時(shí)間：2023-08-07 09:24:16
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一、引言
上世紀(jì)80年代，拉美的債務(wù)危機(jī)對(duì)西方銀行產(chǎn)生了巨大沖擊，使得銀行監(jiān)管理念更加重視資本充足狀況，此后的1988年，巴塞爾委員會(huì)頒布實(shí)施了《巴塞爾協(xié)議》，為有效進(jìn)行銀行監(jiān)管提供了依據(jù)，這促進(jìn)了銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解及銀行體系的穩(wěn)定。
不過，隨著風(fēng)險(xiǎn)管理方法和技術(shù)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化迅速發(fā)展，舊資本協(xié)議的靜態(tài)規(guī)則已經(jīng)無法完成當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。因此，近十幾年來，巴塞爾協(xié)議經(jīng)歷了幾次大的修訂過程，2010年，《巴塞爾協(xié)議III》通過。這項(xiàng)協(xié)議將商業(yè)銀行的核心資本充足率上調(diào)至6%，核心資本充足率的實(shí)際要求則達(dá)到了8.5%-11%。此外，該協(xié)議還提出了杠桿比率、凈穩(wěn)定資金來源比率和流動(dòng)杠桿比率的要求，以增強(qiáng)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。新巴塞爾協(xié)議是國際金融監(jiān)管的新標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于指導(dǎo)銀行的資本充足率水平、進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理有重要意義。次貸危機(jī)以來，國際金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延的趨勢(shì)加劇，這使得參照國際先進(jìn)的金融系統(tǒng)的規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)有著重要意義，本文基于對(duì)新舊巴塞爾協(xié)議的分析，結(jié)合中國金融市場的現(xiàn)狀，對(duì)制定擁有中國特色的金融風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管體系提出了幾點(diǎn)思路。
二、對(duì)新舊巴塞爾協(xié)議的簡要評(píng)價(jià)
隨著中國國際地位的不斷提高，中國金融系統(tǒng)與國際接軌的呼聲也越來越高。實(shí)際上，為抵御國際經(jīng)濟(jì)一體化帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，我國的金融風(fēng)險(xiǎn)管理亟需金融監(jiān)管和金融市場改革。相對(duì)于舊巴塞爾協(xié)議，新巴塞爾協(xié)議增加了監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制的范圍，引入了先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，推動(dòng)了金融風(fēng)險(xiǎn)防范的標(biāo)準(zhǔn)化。
信息不對(duì)稱和監(jiān)管機(jī)制不完善是中國金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要問題。新巴塞爾協(xié)議是國際金融監(jiān)管的新標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于指導(dǎo)銀行的資本充足率水平、進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理有重要意義，也促進(jìn)了中國金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展。
三、中國金融風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀與問題
2007次貸危機(jī)以來，我國的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性增強(qiáng)。在4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)后，我國經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)象出現(xiàn)，通貨膨脹困擾了我國經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，國民經(jīng)濟(jì)面臨著流動(dòng)性過剩的問題，大量的資金相機(jī)進(jìn)入了股市、房市，造成這些行業(yè)的泡沫，經(jīng)濟(jì)金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。實(shí)際上，金融市場爆發(fā)危機(jī)往往源自于經(jīng)濟(jì)體系的失衡，具體而言，國際收支、資本市場和借貸市場的失衡都可能導(dǎo)致金融危機(jī)。
當(dāng)前，中國金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的制度性特征表現(xiàn)為金融風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性、隱蔽性、邊界的模糊性及信用風(fēng)險(xiǎn)觀念錯(cuò)位，由于涉及了制度上存在的缺陷，我國金融業(yè)存在著以下四個(gè)問題：一是銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化問題，部分銀行的不良貸款比重較高。當(dāng)前，以制度創(chuàng)新為核心的企業(yè)改革缺乏突破性進(jìn)展，政府對(duì)銀行經(jīng)營干預(yù)較大導(dǎo)致銀行不良貸款比重較大，背后隱藏著巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)。二是股份公司不規(guī)范因素太多，投機(jī)性較大。非流通的國家和法人股的控股性質(zhì)及其對(duì)股市供求關(guān)系的控制使公司偏離了個(gè)人股東支持，機(jī)構(gòu)或個(gè)人大利用高股價(jià)進(jìn)行大量投機(jī)，影響了股票市場的發(fā)展。三是非銀行金融機(jī)構(gòu)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。中國的非銀行機(jī)構(gòu)主要包括信托投資公司、保險(xiǎn)公司及證券公司。其中，信托公司資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良資產(chǎn)逐步增加。證券公司的惡性競爭和對(duì)證券經(jīng)營市場的壟斷局面影響了市場效率，而保險(xiǎn)公司中不規(guī)范的套取社會(huì)資金也積累了較多的風(fēng)險(xiǎn)。四是資本市場信息的不透明。由于資本市場交易反映了上市公司的財(cái)務(wù)狀況、市場交易和宏觀經(jīng)濟(jì)信息，信息混亂可能導(dǎo)致金融市場的混亂。
四、后危機(jī)時(shí)代中國金融風(fēng)險(xiǎn)管理的原則和方法
當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了后危機(jī)時(shí)代，新巴塞爾協(xié)議對(duì)中國的金融風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際上具有很大的借鑒意義。在我國金融風(fēng)險(xiǎn)管理過程中要結(jié)合國情，制定一些基本原則，并相應(yīng)采取一些方法。
首先，就基本原則而言，后危機(jī)時(shí)代，我國實(shí)際上面臨了更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國經(jīng)濟(jì)開放度的增強(qiáng)，為抵御潛在的國際金融風(fēng)險(xiǎn)，我們要借鑒新巴塞爾協(xié)議的國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，確立我國金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原則：一是要堅(jiān)持人才優(yōu)化，要吸引人才進(jìn)入金融市場領(lǐng)域工作，努力培養(yǎng)我國的金融人才隊(duì)伍。二是要堅(jiān)持漸進(jìn)發(fā)展原則，要循序漸進(jìn)。三是要進(jìn)行行為監(jiān)控，健全的制度才是金融安全的前提保證。四是目標(biāo)一致原則，要對(duì)核心員工進(jìn)行鼓勵(lì)，構(gòu)建合理激勵(lì)制度。五是要堅(jiān)持利益協(xié)調(diào)，避免不必要的利益沖突的活動(dòng)。六是要堅(jiān)持審計(jì)規(guī)范，不能因?yàn)殚L期合作關(guān)系忽略貸款審計(jì)程序。七是要堅(jiān)持會(huì)計(jì)明晰原則，對(duì)金融交易進(jìn)行披露并增加透明度?？傊?，要借助現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理工具，積極建立經(jīng)受考驗(yàn)的金融系統(tǒng)。
在管理機(jī)制方面，一是要盡快建立信用等級(jí)評(píng)估機(jī)制，對(duì)上市公司進(jìn)行信用等級(jí)的評(píng)估，并公開信用評(píng)級(jí)，讓投資者在進(jìn)行投資時(shí)有所參考。二是要加強(qiáng)金融監(jiān)管審核機(jī)制。三是政府要逐步完善上市公司信息披露機(jī)制。四是要借鑒發(fā)展市場約束機(jī)制，通過市場約束將鼓勵(lì)上市公司有效配置融得的資金，控制市場風(fēng)險(xiǎn)，順應(yīng)金融信息化發(fā)展趨勢(shì)。
由于我國銀行業(yè)國際化程度較低、資產(chǎn)運(yùn)營渠道單一,所以受金融危機(jī)的直接影響是有限的,我國銀行業(yè)雖沒有受到國際金融危機(jī)的直接沖擊,但我國政府為應(yīng)對(duì)危機(jī)采取的擴(kuò)張性財(cái)政政策和寬松的貨幣政策以及通過銀行信貸拉動(dòng)投資,并進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的反周期政策,給銀行帶來了新的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
1.積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,直接導(dǎo)致信貸規(guī)模的擴(kuò)張,2009年金融機(jī)構(gòu)本外幣新增貸款9.4萬億元,約為2008年新增貸款的兩倍,此輪信貸投放狂潮持續(xù)至2010年上半年。如此高增速的新增貸款規(guī)模,是政府應(yīng)對(duì)危機(jī),加大投資力度的結(jié)果。如果擴(kuò)大內(nèi)需及其他刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策措施并不能有效地促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的長期增長,則當(dāng)前的新增貸款將成為若干年后的不良貸款,為銀行體系埋下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的禍根。
2.在信貸規(guī)模高速增長的同時(shí),信貸投放的行業(yè)、客戶、融資渠道的集中也增大了銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。首先,投放行業(yè)過度集中。2009年主要金融機(jī)構(gòu)本外幣中長期貸款投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的比重為50.5%,占全部新增貸款的24.28%,這些項(xiàng)目貸款具有工期長、資金需求量大、受政策影響大的特點(diǎn),如果后續(xù)資金鏈斷裂的話,銀行將會(huì)出現(xiàn)巨額不良貸款。其次,投放對(duì)象過度集中。一方面,貸款主體的“政府化”,導(dǎo)致地方政府融資平臺(tái)貸款大幅度增加。據(jù)央行公布的《2010中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》,截至2010年末,平臺(tái)貸款在人民幣各項(xiàng)貸款中占比近30%,政府成了銀行貸款的重要角色,受貸款項(xiàng)目的經(jīng)營狀況、貸款的擔(dān)保方式和土地出讓金收益下滑等因素的影響,使平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大;另一方面,貸款向國有大型客戶集中,如興業(yè)、民生、南京、北京銀行的單一客戶集中度和最大前10家客戶集中度,都接近監(jiān)管水平的上限,這就不可避免地隱埋了信貸集中性風(fēng)險(xiǎn)。
3.由于反周期的寬松的貨幣政策,流動(dòng)性集中于金融市場、房地產(chǎn)和大宗商品等具有金融屬性的市場,加上我國目前金融監(jiān)管尚不完善,難以保證所有企業(yè)都將信貸資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),部分信貸資金不可避免地流入股市、房市,加劇了資產(chǎn)泡沫,如果股市房市出現(xiàn)劇烈波動(dòng),也會(huì)給商業(yè)銀行帶來信用風(fēng)險(xiǎn)。反周期政策的起點(diǎn)是中國著名的“四萬億”投資,拉動(dòng)了相應(yīng)的“鐵公基”項(xiàng)目上馬,這種源于外生性投資拉動(dòng)的需求,因缺少實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的支撐,屬于反周期政策帶來的短期繁榮,引致2010年的經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)明顯的價(jià)格指數(shù)居高而增長動(dòng)力不足的態(tài)勢(shì),經(jīng)濟(jì)過熱成為2010年的主要宏觀經(jīng)濟(jì)特征。于是,出現(xiàn)了2011年的連續(xù)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控、信貸規(guī)?？刂频纫幌盗芯o縮性的調(diào)控政策。而緊縮性的調(diào)控政策又給銀行業(yè)帶來新一輪的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
(二)當(dāng)前調(diào)控背景下商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)來源
1.緊縮性貨幣政策所帶來的信貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前的緊縮貨幣政策伴隨而來的是信貸規(guī)模控制,使銀行的可貸資金減少,則債務(wù)人將面臨中長期貸款的還本付息壓力,尤其是地方融資平臺(tái)債務(wù),暴漲出現(xiàn)在2008年下半年之后,按照3到5年的平均還款期計(jì)算,融資平臺(tái)真正的還債高峰將出現(xiàn)在2012年至2013年左右,屆時(shí)將出現(xiàn)中長期貸款還本付息額占財(cái)政收入比重突破30%的局面,如果銀行的后續(xù)資金跟不上,可能出現(xiàn)債務(wù)鏈斷裂,銀行不良貸款形成的風(fēng)險(xiǎn)。
2.房地產(chǎn)價(jià)格的調(diào)控,導(dǎo)致房地產(chǎn)貸款和個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)加大。截止2010年1月,我國的房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個(gè)人住房按揭貸款占貸款增量和整個(gè)貸款余額的20%左右。與經(jīng)濟(jì)周期高度相關(guān)的房地產(chǎn)業(yè),一旦受經(jīng)濟(jì)下行的影響,房地產(chǎn)行業(yè)的波動(dòng)將增大銀行的信用風(fēng)險(xiǎn),并有可能演化為銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)研究表明,1998年香港一半房屋價(jià)格下跌50%,銀行不良貸款余額及不良率上升300%以上。此輪美國的次貸危機(jī)引起美國銀行業(yè)不良資產(chǎn)的大量增加,導(dǎo)致100多家銀行的最終破產(chǎn),也是又一佐證。因此,隨著中國下一步經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及可能由此引發(fā)的居民收入的下降、房價(jià)的逐步回落等,都有可能由于房地產(chǎn)貸款的過度集中,最終加大銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
3.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的信貸風(fēng)險(xiǎn)。在投資拉動(dòng)的增長模式帶來資產(chǎn)價(jià)格泡沫化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行的情況下,2012年中國將以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整推動(dòng)新一輪的經(jīng)濟(jì)增長。結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果必然出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的部分行業(yè)企業(yè)倒閉、關(guān)停、轉(zhuǎn)產(chǎn)等情況,而對(duì)于這些行業(yè),在當(dāng)前的嚴(yán)格限制融資的監(jiān)管政策和緊縮信貸背景下,有的已經(jīng)出現(xiàn)資金鏈斷裂關(guān)停倒閉的情況,給銀行的前期信貸投入帶來損失。因此,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也會(huì)給商業(yè)銀行帶來陣痛。
二、我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀
后金融危機(jī)時(shí)代,面對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和宏觀調(diào)控政策的變更,我國商業(yè)銀行又該如何應(yīng)對(duì)呢?現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀和管理水平如何,是否能應(yīng)對(duì)這樣的考驗(yàn)?對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀,可從以下幾個(gè)方面來概括。
(一)從風(fēng)險(xiǎn)管理的總體水平來看,西方發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行,風(fēng)險(xiǎn)管理多處于全面風(fēng)險(xiǎn)管理階段,而我國的大多數(shù)商業(yè)銀行仍處于資產(chǎn)負(fù)債綜合管理階段,如比例管理階段。當(dāng)前,我國新一輪的信貸規(guī)模的擴(kuò)張、宏觀政策的調(diào)整對(duì)銀行粗放的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
