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時(shí)間：2023-05-21 08:16:02
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（一）非財(cái)務(wù)指標(biāo)較少。
有些財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司仍然對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)不重視，認(rèn)為只需財(cái)務(wù)指標(biāo)就可以得出經(jīng)營(yíng)績(jī)效，這一理解是片面的。經(jīng)營(yíng)績(jī)效是一個(gè)公司的整體能力體現(xiàn)。它既需要財(cái)務(wù)方面的能力體現(xiàn)，也需要非財(cái)務(wù)方面的反映。非財(cái)務(wù)方面可以用非財(cái)務(wù)指標(biāo)說明。非財(cái)務(wù)指標(biāo)包含很多方面，本文關(guān)注的是產(chǎn)品開發(fā)與組織管理能力和市場(chǎng)能力的指標(biāo)。產(chǎn)品開發(fā)和組織管理都需要人才，人才是公司發(fā)展的動(dòng)力和推手，人才的儲(chǔ)備和培養(yǎng)對(duì)于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司來說是至關(guān)重要的。這關(guān)系到公司未來的發(fā)展和命運(yùn)。同時(shí)，人才也是公司產(chǎn)品開發(fā)與組織管理的中堅(jiān)力量，所以公司人才儲(chǔ)備方面的指標(biāo)應(yīng)受到重視。另一方面，市場(chǎng)能力是經(jīng)營(yíng)能力的核心，它很大程度上說明著公司目前的實(shí)力和影響著公司未來的發(fā)展。市場(chǎng)能力包含有市場(chǎng)開拓與市場(chǎng)保持及產(chǎn)品線長(zhǎng)度等方面能力，它們應(yīng)得到關(guān)注。
（二）反映業(yè)務(wù)質(zhì)量指標(biāo)較少。
隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，各個(gè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司都急切地想擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，贏得更多保費(fèi)，使得市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。有的保險(xiǎn)公司將財(cái)務(wù)資源與保費(fèi)規(guī)模相掛鉤，導(dǎo)致小機(jī)構(gòu)為了獲取更多的費(fèi)用資源，不斷盲目地?cái)U(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，而忽視業(yè)務(wù)質(zhì)量，致使賠付成本逐步攀升，公司盈利逐漸減少。如果長(zhǎng)期下去，看似公司保費(fèi)節(jié)節(jié)攀升，但忽略了賠付成本，實(shí)則是處于下降的。所以，應(yīng)該重視反映業(yè)務(wù)質(zhì)量的指標(biāo)。
（三）與費(fèi)用相聯(lián)系的指標(biāo)較少。
目前，各財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司普遍存在的一個(gè)問題是費(fèi)用高?？v觀這些費(fèi)用，有的費(fèi)用是用在了業(yè)務(wù)發(fā)展上，例如日常展業(yè)費(fèi)等。而有的費(fèi)用卻和業(yè)務(wù)的開展不相關(guān)，例如大量的激勵(lì)費(fèi)、耗材費(fèi)等。這些費(fèi)用沒有直接用到創(chuàng)造價(jià)值的業(yè)務(wù)上，沒有對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升做貢獻(xiàn)，不利于公司的經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期的發(fā)展?？刂瀑M(fèi)用是目前財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司都急需解決的事，因此與費(fèi)用相聯(lián)系的指標(biāo)應(yīng)受到重視。
二、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)原則
構(gòu)建財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系時(shí)，必須遵循一定的原則。它既是標(biāo)桿，也是目標(biāo)。本文在構(gòu)建財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系時(shí)，指標(biāo)較多。所以這些指標(biāo)必須遵循一定的設(shè)計(jì)原則。這些原則能更好地促進(jìn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)。主要包含以下五項(xiàng)原則：
（一）科學(xué)性原則。
科學(xué)性原則是指在構(gòu)建評(píng)價(jià)體系時(shí)，應(yīng)該保證指標(biāo)的選取過程是具有科學(xué)性的，是符合經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)理論的。首先，要大量閱讀文獻(xiàn)。需參考相關(guān)文獻(xiàn)，以文獻(xiàn)為基礎(chǔ)；其次，要結(jié)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的實(shí)際情況，考慮到財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的發(fā)展，做到有的放矢；最后，體系中所選取的指標(biāo)，必須要既能很好地反映經(jīng)營(yíng)績(jī)效，又符合科學(xué)性原則，而不能與經(jīng)營(yíng)績(jī)效脫離了關(guān)系。
（二）關(guān)鍵性原則。
關(guān)鍵性原則要求選取的指標(biāo)應(yīng)該是評(píng)價(jià)體系中的關(guān)鍵性指標(biāo)。即最能準(zhǔn)確客觀地體現(xiàn)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。指標(biāo)有很多，沒有辦法做到面面俱到，不能把每一個(gè)指標(biāo)都選取，只能選擇最能夠代表財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)。必須要在工作量和選取的指標(biāo)具有代表性、客觀性方面仔細(xì)權(quán)衡，使得選取的指標(biāo)既能客觀反映公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，又具有可操作性。
（三）兼顧財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)原則。
以前，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)績(jī)效時(shí)，都只注重財(cái)務(wù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)指標(biāo)可以反映出公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況，但卻不能體現(xiàn)公司其他方面的情況。這樣經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)就不客觀。所以，需要增加非財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映經(jīng)營(yíng)績(jī)效。非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)也涉及到公司很多方面要素。它一般體現(xiàn)的是公司的儲(chǔ)備力量及長(zhǎng)期能力，所以也應(yīng)在財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)中起著舉足輕重的作用。只有把財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，才能更加全面、客觀反映公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為各方信息需求者提供準(zhǔn)確的決策依據(jù)。
（四）層次性原則。
一個(gè)完整的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系含有多個(gè)指標(biāo)。這些指標(biāo)不是平行的，它們歸屬于不同的層次。同時(shí)，它們對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響程度也有差異。所以，我們需要選擇合適的方法進(jìn)行權(quán)重分配，確定好權(quán)重后，可以先進(jìn)行每一層次的評(píng)價(jià)，然后做出總評(píng)價(jià)。這樣，結(jié)合各個(gè)方面對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響程度，使得評(píng)價(jià)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效更貼近公司實(shí)際情況，更加真實(shí)。
（五）可操作性原則。
設(shè)計(jì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系時(shí)，可能會(huì)有較多指標(biāo)。這些指標(biāo)有的可以通過計(jì)算來衡量，有的指標(biāo)則不能進(jìn)行衡量和相互比較。所以，應(yīng)該選擇有準(zhǔn)確數(shù)據(jù)來源、可以通過計(jì)算進(jìn)行評(píng)價(jià)、并且評(píng)價(jià)結(jié)果能夠分析比較的指標(biāo)。同時(shí)應(yīng)使得各指標(biāo)的計(jì)分方法和度量標(biāo)準(zhǔn)保持一致，可以進(jìn)行對(duì)比，增加評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的可操作性。評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建最后要求用體系評(píng)價(jià)出結(jié)果，并且可以對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析對(duì)比。所以，可操作性的指標(biāo)才可能被納入經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系中。
三、構(gòu)建財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的標(biāo)準(zhǔn)
本文在構(gòu)建財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系時(shí)，選取指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)主要有以下三個(gè)方面：
（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)。
財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)依然是經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的重點(diǎn)，應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)財(cái)務(wù)方面的評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)相對(duì)來說已非常成熟。本文選取了盈利能力、償付能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力四個(gè)財(cái)務(wù)方面的指標(biāo)評(píng)價(jià)，力求通過以上四方面財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，更客觀地反映出財(cái)險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)能力。
（二）非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)。
在對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的同時(shí)，不能忽略對(duì)其非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)。只有把兩者結(jié)合起來，經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系才是完整的、全面的。非財(cái)務(wù)指標(biāo)一般反映的是公司的長(zhǎng)期能力以及潛在能力。它是說明公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。本文構(gòu)建的非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)主要是兩方面：人才方面和市場(chǎng)方面。人才在公司間的競(jìng)爭(zhēng)中起的作用越來越重要，人才是公司不斷前進(jìn)的重要推動(dòng)力量。市場(chǎng)方面指標(biāo)評(píng)價(jià)可說明財(cái)險(xiǎn)公司所占的市場(chǎng)份額和所處的市場(chǎng)地位等。在評(píng)價(jià)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效時(shí)，不能只關(guān)注現(xiàn)階段的指標(biāo)評(píng)價(jià)，也應(yīng)重視公司未來發(fā)展能力的指標(biāo)評(píng)價(jià)。經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)反映的應(yīng)是公司綜合能力。所以，兼顧財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)，既可以體現(xiàn)出財(cái)險(xiǎn)公司目前的能力，又可以反映公司未來發(fā)展能力。這樣，經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)結(jié)果才會(huì)是更加真實(shí)、客觀、全面的。
（三）財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的可操作性。
一般而言，財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)都是可量化的，計(jì)算出來的結(jié)果是可以進(jìn)行比較的。但是，有的非財(cái)務(wù)指標(biāo)則不能量化。它更多受到主觀因素的影響，這樣得出的結(jié)果可能準(zhǔn)確性較差，而且也不方便于對(duì)比。所以，應(yīng)選擇具有可靠數(shù)據(jù)來源、能通過計(jì)算得到量化的結(jié)果、結(jié)果可比較的指標(biāo)。
四、構(gòu)建財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系
保險(xiǎn)業(yè)是一種特殊行業(yè)，它通過同時(shí)增加保費(fèi)收入和控制賠付的風(fēng)險(xiǎn)來獲得利潤(rùn)。另外，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系目前存在非財(cái)務(wù)指標(biāo)較少、反映業(yè)務(wù)質(zhì)量指標(biāo)較少、與費(fèi)用相聯(lián)系的指標(biāo)較少等問題。同時(shí)，構(gòu)建經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系時(shí)，必須遵循上文分析的五項(xiàng)設(shè)計(jì)原則和三項(xiàng)構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)。本文在閱讀并參考了相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，基于現(xiàn)狀、設(shè)計(jì)原則、構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)的分析，構(gòu)建了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系。該體系共有三級(jí)指標(biāo)。首先，一級(jí)指標(biāo)是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)；其次，有九個(gè)二級(jí)指標(biāo)：盈利能力、償付能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、產(chǎn)品開發(fā)能力、組織管理能力、市場(chǎng)保持能力、市場(chǎng)開拓能力、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)種類健全程度；最后，有十六個(gè)可以量化、比較、分析的三級(jí)指標(biāo)。
自從1987年我國第一家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司――東風(fēng)汽車工業(yè)財(cái)務(wù)有限公司經(jīng)中央銀行批準(zhǔn)成立以來，財(cái)務(wù)公司在我國有了很大的發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著越來越重要的作用。
一、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的獨(dú)特性
