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時(shí)間：2023-07-09 08:24:28
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隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷進(jìn)步,保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平逐步提高,資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)日益成熟,保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為支撐社會(huì)保障體系的重要力量,保險(xiǎn)集團(tuán)已成為金融體系日益活躍的重要組成部分。保險(xiǎn)集團(tuán)是以保險(xiǎn)為核心,融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)集團(tuán)。保險(xiǎn)集團(tuán)的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)使其能夠全面參與衍生產(chǎn)品的各個(gè)市場(chǎng)環(huán)節(jié),但也增加了保險(xiǎn)集團(tuán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露的廣度和深度,即由于業(yè)務(wù)的綜合性而能受到金融市場(chǎng)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的直接影響,構(gòu)成了全面的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營(yíng)中子公司比較復(fù)雜,而且每一個(gè)子公司業(yè)務(wù)性質(zhì)都有其特殊性,給集團(tuán)市場(chǎng)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)了極大挑戰(zhàn)。
保險(xiǎn)集團(tuán)全面市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的架構(gòu)
巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在1996年頒布的《資本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充規(guī)定》中,將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定義為因市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致表內(nèi)和表外頭寸損失的風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素的不同將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)劃分為利率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和黃金等商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融國(guó)際化以及金融創(chuàng)新的發(fā)展,保險(xiǎn)集團(tuán)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出高層化、擴(kuò)散化、契約化和網(wǎng)絡(luò)化等特點(diǎn)。2007年以來(lái)的次貸危機(jī)又使保險(xiǎn)集團(tuán)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升。在這個(gè)背景環(huán)境下,保險(xiǎn)集團(tuán)應(yīng)考慮設(shè)計(jì)一個(gè)有效的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu),通過(guò)建立和適時(shí)調(diào)整自身的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,來(lái)防范和化解集團(tuán)和子公司層面面臨的各類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集成管理的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)應(yīng)設(shè)計(jì)為矩陣式的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。它應(yīng)在橫向業(yè)務(wù)整合的基礎(chǔ)上,增加縱向的管控,將同屬性的交易或者具有相同風(fēng)險(xiǎn)因子的品種進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)加總。金融集團(tuán)由決策層確定總體風(fēng)險(xiǎn)資本,然后把總體風(fēng)險(xiǎn)資本限額按橫向(子公司)來(lái)進(jìn)行分配。即將風(fēng)險(xiǎn)資本限額在集團(tuán)不同的子公司之間進(jìn)行分配,子公司再將所配的風(fēng)險(xiǎn)資本限額配置到每一個(gè)業(yè)務(wù)部門,則每一級(jí)的管理者面對(duì)的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是如何把下一級(jí)的投資活動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)限制在可控范圍內(nèi)。如果每一級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)管理者都能做到隨時(shí)掌握和監(jiān)督下一級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)限額執(zhí)行情況,并能對(duì)突破既定限額的情況進(jìn)行及時(shí)干預(yù),則風(fēng)險(xiǎn)管理就算真正達(dá)到目標(biāo)(層級(jí)管理)。
保險(xiǎn)子公司與資產(chǎn)管理子公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理
新《保險(xiǎn)法》對(duì)于保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道一直有嚴(yán)格規(guī)定,只允許投資于銀行存款、買賣政府債券和金融債券。由于投資渠道的限制,加之1996年5月以來(lái)的8次利率調(diào)整,使保險(xiǎn)資金處于閑置狀態(tài)或低收益狀態(tài),導(dǎo)致出現(xiàn)了嚴(yán)重的利差損問(wèn)題,嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展。1998年以后,保險(xiǎn)公司陸續(xù)獲準(zhǔn)可以進(jìn)行同業(yè)拆借、買賣中央企業(yè)AA+公司債券、國(guó)債回購(gòu)、協(xié)議存款、企業(yè)債券及證券投資基金。2004年,保險(xiǎn)公司又獲準(zhǔn)可以買賣可轉(zhuǎn)換債券、保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用、投資銀行次級(jí)債。2004年10月,隨著《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》的頒布,標(biāo)志著我國(guó)保險(xiǎn)資金可以直接進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行股票投資。一般來(lái)說(shuō),保險(xiǎn)資金運(yùn)用的原則應(yīng)符合安全性、流動(dòng)性、收益性三原則, 并在遵循安全性原則的前提下以求取得更多的收益, 同時(shí)應(yīng)保持一定的流動(dòng)性以應(yīng)付日常開支和保險(xiǎn)賠付。
保險(xiǎn)資金運(yùn)用可主要按照風(fēng)險(xiǎn)限額管理來(lái)實(shí)施(子公司層面),首先根據(jù)保險(xiǎn)子公司(或保險(xiǎn)資產(chǎn)子公司)的資本實(shí)力、股東目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)偏好、監(jiān)管規(guī)定等,確定保險(xiǎn)資金運(yùn)用的總體風(fēng)險(xiǎn)水平以及相應(yīng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)資本限額;然后,根據(jù)對(duì)各業(yè)務(wù)部門或交易員的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績(jī)效測(cè)量結(jié)果,以及其它因素在各層次間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本限額的分配;最后根據(jù)分配的風(fēng)險(xiǎn)資本限額對(duì)各業(yè)務(wù)部門乃至每一筆交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控,并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的績(jī)效評(píng)估結(jié)果以及其它因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本限額進(jìn)行動(dòng)態(tài)的分配調(diào)整。
保險(xiǎn)公司償付能力越大承受高投資風(fēng)險(xiǎn)的能力越大,衡量?jī)敻赌芰Φ闹笜?biāo)有凈保費(fèi)與凈資產(chǎn)之比,美國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管認(rèn)為3:1為滿意的最大安全比例,這一比例愈大,保險(xiǎn)資金的運(yùn)用規(guī)模可以相對(duì)大些。未決賠款準(zhǔn)備金與凈資產(chǎn)之比高于1:5,保險(xiǎn)公司有可能破產(chǎn),這一比例愈大,保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用規(guī)模相對(duì)小些。我國(guó)2001年制定的《保險(xiǎn)公司最低償付能力及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》做出了具體規(guī)定,其中也規(guī)定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用指標(biāo),壽險(xiǎn)公司投資收益監(jiān)管指標(biāo)。嚴(yán)格根據(jù)保險(xiǎn)公司的資本實(shí)力和償付能力,對(duì)保險(xiǎn)投資總投資額及其風(fēng)險(xiǎn)限額上做出限定,對(duì)保險(xiǎn)資金投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將起到事前控制的作用。
銀行子公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理
我國(guó)銀監(jiān)會(huì)2004 年了《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》,從操作層面上對(duì)商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理提出了要求。銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》規(guī)定,商業(yè)銀行交易賬戶總頭寸高于表內(nèi)外總資產(chǎn)的10%或超過(guò)85億元人民幣的商業(yè)銀行需計(jì)提市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本。這意味著,銀行子公司必須對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的管理,以便對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本金進(jìn)行管理。
隨著保險(xiǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，大量的保險(xiǎn)資金進(jìn)入金融市場(chǎng)，在活躍市場(chǎng)的同時(shí)也為保險(xiǎn)公司帶來(lái)了豐厚的收益。但是，保險(xiǎn)公司傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方式已逐漸無(wú)法適應(yīng)風(fēng)云變幻的市場(chǎng)環(huán)境。保險(xiǎn)和金融市場(chǎng)的融合發(fā)展帶來(lái)了一些新的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，面對(duì)這些新問(wèn)題，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)做出怎樣的應(yīng)對(duì)措施值得我們深入研究。
1保險(xiǎn)、金融融合發(fā)展的影響
保險(xiǎn)業(yè)的興起使保險(xiǎn)資金急劇增長(zhǎng)，同時(shí)，隨著國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)監(jiān)管制度的放松有效促進(jìn)了保險(xiǎn)業(yè)的金融投資活動(dòng)，進(jìn)一步加快了保險(xiǎn)業(yè)與金融市場(chǎng)的融合，其產(chǎn)生的影響主要表現(xiàn)為：一是促進(jìn)了保險(xiǎn)投資方式的多樣化。金融市場(chǎng)的發(fā)展推出了更多的新型金融工具，這使保險(xiǎn)投資方式的選擇變得更加多樣，在選擇投資方式時(shí)保險(xiǎn)公司可以根據(jù)期望獲得的投資收益、對(duì)保險(xiǎn)資金安全的需求以及對(duì)資金流動(dòng)性的要求等進(jìn)行適當(dāng)選擇，按照公司特點(diǎn)和業(yè)務(wù)需要合理的安排投資組合。二是證券化投資趨勢(shì)增強(qiáng)。多樣的保險(xiǎn)投資方式給保險(xiǎn)公司更大的投資選擇空間，根據(jù)調(diào)查顯示保險(xiǎn)公司投資于銀行存款、抵押貸款等貨幣市場(chǎng)工具的比例正逐步縮小。因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)工具的投資回報(bào)率遠(yuǎn)低于股票、債券等資本市場(chǎng)工具，因此保險(xiǎn)公司表現(xiàn)出對(duì)資本市場(chǎng)工具的投資偏好，投資的證券化趨勢(shì)正逐步增強(qiáng)。三是深刻影響了保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)資金來(lái)源的主要途徑，但是該業(yè)務(wù)盈利能力有限，部分業(yè)務(wù)甚至呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，投資業(yè)務(wù)的較高回報(bào)率使其獲得的收益成為保險(xiǎn)公司盈利的重要途徑，同時(shí)也成為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的重要支撐。
2融合發(fā)展產(chǎn)生的新風(fēng)險(xiǎn)
2.1投資國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)現(xiàn)行的利率不是由市場(chǎng)供求關(guān)系形成的市場(chǎng)化利率，其與實(shí)際情況存在著一定的利率差，這導(dǎo)致保險(xiǎn)金投資獲得的收益可能無(wú)法達(dá)到市場(chǎng)利率投資收益水平。國(guó)債收益率常常高于銀行利率，是保險(xiǎn)資金投資的重要選擇之一。但是隨著銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，銀行利率不斷下調(diào)，這導(dǎo)致國(guó)債收益率的波動(dòng)性也不斷增強(qiáng)，投資國(guó)債已不再是高端安全的投資行為，其投資風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，任然沿用傳統(tǒng)的債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理方式已無(wú)法抵御投資國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)。
2.2投資股票、基金的風(fēng)險(xiǎn)
隨著國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)監(jiān)管政策的逐步放松，保險(xiǎn)資金開始向證券市場(chǎng)流入。但是，我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展起步較晚，許多的法律規(guī)范還不完善、制度還不夠健全，投資股票、基金的風(fēng)險(xiǎn)比較大。此外，我國(guó)大多數(shù)的投資者投機(jī)心理比較嚴(yán)重，這進(jìn)一步加劇了證券市場(chǎng)股票、基金價(jià)格的波動(dòng)。因此，保險(xiǎn)資金不論是直接進(jìn)入股票市場(chǎng)，還是投資基金，都可能面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，若保險(xiǎn)公司不能提前做好風(fēng)險(xiǎn)管理和防范工作，預(yù)留充足的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，很可能因?yàn)橥顿Y失利而影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。
2.3投資銀行存款的風(fēng)險(xiǎn)
投資銀行存款的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自存款的信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)金融市場(chǎng)上，銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，政府是銀行存款的重要擔(dān)保，因此投資銀行存款的信用風(fēng)險(xiǎn)是極小的。在利率風(fēng)險(xiǎn)方面，保險(xiǎn)公司在投資銀行存款時(shí)是通過(guò)與銀行訂立協(xié)議利率的方式進(jìn)行的，這種方式有效抵御了一定的利率風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)銀行利率下調(diào)時(shí)保險(xiǎn)公司不會(huì)因此導(dǎo)致收益的下降。但是協(xié)議利率不是由市場(chǎng)形成的，與市場(chǎng)實(shí)際利率可能存在一定的差距，若因市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變導(dǎo)致協(xié)議利率低于市場(chǎng)利率，則會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司收益的下降。市場(chǎng)通脹的不確定性給保險(xiǎn)資金投資銀行存款帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是其風(fēng)險(xiǎn)程度要遠(yuǎn)小于投資證券市場(chǎng)。
3抵御新風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策
3.1完善保險(xiǎn)資金運(yùn)作管理制度
完善的保險(xiǎn)資金運(yùn)作管理制度是保障資金安全和保值增值的重要保證，因此保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況完善保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作管理制度，從投資決策、交易管理、會(huì)計(jì)核算等方面進(jìn)行制度約束，防止人為因素導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)樹立科學(xué)的投資理念，把追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益作為企業(yè)投資決策的準(zhǔn)繩，在保證資金安全和滿足運(yùn)營(yíng)流動(dòng)資金需求的基礎(chǔ)上合理投資，將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)，通過(guò)科學(xué)投資實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資收益目標(biāo)。
3.2選擇合適的投資組合
隨著保險(xiǎn)投資方式的多樣化發(fā)展，保險(xiǎn)公司將面臨更多的投資選擇，伴隨而來(lái)的是投資風(fēng)險(xiǎn)的增加。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)還存在不完善、不健全的問(wèn)題，這增加了投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定因素，將保險(xiǎn)資金投資于資本市場(chǎng)可能面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失。因此，保險(xiǎn)公司在選擇投資方式時(shí)要從我國(guó)的基本國(guó)情出發(fā)，將資金保值作為投資決策的首要考慮因素，避免盲目追求高收益，在可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)適度的選擇資本市場(chǎng)投資，合理配置投資結(jié)構(gòu)，在確保實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定投資回報(bào)的基礎(chǔ)上適度的追求高收益。
