探討的話題。自殺的人通常內(nèi)心充滿矛盾,既想離開人世又眷戀世間的美好。大多數(shù)考慮自殺的人會在生活中流露出一些蛛絲馬跡,如:經(jīng)常與人討論有關(guān)自殺的話題;日常生活中一反常態(tài),表現(xiàn)出厭世悲觀的情緒,睡眠飲食毫無規(guī)律,情緒喜怒無常等等。遇到類似情況,一定要高度引起重視,積極建議看心理醫(yī)生和精神科專業(yè)人員。預(yù)防自殺行為的發(fā)生是可以做到的。當(dāng)然也有許多保護(hù)因素可以阻止人們產(chǎn)生自殺的想法或行為。這些方法包括:提高自尊心,加強(qiáng)與家人及朋友的聯(lián)系,有聯(lián)系緊密的社交圈子,建立強(qiáng)大的社會支持系統(tǒng),有一個(gè)穩(wěn)定幸福的家庭以及持有,能夠幫助自己處理困難。
專家簡介:
中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）02-0102-02
金融創(chuàng)新好比一柄“雙刃劍”，如果運(yùn)用得當(dāng)，能在金融產(chǎn)業(yè)中起到傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具所無法起到的保值作用；但是如果運(yùn)用不當(dāng)，則會使市場參與者遭受到嚴(yán)重?fù)p失，危及整個(gè)金融市場的穩(wěn)定。當(dāng)前，如何在金融創(chuàng)新的道路上有效地規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，已成為各國金融機(jī)構(gòu)面臨的最現(xiàn)實(shí)的問題之一。本文對現(xiàn)有的相關(guān)理論進(jìn)行述評，并指出其中研究的不足及未來的學(xué)術(shù)動(dòng)向。
一、研究文獻(xiàn)述評
1.金融創(chuàng)新的動(dòng)。金融創(chuàng)新的動(dòng)因是多方面的，綜合歸納起來，以往學(xué)者主要集中從3個(gè)方面進(jìn)行分析。第一個(gè)因素是金融管制政策的放松為金融創(chuàng)新提供了自由的環(huán)境。第二個(gè)因素是為了規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行各種金融創(chuàng)新活動(dòng)，來降低風(fēng)險(xiǎn)成本與損失。第三個(gè)因素是隨著全球金融體制改革的不斷深化，人們的金融需求日以多樣化，迫使金融機(jī)構(gòu)通過金融創(chuàng)新來保持自己在競爭中的優(yōu)勢。
在第一個(gè)因素中，辛樹森對突破金融管制的歷史研究進(jìn)行了總結(jié)。他提到，在20世紀(jì)70年代，隨著各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，傳統(tǒng)的金融管制結(jié)構(gòu)和內(nèi)容逐漸顯得不能適應(yīng)新的形勢，金融集團(tuán)的形成掀起了一股勢不可當(dāng)?shù)慕鹑诟母锱c創(chuàng)新的浪潮。金融集團(tuán)不受傳統(tǒng)銀行的法律管制，避開許多嚴(yán)格的監(jiān)管約束業(yè)務(wù)發(fā)展迅速；金融創(chuàng)新也包羅萬象。愛德華·肖和羅納德·李金農(nóng)都對當(dāng)時(shí)許多國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做過全面深入的分析，指出要想獲得理想的經(jīng)濟(jì)發(fā)展績效，就必須打破金融抑制。第二個(gè)因素中，李玉泉提到理性人厭惡風(fēng)險(xiǎn)，但這并不意味著理性人不愿意承受風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，平衡風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)是金融機(jī)構(gòu)贏得客戶、取得利潤的關(guān)鍵，為此，金融機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)行各種金融創(chuàng)新，增大企業(yè)的價(jià)值惠澤個(gè)人投資的效益。第三個(gè)因素中，許會彬指出，20世紀(jì)70年代之前，商業(yè)銀行是政府的重要監(jiān)管對象，而非銀行金融機(jī)構(gòu)借機(jī)通過金融創(chuàng)新來擴(kuò)展自己的市場份額，隨著股票、債券和基金市場的迅速發(fā)展，特別是非銀行金融機(jī)構(gòu)對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的蠶食，迫使商業(yè)銀行一方面游說政府放松管制，一方面不斷進(jìn)行自衛(wèi)型金融創(chuàng)新活動(dòng)。金融市場的競爭日益激烈。
2.金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)的邏輯關(guān)系。套用《北京人在紐約》這本小說里的一段話來描述金融創(chuàng)新再合適不過了：如果你愛他，就讓他沾沾金融產(chǎn)品，因?yàn)樗翘焯玫哪Хㄊ?；如果你恨他，也讓他沾沾金融產(chǎn)品，因?yàn)樗堑鬲z的敲門磚。而金融產(chǎn)品就是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。在相關(guān)研究中，鄭惠文指出，金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)兩者之間是一種相互促進(jìn)、相互發(fā)展的關(guān)系，金融創(chuàng)新為管理和控制金融風(fēng)險(xiǎn)做出了巨大貢獻(xiàn)，但是，金融創(chuàng)新本身在規(guī)避了某些金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)，在很多時(shí)候，金融創(chuàng)新在初期能夠有效地規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)其成熟以后反而會帶來更多更大的風(fēng)險(xiǎn)。姚宏提到，創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)如影隨形，過度的金融創(chuàng)新為迎合投資者的需要越來越脫離傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)支持，原生金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)通過這些金融杠桿被放大了數(shù)十倍甚至數(shù)百倍，這就形成了一個(gè)怪圈，原本為了避險(xiǎn)而存在的金融創(chuàng)新反而成了風(fēng)險(xiǎn)的策源地。