(二)從風(fēng)險(xiǎn)管理方法來看,我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理方法還處于定性分析或向定量分析的方向發(fā)展的階段。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估缺乏系統(tǒng)科學(xué)的定量分析模型,信用風(fēng)險(xiǎn)分析主要停留在傳統(tǒng)的比例分析階段,缺乏建立在統(tǒng)計(jì)分析和人工智能等現(xiàn)代科學(xué)方法基礎(chǔ)上的信用風(fēng)險(xiǎn)量化測量工具。實(shí)際工作中在各種風(fēng)險(xiǎn)處罰的制度約束下,多數(shù)審貸人員在評(píng)審過程中選擇的是風(fēng)險(xiǎn)回避,而不是去經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
(三)從風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu)來看,縱向管理鏈條長,而橫向的制衡關(guān)系也強(qiáng)調(diào)得不夠,從根本上導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)控制職能與業(yè)務(wù)部門職能混在一起,無法行使獨(dú)立、集中化的風(fēng)險(xiǎn)控制職能。第一,由于職能責(zé)任劃分不清,風(fēng)控崗位的獨(dú)立性和專業(yè)性強(qiáng)調(diào)的不夠,目前的風(fēng)險(xiǎn)管理形同合規(guī)管理和事后反饋,而不是對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的深度識(shí)別和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的專業(yè)處理,違背了風(fēng)險(xiǎn)管理的精神實(shí)質(zhì)。第二,由于管理鏈條長,傳遞環(huán)節(jié)多(傳遞過程是從管戶的客戶經(jīng)理,到貸后管理人員到風(fēng)險(xiǎn)管理部門,然后到分管業(yè)務(wù)的行長,最后到風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)),政策傳導(dǎo)、責(zé)任路線和報(bào)告關(guān)系影響了決策的效率、準(zhǔn)確性和靈活性。經(jīng)調(diào)查了解,一般對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的發(fā)現(xiàn)到有效處理需要至少二周的時(shí)間。第三,人員素質(zhì)和配備依然是風(fēng)險(xiǎn)管理的短板。由于觀念的偏差,對(duì)前臺(tái)客戶營銷配備人員較多,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人員配備較少,人為造成了風(fēng)控工作薄弱;同時(shí),我國商業(yè)銀行的高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理人才還相當(dāng)匱乏,剛剛開始組建的全面風(fēng)險(xiǎn)管理部門沒有配備專職的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理,或者雖有配備,人員的能力風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)因素,無法實(shí)現(xiàn)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。
(四)信貸審批欠缺獨(dú)立性和專業(yè)性。信貸風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生及其控制,首先取決于決策的正確與否。據(jù)調(diào)查,目前我國商業(yè)銀行貸款的主要決策機(jī)構(gòu)是貸款審查委員會(huì),而業(yè)務(wù)部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門的負(fù)責(zé)人都是貸審會(huì)的成員,這就使得貸款決策從根本上不能與風(fēng)險(xiǎn)控制部門和業(yè)務(wù)部門分開,審批決策往往是在信貸風(fēng)險(xiǎn)控制和信貸業(yè)務(wù)營銷之間的折衷,折衷的結(jié)果是信貸風(fēng)險(xiǎn)后移,加大了貸后管理的難度和風(fēng)險(xiǎn)隱患。此外,貸審會(huì)負(fù)責(zé)審議幾乎所有業(yè)務(wù)線條的信貸項(xiàng)目,一方面是專業(yè)領(lǐng)域的盲點(diǎn)會(huì)造成決策的失誤;另一方面對(duì)不同行業(yè)不同業(yè)務(wù)的相同或相似的審議程序,最終會(huì)造成貸審會(huì)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的敏感性降低。
三、探尋信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的新對(duì)策
面對(duì)后危機(jī)時(shí)代的信貸擴(kuò)張所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì),以及宏觀調(diào)控政策所帶來的經(jīng)營環(huán)境的變更,商業(yè)銀行進(jìn)一步完善信貸風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力,需著力做好以下工作。
(一)建立信息數(shù)據(jù)庫,開發(fā)度量模型,提高信貸風(fēng)險(xiǎn)量化管理水平近年來,西方金融界在銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)測量技術(shù)方面取得了巨大進(jìn)展。比較典型的有:RAROC模型,把貸款看作為期權(quán)的KMV模型,在險(xiǎn)值(VAR)方法,基于精算方法的CreditRisk模型,宏觀經(jīng)濟(jì)模擬(CreditPortfo-lioView)等。但在我國,全面應(yīng)用VAR和KMV模型的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的條件還不夠成熟。要在我國全面應(yīng)用度量模型,需要完善以下基礎(chǔ)條件:
1.建立健全貸款企業(yè)的數(shù)據(jù)庫,通過建立信息數(shù)據(jù)倉庫,客戶經(jīng)理、信貸分析人員及各級(jí)審批人在不同的授權(quán)下,均可方便查詢行業(yè)、地區(qū)、客戶信息資料、信用評(píng)級(jí)情況等,并根據(jù)這些數(shù)據(jù)能準(zhǔn)確計(jì)算出客戶的違約概率、違約損失率。數(shù)據(jù)庫的建設(shè),除了要從內(nèi)部收集大量以違約概率(PD)、違約損失率(LGD)、違約風(fēng)險(xiǎn)暴露(EDA)為首的數(shù)據(jù)外,還要及時(shí)收集外部的公司數(shù)據(jù)如外部評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)、外部評(píng)級(jí)量化數(shù)據(jù)、外部模型數(shù)據(jù)、上市公司數(shù)據(jù)等。數(shù)據(jù)積累既是實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法最基礎(chǔ)的工作,也是選擇風(fēng)險(xiǎn)度量模型的制約條件。建立完善的內(nèi)部評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫,是現(xiàn)階段商業(yè)銀行提高量化風(fēng)險(xiǎn)管理水平的首要環(huán)節(jié)。
2.開發(fā)符合我國國情及財(cái)務(wù)制度的企業(yè)違約分析模型和破產(chǎn)預(yù)測模型。由于違約風(fēng)險(xiǎn)是我國銀行面臨的最重要的信貸風(fēng)險(xiǎn),因此信貸風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)應(yīng)側(cè)重于對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。加強(qiáng)對(duì)貸款企業(yè)經(jīng)營狀況及發(fā)展前景的分析和監(jiān)測,加強(qiáng)企業(yè)違約、破產(chǎn)的預(yù)測、預(yù)報(bào)工作,對(duì)預(yù)期違約概率、賠付率和貸款損失等變量進(jìn)行估算,進(jìn)而計(jì)算銀行個(gè)體貸款和貸款組合的預(yù)期損失和非預(yù)期損失。運(yùn)用度量模型提高決策的準(zhǔn)確度,弱化個(gè)人主觀判斷在貸款業(yè)務(wù)中的作用,使商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)避免或降低損失。
一、世界金融危機(jī)的概念及爆發(fā)誘因
全球性的金融危機(jī)是由美國的次貸危機(jī)所引起的,從表面上看,次級(jí)債問題是由美國低收入者的房貸所引發(fā)的。實(shí)質(zhì)上,本次危機(jī)是源于刺激經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)下過度的信貸以及信用風(fēng)險(xiǎn)互換等衍生工具的濫用,使?fàn)顩r愈演愈烈終致危機(jī)惡化。而貫穿始終的問題是:無論是監(jiān)管者、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人都存在著忽視信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的通病。金融機(jī)構(gòu)特別是投資銀行,在追求業(yè)績的利益驅(qū)使下,片面的追求業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)利潤的快速增長,而忽視風(fēng)險(xiǎn)甚至無視風(fēng)險(xiǎn)。從業(yè)人員的道德水準(zhǔn)與風(fēng)險(xiǎn)管控水平直線下降;另一方面,金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生工具過分信任,認(rèn)為一切風(fēng)險(xiǎn)可以通過工具創(chuàng)新轉(zhuǎn)嫁給別人,忽視了衍生工具內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn),最終導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)被成倍地放大。
商業(yè)銀行作為專門經(jīng)營貨幣的特殊企業(yè),具有高負(fù)債性和高外部性的特點(diǎn),這就使其不僅追逐收益性,也必須關(guān)注安全性和流動(dòng)性。而作為發(fā)展中國家的商業(yè)銀行又擔(dān)負(fù)著“轉(zhuǎn)型與發(fā)展”的雙重使命,這必然使信貸風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。在當(dāng)前的外部環(huán)境下,信貸風(fēng)險(xiǎn)管理已不再是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和對(duì)沖的博弈術(shù),而是一種保值增值的差別化技能。 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則在此中扮演了極其不光彩的角色,甚至故意為投資銀行提高其產(chǎn)品的信用等級(jí),某種程度上對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散起到推波助瀾的作用。從監(jiān)管者的角度,由于長期的經(jīng)濟(jì)繁榮和市場繁榮,自由主義的理念在監(jiān)管者的頭腦中占據(jù)上風(fēng),放松管制、讓金融更加自由化成為這一階段監(jiān)管者的核心價(jià)值觀。比較而言,美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行的監(jiān)管是嚴(yán)格的。而恰恰次級(jí)債以及衍生產(chǎn)品均由美國證監(jiān)會(huì)監(jiān)管,作為長期監(jiān)管股權(quán)資產(chǎn)的機(jī)構(gòu),對(duì)債權(quán)資產(chǎn)的利害關(guān)系肯定不如美聯(lián)儲(chǔ),監(jiān)管錯(cuò)位也可以看作是危機(jī)爆發(fā)的重要原因。
二、世界金融危機(jī)背景下我國商業(yè)銀行可能面對(duì)的信貸風(fēng)險(xiǎn)及存在的問題
1.信用級(jí)別管理不嚴(yán)及住房貸款比例增大可能導(dǎo)致個(gè)人住房貸款者信用風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)
由于信用體系的缺乏,我國商業(yè)銀行在實(shí)際貸款發(fā)放過程中,無法得到借款人的信用保證。相對(duì)于美國的信用等級(jí)而言,我國的借款人甚至達(dá)不到次級(jí)信用級(jí)別。我國商業(yè)銀行在審核個(gè)人住房貸款申請(qǐng)時(shí),主要是通過申請(qǐng)者從單位開具的收入證明來審查其收入狀況,導(dǎo)致資信較差的借款者可能憑借虛假證明從銀行得到貸款,進(jìn)入房貸市場。銀行為了擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模,按揭成數(shù)都比較高,近幾年仍然維持在70%左右,甚至是“零首付”。目前,隨著國家對(duì)房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步進(jìn)行法規(guī)及商業(yè)銀行控制風(fēng)險(xiǎn)的要求,2005—2006年按揭成數(shù)下降到了60%左右,但是這個(gè)數(shù)值還是偏高,依然蘊(yùn)含著很大的風(fēng)險(xiǎn)。
2. 抵(質(zhì))押物的評(píng)估價(jià)值相對(duì)較高且缺乏更新機(jī)制致使商業(yè)銀行過度放貸
商業(yè)銀行發(fā)放的大量貸款中,有部分貸款是抵(質(zhì))押貸款,其中有很多抵(質(zhì))押物的價(jià)值評(píng)估是在我國經(jīng)濟(jì)上行時(shí)進(jìn)行的,那時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景還比較樂觀,現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于下行中,銀行的抵(質(zhì))押物的價(jià)值已大幅縮水。而住房按揭貸款又被我國商業(yè)銀行視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)而大力發(fā)展。行業(yè)間的激烈競爭和巨大的利潤空間又促使其不斷降低辦理?xiàng)l件,進(jìn)而對(duì)貸款審查流于形式。許多銀行還通過推出各種優(yōu)惠業(yè)務(wù)刺激個(gè)人房貸消費(fèi),從而搶占市場份額。這種風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的缺失使銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)正在不斷累積。而且,商業(yè)銀行對(duì)在建工程、未辦理產(chǎn)權(quán)證件房屋作抵押的抵押物跟蹤管理薄弱,沒有建立動(dòng)態(tài)更新機(jī)制,甚至?xí)霈F(xiàn)抵押的在建工程已經(jīng)完工,還沒有辦理好后續(xù)抵押登記手續(xù),使銀行的抵押權(quán)“懸空”。
3. 信貸投放過于集中在國家宏觀調(diào)控的房地產(chǎn)業(yè)促使風(fēng)險(xiǎn)加大
根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn),個(gè)人房貸風(fēng)險(xiǎn)暴露期通常為3到5年,而我國房地產(chǎn)行業(yè)個(gè)人信貸業(yè)務(wù)是最近4年才發(fā)展起來的,也就是說我國銀行業(yè)已進(jìn)入房貸風(fēng)險(xiǎn)初步顯現(xiàn)的時(shí)期?；诜康禺a(chǎn)市場在經(jīng)濟(jì)體系中的重要作用,它已成為宏觀政策重點(diǎn)調(diào)控的行業(yè)。2006年以來,住房市場的持續(xù)繁榮使借款者低估了潛在風(fēng)險(xiǎn);同時(shí),貸款機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制意愿下降,使行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大,最終導(dǎo)致從緊的貨幣政策出臺(tái)。2007年連續(xù)加息導(dǎo)致住房開發(fā)成本高,同時(shí)也推高了貸款買房者的還貸成本。隨著次級(jí)債危機(jī)影響下的經(jīng)濟(jì)下行,收入預(yù)期下降,還貸壓力增大,個(gè)人住房貸款者可能選擇提前還貸或斷貸,出現(xiàn)類似美國次貸市場上借款人無力還款的情形。
三、現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的措施
商業(yè)銀行在金融危機(jī)背景下進(jìn)行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理,首先要明確信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的目的不僅是保護(hù)資金的安全,而且還要提升構(gòu)成銀行經(jīng)營模式的有形和無形資產(chǎn)的組合水平。信貸風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)遵循保本、穩(wěn)健的原則,保護(hù)銀行資產(chǎn)的安全,保證存量資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定,這是銀行生存的基礎(chǔ)。對(duì)內(nèi)生不確定性引致的風(fēng)險(xiǎn),如銀行由于內(nèi)部的信息傳導(dǎo)不及時(shí)、相關(guān)制度不完善而發(fā)生的操作失誤、貸款抵(質(zhì))押物價(jià)值沒有及時(shí)更新等,可通過加強(qiáng)控制程序和業(yè)務(wù)檢查力度來實(shí)現(xiàn)。
1.嚴(yán)格控制個(gè)人住房貸款者的信用級(jí)別
商業(yè)銀行必須使用內(nèi)部控制的標(biāo)準(zhǔn)流程從嚴(yán)控制個(gè)人住房貸款者的信用級(jí)別,嚴(yán)格檢查每一筆房屋按揭貸款業(yè)務(wù),信貸員必須要與貸款申請(qǐng)人見面,而且必須面對(duì)面地簽訂貸款合同。對(duì)于新收到的房屋按揭貸款申請(qǐng),由信貸工作人員到單位核實(shí)收入證明,通過核實(shí)貸款者真實(shí)身份。
2.增強(qiáng)我國商業(yè)銀行自身的流動(dòng)性
從宏觀層面看,2007年央行10次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率、6次加息、每周發(fā)行定向票據(jù),從緊貨幣政策的實(shí)施回收了銀行體系內(nèi)相當(dāng)數(shù)量的流動(dòng)性。而在 金融 危機(jī)過程中,保持自身流動(dòng)性成為銀行渡過難關(guān)的重要手段。
3.加強(qiáng)金融創(chuàng)新監(jiān)管
