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時(shí)間：2023-06-26 10:18:31
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2008年以來，我國(guó)出現(xiàn)了中小企業(yè)大面積倒閉的現(xiàn)象，究其原因，有美國(guó)金融危機(jī)的影響，人民幣升值和勞動(dòng)成本上升，還有去年國(guó)家采取的緊縮性貨幣政策造成不少中小企業(yè)資金鏈斷裂，缺乏流動(dòng)資金，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。中小企業(yè)融資困難的問題由來以久，但今年由于以上四種因素疊加在一起，這無疑是雪上加霜，使得問題更加突出。
中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的58.7%，上繳稅收占48%，提供的就業(yè)崗位占城鎮(zhèn)就業(yè)崗位的75%以上，它對(duì)于解決就業(yè)問題有重要意義。我們能否構(gòu)筑一道防火墻，防止金融危機(jī)的影響進(jìn)一步蔓延，解決中小企業(yè)融資難的問題至關(guān)重要。
中小企業(yè)融資難的原因，既有自身的問題，如財(cái)務(wù)記錄不全，會(huì)計(jì)賬目混亂，超過60%的中小企業(yè)有披露虛假會(huì)計(jì)信息的情況。更主要的是金融體制的問題，我國(guó)四大商業(yè)銀行占有的信貸資源占80%以上，中小銀行占有的信貸資源少，而四大商業(yè)銀行投資的重點(diǎn)是大企業(yè)、大項(xiàng)目；我國(guó)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展又比較緩慢。
筆者認(rèn)為，解決中小企業(yè)融資難的問題，必須從以下幾方面著手。
一、鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入銀行業(yè)
1.降低中小銀行的進(jìn)入門檻。我國(guó)勞動(dòng)力資源很豐富，但資本和技術(shù)比較稀缺，我國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)是發(fā)展勞動(dòng)密集型企業(yè)，而勞動(dòng)密集型企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)并不明顯，因此，我國(guó)的企業(yè)中超過99%的企業(yè)是中小企業(yè)。中小企業(yè)融資不能過度依賴四大商業(yè)銀行，四大商業(yè)銀行的比較優(yōu)勢(shì)是能為大企業(yè)、大項(xiàng)目提供資金支持。對(duì)一筆10萬元的貸款和一筆10億元的貸款，銀行進(jìn)行貸前調(diào)查和貸后監(jiān)督所支出的成本差不多，所以四大商業(yè)銀行更愿意為大企業(yè)、大項(xiàng)目融資。因此，解決中小企業(yè)融資難的問題關(guān)鍵是要發(fā)展中小銀行。
美國(guó)有大約1萬家銀行，而我國(guó)只有100多家銀行，美國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)是發(fā)展資本密集型、技術(shù)密集型企業(yè)，而這樣的企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著，所以美國(guó)的大企業(yè)數(shù)量居全世界之首，但仍有大量的中小銀行為中小企業(yè)提供金融服務(wù)。
中小銀行由于資金有限，無法為大企業(yè)、大項(xiàng)目融資。同時(shí)，中小銀行相對(duì)于四大商業(yè)銀行來說，對(duì)本地的中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況更為了解。中小銀行在為中小企業(yè)融資方面，應(yīng)扮演主力軍的角色。降低中小銀行的進(jìn)入門檻，鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入這一行業(yè)，將大量增加銀行的數(shù)量，特別是中小銀行的數(shù)量，才能極大的緩解中小企業(yè)融資難的問題。
我國(guó)批準(zhǔn)設(shè)立了一些小額貸款公司，但設(shè)立小額貸款公司的門檻過高，一般的民營(yíng)企業(yè)達(dá)不到這樣的條件。如浙江省規(guī)定，民營(yíng)企業(yè)要作為小額貸款公司的發(fā)起人，該企業(yè)必須是民營(yíng)企業(yè)中的骨干企業(yè)，同時(shí)小額貸款公司只能發(fā)放貸款而不能吸收存款，這使小額貸款公司缺乏資金來源，猶如一條腿走路，不能很好地發(fā)揮作用。
2.利率市場(chǎng)化，運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制來動(dòng)員和分配儲(chǔ)蓄。經(jīng)過30年的改革，我國(guó)絕大部分商品和服務(wù)的價(jià)格已經(jīng)由市場(chǎng)決定，而利率即貨幣資金的價(jià)格仍未完全放開，我國(guó)的利率水平過低，遠(yuǎn)低于資金的機(jī)會(huì)成本，也遠(yuǎn)低于市場(chǎng)均衡時(shí)的利率水平，使得資金的使用效率較低。在去年，我國(guó)的名義利率甚至低于通貨膨脹率，即實(shí)利利率為負(fù)數(shù)。利率市場(chǎng)化，使利率達(dá)到市場(chǎng)均衡的利率水平，這將迫使企業(yè)去尋找盈利率高的項(xiàng)目，從而使稀缺的資本配置到最有效率的用途上。按照最高人民法院的司法解釋，利率超過同期銀行貸款利率的4倍的借貸不受法律保護(hù)，而民間借貸大多等于或超過銀行利率的4倍。在浙江省，民間借貸是中小企業(yè)重要的資金來源?？梢哉f，沒有民間借貸，就沒有浙江省中小企業(yè)的迅速發(fā)展。在我國(guó)的臺(tái)灣省，政府對(duì)民間借貸基本上采取了默許的態(tài)度。我國(guó)民間擁有的金融資本已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過10萬億元，民間資本一直在四處尋找投資機(jī)會(huì)。由于目前民間借貸沒有合法地位，民間借貸機(jī)構(gòu)游離在整個(gè)金融體系之外，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)無法對(duì)其實(shí)施監(jiān)管，有一些民間借貸機(jī)構(gòu)淪為犯罪分子洗錢的工具。利率市場(chǎng)化，鼓勵(lì)民營(yíng)銀行的發(fā)展，可以盤活民間資本，將民間借貸機(jī)構(gòu)收編為“正規(guī)軍”，從而對(duì)其實(shí)施監(jiān)管。
按現(xiàn)在的存貸款利率，民營(yíng)銀行無法發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，也無法取代民間借貸機(jī)構(gòu)。利率市場(chǎng)化后，資金的供給增加，民營(yíng)銀行可以吸納大量存款，從而能更好地解決中小企業(yè)融資難的問題。
3.建立存款保險(xiǎn)制度，增強(qiáng)民營(yíng)銀行的信用。工、農(nóng)、建、中四大商業(yè)銀行有國(guó)有股，也就是有國(guó)家的信譽(yù)作為擔(dān)保，老百姓把錢存在四大商業(yè)銀行，不會(huì)擔(dān)心資金的安全性，民營(yíng)中小銀行破產(chǎn)的概率高于四大商業(yè)銀行，而民營(yíng)銀行一旦破產(chǎn)，就意味著老百姓的血汗錢無法收回，因此，可考慮設(shè)立存款保險(xiǎn)公司，保護(hù)存款人的利益。商業(yè)銀行按其存款余額以一定費(fèi)率繳納保費(fèi)，在商業(yè)銀行破產(chǎn)時(shí)，由存款保險(xiǎn)公司對(duì)存款人按其存款額進(jìn)行一定金額的給付，使老百姓在商業(yè)銀行破產(chǎn)時(shí)，不至于血本無歸。
二、完善信用擔(dān)保體系
中小企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，由信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保。當(dāng)貸款到期，債權(quán)人不能實(shí)現(xiàn)或全部實(shí)現(xiàn)其債權(quán)時(shí)，債權(quán)人可以向保證人行使請(qǐng)求權(quán)，要求保證人代為清償債務(wù)人的欠款，從而追回?fù)p失的債權(quán)。債權(quán)人獲得了債務(wù)人和保證人的雙重還款保證，大大增加了債權(quán)受償?shù)目赡苄浴?dān)保機(jī)構(gòu)還分擔(dān)了金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸前調(diào)查和貸后監(jiān)督的成本。
但我國(guó)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在規(guī)模偏小、法人治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范、擔(dān)保資金放大倍數(shù)低、缺乏專業(yè)人才等問題，因此，完善信用擔(dān)保體系應(yīng)做到以下幾方面：
1.建立擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。擔(dān)保機(jī)構(gòu)每年從擔(dān)保收入中提取一定比例的資金用于代償和壞帳處理，但由于擔(dān)保收費(fèi)較低，擔(dān)保機(jī)構(gòu)按有關(guān)規(guī)定，能夠從中提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，對(duì)于可能發(fā)生的賠付來說，猶如杯水車薪，單純依靠擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身積累是很難對(duì)全部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償?shù)?，因此，政府也?yīng)安排必要的資金，用于建立風(fēng)險(xiǎn)有限補(bǔ)償機(jī)制，即政府每年從財(cái)政預(yù)算中安排一定比例的資金，對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)生的最終代償給予一定的補(bǔ)償。
2.實(shí)行差別利率。政府應(yīng)指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，對(duì)由擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保的企業(yè)貸款的利率適當(dāng)下浮，要低于無擔(dān)保的同類企業(yè)貸款利率。
3.完善法人治理結(jié)構(gòu)。擔(dān)保機(jī)構(gòu)一般是由政府出資組織，但并不一定要由政府直接運(yùn)作，政府應(yīng)當(dāng)對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行引導(dǎo)和對(duì)其提供服務(wù)，不要直接參與擔(dān)保業(yè)務(wù)。
4.政府應(yīng)鼓勵(lì)和支持民間資本進(jìn)入擔(dān)保業(yè)。政府的資金有限，僅靠政府的擔(dān)?；?，難以滿足廣大中小企業(yè)的擔(dān)保需求，因此，應(yīng)鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入擔(dān)保業(yè)，如成立中小企業(yè)互助擔(dān)?；稹?/p>
5.提高從業(yè)人員素質(zhì)。擔(dān)保是一項(xiàng)專業(yè)性極強(qiáng)的工作，需要金融、財(cái)務(wù)、法律、審計(jì)、項(xiàng)目評(píng)估等多方面的人才，而目前擔(dān)保機(jī)構(gòu)從業(yè)人員，不完全符合上述要求?，F(xiàn)在提高人員綜合素質(zhì)是一項(xiàng)迫切的工作。
三、完善中小企業(yè)征信體系，鼓勵(lì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展
2002年，由中國(guó)人民銀行牽頭，建立了我國(guó)中小企業(yè)信用體系、個(gè)人信用體系，但人民銀行征信數(shù)據(jù)庫，對(duì)中小企業(yè)的積極支持作用還沒有得到充分發(fā)揮，當(dāng)前應(yīng)完善中小企業(yè)信用體系，并確立銀行業(yè)征信體系的核心地位，使失信行為受到懲罰。
中小企業(yè)發(fā)行債券也是融資的一種方式。美國(guó)債券市場(chǎng)的規(guī)模是股票市場(chǎng)規(guī)模的1.2倍，而我國(guó)債券市場(chǎng)的規(guī)模遠(yuǎn)小于股票市場(chǎng)。企業(yè)發(fā)行債券前，會(huì)邀請(qǐng)?jiān)u級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，讓普通投資者了解其風(fēng)險(xiǎn)。而我國(guó)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏公信力，還沒有出現(xiàn)像穆迪氏和標(biāo)準(zhǔn)普爾這樣著名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，這也使得我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展停滯不前。因此，應(yīng)鼓勵(lì)民營(yíng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展。
四、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資
對(duì)于高科技企業(yè)，由于風(fēng)險(xiǎn)高，靠銀行提供資金支持已不可能，因?yàn)檫@樣的企業(yè)失敗的概率過高，而銀行僅靠幾個(gè)百分點(diǎn)的利息收入是無法做到盈虧平衡，甚至盈利的。因此，應(yīng)引入風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資取得企業(yè)的一定股權(quán)，等公司股票上市，風(fēng)險(xiǎn)投資套現(xiàn)獲取高額回報(bào)。但我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司存在投資主體單一、資金缺口大、退出機(jī)制不健全等特點(diǎn)，因此，應(yīng)鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，完善風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)，培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。
參考文獻(xiàn)：
融資成本是公司融資時(shí)，向資金融出方支付資金使用費(fèi)，向中介機(jī)構(gòu)支付中介費(fèi)，以及產(chǎn)生的其他相關(guān)代價(jià)。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財(cái)政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。銀行融資是企業(yè)最常見的融資形式，信譽(yù)高的企業(yè)可以直接向商業(yè)銀行進(jìn)行各種融資，一般企業(yè)需要擔(dān)保、財(cái)產(chǎn)抵押、票據(jù)質(zhì)押進(jìn)行融資，這些都是企業(yè)容易做到的，是企業(yè)大眾化的融資形式。但由于市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律、中小企業(yè)的先天弱質(zhì)及金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難。
一、我國(guó)中小企業(yè)融資存在的問題
一般來講，企業(yè)的資金來源于兩方面：一是內(nèi)源融資；二是外源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)不依賴于外部資金，而主要通過以前的利潤(rùn)留存進(jìn)行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經(jīng)濟(jì)主體直接進(jìn)入證券市場(chǎng)，通過發(fā)行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國(guó)絕大多數(shù)的中小企業(yè)從一開始就選擇勞動(dòng)密集型的投入結(jié)構(gòu)，這種投入結(jié)構(gòu)所需要的配置資本相對(duì)低下，一般可以通過自籌得到解決，或者說，內(nèi)源融資正好與這種投入結(jié)構(gòu)的低成本相適應(yīng)，因此，我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展主要依賴于內(nèi)源融資，但這種金融安排只適用于處在初創(chuàng)時(shí)期的企業(yè)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入追求技術(shù)進(jìn)步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。
目前，我國(guó)資本市場(chǎng)面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題是，僅包容上海和深圳兩個(gè)證券交易所的“正規(guī)”資本市場(chǎng)規(guī)模過小，不能滿足大量企業(yè)證券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的需要；并且，由于受到技術(shù)能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無限擴(kuò)張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數(shù)量不過2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場(chǎng)縮小化為股票交易所，則大量企業(yè)特別是中小企業(yè)必將被排斥于資本市場(chǎng)之外，而多層次資本市場(chǎng)的形成則需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的發(fā)展時(shí)期。同時(shí)，民間金融活動(dòng)由于缺乏法律保障，利率不規(guī)范，容易引發(fā)糾紛，而且為大量非法資金提供了活動(dòng)空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國(guó)，不論是現(xiàn)在還是可以預(yù)見的將來，以商業(yè)銀行為主，其它金融機(jī)構(gòu)為輔的中小企業(yè)信貸資金供給格局不會(huì)有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業(yè)融資的主要途徑。
然而，我國(guó)中小企業(yè)與銀行的融資交易進(jìn)行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業(yè)發(fā)展又缺乏資金，大量中小企業(yè)“貸款難”。盡管如此，對(duì)中小企業(yè)來說，銀行信貸融資方式相對(duì)于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業(yè)與銀行之間資金交易的不順暢導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難問題，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
二、中小企業(yè)銀行融資的影響因素分析
（一）利率管制
商業(yè)銀行對(duì)每筆貸款的審核程序一樣，無論貸款金額多少，都需經(jīng)過信用評(píng)估、企業(yè)財(cái)務(wù)分析、提出調(diào)查報(bào)告和貸款委員會(huì)審查等一系列程序，這就使得商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的單位成本相對(duì)較高；加上中小企業(yè)一般比國(guó)有企業(yè)規(guī)模小，其信息披露也遠(yuǎn)不如國(guó)有企業(yè)完善，如果銀行的收入不足以抵補(bǔ)這些成本，就可能對(duì)中小企業(yè)“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵(lì)商業(yè)銀行更多地考慮中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)。
