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篇1

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（Financial Risk）經(jīng)濟(jì)是的一種風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，財(cái)務(wù)活動(dòng)開(kāi)展過(guò)程中，很容易因一些無(wú)法控制、難以預(yù)料或不確定因素的影響，影響財(cái)務(wù)活動(dòng)的正常收益，甚至最終使得財(cái)務(wù)成果及財(cái)務(wù)狀況遭受一定損失的可能性。近年來(lái)隨著高校改革的不斷深入，高校教育體制也發(fā)生了相應(yīng)變革，高校建設(shè)取得了前所未有的發(fā)展，辦學(xué)條件得到了逐步完善，其辦學(xué)方式也有傳統(tǒng)的單一靠國(guó)家財(cái)政撥款發(fā)展成為多元化的籌資辦學(xué)。隨著高校辦學(xué)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其資金缺口也更為嚴(yán)重。一些高校盲目擴(kuò)大其基建規(guī)模、對(duì)內(nèi)對(duì)外的投資也不足夠慎重、財(cái)務(wù)管理不嚴(yán)格等問(wèn)題日益凸顯，雖然相關(guān)管理部門通過(guò)一些行政手段對(duì)學(xué)校辦學(xué)進(jìn)行了相應(yīng)的宏觀調(diào)控，然而在學(xué)校經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日益復(fù)雜、辦學(xué)規(guī)模及自日益加大的背景下，高校傳統(tǒng)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)帶來(lái)的種種弊端日益凸顯，此時(shí)已無(wú)法通過(guò)單純的行政手段來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)辦學(xué)行為的有效監(jiān)督，使得高校風(fēng)險(xiǎn)更趨復(fù)雜化?；诖耍钊胙芯啃颅h(huán)境下高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及防范措施成了高校財(cái)務(wù)新時(shí)期發(fā)展的必然選擇，同時(shí)也是高校財(cái)務(wù)人員確保高校持續(xù)健康發(fā)展的首要任務(wù)。本文筆者從當(dāng)前高校面臨的風(fēng)險(xiǎn)成因入手，并在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的防范措施。

一、新時(shí)期高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要類型及其成因分析

（一）貸款引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也即是高校運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中向銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的不良舉債或過(guò)度舉債后，帶來(lái)的影響高校人才穩(wěn)定和教學(xué)科研等一切不良后果。這一問(wèn)題主要發(fā)端與1996年以后，我國(guó)高校紛紛開(kāi)始大規(guī)模擴(kuò)招，然而面對(duì)這一迅猛的擴(kuò)招形式，國(guó)家財(cái)政部門并沒(méi)有結(jié)合這一擴(kuò)招形式增加相應(yīng)的財(cái)政經(jīng)費(fèi)。尤其在2002年以后，一些高校被地方政府納入了地方發(fā)展的重點(diǎn)，不惜斥巨資建設(shè)新型“高校園區(qū)”、“大學(xué)城”等。使得高校僅每年的利息支出就可以高達(dá)學(xué)?？偸杖氲?0%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其自身可承受的范圍，這種還本付息的壓力成了當(dāng)前高校財(cái)務(wù)首當(dāng)其沖的負(fù)擔(dān)。這種債務(wù)負(fù)擔(dān)不但嚴(yán)重制約著高校的發(fā)展，同時(shí)也產(chǎn)生了十分嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！吨袊?guó)社會(huì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》（社科院，2006年）報(bào)道顯示，2005年以前，國(guó)內(nèi)公辦高校幾乎所有高校都存在一定的貸款，全國(guó)高校向銀行貸款總額高達(dá)1500-2000億元。隨著高校辦學(xué)成本的不斷增加及沉淀資金的日益消耗，使得高校無(wú)力還本付息的貸款風(fēng)險(xiǎn)日趨嚴(yán)重。

（二）收入、支出結(jié)構(gòu)不對(duì)稱帶來(lái)的不平衡風(fēng)險(xiǎn)

高等院校經(jīng)費(fèi)包括兩個(gè)主要部分：教育事業(yè)收入和教育財(cái)政撥款。教育事業(yè)收入也即是向?qū)W生收取的住宿費(fèi)和學(xué)費(fèi)，具有十分顯著的年度特性；教育財(cái)政撥款也即是也國(guó)家定期向高校撥入的財(cái)政款項(xiàng)。而高校財(cái)務(wù)的各項(xiàng)支出負(fù)擔(dān)著學(xué)?？蒲小⒔虒W(xué)等各項(xiàng)事業(yè)發(fā)展所需經(jīng)費(fèi)的開(kāi)支。隨著高校教育成本日趨上升，各項(xiàng)支出不斷增加的情況下，不但要確保高校日常運(yùn)轉(zhuǎn)的各項(xiàng)資金費(fèi)用，同時(shí)還要確保發(fā)展的各項(xiàng)活動(dòng)資金；不但要確保當(dāng)前各項(xiàng)資金費(fèi)用的需求，同時(shí)還應(yīng)保證未知變化的費(fèi)用需要。高校財(cái)務(wù)支出的剛性及收入的季節(jié)性大大加重了高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）高校運(yùn)作管理過(guò)程形成的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深入，高校法人地位不斷加強(qiáng)。通常情況下，高校資本運(yùn)作過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)下列情形：財(cái)務(wù)支出缺乏相應(yīng)的制度規(guī)范，一些日常性支出膨脹，預(yù)算的約束力不強(qiáng)，財(cái)務(wù)重決算輕預(yù)算的情況十分嚴(yán)重。高校財(cái)務(wù)信息很多不予公開(kāi)，暗箱操作的現(xiàn)象十分普遍，使得研究教學(xué)學(xué)者無(wú)法獲得應(yīng)有的研究數(shù)據(jù)。會(huì)計(jì)信息透明度差和會(huì)計(jì)控制弱化。財(cái)務(wù)制度不健全是當(dāng)前高校財(cái)務(wù)管理的主要問(wèn)題之一，這一問(wèn)題很容易導(dǎo)致在經(jīng)費(fèi)的使用上缺乏應(yīng)有的監(jiān)督，暗箱操作、私設(shè)小金庫(kù)等不良現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。國(guó)有資產(chǎn)的流失風(fēng)險(xiǎn)。高校管理人員對(duì)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)人是不足，對(duì)財(cái)產(chǎn)疏于管理，再加上一些重復(fù)建設(shè)、盲目投資等問(wèn)題的普遍發(fā)生，使得財(cái)實(shí)不符的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，使得國(guó)有資產(chǎn)沒(méi)有得到應(yīng)有的保護(hù)。

（四）地方政府對(duì)高校建設(shè)投入不足，是高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的主要外在因素

從當(dāng)前國(guó)家教育財(cái)政支出情況來(lái)看，我國(guó)教育財(cái)政支出以九年義務(wù)教育為主，對(duì)高校的財(cái)政支出顯然不足。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，能夠真正到位的財(cái)政撥款占總數(shù)的7.14%，58.33%的基本到位，其余34.52%的政府撥款很難真正到位。這種政府經(jīng)費(fèi)投入不足，不但制約了高校的發(fā)展，同時(shí)也加重了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

二、新時(shí)期高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型分析

為規(guī)避和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，筆者以為高校有必要建立和完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)，一次來(lái)作為其防范措施的前提保障，盡量在可控范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生發(fā)展的有效控制。從以上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型及形成原因分析我們可知，高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要?dú)w納為內(nèi)外兩方面因素，地方政府對(duì)高校建設(shè)投入不足為主要的外在原因，又可看作為不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是高校辦校運(yùn)行過(guò)程中無(wú)法消除的，因此在風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制中可以不予考慮。而內(nèi)在的形成原因包括高校貸款引起債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、收入、支出結(jié)構(gòu)不對(duì)稱帶來(lái)的不平衡風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn)作管理過(guò)程形成的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等，又可將其稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)，是高校風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)中必須考慮的關(guān)鍵問(wèn)題。結(jié)合以上風(fēng)險(xiǎn)形成的原因分析，閉著以為高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)構(gòu)建過(guò)程必須按照以下步驟進(jìn)行：

（一）確定高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)

結(jié)合高校財(cái)務(wù)的特點(diǎn)，筆者以為其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制指標(biāo)的確定應(yīng)從高校經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)償債能力、運(yùn)營(yíng)發(fā)展?jié)摿σ约帮L(fēng)險(xiǎn)指數(shù)4個(gè)方面來(lái)選擇以下指標(biāo)：

1、凈資產(chǎn)報(bào)酬率

通常情況該指標(biāo)的確定必須結(jié)合高校投資的實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力，該指標(biāo)只有在大于0的情況下，才有意義，否則將其意味投資失敗。

2、資產(chǎn)負(fù)債率

鑒于高校投資的回報(bào)率及投資經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性，其資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在40%-60%的范圍內(nèi)，高資產(chǎn)負(fù)債率很容易給高校的正常運(yùn)營(yíng)帶來(lái)各種風(fēng)險(xiǎn)。

3、招生計(jì)劃現(xiàn)金比率

科學(xué)的考量學(xué)校學(xué)生有無(wú)欠費(fèi)現(xiàn)象及欠費(fèi)現(xiàn)象程度，如果該指標(biāo)結(jié)果小于1，說(shuō)明存在欠費(fèi)的情況；若結(jié)果值為1，說(shuō)明學(xué)校不存在欠費(fèi)情況。

4、資金安全率

考量學(xué)校財(cái)務(wù)資金管理及運(yùn)轉(zhuǎn)的狀態(tài)。

5、校辦產(chǎn)業(yè)資金負(fù)載率

科學(xué)考量小嬋產(chǎn)業(yè)國(guó)有資產(chǎn)增值保值能力。

6、墊付資產(chǎn)增減率

該指標(biāo)屬于一項(xiàng)負(fù)指標(biāo)，若墊付資金越多，說(shuō)明高校財(cái)務(wù)管理的水平就越差；反之，則說(shuō)明高校財(cái)務(wù)管理水平越好。墊付資產(chǎn)增減率的臨界值為0，越低說(shuō)明管理水平越高，負(fù)增長(zhǎng)為最佳理想狀態(tài)。

7、年度收支比

該指標(biāo)主要用來(lái)衡量高校穩(wěn)性負(fù)債。若指標(biāo)值小于1，說(shuō)明高校財(cái)務(wù)狀況收支平衡，若指標(biāo)大于1，說(shuō)明財(cái)務(wù)狀況處于赤字狀態(tài)。因此將1規(guī)定為該指標(biāo)的臨界值，一旦結(jié)果大于1說(shuō)明出現(xiàn)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型

■ （1）

Y在式（1）中表示風(fēng)險(xiǎn)水平，xi在式（1）中表示被選定的第i個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)又被稱為預(yù)警管理模型中的評(píng)價(jià)指標(biāo)；n在式中表示指標(biāo)的數(shù)目，此次研究一共選取了8個(gè)指標(biāo)，該指標(biāo)可根據(jù)學(xué)校情況的不同，再進(jìn)行具體的選擇，但對(duì)指標(biāo)進(jìn)行選擇時(shí)，一定要遵循以下原則：全面性原則。只有進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，才能有效的為高校財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立提供科學(xué)有效的指引；精簡(jiǎn)化。預(yù)警系統(tǒng)各指標(biāo)必須簡(jiǎn)單明了的概括學(xué)校財(cái)務(wù)各項(xiàng)基本數(shù)據(jù)，盡量避免涉及一些隱含真實(shí)財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)。xi在式中表示變量的均值，該指標(biāo)以行業(yè)的平均值作為參照物和標(biāo)準(zhǔn)值，進(jìn)而使高校財(cái)務(wù)能夠掌握自己在同行業(yè)中的整體地位；Bi在式中表示為被選定的第i個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，將xi和xi的離差與Bi的積加權(quán)以后求和來(lái)確定Y的值，通過(guò)該值的大小來(lái)反映出氣財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的水平。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

當(dāng)然，要想提高高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，僅靠財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)使遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，它在高校財(cái)務(wù)管理中充當(dāng)著警示的作用，起到防范的作用，要想真正有效的實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，還必須做好從以下幾方面著手：

（一）提高財(cái)務(wù)鞠策科學(xué)化水平

首先高校必須樹(shù)立自我風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，高校全體職工都應(yīng)該明白，任何環(huán)節(jié)工作的失誤都有可能帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它隱匿于日常工作各環(huán)節(jié)之中，因此高校全體職工必須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，尤其是領(lǐng)導(dǎo)決策層，必須將風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)深入到每個(gè)決策工作中，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

（二）加強(qiáng)學(xué)?；I資管理工作，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

首先，科學(xué)預(yù)測(cè)資金需求量。避免現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)創(chuàng)政績(jī)，由后任領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行還債的局面，學(xué)校的發(fā)展必須制定長(zhǎng)期還貸的計(jì)劃。其次，確定貸款期限的長(zhǎng)短以及最佳負(fù)債年限，要確保債務(wù)到期的時(shí)間能夠均勻分布，以此來(lái)減輕學(xué)校財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。第三，制定科學(xué)嚴(yán)格的還款計(jì)劃，學(xué)校的財(cái)務(wù)管理工作中，必須將還款計(jì)劃科學(xué)融入到單位年度整體預(yù)算收支中，同時(shí)確保還款資金的來(lái)源?？偠灾挥袑?chuàng)新的管理機(jī)制不斷融入、總結(jié)，并以此來(lái)探索符合高校穩(wěn)定發(fā)展財(cái)務(wù)管理模式，才能有效提高學(xué)校信貸資金使用效益，進(jìn)而有效促進(jìn)學(xué)校事業(yè)健康、穩(wěn)定的發(fā)展，減少因高額貸款給學(xué)校帶來(lái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）自主創(chuàng)新，創(chuàng)立符合學(xué)校發(fā)展的多元化辦學(xué)模式

高校的發(fā)展中也應(yīng)適當(dāng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的觀念，通過(guò)自主創(chuàng)新的模式，不斷摸索適合學(xué)校自身情況的多元化辦學(xué)模式，以此來(lái)快速提升學(xué)校抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。如學(xué)校可多形式、多渠道的來(lái)籌集資金，同時(shí)創(chuàng)新學(xué)校教育籌資體制，以此來(lái)走多元化辦學(xué)的道路；還可通過(guò)廣泛募集社會(huì)資金或通過(guò)設(shè)立學(xué)?；饡?huì)等形式，化解學(xué)校財(cái)務(wù)收支渠道單一的現(xiàn)狀，以此來(lái)提高學(xué)校資金管理效益，加速資金周轉(zhuǎn)效率，提升學(xué)校抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