3.3加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才隊(duì)伍建設(shè)
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化增強(qiáng)了保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，這對(duì)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理人員提出了更高的要求，其不僅要求從業(yè)者對(duì)多樣的投資業(yè)務(wù)有深入的了解，還要求他們對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化情況能夠及時(shí)的掌控。然而，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)在投資方面和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的人才含有量十分有限，在應(yīng)對(duì)多樣的投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題時(shí)各保險(xiǎn)公司則表現(xiàn)得較為被動(dòng)。因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)著力加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才隊(duì)伍建設(shè)，加強(qiáng)先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)辦法的總結(jié)和積累，通過(guò)靈活運(yùn)用多種投資工具分散風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)整體效益的提升。
參考文獻(xiàn)：
一、我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的現(xiàn)狀
2012年12月19日，國(guó)家財(cái)政部公布截止到2011年末，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金滾存結(jié)余29818億元，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余4684億元。2000年，我國(guó)成立了全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)，并于2011年出臺(tái)了《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，對(duì)基金的投資渠道和范圍進(jìn)行了規(guī)定。然而社保基金投資也面臨著一些問(wèn)題，2011年《中國(guó)社會(huì)保障改革與發(fā)展報(bào)告》新聞會(huì)上指出，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)管理存在著管理主體不明、投資渠道單一、效率低下等問(wèn)題。在通貨膨脹前提下，存在貶值的可能，且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，基金的增值能力和支付能力也令人擔(dān)憂?？梢钥闯?，社保基金保值增值仍需重點(diǎn)關(guān)注。
二、我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的風(fēng)險(xiǎn)
社?；鸸芾磉^(guò)于分散，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)成本
目前，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理過(guò)于分散，呈現(xiàn)出“條狀分割、塊狀管理”的現(xiàn)狀。一是社保基金由3個(gè)部門分別負(fù)責(zé)管理，形成了“條狀分割”。二是社?；饏^(qū)域分級(jí)管理，由省、市、縣7000多個(gè)地方社保（農(nóng)合）基金經(jīng)辦管理機(jī)構(gòu)分別管理，每一個(gè)部門管理本級(jí)的社?；穑纬闪?“塊狀管理”。[1]這種管理體制的分散化導(dǎo)致了管理主體的分散化，增加了基金管理難度。三是全國(guó)約一半省市實(shí)行稅務(wù)征收、財(cái)政專戶、社保發(fā)放的收支存管理體制，部門分割缺乏溝通，造成基金隱形流失。
基金收益率低，面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)
目前我國(guó)社?；鸬耐顿Y，國(guó)家對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資渠道作了嚴(yán)格限制，只允許將基金結(jié)余存放銀行和購(gòu)買國(guó)債。如果單從絕對(duì)數(shù)看，現(xiàn)行政策能使基金總額增加，但如果考慮通貨膨脹等因素，社會(huì)保險(xiǎn)基金實(shí)際已隱性貶值。[2]其次，社?；鹜顿Y工具和投資方向單一，投資收益率低，造成基金的保值增值難度加大。隨著我國(guó)逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)，社會(huì)保險(xiǎn)基金的支付壓力將不斷加大，收支矛盾將更為突出。
監(jiān)管職能部門分散化，造成監(jiān)管真空風(fēng)險(xiǎn)
目前，全國(guó)各地成立了由人社部門牽頭，財(cái)政、審計(jì)、人民銀行、地稅、監(jiān)察、糾風(fēng)、衛(wèi)生等部門參加的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督委員會(huì)，實(shí)施對(duì)各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管，但監(jiān)督機(jī)制不健全，監(jiān)管力度薄弱，使得基金安全和投資運(yùn)營(yíng)缺少監(jiān)管。在實(shí)際監(jiān)管中，社?；鹜灰曌饕话阈载?cái)政資金，監(jiān)管職能由各部門分散承擔(dān)，形成了監(jiān)管的真空地帶。
三、我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的主要原因
（一）金融市場(chǎng)的發(fā)展不夠完善和成熟
社保基金是金融市場(chǎng)中重要的機(jī)構(gòu)投資者，金融市場(chǎng)的發(fā)育程度決定了社保基金投資模式的選擇，甚至影響社會(huì)保險(xiǎn)制度模式的選擇。然而我國(guó)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍然不太合理，導(dǎo)致社保基金基本只能進(jìn)行單一的投資，絕大部分的社?；鹜顿Y于銀行存款和購(gòu)買國(guó)債，它們的增值與利率是分不開的，當(dāng)金融市場(chǎng)不穩(wěn)定造成利率上升時(shí)，會(huì)使得社保基金資產(chǎn)縮水，導(dǎo)致社保基金再分配功能混亂和責(zé)任不清。
（二）投資渠道狹窄，缺乏有效的保值增值手段
據(jù)了解，從現(xiàn)行制度看，考慮到社會(huì)保險(xiǎn)基金的安全性，我國(guó)的《中華人民共和國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)法》、《社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征繳暫行條例》和《社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度》等法律法規(guī)規(guī)定，對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金實(shí)行財(cái)政專戶管理，社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余只能存銀行和購(gòu)買國(guó)債，不得進(jìn)行其他任何形式的直接或間接投資。[3]由于目前國(guó)家已不再發(fā)行特種定向債券，所以社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余只能轉(zhuǎn)存銀行定期存款。
（三）社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理權(quán)能不明確
目前社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的管理職責(zé)主要由財(cái)政部門和社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)承擔(dān)，由于沒(méi)有成立專門的投資管理機(jī)構(gòu)，而且將投資管理職責(zé)作為社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的附帶職責(zé)，使得目前社會(huì)保險(xiǎn)結(jié)余資金處于無(wú)專人管理、無(wú)專門機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營(yíng)的狀態(tài)。
四、促進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的建議
經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展，我國(guó)已逐步建立起完善的社會(huì)保障制度體系，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的全面發(fā)展進(jìn)步。我們應(yīng)當(dāng)立足于具體國(guó)情，借鑒并吸收國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，著力完善當(dāng)前的社會(huì)保險(xiǎn)管理體制，逐步改變社保基金保值增值難的現(xiàn)狀?，F(xiàn)階段，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值應(yīng)遵循的基本原則是：在保證基金安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。
（一）完善現(xiàn)有制度并確保得到有效執(zhí)行
（1）進(jìn)一步加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的溝通協(xié)調(diào)，嚴(yán)格執(zhí)行社會(huì)保險(xiǎn)基金應(yīng)享受優(yōu)惠利率、及時(shí)轉(zhuǎn)存定期存款等相關(guān)規(guī)定。
（2）各地方政府或有關(guān)部門要盡快出臺(tái)細(xì)化的配套措施，用以指導(dǎo)和規(guī)范社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)。
（3）成立社會(huì)保險(xiǎn)基金投資專門機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定基金投資的重大方針、政策和制度，指導(dǎo)和監(jiān)督社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程。
（二）健全社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督機(jī)制
從歷年來(lái)的社保基金挪用案中，不難看出健全社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督機(jī)制，形成一個(gè)完整的監(jiān)督體系的重要性。為此要加強(qiáng)三方面監(jiān)督：一是內(nèi)部機(jī)構(gòu)監(jiān)督，即社會(huì)保險(xiǎn)行政主管部門對(duì)本部門和下級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督；二是外部機(jī)構(gòu)監(jiān)督，即財(cái)政、審計(jì)、監(jiān)察等其他政府機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督；三是社會(huì)監(jiān)督，即社會(huì)保障監(jiān)督委員會(huì)的監(jiān)督和輿論監(jiān)督。
（三）適當(dāng)拓寬社會(huì)保險(xiǎn)基金投資渠道
（1）財(cái)政部定期向社會(huì)保險(xiǎn)基金發(fā)行定向特別國(guó)債，并根據(jù)社會(huì)保險(xiǎn)基金支出需要確定期限，較好實(shí)現(xiàn)基金安全與收益的匹配。
（2）確保社會(huì)保障基金安全的前提下，根據(jù)資本市場(chǎng)的發(fā)育程度、投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制健全和投資管理水平提高程度，有計(jì)劃、分階段地允許部分社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)。
（3）科學(xué)設(shè)計(jì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資期限組合，將長(zhǎng)期、中期、短期投資有機(jī)結(jié)合起來(lái)，充分考慮社會(huì)保險(xiǎn)基金支付的時(shí)間和金額以及經(jīng)濟(jì)周期變化。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院）
參考文獻(xiàn)
0 前言
進(jìn)入21世紀(jì)，伴隨著信息化的普及和互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，IT技術(shù)更廣泛的應(yīng)用于企業(yè)人事管理，如何提高人事部門的效率，降低人工成本，成為企業(yè)管理者重點(diǎn)關(guān)心的問(wèn)題。目前，國(guó)內(nèi)人事管理系統(tǒng)的開發(fā)技術(shù)相當(dāng)成熟，主要原因在于人事管理系統(tǒng)本身具有業(yè)務(wù)清晰、數(shù)據(jù)處理規(guī)范等許多優(yōu)點(diǎn)，為其實(shí)現(xiàn)計(jì)算機(jī)信息化提供了必要的優(yōu)越條件。包鋼無(wú)縫廠企業(yè)建立一套人事管理信息系統(tǒng)能夠加快物資的周轉(zhuǎn)速度，提高生產(chǎn)效率，加強(qiáng)管理的信息化手段，提高本單位的經(jīng)濟(jì)效益。
人事管理信息系統(tǒng)是企業(yè)員工管理的一個(gè)重要內(nèi)容。當(dāng)今社會(huì)人員流動(dòng)越來(lái)越頻繁，人事管理工作也變得越來(lái)越復(fù)雜。如果能夠?qū)崿F(xiàn)人事管理自動(dòng)化，無(wú)疑將給無(wú)縫廠460熱軋部今后的發(fā)展帶來(lái)很大的方便。人事管理信息系統(tǒng)也會(huì)把分散在企業(yè)單位的職工信息實(shí)行統(tǒng)一、集中、規(guī)范的收集管理，建立分類編號(hào)管理、電腦存儲(chǔ)查詢等現(xiàn)代化、專業(yè)化的信息管理系統(tǒng)。
1 人事管理信息系統(tǒng)的實(shí)現(xiàn)
包鋼無(wú)縫廠460熱軋部于2011年正式開始建立，是內(nèi)蒙古唯一的一條孔型直徑超過(guò)400mm的無(wú)縫鋼管生產(chǎn)線，目前所有設(shè)備都已經(jīng)安裝完畢，正處于設(shè)備調(diào)試期。盡管暫時(shí)在崗人員較少，但是還沒(méi)有一套完整的能夠適應(yīng)企業(yè)未來(lái)發(fā)展需要的人事管理信息系統(tǒng)。而且在以后大量人員進(jìn)入之后必將在人事管理方面有很多的工作需要完成。所以，構(gòu)建一個(gè)適合本單位的人事管理信息系統(tǒng)不僅是實(shí)現(xiàn)管理工作的信息化需要，也能使今后的各項(xiàng)工作便捷和流暢。該系統(tǒng)主要功能：
1）推動(dòng)勞動(dòng)人事管理走向科學(xué)化、規(guī)范化的必要條件。
2）檢索迅速、查找方便、可靠性高、存儲(chǔ)量大、保密性好、壽命長(zhǎng)、成本低等。
3）對(duì)于包鋼無(wú)縫廠國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)線的順利發(fā)展也能夠極大地提高人事管理的效率。
2 主要研究?jī)?nèi)容
人事管理信息系統(tǒng)是企業(yè)員工管理的重要任務(wù)。對(duì)于企業(yè)而言，功能上的實(shí)用對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，這里的實(shí)用性主要表現(xiàn)為軟件的管理方式要符合企業(yè)原有的管理習(xí)慣。對(duì)于一個(gè)可普遍使用的人事管理系統(tǒng)，一方面應(yīng)有通用性，另一方面更需要有高效的靈活性。
2.1 按不同權(quán)限登錄系統(tǒng)
2.2 對(duì)其提供的部門資料情況進(jìn)行添加、查詢、修改和刪除操作
2.3 對(duì)其提供的人員資料情況進(jìn)行添加、查詢、修改和刪除操作
2.4 對(duì)其提供的人員考勤資料情況進(jìn)行添加、查詢、修改和刪除操作，并可按考勤月份進(jìn)行分類
2.5 對(duì)其提供的人員工資資料情況進(jìn)行添加、計(jì)算、查詢、修改和刪除操作，并可按工資月份進(jìn)行分類
2.6 可添加新的用戶，修改用戶原有的用戶名、密碼，刪除原有用戶
3 模塊設(shè)計(jì)
3.1 數(shù)據(jù)模塊的創(chuàng)建
將數(shù)據(jù)庫(kù)連接、數(shù)據(jù)表和數(shù)據(jù)源等運(yùn)行期不可見的組件都放在窗體設(shè)計(jì)界面上，雖然在調(diào)用時(shí)比較直觀，但卻為界面布局設(shè)計(jì)帶來(lái)的麻煩，而且也不利于數(shù)據(jù)的統(tǒng)一管理。因此，在設(shè)計(jì)時(shí)，我選擇使用ADO來(lái)控制管理數(shù)據(jù)庫(kù)。
3.2 用戶登錄模塊設(shè)計(jì)
每個(gè)用戶登錄系統(tǒng)都須經(jīng)過(guò)身份驗(yàn)證。在用戶登錄的同時(shí)也決定了用戶對(duì)系統(tǒng)使用的權(quán)限。當(dāng)?shù)卿浾呤枪芾韱T身份時(shí)，他可以使用系統(tǒng)提供的所有功能，并能對(duì)所有用戶進(jìn)行管理。登錄者是操作員可以使用所有對(duì)數(shù)據(jù)的編輯功能，而如果登錄者是一般用戶時(shí)只能利用系統(tǒng)進(jìn)行資料查詢功能。
3.3 部門信息管理模塊設(shè)計(jì)
作為部門信息模塊，所實(shí)現(xiàn)的功能是對(duì)460熱軋部各下屬部門資料信息的存儲(chǔ)與編輯，部門信息包括：部門編號(hào)（兩位）、部門名稱、備注。部門編號(hào)與部門名稱都具有唯一性，不重復(fù)。作為部門信息與員工信息有著密切的關(guān)系，每一名員工都從屬一個(gè)部門。
3.4 員工信息管理模塊設(shè)計(jì)
作為員工信息模塊，所實(shí)現(xiàn)的功能是對(duì)公司員工資料信息的存儲(chǔ)與編輯，方便對(duì)員工的分類與管理。員工編號(hào)具有唯一性，不重復(fù)。在該項(xiàng)中輸入的信息都經(jīng)過(guò)合法性檢測(cè)，判斷員工編號(hào)是否出現(xiàn)重復(fù)等。
3.5 考勤信息管理模塊設(shè)計(jì)
作為考勤信息模塊，所實(shí)現(xiàn)的功能是對(duì)本部門員工考勤資料信息的存儲(chǔ)與編輯，方便對(duì)員工工作的考察。對(duì)員工進(jìn)行按月考勤，考核員工出勤、加班、遲到和早退等一些信息。
3.6 員工工資管理模塊設(shè)計(jì)
作為工資信息模塊，所實(shí)現(xiàn)的功能是對(duì)公司員工工資信息的存儲(chǔ)、計(jì)算與編輯，方便對(duì)員工工資的管理。對(duì)員工工資進(jìn)行按月分組，計(jì)算員工各種工資項(xiàng)目和個(gè)人所得稅款等一些信息。
3.7 系統(tǒng)維護(hù)模塊設(shè)計(jì)
系統(tǒng)維護(hù)模塊里包括密碼設(shè)置、用戶管理、數(shù)據(jù)備份和數(shù)據(jù)恢復(fù)四個(gè)選項(xiàng)。用戶管理功能只對(duì)管理員開放，管理員能在用戶管理窗體中添加新的用戶，對(duì)已有的用戶進(jìn)行用戶名和密碼修改，或者將原有用戶刪除。
4 相關(guān)技術(shù)
現(xiàn)在市場(chǎng)上可以選擇的應(yīng)用開發(fā)產(chǎn)品很多，流行的也有數(shù)十種。目前在我國(guó)市場(chǎng)上最為流行、使用最多、最為先進(jìn)的可用作企業(yè)級(jí)開發(fā)工具的產(chǎn)品有：Microsoft公司的Visual Basic、Microsoft公司的Visual C等等。
在目前市場(chǎng)上這些眾多的程序開發(fā)工具中，有些強(qiáng)調(diào)程序語(yǔ)言的彈性與執(zhí)行效率；有些則偏重于可視化程序開發(fā)工具所帶來(lái)的便利性與效率的提高，滿足了不同用戶的需求。然而，語(yǔ)言的彈性和工具的便利性是密不可分的，只有便利的工具，卻沒(méi)有彈性的語(yǔ)言做支持，許多特殊化的處理動(dòng)作必需要耗費(fèi)數(shù)倍的工夫來(lái)處理，使得原來(lái)所標(biāo)榜的效率的提高的優(yōu)點(diǎn)失去了作用；相反，如果只強(qiáng)調(diào)程序語(yǔ)言的彈性，卻沒(méi)有便利的工具作配合，會(huì)使一些即使非常簡(jiǎn)單的界面處理動(dòng)作變得復(fù)雜，也會(huì)嚴(yán)重地浪費(fèi)時(shí)間。
一、背景介紹