目前許多商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率在7-8%，利率浮動(dòng)幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業(yè)并不多。在交易費(fèi)用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業(yè)，做“批發(fā)業(yè)務(wù)”，而放棄向小企業(yè)貸款，不愿做“零售業(yè)務(wù)”。在交易費(fèi)用存在的情況下，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金支付的利息是商業(yè)銀行向企業(yè)貸款的機(jī)會(huì)利率，若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額很小，則商業(yè)銀行會(huì)停止向企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額比較小，則商業(yè)銀行只向大企業(yè)貸款，不向中小企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額相當(dāng)大，則商業(yè)銀行就既向大企業(yè)貸款，又向小企業(yè)貸款。因此，要從根源上治理我國(guó)中小企業(yè)融資難問題，放寬利率管制、實(shí)行利率市場(chǎng)化是一個(gè)標(biāo)本兼治的良策。
（二）融資體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向
二十多年的經(jīng)濟(jì)改革并沒有改變?nèi)谫Y體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向。商業(yè)銀行與國(guó)有企業(yè)之間的依存關(guān)系在現(xiàn)行的融資體制中仍具有不可拆解的性質(zhì)，國(guó)有企業(yè)的社會(huì)地位和責(zé)任事實(shí)上鎖定了商業(yè)銀行的地位和責(zé)任，同時(shí)也決定了改革過程中金融資源的配置結(jié)構(gòu)。這種融資體制對(duì)于民營(yíng)性質(zhì)的中小企業(yè)而言是“外生”的而很難與之相兼容。
體制的排斥性一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行不愿意給中小企業(yè)放貸而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準(zhǔn)備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營(yíng)企業(yè)。目前，由于商業(yè)銀行的精力主要集中在如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)上，因此，它們對(duì)那些預(yù)期的高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目已經(jīng)失去興趣。央行要求各大專業(yè)銀行推行個(gè)人貸款負(fù)責(zé)制后，更沒有銀行愿意向民營(yíng)企業(yè)提供貸款了。
（三）信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)
我國(guó)企業(yè)信用制度尚在建立中，個(gè)人信用更為落后，全社會(huì)有信用危機(jī)感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款己經(jīng)很少。中小企業(yè)普遍存在固定資產(chǎn)少，土地、房屋等抵押物不足等特點(diǎn)，因而向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔(dān)保制度的完善。
信用擔(dān)保是一種信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動(dòng)，它介于企業(yè)和銀行之間，擔(dān)保人對(duì)銀行做出承諾，對(duì)企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高企業(yè)的資信等級(jí)，幫助企業(yè)獲取發(fā)展資金。但是，目前信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在數(shù)量上的匾乏、運(yùn)作方式上的不規(guī)范不僅無法滿足眾多中小企業(yè)的貸款需求，而且也阻礙其自身的進(jìn)一步發(fā)展。
（四）信貸歧視
盡管許多中小企業(yè)逐漸呈現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)績(jī)效較好、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)較為完善、資本結(jié)構(gòu)因依托于內(nèi)源融資機(jī)制也較為完備的優(yōu)勢(shì)，它們卻很難與商業(yè)銀行建立普遍的金融聯(lián)系。商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸歧視所產(chǎn)生的不利影響。這主要表現(xiàn)在以下幾方面：
一是所有制歧視。在我國(guó)為數(shù)眾多的中小企業(yè)中，國(guó)有中小企業(yè)僅占總數(shù)的
24%左右，民營(yíng)中小企業(yè)成為其主流，因此，國(guó)有商業(yè)銀行與中小企業(yè)存在所有制“不兼容”問題，影響銀行授信。國(guó)有銀行不愿也沒有必要因?yàn)榻o民營(yíng)中小企業(yè)發(fā)放貸款而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。即便是民生銀行這樣的純粹的民營(yíng)銀行，主要客戶也是大企業(yè)(包括民營(yíng)大企業(yè))和大項(xiàng)目。二是客戶評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)歧視。商業(yè)銀行現(xiàn)行的信用等級(jí)評(píng)定辦法是針對(duì)較大型企業(yè)制定的，中小企業(yè)與大企業(yè)使用的是同一種信用等級(jí)評(píng)定辦法，而大企業(yè)的各項(xiàng)信用指標(biāo)是中小企業(yè)無法相比的，該評(píng)定辦法過于強(qiáng)調(diào)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，從而造成中小企業(yè)的信用等級(jí)相對(duì)較低。這種狀況客觀上對(duì)中小企業(yè)形成了信用標(biāo)準(zhǔn)歧視，影響中小企業(yè)的融資信心。
（五）企業(yè)自身
現(xiàn)實(shí)中，中小企業(yè)違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業(yè)務(wù)趨于謹(jǐn)慎，銀行從自身利益出發(fā)更加不愿意貸款給信用度低、風(fēng)險(xiǎn)度高的中小企業(yè)。據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，在沒有獲得貸款的中小企業(yè)中有22.5%是由于自身信用不佳造成的，這就是常說的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。
總結(jié)
要解決中小企業(yè)銀行融資難的問題，不僅需要企業(yè)自身的努力，而且需要政府以及金融機(jī)構(gòu)三方面的協(xié)調(diào)合作。
對(duì)廣大中小企業(yè)而言，增強(qiáng)信用意識(shí)，規(guī)范財(cái)務(wù)制度，健全財(cái)務(wù)報(bào)表，加大信息披露力度，給銀行提供真實(shí)的財(cái)務(wù)信息，嚴(yán)格按照合同要求使用銀行貸款并按時(shí)歸還銀行貸款本息，杜絕逃費(fèi)銀行貸款債務(wù)行為，提高自身素質(zhì)。
金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)貸款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)以及信貸業(yè)務(wù)的創(chuàng)新,以滿足處于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資的需要；在有效防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的前提下，創(chuàng)新適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)的擔(dān)保方式，如民營(yíng)企業(yè)聯(lián)保、倉單質(zhì)押等，既方便民營(yíng)企業(yè)貸款，又減輕其擔(dān)保費(fèi)用負(fù)擔(dān)；政府倡導(dǎo)建立由民間發(fā)起、民間參股的區(qū)域性股份制銀行。小銀行的建立有利于激活國(guó)有銀行的活力，提高國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，完善銀行業(yè)整體架構(gòu)，切實(shí)解決中小企業(yè)融資難的問題；通過建立完善信用擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)來分散和降低信貸風(fēng)險(xiǎn)；探索建立貸款保險(xiǎn)制度來適當(dāng)轉(zhuǎn)移貸款風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)商業(yè)銀行的放貸積極性。
【參考文獻(xiàn)】
1.穆爭(zhēng)社.“淺析中小企業(yè)直接融資中存在的問題”，《中國(guó)民營(yíng)科技與經(jīng)濟(jì)》，2003.3
一般來講，企業(yè)的資金來源于兩方面：一是內(nèi)源融資；二是外源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)不依賴于外部資金，而主要通過以前的利潤(rùn)留存進(jìn)行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經(jīng)濟(jì)主體直接進(jìn)入證券市場(chǎng)，通過發(fā)行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國(guó)絕大多數(shù)的中小企業(yè)從一開始就選擇勞動(dòng)密集型的投入結(jié)構(gòu)，這種投入結(jié)構(gòu)所需要的配置資本相對(duì)低下，一般可以通過自籌得到解決，或者說，內(nèi)源融資正好與這種投入結(jié)構(gòu)的低成本相適應(yīng)，因此，我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展主要依賴于內(nèi)源融資，但這種金融安排只適用于處在初創(chuàng)時(shí)期的企業(yè)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入追求技術(shù)進(jìn)步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。
目前，我國(guó)資本市場(chǎng)面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題是，僅包容上海和深圳兩個(gè)證券交易所的“正規(guī)”資本市場(chǎng)規(guī)模過小，不能滿足大量企業(yè)證券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的需要；并且，由于受到技術(shù)能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無限擴(kuò)張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數(shù)量不過2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場(chǎng)縮小化為股票交易所，則大量企業(yè)特別是中小企業(yè)必將被排斥于資本市場(chǎng)之外，而多層次資本市場(chǎng)的形成則需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的發(fā)展時(shí)期。同時(shí)，民間金融活動(dòng)由于缺乏法律保障，利率不規(guī)范，容易引發(fā)糾紛，而且為大量非法資金提供了活動(dòng)空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國(guó)，不論是現(xiàn)在還是可以預(yù)見的將來，以商業(yè)銀行為主，其它金融機(jī)構(gòu)為輔的中小企業(yè)信貸資金供給格局不會(huì)有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業(yè)融資的主要途徑。
然而，我國(guó)中小企業(yè)與銀行的融資交易進(jìn)行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業(yè)發(fā)展又缺乏資金，大量中小企業(yè)“貸款難”。盡管如此，對(duì)中小企業(yè)來說，銀行信貸融資方式相對(duì)于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業(yè)與銀行之間資金交易的不順暢導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難問題，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
二、中小企業(yè)銀行融資的影響因素分析
（一）利率管制
商業(yè)銀行對(duì)每筆貸款的審核程序一樣，無論貸款金額多少，都需經(jīng)過信用評(píng)估、企業(yè)財(cái)務(wù)分析、提出調(diào)查報(bào)告和貸款委員會(huì)審查等一系列程序，這就使得商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的單位成本相對(duì)較高；加上中小企業(yè)一般比國(guó)有企業(yè)規(guī)模小，其信息披露也遠(yuǎn)不如國(guó)有企業(yè)完善，如果銀行的收入不足以抵補(bǔ)這些成本，就可能對(duì)中小企業(yè)“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵(lì)商業(yè)銀行更多地考慮中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)。
目前許多商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率在7-8%，利率浮動(dòng)幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業(yè)并不多。在交易費(fèi)用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業(yè)，做“批發(fā)業(yè)務(wù)”，而放棄向小企業(yè)貸款，不愿做“零售業(yè)務(wù)”。在交易費(fèi)用存在的情況下，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金支付的利息是商業(yè)銀行向企業(yè)貸款的機(jī)會(huì)利率，若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額很小，則商業(yè)銀行會(huì)停止向企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額比較小，則商業(yè)銀行只向大企業(yè)貸款，不向中小企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額相當(dāng)大，則商業(yè)銀行就既向大企業(yè)貸款，又向小企業(yè)貸款。因此，要從根源上治理我國(guó)中小企業(yè)融資難問題，放寬利率管制、實(shí)行利率市場(chǎng)化是一個(gè)標(biāo)本兼治的良策。
（二）融資體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向
二十多年的經(jīng)濟(jì)改革并沒有改變?nèi)谫Y體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向。商業(yè)銀行與國(guó)有企業(yè)之間的依存關(guān)系在現(xiàn)行的融資體制中仍具有不可拆解的性質(zhì)，國(guó)有企業(yè)的社會(huì)地位和責(zé)任事實(shí)上鎖定了商業(yè)銀行的地位和責(zé)任，同時(shí)也決定了改革過程中金融資源的配置結(jié)構(gòu)。這種融資體制對(duì)于民營(yíng)性質(zhì)的中小企業(yè)而言是“外生”的而很難與之相兼容。
體制的排斥性一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行不愿意給中小企業(yè)放貸而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準(zhǔn)備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營(yíng)企業(yè)。目前，由于商業(yè)銀行的精力主要集中在如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)上，因此，它們對(duì)那些預(yù)期的高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目已經(jīng)失去興趣。央行要求各大專業(yè)銀行推行個(gè)人貸款負(fù)責(zé)制后，更沒有銀行愿意向民營(yíng)企業(yè)提供貸款了。
（三）信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)
我國(guó)企業(yè)信用制度尚在建立中，個(gè)人信用更為落后，全社會(huì)有信用危機(jī)感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款己經(jīng)很少。中小企業(yè)普遍存在固定資產(chǎn)少，土地、房屋等抵押物不足等特點(diǎn)，因而向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔(dān)保制度的完善。
信用擔(dān)保是一種信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動(dòng)，它介于企業(yè)和銀行之間，擔(dān)保人對(duì)銀行做出承諾，對(duì)企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高企業(yè)的資信等級(jí)，幫助企業(yè)獲取發(fā)展資金。但是，目前信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在數(shù)量上的匾乏、運(yùn)作方式上的不規(guī)范不僅無法滿足眾多中小企業(yè)的貸款需求，而且也阻礙其自身的進(jìn)一步發(fā)展。
（四）信貸歧視
盡管許多中小企業(yè)逐漸呈現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)績(jī)效較好、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)較為完善、資本結(jié)構(gòu)因依托于內(nèi)源融資機(jī)制也較為完備的優(yōu)勢(shì)，它們卻很難與商業(yè)銀行建立普遍的金融聯(lián)系。商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸歧視所產(chǎn)生的不利影響。這主要表現(xiàn)在以下幾方面：
一是所有制歧視。在我國(guó)為數(shù)眾多的中小企業(yè)中，國(guó)有中小企業(yè)僅占總數(shù)的
