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Keywords：PPPP；projectfinancing；financialrisk
中圖分類號：F284文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2015）36-0016-03
0引言
PPP的含義就是“公私合營制”，它是一種特殊的融資模式。1992年，英國政府提出了這個模式的概念。通過將公共部門的政策方面的優(yōu)勢和私人部門的其他優(yōu)勢合并，達成一個雙贏的目標(biāo)。但是這個模式由于存在著回收周期長的特點，使得項目存在很大的金融方面的風(fēng)險。這種風(fēng)險可能會帶來一定程度的損失。因此，本文通過研究和探索，希望可以找到解決此問題的最好的方法，盡量減小這一模式之下的項目損失。
1PPP融資模式的定義
隨著目前項目發(fā)展的越來越快，項目融資已經(jīng)成為了一個愈來愈流行的名詞。PPP模式在這種情況下應(yīng)運而生。這個此最早出現(xiàn)在1982年，英國政府簽訂長期的協(xié)議，代替政府建設(shè)和管理一些公共的服務(wù)。而本文將對PPP模式進行一個詳盡的定義，來論證其理論基礎(chǔ)。
1.1狹義定義
狹義的PPP模式是指所有的融資模式的總稱，這種含義下的PPP模式更加強調(diào)的是風(fēng)險的分擔(dān)，并且強調(diào)項目需要去衡量其價值，通過價值來估測風(fēng)險，而項目的價值與風(fēng)險一定程度上是成正相關(guān)的。
1.2廣義定義
PPP模式的廣義定義是指一些公共的部門通過和私人企業(yè)或者經(jīng)濟運營者建立合作的關(guān)系，將公共產(chǎn)品建設(shè)和公共服務(wù)建設(shè)轉(zhuǎn)移到私人的一種形式。雖然在國際上，私人部門參與公共設(shè)施的建設(shè)已經(jīng)有很長的發(fā)展歷史，但是PPP模式的發(fā)展卻是最新提出來的一種發(fā)展形態(tài)。
2PPP模式的目標(biāo)與運作思路
2.1PPP模式的目標(biāo)
PPP模式的目標(biāo)分為低層次目標(biāo)和高層次目標(biāo)兩層。具體的含義就是指，低層次目標(biāo)也就是在特定的項目中所設(shè)定的短期的目標(biāo)，這個目標(biāo)一般是比較容易實現(xiàn)的。而高層次目標(biāo)則是指將私人的部門引入到公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中立，并且與私人部門進行長期的綜合的合作。
2.2PPP模式的運作思路
PPP模式在一定程度上打破了基礎(chǔ)設(shè)施只能由政府建造的規(guī)則，在一定程度上改善了基礎(chǔ)設(shè)施建造的質(zhì)量。政府和企業(yè)之間存在著伙伴關(guān)系，但是雙方的權(quán)利與義務(wù)如何確定是這個模式中存在的最核心的問題。因此，合理地將權(quán)利和義務(wù)分配好才能夠保證項目順利完成。而PPP項目的運作思路是從中心擴散開來，呈金字塔的管理方式。頂部自然是政府，它是項目的制定者，政府不僅需要確定項目在運行時的具體的目標(biāo)，制定相關(guān)的實施策略，也要對私人部門在建設(shè)公共設(shè)施的過程中對其進行監(jiān)督和約束，從而保證其項目的質(zhì)量。而金字塔的底部則是這些參與建設(shè)公共設(shè)施的私人部門，他們通過與政府簽訂協(xié)議，從而和政府進行合作，與政府相互配合，從而促進項目可以達到建設(shè)的目標(biāo)，完成項目。
3風(fēng)險的內(nèi)涵
3.1金融風(fēng)險的內(nèi)涵
風(fēng)險的含義是因為環(huán)境中存在的各種各樣的超出預(yù)計結(jié)果的可能性，這種可能性會在一定的程度上帶來一定的損失。而對于金融風(fēng)險來說，國際上還沒有一個固定的定義，但是總結(jié)有如下觀點：①金融風(fēng)險主要指的是在公司、企業(yè)或者和金融有關(guān)的行業(yè)中，由于金融活動或者投資所帶來的損失，這種損失可能是之前所無法預(yù)計的。②金融風(fēng)險是指由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中存在的不穩(wěn)定的因素而使得市場參與者的現(xiàn)金流量出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況。③金融風(fēng)險是指在從事金融活動的時候，由于各種政策發(fā)生的變化，而導(dǎo)致經(jīng)濟的損失。因此，可以看到，金融風(fēng)險存在多種不同的角度和解釋，這些角度日趨復(fù)雜化。
3.2PPP項目中金融風(fēng)險的含義
從上文的金融風(fēng)險可以看出，很多學(xué)者認為金融風(fēng)險是從事金融活動而帶來的損失，而PPP項目中的金融風(fēng)險則是指在項目融資的整個過程中出現(xiàn)的由于設(shè)備材料采購，勞務(wù)購買等活動中的基礎(chǔ)變量的往不利的方向發(fā)生改變，因此導(dǎo)致了項目活動中項目的成本高于預(yù)算值，包括了由于匯率的變動帶來的風(fēng)險，由于利率的變動帶來的風(fēng)險等等。
4PPP項目金融風(fēng)險
4.1PPP項目金融風(fēng)險的特點
PPP項目中的金融風(fēng)險在一定程度上不同于一般的金融風(fēng)險，他還有PPP項目中金融風(fēng)險自己獨具的特征，例如擴散性和客觀性等，并且由于PPP項目自身存在金融數(shù)額大，金融回收的周期比較長等特征，PPP項目中的金融風(fēng)險還有以下的特征：①風(fēng)險的系統(tǒng)性。風(fēng)險的系統(tǒng)性的意思就是，在PPP項目中，會出現(xiàn)一些發(fā)起人自己都無法控制的風(fēng)險，這些風(fēng)險的發(fā)生是由于一些外部的因素導(dǎo)致的，所以這種風(fēng)險是一定存在的，只是存在的大小程度不同，因此，我們只能夠想辦法將風(fēng)險降到最低而不能夠完全的避免這風(fēng)險。②風(fēng)險的承受期長。PPP項目一般都是經(jīng)營期比較長的項目，而在這種長的過程中，必不可少的會面臨著金融風(fēng)險的影響，時間越長，外部的環(huán)境就會變化越大，就會使得金融風(fēng)險越大。因此，這種風(fēng)險一般都有很長時間的承受期。而這個期間可能會達到很多年，甚至有些是從項目開始直至項目結(jié)束。③風(fēng)險的不確定性高。日前，國際上的利率變化幅度很大，導(dǎo)致金融行業(yè)由于匯率劇烈波動而產(chǎn)生經(jīng)濟方面的危機，例如，在1994年的時候，由于墨西哥的金融危機，使得墨西哥比索貶值，并且貶值非常大，同樣，英國巴林銀行的倒閉、中國的中航油這些事件，都使得人們對金融產(chǎn)品的擔(dān)憂愈來愈高，因此，也就越來越警惕對于金融產(chǎn)品的投資。而這些案例，讓人們可以很清晰的看到，金融風(fēng)險的發(fā)生存在著很高的不確定性，這些風(fēng)險很難被事先預(yù)測。因此，這也給項目管理金融風(fēng)險的人帶來了很大的管理困難。④風(fēng)險的疊加性和累積性。風(fēng)險和其他因子一樣，存在著一定程度的疊加和累積，而這些疊加和累積具體就是指很多不同的風(fēng)險因子交纏在一起，像一些原子產(chǎn)生化學(xué)反映那樣互相影響，互相作用，產(chǎn)生了風(fēng)險因素很大的分子。那么，風(fēng)險可以疊加和累積的原因是什么呢？首先，匯率等基礎(chǔ)金融發(fā)生波動的時候，各種不同因素之間本身就具有一定的相關(guān)聯(lián)性，例如，不同的國家存在的利率比例，在匯率市場上就會被體現(xiàn)成不同國家之間的匯率的波動，這種情況下，由于匯率的變化，就使得金融風(fēng)險疊加的可能性增加。風(fēng)險疊加就像一個氣球那樣，慢慢的不斷地累積，等到到達一個最大點的時候，最終就會爆發(fā)，而這種爆發(fā)帶來的就是不可預(yù)計的非常嚴(yán)重的損失。⑤風(fēng)險的互動性。這種特點和相關(guān)性差不多，也就是說當(dāng)風(fēng)險疊加到一定程度的時候，其產(chǎn)生的金融風(fēng)險影響會帶動PPP項目中其他的風(fēng)險也產(chǎn)生，例如因為金融風(fēng)險而導(dǎo)致無法按時完工、由于資金不夠填補漏洞而無法按照合約進行項目合作等等。
4.2PPP項目金融風(fēng)險的成因
PPP項目中產(chǎn)生的金融風(fēng)險，不僅僅與外部的環(huán)境有一定的聯(lián)系，而且和PPP項目融資模式自身有一定的聯(lián)系。
4.2.1PPP項目融資模式
本文從PPP項目的角度出發(fā)，從一開始的融資分析到最后的項目運營，這個過程需要花費很長的一段時間來解決中間的很多步驟，有些項目經(jīng)常超過十年以上。這么長的時間會導(dǎo)致這個項目不僅僅面臨著當(dāng)期存在的風(fēng)險，也面臨著未來可能存在的各種不確定的風(fēng)險，而這些風(fēng)險的相互累積，導(dǎo)致PPP項目的金融風(fēng)險的發(fā)生機率非常之大。除此之外，由于PPP項目一般都是投資成本比價高的項目，因此，其融資模式比較復(fù)雜，其資金來源很大一部分是通過外匯融資的方法取得貸款。而這種貸款在另一個角度上使得PPP項目的金融風(fēng)險加大。
4.2.2外部環(huán)境因素
在目前整個國際的經(jīng)濟體系當(dāng)中，很多國家的政府都放任匯率波動，基本對于匯率波動不加以管理。因此在這種趨勢這下，就導(dǎo)致了很多的金融產(chǎn)品越來越多，大量的經(jīng)濟投機出現(xiàn)并且進一步地擴展開來。而對于國際來說，每個國家的經(jīng)濟狀況都是不一樣的，但是卻都不得不面臨著通貨膨脹的風(fēng)險，因此，對于PPP項目而言，在項目的每一個階段遇見金融風(fēng)險是必然的事情。對于我國來說，2005年7月21日，我國開始實行對于浮動匯率的制度。并且逐步放開了對于資本項目的外匯管制。2009年上半年期間，我國銀行的遠期結(jié)售匯簽約的金額達到954.7美元，占國內(nèi)的金融產(chǎn)品90%左右。
5結(jié)語
面臨風(fēng)險時，首先要學(xué)會識別風(fēng)險，然后才能對風(fēng)險進行及時地管理和避免，不同的項目在建設(shè)的時期所遇見的風(fēng)險是不一樣的。PPP項目金融風(fēng)險則是指由于項目在進行的過程中因為各種不同的金融變量發(fā)生變化而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，這種風(fēng)險包含著各種不同的方面，并且具有文中提到的很多其他項目所不具有的特征。本文通過對PPP項目金融風(fēng)險的成因、特征等的研究總結(jié)，通過實證分析說明了PPP模式存在的問題和解決問題的方法。幫助PPP項目有針對性地進行自我反思，總結(jié)經(jīng)驗，吸取教訓(xùn)。用積累的知識來幫助不同的項目找尋不同的對策，以此來保證PPP項目在建設(shè)的過程中可以順利的完成。
參考文獻：
[1]和鑫.基于PPP模式工程項目融資風(fēng)險管理研究[D].石家莊鐵道大學(xué)，2014.