中國(guó)人民銀行的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，雖然目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體形勢(shì)良好，但近幾年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)持續(xù)上升，未來(lái)中國(guó)價(jià)格走勢(shì)的上行風(fēng)險(xiǎn)仍然不容忽視，通貨膨脹率繼續(xù)上漲的威脅依然存在。未來(lái)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展過(guò)程中，社?；痣S時(shí)都會(huì)面臨著通貨膨脹的發(fā)生，并有可能被通貨膨脹所侵蝕。對(duì)社?；鹈媾R的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，很多專家和學(xué)者都對(duì)其極其重視，中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，以銀行存款為主的投資體制下，從2001年到2011年間，中國(guó)養(yǎng)老金“縮水”近6000億元，截至2011年底，中國(guó)養(yǎng)老的三大支柱中，3580億元的企業(yè)年金、8690億元的全國(guó)社?；鸲家褜?shí)現(xiàn)規(guī)范的專業(yè)化市場(chǎng)投資運(yùn)作，但擁有1.95萬(wàn)億結(jié)余的基本養(yǎng)老金依然通過(guò)“落后的投資體制獲得低下的收益”。在老齡化的背景下社?；鹕踔撩媾R著收益為負(fù)的重壓。
這些都說(shuō)明了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)是社保基金與金融市場(chǎng)互動(dòng)中所面臨的重要問(wèn)題，那么怎么來(lái)控制和規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)呢？
二、 通貨膨脹對(duì)社?；鹋c金融市場(chǎng)互動(dòng)的影響
通貨膨脹的發(fā)生，對(duì)現(xiàn)收現(xiàn)付的社?；鹩绊懞苄』蚋緵](méi)有影響，但是對(duì)于以個(gè)人賬戶為基礎(chǔ)的基金積累制度，通貨膨脹產(chǎn)生的壓力就大得多。通貨膨脹對(duì)社?；鸬挠绊懹袃蓚€(gè)方面：一是它造成社?；鹳Y產(chǎn)本身不斷貶值，使社會(huì)保障基金的實(shí)際購(gòu)買力下降；二是它導(dǎo)致社會(huì)保障基金支出增加，并最終有可能使未來(lái)社?；鸬闹Ц栋l(fā)生嚴(yán)重困難。因?yàn)殡S著通貨膨脹而來(lái)的是人們生活費(fèi)用的增加，其結(jié)果是靠社會(huì)保障金生活的離退休職工必須領(lǐng)取更多的社會(huì)保障金才能維持其基本生活水平。
在我國(guó)傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，社會(huì)保障采取國(guó)家保障或企業(yè)保障的方式，社會(huì)保障金的收支直接納入國(guó)家財(cái)政預(yù)算或企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算，即現(xiàn)收現(xiàn)付，很少有結(jié)余積累，因而不可能進(jìn)行投資營(yíng)運(yùn)。在社會(huì)保障制度由現(xiàn)收現(xiàn)付模式向社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的部分基金制模式轉(zhuǎn)變以后，由于個(gè)人賬戶幾乎“空帳”運(yùn)行，加上資本市場(chǎng)發(fā)育的時(shí)間不長(zhǎng)，社?；鹜顿Y范圍受到嚴(yán)格限制，只能用于銀行存款或購(gòu)買國(guó)債，而不能用于購(gòu)買企業(yè)債券股票、實(shí)業(yè)和不動(dòng)產(chǎn)，更不能用于衍生金融工具的投資。
我國(guó)社?；鸬馁Y產(chǎn)配置長(zhǎng)期被限制在銀行存款和國(guó)債上，雖然保障基金安全，但卻制約了基金的增值。這至多只能保證基金的名義安全，而無(wú)法保證基金的實(shí)際安全，特別是無(wú)法滿足人口老齡化加速帶來(lái)的養(yǎng)老金未來(lái)需求的急劇膨脹。
三、面對(duì)通貨膨脹，我國(guó)社?；鹜顿Y存在的問(wèn)題
我國(guó)的社?；鹜顿Y貌似安全，實(shí)際收益率卻偏低。究其原因，主要是目前我國(guó)社保基金投資存在以下幾方面的問(wèn)題：
首先，社?；鹂蛇x擇的投資工具較少，很難進(jìn)行有效的投資組合。正如前面所述，我國(guó)社保基金投資主要通過(guò)銀行存款和購(gòu)買國(guó)債來(lái)實(shí)現(xiàn)保值增值，而銀行存款利率和國(guó)債利率都較低，且容易受通貨膨脹的影響，使得社?；鹜顿Y效益不高。
其次，目前我國(guó)社?；饘?duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理從總體上處于較低水平，風(fēng)險(xiǎn)管理能力較差。主要表現(xiàn)在：投資決策主要憑經(jīng)驗(yàn)做出，缺乏一套量化的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。量化管理和模型化是西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)管理在技術(shù)上的重要發(fā)展趨勢(shì)。
最后，我國(guó)社?；鹜顿Y管理效率低下，監(jiān)管體系不完善，也是導(dǎo)致社?；鹜顿Y收益差的重要原因。我國(guó)社保基金目前主要還是政府部門分散管理，這不但增加了管理的難度，降低了管理效率，也使社?；鸾?jīng)營(yíng)成本增加，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。而且，由于社?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)沒(méi)有明確地與政府分離，所以政府行為時(shí)常會(huì)影響到基金管理。
四、社?；鸸芾碇型ㄘ浥蛎涳L(fēng)險(xiǎn)控制措施
（一） 通過(guò)對(duì)投資資產(chǎn)工具的選擇并進(jìn)行優(yōu)化配置來(lái)提高基金投資效益
《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法原則》規(guī)定了全國(guó)社?；鹜顿Y于銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低50%，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。但根據(jù)當(dāng)前投資回報(bào)率統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：銀行存款、國(guó)債的收益率最低，股票收益率雖然較高但其波動(dòng)性較大，而貸款、房地產(chǎn)、國(guó)外股票和國(guó)外債券不僅收益高而且差異性較小。所以要提高我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率，還要進(jìn)一步放寬投資領(lǐng)域，使保險(xiǎn)基金進(jìn)入到貸款、房地產(chǎn)、國(guó)外股票和國(guó)外債券等收益高，穩(wěn)定性好的領(lǐng)域，并合理配備比例，以求最佳的資產(chǎn)投資組合。
（二） 完善社?；鹜顿Y的法律，為社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┓梢罁?jù)。
社?；鹜顿Y的法律配套化《社會(huì)保險(xiǎn)基金投資法》應(yīng)不斷地發(fā)展完善， 為社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┓梢罁?jù)。在修訂的時(shí)候應(yīng)對(duì)涉及投資的一系列問(wèn)題做出明確規(guī)定， 如投資機(jī)構(gòu)的主體、投資原則、投資方向、投資權(quán)限， 可用于投資的比例、入市基金的籌措等。
（三） 完善社?；鸬谋O(jiān)管體系
根據(jù)中國(guó)國(guó)情并從長(zhǎng)遠(yuǎn)的制度穩(wěn)定出發(fā)， 可采用以法制監(jiān)管為核心、適當(dāng)集中的綜合模式， 在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上加強(qiáng)監(jiān)管的集中度， 以構(gòu)建一個(gè)主輔分明、多重監(jiān)管的社?；鸨O(jiān)管組織結(jié)構(gòu)。
（四） 社?；鸬倪\(yùn)營(yíng)方式多樣化
除銀行、國(guó)債、股票、企業(yè)債券等投資外，社?；鹂梢酝顿Y于海外資本市場(chǎng)， 考慮直接配置政府債券、金融債券、信用等級(jí)較高的公司債券和證券投資基金等產(chǎn)品， 在風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益目標(biāo)之間平衡來(lái)確定投資比例， 在實(shí)現(xiàn)社?；鹌谕档耐瑫r(shí)， 可以考慮進(jìn)行長(zhǎng)期相關(guān)指數(shù)的投資。
參考文獻(xiàn)：
[1]林義.社會(huì)保險(xiǎn)基金管理[M].北京：中國(guó)勞動(dòng)保障出版社，2002.
改革開放以來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)也獲得了超常規(guī)發(fā)展，長(zhǎng)期被抑制的保險(xiǎn)需求得到了一定程度的滿足。但與此同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)快速擴(kuò)張的表面現(xiàn)象也掩蓋了行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)作為典型的新興金融市場(chǎng)，還存在不少問(wèn)題，主要表現(xiàn)在：行業(yè)基礎(chǔ)薄弱；內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)較為突出；外部風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯；保險(xiǎn)行業(yè)的環(huán)境建設(shè)與外部監(jiān)管水平跟不上保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的需要。為了鞏固我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)已有發(fā)展成果，并在此基礎(chǔ)上促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)“又好又快”發(fā)展，實(shí)現(xiàn)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)張和行業(yè)發(fā)展安全的辯證統(tǒng)一，全面而深入探討我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)狀況勢(shì)在必行。
一、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)研究文獻(xiàn)綜述
(一)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類研究
保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分類是保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)，但由于保險(xiǎn)以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為業(yè)務(wù)，因而與保險(xiǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)非常龐雜，有關(guān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)特別是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類的結(jié)果也不盡相同：如，Babbel等(1997)從金融風(fēng)險(xiǎn)的角度將保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為精算風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等6種；而Kuritzkes等(2002)認(rèn)為，保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和承保風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者方面，趙瑾璐和張小霞(2003)認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等4種；趙宇龍(2005)認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)面臨道德風(fēng)險(xiǎn)、償付風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等三大潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而保險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)該將保險(xiǎn)公司的公司治理、償付能力和市場(chǎng)行為作為監(jiān)管重點(diǎn)。
(二)承保風(fēng)險(xiǎn)研究
承保環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)分析多集中于信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。Roth．schild和stiditz(1976)分析了信息不對(duì)稱對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)效率的影響：由于保險(xiǎn)人不了解投保人在投保之后的行為，投保人在投保后可能故意造成保險(xiǎn)事故從而導(dǎo)致賠付率上升，因而存在道德風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)保險(xiǎn)人事前不知道投保人的風(fēng)險(xiǎn)狀況，而高風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體積極投保的結(jié)果會(huì)將低風(fēng)險(xiǎn)類型的消費(fèi)者“驅(qū)逐”出保險(xiǎn)市場(chǎng)，從而存在逆選擇問(wèn)題。2005年5月，中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)在北京聯(lián)合舉辦了首屆中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)誠(chéng)信建設(shè)高峰論壇，國(guó)內(nèi)學(xué)者隨后也掀起了有關(guān)保險(xiǎn)誠(chéng)信研究的熱潮，如趙尚梅(2005)認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)存在嚴(yán)重的誠(chéng)信危機(jī)，信息不對(duì)稱為其根源之一；由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段且面臨國(guó)際同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，倡導(dǎo)建立以政府主導(dǎo)的正規(guī)制度來(lái)實(shí)行約束。陳秉正(2005)利用“囚徒困境”模型分析了保險(xiǎn)人、保險(xiǎn)人和保險(xiǎn)消費(fèi)者存在不誠(chéng)信的必然性，指出通過(guò)合理的機(jī)制設(shè)計(jì)，如建立長(zhǎng)期互利關(guān)系，加大不誠(chéng)信的懲治力度，減少信息不對(duì)稱等措施來(lái)加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)。
(三)投資風(fēng)險(xiǎn)研究
在投資風(fēng)險(xiǎn)研究方面，Kenney(1967)提出保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)和承保風(fēng)險(xiǎn)之間存在密切關(guān)系；Daines等(1968)認(rèn)為，隨著承保風(fēng)險(xiǎn)的增加，應(yīng)相應(yīng)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者方面，劉娜(2005)認(rèn)為，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用監(jiān)管涉及保險(xiǎn)資金運(yùn)用的寬度和深度兩個(gè)方面，可通過(guò)擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍、投連險(xiǎn)和巨災(zāi)險(xiǎn)證券化等金融創(chuàng)新、保險(xiǎn)公司上市等途徑加快保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的滲透與融合，在提高保險(xiǎn)市場(chǎng)效率與償付能力的同時(shí)為資本市場(chǎng)創(chuàng)新與繁榮產(chǎn)生積極影響。葉永剛等(2005)提出運(yùn)用在險(xiǎn)值(VaR)方法對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，用成份在險(xiǎn)值(CVaR)來(lái)揭示保險(xiǎn)資金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成和投資組合中每類資產(chǎn)的邊際風(fēng)險(xiǎn)。
(四)償付風(fēng)險(xiǎn)研究
有關(guān)償付風(fēng)險(xiǎn)的研究主要側(cè)重于對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的研究方面，償付能力即“保險(xiǎn)人在各種合理的、可預(yù)見的環(huán)境下履行所有保險(xiǎn)合同所規(guī)定義務(wù)的能力”(solvency)。有關(guān)償付能力及其監(jiān)管的研究主要包括以下幾個(gè)方面：
1．償付能力監(jiān)管模型(方法)。陳兵(2006)介紹了保險(xiǎn)公司償付能力評(píng)估的“經(jīng)濟(jì)資本”(Economic Capital)方法及其在保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用；孟生旺(2007)整合了VaR、TailVaR、破產(chǎn)概率和保單持有人預(yù)期虧空(EPD)等傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，提出了保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量和控制的未償率模型。
2．償付能力監(jiān)管額度。粟芳(2002)提出了一種計(jì)算償付能力額度的模型，并實(shí)證比較了這種風(fēng)險(xiǎn)理論模型和比率法、破產(chǎn)理論法在計(jì)算償付能力額度方面的適用性；趙宇龍(2006)指出了我國(guó)非壽險(xiǎn)最低償付能力額度標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置的不足，并依據(jù)歐盟標(biāo)準(zhǔn)的理論基礎(chǔ)與邏輯，提出了新的改進(jìn)方案并實(shí)證了其有效性。
3．基于償付能力影響因素的綜合評(píng)價(jià)。占?jí)粞?2005)運(yùn)用主成分分析法對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司償付能力指標(biāo)體系(影響因素)進(jìn)行了實(shí)證分析；封進(jìn)(2003)用因子分析法實(shí)證認(rèn)為1986年～2000年以來(lái)中國(guó)壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的償付能力總體呈下降趨勢(shì)。
4．保險(xiǎn)公司償付能力惡化預(yù)測(cè)。呂長(zhǎng)江(2006)利用MDA模型和Logistic線性回歸模型預(yù)測(cè)方法對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力惡化進(jìn)行預(yù)測(cè)研究。
(五)文獻(xiàn)述評(píng)與保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析框架
