時間：2023-05-28 08:23:57
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股票市場的發(fā)展，在一定程度上代表了我國的經(jīng)濟發(fā)展，因此，建立一個和諧、穩(wěn)定的股票市場是我國持久追求的目標。在證券市場里什么意外都可能發(fā)生，所以，這就要求股民必須具備相應的股市知識，切不可盲目跟風，看見有人在股市賺了錢，就盲目地在股市里投資，結果不僅沒有掙到錢，反而賠進去更多。如何杜絕大眾盲目進股市的現(xiàn)象，如何能夠讓大家認識股票投資的風險，在已有的認知下進行合理的投資，本文結合各方資料，就此問題展開了分析并給出了具體的解決方案。
一、股票投資簡介
（一）股票與股市
股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。股票市場是股票發(fā)行和交易的場所，包括發(fā)行市場和流通市場兩部分。股份公司通過面向社會發(fā)行股票，迅速集中大量資金，實現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營。
（二）股票投資：炒股
在證券市場進行投資，就是我們俗稱的“炒股”。炒股，有著各種各樣的題材，但大多都是炒經(jīng)營業(yè)績或與經(jīng)營業(yè)績相關的題材。所以在股市上，股票的價格與上市公司的經(jīng)營業(yè)績呈正相關關系，業(yè)績愈好，股票的價格就愈高；業(yè)績差，股票的價格就要相對的低一些。但也不是絕對的，有些股票的經(jīng)營業(yè)績每股只有幾分錢，但其價格比業(yè)績勝過它幾十倍的股票還高，這在股市上是非常正常的。因此，在選取股票時，一定要謹慎分析，密切關注該股之前的走勢，利潤，多聽取有關專家的意見和建議，切忌盲目選股。
二、股票投資風險的類型與特征
（一）股票投資風險
是指投資者在進行股票投資過程中，遭受損失或不能達到預期收益目標的可能性。股票投資風險主要分為兩大類，即：市場風險和公司特有風險。
1、市場風險
是指對所有公司都將產(chǎn)生影響的風險，它源于公司之外，表現(xiàn)為整個股市平均報酬率發(fā)生變動，購買任何股票都不能避免這類風險。比如當年的9?11事件，除了造成了巨大的生命損失，股市也隨著這一事件持續(xù)低迷。
2、公司特有風險
源于公司本身的商業(yè)活動和財務活動（所投資公司近期的表現(xiàn)），表現(xiàn)為個股報酬率變動脫離整個股市平均報酬率的變動。例如前幾年的三鹿奶粉被曝含有致癌物質(zhì)三聚氰胺，就因為這一事件，該公司的股票大跌，很多股民在一夜之間傾家蕩產(chǎn)。
（二）股票投資風險的特征
1、不確定性
股票投資風險具有不確定性。誰也不知道明天的股市會是什么樣子，因此對于風險的估計，也是完全憑借已有的現(xiàn)象、經(jīng)驗，進行的推測，這是我們大多數(shù)投資者所能做的。
2、客觀存在性
股票投資的風險是客觀存在的。股市的利潤是巨大的，但所謂“利潤越大，風險越大”，股票投資的風險是客觀存在的，沒有哪個人敢保證那只股票是穩(wěn)賺不賠的，縱然是有名的“股神”，也不是百分之百的賺錢，所以，對于股市，我們不能報有“零風險”的幻想。
3、相對性
為什么股市可以讓人一夜暴富，也可以讓人一夜傾家蕩產(chǎn)，因為不同的股票，其所需要承擔的風險不同。對于不同的投資者而言，風險也是相對的，如何把握好風險的相對性，是每一位股民的必修課。
4、可防范性
盡管股票投資風險是客觀存在的，但是并非沒有規(guī)律可循，我們要根據(jù)一定的方法，努力地去測量、估算可能出現(xiàn)的損失，盡力把風險降低到最小。
三、股票投資風險防控
（一）掌握必要的證券專業(yè)知識
股票是一門高深的學問，對于普通人來說很難研究透徹。但若是想憑借股票的投資獲得成功，必須要話費大量的時間和精力去鉆研證券知識。我們不排除有人憑借運氣獲得成功，但那畢竟是少數(shù)，要想獲得長遠的成功，專業(yè)的股票知識是必須要掌握的。
（二）了解投資環(huán)境，關注投資時機
股市與經(jīng)濟環(huán)境、社會發(fā)展、政策頒布等方方面面息息相關。政治安定，經(jīng)濟進步，民生安好，股市一定是繁榮、能掙錢的；反之，政局動蕩、經(jīng)濟衰退、民不聊生，股市將會是灰暗的，是個吸金的黑洞。
（三）找到合適的投資方式
股票的投資方式有很多，這就要隨著投資者的習慣、性格，結合當前的股市發(fā)展來確定適合自己的投資方式，切不可盲目跟風，也不可長期不變，要隨時保持敏感，靈活的改變現(xiàn)有的投資方式，跟上股市的變化，才能保證自己立于不敗之地。
（四）制定合理投資運營計劃
大多數(shù)初入股市的投資者都將注意力放在試產(chǎn)改價格的漲跌上，卻經(jīng)常忽略本身資金的合理調(diào)整，要知道，資金的本身才是股市的基礎。制定合理周密的資金運作策略，對于風險的防范具有十分重要的作用。
四、結束語
本文結合筆者查閱多方資料，就股票投資風險防控的問題展開了探討，具體的分析了當前我國股市的現(xiàn)狀及股市投資的風險所在，就股票投資的防控提出了一些建議，然而由于個人所學知識以及閱歷的局限性，并未能夠做到面面俱到，希望能夠憑借本文引起廣大學者的關注，加以指正。
參考文獻：
[1]王健補.理財學[M].廣州：暨南大學出版社.2005.318-328
[2]王小玲.中國股市系統(tǒng)風險實證研究[D].武漢科技大學碩士學位論文.2005
【關鍵詞】行為金融 個體股票投資者 投資決策
行為金融學研究對于金融理論的發(fā)展、資本市場政策法規(guī)的制定、市場監(jiān)管、上市公司投資者關系管理都具有舉足輕重的地位。中國股票市場屬于新興的股票市場，在政府監(jiān)管、市場微觀結構、股權結構及投資者構成等方面都有自己的特點。因此，通過對中國股票市場構成主體的個體投資者行為特征的研究，對豐富、驗證行為金融理論，對于中國股票市場的建設都具有重要意義。
一、行為金融學相關理論及其啟示
行為金融就是將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中。它從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發(fā)展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場主體實際決策行為和市場運行狀況的描述性模型。
行為金融學的主要理論觀點包括：有限理性理論、前景理論、價值理論、羊群效應、有限套利理論、投資者認知有限理論等。
這些理論給我們的啟示是：股票投資者在進行投資決策時，受到各種客觀的和主觀因素的影響，并且存在一定偏好。通過研究投資者的行為，我們總結出投資者行為的偏好及主要影響因素。個體可以了解自己決策偏好，有意識地對投資策略進行適度調(diào)整，盡可能避免因決策錯誤造成不必要的損失。政府和股票市場監(jiān)督管理機構可以根據(jù)這些主要影響因素預測、分析、判斷股票投資者的行為，必要時進行有效引導，以維護股票市場的正常秩序，使我國股市穩(wěn)健發(fā)展。
二、研究方法與角度