從美國的次貸危機(jī)到全球的金融危機(jī)再次印證了金融創(chuàng)新會(huì)給銀行業(yè)帶來雙重影響。在國際金融市場和交易日趨復(fù)雜化的背景下,必須清醒認(rèn)識(shí)到金融監(jiān)管的重要性。審視次貸危機(jī)的爆發(fā)過程發(fā)現(xiàn),即使美國在監(jiān)管體系完善的市場中,仍然存在著大量的監(jiān)管缺失,尤其是對(duì)金融衍生品的監(jiān)管。金融產(chǎn)品的復(fù)雜化導(dǎo)致了對(duì)其認(rèn)識(shí)上的盲點(diǎn)和監(jiān)管上的空白。
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一、次級(jí)貸款危機(jī)的背景和過程
2007年4月，作為次級(jí)貸款企業(yè)巨頭的NEW CUNTURY金融公司面臨空前的危機(jī)并申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。這成為了這場影響全球金融市場、使美國經(jīng)濟(jì)陷入倒退危機(jī)的次貸風(fēng)波的開端。隨之而來大量次貸金融公司破產(chǎn)和以次貸為支撐的各種金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)向持有者轉(zhuǎn)移使全球包裹CITI BANK在內(nèi)的很多大型商業(yè)銀行虧損，使全球金融陷入恐慌之中。
這次危機(jī)起源于2001年的9?11恐怖襲擊后，美國政府為了刺激經(jīng)濟(jì)，降低建筑業(yè)的稅率并制定了大量的利于建筑業(yè)發(fā)展的政策；與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在2001年到2004年間不斷降息使其達(dá)到了40年的最低點(diǎn)。這些在很大的程度上刺激了美國的房地產(chǎn)市場的繁榮，此時(shí)美國房價(jià)普遍上漲，美國人買房的熱情不斷高漲，次貸市場也日益繁榮起來。然而在2005年，美聯(lián)儲(chǔ)17次加息，美國房地產(chǎn)市場趨冷。在房價(jià)下跌、利息不斷上升的雙重打擊下，市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。越來越多的次級(jí)抵押貸款借款者不堪重負(fù)，無力還貸，整個(gè)資金鏈條斷裂了，最終爆發(fā)了令人震驚的次級(jí)抵押貸款危機(jī)。
二、次級(jí)貸款危機(jī)產(chǎn)生的原因分析
1.對(duì)信用等級(jí)要求放松過寬
在2001到2005年的時(shí)間中，為了刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，這一措施導(dǎo)致利率一直在低水平徘徊，使得美國金融業(yè)的利潤增長逐步減速。各個(gè)金融機(jī)構(gòu)都急于尋求新的利潤增長點(diǎn)，房地產(chǎn)的火熱讓各個(gè)機(jī)構(gòu)都開始青睞方興未艾的次級(jí)貸款市場。大量的放貸機(jī)構(gòu)的建立使這個(gè)本來火熱的市場進(jìn)入了白熱化的競爭時(shí)期，各個(gè)機(jī)構(gòu)為了吸引更多的客戶，不斷地放寬自己的貸款要求以求得對(duì)市場的占有，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)查，1985年到2005年的9年時(shí)間中，房地產(chǎn)貸款占美國商業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比重從15.88上升到了32.43，整整上升了一倍，而住房抵押貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)則處在較低的要求中。在2006年中，銀行等金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)明顯的意識(shí)到危機(jī)，降低了房地產(chǎn)貸款的比重，同時(shí)提高了對(duì)貸款尤其是次級(jí)貸款的信用要求。為了占取市場，金融機(jī)構(gòu)不斷放寬自己的貸款信用要求，直接導(dǎo)致了這一惡果。
2.資產(chǎn)評(píng)級(jí)公司的操守存在問題,以及政府監(jiān)管不到位
美國次級(jí)貸款的運(yùn)作中，資產(chǎn)評(píng)級(jí)推動(dòng)著所有業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。比如,次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化的次級(jí)債產(chǎn)品,初期穆迪或標(biāo)普只給予BBB以下評(píng)級(jí)。此時(shí),對(duì)于只能涉足AAA級(jí)的退休基金、保險(xiǎn)基金、政府基金等美國大型投資機(jī)構(gòu)而言,次級(jí)債根本就不在其投資范圍內(nèi)。但是,經(jīng)過投資銀行的提煉與包裝,穆迪、標(biāo)普動(dòng)搖了,其處于多方面考慮,最終給予了高級(jí)品CDO評(píng)級(jí)為AAA。這樣,經(jīng)過包裝后的高風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)債納入了大型投資基金，以及外國投資機(jī)構(gòu)的視野。而風(fēng)險(xiǎn)更大的中級(jí)品CDO與普通品CDO由對(duì)沖基金來管理。由于高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)高回報(bào),在房地產(chǎn)景氣時(shí)候,對(duì)沖基金獲得快速的發(fā)展。商業(yè)銀行也漸漸接受對(duì)沖基金的CDO質(zhì)押貸款,參與到這高風(fēng)險(xiǎn)的游戲之中。此后,CDO的衍生物,比如CDO合成、CDO平方等,獲得了快速發(fā)展。其中,風(fēng)險(xiǎn)非常高的普通品合成CDO,也獲得穆迪、標(biāo)普AAA評(píng)級(jí)。毫無疑問,這些大基金的投資品種的范圍選擇,是以資產(chǎn)評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)為投資依據(jù)的。而資產(chǎn)評(píng)級(jí)公司的操守存在問題，以及政府監(jiān)管不到位,必將影響國家房地產(chǎn)金融安全。
三、次貸危機(jī)對(duì)我國住房金融的警示
1.按揭貸款不一定全是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
目前,“住房按揭貸款是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的神話仍是國內(nèi)房地產(chǎn)市場的一種主流觀點(diǎn)。當(dāng)美國次級(jí)房貸危機(jī)將這一神話打破時(shí), 這種資產(chǎn)的“優(yōu)質(zhì)性”受到嚴(yán)重質(zhì)疑。在我國住房按揭貸款市場, 凡是申請(qǐng)住房按揭貸款的人, 都基本上能得到滿足, 住房按揭貸款者是沒有什么信用等級(jí)可分的。這比美國的次級(jí)房貸管理差遠(yuǎn)了。正因?yàn)槿绱? 近年來, “假房貸”、“假按揭”案件層出不窮, 房貸不良率連續(xù)三年呈上升趨勢(shì)。因此, 如果我們不深刻檢討銀行體系按揭貸款存在的問題, 不更新“住房按揭貸掀是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)” 的舊觀念, 我國的房地產(chǎn)信貸市場就遲早會(huì)出問題, 國內(nèi)銀行就可能會(huì)面臨類似美國次級(jí)房貸危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。
2.加強(qiáng)房貸風(fēng)險(xiǎn)管理刻不容緩
美國次級(jí)房貸危機(jī)產(chǎn)生的一個(gè)重要原因是放松了對(duì)貸款者的審查和管理。當(dāng)前, 國內(nèi)銀行對(duì)住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理是相當(dāng)薄弱的, 既缺乏信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)份機(jī)制, 又沒有風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具, 防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的能力很低。因此, 國內(nèi)銀行應(yīng)積極借鑒國外信用風(fēng)險(xiǎn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù), 切實(shí)提高房貸風(fēng)險(xiǎn)管理水平。
總得來說，加強(qiáng)我國住房金融風(fēng)險(xiǎn)控制，避免房地產(chǎn)過熱引發(fā)金融泡沫導(dǎo)致國家宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)是我們急需解決的問題。
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當(dāng)代國際金融格局新變化
世界經(jīng)濟(jì)格局的新變化。金融格局建立在經(jīng)濟(jì)格局之上，因此金融格局變化背后是世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了改變。自2008年全球金融危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)格局已然開始調(diào)整，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)中快速衰退，之后逐步復(fù)蘇，但整體發(fā)展趨于緩慢且時(shí)有震蕩；而發(fā)展中國家成為世界經(jīng)濟(jì)的新興市場，發(fā)展速度快且態(tài)勢(shì)平穩(wěn)。但欠發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平均水平有較大差距。世界經(jīng)濟(jì)朝多極化方向發(fā)展，但世界經(jīng)濟(jì)格局依然處于不平衡狀態(tài)。
發(fā)展中國家金融地位上升。在近十多年中，中國和印度這兩個(gè)較大的發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)一直處于快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，在此次金融危機(jī)中，兩國雖然受到影響，但相較歐美等國，損失較少，保存了金融實(shí)力。如印度在2008年到2009年間經(jīng)濟(jì)增長速度保持6.7%，到2010年增長率高達(dá)10.4%。在金融方面，新興國家的財(cái)富基金規(guī)模不斷上漲。20世紀(jì)末，新興國家市場保持著巨大的國際貿(mào)易順差，加之石油價(jià)格大漲，這使得一些國家的外匯儲(chǔ)備快速增加，并推動(dòng)了財(cái)富基金的發(fā)展。據(jù)倫敦金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，2008年全球擁有3.9萬億的財(cái)富基金，而其中中東產(chǎn)油國占比最大，為45%，其次是亞洲占33%的份額。全球財(cái)富基金已經(jīng)超過私募基金和對(duì)沖基金，成為國際金融市場的主要機(jī)構(gòu)參與方，這也表明發(fā)展中國家的金融力量在全球金融中崛起。
國際貨幣體系進(jìn)入改革期。2008年金融危機(jī)之后，美元持續(xù)貶值，國際貨幣地位不斷下降。為了維護(hù)本國利益，美國不可能放棄美元在國際貨幣體系中的中心地位，但同時(shí)美元的貶值又會(huì)沖擊國際金融市場，為此必須對(duì)現(xiàn)有的國際貨幣體系進(jìn)行改革。一是對(duì)國際貨幣基金組織進(jìn)行改革，主要是在決策結(jié)構(gòu)上增加了新興經(jīng)濟(jì)體的代表權(quán)；二是重視G20在國際貨幣金融合作中的作用，促使國際貨幣金融事務(wù)處理從原本的七國集團(tuán)、八國集團(tuán)向二十國集團(tuán)發(fā)展，提升國際金融市場的透明度，多方協(xié)調(diào)全球國際金融市場。
中國在當(dāng)代國際金融格局中的現(xiàn)狀
中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)國際競爭力現(xiàn)狀。目前，在國際銀行業(yè)金融競爭中，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的競爭力總體上是不斷增強(qiáng)的，資產(chǎn)增長速度較快，2006～2011年之間，中國銀行的資產(chǎn)增長率一直保持在17%以上，2009年更是高達(dá)26.3%。在資產(chǎn)質(zhì)量上，中國銀行業(yè)的不良貸款比率與余額呈不斷下降趨勢(shì)，資產(chǎn)質(zhì)量提高。我國銀行在資本充足率上也高于國際銀行的平均水平。此外，我國銀行金融機(jī)構(gòu)的盈利能力不斷提升，資產(chǎn)利潤率由2007年的0.9%增長為2011年的1.2%。中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在國際銀行業(yè)中實(shí)力亦有所提升。
中國資本市場在國際金融格局中的發(fā)展。資本市場是指證券交易與資金融資的場所，它的典型形態(tài)為證券市場。目前，我國擁有上海與深圳兩家證券交易所、一家金融期貨交易所、三家商品期貨交易所。截至2011年，在國內(nèi)上市的企業(yè)有兩千多家，總市值為21.5萬億人民幣，排名世界第三。隨著國際化的深入，我國也開放了證券市場，境內(nèi)企業(yè)可以在國際資本市場上市，國家鼓勵(lì)境內(nèi)的證券機(jī)構(gòu)發(fā)展境外業(yè)務(wù)，并制定了吸引外資證券金融機(jī)構(gòu)參與國內(nèi)資本市場的政策，這些舉措有利于提升中國資本市場在國際資本體系中的影響力。
人民幣在國際貨幣體系中的地位。國際金融的核心問題之一便是貨幣問題。自金融危機(jī)以來，以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系受到?jīng)_擊，對(duì)現(xiàn)有的國際貨幣體系進(jìn)行改革已經(jīng)是國際共識(shí)，而國際儲(chǔ)備貨幣多元化是未來的改革方向之一。我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也提升了人民幣的國際地位：在跨國貿(mào)易中，人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)不斷推廣，尤其是在中國周邊國家，人民幣被廣泛認(rèn)可并作為結(jié)算貨幣。從作為國際投資貨幣方面看，人民幣的投資渠道有所拓展，但投資規(guī)模依然不大。在作為國家儲(chǔ)備貨幣方面，人民幣進(jìn)步較大，被韓國、馬來西亞等國納入官方外匯儲(chǔ)備。
中國在當(dāng)代國際金融格局中面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)
首先，在機(jī)遇方面，國際局勢(shì)整體處于緩和狀態(tài)，這為我國的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供了良好的外部環(huán)境。近年來，歐美等西方國家經(jīng)濟(jì)增速放緩，而發(fā)展中國家成為新興的經(jīng)濟(jì)體，他們?yōu)檎{(diào)整國際金融格局注入新動(dòng)力。世界經(jīng)濟(jì)朝多極化方向發(fā)展，這有利于限制發(fā)達(dá)國家的金融霸權(quán)，提升新興經(jīng)濟(jì)體在國際金融格局中的地位，促進(jìn)更加民主、合理、科學(xué)的國際金融秩序的形成，這也為我國金融業(yè)發(fā)展提供更好的國際金融空間。我國雖然在國際金融危機(jī)中遭受損失，但這一危機(jī)讓中國看到美國金融模式存在的缺陷，這有利于中國吸取教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)，改革自身的金融運(yùn)作模式，避免引發(fā)金融危機(jī)。此外，實(shí)施可持續(xù)發(fā)展策略，保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)持續(xù)增長，這為我國金融業(yè)的發(fā)展奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
其次，我國金融業(yè)發(fā)展面臨五個(gè)方面的挑戰(zhàn)：一是金融發(fā)展自由化與全球化帶來的挑戰(zhàn)?？傮w來說我國金融業(yè)自由化與國際化程度依然有限，要想提升國際地位，必然要更快適應(yīng)自由化、全球化的金融市場，這就需要國內(nèi)金融業(yè)進(jìn)行規(guī)則調(diào)整。二是我國的金融實(shí)力不足。雖然目前西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢(shì)放緩，包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，但歐美等發(fā)達(dá)國家的綜合國力依然大大超過發(fā)展中國家，在全球經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。中國的政治金融實(shí)力隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展也逐步增強(qiáng)，但依然不足以主導(dǎo)國際金融格局變革。三是國際遏制中國發(fā)展。一些西方國家為了維護(hù)自身在現(xiàn)有國際秩序中的利益，不斷壓制發(fā)展中國家的發(fā)展，如近年來西方國家多次對(duì)我國采取貿(mào)易保護(hù)主義措施，遏制我國的外貿(mào)出口。四是在新的發(fā)展時(shí)期，我國的宏觀調(diào)控模式存在缺陷。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體系日益成熟，原本以行政手段為主的宏觀調(diào)控政策很難再適應(yīng)高度市場化的經(jīng)濟(jì)體制，我國應(yīng)該建立起以市場規(guī)律和法律為主要手段的宏觀調(diào)控模式。
國際金融格局對(duì)中國金融業(yè)發(fā)展的啟示
轉(zhuǎn)變金融機(jī)構(gòu)發(fā)展方式。一國金融機(jī)構(gòu)的強(qiáng)大是其國際金融實(shí)力的重要表現(xiàn)。在此次金融危機(jī)中，中國的金融機(jī)構(gòu)所受沖擊要小于西方金融機(jī)構(gòu)，但這并不意味著中國金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防御能力強(qiáng)。中國金融機(jī)構(gòu)之所以未受巨大沖擊，原因是其并未大規(guī)模、深度地參與到國際金融格局之中。但從長遠(yuǎn)來看，中國金融機(jī)構(gòu)要想在世界金融格局中占據(jù)一席之地，需要吸取國際金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，并進(jìn)一步參與到國際金融活動(dòng)中，提升自身的國際金融競爭力。為此，我國應(yīng)該從宏觀上對(duì)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的管理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、績效考核機(jī)制等進(jìn)行調(diào)整和改革，使之與國際金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作模式接軌，更好地融入到國際金融格局之中。