3.風(fēng)險(xiǎn)防范的相關(guān)研究。對于應(yīng)該如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)，李玉泉指出，應(yīng)該注重控制金融創(chuàng)新的內(nèi)部管理體系和外部監(jiān)管，并且提到巴林銀行對其證券交易監(jiān)控不力，是導(dǎo)致1995年巴林銀行巨額虧損直至倒閉的主要原因。同時(shí)，政府的依法監(jiān)管、行業(yè)的自我約束管理、金融機(jī)構(gòu)的自我管理是整個(gè)金融市場監(jiān)管的核心內(nèi)容，對保護(hù)市場的競爭性、高效性和流動(dòng)性起著極其重要的作用。劉莉指出，進(jìn)行全方位的控制，任何一點(diǎn)都不能疏忽，秉承“謹(jǐn)慎、全面”的原則進(jìn)行金融監(jiān)控是至關(guān)重要的。姚宏建議金融市場進(jìn)行時(shí)常的環(huán)境掃描。然而，金融業(yè)本身就是一個(gè)極富創(chuàng)新、不斷發(fā)展的行業(yè)，金融創(chuàng)新作為金融風(fēng)險(xiǎn)的觸點(diǎn)，更需要進(jìn)行頻繁的環(huán)境掃描。在中國，由于體制原因，政府政策的出臺往往具有風(fēng)向標(biāo)的作用，如果能在成功解讀政策的前提下進(jìn)行金融創(chuàng)新，就能及時(shí)抓住風(fēng)險(xiǎn)中的機(jī)遇，至少可以保全自身。朱巍提到，要加快金融發(fā)展方式，建立健全金融立法。王玉琴提到，在金融風(fēng)險(xiǎn)有預(yù)癥的時(shí)候，消費(fèi)者和投資者的自信心就開始了徘徊和迷茫，所以，在金融危機(jī)發(fā)生之前，就應(yīng)盡快恢復(fù)人們的市場自信心，正如總理所說的“信心是最重要的，比黃金和貨幣還重要”。在中國，自2007年次貸危機(jī)以來，有專家主張趁此機(jī)會開拓國際市場，大舉收購國際知名金融集團(tuán)。這樣的做法恰恰應(yīng)了沃爾特·巴杰特在《漫談愛德化·吉本》的描述：在一些特定的時(shí)期，總有許多愚蠢的人擁有許多愚蠢的錢。每間隔一段時(shí)間，這些人的資本——我們稱之為國家的盲目資本，出于與當(dāng)前的不一致的原因，特別巨大而沖動(dòng)。它在找人吃掉它時(shí)，出現(xiàn)了“資金災(zāi)”，當(dāng)它找到某個(gè)人時(shí)，出現(xiàn)了“投機(jī)”，當(dāng)它被吃掉后，出現(xiàn)了“恐慌”。然而，金融風(fēng)險(xiǎn)乃至金融危機(jī)并不能阻擋金融國際化的腳步，正如水能載舟，亦能覆舟，關(guān)鍵是如何運(yùn)用水，如何建造舟?？傊鹑趧?chuàng)新宜采取“控制風(fēng)險(xiǎn)先行，穩(wěn)步拓展業(yè)務(wù)”的策略，切忌急躁冒進(jìn)。
二、以往研究中存在的不足
雖然在國內(nèi)外金融市場研究的各種文獻(xiàn)中風(fēng)險(xiǎn)防范占據(jù)了相當(dāng)?shù)姆蓊~，但從已有的研究來看，仍存在以下一些問題。
1.風(fēng)險(xiǎn)防范的出發(fā)角度太片面，泛泛而談?，F(xiàn)有的研究大多是站在整個(gè)金融市場的角度去分析風(fēng)險(xiǎn)防范的種種解決方法，集中在深化金融體質(zhì)和政府法律監(jiān)管這些比較層面的問題上，而沒有對各個(gè)國家采取具體分析的方法，只是一概而論，每個(gè)國家都有每個(gè)國家的國情、體質(zhì)和社會歷史，它的解決方法也不同，即從更為深入具體的層次來研究風(fēng)險(xiǎn)防范的文獻(xiàn)比較少。
2.目前，大多文獻(xiàn)集中在金融市場對金融風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)措施，很少從單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的角度進(jìn)行研究。金融機(jī)構(gòu)是一個(gè)統(tǒng)稱，它涉及眾多與金融相關(guān)的行業(yè)，包括銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)、信托業(yè)、典當(dāng)業(yè)、租賃業(yè)等，同一金融風(fēng)險(xiǎn)對這些行業(yè)的影響是極其不同的。比如2007年的次貸危機(jī)，對于銀行業(yè)的沖擊是驚心動(dòng)魄的，幾乎命懸一線，AIG、美國國際集團(tuán)、世界上最大的保險(xiǎn)集團(tuán)公司等在此危機(jī)中幾乎未做掙扎就消失在人們的視野中。然而，次貸危機(jī)對證券業(yè)的影響卻非常有限，危機(jī)之后，證券市場的調(diào)整是由于宏觀政策的打壓使然，其實(shí)與金融危機(jī)并無太大關(guān)系。從中可以看出，每個(gè)行業(yè)所受金融風(fēng)險(xiǎn)的沖擊程度是不同的。即從單個(gè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)、分析防范措施等更為深入的問題來研究的比較少。
3.缺乏完整的研究體系?，F(xiàn)在對于金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)防范研究仍然比較分散，缺乏一個(gè)能夠綜合反映金融創(chuàng)新的條件約束、金融市場的內(nèi)部規(guī)范、政府監(jiān)管的深入程度，法律條文的控制力度等要求對金融創(chuàng)新如何產(chǎn)生影響的理論模型，而這樣的一個(gè)模型能把金融風(fēng)險(xiǎn)防范的各種研究有機(jī)地整合起來，提供一個(gè)更為開闊的分析視角。
三、 未來學(xué)術(shù)動(dòng)向
1.對金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的客觀性進(jìn)行分析研究。金融市場的交易既不是實(shí)物交易，也不是貨款交易，而是以保證金為擔(dān)保的信用交易，就其屬性來說，是一種財(cái)務(wù)杠桿作用很大的交易方式，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的價(jià)格稍有小幅度變動(dòng)，就會引起投資價(jià)值的大幅度增減。同時(shí)，投機(jī)者作為金融市場中最活躍的力量，為了競相謀取更多的差價(jià)收益，利用各種投資技巧選擇和制造價(jià)差空間，甚至采取不正當(dāng)手段操縱市場，加劇了金融市場的價(jià)格波動(dòng)。由此，金融創(chuàng)新的市場風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的必然現(xiàn)象，其形成因素之復(fù)雜、集中程度之高、危險(xiǎn)之大是一般現(xiàn)貨市場所不及的。從這個(gè)方面進(jìn)行分析研究，對金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)防范研究有重要意義。
2.對金融風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的研究。正如列夫·托爾斯泰所說的，幸福的家庭都是一樣的，不幸的家庭各有各的不幸。細(xì)數(shù)歷史上的金融危機(jī)事件，我們似乎也可以將這句經(jīng)典名言引申到各國的金融領(lǐng)域。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，其過程大致相同；然而，一旦金融危機(jī)爆發(fā)，我們不難發(fā)現(xiàn)，它們的經(jīng)歷各有特點(diǎn)。然而殊途同歸，從經(jīng)濟(jì)過熱、經(jīng)濟(jì)恐慌到經(jīng)濟(jì)崩潰，其實(shí)導(dǎo)火索是什么并不重要，重要的是它觸動(dòng)金融體制本身的缺陷，同時(shí)人們的期望和市場信心受到?jīng)_擊，可能久久難以恢復(fù)?；仡櫄v史，在不同時(shí)代的經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的始作俑者也有所不同，從商品到土地，從貴金屬到虛擬貨幣，這些始作俑者在從古至今的不同時(shí)期引領(lǐng)著不同的人群走向同樣地瘋狂?，F(xiàn)存的大量文獻(xiàn)對每次不同始作俑者的研究可謂淋漓盡致，然而追尋其在不同歷史舞臺上的表現(xiàn)，也許我們可以尋找到它們的共同點(diǎn)并將其歸結(jié)為一處，即金融風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)。從這個(gè)角度出發(fā)，世界各國都尚在實(shí)踐摸索階段，對其進(jìn)行研究具有重要意義。
參考文獻(xiàn)：
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[4] 鄭惠文.后金融時(shí)代的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管理念及金融創(chuàng)新策略[J].金融經(jīng)濟(jì)，2010，（3）：14-15.