本文以行為金融學為理論指導，采用文獻綜述和問卷調(diào)查法，以608名有投資經(jīng)驗的社會個體投資者為樣本，從行為金融的角度入手，對影響他們投資決策的因素的進行調(diào)查，從投資者的基本財務狀況、外部環(huán)境對投資者行為的影響、信息披露情況調(diào)查、上市公司影響因素以及投資者本身的認知偏差五個方面對股票投資者的決策影響因素進行分析。
三、結論與建議
（一）結論
通過本次調(diào)查我們可以得出結論，我國個體股票投資者在證券投資決策時更傾向于購買藍籌股、低價大盤股和科技股。而選擇購買這幾種類型股票的主要原因是它們的市盈率低，并且業(yè)績好。
個體投資者在買賣股票時主要受到外界宏觀環(huán)境和個體生活的社交環(huán)境，以及個體主觀因素三方面信息的影響。
外界環(huán)境的信息，如國家宏觀政治、股市法律法規(guī)及政策信息、上市公司披露的信息、行情走熱的專家分析，以及個股或?qū)＜业男〉老⒌纫蛩刂校瑖液暧^政治的變更是被45.3%的投資者認為是投資決策的首要影響因素。而且72.4%的人在不同程度上相信經(jīng)濟發(fā)展能夠支持股市上升。這也說明了宏觀經(jīng)濟因素對股民的股市預期頗具參考價值。
由于人不是孤立存在于社會的個體，所以在決策時難免會接收到來自社交圈里他人給的建議或意見，此時有28.9%的股票投資者會聽從他人意見、放棄自己的想法，27.6%的股票投資者會綜合考慮他人建議進行決策，還有43.4%的人不理會他人意見，堅持自己的想法?？梢?，超過一半的股票投資者會在一定程度上會采納他人意見。
當然，除了外界因素的作用以外，投資者自身的技術知識、認知習慣和個性，也會對股票買賣行為帶來影響。個體知識和獲取的市場信息是有限的（例如調(diào)查中我們也發(fā)現(xiàn)，并不是所有投資者都能讀懂并利用到上市公司的財務報告，他們就不可能從公司詳細的財務狀況這方面對股票進行評估），加上自身的對損失的厭惡、害怕后悔，以及把一部分希望寄托于政府行為的偏好，致使股票投資者的決策難免帶有主觀判斷。
（二）建議
根據(jù)上述特征，我們可以從以下幾個方面對股票個體投資者提出建議：
股票投資風險主要是實際得到收益小于預期收益的可能性，是因為投資收益的不穩(wěn)定因素導致的，即投資預期收益率和實際收益率存在較大差距。對證券公司而言，要得到最大程度的經(jīng)濟效益，就應當重視風險控制。目前，證券公司股票投資風險管控過程中依舊還有一些需要解決的問題，我們應當通過有針對性的策略來解決這些問題，力求為金融市場創(chuàng)造一個良好穩(wěn)定的環(huán)境。
一、證券公司股票投資風險管理存在的問題
首先，股票投資不具備健全的市場交易制度。股票投資過程中，沒有相對成熟的市場交易體制。當前國內(nèi)證券投資的類型還是相對單一化的，股票投資組合類型的選擇有限。依靠多元化資產(chǎn)組合來降低系統(tǒng)的風險，依舊會面臨很多問題。另外，從降低風險的層面而言，依舊不具備有效的規(guī)避策略，風險管控人員無法第一時間根據(jù)市場實際變化情況實施動作，同時也不能夠完成風險對沖規(guī)避。
其次，股票投資風險控制不具備完善的監(jiān)管體系。就現(xiàn)階段國內(nèi)的立法實際而言，有關證券公司投資風險管理的政策法規(guī)較少，因此在股票投資時會產(chǎn)生一些制度上的漏洞。加之投資比例也缺少有效的法規(guī)和明確規(guī)定，所以投資比例較為模糊，可操作性減少。另外，在股票投資的運作過程中，公平公正和權威獨立的第三方監(jiān)督機構還不是非常完善，這一過程通常是依靠投資方的自我監(jiān)督，而這樣無法體現(xiàn)出股票投資風險控制的有效水平。[1]
最后，股票投資風險控制制度存在問題。在證券公司經(jīng)營管理中，我們往往會碰到這樣一個現(xiàn)象――“誰的股份最多就聽誰的”。同時，公司的高層或者上層管理人員常常受雇于公司的股東，決策人員一般來說容易受到股東的控制，在股票投資經(jīng)營時也必然會優(yōu)先考慮股東的經(jīng)濟利益。這一現(xiàn)象便和股票投資的初衷背道而馳。
二、證券公司股票投資風險的控制對策
（一）建立健全股票投資風險管理體系
隨著社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，金融債券也必須要緊跟時展趨勢，努力朝著市場化的方向前進，進而為股票投資風險控制創(chuàng)造出一個良好的環(huán)境。證券公司應當科學處理好公司內(nèi)部的股權分配問題，構建較為系統(tǒng)的法人治理結構，改變過去人們對于證券公司重籌資、輕管控的印象，進而讓投資風險控制機構維持正確的價值觀，用更加謹慎的態(tài)度落實安全投資，減輕投資難度與成本。另外，國內(nèi)證券公司還應當主動樹立長遠理念，立足當前，放眼未來，積極跟隨全球化的趨勢，盡可能地和世界接軌，在規(guī)避股票投資風險的過程中進一步增強自身投資管理水平，同時推動國內(nèi)市場的健康發(fā)展。市場交易制度的健全也可以有效減輕市場波動程度，降低波動頻率，增強股票投資風險管控能力。國內(nèi)證券市場近年來得到了較快程度的發(fā)展，但站在整體宏觀的角度上來說，股票投資依舊不是非常成熟，并且正處于發(fā)展完善的關鍵時期。同時，因為投資風險的不穩(wěn)定性因素，對股票投資的風險評價應當從單一的收益性評價開始慢慢朝著收益性、流動性和風險性多元化的評價機制轉(zhuǎn)變，完善評價體系。從目前國內(nèi)股票投資風險控制過程中存在的問題來說，證券公司必須從管理制度的制定和監(jiān)管等方面實施改革，讓自身主動參與到股票投資風險控制中來，增強證券公司股票投資風險控制的預見性、識別能力與風險規(guī)避能力，這樣才能夠保證證券公司的持續(xù)健康發(fā)展。
（二）進一步強化對金融投資業(yè)的監(jiān)管
對金融股票的有效監(jiān)管可以進一步推動我國金融市場的健康化、規(guī)范化發(fā)展?？茖W的監(jiān)管手段能夠讓證券公司在約束條件下公正合法地經(jīng)營管理，減少股票投資風險。一方面，我國政府部門已經(jīng)出臺了很多和金融投資相關的政策法規(guī)，比如說《基金法》《證券公司監(jiān)督管理條例》等，相關監(jiān)管部門必須深入仔細地對相關政策法規(guī)予以研究，力求準確抓住監(jiān)管時機，增強證券行業(yè)的自覺性與正規(guī)性。對于相關政策法規(guī)中存在的可操作性內(nèi)容，監(jiān)管部門應當貫徹落實，定期實施巡查監(jiān)督。在這一過程中，若發(fā)現(xiàn)證券公司存在違法違規(guī)現(xiàn)象，必須嚴厲懲處，確保法律的嚴肅性與權威性。股票投資的其中一個特征便是流動性較強，為盡可能地防止操控市場的問題，應當對投資比例予以清晰界定，降低其中存在的模糊性因素，避免證券企業(yè)出現(xiàn)弄虛作假的行為。[2]另一方面，證監(jiān)會必須充分發(fā)揮職能作用，指定一部分擁有證券投資從業(yè)資格且具備職業(yè)道德的第三方會計師、審計師事務所，對股票投資風險管理實施核算與檢查，構建相對完善的問責機制，逐漸增強證券公司管理的自覺性和公正性。若證券公司可以在監(jiān)督管理下做到合法經(jīng)營，必然可以在很大程度上提高自身的風險抵御能力。另外，還應當建立全面的市場準入和退出機制，結合市場實際需要降低準入門檻，提高股票投資的競爭力。