24%左右，民營(yíng)中小企業(yè)成為其主流，因此，國(guó)有商業(yè)銀行與中小企業(yè)存在所有制“不兼容”問題，影響銀行授信。國(guó)有銀行不愿也沒有必要因?yàn)榻o民營(yíng)中小企業(yè)發(fā)放貸款而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。即便是民生銀行這樣的純粹的民營(yíng)銀行，主要客戶也是大企業(yè)(包括民營(yíng)大企業(yè))和大項(xiàng)目。二是客戶評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)歧視。商業(yè)銀行現(xiàn)行的信用等級(jí)評(píng)定辦法是針對(duì)較大型企業(yè)制定的，中小企業(yè)與大企業(yè)使用的是同一種信用等級(jí)評(píng)定辦法，而大企業(yè)的各項(xiàng)信用指標(biāo)是中小企業(yè)無法相比的，該評(píng)定辦法過于強(qiáng)調(diào)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，從而造成中小企業(yè)的信用等級(jí)相對(duì)較低。這種狀況客觀上對(duì)中小企業(yè)形成了信用標(biāo)準(zhǔn)歧視，影響中小企業(yè)的融資信心。
（五）企業(yè)自身
現(xiàn)實(shí)中，中小企業(yè)違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業(yè)務(wù)趨于謹(jǐn)慎，銀行從自身利益出發(fā)更加不愿意貸款給信用度低、風(fēng)險(xiǎn)度高的中小企業(yè)。據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，在沒有獲得貸款的中小企業(yè)中有22.5%是由于自身信用不佳造成的，這就是常說的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。
總結(jié)
一、引言
全國(guó)政協(xié)副主席白立忱于2008年8月2日在第二屆APEC工商咨詢理事會(huì)亞太中小企業(yè)峰會(huì)開幕式上說，由于受到企規(guī)模及市場(chǎng)影響力等因素制約，中小企業(yè)發(fā)展面臨著許多共性的問題，其中，融資問題是中小企業(yè)在發(fā)展中遇到的最大瓶頸。白立忱說，我國(guó)中小企業(yè)約占企業(yè)總數(shù)的99％，產(chǎn)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的58％，出口創(chuàng)匯占68％，上繳稅收占48％，提供了75％的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)。國(guó)家是否富強(qiáng)，人民是否富裕，生活是否豐富多彩，經(jīng)濟(jì)是否有活力，都與這個(gè)國(guó)家中小企業(yè)的發(fā)展程度密切相關(guān)。
中小企業(yè)是指注冊(cè)資金500萬元以內(nèi)，總資產(chǎn)2000萬元以下、年銷售收入4000萬元以下的企業(yè)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來越重要的作用。自國(guó)家取消對(duì)非公有制經(jīng)濟(jì)從事外貿(mào)經(jīng)營(yíng)的限制以來，越來越多的中小企業(yè)獲得外貿(mào)經(jīng)營(yíng)權(quán)。但由于中小企業(yè)起步晚，自有資金積累少，資金短缺已成為制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。我國(guó)中小企業(yè)雖然在經(jīng)營(yíng)方式和市場(chǎng)開拓方面比大企業(yè)靈活主動(dòng)，在融資的難度上卻要大大高于大企業(yè)。
隨著各銀行新融資產(chǎn)品的不斷開發(fā)和工作力度的加大，貿(mào)易融資收入在銀行總收入中的占比逐步提高。同時(shí)，面對(duì)今年信貸緊縮的新形勢(shì)，各家商業(yè)都把發(fā)展的目標(biāo)瞄準(zhǔn)了中小企業(yè)信貸市場(chǎng)。這樣，如何結(jié)合中小企業(yè)特點(diǎn)發(fā)展中小企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資具有重要研究和現(xiàn)實(shí)意義。
二、中小企業(yè)貿(mào)易融資難的主要原因
國(guó)際貿(mào)易融資是以國(guó)際結(jié)算為依托、在國(guó)際結(jié)算的相關(guān)環(huán)節(jié)上提供的資金融通，進(jìn)出口商選擇的結(jié)算方式直接決定了貿(mào)易融資的種類和操作流程，通過結(jié)算環(huán)節(jié)的融資，加速了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，解決了企業(yè)應(yīng)收賬款或?qū)ν飧犊钏媾R的資金困境。國(guó)際貿(mào)易融資是以國(guó)際貿(mào)易為基礎(chǔ)的，它不僅涉及到國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩個(gè)貿(mào)易市場(chǎng)、涉及不同的法律規(guī)則及多方面復(fù)雜的環(huán)節(jié)，而且融合了與進(jìn)出口環(huán)節(jié)緊密關(guān)聯(lián)的銀行和商業(yè)雙重信用。相對(duì)于大型企業(yè)而言，中小企業(yè)的貿(mào)易融資面臨了更多的風(fēng)險(xiǎn)因素，因而面對(duì)更多的困難。
1、中小企業(yè)的內(nèi)部原因。在我國(guó)經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口的中小企業(yè)數(shù)量眾多，但總體效益不佳。一些虧損企業(yè)管理混亂，資信欠佳，常因資金短缺而利用押匯、打包貸款等信用證融資手段套取銀行資金。銀行短期融資實(shí)際上往往被長(zhǎng)期占用，嚴(yán)重影響銀行經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性。同時(shí)在貿(mào)易經(jīng)營(yíng)過程中存在投機(jī)性經(jīng)營(yíng)，例如在某一時(shí)期，某種商品的國(guó)內(nèi)外差價(jià)較大時(shí)，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商爭(zhēng)相進(jìn)口此類商品。如新聞紙、紙漿、化纖、鋼材、食糖、成品油等，而一旦這些商品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格下滑，貨款無法回收，就會(huì)給銀行資金帶來風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)際間的進(jìn)出口貿(mào)易從談判、簽約到履約都是一種商業(yè)信用。為此，進(jìn)出口企業(yè)雙方的資信狀況、經(jīng)營(yíng)能力、進(jìn)出口貨物的價(jià)格、質(zhì)量、交貨期限、市場(chǎng)行情和匯率變動(dòng)情況以及企業(yè)生產(chǎn)能力等諸多因素均會(huì)影響到貿(mào)易是否順利完成。在這期間，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都有可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗，產(chǎn)生貿(mào)易糾紛和索賠，出現(xiàn)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。以機(jī)電設(shè)備進(jìn)口項(xiàng)目為例，中小企業(yè)由于缺乏足夠技術(shù)支持，一旦出現(xiàn)進(jìn)口設(shè)備無法正常使用，或者不能滿足最終用戶的技術(shù)要求的情況，則會(huì)面臨最終用戶拒絕付款的問題，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)貸款。
從銀行的角度來看，銀行作為一個(gè)金融企業(yè)，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)原則是流動(dòng)性、安全性和盈利性。其中盈利性是根本目的，安全性是基本前提。因此，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，商業(yè)銀行必須保證資金的安全，即不能發(fā)生虧損和短缺，這樣，商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸欲的積極性不高。
2、銀行體系原因。進(jìn)出口雙方銀行對(duì)促進(jìn)貿(mào)易的完成起著關(guān)鍵作用，國(guó)外銀行都是按商業(yè)化經(jīng)營(yíng)原則來經(jīng)營(yíng)的，如經(jīng)營(yíng)不善，隨時(shí)有倒閉的可能。而中小企業(yè)在選擇銀行時(shí)，由于沒有足夠的能力對(duì)國(guó)外的行進(jìn)行全面調(diào)查，缺乏和行長(zhǎng)期合作的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)對(duì)有些發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易、金融慣例、外貿(mào)管理政策了解不夠，在貿(mào)易結(jié)算時(shí)有可能遭到無理拒付等現(xiàn)象。國(guó)內(nèi)銀行普遍缺乏針對(duì)中小企業(yè)融資的適用金融產(chǎn)品、信貸評(píng)價(jià)體系和擔(dān)保體系。我國(guó)金融政策和融資體系都是以國(guó)有企業(yè)特別是國(guó)有大型企業(yè)為主要對(duì)象設(shè)計(jì)實(shí)施的，銀行的信貸評(píng)價(jià)體系中也缺乏適用于中小企業(yè)的評(píng)價(jià)模塊，而是參照大企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，過多地考慮企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，導(dǎo)致眾多有融資需求的企業(yè)無法得到貸款。因此，要解決我國(guó)中小企業(yè)融資困難的問題，必須針對(duì)中小企業(yè)的特點(diǎn)，發(fā)展更加有效的融資模式。
3、外部政策原因。進(jìn)出口商所在國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)是否穩(wěn)定，法律是否健全，貿(mào)易、外匯管制是否嚴(yán)格等因素對(duì)貿(mào)易的順利進(jìn)行至關(guān)重要。因?yàn)橘Q(mào)易融資涉及到不同國(guó)家間債權(quán)、債務(wù)的清償與支付，當(dāng)貿(mào)易對(duì)象國(guó)出現(xiàn)政局不穩(wěn)、外匯管制、制裁等因素，都可能使貿(mào)易合同難以履行，從而使銀行的貿(mào)易融資蒙受風(fēng)險(xiǎn)。所以，忽略國(guó)家及政治風(fēng)險(xiǎn)，仍有可能造成風(fēng)險(xiǎn)貸款。
三、中小企業(yè)貿(mào)易融資對(duì)策
1、借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際貿(mào)易融資的經(jīng)驗(yàn)。發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易融資方面起步早、發(fā)展快，有不少成功經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒：
1）支持本國(guó)產(chǎn)品出口。發(fā)達(dá)國(guó)家一般都堅(jiān)持出口融資用于購買本國(guó)的機(jī)器設(shè)備和其他商品。
2）審貸分離。對(duì)出口信貸及擔(dān)保項(xiàng)目嚴(yán)格審查，力求保證貸款的償還。美國(guó)要求逐筆對(duì)貸款進(jìn)行審查和決定，審查國(guó)外進(jìn)口商的財(cái)產(chǎn)狀況及資信情況。
3）融資資金多元化。以國(guó)家預(yù)算資金為主，多方籌集其他資金。西方國(guó)家出口融資的來源主要是依靠國(guó)家預(yù)算，此外，也有私人資金和地方資金。如意大利的出口信貸及擔(dān)保，主要靠國(guó)家預(yù)算資金，資金不足時(shí)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金。
2、提升中小企業(yè)的信用級(jí)別。在政策的實(shí)行上要有可預(yù)測(cè)性、穩(wěn)定性和連貫性，其中可預(yù)測(cè)性是關(guān)鍵。對(duì)不講信用的行為要嚴(yán)厲懲罰，讓講信用的人可以得到收益，這樣講信用才能成為企業(yè)的自覺行為；同時(shí)，中小企業(yè)要想獲得銀行支持，在很大程度上取決于企業(yè)自身，因此，企業(yè)要苦練“內(nèi)功”，努力創(chuàng)造良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
3、要增加資金供給方和借貸方之間的相互溝通。目前，我國(guó)中小企業(yè)的貸款主要來源于銀行，因此，要讓銀行更多地了解自己經(jīng)營(yíng)狀況和未來的發(fā)展前景等，并按時(shí)付息還款，維持良好的信用記錄。中小企業(yè)還應(yīng)了解銀行的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)和銀行審批貿(mào)易融資的條件、過程及審核的重點(diǎn)，不了解銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的情況，是很難有效利用銀行貿(mào)易融資擴(kuò)大中小企業(yè)的業(yè)務(wù)量的。相應(yīng)地，銀行也應(yīng)根據(jù)目前外貿(mào)市場(chǎng)上出現(xiàn)的新趨勢(shì)和新需求，開發(fā)與推出適合中小企業(yè)實(shí)際需求的貿(mào)易融資產(chǎn)品。
4、要改進(jìn)我國(guó)貿(mào)易融資體制。銀行要加快改革步伐，積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展多元化金融服務(wù)，尤其是要大力開展中小企業(yè)貿(mào)易融資金融服務(wù)，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。要盡快制定相關(guān)的法律法規(guī)，加強(qiáng)自律監(jiān)管以及信用體系的建設(shè)，為民營(yíng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)創(chuàng)造良好的生存環(huán)境,引導(dǎo)民間資本進(jìn)入中小企業(yè)貿(mào)易融資領(lǐng)域。要建立中小企業(yè)政策性金融體系并且應(yīng)當(dāng)逐步完善相關(guān)制度，以期中小企業(yè)貿(mào)易融資問題的解決。立法部門應(yīng)該結(jié)合國(guó)際貿(mào)易實(shí)際工作和未來發(fā)展趨勢(shì)，立足國(guó)情又與國(guó)際接軌，盡快建立健全貿(mào)易融資法律法規(guī)體系。銀行和中小企業(yè)則應(yīng)認(rèn)真研究現(xiàn)有的法律法規(guī)，分析國(guó)際慣例和我國(guó)現(xiàn)行的法律環(huán)境之間的問題，制定切實(shí)可行的操作方案，建立產(chǎn)品化的業(yè)務(wù)操作程序，以經(jīng)過仔細(xì)研究的標(biāo)準(zhǔn)合同文本憑證格式等規(guī)避業(yè)務(wù)中可能出現(xiàn)的法律風(fēng)險(xiǎn)。
5、培養(yǎng)相關(guān)人才。首先銀行、外貿(mào)企業(yè)要對(duì)業(yè)務(wù)人員進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融、法律等相關(guān)知識(shí)的培訓(xùn)，使其了解銀行的貿(mào)易融資產(chǎn)品，理解各類產(chǎn)品的特點(diǎn)；其次業(yè)務(wù)人員要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在平時(shí)工作中，要注意總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷積累經(jīng)驗(yàn)，尤其要精通國(guó)際貿(mào)易知識(shí)和運(yùn)輸保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，密切關(guān)注國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，了解掌握商品的行情變化，培養(yǎng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)洞察力，增強(qiáng)識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)的能力。
6、發(fā)展銀行融資風(fēng)險(xiǎn)較低的福費(fèi)廷業(yè)務(wù)。銀行要能夠適時(shí)向企業(yè)推介合適的業(yè)務(wù)品種，發(fā)揮理財(cái)顧問的作用。根據(jù)中小企業(yè)開展正常進(jìn)出口業(yè)務(wù)的貿(mào)易融資需求要積極創(chuàng)新金融服務(wù)，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品，要辦出新意。如打包貸款業(yè)務(wù)，不只局限于信用證業(yè)務(wù)項(xiàng)下，要逐步拓展到托收和出口發(fā)票融資，進(jìn)口業(yè)務(wù)方面可采用轉(zhuǎn)開信用證、備用信用證等業(yè)務(wù)形式，滿足中小企業(yè)的多方面融資需求，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。此外，國(guó)內(nèi)信用證、政府采購封閉授信、票據(jù)衍生業(yè)務(wù)等也是比較適合中小企業(yè)的國(guó)際融資方式。[論-文-網(wǎng)]
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4、北京聯(lián)合信息網(wǎng)中國(guó)信貸風(fēng)險(xiǎn)信息庫.創(chuàng)新我國(guó)中小企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資刻不容緩.[OB/CE]./chanjing/b/20080107/11194373907.shtml.
目前，我國(guó)中小企業(yè)雖然發(fā)展較快，但他們的經(jīng)營(yíng)環(huán)境并不理想，尤其是企業(yè)的融資問題，已經(jīng)成為制約廣大中小企業(yè)生存和發(fā)展的主要瓶頸。我國(guó)中小企業(yè)融資難主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面當(dāng)前我國(guó)的融資服務(wù)鏈還不完善和融資體系尚不健全；另一方面，我國(guó)的中小企業(yè)本身也存在許多不足和先天的缺陷。其中中小企業(yè)的融資缺陷已成為其創(chuàng)新發(fā)展的最大阻力。因此當(dāng)務(wù)之急是必須改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，為他們提供相應(yīng)的金融服務(wù)，改善和創(chuàng)新融資方式，建立一系列新的融資品種供中小企業(yè)選擇。
目前國(guó)內(nèi)企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)采用的融資方式有股權(quán)性融資、債權(quán)性融資、企業(yè)保留盈余三種，此外，還有項(xiàng)目融資、政府基金等方式，這些方式之間雖然有著本質(zhì)上的區(qū)別，但在企業(yè)進(jìn)行融集資金方面卻有著緊密的互補(bǔ)關(guān)系，因?yàn)槊糠N融資方式都有著不同的融資工具，而企業(yè)使用這些融資工具卻不能孤立、單獨(dú)地使用。
一、企業(yè)融資對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響分析