總而言之，學(xué)校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)因素的不斷增加而增大，同時(shí)也會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)因素的減少而減小，而通過(guò)建立高效財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)，并在此管理系統(tǒng)的基礎(chǔ)上加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策，一定會(huì)將學(xué)校風(fēng)險(xiǎn)降到最低。從而實(shí)現(xiàn)高效財(cái)務(wù)資金高效、穩(wěn)健的運(yùn)作。

參考文獻(xiàn)：

篇2

一、醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義與成因

1、含義

廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系角度出發(fā)來(lái)界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),認(rèn)為醫(yī)院財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理過(guò)程中的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題,都可能帶來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)成果與預(yù)期收益的偏離,這種偏離一般是指財(cái)務(wù)活動(dòng)成果的減少,即使醫(yī)院蒙受損失,帶來(lái)償債能力和盈利能力的降低。也就是說(shuō)廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)涵蓋了人類生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的價(jià)值運(yùn)動(dòng)及處理生產(chǎn)關(guān)系所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營(yíng)所涉及的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金回收和收益分配四個(gè)方面,所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就相應(yīng)地分為:籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

2、成因

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下社會(huì)化大生產(chǎn)的客觀產(chǎn)物,不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不同的成因,總體來(lái)說(shuō)可以分為內(nèi)生和外生兩個(gè)方面。(1)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外生原因。醫(yī)院的理財(cái)環(huán)境,即對(duì)醫(yī)院財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用醫(yī)院外部條件,是醫(yī)院財(cái)務(wù)決策難以改變的外部不確定性,包括自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境等,一方面它們可以為醫(yī)院的順利發(fā)展提供機(jī)遇和條件,形成外部環(huán)境所必須的財(cái)務(wù)通道,另一方面,它們又會(huì)對(duì)醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)提出挑戰(zhàn)。(2)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生原因。醫(yī)院管理制度、籌資結(jié)構(gòu)、投資項(xiàng)目?jī)?yōu)劣、或有負(fù)債及信用情況、理財(cái)人員素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)者道德約束等方面的問(wèn)題是醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生因素。比如在籌資環(huán)節(jié),如果醫(yī)院使用自有資金和借貸資金的比例不合理、債務(wù)期限安排不合理或發(fā)生匯率和利率變動(dòng),將導(dǎo)致醫(yī)院所有者權(quán)益下降的風(fēng)險(xiǎn)和醫(yī)院不能到期償債的風(fēng)險(xiǎn)。投資環(huán)節(jié),如果醫(yī)院發(fā)生盲目投資、擴(kuò)張、追求高速發(fā)展,盲目多元化等問(wèn)題,使投資不能產(chǎn)生預(yù)期效益,將引起醫(yī)院盈利能力和償債能力降低的風(fēng)險(xiǎn)。資金回收環(huán)節(jié),權(quán)責(zé)發(fā)生制下,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)生并不代表利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn),在對(duì)客戶信用缺乏了解和控制的情況下盲目賒銷,將造成應(yīng)收賬款到期無(wú)法收回,資產(chǎn)長(zhǎng)期被占用,嚴(yán)重影響醫(yī)院資產(chǎn)的流動(dòng)性及安全性。

二、醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特性

在醫(yī)院財(cái)務(wù)管理工作中,只有充分了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特性,才能采取針對(duì)性措施防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特性主要有兩個(gè)。

1、客觀性

醫(yī)院財(cái)務(wù)活動(dòng)存在著兩種可能的結(jié)果,即實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)和無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo),這就意味著無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)客觀存在,其具體表現(xiàn)為:工作量的非預(yù)期下跌;醫(yī)院規(guī)模異常擴(kuò)大;醫(yī)院盲目多元化經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致不平衡增長(zhǎng);醫(yī)院資本結(jié)構(gòu)不合理,過(guò)度依賴貸款;醫(yī)院內(nèi)部缺乏監(jiān)督機(jī)制,使一部分管理者損害醫(yī)院利益;業(yè)務(wù)收入持續(xù)下降,缺少運(yùn)作資金,人才頻頻跳槽等等。

2、全面性

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于醫(yī)院財(cái)務(wù)管理的全過(guò)程并體現(xiàn)在多種財(cái)務(wù)關(guān)系上,具體表現(xiàn)為:籌資風(fēng)險(xiǎn),即因借入資金而喪失償債能力的可能性。一般而言,醫(yī)院籌資的目的,是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高經(jīng)濟(jì)效益,但瞬息萬(wàn)變的醫(yī)療市場(chǎng)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng),可能會(huì)導(dǎo)致醫(yī)院的決策失誤,管理失當(dāng),從而使得籌資成本過(guò)高,籌資比例失當(dāng)。投資風(fēng)險(xiǎn),即由于不確定因素致使投資報(bào)酬率達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。它有三種表現(xiàn)形式:一是投資項(xiàng)目不能如期投入使用,不能取得效益,或雖投入使用但不能贏利,反而出現(xiàn)了虧損,導(dǎo)致醫(yī)院整體贏利能力和償債能力的降低;二是投資項(xiàng)目沒(méi)有出現(xiàn)虧損,但贏利水平很低,利潤(rùn)率低于銀行存款的利息率;三是投資項(xiàng)目既沒(méi)有出現(xiàn)虧損,利潤(rùn)率也高于銀行存款的利息率,但低于醫(yī)院當(dāng)前的資金利潤(rùn)率水平。資金回收風(fēng)險(xiǎn),即由于利潤(rùn)分配活動(dòng)而影響公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。其表現(xiàn)在兩個(gè)方面:收益確認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn);收益對(duì)投資者分配的時(shí)間、形式和金額的把握不當(dāng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

總而言之,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)循序漸進(jìn)、逐步積累的過(guò)程,它破壞性強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)成因復(fù)雜,其總體水平是由各個(gè)環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平構(gòu)成的。

三、醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因很多,既有醫(yī)院外部的原因,也有醫(yī)院自身的原因,而且不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也不盡相同。總體來(lái)看,主要有以下幾個(gè)方面的原因。

1、醫(yī)院財(cái)務(wù)的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變

宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于醫(yī)院之外,但對(duì)醫(yī)院的財(cái)務(wù)管理會(huì)產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對(duì)于醫(yī)院來(lái)說(shuō),是難以準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)和無(wú)法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給醫(yī)院帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如2002年末襲來(lái)的那一場(chǎng)SARS病毒,對(duì)于醫(yī)院特別是我們六院的效益帶來(lái)了很大的沖擊,在這期間,患者就診和住院的人數(shù)直線下降。如果財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)不高,管理基礎(chǔ)工作不夠完善,會(huì)導(dǎo)致醫(yī)院財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。因此,作為醫(yī)院的財(cái)務(wù)人員應(yīng)對(duì)這種突發(fā)事件有一定的預(yù)見(jiàn)性,在平時(shí)留有充足的留存收益,以備資金周轉(zhuǎn)困難時(shí)使用。

2、收支不平衡導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)院屬于國(guó)有事業(yè)單位,一直以來(lái)是“政策依賴型”單位,但是如今國(guó)有事業(yè)單位正要面臨體制改革,因此醫(yī)院未來(lái)也會(huì)經(jīng)歷一場(chǎng)類似國(guó)有企業(yè)般的改制,從以往的“政策依賴型”轉(zhuǎn)變成“市場(chǎng)導(dǎo)向型”。這對(duì)各個(gè)醫(yī)院來(lái)說(shuō),是不得不深刻思考的一個(gè)問(wèn)題,如何提高醫(yī)院競(jìng)爭(zhēng)力,使自己的醫(yī)院在改制后仍能占有一定的醫(yī)療市場(chǎng)份額是極關(guān)重要的。除了關(guān)注醫(yī)院的收入外,開(kāi)源節(jié)流,嚴(yán)把支出關(guān)是必要的。

3、財(cái)務(wù)工作內(nèi)部控制制度不嚴(yán)

財(cái)務(wù)工作內(nèi)部控制是指一單位內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理控制系統(tǒng),即為保證單位經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正常進(jìn)行所采取的一系列必要的管理措施。如果單位的內(nèi)控制度混亂,就會(huì)造成資金使用效率低下,資金流失嚴(yán)重,資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。

4、會(huì)計(jì)電算化為財(cái)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

電子計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)使會(huì)計(jì)人員從以往繁重的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算中解放出來(lái),使會(huì)計(jì)工作提高了效率,增加了準(zhǔn)確性,它是一種先進(jìn)的數(shù)據(jù)處理工具,但同時(shí)又是一種犯罪舞弊的利器。 以往一些利用計(jì)算機(jī)犯罪的案件層出不窮,造成的損失也是觸目驚心。 舞弊者的方法大致有以下幾類:對(duì)輸入進(jìn)行操縱、非法修改文件、篡改程序、非法操作。

5、財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,只要有財(cái)務(wù)活動(dòng),就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)工作中,許多的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),認(rèn)為只要管好用好資金,就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。比如在實(shí)際工作中,有不少財(cái)務(wù)人員對(duì)財(cái)務(wù)制度和規(guī)定置若罔聞,對(duì)人員間互相控制和制約的流程不了解、不重視,思想仍然停留在以前的舊觀念,一旦出現(xiàn)利用管理上的漏洞舞弊的現(xiàn)象,則會(huì)給單位造成很大的損失。因此,提高財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是必要的,要使財(cái)務(wù)管理人員明白,任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會(huì)給醫(yī)院帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)管理人員必須將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終。

四、防范醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施

1、適應(yīng)外部環(huán)境變化防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

外部環(huán)境對(duì)醫(yī)院財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用是醫(yī)院財(cái)務(wù)難以改變的約束條件。外部環(huán)境涉及的范圍很廣,其中最重要的是市場(chǎng)環(huán)境!經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及國(guó)家政策。外部環(huán)境的變化給醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)管理造成風(fēng)險(xiǎn),因此應(yīng)關(guān)注這些變化,防范可能造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)院應(yīng)了解市場(chǎng)需求和變化,明確醫(yī)院的市場(chǎng)定位,積極了解國(guó)家政策法規(guī),對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理外部環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析研究,把握其變化趨勢(shì)及規(guī)律,并制定多種應(yīng)變措施,適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管理的政策和改變管理方法,積極主動(dòng)提高醫(yī)院對(duì)理財(cái)環(huán)境變化的適應(yīng)力和應(yīng)變能力,以此降低因環(huán)境變化給醫(yī)院帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、實(shí)行成本核算,使資源優(yōu)化配置

“成本”這一詞一般多見(jiàn)于企業(yè),對(duì)于屬于事業(yè)單位的醫(yī)院來(lái)說(shuō),仍然算一個(gè)新名詞。近年來(lái),一些醫(yī)院逐步開(kāi)始重視成本核算,并成立了相關(guān)科室,但是成本核算在醫(yī)院仍然沒(méi)有形成一個(gè)成熟完善的體系。財(cái)務(wù)科在年初應(yīng)做出全年預(yù)算支出計(jì)劃,指標(biāo)下達(dá)到各科室及管理部門,科室的衛(wèi)生材料消耗、水電消耗根據(jù)定額計(jì)劃下達(dá)指標(biāo),節(jié)約可給予一定獎(jiǎng)勵(lì),超支扣發(fā)科室獎(jiǎng)金,這樣各科室成本費(fèi)用與收入狀況和科室效益相掛鉤,可以減少浪費(fèi),降低醫(yī)療成本,提高醫(yī)院的經(jīng)濟(jì)效益。

3、建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制機(jī)制

(1)明確醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)應(yīng)符合醫(yī)院的財(cái)務(wù)目標(biāo),而醫(yī)院的財(cái)務(wù)目標(biāo)又要依據(jù)醫(yī)院目標(biāo)。由于醫(yī)院的運(yùn)營(yíng)目標(biāo)是合理的使用人力、物力、財(cái)力等衛(wèi)生資源,取得最優(yōu)的社會(huì)及經(jīng)濟(jì)效益,因此醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)是通過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成本的最小化來(lái)實(shí)現(xiàn)醫(yī)院價(jià)值的。(2)實(shí)行全過(guò)程的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。從每個(gè)理財(cái)環(huán)節(jié)入手,建立健全財(cái)務(wù)計(jì)劃和預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)處理的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

4、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

(1)增強(qiáng)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。領(lǐng)導(dǎo)層在思想上應(yīng)對(duì)潛在的危機(jī)有清醒的認(rèn)識(shí)和警惕,學(xué)會(huì)分析醫(yī)院的財(cái)務(wù)報(bào)表信息。在醫(yī)院效益好的時(shí)候也不能放松警惕,不能被一時(shí)表面的良好業(yè)績(jī)所迷惑。尤其是在醫(yī)院面臨危機(jī)的時(shí)候,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)顯得更加重要。只有醫(yī)院的管理層風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)了,才可能引導(dǎo)全體員工參與風(fēng)險(xiǎn)的防范工作,才可能真正在醫(yī)院形成全面防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的局面。(2)提高醫(yī)院財(cái)務(wù)部門的整體素質(zhì)。醫(yī)院財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)對(duì)醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范有十分重要的作用。品質(zhì)不好的財(cái)務(wù)人員對(duì)醫(yī)院造成的危害是難以估量的。應(yīng)不斷地完善醫(yī)院的財(cái)務(wù)機(jī)制,把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理推向規(guī)范化!科學(xué)化。重大問(wèn)題必須有管理層負(fù)責(zé)人參加,制定和完善對(duì)財(cái)務(wù)人員的激勵(lì)措施,加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn),提高財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)。

5、加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督

審計(jì)是一個(gè)控制和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有力工具。醫(yī)院可以采用內(nèi)外部審計(jì)并用的辦法。外部審計(jì)可以監(jiān)督醫(yī)院財(cái)務(wù)運(yùn)行情況,減少財(cái)務(wù)人員營(yíng)私舞弊的可能性,提高財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部審計(jì)可以對(duì)醫(yī)院各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)聯(lián)對(duì)比,找出財(cái)務(wù)工作中的弊病,通過(guò)對(duì)成本、利潤(rùn)、資產(chǎn)、負(fù)債等方面的審計(jì),醫(yī)院可以加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制,最終防范并降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

