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時(shí)間：2023-08-04 09:19:48
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我們必須保護(hù)自己的資本，此即為“防御性投資”。如果你相信市場(chǎng)將一路下跌，那么“現(xiàn)金為王”，你可以持有保值的銀行存款或者流動(dòng)性強(qiáng)的債券，當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，你就可以用更便宜的價(jià)格買(mǎi)回股票。但這樣做也有代價(jià)，一旦市場(chǎng)上揚(yáng)，你便可能錯(cuò)失良機(jī)。這就是為什么我們要持有各種流動(dòng)性不同的資產(chǎn)的原因。
每一種資產(chǎn)都有它的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。股票的優(yōu)點(diǎn)是往往具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)的潛力；缺點(diǎn)是短期內(nèi)存在資本損失的高風(fēng)險(xiǎn)，并且無(wú)法確保它的成長(zhǎng)性。債券則不同，它給予投資者定期收入和相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)，但債券價(jià)格受通貨膨脹影響很大。此外，在正常情況下，債券增長(zhǎng)潛力是有限的?，F(xiàn)金或者貨幣市場(chǎng)工具，如存款，其優(yōu)點(diǎn)是本金有保障，缺點(diǎn)是收益很低。它們最突出的優(yōu)勢(shì)在于高流動(dòng)性，你可以隨時(shí)將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為較長(zhǎng)期的投資。
過(guò)去兩個(gè)月中，如果你已撤資套現(xiàn)，那么你一定已經(jīng)賺了一些錢(qián)，并且在觀望何時(shí)重新入市；如果你還沒(méi)有套現(xiàn)仍然呆在市場(chǎng)里，那么原先的盈利會(huì)遭受一些損失；如果你不幸恰在市場(chǎng)處于最高點(diǎn)時(shí)購(gòu)買(mǎi)了股票，那么現(xiàn)在便不得不承受一些虧損。面對(duì)這些情況，你應(yīng)當(dāng)怎么辦呢？
事實(shí)上，真正需要解決的問(wèn)題是――你的投資目標(biāo)是什么？你要進(jìn)行長(zhǎng)期投資還是僅僅進(jìn)行短期套利？回答第一個(gè)問(wèn)題時(shí)，你需要決定自己是否應(yīng)該繼續(xù)證券交易。證券交易是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)活動(dòng)，需要大量的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、時(shí)間以及對(duì)市場(chǎng)的高度關(guān)注。大多數(shù)散戶(hù)并不擅長(zhǎng)證券交易，因?yàn)樗麄儧](méi)有足夠的時(shí)間來(lái)跟蹤市場(chǎng)。他們只在不忙的時(shí)候看一下市場(chǎng)走勢(shì)，當(dāng)市場(chǎng)受挫時(shí)便開(kāi)始恐慌，常常在該買(mǎi)進(jìn)的時(shí)候賣(mài)出，而在該賣(mài)出的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)。有這樣一個(gè)笑話：所有長(zhǎng)期投資者都是不成功的投機(jī)者或者交易商，由于做錯(cuò)了短期的判斷而被迫長(zhǎng)期持有股票。
如果你意在長(zhǎng)期投資，就和大多數(shù)年輕的投資人一樣，有很長(zhǎng)的時(shí)間使自己的資產(chǎn)增值，那么你就需要認(rèn)真審視自己的投資組合，判斷是否持有適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)。許多投機(jī)股質(zhì)量低劣，只適合在有利好消息時(shí)買(mǎi)入，以期其價(jià)格在短期內(nèi)上漲?？?jī)優(yōu)股則不然，績(jī)優(yōu)股適合長(zhǎng)期持有。因?yàn)榭?jī)優(yōu)股所屬公司一般都有良好的治理、美好的前景，并且派發(fā)豐厚的股利。因此，考慮你的資產(chǎn)配置策略是非常重要的?，F(xiàn)實(shí)中，沒(méi)有人有時(shí)間管理一個(gè)超過(guò)100只股票而每只股票數(shù)量很少的投資組合。一大堆垃圾股組成的投資組合，并不是我們所謂的平衡組合。與其這樣，不如將資產(chǎn)做有限配置――購(gòu)買(mǎi)數(shù)只你可以輕松管理的股票、債券，同時(shí)持有一些現(xiàn)金。
如果你將精力集中在幾只處于不同行業(yè)領(lǐng)域和地域的股票當(dāng)中，你的投資組合可能會(huì)更加平衡。多樣化投資的本質(zhì)是購(gòu)買(mǎi)具有不同風(fēng)險(xiǎn)特征的資產(chǎn)。如果你所持有的資產(chǎn)都具有相同的風(fēng)險(xiǎn)特征，那么事實(shí)上你的投資組合并沒(méi)有被多元化。這就是為什么我總認(rèn)為把資產(chǎn)投放在同一地域中并沒(méi)有分散風(fēng)險(xiǎn)，而是在聚合風(fēng)險(xiǎn)。因此，從理論上講，投資購(gòu)買(mǎi)境外的資產(chǎn)有利于減少風(fēng)險(xiǎn)，但前提是你必須知道自己買(mǎi)的是什么。
如果你已確定了長(zhǎng)期的投資策略并且喜歡你所持有的股票，雖然價(jià)格可能已經(jīng)下跌，下一個(gè)困難的決定是你是否愿意以較低價(jià)格買(mǎi)入（average down）以及何時(shí)買(mǎi)入股票。以較低價(jià)格買(mǎi)入的意思是在股票價(jià)格較低的時(shí)候購(gòu)買(mǎi)更多的股票。這樣一來(lái)，投資組合的平均成本會(huì)降低，但你的風(fēng)險(xiǎn)敞口將加大。對(duì)此，時(shí)機(jī)選擇（timing）是關(guān)鍵。如果你太早買(mǎi)入，而市場(chǎng)持續(xù)下跌，較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口會(huì)帶來(lái)較大的損失。
黃曉琴和理財(cái)?shù)臏Y源得追溯到小學(xué)，那時(shí)，過(guò)年的壓歲錢(qián)、平時(shí)父母給的零花錢(qián)，她總央求父母存起來(lái)，“當(dāng)時(shí)未滿(mǎn)成年還不能開(kāi)戶(hù)，只好用媽媽的名字存，但是一再告誡媽媽那是我的錢(qián)。而現(xiàn)在，監(jiān)護(hù)人可以直接用孩子的名字開(kāi)戶(hù)，用孩子的壓歲錢(qián)做定投或者做保險(xiǎn)年金，這樣的好處是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄、零存整取、長(zhǎng)線投資，可以為孩子以后上學(xué)做準(zhǔn)備。”黃曉琴說(shuō)。
黃曉琴認(rèn)為，孩子的理財(cái)意識(shí)要從小培養(yǎng)。比如，購(gòu)物時(shí)，她會(huì)跟孩子講，哪些東西很貴，要存多少錢(qián)才能買(mǎi)到，讓孩子從小懂得存錢(qián)的道理。
1999年，黃曉琴進(jìn)入銀行工作，從柜員做起，開(kāi)始接觸金融和理財(cái)?！爱?dāng)時(shí)人們的理財(cái)意識(shí)不高，也沒(méi)有理財(cái)專(zhuān)區(qū)和貴賓專(zhuān)柜，但會(huì)跟客戶(hù)簡(jiǎn)單講講如何利用加息減息的政策進(jìn)行存錢(qián)和收益?！秉S曉琴說(shuō)。
“近年來(lái)，理財(cái)風(fēng)尚越來(lái)越流行，但是國(guó)內(nèi)的白領(lǐng)和中產(chǎn)階級(jí)仍然缺乏相對(duì)健全的理財(cái)觀，不是過(guò)于保守就是急功近利，專(zhuān)注于風(fēng)險(xiǎn)高的投資品種?！睍郧俦硎?，投資和理財(cái)是兩個(gè)概念，投資是理財(cái)?shù)囊徊糠郑顿Y不能等同于理財(cái)。理財(cái)是每個(gè)家庭必備的技能，尤其是女性，心思比較細(xì)，天生具有“管家”的本領(lǐng)。
對(duì)于在外開(kāi)拓事業(yè)資產(chǎn)豐厚的人來(lái)說(shuō)，最好的理財(cái)模式就是：“事業(yè)和太太”。因?yàn)槔碡?cái)交給太太相當(dāng)于有了保障和靠山，可以放開(kāi)手腳在外闖蕩，即便生意失意，仍然有太太理財(cái)作為后盾，至少生活無(wú)憂。因此，對(duì)于有資產(chǎn)的人士而言，應(yīng)該培養(yǎng)家庭成員具備一定的理財(cái)意識(shí)和技巧，將家庭現(xiàn)有的資產(chǎn)進(jìn)行打理后，形成更多的財(cái)富和收益。
理財(cái)需要長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光
接觸理財(cái)10年來(lái)，曉琴幾乎嘗試過(guò)各種理財(cái)產(chǎn)品?；榍?，曉琴的投資比較激進(jìn)，基本以股票為主。1999年，剛工作不久的曉琴，買(mǎi)的第一支股票“海信電器”第二天就漲停了，興奮之余，她把家里給的錢(qián)和自己積累的錢(qián)都投入到股票市場(chǎng)中。同期，為了降低風(fēng)險(xiǎn)她還買(mǎi)了一些分紅型保險(xiǎn)，這樣整體綜合年收益率在10％以上。黃曉琴表示，雖然當(dāng)時(shí)收益還算好，但并不都是自己多專(zhuān)業(yè)，而是周?chē)娜硕奸_(kāi)始對(duì)投資熱衷起來(lái)，她耳濡目染之后也想試試。
婚后，她在家庭理財(cái)方面更加慎重，從股票投資轉(zhuǎn)為股票型基金、實(shí)物黃金和分紅保險(xiǎn)。由于先生也是專(zhuān)業(yè)理財(cái)師，所以也會(huì)給曉琴一些建議。在工資處理上，夫妻倆分得很清楚。先生負(fù)責(zé)房子按揭，剩下的錢(qián)做些股票投資；曉琴的工資保障日常開(kāi)銷(xiāo)和孩子的花銷(xiāo)外，就做基金定投，黃金，年金險(xiǎn)之類(lèi)的理財(cái)。她認(rèn)為，這樣相對(duì)獨(dú)立的理財(cái)方式可以讓家庭經(jīng)濟(jì)更穩(wěn)固。
2004年，在父親的極力建議下，剛結(jié)婚的黃曉琴買(mǎi)了新房，用的是25萬(wàn)公積金貸款。除考慮到公積金貸款利率比商業(yè)貸款低外，每年支取一次公積金還貸款，有利于盤(pán)活公積金。曉琴說(shuō)，當(dāng)初湊齊房款也沒(méi)有問(wèn)題，但是每月按揭可以養(yǎng)成良好的理財(cái)習(xí)慣。無(wú)論是從居住出發(fā)還是投資出發(fā)，房產(chǎn)都是家庭很重要的部分，需要有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光。
黃曉琴說(shuō)，對(duì)于理財(cái)她一直有一個(gè)理念：一個(gè)人的資產(chǎn)不投資就不能保值增值。因此，長(zhǎng)久以來(lái)她都堅(jiān)持將自己三分之一的工資拿出來(lái)做理財(cái)產(chǎn)品。
黃曉琴坦言，10年來(lái)理財(cái)收益豐厚。2000以后，股票收益有所下降，加上平時(shí)對(duì)股票的關(guān)間不夠，恰逢1001年建行發(fā)行了第一只開(kāi)放式基金“華夏成長(zhǎng)”，曉琴認(rèn)為自己是行業(yè)中人，理應(yīng)嘗試親身感受，于是還進(jìn)行了專(zhuān)門(mén)的培訓(xùn)，弄清了什么是開(kāi)放式基金、開(kāi)放式基金的特點(diǎn)后，投入了5000元?！爱?dāng)時(shí)受做股票的影響，認(rèn)為有掙就可以出來(lái)，結(jié)果在賺了8％的時(shí)候就出來(lái)了，其實(shí)現(xiàn)在看來(lái)，基金是個(gè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的品種”，那次投資被曉琴認(rèn)為是失誤的。吸取教訓(xùn)之后，曉琴建議，如果有些錢(qián)，又沒(méi)有什么時(shí)間，投資基金會(huì)更有保障。