（三）健全股票投資企業(yè)內(nèi)部管理機制
首先，在股票投資企業(yè)實施風險管理的過程中，應當著重針對企業(yè)內(nèi)部股東出資狀況和管理層實施調(diào)查，對股東的經(jīng)營事跡和信譽狀況必須要有一個全面性的總結歸納，進而讓企業(yè)內(nèi)部營造出一種均衡和諧的股東與決策者關系。同時，也應當讓投資的管理決策者的決策和股東利益分割開來，保障好投資人的實際利益。在強化股票投資風險控制工作時，應當確保公司監(jiān)督管理人員和董事之間擁有相對獨立的權力，避免董事、高層管理人員和監(jiān)督管理人員之間產(chǎn)生經(jīng)濟性的聯(lián)系。這樣一來，才能夠讓不同部門、不同崗位之間維持自身的獨立性與公正性，為有效控制風險創(chuàng)設出良好環(huán)境。其次，證券公司應當從制度開始，對股票投資各階段以及各階段負責人的職權進行清晰的規(guī)定，確保其能夠各司其職。例如，證券公司可以建立股票投資決策小組，對公司內(nèi)部的投資實施規(guī)劃分析。又如，在科學統(tǒng)計的前提下，通過定量研究的辦法對各類投資類型實施科學的評估與選擇，向公司投資經(jīng)理人給出可行性較強的投資方向建議，經(jīng)理人在對投資建議實施評估后作出更為準確的投資決定，這樣相對健全的工作機制可以在很大程度上減少股票投資風險，確保證券公司內(nèi)部各部門都發(fā)揮出重要作用。[3]
三、結語
對證券公司而言，做好股票投資風險控制可以在很大程度上讓企業(yè)的經(jīng)營管理活動更為和諧健康，同時得到更多的經(jīng)濟效益。雖然從現(xiàn)階段的實際情況來說，國內(nèi)證券公司的股票投資在風險控制過程中依舊存在一些需要解決的問題，但只要我們從實際出發(fā)，努力在制度、監(jiān)管和市場結構等方面努力，抓住問題的關鍵進行解決，必然會有效地規(guī)避風險，促進證券公司的持續(xù)健康發(fā)展。
（作者單位為廣證領秀投資有限公司）
參考文獻
實際上，如果站在個人投資者財富升值的角度看問題的話，我們就會發(fā)現(xiàn)，美國等發(fā)達股票市場同中國這樣的新興市場有相當多的共同特征，美國市場上一些行之有效的成熟投資理念也同樣值得中國的投資者們借鑒。同時，個人投資主要集中在美國等發(fā)達市場的海歸也應該將一部分資金投資在中國國內(nèi)的股市上來進一步多樣化投資組合，以獲取降低風險或者增加收益的效果。如果我們相信某些人聲稱的中國股市正在重演美國上世紀90年代“黃金十年”的歷史并想成功分享其成果的話，我們就應該遵循幾個在美國市場行之有效的簡單投資法則。
法則一：對股市的回報和風險要有理性預期
盡管目前國內(nèi)股市“漲”聲不斷，但是我們可以武斷地說大多數(shù)的投資者恐怕還沒有解套，更不用說賺到錢了。這是因為從歷史表現(xiàn)來看，中國股票市場的預期回報非常之低，但是風險卻異常之高。在1993年12月31日至2006年11月30日止的155個月里，用流通股加權方法所編制的包括上海和深圳兩個市場絕大部分股票的道瓊斯中國指數(shù)(Dow Jones ChinaTotal Market Index)的年化回報僅為4．04％，但是其年化標準差(風險)卻高達42．08％。相比之下，盡管經(jīng)歷了2000-2002年科技股泡沫破裂及9．11恐怖襲擊的影響，美國股市的表現(xiàn)仍然比中國的優(yōu)異且穩(wěn)定得多。同期道瓊斯美國指數(shù)(Dow Jones U．S．Total Market Index)年化收益率高達10．74％，其標準差也僅為14．72％。因此，從表面上看，中國的股票市場要比美國的熱鬧得多，但這實際上是其高風險特征的體現(xiàn)(圖1)，并不能掩蓋其收益能力低下這一事實(圖2)。
實際上，該時期道瓊斯美國指數(shù)的年化收益率是同金融學里資本資產(chǎn)定價模型所得出的美國股票資產(chǎn)11％左右的長期預期回報相近似的。中國的股票市場尚處在初生階段，無論是理論界還是實踐界，都不能夠?qū)χ袊墓善边@一資本資產(chǎn)的預期回報值和預期風險提供明確而又令人信服的答案。如果借鑒美國的一種股票回報歸因分析的話，我們也許可以用每股現(xiàn)金紅利收益率、每股稅后盈利增長率以及股票的市場估值變動率三者之和來預期中國的股市回報。因此，在非常長的投資期限里，中國股市的投資回報率將主要取決于現(xiàn)金紅利收益率及企業(yè)的利潤增長率。
個人投資者經(jīng)常犯的一個錯誤就是誤將風險當成預期收益，比如，在過去的十多年里，多數(shù)中國投資者被國內(nèi)股市快速的波動頻率和巨大的波幅所吸引。而且，這些缺乏基礎金融知識的投資者只是將注意力集中在股市向上的波動上，最后栽倒在股市向下的波動里也就不足為奇了。這里我們討論的是規(guī)避了非系統(tǒng)風險的整體市場的收益風險特征，而那些每日沉溺于證券營業(yè)部或者網(wǎng)上交易終端屏幕前的股民還要因為投資組合不夠多樣化而面臨額外的非系統(tǒng)風險。這就是為什么我們的股市已接近歷史新高而我們的多數(shù)投資者們?nèi)匀簧顫撍碌脑颉?/p>
筆者絕對無意貶低中國股票市場巨大的發(fā)展?jié)摿兔篮玫倪h景，也無意打擊股票市場投資者的積極性。筆者同意，隨著股改的逐步完成和上市公司治理質(zhì)量的不斷上升，中國的股票投資者們分享經(jīng)濟高速增長的比例將越來越大。因此，以過去區(qū)區(qū)十幾年的歷史回報設為未來的長期預期回報，既不符合統(tǒng)計上的顯著性要求，也不能反映出中國股票市場正在發(fā)生的本質(zhì)上的積極變化。但是，那些夢想通過股票市場每隔一兩年將自己的財富翻番的投資者們，絕對有必要對自己投資股票的收益和風險預期朝著理性和現(xiàn)實的方向修正。只有有理性預期的人才能以平常心態(tài)堅持長期投資，從而成為股票市場的真正受益者。
法則二：清晰了解自己的投資目標，期限和風險承受能力
一般地，相對于債券等其他資產(chǎn)的長期預期收益率越高，投資者配置在股票中的資金就應該更多。但是，僅僅明確了股市的長期收益和風險特征并不足以讓我們決定投資在股市中的具體資金額度。投資者還需結合目前財務狀況和未來資金需求確定投資的期限、要求的最低回報率以及可承受的最高風險，進而確定用于股票的資金配置比例和投資方法。
盡管現(xiàn)資組合理論上要求我們以實現(xiàn)整體資產(chǎn)的總收益最大化為投資管理目標，但是，行為上我們每一個人都將自己不同數(shù)額的資金存入具有不同用途的賬戶中，并對該部分資金有著不同的投資期限、收益要求和風險承受能力。例如，我們?yōu)樽优O立的大學學費儲蓄賬戶的投資期限和要求的回報基本固定，但是承受本金下跌風險的能力極低，因此也許根本就不能被投資在股票市場上。同樣，用于退休目的的儲蓄也必須視賬戶所有人的財富水平、當前收入、生活方式、退休生活規(guī)劃等方面的要求來決定投資于股市的比例。
