時間：2023-03-08 15:39:26
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二、虛擬經(jīng)濟模式下防范泡沫經(jīng)濟問題的對策
1.支持虛擬經(jīng)濟的適度發(fā)展
在商品經(jīng)濟不斷發(fā)展的過程中，為了更好的滿足資金融通的需要，就產(chǎn)生了虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生之后，社會融資的問題得到了良好的解決，而且社會資源的配置效率也得到了提高，基于此，我國要適度的支持虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。在發(fā)展虛擬經(jīng)濟的過程中，要基于我國的實際情況，對虛擬經(jīng)濟和虛擬資本進(jìn)行科學(xué)的研究，進(jìn)而營造出適合虛擬經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)濟環(huán)境及政策環(huán)境；在發(fā)展金融衍生品時，首先要進(jìn)行試點，以便于研究其可行性，具有極強的可行性之后在逐步的擴大規(guī)模；建立完善的制度及法律政策，為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供保障。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)，不過，實體經(jīng)濟的規(guī)模和速度并沒有虛擬經(jīng)濟大，如果虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展就會出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟，因此，我國要強化銀行的貸款風(fēng)險意識，加快國企改革的步伐，并建立金融危機預(yù)警系統(tǒng)。
2.建立虛擬經(jīng)濟的預(yù)警指標(biāo)體系
為了保證虛擬資本和實體資本之間的比例處于最佳狀態(tài)，實現(xiàn)二者的共同發(fā)展，就需要建立完善的虛擬經(jīng)濟預(yù)警指標(biāo)體系。通過預(yù)警指標(biāo)體系，可以預(yù)測經(jīng)濟波動的趨勢，當(dāng)處于臨界境界點時，在發(fā)出警報引起決策層注意時，還會提供一些措施和建議，從而有效地保證經(jīng)濟健康發(fā)展。
3.強化金融監(jiān)管，防范和化解泡沫經(jīng)濟風(fēng)險
虛擬經(jīng)濟會受到實體經(jīng)濟的束縛，在發(fā)展的過程中，這種束縛被突破，而且效率越來越高，因而，虛擬經(jīng)濟發(fā)展的過程就是金融創(chuàng)新的過程中。在金融市場中，經(jīng)濟制度的不完善、經(jīng)濟主體行為的異化，導(dǎo)致金融市場經(jīng)常出現(xiàn)泡沫，因此，為了保證金融市場的正常發(fā)展，防止泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生，就需要加強金融監(jiān)管。首先要建立完善的金融市場運行規(guī)則，減少大炒家投機行為的發(fā)生，其次要限制資金的流動性，避免因為流動性太強引起金融市場的動蕩。當(dāng)前，在我國的股票市場、房地產(chǎn)市場上，由于投機行為的過度發(fā)展，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟的發(fā)展過熱，如果這種狀態(tài)持續(xù)下去，必然會導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟的發(fā)生，因此，要抑制投機行為的發(fā)展，將泡沫經(jīng)濟風(fēng)險化解掉。
實體經(jīng)濟發(fā)展到一定程度才會出現(xiàn)虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展離不開實體經(jīng)濟的支持。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展階段、發(fā)展水平、結(jié)構(gòu)和規(guī)模與實體經(jīng)濟的發(fā)展階段、發(fā)展水平、結(jié)構(gòu)和規(guī)模有著直接的關(guān)系，實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟的基礎(chǔ)，一旦實體經(jīng)濟出現(xiàn)問題，虛擬經(jīng)濟也會受到影響。
1.2虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的雙重效應(yīng)
1.2.1虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的積極作用首先，虛擬經(jīng)濟有利于促進(jìn)資源的優(yōu)化配置。在市場經(jīng)濟的發(fā)展過程中，信息的不對稱是一個不可避免的問題。虛擬經(jīng)濟可以通過有效地信息及其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，解決信息不對稱所帶來的激勵問題。同時，我們可以通過判斷企業(yè)經(jīng)營的好壞，投機業(yè)績的優(yōu)劣，采取有效措施促進(jìn)資源的優(yōu)化配置。其次，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展有利于為實體經(jīng)濟提供金融支持。在現(xiàn)代企業(yè)中，許多優(yōu)勢企業(yè)因為缺乏資本而陷入了沒有規(guī)模效益的怪圈中。虛擬經(jīng)濟則使大量閑置的和零散的資本投入到股票、債券及其他金融衍生品上，從而解決了實體經(jīng)濟發(fā)展過程中資本缺乏的難題。而且隨著金融市場的不斷完善，虛擬經(jīng)濟能更快捷的為實體經(jīng)濟提供金融支持。再次，虛擬經(jīng)濟有利于產(chǎn)權(quán)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而深化企業(yè)的改革。實體經(jīng)濟中經(jīng)常存在產(chǎn)權(quán)的重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整的客觀需要?？墒菃慰繉嶓w經(jīng)濟本身很難實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的重組和結(jié)構(gòu)的調(diào)整。虛擬經(jīng)濟則使實體資本證券化、商品化，解決了困擾著實體經(jīng)濟的難題，通過成本較低的股票和債券的交易迅速的實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)的重組和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加速了資本的流動，以便適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要。最后，虛擬經(jīng)濟可以降低分散實體經(jīng)濟中的投資風(fēng)險。市場經(jīng)濟中的各項經(jīng)濟都會面臨著投資風(fēng)險的問題。虛擬經(jīng)濟允許有價證券進(jìn)入市場流通，實際上就是為實體經(jīng)濟的投資者們提供了一種規(guī)避風(fēng)險的有效途徑，如，期貨、期權(quán)等金融衍生工具的產(chǎn)生本來就是為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險和套期保值。如果沒有各種各樣的金融產(chǎn)品來規(guī)避風(fēng)險以實現(xiàn)保值，實體經(jīng)濟的風(fēng)險將會大大增加，不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。
1.2.2虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的消極作用虛擬經(jīng)濟的適度發(fā)展為實體經(jīng)濟發(fā)展帶來了積極的效用，但是我們也不能忽視虛擬經(jīng)濟在發(fā)展過程中呈現(xiàn)的一些新的特點：各種金融衍生品的出現(xiàn)使其離實體經(jīng)濟越來越遠(yuǎn)，虛擬化的形勢不斷加強；許多金融衍生的工具以較少的資本控制著較大數(shù)額的資金，使危險性增加；同時影響虛擬經(jīng)濟的變動因素過多，穩(wěn)定性變得更差。過度膨脹的虛擬經(jīng)濟無疑對實體經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生的是消極作用。首先，虛擬經(jīng)濟的膨脹增加了實體經(jīng)濟動蕩的可能性。虛擬經(jīng)濟的膨脹會增加實體經(jīng)濟的不確定性，使虛擬資本風(fēng)險和利潤成倍增加，在預(yù)期收益的心理的作用下，投機猖獗，造成實際經(jīng)濟的貨幣和商品流通的困難，從而使實體經(jīng)濟陷入困境甚至發(fā)生經(jīng)濟危機。其次，虛擬經(jīng)濟的過度膨脹引發(fā)泡沫經(jīng)濟。在虛擬經(jīng)濟規(guī)模不斷膨脹的情況下貨幣供應(yīng)量被分為兩個部分，一部分用來媒介商品和勞務(wù)的交換，一部分用來媒介股票等虛擬資本的交易。在貨幣供應(yīng)量不變的情況下，如果虛擬資本交易的貨幣量越多，用于實體資本的貨幣供應(yīng)量就越少。如果人們對虛擬資本的預(yù)期過高，使其脫離實體經(jīng)濟的價值基礎(chǔ)，人們就會將大量的資本流入金融市場和房產(chǎn)領(lǐng)域，使得實體經(jīng)濟貨幣供應(yīng)量不足，使許多企業(yè)陷入困境，造成經(jīng)濟持續(xù)衰退。
二、會計假設(shè)與會計環(huán)境的協(xié)同與調(diào)整
會計假設(shè)與會計環(huán)境的關(guān)系十分密切。會計假設(shè)會隨著會計環(huán)境的變化而變化。具體來看，隨著虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，會計環(huán)境也經(jīng)歷了由相對簡單到復(fù)雜、由相對穩(wěn)定到不穩(wěn)定的變化。因此，原先的會計假設(shè)也受到了一定程度的沖擊和影響，原先的會計假設(shè)已經(jīng)無法很好的適應(yīng)當(dāng)下的會計環(huán)境，需要根據(jù)新的會計環(huán)境來進(jìn)行協(xié)同和調(diào)整。
（一）會計環(huán)境的四個會計假設(shè)
會計假設(shè)，是指為了探究會計領(lǐng)域一些未知問題而設(shè)定的符合客觀要求的科學(xué)設(shè)定，是獲得會計學(xué)相關(guān)定理的基礎(chǔ)。如果沒有這些會計假設(shè)，很多研究可能無法開展。會計假設(shè)為會計研究界定了研究的范圍，只有在這些范圍內(nèi)進(jìn)行研究才有意義。會計假設(shè)主要包括四個方面的內(nèi)容：會計主體、持續(xù)經(jīng)營、會計分期和貨幣計量。在以實體經(jīng)濟為主要表現(xiàn)形式的工業(yè)經(jīng)濟時代，由于會計活動主要圍繞實物來進(jìn)行，會計環(huán)境相對而言比較簡單。四大會計假設(shè)正是在這樣的環(huán)境下被創(chuàng)造出來并科學(xué)的指導(dǎo)實體經(jīng)濟企業(yè)開展各項經(jīng)濟活動。具體來看，會計主體假設(shè)主要假定從事經(jīng)營活動的主體是那些相對獨立的企業(yè)，他們擁有比較穩(wěn)定的經(jīng)營空間和經(jīng)營環(huán)境。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)假定在相對低風(fēng)險的經(jīng)營環(huán)境中，企業(yè)不會選擇破產(chǎn)清算而會持續(xù)經(jīng)營下去。會計分期假設(shè)假定會計信息不需要持續(xù)不斷的提供給企業(yè)經(jīng)營者，只用分期提供即可。貨幣計量假設(shè)是假定用來衡量會計活動的最好度量標(biāo)準(zhǔn)是貨幣。
（二）會計假設(shè)適應(yīng)會計環(huán)境的變化
仔細(xì)看來，這四個會計假設(shè)都十分符合當(dāng)時實體經(jīng)濟發(fā)展的特點。然而，隨著虛擬經(jīng)濟的興起和發(fā)展，經(jīng)濟活動的對象不再是有形的實物，無形的資產(chǎn)也成為了交易的對象，會計環(huán)境也從簡單變?yōu)閺?fù)雜，由穩(wěn)定變?yōu)椴环€(wěn)定。為了更好的適應(yīng)新的會計環(huán)境，會計假設(shè)也需要做出相應(yīng)的調(diào)整和協(xié)同。由于會計假設(shè)也具備一定的適用范圍，因此，在一定程度內(nèi)它還可以很好的適應(yīng)會計環(huán)境的變化。當(dāng)會計環(huán)境與會計假設(shè)之間的差距尚小，會計假設(shè)還可以適應(yīng)當(dāng)前會計環(huán)境的要求時，會計假設(shè)不需要做出較大的調(diào)整，而只需要根據(jù)環(huán)境的變化做出相應(yīng)的微調(diào)。但是，如果會計假設(shè)很明顯已經(jīng)無法適應(yīng)會計環(huán)境的時候，會計假設(shè)的可靠性和科學(xué)性就會大大降低，這個時候會計假設(shè)就需要重新去設(shè)定以便適應(yīng)新的會計環(huán)境，為會計主體提供更為準(zhǔn)確的會計信息，幫助他們開展企業(yè)經(jīng)營管理活動。