合理理財(cái)增值有道
巴菲特說(shuō)過(guò)，不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里。用在理財(cái)上，就是不要把所有資產(chǎn)投入到一個(gè)地方。曉琴說(shuō)，多年服務(wù)客戶(hù)的心得是，這個(gè)道理雖然很多人都明白，但是在實(shí)際操作上卻存在很多誤區(qū)。比如在一個(gè)行情下，買(mǎi)了股票又買(mǎi)了基金，結(jié)果一問(wèn)才知道是股票型基金。
黃曉琴認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品沒(méi)有對(duì)與錯(cuò)，只有合適不合適。她表示，理財(cái)需要考慮總資產(chǎn)與的比例、個(gè)人的屬性需求在哪里等。而且不同階段要有不同的考量，因此“配置”非常重要。最合理的理財(cái)方式應(yīng)該是，中期、長(zhǎng)期投資結(jié)合，高風(fēng)險(xiǎn)與低風(fēng)險(xiǎn)并存。拿她2009年的投資為例，她給了這樣一組數(shù)據(jù)：
1、實(shí)物黃金：低風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期投資，從2007年開(kāi)始，不斷從低點(diǎn)吸納，占投資比例的30％。
2、基金定投：長(zhǎng)期投資，相對(duì)穩(wěn)定，占總投資比例的40％。
3、股票及股票型基金：中期投資高風(fēng)險(xiǎn)，占總投資的20％。
二、讀懂宏觀經(jīng)濟(jì),能判斷各種經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期和短期的影響
股票市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表,雖然股市走勢(shì)并不與宏觀經(jīng)濟(jì)完全同步,但宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展表現(xiàn)出周期性的規(guī)律,證券市場(chǎng)的運(yùn)行也表現(xiàn)出周期性。所以投資者要看得懂CPI、PPI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo),了解宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況,掌握貨幣政策、財(cái)政政策、稅收政策、各行業(yè)政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)趨勢(shì)的影響。
三、做好長(zhǎng)期投資和學(xué)習(xí)的打算
大多數(shù)投資者也包括專(zhuān)業(yè)投資者在證券市場(chǎng)中的投資之路都不是一番風(fēng)順的,專(zhuān)業(yè)投資者的優(yōu)勢(shì)在于比較早接觸專(zhuān)業(yè)知識(shí)和理論,但基本也要經(jīng)歷一個(gè)了解、搖擺、堅(jiān)定執(zhí)行的過(guò)程才能成長(zhǎng)為一個(gè)合格的專(zhuān)業(yè)投資人。個(gè)人投資者也都經(jīng)歷初嘗甜頭、意氣風(fēng)發(fā)到再戰(zhàn)敗北、拒不認(rèn)錯(cuò)到學(xué)習(xí)、思考再到回本賺錢(qián)的過(guò)程而成為一個(gè)在市場(chǎng)中生存的個(gè)人投資者。經(jīng)歷一個(gè)完整的學(xué)習(xí)階段大約需要5-10年。美國(guó)華爾街有個(gè)說(shuō)法“:你如果能在證券市場(chǎng)熬10年,應(yīng)該能不斷賺到錢(qián),如果熬了20年,你的經(jīng)驗(yàn)將極有借鑒價(jià)值,如果熬了30年,當(dāng)你退休的時(shí)候,定然是極其富有的人?！?四)熟悉各種投資品種和自己個(gè)性,了解各個(gè)品種的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)如今,投資者可以選擇的投資品種越來(lái)越多,包括股票、債券、基金、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品等等各種類(lèi)型。投資者要熟悉各個(gè)投資品種的歷史收益和預(yù)期收益及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平。以美國(guó)證券市場(chǎng)為例,美國(guó)股市的年平均回報(bào)率高于債市,但股市的單年跌幅遠(yuǎn)大于債市,投資股市市值的波動(dòng)較大,風(fēng)險(xiǎn)較大,相對(duì)收益也較高。投資者要根據(jù)自己的個(gè)性、投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇適合的投資品種和投資策略。
四、工薪階層的證券投資策略
(一)投資組合策略
“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”是對(duì)分散投資投資組合策略最好的解釋。普通投資者根據(jù)各自的風(fēng)險(xiǎn)偏好和家庭理財(cái)目標(biāo)將資金投資于實(shí)業(yè)、房產(chǎn)、證劵、黃金等投資品種,在證券投資方面將資金投資于基金、債券、股票等。不同的投資品種具有不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益水平,滿(mǎn)足投資人的多樣化投資需求。例如房產(chǎn)投資能滿(mǎn)足投資人住房需求,或取得穩(wěn)定的租金收入,并獲取房產(chǎn)升值收益。但對(duì)于工薪階層,房產(chǎn)投資額較大,投資后花費(fèi)精力較少。而證券投資需要投入的精力大,承受的風(fēng)險(xiǎn)大,同時(shí)可能獲取超額收益。投入證券的資金也用投資組合策略投入不同行業(yè)股票、基金、債券,以求更好地管理風(fēng)險(xiǎn)。
(二)定、長(zhǎng)期投資并持有策略
工薪階層收入穩(wěn)定,但對(duì)證券市場(chǎng)的研判能力差,工薪階層進(jìn)入市場(chǎng)往往是受到親朋好友的影響,投資前對(duì)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和投資技巧沒(méi)有系統(tǒng)了解。偏好短線操作,如果運(yùn)氣不錯(cuò),過(guò)不久就會(huì)加大投資,孤注一擲,最終成為套牢一族。對(duì)于非專(zhuān)業(yè)個(gè)人投資者更適合每月或每季相對(duì)定期,定量投資于有成長(zhǎng)預(yù)期的股票或基金。這樣似乎不選擇投資時(shí)機(jī),一方面積少成多,另一方面通過(guò)時(shí)間熨平投資成本。另外還有助于投資者把精力放在研究尋找未來(lái)成長(zhǎng)性良好的品種上。
(三)趨勢(shì)投資策略
投資者投資股市，就是為了使資本價(jià)值增值，取得投資回報(bào)。但在股市投資實(shí)踐中，由于主客觀原因，在股市投資者中，一般的情況是賠錢(qián)的多，賺錢(qián)的少。怎樣才能在震蕩起伏、風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)的股市中，做一個(gè)成功的投資者，成為股市贏家，實(shí)踐證明，采取價(jià)值投資策略是一個(gè)正確的選擇。價(jià)值投資就是以合適的價(jià)格買(mǎi)入業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司的股票，并長(zhǎng)期持有，等待股價(jià)隨著公司的業(yè)績(jī)的提高而上漲，從而獲得較高投資收益的一種投資策略。價(jià)值投資相對(duì)來(lái)說(shuō)是一種長(zhǎng)期投資，具有優(yōu)化配置資源，低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特征。
一、價(jià)值投資的基本策略
任何一項(xiàng)投資活動(dòng)都要講求策略，價(jià)值投資更是如此，投資策略正確與否，關(guān)系到價(jià)值投資的成敗。正確的價(jià)值投資策略能使股市投資者減少盲目性，增加預(yù)見(jiàn)性；減少投機(jī)性，增加科學(xué)性；減少短期投資，增加長(zhǎng)期投資，等等。價(jià)值投資策略的內(nèi)容主要包括樹(shù)立正確的股市投資理念；提高股市投資技巧；選擇合適的投資對(duì)象和投資時(shí)機(jī)；進(jìn)行合理的投資組合，等等。
（一）需要對(duì)質(zhì)地優(yōu)良的投資標(biāo)的能耐心長(zhǎng)期持有
任何價(jià)值投資都不可能順風(fēng)順?biāo)?。在股市行情上下波?dòng)和投資者心理發(fā)生變化的過(guò)程中，價(jià)值投資有時(shí)會(huì)因收益不如題材股而受到投資者質(zhì)疑。但放
在相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)，就可以發(fā)現(xiàn)立足于企業(yè)基本面的價(jià)值投資，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期堅(jiān)持，會(huì)給投資者帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)定和較高的投資回報(bào)，投資風(fēng)險(xiǎn)也能夠被控制在相對(duì)合理的范圍之內(nèi)。
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2007年年初以來(lái)已有160多只基金實(shí)現(xiàn)收益上的翻番，但卻有相當(dāng)一部分基金投資者沒(méi)有拿到翻番的收益，原因是沒(méi)有堅(jiān)持長(zhǎng)期投資的原則。特別是當(dāng)收益低于預(yù)期，且市場(chǎng)走勢(shì)低迷時(shí)，投資者便本著落袋為安的原則，匆忙辦理了贖回，可是以后凈值依然繼續(xù)增長(zhǎng)。2007年雖然經(jīng)歷了“5·30”行情，一些優(yōu)質(zhì)基金在5月29日至10月10日期間，實(shí)現(xiàn)的收益仍然超過(guò)80%，一些低風(fēng)險(xiǎn)低收益的品種或者表現(xiàn)欠佳的基金在此段時(shí)間實(shí)現(xiàn)的收益也有40%左右?？梢?jiàn)，因?yàn)闆](méi)有堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，使一部分投資者失去了獲利的機(jī)會(huì)。有學(xué)者認(rèn)為，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)不發(fā)生大的、嚴(yán)重的衰退，投資者就可以堅(jiān)持長(zhǎng)期持有基金。
（二）要選準(zhǔn)價(jià)值投資的最佳投資時(shí)機(jī)
不能把價(jià)值投資簡(jiǎn)單地等同于長(zhǎng)期投資，長(zhǎng)期投資也不是持股傻等。價(jià)值投資既要買(mǎi)好，也要賣(mài)好（股票）。再好的股票，一直握著不撒手，它也不會(huì)自行保值增值。價(jià)值投資的基本原則是立足于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和上市公司的基本面，追隨股市主流趨勢(shì)，抓住獲利的有利時(shí)機(jī)，該出手時(shí)就出手，絕不能有絲毫的遲疑。
