序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗，特別為您篩選了11篇財務(wù)管理證券投資范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識！

篇1

    《證券投資學(xué)》課程的特殊性在于內(nèi)容的綜合性和現(xiàn)實性。一般來說,《證券投資學(xué)》的授課對象是大學(xué)三年級的學(xué)生,他們是在完成高等、西方經(jīng)濟學(xué)、貨幣銀行學(xué)、財務(wù)管理,以及財政、會計等課程的基礎(chǔ)上,綜合運用各種學(xué)科知識,進(jìn)行《證券投資學(xué)》的學(xué)習(xí),進(jìn)而培養(yǎng)證券投資價值的分析、判斷和決策能力。這樣一個課程設(shè)計順序是符合邏輯要求的。而對非金融專業(yè)來說,由于證券投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容的特殊性,加上先導(dǎo)課程學(xué)習(xí)不足,可能會造成邏輯鏈條的缺失,導(dǎo)致學(xué)生理解知識難度加大。

    (一)存在的問題第一,缺乏適用的教材。教材的質(zhì)量對教學(xué)質(zhì)量的提高、培養(yǎng)目標(biāo)的實現(xiàn)有著關(guān)鍵意義。對教師而言,教材是授課的依據(jù);對非金融專業(yè)學(xué)生而言,一本符合其專業(yè)知識結(jié)構(gòu),能看得懂、喜歡看、看得進(jìn)去的《證券投資學(xué)》教材,既能拓寬視野,又能激發(fā)求知欲、提升學(xué)習(xí)興趣。當(dāng)前,以《證券投資學(xué)》或《證券投資分析》等為名稱的教材琳瑯滿目,從部重點教材到一般高校自編教材,版本繁多。據(jù)統(tǒng)計,在亞馬遜網(wǎng)站上“大學(xué)教材教輔及參考書”中搜索,《證券投資學(xué)》有127種,在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的“財經(jīng)類教材”中有204種。但是,這些教材幾乎都是國外投資理論的翻版,大多數(shù)重理論、輕實踐,重公式推導(dǎo)、輕案例探討,相互傳抄現(xiàn)象嚴(yán)重,而對我國證券市場快速發(fā)展中出現(xiàn)的新事物未能給予足夠重視。學(xué)生們使用這些教材學(xué)習(xí)后,仍然停留于對經(jīng)典理論的理解層面,無法與我國證券市場日新月異的變化聯(lián)系起來,理論與實踐存在較嚴(yán)重的脫節(jié)現(xiàn)象。第二,課程設(shè)置不?！蹲C券投資學(xué)》課程的綜合性、實踐性很強,這就要求教師能夠及時發(fā)現(xiàn)并迅速有效地把新內(nèi)容整合到教學(xué)中去,同時又需要多門先修課程做支撐,如證券投資價值分析對數(shù)理統(tǒng)計知識的要求較高,需要綜合運用高等數(shù)學(xué)、概率論與數(shù)理統(tǒng)計、經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理等多學(xué)科的知識為之提供支持。但不同專業(yè)對這些先修課程的開設(shè)與要求各不相同,有的作為必修課,有的作為專業(yè)選修或任選課,有的甚至不安排開課。學(xué)生普遍缺乏數(shù)理基礎(chǔ),數(shù)據(jù)處理技術(shù)薄弱,相關(guān)軟件應(yīng)用能力不高,從而制約了學(xué)生靈活運用基本知識解決實際問題的能力。再有,投資課設(shè)置存在“多而全”的問題,內(nèi)容重復(fù)嚴(yán)重,如《證券投資學(xué)》、《投資銀行學(xué)》與《投資學(xué)》部分內(nèi)容重復(fù),由于課時有限,課程多必然會導(dǎo)致每門課程課時量的減少。第三,實踐教學(xué)環(huán)節(jié)薄弱?！蹲C券投資學(xué)》的實踐性和創(chuàng)新性決定了必須要選擇合適的教學(xué)方式。目前《證券投資學(xué)》課程教學(xué)大多以課堂教學(xué)為主,重理論、輕實踐,重知識、輕能力。一直沿用的“粉筆+黑板”的模式在教學(xué)中有很大局限,如在處理證券投資技術(shù)分析涉及的大量圖表時就很難操作,而目前大量采用的多媒體教學(xué)雖然部分解決了這一問題,但畫面包含的大量也加大了學(xué)生短時間內(nèi)理解的困難。金融實驗室是重要的手段,但目前普遍重視不夠,專業(yè)教師缺失,課時受限,沒有納入專業(yè)教學(xué)體系,實驗操作、模擬交易多流于形式,學(xué)生聽課效率低。對非金融專業(yè)學(xué)生來說,特別需要證券投資的親身體驗和實地觀摩。第四,考核方式單一。目前,《證券投資學(xué)》課程考試方式以閉卷為主。閉卷考試很容易導(dǎo)致學(xué)生養(yǎng)成死記硬背、應(yīng)付考試的習(xí)慣,學(xué)生只要能夠背出基本原理、經(jīng)典理論即能夠通過考試,卻忽略了對知識的綜合應(yīng)用。而綜合知識的運用和實踐能力的提高恰恰是《證券投資學(xué)》的教學(xué)目的所在。因此,閉卷考試的考核方式與教學(xué)目的存在本質(zhì)上的沖突。