進(jìn)行金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升資本市場實(shí)力。首先，壯大資本市場，需要提升市場融資能力，擴(kuò)大融資規(guī)模。直接融資主要通過股票市場完成，為此提升融資能力，需要完善股票市場：要提升上市公司質(zhì)量，完善公司上市與退市機(jī)制。促進(jìn)股票市場的多層次建設(shè)。可以根據(jù)不同發(fā)展水平和有不同需求的企業(yè)豐富股票市場的層次，如科技型小企業(yè)更需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板股票市場。要加強(qiáng)對(duì)股票市場的監(jiān)管，營造一個(gè)公平、誠信的股票市場環(huán)境。其次，要改變資本市場結(jié)構(gòu)，發(fā)展債券市場。除了股票融資以外，債券市場同樣具有融資功能，在股票市場低迷時(shí)，債券市場可以滿足企業(yè)的融資需求。要提升債券發(fā)行規(guī)模，可以引導(dǎo)銀行參與債券發(fā)行，豐富債券種類。要壯大資本市場的投資者規(guī)模?？梢詫⑸敉顿Y、中小投資者集中起來，形成機(jī)構(gòu)投資者；可以進(jìn)一步開放資本市場，制定政策吸引境外機(jī)構(gòu)投資者。最后，證券機(jī)構(gòu)應(yīng)注重自身競爭力的提升，除了要重視規(guī)模的擴(kuò)大，也應(yīng)綜合考慮發(fā)展質(zhì)量與效益。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整上，應(yīng)朝多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)展，建立包含資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)等在內(nèi)的綜合性業(yè)務(wù)體系。
由于經(jīng)濟(jì)與金融之間的關(guān)系發(fā)生了重大變化,由于金融結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變革,現(xiàn)代金融的功能實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生重大調(diào)整,經(jīng)歷了從簡單的融通資金到創(chuàng)造信用再到增值財(cái)富、分散風(fēng)險(xiǎn)的升級(jí)過程。
金融的創(chuàng)造信用功能是基于現(xiàn)代銀行制度的,而金融的增值財(cái)富、分散風(fēng)險(xiǎn)功能則是基于資本市場發(fā)展的。所以,我始終認(rèn)為,現(xiàn)代金融體系的基石是發(fā)達(dá)的資本市場。
從歷史演進(jìn)角度看,資本市場經(jīng)歷了一個(gè)從金融體系“”到金融體系“內(nèi)核”的演進(jìn)過程,從所謂的國民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”到國民經(jīng)濟(jì)“發(fā)動(dòng)機(jī)”的演進(jìn)過程。
推動(dòng)這一演進(jìn)過程的原動(dòng)力不來自于資本市場的增量融資功能,而是來自于其所具有的存量資源的交易和再配置功能?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主導(dǎo)力量在于存量資源的配置效率。
更為重要的是,資本市場不僅具有再配置和不斷優(yōu)化存量資源的功能,而且還從根本上改變了風(fēng)險(xiǎn)的存在形式,使風(fēng)險(xiǎn)從存量狀態(tài)轉(zhuǎn)變成流量狀態(tài),使風(fēng)險(xiǎn)由“凝固”變成了“流動(dòng)”,從而使風(fēng)險(xiǎn)分散或風(fēng)險(xiǎn)組合成為可能。風(fēng)險(xiǎn)存在形式的這一根本性變化,是金融體系由傳統(tǒng)走向現(xiàn)代的根本標(biāo)志,是金融功能的歷史性跨越。
資本市場在創(chuàng)造了一種風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制的同時(shí),也為社會(huì)提供了一種與經(jīng)濟(jì)增長相匹配的財(cái)富成長機(jī)制,即為金融資產(chǎn)的價(jià)值成長與經(jīng)濟(jì)增長之間建立了一種市場化的正相關(guān)的函數(shù)關(guān)系,從而,使人們可以自主而平等地享受經(jīng)濟(jì)增長的財(cái)富效應(yīng)。這種關(guān)系是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的重要推動(dòng)力量。
一、次貸危機(jī)產(chǎn)生的環(huán)境和原因
美國次貸危機(jī),全稱為美國房地產(chǎn)市場上的次級(jí)按揭貸款危機(jī)。顧名思義,次級(jí)按揭貸款,是相對(duì)于給資信條件較好的按揭貸款而言的。因?yàn)橄鄬?duì)來說,按揭貸款人沒有或缺乏足夠的收入和還款能力證明,或者其他負(fù)債較重,他們的資信條件較“次”,這類房地產(chǎn)的按揭貸款,就被稱為次級(jí)按揭貸款。
次貸危機(jī)發(fā)生的條件是信貸環(huán)境的改變,特別是房價(jià)停止上漲。次級(jí)按揭貸款人的資信狀況本來就比較差,或缺乏足夠的收入證明,或還存在其他的負(fù)債,因而還不起房貸。但在信貸環(huán)境寬松或房價(jià)上漲的情況下,放貸機(jī)構(gòu)因貸款人違約收不回貸款,可以通過再融資,或者把抵押的房子收回來再賣的方式收回貸款。但在信貸環(huán)境改變、特別是房價(jià)下降的情況下,再融資或者把抵押的房子收回來再賣就不容易實(shí)現(xiàn)。在較大規(guī)模集中發(fā)生這類事件時(shí),危機(jī)就出現(xiàn)了。
美國的次貸危機(jī)早在2006年底就開始了。具體來說,其產(chǎn)生的成因主要有以下三個(gè)方面。
首先,與美國金融監(jiān)管當(dāng)局、美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策由松變緊的變化有關(guān)。從2001年初美國聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)開始,美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策開始了從加息轉(zhuǎn)變?yōu)闇p息的周期。到2003年6月,經(jīng)過了13次降低利率,聯(lián)邦基金利率降低到1%,達(dá)到過去46年以來的最低水平。寬松的貨幣政策環(huán)境反映在房地產(chǎn)市場上,就是房貸利率也同期下降。30年固定按揭貸款利率從2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%,一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%。這一階段持續(xù)的利率下降,是帶動(dòng)21世紀(jì)以來美國房產(chǎn)市場持續(xù)繁榮、次級(jí)房貸市場泡沫出現(xiàn)的重要原因。
從2004年6月起,美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策開始了逆轉(zhuǎn);2005年6月,經(jīng)過連續(xù)13次調(diào)高利率,聯(lián)邦基金利率從1%提高到4.25%;2006年8月,聯(lián)邦基金利率上升到5.25%,標(biāo)志著這輪擴(kuò)張性政策完全逆轉(zhuǎn)。連續(xù)升息提高了房屋借貸的成本,開始發(fā)揮抑制需求和降溫市場的作用,促使了房價(jià)下跌,同時(shí)也引得按揭違約風(fēng)險(xiǎn)大量增加。
其次,它與美國投資市場以及全球經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境過去一段時(shí)期持續(xù)積極、樂觀的情緒有關(guān)。進(jìn)入21世紀(jì),世界經(jīng)濟(jì)金融的全球化趨勢(shì)加大,全球范圍美元貶值、利率長期下降、資產(chǎn)價(jià)格不斷上升,使流動(dòng)性在全世界范圍內(nèi)擴(kuò)張,激發(fā)了追求高回報(bào)、忽視風(fēng)險(xiǎn)的金融品種的流行。在一個(gè)低利率的環(huán)境中,它能使投資者獲得較高的回報(bào)率,這吸引了越來越多的投資者。
最后,與部分美國銀行和金融機(jī)構(gòu)違規(guī)操作行為有關(guān)。在美國次級(jí)房貸的這一輪繁榮中,部分銀行和金融機(jī)構(gòu)為一己之利,利用房貸證券化可將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到投資者身上的機(jī)會(huì),有意無意地降低貸款信用門檻,導(dǎo)致銀行、金融和投資市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增大。
二、對(duì)現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中金融風(fēng)險(xiǎn)的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)
1、金融風(fēng)險(xiǎn)已成為影響最大的越來越集中的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)
由于金融資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全面滲透乃至控制,金融資本經(jīng)營相對(duì)集中,使得金融部門成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中牽引資源配置的核心,即通過金融資本的流動(dòng)就可影響甚至決定著人力資本、其他物質(zhì)資本以及技術(shù)要素的流向與相互結(jié)合,因而對(duì)于現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的形成和整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率是至關(guān)重要的。但由于金融資本的集中,也使其人為操縱因素與投機(jī)意味愈加濃烈,尤其是以金融資本為直接經(jīng)營對(duì)象的“金融創(chuàng)新”形式的發(fā)現(xiàn)與廣泛使用,致使金融資本極易脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而單獨(dú)運(yùn)行。如果失去了產(chǎn)業(yè)資本的支撐,金融資本營運(yùn)的不確定性及其風(fēng)險(xiǎn)也就更大。這說明,現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)本身所帶有的市場性金融風(fēng)險(xiǎn)隨著金融資本的日益集中也變得集中化了。問題的關(guān)鍵是,一旦這種集中性風(fēng)險(xiǎn)累積到一定程度,不僅會(huì)造成金融資本營運(yùn)的中斷,更為嚴(yán)重的是,它將影響甚至極大地破壞著實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率,以及整個(gè)社會(huì)生活秩序。
2、體制或機(jī)制因素越來越加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的積累
隨著以自由化、國際化、一體化以及證券化為特征的全球性金融變革趨勢(shì)向各個(gè)國家的蔓延,金融風(fēng)險(xiǎn)普遍引起了不同程度的反應(yīng),也使各國的經(jīng)濟(jì)體制、法律制度與監(jiān)管能力在對(duì)這種趨勢(shì)的反應(yīng)中變得日益突出與重要。但由于一些國家和地區(qū)在市場經(jīng)濟(jì)體制不完善甚至尚未建立的基礎(chǔ)上,就片面地以金融自由化來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,使高度市場化的金融制度與市場化程度較低的實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間出現(xiàn)了較大的磨擦與沖突,這種體制因素所導(dǎo)致的不協(xié)調(diào)與不確定性的增大,就使得以信用風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)與犯罪風(fēng)險(xiǎn)為主要內(nèi)容的一類金融風(fēng)險(xiǎn)成為金融動(dòng)蕩與金融危機(jī)的潛在隱患。
當(dāng)我們對(duì)過去幾十年的歷史予以考察時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn),隨著金融變革的進(jìn)展,金融法律經(jīng)歷了一個(gè)由開始時(shí)強(qiáng)調(diào)管制到后來強(qiáng)調(diào)監(jiān)管以及再后來放松監(jiān)管的過程,但發(fā)達(dá)國家的“放松監(jiān)管”強(qiáng)調(diào)的是在利率自由化與金融市場國際化過程中的“有效監(jiān)管”。在新興市場國家與地區(qū),“放松監(jiān)管”變成了消極的“不加監(jiān)管”,明顯的表現(xiàn)是,金融立法滯后,相關(guān)法律制度不健全,監(jiān)管體系支離破碎,透明度不夠,監(jiān)管效率低下,這種狀況必然加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的積累。
3、金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解同政府財(cái)政的關(guān)系越來越密切
盡管要求政府減少干預(yù)的自由市場經(jīng)濟(jì)思想在過去幾十年間的影響較大,但隨著金融自由化和金融資本規(guī)模的日趨擴(kuò)張,金融部門的“外部性”也越來越明顯。一家金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)會(huì)涉及到大量產(chǎn)業(yè)企業(yè)與家庭的利益損失,因而不管是國有的還是非國有的金融機(jī)構(gòu),這種“外部性”的擴(kuò)展已使其成為一個(gè)名副其實(shí)的“準(zhǔn)公共部門”,金融產(chǎn)品的經(jīng)營也就成為了一種“準(zhǔn)公共產(chǎn)品”的營運(yùn)。如此情況下,金融風(fēng)險(xiǎn)的防范就不能不與政府財(cái)政有關(guān)。事實(shí)上,當(dāng)今世界范圍內(nèi)的金融動(dòng)蕩,都是由政府財(cái)政作為最后危機(jī)的解決者,至于解決的效果如何,能否制止危機(jī)的進(jìn)一步蔓延,則要視各國財(cái)政實(shí)力而言。1980年以來,全球已有120個(gè)國家發(fā)生了嚴(yán)重的金融問題,這些國家為解決這些問題所直接耗費(fèi)的資金高達(dá)2500億美元。這說明,沒有強(qiáng)大堅(jiān)實(shí)的財(cái)政基礎(chǔ),就不可能有穩(wěn)健可靠的金融市場,也就沒有切實(shí)化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。
三、對(duì)當(dāng)前我國金融風(fēng)險(xiǎn)及其防范與化解的分析
隨著我國金融體制改革的加快以及金融市場的建立與發(fā)展,日益開放的國民經(jīng)濟(jì)中金融資本的集中趨勢(shì)明顯加快,也必然伴有不可忽視的金融風(fēng)險(xiǎn)。但從我國能夠頂住亞洲金融危機(jī)的沖擊、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長這一事實(shí)看,我們對(duì)防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)有著自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。因而,我們既應(yīng)該對(duì)主要的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患有明確足夠的認(rèn)識(shí),又應(yīng)該在吸收他國經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的過程中,發(fā)揮已有的優(yōu)勢(shì),積極采取有力措施增強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解。
1、對(duì)形成我國金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素分析
(1)銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化,不良貸款比重較高。在我國經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌過程中,由于資本市場發(fā)展滯后,融資格局以銀行的直接融資為主,在統(tǒng)一利率的政策指導(dǎo)下,對(duì)支持企業(yè)不斷增長的投資需求以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了重要作用。但由于以制度創(chuàng)新為核心內(nèi)容的企業(yè)改革未能取得突破性進(jìn)展,各級(jí)政府對(duì)銀行的日常經(jīng)營干預(yù)較大,不僅信貸資金的經(jīng)營帶有“半財(cái)政”性質(zhì),而且扭曲了銀企關(guān)系。在近幾年的企業(yè)資產(chǎn)重組過程中,逃債、廢債現(xiàn)象嚴(yán)重,這無疑加重了銀行的壓力。長期積累的結(jié)果,便是銀行不良貸款比重較大,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)的份額超過40%,應(yīng)收未收利息數(shù)額較大。其中,由于我國財(cái)政集中的國民收入在過去的20年間逐年減少,財(cái)力較緊,因而對(duì)國有商業(yè)銀行的資本金補(bǔ)充較少,使其資本充足率較低,影響了抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力;其他綜合性商業(yè)銀行,在80年代末至90年代初的高通脹時(shí)代,高息攬儲(chǔ)、相互融資現(xiàn)象嚴(yán)重,信貸資金運(yùn)用的約束性較差;由城市信用社為基礎(chǔ)組建而成的城市合作銀行與城市商業(yè)銀行由于過去的信用社亂集資現(xiàn)象嚴(yán)重,虧損較大,使其營運(yùn)隱含著較大風(fēng)險(xiǎn)。
(2)非銀行金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)日益加劇。我國的非銀行機(jī)構(gòu)主要包括信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、證券公司以及保險(xiǎn)公司等。這類機(jī)構(gòu)在發(fā)展中演化為“金融百貨公司”,不但與商業(yè)銀行一樣從事存貸款與投資業(yè)務(wù),也大量涉及證券經(jīng)營業(yè)務(wù)。然而,由于種種因素,金融信托機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量仍在下降,不良資產(chǎn)增加。
據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì),許多公司的逾期待收貸款占貸款總額的50%以上,一些公司凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù);全國所有信托投資公司的賬面統(tǒng)計(jì)資本充足率為6%,有些機(jī)構(gòu)的這一指標(biāo)為負(fù)數(shù),成為當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)主要隱患之一。