我國的財(cái)務(wù)公司大都是依托大型企業(yè)集團(tuán)成立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，它既不同于普通企業(yè)又不同于普通金融機(jī)構(gòu)，有著自己獨(dú)具特色的一面。
1.產(chǎn)業(yè)性與金融性同存
一方面，財(cái)務(wù)公司是依托集團(tuán)公司而發(fā)展的，故其經(jīng)營(yíng)不可避免的受到該集團(tuán)公司興衰的影響，由被調(diào)查的財(cái)務(wù)公司的贏利指標(biāo)與其所對(duì)應(yīng)的企業(yè)集團(tuán)的興旺與否可看出：企業(yè)集團(tuán)所在產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)好，發(fā)展快，經(jīng)營(yíng)效益好，則財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)效益普遍比較好，反之，如果企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展缺乏后勁，則其財(cái)務(wù)公司也往往表現(xiàn)出血?dú)獠蛔?。另一方面，?cái)務(wù)公司是為集團(tuán)公司各成員企業(yè)提供金融服務(wù)的，因此，必須按照國家法律和金融體系的運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行金融活動(dòng)，利用各種金融工具為企業(yè)籌集資金，進(jìn)行資金集中管理，具有金融性。
2.企業(yè)性和服務(wù)性共在
財(cái)務(wù)公司的企業(yè)性主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)公司具有獨(dú)立的法人資格，是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)核算的企業(yè)法人，具有企業(yè)的一切權(quán)力，能夠自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧、自我約束。財(cái)務(wù)公司的服務(wù)性表現(xiàn)在財(cái)務(wù)公司提供的金融服務(wù)是針對(duì)企業(yè)集團(tuán)各子公司進(jìn)行的，要體現(xiàn)這種專業(yè)優(yōu)勢(shì)，必須運(yùn)用服務(wù)業(yè)的思想理念，參考服務(wù)業(yè)的運(yùn)作方式和營(yíng)銷方式。
二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)體系
正是由于財(cái)務(wù)公司具有以上既不同于普通子公司又不同于普通金融企業(yè)的特征，我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)建立起財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)體系的概念。由于企業(yè)集團(tuán)與財(cái)務(wù)公司是母子關(guān)系，因此財(cái)務(wù)公司有著被動(dòng)目標(biāo)；同時(shí)，財(cái)務(wù)公司作為一個(gè)獨(dú)立主體，有自己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，即主動(dòng)目標(biāo)。
1.被動(dòng)目標(biāo)。即企業(yè)集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司的期望，也可以說是企業(yè)集團(tuán)賦予財(cái)務(wù)公司的目標(biāo)，即最大最好的為企業(yè)集團(tuán)提供金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)價(jià)值最大化。被動(dòng)目標(biāo)是財(cái)務(wù)公司生存的初衷。
2.主動(dòng)目標(biāo)。即經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，分為總體目標(biāo)和分步目標(biāo)。
(1)總體目標(biāo)。即財(cái)務(wù)公司發(fā)展的最終目的。本文擬從理論和實(shí)務(wù)兩個(gè)方面分別說明。
①從理論上看。財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)業(yè)性和企業(yè)性決定了財(cái)務(wù)公司要以利潤(rùn)最大化作為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，如果不以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，則財(cái)務(wù)公司就失去了發(fā)展的可能。財(cái)務(wù)公司即要以為企業(yè)提供金融服務(wù)為目標(biāo)，又要以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司自身的利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，二者缺一不可，相輔相成，要實(shí)現(xiàn)二者之間的權(quán)衡。
②從實(shí)務(wù)中看。在李秉成博士于2006年9月份開展的全國范圍內(nèi)財(cái)務(wù)公司發(fā)展問卷調(diào)查中，認(rèn)為目標(biāo)是“為集團(tuán)公司提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)”的占10.42%，認(rèn)為是“在為集團(tuán)公司提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的基礎(chǔ)上，追求財(cái)務(wù)公司本身的發(fā)展和利潤(rùn)最大化”的占83.33%，認(rèn)為是“既要追求財(cái)務(wù)公司本身的發(fā)展和利潤(rùn)最大化，又要為集團(tuán)公司提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)”的占6.25%。這些都說明“在為集團(tuán)公司提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的基礎(chǔ)上，追求財(cái)務(wù)公司本身的發(fā)展和利潤(rùn)最大化”已經(jīng)成為當(dāng)前中國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展不可否認(rèn)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
不論是為企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)，還是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司自身的利益最大化，都是為了財(cái)務(wù)公司自身的長(zhǎng)久發(fā)展，都是為了自己。
可以說，總體目標(biāo)是財(cái)務(wù)公司生存的總目的。
(2)分步目標(biāo)
在確立總體目標(biāo)的前提下，財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)具體的方向分為三個(gè)方面：結(jié)算中心、投資融資中心和信息服務(wù)中心。
①財(cái)務(wù)公司要努力成為集團(tuán)公司的結(jié)算中心。財(cái)務(wù)公司通過成立專門機(jī)構(gòu)開展內(nèi)部結(jié)算和存貸業(yè)務(wù)，使資金的結(jié)算通道方便、快捷，降低財(cái)務(wù)管理成本。同時(shí)穩(wěn)定集團(tuán)成員單位在財(cái)務(wù)公司的存款，將各成員單位的閑置資金、沉淀資金集中起來，統(tǒng)一調(diào)度。
②財(cái)務(wù)公司應(yīng)成為企業(yè)集團(tuán)的籌資投資管理中心。企業(yè)的暫時(shí)閑置資金，歸集后可以以財(cái)務(wù)公司貸款形式在內(nèi)部實(shí)現(xiàn)余缺調(diào)劑，還可由財(cái)務(wù)公司發(fā)揮其投資功能進(jìn)行資源配置，投資于各種金融品種或股權(quán)，取得更多的收益。
③財(cái)務(wù)公司還要成為企業(yè)集團(tuán)的信息服務(wù)中心。財(cái)務(wù)公司要為集團(tuán)提供決策信息，為決策提供專業(yè)咨詢意見；充分考慮客戶的利益，為籌融資的雙方選擇合適、合理的金融品種；進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，采用多種手段對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警、評(píng)估、監(jiān)控和化解等。
可以說，以上分步目標(biāo)是財(cái)務(wù)公司生存的具體方式。
三、結(jié)論
不論是財(cái)務(wù)公司生存的初衷、發(fā)展方向還是具體方式，都是財(cái)務(wù)公司的目標(biāo)，但是隨著社會(huì)的發(fā)展，財(cái)務(wù)公司的壯大，其初衷是基礎(chǔ)，而正確的發(fā)展方向是財(cái)務(wù)公司明智的選擇。
參考文獻(xiàn):
中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2009）01-0231-01
1 財(cái)務(wù)公司發(fā)展制約因素分析
1.1 宏觀因素
（1）國家政策因素。
目前我國財(cái)務(wù)公司制度存在著制度的變動(dòng)、滯后和缺位等問題。
①整體政策多變，市場(chǎng)定位和業(yè)務(wù)范圍不斷在調(diào)整變化。
②當(dāng)前政策滯后
當(dāng)前的很多政策滯后，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足財(cái)務(wù)公司的需求。
（2）金融行業(yè)因素――財(cái)務(wù)公司與商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)
①財(cái)務(wù)公司與商業(yè)銀行不處在一個(gè)同等的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)上。
②財(cái)務(wù)公司不同于商業(yè)銀行，但監(jiān)管部門較多套用對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管模式來監(jiān)管財(cái)務(wù)公司，較少考慮財(cái)務(wù)公司的個(gè)性。
1.2 集團(tuán)公司因素
財(cái)務(wù)公司依托于集團(tuán)，和集團(tuán)發(fā)展息息相關(guān)，集團(tuán)運(yùn)作好，則財(cái)務(wù)公司的作用可以充分發(fā)揮，反之，則受到制約。
（1）集團(tuán)公司規(guī)模。
從財(cái)務(wù)公司的單個(gè)資產(chǎn)規(guī)模來看，排名前五的財(cái)務(wù)公司，其所屬集團(tuán)公司均屬大型國企集團(tuán)，中石油、中電力、中海油、中石化、寶鋼等大型集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)公司發(fā)展規(guī)模始終走在前列。
從財(cái)務(wù)公司整個(gè)行業(yè)來看，財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)與集團(tuán)公司資產(chǎn)規(guī)模具有顯著線性相關(guān)性，其相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.931，由此可知，財(cái)務(wù)公司的規(guī)模受制于集團(tuán)公司規(guī)模。
（2）集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)背景
擁有財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)涉及領(lǐng)域遍及石化、能源、電力、鋼鐵、冶金、航空航天、汽車、機(jī)械、電子、紡織等30多個(gè)行業(yè)和部門，但是財(cái)務(wù)公司中發(fā)展最好的行業(yè)是石油化工行業(yè)和能源電力行業(yè)。其次是軍工行業(yè)和流通貿(mào)易行業(yè)。
究其根源，在很大程度上是由于集團(tuán)公司的行業(yè)規(guī)模的影響。
1.3 財(cái)務(wù)公司內(nèi)部因素
（1）經(jīng)營(yíng)理念因素――創(chuàng)新觀念和能力不足。
由于財(cái)務(wù)公司在中國的行業(yè)年齡還不足20年（從1987年中國第一家財(cái)務(wù)公司成立至今），且是我國一種新型的產(chǎn)融結(jié)合的金融組織形式。因此，其可借鑒的歷史經(jīng)營(yíng)理念不多，我們今天見到的很多政策指導(dǎo)都來源于國外財(cái)務(wù)公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。這些寶貴的經(jīng)驗(yàn)引入國內(nèi)，還需要一定的時(shí)間來內(nèi)化，而目前我們正處于這樣一個(gè)階段，因此，經(jīng)營(yíng)理念的不成熟正是當(dāng)前一段時(shí)間內(nèi)制約財(cái)務(wù)公司發(fā)展的一大因素。
（2）人才因素，管理水平不高
大多數(shù)財(cái)務(wù)公司本身人員少，金融專業(yè)素質(zhì)不齊，公司從業(yè)人員中很大一部分來自企業(yè)，金融方面的人就更少。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
①缺乏專業(yè)人才，人員素質(zhì)參差不齊，制約財(cái)務(wù)公司效益和效率的提高；
②人員結(jié)構(gòu)不合理，致使管理水平不高。
③專業(yè)化團(tuán)隊(duì)建設(shè)、梯次配備有待進(jìn)一步加強(qiáng)。
2 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)體系
2.1 被動(dòng)目標(biāo)
（1）總體目標(biāo)。
總體目標(biāo)也就是財(cái)務(wù)公司發(fā)展的最終目的。這也是當(dāng)今理論界與實(shí)務(wù)界爭(zhēng)議最大的問題之一。在此，本文擬從理論和實(shí)務(wù)兩個(gè)方面分別說明。
①從理論上看
財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)業(yè)性和企業(yè)性決定了財(cái)務(wù)公司要以利潤(rùn)最大化作為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，如果不以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，則財(cái)務(wù)公司就失去了發(fā)展的可能，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，必然就沒有成長(zhǎng)的空間。
財(cái)務(wù)公司的管理性和金融性決定了財(cái)務(wù)公司要以為企業(yè)提供金融服務(wù)，提高企業(yè)集團(tuán)使用效率為目標(biāo)，如果不是這樣，則財(cái)務(wù)公司就失去了生存的根本，失去了存在的意義。
因此，財(cái)務(wù)公司即要以為企業(yè)提供金融服務(wù)為目標(biāo)，又要以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司自身的利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，二者缺一不可，相輔相成，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)二者之間的權(quán)衡。
我們的結(jié)論是，應(yīng)該在為集團(tuán)公司提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的基礎(chǔ)上，追求財(cái)務(wù)公司本身的發(fā)展和利潤(rùn)最大化。
②從實(shí)務(wù)中看
在李秉成博士于2006年9月份開展的全國范圍內(nèi)財(cái)務(wù)公司發(fā)展問卷調(diào)查中，有48家財(cái)務(wù)公司參與了被調(diào)查，其中認(rèn)為目標(biāo)是“為集團(tuán)公司提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)”的占10.42%，認(rèn)為是“在為集團(tuán)公司提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的基礎(chǔ)上，追求財(cái)務(wù)公司本身的發(fā)展和利潤(rùn)最大化”的占83.33%，認(rèn)為目標(biāo)是“既要追求財(cái)務(wù)公司本身的發(fā)展和利潤(rùn)最大化，又要為集團(tuán)公司提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)”的占6.25%。
這些都足以說明“在為集團(tuán)公司提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的基礎(chǔ)上，追求財(cái)務(wù)公司本身的發(fā)展和利潤(rùn)最大化”已經(jīng)成為當(dāng)前中國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展不可否認(rèn)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
不論是為企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)，還是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司自身的利益最大化，都是為了財(cái)務(wù)公司自身的長(zhǎng)久發(fā)展，都是為了自己。
可以說，總體目標(biāo)是財(cái)務(wù)公司生存的總目的。
（2）分步目標(biāo)。
分步目標(biāo)也就是在確立總體目標(biāo)的前提下，財(cái)務(wù)公司應(yīng)該具體努力的小方向。我們認(rèn)為財(cái)務(wù)公司的分步目標(biāo)按其業(yè)務(wù)功能分為以下四個(gè)方面：結(jié)算中心、投資融資中心和信息服務(wù)中心。