    (二)面臨的挑戰(zhàn)目前,《證券投資學(xué)》課程主要面臨兩個方面的挑戰(zhàn):第一,金融研究的微觀化趨勢。最近幾十年來,金融學(xué)在微觀層面上取得了長足進(jìn)展,微觀金融學(xué)已經(jīng)成為金融學(xué)的兩大分支之一,解決個人、企業(yè)、經(jīng)濟組織在資源配置和價格發(fā)現(xiàn)過程中的不確定性和動態(tài)問題,和幾乎所有金融實踐工作緊密地聯(lián)系在一起,大量成果直接應(yīng)用到市場第一線。隨著中國資本市場規(guī)范化進(jìn)程的加快,直接融資帶動“微觀金融”滲透到了證券投資的方方面面,金融市場的運行效率越來越取決于微觀主體的行為?！蹲C券投資學(xué)》在教學(xué)過程中還沒有體現(xiàn)出這種趨勢。第二,層出不窮的金融創(chuàng)新挑戰(zhàn)同樣緊迫。我國金融市場上的金融創(chuàng)新涉及金融制度創(chuàng)新、組織創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新、金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新等方方面面,金融衍生產(chǎn)品不斷推陳出新,股指期貨、融資融券、各種含權(quán)的公司金融工具已經(jīng)成為現(xiàn)實經(jīng)濟的組成部分?！蹲C券投資學(xué)》課程設(shè)置和教學(xué)還沒有充分體現(xiàn)這種趨勢和內(nèi)容要求,公司金融、金融工程、行為金融學(xué)等沒有納入課程體系,或僅僅作前沿理論介紹,這就造成課程教學(xué)中理論與實踐相結(jié)合的現(xiàn)實困難。因此,《證券投資學(xué)》的教材和內(nèi)容迫切需要更新,應(yīng)適當(dāng)增加微觀金融內(nèi)容,加大衍生產(chǎn)品內(nèi)容所占比重,從而使教學(xué)內(nèi)容更貼近現(xiàn)實。

    二、《證券投資學(xué)》教學(xué)改革的幾點建議

    為適應(yīng)非金融專業(yè)學(xué)生的實際情況和學(xué)習(xí)需要,達(dá)到學(xué)生對綜合性知識能貫通理解和提高應(yīng)用能力的教學(xué)目標(biāo),需要對《證券投資學(xué)》的教學(xué)進(jìn)行深入改革,至少應(yīng)在如下三個方面首先進(jìn)行改進(jìn):

篇2

伴隨著我國經(jīng)濟的全面發(fā)展與投資者投資意識的不斷提升，證券投資基金成為如今證券市場的核心構(gòu)成環(huán)節(jié)。因為證券投資基金的資金籌措方式具有較為獨有的特征，在資金方面也有明顯的優(yōu)勢。與此同時，基金管理人員大多都擁有較為豐富的投資與資金管控能力和經(jīng)驗。這諸多正向化因素的共同影響，有力證明了證券投資基金借助證券市場可以獲得一定的效益。

一、證券投資基金與證券市場穩(wěn)定的關(guān)系解析

（一）證券投資基金的整體介紹

證券投資基金，是指通過發(fā)售基金份額募集資金形成獨立的基金財產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資，基金份額持有人按其所持份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險的投資工具。證券投資基金的特點主要有以下幾個方面：1．由專家進(jìn)行專業(yè)化管理證券投資基金由專業(yè)的基金管理公司來運作管理，基金管理公司的管理人員一般都受過高等教育和專業(yè)訓(xùn)練，具有豐富的證券投資實踐經(jīng)驗，提高資產(chǎn)的運作效率。2．投資費用低投資者是通過購買基金而間接投資于證券市場的。由基金管理人來具體管理和運作基金資產(chǎn)，進(jìn)行證券買賣活動。3．組合投資，風(fēng)險分散投資人只要買了一份基金，就等于買了幾十種或幾百種股票和債券，分散了風(fēng)險。4．流動性強封閉式基金可以在證券交易所或者柜臺市場上市交易，開放式基金的投資者可以直接進(jìn)行贖現(xiàn)。5．收益穩(wěn)定基金的投資者按照持有的“基金單位”份額分享基金的增值效益，收益比較穩(wěn)定。證券投資基金的投資范圍為股票、債券等金融工具。目前我國的基金主要投資與國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國債、公司債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證等。經(jīng)過數(shù)十年的全面發(fā)展，證券投資基金已逐步演變成為核心的投資模塊，其迅速擴張的勢頭甚至已經(jīng)展現(xiàn)出欲取代以中小型投資為核心的投資市場模式，所以能否在相關(guān)規(guī)定允許的范疇內(nèi)開展行之有效的投資，對證券專業(yè)市場的長期發(fā)展無疑有著非常關(guān)鍵的影響。