從保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類來(lái)看，不同的研究基于不同的側(cè)重與視角來(lái)展開，缺乏一套統(tǒng)一可行的標(biāo)準(zhǔn)，這一方面說(shuō)明保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性，另一方面也說(shuō)明了保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的多維性。對(duì)承保風(fēng)險(xiǎn)的研究旨在減少信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，在目前中國(guó)信用缺失和信用濫用的情況下，無(wú)論對(duì)于保險(xiǎn)人、被保險(xiǎn)人還是保險(xiǎn)中介而言都具有重要意義。由于保險(xiǎn)公司特有的運(yùn)營(yíng)模式，保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)不同于基金，也不同于銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)與承保風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，更關(guān)系到保險(xiǎn)公司的償付能力是否充足；為了兼顧保險(xiǎn)資金的安全與收益，保險(xiǎn)資金投資組合的構(gòu)建、運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)管理都具有特殊性與復(fù)雜性。保險(xiǎn)的償付是保險(xiǎn)履行分散風(fēng)險(xiǎn)、均攤損失職能的保障，對(duì)理論與實(shí)務(wù)、特別是保險(xiǎn)監(jiān)管具有重要意義；從保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管的研究來(lái)看，監(jiān)管模式(模型)的選擇、最低償付額度的確定、償付指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)和償付能力惡化的預(yù)警都應(yīng)該適應(yīng)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境變化的需求。
中圖分類號(hào)：F810 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）25-0151-02
一、壽險(xiǎn)資金面臨的風(fēng)險(xiǎn)
（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
主要指保險(xiǎn)投資過(guò)程中涉及到的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)壽險(xiǎn)公司而言，面臨的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要有：資金運(yùn)用上的風(fēng)險(xiǎn)，目前中國(guó)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自結(jié)構(gòu)不合理，效益低下，投資渠道過(guò)于狹窄等等，這都不利于壽險(xiǎn)資金的保值增值；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理造成的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為投資、貸款、借款所占比重較大，且部分難以回收，利率較低的銀行存款占總資產(chǎn)的比重較高，收益率相對(duì)較高的國(guó)債占總資產(chǎn)的比重較低。
（二）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
保險(xiǎn)公司由于使用負(fù)債融資而引起的企業(yè)盈余的變動(dòng)，主要指保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)所作出的有關(guān)投資收益率、死亡率或損失率、管理費(fèi)用、解約費(fèi)的假設(shè)與將來(lái)運(yùn)作的實(shí)際情況不一致而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，如果實(shí)際的死亡率、費(fèi)用率高于預(yù)定值，就會(huì)引起負(fù)債的上升，從而也會(huì)增加定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，如果實(shí)際的投資收益率低于預(yù)定利率，也會(huì)引起負(fù)債的相對(duì)上升，從而也會(huì)增加定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是素質(zhì)不高和由于保險(xiǎn)人經(jīng)營(yíng)方針冒進(jìn)，注重?fù)屨际袌?chǎng)而將價(jià)格無(wú)意或故意定低。
（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
由于一些非保險(xiǎn)公司自身能力是可以控制的，并同時(shí)會(huì)影響到所有保險(xiǎn)企業(yè)的因素而產(chǎn)生的投資結(jié)果的不確定性或變異性。主要包括社會(huì)、法律、政治、技術(shù)及其他方面的風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、金融市場(chǎng)干預(yù)力量的強(qiáng)弱等。由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很難為投資者所預(yù)測(cè)，因此，最容易給保險(xiǎn)投資造成損失。
（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)不能及時(shí)變現(xiàn)，無(wú)法應(yīng)付對(duì)被保險(xiǎn)人或受益人的賠償或給付，或者以較高的成本對(duì)資產(chǎn)變現(xiàn)或借款，而給保險(xiǎn)公司造成損失。流動(dòng)性對(duì)保險(xiǎn)公司的意義重大，由于保險(xiǎn)事故具有極大的突發(fā)性、偶然性、破壞性，人類生活、活動(dòng)日益呈現(xiàn)群體性、分散性并存等特點(diǎn)，加之企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)越來(lái)越規(guī)?；?、大型化、現(xiàn)代化，風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生的頻率及嚴(yán)重程度不斷上升的趨勢(shì)。如果事故發(fā)生，保險(xiǎn)公司沒(méi)有足夠的現(xiàn)金資產(chǎn)對(duì)被保險(xiǎn)人或受益人進(jìn)行賠償給付，從社會(huì)角度來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司所承擔(dān)的責(zé)任可能難以實(shí)現(xiàn)；對(duì)保險(xiǎn)公司自身來(lái)說(shuō)，也會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性不足而影響正常經(jīng)營(yíng)甚至破產(chǎn)倒閉。
除了以上幾種風(fēng)險(xiǎn)，壽險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)還包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和操作及險(xiǎn)風(fēng)其他風(fēng)險(xiǎn)。
二、加強(qiáng)壽險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理的措施
（一）拓寬壽險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，提高投資收益
要想從根本上解決高利率業(yè)務(wù)的給付風(fēng)險(xiǎn)，必須走金融創(chuàng)新、擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道這條路。雖然近年來(lái)中國(guó)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面采取了一系列的積極措施，但與國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)投資證券化的發(fā)展潮流相比，還有相當(dāng)大的差距。如英、美、日等國(guó)家壽險(xiǎn)資金銀行存款不足11%，而投資于有價(jià)證券分別達(dá)66.1%、51%和43.7%。相比而言，中國(guó)壽險(xiǎn)資金銀行存款達(dá)72.9%，有價(jià)證券為10.8%。投資于不動(dòng)產(chǎn)僅為1.8%，明顯低于歐美等國(guó)。因此，加大保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)的比例，對(duì)中國(guó)金融改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生積極的作用。
（二）審時(shí)度勢(shì)，采取適宜的應(yīng)對(duì)策略
保險(xiǎn)公司要根據(jù)國(guó)家和有關(guān)管理部門的法規(guī)和政策，對(duì)投資要求出現(xiàn)的變化，及時(shí)調(diào)整投資策略，包括主動(dòng)性應(yīng)對(duì)策略和被動(dòng)性應(yīng)對(duì)策略。主動(dòng)性應(yīng)對(duì)策略是根據(jù)國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，分析國(guó)家或行業(yè)主管機(jī)關(guān)可能的法規(guī)政策改變內(nèi)容，提前做好應(yīng)對(duì)措施。被動(dòng)性應(yīng)對(duì)策略就是在國(guó)家法規(guī)政策已經(jīng)改變，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司必須采取措施，按已改變的法規(guī)政策，調(diào)整投資類別和比例，提高投資收益。（下轉(zhuǎn)153頁(yè)）
（上接151頁(yè)）
（三）完善保險(xiǎn)企業(yè)自律機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管，控制風(fēng)險(xiǎn)
為有效控制違規(guī)經(jīng)營(yíng)和防范化解潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)，一是要通過(guò)金融監(jiān)管部門加大監(jiān)管查處力度，加強(qiáng)對(duì)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的管理。二是要依靠同業(yè)公會(huì)組織加大管理力度，規(guī)范經(jīng)營(yíng)規(guī)則，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)，抵制保險(xiǎn)市場(chǎng)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。三是建立壽險(xiǎn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)其償付能力進(jìn)行綜合分析與評(píng)價(jià)，并通過(guò)特定形式反映其信用風(fēng)險(xiǎn)的大小。四是按照“公開、公平、公正”的原則，構(gòu)建政府監(jiān)管、社會(huì)監(jiān)督、壽險(xiǎn)公司自律三位一體的完善的監(jiān)管體系，以保障壽險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
（四）作為保險(xiǎn)公司自身應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理和投資組合管理
建立一個(gè)科學(xué)合理的資產(chǎn)負(fù)債管理體系，利用組合投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)組合時(shí)，壽險(xiǎn)資產(chǎn)則要根據(jù)業(yè)務(wù)來(lái)源不同，可以區(qū)分為傳統(tǒng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)和投資性壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，根據(jù)負(fù)債的期限、結(jié)構(gòu)、數(shù)額的不同，分別在不同的投資賬戶進(jìn)行投資，設(shè)定相應(yīng)的投資比例。其次，保險(xiǎn)公司應(yīng)加快建設(shè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，要加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、監(jiān)控和管理。首先應(yīng)確保壽險(xiǎn)資金投資決策準(zhǔn)則。其次，要按照保險(xiǎn)監(jiān)管部門對(duì)于保險(xiǎn)資金使用的政策規(guī)定，明確資金運(yùn)用的范圍、限制條件等，為保險(xiǎn)資金制定適合本公司利益的投資組合策略；最后，加強(qiáng)壽險(xiǎn)資產(chǎn)的管理，保證資金運(yùn)用的安全性和收益性。
三、結(jié)束語(yǔ)
一、我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
(一)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)壽險(xiǎn)公司面臨的最嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)之一,其主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是同業(yè)間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的不合理性。部分壽險(xiǎn)公司為招攬客戶,通過(guò)低費(fèi)率、高返還、高手續(xù)費(fèi)、高保障范圍、協(xié)議承保等方式爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。二是利用外來(lái)力量競(jìng)爭(zhēng)的不公平性。借助行政權(quán)利、私人關(guān)系等外來(lái)力量,甚至通過(guò)向企業(yè)發(fā)放巨額貸款或幫企業(yè)擔(dān)保、融資來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。三是外資壽險(xiǎn)公司進(jìn)入的迅速性。隨著我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的逐步對(duì)外開放,外資壽險(xiǎn)公司發(fā)展迅速,其保費(fèi)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中資壽險(xiǎn)公司,市場(chǎng)份額上升很快。
(二)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)
壽險(xiǎn)產(chǎn)品的長(zhǎng)期性和保費(fèi)收入的穩(wěn)定性給壽險(xiǎn)資金運(yùn)用提供了良好的先天條件。但經(jīng)過(guò)近些年的發(fā)展,壽險(xiǎn)業(yè)已積聚了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在:一是資金運(yùn)用渠道與國(guó)外相比過(guò)窄。目前大部分資金都集中在銀行存款和國(guó)債,這對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范保險(xiǎn)投資活動(dòng)起到了一定的積極作用,但單一的投資結(jié)構(gòu)不利于保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期管理和運(yùn)用。二是與國(guó)外相比,資金運(yùn)用的收益率低,波動(dòng)性大。我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益無(wú)論哪一年都與國(guó)外有著巨大的差距。三是壽險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新提高了對(duì)投資收益的要求,加大了資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)。
(三)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值隨系統(tǒng)因素影響而出現(xiàn)的變化。在壽險(xiǎn)業(yè)中,有三種特別值得關(guān)注的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形式:利率風(fēng)險(xiǎn)、基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)公司的利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在對(duì)外融資和投資兩個(gè)方面。前者是指在融資過(guò)程中,由于利率變動(dòng)而增加了直接融資成本或間接機(jī)會(huì)成本,使保險(xiǎn)公司的預(yù)期利潤(rùn)難以實(shí)現(xiàn);后者是指在投資過(guò)程中,利率變動(dòng)會(huì)使其投資收益率大幅下降,甚至使其經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損,繼而導(dǎo)致利差損,最終帶來(lái)償付能力危機(jī)。
(四)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
從壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)流程來(lái)看,主要有產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)銷售、承保、理賠和財(cái)務(wù)管理等環(huán)節(jié)。每個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。這里主要涉及流程中比較突出的精算風(fēng)險(xiǎn)、承保風(fēng)險(xiǎn)、理賠風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面。
營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是保險(xiǎn)市場(chǎng)不完善、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不規(guī)范,各保險(xiǎn)公司為了搶占市場(chǎng)份額, 忽視業(yè)務(wù)質(zhì)量而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。二是個(gè)人人素質(zhì)低下的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)人流失引發(fā)的諸如“孤兒保單”等一系列問(wèn)題給保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了一定程度的影響。
二、我國(guó)壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀
(一)未能建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng),風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏依據(jù)
保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)是在大量可保風(fēng)險(xiǎn)前提下運(yùn)用大數(shù)法則分散可保風(fēng)險(xiǎn),各種風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)、損失數(shù)據(jù)是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的數(shù)理基礎(chǔ),是一種保險(xiǎn)資源。保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)依據(jù)這些保險(xiǎn)資源從事保險(xiǎn)展業(yè),通過(guò)展業(yè)擴(kuò)充豐富這類資源以提高保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)水平和展業(yè)范圍。因此在理論和實(shí)踐中都要求保險(xiǎn)公司建立一個(gè)完善的信息系統(tǒng)對(duì)這些保險(xiǎn)資源進(jìn)行保護(hù)、開發(fā)和利用。我國(guó)相當(dāng)部分保險(xiǎn)公司有效的風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)還未建立,這將可能導(dǎo)致保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)缺乏合理依據(jù),使保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)缺乏數(shù)理基礎(chǔ)。
(二)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)水平低,風(fēng)險(xiǎn)管理人才不足
保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理既包括投資風(fēng)險(xiǎn)管理、核保管理、理賠管理、產(chǎn)品管理,又包括公共關(guān)系、市場(chǎng)服務(wù)、培訓(xùn)員工、提供法律咨詢等內(nèi)容;既包括保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理,又包括保險(xiǎn)公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理;既包括硬件失誤風(fēng)險(xiǎn)管理,又包括軟件失誤風(fēng)險(xiǎn)管理。而在我國(guó),沒(méi)有相關(guān)能力的人才來(lái)對(duì)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)全面的管理。風(fēng)險(xiǎn)管理人才不足已是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。隨著金融工程技術(shù)的發(fā)展,國(guó)外金融風(fēng)險(xiǎn)管理的量化指標(biāo)和模型技術(shù)得到迅速發(fā)展,而國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)還很落后,對(duì)國(guó)際上發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)業(yè)通用的風(fēng)險(xiǎn)管理方法和技術(shù)仍比較陌生。