①財(cái)務(wù)公司要努力成為集團(tuán)公司的結(jié)算中心
財(cái)務(wù)公司通過成立專門機(jī)構(gòu)開展內(nèi)部結(jié)算和存貸業(yè)務(wù)，使資金的結(jié)算通道方便、快捷，降低財(cái)務(wù)管理成本。同時(shí)穩(wěn)定集團(tuán)成員單位在財(cái)務(wù)公司的存款，將各成員單位的閑置資金、沉淀資金集中起來，統(tǒng)一調(diào)度。
②財(cái)務(wù)公司應(yīng)成為企業(yè)集團(tuán)的籌資投資管理中心
企業(yè)的暫時(shí)閑置資金，歸集后除了以財(cái)務(wù)公司貸款形式在內(nèi)部實(shí)現(xiàn)余缺調(diào)劑外，還需要財(cái)務(wù)公司發(fā)揮其投資功能進(jìn)行資源配置，投資于各種金融品種或股權(quán)，取得更多的收益。如財(cái)務(wù)公司可以利用自身的多種金融手段，對(duì)集團(tuán)暫時(shí)閑置的資金進(jìn)行運(yùn)作，還可以配合集團(tuán)戰(zhàn)略性擴(kuò)張，來收購或持有一些公司的股權(quán)，從而充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司里的財(cái)務(wù)金融專家的核心作用。
籌資和融資，是大企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)公司的普遍性基本金融需求，也是財(cái)務(wù)公司所需的功能之一。財(cái)務(wù)公司應(yīng)利用集團(tuán)內(nèi)部的短期及長(zhǎng)期資金集聚來培育集團(tuán)內(nèi)部的資本市場(chǎng)，利用資金拆借、融資租賃、發(fā)行金融債券等金融手段和金融工具，拓寬集團(tuán)外部的融資渠道，來滿足集團(tuán)多層資金的需求。
二、文獻(xiàn)綜述
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的研究深受當(dāng)時(shí)研究環(huán)境的影響，其中最直接的影響因素為管理理論的發(fā)展和研究側(cè)重點(diǎn)的變化。張蕊（2008）根據(jù)企業(yè)組織形式與評(píng)價(jià)方法的復(fù)雜程度，將業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的發(fā)展劃分為四個(gè)階段：觀察性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)階段、統(tǒng)計(jì)性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)階段、財(cái)務(wù)性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)階段和戰(zhàn)略性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)階段。隨著我國資本市場(chǎng)的逐步完善，有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的研究，尤其是對(duì)上市公司的研究成為了學(xué)界的一個(gè)熱點(diǎn)。
確定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)的首要工作。任云海（2005）認(rèn)為建立指標(biāo)體系的理論基礎(chǔ)主要有：委托理論、利益相關(guān)者理論、核心能力理論、行為科學(xué)理論、系統(tǒng)管理理論和戰(zhàn)略管理理論等。美國思騰思特管理顧問公司創(chuàng)設(shè)了EVA這一財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，該指標(biāo)是對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的補(bǔ)充，從理論上給出了更準(zhǔn)確反映企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的一種測(cè)度方法。進(jìn)一步地，MVA指標(biāo)是在完善的資本市場(chǎng)制度下發(fā)展起來的，從金融市場(chǎng)的角度表述了上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其優(yōu)勢(shì)在于可以同時(shí)反映上市公司的風(fēng)險(xiǎn)。薛云帆等（2006）通過研究指標(biāo)體系與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)程度，得出以“經(jīng)濟(jì)收益”和“會(huì)計(jì)收益”為基礎(chǔ)的指標(biāo)體系可以較好地評(píng)價(jià)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的結(jié)論。馬巾英和宋宏福（2008）對(duì)傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行完善和拓展，形成了充分體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略管理要求、核心競(jìng)爭(zhēng)力和知識(shí)與智力資本作用的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)結(jié)合的動(dòng)態(tài)實(shí)施業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型的設(shè)計(jì)與指標(biāo)選擇有關(guān)，評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型和多少直接決定著評(píng)價(jià)模型的復(fù)雜程度。早期的評(píng)價(jià)方法通過考察單一財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值的大小來評(píng)判業(yè)績(jī)優(yōu)劣，而廣泛采用的評(píng)價(jià)模型則借助“加權(quán)”的方法得到相對(duì)綜合的業(yè)績(jī)得分。杜邦公司提出的“杜邦分析法”以資產(chǎn)收益率為起點(diǎn)，將該指標(biāo)分解為幾個(gè)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，在評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的同時(shí)得到有關(guān)業(yè)績(jī)改善的途徑（袁雁鳴，2006）?？ㄆ仗m設(shè)計(jì)的平衡計(jì)分卡（BSC）模型，將企業(yè)的遠(yuǎn)景、使命和發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)聯(lián)系起來，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略與業(yè)績(jī)的有機(jī)結(jié)合。該體系被廣泛地應(yīng)用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的構(gòu)建：李雯清（2009）提出將EVA與BSC相結(jié)合的研究思路；周琳（2011）對(duì)BSC稍作調(diào)整，增加對(duì)綠色產(chǎn)品效益的衡量指標(biāo)，認(rèn)為該評(píng)價(jià)體系能夠與循環(huán)經(jīng)濟(jì)下的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相匹配；劉利群（2011）對(duì)體系維度和指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整后，設(shè)計(jì)了低碳經(jīng)濟(jì)背景下的BSC評(píng)價(jià)體系。
從體系研究的發(fā)展來看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的選取已經(jīng)進(jìn)入了財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的時(shí)代，但是考慮到學(xué)術(shù)研究條件的限制和資料的可獲取性，在實(shí)證研究中往往只選用了財(cái)務(wù)指標(biāo)。根據(jù)Jean-Francos Henri的調(diào)查結(jié)果顯示，大部分被調(diào)查企業(yè)采用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，并且評(píng)價(jià)結(jié)果基本能夠反映企業(yè)業(yè)績(jī)狀況。因此，筆者認(rèn)為本文選用財(cái)務(wù)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)是合理的。
三、醫(yī)藥行上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系由三個(gè)要素組成：評(píng)價(jià)對(duì)象、評(píng)價(jià)指標(biāo)和評(píng)價(jià)方法。根據(jù)評(píng)價(jià)目的，確定本文的評(píng)價(jià)對(duì)象為我國醫(yī)藥類上市公司。評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取應(yīng)遵循相關(guān)性和可得性原則，即選擇最能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，同時(shí)該指標(biāo)應(yīng)具有可獲取性?；谝陨峡紤]，以新GSP為出發(fā)點(diǎn)，設(shè)計(jì)適合本研究的財(cái)務(wù)指標(biāo)系統(tǒng)，運(yùn)用主成分分析法，對(duì)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，構(gòu)建醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。
（一）數(shù)據(jù)來源 從“國泰安數(shù)據(jù)庫”中篩選出2010年以前上市的“醫(yī)藥制造業(yè)”上市公司，共計(jì)92家?？紤]到ST公司自身財(cái)務(wù)狀況不佳，或者出于特殊目的造成報(bào)表數(shù)據(jù)不正常的情況，本研究首先將這類公司剔除。另外，為使樣本公司更具可比性，在研究中也不涉及“創(chuàng)業(yè)板”和B股上市公司。由此本文共獲得79個(gè)研究樣本，其基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均來自“國泰安數(shù)據(jù)庫”。
（二）指標(biāo)選取 為評(píng)判企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，筆者認(rèn)為可以從以下四個(gè)角度來考察：盈利性、風(fēng)險(xiǎn)性、成長(zhǎng)性和營(yíng)運(yùn)狀況等。其中盈利性是指企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力；風(fēng)險(xiǎn)性是指企業(yè)無法償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；成長(zhǎng)性是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率及其潛力；營(yíng)運(yùn)狀況是指企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用情況和相關(guān)的成本費(fèi)用指標(biāo)等。新GSP 對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)條件進(jìn)行了規(guī)范，將相關(guān)要求設(shè)定為業(yè)績(jī)的考察指標(biāo)，來評(píng)判企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。例如：質(zhì)量管理中對(duì)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的要求、人員培訓(xùn)以及衛(wèi)生制度等會(huì)增加企業(yè)的“管理費(fèi)用”；生產(chǎn)設(shè)備和廠房限制、倉儲(chǔ)的庫房條件和設(shè)備要求將對(duì)企業(yè)的“固定資產(chǎn)”投入產(chǎn)生影響。另外，考慮到高新技術(shù)行業(yè)的特征，無形資產(chǎn)和研發(fā)的投入將直接關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。本文選取的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算方法如表1所示。
（三）主成分分析 運(yùn)用SPSS17.0對(duì)醫(yī)藥類上市公司2010年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況進(jìn)行主成分分析。在分析之前，需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，包括無量綱化和同趨化處理，使各指標(biāo)具有可比性和同質(zhì)性。同趨化處理是將“負(fù)指標(biāo)”和“適度指標(biāo)”轉(zhuǎn)化成可以與“正指標(biāo)”直接相加減的指標(biāo)值，其轉(zhuǎn)化方式為：一是負(fù)指標(biāo)：X'ij=-Xij；二是適度指標(biāo)：X'ij=-|Xij-kj|，其中kj為該指標(biāo)變量的平均值。再對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行Z-Score變換： Zij=（X'ij-kj）/Sj，其中Sj為該指標(biāo)變量的標(biāo)準(zhǔn)差。下文凡涉及財(cái)務(wù)指標(biāo)的都是指經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的數(shù)值，為了表述方便，將不再區(qū)分中文表達(dá)。
（1）相關(guān)性分析及KMO檢驗(yàn)。首先要對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，因?yàn)橹笜?biāo)具有較大的相關(guān)性是應(yīng)用該研究方法的首要條件。 企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間具有一定的聯(lián)系， 由此可以推斷，財(cái)務(wù)指標(biāo)之間也必然滿足相關(guān)性要求。在對(duì)實(shí)際指標(biāo)樣本進(jìn)行相關(guān)性分析之后， 驗(yàn)證了假設(shè)。進(jìn)一步地通過KMO檢驗(yàn)，得到Bartlett球度檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)觀測(cè)值為762.604， 認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣有顯著差異； KMO值為0.657， 可知本指標(biāo)體系適合進(jìn)行主成分分析。
（2）主成分個(gè)數(shù)的確定。運(yùn)用SPSS對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，從13個(gè)指標(biāo)變量中提取出4個(gè)主成分，其累計(jì)貢獻(xiàn)率為76.468%，也即，用這4個(gè)主成分代替原有的評(píng)價(jià)指標(biāo)能夠反映所有信息的76.468%，具有較好的反映能力。各成分以及成分的方差貢獻(xiàn)率如表2所示。
（3）主成分命名。各指標(biāo)變量在上述四個(gè)主成分之上的因子載荷如表3所示。從表中的數(shù)據(jù)可以看出：資產(chǎn)報(bào)酬率、技術(shù)投入凈利率、現(xiàn)金流量比率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和固定資產(chǎn)凈利率在第一個(gè)主成分上有較高的載荷，因此可將該因子命名為“利潤(rùn)因子”；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在第二個(gè)主成分上有較高的載荷，因此可將該因子命名為“增長(zhǎng)因子”；管理費(fèi)用率、存貨周轉(zhuǎn)率和長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在第三個(gè)主成分上有較高的載荷，因此可將該因子命名為“資產(chǎn)費(fèi)用因子”；流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率在第四個(gè)主成分上有較高的載荷，因此可將該因子命名為“償債因子”。
（4）因子得分及綜合得分。由因子得分表得到的各主因子與財(cái)務(wù)指標(biāo)（經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的指標(biāo)）之間的數(shù)量關(guān)系，表達(dá)式如下：
F1 = 0.283arr +0.227npfa +0.238opr+0.005alr-0.006cr+0.235cfr+
0.247npt+0.015grta+0.013groi-0.008grnp-0.073it+0.036ltat+0.028mcr
F2 = 0.012arr -0.017npfa +0.067opr-0.027alr+0.058cr-0.043cfr+
0.012npt+0.361grta+0.363groi+0.322grnp-0.106it+0.013ltat-0.1mcr
F3 = 0.008arr+0.067npfa-0.085opr-0.063alr+0.085cr-0.047cfr+0
npt-0.094grta-0.098groi-0.052grnp+0.443it+0.335ltat+0.453mcr
F4=0.121arr-0.008npfa+0.19opr+0.426alr+0.55cr-0.209cfr-0.103
