首頁 > 優(yōu)秀范文 > 太平保險資產(chǎn)管理
時間：2023-09-10 15:10:28
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗(yàn)，特別為您篩選了11篇太平保險資產(chǎn)管理范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識！
標(biāo)桿企業(yè)獎
中國太平洋保險（集團(tuán)）股份有限公司是在1991年5月13日成立的中國太平洋保險公司的基礎(chǔ)上組建而成的保險集團(tuán)公司，總部設(shè)在上海。集團(tuán)推行的信息化戰(zhàn)略幫助公司業(yè)績快速增長，并于2011年榮登財富世界500強(qiáng)。
中國太平洋保險以“做一家負(fù)責(zé)任的保險公司”為使命，以“誠信天下，穩(wěn)健一生，追求卓越”為企業(yè)核心價值觀，以“推動和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的價值增長”為經(jīng)營理念，不斷為客戶、股東、員工、社會和利益相關(guān)者創(chuàng)造價值，為社會和諧做出貢獻(xiàn)。
作為一家“負(fù)責(zé)任的保險公司”，中國太平洋保險在積極追求可持續(xù)價值增長的同時，自覺履行作為一個企業(yè)公民的社會責(zé)任。致力于各類公益活動，履行企業(yè)公民的職責(zé)。公司自成立以來，積極開展關(guān)愛孤殘、捐資助學(xué)、扶貧賑災(zāi)等公益活動：已建立60余所希望小學(xué)，總投資超過3,000萬元；在特大洪澇災(zāi)害、非典、南方雪災(zāi)、512抗震救災(zāi)、云南地區(qū)干旱、青海玉樹地震、舟曲泥石流期間踴躍捐款捐物，總額超過1億元。
中國太平洋保險始終以價值為導(dǎo)向，專注保險主業(yè)，通過信息化等手段持續(xù)提升企業(yè)核心競爭力。
資產(chǎn)管理公司把持險資天下
根據(jù)中國保監(jiān)會《關(guān)于保險資金股票投資有關(guān)問題的通知》，保險資產(chǎn)管理公司可向交易所申請辦理專用席位，保險機(jī)構(gòu)投資者也可向證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)租用專用席位；保險資產(chǎn)管理公司必須通過自有的獨(dú)立席位進(jìn)行受托資產(chǎn)的股票交易。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，中國人壽、中國人保、中國再保險、華泰保險和太平保險等5家公司旗下的資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)已占中國保險業(yè)1.22萬億總資產(chǎn)（截至今年1月份）的60%以上，其余的4家保險公司泰康人壽、新華人壽、太平洋保險、平安保險成立資產(chǎn)管理公司的申請也已經(jīng)報送中國保監(jiān)會。3月9日平安保險投下第一單的當(dāng)天就透露平安資產(chǎn)管理公司目前正在上?；I建，成立以后亦將申請股票交易席位，轉(zhuǎn)而成為集團(tuán)公司的受托人。
保監(jiān)會副主席吳小平日前在召開的“保險資金運(yùn)用國際研討會”上表示，預(yù)計到今年底，保險資產(chǎn)管理公司的數(shù)量將達(dá)到6－8家，這些公司將逐步成為中國保險資產(chǎn)管理的主導(dǎo)力量。顯然，保險資產(chǎn)管理公司將把持保險資金入市的天下。
選擇資產(chǎn)管理公司可以節(jié)約成本
一家保險資產(chǎn)管理公司的分析師告訴記者，險資入市之所以傾向于保險資產(chǎn)管理公司，一方面是考慮到資金安全，利用資產(chǎn)管理公司的獨(dú)立席位規(guī)避了資金被挪用的風(fēng)險；另一方面是出于費(fèi)用考慮。
“其實(shí)租用券商席位還是比較安全的?！逼桨沧C券經(jīng)紀(jì)事業(yè)部的一人士表示，保險公司租用券商席位和基金公司一樣，自行操作，其交易數(shù)據(jù)通過登記結(jié)算公司直接傳給托管銀行，證券公司并不知曉，只是通過席位交易獲取傭金。銀河證券研究中心的高級研究員吳祖堯也告訴記者，基金租用券商席位并沒有發(fā)生過挪用的事情，因?yàn)橛秀y行托管，資金是很安全的。
而費(fèi)用方面，據(jù)了解，向交易所取得一個席位時一次需支付60萬元，分10年攤銷；此外還有席位管理年費(fèi)，深交所3萬元，上交所2萬元；運(yùn)行費(fèi)若干。因此，保險資產(chǎn)管理公司取得一個席位每年的成本約10萬元；而吳祖堯告訴記者，保險公司租用券商席位的費(fèi)用與基金相當(dāng)，一般是資金量的萬分之八左右。目前真正入市的保險資金估計在100億元左右，如果全部租用券商席位大約需要800萬元。
可能意在金融混業(yè)經(jīng)營
不過租用券商席位并非一無是處?！半m然保險公司資金入市可以自買席位，但保險公司在投資股市上能力和經(jīng)驗(yàn)畢竟欠缺，而證券公司的研究能力和提供分析資訊能力較強(qiáng)，正可相互補(bǔ)充?！逼桨沧C券有關(guān)人士表示。
中國太平洋人壽保險公司產(chǎn)品開發(fā)部總經(jīng)理陳尉華身上有著一連串光環(huán)：名校碩士畢業(yè)、國內(nèi)為數(shù)不多的中國與北美的雙料精算師、太平洋保險“青年崗位能手”、太保壽險“青年崗位能手標(biāo)兵”、2006年首屆十佳“上海金融杰出青年”……最近，陳尉華又新添了一個最值得驕傲的身份――國內(nèi)精算界惟一的十七大代表。
即使在金融業(yè)里，精算師也是一個相當(dāng)高深的職業(yè)。精算師們被稱為把握保險行業(yè)命脈的“軍師”，他們要對一系列影響保險產(chǎn)品的復(fù)雜因素，進(jìn)行準(zhǔn)確的測算和評估，“失之毫厘”，就可能“差之千里”。
陳尉華畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)系并取得碩士學(xué)位，她的專業(yè)就是精算。1997年2月，她進(jìn)入太平洋保險集團(tuán)工作?！耙?yàn)樽约簩W(xué)的是精算，所以對保險非常感興趣，希望能把自己的專業(yè)和工作結(jié)合起來?！?/p>
1999年，她獲得了中國精算師資格，成為第一批中國精算師。2003年，她獲得了北美精算師資格，這是國際精算界中權(quán)威性的資格。陳尉華也是太平洋保險培養(yǎng)的第一名北美精算師?！拔蚁Ｍ趯W(xué)習(xí)中了解北美精算師們到底是怎么做的，然后結(jié)合中國市場實(shí)際情況，將這些國際經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到產(chǎn)品開發(fā)中?！睂τ诔錆M光環(huán)的“北美精算師”，陳尉華自己是這樣描述的。
從2003年擔(dān)任太平洋壽險產(chǎn)品開發(fā)部負(fù)責(zé)人至今，陳尉華和她的同事們已開發(fā)了70多個新產(chǎn)品，每年都要開發(fā)10―20個新產(chǎn)品。這些產(chǎn)品先后為近1000萬個客戶提供了風(fēng)險保障。
作為一名年輕代表，陳尉華的心中充滿激動和喜悅。陳尉華說：“希望各方群策群力，更好地促進(jìn)保險業(yè)的發(fā)展。”
事件
■中小保險加速入市，選擇資產(chǎn)公司成關(guān)鍵
盡管最近股市出現(xiàn)振蕩，但中小保險公司入市的熱情仍未降低。近日獲悉，10月初剛剛獲得委托股票投資資格的長江養(yǎng)老保險將正式委托太平洋資產(chǎn)管理公司投資股票市場。在此之前，保監(jiān)會曾一口氣放行了7家中小保險公司，允許它們通過委托形式進(jìn)行股票投資業(yè)務(wù)，至此，涉水A股市場的保險公司數(shù)量已達(dá)28家，而部分中小保險公司仍在排隊(duì)等候保監(jiān)會的批文。
根據(jù)有關(guān)規(guī)定，保險公司投資股票、基礎(chǔ)設(shè)施等，必須通過保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行，但根據(jù)規(guī)定，保險公司設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司并直接投資股市的門檻包括經(jīng)營保險業(yè)務(wù)8年以上、凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)分別不低于10億元和50億元等，大多數(shù)中小保險公司達(dá)不到要求。
截至目前，國內(nèi)僅有中國人保、中國人壽、中國平安等9家中資保險公司擁有資產(chǎn)管理公司，再加上友邦資產(chǎn)管理公司，即所謂的“9+1”格局。
但在國內(nèi)A股巨大財富效應(yīng)的吸引下，借道資產(chǎn)管理公司曲線入市成為不少中小保險公司的選擇。今年國慶長假之后，保監(jiān)會連批7張牌照，放行陽光保險、中英人壽、長江養(yǎng)老保險等中小險企入市，進(jìn)一步兌現(xiàn)保監(jiān)會扶持中小保險公司的承諾。
業(yè)內(nèi)人士表示，中小險企在獲得入市資格后，選擇哪家資產(chǎn)管理公司作為受托方成為關(guān)鍵環(huán)節(jié)，一些中小保險公司已開始與資產(chǎn)管理公司進(jìn)行洽談，而中國人壽、中國人保、太平洋保險等大型公司的資產(chǎn)管理公司成為不少中小險企的選擇對象。
據(jù)悉，剛剛獲得保監(jiān)會委托股票投資資格的長江養(yǎng)老，將正式委托太平洋資產(chǎn)管理公司投資股票市場。此外，中英人壽和大眾保險也委托該公司進(jìn)行股票投資，這使得太保資產(chǎn)管理公司受托管理的集團(tuán)外部委托人達(dá)到5家。
保監(jiān)會相關(guān)人士表示，讓一批中小保險公司通過曲線入市的方式早一點(diǎn)了解市場，可以為日后直接入市做足功課。另外，從風(fēng)險控制與專業(yè)化經(jīng)營等方面來說，中小保險公司通過委托保險資產(chǎn)管理公司的方式投資股市，既可以分享股市的投資機(jī)會，又能減少自己設(shè)立資產(chǎn)管理公司的高額成本。據(jù)了解，目前國際上約有四分之三的保險公司采取委托投資方式。
■政企共對美國調(diào)查商務(wù)部擬推應(yīng)訴費(fèi)用保險
在連續(xù)5年成為遭受美國“337調(diào)查”最多的涉案國之后，中國商務(wù)部計劃出臺專項(xiàng)政策予以應(yīng)對。消息人士透露，商務(wù)部正在制定《關(guān)于做好美國“337調(diào)查”應(yīng)對工作的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）?！吨笇?dǎo)意見》草案已經(jīng)完成并進(jìn)入征求意見階段，有望在進(jìn)一步完善之后正式出臺。針對國內(nèi)企業(yè)普遍反應(yīng)的“337調(diào)查”應(yīng)訴費(fèi)用過高的問題，《指導(dǎo)意見》明確提出推動設(shè)立“337調(diào)查”應(yīng)訴費(fèi)用保險，即由相關(guān)政府部門和外貿(mào)企業(yè)共同繳納一定保險費(fèi)用，今后國內(nèi)參保企業(yè)一旦遭遇“337調(diào)查”，保險公司將對應(yīng)訴費(fèi)用予以賠償。
公司
■中國人保壽險全國布局
中國人民人壽保險股份有限公司上海分公司10月24日在滬成立。號稱中國本土第一“國字”保險品牌企業(yè)――中國人保壽險成立于2005年，是經(jīng)國務(wù)院同意、中國保監(jiān)會批準(zhǔn)，由中國人民保險公司為主發(fā)起設(shè)立的全國性壽險公司。上海分公司的成立是中國人民保險集團(tuán)復(fù)名及中國人民人壽保險股份有限公司增資改制后的又一重大舉措。據(jù)悉，除當(dāng)日開業(yè)的上海市分公司外，浙江等省級分公司也將于今年陸續(xù)開業(yè)，年底前將全面完成全國29家省級分公司的鋪設(shè)工作。（許寧）
■平安關(guān)注公益事業(yè)
距離2008北京奧運(yùn)會倒計時300天，“中國平安2007全民健身萬人健步跑?陜西暨西安市喜迎北京奧運(yùn)會萬人健步行”拉開帷幕，這是中國平安萬人健步跑活動暨青島站后的第二站。中國平安陜西分公司總經(jīng)理夏樹海代表平安為活動致辭，表達(dá)了平安對公益活動事業(yè)一貫關(guān)注，并代表中國平安號召大家同在奧運(yùn)的旗幟下，將全民健康進(jìn)行到底。（李趙凌）
■中意人壽推出新一連險
為配合保監(jiān)會關(guān)于投連產(chǎn)品新規(guī)定的出臺，中意人壽在10月1日隆重推出了新一資連結(jié)保險“年年創(chuàng)意理財”投資連結(jié)保險。據(jù)了解，“年年創(chuàng)意理財”極大增強(qiáng)了保障功能，是一款注重保險保障的投資連結(jié)保險?！澳昴陝?chuàng)意”的身故保障由三部分構(gòu)成：（1）保單的賬戶價值；（2）附加定期壽險保額；（3）不超過20萬等值于賬戶價值的保額，與眾不同的是，這部分保障利益不收取風(fēng)險保費(fèi)。該險種具有多重保障、靈活和投資功能的特點(diǎn)，對投保人具有較大的吸引力。(趙旭程）
■信誠推出首款“五年繳費(fèi)，終身受益”分紅險
近日，信誠人壽保險有限公司推出“年年享”分紅險。客戶只需繳費(fèi)5年，就可以終身享受到領(lǐng)取保險金，投資紅利收入、身故保障等多種保障。據(jù)信誠人壽北京分公司總經(jīng)理方志男介紹，這款產(chǎn)品的設(shè)計理念就是提前規(guī)劃出一筆費(fèi)用，讓自己退休后也能過上體面的生活。據(jù)悉，信誠也成為北京市場上第一家推出“五年繳費(fèi)，終身受益”分紅險的保險公司。（李蓬勃）