問題的核心固然在于貨幣政策的失誤，但金融監(jiān)管未能有效遏制過度政策，因而難辭其咎。監(jiān)管機(jī)構(gòu)似乎被這場危機(jī)打了個(gè)措手不及，眼見局勢失控卻無計(jì)可施?，F(xiàn)在，關(guān)于危機(jī)之前金融監(jiān)管弊端的分析得到廣泛認(rèn)可。最近兩年，為尋求問題的解決之道，諸多新聞報(bào)道、研究論文，乃至國際性的倡議紛紛出現(xiàn)。G20集團(tuán)也逐漸成為改革政策的主要平臺。現(xiàn)在有必要審視為了改善監(jiān)管環(huán)境，已經(jīng)采取了什么行動(dòng)，還有什么需要做。以下我有五方面的分析。
金融結(jié)構(gòu)改革半成品
顯然，危機(jī)發(fā)生之前的全球金融架構(gòu)，已經(jīng)不能適應(yīng)日益全球化的金融市場。彼時(shí)的金融體系還是上一時(shí)代遺留的產(chǎn)物，掌握在錯(cuò)誤的領(lǐng)導(dǎo)者手上；市場機(jī)制也建立在過時(shí)的金融市場結(jié)構(gòu)上。當(dāng)時(shí)領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)由G7集團(tuán)的財(cái)長組成，但這一集團(tuán)并不能正確反映世界經(jīng)濟(jì)的新構(gòu)架。包括巴塞爾委員會在內(nèi)的其他許多跨國組織中，大部分控制權(quán)都掌握在歐洲成員國手里。以巴塞爾委員會為例，在13個(gè)成員同中，有10個(gè)是歐洲國家，惟一的亞洲成員是日本。
重組國際金融組織是危機(jī)帶來的正而效應(yīng)之一。現(xiàn)成的例子就是最初的G7集團(tuán)轉(zhuǎn)變?yōu)镚20集團(tuán)。鑒于中國對全球經(jīng)濟(jì)的影響力，眾多國際金融組織都明智地將中國納入決策層。此外，G20將“金融穩(wěn)定論壇”(FinanciaI Slabil-ity Forum)升級為“金融穩(wěn)定委員會”(Financial StabililyBoard)，這意味著該委員會將作為所有成員國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的核心協(xié)調(diào)者。
這些改革還不夠。雖然已更名為金融穩(wěn)定委員會，該機(jī)構(gòu)并未被正式賦予超越銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力，但這樣的賦權(quán)是必要的，否則全球金融監(jiān)管的發(fā)展進(jìn)程可能仍然相當(dāng)緩慢。這個(gè)領(lǐng)域的改革任務(wù)還只完成了一半。
還有另一些機(jī)構(gòu)也存在著結(jié)構(gòu)性問題。美國監(jiān)管體系的設(shè)計(jì)糟糕和效果不佳世人皆知，如監(jiān)管部門冗余、不同部門間職責(zé)交叉、缺乏全面的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)等。奧巴馬政府、參議院、眾議院都充分意識到了這些問題。遺憾的是，三方在改革計(jì)劃上分歧嚴(yán)重，目前仍無法達(dá)成一致。美國的金融體系亟待改革，不管其他國家在世界經(jīng)濟(jì)中扮演的角色變得多么重要，美國市場依然是問題的核心。
同時(shí)，這場危機(jī)揭示出歐盟國家也有改革的需要。透過危機(jī)，我們看到了這個(gè)單一金融市場建設(shè)中的根本缺陷。根據(jù)歐盟的規(guī)定，凡在某個(gè)成員國獲準(zhǔn)經(jīng)營的銀行，有權(quán)在歐盟范圍內(nèi)任何其他成員國從事金融交易。冰島的銀行危機(jī)顯示，若中央銀行無力提供后援支持，這種授權(quán)就毫無意義。因此，歐洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要更集中的監(jiān)管控制。為此，歐洲已開始一系列改革，如成立歐盟系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(ESRB)，由歐洲央行行長擔(dān)任委員會主席；設(shè)立分別監(jiān)管銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的三個(gè)歐洲監(jiān)督機(jī)構(gòu)。然而，這些新機(jī)構(gòu)授權(quán)不足，在另一場金融危機(jī)前同樣是軟弱的。同樣，這些改革也只是半成品。
資本不足應(yīng)對各異
主要問題是銀行的自有資本太少，尤其是大型投資銀行。遺憾的是，各國出爐的解決方法各異，效果都不甚理想。美聯(lián)儲通過壓力測試的方式來確定銀行的資本需求量；瑞士的銀行則引入杠桿率的規(guī)定；在世界其他地區(qū)，舊巴塞爾協(xié)議和新巴塞爾協(xié)議的各種版本也得到了廣泛應(yīng)用。還有關(guān)于征收“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)”的傳言；另外，宏觀審慎的機(jī)制正在建設(shè)中，以期在市場全面高估時(shí)，對資本供應(yīng)進(jìn)行逆周期調(diào)控。
盡管各種方法都在試，各方仍然沒有在如何綜合評估銀行資本方面達(dá)成共識。金融穩(wěn)定委員會需要盡快統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。邊緣地帶
當(dāng)前大量金融中介和杠桿行為都游離于監(jiān)管范圍之外，同樣的問題也存在于銀行的表外業(yè)務(wù)、對沖基金和私募股權(quán)投資公司。后者在金融市場一度占據(jù)十分重要的地位?，F(xiàn)在普遍認(rèn)為，任何可能引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的公司都應(yīng)該在某種監(jiān)管之下。但這條公認(rèn)的原理至今尚未付諸實(shí)踐。關(guān)于美國證監(jiān)會(SEC)應(yīng)該對對沖基金擁有多大的監(jiān)管權(quán)，美國國內(nèi)依然爭議不斷。其他國家對于對沖基金資本要求的合理程度，也有不同的看法。對此，歐洲提出了一個(gè)草案，但目前并未得到所有國家的響應(yīng)。又一次，我們還處在解決之路的半途。
創(chuàng)新套上籠頭?