npt+0.041grta+0.041groi+0.01grnp-0.006it-0.087ltat+0.106mcr
將因子方差貢獻(xiàn)率占累計(jì)總貢獻(xiàn)率的比值作為主成分的權(quán)數(shù)，得到綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型為：
F = （24.733F1+22.837F2+15.980F3+12.918F4）/76.468。
四、結(jié)論
運(yùn)用上述評(píng)價(jià)體系對(duì)我國醫(yī)藥類上市公司2010年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行考察，發(fā)現(xiàn)本行業(yè)總體的經(jīng)營(yíng)狀況處于中等偏下水平，業(yè)內(nèi)企業(yè)的業(yè)績(jī)差異不明顯，集中在-0.5～0.5之間。從各主因子得分來看，企業(yè)的“利潤(rùn)因子”表現(xiàn)優(yōu)于其他因子，可見公司對(duì)于獲利情況有較多關(guān)注，各項(xiàng)資產(chǎn)投入后能產(chǎn)生較高的收益。同時(shí)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在“增長(zhǎng)因子”上的表現(xiàn)普遍較差，總體增長(zhǎng)率不高，這是導(dǎo)致業(yè)績(jī)不佳的主要原因?！柏?fù)債因子”得分較低，可能源于業(yè)內(nèi)企業(yè)的債務(wù)水平不高。
綜上所述，目前我國醫(yī)藥行業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如人意，企業(yè)過分關(guān)注利潤(rùn)這一指標(biāo)，忽視了對(duì)成長(zhǎng)性的培養(yǎng)，這將導(dǎo)致行業(yè)后續(xù)發(fā)展動(dòng)力不足。為改善這一現(xiàn)狀，提出以下建議：第一，加大技術(shù)研發(fā)投入。高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展離不開科研人力和財(cái)力的投入，只有不斷地研制出更高效、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，才能贏得市場(chǎng)。雖然年度利潤(rùn)表現(xiàn)不錯(cuò)，但是結(jié)合“增長(zhǎng)率”指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的增長(zhǎng)已初現(xiàn)疲態(tài)。第二，增加固定資產(chǎn)投入。新GSP對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)和設(shè)備有較高的要求，對(duì)于那些還沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，其首要任務(wù)就是籌建庫房、購置設(shè)備。雖然該規(guī)定目前還未實(shí)施，但是企業(yè)應(yīng)該在利潤(rùn)狀況較好的時(shí)期做好預(yù)算或準(zhǔn)備，以避免倉促執(zhí)行下使企業(yè)陷入困境。第三，適當(dāng)增加負(fù)債水平。根據(jù)因子貢獻(xiàn)情況可知，負(fù)債對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)的影響不大，而且醫(yī)藥企業(yè)具有債務(wù)水平較低的特點(diǎn)。為此，筆者認(rèn)為可以適當(dāng)運(yùn)用舉債經(jīng)營(yíng)，發(fā)揮的財(cái)務(wù)杠桿作用。由于醫(yī)藥產(chǎn)品是居民生活的必需品，行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)有所下降，這為企業(yè)舉債融資增加了可行性。
證券公司是服務(wù)于證券交易活動(dòng)雙方的組織，當(dāng)前我國已經(jīng)建立的很多大型的證券公司、商務(wù)大樓，這些對(duì)于證券行業(yè)乃至金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有著促進(jìn)作用。在沿用早期經(jīng)營(yíng)體制的過程中，我們發(fā)現(xiàn)了傳統(tǒng)模式的不足之處。因而，構(gòu)建“現(xiàn)代化”經(jīng)營(yíng)模式則是不可缺少的工作。
一、傳統(tǒng)證券經(jīng)營(yíng)的成果
早期由于我國社會(huì)主義初級(jí)階段國情，社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)還處于起步階段。而證券作為新興金融行業(yè)的代表，在我國社會(huì)的發(fā)展雖未達(dá)到預(yù)期效果，但對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也創(chuàng)造了無數(shù)的商業(yè)價(jià)值。早期證券經(jīng)營(yíng)的成就包括：
1.效益增長(zhǎng)。與銀行相比，盡管證券公司出現(xiàn)較晚，且在社會(huì)群眾的意識(shí)中較為陌生。但經(jīng)過5-10年的經(jīng)營(yíng)改革，“證券”開始被人們所熟悉，大量的投資者開始加入到證券投資行業(yè)[1]。證券交易活動(dòng)的廣泛開展，為金融行業(yè)效益增收創(chuàng)造了豐厚的經(jīng)濟(jì)效益。
2.持續(xù)經(jīng)營(yíng)。國家為了保證證券行業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，制定了許多有助于證券公司發(fā)展的法律，其中最為著名的則是98年亞洲金融危機(jī)的《證券法》，該法律的頒布為改革開發(fā)之后的證券經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了有利條件，成為了證券公司經(jīng)營(yíng)至今的一個(gè)關(guān)鍵的法律保證。
3.擴(kuò)大就業(yè)。在證券公司經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，其必須要招納相關(guān)的人才致力于公司內(nèi)部建設(shè)。公司“人才引進(jìn)”計(jì)劃實(shí)施之后，相對(duì)增加了社會(huì)就業(yè)人數(shù)，為那些經(jīng)濟(jì)專業(yè)人員搭建了展示自我的舞臺(tái)。從現(xiàn)在看來，公司在聘用人才之后給自身帶來的利益是相當(dāng)可觀的。
4.跨國經(jīng)營(yíng)。這里提高的跨國經(jīng)營(yíng)實(shí)際上只是一個(gè)理論上的想象，這主要還是由于早期我國的證券公司依舊持續(xù)著“封閉”狀態(tài)。在為數(shù)不多的世界經(jīng)濟(jì)交流活動(dòng)中，證券公司開始認(rèn)識(shí)到走跨國道路的意義。雖然沒有得到全面實(shí)施，但在理論上的構(gòu)想為現(xiàn)代證券跨國打下了基礎(chǔ)。
二、現(xiàn)念發(fā)現(xiàn)的問題
長(zhǎng)時(shí)間的摸索、嘗試之后，我國對(duì)于金融行業(yè)有了全新的認(rèn)識(shí)。而回顧早期的證券公司經(jīng)營(yíng)方法，筆者發(fā)現(xiàn)了傳統(tǒng)證券模式中的諸多不足之處，這對(duì)于未來高層次的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略創(chuàng)建是很不利的。
1.混業(yè)經(jīng)營(yíng)?！盎鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)”是現(xiàn)代金融行業(yè)提出的新概念，其旨在強(qiáng)調(diào)把“銀行、證券、保險(xiǎn)”三大產(chǎn)業(yè)聯(lián)合起來經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)、交易、經(jīng)營(yíng)上的往來，讓所有的金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)一體化經(jīng)營(yíng)。很顯然，這種混業(yè)模式在傳統(tǒng)的證券公司經(jīng)營(yíng)中幾乎沒有實(shí)施。
2.市場(chǎng)范圍。改革開放之前的證券公司只重視于本國內(nèi)的證券經(jīng)營(yíng)，對(duì)于進(jìn)軍資本主義發(fā)達(dá)國家的市場(chǎng)未能正式考慮。世界是一個(gè)相互融合的“大市場(chǎng)”，每個(gè)國家之間需要加強(qiáng)證券交易往來，彼此之間才能發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。從現(xiàn)代市場(chǎng)理念看，傳統(tǒng)證券公司沒有做到“世界市場(chǎng)共融”。
3.分配制度。對(duì)于分配工作主要是指證券投資者們的收益分配，早期證券存在兩方面的分配問題。首先，分配方式混亂，這使得證券公司于投資者之間的矛盾不斷激化，導(dǎo)致證券投資群體減少；其次，分配利益失衡，證券公司私自操作收益，收益分配達(dá)不到投資者預(yù)期。
4.資金收支。當(dāng)籌集到一定的資金之后，證券公司不能對(duì)資金科學(xué)管理，造成資金使用效率低下。而所有的資金都集中于證券這一個(gè)行業(yè)后，對(duì)于其它行業(yè)的收支會(huì)帶來影響。且證券公司管理意識(shí)上的疏忽，造成公司內(nèi)部資金沒有充分利用，影響到了正常的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。
三、構(gòu)建先進(jìn)的證券模式
經(jīng)濟(jì)全球化必將帶動(dòng)世界金融的一體化經(jīng)營(yíng)，針對(duì)這一未來發(fā)展趨勢(shì)，證券公司必須要順應(yīng)時(shí)展潮流。證券公司作為金融經(jīng)濟(jì)的機(jī)構(gòu)之一，其應(yīng)當(dāng)從我國的金融行業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)模式不斷優(yōu)化調(diào)整，創(chuàng)建出先進(jìn)的證券模式來滿足經(jīng)濟(jì)需要。
1.國際經(jīng)營(yíng)。經(jīng)濟(jì)全球化、國際一體化等諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)理念的提出，足以證明世界各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)都在走一體化模式，這也決定了我國證券公司必須要堅(jiān)持“國際經(jīng)營(yíng)理念”。尤其是在中國加入世貿(mào)組織后，金融跨國經(jīng)營(yíng)指日可待。
2.產(chǎn)業(yè)升級(jí)。證券雖是金融業(yè)的分支，但當(dāng)期發(fā)展壯大到特定程度后則會(huì)成為一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)。因此，證券公司應(yīng)該做好產(chǎn)業(yè)升級(jí)準(zhǔn)備，對(duì)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，在人員、體制、管理上改進(jìn)變動(dòng)。
3.遵守原則?！霸瓌t”是證券公司經(jīng)營(yíng)中必須壓堅(jiān)守的，沒有了原則整個(gè)經(jīng)濟(jì)行為就缺少了穩(wěn)定性。公司在參與證券交易活動(dòng)時(shí)，應(yīng)該把“公正、守法、規(guī)范”等當(dāng)做重要宗旨，所有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以此為準(zhǔn)。
4.管理體制。對(duì)于證券公司日常經(jīng)營(yíng)涉及到的各項(xiàng)問題加以管理，不僅可以嚴(yán)格控制經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還能保證經(jīng)營(yíng)效率的提高。如：財(cái)務(wù)管理可降低成本，業(yè)務(wù)管理可增大收益等，都是管理中需要注意的。
早期的證券經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)適應(yīng)不了當(dāng)前需要，“現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)”是當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要趨勢(shì)。為了滿足我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制改革的要求，適應(yīng)全世界金融體系的變動(dòng)，證券公司必須要從早期經(jīng)營(yíng)模式中吸取經(jīng)營(yíng)，創(chuàng)建符合現(xiàn)代化需要的新模式。
參考文獻(xiàn)：
[1]熊寶富：分析證券公司在金融行業(yè)中的地位[j].中國科技博覽，2009，15（9）：30-32
中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）21-0020-02
一、集團(tuán)公司對(duì)下屬公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核的常用做法
目前國內(nèi)企業(yè)一般的做法是，通過選擇符合企業(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，并結(jié)合平衡計(jì)分法的理念，按照一定的權(quán)重構(gòu)建評(píng)分體系，最終依照完成情況進(jìn)行打分。一般來說，大部分企業(yè)選擇的KPI更傾向于反映能夠企業(yè)重要經(jīng)營(yíng)情況的量化指標(biāo)，例如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，目前成為大部分集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核體系中常見的核心指標(biāo)。
表1 某集團(tuán)公司對(duì)下屬企業(yè)的KPI考核體系
另外一種就是借鑒國務(wù)院國資委對(duì)中央企業(yè)的考核方法，通過考核利潤(rùn)、EVA經(jīng)濟(jì)增加值和任期內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率來進(jìn)行短期和長(zhǎng)期的綜合考核（見表2），國務(wù)院國資委對(duì)中央企業(yè)的考核指標(biāo)。
二、常用考核方法的特點(diǎn)和常見問題
以上兩種方法對(duì)于市場(chǎng)化程度較高的企業(yè)，尤其是上市公司，能夠簡(jiǎn)單明確地實(shí)現(xiàn)考核目的。對(duì)于市場(chǎng)化程度較低的非上市國有公司，尤其是當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部下屬公司業(yè)務(wù)發(fā)展階段水平不一致的情況下，上述考核方式常常存在以下局限。一是過多注重財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)于諸如企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值和對(duì)集團(tuán)母公司戰(zhàn)略功能或任務(wù)等軟指標(biāo)考慮較少。這樣的考核體系設(shè)定，雖然可以借用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，直觀的反映經(jīng)營(yíng)者的工作業(yè)績(jī)，但其反映內(nèi)容的局限性同樣明顯。二是在業(yè)績(jī)考核與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的銜接上，問題較多。很多企業(yè)由于業(yè)績(jī)考核過于注重單一考核周期期限，使經(jīng)營(yíng)者過于看重完成當(dāng)前目標(biāo)，不利企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。三是定量指標(biāo)內(nèi)涵單一，缺乏指標(biāo)間的互相制約，單純從數(shù)據(jù)上體現(xiàn)完成效果，脫離考核的引導(dǎo)和激勵(lì)目標(biāo)，與考核的目的背道而馳。四是集團(tuán)公司的考核體系往往停留于二級(jí)公司，在二級(jí)公司對(duì)下的考核過程中，缺乏統(tǒng)一的指導(dǎo)，整個(gè)集團(tuán)公司的考核體系紛繁復(fù)雜，不利于集團(tuán)目標(biāo)的層層分解、層層落實(shí)。五是僅僅關(guān)注對(duì)KPI的年終考核，往往到年底才能夠反映考核結(jié)果，不利于集團(tuán)母公司對(duì)下屬公司全年任務(wù)完成的過程了解和控制。
三、天津城投集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核體系的構(gòu)成和特點(diǎn)
天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱天津城投集團(tuán)）于2004年由天津市政府批準(zhǔn)成立，是一家專司重大城市基礎(chǔ)設(shè)施的融資、投資、建設(shè)職責(zé)的投資公司。截至2011年上半年，城投集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)4 000億元以上，擁有從業(yè)人員6 000余人，擁有10家全資子公司、1家上市公司、4家控股公司、5家參股公司。
