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時(shí)間：2023-03-17 18:09:40
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投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對(duì)象上，以期在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長(zhǎng)、與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)聯(lián)系緊密。
間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。
固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對(duì)象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的潛力，因此，對(duì)固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。
一、固定資產(chǎn)投資決策
1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長(zhǎng)、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡(jiǎn)稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。
凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。
2、對(duì)固定資產(chǎn)投資決策方法的說(shuō)明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：
(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。
(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。
因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。
二、證券投資決策
1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)，對(duì)二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50
年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。
證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國(guó)際市場(chǎng)的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除。
2．對(duì)證券投資決策方法的說(shuō)明。資本市場(chǎng)理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場(chǎng)中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購(gòu)買(mǎi)或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說(shuō)，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。
綜上所述，對(duì)固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：
(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對(duì)證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。
(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。
(3)由于證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場(chǎng)，使得證券市場(chǎng)能夠迅速達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場(chǎng)或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。
三、原因分析
1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來(lái)看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)。
威廉•夏普1964年開(kāi)創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡(jiǎn)稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。
可見(jiàn)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。
例：當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：
A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測(cè)證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說(shuō)明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。
因此，無(wú)論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對(duì)固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對(duì)投資方案作出取舍。
為提高固定資產(chǎn)投資效益，節(jié)約工程建設(shè)資金，減少建設(shè)過(guò)程中的損失和浪費(fèi)，作為項(xiàng)目的投資方必須加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的審計(jì)監(jiān)督和項(xiàng)目投運(yùn)后的效益評(píng)估與分析，正確評(píng)價(jià)項(xiàng)目的盈利能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平。下面我就固定資產(chǎn)投資審計(jì)效益評(píng)估與分析談?wù)剛€(gè)人的一些體會(huì)：
一、進(jìn)行投資審計(jì)效益評(píng)估與分析的必要性。
固定資產(chǎn)投資效益就是固定資產(chǎn)投資活動(dòng)所取得的有效成果與所消耗和所占用的活勞動(dòng)和物化勞動(dòng)之間的比例關(guān)系，即固定資產(chǎn)投資的“投入”與“產(chǎn)出”的比例關(guān)系。開(kāi)展固定資產(chǎn)投資審計(jì)效益評(píng)估與分析，對(duì)于提高項(xiàng)目決策科學(xué)化水平，促進(jìn)投資活動(dòng)規(guī)范，改進(jìn)項(xiàng)目管理和提高投資效益等方面起到積極的作用。1、有利于促使投資方加強(qiáng)投資項(xiàng)目可行性研究，避免不必要的經(jīng)濟(jì)損失，提高項(xiàng)目的決策水平；2、有利于控制項(xiàng)目投資造價(jià)，通過(guò)對(duì)批準(zhǔn)概算審計(jì)、概算執(zhí)行情況審計(jì)、投資效益評(píng)估，分析存在差異的原因，提出改進(jìn)措施，對(duì)于控制工程造價(jià)起到積極的作用；3、通過(guò)對(duì)項(xiàng)目投資效益的評(píng)估與分析，全面評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資決策的可行性，評(píng)價(jià)可行性研究報(bào)告的預(yù)測(cè)正確性。4、總結(jié)建設(shè)管理和經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)投資審計(jì)效益評(píng)估與分析，找出在建設(shè)管理方面存在的不足和差距，提出改進(jìn)的意見(jiàn)或建設(shè)。有利于改進(jìn)和提高項(xiàng)目管理水平。
二、投資審計(jì)效益評(píng)估與分析的原則。
不同類型和不同規(guī)模的投資項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)程度、外部環(huán)境和不確定因素也不同，應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的效益評(píng)估與分析方法。真實(shí)反映項(xiàng)目的投資效益是項(xiàng)目投資效益分析與評(píng)估的出發(fā)點(diǎn)和最終目的，在項(xiàng)目評(píng)估時(shí)應(yīng)考慮以下幾個(gè)方面：
1、建立投入與產(chǎn)出的觀念。評(píng)價(jià)時(shí)不能只考慮項(xiàng)目的直接投資，還要考慮相關(guān)投資，大型項(xiàng)目還需考慮主體項(xiàng)目的配套是否同步建設(shè)，以發(fā)揮綜合效益，產(chǎn)出必須大于投入，獲取最大的投資效益是項(xiàng)目投資的最終目的，
2、建立資金的時(shí)間價(jià)值觀念。資金是有時(shí)間價(jià)值的，不同時(shí)段其資金的時(shí)間價(jià)值是不同的，可參照銀行同期貸款利率及行業(yè)平均收益率來(lái)計(jì)算項(xiàng)目的投資凈現(xiàn)值和投資收益率，以正確反映項(xiàng)目的盈利能力，評(píng)估其投資風(fēng)險(xiǎn)。
3、建立項(xiàng)目機(jī)會(huì)成本及邊際收益的觀念。機(jī)會(huì)成本就是投資本項(xiàng)目放棄其他項(xiàng)目投資的損失，邊際收益就是考慮項(xiàng)目建設(shè)所需材料和設(shè)備及生產(chǎn)稀缺的主要原材料和主要產(chǎn)品由于供求關(guān)系的變化引起的價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資成本和經(jīng)營(yíng)效益的影響，這對(duì)于選擇投資項(xiàng)目決策時(shí)十分重要。
4、建立合理的判斷標(biāo)準(zhǔn)。在進(jìn)行投資審計(jì)效益分析與評(píng)估投入與產(chǎn)出時(shí)，應(yīng)以國(guó)內(nèi)現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)，同時(shí)還應(yīng)考慮供求關(guān)系、銷售運(yùn)輸方式、建貸利率、營(yíng)銷方式等因素對(duì)投資收益的影響程度。
5、要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。任何投資決策都有風(fēng)險(xiǎn)，一般來(lái)說(shuō)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)越大，投資收益率越高，我們要通過(guò)趨勢(shì)分析進(jìn)行概率測(cè)算，估算項(xiàng)目投資實(shí)際存在的風(fēng)險(xiǎn)水平。
三、投資審計(jì)效益評(píng)估與分析。
運(yùn)用專門(mén)的投資效益評(píng)估與分析方法，對(duì)項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、批準(zhǔn)根據(jù)的合理合規(guī)、概算執(zhí)行情況、建設(shè)進(jìn)度及綜合生產(chǎn)能力、投資收益率及投資控制效果等進(jìn)行全面的分析與評(píng)價(jià)，分析其產(chǎn)生差異的原因，提出相關(guān)的審計(jì)意見(jiàn)和建議，以促使全面提高項(xiàng)目決策水平和管理水平。
（一）、項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)指標(biāo)審計(jì)。
通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率、投資利潤(rùn)率、投資利稅率及投資償還期等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，審查投資效果是否可研報(bào)告中預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)值，來(lái)判斷投資項(xiàng)目的可行性和可研報(bào)告編制的正確性。
1、復(fù)核凈現(xiàn)值。根據(jù)已完項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金流入量和實(shí)際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率計(jì)算該項(xiàng)目實(shí)際凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，表明該項(xiàng)目投資實(shí)際報(bào)酬率大于同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率。
2、復(fù)核現(xiàn)值指數(shù)。根據(jù)已完項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金流入量與實(shí)際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率計(jì)算其現(xiàn)值指數(shù)，如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，表明該項(xiàng)目投資實(shí)際報(bào)酬率大于同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率。
3、審核內(nèi)含報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率是指使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。根據(jù)已完項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與實(shí)際投資額現(xiàn)值，計(jì)算其實(shí)際報(bào)酬率，判斷實(shí)際報(bào)酬率是否大于同期銀行貸款利率和同行業(yè)投資收益率。
4、審核投資利潤(rùn)率和投資利稅率。在不考慮現(xiàn)值的情況下計(jì)算投資利潤(rùn)率和投資利稅率。投資利潤(rùn)率為稅后凈利潤(rùn)與實(shí)際投資額之比，投資利稅率為稅前利潤(rùn)加其他應(yīng)上交稅之和與實(shí)際投資額之比。
5、審核投資貸款償還期。一般投資項(xiàng)目大部分的資金來(lái)源為銀行融資，項(xiàng)目投運(yùn)后，財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的大小直接影響項(xiàng)目的貸款償還能力，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量在考慮貸款利息的情況下如實(shí)計(jì)算項(xiàng)目貸款實(shí)際償還期。
上述五項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資效益的重要方面，凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)反映項(xiàng)目方案的可行程度，內(nèi)含報(bào)酬率、投資利潤(rùn)率和投資利稅率反映項(xiàng)目的盈利能力，貸款償還期反映項(xiàng)目?jī)斶€貸款的能力。通過(guò)上述審核和計(jì)算，并與項(xiàng)目可研報(bào)告所預(yù)測(cè)的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，分析項(xiàng)目實(shí)際投資效益與預(yù)期效益的差異所產(chǎn)生的原因，并評(píng)價(jià)可研報(bào)告的編制水平和預(yù)測(cè)能力。（二）、項(xiàng)目批準(zhǔn)概算合理合規(guī)性審計(jì)。
批準(zhǔn)概算是按照國(guó)家規(guī)定的定額、指標(biāo)、價(jià)格指數(shù)和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)建設(shè)內(nèi)容在項(xiàng)目開(kāi)工前計(jì)算編制的，它是確定項(xiàng)目投資規(guī)模，控制項(xiàng)目投資的重要依據(jù)。對(duì)批準(zhǔn)概算合理合規(guī)性審計(jì)可以用好管好建設(shè)資金，購(gòu)置適合的設(shè)備，加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，同時(shí)還有利于項(xiàng)目建設(shè)單位改善管理，防止損失浪費(fèi)，提高投資效益。概算的合理合規(guī)性審計(jì)主要內(nèi)容：
1、概算合規(guī)性審查。審查批準(zhǔn)概算是否經(jīng)有權(quán)部門(mén)批準(zhǔn)，概算的編制是否與批準(zhǔn)的計(jì)劃任務(wù)書(shū)規(guī)定的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)內(nèi)容相符，有無(wú)人為壓低或抬高概算的現(xiàn)象，概算編制所依據(jù)的定額、指標(biāo)、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及設(shè)備價(jià)格是否符合規(guī)定。
2、概算經(jīng)濟(jì)合理性審查。審查項(xiàng)目設(shè)計(jì)是否按生產(chǎn)和工藝的要求作了合理的全面規(guī)劃，在建設(shè)過(guò)程中大的設(shè)計(jì)變更對(duì)投資造價(jià)和建設(shè)工期的影響，主要生產(chǎn)車(chē)間與輔助生產(chǎn)車(chē)間的生產(chǎn)能力是否配套，對(duì)“三廢“的處理是否達(dá)到規(guī)定的要求，項(xiàng)目建成后是否形成綜合生產(chǎn)能力。
3、概算調(diào)整合法性審查。批準(zhǔn)概算在實(shí)施過(guò)程中往往由于材料設(shè)備的調(diào)價(jià)、匯率的變動(dòng)等原因，需對(duì)原批準(zhǔn)概算進(jìn)行必要的調(diào)整，對(duì)調(diào)整概算的審查，重點(diǎn)把握調(diào)整的理由是否充足，調(diào)整概算的范圍、幅度、金額是否適當(dāng)。
加強(qiáng)概算的審計(jì)，核減高估多算部分，可以促進(jìn)施工企業(yè)加強(qiáng)施工成本核算，同時(shí)合理的概算加上必須的考核措施能調(diào)動(dòng)建設(shè)單位的積極性，批準(zhǔn)概算合理合規(guī)性的審查，對(duì)于控制項(xiàng)目投資總額，提高投資效益起到直接作用。
（三）、概算執(zhí)行情況審計(jì)。
批準(zhǔn)概算是控制項(xiàng)目投資造價(jià)的基本依據(jù)，國(guó)家審計(jì)署關(guān)于《建設(shè)項(xiàng)目概算執(zhí)行情況審計(jì)實(shí)施辦法》規(guī)定，重點(diǎn)對(duì)建設(shè)成本、資金使用、設(shè)備材料的領(lǐng)用、其他費(fèi)用的列支等對(duì)照批準(zhǔn)概算，審查其開(kāi)支的合理性和合規(guī)性。
1、審查建設(shè)資金的到位情況及使用。重點(diǎn)把握建設(shè)資金的來(lái)源是否合法、是否按投資計(jì)劃及時(shí)到位，建設(shè)資金是否存在轉(zhuǎn)移、侵占的挪用的問(wèn)題。
2、審查已安裝設(shè)備和不需安裝設(shè)備（含輔助生產(chǎn)設(shè)備）。根據(jù)批準(zhǔn)概算的設(shè)備清冊(cè)，逐項(xiàng)核對(duì)已安裝設(shè)備與設(shè)備清冊(cè)和一致性，對(duì)多列支的生產(chǎn)設(shè)備要作調(diào)整，審查設(shè)備價(jià)格是否按中標(biāo)價(jià)加合理的運(yùn)雜費(fèi)列入決算，有無(wú)存在亂加價(jià)的問(wèn)題；對(duì)輔助生產(chǎn)設(shè)備按臺(tái)數(shù)和金額兩個(gè)方面進(jìn)行控制，重點(diǎn)關(guān)注以套為單位進(jìn)入決算設(shè)備的明細(xì)，防止夾帶便攜機(jī)等個(gè)人用品。