(3)金融資源的不合理配置所隱含的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。金融資源基本上是通過金融中介機(jī)構(gòu)的間接融資渠道和資本市場的直接融資渠道配置的。就我國目前間接金融配置看,金融機(jī)構(gòu)對(duì)非國有經(jīng)濟(jì)的支持不夠,而非國有經(jīng)濟(jì)已成為我國經(jīng)濟(jì)增長與促進(jìn)就業(yè)的重要支撐,非國有經(jīng)濟(jì)對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)率已超過63%。但直接金融資源配置卻并未適應(yīng)這種國民經(jīng)濟(jì)格局的變化,銀行信貸政策基本沒有考慮個(gè)體私營企業(yè)的需求。國有企業(yè)占全社會(huì)總產(chǎn)值的1/3左右,但是國有企業(yè)貸款占到90%左右,融資與產(chǎn)值貢獻(xiàn)率極不協(xié)調(diào)。
(4)股份公司及其證券、期貨市場的不規(guī)范因素多,投機(jī)成份大。在我國目前的股票市場上,由于占大部分的法人股、國家股不能流通而造成了如下結(jié)果:一是無法通過股票市場開展并購交易行為,加之董事會(huì)基本由國家股東與法人股東把持,從而不但使已上市流通的股票難以起到“支配證券”的作用,而且也影響了股市對(duì)資源配置效率改進(jìn)的貢獻(xiàn);二是導(dǎo)致分紅回報(bào)率非常低,甚至根本不予分紅派息;三是目前股權(quán)結(jié)構(gòu)所決定的產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清晰及其衍生物(如流通權(quán)的不同,配股權(quán)轉(zhuǎn)讓的差異同表決權(quán)、分紅派息權(quán)相同的矛盾等)的影響,從根本上決定了一、二級(jí)市場的價(jià)格必然具有較大的隨意性,大幅波動(dòng)也就難以避免。
2、防范與化解我國金融風(fēng)險(xiǎn)的建議
(1)充分利用我國防范金融風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)。我國在以下五個(gè)方面有防范外來金融風(fēng)險(xiǎn)沖擊的優(yōu)勢(shì)。一是我國利用外資數(shù)量巨大,最近五年來吸引與利用外資2000多億美元,基本上是長期的直接性投資,這不僅是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要力量,而且沒有短期資本投資沖擊的問題。二是1994年開始的外匯體制改革,為防止大量投機(jī)資本的入侵奠定了基礎(chǔ)。三是我國主要加強(qiáng)了同世界與亞洲開發(fā)銀行的合作,從這兩個(gè)國際金融機(jī)構(gòu)爭取了大量貸款,并全部直接投資到產(chǎn)業(yè)部門、能源與運(yùn)輸系統(tǒng)的改造、農(nóng)業(yè)發(fā)展、環(huán)保以及社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上;與此同時(shí),在爭取西方發(fā)達(dá)國家政府貸款中,我國堅(jiān)定地奉行獨(dú)立自主政策,并未因此受到牽制,主動(dòng)性較大。四是我國在積極推進(jìn)對(duì)外開放的進(jìn)程中,始終立足于國情,根據(jù)國內(nèi)市場的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r與監(jiān)管能力,謹(jǐn)慎行事。五是我國經(jīng)濟(jì)仍保持著較高的增長速度,人民幣幣值穩(wěn)定,人民群眾信心充足,這是我國抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)的最根本力量。
(2)加快銀企體制改革,理順銀企關(guān)系,活化銀行資產(chǎn)。財(cái)政部應(yīng)大量補(bǔ)充國有商業(yè)銀行資本金,使其資本充足率達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn),增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。但最根本的還是應(yīng)當(dāng)加快商業(yè)銀行體制改革,按《商業(yè)銀行法》規(guī)定,切實(shí)落實(shí)分業(yè)經(jīng)營、資產(chǎn)負(fù)債比例管理、強(qiáng)化約束機(jī)制等改革措施;在對(duì)銀行信貸資產(chǎn)按風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)分類并予以有效管理,對(duì)不良資產(chǎn)存量進(jìn)行重組與清理的同時(shí),還應(yīng)積極推進(jìn)以制度創(chuàng)新為主要內(nèi)容的國有企業(yè)改革,理順銀企關(guān)系。經(jīng)過改革至少能夠解除目前困擾銀企關(guān)系的信息約束問題,使銀行與企業(yè)真正成為市場上具有競爭意識(shí)的企業(yè)實(shí)體。
(3)加大對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。對(duì)于問題較多的信托投資公司,在清理的基礎(chǔ)上堅(jiān)決與各級(jí)政府部門脫鉤,杜絕經(jīng)營資金的財(cái)政化?；谀壳皣H社會(huì)對(duì)中國金融機(jī)構(gòu)問題關(guān)注較多,國際金融動(dòng)蕩尚未平息,為了避免引起過大的波動(dòng)及對(duì)信心的消極影響,對(duì)信托投資公司的清理應(yīng)慎重,主要按金融信托的應(yīng)有原則積極進(jìn)行改組,盡量實(shí)行平衡過渡。對(duì)于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu),應(yīng)盡快建立健全有關(guān)證券業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度,完善有關(guān)會(huì)計(jì)賬戶體系結(jié)構(gòu),充分發(fā)揮商業(yè)銀行對(duì)證券投資清算資金的監(jiān)督作用。
(4)提高銀行信貸與資本市場對(duì)非國有經(jīng)濟(jì)的支持力度,優(yōu)化金融資源配置效率。一是商業(yè)銀行的信貸投放應(yīng)以收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量為主要標(biāo)準(zhǔn),擴(kuò)大對(duì)發(fā)展前景較好的非國有企業(yè)的信貸支持,建議隨著各家銀行“中小企業(yè)信貸部”的成立,真正將以個(gè)體私營經(jīng)濟(jì)為主體的非國有經(jīng)濟(jì)的信貸支持列入各行的年度貸款計(jì)劃中,作為中央銀行起引導(dǎo)作用的“指導(dǎo)性貸款規(guī)?！币矐?yīng)明確列出對(duì)非國有經(jīng)濟(jì)的信貸支持意見。二是向非國有經(jīng)濟(jì)開放證券融資市場,特別是對(duì)于進(jìn)入基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高科技、制造業(yè)的非國有企業(yè),允許并引導(dǎo)其根據(jù)現(xiàn)代股份制企業(yè)制度改制上市,進(jìn)行股權(quán)融資,通過資本市場獲得持續(xù)發(fā)展的資本。與此同時(shí),對(duì)于符合條件的非國有企業(yè),也應(yīng)允許按程序與要求發(fā)行債券融資,經(jīng)過市場自律組織的審查,也可上市交易,以改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。
(5)在對(duì)外開放過程中,加強(qiáng)金融管理,增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。當(dāng)今世界已不可避免地朝著全球化方向邁進(jìn),繼續(xù)堅(jiān)定不移地貫徹對(duì)外開放政策是我國順應(yīng)歷史潮流的要求,也是確保我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展的關(guān)鍵。20年的對(duì)外開放實(shí)踐,外資流入已不同于當(dāng)初純粹工業(yè)資本的引進(jìn),而是越來越多地以銀行、保險(xiǎn)、基金、證券等為內(nèi)容的金融資本流入中國,這無論對(duì)保持海外工商資本持續(xù)投資的穩(wěn)定性,還是對(duì)加快我國金融體制的改革,都是必要的。但是,金融資本相比工商業(yè)資本的流入,附帶著更大的風(fēng)險(xiǎn)因素。因此,今后在繼續(xù)吸引科技含量高的工業(yè)資本流入的同時(shí),應(yīng)當(dāng)加快金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與體制的建設(shè),在總量控制的原則下,積極穩(wěn)妥地吸引金融資本的流入,并重點(diǎn)從外匯管理制度與行業(yè)、企業(yè)準(zhǔn)入的程度上予以嚴(yán)格監(jiān)控。
(6)增強(qiáng)財(cái)政實(shí)力,提高金融市場風(fēng)險(xiǎn)化解能力。就當(dāng)前來說,應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況,積極推進(jìn)已經(jīng)確定的以“費(fèi)改稅”為重點(diǎn)的新一輪財(cái)稅改革,并加強(qiáng)財(cái)政管理、提高效率,將現(xiàn)行稅制范圍內(nèi)應(yīng)收的稅款及時(shí)足額地上繳國庫。通過編制“國有資本預(yù)算”,加強(qiáng)對(duì)國有資本營運(yùn)的監(jiān)控,確保國有企業(yè)改制過程中國有資產(chǎn)的保值增值,特別是涉及到國有資產(chǎn)變現(xiàn)時(shí),能夠保證政府財(cái)政的應(yīng)有收入。在節(jié)約的原則下,調(diào)整財(cái)政公共投資方向,重點(diǎn)轉(zhuǎn)向非贏利性公共工程項(xiàng)目投資等等,以此促進(jìn)財(cái)政機(jī)制的完善與財(cái)力的充盈,使其成為防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)的堅(jiān)強(qiáng)后盾。
(7)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),促進(jìn)證券市場的健康運(yùn)行。在推進(jìn)國有企業(yè)股份制改造的過程中,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),通過市場逐步明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系,借此為我國證券市場的健康運(yùn)行與發(fā)展奠定了合理可靠的制度基礎(chǔ),減少了由于過分投機(jī)行為所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
(8)健全金融立法,強(qiáng)化金融執(zhí)法與監(jiān)管力度。金融經(jīng)營活動(dòng)應(yīng)在嚴(yán)格明確的法律法規(guī)制度界定下進(jìn)行,為此,應(yīng)當(dāng)針對(duì)我國已開始運(yùn)行的證券、期貨、信托業(yè)的現(xiàn)狀,加快相關(guān)法律的立法進(jìn)度;對(duì)于已有的法律法規(guī),在健全監(jiān)管體系的同時(shí),應(yīng)強(qiáng)化執(zhí)法力度,嚴(yán)厲打擊金融犯罪行為,確保健康的金融秩序。
(注:課題項(xiàng)目:湖北第二師范學(xué)院重點(diǎn)課題。)
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一、次貸危機(jī)發(fā)生的根本原因
美國次級(jí)抵押貸款危機(jī)產(chǎn)生的最根本原因是資產(chǎn)價(jià)格泡沫增加了市場投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，貸款機(jī)構(gòu)在利益驅(qū)動(dòng)下放松了信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。次級(jí)抵押貸款是一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，本身就屬于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。大量的次級(jí)抵押貸款在房地產(chǎn)市場創(chuàng)造出巨大的購買力，在幫助中低收入群體獲得住房的同時(shí)推動(dòng)了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲和繁榮，但當(dāng)房價(jià)開始下跌時(shí)次級(jí)貸款這種金融創(chuàng)新產(chǎn)品出現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)，大量次級(jí)貸款者很難再將自己的房屋賣出去，房屋價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的地步。從而出現(xiàn)大量的信用違約者，放款機(jī)構(gòu)無法正常收回貸款盡而引發(fā)美國次貸危機(jī)。
二、從金融創(chuàng)新的角度剖析美國次貸危機(jī)
首先從金融產(chǎn)品創(chuàng)新來看，我們認(rèn)為金融產(chǎn)品創(chuàng)新既有風(fēng)險(xiǎn)又有收益，風(fēng)險(xiǎn)是我們持續(xù)不斷關(guān)注的。其實(shí)就是說金融創(chuàng)新更多的還是要在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，美國次貸危機(jī)之所以爆發(fā)，因?yàn)榇渭?jí)貸款本身就不是優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，是有問題的資產(chǎn)，是對(duì)于有問題的資產(chǎn)進(jìn)行重新的整合和打包，當(dāng)然這種方式有可能適應(yīng)對(duì)有投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的人比較適合，反之的話就會(huì)造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)。就是說我們?cè)趧?chuàng)新過程當(dāng)中要更多的用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，那么一些不良資產(chǎn)或者是有問題的資產(chǎn)是不宜于創(chuàng)新，否則會(huì)增大金融創(chuàng)新過程中的風(fēng)險(xiǎn)。
其次為分散抵押貸款機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，美國的投資銀行通過資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新工具，將同類性質(zhì)的按揭貸款處理成債券形式在次級(jí)債市場出售。最具有代表性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品是所謂的債務(wù)抵押證券(CDO)，它是將基于次級(jí)按揭的MBS（按揭支持證券)再打包發(fā)行的證券化產(chǎn)品，這一過程被稱為二次證券化。在這次證券化過程中，基礎(chǔ)資產(chǎn)池中的信用風(fēng)險(xiǎn)不同程度地轉(zhuǎn)移到不同檔次的CDO投資者。此外，以信用違約互換(CDS)為代表的金融創(chuàng)新產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過程中也發(fā)揮了重要作用。一方面，CDS可以用于高級(jí)檔CDO的信用增強(qiáng)，將信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給信用保護(hù)出售者，進(jìn)而獲得資本市場準(zhǔn)入；另一方面，CDS也可以被信用保護(hù)出售者用于構(gòu)造高風(fēng)險(xiǎn)的合成CDO，以承擔(dān)次級(jí)按揭風(fēng)險(xiǎn)來獲取高收益。金融創(chuàng)新產(chǎn)品讓風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移進(jìn)一步市場化、擴(kuò)散更廣。
上述分析表明金融創(chuàng)新與危機(jī)產(chǎn)生和傳導(dǎo)密切相關(guān)，金融創(chuàng)新產(chǎn)品使金融體系信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)總量增加，導(dǎo)致了信用風(fēng)險(xiǎn)由信貸領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到資本市場，進(jìn)而傳導(dǎo)到更加廣泛的投資者。由此可見，金融創(chuàng)新在本次危機(jī)中發(fā)揮了重要的作用，使金融業(yè)在傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上面臨越來越大的金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該充分重視金融創(chuàng)新釀成的新型金融危機(jī)，采取措施去加強(qiáng)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的防范。
三、次貸危機(jī)給我國金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范帶來的啟示
從美國次級(jí)抵押貸款到次級(jí)債危機(jī)，是一個(gè)伴隨著金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)不斷產(chǎn)生并強(qiáng)化、擴(kuò)散的過程。目前我國的金融創(chuàng)新有所推進(jìn)，但處于初級(jí)階段，如何在推進(jìn)的過程中，更加穩(wěn)健，更加注重風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，在這個(gè)基礎(chǔ)上，有條件、有選擇地進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。在剖析美國次級(jí)債危機(jī)的基礎(chǔ)上，對(duì)我國金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)防范提出以下幾點(diǎn)建議。
1.樹立風(fēng)險(xiǎn)防范與控制觀念，提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)
