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時間：2023-07-30 08:51:14
序論：速發(fā)表網(wǎng)結合其深厚的文秘經(jīng)驗，特別為您篩選了11篇保險公司資產(chǎn)負債管理范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識！
一、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債的特點
由于我國財產(chǎn)保險公司只允許經(jīng)營財產(chǎn)保險業(yè)務、短期意外險和短期健康險業(yè)務，業(yè)務范圍和保險的特性，決定了財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債具有如下特點：
(一)資金來源的廣泛性
財產(chǎn)保險公司的資金主要來源于保費和資本金。由于我國國土面積廣闊，人口眾多，經(jīng)濟增長速度快，促進了我國財產(chǎn)保險業(yè)的快速發(fā)展，保費規(guī)模的迅速擴大，保險資金越來越多，且來源廣泛，涉及社會的各個層面。保險資金不僅來自于國有企業(yè)、外資企業(yè)，而且大量的保險資金來自于個人；從產(chǎn)業(yè)來說，財產(chǎn)保險資金來自于第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)。從構成來看，保險資金主要由資本金、責任準備金(包括未到期責任準備金、未決賠款準備金等)、總準備金、保險儲金以及未分配盈余等構成。
(二)資金性質的負債性
《中華人民共和國保險法》將保險定義為：“保險，是指投保人根據(jù)保險合同約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故，因其發(fā)生所造成的財產(chǎn)損失承擔賠償保險金責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔給付保險金責任的商業(yè)保險行為。”從保險的定義可以看出，保險公司的資金主要是來自保費收入，收取保費在前，承擔保險責任在后。即保險公司在保險合同生效后，根據(jù)未來保險事故發(fā)生與否，決定了是否承擔賠付責任。由此可以看出，保費資金具有明顯的負債性特點。從保險資金的構成來看，除資本金和總準備金外，其他都屬于負債。
(三)對外負債的短期性
從經(jīng)營范圍可以看出，財產(chǎn)保險公司除工程險等少數(shù)險種有可能保險期限較長之外，其他險種的保險期限都不超過一年；與此同時，財產(chǎn)保險公司可能的支出將在保險期限內完全明確。由于財產(chǎn)保險公司的險種的責任期限一般不超過一年，這就決定了財產(chǎn)保險公司的負債大部分在一年內，具有明顯的短期性特征。
(四)保險資產(chǎn)的流動性
財產(chǎn)保險公司風險發(fā)生的不確定性、成本支出時間的滯后性和金額的不確定性，及負債的短期性，決定了財產(chǎn)保險公司負債支出的時間的不確定性。為保證保險責任的及時承擔，保護投保人(被保險人)的利益，財產(chǎn)保險公司必須保持資產(chǎn)的高流動性，以防止債務產(chǎn)生的財務“黑洞”導致公司無法繼續(xù)經(jīng)營或破產(chǎn)。
二、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理的重要性
從以上財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債的特點可以看出，財產(chǎn)保險公司經(jīng)營的風險不僅來自于經(jīng)營的保險業(yè)務本身，同時與保險公司的自身管理水平密切相關。在當前財產(chǎn)保險行業(yè)發(fā)展迅速，競爭程度較高的情況下，保險公司內部管理水平將直接決定公司經(jīng)營的成敗與否。因此，保險公司應該加強自身資產(chǎn)負債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力和流動性，保證各項債務按時支付。
(一)資產(chǎn)負債管理的概念
資產(chǎn)負債管理，從狹義的角度理解，為針對某類負債產(chǎn)品的特點形成的資產(chǎn)結構，實行業(yè)務條塊上的匹配；從廣義的角度理解，資產(chǎn)負債管理屬于風險管理的范疇，它從整個企業(yè)的目標和戰(zhàn)略出發(fā)，考慮償付能力、流動性和法律約束等外部條件為前提，以一整套完善的組織體系和技術，動態(tài)地解決資產(chǎn)和負債的價值匹配問題以及企業(yè)層面的財務控制，以保證企業(yè)運行的安全性、盈利性及流動性的實現(xiàn)。
從以上定義可以看出，資產(chǎn)負債管理是通過了解保險公司的業(yè)務特點為出發(fā)點，進而合理分析其資產(chǎn)、負債，并合理安排資產(chǎn)負債的匹配關系，以保證企業(yè)運行的安全、提高公司的盈利能力和資金的流動性，促進企業(yè)健康發(fā)展。
(二)財產(chǎn)保險公司實行資產(chǎn)負債管理的重要意義
財產(chǎn)保險風險發(fā)生的時點的不確定性和賠付金額的不確定性，導致了財產(chǎn)保險公司負債發(fā)生的時間的不確定性和支付金額的不確定性。這就要求財產(chǎn)保險公司利用資產(chǎn)負債管理，加強自身資產(chǎn)負債的管理，以合理化解這些不確定性帶來的風險。從資產(chǎn)負債管理的角度來看，財產(chǎn)險公司經(jīng)營的好壞，不僅取決于公司業(yè)務發(fā)展的好壞，更重要的是取決于資產(chǎn)負債管理的好壞。只有資產(chǎn)負債管理做好了，財產(chǎn)保險公司才能保護股東及廣大投保人的利益，才能保證國家金融的安全和社會的穩(wěn)定。因此，財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)負債管理對公司、行業(yè)、社會均具有深遠的意義。
1.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司保護投保人(被保險人)利益的需要
保險，是一種風險預防和轉移的工具，它將投保人或被保險人的風險轉移給保險人，一旦發(fā)生保險合同約定的意外損失或約定事件，保險人按約定補償被保險人的損失或給付相應的保險金額。保險公司財務狀況的好壞，在一定程度上決定了投保人(被保險人)保險風險轉移的成功與否。目前，財產(chǎn)保險市場競爭非常激烈，承保利潤不斷下降，有的險種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損，在這種情況下，財產(chǎn)保險公司要想充分發(fā)揮保險風險轉嫁的作用，就必須通過做好資產(chǎn)負債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力，以滿足廣大投保人利益的需要。
2.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司主動適應保險監(jiān)管的需要
近年來，我國保險監(jiān)管由市場行為監(jiān)管逐步向償付能力監(jiān)管和市場行為監(jiān)管并重的方向發(fā)展，并將最終轉變?yōu)閮敻赌芰ΡO(jiān)管。償付能力的監(jiān)管，就是要求保險公司有足夠的償還債務的能力，其外在表現(xiàn)為保險公司的實際償付能力高于保險監(jiān)管機構要求的最低償付能力，而實際償付能力等于認可凈資產(chǎn)，認可凈資產(chǎn)等于認可資產(chǎn)減認可負債。根據(jù)目前保監(jiān)會的償付能力監(jiān)管的規(guī)定，公司負債全部為認可負債，而資產(chǎn)則根據(jù)資產(chǎn)的風險狀況和變現(xiàn)能力按比例認可，保險公司要想提高認可凈資產(chǎn)的比例，就必須在實際經(jīng)營中提高資產(chǎn)的認可率。因此，財產(chǎn)保險公司可以利用資產(chǎn)負債管理，通過將資產(chǎn)配置到認可率高的資產(chǎn)上，提高公司的實際償付能力，滿足監(jiān)管機構對償付能力的要求。
3.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司降低財務風險的需要
一、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債的特點
由于我國財產(chǎn)保險公司只允許經(jīng)營財產(chǎn)保險業(yè)務、短期意外險和短期健康險業(yè)務，業(yè)務范圍和保險的特性，決定了財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債具有如下特點：
(一)資金來源的廣泛性
財產(chǎn)保險公司的資金主要來源于保費和資本金。由于我國國土面積廣闊，人口眾多，經(jīng)濟增長速度快，促進了我國財產(chǎn)保險業(yè)的快速發(fā)展，保費規(guī)模的迅速擴大，保險資金越來越多，且來源廣泛，涉及社會的各個層面。保險資金不僅來自于國有企業(yè)、外資企業(yè)，而且大量的保險資金來自于個人；從產(chǎn)業(yè)來說，財產(chǎn)保險資金來自于第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)。從構成來看，保險資金主要由資本金、責任準備金(包括未到期責任準備金、未決賠款準備金等)、總準備金、保險儲金以及未分配盈余等構成。
(二)資金性質的負債性
《中華人民共和國保險法》將保險定義為：“保險，是指投保人根據(jù)保險合同約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故，因其發(fā)生所造成的財產(chǎn)損失承擔賠償保險金責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔給付保險金責任的商業(yè)保險行為?！睆谋ｋU的定義可以看出，保險公司的資金主要是來自保費收入，收取保費在前，承擔保險責任在后。即保險公司在保險合同生效后，根據(jù)未來保險事故發(fā)生與否，決定了是否承擔賠付責任。由此可以看出，保費資金具有明顯的負債性特點。從保險資金的構成來看，除資本金和總準備金外，其他都屬于負債。
(三)對外負債的短期性
從經(jīng)營范圍可以看出，財產(chǎn)保險公司除工程險等少數(shù)險種有可能保險期限較長之外，其他險種的保險期限都不超過一年；與此同時，財產(chǎn)保險公司可能的支出將在保險期限內完全明確。由于財產(chǎn)保險公司的險種的責任期限一般不超過一年，這就決定了財產(chǎn)保險公司的負債大部分在一年內，具有明顯的短期性特征。
(四)保險資產(chǎn)的流動性
財產(chǎn)保險公司風險發(fā)生的不確定性、成本支出時間的滯后性和金額的不確定性，及負債的短期性，決定了財產(chǎn)保險公司負債支出的時間的不確定性。為保證保險責任的及時承擔，保護投保人(被保險人)的利益，財產(chǎn)保險公司必須保持資產(chǎn)的高流動性，以防止債務產(chǎn)生的財務“黑洞”導致公司無法繼續(xù)經(jīng)營或破產(chǎn)。
二、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理的重要性
從以上財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債的特點可以看出，財產(chǎn)保險公司經(jīng)營的風險不僅來自于經(jīng)營的保險業(yè)務本身，同時與保險公司的自身管理水平密切相關。在當前財產(chǎn)保險行業(yè)發(fā)展迅速，競爭程度較高的情況下，保險公司內部管理水平將直接決定公司經(jīng)營的成敗與否。因此，保險公司應該加強自身資產(chǎn)負債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力和流動性，保證各項債務按時支付。
(一)資產(chǎn)負債管理的概念
資產(chǎn)負債管理，從狹義的角度理解，為針對某類負債產(chǎn)品的特點形成的資產(chǎn)結構，實行業(yè)務條塊上的匹配；從廣義的角度理解，資產(chǎn)負債管理屬于風險管理的范疇，它從整個企業(yè)的目標和戰(zhàn)略出發(fā)，考慮償付能力、流動性和法律約束等外部條件為前提，以一整套完善的組織體系和技術，動態(tài)地解決資產(chǎn)和負債的價值匹配問題以及企業(yè)層面的財務控制，以保證企業(yè)運行的安全性、盈利性及流動性的實現(xiàn)。
從以上定義可以看出，資產(chǎn)負債管理是通過了解保險公司的業(yè)務特點為出發(fā)點，進而合理分析其資產(chǎn)、負債，并合理安排資產(chǎn)負債的匹配關系，以保證企業(yè)運行的安全、提高公司的盈利能力和資金的流動性，促進企業(yè)健康發(fā)展。
(二)財產(chǎn)保險公司實行資產(chǎn)負債管理的重要意義
財產(chǎn)保險風險發(fā)生的時點的不確定性和賠付金額的不確定性，導致了財產(chǎn)保險公司負債發(fā)生的時間的不確定性和支付金額的不確定性。這就要求財產(chǎn)保險公司利用資產(chǎn)負債管理，加強自身資產(chǎn)負債的管理，以合理化解這些不確定性帶來的風險。從資產(chǎn)負債管理的角度來看，財產(chǎn)險公司經(jīng)營的好壞，不僅取決于公司業(yè)務發(fā)展的好壞，更重要的是取決于資產(chǎn)負債管理的好壞。只有資產(chǎn)負債管理做好了，財產(chǎn)保險公司才能保護股東及廣大投保人的利益，才能保證國家金融的安全和社會的穩(wěn)定。因此，財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)負債管理對公司、行業(yè)、社會均具有深遠的意義。