3、審查建設(shè)成本及收支的合規(guī)性。重點(diǎn)在建設(shè)成本的歸集是否按規(guī)定執(zhí)行，計(jì)算是否正確，有無(wú)將不合理費(fèi)用擠入建設(shè)成本，重點(diǎn)審查往來(lái)款項(xiàng)是否真實(shí)和合法，有無(wú)存在“帳外帳”和損失浪費(fèi)的問(wèn)題，清點(diǎn)剩余物資，評(píng)價(jià)物資采購(gòu)計(jì)劃的正確性和物資管理水平。
4、審查其他費(fèi)用列支的合理合規(guī)性。重點(diǎn)把握建設(shè)單位的費(fèi)用開(kāi)支、前期工程費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)的列支手續(xù)及標(biāo)準(zhǔn)是否合理合規(guī)，建貸利息的分配是否按規(guī)定分?jǐn)?，?dòng)用基本預(yù)備費(fèi)是否有充分的理由及相關(guān)手續(xù)等。
通過(guò)概算執(zhí)行情況審計(jì)，可審減不合理和不合規(guī)的費(fèi)用，達(dá)到控制工程造價(jià)，提高投資效益的目的。
（四）、建設(shè)進(jìn)度及綜合生產(chǎn)能力審計(jì)。
建設(shè)進(jìn)度及綜合生產(chǎn)能力會(huì)影響投資效果，加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，其結(jié)果將有利于加快資金周轉(zhuǎn)，減少建貸利息支出，迅速形成生產(chǎn)能力，控制工程造價(jià)。而綜合生產(chǎn)能力的形成對(duì)項(xiàng)目的盈利能力有著十分重要的意義。
建設(shè)進(jìn)度的審計(jì)主要注重如下幾個(gè)方面：
1、建設(shè)工期的審查。應(yīng)將實(shí)際建設(shè)工期與計(jì)劃工期、同類型項(xiàng)目建設(shè)工期相比較，并分析單項(xiàng)工程計(jì)劃進(jìn)度的執(zhí)行情況，分析原因，作出公正的評(píng)價(jià)。
2、未完工程的審查。它反映項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度和投資效果，應(yīng)將在建項(xiàng)目累計(jì)投資額與已完項(xiàng)目累計(jì)投資額相比。
上述二個(gè)指標(biāo)分別從不同角度反映項(xiàng)目建設(shè)的速度和效益，審計(jì)時(shí)要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行綜合分析，作出較為客觀全面的評(píng)價(jià)。
綜合生產(chǎn)能力審計(jì)主要側(cè)重于以下兩個(gè)方面：
1、達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力水平的審查。生產(chǎn)是指項(xiàng)目投運(yùn)后新增生產(chǎn)能力與設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力相比，它反映項(xiàng)目建設(shè)形成的生產(chǎn)能力和是否達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的要求。
2、這到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)間的審查。大型項(xiàng)目投運(yùn)后一般要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的試運(yùn)行和消缺完善，是否在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)到到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力水平，若在時(shí)間上提前達(dá)到設(shè)計(jì)能力，這說(shuō)明在其他條件不變的情況下，項(xiàng)目盈利能力提前。
對(duì)達(dá)不到設(shè)計(jì)能力的項(xiàng)目，審計(jì)要查明其原因，并計(jì)算因此而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，提出相應(yīng)的審計(jì)建議。
（五）、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的審查。
由于固定資產(chǎn)投資金額大，時(shí)間長(zhǎng)，涉及方方面面，建設(shè)過(guò)程中存在許多不確定因素或建成投產(chǎn)后外部環(huán)境發(fā)生較大的變化，因此需對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估與分析。
我們?cè)趯?duì)項(xiàng)目投資效益進(jìn)行評(píng)估與分析時(shí)，除了考慮貨幣時(shí)間價(jià)值、投資機(jī)會(huì)成本、物價(jià)指數(shù)等因素外，還需考慮如市場(chǎng)供求關(guān)系、供貨及運(yùn)輸方式、貸款利率、營(yíng)銷管理機(jī)制等一些不確定因素，這些不確定因素會(huì)對(duì)我們計(jì)算的一些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)產(chǎn)生影響。因此在進(jìn)行投資效益評(píng)估與分析時(shí)需對(duì)不確定因素進(jìn)行計(jì)算。
1、盈虧平衡分析。即項(xiàng)目投運(yùn)后，對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售價(jià)格、變動(dòng)成本、國(guó)定成本及利潤(rùn)進(jìn)行盈虧平衡分析，確定其盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量，分析項(xiàng)目創(chuàng)利能力和抗市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力。
2、敏感性分析。工程實(shí)施過(guò)程中和投產(chǎn)后，受到國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整、市場(chǎng)需求的變化以及固定成本、變動(dòng)成本、銷售量、銷售價(jià)格和利率的變化因素影響，由此而造成對(duì)項(xiàng)目投資收益的影響等進(jìn)行敏感性分析，計(jì)算其變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目投資效益的影響程度。
投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對(duì)象上，以期在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長(zhǎng)、與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)聯(lián)系緊密。
間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。
固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對(duì)象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的潛力，因此，對(duì)固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。
一、固定資產(chǎn)投資決策
1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長(zhǎng)、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡(jiǎn)稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。
凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。
2、對(duì)固定資產(chǎn)投資決策方法的說(shuō)明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：
(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。
(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。
因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。
二、證券投資決策
1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)，對(duì)二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50
年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。
證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國(guó)際市場(chǎng)的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除。
2．對(duì)證券投資決策方法的說(shuō)明。資本市場(chǎng)理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場(chǎng)中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購(gòu)買(mǎi)或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說(shuō)，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。
綜上所述，對(duì)固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對(duì)證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。
(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。
(3)由于證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場(chǎng)，使得證券市場(chǎng)能夠迅速達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場(chǎng)或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。
三、原因分析
1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來(lái)看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)。
威廉•夏普1964年開(kāi)創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡(jiǎn)稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。
可見(jiàn)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。
例：當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：
A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測(cè)證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說(shuō)明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。
因此，無(wú)論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對(duì)固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對(duì)投資方案作出取舍。
固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目管理涉及業(yè)務(wù)領(lǐng)域多，需要多個(gè)部門(mén)的協(xié)作配合，但在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中容易出現(xiàn)因標(biāo)準(zhǔn)不一致或理解不同帶來(lái)工作反復(fù)的問(wèn)題，因此需要通過(guò)制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)形成各類模板，以明確各業(yè)務(wù)部門(mén)需協(xié)作配合開(kāi)展的具體工作。例如，由于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目建筑施工、設(shè)備采購(gòu)等合同種類繁多，供應(yīng)商提供的設(shè)計(jì)方案、研制總結(jié)報(bào)告、驗(yàn)收?qǐng)?bào)告等也千差萬(wàn)別，所以通過(guò)項(xiàng)目管理規(guī)范化、模板化的運(yùn)作，不僅可使散落的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)得到及時(shí)積累、整理、共享和應(yīng)用，而且還可以做到公開(kāi)透明，進(jìn)而有效地提高項(xiàng)目管理效率。
2．建立法律法規(guī)庫(kù)、專家?guī)?/p>
結(jié)合國(guó)家頒布的各項(xiàng)法律法規(guī)和以往項(xiàng)目管理過(guò)程中的專家資源，并根據(jù)行業(yè)性質(zhì)和專業(yè)類別建立法律法規(guī)庫(kù)、專家?guī)?，以便于查詢相關(guān)規(guī)定及解決有關(guān)問(wèn)題，為管理決策提供制度依據(jù)和專家建議，以保證項(xiàng)目管理的科學(xué)性和合規(guī)合法化。
3．搭建固定資產(chǎn)投資管理系統(tǒng)
利用信息技術(shù)搭建固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目信息化管理平臺(tái)，使獲取的各項(xiàng)知識(shí)成果在信息系統(tǒng)中加以表示、處理和共享，并將多個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)的投資管理對(duì)象集中起來(lái)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的有序管理。
4．建立激勵(lì)考核制度
通過(guò)合理的獎(jiǎng)懲措施鼓勵(lì)員工在固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目管理的實(shí)際工作過(guò)程中及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決問(wèn)題，同時(shí)對(duì)項(xiàng)目管理系統(tǒng)進(jìn)行不斷修訂和完善，以促進(jìn)系統(tǒng)的再生、應(yīng)用和創(chuàng)新。另外，要加強(qiáng)企業(yè)文化的建設(shè)，通過(guò)開(kāi)展形式多樣的頭腦風(fēng)暴會(huì)、經(jīng)驗(yàn)和信息交流會(huì)，倡導(dǎo)和塑造一種相互學(xué)習(xí)、熱愛(ài)學(xué)習(xí)的氛圍，以持續(xù)不斷地改進(jìn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目管理系統(tǒng)質(zhì)量，為持續(xù)提升管理水平提供長(zhǎng)效機(jī)制。
固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目預(yù)算管理是科研院所重要的資產(chǎn)項(xiàng)目，在資產(chǎn)總額中占有較高的比重，已經(jīng)成為了科研院所日常工作的重中之重?？蒲性核氩粩嗵嵘陨淼慕?jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，獲取較高的利潤(rùn)空間，就必須要加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目預(yù)算管理建設(shè)，確?？蒲性核黜?xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的順利進(jìn)行。
一、科研院所固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目預(yù)算管理中存在的不足之處
（一）對(duì)投資項(xiàng)目管理的重視程度不夠，缺少充分的專業(yè)化規(guī)范化管理
1.由于受到“重視購(gòu)置、忽視管理”的影響，固定資產(chǎn)的相關(guān)管理人員缺少較強(qiáng)的管理觀念，科研院所在固定資產(chǎn)購(gòu)置過(guò)程中，各項(xiàng)相關(guān)制度較為完善，但是購(gòu)置以后，由于單位內(nèi)部缺少完善的固定資產(chǎn)管理制度，管理機(jī)制的約束力不強(qiáng)，而且科研院所在現(xiàn)行的固定資產(chǎn)管理制度中權(quán)責(zé)關(guān)系比較混亂，固定資產(chǎn)的實(shí)物使用部門(mén)在固定資產(chǎn)管理中并沒(méi)有提出明確的要求和規(guī)定，進(jìn)而不利于科研院所固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目中后續(xù)工作的進(jìn)行。2.現(xiàn)階段，一些科研機(jī)構(gòu)過(guò)于注重科研經(jīng)費(fèi)的使用，缺少對(duì)于科研項(xiàng)目預(yù)算管理較強(qiáng)的管理意識(shí)，一些科研機(jī)構(gòu)大都由科技、財(cái)務(wù)等職能部門(mén)構(gòu)成，主要掌管科研項(xiàng)目預(yù)算管理，但是由于科研項(xiàng)目容易受到多種方面的限制，大大超出了職能管理人員的專業(yè)范圍，相關(guān)管理人員很難全面掌握預(yù)算管理的細(xì)微之處，進(jìn)而與科研項(xiàng)目預(yù)算專業(yè)化、規(guī)范化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)甚遠(yuǎn)。
（二）缺少較為科學(xué)的預(yù)算編制，預(yù)算執(zhí)行難以落實(shí)
1.科研項(xiàng)目預(yù)算管理涉及范圍比較廣泛，有著諸多繁瑣小事，一定程度上很難全面兼顧科研項(xiàng)目預(yù)算編制、執(zhí)行與決算等全過(guò)程。在預(yù)算編制過(guò)程中，科研院所的相關(guān)科研人員缺少對(duì)科研項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)預(yù)算的正確態(tài)度，存在著認(rèn)為預(yù)算編制是為了實(shí)現(xiàn)立項(xiàng)目標(biāo)的心理誤區(qū)，并沒(méi)有對(duì)科研經(jīng)費(fèi)進(jìn)行深入分析。2.在預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中，也沒(méi)有嚴(yán)格按照批復(fù)管理和控制預(yù)算進(jìn)行，經(jīng)常盲目、隨意地進(jìn)行預(yù)算的調(diào)整，資金用途經(jīng)常被隨意改變。而且相關(guān)科研人員缺少與財(cái)務(wù)部門(mén)保持密切的來(lái)往、協(xié)作，嚴(yán)重造成了預(yù)算結(jié)果與科研項(xiàng)目所需經(jīng)費(fèi)的差距，對(duì)科研項(xiàng)目預(yù)算管理造成了一定的阻礙。
（三）固定資產(chǎn)使用和科研項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)預(yù)算的監(jiān)管并不到位
在科研院所固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目中，固定資產(chǎn)對(duì)外投資、出租、報(bào)廢、處置等環(huán)節(jié)管理較不規(guī)范，比如一些單位資產(chǎn)處置比較盲目，并沒(méi)有嚴(yán)格按照審批程序來(lái)進(jìn)行，財(cái)務(wù)部門(mén)與固定資產(chǎn)管理部門(mén)缺乏有效地溝通。單位在固定資產(chǎn)配置完成以后，也沒(méi)有對(duì)其使用情況進(jìn)行實(shí)時(shí)追蹤，大大導(dǎo)致了國(guó)有資產(chǎn)的大量流失與浪費(fèi)。同時(shí)，在科研投資項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)管理工作中，嚴(yán)重缺少對(duì)于平時(shí)經(jīng)費(fèi)的預(yù)算、支出的執(zhí)行力度，進(jìn)行項(xiàng)目驗(yàn)收時(shí)，科研項(xiàng)目的控制作用沒(méi)有得到相應(yīng)的體現(xiàn)，經(jīng)費(fèi)預(yù)算較為形同虛設(shè)，一定程度上造成了科研經(jīng)費(fèi)擅自挪用、行為，與國(guó)家科研經(jīng)費(fèi)立項(xiàng)目標(biāo)嚴(yán)重背離。