（二）證券投資基金與證券專業(yè)市場的平穩(wěn)性關(guān)系解析

在國內(nèi)的專業(yè)證券市場之中，證券投資基金便是最為核心的機構(gòu)投資者，對于證券專業(yè)市場穩(wěn)定的影響核心體現(xiàn)在以下幾個方面：1．證券投資基金的規(guī)模效應(yīng)與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性的關(guān)系證券投資基金可以將相關(guān)投資方的非集中資金進(jìn)行有效的聚合，因此自身的運作能力非?？捎^。因為基金所運作資金的體量通常較大，在運作階段需要極為謹(jǐn)慎，并且由于基金更為關(guān)注價值與長期投資，因此通常對上市公司開展專項的解析，全面吸收一定程度上被低估的股票，將高估的股票進(jìn)行賣出操作，以有效控制證券市場產(chǎn)生比較大的波動性。不過由于基金的運作規(guī)模較為可觀，因此無法排除其會產(chǎn)生操控市場的違規(guī)行為，從而造成證券市場波動的進(jìn)一步加劇。2．證券投資基金專業(yè)分工優(yōu)勢與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性的關(guān)系證券投資基金本質(zhì)上是金融市場專業(yè)化發(fā)展的產(chǎn)品，證券投資基金配備有專業(yè)化的資產(chǎn)管理人員，此類人員都具有著較為豐富的投資經(jīng)驗，對于資本市場的專業(yè)化探究也較為深刻。倘若公司基礎(chǔ)面產(chǎn)生改變，相關(guān)的信息可能會導(dǎo)致證券市場的股價產(chǎn)生劇烈波動，而證券投資基金因自身信息運作開發(fā)成本和技術(shù)把控難度相對較低的顯著特征，從而可以更為精準(zhǔn)化地把控信息優(yōu)勢。所以在專業(yè)證券市場當(dāng)中，基金一般處于優(yōu)勢地位，因其可進(jìn)行高拋低吸的操作，這也有效推動了證券專業(yè)市場的平穩(wěn)運作。不過證券專業(yè)市場自身的不確定性，還會讓套利活動存在著顯著的風(fēng)險性特征，基金成本和風(fēng)險也相對較大。這需要借助自有的技術(shù)方面優(yōu)勢，來預(yù)判投資者今后的買與賣的普遍行為，造成股票價格盡管很高，但仍然會持續(xù)購進(jìn)股票，以進(jìn)一步提升股票的價格，從而出現(xiàn)高估股票的情況。3．證券投資基金的委托關(guān)系與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性之間的關(guān)系首先，證券投資基金屬于間接投資，有別于直接投資，存在著委托的關(guān)聯(lián)性。證券投資基金的擁有者將資產(chǎn)交付由專業(yè)的基金管理人員進(jìn)行規(guī)范化投資，此種委托關(guān)系可能會產(chǎn)生道德風(fēng)險，因此需要借助基金有關(guān)的內(nèi)外部管控機制對風(fēng)險進(jìn)行有針對的防控。有效的管控機制可以保證基金管理人依據(jù)委托人的利益開展相關(guān)的投資決策，同時其行為對于其他投資人員也可以起到一定的示范作用，這對于推動證券專業(yè)市場的穩(wěn)定性也具有很重要的價值。4．證券投資基金的組合投資模式與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性之間的關(guān)系投資組合是證券投資基金經(jīng)常運用的投資方式，其借助創(chuàng)建有針對性的投資組合來達(dá)到收益與風(fēng)險互為平衡的效果。此種投資方式對于證券市場的長期穩(wěn)定性也有著積極的推動作用。如果證券市場有效性、股票投資價值等環(huán)節(jié)出現(xiàn)負(fù)面影響，則勢必會導(dǎo)致此種投資方式的作用力大幅度下降。