伴隨著時代的發(fā)展和社會的進步，項目融資已經(jīng)成為一個廣為大眾接受的專業(yè)名詞。而PPP模式作為一種特定的項目融資模式，也隨著現(xiàn)實情況的變化應(yīng)運而生。最初的起源可以追溯到1982年，應(yīng)該政府簽訂長期協(xié)議，用來代替政府的投資建設(shè)，管理一些公共事務(wù)。
PPP模式的廣義定義是指某些公共機構(gòu)通過與私營企業(yè)或經(jīng)濟運營者建立合作的關(guān)系，將公共產(chǎn)品建設(shè)和公共服務(wù)建設(shè)用官方或政府出資而轉(zhuǎn)嫁到私人出資的一種形式。
二、PPP項目金融風(fēng)險和特點
1.金融風(fēng)險的內(nèi)涵
所謂風(fēng)險，是指環(huán)境中可能會出現(xiàn)各類導(dǎo)致超出預(yù)計目標(biāo)的情況，從而在一定程度上會給項目和投資人帶來損失。金融風(fēng)險指的是從事金融活動的時候，由于政策發(fā)生的變化而帶來的經(jīng)濟損失。PPP項目中的金融風(fēng)險則是指在項目融資和項目建設(shè)的過程中出現(xiàn)的由于設(shè)備材料采購、勞務(wù)購買等活動中的基礎(chǔ)變量發(fā)生了不利改變，因此導(dǎo)致了項目活動中項目的成本高于預(yù)估值，主要有因匯率變動帶來的風(fēng)險和因政策變動帶來的風(fēng)險等等。
2.PPP項目融資模式
從PPP項目的角度來看，在起始階段的融資配資到最后項目建成和正常運營的全過程中，往往需要花費大量的時間，有些項目3―5年，而某些項目甚至可以達到10年以上。在這么長的建設(shè)周期內(nèi)，建設(shè)項目不僅面臨著當(dāng)前存在的風(fēng)險，也面臨著未來可能存在的風(fēng)險，這些風(fēng)險相互積累，導(dǎo)致PPP項目的金融風(fēng)險的發(fā)生概率大大增加。此外，大部分的PPP項目的投資成本都比較大。因此，融資的過程和融資的模式比較復(fù)雜，資金來源是很大一部分是通過外匯融資而取得的銀行貸款。這種貸款在某些程度上使得PPP項目的金融風(fēng)險進一步增加。
三、PPP金融風(fēng)險管理的措施
我們要做好準(zhǔn)備來預(yù)防風(fēng)險。我們要對涉及到的企業(yè)的還款能力和還款意愿進行充分的考察。這里的還款的能力是指政府的財政收入，他的凈資產(chǎn)收入是不是到了該還款的日期就能對自己借款的本金進行償還。還款意愿指的是，倍增的主要企業(yè)的信用的情況，是不是有違約的可能性，這方面我們可以結(jié)合銀行查看貸款記錄。市場風(fēng)險的控制措施，我們主要是要能夠增加基金管理人的專業(yè)水平和專業(yè)的管理能力，要求這些管理人要專業(yè)專注，對市場感應(yīng)敏捷，并且能夠做出正確選擇；此外，在簽訂相關(guān)合同時，提前加入附條件的增信措施，有助于減少市場風(fēng)險。我們簽訂協(xié)議的時候，要求要是收費標(biāo)準(zhǔn)比預(yù)期較低達到一定的比例，其他的投資人用什么樣種方式補足或分擔(dān)。操作風(fēng)險的防范，主要是要提高基金管理公司工作人員的專業(yè)性、中介機構(gòu)（律所、咨詢機構(gòu)等）的專業(yè)性和中立性，等等。
1.企業(yè)對風(fēng)險的一些控制措施
從上面的分析情況可以看出，企業(yè)要在PPP建設(shè)項目中遇到風(fēng)險，要及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險并加以控制，盡可能的讓我們的損失降低。要加強和完善退出的體制，要及時放棄那些自己無法完成的很大的項目。主要是要對項目的成員進行技術(shù)的培訓(xùn)，加強他們的綜合水平，同時也能加強他們對風(fēng)險的識別和反應(yīng)的能力。另外，要善于制定一些規(guī)章和制度，在人員的管理上，要能夠有一個管理的專門的經(jīng)理去負責(zé)風(fēng)險的識別和管控，以使企業(yè)增強抗風(fēng)險的能力。
2.國家的公共部門應(yīng)對風(fēng)險的一些控制措施
在項目建設(shè)中，投資人的項目資本金是銀行考慮貸款的重要因素，也是銀行授信方案以及貸后檢查的重要內(nèi)容。本文討論的固定資產(chǎn)投資項目和項目資本金均是以項目投資體制為討論基礎(chǔ)。根據(jù)我國固定資產(chǎn)投資項目資本金制度，投資項目資本金，是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務(wù)性資金，即權(quán)益性資金，項目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。
根據(jù)該制度，固定資產(chǎn)投資項目的資本金，需要從兩方面來進行分析界定。第一，資金來源。項目資本金來源于投資者投入，在財務(wù)報表上表現(xiàn)為所有者權(quán)益，資本金應(yīng)該在該類會計科目中核算列示。第二，資金用途。項目資本金投入相對應(yīng)的項目建設(shè)，而不是其他項目。假設(shè)投資人同時投資建設(shè)幾個項目，例如同時建設(shè)兩條生產(chǎn)線，或者同時開發(fā)兩個房地產(chǎn)項目，則需要確定資本金投入到哪個項目中，確定項目和資本金的一一對應(yīng)關(guān)系。商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)操作中審查項目資本金是否到位，其核心就是看資金是否符合上述兩大根本性原則。
二、審查要點
在信貸實務(wù)中，銀行應(yīng)根據(jù)上述審查理念，重點從資金來源、出資方式、投入建設(shè)形成資產(chǎn)等方面進行嚴(yán)格審查。
1.資金來源。除國家明確規(guī)定外，商業(yè)銀行不得接受以其他銀行信貸資金、股東借款、信托貸款和建設(shè)單位墊資等負債性資金充當(dāng)項目資本金。企業(yè)項目融資的資本金應(yīng)當(dāng)在財務(wù)報表的所有者權(quán)益中反映，上述各種形式的資金均屬于負債性資金。隨著金融市場的深入發(fā)展，企業(yè)往往能夠通過多家金融機構(gòu)獲得綜合性融資方案，通過資金提供途徑、債股轉(zhuǎn)化、時序安排等多方面設(shè)計，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，“名股實債”情況也不斷增多。在某個時段上部分資金階段性在所有者權(quán)益中核算，顯示為“股權(quán)”性質(zhì)，但實質(zhì)上均是企業(yè)負債，仍然屬于債務(wù)性資金范疇。這個情況是銀行應(yīng)當(dāng)關(guān)注的。
2.出資形式。投資項目資本金可以用貨幣出資，也可用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資。按照國家規(guī)定，對作為資本金的實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)依照法律、法規(guī)評估作價，不得高估或低估。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。因此，在審查中商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)核實資本金出資形式，符合制度要求。
3.貨幣出資審查。投資人以貨幣方式認繳的資本金，其主要來源有：（1）投資人及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤、股票上市收益資金等）、企業(yè)折舊資金以及投資者按照國家規(guī)定從資金市場上籌措的資金；（2）社會個人合法所有的資金；（3）國家規(guī)定的其它可以用作投資項目資本金的資金。出資貨幣來源應(yīng)合法合規(guī)。
4.股東借款。在實務(wù)中，經(jīng)常存在投資人以股東借款形式提供項目資本金的情況，某些項目股東能承諾在項目貸款償還前不予抽回，但仍然存在抽回資本金的可能，風(fēng)險較大，建議在實務(wù)中仍然只認可進入凈資產(chǎn)科目的資金。
5.未分配利潤。雖然進入資產(chǎn)負債表的凈資產(chǎn)科目，但有可能通過分配利潤的方式抽回項目資本金，在實務(wù)中也應(yīng)當(dāng)注意。
6.項目和資本金一一對應(yīng)。企業(yè)同時建設(shè)多個項目的，應(yīng)將項目資本金和項目一一對應(yīng)，避免出現(xiàn)“一個鍋蓋蓋幾個鍋”的情況，每個項目的資本金都應(yīng)滿足控制比例要求。通過審查確定資金用途滿足項目建設(shè)需要，以利于各個項目風(fēng)險隔離。
三、審查方法
1.對于已到位的資本金和其他建設(shè)資金，商業(yè)銀行應(yīng)審查驗資報告或相應(yīng)的資金到位證明材料，及時對存放資金的賬戶進行審查。
2.通過財務(wù)報表審查項目資本金已經(jīng)到位。商業(yè)銀行可以通過財務(wù)報表核實資本金到位情況時，可以將權(quán)益類和負債類的“實收資本”、“長期借款”、“其他應(yīng)付款”和“長期應(yīng)付款”等科目余額對應(yīng)資產(chǎn)類的“存貨”、“其他應(yīng)收款”、“貨幣資金”等科目余額進行分析、測算，了解資金具體的核算路徑和存量信息，進而判斷項目資本金的來源是否合理和足額。
四、風(fēng)險防范措施
通過上述審查，我們可以發(fā)現(xiàn)，項目融資過程中項目資本金存在的風(fēng)險主要表現(xiàn)為：（1）現(xiàn)金出資比例不符合要求，非現(xiàn)金出資比例過高。（2）以股東借款代替股東投資，在項目建設(shè)過程中抽回股東借款。（3）以產(chǎn)業(yè)基金、信托、保險資金等直融資金代替資本金，形成“名股實債”。（4）項目資本金投入項目建設(shè)不清晰，項目資本金和項目不能一一對應(yīng)。在實務(wù)中，建議商業(yè)銀行可采取以下工作措施加強風(fēng)險防控：
1.在審查中，應(yīng)要求企業(yè)項目資本金在財務(wù)核算、資金用途、使用依據(jù)上相對應(yīng)一致。
2.加強資金封閉管理操作，銀行不僅要對信貸資金實施嚴(yán)格監(jiān)管，也要對項目資金流水進行嚴(yán)格監(jiān)管，以確保項目資本金及時足額到位并與銀行信貸資金匹配到位。
3.嚴(yán)格資本金用途審查，不得以任何方式抽回，并確保資本金只能用于本項目的投資建設(shè)；在監(jiān)控項目資本金流向方面，應(yīng)嚴(yán)格防范到賬的項目資本金轉(zhuǎn)出后未用于項目建設(shè)，而是再以資本金的名義存入資本金賬戶，充作新到位資本金的假出資行為。
城鎮(zhèn)化對于我國經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，不僅如此，城鎮(zhèn)化對于改善人民生活水平，促進社會進步也功不可沒。城鎮(zhèn)化的不斷發(fā)展，使得我國城鎮(zhèn)居民人口迅速增加，城鎮(zhèn)居民生活環(huán)境不斷改善，從而對于市政基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)需求也同步提高，因此，進行大規(guī)模的市政項目建設(shè)勢在必行。無論何種建設(shè)項目，對于資金的需求不可或缺，市政項目也是如此，而市政項目的特殊性即公共品屬性，政府參與建設(shè)是必要條件。也由于其這一特殊性質(zhì)加之城鎮(zhèn)化進程不斷提速，政府對于市政項目建設(shè)的大量投資致使政府背負的債務(wù)越來越重。在我國現(xiàn)行的政府預(yù)算和財政稅收體制下，我國地方政府因市政項目建設(shè)產(chǎn)生的地方政府債務(wù)引起社會各界的管制，其債務(wù)規(guī)模過大引發(fā)各方對于債務(wù)危機爆發(fā)的擔(dān)憂。而另一方面，我國堅持走新型城鎮(zhèn)化道路，這就要求政府進一步支持市政項目的建設(shè)，為居民擴大市政基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模、提升公共服務(wù)質(zhì)量，從而改善城鎮(zhèn)居民生活環(huán)境，提升生活質(zhì)量。當(dāng)然，這促使地方政府進一步舉債融資以支持市政項目的建設(shè)。本文基于委托―關(guān)系實現(xiàn)帕累托最優(yōu)的約束條件，依靠“近約束”保證市政項目投融資信息對稱，提高市政項目投資效率，降低政府債務(wù)風(fēng)險。因此，本文具有較強的現(xiàn)實意義。
一、“近約束”、委托-關(guān)系的概念
目前，國內(nèi)學(xué)者沒有對近約束的概念做出明確的界定，本人認為近約束即近距離的約束，指主體雙方能夠縮短時間與空間上的距離，主體方能夠足以清晰觀測到客體方的行為決策，以便根據(jù)自身的需求對其做出利于自己的指示。