二、科研院所固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目預(yù)算管理的具體建議
（一）提高對(duì)固定資產(chǎn)管理的重視程度，設(shè)置預(yù)算專職管理人員
1.要樹(shù)立科研人員良好的資產(chǎn)效益觀念，要提高對(duì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的重視程度，固定資產(chǎn)管理工作是科研院所管理工作的重要環(huán)節(jié)之一，要保證全員高度的參與度，積極構(gòu)建科研院所固定資產(chǎn)管理網(wǎng)絡(luò)，設(shè)置專門(mén)的固定資產(chǎn)使用保管部門(mén)實(shí)物管理部門(mén)，確保固定資產(chǎn)實(shí)物管理的完整無(wú)損，對(duì)全單位資產(chǎn)進(jìn)行全方位、多角度的管理。所以財(cái)務(wù)人員、資產(chǎn)管理人員要做好固定資產(chǎn)臺(tái)賬工作，了解生產(chǎn)技術(shù)設(shè)備，要做到全面掌握資產(chǎn)使用情況，進(jìn)而推動(dòng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目工作的正常進(jìn)行。2.針對(duì)于科研項(xiàng)目預(yù)算管理而言，需要相關(guān)技術(shù)部門(mén)與其他部門(mén)保持密切的聯(lián)系，保證高度的參與度?？蒲袡C(jī)構(gòu)要統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)預(yù)算管理工作，要形成以職能管理為主、科研配合為輔的工作格局，制定分工明確的權(quán)責(zé)機(jī)制。選擇專業(yè)的預(yù)算專職人員，做好技術(shù)研發(fā)工作的追蹤與審查工作，推動(dòng)科研機(jī)構(gòu)預(yù)算管理專業(yè)化、規(guī)范化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
（二）實(shí)施科研項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)預(yù)算精細(xì)化管理模式，落實(shí)好預(yù)算執(zhí)行
1.在科研經(jīng)費(fèi)申報(bào)過(guò)程中，科研單位必須要保證對(duì)項(xiàng)目的立項(xiàng)申報(bào)高度重視，細(xì)化科研經(jīng)費(fèi)預(yù)算申報(bào)、批準(zhǔn)程序，對(duì)于項(xiàng)目金額較大的國(guó)家級(jí)、省級(jí)等重大投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，科研項(xiàng)目負(fù)責(zé)人要結(jié)合課題研究的實(shí)際情況，制定切實(shí)可行的總體預(yù)算方案，相關(guān)專家委員會(huì)要及時(shí)對(duì)申報(bào)項(xiàng)目預(yù)算進(jìn)行論證。而且財(cái)務(wù)人員要與投資項(xiàng)目負(fù)責(zé)人保持密切的配合，不斷細(xì)化各個(gè)項(xiàng)目投資預(yù)算支出科目的具體內(nèi)容，詳細(xì)計(jì)算每一筆支出數(shù)據(jù)，做好數(shù)據(jù)信息的收集與整理工作，滿足預(yù)算編制精細(xì)化的實(shí)際需求。2、同時(shí)，在科研經(jīng)費(fèi)核算過(guò)程中，要充分考慮自身單位財(cái)務(wù)系統(tǒng)特征，將經(jīng)費(fèi)預(yù)算科目與財(cái)務(wù)系統(tǒng)的會(huì)計(jì)科目充分結(jié)合在一起，為相關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表的直接取數(shù)提供相應(yīng)的便利，還能夠使財(cái)務(wù)人員掌握好預(yù)算各個(gè)支出科目的具體使用金額，保證后期項(xiàng)目驗(yàn)收與預(yù)算績(jī)效考核的順利實(shí)施。預(yù)算專職人員要科研項(xiàng)目預(yù)算編制中扮演著相應(yīng)的協(xié)助角色，遵守相關(guān)法律法規(guī)，編制出科學(xué)合理的項(xiàng)目預(yù)算。在預(yù)算執(zhí)行中，預(yù)算專職人員要充分發(fā)揮出自身的檢查職能，掌握好預(yù)算支出的變動(dòng)情況，確保批復(fù)預(yù)算、財(cái)務(wù)制度合理合規(guī)支出各項(xiàng)費(fèi)用。
（三）加大科研項(xiàng)目全面的監(jiān)管力度，完善職稱考評(píng)制度
1.要想充分實(shí)現(xiàn)科研項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)效益目標(biāo)，要建立起全面地監(jiān)督體系，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)經(jīng)費(fèi)全過(guò)程的管理，要對(duì)自身行業(yè)、主管部門(mén)進(jìn)行科研項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)的監(jiān)督與管理，確保每一筆經(jīng)費(fèi)都能從財(cái)務(wù)部門(mén)支出，財(cái)務(wù)部門(mén)必須要充分掌握科研經(jīng)費(fèi)的具體使用情況，進(jìn)而有效提升科研經(jīng)費(fèi)的使用效率。與此同時(shí)，要根據(jù)科研項(xiàng)目預(yù)算的實(shí)際需求來(lái)進(jìn)行各項(xiàng)開(kāi)支的報(bào)銷，合理配置科研資產(chǎn)，避免超標(biāo)開(kāi)支現(xiàn)象的發(fā)生，嚴(yán)厲打擊項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)相互挪用與擠占現(xiàn)象。進(jìn)一步強(qiáng)化項(xiàng)目成本核算，實(shí)施績(jī)效考評(píng)機(jī)制，確保經(jīng)費(fèi)使用效率的穩(wěn)步提升。2.職稱考評(píng)制度與科研項(xiàng)目管理工作的聯(lián)系是緊密聯(lián)系、密不可分的，可以加強(qiáng)人才的優(yōu)化配置，充分調(diào)動(dòng)科研管理人員工作的積極性、主動(dòng)性。科研人員要積極成立職稱考評(píng)委員會(huì)，做到最客觀公正的考評(píng)。對(duì)于科研管理人員而言，要將科研項(xiàng)目立項(xiàng)情況、管理制度建設(shè)、后期推廣應(yīng)用等指標(biāo)納入到系統(tǒng)考評(píng)中，為科研管理人員營(yíng)造良好的發(fā)展空間，進(jìn)而推動(dòng)科研項(xiàng)目管理工作的順利進(jìn)行。作為科研院所的財(cái)務(wù)人員和預(yù)算管理人員來(lái)說(shuō)，應(yīng)該深入到固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的一線，熟悉業(yè)務(wù)，打破界限，掌握項(xiàng)目的管理程序，以便于預(yù)算指標(biāo)批復(fù)和調(diào)整工作的正常進(jìn)行。3.除此之外，要將預(yù)算管理與考核評(píng)估相結(jié)合。在科研院所項(xiàng)目投資預(yù)算管理中，還必須要配備相應(yīng)的考核制度，使預(yù)算管理更具規(guī)范性、標(biāo)準(zhǔn)性。將預(yù)算管理完成與執(zhí)行情況共同納入到現(xiàn)代院所評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中，做到事前有要求、事中有監(jiān)督，事后有考評(píng)。通過(guò)加強(qiáng)考核，將預(yù)算管理工作加以嚴(yán)格的落實(shí)，進(jìn)而確保院所整體運(yùn)行效率的穩(wěn)步提升。
三、結(jié)束語(yǔ)
綜上所述，加強(qiáng)科研院所固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目預(yù)算管理建設(shè)是十分必要的，能夠有效提升科研院所的經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益，對(duì)科研研所的整體發(fā)展產(chǎn)生了極其深遠(yuǎn)的影響。因此，科研人員要提高對(duì)固定資產(chǎn)管理的重視程度，實(shí)施精細(xì)化預(yù)算模式，加大對(duì)科研項(xiàng)目的監(jiān)管力度，規(guī)范科研經(jīng)費(fèi)的使用，加快投資項(xiàng)目預(yù)算管理進(jìn)程，并且要實(shí)施考核評(píng)估機(jī)制，增強(qiáng)相關(guān)人員在預(yù)算管理建設(shè)中的積極性與主動(dòng)性，進(jìn)而促進(jìn)科研院校又好、又快地發(fā)展。
作者:韓悅 單位:中國(guó)航天動(dòng)力所
參考文獻(xiàn)：
（二）證券投資的分析方法證券投資方式被分析成幾種類型，對(duì)于基本分析來(lái)，是以傳統(tǒng)的分析經(jīng)濟(jì)理論當(dāng)做基本思想從而進(jìn)行分析，并且以當(dāng)前的企業(yè)價(jià)值形式進(jìn)行仔細(xì)研究，從而分析企業(yè)的價(jià)值對(duì)證券的影響，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和目前的證券價(jià)格做對(duì)比進(jìn)行分析，其次要有技術(shù)指導(dǎo)作為指導(dǎo)，利用現(xiàn)代化的計(jì)算機(jī)等設(shè)備對(duì)當(dāng)前一段時(shí)期的形式作圖分析其變化頻率等。并且實(shí)時(shí)的聽(tīng)取相關(guān)專家的證券分析等，只有對(duì)證券交易進(jìn)行全面的掌握才能夠進(jìn)行證券投資。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)性與其帶來(lái)的利益是相對(duì)的，風(fēng)險(xiǎn)與效益相并存，只有進(jìn)行充分的“備戰(zhàn)”，才能夠在“戰(zhàn)爭(zhēng)”中取勝。
（三）證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)分為兩類，證券投資市場(chǎng)的也必須通過(guò)買(mǎi)賣(mài)才能夠進(jìn)行市場(chǎng)形式的體現(xiàn)，在一級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)就是證券發(fā)行以后轉(zhuǎn)讓流通的市場(chǎng)，證券行市就是證券買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格，它等于預(yù)期的當(dāng)期證券收益與市場(chǎng)利率之比。其根據(jù)當(dāng)前交易形式的不同還分為證券交易所和店頭交易市場(chǎng)。但是兩者的交易并不能夠進(jìn)行互相之間的滲透。每種證券的安全性都不相同，投資者必須在選擇證券之前對(duì)其進(jìn)行綜合分析在進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，以免造成一定的經(jīng)濟(jì)損失。目前市場(chǎng)上越來(lái)愈多的職業(yè)分析人員，他可以對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)的證券進(jìn)行分析并從中賺取提成。
二、證券投資研究
（一）投資規(guī)劃如今在西方證券業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家已形成了一套相對(duì)成熟的基金績(jī)效理論體系。投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常就是企業(yè)在證券部分投入部分資金已獲得更大效益的方式，可分為直接投資和間接投資，直接投資當(dāng)中包含實(shí)物投資和間接投資。直接投資就是用現(xiàn)金或是固定的資產(chǎn)進(jìn)行投資而間接投資就是一種無(wú)形的資產(chǎn)進(jìn)行投資。對(duì)證券的規(guī)模正確的處理和合理的進(jìn)行投資會(huì)對(duì)企業(yè)的良好發(fā)展產(chǎn)生重大的意義。證券投資組合理論是一種在二十世紀(jì)五十年代被提出的理論證券投資決策方法。其方法是將投資風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益進(jìn)行綜合性的分析在避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)最大基礎(chǔ)上進(jìn)行收益。
（二）決策方法全球資產(chǎn)管理行業(yè)趨勢(shì)表明，相比區(qū)域、規(guī)模和風(fēng)格配置，行業(yè)配置策略的重要性日益提升，對(duì)于證券投資的方法來(lái)說(shuō)，是將投資收益與風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系，并且對(duì)其進(jìn)行綜合分析，權(quán)衡利益的大小，最終進(jìn)行證券的妥善處理證券投資決策方法。對(duì)于證券來(lái)說(shuō)都不宜長(zhǎng)期持有，要適時(shí)的進(jìn)行出手，對(duì)于持有者還有秉著本金安全的基礎(chǔ)思想，股票是相對(duì)具有風(fēng)險(xiǎn)的，證券相比之下是更安全的選擇。資本資產(chǎn)定價(jià)模型是對(duì)于證券分析的工具之一，對(duì)于資產(chǎn)定價(jià)模型可以對(duì)證券的期望報(bào)酬進(jìn)行判斷，計(jì)算好其價(jià)值并對(duì)投資方案進(jìn)行選擇。
（三）風(fēng)險(xiǎn)性證券投資當(dāng)中不可避免的會(huì)存在著風(fēng)險(xiǎn)，但是其中又包含了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就是不可避免的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是會(huì)直接影響到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹等一系列的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，但是這都是在決定參與證券活動(dòng)中不可避免要承擔(dān)的，其次就是非系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，這種分先就可以通過(guò)多種方式進(jìn)行消除進(jìn)行最小程度的減小風(fēng)險(xiǎn)。以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者正處于快速發(fā)展階段。
（四）證券投資的價(jià)值形式經(jīng)濟(jì)是擁有自己的周期的，有行業(yè)輪動(dòng)周期，在特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下回出現(xiàn)的特定現(xiàn)象，對(duì)于資產(chǎn)配置而言，要對(duì)所購(gòu)買(mǎi)的證券進(jìn)行了解，資產(chǎn)可以答題分為三個(gè)方向，第一類是資本資產(chǎn)第二類是非耐用可交易的資產(chǎn)，第三類就是保值類資產(chǎn)例如古董等，房地產(chǎn)就處于多種的結(jié)合體，在選擇之前要對(duì)資產(chǎn)的每月收益的動(dòng)態(tài)分布圖進(jìn)行分析以及波動(dòng)率是否穩(wěn)定。
籌措社會(huì)資金增加農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投入。聯(lián)邦政府直接拿錢(qián)支持農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科研、科技推廣等；聯(lián)邦政府引導(dǎo)各州和地方政府支持農(nóng)業(yè)發(fā)展，如國(guó)會(huì)有關(guān)農(nóng)業(yè)科技推廣的法令，聯(lián)邦政府對(duì)接受法律條文的各州提供資金建立農(nóng)業(yè)科技推廣組織；財(cái)政政策和金融政策的協(xié)調(diào)運(yùn)用，以少量的財(cái)政資金用于政策銀行的資本金和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，使政策性銀行吸收大量的社會(huì)資金支持農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資；財(cái)政投資吸引私人投資，如美國(guó)的灌溉設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)科技、科技推廣，既有財(cái)政投資也有私人投資；運(yùn)用資金市場(chǎng)籌集支農(nóng)資金。
明確財(cái)政支農(nóng)重點(diǎn)。以上世紀(jì)二三十年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)為界，在此之前，美國(guó)農(nóng)業(yè)尚不發(fā)達(dá)，財(cái)政支農(nóng)的重點(diǎn)是生產(chǎn)領(lǐng)域，因此財(cái)政主要投資于農(nóng)業(yè)水利、灌溉、交通等公共產(chǎn)品；此后，農(nóng)產(chǎn)品大量過(guò)剩，政府財(cái)政支持的重點(diǎn)由生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向流通領(lǐng)域，主要投資于農(nóng)業(yè)科技、農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)備、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量檢驗(yàn)檢測(cè)等公共產(chǎn)品。
（二）日本的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資
日本農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資的經(jīng)驗(yàn)主要表現(xiàn)在：在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，形成一種工農(nóng)業(yè)良性互動(dòng)的關(guān)系，即工業(yè)和農(nóng)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，兩者相互補(bǔ)充、相輔相成；日本政府對(duì)農(nóng)業(yè)的財(cái)政投資除部分直接用于興建農(nóng)、林、水產(chǎn)等公共產(chǎn)品外，大部分特別是農(nóng)業(yè)固定資產(chǎn)投資是采用補(bǔ)助金及長(zhǎng)期低息貸款的方式發(fā)放給農(nóng)民，同時(shí)通過(guò)補(bǔ)貼利息，調(diào)動(dòng)“民間資本”投向農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品，這就是日本頗具特色的“制度金融”；政府對(duì)農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的投資也具有明顯的階段性特征，從20世紀(jì)六七十年代的“米價(jià)支持政策”到80年代的農(nóng)業(yè)基本建設(shè)投資補(bǔ)貼再到進(jìn)入WTO以來(lái)的以環(huán)境保護(hù)為導(dǎo)向的公共投資。
發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資策略
（一）韓國(guó)農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資