1、企業(yè)融資活動(dòng)實(shí)施的變化影響融資是企業(yè)為保障正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的需要，以其自有(有形和無形)資產(chǎn)的增值能力或增值潛力價(jià)值為擔(dān)保，通過參與資本市場(chǎng)的金融交易，獲取一定資金的資本經(jīng)營(yíng)行為。融資是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本職能之一。所謂融資管理是在滿足企業(yè)資金需求的前提下，為實(shí)現(xiàn)融入資金的成本與風(fēng)險(xiǎn)的雙重控制，企業(yè)通過風(fēng)險(xiǎn)分析選定可行的融資戰(zhàn)略和選擇相適應(yīng)的融資模式，從而建立更有彈性的資本結(jié)構(gòu)。
2、企業(yè)融資活動(dòng)在資本市場(chǎng)中的劣、優(yōu)勢(shì)比較分析中小企業(yè)在傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)上處于相對(duì)弱勢(shì)。其弱點(diǎn)導(dǎo)致在融資上與大企業(yè)相比有明顯的差距，主要表現(xiàn)在：首先，中小企業(yè)處在資本市場(chǎng)的不對(duì)稱信息的弱端。中小企業(yè)一般處于初創(chuàng)階段和發(fā)展階段，規(guī)模小、資金實(shí)力有限，市場(chǎng)認(rèn)知度較低，導(dǎo)致資本市場(chǎng)對(duì)其未來的判斷不確定性較高，投資風(fēng)險(xiǎn)大。其次，中小企業(yè)大都處在發(fā)展初期，自身資產(chǎn)的杠桿價(jià)值較低，導(dǎo)致無法滿足傳統(tǒng)間接投資市場(chǎng)對(duì)其資產(chǎn)擔(dān)保的要求，從而獲得銀行貸款或其它借貸資本的投入。最后，中小企業(yè)的初創(chuàng)特性決定其參與直接投資資本市場(chǎng)可能性極低。特別是由于缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)管理制度和有效的公司治理體系，它們很難像大企業(yè)通過公開的資本市場(chǎng)獲得直接投資。盡管如此，但卻倍受新興風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的青睞，這主要是因?yàn)橹行∑髽I(yè)正處在高速發(fā)展擴(kuò)張時(shí)期，其發(fā)展前景廣闊；中小企業(yè)是當(dāng)今技術(shù)創(chuàng)新的主要生力軍；另外中小企業(yè)的市場(chǎng)開拓和企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張都需要巨額資金的支持。
中小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資家之間存在雙向選擇的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行評(píng)估和考察時(shí)，主要關(guān)注的是管理團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式、產(chǎn)業(yè)。中小企業(yè)能否吸引風(fēng)險(xiǎn)資本取決于企業(yè)自身的內(nèi)在價(jià)值、條件是否能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。中小企業(yè)在選擇風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，有以下幾點(diǎn)需要注意：首先，風(fēng)險(xiǎn)資本融資時(shí)機(jī)的選擇。分清影響企業(yè)現(xiàn)金需要量和時(shí)機(jī)的事項(xiàng)和因素，了解他們可能的運(yùn)作方式。對(duì)企業(yè)本身而言，盡可能保持多的現(xiàn)金流，尤其是營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流的凈值，因?yàn)檫@反映了企業(yè)在短期內(nèi)的自我生存能力和再融資能力。其次，在選擇風(fēng)險(xiǎn)投資家時(shí)，一要看負(fù)責(zé)項(xiàng)目的合伙人，二要看這個(gè)VC一貫的處事方式，三要看他積累的整體資源。再次，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的同時(shí)也獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資家的增值服務(wù)，同時(shí)也會(huì)損失一部分企業(yè)控制權(quán)，中小企業(yè)應(yīng)該判斷自己到底需要的是什么，在風(fēng)險(xiǎn)資金的獲取和控制權(quán)的損失之間進(jìn)行權(quán)衡。最后，要選擇適合的退出時(shí)機(jī)與方式。風(fēng)險(xiǎn)資本退出的時(shí)機(jī)與方式影響中小企業(yè)的融資收益及以后的發(fā)展。實(shí)證表明，退出方式的不同形式和風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)不僅依賴于公司具體特性，而且還依賴于現(xiàn)金流的分配和控制權(quán)。
二、從現(xiàn)階段來看，我國(guó)中小企業(yè)要獲得自身發(fā)展所急需的資金，主要有以下幾個(gè)方面的途徑：
1、信貸支持
向銀行貸款是中小企業(yè)的主要途徑。然而，由于體制方面的種種原因，加上受“抓大放小”思想的影響，我國(guó)的商業(yè)銀行一直以來把國(guó)有大中型企業(yè)作為主要的服務(wù)對(duì)象，忽視了與中小企業(yè)之間的業(yè)務(wù)溝通和聯(lián)系。近年來，隨著中小企業(yè)的迅猛發(fā)展，國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的重視程度明顯提高，中國(guó)人民銀行先后頒布了《關(guān)于進(jìn)一步改善中小企業(yè)金融服務(wù)的意見》和《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》。各商業(yè)銀行也結(jié)合各自具體情況，制定出相應(yīng)的辦法和措施，積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)信貸管理，主動(dòng)聯(lián)系、培育和扶植了一批有前途、有信用的中小企業(yè)客戶群。
2、證券市場(chǎng)
證券市場(chǎng)是企業(yè)獲得發(fā)展所需資金的最佳途徑。然而，對(duì)于絕大多數(shù)的中小企業(yè)來說傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)門檻實(shí)在是太高，而主要面向中小企業(yè)尤其是具有高成長(zhǎng)性的高科技企業(yè)的香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的要求則相對(duì)較低，它在服務(wù)對(duì)象、上市標(biāo)準(zhǔn)、交易制度等許多方面都不同于主板市場(chǎng)，具體來說它對(duì)于企業(yè)的股本總額的要求可以少于5000萬港元；開業(yè)時(shí)間可以少于3年；不設(shè)最低盈利要求；最低公眾持股量為總股本的10%等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年中國(guó)內(nèi)地企業(yè)香港上市集資180億港元，其中中小型企業(yè)包括民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)占了一半以上的份額，超過了內(nèi)地股市的同期集資額。
3、融資租賃
融資租賃在國(guó)外較為普遍，而我國(guó)目前這方面的業(yè)務(wù)量還很小，在資本市場(chǎng)中所占的份額不及美國(guó)的1%，約為韓國(guó)的1/10.簡(jiǎn)單說，融資租賃是設(shè)備購買企業(yè)向租賃公司提出融資申請(qǐng)，由租賃公司進(jìn)行融資，向供應(yīng)廠商購買相應(yīng)設(shè)備然后將設(shè)備租給企業(yè)使用，從而以“融物”代替“融資”，承租人按期交納租金，在整個(gè)租賃期間，承租人享有使用權(quán)，同時(shí)承擔(dān)維修和保養(yǎng)義務(wù)。由于在多數(shù)情況下出租人在整個(gè)租賃過程中就可以收回全部的成本、利息和利潤(rùn)，所以在租賃期結(jié)束后，承租人一般可以通過名義貨價(jià)的形式花少量資金就能夠獲得設(shè)備的所有權(quán)。在融資性租賃中，還有一種特殊形式——返租式租賃：企業(yè)將其所擁有的設(shè)備出售給租賃公司，獲得企業(yè)發(fā)展所急需的流動(dòng)資金，再與租賃公司簽訂租賃合同，將設(shè)備租回來繼續(xù)使用。這實(shí)質(zhì)上是企業(yè)通過暫時(shí)出讓固定資產(chǎn)所有權(quán)作為抵押而獲得信貸資金的一種新的融資方式。總之，融資租賃是一種以融資為直接目的的信用方式，它表面上是借物，而實(shí)質(zhì)上是借資，并將融資與融物二者結(jié)合在一起。它既不像一般的銀行信用那樣借錢還錢，也不同于一般的商業(yè)信用，而是借物還錢，以租金的方式分期償還。
4、民間資本
2001年12月11日，國(guó)家計(jì)委在中國(guó)正式加入世貿(mào)組織的同一天下發(fā)了《國(guó)家計(jì)委關(guān)于促進(jìn)和引導(dǎo)民間投資的若干意見》的文件，首次明確提出了“一放三改”的思路，即放寬民間投資范圍、改進(jìn)民間投資的服務(wù)環(huán)境、審批環(huán)境與融資環(huán)境。目前，我國(guó)民間資本總額十分龐大，僅浙江一省民間資本已達(dá)5000億元，其中3500億元因缺乏市場(chǎng)準(zhǔn)入通道而不得不滯留銀行。由于國(guó)家宏觀調(diào)控及相關(guān)政策制度的滯后，再加上融資渠道不暢、法律保障不明確等原因，使得在福建、廣東、浙江等私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份，以民間融資為特征的地下金融市場(chǎng)異常活躍，甚至成為當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)融資的主要方式。民間資本介入融資市場(chǎng)一方面豐富了中小企業(yè)的融資渠道，并且具有融資速度快、資金調(diào)動(dòng)方便、門檻低等優(yōu)勢(shì)；但另一方面由于現(xiàn)階段各種相關(guān)制度和法律法規(guī)的不完善，也加大了民間融資行為的金融風(fēng)險(xiǎn)和金融欺詐的可能。
三、中小企業(yè)融資方式選擇中應(yīng)注意的問題
(一)保持充足的現(xiàn)金流現(xiàn)金流是企業(yè)保持資產(chǎn)流動(dòng)性和持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力，現(xiàn)金流量的多少直接影響到企業(yè)的籌資決策、投資風(fēng)險(xiǎn)、信用水平和企業(yè)價(jià)值等。保持充足穩(wěn)定的現(xiàn)金流、尤其是營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流的凈值，能夠表明企業(yè)產(chǎn)生正收益的能力和成長(zhǎng)的潛力，有利于中小企業(yè)降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。
(二)理性地運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿合理地利用財(cái)務(wù)杠桿融資決策是基于企業(yè)凈現(xiàn)金流產(chǎn)出保障的基本前提下，盡可能降低融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)。綜合各種融資方式的成本不僅包括利息成本，還包括運(yùn)用資本所帶來的稀釋融資收益、破產(chǎn)成本、融資彈性和轉(zhuǎn)移企業(yè)控制權(quán)等。
（三)考慮企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論表明，融資結(jié)構(gòu)的選擇非常重要，它不僅影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，而且還影響著企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)控制權(quán)的分布狀態(tài)。權(quán)益融資中的股東作為企業(yè)所有者享有的是剩余索取權(quán)和企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)情況下的企業(yè)控制權(quán)，而債務(wù)融資中的債權(quán)人享有的是固定收入索取權(quán)和企業(yè)不能償還債務(wù)時(shí)的企業(yè)控制權(quán)。
一、我國(guó)目前小企業(yè)銀行信貸的現(xiàn)狀
通過考察國(guó)際上有關(guān)方面在小企業(yè)貸款方面的良好做法和先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及小企業(yè)客戶雙方普遍存在的問題，銀監(jiān)會(huì)、人民銀行陸續(xù)出臺(tái)了《銀行業(yè)開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》等政策文件，著力解決小企業(yè)融資問題。
截至2009年末，全國(guó)小企業(yè)貸款余額達(dá)5.8萬億元，占企業(yè)貸款余額的比例為22.2%，較上年增加1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)小企業(yè)貸款（不含票據(jù)融資）增速比企業(yè)貸款平均增速高5.5個(gè)百分點(diǎn)，比各項(xiàng)貸款增速高0.61個(gè)百分點(diǎn)。[1]
2010年2月23日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)表示，今年要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小企業(yè)的投入力度，對(duì)小企業(yè)貸款明確提出兩項(xiàng)“不低于”的監(jiān)管硬指標(biāo)：即小企業(yè)貸款余額的增量不低于2009年，增速不低于全部貸款的平均增速。
二、各國(guó)小企業(yè)貸款現(xiàn)金銀行的具體實(shí)踐
1. 德國(guó)
德國(guó)政府通過資金支持來激勵(lì)小企業(yè)的創(chuàng)立，成為小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金的主要來源。德國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)的融資支持，是通過直屬于聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部的德國(guó)復(fù)興信貸銀行（KFW）和直屬于財(cái)政部的德國(guó)平衡銀行(DTA)實(shí)現(xiàn)的。
除了直接向小企業(yè)提供各種貸款之外，這兩家銀行還免費(fèi)向企業(yè)提供融資咨詢服務(wù)；對(duì)小企業(yè)，聯(lián)邦政府設(shè)立創(chuàng)新基金 (ERP)，規(guī)定凡新成立的企業(yè)存在自有資金不足的情況，可以得到'ERP'計(jì)劃的自有資金證明，憑證明到銀行貸款，進(jìn)行創(chuàng)業(yè)實(shí)踐。
此外，成立擔(dān)保銀行也是德國(guó)政府扶持小企業(yè)發(fā)展的有效手段。德國(guó)在各州設(shè)有私法性質(zhì)的量保銀行，在政府設(shè)有公法性質(zhì)的再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為小企業(yè)在成立和發(fā)展階段向商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行貸款提供擔(dān)保。畢業(yè)論文，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。。
2. 美國(guó)
美國(guó)發(fā)展起來了小客戶信用評(píng)分方法來管理小企業(yè)貸款，借鑒了信用卡貸款的經(jīng)驗(yàn)，主要依賴企業(yè)的歷史信用來做出貸款決策，減少了人為因素對(duì)貸款的影響。這是一項(xiàng)運(yùn)用現(xiàn)代數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型和信息技術(shù)對(duì)客戶信用記錄進(jìn)行定量分析從而做出決策的新技術(shù)，成本低而效率高，最大限度利用了大銀行集中決策和處理標(biāo)準(zhǔn)信息的優(yōu)勢(shì)。這種方法擴(kuò)大了小企業(yè)貸款的客戶范圍，加強(qiáng)了小企業(yè)信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提高了小企業(yè)信貸市場(chǎng)的效率。
3. 韓國(guó)
韓國(guó)中央銀行（韓國(guó)銀行）通過相應(yīng)措施，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)為小企業(yè)貸款：一是規(guī)定性指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)貸款的最低比例，全國(guó)性商業(yè)銀行為45%，地方性商業(yè)銀行為60%，外國(guó)銀行分行為35%（約有25%的外國(guó)銀行分行在韓國(guó)不受這一比例限制）。二是實(shí)施優(yōu)惠貸款利率。韓國(guó)銀行將各商業(yè)銀行、非銀行類金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)貸款的支持力度作為再貸款優(yōu)惠利率的參考因素之一。此外，韓國(guó)各商業(yè)銀行業(yè)通過常規(guī)貸款業(yè)務(wù)和商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)方式為小企業(yè)提供各種融資業(yè)務(wù)。
4. 日本
建立專門為小企業(yè)服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)，包括民間中小金融機(jī)構(gòu)和政府金融機(jī)構(gòu)兩大類。實(shí)施利率優(yōu)惠政策，支持在市場(chǎng)中處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)的小企業(yè)發(fā)展。畢業(yè)論文，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。。小企業(yè)可以按照最低利率在國(guó)家專業(yè)銀行獲得貸款，可以延長(zhǎng)還款期限，對(duì)小企業(yè)還實(shí)行無抵押貸款。
5. 歐盟
歐盟設(shè)立了專為小企業(yè)提供融資服務(wù)的政策性銀行——歐洲投資銀行（EIB），其資金的90%用于歐盟不發(fā)達(dá)地區(qū)的投資項(xiàng)目，10%用于東歐國(guó)家和與歐盟有聯(lián)系的發(fā)展中國(guó)家。主要通過三種方式對(duì)小企業(yè)進(jìn)行融資：一是全球貸款，用于支持小企業(yè)在工業(yè)、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資和與歐盟發(fā)展規(guī)劃、能源及運(yùn)輸有關(guān)的小規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資。二是貼息貸款，為雇員人數(shù)不超過250人、固定資產(chǎn)少不超過7500萬歐元的企業(yè)提供貼息貸款，利息補(bǔ)貼由歐盟財(cái)政預(yù)算支持。三是阿姆斯特丹特別行動(dòng)計(jì)劃（ASAP），是用EIB的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所設(shè)立的總額為10億歐元的三年期計(jì)劃，旨在對(duì)高度勞動(dòng)密集型和新技術(shù)領(lǐng)域的小企業(yè)進(jìn)行投資和資金支持。[1]
