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時間：2023-08-06 09:02:49
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗，特別為您篩選了11篇保險公司信用風(fēng)險管理范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識！
伴隨著金融全球化、自由化和金融創(chuàng)新層出不窮，人身保險業(yè)所面臨的風(fēng)險日益復(fù)雜并迅速增加，對風(fēng)險管理工作以及對風(fēng)險管理的監(jiān)管要求都在不斷的提升。90年代以來，日本、美洲保險公司破產(chǎn)事件的爆發(fā)，促使人身保險行業(yè)風(fēng)險管理步入了前所未有的快速發(fā)展時期。
70年代末到90年代初，世界保險公司破產(chǎn)數(shù)量逐年遞增，特別是美國安然、世通公司等事件引致信用風(fēng)險加大，以及“911”事件的出現(xiàn)，激發(fā)了保險業(yè)對風(fēng)險管理的要求。同時，與銀行業(yè)風(fēng)險管理發(fā)展進(jìn)程不同的是，監(jiān)管當(dāng)局對保險業(yè)風(fēng)險管理的推進(jìn)作用相對較小。截止2002年底，只有美國和加拿大的保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求所有保險公司運(yùn)用以計算機(jī)為基礎(chǔ)的風(fēng)險管理模型，進(jìn)行風(fēng)險分析和資本充足率測試，其他國家保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)對保險公司風(fēng)險監(jiān)管，仍采用以簡單、靜態(tài)比例分析為基礎(chǔ)的償付能力管理方式，面對保險業(yè)的整合趨勢及其主要風(fēng)險管理產(chǎn)品及衍生品市場的發(fā)展，這種方式不能充分揭示保險公司的風(fēng)險，難以確定其資本測充足性和財務(wù)的穩(wěn)健性。但這種狀況正在得到改觀，伴隨新《巴塞爾協(xié)議》Ⅱ的實施，國際金融監(jiān)管當(dāng)局將其監(jiān)管重點逐步轉(zhuǎn)向保險業(yè)，他們認(rèn)為在銀行業(yè)和保險業(yè)日益融合發(fā)展的環(huán)境下，保險公司正在將更多的資產(chǎn)投向金融市場，沒有理由對保險業(yè)和銀行業(yè)實施不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。2000年歐盟開始對其成員國的保險公司推行償付能力系統(tǒng)，以期更好地量度保險公司的風(fēng)險程度，這些都對推進(jìn)國際保險業(yè)風(fēng)險管理進(jìn)程產(chǎn)生了積極影響。
保險公司風(fēng)險按照能否實施有效的風(fēng)險管理，可劃分為兩大類，一是能通過量化模型、情景模擬和極限測試等技術(shù)和方法等進(jìn)行有效管理的風(fēng)險，主要包括精算風(fēng)險、負(fù)債系統(tǒng)性風(fēng)險、資產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險、資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險、信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險；二是難以通過模型度量和有效管理的風(fēng)險，主要包括操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險和環(huán)境風(fēng)險等。由于保險業(yè)風(fēng)險管理發(fā)展較為緩慢，不僅目前能夠?qū)嵤┯行эL(fēng)險管理的公司，主要集中于一些國際知名的大型跨國公司，而且其所采用的風(fēng)險管理技術(shù)和方法的準(zhǔn)確性和深入性仍有許多不盡人意之處。因此，未來國際壽險業(yè)風(fēng)險管理要取得長足的進(jìn)步和發(fā)展，不僅需要在各種規(guī)模、各種類型的保險公司推廣普及實踐檢驗較為有效的風(fēng)險管理技術(shù)和方法，而且需要不斷開發(fā)和提升風(fēng)險管理技術(shù)和方法，增強(qiáng)其準(zhǔn)確性和可操作性，充分發(fā)揮風(fēng)險管理的作用，提高風(fēng)險管理的水平。
二十世紀(jì)七十年代后，保險風(fēng)險逐步加大，主要體現(xiàn)在以下三個方面：一是隨著利率波動的加劇，壽險保單價值和所選擇的利率波動性大幅度增加，傳統(tǒng)的精算方法會低估保險風(fēng)險；二是許多保險公司為追求較高的發(fā)展速度，保單定價較低，負(fù)債業(yè)務(wù)增長過快，資產(chǎn)業(yè)務(wù)并未同等幅度增長，保險風(fēng)險加大，直至出現(xiàn)償付能力不足；三是保險公司與銷售人員或銷售機(jī)構(gòu)的經(jīng)營目標(biāo)不一致增加了保險風(fēng)險，這是由于銷售機(jī)構(gòu)或人員為提取高額傭金，不僅會努力銷售傭金水平較高、保險公司贏利水平較低的產(chǎn)品，無視保險公司能否贏利，而且會對精算部門和產(chǎn)品開發(fā)部門施加巨大影響，促使其修改產(chǎn)品基礎(chǔ)率假設(shè)等以增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，增大了產(chǎn)品錯誤定價的可能性。經(jīng)過多年的研究和探索，許多大型保險公司采用以現(xiàn)代隨機(jī)估值技術(shù)為核心的精算風(fēng)險軟件如PTS軟件等，管理這類風(fēng)險。盡管如此，這些技術(shù)和方法仍然存在諸多缺陷和不足，如使用單因素分析技術(shù)，兩因素模型正在逐步推廣之中，軟件運(yùn)行速度較低，缺乏分析保險風(fēng)險的數(shù)據(jù)等。
二十世紀(jì)九十年代以前，保險公司負(fù)債系統(tǒng)性風(fēng)險管理主要采用七種利率情景模擬來度量負(fù)債利率風(fēng)險。1992年以來，PTS和TAS等軟件系統(tǒng)逐漸成熟，許多保險公司購買了這些系統(tǒng)管理負(fù)債風(fēng)險，久期的計算在應(yīng)用初期誤差較大，目前精確度已很高，但凸性的計算仍處于不斷改進(jìn)和完善之中，這是由于相對久期測算，凸性對保費(fèi)收入下降假設(shè)更加敏感，以及缺乏測算凸性所需要的相對利率變化保費(fèi)收入下降與退保率之間關(guān)系的數(shù)據(jù)。為彌補(bǔ)凸性測算的不足，許多保險公司采用成百上千次的情景模擬，把握利率變化對保費(fèi)收入和退保率的影響。
保險公司資產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險因素較多，主要包括利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險、提前支付風(fēng)險、不動產(chǎn)風(fēng)險和股票風(fēng)險。由于壽險資產(chǎn)大部分投資于固定收益產(chǎn)品，因此其中備受關(guān)注的風(fēng)險是利率風(fēng)險。在金融市場風(fēng)險管理發(fā)展較快的帶動下，保險公司資產(chǎn)的利率風(fēng)險管理水平較高，有的采用前述保險風(fēng)險管理軟件計算保險投資的久期和凸性，有的采用GAT和BLOOMBERG等計算方法更加審慎的軟件，有的則采用自己開發(fā)的軟件度量并管理投資風(fēng)險。保險公司其他資產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險正不斷引入銀行業(yè)投資風(fēng)險分析軟件進(jìn)行管理。
在資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險度量方面，主要是以負(fù)債的公允價值或資產(chǎn)的產(chǎn)值為權(quán)重，通過計算每種業(yè)務(wù)及其對應(yīng)的資產(chǎn)的久期和凸性，進(jìn)而計算出公司全部負(fù)債和資產(chǎn)的久期與凸性，資產(chǎn)和負(fù)債的凸性差額與久期差額，并輔之以幾百次的情景模擬等，度量這種風(fēng)險；在風(fēng)險報告方面，不同公司報告這類風(fēng)險的周期不同，有的要求提供周報，有的則只需提供季報或年報，但對于資產(chǎn)中有期貨和期權(quán)投資品種的公司，報告以周報和月報為主；在風(fēng)險監(jiān)控方面，主要采用三種方式，一是設(shè)定投資風(fēng)險限額，即通過確定一定風(fēng)險水平下的投資組合結(jié)構(gòu)，對各類資產(chǎn)持有比例、行業(yè)集中度、投資品種選擇等設(shè)立風(fēng)險資本限額等，來管理和控制風(fēng)險，二是限制久期錯配幅度，即可以限制某產(chǎn)品線的久期錯配幅度，也可以限制加總的資產(chǎn)負(fù)債久期錯配幅度，例如對前者的限額可為1個月，而對后者的限制可為1年，三是限制情景模擬測算的因資產(chǎn)負(fù)債錯配引致?lián)p失額度，既可以情景模擬結(jié)果的損失概率分布，也可以限制模擬后的償付能力變動幅度。
保險公司非常注重管理公司的信用風(fēng)險，一般要求提供周報或月報。信用風(fēng)險評估主要采用外部評級與內(nèi)部評級相結(jié)合的方式，保險公司不僅參考外部評級如標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪，以及本國監(jiān)管部門提供的評級結(jié)果，如美國NAIC（保險監(jiān)督官協(xié)會）證券評估部門提供的信用評級結(jié)果，而且采用類似標(biāo)準(zhǔn)普爾等國際評級機(jī)構(gòu)的評級方法進(jìn)行內(nèi)部評級，以徹底揭示自身面臨的信用風(fēng)險。在信用風(fēng)險的管理方面，不僅采用類似資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險管理的限額方式，對投資組合的行業(yè)分布、地區(qū)分布、類別選擇以及公司選擇制定風(fēng)險限額，而且還確定公司認(rèn)可的風(fēng)險較低的交易經(jīng)紀(jì)商、結(jié)算商和互換對手等名單，保證將信用風(fēng)險控制在公司可承受的范圍之內(nèi)。
目前保險公司流動性風(fēng)險在風(fēng)險管理中處于較次要的地位，其原因主要在于以下幾點：一是過去保單以傳統(tǒng)保險為主，利率敏感性較低，當(dāng)利率逐步上升時，保單退保率和取消保單貸款需求增加，有的公司保單退保率曾高達(dá)60%，流動性風(fēng)險較大，而隨著保險產(chǎn)品由傳統(tǒng)型向分紅產(chǎn)品和投資連接產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，保單利率敏感性提高，保單貸款由固定利率轉(zhuǎn)向浮動利率，保單貸款利率與市場貸款利率差別逐漸縮小，消除了保單貸款套利空間，降低了保單退保率，增加了取消保單貸款成本，有效降低了流動性風(fēng)險；二是過去會計制度采用賬面價值分?jǐn)偟挠涃~方法，若在到期日前賣出債券，均需要確認(rèn)資本損益，這對正確判斷保險公司流動性產(chǎn)生較為不利的影響，而發(fā)展至今，這一記賬方法已經(jīng)廢棄，保險公司固定收益投資可隨時賣出而不會對其賬面價值和盈余產(chǎn)生不利影響。因此，目前，流動性風(fēng)險管理已經(jīng)不再作為風(fēng)險管理的重要內(nèi)容，但仍需要予以關(guān)注，許多大型保險公司采用PTS、TAS或AQS等軟件進(jìn)行情景模擬和極限測試，通過50-100次的情景模擬，檢驗在利率曲線平移或傾斜時凈現(xiàn)金流是否為正。一般地，當(dāng)情景測試或極限測試結(jié)果顯示凈現(xiàn)金流為負(fù)時，若屬于較長時期的測試結(jié)果，則不會對當(dāng)前投資組合或產(chǎn)品設(shè)計產(chǎn)生任何影響，若屬于1年內(nèi)或1個季度內(nèi)的測試結(jié)果，則會引起相當(dāng)程度的關(guān)注，必要時會立刻調(diào)整投資組合乃至修訂產(chǎn)品定價。
總體看，雖然許多銀行風(fēng)險管理技術(shù)和模型來源于20年前保險業(yè)的精算技術(shù)和模型，但發(fā)展至今，國際保險業(yè)風(fēng)險管理水平與銀行業(yè)差距較大，保險業(yè)的風(fēng)險管理水平和技術(shù)比銀行業(yè)落后10年，銀行業(yè)風(fēng)險管理技術(shù)和模型將逐漸重新“輸回”保險業(yè)，尤其是在銀行業(yè)應(yīng)用中具有較大局限性的歷史模擬模型，非常適用于保險業(yè)風(fēng)險評估。
參考文獻(xiàn)：
1．陳文輝.人身保險市場行為監(jiān)管研究.中國財政經(jīng)濟(jì)出版社,2008
中圖分類號：F832.42 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-1894(2008)03-0019-05
加入WTO后，我國對外貿(mào)易持續(xù)保持著強(qiáng)勁的增長勢頭，2006年，我國在全球貿(mào)易中進(jìn)出口總額達(dá)17 610億美元，躍居世界第3位。在我國進(jìn)出口貿(mào)易保持高速增長的同時，外貿(mào)出口的風(fēng)險也在加大。主要有匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險以及信用風(fēng)險等，其中出口信用風(fēng)險的影響日趨突出。
出口信用風(fēng)險是指企業(yè)在對外貿(mào)易活動中，出口企業(yè)在給客戶提供商業(yè)信用后，由于各種不確定因素的影響而導(dǎo)致出口商貨款拖欠或滅失的風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，目前我國出口企業(yè)的海外應(yīng)收賬款已超過1000億美元，并以每年150億美元的速度增加。以2005年為例，我國企業(yè)海外應(yīng)收欠賬率達(dá)4％，逾期未收匯金額達(dá)200億美元，其中約1億美元應(yīng)收賬款將會成為呆賬或壞賬。以產(chǎn)生大量逾期應(yīng)收賬款為特征的出口信用風(fēng)險，嚴(yán)重影響了我國出口企業(yè)的正常運(yùn)作和經(jīng)濟(jì)效益，擾亂了正常的貿(mào)易秩序，阻礙著我國企業(yè)出口貿(mào)易的健康發(fā)展。因此，加強(qiáng)當(dāng)前我國企業(yè)出口信用風(fēng)險管理的研究，對提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益、規(guī)范貿(mào)易秩序、增強(qiáng)企業(yè)出口的競爭力具有重要意義。
一、我國企業(yè)出口信用風(fēng)險的結(jié)構(gòu)特點
根據(jù)專門從事國際商賬追討的美國鄧白氏公司中國代表對我國出口企業(yè)大量逾期應(yīng)收賬款問題的調(diào)查報告數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)我國出口企業(yè)客戶信用風(fēng)險具備以下結(jié)構(gòu)特點。
1 起因結(jié)構(gòu)――以惡意欺詐為主 表1數(shù)據(jù)表明我國對外貿(mào)易的貨款拖欠50％以上是由客戶的惡意欺詐引起的，而非人們通常理解的主要是由諸如產(chǎn)品質(zhì)量、交貨延遲等貿(mào)易糾紛引起。
2 來源結(jié)構(gòu)――以海外華人公司為主 從我國國際貿(mào)易拖欠案件所涉及的海外公司性質(zhì)看(詳見表2)，我國出口企業(yè)大約50％的信用風(fēng)險是由不良海外華人客戶造成的。為什么我國的出口信用風(fēng)險主要是由海外華人客戶帶來的呢?筆者認(rèn)為這些為數(shù)不多的不良海外華人，包括港、澳、臺地區(qū)的華人以及少數(shù)原籍中國大陸后來移居海外的華人具有與中國同族同種和語言相通的優(yōu)勢，他們對中國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較熟悉，了解到我國處于由計劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變過程中，各方面的管理仍不完善，存在著各種法律、管理漏洞，出口企業(yè)內(nèi)部的信用風(fēng)險防范意識和信用風(fēng)險管理能力薄弱，同時他們又抓住我國部分出口企業(yè)存在著急功近利和或多或少的崇洋心態(tài)，使得不良海外華人進(jìn)口商可以肆意拖欠我國出口企業(yè)貨款，或詐騙屢屢得手。將客戶信用風(fēng)險的起因結(jié)構(gòu)和來源結(jié)構(gòu)聯(lián)系起來考察，可以判斷，我國大部分的外貿(mào)逾期應(yīng)收賬款是由不良海外華人進(jìn)口商對我國出口企業(yè)進(jìn)行惡意欺詐引起。
3 企業(yè)性質(zhì)結(jié)構(gòu)――以國內(nèi)的全資中資企業(yè)為主體 表3表明，我國外資出口企業(yè)的信用風(fēng)險管理意識和水平相對要優(yōu)于中資的出口企業(yè)。
4 地區(qū)結(jié)構(gòu)――從沿海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)和經(jīng)濟(jì)特區(qū)向內(nèi)陸相對經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)轉(zhuǎn)移 我國企業(yè)出口信用風(fēng)險導(dǎo)致的國際拖欠在我國的重點發(fā)案地區(qū)是隨著我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段而轉(zhuǎn)移的。具體表現(xiàn)為：(1)改革開放初期的20世紀(jì)80年代集中在沿海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)和經(jīng)濟(jì)特區(qū)，(2)市場經(jīng)濟(jì)體制逐步確立階段(1990～1994年)轉(zhuǎn)向內(nèi)陸省份，(3)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向深入階段(20世紀(jì)90年代中期至今)轉(zhuǎn)向省或市所轄的缺乏外貿(mào)經(jīng)驗的地區(qū)和企業(yè)。這說明我國對外貿(mào)易的客戶信用風(fēng)險導(dǎo)致的大部分國際拖欠，具有從沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)向內(nèi)陸相對經(jīng)濟(jì)落后的地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)出口企業(yè)的客戶信用風(fēng)險管理能力要優(yōu)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后地區(qū)，海外不良進(jìn)口商往往選擇在出口企業(yè)信用風(fēng)險管理能力缺乏的地區(qū)行騙。
二、我國企業(yè)出口信用風(fēng)險管理存在的問題
(一)微觀層面存在的主要問題
1 企業(yè)信用風(fēng)險防范意識不強(qiáng) 我國大部分企業(yè)在出動中缺乏風(fēng)險管理意識，往往忽略了客戶的資信調(diào)查。資信調(diào)查應(yīng)該是任何出口企業(yè)對外交易不應(yīng)缺少的一個環(huán)節(jié)。實踐證明，預(yù)先做好資信調(diào)查工作，很多交易風(fēng)險帶來的損失是完全可以避免的，因為進(jìn)口商的資信狀況直接關(guān)系到出口企業(yè)能否順利履行合同，安全收匯。雖然我國近幾年的進(jìn)出口連年持續(xù)強(qiáng)勁增長，但我國出口企業(yè)的生存環(huán)境并不樂觀，國內(nèi)同業(yè)之間競爭劇烈。許多出口企業(yè)為了爭取客戶，給予外商較為寬松的付款條件，從而忽視了資信調(diào)查工作。
2 企業(yè)內(nèi)部沒有建立出口信用風(fēng)險管理的專職機(jī)構(gòu) 從我國對外貿(mào)易大量的案例中發(fā)現(xiàn)，一些企業(yè)不能很好地實施出口信用風(fēng)險管理措施，是因為企業(yè)內(nèi)部沒有建立出口信用風(fēng)險管理的專職機(jī)構(gòu)，缺少全面的信用管理體系。如圖1所示：