二、證券投資基金對證券專業(yè)市場平穩(wěn)發(fā)展的作用解析

（一）基本分析法推動證券專業(yè)市場的平穩(wěn)發(fā)展

在探究證券投資基金的具體階段中，基本分析方創(chuàng)建行之有效的分析結(jié)構(gòu)，以保障分析機制與解析框架體系有關(guān)新型的關(guān)聯(lián)性都可以得到全面落實。在證券投資基金分析法的體系之中，公司價值是最為基礎(chǔ)的探究基礎(chǔ)，相關(guān)的探究工作人員需要全面統(tǒng)籌經(jīng)濟學(xué)、財務(wù)管理學(xué)等專業(yè)內(nèi)容，同時落實投資學(xué)的相應(yīng)要求，整體化解析公司現(xiàn)階段的運作情況與發(fā)展前景，對公司內(nèi)部的價值開展科學(xué)評估，從而融合影響股票價格的全局經(jīng)濟趨勢，立足于相關(guān)解析，以期對被探究的上市公司安全范圍等進(jìn)行全面的估算與評定。與此同時，在證券投資的基金體系之中，可以規(guī)范化籌措體量可觀的資金，以更好支持上市公司的流通股票，可以讓融資或資產(chǎn)重組中具有否決權(quán)，讓公司的治理情況與公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)之間可以形成較為有效的互動關(guān)系。換而言之，公司內(nèi)部的有關(guān)所有權(quán)結(jié)構(gòu)對公司日?；卫淼倪\作機制與運作目標(biāo)皆會產(chǎn)生一定程度上的影響。上市公司只有持續(xù)提升其運作水準(zhǔn)，才可以形成有效的公司運作機制與基金收益體系之間的有效循環(huán)。例如，運用較為普遍的方式包括有指數(shù)型基金、價值型基金等。立足于此，證券投資基金的基礎(chǔ)解析方式便是為投資者在挑選具體投資項目后創(chuàng)建長效性投資行為的根本，作為機構(gòu)投資類體系。證券投資基金不但展現(xiàn)了機構(gòu)投資的多樣化運作目標(biāo)，也可為公司內(nèi)外部管理構(gòu)架非常重要的平臺，形成正向的互補與融合模式，為證券專業(yè)市場的平穩(wěn)發(fā)展提供有效保障。

（二）技術(shù)分析法推動證券專業(yè)市場的平穩(wěn)發(fā)展

技術(shù)分析法相比基本分析法而言，最為顯著的區(qū)別是探究的目標(biāo)不同，在證券投資基金技術(shù)分析法體系中，會將股票的具體價格作為探究的基礎(chǔ)，融合相關(guān)的基礎(chǔ)證券專業(yè)學(xué)內(nèi)容，依據(jù)股票市場的波動圖像等基礎(chǔ)類數(shù)據(jù)作為參考，對市場今后的走勢做行之有效的預(yù)測，同時科學(xué)化評定存在的價格波動趨勢。需要尤為關(guān)注的是，在技術(shù)解析具體運用的階段，市場的最終交易價格、市場內(nèi)部的成交體量變化等都是非常關(guān)鍵的探究數(shù)據(jù)。有關(guān)的投資專業(yè)人士需要對其開展系統(tǒng)化的解析與探究，從而針對指定問題創(chuàng)建相應(yīng)的專業(yè)化技術(shù)解析理論。現(xiàn)階段，在相對成熟化的技術(shù)理論當(dāng)中，比如技術(shù)指標(biāo)理論、切線理論等都成為涉及面較為廣泛的理論模型。在技術(shù)解析機制創(chuàng)建之后，有關(guān)的專業(yè)工作人員便會對市場行為開展評定，也就是市場行為可預(yù)判，具體的走勢便可以依據(jù)定量解析形成有效的預(yù)測。在證券投資基金的發(fā)展過程之中，機構(gòu)投資隊伍持續(xù)擴張，且投資結(jié)構(gòu)也發(fā)生顯著的變化，這也切實改變了散戶占據(jù)相對較多盤口的投資運作現(xiàn)狀。也因為證券投資基金的技術(shù)解析方式極為專業(yè)，同時展現(xiàn)出專家模式，可以在充分保障信息資料數(shù)據(jù)相對完善的基礎(chǔ)之上，運用合理化的投資方式來有效指導(dǎo)具體的投資行為。所以，證券投資基金不僅可以保障中小投資者進(jìn)行專業(yè)化的投資服務(wù)，同時也可以有效引導(dǎo)證券投資基金機構(gòu)樹立較為正向的投資理念，以順應(yīng)不斷變化的投資市場，全面落實證券投資運作的可管控性與平穩(wěn)性目標(biāo)，在具體的發(fā)展歷程中推動證券專業(yè)市場達(dá)到較為均衡的狀態(tài)，以更好發(fā)揮調(diào)控功能價值。