從另一種角度看，這次危機(jī)也可以說是寬松的貨幣政策與過度發(fā)展的金融創(chuàng)新共同作用引發(fā)的結(jié)果。銀行不斷創(chuàng)造新型金融產(chǎn)品，盡管初衷是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，最后卻成了引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的新交易形式。過去，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一向認(rèn)為，凡未明確禁止的事都是被默許的，所以，眾多公司并不需要監(jiān)管許可，就可以投資并交易新型金融產(chǎn)品。
現(xiàn)在有人認(rèn)為，應(yīng)該在能夠證明其管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的能力之后，公司才能交易新型金融產(chǎn)品?？梢哉f，如今風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展已落后于項(xiàng)目創(chuàng)新的進(jìn)程，前者需要迎頭趕上。但是，在這些總體思路得到普遍認(rèn)同的同時(shí)，它們并未轉(zhuǎn)化為具體的操作辦法。
薪酬?duì)幾h
另一個(gè)助燃金融危機(jī)的因素在于薪酬激勵(lì)的作用，尤其是金融公司薪酬發(fā)放的方式。有人認(rèn)為，某些銀行的薪酬架構(gòu)鼓勵(lì)了高風(fēng)險(xiǎn)行為。換句話說，交易員為自己獲得短期利益，同時(shí)卻使公司陷入巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)之中。在這些風(fēng)險(xiǎn)顯山露水之前，員工――風(fēng)險(xiǎn)的始作俑者――早已拿到豐厚的報(bào)酬。
上文涉及的是金融從業(yè)者通過薪酬得到的合法利益。此外，還存在另外的政治利益：金融業(yè)者，特別是紐約和倫敦的金融業(yè)者，往往收入頗豐。這難道合理嗎?特別是，別忘了，很多公司這次依靠納稅人的錢才得以紓困。
一、凱恩斯貨幣需求理論及我國流動(dòng)性過剩表現(xiàn)
貨幣需求理論當(dāng)中，物價(jià)水平的高低受流動(dòng)中的貨幣數(shù)量影響，即貨幣數(shù)量對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是中性的。因此傳統(tǒng)貨幣理論的支持者往往將貨幣論和經(jīng)濟(jì)增長分開討論，而凱恩斯打破了這樣的慣例，他認(rèn)為預(yù)期對于經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有著巨大的影響力，不能拋開當(dāng)今現(xiàn)狀分析宏觀經(jīng)濟(jì)，因?yàn)楫?dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢會影響到未來的經(jīng)濟(jì)行為，這是凱恩斯理論與傳統(tǒng)貨幣理論不同的要點(diǎn)。貨幣需求理論從對貨幣的需求動(dòng)機(jī)開始分析，他認(rèn)為持有貨幣的動(dòng)機(jī)為三種：一是交易動(dòng)機(jī)，人們持有一定數(shù)量的貨幣以滿足日常生活所需；二是預(yù)防性動(dòng)機(jī)，指支出與收入存在不確定時(shí)，人們選擇持有具備高流動(dòng)性的資產(chǎn)以備不時(shí)之需；三是投機(jī)性動(dòng)機(jī)，凱恩斯認(rèn)為貨幣除了保值功能，也有升值的作用，人們會通過債券等使自己的利益最大化。而這其中交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防性動(dòng)機(jī)都和收入水平成正比，收入水平越高，人們持有的貨幣量便越多。而投機(jī)性動(dòng)機(jī)與當(dāng)時(shí)的利率有關(guān)。
中國流動(dòng)性過剩表現(xiàn)在幾個(gè)方面。根據(jù)資源稀缺性原理，當(dāng)資產(chǎn)有限而流動(dòng)性相對過剩時(shí)，必然使充足的流動(dòng)性追逐有限的資產(chǎn)，造成了資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。而我國人口眾多，但土地資源有限，大量流動(dòng)性資金因此流入房市，從06年以來，除金融危機(jī)期間，其余時(shí)間均房價(jià)高企。09年為應(yīng)對金融危機(jī)，我國采取了寬松的貨幣政策，這幫助中國走出困境，但數(shù)年高于GDP增速的信貸漲幅也為我國帶來了通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)泡沫及資產(chǎn)價(jià)格高升的潛在危機(jī)。而居民定期存儲增幅提升，流動(dòng)性較高的準(zhǔn)貨幣余額正在逐年提升，反應(yīng)了我國創(chuàng)造存款的速度正在加快，側(cè)面反應(yīng)了流動(dòng)性的過剩。而銀行超額準(zhǔn)備金長年偏高，反映出金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前充足的流動(dòng)性資金找不到投資方向，也體現(xiàn)出了流動(dòng)性過剩的現(xiàn)象。
二、我國流動(dòng)性過剩原因分析
我國流動(dòng)性過剩需從國際大環(huán)境及我國本身特點(diǎn)兩個(gè)方面來分析。國際大環(huán)境方面，自08年金融危機(jī)以來，各國都采取了貨幣寬松政策以應(yīng)對金融危機(jī)，而中國多年的高速增長及人民幣升值預(yù)期，使得大量投資熱錢的產(chǎn)生。而作為引進(jìn)外資較多的國家，目前國際投資方向在我國已經(jīng)從商業(yè)性投資轉(zhuǎn)變成投機(jī)性投資為主，大量投機(jī)性資金投入，加劇了流動(dòng)性過剩的局面。而多年來的貿(mào)易順差導(dǎo)致了我國的外匯高企，09年的金融危機(jī)導(dǎo)致了美金貶值，我國資產(chǎn)縮水的危險(xiǎn)，為了避免這一可能，我國被迫增加美元儲備，而為了不相對導(dǎo)致人民幣匯率波動(dòng)，而不得不投放貨幣抵消升值的壓力，而人民幣的投資前景在大環(huán)境下被普遍看到，投資熱錢大量涌入，這也進(jìn)一步加劇了流動(dòng)性過剩的局面。
而在國內(nèi)，我國增長模式失衡導(dǎo)致了我國流動(dòng)性過?，F(xiàn)象出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性失衡。一方面經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致居民收入提高，但是消費(fèi)不足，相對于投資來說還遠(yuǎn)達(dá)不到正常水平，消費(fèi)不足導(dǎo)致了銀行系統(tǒng)內(nèi)流動(dòng)性沉淀，而對于流動(dòng)性資金，銀行往往選擇國企等大中型企業(yè)進(jìn)行放貸，導(dǎo)致了大型企業(yè)的重復(fù)建設(shè)，中小企業(yè)的資金短缺的尷尬境地。而在地域上，城鄉(xiāng)之間的收入差距等不斷拉大，流動(dòng)性資金也主要向城市聚集，使得城市流動(dòng)性過剩；東西部地區(qū)發(fā)展差異也導(dǎo)致了流動(dòng)性過剩的局部現(xiàn)象，一方面西部建設(shè)需要大量資金支持，另一方面東部發(fā)達(dá)，盈利速度快，導(dǎo)致了對于東部的放貸過度，從而使得區(qū)域上局部流動(dòng)性過剩。而從消費(fèi)模式來講，我國高儲蓄低消費(fèi)的情況長期存在，生活成本的提高，依據(jù)凱恩斯的理論，居民更愿意將錢存入銀行或投入金融相關(guān)以實(shí)現(xiàn)保值增值，而從預(yù)防性動(dòng)機(jī)來考慮，居民必然會降低流動(dòng)性持有，通過投資以實(shí)現(xiàn)保值增值。這也導(dǎo)致了流動(dòng)性大量流入銀行及金融機(jī)構(gòu)，流動(dòng)性過剩局面形成。而當(dāng)今的金融產(chǎn)品不斷增加，其具有的高收益性導(dǎo)致了大量居民選擇作為投資方式，而并非通過實(shí)體投資，這也使得大量流動(dòng)性進(jìn)入資本市場，吸引國外熱錢的涌入，導(dǎo)致了一系列的惡性循環(huán)。