三、虛擬經(jīng)濟下會計假設(shè)受到的沖擊與修正
由于虛擬經(jīng)濟的發(fā)展會在一定程度上改變會計環(huán)境，而會計環(huán)境與會計假設(shè)密切相關(guān)，因此虛擬經(jīng)濟的發(fā)展也會給會計假設(shè)帶來一定程度的沖擊。為了更好的適應(yīng)虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，這些原先看來十分科學(xué)合理的會計假設(shè)此時無法再合理的解釋會計經(jīng)營活動，他們需要做出相應(yīng)的修正來更好地適應(yīng)當(dāng)下的會計環(huán)境，進(jìn)而適應(yīng)虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。
（一）虛擬經(jīng)濟下會計假設(shè)受到的沖擊
總的來說，虛擬經(jīng)濟下會計假設(shè)主要受到四個方面的沖擊，分別表現(xiàn)在對會計主體假設(shè)、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)、會計分期假設(shè)和貨幣計量假設(shè)之上。
（1）虛擬經(jīng)濟對會計主體假設(shè)的沖擊
虛擬經(jīng)濟對會計主體假設(shè)的沖擊主要表現(xiàn)在會計主體增多、會計主體“虛化”兩個方面。首先，在以實體經(jīng)濟為主的工業(yè)經(jīng)濟時代，會計主體主要是那些從事實體經(jīng)濟的企業(yè)。這些企業(yè)擁有獨立核算的能力，有穩(wěn)定的管理和活動空間。虛擬經(jīng)濟發(fā)展起來后，并購重組成為了諸多企業(yè)的選擇，大規(guī)模的重組勢不可擋。這也導(dǎo)致了會計主體由原先單一的企業(yè)變成經(jīng)過并購重組后的多層次企業(yè)。這些企業(yè)之間不再是簡單的母公司和子公司的關(guān)系，而是一種更加復(fù)雜的、更多元化的組合。會計主體的多元化、多樣化給會計活動的開展提出了更高的要求，原先的會計主體假設(shè)很明顯已經(jīng)無法滿足現(xiàn)有會計主體的需要。因此，如何設(shè)計出一種多樣化的會計主體成為了現(xiàn)在學(xué)者們需要考慮的問題。此外，會計主體也由原來看得見、摸得著的實體企業(yè)變成了相對“虛化”的對象。在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的支持下，虛擬經(jīng)濟得以快速發(fā)展。從事虛擬經(jīng)濟的企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)整合各種資源并對其進(jìn)行合理化的配置，以獲取經(jīng)濟效益，進(jìn)而增強自身競爭實力。這些企業(yè)不需要擁有真實存在的車間或者廠房，只需要借助網(wǎng)絡(luò)平臺就可以結(jié)成網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略聯(lián)盟，組建無實體公司。這樣一來，虛擬經(jīng)濟條件下的會計主體更加“虛化”，打破了時間和空間的阻隔。
（2）虛擬經(jīng)濟對持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的沖擊
持續(xù)經(jīng)營假設(shè)為企業(yè)的會計核算工作設(shè)定了時間范圍。一般來說，在不清算的前提下，企業(yè)會持續(xù)不斷的經(jīng)營。換句話說，在正常的會計環(huán)境下，企業(yè)能夠有效地、持續(xù)地經(jīng)營下去。這對于處在以實體經(jīng)濟為主的工業(yè)經(jīng)濟時代的企業(yè)來說是十分適用的，這些企業(yè)經(jīng)營環(huán)境相對穩(wěn)定，企業(yè)運轉(zhuǎn)情況比較好。然而，對于虛擬經(jīng)濟來說，經(jīng)營環(huán)境中的風(fēng)險和不確定性都大大增加，先進(jìn)的交易手段、快速的信息交換、種類繁多的交易產(chǎn)品以及頻繁波動的價格都增加了從事虛擬經(jīng)濟的企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。在這樣一種變幻莫測、極不穩(wěn)定的環(huán)境中，企業(yè)的經(jīng)營難以得到保證，可能隨時面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險。除了外界經(jīng)營環(huán)境的變化外，企業(yè)自身結(jié)構(gòu)形式的不斷改變也增加了它們的經(jīng)營風(fēng)險。虛擬經(jīng)濟下，并購重組成為了大多數(shù)企業(yè)爭相采用的競爭戰(zhàn)略。在這一過程中，不斷有企業(yè)進(jìn)行分散、重組，這樣也大大增加了這些企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營風(fēng)險。事實上，有不少的企業(yè)在并購重組中獲得了新的競爭優(yōu)勢，重獲市場份額，但是也有許多企業(yè)在重組后反而暴露出更多的問題，經(jīng)營無法繼續(xù)，最終以破產(chǎn)倒閉收場。從這兩個層面來看，虛擬經(jīng)濟下企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的會計假設(shè)受到了不小的沖擊，需要根據(jù)目前的會計環(huán)境做出一定程度的修正以適應(yīng)新環(huán)境的要求。
（3）虛擬經(jīng)濟對會計分期假設(shè)的沖擊
會計分期假設(shè)為持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)劃分了不同的會計核算時段，即將會計核算活動依一定的時間間隔劃分為不同的階段，會計從業(yè)人員不需要時時刻刻為企業(yè)經(jīng)營管理者提供會計信息，只需要在固定的時間間隔里為其提供相應(yīng)的會計信息以便這些經(jīng)營管理者了解這一段時間內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營狀況。通過會計分期，企業(yè)的經(jīng)營成本大大降低，同時也保證了企業(yè)管理者能夠通過對比不同時段的會計信息來掌握企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，便于企業(yè)的各項大小決策的制定。在實體經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)的經(jīng)營狀況相對穩(wěn)定，會計活動比較適合分期進(jìn)行。然而，在虛擬經(jīng)濟條件下，許多交易都是通過網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行操作，短暫的幾分鐘可能就進(jìn)行了多筆交易。同時許多企業(yè)也是通過網(wǎng)絡(luò)建立起戰(zhàn)略聯(lián)盟，這樣的聯(lián)盟關(guān)系的持續(xù)時間具有很大的彈性。因此，會計分期假設(shè)并不能很好的服務(wù)于這樣的企業(yè)，無法及時反映出虛擬經(jīng)濟主體的經(jīng)營活動信息。從這個角度來看，虛擬經(jīng)濟下，信息的高速傳遞對會計從業(yè)人員提出了更高的要求，會計分期可能無法滿足虛擬經(jīng)濟環(huán)境下會計信息傳遞的高效性、及時性和即時性。
（4）虛擬經(jīng)濟對貨幣計量假設(shè)的沖擊
貨幣一直以來被作為衡量企業(yè)資產(chǎn)的量化指標(biāo)，這對于實體企業(yè)來說十分適用。然而，對于虛擬經(jīng)濟來說，貨幣作為計量標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)無法適應(yīng)現(xiàn)有交易的需求。具體來看，從事虛擬經(jīng)濟的企業(yè)所擁有的知識產(chǎn)權(quán)、人力資本等無形資產(chǎn)都無法及時有效地用貨幣得到準(zhǔn)確計量。例如，一些企業(yè)從事網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)，貨幣就無法全部衡量這種類型企業(yè)的全部資產(chǎn)。從這個層面來看，貨幣計量假設(shè)無法準(zhǔn)確、科學(xué)地反映會計信息。此外，由于虛擬經(jīng)濟條件下，大多數(shù)交易都是存在高風(fēng)險的，其可能獲得收益具備較大的不確定性，且容易受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響。貨幣的購買力會隨著宏觀經(jīng)濟的波動而發(fā)生變化。當(dāng)宏觀經(jīng)濟比較低迷時，可能出現(xiàn)通貨緊縮，此時貨幣的購買力會提高。反之，在通貨膨脹時，貨幣會相對貶值，貨幣購買力會有所下降。
（二）虛擬經(jīng)濟下會計假設(shè)的修正
（1）對會計主體假設(shè)的修正
由于虛擬經(jīng)濟下會計主體不再是實體經(jīng)濟環(huán)境下單一的、穩(wěn)定的會計主體，而是更加復(fù)雜、更加虛化的會計主體。因此，虛擬經(jīng)濟下對會計主體假設(shè)的修正主要表現(xiàn)在“會計主體”這一概念的拓展上。正如前面所分析的，大規(guī)模的并購重組導(dǎo)致企業(yè)形態(tài)變得更加復(fù)雜化、多元化，會計主體不再是原先的某一個企業(yè)，而可能是多個企業(yè)所組合形成的企業(yè)組織。因此，虛擬經(jīng)濟下的會計主體假設(shè)應(yīng)該擴展使其成為一個更加包容、更加開放的主體假設(shè)。換句話說，為了獲得共同的經(jīng)濟效益而組合形成的企業(yè)組合，都可以統(tǒng)一視為一個會計主體。例如現(xiàn)在通過網(wǎng)絡(luò)平臺形成戰(zhàn)略聯(lián)盟的企業(yè)，它們對外表現(xiàn)為戰(zhàn)略聯(lián)盟，對內(nèi)則有著明確的分工協(xié)作，各司其職，擁有明確的、統(tǒng)一的經(jīng)營目標(biāo)，因此這些企業(yè)可以視為一個會計主體。
（2）對持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的修正
由于虛擬經(jīng)濟帶來的高風(fēng)險、高不確定性，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境逐漸變得不穩(wěn)定。為了應(yīng)對這樣的經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)不得不積極采取一系列措施來降低經(jīng)營過程中的風(fēng)險，以便保證企業(yè)能夠長期持續(xù)運轉(zhuǎn)經(jīng)營下去。從這個層面來看“，持續(xù)經(jīng)營假設(shè)”可以修正為“項目經(jīng)營假設(shè)”。從本質(zhì)上來說，這兩種假設(shè)的實質(zhì)是一樣的，都是以確保企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營、不至于破產(chǎn)倒閉為主要目標(biāo)。“項目經(jīng)營假設(shè)”主要是指企業(yè)通過推進(jìn)一系列的項目來不斷降低經(jīng)營過程中的風(fēng)險，確保各個環(huán)節(jié)的可控制性。這不僅適用于虛擬企業(yè)，也適應(yīng)于實體企業(yè)。這些主體在經(jīng)營期內(nèi)通過完成項目經(jīng)營目標(biāo)來獲得經(jīng)濟效益，并保證企業(yè)能夠在激烈的市場競爭中得以生存、發(fā)展。
（3）對會計分期假設(shè)的修正
鑒于虛擬經(jīng)濟瞬息萬變的特點，會計信息應(yīng)該提高其及時性以保證企業(yè)的各項交易活動能夠全部被反映出來。因此，在虛擬經(jīng)濟條件下，會計分期的時間間隔應(yīng)該在原來的基礎(chǔ)上適當(dāng)縮短。在確定會計分期的時間間隔時，企業(yè)經(jīng)營管理者和會計從業(yè)人員的情況都應(yīng)該被考慮進(jìn)去。從企業(yè)經(jīng)營管理者的角度來看，會計信息越及時越能反映企業(yè)的實際經(jīng)營情況，便于他們監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營活動的開展，一旦出現(xiàn)差錯，他們也能夠及時發(fā)現(xiàn)并糾錯，避免出現(xiàn)更大的損失。因此他們更青睞比較小的會計分期的時間間隔。然而，從會計從業(yè)人員的角度來看，過小的會計分期的時間間隔會增加工作開展的難度，也會提升會計活動開展的成本，因為他們需要頻繁的編制財務(wù)報表。因此，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)該找到監(jiān)控效果和財務(wù)經(jīng)營成本之間的一個平衡點，在一個比較合理的財務(wù)經(jīng)營成本下盡可能多的去反映企業(yè)較短時間內(nèi)的經(jīng)營信息，確保經(jīng)營者能夠及時了解企業(yè)經(jīng)營情況，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營活動中出現(xiàn)的錯誤。