(三)注重顯性風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)管理,忽視隱性風(fēng)險(xiǎn)管理和外生風(fēng)險(xiǎn)管理
一是在業(yè)務(wù)發(fā)展導(dǎo)向上,注重規(guī)模和速度,強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)量,忽視保險(xiǎn)發(fā)展的質(zhì)量。二是在保險(xiǎn)發(fā)展戰(zhàn)略上還存在著保險(xiǎn)決策上的短期行為,對(duì)公司發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)性研究不足。三是缺乏對(duì)保隊(duì)欺詐進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的有效手段,保險(xiǎn)欺詐給保險(xiǎn)公司造成的損失日益加大。四是保險(xiǎn)法規(guī)在一些方面還存在著不足,有效的法律體系還未建立,而且保險(xiǎn)企業(yè)文化建設(shè)滯后。
(四)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)淡薄
風(fēng)險(xiǎn)管理作為一種管理職能基本上還沒(méi)有融入到保險(xiǎn)企業(yè)管理中,保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)還是財(cái)務(wù)控制型被動(dòng)經(jīng)營(yíng)。保險(xiǎn)公司發(fā)展總體決策缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理理念,以保費(fèi)收入作為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的粗放型經(jīng)營(yíng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用。許多保險(xiǎn)公司在考核時(shí),很少涉及與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的指標(biāo),而過(guò)分強(qiáng)調(diào)保費(fèi)收入和利潤(rùn)指標(biāo)。另外,許多壽險(xiǎn)從業(yè)人員或研究人員所抱定的仍是傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理思維,漠視風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展趨勢(shì)。在保險(xiǎn)監(jiān)管方面,還處于事后監(jiān)管階段,監(jiān)管工作缺乏主動(dòng)性和前瞻性。
三、全面風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵
全面風(fēng)險(xiǎn)管理(ERM)是現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的最新發(fā)展,主要始于20世紀(jì)90年代中后期,其原因主要是金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素多樣化和人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更加全面的認(rèn)識(shí)。其推動(dòng)力是1998年制定的新巴塞爾協(xié)議和 2001年開始制定的名為“全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架”的新COSO報(bào)告。
全面風(fēng)險(xiǎn)管理首先應(yīng)用于現(xiàn)代商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域,為了順應(yīng)這一發(fā)展趨勢(shì),國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)也做了許多嘗試,如美國(guó)全美保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)的企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)和英國(guó)FSA監(jiān)管當(dāng)局提出的類似于巴賽爾協(xié)議的Integrated Prudential Sourcebook(PSB)框架。這種將保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)、核保、 理賠風(fēng)險(xiǎn)及資金運(yùn)用的投資風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)綜合到統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理體系中進(jìn)行管理的方法也得到了其他國(guó)家保險(xiǎn)公司的積極探索。
四、利用全面風(fēng)險(xiǎn)管理解決當(dāng)前我國(guó)壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的對(duì)策建議
從我國(guó)壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀以及與全面風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)比中可以發(fā)現(xiàn),全面風(fēng)險(xiǎn)管理思想可以在多個(gè)方面提高我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平,改善我國(guó)壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理落后的局面。
(一)建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)
我國(guó)壽險(xiǎn)公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理模式應(yīng)由三個(gè)層級(jí)構(gòu)成。第一層級(jí)為董事會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和首席風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行官。董事會(huì)是風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)最高的機(jī)構(gòu),對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)負(fù)最終承擔(dān)責(zé)任; 風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)直接隸屬于公司董事會(huì),是董事會(huì)的一個(gè)次級(jí)委員會(huì),肩負(fù)著為董事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)提供風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)管理建議以及監(jiān)督董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略實(shí)施的責(zé)任;在風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下設(shè)有首席風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行官,是專門負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理事務(wù)的高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)層,他可以在各業(yè)務(wù)部門之間進(jìn)行平衡、協(xié)調(diào),限制某些業(yè)務(wù)部門為單獨(dú)追求利潤(rùn)造成承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)他的設(shè)立也能保證風(fēng)險(xiǎn)管理工作得到公司高層的重視,使風(fēng)險(xiǎn)管理在公司中處于較高地位。第二層級(jí)為風(fēng)險(xiǎn)管理部, 它獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)負(fù)責(zé),其主要根據(jù)壽險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略要求,落實(shí)和執(zhí)行各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理具體目標(biāo),向各業(yè)務(wù)部門派駐風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理小組,行使風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警職能。第三層級(jí)為業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理,其在各業(yè)務(wù)部門內(nèi)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理崗或風(fēng)險(xiǎn)管理小組,并指定風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理對(duì)本部門負(fù)責(zé)人和風(fēng)險(xiǎn)管理部雙重負(fù)責(zé)。
(二)規(guī)范全面風(fēng)險(xiǎn)管理流程
全面風(fēng)險(xiǎn)管理流程要從風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別入手,對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面普查而進(jìn)一步進(jìn)行準(zhǔn)確的計(jì)量和有效的控制管理,并不斷檢查調(diào)整管理的戰(zhàn)略和執(zhí)行。它包括風(fēng)險(xiǎn)水準(zhǔn)定位、全面風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、客觀風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、有效風(fēng)險(xiǎn)控制和動(dòng)態(tài)監(jiān)查調(diào)整這五步流程。
(三)完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)
一、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的理論基礎(chǔ)
傳統(tǒng)上，保險(xiǎn)屬于廣義的金融學(xué)范疇，但是高度獨(dú)立，單獨(dú)推進(jìn)的，至于兩者的聯(lián)系一直為人所忽視。20世紀(jì)90年生的金融和保險(xiǎn)多尺度、全方位的融合已經(jīng)改變了這一狀況，現(xiàn)代金融學(xué)對(duì)保險(xiǎn)理論和實(shí)用研究的影響日益增強(qiáng)，保險(xiǎn)研究也越來(lái)越遵循一個(gè)一般金融研究范式。保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化（Insurancerisksecuritization）始于美國(guó)1988年壽險(xiǎn)和年金組合證券化，指通過(guò)證券的創(chuàng)造和發(fā)行將承保風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到金融市場(chǎng)上，這等于為風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了其他承擔(dān)者，從而觸及到保險(xiǎn)公司賴以存在的價(jià)值基礎(chǔ)——風(fēng)險(xiǎn)管理核心功能。所以，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化是金融和保險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域融合的根本課題，可以運(yùn)用金融學(xué)的基本方法和工具對(duì)之作深入探討。
（一）保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的金融基本功能解釋
風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)超出保險(xiǎn)領(lǐng)域的概念，其基本原則是讓合適的人承擔(dān)合適的風(fēng)險(xiǎn)，如何分散風(fēng)險(xiǎn)，以及是否存在適合承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)體是其中關(guān)鍵問(wèn)題。潛在邏輯是非常簡(jiǎn)單而強(qiáng)制性的，即風(fēng)險(xiǎn)趨于發(fā)現(xiàn)其最經(jīng)濟(jì)的價(jià)格和最有效的持有人。根據(jù)默頓（Merton）等1993年提出的金融中介學(xué)說(shuō)的功能觀點(diǎn)，金融體系由金融市場(chǎng)和金融中介組成，任何經(jīng)濟(jì)社會(huì)的金融體系的功能都是在一個(gè)不確定的環(huán)境中，在時(shí)空上便利經(jīng)濟(jì)資源的配置和拓展，具體有六項(xiàng)基本功能：支付結(jié)算；聚集和分散資源；在時(shí)空上轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)資源；風(fēng)險(xiǎn)管理；提供信息；解決激勵(lì)問(wèn)題。金融基本功能長(zhǎng)期保持不變，彼此并不是獨(dú)立的，功能比其制度結(jié)構(gòu)更穩(wěn)定、更重要。這樣，就風(fēng)險(xiǎn)管理功能，存在兩種提供方法：金融中介方法和金融市場(chǎng)方法。保險(xiǎn)公司是傳統(tǒng)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的金融中介，側(cè)重于純粹（或物理）風(fēng)險(xiǎn)，具有在代際（跨期）間熨平風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)；金融市場(chǎng)也提供很多風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移合約，比如期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)和互換，且非常透明化和標(biāo)準(zhǔn)化，一直扮演管理金融（或財(cái)務(wù)）風(fēng)險(xiǎn)的角色，能有效分擔(dān)橫向風(fēng)險(xiǎn)。以往這兩種風(fēng)險(xiǎn)類型不同的風(fēng)險(xiǎn)管理及供給風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的行業(yè)或市場(chǎng)是由兩種截然不同的術(shù)語(yǔ)、概念和方法分隔的，前者是一種保險(xiǎn)精算和物理的世界，后者屬于財(cái)務(wù)和金融領(lǐng)域，公司、個(gè)人或其他決策單位究竟選擇保險(xiǎn)方法還是市場(chǎng)方法取決于其特定的需求。
希勒（2003）指出，風(fēng)險(xiǎn)管理將是金融市場(chǎng)最有發(fā)展前景的功能。過(guò)去金融過(guò)分強(qiáng)調(diào)金融市場(chǎng)的資金動(dòng)員以及資金配置功能，現(xiàn)在可以把金融更擴(kuò)展一些，通過(guò)更好的金融安排，把許多保險(xiǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)上的過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步消化掉。他提出了金融風(fēng)險(xiǎn)管理的六個(gè)新想法：個(gè)人生計(jì)保險(xiǎn)、宏觀市場(chǎng)保險(xiǎn)、收入相關(guān)貸款保險(xiǎn)、收入不平等保險(xiǎn)、跨代社會(huì)保障和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。同理，過(guò)去保險(xiǎn)過(guò)分強(qiáng)調(diào)純粹風(fēng)險(xiǎn)管理，現(xiàn)在也可以把保險(xiǎn)功能更擴(kuò)展一些，它可以應(yīng)用到社會(huì)更多的方面，來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)避掉一些大的風(fēng)險(xiǎn)，讓我們的生活更穩(wěn)定?；诖耍瑢?shí)現(xiàn)保險(xiǎn)和金融市場(chǎng)彼此功能擴(kuò)展的有效途徑可以是融合兩種風(fēng)險(xiǎn)管理方法。保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化就是這種融合的表現(xiàn)，保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移效益、可保風(fēng)險(xiǎn)范圍和承保能力都得以改善，金融市場(chǎng)也間接為純粹風(fēng)險(xiǎn)提供保障，重大風(fēng)險(xiǎn)累積在保險(xiǎn)公司和金融市場(chǎng)間實(shí)現(xiàn)了優(yōu)化配置。
（二）保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的根源和直接原因
金融機(jī)構(gòu)是客戶導(dǎo)向的，公司不通過(guò)金融中介也可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，只是參與成本較高，任何金融創(chuàng)新根本上都是客戶需求驅(qū)動(dòng)的。20世紀(jì)90年代后，由于公司面臨風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜性增加，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈以及股東對(duì)回報(bào)的持續(xù)關(guān)注，風(fēng)險(xiǎn)管理不僅被定位于保護(hù)公司免受非預(yù)期實(shí)物損失，還要管理影響日增的金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)承擔(dān)資本有效配置以及優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的責(zé)任，能夠真正為公司增值，導(dǎo)致了傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理向全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架轉(zhuǎn)型，這為國(guó)外學(xué)者稱譽(yù)為“公司風(fēng)險(xiǎn)管理革命”。集中反映在兩個(gè)層次的融合上。一是風(fēng)險(xiǎn)管理作為一種組織流程的融合，包括整合純粹風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)管理；通過(guò)VaR等風(fēng)險(xiǎn)度量共同標(biāo)準(zhǔn)來(lái)考察公司風(fēng)險(xiǎn)全貌；在組織內(nèi)跨系統(tǒng)、過(guò)程和人員整合風(fēng)險(xiǎn)管理流程；尋求更多整合風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品和解決方案。二是風(fēng)險(xiǎn)管理與資本管理的融合。即風(fēng)險(xiǎn)管理和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策同時(shí)協(xié)調(diào)考慮以實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化目標(biāo)。這一融合已經(jīng)實(shí)質(zhì)性地改變公司風(fēng)險(xiǎn)管理的功能，成為很大程度上驅(qū)動(dòng)上述整合的真正基礎(chǔ)性融合。處于融合浪潮中心的是非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（ART）市場(chǎng)，ART指由保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)公司提供的、寬泛的和成長(zhǎng)的“合約、結(jié)構(gòu)和解決方案”集合，它使得公司能以非傳統(tǒng)方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或?yàn)橹谫Y，而保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化只是一種ART產(chǎn)品。