信用風(fēng)險管理這個職能是銷售部門、客戶服務(wù)部門和財務(wù)部門相互重疊的區(qū)域，如果在公司的職能設(shè)計時沒有明確這個管理責(zé)任由誰來充當(dāng)，那么實踐中哪個部門都不愿承擔(dān)這個管理責(zé)任。如果企業(yè)中沒有專職的信用風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，那么企業(yè)內(nèi)部就不可能有完善的信用管理體系。據(jù)統(tǒng)計，我國從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè)中只有11％建立了信用管理體系，而這11％當(dāng)中又有93％是具有外資背景的跨國企業(yè)。由此可以看出，缺乏建立信用管理體系是引發(fā)我國企業(yè)出口信用風(fēng)險的重要原因。
(二)宏觀層面存在的主要問題
1 社會征信管理體系落后 國家信用管理體系能為我國企業(yè)信用管理創(chuàng)造良好的外部市場環(huán)境，外部環(huán)境條件的好壞直接影響到企業(yè)出口信用風(fēng)險管理體系實施的效果。目前我國仍是“非征信國家”，因此信用信息的市場化程度不夠，信用信息特別是涉外經(jīng)濟(jì)活動信息的搜集、整理和利用非常不規(guī)范，因此出口企業(yè)很難獲取客戶資信信息和信用管理服務(wù)；此外，出口企業(yè)之間交流信息不暢通，信用欺詐的國內(nèi)信息不夠，導(dǎo)致不法外商同時在國內(nèi)十多個口岸行騙的荒唐事件時有發(fā)生。
2 信用中介服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量少，規(guī)模小、業(yè)務(wù)水平低 目前，我國規(guī)模較大的信用服務(wù)中介機(jī)構(gòu)有二十幾家，其中有一定業(yè)務(wù)規(guī)模和影響的評級機(jī)構(gòu)只有七八家，但現(xiàn)存的資信評估機(jī)構(gòu)缺乏權(quán)威性，信用數(shù)據(jù)庫容量過小，難以滿足行業(yè)發(fā)展的需要，各機(jī)構(gòu)之間的分歧大于合作，各有自身的既得利益，因此行業(yè)整體水平不高，尚未起到防范、監(jiān)督、控制信用風(fēng)險的作用。信用中介服務(wù)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)水平的低下使出口企業(yè)無法獲取真實、全面、準(zhǔn)確的國外企業(yè)信息，對國外企業(yè)的資信難以做出正確的判斷。
3 出口信用保險對企業(yè)出口信用風(fēng)險管理的支持不足 出口信用保險已經(jīng)在歐美國家實行幾十年，受到普遍重視，我國的出口信用保險始于20世紀(jì)80年代末，現(xiàn)在有中國人民保險公司和中國進(jìn)出口銀行和中國出口信用保險公司等多家機(jī)構(gòu)可以辦理。目前我國出口信用保險承保的出口
額僅占當(dāng)年出口額的1％左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家和一些發(fā)展中國家的水平，投保企業(yè)不足出口企業(yè)的8％。造成這種局面的主要原因有：(1)我國出口信用保險提供的產(chǎn)品和服務(wù)比較單一，如在采用以非信用證方式為支付方式的出口中，短期出口信用保險要投統(tǒng)保保險，統(tǒng)保方式對出口商來說，成本較高l(2)投保申請周期過長、保費(fèi)過高；(3)缺乏法律保障。世界各國開辦出口信用保險基本是按照立法、建機(jī)構(gòu)、辦業(yè)務(wù)的順序來進(jìn)行的。但是到目前為止，我國大陸還沒有專門的出口信用保險方面的法律規(guī)范，在《對外貿(mào)易法》或《保險法》等相關(guān)法律中也沒有明確。
三、加強(qiáng)我國企業(yè)出口信用風(fēng)險管理的建議
構(gòu)建完善的出口信用風(fēng)險管理體系，包括兩部分內(nèi)容：一是構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部出口信用風(fēng)險管理體系，二是完善企業(yè)外部的信用管理體系，這兩方面的建設(shè)對我國出口企業(yè)在競爭激烈的國際市場上取得更多份額和效益有著非常重要的意義。
(一)構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部出口信用風(fēng)險管理體系
出口信用風(fēng)險的產(chǎn)生已經(jīng)不再局限于某一個交易環(huán)節(jié)，而是貫穿了整個出口貿(mào)易流程，構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部出口信用風(fēng)險管理體系也應(yīng)該貫穿于所有可能產(chǎn)生風(fēng)險的交易環(huán)節(jié)，實現(xiàn)對各個風(fēng)險環(huán)節(jié)的全程控制。所謂企業(yè)信用全程管理就是在事前、事中、事后三階段都對企業(yè)出口信用活動進(jìn)行監(jiān)督管理。其中，事前管理側(cè)重于對客戶信息的管理，事中管理主要是為了確定企業(yè)授信的對象以及具體的授信額度，事后管理則主要是對由企業(yè)的授信行為形成的應(yīng)收賬款的管理，這三階段的信用管理構(gòu)成了出口企業(yè)信用全程管理。
1 建立嚴(yán)格的信用管理制度 其主要目的是要加強(qiáng)客戶資信調(diào)查，制定合理的信用額度。加強(qiáng)客戶資信調(diào)查需從兩方面著手：一是針對客戶所在國家(地區(qū))的宏觀環(huán)境。主要指對東道國風(fēng)險因素進(jìn)行調(diào)查評估，解決由國際因素產(chǎn)生的信用風(fēng)險，這項工作比較困難，企業(yè)應(yīng)采取以防范為主的措施。在具體外貿(mào)業(yè)務(wù)操作中，業(yè)務(wù)量較小的企業(yè)可參考一些專業(yè)機(jī)構(gòu)對客戶所在國的評價指標(biāo)，如歐洲貨幣指數(shù)、富蘭德指數(shù)、機(jī)構(gòu)投資家風(fēng)險等級指標(biāo)等。業(yè)務(wù)量大的企業(yè)除采用上述方法外，也可委托國內(nèi)或國際的專業(yè)機(jī)構(gòu)來幫助調(diào)查、評估某國的國家風(fēng)險，通過考評，做到心中有數(shù)、有的放矢，適時地給予風(fēng)險預(yù)警，防止風(fēng)險的發(fā)生。二是針對客戶自身，主要是指嚴(yán)格調(diào)查客戶資信狀況，加強(qiáng)客戶信息管理。企業(yè)可以自己掌握和了解客戶信息，也可通過國內(nèi)的公共貿(mào)易或商務(wù)機(jī)構(gòu)、我國駐外使館商務(wù)處、銀行和保險機(jī)構(gòu)、專業(yè)資信調(diào)查機(jī)構(gòu)等多種渠道收集有關(guān)信息，及時掌握和了解客戶經(jīng)營情況、資信償付能力，做出分析判斷，以此來制定或衡量對客戶所采取的經(jīng)營策略。同時，對所有往來客戶逐一建立檔案。根據(jù)客戶付款情況評定信用等級，制定相應(yīng)的信用政策，給予客戶不同的信用額度。對客戶的檔案管理應(yīng)采取動態(tài)更新管理制，及時補(bǔ)充新資料，避免由于客戶信息陳舊、過時所帶來的信用風(fēng)險和欺詐。企業(yè)根據(jù)客戶資信情況，結(jié)合企業(yè)實際，針對不同客戶賒銷金額的大小和期限，確定一個合理的信用額度。在信用額度范圍內(nèi)進(jìn)行控制，超出信用額度不予賒銷。
2 設(shè)立企業(yè)內(nèi)部信用管理專職機(jī)構(gòu) 我國出口企業(yè)應(yīng)借鑒西方現(xiàn)代企業(yè)信用風(fēng)險管理的成功經(jīng)驗，進(jìn)行制度創(chuàng)新，設(shè)立內(nèi)部信用管理專職機(jī)構(gòu)，對信用風(fēng)險進(jìn)行全面、全程的管理。信用管理專職機(jī)構(gòu)是企業(yè)經(jīng)營管理的決策機(jī)構(gòu)，在企業(yè)中專門負(fù)責(zé)企業(yè)信用管理，其設(shè)立的最終目的就是能夠幫助企業(yè)防范和降低信用風(fēng)險、擴(kuò)大銷售、降低企業(yè)的產(chǎn)品銷售成本，保證企業(yè)正常運(yùn)行，提高企業(yè)的競爭地位，最終實現(xiàn)企業(yè)的利潤最大化。信用管理專職機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)制定企業(yè)信用管理制度和信用評估通用模式，包括對客戶資信的調(diào)查、分析和評估。建立和管理客戶信用檔案，并對客戶進(jìn)行跟蹤管理。審查業(yè)務(wù)部門與客戶簽訂的合約，監(jiān)督業(yè)務(wù)部門的操作流程。對應(yīng)收賬款進(jìn)行跟蹤監(jiān)控和追收等。在設(shè)立信用管理時，都要明確信用管理部門的職責(zé)，確保配備的人員能有效地開展工作。
(二)完善企業(yè)外部的信用管理體系
關(guān)鍵詞 風(fēng)險管理 保險風(fēng)險 利率風(fēng)險
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融市場是整個市場經(jīng)濟(jì)體系的動脈。對于金融經(jīng)營，風(fēng)險是一種客觀存在，我們要做的，就是學(xué)好如何去控制風(fēng)險，規(guī)避金融風(fēng)險隱患。
一、風(fēng)險管理概念界定
企業(yè)風(fēng)險管理是一個過程，它由一個主體的董事會、管理當(dāng)局和其他人員實施，應(yīng)用于戰(zhàn)略制定并貫穿于企業(yè)之中，旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風(fēng)險以使其在該主體的風(fēng)險容量之內(nèi)，并為主體目標(biāo)的實現(xiàn)提供合理保證。
保險公司風(fēng)險管理，是指保險公司圍繞經(jīng)營目標(biāo)，對保險經(jīng)營中的風(fēng)險進(jìn)行識別、評價和控制的基本流程以及相關(guān)的組織架構(gòu)、制度和措施。
二、保險公司金融風(fēng)險管理的狀況
作為保險公司，主要的風(fēng)險因素有保險風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等。
（一）保險風(fēng)險
保險風(fēng)險指由于對死亡率、疾病率、賠付率、退保率等判斷不正確導(dǎo)致產(chǎn)品定價錯誤或者準(zhǔn)備金提取不足，再保險安排不當(dāng)，非預(yù)期重大理賠等造成損失的可能性。
每份保單的風(fēng)險在于承保事件發(fā)生的可能性和由此引起的賠付金額的不確定性。從每份保單的根本性質(zhì)來看，上述風(fēng)險是隨機(jī)發(fā)生的，從而無法預(yù)計。對于按照概率理論進(jìn)行定價和計提準(zhǔn)備的保單組合，保險公司面臨的主要風(fēng)險是實際賠付超出保險負(fù)債的賬面價值。
（二）資產(chǎn)與負(fù)債期限未能有效匹配可能帶來的風(fēng)險
保險投資在技術(shù)層面的最終目標(biāo)應(yīng)是保持保險公司的技術(shù)償付能力。資產(chǎn)負(fù)債不匹配會導(dǎo)致保險公司的技術(shù)償付能力出現(xiàn)問題。所謂資產(chǎn)負(fù)債不匹配，簡單來說是指保險公司不能保證其在未來時間中資產(chǎn)變動與負(fù)債變動的一致性。保險公司在某一時點上的資產(chǎn)負(fù)債隨時間、經(jīng)濟(jì)條件的變化而變化。由于其各種資產(chǎn)、各種負(fù)債對各種條件的變化的敏感性各不相同，各自增加、減少的比例也就不相同，資產(chǎn)的變動與負(fù)債的變動之間可能產(chǎn)生缺口，出現(xiàn)不匹配的情況。
保險公司資產(chǎn)與負(fù)債的匹配還體現(xiàn)在久期上。久期指保險公司持有各種金融投資工具時間的加權(quán)平均。理想的狀況是資產(chǎn)的久期與負(fù)債的久期相等。
（三）保險資金面臨的投資風(fēng)險
隨著金融市場的創(chuàng)新與融合，保險資金運(yùn)用渠道的逐步拓寬，可投資品種逐步增加，從普通的債券投資發(fā)展到權(quán)益類投資、從國內(nèi)市場擴(kuò)展到境外市場，壽險業(yè)資金面對的各種風(fēng)險也越來越復(fù)雜。例如，壽險保單存續(xù)期一般都長達(dá)20至30年，相應(yīng)的在資金運(yùn)用中要考慮20-30年存續(xù)期的投資與之相匹配。投資與固定收益資產(chǎn)的壽險資金，對利率的變動非常敏感，市場利率的微小波動會導(dǎo)致資產(chǎn)價值的較大變動。
（四）利率風(fēng)險
利率風(fēng)險是指因市場利率的變動而使金融工具的價值變動的風(fēng)險。利率風(fēng)險主要體現(xiàn)為長期投資資產(chǎn)大量提前變現(xiàn)風(fēng)險和利差損風(fēng)險。長期投資資產(chǎn)大量提前變現(xiàn)風(fēng)險就是指保險公司為了籌集大量資金以應(yīng)對非常規(guī)現(xiàn)金支出，而不得不在一定損失的情況下變現(xiàn)其資產(chǎn)的風(fēng)險，此風(fēng)險一般發(fā)生在利率增長的時候；當(dāng)公司發(fā)行保證利率的保單的時候，就會面臨利率損失的風(fēng)險，也就是公司實際的投資回報低于保單的保證利率。特別是當(dāng)公司從保費(fèi)收取到資金上劃一直到最終的投資之間的延遲時間較長的時候，此風(fēng)險會更加嚴(yán)重。
為了給客戶提供較高的保證利率，保險公司一般會投資于較長期的資產(chǎn)以賺取較高的投資回報。但同時，客戶可以在保單未滿期時退?；蛘咭员巫鞯盅合蚬举J款，因此使公司面臨利率風(fēng)險，特別是在利率增長客戶有再融資需求的時候。在市場利率非常低的時候，公司的投資回報會大大低于其保單的保證利率，從而面臨嚴(yán)重的利差損。如何有效地化解利差損不僅是保險公司，也是我國保險業(yè)必須面臨的問題。
（五）信用風(fēng)險
信用風(fēng)險是指金融交易的一方或某金融工具的發(fā)行機(jī)構(gòu)因不能履行義務(wù)而使另外一方遭受損失的風(fēng)險。信用風(fēng)險包括兩個方面的內(nèi)容：一是對方違約可能性的大??；二是違約行為發(fā)生可能造成的損失數(shù)額。前者取決于交易對手的資信，后者取決于金融資產(chǎn)自身價值的高低。
（六）流動性風(fēng)險
流動性風(fēng)險是指公司無法籌集足夠資金或不能及時以合理的價格將資產(chǎn)變現(xiàn)以償還到期債務(wù)的風(fēng)險。流動性指投資項目具有變現(xiàn)能力，保險公司在需要時可以抽回資金，用于滿足現(xiàn)金流出量的要求。流動性作為保險投資的原則是由保險經(jīng)營的特點決定的。
三、保險公司金融風(fēng)險管理策略
（一）健全保險公司風(fēng)險管理架構(gòu)
金融風(fēng)險管理就是要在金融活動的收益和風(fēng)險之間尋找一種平衡，從戰(zhàn)略角度管理金融風(fēng)險，把金融風(fēng)險納入全面金融風(fēng)險管理框架之中。一個基本的金融風(fēng)險管理組織架構(gòu)包括：一是政策和監(jiān)管層，對公司的所有風(fēng)險都負(fù)有政策制定和指導(dǎo)監(jiān)控的職責(zé)。二是高級管理層，對于風(fēng)險管理的日常管理負(fù)有責(zé)任。三是風(fēng)險管理職能部門。負(fù)責(zé)制定企業(yè)的風(fēng)險管理政策和戰(zhàn)略，并確保這些戰(zhàn)略得以實施。四是財務(wù)部門等業(yè)務(wù)部門。由于風(fēng)險管理特別是金融風(fēng)險管理會涉及到專業(yè)的知識和技能，業(yè)務(wù)部門在掌握信息和操作能力方面具有其他部門不可比擬的優(yōu)勢，因此，在這些業(yè)務(wù)部門建立和實施良好的內(nèi)部控制，對于防范風(fēng)險是至關(guān)重要的。
（二）資產(chǎn)與負(fù)債的失衡風(fēng)險控制
保險資產(chǎn)組合由保險負(fù)債的性質(zhì)和期限決定。資產(chǎn)和負(fù)債的管理受嚴(yán)密監(jiān)控，務(wù)求將資產(chǎn)到期日與預(yù)期賠付方式相匹配。
由于保險公司在特定時點上的負(fù)債要受到公司內(nèi)部因素（處理能力、接受程度等）和外部因素（契約、法規(guī)等）的制約，公司的管理者對本公司負(fù)債的影響力較小?？紤]到相應(yīng)的交易成本，公司的管理者可以通過定期調(diào)整投資組合的結(jié)構(gòu)使資產(chǎn)和負(fù)債相匹配，減小保險公司技術(shù)償付能力危機(jī)出現(xiàn)的可能性，達(dá)到理想的久期凸性匹配，即資產(chǎn)的久期與負(fù)債的久期相等。
隨著投資渠道的逐步放寬及中長期投資品種的豐富，保險公司可以通過調(diào)整投資組合和進(jìn)行戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置等手段來改善資產(chǎn)與負(fù)債期限的匹配狀況。
（三）市場風(fēng)險控制
保險公司可以為每類資產(chǎn)設(shè)定風(fēng)險最高限額，以控制市場風(fēng)險。設(shè)定這些限額時，公司充分考慮其風(fēng)險策略及對其財務(wù)狀況的影響。限額的設(shè)定亦取決于資產(chǎn)負(fù)債管理策略。
公司可以運(yùn)用各類方法量化市場風(fēng)險，包括敏感性分析及計算風(fēng)險價值，風(fēng)險價值是一種運(yùn)用歷史市場價格的簡明扼要的統(tǒng)計計量工具。然而，由于缺乏可靠的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)，在中國現(xiàn)時市場環(huán)境下運(yùn)用風(fēng)險價值方法具有局限性。
（四）利率風(fēng)險控制
保險公司可以采取一些措施降低利率風(fēng)險，比如：投資于與其負(fù)債資金流匹配的資產(chǎn)；通過退保懲罰制保護(hù)退保的自由度；退保懲罰因子一般會隨著保單年度而逐漸減小，比如第一保單年度退保懲罰因子為10%，第二年度為9%……第十保單年度為1%，以后各保單年度為無退保懲罰；退保時根據(jù)資產(chǎn)的市場價值對退保金進(jìn)行調(diào)整。
保險公司可以通過利率風(fēng)險政策，規(guī)定其須維持一個適當(dāng)?shù)墓潭案永使ぞ呓M合，以管理利率風(fēng)險。有關(guān)政策亦應(yīng)規(guī)定公司管理計息金融資產(chǎn)及計息金融負(fù)債的到期情況。
（五）信用風(fēng)險控制
保險公司主要面臨的信用風(fēng)險與場內(nèi)交易、存放在商業(yè)銀行的存款、發(fā)放貸款及墊款、債券投資、權(quán)益投資、與再保險公司的再保險安排、保戶質(zhì)押貸款等有關(guān)。本公司通過使用多項控制措施，包括運(yùn)用信用控制政策，對潛在投資進(jìn)行信用分析及對債務(wù)人設(shè)定整體額度來控制信用風(fēng)險。
（六）流動性風(fēng)險控制
保險公司在運(yùn)作時，堅持流動性原則。公司從可用資金的性質(zhì)出發(fā)，把長期性資金運(yùn)用到流動性較弱的項目上，把短期性資金運(yùn)用在流動性較強(qiáng)的項目上，使投資結(jié)構(gòu)合理，從而保證總體上的流動性。這樣能有效地規(guī)避因部分保單退保、減保以其他方式提前終止保單而面臨的潛在流動性風(fēng)險。
保險公司可以通過匹配投資資產(chǎn)的期限與對應(yīng)保險責(zé)任的期限來控制流動性風(fēng)險及確保公司能夠履行付款責(zé)任，及時為公司的借貸和投資業(yè)務(wù)提供資金。保險公司可以通過優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，保持穩(wěn)定的存款基礎(chǔ)等方法來控制銀行流動性風(fēng)險。
參考文獻(xiàn)：
截止2006年6月末，我國保險資金運(yùn)用余額為15 808億元，較2005年底增長12.17%。其中銀行存款為5 667億元，較年初增長9.71%，占比35.85%，較年初下降0.8個百分點。債券投資8 657億元，較年初增長16.67%，占比 54.77%，較年初上升2.11個百分點。證券投資基金782億元，較年初下降29.30%，占比4.95%，較年初下降2.9個百分點。股票投資434億元，較年初增長173.62%，占比 2.75%，較年初上升1.62個百分點?！痹谫Y金運(yùn)用余額快速增加、投資壓力和資產(chǎn)配置難度加大的情況下，如何在資金運(yùn)用過程中，既能保持資金的快速增值，又能確保有效的風(fēng)險管理，是擺在保險業(yè)面前的一個重要課題。
一、我國保險資金運(yùn)用的風(fēng)險管理現(xiàn)狀及問題