1.天津城投集團(tuán)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系的構(gòu)成。2011年，按照“政策性業(yè)務(wù)”和“市場(chǎng)化業(yè)務(wù)”兩條主線，將集團(tuán)下屬的16家考核單位分成三類，即以市場(chǎng)化業(yè)務(wù)為主的公司、以政府項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)為主的公司和綜合性的公司，共設(shè)置7個(gè)大類38項(xiàng)具體指標(biāo)，各類公司根據(jù)業(yè)務(wù)情況選擇適用的指標(biāo)類和指標(biāo)項(xiàng)。根據(jù)公司的任務(wù)性質(zhì)和發(fā)展階段，下屬公司最多的考核30項(xiàng)，最少的考核5項(xiàng)。各項(xiàng)指標(biāo)之間通過設(shè)置不同的權(quán)重和公式形成了較為完成的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系。從指標(biāo)類看，既包括了財(cái)務(wù)指標(biāo)，也包括了任務(wù)型指標(biāo)，還包括了諸如管理規(guī)范性綜合評(píng)價(jià)、改制重組和完成內(nèi)控體系建設(shè)等管理類指標(biāo)。多種類型的指標(biāo)體現(xiàn)了對(duì)于子公司不同生產(chǎn)和管理領(lǐng)域的分類考核。從指標(biāo)項(xiàng)看，既包括對(duì)單一完成量進(jìn)行考核的投資完成額、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額等指標(biāo)，也包括對(duì)多個(gè)完成量進(jìn)行綜合考核的重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度等指標(biāo)。通過指標(biāo)內(nèi)涵的豐富提高，實(shí)現(xiàn)了對(duì)下屬公司的全方位綜合性全面考核，通過實(shí)踐反映了指標(biāo)體系的實(shí)用性很強(qiáng)。
2、咨詢服務(wù)。在進(jìn)行證券投資時(shí)，傳統(tǒng)的投資分析和交易經(jīng)常是分開的。而網(wǎng)上交易的優(yōu)勢(shì)是可以為投資者提供個(gè)性化的咨詢服務(wù)。隨著廣大投資者對(duì)證券信息、投資建議等的需求越來越大，大多數(shù)券商可通過網(wǎng)站、行情軟件等方式向客戶提供市場(chǎng)資訊、市場(chǎng)行情分析、在線專家、投資理財(cái)?shù)确?wù)。同時(shí)，網(wǎng)上交易在提高證券流通速度的同時(shí)使信息更加及時(shí)和公開，提高了證券市場(chǎng)的定價(jià)功能和資源有效配置。
3、營(yíng)銷方式。傳統(tǒng)的營(yíng)銷方式幾乎都是“以我為主”的自助餐式。營(yíng)業(yè)部對(duì)證券品種進(jìn)行篩選，定制出多種組合供客戶進(jìn)行投資選擇。而網(wǎng)上交易使得證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)重新組合，券商開始根據(jù)客戶的特點(diǎn)與需求來設(shè)計(jì)投資組合，在對(duì)客戶進(jìn)行細(xì)分的前提下，對(duì)客戶實(shí)施導(dǎo)入CRM——客戶關(guān)系管理。
目前，國內(nèi)一些大券商開始形成一套有效的測(cè)評(píng)指標(biāo)體系，根據(jù)客戶的資料、動(dòng)態(tài)交易記錄等測(cè)算出最有價(jià)值的前20%客戶，然后能夠根據(jù)其投資習(xí)慣和偏好等提供高價(jià)值的個(gè)性化服務(wù)，從而贏得真正的顧客滿意度，而并不是建立在價(jià)格傭金基礎(chǔ)上的虛偽忠誠。
二、目前我國網(wǎng)上證券交易發(fā)展中的主要問題
1、交易安全性。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券公司均采用了安全認(rèn)證機(jī)制，通過中國證監(jiān)會(huì)審核才能獲得網(wǎng)上交易資格。這一做法加強(qiáng)了對(duì)交易各方的身份認(rèn)證，可以防止假冒和抵賴現(xiàn)象。盡管如此，網(wǎng)上交易的安全性仍不容忽視。目前國內(nèi)的一些證券公司由于管理不規(guī)范，人員流失率大、密碼認(rèn)證系統(tǒng)不完善等問題可能導(dǎo)致股票盜賣和保證金被提，這些違規(guī)行為極大地?fù)p害了客戶利益，也擾亂了行業(yè)秩序。
2、網(wǎng)絡(luò)安全性。由于網(wǎng)上證券交易的全過程均以計(jì)算機(jī)數(shù)據(jù)的形式在網(wǎng)絡(luò)之間傳遞，互聯(lián)網(wǎng)的開放性使得網(wǎng)上證券交易的委托數(shù)據(jù)在傳輸過程中隨時(shí)存在被截取、破譯的風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)上交易往往涉及巨額資金，一旦受外部攻擊造成系統(tǒng)中斷或信息泄露，網(wǎng)上傳輸數(shù)據(jù)的隱秘性和完整性就會(huì)因此遭到破壞。
3、網(wǎng)絡(luò)速度。網(wǎng)上交易通常被稱為“流動(dòng)大戶室”，主要是因?yàn)槠浔憷牟僮鞒绦蚝捅憬莸膫鬏斔俣?。目前，我國的網(wǎng)絡(luò)線路常擁擠不暢，而且網(wǎng)上行情與信息的速度慢，直接影響交易完成的質(zhì)量。尤其在行情火暴情況下，大多數(shù)券商網(wǎng)站系統(tǒng)經(jīng)常出現(xiàn)網(wǎng)上擁擠現(xiàn)象，在這個(gè)過程中，如果發(fā)生了行情傳輸?shù)难舆t，就容易出現(xiàn)因行情報(bào)價(jià)不準(zhǔn)而使委托單無法成交的現(xiàn)象。一旦出現(xiàn)這種情況，事故的責(zé)任追究會(huì)非常困難。同時(shí)，不排除黑客使用大量堆送垃圾信息的方法，有意大大降低網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)行速度，嚴(yán)重時(shí)甚至網(wǎng)站關(guān)閉。這些無疑都嚴(yán)重影響了客戶的收益。
4、法律法規(guī)。在我國，網(wǎng)上證券交易是一種新生事物，尚未形成統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，網(wǎng)上交易的政策和法律環(huán)境遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于網(wǎng)上交易的技術(shù)水平，監(jiān)管的方式主要是事后監(jiān)管。
三、網(wǎng)上交易核心競(jìng)爭(zhēng)力營(yíng)銷體系的建立
1、網(wǎng)上證券交易平臺(tái)建設(shè)。目前，從經(jīng)營(yíng)模式上來看，國內(nèi)證券公司大部分的技術(shù)開發(fā)是全權(quán)委托IT公司負(fù)責(zé)的。IT公司負(fù)責(zé)開設(shè)網(wǎng)絡(luò)站點(diǎn)，為客戶提供投資資訊。因此，為了保證證券應(yīng)用系統(tǒng)的安全性，券商在和網(wǎng)絡(luò)公司合作時(shí)應(yīng)在安全防范措施上達(dá)成一致。（1）網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)加密。數(shù)據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)上傳輸?shù)倪^程中，必須對(duì)網(wǎng)上委托的客戶信息、交易指令及其他敏感信息進(jìn)行加密。（2）根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)上數(shù)據(jù)傳輸?shù)奶攸c(diǎn)，應(yīng)在證券公司負(fù)責(zé)接收網(wǎng)上證券交易委托單的服務(wù)器上設(shè)置防火墻，要求所有券商的計(jì)算機(jī)安裝能及時(shí)升級(jí)的網(wǎng)絡(luò)版防毒產(chǎn)品，并對(duì)中心端提供額外的監(jiān)控和保護(hù)手段，采用入侵檢測(cè)技術(shù)防止黑客攻擊。(3)利用數(shù)字簽名與身份認(rèn)證，防止密碼攻擊。（4）教育和引導(dǎo)投資者正確認(rèn)識(shí)網(wǎng)上證券委托可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，提醒他們妥善保護(hù)好自己的開戶資料和交易密碼；用各種系統(tǒng)漏洞檢測(cè)軟件定期對(duì)網(wǎng)上交易系統(tǒng)進(jìn)行掃描分析，找出可能存在的安全隱患，并加以修改和及時(shí)安裝安全補(bǔ)丁程序等。
2、重視人力資源的培養(yǎng)和開發(fā)。證券公司是個(gè)智力高度密集型行業(yè)，無論是對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)，為金融資產(chǎn)交易提供中介服務(wù)，還是利用自有資金直接在金融市場(chǎng)上進(jìn)行搏利，證券公司從事的都是高級(jí)與復(fù)雜的活動(dòng)，服務(wù)的高知識(shí)含量是證券業(yè)的顯著特征，高素質(zhì)專業(yè)人才群體是證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的核心。國內(nèi)證券公司正在兩方面接受國際證券公司的挑戰(zhàn)，除了使用他們占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的資本實(shí)力、技術(shù)、管理手段和業(yè)務(wù)創(chuàng)新爭(zhēng)奪國內(nèi)市場(chǎng)份額外，最關(guān)鍵的是在核心人才的爭(zhēng)奪上。因此，為了能更有效地參與網(wǎng)上證券交易的競(jìng)爭(zhēng)，證券公司必須高度重視網(wǎng)上證券交易人力資源的培養(yǎng)和開發(fā)，并將人才隊(duì)伍建設(shè)的重點(diǎn)放在投資咨詢、研發(fā)中心、委托理財(cái)和客戶開發(fā)管理上來。證券公司應(yīng)該積極創(chuàng)造良好的工作環(huán)境，建立一套完整的業(yè)績(jī)考評(píng)體制和員工激勵(lì)機(jī)制，吸引和穩(wěn)定人才，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)公司員工的培訓(xùn)，提高他們的綜合素質(zhì)，使人力資源得到最優(yōu)化配置。
3、在線證券經(jīng)紀(jì)人培養(yǎng)。證券業(yè)是資金和智力密集的行業(yè)，證券產(chǎn)品營(yíng)銷即是服務(wù)產(chǎn)品營(yíng)銷，更是文化和智慧營(yíng)銷。普通服務(wù)產(chǎn)品的管理手段不能完全適用于證券營(yíng)銷，券商要利用經(jīng)紀(jì)人來有效開發(fā)和維護(hù)客戶。經(jīng)紀(jì)人的服務(wù)宗旨是一切為客戶創(chuàng)造價(jià)值。實(shí)行經(jīng)紀(jì)人制度的目的就是激發(fā)經(jīng)紀(jì)人的工作積極性，促進(jìn)證券交易客戶的開發(fā)，并提高公司的客戶服務(wù)質(zhì)量，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的擴(kuò)張不可能以有形的實(shí)體營(yíng)業(yè)部做載體，在關(guān)鍵的地域置放了服務(wù)器后，下一步的工作就是如何開拓客戶了。無形的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)在于成本低廉，劣勢(shì)在于客戶的起始認(rèn)同度差。要解決這個(gè)問題，必須要有良好的經(jīng)紀(jì)人制度和經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍，建立起一支穩(wěn)定、高效、精干并有團(tuán)隊(duì)協(xié)作精神的證券營(yíng)銷隊(duì)伍；與擁有大量網(wǎng)絡(luò)或分支機(jī)構(gòu)或大量客戶的機(jī)構(gòu)結(jié)盟，進(jìn)行大規(guī)模的客戶開發(fā)，建立廣泛的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。
4、創(chuàng)新體制的建設(shè)
（1）業(yè)務(wù)體系創(chuàng)新。業(yè)務(wù)創(chuàng)新是證券公司發(fā)展的源泉，也是降低風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。證券公司網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)體系創(chuàng)新包括網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新。網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新是證券公司網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)體系創(chuàng)新的關(guān)鍵，它包括網(wǎng)上證券交易設(shè)備、交易軟件、安全模式等的創(chuàng)新；我們可以借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，近年來，國外證券公司在業(yè)務(wù)手段上普遍引入了網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)，實(shí)現(xiàn)證券業(yè)務(wù)與高新技術(shù)高度融合。產(chǎn)品創(chuàng)新一直是證券業(yè)發(fā)展的主題，更是證券公司網(wǎng)上證券核心競(jìng)爭(zhēng)力的基本要素。我們要積極開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。首先，網(wǎng)上證券公司應(yīng)積極與證券業(yè)和銀行、保險(xiǎn)業(yè)合作。隨著網(wǎng)上證券交易的發(fā)展，證券交易必將逐漸走向虛擬化，傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)被重新整合，從而出現(xiàn)大量的金融創(chuàng)新。雖然“銀證通”被叫停，但銀證結(jié)合的趨勢(shì)不可避免。另外，應(yīng)積極與銀行、保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)合作，充分利用銀行、保險(xiǎn)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)來開發(fā)客戶或者共享客戶資源；與銀行、基金、保險(xiǎn)公司聯(lián)手開發(fā)綜合金融網(wǎng)，可以集網(wǎng)上炒股、網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)上基金、網(wǎng)上保險(xiǎn)于一身，共享研究成果，形成一個(gè)成本低廉、服務(wù)全面的極富特色的金融網(wǎng)站。其次，網(wǎng)上證券公司應(yīng)該著力加強(qiáng)公司的品牌建設(shè)，樹立自己的專業(yè)和品牌形象。國內(nèi)證券公司在未來競(jìng)爭(zhēng)中要想取勝，必須進(jìn)行必要的市場(chǎng)定位，確定自己的核心業(yè)務(wù)。通過提高服務(wù)的知識(shí)和技術(shù)含量、強(qiáng)化服務(wù)意識(shí)，深化服務(wù)內(nèi)容、提高服務(wù)質(zhì)量來樹立自己的品牌，強(qiáng)化在客戶心目中的形象和地位，突出核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
（2）經(jīng)營(yíng)管理體系創(chuàng)新。經(jīng)營(yíng)管理模式創(chuàng)新:證券業(yè)是應(yīng)用計(jì)算機(jī)及信息技術(shù)密集程度較高的行業(yè)，經(jīng)營(yíng)管理網(wǎng)絡(luò)化將是管理模式的一個(gè)必然選擇。應(yīng)構(gòu)建覆蓋整個(gè)公司的信息網(wǎng)絡(luò)，使各種管理信息、研究成果、財(cái)務(wù)信息、基層需求以及建議等在網(wǎng)絡(luò)上傳遞和交流，以提高綜合管理效率。
業(yè)務(wù)運(yùn)作應(yīng)遵循集中統(tǒng)—、分級(jí)授權(quán)的原則，形成較為完善的決策體系和不同層次的決策程序。在具體執(zhí)行運(yùn)作上，各部門職責(zé)權(quán)限應(yīng)該清晰界定，對(duì)相互之間業(yè)務(wù)流程做出明確規(guī)范，爭(zhēng)取達(dá)到“凡事有據(jù)可查、凡事有章可循、凡事有人執(zhí)行、凡事有人監(jiān)督”。
一、鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)控制存在問題
1 產(chǎn)權(quán)不清，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，行政干預(yù)過多
我國企業(yè)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司組建有其特殊性，有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司是通過行政劃撥組建的，國有資產(chǎn)劃撥到鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司公司時(shí)未進(jìn)行切實(shí)有效的清產(chǎn)核資，其結(jié)果是鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司決策層對(duì)整個(gè)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的狀況不能準(zhǔn)確了解。而有些鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司由于管理不嚴(yán)，對(duì)下屬企業(yè)控制力不強(qiáng)，各成員企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表沒有真實(shí)反映其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，長(zhǎng)期以來，由于產(chǎn)權(quán)關(guān)系的不明晰，使得資產(chǎn)的流失嚴(yán)重?zé)o法控制。
2 多元化經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不明確