委托-關(guān)系即一個或多個行為主體（委托方）根據(jù)契約，授予另外的行為主體（方）一定的決策權(quán)并為其服務(wù)，根據(jù)得到的服務(wù)數(shù)量及質(zhì)量對方支付報酬。在支持市政項目建設(shè)的過程中，若以財政撥款進行則中央政府為委托方，地方政府為方；若由地方政府舉債融資則投資者為委托方，地方政府為方。本文探討的是地方政府舉債的類型。
不難看出，委托-理論中，方擁有決策權(quán)，委托方處于信息劣勢。若方屬于風(fēng)險偏好型，且委托方并不能夠?qū)Ψ降臎Q策行為進行有效地監(jiān)控，勢必因信息不對稱面臨較大的風(fēng)險，反之就算方屬于風(fēng)險偏好者，若委托方能夠監(jiān)測到方的行為決策，那么對于行為結(jié)果的改變是有余地的。因此，對于委托-關(guān)系而言，如果建立一個約束機制，保證方從自身利益出發(fā)選擇最有利于委托方的策略，那么就能夠?qū)崿F(xiàn)帕累托最優(yōu)。因此，在委托關(guān)系中亟須解決的是信息不對稱問題。
在政府支持市政項目建設(shè)的條件下，由于地方政府為了達到政績考核的標(biāo)準(zhǔn)，往往忽視潛在的債務(wù)風(fēng)險，而要想實現(xiàn)帕累托最優(yōu)，那么必須要求委托方即投資者直接監(jiān)測方即地方政府，減少空間時間上的距離實現(xiàn)“近約束”機制。
二、“近約束”的委托-機制的必要性
我國正處于新型城鎮(zhèn)化的歷史進程中，對于城鎮(zhèn)化的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共事業(yè)建設(shè)和公共服務(wù)建設(shè)依舊需要大量的資金。但是，市政項目作為典型的公共品，天然具有壟斷收益性和社會公益性雙重特征，這使得其融資難度大大提升，選擇何種融資方式成為解決這一難題的焦點。
從我國市政項目投融資行為特征和地方政府的偏好，加之過往的市政項目投融資方式的歷史經(jīng)驗進行分析，可以發(fā)現(xiàn)，由于我國地方政府晉升競爭以及中央政府對地方政府考核等原因，使得地方政府在市政項目建設(shè)的投資方向上有所偏頗：偏重于基建設(shè)施、城市建設(shè)、經(jīng)濟性基礎(chǔ)設(shè)施、生產(chǎn)類基礎(chǔ)設(shè)施；輕于科教文衛(wèi)、生活類基礎(chǔ)設(shè)施、社會性基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)村建設(shè)以及生活類基礎(chǔ)設(shè)施。更重要的是，地方政府支出結(jié)構(gòu)上的不合理，加上債務(wù)負擔(dān)不斷積累，潛在的風(fēng)險也隨之不斷提升。
由于市政項目投融資與生俱來的壟斷性，因此在市政項目建設(shè)初期一般情況下由政府主導(dǎo)，另一方面因為市政項目的公益性，這導(dǎo)致地方政府背負的債務(wù)不斷累積，數(shù)額不斷增大。而隨著地方政府債務(wù)越積越多，這就需要私人部門的參與。根據(jù)我國城鎮(zhèn)化進程的具體國情，憑借債券市場進行市政項目融資是一個最佳的方式。但是在這一過程中隱性問題存在，首當(dāng)其沖的就是市政項目資金使用者與債務(wù)償還者是錯配的，而委托-的激勵機制能夠較好的處理這個問題，并且如果委托者越是能夠?qū)θ说男袨檫x擇觀察深入、確切，這樣便更加能夠提高委托-的效率。因此，“近約束”在此便發(fā)生了極為重要的作用，它使委托人能夠直接監(jiān)督人的行為選擇，這直接解決了委托-關(guān)系的缺點即信息不對稱問題，使委托-機制實現(xiàn)帕累托最優(yōu)。并且“近約束”也能夠提升政府投資效率，對于金融市場的穩(wěn)定性有所幫助。
三、“近約束”的委托-機制的作用
對于市政項目投融資實行的“近約束”機制，即地方政府為方，當(dāng)?shù)鼐用裢顿Y者為委托方，由地方政府舉債進行融資，當(dāng)?shù)鼐用褓徺I債券，并對政府的行為進行有效監(jiān)督。
汲取國外經(jīng)驗教訓(xùn)，當(dāng)?shù)鼐用癯钟械胤秸畟暗胤秸畟鶆?wù)類型為內(nèi)債，這對于金融市場的穩(wěn)定具有重要作用。首先，由當(dāng)?shù)鼐用癯钟械胤秸畟?，?dāng)國際市場發(fā)生動蕩時，有利于本國經(jīng)濟金融環(huán)境的穩(wěn)定。以2009年歐債危機為例，2010年愛爾蘭本國投資者持有比例為18.04%，外國投資者持有比例為81.96%，到2012年二者分別調(diào)整到27.76%和72.24%；2009年希臘本國持有者比例為21.03%，外國持有者比例為78.97%，到2011年分別調(diào)整至26.74%和73.26%，除此之外，西班牙、意大利等國家的本國投資者比例紛紛有所提高。歐債危機發(fā)生后，本國投資持有者比例較高的國家能夠保持較高獨立性，而高度依賴國外投資的國家更傾向于希望得到援助，因此可見內(nèi)債有助于國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定。其次，“近約束”機制下，國家在財政政策的使用選擇上有更大的空間，針對國內(nèi)具體情況制定刺激經(jīng)濟政策，可謂對癥下藥。“近約束”機制在提升政府負債率的貢獻上也發(fā)揮極大的作用。以日本為例，2012年其政府負債率為201.63，極為重要的原因便是本國投資者持有比例竟達到91.4%之高。
眾所周知，美國城鎮(zhèn)化程度極高，其運用“近約束”機制進行市政項目投融資的經(jīng)驗極為豐富，其中“近約束”機制實施的一個典型便是最受歡迎的債券之一：“收入債券”。該債券由市政項目設(shè)施收益為保證，政府以這部分收益還本付息。美國地方政府在為市民提升生活環(huán)境質(zhì)量的同時，向這些基礎(chǔ)設(shè)施受益者征收費用，相對于強制性地征稅，當(dāng)?shù)鼐用窀軌蚪邮苓@種形式。將公共品化為消費品，在征收費用的條件下，不僅可以提升服務(wù)質(zhì)量而且可以刺激居民消費。
而回歸國內(nèi)，在當(dāng)下財稅體制極易政府預(yù)算的各種條件制約中，我國地方政府在積極發(fā)展城鎮(zhèn)化的進程中債務(wù)問題令各方擔(dān)憂。這也成為地方政府進行市政項目建設(shè)的瓶頸。借鑒美國經(jīng)驗，若直接引進“近約束”的委托-機制，將市政基礎(chǔ)設(shè)施的直接受益者轉(zhuǎn)化為債券持有者，那么他們直接參與到市政項目建設(shè)的資金籌集過程，并且能夠直接監(jiān)督地方政府在市政項目建設(shè)中的行為決策，在這些項目具有經(jīng)濟收益的背景下，當(dāng)?shù)鼐用裢顿Y者不必過分擔(dān)心投資風(fēng)險過大的問題，另一方面也豐富了居民的投資渠道，從而達到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。
前文提到資金使用與債務(wù)償還的錯配問題，而“近約束”委托-機制很好地解決了這個問題，地方政府舉債融資，由市政項目的“經(jīng)濟性”還本付息，即誰是舉債者誰就是償還者，這使得地方政府的權(quán)利與責(zé)任直接匹配起來。除此之外，有債券持有人也是市政項目設(shè)施使用者直接進行監(jiān)督，能夠極大提升資金的使用效率與降低風(fēng)險。
參考文獻
[1]傅勇，匡樺.近約束、委托-機制與中國市政項目融資的規(guī)范[J].經(jīng)濟社會體質(zhì)比較，2015（05）.
【關(guān)鍵詞】
項目資本金；金融管理；問題；對策
為了進一步深化投資體制改革，使投資風(fēng)險得到有效地約束，構(gòu)建信用風(fēng)險體系，確保投資規(guī)模在可控的范圍內(nèi)，于是我國實行了項目資本金制度，以促進我國經(jīng)濟持續(xù)、健康、快速地發(fā)展。筆者就項目資本金在金融管理中應(yīng)注意的問題作如下探討。
1 概述
所謂的項目資本金就是指投資者在項目總投資中的出資額。這對于建設(shè)項目而言，就是非債務(wù)性的資金。作為項目法人而言，不需要承擔(dān)此資金的利息及債務(wù)。從投資者而言，可以根據(jù)出資所占的份額而享有所有者權(quán)益。也可以依法轉(zhuǎn)讓其出資及相關(guān)權(quán)益，但是不能夠抽回投資。從所有者權(quán)益來看，它主要包含實收資本、資本公積和留存收益，其中留存收益主要包括盈余公積、未分配利潤。從資本公積、實收資本的來源來看，主要是資本投入，而與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接的關(guān)聯(lián)，而留存收益的來源是通過企業(yè)盈利而產(chǎn)生的資本增值，這是企業(yè)經(jīng)營實績的結(jié)果。從兩者之間的相互比較來看，所有者權(quán)益比項目資本金的范圍更大，實收資本及資本公積都屬于項目資本金，而留存收益則不在項目資本金的范圍之中。項目資本金所強調(diào)的是項目實體，而并非企業(yè)注冊資金。因此，當(dāng)投資者繳納足額的資本時，實收資本就等于注冊資本[1]。
2 項目資本金構(gòu)成、來源的管理
從項目資本金來看，主要包括實收資本及資本公積，而留存收益則不是在項目資本金的范圍之內(nèi)。從項目資金的來源來看，主要是從兩個渠道的資金，即投入及借入資金。投入的資金就是項目的資本金，而借來的資金就是項目的負債。從出資方式來看，主要有貨幣、實物、產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等，但必須依法進行評估作價。從非專業(yè)技術(shù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)的作價出資來看，其比比例一般應(yīng)占投資資本總額的20%以內(nèi)，不可高出這一標(biāo)準(zhǔn)，除了特別規(guī)定的高新技術(shù)。從資本金來源來看，主要有兩種方式：直接投資與股票融資。股東直接投資中的股東有：國家、企業(yè)法人、個人及外商。從股票融資來看，主要分為私募及公開募集。投資者用貨幣的方式進行出資，主要有以下的一些來源：各級人民政府的財政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各種專項建設(shè)基金、經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息、土地批租收入、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入、地方人民政府根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費及其它預(yù)算外資金；國家授權(quán)的投資機構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益、企業(yè)折舊資金以及投資者按照規(guī)定從資金市場上籌措的資金；社會個人合法所有的資金；國家規(guī)定的其它可以用作投資項目資本金的資金。但是，銀行貸款、法人間拆借資金、非法向企業(yè)或個人集資、企業(yè)發(fā)行債券等不能充當(dāng)資本金。
3 項目資本金管理容易出現(xiàn)的問題
當(dāng)前，隨著國家經(jīng)濟資本政策的改革，政府所搭建的融資平臺不斷增加，融資的數(shù)量也越來越大。雖然采用預(yù)算內(nèi)安排、發(fā)行政府債券等方式，使資本金出資大大增大，但是，仍然存在較大的資本金需求缺口。特別是從政府融資平臺來看，其公司企業(yè)具有十分復(fù)雜的資金裙帶關(guān)系，難以對財務(wù)進行規(guī)范、透明地管理。大多數(shù)的政府所搭設(shè)的融資平臺，主要采用多頭融資的方式，一般是通過多家金融機構(gòu)融資。從銀行來看，只能夠?qū)Ρ拘匈J款賬號進行監(jiān)管。對于項目投入的資本金，一般只能夠根據(jù)資金投向單據(jù)來判定，因此，很難確定資本金的性質(zhì)，管理起來具有很大的難度。故此，在項目資本進度管理中，十分容易出現(xiàn)以下一些問題：一是對項目資本金總投資的認識不到位，沒有完全正確地理解。二是錯誤地將債務(wù)性資金當(dāng)作項目資本金。由于缺乏有效的信息資源，這就使得在今后的項目審查過程中，難以對很多資本金的來源調(diào)查清楚。特別是很多固定資產(chǎn)的來源主要分為資金、借款及銀行三個渠道。三是很多資本金的變動不符合規(guī)矩。如有的投資者將投入資金抽走；有的通過借款的方式向受資企業(yè)進行借款后而長期不還，這些方式都是變相占用企業(yè)資金，或是變相將資本抽走的行為。在企業(yè)并滿足增資或減資的情況下，而進行增資或減資處理；或者不按照要求進行增資或減資，而隨意進行增資或減資處理。四是從資本金的出資方式來看，其形式與有關(guān)規(guī)定不相符合，容易使資本金賬戶信息出現(xiàn)失真等問題。有的投資者采用以抵押物作為投入資本。這樣就很容易導(dǎo)致很多無形資產(chǎn)占有過高的比例。有的則用一些廢棄不用的機器設(shè)備及技術(shù)來進行出資等。五是從出資額及比例來看，與很多規(guī)定不符合。如有個別地企業(yè)違反《公司法》等法律法規(guī)，特別是現(xiàn)金出資的比例沒有達到30%。六是從資本金的繳納期限來看，與很多規(guī)定不符合。如極少數(shù)投資者，沒有按照相關(guān)規(guī)定進行資本金繳納，導(dǎo)致資本金到位困難，從而使企業(yè)的正常營運受到影響。七是出資依據(jù)與有關(guān)規(guī)定不相符合。如有的投資者額米有資金按照要求匯入指定賬戶。有的投資者在房地產(chǎn)開發(fā)方面，很多房產(chǎn)沒有按照規(guī)定辦好房產(chǎn)證，有的干脆就用賈產(chǎn)權(quán)證明蒙混過關(guān)。八是很多作價與很多規(guī)定不相符合。有的公司沒有投入實物或是有的無形資產(chǎn)沒有經(jīng)過驗資報告，而是由企業(yè)自己進行隨意的作價。在進行投入資產(chǎn)驗資時，有的注冊會計師沒有按照執(zhí)行到位，從而導(dǎo)致驗資報告與結(jié)果不相符合，具有很大的虛假性。九是往往只是從單個項目進行資本金的核查，而缺乏對全面整體的層面進行考慮。在核查資本金時，借款人只是從單個項目進行核查，而沒有從整體的角度進行分析，沒有將整體與個體進行有效地結(jié)合[2]。