金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新過程中，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)多樣化、復(fù)雜化趨勢(shì)，必須確立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和觀念。不應(yīng)因金融創(chuàng)新在防范和控制風(fēng)險(xiǎn)取得一時(shí)成效，而忽視其未來可能帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛行﹦?chuàng)新可能只是延緩了當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)，卻在未來聚集了風(fēng)險(xiǎn)，這是風(fēng)險(xiǎn)累積性的一個(gè)重要特征。早在美次貸危機(jī)爆發(fā)前相當(dāng)長一段時(shí)間，一些金融機(jī)構(gòu)就發(fā)現(xiàn)了問題，但由于利益驅(qū)動(dòng)，沒有采取措施，關(guān)鍵還是風(fēng)險(xiǎn)防范和管理意識(shí)不夠。要培養(yǎng)員工樹立高度的責(zé)任感，在日常的監(jiān)控中及時(shí)發(fā)現(xiàn)并避免風(fēng)險(xiǎn)。 在規(guī)劃創(chuàng)新體系時(shí)要遵循謹(jǐn)慎性原則，回避決策風(fēng)險(xiǎn)；在創(chuàng)新產(chǎn)品的營銷中，應(yīng)遵循分散風(fēng)險(xiǎn)原則，擴(kuò)大經(jīng)營范圍，實(shí)行多元化經(jīng)營，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。
2.完善對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)品和客戶的持續(xù)管理，加強(qiáng)對(duì)衍生和原生產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)關(guān)系的研究
無論是原始還是包裝過的金融產(chǎn)品，最根本的是要加強(qiáng)和完善對(duì)原始產(chǎn)品和客戶的持續(xù)管理。比如美國的次貸危機(jī)中牽涉到一系列環(huán)節(jié)，而且影響越來越大，但究其源頭卻是銀行在房價(jià)上漲過程中如何衡量零首付和低首付住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)問題，因此無論金融產(chǎn)品怎樣包裝，很重要的一點(diǎn)是對(duì)原始產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理要規(guī)范，對(duì)原始的客戶和風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤要及時(shí)。有效的金融創(chuàng)新需要風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格可控的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的支持。
具有衍生特征金融產(chǎn)品的價(jià)值依賴于原生資產(chǎn)價(jià)值的變化，但金融創(chuàng)新令許多衍生品價(jià)值與真實(shí)資產(chǎn)價(jià)值的聯(lián)動(dòng)關(guān)系被削弱。此次危機(jī)表明，次級(jí)按揭貸款被層層衍生成不同等級(jí)的資金提供者的投資品種，通過金融機(jī)構(gòu)投資者衍生成收購兼并交易的主要融資途徑，但是貸款人的償付保障并不是建立在借款人還款能力的基礎(chǔ)上，而是建立在房價(jià)不斷上漲的假設(shè)之下，這種依據(jù)假設(shè)收益率做出的交易決策，風(fēng)險(xiǎn)可想而知。我國目前正在進(jìn)行資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)工作，在推進(jìn)過程中有必要對(duì)衍生與原生產(chǎn)品的聯(lián)動(dòng)關(guān)系加以研究，防止“假設(shè)”因市場環(huán)境變化而累積市場風(fēng)險(xiǎn)。
3.采取多種監(jiān)管形式，加強(qiáng)金融監(jiān)管
在次貸危機(jī)中，美國金融體系中的多個(gè)環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失，因此加強(qiáng)監(jiān)管非常必要。
首先，注重規(guī)制導(dǎo)向監(jiān)管與原則監(jiān)管相結(jié)合。次級(jí)債危機(jī)反映出美國規(guī)制性監(jiān)管模式的滯后性和不靈活性，汲取美國的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我們必須在堅(jiān)持以規(guī)制性監(jiān)管的基礎(chǔ)上。其次，實(shí)現(xiàn)規(guī)制監(jiān)管與原則監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合，針對(duì)不同監(jiān)管事項(xiàng)、不同監(jiān)管領(lǐng)域?qū)嵤┎煌谋O(jiān)管原則。再次，穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合監(jiān)管。從我國當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期金融業(yè)發(fā)展水平和趨勢(shì)來看，分業(yè)監(jiān)管仍是目前比較理想的監(jiān)管體制選擇。盡管當(dāng)前應(yīng)維持分業(yè)監(jiān)管的格局，但也必須完善現(xiàn)有的監(jiān)管治理體制，在加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的同時(shí)，完善主監(jiān)管制度，強(qiáng)化功能監(jiān)管。[實(shí)施以風(fēng)險(xiǎn)為本的持續(xù)性監(jiān)管，建立并完善一個(gè)以現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場稽核相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估系統(tǒng)，并將評(píng)估結(jié)果作為確定問題機(jī)構(gòu)重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象的依據(jù)。建立穩(wěn)妥透明的金融機(jī)構(gòu)市場退出機(jī)制。
4.建立金融創(chuàng)新體系，健全創(chuàng)新機(jī)制
金融創(chuàng)新是一個(gè)涉及到多方面因素和環(huán)節(jié)的系統(tǒng)工程，根據(jù)我國目前的情況，要重點(diǎn)做好以下幾方面工作。首先，各類金融機(jī)構(gòu)要設(shè)立專門的金融創(chuàng)新組織機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)組織、領(lǐng)導(dǎo)、指導(dǎo)、管理和協(xié)調(diào)內(nèi)部各部門、各分支機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新活動(dòng)以及與社會(huì)有關(guān)部門的溝通與聯(lián)系，對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)狀況提出有預(yù)見性的方法和控制對(duì)策。其次，認(rèn)真搞好創(chuàng)新的規(guī)劃工作。在充分把握和跟蹤國內(nèi)外金融創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的條件和許可，明確創(chuàng)新目標(biāo)，規(guī)劃創(chuàng)新程序，確定創(chuàng)新重點(diǎn)。再次，建立創(chuàng)新評(píng)價(jià)機(jī)制和獎(jiǎng)懲機(jī)制。評(píng)價(jià)的重點(diǎn)要放在對(duì)創(chuàng)新的預(yù)期效應(yīng)和事后效應(yīng)的檢驗(yàn)方面，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，建立容錯(cuò)機(jī)制和糾正機(jī)制，最終形成以市場為導(dǎo)向的研究開發(fā)目標(biāo)、健全的組織體系和協(xié)調(diào)機(jī)制、科學(xué)的管理流程和決策機(jī)制、有效的營銷管理和市場導(dǎo)入機(jī)制、有力的信息技術(shù)支持和必要的人力資源配置為主要特征的金融創(chuàng)新機(jī)制，確保金融創(chuàng)新效益的最大化和風(fēng)險(xiǎn)的最小化。
5.加強(qiáng)制度建設(shè)，注重市場約束
次級(jí)債危機(jī)在很多方面反映出市場制度上的不完善，而制度上不完善帶來的風(fēng)險(xiǎn)往往是系統(tǒng)性的，破壞力極強(qiáng)且不易扭轉(zhuǎn)，因此要注重市場制度建設(shè)。一是要加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，對(duì)信息披露的內(nèi)容、程序、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)用法律的形式加以規(guī)范；二是完善金融機(jī)構(gòu)的信息庫和指標(biāo)體系；三是加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和金融咨詢機(jī)構(gòu)的建設(shè)，充分利用外部審計(jì)力量，提高金融運(yùn)行的透明度。四是要建立社會(huì)誠信和建立信用體系。
市場既是競爭的場所，也是自然的監(jiān)督機(jī)制，所以各經(jīng)濟(jì)體都日益強(qiáng)調(diào)市場約束。各國監(jiān)管當(dāng)局正采取各種方法將政府監(jiān)管與市場約束有機(jī)結(jié)合起來，提高金融監(jiān)管的效率。通過積極推行銀行信用、加強(qiáng)金融債權(quán)管理等一系列措施強(qiáng)化市場信用觀念，提高信用意識(shí)，發(fā)揮市場制約作用。這些措施就是通過市場經(jīng)濟(jì)力量本身對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)實(shí)施約束，這是從根本上防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)
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我國銀行業(yè)自2007年開始全面對(duì)外開放，逐步被納入了全球化的競爭格局，從而進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展階段。伴隨而來的就是風(fēng)險(xiǎn)管理是否與國際先進(jìn)銀行管理同步發(fā)展的問題。從實(shí)際情況來看，我國長期以來的國家信用體制導(dǎo)致了監(jiān)管機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行自身并未對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理問題倍加重視，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理也尚未進(jìn)入數(shù)量化和模型化的全面風(fēng)險(xiǎn)管理階段。2008年的國際金融危機(jī)爆發(fā)，給世界金融業(yè)帶來了巨大沖擊，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理也面臨更多新的問題和挑戰(zhàn)。雖然我國商業(yè)銀行沒有遭受雷曼兄弟等金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性危機(jī)，但是也給各家商業(yè)銀行和監(jiān)管部門敲響了警鐘。因此，本文將商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理作為選題，也是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的需要。
一、后金融危機(jī)時(shí)代我國商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的突出問題
（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和防范意識(shí)有待增強(qiáng)
整體來看，我國商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理念相對(duì)落后，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)在很大程度上還比較單薄，積極性也不高，嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的自發(fā)性。究其原因，一是由于近些年來我國商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況比較良好，受世界大范圍金融危機(jī)的影響相對(duì)較小；二是由于政府的隱性擔(dān)保長期存在。事實(shí)上，我國銀行業(yè)是國家擔(dān)保，通常都是由政府財(cái)政或者中央銀行進(jìn)行債務(wù)償付。然而這種隱性擔(dān)保，更容易導(dǎo)致商業(yè)銀行的貸款扭曲及盲目投資行為?？梢?，目前我國大部分商業(yè)銀行仍然缺乏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的危機(jī)意識(shí)。
（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)控系統(tǒng)有待完善
通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前我國商業(yè)銀行整體上尚未建立起較為科學(xué)和完善的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)控系統(tǒng)，主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面：現(xiàn)在我國商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立專門的組織機(jī)構(gòu)，聘請(qǐng)專家進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的銀行并不多；缺乏一套有針對(duì)性地對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行早期預(yù)警、中期防范和后期有效補(bǔ)救的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。由于商業(yè)銀行無法對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全程監(jiān)控，缺乏對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測量、預(yù)測和控制的一系列創(chuàng)新活動(dòng)。那么當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，僅僅局限于央行制定的資產(chǎn)負(fù)債比例管理辦法是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。比如，對(duì)于早期預(yù)警流動(dòng)性需求不能單單局限在商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金和支付額，需要尤其關(guān)注對(duì)流動(dòng)性多級(jí)儲(chǔ)備的早期預(yù)測和合理配置等。
（三）商業(yè)銀行的自身特點(diǎn)潛在加大了流行性風(fēng)險(xiǎn)
商業(yè)銀行高杠桿率的顯著經(jīng)營特點(diǎn)也在一定程度上加大了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有內(nèi)生性。商業(yè)銀行的本源上就是為資金供求市場提供流動(dòng)性的市商角色。一方面，市場流定性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來源。比如，商業(yè)銀行對(duì)衍生品和抵押品交易的參與度在日益提高，這將導(dǎo)致因市場動(dòng)蕩無法平倉的現(xiàn)象發(fā)生，這種潛在的市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也就成為商業(yè)銀行產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來源之一。另一方面，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)單一。當(dāng)前我國商業(yè)銀行的存貸比率依然大于國際知名銀行，而且貸款占到了總資產(chǎn)的50%以上，其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)比例仍然較小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，資產(chǎn)配置和調(diào)整空間有限；商業(yè)銀行的同質(zhì)化競爭，使得占主導(dǎo)地位的存貸款業(yè)務(wù)的期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配現(xiàn)象依舊嚴(yán)重。經(jīng)營特色和核心競爭力的缺乏，一方面決定了負(fù)債穩(wěn)定性較差，活期存款比例較大，資產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)波動(dòng)性較大的負(fù)債依賴度較高。另一方面在依賴存貸利差收入的傳統(tǒng)經(jīng)營模式下，中長期貸款在貸款總額中的占比也相對(duì)較大；資產(chǎn)負(fù)債比例管理的流動(dòng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)比較片面，這些指標(biāo)不能客觀地反映商業(yè)銀行的融資能力和資產(chǎn)的流動(dòng)性狀況。商業(yè)銀行更看重滿足監(jiān)管要求的短期流動(dòng)性管理，而忽視了短、中、長流動(dòng)性的協(xié)調(diào)管理。
（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)控和預(yù)警機(jī)制有待建立和完善
目前，我國商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)不足，缺乏應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制嚴(yán)重缺位。作為高負(fù)債運(yùn)作的銀行，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是處于不斷的動(dòng)態(tài)變化中的。銀行的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)也應(yīng)該是動(dòng)態(tài)的，但是當(dāng)前我國商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系主要依賴的是靜態(tài)指標(biāo)，而且是以事后監(jiān)管為主，這也迫使監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)作出科學(xué)的監(jiān)管決策。比如，我國目前一些中小商業(yè)銀行普遍采用的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)有流動(dòng)性比例、法定準(zhǔn)備金率和存貸款比例等。可見這些都是靜態(tài)指標(biāo)，不能準(zhǔn)確反映商業(yè)銀行流動(dòng)性的需求、供給和缺口狀況。再者，大多商業(yè)銀行比較忽視對(duì)貸款資金需求預(yù)測、集中資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目的集中變化，對(duì)流動(dòng)性需求的預(yù)測仍停留在庫存現(xiàn)金以及支付額的預(yù)測和監(jiān)控，缺乏科學(xué)有效的預(yù)測方法，無法進(jìn)行事前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。