想必中國的投資者對前些年將雇主買斷工齡的補償金投資到股市中的部分中老年下崗職工的悲慘個人財富結局并不陌生。目前中國股票市場的火爆場面和一片“多”聲，無疑又讓一些本來對股市不感興趣或者根本不適于投資股市的人蠢蠢欲動了。無論市場多么狂熱，身邊有多少人最近在股市中賺了多少錢，也不管有多少機構投資者的多少專家呼喊“十年牛市”剛起步，世界上沒有只漲不跌的單邊市場。一旦股票市場轉(zhuǎn)向下跌，就必然有人因為流動性需求等原因遭受巨大損失。所以，準備新參與股票市場或者加大參與度的投資者們尤其應該仔細審視自己的投資目標、投資期限和風險承受能力，以免成為股市向下波動的下一個悲劇反面教材。
法則三：實現(xiàn)投資組合的充分多樣化
在眾多的股票市場投資策略中，除了對沖基金通常不拘泥于多樣化要求以外，即使是以“股神”巴菲特為代表的聚焦投資策略，其投資組合都是相當(如果不是充分的話)多樣化的。以巴菲特的伯克希爾?哈撒韋公司為例，其投資被配置在上市公司股票、未上市經(jīng)營公司的控制性私人資本、債券、商品、外匯等多種資產(chǎn)上。盡管巴菲特將約84％的上市公司股票投資配置集中在約10只股票上(表1)，但是全部約30只股票的投資組合價值只占全部投資組合的30％左右。
理論上，充分多樣化要求投資者將資金按市值構成比例分散在全球所有股市上的所有股票上。這對于絕大多數(shù)的投資者來說顯然是不現(xiàn)實的，也是不能接受的。投資顧問實踐界的建議是個人投資者將股票投資資金分成大小兩部分，較大的一部分被稱作核心組合(Core Portfolio)，主要投資于那些在國民經(jīng)濟中占有舉足輕重地位的大市值股票以抗拒下跌風險；金額較小的那一部分被稱作組合(Satellite Portfolio)，主要被用來投資那些可能帶來意外驚喜或者超額利潤的中小型公司股票以滿足投資者的風險偏好。在投資方式上，核心組合主要以指數(shù)或增強型指數(shù)類的被動投資策略為主，而組合則主要采用主動投資策略。
筆者認為，在銀行、保險、能源、電信等產(chǎn)業(yè)領域里的大型國有上市企業(yè)逐步控制國內(nèi)股票市場的總市值的大環(huán)境下，這種“核心一”投資組合方式是值得國內(nèi)的個人投資者們借鑒的。我們不妨將主要的資金投資在那些控制著國民經(jīng)濟命脈，壟斷著行業(yè)經(jīng)營權或者占有大部分國家經(jīng)濟資源的企業(yè)上，將少部分資金用來交易，滿足自己展示“炒股天才”的虛榮心。
法則四：堅持長期定期投資
股票的長期收益率相對于短期政府債券而言存在著巨大的優(yōu)越性，這就是股票的內(nèi)在風險溢價特性。而且，如果投資期限足夠長的話，股票投資只有溢價，幾乎沒有風險。根據(jù)先鋒基金(Vanguard)研究部門2006年發(fā)表的一份報告，投資者如果在1926至2005年間的任何一年投資以標準普爾500綜合指數(shù)代表的美國股票并持有10年的話，他只在1926．1936年間遭遇負的回報。同樣，堪薩斯城聯(lián)邦儲蓄銀行對1926-2002年間債券和股票的研究(Shen 2005)發(fā)現(xiàn)，如果投資者能夠持有股票至少28年，他的投資回報肯定優(yōu)于同等期限的債券。
由于股票最終必然反映出人類經(jīng)濟增長的成就，因此，期限極長的股票投資應該也是必然賺錢的。這就意味著投資者不僅要長期投資，而且要堅持在這一長時期里定期投入更多的資金。以中國的A股市場為例，如果一個投資者從1993年12月31日起堅持每個月底投資100元在道瓊斯中國指數(shù)上的話，到2006年11月底他15500元的投資將變成21703元(圖3)。由于缺乏統(tǒng)計，我們無從知道同時期內(nèi)在各證券營業(yè)部交易大廳盯著大屏幕的散戶們和享受特殊包間服務的大戶們的具體投資績效。但是，如果股市真如目前市場所預期的那樣還有“黃金十年”，定期投資能夠讓大多數(shù)的投資者以一個平靜的心態(tài)參與股市并分享其長期回報。
法則五：慎對專家建議，適當運用逆向思維
股票市場的一大特點就在于除了資金以外沒有任何其他的門檻，而且確有一些既無投資知識又無操作經(jīng)驗的人成了幸運兒。這就導致了股市的另一個鮮明特點，即宣稱自己是股市專家連資金的門檻都沒有。因此，市場中充斥著帶著不同面具的所謂專家們，尤其是當市場處在極端狀態(tài)時，這些專家的數(shù)量還會急劇攀升。如何區(qū)分專家和忽悠者是全球投資者正面臨著的一項巨大挑戰(zhàn)。唯一的應對之策在于投資者加強對基礎金融知識的學習，提高自我保護意識，避免成為不當操作建議的受害者。
值得指出的是，盡管這些所謂的專家們各懷鬼胎，其最終目的在于讓投資者為自己實現(xiàn)特殊目的來買單。例如，為了賺取經(jīng)紀手續(xù)費，作為賣方的券商專家們傾向于鼓吹所謂的“波段操作”、“產(chǎn)業(yè)輪替”、“板塊”、”題材”、“概念”等讓投資者頻繁交易的建議。為了賺取管理費，作為買方的基金經(jīng)理們則容易鼓吹所謂的“基金養(yǎng)老”、“策略投資”、“穩(wěn)定增長”、“紅利優(yōu)勢”等讓投資者長期持有其基金的建議。投資學的教科書告訴我們，股票市場是一個“零和”游戲場，即在一定時間段里所有投資者的回報總和等于該期股市指數(shù)的回報。但投資實務界的警言是，對所有投資者而言，股票投資實際上是一場“負和”游戲，因為投資者還需要承擔股票市場的監(jiān)管維持成本、交易成本、投資管理及市場營銷等費用。所以，投資者在決定聽取專家建議時必須仔細審視可能帶來的成本。
收入中等 生活節(jié)儉
朱暉每月的稅后收入有6000元，支出方面，她每月的基本生活開銷在2000元，養(yǎng)車費用大概1500元，女兒每月1500元的生活費是由前夫提供的?！坝刑厥馇闆r不夠用的時候她再跟我要，當然，女兒很懂事，很節(jié)省，每個月省下的錢我讓她自己攢著?！?/p>
年度收支方面，朱暉的年度收入來源于獎金，大概有3萬元。支出主要是過年走親訪友的費用，朱暉是本地人，父母還都健在，弟弟妹妹也在北京，過年總要相互走動，送禮、聚餐都是少不了的。這方面支出大概要在1萬元。另外一項支出就是1200元的保費。女兒每年的學費是由前夫來負責的。
家庭資產(chǎn)方面，朱暉的家庭資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金5萬元，定期存款20萬元，國債10萬元，股票市值15萬元，汽車折舊后價值8萬元，一套位于北京二環(huán)以內(nèi)、市中心的房子市值約150萬元。
股票投資需不需要調(diào)整
朱暉目前的主要投資就是股票，據(jù)她介紹，自己炒股有近10年的歷史了，當初主要是弟弟炒股，受影響她也就跟著炒，有點閑錢就放進去。
雖然知道炒股的風險不小，但是朱暉說自己有的是耐心，有一只股票被套牢后持有了七八年，直到2006年解套后盈利30％才賣掉。
不過，眼看自己還有5年的時間就退休了，股市這部分錢是給自己準備的養(yǎng)老費用。朱暉想請教專家，這個年齡還適不適合炒股?可以的話，股票投資大概占到多大的比例?自己的這部分投資該如何調(diào)整?