（4）對貨幣計量假設(shè)的修正
由于貨幣計量假設(shè)不能滿足現(xiàn)有虛擬經(jīng)濟環(huán)境下的新要求，在保留這一假設(shè)的同時，還需要引進(jìn)非貨幣計量方式來完善計量體系。對于可以貨幣化的那些資產(chǎn)，可以采用貨幣計量方式。而對于無法用貨幣衡量的部分，非貨幣計量就起到了關(guān)鍵的作用。例如通過評分的方法來衡量一個企業(yè)經(jīng)營水平的高低、利用評級（好、中、差）的方法來衡量某個銷售企業(yè)銷售人員的素質(zhì)高低等。這些非貨幣計量方法都能有效的彌補貨幣計量的缺陷，保證會計信息的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。
四、虛擬經(jīng)濟特殊會計假設(shè)探討
虛擬經(jīng)濟條件下，會計學(xué)領(lǐng)域中的四個基本假設(shè)———會計主體假設(shè)、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)、會計分期假設(shè)和貨幣計量假設(shè)的適用性受到了一定程度的沖擊，需要做出相應(yīng)的修正以適應(yīng)新的會計環(huán)境。除了修正這四個基本假設(shè)以外，虛擬經(jīng)濟條件下還需要探究一些特殊會計假設(shè)。具體來說主要包括以下三種特殊假設(shè)。
（一）關(guān)于增加“不確定性”假設(shè)的探討
正如前面章節(jié)分析過的，虛擬經(jīng)濟條件下，企業(yè)的經(jīng)營管理活動風(fēng)險增加，各種不確定性也逐漸上升。除了經(jīng)濟環(huán)境變得不確定以外“，不確定性”本身也是普遍存在的一個社會現(xiàn)象，會計活動更是如此。因此，不確定性假設(shè)是各種會計活動中隱藏的一個會計假設(shè)。在虛擬經(jīng)濟條件下，不確定假設(shè)更需要被提出。有學(xué)者指出，可以根據(jù)會計活動中不確定性的高低將會計劃分為三個部分，分別是高度不確定性、中度不確定性和低度不確定性。增加不確定性假設(shè)可以更好的指導(dǎo)企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營會計活動，這可以有效地增強會計從業(yè)人員在進(jìn)行會計核算時的謹(jǐn)慎意識。正因為會計活動中存在很多不確定性，會計從業(yè)人員要想保證會計核算的準(zhǔn)確性、可靠性，更應(yīng)該考慮到這些可能存在的不確定性，并反映在會計核算上。但是這樣一種謹(jǐn)慎的態(tài)度不應(yīng)該違背持續(xù)經(jīng)營假設(shè)，相關(guān)從業(yè)人員需要掌握好二者之間的平衡點。
（二）關(guān)于增加“國家宏觀調(diào)控”假設(shè)的探討
根據(jù)西方經(jīng)濟學(xué)的觀點，市場并不是萬能的，在市場失靈的時候，政府需要通過一定的宏觀調(diào)控來對經(jīng)濟進(jìn)行干預(yù)。事實上，國家的宏觀調(diào)控對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動是有著重大且深遠(yuǎn)的影響的。在我國，國家宏觀調(diào)控主要表現(xiàn)為指導(dǎo)性和行政性的法律法規(guī)對市場及市場活動主體的約束。相比之下，我國的國家宏觀調(diào)控力度比西方國家要高一些，因此，我國的企業(yè)在進(jìn)行實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟經(jīng)營活動時不可避免的需要考慮到國家宏觀調(diào)控的影響，它會影響企業(yè)的各項社會資源的配置。在會計學(xué)領(lǐng)域，國家宏觀調(diào)控也會影響企業(yè)的會計核算活動。例如，國家出臺的一些會計政策等都會指導(dǎo)會計從業(yè)人員的各項活動。然而，有學(xué)者認(rèn)為“國家宏觀調(diào)控”假設(shè)相對來說有些宏觀，對于會計活動的影響雖然很大，但不應(yīng)該劃入會計基本假設(shè)中。
關(guān)鍵字：虛擬經(jīng)濟實體經(jīng)濟金融創(chuàng)新困難與預(yù)期虛擬經(jīng)濟模式全球化虛擬經(jīng)濟的黃金時代
虛擬經(jīng)濟實際上是對傳統(tǒng)經(jīng)濟的一種異化。虛擬經(jīng)濟在國外一般有三種叫法：一是fictitiouseconomy,是指虛擬資本，比如證券、期貨、期權(quán)等等的交易活動；二為virtualeconomy,也譯作虛擬經(jīng)濟，指以信息技術(shù)為工具所進(jìn)行的經(jīng)濟活動。三是visualeconomy,是指用計算機模擬的可視化經(jīng)濟活動，即用計算機模擬市場來進(jìn)行經(jīng)濟政策的模擬等等。而這三個方面是相互聯(lián)系的，而當(dāng)今的交易是離不開信息技術(shù)這個工具，尤其是在金融領(lǐng)域，正確地看待虛擬經(jīng)濟，合理的運用虛擬資本往往會對經(jīng)濟的整體運行起到至關(guān)重要的作用。
傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式與虛擬經(jīng)濟的區(qū)別與聯(lián)系
傳統(tǒng)的經(jīng)濟就是人們通常所說的實體經(jīng)濟，主要用于描述物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟活動，但是隨著市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，虛擬經(jīng)濟逐漸獨立于實體經(jīng)濟，形成其特有的對虛擬資本的持有和交易活動。相對于人的需要的無限性而言，現(xiàn)實所能提供的滿足是永遠(yuǎn)也不夠的；虛擬經(jīng)濟作為一種有效的彌補現(xiàn)實不足的手段，經(jīng)歷了五個階段最終確立了其不可撼動的地位。第一個階段為虛擬貨幣的資本化，即使用閑置資本成為生息資本，這是產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟的第一個最初級的發(fā)展階段；第二個階段是生息資本的社會化，即通過銀行起搜集閑置貨幣，使它們更好的成為生息資本；第三個階段是有價證券的市場化，就是銀行發(fā)行的有價證券最后發(fā)展為企業(yè)的有價證券進(jìn)行市場交易，建立金融市場；第四個階段是金融市場的國際化；最后一個階段是國際金融的集成化，虛擬經(jīng)濟的總規(guī)模已大大超過了實體經(jīng)濟，還有進(jìn)一步發(fā)展的空間和余地。
雖然在傳統(tǒng)經(jīng)濟在某些領(lǐng)域呈現(xiàn)出弱化的趨勢，但是虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生和不斷發(fā)展源于實體經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需求，無論虛擬經(jīng)濟發(fā)展多快、規(guī)模多大，其根本是為實體經(jīng)濟服務(wù)，沒有實體經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟將無從談起，即實體經(jīng)濟是第一性的，虛擬經(jīng)濟是第二性的。同時，實體經(jīng)濟的發(fā)展也無法脫離虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟中各種金融工具及其衍生物已經(jīng)滲透到實體經(jīng)濟的各個環(huán)節(jié)，實體經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn)，必須借助虛擬經(jīng)濟的支持。忽視虛擬經(jīng)濟，會給快速發(fā)展的實體經(jīng)濟造成嚴(yán)重的障礙。
不可否認(rèn)，虛擬經(jīng)濟制造出空前龐大的金融財富體系，對實體經(jīng)濟發(fā)展有積極的促進(jìn)作用，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
一是，有助于提高整體經(jīng)濟協(xié)調(diào)、健康地運行效率。憑借發(fā)行股票、債券，并購等多種方式，為企業(yè)規(guī)模擴大開辟了新的融資渠道，推動了股份制及股份合作制企業(yè)的建立和完善，帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化重組，對勞動力、技術(shù)、資金，自然資源等在實體經(jīng)濟部門之間合理調(diào)配，保證正常的經(jīng)濟發(fā)展需要。二是，有助于優(yōu)化全社會資本的配置。虛擬資本通過市場發(fā)行并交易，并調(diào)節(jié)資金流向，促進(jìn)優(yōu)勢企業(yè)快速發(fā)展；通過資產(chǎn)重組等產(chǎn)權(quán)交易形式，實現(xiàn)存量資本在不同實體經(jīng)濟部門之間的再次優(yōu)化配置。三是，有助于將低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。各種全新的貸款模式以及最具代表性的融資方式：資產(chǎn)證券化、ABS(資產(chǎn)擔(dān)保證券)、期權(quán)交易等對企業(yè)資金分配、投資方向選擇及調(diào)整具有重要影響，在很大程度上降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。四是，虛擬資本節(jié)省了交易所需要的時間，充分的發(fā)揮了其作為貨幣數(shù)字化代表的作用。五是，虛擬經(jīng)濟的擴張，不僅增加GDP的規(guī)模，同時也提供了大量的就業(yè)崗位，緩解了大多數(shù)國家普遍面臨的就業(yè)壓力問題。
在虛擬經(jīng)濟迅速發(fā)展的過程中，其規(guī)模已經(jīng)超過實體經(jīng)濟，成為與實體經(jīng)濟相對獨立的經(jīng)濟范疇。然而，虛擬經(jīng)濟存在著高度流動性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險性和高投機性，也就在很大程度上決定著經(jīng)濟的正常運行依賴于對虛擬資本的最優(yōu)化利用。但是，這并非意味著單方面地強調(diào)虛擬經(jīng)濟的發(fā)展而忽視實體經(jīng)濟的進(jìn)步。因為虛擬經(jīng)濟的超前發(fā)展，不但不能帶動實體經(jīng)濟的超速發(fā)展，反而會引發(fā)泡沫經(jīng)濟，甚至誘發(fā)金融危機。上個世紀(jì)90年代末東南亞爆發(fā)的經(jīng)濟危機就是由虛擬經(jīng)濟過度膨脹所導(dǎo)致的，一度對該地區(qū)的實體經(jīng)濟發(fā)展造成巨大破壞，并且波及到歐洲和美國，震蕩了全球的金融市場，上千億的資產(chǎn)在這次危機中流失。隨著全球經(jīng)濟一體化和金融一體化程度不斷加強，這些金融危機的發(fā)生的幾率會不斷提高，通過國際貿(mào)易、匯率變動以及資本流動等渠道，蔓延到周邊國家甚至整個世界，形成區(qū)域性或世界性金融危機。價值，不同行業(yè)間的聯(lián)系越來越密切，金融危機擴展著自己的危害范圍，房地產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)，以及相關(guān)的服務(wù)行業(yè)都成為了危機延伸的范圍，貸款呆帳、壞賬，不良資產(chǎn)的數(shù)量已指數(shù)的速度增長。所謂的“東亞模式”，“主辦銀行制”，經(jīng)濟計劃與產(chǎn)業(yè)政策，追求企業(yè)規(guī)模，多樣化經(jīng)營的大企業(yè)集團等等，曾經(jīng)是中國人引以為榮的名字，也隨著這場空前的浩劫灰飛煙滅。
虛擬經(jīng)濟的現(xiàn)實困境以及人們的預(yù)期
不知道從什么時候開始，提到“虛擬”，人們通常會習(xí)慣性的將之于“虛假”聯(lián)系起來，這其實是個誤區(qū)。實際虛擬是現(xiàn)實存在的一種活動或一個過程，其活動產(chǎn)生的結(jié)果，盡管有些具有“無形”的特征，但是卻都是現(xiàn)實存在的。
然而，經(jīng)濟危機的出現(xiàn)令許多人對虛擬經(jīng)濟開始望而卻步了，更多地把精力放在對傳統(tǒng)的實體經(jīng)濟的關(guān)注和支持上，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟的發(fā)展速度一度減慢，并出現(xiàn)了短暫的局部停滯和失控狀態(tài)。2000年開始，由于日本放松了對金融等虛擬資本的控制，造成了一段時間內(nèi)日元升值的巨大壓力，嚴(yán)重的影響了當(dāng)時正在經(jīng)歷泡沫沖擊的國內(nèi)經(jīng)濟，加劇著已經(jīng)惡化的日本“兩頭在外型”的經(jīng)濟。但是這并未喚起人們對于虛擬資本的重視，而是回避它轉(zhuǎn)而將創(chuàng)造財富和分割財富的方式和范圍限制在傳統(tǒng)經(jīng)濟的范疇之內(nèi)，將“虛擬”等同于“虛假”，認(rèn)為虛擬經(jīng)濟只是一系列虛假經(jīng)濟行為的美妙的變體。
雖然在所謂的傳統(tǒng)經(jīng)濟中，正常的經(jīng)濟活動也處處需要有與其的支持，但是與其對于虛擬經(jīng)濟，則具有更為重要的意義。