“一業(yè)為主，多元經(jīng)營(yíng)”的戰(zhàn)略不明確，造成資源分散，配置不合理成盤企業(yè)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司的主要目的之一是獲得規(guī)模效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。許多企業(yè)成立鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司后跨入了很多行業(yè)、領(lǐng)域和公司，公司彼此之間并沒有業(yè)務(wù)上的聯(lián)系，同時(shí)，很多大鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司的資產(chǎn)量大而且分布廣，二級(jí)三級(jí)公司眾多，且由于各方面的原因，資源配置不合理，營(yíng)運(yùn)效益不高；并且，關(guān)聯(lián)程度低的企業(yè)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司，由于涉及的行業(yè)多，所以管理難度也大大增強(qiáng)。
3 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理
目前鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司缺乏雄厚的資本和相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力以及資產(chǎn)保值、增值的能力當(dāng)前，資金短缺、債務(wù)沉重是鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司面臨的主要問題，許多企業(yè)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，特別是資本結(jié)構(gòu)，加之各成員企業(yè)的資金低效運(yùn)行，其收益率很低，使得鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司很難對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，大大加強(qiáng)了鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)。有鑒與此，本文探討在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境這種新的因素影響下，如何利用信息技術(shù)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司的財(cái)務(wù)控制，在此方面做一有益嘗試。
二、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對(duì)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)控制的影響
1 網(wǎng)絡(luò)技術(shù)環(huán)境對(duì)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司組織結(jié)構(gòu)的影響
網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)步和管理科學(xué)的發(fā)展也使網(wǎng)絡(luò)組織結(jié)構(gòu)的建立成為可能。企業(yè)的內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)(Intranet)的建立和應(yīng)用，使企業(yè)的各種信息通過網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)全員共享，減少了企業(yè)內(nèi)部信息傳遞的中間層，大大加快了信息流動(dòng)速度，從而使中間層次失去了存在的必要性。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，企業(yè)原有的金字塔型的組織機(jī)構(gòu)日益扁平化、網(wǎng)絡(luò)化，增強(qiáng)了管理者與管理對(duì)象之間的可知性和透明度，縮短了生產(chǎn)者與消費(fèi)者之間的距離，使信息以最小失真為決策者所接收與利用，從而極大地提高了企業(yè)的組織能力和運(yùn)營(yíng)效果。
企業(yè)在地域上將以分布式結(jié)構(gòu)排列。目前的企業(yè)多采取緊密的結(jié)構(gòu)方式，即企業(yè)的各職能部門集中在某一確定地點(diǎn)。在信息傳遞手段還不發(fā)達(dá)的時(shí)期，地域上的緊密結(jié)構(gòu)給企業(yè)管理帶來了很大便利，但它并不一定是各部門充分發(fā)揮其職能的最佳形式。網(wǎng)絡(luò)能將處于不同地域的部門聯(lián)接起來，以部門為節(jié)點(diǎn)，以網(wǎng)絡(luò)為連線，形成錯(cuò)綜復(fù)雜的信息傳遞通道，使企業(yè)內(nèi)部信息的傳遞突破時(shí)間和地域的界限。這樣，既能使企業(yè)各部門建立在最能發(fā)揮其作用的地區(qū)，又能方便地實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)企業(yè)的管理。
2 網(wǎng)絡(luò)技術(shù)使財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)控制、遠(yuǎn)程處理和集中式管理成為現(xiàn)實(shí)
企業(yè)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司可以通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，采用實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)傳遞技術(shù)，如內(nèi)嵌式電子郵件，使各種數(shù)據(jù)可以隨時(shí)通過內(nèi)聯(lián)網(wǎng)或互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行傳遞，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)控制。也可以通過互聯(lián)網(wǎng)的遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)訪問，對(duì)各成員企業(yè)進(jìn)行遠(yuǎn)程監(jiān)控，隨時(shí)掌握成員企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況。運(yùn)用實(shí)時(shí)的財(cái)務(wù)信息做出決策，其準(zhǔn)確性、時(shí)效性、風(fēng)險(xiǎn)可控性也是顯而易見的。
企業(yè)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司利用網(wǎng)絡(luò)可對(duì)所有的成員企業(yè)實(shí)行數(shù)據(jù)的遠(yuǎn)程處理、遠(yuǎn)程報(bào)表、遠(yuǎn)程報(bào)賬、遠(yuǎn)程查賬和遠(yuǎn)程審計(jì)等遠(yuǎn)距離財(cái)務(wù)監(jiān)控，也可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)在線資金調(diào)度、異地轉(zhuǎn)賬結(jié)算等功能。同時(shí)通過先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、數(shù)據(jù)庫結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)對(duì)成員企業(yè)會(huì)計(jì)核算數(shù)據(jù)的集中存放和財(cái)務(wù)資源的集中管理，包括集中記賬、報(bào)表生成和匯總，并可將眾多的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行集中處理，集中調(diào)配鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司內(nèi)的所有資金，以提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
三、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下完善鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)控制的基本思路
1 簡(jiǎn)化全面預(yù)算的編制和調(diào)整程序，注意預(yù)算指標(biāo)的連續(xù)性和滾動(dòng)性，確保全面預(yù)算管理體系的規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化，實(shí)現(xiàn)全面預(yù)算過程的實(shí)時(shí)控制和評(píng)價(jià)；
2 簡(jiǎn)化鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司資金結(jié)算手續(xù)，合理統(tǒng)一地調(diào)度鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司內(nèi)部資金，使資金效益最大化，實(shí)現(xiàn)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司內(nèi)部資金的實(shí)時(shí)集中控制；
3 鐵路多種經(jīng)營(yíng)母公司對(duì)下屬各子公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的查詢和審計(jì)能夠做到準(zhǔn)確及時(shí)，嚴(yán)格鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司內(nèi)部監(jiān)管制度，同時(shí)又要盡量節(jié)約監(jiān)管成本，使人力、物力、財(cái)力等各項(xiàng)費(fèi)用之和最??；
4 建立健全企業(yè)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)考核體系，使財(cái)務(wù)信息的歸整、指標(biāo)的計(jì)算與績(jī)效的考核同步完成，實(shí)現(xiàn)企業(yè)鐵路多種經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)的實(shí)時(shí)考核控制；
隨著網(wǎng)絡(luò)科技的日新月異，依托健全的物流網(wǎng)絡(luò)，電子商務(wù)發(fā)展迅速，我國出現(xiàn)了門類齊全的電子商務(wù)平臺(tái)，滲透于社會(huì)的各個(gè)領(lǐng)域，各種商品都可以進(jìn)行在線銷售，對(duì)消費(fèi)者及實(shí)體經(jīng)營(yíng)企業(yè)影響深遠(yuǎn)[1]。一方面，電子商務(wù)的普及拉近了企業(yè)與消費(fèi)者的距離，減少了中?g流通環(huán)節(jié)，降低了貿(mào)易成本。另一方面，電子商務(wù)也對(duì)實(shí)體經(jīng)營(yíng)公司產(chǎn)生沖擊[2]。因此，了解電子商務(wù)具有的優(yōu)勢(shì)以及對(duì)實(shí)體經(jīng)營(yíng)公司的影響具有重要意義。
一、電子商務(wù)的基本概念
電子商務(wù)以電子和電子技術(shù)為基礎(chǔ)，依托互聯(lián)網(wǎng)將傳統(tǒng)的購物、銷售通過電子通訊的方式來完成，買賣雙方不用見面即可完成交易，電子商務(wù)使得貿(mào)易變得方便、快捷，打破時(shí)空界限，拉近產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)與客戶之間的距離，極大方便產(chǎn)品向市場(chǎng)的投放，使產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)具有虛擬性、世界性。電子商務(wù)按照對(duì)象不同可以分為企業(yè)對(duì)企業(yè)（B2B）、企業(yè)對(duì)消費(fèi)者（B2C）、消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)者（C2C）。
1.企業(yè)對(duì)企業(yè)（B2B）。這類模式是最為傳統(tǒng)，也是最主流的電子商務(wù)模式，代表性的有企業(yè)通過專用網(wǎng)絡(luò)或者增值網(wǎng)絡(luò)采取EDI的方式進(jìn)行的商務(wù)活動(dòng)，這種方式極大的方便了企業(yè)與企業(yè)之間的商業(yè)活動(dòng)，有利于企業(yè)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，確立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
2.企業(yè)對(duì)消費(fèi)者（B2C）。生產(chǎn)企業(yè)這種模式通過互聯(lián)網(wǎng)在線銷售，直接面對(duì)消費(fèi)者，省去了中間的流通環(huán)節(jié)，節(jié)約了成本，提高的銷售利潤(rùn)，消費(fèi)者也能享受更低的價(jià)格。
3.消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)者（C2C）。這種模式通常是網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商依托互聯(lián)網(wǎng)搭建交易平臺(tái)，提供技術(shù)支持，買賣雙方可以在網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)上競(jìng)價(jià)、議價(jià)，實(shí)現(xiàn)在線交易，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商收取一定的服務(wù)費(fèi)用。
二、電子商務(wù)的優(yōu)勢(shì)
電子商務(wù)與傳統(tǒng)的商業(yè)活動(dòng)相比具有如下優(yōu)勢(shì)：①電子商務(wù)降低了商務(wù)活動(dòng)成本、提高了效率。電子商務(wù)將傳統(tǒng)的商務(wù)流程數(shù)字化，大大減少了人力、物力、流通成本，減少中間環(huán)節(jié)，提高生產(chǎn)企業(yè)效益。同時(shí)由于電子商務(wù)不受時(shí)間和空間限制，提高商務(wù)活動(dòng)了及時(shí)性和效率；②電子商務(wù)拓展了企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)，為企業(yè)創(chuàng)造跟多的貿(mào)易機(jī)會(huì)。電子商務(wù)依托互聯(lián)網(wǎng)，不受時(shí)間和空間限制，賣家將產(chǎn)品在線展示，買家通過網(wǎng)絡(luò)搜索產(chǎn)品、了解產(chǎn)品，與賣家咨詢、議價(jià)等，任何時(shí)候任意地點(diǎn)都可以進(jìn)行達(dá)成交易；③電子商務(wù)拉近了買家和賣家的距離，不受地理限制，均可以進(jìn)行交易，并且省去了中間流通環(huán)節(jié)，多傳統(tǒng)的貿(mào)易形式是一種革新；④電子商務(wù)時(shí)效性高。結(jié)合電子支付功能及物流網(wǎng)絡(luò)支持，買賣雙方達(dá)成交易意向后，即可通過電子支付付款，賣家通過物流發(fā)貨，極大的方便了交易完成，提高了時(shí)效性；⑤電子商務(wù)有利于資源對(duì)接。在電子商務(wù)尚未興起時(shí)，存在矛盾，一方面賣家急需為產(chǎn)品打開市場(chǎng)，另一方面買家需求得不到滿足，依托電子商務(wù)交易平臺(tái)，可以很好的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和市場(chǎng)的對(duì)接，同時(shí)為買家提供更多樣的選擇；⑥電子商務(wù)加強(qiáng)了貿(mào)易互動(dòng)性。賣家和賣家直接可以方便的完成經(jīng)濟(jì)合作。依托電子交易平臺(tái)，買家可以及時(shí)反饋產(chǎn)品使用體驗(yàn)，利于賣家對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行改進(jìn)，買家之間也可以相互交流，從而選擇最適合自己的產(chǎn)品；⑦電子商務(wù)拓展了中小企業(yè)的生存空間。中小企業(yè)在配套資源上不及大企業(yè)，電子商務(wù)在一定程度上縮小了這種差距，使得中小企業(yè)和大企業(yè)具有相同的市場(chǎng)資源，有利于小微企業(yè)的發(fā)展。
三、電子商務(wù)對(duì)實(shí)體經(jīng)營(yíng)公司的影響
電子商務(wù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是循序漸進(jìn)、由表及里的，影響我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。對(duì)實(shí)體經(jīng)營(yíng)公司影響由產(chǎn)業(yè)鏈的后端轉(zhuǎn)移到產(chǎn)業(yè)鏈的前端，由銷售環(huán)節(jié)影響到產(chǎn)品生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)，影響范圍不斷擴(kuò)大。通常先影響產(chǎn)品的流通渠道，即中間和零售渠道。而后影響生產(chǎn)廠家生產(chǎn)加工流程、生產(chǎn)組織過程等。
1.電子商務(wù)影響銷售渠道
傳統(tǒng)銷售模式受到空間的限制，需要大量的中間商，否則產(chǎn)品難以到達(dá)遠(yuǎn)方市場(chǎng)，失去大量客戶群體。由于傳統(tǒng)銷售模式存在大量的商、零售商等，遇上貨物調(diào)動(dòng)分配，貨物退換等情況，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本高企。
一、 數(shù)據(jù)的選取