保險資金運(yùn)用的風(fēng)險管理是保險企業(yè)經(jīng)營的重中之重。根據(jù)美國保險業(yè)1996年至2000年的測算，保險公司面臨的主要風(fēng)險為：保險風(fēng)險20%，信用風(fēng)險1%，利率風(fēng)險11%，商業(yè)風(fēng)險4%，保險分支機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險23%，保險資金投資風(fēng)險41%?？梢哉f保險資金運(yùn)用風(fēng)險是保險公司最大的風(fēng)險源。
從保險資金運(yùn)用的風(fēng)險情況看，運(yùn)用的方向不同，其面臨的主要風(fēng)險并不完全一致。銀行存款主要風(fēng)險總體上有兩類：信用風(fēng)險和利率風(fēng)險。在我國，由于我國存款市場利率還未放開，而且保險公司通常與銀行達(dá)成大額存款協(xié)議來確定存款利率，因而其面臨的利率風(fēng)險也是比較小的。對于國債投資，其面臨的主要風(fēng)險是利率風(fēng)險，信用風(fēng)險基本不用考慮，而公司債券投資，則既面臨利率風(fēng)險，也面臨公司的信用風(fēng)險，特別一些競爭性行業(yè)的公司債券，其信用風(fēng)險相對較高。對于股票投資，不僅面臨非系統(tǒng)性的利率風(fēng)險、信用風(fēng)險等，也面臨系統(tǒng)性的風(fēng)險，因而股票市場整體的波動對保險資金股票投資造成的市場風(fēng)險相當(dāng)大。
從我國保險資金運(yùn)用的情況來看，-目前存在以下幾方面的問題：
1.保險資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不盡合理，不能保證資金運(yùn)用的安全性和收益性的統(tǒng)一，使保險投資難以成為保險公司與保險業(yè)務(wù)并重的主導(dǎo)業(yè)務(wù)
從發(fā)達(dá)國家的情況來看，保險公司主要依靠投資組合實現(xiàn)保險資金的保值增值，彌補(bǔ)承保虧損，取得經(jīng)營利潤，其投資業(yè)務(wù)已成為與保險業(yè)務(wù)并重的兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)之一。比如在美國，壽險資產(chǎn)于1997年的分布情況大體是政府債券占 15.8%，公司債券占41.1%，股票占23.2%，其它20.6%。在英國，1996年保險資金運(yùn)用情況大體是股票54%，債券19.8%，共同基金6.8%，其它19.4%。在我國，保險公司的資金運(yùn)用過多集中于銀行存款，盡管近兩年我國對保險資金運(yùn)用渠道有了新的規(guī)定，但整體資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)仍不能起到保險資金資源優(yōu)化配置作用，也難以得到令人滿意的收益(見表1)。
2.與保險資金運(yùn)用相匹配的資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險管理體系還需進(jìn)一步完善
保險資金在運(yùn)用過程中，能否確保資金的安全性，在實現(xiàn)投資收益的同時，滿足保險業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中對資金的需求與使用，是保險公司能否穩(wěn)健經(jīng)營的關(guān)鍵。資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險管理則是基于保險業(yè)務(wù)的負(fù)債與保險資金運(yùn)用的資產(chǎn)合理匹配的風(fēng)險管理方式。
資產(chǎn)負(fù)債管理主要起源于利率自由化之后利率波動所引發(fā)利率風(fēng)險的問題。在上世紀(jì)90年代初，美國、日本等發(fā)達(dá)國家都發(fā)生了數(shù)家大型保險公司因為沒有適當(dāng)?shù)睦曙L(fēng)險管理而導(dǎo)致破產(chǎn)的情況。為了反映承保利率所產(chǎn)生的風(fēng)險，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始要求保險公司提供基本的年度分析，以檢驗其利率風(fēng)險管理。同時，保險業(yè)也開始整合利率風(fēng)險以外的問題，包括承保問題、市場風(fēng)險問題等等，從而使資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險管理作為衡量產(chǎn)品相關(guān)風(fēng)險與公司整體風(fēng)險的一種重要管理工具，為保險公司所廣泛采用。
從我國保險業(yè)情況看，保險資金運(yùn)用的資產(chǎn)與保險業(yè)務(wù)的負(fù)債之間結(jié)合得并不是很緊密，一般僅是從產(chǎn)險、壽險公司內(nèi)部資金來源不同，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)險公司資金運(yùn)用的相對短期性和壽險公司資金運(yùn)用的相對長期性，但對于保險公司內(nèi)部由于各保險產(chǎn)品性質(zhì)的不同，賠付速度的差異，未到期責(zé)任準(zhǔn)備金比例的不同，而對保險資金運(yùn)用過程的更細(xì)致的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要求并未給予足夠的重視，資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險管理仍需進(jìn)一步完善。
3.保險企業(yè)信用評級機(jī)制仍末完善，未能對保險資金運(yùn)用風(fēng)險管理進(jìn)行有效約束，影響保險資金風(fēng)險管理水平的進(jìn)一步提升
信用評級指對特定企業(yè)按一定要求進(jìn)行從高到低的評級排列，一般都有專門的簡單對應(yīng)符號，如穆迪投資者服務(wù)公司采用aaa到c的代號來表示企業(yè)的評級水平，而另一家全球性信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司則采用aaa到d的代號來表示。我國目前信用評級采用的代號基本類似，如目前我國最大的評級機(jī)構(gòu)之一——中國誠信評估有限公司就采取了aaa到d的代號來表示。
通過保險企業(yè)信用評級，保險企業(yè)將會承擔(dān)一定壓力，因為它們需要一個較高級別的評級結(jié)果，這樣不僅可以提高公司形象，而且可以以更低的成本籌集到所需的資金。如果保險公司對其保險資金運(yùn)用的風(fēng)險管理不到位，或存在嚴(yán)重缺陷，則在評級過程中自然會反映出來，其評級結(jié)果就會較低，從而破壞保險公司在市場上的形象，影響其長遠(yuǎn)發(fā)展。
目前，全球50家最大的商業(yè)保險公司中，已正式評級的有35家，進(jìn)行公開信息評級的有12家，未進(jìn)行評級的只有3家。而目前我國保險公司還沒有進(jìn)行信用評級。
我國保險企業(yè)普遍對信用評級不重視，同時由于信息公開程度不夠，也很難對其進(jìn)行真實的評級。此外，從信用評級機(jī)構(gòu)角度看，目前我國信用評級機(jī)構(gòu)缺乏足夠的獨(dú)立性，這主要是由于我國的信用評級機(jī)構(gòu)大都和政府及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有著密切關(guān)系，在這種情況下，信用評級機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果并不能完全為市場所認(rèn)可。
4.保險公司資金運(yùn)用內(nèi)部風(fēng)險管理體制仍需進(jìn)一步完善
從保險業(yè)資金運(yùn)用的管理模式看，主要有三種方式，一是采用外部委托投資的方式，即保險公司自己不直接從事投資運(yùn)作，而將全部的保險資金委托外部的專業(yè)投資公司管理；二是采用公司內(nèi)設(shè)投資部門的方式，即保險公司內(nèi)部設(shè)立專門的投資管理部門，并在投資部門內(nèi)按分工和投資業(yè)務(wù)的不同，分成多個分部或小組，具體負(fù)責(zé)本公司的保險資金投資活動；三是設(shè)立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的方式，即在保險公司之下設(shè)專門的保險資產(chǎn)管理公司，由其對保險資金進(jìn)行專業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)作。
從國際上看，目前世界500強(qiáng)企業(yè)中的34家股份制保險公司中有80%以上的公司是采取專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的模式對其保險資金進(jìn)行運(yùn)用管理。國際保險業(yè)發(fā)展經(jīng)驗表明，采取完全依靠外部委托管理保險資產(chǎn)的管理模式很難有效控制保險資金的投資風(fēng)險，而采取內(nèi)設(shè)部門的管理模式則對保險資產(chǎn)管理的專業(yè)化水準(zhǔn)和市場競爭能力的提高構(gòu)成了較大的限制，相形之下，專業(yè)化的保險資產(chǎn)管理模式比較有效地增強(qiáng)了保險資產(chǎn)的經(jīng)營管理能力，提高了保險資金的運(yùn)用效率。
從理論上講，一個有效的公司內(nèi)部風(fēng)險管理體制應(yīng)該形成決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng)三個方面有機(jī)統(tǒng)一的保險資金運(yùn)用分權(quán)制衡系統(tǒng)，這是保險公司內(nèi)部極為重要的風(fēng)險管理環(huán)節(jié)。近幾年來，我國一些大型保險公司，如中國人壽、中國人保、中國平安等已建立了專門的資產(chǎn)管理公司，為保險資金運(yùn)用風(fēng)險管理打下了較好的基礎(chǔ)。但是，目前仍有很大一部分保險公司未建立專門資產(chǎn)管理公司，而且即使是已經(jīng)成立專門管理公司的保險公司，在公司內(nèi)部其相互制衡約束的風(fēng)險管控仍顯不足，決策、執(zhí)行、監(jiān)控之間的有效協(xié)調(diào)仍有待進(jìn)一步提高。
二、優(yōu)化保險資金運(yùn)用風(fēng)險管理體制的路徑選擇
2006年6月26日，國務(wù)院頒布了《國務(wù)院關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，其中就加快保險產(chǎn)品開發(fā)、拓寬保險資金運(yùn)用范圍等進(jìn)行了明確，這是保險業(yè)加快發(fā)展的重大政策利好，為保險業(yè)跨躍式發(fā)展打下了基礎(chǔ)。但與此同時，我們必須看到，目前保險資金運(yùn)用風(fēng)險管理方面仍然存在著不足，可能會對保險業(yè)發(fā)展造成不利影響。為此，必須針對目前我國保險業(yè)資金運(yùn)用風(fēng)險管理存在的問題，優(yōu)化保險資金運(yùn)用風(fēng)險管理體制。
對保險資金運(yùn)用的風(fēng)險管理，應(yīng)考慮建立多層級的風(fēng)險管理體制，即建立由宏觀風(fēng)險管理機(jī)制、中觀風(fēng)險管理機(jī)制、微觀風(fēng)險管理機(jī)制三個層面構(gòu)成的整體風(fēng)險管理體制。宏觀層面以政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主體，從法律法規(guī)入手，輔之以行政手段方式進(jìn)行；中觀層面則是以社會角度，包括信用評級機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會等社會機(jī)構(gòu)，約束規(guī)范保險業(yè)資金運(yùn)用；微觀層面則從保險公司內(nèi)部風(fēng)險防范與控制角度入手，加強(qiáng)保險資金運(yùn)用風(fēng)險管理。具體來說，合理的路徑選擇包括以下方面：
1.從宏觀層面上加強(qiáng)保險資金的風(fēng)險管理體制，確保整個保險業(yè)的健康發(fā)展
宏觀層面的風(fēng)險管理更多是從政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)角度進(jìn)行的。當(dāng)前，金融混業(yè)經(jīng)營已是金融業(yè)發(fā)展的趨勢，銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會三大金融監(jiān)管部門應(yīng)密切合作，依法監(jiān)管，研究保險資金風(fēng)險管理情況，協(xié)調(diào)立場，共同筑起防范風(fēng)險、保障資金運(yùn)用安全的防線。
從保險監(jiān)管來看，保險監(jiān)管可參照國外先進(jìn)有效的監(jiān)管手段，建立起以償付能力監(jiān)管為核心的監(jiān)管方式，包括通過制定綜合性比率、盈利性比率、流動性比率、準(zhǔn)備金比率、資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)等具體定量分析指標(biāo)，為償付能力監(jiān)管提供科學(xué)依據(jù)。同時，可從政府層面規(guī)定資產(chǎn)負(fù)債比例管理政策，研究如何確定保費(fèi)儲備金，如何將投資資金與保費(fèi)收入在政策上把握相當(dāng)?shù)谋壤?，以確保保險公司未來的償付能力。
從證券監(jiān)管來看，由于保險資金運(yùn)用很大一部分是用于證券市場，包括股票、企業(yè)債券等，因此加強(qiáng)證券市場監(jiān)管，完善證券市場對加強(qiáng)保險資金運(yùn)用的風(fēng)險管理是相當(dāng)重要的。當(dāng)前，我國資本市場仍存在許多不完善的地方，如何對資本市場實施風(fēng)險監(jiān)管也是理論界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點研究的課題。證券監(jiān)管部門可以利用保險公司進(jìn)入資本市場之契機(jī)，加強(qiáng)資本市場監(jiān)管，完善資本市場的公司治理機(jī)制，提高上市公司的外部治理功能，為保險資金運(yùn)用風(fēng)險管理提供一個良好的外部環(huán)境。
2.從中觀層面上發(fā)揮信用評級等社會機(jī)構(gòu)力量，加強(qiáng)保險公司風(fēng)險管理監(jiān)督能力
要確保信用評級在保險資金運(yùn)用方面的作用，首先是要完善我國目前的信用評級制度，并將之運(yùn)用于保險企業(yè)。目前，我國在信用評級制度方面可以從以下幾個方面著手：一是要解決信用評級機(jī)構(gòu)與政府及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)方面的關(guān)系，使信用評級機(jī)構(gòu)的人員及資金方面與政府及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)脫離開來，從而實現(xiàn)信用評級機(jī)構(gòu)的真正獨(dú)立性。只有實現(xiàn)信用評級機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，才可考慮信用評級機(jī)構(gòu)評級過程的公正性、中立性；二是在信用評級市場準(zhǔn)人方面，必須嚴(yán)格信用評級機(jī)構(gòu)的數(shù)量，防止過度競爭，以利于信用評級機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)的建立和維護(hù)。從世界各國的評級市場來看，全球性的評級機(jī)構(gòu)有三家，即穆迪公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和惠譽(yù)國際公司(其總部均在美國)。我國目前有九家許可準(zhǔn)入的信用評級機(jī)構(gòu)，但我國評級市場非常小，很難容納這么多的評級機(jī)構(gòu)生存。為樹立評級業(yè)的聲譽(yù)，從而被社會所認(rèn)可，有必要嚴(yán)格市場準(zhǔn)入，將評級機(jī)構(gòu)數(shù)量限制在幾家之內(nèi)，然后由這幾家機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場競爭：三是由于信用評級在保險資金風(fēng)險管理中的重要作用，有必要考慮信用評級在各個法律法規(guī)中的銜接問題，逐步完善保險企業(yè)信用評級業(yè)立法。由于保險企業(yè)評級主要面向社會大眾，因而保險企業(yè)信用評級可以中國保監(jiān)會為主對保險企業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)予以監(jiān)管。
此外，要利用保險行業(yè)協(xié)會的力量，制定一系列的保險同業(yè)公約，規(guī)范入市資金的運(yùn)用和日常操作，以規(guī)范其成員的風(fēng)險約束。行業(yè)協(xié)會雖然不具備法律力量，但它從道德和公司聲譽(yù)出發(fā)去約束其成員的投資行為，可以減少敗德行為和暗箱操作。另外，借助于信息系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，使保險行業(yè)協(xié)會及時獲得其成員的各種交易信息，使同業(yè)監(jiān)管更為方便，及時發(fā)揮行業(yè)監(jiān)督的作用。
3.從微觀層面上優(yōu)化保險資金風(fēng)險管控，使保險公司內(nèi)部資金運(yùn)用的風(fēng)險管理得到進(jìn)一步加強(qiáng)與優(yōu)化
首先，在保險公司層面上要進(jìn)一步加強(qiáng)保險資金運(yùn)用的專業(yè)化運(yùn)作。盡管目前已有部分大型保險公司專門成立了資產(chǎn)管理公司，但仍有相當(dāng)部分保險公司仍處于內(nèi)設(shè)部門或外部委托方式進(jìn)行管理，這從長期來看不利于投資效率的提升及風(fēng)險的管控。因此，要進(jìn)一步加快專業(yè)化保險資產(chǎn)管理公司的規(guī)范建立工作，新設(shè)立的保險資產(chǎn)管理公司可在保險公司現(xiàn)有的資金運(yùn)用部、投資管理中心等內(nèi)設(shè)職能部門的基礎(chǔ)上形成，但必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)。
其次，在保險公司內(nèi)部要構(gòu)建投資決策、業(yè)務(wù)運(yùn)作與風(fēng)險控制三位一體的資金運(yùn)用風(fēng)險管理體系。一是要樹立健康的投資理念并貫穿于資金運(yùn)用戰(zhàn)略決策過程，通過組成投資決策委員會，根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展總體規(guī)劃，制定公司中長期投資政策，對保險資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性分配。
投資決策委員會可以下設(shè)投資決策支持部門或小組，分別負(fù)責(zé)對若干專項投資決策前的重新分析、論證，并對已決策的資金運(yùn)用項目進(jìn)行追蹤。二是加強(qiáng)保險資金運(yùn)用的執(zhí)行系統(tǒng)，即由投資公司根據(jù)投資決策委員會決策進(jìn)行具體操作；三是要建立資金運(yùn)用的考核監(jiān)控系統(tǒng)，設(shè)立資金運(yùn)用績效評估和風(fēng)險控制部門，監(jiān)控資金運(yùn)用執(zhí)行部門的行為，及時發(fā)現(xiàn)與控制資金運(yùn)用風(fēng)險，考核執(zhí)行系統(tǒng)的業(yè)績，并將各種結(jié)果反饋至投資決策委員會。通過這三個子系統(tǒng)的相互聯(lián)系，相互制約，形成保險資金運(yùn)用風(fēng)險管理體系，保證資金運(yùn)用的科學(xué)性、準(zhǔn)確性，保證資金運(yùn)用的安全性、流動性和效益性。
第三，要加強(qiáng)保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理工作。保險公司在加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理過程中，一是要在負(fù)債管理上，實行理性的產(chǎn)品定價，要求根據(jù)資本市場的長期預(yù)期，合理進(jìn)行產(chǎn)品定價；二是在資產(chǎn)管理上，要求投資組合的證券選擇和期限結(jié)構(gòu)必須符合負(fù)債的特點。此外，資產(chǎn)負(fù)債管理可以通過資金流動性和償付能力控制、持續(xù)期管理、總風(fēng)險限額控制等手段的運(yùn)用而加強(qiáng)提升。
[參考文獻(xiàn)]
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[2]蘇寧華.中國企業(yè)債券市場發(fā)展研究[d].廈門大學(xué)2002年博士論文.