對(duì)于發(fā)展前景看好，經(jīng)營(yíng)能力和盈利水平都不錯(cuò)的投資對(duì)象，投資的最佳時(shí)機(jī)是其成長(zhǎng)期的加速階段。因?yàn)樵谝患疑鲜泄镜挠介_(kāi)始提高的初期，股市中大多數(shù)投資者由于思維慣性的作用，往往無(wú)法對(duì)這家公司的業(yè)績(jī)做出充分的評(píng)估。因此，在這個(gè)時(shí)期進(jìn)行投資，最有可能取得超出市場(chǎng)平均水平的收益率。所以，作為一個(gè)價(jià)值投資者，不是過(guò)多的關(guān)注股市變化不定的行情以及多少只漲停板股票，而應(yīng)該是在這個(gè)不確定的股市中尋找確定性最大的投資機(jī)遇。
股市的情況是復(fù)雜多變的，各方面對(duì)股市諸多問(wèn)題的認(rèn)識(shí)往往分歧很大，甚至還會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)各種偏見(jiàn)和小道消息。因此，作為一個(gè)價(jià)值投資者就是不能人云亦云，不要盲從，更不能聽(tīng)信小道消息，而是能夠進(jìn)行獨(dú)立的思考和科學(xué)的判斷，從而尋找出最佳的投資時(shí)機(jī)。
（三）堅(jiān)持“五好”投資理念
在股市整體出現(xiàn)估值過(guò)高的情況下，價(jià)值投資挖掘新的投資機(jī)會(huì)越來(lái)越難。但仍可以堅(jiān)持“五好”投資理念，繼續(xù)挖掘價(jià)值被估值的個(gè)股和行業(yè)進(jìn)行資金配置。
所謂“五好”投資理念是：一是好的行業(yè)。行業(yè)增長(zhǎng)能力要好，商業(yè)模式也要好；二是好的管理層。好的管理層才有望管出好的企業(yè)，并持續(xù)創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值；三是好的產(chǎn)品。好產(chǎn)品科技含量高，技術(shù)上具有獨(dú)創(chuàng)性，其它廠家很難復(fù)制；四是好的機(jī)制。完善的機(jī)制能更加保證股東財(cái)富的增長(zhǎng)；五是好的競(jìng)爭(zhēng)力。該企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中越來(lái)越領(lǐng)先。
具體到當(dāng)前來(lái)說(shuō)，投資者應(yīng)重點(diǎn)投資人民幣升值主題、品牌消費(fèi)與服務(wù)、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的自主創(chuàng)新和裝備工業(yè)企業(yè)，同時(shí)，注重估值洼地的資金配置，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資。
（四）進(jìn)行合理的投資組合
選擇具有成長(zhǎng)為價(jià)值明星潛質(zhì)的股票，進(jìn)行合理的投資組合，可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，保證投資者取得預(yù)期的投資收益?？梢猿砷L(zhǎng)為價(jià)值明星的四種類(lèi)型的股票是：績(jī)優(yōu)高成長(zhǎng)的股票、階段性?xún)r(jià)值低估的股票、企業(yè)基本面突變的股票和溢價(jià)創(chuàng)造的股票。
選擇以上四類(lèi)股票進(jìn)行投資組合時(shí)，假設(shè)我們投資于五只選好的股票，一般情況下，可能有三只實(shí)際表現(xiàn)與當(dāng)初投資者的預(yù)期相差不多，另外一只稍差人意，有一只大大超出投資者的投資收益預(yù)期。但是，從總體上來(lái)看，或者從平均水平來(lái)看，投資者還是能夠獲得預(yù)期投資收益的。
二、價(jià)值投資對(duì)象的選擇
投資對(duì)象又可稱(chēng)為投資標(biāo)的。從一般意義上說(shuō)，任何一家上市公司都可以成為股市投資的對(duì)象。但是，上市公司的成長(zhǎng)水平是很不平衡的，其公司業(yè)績(jī)也是參差不齊的，所以并不是任何一家上市公司都可以成為價(jià)值投資的對(duì)象。只有那些成長(zhǎng)速度快、公司業(yè)績(jī)優(yōu)良的價(jià)值明星企業(yè)才能成為價(jià)值投資的對(duì)象。這樣，投資收益才能隨著公司業(yè)績(jī)的提高而增長(zhǎng)，達(dá)到價(jià)值投資的目的。那么，價(jià)值明星企業(yè)具有哪些特征？怎樣尋找價(jià)值明星企業(yè)？這是本題目所要探討的主要問(wèn)題。
（一）價(jià)值明星企業(yè)（公司）的一般特征
1. 價(jià)值明星企業(yè)（或公司）具有強(qiáng)大的抗經(jīng)濟(jì)周期的能力以及優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)遇到一些暫時(shí)的困難，而瞬間破產(chǎn)倒閉。這類(lèi)上市公司具備相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，能夠進(jìn)行適度的規(guī)?；?jīng)營(yíng)和多元化經(jīng)營(yíng)，適時(shí)地進(jìn)行再投資，使公司始終保持可持續(xù)發(fā)展的能力。
2. 這類(lèi)上市公司具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)，公司管理者具有良好的職業(yè)道德和長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光，致使公司有著一個(gè)美好的發(fā)展前景，其產(chǎn)品銷(xiāo)售額和凈利潤(rùn)會(huì)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，因此，會(huì)得到投資者的一致認(rèn)可。
3. 這類(lèi)上市公司所處行業(yè)具有日益擴(kuò)大的市場(chǎng)空間，公司擁有核心競(jìng)爭(zhēng)能力以及可復(fù)制的商業(yè)模式。這種核心競(jìng)爭(zhēng)能力能夠有效阻擋潛在進(jìn)入者通
過(guò)模仿發(fā)展，防止老客戶(hù)流失，爭(zhēng)奪新客戶(hù)；能夠有效地通過(guò)商業(yè)模式的復(fù)制，實(shí)現(xiàn)地域上的規(guī)?；瘮U(kuò)張，以及產(chǎn)品銷(xiāo)售的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。
4. 價(jià)值明星企業(yè)必須有一個(gè)優(yōu)秀的領(lǐng)軍人物。再好的事業(yè)也必須有優(yōu)秀的人才去做，去成就。那些具有時(shí)代使命感和責(zé)任感，能夠與時(shí)俱進(jìn)、勇于創(chuàng)新、開(kāi)拓進(jìn)取的優(yōu)秀企業(yè)家，是企業(yè)不斷發(fā)展壯大，成為價(jià)值明星企業(yè)的關(guān)鍵因素。
（二）價(jià)值明星企業(yè)的選擇
1. 常規(guī)的方法。選擇價(jià)值明星企業(yè)（或股票）最常規(guī)的方法是根據(jù)價(jià)值明星企業(yè)所應(yīng)具備的要素，在現(xiàn)有滬深兩市所有上市公司中按圖索驥，找到符合標(biāo)準(zhǔn)的上市公司。然后再實(shí)地跟蹤調(diào)研這些公司，考量公司所在行業(yè)的發(fā)展前景，深入挖掘公司持續(xù)增長(zhǎng)的潛力，最后把它們納入我們可操作的范圍。
2. 技術(shù)分析法。我們還可以采用技術(shù)分析的方法，對(duì)納入我們視野的公司進(jìn)一步考察。對(duì)上市公司的年報(bào)、中報(bào)、季報(bào)披露的各種信息，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面的指標(biāo)，并加以具體的分析研究。
一是要關(guān)注上市公司的現(xiàn)金流。所謂現(xiàn)金流，指的是公司經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金收入?，F(xiàn)金流越大，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況越好?？疾爝@一指標(biāo)，需要關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：第一，每股現(xiàn)金流。這是一個(gè)相對(duì)值指標(biāo)，它是公司總股本與現(xiàn)金流之比。在總股本一定的前提下，每股產(chǎn)生的現(xiàn)金流越多，說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)狀況越好。第二，現(xiàn)金回報(bào)率。它是每股現(xiàn)金流與每股股價(jià)之間的比率。一般來(lái)說(shuō)，每股20元價(jià)格的股票帶來(lái)每股2元的現(xiàn)金流，即保持在10%這樣的現(xiàn)金回報(bào)率的公司是正常；而當(dāng)這個(gè)比率是20%時(shí)，就非常好了；而如果你發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)金回報(bào)率高達(dá)50%的股票，那么這絕對(duì)是一家好公司。
二是要關(guān)注上市公司的增長(zhǎng)率。在考察這一指標(biāo)時(shí)，一般需要與每股收益、市盈率等指標(biāo)放在一起進(jìn)行考察。增長(zhǎng)指標(biāo)最主要的是要關(guān)注上市公司的主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩大指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，任何一家公司如果它的股票定價(jià)合理，那么，該公司的市盈率應(yīng)該等于公司的增長(zhǎng)率。
三是要關(guān)注上市公司中的機(jī)構(gòu)動(dòng)向。投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的是上市公司股東的進(jìn)出情況、股東人數(shù)的增減、戶(hù)均持股量的變化等。一般來(lái)說(shuō)，上市公司股東中機(jī)構(gòu)數(shù)量越多、股東人數(shù)越少、戶(hù)均持股量越大，則表明公司越被機(jī)構(gòu)投資者看好，其后市的潛力也就越大。
另外，在牛市中，上市公司的大比例送股及轉(zhuǎn)增股本，往往會(huì)受到投資者青睞。因此，投資者也需關(guān)注上市公司公報(bào)中有關(guān)送股、轉(zhuǎn)增股本擴(kuò)張方案，推出大比例送股及轉(zhuǎn)贈(zèng)股本的上市公司，很可能受到市場(chǎng)的炒作。
三、價(jià)值投資與價(jià)值運(yùn)作
按照價(jià)值投資方法，很多投資者都能夠找到讓自己長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)健獲利的價(jià)值明星股票。但是，我們同時(shí)也看到了另外一個(gè)問(wèn)題，不少投資者都曾經(jīng)買(mǎi)入過(guò)同一只有投資價(jià)值的股票，或者是持有完全相同的投資組合，但是，往往面對(duì)同樣的投資機(jī)遇，不同的投資者從中獲得的收益卻有天壤之別，特別是機(jī)構(gòu)投資者的收益往往高于個(gè)人投資者。那些獲得更高收益的投資者，除了耐力好，持股時(shí)間更長(zhǎng)之外，還有沒(méi)有別的因素導(dǎo)致了他們的高收益呢？這里面的關(guān)鍵因素就是價(jià)值運(yùn)作。
（一）價(jià)值運(yùn)作的內(nèi)涵及意義