金融機(jī)構(gòu)實(shí)物資產(chǎn)較少，所面臨的純粹風(fēng)險(xiǎn)可以忽略，主要風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的金融中介，包括典型金融風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)、信用和操作風(fēng)險(xiǎn)）和保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司自身的風(fēng)險(xiǎn)管理屬于廣義金融風(fēng)險(xiǎn)管理范疇。在金融服務(wù)業(yè)，一種實(shí)體的過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)可以是另一種實(shí)體的分散化風(fēng)險(xiǎn)，這構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，且使得這種機(jī)制不斷發(fā)揮作用而進(jìn)化。重大保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)累積對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力影響極大，但與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不相關(guān)或很小，可以通過(guò)證券化方式實(shí)現(xiàn)分散化。進(jìn)一步講，上述公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架對(duì)保險(xiǎn)公司仍然適用。面對(duì)巨大的行業(yè)災(zāi)難，監(jiān)管者、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和股東日益增加的壓力，以及最重要基礎(chǔ)業(yè)務(wù)考慮，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司開始接受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ERM）理念。為了對(duì)其全面風(fēng)險(xiǎn)管理提供緊密的支持，保險(xiǎn)公司也需要更靈活的產(chǎn)品和解決方案，這必然要求不斷補(bǔ)充和改進(jìn)ART形式。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)由于其低發(fā)生頻率和高損失幅度成為保險(xiǎn)公司整體風(fēng)險(xiǎn)狀況的關(guān)鍵組成，應(yīng)該采取高度個(gè)性化的證券化形式實(shí)現(xiàn)更廣泛分散。
綜上，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化作為一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新，始于保險(xiǎn)公司分散自身過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的要求，由于客戶風(fēng)險(xiǎn)管理需求變化的長(zhǎng)期戰(zhàn)略考慮又使之變得不可或缺。所以，保險(xiǎn)公司自身的風(fēng)險(xiǎn)管理要求是證券化的直接原因，根源在于公司風(fēng)險(xiǎn)管理變化。
二、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的技術(shù)條件
金融市場(chǎng)用于保障傳統(tǒng)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的主要困難在于供給方的合約化，也就是產(chǎn)品設(shè)計(jì)問(wèn)題。從金融角度看，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)衍生工具是標(biāo)準(zhǔn)金融合約應(yīng)用到新的標(biāo)的市場(chǎng)所導(dǎo)致的新風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，有交易所標(biāo)準(zhǔn)合約，也有場(chǎng)外市場(chǎng)合約；風(fēng)險(xiǎn)證券可以視為一份標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)或權(quán)益和一份金融衍生證券組合的混雜證券。與之類似的結(jié)構(gòu)模式在金融市場(chǎng)上早已存在，所以產(chǎn)品構(gòu)造難度不大，難點(diǎn)在于定價(jià)。保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化定價(jià)一般可以采用統(tǒng)計(jì)建模、金融工程和精算模擬方法，但現(xiàn)有新產(chǎn)品定價(jià)都是金融工程方法。因而，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化依賴于金融數(shù)學(xué)和保險(xiǎn)數(shù)學(xué)融合這一技術(shù)條件。20世紀(jì)90年代之前保險(xiǎn)數(shù)學(xué)和金融數(shù)學(xué)幾乎是平行發(fā)展的，基于金融風(fēng)險(xiǎn)的金融合約和基于保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)合約單獨(dú)被引入到市場(chǎng)上，相應(yīng)合約的估價(jià)方法和潛在風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程的隨機(jī)模型已經(jīng)分別在金融數(shù)學(xué)和保險(xiǎn)數(shù)學(xué)中獨(dú)立開發(fā)出來(lái)，金融數(shù)學(xué)的巨大進(jìn)步基本上沒(méi)有對(duì)保險(xiǎn)數(shù)學(xué)產(chǎn)生影響。70年代和80年代不斷增加的巨災(zāi)索賠迫切需要新數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)方法；90年代快速發(fā)展的金融市場(chǎng)也強(qiáng)烈需要新投資機(jī)會(huì)。這促使了金融數(shù)學(xué)的模型和工具大規(guī)模地轉(zhuǎn)嫁到保險(xiǎn)數(shù)學(xué)中來(lái)，特別是金融資產(chǎn)定價(jià)方法在保險(xiǎn)業(yè)中得到廣泛應(yīng)用。
傳統(tǒng)金融與保險(xiǎn)定價(jià)方法有很大不同。金融定價(jià)是完全市場(chǎng)假設(shè)下的和基于套期保值觀點(diǎn)的無(wú)套利定價(jià)，導(dǎo)致了一種唯一的鞅測(cè)度。但是，保險(xiǎn)市場(chǎng)一般是不完全性的，如果根本上存在鞅測(cè)度，那么就會(huì)有無(wú)窮多。這意味著鞅測(cè)度的唯一性只有通過(guò)施加一定的、能夠?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)最小化測(cè)度的最優(yōu)條件獲得。保險(xiǎn)定價(jià)則避免了價(jià)格不存在或無(wú)窮多的問(wèn)題，其價(jià)格基礎(chǔ)是實(shí)際概率測(cè)度，采用諸如大數(shù)法則和依靠一種附加系數(shù)來(lái)防止隨機(jī)波動(dòng)。但對(duì)于復(fù)雜的巨災(zāi)保險(xiǎn)或者與金融市場(chǎng)連結(jié)產(chǎn)品，這種方法引起了一些問(wèn)題?？紤]到市場(chǎng)在決定保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格中的作用，按照金融定價(jià)，保單價(jià)格應(yīng)該反映風(fēng)險(xiǎn)和收益間的均衡關(guān)系，或者最低程度地避免創(chuàng)造套利的機(jī)會(huì)；而傳統(tǒng)精算費(fèi)率原則模型采取一種供給方視角，包含了價(jià)格主要是由保險(xiǎn)公司確定的假設(shè)。通過(guò)比較兩種方法計(jì)算同一風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程的費(fèi)率，很容易得出，在一個(gè)充分流動(dòng)的保險(xiǎn)市場(chǎng)，精算費(fèi)率原則可以用一種標(biāo)準(zhǔn)無(wú)套利定價(jià)結(jié)構(gòu)重新解釋。隨著保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)保險(xiǎn)和金融合約同時(shí)交易的市場(chǎng)出現(xiàn)，這些合約共存導(dǎo)致一種新的價(jià)格選擇標(biāo)準(zhǔn)，供給方法正逐漸地為金融方法所取代，這反映了金融專家和精算師共同努力的結(jié)果。
目前已采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)模型和期權(quán)模型，開發(fā)出許多保險(xiǎn)金融定價(jià)模型，這方面的最新研究都集中于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化定價(jià)。1992年考克斯（Cox）等運(yùn)用BS方程作為巨災(zāi)期貨和期權(quán)的定價(jià)模型至今，學(xué)界和業(yè)界已經(jīng)貢獻(xiàn)了許多模型。但是多數(shù)都是采用假設(shè)保險(xiǎn)市場(chǎng)是完全市場(chǎng)的無(wú)套利方法開發(fā)的，現(xiàn)實(shí)意義不大。不完全性也是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化區(qū)別其他證券化的重要特征之一，所以應(yīng)該改用均衡定價(jià)方法；同時(shí)由于證券化產(chǎn)品與現(xiàn)有保險(xiǎn)合約的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的相同，所以其金融價(jià)格必須與精算費(fèi)率一致，以排除套利的可能性。目前基于均衡理論、效用理論和Esscher變換的適用于完全市場(chǎng)和不完全市場(chǎng)的精算一致金融定價(jià)方法運(yùn)用很廣。最后，為了達(dá)到解決理論障礙，精確定價(jià)從而支持巨災(zāi)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)在資本市場(chǎng)交易的目的，當(dāng)前保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化定價(jià)研究主要在兩方面推進(jìn)：一是繼續(xù)改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程模型來(lái)模擬巨災(zāi)損失或索賠；二是在產(chǎn)品定價(jià)中權(quán)衡基差風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇和外匯風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)開發(fā)更實(shí)用的不完全市場(chǎng)的保險(xiǎn)金融定價(jià)模型還需要補(bǔ)充研究，考慮了市場(chǎng)中摩擦性的金融定價(jià)理論方面的研究推進(jìn)會(huì)對(duì)之增加更多見解；同時(shí)非均衡定價(jià)范式的新金融學(xué)發(fā)展也將對(duì)進(jìn)一步完善保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化定價(jià)模型產(chǎn)生積極影響。
三、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的發(fā)展前景
（一）保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的未來(lái)取向
相對(duì)于數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的保險(xiǎn)資產(chǎn)，現(xiàn)在保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化水平還較低、規(guī)模尚小，且市場(chǎng)發(fā)展很不平衡。產(chǎn)品方面，芝加哥交易所（CBOT）推出的保險(xiǎn)期貨和期權(quán)分別在1995年和2000年停止交易，但是巨災(zāi)債券自1997年以來(lái)持續(xù)發(fā)展，市場(chǎng)余額從7.83億美元增加到2003年的43.36億美元，成為風(fēng)險(xiǎn)證券化最有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)品。標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)方面，最初證券化用于巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)，且迄今為止大部分都與巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，但是證券化保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容正在擴(kuò)大。
理論上，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化并不僅限于自然巨災(zāi)，只是關(guān)于保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、資本充足率和風(fēng)險(xiǎn)融資的討論通常集中于保險(xiǎn)業(yè)巨災(zāi)相關(guān)負(fù)債的重大累積，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)承保能力的嚴(yán)重不足促使了這一領(lǐng)域的率先起步。從銀行資產(chǎn)證券化實(shí)踐來(lái)看，證券化潛力往往后者比前者更大，正如非保險(xiǎn)證券化已經(jīng)集中于住房抵押貸款和汽車貸款等量多業(yè)務(wù)，未來(lái)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的焦點(diǎn)將不是變異巨大的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，而是其他更為傳統(tǒng)的領(lǐng)域。這些領(lǐng)域包括健康和意外保險(xiǎn)、農(nóng)作物保險(xiǎn)與壽險(xiǎn)（含年金）。健康和意外保險(xiǎn)由于數(shù)學(xué)基礎(chǔ)與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有很大相似性，所以也可實(shí)行證券化。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)與那些造成大面積農(nóng)作物損失的自然災(zāi)害十分相似，因而證券化也適用于農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)。最后，目前也出現(xiàn)了一些壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化，壽險(xiǎn)的期限相對(duì)較長(zhǎng)，損失分布規(guī)律（生命表）也比較穩(wěn)定；財(cái)險(xiǎn)多為短期業(yè)務(wù)，標(biāo)的損失情況也花樣繁多，損失分布規(guī)律比較復(fù)雜難以建模和定價(jià)。所以壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化潛力很大。
（二）保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的潛在影響
金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能的擴(kuò)展和風(fēng)險(xiǎn)衍生工具推出后，“未來(lái)保險(xiǎn)公司會(huì)不會(huì)消失”、“拋棄保險(xiǎn)”等類似觀點(diǎn)流行頗廣，這也就是證券化導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)所謂的“脫媒”問(wèn)題。根據(jù)金融中介理論，金融中介在可以預(yù)見的時(shí)間尺度中不會(huì)消失，而是與金融市場(chǎng)共存，金融產(chǎn)品在中介和市場(chǎng)之間不斷交替發(fā)展，成為“金融創(chuàng)新螺旋”的一部分，推動(dòng)整個(gè)金融體系朝著一個(gè)具有充分效率的理想目標(biāo)演進(jìn)。據(jù)此，傳統(tǒng)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)與證券化產(chǎn)品是竟合關(guān)系，公司風(fēng)險(xiǎn)直接證券化將不多見，仍然依托保險(xiǎn)公司中介實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)證券化。當(dāng)前巨災(zāi)保險(xiǎn)衍生工具尚未成熟，短期內(nèi)根本不可能取代傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品；即使巨災(zāi)債券頗為盛行，但再保險(xiǎn)仍然是最主要的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，證券化的作用很小，且交易大多是再保險(xiǎn)性質(zhì)，作為傳統(tǒng)再保險(xiǎn)的另類途徑或補(bǔ)充。當(dāng)然，原則上并沒(méi)有任何因素限制非金融公司及其自保公司將其風(fēng)險(xiǎn)直接證券化，但在迄今公布的交易中，只有兩起是由非保險(xiǎn)公司發(fā)行的。所以，保險(xiǎn)公司不會(huì)消失，但存在形式一定會(huì)發(fā)生變化。根據(jù)銀行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，保險(xiǎn)公司完全可以通過(guò)產(chǎn)品和組織創(chuàng)新參與到證券化過(guò)程中，現(xiàn)在屬于ART的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化未來(lái)將變成“傳統(tǒng)”保險(xiǎn)形式。
四、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化對(duì)于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的啟示
保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化由于具有巨大潛力和社會(huì)經(jīng)濟(jì)正外部性特征，不光發(fā)達(dá)國(guó)家，廣大發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)也開始重視這方面的理論研究和實(shí)際應(yīng)用，出現(xiàn)了許多新興市場(chǎng)案例。就巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)方面，土耳其實(shí)施了地震保險(xiǎn)證券化計(jì)劃；我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在2003年8月發(fā)行了1億美元的地震巨災(zāi)債券；拉美一些國(guó)家將證券化經(jīng)驗(yàn)推廣到農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)中。我國(guó)是世界上自然災(zāi)害較嚴(yán)重的國(guó)家，也應(yīng)該以此為先導(dǎo)，逐步試行和推廣證券化方式來(lái)分散社會(huì)生活中廣泛存在的重大風(fēng)險(xiǎn)。但是，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化是一國(guó)保險(xiǎn)業(yè)以及金融業(yè)整體發(fā)達(dá)水平的體現(xiàn)，不應(yīng)脫離我國(guó)的現(xiàn)實(shí)條件，而要做好以下基礎(chǔ)性工作：
（一）整合保險(xiǎn)公司的金融功能
從金融基本功能之一的風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)審視保險(xiǎn)業(yè)在現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理中的結(jié)構(gòu)變化和功能定位，有助于保險(xiǎn)功能內(nèi)涵的深化，有助于保險(xiǎn)公司正確地履行其職能。ART形式表現(xiàn)為保險(xiǎn)業(yè)對(duì)曾經(jīng)幾乎是商業(yè)銀行和投行獨(dú)占的公司融資和資本構(gòu)成過(guò)程領(lǐng)域的一種“入侵”。對(duì)此，國(guó)外大型保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)集團(tuán)，為了加強(qiáng)在ART市場(chǎng)上的地位，紛紛自建或并購(gòu)設(shè)立資本市場(chǎng)和資產(chǎn)管理等子公司，在新的機(jī)構(gòu)框架下為公司客戶提供綜合化、覆蓋整個(gè)生命周期的融資或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品和解決方案。因此，我國(guó)保險(xiǎn)公司也應(yīng)該通過(guò)結(jié)構(gòu)重組，發(fā)展成為功能型金融集團(tuán)，參與企業(yè)金融服務(wù)一體化進(jìn)程，處理好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)的平衡。
（二）改革保險(xiǎn)教育和研究