在當(dāng)今國際金融市場上，保險行業(yè)的競爭日趨激烈，眾多保險公司通常通過降低保費(fèi)來留住客戶，從而導(dǎo)致承保利潤越來越低，這就使得保險投資的重要性日益凸顯，注重保險投資不僅可以保證保險行業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，還會保障保險行業(yè)利潤的不斷增長，但保險業(yè)的投資具有一定的風(fēng)險性，所以研究者們對保險投資風(fēng)險的研究顯得尤為重要。就目前來看，關(guān)于保險業(yè)投資風(fēng)險的研究需要解決的問題主要集中在幾個方面:
一、保險行業(yè)實施風(fēng)險管理的必要性
保險公司進(jìn)行風(fēng)險管理主要有以下原因:第一，企業(yè)經(jīng)理人的自我利益對風(fēng)險管理有一定的影響。如果企業(yè)經(jīng)理人持有企業(yè)一定的股份，成為保險公司的股東，那么他在進(jìn)行企業(yè)的風(fēng)險管理時就會選擇比較穩(wěn)健的風(fēng)格，從而將企業(yè)投資風(fēng)險降到最低，所以，企業(yè)需要進(jìn)行風(fēng)險管理。第二，稅收的非線性。稅收的非線性指的是如果企業(yè)收入平穩(wěn)，可以有效降低稅收率，從而降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，提升企業(yè)價值，所以，保險公司需要通過風(fēng)險管理來降低稅收率。第三，財務(wù)困境成本。財務(wù)困境成本是指如果企業(yè)面臨破產(chǎn)或者財務(wù)出現(xiàn)問題時，企業(yè)的成本就會不斷上升，所以，企業(yè)要通過企業(yè)風(fēng)險管理盡量避免上述情況的出現(xiàn)。第四，資本市場的非完全性。資本市場的非完全性是指由于投資具有可變性，當(dāng)投資出現(xiàn)變動時企業(yè)可能沒有充足的資金進(jìn)行新的投資，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過加強(qiáng)風(fēng)險管理來面對投資帶來的風(fēng)險。
二、如何對保險公司進(jìn)行風(fēng)險控制
在對保險公司進(jìn)行風(fēng)險控制時，要針對不同的風(fēng)險采取不同的措施。保險公司金融風(fēng)險的分類:
1、精算風(fēng)險，指金融保險公司因為售出保險單或者承擔(dān)債務(wù)進(jìn)行融資而帶來的投資風(fēng)險。
2、系統(tǒng)風(fēng)險，指因為市場系統(tǒng)存在變化風(fēng)險而引起的保險公司資產(chǎn)負(fù)債而帶來的風(fēng)險。
3、信用風(fēng)險，指由于債務(wù)人無法償還保險公司的債務(wù)從而帶來的風(fēng)險。
4、流動性風(fēng)險，指保險公司在面臨資金周轉(zhuǎn)時由于資金緊缺周轉(zhuǎn)不開的現(xiàn)象。
5、操作風(fēng)險，指的是由于保險公司對理賠的處理不當(dāng)或者違反了監(jiān)督管理要求而產(chǎn)生的風(fēng)險。
6、法律風(fēng)險，指由于保險公司相關(guān)人員違法而產(chǎn)生的風(fēng)險。
那么，面對上述風(fēng)險，應(yīng)該采取不同措施進(jìn)行應(yīng)對。
1．精算風(fēng)險的控制:精算風(fēng)險的控制是保險公司的業(yè)務(wù)范圍之一，它存在一定的概率性，所以要對精算的過程進(jìn)行總結(jié)，通過提升控制的高度(從實際操作到控制理論)來降低精算的風(fēng)險。
2．系統(tǒng)風(fēng)險的控制:利率風(fēng)險是保險公司在系統(tǒng)風(fēng)險中面臨的最重要的風(fēng)險。所謂利率風(fēng)險指的是市場利率的變動對保險公司承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響。為了消除或減小這種影響，可以定量的分析利率和資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系，此種方法的最終目的是規(guī)避風(fēng)險。所以，有時雖然風(fēng)險降低了，但企業(yè)的利潤也會隨之下降。如何將利潤與規(guī)避風(fēng)險完美結(jié)合還需要進(jìn)一步研究。
3．信用風(fēng)險的控制:要想降低信用風(fēng)險就要要嚴(yán)格要求保險業(yè)務(wù)人員，要求保險業(yè)務(wù)人員在簽訂保險合同時要對客戶進(jìn)行全面考察，避免與信用不良客戶簽訂合同，從而帶來不必要的不良應(yīng)收賬款。
4．流動性風(fēng)險的控制;要想控制好資金的流動性風(fēng)險，就得要求保險公司保留一定的現(xiàn)金或者容易變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，以備不時之需。
5．操作風(fēng)險的控制:一方面要提高保險公司管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，在進(jìn)行理賠時嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定，杜絕由于理賠不當(dāng)而帶來的風(fēng)險;另一方面加強(qiáng)監(jiān)管力度，避免由于監(jiān)管不當(dāng)而帶來的投資風(fēng)險。
6．法律風(fēng)險的控制:保險公司應(yīng)該嚴(yán)格按照法律辦事，同時不斷提高企業(yè)管理者和普通員工的的法律素養(yǎng)，不做違法之事，盡量避免由于違法而帶來的企業(yè)風(fēng)險。
三、保險業(yè)投資風(fēng)險理論研究的關(guān)系
首先，投資的風(fēng)險和承保的風(fēng)險之間具有一定的聯(lián)系;其次，投資的風(fēng)險與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有一定的關(guān)聯(lián)性;再次，投資的風(fēng)險與人之間也有一定的關(guān)系。作為投資主體，保險公司在經(jīng)營過程中存在的最大風(fēng)險就是利率風(fēng)險，即保險業(yè)務(wù)受到市場利率因素影響而帶來的風(fēng)險，為了解決這一問題，保險公司可以采用資產(chǎn)/負(fù)債匹配管理法，從定量角度來研究保險公司利率風(fēng)險的問題，當(dāng)然，在采取該種方法時，也必然會影響到保險公司的利潤，如何協(xié)調(diào)好風(fēng)險與利潤的關(guān)系是理論界需要重點解決的難題。在保險公司風(fēng)險管理上，可以采用幾種技術(shù)工具，即標(biāo)準(zhǔn)化與財務(wù)報告、設(shè)定承包職權(quán)、制定投資指導(dǎo)方針、設(shè)置激勵機(jī)制，全面考慮到保險經(jīng)營中存在的市場風(fēng)險、利率風(fēng)險與資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險，與保險商、高層管理人員簽訂好激勵合同，提升他們的風(fēng)險管理意識，采取這種綜合性的管理措施，可以將保險公司的風(fēng)險降低至最小化。
四、結(jié)語
總之，保險公司的投資具有一定的風(fēng)險，雖然人們在風(fēng)險投資的研究上有了很大的進(jìn)展，但是當(dāng)前還有不少問題需要解決，比如說影響投資風(fēng)險的因素很多，它們各自影響力所占的比重是多少;如何在保險公司規(guī)避投資風(fēng)險的同時實現(xiàn)投資利潤的最大化等等。對保險公司投資風(fēng)險的研究不僅要靠相關(guān)機(jī)構(gòu)的研究人員，還應(yīng)該使保險從業(yè)人員加入進(jìn)來，總結(jié)他們的實踐經(jīng)驗，為研究提供充足的根據(jù)。所以，保險業(yè)風(fēng)險投資研究還有很長的路要走。
作者:肖毓 單位:成都樹德中學(xué)
參考文獻(xiàn):
［1］馮佳．降低經(jīng)營風(fēng)險，加強(qiáng)內(nèi)控管理———淺議保險公司風(fēng)險管理［J］．天津市財貿(mào)管理干部學(xué)院學(xué)報，2010(03)．
一、對企業(yè)風(fēng)險管理（ERM）概念的理解
近年來，許多學(xué)者和國際組織都試圖對企業(yè)全面風(fēng)險管理作出全面和權(quán)威的定義，較具影響力的國際組織先后給出的定義如下：
風(fēng)險管理是以文化、過程和結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)而驅(qū)動企業(yè)朝著有效的管理潛在的機(jī)會和同時是有效的管理潛在的不利因素的方向發(fā)展。
――（澳大利亞/新西蘭）AS/NZS4360，1999
風(fēng)險管理是組織策略管理的核心部分，它是組織以條理化的方式來處理活動中風(fēng)險的過程，其目的是從每項活動及全部活動的組合中獲得持續(xù)的利益。
――（英國）AIRMIC/ALARM/IRM，2002
企業(yè)風(fēng)險管理是一套由企業(yè)董事會與管理層共同設(shè)立，與企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合的管理流程。它的功能是識別那些會影響企業(yè)運(yùn)作的潛在事件和把相關(guān)的風(fēng)險管理到一個企業(yè)可接受的水平，從而幫助企業(yè)達(dá)至其目標(biāo)。
――（美國）COSO-ERM，2004
歸納起來，以上定義基本上基于兩個角度出發(fā)：一是從限制不利和促進(jìn)有利的角度，以澳大利亞/新西蘭AS/NZS4360和英國AIRMIC/ALARM/IRM為代表；二是從戰(zhàn)略目標(biāo)和過程的角度，以美國COSO-ERM為代表。目前，美國的企業(yè)往往將COSO-ERM 2004的定義視為ERM的定義，而歐盟的企業(yè)在相當(dāng)程度上將AIRMIC/ALARM/IRM 2002視為ERM的定義?，F(xiàn)在，ISO層面的ERM概念正在討論中，ISO-31000預(yù)計將在2009年出臺。屆時，業(yè)界將會有統(tǒng)一的ERM概念。
中國保監(jiān)會在2007年下發(fā)的《保險公司風(fēng)險管理指引（試行）》中，對風(fēng)險進(jìn)行了明確的定義，即“風(fēng)險是指對實現(xiàn)保險經(jīng)營目標(biāo)可能產(chǎn)生負(fù)面影響的不確定性因素?！北１O(jiān)會在《保險公司風(fēng)險管理指引（試行）》中給出的風(fēng)險管理定義為：“風(fēng)險管理是指保險公司圍繞經(jīng)營目標(biāo)，對保險經(jīng)營中的風(fēng)險進(jìn)行識別、評估和控制的基本流程以及相關(guān)的組織架構(gòu)、制度和措施?！?/p>
二、保險公司所面臨的風(fēng)險
保監(jiān)會在《保險公司風(fēng)險管理指引（試行）》中對保險公司經(jīng)營中面臨的風(fēng)險進(jìn)行了如下規(guī)定：保險公司經(jīng)營過程中面臨的各類主要風(fēng)險包括：保險風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險等，這些風(fēng)險是保險公司普遍意義上面臨的風(fēng)險。保險公司因地域不同、發(fā)展階段不同而面臨著上述各類風(fēng)險中的不同風(fēng)險。因此，保險公司要想進(jìn)行有效的風(fēng)險管理，必須對行業(yè)現(xiàn)狀和風(fēng)險因素有清晰的了解和認(rèn)識。
三、國際、國內(nèi)壽險行業(yè)風(fēng)險因素分析
由于壽險行業(yè)具有一定差異，這里著重分析壽險行業(yè)的風(fēng)險因素。
（一）國際壽險業(yè)風(fēng)險因素分析
1.壽險業(yè)面臨的主要風(fēng)險由保險風(fēng)險轉(zhuǎn)向投資風(fēng)險
1970-1990年中期，全球保險市場面臨的主要風(fēng)險是保險風(fēng)險和保險分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險。20世紀(jì)90年代后期至今，隨著全球利率波動性加大和資本市場的震蕩加劇，國際保險業(yè)面臨的主要風(fēng)險轉(zhuǎn)向了投資風(fēng)險。美國1996-2000年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在此期間，保險投資風(fēng)險占比為53%，保險分支機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險占比為23%，保險風(fēng)險占比為20%，利率風(fēng)險占比為11%。說明投資風(fēng)險是保險公司最大的風(fēng)險源。
2.壽險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險日益受到重視
隨著越來越多的壽險公司因資產(chǎn)負(fù)債不匹配而面臨壓力，特別是日本壽險業(yè)由于泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)高額利差損，引致嚴(yán)重資產(chǎn)負(fù)債不匹配進(jìn)而導(dǎo)致大量公司破產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債匹配的風(fēng)險日益受到重視。
3.壽險業(yè)負(fù)債風(fēng)險轉(zhuǎn)向以利率風(fēng)險為主
隨著利率波動幅度加大和金融業(yè)競爭的日益激烈，壽險業(yè)負(fù)債面臨的利率風(fēng)險逐步加大。據(jù)德意志銀行估計，20世紀(jì)90年代，壽險業(yè)負(fù)債風(fēng)險中，利率風(fēng)險占70%，流動性風(fēng)險占20%，精算風(fēng)險占10%。利率風(fēng)險已經(jīng)成為壽險業(yè)負(fù)債風(fēng)險的主要方面。
4.壽險業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險轉(zhuǎn)向以市場風(fēng)險和信用風(fēng)險為主
從國際壽險業(yè)投資品種的變化來看，保險投資證券化趨勢明顯，債券投資比例居高不下，股票投資比例因各國資本市場發(fā)展和監(jiān)管而各有不同；加之國際金融市場投資環(huán)境不確定性加大，由此引致壽險業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險由過去的信用風(fēng)險為主，轉(zhuǎn)向信用風(fēng)險和市場風(fēng)險為主。
（二）國內(nèi)壽險業(yè)風(fēng)險因素分析
1.償付能力風(fēng)險需要持續(xù)關(guān)注
所謂償付能力，就是公司到期履行經(jīng)濟(jì)義務(wù)的能力。對于壽險公司來說，到期義務(wù)不僅包括因發(fā)生保險事故而必須支付的賠款，還包括投保人提取資金的要求，如退保和要求保單貸款等。簡單地說，壽險公司的償付能力風(fēng)險取決于以下四個要素：
（1）初始資本的多少，資本越多，償付能力風(fēng)險越??；
（2）保險價格的高低，價格越高，償付能力風(fēng)險越??；
（3）投資收益率的概率分布；
（4）未來賠付的概率分布。
從風(fēng)險管理的角度來說，償付能力風(fēng)險實際上是一系列風(fēng)險的組合。這些風(fēng)險主要包括了承保風(fēng)險、投資風(fēng)險和定價風(fēng)險等。
2.利差損風(fēng)險影響深遠(yuǎn)
20世紀(jì)90年代后期的利差損風(fēng)險主要影響了2000年以前成立的壽險公司。據(jù)當(dāng)時保守估計，全部利差損風(fēng)險需要經(jīng)過10年才能完全化解，是國內(nèi)壽險公司經(jīng)營的前車之鑒。
3.資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險日益受到重視
資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險同樣也在國內(nèi)受到越來越多的重視。資產(chǎn)負(fù)債不匹配主要表現(xiàn)在三個方面：一是期限不匹配；二是數(shù)額不匹配；三是收益率不匹配。
4.投資風(fēng)險將逐步加大
國內(nèi)壽險業(yè)經(jīng)過近年的發(fā)展，已經(jīng)積聚了一定的投資風(fēng)險，具體表現(xiàn)為資金運(yùn)用收益率的波動較大，加之投資渠道逐漸放寬，投連產(chǎn)品保費(fèi)增長迅猛，投資風(fēng)險將逐步加大。
5.保險風(fēng)險將逐步提高
產(chǎn)品定價方面，從市場整體來看，儲蓄型險種回報率高、手續(xù)費(fèi)高，費(fèi)用率也居高不下，同時賠付率不夠穩(wěn)定，說明我國壽險業(yè)產(chǎn)品定價存在一定風(fēng)險。今后，隨著利率和費(fèi)率市場化的進(jìn)程，定價風(fēng)險將繼續(xù)加大。
產(chǎn)品設(shè)計方面，目前保險產(chǎn)品還較為單一，許多保險公司大量保費(fèi)收入來源于少數(shù)幾個產(chǎn)品，產(chǎn)品設(shè)計風(fēng)險較高。
6.營銷風(fēng)險將逐步降低
前些年，壽險業(yè)快速發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速上升，因營銷不當(dāng)引發(fā)的糾紛也迅速上升，壽險營銷風(fēng)險較高。近年來，保監(jiān)會不斷加強(qiáng)這方面的監(jiān)管，各項制度不斷健全，未來營銷風(fēng)險將會逐漸降低。但對于新公司而言，開業(yè)初期正是業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的時期，這部分風(fēng)險仍需重點關(guān)注。
7.保險分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險將增加
隨著保險公司數(shù)量的增加，國內(nèi)壽險公司分支機(jī)構(gòu)也將迅速增加，分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險將逐步加大，存在道德風(fēng)險及短期經(jīng)營效應(yīng)等風(fēng)險。
由此可見，上述風(fēng)險因素應(yīng)成為保險公司現(xiàn)階段風(fēng)險管理的重點。同時，有效的風(fēng)險管理需要明確的目標(biāo)和完備的框架。
四、保險公司風(fēng)險管理的目標(biāo)分析
不同公司由于所處階段不同和治理結(jié)構(gòu)不同，風(fēng)險管理目標(biāo)也會有所不同。保險公司可以從兩個角度規(guī)定公司風(fēng)險管理的目標(biāo)：從股東角度，風(fēng)險管理要保障股東資金的安全性和盈利性；從經(jīng)營角度，風(fēng)險管理要保障公司的有效經(jīng)營。
（一）安全性目標(biāo)
安全性目標(biāo)的達(dá)成有下面主要手段：
1.具備完善的風(fēng)險管理框架、流程，并能有效運(yùn)行。逐步完善公司的內(nèi)控體系、風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫和風(fēng)險監(jiān)測體系，使風(fēng)險管理逐步涵蓋經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)。
2.做好公司整體的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。
3.監(jiān)測管理公司整體的償付能力。償付能力不僅對企業(yè)自身至關(guān)重要，也是保監(jiān)會關(guān)注的重點。償付能力的監(jiān)測管理應(yīng)該包括靜態(tài)償付能力指標(biāo)測試和動態(tài)償付能力指標(biāo)的分析。公司可以借鑒保監(jiān)會的監(jiān)管體系，結(jié)合自身情況，建立整體的償付能力監(jiān)測管理系統(tǒng)，提高風(fēng)險防御能力，有效保證公司的償付能力。
（二）盈利性目標(biāo)
盈利性目標(biāo)的基本思想是引入風(fēng)險預(yù)算的概念。風(fēng)險預(yù)算的基本含義是，研究每項投資行為所伴隨的風(fēng)險，并根據(jù)其對整體風(fēng)險的影響來決定各項目的資金分配，確保整體風(fēng)險維持在公司風(fēng)險承受能力之內(nèi)。針對任何項目，都要根據(jù)風(fēng)險回報率進(jìn)行資源優(yōu)化分配，從而提高企業(yè)整體盈利能力，這個指標(biāo)被稱為“風(fēng)險調(diào)整資本收益率”（RAROC），其計算公式為：
由于VAR可以作為經(jīng)濟(jì)資本的計量方法，上式可以寫成：
盈利性的目標(biāo)是公司風(fēng)險管理的高級目標(biāo)，需要隨著公司的發(fā)展逐步實現(xiàn)。
五、保險公司風(fēng)險管理框架的選擇
通過比較國際各種ERM框架，結(jié)合自身情況，筆者建議保險公司可以確定自身的風(fēng)險管理框架：
（一）風(fēng)險管理框架
公司的風(fēng)險管理框架需要通過一系列制度予以體現(xiàn)，這些制度包括：風(fēng)險管理策略、風(fēng)險管理政策、風(fēng)險管理政策聲明、風(fēng)險管理手冊、風(fēng)險管理用戶指南、風(fēng)險管理監(jiān)控體系和風(fēng)險管理執(zhí)行計劃。
（二）風(fēng)險管理流程