價(jià)值投資與價(jià)值運(yùn)作是兩個(gè)相互關(guān)聯(lián)又不完全相同的概念。價(jià)值投資是符合股票市場(chǎng)優(yōu)化配置資源規(guī)律的一種投資理念；而價(jià)值運(yùn)作則是基于價(jià)值投資理念的一種主動(dòng)出來(lái)的策略，是一個(gè)積極參與股市投資、把價(jià)值投資理念變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的過(guò)程。
價(jià)值投資就比如我們買(mǎi)了一棵好樹(shù)苗，并把它栽到肥沃的土壤里；而價(jià)值運(yùn)作就比如給這棵小樹(shù)天天澆水、修枝打杈、消滅病蟲(chóng)害等。好樹(shù)苗加上好的管理，小樹(shù)才能長(zhǎng)成參天大樹(shù)。
實(shí)踐證明，股票市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資場(chǎng)所。但是投資者如果能夠順勢(shì)而為，精心策劃，正確地進(jìn)行價(jià)值運(yùn)作，就完全可以找到一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的路徑，從而獲得較高收益甚至是超額收益。
（二）價(jià)值運(yùn)作的基本過(guò)程
首先，對(duì)上市公司持續(xù)跟蹤，并對(duì)重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，進(jìn)行實(shí)地調(diào)查研究，獲得關(guān)于上市公司的第一手信息。同時(shí)結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況和財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行全面充分的分析，形成對(duì)該上市公司的一個(gè)概括的評(píng)價(jià)。
其次，盡可能廣泛地與市場(chǎng)中的主流研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，聽(tīng)聽(tīng)他們對(duì)這家公司的看法。如果研究員們對(duì)上市公司的看法普遍較好，那么投資機(jī)會(huì)就有了存在的前提。
然后，如果各方面對(duì)公司的看法出現(xiàn)了分歧，還要與業(yè)內(nèi)主流投資者和研究機(jī)構(gòu)再次溝通，盡量說(shuō)服他們改變對(duì)這家上市公司的預(yù)期和估值，促使市場(chǎng)主流預(yù)期趨勢(shì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，這時(shí)該家上市公司成為價(jià)值投資的選擇對(duì)象基本上就可以確定下來(lái)了。
價(jià)值運(yùn)作，實(shí)際上是一個(gè)專(zhuān)業(yè)化的價(jià)值投資過(guò)程，它對(duì)投資者有著很高的要求，需要投資者具有專(zhuān)業(yè)的投資知識(shí)和豐富的業(yè)內(nèi)資源，因此往往是被一些機(jī)構(gòu)投資者所采用，個(gè)人投資者很難做到這一點(diǎn)。
四、價(jià)值投資的選股策略
當(dāng)前，滬深兩市有一千多只股票上市交易。在震蕩起伏的股市中每只股票的行情、走勢(shì)都是不一樣的。在某一個(gè)時(shí)段，受各種因素的影響，有的股票價(jià)格上漲，有的股票價(jià)格下跌，而且上漲或下跌的幅度也是很不一樣的。在這種情況下，選準(zhǔn)選好股票對(duì)每個(gè)投資者來(lái)說(shuō)就成為一個(gè)頭等重要的問(wèn)題了。根據(jù)價(jià)值投資選股策略的要求，從總體上看是要以合適的價(jià)格買(mǎi)入業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司的股票，但是在具體品種的選擇上，則要根據(jù)每只股票的股性、具體表現(xiàn)以及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)做出正確的選擇，以實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資目標(biāo)。
（一）選擇強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)龍頭股
強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的龍頭上市公司，作為本產(chǎn)業(yè)或本行業(yè)的最具代表性和成長(zhǎng)性的企業(yè)，其投資價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同行業(yè)的其他企業(yè)。因此，抓住行業(yè)龍頭也就抓住了行業(yè)未來(lái)的大牛股。
龍頭股的走勢(shì)往往具有“先于大盤(pán)企穩(wěn)，先于大盤(pán)啟動(dòng)，先于大盤(pán)走強(qiáng)”的特性。在一輪行情中，龍頭股漲得快跌得少，常能領(lǐng)先于大市獲利，其安全系數(shù)和可操作性高于行業(yè)內(nèi)其他股票。因此，價(jià)值投資如果能適時(shí)抓住龍頭股，一般都能獲得較好的收益。要想正確選擇強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的龍頭股，股民首先應(yīng)該了解整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和產(chǎn)業(yè)政策，明確哪些行業(yè)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期中的強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，哪些是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，哪些是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持的上市公司，還應(yīng)關(guān)注世界上各產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，關(guān)心國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，培養(yǎng)對(duì)未來(lái)的前景觀念。對(duì)于前景看好的具有高科技和高附加值的產(chǎn)業(yè)需具備長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光。已經(jīng)持有股票的股民，應(yīng)經(jīng)常審視各類(lèi)產(chǎn)業(yè)股票的表現(xiàn)狀態(tài)，適時(shí)將弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)的股票轉(zhuǎn)換為強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的股票。
（二）選擇成長(zhǎng)股
成長(zhǎng)股是指上市公司處于高速成長(zhǎng)期并有良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)，每股收益能保持較高增長(zhǎng)率的股票。
成長(zhǎng)股股價(jià)與公司業(yè)績(jī)緊密相關(guān)，公司的成長(zhǎng)性越好，股價(jià)上漲的可能性越大。高成長(zhǎng)性的公司，其主營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)呈現(xiàn)高速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。因此，這類(lèi)股票最適合價(jià)值投資者的長(zhǎng)線投資策略。選擇成長(zhǎng)股應(yīng)該注意的是：該類(lèi)公司所處行業(yè)應(yīng)成為成長(zhǎng)型行業(yè)，而公司又是該行業(yè)中成長(zhǎng)性?xún)?yōu)異的企業(yè)；該類(lèi)公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品需求及銷(xiāo)售增長(zhǎng)率高于同行業(yè)中其他企業(yè)；該類(lèi)公司能控制所需原材料來(lái)源和價(jià)格，不會(huì)因價(jià)格上漲而削弱其競(jìng)爭(zhēng)力，能始終保持獲利趨勢(shì)；該類(lèi)公司能將利潤(rùn)的較大比例用于再投資而不是給股東分配紅利，以促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。
（三）選擇熱門(mén)股
所謂熱門(mén)股是指在特定時(shí)間內(nèi)走紅，經(jīng)常處于漲幅榜前列、被眾多投資者關(guān)注的股票。它們或是成長(zhǎng)股，或是實(shí)質(zhì)股，或者是有潛力的小型股。從成交量上判斷，熱門(mén)股每天成交的金額，在當(dāng)天各股票的總成交金額排名中，一般在前30位以?xún)?nèi)。
幾乎所有的熱門(mén)股，都具有較好的股性，市場(chǎng)認(rèn)同度高，代表了市場(chǎng)的熱點(diǎn)和焦點(diǎn)，也是通常所說(shuō)的“主流股”。熱門(mén)股一般都有較大的漲跌幅幅度，會(huì)為較多投資者買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，通常成交量會(huì)比較大，因此，熱門(mén)股不失為價(jià)值投資一種好的選擇。
熱門(mén)股具有不斷交替的特性，因此，沒(méi)有一只熱門(mén)股可以永遠(yuǎn)走紅，某只熱門(mén)股主宰股市一段時(shí)間后必然會(huì)退化，并被其他熱門(mén)股取而代之。所以，投資者在搜索和捕捉熱門(mén)股時(shí)，一定要分析清楚兩個(gè)重要問(wèn)題：一是要預(yù)測(cè)好哪一類(lèi)股票在最近的一段時(shí)間內(nèi)會(huì)走紅，并能夠維持多長(zhǎng)時(shí)間；二是熱門(mén)股在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)股份上漲的空間有多大。
如何預(yù)測(cè)即將走紅的股票呢？可以參照以下幾個(gè)因素：利空消息出現(xiàn)時(shí)股價(jià)并不下跌，利好消息公布時(shí)股價(jià)會(huì)大漲；股價(jià)不斷攀升，成交量也隨之增加；多只股票價(jià)格輪流上漲，形成向上比價(jià)的情勢(shì)。
“比起股票來(lái)，基金要穩(wěn)當(dāng)?shù)枚?。”這是惠女士和好友王女士當(dāng)初入市時(shí)的想法，她們差不多同時(shí)購(gòu)買(mǎi)了基金，而如今兩人的現(xiàn)狀卻完全迥異。到目前為止，惠女士的基金保住了本金，還維持了部分收益，而王女士則處于深度虧損狀態(tài)。
她倆的基金都買(mǎi)得較早，于2006年底入市。王女士剛開(kāi)始只是小打小鬧，并沒(méi)有投入多少，后來(lái)看到市場(chǎng)行情節(jié)節(jié)攀高，立即追加資金入場(chǎng)。最初基本每次進(jìn)去就有錢(qián)賺，直到2007年10月，行情開(kāi)始震蕩下行。當(dāng)時(shí)，王女士為了規(guī)避A股的風(fēng)險(xiǎn)，申購(gòu)了極火爆的QDⅡ基金。適逢美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，加上港股直通車(chē)的無(wú)限期推遲，QDⅡ基金出海之后的表現(xiàn)跟A股當(dāng)時(shí)的下跌幅度相比，實(shí)在是有過(guò)之而無(wú)不及。由于有3個(gè)月的建倉(cāng)期，王女士只能安慰自己“順其自然”。
此后的行情是波浪形的下跌，一波更比一波慘烈，王女士后來(lái)加倉(cāng)的基金開(kāi)始被套了，但想著救市措施總歸是要出來(lái)，所以王女士橫下一條心來(lái)，“長(zhǎng)期投資吧，也懶得再去看了?！?/p>