【參考文獻(xiàn)】

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篇3

1企業(yè)并購(gòu)的概述

1．1企業(yè)并購(gòu)的概念

企業(yè)并購(gòu)包括兼并(Merger)和收購(gòu)(Acquisition)，是企業(yè)投資的重要方式、也是并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身擴(kuò)張和增長(zhǎng)的一種方式。并購(gòu)實(shí)質(zhì)上是各權(quán)利主體依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)做出的制度安排而進(jìn)行的一種權(quán)利讓渡行為，通常在一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利制度和企業(yè)制度條件下實(shí)施，表現(xiàn)為某一或某一部分權(quán)利主體通過(guò)出讓其擁有的對(duì)企業(yè)的控制權(quán)而獲得相應(yīng)的受益，而另一部分權(quán)利主體則通過(guò)付出一定代價(jià)而獲取這部分控制權(quán)。

因此，企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程實(shí)質(zhì)上是企業(yè)權(quán)利主體不斷變換的過(guò)程。

1-2企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)動(dòng)因和目的

并購(gòu)可以使企業(yè)規(guī)模和股東財(cái)富成倍增長(zhǎng)，開(kāi)辟了財(cái)富增長(zhǎng)的新途徑。所有的兼并和收購(gòu)，最直接的動(dòng)因和目的，無(wú)非是謀求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。主要有以下三方面：一是為了擴(kuò)大資產(chǎn)，搶占市場(chǎng)份額；二是取得廉價(jià)原料和勞動(dòng)力，進(jìn)行低成本競(jìng)爭(zhēng)；三是通過(guò)收購(gòu)轉(zhuǎn)產(chǎn)，跨入新的行業(yè)。

2企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施蒂格勒經(jīng)考察后指出：沒(méi)有一家美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種形式的兼并收購(gòu)而成長(zhǎng)起來(lái)的。并購(gòu)可以給企業(yè)帶來(lái)更快的發(fā)展，但同時(shí)，它在為企業(yè)帶來(lái)管理上的挑戰(zhàn)和管理成本的提高。

2．1企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?；I資渠道的不同選擇、籌資數(shù)額得多少必然會(huì)引起企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)狀況的不確定性。并購(gòu)本身就是一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)，由于企業(yè)并購(gòu)的完整過(guò)程包括收購(gòu)可行性分析、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估、支付方式的確定、并購(gòu)自己的籌措、并購(gòu)后的整合和債務(wù)的償還等財(cái)務(wù)活動(dòng)環(huán)節(jié)，每一環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。因此，并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)由于并購(gòu)而涉及的各項(xiàng)活動(dòng)引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性。本文指的是廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2．2企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

2．2．1從企業(yè)并購(gòu)流程看財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)通常包括三個(gè)基本流程：計(jì)劃決策、交易執(zhí)行、運(yùn)營(yíng)整合。通過(guò)一個(gè)完善的并購(gòu)流程設(shè)計(jì)和并購(gòu)合同約束，這在一定程度上可以起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。然而，從財(cái)務(wù)的角度看，無(wú)論多么完備的合同協(xié)議都不可能完全回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，一切?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都與決策有關(guān)，一切財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)首先起始于并購(gòu)的計(jì)劃決策階段，然后生成于并購(gòu)的交易執(zhí)行階段，最后延續(xù)并表現(xiàn)在并購(gòu)的整合期。在計(jì)劃決策階段，如果并購(gòu)戰(zhàn)略制定脫離公司的實(shí)際財(cái)力，或者可行性研究對(duì)目標(biāo)企業(yè)估計(jì)過(guò)于樂(lè)觀，就會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)規(guī)模過(guò)大以至在并購(gòu)實(shí)施階段無(wú)力支撐。在交易執(zhí)行階段如果對(duì)目標(biāo)企業(yè)定價(jià)過(guò)高，融資和支付設(shè)計(jì)不合理，必然導(dǎo)致收購(gòu)方債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重。過(guò)重的債務(wù)負(fù)擔(dān)必然使得經(jīng)營(yíng)整合階段資金流動(dòng)發(fā)生困難，并最終引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2．2．2從四種交易方式看財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源

企業(yè)并購(gòu)類型最終表現(xiàn)為4種基本的交易方式：(1)現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)；(2)現(xiàn)金購(gòu)買股票；(3)股票交換資產(chǎn)；(4)股票交換股票。在這4種并購(gòu)交易方式中，交易結(jié)構(gòu)決定著融資、支付、稅收等基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)特征：交易結(jié)構(gòu)決定著支付結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；支付結(jié)構(gòu)又決定著融資結(jié)構(gòu)并進(jìn)而決定著資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)又決定著稅收結(jié)構(gòu)；而資本結(jié)構(gòu)和稅收結(jié)構(gòu)共同決定著并購(gòu)后企業(yè)的盈利狀況。企業(yè)的盈利狀況自然影響著并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

2．3對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的分類

根據(jù)財(cái)務(wù)決策類型可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源分為三大類：定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)。這三種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源彼此聯(lián)系、相互影響和制約，共同決定著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

2．3．1定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是指目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)雙方最關(guān)心的問(wèn)題莫過(guò)于估算被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值，而目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)又取決于并購(gòu)企業(yè)對(duì)未來(lái)收益的大小和時(shí)間的預(yù)期，有可能因預(yù)測(cè)不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確，由此產(chǎn)生了并購(gòu)企業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)；二是目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)。影響目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的因素有：

(1)會(huì)計(jì)政策的可選擇性。這種可選擇性使財(cái)務(wù)報(bào)告或資產(chǎn)評(píng)估本身存在被人為操縱的風(fēng)險(xiǎn)。一旦不及時(shí)披露與重大事項(xiàng)相關(guān)的會(huì)計(jì)政策及其變更情況，勢(shì)必造成并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱。

(2)會(huì)計(jì)報(bào)表不能準(zhǔn)確反映或有事項(xiàng)或期后事項(xiàng)。財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)際上只能反映企業(yè)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)或某個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果與現(xiàn)金流量，報(bào)表數(shù)據(jù)基本上是以過(guò)去的交易及事項(xiàng)為基礎(chǔ)，使得一些重要的或有事項(xiàng)(特別是或有損失)、期后事項(xiàng)往往被忽略或刻意隱瞞，將直接干擾對(duì)企業(yè)的價(jià)值與未來(lái)盈利能力的判斷，影響并購(gòu)價(jià)格的確定。

2．3．2融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)能否及時(shí)足額的籌集到并購(gòu)資金以及籌集的資金對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的影響。融資風(fēng)險(xiǎn)最主要的表現(xiàn)是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它來(lái)源于兩個(gè)方面：收購(gòu)方的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)資金通常是通過(guò)內(nèi)部融資和外部融資兩條渠道獲得。

內(nèi)部融資是指企業(yè)利用內(nèi)部留存的自有資金來(lái)形成并購(gòu)資金，籌資阻力小，且無(wú)需償還，無(wú)籌資成本費(fèi)用，可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是僅依賴內(nèi)部融資，又會(huì)產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果大量采用內(nèi)部融資，因占用企業(yè)的流動(dòng)資金，降低了企業(yè)外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)能力，就會(huì)危及企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過(guò)權(quán)益融資和債務(wù)融資籌集并購(gòu)資金，也會(huì)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益融資雖然通過(guò)發(fā)行股票可以迅速籌到大量資金，但是權(quán)益融資也有其局限性。股票融資不可避免的會(huì)改變企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，稀釋大股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，甚至出現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)大股東喪失控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

2．33支付風(fēng)險(xiǎn)

在確定了并購(gòu)定價(jià)和并購(gòu)方式后，選擇何種支付方式也很重要。并購(gòu)主要有四種方式：現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合支付和杠桿收購(gòu)。

現(xiàn)金收購(gòu)是最簡(jiǎn)便的并購(gòu)方式，但其弊端也是顯而易見(jiàn)的。首先，現(xiàn)金支付工具的使用，是一項(xiàng)巨大的即時(shí)現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，公司所承受的現(xiàn)金壓力比較大；其次，從被并購(gòu)者的角度來(lái)看，會(huì)因無(wú)法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權(quán)益等原因，而不歡迎現(xiàn)金方式，帶來(lái)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

換股并購(gòu)雖然成本較低，但程序復(fù)雜，并改變了企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，稀釋大股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，可能攤薄每股收益和每股凈資產(chǎn)。

3企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

3．1并購(gòu)前要進(jìn)行謹(jǐn)慎的可行性分析

3．1．1明確自己的實(shí)力和立場(chǎng)

企業(yè)除了要重視對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，還應(yīng)當(dāng)對(duì)自身實(shí)力，特別是資金實(shí)力，進(jìn)行客觀分析和評(píng)價(jià)，減少不現(xiàn)實(shí)的盲目樂(lè)觀和對(duì)自身實(shí)力的夸大。另外，領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該站在促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的立場(chǎng)，從理性角度進(jìn)行決策。

3．1．2合理評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值

并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)盡量避免惡意收購(gòu)，在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)收益能力做出合理的預(yù)期。在此基礎(chǔ)上作出的目標(biāo)企業(yè)估價(jià)較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，有利于降低估值風(fēng)險(xiǎn)。

3．2不要過(guò)分倚重財(cái)務(wù)報(bào)表

并購(gòu)中的財(cái)務(wù)陷阱源于在并購(gòu)過(guò)程中對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)分倚重，要避免因財(cái)務(wù)報(bào)告帶來(lái)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，通常比較有效的手段是：第一，聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富、信譽(yù)好的中介機(jī)構(gòu)對(duì)信息進(jìn)行進(jìn)一步的證實(shí)；第二，簽訂相關(guān)的法律協(xié)議，對(duì)并購(gòu)過(guò)程中可能出現(xiàn)的未盡事宜明確其相關(guān)的法律責(zé)任；第三，充分利用公司內(nèi)外部信息，包括對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告。

3．3實(shí)現(xiàn)并購(gòu)支付的多樣化

3．3．1采用多種融資手段

企業(yè)在制定融資決策時(shí)，應(yīng)視野開(kāi)闊，積極開(kāi)拓不同的融資渠道。比如權(quán)益融資、債務(wù)融資、杠桿收購(gòu)融資、賣方融資等，做到內(nèi)外兼顧。

3-3．2采取混合支付

企業(yè)應(yīng)立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，結(jié)合自身的財(cái)務(wù)狀況，在支付方式上采用現(xiàn)金、債務(wù)和股權(quán)等方式的不同組合。如果并購(gòu)方預(yù)期并購(gòu)后通過(guò)有效地整合可以獲得較大的盈利空間，則可以采用以債務(wù)支付為主的?昆合支付方式，利用債務(wù)的稅盾作用，還可以降低資本成本；如果并購(gòu)方自有資金充足，資金流入量穩(wěn)定，且發(fā)行股票代價(jià)較大，則可選擇以下自有資金為主的混合支付方式。

篇4

并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)計(jì)劃實(shí)施之前，需要選擇并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)和具體的并購(gòu)方式，因此，并購(gòu)前的風(fēng)險(xiǎn)主要是這兩個(gè)選擇所造成的風(fēng)險(xiǎn)。

1.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體，其選擇的并購(gòu)行為不但應(yīng)該符合自身的利益，而且應(yīng)該符合主購(gòu)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。并購(gòu)的目的主要是為了謀求協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，或是為了某些特定目標(biāo)。因此在并購(gòu)前必須仔細(xì)考慮選擇適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)企業(yè)，而在實(shí)際操作中卻不乏多選擇失敗的案例。例如許多企業(yè)由于盲目進(jìn)行混合并購(gòu)或盲目進(jìn)入不相關(guān)領(lǐng)域，最后使企業(yè)進(jìn)入多元化經(jīng)營(yíng)的誤區(qū)，反而拖累了自身，不利于主購(gòu)企業(yè)的發(fā)展。這些就是未能很好的考慮選擇目標(biāo)企業(yè)的所造成的風(fēng)險(xiǎn)損失。

2.企業(yè)的并購(gòu)方式多種多樣，有股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)及合并。股權(quán)收購(gòu)又有整體性股權(quán)收購(gòu)、控股性股權(quán)收購(gòu)、承債性股權(quán)收購(gòu)。資產(chǎn)收購(gòu)又有規(guī)模擴(kuò)張型、借殼上市型、重組型和置換型資產(chǎn)收購(gòu)四種。每種方式要求的資本數(shù)量不同，不同的并購(gòu)方式都有各自的優(yōu)缺點(diǎn)。因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的資本規(guī)模及各方式的優(yōu)缺點(diǎn)，適當(dāng)?shù)倪x擇并購(gòu)方式，減少選擇所造成的風(fēng)險(xiǎn)損失。

二、并購(gòu)中實(shí)施階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范

1.融資風(fēng)險(xiǎn)。

融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中是否能夠籌集到足夠的資金，同時(shí)是否能夠保證并購(gòu)的順利進(jìn)行一種風(fēng)險(xiǎn)。如果融資的安排不當(dāng)或是與企業(yè)運(yùn)行連接不夠完善就會(huì)形成融資風(fēng)險(xiǎn)，如果融資過(guò)早就會(huì)出現(xiàn)承擔(dān)許多可以避免的利息；如果融資過(guò)晚或過(guò)慢就會(huì)出現(xiàn)資金不足或是資金供給不正常，導(dǎo)致并購(gòu)無(wú)法順利進(jìn)行。所以對(duì)于融資的安排也是并購(gòu)過(guò)程中的重點(diǎn)。融資的方式主要有以下兩種：內(nèi)部融資和外部融資。

內(nèi)部融資是指企業(yè)所需的資金均來(lái)源于內(nèi)部的自留資金，內(nèi)部融資的好處在于不需要支付利息，且沒(méi)有還貸壓力，可以減少企業(yè)的并購(gòu)成本和由于無(wú)法還貸可能造成的破產(chǎn)形象，但是也具有不容忽視的缺點(diǎn)；完全運(yùn)用自有資金，一則我國(guó)的企業(yè)規(guī)模一般較小，無(wú)法獨(dú)自承擔(dān)并購(gòu)所需的巨額資金，完全動(dòng)用寶貴的自有資金進(jìn)行并購(gòu)會(huì)影響企業(yè)對(duì)于外部市場(chǎng)的反應(yīng)能力及抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，如果進(jìn)一步的融資不能夠順利進(jìn)行，則非常有可能導(dǎo)致企業(yè)的正常運(yùn)行，更不用說(shuō)企業(yè)的并購(gòu)大計(jì)。