1.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司保護投保人(被保險人)利益的需要
保險，是一種風險預防和轉移的工具，它將投保人或被保險人的風險轉移給保險人，一旦發(fā)生保險合同約定的意外損失或約定事件，保險人按約定補償被保險人的損失或給付相應的保險金額。保險公司財務狀況的好壞，在一定程度上決定了投保人(被保險人)保險風險轉移的成功與否。目前，財產(chǎn)保險市場競爭非常激烈，承保利潤不斷下降，有的險種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損，在這種情況下，財產(chǎn)保險公司要想充分發(fā)揮保險風險轉嫁的作用，就必須通過做好資產(chǎn)負債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力，以滿足廣大投保人利益的需要。
2.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司主動適應保險監(jiān)管的需要
近年來，我國保險監(jiān)管由市場行為監(jiān)管逐步向償付能力監(jiān)管和市場行為監(jiān)管并重的方向發(fā)展，并將最終轉變?yōu)閮敻赌芰ΡO(jiān)管。償付能力的監(jiān)管，就是要求保險公司有足夠的償還債務的能力，其外在表現(xiàn)為保險公司的實際償付能力高于保險監(jiān)管機構要求的最低償付能力，而實際償付能力等于認可凈資產(chǎn)，認可凈資產(chǎn)等于認可資產(chǎn)減認可負債。根據(jù)目前保監(jiān)會的償付能力監(jiān)管的規(guī)定，公司負債全部為認可負債，而資產(chǎn)則根據(jù)資產(chǎn)的風險狀況和變現(xiàn)能力按比例認可，保險公司要想提高認可凈資產(chǎn)的比例，就必須在實際經(jīng)營中提高資產(chǎn)的認可率。因此，財產(chǎn)保險公司可以利用資產(chǎn)負債管理，通過將資產(chǎn)配置到認可率高的資產(chǎn)上，提高公司的實際償付能力，滿足監(jiān)管機構對償付能力的要求。
3.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司降低財務風險的需要
一、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債的特點
由于我國財產(chǎn)保險公司只允許經(jīng)營財產(chǎn)保險業(yè)務、短期意外險和短期健康險業(yè)務，業(yè)務范圍和保險的特性，決定了財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債具有如下特點：
(一)資金來源的廣泛性
財產(chǎn)保險公司的資金主要來源于保費和資本金。由于我國國土面積廣闊，人口眾多，經(jīng)濟增長速度快，促進了我國財產(chǎn)保險業(yè)的快速發(fā)展，保費規(guī)模的迅速擴大，保險資金越來越多，且來源廣泛，涉及社會的各個層面。保險資金不僅來自于國有企業(yè)、外資企業(yè)，而且大量的保險資金來自于個人；從產(chǎn)業(yè)來說，財產(chǎn)保險資金來自于第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)。從構成來看，保險資金主要由資本金、責任準備金(包括未到期責任準備金、未決賠款準備金等)、總準備金、保險儲金以及未分配盈余等構成。
(二)資金性質的負債性
《中華人民共和國保險法》將保險定義為：“保險，是指投保人根據(jù)保險合同約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故，因其發(fā)生所造成的財產(chǎn)損失承擔賠償保險金責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔給付保險金責任的商業(yè)保險行為?！睆谋ｋU的定義可以看出，保險公司的資金主要是來自保費收入，收取保費在前，承擔保險責任在后。即保險公司在保險合同生效后，根據(jù)未來保險事故發(fā)生與否，決定了是否承擔賠付責任。由此可以看出，保費資金具有明顯的負債性特點。從保險資金的構成來看，除資本金和總準備金外，其他都屬于負債。
(三)對外負債的短期性
從經(jīng)營范圍可以看出，財產(chǎn)保險公司除工程險等少數(shù)險種有可能保險期限較長之外，其他險種的保險期限都不超過一年；與此同時，財產(chǎn)保險公司可能的支出將在保險期限內完全明確。由于財產(chǎn)保險公司的險種的責任期限一般不超過一年，這就決定了財產(chǎn)保險公司的負債大部分在一年內，具有明顯的短期性特征。
(四)保險資產(chǎn)的流動性
財產(chǎn)保險公司風險發(fā)生的不確定性、成本支出時間的滯后性和金額的不確定性，及負債的短期性，決定了財產(chǎn)保險公司負債支出的時間的不確定性。為保證保險責任的及時承擔，保護投保人(被保險人)的利益，財產(chǎn)保險公司必須保持資產(chǎn)的高流動性，以防止債務產(chǎn)生的財務“黑洞”導致公司無法繼續(xù)經(jīng)營或破產(chǎn)。
二、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理的重要性
從以上財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債的特點可以看出，財產(chǎn)保險公司經(jīng)營的風險不僅來自于經(jīng)營的保險業(yè)務本身，同時與保險公司的自身管理水平密切相關。在當前財產(chǎn)保險行業(yè)發(fā)展迅速，競爭程度較高的情況下，保險公司內部管理水平將直接決定公司經(jīng)營的成敗與否。因此，保險公司應該加強自身資產(chǎn)負債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力和流動性，保證各項債務按時支付。
(一)資產(chǎn)負債管理的概念
資產(chǎn)負債管理，從狹義的角度理解，為針對某類負債產(chǎn)品的特點形成的資產(chǎn)結構，實行業(yè)務條塊上的匹配；從廣義的角度理解，資產(chǎn)負債管理屬于風險管理的范疇，它從整個企業(yè)的目標和戰(zhàn)略出發(fā)，考慮償付能力、流動性和法律約束等外部條件為前提，以一整套完善的組織體系和技術，動態(tài)地解決資產(chǎn)和負債的價值匹配問題以及企業(yè)層面的財務控制，以保證企業(yè)運行的安全性、盈利性及流動性的實現(xiàn)。
從以上定義可以看出，資產(chǎn)負債管理是通過了解保險公司的業(yè)務特點為出發(fā)點，進而合理分析其資產(chǎn)、負債，并合理安排資產(chǎn)負債的匹配關系，以保證企業(yè)運行的安全、提高公司的盈利能力和資金的流動性，促進企業(yè)健康發(fā)展。
(二)財產(chǎn)保險公司實行資產(chǎn)負債管理的重要意義
財產(chǎn)保險風險發(fā)生的時點的不確定性和賠付金額的不確定性，導致了財產(chǎn)保險公司負債發(fā)生的時間的不確定性和支付金額的不確定性。這就要求財產(chǎn)保險公司利用資產(chǎn)負債管理，加強自身資產(chǎn)負債的管理，以合理化解這些不確定性帶來的風險。從資產(chǎn)負債管理的角度來看，財產(chǎn)險公司經(jīng)營的好壞，不僅取決于公司業(yè)務發(fā)展的好壞，更重要的是取決于資產(chǎn)負債管理的好壞。只有資產(chǎn)負債管理做好了，財產(chǎn)保險公司才能保護股東及廣大投保人的利益，才能保證國家金融的安全和社會的穩(wěn)定。因此，財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)負債管理對公司、行業(yè)、社會均具有深遠的意義。
1.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司保護投保人(被保險人)利益的需要
保險，是一種風險預防和轉移的工具，它將投保人或被保險人的風險轉移給保險人，一旦發(fā)生保險合同約定的意外損失或約定事件，保險人按約定補償被保險人的損失或給付相應的保險金額。保險公司財務狀況的好壞，在一定程度上決定了投保人(被保險人)保險風險轉移的成功與否。目前，財產(chǎn)保險市場競爭非常激烈，承保利潤不斷下降，有的險種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損，在這種情況下，財產(chǎn)保險公司要想充分發(fā)揮保險風險轉嫁的作用，就必須通過做好資產(chǎn)負債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力，以滿足廣大投保人利益的需要。
2.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司主動適應保險監(jiān)管的需要
近年來，我國保險監(jiān)管由市場行為監(jiān)管逐步向償付能力監(jiān)管和市場行為監(jiān)管并重的方向發(fā)展，并將最終轉變?yōu)閮敻赌芰ΡO(jiān)管。償付能力的監(jiān)管，就是要求保險公司有足夠的償還債務的能力，其外在表現(xiàn)為保險公司的實際償付能力高于保險監(jiān)管機構要求的最低償付能力，而實際償付能力等于認可凈資產(chǎn)，認可凈資產(chǎn)等于認可資產(chǎn)減認可負債。根據(jù)目前保監(jiān)會的償付能力監(jiān)管的規(guī)定，公司負債全部為認可負債，而資產(chǎn)則根據(jù)資產(chǎn)的風險狀況和變現(xiàn)能力按比例認可，保險公司要想提高認可凈資產(chǎn)的比例，就必須在實際經(jīng)營中提高資產(chǎn)的認可率。因此，財產(chǎn)保險公司可以利用資產(chǎn)負債管理，通過將資產(chǎn)配置到認可率高的資產(chǎn)上，提高公司的實際償付能力，滿足監(jiān)管機構對償付能力的要求。
3.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司降低財務風險的需要
財產(chǎn)保險公司積累的資金主要來源是資本金和責任準備金。責任準備金是保險公司為保證被保險人的利益，保證未來能夠及時償付，而從保費收入中提取的準備金。由于保險公司作為經(jīng)營風險的公司，風險存在具有普遍性，同時風險發(fā)生具有不確定性，這決定了保險公司賠付時間具有較大的不確定性，為保險公司資產(chǎn)和負債的安排帶來了較大的不確定性，提高了財產(chǎn)保險公司的財務風險。為此，財產(chǎn)保險公司有必要通過改造管理流程，加強資產(chǎn)負債管理，合理提高保險資產(chǎn)的安全性和流動性，降低公司的財務風險，保證公司的健康運行。
4.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司改善保險企業(yè)經(jīng)營成果的需要
隨著保險經(jīng)營主體的不斷增加，保險行業(yè)的競爭越來越激烈，財產(chǎn)保險公司的承保利潤在不斷下降，甚至有的險種出現(xiàn)了全
轉貼于 行業(yè)的虧損。如何合理提高公司盈利水平，已經(jīng)成為財產(chǎn)保險公司面臨的最大難題。這就要求財產(chǎn)保險公司提高資產(chǎn)負債管理水平，合理使用和安排資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的使用效率和資產(chǎn)收益率，最大限度發(fā)揮資產(chǎn)運用的作用，改善公司的經(jīng)營結果，提高公司競爭實力和企業(yè)價值。
三、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理的模式及原則
(一)財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理模式的選擇
資產(chǎn)負債管理包括以負債為主導和以資產(chǎn)為主導兩種模式。以負債為主導的資產(chǎn)負債管理模式，強調的是從負債的觀點看待二者之間的關系，即根據(jù)負債的特點安排資產(chǎn)的期限、結構比例等，針對不同保險產(chǎn)品的負債要求，包括期限、風險、出險頻率、流動性等的要求，制定相應的資產(chǎn)投資組合。以資產(chǎn)為主導的資產(chǎn)負債模式，強調的是從資產(chǎn)的觀點看待二者之間的關系，根據(jù)資金運用的情況調整負債結構，也就是針對不同的資產(chǎn)組合，調整產(chǎn)品銷售的品種、規(guī)模等。
由于目前我國財產(chǎn)保險行業(yè)處于快速發(fā)展的階段，每家保險公司業(yè)務增長速度較快，保險的特性決定了保險公司成本具有明顯的滯后性，成本的滯后意味著資金的滯留，為保險公司的資金運用提供了可能。同時，由于保險公司主要是經(jīng)營風險的企業(yè)，在保險處于快速發(fā)展期的我國，保險公司應更加關注主營保險業(yè)務的快速發(fā)展，原則上要求資金運用滿足保險發(fā)展和保險負債的要求。因此，在目前階段，我國財產(chǎn)保險公司應采取負債為主的資產(chǎn)管理模式，根據(jù)保險產(chǎn)品或保險業(yè)務的整體風險狀況來決定資產(chǎn)配置情況。
(二)財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理的原則
根據(jù)保險公司資產(chǎn)的特點，充分考慮財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)、負債的實際情況，財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)負債管理不僅要遵循資產(chǎn)負債管理的基本原則，而且要充分考慮財產(chǎn)保險行業(yè)的特點。