然而，行情一日弱過(guò)一日，不但指數(shù)腰斬，很多個(gè)股更是縮水過(guò)半。由于王女士手中持有的都是股票型基金，且有一些是指數(shù)型和ETF基金，跌幅更是驚人，損失相當(dāng)慘重，不但抹殺全部收益，而且虧損了很多本金，至今仍元?dú)獯髠?/p>
1. 利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)杠桿，它會(huì)經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，從而給股票市場(chǎng)帶來(lái)明顯的影響。一般來(lái)說(shuō)，銀行利率上升，股票價(jià)格下跌，反之亦然。
2. 匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率與股票投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國(guó)貨幣升值有利于以進(jìn)口原材料為主從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，不利于產(chǎn)品主要面向出口的企業(yè)，因此，投資者看好前者，看淡后者，從而引發(fā)股票價(jià)格的漲落。
3. 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格有兩種截然不同的影響，在通脹之初，固定資產(chǎn)賬面價(jià)值因通貨膨脹而水漲船高，物價(jià)上漲不但使企業(yè)存貨能高價(jià)售出，而且可以使企業(yè)從以往低價(jià)購(gòu)入的原材料上獲利，名義資產(chǎn)增值與名義盈利增加，自然會(huì)使公司、企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲。同時(shí)，預(yù)感到通脹可能加劇的人們，為保值也會(huì)搶購(gòu)股票，刺激股價(jià)短暫上揚(yáng)。
4. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是股票持有者所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中最難對(duì)付的一種，它給持股人帶來(lái)的后果有時(shí)是災(zāi)難性的。在股票市場(chǎng)上，行情瞬息萬(wàn)變，并且很難預(yù)測(cè)行情變化的方向和幅度。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其股票價(jià)格卻下降了，這種情況我們經(jīng)?？梢钥吹?；還有一些公司，經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)，收入也很穩(wěn)定，它們的股票卻在很短的時(shí)間內(nèi)上下劇烈波動(dòng)。出現(xiàn)這類(lèi)反常現(xiàn)象的原因，主要是投資者對(duì)股票的一般看法或?qū)δ承┓N類(lèi)或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。
5. 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化、經(jīng)濟(jì)政策變化、經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的變化給股票投資者可能帶來(lái)的意外收益或損失。
（二）股票投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
1. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)原材料價(jià)格上升，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降價(jià)銷(xiāo)售都可歸為外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力差、技術(shù)水平落后和競(jìng)爭(zhēng)能力下降等原因?qū)е缕髽I(yè)盈利能力的下降，進(jìn)而影響股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，可歸納為內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
2. 籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于籌資結(jié)構(gòu)不當(dāng)，或者由于負(fù)債比例過(guò)高，而使公司出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)，致使公司股票價(jià)格有較大幅度的下跌，使投資蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。
3. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)的通用汽車(chē)公司、埃克森石油公司股票，每天成交成千上萬(wàn)手，表現(xiàn)出極大的流動(dòng)性，這類(lèi)股票，投資者可輕而易舉地賣(mài)出，在價(jià)格上不引起任何波動(dòng)。而另一些股票在投資者急著要將它們變現(xiàn)時(shí)，很難脫手，除非忍痛賤賣(mài)，在價(jià)格上做出很大犧牲。當(dāng)投資者打算在一個(gè)沒(méi)有什么買(mǎi)主的市場(chǎng)上將一種股票變現(xiàn)時(shí)，就會(huì)掉進(jìn)流動(dòng)性陷阱。
4. 操作性風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)純粹是由于投資者在投資過(guò)程中操作不當(dāng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谕蛔C券市場(chǎng)上，對(duì)于同一種股票，不同投資者的操作結(jié)果有時(shí)截然不同，有的盈利而有的虧損，這與操作風(fēng)險(xiǎn)直接有關(guān)。操作風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于不同投資者的不同市場(chǎng)判斷、不同投資決策和不同心理素質(zhì)等多重原因。不斷研究投資市場(chǎng)和培育良好心理素質(zhì)是降低此風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。
二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)的管理
股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理的全過(guò)程，大體可分為三個(gè)階段：第一階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，即在實(shí)際的投資活動(dòng)中根據(jù)種種社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政治現(xiàn)象和市場(chǎng)情況，去發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；第二階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，即運(yùn)用各種方法，測(cè)定一定時(shí)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率以及造成的損失程度；第三階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，即采取各種方法防范風(fēng)險(xiǎn)，減少或抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。
（一）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別
1. 股票投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由基本經(jīng)濟(jì)因素和政治因素的不確定性引起的，因而對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別就是對(duì)一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)宏觀的經(jīng)濟(jì)狀況和政治氣候作出判斷。具體來(lái)說(shuō)，可以從國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國(guó)內(nèi)投資動(dòng)向、信貸資金供給、利率與通貨膨脹率、政府財(cái)政收支這幾個(gè)方面的變化中進(jìn)行分析。
2. 股票投資非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別主要包括：（1）企業(yè)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。企業(yè)因素的變動(dòng)會(huì)給投資者構(gòu)成股票投資風(fēng)險(xiǎn)，因而，投資者可從各種途徑去詳細(xì)了解企業(yè)的真實(shí)狀況。一般來(lái)說(shuō)，最簡(jiǎn)單的辦法就是通過(guò)企業(yè)的各種文件去了解。（2）市場(chǎng)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別?；疽蛩?、企業(yè)因素的變動(dòng)與股票投資風(fēng)險(xiǎn)之間的因果關(guān)系，可以通過(guò)各種宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、報(bào)道、文件資料等反映出來(lái)，而市場(chǎng)因素變化與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系就比較復(fù)雜了。但是，人們?cè)趯?shí)踐中發(fā)現(xiàn)，這種關(guān)系可以從大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)的軌跡中得到驗(yàn)證，也就是說(shuō)，借助技術(shù)分析方法，可以識(shí)別股票投資中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估
1. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法。股票投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有多種多樣，主要取決于評(píng)估的意圖、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估的條件。投資者可根據(jù)自己的情況作出選擇，也可以綜合運(yùn)用多種方式來(lái)進(jìn)行。目前比較常用的評(píng)估方法主要有以下幾種：專(zhuān)家調(diào)查法、經(jīng)濟(jì)計(jì)量評(píng)估法和財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估法。
2. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)。在實(shí)際投資活動(dòng)中，投資者要對(duì)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估是一種十分困難的事，因此，通常的做法是借助專(zhuān)職證券信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)上發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的成果，評(píng)價(jià)自己感興趣的那些證券的風(fēng)險(xiǎn)程度。股票的評(píng)級(jí)是一個(gè)比較復(fù)雜的問(wèn)題，目前全世界比較有代表性的是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)-普爾公司的股票評(píng)級(jí)方法和臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》的評(píng)級(jí)方法。
（三）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制
如果巴菲特在微軟上市的第一個(gè)月就買(mǎi)入,即從1986年3月底到1999年底,能夠賺500倍。但巴菲特卻沒(méi)有買(mǎi)入,相當(dāng)于錯(cuò)過(guò)了一只13年588倍的超級(jí)大牛股。
讓筆者困惑的是,巴菲特和蓋茨認(rèn)識(shí)如此之早,關(guān)系如此之好,以至于有人說(shuō)巴菲特把蓋茨看作自己的第三個(gè)兒子,他本人如此精通于股權(quán)投資和發(fā)現(xiàn)超級(jí)明星公司,怎么會(huì)一股微軟也沒(méi)有買(mǎi)?
巴菲特解釋為何沒(méi)買(mǎi)微軟
9月29日,巴菲特和蓋茨兩人一起接受央視《對(duì)話》欄目訪問(wèn)。經(jīng)過(guò)事前設(shè)計(jì),抓住這個(gè)兩人同場(chǎng)接受訪問(wèn)的難得機(jī)會(huì),主持人提出了問(wèn)題:
“您介意不介意我再提出一個(gè)在我們很多人眼中可能是您犯下的一個(gè)錯(cuò)誤:微軟公司的股票從1986年到2000年最高漲幅已經(jīng)超過(guò)了500倍,但是這個(gè)雪球您從來(lái)沒(méi)有碰過(guò),是不是比爾?蓋茨先生說(shuō)您千萬(wàn)別買(mǎi)我們公司的股票?”
巴菲特回答:“不是的,比爾?蓋茨從來(lái)沒(méi)有跟我說(shuō)過(guò)買(mǎi)不買(mǎi)微軟股票這方面的建議。實(shí)際上當(dāng)時(shí)買(mǎi)了他的股票我會(huì)賺很多錢(qián),但是我沒(méi)買(mǎi),我覺(jué)得也沒(méi)有什么大不了。我跟比爾?蓋茨認(rèn)識(shí)很久了,我們1991年就認(rèn)識(shí)了,但是在當(dāng)時(shí),我看不清楚IT這個(gè)行業(yè)的未來(lái),其實(shí)很多東西我都不是很了解。比如說(shuō)我不知道明年可口可樂(lè)的股票價(jià)格會(huì)漲到多少,其實(shí)我不懂的東西很多。如果一個(gè)企業(yè)我不了解,那我就不去買(mǎi)他的股票,一個(gè)人不可能什么都懂,他是有極限的,康菲石油就是一個(gè)錯(cuò)誤的例子。沒(méi)有一個(gè)人是全知全能的,我一直盡我最大的努力對(duì)那些我不理解的事情退避三舍。如果我不理解微軟這樣的行業(yè),我就不買(mǎi)他的股票,當(dāng)我說(shuō)我了解一個(gè)行業(yè),是指我知道他10年以后會(huì)怎么樣,比如像可口可樂(lè)這樣的公司我是了解的。我也知道鐵路行業(yè)未來(lái)10年會(huì)怎么樣,但是我不知道微軟10年以后會(huì)怎么樣,所以我不買(mǎi)微軟的股票,因?yàn)槲也痪邆溥@樣的能力?！?/p>
巴菲特不后悔錯(cuò)過(guò)微軟
雖然這是筆者第一次親耳聽(tīng)到巴菲特的解釋,但其實(shí)過(guò)去他曾經(jīng)談到過(guò)這個(gè)問(wèn)題。
對(duì)巴菲特投資策略稍有了解的投資者,都知道他最大的特點(diǎn)是進(jìn)行為期幾年甚至十幾年的長(zhǎng)期投資,而其長(zhǎng)期投資的前提是確定性。
“我把確定性看得非常重……只要能夠找到確定性,那些關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)因素的所有考慮對(duì)我就無(wú)所謂了。承受重大風(fēng)險(xiǎn)的根本原因是你事先沒(méi)有考慮好確定性?！?/p>
很多人做股票,其實(shí)追求的只是可能性,有賭博的成分在里邊,而巴菲特追求的是確定性。
巴菲特在伯克希爾1996年年報(bào)中為投資者提出的最重要的原則是:“投資人真正需要具備的是給予所選擇的企業(yè)正確評(píng)價(jià)的能力,請(qǐng)?zhí)貏e注意‘所選擇’(selected)這個(gè)詞,你并不需要成為一個(gè)通曉每一家或者許多家公司的專(zhuān)家。你只需要能夠評(píng)估在你能力圈范圍之內(nèi)的幾家公司就足夠了。能力圈范圍的大小并不重要,重要的是你要很清楚自己的能力圈范圍?！?/p>
巴菲特認(rèn)為,堅(jiān)守能力圈原則,才能避免犯下大錯(cuò),保證盈利的確定性,但是微軟并不在他的能力圈范圍之內(nèi),因此他根本不后悔錯(cuò)過(guò)微軟。
在1998年股市正處于對(duì)高科技尤其是網(wǎng)絡(luò)公司股票的狂熱中,在伯克希爾公司股東大會(huì)上,他被問(wèn)及是否考慮過(guò)在未來(lái)的某個(gè)時(shí)候投資于科技公司。
他回答說(shuō):“這也許很不幸,但答案是不。我很崇拜安迪?格魯夫和比爾?蓋茨,我也希望能通過(guò)投資于他們將這種崇拜轉(zhuǎn)化為行動(dòng)。但當(dāng)涉及微軟和英特爾股票,我不知道10年后世界會(huì)是什么樣子。我不想玩這種別人擁有優(yōu)勢(shì)的游戲。我可以用所有的時(shí)間思考下一年的科技發(fā)展,但不會(huì)成為這個(gè)國(guó)家分析這類(lèi)企業(yè)的優(yōu)秀專(zhuān)家,第100位、第1000位、第10000位專(zhuān)家都輪不上我。許多人都會(huì)分析科技公司,但我不行?！?/p>
“我們的原理如果應(yīng)用到科技股票上,也會(huì)是有效的,但我們不知道該如何去做。如果我們損失了股東的錢(qián),我們會(huì)在下一年掙回來(lái),并向你解釋我們?nèi)绾巫龅搅诉@一點(diǎn)。我確信比爾?蓋茨也在應(yīng)用同樣的原理。他理解科技的方式與我理解可口可樂(lè)與吉列的方式一樣。我相信他也在尋找一個(gè)安全邊際。我相信他思考安全邊際的方式就像他擁有整個(gè)企業(yè)而不僅是一些股票。所以我們的原理對(duì)于任何高科技企業(yè)都是有效的,只不過(guò)我們本身不是能夠把原理應(yīng)用到這些高科技企業(yè)的人而己。如果我們?cè)谧约寒?huà)的能力圈里找不到能夠做的事,我們將會(huì)選擇等待,而不是擴(kuò)大我們的能力圈。
如果說(shuō)我們具備某種優(yōu)勢(shì)的話,那么優(yōu)勢(shì)應(yīng)該在于我們能夠認(rèn)識(shí)到什么時(shí)候我們是在能力圈之內(nèi)并運(yùn)作良好,而什么時(shí)候我們已經(jīng)接近能力圈的邊界。在快速變化的產(chǎn)業(yè)中預(yù)測(cè)一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的能力圈邊界。如果其他人聲稱(chēng)擁有高科技產(chǎn)業(yè)中的公司經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)技巧,我們既不會(huì)嫉妒也不會(huì)模仿他們。相反,我們只是固守于我們所能理解的行業(yè)?！?/p>
失之東隅,收之桑榆
我們來(lái)看巴菲特不買(mǎi)微軟卻重倉(cāng)可口可樂(lè)的結(jié)果比較。
1991年巴菲特遇到蓋茨,卻沒(méi)有投資微軟。
但此前兩三年,1988年到1989年巴菲特大量投資可口可樂(lè)累計(jì)13億美元,目前占巴菲特投資組合21.6%,為第一重倉(cāng)股。
1990年初到1999年底前10年,微軟上漲96倍,同期可口可樂(lè)上漲僅僅6.9倍。
但是2000年,網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂,美國(guó)股市3年暴跌一半。僅僅2000年一年微軟股價(jià)就暴跌63%,2000年到2002年微軟3年暴跌56%。
巴菲特沒(méi)有投資微軟,而投資可口可樂(lè),錯(cuò)過(guò)了前10年的超級(jí)大牛股,但也避開(kāi)了后10年的暴跌。
盡管從1991年7月到2010年7月微軟累計(jì)上漲21倍,而可口可樂(lè)累計(jì)上漲只有5倍。
微軟,屬于蓋茨的能力圈,但不屬于巴菲特的能力圈。
盡管巴菲特沒(méi)有投微軟的股票,2010年照樣成為世界第二大富翁。
大盤(pán)一直在跌，許多股民的心被跌碎了?？墒撬麄冞€在用阿Q精神勝利法自我安慰，“反正我準(zhǔn)備做長(zhǎng)期投資，再跌也沒(méi)有關(guān)系”。大盤(pán)還是在跌，絕大多數(shù)人被跌怕了，不敢再堅(jiān)持了，于是咬牙賣(mài)出?？墒?，那是在底部賣(mài)出的。
掌握炒股的防守策略
在熊市首先要掌握的是防守的策略和方法，而不是進(jìn)攻的勇氣和膽量。你越是想尋找牛股，往往越容易被套住。在正確的時(shí)機(jī)買(mǎi)入股票，還需要通過(guò)設(shè)立一條“阻擊線”或者“支撐線”來(lái)預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。
比如以10元作為一只股票的支撐線，以此為中心進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。當(dāng)股票價(jià)格上揚(yáng)的時(shí)候，買(mǎi)入的數(shù)量要逐漸減少。比如在10元時(shí)買(mǎi)入10萬(wàn)元，到11元時(shí)買(mǎi)入6萬(wàn)元，到12元時(shí)再買(mǎi)入4萬(wàn)元。如果股票下跌，第一次賣(mài)出的股票數(shù)量要大于第二次賣(mài)出的股票數(shù)量，第二次賣(mài)出的則要大于第三次賣(mài)出的，依此類(lèi)推。
大勢(shì)不好時(shí)的基本操作策略
有專(zhuān)家認(rèn)為：“2008年股市是猴市?！币灿袑?zhuān)家認(rèn)為：“2008年已經(jīng)進(jìn)入熊市?！辈还苁呛锸羞€是熊市，絕大多數(shù)股民被套是可怕的事實(shí)。
有人建議：“對(duì)于滿(mǎn)倉(cāng)深套的股民，不要盲目殺跌，越跌越殺，只能讓惡劣的心情蔓延，讓生活不得安寧。要有長(zhǎng)期投資的理念，耐心持股等待下一輪牛市?！薄皩?duì)于空倉(cāng)持幣的股民，可以建議穩(wěn)健的趨勢(shì)，投資者觀望等待趨勢(shì)明確扭轉(zhuǎn)后再進(jìn)場(chǎng)；價(jià)值投資者可開(kāi)始逐步買(mǎi)入股價(jià)已經(jīng)提前大盤(pán)進(jìn)入大底的成長(zhǎng)型績(jī)優(yōu)股；短線高手可實(shí)行游擊戰(zhàn)術(shù)，快進(jìn)快出?！?/p>
要吸取熊市操作經(jīng)驗(yàn)
在熊市不能逆市而為，要順勢(shì)而為。實(shí)行“止損、先賣(mài)后買(mǎi)”的策略。在形勢(shì)不明朗的情況下，不能盲目行動(dòng)，更不能亂操作，認(rèn)為底部已經(jīng)出現(xiàn)的觀念是錯(cuò)誤的，這時(shí)候空倉(cāng)要比滿(mǎn)倉(cāng)更有生命力，更有回旋的余地，首要的任務(wù)是保護(hù)自己，而后才是去戰(zhàn)斗。
在熊市前期，要勇敢地、果斷地出局；但是到了熊市后期，你已經(jīng)被深套，估計(jì)損失也到50％以上，這時(shí)候也快到底部，就不能再恐慌割肉。這是非常不明智的行為。當(dāng)然，在熊市不能被動(dòng)等待，要善于尋找機(jī)會(huì)，如利用反彈的機(jī)會(huì)，反敗為勝。
虧損是最好的老師
有時(shí)候，虧損是最好的老師，它能夠告訴你什么是風(fēng)險(xiǎn)，為什么必須謹(jǐn)慎操作。有人說(shuō)：“第一次虧損是最好的虧損，因?yàn)樗屇阒拦善笔怯酗L(fēng)險(xiǎn)的，不能光有獲利的概念?！焙芏嗬瞎擅褚哺袊@現(xiàn)在股市掙錢(qián)不容易，“跑慢了被熊吃，跑快了趕上熊”。