三、對(duì)我國(guó)的經(jīng)驗(yàn)啟示
1.銀行要加強(qiáng)針對(duì)小企業(yè)融資的信貸產(chǎn)品開發(fā)
銀行要努力開展信貸創(chuàng)新,通過對(duì)信貸品種、信貸期限、信貸流程、信貸方式、信貸制度的創(chuàng)新增強(qiáng)對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用的小企業(yè)融資的支持力度，建立和完善適合小企業(yè)特點(diǎn)的評(píng)級(jí)制度,適當(dāng)下放小企業(yè)流動(dòng)資金貸款審批權(quán)限。大力開發(fā)如產(chǎn)業(yè)鏈放貸、供應(yīng)鏈融資、流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)押、機(jī)器設(shè)備按揭貸款等產(chǎn)品。進(jìn)一步開發(fā)貸款類金融工具，例如出口退稅賬戶托管貸款。將授信、貿(mào)易融資和理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行組合設(shè)計(jì)，推出“訂單質(zhì)押”、“發(fā)票質(zhì)押”、“存貨質(zhì)押”、“收費(fèi)權(quán)質(zhì)押”、“知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押”、國(guó)內(nèi)保理等擔(dān)保方式，滿足了不同中小企業(yè)的融資需求。畢業(yè)論文，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。?？梢詫⑿刨J利率與抵押擔(dān)保設(shè)計(jì)成負(fù)相關(guān)的關(guān)系，由此達(dá)到分類式信貸契約的均衡。依托交易鏈延伸，積極發(fā)展有真實(shí)物流和現(xiàn)金流的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，推進(jìn)小企業(yè)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展。探索小企業(yè)資產(chǎn)證券化、小企業(yè)集合債券等新業(yè)務(wù)，多渠道支持小企業(yè)資金需要。
通過對(duì)小企業(yè)信貸的客戶信用評(píng)分方法，為信用狀況良好的企業(yè)提供綠色貸款通道。針對(duì)困難企業(yè)專門出臺(tái)授信指引，實(shí)行“一戶一策”，逐個(gè)落實(shí)差異化授信政策，支持基本面良好、暫時(shí)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)渡過難關(guān)。建立新型小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系,包括情景分析和行業(yè)動(dòng)態(tài)追蹤機(jī)制、標(biāo)準(zhǔn)化授信提案和授信審批機(jī)制、多維度的早期預(yù)警機(jī)制、防范道德風(fēng)險(xiǎn)的反欺詐機(jī)制、資產(chǎn)組合管理機(jī)制等，簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)流程，加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化管理，開發(fā)了中小企業(yè)客戶定性信用評(píng)估系統(tǒng)。
在此過程中，應(yīng)滿足本銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，加強(qiáng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)種類的動(dòng)態(tài)監(jiān)管。
2.發(fā)展地方性中小銀行，組建為小企業(yè)服務(wù)的民營(yíng)銀行
建立主要服務(wù)地方中小企業(yè)和個(gè)人的地方商業(yè)銀行，在《商業(yè)銀行法》的框架下發(fā)展規(guī)模適度的民營(yíng)銀行。
相對(duì)于大銀行而言，中小銀行在對(duì)小企業(yè)貸款方面有明顯的信息優(yōu)勢(shì)，在收集信息的激勵(lì)方面，中小銀行扁平化的組織結(jié)構(gòu)使得信息易于在基層經(jīng)理和上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)之間傳遞，信息損耗較少，基層經(jīng)理的激勵(lì)較強(qiáng)。因此，發(fā)展以中小銀行為代表的新型銀行，可以滿足小企業(yè)信貸的現(xiàn)實(shí)需要，使關(guān)系型信貸成為小企業(yè)融資的中堅(jiān)力量。
從我國(guó)中小企業(yè)的實(shí)際情況看，最有效的直接融資渠道就是組建民營(yíng)銀行。民營(yíng)銀行能夠解決中小企業(yè)急需風(fēng)險(xiǎn)資金的要求，為高新科技企業(yè)尤其是民營(yíng)高新科技企業(yè)融資創(chuàng)造條件。有利于降低不良貸款，有效控制風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)良好金融秩序的建立，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，積極增加贏利，為中小企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)提供很好的服務(wù)。畢業(yè)論文，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。。
3.減少現(xiàn)存銀行體系的金融抑制，放松利率管制
減少信貸資源的行政性分配，減少信貸資源配置上的國(guó)家管制。我國(guó)對(duì)于貸款利率的上限限制，使得銀行不能把風(fēng)險(xiǎn)與收益配比，不符合市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律?？梢詮闹行°y行、民營(yíng)銀行開始逐步放寬到所有銀行對(duì)小企業(yè)信貸的利率限制，通過放寬利率浮動(dòng)幅度、浮動(dòng)利率制度、全面放開貸款利率等不同程度的手段，將銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)的漸進(jìn)改革與利率的漸進(jìn)市場(chǎng)化改革結(jié)合起來，避免對(duì)資金的過度需求和資金使用的無用損耗。
4.對(duì)國(guó)有控股銀行和股份制銀行加大商業(yè)化的改革力度
雖然要大力發(fā)展中小銀行和民營(yíng)銀行，但大銀行對(duì)小企業(yè)融資仍有一些比較優(yōu)勢(shì)，例如有較高的金融分析技術(shù)和信息處理技術(shù)，專業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型和風(fēng)險(xiǎn)分析人員，管理成本相對(duì)較低，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度更接近中性，降低對(duì)小企業(yè)貸款的抵押要求。
國(guó)有控股銀行和股份制銀行應(yīng)創(chuàng)新服務(wù)模式，提升服務(wù)質(zhì)量，提高小企業(yè)客戶的滿意程度。將小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)納入中長(zhǎng)期的發(fā)展策略，強(qiáng)化小企業(yè)信貸主體部門建設(shè)，與各級(jí)政府部門建立良好的合作關(guān)系，簽訂小企業(yè)金融服務(wù)協(xié)議，加入各地小企業(yè)金融服務(wù)支持平臺(tái)，尋求政府部門的專業(yè)指導(dǎo)?？梢試L試建立流水線式或一站式服務(wù)模式，建立批量承做、組團(tuán)放款方式，縮短信貸審批周期。
與國(guó)外小企業(yè)信貸經(jīng)驗(yàn)豐富的金融機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新。
5.完善小企業(yè)信貸支持體系
小企業(yè)的信用條件一般都比較差，信用記錄不完善，缺少充足的抵押品。直接導(dǎo)致了貸款困難，進(jìn)而嚴(yán)重影響小企業(yè)的成長(zhǎng)。小企業(yè)貸款需要外部擔(dān)保來提升小企業(yè)的信用等級(jí)，幫助小企業(yè)取得貸款。通過擔(dān)保機(jī)構(gòu)介入,能有效解決小企業(yè)抵押品不足和難以找到保證人的問題。
在當(dāng)前我國(guó)小企業(yè)信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)監(jiān)督能力和篩選能力較為低下的背景下，應(yīng)該以銀行為主來選擇擔(dān)保對(duì)象，而不是以擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主。畢業(yè)論文，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。。擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)行部分擔(dān)保，通過讓銀行承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)的做法激勵(lì)銀行履行對(duì)企業(yè)的監(jiān)督責(zé)任，發(fā)揮銀行對(duì)貸款對(duì)象事前篩選和事后監(jiān)督的主導(dǎo)作用。擔(dān)保機(jī)構(gòu)與銀行在“共享利益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則下實(shí)行比例擔(dān)保,建立起與銀行風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)機(jī)制,有效分散和化解風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)的共同發(fā)展。畢業(yè)論文，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。。以“流程管理”為核心，從嚴(yán)格的信貸準(zhǔn)則、明確的客戶標(biāo)準(zhǔn)、精準(zhǔn)的授信額度核定、健全的授后跟蹤四方面著手，完善信貸支持體系。
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隨著社會(huì)資本的話題越來越受到關(guān)注，該領(lǐng)域的實(shí)證研究數(shù)量漸增，但由于對(duì)社會(huì)資本的定義不同，研究目的和側(cè)重點(diǎn)各異，不同研究文獻(xiàn)中采用的社會(huì)資本測(cè)量方法也差異巨大。在企業(yè)融資相關(guān)領(lǐng)域的文獻(xiàn)中，社會(huì)資本的測(cè)量方法亦仍未形成共識(shí)，尤其欠缺較為深入全面測(cè)量中小企業(yè)融資相關(guān)社會(huì)資本的實(shí)證研究方法。本文對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)中社會(huì)資本的測(cè)量方法進(jìn)行了梳理總結(jié)，并對(duì)中小企業(yè)銀行融資相關(guān)社會(huì)資本的測(cè)量方法提出了建議，以期對(duì)研究社會(huì)資本在中小企業(yè)融資中的作用有所啟示和助益。
一、社會(huì)資本研究的分類與層次
（一）社會(huì)資本研究的兩大學(xué)派
由于各學(xué)科對(duì)社會(huì)資本構(gòu)成的看法不一，關(guān)注的問題不同，研究方法有異，已經(jīng)自然地形成兩個(gè)不同學(xué)派：結(jié)構(gòu)分析學(xué)派和關(guān)系結(jié)構(gòu)學(xué)派。結(jié)構(gòu)分析學(xué)派源于組織社會(huì)學(xué)，采用結(jié)構(gòu)分析方法，討論結(jié)構(gòu)性質(zhì)對(duì)信息傳遞和網(wǎng)絡(luò)控制的影響，主要代表學(xué)者包括Burt (1992， 2000a, 2000b, 2001)， Lin (2001a, 2001b), 和Leenders & Gabbay (1999)等。他們認(rèn)為社會(huì)資本的構(gòu)成包括結(jié)構(gòu)洞（structural holes）和閉合性（network closure）， 或橋連（bridging）與內(nèi)連（bonding），或弱關(guān)系（weak tie）與強(qiáng)關(guān)系（strong tie）。
關(guān)系結(jié)構(gòu)學(xué)派源于關(guān)系性質(zhì)與結(jié)構(gòu)分析，討論網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、信任和規(guī)范等關(guān)系性質(zhì)對(duì)資源獲取和行動(dòng)寫作的影響，主要代表學(xué)者包括Nahapiet & Ghoshal (1998), Adlber and Kwon (2002), 和Fukuyama（1995）等。不過，對(duì)于社會(huì)資本的構(gòu)成，關(guān)系結(jié)構(gòu)學(xué)派內(nèi)部也存在一些分歧，有的認(rèn)為社會(huì)資本就是信任，如Fukuyama（1995）；有的認(rèn)為本質(zhì)上是友善（goodwill），如Adler & Kwon (2002)；有的認(rèn)為應(yīng)該包括結(jié)構(gòu)性、關(guān)系性和認(rèn)知性等三個(gè)方面的特征，如Nahapiet & Ghoshal （1998）。
一般認(rèn)為，現(xiàn)有較完善的對(duì)社會(huì)資本構(gòu)成的分類是Naphpiet & Goshal (1998）的分類。他們指出，人際關(guān)系提供信息轉(zhuǎn)換的管道，關(guān)系的整體結(jié)構(gòu)是構(gòu)成社會(huì)資本的重要因素（Nahapiet & Ghoshal,1998）。
（二）社會(huì)資本研究的層次
一般認(rèn)為，社會(huì)資本分為微觀、中觀和宏觀三個(gè)層次（Brown, 1997），微觀的社會(huì)資本包括了嵌入于社會(huì)結(jié)構(gòu)的資源、資源的可獲得性，以及對(duì)資源的使用（Lin, 2001; Lin, Fu and Hsung, 2001， Burt, 1997b）。中觀層次的社會(huì)資本包括個(gè)人因他/她在社會(huì)結(jié)構(gòu)中所處的特定位置而對(duì)資源的可獲得性（Lin, 2001; Lin, Fu and Hsung, 2001，），而宏觀層次的社會(huì)資本分析主要關(guān)注團(tuán)體、組織、社會(huì)或國(guó)家中一個(gè)行動(dòng)者群體對(duì)社會(huì)資本的占有情況。
與上不同的是，Adler and Kwon（2002）把微觀層次和中觀層次的社會(huì)資本合稱為“外在社會(huì)資本”，而宏觀社會(huì)資本被稱為“內(nèi)在社會(huì)資本”，因?yàn)樗纬捎谛袆?dòng)者（群體）內(nèi)部的關(guān)系，其功能在于提升群體的集體行動(dòng)水平，而前者歸屬于個(gè)人而且服務(wù)于個(gè)人的私人利益，因此Leana and Van Buren（1999）將其歸為一種“私人物品”（private goods），而后者被認(rèn)為是一種“公共物品”（public goods）。
二、現(xiàn)有企業(yè)融資相關(guān)社會(huì)資本的測(cè)量方法及評(píng)價(jià)
（一）區(qū)域社會(huì)資本。Luigi Guiso, Paola Sapienza, and Luigi Zingales(2004)采用公民“投票率”和“每100人獻(xiàn)血量”來測(cè)量地區(qū)的社會(huì)資本水平，并依此對(duì)意大利不同地區(qū)社會(huì)資本與當(dāng)?shù)厝谫Y行為的關(guān)系進(jìn)行了比較。采用這個(gè)測(cè)量維度的優(yōu)點(diǎn)是便于獲取數(shù)據(jù)，而且也在一定程度上測(cè)量了個(gè)人對(duì)政府的信任或公民行為，但個(gè)人對(duì)政府的信任以及地區(qū)的公民行為與社會(huì)資本之間是否存在直接的因果關(guān)系卻值得商榷。
（二）企業(yè)社會(huì)資本。Wayne E. Baker（1990）把企業(yè)與銀行之間建立的社會(huì)資本分為“關(guān)系型”、“交易型”、和“混合型”。 其中，“關(guān)系型”社會(huì)資本指企業(yè)與一個(gè)或幾個(gè)主銀行之間的交易不由經(jīng)濟(jì)學(xué)中的供求關(guān)系決定，而是建立在長(zhǎng)期關(guān)系基礎(chǔ)上；“交易型”社會(huì)資本是建立在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)上的銀企關(guān)系，其市場(chǎng)聯(lián)系是短命的（short-lived）和隨機(jī)的(random)。采用的測(cè)量指標(biāo)包括：（1）企業(yè)采用的投資銀行數(shù)量；（2）、企業(yè)的主銀行的數(shù)量；（3）、企業(yè)給予最主要使用銀行的業(yè)務(wù)量比例（代表企業(yè)與銀行關(guān)系強(qiáng)度）。
Brian Uzzi（1999）從兩個(gè)方面對(duì)銀企關(guān)系的結(jié)構(gòu)性嵌入程度（structural embeddedness）進(jìn)行了測(cè)量，一是企業(yè)與銀行的并矢關(guān)系（dyadic tie），二是網(wǎng)絡(luò)層次的銀企關(guān)系。測(cè)量并矢關(guān)系采用的維度包括“關(guān)系持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)度”、“關(guān)系的多重性（multiplexity）”兩個(gè)維度。前者指銀行與企業(yè)家之間的關(guān)系維持了多少年，后者指銀行為企業(yè)家提供了多少種類的金融服務(wù)。測(cè)量網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系時(shí)參考了Baker（1990）的方法，采用了 “市場(chǎng)聯(lián)系”（arms' length tie）、“嵌系”(embedded tie)和“混合型聯(lián)系”(mix of ties)三個(gè)維度，并使用郝芬達(dá)爾指數(shù)，使測(cè)量網(wǎng)絡(luò)類型的指標(biāo)成為0到1的聯(lián)系變量，方便回歸分析的操作。 Wayne和Uzzi的方法有點(diǎn)在于采用了直接測(cè)量指標(biāo)，但缺點(diǎn)是沒有區(qū)分聯(lián)系的強(qiáng)弱和測(cè)量聯(lián)系質(zhì)量的指標(biāo)。
Shane and Cable（2002）在研究企業(yè)家社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、聲譽(yù)如何影響風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)新創(chuàng)企業(yè)的投資行為時(shí)，采用了企業(yè)家與投資者之間的“直接聯(lián)系”和“間接聯(lián)系”來測(cè)量社會(huì)資本，“直接聯(lián)系”代表在融資行為發(fā)生之前，雙方就已經(jīng)有職業(yè)上或社交上的聯(lián)系，而“間接聯(lián)系”則代表雙方通過自己信任的第三方可以獲得關(guān)于對(duì)方的非公開信息。這種測(cè)量方法區(qū)分了聯(lián)系的強(qiáng)弱，但無法測(cè)量規(guī)模與質(zhì)量，其測(cè)量指標(biāo)較為適合正式制度完善，法律體系健全的美國(guó)市場(chǎng)，但對(duì)于正式制度不健全，法律保護(hù)體系不完善的發(fā)展中國(guó)家，嵌入性社會(huì)資本的作用更為突出，尤其是遭受規(guī)模歧視和信貸約束的中小企業(yè)，聯(lián)系的質(zhì)量和規(guī)模的差異均可能會(huì)影響到融資績(jī)效（Lin, 1982）。