公司的風(fēng)險管理工作流程包括：風(fēng)險承受能力分析、風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險控制、風(fēng)險監(jiān)控、評估與改進(jìn)。公司須每年進(jìn)行一輪上述流程，同時對已識別的風(fēng)險進(jìn)行實時監(jiān)控，持續(xù)循環(huán)地進(jìn)行風(fēng)險管理工作，為有效經(jīng)營提供保障。
（三）風(fēng)險管理組織架構(gòu)與重點資源
風(fēng)險管理是每個員工的責(zé)任，董事會、經(jīng)營層、風(fēng)險管理部、各機(jī)構(gòu)、各部門、全體員工均對風(fēng)險管理工作負(fù)有相應(yīng)責(zé)任。
在這方面，保證風(fēng)險管理部的獨(dú)立性至關(guān)重要。公司的組織架構(gòu)應(yīng)該能夠保證風(fēng)險管理部獨(dú)立于具體的部門之外，獨(dú)立地開展工作，同時還要保證風(fēng)險管理部與各部門的及時溝通與相互合作。
公司風(fēng)險管理的重點資源包括風(fēng)險管理的工作預(yù)算、風(fēng)險管理信息系統(tǒng)、平衡記分卡等。其中，風(fēng)險管理信息系統(tǒng)的建設(shè)十分重要。風(fēng)險管理信息系統(tǒng)是企業(yè)風(fēng)險管理體系的核心模塊，該模塊按不同層級進(jìn)行風(fēng)險數(shù)據(jù)的收集和分析，完成風(fēng)險報告的生成和流轉(zhuǎn)，進(jìn)行實時風(fēng)險監(jiān)控。系統(tǒng)的應(yīng)用是落實風(fēng)險管理框架和建設(shè)公司風(fēng)險管理文化的強(qiáng)力保證。
（四）風(fēng)險管理文化
只有通過培育風(fēng)險管理文化才能完全發(fā)揮風(fēng)險管理框架的作用，而文化的培養(yǎng)是一個持續(xù)不斷的過程。公司風(fēng)險管理文化包括以下重點：改變管理方式、持續(xù)完善、溝通、激勵、培訓(xùn)等。
在文化培育過程中，風(fēng)險管理工作的開展和公司的規(guī)范管理能夠互相促進(jìn)。風(fēng)險管理框架的有效實施有賴于公司管理體系的完整和健全，比如要求公司有良好的治理結(jié)構(gòu)、明確的戰(zhàn)略目標(biāo)、各層級清晰的工作計劃、完善的KPI考核體系等；而通過風(fēng)險管理工作的開展，如關(guān)鍵風(fēng)險指標(biāo)（KRI）的制定，能發(fā)現(xiàn)目前管理中的不完善之處，從而促進(jìn)公司的管理變革。
（五）審計/監(jiān)管的合規(guī)性保證
公司需要通過審計等方式對框架的執(zhí)行情況、質(zhì)量、程序的效力進(jìn)行評估，保證公司風(fēng)險管理工作符合監(jiān)管要求，并提供適當(dāng)建議來改進(jìn)現(xiàn)有的方法。
【參考文獻(xiàn)】
在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊下, 一些國家的對外償付能力、匯率穩(wěn)定性等都受到很大影響，國外銀行的信用風(fēng)險也在增大。在國際市場上買家拖欠、拒收等違約風(fēng)險劇增，而部分國家的信貸緊縮政策更加大了這些企業(yè)拖欠貨款的風(fēng)險，甚至不少企業(yè)還面臨著海外買家破產(chǎn)的局面。曾經(jīng)是國際上著名的一流銀行頻繁陷入困境，對即使是采用信用證結(jié)算方式下的貨款收回也面臨著更大的風(fēng)險。因此出口收匯風(fēng)險成為我國外貿(mào)出口企業(yè)面對的最大外部風(fēng)險, 出口收匯安全成為出口企業(yè)普遍擔(dān)心的問題。目前在我國企業(yè)出口困難加大的情況下，更需要利用出口信用保險來獲得保障和支持。
出口信用保險是以國家政策和財政為后盾，以出口信用保險公司為代表的一種政策安排。它對于出口企業(yè)的積極作用表現(xiàn)在為出口企業(yè)提供信用和融資服務(wù)的同時，為企業(yè)提供全方位的風(fēng)險管理服務(wù)，幫助企業(yè)建立和完善風(fēng)險管理制度，降低出口信用風(fēng)險，減少風(fēng)險損失，提高其在國際市場發(fā)展的能力。中國出口信用保險公司為出口企業(yè)提供收匯的安全保障，可以補(bǔ)償企業(yè)由于買家的商業(yè)信用風(fēng)險或買家所在地發(fā)生的政治風(fēng)險而遭受的損失，從而保障企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)發(fā)展。
一、出口信用保險公司對國外買方風(fēng)險進(jìn)行調(diào)查評估
在跨國交易中對交易對象的資信、經(jīng)營狀況等進(jìn)行了解和分析，都是降低交易風(fēng)險的基礎(chǔ)。而我國的出口企業(yè)普遍缺乏對境外客戶的資信調(diào)查和分析。許多出口企業(yè)在信用交易前對境外客戶的注冊資本、盈虧狀況、業(yè)務(wù)范圍、公司設(shè)備、開戶銀行所在地址、經(jīng)營作風(fēng)和經(jīng)營歷史等情況的未作深入了解，缺乏對客戶周全、真實、詳盡的企業(yè)資信調(diào)查和信用評級。在投保出口信用保險后，出口信用保險公司會對國外買方及所在國家的風(fēng)險進(jìn)行調(diào)查評估，可以指導(dǎo)出口企業(yè)選擇更有利的貿(mào)易對象和貿(mào)易條件，避免和防止收匯風(fēng)險。中國出口信用保險公司有著先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)資信系統(tǒng)和相關(guān)國際級合作伙伴，以及專業(yè)的調(diào)查評估人員，因而對于國外客戶的資信情況能有較準(zhǔn)確的了解。出口信用保險公司擁有強(qiáng)大的信息資源，因此它可以隨時檢查國外買方的業(yè)務(wù)量、信用等級等，使得出口商更多地了解其客戶和潛在的商業(yè)伙伴，還可以幫助出口商建立預(yù)警機(jī)制。
在金融危機(jī)背景下，中國信保專門成立了金融危機(jī)跟蹤研究機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化了風(fēng)險監(jiān)測和管控機(jī)制，加大了對歐美買家信用風(fēng)險的監(jiān)控力度，并隨時向企業(yè)風(fēng)險動態(tài)、國別風(fēng)險和行業(yè)風(fēng)險等信息；對出現(xiàn)信用風(fēng)險異動狀況的國外買家列入“黑名單”，及時向投保企業(yè)發(fā)出預(yù)警；加大了對企業(yè)海外應(yīng)收賬款的跟蹤和定期排查力度，及時與企業(yè)溝通信息，幫助企業(yè)加大風(fēng)險控制力度；借助遍布全球的資信調(diào)查渠道，及時為廣大出口企業(yè)調(diào)查海外進(jìn)口商的資信狀況并提供專業(yè)的資信報告，適時向市場和企業(yè)推出《金融危機(jī)下的國家風(fēng)險監(jiān)控報告》。
在當(dāng)今歐美等傳統(tǒng)低風(fēng)險出口市場面臨衰退之時，非洲、中東、南亞、南美等地區(qū)仍具有較大市場開發(fā)潛力。面對這些新興市場國家政治不穩(wěn)、效率低下、法制不健全、外匯管制苛刻等不利因素，以及企業(yè)在開拓新興市場時面臨信息匱乏、風(fēng)險無法保障的難題，中國信保充分運(yùn)用專業(yè)化和國際合作優(yōu)勢，幫助企業(yè)全面調(diào)查、分析和把控出口風(fēng)險，結(jié)合國家外交和外經(jīng)貿(mào)政策，傾力支持企業(yè)開拓這些新興市場。
二、幫助出口企業(yè)對外追償欠款
2008年7月14日，中國信保收到一家公司提交的可能損失通知，通報德國買家拖欠其貨款高達(dá)2000多萬美元。中國信保立即抽調(diào)業(yè)務(wù)骨干成立了理賠追償專案小組，迅速制定海外調(diào)查減損方案和多方聯(lián)動工作機(jī)制。中國信保追償專家從多角度強(qiáng)力推進(jìn)追償進(jìn)程，最終在11月12日，被保險人書面確認(rèn)收回全部拖欠款項及利息2109萬美元。據(jù)了解，這是自中國信保成立以來，出口貿(mào)易險項下發(fā)生的單一損失金額最高的案件，也是追回款金額最高的案件。1
通過成功追償為被保險人減少了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，而其追償過程體現(xiàn)出中國信保的集高效、優(yōu)質(zhì)、專業(yè)于一身的理賠追償手段，能夠有效增強(qiáng)出口企業(yè)抵抗國際金融危機(jī)風(fēng)險的能力。如在此案件中，債務(wù)關(guān)系復(fù)雜，涉及德國、西班牙兩地買方、項目方、擔(dān)保方和融資銀行等多個債務(wù)關(guān)系人。中國信保在前期追償中充分發(fā)揮中國信保自身的國際影響力和談判能力，協(xié)助被保險人向買家及各擔(dān)保方施加追償壓力；同時，利用海外追償網(wǎng)絡(luò)的專業(yè)力量和當(dāng)?shù)貎?yōu)勢，密切跟蹤項目驗收完工進(jìn)度和融資款項到位情況，落實物權(quán)保留、擔(dān)保效力和仲裁程序等法律手續(xù)。隨著全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)愈演愈烈并迅速席卷歐洲各國，歐美大中型企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況瞬息萬變，中國信保及時調(diào)整追償策略和追償手段。中國信保的追償專家一方面依托追償渠道從多角度強(qiáng)力推進(jìn)追償進(jìn)程，一方面持續(xù)向買家負(fù)責(zé)人直接施加追償壓力。為了克服時差對工作效率的影響，追償人員保持每天晚上與追償渠道進(jìn)行書面和電話的溝通，確保掌握最新動態(tài)并第一時間采取應(yīng)對措施。在中國信保追償?shù)姆e極介入下，經(jīng)過兩個多月的艱苦斡旋，終于劃上了完滿的句號。
三、出口企業(yè)可從出口信用保險機(jī)構(gòu)獲得損失補(bǔ)償
出口信用保險對企業(yè)的風(fēng)險保障作用，最終體現(xiàn)在對企業(yè)的賠款上。無論是政策性風(fēng)險還是商業(yè)性風(fēng)險，一旦發(fā)生都將給企業(yè)帶來巨大損失，有時可能是毀滅性的打擊。但是，通過出口信用保險機(jī)構(gòu)的賠償可以幫助企業(yè)避免損失。如發(fā)生保單所列的風(fēng)險，企業(yè)可按規(guī)定向出口信用保險公司索賠，保險公司對企業(yè)的賠付比例為損失的80％至90％。出口信用保險會使企業(yè)在出口貿(mào)易損失發(fā)生時得到補(bǔ)償，這就減少了出口企業(yè)的損失，保證了出口企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行。
“投保出口信用保險最直接的好處，就是在買方發(fā)生破產(chǎn)、拖欠貨款等商業(yè)風(fēng)險時，賣方可及時獲得損失賠償?！比菀患页隹谄髽I(yè)負(fù)責(zé)人說。今年初，該公司投保了出口信用保險，累計出運(yùn)了40多萬美元的貨物。剛開始對方正常付款，但到了10月份，買家反饋說，資金流動比較緊張，需要延期付款，該出口企業(yè)向福建出口信保公司通報了可能損失。出口信保公司介入調(diào)查后，發(fā)現(xiàn)買家已于11月初正式申請破產(chǎn)保護(hù)，已無追償可能，因此進(jìn)入賠付程序。2
我國加入世貿(mào)組織以來，我國面臨越來越頻繁的貿(mào)易摩擦。據(jù)專家估計，今后數(shù)年我國仍將處于貿(mào)易摩擦高發(fā)期，企業(yè)出口將面臨諸多技術(shù)性貿(mào)易壁壘，同時出口企業(yè)還面臨買家拖欠、破產(chǎn)甚至欺詐風(fēng)險。信用保險作為規(guī)避應(yīng)收賬款風(fēng)險最直接有效的工具，能夠為我國出口企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供有效保障。
四、有利于出口企業(yè)提高自身風(fēng)險管理能力
通過出口信用保險，能夠幫助企業(yè)建立起一整套完善的風(fēng)險防范機(jī)制，提高企業(yè)抵御國際貿(mào)易風(fēng)險的能力。目前，中國信保提供專門的“資信評估業(yè)務(wù)”，利用公司的國內(nèi)外數(shù)據(jù)收集渠道和科學(xué)技術(shù)手段，幫助企業(yè)從資金實力、信用程度、道德風(fēng)險等多方面對客戶做全面的資信評估，從而防患于未然，提高企業(yè)的競爭和贏利能力。
利用出口信用保險，可以幫助出口企業(yè)篩選優(yōu)質(zhì)客戶，穩(wěn)定業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。如“好孩子”集團(tuán)在開拓國際市場過程中，針對中國信保對買家的客觀評估，對不同信貸類別的客戶定下相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略，這讓該集團(tuán)能更加系統(tǒng)地發(fā)展海外市場。在中國信保的管理及信息支持下，公司開始著手優(yōu)化公司的客戶群體。在三年時間里，該公司申報量突破千萬的海外買家已由3個增至2007年的6個?？蛻艚Y(jié)構(gòu)的優(yōu)化幫助企業(yè)分散了業(yè)務(wù)風(fēng)險，為 “好孩子”的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。
受金融危機(jī)的影響，出口信用保險的賠付增長明顯。今年上半年中國信保共接到索賠案件936起，涉及金額2.34億美元。3雖然整體經(jīng)營風(fēng)險在升高，但作為政策性保險公司，中國信保公司不會因為國際金融風(fēng)險的提高而上調(diào)信保產(chǎn)品的費(fèi)率和免賠額等，幫助出口企業(yè)建立信用風(fēng)險管理體系始終是公司堅持的目標(biāo)，仍將積極為出口企業(yè)提供保障。
在當(dāng)前國際貿(mào)易信用風(fēng)險顯著加大的情況下，中國信保不斷采取措施和地方政府合作，實施針對性措施，支持轄區(qū)內(nèi)企業(yè)參加信用保險。對于我國出口企業(yè)來說，強(qiáng)化風(fēng)險意識更為重要，投保出口信用保險才能保障企業(yè)安全收匯，避免不必要的損失。出口企業(yè)應(yīng)將出口信用保險機(jī)構(gòu)作為自己開展業(yè)務(wù)的參謀，根據(jù)保險規(guī)定和履行保險手續(xù)的程序，健全企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險管理制度，加強(qiáng)核算和監(jiān)督，降低企業(yè)出口創(chuàng)匯成本。
參考文獻(xiàn)：
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信用卡業(yè)務(wù)的運(yùn)營中，風(fēng)險主要存在于發(fā)卡行、持卡人與特約商戶三者之間。發(fā)卡行鼓勵持卡人正常的消費(fèi)透支，但伴隨而來的就是持卡人的惡意透支行為。銀行對于透支的催收不及時，對于惡意拖欠卡債的追索缺乏力度，以及風(fēng)險保障的機(jī)制不健全等都是形成信用卡風(fēng)險形成的原因。各大商業(yè)銀行不僅要增加信用卡的發(fā)放量，發(fā)展和擴(kuò)大信用卡業(yè)務(wù)規(guī)模，同時還要竭力識別、控制并化解信用卡透支所造成的信用風(fēng)險。
一、商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)風(fēng)險類型
從信用卡業(yè)務(wù)風(fēng)險的來源出發(fā)，可以將我國信用卡業(yè)務(wù)風(fēng)險分為三種，即外部風(fēng)險、內(nèi)部風(fēng)險和技術(shù)性風(fēng)險三類。
外部風(fēng)險是相對于內(nèi)部風(fēng)險來說的，它是獨(dú)立于銀行體系之外的，不易被銀行所控制的風(fēng)險。包括信用卡信用風(fēng)險、欺詐風(fēng)險及特約商戶操作風(fēng)險。
內(nèi)部風(fēng)險具有隱蔽性強(qiáng)、難以防范、數(shù)額巨大等特點，甚至還可能累及其他金融業(yè)務(wù)，因此比外部風(fēng)險更具危害性。具體包括決策風(fēng)險和操作風(fēng)險。
技術(shù)性風(fēng)險主要指業(yè)務(wù)系統(tǒng)風(fēng)險、設(shè)備性能風(fēng)險和軟件設(shè)計風(fēng)險。如POS和ATM等計算機(jī)終端設(shè)備不夠完善而帶來的風(fēng)險。
二、商業(yè)銀行信用卡信用風(fēng)險
（一）信用風(fēng)險的概念
信用風(fēng)險是指因持卡人信用不良、違約拒付而產(chǎn)生的壞賬風(fēng)險。發(fā)卡銀行發(fā)放信用卡給客戶的主要依據(jù)是客戶當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)狀況和信譽(yù)程度。如果客戶申請信用卡時的經(jīng)濟(jì)狀況欠佳，無力還款，就很可能引發(fā)信用風(fēng)險。
（二）信用風(fēng)險的評價指標(biāo)
信用風(fēng)險對發(fā)卡銀行來說，是其風(fēng)險損失的主要來源之一，因此發(fā)卡銀行應(yīng)該做到能夠及時識別信用風(fēng)險，及早防范與控制信用風(fēng)險。對于信用卡信用風(fēng)險的大小主要可以通過以下三個指標(biāo)來進(jìn)行評價。
1.持卡人負(fù)債比率。在完全信息的情況下，當(dāng)持卡人的資產(chǎn)負(fù)債率低于規(guī)定值，銀行才會給持卡人提供信用?，F(xiàn)在中完全信息的情況是不存在的，但這代表了未來的一種發(fā)展趨勢。
2.持卡人工作單位的信用。大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率以及資產(chǎn)報酬率三個指標(biāo)是銀行提供信用時首先考慮的三個重要指標(biāo)?；诮档惋L(fēng)險的考慮，銀行其實更愿意為大型企業(yè)的員工提供信用。因為持卡人所在企業(yè)規(guī)模的大小對銀行來說相當(dāng)于信用擔(dān)保的作用。
3.申請人可支配資本的數(shù)量。發(fā)卡機(jī)構(gòu)在發(fā)放信用卡時，通常會審查申請人可支配資本的數(shù)量。只有資本額大于一定數(shù)量，才能從銀行得到信用支持。
三、商業(yè)銀行信用卡信用風(fēng)險防范
（一）加速社會征信體系與個人信用評價體系的建設(shè)
1.社會征信體系的建設(shè)有利于提高發(fā)卡銀行征信部門的運(yùn)作效率，節(jié)約信用交易的成本。如果由各發(fā)卡銀行獨(dú)立完成調(diào)查和評估受信人的資信狀況和履約能力，不僅信用成本高，且難以保證信息來源的真實性和可靠性，大大降低了風(fēng)險控制能力。
2.征信體系的建設(shè)有助于聲譽(yù)機(jī)制在信用卡風(fēng)險管理領(lǐng)域內(nèi)更大的發(fā)揮作用。只有在完善的征信體系中，才會提高信用卡持卡人建立聲譽(yù)的積極性。
3.個人信用體系就是一套詳細(xì)記錄消費(fèi)者歷次信用活動的登記查詢系統(tǒng)，是社會征信體系的基礎(chǔ)。個人信用評價體系可以作為商業(yè)銀行放貸的基本標(biāo)準(zhǔn)，從源頭上發(fā)揮防范信貸風(fēng)險。
（二）加強(qiáng)立法建設(shè)
社會信用體系與個人信用體系的建設(shè)，離不開法律的約束與個人的自律。因此加強(qiáng)信用卡信用風(fēng)險的防范，一定要加強(qiáng)立法約束與誠信教育。加強(qiáng)立法建設(shè)，完善個人信用體系。個人信用管理體系的完善需要法律支持，個人信用評價體系的建設(shè)必須依靠法律手段推進(jìn)。
（三）樹立先進(jìn)的風(fēng)險管理理念
1.樹立正確的信用風(fēng)險管理理念。商業(yè)銀行應(yīng)從信用卡的產(chǎn)品特點出發(fā)，正確掌握信用卡業(yè)務(wù)的本質(zhì)，認(rèn)清信用卡的資產(chǎn)業(yè)務(wù)本質(zhì)，樹立先進(jìn)的信用風(fēng)險管理理念，不能照搬借記卡的經(jīng)營思路，從而忽略了信用風(fēng)險的管理。
2.實現(xiàn)信用風(fēng)險管理運(yùn)作的集中化。相對于分散運(yùn)作的方式，信用卡業(yè)務(wù)的經(jīng)營運(yùn)作更適合進(jìn)行集中化運(yùn)作。信用風(fēng)險管理運(yùn)作的集中化有利于實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，降低單筆業(yè)務(wù)處理時間和成本，實現(xiàn)信用卡業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)流程。
（四）轉(zhuǎn)移信用卡風(fēng)險
信用卡風(fēng)險轉(zhuǎn)移是信用卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)依據(jù)對信用卡風(fēng)險防范和控制的認(rèn)識，將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給他人，減少自己損失的一種風(fēng)險防范的方法。一般我們可以將信用卡風(fēng)險轉(zhuǎn)移給第三方，如擔(dān)保人和保險公司