股票市場(chǎng)永遠(yuǎn)是你的老板，而不是你的忠實(shí)奴仆。你要小心翼翼地為它打工，不能有任何馬虎思想和莽撞行為?，F(xiàn)在的股票理論、技術(shù)分析方法、指標(biāo)分析指南和分析軟件實(shí)在太多，單單依靠這些，不一定能夠獲利。我們應(yīng)該通過(guò)虧損教育，遵循某種理論、方法和技巧，真正掌握適合自己的投資方法。
心態(tài)隨大盤(pán)一起波動(dòng)炒不好股
有人說(shuō)：“炒股就是玩心態(tài)，心態(tài)不好的人最好不要炒股?！痹诠善笔袌?chǎng)如果你每天只關(guān)心大盤(pán)的紅綠變化，而不去琢磨自己手中個(gè)股的實(shí)際情況，那么是不可能成功的。你既要不斷更新投資理念，熟練掌握投資的方法和技巧，更要保持良好的心態(tài)。
你只要堅(jiān)持采用“長(zhǎng)期做自己熟悉的股票，把大盤(pán)走勢(shì)作為參考”的操作方法，那么肯定會(huì)獲得成功。怕就怕有些人隨著大盤(pán)每日的波動(dòng)，自己的心態(tài)好不起來(lái)，一會(huì)兒去琢磨這只股票，一會(huì)兒又去琢磨那只股票，并且盲目地付諸行動(dòng)。
熊市更應(yīng)該重視價(jià)值投資
優(yōu)質(zhì)股票是戰(zhàn)勝市場(chǎng)大波動(dòng)，尤其是占勝熊市的法寶。市場(chǎng)是變化的，今天是熊市，明天可能就是牛市。
不管股票市場(chǎng)的真正底部是否明朗，人們參與股市的熱情是否高漲，在低價(jià)位買(mǎi)入績(jī)優(yōu)股是永遠(yuǎn)不會(huì)錯(cuò)的。因?yàn)椤笆袌?chǎng)會(huì)走極端、會(huì)犯錯(cuò)，但最終也會(huì)糾錯(cuò)、會(huì)回歸價(jià)值”。巴菲特為什么特別“喜歡”熊市?因?yàn)樗軌蚰托牡却軌蛸I(mǎi)到股價(jià)被低估的股票。他認(rèn)為現(xiàn)在被低估的股票“5年以后還會(huì)像現(xiàn)在一樣便宜的可能性是微乎其微的”，所以“應(yīng)隨時(shí)把主要注意力放在那些估值過(guò)低的股票上，即使全面熊市也別怕”。
熊市炒股的特別提醒
熊市最大的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而不是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谛苁胁还芎霉蛇€是壞股，都會(huì)遭到人們恐慌性的拋售。熊市的時(shí)候，千萬(wàn)不能貪婪，要見(jiàn)好就收。選擇大幅度下跌又明顯抗跌的股票，這樣獲利機(jī)會(huì)多。
在牛市不需要止損，持有就有收益。而在熊市，需要理智地止損。因?yàn)榇藭r(shí)的持有是被動(dòng)的，往往會(huì)帶來(lái)更大的損失。熊市時(shí)人們不太關(guān)注垃圾股，更多的是關(guān)注績(jī)優(yōu)股，企圖從中找到投機(jī)的價(jià)值機(jī)會(huì)。牛市里配股填權(quán)是好事，熊市里配股越配越虧，這是基本的道理。
熟練掌握炒股的技能
有人在總結(jié)炒股技術(shù)時(shí)認(rèn)為，“心態(tài)占60％，技巧占30％，運(yùn)氣占10％”。他們把做股票概括為“抄底逃頂”，實(shí)際上就是波段操作。其實(shí)，股票市場(chǎng)是有一定規(guī)律的，在大牛市幾乎人人都有掙錢(qián)的機(jī)會(huì)，但是在另外的境況卻沒(méi)有這么幸運(yùn)。
在底部因?yàn)榭謶止芍高€要走低而走的人，叫“死多頭”。所以，要勇敢地抄底才能掙大錢(qián)；在頂部因?yàn)樨澙愤€不肯走或者盲目地進(jìn)入的人，叫“死空頭”。所以，要果斷地逃頂才能保證勝利成果。在牛市人人都認(rèn)為炒股太容易，而在熊市人人都認(rèn)為炒股太困難。
熊市中被套是非常正常的
威爾鑫投資研究中心分析師楊易君認(rèn)為：“熊市中被套非常正常，不必盲目恐慌，應(yīng)冷靜分析被套在什么類(lèi)型的股票上。如果被套股票質(zhì)地優(yōu)良且基金等正規(guī)主力機(jī)構(gòu)也重倉(cāng)被套，建議繼續(xù)持倉(cāng)等候市場(chǎng)回暖；如果被套股票缺乏業(yè)績(jī)支撐或是垃圾股，建議換票持倉(cāng)。”
智慧的人絕對(duì)不會(huì)在熊市沒(méi)有完全結(jié)束之前去加倉(cāng)的，他們會(huì)耐心地等到熊市結(jié)束再行動(dòng)。那么熊市什么時(shí)候會(huì)結(jié)束?誰(shuí)都不知道!除了耐心等待，沒(méi)有良策。雖然，只有空倉(cāng)的人才會(huì)擔(dān)心踏空，而深度套牢的人根本不需要擔(dān)心。智慧的人在熊市里會(huì)忘記掉一切虧損，徹底從頭開(kāi)始。
獲利是徒弟，解套才是師傅
“只有學(xué)會(huì)下套，才是高明的狩獵者；只有學(xué)會(huì)解套，才是合格的炒股者?！薄叭绻麤](méi)有套牢，也就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，也就沒(méi)有股市?！币虼?，如何避免被套牢，這是在股市中生存的大事。有人還
認(rèn)為，“獲利是徒弟，解套是師傅，空倉(cāng)是爺爺。”
為什么巴菲特沒(méi)有被完全套牢?而且始終是一個(gè)大贏家?其秘訣是除了他獨(dú)特的、成熟的投資理念，還在于他堅(jiān)持“安全第一，耐心第一”的炒股原則。炒股的不可能沒(méi)有被套牢，但是怎樣解套，這是炒股最重要的技能。股市風(fēng)險(xiǎn)到處都是，必須時(shí)刻預(yù)防。有的人在股市曾經(jīng)一時(shí)獲利100％，甚至200％，或者更多，但是，后來(lái)卻賠得很慘。這是為什么呢?
及時(shí)割肉的是“爺爺”
有朋友在30元價(jià)格上買(mǎi)的中糧地產(chǎn)。在大盤(pán)猛跌的時(shí)候，它在26元左右的價(jià)位上停牌一段時(shí)間。等到它打開(kāi)的第一天，我就勸告趕緊割肉，因?yàn)轳R上要補(bǔ)跌，但是他不聽(tīng)，認(rèn)為“現(xiàn)在割肉，就是認(rèn)定賠了!”結(jié)果一路下跌，最低接近9元。如果他在24元割肉，而后在10元買(mǎi)進(jìn)，他不賠而且有可能還掙錢(qián)。
所以說(shuō)好多股民一是舍不得割，二是不會(huì)割。于是他們等啊等，一直等到股票價(jià)格又回到原來(lái)的價(jià)位，但是他們失去了更多的東西。因此，在買(mǎi)賣(mài)的時(shí)候一定要考慮“時(shí)間成本”和“機(jī)會(huì)成本。”
找到解套的根本辦法
如果你已經(jīng)進(jìn)入股市，那么你肯定知道被套的滋味，那是非常痛苦和煩惱的一種感覺(jué)!并且你總是套的時(shí)間多，而獲利的機(jī)會(huì)特別的少。無(wú)論什么時(shí)候，股市里最多的聲音，就是“套，被深套!”以及“如何早日解套!”尤其是在熊市的時(shí)候。
當(dāng)然，只要你不貪婪，掙一點(diǎn)就走，譬如有人提出獲利20％就賣(mài)出，這樣你就不容易被套。問(wèn)題是沒(méi)有這么簡(jiǎn)單。在股市，股民被套10％、20％，那是好的情況，目前被套的有50％、60％，甚至70％以上的。一般來(lái)說(shuō)，10％是淺套，30％是中套，50％以上就是深套。
剛跌初期就要堅(jiān)決地清倉(cāng)
對(duì)于股票剛處于下跌初期，采取“全面清倉(cāng)”非常有效，也非常實(shí)用。譬如下跌10％，或者20％的時(shí)候，就要堅(jiān)決地割肉走人。如果等到已經(jīng)下跌50％，或者60％的時(shí)候，你也很難下決心了。所以，專(zhuān)家認(rèn)為，“任何股票一旦跌破年線和半年線都必須高度警惕，假設(shè)跌破后的短期內(nèi)不收復(fù)，那么必須全部清倉(cāng)。”專(zhuān)家特別忠告，“重要的技術(shù)位置和趨勢(shì)線被跌穿，任何猶豫都會(huì)使虧損加大，都會(huì)使日后操作增加困難?！?/p>
因此，我們要關(guān)心大盤(pán)的走向，同時(shí)要進(jìn)行技術(shù)分析是不是不斷下降的趨勢(shì)?
贖回的時(shí)機(jī)
你需要決定基金在何時(shí)贖回。與股票賣(mài)出的點(diǎn)位決定其收益類(lèi)似，基金的贖回也是大有技巧可講的。
不同類(lèi)型基金的換手
基金投資者經(jīng)常被教育要“長(zhǎng)期投資”，其實(shí)這里的長(zhǎng)期應(yīng)指某種特定的市場(chǎng)狀況的延續(xù)期。市場(chǎng)走勢(shì)大致可分為牛市、熊市、震蕩市3種，某些類(lèi)型的基金可能只適合在特定類(lèi)型的市場(chǎng)中長(zhǎng)期持有，在市場(chǎng)類(lèi)型轉(zhuǎn)換時(shí)，不妨贖回適合原市場(chǎng)類(lèi)型的基金，再申購(gòu)適合新市場(chǎng)類(lèi)型的基金，也即不同類(lèi)型基金之間的換手。
股票型與混合型的換手 從理論上講，股票型基金是以高倉(cāng)位為特征的，這樣才能在牛市中跑得更快，但高倉(cāng)位的問(wèn)題在于，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)大的調(diào)整，很難留有足夠的現(xiàn)金在低位建倉(cāng)。而混合型或平衡型基金由于倉(cāng)位留有余地，或者把倉(cāng)位減下來(lái)也相對(duì)容易，在震蕩市中常常能抓住低位建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。因此，牛市轉(zhuǎn)到震蕩市時(shí)，某些平衡型基金有可能比股票型基金表現(xiàn)好，值得把表現(xiàn)相對(duì)落后的股票型基金換成平衡型。
不過(guò)，在中國(guó)股市實(shí)踐中，要預(yù)判市場(chǎng)是否進(jìn)入震蕩市是件難事。較長(zhǎng)時(shí)間(如半年或一年以上)的震蕩市不多見(jiàn)，像1997年5月～1999年5月那樣2年的調(diào)整周期很少見(jiàn)。常見(jiàn)的是中短期震蕩后走堅(jiān)的牛市，或是中短期震蕩后走熊的熊市。如果震蕩期很短，轉(zhuǎn)換可能就不劃算。像2007年黃金周以來(lái)市場(chǎng)必須通過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整來(lái)消化高估值的情形，倒有可能成為震蕩市。
偏股型與偏債型、貨幣型的換手
當(dāng)市場(chǎng)由牛市或震蕩市轉(zhuǎn)入節(jié)節(jié)下跌的熊市時(shí)，任基金經(jīng)理的能力再?gòu)?qiáng)，也很難掙錢(qián)。這時(shí)即使很不情愿，也必須將偏股型基金轉(zhuǎn)為偏債型、貨幣型，后者也即“股市的避風(fēng)港”。這在A股市場(chǎng)不好且境外市場(chǎng)也很糟糕時(shí)適用。
A股基金與QDII的轉(zhuǎn)換 如果A股不好了，而境外存在正處大牛市或高速成長(zhǎng)的市場(chǎng)，而境內(nèi)又剛好有投資該市場(chǎng)的QDII，那更好的選擇可能是將A股基金換成QDII。
“下午兩點(diǎn)半”法則
很多既炒股票又買(mǎi)基金的投資者，都諳熟“下午兩點(diǎn)半”法則。中國(guó)股市下午3點(diǎn)收盤(pán)，但往往到下午兩點(diǎn)半就大局已定，市場(chǎng)是大漲還是大跌一目了然。如果在近期要贖回某只基金，隨意選擇某天贖回并非老牌基民的做法，最好在近幾天下午兩點(diǎn)半看盤(pán)，注意到市場(chǎng)大漲后再發(fā)出贖回申請(qǐng)，即可以當(dāng)天較高的凈值贖回。當(dāng)然，很多投資者都是上班族，去銀行柜臺(tái)辦理可能來(lái)不及，將關(guān)聯(lián)賬戶(hù)開(kāi)通網(wǎng)上銀行進(jìn)行操作就方便了。
贖回的方式
基金在贖回的方式上也是頗有技巧的。投資者如能在實(shí)踐中多加總結(jié)，有可能避免大的損失，或者獲得不菲的超預(yù)期收益。