從20世紀(jì)60年代開(kāi)始，韓國(guó)政府開(kāi)始實(shí)施“以工補(bǔ)農(nóng)”戰(zhàn)略，采取各種措施大力發(fā)展農(nóng)業(yè)，其中最具影響力的是“新村運(yùn)動(dòng)”。新村運(yùn)動(dòng)在農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品方面的投入主要表現(xiàn)在改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件，如完善灌溉系統(tǒng)、更新農(nóng)業(yè)機(jī)械、采用新的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和機(jī)械設(shè)備；同時(shí)還加強(qiáng)農(nóng)業(yè)科技、良種、化肥農(nóng)藥的投入，農(nóng)業(yè)推廣體系的建設(shè)及對(duì)農(nóng)民的職業(yè)教育。這是“新村運(yùn)動(dòng)”的核心內(nèi)容。
雖然韓國(guó)的“新村運(yùn)動(dòng)”主要由農(nóng)民進(jìn)行，但政府在其中發(fā)揮了極大的作用。政府不僅是發(fā)動(dòng)者、引導(dǎo)者，更重要的是提供大量的財(cái)政支持。據(jù)統(tǒng)計(jì)，政府每年的資助額占總投資額的比重一般都超過(guò)20%，最高年份可達(dá)59.2%。充分體現(xiàn)了政府在農(nóng)業(yè)、農(nóng)村發(fā)展中的作用。
（二）印度農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資
印度政府推動(dòng)的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品建設(shè)主要有以下方面：生產(chǎn)性農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，主要包括土地整治、控制水土流失兩個(gè)方面；投入性農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，主要包括化肥投入、高產(chǎn)品種投入和農(nóng)業(yè)機(jī)械投入；保證性農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，主要有農(nóng)村公路建設(shè)、農(nóng)村能源建設(shè)、農(nóng)業(yè)職業(yè)教育等。
在農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的建設(shè)中，印度政府從三條途徑來(lái)籌集建設(shè)資金：增加計(jì)劃投資，在每個(gè)五年計(jì)劃中，農(nóng)業(yè)的計(jì)劃投資都占相當(dāng)比重，如“一五”計(jì)劃農(nóng)業(yè)投資占計(jì)劃總投資的18%，而工業(yè)僅占8%；“二五”計(jì)劃農(nóng)業(yè)為25%；“三五”為21%，且以后的各五年計(jì)劃中從未低于20%。實(shí)行投入物補(bǔ)貼，印度政府的財(cái)政預(yù)算中，農(nóng)業(yè)投入補(bǔ)貼占相當(dāng)大比重。提供貸款保證，農(nóng)業(yè)貸款是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的重要來(lái)源之一。印度政府大力發(fā)展信貸機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大信貸額。印度的農(nóng)業(yè)籌資和開(kāi)發(fā)公司主要是利用外國(guó)農(nóng)業(yè)投資，發(fā)放基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目貸款。
（三）巴西農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資
1.倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施。在巴西，倉(cāng)儲(chǔ)按屬性可分為三類：官方（聯(lián)邦、州、市）、合作社和個(gè)人。聯(lián)邦倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施由聯(lián)邦出資建設(shè)，主要用于常規(guī)儲(chǔ)備和儲(chǔ)存按政府最低保證價(jià)格收購(gòu)的農(nóng)產(chǎn)品，其目的在于保護(hù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者，特別是中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的利益，同時(shí)利用政府的儲(chǔ)備在淡季時(shí)調(diào)節(jié)農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。合作社和個(gè)人倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備建設(shè)的資金主要靠補(bǔ)貼性農(nóng)業(yè)信貸和自籌，其主要目的在于利用農(nóng)業(yè)季節(jié)差提高經(jīng)濟(jì)效益。目前，巴西倉(cāng)儲(chǔ)能力基本上能夠滿足農(nóng)牧業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的需要，其收獲后的損失率僅為5%，達(dá)到世界先進(jìn)水平。
2.水利灌溉。巴西水利資源豐富，河流縱橫，降雨量豐富，但灌溉業(yè)落后。1985年政府制定了東北部百萬(wàn)公頃灌溉計(jì)劃，五年內(nèi)投資35億美元，其中40%由聯(lián)邦政府出資，60%由私人或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)資助。
3.農(nóng)業(yè)科研與農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣。巴西最重要的農(nóng)業(yè)科研和技術(shù)推廣機(jī)構(gòu)是歸屬農(nóng)業(yè)部的巴西農(nóng)牧業(yè)研究公司和農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣公司。1973年農(nóng)業(yè)部將農(nóng)牧業(yè)科研局改為巴西農(nóng)牧業(yè)研究公司，大力培養(yǎng)農(nóng)業(yè)科研隊(duì)伍，到1985年就培養(yǎng)了2200名高級(jí)農(nóng)業(yè)技術(shù)人才。農(nóng)牧業(yè)研究公司的研究成果以有償轉(zhuǎn)讓的方式出售，并由技術(shù)推廣公司負(fù)責(zé)推廣；巴西農(nóng)牧業(yè)技術(shù)推廣公司主要負(fù)責(zé)全國(guó)的農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣和管理，同時(shí)建立各州、市的分支機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)合作社、中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的技術(shù)支持。
對(duì)改善我國(guó)農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資的啟示
（一）改變我國(guó)“城鄉(xiāng)二元”、“產(chǎn)業(yè)不均”的公共品投資現(xiàn)狀
1953-1955年，我國(guó)第一個(gè)五年計(jì)劃在不斷修訂中確定了重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略。至此開(kāi)始，公共產(chǎn)品的投資就出現(xiàn)了“重城市輕農(nóng)村”、“重工輕農(nóng)”的不均衡狀態(tài)。嚴(yán)重抑制了農(nóng)業(yè)的發(fā)展和農(nóng)民生活水平的提高。因此，在工業(yè)化已進(jìn)入中后期階段的今天，應(yīng)借鑒日本工農(nóng)業(yè)良性互動(dòng)發(fā)展及韓國(guó)“新村運(yùn)動(dòng)”的做法，改變我國(guó)公共產(chǎn)品投資的傾斜戰(zhàn)略，加大政府農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資力度，走“以工補(bǔ)農(nóng)”的新路。
（二）實(shí)現(xiàn)投資主體、投資方式的多元化
農(nóng)業(yè)是一個(gè)弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品具有明顯的外部性特點(diǎn)，投資收益不易、投資回收期較長(zhǎng)。因此，農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的投資應(yīng)以政府公共財(cái)政為主。然而，政府投資可以采取直接投資還可以采取間接投資，如政府通過(guò)參股、控股、經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓等不同的投資方式提高農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資的效率；同時(shí)，農(nóng)業(yè)公共品也可以由政府以外的投資主體進(jìn)行，政府加以引導(dǎo)、規(guī)范界定產(chǎn)權(quán)等，使得私人資本、民間資本、外國(guó)資本等積極投身農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的建設(shè)。在這方面，日本的“制度金融”是一個(gè)典型，另外，其他發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家也在積極引入社會(huì)資本投資農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品。
（三）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)
農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的投資要有的放矢、突出重點(diǎn)，分階段有層次的進(jìn)行。如美國(guó)農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資從生產(chǎn)領(lǐng)域逐漸轉(zhuǎn)入流通領(lǐng)域；日本的農(nóng)業(yè)支持政策從“米價(jià)支持政策”到農(nóng)業(yè)基本建設(shè)投資再到環(huán)境保護(hù)；印度、巴西分不同階段對(duì)不同公共產(chǎn)品的投資。現(xiàn)階段，我國(guó)農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資主要集中于灌溉、水利等“硬”的方面，農(nóng)業(yè)發(fā)展后勁不足。因此，進(jìn)入WTO后，我國(guó)要在保持以農(nóng)田基礎(chǔ)設(shè)施體系為內(nèi)容的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資力度的基礎(chǔ)上，努力提高農(nóng)業(yè)科研、農(nóng)業(yè)信息、農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣、農(nóng)業(yè)教育以及農(nóng)業(yè)制度性等公共產(chǎn)品的投資，加大我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
（四）改善投資的外部環(huán)境
投資環(huán)境的好壞直接影響到投資主體的積極性及投資的效率。因此，中央政府和地方政府要努力創(chuàng)造一個(gè)和諧、穩(wěn)定的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資環(huán)境。如對(duì)于產(chǎn)權(quán)的界定、補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)等都要有相關(guān)的法律、條文等加以規(guī)范；地方政府對(duì)于外界投資、外商投資等要有優(yōu)惠的招商條件；同時(shí)對(duì)于破壞投資的違法亂紀(jì)行為要有規(guī)范并得到切實(shí)執(zhí)行的措施。只有這樣，農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的建設(shè)才能真正落到實(shí)處。
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關(guān)鍵詞：人力資本；測(cè)度方法；綜述
提高人力資源的質(zhì)量需要進(jìn)行投資，而這種投資行為獲取的人力資本流量、存量究竟為多大，這就需要對(duì)人力資本投入和產(chǎn)出進(jìn)行測(cè)度，本文從人力資本的概念入手，力圖對(duì)人力資本的測(cè)度方法做一個(gè)綜述。
一、人力資本測(cè)度的角度
對(duì)勞動(dòng)力要素的研究的不斷深入導(dǎo)致了人力資本的概念的提出，另一方面對(duì)人力資本概念不同程度的理解也決定了人力資本測(cè)度的角度。
我們可以把人力資本看作是活的資本、投資的結(jié)果、能帶來(lái)收益的資本。作為活的資本，它凝結(jié)于勞動(dòng)者體內(nèi)，表現(xiàn)為人的知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)、健康、體能，其中真正反映人力資本質(zhì)量的是勞動(dòng)者的智能，人力資本數(shù)量即為擁有智能來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的勞動(dòng)力的數(shù)量。但是對(duì)這種無(wú)形的勞動(dòng)力智能本身無(wú)法進(jìn)行精確度量。因此測(cè)度人力資本一般從兩個(gè)角度：一是從人力資本的直接投入角度度量，即認(rèn)為人力資本由投資費(fèi)用轉(zhuǎn)化而來(lái)，沒(méi)有費(fèi)用的投入就不會(huì)得到，因此對(duì)人力資本的計(jì)量,是對(duì)人力資本投入費(fèi)用的歸集；二是從人力資本的產(chǎn)出的角度度量，認(rèn)為勞動(dòng)力擁有的人力資本價(jià)值,可通過(guò)生產(chǎn)勞動(dòng)的轉(zhuǎn)移、交換、并實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值而體現(xiàn)，對(duì)人力資本貢獻(xiàn)的度量實(shí)際上也是對(duì)人力資本存量的測(cè)度。
二、人力資本測(cè)度方法的雛形
應(yīng)該說(shuō)人力資本測(cè)度方法是隨著人力資本理論的發(fā)展而不斷的發(fā)展的，對(duì)人力資本理論的研究同時(shí)也伴隨著對(duì)人力資本計(jì)量方法的研究。
在西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的理論闡述中可以找到有關(guān)人力資本測(cè)度的基本思想，其勞動(dòng)與產(chǎn)出的靜態(tài)分析模型：L=G÷q，其中L為勞動(dòng)力數(shù)量，G為產(chǎn)出，q為勞動(dòng)生產(chǎn)率，雖然他們不否認(rèn)勞動(dòng)者技能的作用，但以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中勞動(dòng)投入要素為基準(zhǔn)的測(cè)度模式,人力資本存量等同于勞動(dòng)力的數(shù)量，這并非真正意義上的人力資本測(cè)度方法。
具有人力資本測(cè)度方法的雛形的是經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃爾什、丹尼森。沃爾什于1935年出版了《人力資本觀》一書(shū),在該書(shū)中,他從個(gè)人教育費(fèi)用和個(gè)人收益相比較來(lái)計(jì)算教育的經(jīng)濟(jì)效益；丹尼森在他的勞動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中,將投入要素尤其是勞動(dòng)投入要素分得比較詳細(xì):dG/G=α+β·dK/K+y·dL/L+…+φ·dX/X,式中K、L、…、X為丹尼森對(duì)投入的分類,β、γ、…、φ分別為各投入要素的份額,且β+γ+…+φ=1。其中,對(duì)勞動(dòng)投入的細(xì)分和測(cè)量是丹尼森模式在前人方法基礎(chǔ)上的一大進(jìn)步。他把勞動(dòng)力構(gòu)成的各種因素,如就業(yè)、工作時(shí)間、教育程度、性別和年齡等都考慮在內(nèi),并利用各種不同特征的勞動(dòng)小時(shí)收益作為權(quán)數(shù)對(duì)勞動(dòng)投入進(jìn)行加權(quán),得出勞動(dòng)投入指數(shù)。丹尼森運(yùn)用該模式不僅測(cè)定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的勞動(dòng)投入貢獻(xiàn),而且還進(jìn)一步度量了教育對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用。這無(wú)疑確立了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系中具有人力資本要素內(nèi)涵的理論框架,也是西方學(xué)者有關(guān)教育與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系測(cè)度的首次嘗試。
之所以稱他們的研究是人力資本測(cè)度方法的雛形，是因?yàn)樗麄儧](méi)有將完整的人力資本要素引入測(cè)度模型，更重要的是他們還沒(méi)有對(duì)人力資本的形成過(guò)程和投入產(chǎn)出比率進(jìn)行深入的研究與測(cè)度。然而,這些不太成熟的理論思想和定量分析方法,卻是人力資本測(cè)度體系形成和日益完善進(jìn)程中所必不可少的。
三、以人力資本投入產(chǎn)出過(guò)程為基礎(chǔ)的人力資本測(cè)度
1．舒爾茨的研究。
舒爾茨是從探索經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)財(cái)富的積累而逐步踏上研究人力資本的道路的。1960年，舒爾茨發(fā)表了題為《人力資本的投資》的演說(shuō)，明確提出了人力資本的概念，認(rèn)為迅速擴(kuò)大的人力資本存量，對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起著越來(lái)越重要的作用，對(duì)人力的投資主要包括教育投資、保健投資和勞動(dòng)力遷徙投資，人力資本投資標(biāo)準(zhǔn)是：人力資本投資的未來(lái)收益，包括個(gè)人預(yù)期收益和社會(huì)的預(yù)期收益，要大于它的成本，即：收益率＝預(yù)期收益/成本,其收益率原則上同物質(zhì)資本收益率測(cè)算相同。
盡管舒爾茨的計(jì)算方法的邊界條件還存在一些值得人們探討的不足之處，如不應(yīng)僅把工資差別的原因看作為受教育程度不同，人力資本存量也不應(yīng)完全由工資收入來(lái)代表等等，舒爾茨還是第一個(gè)提出了人力資本測(cè)度模型，從而在方法論上奠定了人力資本測(cè)度體系的基本框架。
2．貝克爾的研究。
貝克爾同樣認(rèn)為人力資本可以通過(guò)后天投資獲得，并影響以后時(shí)期的生產(chǎn)率和收益，因此，用于物質(zhì)資本的投資收益分析方法，也同樣適用于人力資本研究。貝克爾的研究以微觀為主從人類家庭入手，他的貢獻(xiàn)之一是首次用傳統(tǒng)的微觀均衡分析方法建立了人力資本投資均衡模型。即人力資本投資的邊際成本的當(dāng)前值等于未來(lái)收益的貼現(xiàn)值。同時(shí),他在人力資本形成方面，教育、培訓(xùn)和其他人力資本投資過(guò)程的研究也具有開(kāi)創(chuàng)意義。
四、以技術(shù)內(nèi)生化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型為基礎(chǔ)的人力資本測(cè)度
技術(shù)內(nèi)生性增長(zhǎng)理論的思想源頭是阿羅《邊干邊學(xué)》中指出的，阿羅把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)完全歸功于學(xué)習(xí)過(guò)程和技術(shù)的外部效應(yīng)，試圖將新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中的外生技術(shù)進(jìn)一步內(nèi)生化,根據(jù)這一理論思想，羅默、盧卡斯分別提出了各自的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，雖然他們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的最終動(dòng)力源泉的理解有所不同，但他們卻都充分肯定了人力資本在這個(gè)過(guò)程中重要性,盧卡斯則更是強(qiáng)調(diào)了人力資本在這個(gè)過(guò)程中的核心作用。