1.向擔(dān)保人轉(zhuǎn)移風(fēng)險。由于信用卡的擔(dān)保人與發(fā)卡機(jī)構(gòu)簽定了擔(dān)保協(xié)議，當(dāng)其擔(dān)保的持卡人不能按時償還發(fā)卡機(jī)構(gòu)的債務(wù)時，擔(dān)保人負(fù)有替其償還的責(zé)任。
2.向保險公司轉(zhuǎn)移風(fēng)險。降低信用卡風(fēng)險的另一種行之有效的辦法即為建立信用卡保險機(jī)制。發(fā)卡機(jī)構(gòu)可與保險公司合作，對持卡人欠款行為和信用卡被盜、遺失或冒用進(jìn)行保險。
一、引言
隨著全球自然災(zāi)害發(fā)生的頻率和嚴(yán)重程度日趨上升，傳統(tǒng)的再保險暴露出了明顯的局限與不足。在此背景下，將巨災(zāi)保險風(fēng)險轉(zhuǎn)移到資本市場的巨災(zāi)風(fēng)險管理創(chuàng)新工具，也稱巨災(zāi)保險衍生品應(yīng)運(yùn)而生，并已成為國際保險業(yè)持續(xù)發(fā)展的一個重要動因。中國是世界上自然災(zāi)害頻繁發(fā)生的國家之一。2008年不斷爆發(fā)的巨災(zāi)呼喚我國巨災(zāi)風(fēng)險管理工具的創(chuàng)新。因此，不少專家提出要借鑒國際經(jīng)驗，嘗試巨災(zāi)風(fēng)險證券化，如發(fā)行巨災(zāi)債券來應(yīng)對巨災(zāi)風(fēng)險的挑戰(zhàn)。
目前學(xué)術(shù)界對巨災(zāi)風(fēng)險管理創(chuàng)新工具的探討，主要還局限于“四個傳統(tǒng)”創(chuàng)新工具上，即巨災(zāi)債券、巨災(zāi)期權(quán)、巨災(zāi)期貨和巨災(zāi)互換。但近年來，國際保險市場上開始陸續(xù)出現(xiàn)了“四個當(dāng)代”創(chuàng)新工具：或有資本票據(jù)、巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)、行業(yè)損失擔(dān)保和“側(cè)掛車”，而對它們的研究國內(nèi)還涉及甚少。本文旨在通對這“四個當(dāng)代”創(chuàng)新工具的全面探討，以引起學(xué)界和業(yè)界的關(guān)注，為我國保險業(yè)的巨災(zāi)風(fēng)險管理提供更新的參考選擇。本文系統(tǒng)梳理了“四個當(dāng)代”創(chuàng)新工具的市場發(fā)展、運(yùn)行機(jī)制以及優(yōu)缺點，并把它們與“四個傳統(tǒng)”創(chuàng)新工具進(jìn)行了比較分析。
本文之所以把早先的四個創(chuàng)新工具如巨災(zāi)債券、巨災(zāi)期權(quán)、巨災(zāi)期貨和巨災(zāi)互換稱之為“四個傳統(tǒng)”創(chuàng)新工具，主要出于以下三點考慮：首先，相對于最近幾年出現(xiàn)的“四個當(dāng)代”創(chuàng)新工具而言，“四個傳統(tǒng)”工具出現(xiàn)相對較早，屬于第一代創(chuàng)新工具；其次，“四個傳統(tǒng)”工具已有許多研究文獻(xiàn)所介紹，已為國內(nèi)讀者所熟悉；第三，為研究方便，本文把它們區(qū)分開來，以便更好地突出“四個當(dāng)代”與“四個傳統(tǒng)”創(chuàng)新工具不同。
為了更好地闡明“四個當(dāng)代”創(chuàng)新工具，有必要先對“四個傳統(tǒng)”創(chuàng)新工具進(jìn)行簡單介紹(表1)：(1)巨災(zāi)債券是保險公司為了分散巨災(zāi)風(fēng)險而發(fā)行的附有特定觸發(fā)條件的債券，是目前巨災(zāi)風(fēng)險證券化最普遍的方法。(2)巨災(zāi)期權(quán)是以巨災(zāi)損失指數(shù)為基礎(chǔ)而設(shè)計的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合同，分為買權(quán)和賣權(quán)。(3)巨災(zāi)期貨最早由美國芝加哥期貨交易所于1992年推出，但于1995年由于交易量太少而終止。1999年芝加哥商業(yè)交易所開始陸續(xù)上市天氣期貨。2007年又推出CME－Carvill颶風(fēng)指數(shù)期貨。(4)巨災(zāi)互換是用一系列事先確定的固定付款來交換一系列其價值取決于巨災(zāi)事件的浮動付款。
二、“四個當(dāng)代”創(chuàng)新工具及其運(yùn)作
(一)或有資本票據(jù)(Contingent Surplus Notes，CSNs)
或有資本票據(jù)一般是指保險公司與金融中介機(jī)構(gòu)簽訂的，用于購買可以在特定時期向特定投資者發(fā)行資本票據(jù)權(quán)利的合同(Bruggeman，2007)。保險公司向投資銀行或其他金融中介支付一定權(quán)利金，并約定一旦合同規(guī)定的巨災(zāi)事件發(fā)生，保險公司有權(quán)向金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)行資本票據(jù)以募集資金，來支付其巨災(zāi)風(fēng)險賠款。當(dāng)合同規(guī)定的巨災(zāi)沒有發(fā)生時，購買票據(jù)的投資者可以獲得來自保險公司的高于資本市場一般債券的平均利息，以補(bǔ)償其承擔(dān)的額外巨災(zāi)風(fēng)險。
1、市場發(fā)展。國際市場上第一份或有資本票據(jù)是1994年漢諾威再保險由花旗銀行為中介，發(fā)行8500萬美元的票據(jù)。自20世紀(jì)90年代中期以來，世界范圍內(nèi)各保險公司已經(jīng)發(fā)行了總價值約為80億美元的或有資本票據(jù)。第一個成功執(zhí)行的或有資本票據(jù)交易由Nationwide相互保險公司在1995年完成。下面將以這一實例來說明或有資本票據(jù)的運(yùn)行機(jī)制(見圖1)。
2、運(yùn)行機(jī)制。1995年，該公司向信托機(jī)構(gòu)購買了可以在災(zāi)后發(fā)行4億美元票據(jù)的權(quán)利。而信托機(jī)構(gòu)發(fā)行信托票據(jù)，并把募集到的4億美元投資到無風(fēng)險的美國政府債券中。如巨災(zāi)發(fā)生，信托機(jī)構(gòu)將賣出國債，并將所獲得的現(xiàn)金來購買其資本票據(jù)；如果巨災(zāi)未發(fā)生，它將定期向信托機(jī)構(gòu)支付權(quán)利金，信托機(jī)構(gòu)利用該權(quán)利金和國債投資的共同收入來支付其對投資者發(fā)行的利息，賺取差價。無論巨災(zāi)發(fā)生與否，即無論信托機(jī)構(gòu)所持有的資產(chǎn)是國債還是或有資本票據(jù)，投資者的信托票據(jù)利息率均為9.22％。
3、優(yōu)點。(1)或有資本票據(jù)能為公司帶來現(xiàn)金，增加公司資本，確保了其有足夠的償付能力來應(yīng)對突發(fā)的巨災(zāi)。(2)或有資本票據(jù)的靈活性使保險公司能夠便利地根據(jù)自己需要，對或有資本票據(jù)進(jìn)行調(diào)整。(3)資本被事先就投入到信托機(jī)構(gòu)所持有的安全證券中，信用風(fēng)險極低。
4、缺點。(1)或有資本票據(jù)的發(fā)行需要得到行業(yè)相關(guān)部門的批準(zhǔn)，手續(xù)繁瑣；(2)支付給金融中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用使得其交易成本較高。保險公司支付給金融中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用除了承銷費(fèi)、成立信托基金的費(fèi)用外，還包括相關(guān)的評級及損失分析評價費(fèi)用；(3)由于信息不對稱，購買或有資產(chǎn)票據(jù)的投資者不能輕易地將其轉(zhuǎn)售給其他擁有更少相關(guān)信息的投資者，故其流動性較低。
(二)巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)(catastrophe Equity Puts，CatEPut)
巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)是一種以保險公司股票為交易標(biāo)的的期權(quán)，用以規(guī)避保險公司因支付大量的巨災(zāi)賠償而引起公司股票價值下降的風(fēng)險。保險公司向金融中介機(jī)構(gòu)支付期權(quán)費(fèi)，購買當(dāng)巨災(zāi)保險損失超過一定數(shù)額時向投資者行使賣權(quán)的權(quán)利。此時保險公司按照預(yù)定價格將公司股份出售給投資者，并將所籌集的資金用于支付巨災(zāi)賠款。
1、市場發(fā)展。1996年10月，Replacement Lens(RL)公司向Center再保險支付權(quán)利金以獲得在巨災(zāi)發(fā)生時，按照合同約定的價格購買RL的3年期、面值為5000萬美元可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的權(quán)利。觸發(fā)條件為RL的損失超過2億美元。而RL公司在北嶺地震中的損失正好為2億美元，其中有1.5億屬于巨災(zāi)承保范圍，這就成為國際市場上第一個通過巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)來化解巨災(zāi)風(fēng)險的成功實例(Punter，1999)。此外，2001年，Trenwick公司也購買了一份巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)，規(guī)定若2002年約定的巨災(zāi)事件發(fā)生，該公司可以發(fā)行價值5500萬美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股給蘇黎世再保險。
2、運(yùn)行機(jī)制。如圖2所示，巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)相當(dāng)于一份看跌期權(quán)合同，其原理在于保險公司的股價可能會因為巨災(zāi)帶來的巨大損失而下跌，從而影響公司經(jīng)營和盈利水平。為了減少這種不利影響，保險公司購買巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)，并在其股價下跌至執(zhí)行價格以下時執(zhí)行該期權(quán)，以約定價格將公司股份賣給投資者，達(dá)到套期
保值的目的。通常情況下，保險公司通過金融中介機(jī)構(gòu)安排交易，要求投資者繳納保證金并儲存在中介機(jī)構(gòu)中。若巨災(zāi)發(fā)生而投資人不履行賣權(quán)，則由保險公司沒收其保證金以確保投資人履行義務(wù)(Munich Re，2001)。但若投資者信用情況良好，則可直接由期權(quán)買賣雙方商定合同而不需要中介機(jī)構(gòu)介入。
3、優(yōu)點。(1)與巨災(zāi)債券和或有資本票據(jù)相比，巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)的優(yōu)點在于其在資產(chǎn)負(fù)債表上并不增加公司額外的負(fù)債，有利于提升信用評級機(jī)構(gòu)對保險公司的滿意度，為其爭取更多的商譽(yù)價值。(2)保險公司可以在巨災(zāi)事件發(fā)生之后通過以既定價格出讓股票來支撐其資產(chǎn)負(fù)債表，可降低巨災(zāi)損失后的融資成本，確保公司的可持續(xù)性運(yùn)營。(3)巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)的靈活性也較高，執(zhí)行巨災(zāi)期權(quán)賣權(quán)的期間短，速度快。
4、缺點。(1)購買巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)可能會使保險人放松對巨災(zāi)發(fā)生前的積極防范，從而帶來道德風(fēng)險問題。(2)與巨災(zāi)債券不同，權(quán)益賣權(quán)缺乏市場價格的披露機(jī)制，并不為一般投資人所熟知，這就使巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)缺乏足夠的市場流動性，阻礙了買賣雙方的交易。(3)巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)通過發(fā)行新股籌資，會增加公司流通在外的股數(shù)，導(dǎo)致公司股權(quán)的稀釋。
(三)行業(yè)損失擔(dān)保(Industrial Loss Warranties，ILWs)
行業(yè)損失擔(dān)保是一種對保險公司損失提供保障的再保險協(xié)議。觸發(fā)條件有兩個：一是購買(再)保險公司的實際損失；二是整個保險行業(yè)的實際損失。它只有這兩個實際損失都超過約定水準(zhǔn)時，擔(dān)保機(jī)制才會啟動。與行業(yè)損失標(biāo)準(zhǔn)相比，實際損失標(biāo)準(zhǔn)一般設(shè)定得非常低，以至于一旦行業(yè)損失被觸發(fā)，實際損失條件肯定會被觸發(fā)。因此，行業(yè)損失擔(dān)保的定價主要取決于巨災(zāi)給整個行業(yè)帶來的實際損失額度和頻率(Ishaq，2005)。
1、市場發(fā)展。目前，行業(yè)損失擔(dān)保的應(yīng)用主要集中在保險業(yè)發(fā)達(dá)且自然災(zāi)害頻發(fā)的美國。美國保險服務(wù)辦公室(ISO)負(fù)責(zé)對每一場巨災(zāi)后的保險業(yè)總損失進(jìn)行統(tǒng)計測量，并相關(guān)信息。雖然行業(yè)損失擔(dān)保在巨災(zāi)風(fēng)險管理領(lǐng)域已有一段時間，但發(fā)展一直緩慢。直到2005年卡特里娜颶風(fēng)席卷美國之后，行業(yè)損失擔(dān)保才得到了迅速發(fā)展，其交易量較以前曾長了35％，賠付金額達(dá)到10億美元(Gteen，2006)。根據(jù)業(yè)內(nèi)專家估計，平均每年的交易量為50億至100億美元之間。
2、運(yùn)行機(jī)制。如圖4所示，巨災(zāi)發(fā)生前，購買者(保險公司或再保險公司)為尋求保障，向出售者，即風(fēng)險承擔(dān)方(通常為對沖基金)簽訂協(xié)議，支付一定的保費(fèi)，以獲得行業(yè)損失擔(dān)保所約定的權(quán)益。如果有效期間內(nèi)巨災(zāi)發(fā)生且該擔(dān)保的兩個觸發(fā)條件均被滿足時，購買者可獲得約定的索賠。如果有效期間內(nèi)沒有發(fā)生巨災(zāi)或者巨災(zāi)發(fā)生但不滿足兩個觸發(fā)條件，則出售者獲得保費(fèi)收益，而沒有任何賠付。另一方面，如果發(fā)生滿足觸發(fā)條件的巨災(zāi)，購買者可向出售者行使合約權(quán)利，并獲得賠付。
3、優(yōu)點。(1)由于對觸發(fā)事件取決于整個行業(yè)的損失分布而非某個特定公司，由此降低了定價的不確定性。(2)信息不對稱的現(xiàn)象得到減少。巨災(zāi)發(fā)生后，保險人可以通過公開的PCS報告和公司實際損失作為證據(jù)，以獲取補(bǔ)償。整個交易過程非常直接、透明，執(zhí)行期間短。(3)行業(yè)損失擔(dān)保具有更大的靈活性。行業(yè)損失擔(dān)保的覆蓋范圍可以小到佛羅里達(dá)一個州，也可以大到整個國家或者北美地區(qū)；而保險責(zé)任限額也可以從2百萬美元至1億美元不等。
4、缺點。(1)基差風(fēng)險較大?；铒L(fēng)險是因為保險公司對自身巨災(zāi)風(fēng)險敞口與行業(yè)損失之間的相關(guān)性預(yù)測不準(zhǔn)確。例如，某保險公司購買了一份觸發(fā)條件為25億美元的行業(yè)損失擔(dān)保。但當(dāng)巨災(zāi)發(fā)生后，PCS測算的行業(yè)損失卻只有20億美元。由于未能達(dá)到合同規(guī)定的損失條件，購買者無法得到賠償。(2)和標(biāo)準(zhǔn)化的巨災(zāi)債券相比，它的流動性較低。協(xié)議保障時間較短，通常不超過一年，并不能自由交易。
(四)“側(cè)掛車”(Sidecars)
“側(cè)掛車”指的是一種允許資本市場投資者注資成立，通過比例再保險合同為發(fā)起公司提供額外承保能力的特殊目的的再保險公司。其目的是給發(fā)起人提供更高一層的承保能力?！皞?cè)掛車”實際上是比例再保險協(xié)議，只是以一個獨(dú)立的公司形式出現(xiàn)。在比例再保險協(xié)議中，保險公司同意將部分保費(fèi)等比例轉(zhuǎn)移給再保險公司，而再保險公司將承擔(dān)等比例的風(fēng)險?！皞?cè)掛車”通常只為某一特定的(再)保險公司提供專一的服務(wù)，且壽命較短，通常只持續(xù)1～2年時間。
1、市場發(fā)展。最早的“側(cè)掛車”是1999年由StateFarm和Renaissance再保險發(fā)起成立的Top Layer再保險。“9?11”事件之后陸續(xù)出現(xiàn)了許多小型“側(cè)掛車”，但更多的“側(cè)掛車”是在2005年卡特里娜颶風(fēng)發(fā)生后成立的。例如，2005年12月，Arch Capital就將其45％的價值840萬美元的保單轉(zhuǎn)移給由高盛等注資設(shè)立的Flatiron公司(Moyer，2006)。Montpelier再保險擁有多個“側(cè)掛車”，如Blue Ocean和Rockbridge再保險。截止到2006年9月，以“側(cè)掛車”形式籌集到的總資本已高達(dá)40億美元(Guy Carpenter，2008)。
2、運(yùn)行機(jī)制。如圖5所示，“側(cè)掛車”的發(fā)起^為需要轉(zhuǎn)移自身承保風(fēng)險的保險公司，而投資者為對沖基金、投資銀行和私募基金等。投資者注資成立“側(cè)掛車”控股公司和“側(cè)掛車”公司，按比例直接承擔(dān)發(fā)起人所承保的風(fēng)險。“側(cè)掛車”不設(shè)置固定的職能部門，其日常管理由其服務(wù)供應(yīng)商負(fù)責(zé)?！皞?cè)掛車”所籌集的資金將用于投資信托基金所持的國債，以確保公司有穩(wěn)定的利息收入作為利潤來源。若巨災(zāi)不發(fā)生，(再)保險公司只需要承擔(dān)其對應(yīng)比例的保費(fèi)。若巨災(zāi)發(fā)生，“側(cè)掛車”將運(yùn)用其利潤和部分初始資本來補(bǔ)償(再)保險公司的損失。
3、優(yōu)點。(1)高度靈活性。發(fā)起人和投資者可以就“側(cè)掛車”各方面進(jìn)行協(xié)商，從而抓住有利的市場時機(jī)(Parekh，2006)。(2)運(yùn)營成本低。由于只為發(fā)起人分保，且不同于傳統(tǒng)的公司組成形式，其組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)構(gòu)成都相對簡單，運(yùn)營成本大大降低。(3)“側(cè)掛車”屬于資產(chǎn)負(fù)債表的表外項目，不存在股權(quán)稀釋問題。(4)回報率較高，年收益水平為20％-25％(cenieeros，2007)。
4、缺點。(1)“側(cè)掛車”自身狀況可能會對原創(chuàng)始保險公司的償付能力有影響，增加了原創(chuàng)始公司的不確定性；(2)“側(cè)掛車”比例再保險的性質(zhì)決定了投資者容易受原創(chuàng)始保險公司實際損失的影響；(3)需要一批愿意承擔(dān)高風(fēng)險的成熟的機(jī)構(gòu)投資者如對沖基金、投資銀行和私募基金等的參與；(4)由于由原創(chuàng)始保險公司與資本市場投資者直接協(xié)商設(shè)立，透明性不高，可能出現(xiàn)買賣雙方匹配困難的問題(Debevoise andPlimpton，2006)；(5)對于投資人來說，“側(cè)掛車”僅為―個客戶主體服務(wù)，使其業(yè)務(wù)內(nèi)容缺乏足夠的吸引力。
三、“四個當(dāng)代”創(chuàng)新工具之間的比較分析
表2按避險類型、運(yùn)作機(jī)制以及優(yōu)缺點對“四個當(dāng)代”創(chuàng)新工具進(jìn)行了比較分析。作為巨災(zāi)風(fēng)險創(chuàng)新工具，它們都屬于保險風(fēng)險連接證券，具有許多共同點：(1)運(yùn)行機(jī)制相似，都包含有與巨災(zāi)事件相關(guān)的觸發(fā)條件；(2)都能促進(jìn)保險市場與資本市場融合，要么把保險風(fēng)險轉(zhuǎn)移到資本市場，要么利用資本市場進(jìn)行損失后融資；(3)都具有靈活性高，較好滿足購買者的不同風(fēng)險保障需求；(4)都缺少流動性，都屬于買賣雙方協(xié)商的再保險或者災(zāi)后融資合約，期限較短，很難在二級市場上流通。
盡管它們具有許多共同特征，它們還是具有一些不同：(1)避險類別不同。行業(yè)損失擔(dān)保和“側(cè)掛車”性質(zhì)相似，屬于資產(chǎn)避險，而或有資本票據(jù)和巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)分別屬于負(fù)債避險和權(quán)益避險；(2)對公司資產(chǎn)負(fù)債表的影響不同?；蛴匈Y本票據(jù)增加負(fù)債；巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)稀釋股權(quán)；行業(yè)損失擔(dān)保和“側(cè)掛車”能對災(zāi)后資產(chǎn)損失提供補(bǔ)償；(3)風(fēng)險各不相同。行業(yè)損失擔(dān)保的基差風(fēng)險較大；巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)的道德風(fēng)險較大；或有資本票據(jù)的信用風(fēng)險極小。