4 有效對策
4.1 加強計算項目資本金基數(shù)總投資
根據(jù)《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》（第三版）可以知道，這里所謂的總投資不僅有建設(shè)投資及建設(shè)期的利息，也包括流動資金。對于流動資金來看，一般是按照達產(chǎn)后流動資金需要量的30%估算，并在具體核定時，必須以經(jīng)過批準(zhǔn)的動態(tài)概算作為重要依據(jù)。
4.2 加強對債務(wù)性資金和非債務(wù)性資金的審核
一是從財務(wù)報表入手。對幾期財務(wù)報表進行對比，必須特別關(guān)心其中的“銀行存款”、“資本公積”等情況的變化，對這些來源的合理性、合法性進行分析，必須對應(yīng)收款中的列支情況進行全面了解；二是做好對借款人信息收集及分析。特別是它與舉債、融資等信息進行了解，嚴(yán)防用“融資”來替代“自有資金”；三是借助合格地中介機構(gòu)，對項目資本金進行審計，讓銀行再對其結(jié)論進行采信。
4.3 加強對資本金變動的核查
加強對投入貨幣資金的核查，特別是核查好銀行明細賬，密切注意其資金使用及流向。加強應(yīng)該對變相抽逃資金的核查，特別對“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”等明細賬必須進行反復(fù)核查。凡是涉及到增資、減資等重要問題，必須經(jīng)過公司董事會的同意，并根據(jù)做出增減資本的決議而進行公告，并修改公司章程，嚴(yán)格按照相關(guān)要求進行審批，切實做好相關(guān)變更登記手續(xù)。
4.4 注重對出資方式比例日期進行核查
一是必須對出資方式是否與公司章程、合同及有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定相符合進行檢查，對于這些有關(guān)文件規(guī)定有關(guān)出資比例的規(guī)定是否合規(guī)；加強對公司“實收資本（股本）”、“固定資產(chǎn)”等相關(guān)賬簿的檢查，對實際出資與合同及公司章程的是否保持一致進行檢查。二是對實際出資日期、“實收資本（股本）”明細賬、財產(chǎn)移交證明及驗收報告是否與公司章程、合同相一致。
4.5 對出資依據(jù)和作價進行審驗
相關(guān)部門應(yīng)對固定資產(chǎn)投資項目資本金管理制度進一步細化，進一步界定企業(yè)自有資金。對通過理財信托、發(fā)行債券、等方式籌集的資金，應(yīng)在制度上明確是否可以作為項目資本金。一是對于貨幣出資的，必須加強對對賬單、收款憑證等基礎(chǔ)上，在對實際出資金額是否與規(guī)定相符合等情況進行審驗。二是對于實物出資的，必須對實物進行仔細地觀察、檢查，并對權(quán)屬轉(zhuǎn)移進行審驗，并在做好資產(chǎn)評估的前提下做好其價值的審驗。二是對于無形資產(chǎn)出資的，應(yīng)對權(quán)屬轉(zhuǎn)移情況進行審驗，并根據(jù)有關(guān)規(guī)定，做好資產(chǎn)評估，再進行其價值的審驗。三是對于其他的財產(chǎn)出資方式，必須嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定進行審驗[3]。
4.6 全面核查項目資本金
各商業(yè)銀行要嚴(yán)格執(zhí)行項目資本金制度，并確保對資本金的有效監(jiān)管。要對資本金的來源進行認真審驗。并加強對資本金比例的管理，嚴(yán)格執(zhí)行資本金的最低比例要求，不得隨意降低項目資本金的比例。另外要加強對資本金落實情況的監(jiān)督，在信貸資金投放的同時要確保項目資本金與信貸資金同時間同比例的投放到位。特別是各地方金融機構(gòu)要根據(jù)國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的規(guī)定，盡快出臺本行項目貸款的操作流程和實施細則，嚴(yán)格對項目貸款以及項目資本金的監(jiān)督和管理。要對借款人的資本金情況進行全面核查，一是對在建是項目，必須結(jié)合審計后的財務(wù)報表所反饋的相關(guān)信息進行分析，加強對項目資本金的分析計算，應(yīng)該統(tǒng)籌考量各種信息，以及對借款人的資本金實有情況進行核實；二是充分利用中介機構(gòu)針，逐一排查及分析特定的一個或幾個項目，必須嚴(yán)格核查項目資本金的比例、數(shù)量等情況；三是對于融資平臺的貸款，必要考慮到地方本級財政的實際財力，做好融資額度等方面計算，對資本金到位情況進行合理地評價；四是做好項目融資方案設(shè)計，嚴(yán)格按照監(jiān)管要求審查項目資本金的運行及到位情況。
5 結(jié)語
綜上所述，項目資本金在金融管理中還有很多需要值得注意的問題，在實際工作中，我們應(yīng)該嚴(yán)格遵循項目資本金管理的有關(guān)制度，進行精細化管理，抓住其中的細節(jié)，堵塞金融管理漏洞。
【參考文獻】
一些銀行人士向記者透露，基建項目最受歡迎的仍是房地產(chǎn)、軌道交通，港口業(yè)務(wù)由于經(jīng)濟下滑、進出口貿(mào)易受阻等原因并不受青睞。
有分析師對港口建設(shè)項目表示擔(dān)憂，他指出港口需求增長已經(jīng)減緩，但建設(shè)仍未止步，未來費率及產(chǎn)能利用率前景堪憂。
港口融資渠道還是銀行
“眼下國內(nèi)港口建設(shè)融資，主要渠道還是銀行，國際上港口建設(shè)的主要融資渠道就是債券和銀行貸款?！币毁Y深信托人士告訴記者，“港口信托并非主流，此前國內(nèi)港口如河北曹妃甸曾成功發(fā)行產(chǎn)品，目前正在預(yù)熱的港口項目非常稀少。”
信托這幾年異軍突起，幫助不少企業(yè)渡過難關(guān)。融資領(lǐng)域涉及各行各業(yè)，5.54萬億元的受托規(guī)模僅次于保險，位居國內(nèi)金融行業(yè)規(guī)模第三的位置。
雖如此，“港口項目信托的缺點是收益率低?！辟Y深信托業(yè)人士劉擎接受記者采訪時表示，“經(jīng)營港口本身并不特別賺錢，大部分港口上市公司資產(chǎn)收益率比較低，若資產(chǎn)收益率低于10%，理論上就無法支撐信托項目的成本。而且港口盈利狀況各不相同，負責(zé)任的信托經(jīng)理還需要去調(diào)查核算。”
“個人認為，港口融資最容易獲得市場認可的方式是抵押股票。因為大多數(shù)的港口都有股票，上市公司就有10多個?！眲⑶嫦蛴浾弑硎尽?/p>
利得(中國)財富管理研究院副總監(jiān)王珍向記者透露，“港口項目融資總金額比較大，需要比較資深、財力雄厚的信托公司方能承辦。”王珍告訴記者，“規(guī)模較小的信托公司的資信水平易受質(zhì)疑，大信托公司對接的概率比較大?！?/p>
而銀行對于港口融資看法不一，國有大行表示，只要滿足融資條件，可以提供貸款；而部分中小銀行表示，不愿意涉足于此。
“對于此類固定資產(chǎn)購置，只要符合貸款要求，我們都可以辦理?！蹦硣写笮兄行虚L告訴記者，“不過，對于銀行更偏愛大企業(yè)做固定資產(chǎn)購置，小企業(yè)風(fēng)險略高。銀行做得最多的基建項目還是房地產(chǎn)、軌道交通?！?/p>
某城商行人士告訴記者，港口項目融資金額較高，該行不愿意涉及?！皩τ谥芷陂L、項目融資額大的港口項目我們持謹(jǐn)慎態(tài)度?！痹撊耸空f道，“還要觀察融資方情況，是多年積累還是剛剛轉(zhuǎn)型，企業(yè)家素質(zhì)等諸多因素?！?/p>
不過，也有行業(yè)樂于接受港口項目，一票據(jù)公司負責(zé)人告訴記者，類似港口項目的基建工程，只要企業(yè)出示銀行開具的承兌匯票，他們就會積極貼現(xiàn)。
“基建項目可以免稅，不要增值稅發(fā)票，貼現(xiàn)起來更簡便快捷。”上述票據(jù)公司負責(zé)人說道。
產(chǎn)能過剩存憂
我國港口上半年完成吞吐量47.4億噸，同比增長7.2%，雖總體保持增長，但增速繼續(xù)回落，分析師指出，這是受到國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、需求放緩、歐美經(jīng)濟危機影響所致。
“經(jīng)濟環(huán)境不佳，對進出口行業(yè)影響較深，復(fù)蘇還需要時間，而一般港口信托項目也就1~2年，港口兌付壓力頗大?！庇行磐腥耸恳矊Υ吮硎緭?dān)憂。
齊魯證券的一份研報直言，需求增長雖減緩，港口建設(shè)仍不止，未來費率及產(chǎn)能利用率前景堪憂。
可行性研究是一種通過詳細調(diào)查研究，對擬建項目的必要性、可能性及經(jīng)濟效益與社會效益進行全面、系統(tǒng)、綜合的分析與論證，以便進行正確決策的研究活動，是一種綜合的經(jīng)濟分析技術(shù)?？尚行匝芯渴枪こ探ㄔO(shè)前期工作的重要組成部分，是投資項目立項、決策的主要依據(jù)?？尚行匝芯康娜蝿?wù)就是在對項目所在地區(qū)社會、經(jīng)濟發(fā)展調(diào)查、研究、評價、預(yù)測、勘察的基礎(chǔ)上，對項目建設(shè)的必要性、經(jīng)濟合理性、技術(shù)可行性、實施可能性提出綜合性的研究論證報告。
一、投資項目的選擇與可行性研究
按照世界銀行的解釋，投資項目是在規(guī)定的期限內(nèi)，為完成一項（或一組）開發(fā)目標(biāo)而規(guī)劃的投資、政策、機構(gòu)以及其他各方面的綜合體。項目是一次性的，所以它不像作業(yè)那樣是重復(fù)性的，可以在以后的重復(fù)操作中得以糾正。項目的失誤帶來的損失是非常大的，項目是有風(fēng)險的，但是它并不意味著在項目選擇時可以放松，而更要求在項日選擇的最開始時就必須進行嚴(yán)格的決策。
對于一個國家、一個企業(yè)或其他的投資主體來說，經(jīng)常面臨著眾多的投資機會，或者說有許多事情要做，因而需要在多種投資機會中認真選擇，只有選擇了正確的投資項目，才能保證將有限的資金用在關(guān)鍵領(lǐng)域，才能保證獲得較高的投資效益，項目成功才有基礎(chǔ)。項目選擇是重要的項目決策之一。
可行性研究是20世紀(jì)30年代美國因開發(fā)田納西河流域而推行的方法，目前已形成一套完整的科學(xué)方法，在世界各國的各個領(lǐng)域里被廣泛采用，成為保障項目建設(shè)正確決策必不可少的手段。
要做好可行性研究，首先要對可行性研究與項目評估的關(guān)系有所了解?？尚行匝芯亢晚椖吭u估都是以分析和論證項目可行與否為目的的工作，兩者關(guān)系密切，有許多共同之處，也各有自身的特點，所以要了解二者的區(qū)別與聯(lián)系。從二者的關(guān)系來看，可行性研究與項目評估均處于項目發(fā)展周期的建設(shè)前期階段，都是重要的前期準(zhǔn)備工作。這兩項工作的質(zhì)量如何，對項目投資都會產(chǎn)生極大影響?？尚行匝芯亢晚椖吭u估都是應(yīng)用性的學(xué)科，二者的基礎(chǔ)理論和內(nèi)容基本相同，無論從經(jīng)濟評價指標(biāo)計算的基本原理、分析對象、分析依據(jù)，還是分析內(nèi)容都是相同的。而且二者的最終工作目標(biāo)及要求也是相同的，都是通過分析論證，判斷項目的可行與否，實現(xiàn)投資決策的科學(xué)化，提高投資效益，使資源得到最佳配置。
可行性研究與項目評估又有明顯的區(qū)別，主要有以下幾方面：