■中國再保險股份公司掛牌
經(jīng)國務(wù)院批復(fù)，中國保監(jiān)會批準(zhǔn)，中國再保險（集團(tuán)）公司由國家注資整體改制為股份公司并于10月30日揭牌成立。由匯
金注資40億美元后的中國再保險（集團(tuán)）公司股份注冊資本金由39億增加到361.49億元，意味著亞洲最大的再保險公司由此誕生。中國再保險（集團(tuán)）公司在世界再保險行業(yè)排名也躍居全球第五。據(jù)悉，中國再保險（集團(tuán)）公司股份將進(jìn)入整體上市的準(zhǔn)備階段，預(yù)計將于明年年初公開發(fā)行股票上市。（許寧）
■人保財險四百網(wǎng)點(diǎn)覆蓋陜西農(nóng)村
中國人保財險陜西省分公司自2006年下半年以來，將農(nóng)村網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)做為該公司戰(zhàn)略規(guī)劃積極付諸實(shí)施。經(jīng)過近一年的努力，該公司的農(nóng)網(wǎng)建設(shè)工作已取得顯著成效。截至5月底，該公司已建成405個農(nóng)村保險咨詢服務(wù)點(diǎn)（經(jīng)陜西保監(jiān)局批準(zhǔn)），初步形成了覆蓋廣大農(nóng)村地區(qū)的保險服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。目前，農(nóng)村保險咨詢服務(wù)點(diǎn)的業(yè)務(wù)以農(nóng)用車、拖拉機(jī)、摩托車的交強(qiáng)險、農(nóng)民工意外傷害保險、城鎮(zhèn)農(nóng)村人口意外險、農(nóng)民用電安全保險等為主。在管理上，對承保、理賠、財務(wù)等環(huán)節(jié)出臺了明確的操作規(guī)程，網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)納入縣支公司負(fù)責(zé)人的業(yè)績考核范圍，縣支公司指定一名領(lǐng)導(dǎo)專抓此項(xiàng)工作。（孫志強(qiáng)敬衛(wèi)剛）
■太平洋人壽陜西分公司開通短信平臺
中國太平洋人壽陜西分公司短信平臺開通。為了充分發(fā)揮短信平臺在業(yè)務(wù)發(fā)展、經(jīng)營管理中的作用，不斷創(chuàng)新服務(wù)模式，提高客戶服務(wù)水平。中國太平洋人壽陜西分公司短信平臺經(jīng)過半個月的試運(yùn)行后，目前已正式投入使用。短信平臺的開通使得續(xù)期繳費(fèi)通知、節(jié)日祝賀、生日祝賀、新單祝賀通知、重要保全事項(xiàng)告知等服務(wù)項(xiàng)目從原有的人工電話告知，變?yōu)樽詣佣绦虐l(fā)送告知。還可進(jìn)行理賠領(lǐng)款通知、新險種宣傳、對人保費(fèi)業(yè)績類告知服務(wù)。（敬衛(wèi)剛劉幸福趙玉萍）
■飛人劉翔牽手平安簽一億元天價保單
10月29日， 上海，劉翔和中國平安保險公司和簽下一份1億元的天價保單，一億元的保額創(chuàng)下了中國運(yùn)動員意外傷害保險險種的新紀(jì)錄。據(jù)悉，本次簽約實(shí)質(zhì)劉翔并不是以個人名義簽約這家保險公司的，這家公司簽約贊助的是整個中國田徑隊(duì)，劉翔的名氣用在給中國田徑隊(duì)的保障上，這也是劉翔對中國田徑隊(duì)的一次善舉。作為回報，劉翔將擔(dān)任中國平安公益大使。中國平安保險公司同時還為中國田徑隊(duì)的100名運(yùn)動員投保，每位運(yùn)動員都是100萬，總值1億元。能夠得到一億元的天價保單，劉翔可以更加專心的備戰(zhàn)北京奧運(yùn)。（許寧）
高管聲音
提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)競爭力。
――總書記在十七大報告中指出，優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重。加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險。
在思想上、理論上和工作實(shí)踐上深刻領(lǐng)會高舉中國特色社會主義偉大旗幟的重大意義，牢牢把握科學(xué)發(fā)展觀的科學(xué)內(nèi)涵和精神實(shí)質(zhì)，進(jìn)一步推進(jìn)保險業(yè)又好又快發(fā)展，為全面建設(shè)小康社會做出更大的貢獻(xiàn)。
――10月23日，中國保監(jiān)會召開黨委擴(kuò)大會議，認(rèn)真?zhèn)鬟_(dá)學(xué)習(xí)黨的十七大和十七屆一中全會精神。中國保監(jiān)會黨委書記、主席吳定富要求保險業(yè)廣大黨員干部員工要認(rèn)真學(xué)習(xí)黨的十七大和十七屆一中全會精神。
有難點(diǎn)，但方向不會動搖。
――央行行長周小川在十七大記者會上表示：中國存款保險制度已“不用等多久?！?/p>
目前，國內(nèi)保險業(yè)已從價格競爭、產(chǎn)品競爭和個體競爭開始轉(zhuǎn)向價值競爭、服務(wù)競爭和網(wǎng)絡(luò)競爭。
――一業(yè)內(nèi)人士指出，中資保險公司雖然在個人營銷制度、銀保合作，以及在分紅產(chǎn)品、責(zé)任險產(chǎn)品等方面作了不少創(chuàng)新，但綜合來看，其創(chuàng)新能力仍然比較薄弱，很多時候消費(fèi)者不買保險，都是因?yàn)槭袌錾细揪蜎]有適銷對路的保險產(chǎn)品。
作為保險機(jī)構(gòu)主業(yè)之一，保險資產(chǎn)管理行業(yè)肩負(fù)著增強(qiáng)保險核心競爭力、參與財富管理的重要使命。
――在中國人壽資產(chǎn)管理有限公司近日舉辦的“資本市場及財富管理論壇”上， 國壽資產(chǎn)管理公司董事長繆建民如是說。繼互聯(lián)網(wǎng)后，中國保險業(yè)目前正成為批量造富運(yùn)動的溫床，也許要不了多久，由中國平安創(chuàng)造的集體造富“神話”會不斷在保險業(yè)上演。
――面對保險業(yè)大掀員工持股潮，有分析稱，“金手銬”魔力大。
盡管國內(nèi)船舶保險條款在過去二三十年的使用過程中進(jìn)行過修改，但隨著時間的推移，條款出臺的時代背景發(fā)生了很大的變化，國內(nèi)船舶保險條款越來越不適應(yīng)國內(nèi)航運(yùn)業(yè)和國內(nèi)船舶保險的發(fā)展。
――上海環(huán)亞保險經(jīng)紀(jì)公司副總經(jīng)理王成寶在2007年船舶保險國際研討會上如是說。
一線聲音
72%的老人后悔選錯了行業(yè)，但保險這個行業(yè)是我們可以終身從事的事業(yè)。
――中國平安深圳分公司第一位業(yè)務(wù)總監(jiān)丁慶年稱，我們不希望在65歲的時候后悔選錯行業(yè)，選擇保險營銷，我們不需要后悔。
讓我的每一個客戶享受到應(yīng)有的權(quán)益。
――平安人壽王芝蘭說，我喜歡與客戶親人般地相處，實(shí)實(shí)在在，不搞花架子。
微笑是工作最大的資產(chǎn)。
――友邦保險雷永愉認(rèn)為，被動是與人打交道的天敵。因此首先要從自己開始轉(zhuǎn)變觀念，微笑、主動打招呼很有必要。
我們不是公司的雇員，沒有底薪，收入完全靠提成，無權(quán)享受公司和社保的福利，沒有學(xué)習(xí)和提升機(jī)會。
――面對媒體，保險人李女士大吐苦水。
世界上是先有風(fēng)險，再有保險呢，還是先有保險，然后才出現(xiàn)風(fēng)險？
――針對客戶對保險的反感，有伙伴建議提出的一個問題。
堅(jiān)持不斷地學(xué)習(xí)是提高自我競爭力的首要任務(wù)，如果自己每天都沉浸在自我陶醉，不去充實(shí)自我，拿最初的那么一點(diǎn)點(diǎn)知識來應(yīng)付客戶的話，那我們將很快沒有立足之地，更別說是和別人競爭了。
――泰康人壽北京分公司王女士認(rèn)為只有堅(jiān)持學(xué)習(xí)，用知識來武裝自己，才能談的上核心競爭力，也才有資本和別人去競爭。
我開寶馬就是要改變?nèi)藗儗ΡｋU業(yè)的這種錯誤印象。
――太平人壽湖北分公司區(qū)域總監(jiān)石澤峰開著寶馬賣保險，引起了眾多客戶和記者的好奇。
如果太保、中再保和人保都完成登A之旅的話，那么保險股的權(quán)重將從原先的8.7%左右上升至12%左右，保險股的話語權(quán)將大大提升。
對于廣大“基民”來說，相當(dāng)一部分人對基金的認(rèn)知由余額寶啟蒙。截至今年一季度，余額寶規(guī)模已達(dá)1.14萬億元，在天弘基金1.2萬億元的基金總規(guī)模中占比高達(dá)95%。天弘基金不僅成為唯一一家基金資產(chǎn)規(guī)模過萬億元的基金管理公司，亦成為基金投資者人數(shù)最多（3億人）和凈利潤最高（94.87億元）的基金管理公司。
如今成立12年的天弘基金，在2013年推出被稱為“余額寶”的首款互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品――天弘增利寶貨幣基金之前，還只是一家名不見經(jīng)傳的小公司。余額寶不僅改變了其自身的命運(yùn)，亦改變了整個公募基金行業(yè)的業(yè)態(tài)。
天弘基金創(chuàng)造的“神話”雖然很難復(fù)制，但是以新模式發(fā)掘“基民”對基金的興趣和投資潛力，亦對逾百家基金管理公司拓疆大有啟發(fā)。
對于正在市場上崛起的保險系基金管理公司來說，開發(fā)個人投資者對自己的興趣，更是成為當(dāng)務(wù)之急。
基金是保險公司最早投資的品種之一，從買基金到賣基金，保險公司走過了十年時間。早在2006年就在討論和醞釀的保險系基金公司，經(jīng)歷了幾輪牛、熊市的起起伏伏，在余額寶出現(xiàn)的同年，首家保險系基金管理公司――國壽安?；鸸芾碛邢薰荆ㄏ路Q“國壽安?！保┎耪匠闪?。
也正是在這一年，一家叫中原英石的基金公司成立。后來被中國太平保險集團(tuán)（0966.HK）旗下的太平資產(chǎn)管理公司收入囊中后改名太平基金管理有限公司（下稱“太平基金”），成為首家以股權(quán)收購方式而來的保險系基金管理公司。
僅用三年時間，保險系基金管理公司已由一家發(fā)展到如今的七家（含平安大華基金管理有限公司），還有五家尚在籌建或申請中。今年以來，中國人保資產(chǎn)管理有限公司旗下的公募基金事業(yè)部掛牌開業(yè)，中國太平洋保險（集團(tuán)）有限公司（601601.SH、2601.HK）宣布通過旗下的太平洋資產(chǎn)管理公司擬收購國聯(lián)安基金。至此，四大保險巨頭已悉數(shù)集結(jié)于基金業(yè)。
背靠保險公司股東這棵現(xiàn)成大樹的保險系基金管理公司，被外界視為“銜玉而生”，然而“高富帥”也有成長的煩惱。太平基金董事長湯海濤在接受《財經(jīng)》記者采訪時坦言，在初創(chuàng)期沒有集團(tuán)的支持不行，僅僅靠“拼爹”是不夠的，“外因固然很重要，但自身努力更重要”。
目前公募基金行業(yè)形成了銀行系、券商系和信托系等幾大派別，與之相比，成立只有三年的保險系尚屬新兵，既沒有銀行系強(qiáng)大的銷售渠道和客戶資源，也不如券商系在權(quán)益類品種的投資能力強(qiáng)，亦不及信托系身段靈活。
諸位受訪的保險系基金管理公司高管表示，保險系基金需要盡快從以往主要面向機(jī)構(gòu)客戶，轉(zhuǎn)向個人投資者，盡快打開個人財富管理的渠道，建立與之相適應(yīng)的服務(wù)平臺，成長為普惠金融的生力軍。
2016年以來，公募基金行業(yè)面臨前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，行業(yè)格局劇烈分化。諸位保險系基金管理公司高管表示，將盡快建立起多元化的產(chǎn)品線，開拓互聯(lián)網(wǎng)新型銷售渠道，在發(fā)揮既有優(yōu)勢的同時，補(bǔ)齊短板。
面臨挑戰(zhàn)的同時，機(jī)遇當(dāng)前。在貨幣市場基金依然保持強(qiáng)勁增勢之時，F(xiàn)OF基金獲準(zhǔn)開閘、稅優(yōu)養(yǎng)老型基金厲兵秣馬，對于一向擅長機(jī)構(gòu)投資的保險系基金管理公司來說，亦是新的發(fā)展機(jī)會。多位保U系基金高管認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者未來將是公募基金業(yè)的中堅(jiān)力量之一，有較大的發(fā)展空間和想象空間。除了開拓個人投資者，還要高度重視銀行理財、保險機(jī)構(gòu)、社保機(jī)構(gòu)以及養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者。
“接下來的路還很長，挑戰(zhàn)剛剛開始?！睖硎?。一位保險系基金高管則認(rèn)為，目前金融普惠的目標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有實(shí)現(xiàn)，線上客戶依然還有開發(fā)的空間，保險系基金目前“還沒有出現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)跑者”。 十年探索，路徑各異
2004年，隨著股市復(fù)蘇，基金銷售開始升溫，保險公司開始有意進(jìn)軍基金業(yè)分一杯羹。幾家險企都曾有所行動，比如，人保財險曾與漢唐證券商談過以債轉(zhuǎn)股方式接手漢唐澳銀基金，平安保險則謀求與美國大聯(lián)資產(chǎn)管理公司謀求成立合資基金公司，太平洋保險亦傳出與交通銀行和匯豐銀行發(fā)起設(shè)立基金管理公司。而中國人壽則曾與華夏基金有過接觸，討論過投資事宜。
時任證監(jiān)會主席尚福林在2005年全國證券監(jiān)管會議上曾表示，將研究保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)。保監(jiān)會亦對外表示正加快研究通過多種方式設(shè)立保險系基金管理公司。