從總體上分析，“四個當(dāng)代”創(chuàng)新工具各具不同的優(yōu)缺點，沒有一個管理工具擁有壓倒性的優(yōu)勢，是一種權(quán)衡折中(trade-off)的關(guān)系。因此，在實際應(yīng)用時，保險公司需要根據(jù)具體情況、具體分析，并與再保險以及“四個傳統(tǒng)”創(chuàng)新工具相結(jié)合，來選擇不同的避險工具。
“四個當(dāng)代”創(chuàng)新工具中，或有資本票據(jù)和巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)相似，均屬于或有資本，都是損失后保險公司通過發(fā)行資本票據(jù)或行使股權(quán)賣權(quán)從而籌集資金融資手段。行業(yè)損失擔(dān)保和“側(cè)掛車”性質(zhì)相似，都屬于資產(chǎn)避險，均能夠?qū)逓?zāi)所造成的資產(chǎn)損失提供補(bǔ)償。因此，這里主要就這兩對彼此較為相似的工具作進(jìn)一步的比較分析(表3)。
1、或有資本票據(jù)和巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)的比較。先看共同點：(1)運(yùn)行機(jī)制。兩者的運(yùn)行機(jī)制相似，都是在災(zāi)后以事先約定的價格發(fā)行票據(jù)或股票的權(quán)力，以獲得應(yīng)急資本，屬于損失后融資。(2)觸發(fā)條件。兩者都包含具合約議定的巨災(zāi)事件和損失兩個啟動條件。(3)期權(quán)費(fèi)。兩者都必需在巨災(zāi)發(fā)生前支付期權(quán)費(fèi)，以獲得發(fā)行票據(jù)或股票的融資權(quán)力。(4)靈活度和流動性。兩者都具有靈活度高和流動性低特點。
兩者的不同點有：(1)避險類別不同。前者是負(fù)債避險，后者是權(quán)益避險。(2)對公司的控制權(quán)不同。前者能夠稀釋控制權(quán)，而后者則不會產(chǎn)生影響。(3)信用風(fēng)險不同。前者的資金放在信托機(jī)構(gòu)內(nèi)，沒有信用風(fēng)險。后者視保證金的不同而存在信用風(fēng)險。(4)是否成立信托機(jī)構(gòu)不同。前者需要先成立信托機(jī)構(gòu)來發(fā)行信托票據(jù)。巨災(zāi)發(fā)生前后，投資者均無直接購買保險公司的資本票據(jù)。后者無需成立信托機(jī)構(gòu)。
2、行業(yè)損失擔(dān)保和“側(cè)掛車”的比較。行業(yè)損失擔(dān)保與“側(cè)掛車”相似，具有許多共同點：(1)避險類型。兩者的避險類型相同，均屬于資產(chǎn)避險。(2)運(yùn)行機(jī)制。兩者都轉(zhuǎn)移了巨災(zāi)峰值風(fēng)險，提高了發(fā)起公司的承保能力。(3)中介機(jī)構(gòu)。兩者都不需要中介機(jī)構(gòu)的參與。(4)運(yùn)行成本。兩者的運(yùn)行成本都較低。(5)靈活度。兩者都具有高靈活度。(6)有效期。有效期限均很短，一般為一年。(7)信用風(fēng)險。前者由全球性的商業(yè)銀行擔(dān)保，而后者的資金在巨災(zāi)發(fā)生前就存入到信托基金，信用風(fēng)險都很低。
兩者之間的不同有：(1)運(yùn)行機(jī)制不同。前者類似巨災(zāi)超額損失再保險，而后者是基于比例再保險的風(fēng)險與利潤分享原則。(2)形式不同。前者是一個特殊再保險合約，而后者是一個特殊目的公司(sPV)。(3)觸發(fā)條件不同。前者包含自身損失和行業(yè)損失兩個觸發(fā)條件，而后者只有一個與自身損失有關(guān)的觸發(fā)條件。(4)交易過程復(fù)雜程度不同。前者不需要權(quán)益與負(fù)債的投資者和成立SPV，交易過程簡單。后者則需要權(quán)益與負(fù)債投資者并成立SPV，交易過程較為復(fù)雜。
四、“四個當(dāng)代”與“四個傳統(tǒng)”創(chuàng)新工具之間的比較分析
“四個當(dāng)代”創(chuàng)新工具中或有資本票據(jù)和巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)屬于或有資本，與其余兩個以及“四個傳統(tǒng)”創(chuàng)新工具有著顯著的不同，不具有可比性。另一方面，目前的“四個傳統(tǒng)”創(chuàng)新工具中，巨災(zāi)期貨和巨災(zāi)期權(quán)屬于場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化衍生品，且由于交易量太小已于20世紀(jì)90年代末分別退出了交易市場，故可忽視不計。因此，這里主要把行業(yè)損失擔(dān)保與和巨災(zāi)互換，“側(cè)掛車”與巨災(zāi)債券兩對相似的“當(dāng)代”與“傳統(tǒng)”創(chuàng)新工具進(jìn)行比較分析(表4)。
1、行業(yè)損失擔(dān)保和巨災(zāi)互換的比較。行業(yè)損失擔(dān)保和巨災(zāi)互換相似，具有許多共同點：(1)都屬于資產(chǎn)避險。均能為資產(chǎn)風(fēng)險提供災(zāi)害后的損失補(bǔ)償。(2)交易成本費(fèi)用低。不像巨災(zāi)債券需要巨額發(fā)行費(fèi)，成本較低。(3)合約靈活性高。合約由雙方協(xié)商，靈活度高。(4)交易操作簡單。購買和理賠等手續(xù)均簡單易行。(5)流動性低。均是雙方簽訂的合約，難以轉(zhuǎn)讓流通。
它們的不同點有：(1)觸發(fā)條件不同。行業(yè)損失擔(dān)保主要以行業(yè)損失指標(biāo)作為觸發(fā)條件，而巨災(zāi)互換以保險公司個體信息為基礎(chǔ)。(2)有效期限不同。行業(yè)損失擔(dān)保的有效期一般為一年，而巨災(zāi)互換的期限一般為三到五年。(3)信用風(fēng)險不同。行業(yè)損失擔(dān)保一般由全球性商業(yè)銀行的信用證來擔(dān)保，信用風(fēng)險很小。而巨災(zāi)互換由于沒有擔(dān)保，而存在交易對手違約的信用風(fēng)險。
2、“側(cè)掛車”和巨災(zāi)債券的比較?！皞?cè)掛車”與巨災(zāi)債券相似，具有許多共同點：(1)兩者都轉(zhuǎn)移了巨災(zāi)的峰值風(fēng)險，提高了發(fā)起公司的承保能力；(2)兩者都成立了一個專門的中間機(jī)構(gòu)SPV來運(yùn)作管理；(3)兩者觸發(fā)機(jī)制都與巨災(zāi)事件所造成的損失有關(guān)；(4)由于兩者的投資資金都在巨災(zāi)發(fā)生前事先就存入到專門的信托機(jī)構(gòu)管理，其信用風(fēng)險都很小。
兩者之間所不同的是：(1)性質(zhì)不同?！皞?cè)掛車”是一種特殊目的公司，而后者是公司債券。(2)靈活度不同?！皞?cè)掛車”不需要中介機(jī)構(gòu)的參與，更為靈活快捷。巨災(zāi)債券是一種預(yù)先準(zhǔn)備好的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，發(fā)行程序復(fù)雜，成本較大。(3)存在時間不同?！皞?cè)掛車”壽命一般為一年；巨災(zāi)債券壽命則相對較長，一般為3～5年(MMC Securities。2007)。
中圖分類號：F84 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
原標(biāo)題：償二代信用風(fēng)險最低資本監(jiān)管規(guī)則對中國再保險（集團(tuán)）的影響分析及發(fā)展策略研究
收錄日期：2015年4月14日
一、信用風(fēng)險最低資本監(jiān)管規(guī)則影響分析
償二代中有關(guān)信用風(fēng)險最低資本監(jiān)管規(guī)則的出臺不僅僅代表一項監(jiān)管制度的誕生，更重要的是它將引導(dǎo)再保險市場交易行為的方向。一方面該監(jiān)管規(guī)則的出臺導(dǎo)致中再集團(tuán)及其他再保險主體的法律環(huán)境發(fā)生了變化；另一方面市場競爭主體的經(jīng)濟(jì)行為也將因此而發(fā)生相應(yīng)的變化。
（一）法律環(huán)境。雖然《保險法》中明文規(guī)定：“經(jīng)營財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)的保險公司當(dāng)年自留保費(fèi)，不得超過其實有資本加公積金總和的四倍”、“保險公司對每一危險單位，即對一次保險事故可能造成的最大損失范圍所承擔(dān)的責(zé)任，不得超過其實有資本加公積金總和的百分之八；超過的部分，應(yīng)當(dāng)辦理再保險。”但由于對保險公司償付能力監(jiān)管力度不足，急需擴(kuò)張的保險公司往往不嚴(yán)格執(zhí)行上述規(guī)定，從而導(dǎo)致大量分保業(yè)務(wù)流失。不僅如此，歷次法律監(jiān)管規(guī)則的出臺都很少提到對再保險公司或者集團(tuán)再保險業(yè)務(wù)的償付能力進(jìn)行監(jiān)管，例如在《再保險管理業(yè)務(wù)規(guī)定》中僅提到保險公司中涉及再保險業(yè)務(wù)的內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)符合保險公司償付能力報告編報監(jiān)管規(guī)則的要求。雖然再保險可以看成保險的保險，但是兩者的償付能力監(jiān)管卻不能簡單地等同起來，直保公司與再保險公司或者集團(tuán)的償付能力監(jiān)管也不能簡單的等同起來。另外，《再保險管理業(yè)務(wù)規(guī)定》中規(guī)定：“外國再保險公司分公司的償付能力狀況，按照其總公司的償付能力狀況認(rèn)定。外國再保險公司分公司自留保費(fèi)以其總公司直接授權(quán)的額度為限?！眲t是用兩套標(biāo)準(zhǔn)來監(jiān)管境內(nèi)再保險公司及境內(nèi)外資再保險公司的再保險業(yè)務(wù)，境外再保險人在國內(nèi)開展再保險業(yè)務(wù)時，實際上是享有寬松的監(jiān)管環(huán)境，這有利于其在中國的再保險市場中進(jìn)行擴(kuò)張，對中再集團(tuán)的再保險市場份額帶來不小的沖擊。
與償一代不同，2012年4月18日出臺的償二代將再保提上議程，不僅增加了財產(chǎn)保險公司和人身保險公司（含健康險公司和養(yǎng)老險公司）分出業(yè)務(wù)再保險資產(chǎn)的交易對手（再保險分入人）違約風(fēng)險的監(jiān)管，而且逐步打破了國內(nèi)再保險公司與在國內(nèi)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的國外再保險公司接受分入業(yè)務(wù)時償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致的原則。如表1所示，償二代規(guī)定境內(nèi)再保險人包括境內(nèi)再保險公司及境外再保險公司在境內(nèi)設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)，兩者在確定基礎(chǔ)因子時統(tǒng)一根據(jù)中國保監(jiān)會的償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)計算償付能力充足率。這樣一來，在境內(nèi)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的境外再保險公司將要面臨兩種選擇，要么將與業(yè)務(wù)量對等的資本金調(diào)至中國境內(nèi)；要么維持現(xiàn)狀，但在償二代的要求下，其償付能力將大幅下降，對應(yīng)的風(fēng)險因子也將大幅上升，這將大幅增加其經(jīng)營成本。（表1）
同時，由表1與表3可以看出，無論是直保公司還是境內(nèi)再保險公司，他們在向境內(nèi)再保險分入人進(jìn)行分?；蛘咿D(zhuǎn)分保的時候，適用的交易對手違約風(fēng)險的RF0賦值是一樣的。然而，當(dāng)境內(nèi)再保險公司向境內(nèi)再保險分入人轉(zhuǎn)分保時，會考慮境內(nèi)再保險分入人是否有擔(dān)保措施（包括信用證）來設(shè)定k1值，賦值如下：
k1=-0.25 有擔(dān)保措施0.25 無擔(dān)保措施
因為MC信用=EX×RF，其中RF=RF0（1+k），k=∑ki，MC信用代表信用風(fēng)險最低資本要求，EX為風(fēng)險暴露。所以境內(nèi)再保險公司如果向有擔(dān)保措施的（包括信用證）境內(nèi)再保險分入人轉(zhuǎn)分保時要比直保公司直接向境內(nèi)再保險分入人分保需要的信用風(fēng)險最低資本少1/4。相反，如果境內(nèi)再保險公司向無擔(dān)保措施的境內(nèi)再保險分入人分保時，適用k1=0.25，那么信用風(fēng)險最低資本要求會比直保公司直接向境內(nèi)再保險分入人分保時的要求高1/4。k1值的規(guī)定旨在規(guī)范再保險公司，督促其自覺向有擔(dān)保措施的再保險分入人進(jìn)行分保，進(jìn)行風(fēng)險控制，提高風(fēng)險管理能力。
不僅如此，償二代對境內(nèi)財產(chǎn)保險公司和人身保險公司（含健康險公司和養(yǎng)老險公司）向境外再保險公司分保與境內(nèi)再保險公司向境外再保險公司轉(zhuǎn)分保的交易對手違約風(fēng)險做出了不同的規(guī)定。表2與表4黑色數(shù)字為信用風(fēng)險最低資本征求意見稿第二稿，從表2與表4中可以看出境內(nèi)直保公司向境外再保險公司分保的風(fēng)險因子要明顯大于境內(nèi)再保險公司向境外再保險公司轉(zhuǎn)分保的風(fēng)險因子。這就有可能導(dǎo)致之前在境外分保的直保公司轉(zhuǎn)而向境內(nèi)再保險公司投保，再由境內(nèi)再保險公司將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)分保到境外再保險公司，或者境外再保險公司直接在中國境內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致境內(nèi)再保險市場的主體不斷增加，中再集團(tuán)競爭主體增多。紅色數(shù)字則是征求意見稿第三稿，由表2可以看出，境內(nèi)直保公司向境外再保險公司分保所用到的基礎(chǔ)因子變動不大，僅有擔(dān)保措施的部分有所下降，而從表4可以看到境內(nèi)保險公司向境外再保險公司分保所使用的基礎(chǔ)因子除去AAA評級有輕微上升外，其他評級水平的基礎(chǔ)因子均大幅下降。由此可以看出，由境內(nèi)再保險公司向境外轉(zhuǎn)分保的方式更加得到監(jiān)管部門的認(rèn)可與支持，其風(fēng)險相較于境內(nèi)直保公司直接向境外再保險公司分保的方式要小。（表2、表3、表4）
（二）競爭環(huán)境。聚焦到中再集團(tuán)的競爭環(huán)境，我們不得不關(guān)注境內(nèi)外資再保分公司以及境外再保險公司。據(jù)粗略統(tǒng)計，現(xiàn)有再保險市場業(yè)務(wù)格局是：中再集團(tuán)，境內(nèi)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的瑞再、慕再、漢諾威再等，以及直接向境外分保的再保險業(yè)務(wù)各占1/3。如表5所示，2011～2013年境內(nèi)外資再保分公司與中再集團(tuán)的分保費(fèi)收入之比幾乎為一。（表5）
截至2013年，境內(nèi)外資再保分公司共有五家，分別是慕尼黑再保險公司北京分公司，瑞士再保險股份有限公司北京分公司，德國通用再保險股份公司上海分公司，法國再保險公司北京分公司以及漢諾威再保險股份公司上海分公司。在償二代未出臺之前，按照《再保險管理業(yè)務(wù)規(guī)定》，境內(nèi)外資再保分公司償付能力狀況，按照其總公司的償付能力狀況認(rèn)定，因而境內(nèi)外資再保險分公司可以用放置在國內(nèi)的極少的資本金來賺取大量保費(fèi)收入。如表5所示，2011～2013年境內(nèi)外資再保分公司合計資產(chǎn)與中再資產(chǎn)之比小于50%，然而分保費(fèi)收入之比卻幾乎相當(dāng)。償二代取消了對境內(nèi)外資再保險分公司的“超國民待遇”，加強(qiáng)對其償付能力充足率的監(jiān)管，為中再集團(tuán)提供了更加公平的市場競爭環(huán)境。不僅如此，償二代根據(jù)境內(nèi)再保險人是否為境內(nèi)獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)設(shè)定k1，賦值如下：
k1=0 境內(nèi)獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)0.05 非境內(nèi)獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)
由于我國境內(nèi)外資再保險公司都是分公司，屬于非境內(nèi)獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)，不能獨(dú)立承擔(dān)民事法律賠償責(zé)任，因而信用風(fēng)險最低資本相較于中再集團(tuán)而言要求更高一些，以防范信用風(fēng)險的發(fā)生。信用風(fēng)險最低資本的提高有可能導(dǎo)致境內(nèi)外資再保險子公司的增加，使得再保險市場主體不斷增加，為中再集團(tuán)的發(fā)展帶來機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
境外再保險公司資金實力雄厚，產(chǎn)品創(chuàng)新能力很強(qiáng)，再保險人才充足，對中再集團(tuán)而言，有很強(qiáng)的競爭力。隨著償二代信用風(fēng)險最低資本要求監(jiān)管規(guī)則的出臺，允許再保險公司向境外分保時考慮再保險人的信用等級，但直保卻不適用。這對于在境外有大量分保業(yè)務(wù)的直保公司而言，其信用風(fēng)險資本要求會大幅提高，償付能力將受到嚴(yán)重影響。例如直保公司分保給境內(nèi)再保險人的資本因子為0.5%和1.3%，而分保給境外再保險人的資本因子則變成8.7%和58.8%。這樣，大量的分保業(yè)務(wù)將可能從國際回流到國內(nèi)，從而為中再集團(tuán)的發(fā)展帶來契機(jī)。但是，償二代根據(jù)境外再保險分入人是否為境內(nèi)再保險分出人的母公司或者同一集團(tuán)內(nèi)的關(guān)聯(lián)公司設(shè)定k2，賦值如下：
k2=-0.1 母公司或同一集團(tuán)內(nèi)的關(guān)聯(lián)公司0 其他
這樣一來，境外再保險公司如果在境內(nèi)設(shè)有分公司或者子公司，直保公司或者境內(nèi)再保險公司向境外再保險公司分?；蛘咿D(zhuǎn)分保時其信用風(fēng)險最低資本要求就會降低1個百分點，因而更加具有競爭力。外加境內(nèi)直保公司向境外分保業(yè)務(wù)量的減少也可能導(dǎo)致境外再保險公司在中國境內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或者子公司，增加中國再保險市場的主體，這也將為中再集團(tuán)的發(fā)展帶來挑戰(zhàn)。
二、中再集團(tuán)應(yīng)當(dāng)采取的發(fā)展策略
在償二代信用風(fēng)險最低資本要求的背景下，中國再保險市場的主體結(jié)構(gòu)及市場份額必定會發(fā)生巨大的變化，中再集團(tuán)如何在償付能力監(jiān)管中利用發(fā)展契機(jī)，迎接挑戰(zhàn)對中再集團(tuán)而言意義重大。雖然中再集團(tuán)過去也取得了驕人的成績，但也存在很多制約中再集團(tuán)發(fā)展的問題。如財產(chǎn)再保險分保費(fèi)由2011年的221.5億元增加到2013年的291.36億元，增幅達(dá)31.5%。然而，財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不均衡，其中車險占到再保險分保費(fèi)收入的59.81%，排第二的企業(yè)財產(chǎn)保險才僅僅占到15.14%。償二代信用風(fēng)險最低資本要求可能引起新的一輪外資進(jìn)軍中國再保險市場的熱潮，在境內(nèi)外資再保險公司及境外再保險公司在中國施展拳腳的時候，中再集團(tuán)，作為中國唯一一家再保險集團(tuán)，應(yīng)當(dāng)審時度勢，站在新的戰(zhàn)略高度，贏得發(fā)展先機(jī)。如果將中再集團(tuán)比作一個人，那么它的左手應(yīng)當(dāng)是大數(shù)據(jù)，右手是產(chǎn)品創(chuàng)新，兩只腳一只是償二代，另一只腳是國際化，而身體則是各個部門的協(xié)調(diào)發(fā)展，腦袋是人才。相應(yīng)得出中再集團(tuán)的發(fā)展策略如下：