Bat Batjargal and Mannie Liu（2004）在Shane and Cable的基礎(chǔ)上進(jìn)行了改進(jìn)，采用了三個(gè)維度測(cè)量中國(guó)新創(chuàng)企業(yè)的企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的投資決策的影響，包括“之前的關(guān)系”，“第三方推介”和“強(qiáng)聯(lián)系”，“之前的關(guān)系”指在進(jìn)行投資之前，風(fēng)險(xiǎn)資本家與企業(yè)家有職業(yè)上或社交上的聯(lián)系，“第三方推介”指通過風(fēng)險(xiǎn)投資家通過自己信任的第三方可以獲得關(guān)于企業(yè)家的非公開信息，而“強(qiáng)聯(lián)系”指投資之前雙方是私人朋友。這種測(cè)量方式強(qiáng)調(diào)了“強(qiáng)聯(lián)系”，對(duì)于測(cè)量中國(guó)這種人情社會(huì)中的社會(huì)資本很有必要，但缺點(diǎn)是“之前的聯(lián)系”與“強(qiáng)聯(lián)系”可能出現(xiàn)重復(fù)交叉的地方，也無法測(cè)量聯(lián)系的規(guī)模和質(zhì)量。
Jing Zhang，Vangelis Souitaris，Pek-hooi Soh Poh-kam Wong（2008）在研究新創(chuàng)企業(yè)家接近早期投資者的影響因素時(shí)，采用企業(yè)家人力資本作為變量測(cè)量其社會(huì)資本，主要包括職業(yè)地位和工作職能，職業(yè)地位包括現(xiàn)有職業(yè)地位和之前的職業(yè)地位（3代表高層管理者、2代表中層管理者，1代表中層以下）。工作職能則是企業(yè)家是否擁有管理和營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)（啞變量）。此法存在的問題仍然是間接性，沒有直接測(cè)量社會(huì)聯(lián)系的規(guī)模、強(qiáng)度和質(zhì)量的指標(biāo)。
根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)，本文將針對(duì)企業(yè)融資行為研究的社會(huì)資本測(cè)量方法進(jìn)行了如下整理：
三、中小企業(yè)銀行融資相關(guān)社會(huì)資本測(cè)量指標(biāo)
從上述文獻(xiàn)可見，目前中小企業(yè)融資領(lǐng)域的實(shí)證研究主要側(cè)重于銀企關(guān)系和新創(chuàng)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)基金的關(guān)系，著重于測(cè)量社會(huì)資本的強(qiáng)弱程度，而欠缺對(duì)對(duì)質(zhì)量和規(guī)模的測(cè)量指標(biāo)，一些則采用間接的變量進(jìn)行測(cè)量，總的來說，目前還缺乏較為系統(tǒng)和直接測(cè)量融資相關(guān)的中小企業(yè)社會(huì)資本的指標(biāo)體系。
根據(jù)前人的研究文獻(xiàn)，本文擬從網(wǎng)絡(luò)理論角度，結(jié)合我國(guó)中小企業(yè)融資的實(shí)際情況，嘗試提出較為全面系統(tǒng)的，適合我國(guó)中小企業(yè)銀行融資相關(guān)的社會(huì)資本測(cè)量指標(biāo)體系。首先，我國(guó)中小企業(yè)多數(shù)歷史短且規(guī)模較小，在融資中遭受所有制歧視和規(guī)模歧視（袁誠 周培奇，2010；張琦; 陳曉紅; 蔡神元，2008；王霄，張捷，2003）），因此，企業(yè)家個(gè)人的信用成為對(duì)企業(yè)融資的重要擔(dān)保手段，考察企業(yè)社會(huì)資本應(yīng)結(jié)合企業(yè)家個(gè)人的社會(huì)聯(lián)系與企業(yè)的社會(huì)聯(lián)系。
（一）關(guān)系質(zhì)量。由于所有制歧視和規(guī)模歧視，目前我國(guó)商業(yè)銀行貸款仍然向國(guó)有大中型企業(yè)傾斜，銀行向中小企業(yè)貸款需要承擔(dān)更高的交易成本和違約風(fēng)險(xiǎn)，除了可抵押資產(chǎn)等硬信息外，為降低交易成本和違約風(fēng)險(xiǎn)，銀行還需要通過各種渠道和手段掌握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、潛在風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)家的信用記錄等信息，以便在貸款前對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)估、貸款后進(jìn)行監(jiān)督。企業(yè)家與銀行各層次的正式與非正式的交往直接影響到企業(yè)與銀行之間的信息流通，以及雙方的信任程度。企業(yè)家與不同職業(yè)地位的銀行人員的來往在質(zhì)量上也有差異，即，與銀行行長(zhǎng)、中層管理人員、普通業(yè)務(wù)員的聯(lián)系中產(chǎn)生的信息流和產(chǎn)生的信任具有質(zhì)量的差異。例如，行長(zhǎng)與企業(yè)家的直接聯(lián)系能增進(jìn)其對(duì)企業(yè)家經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和個(gè)人信用了解，由于銀行采用行長(zhǎng)負(fù)責(zé)制，因此，行長(zhǎng)的判斷在很大程度上可能影響到貸款的決策，而與一般業(yè)務(wù)員的聯(lián)系則作用小很多。因此，有必要對(duì)企業(yè)家聯(lián)系的銀行工作人員根據(jù)職業(yè)地位進(jìn)行分類測(cè)量。
（二）關(guān)系強(qiáng)度。從組織層面看，企業(yè)與銀行業(yè)務(wù)聯(lián)系的強(qiáng)度、規(guī)模也影響了雙方信息交流和資源流動(dòng)。企業(yè)與銀行的固定業(yè)務(wù)關(guān)系有助于銀行掌握企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)情況和實(shí)際經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從而降低銀行貸款的交易成本，建立固定業(yè)務(wù)關(guān)系的時(shí)間越長(zhǎng)，銀行對(duì)企業(yè)充分了解的可能性就越大。因此，與銀行建立固定業(yè)務(wù)關(guān)系的時(shí)間長(zhǎng)度應(yīng)成為測(cè)量銀企關(guān)系強(qiáng)度的重要指標(biāo)。
（三）關(guān)系規(guī)模。企業(yè)擁有固定業(yè)務(wù)關(guān)系的銀行越多，則越有利用銀行之間的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行博弈的資本（Uzzi，1999， 2009）。由于國(guó)情限制，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行自主決定浮動(dòng)利率的范圍很小，但對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和信用記錄良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的激烈爭(zhēng)奪仍然是存在的。因此，企業(yè)固定業(yè)務(wù)關(guān)系銀行的規(guī)模也是在融資研究中應(yīng)該考慮的一個(gè)重要變量。
四、結(jié)論
鑒于社會(huì)資本在銀行融資中的作用受到越來越多的關(guān)注，但相關(guān)實(shí)證研究卻沒有達(dá)成較為一致的方法，尤其缺乏適合我國(guó)中小企業(yè)融資實(shí)際的社會(huì)資本測(cè)量方法，而方法的差異決定了相關(guān)研究的結(jié)果缺乏可比性，難以形成學(xué)術(shù)對(duì)話，從而不利于理論的深入發(fā)展。本文從網(wǎng)絡(luò)理論出發(fā)，結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)，嘗試提出了一套較為系統(tǒng)的，適用于中小企業(yè)銀行融資研究領(lǐng)域的社會(huì)資本測(cè)量方法。主要指標(biāo)包括銀行工作人員職業(yè)地位（網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量）、企業(yè)與銀行建立固定業(yè)務(wù)的時(shí)間長(zhǎng)度（網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)度）和企業(yè)建立的固定業(yè)務(wù)銀行的數(shù)量（網(wǎng)絡(luò)規(guī)模）。網(wǎng)絡(luò)規(guī)模決定了外部社會(huì)資源總儲(chǔ)量，網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)度影響到資源的流量和流速，而網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量則影響到外部資源的優(yōu)劣程度。
注：廣東省軟科學(xué)項(xiàng)目，廣東先進(jìn)制造業(yè)的戰(zhàn)略網(wǎng)絡(luò)研究（項(xiàng)目編號(hào)：2010B070300039）；廣州市哲學(xué)社科“十一五”規(guī)劃課題“創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向、組織學(xué)習(xí)與廣東省企業(yè)績(jī)效研究”（09Y31）
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改革開放三十年來，區(qū)域經(jīng)濟(jì)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，珠江三角洲、長(zhǎng)江三角洲等地區(qū)中小企業(yè)遍地開花，眾多同類型的企業(yè)逐漸集中到某一特定區(qū)域，從而形成了一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群，如著名的浙江義烏小商品產(chǎn)業(yè)集群、溫州皮鞋、打火機(jī)產(chǎn)業(yè)集群以及北京海淀區(qū)it產(chǎn)業(yè)集群。商業(yè)銀行利用中小企業(yè)集群融資方面擁有的各種優(yōu)勢(shì)大力發(fā)展中小企業(yè)業(yè)務(wù)的同時(shí)，還應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作，更好地促進(jìn)雙方的互利共贏局面。
一、中小企業(yè)集群及其特征
中小企業(yè)集群是指以一個(gè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)為核心的相關(guān)產(chǎn)業(yè)或某特定領(lǐng)域內(nèi)大量相互聯(lián)系的中小企業(yè)及其支持機(jī)構(gòu)在該區(qū)域空間內(nèi)的集合。以中小企業(yè)為主的企業(yè)集群，由于其能夠快速適應(yīng)市場(chǎng)變化、滿足顧客個(gè)性化需求而日益得到迅速發(fā)展。其特征可概括為以下三點(diǎn)：第一，同一區(qū)域內(nèi)絕大部分企業(yè)都圍繞某一核心產(chǎn)業(yè)從事相關(guān)活動(dòng)，專業(yè)化協(xié)作分工以獲取外部經(jīng)濟(jì)，提升整體效率；第二，生產(chǎn)資料、信息在各企業(yè)間充分共享，使集群內(nèi)各企業(yè)各自的運(yùn)營(yíng)成本大大降低，增強(qiáng)了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；第三，適者生存，集群內(nèi)企業(yè)總是在不斷變化，新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，使得集群整體保持增長(zhǎng)的持久動(dòng)力。
二、中小企業(yè)集群的銀行融資優(yōu)勢(shì)
基于以上對(duì)中小企業(yè)集群特點(diǎn)的認(rèn)識(shí)，我們認(rèn)為中小企業(yè)集群在銀行融資方面有明顯的優(yōu)勢(shì)，具體如下：
三、中小企業(yè)集群提高集群內(nèi)企業(yè)的信用度
由于集群內(nèi)各企業(yè)聯(lián)系相當(dāng)緊密，交易頻繁，信息暢通，任何違約行為都會(huì)迅速為集群內(nèi)企業(yè)所獲知，從而使得違約企業(yè)聲譽(yù)嚴(yán)重受損，與其他企業(yè)的合作機(jī)會(huì)將大大降低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)難以為繼。任何違約行為都是致命的，所以集群內(nèi)企業(yè)會(huì)盡力維系好本身的信用度，這也能更好地滿足銀行對(duì)企業(yè)信用的要求。
四、中小企業(yè)集群增加銀行的信貸收益
銀行同時(shí)對(duì)集群內(nèi)多個(gè)企業(yè)開展信貸業(yè)務(wù)，由于各企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、組織形式、產(chǎn)品前景等關(guān)鍵指標(biāo)都很類似，相對(duì)單個(gè)企業(yè)貸款而言，可以節(jié)省大量交易成本，如調(diào)查成本、談判成本和監(jiān)督成本等。隨著產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展，集群內(nèi)企業(yè)不斷發(fā)展長(zhǎng)大，產(chǎn)生更多的融資需求，銀行基于企業(yè)良好的信用記錄，發(fā)放更多的優(yōu)質(zhì)貸款，從而實(shí)現(xiàn)二者的“雙贏”。
五、中小企業(yè)集群降低銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)
大部分中小企業(yè)融資難主要原因是銀行相關(guān)的信用記錄基本上是空白，銀行出于控制風(fēng)險(xiǎn)的需要不敢貿(mào)然貸款。而集群內(nèi)企業(yè)則有著天然的優(yōu)勢(shì)，銀企雙方的信息不對(duì)稱程度大大降低，具體而言：第一，由于地理接近，銀行對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的各類情況已是相當(dāng)了解，很容易判斷其還款能力和還款意愿，有效避免了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題；第二，如果集群發(fā)展現(xiàn)狀良好，銀行又看好集群的未來發(fā)展前景，銀行更樂于給予集群內(nèi)企業(yè)更多授信額度，而對(duì)于單個(gè)游離的中小企業(yè)，由于風(fēng)險(xiǎn)的存在，銀行的態(tài)度更加審慎。
六、銀行如何做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作
通過上述分析，中小企業(yè)集群在銀行融資方面有著無法比擬的優(yōu)勢(shì)，對(duì)銀行廣泛開展中小企業(yè)業(yè)務(wù)有著明顯的促進(jìn)作用，但風(fēng)險(xiǎn)仍然不容忽視，銀行應(yīng)不遺余力地做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作。我們認(rèn)為可以采用如下措施：
七、合理預(yù)測(cè)中小企業(yè)集群的發(fā)展前景
經(jīng)過三十年經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中小企業(yè)已從原先的小作坊、個(gè)體戶不斷發(fā)展壯大，中小企業(yè)集群也是遍布全國(guó)，一派繁榮的景象。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，各種問題也相繼暴露出來，如大部分產(chǎn)業(yè)集群仍然專注于中低端制造業(yè)，品牌意識(shí)差，大打價(jià)格戰(zhàn)，隨著近年來通貨膨脹的加劇和勞動(dòng)力成本的上升，此類集群很可能會(huì)被歷史淘汰；另外，集群使得集群內(nèi)企業(yè)間聯(lián)系相當(dāng)緊密，提高了整體效率，但也導(dǎo)致了“一損俱損、一榮俱榮”的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，某一企業(yè)的危機(jī)可能釀成整個(gè)集群的危機(jī)。銀行應(yīng)合理預(yù)測(cè)集群的未來發(fā)展前景，做好行業(yè)分析、區(qū)域分析，防范集群衰敗風(fēng)險(xiǎn)。
八、針對(duì)不同類型集群實(shí)行差異化的管理
不同的集群的各方面要素有所差異，銀行應(yīng)針對(duì)不同集群的資金流動(dòng)性、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、組織形式等特點(diǎn)，實(shí)行差異化的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，如對(duì)出口導(dǎo)向型企業(yè)集群，應(yīng)密切關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，評(píng)價(jià)海外市場(chǎng)的需求能力在金融危機(jī)后的恢復(fù)程度和相關(guān)貿(mào)易壁壘等；另外，對(duì)資金流動(dòng)性較強(qiáng)的集群，可以有針對(duì)性地運(yùn)用“信貸工廠”模式以滿足其資金需求的“短、頻、快”的特征。
九、有效評(píng)價(jià)并積極管理集群整體風(fēng)險(xiǎn)
由于集群內(nèi)企業(yè)受集群內(nèi)部的有效約束，只要集群發(fā)展良好，其違約風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)比較低。然而，如果集群整體面臨衰退甚至淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，其內(nèi)部企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)將大大提高。因此，銀行應(yīng)有效評(píng)價(jià)集群整體風(fēng)險(xiǎn)并積極管理，如定期評(píng)價(jià)集群的核心技術(shù)的先進(jìn)性，國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策（稅收優(yōu)惠、信貸支持等）。
關(guān)鍵詞：關(guān)系型貸款 公司治理 信息機(jī)制
近年來，起源于國(guó)外資本市場(chǎng)的關(guān)系型貸款逐漸與我國(guó)市場(chǎng)結(jié)合運(yùn)用，并逐漸成為我國(guó)融資領(lǐng)域的熱點(diǎn)話題。相關(guān)學(xué)者認(rèn)為其在應(yīng)對(duì)由于信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)方面具有的優(yōu)勢(shì)對(duì)保證中小企業(yè)融資、降低信貸雙方的信息成本等具有重要意義。但是關(guān)系型貸款本身的特點(diǎn)也帶來了一些問題，比如預(yù)算的軟約束使得關(guān)系銀行在面臨經(jīng)營(yíng)不善的借款人時(shí)承擔(dān)著更大風(fēng)險(xiǎn)、銀行的信息專用容易導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者傳遞扭曲信息等。如何有效規(guī)避或降低這些風(fēng)險(xiǎn)？本文認(rèn)為，以關(guān)系型貸款為媒介，由關(guān)系銀行以大債權(quán)人身份參與借款人的公司治理是一種有效的途徑。
關(guān)系型貸款的概念界定及特征
關(guān)系型貸款，又稱為關(guān)系型債權(quán)融資，目前尚無統(tǒng)一的概念。Berlin、 Mester（1998）在市場(chǎng)交易型貸款基礎(chǔ)上提出關(guān)系型貸款的概念，認(rèn)為關(guān)系型貸款存在三項(xiàng)基本特征：銀行對(duì)借款人的密切監(jiān)督、銀企間再談判以及銀企間存在的長(zhǎng)期隱性契約，主要有額度貸款、承諾貸款等。青木昌彥、Dinc（1998）將關(guān)系型融資定義為 “原始融資者基于非法律事實(shí)依據(jù)可預(yù)見的預(yù)期收益，愿意并且提供了額外融資資金的一種融資方式”。Boot（2000）將其定義為一種為了獲取特定客戶專有信息，從而通過長(zhǎng)期關(guān)系或范圍經(jīng)濟(jì)獲得收益的金融中介服務(wù)。