二、強(qiáng)化商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的若干對(duì)策
（一）大力增強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的防范意識(shí)
當(dāng)前，我國的國家隱性擔(dān)保在逐步退出，而外資銀行卻在逐漸進(jìn)入，從而商業(yè)銀行核心競爭力的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一就是流動(dòng)性管理水平的高低。可見，增強(qiáng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，并且積極主動(dòng)地借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，采取先進(jìn)的管理方法控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已是大勢(shì)所趨。要“居安思?！?，將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管放在第一位，逐步把它運(yùn)用到日常經(jīng)營管理中，從而增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感度和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小的判斷力，有效降低損失；要鼓勵(lì)商業(yè)銀行學(xué)習(xí)和應(yīng)用現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)量化管理，盡快完成由經(jīng)驗(yàn)性的傳統(tǒng)管理到標(biāo)準(zhǔn)化專業(yè)化的現(xiàn)代管理過渡。
（二）建立和健全有效的內(nèi)控體系
在發(fā)達(dá)國家，商業(yè)銀行一般都會(huì)設(shè)立專門的組織和機(jī)構(gòu)來實(shí)施流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。比如，美國就是通過專門的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債流動(dòng)性進(jìn)行科學(xué)有效地控制，并且定期對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性頭寸進(jìn)行度量并給出相應(yīng)的措施。借鑒國際的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，建議我國商業(yè)銀行也設(shè)立專項(xiàng)的部門進(jìn)行流動(dòng)性管理，并使其盡量保持獨(dú)立性，逐步對(duì)流動(dòng)性供給、需求和流動(dòng)性缺口的情況進(jìn)行有效監(jiān)控，針對(duì)不同時(shí)期的商業(yè)銀行的實(shí)際狀況制定出相應(yīng)的流動(dòng)性管理戰(zhàn)略。同時(shí)，我國商業(yè)銀行需要建立和健全一套早期預(yù)警、中期防范和后期有效補(bǔ)救的風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控體系。一方面，良好的內(nèi)控體系有助于商業(yè)銀行及時(shí)有效地對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行原因分析，提前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；另一方面，通過全過程監(jiān)管控制，可以有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
（三）不斷完善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)
面對(duì)我國商業(yè)銀行出現(xiàn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、貸款占比過高和資產(chǎn)流動(dòng)性儲(chǔ)備不足等現(xiàn)實(shí)問題，需要盡快調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)流動(dòng)能力。一般來說，銀行資產(chǎn)包括現(xiàn)金資產(chǎn)、證券資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。一方面優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立分層次的、與負(fù)債相匹配的流動(dòng)性多級(jí)儲(chǔ)備，降低流動(dòng)性潛在風(fēng)險(xiǎn)。如證券資產(chǎn)不僅具有流動(dòng)性，而且具有盈利性。因此適當(dāng)配置證券資產(chǎn)也是商業(yè)銀行規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的途徑之一。另一方面加大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，通過提高主動(dòng)負(fù)債、銷售資產(chǎn)能力，提升中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)占比，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)等手段和方法，改善資產(chǎn)負(fù)債的匹配關(guān)系，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行主動(dòng)管理、干預(yù)和控制。
（四）建立和完善有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制
鑒于我國商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的理論研究和實(shí)踐現(xiàn)狀來看，我們需要主動(dòng)地學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家利用指標(biāo)體系加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與預(yù)警的成功經(jīng)驗(yàn)，也要立足于當(dāng)前我國商業(yè)銀行的現(xiàn)實(shí)情況，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。隨著《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（2010年9年）的公布，目前我國商業(yè)銀行的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)在存貸比、流動(dòng)性缺口和核心負(fù)債率等硬性指標(biāo)的基礎(chǔ)上，又增加了流動(dòng)性覆蓋比率與凈穩(wěn)定融資比例這兩個(gè)過渡達(dá)標(biāo)指標(biāo)，為商業(yè)銀行建立行之有效的流動(dòng)性指標(biāo)體系起了積極的推動(dòng)作用。商業(yè)銀行應(yīng)圍繞系列監(jiān)管指標(biāo)，平行建立與自身經(jīng)營和管理相適應(yīng)的監(jiān)測、預(yù)警和限額指標(biāo)體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)和限額監(jiān)測指標(biāo)的有效控制。
三、結(jié)束語
綜上所述，國際金融危機(jī)再次掀起了流動(dòng)性管理的改革熱潮。我國商業(yè)銀行雖然在流動(dòng)性管理上進(jìn)行了一些實(shí)踐探索，但是存在諸多的不足和問題。本文針對(duì)我國商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理存在的突出問題進(jìn)行了分析，也提出了幾點(diǎn)建議，但是這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需要構(gòu)建一個(gè)基于我國整體商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范措施，建議構(gòu)建存款保險(xiǎn)機(jī)制。但是由于商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)有限，本文有待于進(jìn)一步地深化。
參考文獻(xiàn)：
一、次貸危機(jī)對(duì)于我國金融體系的影響
發(fā)現(xiàn)于2007年上半年的美國次貸危機(jī)已從2008年開始,蔓延成一場波及全球、破壞力驚人的金融危機(jī)。危機(jī)不僅造成發(fā)達(dá)國家自二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的金融業(yè)蕭條,也極大地影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在危機(jī)尚未見底之時(shí),及時(shí)總結(jié)其原由和教訓(xùn),并探索改進(jìn)我國金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范將是一件十分有意義的工作。首先,從危機(jī)的擴(kuò)展來看,危機(jī)不僅對(duì)歐美發(fā)達(dá)市場的沖擊大大超出預(yù)期,同時(shí)也對(duì)我國造成嚴(yán)重影響。我國股市大幅震蕩,很多企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的信用危機(jī)。危機(jī)在使我國金融行業(yè)步入困境的同時(shí),對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也給予了重創(chuàng)。航空業(yè)出現(xiàn)蕭條,消費(fèi)品銷售下降,導(dǎo)致了生產(chǎn)鏈中上下游企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn),能源行業(yè)價(jià)格持續(xù)低迷,大宗商品交易也出現(xiàn)萎縮現(xiàn)象?？梢灶A(yù)見,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化將會(huì)繼續(xù)沖擊就業(yè),造成企業(yè)開工不足,員工失業(yè),進(jìn)一步影響到人們的消費(fèi)能力。其次,從對(duì)我國未來發(fā)展的影響力看,危機(jī)沉重打擊了不斷攀高的杠桿投資傾向,必將深刻影響我國金融業(yè)未來發(fā)展路徑。自20世紀(jì)90年代以來,國人似乎已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了市場的運(yùn)行規(guī)律,能夠借助于所開發(fā)的復(fù)雜定價(jià)模型,完美模擬市場進(jìn)程,確定最優(yōu)投融資決策。對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金因此不斷興起,巨額并購、套利事件開始層出不窮。各類金融機(jī)構(gòu)也按捺不住,紛紛加入了洶涌如潮的自營交易之中。投資銀行嚴(yán)重對(duì)沖基金化,商業(yè)銀行不再將吸收儲(chǔ)蓄當(dāng)成立足之本,資產(chǎn)證券化使得債券市場成為流動(dòng)性來源,全球資本跨境流動(dòng)變得更加迅捷。金融市場越來越獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì),形成了一個(gè)相當(dāng)虛擬的世界。
如果一切假定滿足,理論模型當(dāng)然能夠給出較好的預(yù)測效果。但人類的理性有限,金融市場似乎更滿足“測不準(zhǔn)原理”,甚至產(chǎn)生“集體悖論”。畢竟就價(jià)值的本質(zhì)而言,金融不可能永遠(yuǎn)超然于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而獲得獨(dú)立的發(fā)展。本次危機(jī)清楚地揭示出片面追求高杠桿投資行為的危害,沉重打擊了近年來不斷加深的全球金融虛擬化和投資高杠桿化進(jìn)程。人們值得由此思考,未來的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該秉持什么樣的風(fēng)險(xiǎn)觀念?是不是僅僅依靠嚴(yán)密推導(dǎo)的模型就可以預(yù)測市場的未來,杠桿有沒有邊界?
二、次貸危機(jī)后對(duì)我國金融風(fēng)險(xiǎn)的一些思考與認(rèn)識(shí)
1.金融風(fēng)險(xiǎn)已成為影響最大的越來越集中的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)
次貸危機(jī)后,由于金融資本經(jīng)營的更加集中,以及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全面滲透乃至控制,使得金融部門成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中牽引資源配置的核心,即通過金融資本的流動(dòng)就可影響甚至決定著人力資本、其他物質(zhì)資本以及技術(shù)要素的流向與相互結(jié)合,因而對(duì)于現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的形成和整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率是至關(guān)重要的。但金融資本的集中,也使其人為操縱因素與投機(jī)意味愈加濃烈,尤其是以金融資本為直接經(jīng)營對(duì)象的“金融創(chuàng)新”形式的發(fā)現(xiàn)與廣泛使用,致使金融資本極易脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而單獨(dú)運(yùn)行。如果失去了產(chǎn)業(yè)資本的廣泛支撐,金融資本營運(yùn)的不確定性及其決定的風(fēng)險(xiǎn)也就更大。這說明,現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)本身所帶有的市場性金融風(fēng)險(xiǎn)隨著金融資本的日益集中也變得集中化了。問題的關(guān)鍵是,一旦當(dāng)這種集中性風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度,就不僅會(huì)造成金融資本營運(yùn)的中斷,更為嚴(yán)重的是,它將影響甚至極大地破壞著實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率,以及整個(gè)社會(huì)生活秩序。
2.體制或機(jī)制因素越來越加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的積累
除了金融制度與金融市場所客觀存在的不確定性外,隨著次貸危機(jī)后,以自由化、國際化、一體化以及證券化為特征的全球性金融變革趨勢(shì)向各個(gè)國家的漫延,普遍引起了不同程度的反應(yīng),也使各國的經(jīng)濟(jì)體制、法律制度與監(jiān)管能力在對(duì)這種趨勢(shì)的反應(yīng)中變得日益突出與重要。但由于一些國家和地區(qū)在市場經(jīng)濟(jì)體制不完善甚至尚未建立的基礎(chǔ)上,就片面地以金融自由化與金融市場的國際化來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,使高度市場化的金融制度與市場化程度較低的實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間出現(xiàn)了較大的磨擦與沖突,這種體制因素所導(dǎo)致的不協(xié)調(diào)與不確定性的增大,就使得以信用風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)與犯罪風(fēng)險(xiǎn)為主要內(nèi)容的一類金融風(fēng)險(xiǎn),成為金融動(dòng)蕩與金融危機(jī)的潛在隱患。當(dāng)我們對(duì)過去幾十年的歷史予以考察時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn),隨著金融變革的進(jìn)展,金融法律經(jīng)歷了一個(gè)由開始時(shí)強(qiáng)調(diào)管制到后來強(qiáng)調(diào)監(jiān)管以及再后來的放松監(jiān)管的過程,但發(fā)達(dá)國家的“放松監(jiān)管”強(qiáng)調(diào)的是在利率自由化與金融市場國際化過程中的“有效監(jiān)管”。在新興市場國家與地區(qū),“放松監(jiān)管”變成了消極的“不加監(jiān)管”,明顯的表現(xiàn)是,金融立法滯后,相關(guān)法律制度不健全,監(jiān)管體系支離破碎,透明度不夠,監(jiān)管效率低下。這種狀況,必然加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的積累。
3.金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解同政府財(cái)政的關(guān)系越來越密切
盡管要求政府減少干預(yù)的自由市場經(jīng)濟(jì)思想在過去幾十年間的影響較大,但隨著次貸危機(jī)的發(fā)生,政府又要重新看待金融自由化和金融資本規(guī)模的日趨擴(kuò)張,金融部門的“外部性”也越來越明顯,一家金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)會(huì)涉及到大量產(chǎn)業(yè)企業(yè)與家庭的利益損失,因而不管是國有的還是非國有的金融機(jī)構(gòu),這種“外部性”的擴(kuò)展已使其成為一個(gè)名副其實(shí)的“準(zhǔn)公共部門”,金融產(chǎn)品的經(jīng)營也就成為一種“準(zhǔn)公共產(chǎn)品”的營運(yùn)。如此情況下,就不能不與政府財(cái)政有關(guān)。事實(shí)上,當(dāng)今世界范圍內(nèi)的金融動(dòng)蕩,沒有哪一個(gè)不是由政府財(cái)政作為最后危機(jī)的解決者的,至于解決的效果如何,能否制止危機(jī)的進(jìn)一步漫延,則要視各國財(cái)政實(shí)力而言。1980年以來,全球已有120個(gè)國家發(fā)生了嚴(yán)重的金融問題,這些國家為解決這些問題所直接耗費(fèi)的資金高達(dá)2500億美元。這說明,沒有強(qiáng)大堅(jiān)實(shí)的財(cái)政基礎(chǔ),就不可能有穩(wěn)健可靠的金融市場,也就沒有切實(shí)的化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。
三、次貸危機(jī)后對(duì)我國金融風(fēng)險(xiǎn)的一些建議
1.要時(shí)刻關(guān)注金融創(chuàng)新中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),不斷健全和完善金融體系