（三）演化分析法推動證券專業(yè)市場平穩(wěn)化發(fā)展

在證券投資基金的發(fā)展運作中，運用演化分析法可以全面探究股市的具體波動情況，它的基礎(chǔ)理論依托便是演化證券學(xué)，將波動與生命運動特征進(jìn)行有機融合，并且充分考究股票市場的變異性等，全面解析規(guī)律性要求，從而維護(hù)探究的實際價值與優(yōu)勢。需尤為關(guān)注的是在證券投資基金運用演化分析法開展判定的階段中，需要全面依據(jù)數(shù)理模型與信息終端數(shù)值模擬體系，有效運用市場數(shù)據(jù)實時化追蹤多樣化類型的基金空間，以切實保障直觀解析的有效性，并且，將基礎(chǔ)性信息與投資者投資信息進(jìn)行第一時間的公布，基礎(chǔ)性投資之中需要設(shè)計證券的估值、運作并創(chuàng)建有針對性的舉措等，可以創(chuàng)建基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)解析結(jié)構(gòu)與對應(yīng)的解析模型，從而顯著提升數(shù)據(jù)融合信息的完善性。值得深入關(guān)注的是，在信息化演化分析的基礎(chǔ)之上，便可以有效為投資人給予更為合理化的認(rèn)知角度與觀察解析指導(dǎo)。舉例而言，在證券投資基金的專項管理項目之中，開放式基金便可以在每日對凈值變化開展有效的披露，同時在所有季度中，都需要集中公開持倉的基礎(chǔ)化結(jié)構(gòu)與實際的投資數(shù)據(jù)解析項目等。證券投資基金的演化分析法，創(chuàng)建更為合理且完善的觀察視角，這也為證券投資基金賦予了較為清晰的邏輯解析架構(gòu)，同時更為相關(guān)投資者創(chuàng)建了優(yōu)異的空間判定依據(jù)，顯著提升了投資解析階段的完善性與實效性，以切實保障信息的可靠性且具有很強的運用價值。在專業(yè)證券市場當(dāng)中，演化分析法為投資行為資源調(diào)配給予了關(guān)鍵的保證，可以為證券投資基金機構(gòu)同時提供全面提升合理化投資效率與資源調(diào)配效率的改進(jìn)建議，這無疑在很大程度上推動了證券專業(yè)市場的長期良性化發(fā)展。融合國內(nèi)證券投資基金的具體特點與相應(yīng)的發(fā)展需求，其的關(guān)鍵價值便顯得尤為突出，其作為核心的機構(gòu)投資者是保障市場平穩(wěn)化運作的基礎(chǔ)支持，也可以為其和諧進(jìn)一步帶來積極的影響作用。不管是基本分析法、技術(shù)分析法亦或者是演化分析法，都是互為貫通的，依據(jù)交叉化運用互為驗證，以實現(xiàn)全面的推進(jìn)。正是因為投資金額本身的份額相對有限，所以，運用多樣化投資結(jié)構(gòu)與管控模式，以全面提升其富集水平，切實維護(hù)好證券專業(yè)市場管控運作的實效性，全面落實整合較大規(guī)模資金的相關(guān)方針與政策，健全了利益共享與風(fēng)險共同承擔(dān)的集合性投資規(guī)劃。伴隨著如今證券投資基金規(guī)模的持續(xù)擴張，倘若想要切實從本質(zhì)上健全機構(gòu)投資者的整體市場價值，便需要對市場運行趨勢開展明晰的把控，融合資源新型與運作維護(hù)管理舉措。專業(yè)市場中的有關(guān)投資機構(gòu)在證券專業(yè)市場中開展激烈博弈，在多項市場因素的共同影響之下，市場之中的相關(guān)問題便會陸續(xù)出現(xiàn)，證券投資基金投資階段也會面對投資市場內(nèi)的不對稱情況等，倘若實現(xiàn)整體化有效發(fā)展，則需要對價格差異化等問題進(jìn)行第一時間的調(diào)整。依據(jù)市場運作的具體發(fā)展需求，證券投資基金有效展現(xiàn)出其應(yīng)有的價值，在融合資金結(jié)構(gòu)與投資框架體系的基礎(chǔ)之上，為證券專業(yè)市場的平穩(wěn)化發(fā)展方面給以關(guān)鍵保障，以更好實現(xiàn)市場可持續(xù)發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo)，并全面推動證券專業(yè)市場的繁榮發(fā)展。

三、結(jié)語

綜上所述，在專業(yè)市場持續(xù)發(fā)展的過程中，證券投資基金需要進(jìn)一步展現(xiàn)出其獨有的價值，在充分融合管理流程的同時，展現(xiàn)出自身的具體機制，轉(zhuǎn)變以往的投資運作理念，對投資取向進(jìn)行有針對性的科學(xué)指導(dǎo)，創(chuàng)建更為多樣化的市場投資類型。與此同時，相關(guān)維護(hù)管控工作的全面落實，也可以有效為證券專業(yè)市場賦予正確的走向，健全其機制化與結(jié)構(gòu)化功能，推動證券市場平穩(wěn)化發(fā)展的同時，也可有效為我國經(jīng)濟長期良性發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。

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一、阿里金融突圍案例分析

1.阿里金融基本情況

阿里金融亦稱阿里小貸，泛指為小微金融服務(wù)集團(tuán)（籌）旗下微貸事業(yè)部所從事的微貸業(yè)務(wù)，主要面向小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者提供小額信貸等業(yè)務(wù)。目前阿里小貸已經(jīng)搭建了分別面向阿里巴巴B2B平臺小微企業(yè)的阿里貸款業(yè)務(wù)群體，和面向淘寶、天貓平臺上小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者的淘寶貸款業(yè)務(wù)群體，并已經(jīng)推出淘寶（天貓）信用貸款、淘寶（天貓）訂單貸款、阿里信用貸款等微貸產(chǎn)品。截至2014年2月，阿里小貸服務(wù)的小微企業(yè)已經(jīng)超過70萬家。