三、我國流動(dòng)性過剩政策解決方法建議
一方面，我國應(yīng)該控制流動(dòng)性增長。擴(kuò)大對于中小型企業(yè)的扶持面，幫助中小型企業(yè)在國際競爭中站穩(wěn)腳跟，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行對外投資，而我國本身對外投資領(lǐng)域及地區(qū)也需要進(jìn)一步擴(kuò)大，原先所投資領(lǐng)域往往局限在服務(wù)業(yè)及制造業(yè)，擴(kuò)大對外投資比例，能夠幫助轉(zhuǎn)移銀行流動(dòng)性壓力，而增加在歐美等國的投資，能夠更好的利用資金，提高資金使用效率，加快流動(dòng)性疏導(dǎo)速度。我國不能再繼續(xù)被美元進(jìn)行“綁架”喪失主動(dòng)權(quán)，金融危機(jī)讓我們意識到了貨幣信貸的弊端，固定匯率制會使我國因美元承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而流動(dòng)匯率制會使國際上熱錢對我國進(jìn)行投機(jī)性攻擊，為此我國應(yīng)該增加黃金儲備量，盡力完成金本位的匯率制度，以實(shí)現(xiàn)人民幣的國際化，化解危機(jī)。為了化解金融危機(jī)，我國采取了貨幣寬松政策，而現(xiàn)今流動(dòng)性過剩情況嚴(yán)峻，需要重新采取適當(dāng)緊縮的貨幣政策，回籠資金，優(yōu)化商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)。
另一方面，我國需要優(yōu)化區(qū)域間資金配置以自身消化一定流動(dòng)性。調(diào)整信貸區(qū)域不均現(xiàn)狀，將東部過剩流動(dòng)性引導(dǎo)至西部，幫助西部拓寬資金運(yùn)作空間，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，完成合理配置。完善社保提升居民收入，擴(kuò)大內(nèi)需。促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，幫助中小企業(yè)站穩(wěn)腳跟。加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，縮小城鄉(xiāng)差距，優(yōu)化農(nóng)村金融環(huán)境。
四、小結(jié)
首先，可以肯定目前我國存在著流動(dòng)性過剩的現(xiàn)象，且具有流動(dòng)性結(jié)構(gòu)不均衡的特點(diǎn)，表現(xiàn)在我國流動(dòng)性在不同產(chǎn)業(yè)間的不均衡，及在不同地區(qū)間的不均衡，再者在中小企業(yè)間存在資金短缺，商業(yè)銀行卻存在流動(dòng)性過剩等現(xiàn)象。為了解決這一問題，我國需要一方面控制貨幣供給，控制流動(dòng)性過剩的源頭，另一方面從需求下手，發(fā)展薄弱產(chǎn)業(yè)及落后地區(qū)，幫助消化流動(dòng)性資金，從而完成對流動(dòng)性過剩的控制，保證我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)健康發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞 ：金融經(jīng)濟(jì) 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 分離 原因及對策
目前，金融行業(yè)中出現(xiàn)的一個(gè)比較嚴(yán)重的問題是金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分離，當(dāng)這兩種經(jīng)濟(jì)分離達(dá)到一定的程度時(shí)，那么會給我國的金融乃至世界金融帶來危害。這些危害主要體現(xiàn)在給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊以及引起全球性的金融危機(jī)的爆發(fā)。由此可見，仔細(xì)研究金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分離表現(xiàn)，并對其產(chǎn)生的原因以及帶來的危害進(jìn)行探析，提出解決的對策，對于穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展起到非常重要的作用。
一、金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的表現(xiàn)
（一）金融企業(yè)不斷擴(kuò)大兼并行為。金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離的表現(xiàn)之一是金融企業(yè)兼并行為的不斷擴(kuò)大，這給我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來巨大的沖擊。金融企業(yè)的大量兼并使得企業(yè)集中化程度變高，這給企業(yè)管理人員帶來了發(fā)展機(jī)遇，但同時(shí)也是巨大的挑戰(zhàn)，如果不加強(qiáng)約束，金融企業(yè)管理人員會面臨道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在充滿誘惑力的經(jīng)濟(jì)利益面前，有些金融企業(yè)管理人員會完全忘記金融風(fēng)險(xiǎn)的防范意識，而且即便真的出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，他們也一點(diǎn)不擔(dān)心，認(rèn)為政府最后會來解決，最終使得金融企業(yè)漸漸地放松對金融風(fēng)險(xiǎn)防范的警惕和監(jiān)督。
（二）嚴(yán)重阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。隨著金融經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，社會中的很多交易行為都離不開金融行業(yè)，在金融領(lǐng)域中的眾多交易都是投機(jī)行為，這種脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投機(jī)行為嚴(yán)重地影響了經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)亞健康狀態(tài)。
（三）金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)比例失調(diào)當(dāng)金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)在比例上出現(xiàn)差異、發(fā)生比例不一致的情況時(shí)，社會中的眾多資金都會流入到金融經(jīng)濟(jì)中，這時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況就受到掩蓋，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出低落的面貌，然而金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展面貌卻剛好相反，呈現(xiàn)出非常繁榮的局面，實(shí)際上這種繁榮局面是虛假的、不真實(shí)的。價(jià)格指數(shù)能夠體現(xiàn)出國民經(jīng)濟(jì)的實(shí)際發(fā)展情況，但是在這樣的虛假繁榮背景下，價(jià)格原有的導(dǎo)向作用不復(fù)存在。
二、金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的危害