市場的創(chuàng)新是與時(shí)俱進(jìn)的,但不能脫離經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)盲目創(chuàng)新。20世紀(jì)60年代誕生的可轉(zhuǎn)讓大額存單是創(chuàng)新,20世紀(jì)70年代賣出的普通期權(quán)產(chǎn)品是創(chuàng)新,20世紀(jì)80年代垃圾債券迅猛發(fā)展是創(chuàng)新,到了20世紀(jì)90年代信用衍生品得到長足進(jìn)步更是創(chuàng)新。創(chuàng)新帶來了新產(chǎn)品、新機(jī)構(gòu)和新的金融業(yè)務(wù)模式,也帶來了新的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有系統(tǒng)的觀點(diǎn),始終以分割的眼光觀察市場,一葉障目,看不到各類機(jī)構(gòu)在市場中的聯(lián)系,看不到金融創(chuàng)新所依托的基礎(chǔ)產(chǎn)品實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn),不能有效規(guī)范各類機(jī)構(gòu)對(duì)市場內(nèi)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響,就會(huì)誤導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對(duì)市場趨勢(shì)的判斷,風(fēng)險(xiǎn)防范就會(huì)嚴(yán)重滯后。目前,國內(nèi)許多商業(yè)銀行已涉足投資銀行等商人銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域,傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域也出現(xiàn)了如并購貸款等新的業(yè)務(wù)動(dòng)向,金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該準(zhǔn)確把握各類業(yè)務(wù)特征,將具體業(yè)務(wù)與市場形勢(shì)相聯(lián)系,研判基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的程度和轉(zhuǎn)化方式,在做好市場引導(dǎo)培育、強(qiáng)化信息披露要求、打擊欺詐舞弊事件的同時(shí),關(guān)注各參與主體資金對(duì)多領(lǐng)域市場的影響和貢獻(xiàn)。實(shí)踐證明,健全的金融體系對(duì)抵御金融危機(jī)起著極其關(guān)鍵的作用。
2.要大力培育正確的風(fēng)險(xiǎn)管理思想和風(fēng)險(xiǎn)管理方法
自20世紀(jì)六、七十年代起,新古典微觀金融理論一直占據(jù)著金融市場的主流。該理論認(rèn)為金融市場的風(fēng)險(xiǎn)是可測量的,只要進(jìn)行了有效的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),所有的金融交易就都實(shí)現(xiàn)了切實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理。但本次危機(jī)表明,基于理性預(yù)期的新古典微觀金融理論存在重大缺陷,機(jī)械地遵循該理論指導(dǎo)下的風(fēng)險(xiǎn)管理思想是導(dǎo)致本次危機(jī)的重要原因。由于無法完全模擬人類的內(nèi)心世界,該理論無法在市場的流動(dòng)性上做出建樹,而流動(dòng)性對(duì)市場的沖擊力量不言而喻。因此如果將有諸多假設(shè)前提的微觀金融理論神化,一切決策依照該理論制訂的復(fù)雜定價(jià)模型來進(jìn)行,計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)無疑南轅北轍。風(fēng)險(xiǎn)管理將背離化解的本意,這就埋下了未來潰敗的種子。改革開放以來,我國的金融機(jī)構(gòu)已逐步走出計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式,穩(wěn)步走向市場自由化,未來的市場環(huán)境將會(huì)是動(dòng)蕩與機(jī)遇并存。因此,金融機(jī)構(gòu)應(yīng)樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理思想以及正確的管理方法。任何時(shí)候都不能將一種理論、一套思想當(dāng)成絕對(duì)的真理,而應(yīng)該始終堅(jiān)持實(shí)事求是的方法,從實(shí)際出發(fā),研究決定采納何種理論。新興市場國家的金融機(jī)構(gòu)起步較晚,缺乏在高度發(fā)育的國際市場競爭的經(jīng)驗(yàn),更應(yīng)探索切合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理思想、管理體制和方法,避免不切實(shí)際的過高追求,尤其應(yīng)當(dāng)避免在忽略風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)下對(duì)復(fù)雜理論和復(fù)雜模型的盲目信任。
3.積極倡導(dǎo)良好公司治理機(jī)制和健康積極的企業(yè)文化
無數(shù)次的危機(jī)表明,那些在平常時(shí)期就有明顯的公司治理問題,董事會(huì)和管理層信托責(zé)任不明確、內(nèi)部人問題突出、運(yùn)作不透明,缺乏以人為本的企業(yè)文化的金融機(jī)構(gòu)最容易在危機(jī)時(shí)倒閉。良好的公司治理制衡能夠有效控制公司利益相關(guān)方的非理性逐利追求。不顧風(fēng)險(xiǎn)的逐利,一場危機(jī)來臨就會(huì)將其內(nèi)部問題放大到足以致其破產(chǎn)。在深化改革過程中,應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)完善公司治理機(jī)制,督促指導(dǎo)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)建立權(quán)責(zé)分明、獎(jiǎng)勵(lì)有效、懲罰嚴(yán)格的治理機(jī)制,同時(shí)也要建立科學(xué)發(fā)展戰(zhàn)略和市場規(guī)劃,培育穩(wěn)健的企業(yè)文化,減少員工逆向選擇的動(dòng)機(jī),促進(jìn)“員工與企業(yè)一同成長”的理念在企業(yè)內(nèi)部普及。
4.要在做好科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽?zhàn)略規(guī)劃下,穩(wěn)妥推動(dòng)金融創(chuàng)新
金融創(chuàng)新包括產(chǎn)品創(chuàng)新和管理創(chuàng)新。一方面中國和美國是金融產(chǎn)品市場“光譜”的兩端,美國因其產(chǎn)品泛濫導(dǎo)致全行業(yè)危機(jī),中國則是因?yàn)楫a(chǎn)品匱乏導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)集中于境內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。因此,從防范風(fēng)險(xiǎn)的目的出發(fā),大力發(fā)展一些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控有益的金融產(chǎn)品是十分必要的。但發(fā)展什么產(chǎn)品、培育什么市場應(yīng)該由監(jiān)管部門、金融業(yè)界和實(shí)業(yè)界一起研究、科學(xué)規(guī)劃。對(duì)一些市場需求強(qiáng)烈、技術(shù)成熟的產(chǎn)品和交易方式,如股指期貨、股指期權(quán)、外匯期貨期權(quán)、融資融券,要大膽推動(dòng)、加快發(fā)展;對(duì)一些能促進(jìn)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)提升的另類投資機(jī)構(gòu),如私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、房地產(chǎn)信托投資基金等也要積極培育。但對(duì)許多結(jié)構(gòu)較復(fù)雜、需要較高市場把握能力的產(chǎn)品以及許多單純出于套利目的的經(jīng)營機(jī)構(gòu),如人民幣奇異期權(quán)、垃圾債券、不良資產(chǎn)支持債券、A股市場對(duì)沖基金等應(yīng)考慮在我國基礎(chǔ)資產(chǎn)市場得以完善之后再行推動(dòng)。另一方面,面對(duì)日益發(fā)展創(chuàng)新的產(chǎn)品和市場,管理手段、監(jiān)管手段的創(chuàng)新已成為有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn),提高管控效率的必然趨勢(shì)。十年以來,銀行資產(chǎn)已由1998年末的15.6萬億增長到現(xiàn)在的62萬億元,整體增長近4倍,銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品已由傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄、信貸產(chǎn)品發(fā)展到衍生品交易、銀行卡業(yè)務(wù)、電子銀行業(yè)務(wù)等多種方式。隨著金融信息化的不斷推進(jìn),銀行監(jiān)管必將改變過去手工+人腦管理傳統(tǒng)方式,以科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新提升管理效率、管理精度成為全球化、信息化時(shí)代下銀行管控和銀行監(jiān)管的必然趨勢(shì)。
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中圖分類號(hào)：F832.479文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2011.09.05 文章編號(hào)：1672-3309（2011）09-65-02
從2010年開始，國家為了抑制通貨膨脹的過快增長，執(zhí)行了一系列從緊的貨幣政策，使金融信貸受到明顯限制，這直接加大了個(gè)人和企業(yè)從銀行獲取資金的難度，進(jìn)而使融資的方向轉(zhuǎn)向民間。很多人一提到民間借貸，就想到高利貸，其實(shí)國家近年來對(duì)民間金融持規(guī)范和積極扶持的態(tài)度，從國家出臺(tái)了《放貸人條例》，出臺(tái)政策鼓勵(lì)小額貸款公司、典當(dāng)行、擔(dān)保公司等成立和發(fā)展就可見一斑。同時(shí)國家法律明確規(guī)定：民間借貸的利率可以適當(dāng)高于銀行的利率，但最高不得超過同類貸款利率的4倍(包括利率本數(shù))。超出部分的利息不予保護(hù)，這也從法律上明確保護(hù)了民間借貸人的合法權(quán)益，避免了高額利息對(duì)民間借貸人產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)壓力，把放貸人的利息控制在合理的范圍之內(nèi)，這有利于民間金融的健康發(fā)展，也有利于國家經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
一、民間借貸的特點(diǎn)
民間借貸是指公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間借貸，只要雙方當(dāng)事人意見表示真實(shí)即可認(rèn)定有效，因借貸產(chǎn)生的抵押相應(yīng)有效，但利率不得超過人民銀行規(guī)定的相關(guān)利率。民間借貸一般分為民間個(gè)人借貸和公民與企業(yè)之間的借貸。民間借貸是正規(guī)金融的有益補(bǔ)充，中小企業(yè)特別是民營企業(yè)，在企業(yè)的發(fā)展過程中，對(duì)資金的需求很旺盛，但是由于銀行今年來對(duì)貸款的控制比較嚴(yán)，同時(shí)對(duì)企業(yè)的資質(zhì)要求很高，很多發(fā)展良好的中小企業(yè)貸款無門，嚴(yán)重影響這些中小企業(yè)的發(fā)展。而民間金融具有以下特點(diǎn)：
一是門檻低。只要雙方當(dāng)事人意見達(dá)成一致，就可以進(jìn)行融資，一般對(duì)企業(yè)的注冊(cè)資金、經(jīng)營年限、經(jīng)營范圍沒有明確的限制，很多時(shí)候甚至不需要抵押，雙方簽訂借款合同即可。
二是手續(xù)簡單。民間融資不像銀行貸款那樣需要提供營業(yè)執(zhí)照、會(huì)計(jì)報(bào)表、購銷合同、法人或負(fù)責(zé)人身份證件、驗(yàn)資報(bào)告等一大堆材料，一般只是利用人際關(guān)系的信譽(yù)，由借款人和放貸人簽訂借款合同即可辦理。
三是資金隨需隨借。按銀行的正常貸款程序，企業(yè)從向銀行申請(qǐng)貸款到獲得貸款，期間大約需要一個(gè)月左右，即使是長期合作客戶，最快也需要10天左右；而民間借貸一般僅需要3―5天甚至更短的時(shí)間即可獲得所需資金。
民間借貸因其特點(diǎn)，愈來愈多地受到了廣大中小企業(yè)的歡迎，有效緩解了中小企業(yè)貸款難的問題，民間融資一直是一種重要的融資手段。
二、民間金融的風(fēng)險(xiǎn)控制
1、訂立書面協(xié)議，注意妥善保存。在現(xiàn)實(shí)生活中，民間借貸大多數(shù)發(fā)生在親戚朋友之間，由于這些人平時(shí)關(guān)系比較密切，出于信任或礙于情面，民間借貸關(guān)系往往是以口頭協(xié)議的形式訂立，無任何書面證據(jù)。在這種情況下，一旦一方予以否認(rèn)，對(duì)方就會(huì)因?yàn)槟貌怀鲎C據(jù)而陷入“空口無憑”的境地，即使訴至法院，出借人也會(huì)因舉證不足而敗訴。
2、書面協(xié)議內(nèi)容合法全面。出借雙方訂立書面協(xié)議應(yīng)載明出借人和借款人姓名、幣種、數(shù)額、用途、期限、利率、還款方式和違約責(zé)任等內(nèi)容。對(duì)于他人提出的借款要求，出借人務(wù)必要問明對(duì)方的借款用途，決定當(dāng)借不當(dāng)借，如果出借人明知借款人是為了進(jìn)行賭博、詐騙、走私、買賣或販賣槍支等非法活動(dòng)而仍借款的，則屬于違法借貸，其借貸關(guān)系不受法律保護(hù)。
3、利息約定明確。在民間借貸關(guān)系中，借貸雙方最容易發(fā)生矛盾的是利息，《合同法》第211條第一款規(guī)定：自然人之間的借款合同對(duì)利息沒有約定或約定不明確的，視為不支付利息。所以，在民間借貸中，對(duì)利息的約定一定要符合法律規(guī)定，并且要約定明確。
4、重視借款期限屆滿時(shí)的債權(quán)保護(hù)。民間借貸糾紛案件適用2年訴訟時(shí)效期間，故當(dāng)事人要加強(qiáng)自我保護(hù)，在還款期限屆滿后注意催要，及時(shí)，以保護(hù)自己的合法債權(quán)得已實(shí)現(xiàn)。
三、風(fēng)險(xiǎn)控制秘籍及財(cái)務(wù)報(bào)表分析
控制民間個(gè)人借貸風(fēng)險(xiǎn)，最重要的一點(diǎn)就是要考察借款人的道德品質(zhì)?？唇杩钊说男庞糜涗洠绻庞糜涗浱顖?jiān)決不予考慮。從一些小的細(xì)節(jié)觀察借款人的道德品質(zhì)，如經(jīng)常不守時(shí)，經(jīng)常撒謊或不守信用，這樣的人也要堅(jiān)決否決出局。
如果是公民與企業(yè)之間的借貸，則要深入了解企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，全面分析財(cái)務(wù)報(bào)表。同時(shí)，要求企業(yè)做強(qiáng)制性公證，以提高借款人違約成本，降低法律風(fēng)險(xiǎn)。
衡量公司財(cái)務(wù)狀況的主要內(nèi)容包括：第一，資產(chǎn)凈值。資產(chǎn)凈值也就是公司的自有資本（資本金＋創(chuàng)業(yè)利潤＋內(nèi)部保留利潤＋該結(jié)算期利潤）。它是考察公司經(jīng)營安全性和發(fā)展前景的重要依據(jù)。第二，總資產(chǎn)（負(fù)債＋資產(chǎn)凈值）。它顯示公司的經(jīng)營規(guī)模。第三，自有資本率（自有資本/總資產(chǎn)×100%）。它反映了公司的經(jīng)營作風(fēng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。第四，公司利潤總額及資本利潤率（當(dāng)期利潤/總資本）等等。
同時(shí)要做好企業(yè)財(cái)務(wù)比率分析。
（一）償債能力比率
變現(xiàn)能力比率，其主要功能在于提供公司清償短期債務(wù)能力的資料，一般分為流動(dòng)比率及速動(dòng)比率。
流動(dòng)比率計(jì)算公式=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%
速動(dòng)比率計(jì)算公式=流動(dòng)資產(chǎn)―存貨/流動(dòng)負(fù)債*100%
負(fù)債比率。負(fù)債比率公式=總負(fù)債/總資產(chǎn)*100%
（二）經(jīng)營能力比率
1．存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨/存貨
2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨/固定資產(chǎn)
3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨/總資產(chǎn)
（三）獲利能力比率
銷貨的利潤邊際率=稅后凈利/銷貨
總資產(chǎn)的報(bào)酬率=稅后凈利/總資產(chǎn)
凈值報(bào)酬率=稅后凈利/凈值
（四）兩個(gè)最重要的比率
1.償債能力比率. 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債>2:1
2.DIR.比率。國內(nèi)銀行過去只重視最終還款能力，忽視收入與負(fù)債比率，所以過去壞賬率高，西方銀行很重視DIR比率，所以壞賬率低，DIR小于50%，基本上不批。
借款用途用于經(jīng)營企業(yè)的，要細(xì)致做實(shí)地調(diào)查，確認(rèn)借款人沒有隱瞞情況，并從以下幾個(gè)方面從宏觀上判斷企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及經(jīng)營前景。
一是產(chǎn)品――觀察企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量及在同行業(yè)中有無優(yōu)勢(shì)。
二是價(jià)格――價(jià)格在同行業(yè)中有無優(yōu)勢(shì)。
三是渠道――銷售渠道和進(jìn)貨渠道是否廣泛建立。
四是促銷――公司是否有良好的促銷手段。
五是people――公司內(nèi)部是否團(tuán)結(jié)，員工對(duì)老板是否有怨言，客戶對(duì)公司滿意度。
民間借貸的過程中如果能很好地注意以上幾點(diǎn)，就能很好地降低風(fēng)險(xiǎn)，降低壞賬率，這對(duì)于促進(jìn)民間金融的發(fā)展有促進(jìn)作用。
四、規(guī)范與引導(dǎo)民間金融的發(fā)展
民間金融不僅能優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，為中小企業(yè)融資另辟蹊徑，還可以減輕中小企業(yè)對(duì)銀行的信貸壓力，轉(zhuǎn)移與分散銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于民間金融的現(xiàn)狀和發(fā)展前景，我們應(yīng)正確認(rèn)識(shí)、尊重民間金融，客觀認(rèn)識(shí)民間金融，加強(qiáng)對(duì)民間金融的引導(dǎo)和管理，趨利避害，促進(jìn)其健康發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