簡單的說，預(yù)期之所以重要，是由于人的行為動機中，最有力的動力就是對自己有利的預(yù)期，所以，預(yù)期就成為了人們進(jìn)行各種選擇判斷的基礎(chǔ)，必須先行做出。在虛擬經(jīng)濟模式中，因為其所使用的手段是虛擬的，源于人的思維活動，于是其重要性就一目了然了。
預(yù)期的形成過程比較的復(fù)雜，是建立在對大量相關(guān)信息的綜合處理的基礎(chǔ)上，經(jīng)過對相關(guān)的信用、制度以及技術(shù)等諸多因素的綜合分析之后，從而做出相應(yīng)的反映。
預(yù)期維系著現(xiàn)存的所謂“正?！钡纳鐣徒?jīng)濟秩序，反之，一種社會制度安排缺乏足夠的約束或穩(wěn)定性，就會造成人們預(yù)期的波動，干擾正常的社會和經(jīng)濟秩序，降低人們社會和經(jīng)濟活動的效率。因而，具有復(fù)雜性，介穩(wěn)性，高風(fēng)險，寄生和周期性的虛擬經(jīng)濟就會被認(rèn)為是一種非常態(tài)的形勢，從而人們對于它的預(yù)期自然不會高。毋庸置疑，這是虛擬經(jīng)濟經(jīng)常被冷落的原因之一，不過人類的認(rèn)識能力會不斷的提高，對于它的把握也會更加客觀，公正。
我國金融改革過程中虛擬經(jīng)濟帶來的挑戰(zhàn)
在虛擬經(jīng)濟的重要金融領(lǐng)域，出現(xiàn)了許多按照傳統(tǒng)金融理論難以解答的問題，對我國的金融制度提出了挑戰(zhàn)。一方面，全球經(jīng)濟、政治、技術(shù)急速變化，尤其是政府管制的放松，全球金融正在經(jīng)歷著一個持續(xù)的字優(yōu)化和一體化的過程，從而導(dǎo)致金融制度的風(fēng)險已指數(shù)方式增長，另一方面，由于金融創(chuàng)新，新型的貨幣形式或者交易方式的出現(xiàn)，促進(jìn)了多元化貨幣體系的形成和交易空間的擴展。虛擬經(jīng)濟的快速發(fā)展該宏觀經(jīng)濟也提出了挑戰(zhàn)。比如，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，提供了更多的金融資產(chǎn)，開辟了多種的資金創(chuàng)造的途徑，從而改變了國家對貨幣供給量等的宏觀調(diào)控的相關(guān)政策，表現(xiàn)在股票市場就是對股價的宏觀干預(yù)。而傳統(tǒng)意義上所講的通貨膨脹理論——貨幣發(fā)行增多，已經(jīng)不會必然引發(fā)通貨膨脹了。在虛擬經(jīng)濟的耗散結(jié)構(gòu)的自組織弱混沌系統(tǒng)中，政府的作用漸漸弱化，市場的影響逐步擴大。
除了給市場帶來的挑戰(zhàn)之外，虛擬經(jīng)濟在各個行業(yè)間的不斷滲透給企業(yè)的經(jīng)營，發(fā)展也新的問題。原來被市場看好的上市公司在年報或者季報中顯示嚴(yán)重虧損，而退出金融市場，并表現(xiàn)為短期內(nèi)國際投機資本的撤出和巨額外債的歸還，新進(jìn)入市場的企業(yè)又缺乏足夠的能力扭轉(zhuǎn)該經(jīng)濟體外匯儲備減少，甚至出現(xiàn)匯率貶值的現(xiàn)象。企業(yè)為償付外幣債務(wù)而出現(xiàn)的流動性危機，可能被迫降低轉(zhuǎn)讓未來的收益，而當(dāng)轉(zhuǎn)讓價低于債務(wù)總額時，流動性缺乏將導(dǎo)致借款人失去清償力，并通過債權(quán)人使得金融市場無法為有清償力，并且缺乏流動性的借款人提供新資金，從而流動性危機變?yōu)閭鶆?wù)危機，導(dǎo)致許多企業(yè)停業(yè)甚至破產(chǎn)。這使得追求虛擬價值增值的游資游離到其他領(lǐng)域，并通過金融傳染作用引起可待資本的減少，從而引發(fā)貨幣危機，甚至形成金融危機。
然而，一些已經(jīng)有一定經(jīng)驗的企業(yè)來說，虛擬的經(jīng)營方式使企業(yè)在組織上突破有形的界限，特別是在知識、技術(shù)等方面，虛擬化的形式，提高企業(yè)的應(yīng)變能力，促進(jìn)產(chǎn)品快速擴張，發(fā)揮市場競爭優(yōu)勢，充分利用了虛擬資本追求盈利的特性，擴大了市場的占有率。北京真維斯公司就是目前國內(nèi)成功運用虛擬經(jīng)營策略的典型企業(yè)之一。這家創(chuàng)立于80年代末、以生產(chǎn)休閑系列服飾為主的企業(yè)，目前已擁有上千個品種、年產(chǎn)銷量達(dá)500多萬件。而這樣一個頗具規(guī)模的企業(yè)走的主要是外包加工的路子，借助外包給廣東、江蘇等地的多家企業(yè)加工制造的方式，節(jié)約了上億元的生產(chǎn)基建投資和設(shè)備購置費用。在銷售上，公司也主要采取了在全國各大主要城市特許連鎖經(jīng)營的方式。其店鋪已經(jīng)覆蓋了全國30幾個城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，與各地的其他相關(guān)企業(yè)相互之間以協(xié)同競爭為基礎(chǔ)，資源和利益共享、風(fēng)險共擔(dān)，建立了一種雙贏的合作關(guān)系。
由此可見，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，雖然來勢洶洶，大有讓人應(yīng)接不暇之勢，不過，這只不過是暫時的現(xiàn)象，大可不必“草木皆兵”。這正如在沙堆累積的過程中，偶爾會有一顆沙粒引起一個小的崩塌，隨著沙堆越來越大，穩(wěn)定性也就會越來越強。虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟相脫離實際上是一個異化的過程。最初為充分利用和優(yōu)化配置各種資源而出現(xiàn)的虛擬經(jīng)濟最終會異化為徹底獨立的運動過程，人們對財富的追求便異化為對并不增加社會財富真正的虛擬利潤的追求。美國著名經(jīng)濟學(xué)家林頓·拉魯什指出，現(xiàn)在全球每天的金融交易中，僅有2%與實體經(jīng)濟有關(guān)，而世界衍生工具交易總量已突破40兆億。國際外匯市場上每天約有2萬億的交易額大多與實際貿(mào)易活動無關(guān)。這種倒金字塔結(jié)構(gòu)圖就清楚地說明了金融上層和實物經(jīng)濟的巨大反差?？梢?，虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟的過度背離已經(jīng)成為當(dāng)代經(jīng)濟發(fā)展的新趨勢，成為貨幣危機爆發(fā)前所潛伏的最典型的特征。
金融的創(chuàng)新過程總是伴隨著技術(shù)的革新，特別是網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供了一種新的媒介。網(wǎng)絡(luò)是一個系統(tǒng),網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟是通過系統(tǒng)提供信息的一種經(jīng)濟活動。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的存在為虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生、發(fā)展創(chuàng)造了條件，以網(wǎng)絡(luò)為條件構(gòu)建電子商務(wù)活動,形成虛擬企業(yè),則網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的活動就成為虛擬經(jīng)濟。在信息爆炸的時代，對于信息的掌握程度在很大程度上決定了一個企業(yè)、一個行業(yè)、甚至一個國家的興衰成敗。比如IT產(chǎn)業(yè),它是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的重要組成部分,也是人們獲取信息的重要渠道，從IT業(yè)的變遷中可以窺見到經(jīng)濟的總體走勢，經(jīng)濟的發(fā)展因此而經(jīng)歷了一場前所未有的重大變革，整個世界經(jīng)濟的不確定因素隨之增多。
21世紀(jì)——虛擬經(jīng)濟發(fā)展的黃金時代
經(jīng)過20世紀(jì)的快速發(fā)展，人類已經(jīng)踏入更加光明的21世紀(jì)。在新的經(jīng)濟領(lǐng)域中，虛擬經(jīng)濟將全面展開，并隨著經(jīng)濟的全球化，知識經(jīng)濟的全面滲透，技術(shù)的進(jìn)步，以及人們信用意識的增強，進(jìn)入虛擬經(jīng)濟的時代。經(jīng)濟全球化的進(jìn)一步?jīng)_擊下，市場經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)展到必須超越一國范圍之外、在實際范圍內(nèi)確保資源自由流動，淘汰落后的生產(chǎn)經(jīng)營模式和管理模式以及相關(guān)的政策措施，將虛擬經(jīng)濟發(fā)展作為時代的主旋律。
經(jīng)濟全球化的發(fā)展，提出了更多地將交易對象符號化的要求，極大地推動了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。而在經(jīng)濟生活中，信用對于交易合法權(quán)利的尊重和維護(hù)，則是涉及到虛擬經(jīng)濟能否順利發(fā)展的關(guān)鍵。因此，交易方式的演變，提高了效率降低了成本；而信用體系的缺失或者不健全，會提高成本降低效率，使得交易者合法權(quán)利受到損失，引發(fā)信用危機。為此，國債回購幾經(jīng)風(fēng)波、不得不暫停交易；柜臺交易市場勉強維持了近10年，最終被迫關(guān)閉；期貨市場近幾年不斷畏縮；企業(yè)債券市場也已多年陷于停頓，導(dǎo)致投機成為市場交易主體的主導(dǎo)。相比之下，當(dāng)引入虛擬經(jīng)營方式之后，股票、期貨市場的發(fā)展速度加快，成效顯著，成為經(jīng)濟走向的“晴雨表”。
為適應(yīng)新世紀(jì)的諸多變化，人類需要一種新秩序，使各國都能安全生存并發(fā)展，而不同的，不同的經(jīng)濟發(fā)展水平，不同利益之間的相互碰撞與沖突，需要以一種更為全面的視角來審視和分析，而虛擬經(jīng)濟在人類提高技術(shù)的過程中，有效性會逐漸為人們所發(fā)現(xiàn)，通過其強大的驅(qū)動作用補償實體經(jīng)濟的不足，建立起更加完善的市場經(jīng)濟秩序。
參考書目：
1.劉駿民：《從虛擬資本到虛擬經(jīng)濟》，山東人民出版社，1998年
2.劉駿民：《穩(wěn)定虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是關(guān)鍵》，《人民日報》2003年4月1日
3.曾康霖：《虛擬經(jīng)濟：經(jīng)濟活動新領(lǐng)域》，中國金融出版社，2003年9月
3.成思危：東亞金融危機對我國的挑戰(zhàn)和機遇，《經(jīng)濟界》，1998年第四期
4.張寶林、但凌《虛擬經(jīng)濟與貨幣危機（上）（下）》，中華財會網(wǎng)
5.《“虛擬經(jīng)濟”導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟》，《中國經(jīng)濟時報》，2003年1月15日
一、虛擬經(jīng)濟的特點與功能
以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為主要循環(huán)依托的直接以錢生錢的虛擬經(jīng)濟，其特點可以歸納為以下幾點：復(fù)雜性、介穩(wěn)性、高風(fēng)險性、依附性、周期性、增長性、無形性等。這樣，以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為依托的虛擬經(jīng)濟，在國民經(jīng)濟發(fā)展過程中的功能可以歸納為以下五點：
1.聚集資本功能。虛擬經(jīng)濟通過各種存款憑證和有價證券等虛擬資本形式，經(jīng)由以銀行為主體的各類金融機構(gòu)，將分散在個人和單位手中的資金聚集起來，以進(jìn)行較大規(guī)模、收益較高的經(jīng)濟活動。據(jù)統(tǒng)計，2000年底全球虛擬經(jīng)濟的總量已達(dá),/.萬億美元，而當(dāng)年各國國民生產(chǎn)總值的總和只有30萬億美元，即虛擬經(jīng)濟的規(guī)模已達(dá)實體經(jīng)濟的5倍。
2.循環(huán)流通功能。所謂的虛擬經(jīng)濟，是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運動有關(guān)的經(jīng)濟活動，總而言之，就是直接以錢生錢的經(jīng)濟活動。由此可知，虛擬經(jīng)濟的實質(zhì)就是循環(huán)流通。倘若一旦停止了其循環(huán)流通活動，就無所謂虛擬經(jīng)濟了。據(jù)統(tǒng)計，全世界虛擬資本日平均流動量高達(dá)1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實際貿(mào)易額的50倍。
3.引導(dǎo)資金功能。從歷史上看，虛擬經(jīng)濟的前期存在形態(tài)是生息資本，而當(dāng)生息資本一旦社會化以后，就可以引導(dǎo)資金從不能用于生產(chǎn)、流通等實體經(jīng)濟活動的人和單位手中，轉(zhuǎn)移到能將其用于實體經(jīng)濟活動的人和單位手中。當(dāng)各種有價證券進(jìn)一步市場化以后，不僅能使人和單位手中的有價證券可以隨時變現(xiàn)，而且大大提高了引導(dǎo)資金向預(yù)期收益較好的產(chǎn)業(yè)流動的目的性和速度，從而進(jìn)一步提高資金使用的效率。