1.財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理的基本原則
財產(chǎn)保險公司與其他很多公司一樣，在資產(chǎn)負債管理中必須遵循以下基本原則。
(1)總量平衡的原則。就是要求資金的來源與資金運用在規(guī)模上的相對平衡和對稱，保持資產(chǎn)與負債總量上的相對平衡，這里要求的平衡是資產(chǎn)負債總量的動態(tài)平衡。
(2)結構對稱原則。結構對稱是一種動態(tài)的資產(chǎn)結構與負債結構的相互對稱與統(tǒng)一平衡，即根據(jù)資產(chǎn)負債的期限差異進行布局，長期負債用于長期資產(chǎn)的投資，短期負債用于短期資產(chǎn)的投資，而短期負債中的長期穩(wěn)定部分也可以用于長期資產(chǎn)的投資，并根據(jù)外部經(jīng)濟條件和內部經(jīng)營情況的變化進行動態(tài)的資產(chǎn)結構調整。
(3)償還期對稱的原則。償還期對稱的原則又稱資產(chǎn)分配原則或速度對稱原則，其主要內容為：資金運用應根據(jù)資金來源的流通速度來決定，即資產(chǎn)與負債的償還期應保持一定程度的對稱關系，最好是能保證資產(chǎn)和負債的期限完全一致。
(4)目標替代，總體效用平衡的原則。資產(chǎn)負債管理要求資產(chǎn)實現(xiàn)安全性、流動性和盈利性的目標，但這三個目標之間是相互矛盾的，安全性越高往往伴隨著盈利能力的下降，流動性較高往往盈利能力較弱，但安全性較高。目標替代原則是指在安全性、流動性、盈利性三個經(jīng)營目標或方針上進行合理選擇和組合，相互替代，盡可能實現(xiàn)三者的均衡，而使總效用最優(yōu)。這里的總效用是由安全性、流動性、盈利性三方面效用綜合構成的。
2.財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理需要考慮的特殊因素
由于財產(chǎn)保險公司的經(jīng)營范圍為財產(chǎn)保險及意外健康險業(yè)務，保險期限較短，保險事故發(fā)生較為頻繁，使財產(chǎn)保險公司在資產(chǎn)負債管理方面需要考慮如下特殊因素：
(1)財產(chǎn)保險公司負債的特點。財產(chǎn)保險公司的經(jīng)營范圍決定了財產(chǎn)保險公司的負債以短期負債為主，為保證投保人(被保險人)的利益，財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)必須具備較高的流動性。
(2)險種結構及不同業(yè)務的現(xiàn)金凈流量。目前，我國財產(chǎn)保險公司經(jīng)營范圍為財產(chǎn)保險業(yè)務、短期意外險和短期健康險業(yè)務。在具體險種上包括財產(chǎn)保險、車輛保險、責任險、建工險等，不同險種由于保險標的和責任范圍不同，其風險狀況、出險頻率及損失可能產(chǎn)生的金額大小也不一樣，對賠付資金的需求也不同。如車輛險業(yè)務對賠付資金的要求相對其他財產(chǎn)險業(yè)務高，因為車輛屬于移動的標的，事故發(fā)生較為頻繁，出險的頻率較高，導致賠付的頻率也高，對資金的流動性要求高。而普通的財產(chǎn)保險業(yè)務的出險頻率低，但由于保險金額大，一旦發(fā)生保險事故，要求的賠償金額大。因此，財產(chǎn)保險公司在資產(chǎn)負債管理過程中，必須充分考慮公司的業(yè)務結構、險種類別，以保證償付責任的及時兌現(xiàn)。
(3)公司償付能力充足率。中國保監(jiān)會通過認可凈資產(chǎn)與要求的最低償付能力的比較結果，來判斷保險公司償付能力是否充足。由于保險公司在不同的發(fā)展階段，償付能力水平高低不同，對資產(chǎn)的認可率的要求也不同，公司對資產(chǎn)的選擇也是不一樣的。因此，財產(chǎn)保險公司在資產(chǎn)負債管理過程中，要充分考慮償付能力的要求，以保證公司的償付能力能夠滿足監(jiān)管的需要。四、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)的組成及投資的重要性
從產(chǎn)業(yè)性質來看，財產(chǎn)保險公司屬于金融服務企業(yè)，也就是說保險公司屬于第三產(chǎn)業(yè)，同時屬于金融企業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)從資產(chǎn)結構上看，具有固定資產(chǎn)占比相對小的特點，財產(chǎn)保險公司也一樣，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比也不高。同時，財產(chǎn)保險公司又屬于金融企業(yè)，金融業(yè)的特點決定了財產(chǎn)保險公司積聚了大量的保費收入，對資金運用的要求較高。
從表1可以看出，我國財產(chǎn)保險公司投資性資產(chǎn)(銀行存款 投資)占總資產(chǎn)的比例分別為：人保60.49%，太平洋 77.32%，大地74.34%，太平65.78%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，我國財產(chǎn)保險公司可用于投資的資產(chǎn)所占的比重高，資金運用的需求旺盛。資金運用已經(jīng)成為財產(chǎn)保險公司中與保險業(yè)務經(jīng)營同樣重要的經(jīng)營活動，客觀要求保險公司不斷提高資金運用水平，加強投資資產(chǎn)的管理，關注其安全性、盈利性和流動性，為財產(chǎn)保險公司及財產(chǎn)保險行業(yè)整體實力提升做出貢獻。
五、財產(chǎn)保險公司的資金運用與資產(chǎn)負債管理
目前，我國財產(chǎn)保險公司保費規(guī)模增長快，但由于保險主體的增加，競爭特別激烈，承保利潤率在不斷下降，有的險種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損；同時，保險公司是經(jīng)營風險的公司，本身對公司實力的要求高。財產(chǎn)保險公司實力的提高，取決于保險業(yè)務經(jīng)營和資金運用兩方面，且兩者是相互促進的，這也是符合國際財產(chǎn)保險行業(yè)發(fā)展規(guī)律的。在國外，財產(chǎn)保險公司承保業(yè)務的賠付率均接近100%，利潤主要來自保費資金運用產(chǎn)生的投資收益。因此，我國財產(chǎn)保險公司應加強資金運用方面的研究，合理、有效地提高資金運用的效率和效益，充分發(fā)揮保險資金對公司的貢獻，提高經(jīng)濟實力。為使財產(chǎn)保險公司的資金運用滿足資產(chǎn)負債管理的要求，財產(chǎn)保險公司應對公司負債進行深入的分析，緊密聯(lián)系公司業(yè)務發(fā)展情況，合理安排投資的期限、品種等。
(一)根據(jù)負債的特點配置投資的久期
財產(chǎn)保險公司是典型的負債經(jīng)營的公司，且其保費資金大部分屬于短期負債資金。因此，財產(chǎn)保險公司在安排投資前，應根據(jù)保費資金在公司總資產(chǎn)中所占的比重，合理安排投資的期限。在考慮負債資金占比的同時，財產(chǎn)保險公司應預測公司盈利能力，并根據(jù)盈利能力的不同及發(fā)展的不同階段，安排不同的投資組合和投資期限。當預測財產(chǎn)保險公司的保險業(yè)務經(jīng)營具有盈利能力時，意味著公司
在經(jīng)營過程中基本不會動用資本金，公司應將資本金配置到期限較長，收益較高的投資上去；同時根據(jù)預測公司的盈利能力和現(xiàn)金凈流量，將盈利積累的資金也配置到期限較長的投資中去，以提高公司的盈利能力；而將日常經(jīng)營過程中需要使用的資金，配置在期限短、流動性強的資金上，以保證公司履行保險責任的及時性。
(二)充分分析公司的業(yè)務結構，根據(jù)不同產(chǎn)品的風險狀況、出險頻率配置投資
如前所述，由于財產(chǎn)保險公司的產(chǎn)品種類多，且不同種類的保險產(chǎn)品具有不同的風險特點、出險頻率及對賠付金額的要求等特點，因此，同一收入規(guī)模的公司對投資組合的要求差異較大。如以車險經(jīng)營為主的公司，要求投資的流動性高；以財產(chǎn)險業(yè)務為主的公司，對資金的流動性要求相對較低，但對金額的要求可能較大，一旦保險事故發(fā)生，對資金總量要求較大，要求投資的整體變現(xiàn)能力強。因此，財產(chǎn)保險公司應根據(jù)產(chǎn)品的特點配置投資，合理確定投資組合及投資期限。
財產(chǎn)保險公司應根據(jù)大數(shù)法則的要求，充分考慮不同險種的出險概率和平均償付金額，合理分析單一險種債務平均償還期，進而計算出公司險種所要求的整體保險業(yè)務負債的償還期，并根據(jù)償還期對稱的原則的要求，配置投資資產(chǎn)的償還期限。可以通過計算平均流動率來判斷投資配置是否合理，平均流動率等于資產(chǎn)的平均到期日和負債的平均到期日的比值，如果平均流動率大于1，則表示資產(chǎn)的運用過度，應根據(jù)負債的具體類別，縮短投資的期限；反之，則說明資產(chǎn)運用不足，應適當提高長期資產(chǎn)的比重，以保證平均流動率維持在1的水平。但在使用平均流動率時，最好對時間進行分段處理，如將期限分為3個月、6個月、1年等，分段越多，計算結果的運用越合理，資產(chǎn)期限與負債期限越匹配。
(三)根據(jù)公司不同發(fā)展階段對償付能力的要求，選擇不同認可率的投資組合
資產(chǎn)負債管理是保險公司管理的核心內容之一，涉及到資產(chǎn)配置、負債配置和資產(chǎn)負債匹配等眾多內容，資產(chǎn)負債管理的主要目標是預防技術上的償付能力缺失以及保證技術償付能力。由于壽險業(yè)經(jīng)營產(chǎn)品的長期性，利率變動對其財務管理、風險管理具有很大的沖擊，市場利率的變動很容易造成保險公司一段時期內的利差損，從而影響到保險公司的償付能力與持續(xù)經(jīng)營。因此，在償二代體系下，如何更好的對利率風險進行管理，從而建立完善的資產(chǎn)負債管理體系，對于壽險公司具有十分重大的意義。
多層規(guī)劃模型由Bracken和McGill在1973年首次提出，這一方法常被用于研究多層管理系統(tǒng)的優(yōu)化問題，并且通常情況上下層之間存在地位上的不平等。資產(chǎn)負債管理具有整體管理和全面分析的特性，其所要實現(xiàn)的管理目標眾多，而且目標之間相互影響，彼此制約，具有典型的多層決策屬性。壽險公司的資產(chǎn)負債管理過程通常是由產(chǎn)品設計定價到制定相應的投資策略再對產(chǎn)品設計定價進行修正的循環(huán)過程，而這一過程可以被二層規(guī)劃問題所模擬，二層規(guī)劃下層規(guī)劃的可行域可對資產(chǎn)負債管理中的風險程度進行約束。
迄今為止，在國內外已掌握的文獻中，都沒有通過多層規(guī)劃來進行資產(chǎn)負債管理問題的研究，本文的研究意義在于，將壽險公司的資產(chǎn)負債管理目標看成多層次決策問題，而在傳統(tǒng)的研究中并沒有考慮到諸目標之間相互影響制約的多層次屬性，更無法得到最優(yōu)的決策結果。本文將資產(chǎn)負債管理理論和多層規(guī)劃方法相結合，建立基于保險產(chǎn)品配置和投資策略的壽險公司多層規(guī)劃資產(chǎn)負債管理模型，并進行了實證分析，將多層次目標和各種風險同時納入到?jīng)Q策過程，提升保險公司管理決策的層次，增強保險公司防范應對金融風險的能力。
二、 文獻綜述
資產(chǎn)負債管理最早起源于20世紀70年代，歷經(jīng)資產(chǎn)管理理論、負債管理理論、資產(chǎn)負債綜合管理理論等理論模式的變遷，確定性模型、隨機規(guī)劃模型、隨機控制模型等模型工具的進步，以及現(xiàn)金流匹配、缺口管理等靜態(tài)管理技術以及免疫策略、動態(tài)規(guī)劃等動態(tài)管理技術的發(fā)展，最終成為金融機構風險管理和價值創(chuàng)造的重要手段。
在靜態(tài)資產(chǎn)負債管理技術方面，Clifford（1981）將缺口定義為浮動利率資產(chǎn)與浮動利率負債之間的差額，以及固定利率資產(chǎn)與固定利率負債之間的差額；J.A.Attwood（1983）系統(tǒng)闡述了區(qū)隔技術對公司資產(chǎn)負債現(xiàn)金流管理、保險產(chǎn)品和投資策略的意義。在動態(tài)資產(chǎn)負債管理技術方面，M.Rubinstein（1981）提出的投資組合保險方法是指在設定投資損失閾值的同時，從市場的有利變動中獲利；Leibowitz，Krasker和Nozari（1989）等將利差管理應用于資產(chǎn)負債管理，并結合期權和久期提出進一步的擴展。
近年來，隨著數(shù)學工具的不斷深入發(fā)展，更多復雜的和接近現(xiàn)實的資產(chǎn)負債管理模型被提出并應用于資產(chǎn)負債管理的理論與實踐當中。在基于隨機控制理論的資產(chǎn)負債管理模型方面，Kusy和Ziemba（1986）將隨機優(yōu)化與保險公司的資產(chǎn)負債管理結合，得到了含有不確定性的資產(chǎn)負債管理模型；隨機優(yōu)化思想在保險公司的大規(guī)模應用是Carino（1994）建立了Russell-Yasuda-Kasai模型，利用該模型能夠在復雜的經(jīng)濟環(huán)境下，并綜合各種實際限制條件做出準確的決策；Consigli和DemPster（2000）利用動態(tài)隨機優(yōu)化進行動態(tài)的資產(chǎn)負債管理。在多期資產(chǎn)負債管理研究方面，MW.Brandt（2007）考慮了時變性投資機會下確定給付制養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置決策問題，分析了預防性風險約束與懲罰性風險約束對于投資決策的影響。在多目標資產(chǎn)負債管理研究方面，解強、李秀芳（2009a，b）首先將多目標規(guī)劃應用于保險公司的資產(chǎn)負債管理問題；李秀芳、王麗珍（2012）采用多目標規(guī)劃解決保險公司的資本管理決策；景??（2014）建立了隨機的保險公司多目標資產(chǎn)負債管理模型，將多目標、資產(chǎn)與負債隨機變化等特征同時納入到資產(chǎn)負債的決策過程中。