而從人力資本測(cè)度角度來(lái)看，論述人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，同時(shí)也是從產(chǎn)出價(jià)值的角度對(duì)人力資本做的一個(gè)測(cè)度。
羅默在1986年發(fā)表了《收益遞增與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》，書(shū)中他建立了兩個(gè)增長(zhǎng)模型：簡(jiǎn)單的兩時(shí)期模型和簡(jiǎn)單的兩部門(mén)模型。羅默的增長(zhǎng)率方程顯示，人力資本尤其是R&D部門(mén)的人力資本投入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著積極的作用。兩部門(mén)模型的思路是：R&D部門(mén)的人力資本HA創(chuàng)造知識(shí)和技術(shù)的積累，知識(shí)和技術(shù)進(jìn)步用新資本品種類和數(shù)量A體現(xiàn)，進(jìn)而A和生產(chǎn)部門(mén)的L和Hy產(chǎn)出Y，但在此過(guò)程中羅默忽略了教育部門(mén)及其他形式的人力資本投資對(duì)知識(shí)積累和技術(shù)進(jìn)步的決定性作用和由此引起的對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，也就是說(shuō)他只將知識(shí)和技術(shù)內(nèi)生于資本的積累，而忽略了知識(shí)和技術(shù)在人力資本自身增長(zhǎng)中的巨大作用，因此嚴(yán)格地講羅默模型并未解決人力資本度量的任何問(wèn)題，只是闡述了技術(shù)進(jìn)步與人力資本的相互關(guān)系，提高了該模型對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的解釋力度。
盧卡斯將人力資本作為一個(gè)獨(dú)立要素納入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，運(yùn)用更加微觀的方法把舒爾茨和貝克爾的人力資本概念、索羅的技術(shù)進(jìn)步和羅默的知識(shí)積累具體化為“每個(gè)人的”、“專業(yè)化的”人力資本，以期解釋持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題。兩資本模型和兩商品模型區(qū)分了人力資本所產(chǎn)生的兩種效應(yīng):即舒爾茨型的通過(guò)正規(guī)或非正規(guī)教育形成的人力資本所產(chǎn)生的“內(nèi)部效應(yīng)”與阿羅的“邊干邊學(xué)”形成的人力資本所產(chǎn)生的“外部效應(yīng)”。
技術(shù)內(nèi)生化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型評(píng)述：在研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)技術(shù)內(nèi)生化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型不僅把人力資本納入增長(zhǎng)模型使之內(nèi)生化，而且揭示了人力資本的“外部效應(yīng)”和“外溢效應(yīng)”，把對(duì)一般的技術(shù)進(jìn)步和人力資源的強(qiáng)調(diào)變成了對(duì)特殊的知識(shí)即生產(chǎn)某一產(chǎn)品所需要的“無(wú)形的專業(yè)化的人力資本”的強(qiáng)調(diào)，此理論原意是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中強(qiáng)調(diào)人力資本的作用，并以此為根據(jù)來(lái)調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)，提供方法和工具。然而，從人力資本理論的發(fā)展來(lái)看，這種測(cè)度角度同時(shí)也是對(duì)人力資本自身積累不同方式的量化描述，這種計(jì)量體系使人們對(duì)人力資本的研究更深入、更細(xì)致、更具體化、數(shù)量化了，是人力資本測(cè)度體系不可缺少的一種類型。
五、人力資本測(cè)度方法評(píng)述
無(wú)論是舒爾茨、貝克爾,還是盧卡斯、羅默的測(cè)度體系，其方法上的缺陷隨著時(shí)間的推移都可以被不斷出現(xiàn)的新的方法所完善。統(tǒng)計(jì)計(jì)量工作不會(huì)永遠(yuǎn)停留在原有的高度上,它只會(huì)向前發(fā)展。然而,從人力資源開(kāi)發(fā)和人力資本理論的研究現(xiàn)狀來(lái)看，尚有一些難點(diǎn)有待突破。
首先，從方法上看，由于人力資本投入的產(chǎn)出效益往往不直接表現(xiàn)為實(shí)物產(chǎn)值的增加，而總是表現(xiàn)為人的健康、知識(shí)和技能的增加。只有把人力資本投入到具體的生產(chǎn)實(shí)踐中去時(shí),人力資本的價(jià)值才間接地由經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果中體現(xiàn)出來(lái)。投入的教育、衛(wèi)生保健、培育子女等生產(chǎn)性支出有多少形成了人力資本的增量，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果增量中有多少可以歸結(jié)為人力資本的作用，這些不確定性使人力資本價(jià)值必然存在難以精確估量的問(wèn)題。因而從宏觀層次上衡量人力資本投資對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)目標(biāo)的作用程度，則顯得更為力不從心。
其次，單純的人力資本投資在任何時(shí)候都不能單獨(dú)形成生產(chǎn)能力，人類活動(dòng)是人力資本與非人力資本綜合產(chǎn)生的，是兩者結(jié)合的過(guò)程。人們很難把人力資本與非人力資本的作用從這“集體產(chǎn)品”中分離出來(lái)。同時(shí)，在現(xiàn)代社會(huì)生產(chǎn)中,不同的人力資本也必須結(jié)合在一起,才能對(duì)生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生影響。這就存在不同質(zhì)人力資本和不同產(chǎn)權(quán)人力資本的如何綜合計(jì)量的問(wèn)題，應(yīng)該說(shuō)評(píng)價(jià)單個(gè)人力資本對(duì)集體生產(chǎn)的貢獻(xiàn)必然涉及到更多的研究領(lǐng)域，所以,即使舒爾茨、貝克爾、盧卡斯、羅默等人的研究業(yè)績(jī)是這方面的杰出的成果，也未免帶有某種片面性,或夸大某些因素的作用，或縮小了另一些因素的作用。
再次，人力資本與其他任何資本的區(qū)別正在于，其承擔(dān)者是人，而不是實(shí)物，人有思想，有意識(shí)，有個(gè)性，有情感，有社會(huì)交往和個(gè)體經(jīng)驗(yàn)等。難以想象其個(gè)人的思想、經(jīng)歷和感情不會(huì)影響其工作的態(tài)度和積極性?，F(xiàn)代激勵(lì)理論早已證明：人力資本的激勵(lì)水平將極大地影響其存量?jī)r(jià)值的體現(xiàn)。有時(shí)這種影響可能是決定性的。
最后，在一定經(jīng)濟(jì)體制條件下，政策、體制運(yùn)行對(duì)人力資本的影響也是不可忽視的。不考慮這些因素,理想化套用人力資本測(cè)度體系則很難與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際相吻合。
參考文獻(xiàn)：
根據(jù)有關(guān)研究，中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的總體目標(biāo)是成為一個(gè)具備一定規(guī)模的金融產(chǎn)業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司。參照美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)結(jié)構(gòu)比重，中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的1％—3％。按中國(guó)現(xiàn)有金融資產(chǎn)規(guī)模約40萬(wàn)億元匡算，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模應(yīng)在4000億元到8000億元，最終達(dá)到占金融資產(chǎn)3％的目標(biāo)。在影響上，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國(guó)企業(yè)的融資格局，加快金融市場(chǎng)的改革進(jìn)程，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高資源配置的效率。
二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境
當(dāng)前，中國(guó)正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍的時(shí)期，投資主體既有政府，也有私營(yíng)部門(mén)。一方面，是國(guó)內(nèi)高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求顯著增長(zhǎng)，而政府面臨財(cái)政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到私營(yíng)部門(mén)；同時(shí)相對(duì)較高的估值推動(dòng)更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進(jìn)而促進(jìn)了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國(guó)內(nèi)高新技術(shù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長(zhǎng)期投資等級(jí)，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國(guó)私募股本投資創(chuàng)造了極好的機(jī)會(huì)，也為中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。
從法律環(huán)境來(lái)看，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，1995年9月中國(guó)人民銀行公布了《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對(duì)在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國(guó)家發(fā)改委于2004年11月起草了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒(méi)有出臺(tái)，但是有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在相關(guān)政府部門(mén)達(dá)成共識(shí)。而國(guó)內(nèi)已成功設(shè)立的中瑞、中比等中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國(guó)家發(fā)改委以特批的方式報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立。
從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，社會(huì)資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險(xiǎn)資金、社保資金在內(nèi)的大資金集團(tuán)，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)而又能與其負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配的項(xiàng)目投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報(bào)和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。
三、產(chǎn)業(yè)投資基金的投融資特點(diǎn)
從國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運(yùn)輸行業(yè)(如收費(fèi)道路、機(jī)場(chǎng)、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網(wǎng)絡(luò)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如學(xué)校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國(guó)防項(xiàng)目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運(yùn)輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產(chǎn)均屬于社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施，具有穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)和低風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流，且獨(dú)立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關(guān)，有能力支撐高負(fù)債。
產(chǎn)業(yè)投資基金是一個(gè)值得中國(guó)企業(yè)探索的、比較適合大型建設(shè)項(xiàng)目的股本融資方式。對(duì)于項(xiàng)目主體而言，其通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金融資，主要有五大特點(diǎn)：一是投資期限較長(zhǎng)，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購(gòu)權(quán)；四是以財(cái)務(wù)投資者為主，很少參加經(jīng)營(yíng)管理(但會(huì)要求改善和強(qiáng)化公司治理)；五是投資者對(duì)投資回報(bào)要求不高。當(dāng)然，由于股本投資者比債務(wù)融資者承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。
與傳統(tǒng)的融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金融資特點(diǎn)如下：
四、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方案要點(diǎn)
目前，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設(shè)立的中瑞合作基金、中比直接股權(quán)投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)投資基金，均采取了迂回的方式，對(duì)不同的設(shè)立模式進(jìn)行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案進(jìn)行研究、設(shè)計(jì)，不僅直接關(guān)系基金本身能否成功募集和運(yùn)作，而且對(duì)于中國(guó)整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結(jié)合國(guó)內(nèi)外實(shí)踐，在中國(guó)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個(gè)方面：
1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨(dú)立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點(diǎn)；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行基金單位，無(wú)法實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)100％分紅。契約型基金設(shè)立簡(jiǎn)單，便于運(yùn)作，經(jīng)批準(zhǔn)可以在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無(wú)須繳納所得稅；但治理相對(duì)困難，對(duì)投資者的保護(hù)不如公司型基金。
2.基金注冊(cè)地：境內(nèi)還是境外。在境內(nèi)注冊(cè)基金，目前尚無(wú)有關(guān)的專項(xiàng)法規(guī)，無(wú)稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對(duì)簡(jiǎn)單，投資者以境內(nèi)保險(xiǎn)公司和社保機(jī)構(gòu)為主，期望回報(bào)率比債務(wù)融資略高；在境外注冊(cè)基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點(diǎn)注冊(cè)，但審批程序較復(fù)雜，投資者群體廣，期望的回報(bào)率較高(一般在12％一16％)。3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，還是要求高回報(bào)的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對(duì)基金收益率及其分布特點(diǎn)的要求，選擇投資成熟項(xiàng)目，還是在建項(xiàng)目；最后檢查不同項(xiàng)目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項(xiàng)目。
4.基金規(guī)模與存續(xù)期?；鹨?guī)模主要受擬投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)的資金需求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響?；鸫胬m(xù)期主要受擬投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預(yù)期收益率影響。
5、基金到期后處理方式?；鸬狡诤蟮闹饕幚矸绞桨ɡm(xù)期，基金將所持有投資項(xiàng)目股權(quán)在市場(chǎng)上出售等。項(xiàng)目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，出售價(jià)格可按項(xiàng)目賬面凈值、基金成立時(shí)的收購(gòu)價(jià)格，或市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行。
6.發(fā)起人認(rèn)購(gòu)比例。發(fā)起人需確定對(duì)基金希望保持的控制力，將基金預(yù)期收益率與其現(xiàn)有投資項(xiàng)目回報(bào)率進(jìn)行比較，以及衡量自身的資金來(lái)源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過(guò)控股基金管理公司來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)基金運(yùn)作的實(shí)際控制，因此其對(duì)基金的認(rèn)購(gòu)比例可以盡可能的低。
五、產(chǎn)業(yè)投資基金的治理
產(chǎn)業(yè)投資基金的治理包括以下幾個(gè)層次：
（一）期刊發(fā)行：可供分享的盛宴
期刊發(fā)行是組織期刊流通、介于期刊制作和消費(fèi)之間的特殊環(huán)節(jié)，它具有溝通期刊產(chǎn)銷信息、調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求的特殊作用。期刊發(fā)行上影響出版，下帶動(dòng)廣告，它對(duì)期刊發(fā)展具有的促進(jìn)與制約作用極為突出。期刊發(fā)行業(yè)投資價(jià)值主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：