4.擴張經(jīng)濟功能。國民經(jīng)濟要發(fā)展，各類企業(yè)要擴大，其基本前提就是必須要有資金，而資金的來源不外乎兩個方面：一是向銀行等金融機構(gòu)間接融資。另一個則是通過發(fā)行各類有價證券直接融資。企業(yè)通過各類有價證券直接籌措到的資金，除了用于原有的技術(shù)改造之外，其余大部分或絕大部分，都是用于擴大其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模方面。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴張了，整個國民經(jīng)濟規(guī)模的擴張也就由此得到了實現(xiàn)。從現(xiàn)實和發(fā)展的趨勢看，這一點將會越來越突出。
5.增值價值功能。一般而言，就價值增值來談，有下面兩種情況。其一是：某甲急需從事一項經(jīng)營活動，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閑置未用，于是某甲便向某乙借一定數(shù)量的錢，許諾在一定時期內(nèi)還本付息。某乙手中的借據(jù)就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的循環(huán)活動而取得增值。這時，某乙并未從事實際的經(jīng)濟活動，只是通過一種虛擬的經(jīng)濟活動來賺錢。另一種情況是：某甲將借來的錢投資于一項具體的經(jīng)營活動從事經(jīng)營，當(dāng)該項經(jīng)營活動結(jié)束之后，他獲得了比原來投資時大若干數(shù)量的收益。這時，某甲從事了實際的經(jīng)濟活動，其前提仍然是虛擬經(jīng)濟的作用。當(dāng)然，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，情況會復(fù)雜得多，但基本原理卻是相通的。
二、實體經(jīng)濟的特點與功能
傳統(tǒng)的觀點認(rèn)為，實體經(jīng)濟就是指那些關(guān)系到國計民生的部門或行業(yè)，最典型的有機械制造、紡織加工、建筑安裝、石化冶煉、種養(yǎng)采掘、交通運輸?shù)取嶓w經(jīng)濟的特點可以歸納為以下四點：有形性、主導(dǎo)性、載體性、下降性。那么，以物質(zhì)資料的生產(chǎn)經(jīng)營活動為內(nèi)容的實體經(jīng)濟，在國民經(jīng)濟發(fā)展過程中的功能又是什么呢？
其功能可以歸納為以下三點：
1.提供基本生活資料功能。古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們總要吃飯、穿衣、行動、居住、看病、休閑等，而保證這些活動得以繼續(xù)進(jìn)行的基礎(chǔ)，則是各式各樣的生活資料。那么，這些生活資料是由各式各樣的實體經(jīng)濟生產(chǎn)出來的。如果實體經(jīng)濟的生產(chǎn)活動一旦停止了，那么，人們各式各樣的消費活動也就得不到保障。
2.提高人的生活水平的功能。同樣，古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們不僅要生存，而且更要發(fā)展，亦即人們不僅要生活，而且還要生活得更好。保證人們生活得更好的物質(zhì)條件，是由各式各樣的更高水平的實體經(jīng)濟創(chuàng)造出來的。如果實體經(jīng)濟的更高級的生產(chǎn)活動一旦停止了，那么，人們就從根本上失去了提高生活水平的基礎(chǔ)。
3.增強人的綜合素質(zhì)的功能。再同樣，古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們不僅要生活得更好，而且還要使自己的素質(zhì)得到全面的增強，亦即人們不僅要有高層次的物質(zhì)生活，而且還要有高層次的精神生活。保證人們高層次精神生活的物質(zhì)前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質(zhì)的實體經(jīng)濟所提供的。如果實體經(jīng)濟的一些特殊活動形式一旦停止了，那么，人們也同樣會從根本上失去增強綜合素質(zhì)的根基。
三、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系
虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系，可以歸納為：實體經(jīng)濟借助于虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟依賴于實體經(jīng)濟。下面分別論述。
1.實體經(jīng)濟借助于虛擬經(jīng)濟。這表現(xiàn)為三點：第一，虛擬經(jīng)濟影響實體經(jīng)濟的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。實體經(jīng)濟要生存、要發(fā)展，除了其內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境外，還必須有良好的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。這個外部宏觀經(jīng)營環(huán)境中，就包括全社會的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環(huán)狀況等。這些方面的情況如何，將會在很大程度上影響到實體經(jīng)濟的生存和發(fā)展?fàn)顩r，而這一切都與虛擬經(jīng)濟存在著直接或間接的關(guān)系。因此，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r如何，將會在很大程度上影響到實體經(jīng)濟的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。第二，虛擬經(jīng)濟為實體經(jīng)濟的發(fā)展增加后勁。實體經(jīng)濟要運行、尤其是要發(fā)展，首要的條件就是必須有足夠的資金。那么，各類實體經(jīng)濟用于發(fā)展的資金從哪里來呢？不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機構(gòu)貸款；另一條則是通過發(fā)行股票、債券等各類有價證券籌措資金。從發(fā)展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實體經(jīng)濟發(fā)展過程中所需資金問題，會更加現(xiàn)實，也會更加方便、快捷。這樣，虛擬經(jīng)濟就為實體經(jīng)濟的發(fā)展增加了后勁。第三，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r制約著實體經(jīng)濟的發(fā)展程度。從歷史上看，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展過程經(jīng)過了五個階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實證明，虛擬經(jīng)濟發(fā)展的階段不同，對實體經(jīng)濟發(fā)展的影響也就不同，亦即虛擬經(jīng)濟發(fā)展的高一級階段對實體經(jīng)濟發(fā)展程度的影響，總比虛擬經(jīng)濟發(fā)展的低一級階段對實體經(jīng)濟發(fā)展程度的影響要大一些。反之，則會小一些。
2.虛擬經(jīng)濟依賴于實體經(jīng)濟。這也表現(xiàn)為三點：第一，實體經(jīng)濟為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟不是神話，而是現(xiàn)實。因此，它不是吊在天上，而是立足于地下。這就從根本上決定了無論是它的產(chǎn)生，還是它的發(fā)展，都必須以實體經(jīng)濟為物質(zhì)條件。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。第二，實體經(jīng)濟對虛擬經(jīng)濟提出了新的要求。隨著整體經(jīng)濟的進(jìn)步，實體經(jīng)濟也必須向更高層次發(fā)展。否則，它將“消失”得更快。實體經(jīng)濟在其發(fā)展過程中對虛擬經(jīng)濟的新要求，主要表現(xiàn)在對有價證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因為實體經(jīng)濟在其發(fā)展過程中，對虛擬經(jīng)濟提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產(chǎn)生、特別是使得它能夠發(fā)展。否則，虛擬經(jīng)濟就將會成為無根之本。第三，實體經(jīng)濟是檢驗虛擬經(jīng)濟發(fā)展程度的標(biāo)志。虛擬經(jīng)濟的出發(fā)點和落腳點都是實體經(jīng)濟，即發(fā)展虛擬經(jīng)濟的初衷是為了進(jìn)一步發(fā)展實體經(jīng)濟，而最終的結(jié)果也是為實體經(jīng)濟服務(wù)。因此，實體經(jīng)濟的發(fā)展情況如何，本身就表明了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展程度。這樣，實體經(jīng)濟就自然而然地成為了檢驗虛擬經(jīng)濟發(fā)展程度的標(biāo)志。
綜合上述，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟之間，存在著極其密切的相互依存、相互促進(jìn)的關(guān)系。它們誰也離不開誰，至少在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)會是這樣的。
馬克思認(rèn)為，價格圍繞價值波動。但如果，價格在一定時期內(nèi)嚴(yán)重偏離價值；或者另一種表述資產(chǎn)的價格嚴(yán)重背離其基礎(chǔ)價值，則認(rèn)為存在泡沫。而暫時性的波動，短暫的嚴(yán)重背離，則非泡沫。泡沫雖然易破，仍能存在一定時問。
經(jīng)濟泡沫的載體不同，種類則不同。經(jīng)濟泡沫即可能存在于債券、股票等虛擬經(jīng)濟，也可能存在郁金香、房地產(chǎn)等實體經(jīng)濟。金融資產(chǎn)的價格嚴(yán)重偏離，叫金融泡沫。金融泡沫也是最普遍的泡沫，是經(jīng)濟泡沫中最重要的一種。
經(jīng)濟泡沫與通貨膨脹聯(lián)系緊密。經(jīng)濟泡沫討論的是價值和價格的關(guān)系，而通貨膨脹分析的名義價格與實際價格之間的關(guān)系。雖然兩者的最終結(jié)果都會變現(xiàn)出很高的價格，但兩者是不同的經(jīng)濟現(xiàn)象。往往存在經(jīng)濟泡沫都會伴有較高的通貨膨脹。經(jīng)濟泡沫可以存在于局部，而通貨膨脹一般都針對的是整個社會。
2經(jīng)濟泡沫的形成與破滅
2.1經(jīng)濟泡沫的形成
(1)投資者的過度投機。當(dāng)市場上的某個子市場出現(xiàn)高利潤時，這時投資者往往會蜂擁而至。可能還會伴有國外資金的介入。
(2)市場的不均衡發(fā)展。如果各個子市場均衡發(fā)展，與均衡利潤相一致，那么資金將在各個子市場上均衡分布。一旦某個子市場過度繁榮，將會導(dǎo)致過多資金投入到該市場，同時將加劇該子市場的繁榮，也將會帶動與之聯(lián)系緊密的相關(guān)市場。市場的不均衡將進(jìn)一步加劇，不穩(wěn)定性進(jìn)一步加深。
(3)實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟背離。目前一般將經(jīng)濟分為實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟。實體經(jīng)濟的增長將導(dǎo)致社會財富的增長。而虛擬經(jīng)濟的增長并不一定帶來社會財富的增長。通常情況下，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟相一致，這時經(jīng)濟將會良好增長，價格也不會背離價值。一旦虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟脫離發(fā)展，那么泡沫將會形成，可能會出現(xiàn)虛假的繁榮。
(4)信息不完全。買方與賣方信息不對稱，將會導(dǎo)致資產(chǎn)的價格扭曲，從而形成泡沫。泡沫的另一種表述就是價格扭曲，通常情況下會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其基礎(chǔ)價值。買方往往處于信息缺失一方，對于風(fēng)險不能完全了解和掌握。同時，賣方可能存在逆向選擇與道德風(fēng)險。這些都將對泡沫的形成起到催化的作用。
2.2經(jīng)濟泡沫破滅
泡沫形成后，將會持續(xù)一段時間，甚至是很長一段時間。在這段時期內(nèi)，我們將看到經(jīng)濟的繁榮。經(jīng)濟繁榮過程越快，泡沫膨脹越大。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，這時是經(jīng)濟的虛假繁榮，并沒有導(dǎo)致經(jīng)濟真實繁榮。泡沫形成后，經(jīng)濟的不穩(wěn)定性大大增加。經(jīng)濟泡沫化程度越嚴(yán)重，其破滅后產(chǎn)生的破壞力也越嚴(yán)重。如果惡性泡沫形成，并且市場主體不及時采取措施擠出泡沫，一旦惡性泡沫破滅，將會對經(jīng)濟產(chǎn)生致命的打擊。