綜上所述，學術界對于資產(chǎn)負債管理的研究，已經(jīng)從單期單個目標的靜態(tài)決策發(fā)展為多階段多目標的動態(tài)決策，逐漸演變?yōu)橐宰顑?yōu)控制為代表的動態(tài)決策模型，從而實現(xiàn)資產(chǎn)和負債的統(tǒng)一有效管理。而實際上，資產(chǎn)負債管理不僅僅是一個多階段多目標的問題，更應該是一個多層次，分步驟的優(yōu)化問題，因此，上述模型仍然具有很大的限制性。
多層規(guī)劃理論是優(yōu)化理論和方法中的一個重要分支，它建立在線性規(guī)劃的基礎之上，是一種可以解決多個層次決策問題的數(shù)學方法，由于受到Stackelberg模型的影響，多層規(guī)劃方法在眾多領域都得到了很好的應用。關于多層規(guī)劃問題的研究，一般認為是由Bracken和McGill于1973年在《Multilevel Programming》中最先提出。在此之后，Vincente和Calamai（1994），Dempe（2003）等人先后發(fā)表了關于二層規(guī)劃問題的綜述。Falk（1973）深入研究了線性Min-Max問題，它是兩層規(guī)劃的特殊形式，該問題的討論為兩層線性規(guī)劃幾何性質的研究和算法設計提供了理論基礎。Bacrken（1978）和Choi（1988）用多層規(guī)劃對競爭環(huán)境下有多目標的生產(chǎn)和市場決策問題、資源配置問題、多頭壟斷市場的決策等一系列問題進行建模、求解，結果表明，多層規(guī)劃建模優(yōu)于傳統(tǒng)的建模方法。國內關于多層規(guī)劃的算法研究方面，王謙、汪壽陽、尹紅霞等（1994）采用Kuhn-Tucker條件及對偶理論分析了線性―二次雙層規(guī)劃問題，并給出了一些二層規(guī)劃問題的算法。阮國楨、楊豐梅、汪壽陽（1996）在對多層線性規(guī)劃問題可行解的充要條件進行了討論，并提出了一種單純型法對該問題進行求解。王廣民，萬仲平等（2005）在提出可行度概念的基礎上，研究了下層以最優(yōu)解返回上層的二層線性規(guī)劃問題的遺傳算法。
資產(chǎn)負債管理的有效性決定了保險公司的經(jīng)營目標是否能順利實現(xiàn)，為實現(xiàn)這些目標公司可以利用現(xiàn)金流匹配、久期匹配等資產(chǎn)負債管理技術將資產(chǎn)與負債進行匹配管理。本文將多層規(guī)劃方法與壽險公司的資產(chǎn)負債管理問題相結合，刻畫資產(chǎn)負債管理中由產(chǎn)品設計定價到相應投資策略的制定，再對產(chǎn)品重新設計修正的循環(huán)過程，以解決傳統(tǒng)方法可能存在的資產(chǎn)負債不匹配的問題，具有重要的創(chuàng)新價值和研究意義。
三、 基于二層規(guī)劃的壽險公司資產(chǎn)負債管理模型
1. 二層規(guī)劃模型。在過去20多年中，多層規(guī)劃的理論、方法及應用都有了很大的發(fā)展，其中以二層規(guī)劃最為常見。二層規(guī)劃是二層決策問題的數(shù)學模型，是一種具有二層遞階結構的系統(tǒng)優(yōu)化問題，上層問題和下層問題都有各自的目標函數(shù)和約束條件。上層問題的最優(yōu)解不僅與上層決策變量有關，還依賴于下層問題的最優(yōu)解，而下層問題的最優(yōu)解又受到上層決策變量的影響。
2. 壽險公司資產(chǎn)負債管理模型。
（1）模型的基本假設。
①利率期限結構平整且利率波動服從正態(tài)分布。
②壽險產(chǎn)品開發(fā)與資金投資具有一定相關性，非相互獨立。
③保險市場是一個完全競爭的市場，這意味著保險公司的保險產(chǎn)品可以完全被銷售。
⑤壽險公司具有風險中性特點。
⑥保險公司在初始點處為保持技術償付能力需要使總負債等于總資產(chǎn)，即TL=TA，
現(xiàn)在考慮建立基于二層規(guī)劃的壽險公司資產(chǎn)負債管理模型，通過保險產(chǎn)品和投資項目的合理配置，實現(xiàn)最大化利潤以及最小化風險的公司層面管理目標。第一，分析如何通過分配投資項目，在可接受的風險水平約束上追求最大化投資收益。第二，在一定的投資策略上，考慮如何分配保險產(chǎn)品以達到最大化公司利潤水平的目的。第三，結合兩個子模型建立二層規(guī)劃模型。
（2）投資項目配置。保險公司的資金運用一般要求必須具備安全性、流動性和收益性三大原則。其中，由于保險公司的資產(chǎn)負債表中大量資金都是以各種準備金的形式存在，其經(jīng)營負債性的特點決定了在保險資金運用時安全性是其首要原則，收益性居于次要地位。而且對于壽險公司的各種準備金而言，其久期通常較長，受到利率風險影響更為巨大，因此壽險公司的投資部門應當對資金運用的安全性具有足夠的認識。
（3）保險產(chǎn)品分配。壽險公司作為商業(yè)保險公司的一種，盈利通常是其經(jīng)營的直接目的。一般來說，資產(chǎn)負債久期之比越高，企業(yè)承擔流動性風險越大，但企業(yè)的利潤水平越高。因此，模型考慮采用資產(chǎn)負債久期之比作為上層規(guī)劃的目標函數(shù)，在可承受風險水平下最大化預期利潤
其中，DA和DL分別表示壽險公司資產(chǎn)組合與負債組合的久期。
（4）免疫模型的約束條件。免疫模型是目前資產(chǎn)負債管理中廣泛應用的一種方法，建立在利率期限結構平整的假設之上。由于保險公司采用資產(chǎn)主導型資產(chǎn)負債管理很難適應競爭激烈的保險市場，因此如何將資產(chǎn)和負債進行合理的配置成為了壽險公司的經(jīng)營決策重點。
3. 構建基于二層規(guī)劃的壽險公司資產(chǎn)負債管理模型。結合上面的分析，考慮將具有直接關系的兩個子模型結合在一起，描述壽險公司持續(xù)經(jīng)營的過程，保費收入的分配政策決定了保險公司的投資策略，保險產(chǎn)品的分配過程決定投資項目的配置。資產(chǎn)組合配置獲得的投資收入有助于公司利潤的最大化，投資配置的結果會反饋到保險產(chǎn)品的分配，因此兩個決策步驟互相決定，影響彼此的目標。
將上述兩個子模型以及免疫模型的約束條件結合在一起，得到基于二層規(guī)劃的壽險公司資產(chǎn)負債管理模型：
四、 實證研究
1. 模型數(shù)據(jù)與假設。
（1）投資資產(chǎn)。假設壽險公司投資的金融產(chǎn)品為債券（Ai，i=1，2，3，4，5），債券數(shù)據(jù)如表1所示。
（2）保險產(chǎn)品。假設壽險公司發(fā)售如下壽險產(chǎn)品（Li，i=1，2，3，4，5），具體信息如表2所示。
2. 模型求解與分析。我們采用MATLAB編程，對上述二層規(guī)劃模型進行計算，得到壽險公司的最優(yōu)產(chǎn)品分配和投資組合策略為：投資組合權重（0.101 7，0.213 2，0.139 5，0.492 5，0.053 1），產(chǎn)品分配權重（0.021 6，0.033 1，0.102 0，0.597 2，0.246 2）。相應的最優(yōu)資產(chǎn)負債久期之比=0.983 77。
從實證結果我們可以看出以下幾點：
第一，就整體而言，模型的解是保險產(chǎn)品分配和投資項目配置兩個子模型互相影響作用的結果，領導者和追隨者分別做出各自的最優(yōu)決策。
第二，跟據(jù)雙層規(guī)劃資產(chǎn)負債管理模型的求解結果可知，保險公司成功實現(xiàn)了預期利潤最大化和投資風險最小化的目標。與此同時，該模型將投資管理中的免疫策略――久期和凸性以及VaR約束考慮在內，從而達到了資產(chǎn)負債合理配置的要求。
第三，最優(yōu)資產(chǎn)負債久期之比接近1，這與傳統(tǒng)意義上保險公司資產(chǎn)負債率接近1的事實相一致，這說明保險公司通過風險分散化實現(xiàn)了資產(chǎn)和負債的合理匹配。
第四，壽險公司的最優(yōu)投資組合和產(chǎn)品分配比例具有較大的傾斜特點，這一方面和本文模型中投資標的和壽險產(chǎn)品的設定具有較大關聯(lián)，另一方面，國內保險公司的投資數(shù)據(jù)很難得到也造成了實證結果與理論模型之間存在一定的偏差。
關鍵詞：保險資金運用資產(chǎn)負債缺配資產(chǎn)負債管理
對于保險公司而言，保險風險發(fā)生的時點的不確定性和賠付金額的不確定性,導致了保險公司負債發(fā)生的時間的不確定性和支付金額的不確定性。為合理化解這些不確定性帶來的風險,保險公司必須提升資產(chǎn)負債合理化匹配,避免資產(chǎn)負債缺配對自身資金運用收益甚至償付能力帶來的負面影響。
資產(chǎn)負債匹配是指保險公司恰當運用各種投資渠道使其資產(chǎn)和負債在數(shù)量、期限、幣種以及成本收益上保持匹配,并以此為目標在保險資金運用過程中不斷調整資產(chǎn)負債結構的管理行為。具體而言，資產(chǎn)負債匹配在資金運用領域的內容有以下幾個方面：
（1）資產(chǎn)負債總量匹配，即資金來源與資金運用總額平衡，做到會計年度現(xiàn)金流入總額與當年負債償付現(xiàn)金流出總額持平；
（2）資產(chǎn)負債期限匹配，即資金運用期限與收益要與負債來源期限與成本相匹配；
（3）資產(chǎn)負債流通速度匹配，即保險資金運用周期要根據(jù)負債來源的流通速度確定；
（4）資產(chǎn)性質匹配，即固定數(shù)額收入的資產(chǎn)與保險市場上固定數(shù)額的負債相匹配，變額負債如分紅險、投資連結險與變額資產(chǎn)匹配；
（5）資產(chǎn)負債幣種匹配，即確保本幣資產(chǎn)與本幣負債相匹配，外幣資產(chǎn)與外幣負債相匹配，以規(guī)避匯率風險。
我國保險資產(chǎn)負債缺配現(xiàn)象較為嚴重，主要表現(xiàn)為利差損風險較大，資產(chǎn)負債期限不匹配及資產(chǎn)負債收益率不匹配。引起資產(chǎn)負債缺配的原因主要如下：
（1）保險公司資產(chǎn)負債匹配管理機制及水平落后。從整體來看，目前我國保險公司負債管理與資金運用仍然是分離的，公司負債管理通常由精算部、產(chǎn)品開發(fā)部、營銷部負責，公司資產(chǎn)則由保險資產(chǎn)管理公司或投資部具體運用。由于兩者橫向溝通不足，資產(chǎn)管理部門進行投資時往往缺乏產(chǎn)品期限等信息，而負債管理部門則缺乏產(chǎn)品投資項目的風險收益信息。
（2）利率大幅下調，引發(fā)利差損。1996年至2002年，我國中國人民銀行連續(xù)8次下調金融機構存貸款利率，一年期存款利率從最高的年息12.06%降至1.98%。保險產(chǎn)品的預期收益率建立在定價當期利率基礎上，而實際收益率取決于未來利率水平。存量保單預定利率與存款利率負利差的增大，使得保險業(yè)出現(xiàn)利差損。
（3）我國資本市場尚未成熟，金融工具期限和種類結構不合理，使得保險公司難以通過資產(chǎn)負債匹配來規(guī)避利率風險。以債券市場為例，從結構上看，國債占絕對高的比例，金融債其次，企業(yè)債最低，不利于保險公司進行多元化投資實現(xiàn)資產(chǎn)負債收益率匹配；而從產(chǎn)品期限上看，我國長期債券供給嚴重不足，直接限制了保險公司進行較好的資產(chǎn)負債期限匹配。
（4）缺乏規(guī)避風險的金融衍生市場。保險公司長期產(chǎn)品按照其繳費方式的不同可分為期繳與躉繳兩類。躉繳產(chǎn)品保單成立之時，保險公司便完全收取全部保費，只要市面上有合適的長期產(chǎn)品，躉繳保單的資產(chǎn)負債匹配還是較為容易實現(xiàn)的；期繳產(chǎn)品的保費在保單成立之后分期到帳，但保險公司的保險責任卻從伊始便確立，保險公司可通過利率掉期和利率期貨交易實現(xiàn)利率風險鎖定。2006年，人民幣利率互換業(yè)務正式啟動，但之后我國利率掉期市場交易范圍均以銀行間市場為主，保險期繳業(yè)務未能很好地參與其中。
我國保險資金運用過程中資產(chǎn)和負債的不匹配，極大地提高了投資風險，影響了保險資金的運用效率，進而為保險公司償付能力帶來不利影響。我國應借鑒國際保險業(yè)經(jīng)驗，盡快建立適合我國保險業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)負債匹配管理機制。
（1）建立保險公司資產(chǎn)負債匹配的組織架構及實施流程。良好的組織架構是實現(xiàn)資產(chǎn)負債匹配的前提條件，建議成立公司級別的資產(chǎn)負債管理委員會進行統(tǒng)籌管理，并由精算部、產(chǎn)品開發(fā)部、財務部、資產(chǎn)管理部相互分工合作。此外，還應形成資產(chǎn)負債匹配管理的長短期政策制定、執(zhí)行、監(jiān)控、評估、信息反饋及政策修正的流程。
（2）加快資本市場發(fā)展步伐，為保險公司資產(chǎn)負債匹配管理提供有效金融工具。我國應進一步建立完善金融衍生市場，同時還應加快債券市場建設，豐富債券品種及期限結構，為保險資產(chǎn)負債匹配管理提供充足有效的金融工具。
（3）加強保險公司資產(chǎn)負債匹配監(jiān)管機制。為進一步完善保險資產(chǎn)負債匹配監(jiān)管，我國保險監(jiān)管機構應當盡快從目前的靜態(tài)償付能力監(jiān)管轉向以資產(chǎn)負債管理為核心的動態(tài)償付能力監(jiān)管。
（4）引入先進的資產(chǎn)負債管理技術并培養(yǎng)專業(yè)人才隊伍。我國應積極借鑒國際先進經(jīng)驗和技術，通過現(xiàn)金流匹配、現(xiàn)金流測試、免疫技術即久期、凸性技術以及動態(tài)財務分析等技術方法，來動態(tài)實時分析并監(jiān)控保險資產(chǎn)負債匹配情況。同時，我國應在學習引進國外先進模型技術的基礎上，大力培養(yǎng)我國資產(chǎn)負債匹配管理人才隊伍。