其一，國(guó)民不斷增長(zhǎng)的期刊消費(fèi)需求為投資期刊發(fā)行提供了廣闊的市場(chǎng)。作為世界人口最多的國(guó)家，中國(guó)國(guó)民的生活水平隨著國(guó)家綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)正在得到極大的改善，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)隨著恩格爾系數(shù)逐年下降（2001年城市和農(nóng)村該指標(biāo)分別降至37.9%、47.7%）而發(fā)生改變，這將使居民對(duì)期刊等傳媒產(chǎn)品的消費(fèi)需求快速增長(zhǎng)。從總體上看，中國(guó)期刊業(yè)發(fā)展與我國(guó)人口規(guī)模及其需求是極不相稱的。反映在期刊消費(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)總量和人均占有量等指標(biāo)上，都亟待優(yōu)化與增長(zhǎng)。以2001年為例，當(dāng)年我國(guó)期刊總印數(shù)289469萬(wàn)冊(cè)，人均占有量?jī)H2冊(cè)多，而2000年歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家人均期刊占有量一般在10冊(cè)以上，美國(guó)為15冊(cè)，日本在20冊(cè)以上。可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)10年間，期刊消費(fèi)市場(chǎng)將快速擴(kuò)容，期刊業(yè)將迎來(lái)更大的發(fā)展時(shí)期，期刊發(fā)行市場(chǎng)的投資潛力巨大。
其次，期刊規(guī)模的不斷增長(zhǎng)和期刊社的發(fā)展迫切需要為投資期刊發(fā)行網(wǎng)絡(luò)提供有效的業(yè)務(wù)支撐。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)期刊一直呈快速發(fā)展的勢(shì)頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1981至2001年間，中國(guó)期刊品種從2801種增至8889種，20年增長(zhǎng)2.17倍；即使在1991年到2001年10年間，中國(guó)期刊品種也增長(zhǎng)了46.8%。近3年來(lái)在其他媒體不斷被整頓、壓縮的時(shí)候，中國(guó)期刊品種卻分別保持2.35%、6.57%和1.88%的增長(zhǎng)率，總印張分別增長(zhǎng)21.17%、3.37%和0.88%。目前，中國(guó)期刊經(jīng)營(yíng)主要依靠發(fā)行維系，發(fā)行數(shù)量大小成為決定期刊社興衰成敗的核心指標(biāo)。對(duì)于眾多中小期刊社的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，他們最關(guān)心最頭疼的是如何突破時(shí)間與空間束縛，將自己的期刊分銷到目標(biāo)讀者的問(wèn)題。一些期刊社也曾嘗試建立自己的獨(dú)立發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，但結(jié)果是：既超出自身能力許可又因重復(fù)建設(shè)造成行業(yè)資源浪費(fèi)。為此，業(yè)界迫切希望建立一個(gè)結(jié)構(gòu)完善、組織合理、內(nèi)外統(tǒng)一、網(wǎng)絡(luò)健全的全國(guó)性社會(huì)化期刊發(fā)行體系。事實(shí)上，期刊發(fā)行網(wǎng)絡(luò)雖然投資規(guī)模較大，但其投資風(fēng)險(xiǎn)較小。它如同廣播電視的有線網(wǎng)絡(luò)一樣，是傳媒基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，然而誰(shuí)一旦擁有強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)，誰(shuí)就會(huì)成為期刊追捧的對(duì)象，也就擁有期刊市場(chǎng)的霸主地位；誰(shuí)控制發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，誰(shuí)就掌握了期刊發(fā)展主導(dǎo)權(quán)。（見(jiàn)表1）
表1中國(guó)期刊分類情況一覽表
附圖
資料來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)出版年鑒2002》數(shù)據(jù)整理
表2部分國(guó)家期刊營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成單位：%
附圖
資料來(lái)源：國(guó)際期刊聯(lián)盟(FIPP):WorldMagazineTrends2000/2001
（二）期刊廣告：正在做大的蛋糕
期刊特性所創(chuàng)造的廣告價(jià)值使期刊成為商家必爭(zhēng)的廣告載體。由于期刊具有文化性、專業(yè)性、可保存性和讀者群的集中性，它在傳遞信息等方面具有其他媒介無(wú)法替代的獨(dú)特作用。為增強(qiáng)針對(duì)性，期刊總是要選取特定的受眾群作為自己的目標(biāo)市場(chǎng)，并注重這一細(xì)分市場(chǎng)的研究，從形式、內(nèi)容、營(yíng)銷通路盡可能貼近、滿足這部分受眾的消費(fèi)需求與偏好。在期刊品種中，綜合性期刊所占比重較低，而大量的是專業(yè)性、專門(mén)性的期刊。2001年中國(guó)綜合性期刊僅占5.85%，而專業(yè)性、專門(mén)性期刊為94.15%。（見(jiàn)表1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇使商家在廣告媒體選擇與投放上更加理性，他們更加注重不同的媒體廣告組合以形成立體的廣告效果。商家正是看中期刊的上述特性，選擇制作精美、讀者青睞、服務(wù)完善的期刊作為其展示企業(yè)形象、傳遞商品信息的重要廣告媒體。世界發(fā)達(dá)國(guó)家的期刊已經(jīng)成為廣告的重要載體，期刊廣告在媒介廣告營(yíng)業(yè)額中所占比重一般在15%-20%，美國(guó)高達(dá)20%-30%，一些大公司、跨國(guó)公司與知名的期刊大都建立長(zhǎng)期的穩(wěn)定的廣告業(yè)務(wù)關(guān)系。美國(guó)福特、通用、IBM等50家大型企業(yè)將期刊廣告看做宣傳品牌、爭(zhēng)奪客戶的重要手段，他們每年對(duì)期刊廣告的投入占期刊廣告營(yíng)業(yè)總收入的40%左右。在期刊贏利構(gòu)成中，期刊發(fā)行利潤(rùn)逐步讓位于廣告利潤(rùn)，廣告收入從而成為期刊發(fā)展的經(jīng)濟(jì)支柱。（見(jiàn)表2）
中國(guó)期刊廣告業(yè)在穩(wěn)步中增長(zhǎng)。期刊經(jīng)營(yíng)必須依靠發(fā)行與廣告兩個(gè)輪子同時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)方能產(chǎn)生真正意義上的產(chǎn)業(yè)收益，這種觀念近年來(lái)已為業(yè)界所接受，并產(chǎn)生了諸如“生存靠發(fā)行、致富靠廣告”的說(shuō)法。但是，多年形成的期刊生存主要依賴發(fā)行的局面并未得到有效改觀，廣告收入在期刊營(yíng)業(yè)總收入中的比重甚低，在全國(guó)廣告市場(chǎng)份額中所占比重甚小。如1998年中國(guó)期刊廣告營(yíng)業(yè)總額僅為8.9億元人民幣，只占全國(guó)廣告市場(chǎng)份額的2.32%，還不到美國(guó)期刊營(yíng)業(yè)額的1%。2000年中國(guó)期刊廣告收入也只有11.3億元。值得注意的是，近年來(lái)中國(guó)期刊廣告的特殊地位逐漸為商家認(rèn)同，期刊廣告收入隨之呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，連續(xù)4年保持20%以上的增幅。以北京市場(chǎng)為例，2000年期刊受眾關(guān)注率較上年增長(zhǎng)4.25%，僅次于互聯(lián)網(wǎng)4.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于報(bào)紙、廣播、電視，在此基礎(chǔ)上廣告營(yíng)收也較上年增長(zhǎng)49%，是各種媒介廣告增幅最大的。期刊分流廣告的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
其實(shí)，中國(guó)期刊廣告正處于全面提速階段，其“錢(qián)景”值得重視。對(duì)于投資者而言，他們最為關(guān)心的是中國(guó)期刊廣告市場(chǎng)規(guī)模到底有多大。對(duì)此我們不妨作如下假設(shè)：中國(guó)2000年GDP約1萬(wàn)億美元，相當(dāng)于美國(guó)GDP的10%（美國(guó)為98729億美元），如果中國(guó)期刊廣告也能達(dá)到美國(guó)期刊廣告營(yíng)收的10%（美國(guó)為177億美元），每年就有約140億元人民幣的規(guī)模；即使中國(guó)期刊廣告收入只做到美國(guó)的5%，每年也有70多億元人民幣。需要指出的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)20多年來(lái)保持著高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，GDP由1978年的3624億元增至2001年的95933億元，按可比價(jià)格計(jì)算，年均增長(zhǎng)率達(dá)9.44%，超出世界同期年均增長(zhǎng)率6.1個(gè)百分點(diǎn)，這種勢(shì)頭仍在延續(xù)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的背后是產(chǎn)業(yè)發(fā)展與企業(yè)繁榮，企業(yè)的興盛也將帶動(dòng)期刊廣告的進(jìn)一步繁榮，期刊廣告市場(chǎng)已不再是理論市場(chǎng)，對(duì)投資者而言，這不能不是一種巨大的誘惑！
（三）期刊增值服務(wù)：潛力無(wú)限的投資空間
強(qiáng)大的期刊產(chǎn)業(yè)離不開(kāi)完善、高效的期刊增值服務(wù)業(yè)。長(zhǎng)期以來(lái)，在政府主管主辦的體制下，中國(guó)期刊實(shí)行條塊分割，采、編、印、發(fā)、研各個(gè)環(huán)節(jié)內(nèi)部承攬，“大而全、小而全”現(xiàn)象普遍存在。其結(jié)果是各期刊特色不特，內(nèi)容單調(diào)、重復(fù)、陳舊，缺乏對(duì)受眾的深入研究，造成刊社對(duì)市場(chǎng)變幻反應(yīng)遲鈍。近年來(lái)，按照政企分開(kāi)、政事分開(kāi)的總體要求，國(guó)家相繼將報(bào)刊從政府部門(mén)壟斷意識(shí)的溫床中揪離出去。正在被逐步推向市場(chǎng)的中國(guó)期刊則必須面對(duì)改變傳統(tǒng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式的選擇。在以本量利的左右下，為贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，期刊不約而同地產(chǎn)生了對(duì)社會(huì)化增值服務(wù)的迫切需求，他們將自己辦不好、也沒(méi)有能力辦好的生產(chǎn)服務(wù)工作交由社會(huì)服務(wù)機(jī)構(gòu)完成。這種外協(xié)式的社會(huì)化增值服務(wù)涉及期刊生產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)。然而，現(xiàn)實(shí)情況是專業(yè)化的期刊增值服務(wù)提供商嚴(yán)重不足，僅有數(shù)家機(jī)構(gòu)無(wú)論其服務(wù)內(nèi)容、服務(wù)手段還是市場(chǎng)覆蓋面、服務(wù)效率都極不令人滿意，社會(huì)化服務(wù)的滯后極大地制約著中國(guó)期刊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。中國(guó)期刊增值服務(wù)業(yè)還是一片空白，投資機(jī)會(huì)多多。
二、投資中國(guó)期刊產(chǎn)業(yè)的可行性分析
（一）不均衡發(fā)展格局的確立為期刊產(chǎn)業(yè)大規(guī)模并購(gòu)埋下伏筆
伴隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立，中國(guó)期刊業(yè)經(jīng)營(yíng)方式正在由政府主管主辦、大包大攬由政府宏觀調(diào)控、期刊面向市場(chǎng)自主經(jīng)營(yíng)的方面轉(zhuǎn)變。在轉(zhuǎn)變過(guò)程中，由于受觀念更新、專業(yè)分工、歷史積淀等多種因素的影響，不同期刊所擁有的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力與市場(chǎng)地位相差甚大，期刊分化現(xiàn)象進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)資源向強(qiáng)勢(shì)期刊集中的趨勢(shì)更為明顯（如《讀者》、《知音》、《家庭》、《青年文摘》“四大名旦”都是期印數(shù)超過(guò)百萬(wàn)冊(cè)的大戶），“馬太效應(yīng)”也將更加突出。從平均期印數(shù)來(lái)看，25萬(wàn)冊(cè)及其以上的期刊1999年為150種，2000年156種，2001年137種。盡管它們分別僅占當(dāng)年全國(guó)期刊總數(shù)的1.83%、1.79%和1.54%，但其平均期印數(shù)分別占了全國(guó)期刊期印數(shù)的44.73%、46.06%和42.2%。（見(jiàn)表3）
表31999-2001年中國(guó)期刊業(yè)市場(chǎng)集中度(CRn)
附圖
資料來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)出版年鑒》資料整理
表4期刊三大發(fā)行系統(tǒng)對(duì)比
附圖
表5國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)(IDG)報(bào)刊投資構(gòu)成
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表62000年美國(guó)暢銷期刊排行表
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值得一提的是，為發(fā)揮強(qiáng)勢(shì)期刊的帶動(dòng)作用，塑造精品期刊，國(guó)家新聞出版總署已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施“中國(guó)期刊方陣”工程。在2001年12月公布的首批進(jìn)入方陣的1518種期刊中，雙效重點(diǎn)期刊1154種，雙百期刊192種，雙獎(jiǎng)期刊107種，雙高期刊65種。方陣工程的正式啟動(dòng)宣告長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)期刊均衡發(fā)展格局已被打破，國(guó)家將給予17.07%的入選期刊以大力支持，鼓勵(lì)其通過(guò)組建期刊集團(tuán)等方式進(jìn)行擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)，做大做強(qiáng)；而未入選的、占總數(shù)的82.93%的7371種期刊，其未來(lái)經(jīng)營(yíng)將具有更大的不確定性，所面臨的生存考驗(yàn)也才剛剛開(kāi)始。照此推斷，未來(lái)幾年將是中國(guó)期刊業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度快速提高的時(shí)期，也是期刊大規(guī)模的并購(gòu)時(shí)期。少數(shù)擁有市場(chǎng)、擁有品牌、擁有資本的強(qiáng)勢(shì)期刊將實(shí)施集團(tuán)化發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)兼并、收購(gòu)等多種形式“收編”、“消化”弱勢(shì)期刊，真正走上擴(kuò)張的道路；而大量勢(shì)單力薄的期刊將被出版集團(tuán)、報(bào)業(yè)集團(tuán)、廣電集團(tuán)、發(fā)行集團(tuán)、電影集團(tuán)和其他綜合性傳媒產(chǎn)業(yè)集團(tuán)托管、兼并或收購(gòu)，成為這些傳媒集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的一個(gè)組成部分，或逐步淡出期刊市場(chǎng)。
（二）期刊生存突圍為投資者進(jìn)入期刊產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)備了可供選擇的合作伙伴
財(cái)政支持的減少直至取消已將中國(guó)期刊逼到生與死的十字路口。50多年的發(fā)展雖然使中國(guó)期刊逐步形成一個(gè)門(mén)類齊全、品種多樣的期刊體系，但是中國(guó)期刊業(yè)是在基于數(shù)量擴(kuò)張的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的，是粗放型的增長(zhǎng)，絕大多數(shù)期刊個(gè)體實(shí)力羸弱。據(jù)資料顯示，發(fā)展型期刊不足2成，超過(guò)8成的為生存型，這些生存型期刊基礎(chǔ)差，積累少，苦苦支撐，維持著作坊式的生產(chǎn)。1999年真正贏利的期刊只有100家左右，發(fā)行量在幾千冊(cè)的不在少數(shù)，有的甚至不足1000冊(cè)。2000年中國(guó)期刊市場(chǎng)規(guī)模僅為87.46億元，即使經(jīng)營(yíng)比較成功的期刊，其營(yíng)業(yè)額只在2億元左右。更令人不安的是，在尚未完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的情況下，中國(guó)期刊就必須面對(duì)市場(chǎng)，特別是來(lái)自境外傳媒機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)，其境況著實(shí)令人憂慮。無(wú)論是經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)總額、贏利水平，還是人才隊(duì)伍、技術(shù)裝備，中國(guó)期刊都無(wú)法與期刊強(qiáng)國(guó)相比，整體實(shí)務(wù)相當(dāng)弱小。為了支持期刊業(yè)的發(fā)展，政府盡管對(duì)期刊的財(cái)政補(bǔ)貼每年仍維持在3億元左右，但相對(duì)于發(fā)展所需，這種補(bǔ)貼的象征意義大于實(shí)際意義，況且距徹底的財(cái)政斷奶已經(jīng)時(shí)日不多。
資本缺乏是中國(guó)期刊業(yè)發(fā)展面對(duì)的現(xiàn)實(shí)難題，“資金饑渴癥”是期刊業(yè)界共同的特征。期刊社眼看手中的出版專有權(quán)即將到期，而資金又缺乏，其內(nèi)心深處的苦楚是局外人難以理解的，其對(duì)“政策邊界”的理解在艱難中開(kāi)始模糊。近年來(lái)，為政府所不愿看到的期刊自救行為——主動(dòng)爭(zhēng)取業(yè)外資本加盟已經(jīng)成為業(yè)界公開(kāi)的秘密，這種可以被稱做“生存突圍”的特別行動(dòng)涉及的期刊社已不在少數(shù)。今天，我們也許還不能對(duì)“生存突圍”行為作出合理的判斷，但非刊社國(guó)有資本、社會(huì)資本和境外資本無(wú)疑正在成為推動(dòng)期刊新一輪發(fā)展的三大資本力量。管理部門(mén)欲說(shuō)還休的態(tài)度不僅延長(zhǎng)了業(yè)外資本與一些期刊結(jié)合的蜜月期，也使更多期刊與更多、更大規(guī)模的業(yè)外資本的結(jié)合有了看齊的樣板?？磥?lái)，“實(shí)踐探路、政策規(guī)范”的資本結(jié)構(gòu)整治路數(shù)將再次上演。
三、中國(guó)期刊產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)投資機(jī)會(huì)分析
（一）期刊發(fā)行
1.現(xiàn)有期刊發(fā)行系統(tǒng)的簡(jiǎn)要分析