根據(jù)價值規(guī)律，價格是圍繞價值波動的。價格在一定范圍內(nèi)偏離價值，是可能長期存在的。但任何嚴(yán)重背離價值的價格是不可能長期存在的。所以，惡性泡沫終將破裂，它沒有存在的基礎(chǔ)。
泡沫的破滅一般由外部力引起。經(jīng)濟泡沫是不斷急劇膨脹的。通常情況下，不會是其自身破滅，而是由外在因素引起。經(jīng)濟中存在泡沫，則經(jīng)濟將呈現(xiàn)出一定得脆弱性，市場自動調(diào)節(jié)能力下降。如果市場機制不能抵擋住泡沫破裂的沖擊，那么就將形成經(jīng)濟危機，出現(xiàn)大蕭條。
經(jīng)濟泡沫破滅的前提是必須膨脹到一定程度。輕微的泡沫就如低通貨膨脹一樣，會對經(jīng)濟發(fā)展起到促進(jìn)作用。價格可以偏離價值，但必須維持在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)。
經(jīng)濟泡沫破滅不一定會導(dǎo)致經(jīng)濟危機，對經(jīng)濟產(chǎn)生強大的破壞力，經(jīng)濟泡沫的破滅包括兩種形式，一種是緩慢的擠出泡沫，例如中國股市泡沫的破滅，監(jiān)管當(dāng)局不停進(jìn)行干預(yù)，以擠出存在的泡沫。另一種破滅是，由于外部劇烈的沖擊，導(dǎo)致泡沫突然破滅，比如泰國泡沫。
3經(jīng)濟泡沫的利與弊
經(jīng)濟泡沫既然存在，則必有它存在的意義。由于經(jīng)濟泡沫與經(jīng)濟危機緊密聯(lián)系在一起，就被誤認(rèn)為它只會對經(jīng)濟產(chǎn)生破壞作用，而沒有促進(jìn)作用。而事實上卻并非這樣。經(jīng)濟泡沫與經(jīng)濟危機并不是充要條件。經(jīng)濟泡沫并不一定導(dǎo)致經(jīng)濟危機，而經(jīng)濟危機也不一定源于經(jīng)濟泡沫。
經(jīng)濟泡沫對經(jīng)濟產(chǎn)生何種影響關(guān)鍵在于其泡沫化的程度。美國的新經(jīng)濟被認(rèn)為是存在良性的經(jīng)濟泡沫，促進(jìn)了美國經(jīng)濟長達(dá)十多年的一高兩低經(jīng)濟發(fā)展。美國新經(jīng)濟泡沫化低，因而能起到促進(jìn)作用。而日本經(jīng)濟泡沫導(dǎo)致其經(jīng)濟發(fā)展一直緩慢，源于泰國金融泡沫的破滅的東南亞金融危機使亞洲各國陷入經(jīng)濟蕭條。
經(jīng)濟泡沫將會影響市場機制的調(diào)節(jié)。泡沫的存在，導(dǎo)致了價格的扭曲。投機大于投資，價格不能體現(xiàn)資產(chǎn)的實際價值，市場的供求狀況處于極度不均衡，從而市場自動調(diào)節(jié)效率下降，甚至是市場失靈。經(jīng)濟泡沫將導(dǎo)致資源配置不合理。泡沫通常都存在于特定的某個領(lǐng)域，一般為股市，債市以及房地產(chǎn)市場。過多的資金投入這些領(lǐng)域，導(dǎo)致這些子市場投資過度，而其他領(lǐng)域投資不足，資源沒有得到充分的利用，經(jīng)濟效益下降。經(jīng)濟泡沫將增加市場不穩(wěn)定性。由于資源配置不合理，各市場發(fā)展不均衡，市場波動加劇，經(jīng)濟脆弱性增加。
當(dāng)然，經(jīng)濟泡沫的存在僅非只有它消極影響的一面，也存在積極影響的一面。經(jīng)濟泡沫能降低過度積累，提高經(jīng)濟的動態(tài)效率。如果資本過度積累，在缺乏技術(shù)進(jìn)步時，邊際產(chǎn)出下降。過高的儲蓄率對于經(jīng)濟的發(fā)展無益的。通常情況下，一個社會越節(jié)儉，越貧窮。經(jīng)濟泡沫，尤其是金融泡沫，將會刺激部分投資者減少儲蓄，加大對金融資產(chǎn)的投資，從而使經(jīng)濟達(dá)到黃金律水平。泡沫形成的擠出效應(yīng)能防止虛假繁榮以及虛假增長。
4總結(jié)
總之，經(jīng)濟泡沫對經(jīng)濟的作用取決于其泡沫程度化。經(jīng)濟泡沫可能促進(jìn)經(jīng)濟的增長，也可能產(chǎn)生巨大的破壞作用。將經(jīng)濟泡沫控制在一個合理的范圍內(nèi)，促進(jìn)經(jīng)濟的良好發(fā)展。規(guī)避惡性經(jīng)濟泡沫，需從以下幾點出發(fā)：
完善經(jīng)濟制度。泡沫的惡性膨脹往往是信息不完全的結(jié)果。完善經(jīng)濟制度，降低信息不對稱，能在一定程度上阻止價格扭曲以及過度的投機。完善經(jīng)濟體制有利于投資者理性投資，減少“羊群效應(yīng)”。
提高監(jiān)管力度。監(jiān)管力度的提高，有利于規(guī)避逆向選擇和道德風(fēng)險，遏制金融過度創(chuàng)新，減少泡沫產(chǎn)生的可能性。金融過度創(chuàng)新，將導(dǎo)致風(fēng)險增加，經(jīng)濟不穩(wěn)定性增加。尤其提高虛擬經(jīng)濟的監(jiān)管力度，除了能遏制金融泡沫的產(chǎn)生，還能促進(jìn)實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的良好發(fā)展。
提及虛擬經(jīng)濟，首先想到的是投機、泡沫經(jīng)濟、次貸危機、金融海嘯等這一系列讓人并不愉快的字眼。世界經(jīng)濟虛擬化的逐步發(fā)展使當(dāng)代國際經(jīng)濟關(guān)系正發(fā)生著微妙的轉(zhuǎn)變，其主要趨勢是由國際貿(mào)易與實體經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榇笠?guī)模資金以虛擬形式在國際間流通。尤其是在美國次貸危機引發(fā)全球金融海嘯的背景下，虛擬經(jīng)濟方面的研究更表現(xiàn)出重要的意義。目前國內(nèi)外已有許多關(guān)于虛擬經(jīng)濟的理論研究，但都還缺乏統(tǒng)計實踐的系統(tǒng)知識，因此，筆者認(rèn)為有必要針對虛擬經(jīng)濟的特點，對其進(jìn)行合理的測度指標(biāo)研究，為開展虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計，判斷虛擬經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，認(rèn)識虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響，評價和防范金融風(fēng)險服務(wù)。
1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
1.2.1國外研究現(xiàn)狀
雖然自20世紀(jì)80年代以來，世界虛擬經(jīng)濟發(fā)展越來越快，各主要工業(yè)國家的金融資產(chǎn)迅速膨脹，交易規(guī)模不斷擴大，各類虛擬資本的價值運行形態(tài)越來越具有獨立性。但尚未有關(guān)于虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計核算的系統(tǒng)研究，國際組織的統(tǒng)計實踐中也沒有提出明確的虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計指標(biāo)，只是《貨幣與金融統(tǒng)計手冊》為貨幣與金融統(tǒng)計提供了一個標(biāo)準(zhǔn)框架和核算準(zhǔn)則，虛擬經(jīng)濟測度指標(biāo)的設(shè)立可以借鑒現(xiàn)有的貨幣與金融統(tǒng)計、國民賬戶體系等國民經(jīng)濟統(tǒng)計指標(biāo)。
1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀
國內(nèi)對虛擬經(jīng)濟的研究是從1997年東南亞金融危機以后開始的，奠基之作是劉駿民教授1998年著的《從虛擬資本到虛擬經(jīng)濟》。后來，有高敏雪（2006）明確提出要改革現(xiàn)有的國民經(jīng)濟核算體系，增加對虛擬經(jīng)濟的統(tǒng)計核算，這樣就客觀要求設(shè)立必要的測度指標(biāo)用以完成虛擬經(jīng)濟的統(tǒng)計核算工作。虛擬經(jīng)濟的主要活動場所是金融場所，我國目前的關(guān)于金融資產(chǎn)存量和金融交易的指標(biāo)是專門用于反映某種金融資產(chǎn)或金融工具的規(guī)模和交易量，是虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計指標(biāo)的有機組成部分。
1.3本課題的研究意義
虛擬經(jīng)濟的持續(xù)膨脹和經(jīng)濟虛擬化已經(jīng)成為當(dāng)今世界經(jīng)濟的核心內(nèi)容，虛擬經(jīng)濟的運行也逐漸脫離了實體經(jīng)濟，因此不能單純的依賴實體經(jīng)濟的測度統(tǒng)計指標(biāo)來研究虛擬經(jīng)濟。虛擬經(jīng)濟是相對于實體經(jīng)濟而言的，它產(chǎn)生于實體經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需要，并以推進(jìn)實體經(jīng)濟的發(fā)展為基本目的。建立虛擬經(jīng)濟合理的測度指標(biāo)，對涉及的指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行及時的觀測分析，是強化虛擬經(jīng)濟監(jiān)管，防止金融泡沫膨脹，防范經(jīng)濟與金融危機的需要。通過測度指標(biāo)了解虛擬經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，控制虛擬經(jīng)濟的適度發(fā)展，對一國或地區(qū)的經(jīng)濟健康穩(wěn)定的發(fā)展，具有極其重要的現(xiàn)實意義。
1.4本課題的研究方法
首先通過研讀諸多關(guān)于當(dāng)前熱議的虛擬經(jīng)濟的文獻(xiàn)期刊，為本課題測度指標(biāo)的研究選取了虛擬經(jīng)濟合適的定義和統(tǒng)計核算口徑；然后借鑒當(dāng)前已有的部分金融統(tǒng)計指標(biāo)，從絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)的角度考慮出發(fā)，將衡量虛擬經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模、流動性、結(jié)構(gòu)變化及對國民經(jīng)濟的影響程度等的測度指標(biāo)進(jìn)行設(shè)定、歸類、分析，最終建立一套合適的統(tǒng)計指標(biāo)體系，為虛擬經(jīng)濟測度的統(tǒng)計工作作出初步構(gòu)想。
2虛擬經(jīng)濟測度統(tǒng)計指標(biāo)體系研究
2.1虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計工作的認(rèn)識
要研究虛擬經(jīng)濟的測度指標(biāo)，首先要明確虛擬經(jīng)濟的含義和核算口徑，這有助于找準(zhǔn)測度指標(biāo)的定位。目前虛擬經(jīng)濟理論不成熟，關(guān)于虛擬經(jīng)濟的研究還在繼續(xù)，爭議還在進(jìn)行。本課題采用普遍接受的虛擬經(jīng)濟理論為基石，即認(rèn)為虛擬經(jīng)濟一般是指在股票、債券以及金融衍生品等虛擬資本的交易活動基礎(chǔ)上形成的相對脫離實體經(jīng)濟的一種經(jīng)濟活動。從統(tǒng)計核算的可操作性角度出發(fā)，與虛擬資本的范圍一致，將虛擬資本限定在股票、債券、金融衍生品以及房地產(chǎn)等領(lǐng)域。若按交易工具劃分時，虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計核算口徑有三種：
（1）寬口徑，即包含貨幣黃金和特別提款權(quán)、通貨與存款、股票以外的證券、貸款、股票和其他權(quán)益、保險專門準(zhǔn)備金、金融衍生工具、其他應(yīng)付/應(yīng)收賬款、房地產(chǎn)；
（2）中口徑，即股票以外的證券、股票和其他權(quán)益、金融衍生工具、房地產(chǎn)；
（3）窄口徑，僅僅包括股票以外的證券、股票和其他權(quán)益、金融衍生品等金融工具。本課題研究采用中口徑，因為中口徑抓住了虛擬經(jīng)濟的核心內(nèi)容，虛擬經(jīng)濟的特性、經(jīng)濟活動的晴雨表、經(jīng)濟及金融風(fēng)險，都集中在這里面體現(xiàn)出來。
2.2虛擬經(jīng)濟測度指標(biāo)結(jié)構(gòu)框架設(shè)計
虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計指標(biāo)的研究還屬于初級階段，世界各國和國際組織的統(tǒng)計實踐中雖沒有提出虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計指標(biāo)，但一些統(tǒng)計對象就是虛擬經(jīng)濟的各個組成部分，對一些指標(biāo)的匯總就可以得到部分虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計指標(biāo)。而且表現(xiàn)尤為突出的就是金融統(tǒng)計指標(biāo)，因為虛擬經(jīng)濟活動的主要場所是金融市場。這樣，金融資產(chǎn)的統(tǒng)計指標(biāo)就能為虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計指標(biāo)的設(shè)立奠定基礎(chǔ)?，F(xiàn)有的金融資產(chǎn)統(tǒng)計指標(biāo)是針對我國當(dāng)前的金融市場狀況設(shè)計的，沒有按照國際貨幣基金組織制定的《貨幣與金融統(tǒng)計手冊》對指標(biāo)進(jìn)行系統(tǒng)設(shè)計，只能反映當(dāng)前金融市場各部分的情況；核算范圍不全，沒有包括房地產(chǎn)行業(yè)，沒有包括金融衍生品，沒有衡量虛擬經(jīng)濟總量（包括虛擬經(jīng)濟資產(chǎn)總量和虛擬經(jīng)濟資產(chǎn)交易總量）的指標(biāo)。作為虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計指標(biāo)，除了能反映各種金融工具的狀況外，還要能在整體上反映虛擬經(jīng)濟的規(guī)模。本課題將從絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)的角度來具體分析設(shè)立虛擬經(jīng)濟測度統(tǒng)計指標(biāo)體系。