1.行為的主體不同?？尚行匝芯抗ぷ魇怯赏顿Y者負責(zé)組織委托的，而項目評估則是由貸款銀行或有關(guān)部門負責(zé)組織委托的，這兩項活動均須委托有關(guān)工程咨詢機構(gòu)進行，因此，咨詢機構(gòu)要對不同的行為主體負責(zé)。
2.立足點不同?？尚行匝芯渴钦驹谥苯油顿Y者的角度來考察項目的，而項目評估則是站在貸款銀行或有關(guān)部門的角度來考察項目。由于角度不同，可能導(dǎo)致對同一問題的看法不同，進而得出的結(jié)論也會有所差異。
3.所起的作用不同。兩者都是進行投資決策的重要依據(jù)，可行性研究是投資者進行投資決策和政府職能審批項目的重要依據(jù)，項目評估是政府職能部門和上級主管部門審批項目的重要依據(jù)，更是金融機構(gòu)確定貸款與否的重要依據(jù)。兩者不可能也無法替代。
4.所處的階段不同。盡管兩者同處于項目建設(shè)周期的建設(shè)前期，但在此時期內(nèi)，可行性研究在先，項目評估在后，這一工作順序不能顛倒?？尚行匝芯渴峭顿Y決策的首要環(huán)節(jié)，但僅有這一環(huán)節(jié)是不夠的，還必須在此基礎(chǔ)上進行項目評估?？尚行匝芯繛轫椖吭u估提供工作基礎(chǔ)，而項目評估則是可行性研究的延伸、深化和再研究。
二、可行性研究在項目建設(shè)中的作用
可行性研究是建設(shè)前期工作的重要步驟，是編制建設(shè)項目設(shè)計任務(wù)書的依據(jù)。對建設(shè)項目進行可行性研究是基本建設(shè)管理中的一項重要基礎(chǔ)工作，是保證建設(shè)項目以最小的投資換取最佳經(jīng)濟效果的科學(xué)方法，可行性研究在項目投資決策和項目運作建設(shè)中具有十分重要的作用。
1.可行性研究在投資項目建設(shè)前期中的作用。投資項目的可行性研究是確定項目是否進行投資決策的依據(jù)。社會主義市場經(jīng)濟投資體制的改革，把原由政府財政統(tǒng)一分配投資的體制變成了由國家、地方、企業(yè)和個人的多元投資格局，打破了由一個業(yè)主建設(shè)單位無償使用的局而。因此，投資業(yè)主和國家審批機關(guān)主要根據(jù)可行性研究提供的評價結(jié)果，確定對此項目是否進行投資和如何進行投資。
批準(zhǔn)的可行性研究是項目建設(shè)單位籌措資金特別是向銀行申請貸款或國家申請補助資金的重要依據(jù)，也是其他投資者的合資理由根據(jù)，凡是應(yīng)向銀行貸款或申請國家補助資金的項目，必須向有關(guān)部門報送項目的可行性研究。銀行或國家有關(guān)部門通過對可行性研究的審查，并認定項目確實可行后，才同意貸款或進行資金補助。如世界銀行等國際金融組織以及我國建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行等金融機構(gòu)，都要求把提交可行性研究作為建設(shè)項日申請貸款的先決條件。
可行性研究是編制項目初步設(shè)計的依據(jù)。初步設(shè)計是根據(jù)可行性研究對所要建設(shè)的項目規(guī)劃出實際性的建設(shè)藍圖，即較詳盡地規(guī)劃出此項目的規(guī)模、產(chǎn)品方案、總體布置、工藝流程、設(shè)備選型、勞動定員、三廢治理、建設(shè)工期、投資概算、技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)等內(nèi)容，并為下步實施項目設(shè)計提出具體操作方案。初步設(shè)計不得違背可行性研究已經(jīng)論證的原則。可行性研究是國家各級計劃綜合部門對固定資產(chǎn)投資實行調(diào)控管理，編制發(fā)展計劃、固定資產(chǎn)投資、技術(shù)改造投資的重要依據(jù)。出于投資項目尤其是大中型項目考慮的因素多，涉及的范圍廣，投入的資金數(shù)額大，可能對全局和當(dāng)?shù)氐慕⑦h期經(jīng)濟生活帶來深遠的影響，因此，這些項目的可行性研究內(nèi)容更加詳細，可作為計劃綜合部門對固定資產(chǎn)投資實施調(diào)控管理和編制國民經(jīng)濟及社會發(fā)展計劃的重要依據(jù)。
另外，批準(zhǔn)的可行性研究是項目建設(shè)單位向國土開發(fā)及土地管理部門申請建設(shè)用地的依據(jù)。因為可行性研究對擬建項目如何合理利用土地的設(shè)想提出了辦法和措施，國家開發(fā)部門和土地管理部門可根據(jù)可行性研究具體審查用地計劃，辦理土地使用手續(xù)?？尚行匝芯繛榇_保項目達到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，提出了治理措施和辦法，這些信息可作為環(huán)保部門對項目進行環(huán)評、具體研究治理措施、簽發(fā)項目建設(shè)許可文件的主要依據(jù)。
在可行性研究過程中，因為運用了大量的基礎(chǔ)資料，一旦有關(guān)地形、工程地質(zhì)、水文、礦產(chǎn)資源儲量、工業(yè)性實驗的數(shù)據(jù)不完整，不能滿足下一個階段工作需要時，負責(zé)初步設(shè)計的部門就需要根據(jù)可行性研究提出的要求和建議，進一步開展有關(guān)地形、工程地質(zhì)、水文等的勘察工作或加強工業(yè)性實驗，補充有關(guān)數(shù)據(jù)。由此可見，可行性研究在投資項目建設(shè)前期的作用至關(guān)重要。
2.可行性研究對設(shè)計項目管理的作用。可行性研究是編制設(shè)計任務(wù)書的重要依據(jù)，也是進行初步設(shè)計和工程建設(shè)管理工作中的重要環(huán)節(jié)?？尚行匝芯坎粌H對擬議中的項目進行系統(tǒng)分析和全面論證，判斷項目是否可行，是否值得投資，還要進行反復(fù)比較，尋求最佳建設(shè)方案，避免項目方案的多變造成的人力、物力、財力的巨大浪費和時間（下轉(zhuǎn)第69頁）（上接第67頁）的延誤。這就需要嚴(yán)格項目建議書及可研報告的審批制度，確保可研報告的質(zhì)量。假如在設(shè)計初期不能提出高質(zhì)量的、切合實際的設(shè)計任務(wù)書，不能將建設(shè)意圖用標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)術(shù)語表達出來，自然也就無法有效地控制設(shè)計的全過程。如果工程的初步設(shè)計起不到控制工程輪廓及主要功能的作用，或只有一個粗略的方案便草率地進入施工圖設(shè)計，設(shè)計項目管理與施工肯定會出現(xiàn)問題。
如果可行性研究中的總目標(biāo)控制不好，在設(shè)計過程中朝令夕改，就會使設(shè)計者無所適從，造成產(chǎn)品先天不足。因此，初步設(shè)計概算必須在可研報告估算控制范圍之內(nèi)。初步設(shè)計未獲批準(zhǔn)，不得進入施工圖設(shè)計階段，重大設(shè)計變更須報原批準(zhǔn)機關(guān)審批，以避免工程建設(shè)中不斷追加投資使工程管理失控，造成“半拉子工程”，給國家及投資業(yè)主帶來巨大損失。
工程項目的建造成本在很大程度上直接取決于可行性研究及設(shè)計。如果設(shè)計項目管理早一點介入到建設(shè)前期，在設(shè)計前就對項目設(shè)計提出一些功能要求，設(shè)計中的變更工作量就會減少，設(shè)計周期就會縮短。由于設(shè)計仟務(wù)書不完整，可行性研究報告深度不夠，使設(shè)計者無從下手，形成邊設(shè)計邊施工，勢必給施工和項目建設(shè)管理帶來困難。
3.項目可行性研究的根本意義在于揭示和規(guī)避風(fēng)險預(yù)測投資收益，降低機會成本。當(dāng)一個企業(yè)只面對一個項目時，項日可行性研究如前所述、主要是回答諸如該項目政策、市場是否允許上，企業(yè)怎么創(chuàng)造條件上，收益前景如何，風(fēng)險在什么地方及有多大等問題。但對現(xiàn)實中的企業(yè)而言，經(jīng)常遇到的是同時面對兩個或多個項目，需要集中有限的資源(資金、人力等)，選擇上其中的某一個或幾個項目，這時可行性研究的任務(wù)除對單個項目進行可行性研究外，還需對不同項目進行橫向投入產(chǎn)出比較，從中選擇機會成本最低、風(fēng)險最小、投資收益最大的項目。
無論是單個項目還是一組項目，對項目可行性研究而言，其根本作用體現(xiàn)在兩個方面：一是闡述風(fēng)險所在及風(fēng)險程度，以提供給決策者在決定該項目是否上馬和一旦項目上馬后怎么規(guī)避風(fēng)險時參考，幫助企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)避免重大決策失誤，從而避免給企業(yè)發(fā)展造成重大損失。二是在確保風(fēng)險可控的前提下，提出項目運作的基本思路，為企業(yè)獲取最大投資收益提出合理化建議。這兩點也是項目可行性研究的最終意義所在。
三、做好可行性研究的措施
為適應(yīng)社會主義現(xiàn)代化建設(shè)和市場經(jīng)濟體制改革的需要，我國勘察設(shè)計及工程咨詢單位必須實現(xiàn)兩大轉(zhuǎn)變，一是改企轉(zhuǎn)制，二是轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制。但我國投資項目可行性研究仍存在一些問題，主要是基礎(chǔ)工作不扎實，可行性研究內(nèi)容不夠完整全面、深度不夠，重可行性論證而忽視不可行性分析。
對此，我們不僅要切實從思想上重視可行性研究的作用，提高可行性研究從業(yè)人員的綜合素質(zhì)，突出重點，提高效率，加強行業(yè)自律和監(jiān)管。加入WTO后，外國工程咨詢設(shè)計機構(gòu)將進入中國，國際競爭國內(nèi)化的形勢迫在眉睫。這就要求工程咨詢設(shè)計單位要勇敢地走向市場，使可行性研究與設(shè)計工作上個新臺階。要轉(zhuǎn)變觀念，加強管理，增強技術(shù)人員的責(zé)任感。設(shè)計是科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的橋梁，圖紙上每一條線、每一個點都代表著技術(shù)責(zé)任和一定數(shù)量的資金，設(shè)計質(zhì)量的優(yōu)劣對工程建設(shè)有直接的聯(lián)系。
可行性研究要以質(zhì)量控制為核心，對項目的規(guī)模、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、工藝布局、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、技術(shù)進步等方面應(yīng)實事求是地進行科學(xué)分析。從事可行性研究的人員要真正樹立為國家、為業(yè)主服務(wù)的精神，熟悉國家和地方對項目建設(shè)的有關(guān)法律政策規(guī)定，準(zhǔn)確掌握有關(guān)專業(yè)知識，不斷學(xué)習(xí)新技術(shù)，真正做到科學(xué)地、獨立地、不受任何干擾地把握好產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，提高可行性研究的深度和質(zhì)量，為社會提供質(zhì)量精良的產(chǎn)品。
加強可行性研究與論證工作，在現(xiàn)階段首先需要政府的高度重視和支持，使這項工作具有廣泛性、社會性。其次是發(fā)揮中介組織作用，是提高可行性研究與論證的質(zhì)量的保障。在知識經(jīng)濟和科學(xué)技術(shù)突飛猛進的時代，可行性研究勢必成為一種市場經(jīng)濟行為。我們要快速發(fā)展可行性研究與論證工作，為政府和項目業(yè)主、乃至民營企業(yè)投資提供項目和科學(xué)決策依據(jù)，為企業(yè)當(dāng)好參謀、顧問，為建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制、推動我國經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展做出有益的貢獻。
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一、創(chuàng)新股權(quán)融資模式
創(chuàng)新投融資模式，成功引入平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、全國社?；鹄硎聲?、中銀集團投資有限公司三家戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略投資者投資資金達312億元，創(chuàng)造了我國合資鐵路引資的新紀(jì)錄，為鐵道部在合資鐵路融資方面起到了示范作用，也為京滬高速鐵路建設(shè)提供了資金保障。