金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離有時(shí)是必要的，但是分離情況不能太嚴(yán)重，否則就會出現(xiàn)負(fù)面影響。金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的好處體現(xiàn)在，很大一部分社會資金流入到金融經(jīng)濟(jì)中，那么金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展步伐就會得到加快，金融經(jīng)濟(jì)對社會發(fā)展帶來的影響就會更加明顯，一定程度上有利于實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高。但是當(dāng)金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離過于嚴(yán)重時(shí)，就會帶來消極影響。具體體現(xiàn)在阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展，不利于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高。因此，要想實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，必須掌握好金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的狀況，把握好度，根據(jù)影響兩者分離的因素提出相應(yīng)的解決方法。
三、金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的原因
縱觀全世界，金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)模、發(fā)展速度以及帶來的影響等各方面都要超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)。之所以出現(xiàn)這樣的局面，是因?yàn)槭艿浇鹑诮?jīng)濟(jì)比例的影響、技術(shù)因素和制度因素的影響、金融管制的影響，這三種因素的影響。下文對此進(jìn)行了仔細(xì)的分析：
（一）金融經(jīng)濟(jì)比例的影響。金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為基礎(chǔ)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是金融經(jīng)濟(jì)得以發(fā)展的先決條件。然而，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的逐漸發(fā)展，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國外經(jīng)濟(jì)在對接中少不了外匯，這就決定了金融經(jīng)濟(jì)的重要性以及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。當(dāng)金融經(jīng)濟(jì)遇到金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，勢必會影響到與之有密切聯(lián)系的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，繼而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）技術(shù)因素與制度因素的影響。隨著科技的進(jìn)步和網(wǎng)絡(luò)信息的革新，金融經(jīng)濟(jì)在全球范圍內(nèi)的發(fā)展越來越便捷，發(fā)展速度也逐漸加快，交易范圍也呈現(xiàn)出不斷擴(kuò)大的面貌，如今的金融經(jīng)濟(jì)越來越具有國際化的特點(diǎn)，這就是金融經(jīng)濟(jì)逐漸與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的技術(shù)因素。另外在制度因素的影響方面，由于我國的金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)制度不夠全面，使得金融經(jīng)濟(jì)鉆了制度的漏洞，呈現(xiàn)出越來越多的跟風(fēng)行為和投機(jī)行為。因此，在技術(shù)因素和制度因素的雙重影響下，金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分離速度會逐漸加快。
（三）金融管制的影響。除了金融經(jīng)濟(jì)比例的影響和技術(shù)及制度因素的影響之外，金融管制的影響也是促使金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離加快的一項(xiàng)重要因素。我國在金融管理這方面的力量還比較薄弱，加上金融自由化都加快了兩種經(jīng)濟(jì)的分離速度。另外，隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)步，全球各個(gè)國家的金融管制都加深了彼此的聯(lián)系，資本流通速度日益加快，國際金融機(jī)構(gòu)的競爭變得日趨激烈，全球的金融交易量迅速增多，當(dāng)金融交易情況變得糟糕時(shí)，會導(dǎo)致全球性的金融危機(jī)的爆發(fā)。
綜上所述，金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離受到各種因素的影響，最主要的三種因素分別是金融經(jīng)濟(jì)比例的影響、技術(shù)與制度因素的影響以及金融管制的影響。面對金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的危害，我國的政府部門一定要意識到問題的嚴(yán)重性，并且針對以上提到的三種因素進(jìn)行仔細(xì)地分析、研究和討論，提出解決這些問題的對策，切實(shí)做好對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的保護(hù)工作，只有這樣，才能有效地促進(jìn)金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有序發(fā)展。
四、解決金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的措施
從近年來頻發(fā)的金融危機(jī)來看，在世界范圍內(nèi)，金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都嚴(yán)重地影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展， 而這種情況又會導(dǎo)致金融經(jīng)濟(jì)失去了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，繼而出現(xiàn)一種惡性循環(huán)。這種情況出現(xiàn)的根本原因是由于金融機(jī)構(gòu)與金融企業(yè)表現(xiàn)出一種自我滿足的傾向，這不僅不利于金融經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，也會影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，近年來的金融危機(jī)就深刻的地印證了這一點(diǎn)。實(shí)際上，世界的發(fā)展離不開金融經(jīng)濟(jì)，更加離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從某種層面而言，金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)之上，金融經(jīng)濟(jì)的繁榮也是取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，也是重中之重，為了遏制金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分離，必須要對金融經(jīng)濟(jì)進(jìn)行正確的定位。 除此之外，政府部門也要制定好相關(guān)的政策，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供必備的支持，發(fā)揮出金融經(jīng)濟(jì)的服務(wù)性作用，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步繁榮。
參考文獻(xiàn)：