不久，保險系基金試點(diǎn)獲有關(guān)部門原則同意。證、保兩大監(jiān)管部門曾舉行協(xié)商會議，起草“保險公司設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法”。彼時，平安保險和中國人保向保監(jiān)會提交了申請?jiān)O(shè)立基金公司的方案，中國人壽高層亦表示，保險公司設(shè)立基金公司可以搶占綜合金融制高點(diǎn)。
然而，當(dāng)銀行系基金管理公司已走上擴(kuò)容之路，分享到2006年以來的牛市帶來的財富效應(yīng)，保險系基金公司仍然“只聞樓梯響，不見人下來”。
經(jīng)歷了數(shù)個牛熊市的轉(zhuǎn)換后，保險業(yè)終于在2013年迎來開閘。2013年2月，《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，允許符合條件的保險資產(chǎn)管理公司，直接開展公募基金管理業(yè)務(wù)。6月新《基金法》實(shí)施，正式允許符合條件的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募基金業(yè)務(wù)。當(dāng)月，證監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合《保險機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》，保險機(jī)構(gòu)可以采用發(fā)起設(shè)立或收購股權(quán)等方式進(jìn)入基金業(yè)。
曾有數(shù)位保險業(yè)資管人士對《財經(jīng)》記者感嘆，最初是保險公司急于進(jìn)軍基金業(yè)，特別是2007年大牛市帶來基金井噴之時，奈何一直未獲放行。后來隨著保險資金投資渠道一再拓寬，保險公司對于擁有自己的基金公司意興闌珊，反倒是有關(guān)部門更希望其加盟。
保險系基金開閘的時機(jī)頗為微妙：2012年股指在震蕩中走低，11月27日上證指數(shù)收于1991點(diǎn)，重回“1時代”，12月4日更是以下探至1949點(diǎn)創(chuàng)下2009年1月以來新低。2013年2月初股指雖然一度沖上2444點(diǎn)，但此后掉頭向下，甚至創(chuàng)出1849點(diǎn)新低。
2012年7月“基金業(yè)一哥”王亞偉辭職，開始掀起一波延綿至2015年的基金經(jīng)理“奔私（私募）潮”。
正是在這樣的時局下，保險系基金入場。國壽安保作為首家保險系基金公司于2013年10月低調(diào)成立。據(jù)了解，當(dāng)時基金經(jīng)理紛紛“奔私”，作為一家新公司且是首家保險系基金公司，國壽安保在成立后近一年時間里，很難找到合適的基金經(jīng)理。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，按照國壽安保成立時確立的市場化發(fā)展之路，為了吸引人才，國壽安保開始在股票投資部試點(diǎn)事業(yè)部制，將人事、財務(wù)、投資等權(quán)限下放至事業(yè)部，股票基金經(jīng)理可以參與公司凈管理費(fèi)的分成，專戶投資經(jīng)理和其他公募基金經(jīng)理則分享超額投資收益的激勵。
國壽安保試點(diǎn)事業(yè)部制后，發(fā)展得不錯，公司成立第一年即實(shí)現(xiàn)盈利。
《保險機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》當(dāng)月，余額寶橫空出世，原本通常被機(jī)構(gòu)投資者用來保持流動性的貨幣市場基金，經(jīng)由支付寶平臺包裝，變身為國民級理財神器，啟蒙了眾多從未接觸過基金產(chǎn)品的人的理財意識。一個萬億級貨幣市場基金市場悄然撬動。
有保險業(yè)人士指出，回^來看，2013年余額寶引爆基金市場潛力之時，保險系基金適逢開閘，也不失為踩準(zhǔn)了點(diǎn)。
而受訪的多位保險系基金公司高管則表示，保險系進(jìn)入公募基金管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是大資管時代全方位競爭的必然趨勢，是切入財富管理的重要平臺，是保險集團(tuán)進(jìn)行金控布局不可或缺的一環(huán)。
時勢適然。多家保險公司加快了進(jìn)軍基金業(yè)的步伐。2015年，陽光保險參股的泓德基金成立，當(dāng)年，安邦人壽和民生人壽分別獲得保監(jiān)會批準(zhǔn)籌建和收購基金公司。
這幾家保險系基金公司路徑不一，各有特點(diǎn)：國壽安保是國壽資管公司與澳大利亞資本投資有限公司成立的合資公司。華泰保興基金由華泰保險集團(tuán)發(fā)起并控股，其中高管及核心人員合計持股20%。泓德基金則是首家由專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立的基金管理公司，原陽光資產(chǎn)管理股份有限公司董事長兼總經(jīng)理王德曉持股26%，作為第一大股東，陽光保險集團(tuán)持股25%，位居第二。太平基金通過股權(quán)收購方式獲得一張現(xiàn)成基金牌照。泰康資產(chǎn)管理公司是首家以事業(yè)部制開展基金業(yè)務(wù)的保險系資管公司，人保資管公司亦采用了這種形式。
太保資產(chǎn)管理公司則通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所舉牌受讓的方式，擬收購國泰君安所持有的國聯(lián)安基金51%的股權(quán)。
民生人壽進(jìn)軍基金業(yè)之路則復(fù)雜一些。2014年8月14日，浙商基金原股東浙商證券和養(yǎng)生堂在浙江杭州產(chǎn)權(quán)交易中心，以1.77億元掛牌轉(zhuǎn)讓浙商基金合計50%股權(quán)。民生人壽旗下民生通惠資管公司曾參與競購，但最終被浙商基金股東之一、萬向系旗下的通聯(lián)資本管理有限公司競得。隨后，同屬萬向系的民生人壽獲保監(jiān)會批準(zhǔn)以2.04億元收購浙商基金50%股權(quán)。
發(fā)展進(jìn)度上，各家亦有差別。從目前成立的情況來看，國有背景的老牌公司從批籌到開業(yè)，進(jìn)展神速。而2015年已獲保監(jiān)會核準(zhǔn)的安邦人壽成立安邦基金和民生人壽收購浙商基金，截至目前未有新的進(jìn)展，仍尚未拿到證監(jiān)會批文。
至于哪種是保險機(jī)構(gòu)進(jìn)軍基金業(yè)的最優(yōu)路徑，業(yè)內(nèi)亦有不同的聲音。參與了太平基金收購過程的湯海濤認(rèn)為，通過收購的方式，比新設(shè)公司效率高，能很快進(jìn)入基金業(yè)，但是找到好標(biāo)的并不容易。對于太平這樣具有國企背景的公司來說，收購的首要標(biāo)準(zhǔn)是殼資源要干凈，沒有負(fù)面，亦未受過監(jiān)管部門處罰。
業(yè)績居末但身家清白的中原英石基金進(jìn)入太平保險的視野。該公司股東中原英石的股東中原證券和英國安石投資管理有限公司（Ashmore）亦希望太平保險集團(tuán)接盤，雙方洽談順利，從達(dá)成股權(quán)收購意向到開業(yè)，僅用了一年。太平資管通過先收購再增資的兩步走方式，最終獲得70%的控股權(quán)。
不過，湯海濤亦表示，雖然收購牌照可以較快進(jìn)入基金業(yè)，但進(jìn)入后的整合過程則比新設(shè)立的公司艱難得多，就如同舊城改造比新建樓盤要復(fù)雜。雙方在文化、人員、業(yè)務(wù)等方面的融合非常不容易?！傲鞒痰倪M(jìn)一步優(yōu)化仍在進(jìn)行。我來這兒以后，頭發(fā)都白了很多?！睖ΨQ。
湯海濤認(rèn)為，幾種模式相比，可能新設(shè)公司是較好的選擇，雖然籌建期較長，但法人治理清晰，經(jīng)營布局可以一步到位，效率最高。
與國壽安保只在某個業(yè)務(wù)板塊實(shí)行事業(yè)部制、泓德基金對優(yōu)秀基金經(jīng)理采用事業(yè)部制不同，2015年4月27日獲得基金牌照的泰康資產(chǎn)公司，在旗下采用了公募基金事業(yè)部制。
泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、公募基金事業(yè)部總經(jīng)理金志剛在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，以事業(yè)部形式開展公募基金業(yè)務(wù)，在起步階段可以借助公司現(xiàn)在的優(yōu)勢，在資源共享、運(yùn)營、IT、法律、風(fēng)控和財務(wù)等方面有良好的基礎(chǔ)。不過，聯(lián)合風(fēng)控和溝通的成本也會增加。
湯海濤則認(rèn)為，公募基金事業(yè)部制雖然成立相對比較便捷，但一個問題在于，如果放在保險資產(chǎn)旗下，則事業(yè)部將面臨同時受到證監(jiān)會、保監(jiān)會的監(jiān)管，而各自的監(jiān)管體系不同，在產(chǎn)品審批、業(yè)務(wù)經(jīng)營等方面可能會有不同的監(jiān)管要求。另外，在保險資產(chǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資平臺上直接運(yùn)作個人理財產(chǎn)品，經(jīng)營的方向也有所差異。
金志剛亦表示，事業(yè)部和獨(dú)立子公司形式各有利弊，不同階段需要不同組織形式。據(jù)介紹，泰康資產(chǎn)公司也在論證成立基金子公司的可能性。 大樹下好乘涼？
中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年4月，公募基金資產(chǎn)合計達(dá)9.53萬億元。共有基金管理公司109家，取得公募基金管理資格的保險資管公司則有2家。
隨著新的主體不斷進(jìn)入，基金業(yè)競爭日趨激烈，進(jìn)入行業(yè)前列的門檻亦隨之提升。比如，2014年，進(jìn)入行業(yè)前十的門檻是1157億元，2015年則升至2513億元，2016年，進(jìn)一步升為3387億元。
與此同時，行業(yè)集中度則呈逐年下降之勢。2014年排名前十的基金公司管理規(guī)模占全市場的52.33%，2015年為49.07%，2016年為47.29%。一位基金業(yè)人士表示，這反映出行業(yè)競爭格局日趨激烈的特征，體現(xiàn)出新進(jìn)入者對于市場份額的搶占。
“基金業(yè)就是拼爹的行業(yè)。”基金業(yè)人士常以此自嘲。
“拼爹”的趨勢在去年下半年愈發(fā)明顯。2016年下半年以來，多家行業(yè)領(lǐng)先的老牌基金管理人規(guī)模排名下滑，有的規(guī)模下滑千億。銀行系基金則在規(guī)模排名前十中占據(jù)四席。其中，總規(guī)模僅次于天弘基金的工銀瑞信基金的非貨幣基金以3742億元規(guī)模排名第一，成為唯一一家非貨幣基金規(guī)模超過3000億元的基金公司。今年3月，工銀瑞信一單募集規(guī)模便高達(dá)909億元，羨煞同行。
隨著越來越多保險公司進(jìn)軍基金業(yè)，保險系基金板塊也開始逐漸發(fā)力。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至一季度，國壽安保以908億元位居第25名，位次上升7位，規(guī)模增長123億元。泓德基金和太平基金的基金規(guī)模都已過百億元，特別是2015年末僅有1300萬元資產(chǎn)規(guī)模的中原英石基金，變身為太平基金后，發(fā)行的首只公募貨幣基金首募119億元，創(chuàng)下保險系公募基金產(chǎn)品首募資金規(guī)模紀(jì)錄。到2016年末，其公募基金資產(chǎn)規(guī)模已激增至152億元，名次則從末席升至第71位。
湯海濤透露，除了第三方機(jī)構(gòu)認(rèn)購，太平保險集團(tuán)也給予了很好的支持?！绊樌麑?shí)現(xiàn)首發(fā)，為公司的運(yùn)行打下比較好的基礎(chǔ)，關(guān)鍵是提升了信心。”
據(jù)介紹，為了支持太平基金盡快打開市場，根據(jù)太平集團(tuán)的規(guī)劃，將給予其一定的支持。
一位保險機(jī)構(gòu)出身的保險系基金高管談及保險公司股東對公司的支持的切身感受是，母公司的品牌效應(yīng)，使得他們在與機(jī)構(gòu)投資者談合作和投標(biāo)時非常容易得到認(rèn)可，“保險公司的風(fēng)險防范意識、理念和風(fēng)控方法，與很多機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)控要求一致，比較適合于機(jī)構(gòu)投資者的需求”。
一些保險系基金公司管理層跨界履歷所長期積累的人脈，也為公司迅速打開局面提供了極大的幫助?！拔覀兂闪⒑?，得到了很多原來的銀行客戶的支持。如果是（別的）新基金公司，和國有大行達(dá)成代銷合作太難了，包括人才招聘，這就是品牌的力量。如果沒有一定的口碑，人家憑什么選擇白手起家的公司？”一位保險系基金高管表示。
一位銀行系基金公司中層人士表示，保險公司一直是基金大戶，現(xiàn)在成立了保險系基金公司，到哪家銀行談合作，銀行多少都得給面子。特別是有大公司背景的，更是銀行的座上客。
諸保險系基金公司高管認(rèn)為，保險系母公司的支持和影響，并不僅僅在于對其產(chǎn)品的“買買買”模式，而是來自保險系的思維特點(diǎn)和投資風(fēng)格這類企業(yè)DNA。華泰保興基金總經(jīng)理王冠龍認(rèn)為，保險公司擅長做固定收益類投資，比較關(guān)注國家宏觀形勢和國際大局，習(xí)慣于自上而下的思維，“這有助于我們能夠更好地進(jìn)行資產(chǎn)配置，在這一點(diǎn)上可能和別的基金公司有很大的不同，也是我們的優(yōu)勢”。