2.阿里金融的資產(chǎn)證券化案例

（1）資產(chǎn)證券化的定義

資產(chǎn)證券化與原本的證券發(fā)行不同之處在于前者是以組建的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)，而后者是以公司自身為基礎(chǔ)。資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)的組合為主要支持，或是以特定的現(xiàn)金流為主要支持發(fā)行的可以交易的證券。是一種新興的融資形式。

（2）資產(chǎn)證券化融資的背景分析

阿里旗下三個平臺主要面向小微企業(yè)或者個人，這些客戶普遍存在融資困難的問題，往往因資金的約束阻礙自身的發(fā)展，這也同樣限制了平臺提供商阿里巴巴集團(tuán)自身的發(fā)展。為了解決這一困境，阿里金融在2010年和2011這兩年之間創(chuàng)辦了兩家小額信貸公司。兩個小額信貸公司為平臺中小型和微型企業(yè)及個人提供短期小額靈活的純信用貸款服務(wù)。擺脫了小微企業(yè)和個人不能獲得傳統(tǒng)金融貸款的限制。與傳統(tǒng)的銀行貸款相比，純信用貸款不需要任何抵押，只依靠歷史交易數(shù)據(jù)來評判客戶信用。這對于小微企業(yè)和個人創(chuàng)業(yè)者來說，是解決自身融資問題的絕佳選擇。使得更多的中小企業(yè)和個人創(chuàng)業(yè)者參與了阿里的平臺。

目前在解決中國中小企業(yè)融資困境的成功案例無疑是阿里小貸，可是這種小貸模式仍然存在相當(dāng)?shù)木窒扌?。通常情況下，銀行貸款同時可以吸收存款，可是阿里小貸公司卻不能吸收存款，它只有自己的資本金和外加從銀行融入資金兩部分。這使得阿里小貸的資金水平相比銀行存在很大的差距。如果申請銀行牌照，也有諸多約束的問題，比如銀行現(xiàn)階段還不能像阿里小貸那樣異地貸款，異地客戶實時面對面交易等，再者說銀行牌照的申請在短時間內(nèi)也難以實現(xiàn)。阿里巴巴試圖出售貸款以便回籠資金，然后利用回籠的資金放貸，從而加速該信托計劃的資金周轉(zhuǎn)，盡量增加貸款資金。具體操作是在2012年6月和9月，重慶阿里小貸委托山東信托公司先后兩次共向社會募集資金近1億元。但畢竟信托計劃的性質(zhì)屬于是私募行為，在融資規(guī)模上國家會加以限制。另外，信托融資過程中要支付信托公司以及募集者一定的報酬和豐厚的回報，因此募集資金的成本會很高，這樣對試圖在金融領(lǐng)域謀求更大發(fā)展的阿里金融顯然是不滿足的。

經(jīng)過不斷的嘗試后，最終阿里小貸最終選擇了資產(chǎn)證券化這種更為有效的融資手段。因為資產(chǎn)證券化發(fā)行的證券具有標(biāo)準(zhǔn)化、流通性較強的優(yōu)勢，所以吸引了眾多的投資者。這種融資方式有能力進(jìn)行大規(guī)模融資，同時降低了融資成本。阿里小貸以原有資產(chǎn)證券化帶來的收益擴大自身資產(chǎn)規(guī)模，這樣又能克服發(fā)行的資產(chǎn)支持證券期限較長的弊端，滿足阿里小貸“金額小、期限短、隨借隨還”的特點。

（3）資產(chǎn)證券化的實施

阿里金融設(shè)置“專項資產(chǎn)管理計劃”，將50億元貸款組合出售給東方證券公司，由東方證券面向市場發(fā)行50億元金融證券，這50億元分成兩部分出售給投資者，一部分是優(yōu)先證券40億元，另一部分是次級證券10億元。優(yōu)先證券優(yōu)先償還貸款的本息以實現(xiàn)信用增級。社會投資者購買大部分的優(yōu)先證券，而阿里巴巴則主要消化掉次級證券。由于優(yōu)先證券信用等級較高，因此融資成本比較低。整個過程實際上是阿里小貸通過資產(chǎn)證券化出售給投資者40億元的貸款。資金快速回籠40億元，進(jìn)而使得阿里小貸公司能夠繼續(xù)發(fā)放新的貸款。換言之，資產(chǎn)證券化可以是中小企業(yè)和個人的一種嶄新的融資手段。

同時阿里金融開創(chuàng)了自己新的利潤增長方式。該筆貸款的利息大概是證券化產(chǎn)品成本的三倍。如果控制合理，管理得當(dāng)，那么除掉資產(chǎn)證券化運作過程中的各項費用，從出售資產(chǎn)組合的貸款中，阿里金融可以獲得近10%的利潤。這樣阿里巴巴放大了更多的資金以更大規(guī)模的貸款來支持中小微企業(yè)及個人客戶的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而良性促進(jìn)阿里巴巴自身的發(fā)展壯大。