中圖分類號:F830.99文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2009)18-0055-02
一、金融危機(jī)理論中“虛擬經(jīng)濟(jì)”的考證分析
金融危機(jī)理論在分析金融危機(jī)生成的可能性及現(xiàn)實(shí)性時(shí),把金融危機(jī)分成了伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)和獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)兩種。特別是在分析獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)時(shí),強(qiáng)調(diào)了信用、“虛擬資本”、“虛擬經(jīng)濟(jì)”對于產(chǎn)生金融危機(jī)的影響。
1.獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)生成的可能性
在《資本論》中馬克思明確寫道:“本文所談的貨幣危機(jī)是任何普遍的生產(chǎn)危機(jī)和商業(yè)危機(jī)的一個(gè)特殊階段,應(yīng)同那種也稱為貨幣危機(jī)的特種危機(jī)區(qū)分開來。后者可以單獨(dú)產(chǎn)生,只是對工業(yè)和商業(yè)發(fā)生反作用。這種危機(jī)的運(yùn)動(dòng)中心是貨幣資本,因此它的直接范圍是銀行、交易所和財(cái)政?！盵1]同伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)一樣,首先,商品買和賣在時(shí)間和空間上的分離,使貨幣和商品的轉(zhuǎn)化出現(xiàn)隨機(jī)性、不確定性,包含了危機(jī)的可能性。因?yàn)椤傲魍ㄋ阅軌虼蚱飘a(chǎn)品交換的時(shí)間、空間和個(gè)人的限制,正是因?yàn)樗堰@里存在的換出自己的勞動(dòng)產(chǎn)品和換進(jìn)別人的勞動(dòng)產(chǎn)品這二者之間的直接的同一性,分裂成買和賣這二者之間的對立?！盵1]這樣以來,商品和貨幣的轉(zhuǎn)換即商品生產(chǎn)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程就包含著中斷或危機(jī)的可能性。其次,隨著信用的發(fā)展,貨幣作為支付手段包含著危機(jī)的另一種可能性。在物物交換時(shí)代是不可能有危機(jī)的,只有在貨幣時(shí)代或商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代,“如果貨幣作為支付手段發(fā)揮作用的結(jié)果是彼此的債權(quán)相互抵消,也就是說作為支付手段的貨幣中潛在地包含的矛盾沒有成為現(xiàn)實(shí);因而,如果危機(jī)的這兩種抽象形式本身并沒有實(shí)際地表現(xiàn)出來,那就不會有危機(jī)?！盵2]而當(dāng)這種矛盾實(shí)現(xiàn)時(shí),危機(jī)的爆發(fā)就有其可能性了。
2.獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)性
獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)是不以經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)為條件的金融危機(jī)。它產(chǎn)生的現(xiàn)實(shí)條件來自金融系統(tǒng)內(nèi)部的紊亂?！拔C(jī)最初不是在和直接消費(fèi)有關(guān)的零售商業(yè)中暴露和爆發(fā)的,而是在批發(fā)商業(yè)和向它提供社會貨幣資本的銀行中暴露和爆發(fā)的。”[3]隨著資本主義的發(fā)展,信用、銀行金融和在信用基礎(chǔ)上發(fā)展起來的虛擬資本交易日益重要,形成所謂“信用經(jīng)濟(jì)”、“金融經(jīng)濟(jì)”、“虛擬經(jīng)濟(jì)”。特別是虛擬資本如債券、股票、匯票等的發(fā)展有暫時(shí)超越和背離生產(chǎn)系統(tǒng)而發(fā)展的趨勢。這時(shí),貨幣與虛擬資本商品與信用貨幣的對立顯露出來,其矛盾的積累導(dǎo)致了貨幣金融危機(jī)。因?yàn)樾庞煤托庞秘泿挪皇钦嬲呢泿?不是真實(shí)的財(cái)富,和普通商品一樣最終要向貨幣轉(zhuǎn)化,因此 “在危機(jī)中,會出現(xiàn)這樣的要求:所有的匯票、有價(jià)證券和商品應(yīng)該能夠同時(shí)一起轉(zhuǎn)化為銀行貨幣,所有的銀行貨幣又應(yīng)該都能夠同時(shí)一起再轉(zhuǎn)化為資金?！边@時(shí),以虛擬資本為主體的虛擬經(jīng)濟(jì)中就會出現(xiàn)所謂“金融過剩”,危機(jī)一觸即發(fā)。馬克思又說:“勞動(dòng)的社會性質(zhì)一旦表現(xiàn)為商品的貨幣存在,表現(xiàn)為一個(gè)處在現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)之外的東西,獨(dú)立的貨幣危機(jī)或作為現(xiàn)實(shí)危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī),就會不可避免?！盵4]在這里,馬克思在論述金融危機(jī)的可能性及現(xiàn)實(shí)性時(shí),都特別強(qiáng)調(diào)了信用的發(fā)展對金融危機(jī)的影響,進(jìn)而得出了一個(gè)重要結(jié)論:虛擬資本的自我膨脹運(yùn)動(dòng)是獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)形成的主要機(jī)制[5]。
3.獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)的擴(kuò)散性
馬克思對金融危機(jī)的分析雖然是以國內(nèi)系統(tǒng)為基礎(chǔ)進(jìn)行的,但并沒有限于國內(nèi)系統(tǒng)。他已經(jīng)認(rèn)識到資本的國際流動(dòng)對資本主義世界金融危機(jī)的影響。在資本主義的全球擴(kuò)展過程中,各國金融、貿(mào)易和生產(chǎn)密切關(guān)聯(lián),金融系統(tǒng)特別脆弱,而資本的國際流動(dòng)更加速了普遍性危機(jī)的產(chǎn)生。馬克思指出:“在普遍危機(jī)的時(shí)刻,支付差額對每個(gè)國家來說,至少對每個(gè)商業(yè)發(fā)達(dá)國家來說,都是逆差,不過,這種情況總像排炮一樣,按照支付的序列,先后在這些國家里發(fā)生;并且,在一個(gè)國家比如英國爆發(fā)危機(jī)……接著就在一切國家發(fā)生同樣的總崩潰?！盵4]金融危機(jī)就這樣在許多國家依次發(fā)生了[6]。國際信用的發(fā)展推動(dòng)了一切國家的出口和進(jìn)口膨脹,加深了各國間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和資本金融的相互依賴,但信用支持下各種商品和債務(wù)的價(jià)值最終仍然都需要貨幣來實(shí)現(xiàn)和清算,從而就可能使國際性和世界性的金融危機(jī)特別容易發(fā)生了。
二、美國金融危機(jī)的成因探析
按照金融危機(jī)理論,可以說美國金融危機(jī)是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中多種矛盾激化的表現(xiàn),但這又是一場并不伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)而發(fā)生的獨(dú)立性的金融危機(jī)。2008年這一場由美國次級抵押貸款市場危機(jī)(簡稱次貸危機(jī))持續(xù)惡化釀成的金融風(fēng)暴,幾乎波及到了樓市、股市、債市、匯市、銀行、保險(xiǎn)、大宗商品等所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,其影響范圍也幾乎擴(kuò)大到了全球的各個(gè)角落。這次美國金融危機(jī)無論從其可能性,現(xiàn)實(shí)性還是其全球性上,都印證了金融危機(jī)理論的科學(xué)性與正確性。那么,它爆發(fā)的深層次原因又是什么呢?