養(yǎng)老金缺口怎樣算
朱暉說她未來5年內(nèi)主要有兩件大事：一是女兒畢業(yè)后出國的問題，還有就是自己的養(yǎng)老問題。
朱暉介紹，女兒目前學的是小語種――西班牙語，入學之初她就允諾女兒本科畢業(yè)后把她送出國。至于出國留學的費用，朱暉說她不太擔心，自己的定期存款就是給女兒準備的，前夫也會出一部分。此外，妹妹是丁克一族，夫妻倆收入又高，每年出國旅游什么的，就經(jīng)常帶上朱暉的女兒。妹妹已經(jīng)交代過，女兒出國留學費用她至少會支持一半。
至于養(yǎng)老，朱暉了解到，按照目前的社保，退休后拿到的養(yǎng)老金只夠解決最基本的溫飽問題?！拔疫€希望能經(jīng)常出去走走，國內(nèi)國外到處走走看看?！敝鞎熛胝垖＜覝y算一下：退休后要達到目前的生活水平，自己的養(yǎng)老金缺口大概有多少?當然，到時候不用養(yǎng)車了，可以把養(yǎng)車費用來旅游。
保障如何增加
在保障方面，朱暉說除了社保之外，她還有一份商業(yè)大病保險，是10年前一個熟人向她推銷的，10年來繳費一直未斷過，保障的額度是10萬元。不過至今她還沒有用過。
像朱暉這個年齡和這種情況，她還需要補充哪些方面的險種?請理財專家給出好的建議。
家庭資產(chǎn)配置分析與理財建議
吳雪征
一、家庭財務狀況分析
從現(xiàn)有的資料來看，朱女士一家是單親家庭。目前的家庭財務狀況整體上是很理想的，但從投資理財?shù)慕嵌纫约爸炫康娜松繕藖砜?，有些方面還是可以采取相關措施進行完善的。
二、理財目標分析
股票投資需不需要調(diào)整
從朱女士的金融資產(chǎn)組成來看，活期、現(xiàn)金、定期存款和國債屬于本金安全、收益穩(wěn)定的低風險資產(chǎn)，占比為70％，股票屬于高風險資產(chǎn)，占比為30％。
盡管股票投資的占比為30％，并不算很高，但筆者還是建議朱女士放棄股票投資，轉(zhuǎn)而可以通過開放式基金投資國內(nèi)的股票市場，理由如有如下幾點：第一是朱女士不專業(yè)，作為一家國企的辦公室主任，并不是投資專業(yè)，盡管關注投資方面的資訊，但是不通過系統(tǒng)性的學習，股票投資的知識還是難以掌握的；第二是當前的經(jīng)濟形勢正處在世界性的金融危機和經(jīng)濟危機之中，沒有實體經(jīng)濟的支撐，虛擬經(jīng)濟的投資風險很大；第三是朱女士沒有進行長期投資的時間基礎，盡管朱女士認為自己有耐心，但考慮到5年后就要退休了，將完全依靠積累的金融資產(chǎn)進行生活，朱女士并不具備“虧損了再重來”的時間基礎。
女兒的教育金儲備
朱女士的女兒今天上大二，兩年后計劃出國留學。留學的費用預算是此次財務安排的重要事項，此項安排的得當與否將影響到朱女士的養(yǎng)老計劃。出國留學的國家以及出國留學的時間是兩個重要的因素，由于根據(jù)目前的資料，筆者還不能知道具體的資金使用需求，因此先做如下假設，假設出國留學的時間是3年，每年的費用支出是25萬元人民幣，在留學的3年期間固定不變。從費用的負擔來說，根據(jù)已知的資料，假設朱女士的前夫每年負擔5萬元，朱女士的妹妹負擔10萬元，朱女士自己負擔10萬元。如果前夫和妹妹的負擔都能夠?qū)崿F(xiàn)，則朱女士需要在2年后準備出30萬元，以后每年支出10萬元供女兒出國留學。
目前朱女士的資產(chǎn)中已專門準備了20萬元的定期存款，離30萬元的教育金要求還有10萬元的差距。如果通過金融理財?shù)姆绞?，目前?0萬元需要在未來的5年每年年均持續(xù)獲得11％的投資回報率，以目前的金融市場情況，要找到相匹配的金融產(chǎn)品并不是那么容易，畢竟雖然這幾個月股市有所起色但未來無法過于樂觀。因此建議朱女士將自己原計劃給女兒留出的專項留學基金和自己的其他資金一同進行規(guī)劃設計。
自己的養(yǎng)老金儲備
根據(jù)上文提到的建議，朱女士將資金做一通盤的考慮，目前朱女士可供投資的資金包括活期及現(xiàn)金、定期存款、國債和股票，假設朱女士沒有兌現(xiàn)損失的情況下，可以用于投資規(guī)劃的資金規(guī)模是50萬元。朱女士每月的平均支出為3500元，半年的支出規(guī)模為28000元，在活期及現(xiàn)金的5萬元中先留出3萬元作為應急儲備，則實際可投資資金為47萬元。
假設朱士士的預期壽命為80歲，在不考慮通貨膨脹的前提下，則未來的理財資金支出需求為，2年后每年支出10萬元，連續(xù)3年以滿足女兒的留學需要，從現(xiàn)在算起的5年后，每年可以得到養(yǎng)老金4.2萬元(3500×12)，連續(xù)25年。未來5年，每年的收入為48800元(2500×12+18800)。要達到以上的資金需求，從現(xiàn)在開始，在未來30年內(nèi)，需要保持每年5.4％的投資回報率，筆者認為通過組合投資的方式，是可以實現(xiàn)的目標。
假設未來30年，通過債券型基金投資，每年可以獲得5％的投資收益，通過股
票型基金投資，每年可以獲得lO％的投資收益，則朱女士需要將自己80％的資金配置在債券型基金，20％的資金配置在股票型基金，就可以獲得6％的組合投資收益率，能夠滿足5.4％的要求回報率、
三、具體投資建議
針對以上的分析，筆者建議朱女士做如下方面的財務調(diào)整：
第一方面，將風險性的投資資產(chǎn)進行形式轉(zhuǎn)變。建議朱女士可采取逐步調(diào)整的方式，在未來3個月內(nèi)，每個月賣出l，3的股票資產(chǎn)，同時將變現(xiàn)資金轉(zhuǎn)換為優(yōu)質(zhì)的股票型基金，這樣既發(fā)揮了基金公司專業(yè)投資的優(yōu)勢、降低了投資的風險，又節(jié)省了經(jīng)常進行關注的時間成本。通過此操作來完成現(xiàn)有可投資資產(chǎn)中30％左右的風險性投資配置。
第二方面，將穩(wěn)健性投資資產(chǎn)進行形式轉(zhuǎn)變，將活期存款中的剩余的2萬元、定期存款20萬元以及國債10萬元進行兌現(xiàn)，轉(zhuǎn)換成2～3只優(yōu)秀的純債基金，進行中長期投資
第三方面，對每月的結余進行打理。假設朱女士的每月收入支出情況保持穩(wěn)定，那么在未來5年，朱女士每月都會有2500元的結余，在保持平時應急資金有3萬元的基礎之上，建議朱女士通過純債基金的定期定額投資，采增加穩(wěn)健性投資的配置。
第四方面，對緊急資金使用的應急安排如果在今后的生活中遇到需要使用超過應急資金規(guī)模的時候，建議朱女士根據(jù)實際需求，贖回純債基金來使用。
保險建議
莊京芳
對單親家庭來說，家庭風險保障值得重視。因其要承擔更多的家庭責任，他們的財務處境往往更顯艱難，另一方面，單親家庭出現(xiàn)財務風險的可能性更大
失業(yè)、喪失工作能力及其他意外狀況的發(fā)生，都會給單親家庭帶來難以承受的壓力對這樣的家庭，統(tǒng)籌日常支出、兒女教育、養(yǎng)老費用的財務計劃配置充分的保險保障就顯得尤其重要。
朱暉女士未來5年內(nèi)主要有兩件大事：一是女兒畢業(yè)后出國留學的問題，還有就是自己的養(yǎng)老問題。朱女士表示身體狀況良好，退休后除了不再使用汽車，希望保持與現(xiàn)在差不多的生活品質(zhì)，希望能經(jīng)常出去走走，國內(nèi)國外到處看看，
針對朱女士的家庭的風險和對未來的需求，給出如下建議：
首先，建議朱女士購買一份定期壽險，一方面保證萬一發(fā)生意外或疾病，有一筆資金可以保證女兒未來的生活和教育；另一方面，朱女士比較注重生活質(zhì)量，而且希望近期實現(xiàn)理財目標，定期壽險性價比較高，可以配合朱女士的生活消費習慣。根據(jù)朱女士現(xiàn)在的年齡以及預計退休的年齡，可以選擇保障期和繳費期均為10年，保額為30萬元的定期壽險，年繳保費約2300元。