風(fēng)險(xiǎn)可以被公共部門、保險(xiǎn)公司以及通過(guò)金融市場(chǎng)而得以分擔(dān)，巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)不存在說(shuō)明了現(xiàn)有保險(xiǎn)理論和實(shí)踐間存在的重大分歧。許多應(yīng)該被保險(xiǎn)的重要風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有保險(xiǎn)。而且，未來(lái)必定會(huì)遇到其他重大的新風(fēng)險(xiǎn)，也必須發(fā)展新的機(jī)制使之分散化。傳統(tǒng)保險(xiǎn)理論不能保證合適的實(shí)體為合適的被保險(xiǎn)人提供合適的保障合約。所以，保險(xiǎn)理論必須能夠精確描述以發(fā)現(xiàn)社會(huì)需求和解決實(shí)際問(wèn)題。保險(xiǎn)學(xué)教科書必須加入金融資產(chǎn)定價(jià)理論，實(shí)質(zhì)性地?cái)U(kuò)充概率統(tǒng)計(jì)知識(shí)；保險(xiǎn)研究人員必須經(jīng)常在一些新方向上探索。保險(xiǎn)實(shí)踐應(yīng)該被調(diào)整到怎樣滿足風(fēng)險(xiǎn)被有效分散的現(xiàn)實(shí)期望。這樣通過(guò)逐步調(diào)整最終實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)理論和實(shí)踐的協(xié)調(diào)。
（三）完善償付能力監(jiān)管
摘要：風(fēng)險(xiǎn)管理是奧運(yùn)會(huì)管理的重要組成部分，它貫穿于奧運(yùn)會(huì)從籌備到結(jié)束整個(gè)生命周期。分析了奧運(yùn)會(huì)全壽命周期內(nèi)各個(gè)階段可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素，構(gòu)建了基于全面風(fēng)險(xiǎn)管理的奧運(yùn)會(huì)全壽命周期風(fēng)險(xiǎn)控制模式，為奧運(yùn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制提供了更新的理念和更有效的解決方案。
關(guān)鍵詞：奧運(yùn)會(huì)；風(fēng)險(xiǎn)；全壽命；全面風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類號(hào)：G811．211 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1007-3612(2006)05-0589-03
風(fēng)險(xiǎn)管理是奧運(yùn)會(huì)管理的重要組成部分，它貫穿于奧運(yùn)會(huì)從籌備到結(jié)束整個(gè)生命周期，了解奧運(yùn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源并進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)于奧運(yùn)會(huì)的成功舉辦具有重要意義。奧運(yùn)會(huì)的壽命周期大約為10～12年。2008年北京奧運(yùn)會(huì)從成功申辦、籌辦、舉辦到舉辦后的后續(xù)活動(dòng)可以劃分3個(gè)階段：前奧運(yùn)階段，2002～2008年；奧運(yùn)階段，2008年8月8日至8月24日；后奧運(yùn)階段，2008～2012年。奧運(yùn)會(huì)在其壽命周期的不同階段面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)不盡相同，本文分析了前奧運(yùn)階段、奧運(yùn)階段和后奧運(yùn)階段可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，依據(jù)壽命周期和整體化程度，構(gòu)建了基于全面風(fēng)險(xiǎn)管理的奧運(yùn)會(huì)全壽命周期風(fēng)險(xiǎn)控制模式，力求為奧運(yùn)會(huì)的成功舉辦提供強(qiáng)有力的決策支持。
1 奧運(yùn)會(huì)全壽命周期風(fēng)險(xiǎn)因素分析
1．1 前奧運(yùn)階段 奧運(yùn)會(huì)從籌辦到舉辦前為投資高峰，包括場(chǎng)館建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施、組織籌備和環(huán)保建設(shè)等，大量的風(fēng)險(xiǎn)存在于這一階段，包括：1)決策風(fēng)險(xiǎn)：奧運(yùn)會(huì)的決策包括組織決策、管理決策和經(jīng)濟(jì)決策，只有完成了所有決策，才能進(jìn)入奧運(yùn)會(huì)的實(shí)施階段和運(yùn)營(yíng)階段，如果項(xiàng)目不可行、立項(xiàng)錯(cuò)誤，會(huì)給后續(xù)階段帶來(lái)巨大的損失；2)金融(財(cái)務(wù))風(fēng)險(xiǎn)：包括由于融資不暢，運(yùn)作管理不善，市場(chǎng)預(yù)測(cè)失誤，價(jià)格波動(dòng)，供求關(guān)系發(fā)生變化，通貨膨脹，利率，匯率變動(dòng)等所導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等；3)施工風(fēng)險(xiǎn)：主要是指與奧運(yùn)會(huì)相關(guān)的場(chǎng)館和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，包括由于設(shè)計(jì)失誤，施工方法、工藝技術(shù)、怠工等因素造成工期拖延、質(zhì)量缺陷、費(fèi)用超支和環(huán)保問(wèn)題等；4)組織風(fēng)險(xiǎn)：是指由于奧運(yùn)會(huì)有關(guān)各方關(guān)系不協(xié)調(diào)以及其他不確定性引起的風(fēng)險(xiǎn)，奧運(yùn)會(huì)組織形式非常復(fù)雜，有些單位既是發(fā)起者，又是投資者，還是承包商，由于有關(guān)各方參與奧運(yùn)會(huì)的動(dòng)機(jī)和目標(biāo)不一致，在奧運(yùn)會(huì)籌備和運(yùn)作過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)執(zhí)行和溝通的困難，影響奧運(yùn)會(huì)的進(jìn)程。
1．2 奧運(yùn)階段 賽事過(guò)程中，高強(qiáng)度、超負(fù)荷的運(yùn)動(dòng)，劇烈的身體碰撞，充滿冒險(xiǎn)的運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目以及數(shù)以萬(wàn)計(jì)狂熱觀眾的參與使得該階段事故、人身傷害發(fā)生率較高，包括：1)人身意外，傷害風(fēng)險(xiǎn)：指運(yùn)動(dòng)員、教練員、媒體人員、志愿者因一些意外而存在著死亡、殘疾、護(hù)理與遣返以及專業(yè)運(yùn)動(dòng)員收入損失風(fēng)險(xiǎn)；2)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)：指教練員、訓(xùn)練員等因職業(yè)行為造成的對(duì)他人的傷害需要承擔(dān)的法律責(zé)任，組織者和政府官員的法律責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)等非過(guò)失性及過(guò)失性公共責(zé)任賠償?shù)目赡苄裕?)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：包括電視轉(zhuǎn)播風(fēng)險(xiǎn)、賽事管理信息系統(tǒng)故障等技術(shù)方面的不確定因素；4)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)：包括可移動(dòng)器材、固定場(chǎng)館、機(jī)動(dòng)車輛、重要設(shè)施損壞風(fēng)險(xiǎn)；5)政治風(fēng)險(xiǎn)：指恐怖襲擊、戰(zhàn)爭(zhēng)等不確定因素，9．11事件之后，各大體育賽事項(xiàng)目面臨著越來(lái)越嚴(yán)重的恐怖襲擊的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)政局較為穩(wěn)定，但我國(guó)的一些特殊國(guó)情也是應(yīng)當(dāng)引起充分重視的；6)自然風(fēng)險(xiǎn)：由于自然力的作用，造成賽事中斷，財(cái)務(wù)毀損等損失的可能性，主要包括氣候風(fēng)險(xiǎn)和賽場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。
1．3 后奧運(yùn)階段 在奧運(yùn)會(huì)當(dāng)年，旅游、通信、商貿(mào)、房地產(chǎn)等第三產(chǎn)業(yè)消費(fèi)增勢(shì)強(qiáng)勁，但很多時(shí)候，問(wèn)題在奧運(yùn)會(huì)結(jié)束之后才出現(xiàn)，包括：(1)金融(財(cái)務(wù))風(fēng)險(xiǎn)：奧運(yùn)會(huì)結(jié)束以后，各種需求會(huì)相對(duì)萎縮，可能出現(xiàn)房地產(chǎn)閑置、運(yùn)動(dòng)場(chǎng)館和賓館利用不足，旅游人數(shù)下降等現(xiàn)象，如果為奧運(yùn)進(jìn)行的大量固定投資在比賽結(jié)束后達(dá)不到充分的使用，無(wú)法產(chǎn)生可補(bǔ)償?shù)默F(xiàn)金流，一旦奧運(yùn)會(huì)結(jié)束，這種一次性消費(fèi)所拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將迅速大幅度回落，甚至?xí)璧K主辦地區(qū)的進(jìn)一步發(fā)展；(2)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)：奧運(yùn)會(huì)組委會(huì)的解散之后的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，存在著很多與奧運(yùn)會(huì)相關(guān)的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，包括組織者管理層個(gè)人決策失誤導(dǎo)致的組委會(huì)損失，但更多的是非決策失誤而由于諸多必然遇到的不確定性因素造成的損失”[1]。
2 奧運(yùn)會(huì)全壽命周期風(fēng)險(xiǎn)控制模式設(shè)計(jì)
風(fēng)險(xiǎn)控制手段分兩大類：非財(cái)務(wù)型風(fēng)險(xiǎn)控制、財(cái)務(wù)型風(fēng)險(xiǎn)控制。作為一種典型的財(cái)務(wù)型風(fēng)險(xiǎn)控制法，保險(xiǎn)一直是降低和化解奧運(yùn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的最重要的手段[1]。但單純依賴保險(xiǎn)也會(huì)產(chǎn)生覆蓋范圍有限、結(jié)構(gòu)性缺陷、輕視風(fēng)險(xiǎn)的正面效應(yīng)以及整體效應(yīng)考慮不足等諸多問(wèn)題。事實(shí)上，除了保險(xiǎn)之外，奧運(yùn)會(huì)還應(yīng)有更為廣義的風(fēng)險(xiǎn)管理，即運(yùn)用集成化的風(fēng)險(xiǎn)控制手段對(duì)奧運(yùn)會(huì)全壽命周期實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，包括財(cái)務(wù)型和非財(cái)務(wù)型奧運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)控制手段，保險(xiǎn)型與非保險(xiǎn)型財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制手段，以及跨市場(chǎng)、多技術(shù)的集成等。
2．1 非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制手段 從總體上看，財(cái)務(wù)型風(fēng)險(xiǎn)控制與融資是奧運(yùn)會(huì)最主要的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，但在奧運(yùn)會(huì)的全壽命周期，特別是前奧運(yùn)階段和奧運(yùn)階段有針對(duì)性地使用一些非財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，同樣也可以達(dá)到有效風(fēng)險(xiǎn)控制的目的，如果方法得當(dāng)還可以在一定程度上降低風(fēng)險(xiǎn)控制成本。
2．1.1 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指避開風(fēng)險(xiǎn)本身，在完成風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與分析之后，若奧運(yùn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理人員發(fā)現(xiàn)某些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生損失的可能性很大，或者一旦發(fā)生損失且損失很嚴(yán)重時(shí)，可以考慮采取主動(dòng)放棄或者完全拒絕承擔(dān)該種風(fēng)險(xiǎn)的行動(dòng)方案。在前奧運(yùn)階段和奧運(yùn)階段，一些決策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和施工風(fēng)險(xiǎn)可以考慮采用規(guī)避法避免未來(lái)更大的損失。
2．1．2 非財(cái)務(wù)型損失控制 非財(cái)務(wù)型損失控制是指利用非融資手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，其主要實(shí)現(xiàn)途徑有三個(gè)：1)防損措施和減損措施并重，例如：注重信用等級(jí)評(píng)價(jià)，選擇信譽(yù)良好的合作伙伴；強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，加強(qiáng)奧運(yùn)場(chǎng)館建設(shè)的安全管理；在意外事故發(fā)生后，采用減損措施經(jīng)歷保護(hù)受損人員的身體技能和受損財(cái)務(wù)的價(jià)值等；2)分離風(fēng)險(xiǎn)單位和復(fù)制風(fēng)險(xiǎn)單位，例如，在奧運(yùn)場(chǎng)館內(nèi)建造防火墻，高額奧運(yùn)物資的分批發(fā)送，對(duì)奧運(yùn)管理信息系統(tǒng)的數(shù)據(jù)實(shí)施異地備份等；3)借助簽訂免責(zé)協(xié)議或合同實(shí)現(xiàn)非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，例如，奧運(yùn)場(chǎng)館建筑工程的工期一般較長(zhǎng)，工程發(fā)包方可以要求在合同條款中寫明：若因場(chǎng)館承包方原因致使工期延長(zhǎng)，合同價(jià)格需相應(yīng)上調(diào)。
2.2 財(cái)務(wù)型風(fēng)險(xiǎn)控制手段 針對(duì)可保風(fēng)險(xiǎn)和不可保風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)型風(fēng)險(xiǎn)控制可以分為保險(xiǎn)和非保險(xiǎn)兩大類，這兩類風(fēng)險(xiǎn)控制手段是奧運(yùn)會(huì)主要的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。
2．2．1 利用傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)進(jìn)行奧運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)融資 利用傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資的成本包括向保險(xiǎn)及再保險(xiǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)
險(xiǎn)所發(fā)生的保險(xiǎn)費(fèi)，在免賠額之下的損失，以及超過(guò)保險(xiǎn)限額的損失。對(duì)于奧運(yùn)會(huì)壽命周期面臨的可保風(fēng)險(xiǎn)，如果采用非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制成本大于保險(xiǎn)成本就可以考慮購(gòu)買保險(xiǎn)，目前商業(yè)保險(xiǎn)針對(duì)奧運(yùn)會(huì)推出的產(chǎn)品包括四類：一是針對(duì)人身風(fēng)險(xiǎn)的保障產(chǎn)品：包括人身意外傷害保險(xiǎn)，專業(yè)運(yùn)動(dòng)員收入損失保險(xiǎn)，意外事故綜合保險(xiǎn)等；二是針對(duì)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品：包括安裝工程保險(xiǎn)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，財(cái)務(wù)保險(xiǎn)等；三是針對(duì)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品：包括公共責(zé)任險(xiǎn)，產(chǎn)品責(zé)任險(xiǎn)，雇主責(zé)任險(xiǎn)，職業(yè)責(zé)任險(xiǎn)，意外責(zé)任險(xiǎn)等；四是針對(duì)意外風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品：包括技術(shù)方面，氣候方面，政治方面和賽事的全部和部分取消，賽事的延期、改期等。
2．2．2 非保險(xiǎn)財(cái)務(wù)型奧運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)融資與控制 非保險(xiǎn)財(cái)務(wù)型風(fēng)險(xiǎn)融資與控制包括風(fēng)險(xiǎn)自留、合同安排、委托保管、擔(dān)保合同和套期保值等措施。奧運(yùn)場(chǎng)館和附屬設(shè)施建設(shè)規(guī)模大，資金密集，投資回收期較長(zhǎng)，報(bào)酬收益不易預(yù)測(cè)，建設(shè)和運(yùn)營(yíng)都離不開金融支持，但目前國(guó)內(nèi)金融技術(shù)不發(fā)達(dá)造成場(chǎng)館、附屬設(shè)施建成后金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，且難以轉(zhuǎn)移和分散，作為投資主體的政府要等10～20年才可能全部收回投資。而在國(guó)外場(chǎng)館等設(shè)施都附屬于俱樂(lè)部，俱樂(lè)部可以通過(guò)發(fā)放會(huì)員證的方式保證前期穩(wěn)定的收人，會(huì)員證是證券化產(chǎn)品，更為直接的做法可以將與其穩(wěn)定的應(yīng)收款證券化在債券市場(chǎng)直接交易[1]。為了更好地轉(zhuǎn)移和分散奧運(yùn)金融風(fēng)險(xiǎn)，奧運(yùn)建設(shè)可引入社會(huì)資金，發(fā)揮股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、投資基金的融資功能和金融風(fēng)險(xiǎn)分散的功能。在融資渠道上，可以考慮采用一些低成本和高安全性的方式來(lái)合理地規(guī)避和分散奧運(yùn)會(huì)金融風(fēng)險(xiǎn)，例如：建立準(zhǔn)政府性質(zhì)的特殊目的載體(SpecialPl．1rpose Ve-hide：SPV)，發(fā)行滿足不同投資者需要的市場(chǎng)流通證券，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化(Asset-BaekedSecuritization：ABS)，拓寬奧運(yùn)會(huì)的投融資渠道，降低融資成本、加快項(xiàng)目建設(shè)和分散風(fēng)險(xiǎn)[1]。
2．3 跨風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)、多信息技術(shù)的集成 在綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)型和非財(cái)務(wù)型奧運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)控制手段，保險(xiǎn)型與非保險(xiǎn)型財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制手段的基礎(chǔ)上，奧運(yùn)會(huì)全壽命周期的全面風(fēng)險(xiǎn)管理還可考慮跨越保險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的整體解決方案，以及集成使用多種現(xiàn)代信息技術(shù)，其實(shí)施難點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)在于：