1.科學(xué)設(shè)計融資工作組織和融資方案?？茖W(xué)合理的設(shè)計融資方案，對降低高速鐵路建設(shè)成本，保證充足穩(wěn)定的資金來源以及完善項目法人治理結(jié)構(gòu)等方面均具有重要的意義。鐵道部和京滬鐵路客運專線公司籌備組（以下簡稱"公司籌備組"）結(jié)合以往研究，借鑒已組建合資公司的融資經(jīng)驗，成功設(shè)計了現(xiàn)實可行的融資方案和融資工作組織，首先，成立了由鐵道部財務(wù)司牽頭，鐵道部各司局配合，中國鐵路建設(shè)投資公司、公司籌備組全力配合的融資工作組，對相關(guān)工作集體研究、加強溝通協(xié)調(diào)；其次，根據(jù)京滬高速鐵路投資及收益特點，有選擇地與保險資金、社?；鸬葢?zhàn)略投資接觸，力促其投資高鐵；第三，由公司籌備組與沿線各省市政府簽訂征地拆遷協(xié)議，明確由地方承擔(dān)征地拆遷工作和費用，各省市出資者代表作為股東以土地拆遷費用作價入股；第四，以京滬高速鐵路股份有限公司（以下簡稱"京滬公司"）為融資主體，繼續(xù)引入其他投資者和籌集各種債務(wù)資金，保證項目建設(shè)；第五，在項目如期建成后，京滬公司實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，在適當(dāng)?shù)臅r期進行資本市場融資，優(yōu)化京滬公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而保障公司未來健康長遠發(fā)展。
2.合理選擇戰(zhàn)略投資者，大力宣傳京滬高鐵的前景。在股權(quán)融資方面，公司籌備組積極探索市場化融資方式，吸納民間資本、法人資本和國外資本，構(gòu)建多元投資主體，拓展多種投資渠道，滿足項目建設(shè)資金需要。準(zhǔn)確定位潛在投資者，是整個股權(quán)融資的關(guān)鍵。合理選擇戰(zhàn)略投資者，有針對地進行融資推介，提高了融資效率，對整個股權(quán)融資工作起到了事半功倍的效果。公司結(jié)合高速鐵路項目股權(quán)融資資金需要量大、投資收益穩(wěn)定、投資回收期較長等幾個主要特征，選擇符合項目資金特性的社會投資資金進行市場篩選，最終確定國內(nèi)保險資產(chǎn)管理公司、全國社會保障基金理事會、國內(nèi)商業(yè)銀行在海外的投資平臺、境內(nèi)外財務(wù)投資者、境內(nèi)外其他行業(yè)大型企業(yè)等作為引資重點。在準(zhǔn)確定位潛在投資者后，公司籌備組編制詳盡的項目引資備忘錄，在引資備忘錄中，針對潛在投資者關(guān)注的問題進行了詳細闡述，為吸引投資者做足了功課。公司籌備組分別與保監(jiān)會牽頭的多家保險公司、全國社會保障基金理事會、印尼泛?。≒ANIN）集團、中信證券股份有限公司、中石油、中海油、中煤集團、神華集團等國內(nèi)外潛在投資者進行了廣泛接觸和洽談，提供引資材料，召開了多次項目推介會。公司籌備組將京滬高速鐵路項目的前景和效益預(yù)期向戰(zhàn)略投資者進行了全面介紹，引起了戰(zhàn)略投資者極大的投資興趣，有意向的投資者與公司籌備組簽訂了投資意向書。
3.高效融資談判確保成功引入戰(zhàn)略投資者。融資談判是整個股權(quán)融資工作的核心，各戰(zhàn)略投資方都派出了高級別高規(guī)格的談判團隊，與鐵路方進行日常對接，查閱資料，提出問題，提出諸多談判條件。鐵道部和公司籌備組特別重視本項工作，專門成立的鐵路方融資組針對投資者關(guān)注的問題，提供資料，及時研究政策，給予明確答復(fù)，消除投資者的疑慮。經(jīng)過多輪次高效談判，鐵道方與各戰(zhàn)略投資者就鎖定投資、建設(shè)期收益安排、融資結(jié)構(gòu)、技術(shù)與工期風(fēng)險、退出機制、行車鋪畫權(quán)、票價政策、清算政策、運營成本、公司治理結(jié)構(gòu)等方面達成了共識，簽訂了發(fā)起人協(xié)議，確定了公司章程，注冊成立了京滬公司。在京滬公司發(fā)起設(shè)立階段，平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司和全國社會保障基金理事會分別認購股份160億股和100億股。京滬公司成立后，中銀集團投資有限公司2010年在北京產(chǎn)權(quán)交易所以60億元購買了中國鐵路建設(shè)投資公司持有的京滬公司52.17億股股份。
二、保障工程建設(shè)、降低資金成本，合理籌措債務(wù)性資金
在京滬高速鐵路建設(shè)階段，為控制投資，節(jié)約財務(wù)費用，京滬公司遵循先使用資本金后使用債務(wù)資金的思路安排建設(shè)資金，并嚴(yán)格按照"保障工程建設(shè)、降低資金成本"的原則積極籌措債務(wù)性資金，保障了工程建設(shè)的提前完成和運營管理的順利進行，大量地節(jié)約了建設(shè)期債務(wù)資金利息，概算中批復(fù)建設(shè)期利息144.6億元，實際發(fā)生20.05億元，節(jié)約124.55億元。
1.細化資金預(yù)算管理，合理安排資金籌措規(guī)模，減少資金冗余。按照"全面性、分級分工負責(zé)、綜合平衡、積極溝通"的原則編制資金預(yù)算。公司首先依據(jù)鐵道部下達的投資計劃，細化施工組織，編制月度投資實施計劃和月度甲供材料采購安排，結(jié)合年末資金余額、年度預(yù)付工程款及料款、每月工程進度款及材料采購、季度結(jié)算款，考慮質(zhì)保金等各方面因素，分析編制資金預(yù)算，并報請公司董事會、股東大會審議批準(zhǔn)資金預(yù)算。公司在預(yù)算資金的管理上，按照批準(zhǔn)的資金預(yù)算嚴(yán)格執(zhí)行，在年度資金預(yù)算的基礎(chǔ)上進行動態(tài)管理，根據(jù)各季度、月份實際編制季度、月份滾動資金預(yù)算，每月合理安排資金籌措規(guī)模，減少資金冗余，保證工程建設(shè)的需要。
2.充分發(fā)揮鐵道部籌集債務(wù)性資金的整體優(yōu)勢，努力降低資金成本，控制資金風(fēng)險。鐵道部在京滬高速鐵路建設(shè)過程中，指導(dǎo)京滬公司債務(wù)性資金籌集工作，京滬公司利用鐵道部集中籌資優(yōu)勢為京滬高速鐵路累計提供低成本統(tǒng)借統(tǒng)還資金2170658萬元，其中150000萬元的利率僅為2.6%，1150000萬元的利率為基準(zhǔn)利率下浮20%，130000萬元利率為4.5%，都遠遠低于當(dāng)時京滬公司從市場籌集資金的利率，大大降低了公司建設(shè)期的利息支出。
3.準(zhǔn)確把握時機，簽訂大額長期鎖定資金成本的固定資產(chǎn)貸款合同，大大降低了建設(shè)期利息。在項目建設(shè)期間，國家宏觀調(diào)控和貨幣政策的變化較大，京滬公司在鐵道部指導(dǎo)下及時作出了調(diào)整和變化，準(zhǔn)確判斷資金市場的趨勢，京滬公司在2009年末和2010年初簽訂了高達268億元的長期鎖定資金成本的固定資產(chǎn)貸款合同，合同利率為簽訂時期基準(zhǔn)利率（當(dāng)時僅為5.94%，建設(shè)期最高時為7.05%）下浮10%，前10年固定，后10年浮動。
4.合理安排債務(wù)資金結(jié)構(gòu)，保障資金需要和降低未來公司還款壓力。京滬密切關(guān)注國家宏觀調(diào)控和貨幣政策調(diào)整，緊密結(jié)合資金市場變化，積極籌措銀行貸款及其他資金，在銀行貸款安排時，一是考慮長期貸款和短期貸款相結(jié)合，適當(dāng)保持一定數(shù)量的低成本短期借款，并落實好接續(xù)資金，降低資金成本，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)；二是采取企業(yè)信用融資，降低財務(wù)風(fēng)險；三是資金成本爭取同期同檔次人民幣貸款基準(zhǔn)利率下浮。
5.選擇合適融資工具。京滬公司充分利用各商業(yè)銀行在金融信息、產(chǎn)品、渠道等方面的綜合優(yōu)勢，選擇國家開發(fā)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行幾個規(guī)模較大的銀行作為合作行，在融資工具的選擇上公司也充分考慮了建設(shè)期和未來公司運營還貸的各種因素。使用了國開行的政策性貸款，國內(nèi)商業(yè)銀行貸款，信托資金，債務(wù)保理，委托借款等。
6.細化合同條款，盡最大能力減少建設(shè)期利息支出。京滬公司積極主動與銀行溝通，在合同條款針對計息方式和償還方式做了最大能力爭取，在計息方式上，盡力要求按年付息，降低了資金時間成本，在日利率計算上，打破了銀行的固化方式，由日利率為年利率除以360天調(diào)整為年利率除以365天，在算息上，要求計息滿年按年，滿月按月，不滿月按天計算。在還本安排上要求各行允許公司可以提前還款，不收取費用，為公司資金調(diào)度和使用增加了靈活性。
7.使用運輸結(jié)余資金用于工程建設(shè)，減少債務(wù)資金籌集規(guī)模。京滬高速鐵路于2011年6月30日開通運營，運營有一定的結(jié)余資金，京滬公司從整體資金面考慮，也從合資公司的利益出發(fā)，在工程概算清理階段，減少債務(wù)資金籌集規(guī)模，使用了運輸結(jié)余資金，盤活資金，減少利息支出。
三、強化資金管理，建立資金預(yù)警機制，防范財務(wù)風(fēng)險
一是嚴(yán)格執(zhí)行鐵道部"三重一大"制度規(guī)定，對建設(shè)資金支付實施計劃財務(wù)部主任、總會計師、總經(jīng)理聯(lián)簽制度，確保資金支付依據(jù)充分、依法合規(guī)。二是加強對施工單位資金的支付管理。京滬公司根據(jù)合同約定和工程進展的實際情況，結(jié)合資金到位時間，每年初，按照全年施工計劃（扣除甲供材料）的20%支付年度預(yù)付款；每月初，按照月度投資計劃不少于50%，支付一次月度進度款；每月末，根據(jù)現(xiàn)場統(tǒng)計的施工單位實際完成情況，考慮一定的扣除比例，補充撥付一次月度進度款；每季末，根據(jù)驗工計價結(jié)果，扣留質(zhì)量保證金后，將工程結(jié)算款及時撥付施工單位，做到不多撥、不欠撥。這樣，資金的撥付和現(xiàn)場資金的實際需求基本匹配，工程資金得到了保障，加快了工程進度。三是強化對施工單位的建設(shè)資金監(jiān)管。根據(jù)施工、監(jiān)理合同規(guī)定，京滬公司選擇中國建設(shè)銀行作為土建一、二、三、五、六標(biāo)段和站房1、2、3、5、6、7標(biāo)的施工、監(jiān)理資金監(jiān)管銀行，中國農(nóng)業(yè)銀行作為土建四標(biāo)段和站房4標(biāo)段施工、監(jiān)理資金的監(jiān)管銀行，通過京滬公司、施工企業(yè)、銀行三方充分溝通和協(xié)商，簽訂了《京滬高速鐵路建設(shè)資金監(jiān)管協(xié)議》，規(guī)定每月施工、監(jiān)理單位向公司各建設(shè)指揮部報送資金使用預(yù)算，經(jīng)指揮部審批后交由各銀行營業(yè)機構(gòu)按預(yù)算實施監(jiān)管。同時，京滬公司可通過網(wǎng)上銀行系統(tǒng)對施工、監(jiān)理單位的資金流向進行監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)問題及時糾正，保證了建設(shè)資金的有效使用，防范了資金風(fēng)險。四是嚴(yán)格控制甲供物資資金撥付程序。鋼材按照合同約定需支付各大鋼廠預(yù)付款的，嚴(yán)格按月度需求計劃計算支付，并隨時關(guān)注需求計劃的完成程度，做到實事求是，不超出實際供應(yīng)而占用資金。其他材料按合同約定，每月根據(jù)實際收到材料進行結(jié)算后支付資金。對設(shè)計、監(jiān)理、其他費用的撥付，除有的合同規(guī)定的少量預(yù)付款外，必須先驗工計價，后撥款，所有資金支付必須有充分依據(jù)，做到投資與進度相符，資金撥付與驗工計價匹配。五是加強建設(shè)管理費管理，嚴(yán)格會議預(yù)算制度。針對公司業(yè)務(wù)會議較多的情況，京滬公司加強了會議費用管理，規(guī)定會議主辦部門必須在會議召開前，根據(jù)會議人數(shù)、規(guī)模、時間等因素，提出會議預(yù)算，經(jīng)總會計師簽字后，按預(yù)算指標(biāo)控制執(zhí)行，超預(yù)算支出不予報銷。六是為避免大額現(xiàn)金支出，防缺補漏。京滬公司嚴(yán)格執(zhí)行銀行結(jié)算制度，超過支票結(jié)算起點的經(jīng)濟事項一律使用支票支付；公司財務(wù)實施集中管理，沿線各指揮部路途較遠，公司與有關(guān)銀行協(xié)商，辦理公務(wù)報銷卡，在指揮部指定專人負責(zé)，將報銷款項通過公司總卡支付；對職工個人發(fā)放工資、獎金等，一律通過銀行轉(zhuǎn)賬結(jié)算。七是加強招標(biāo)費用管理，嚴(yán)格執(zhí)行鐵道部規(guī)定，所有標(biāo)書收入和支出通過"招投標(biāo)費"科目核算，招標(biāo)支出實施預(yù)算控制。