除了壽險外，朱女士已享有社保和擁有10萬元的大痛保險，補充醫(yī)療保險保障的需求不是很強烈。但是，一般單親媽媽的壓力較大，還要面對未來老年的生活，因此建議增加老年護理費保險，保障至終身，老有所依。可以選擇繳費期為10年，保額為3000元護理費，年繳保費約3800元。這樣在70－79歲期間享有護理費為每年3000元，80－89歲期間護理費為每年6000元，90歲及以上護理費為每年9000元。
經(jīng)濟發(fā)展的步伐不斷加快，人們手中的閑置資金也逐漸增多，如果將這些閑置資金存在銀行，就必須面對通貨膨脹造成的貨幣貶值的問題，銀行支付給我們的利息已經(jīng)無法滿足人們對于資產(chǎn)保值或者增值的需求。所以個人投資者紛紛把目光投向了股票市場，但是股票市場的個人投資者大多逃不開“七賠二平一賺”的魔咒。巴菲特說：“投資的第一條原則是控制風險；第二條原則是永遠記住第一條?！笨梢?，股票投資中的風險管理是非常重要的。
一、個人股票投資的風險來源
股票投資市場的風險來源有很多，包括系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的風險。系統(tǒng)性的風險是個人無法控制的，但是每位投資者都可以通過學習知識來規(guī)避非系統(tǒng)性的風險。在《窮爸爸富爸爸》一書中，富爸爸曾經(jīng)說過，股票投資本身是沒有風險的，只要你對它有足夠的了解，真正有風險的是投資者，是投資者做出的投資決定導致了高風險的產(chǎn)生。而中國股票市場的個人投資者對股票的基礎知識知之甚少，甚至連自己投資的公司是做什么的都不知道，往往都是道聽途說，打聽“內(nèi)部消息”，追漲殺跌，想要在短期的投機行為中獲取高額收益，最終不僅沒有獲利，反而將本金也賠了進去。所以控制風險必須排在首位，下面我們來看看具體的風險來源都有哪些。
（一）國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟發(fā)展的風險
我國作為世界第二大經(jīng)濟體，經(jīng)濟發(fā)展的變化與國際市場接軌。比如美國的次貸危機，以及希拉里和特朗普進行的美國大選，都會影響我國股票市場的波動，再加上中國作為美國最大的債權國，美國經(jīng)濟的一舉一動都會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生影響。而我國國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展對我國股票市場的影響更為直接，股市是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，股市和一國經(jīng)濟直接掛鉤。
（二）政府政策以及貨幣政策的干預
雖然我國證券投資市場發(fā)展日益完善，但是我國一向有“政策市、消息市”之稱，政府的政策消息對于股市有很大的影響，投資者會根據(jù)政府的利好消息進行投資，比如政府下調(diào)印花稅的利好消息，就會讓更多投資者將錢投入股票市場，當然這種根據(jù)消息進行短期投機獲取收益的行為在很大程度上造成了投資風險。貨幣政策也是如此，如果央行頒布降息加息的政策，也會導致資金流入或者流出股票市場。
（三）機構投資者的資金博弈行為
機構投資者作為專業(yè)的投資機構，有專業(yè)的投資團隊，對于消息的獲取也非常敏感，所以機構投資者往往先于個人投資者進行投資操作，大部分個人投資者為了追隨機構的步伐從而獲取收益，但是往往在高位買入，成了主力的接盤手，主力在個人投資者接盤以后往往已經(jīng)獲利走人，機構投資者的這種Y金博弈行為在一定程度上給個人投資者帶來了風險。
（四）投資者個人對于股票市場了解的欠缺
外界的系統(tǒng)性風險是個人投資者無法控制的，但是在股票市場中做出投資行為的是投資者自己，所以最大的風險來自于個人投資者本身。投資者可以通過對市場和上市公司的了解決定買入一只價值被低估的成長股，也可以打聽小道消息，人云亦云，買入一只垃圾股。所以最終的主動權在投資者自己的手上。
二、個人股票投資的風險管理對策
在中國股票市場上似乎很難做到價值投資，但是縱觀那些通過短期投機行為獲利的投資者，真正做到賺錢的又有幾人？大多進行短線投機的投資者哪個不是今天獲利以后明天又被市場連本帶利的要回去。巴菲特曾說，持有股票的風險和股票持有的風險是呈負相關的。股票持有時間越長投資者面臨的風險就越小。所以價值投資才是取勝的關鍵。那么具體有哪些規(guī)避風險的對策呢？
（一）豐富自身知識儲備，提升投資素養(yǎng)
大多數(shù)個人投資者在股票市場的失敗都是由于對股票市場的無知導致的。那些在股市上賺到錢的人都是把投資股票當做生意來做，他們不斷學習，充實自己的知識庫。所以通過學習我們可以對一個領域有更深入的了解，可以有自己的判斷能力，而不是聽專家的推薦和所謂的內(nèi)部消息，惶惶不可終日，最終血本無歸。
（二）價值投資，選股是金
選對股票是在股票市場取勝的關鍵。選到一只價值被低估的優(yōu)秀的成長股等于已經(jīng)成功了百分之五十，至于如何選擇好的有潛力的股票就需要在買入之前大量查詢上市公司的信息，證券公司的研報和公告等，同時閱讀上市公司至少五到十年的財務報表，看公司的盈利能力和成長能力是否值得投資。
（三）養(yǎng)成獨立思考的習慣
不光是在股票投資市場，獨立思考的能力在任何時候都是非常重要的。巴菲特就是這樣一個人，他從來不會被外界散布的消息所影響，始終保持自己獨立思考，因此取得了不菲的收益。巴菲特說：“別人貪婪時我們恐懼，別人恐懼時我們貪婪?！痹绞窃诖蠹乙粨矶系臅r候越要保持獨立思考，畢竟自己的錢都是實實在在的。
（四）設置止損位和止盈位，并且嚴格遵守
在股票市場上，有兩個詞一直揮之不去，即貪婪和恐懼。當投資者獲利的時候總是對所持有股票抱有更高的期待，覺得還能漲，所以是貪婪導致了最終的失敗，取而代之的是股價的不斷下跌。還有些投資者不設置止損位，在股票下跌時抱有僥幸心理，以為物極必反，總有一天股價會反彈，最后股價卻一瀉千里，導致了巨額的虧損。
三、政策建議
我國證券投資市場發(fā)展起步較晚，所以有些市場制度還不夠規(guī)范，證券市場的發(fā)展不完全也使投資者面臨很大的風險。因此國家要規(guī)范證券市場的法律法規(guī)建設，加強政府監(jiān)管，避免嚴重的股市投機行為導致的市場泡沫。盡量讓市場這只無形的手去調(diào)控供給和需求，減少政府的干預。
四、結束語
具有股票投資的想法是進入投資市場的好開端。但是作為個人投資者，千萬不要做思想的巨人，行動的矮子，股票投資也是需要學習的，甚至要比其他領域投入更多的時間和資本，如果真的對股票投資感興趣，一定要學好股票投資的知識，盡量做到心中有數(shù)，做到能對自己的錢負責，而不是聽推薦和消息。還要做到持股有耐心。只有做到這些，才能保證個人投資者至少不會在股票市場吃大虧。
1 引言
許多股民都得到過這樣的建議：及時設立止損位與止盈位。運用這種方法是否會得到令人滿意的投資回報率呢？縱觀多年來的投資理論研究，人們對于設立止損位的認識也只是停留在一種經(jīng)驗事實的基礎上，很少有量化研究。本文采用計算機模擬，通過將現(xiàn)實股票市場簡化，從理論研究的維度提出一個可以近似模擬現(xiàn)實股票市場的模型，并編程模擬，以期探究損率、止盈率與投資者投資回報率的關系，進而給出投資者一定的投資建議。
2 假設與建模
上周二，歐洲股市全線下跌，拋售程度比周一加重。富通集團跌4.3%、Aegon跌12%、英國的Aviva跌6.6%，而安盛（AXAS.A.，AXA）跌7.5%.