外部融資是指企業(yè)運(yùn)用外部手段籌集并購(gòu)資金的方式，主要包括權(quán)益融資、債務(wù)融資和混合性證券融資三種。

權(quán)益融資是指企業(yè)通過(guò)增資擴(kuò)股的方式進(jìn)行融資。通過(guò)大量發(fā)行股票進(jìn)行融資，可以籌集到大量的長(zhǎng)期可使用資金，且因?yàn)楣善北旧頉](méi)有確定的付息日以及歸還期限，所以企業(yè)的資本風(fēng)險(xiǎn)較小，但是由于股票的發(fā)行需要長(zhǎng)期的時(shí)間，且需要支付的發(fā)行費(fèi)用較高，不利于在并購(gòu)過(guò)程中的資金銜接，更有可能出現(xiàn)由于大量股票而稀釋股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)，甚至出現(xiàn)大股東對(duì)全企業(yè)控制權(quán)的喪失，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

債務(wù)融資是指企業(yè)通過(guò)借債的方法獲得資金的一種手段。通過(guò)舉債進(jìn)行融資的資金成本較低，而且所支付的利息可以在稅前扣除，達(dá)到了避稅的效果，而且運(yùn)用舉債的方法籌集資金所需時(shí)間較短，不會(huì)稀釋股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)并且手續(xù)簡(jiǎn)便，利于運(yùn)用。但是債務(wù)融資具有很大的局限性，負(fù)債率較高的企業(yè)難以借此方法獲得資金，并且銀行或債權(quán)人對(duì)于資金的提供有較苛刻的條件。一旦企業(yè)不能合適的掌握負(fù)債尺度，過(guò)高的負(fù)債率或造成企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如果不能到期償還借款和利息，會(huì)使得企業(yè)面臨破產(chǎn)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

解決融資風(fēng)險(xiǎn)首先要合理選擇并購(gòu)的籌資方式與結(jié)構(gòu)時(shí)，要遵循資成本最小化原則；債務(wù)籌資與股權(quán)籌資要保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系；另外，短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)要予以合理的搭配，以盡可能將籌資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。最后，并購(gòu)企業(yè)在選擇籌資方案時(shí)，必須結(jié)合并購(gòu)動(dòng)機(jī)，企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)，并購(gòu)企業(yè)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，資本市場(chǎng)的情況等因素，選擇最佳的融資方式組合，規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)，綜合評(píng)價(jià)各種方案可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證并購(gòu)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案。

2.企業(yè)并購(gòu)的信息風(fēng)險(xiǎn)。

由于存在信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)“隱蔽工程”以及法律政策的影響，并購(gòu)中往往潛藏大量的信息風(fēng)險(xiǎn)。由于并購(gòu)各方信息不對(duì)稱，出讓方往往對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行商業(yè)包裝，隱瞞不利信息，夸大有利信息，而并購(gòu)方也常?？浯笞约旱膶?shí)力，制造期望空間，雙方信息披露都存在不充分或者失真的情況。因此，并購(gòu)冒然行動(dòng)而失敗或交易后才發(fā)現(xiàn)受騙上當(dāng)?shù)陌咐缺冉允恰?/p>

信息風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策一方面應(yīng)要求對(duì)方真實(shí)、完整，不會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)地披露自己的全部情況并做出保證；另一方面應(yīng)針對(duì)對(duì)方的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)行審慎的調(diào)查與評(píng)估，充分了解其現(xiàn)狀與潛在風(fēng)險(xiǎn)。做到信息披露及保證并購(gòu)各方用最直接、合理、科學(xué)、專業(yè)和沒(méi)有歧義的語(yǔ)言披露其所有應(yīng)當(dāng)?shù)男畔?，并作出聲明、承諾與保證。包括：出讓方向并購(gòu)方保證沒(méi)有隱瞞重大信息，并購(gòu)方向出讓方保證有法律能力和財(cái)務(wù)能力并購(gòu)目標(biāo)公司等等，以此來(lái)保護(hù)自己的利益，消除并購(gòu)中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于可能存在的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)要求對(duì)方提供書(shū)面承諾，作為防范風(fēng)險(xiǎn)的保證及進(jìn)行索賠的依據(jù)，并在并購(gòu)合同中約定違約責(zé)任等救濟(jì)措施，做到防患于未然。

3.支付風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)金支付是指企業(yè)以現(xiàn)金為并購(gòu)公司的工具，具有最大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一則，對(duì)于企業(yè)具有的現(xiàn)金流量及數(shù)量有非常嚴(yán)格的要求，是企業(yè)并購(gòu)能否完成關(guān)鍵；二則，由于直接運(yùn)用現(xiàn)金進(jìn)行支付，很有可能因?yàn)閰R兌的差別造成多余的匯兌損失；三則，完全用現(xiàn)金進(jìn)行支付會(huì)導(dǎo)致股東權(quán)益的減少，可能會(huì)因此引起股東對(duì)于并購(gòu)行為的抵觸，增加企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

股票交換是以并購(gòu)方股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票，即以股換股。對(duì)于運(yùn)用股票交換和進(jìn)行運(yùn)用權(quán)益融資一樣會(huì)稀釋股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)，而股權(quán)稀釋的風(fēng)險(xiǎn)高低則是由股權(quán)稀釋率所決定的。當(dāng)并購(gòu)前后的股權(quán)稀釋率發(fā)生激烈變動(dòng)，說(shuō)明并購(gòu)行為將給企業(yè)的原股東帶來(lái)巨大的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。如果發(fā)行新股后的股權(quán)稀釋率小于50%，表示股權(quán)稀釋的風(fēng)險(xiǎn)較高；反之，表示股權(quán)稀釋的風(fēng)險(xiǎn)較低。當(dāng)主要股東的股權(quán)被稀釋到無(wú)法有效控制并購(gòu)后的企業(yè)而主要股東也不愿放棄這種控制權(quán)力時(shí)，主要股東可能反對(duì)并購(gòu)，使并購(gòu)活動(dòng)無(wú)法進(jìn)行下去。除此以外為了并購(gòu)行為而發(fā)放新股不僅發(fā)行費(fèi)用較高而且還具有耗時(shí)長(zhǎng)手續(xù)復(fù)雜等缺點(diǎn)。

對(duì)于現(xiàn)金支付的并購(gòu)，首先考慮到的是資產(chǎn)的流動(dòng)性，流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量越高，導(dǎo)致變現(xiàn)能力就越高，也說(shuō)明企業(yè)越能迅速并順利獲取收購(gòu)資金。

由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)，很難在市場(chǎng)上化解，必須通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債來(lái)匹配。同時(shí)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理來(lái)降低，通過(guò)建立流動(dòng)資產(chǎn)組合，將一部分資金運(yùn)用到信用度高，流動(dòng)性好的有價(jià)證券資產(chǎn)組合中，使流動(dòng)性與收益性同時(shí)兼顧，滿足并購(gòu)企業(yè)流動(dòng)性資金需要的同時(shí)也降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于股權(quán)支付的并購(gòu)，應(yīng)綜合考慮目標(biāo)企業(yè)的成長(zhǎng)性、發(fā)展機(jī)會(huì)、并購(gòu)雙方的互補(bǔ)性、協(xié)同性等因素，全面評(píng)估雙方的資產(chǎn)，正確確定換股比例。目前，并購(gòu)雙方換股比例所采用的換算標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)主要有并購(gòu)雙方的每股市價(jià)、每股凈資產(chǎn)、每股收益等。

三、并購(gòu)?fù)瓿珊蟮呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范

企業(yè)并購(gòu)后主要有整合風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)后如果不能采取積極的行動(dòng)將被收購(gòu)的企業(yè)快速整合到收購(gòu)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)中，收購(gòu)仍有可能失敗。

篇5

    財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象,已經(jīng)成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的核心內(nèi)容。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解有狹義和廣義之分。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常被稱為舉債籌資風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果(企業(yè)利潤(rùn)或股東收益)帶來(lái)的不確定性。因此,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物,尤其在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。如何客觀地分析和認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),采取各種措施來(lái)控制和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,是事關(guān)企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。

    一、 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

    1.客觀原因

    企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所處的環(huán)境復(fù)雜多變。財(cái)務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件。財(cái)務(wù)管理的環(huán)境具有復(fù)雜性和多變性,外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來(lái)某種機(jī)會(huì),也可能使企業(yè)面臨某種威脅。財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜而多變的外部環(huán)境,必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)困難。

    資金結(jié)構(gòu)不合理,負(fù)債資金比例過(guò)高。資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系,資金結(jié)構(gòu)的核心問(wèn)題是負(fù)債資金在企業(yè)全部資金中所占的比重。合理的債務(wù)安排和運(yùn)作有利于降低企業(yè)資金成本,能給股東帶來(lái)超額利益。反之,當(dāng)息稅前資金利潤(rùn)率低于利息率時(shí),企業(yè)負(fù)債越多,借入資金與自有資金比例越高,企業(yè)自有資金利潤(rùn)率就越低,嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。這時(shí),負(fù)債規(guī)模越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

    利率、匯率變動(dòng)的影響。由于企業(yè)負(fù)債的利息率一般是固定的,如果未來(lái)利率呈下降趨勢(shì),企業(yè)仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息,從而加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);如果未來(lái)利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì),企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息,但隨著利率的持續(xù)上升,貨幣升值壓力增大,一旦貨幣升值,則企業(yè)還本負(fù)擔(dān)加重,從而加大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)如果采用外幣融資,匯率的不斷變化也必然會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    2.主觀原因

    企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不合理、經(jīng)營(yíng)狀況不佳、資金運(yùn)用不當(dāng)?shù)葘?dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足,控制偏差和處理突發(fā)危機(jī)事件的經(jīng)驗(yàn)缺乏,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制和防范能力就弱,導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)束手無(wú)策。

    財(cái)務(wù)決策缺乏嚴(yán)肅性、科學(xué)性。我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策現(xiàn)象,由此導(dǎo)致決策失誤經(jīng)常發(fā)生,從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行投資決策時(shí)不進(jìn)行深入市場(chǎng)調(diào)研和科學(xué)論證,盲目投資,形成不良資產(chǎn)或巨額損失,從而加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范技術(shù)和措施

    1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范技術(shù)

    分散法。由于市場(chǎng)信息的不對(duì)稱及市場(chǎng)需求的不確定性,企業(yè)可以通過(guò)企業(yè)之間聯(lián)營(yíng)、多種經(jīng)營(yíng)以及對(duì)外投資多元化等方式分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    回避法。企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目策劃時(shí),應(yīng)綜合評(píng)價(jià)各種方案的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),在保證預(yù)計(jì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下,選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案,以達(dá)到回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

    轉(zhuǎn)移法。企業(yè)可根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn),采用不同的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式,將部分或全部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制方法。

    降低法。風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生既有其客觀必然性,也有偶然性。有時(shí)盡管采取了很多預(yù)防控制措施,但風(fēng)險(xiǎn)損失還是發(fā)生。因此,企業(yè)有必要合理安排資源,即便某一風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生,也不至于對(duì)企業(yè)整體產(chǎn)生重大損失。

    2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

    認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化,提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。企業(yè)的外部環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部因素,這些都是無(wú)法改變的,但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻有重大影響,所以說(shuō)環(huán)境的變化是一把雙刃劍,既帶來(lái)機(jī)會(huì)也隱藏了危險(xiǎn)。

    加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制包括:籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)四種。要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理就應(yīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程進(jìn)行有效的管理。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn),管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性,由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的不同成因,防范與控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施主要有:一是提高資金使用效益,增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和償債能力,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。二是注重籌資杠桿,適度舉債,優(yōu)化資金結(jié)構(gòu),獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。三是合理調(diào)度資金,維護(hù)資產(chǎn)的流動(dòng)性。四是建立償債基金,增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)能力。償債基金是企業(yè)為了按計(jì)劃償還債務(wù)而事先提取的一種準(zhǔn)備金。償債基金的強(qiáng)制性設(shè)立,增強(qiáng)了企業(yè)的償債能力,但它減少了企業(yè)可自由支配的資金,導(dǎo)致現(xiàn)金枯竭,也變相增加了企業(yè)的資金成本。

    企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的第三個(gè)環(huán)節(jié)是資金回收。預(yù)防和控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)的措施有:一是根據(jù)客戶按約付款的可能性,選擇不同銷售方式。應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面。為控制資金回收風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)只能對(duì)信用狀況好、償債能力強(qiáng),達(dá)到企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的客戶采取賒銷方式,并將累計(jì)賒銷金額控制在信用限額范圍之內(nèi)。二是選擇合適的結(jié)算方式。對(duì)于盈利能力大、償債能力強(qiáng)、信用狀況好的客戶,可以選擇風(fēng)險(xiǎn)比較大的結(jié)算方式,這樣有利于購(gòu)銷雙方建立起一種相互信任的伙伴關(guān)系,擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò),同時(shí)發(fā)生壞帳損失的可能性也較少;反之,則應(yīng)選擇風(fēng)險(xiǎn)比較小,約束能力強(qiáng)的結(jié)算方式,這樣有利于減少壞帳損失。三是制定合理的收帳政策,及時(shí)催收貨款。應(yīng)收貨款發(fā)生后,企業(yè)應(yīng)采取各種措施,盡量爭(zhēng)取按期收回款項(xiàng),減少企業(yè)損失。

    掌握風(fēng)險(xiǎn)防范方法,建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范處理機(jī)制,正確理解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)防范是企業(yè)在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、估量風(fēng)險(xiǎn)和研究風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,用最有效的方法把風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的不 利后果降低到最低限度的行為。企業(yè)各部門、各人員,特別是企業(yè)的決策管理部門必須增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意思,不 論是對(duì)外投資還是對(duì)內(nèi)融資,也不論是研制產(chǎn)品還是銷售產(chǎn)品,都應(yīng)預(yù)測(cè)估計(jì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)的承受能力,加強(qiáng)企業(yè)管理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),加強(qiáng)對(duì)企業(yè)管理人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn),增強(qiáng)他們?cè)谡J(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、分析風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力,提高管理決策水平,以降低經(jīng)營(yíng)的盲目性和決策的隨意性。