二、中小企業(yè)融資的啟示

1.資產(chǎn)證券化融資對中小企業(yè)融資的意義

（1）有效的提高了中小企業(yè)資信等級，避免因資本抵押擔(dān)保的問題融資難

企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式，主要基于企業(yè)自身的信用等級，但對于中小企業(yè)是很難達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的。而資產(chǎn)證券化則把優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)用于證券化并由專門的運行機構(gòu)SPV管理以解決這一問題。SPV主要功能是在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的過程中，證券化資產(chǎn)的采購，包裝，并管理證券投資者購買的產(chǎn)品。具體操作流程以證券化產(chǎn)品效益循環(huán)生成資產(chǎn)池，整個過程規(guī)避企業(yè)自身信用情況，較好地回避中小企業(yè)資信等級相比大型企業(yè)資信等級較低的情況。而中小企業(yè)因為沒有足夠的抵押擔(dān)保有形資產(chǎn)和無法從銀行獲得貸款的問題可以由資產(chǎn)證券化順利解決。由于貸款償還擔(dān)保直接基于預(yù)期現(xiàn)金流的資產(chǎn)池，所以不需要額外的抵押有形資產(chǎn)。

（2）提高了資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)性和流通性，有助于中小企業(yè)籌集資金

與傳統(tǒng)的融資方式如借款、債券等區(qū)別在于企業(yè)資產(chǎn)證券化融資是一種資產(chǎn)型的融資形式。它是唯一能夠確認(rèn)可用現(xiàn)金的增加、證券化資產(chǎn)的減少和所有證券相關(guān)的收益或虧損，但不去確認(rèn)負(fù)債。所以公司在資產(chǎn)證券化融資期間并沒有擴大現(xiàn)有公司債務(wù)比率和財務(wù)風(fēng)險。在融入所需資本的同時，將融資方流動性緩慢且較弱的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有苑e極并較強的資產(chǎn)，使資產(chǎn)的流動性和償還能力得到有效提高。

（3）降低了融資過程中的成本

構(gòu)建穩(wěn)定交易結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)信用增強技術(shù)使得資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)基礎(chǔ)得到改善，優(yōu)化發(fā)行的證券化產(chǎn)品的條件。使得證券可以用大于等于其面值的價格發(fā)行，而且與支付債券融資的利息相比，支付給投資者的利息要低得多。由于資產(chǎn)證券化相關(guān)制度要求SPV組織結(jié)構(gòu)簡單，業(yè)務(wù)規(guī)模小，專注于資產(chǎn)證券化，所以SPV幾乎沒有破產(chǎn)損失的任何風(fēng)險。因此在融資過程中也就不需要支付其他可能的風(fēng)險補償，從而進(jìn)一步降低融資成本。

（4）降低中小企業(yè)在融資過程中可能承受的損失

企業(yè)資產(chǎn)證券化融資使得證券化的資產(chǎn)相對隔離，有效避免投資者和企業(yè)之間嚴(yán)重的信息不對稱問題，減小融資時的系統(tǒng)風(fēng)險。同時，增加了公司的自由現(xiàn)金流證券化，可以通過優(yōu)化資產(chǎn)管理實現(xiàn)資本收益。

2.證券化資產(chǎn)的選擇

并不是所有的中小企業(yè)的資產(chǎn)可以被證券化，并根據(jù)市場情況，資產(chǎn)證券化主要有以下選擇：

（1）貿(mào)易應(yīng)收款

中小企業(yè)相比大型企業(yè)，證券化的案例很少。主要原因是無論從規(guī)模上、信用評級上還是從應(yīng)收款的實現(xiàn)水平上，中小企業(yè)都不及大型企業(yè)強。因此，小型和中型企業(yè)一般不選擇這種資產(chǎn)進(jìn)行證券化。但是，在我國市場中存在一些依托于大型企業(yè)的配套中小型企業(yè)，比如為上汽集團(tuán)生產(chǎn)零配件的下屬中小型配套企業(yè)；另外還有一些產(chǎn)品面向國際市場并已經(jīng)擁有穩(wěn)定的客戶群或者是在某個市場中擁有無可替代的壟斷地位的中小企業(yè)，如溫州服裝生產(chǎn)企業(yè)。這類企業(yè)應(yīng)收款相比普通中小企業(yè)更穩(wěn)定，也更不容易產(chǎn)生壞賬，將其整合重組后可以達(dá)到證券化的標(biāo)準(zhǔn)。