當(dāng)前，我國(guó)期刊發(fā)行集合了三股力量：郵政發(fā)行系統(tǒng)、社辦發(fā)行系統(tǒng)和民營(yíng)發(fā)行系統(tǒng)。（見(jiàn)表4）其中，郵政是期刊發(fā)行的主體（主渠道）。郵政發(fā)行是建國(guó)以來(lái)我國(guó)期刊發(fā)行一直沿襲的流通模式，應(yīng)當(dāng)說(shuō)郵發(fā)途徑是適應(yīng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期期刊業(yè)發(fā)展需要的，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立特別是期刊實(shí)施產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)以來(lái)，郵發(fā)已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)期刊發(fā)行特別是增值服務(wù)的需要。具體表現(xiàn)在：一是傳統(tǒng)體制約束嚴(yán)重影響了郵政開(kāi)拓期刊發(fā)行市場(chǎng)的能力。郵政發(fā)行長(zhǎng)期局限于以目錄征訂為特征的期刊訂閱市場(chǎng)，而在期刊零售市場(chǎng)難有較大作為，由此造成郵發(fā)期刊數(shù)量徘徊不前，郵發(fā)渠道制約著期刊業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，與讀者便利性、隨機(jī)性的期刊購(gòu)買(mǎi)行為更是格格不入。二是作為單一發(fā)行渠道的郵政雖有自身網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，但其現(xiàn)有人才、技術(shù)結(jié)構(gòu)和信息加工手段都無(wú)法提供期刊所需的增值服務(wù)。期刊社從郵政得到的是期刊發(fā)行數(shù)字，對(duì)讀者情況無(wú)從知曉，更談不上建立讀者網(wǎng)絡(luò)、開(kāi)發(fā)讀者市場(chǎng)。三是郵政壟斷發(fā)行造成產(chǎn)銷雙方都需要支付較高的成本。對(duì)于期刊社來(lái)說(shuō)，郵發(fā)不僅發(fā)行費(fèi)率高，而且回款慢，影響期刊資金供應(yīng)，造成期刊經(jīng)營(yíng)資金短缺；對(duì)讀者來(lái)說(shuō)，因無(wú)法獲得訂閱折扣，致使期刊消費(fèi)成本逐年增加，極大地影響期刊訂閱數(shù)量，而美國(guó)等西方國(guó)家期刊社給予讀者的訂閱折扣一般都在20%左右。由此不難看出，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)手段，聯(lián)合各方力量共同拓寬期刊發(fā)行通道，從而提高中國(guó)期刊流通效率已是當(dāng)務(wù)之急?，F(xiàn)在的問(wèn)題是：誰(shuí)來(lái)整合如此分散的力量與如此分割的市場(chǎng)？從實(shí)力和條件來(lái)看，新華書(shū)店、大型社辦發(fā)行機(jī)構(gòu)、民營(yíng)投資者和境外機(jī)構(gòu)都可能在此有所建樹(shù)，對(duì)此人們關(guān)注著！（見(jiàn)表4）
2.期刊發(fā)行體系模式
中國(guó)期刊發(fā)行市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)目標(biāo)是打造集批發(fā)、零售、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、、配送、結(jié)算于一體，傳統(tǒng)門(mén)店交易與網(wǎng)上交易相結(jié)合的綜合流通服務(wù)平臺(tái)。發(fā)行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)必須堅(jiān)持走高起點(diǎn)規(guī)劃、高技術(shù)含量、大通道運(yùn)行、廣地域覆蓋、連鎖化經(jīng)營(yíng)、多元化資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展道路，通過(guò)規(guī)模化、集團(tuán)化、集約化經(jīng)營(yíng)手段，切實(shí)提供期刊流通服務(wù)，從根本上打破制約期刊業(yè)發(fā)展的流通瓶頸。
構(gòu)建全國(guó)一網(wǎng)化的現(xiàn)代期刊發(fā)行網(wǎng)絡(luò)體系可以采取一次性建設(shè)和分階段建設(shè)兩種途徑。一次性建設(shè)的優(yōu)勢(shì)在于能夠迅速形成龐大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，從而產(chǎn)生對(duì)行業(yè)的巨大吸引力，其對(duì)行業(yè)發(fā)展的帶動(dòng)力與影響力將得到充分表達(dá)，其對(duì)行業(yè)的信息導(dǎo)航作用也將得到充分發(fā)揮；其可能出現(xiàn)的問(wèn)題是：投資規(guī)模大增加籌資的難度，網(wǎng)絡(luò)分布寬可能增大管理難度，人員素質(zhì)與系統(tǒng)要求可能產(chǎn)生的不匹配，等等。
分期性途徑即在確定基本規(guī)劃的基礎(chǔ)上，以可能的資金、人才、技術(shù)等條件分步驟、分區(qū)域建設(shè)。如它可以是通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟聯(lián)結(jié)各地松散的期刊發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，使之逐步形成有機(jī)統(tǒng)一體。在此基礎(chǔ)上以股權(quán)置換、產(chǎn)權(quán)交易為手段組建股份制期刊營(yíng)銷集團(tuán)，以資本手段打造期刊快速流通通道。其優(yōu)勢(shì)是量力而行，穩(wěn)步推進(jìn)。其劣勢(shì)是顯而易見(jiàn)的：一是大網(wǎng)絡(luò)形成的滯后無(wú)法有效擴(kuò)大期刊發(fā)行量，從而降低自身對(duì)期刊社的吸引力；二是小規(guī)模發(fā)行網(wǎng)絡(luò)不能形成較高的進(jìn)入壁壘，無(wú)法排斥其他競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，從而增大投資的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）期刊廣告
1.期刊廣告經(jīng)營(yíng)的政策背景
期刊出版領(lǐng)域是政府管制非常嚴(yán)格的部分，沒(méi)有獲得期刊出版權(quán)的任何單位或個(gè)人不能進(jìn)行期刊出版活動(dòng)，否則被視為違法。近年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了媒介編輯業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)兩分開(kāi)的政策。根據(jù)規(guī)定，報(bào)刊新聞業(yè)務(wù)部門(mén)融資活動(dòng)僅限于新聞出版廣播影視部門(mén)；而經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)如報(bào)刊印刷、發(fā)行、廣告等部門(mén)經(jīng)批準(zhǔn)可以吸納業(yè)外資本組建股份制企業(yè)，這為業(yè)外資本（包括外資）進(jìn)入傳媒廣告業(yè)開(kāi)辟了“安全”通道，期刊無(wú)疑也從中受益。其實(shí)，在該政策出臺(tái)之前，已有業(yè)外資本進(jìn)入期刊廣告經(jīng)營(yíng)板塊，最為成功的當(dāng)數(shù)上個(gè)世紀(jì)80年代進(jìn)入中國(guó)期刊業(yè)的國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)(IDG)，它已介入15種期刊（報(bào)紙）廣告經(jīng)營(yíng)并取得不俗業(yè)績(jī)，其成功運(yùn)作值得關(guān)注與借鑒。（表5）
2.期刊投資品種的選擇
費(fèi)斯克在其金融經(jīng)濟(jì)體制和文化體制分析中關(guān)于電視節(jié)目—電視觀眾—電視廣告的互動(dòng)關(guān)系的描述同樣存在于期刊經(jīng)營(yíng)之中，期刊形成了內(nèi)容—影響力（讀者）—廣告的有機(jī)體。盡管業(yè)外資本尚不享有期刊的內(nèi)容編審權(quán)，但通過(guò)提高內(nèi)容質(zhì)量擴(kuò)大發(fā)行量從而帶動(dòng)廣告卻是繞不過(guò)的彎，一本內(nèi)容豐富、制作一流的期刊總是能夠得到更多商家擁戴的。因此，投資者對(duì)所投資的期刊品種選擇和內(nèi)容經(jīng)營(yíng)尤為重要。
在就中國(guó)暢銷期刊作出評(píng)介之前，我們不妨看看美國(guó)的暢銷期刊類別。根據(jù)美國(guó)權(quán)威的SRDS分類法，美國(guó)期刊分為消費(fèi)性期刊（供非專業(yè)、非學(xué)術(shù)人士閱讀）和商業(yè)性期刊（專業(yè)型、專門(mén)性期刊）。表6中排在前5位的為最為暢銷型的美國(guó)期刊。
中國(guó)哪些期刊最為暢銷？要回答這個(gè)問(wèn)題可不能單純從發(fā)行量的大小判斷。與美國(guó)雜志完全依靠市場(chǎng)發(fā)行不同，中國(guó)一些發(fā)行量大的期刊是黨政機(jī)關(guān)刊物，其發(fā)行通過(guò)行政手段進(jìn)行，與市場(chǎng)沒(méi)有很直接的關(guān)系。因此，我們只有通過(guò)企業(yè)廣告投放量和讀者購(gòu)買(mǎi)情況來(lái)對(duì)市場(chǎng)暢銷型期和作出綜合判斷。從表7中我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)讀者最青睞的期刊與美國(guó)讀者的期刊消費(fèi)偏好具有相似性。這些期刊無(wú)疑值得投資者關(guān)注。
（三）增值服務(wù)領(lǐng)域
由于增值服務(wù)不涉及期刊采編宣傳業(yè)務(wù)，在政府面上基本上不存在太多壁壘，為政府鼓勵(lì)、支持發(fā)展的領(lǐng)域。期刊增值服務(wù)投資領(lǐng)域主要有：
1.資訊提供
期刊吸引讀者的是內(nèi)容，期刊資訊提供商通過(guò)調(diào)動(dòng)社會(huì)化的智力資源，培育信息源（如發(fā)現(xiàn)作者、培養(yǎng)作者團(tuán)隊(duì)），組織選題策劃，為期刊提供高質(zhì)量的稿件。
表72002年1-6月中國(guó)期刊廣告營(yíng)收20強(qiáng)
附圖
資料來(lái)源：慧聰媒體研究中心數(shù)據(jù)
2.管理顧問(wèn)
針對(duì)期刊社管理薄弱的實(shí)際情況，投資者通過(guò)組建高素質(zhì)的專業(yè)化期刊管理團(tuán)隊(duì)，針對(duì)不同期刊的要求開(kāi)展專項(xiàng)管理會(huì)診斷，提供管理輔導(dǎo)和解決方案。特別是在配合期刊社開(kāi)拓營(yíng)運(yùn)思路、創(chuàng)建制度規(guī)范、提供實(shí)戰(zhàn)指導(dǎo)、推薦職業(yè)管理者、策劃師、出品人等方面發(fā)揮建設(shè)性作用。
3.投資融資
針對(duì)中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)投資主體單一、資本缺乏、效率低下的實(shí)際情況，投資者在擴(kuò)大期刊資本來(lái)源、促進(jìn)資本多元化方面能夠發(fā)揮積極作用。一方面，積極為期刊發(fā)展提供投資、融資信息與服務(wù)，擴(kuò)大資金來(lái)源，解決期刊發(fā)展對(duì)資金的需求。另一方面，公司將成立機(jī)構(gòu)，選取部分期刊進(jìn)行戰(zhàn)略性投資，甚至對(duì)部分期刊進(jìn)行托管，促進(jìn)中國(guó)期刊業(yè)購(gòu)并與重組。
此外，在經(jīng)營(yíng)策劃、市場(chǎng)調(diào)查、教育培訓(xùn)、外貿(mào)、會(huì)議展覽等領(lǐng)域投資者亦大有作為。
四、投資中國(guó)期刊業(yè)的基本策略
（一）突破策略
在當(dāng)前政策背景下，投資期刊業(yè)在政策上具有較大的不確定性，所面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，應(yīng)當(dāng)采取突破策略，即從與政治、意識(shí)形態(tài)關(guān)系最小的領(lǐng)域著手。在介入期刊類別上，不妨選取時(shí)尚類、經(jīng)濟(jì)類、生活類、行業(yè)類和影視類等作為突破口，根據(jù)政策變化逐步涉足新聞時(shí)政類期刊；在經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)上，宜從分銷服務(wù)、增值服務(wù)作為切入點(diǎn)，逐步向版權(quán)提供、項(xiàng)目合作發(fā)展。當(dāng)前，業(yè)外資本（含境外傳媒集團(tuán)）進(jìn)入期刊業(yè)大多通過(guò)授權(quán)進(jìn)行版權(quán)提供、欄目合作和租用版面等方式，以期逐步過(guò)渡到實(shí)質(zhì)性的資本合作，應(yīng)當(dāng)說(shuō)此種手法是穩(wěn)慎的也是現(xiàn)實(shí)可行的。
（二）大投入策略
做出這一判斷的依據(jù)是什么呢？從有利因素來(lái)看：一是世界范圍的資本活動(dòng)由于受經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的影響將會(huì)進(jìn)一步趨于活躍，國(guó)際金融體系的逐步完善也為這些資本活動(dòng)提供了良好的基礎(chǔ)和手段；二是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及其結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)投資、尤其是外國(guó)投資的需求將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大；三是中國(guó)加入WTO，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序和投資環(huán)境將得到根本改善，為跨國(guó)公司來(lái)華投資及其企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略決策創(chuàng)造了良好預(yù)期，而且隨著服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的逐步開(kāi)放，外商投資的范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大；四是大量農(nóng)村過(guò)剩勞動(dòng)力和城市國(guó)有企業(yè)改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致的失業(yè)、下崗，將使中國(guó)繼續(xù)面對(duì)巨大的就業(yè)壓力，低勞動(dòng)力成本的比較優(yōu)勢(shì)也將長(zhǎng)期存在，從而吸引跨國(guó)公司的生產(chǎn)和加工基地繼續(xù)加快向中國(guó)轉(zhuǎn)移的進(jìn)程；五是隨著新技術(shù)、新工藝的不斷產(chǎn)生，長(zhǎng)期積累形成的“三資”企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)也將面臨不斷更新、改造、擴(kuò)充的需要，現(xiàn)有企業(yè)的增資將繼續(xù)構(gòu)成外商投資的一個(gè)重要組成部分。但是，未來(lái)時(shí)期也存在許多不確定性和不利因素：一是由于世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，不能排除出現(xiàn)局部區(qū)域、甚至世界范圍經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，至少目前以美國(guó)經(jīng)濟(jì)為首的西方經(jīng)濟(jì)尚未表現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭,這將嚴(yán)重影響國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模和速度；二是許多地區(qū)的經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)大大加快，區(qū)域內(nèi)投資的增長(zhǎng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)面向區(qū)域外的投資，而中國(guó)所處的東亞地區(qū)已經(jīng)成為世界上唯一沒(méi)有形成多邊經(jīng)濟(jì)共同體的區(qū)域，因而面向這一地區(qū)的投資和本區(qū)域內(nèi)部投資自由化的進(jìn)程有所放慢；三是世界各國(guó)吸引外國(guó)投資的競(jìng)爭(zhēng)將明顯加劇，不僅發(fā)達(dá)國(guó)家會(huì)利用資本市場(chǎng)和金融手段完善和成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制等優(yōu)勢(shì)，加快吸收購(gòu)并方式直接投資的速度，而且發(fā)展中國(guó)家也會(huì)采取更加優(yōu)惠的政策，通過(guò)包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的市場(chǎng)開(kāi)放換取外國(guó)的技術(shù)和資本。這將為中國(guó)吸收外資帶來(lái)巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力；四是隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和外資優(yōu)惠政策的逐步清理、取消，外商投資的收益預(yù)期將明顯回落；五是目前年度中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量和新增外商投資總量都已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)高的規(guī)模，相應(yīng)的增長(zhǎng)速度將會(huì)表現(xiàn)出明顯的遞減趨勢(shì)?？傊?，吸收外資快速增長(zhǎng)的歷史時(shí)期已經(jīng)基本結(jié)束，今后將進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段。
盡管從存量的角度來(lái)看，由于“三資”企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重已經(jīng)大大提高，“三資”經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將繼續(xù)保持上升勢(shì)頭。但是從新增流量的角度來(lái)看，“十五”時(shí)期利用外資的增長(zhǎng)將難以達(dá)到過(guò)去20年間的平均增長(zhǎng)水平。由此可以得到兩個(gè)結(jié)論：一是“十五”時(shí)期新增外商直接投資總量增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率與前20年相比將有所下降；二是為了保持利用外資增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)效果，必須通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)分布結(jié)構(gòu)來(lái)提高經(jīng)濟(jì)整體的產(chǎn)出效率，彌補(bǔ)總量增長(zhǎng)趨緩的不利影響。這實(shí)際上意味著吸引外商直接投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略，必須由注重總量增長(zhǎng)效應(yīng)向注重結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)轉(zhuǎn)變。根據(jù)吸收外資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升效應(yīng)的實(shí)證分析結(jié)果，外商投資帶動(dòng)了整體經(jīng)濟(jì)勞動(dòng)生產(chǎn)率和資本裝備程度的提高，但是這主要依賴于外商投資本身的資本裝備優(yōu)勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)，外商投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性因素的作用反而是下降的。由此也可以看出，如何利用外資促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，是一個(gè)應(yīng)該引起注意的問(wèn)題。