    不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意思,理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系,做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。要使財(cái)務(wù)管理人員明白,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié),任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)管理人員必須將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終。企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu),配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員,規(guī)范各項(xiàng)規(guī)章制度,強(qiáng)化各項(xiàng)基礎(chǔ)工作,使財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意思不斷提高。與此同時(shí)企業(yè)必須理順內(nèi)部的各種財(cái)務(wù)關(guān)系。要明確各部門在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的地位、作用及應(yīng)承擔(dān)的職責(zé),并賦予其相應(yīng)的權(quán)力,真正做到權(quán)責(zé)分明,各負(fù)其責(zé)。在利益分配方面,應(yīng)兼顧企業(yè)各方利益,以調(diào)動(dòng)各部門參與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的積極性,從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一,使企業(yè)內(nèi)部各種財(cái)務(wù)關(guān)系清晰明了。

    引進(jìn)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理程序,加強(qiáng)制度建設(shè),建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,用活財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)識(shí)別和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、分析風(fēng)險(xiǎn)成因、預(yù)防和控制風(fēng)險(xiǎn)、處理風(fēng)險(xiǎn)損失的有機(jī)過(guò)程,在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和分析的基礎(chǔ)上,確定應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的方案和措施,制定企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和計(jì)劃,優(yōu)化財(cái)務(wù)決策和控制方法,健全財(cái)務(wù)信息的控制系統(tǒng),出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)處理減少損失。加強(qiáng)制度建設(shè)首先建立客戶管理制度,加強(qiáng)對(duì)客戶信用的調(diào)整,形成一套適合本企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防制度,把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至最低。其次建立統(tǒng)計(jì)分析制度,應(yīng)通過(guò)完善的統(tǒng)計(jì)分析,及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,采取相應(yīng)措施加以控制。再次建立科學(xué)的內(nèi)部決策制度。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的經(jīng)營(yíng)決策和財(cái)務(wù)活動(dòng),要在企業(yè)內(nèi)部的各職能部門中進(jìn)行嚴(yán)格的審查、評(píng)估、論證,通過(guò)集思廣益,盡量避免因個(gè)人決策失誤而造成的風(fēng)險(xiǎn)。

    總之,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在,無(wú)疑會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有足夠的重視,對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及其防范進(jìn)行研究,有效開(kāi)展對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理、監(jiān)測(cè)與預(yù)警,有效的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),提高企業(yè)的效益。

    參考文獻(xiàn):

篇6

一、并購(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

企業(yè)并購(gòu)是對(duì)企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為的總稱。兼并，一般指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式取得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體并取得該企業(yè)決策控制權(quán)的投資行為。收購(gòu)是企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購(gòu)，買另一家企業(yè)的部分資產(chǎn)或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)的一種投資行為實(shí)際上就是取得控制權(quán)。兼并與收購(gòu)兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。兩者目的都是為了擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、加大市場(chǎng)占有率、實(shí)現(xiàn)利益最大化。按類型可將并購(gòu)分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在一定時(shí)期內(nèi)，為并購(gòu)融資或因兼并背負(fù)債務(wù)，而使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。一般認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：企業(yè)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)以及償債風(fēng)險(xiǎn)。

二、并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因

1.并購(gòu)帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)動(dòng)機(jī)以及目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)資本結(jié)構(gòu)的不同，會(huì)造成企業(yè)并購(gòu)所需的長(zhǎng)期資金與短期資金、自有資金與債務(wù)資金投入比率的種種差異。企業(yè)并購(gòu)?fù)枰罅抠Y金，此時(shí)，與并購(gòu)相關(guān)的融資風(fēng)險(xiǎn)就包括是否可以保證資金需要，融資方式是否適應(yīng)并購(gòu)動(dòng)機(jī)，現(xiàn)金支付是否會(huì)影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，杠桿收購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)等。其中，支付方式對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量及對(duì)未來(lái)企業(yè)融資能力的影響不盡相同，因而如果企業(yè)不能根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況選擇并購(gòu)方式和支付方式，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.并購(gòu)動(dòng)機(jī)帶來(lái)的戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在實(shí)施混合并購(gòu)時(shí)，特別是進(jìn)入非相關(guān)性新領(lǐng)域，就有可能存在風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在：一方面，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)的成本較高，當(dāng)企業(yè)向不熟悉、與現(xiàn)有業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的新領(lǐng)域擴(kuò)展時(shí)，要承受技術(shù)、業(yè)務(wù)、管理、市場(chǎng)等不確定因素的影響，這將帶來(lái)極大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，企業(yè)通過(guò)混合并購(gòu)將過(guò)多的資金投入到非相關(guān)業(yè)務(wù)中，會(huì)削弱原主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。如果當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)遇到風(fēng)險(xiǎn)，而此時(shí)新的業(yè)務(wù)未能發(fā)展成熟，或其規(guī)模太小，就有可能危及企業(yè)的生存。

3.并購(gòu)信息不對(duì)稱帶來(lái)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

信息質(zhì)量是否對(duì)稱在一定程度上會(huì)影響并購(gòu)行為的成敗。若目標(biāo)企業(yè)是上市公司，則并購(gòu)方相對(duì)比較容易取得其信息資料進(jìn)行分析；若目標(biāo)企業(yè)不是上市公司，則并購(gòu)方要獲得其高質(zhì)量的信息資料的難度要大一些，容易形成目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

在并購(gòu)中，企業(yè)價(jià)值評(píng)估一般比較信賴會(huì)計(jì)報(bào)表，根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表提供的信息對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。然而，會(huì)計(jì)報(bào)表本身具有一定的局限性，不同的會(huì)計(jì)政策的選擇會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不同的影響。所以，信息的不對(duì)稱帶來(lái)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。

三、并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

1.合理調(diào)整支付方式以降低融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動(dòng)性資源、每股收益攤薄、股價(jià)的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)、目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措情況，對(duì)并購(gòu)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購(gòu)雙方的需要來(lái)取長(zhǎng)補(bǔ)短。

2.合理評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值

目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法目前主要有相對(duì)價(jià)值法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、賬面價(jià)值法等，每一種方法所依賴的會(huì)計(jì)信息不相同，都帶有人為主觀因素的判斷，因此，并購(gòu)方應(yīng)結(jié)合所掌握的會(huì)計(jì)信息選擇合理的價(jià)值評(píng)估方法，使目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估接近實(shí)際，提高并購(gòu)交易的成功率。

3.充分了解目標(biāo)企業(yè)各種信息

并購(gòu)活動(dòng)中，信息的透明度、真實(shí)性是并購(gòu)企業(yè)的關(guān)鍵問(wèn)題，特別是敵意收購(gòu)企業(yè)。盡量減少信息不對(duì)稱也是降低并購(gòu)財(cái)務(wù)陷阱的重要措施之一。只有通過(guò)詳細(xì)的調(diào)查分析，才能發(fā)現(xiàn)許多公開(kāi)信息之外的對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有著重大潛在影響的信息。

4.增強(qiáng)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

提高企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)可以從源頭上防范企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)陷阱。并購(gòu)企業(yè)必須做好以下工作：一是要充分分析企業(yè)并購(gòu)所依賴的各種支撐條件。二是積極做好企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)審核調(diào)查。并購(gòu)是一種投資行為，并購(gòu)方應(yīng)關(guān)注自身與目標(biāo)企業(yè)是否擁有互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，在審慎調(diào)查的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和并購(gòu)財(cái)務(wù)目標(biāo)，制定包括并購(gòu)價(jià)格范圍、并購(gòu)成本和風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)、并購(gòu)預(yù)期應(yīng)達(dá)到的財(cái)務(wù)效應(yīng)等并購(gòu)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，從而準(zhǔn)確選擇并購(gòu)方式。

另外，在企業(yè)內(nèi)部建立健全企業(yè)自身的財(cái)務(wù)陷阱控制體系，加強(qiáng)企業(yè)對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)預(yù)警也是建立風(fēng)險(xiǎn)防御體系中重要的一環(huán)。

綜上所述，如何回避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)的核心問(wèn)題，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是很可能會(huì)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，并不是必然會(huì)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。因此，只要認(rèn)真做好防范對(duì)策，就可以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義及主要內(nèi)容

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（finacialrisk）是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)，使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義的定義和狹義的定義，決策理論學(xué)家把風(fēng)險(xiǎn)定義為損失的不確定性，這是風(fēng)險(xiǎn)的狹義定義。日本學(xué)者龜井利明認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)不只是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。這種觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性，它既可能給活動(dòng)主體帶來(lái)威脅，也可能帶來(lái)機(jī)會(huì)，這就是廣義風(fēng)險(xiǎn)的概念。關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的兩種不同的觀點(diǎn)，筆者傾向于后一種觀點(diǎn).由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下的內(nèi)容。

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)通過(guò)借貸形成的資本金，必須按規(guī)定到期償還本金和利息，因此，利率的變動(dòng)使企業(yè)面臨著因利率上升而無(wú)法按期償付本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)因資不抵債而進(jìn)行破產(chǎn)或清算。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)以貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)以及無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行投資，由于不確定因素致使投資報(bào)酬率達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。其主要表現(xiàn)為有價(jià)證券的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)和收益收益。造成各種投資風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，主要有政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、投資決策失誤風(fēng)險(xiǎn)、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的流動(dòng)性資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)保持一定的比例，以保證資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和債務(wù)償付能力。存在大量固定資產(chǎn)和不能變現(xiàn)的有價(jià)證券的企業(yè)，很容易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘Y金的周轉(zhuǎn)速度直接影響企業(yè)的生產(chǎn)銷售循環(huán)，進(jìn)而影響企業(yè)的獲利能力和償還能力。

（四）信用風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在資金的收回過(guò)程中產(chǎn)生的，當(dāng)交易的對(duì)方不愿意或沒(méi)有能力履行時(shí)就會(huì)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中有一部分企業(yè)履行債務(wù)的意識(shí)比較淡漠，付款方到期不能償還貨款，造成銷售方的損失。

（五）收益風(fēng)險(xiǎn)

由于管理者制定不合理的收益分配方案而給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)帶來(lái)不利影響的可能性，其中最重要的是股利分配政策，股利政策的制定不當(dāng)會(huì)影響企業(yè)的變現(xiàn)能力和償債能力。當(dāng)現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入時(shí)企業(yè)的再投資將發(fā)生困難，影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。因此，收益分配活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流量的不協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

（六）匯率風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，還將面臨匯率的風(fēng)險(xiǎn)。匯率的變化會(huì)影響企業(yè)的收益，以外幣融資的企業(yè)會(huì)面臨債務(wù)增加的風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)之中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因既有外部原因也有自身原因。

（一）外部原因

1、企業(yè)的財(cái)務(wù)管理不適應(yīng)國(guó)家宏觀環(huán)境的變化。財(cái)務(wù)管理受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化等因素的影響。這些因素是企業(yè)無(wú)法控制的，任何一個(gè)環(huán)境因素的突變都有可能使陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中。比如銀行調(diào)高貸款利率，就會(huì)使償還的利息上升，這樣勢(shì)必會(huì)加大企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)。

2、利率水平和外匯匯率水平的影響。首先，企業(yè)以負(fù)債借入的資金，當(dāng)合同利率固定時(shí)，市場(chǎng)利率的下降會(huì)使企業(yè)按合同水平支付較高的利息；當(dāng)合同采用浮動(dòng)利率時(shí)，市場(chǎng)利率上升會(huì)使企業(yè)支付利息的壓力加大。其次，如果采用外幣融資，那么浮動(dòng)利率的變化也會(huì)使企業(yè)導(dǎo)致產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再次，匯率的變化還會(huì)影響進(jìn)出口企業(yè)收益的變化。

（二）內(nèi)部原因

1、資本結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)在籌資的過(guò)程中，為了降低籌資成本，更多的采用債務(wù)融資，從而導(dǎo)致債權(quán)資本在總資本的比例過(guò)高，一當(dāng)資金鏈斷掉，企業(yè)無(wú)法及時(shí)償還到期債務(wù)，從而陷入財(cái)務(wù)困境。

2、企業(yè)財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理中，財(cái)務(wù)人員認(rèn)為只要合理利用企業(yè)的各項(xiàng)資金企業(yè)就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有意識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，這是導(dǎo)到企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。

3、企業(yè)財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性。目前，部分企業(yè)在財(cái)務(wù)決策中，主要依賴管理者的經(jīng)驗(yàn)和主觀決策。尤其在項(xiàng)目投資缺乏可行性論證。

4、企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款管理機(jī)制不健全。目前，我國(guó)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比例偏低，即便是在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的比例相對(duì)較大，甚至有一部分超儲(chǔ)積壓商品。由于的存貨的變現(xiàn)能力弱，大量的存貨不僅增加了企業(yè)的管理費(fèi)用，也降低了企業(yè)流動(dòng)資金的比重，不利于企業(yè)流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)。同時(shí)，長(zhǎng)期持有存貨還面臨由于市場(chǎng)價(jià)格下降而導(dǎo)致的減值損失的風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)為了提高市場(chǎng)占有率，增加銷售收入，在商品銷售過(guò)程常采用賒銷方式，在收回應(yīng)收賬款的過(guò)程中，一方面?zhèn)鶆?wù)人長(zhǎng)期占用本企業(yè)的資金，從而影響本企業(yè)資金的流動(dòng)性；另一方面對(duì)客戶的資信狀況和經(jīng)營(yíng)情況不夠了解，造成大量的應(yīng)收賬款不能收回，形成壞賬損失。

5、企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)部控制制度不健全。目前，大部分企業(yè)的現(xiàn)狀是內(nèi)部控制制度和財(cái)務(wù)管理制度合一起，也就是職能沒(méi)有徹底劃分，未能有效的對(duì)資金的投資和收回情況進(jìn)行有效的監(jiān)督。內(nèi)部控制度形同虛設(shè)，必然造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加劇。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)

對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)下列指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控：

第一，流動(dòng)比率。是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)償付到期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)控制在2左右，最低不應(yīng)低于1。

第二，速動(dòng)比率。是速動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后與流動(dòng)負(fù)債的比率。用來(lái)衡量企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)動(dòng)用隨時(shí)可變現(xiàn)資產(chǎn)，立即償付到期債務(wù)的能力。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1則認(rèn)為短期償債能力偏低。

第三，現(xiàn)金流量指標(biāo)。是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與到期長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債的比率，這一比率表明企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，比率越高，企業(yè)償付到期債務(wù)的能力越強(qiáng)，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越好。