（2）知識產(chǎn)權(quán)收入

小型和中型高科技企業(yè)的特點是企業(yè)擁有自己的知識產(chǎn)權(quán)，但不是能將知識產(chǎn)權(quán)形成收益。而且國內(nèi)的風(fēng)險投資發(fā)展程度較國外相比很低，所以這種企業(yè)的融資的資金缺口往往無法解決。證券化操作的現(xiàn)金流主要由知識產(chǎn)權(quán)使用費產(chǎn)生。這種方法通過采用破產(chǎn)隔離、信用增級等技術(shù)在滿足企業(yè)對資金需求的同時，較為有效地減少了企業(yè)的融資風(fēng)險。而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品會吸引中小型投資組織和個人購買。獲得的資金可以用來增減知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)鏈。

（3）公司在營項目的資產(chǎn)證券化

中小企業(yè)在尚未成熟階段依靠企業(yè)自身的積累是不夠的。公司在營項目初期階段并沒有能力進(jìn)行外部融資，所以一些在未來可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的在營項目因缺乏資金投入而導(dǎo)致發(fā)育不良，無法擴大項目規(guī)模，壓制了本來應(yīng)有的發(fā)展前景。在這種情況下，利用資產(chǎn)證券化可以將在營項目的預(yù)期收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給SPV。這樣SPV可以使用基于在營項目的預(yù)期收益向社會發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來籌集企業(yè)在項目初期無法獲得的資金，來擴大在營項目的生產(chǎn)規(guī)模，使項目的發(fā)展?jié)摿Φ靡皂樌_發(fā)。在國際市場，這種資產(chǎn)證券化操作較為常見，往往可以使空有項目卻苦無資金的中小企業(yè)順利融資。

3.中小企業(yè)實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的措施

（1）提升資信水平

中小企業(yè)信用等級在證券化過程中會在相當(dāng)大的程度上影響資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流的歸集和分配。如果企業(yè)資信等級不足，企業(yè)的證券化產(chǎn)品就會出現(xiàn)定價困難或價格與市場公允價值嚴(yán)重不符，這會導(dǎo)致資產(chǎn)證券化無法正常開始。所以資信等級對于中小企業(yè)開展證券化工作是一個很重要的前提。

（2）政府出資建立SPV

有政府背景的SPV相比其他SPV有以下優(yōu)點：第一，政府可以使用官方手段強化SPV的通過成立相關(guān)法案、使用宏觀調(diào)控手段和借助政府的影響力來協(xié)助SPV發(fā)展。第二，由政府參與成立的SPV資信水平相對較高，有利于吸引投資者。

（3）設(shè)立專項投資基金

目前國內(nèi)資本市場依然存在相當(dāng)大的缺陷，中小企業(yè)資產(chǎn)依靠證券化來籌集資本是一項新興業(yè)務(wù)，需要依靠政府部門的大力幫助來推動資產(chǎn)證券化進(jìn)程。因此，政府應(yīng)設(shè)置一個特別基金，以改善小型和中型企業(yè)資產(chǎn)證券化環(huán)境，使證券市場更積極。

（4）加強對資產(chǎn)證券化信用評級標(biāo)準(zhǔn)的制定

對有價證券信用的評級是中小企業(yè)資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵一步，這可以有效減少企業(yè)與第三方機構(gòu)的信息不對稱問題，具體途徑有：嚴(yán)格要求進(jìn)入市場的硬性條件，對進(jìn)入市場的證券化產(chǎn)品實行登記、備案等管理措施；使用專業(yè)的模式和標(biāo)準(zhǔn)，運用科學(xué)方法進(jìn)行評估；在信用等級評定方面，完善評估相關(guān)的法律法規(guī)，從實際操作出發(fā)，做到長久的法制化。

（5）培養(yǎng)高素質(zhì)的金融人才

需要很多在證券擔(dān)保、金融評估、會計財務(wù)方面均有高水平的專業(yè)金融專業(yè)人士。要想達(dá)到市場的要求，應(yīng)著重培養(yǎng)一批兼具先進(jìn)的金融理論與知識儲備，又能充分與具體實踐相結(jié)合，嚴(yán)格遵守有關(guān)法律、法規(guī)的高素質(zhì)的金融人才。

在競爭激烈的商場中尋求生存和發(fā)展，首先必須要打破金融瓶頸，需要創(chuàng)新提高金融體系的資產(chǎn)流動性，增加資金投入，最關(guān)鍵的一步是實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化的運作整合了資金、技術(shù)與管理，有機結(jié)合了投資者、中介機構(gòu)（風(fēng)險資本商）和企業(yè)管理層三方為一個系統(tǒng)，建立了完整的與績效掛鉤的激勵機制，從而有效規(guī)避股權(quán)融資過程中的所有權(quán)問題，擺脫了傳統(tǒng)的債權(quán)融資中，投資者對企業(yè)激勵機制不清楚的狀況。在機制上促進(jìn)了信息通暢清晰，更好地解決了買賣各方信息的對稱問題，提高了融資效率。貨幣流動性通過資產(chǎn)證券化得以顯著提高，在金融與實體經(jīng)濟間較好斡旋，使得中小微企業(yè)和個體經(jīng)營者逐步走出金融困境，步伐更大地迅猛發(fā)展。

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