2.3以住宅市場為例的統(tǒng)計指標(biāo)體系
城市經(jīng)濟主要是從供給和需求兩個方面影響住宅市場，同時，住宅市場的發(fā)展也會對城市經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生強大的反作用。因此，住宅市場的發(fā)展與城市經(jīng)濟的繁榮與否有著密切的聯(lián)系。住宅作為投資品時，資產(chǎn)市場決定其價格和生產(chǎn)；而作為一種消費品時，物業(yè)市場決定了住宅的租金水平。住宅資產(chǎn)市場與物業(yè)市場是相互聯(lián)系的。對住宅市場傳導(dǎo)機制的分析，即對住宅市場的影響因素分析。
2.4住宅市場相關(guān)經(jīng)濟學(xué)理論研究
地租地價理論：地租產(chǎn)生的基礎(chǔ)是土地所有權(quán)和使用權(quán)的存在且兩者處于分離狀態(tài)，無論何種社會制度，只要這一社會形態(tài)存在，就會產(chǎn)生地租，而土地價格是地租的資本化。因此，地租與地價在本質(zhì)上具有同一性。地租作為土地價格的一種及土地價格體系的基礎(chǔ)，是有效配置土地資源的核心和政府調(diào)控土地供求關(guān)系的手段。因此，研究地租地價理論尤其是地租地價理論，對發(fā)展我國住宅市場，促進(jìn)土地資源合理配置，有一定指導(dǎo)意義。地租理論區(qū)別于其他經(jīng)濟流派的主要標(biāo)志是其地租理論建立在勞動價值論的基礎(chǔ)上，并緊密地聯(lián)系社會生產(chǎn)關(guān)系——農(nóng)業(yè)與土地制度進(jìn)行考察。我國實行土地有償使用和有限期使用制度的理論,正是由此推導(dǎo)出來的。從量的方面,地租分為級差地租Ⅰ、Ⅱ兩種形式,由于所使用的土地本身狀況以及使用者投資等方面的不同造成地租量的差異。這一點對我們發(fā)展房地產(chǎn)住宅市場,促進(jìn)土地資源合理配置,有一定的指導(dǎo)意義。供求理論：市場供求狀況決定產(chǎn)品的均衡價格。土地作為一種特殊商品，由于土地空間位置的固定性及資源稀缺性，在一定的條件下土地供給（尤其是土地自然供給）是恒定的。住宅區(qū)位理論住宅市場較強的區(qū)域性特點決定其發(fā)展必然遵循一定的空間規(guī)律。區(qū)位理論是始于級差地租的研究，逐漸發(fā)展成一種有關(guān)空間經(jīng)濟活動的一般性理論。德國經(jīng)濟學(xué)家杜能（JHVonThunen），最早從區(qū)位地租出發(fā)得出農(nóng)產(chǎn)品類圍繞市場呈環(huán)帶分布的理想化模式，為距離衰減法則和空間相互作用原理的出現(xiàn)作了準(zhǔn)備。德國經(jīng)濟學(xué)家韋伯（AWeber）建立了工業(yè)區(qū)位論。隨著第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展和城市化進(jìn)程加速，住宅區(qū)位理論逐步發(fā)展，主要分為兩大派別，即過濾論和互換論。
2.5虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟間的統(tǒng)計指標(biāo)體系設(shè)定
實體經(jīng)濟主要是指工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、運輸業(yè)、郵電業(yè)、商業(yè)等各產(chǎn)業(yè)部門，而虛擬經(jīng)濟在現(xiàn)代經(jīng)濟中主要指金融業(yè)，資本的所有者以股票、債券等虛擬資本通過信用手段為生產(chǎn)性活動融資。由此可見虛擬經(jīng)濟的最終服務(wù)目標(biāo)還是實體經(jīng)濟。虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生于實體經(jīng)濟發(fā)展的需要，最終以監(jiān)督實體經(jīng)濟、推進(jìn)實體經(jīng)濟為目標(biāo)。國民經(jīng)濟又以實體經(jīng)濟為主，在日常所見的商業(yè)形式中以實體經(jīng)濟為主要形式，因此實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的對比有著重要的意義。
1.虛擬經(jīng)濟貨幣占用量
貨幣數(shù)量在虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟之間的分配，調(diào)節(jié)著資產(chǎn)價格與實體經(jīng)濟物價水平。虛擬經(jīng)濟最重要的一個特點是流動性，也就是說充當(dāng)資金流通的媒介作用，針對必要的貨幣政策，需要有一個測度指數(shù)來對虛擬經(jīng)濟與貨幣數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計測量。虛擬經(jīng)濟作為貨幣的流動中介必然有大量資金滯留，虛擬經(jīng)濟貨幣占用量就是用來表述虛擬經(jīng)濟對大量貨幣的儲備，從靜態(tài)看，就是指滯留在虛擬經(jīng)濟各部門中的貨幣數(shù)量，就是指在市場中有多少貨幣可以從事或正在從事虛擬經(jīng)濟相關(guān)的交易活動。從動態(tài)看，就是虛擬經(jīng)濟各部門中貨幣數(shù)量的變動情況。這些變動時通過虛擬資產(chǎn)交易額活虛擬資產(chǎn)價格變動得以體現(xiàn)。
2．虛擬經(jīng)濟活躍度
發(fā)生在美國的次貸危機之所以能夠很快的演變?yōu)槿蚪鹑谖C，不僅僅是出于經(jīng)濟全球化的影響，還與國際資本的流通形式有很大的關(guān)聯(lián)。此測量指標(biāo)表示一個國家虛擬經(jīng)濟活躍程度和貨幣在虛擬經(jīng)濟中的流通速度及其對虛擬經(jīng)濟規(guī)模大小的支撐能力。虛擬經(jīng)濟中滯留或正在流通的資金對高速度的虛擬經(jīng)濟運行有很大的影響，因此流通速度也是支撐虛擬經(jīng)濟的一個指標(biāo)，這里用虛擬經(jīng)濟交易活躍度來進(jìn)行測度。
3.虛擬經(jīng)濟靈敏度
虛擬經(jīng)濟具有很強的靈敏性，虛擬經(jīng)濟的交易量對虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)容納的貨幣數(shù)量的變化非常敏感。以上虛擬經(jīng)濟的交易量我們已用絕對增長的指標(biāo)表示，這里用當(dāng)年虛擬資產(chǎn)交易量相對于上年同一數(shù)據(jù)的量的變動率除以虛擬經(jīng)濟中當(dāng)年的貨幣量相對于上一年貨幣量的變動率，得到虛擬經(jīng)濟靈敏度。因為虛擬經(jīng)濟的運作活躍性很強，影響資產(chǎn)交易的因素很多，時間T的時間不能設(shè)置太長，否則虛擬經(jīng)濟的即時交易性得不到充分體現(xiàn)。
3住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)體系理論研究
3.1住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)的特征
（1）質(zhì)的規(guī)定性
住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)具有反映住宅市場經(jīng)濟活動某一方面或幾方面特征及其內(nèi)容的屬性，且每一類住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)都具有相同或相近的表現(xiàn)屬性。比如普通商品住宅、經(jīng)濟適用住房、別墅等均分別表示住宅的不同類型。但每一類型的住宅在質(zhì)的規(guī)定上具有相同或相近的功能與用途。因此每一住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)所反映的市場經(jīng)濟活動的內(nèi)容基本相同或相近，但不同的指標(biāo)反映的住宅市場經(jīng)濟活動的內(nèi)容具有不同質(zhì)的規(guī)定性。
（2）同質(zhì)可量性
沒有質(zhì)的規(guī)定性不能稱其為住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)，但即使有了質(zhì)的規(guī)定性而不能用數(shù)字來表示也不能成為房地產(chǎn)住宅市場的統(tǒng)計指標(biāo)。一些抽象度高的社會經(jīng)濟概念是難以直接量化的，要把它分解或轉(zhuǎn)化為可以量化的概念，才能成為統(tǒng)計指標(biāo)。例如，“住宅滿意度”這一概念，可以用其它一系列指標(biāo)來表示其基本內(nèi)容，然后用一定計算方法加以分析。
（3）綜合性
住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)說明的對象是總體的量而不是個體的量，它是許多個體現(xiàn)象的數(shù)量綜合的結(jié)果。它體現(xiàn)著同質(zhì)事物總體的綜合數(shù)量特征。比如一間房屋面積、一次房產(chǎn)或地產(chǎn)交易量等沒有實際指標(biāo)意義，只能在一定時空間條件下的房屋使用或建筑面積總量（㎡）或者房產(chǎn)、地產(chǎn)交易量（㎡）,交易額(萬元)等。
3.2我國現(xiàn)階段住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)體系分析
我國房地產(chǎn)調(diào)查體系中主要存在兩大調(diào)查系統(tǒng)：一是由國家統(tǒng)計局及其調(diào)查總隊所組成的政府綜合統(tǒng)計系統(tǒng)；二是由建設(shè)部和地方政府建設(shè)主管部門所組成的部門統(tǒng)計系統(tǒng)。統(tǒng)計調(diào)查按組織形式可以分為兩類：統(tǒng)計報表制度和專門調(diào)查。我國房地產(chǎn)統(tǒng)計調(diào)查主要采用統(tǒng)計報表制度。因此，住宅作為房地產(chǎn)的子內(nèi)容，對住宅市場的統(tǒng)計主要也是采用統(tǒng)計報表制度。因此，根據(jù)國家統(tǒng)計局《房地產(chǎn)開發(fā)統(tǒng)計報表制度》和建設(shè)部《房地產(chǎn)統(tǒng)計報表制度》以及全國部分省、市的統(tǒng)計年鑒中有關(guān)住宅的統(tǒng)計，整理分析我國現(xiàn)行住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)及其指標(biāo)體。
3.3統(tǒng)計指標(biāo)存在的問題
經(jīng)過將我國現(xiàn)行住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)體系的整理與分析，目前我國住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)主要有反映住宅開發(fā)投資完成情況、資金來源情況、建設(shè)情況、銷售與出租情況的指標(biāo)。從這些現(xiàn)有的統(tǒng)計指標(biāo)設(shè)置可以看出，我國的住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)是從固定資產(chǎn)投資演變而來，它立足于投資角度反映住宅開發(fā)經(jīng)營情況，僅能反映不完全的供給信息。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體系的建立和發(fā)展，現(xiàn)有住宅市場的統(tǒng)計分類和指標(biāo)設(shè)置逐漸體現(xiàn)不足，發(fā)現(xiàn)主要有以下幾點問題：
（1）住宅市場的統(tǒng)計范圍不足
與國內(nèi)房地產(chǎn)統(tǒng)計相比，統(tǒng)計局和建設(shè)部兩個統(tǒng)計報表制度以及各省市統(tǒng)計年鑒中均有對“土地購置和開發(fā)”相應(yīng)指標(biāo)的設(shè)置，且聯(lián)合國有“居住用地開發(fā)”統(tǒng)計指標(biāo)的設(shè)置，而我國住宅市場則沒有相應(yīng)的住宅用地統(tǒng)計指標(biāo)；與香港、美國、聯(lián)合國的統(tǒng)計指標(biāo)體系相比，缺少對“住宅金融”的統(tǒng)計。
（2）實物性指標(biāo)較多，價值性指標(biāo)少