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在經(jīng)濟動蕩的年代，由于利息的變化、股票的下跌、不動產(chǎn)的貶值，會使保險公司的投資收益受到很大的影響，這些都會給人壽保險公司的經(jīng)營帶來危險。特別是當保險合同簽訂時人壽保險公司承諾了過高的預定利率，而利率的下調使公司的投資回報達不到預期目標時，人壽保險公司將會承受巨大的利差損。分析利差損問題深層次的原因，關鍵還是缺乏資產(chǎn)負債風險的管理意識，大量長期資產(chǎn)短期運用，以及高風險品種占比較高等。如果利差損問題長期不能解決，導致償付能力嚴重不足，壽險公司將面臨被托管甚至破產(chǎn)的風險。人壽保險公司的性質決定其經(jīng)營要受到許多風險的影響，所以在諸多風險因素的影響下，如果資產(chǎn)負債不相匹配，流動資產(chǎn)與流動負債占比過高，則大量短期資產(chǎn)的經(jīng)營將受市場利率的波動影響，導致經(jīng)營的不穩(wěn)定性，長期負債形成的長期資產(chǎn)在運用形態(tài)上遭受無形損耗。因此如何對與投資以及負債有關的風險進行管理、使資產(chǎn)與負債相互匹配，以同時滿足人壽保險公司的償付能力與盈利能力是十分重要的。
人壽保險公司資產(chǎn)負債管理包括以負債為主導和以資產(chǎn)為主導兩種模式，二者是相互作用和相互促進的。以負債為主導的資產(chǎn)負債管理模式，是指從負債的觀點看待二者之間的關系，即根據(jù)負債的特點安排資產(chǎn)的期限結構比例。要針對不同產(chǎn)品負債的要求，包括期限要求、收益要求、流動性要求、風險承受能力的要求，制定相應的資產(chǎn)投資組合。以資產(chǎn)為主導的資產(chǎn)負債管理模式，是指從資產(chǎn)的觀點看待二者之間的關系，根據(jù)資金運用情況調整負債結構。一是對銷售量的控制，如果資金運用收益無法達到產(chǎn)品設計要求或投資風險過高，則應減少銷售量甚至停止銷售；二是對產(chǎn)品開發(fā)的調整，根據(jù)資產(chǎn)期限結構和資金運用收益結果，可以對新產(chǎn)品的預定利率、期限結構提出建議。但無論采用何種模式，都必須充分考慮到與資產(chǎn)負債管理有關的風險。
一、與資產(chǎn)負債管理有關的風險
（一）精算方面的風險
主要有四種風險：
A：資產(chǎn)貶值風險：即由于資產(chǎn)的市場價值下降引起的損失。人壽保險公司持有許多不同的資產(chǎn)，如：證券、不動產(chǎn)、保單抵押貸款，等等，這使得人壽保險公司對利率與資產(chǎn)的市場價值的變化十分敏感。資產(chǎn)市值的下降，輕者會引起人壽保險公司盈利能力的惡化，更嚴重的會造成償付能力不足使公司經(jīng)營出現(xiàn)危機。
B：定價風險：人壽保險公司的定價包含許多因素，如：死亡率、發(fā)病率、營運成本、投資回報等等。而且人壽保險公司的經(jīng)營期限很長，在確定產(chǎn)品價格時，如果不能準確地將這些因素及其將來變化趨勢計算進去，將會影響到人壽保險公司是否能夠承擔對保單持有人的保險責任。
C：利率變化風險：利率變化的風險對人壽保險公司的經(jīng)營有著重大的影響。例如：如果利率變化造成資產(chǎn)價值的增減無法與負債價值的增減匹配，人壽保險公司可能會面臨倒閉。在過去的十年中，由于利率多次下調，使得部分人壽保險公司經(jīng)營出現(xiàn)相當大的利差損。
D：經(jīng)營風險：包括監(jiān)管制度的變化、稅法的變化、經(jīng)營新的險種等等。在我國，由于保險法對保險公司的投資作出了嚴格的限制，允許的投資范圍十分有限，主要是銀行存款、國債、金融機構和部分大企業(yè)發(fā)行的債券、一定比例的證券投資基金，因此投資組合的選擇十分有限，造成資產(chǎn)負債無法匹配的風險加大。此外，由于人壽保險公司經(jīng)營的長期性，隨著時間的遷移，法律解釋的變化也會對未來人壽保險公司的給付、賠付責任產(chǎn)生重大的影響。
（二）財務方面的風險
主要有六種財務風險：
A：費率風險：即在確定費率或給付、賠付標準時不準確產(chǎn)生的風險。主要有兩類：費率定價過低和給付、賠付標準過高。
B：系統(tǒng)風險：又稱市場風險，即引起資產(chǎn)或負債價值變化的風險，包括：利率風險和基本風險。人壽保險公司根據(jù)利率的變化衡量和管理資產(chǎn)負債，其股票、公司債券和質押貸款與利率基準點的變化緊密相連，任何利率的變化都直接影響到這些投資產(chǎn)品的回報率。人壽保險公司投資的資產(chǎn)在信用等級、流動性、期限等方面往往與負債并不相關聯(lián)而影響到兩者的匹配。
C：信用風險：即由于債務人因其財務狀況惡化或擔保物價值貶值無法履行責任而產(chǎn)生的風險。由于人壽保險公司的資產(chǎn)有相當部分是公司債券，因此這種風險對其影響較大。
D：流動風險：即由于無法預測的事件造成資產(chǎn)流動性不足引起的風險。人壽保險公司經(jīng)營的業(yè)務多數(shù)是長期業(yè)務，因此其投資也多數(shù)是長期投資以與保險合同到期的責任匹配。但由于某些無法預測的事件，如市場利率比保單預定利率高很多，造成保單持有人大量退保，在保險公司現(xiàn)金不足時不得不低價變現(xiàn)長期資產(chǎn)而遭受損失。
E：經(jīng)營風險：包括公司管理、信息處理、員工行為等方面的風險。由于這些方面低效與失誤會給人壽保險公司經(jīng)營帶來昂貴的損失。
F：法律風險：法律法規(guī)的變化，包括解釋的變化都會給人壽保險公司帶來巨大的風險。因此必須密切關注立法發(fā)展的趨勢，了解未來法律法規(guī)的變化，包括加入世界貿(mào)易組織后經(jīng)濟全球化給法律制度與環(huán)境帶來的沖擊。此外法律風險還包括保險欺詐、違規(guī)經(jīng)營、保單持有人對保險合同的不同理解等，這使得法律風險變得十分復雜。法律風險可能會給人壽保險公司造成巨災式的損失。
二、資產(chǎn)負債管理策略
在我國，人壽保險公司按照股權的形式可以分為：國有獨資、股份制公司，在國外還有相互公司和上市公司。但無論那種形式的人壽保險公司，其根本的經(jīng)營目標都是在獲取預定的資本回報的同時保持足夠的償付能力。人壽保險公司的管理者必須洞察投資環(huán)境的演變，了解投資要素變化的趨勢，在分析與資產(chǎn)負債管理有關的風險的基礎上擬定資產(chǎn)負債組合的策略以及公司的投資策略。
（一）資產(chǎn)負債管理過程
按照人壽保險公司的管理特點，資產(chǎn)負債管理可以用“計劃—實施—反辣的過程來表示：
計劃——包括長期計劃和短期計劃。長期計劃根據(jù)各類負債的特點、未來盈利的要求以及利差倒掛的風險，分析與資產(chǎn)負債管理有關的風險，通過模擬測算，決定中長期的資金運用方針和基本投資策略。短期計劃根據(jù)長期基本投資策略和年度現(xiàn)金流量預測情況，確定短期基本投資計劃和年度資金安排計劃。
實施——根據(jù)不同負債對應的資產(chǎn)情況，由具體操作人員根據(jù)年度資金安排計劃調整、組合投資結構。管理的重點是投資決策的透明化、明確化，以及擁有一批專業(yè)的資金運用人才和較強的投資組合能力。
反廓—壽險公司應建立風險管理部門，對資金運用戰(zhàn)略及實施過程的風險進行管理，對運用績效進行評估，對投資情況進行分析，并將分析結果及時反饋投資決策部門，以便使投資結構趨于合理。
（二）資產(chǎn)負債管理圖
目前國際上較流行的資產(chǎn)負債管理方法可以用下列資產(chǎn)負債管理圖表示：
附圖
圖1資產(chǎn)負債管理圖
人壽保險公司的管理者進行資產(chǎn)負債管理時，必須考慮到其公司的產(chǎn)品的期限和特征，如：長期和短期產(chǎn)品的比例、傳統(tǒng)和投資產(chǎn)品的組成等等；還必須考慮到制約投資組合的因素，如：法律法規(guī)對投資范圍的限制、資本市場投資產(chǎn)品的可能獲得等等；同時還必須考慮到對資本市場的預期，如：利率的走向、資本市場發(fā)展的周期等等。通過對上述因素的綜合考慮，確定出投資組合戰(zhàn)略，并進行檢測。目前國際上壽險資產(chǎn)負債管理使用的檢測方法主要有：彈性檢測、現(xiàn)金流檢測(CFT)、動態(tài)償付能力檢測(DST)、風險資本法(RBC)、隨機資產(chǎn)負債模型、財務狀況報告(FCR)，其中前兩種方法較為常用。然后才設定符合資產(chǎn)負債管理戰(zhàn)略的投資策略。
當管理者制定出綜合可行的資產(chǎn)負債組合以后，必須將有關理念貫徹到公司的每個階層，同進還要保證有足夠的技術支持和組織機構來幫助管理者完成資產(chǎn)負債管理，當然不同的公司具有不同的組織機構，因而不存在某種適用于所有公司的通用的組織機構。有效的組織機構必須根據(jù)各公司的戰(zhàn)略和對風險的容忍程度而制定的資產(chǎn)負債管理目標來建立，以實現(xiàn)公司的經(jīng)營目標。但建立一個高層的資產(chǎn)負債管理委員會和實行合理的分別投資并進行財務衡量管理將會大大幫助公司的資產(chǎn)負債管理。
（三）資產(chǎn)負債管理委員會
運用資產(chǎn)負債管理構建資金運用戰(zhàn)略，人壽保險公司要健全資金運用機構，除成立投資決策委員會以外，還應成立資產(chǎn)負債管理委員會。高層的資產(chǎn)負債管理委員會通常又叫風險委員會，它由高級行政管理人員組成，負責在連續(xù)的狀態(tài)下監(jiān)督和管理人壽保險公司的資產(chǎn)負債風險。它的任務包括審查投資策略、產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品定價以及市場開發(fā)。人壽保險公司的產(chǎn)品銷售對市場利率的變動非常敏感，一方面過低的產(chǎn)品預定利率會使公司的產(chǎn)品在競爭中失去市場，另一方面過高的產(chǎn)品預定利率會產(chǎn)生利差損。資產(chǎn)負債管理委員會必須對產(chǎn)品進行審查，使定價能夠與投資合理的匹配，達到公司預定的資本回報率和其他經(jīng)營目標。
三、根據(jù)資產(chǎn)負債管理的原則設計投資組合
依靠資產(chǎn)負債理論確定了投資策略以后，最重要的工作就是根據(jù)資產(chǎn)負債管理原則設計投資組合。以下簡單介紹有關的資產(chǎn)負債管理原則：(1)規(guī)模對稱原則：即投資總額與負債總額相一致，建立一種在正常保費收入凈流人增長基礎上的動態(tài)平衡；(2)結構對稱：長期負債用于長期投資，而短期負債只能進行短期運用，保持償還期基本一致；(3)成本收益對稱：選擇投資品種要把握投資收益與資金成本相對應，保證實現(xiàn)合理收益，而且要根據(jù)市場利率變化對資產(chǎn)、負債的現(xiàn)金價值的沖擊程度隨時調整投資結構。合理地分配資金，構建分散互補的資產(chǎn)組合，這就可以使不同資產(chǎn)間的系統(tǒng)性的風險相互抵消，以降低總體風險水平。一方面，應根據(jù)資金來源、成本和期限，選擇不同期限、收益水平的品種，設計相對獨立的投資組合；另一方面，各投資品種的資金覆蓋率要科學合理，單一項目投資比例應適中，力求分散風險。壽險資金不但規(guī)模大、期限長，而且保費收入源源不斷，可用資金增長數(shù)量非?？捎^，所以建立長期的資產(chǎn)負債管理原則戰(zhàn)略是壽險資金運用現(xiàn)實的選擇，也是追求保險資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值的必由之路。
在設計投資組合時，必須根據(jù)人壽保險公司業(yè)務的特點開展投資多樣性的選擇并對其進行財務衡量。由于人壽保險公司的產(chǎn)品的多樣性以及期限等產(chǎn)品特征的差異性，人壽保險公司可以根據(jù)不同的產(chǎn)品和險種分別進行多樣性的投資，并根據(jù)產(chǎn)品或險種的風險特性和其他因素設定資本回報率和投資目標，對投資進行財務衡量。例如，分別投資的決定可以根據(jù)產(chǎn)品或險種的保費量大孝風險高低、盈利特點等等來決定。在投資策略的構建上，首先要認真研究負債的特性，建立分險種核算體系，根據(jù)每一產(chǎn)品的特性、每一客戶的需求，以期望收益率的最大化和控制利差倒掛風險為條件，以滿足長期、效率、平衡的資產(chǎn)結構為目標，構建長期的資金運用戰(zhàn)略。其次是以分險種核算資金為單位實施資產(chǎn)分配，并在分配過程中不斷參考負債信息的變化，如利率選擇性、流動性、期間性以及資金市場的成熟性等。第三，壽險公司應具備相應的資本金，并提取一定比例的風險準備金，以保證資產(chǎn)負債管理戰(zhàn)略的穩(wěn)定性。在作出這些決定的同時，還必須考慮到許多運作上的事宜，如：建立某一分別投資的交易規(guī)則；投資的融資與組合的重組；稅收和費用的分攤等等。此外，公司建立起高效的財務信息系統(tǒng)是十分重要的，因為管理者需要知道不同險種的現(xiàn)金流量以便作出相應的投資決策。這種分別投資的方法可以是人壽保險公司在整個公司范圍內對資產(chǎn)負債組合進行分析，使管理者對公司的投資組合以及資產(chǎn)負債有較深入的了解，及時發(fā)現(xiàn)公司資產(chǎn)負債的不足或機會，以及在給定的投資環(huán)境下抵消不同險種帶來的某些風險。
人壽保險公司有許多方法可以用來優(yōu)化資產(chǎn)組合以使其與負債結構相互匹配并使公司的價值最大化。在乎穩(wěn)的投資環(huán)境下，例如利率保持穩(wěn)定時，這將是比較容易做到的，投資回報也比較容易預測。但是，在過去的十年來，由于利率的下調、資本市場的動蕩、不動產(chǎn)價值的起落，人壽保險公司面臨著重大的考驗。同時，政府法規(guī)的變化、消費者權益保護的加強、市場的開放也給人壽保險公司的運作以及發(fā)展戰(zhàn)略帶來諸多的挑戰(zhàn)。因此人壽保險公司的經(jīng)營者必須制定出適應投資環(huán)境變化的資產(chǎn)負債管理策略才能夠達到預期的經(jīng)營目標。