參考文獻：
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[2]游經(jīng)元.鐵路投融資體制改革若干問題的思考[J]. 鐵道運輸與經(jīng)濟. 2004（10）
我之所以親自主持每個季度的金融工作會，是因為在今年這樣“大干之年”、“比拼之年”、“亮相之年”、“檢閱之年”的大背景下，金融工作對經(jīng)濟社會事業(yè)跨越式發(fā)展的地位和作用更加突顯。今年擬召開四次金融工作會，每次會議的重點原則上可以這么確定：一是本次會議以集中政策信息、項目信息，實現(xiàn)金融與項目對接為主要內(nèi)容；二是在六月下旬，主要檢查、匯總所有對接項目的進展和效果；三是在九月份，流動性、開放式研究項目運營中的經(jīng)驗、教訓(xùn)和問題，集中研究金融生態(tài)建設(shè)中需要解決的問題；四是在20__年初，總結(jié)今年工作并提出明年計劃。
我們今天的會議，聽取了12家主管部門的項目匯報，縣轄9家銀行機構(gòu)對今年金融政策走向及初步意向性對接的項目作了介紹。我們兌現(xiàn)了的獎勵政策。之后，武華同志和成群同志講了重要意見。他們的講話代表了縣委、縣政府今年對縣轄各家銀行工作新的要求。下面我強調(diào)三個問題：
一、科學(xué)把握今年的金融形勢
（一）保增長、防通脹、惠民生的主調(diào)，會在貨幣政策保持連續(xù)性基礎(chǔ)上提高針對性和靈活性。各項目主管部門和金融機構(gòu)，既要在保持連續(xù)性上最大限度求增量，更要在針對性和靈活性上求突破。
（二）“有保有控”的基本原則，會在項目選擇的審批程序上更加嚴(yán)格。我們必須認真對接好政策，過細過深地做項目，全面避開“控”的紅燈，步入“?！钡年柟獯蟮?。
（三）武隆跨越發(fā)展的難得勢頭，是金融業(yè)發(fā)展的難得機遇。縣轄各家銀行必須以積極的態(tài)度介入，穩(wěn)健的步伐做事，力求在經(jīng)濟社會發(fā)展上爭得更大的市場份額。
二、務(wù)必突出縣域經(jīng)濟發(fā)展的重點投向
同志們都看到了，武隆今年是以“前所未有的指標(biāo)、前所未有的措施、前所未有的力度”在力求達到武隆前所未(來源：文秘站 ）有的發(fā)展速度。所以，縣轄各銀行在信貸支持上至始至終要突出以下四個重點：一是對萬元增收工程的資金支持。萬元增收工程是今年市委、市政府對17個區(qū)縣考核的重中之重，是一項政治決策。全縣各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、縣級各相關(guān)部門已經(jīng)啟動該項工作，今年金融機構(gòu)對于萬元增收工程的資金支持要重點體現(xiàn)。二是對旅游“二次創(chuàng)業(yè)”的資金支持。各縣轄銀行要研究具體過細措施支持我縣旅游“二次創(chuàng)業(yè)”項目。三是對園區(qū)建設(shè)和招商引資的資金支持。目前，我縣已能實現(xiàn)園區(qū)土地指標(biāo)的全覆蓋，要以積極的態(tài)度做好項目推進工作。四是對我縣“五大重慶”建設(shè)的資金支持。
三、認真落實好本次會議的主要精神
為深化投資體制改革，建立投資風(fēng)險約束機制，有效地控制投資規(guī)模，提高投資效益，促進國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展，自1996年起，我國開始實施資本金制度。這對于防范信用風(fēng)險，維系社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。但項目資本金制度在實際金融管理中需要注意幾個問題，筆者結(jié)合工作談點淺見。
一、要注意項目資本金與所有者權(quán)益的區(qū)別
項目資本金是指在建項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對于建設(shè)項目來說，是非債務(wù)性資金，項目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資及其相應(yīng)權(quán)益，但不得以任何方式抽回。而所有者權(quán)益包括實收資本、資本公積和留存收益，其中留存收益包括盈余公積和未分配利潤。實收資本和資本公積一般來源于企業(yè)的資本投入，與企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)，而留存收益則來源于企業(yè)盈利產(chǎn)生的資本增值，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實績的體現(xiàn)。從兩者的比較可以看出，所有者權(quán)益的范圍包括了項目資本金，所有者權(quán)益中的實收資本和資本公積屬于項目資本金，而所有者權(quán)益中的留存收益一般不屬于項目資本金的范疇。另外，項目資本金主要強調(diào)的是作為項目實體而不是企業(yè)所注冊的資金，注冊資金是指企業(yè)實體在工商行政管理部門登記的注冊資金，通常指營業(yè)執(zhí)照登記的資金，即會計上的“實收資本”或“股本”，是企業(yè)投資者按比例投入的資金。因而，在投資者足額繳納資本后，企業(yè)的實收資本應(yīng)該等于企業(yè)的注冊資本。當(dāng)企業(yè)投入的資金超過其在注冊資本所在份額的部分，在資本公積科目中核算。
二、要注意項目資本金的構(gòu)成和來源的管理
承上所述，所有者權(quán)益中的實收資本和資本公積主要構(gòu)成了項目資本金，而留存收益則一般不屬于項目資本金的范疇。項目的資金來源可分為投入資金和借入資金，前者形成項目的資本金，后者形成項目的負債。項目資本金的出資方式有貨幣出資、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)，土地使用權(quán)及資源開采權(quán)等，但必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)依照法律、法規(guī)評估作價。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例一般不得超過投資項目資本總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。資本金的來源有股東直接投資和股票融資兩種主要方式。股東直接投資有國家出資、企業(yè)法人出資、個人出資及外商出資。股票融資主要分私募和公開募集。投資者以貨幣方式出資的資本金，其資金來源有：各級人民政府的財政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各種專項建設(shè)基金、經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息、土地批租收入、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入、地方人民政府根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費及其它預(yù)算外資金；國家授權(quán)的投資機構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益、企業(yè)折舊資金以及投資者按照規(guī)定從資金市場上籌措的資金；社會個人合法所有的資金；國家規(guī)定的其它可以用作投資項目資本金的資金。而銀行貸款、法人間拆借資金、非法向企業(yè)或個人集資、企業(yè)發(fā)行債券等不能充當(dāng)資本金。
三、要注意項目資本金管理在實踐中的誤區(qū)
當(dāng)前，政府融資平臺貸款不斷增加，雖然政府通過發(fā)行政府債券、預(yù)算內(nèi)安排等方式增加資本金出資，但是資本金需求仍存在缺口。特別是政府融資平臺公司企業(yè)關(guān)聯(lián)方多，資金裙帶關(guān)系復(fù)雜，財務(wù)管理缺乏規(guī)范性、透明性，大部分政府平臺類貸款公司采用多頭融資形式，從多家金融機構(gòu)進行融資，銀行只能對本行發(fā)放貸款的專用賬戶進行監(jiān)管，項目投入的資本金只能依靠企業(yè)提供的資金投向單據(jù)進行判定，對資本金性質(zhì)確定和管理難度均很大。因此，出現(xiàn)了以下典型問題：一是計算項目資本金基數(shù)的總投資出現(xiàn)認識誤區(qū)。二是以債務(wù)性資金充當(dāng)項目資本金。由于有效信息資源匱乏，致使在日常的項目審查中很難判斷固定資產(chǎn)投資項目資本金有多大比例來源于自有資金、股東借款、銀行貸款。三是資本金變動不合理、不合規(guī)。如投資者投入的貨幣資金待驗資后又抽走；采取以借款等名義向受資企業(yè)借款而長期不還等方式長期占用受資企業(yè)的資金，達到變相抽走資本的目的；公司不符合增資或減資的條件而增資或減資；不履行增資或減資的手續(xù)而任意增資或減資。四是資本金出資方式及形式不符合規(guī)定，造成資本金賬戶信息失真。如投資者以抵押物作為投入資本；無形資產(chǎn)占比過高；用陳舊、落后的機器設(shè)備和技術(shù)，甚至廢棄的財物出資等。五是出資數(shù)額和比例不符合規(guī)定。如個別公司違反《公司法》等國家法律規(guī)定，現(xiàn)金出資比例達不到30%。六是資本金繳納期限不符合規(guī)定。如個別公司投資者不按規(guī)定時間繳納資本金，致使資本金不能及時到位，影響公司正常營運。七是資本金出資依據(jù)不符合規(guī)定。如投資者投入的貨幣資金沒有存入或匯入指定銀行的進賬單或轉(zhuǎn)賬支票；投資者投入的房產(chǎn)沒有產(chǎn)權(quán)證明或過戶手續(xù)，或者制造虛假的產(chǎn)權(quán)證明。八是作價不符合規(guī)定。公司對投入的實物或無形資產(chǎn)未經(jīng)注冊會計師驗資并出具驗資報告，而是由企業(yè)或投資者任意作價；注冊會計師未按國家規(guī)定的程序和方法對投入的實物或無形資產(chǎn)進行驗資，造成驗資報告和驗資結(jié)果不真實、不正確。九是注重單個項目資本金核查，忽視全面整體考量。對于多項目多銀行融資的借款人，在資本金核查時，借款人往往只注重單個項目的核查，而沒有將借款人所有項目進行整體分析考慮，做到整體與個體相結(jié)合。
四、處理項目資本金管理誤區(qū)的操作方法
（一）計算項目資本金基數(shù)的總投資的測算
《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》（第三版）計算項目資本金基數(shù)的總投資包含建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金之和。流動資金簡單操作可按項目達產(chǎn)后所需流動資金的30%進行估算，具體核定時以經(jīng)批準(zhǔn)的動態(tài)概算為依據(jù)。
（二）債務(wù)性資金和非債務(wù)性資金的審核
一是可從借款人財務(wù)報表著手。查看借款人前后幾期財務(wù)報表所有者權(quán)益中“銀行存款”、“實收資本（股本）”、“資本公積”、“應(yīng)付賬款”等科目的變化，分析其來源是否合理合規(guī)，特別關(guān)注公司在應(yīng)收款中列支情況；二是加強對借款人全面信息的收集和分析。特別是它行融資、舉債、同業(yè)拆借等信息的掌握，防止以“融資”替代“自有資金”充當(dāng)項目資本金；三是依托合格的中介機構(gòu)，審計項目資本金到位情況，銀行采信其結(jié)論。
（三）資本金變動情況的核查
對于投資者投入的貨幣資金，應(yīng)認真核查公司銀行明細賬的資金使用及流向；對于變相抽逃資金，應(yīng)認真核查公司“應(yīng)收賬款”、“應(yīng)收票據(jù)”科目的明細賬；對于增資或減資必須由公司董事會或股東會對增減資本作出同意的決議，按要求對外公告，并對公司章程進行修改，辦理相關(guān)審批手續(xù)，到原登記機關(guān)辦理變更登記手續(xù)。
（四）出資方式比例日期的核查
檢查公司投資者的出資方式是否符合公司的章程、合同和國家的有關(guān)法律的規(guī)定；檢查公司章程、合同等有關(guān)文件中關(guān)于出資比例的規(guī)定是否合規(guī)；檢查公司“實收資本（股本）”、“銀行存款”、“固定資產(chǎn)”、“無形資產(chǎn)”等相關(guān)賬簿和有關(guān)部門的批文等憑證，以判斷投資者的實際出資與公司章程、合同、是否一致；檢查公司“實收資本（股本）”明細賬、銀行收款單據(jù)、財產(chǎn)移交證明、出資證明、驗收報告等單據(jù)，檢查出資者的實際出資日期與公司章程、合同的規(guī)定是否一致。
（五）出資依據(jù)和作價的審驗