第四，資產(chǎn)負(fù)債率。是負(fù)債總額與全部資產(chǎn)的比率，主要用來(lái)衡量企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，并反映企業(yè)對(duì)債權(quán)人投入資本的保證程度。通常該比率應(yīng)以低為好，但當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景較為樂(lè)觀時(shí)，可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，以獲取負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的收益若企業(yè)前景不佳，則應(yīng)減少負(fù)債，降低負(fù)債率，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第五，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。是銷售收入與應(yīng)收賬款的比率，該指標(biāo)也是流動(dòng)比率的補(bǔ)充，用于衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的快慢。企業(yè)的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率越高，平均收款期越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款收回越快，企業(yè)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，所涉及的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。

第六，存貨周轉(zhuǎn)率。是指銷貨成本與平均存貨的比率，該指標(biāo)是流動(dòng)比率的補(bǔ)充。擁有衡量企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)反映企業(yè)購(gòu)、產(chǎn)、銷平衡效率的一種尺度。由于存貨約占企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一半，有時(shí)，盡管流動(dòng)比率很高，但存貨變觀能力較差，從而不能真實(shí)反映企業(yè)短期償債能力。一般來(lái)說(shuō)存貨周轉(zhuǎn)速度越高，表明企業(yè)變現(xiàn)能力越強(qiáng)。

第七，利息保障倍數(shù)。是息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用（包括財(cái)務(wù)費(fèi)用與資本化利息）的比率，利用這一比率，可以測(cè)試債權(quán)人投入資本的風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，利息保障倍數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)息稅前利潤(rùn)為債務(wù)利息的倍數(shù)越大，企業(yè)有充足的能力還本付息。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）加強(qiáng)企業(yè)對(duì)宏觀環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力

宏觀環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)來(lái)講，是難以預(yù)見(jiàn)和無(wú)法改變的，宏觀環(huán)境對(duì)企業(yè)自身的不利變化必然給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真分析研究，把握其變化趨勢(shì)及規(guī)律，并制定多種應(yīng)變措施，適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管理政策和改變管理辦法，從而提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）合理安排企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

片面追求財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)而增加負(fù)債是不科學(xué)的，在現(xiàn)實(shí)生活中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)各種財(cái)務(wù)指標(biāo)分析確定負(fù)債資本和股權(quán)資本的最佳比例，達(dá)到資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)。并實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的最大化。此外，企業(yè)在行業(yè)發(fā)展不景氣時(shí)，應(yīng)降低負(fù)債額度，以避免收益下降或負(fù)債壓力增大的風(fēng)險(xiǎn)；在企業(yè)在行業(yè)持續(xù)發(fā)展階段，企業(yè)應(yīng)增加負(fù)債促進(jìn)生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)。

（三）建立和不斷完善財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)

企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)有效運(yùn)行，防范因財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要建立以資本增值為核心，包括財(cái)務(wù)效益狀況、資本運(yùn)營(yíng)狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況等的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體制，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)，明確獎(jiǎng)懲標(biāo)準(zhǔn)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，以激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者維護(hù)出資者的利益，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。同時(shí)不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要使財(cái)務(wù)管理人員明白，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)管理人員必須將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終。

（四）實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在突出主業(yè)的前提下，可以結(jié)合自身的人力、財(cái)力與技術(shù)研制和開(kāi)發(fā)能力，適應(yīng)涉足多元化經(jīng)營(yíng)和多元化投資，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）采用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移法來(lái)降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方式很多，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)采用不同的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移包括保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移即企業(yè)就某項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)向保險(xiǎn)公司投保，交納保險(xiǎn)費(fèi)。非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指將某種特定的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給專門機(jī)構(gòu)或部門。在對(duì)外投資時(shí)，企業(yè)可以采用聯(lián)營(yíng)投資方式，將投資風(fēng)險(xiǎn)部分轉(zhuǎn)給參與投資的其他企業(yè)。在投資建造固定資產(chǎn)時(shí)，企業(yè)可以采用出包方式建造，將建造過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給承包方。采用發(fā)行股票方式籌集資金的企業(yè)，選擇包銷

方式發(fā)行，可以把發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給承銷商。采用舉債方式籌集資金，企業(yè)可以與其他單位達(dá)成相互擔(dān)保協(xié)議，將部分債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給擔(dān)保方。賒銷比重較大的企業(yè)，對(duì)大宗賒銷可及時(shí)與債務(wù)人達(dá)成還款協(xié)議，以轉(zhuǎn)移還賬帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)閑置的資產(chǎn)，采用出租或立即售出的處理方式，可以將資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給承租方或購(gòu)買方。

（六）提高財(cái)務(wù)決策水平

為了防范風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在進(jìn)行決策的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)充分考慮影響決策的各種因素，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行決策，堅(jiān)決杜絕主觀決策而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)模型選擇風(fēng)險(xiǎn)小而收益較大的財(cái)務(wù)決策方案來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)論

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是多方面的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加劇會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。因此，我們?cè)谶M(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)，應(yīng)樹(shù)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合分析和認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)的原因，并積極采取各種防范措施來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

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篇8

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及資本市場(chǎng)的逐漸完善，企業(yè)并購(gòu)行為越來(lái)越頻繁，特別是最近幾年上市公司并購(gòu)呈現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年A股上市公司公告的交易案例數(shù)量超過(guò)4450起，披露交易規(guī)模1.56萬(wàn)億元，涉及上市公司超過(guò)1783家。較2013年同期的1189起，5023億元，分別增長(zhǎng)274%和210% 。在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)逐漸完善的條件下，企業(yè)面臨著激烈競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)為應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，保持企業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并購(gòu)是一條捷徑，也是企業(yè)資源優(yōu)化配置的有效方式。然而企業(yè)并購(gòu)作為企業(yè)的一項(xiàng)重大投資、融資活動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可避免的貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)，即并購(gòu)定價(jià)、融資、支付和財(cái)務(wù)整合等財(cái)務(wù)決策以及其他因素，引起企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)與困境。因此，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中必須充分考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行有效控制和防范。

一、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)而言之，就是指企業(yè)由于并購(gòu)涉及的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)而引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化，或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著眾多觀點(diǎn)。杜攀（2000）認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 是企業(yè)因發(fā)生并購(gòu)活動(dòng)而對(duì)資金的需求所引起的籌資風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。史佳卉（2006）認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是各種并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)值量上的綜合反映，是一個(gè)由定價(jià)、融資、支付等財(cái)務(wù)決策行為引起的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的集合，是由風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)交互作用而形成的價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的嚴(yán)重偏離。綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的觀點(diǎn)，可見(jiàn)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要在于并購(gòu)活動(dòng)中籌資、融資決策所帶來(lái)的償債風(fēng)險(xiǎn)和股東收益的不確定性，以及這種不確定性影響了預(yù)期價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

（二）引起企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素

1、變化性

企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中面臨著諸多變化，從而使得與之相伴的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)始終處于一種變化的狀態(tài)。宏觀方面， 有國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化、經(jīng)濟(jì)周期性的波動(dòng)、通貨膨脹、利率匯率變動(dòng)等;微觀方面，有并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、籌資和資金狀況的變化，也有被收購(gòu)方反收購(gòu)和收購(gòu)價(jià)格的變化等。這些變化在時(shí)間上、范圍上或者單獨(dú)存在，或者交叉疊加，這都會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)的各種預(yù)期，與結(jié)果發(fā)生偏離，變化性是引起企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素之一。

2、信息不對(duì)稱性

企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中， 引起企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的另一個(gè)因素是信息的不對(duì)稱性。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)是缺乏信息披露機(jī)制的非上市公司時(shí)，并購(gòu)方往往對(duì)其負(fù)債多少、財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)、資產(chǎn)抵押擔(dān)保等情況估計(jì)不足，無(wú)法準(zhǔn)確地判斷目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力，從而導(dǎo)致價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。即使目標(biāo)企業(yè)是上市公司，也會(huì)因?qū)ζ滟Y產(chǎn)可利用價(jià)值、富余人員、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率等情況了解不夠，或目標(biāo)企業(yè)管理層對(duì)信息的故意隱藏，導(dǎo)致并購(gòu)方對(duì)其盈利情況、或有負(fù)債情況等都無(wú)法了解或準(zhǔn)確估計(jì)其真實(shí)價(jià)值，誤導(dǎo)做出錯(cuò)誤決策，甚至導(dǎo)致并購(gòu)失敗。

二、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)主要是指在對(duì)并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值估值時(shí)，其估值的金額是否公允。在確定目標(biāo)企業(yè)后，購(gòu)并雙方最關(guān)心的問(wèn)題莫過(guò)于以持續(xù)經(jīng)營(yíng)觀點(diǎn)合理地估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，從而形成并購(gòu)價(jià)格。這主要的依據(jù)便是目標(biāo)企業(yè)的年度報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表等。但目標(biāo)企業(yè)可能故意隱瞞損失信息，夸大收益信息，對(duì)很多影響價(jià)格的信息不作充分、準(zhǔn)確的披露，這會(huì)直接影響到并購(gòu)價(jià)格的合理性，從而使并購(gòu)后的企業(yè)面臨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，并購(gòu)時(shí)需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行評(píng)估，對(duì)標(biāo)的物進(jìn)行評(píng)估。但是評(píng)估實(shí)踐中存在評(píng)估方法的選擇、評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性以及外部因素干擾等種種問(wèn)題。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指融資能力風(fēng)險(xiǎn)以及融資方式所帶來(lái)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致的償債風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)等。企業(yè)并購(gòu)融資可以選擇內(nèi)部融資或外部融資，通?？刹捎玫挠凶杂匈Y金、借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等融資渠道。由于并購(gòu)雙方的資本結(jié)構(gòu)不同，在對(duì)外融資，特別是債務(wù)融資時(shí)，通常需對(duì)目標(biāo)公司負(fù)債償還期限的長(zhǎng)短和維持正常經(jīng)營(yíng)資金量，進(jìn)行不同投資回收期和借款結(jié)構(gòu)的匹配。如果債務(wù)融資的資金需要量與期限結(jié)構(gòu)沒(méi)有根據(jù)并購(gòu)資金需要量與資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀來(lái)安排，就會(huì)因并購(gòu)后利息負(fù)擔(dān)過(guò)重而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)， 使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。

（三）支付風(fēng)險(xiǎn)

1、現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會(huì)給并購(gòu)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。首先，現(xiàn)金支付工具的使用，是一項(xiàng)巨大的即時(shí)現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，公司所承受的現(xiàn)金壓力比較大;其次，使用現(xiàn)金支付工具，交易規(guī)模常會(huì)受到獲現(xiàn)能力的限制; 再次，從目標(biāo)公司的角度來(lái)看，由于現(xiàn)金支付會(huì)因無(wú)法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)換來(lái)實(shí)現(xiàn)的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權(quán)益等原因，有些企業(yè)的股東可能不歡迎現(xiàn)金支付方式，這會(huì)影響并購(gòu)的成功機(jī)會(huì)，帶來(lái)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

2、股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)企業(yè)將本企業(yè)的股票或以新發(fā)行的股票作為價(jià)款付給目標(biāo)企業(yè)股東，會(huì)導(dǎo)致股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)企業(yè)的股東如果擁有了控制股權(quán)，就可能反客為主，成為新公司的控制者。采用發(fā)行新股來(lái)?yè)Q取目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票，意味著參與分配利潤(rùn)的股份增加，原來(lái)股東的收益就會(huì)被攤薄，稀釋股權(quán)，減少每股凈資產(chǎn)和收益，造成股價(jià)的波動(dòng)，給公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)壓力。

3、杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)企業(yè)通過(guò)大量舉債融資購(gòu)得目標(biāo)企業(yè)的全部股權(quán)或資產(chǎn)，然后又以目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量?jī)斶€負(fù)債的杠桿支付方式，也并非十全十美，有其自身的風(fēng)險(xiǎn)。由于高息風(fēng)險(xiǎn)債券資金成本很高，而收購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)未來(lái)資金流量具有不確定性，杠桿收購(gòu)必須實(shí)現(xiàn)很高的回報(bào)率才能使收購(gòu)者獲益。否則，收購(gòu)公司可能會(huì)因資本結(jié)構(gòu)惡化，負(fù)債比例過(guò)高，付不起本息而破產(chǎn)倒閉。

不同支付方式的選擇帶來(lái)的支付風(fēng)險(xiǎn)最終表現(xiàn)為支付結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金支付過(guò)多從而使得整合運(yùn)營(yíng)期間的資金壓力過(guò)大。

（四）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)交易完成后，并購(gòu)方需進(jìn)行包括財(cái)務(wù)整合在內(nèi)的企業(yè)資源要素的系統(tǒng)性安排，使得并購(gòu)后的企業(yè)按照一定的并購(gòu)目標(biāo)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。財(cái)務(wù)整合的風(fēng)險(xiǎn)在于并購(gòu)雙方財(cái)務(wù)制度、機(jī)構(gòu)設(shè)置、財(cái)務(wù)理解等一系列的不同所帶來(lái)的矛盾而導(dǎo)致。另外財(cái)務(wù)整合過(guò)程中，并購(gòu)商譽(yù)的減值風(fēng)險(xiǎn)也是尤為突出。如2015年4月12日，創(chuàng)業(yè)板龍頭藍(lán)色光標(biāo)（300058.SZ），一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)藍(lán)色光標(biāo)預(yù)計(jì)虧損超1億元，這也是藍(lán)色光標(biāo)17年來(lái)首次季度虧損。巨虧原因緣于其境外參股子公司Huntsworthplc2014年財(cái)務(wù)計(jì)提商譽(yù)減值，藍(lán)色光標(biāo)因此受到約12764萬(wàn)元牽連。

三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）充分收集信息，降低企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)

由于并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱狀況是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)盡量避免惡意收購(gòu)，在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)。并購(gòu)方可以聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)，包括投行、經(jīng)紀(jì)人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所等，在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)， 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析， 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)自由現(xiàn)金流量做出合理預(yù)測(cè)，從而采用合理的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，在此基礎(chǔ)之上的估價(jià)較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