由于保險公司將客戶的保費進行投資，試圖賺取高于保單償付成本的資金，所以，嚴重的市場投資損失可能會迫使保險商增加準備金，因而削減保險商的利潤，甚至導致更糟糕的情形。許多投資者擔心，股市暴跌會危及保險商的償債比率，意味著它們的長期負債也許會高于其資產(chǎn)，于是可能迫使這些保險商賤價出售其持股，以便套取現(xiàn)金用于提高準備金。
但是，迄今為止尚無哪家大保險商承認有這種問題，且一些分析師表示，這種擔心過甚了。高盛集團（GoldmanSachs）的歐洲保險業(yè)分析師斯蒂芬。迪亞思（StephenDias）表示，投資者對保險業(yè)過于擔心了。他說：“我們給投資者的建議是，就目前的股價水平來看，許多歐洲保險公司的股票都被高價賣了?！钡蟻喫疾辉妇唧w指出是哪些股票。但上周二，另一位歐洲保險業(yè)分析師-摩根士丹利（MorganStanley）的羅伯。普勞克特（RobProcter）說，他對Aegon和富通集團的“增持”評級保持不變。同時，他還把對荷蘭國際集團（INGGroepN.V.，ING）的評級上調(diào)至“強烈建議買進”，這也是一家荷蘭保險業(yè)集團。
但是，穆迪投資服務公司（Moody‘sInvestorsService）上周二表示，它正在審核德國再保險業(yè)巨頭慕尼黑再保險的“AAA”信用評級。再保險商是其他保險商的最終保險公司。此前，標準普爾公司（Standard＆Poor’s）于上周作出一個類似決定，因慕尼黑再保險宣布必須對其美國子公司美國再保險進行資產(chǎn)重組，以便將其“9.11”索賠準備金提高5億歐元。
美國保險商所受沖擊沒有歐洲保險商那么大，因為在前者的自有投資資產(chǎn)中股票所占比例較小，而且前者較多地把收取的保費投入保單持有者擁有的基金中。共同基金公司T.RowePriceGroup的投資分析師杰夫。阿瑞卡勒（JeffArricale）說：“歐洲保險商的股票投資比例為20%至30%，而且其中許多是美國股票?！毕喾矗诿绹ｋU商的投資組合中，往往只有2%為股票。
盡管方式不同，股市暴跌也在損害美國保險公司，在美國壽險行業(yè)的3.2萬億美元資產(chǎn)中，浮動年金賬戶資產(chǎn)占大約1／3.股價的下滑可能使今后與股市相關保險產(chǎn)品的銷售額以及保險公司從浮動年金賬戶資產(chǎn)中獲取的收費減少。
這些問題已經(jīng)削弱了投資者對美國保險公司未來前景的信心。CenturySharesTrust共同基金的經(jīng)理蘭尼。桑代克（LannyThorndike）說：“眼下沒有多少值得看好的保險公司。我們已經(jīng)拋掉了許多保險公司的股票。”在過去的一個月里，壽險公司的股價平均下跌了13%，而標準普爾500種股票指數(shù)下跌了14.6%.
2007年11月，搜狐財經(jīng)與數(shù)字100市場咨詢有限公司攜手，進行一項“金融理財網(wǎng)絡調(diào)查”,旨在客觀反映投資者理財現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢，為金融業(yè)界的改革帶來更多的思路。
此次調(diào)查的對象為國內(nèi)大眾理財人群，主要方式為在線調(diào)查，共收回有效樣本671份。由于是在專業(yè)理財網(wǎng)站上進行的調(diào)查的，因此，調(diào)查覆蓋了全國大部分地區(qū)的理財人群，具有很高的可信性。
國內(nèi)理財市場走向成熟
理財市場發(fā)展：大量投資者于2007年進入基金與股票市場，其他理財方式均有增加，理財方式日趨多樣化。
大眾現(xiàn)階段理財方式
從上表可以看出，近70%的被訪者是今年才開始是投資基金的。理財市場現(xiàn)狀：基金理財已成為與儲蓄平行的大眾理財方式，投資者資金主要集中在房產(chǎn)、基金、儲蓄、股票四個市場。
（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定期存款，不包括用作短期消費準備的銀行活期存款。）理財市場趨勢：未來儲蓄將大幅縮水，基金、股票投資增速將減緩，黃金和人民幣理財產(chǎn)品將成為市場新寵。
未來可能增加或減少的投資
此次調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，不一樣的區(qū)域理財觀念差異顯著：
東北――不動產(chǎn)投資信心十足
有8.8%的投資者會繼續(xù)投資不動產(chǎn)（相比總體5%）此外人民幣理財產(chǎn)品市場空間巨大（25.7%與總體14.8%）
華北――基金浪潮中的第一方熱土繼續(xù)保持基金投資，此外增加股票投資
西北――風投沖鋒，保險隨后彩票、股票和商業(yè)保險的投資比例領先全國
華中――緊抓人民幣，在保守中進取
華中地區(qū)人民幣儲蓄占絕對主導，預期降幅小于全國，黃金投資看好
華東――平穩(wěn)避險唱主旋律
有11%的投資者表示要減少股票投資（對比總體7.7%），增加基金投資和商業(yè)保險。
西南――多樣的投資，善變的策略
減少股票、彩票投資，轉(zhuǎn)向新的投資領域：黃金、期貨、不動產(chǎn)、商業(yè)保險
華南――抗風險能力強
有14.6%的投資者繼續(xù)保持著股票投資熱情（對比總體7.7%），此外會增加基金投資，儲蓄較少。
基金、股票、房地產(chǎn)將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，儲蓄面臨縮水，能起到分散風險作用的新理財方式即將興起，中國理財市場將漸漸成熟。
銀行理財即將嬗變
銀行人民幣儲蓄面臨縮水，人民幣理財業(yè)務、基金業(yè)務前景看好，銀行業(yè)務重心需要有所側(cè)重。
（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定期存款，不包括用作短期消費準備的銀行活期存款。）
便捷仍是是當前大眾選擇銀行首要考慮，但理財業(yè)務的發(fā)展將使產(chǎn)品、服務、專業(yè)性等“軟件”成為重要的決定因素
總結
未來銀行業(yè)務將由普通儲蓄向理財產(chǎn)品過渡，專業(yè)的重要性隨之提升；國人理財方式的變革將導致銀行競爭焦點的變革，未來銀行的競爭由傳統(tǒng)渠道的競爭轉(zhuǎn)向服務與專業(yè)性的競爭。