另外，保險系基金公司普遍更重視風(fēng)控，風(fēng)險偏好相對比其他基金低，看重回報與風(fēng)險之間的相對平衡，受托保險資金具有天然的優(yōu)勢。這使得其與保險機(jī)構(gòu)合作時，比較能夠得到昔日同行的認(rèn)同感。
對于保險系基金公司來說，股東業(yè)務(wù)絕不會僅僅是全部的追求，開拓來自第三方機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)和個人投資者的業(yè)務(wù)，才是長久發(fā)展的決勝之道。
對于保險集團(tuán)來說，進(jìn)軍基金業(yè)是其順應(yīng)大資管時代開拓財富管理領(lǐng)域的現(xiàn)實(shí)，完善金控平臺的重要一步。從目前保險集團(tuán)的布局來看，基金公司正是切入財富管理的絕佳平臺。
保險系基金之于保險集團(tuán)的意義在于，使得其金融綜合化經(jīng)營向前大大邁進(jìn)了一步，推動其在金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略性布局。借助基金公司的平臺作用，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)旗下不同業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)。
但是，從以往主要做機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，如何轉(zhuǎn)而面向個人投資者，是保險系基金面臨的共同問題?！皩φ麄€保險系公募基金行業(yè)都是一個挑戰(zhàn)?！蓖醯聲员硎?。
在外界看來，保險公司股東龐大的人銷售團(tuán)隊(duì)，是現(xiàn)成的銷售資源，銀保長期的渠道合作，亦可為之所用。據(jù)了解，國壽安保的兄弟公司中國人壽股份公司（601628.SH，1628.HK）去年已取得公募基金的銷售資格。按照其規(guī)劃，依托中國人壽150余萬保險人團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)大銷售能力，有望成為具有保險系基金公司鮮明特點(diǎn)的保險代銷渠道。不過，受訪的多位保險系基金高管表示，以保險營銷員代銷基金產(chǎn)品并非順理成章的事。目前已開業(yè)的公司中，保險系股東的銷售團(tuán)隊(duì)都還沒有發(fā)揮真正的作用。
多位保險系基金高管剖析，這有幾個原因，一是營銷員代銷基金，需要首先取得基金從業(yè)資格證書，目前獲得該資格證書的營銷員并不多。
另外，基金產(chǎn)品和保險產(chǎn)品的銷售傭金提取方式、比例有所不同。如何讓保險營銷員有強(qiáng)烈意愿代銷基金，多位保險系基金公司高管表示，還需要進(jìn)行相應(yīng)的研究和探索，目前還沒有成為主要渠道。
在2003年初召開的全國保險工作會議上，保監(jiān)會主席吳定富就首次提出，要重新認(rèn)識保險的功能，保險不但具有經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)墓δ?，而且具有資金融通和社會風(fēng)險管理的功能。
首先，對資本市場來講，支持保險資金直接入市，一方面可以給資本市場注入新鮮血液，帶來更加充沛和源源不斷的資金，有利于為資本市場提供長期穩(wěn)定的資金支持，積聚和提振市場人氣，增強(qiáng)投資者的投資信心。未來5年我國保險業(yè)將以20%~30%的年均增長率高速增長，保險資金作為機(jī)構(gòu)投資者在資本市場的地位將得到不斷提升。直接入市的保險公司基于保險資金的負(fù)債性等多種因素，決定其投資風(fēng)格必然偏好低風(fēng)險品種，使其成為市場的穩(wěn)定力量。
其次，對保險公司來講，支持保險資金直接入市，不但可以為保險資金開辟新的投資渠道，增加投資機(jī)會，有利于拓寬保險資金的運(yùn)用渠道，拓展投資空間，以有效分散和規(guī)避投資風(fēng)險。而同時，保險資金直接入市，可以擔(dān)當(dāng)市場創(chuàng)新的生力軍，有利于繼續(xù)深化市場創(chuàng)新，進(jìn)一步提高保險業(yè)對社會經(jīng)濟(jì)的參與度，從而為促進(jìn)保險業(yè)自身和社會經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我國股市在經(jīng)歷了3年多的持續(xù)深幅調(diào)整后，風(fēng)險已得到充分釋放，已有一批上市公司具備投資價值。保險資產(chǎn)管理公司已針對直接入市做好了相關(guān)的準(zhǔn)備工作。
加強(qiáng)風(fēng)險管理是保險資金入市的首要前提
由于保險資金直接入市的規(guī)模和速度取決于保險資金運(yùn)用的風(fēng)險控制能力和水平，所以在支持保險資金直接入市、拓寬保險資金投資渠道的同時，必須加強(qiáng)對保險資金運(yùn)用的風(fēng)險管理和監(jiān)控，這是促使保險資金順利直接入市的首要前提。換言之，資本市場對保險公司來說是一把“雙刃劍”。從這個角度來講，有效防范和控制保險資金的運(yùn)用風(fēng)險，提高保險資金的使用效率，是當(dāng)前保險資金運(yùn)用所面臨的最關(guān)鍵問題。
在風(fēng)險管理和控制機(jī)制上，保監(jiān)會認(rèn)真借鑒國際通行做法和國內(nèi)成功經(jīng)驗(yàn)，首次引入了獨(dú)立專業(yè)的第三方托管，確定了托管銀行的外部監(jiān)督職責(zé)，建立了分工明確和相互制衡的風(fēng)險管理體系和風(fēng)險控制機(jī)制，引入獨(dú)立專業(yè)的第三方托管是我國保險資金運(yùn)用歷史上的一次重大突破，不僅有利于完全杜絕以前將股票資產(chǎn)交由資產(chǎn)管理公司保管所容易引發(fā)的券商挪用風(fēng)險，確保保險公司股票資產(chǎn)的獨(dú)立性和安全性，而且有利于保險機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)格履行信息披露業(yè)務(wù)，提高股票投資交易的透明度，維護(hù)保險資金持有人的合法權(quán)益。
在市場監(jiān)管上，保監(jiān)會、證監(jiān)會和銀監(jiān)會這三個監(jiān)管部門經(jīng)協(xié)商，決定建立對保險資金直接投資股票市場的協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，該監(jiān)管機(jī)制具有信息共享、溝通便捷、職責(zé)明確的優(yōu)點(diǎn)。實(shí)行交叉監(jiān)管，有效彌補(bǔ)單方監(jiān)管可能出現(xiàn)的“真空”和“盲區(qū)”，從而有效實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)的協(xié)同監(jiān)管。
保險資金直接入市的效應(yīng)是一個長期過程
保險資金直接投資股票市場將會對一級市場產(chǎn)生很大的影響。首先，《關(guān)于保險機(jī)構(gòu)投資者股票投資交易有關(guān)問題的通知》規(guī)定，保險機(jī)構(gòu)投資者證券賬戶申購新股，不設(shè)申購上限；其次，由于一個交易席位上可以開設(shè)多個證券賬戶，證券賬戶是按保險產(chǎn)品名稱來開立，這樣一家保險機(jī)構(gòu)投資者就可以按照不同保險產(chǎn)品開設(shè)不同的證券賬戶。申購新股不設(shè)上限，加上一個交易席位上可以開設(shè)多個證券賬戶，使得保險機(jī)構(gòu)投資者在申購新股時享有優(yōu)惠權(quán)，擁有其他機(jī)構(gòu)投資者所無法比擬的獨(dú)特優(yōu)勢。這表明一級市場將對保險機(jī)構(gòu)投資者形成巨大的吸引力。
保險資金直接投資股票市場對二級市場產(chǎn)生的影響，需要從長期、短期兩個方面來看。雖然目前保險資金直接投資股票市場的政策綠燈已經(jīng)開啟，但這并不意味著保險資金會立刻、大規(guī)模、集中地涌入股市，而會采取循序漸進(jìn)的原則，也就是說，保險資金直接入市不會呈現(xiàn)滔滔江水之勢，而將表現(xiàn)為細(xì)水長流的狀態(tài)?？梢?，保險資金直接入市對促進(jìn)我國證券市場持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展所起的積極作用將逐步顯現(xiàn)出來，這是一個長期、漸進(jìn)的過程，其政策效應(yīng)將體現(xiàn)出“潛移默化”的緩釋特點(diǎn)。短期而言，保險資金直接入市的規(guī)模和節(jié)奏不僅取決于各保險公司、保險資產(chǎn)管理公司完成必備手續(xù)的進(jìn)程和入市意愿，而且更取決于國內(nèi)股市的波動性能否逐漸平穩(wěn)、上市公司能否提供長期穩(wěn)定的投資回報、機(jī)構(gòu)投資者能否有效地參與公司治理等因素?，F(xiàn)在我國保險機(jī)構(gòu)投資者股票投資的上限比例將逐步提高，預(yù)計在未來3~5年內(nèi)有望達(dá)到10%。專家預(yù)測，到2007年，我國保險公司的可運(yùn)用資金將超過3萬億元，據(jù)此推算，屆時保險資金直接入市的最大額度更加可觀，將達(dá)到3000多億元。
保險資金垂青低風(fēng)險投資品種
《暫行辦法》明確規(guī)定，保險機(jī)構(gòu)投資者確定可投資的股票范圍，應(yīng)當(dāng)考慮上市公司的治理結(jié)構(gòu)、收益能力、信息透明度、股票流動性等各項(xiàng)指標(biāo)。保險機(jī)構(gòu)投資者必須在可投資的股票范圍之內(nèi)投資股票。保險機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)在投資前確定股票投資業(yè)績衡量基準(zhǔn)，并以績優(yōu)、藍(lán)籌及流動性強(qiáng)的股票所確定的指數(shù)為該基準(zhǔn)的參考。對于被交易所實(shí)行“特別處理”“警示存在終止上市風(fēng)險的特別處理”或者已終止上市；其價格在過去12個月中漲幅超過100%；存在被人為操縱嫌疑；其上市公司已披露業(yè)績大幅下滑、嚴(yán)重虧損或者未來將出現(xiàn)嚴(yán)重虧損；其上市公司已披露正在接受監(jiān)管部門調(diào)查或者最近1年內(nèi)受到監(jiān)管部門嚴(yán)重處罰等7種股票，保險機(jī)構(gòu)投資者不得投資。這表明保險資金以安全性、流動性為追求的首要目標(biāo)，遵循資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的原則，秉承長期投資、價值投資的理念，堅(jiān)持審慎、安全、穩(wěn)健、分散投資的風(fēng)格，在有效控制投資運(yùn)作風(fēng)險的前提下，優(yōu)化資產(chǎn)配置，以保證保險公司股票資產(chǎn)的保值增值.作為穩(wěn)健型的長期投資者，保險機(jī)構(gòu)投資者會充分考慮不同保險產(chǎn)品的負(fù)債特點(diǎn)和流動性，秉承價值投資和穩(wěn)健投資的理念，注重公司分紅能力，著眼于獲取長期穩(wěn)定的投資回報。
保險機(jī)構(gòu)投資者可直接投資股市
目前保險公司正在進(jìn)行直接入市的準(zhǔn)備工作，包括交易系統(tǒng)的技術(shù)調(diào)試、證券賬戶的開立、專用席位的申請或租用、股票資產(chǎn)托管等事宜。專家預(yù)計如果這些工作進(jìn)展順利的話，這些配套實(shí)施文件出臺后，保險資金就可以直接入市了。目前已開業(yè)的保險機(jī)構(gòu)投資者有中國人保資產(chǎn)管理公司、中國人壽資產(chǎn)管理公司和華泰資產(chǎn)管理公司等3家，獲批開業(yè)的保險機(jī)構(gòu)投資者有中再保險資產(chǎn)管理公司，申請待批的保險機(jī)構(gòu)投資者有平安保險資產(chǎn)管理公司、新華保險資產(chǎn)管理公司、泰康保險資產(chǎn)管理公司、太平洋保險資產(chǎn)管理公司和太平保險資產(chǎn)管理公司等 5家。預(yù)計今年這些保險資產(chǎn)管理公司手中管理的保險資金將占保險業(yè)全部可運(yùn)用資金的90%以上。
具有150多年歷史的ING是世界第二大股份制壽險和健康險保險公司。在中國，ING手中擁握兩塊在華經(jīng)營壽險牌照，著實(shí)讓其他外資公司甚是羨慕。
2000年，荷蘭ING集團(tuán)以77億美元買下美國安泰集團(tuán)旗下的全球金融服務(wù)公司及安泰國際公司。業(yè)內(nèi)人士說，ING選擇收購的是安泰最好的資產(chǎn)，具有極強(qiáng)的成長性，包括港澳臺和東南亞地區(qū)。
同時，因收購美國安泰本土及國際金融業(yè)務(wù)，ING也就理所當(dāng)然地?fù)碛邪蔡┰谥袊暮腺Y壽險公司——太平洋安泰人壽50%的股權(quán)，而這意味著ING以資本并購的方式，用最快的速度借助已在上海發(fā)展三年的太平洋安泰，直接登陸上海壽險市場。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在上海的保險業(yè)，太平洋安泰算得上是一匹黑馬，在短短2-3年時間就發(fā)展了四十多個營管處，保費(fèi)增長也是一路突飛。
目前太平洋安泰人壽上海分公司在上海壽險市場15家公司中排名第七，外資保險公司排名第二，2003年公司保費(fèi)總額為6.08億人民幣，就2003年壽險新單來說，太平洋安泰首次超過美國友邦，排名第一。
今年2月太平洋安泰人壽保險公司廣州分公司開業(yè)。據(jù)悉，目前廣州分公司已有全職員工40名，保險人300名，均超過了預(yù)設(shè)目標(biāo)。
對另一張牌照，ING也早有打算。2002年12月，與北京首創(chuàng)集團(tuán)在大連合資成立首創(chuàng)安泰壽險公司，是大連市第一家中外合資保險企業(yè)。選擇大連也顯示了ING對中國保險市場的特殊敏銳。大連是中國“入世”后首批對外資保險開放的城市之一，在此前尚未有一家外資或合資保險公司入駐。ING在第一時間占據(jù)大連并以此為基地，并早已把眼光看好了北京。