四、根據(jù)資產(chǎn)負債管理原則建立健全投資風險控制制度
在設計投資組合、建立投資策略以后，人壽保險公司還應根據(jù)資產(chǎn)負債管理原則建立一整套投資風險管理制度，并將之貫穿在壽險投資過程的始終。
1.資金的集中管理、統(tǒng)一使用：壽險公司各分支機構按核定限額留足周轉金后，其余資金應全部上劃到總公司、做到集中管理、統(tǒng)一使用，減少風險產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，實現(xiàn)資金的專業(yè)化運作，提高資金使用效率。其次，要嚴格授權、層層負責。在資金運用過程中，要嚴格按額度大小，明確決策和使用權限，每一層級都要對權限內的決策和使用結果負責。再次，要建立健全各項業(yè)務管理制度。制度的缺位必然帶來許多實際操作中的問題，進而滋生風險。因此，必須建立各項業(yè)務管理制度，如資金劃撥管理制度、集中交易管理制度、帳戶管理制度、會計核算管理制度、稽核檢查管理制度等，并嚴格貫徹落實，堵塞風險漏洞。
2.建立科學的決策機制：許多風險案例說明，因決策失誤而導致的風險遠比一般的經(jīng)營風險更為重大。因此，建立科學的決策機制是保險公司控制投資風險的重要任務，應該由保險公司最高管理決策層、包括資產(chǎn)負債管理委員會及相關部門負責人和專家組成投資決策委員會，根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展總體規(guī)劃，制定公司中長期投資政策，對資產(chǎn)進行戰(zhàn)略性分配；另外，還要對資金運用部門提出的業(yè)務計劃和重大投資項目進行分析、論證、審核，并最終作出決策。
3.健全投資部門：人壽保險公司的投資部門是投資的直接執(zhí)行者，目前國內人壽保險公司經(jīng)營管理體制中擔當這一重任的，與國外保險公司負責資金運用的獨立的投資管理公司不同，大多以保險公司的一個部門的形式存在，必須依據(jù)公司授權進行投資活動。資金運用部門要根據(jù)公司決策部門制定的中長期投資政策，依靠專業(yè)的分析研究和投資管理人才，對宏觀經(jīng)濟形勢作出判斷，對金融市場進行理性把握，從而擬定中短期投資計劃，確定戰(zhàn)術性資產(chǎn)配比，并由下屬業(yè)務部門選擇品種具體實施。
4.綜合風險評估：在評估資產(chǎn)所面臨的風險制定資產(chǎn)負債管理策略時，人壽保險公司還應該注意綜合公司的各個分支機構形成的累計風險。在電腦技術和能夠提供模擬程序的軟件支持下，人壽保險公司可以先進行不同的資產(chǎn)負債管理模擬分析，再作出投資策略的制定。
在當前我國人壽保險市場快速發(fā)展以及加入WTO市場不斷開放的今天，投資業(yè)務已經(jīng)成為人壽保險業(yè)的主營業(yè)務，而人壽保險公司也成為我國資本市場的主要機構投資者。如何保證人壽保險公司在長期的經(jīng)營中保持足夠的償付能力，確保在將來有充足的資產(chǎn)來匹配負債，是保證我國人壽保險業(yè)長期健康穩(wěn)定發(fā)展的一項重要的課題。希望本文能夠在這個方面起到拋磚引玉的作用。
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資產(chǎn)負債匹配風險，主要指由于利率波動和通貨膨脹對資產(chǎn)和負債的影響程度不同，造成資產(chǎn)負債在總額和時間結構上存在缺口，導致保險業(yè)清償能力不足的風險。而資產(chǎn)負債管理則是針對保險業(yè)存在的資產(chǎn)負債匹配風險進行分析和控制，同時結合資產(chǎn)風險、定價風險及其他風險的相關性，在 參考 整個保險 企業(yè) 的經(jīng)營管理目標下進行綜合分析，并達到預測和控制企業(yè)整體風險的目的，為企業(yè)總體目標提供決策依據(jù)。
在保險企業(yè)的資產(chǎn)負債表中，其結構與一般企業(yè)是相同的，都是資金來源=資金占用即資產(chǎn)=負債+所有者權益。但其資產(chǎn)與負債方的具體構成卻有別于一般的企業(yè)，其中的各種準備金尤其是各種責任準備金成為保險企業(yè)資產(chǎn)負債表的主要項目。這是由保險業(yè)經(jīng)營的特殊性所決定的，保險業(yè)所承擔的保險責任決定了其在將來必須做出償付，因此當前所收取的保費并不能成為其已實現(xiàn)的收益，而是必須按規(guī)定提取相應的準備金以備賠付之用。責任準備金的計提通常是按照賠付和保費收入等價原則，在給定的預定利率和出險概率的前提下得出的，因此責任準備金通常是確定的，并且各種責任準備金也成為了保險企業(yè)投資資金的主要來源。但保險事故的發(fā)生是隨機的，雖然可以估算其概率分布，可仍具有極大的不確定性，同時市場利率的不斷變化和投保人投資意向的變化，以責任準備金維持未來償付的平衡關系可能被打破。保險業(yè)實際發(fā)生的償付資金流的不確定性同時也必定影響資產(chǎn)方的資金流向。因此我們不能僅僅通過資產(chǎn)負債的靜態(tài)平衡來衡量保險企業(yè)某個時點上的財務狀況，而是要動態(tài)地觀察和研究保險企業(yè)資產(chǎn)負債問題。
一、我國保險業(yè)資產(chǎn)負債管理中存在的問題
1.從外部環(huán)境來分析
(1)保險資金與資本市場弱對接。我國保險市場與資本市場的深度融合與互動 發(fā)展 還受到很大的限制，從而導致保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理缺乏充分的市場基礎，無法實現(xiàn)全面的風險分散。目前的投資結構也使得我國保險業(yè)的投資收益遠遠低于國際水平，在已經(jīng)全面開放的國內保險市場上，投資收益的弱勢讓我國的保險業(yè)面臨著巨大的競爭壓力。同時，隨著 經(jīng)濟 一體化的出現(xiàn)和保險業(yè)的不斷發(fā)展，我國保險業(yè)這種傳統(tǒng)保守的投資結構不但不能保證資金的安全性，反而加劇了保險資金的利率風險。
(2)投資環(huán)境受到限制，資金運用渠道狹窄。保險投資環(huán)境的限制與資金運用渠道的狹窄，導致保險業(yè)存在嚴重的資產(chǎn)負債匹配風險。我國目前保險業(yè)的資金大部分都流向了銀行業(yè)和國債市場。雖然這兩年，保險業(yè)的投資渠道得到不斷地擴展，并且可以直接進入a股市場進行股票交易。但監(jiān)管部門同時也對保險業(yè)進入這些投資渠道進行了嚴格的限制。如保險業(yè)不能投資在過去12個月內漲幅超過100%的股票。同時，我國資本市場本身就發(fā)育得不完善，提供的 金融 產(chǎn)品的質量都不是很高。這造成了我國的保險資金在這些投資渠道找不到合適其資產(chǎn)負債特色的投資組合。
(3)資產(chǎn)負債管理技術缺乏應用的數(shù)據(jù)基礎。由于我國對保險業(yè)資產(chǎn)負債管理的研究才剛剛起步，很多理論技術也還只是借鑒國外先進的研究成果。目前國際上常有的資產(chǎn)負債管理技術有免疫技術，投資組合技術，風險價值技術，情景分析等技術。這些科學有效的技術給國外保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理帶來了很大的成效，但在我國，它們卻因水土不服只能做做書面上的擺設。因為這些技術都是建立在長期有效的數(shù)據(jù)收集和高效的 計算 機系統(tǒng)建設基礎之上的。我國保險業(yè)在近兩年的高速發(fā)展中，雖然硬件設施建設得到很大的改善，但在數(shù)據(jù)收集方面還遠遠達不到研究的要求。
2.從內部機制來分析
(1)公司目前的組織體系不能滿足 發(fā)展 的需要。目前，我國大部分保險公司的資金運用管理部門還是保險公司的內設部門，機構設置過于簡單，還沒有真正實現(xiàn)專業(yè)化和集成化的管理模式。對資產(chǎn)業(yè)務和負債業(yè)務的管理在實質上還處于相互分割的狀態(tài)，對資產(chǎn)和負債方面缺乏綜合統(tǒng)一的信息獲取渠道和風險測算標準，使得保險業(yè)務的市場部門、產(chǎn)品設計部門、精算部門以及投資部門缺乏共同語言來實現(xiàn)有效的溝通。同時，由于沒有專門的風險研究部門，最高決策層缺乏 科學 的 參考 依據(jù)。隨著投資環(huán)境和投資領域的發(fā)展變化，競爭的加劇，保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理對公司的組織體系提出了更高的要求。
(2)資產(chǎn)負債管理領域的專業(yè)化人才匱乏。人才是 金融 業(yè)的核心，專業(yè)化管理人才的不充分，是目前制約我國保險業(yè)資產(chǎn)管理水平的最大障礙。由于我國保險業(yè)資產(chǎn)負債管理部門一直是以公司的內設部門的形式而存在，目前從事資產(chǎn)負債管理的人員大部分也是從以前的其他部門抽調過去的，在資產(chǎn)負債管理方面缺乏實戰(zhàn)經(jīng)驗。同時國內缺乏對精算，財務和投資都很精通的保險人才，從而使得各保險公司在產(chǎn)品設計時很難兼顧資金運用，進行資金運用時也很難周密地考慮到產(chǎn)品既資金來源的特色。加上我國保險業(yè)對資產(chǎn)負債的管理重視程度不夠，一直缺乏針對資產(chǎn)負債管理而建立的有效的激勵機制，很難吸引國外優(yōu)秀的專業(yè)投資人才。因此人才問題將成為我國保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理發(fā)展的瓶頸。
二、提高我國保險業(yè)資產(chǎn)負債管理水平的途徑
1.加大風險管理技術的研究與應用
(1)利率風險的規(guī)避技術。利率風險作為一種系統(tǒng)風險，不僅直接影響著資產(chǎn)和負債的收益和價值的變動方向，同時也間接地影響著資產(chǎn)與負債的結構以及 企業(yè) 本身的信用水平。資產(chǎn)負債管理理論最初就是從規(guī)避和解決險開始的。對利率風險的度量是對其進行規(guī)避的前提條件，國際上常見的利率風險度量的方法有到期期限，基本點價格值，持期和凸度。根據(jù)我國保險業(yè)發(fā)展的實際情況，目前最有效的度量方法為持期理論。該理論從直觀上描述，可以理解為資產(chǎn)或負債的平均壽命，從技術上看，持期為到期期限的加權平均時間，權重為現(xiàn)金流的相對現(xiàn)值。在利率風險的規(guī)避上，免疫技術是最為合適的工具。
(2)投資組合理論。投資組合理論是企業(yè)進行風險管理的常用工具，它主要通過對投資組合的收益曲線與風險曲線的綜合分析，找尋出最佳的投資組合點，使得投資組合達到整體最優(yōu)。投資組合理論在保險公司資產(chǎn)負債管理中的應用，主要是在保險公司既定的經(jīng)營目標下，根據(jù)多樣化投資分散風險的思想，確定負債方保險產(chǎn)品和投資方投資產(chǎn)品的優(yōu)化組合結構，實現(xiàn)保險公司資產(chǎn)和負債總體組合的最優(yōu)。與傳統(tǒng)的投資組合理論只對資產(chǎn)方進行單方面考慮不同，在保險業(yè)的投資組合理論中，是將資產(chǎn)與負債同時作為模型中的元素加以研究，以獲得保險產(chǎn)品以及資產(chǎn)投資的優(yōu)化結構。因此，我們在建立模型中要引入更多的參數(shù)， 計算 難度也會大大增加。
(3)風險價值技術。保險業(yè)資產(chǎn)和負債的市場價值始終隨著外部條件的變化而發(fā)生波動，但兩方面變化程度的不同，會導致自有資本（所有者權益）發(fā)生正向或負向的變化。從保險企業(yè)的角度看，持有足夠的自有資本是十分必要的，自有資本是企業(yè)生存的最后一道防線。在保險企業(yè)資產(chǎn)負債管理中，確定保險企業(yè)至少應保留的自有資本，即測算保險公司的風險資本要求，對保證企業(yè)的償付能力的實現(xiàn)是十分重要的。目前，對風險資本的計算主要采用的風險價值技術，其主要原理是在規(guī)定的置信度和時間范圍內企業(yè)所持有的資產(chǎn)數(shù)量大于負債市值，以保證資產(chǎn)盈余大于零。
2.改善投資環(huán)境，拓寬投資渠道
(1)積極完善股票市場，加快債券市場的建設。政府職能部門和監(jiān)管部門應積極完善股票市場，加快債券市場的建設。目前，我國直接進入股票市場的保險資金遠未達到保監(jiān)會許可的限額。導致保險資金對于直接投資a股市場較為保守的主要原因是目前國內股票市場的不規(guī)范問題嚴重，只有真正改善國內股市，才能刺激保險公司長期持有股票，優(yōu)化資產(chǎn)的結構。同時我國債券市場上債券的發(fā)行規(guī)模、種類、期限結構都不盡人意。短期和超長期的債券發(fā)行都非常有限，整個市場呈現(xiàn)出兩頭小，中間大的局面，尤其是長期債券缺乏，不利于保險公司進行長期投資。因此應當積極改進債券發(fā)行，開發(fā)出更多的長期債券。
(2)積極探索外匯資金運用方式，推進基礎設施建設投資。各保險公司應積極探索外匯資金運用方式，推進基礎設施建設投資。隨著我國保險行業(yè)發(fā)展，積累的外匯資金已初具規(guī)模，利用國外成熟的資本市場進行投資，優(yōu)化資產(chǎn)的期限結構成為必然的要求。2005年，保監(jiān)會頒布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》為保險資金境外投資提供了具備可操作性的政策支持。以平安為代表的少數(shù)保險公司已積極展開外匯投資并取得了不錯的收益。
基礎設施建設具有期限長，資金規(guī)模大，收益穩(wěn)定的特點，對保險公司改善資產(chǎn)結構非常有利。從國際經(jīng)驗看，保險資金投資基礎設施等不動產(chǎn)領域十分普遍。我國保險監(jiān)管部門于2003年3月21日頒布了《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》標志著保險業(yè)投資實業(yè)領域進入操作階段。因此國內各保險公司應積極探索適合自身發(fā)展的投資項目，加快推進對基礎設施建設的投資。