2．3．1 風(fēng)險(xiǎn)要素集成的標(biāo)準(zhǔn)度量尺度 如何對(duì)分散于奧運(yùn)會(huì)系統(tǒng)中的各風(fēng)險(xiǎn)要素進(jìn)行集成是奧運(yùn)會(huì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理中的核心問(wèn)題之一。為了進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)集成，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別環(huán)節(jié)需要利用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)度量尺度來(lái)探索風(fēng)險(xiǎn)要素之間的相互轉(zhuǎn)化和衍生關(guān)系，在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)環(huán)節(jié)需要在統(tǒng)一評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)上對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)和量化，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)環(huán)節(jié)需要利用統(tǒng)一評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)要素進(jìn)行綜合比較和評(píng)價(jià)，確定它們的先后順序。作為一種描述與集成復(fù)雜系統(tǒng)的新型工具，管理熵[2]能夠突破傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)量化方法的限制，解決了風(fēng)險(xiǎn)要素的非線性建模難題，不僅為奧運(yùn)會(huì)整體風(fēng)險(xiǎn)度量提供了一種標(biāo)準(zhǔn)的集成尺度，也為奧運(yùn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的全面管理走向?qū)嵱没於嘶A(chǔ)。
2．3．2 趨同化風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)與融資的整體解決方案 傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)是相互分割的。一些風(fēng)險(xiǎn)只能在保險(xiǎn)市場(chǎng)獲得保障，而另一些風(fēng)險(xiǎn)只能通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖。隨著對(duì)金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管的不斷放松，銀行、保險(xiǎn)人、再保險(xiǎn)人的業(yè)務(wù)也開始出現(xiàn)了融合的趨勢(shì)[3,4,5,6,]。目前，國(guó)際上盛行的保險(xiǎn)證券、保險(xiǎn)期貨、保險(xiǎn)期權(quán)等保險(xiǎn)創(chuàng)新形式正是綜合利用純粹風(fēng)險(xiǎn)與投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)相互關(guān)聯(lián)、相互抵消的性質(zhì)進(jìn)行的趨同化風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)與融資，這類保險(xiǎn)創(chuàng)新形式被稱為非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移(Ahemafive risk ban8fer：ART)。如果能在傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上結(jié)合使用ART，不僅可以擴(kuò)大奧運(yùn)保險(xiǎn)的覆蓋范圍，降低保險(xiǎn)費(fèi)率，消除奧運(yùn)會(huì)組織者所面臨的(再)保險(xiǎn)人的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，更重要的從總體上利用資本市場(chǎng)擴(kuò)張了保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的能力與效率。根據(jù)奧運(yùn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)因素的特點(diǎn)，可以選擇再保險(xiǎn)，有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，多觸發(fā)器產(chǎn)品，或有資本和保險(xiǎn)債券等ART方式[1]。
2．3．3 借助信息技術(shù)創(chuàng)建低成本、高效率的全面風(fēng)險(xiǎn)管理模式 實(shí)施奧運(yùn)會(huì)全壽命周期的全面風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)當(dāng)高度重視現(xiàn)代信息技術(shù)的應(yīng)用，充分利用過(guò)往賽事組織的經(jīng)驗(yàn)和歷史數(shù)據(jù)，建立集中化的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)、模型庫(kù)和知識(shí)庫(kù)，并在此基礎(chǔ)上開發(fā)相應(yīng)的奧運(yùn)會(huì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理決策支持系統(tǒng)。建立奧運(yùn)會(huì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理決策支持系統(tǒng)的目的在于將奧運(yùn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)集成、風(fēng)險(xiǎn)控制與Data Mining、Data Warehouse、OLAP、AI、DSS、GIS等信息技術(shù)等結(jié)合在一起，在奧運(yùn)會(huì)全壽命周期內(nèi)，隨時(shí)對(duì)承包商、組織者、運(yùn)動(dòng)員、教練員、志愿者、保險(xiǎn)人、再保險(xiǎn)人、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)等各方面的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，協(xié)助奧運(yùn)會(huì)參與各方進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)溝通和控制，實(shí)現(xiàn)奧運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)管理的定量化、信息化、自動(dòng)化。
3 結(jié)論與建議
2008年北京奧運(yùn)會(huì)既是全體中國(guó)人的光榮與夢(mèng)想，同時(shí)也面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)，要實(shí)現(xiàn)真正意義上的奧運(yùn)會(huì)全壽命周期的全面風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)非常艱巨的任務(wù)，建議如下：1)在奧運(yùn)會(huì)組委會(huì)現(xiàn)有的19個(gè)職能部門基礎(chǔ)上增設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理部，由專門的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理負(fù)責(zé)管理和協(xié)調(diào)奧運(yùn)會(huì)全壽命周期中的各種風(fēng)險(xiǎn)管理工作，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理應(yīng)當(dāng)具備體育保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、法律、項(xiàng)目管理等多方面的綜合知識(shí)；2)借鑒國(guó)外成熟的體育賽事保險(xiǎn)產(chǎn)品、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，積極開發(fā)運(yùn)動(dòng)傷害保險(xiǎn)、體育運(yùn)動(dòng)綜合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、體育產(chǎn)品責(zé)任保險(xiǎn)、公眾責(zé)任保險(xiǎn)、職業(yè)責(zé)任傷害保險(xiǎn)、賽事取消保險(xiǎn)等奧運(yùn)保險(xiǎn)產(chǎn)品，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)空白；3)加快金融創(chuàng)新步伐，實(shí)現(xiàn)奧運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)管理與金融市場(chǎng)的融合。包括設(shè)計(jì)配套的投融資體制，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)館、設(shè)施的服務(wù)多樣化、市場(chǎng)化，以及投資建設(shè)主體多元化；同時(shí)設(shè)計(jì)相關(guān)的金融產(chǎn)品，提高利用資本市場(chǎng)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的能力與效率；4)設(shè)計(jì)和開發(fā)奧運(yùn)會(huì)全壽命周期風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)與決策支持系統(tǒng)，充分利用信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)有效的奧運(yùn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)溝通和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。
實(shí)施上述風(fēng)險(xiǎn)措施的必備條件是設(shè)立一筆合理的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算與儲(chǔ)備資金。資金的具體規(guī)模應(yīng)當(dāng)建立在對(duì)北京奧運(yùn)會(huì)全壽命周期內(nèi)可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行專業(yè)、系統(tǒng)的識(shí)別和評(píng)估基礎(chǔ)之上，同時(shí)參照前幾屆奧運(yùn)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理開支情況。由于涉及到奧運(yùn)會(huì)全壽命周期的風(fēng)險(xiǎn)管理，在規(guī)模測(cè)算時(shí)還應(yīng)當(dāng)充分考慮利率、匯率和物價(jià)等變動(dòng)因素。
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中圖分類號(hào)：F840.32 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1004-4914（2012）09-164-02
保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制的技術(shù)方法，也可以指經(jīng)濟(jì)主體用以降低風(fēng)險(xiǎn)負(fù)面影響的動(dòng)態(tài)連續(xù)過(guò)程，其目的是直接有效地推動(dòng)組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)價(jià)值最大化將通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)成本最小化實(shí)現(xiàn)。
一、保險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)
按照風(fēng)險(xiǎn)影響的范圍不同，可將保險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為以下三類。
（一）環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)
環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指除了影響保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)外，也影響其他行業(yè)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：
1.政治因素風(fēng)險(xiǎn)。是指由于戰(zhàn)爭(zhēng)、以及其他政治動(dòng)蕩而帶來(lái)的損失的不確定性。它主要影響保險(xiǎn)市場(chǎng)需求量、需求類型、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用決策及運(yùn)用績(jī)效與損益。而戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)的需求量將增加，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用的績(jī)效也將由于變現(xiàn)壓力增大及資本市場(chǎng)低迷而受影響。
2.政策因素風(fēng)險(xiǎn)。是指財(cái)政及貨幣政策的變革、政府法規(guī)、價(jià)格控制等可能由于未能顧及保險(xiǎn)業(yè)的行業(yè)利益或與保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況有一定差距而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。它將影響保險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度、成本結(jié)構(gòu)以及資金運(yùn)用績(jī)效。保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)必須在特定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策下進(jìn)行，這就使得保險(xiǎn)公司必須注意研究國(guó)家各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化，及時(shí)調(diào)整公司經(jīng)營(yíng)策略和方針，合理規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)。
3.宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)源于通貨膨脹、利率、匯率、房地產(chǎn)景氣等。它將影響保險(xiǎn)市場(chǎng)需求量、需求類型、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用決策及運(yùn)用績(jī)效。其中，利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司的影響尤其突出。所謂利率風(fēng)險(xiǎn)，是指一個(gè)金融企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債在期限或利率差價(jià)匹配不當(dāng)時(shí)，或當(dāng)浮動(dòng)利率的金融債務(wù)對(duì)于以后的現(xiàn)金流動(dòng)不穩(wěn)定時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由于保險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)率厘訂是建立在預(yù)定利率的基礎(chǔ)上，利率的變化勢(shì)必直接影響到公司盈利和償付能力。
近年來(lái)我國(guó)連續(xù)8次降息是導(dǎo)致目前我國(guó)壽險(xiǎn)公司巨額利差損的主要原因，除此之外，利率下降同時(shí)還迫使壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格上升，影響行業(yè)整體市場(chǎng)擴(kuò)張速度；而當(dāng)市場(chǎng)利率走高時(shí)，一般消費(fèi)者可能減少對(duì)于固定預(yù)定利率相對(duì)較低的保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求，這也將對(duì)保險(xiǎn)公司的銷售產(chǎn)生影響。
4.自然因素風(fēng)險(xiǎn)。是指由于地震、臺(tái)風(fēng)、洪水和其他自然災(zāi)害造成的保險(xiǎn)公司損失的不確定性。其影響具有雙重性，一方面由于保險(xiǎn)給付將影響保險(xiǎn)公司收益，另一方面由于災(zāi)害的發(fā)生將激發(fā)個(gè)人與企業(yè)對(duì)于應(yīng)用保險(xiǎn)來(lái)轉(zhuǎn)移各種風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，因此也可能會(huì)影響保障型產(chǎn)品的需求量。
（二）行業(yè)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)
行業(yè)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)指保險(xiǎn)行業(yè)所特有的外部風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：
1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)源于產(chǎn)品市場(chǎng)的不確定性，客戶偏好改變、各年齡段人口的比例、替代產(chǎn)品、產(chǎn)品多樣性等。它會(huì)不同程度地影響保險(xiǎn)市場(chǎng)需求量、需求類型、產(chǎn)品類型、保險(xiǎn)公司培訓(xùn)課程的設(shè)計(jì)及營(yíng)銷方式等。
目前，個(gè)人理財(cái)是我國(guó)中、低消費(fèi)階層的一個(gè)極大需求領(lǐng)域，個(gè)人理財(cái)一般分為生活理財(cái)和投資理財(cái)兩種。生活理財(cái)是指設(shè)計(jì)如何把自己的未來(lái)妥善安排，即使到年老體弱時(shí)也能保持現(xiàn)有的生活水平；投資理財(cái)則是指不斷調(diào)整存款、股票、基金、債券等投資組合以取得最好的回報(bào)。保險(xiǎn)在這兩個(gè)方面都具有先天的優(yōu)勢(shì)，雖然由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，保險(xiǎn)公司還無(wú)法全面地進(jìn)行代客理財(cái)，但全面的個(gè)人理財(cái)知識(shí)卻是當(dāng)前保險(xiǎn)營(yíng)銷極好的一個(gè)切入點(diǎn)。
2.競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)源于現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者競(jìng)爭(zhēng)、新加入者、策略聯(lián)盟、異業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、營(yíng)銷手段，它將影響保險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)來(lái)源、業(yè)務(wù)成本、業(yè)務(wù)穩(wěn)定程序。競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司面臨的最嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)之一，除了外資保險(xiǎn)公司即將進(jìn)入帶來(lái)的壓力以外，現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者之間由于搶占市場(chǎng)的急迫性，也隱含了極大的風(fēng)險(xiǎn)，突出表現(xiàn)在：（1）同業(yè)間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的不合理性：通過(guò)低費(fèi)率、高返還、高手續(xù)費(fèi)、高保障范圍、協(xié)議承保等方式爭(zhēng)奪市場(chǎng)；（2）利用外來(lái)力量競(jìng)爭(zhēng)的不公平性：在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中滲透包括行政權(quán)力、私人關(guān)系在內(nèi)的外來(lái)力量，并通過(guò)這種力量爭(zhēng)奪市場(chǎng)。這些都有可能導(dǎo)致無(wú)限制地承攬風(fēng)險(xiǎn)而忽視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。
3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。主要指資金運(yùn)用限制等給保險(xiǎn)公司帶來(lái)的損失的不確定性。它可能使得保險(xiǎn)公司難以建立理論上的最佳投資組合。在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)環(huán)境中，承保利潤(rùn)往往很低，甚至為負(fù)，投資利潤(rùn)在利潤(rùn)總額中占很大比重，因此保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用非常重要。我國(guó)2000年的全國(guó)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)為3373.9億元人民幣，其中銀行存款約占總資產(chǎn)的70％，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司受銀行存款利率影響非常明顯。因此，管理機(jī)構(gòu)也正在積極研究放松資金運(yùn)用限制。
（三）企業(yè)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)