從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的影響來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)，消費(fèi)和投資需求將繼續(xù)保持比較高的增長(zhǎng)勢(shì)頭，各種產(chǎn)業(yè)部門(mén)在社會(huì)總需求增長(zhǎng)中所受的影響存在很大差異。在投入產(chǎn)出分析中主要通過(guò)計(jì)算感應(yīng)度系數(shù)，反映不同產(chǎn)業(yè)部門(mén)的影響程度，系數(shù)值越高，說(shuō)明該部門(mén)為了滿足總需求增長(zhǎng)而應(yīng)該增加產(chǎn)出數(shù)量，并將這樣的部門(mén)稱之為后關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)。促進(jìn)后關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展一般是供給政策的重點(diǎn)，目的在于為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供配套和基礎(chǔ)條件。根據(jù)中國(guó)1997年投入產(chǎn)出表的計(jì)算結(jié)果，商業(yè)部門(mén)的感應(yīng)度系數(shù)最高，其次是種植業(yè)、電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、鋼壓延加工業(yè)、石油加工業(yè)、其他普通機(jī)械制造業(yè)、有機(jī)化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)、金屬制品業(yè)、煤炭采選業(yè)、其他化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)、石油開(kāi)采、棉紡織、造紙、塑料、汽車(chē)工業(yè)、電氣、電子元件制造業(yè)、金融業(yè)等。因此，從這一角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)這些領(lǐng)域需求的增長(zhǎng)速度將快于其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)，相應(yīng)的外商投資需求增長(zhǎng)也將快于其他部門(mén)。感應(yīng)強(qiáng)度比較高的產(chǎn)業(yè)主要是基礎(chǔ)原材料和配套產(chǎn)業(yè)，通過(guò)利用外資加快這些行業(yè)的發(fā)展，有利于為加工工業(yè)發(fā)展提供足夠的配套產(chǎn)品，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條。
二、進(jìn)入中國(guó)的服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)將快于工業(yè)部門(mén)
按照加入WTO所做出的承諾，中國(guó)將會(huì)在“十五”時(shí)期加大服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的對(duì)外開(kāi)放。其中如金融保險(xiǎn)、批發(fā)零售商業(yè)、對(duì)外貿(mào)易、電信、運(yùn)輸和技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域，中國(guó)現(xiàn)有企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外同行業(yè)企業(yè)，將會(huì)有大量企業(yè)通過(guò)與外國(guó)跨國(guó)公司建立戰(zhàn)略同盟提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，不同行業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及消費(fèi)者對(duì)相關(guān)服務(wù)的質(zhì)量、多樣性和廣泛性也會(huì)產(chǎn)生新的要求，與這些要求相適應(yīng)，對(duì)外商服務(wù)業(yè)投資的需求必然會(huì)大量增加。其次，服務(wù)業(yè)與制造業(yè)有所不同，投資是直接進(jìn)入對(duì)方國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主要方式，因此，中國(guó)服務(wù)市場(chǎng)的巨大規(guī)模對(duì)于外國(guó)服務(wù)業(yè)企業(yè)具有非常強(qiáng)烈的吸引力。再次，服務(wù)業(yè)、尤其是消費(fèi)服務(wù)業(yè)多數(shù)屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)規(guī)模有利于利用勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)、減輕中國(guó)長(zhǎng)期存在的巨大就業(yè)壓力，加快服務(wù)業(yè)的發(fā)展是中國(guó)未來(lái)時(shí)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展的基本目標(biāo)之一。這種政策導(dǎo)向及其相應(yīng)的鼓勵(lì)性措施也將產(chǎn)生對(duì)第三產(chǎn)業(yè)外商直接投資增長(zhǎng)的激勵(lì)作用。另一方面，從國(guó)際背景來(lái)看，目前服務(wù)業(yè)投資已經(jīng)成為國(guó)際直接投資的主流之一，發(fā)達(dá)國(guó)家服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)有所加快，流向發(fā)展中國(guó)家的部分也會(huì)明顯增加。
根據(jù)以上分析，“十五”時(shí)期中國(guó)服務(wù)業(yè)外商直接投資將有望實(shí)現(xiàn)比較高的增長(zhǎng)速度，由于服務(wù)業(yè)、特別是金融保險(xiǎn)、電信服務(wù)、商業(yè)、運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制陸續(xù)取消，這些行業(yè)的外資增長(zhǎng)速度將明顯快于包括工業(yè)部門(mén)在內(nèi)的其他行業(yè)。初步估計(jì)，同時(shí)期外商服務(wù)業(yè)投資的年均增長(zhǎng)速度可能達(dá)到10～15％的平均水平，新增第三產(chǎn)業(yè)外商投資占全部外商投資的比重提高到40％左右。這將大大改善中國(guó)的市場(chǎng)和投資環(huán)境，有利于整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升，符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本目標(biāo)。
目前已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)的外資企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的預(yù)期是什么呢？一項(xiàng)針對(duì)136家歐盟在華投資企業(yè)進(jìn)行的調(diào)查(2001年6～8月，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心課題組對(duì)136家歐盟國(guó)家在華投資企業(yè)，通過(guò)訪問(wèn)、座談和問(wèn)卷方式進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查結(jié)果已在2001年9月8日于中國(guó)廈門(mén)召開(kāi)的“第五屆中國(guó)國(guó)際投資貿(mào)易洽談會(huì)”上。參見(jiàn)《歐盟中小企業(yè)對(duì)華投資發(fā)展研究報(bào)告》)結(jié)果顯示，后歐盟企業(yè)的對(duì)華投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可能會(huì)出現(xiàn)明顯的變化。第一，接受調(diào)查的企業(yè)認(rèn)為，歐盟企業(yè)最有可能選擇的行業(yè)首先是制造業(yè)，這一結(jié)果與迄今為止的投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中制造業(yè)比重最高的特點(diǎn)沒(méi)有什么區(qū)別，但是，考慮到目前已經(jīng)投資的企業(yè)中制造業(yè)占80.7％、而回答今后將選擇制造業(yè)的企業(yè)比重僅有66.2％這一因素，可以認(rèn)為未來(lái)時(shí)期歐盟企業(yè)對(duì)華投資中制造業(yè)投資的比重將會(huì)明顯下降。第二，現(xiàn)有企業(yè)中，郵電通訊、交通運(yùn)輸業(yè)的比重僅有3%，但是認(rèn)為今后歐盟企業(yè)將會(huì)選擇該行業(yè)進(jìn)行投資的企業(yè)高達(dá)57.4％，排在第二位，可見(jiàn)與電信服務(wù)和交通運(yùn)輸有關(guān)的服務(wù)業(yè)投資將出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，在全部投資中的比重也會(huì)明顯提高。第三，金融保險(xiǎn)業(yè)目前的外商投資在地域、經(jīng)營(yíng)范圍等方面都存在很多限制，迄今為止對(duì)該行業(yè)投資的歐盟企業(yè)微乎其微，但是在接受調(diào)查企業(yè)中47.1％的企業(yè)認(rèn)為，今后歐盟企業(yè)的金融保險(xiǎn)業(yè)投資將成為優(yōu)先選擇的領(lǐng)域之一，僅次于制造業(yè)、郵電通訊運(yùn)輸業(yè)居第三位。第四，除了上述行業(yè)之外，電力、煤氣生產(chǎn)供應(yīng)、商業(yè)批發(fā)零售等行業(yè)的投資也可能出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，比重有所上升。
由于此項(xiàng)調(diào)查涉及企業(yè)數(shù)量比較多，涉及國(guó)家范圍廣泛，接受調(diào)查企業(yè)的產(chǎn)業(yè)分布、投資方式、地區(qū)構(gòu)成等均與外資總體結(jié)構(gòu)相接近，因此可以認(rèn)為樣本具有比較強(qiáng)的代表性，調(diào)查結(jié)果反映了發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)對(duì)華直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)未來(lái)趨向的一般性特點(diǎn)。
表2歐盟企業(yè)今后增加對(duì)華投資可能選擇的行業(yè)
注：?jiǎn)柧韱?wèn)題：您認(rèn)為今后歐盟企業(yè)對(duì)華投資將會(huì)選擇那些行業(yè)？
資料來(lái)源：國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心信息中心課題組《歐盟中小企業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》2001年9月。
利用投入產(chǎn)出表分析的結(jié)果表明，在第三產(chǎn)業(yè)中，商業(yè)飲食、郵電運(yùn)輸、金融業(yè)、公用事業(yè)及居民服務(wù)業(yè)的后關(guān)聯(lián)性最強(qiáng)，也就是說(shuō)，對(duì)這些產(chǎn)業(yè)的需求增長(zhǎng)受總需求增長(zhǎng)的拉動(dòng)效果較為明顯。因此，“十五”時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持比較高的增長(zhǎng)速度，對(duì)這些服務(wù)業(yè)的需求增長(zhǎng)會(huì)超過(guò)其他服務(wù)業(yè)的平均水平。通過(guò)吸收外資，提高這些行業(yè)的總體規(guī)模和服務(wù)水平，有利于適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和和市場(chǎng)消費(fèi)增長(zhǎng)的要求、并產(chǎn)生良性循環(huán)效果，帶動(dòng)社會(huì)需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。因此，應(yīng)當(dāng)成為重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域。
三、勞動(dòng)密集型工業(yè)行業(yè)將繼續(xù)成為外商投資相對(duì)集中的領(lǐng)域，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)有望加快
根據(jù)行業(yè)偏向度分析，外商直接投資的行業(yè)選擇與勞動(dòng)密集型程度、資產(chǎn)產(chǎn)出效率、行業(yè)平均稅負(fù)水平等有著直接的關(guān)系。假定在未來(lái)投資決策中，對(duì)行業(yè)投資的預(yù)期，以目前各制造業(yè)行業(yè)的全部企業(yè)平均水平為主要依據(jù)，那么根據(jù)外商投資不同的利益目標(biāo)，選擇投資領(lǐng)域的趨向也將發(fā)生相應(yīng)的變化。主要注重利用勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢(shì)的外商，對(duì)文教體育用品制造業(yè)、皮革毛皮制品業(yè)、服裝加工業(yè)、紡織業(yè)、家具制造業(yè)、木材加工、非金屬制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)的投資趨向較強(qiáng)，向這些領(lǐng)域投資的可能性比較大。以提高資產(chǎn)產(chǎn)出效率為投資指向的外商，對(duì)電子及通訊設(shè)備制造業(yè)、文教體育用品制造業(yè)、皮革毛皮制品業(yè)、服裝加工業(yè)、食品加工業(yè)、電氣機(jī)械、辦公機(jī)械、紡織業(yè)、金屬制品業(yè)等行業(yè)的投資趨向很強(qiáng)，向這些領(lǐng)域投資的可能性較大。另一方面，以回避稅負(fù)為主要目標(biāo)的外商，對(duì)稅負(fù)水平比較低的行業(yè)具有比較高的投資趨向，這些行業(yè)包括皮革毛皮制品業(yè)、電子及通訊設(shè)備制造業(yè)、文教體育用品制造業(yè)、塑料制品業(yè)、普通機(jī)械制造業(yè)等。但是，如前所述，外商投資預(yù)期受到多種因素的綜合影響，如果對(duì)上述因素綜合評(píng)價(jià)，可以得到表3中所列結(jié)果。
表3按照外商投資趨向分類的工業(yè)行業(yè)
注：分類是對(duì)資產(chǎn)產(chǎn)出效率、勞動(dòng)密集型和平均稅負(fù)水平進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上得到的，其中在計(jì)算3個(gè)因素平均評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，按照各自與外資行業(yè)偏向指數(shù)的等級(jí)相關(guān)系數(shù)確定了不同權(quán)數(shù)。
第一，服裝、家具制造業(yè)、文教體育用品、皮革毛皮制品業(yè)、其他制造業(yè)等典型的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)仍將是外資投資預(yù)期和偏向程度較高的領(lǐng)域。
第二，電子及通信設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表辦公機(jī)械、電氣機(jī)械等雖然資本裝備程度比較高，但是由于資本產(chǎn)出規(guī)模明顯、稅負(fù)水平較低等原因，有可能繼續(xù)成為外商投資相對(duì)集中的領(lǐng)域。實(shí)際上，這些行業(yè)的勞動(dòng)密集型加工環(huán)節(jié)是最具有吸引力的投資領(lǐng)域。
第三，今后外商投資相對(duì)較少的行業(yè)主要由三類構(gòu)成：一是電力供應(yīng)、蒸汽與熱水、煤氣生產(chǎn)與供應(yīng)、自來(lái)水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等將長(zhǎng)期由國(guó)有經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)的自然壟斷行業(yè)；二是非金屬礦采選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、煤炭采選業(yè)等資本產(chǎn)出效率較低、稅負(fù)水平比較高的行業(yè)；三是黑色金屬冶煉及壓延、飲料制造業(yè)等市場(chǎng)相對(duì)飽和、資本產(chǎn)出效率不夠明顯或者稅負(fù)水平比較高的行業(yè)。
應(yīng)當(dāng)注意到，近幾年來(lái)，跨國(guó)公司的投資項(xiàng)目規(guī)模不斷擴(kuò)大，資本含量有所提高。這對(duì)于中國(guó)吸收外資的技術(shù)升級(jí)具有重要作用，如果能夠在政策上給予鼓勵(lì)和扶持，這種趨勢(shì)有望繼續(xù)保持并進(jìn)一步擴(kuò)大。
四、發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)今后產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的可能趨勢(shì)——來(lái)自日本大型企業(yè)的調(diào)查結(jié)果
日本是中國(guó)吸收外資的重要來(lái)源地之一，日本的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將對(duì)面向中國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)生什么樣的影響呢？根據(jù)日本國(guó)際合作銀行對(duì)792家在國(guó)外設(shè)有法人公司的日本制造業(yè)企業(yè)所進(jìn)行的問(wèn)卷調(diào)查(資料來(lái)源：日本國(guó)際合作銀行“2001年海外直接投資問(wèn)卷調(diào)查（第13次）”，2001年11月13日)，71.6％的企業(yè)提出今后3年將繼續(xù)加強(qiáng)和擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)(海外業(yè)務(wù)除了包括在當(dāng)?shù)赝顿Y企業(yè)的生產(chǎn)、銷售、研究開(kāi)發(fā)等活動(dòng)之外，還包括委托生產(chǎn)、收購(gòu)等)，而提出“維持現(xiàn)”或者“縮小、撤退”的企業(yè)僅分別占28.0％和0.4％。計(jì)劃擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)的企業(yè)比重比2000年度調(diào)查結(jié)果提高了17.1個(gè)百分點(diǎn)之多，可見(jiàn)日本企業(yè)的對(duì)外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移今后將以較快的增長(zhǎng)速度繼續(xù)擴(kuò)大。其中82％的企業(yè)認(rèn)為中國(guó)是最有前途的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移對(duì)象國(guó)（可重復(fù)選擇），比2000年調(diào)查結(jié)果提高13個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)4年居各國(guó)（地區(qū)）之首，此外，今后3年計(jì)劃擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)的企業(yè)中76.3的企業(yè)回答將擴(kuò)大在中國(guó)的業(yè)務(wù)，比2000年度調(diào)查結(jié)果提高了16.8個(gè)百分點(diǎn)（參見(jiàn)表4）。因此，今后中國(guó)將成為日本包括直接投資在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要目的地。
從不同產(chǎn)業(yè)的投資趨向來(lái)看，在日本的主要行業(yè)中，汽車(chē)工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃3年內(nèi)擴(kuò)大和加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)的比重最高，達(dá)到90％，其次是一般機(jī)械（74.5％）、電氣機(jī)械、電子設(shè)備（72.3％）、化學(xué)工業(yè)（70％）等。與2000年調(diào)查結(jié)果相比，這些產(chǎn)業(yè)計(jì)劃擴(kuò)大投資的企業(yè)比重都有很大程度的提高，其中汽車(chē)工業(yè)提高了23.8個(gè)百分點(diǎn)，除此之外，一般機(jī)械（29.8）纖（28.0）、食品（30.4）的百分點(diǎn)上升幅度也比較大，表明這些行業(yè)的投資有可能出現(xiàn)新的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
表4今后3年日本企業(yè)計(jì)劃擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)的主要目的地