（一）人才戰(zhàn)略。首先，要加強(qiáng)中再集團(tuán)與高校的合作，為集團(tuán)儲備人才。人才是一個企業(yè)發(fā)展的不竭動力，保險業(yè)是一個需要多學(xué)科知識背景的產(chǎn)業(yè)，所以中再集團(tuán)需要的不僅僅是保險專業(yè)或者再保險專業(yè)的人才，更需要有復(fù)雜學(xué)科背景的人才。中再集團(tuán)可以通過高校來培養(yǎng)該類人才，從而為自身發(fā)展儲備后生力量；其次，要加強(qiáng)海外人才引進(jìn)戰(zhàn)略。國外再保險要比中國再保險起步早，因而其再保險技術(shù)與人才儲備要遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于中國。要想加速中國再保險的發(fā)展，就需要“引進(jìn)來”。引進(jìn)外國優(yōu)秀的再保險人才；再次，信用風(fēng)險最低資本監(jiān)管規(guī)則有可能引起新一輪外資公司進(jìn)軍中國再保險市場的熱潮，外資公司由于具有雄厚的資本實力及技術(shù)水平，他們進(jìn)軍中國市場后為了適應(yīng)本土商業(yè)文化，往往會利用高薪來吸引一大批中再集團(tuán)的優(yōu)秀人才。因而對于中再集團(tuán)來說，一方面應(yīng)當(dāng)為每位優(yōu)秀的再保險人才提供充分發(fā)展及晉升的平臺，防止人才流失；另一方面要加大對現(xiàn)有人才儲備的培養(yǎng)力度，為每一位員工制定專門的職業(yè)設(shè)計和發(fā)展規(guī)劃，施行海外學(xué)習(xí)培養(yǎng)計劃，做到“走出去”。
（二）大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略。21世紀(jì)不得不提大數(shù)據(jù)，它不僅僅是再保險業(yè)務(wù)開展的一種渠道，更是對再保險經(jīng)營思維的一種碰撞。原保險業(yè)務(wù)越來越多的重視互聯(lián)網(wǎng)保險，并且互聯(lián)網(wǎng)保險保費(fèi)收入占公司總保費(fèi)收入的比重在逐年增加。幾乎所有的保險公司都有自己的門戶網(wǎng)站和多個網(wǎng)頁，其展示內(nèi)容也從開始的公司介紹發(fā)展到現(xiàn)在的保險產(chǎn)品售賣。原保險業(yè)出現(xiàn)的大量互聯(lián)網(wǎng)保險將催生對再保險的需求，作為民族再保險企業(yè)的中再集團(tuán)，應(yīng)當(dāng)加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，滿足互聯(lián)網(wǎng)保險發(fā)展的需要。中再集團(tuán)作為中國再保險市場份額最大的再保險集團(tuán)，不應(yīng)當(dāng)是大數(shù)據(jù)的跟隨者，而應(yīng)當(dāng)去做大數(shù)據(jù)的引領(lǐng)者。只有這樣，才可以在與境內(nèi)外資再保險與境外再保險的競爭中脫穎而出，贏得長足發(fā)展。
（三）國際化戰(zhàn)略。一個國家如果閉關(guān)鎖國將會面臨被動挨打的局面，一個企業(yè)如果不把自身的發(fā)展放置在國際環(huán)境中也會停滯不前。雖然償二代為中再集團(tuán)創(chuàng)造了更加公平的競爭環(huán)境，但如果就此局限在國內(nèi)發(fā)展，不僅會使中再集團(tuán)遇到發(fā)展瓶頸，也會使再保險這種國際化風(fēng)險管理手段失去其原有的意義和色彩。中再集團(tuán)雖然已經(jīng)擁有自己的四個海外機(jī)構(gòu)，但與世界上實力強(qiáng)大的再保險公司相比還相差甚遠(yuǎn)。中再集團(tuán)應(yīng)繼續(xù)加大國際化戰(zhàn)略的步伐，通過推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，為國際業(yè)務(wù)拓展打好基礎(chǔ)，增加中國再保險在世界的話語權(quán)，同時反哺國內(nèi)再保險市場的競爭力，做到在國內(nèi)繼續(xù)保持再保險市場的主導(dǎo)地位，在國際上起到越來越重要的作用。
（四）產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略。中再集團(tuán)利用其品牌優(yōu)勢與本土優(yōu)勢，確實在中國再保險市場上起著舉足輕重的作用。但我們仔細(xì)分析就會發(fā)現(xiàn)，中再集團(tuán)在一些尖端領(lǐng)域的市場份額很少，很多原保險市場的再保險需求中再集團(tuán)由于產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足都很難滿足。因此，中再集團(tuán)要在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上，通過學(xué)習(xí)借鑒國外再保險產(chǎn)品，結(jié)合中國本土情況，設(shè)計能滿足多元化需求的再保險產(chǎn)品。同時，中再集團(tuán)也可以開展產(chǎn)品設(shè)計大賽，鼓勵有想法有行動的大學(xué)生或者社會群體參與進(jìn)來，不斷積累創(chuàng)新經(jīng)驗，讓公司的產(chǎn)品生命周期不斷延長延寬，為中再集團(tuán)的發(fā)展帶來不竭的動力。
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中圖分類號:F830.589文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1007-4392(2006）05-0037-05
發(fā)展個人消費(fèi)信貸意義重大,尤其在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)階段,大力發(fā)展個人消費(fèi)信貸不僅可以改善居民生活水平,提高生活質(zhì)量,而且對促進(jìn)消費(fèi)､擴(kuò)大需求､推動生產(chǎn)､支持整個國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展以及調(diào)整商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)､改善信貸資產(chǎn)質(zhì)量都有非常重要的作用｡然而,當(dāng)前我國商業(yè)銀行個人消費(fèi)信貸風(fēng)險管理能力嚴(yán)重不足,阻礙了我國個人消費(fèi)信貸的快速發(fā)展｡國外商業(yè)銀行個人消費(fèi)信貸風(fēng)險管理的成功做法為構(gòu)建我國科學(xué)的個人消費(fèi)信貸風(fēng)險管理體系提供了借鑒的經(jīng)驗｡
一､美國商業(yè)銀行個人消費(fèi)信貸風(fēng)險管理的實踐
美國是世界上消費(fèi)信貸最發(fā)達(dá)的國家之一,其信用制度較為成熟,比較正規(guī)的消費(fèi)信貸己有近百年的發(fā)展歷史｡美國消費(fèi)支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3，2001年以來,消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率達(dá)到85%｡到2005年4月份,全美7598家商業(yè)銀行消費(fèi)貸款余額達(dá)到2.45萬億美元,占美國銀行各類貸款余額的50%（全美銀行貸款資產(chǎn)占總資產(chǎn)的58%,證券資產(chǎn)占總資產(chǎn)的22%），其中445家資產(chǎn)超過10億美元的大銀行消費(fèi)貸款占貸款余額的比重為52%；平均每個家庭信用卡13張,透支額度達(dá)9205美元｡
美國發(fā)達(dá)的個人消費(fèi)信貸是建立在其成熟的社會､個人信用制度和完善的資本市場基礎(chǔ)上的,而且經(jīng)歷了一個漫長的發(fā)展過程和歷史｡我們以美國的個人消費(fèi)信貸風(fēng)險管理為例,介紹國外發(fā)達(dá)國家個人消費(fèi)信貸風(fēng)險管理的經(jīng)驗｡美國個人消費(fèi)信貸風(fēng)險管理的全過程如下圖｡（見圖1）
（一）發(fā)達(dá)的個人信用中介服務(wù)機(jī)構(gòu)
美國的信用機(jī)構(gòu)是現(xiàn)代信息技術(shù)應(yīng)用得最充分的金融類機(jī)構(gòu)｡在信用網(wǎng)絡(luò)中,每個人都擁有一個特定編碼,它類似于我們的身份證號碼,而且非常穩(wěn)定｡個人的許多信息包括收入､納稅､借款､還款等情況都記錄在案,尤其是個人的不良記錄也會被記錄下來,以備銀行查詢｡銀行根據(jù)個人以前的信用記錄,就可以判斷把錢貸給他是否有風(fēng)險,風(fēng)險有多大｡雖然也會有人用現(xiàn)金交易來規(guī)避監(jiān)管,但如果被發(fā)現(xiàn),懲罰將會十分嚴(yán)厲｡這不僅影響今后的工作,而且影響他退休后的保障｡這種高度信息化管理為建立個人消費(fèi)信用檔案提供了極大的萬便,個人的收支狀況都可以通過發(fā)達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)反映出來,銀行和資信機(jī)構(gòu)可以通過互聯(lián)網(wǎng)獲得這些資料｡而個人信用登記制度的建立是由消費(fèi)者信用報告機(jī)構(gòu)來完成的｡20世紀(jì)50年代以來,美國消費(fèi)者信用報告機(jī)構(gòu)獲得了長足的發(fā)展｡現(xiàn)在一次信用查詢的在線答復(fù)在幾秒鐘內(nèi)就可完成,速度快,效率高｡
美國的消費(fèi)信貸數(shù)據(jù)系統(tǒng)包括信用數(shù)據(jù)征信系統(tǒng)和完整的支付系統(tǒng)兩個方面｡美國有3家全國性的信用局（如圖2所示）,專門收集個人信用的歷史資料｡凡有關(guān)個人信用的數(shù)據(jù),包括借貸歷史､償還及拖欠記錄､搬遷歷史､訴訟記錄以及個人信貸參數(shù),包括貸款總額､最高貸款額､貸款項目等,全部記錄在案,3家公司的業(yè)務(wù)互有重復(fù),互相競爭｡他們的數(shù)據(jù)直接來自于各貸款機(jī)構(gòu),每個月各貸款機(jī)構(gòu)將當(dāng)月的顧客數(shù)據(jù)提供給這3家公司,由其匯總到個人的歷史檔案中｡此外,美國還有一些公司如Polk-Acxiom,專門收集個人社會經(jīng)濟(jì)背景數(shù)據(jù),包括家庭收入､家庭成員､教育程度､生活習(xí)慣､特殊愛好等｡這些數(shù)據(jù)的存在,為美國商業(yè)銀行提供了個人信用歷史和社會經(jīng)濟(jì)背景資料的重要依據(jù)｡
（二）完善的風(fēng)險評估系統(tǒng)
美國的自動風(fēng)險評估系統(tǒng)對有效識別個人信用風(fēng)險,判斷是否給予消費(fèi)者貸款作用突出,具體流程如下圖（見圖2）｡
美國的個人資信材料主要包括兩個部分：一是信用管理局提供的數(shù)據(jù),與借款人信用歷史有關(guān),包括末償還的債務(wù)情況､信用卡透支情況､在其他金融機(jī)構(gòu)的貸款記錄等,權(quán)重為75%｡二是借款人向銀行申請借款時所填的貸款申請表數(shù)據(jù),包括住房情況､婚姻情況､工作情況等方面的信息,權(quán)重為25%｡具體比重,各商業(yè)銀行可以依據(jù)現(xiàn)實情況進(jìn)行調(diào)整和變化｡
對個人信用資料進(jìn)行評估由金融機(jī)構(gòu)的一套專門機(jī)制負(fù)責(zé),即在信用報告的基礎(chǔ)上對借款人的還款意愿和能力進(jìn)行風(fēng)險評估,根據(jù)整個信用狀況､由有利材料和不利記錄共同決定的,包括職務(wù)､工資､住房､居住時間､信用卡､銀行開戶情況､債務(wù)收入比例､信用檔案年限､信用額度利用率､毀譽(yù)記錄等情況,并根據(jù)個人不同時期的表現(xiàn),實行動態(tài)管理｡美國的自動風(fēng)險評估系統(tǒng)可以判斷借款人信用情況,通過得分進(jìn)行信貸決策,一般分?jǐn)?shù)大于800,發(fā)生壞賬的可能性非常小,而分?jǐn)?shù)低于600的時候,發(fā)生壞賬的可能性非常高｡因此,商業(yè)銀行可以通過消費(fèi)者信用分?jǐn)?shù)在很短時間內(nèi)答復(fù)貸款申請人的申請,一些住房抵押貸款公司甚至能夠在1小時內(nèi)作出答復(fù)｡
（三）規(guī)范的金融市場環(huán)境
美國有很多專門的融資公司為消費(fèi)者提供分期付款信貸,具體運(yùn)作過程是他們與購買者和商家共同簽訂合同,提供貸款,購買者分期償還｡以房地產(chǎn)信貸為例,美國有三家大型經(jīng)營住房按揭貸款證券化業(yè)務(wù)的公司,他們按事先確定的標(biāo)準(zhǔn)定期收購商業(yè)銀行和其他貸款公司的住房按揭貸款,通過發(fā)行住房按揭貸款債券來實現(xiàn)其流動｡美國聯(lián)邦住宅信貸銀行為會員儲蓄貸款協(xié)會提供貸款,政府全國抵押協(xié)會為住宅抵押債券二級市場融資,聯(lián)邦住宅抵押貸款公司為住宅抵押債券的二級市場買賣提供資金支持｡儲蓄貸款協(xié)會可以發(fā)行房地產(chǎn)定期存單,由商業(yè)房地產(chǎn)公司購買并由保險公司承擔(dān)一定額度的保險｡因此,消費(fèi)貸款可以組合起來出售,從而降低了成本,也使美國的消費(fèi)者比其他國家的消費(fèi)者對消費(fèi)品的購買力更強(qiáng),購買的速度更快,同時增強(qiáng)了銀行個人消費(fèi)貸款的流動性｡正因為如此,美國不少商業(yè)銀行在發(fā)放消費(fèi)貸款時都十分重視這3家公司確定的收購標(biāo)準(zhǔn),有的直接就用這些標(biāo)準(zhǔn)作為發(fā)放消費(fèi)貸款的條件｡
（四）良好的個人信用意識
美國信用交易十分發(fā)達(dá),個人消費(fèi)信貸幾乎伴隨著每個人的一生｡美國人十分重視信用紀(jì)錄,因為一旦有不良的信用紀(jì)錄,那么對自己生活中的各個方面都會產(chǎn)生消極影響｡無論是申請信用卡､保險､教育貸款､汽車貸款､住房貸款甚至是找工作,都會遇到困難｡這使每個美國人都有良好的信用意識,他們都會定期向有關(guān)信用中介服務(wù)機(jī)構(gòu)查詢自己的信用報告,盡可能避免在信用中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的信息數(shù)據(jù)庫中留下不良記錄｡
（五）健全有效的個人信用法律體系
美國規(guī)范的個人信用相關(guān)法律體系是以《公平信用信息披露法》為核心的一系列法律法規(guī),包括《信貸機(jī)會公平法》､《消費(fèi)信用保護(hù)法》､《誠實信貸法》､《正當(dāng)收債行為法》､《公平信用結(jié)賬法》､《統(tǒng)一消費(fèi)信用法典》､《信用卡發(fā)行法》和《公平信用和貸記卡公開法》等,這構(gòu)成了美國國家信用管理體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)的法律環(huán)境,而且?guī)缀趺恳豁椃啥茧S著經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的變化進(jìn)行了若干次修改完善｡
（六）完善的個人消費(fèi)信貸擔(dān)保制度
美國在銀行個人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)中,經(jīng)保險公司提供的個人信貸擔(dān)保業(yè)務(wù)占個人消費(fèi)信貸的80%,另有15%左右是以國債為擔(dān)保｡這種以保險公司為個人提供信貸擔(dān)保發(fā)放的貸款的好處就是由銀行一家承擔(dān)風(fēng)險變?yōu)閮杉医鹑跈C(jī)構(gòu)承擔(dān)風(fēng)險,并且在貸款的發(fā)放中,銀行省去了對私人進(jìn)行資信評估和償債能力的考察過程,而是由保險公司來完成｡對于業(yè)務(wù)眾多的保險公司來說,開展個人消費(fèi)信貸保險業(yè)務(wù),不僅開辟保險業(yè)務(wù),而且增加了一項長久的保險費(fèi)收入來源｡
在美､英､法等發(fā)達(dá)國家,銀行個人消費(fèi)信貸與其相應(yīng)的保險業(yè)務(wù)甚至直接寫進(jìn)了有關(guān)的金融條項中去,消費(fèi)者申請此項貸款,保險公司具有否決權(quán),這對減少相應(yīng)的信貸風(fēng)險都具有非常重要的意義｡也正是銀行與保險公司的共同作用,才使得發(fā)達(dá)國家個人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)穩(wěn)定地開展下去｡目前我國保險業(yè)尚未開展這項業(yè)務(wù),這是制約個人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)開展的重要因素之一｡
二､科學(xué)構(gòu)建我國商業(yè)銀行個人消費(fèi)信貸風(fēng)險管理體系
（一）建立完善的風(fēng)險管理體系需要從技術(shù)､組織和流程三方面綜合考慮
個人信用風(fēng)險管理體系是一個系統(tǒng)工程,其中技術(shù)是核心,技術(shù)的重點就是要建立科學(xué)的評估模型,在這個模型中要充分考慮消費(fèi)者的歷史信用信息和個人資料,還要盡可能地反映消費(fèi)者的現(xiàn)實需求｡組織是關(guān)鍵,個人信貸風(fēng)險管理的組織工作包括成立專門的信用管理部門來進(jìn)行風(fēng)險管理,在這個組織中,有專門的分析組,在具體業(yè)務(wù)組中也配有專門的風(fēng)險管理人員,并且風(fēng)險評估和銷售分離,發(fā)生壞賬后,清收部門也與銷售分離,只有這樣,商業(yè)銀行才能最大限度降低個人消費(fèi)信貸風(fēng)險｡（見圖3）
流程是基礎(chǔ),所有的工作都需要按照既定的流程進(jìn)行,因此這樣就容易清楚地判斷出可能出現(xiàn)問題的環(huán)節(jié),并及時采取措施進(jìn)行補(bǔ)救｡個人消費(fèi)信貸風(fēng)險管理的流程包括產(chǎn)品的設(shè)計與影響､貸前審批､貸后管理以及清貸管理幾個步驟｡在具體制定流程時候要充分考慮到理解和使用的方便､監(jiān)控和維護(hù)的方便｡（見圖4）只有這三個萬面都準(zhǔn)備充足,完整的個人消費(fèi)信貸風(fēng)險管理體系才有可能建立｡
（二）科學(xué)的消費(fèi)信貸風(fēng)險評價模型是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)
在建立全社會個人信用制度和信用檔案的基礎(chǔ)上,各銀行還應(yīng)根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點和發(fā)展戰(zhàn)略制定具體的個人信用評價模型,以此作為放貸的基本標(biāo)準(zhǔn),使之從源頭上發(fā)揮防范信貸風(fēng)險的作用｡
信用評價模型一般采用積分制,具體分成三個部分：①基本情況評分:包括個人的一系列情況,如出生年月､學(xué)歷､職業(yè)､工作地點､工作經(jīng)歷､工作單位､家庭情況等等,不同情況有不同的積分｡②業(yè)務(wù)狀況評分：在信用記錄號下,每發(fā)生一筆業(yè)務(wù),無論是存款､貸款､購買國債及其他金融債券､信用卡消費(fèi)､透支等等,都有一走的積分｡③設(shè)立特殊業(yè)務(wù)獎罰分｡如個人信用記錄號下屢次發(fā)生信用卡透支,并在規(guī)定期內(nèi)彌補(bǔ)透支就可以獲得額外獎分；個人貸款按期還本付息情況良好可以獲獎分；若發(fā)生惡意透支,并且不按時歸還所欠本息,就應(yīng)額外罰分,甚至列入黑名單｡最后,根據(jù)三個部分累積得分評定個人信用等級｡
（三）完善的法律體系是信用風(fēng)險管理的堅實保障
我國個人消費(fèi)信貸開展十多年來還沒有一部較完善的管理法規(guī),最有權(quán)威性的是1999年中國人民銀行制定的《關(guān)于開展個人消費(fèi)信貸的指導(dǎo)意見》,但還屬于條例之類｡2005年8月中國人民銀行公布了《個人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫管理暫行辦法》,此辦法旨在防范和降低商業(yè)銀行信用風(fēng)險,維護(hù)金融穩(wěn)定,促進(jìn)個人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展｡
現(xiàn)階段,我們必須加快關(guān)于消費(fèi)信用管理的法律建設(shè)｡首先,制定的法律法規(guī)必須明確商業(yè)銀行個人消費(fèi)信貨業(yè)務(wù)范圍､經(jīng)營原則､貸款利率､辦貸手續(xù),以及消費(fèi)者必須提供的信息和抵押品,使商業(yè)銀行的消費(fèi)信用業(yè)務(wù)經(jīng)營合法化,商業(yè)銀行的個人信用風(fēng)險防范措施規(guī)范化和制度化,以維護(hù)商業(yè)銀行的正當(dāng)權(quán)益｡其次,法律法規(guī)的制定還必須實行成本收益的原則,并采取各種措施來強(qiáng)化這個原則,使違約成本大大高于違約收益｡通過法律及執(zhí)法行動來教育人民,從而樹立誠信守諾的社會風(fēng)氣｡
（四）完整的個人信貸金融服務(wù)機(jī)構(gòu)是風(fēng)險管理的重要支撐
我們必須意識到信貸管理不是一個部門的事,而是一個系統(tǒng)的商業(yè)活動概念,它是現(xiàn)代商業(yè)銀行的一個主要業(yè)務(wù)分支｡因此建立個人信貸金融服務(wù)機(jī)構(gòu)時要注意建立功能齊備的信貸資產(chǎn)管理體系｡事實上一旦貸款被核準(zhǔn)并被貸萬接受,此項貸款便成為信貸資產(chǎn)的一部分｡當(dāng)信貸資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模時,其管理便成為整個信貸過程中重要的一環(huán)｡對分期支付貸款如汽車,房屋貸款,信貸資產(chǎn)管理是保證按合同付款 （不提前､不拖欠）的有效途徑｡而對賒賬信用貸款而言,信貸資產(chǎn)管理是保證貸方積極使用貸款,不斷增高貸款余額的決定性手段｡
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