（二）統(tǒng)籌安排融資方式，靈活選擇支付方式

當(dāng)并購(gòu)企業(yè)選擇融資方式時(shí)，應(yīng)遵循融資成本最小化原則，同時(shí)要充分考慮資本結(jié)構(gòu)，合理確定短長(zhǎng)期融資比例、自有資金與負(fù)債比例，將負(fù)債有效地控制在償債能力之內(nèi)。自有資金充裕時(shí)，是首選，其次是債務(wù)和股權(quán)融資，推算償債的零界規(guī)模，合理考慮債務(wù)融資的稅盾作用;采用股票融資時(shí)，要充分考慮股權(quán)稀釋問(wèn)題。在確定了并購(gòu)資金需要量后，統(tǒng)籌安排資金的籌措方式及數(shù)量大小，可采用靈活的支付方式。并購(gòu)企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動(dòng)性資源、每股收益攤薄、股價(jià)的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)、目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措情況，對(duì)并購(gòu)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購(gòu)雙方的需要來(lái)取長(zhǎng)補(bǔ)短。

（三）加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)，必須通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理來(lái)降低。但若降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，則流動(dòng)性降低，同時(shí)其收益也會(huì)隨之降低，為解決這一矛盾，建立流動(dòng)資產(chǎn)組合是途徑之一，使流動(dòng)性與收益性同時(shí)兼顧，滿足并購(gòu)企業(yè)流動(dòng)性資金需要的同時(shí)也降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加強(qiáng)財(cái)務(wù)整合，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)后，應(yīng)將低效資產(chǎn)剝離、優(yōu)化組合，加強(qiáng)資金運(yùn)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整合與資源優(yōu)化配置。公司應(yīng)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)制度體系、會(huì)計(jì)核算體系統(tǒng)一管理和監(jiān)控，實(shí)行一體化的財(cái)務(wù)支付、預(yù)算管理和資金運(yùn)作。加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)商譽(yù)的減值測(cè)試和提前預(yù)判分析，降低因商譽(yù)減值導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)而帶來(lái)的市值損失風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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篇9

企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)充滿風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，無(wú)論是企業(yè)在并購(gòu)準(zhǔn)備階段，還是在并購(gòu)運(yùn)營(yíng)階段，或并購(gòu)后的管理階段，都會(huì)伴隨大量的不確定性因素，這些不確定性因素，可能會(huì)給企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.1 并購(gòu)信息不對(duì)稱帶來(lái)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)間的并購(gòu)活動(dòng)是一項(xiàng)復(fù)雜而又對(duì)企業(yè)發(fā)展影響重大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查并充分了解目標(biāo)企業(yè)信息是非常必要的，無(wú)論是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的選擇還是對(duì)并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估都會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。在確定目標(biāo)企業(yè)后，并購(gòu)雙方關(guān)注的是如何確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，作為并購(gòu)價(jià)格制訂的基礎(chǔ)，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估大小是并購(gòu)談判的焦點(diǎn)，它是并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵性因素。目標(biāo)企業(yè)估價(jià)取決于并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)收益的大小和時(shí)間的預(yù)期，目標(biāo)企業(yè)預(yù)期收益的大小取決于并購(gòu)企業(yè)所用信息的質(zhì)量。而信息質(zhì)量主要取決于兩個(gè)方面：一方面，目標(biāo)企業(yè)是否是上市公司。如果目標(biāo)企業(yè)是上市公司，則并購(gòu)方相對(duì)比較容易取得其信息資料進(jìn)行分析；目標(biāo)企業(yè)若不是上市公司，則并購(gòu)方要獲得其高質(zhì)量的信息資料的難度要大一些，容易形成目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，并購(gòu)雙方是敵意的，還是友好的。在并購(gòu)中，企業(yè)價(jià)值評(píng)估一般比較信賴會(huì)計(jì)報(bào)表，根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表提供的信息對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。然而，會(huì)計(jì)報(bào)表本身具有一定的局限性，不同的會(huì)計(jì)政策的選擇會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不同的影響。另外，目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表如果蓄意被目標(biāo)企業(yè)管理當(dāng)局舞弊，一般也很難發(fā)現(xiàn)。

并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估還取決于價(jià)值評(píng)估方法。目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)缺乏一系列行之有效的評(píng)估指標(biāo)體系，在并購(gòu)過(guò)程中，人的主觀性因素對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估影響較大。

1.2 并購(gòu)動(dòng)機(jī)帶來(lái)的戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在實(shí)施混合并購(gòu)時(shí)，如果盲目地進(jìn)行經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的拓展，特別是進(jìn)入一些非相關(guān)性新領(lǐng)域，就有可能導(dǎo)致范圍不經(jīng)濟(jì)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：一方面，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)的成本較高，當(dāng)企業(yè)向不熟悉、與現(xiàn)有業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的新領(lǐng)域擴(kuò)展時(shí)，要承受技術(shù)、業(yè)務(wù)、管理、市場(chǎng)等不確定因素的影響，這將帶來(lái)極大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，企業(yè)通過(guò)混合并購(gòu)將過(guò)多的資金投入到非相關(guān)業(yè)務(wù)中，會(huì)削弱原主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。如果當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)遇到風(fēng)險(xiǎn)，而此時(shí)新的業(yè)務(wù)未能發(fā)展成熟，或其規(guī)模太小，就有可能危及企業(yè)的生存。

1.3 并購(gòu)帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)方式的選擇，一方面取決于企業(yè)對(duì)并購(gòu)成本與預(yù)期收益的比較，另一方面受制于外部市場(chǎng)環(huán)境。在并購(gòu)支付上我國(guó)主要有承擔(dān)債務(wù)式、現(xiàn)金購(gòu)買式和股票交易式，每種支付方式都有它特有的風(fēng)險(xiǎn)程度。企業(yè)并購(gòu)?fù)枰罅抠Y金，所以并購(gòu)決策會(huì)對(duì)企業(yè)資金規(guī)模產(chǎn)生重大影響。在實(shí)踐中，并購(gòu)動(dòng)機(jī)以及目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)資本結(jié)構(gòu)的不同，會(huì)造成企業(yè)并購(gòu)所需的長(zhǎng)期資金與短期資金、自有資金與債務(wù)資金投入比率的種種差異。與并購(gòu)相關(guān)的融資風(fēng)險(xiǎn)還包括是否可以保證資金需要，融資方式是否適應(yīng)并購(gòu)動(dòng)機(jī)，現(xiàn)金支付是否會(huì)影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，杠桿收購(gòu)的償債鳳險(xiǎn)等。正因?yàn)槊糠N支付方式對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量及對(duì)未來(lái)企業(yè)融資能力的影響不盡相同，因而如果企業(yè)不能根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況選擇并購(gòu)方式和支付方式，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.4 并購(gòu)后的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)方在并購(gòu)?fù)瓿珊?，可能無(wú)法使整個(gè)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、市場(chǎng)份額效應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)共享互補(bǔ)。企業(yè)的并購(gòu)固然是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、進(jìn)入其他行業(yè)或擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的一條捷經(jīng)，但是在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，由于并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間經(jīng)營(yíng)理念、組織結(jié)構(gòu)、管理體制和財(cái)務(wù)運(yùn)作方式的不同，在整合過(guò)程中不可避免地會(huì)出現(xiàn)磨擦，或通過(guò)并購(gòu)形成的新企業(yè)因規(guī)模過(guò)于龐大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，甚至整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都被并購(gòu)進(jìn)來(lái)的新企業(yè)所拖累。

1.5 反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

在通常情況下，被收購(gòu)的企業(yè)對(duì)收購(gòu)行為往往持不歡迎和不合作的態(tài)度，尤其在面臨敵意收購(gòu)時(shí)，他們可能會(huì)“寧為玉碎，不為瓦全”，不惜一切代價(jià)布置反收購(gòu)戰(zhàn)役，這些反收購(gòu)措施盡管各種各樣，但卻會(huì)對(duì)收購(gòu)方構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。

2 并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

2.1 明確企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)，合理制定并購(gòu)戰(zhàn)略

一般而言，并購(gòu)動(dòng)機(jī)主要有以下幾個(gè)方面：第一，獲取市場(chǎng)力量。通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)來(lái)提高企業(yè)的市場(chǎng)份額。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額，使其在不斷增加總體生產(chǎn)能力的情況下占領(lǐng)部分市場(chǎng)，迅速獲得新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。第二，獲取技術(shù)優(yōu)勢(shì)。加強(qiáng)研發(fā)力度，獲取技術(shù)優(yōu)勢(shì)往往是企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)、提高競(jìng)爭(zhēng)力的一種主要手段。一般來(lái)說(shuō)，技術(shù)上有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，為利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行并購(gòu)，其并購(gòu)對(duì)象往往會(huì)選擇一個(gè)技術(shù)上占劣勢(shì)的目標(biāo)企業(yè)，特別是當(dāng)這種劣勢(shì)使得目標(biāo)企業(yè)不斷丟失市場(chǎng)份額及其市場(chǎng)價(jià)值的時(shí)候，因?yàn)榧夹g(shù)上占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)會(huì)通過(guò)先進(jìn)的技術(shù)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，從而提高自己在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位和贏利能力。第三，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。并購(gòu)是擴(kuò)大規(guī)模的有效手段，通過(guò)并購(gòu)使企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，因而具有了規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，擁有較低的成本，產(chǎn)生并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。由于并購(gòu)的動(dòng)機(jī)多種多樣，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)決策前要對(duì)自己企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行充分的估價(jià)和評(píng)價(jià)，而不是盲目追求并購(gòu)活動(dòng)的轟動(dòng)效應(yīng)，使并購(gòu)活動(dòng)真正符合市場(chǎng)規(guī)律，這樣不僅會(huì)使通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)之后企業(yè)的整體財(cái)務(wù)實(shí)力得到擴(kuò)展和鞏固，也會(huì)降低并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 充分獲得目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)信息，降低并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)活動(dòng)中，信息的透明度、真實(shí)性是并購(gòu)企業(yè)的關(guān)鍵問(wèn)題，特別是敵意收購(gòu)企業(yè)。盡量減少信息不對(duì)稱也是降低并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施之一。只有通過(guò)詳細(xì)的調(diào)查分析，才能發(fā)現(xiàn)許多公開(kāi)信息之外的對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有著重大潛在影響的信息。

2.3 合理選擇價(jià)值評(píng)估方法，提高目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的公正性

目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法目前主要有相對(duì)價(jià)值法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、賬面價(jià)值法等，每一種方法所依賴的會(huì)計(jì)信息不相同，都帶有人為主觀因素的判斷，因此，并購(gòu)方應(yīng)結(jié)合所掌握的會(huì)計(jì)信息選擇合理的價(jià)值評(píng)估方法，使目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估接近實(shí)際，提高并購(gòu)交易的成功率。

2.4 增強(qiáng)管理層并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和監(jiān)控體系

提高企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)可以從源頭上防范企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)必須做好以下工作：一是要充分分析企業(yè)并購(gòu)所依賴的各種支撐條件。并購(gòu)行為具有一定的不確定性，要想通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，必須分析和把握影響企業(yè)并購(gòu)的各種內(nèi)外部因素或條件。二是積極做好企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)審核調(diào)查。選擇合理的并購(gòu)對(duì)象并了解其財(cái)務(wù)狀況，對(duì)并購(gòu)企業(yè)是至關(guān)重要的。為了確保并購(gòu)的成功，并購(gòu)企業(yè)必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全方位的審查和分析，特別是從財(cái)務(wù)角度進(jìn)行審查，確保目標(biāo)企業(yè)所提供的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)資料的真實(shí)性及可靠性。并購(gòu)是一種投資行為，并購(gòu)方應(yīng)關(guān)注自身與目標(biāo)企業(yè)是否擁有互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，在審慎調(diào)查的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和并購(gòu)財(cái)務(wù)目標(biāo)，制定包括并購(gòu)價(jià)格范圍、并購(gòu)成本和風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)、并購(gòu)預(yù)期應(yīng)達(dá)到的財(cái)務(wù)效應(yīng)等并購(gòu)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，從而準(zhǔn)確選擇并購(gòu)方式。另外，在企業(yè)內(nèi)部建立健全企業(yè)自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，加強(qiáng)企業(yè)對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)預(yù)警也是建立風(fēng)險(xiǎn)防御體系中重要的一環(huán)。

并購(gòu)作為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、迅速占領(lǐng)市場(chǎng)的戰(zhàn)略手段，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源優(yōu)化的較佳方式的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)成為人們關(guān)注的話題，由之而帶來(lái)的企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是一個(gè)值得廣泛深入探討的領(lǐng)域。隨著市場(chǎng)的不斷成熟，相信人們對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的研究會(huì)更加透徹，對(duì)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的研究也會(huì)更加深入，真正達(dá)到理論指導(dǎo)實(shí)踐并應(yīng)用于實(shí)踐的目的。

參考文獻(xiàn)

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篇10

關(guān)鍵詞:

財(cái)務(wù)審計(jì);風(fēng)險(xiǎn);防范措施

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷深入，經(jīng)濟(jì)水平不斷攀升的大環(huán)境下，財(cái)務(wù)審計(jì)已越來(lái)越成為財(cái)務(wù)審計(jì)中的重要環(huán)節(jié)。鑒于財(cái)政狀況在國(guó)家和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，財(cái)務(wù)審計(jì)業(yè)務(wù)中所出現(xiàn)的問(wèn)題所造成的影響也越來(lái)越嚴(yán)重。在國(guó)家出臺(tái)政策部署審計(jì)工作的大背景下，盡管我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)審計(jì)工作隨之有了不少改進(jìn)，但隨著外部環(huán)境的改變財(cái)務(wù)審計(jì)中出現(xiàn)了不少新風(fēng)險(xiǎn)和新挑戰(zhàn)，對(duì)此我們必須做好相關(guān)的理論研究工作，把握審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)原因，采取積極的措施規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。

1、財(cái)務(wù)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)定義

審計(jì)是一項(xiàng)重要的工作，國(guó)際審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)第25號(hào)重要性和審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分中認(rèn)為審計(jì)的實(shí)質(zhì)是對(duì)誤報(bào)財(cái)務(wù)資料可能造成的不適當(dāng)影響風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)審計(jì)準(zhǔn)則認(rèn)為審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是審計(jì)人員無(wú)意中對(duì)重要的錯(cuò)報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表沒(méi)有進(jìn)行適當(dāng)?shù)男拚龑徲?jì)意見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)性因素。我國(guó)審計(jì)準(zhǔn)則中認(rèn)為審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是會(huì)計(jì)報(bào)表中存在的重大錯(cuò)誤和漏報(bào)等注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)后發(fā)表不恰當(dāng)審計(jì)意見(jiàn)的可能性。盡管誤報(bào)的情況也在考慮范圍中，但是從審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)說(shuō)在基本的涵義表述上是一致的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是審計(jì)人員對(duì)存在重大錯(cuò)誤或者誤報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表在審計(jì)后認(rèn)為該重大錯(cuò)報(bào)和漏報(bào)并不存在，與事實(shí)不符合的審計(jì)意見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