我國目前的準(zhǔn)金融控股公司大約由300家，但是大部分不能算著真正的金融控股公司，這些公司或是參股金融業(yè)，或產(chǎn)融結(jié)合，或僅僅混業(yè)的交叉經(jīng)營(yíng)，尚未達(dá)到金融控股公司的標(biāo)準(zhǔn)，為了使實(shí)證研究更為精確，所以本文僅僅抽取典型金融控股公司作為我國金融控股公司的樣本，同時(shí)由于公司經(jīng)營(yíng)受到行業(yè)環(huán)境的影響各不相同，為了避免由此帶來的統(tǒng)計(jì)上的噪音，所以本文抽取典型金融控股公司（包括光大集團(tuán)、平安集團(tuán)和中信集團(tuán)）中的銀行子公司（光大銀行、平安銀行和中信銀行）和我國另外的13家商業(yè)銀行作為研究樣本（見表1），以此分析是否為金融控股公司的控股銀行子公司與其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性， 從而探討金融控股公司經(jīng)營(yíng)模式是否會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)的增加。研究年度為2008年、2009年、2010年，使用數(shù)據(jù)來自中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站和各大銀行網(wǎng)站年報(bào)。在樣本選擇和模型設(shè)計(jì)中另外還考慮到三點(diǎn)：（1）三大金融控股公司銀行子公司資產(chǎn)占集團(tuán)公司資產(chǎn)比例分別達(dá)到23%，22.7%和47.6%，所以選取銀行子公司考察整個(gè)金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)屬可行。（2）我國典型金融控股公司偏少，非上市公司的數(shù)據(jù)又不易獲得，所以本文只抽取了3家典型金融控股公司和另外13家上市商業(yè)銀行為研究樣本。在研究年度上，由于模型變量指標(biāo)偏多，數(shù)據(jù)來源主要依據(jù)公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告，目前只能獲得樣本公司最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告完整數(shù)據(jù)，所以時(shí)間跨度上，只選擇了三年的數(shù)據(jù)。（3）為了增加計(jì)量模型的有效性，本文設(shè)計(jì)了四個(gè)模型，全面論證了控股與非控股與公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性；并且盡量增加控制變量，增強(qiáng)了模型的有效性。
二、 研究變量的選取
銀行風(fēng)險(xiǎn)的成因非常廣泛，有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；有內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也有外在風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的來源可以分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，這是理論界運(yùn)用最廣泛的風(fēng)險(xiǎn)分類方法之一。本文選取了相關(guān)指標(biāo)作為分析依據(jù)。針對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)建立預(yù)警指標(biāo)體系已是銀行風(fēng)險(xiǎn)控制體系的重要內(nèi)容。鑒于研究指標(biāo)的可取得性，本文略去度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的VaR技術(shù)模型，選取可以考察銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的不良貸款率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的每股現(xiàn)金流量為被解釋變量建立模型一、二。銀行主要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)為客戶貸款，銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)是其整體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制的重點(diǎn)，并且，銀行貸款尤其需要重點(diǎn)檢測(cè)。不良貸款率反映了銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，每股現(xiàn)金流量則反映了銀行短期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步的，為了使分析更為準(zhǔn)確和全面，本文還選取了表現(xiàn)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)借款人集中度和信用貸款占比作為被解釋變量建立模型三、四。
針對(duì)不同的被解釋變量，本文選取了相關(guān)的控制變量，在控制變量中，還加入了一些反映公司內(nèi)部控制質(zhì)量的指標(biāo)以求分析更為全面。解釋變量統(tǒng)一為：公司是否為金融控股集團(tuán)的銀行子公司？試圖解釋金融控股經(jīng)營(yíng)模式與風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，即金融控股公司經(jīng)營(yíng)是否會(huì)帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增加。各變量定義如下：
不良貸款率（P1）=（損失+可疑+次級(jí)）/期末各項(xiàng)客戶貸款余額
成本收入比（CIR）=業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用/總收入
借款人集中度（BOCON）=最大十家客戶貸款額度/期末資本凈額
信用貸款占比（CRLOAC）=期末信用貸款余額/期末客戶貸款余額
公司類存款比例（TPOCD）=期末公司存款余額/期末客戶存款余額
活期存款比例（TPODD）=期末活期存款余額/期末客戶存款余額
國有股比例（TPOSS）=（國有股+國有法人股）/公司總股本
總資產(chǎn)（SIZE）：取公司年度期末總資產(chǎn)
資本充足率（CAR）=（核心資本+附屬資本-減扣項(xiàng)）/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)
第一大股東持股比例（TLPOS）=第一大股東持股數(shù)/總股本
非利息收入占比（NOINAC）=（營(yíng)業(yè)收入-利息凈收入）/營(yíng)業(yè)收入
三、 數(shù)據(jù)驗(yàn)證分析
1． 模型一：P1=b0+b1*KG+b2*CIR+b3*BOCON+b4* TPOCD+b5*TPODD+b6*TPOSS+e
被解釋變量：不良貸款率（P1）
解釋變量kG：公司為金融控股集團(tuán)的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量：成本收入比（CIR）；國有股比例（TPOSS）；借款人集中度（BOCON）；
公司類存款比例（TPOCD）；活期存款比例（TPODD）。
表2列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與不良貸款率顯著相關(guān)（3.940 660），與假設(shè)相符。不良貸款率是衡量銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)，我國金融控股公司銀行子公司不良貸款率偏高的原因主要有三個(gè)方面：①金融控股公司復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)帶來了風(fēng)險(xiǎn)管理難度的增加，我國金融控股公司發(fā)展尚不成熟，在風(fēng)險(xiǎn)管理和控制能力上劣勢(shì)明顯，缺乏有效的內(nèi)部控制制度和公司治理機(jī)制；②我國金融控股公司面臨著國內(nèi)其他商業(yè)銀行和外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)，有些金融控股公司與其相比在人力資源、優(yōu)質(zhì)客戶資源和經(jīng)營(yíng)手法上存在一定差距。③外部監(jiān)管的缺位使我國金融控股公司面臨制度約束風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來，一方面金融控股公司由于沒有明確的法律地位、缺乏有利的法律支持，金融控股公司的產(chǎn)生和發(fā)展受到較多限制、經(jīng)營(yíng)處于混亂狀態(tài)；另一方面監(jiān)管主體無法可依，分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致了大量監(jiān)管盲區(qū)的存在，增加了金融控股集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)；再則，目前的聯(lián)席會(huì)議制度事實(shí)上很難形成一致對(duì)金融集團(tuán)的整體風(fēng)險(xiǎn)的正確判斷，反而還增加了協(xié)調(diào)成本；最后，我國金融監(jiān)管技術(shù)和人員素質(zhì)的落后，是我國的監(jiān)管績(jī)效與發(fā)達(dá)國家無法比擬。
（2）國有股比例與不良貸款率負(fù)相關(guān)（-0.021 919），銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)中雖然非國有經(jīng)濟(jì)效益好，償債能力強(qiáng)，但其識(shí)別償債能力較差，信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大。
（3）借款人集中度與不良貸款率正相關(guān)（0.028 305），這也驗(yàn)證了金融投資的常理：分散投資，在銀行貸款結(jié)構(gòu)中，一定要注意貸款客戶、貸款期限、貸款類型的多樣化才能更好分散風(fēng)險(xiǎn)。
2． 模型二：MX=b0+b1*KG+b2*SIZE+b3*TPODD+e
被解釋變量：每股現(xiàn)金流量（MX）
解釋變量kG：公司為金融控股集團(tuán)的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量：總資產(chǎn)（SIZE）；活期存款比例（TPODD）
表3列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與每股現(xiàn)金流量負(fù)相關(guān)（-0.916 667），這與假設(shè)相符，表現(xiàn)了我國金融控股公司整體表現(xiàn)流動(dòng)性不足。這主要是因?yàn)槲覈鹑诳毓晒疽?guī)模較小，在發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)管理上尚不成熟，盈利能力不強(qiáng)造成的。
（2）活期存款比例與每股現(xiàn)金流量正相關(guān)（0.031 201），這與常理相符，活期存款比例越高，資產(chǎn)的流動(dòng)性越大。
3． 模型三：BOCON=b0+b1*KG+b2*TPODD+b3*CAR + b4*TPOSS+b5*TLPOS+e
被解釋變量：借款人集中度（BOCON）
解釋變量kG：公司為金融控股集團(tuán)的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量：活期存款比例（TPODD）；資本充足率 （CAR）；
國有股比例（TPOSS）；第一大股東持股比例（TLPOS）
表4列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與借款人集中度顯著正相關(guān)（32.180 26），這說明我國金融控股公司在貸款客戶上過于集中，客戶來源不廣泛，公司發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)概率增加。
（2）國有股占比與借款人集中度正相關(guān)（0.073 768），近年來，我國主要國有銀行都已經(jīng)完成了股份制改革，股份持有走向多元化，公司治理日益完善，但是國有股比例較大的銀行在產(chǎn)權(quán)的明晰程度和公司治理上不如非國有銀行，在資產(chǎn)的管理上差一些，同時(shí)，一些國有銀行同時(shí)兼有支持國家經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策的任務(wù)，所以在貸款客戶上會(huì)集中度高一些。
4． 模型四：CRLOAC=b0+b1*KG+b2*NOINAC+b3*CIR +b4*TPODD+b5*CAR+b6*TPOSS+e
被解釋變量：信用貸款占比（CRLOAC）
解釋變量kG：公司為金融控股集團(tuán)的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量非利息收入占比（NOINAC）；成本收入比（CIR）；活期存款比例（TPODD）；
資本充足率（CAR）；國有股比例（TPOSS）；總資產(chǎn)（SIZE）
表5列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與信用貸款占比正相關(guān)（8.084 819），這說明我國金融控股公司在信貸資產(chǎn)保證度上應(yīng)加強(qiáng)管理，協(xié)調(diào)好授信貸款和非授信貸款的比例；增強(qiáng)貸款保全意識(shí)，大力推行抵押擔(dān)保貸款，在辦理抵押貸款時(shí)應(yīng)做到嚴(yán)格審查擔(dān)保單位的可靠性和抵押品的價(jià)值和抵押的手續(xù)；推行貸款保證保險(xiǎn)、建立貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。
（2）資本充足率與信用風(fēng)險(xiǎn)占比正相關(guān)（0.405 390），這說明資本充足率越高，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力越強(qiáng)，公司風(fēng)險(xiǎn)偏好越大，信用貸款越多。
四、 結(jié)論與啟示
總體來看，金融控股集團(tuán)銀行子公司的風(fēng)險(xiǎn)較非金融控股公司的銀行樣本偏大，表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)不良貸款率與控股正相關(guān)（模型一3.940 660），流動(dòng)性的指標(biāo)每股現(xiàn)金流量與控股負(fù)相關(guān)（模型二-0.916 667），表現(xiàn)貸款風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)借款人集中度和信用貸款占比也與金融控股顯著正相關(guān)（模型三32.180 26、模型四8.084 819）。因此，對(duì)想要混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融企業(yè)來說，混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式要謹(jǐn)慎，已經(jīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要大大提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。
當(dāng)前盡快構(gòu)建金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文認(rèn)為應(yīng)著重從三個(gè)方面做起：
（1）金融控股集團(tuán)的特有風(fēng)險(xiǎn)來源的一個(gè)重要方面便是復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)，在企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程中，隨之可能會(huì)帶來的是規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，如管理難度和成本增加、信息阻隔失真、無法形成合力等弊端，因此金融控股集團(tuán)必須加強(qiáng)公司內(nèi)部控制、公司治理制度建設(shè)。
（2）增強(qiáng)金融控股公司的監(jiān)管，特別是資本監(jiān)管和防火墻制度的完善。談及金融集團(tuán)化的沒落，金融行業(yè)資深分析師杜麗虹認(rèn)為，金融集團(tuán)走向衰敗的兩大風(fēng)險(xiǎn)就是：撥備不足和風(fēng)險(xiǎn)串聯(lián)。資本是銀行經(jīng)營(yíng)的根本，金融控股集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)資本監(jiān)管，保持適當(dāng)?shù)母軛U比例。同時(shí)，金融具有高度的相關(guān)性效應(yīng)，金融控股公司本身關(guān)聯(lián)交易的共生性又加劇了風(fēng)險(xiǎn)傳染，因此，在防火墻制度建設(shè)上要加強(qiáng)對(duì)人事、業(yè)務(wù)、共同營(yíng)銷和信息共享的合理限制。
（3）增強(qiáng)外部監(jiān)管，加強(qiáng)市場(chǎng)約束。金融監(jiān)管體制的改革目標(biāo)應(yīng)該是在我國當(dāng)前混合經(jīng)營(yíng)的必然趨勢(shì)下，通過漸進(jìn)式改革，建立統(tǒng)一的監(jiān)管體制，優(yōu)化內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制，通過適當(dāng)?shù)膬?nèi)部設(shè)置達(dá)到金融監(jiān)管專業(yè)化和綜合化的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，機(jī)構(gòu)性監(jiān)管向功能性和目標(biāo)性監(jiān)管過度，從而達(dá)到金融監(jiān)管的穩(wěn)健性、效率性和公平性的結(jié)合。同時(shí)市場(chǎng)約束是金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的外部主要力量，當(dāng)前要完善市場(chǎng)約束要發(fā)揮作用必須的制度基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
1. 周暉.金融風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)外部性與中美金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置比較.管理世界，2010，（4）.