目前公司業(yè)務(wù)發(fā)展也相當(dāng)迅速，在開業(yè)短短16個月后已成為大連市保費(fèi)收入第三大公司。據(jù)ING介紹，目前正在申請北京的營業(yè)執(zhí)照，以進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)。
養(yǎng)老金夢想
更值得注意的是，選擇大連，ING的用意顯然還有養(yǎng)老金一塊。作為中國養(yǎng)老金改革試點(diǎn)地區(qū)，落戶在位于東北的大連無疑是可以獲得這個市場可觀份額的捷徑。
在中國的保險資金市場上，上百億的養(yǎng)老金市場現(xiàn)在是最吸引眼球的一塊領(lǐng)域。當(dāng)然，ING也不例外。
此前，ING中國區(qū)總經(jīng)理吳志盛在接受媒體采訪時曾透露，一直以來，ING都與國內(nèi)相應(yīng)的政府部門保持接觸，并為其提供國外社?；鸸芾砗瓦\(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)。同時，吳也表示，ING在中國市場的重點(diǎn)會是壽險和養(yǎng)老金市場，如果政策允許，ING今后10年壽險業(yè)務(wù)在中國的投資將會達(dá)到10億元人民幣。
繼續(xù)看多金融股
我們認(rèn)為滬港通是中國資本市場開放的重要一步，為2015年MSCI將A股加入新興市場指數(shù)奠定了基礎(chǔ)?？梢灶A(yù)計，如果A股納入國際指數(shù)，雖然初期其所占權(quán)重也有限，但考慮到人民幣有可能在2020年底前實(shí)現(xiàn)自由兌換， 6-8年后，A股將按照國際通行的法則納入國際性指數(shù)，而不會給予明顯折扣，A股有望主導(dǎo)一系列國際化指數(shù)中的“中國樣本”。
未來的這些重大變化，將帶來大量指數(shù)基金的被動性買入，而國內(nèi)投資者對于金融股特別是銀行股的配置明顯低于權(quán)重。
一些獨(dú)特標(biāo)的值得擁有
中國信達(dá)（1359.HK） 系四大不良資產(chǎn)管理公司中唯一一家上市公司。依托其非金融企業(yè)不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)和廣泛的融資渠道，信達(dá)始終保持領(lǐng)先的市場份額，在行業(yè)總資產(chǎn)和收入中占比份額分別達(dá)到40%和50%。公司作為特殊機(jī)遇投資者的商業(yè)模式具有獨(dú)特性，目前2015年市凈率只有1.09倍，對應(yīng)ROAE則達(dá)到16.6%。
中國光大控股（0165.HK）系一家跨香港和中國內(nèi)地的多元化金融控股企業(yè)，母公司為中國光大集團(tuán)。公司秉持“3+2大資產(chǎn)管理戰(zhàn)略”，專注發(fā)展直接投資、資產(chǎn)管理和產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)，并形成與投資銀行（企業(yè)融資）和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（財富管理）等收費(fèi)性業(yè)務(wù)共同發(fā)展的格局。目前，光大控股正從被動金融持股公司向資產(chǎn)管理公司積極轉(zhuǎn)型，股價相對于NAV的較大折扣提供了向上空間。
遠(yuǎn)東宏信（3360.HK）是中國領(lǐng)先的金融綜合服務(wù)機(jī)構(gòu)，致力通過融資租賃以及其他增值服務(wù)，為客戶提供度身訂制的一站式金融服務(wù)解決方案。公司在醫(yī)療、印刷、航運(yùn)、建設(shè)等多個基礎(chǔ)領(lǐng)域開展金融、貿(mào)易、咨詢、投資等一體化產(chǎn)業(yè)運(yùn)營服務(wù)，將產(chǎn)業(yè)資本和金融資本融為一體，形成了具有自身特色的以資源組織能力和資源增值能力相互匹配、協(xié)調(diào)發(fā)展為特征的企業(yè)運(yùn)作優(yōu)勢。作為國內(nèi)最優(yōu)秀的租賃公司，公司同時正在針對涉足行業(yè)的價值鏈進(jìn)行拓展。公司2014年市盈率為8.5，而A股上市的渤海租賃市盈率達(dá)到14倍。
此外，A股也有一些金融股提供了獨(dú)特的投資視角，例如在主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)柜臺市場業(yè)務(wù)具有領(lǐng)先地位的券商之一招商證券（600999.SH）和互聯(lián)網(wǎng)券商的先行實(shí)踐者國金證券（600109.SH）。
部分股票或會縮窄價差
在H股市場，中型金融股往往相對大型股票存在估值折扣，而國內(nèi)投資者則對成長性更為偏好。一些股票可能會由于投資者視角不同而會縮窄價差。
部分保險公司也希望通過投連險上積累的口碑和客戶進(jìn)軍公募業(yè)務(wù)，但是險資長期主要受托管理的是自家資金，基本上是“窩在家”，且奉行低調(diào)、謹(jǐn)慎原則，鮮在公共場合露面，社會公眾對保險資管的認(rèn)知度還比較低，整個保險資管行業(yè)也缺乏統(tǒng)一口徑來對比歷史投資業(yè)績。
不過，我們可以從有關(guān)數(shù)據(jù)管中窺豹，為投資者提供參考。
在保險公司產(chǎn)品體系中，唯有投連險在投資范圍、信息披露等方面與開放式基金類似。投連險的業(yè)績可以部分反映一家保險公司的投資能力。
截至6月6日，57家開展人身保險業(yè)務(wù)的保險公司中，經(jīng)營投連險業(yè)務(wù)的公司就有29家，17家為外資保險公司，12家公司為中資保險公司，共成立了190只投連險賬戶。
《投資者報》記者注意到，截至4月份，今年以來大型保險公司投連險成績反而不占優(yōu)勢，除了平安人壽、新華保險、泰康人壽各有一個賬戶排名前十，其余基本上是中小保險公司，排在前列的有匯豐人壽、光大永明、太平人壽、中荷人壽。
匯豐人壽異軍突起
往年投連險的冠軍經(jīng)常被泰康資管摘得，而今年的風(fēng)頭被匯豐人壽搶走。
根據(jù)華寶證券的統(tǒng)計，截至4月份，匯豐人壽旗下的匯豐匯鋒進(jìn)取賬戶今年以來的回報率為10.11%，在納入統(tǒng)計的184只投連險賬戶（剔除指數(shù)型賬戶）中排名第一。
匯豐匯鋒進(jìn)取賬戶投資業(yè)績跌宕起伏，從中我們能看到公司如何力挽狂瀾。去年5月22日，該賬戶成立，是匯豐旗下第一只主動管理型進(jìn)取賬戶，其權(quán)益?zhèn)}位靈活到50%～95%的區(qū)間，相比被動投資的賬戶，更能體現(xiàn)投資經(jīng)理的投資實(shí)力。
該產(chǎn)品成立時，A股剛剛拉開下跌序幕，成立后3個月，凈值就跌了10%，是當(dāng)時跌幅最大的投連險賬戶之一，到去年11月末，A股最低迷的時候，賬戶凈值已經(jīng)虧損15%。
但半年后，匯鋒進(jìn)取賬戶不僅收復(fù)失地，而且連創(chuàng)新高，到今年6月4日，凈值達(dá)到1.13%。從去年11月末至今，匯鋒進(jìn)取期間凈值漲幅更超過35%，是上證指數(shù)漲幅的1倍有余。
從的賬戶報告來看，匯鋒進(jìn)取賬戶投資風(fēng)格激進(jìn)，頻繁換掉表現(xiàn)不佳的股票。去年6月份重倉的是金融服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易和化工，接下來幾個月迅速拋棄后兩個板塊，尋找其他目標(biāo)。今年以來重倉的板塊分別為電子、金融服務(wù)、信息服務(wù)，這些板塊今年表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。
匯鋒進(jìn)取的成功沒能在該公司復(fù)制?！锻顿Y者報》記者注意到，匯豐其他投連險賬戶凈值都在1元以下，今年以來的漲幅僅在1.5%～2%之間。另一個相類似的積極進(jìn)取賬戶也僅有1.42%的漲幅。
投資成績排在前十位的還有平安進(jìn)取賬戶、光大永明的策略賬戶、新華創(chuàng)世之約賬戶、泰康優(yōu)選成長型賬戶、太平藍(lán)籌成長型賬戶、國壽進(jìn)取股票賬戶、太平價值先鋒型賬戶、太平智選動力增長型賬戶、中荷成長型賬戶，其收益率在6%～8%。
太平、泰康表現(xiàn)穩(wěn)健
在投連險市場，算得上常勝將軍的公司就是太平人壽，雖然漲幅不大，但每年多數(shù)賬戶能跑贏大盤。
目前，太平人壽旗下有13個投連險賬戶，管理的規(guī)模大致在30億元左右，在國內(nèi)保險公司中排名第五，其中有5個賬戶今年以來的收益率排名前20，分別是太平藍(lán)籌成長型、太平價值先鋒型、太平智選動力增長型、太平動力增長型以及太平均衡收益型，收益率分別為7.21%、6.49%、6.46%、6.14%以及5.69%。
記者查閱賬戶報告發(fā)現(xiàn)，太平人壽對于權(quán)益市場的判斷基本上符合市場走勢。太平人壽認(rèn)為，政策意在調(diào)結(jié)構(gòu)和去杠桿，A股市場短期無趨勢性機(jī)會，策略上以輕倉位重結(jié)構(gòu)為主，從盈利增長的可持續(xù)性上尋找板塊和個股機(jī)會；品種結(jié)構(gòu)方面，配置地產(chǎn)、汽車、銀行、家電等估值較低、盈利尚可的板塊。中長期仍然看好具有成長性的醫(yī)藥、環(huán)保和電子等行業(yè)。
虧損最大的是太平智選忠誠保證型賬戶，收益率為-4.7%。它的重倉品種是一年到期的短債，但4月份以來，監(jiān)管層掀起債券黑幕打擊行動，債券價格下滑，影響了賬戶凈值。
在投連險市場，還有一家保險公司投資能力可圈可點(diǎn)，即泰康人壽。今年以來，10個賬戶中，僅有一個積極成長型賬戶發(fā)生虧損。如果按最近3年的成績排名，泰康人壽有3只產(chǎn)品收益率都超過15%，排名前三。
不過，相比高峰期的投資成績，泰康的投資水平還是略有下降。泰康人壽內(nèi)部一位員工就曾向記者抱怨過，他去年買進(jìn)的進(jìn)取型賬戶一直表現(xiàn)不佳，去年還發(fā)生虧損，而這個賬戶曾創(chuàng)下9年10倍增長的神話，可以媲美昔日“公募一哥”王亞偉。
生命、中意攜手墊底
生命人壽有兩個賬戶排名倒數(shù)，生命優(yōu)選平衡賬戶收益率-8.06%，倒數(shù)第一；生命進(jìn)取II賬戶收益率為-5.33%，倒數(shù)第三。
2011年，生命人壽成立資產(chǎn)管理公司，成為第11家保險資產(chǎn)管理公司。生命資管公司開始為自己管理資產(chǎn)，目前管理的資產(chǎn)高達(dá)500億元。生命人壽資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人曾對外表示過，公司的目標(biāo)是吸納外部資金，自己發(fā)理財產(chǎn)品，做第三方理財。
雖然有豪言壯語，但是其投資能力還有待市場考證。
從生命人壽現(xiàn)有投連險賬戶收益來看，富泰贏家兩全型投資連結(jié)保險進(jìn)取I在2008、2009、2010年、2011年以及2012年，投資收益分別為-37%、47%、-3.74%、-18.8%、2.17%；進(jìn)取II投資收益分別為-39%、57%、3.69%、-14%、-0.5%。
日前，有壽險公司宣布，該公司與某銀行達(dá)成全面合作協(xié)議。尤為引人注目的是，此種全面合作實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)銀保業(yè)務(wù)的“升級”，即今后該壽險公司所有的保險資金將集中到某銀行，由其全面托管。由此，中國保監(jiān)會提出的“保險資金管理引入獨(dú)立第三方托管”政策落到了實(shí)處。
一、我國保險資金第三方托管及其現(xiàn)狀
(一)保險資金托管
托管人制度是資產(chǎn)管理的一種方式。保險資金托管就是引入第三方獨(dú)立托管機(jī)制，把對保險資金的管理職能和保管職能分開，從而保護(hù)投保人和被保險人利益的一種制度安排。實(shí)施托管后，托管人履行保險資金的保管、清算、核算和監(jiān)督職能，保險公司、保險資產(chǎn)管理公司和有關(guān)專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保險資金的管理及運(yùn)用。
根據(jù)《關(guān)于開展保險資金全托管工作的通知》，保險資金托管具體可以分為全過程托管和全金額托管。全過程托管是從保費(fèi)收取開始，按照不同保險產(chǎn)品，分別開設(shè)賬戶、快速上劃資金，歸集到總公司托管賬戶，做到統(tǒng)一資金調(diào)度、統(tǒng)一資產(chǎn)配置、統(tǒng)一投資運(yùn)作、統(tǒng)一收益分配的過程。全金額托管是將保險公司總部統(tǒng)一歸集的資金，包括已經(jīng)委托和尚未委托投資的全部資產(chǎn)，實(shí)施第三方獨(dú)立托管的過程。
(二)保險資金托管政策實(shí)施歷程
2004年以前，由于我國對保險公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管較為嚴(yán)格，各大保險公司委托基金公司進(jìn)行理財?shù)姆绞奖闶堑谌劫Y產(chǎn)管理的雛形。2004年9月，中國保監(jiān)會主席吳定富在全國保險資金運(yùn)用工作座談會上指出，要建立保險資金托管機(jī)制，逐步在保險資金運(yùn)用中推行托管制度；2005年2月17日，中國保監(jiān)會聯(lián)合中國銀監(jiān)會下發(fā)了《保險公司股票資產(chǎn)托管指引(試行)》，明確規(guī)定了托管人資格、職責(zé)、程序、托管協(xié)議與監(jiān)管；2005年10月，中國保監(jiān)會又下發(fā)了《關(guān)于開展保險資金托管工作的通知》(以下簡稱《通知》)，《通知》中明確規(guī)定“保險資金托管是必須實(shí)行，并要達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的一項(xiàng)工作?！?/p>