1.從美國金融危機(jī)看金融危機(jī)理論中的信用和虛擬資本
美國是一個(gè)資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家,正如馬克思所說的,發(fā)達(dá)的資本主義經(jīng)濟(jì)就是信用經(jīng)濟(jì),而信用經(jīng)濟(jì)就是虛擬資本的膨脹發(fā)展運(yùn)動(dòng),也就是所謂的虛擬經(jīng)濟(jì)。美國信用經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展,使其金融系統(tǒng)非?；钴S,金融創(chuàng)新更加迅速。其金融衍生產(chǎn)品如按揭抵押債券(MBS)、債務(wù)抵押憑證(CDO)、信用違約掉期(CDS)等等(也即虛擬資本)的產(chǎn)生,大大延長了貨幣支付鏈條,一旦某一環(huán)節(jié)不能實(shí)現(xiàn),就可能導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)的紊亂,引發(fā)如馬克思所說的:“……同信用制度和銀行制度一起自然發(fā)生的信用危機(jī)和貨幣危機(jī)。”[7]馬克思當(dāng)時(shí)對于信用和虛擬資本發(fā)展對金融危機(jī)的影響的論述,恰恰說明了2008年美國金融危機(jī)發(fā)生的根本原因及其導(dǎo)火索:無論是房地產(chǎn)泡沫的破滅,還是次貸危機(jī)都是美國虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過度發(fā)展的必然結(jié)果。
2.直接原因或?qū)Щ鹚魇敲绹钨J危機(jī)或房地產(chǎn)泡沫
由美國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅所引發(fā)的次貸危機(jī),進(jìn)而引發(fā)了美國的金融危機(jī)甚至全球性的信用危機(jī)和金融市場的劇烈震蕩。其危機(jī)的源頭就在于房地產(chǎn)泡沫的破滅。為了應(yīng)對2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2001年“9?11”事件的沖擊,美國聯(lián)邦儲備委員會(簡稱美聯(lián)儲)從2001年1月至2003年6月,連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率,使利率從6.5%降至1%的歷史最低水平。這使得美國民眾蜂擁進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,而在房價(jià)只漲不跌的預(yù)期下,房貸規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,埋下了危機(jī)的隱患,而2005年美國房價(jià)的普遍下跌,以及利率的上調(diào),使房貸者無力還款,造成了次級貸款違約率上升,直接引發(fā)了次貸危機(jī)。
3.根本原因在于虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展
盡管馬克思在資本主義條件下,主要是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)過程周期(繁榮、衰退、停滯、復(fù)蘇)中來分析經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)產(chǎn)生的原因的,但當(dāng)時(shí),他已經(jīng)意識到了信用發(fā)展和虛擬資本的產(chǎn)生對獨(dú)立發(fā)生的金融危機(jī)的決定性影響。并且,馬克思還認(rèn)為,發(fā)達(dá)的資本主義經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì),這種信用經(jīng)濟(jì)就是虛擬資本的膨脹發(fā)展運(yùn)動(dòng),是虛擬經(jīng)濟(jì)。美國金融危機(jī)也正印證了這一點(diǎn),其最大特點(diǎn)就是虛擬經(jīng)濟(jì),即高度依賴虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤。馬克思在《資本論》中最早對虛擬資本做了系統(tǒng)論述。虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托,包括股票、債券、匯票、土地所有證等帶利息的有價(jià)證券或所有權(quán)證。虛擬資本不代表現(xiàn)實(shí)的資本,但它通過深入到物質(zhì)資料的生產(chǎn)、分配、交換、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)生活中,推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn),提高了資金的使用效率。馬克思指出勞動(dòng)是價(jià)值唯一源泉,價(jià)值是凝結(jié)在商品中的人類的無差別勞動(dòng)。因此,虛擬經(jīng)濟(jì)本身并不創(chuàng)造價(jià)值,其存在必須依附于實(shí)體生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì),而一旦脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì),虛擬經(jīng)濟(jì)就會變成無根之草,最終催生泡沫經(jīng)濟(jì)。因此可以說,美國金融危機(jī)的根本原因不在于其存在虛擬經(jīng)濟(jì)而在于它的過度發(fā)展。
三、總結(jié)
金融危機(jī)理論關(guān)于獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)的分析,不僅揭示了資本主義發(fā)生金融危機(jī)的可能性及現(xiàn)實(shí)性,而且對于我們認(rèn)識美國金融危機(jī)的成因及分析現(xiàn)代金融危機(jī)也具有重要意義。特別是其理論中關(guān)于信用制度和虛擬資本的研究,為我們在經(jīng)濟(jì)金融全球化迅速發(fā)展的背景下,發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)提供了理論依據(jù)。為此,我們應(yīng)該完善商品交易的法律規(guī)范,建立健全信用制度,完善銀行信貸等信用支付系統(tǒng)。并且要在充分利用虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢的同時(shí),防止其過度發(fā)展所造成的“金融過?！倍l(fā)危機(jī)。此外,還應(yīng)在國際貿(mào)易中,建立健全完善的國際信用體制,以防止金融危機(jī)的外部傳遞性的繼續(xù)擴(kuò)大。
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