參考 文獻 ：
資產(chǎn)負債匹配風險,主要指由于利率波動和通貨膨脹對資產(chǎn)和負債的影響程度不同,造成資產(chǎn)負債在總額和時間結構上存在缺口,導致保險業(yè)清償能力不足的風險。而資產(chǎn)負債管理則是針對保險業(yè)存在的資產(chǎn)負債匹配風險進行分析和控制,同時結合資產(chǎn)風險、定價風險及其他風險的相關性,在參考整個保險企業(yè)的經(jīng)營管理目標下進行綜合分析,并達到預測和控制企業(yè)整體風險的目的,為企業(yè)總體目標提供決策依據(jù)。
在保險企業(yè)的資產(chǎn)負債表中,其結構與一般企業(yè)是相同的,都是資金來源=資金占用即資產(chǎn)=負債+所有者權益。但其資產(chǎn)與負債方的具體構成卻有別于一般的企業(yè),其中的各種準備金尤其是各種責任準備金成為保險企業(yè)資產(chǎn)負債表的主要項目。這是由保險業(yè)經(jīng)營的特殊性所決定的,保險業(yè)所承擔的保險責任決定了其在將來必須做出償付,因此當前所收取的保費并不能成為其已實現(xiàn)的收益,而是必須按規(guī)定提取相應的準備金以備賠付之用。責任準備金的計提通常是按照賠付和保費收入等價原則,在給定的預定利率和出險概率的前提下得出的,因此責任準備金通常是確定的,并且各種責任準備金也成為了保險企業(yè)投資資金的主要來源。但保險事故的發(fā)生是隨機的,雖然可以估算其概率分布,可仍具有極大的不確定性,同時市場利率的不斷變化和投保人投資意向的變化,以責任準備金維持未來償付的平衡關系可能被打破。保險業(yè)實際發(fā)生的償付資金流的不確定性同時也必定影響資產(chǎn)方的資金流向。因此我們不能僅僅通過資產(chǎn)負債的靜態(tài)平衡來衡量保險企業(yè)某個時點上的財務狀況,而是要動態(tài)地觀察和研究保險企業(yè)資產(chǎn)負債問題。
一、我國保險業(yè)資產(chǎn)負債管理中存在的問題
1.從外部環(huán)境來分析
(1)保險資金與資本市場弱對接。我國保險市場與資本市場的深度融合與互動發(fā)展還受到很大的限制,從而導致保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理缺乏充分的市場基礎,無法實現(xiàn)全面的風險分散。目前的投資結構也使得我國保險業(yè)的投資收益遠遠低于國際水平,在已經(jīng)全面開放的國內保險市場上,投資收益的弱勢讓我國的保險業(yè)面臨著巨大的競爭壓力。同時,隨著經(jīng)濟一體化的出現(xiàn)和保險業(yè)的不斷發(fā)展,我國保險業(yè)這種傳統(tǒng)保守的投資結構不但不能保證資金的安全性,反而加劇了保險資金的利率風險。
(2)投資環(huán)境受到限制,資金運用渠道狹窄。保險投資環(huán)境的限制與資金運用渠道的狹窄,導致保險業(yè)存在嚴重的資產(chǎn)負債匹配風險。我國目前保險業(yè)的資金大部分都流向了銀行業(yè)和國債市場。雖然這兩年,保險業(yè)的投資渠道得到不斷地擴展,并且可以直接進入A股市場進行股票交易。但監(jiān)管部門同時也對保險業(yè)進入這些投資渠道進行了嚴格的限制。如保險業(yè)不能投資在過去12個月內漲幅超過100%的股票。同時,我國資本市場本身就發(fā)育得不完善,提供的金融產(chǎn)品的質量都不是很高。這造成了我國的保險資金在這些投資渠道找不到合適其資產(chǎn)負債特色的投資組合。
(3)資產(chǎn)負債管理技術缺乏應用的數(shù)據(jù)基礎。由于我國對保險業(yè)資產(chǎn)負債管理的研究才剛剛起步,很多理論技術也還只是借鑒國外先進的研究成果。目前國際上常有的資產(chǎn)負債管理技術有免疫技術,投資組合技術,風險價值技術,情景分析等技術。這些科學有效的技術給國外保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理帶來了很大的成效,但在我國,它們卻因水土不服只能做做書面上的擺設。因為這些技術都是建立在長期有效的數(shù)據(jù)收集和高效的計算機系統(tǒng)建設基礎之上的。我國保險業(yè)在近兩年的高速發(fā)展中,雖然硬件設施建設得到很大的改善,但在數(shù)據(jù)收集方面還遠遠達不到研究的要求。
2.從內部機制來分析
(1)公司目前的組織體系不能滿足發(fā)展的需要。目前,我國大部分保險公司的資金運用管理部門還是保險公司的內設部門,機構設置過于簡單,還沒有真正實現(xiàn)專業(yè)化和集成化的管理模式。對資產(chǎn)業(yè)務和負債業(yè)務的管理在實質上還處于相互分割的狀態(tài),對資產(chǎn)和負債方面缺乏綜合統(tǒng)一的信息獲取渠道和風險測算標準,使得保險業(yè)務的市場部門、產(chǎn)品設計部門、精算部門以及投資部門缺乏共同語言來實現(xiàn)有效的溝通。同時,由于沒有專門的風險研究部門,最高決策層缺乏科學的參考依據(jù)。隨著投資環(huán)境和投資領域的發(fā)展變化,競爭的加劇,保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理對公司的組織體系提出了更高的要求。
(2)資產(chǎn)負債管理領域的專業(yè)化人才匱乏。人才是金融業(yè)的核心,專業(yè)化管理人才的不充分,是目前制約我國保險業(yè)資產(chǎn)管理水平的最大障礙。由于我國保險業(yè)資產(chǎn)負債管理部門一直是以公司的內設部門的形式而存在,目前從事資產(chǎn)負債管理的人員大部分也是從以前的其他部門抽調過去的,在資產(chǎn)負債管理方面缺乏實戰(zhàn)經(jīng)驗。同時國內缺乏對精算,財務和投資都很精通的保險人才,從而使得各保險公司在產(chǎn)品設計時很難兼顧資金運用,進行資金運用時也很難周密地考慮到產(chǎn)品既資金來源的特色。加上我國保險業(yè)對資產(chǎn)負債的管理重視程度不夠,一直缺乏針對資產(chǎn)負債管理而建立的有效的激勵機制,很難吸引國外優(yōu)秀的專業(yè)投資人才。因此人才問題將成為我國保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理發(fā)展的瓶頸。
二、提高我國保險業(yè)資產(chǎn)負債管理水平的途徑
1.加大風險管理技術的研究與應用
(1)利率風險的規(guī)避技術。利率風險作為一種系統(tǒng)風險,不僅直接影響著資產(chǎn)和負債的收益和價值的變動方向,同時也間接地影響著資產(chǎn)與負債的結構以及企業(yè)本身的信用水平。資產(chǎn)負債管理理論最初就是從規(guī)避和解決險開始的。對利率風險的度量是對其進行規(guī)避的前提條件,國際上常見的利率風險度量的方法有到期期限,基本點價格值,持期和凸度。根據(jù)我國保險業(yè)發(fā)展的實際情況,目前最有效的度量方法為持期理論。該理論從直觀上描述,可以理解為資產(chǎn)或負債的平均壽命,從技術上看,持期為到期期限的加權平均時間,權重為現(xiàn)金流的相對現(xiàn)值。在利率風險的規(guī)避上,免疫技術是最為合適的工具。
(2)投資組合理論。投資組合理論是企業(yè)進行風險管理的常用工具,它主要通過對投資組合的收益曲線與風險曲線的綜合分析,找尋出最佳的投資組合點,使得投資組合達到整體最優(yōu)。投資組合理論在保險公司資產(chǎn)負債管理中的應用,主要是在保險公司既定的經(jīng)營目標下,根據(jù)多樣化投資分散風險的思想,確定負債方保險產(chǎn)品和投資方投資產(chǎn)品的優(yōu)化組合結構,實現(xiàn)保險公司資產(chǎn)和負債總體組合的最優(yōu)。與傳統(tǒng)的投資組合理論只對資產(chǎn)方進行單方面考慮不同,在保險業(yè)的投資組合理論中,是將資產(chǎn)與負債同時作為模型中的元素加以研究,以獲得保險產(chǎn)品以及資產(chǎn)投資的優(yōu)化結構。因此,我們在建立模型中要引入更多的參數(shù),計算難度也會大大增加。
(3)風險價值技術。保險業(yè)資產(chǎn)和負債的市場價值始終隨著外部條件的變化而發(fā)生波動,但兩方面變化程度的不同,會導致自有資本(所有者權益)發(fā)生正向或負向的變化。從保險企業(yè)的角度看,持有足夠的自有資本是十分必要的,自有資本是企業(yè)生存的最后一道防線。在保險企業(yè)資產(chǎn)負債管理中,確定保險企業(yè)至少應保留的自有資本,即測算保險公司的風險資本要求,對保證企業(yè)的償付能力的實現(xiàn)是十分重要的。目前,對風險資本的計算主要采用的風險價值技術,其主要原理是在規(guī)定的置信度和時間范圍內企業(yè)所持有的資產(chǎn)數(shù)量大于負債市值,以保證資產(chǎn)盈余大于零。
2.改善投資環(huán)境,拓寬投資渠道
(1)積極完善股票市場,加快債券市場的建設。政府職能部門和監(jiān)管部門應積極完善股票市場,加快債券市場的建設。目前,我國直接進入股票市場的保險資金遠未達到保監(jiān)會許可的限額。導致保險資金對于直接投資A股市場較為保守的主要原因是目前國內股票市場的不規(guī)范問題嚴重,只有真正改善國內股市,才能刺激保險公司長期持有股票,優(yōu)化資產(chǎn)的結構。同時我國債券市場上債券的發(fā)行規(guī)模、種類、期限結構都不盡人意。短期和超長期的債券發(fā)行都非常有限,整個市場呈現(xiàn)出兩頭小,中間大的局面,尤其是長期債券缺乏,不利于保險公司進行長期投資。因此應當積極改進債券發(fā)行,開發(fā)出更多的長期債券。
(2)積極探索外匯資金運用方式,推進基礎設施建設投資。各保險公司應積極探索外匯資金運用方式,推進基礎設施建設投資。隨著我國保險行業(yè)發(fā)展,積累的外匯資金已初具規(guī)模,利用國外成熟的資本市場進行投資,優(yōu)化資產(chǎn)的期限結構成為必然的要求。2005年,保監(jiān)會頒布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》為保險資金境外投資提供了具備可操作性的政策支持。以平安為代表的少數(shù)保險公司已積極展開外匯投資并取得了不錯的收益。
基礎設施建設具有期限長,資金規(guī)模大,收益穩(wěn)定的特點,對保險公司改善資產(chǎn)結構非常有利。從國際經(jīng)驗看,保險資金投資基礎設施等不動產(chǎn)領域十分普遍。我國保險監(jiān)管部門于2003年3月21日頒布了《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》標志著保險業(yè)投資實業(yè)領域進入操作階段。因此國內各保險公司應積極探索適合自身發(fā)展的投資項目,加快推進對基礎設施建設的投資。
參考文獻:
(1)保險資金與資本市場弱對接。我國保險市場與資本市場的深度融合與互動發(fā)展還受到很大的限制，從而導致保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理缺乏充分的市場基礎，無法實現(xiàn)全面的風險分散。目前的投資結構也使得我國保險業(yè)的投資收益遠遠低于國際水平，在已經(jīng)全面開放的國內保險市場上，投資收益的弱勢讓我國的保險業(yè)面臨著巨大的競爭壓力。同時，隨著經(jīng)濟一體化的出現(xiàn)和保險業(yè)的不斷發(fā)展，我國保險業(yè)這種傳統(tǒng)保守的投資結構不但不能保證資金的安全性，反而加劇了保險資金的利率風險。
(2)投資環(huán)境受到限制，資金運用渠道狹窄。保險投資環(huán)境的限制與資金運用渠道的狹窄，導致保險業(yè)存在嚴重的資產(chǎn)負債匹配風險。我國目前保險業(yè)的資金大部分都流向了銀行業(yè)和國債市場。雖然這兩年，保險業(yè)的投資渠道得到不斷地擴展，并且可以直接進入A股市場進行股票交易。但監(jiān)管部門同時也對保險業(yè)進入這些投資渠道進行了嚴格的限制。如保險業(yè)不能投資在過去12個月內漲幅超過100%的股票。同時，我國資本市場本身就發(fā)育得不完善，提供的金融產(chǎn)品的質量都不是很高。這造成了我國的保險資金在這些投資渠道找不到合適其資產(chǎn)負債特色的投資組合。
(3)資產(chǎn)負債管理技術缺乏應用的數(shù)據(jù)基礎。由于我國對保險業(yè)資產(chǎn)負債管理的研究才剛剛起步，很多理論技術也還只是借鑒國外先進的研究成果。目前國際上常有的資產(chǎn)負債管理技術有免疫技術，投資組合技術，風險價值技術，情景分析等技術。這些科學有效的技術給國外保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理帶來了很大的成效，但在我國，它們卻因水土不服只能做做書面上的擺設。因為這些技術都是建立在長期有效的數(shù)據(jù)收集和高效的計算機系統(tǒng)建設基礎之上的。我國保險業(yè)在近兩年的高速發(fā)展中，雖然硬件設施建設得到很大的改善，但在數(shù)據(jù)收集方面還遠遠達不到研究的要求。2.從內部機制來分析
(1)公司目前的組織體系不能滿足發(fā)展的需要。目前，我國大部分保險公司的資金運用管理部門還是保險公司的內設部門，機構設置過于簡單，還沒有真正實現(xiàn)專業(yè)化和集成化的管理模式。對資產(chǎn)業(yè)務和負債業(yè)務的管理在實質上還處于相互分割的狀態(tài)，對資產(chǎn)和負債方面缺乏綜合統(tǒng)一的信息獲取渠道和風險測算標準，使得保險業(yè)務的市場部門、產(chǎn)品設計部門、精算部門以及投資部門缺乏共同語言來實現(xiàn)有效的溝通。同時，由于沒有專門的風險研究部門，最高決策層缺乏科學的參考依據(jù)。隨著投資環(huán)境和投資領域的發(fā)展變化，競爭的加劇，保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理對公司的組織體系提出了更高的要求。