通過對(duì)以上文獻(xiàn)的整理，本文認(rèn)為關(guān)系型貸款是指銀行等金融機(jī)構(gòu)為了追求借貸過程中的信息租金，在長(zhǎng)期交易、重復(fù)博弈中形成的專用信息基礎(chǔ)上建立聲譽(yù)機(jī)制，并依此提供給借款人貸款的一種金融服務(wù)。它主要具有以下特征：一是長(zhǎng)期性。關(guān)系型貸款中，長(zhǎng)期交易和重復(fù)博弈中形成借款人聲譽(yù)對(duì)于降低金融機(jī)構(gòu)的信息成本具有重要意義。二是關(guān)注于“軟”信息。Berger and Udell（2002）認(rèn)為信息有“軟”、“硬”之分， “軟”信息是指在貸款發(fā)生時(shí)不易公開獲得的相對(duì)主觀的信息，如企業(yè)家的品質(zhì)和能力、企業(yè)項(xiàng)目的未來收益等。在信貸決策依據(jù)上，關(guān)系型貸款多基于“軟”信息。三是信息專用與信息租金。類似于資產(chǎn)的專用性，在關(guān)系型借貸中形成的借款人信息為關(guān)系銀行所專有，這使得在長(zhǎng)期交易中的銀行降低了信息成本，企業(yè)降低了融資成本，從而雙方都獲得了信息租金。四是預(yù)算軟約束。預(yù)算軟約束指提供信貸的一方對(duì)于未完成的、尚且有利可圖的投資項(xiàng)目進(jìn)行“再”貸款。由于預(yù)算的軟約束，在關(guān)系型貸款中，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，銀行則面臨進(jìn)一步投資的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)者也可能產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者意識(shí)到關(guān)系銀行的預(yù)算軟約束，就可能從事高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)行為或工作不盡力（Bolton and Scharfstein ，1996）。
關(guān)系型貸款的公司治理機(jī)制設(shè)計(jì)的內(nèi)容
鑒于信息在公司治理中的重要性，結(jié)合以上關(guān)系型貸款對(duì)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的影響分析，本文從關(guān)系型貸款的特征出發(fā)，從信貸期間信息作用流程的角度，探討關(guān)系型貸款分別在事前控制和事中監(jiān)督階段的治理機(jī)制。
（一）關(guān)系型貸款的治理基礎(chǔ)—銀行債權(quán)治理機(jī)制與相機(jī)治理機(jī)制
關(guān)系型貸款參與公司治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)是關(guān)系銀行債權(quán)，關(guān)系銀行依此介入借款企業(yè)公司治理。
首先，關(guān)系銀行可以派駐代表或委托機(jī)構(gòu)直接參與董事會(huì)運(yùn)作，對(duì)公司有關(guān)財(cái)務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略、人事等方面的重大決策進(jìn)行投票，由于關(guān)系銀行具備私人信息優(yōu)勢(shì)，參與后的治理有效性將大大提高；其次，隨著軟信息的不斷更新，關(guān)系銀行可以依照企業(yè)狀態(tài)相機(jī)選擇治理行為。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好時(shí)，采取股東主導(dǎo)治理模式，關(guān)系銀行只需行使債權(quán)人的監(jiān)管權(quán)力；當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，業(yè)績(jī)滑坡時(shí)，關(guān)系銀行可以通過內(nèi)、外部治理兩種途徑參與公司治理：在治理內(nèi)部，可以積極行使外部董事權(quán)力，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策施加影響。在治理外部，可以以大債權(quán)人身份對(duì)經(jīng)營(yíng)者施加壓力，促使其努力工作，使企業(yè)扭虧為盈；當(dāng)企業(yè)資不抵債、瀕臨破產(chǎn)時(shí)，關(guān)系銀行為了保護(hù)其債權(quán)利益，應(yīng)當(dāng)適時(shí)接管企業(yè)，引導(dǎo)企業(yè)破產(chǎn)清算，最大限度地挽回?fù)p失。
（二）關(guān)系型貸款的治理核心—信息機(jī)制
關(guān)系型貸款的主要優(yōu)勢(shì)在于其“軟”信息的收集和信息專用，關(guān)系銀行可以圍繞此優(yōu)勢(shì)設(shè)計(jì)相關(guān)治理機(jī)制，具體表現(xiàn)為：
1.信號(hào)傳遞與信息甄別。信號(hào)傳遞是指人主動(dòng)或被動(dòng)向委托人傳遞其信息的過程，信息甄別是指委托人主動(dòng)設(shè)計(jì)情景，觀察人行動(dòng)從而挖掘信息的過程。在銀企借貸關(guān)系中，作為人的企業(yè)方進(jìn)行信號(hào)傳遞的目的是為了盡可能降低融資成本。由于關(guān)系銀行需要一定的信息來判斷人的類型，好的企業(yè)就顯然有激勵(lì)通過信號(hào)傳遞使自己與其他企業(yè)區(qū)別開來，而差的企業(yè)可能就更希望能與好的企業(yè)混合在一起?？梢?，在信號(hào)傳遞機(jī)制中，可信度問題是一個(gè)關(guān)鍵。市場(chǎng)交易型貸款一般通過強(qiáng)迫企業(yè)公開提供認(rèn)證的、規(guī)范的格式化信息。但是會(huì)產(chǎn)生隱藏信息的風(fēng)險(xiǎn)，并且重復(fù)交易的信息再談判成本較高。而在關(guān)系型貸款的信號(hào)傳遞與信息甄別機(jī)制下，通過借貸雙方的長(zhǎng)期交易，各種信息能得到更為充分的利用，有效信息集的范圍也就會(huì)擴(kuò)大，尤其是對(duì)于“軟”信息的關(guān)注和利用，大大提高了解決可信度問題的有效性。
2.信息專用。企業(yè)信息的專用是指由關(guān)系銀行收集的企業(yè)相關(guān)信息為關(guān)系銀行私有，不被其他銀行所用。信息專用一方面可以為關(guān)系銀行帶來信息壟斷租金，另一方面保證銀行可以加大對(duì)信息收集的投資，從而產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，降低單位信息獲取成本。信息專用機(jī)制要求關(guān)系銀行注意建立企業(yè)的信息保密制度。
3.信息管理。關(guān)系銀行可以建立企業(yè)信息庫，將收集的企業(yè)各種信息做好篩選與分類，同時(shí)加強(qiáng)信息庫的內(nèi)容更新，確保信息的有效利用。
（三）事前控制的顯性激勵(lì)機(jī)制—靈活合同與利率杠桿
顯性激勵(lì)機(jī)制存在兩個(gè)特征，一是建立于明確的目標(biāo)合同基礎(chǔ)上，二是該目標(biāo)必須能夠被準(zhǔn)確度量。關(guān)系型信貸合同是為了貸款利息的獲得，符合這兩點(diǎn)特征。
由于關(guān)系型貸款是長(zhǎng)期性的多次交易，借貸期間的企業(yè)信息不斷更新，關(guān)系銀行可以依據(jù)最新的信息，即時(shí)調(diào)整下次貸款的合同內(nèi)容，體現(xiàn)關(guān)系型貸款合同的靈活性。其中實(shí)現(xiàn)顯性激勵(lì)的最主要部分是對(duì)利率的調(diào)整。利率的調(diào)整幅度可以理解為關(guān)系銀行對(duì)信息壟斷租金的部分讓渡，關(guān)系銀行可以根據(jù)以往企業(yè)信息及企業(yè)償債能力的高低，即時(shí)降低或上調(diào)本期貸款利率，從而激勵(lì)企業(yè)產(chǎn)生控制風(fēng)險(xiǎn)、按期償債的動(dòng)機(jī)。
（四）事前控制的隱性激勵(lì)機(jī)制—企業(yè)聲譽(yù)模型
在現(xiàn)實(shí)中，許多影響企業(yè)信譽(yù)的變量無法準(zhǔn)確或在短期內(nèi)度量，尤其在關(guān)系型貸款的長(zhǎng)期交易中，諸如經(jīng)營(yíng)者行為、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好等，存在很大的不可預(yù)知性，這時(shí)顯性激勵(lì)機(jī)制無法奏效。因此可以設(shè)計(jì)一種隱形激勵(lì)機(jī)制，也即是信譽(yù)機(jī)制，來實(shí)現(xiàn)事前的控制。具體的實(shí)現(xiàn)方式為企業(yè)聲譽(yù)模型的建立。
經(jīng)典企業(yè)聲譽(yù)模型在信貸關(guān)系中提出以下假設(shè)：銀行和借款企業(yè)是博弈雙方參與人，借款企業(yè)具有私人信息優(yōu)勢(shì)，銀行認(rèn)為借款企業(yè)分成兩類：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型和風(fēng)險(xiǎn)追求型；銀行一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)行為就會(huì)停止下次貸款合作或者采取提高利率的行為進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；銀行與企業(yè)之間是一個(gè)多階段的重復(fù)博弈過程。通過相關(guān)學(xué)者（張莉，2010）研究得出結(jié)論：如果投資是分階段進(jìn)行的，那么不管企業(yè)質(zhì)量高低，在最后一期貸款之前，都會(huì)采取合作的態(tài)度，建立一個(gè)良好的合作聲譽(yù)，從而最大化自己的利益。
由于聲譽(yù)模型的基本假設(shè)與關(guān)系型貸款特征相契合，因此可以圍繞關(guān)系型貸款特征構(gòu)建軟信息下的企業(yè)聲譽(yù)模型，從而實(shí)現(xiàn)事前對(duì)合作企業(yè)的有效控制和選擇。
（五）監(jiān)督機(jī)制
1.明確監(jiān)管人，建立主監(jiān)管員制度。采取誰受益誰監(jiān)管的思路，由關(guān)系銀行派駐主監(jiān)管員，負(fù)責(zé)與借款企業(yè)的高管加強(qiáng)溝通，并收集反映貸款風(fēng)險(xiǎn)的軟信息，包括：企業(yè)分立、變更、新設(shè)、終止情況；董事會(huì)、企業(yè)高管、主要股東變動(dòng)情況；企業(yè)違法違規(guī)行為；通報(bào)監(jiān)管信息等。
2.嚴(yán)格財(cái)務(wù)監(jiān)查制度?？梢圆扇∨神v代表進(jìn)入審計(jì)委員會(huì)、委托外部審查機(jī)構(gòu)如會(huì)計(jì)師事務(wù)所等，對(duì)企業(yè)的硬財(cái)務(wù)指標(biāo)如現(xiàn)金流、資金結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債比等進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)控。
3.完善信息收集與核實(shí)制度。監(jiān)管信息主要包括：數(shù)碼（硬）信息、意會(huì)（軟）信息、各級(jí)部門的監(jiān)管報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告、借款企業(yè)的重大信息如經(jīng)營(yíng)方向的決策、董事會(huì)決議、重大人事任免等。
在制度建設(shè)方面，首先，可以建立各級(jí)信息收集與傳輸制度，確保監(jiān)管信息的暢通；其次，建立重大事項(xiàng)報(bào)告制度；再次，建立上級(jí)部門對(duì)下級(jí)部門及時(shí)完整地報(bào)送監(jiān)管信息的督促制度；最后，建立監(jiān)管信息的核實(shí)制度，核實(shí)方式包括問詢、實(shí)地走訪、約見會(huì)談等。
4.以風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為核心，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度和風(fēng)險(xiǎn)集中管控制度。
研究展望
本文在以下方面仍存在改進(jìn)空間：一是缺乏具體的數(shù)據(jù)支撐，可以在實(shí)證研究方向作進(jìn)一步探討；二是在聲譽(yù)模型構(gòu)建上可以結(jié)合博弈論相關(guān)知識(shí)繼續(xù)涉入；三是受理論水平限制，沒有涉及貸款后反饋機(jī)制的探討與設(shè)計(jì)。
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作者簡(jiǎn)介：
前沿：據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)中小企業(yè)平均壽命為二十九年，每年就有百分之三十左右的中小企業(yè)倒閉，融資問題得不到解決倒閉的就有百分之六十二。據(jù)中國(guó)人民銀行資料顯示，截止2010年9月，全國(guó)僅有23.9萬戶中小企業(yè)取得銀行授信意向，中小型企業(yè)的銀行信貸覆蓋率不足1%。
一、目前我國(guó)中小企業(yè)融資問題分析
（一）內(nèi)源融資。內(nèi)源融資有低成本、高效益的優(yōu)勢(shì)，一直是我國(guó)中小企業(yè)融資的重要渠道，很多中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)起步期由于受到信用和管理、規(guī)模多方面因素的限制，就很難獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款，就算獲得貸款額度都是很小的，這樣企業(yè)的快速發(fā)展就很難，所以企業(yè)主要靠籌措資金和自身積累來進(jìn)行發(fā)展。據(jù)國(guó)際金融公司公布的研究資料顯示，業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益分別占我國(guó)私營(yíng)企業(yè)資金來源的百分之三十和百分之二十六公司債券和外部股權(quán)融資不足百分之一。通過內(nèi)源融資和從非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取的資金，很容易導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展資金匱乏，不利于企業(yè)長(zhǎng)期正常發(fā)展。
（二）外源融資。在現(xiàn)階段我國(guó)的后金融危機(jī)時(shí)代，而我們國(guó)家?guī)头稣吆蛢?yōu)惠政策主要偏向國(guó)有大中型企業(yè)，中小企業(yè)同樣為國(guó)民經(jīng)濟(jì)做出了貢獻(xiàn)卻得不到應(yīng)有的幫助，通過政府融資十分有限。采用的外源融資途徑主要有以下幾種：（1）風(fēng)險(xiǎn)融資。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)于一九八五年中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司創(chuàng)立而起步的，多年來我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)已有一定的成就，但我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金構(gòu)成與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比還較差，主要是政府撥款和銀行貸款，總體上是國(guó)家投入，國(guó)家承擔(dān)投入風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資將成為中小企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化的資金支持重要形式，但現(xiàn)行的法律法規(guī)體系并不適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的要求，有待進(jìn)一步改進(jìn)與完善。（2）股權(quán)融資。和其它發(fā)達(dá)國(guó)家相比我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚，規(guī)模小，資本市場(chǎng)還不夠完善，使得中小企業(yè)想進(jìn)入其非常困難，中小企業(yè)進(jìn)入股市有有很嚴(yán)格的限制的，上市條件很難達(dá)到的，就算達(dá)到了通過的幾率也非常小，因?yàn)槲覈?guó)一直是采取額度審批制，現(xiàn)在我國(guó)中小企業(yè)股票融資只占國(guó)內(nèi)融資總量的百分之一左右。（3）債券融資。我國(guó)為了投資著的利益不收到虧損，對(duì)債券的發(fā)行制定了一系列嚴(yán)格的限制條件，要求企業(yè)必須擁有較大的資產(chǎn)規(guī)模和很高的信用度，甚至還需要抵押和擔(dān)保。而這些恰恰是中小企業(yè)所缺乏的，因此債券發(fā)行的大門其實(shí)對(duì)它們而言是緊閉的。（4）民間融資。由于自身的原因，以及國(guó)內(nèi)擔(dān)保體系的不完善，導(dǎo)致了大型商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的惜貸。此時(shí)民間融資以其簡(jiǎn)便、靈活、快捷的方式為中小企業(yè)開辟了一條便捷的融資渠道，成為中小企業(yè)發(fā)展的助推器。但最近幾年來，我國(guó)減縮貨幣政策開始實(shí)行，造成股市的動(dòng)蕩，民間游資被大量套牢，使中小企業(yè)借貸貸的資金大量減少，而企業(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期對(duì)資金的需求又增加，導(dǎo)致中小企業(yè)與民間資金在供應(yīng)環(huán)節(jié)有所矛盾，使民間融資成本變得更高，沉重的負(fù)擔(dān)也落到了中小企業(yè)的肩上。民間的借貸方式?jīng)]有經(jīng)過國(guó)家級(jí)的規(guī)范非常不利于我國(guó)正常金融秩序的發(fā)展和運(yùn)行。
二、中小企業(yè)社會(huì)資本理論
大多數(shù)學(xué)者將中小企業(yè)社會(huì)資本的形成一般歸因于地緣關(guān)系、親緣關(guān)系、文化背景等社會(huì)性原因，都突出了社會(huì)資本的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)特性和資源特性。雖作為一種社會(huì)現(xiàn)象的社會(huì)資本，其社會(huì)原因可就此獲得解釋。但中小企業(yè)的社會(huì)資本更重要的是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是企業(yè)在長(zhǎng)期分工過程中反復(fù)博弈形成的，在其形成的邏輯中，經(jīng)濟(jì)因素發(fā)揮著重要作用。社會(huì)資本包括社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)；社會(huì)資本可分為正式聯(lián)系的社會(huì)資本和非正式聯(lián)系的社會(huì)資本。社會(huì)資本需要企業(yè)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中積累，社會(huì)資本作用的發(fā)揮也依賴于長(zhǎng)期合作。
中小企業(yè)的社會(huì)資本可分為個(gè)人層面的社會(huì)資本、以中小企業(yè)為主體的社會(huì)資本等方面。在個(gè)人層面，社會(huì)資本主要指企業(yè)家、個(gè)人信譽(yù)和員工的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)；在企業(yè)層面，社會(huì)資本主要指信任、企業(yè)文化和企業(yè)內(nèi)部非正式關(guān)系網(wǎng)絡(luò)；在企業(yè)集群層面，社會(huì)資本主要指企業(yè)集群整體品牌文化。以中小企業(yè)為主體的社會(huì)資本包括下述幾方面：（1）與政府有關(guān)部門、其他利益相關(guān)者的社會(huì)關(guān)系；（2）與供應(yīng)鏈上其他企業(yè)等縱向貿(mào)易伙伴的交易關(guān)系；（3）金融機(jī)構(gòu)、與研發(fā)機(jī)構(gòu)、物流企業(yè)等橫向合作伙伴的合作關(guān)系（如業(yè)務(wù)關(guān)系、協(xié)作關(guān)系、借貸關(guān)系、聯(lián)盟關(guān)系、控股關(guān)系等）。雖然社會(huì)資本在中小企業(yè)融資中的作用日益引起國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注，但與中小企業(yè)融資相關(guān)的社會(huì)資本概念的界定與分類尚未形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，有待進(jìn)一步研究。