(三)保險資金托管實(shí)施情況
按照《通知》中“堅(jiān)持分步推進(jìn)”的政策原則，目前，部分保險公司的股票、基金、債券等資產(chǎn)已交由托管銀行托管，有的保險公司已實(shí)現(xiàn)保險資金的全金額托管。但據(jù)統(tǒng)計，目前已經(jīng)參與全金額托管試點(diǎn)的保險機(jī)構(gòu)，僅有30多家。顯然，這與當(dāng)初設(shè)想在2006年底力爭覆蓋所有開展業(yè)務(wù)的保險公司的目標(biāo)，仍然存在一段距離。
二、我國保險業(yè)引入第三方托管的背景
(一)我國保險業(yè)已經(jīng)具備一定規(guī)模
我國保險業(yè)從上世紀(jì)80年代恢復(fù)辦理國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，從無到有、從小到大，走上了一條穩(wěn)健發(fā)展的道路，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：一是市場主體增加，競爭市場逐步形成。截至2006年10月，我國共有保險法人機(jī)構(gòu)96家，其中包括保險公司82家(中資保險公司42家，外資保險公司40家)，保險集團(tuán)(控股)公司6家，資產(chǎn)管理公司8家，初步形成了國有控股(集團(tuán))公司、股份制公司、政策性公司、專業(yè)性公司、外資保險公司等多種組織形式，多種所有制成分并存、共同發(fā)展的格局。二是我國保險總資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大。2006年1—10月，我國保費(fèi)總收入達(dá)到4700.25億元，同比增長14.01%，2006年全國保險總資產(chǎn)已突破2萬億元。
(二)保險資金運(yùn)用政策日益放寬，資金管理難度加大
我國保險資金運(yùn)用與保險業(yè)的發(fā)展一樣也經(jīng)歷了從無到有再到規(guī)范管理的過程。我國具有真正意義上的保險資金投資始于1995年的《保險法》，但《保險法》對保險公司的資金運(yùn)用作了嚴(yán)格的限制性規(guī)定，隨著保險市場主體增加，競爭加劇，保險業(yè)界越來越意識到保險資金運(yùn)用的重要性，因此，自從1998年11月中國保監(jiān)會成立以來，特別是近兩三年，國務(wù)院和保監(jiān)會出臺了一系列文件，逐步放寬保險資金運(yùn)用渠道，目前，我國保險資金運(yùn)用已涉及到了債券、股票、海外投資、基礎(chǔ)設(shè)施、銀行、不動產(chǎn)等多種領(lǐng)域。與此同時，我們應(yīng)看到，保險資金運(yùn)用的拓寬也增大了保險資金運(yùn)用的風(fēng)險，增加了保險資金管理的難度。因此，要建立保險資金運(yùn)用風(fēng)險防范的長效機(jī)制，引入第三方托管機(jī)制是一個較好的選擇。
(三)保險資金出現(xiàn)外部“存管”危機(jī)
按照《保險法》和《保險公司資金運(yùn)用風(fēng)險控制指引》等有關(guān)規(guī)定，保險公司資金不得進(jìn)行委托理財，在券商處的賬戶只能存管。在這些問題上，有的保險公司雖一直宣稱保險資金屬于存管性質(zhì)，但純粹的資金存管為什么有的會出現(xiàn)無法收回的局面呢?當(dāng)中的問題值得思考。但是可以肯定的是，保險資金的外部存管有風(fēng)險。
(四)實(shí)施第三方托管是改革保險資金管理體制的需要
當(dāng)前，保險資金實(shí)行的是多賬戶、多層次管理，這樣會導(dǎo)致一些保險公司開設(shè)賬戶的隨意性較大，致使保險資金有較多出口，存在一些問題和風(fēng)險，一定程度上影響了保險資金運(yùn)用的效率和效益。實(shí)施保險資金第三方托管后，由保戶交納保費(fèi)開始到中間資金流轉(zhuǎn)再到投資去向，全部進(jìn)入銀行的托管賬戶，由托管銀行對實(shí)際的資金劃撥進(jìn)行操作，這樣，可以促使保險公司根據(jù)保險資金的性質(zhì)、來源實(shí)行分賬管理，有助于保險公司完善資金歸集管理制度，從而達(dá)到從源頭上控制資金運(yùn)作風(fēng)險的效果。
三、引入第三方托管的意義及作用
(一)有助于保險資金運(yùn)用風(fēng)險的防范
托管人制度的引入，目的是引入托管人的責(zé)任，建立保險資金運(yùn)用中的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，保證保險資金運(yùn)用中的安全有效性。
保險資金第三方托管有關(guān)規(guī)定要求：托管人應(yīng)具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險控制制度；具備投資監(jiān)督和績效評估能力；應(yīng)安全保管托管資產(chǎn)；開立專用賬戶；及時辦理托管資產(chǎn)的清算交割；監(jiān)督保險機(jī)構(gòu)的投資運(yùn)作；負(fù)責(zé)托管資產(chǎn)的估值；托管人不得挪用托管的資產(chǎn)；不得將托管資產(chǎn)與自有資產(chǎn)混合管理；不得將不同保險公司托管的資產(chǎn)混合管理等。
保險公司實(shí)行資金托管后，保險資金存放在托管銀行，保險公司或者保險資產(chǎn)管理公司只有投資決策權(quán)，托管銀行收到保險公司或者保險資產(chǎn)管理公司的投資指令后，根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)對投資指令進(jìn)行審核，然后執(zhí)行，保險公司或者保險資產(chǎn)管理公司不能直接調(diào)用資金。再者，保監(jiān)會對托管人資格也作了相關(guān)規(guī)定，保證了第三方托管的實(shí)施，這些都有助于防范保險資金的運(yùn)用風(fēng)險，保護(hù)投保人利益。
(二)有助于提高保險資金的投資收益和使用效率
保險公司引人保險資金第三方托管使得保險公司、保險資產(chǎn)管理公司和托管銀行之間分工明確，托管銀行負(fù)責(zé)保險資金的歸集、保管、清算與核算，這樣保險公司或保險資產(chǎn)管理公司可以投入更多的時間和精力在如何選擇保險資金運(yùn)用方向和最優(yōu)的投資組合上，進(jìn)而在相同的金融市場和投資環(huán)境下，獲得最大的投資收益。
(三)有助于增加托管銀行收益，促進(jìn)銀保深層次合作
根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，托管手續(xù)費(fèi)一般為托管資產(chǎn)總額的0.25%，考慮到保險資金規(guī)模的日益增大，托管銀行無疑將獲得一筆可觀的托管手續(xù)費(fèi)收入。同時，銀行托管保險資金打破了銀行銷售保險產(chǎn)品這一單一的銀保合作模式，是我國銀保合作模式的突破。目前，我國銀行與保險已呈現(xiàn)出混業(yè)經(jīng)營的趨勢，已有多家銀行提出設(shè)立保險公司的申請，保險資金托管為商業(yè)銀行設(shè)立保險公司提供了深層次接觸保險的機(jī)會，促進(jìn)銀保合作的步伐。
(四)有助于中小型保險公司的發(fā)展
從世界保險業(yè)發(fā)展情況來看，保險資金管理有三種模式，即內(nèi)設(shè)投資部運(yùn)作模式、資產(chǎn)管理公司運(yùn)作模式和第三方資產(chǎn)管理模式。實(shí)踐表明，內(nèi)設(shè)投資部運(yùn)作模式需要保險公司花費(fèi)很高的成本，另一方面，隨著保險資金規(guī)模的擴(kuò)大，保險投資渠道的拓寬，保險公司面臨內(nèi)部資產(chǎn)管理人員匱乏的局面。因此，內(nèi)設(shè)投資運(yùn)作模式越來越不能適應(yīng)保險公司的發(fā)展。2004年4月，中國保監(jiān)會公布《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，于是有很多保險公司都紛紛上報成立資產(chǎn)管理公司的方案。然而，事實(shí)上成立專業(yè)的資產(chǎn)管理公司需要保險公司擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，并不是所有的保險公司都具備這樣的能力，到目前為止，已經(jīng)開業(yè)和獲批開業(yè)的保險資產(chǎn)管理公司也只有中國人保、中國人壽、平安、華泰、中再、泰康、新華、太平和太平洋等9家，所以對于一些資金量較小的產(chǎn)險公司、再保險公司和小型壽險公司而言，選擇具有專業(yè)化的第三方資產(chǎn)管理是他們明智的選擇。因?yàn)?，他們不用花費(fèi)大量的人力資源成本便可以得到專業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)，并且這種資產(chǎn)管理模式能夠保全資產(chǎn)、降低投資風(fēng)險和損失，起到了防范風(fēng)險的作用。
(五)有助于保險、金融及資本市場實(shí)現(xiàn)共同的健康、穩(wěn)定的發(fā)展
眾所周知，保險業(yè)是一個涉及范圍很廣的行業(yè)，隨著我國保險業(yè)發(fā)展水平的提高，保險的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、資金融通、社會管理職能越能充分地得到發(fā)揮，從而起到社會“穩(wěn)定器”和經(jīng)濟(jì)發(fā)展“助推器”的作用。而隨著社會的發(fā)展，新的風(fēng)險也隨之出現(xiàn)，今后越來越多的風(fēng)險將通過保險機(jī)制來轉(zhuǎn)移，如果保險風(fēng)險不能得到及時有效地防范和化解，將會影響到整個金融市場乃至資本市場的發(fā)展，因此，保險業(yè)的風(fēng)險控制不僅對保險業(yè)本身而且對整個金融業(yè)和資本市場的發(fā)展都十分重要。引入保險資金第三方托管機(jī)制，使保險市場分工進(jìn)一步專業(yè)化，可以有效控制保險資金投資過程中的風(fēng)險，提高資金運(yùn)用的安全性，增強(qiáng)保險業(yè)的整體償付能力，也使得保險業(yè)有更多的資金注入資本市場，因此，可以說引入第三方資產(chǎn)托管模式標(biāo)志著我國資本市場的進(jìn)一步完善。
四、我國保險業(yè)實(shí)施保險資金第三方托管的對策
(一)加快推進(jìn)
目前，我國保險市場上實(shí)施保險資金第三方托管的公司還不多，與《通知》中計劃的“到2006年底基本覆蓋到已經(jīng)開展業(yè)務(wù)的保險公司”還有很大的差距，與保險業(yè)發(fā)展成熟的發(fā)達(dá)國家相比也存在很大差距，對此，保險公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)保險資金托管的要求，積極參與托管試點(diǎn)。保監(jiān)會也應(yīng)鼓勵保險公司參與試點(diǎn)，并對積極參與的公司給予多方面支持。
(二)自愿實(shí)施
商業(yè)銀行對保險資金的托管是有償?shù)?，即銀行根據(jù)托管資金的多少收取一定比例的托管費(fèi)，這筆托管費(fèi)用對保險公司來說，增加了成本，況且銀行是無須承擔(dān)任何風(fēng)險的。因此，《通知》中規(guī)定的“保險資金托管必須實(shí)行”有不妥之處，托管人制度應(yīng)采取自愿實(shí)施措施。
從美國保險資金第三方托管經(jīng)驗(yàn)來看，并不是所有的保險公司都把保險資金外包出去，實(shí)施第三方托管的保險公司也并不是一定要把資產(chǎn)全部外包。對那些本身就擁有自己的資產(chǎn)管理公司的保險公司來說，子公司(資產(chǎn)管理公司)在進(jìn)行資產(chǎn)管理時欺騙母公司(保險公司)的可能性很小，如果保險資產(chǎn)管理公司完全有能力管理好保險資產(chǎn)，保險公司就沒有必要再專門花一筆費(fèi)用雇傭第三方來監(jiān)管子公司的行為。因此，第三方托管制度應(yīng)該有針對性，對于子公司托管母公司的保險資金時，可以自愿采取該制度。
(三)拓寬托管主體
按照《保險公司股票資產(chǎn)托管指引(試行)》對托管人資格的規(guī)定，目前，在我國市場上達(dá)到要求的只有中、建、工、農(nóng)、交五家銀行，而在美國，除了商業(yè)銀行之外，充當(dāng)托管人的還有資產(chǎn)管理公司、投資公司等多種機(jī)構(gòu)，加大了托管人之間競爭的程度，能夠使托管人真正地當(dāng)好“管家”。因此，在保證使保險資金安全的前提下，讓更多的機(jī)構(gòu)加入托管人行列不啻為很好的一種選擇。
(四)出臺配套制度
引入第三方托管能夠防范風(fēng)險，但并不能完全消除風(fēng)險，在美國保險市場上，也有很多保險公司不愿意把資金交給“外人”管理，基于此，對于實(shí)行外部托管的保險資金，要求受托人適時(建議每周)進(jìn)行資金運(yùn)用的信息披露，托管人要對披露信息進(jìn)行核實(shí)并負(fù)責(zé)其真實(shí)性。同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)向保險公司發(fā)出指引，提醒保險公司在選擇存管機(jī)構(gòu)時，應(yīng)對其信用狀況、清算能力、賬戶管理能力、風(fēng)險管理能力和績效評估能力等進(jìn)行嚴(yán)格的考核，以控制存管的風(fēng)險。
[參考文獻(xiàn)]
[1]方華.險資余額日益龐大期待走出全托管之困[N].金融時報.2006—10—10，
[2]保險資金運(yùn)用：第三方托管的制度危機(jī)[OL].牧文財經(jīng)網(wǎng).2004—10—28.