2、財(cái)務(wù)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的外在表現(xiàn)

一般來(lái)說(shuō)，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)是多種多樣的，其主要的組成部分為固有風(fēng)險(xiǎn)與控制風(fēng)險(xiǎn)以及再檢查風(fēng)險(xiǎn)的組合，這是美國(guó)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)所提出的看法。不可否認(rèn)其對(duì)我國(guó)的財(cái)務(wù)審計(jì)具有十分重要的指導(dǎo)意義，這其中就包括固有風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)和檢查風(fēng)險(xiǎn)三方面內(nèi)容的揭示。

2．1固有中風(fēng)險(xiǎn)。顧名思義，固有中的風(fēng)險(xiǎn)指的就是財(cái)務(wù)審計(jì)工作無(wú)法回避的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)獨(dú)立于會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)而存在，也會(huì)依附于會(huì)計(jì)報(bào)表的偏差錯(cuò)誤而出現(xiàn)，是內(nèi)部控制失效的體現(xiàn)。

2．2控制中風(fēng)險(xiǎn)。控制中風(fēng)險(xiǎn)往往不能為審計(jì)人所清晰掌握，而財(cái)務(wù)審計(jì)單位往往也不能及時(shí)有效地將其識(shí)別控制，其在一定程度上與固有風(fēng)險(xiǎn)類似，多會(huì)存在于財(cái)務(wù)報(bào)表中的漏洞。

2．3檢查中風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)審計(jì)在注冊(cè)會(huì)計(jì)師采取控制和管理中依然會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，這就是所謂的檢查中風(fēng)險(xiǎn)，而其也經(jīng)常表現(xiàn)在被審計(jì)單位會(huì)計(jì)報(bào)表上的不合理數(shù)據(jù)和錯(cuò)報(bào)指標(biāo)。

3、財(cái)務(wù)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因

在企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理中，導(dǎo)致審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因有很多，下文對(duì)此作出簡(jiǎn)單概述:

3．1審計(jì)程序不規(guī)范，審計(jì)方法不合理。財(cái)務(wù)審計(jì)的實(shí)際操作流程中經(jīng)常伴隨著不規(guī)范，這就導(dǎo)致相應(yīng)的審計(jì)問(wèn)題的出現(xiàn)。以財(cái)務(wù)審計(jì)取證環(huán)節(jié)為例，許多時(shí)候相關(guān)人員并沒(méi)有安裝國(guó)家法規(guī)進(jìn)行操作，對(duì)于資產(chǎn)抵押、票據(jù)貼現(xiàn)等重要環(huán)節(jié)也往往疏于管理。不但不重視報(bào)表的項(xiàng)目合理性審核，更談不上妥善審計(jì)，具體到審計(jì)方法上由于成本與指標(biāo)的制約而極易出現(xiàn)紕漏，掛一漏十的情況常常出現(xiàn)，這對(duì)審計(jì)的最終質(zhì)量有十分不利影響。

3．2財(cái)務(wù)審計(jì)缺乏科學(xué)手段，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。財(cái)務(wù)審計(jì)工作是一項(xiàng)嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的工作，其科學(xué)性與嚴(yán)肅權(quán)威性并重，是相關(guān)工作人員在具體操作中所不能回避的，對(duì)于相關(guān)的法律法規(guī)也要做出相應(yīng)的把握。但在我國(guó)不少企業(yè)的實(shí)際操作中，不合理的審計(jì)現(xiàn)象依然時(shí)有發(fā)生，這之中很大一部分原因就是未能使用科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖侄芜M(jìn)行審計(jì)工作。另一方面，人為原因也是財(cái)務(wù)審計(jì)中的重要因素，許多審計(jì)工作人員缺乏組織紀(jì)律，沒(méi)有責(zé)任心和行業(yè)素養(yǎng)，甚者缺乏最基本的工作積極性和主動(dòng)性。正是這種風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)意識(shí)的缺少也在很大程度上加劇了財(cái)務(wù)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的破壞和影響，給相關(guān)工作留下隱患。

3．3審計(jì)人員專業(yè)技術(shù)能力較弱，被審單位不主動(dòng)配合。同上文所述，審計(jì)從業(yè)人員的人為原因是審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中不可忽視的重要因素。許多相應(yīng)的工作人員根本不具備必要的業(yè)務(wù)能力，他們不但不能駕馭審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，更無(wú)法對(duì)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。許多時(shí)候這些缺乏扎實(shí)專業(yè)知識(shí)的人員在面對(duì)多變的審計(jì)環(huán)境時(shí)沒(méi)有對(duì)應(yīng)的應(yīng)對(duì)手段，由于并沒(méi)有適當(dāng)?shù)亩床旌团袛嗔?，所以就無(wú)法完成高質(zhì)量的審計(jì)任務(wù)。具體到審計(jì)過(guò)程中，被審計(jì)單位是否主動(dòng)配合也影響著最終結(jié)果，如果相關(guān)單位存在瞻前顧后，不認(rèn)真開(kāi)展就會(huì)使工作中的阻礙或抵觸增加，給正常的檢查帶來(lái)不可估量的影響，在審計(jì)人員不了解被審單位基本情況下，被審單位不提供有效的審計(jì)資料，有意隱匿其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)內(nèi)容，如此種種，都直接制約著審計(jì)質(zhì)量的提升。

4、財(cái)務(wù)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

4．1加強(qiáng)技能培訓(xùn)，提升審計(jì)人員業(yè)務(wù)修養(yǎng)。在面對(duì)時(shí)展和市場(chǎng)環(huán)境變更等情況時(shí)，對(duì)于新問(wèn)題、新理論和新?tīng)顩r，都需要不斷推陳出新培養(yǎng)新型人才。而具體到培訓(xùn)實(shí)踐中，加強(qiáng)技能培訓(xùn)，著力提升有關(guān)人員的修養(yǎng)。克服財(cái)務(wù)審計(jì)中的不良心理。另一方面，審計(jì)人員應(yīng)重視自我道德的養(yǎng)成，重視修養(yǎng)和思想境界的提高。讓智慧、真實(shí)、勤奮、誠(chéng)懇等美德體現(xiàn)在審計(jì)人員身上。做一名有益于人民、服務(wù)社會(huì)、奉獻(xiàn)祖國(guó)的人。肩負(fù)起新時(shí)期財(cái)務(wù)審計(jì)賦予的光榮使命，不但做一名合格的工作者，而且更要做一名出色的工作者。另一方面，建立健全審計(jì)質(zhì)量?jī)?nèi)控制度也是十分關(guān)鍵的，要保障設(shè)計(jì)工作對(duì)審計(jì)業(yè)務(wù)質(zhì)量的合理管控，杜絕不健全和不到位的情況，著重保證審計(jì)質(zhì)量。

4．2審計(jì)程序規(guī)范化，審計(jì)方法科學(xué)化。審計(jì)程序規(guī)范化是保證現(xiàn)代財(cái)務(wù)審計(jì)順利進(jìn)行的前提條件，沒(méi)有程序規(guī)范化，審計(jì)將一盤散沙，不能體現(xiàn)財(cái)務(wù)審計(jì)的實(shí)質(zhì)性作用。落實(shí)到具體的財(cái)務(wù)審計(jì)工作中就需要相關(guān)人員做好計(jì)劃和取證工作，合理安排每個(gè)環(huán)節(jié)的工作側(cè)重點(diǎn)，積極遵守相關(guān)的法律條文。當(dāng)出現(xiàn)不合理情況時(shí)要按照法定程序和要求逐一進(jìn)行、逐一解決;再者是在方法上做到科學(xué)化、現(xiàn)代化、合理化，積極運(yùn)用先進(jìn)的以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向和國(guó)外先進(jìn)的基礎(chǔ)審計(jì)模式，盡可能采取必要的收集審計(jì)工序，緊密聯(lián)系實(shí)際，通過(guò)綜合分析真實(shí)合法的采集資料，盡最大可能降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

4．3建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范基金，健全審計(jì)法律法規(guī)。為保證審計(jì)業(yè)務(wù)順利開(kāi)展，設(shè)置符合比例的風(fēng)險(xiǎn)防范基金就是十分必要的手段，建立風(fēng)險(xiǎn)防范基金，實(shí)行專戶專儲(chǔ)，專門用于因?qū)徲?jì)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，也可向保險(xiǎn)公司投責(zé)任保險(xiǎn)，這樣便可從資金利用的角度防范風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)一些因風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。加強(qiáng)對(duì)審計(jì)人員應(yīng)對(duì)能力和執(zhí)法選擇的培養(yǎng)是增強(qiáng)約束力的重要手段。同時(shí)還要通過(guò)相關(guān)機(jī)制推動(dòng)審計(jì)機(jī)關(guān)和審計(jì)工作者自覺(jué)地依據(jù)相應(yīng)法規(guī)完成相關(guān)工作，并在專門機(jī)關(guān)審查時(shí)做好配合工作。發(fā)揮社會(huì)各界和廣大人民群眾的監(jiān)督作用也是十分重要的，另外就是要突出審計(jì)機(jī)關(guān)和有關(guān)人員中成的表率楷模作用。

5、結(jié)語(yǔ)

由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深入，市場(chǎng)環(huán)境正向著日益復(fù)雜的趨勢(shì)邁進(jìn)，這給財(cái)務(wù)審計(jì)工作帶來(lái)了前所未有的困難與挑戰(zhàn)。為此，如何做好企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的重要課題，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)審計(jì)的科學(xué)化和現(xiàn)代化管理無(wú)疑是推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)不斷完善的重要措施。

參考文獻(xiàn):

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［3］夏寧，邱飛飛．上市公司實(shí)施股票期權(quán)制度的財(cái)務(wù)審計(jì)研究［J］．學(xué)習(xí)與探索．2014(04)

篇11

 

0 引言 

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，企業(yè)的財(cái)務(wù)決策幾乎是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的情況下做出的，尤其是在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。因此，對(duì)中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀、成因及其防范措施進(jìn)行探討，以期降低風(fēng)險(xiǎn)、提高效益就顯得具有十分重要的意義。 

1 中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀 

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾方面。 

1.1 資金結(jié)構(gòu)不合理 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長(zhǎng)期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委公布的消息，2005年上半年，169家中央企業(yè)中凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)不足1%或下降的有69家，資本積累嚴(yán)重不足;過(guò)度負(fù)債的有52家，不少企業(yè)流動(dòng)比率不足國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)(200%)。有的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)80%以上，還有的甚至超過(guò)100%。從企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，長(zhǎng)期負(fù)債較少，短期負(fù)債過(guò)多，企業(yè)對(duì)銀行的依賴很大。企業(yè)過(guò)分依賴銀行，當(dāng)出現(xiàn)支付危機(jī)時(shí)，一方面使自己失去信任而加大其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大?？梢?jiàn)，中國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問(wèn)題。 

1.2 投資缺乏科學(xué)性 企業(yè)投資包括對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。在對(duì)外投資上，很多企業(yè)投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大，從而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷。企業(yè)對(duì)內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過(guò)程中，很多企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益，投資無(wú)法按期收回，這也給企業(yè)帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 

1.3 資金回收策略不當(dāng) 現(xiàn)代社會(huì)企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。另一方面，在中國(guó)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重相對(duì)較大，且很多表現(xiàn)為超儲(chǔ)積壓存貨。2005年上半年中央企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨占用資金1.42萬(wàn)億元，占流動(dòng)資金的36%。在全部中央企業(yè)中，應(yīng)收賬款和存貨占流動(dòng)資金比重超過(guò)50%的有37家。資產(chǎn)長(zhǎng)期被債務(wù)人和存貨占用，使得企業(yè)缺少足夠的流動(dòng)資金進(jìn)行再投資或歸還到期債務(wù)，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及安全性。 

2 中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因分析 

中國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因。 

2.1 企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)尚未與不斷變化的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境相適應(yīng) 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是處于一定的環(huán)境之下，并受這些環(huán)境的制約，包括國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體的形勢(shì)及行業(yè)景氣度，國(guó)家信貸以及外匯等政策的調(diào)整、銀行利率及匯率的波動(dòng)、通貨膨脹程度等等。中國(guó)企業(yè)大多財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱，缺乏市場(chǎng)觀念和對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)及應(yīng)變能力，面對(duì)外部環(huán)境不利變化不能進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見(jiàn)，反應(yīng)滯后，措施不力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必然產(chǎn)生。 

2.2 企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂，決策缺乏科學(xué)性 企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂也是中國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。在中國(guó)，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級(jí)企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。

2.3 內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制不健全 內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控是企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)中一個(gè)非常重要而且相當(dāng)獨(dú)特的系統(tǒng)，建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強(qiáng)有力的內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度，才能保證企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)的高效運(yùn)行。而中國(guó)企業(yè)大多沒(méi)有建立內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制。 

2.4 企業(yè)理財(cái)人員素質(zhì)不高，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) 任何系統(tǒng)的運(yùn)行，人都是非常重要的條件，高素質(zhì)的理財(cái)人員，更是企業(yè)不可多得的財(cái)富。就目前的情況看，中國(guó)企業(yè)的理財(cái)人員受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響和受專業(yè)教育的程度限制，其綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)都有待提高，他們的理財(cái)觀念和理財(cái)方法，特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力，還不能在更大程度上適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求。 

3 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范 

如何防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的工作重點(diǎn)。筆者認(rèn)為，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要應(yīng)做好以下工作。 

3.1 建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)辨系統(tǒng) 要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，首先必須準(zhǔn)確、及時(shí)地識(shí)辨企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)講，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)辨可采用以下幾種方法。 

3.1.1 運(yùn)用“阿爾曼”模型建立預(yù)警系統(tǒng)。這種方法是由美國(guó)愛(ài)德華·阿爾曼在20世紀(jì)60年代提出來(lái)的基于多元判別模型的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。