綜上所述，可以認(rèn)為社會(huì)資本是企業(yè)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中積累形成的、建立在信任基礎(chǔ)上一切可利用的關(guān)系和資源優(yōu)勢(shì)的關(guān)系資本，是企業(yè)無形資產(chǎn)的一種重要表現(xiàn)形式。它既具有資本的屬性，又具有獨(dú)有的“社會(huì)”特點(diǎn)，是經(jīng)濟(jì)資本和人力資本的必要補(bǔ)充。在現(xiàn)有的資料中，中小企業(yè)社會(huì)資本廣泛地被認(rèn)為對(duì)企業(yè)融資績(jī)效產(chǎn)生積極作用。
三、社會(huì)資本視角下中小企業(yè)融資體系的建立
（一）加強(qiáng)企內(nèi)聯(lián)系。社會(huì)資本在企業(yè)內(nèi)部通常是指企業(yè)內(nèi)部的員工或部門擁有的社會(huì)資本為組織帶來的價(jià)值的部分。企業(yè)內(nèi)部可以通過開展各項(xiàng)討論會(huì)、專業(yè)技術(shù)考評(píng)等形成一種積極向上的風(fēng)氣，培育員工和部門之間的相互信任、融洽和合作關(guān)系。這些形式的交流能夠激發(fā)員工的創(chuàng)造能力營(yíng)造良好的培訓(xùn)氛圍，形成學(xué)習(xí)型組織，構(gòu)建和諧信任的企業(yè)文化，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。通過提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率，加速企業(yè)設(shè)備更新速度，提高企業(yè)利潤(rùn)率，增加留存收益，擴(kuò)大內(nèi)源融資。
（二）加強(qiáng)企企之間的橫向與縱向聯(lián)系。企業(yè)間橫向聯(lián)系是企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、鞏固市場(chǎng)地位、降低成本、增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而與同行業(yè)企業(yè)或其他企業(yè)（如電力公司、物流公司、科研院所等）進(jìn)行聯(lián)系。同地區(qū)同行業(yè)的中小企業(yè)聚集起來，由該地區(qū)該行業(yè)的龍頭企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，形成一個(gè)個(gè)的“企業(yè)部落”。龍頭企業(yè)處于行業(yè)的領(lǐng)先位置，對(duì)于該行業(yè)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)比銀行等金融機(jī)構(gòu)了解的更清楚，中小企業(yè)由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真，信息不對(duì)稱導(dǎo)致的銀行“惜貸”，可以通過依附或掛靠大企業(yè)，借力完成自己的融資，一般適用于企業(yè)發(fā)展的初期。步入發(fā)展期后“企業(yè)部落”中的中小企業(yè)之間要形成良性循環(huán)，不斷地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的交流與合作，爭(zhēng)取更大的潛在市場(chǎng)，提升企業(yè)規(guī)模，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，完善企業(yè)財(cái)務(wù)制度，努力提高銀行借貸能力。另外企業(yè)之間可以通過“抱團(tuán)取暖”，借助團(tuán)體貸款進(jìn)行融資，以實(shí)現(xiàn)共渡難關(guān)的目的。研究認(rèn)為中小企業(yè)團(tuán)體貸款可建立同類借款者聚集的團(tuán)體貸款組織，可以有效制約借款者單獨(dú)參與信貸市場(chǎng)遭受逆向選擇的問題，借款人不還款同時(shí)會(huì)受到“社會(huì)懲罰”，這樣就避免了道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，利用借款人的當(dāng)?shù)匦畔⒑途W(wǎng)絡(luò)，團(tuán)體貸款通過創(chuàng)造社會(huì)擔(dān)保抵押制度建立了包括連帶責(zé)任、停貸威脅以及由它們所激發(fā)的同伴選擇、同伴監(jiān)督和社會(huì)制裁等在內(nèi)的不同機(jī)制。負(fù)有潛在還貸連帶責(zé)任的借款人會(huì)考慮同伴項(xiàng)目失敗的成本――為同伴還款或失去再借款機(jī)會(huì)，并使預(yù)期成本最小化。他們會(huì)利用自己掌握的信息來甄別、篩選潛在同伴（同伴選擇）、密切監(jiān)督同伴的行為（同伴監(jiān)督）并對(duì)采取偷懶、將資金挪作他用、從事高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、蓄意拖欠等敗德行為的同伴實(shí)施社會(huì)制裁，包括譴責(zé)、藐視、嘲笑等道德和社會(huì)壓力，將有敗德行為的同伴驅(qū)逐出借款小組，并不再與他們合作或不再向他們提供幫助。
企業(yè)間縱向聯(lián)系是企業(yè)和整個(gè)生產(chǎn)供應(yīng)鏈上貨源及客源企業(yè)之間的聯(lián)系，這種聯(lián)系既可以提高企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程的效率，又可以充分利用企業(yè)的外部資源。很多時(shí)候中小企業(yè)的資金缺口是由于生產(chǎn)供應(yīng)帶來的缺口，比如應(yīng)收賬款未能按期收回、購入設(shè)備時(shí)預(yù)付款不夠等等。企業(yè)要在平時(shí)的生意往來過程中，努力提高自己的信譽(yù)口碑，這樣在需要時(shí)才能夠獲得通融。
（三）加強(qiáng)民企聯(lián)系。中小企業(yè)“短、頻、快”的融資特點(diǎn)，加速了民間融資的發(fā)展。近年來，溫州地區(qū)企業(yè)正面臨著嚴(yán)重破產(chǎn)倒閉潮，二零一一年一到九 月，浙江省消亡企業(yè)數(shù)已經(jīng)達(dá)到2.5 萬家。由于民間金融制度的缺陷，使得民間融資的風(fēng)險(xiǎn)很大，尤其在國(guó)家六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，更多的人拿著手里的錢持觀望狀態(tài)。銀監(jiān)在二零一二年五月《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的實(shí)施意見》，目的在于支持民間資本按照同等條件投資銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。以美國(guó)為例，州政府通過搭建天使投資人或種子基金與中小企業(yè)間的交流平臺(tái)，提供初期資本，設(shè)置待投資企業(yè)申請(qǐng)條件，出臺(tái)優(yōu)惠政策，直接出資或參與建立風(fēng)投基金。目前我國(guó)尚缺乏對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的法律界定與專業(yè)性機(jī)構(gòu)，對(duì)于天使投資，投資者的積極性、安全感不高。在明確其法律地位與投資收益分配等問題的基礎(chǔ)上，積極探索民間資本進(jìn)入中小企業(yè)的路徑，根據(jù)本土實(shí)情，促進(jìn)天使投資在我國(guó)的發(fā)展。
（四）加強(qiáng)銀行和企業(yè)的聯(lián)系。目前以美國(guó)為代表的距離模式和日德為代表的日德模式是較為典型的銀企關(guān)系。前者，企業(yè)依托商業(yè)銀行提供短期資金，長(zhǎng)期的資本需求由資本市場(chǎng)籌集，而股權(quán)商業(yè)銀行不能直接持有，所以必須通過銀行信托部門間接持有；后者，企業(yè)與銀行之間產(chǎn)權(quán)的約束較強(qiáng)，企業(yè)的股權(quán)銀行直接持有，并通過人事參與和股票表決權(quán)等方式對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展施加影響。鑒于我國(guó)針對(duì)中小企業(yè)融資的制度尚不完善，20世紀(jì)90年代我國(guó)曾借鑒日德模式了《主辦銀行管理暫行辦法》，由于當(dāng)時(shí)主辦銀行的主要服務(wù)對(duì)象是國(guó)有大企業(yè)且完全按照日德模式賦予銀行企業(yè)股權(quán)。受銀企間債務(wù)鏈條不清，信息未能共享，銀行對(duì)企業(yè)的持續(xù)監(jiān)督不力等原因，我國(guó)主辦銀行制最終流產(chǎn)。所以，借鑒適合我們國(guó)情的日德模式時(shí)，可適當(dāng)修改商業(yè)銀行法，允許銀行參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并持有企業(yè)的股權(quán)，為了使銀行資金不大量涌入股市，銀行還可以用債權(quán)人的身份參與企業(yè)管理。主辦銀行制應(yīng)先解決銀企信息不對(duì)稱問題，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況銀行應(yīng)當(dāng)充分了解及掌握經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等，能有效的監(jiān)管中小企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)情況，中小企業(yè)有財(cái)務(wù)陷入困境時(shí)能及時(shí)融資。
（五）加強(qiáng)政企聯(lián)系。信用擔(dān)保系統(tǒng)建立起步初期，政府應(yīng)肩負(fù)起引導(dǎo)中小企業(yè)和扶持中小企業(yè)企業(yè)的責(zé)任。目前我國(guó)也有由政府帶頭成立中小企業(yè)的信用再擔(dān)保公司，如福建省2009年財(cái)政統(tǒng)籌十八點(diǎn)三六億元，設(shè)立了省級(jí)企業(yè)資金鏈應(yīng)急保障周轉(zhuǎn)金和創(chuàng)業(yè)投資資金，成立了中小企業(yè)信用再擔(dān)保公司，建立產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、中小企業(yè)信用擔(dān)保補(bǔ)償及小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。江蘇省委、省政府牽頭成立了中小企業(yè)再擔(dān)保公司為中小企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)等提供再擔(dān)保服務(wù)。政府應(yīng)及時(shí)修訂擔(dān)保法規(guī)，解決現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)企業(yè)土地使用權(quán)、房產(chǎn)使用權(quán)抵押登記的限制，工商行政管理部門對(duì)股權(quán)質(zhì)押登記的限制等。
政府也可以直接對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行投資，國(guó)外早已有這一做法，如比利時(shí)著名的弗蘭德投資公司，就是由政府主導(dǎo)的股權(quán)投資公司。政府與小企業(yè)投資公司按比例配套資金來源，以分紅的優(yōu)先股形式，既獲取股息，也參與長(zhǎng)期利益分配。
在國(guó)外，為了扶持在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)的中小型高新技術(shù)企業(yè)，各國(guó)都從自身的實(shí)際出發(fā)，采取了不同的措施。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，均在主板市場(chǎng)之外設(shè)立專供中小型高新技術(shù)企業(yè)融資的二板市場(chǎng)。
基于我國(guó)現(xiàn)有的融資環(huán)境和融資渠道，很多學(xué)者對(duì)如何解決高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)的融資問題進(jìn)行了比較詳盡的研究，政府和企業(yè)也進(jìn)行了一些有益的嘗試,但由于我國(guó)實(shí)際情況復(fù)雜，政府對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的支持力度還有待提高。
二、我國(guó)中小型高新技術(shù)企業(yè)融資現(xiàn)狀
對(duì)于中小型高新技術(shù)企業(yè)來說，資金需求與供給間的矛盾形成了融資困境。下面分別從三個(gè)方面介紹這類企業(yè)融資現(xiàn)狀：
(1)商業(yè)銀行貸款等債權(quán)融資現(xiàn)狀。隨著商業(yè)銀行金融風(fēng)險(xiǎn)防范的加強(qiáng)，科技貸款基本消失，雖然也有一些商業(yè)銀行在支持科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面進(jìn)行了新的嘗試，但與其相關(guān)的債券融資整體上處于停滯狀態(tài)。
(2)應(yīng)用創(chuàng)業(yè)資本投資現(xiàn)狀。創(chuàng)業(yè)資本是中小型高新技術(shù)企業(yè)重要的股權(quán)資本來源，目前全國(guó)有各類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)250多家，管理的資金超過400億元人民幣，初步形成了以上海、北京和深圳為中心的發(fā)展區(qū)域。
(3)技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易與股權(quán)交易的現(xiàn)狀。全國(guó)目前技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)大約40家，在他們覆蓋的區(qū)域中有效地緩解了高新技術(shù)企業(yè)融資難的難題。但從各地實(shí)踐來看，由于法律地位不明確，科技產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展比較緩慢。
三、中小型高科技企業(yè)的融資困境原因分析
(一)企業(yè)融資威脅分析
企業(yè)融資威脅即企業(yè)融資困難的外部因素，包括：
（1）信用擔(dān)保體系不健全。我國(guó)的信用擔(dān)保制度剛剛建立，擔(dān)保基金的種類和數(shù)量都不能滿足貸款的需求，目前的擔(dān)保公司基本是“一次性”使用，沒有可持續(xù)擔(dān)保能力。
（2）融資體制層次少。融資體制應(yīng)該包括不同的層次，以滿足各類企業(yè)的融資需求。我國(guó)的融資體制明顯缺乏這種必要的層次。資本市場(chǎng)方面，只有深圳、上海兩個(gè)全國(guó)性的證券交易市場(chǎng)可以選擇；金融機(jī)構(gòu)方面，沒有專門服務(wù)于中小型高新技術(shù)企業(yè)的商業(yè)銀行；金融產(chǎn)品方面，票據(jù)市場(chǎng)、典當(dāng)、租賃業(yè)務(wù)發(fā)育遲緩，無法滿足中小型高新技術(shù)企業(yè)的融資需求。
（3）政府對(duì)中小企業(yè)在管理和政策方面尚未完善。我國(guó)中小企業(yè)缺乏統(tǒng)一的管理機(jī)構(gòu)，各機(jī)構(gòu)之間職能互有交叉，容易產(chǎn)生爭(zhēng)權(quán)奪利、“政出多門”的現(xiàn)象，不利于中小企業(yè)的健康成長(zhǎng)。
(二)企業(yè)融資劣勢(shì)分析
我國(guó)中小高新技術(shù)企業(yè)融資難雖然有外部環(huán)境的原因，但企業(yè)自身的素質(zhì)缺陷亦不容忽視：
（1）信用觀念淡薄。中小型高新技術(shù)企業(yè)多數(shù)還處于發(fā)展的初期階段，股本規(guī)模小，自律性不強(qiáng)，銀行被迫提高利率以彌補(bǔ)一些企業(yè)違約可能造成的損失。
（2）公司治理不規(guī)范。中小型高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)建初期，經(jīng)營(yíng)管理隨意性很大。會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)薄弱，向外部提供財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量無法保證；財(cái)務(wù)監(jiān)控體系不健全；財(cái)務(wù)管理對(duì)企業(yè)投資決策的影響力偏弱。
（3）缺乏融資策略。由于缺乏專業(yè)人才，中小型高新技術(shù)企業(yè)不能主動(dòng)根據(jù)不同的發(fā)展階段，制訂相應(yīng)的融資計(jì)劃，無法提供及時(shí)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，造成企業(yè)與外部投資者的溝通障礙，影響企業(yè)融資策略的實(shí)施。
四、中小型高新技術(shù)企業(yè)融資策略
（1）研究開發(fā)階段
在研究開發(fā)階段，企業(yè)還沒有投入正的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)資金的需求量不大，但對(duì)資金的需求偏好卻要求很高?；@一階段的風(fēng)險(xiǎn)特性，其資金來源主要以自有資金、親戚朋友的借款、天使投資者的投資為主。
（2）創(chuàng)業(yè)階段
在創(chuàng)業(yè)階段，資金需要量較大，由于企業(yè)沒有經(jīng)營(yíng)記錄，通常很難從銀行那獲得貸款。在這種情況下，企業(yè)除了從內(nèi)部渠道解決部分資金以外，更主要的是采取吸收風(fēng)險(xiǎn)投資策略，選擇非正式融資，利用各種政府和社會(huì)的支持性基金。
(3)早期成長(zhǎng)階段
在早期成長(zhǎng)階段，產(chǎn)品成長(zhǎng)潛力已初步體現(xiàn)出來，但是，由于企業(yè)現(xiàn)金流入量極不穩(wěn)定，資金需求量很大。由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)還沒有釋放完畢，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況仍不能達(dá)到發(fā)行股票進(jìn)行融資的要求；并且可提供抵押擔(dān)保的固定資產(chǎn)較少，銀行等金融機(jī)構(gòu)的資本仍不愿介入。因此，本階段最主要的資金來源仍為要求高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本。
(4)加速成長(zhǎng)階段
這一階段，企業(yè)處于高速成長(zhǎng)期，為了拓展市場(chǎng)、改善產(chǎn)品質(zhì)量，企業(yè)需要大量的資金投入。此時(shí)，由于企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放完畢，企業(yè)可選擇的融資方式趨于多樣化，包括內(nèi)部融資、股權(quán)融資和債務(wù)融資等多種融資渠道，企業(yè)通過公開發(fā)行股票進(jìn)行融資的條件也已經(jīng)成熟。
五、結(jié)語
通過本文的分析，我們可以看到，融資策略的選擇不僅受到企業(yè)不同成長(zhǎng)階段融資條件的影響，還受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融市場(chǎng)條件等宏觀環(huán)境的影響。中小型高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己所處的階段，動(dòng)態(tài)地選擇最優(yōu)的融資策略，以最小的融資成本在資本市場(chǎng)上獲得更多的資金支持，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。
參考文獻(xiàn)
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