以貨幣出資的，應(yīng)在檢查被審驗單位開戶銀行出具的收款憑證、對賬單及銀行詢證函回函等的基礎(chǔ)上，審驗出資者的實際出資金額和貨幣出資比例是否符合規(guī)定；以實物出資的，應(yīng)觀察、檢查實物，審驗其權(quán)屬轉(zhuǎn)移情況，并按照國家有關(guān)規(guī)定在資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上審驗其價值；以知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)出資的，應(yīng)審驗其權(quán)屬轉(zhuǎn)移情況，并按照國家規(guī)定程序和方法進行資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上審驗其價值；以其他財產(chǎn)出資的，應(yīng)審驗出資是否符合國家有關(guān)規(guī)定。
（六）項目資本金的全面核查
要全面評估借款人資本金情況，一是應(yīng)對借款人在建的所有項目，結(jié)合借款人經(jīng)審計后的財務(wù)報表所披露的凈資產(chǎn)進行分析，對其項目資本金進行分析計算、統(tǒng)籌考量，確定借款人實有資本金；二是借助于中介機構(gòu)針對特定的某一或某幾個擬貸項目，逐一進行分析和核查，逐個弄清其項目資本金比例、數(shù)量及到位情況；三是對融資平臺貸款，要綜合考慮本級財政收入和支出，區(qū)域融資額度等，合理評價資本金到位情況；四是根據(jù)項目融資方案，對項目資本金到位按監(jiān)管要求進行審查。
參考文獻：
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資金對房地產(chǎn)企業(yè)來說，是其生存、發(fā)展的重要資源，對資金進行管控，是確保房地產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展和經(jīng)營管理中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，特別是房地產(chǎn)企業(yè)作為資金密集型企業(yè)，非常有必要對其資金進行高效管控。房地產(chǎn)企業(yè)項目的開發(fā)、投資都需要很大的規(guī)模，資金的周轉(zhuǎn)時間也會比較長，一旦資金鏈出現(xiàn)問題，房地產(chǎn)企業(yè)就很容易破產(chǎn)，所以房地產(chǎn)企業(yè)相較于企業(yè)而言，其資金的管控是非常重要的。房地產(chǎn)企業(yè)加強項目融資和資金管控，能夠提高企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度，降低企業(yè)的成本，提升企業(yè)的經(jīng)濟效益，促進企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。因此，解決當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)在項目融資和資金管控方面存在的問題是有著其重要性和必要性的。
一、房地產(chǎn)企業(yè)項目融資與資金管控存在的問題
（一）融資決策不當(dāng)
房地產(chǎn)企業(yè)項目融資與資金管控存在的問題之一是融資決策不當(dāng)。房地產(chǎn)企業(yè)在對地產(chǎn)項目投資之前，都會先進行融資決策分析，然后進一步確定房地產(chǎn)企業(yè)對該地產(chǎn)項目融資的渠道以及風(fēng)險，最后再確定是否對其進行投資。就目前來看，房地產(chǎn)企業(yè)仍然缺乏科學(xué)的決策分析流程，對項目融資決策進行綜合分析不夠到位，對于項目融資的評價不夠完善和合理。融資決策的不當(dāng)，使得房地產(chǎn)在項目融資經(jīng)濟方面和安全方面不到位，使得企業(yè)產(chǎn)生巨大的融資成本和承擔(dān)高財務(wù)風(fēng)險。此外，由于審批流程、審批制度的不完善，也會在一定程度對房地產(chǎn)企業(yè)融資決策造成影響。
（二）融資市場體系不健全，融資效率低下
房地產(chǎn)企業(yè)項目融資與資金管控存在的問題之二是融資市場體系不健全，融資效率低下。通常來說，房地產(chǎn)企業(yè)項目融資的主渠道就是向銀行進行貸款，單一的融資模式就會讓房地產(chǎn)企業(yè)承擔(dān)的融資風(fēng)險更大，且融資效率低下。我國房地產(chǎn)行業(yè)的融資市場體系不健全，使得房地產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展的過程中過度依賴銀行貨款，但是銀行貨款又受到國家政策和市場因素的影響，因而在很大程度上制約了房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展。
（三）企業(yè)內(nèi)部管控水平較低
房地產(chǎn)企業(yè)項目融資與資金管控存在的問題之三是企業(yè)內(nèi)部管控水平較低。當(dāng)前，房地產(chǎn)企業(yè)絕大多數(shù)的高層管理人員都缺乏合理科學(xué)的管理意識，造成房地產(chǎn)企業(yè)在項目融資、資金管控等方面都存在較多問題，造成企業(yè)巨大的損失和帶來極大的風(fēng)險。房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部管控水平較低主要體現(xiàn)在：沒有建立健全房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部控制體系。同時，財務(wù)會計管理的風(fēng)險、融資風(fēng)險的識別和應(yīng)對機制不完善；對項目融資風(fēng)險、資金管控風(fēng)險冷靜的和科學(xué)的認識與分析不到位，造成房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險隱患嚴(yán)重；缺乏健全的內(nèi)部控制機構(gòu)，有效的監(jiān)督管理職能部門對于企業(yè)的項目融資和資金管控較為缺乏。
（四）企業(yè)資金管控不嚴(yán)，資金調(diào)控不合理
房地產(chǎn)企業(yè)項目融資與資金管控存在的問題之四是企業(yè)資金管控不嚴(yán)，資金調(diào)控不合理。當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)在項目投資和進行開發(fā)的過程中存在資金管控不嚴(yán)和資金調(diào)控不合理等問題，使得房地產(chǎn)企業(yè)的項目資金管理效率較為低下，經(jīng)常出現(xiàn)資金挪用、抽逃和侵占等問題，使得房地產(chǎn)企業(yè)陷入嚴(yán)重的財務(wù)困境。此外，房地產(chǎn)企業(yè)的資金在使用的過程中缺乏監(jiān)督和控制，也會影響資金的正常運轉(zhuǎn)。
二、解決房地產(chǎn)企業(yè)項目融資和資金管控存在問題的措施
（一）加強融資決策分析
加強對融資決策的分析，提高融資決策的科學(xué)性和民主性，對于提高房地產(chǎn)企業(yè)的項目融資水平，降低企業(yè)的項目融資成本和風(fēng)險是有著非常重大的意義的。房地產(chǎn)企業(yè)在對項目的進行投資之前和之后，都應(yīng)對該融資決策進行科學(xué)的分析和探討，對融資方式、成本、途徑以及風(fēng)險等進行科學(xué)全面的分析研究。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該對項目資金的各種籌集方式和各種籌集途徑進行分析比較，對企業(yè)的債務(wù)責(zé)任、融資規(guī)模以及期限等進行分析比較，進而確定對于企業(yè)來說能夠獲取最大經(jīng)濟利益的融資目標(biāo)和融資方案，降低房地產(chǎn)企業(yè)在進行項目融資過程中的融資成本和風(fēng)險。
（二）拓寬融資渠道，實現(xiàn)多元化融資
目前，房地產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展的過程中最主要的融資方式還仍然是銀行貸款，但是僅僅這一融資渠道過于單一，企業(yè)應(yīng)拓寬融資渠道，實現(xiàn)多元化的融資，如可以通過股權(quán)融資和債券融資等方式進行融資。股權(quán)融資，即房地產(chǎn)企業(yè)通過上市的方法發(fā)行股票來獲取發(fā)展資金，這是有效利用日益發(fā)展的資本市場，并實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展和股民實現(xiàn)收益雙贏局面的措施。債券融資，即房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行公司債券來獲取企業(yè)的發(fā)展建設(shè)資金，滿足企業(yè)的長期資金需求，改變企業(yè)以往對于信貸過于依賴的情形，改善企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)融資的多元化。房地產(chǎn)企業(yè)拓寬融資渠道，實現(xiàn)多元化融資，能夠有效降低企業(yè)的融資風(fēng)險和融資成本，提高企業(yè)的融資效率，促進房地產(chǎn)企業(yè)的進一步發(fā)展。
（三）監(jiān)督資金使用過程，提高資金使用效率
房地產(chǎn)企業(yè)監(jiān)督資金的使用過程，提高資金的使用效率主要從以下三個方面著手：要嚴(yán)格監(jiān)督房地產(chǎn)企業(yè)的建設(shè)資金使用過程。對于這個環(huán)節(jié)而言，可以有效的對房地產(chǎn)企業(yè)的資金使用效率予以提升，降低房地產(chǎn)企業(yè)在使用過程中的資金風(fēng)險。同時，還要監(jiān)督好房地產(chǎn)企業(yè)在項目開發(fā)中、施工建設(shè)中以及材料采購中的資金使用情況，擬定出相應(yīng)的計劃，保證資金使用的合理性，有效的避免資金的浪費和流失；要提高房地產(chǎn)企業(yè)項目資金建設(shè)的管理。通常來說，房地產(chǎn)企業(yè)項目建設(shè)資金主要用在二個環(huán)節(jié)，分別是工程建設(shè)階段和工程采購階段。所以一定要對這二個階段的資金使用進行監(jiān)督，嚴(yán)格進行審批，把控好資金的使用、支持，以此來保障資金的安全。同時，財務(wù)部門還要制定出房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)預(yù)算計劃，對預(yù)算資金予以重視，進而確保后續(xù)資金流動過程的安全高效；提高房地產(chǎn)項目資金收入以及資金支出的管理控制。一定要嚴(yán)格的對房地產(chǎn)運作項目中的關(guān)鍵資金流動環(huán)節(jié)進行重點管控，不僅要對房地產(chǎn)企業(yè)資金內(nèi)部控制制度予以健全，還要對資金使用的審批制度予以完善，這樣才能對資金的使用風(fēng)險進行有效防范和規(guī)避。
（四）建立健全資金管理制度，保障資金安全
在進行項目開發(fā)的時候，房地產(chǎn)企業(yè)因為投資資金大，投資周期也較漫長，就造成房地產(chǎn)企業(yè)的資金管控存在一定的難度和復(fù)雜性。所以，房地產(chǎn)企業(yè)一定要建立健全資金管理制度，保障資金的安全。此外，還需要對房地產(chǎn)企業(yè)項目的資金存取、費用收付制度予以完善，規(guī)范企業(yè)資金流動的審批和操作過程，從而有效的對資金進行管理控制。同時，在對項目進行開發(fā)初期，就要對項目資金使用計劃進行編制，從而根據(jù)實際的工期、進度來對項目資金進行合理的安排，實現(xiàn)對房地產(chǎn)項目資金的有效管控。
三、結(jié)束語
現(xiàn)今我國房地產(chǎn)業(yè)雖然蓬勃發(fā)展中，但是實際上其在項目融資和資金管控等方面仍然存在許多問題，需要解決這些存在的問題，才能夠使得房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更加健康和長久。要解決房地產(chǎn)企業(yè)在項目融資和資金管控方面存在的問題，需要加強融資決策分析，需要拓寬融資渠道、實現(xiàn)多元化融資，需要監(jiān)督資金的使用過程、提高資金的使用效率，還需要建立健全資金管理制度、保障資金安全。只有解決了房地產(chǎn)企業(yè)項目融資和資金管控方面的問題，房地產(chǎn)企業(yè)才能實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，進而發(fā)揮其對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的帶動作用，促進國民經(jīng)濟的發(fā)展。
參考文獻：
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