基金呼喚投資者教育
在牛市的大環(huán)境下，多數(shù)基金投資者選擇股票型與混合型基金。
背景數(shù)據(jù)：在所有具備2006年全年投資記錄的229只基金，股票型基金的平均年回報是110.36%，債券基金的平均年回報是14.29%，貨幣基金平均不足2%。
基金專家建議投資者按“選公司－選產(chǎn)品－看業(yè)績”的順序選擇基金產(chǎn)品；然而在現(xiàn)實中，投資者的決策過程往往是反的，更多的把基金當成獲利工具而非理財工具。
從上表能看出，基金投資者還是過于看重收益，依然不夠成熟。
工資與活期存款是基金投資資金的主要來源，基金公司的資金來源并不穩(wěn)定。
年齡與風險承受成反比？！
此次調(diào)查發(fā)現(xiàn)：在較大年齡的投資者中風險較高的股票型仍有較大投資比例，對于收益的樂觀預期使大部分投資者忽略了風險這一因素。
一旦市場出現(xiàn)大的波動，這些人是否還會留在基金市場？
大環(huán)境：股票型與混合型基金當?shù)?，投資者對未來市場看好。
存在問題：
1）暴富心理依然存在
金牛座：非常適合做股票投資，格雷厄姆便是這個星座的。土象的你沉穩(wěn)有耐性，代表財富的守護星金星也會給你帶來好運，長短線都適宜。你是惟一幾個不會因為股市的上下起伏而影響自己的星座之一。
雙子座：你是非常聰明的風象星座，但不適合做股票。短期高科技類的股票興許可以為你帶來一絲幸運，但你天生搖擺不定的個性，是投資股票的大忌。
巨蟹座：你有土象星座沒有的敏感，但是缺乏安全感的你往往寧愿把錢存銀行或者買基金，而不愿意嘗試風險。所以，股票投資僅占巨蟹理財?shù)暮苄∫徊糠帧?/p>
獅子座：你的性子很急，與白羊相當。悶頭安安靜靜研究股票，不是獅子座的你能夠適應的。財在你的眼里遠沒有名來的重要，你更喜歡做政客，而不是投資客。
處女座：很適合做股票投資的一個星座，巴菲特就是這個星座的。有代表智能的水星守護加上精算師一般的頭腦，耐性又極佳，頭腦靈活、情緒穩(wěn)定，巴菲特提出的“長線持有”，相信將來會在你身上得到印證。
天秤座：慵懶優(yōu)雅的天秤座，更喜歡想象，而不是埋頭與各種數(shù)據(jù)圖表打交道。愛打聽各種消息、耳根子軟是你的弱點，客易造成投資失誤。
天蝎座：代表重生的星座，即使失敗，也可以重新站起來。你的感覺敏銳，但與金牛、處女等土象星座相比有時稍顯性急。只要培養(yǎng)耐性，你也是很適合做股票的。
射手座：你最好不要碰股票這類風險投資。粗心大意的射手座，耐心不佳外加容易沖動，還是安心做些別的事情好了。
如果你是年輕人，60%建議投在股票上。
在中國，股票是確定性可以進行長期配置的資產(chǎn)。若投資股票沒賺到錢，反思一下是否方式得當？從1991年中國有股票市場以來，如果你只是在年末最后一個交易日購買上證綜指的指數(shù)，十年后的最后一個交易日賣出，從來就沒有出現(xiàn)過賠本。最少的收益是從2001年到2011年，十年的指數(shù)收益是34%，年均復合收益率2.87%。
在投資方式上，可以嘗試直接買賣股票，如果你有興趣去弄清楚一家公司是怎么經(jīng)營的，越容易弄清楚越好！我曾經(jīng)在8年前讓5歲的小兒選支股票，他的選股原則：有我認識的嗎？當時向他鄭重介紹了云南白藥，因為家里買了這牌子的牙膏，他知道這牙膏最貴但可以治媽媽的牙齦出血。
介紹了茅臺股份，因為爺爺、姥爺都是酒仙，這個牌子最貴，平常舍不得喝，要到過年的時候才會喝。還介紹了山東黃金，他當時不知從哪里聽了句：是金子總會發(fā)光的，還知道女士們喜歡帶金項鏈。其他類型的股票很難向孩子解釋清楚了。這個小家伙選了云南白藥，因為覺得它最有用。8年過去了，云南白藥價格上漲超過了6倍，期間還度過了中國股票市場平均下跌60%的2007年。直到現(xiàn)在都痛恨為什么規(guī)定不讓小朋友開立股票賬戶呢？
有了知識還要有膽略，有識且有膽才可能在股票投資上賺大錢。在股票指數(shù)6000點進場是莽撞，但在指數(shù)2000點的時候不敢買股票，就是怯懦。自1993年以來，我國的A股市場7年一個周期，目前正處于一個新周期底部的第5年。
如果股票漲點你就心慌得拿不住，或者一出現(xiàn)下跌你就嚇得趕緊賣出，從性格上來講不適合進行股票投資。如果胡亂的挑選股票，或者很容易受他人或消息影響，還不如把錢放存錢罐里安全。這時最明智的選擇就是買股票型基金，選擇原則也很簡單，挑選在5年以上投資業(yè)績始終能夠保持在前25%的長跑基金。一些在未來10年預期會保持發(fā)展的行業(yè)基金也是不錯的選擇，如醫(yī)藥行業(yè)基金、消費行業(yè)基金等等。
每月拿出一點錢來進行基金定期投資也是不錯的方式。只要在市場極為狂熱的時候停止買入，并贖回以往的投資?？駸岬臉酥臼遣徽撃阗I菜、坐公交、上公廁——都能聽到有人在談論股票，并說很賺錢，那已經(jīng)是6年前的事了。
狂熱也可以通過一個指標來體現(xiàn)，上證綜指的市盈率達到40以上時。自1991年有股票市場以來，共出現(xiàn)過三次，分別是1993年、2000年和2007年。這時就考慮逐步賣出吧，之后耐心等候一次大幅下跌后再進場。
其余資金的10%投資于股權，這個需要資金實力，如果達不到購買起點的話，就把這部分配置放到股票型產(chǎn)品上去。
10%可以考慮參與杠桿交易，進行期貨交易或購買杠桿基金。
20%進行現(xiàn)金類金融產(chǎn)品投資，如買貨幣基金，或銀行短期理財產(chǎn)品。
如果你是中年人，有了家庭，需要贍養(yǎng)孩子和老人，但事業(yè)也進入了輝煌期，時間成了最寶貴的因素。在投資方面一是需要降低波動性，讓投資收益更穩(wěn)妥一些；二是需要便捷，為你節(jié)省更多的時間和精力。
參考的配置建議：不超過50%的股票或股票型基金，對多數(shù)人基金更適合一些，因為它更省心。有資金實力的，可以考慮將其中的20%-30%投資于股權基金。其余的40%投資于有固定回報的金融產(chǎn)品，如債券或債券型基金，如果可投資資產(chǎn)在100萬以上，年投資回報在8-15%的信托和一些實質(zhì)為債權性質(zhì)的合伙基金是更佳的選擇；10%配置于現(xiàn)金類金融產(chǎn)品。