一、 數(shù)據(jù)的選取
我國目前的準(zhǔn)金融控股公司大約由300家，但是大部分不能算著真正的金融控股公司，這些公司或是參股金融業(yè)，或產(chǎn)融結(jié)合，或僅僅混業(yè)的交叉經(jīng)營(yíng)，尚未達(dá)到金融控股公司的標(biāo)準(zhǔn)，為了使實(shí)證研究更為精確，所以本文僅僅抽取典型金融控股公司作為我國金融控股公司的樣本，同時(shí)由于公司經(jīng)營(yíng)受到行業(yè)環(huán)境的影響各不相同，為了避免由此帶來的統(tǒng)計(jì)上的噪音，所以本文抽取典型金融控股公司（包括光大集團(tuán)、平安集團(tuán)和中信集團(tuán)）中的銀行子公司（光大銀行、平安銀行和中信銀行）和我國另外的13家商業(yè)銀行作為研究樣本（見表1），以此分析是否為金融控股公司的控股銀行子公司與其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性, 從而探討金融控股公司經(jīng)營(yíng)模式是否會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)的增加。研究年度為2008年、2009年、2010年，使用數(shù)據(jù)來自中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站和各大銀行網(wǎng)站年報(bào)。在樣本選擇和模型設(shè)計(jì)中另外還考慮到三點(diǎn)：（1）三大金融控股公司銀行子公司資產(chǎn)占集團(tuán)公司資產(chǎn)比例分別達(dá)到23%，22.7%和47.6%，所以選取銀行子公司考察整個(gè)金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)屬可行。（2）我國典型金融控股公司偏少，非上市公司的數(shù)據(jù)又不易獲得，所以本文只抽取了3家典型金融控股公司和另外13家上市商業(yè)銀行為研究樣本。在研究年度上，由于模型變量指標(biāo)偏多，數(shù)據(jù)來源主要依據(jù)公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告，目前只能獲得樣本公司最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告完整數(shù)據(jù)，所以時(shí)間跨度上，只選擇了三年的數(shù)據(jù)。（3）為了增加計(jì)量模型的有效性，本文設(shè)計(jì)了四個(gè)模型，全面論證了控股與非控股與公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性；并且盡量增加控制變量，增強(qiáng)了模型的有效性。
二、 研究變量的選取
銀行風(fēng)險(xiǎn)的成因非常廣泛，有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；有內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也有外在風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的來源可以分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，這是理論界運(yùn)用最廣泛的風(fēng)險(xiǎn)分類方法之一。本文選取了相關(guān)指標(biāo)作為分析依據(jù)。針對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)建立預(yù)警指標(biāo)體系已是銀行風(fēng)險(xiǎn)控制體系的重要內(nèi)容。鑒于研究指標(biāo)的可取得性，本文略去度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的var技術(shù)模型，選取可以考察銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的不良貸款率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的每股現(xiàn)金流量為被解釋變量建立模型一、二。銀行主要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)為客戶貸款，銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)是其整體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制的重點(diǎn)，并且，銀行貸款尤其需要重點(diǎn)檢測(cè)。不良貸款率反映了銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，每股現(xiàn)金流量則反映了銀行短期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步的，為了使分析更為準(zhǔn)確和全面，本文還選取了表現(xiàn)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)借款人集中度和信用貸款占比作為被解釋變量建立模型三、四。
針對(duì)不同的被解釋變量，本文選取了相關(guān)的控制變量，在控制變量中，還加入了一些反映公司內(nèi)部控制質(zhì)量的指標(biāo)以求分析更為全面。解釋變量統(tǒng)一為：公司是否為金融控股集團(tuán)的銀行子公司？試圖解釋金融控股經(jīng)營(yíng)模式與風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，即金融控股公司經(jīng)營(yíng)是否會(huì)帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增加。各變量定義如下：
不良貸款率（p1）=（損失+可疑+次級(jí)）/期末各項(xiàng)客戶貸款余額
成本收入比（cir）=業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用/總收入
借款人集中度（bocon）=最大十家客戶貸款額度/期末資本凈額
信用貸款占比（crloac）=期末信用貸款余額/期末客戶貸款余額
公司類存款比例（tpocd）=期末公司存款余額/期末客戶存款余額
活期存款比例（tpodd）=期末活期存款余額/期末客戶存款余額
國有股比例（tposs）=（國有股+國有法人股）/公司總股本
總資產(chǎn)（size）：取公司年度期末總資產(chǎn)
資本充足率（car）=（核心資本+附屬資本-減扣項(xiàng)）/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)
第一大股東持股比例（tlpos）=第一大股東持股數(shù)/總股本
非利息收入占比（noinac）=（營(yíng)業(yè)收入-利息凈收入）/營(yíng)業(yè)收入
三、 數(shù)據(jù)驗(yàn)證分析
1． 模型一：p1=b0+b1*kg+b2*cir+b3*bocon+b4* tpocd+b5*tpodd+b6*tposs+e
被解釋變量：不良貸款率（p1）
解釋變量kg：公司為金融控股集團(tuán)的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量：成本收入比（cir）；國有股比例（tposs）；借款人集中度（bocon）；
公司類存款比例（tpocd）；活期存款比例（tpodd）。
表2列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與不良貸款率顯著相關(guān)（3.940 660），與假設(shè)相符。不良貸款率是衡量銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)，我國金融控股公司銀行子公司不良貸款率偏高的原因主要有三個(gè)方面：①金融控股公司復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)帶來了風(fēng)險(xiǎn)管理難度的增加，我國金融控股公司發(fā)展尚不成熟，在風(fēng)險(xiǎn)管理和控制能力上劣勢(shì)明顯，缺乏有效的內(nèi)部控制制度和公司治理機(jī)制；②我國金融控股公司面臨著國內(nèi)其他商業(yè)銀行和外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)，有些金融控股公司與其相比在人力資源、優(yōu)質(zhì)客戶資源和經(jīng)營(yíng)手法上存在一定差距。③外部監(jiān)管的缺位使我國金融控股公司面臨制度約束風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來，一方面金融控股公司由于沒有明確的法律地位、缺乏有利的法律支持，金融控股公司的產(chǎn)生和發(fā)展受到較多限制、經(jīng)營(yíng)處于混亂狀態(tài)；另一方面監(jiān)管主體無法可依，分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致了大量監(jiān)管盲區(qū)的存在，增加了金融控股集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)；再則，目前的聯(lián)席會(huì)議制度事實(shí)上很難形成一致對(duì)金融集團(tuán)的整體風(fēng)險(xiǎn)的正確判斷，反而還增加了協(xié)調(diào)成本；最后，我國金融監(jiān)管技術(shù)和人員素質(zhì)的落后，是我國的監(jiān)管績(jī)效與發(fā)達(dá)國家無法比擬。
（2）國有股比例與不良貸款率負(fù)相關(guān)（-0.021 919），銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)中雖然非國有經(jīng)濟(jì)效益好，償債能力強(qiáng)，但其識(shí)別償債能力較差，信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大。
（3）借款人集中度與不良貸款率正相關(guān)（0.028 305），這也驗(yàn)證了金融投資的常理：分散投資，在銀行貸款結(jié)構(gòu)中，一定要注意貸款客戶、貸款期限、貸款類型的多樣化才能更好分散風(fēng)險(xiǎn)。
2． 模型二：mx=b0+b1*kg+b2*size+b3*tpodd+e
被解釋變量：每股現(xiàn)金流量（mx）
解釋變量kg：公司為金融控股集團(tuán)的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量：總資產(chǎn)（size）；活期存款比例（tpodd）
表3列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與每股現(xiàn)金流量負(fù)相關(guān)（-0.916 667），這與假設(shè)相符，表現(xiàn)了我國金融控股公司整體表現(xiàn)流動(dòng)性不足。這主要是因?yàn)槲覈鹑诳毓晒疽?guī)模較小，在發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)管理上尚不成熟，盈利能力不強(qiáng)造成的。
（2）活期存款比例與每股現(xiàn)金流量正相關(guān)（0.031 201），這與常理相符，活期存款比例越高，資產(chǎn)的流動(dòng)性越大。
3． 模型三：bocon=b0+b1*kg+b2*tpodd+b3*car + b4*tposs+b5*tlpos+e
被解釋變量：借款人集中度（bocon）
解釋變量kg：公司為金融控股集團(tuán)的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量：活期存款比例（tpodd）；資本充足率 （car）；
國有股比例（tposs）；第一大股東持股比例（tlpos）
表4列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與借款人集中度顯著正相關(guān)（32.180 26），這說明我國金融控股公司在貸款客戶上過于集中，客戶來源不廣泛，公司發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)概率增加。
（2）國有股占比與借款人集中度正相關(guān)（0.073 768），近年來，我國主要國有銀行都已經(jīng)完成了股份制改革，股份持有走向多元化，公司治理日益完善，但是國有股比例較大的銀行在產(chǎn)權(quán)的明晰程度和公司治理上不如非國有銀行，在資產(chǎn)的管理上差一些，同時(shí)，一些國有銀行同時(shí)兼有支持國家經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策的任務(wù)，所以在貸款客戶上會(huì)集中度高一些。
4． 模型四：crloac=b0+b1*kg+b2*noinac+b3*cir +b4*tpodd+b5*car+b6*tposs+e
被解釋變量：信用貸款占比（crloac）
解釋變量kg：公司為金融控股集團(tuán)的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量非利息收入占比（noinac）；成本收入比（cir）；活期存款比例（tpodd）；
資本充足率（car）；國有股比例（tposs）；總資產(chǎn)（size）
表5列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與信用貸款占比正相關(guān)（8.084 819），這說明我國金融控股公司在信貸資產(chǎn)保證度上應(yīng)加強(qiáng)管理，協(xié)調(diào)好授信貸款和非授信貸款的比例；增強(qiáng)貸款保全意識(shí)，大力推行抵押擔(dān)保貸款，在辦理抵押貸款時(shí)應(yīng)做到嚴(yán)格審查擔(dān)保單位的可靠性和抵押品的價(jià)值和抵押的手續(xù)；推行貸款保證保險(xiǎn)、建立貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。
（2）資本充足率與信用風(fēng)險(xiǎn)占比正相關(guān)（0.405 390），這說明資本充足率越高，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力越強(qiáng)，公司風(fēng)險(xiǎn)偏好越大，信用貸款越多。
四、 結(jié)論與啟示
總體來看，金融控股集團(tuán)銀行子公司的風(fēng)險(xiǎn)較非金融控股公司的銀行樣本偏大，表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)不良貸款率與控股正相關(guān)（模型一3.940 660），流動(dòng)性的指標(biāo)每股現(xiàn)金流量與控股負(fù)相關(guān)（模型二-0.916 667），表現(xiàn)貸款風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)借款人集中度和信用貸款占比也與金融控股顯著正相關(guān)（模型三32.180 26、模型四8.084 819）。因此，對(duì)想要混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融企業(yè)來說，混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式要謹(jǐn)慎，已經(jīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要大大提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。
當(dāng)前盡快構(gòu)建金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文認(rèn)為應(yīng)著重從三個(gè)方面做起：
（1）金融控股集團(tuán)的特有風(fēng)險(xiǎn)來源的一個(gè)重要方面便是復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)，在企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程中，隨之可能會(huì)帶來的是規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，如管理難度和成本增加、信息阻隔失真、無法形成合力等弊端，因此金融控股集團(tuán)必須加強(qiáng)公司內(nèi)部控制、公司治理制度建設(shè)。
（2）增強(qiáng)金融控股公司的監(jiān)管，特別是資本監(jiān)管和防火墻制度的完善。談及金融集團(tuán)化的沒落，金融行業(yè)資深分析師杜麗虹認(rèn)為，金融集團(tuán)走向衰敗的兩大風(fēng)險(xiǎn)就是：撥備不足和風(fēng)險(xiǎn)串聯(lián)。資本是銀行經(jīng)營(yíng)的根本，金融控股集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)資本監(jiān)管，保持適當(dāng)?shù)母軛U比例。同時(shí)，金融具有高度的相關(guān)性效應(yīng)，金融控股公司本身關(guān)聯(lián)交易的共生性又加劇了風(fēng)險(xiǎn)傳染，因此，在防火墻制度建設(shè)上要加強(qiáng)對(duì)人事、業(yè)務(wù)、共同營(yíng)銷和信息共享的合理限制。
（3）增強(qiáng)外部監(jiān)管，加強(qiáng)市場(chǎng)約束。金融監(jiān)管體制的改革目標(biāo)應(yīng)該是在我國當(dāng)前混合經(jīng)營(yíng)的必然趨勢(shì)下，通過漸進(jìn)式改革，建立統(tǒng)一的監(jiān)管體制，優(yōu)化內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制，通過適當(dāng)?shù)膬?nèi)部設(shè)置達(dá)到金融監(jiān)管專業(yè)化和綜合化的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，機(jī)構(gòu)性監(jiān)管向功能性和目標(biāo)性監(jiān)管過度，從而達(dá)到金融監(jiān)管的穩(wěn)健性、效率性和公平性的結(jié)合。同時(shí)市場(chǎng)約束是金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的外部主要力量，當(dāng)前要完善市場(chǎng)約束要發(fā)揮作用必須的制度基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
1. 周暉.金融風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)外部性與中美金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置比較.管理世界,2010，（4）.