隨著中國金融業(yè)人世過渡期的全部結(jié)束以及我國綜合經(jīng)營的逐步放開，國有保險公司面臨更加嚴(yán)峻的競爭形勢，突出表現(xiàn)為國際金融保險集團(tuán)綜合經(jīng)營的絕對優(yōu)勢以及國內(nèi)以銀行業(yè)為核心的金融集團(tuán)的迅速崛起。為了提高整體競爭力和抵御風(fēng)險能力，國有保險公司應(yīng)加快實(shí)施金融控股化的戰(zhàn)略進(jìn)程。
一、國有保險公司金融控股化的約束因素分析
金融控股公司是在一個集團(tuán)公司(母公司)的框架之下，各子公司專門從事銀行、證券、保險等不同領(lǐng)域的金融業(yè)務(wù)，整個集團(tuán)公司涉足至少兩種不同的金融業(yè)務(wù)。國有保險公司金融控股化受到法律環(huán)境、資本實(shí)力和自身經(jīng)營管理水平和技術(shù)水平的制約。國有保險公司在構(gòu)建金融保險集團(tuán)的過程中，最明顯的特點(diǎn)是受到政策法規(guī)的限制和指引。盡管我國已在法律和監(jiān)管上確立了分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的制度，但現(xiàn)行法律對金融控股公司模式并沒有明確的禁止性規(guī)定，即沒有禁止銀行、證券公司、保險公司和信托投資公司擁有共同的大股東，因而在客觀上為成立金融控股公司留出了法律空間。在“十一五”期間，國家將鼓勵綜合經(jīng)營，因此來自法律方面的約束力將逐漸降低。
資本實(shí)力是金融保險集團(tuán)發(fā)展的關(guān)鍵約束因素。隨著國內(nèi)金融業(yè)與國際金融業(yè)的不斷接軌，不論是銀行業(yè)的資本充足率、保險業(yè)的償付能力、證券行業(yè)的凈資本監(jiān)管體系、信托業(yè)以最低資本要求為核心的風(fēng)險體系等，都體現(xiàn)了監(jiān)管對資本與風(fēng)險相匹配的要求。缺乏足夠的資本，即使政策允許進(jìn)行綜合經(jīng)營，也使國有保險公司在金融控股公司化的擴(kuò)張過程中感到力不從心。
國有保險公司當(dāng)前的經(jīng)營管理水平，尤其是風(fēng)險管理能力和專業(yè)化經(jīng)營的技術(shù)水平限制了保險公司在金融集團(tuán)搭建過程中的產(chǎn)業(yè)布局。與發(fā)達(dá)國家相比，國有保險公司的專業(yè)化程度并不高，突出表現(xiàn)為專業(yè)子公司的數(shù)量、規(guī)模、對整個保費(fèi)收入的貢獻(xiàn)與我國保險業(yè)務(wù)的發(fā)展并不匹配。因此，國有保險公司不得不立足保險業(yè)，以原有的保險專業(yè)化服務(wù)為核心，在保險相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域或保險行業(yè)價值鏈上進(jìn)行拓展。即便如此，在健康險、企業(yè)年金、保險經(jīng)紀(jì)、保險資產(chǎn)運(yùn)營方面仍缺乏運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。
二、國有保險公司金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀
我國國有金融機(jī)構(gòu)發(fā)展為金融控股公司是一個漸進(jìn)的過程，從現(xiàn)行的金融體制和法律框架出發(fā)，大致要經(jīng)過三個基本階段：一是在嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管和機(jī)構(gòu)分設(shè)情況下，允許金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，開展某些綜合經(jīng)營業(yè)務(wù)；二是在分業(yè)監(jiān)管情況下，允許金融機(jī)構(gòu)在股權(quán)上進(jìn)行合作，發(fā)展以多元化經(jīng)營為目的的分支機(jī)構(gòu)；三是在交叉監(jiān)管或統(tǒng)一監(jiān)管的情況下，發(fā)展金融控股集團(tuán)，全面實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營。從我國加入wto到中國保險市場的全面開放，國有保險公司將把成為金融集團(tuán)乃至國際化的金融集團(tuán)作為戰(zhàn)略目標(biāo)，國有保險公司金融控股化已經(jīng)呈現(xiàn)出階段性和加速化發(fā)展的特點(diǎn)。
(一)組建保險集團(tuán)股份公司，進(jìn)行專業(yè)化經(jīng)營、集團(tuán)化發(fā)展
從國有獨(dú)資保險公司到國有股份制保險公司，再到國有股份占絕對控股比例的保險集團(tuán)公司，經(jīng)過了近十年的發(fā)展，尤其是加入wto后，保險集團(tuán)得到快速發(fā)展。例如，1991年4月成立的中國太平洋保險公司，在2001年11月9日正式批準(zhǔn)成立中國太平洋保險(集團(tuán))股份公司。2003年經(jīng)國務(wù)院同意、中國保險監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，原中國人壽保險公司進(jìn)行重組改制，變更為中國人壽保險(集團(tuán))公司。2003年經(jīng)國務(wù)院同意、中國保監(jiān)會批準(zhǔn)，中國平安保險股份有限公司，正式更名中國平安保險(集團(tuán))股份有限公司。中國人民保險公司于2003年重組正式設(shè)立中國人?？毓晒尽４送膺€有中國保險(控股)集團(tuán)、中國再保險集團(tuán)公司。截至2005年12月31日，國內(nèi)已形成6家保險集團(tuán)，這些保險集團(tuán)的保費(fèi)收入占據(jù)了中國保險市場份額的75%以上。
一些業(yè)績表現(xiàn)良好的保險公司，正積極進(jìn)行集團(tuán)化改造。如成立于1996年8月的新華人壽保險股份有限公司，2004年9月底經(jīng)中國保監(jiān)會批準(zhǔn)籌建新華保險控股股份有限公司，向集團(tuán)化發(fā)展邁出了重要一步。新成立的陽光產(chǎn)險公司，在健康險、壽險領(lǐng)域成立了獨(dú)立法人的專業(yè)控股子公司，積極向保險集團(tuán)化發(fā)展挺進(jìn)。
(二)在保險業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局和整體上市
由于政策的不斷放開和競爭的日趨激烈，保險集團(tuán)積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。各大保險集團(tuán)控股公司旗下基本都建立了產(chǎn)險公司、壽險公司、年金公司、資產(chǎn)管理公司、健康險公司等專業(yè)化的子公司。一些保險控股集團(tuán)公司還在保險行業(yè)價值鏈上進(jìn)行資源協(xié)同，建立了保險經(jīng)紀(jì)公司、保險公司和保險公估公司。國有保險控股集團(tuán)由原來單一的一級法人制改造成了多級法人制，國有保險公司也演變成為保險控股公司。例如，平安保險集團(tuán)，就抓住了歷史性的發(fā)展機(jī)遇，于1996年成立了平安證券公司、平安信托公司、平安海外控股公司，2004年收購了福建亞洲銀行，并更名為平安銀行，搭建了比較完整的金融控股公司的架構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局。同時，該集團(tuán)緊緊跟隨保監(jiān)會政策放開的節(jié)奏，相繼成立了平安保險資產(chǎn)管理公司、平安養(yǎng)老金公司、平安健康險公司。
在這一發(fā)展階段，制約保險集團(tuán)化發(fā)展、多元化經(jīng)營的主要因素仍然是資本和政策。為補(bǔ)充資本金和緩解償付能力的壓力，保險控股公司整體或部分上市是必然的選擇，中國平安保險集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了整體上市。當(dāng)整體上市的時機(jī)不太成熟時，國有保險集團(tuán)視具體情況，選擇了對部分優(yōu)良資產(chǎn)重組與上市的策略。如中國人保、中國人壽專業(yè)化公司先后在境外成功上市，中國人?？毓晒竞椭袊藟郾ｋU集團(tuán)公司分別擁有這些上市公司的控股權(quán)。太平洋保險集團(tuán)積極推進(jìn)集團(tuán)籌備整體上市計劃，其他準(zhǔn)備上市的保險集團(tuán)也在積極準(zhǔn)備。
(三)以控股公司為平臺，發(fā)展合適的金融控股公司
國有保險公司金融控股化的最終目標(biāo)是使保險集團(tuán)控股公司成為一個純粹的控股母公司，控股母公司不經(jīng)營具體業(yè)務(wù)，而是整個集團(tuán)的管理中心，負(fù)責(zé)整體的戰(zhàn)略規(guī)劃、計劃制定、資源配置、人力資源管理等重大問題。各專業(yè)子公司作為專業(yè)營運(yùn)單位和經(jīng)營活動的主體，是整個集團(tuán)的經(jīng)營中心和利潤中心。
我國加入wto后，資本市場在一定期限內(nèi)繼續(xù)開放，金融機(jī)構(gòu)的并購活動將愈發(fā)自然和頻繁。因此，國有保險公司應(yīng)該有目的有意識地研究和選擇自己可能的并購對象，并在最恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)以最小的代價取得成功。為了成本效益或者盈利的需要，也可能考慮出售子公司或集團(tuán)控股公司的股份。
國有保險公司金融控股公司化的根本動因在于通過提供多元化的綜合金融服務(wù)來提高競爭力。因此，在條件成熟的時候積極進(jìn)入銀行、證券、信托、基金等金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是國有保險集團(tuán)控股公司發(fā)展的一個長期戰(zhàn)略目標(biāo)。當(dāng)前與保險業(yè)務(wù)具有較大相關(guān)性的是銀行業(yè)，與保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)相關(guān)的是證券、基金和信托業(yè)。在綜合經(jīng)營政策沒有完全放開的情況下，資產(chǎn)管理公司和信托公司是繞過政策限制，進(jìn)入其他金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的平臺。從保險公司適應(yīng)競爭的規(guī)律來看，應(yīng)該進(jìn)入銀行，但根據(jù)保險公司的資本實(shí)力和發(fā)展的現(xiàn)狀，目前還無法并購大中型或較有優(yōu)勢的城市銀行，只能配合保險業(yè)務(wù)的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，有選擇地并購一些中小城市銀行。因此，對處于資本劣勢的國有保險公司來說，積極探尋與銀行更深層次的合作，也是無奈的選擇。
(四)比較完善的金融控股公司和國際化運(yùn)營階段
本階段是國有保險集團(tuán)控股公司走出國門、參與國際市場競爭的重要階段。目標(biāo)是融人國際金融體系、參與國際競爭，初步樹立在國際金融市場的形象。這一階段著重應(yīng)對金融市場的國際發(fā)展趨勢和規(guī)則，加強(qiáng)與國際著名金融集團(tuán)的全方位合作，通過戰(zhàn)略合作與戰(zhàn)略聯(lián)盟、資本融合以及設(shè)立新的國際金融公司，融入國際市場，拓展集團(tuán)生存空間。
三、國有保險公司金融控股公司化特點(diǎn)
(一)國有保險集團(tuán)金融控股公司化是形成金融集團(tuán)的合適路徑
在已經(jīng)成立的保險集團(tuán)中，母公司本身不從事具體業(yè)務(wù)，屬于純粹型金融控股公司。相對母公司本身從事某一業(yè)務(wù)經(jīng)營，該業(yè)務(wù)一般又是該公司的主要或重要業(yè)務(wù)的事業(yè)型母公司，具有相對明顯的比較優(yōu)勢和專業(yè)優(yōu)勢。在現(xiàn)行法律框架下，通過形成保險金融控股公司形式進(jìn)行綜合經(jīng)營，是當(dāng)前我國保險集團(tuán)建立金融集團(tuán)的合適選擇。金融控股公司實(shí)行集團(tuán)混業(yè)、經(jīng)營分業(yè)的方式，各子公司之間存在有效的防火墻。金融控股公司模式能夠有效阻斷銀行、證券和保險業(yè)的風(fēng)險傳遞，維護(hù)保險體系的安全和穩(wěn)健。
(二)國有保險金融控股公司基本上還處于構(gòu)造業(yè)務(wù)體系的初期階段