(2)資產(chǎn)負債管理領域的專業(yè)化人才匱乏。人才是金融業(yè)的核心，專業(yè)化管理人才的不充分，是目前制約我國保險業(yè)資產(chǎn)管理水平的最大障礙。由于我國保險業(yè)資產(chǎn)負債管理部門一直是以公司的內設部門的形式而存在，目前從事資產(chǎn)負債管理的人員大部分也是從以前的其他部門抽調過去的，在資產(chǎn)負債管理方面缺乏實戰(zhàn)經(jīng)驗。同時國內缺乏對精算，財務和投資都很精通的保險人才，從而使得各保險公司在產(chǎn)品設計時很難兼顧資金運用，進行資金運用時也很難周密地考慮到產(chǎn)品既資金來源的特色。加上我國保險業(yè)對資產(chǎn)負債的管理重視程度不夠，一直缺乏針對資產(chǎn)負債管理而建立的有效的激勵機制，很難吸引國外優(yōu)秀的專業(yè)投資人才。因此人才問題將成為我國保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理發(fā)展的瓶頸。
二、提高我國保險業(yè)資產(chǎn)負債管理水平的途徑
1.加大風險管理技術的研究與應用
(1)利率風險的規(guī)避技術。利率風險作為一種系統(tǒng)風險，不僅直接影響著資產(chǎn)和負債的收益和價值的變動方向，同時也間接地影響著資產(chǎn)與負債的結構以及企業(yè)本身的信用水平。資產(chǎn)負債管理理論最初就是從規(guī)避和解決險開始的。對利率風險的度量是對其進行規(guī)避的前提條件，國際上常見的利率風險度量的方法有到期期限，基本點價格值，持期和凸度。根據(jù)我國保險業(yè)發(fā)展的實際情況，目前最有效的度量方法為持期理論。該理論從直觀上描述，可以理解為資產(chǎn)或負債的平均壽命，從技術上看，持期為到期期限的加權平均時間，權重為現(xiàn)金流的相對現(xiàn)值。在利率風險的規(guī)避上，免疫技術是最為合適的工具。
(2)投資組合理論。投資組合理論是企業(yè)進行風險管理的常用工具，它主要通過對投資組合的收益曲線與風險曲線的綜合分析，找尋出最佳的投資組合點，使得投資組合達到整體最優(yōu)。投資組合理論在保險公司資產(chǎn)負債管理中的應用，主要是在保險公司既定的經(jīng)營目標下，根據(jù)多樣化投資分散風險的思想，確定負債方保險產(chǎn)品和投資方投資產(chǎn)品的優(yōu)化組合結構，實現(xiàn)保險公司資產(chǎn)和負債總體組合的最優(yōu)。與傳統(tǒng)的投資組合理論只對資產(chǎn)方進行單方面考慮不同，在保險業(yè)的投資組合理論中，是將資產(chǎn)與負債同時作為模型中的元素加以研究，以獲得保險產(chǎn)品以及資產(chǎn)投資的優(yōu)化結構。因此，我們在建立模型中要引入更多的參數(shù)，計算難度也會大大增加。
(3)風險價值技術。保險業(yè)資產(chǎn)和負債的市場價值始終隨著外部條件的變化而發(fā)生波動，但兩方面變化程度的不同，會導致自有資本（所有者權益）發(fā)生正向或負向的變化。從保險企業(yè)的角度看，持有足夠的自有資本是十分必要的，自有資本是企業(yè)生存的最后一道防線。在保險企業(yè)資產(chǎn)負債管理中，確定保險企業(yè)至少應保留的自有資本，即測算保險公司的風險資本要求，對保證企業(yè)的償付能力的實現(xiàn)是十分重要的。目前，對風險資本的計算主要采用的風險價值技術，其主要原理是在規(guī)定的置信度和時間范圍內企業(yè)所持有的資產(chǎn)數(shù)量大于負債市值，以保證資產(chǎn)盈余大于零。
2.改善投資環(huán)境，拓寬投資渠道
(1)積極完善股票市場，加快債券市場的建設。政府職能部門和監(jiān)管部門應積極完善股票市場，加快債券市場的建設。目前，我國直接進入股票市場的保險資金遠未達到保監(jiān)會許可的限額。導致保險資金對于直接投資A股市場較為保守的主要原因是目前國內股票市場的不規(guī)范問題嚴重，只有真正改善國內股市，才能刺激保險公司長期持有股票，優(yōu)化資產(chǎn)的結構。同時我國債券市場上債券的發(fā)行規(guī)模、種類、期限結構都不盡人意。短期和超長期的債券發(fā)行都非常有限，整個市場呈現(xiàn)出兩頭小，中間大的局面，尤其是長期債券缺乏，不利于保險公司進行長期投資。因此應當積極改進債券發(fā)行，開發(fā)出更多的長期債券。
(2)積極探索外匯資金運用方式，推進基礎設施建設投資。各保險公司應積極探索外匯資金運用方式，推進基礎設施建設投資。隨著我國保險行業(yè)發(fā)展，積累的外匯資金已初具規(guī)模，利用國外成熟的資本市場進行投資，優(yōu)化資產(chǎn)的期限結構成為必然的要求。2005年，保監(jiān)會頒布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》為保險資金境外投資提供了具備可操作性的政策支持。以平安為代表的少數(shù)保險公司已積極展開外匯投資并取得了不錯的收益。
基礎設施建設具有期限長，資金規(guī)模大，收益穩(wěn)定的特點，對保險公司改善資產(chǎn)結構非常有利。從國際經(jīng)驗看，保險資金投資基礎設施等不動產(chǎn)領域十分普遍。我國保險監(jiān)管部門于2003年3月21日頒布了《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》標志著保險業(yè)投資實業(yè)領域進入操作階段。因此國內各保險公司應積極探索適合自身發(fā)展的投資項目，加快推進對基礎設施建設的投資。
參考文獻：
資產(chǎn)負債管理為銀行、保險公司對其擁有的資產(chǎn)、負債及兩者之間的聯(lián)系提供了系統(tǒng)的有效的評估與管理手段，是保險公司進行風險管理的一種重要工具。資產(chǎn)負債管理分為“計劃、實施、反饋”三個步驟，計劃是指根據(jù)風險分析的結果計劃未來的資金使用策略，實施是指投資部門在計劃的基礎上進行資產(chǎn)組合，而反饋是指資金使用的風險和效果進行評估和修正。
Macaulay提出了久期的理論，現(xiàn)金流量匹配就是在久期匹配的基礎上發(fā)展而來，對流動資產(chǎn)、流動負債、長期資產(chǎn)和長期負債進行規(guī)劃和管理。然而隨著各種金融衍生品的誕生，金融市場的環(huán)境日趨復雜，傳統(tǒng)的免疫模型、現(xiàn)金流匹配模型、缺口模型等已經(jīng)不能滿足當今的需求，出現(xiàn)了兩階段隨機規(guī)劃、多階段隨機規(guī)劃、決策規(guī)則、隨機模擬和最優(yōu)化技術等多種資產(chǎn)負債配置模型，并取得了卓越的成就。
二、古典現(xiàn)金流匹配模型
在古典現(xiàn)金流匹配模型中，每一期的投資收入的現(xiàn)金流入與負債支出的現(xiàn)金流出相等。假設：
P（i）：保險公司資產(chǎn)i的價格；
C（t，i）：第i種資產(chǎn)在t時刻的現(xiàn)金流入；
r（i）：第i種資產(chǎn)的收益率；
Q（i）：保險公司購買第i種資產(chǎn)的數(shù)量；
At：保險公司在時刻t資產(chǎn)現(xiàn)金流入；
Lt：保險公司在時刻t負債現(xiàn)金流出；
N：保險公司持有的資產(chǎn)種類數(shù)量；
則資產(chǎn)的價格可以表示為：
保險公司在時刻t總共的現(xiàn)金流入為：
根據(jù)古典現(xiàn)金流匹配理論，每一期投資的現(xiàn)金流入都要滿足每一期的負債流出，即：
滿足上式的保險公司達到了現(xiàn)金流的匹配，但是有許多種投資組合都能達到這一要求，保險公司會選擇其中成本最低的方式：
約束條件為， 對于任意時刻都滿足現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出
不允許賣空
古典的現(xiàn)金流匹配模型對于現(xiàn)金流的約束條件非常嚴格，要求任意時刻的資產(chǎn)現(xiàn)金流入都要大于負債的現(xiàn)金流出。之后的理論通過放寬約束條件，出現(xiàn)了不同的擴展的現(xiàn)金流匹配理論，如累積的思想和概率統(tǒng)計的思想等等。
三、現(xiàn)金流匹配模型的局限性
（一）現(xiàn)金流量的不確定性
現(xiàn)金流量具有難以確定的特點。保險公司不可能把所有的資金投資于持有至到期的固定收入的證券，而除此之外幾乎所有的投資收益都會受到宏觀環(huán)境和市場預期收益率的影響，以股票為例，股息的發(fā)放很大程度上取決于董事會的態(tài)度和公司的投資環(huán)境，因而很難預測每期的股息，如果是短期的有價證券交易就更難預測價格的波動，因此很難預測資產(chǎn)組合未來每期的現(xiàn)金流入。而對于負債的現(xiàn)金流出而言，死亡率的變動會使得原有壽險公司預計的未來現(xiàn)金流出的時間和數(shù)量出現(xiàn)變動，而且投保人的退保和保單貸款的選擇權也會使得這種不確定加大。
（二）絕對匹配降低投資收益
1.2資金成本不同。理財險業(yè)務較傳統(tǒng)財產(chǎn)保險業(yè)務有一定的優(yōu)勢，因為理財險業(yè)務收取保障基金后, 不僅在保險到期后被保險人能夠那會本金還能得到一定的收益回報。
1.3 公司承擔的風險不同。相對于理財險業(yè)務相對于傳統(tǒng)保險來說，一方面要承擔賠付的責任，另一方面還要承擔社會經(jīng)濟變化所帶來的風險。
2. 發(fā)展理財險業(yè)務的重要性
2.1 擴大理財險業(yè)務的發(fā)展, 有利于快速增加財產(chǎn)保險公司的規(guī)模。眾所周知，理財險業(yè)務就是收取一定數(shù)量的保障金，由此可見，財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)的增加主要就是依靠理財險，由此可見理財險對于保險公司資產(chǎn)的增加有決定性的作用。
2.2從我國理財險業(yè)務的拓展，可以看出, 大部分是固定利率的產(chǎn)品, 實質上就是保險公司負債籌資，客戶負責拿出資產(chǎn)投險。
2.3理財險業(yè)務的發(fā)展, 不僅有利于保險的普及和更有利于保險的發(fā)展。財產(chǎn)保險公司經(jīng)營的理財險業(yè)務首先是一種投資理財業(yè)務，同時也是一種保險業(yè)務, 通過使投資與保險相結合, 能讓客戶在取得理財收益的同時, 享受保險公司提供的相關保障人們愿意投資的決定性因素。
3. 財產(chǎn)保險公司發(fā)展理財險業(yè)務面臨的問題
3.1 人員技能能否滿足理財險經(jīng)營管理需要。對于人員的要求應該與時俱進，滿足當今社會的需要，滿足客戶的需要，滿足公司發(fā)展的要求。
3.2 傳統(tǒng)資產(chǎn)負債管理模式將不能滿足理財險經(jīng)營的需要。傳統(tǒng)財產(chǎn)保險公司負債期限短、流動性強。為了解決這個問題應在原有的基礎上改變公司資產(chǎn)和負債的性質,并且還應該改變公司的管理模式，使之更加適應現(xiàn)展的要求。
3.3 現(xiàn)今，財產(chǎn)保險公司的經(jīng)營受國家宏觀經(jīng)濟和資本理財險的影響。開展理財險業(yè)務以后, 應該密切關注國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境和資本理財險的發(fā)展, 根據(jù)他們的變化及時作出調整，更快的制定出相應的投資對策, 減少對公司自身的影響。
3.4 理財險業(yè)務的發(fā)展, 增加了財產(chǎn)保險公司的經(jīng)營風險。為了適應發(fā)展不得不改變的策略保障了客戶的利益的同時為自身增加了風險。
4. 財產(chǎn)保險公司理財險業(yè)務的經(jīng)營策略
4.1 應關注國家宏觀經(jīng)濟的實時環(huán)境, 找準合適的時機開展業(yè)務。應以擴大公司的資產(chǎn)規(guī)模、提高公司的利潤、增強公司的實力為目的。
4.2 合理選擇發(fā)展的策略，既然這是一個需要投資的產(chǎn)品就應該合理的選擇對應的人群，選擇對應的人群可以幫助我們少走彎路，并在探索中確定適合的發(fā)展道路，保證公司的發(fā)展。
4.3 根據(jù)公司的戰(zhàn)略, 選擇合適的理財險產(chǎn)品。根據(jù)不同的公司都有不同的保險產(chǎn)品，能力不同，選擇的產(chǎn)品不同，還是需要根據(jù)自身實力制定保證公司發(fā)展的同時又滿足消費者需求的保險產(chǎn)品。
4.4 要處理好理財險業(yè)務和傳統(tǒng)財產(chǎn)險業(yè)務的發(fā)展重點問題。保險公司在開展業(yè)務時應考慮好是否滿足公司發(fā)展的要求，一切的基礎都建立在盈利的基礎上，結合自身發(fā)展解決問題。
5. 重視理財險業(yè)務發(fā)展對公司的影響，針對性地提出提高自身管理能力的措施
5.1 加強理財險銷售人員的培訓。正是由于此項業(yè)務既包含投資又包含保險，公司需要培養(yǎng)出一批熟悉風險投資，而且懂的管理理財險的員工，他們需要懂得如何與顧客交流此項投資有需要有靈敏的反應能力解決顧客的問題，避免因誤會而喪失的資源。
5.2 加強理財險銷售渠道管理。銷售渠道主要是銀行,還需要一系列的后續(xù)保障工作，需要保證后續(xù)服務與前臺銷售相銜接、擴大和加深保險業(yè)務，不僅要提高管理還要提高后勤保障工作。還應當以對自己負責對別人負責的態(tài)度管理下屬，管理每一項業(yè)務，保持員工的積極性，就需要定期獎勵業(yè)務優(yōu)秀的員工激發(fā)員工的斗志，增加他們的信心，從而提高業(yè)績。
5.3拓寬投資范圍, 提高投資收益。現(xiàn)今，大部分保險業(yè)務并不能給公司帶來巨大的收益，這需要拓寬投資范圍增加投資業(yè)務的種類。不僅應該增強各方面的聯(lián)系的能力更應該努力做好與各個競爭對手之間的聯(lián)系，掌握他們的優(yōu)秀的方法或者是他們正在改革的方向應當緊跟時代的潮流，抓住人們的對于風險投資的看法。