設(shè)立止損止盈點(diǎn)
基金也可能虧損。基金的止損在市場(chǎng)處于高位時(shí)尤其重要。如目前的A股，市場(chǎng)有很大可能繼續(xù)往上漲，但沒(méi)人敢說(shuō)一定不會(huì)在哪一天突然崩潰，這時(shí)就要考慮對(duì)基金設(shè)止盈位了。由于基金止盈前往往已經(jīng)有大額浮盈，很多基民都很難接受像炒股那樣，把止盈位設(shè)在盈虧平衡點(diǎn)(考慮申購(gòu)贖回費(fèi)用)，這時(shí)可以接受的止盈點(diǎn)是基金現(xiàn)有獲利50％的位置，或是基金凈值從當(dāng)前凈值下跌20％的位置，因?yàn)檫@時(shí)市場(chǎng)往往跌破1/3，大勢(shì)已去，必須贖回了。
對(duì)于高位入市的基民來(lái)說(shuō)，止損的標(biāo)準(zhǔn)有所不同。由于盈利較少，建議將止損點(diǎn)設(shè)在考慮申購(gòu)贖回費(fèi)用后虧損10％的位置，這樣不用擔(dān)心踏空，也不用擔(dān)心虧損太多。
分批贖回原則
無(wú)論是投資股票還是基金，分批建倉(cāng)或減倉(cāng)都是很好的法則。投資基金數(shù)額較大或者基金投資占總資產(chǎn)比重較大的投資者，可以考慮市場(chǎng)上漲一定的幅度(如20％)便贖回一部分，邊漲便贖，這樣有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為在市場(chǎng)大跌時(shí)撿拾黃金留下余地。
不贖回的理由
基金理財(cái)是一件非常嚴(yán)肅的事。如果你的主要目的是賺錢(qián)而不是娛樂(lè)，那你就有必要像炒股執(zhí)行投資紀(jì)律一樣，嚴(yán)格遵守某些基本原則。
長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)基金
某只股票并非一定要賣(mài)出，主要因?yàn)樵撋鲜泄竟芾韺涌沙掷m(xù)增加盈利的能力值得信賴(lài)；基金并非一定要贖回，主要也因?yàn)槠浠鸸芾砣司邆淇沙掷m(xù)的一流資產(chǎn)管理能力，而不僅僅是因?yàn)橛赡芰Τ康幕鸾?jīng)理管理。
在國(guó)際上有一些歷史悠久、聲名卓著、久經(jīng)考驗(yàn)的公募管理機(jī)構(gòu)，如培養(yǎng)出彼得?林奇、杰拉爾德?蔡的富達(dá)基金公司等，旗下常常擁有一批績(jī)優(yōu)基金，其中有的基金甚至經(jīng)歷基金經(jīng)理變換，也能在中長(zhǎng)期中跑贏大盤(pán)。
中國(guó)基金管理機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)和受檢驗(yàn)歷史尚短，但某些具有雄厚專(zhuān)業(yè)實(shí)力支撐的機(jī)構(gòu)已經(jīng)初步顯示出資產(chǎn)管理能力的可持續(xù)性，如上投摩根，其旗下的上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)基金在熊市、價(jià)值回歸型牛市、泡沫型牛市均光芒四射，而成立不足2年的上投摩根阿爾法、成立不足1年的上投摩根成長(zhǎng)先鋒均有驕人表現(xiàn)。這樣的基金公司旗下的基金就并非一定要贖回。
這種基金不能輕談贖回還有個(gè)原因，就是一旦你賣(mài)了就可能買(mǎi)不到了。由于認(rèn)為規(guī)模太大會(huì)影響業(yè)績(jī)，這類(lèi)績(jī)優(yōu)基金公司或績(jī)優(yōu)基金通常規(guī)模達(dá)到一定程度(比如100萬(wàn)或150萬(wàn))，就暫停申購(gòu)了，卻仍舊開(kāi)放贖回。說(shuō)“暫停”卻往往一停就是半年，如上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)、華夏大盤(pán)精選更是一停就是近一年。如果你贖回了，就意味著睜著眼看著這兩只基金在近半年或一年創(chuàng)造的高收益流失掉。
很多股民認(rèn)定了“捂股”的投資策略，但在2006年這種辦法恐怕不靈了，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)齊漲齊跌的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，不可預(yù)見(jiàn)的隨機(jī)性因素將直接影響股價(jià)。因此，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)變化情況，調(diào)整手中的股票結(jié)構(gòu)；開(kāi)放式基金的持股情況會(huì)定期公布，這些股票是基金專(zhuān)家綜合篩選的，一般具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。小額投資者可以跟蹤一只業(yè)績(jī)較好的基金，參照其選股思路投資股票，背靠大樹(shù)好乘涼；不論2006年股市機(jī)會(huì)有多大，不論你的資金有多少，都要記住一句忠告：不要借錢(qián)炒股，也不要把所有的錢(qián)都投入到股市中。
基金理財(cái)
選擇開(kāi)放式基金要看基金累計(jì)凈值是否穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)要留意它的持股結(jié)構(gòu)是否具備上漲潛力，普通投資者還可以參考晨星等專(zhuān)業(yè)基金媒體的基金推薦指數(shù)；選擇基金應(yīng)因人而異、因時(shí)而異，可以根據(jù)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受力和投資市場(chǎng)變化情況選擇股票型基金、債券型基金或貨幣基金，并靈活調(diào)整持有比重；封閉式基金與市場(chǎng)炒作有關(guān)，價(jià)格波動(dòng)較大，個(gè)人投資者很難把握進(jìn)入時(shí)機(jī)，可以采用定期定額的方式進(jìn)行投資，從而減少短線波動(dòng)帶來(lái)的影響。
銀行理財(cái)產(chǎn)品
各家銀行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品起點(diǎn)雖然都提高到5萬(wàn)元，但因?yàn)檫\(yùn)作方式的不同會(huì)使收益有差異，這時(shí)投資者應(yīng)貨比三家，選擇收益較高的產(chǎn)品，同時(shí)還應(yīng)考慮是否可以提前贖回、能否辦理質(zhì)押等因素，兼顧流動(dòng)性；因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品門(mén)檻的提高，并且很多銀行將在2006年推出對(duì)大客戶(hù)的“差別化收益”，因此中小投資者可以和熟悉的親朋好友聯(lián)合，以聯(lián)合賬戶(hù)的形式購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，以獲得準(zhǔn)入資格并取得較高的理財(cái)收益；普通外匯理財(cái)產(chǎn)品的收益一般是固定的，適合不喜歡冒風(fēng)險(xiǎn)的投資者；而掛鉤型外匯理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率看起來(lái)很高，但承諾的最低收益率卻往往只有1%，適合能承受風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的激進(jìn)型投資者。
黃金買(mǎi)賣(mài)
銀行推出的黃金買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)一般有柜臺(tái)交易、電話交易和網(wǎng)上交易三種方式，投資者可以通過(guò)柜面電子屏、電話或者網(wǎng)絡(luò)獲取實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)，并發(fā)出買(mǎi)賣(mài)指令；炒金和炒匯一樣，需要具備一定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技巧，并且要密切關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)金價(jià)的動(dòng)態(tài)，以及國(guó)際國(guó)內(nèi)的利率、匯率、游資等各方面的信息，內(nèi)外兼顧才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取盈利；國(guó)內(nèi)目前可供投資黃金的渠道除了銀行紙黃金外，還有實(shí)物黃金、品牌金條等，投資者可根據(jù)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以及當(dāng)?shù)攸S金業(yè)務(wù)的開(kāi)展情況進(jìn)行選擇。
外匯買(mǎi)賣(mài)
光知道賺錢(qián)不易還不行，我還要讓孫女了解一些理財(cái)方面的知識(shí)。我買(mǎi)來(lái)一些相關(guān)的書(shū)籍，逐項(xiàng)給孫女介紹，何謂投資、投資的幾種方式、如何計(jì)算利息等。去超市買(mǎi)東西時(shí)，我也有意識(shí)地教孫女分清日用品、必需品和急需品的區(qū)別，讓孩子來(lái)選擇買(mǎi)或不買(mǎi)。
另外，每周末，我和老伴還給孫女出些特殊的理財(cái)考題：如果交給她2000元錢(qián)，看她如何選擇投資方式或渠道。每次孫女都算得很認(rèn)真，她一次次地比較短期投資與長(zhǎng)期投資、投資風(fēng)險(xiǎn)與投資回報(bào)之間的關(guān)系，最終決定選擇哪一種最為有利可圖的投資方式。這種紙上談兵是對(duì)孫女理財(cái)技能的一種考驗(yàn)和檢驗(yàn)，孫女就是通過(guò)這種“務(wù)虛”的平臺(tái)，逐漸提高自己的理財(cái)技能。
為了讓孫女學(xué)會(huì)花錢(qián)，我每月給孫女100元零花錢(qián)，她每花1分錢(qián)，都要記在賬上。月末時(shí)，我還要讓孫女自己分析本月支出哪些是合理的，哪些是不合理的。通過(guò)記賬、析賬的方式，不但使我和老伴及時(shí)地了解孫女的消費(fèi)狀況，也使孫女養(yǎng)成了科學(xué)理財(cái)?shù)暮昧?xí)慣。
有道是“紙上得來(lái)終覺(jué)淺，絕知此事要躬行”。為了培養(yǎng)孫女的“實(shí)戰(zhàn)”技巧，我還經(jīng)常帶孫女去銀行、證券機(jī)構(gòu)存款、購(gòu)買(mǎi)基金、股票和債券等。通過(guò)耳濡目染、親自“操練”，使孫女不但很快掌握了理財(cái)?shù)南嚓P(guān)知識(shí)，而且還學(xué)會(huì)了一定的理財(cái)投資技巧。今年春，我將我和老伴的工資取出來(lái)后，交給孫女去銀行存款。孫女聽(tīng)說(shuō)要把錢(qián)存上，當(dāng)時(shí)就搖頭了：“奶奶，還是把這筆錢(qián)買(mǎi)些短期股票吧，那樣收益會(huì)高些。而且短期股票風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，我看比存活期存款劃算?！蔽液屠习橐簧塘?，孫女說(shuō)得有根有襻的，看來(lái)她是胸有成竹了，就聽(tīng)一次吧，看看效果如何。賺了，就算給孫女一次實(shí)戰(zhàn)的機(jī)會(huì)；賠了，就當(dāng)替孫女交學(xué)費(fèi)了。結(jié)果孫女用這筆錢(qián)購(gòu)買(mǎi)了一些股票，半個(gè)月的工夫，就賺了四百多塊錢(qián)――她利用課余時(shí)間上網(wǎng)查詢(xún)股票信息，實(shí)行抄短戰(zhàn)略，見(jiàn)利就走，結(jié)果小賺了一把。
在別人眼里，400塊錢(qián)并不是啥天文數(shù)字，但對(duì)于孫女來(lái)說(shuō)，卻是意義重大：這不是錢(qián)的問(wèn)題，而是孫女打勝了一場(chǎng)戰(zhàn)役，她用事實(shí)證明了自己的理財(cái)實(shí)力。