國有保險集團(tuán)在多元化業(yè)務(wù)的開展中，真正考慮客戶需要的地方還較少，仍試圖從規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)的角度，開展銀行、證券、保險等全面業(yè)務(wù)。各集團(tuán)總體發(fā)展戰(zhàn)略缺乏差異性，也缺乏明晰的多元化戰(zhàn)略。國有保險公司組建控股公司的目的，是在為遲早的綜合經(jīng)營做準(zhǔn)備，以便在激烈的競爭中脫穎而出。因此發(fā)展軌跡基本體現(xiàn)為：海外組建控股公司，然后繞回內(nèi)地進(jìn)行綜合經(jīng)營；母公司進(jìn)行股份制改造，改建成控股公司，海外或國內(nèi)上市，時機(jī)成熟后，與綜合經(jīng)營的控股子公司整合，打造巨型金融集團(tuán)。各大保險集團(tuán)對自身優(yōu)勢和發(fā)展的定位是模糊的，業(yè)務(wù)酌整合以及運(yùn)行能力的整合還沒有得到充分體現(xiàn)，但與跨國金融集團(tuán)相比尚有很大差距。我國保險集團(tuán)短期內(nèi)還無法兼并較大的銀行，并購目標(biāo)也只能是區(qū)域性的商業(yè)銀行，銀行業(yè)務(wù)形成的利潤短期內(nèi)與保險業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形成的凈利潤在數(shù)量上還不具有可比性。
(三)保險金融控股公司以保險業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理為主業(yè)
金融保險集團(tuán)控股公司仍將以保險業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理為核心，主要涵蓋資產(chǎn)管理、提供多元化金融服務(wù)方面。金融保險集團(tuán)控股公司主業(yè)和優(yōu)勢還是保險。保險集團(tuán)公司首先要把保險這個主業(yè)做好。通過整合內(nèi)部資源，發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢，成為主業(yè)突出、優(yōu)勢互補(bǔ)的以保險業(yè)為核心的金融控股集團(tuán)。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將逐步成為保險金融控股集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)。通過資產(chǎn)管理，帶動保險業(yè)務(wù)增長和利潤的持續(xù)增長。國外金融保險集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)板塊也是保險業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在保險資金投資股票市場實(shí)質(zhì)性啟動并獲準(zhǔn)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資之后，保險公司將逐步變身為實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)管理公司。隨著承保利潤率的走低，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將發(fā)揮支撐作用。
目前，保險公司已獲得基礎(chǔ)設(shè)施投資資格，例如港口建設(shè)、高速公路建設(shè)等國家基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。這類投資需要大量資金投入，項(xiàng)目回報周期長，投資收益穩(wěn)定。保險資金和資本市場的對接方式多種多樣，包括組建保險投資基金、參與證券一級市場配售、購買定向債券、進(jìn)行資產(chǎn)委托管理等。在資產(chǎn)匹配的原則下，其它國際通行辦法也可借鑒，如實(shí)業(yè)項(xiàng)目投資、消費(fèi)信貸、抵押貸款、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等。
(四)國有保險公司金融控股化，具有發(fā)展空間和政策支持優(yōu)勢
由于大多數(shù)國有保險公司是國有股東占控股地位，并且大多數(shù)國有股東并不是金融集團(tuán)，因而國有保險公司金融集團(tuán)控股化，不會與股東發(fā)生戰(zhàn)略沖突和業(yè)務(wù)競爭。因?yàn)檫M(jìn)入這些保險公司的戰(zhàn)略投資者，僅僅是把它作為海外金融集團(tuán)在整個中國金融市場的總體戰(zhàn)略布局的一枚棋子，最多是作為利潤中心，而不會有興趣去培養(yǎng)另外一個金融控股集團(tuán)。另外，從我國金融產(chǎn)業(yè)政策、促進(jìn)保險業(yè)發(fā)展和運(yùn)營安全的角度，國家應(yīng)該會鼓勵和支持以保險業(yè)為核心的金融保險控股集團(tuán)的發(fā)展。
四、保險金融控股公司實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)策略
(一)完善法人治理結(jié)構(gòu)
完善法人治理結(jié)構(gòu)以便切實(shí)防范、化解風(fēng)險。因?yàn)楸ｋU企業(yè)集團(tuán)和子公司之間的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，容易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易、資本金重復(fù)計算等問題，如果沒有完善的法人治理結(jié)構(gòu)和嚴(yán)密的內(nèi)控制度，就可能產(chǎn)生更大的風(fēng)險。
(二)建立和完善以保險業(yè)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主的金融業(yè)務(wù)框架，提高保險專業(yè)化經(jīng)營能力
繼平安集團(tuán)順利進(jìn)軍多個金融領(lǐng)域之后，各保險集團(tuán)控股公司紛紛將打造一個跨行業(yè)經(jīng)營的金融集團(tuán)，并購商業(yè)銀行和證券公司納入戰(zhàn)略規(guī)劃。
(三)加強(qiáng)與其他金融業(yè)的合作，有選擇地進(jìn)入其他金融業(yè)
目前銀行銷售的壽險業(yè)務(wù)已經(jīng)占到壽險保費(fèi)收入的近三分之一，保險業(yè)和銀行業(yè)怎樣通過產(chǎn)權(quán)關(guān)系建立長期合作關(guān)系是目前需要面對和解決的問題。
(四)發(fā)揮整合資源優(yōu)勢
該產(chǎn)品雖然僅發(fā)行規(guī)模5億元，但是對于目前已經(jīng)達(dá)到2000多億元的保單質(zhì)押貸款的市場來說是一次全新試水，未來前景可期。據(jù)悉，這不僅是全國首單，更是全球首個保單貸款A(yù)BS項(xiàng)目。
保單質(zhì)押貸款暴增
保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，壽險全行業(yè)保單質(zhì)押貸款的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2298.6億元，相比年初增長了27.6%。
盡管與7萬億壽險總資產(chǎn)相比，目前的質(zhì)押保單占比只有個位數(shù)，但從四家上市險企質(zhì)押保單增速來看，未來保單質(zhì)押融資仍有很大空間。
保單質(zhì)押貸款，是指投保人將保單的現(xiàn)金價值作為擔(dān)保，從保險公司獲得貸款?？梢赃M(jìn)行貸款的保單是具有儲蓄性質(zhì)的，如人壽保險、分紅保險、養(yǎng)老保險、年金保險等。保單質(zhì)押貸款額度一般為保單現(xiàn)金價值的70%～90%，期限多為6個月內(nèi)。若借款人到期不能履行債務(wù)，當(dāng)貸款本息積累到退?，F(xiàn)金價值時，保險公司有權(quán)終止保險合同效力。
一位保險資產(chǎn)管理公司人士稱，近年保單質(zhì)押貸款增長的原因是一些高凈值客戶在財務(wù)上短期需要資金周轉(zhuǎn)，與退保相比，保單質(zhì)押貸款既可以解決短期財務(wù)問題，又可以繼續(xù)維持保險合同效力；還有一些高凈值客戶將原本趴在保險公司賬上的資金通過保單質(zhì)押貸款方式盤活進(jìn)行再次投資，這樣也不影響享受保障的權(quán)益。
從披露的上市年報來看，近年來內(nèi)地四大上市險企保單質(zhì)押貸款規(guī)模大幅上升，這為險企提供了另一種盈利方式。
截至2015年末，在A股上市的四家保險公司保戶質(zhì)押貸款合計達(dá)到1775億元，較2014年末的1387億元增長388億元，增幅28%。
其中中國人壽2015年貸款利息同比增長36.6%，由2014年的81億元增至111億元，“主要原因是保戶質(zhì)押貸款、信托計劃等規(guī)模增加”；中國平安貸款及應(yīng)收款利息收入由2014年的108億元增長到2015年的153億元；中國太保2015年的其他固定息投資利息收入為107億元，同比增長7.59%；新華保險保戶質(zhì)押貸款利息收入由2014年的7.2億元增長至2015年的9.8億元。
在保單質(zhì)押貸款存量規(guī)模日益增加的情況下，保險公司顯然看到了這塊市場的潛力。以太平人壽此次發(fā)行的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目為例，雖然預(yù)期收益僅有3.88%并不高，但是期限短僅有半年時間，資產(chǎn)質(zhì)量又好，因此很受市場的歡迎。
可以降低質(zhì)押利率
“保單質(zhì)押貸款是國際通行做法，做好相應(yīng)測算便沒問題，目前國內(nèi)壽險公司的保單質(zhì)押貸款已相對成熟，而資產(chǎn)證券化會涉及更復(fù)雜的測算，將保單質(zhì)押貸款與資產(chǎn)證券化相結(jié)合是保險的創(chuàng)新嘗試，太平人壽的總部在香港，保險貸款在大陸之外的地區(qū)也有許多新做法，應(yīng)當(dāng)相信其對風(fēng)險也會有一個良好的分析和評價?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)保險學(xué)院院長郝演蘇對《投資者報》記者說。
太平人壽也表示，對于辦理了保單質(zhì)押貸款的客戶而言，將保單質(zhì)押貸款證券化的做法，并不會對客戶的權(quán)益和體驗(yàn)產(chǎn)生任何影響。
“保單質(zhì)押貸款A(yù)BS項(xiàng)目的誕生，經(jīng)過大量的法律研究、市場調(diào)研和可行性分析的結(jié)果，它在充分尊重貸款人意愿的同時，保證了項(xiàng)目在具體操作過程中各個環(huán)節(jié)的合法合規(guī)?！碧饺藟鄯矫嫦虮緢笥浾呓榻B。
據(jù)悉，在操作方面，每一筆保單質(zhì)押貸款，太平人壽都將征得貸款人對“公司轉(zhuǎn)讓合同項(xiàng)下債權(quán)”的書面同意后，方進(jìn)行后續(xù)處理，且全過程中客戶無需與任何第三方發(fā)生直接接觸，客戶的貸款、還款行為與以往沒有任何變化，沒有繁瑣的手續(xù)。
而在確?！昂戏ê弦?guī)運(yùn)作”和“客戶體驗(yàn)不變”的基礎(chǔ)上，太平人壽認(rèn)為，通過運(yùn)作保單質(zhì)押貸款A(yù)BS項(xiàng)目，可以優(yōu)化投資收益，為公司保單質(zhì)押貸款利率保持在低位，甚至進(jìn)一步降低創(chuàng)造了可能，這將為客戶帶來實(shí)實(shí)在在的“獲益”。
與此同時，太平人壽債權(quán)支持1號的設(shè)計和報批過程也受到了監(jiān)管部門的高度關(guān)注和大力支持。上海保監(jiān)局有關(guān)部門指出，該項(xiàng)目的推出是“金改40條”以來，保險機(jī)構(gòu)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)探索金融創(chuàng)新的有效嘗試，進(jìn)一步促進(jìn)了保險業(yè)與資本市場的雙向融合。
資產(chǎn)證券化標(biāo)的擴(kuò)容至保險
據(jù)了解，隨著資產(chǎn)證券化規(guī)模發(fā)展的迅猛，泛資產(chǎn)證券化越來越常見，基礎(chǔ)資產(chǎn)的不斷豐富，并形成大類基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)品，而本次太平人壽試水也是資產(chǎn)證券化首次擴(kuò)展到保險資產(chǎn)。
在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的大環(huán)境下，作為激活存量資產(chǎn)、提高資金配置效率的重要工具，資產(chǎn)證券化成為金融企業(yè)和實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的有效選擇。