美國住宅價值性指標(biāo)有房價指數(shù)、住房售價、住房租價、購房收入比、租房收入比；香港有房地產(chǎn)市場租金指數(shù)等指標(biāo)；聯(lián)合國有住房價格與收入比、房租與收入比、住房價格上漲、市場下滲統(tǒng)計指標(biāo)。而我國價值性的統(tǒng)計指標(biāo)只有銷售額、出租額，成交金額，盡管目前國內(nèi)對房價收入比、房租收入比等價值指標(biāo)早有研究，但均還沒有納入到住宅市場的統(tǒng)計體系當(dāng)中。
（3）內(nèi)容重點在于生產(chǎn)和開發(fā)層面，反映市場層面的統(tǒng)計信息量少
由于我國的住宅市場統(tǒng)計指標(biāo)是從固定資產(chǎn)投資演變而來，因此它立足于投資角度反映住宅開發(fā)經(jīng)營情況，而反應(yīng)市場層面的只有銷售面積、出租面積。而美國有住房空置率、市場吸納率、經(jīng)紀(jì)人住房供給數(shù)等統(tǒng)計指標(biāo)；香港有自用量和自用率，租用量和租用率，自有量和自有率等指標(biāo)；聯(lián)合國有新住戶生成、住居流動、空房率等統(tǒng)計指標(biāo)。
3.4統(tǒng)計指標(biāo)計算方法
虛擬資本與虛擬資本利率對經(jīng)濟的影響
(一)實物經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的區(qū)別
相比較而言,實物經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的運行其最大的區(qū)別是,實物經(jīng)濟要求穩(wěn)定,而虛擬經(jīng)濟主張變動。但是,我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是,在一定時期內(nèi),金融資產(chǎn)價格的上漲與利率政策有關(guān)。每當(dāng)經(jīng)濟需要降低利率時,貨幣政策的本意是通過降低利率提高實物經(jīng)濟領(lǐng)域的投資規(guī)模,而實際上降低利率的貨幣政策卻導(dǎo)致資金流入資本市場,金融資產(chǎn)主要是股票的價格上漲,促使資本市場泡沫的形成。這表明了利率政策受制于利率運行機制的不健全,而利率運行機制的健全,需要完善的投資體制、符合市場經(jīng)濟的信貸政策的支持。虛擬資本作為一種資本形式,通過投資易創(chuàng)造金融收入,包括借貸和投資利息、拋售證券獲得的收益、傭金、紅利等。虛擬經(jīng)濟是指與金融資產(chǎn)、衍生工具等虛擬資本,以及投機性的實物資產(chǎn)依托金融市場進(jìn)行的各種交易活動所形成的經(jīng)濟領(lǐng)域。由于虛擬經(jīng)濟獨立運行和自我繁衍的特征,當(dāng)虛擬資產(chǎn)價格大幅度地偏離或完全脫離實體經(jīng)濟時,虛擬經(jīng)濟的運行就為以資產(chǎn)符號變動為主要內(nèi)容的虛擬膨脹,形成經(jīng)濟泡沫。在經(jīng)濟虛擬化趨勢下,虛擬資產(chǎn)的數(shù)量激增,價值迅速膨脹,虛擬資產(chǎn)對經(jīng)濟生活的影響日益突出,經(jīng)濟虛擬化趨勢實際上在不斷造就產(chǎn)生泡沫的條件,而泡沫破裂的結(jié)果通常就是金融危機,從某種意義上來說,金融危機也是一種虛擬經(jīng)濟危機。例如,房地產(chǎn)的投機易的目的不是為了居住的消費,也不是真正意義上的住宅投資行為。例如,20世紀(jì)80年代,日本東京的土地總價格達(dá)到創(chuàng)歷史記錄的15萬億美元,是面積比日本大25倍的美國土地資產(chǎn)總值的4倍,在其泡沫經(jīng)濟的高峰期竟超過了整個美國,全日本的土地總值占全世界土地總值的60%,僅日本皇宮的土地價值就超過了加拿大。一些發(fā)展中國家,趁機出售東京的大使館還清了債務(wù)。還有,畢加索、梵高等的名畫,曾經(jīng)高達(dá)5000、8000萬美元。這些案例都是虛擬資產(chǎn)與實物資產(chǎn)分離的鮮明證據(jù)。造成上述現(xiàn)象的重要原因是,日本的銀行利率一直走低,貸款有時幾乎沒有利息,低價的資金導(dǎo)致經(jīng)濟主體大肆借貸。低利率的本意是為了鼓勵日本公司增加實物投資,讓公司在20世紀(jì)80年代中期日元升值時仍能夠在國際間具有競爭力。但結(jié)果是股票和房地產(chǎn)價格劇增,廠商又用這些價格劇增的股票和房地產(chǎn)做抵押,向銀行借貸,然后從事金融資產(chǎn)的交易。
(二)虛擬資本高利率的經(jīng)濟影響
我們將虛擬資本的利率稱之為“虛擬利率”,“虛擬利率”是虛擬經(jīng)濟交易中金融資產(chǎn)以及投機性實物資產(chǎn)的價格。虛擬資產(chǎn)的本質(zhì)特征是其價格與成本高度脫離,并且這種脫離是長期均衡的。[2](P122)也就是說,虛擬資產(chǎn)價格即“虛擬利率”高是一種常態(tài)。而且高虛擬利率根源于其預(yù)期收益。人們考慮虛擬資產(chǎn)的價格時,是從虛擬資產(chǎn)的預(yù)期收入流出發(fā)的,并把預(yù)期收入流的貼現(xiàn)值作為虛擬資產(chǎn)定價的基礎(chǔ)。但有一個問題需要指出,如果公司從金融投資中獲得了資金是否進(jìn)一步增加實物投資呢?一般來說不會增加實物投資的比重,因為此時的金融投資收益率高于實物投資,公司的實物投資與實物領(lǐng)域是通過商品和勞務(wù)的生產(chǎn),然后通過銷售產(chǎn)品而獲得銷售收入增加盈利的,而金融投資是直接通過金融資產(chǎn)的買賣就可以獲得收益的。盡管金融投資也存在著風(fēng)險,但其投資與獲得收益的環(huán)節(jié)少,可能成本低而收益高。只有在實物投資收益高于金融投資收益時,才可能增加實物投資。關(guān)于資本市場的運動與實際經(jīng)濟的關(guān)系,一種觀點認(rèn)為,兩者存在著此消彼長的關(guān)系。如果從實物經(jīng)濟的資金來源取自資本市場來看,這一關(guān)系確實存在。另一種觀點認(rèn)為,資本市場的運動與實物經(jīng)濟并無必然聯(lián)系。如果從兩者各自獨立運動的過程分析,兩者之間在一定時期不存在此消彼長的關(guān)系。例如,1982年底至1990年間,美國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)持續(xù)8年呈上升的態(tài)勢,即使在1987年10月19日股市的“黑色星期一”,道-瓊斯平均股票指數(shù)與上一交易日相比下跌22•6%,自8月份開始股票總損失達(dá)10000億美元,但其實際經(jīng)濟的增長卻沒有中斷。1988年9月,美國失業(yè)率在5•4%的水平,是1973年以來的最低水平;消費品物價上漲率為4%,批發(fā)物價上漲率為2•7%,通貨膨脹率表現(xiàn)比較平穩(wěn)。還有,根據(jù)日本經(jīng)濟企劃廳的《月度經(jīng)濟報告》,日本經(jīng)濟自1986年11月至1991年7月,經(jīng)歷了56個月的擴張。在此期間,東京證券交易所一部平均股價,1989年年終(12月29日)的交易以38915日元收盤,1990年年終(12月28日)的交易以23848日元收盤,跌幅為38•7%。就1990年全年看,股價大多在15067日元的水平,而1990年度經(jīng)濟的增長率為5•5%,如此之高的增長率大大出乎政府和許多著名經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)料。出現(xiàn)了實物經(jīng)濟持續(xù)繁榮,而金融經(jīng)濟出現(xiàn)了歷史最高的股價暴跌。[3](P1-6)與日本的經(jīng)濟形勢相對應(yīng),日本銀行不斷調(diào)高利率,1989年12月25日,貼現(xiàn)率由3•75%調(diào)至4•25%,1990年3月20日,由4•25%調(diào)至5•25%,在8月23日,由5•25%調(diào)至6•0%。[3](P7)可見,利率的提高并沒有使股價提高,也沒有造成經(jīng)濟的緊縮。中國的股票市場自2001年6月以來股價基本處于比較低迷的態(tài)勢,但中國的經(jīng)濟增長仍處在高速增長時期。2001年GDP為95933億元人民幣,按可比價格計算(下同),比上年增長7•3%;2002年GDP突破10萬億元人民幣,達(dá)到102398億元人民幣,比上年增長8%;2003年GDP為116694億元人民幣,比上年增長9•1%;2004年GDP為136515億元人民幣,比上年增長9•5%。[4]這充分表明了資本市場的運動與實際經(jīng)濟的分離,它們各自存在著不同的規(guī)律和制度安排等。
(三)經(jīng)濟虛擬利率的運行規(guī)律
當(dāng)貨幣越來越多的滯留在虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域,貨幣更多的投向具有投機性的股票和房地產(chǎn)市場。這些貨幣對于貨幣供給總量變動的方向越來越起著主導(dǎo)的作用,由此更多的影響著物價水平的變動。在虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域運行的貨幣一旦投入或撤出股票、房地產(chǎn)市場,股市、樓市的價格在數(shù)量巨大的貨幣沖擊下,往往出現(xiàn)暴漲或暴跌。而當(dāng)虛擬資產(chǎn)以及房地產(chǎn)價格暴漲或暴跌時,會引起信貸活動的大幅度波動(股票和房地產(chǎn)交易通常與貸款相聯(lián)系),從而造成特有的“實物和虛擬利差波動”現(xiàn)象,包括實物經(jīng)濟領(lǐng)域和虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域兩個領(lǐng)域之間的利差波動,以及兩個領(lǐng)域各自的利差波動。假設(shè),初始的實物經(jīng)濟領(lǐng)域的資本所有者和虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域的資本所有者的收益率(即利率)相等,兩個領(lǐng)域皆處于均衡狀態(tài),此時沒有宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控。當(dāng)金融資產(chǎn)交易膨脹出大量虛擬增值或利率時,便吸引貨幣資本流入虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域以獲取高收益。由于資金的注入,總體上更助長了金融資產(chǎn)交易以及投機性實物資產(chǎn)交易的增加,“虛擬利率”水平將上升,虛擬泡沫隨即不斷累積。與此同時,實物經(jīng)濟領(lǐng)域的利率水平可能隨貨幣資本的轉(zhuǎn)移有所上升,但由于實物經(jīng)濟的投資與生產(chǎn)經(jīng)營調(diào)整的時間遠(yuǎn)比金融資產(chǎn)交易的速度緩慢,所以,實物經(jīng)濟領(lǐng)域的利率水平比虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域低。反之,當(dāng)金融資產(chǎn)交易萎縮時,上述情況正好相反。于是產(chǎn)生了兩個領(lǐng)域的利差。當(dāng)虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域的泡沫破滅之后,金融資產(chǎn)和投機性實物資產(chǎn)的價格急劇收縮,銀行由此產(chǎn)生大量的呆賬、壞賬,從而引起信用收縮;金融資產(chǎn)和投機性實物資產(chǎn)的持有者的財富大量縮水,甚至形成巨額債務(wù),致使破產(chǎn)倒閉。總之,這種利差波動既是實物經(jīng)濟領(lǐng)域與虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域之間資金流量和資金流向變動的原因,又是兩個領(lǐng)域之間資金流量和資金流向變動的結(jié)果,最終必定引起整個經(jīng)濟的波動和導(dǎo)致經(jīng)濟的衰退。例如,日本在1986—1989年間,虛擬經(jīng)濟急劇膨脹。首先是股價飆升,1989年末,東京日經(jīng)指數(shù)升至38915點這一前所未有的高位,年平均上漲率(年末值比較)達(dá)31•30%。其次是房地產(chǎn)的價格,土地價格從1987年開始大幅上升。1987~1990年間,日本住宅用地分別上漲7•6%、25•0%、7•9%和17•0%;商業(yè)用地分別上漲13•4%、21•9%、10•3%和16•7%,兩者算術(shù)平均上漲率分別為14•4%、15•6%。而1985—1989年日本的名義GNP平均增長率為5•7%。(朱立南,《虛擬經(jīng)濟膨脹與日本的對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系》,《日本經(jīng)濟研究》1993年第1期)1989年末,日本的國民資產(chǎn)總額的價值相當(dāng)于GNP的17•19倍,其中,金融資產(chǎn)為GNP的7•07倍,地價為GNP的5•47倍,股票價格總額為GNP的2•24倍。(日本,《經(jīng)濟學(xué)家》,1991年第4期第37頁)在政治、經(jīng)濟等諸多因素的觸發(fā)下,虛擬經(jīng)濟泡沫在1990年終于破滅。截止1992年2月,股價跌幅高達(dá)60%以上。當(dāng)日本經(jīng)濟高速增長時期資本市場不發(fā)達(dá),經(jīng)濟發(fā)展主要依賴于間接融資時,低利率政策有效地促進(jìn)了經(jīng)濟發(fā)展。但在金融自由化時代,當(dāng)日本的資本市場高度發(fā)達(dá)而且開放的條件下,低利率政策卻招致了虛擬經(jīng)濟從膨脹到破滅的后果。日本官定利率(貼現(xiàn)率)從1985年的8•5%連續(xù)9次下調(diào),降至1987年2月的2•5%,大量資金流入股市和房地產(chǎn),加上名目繁多的“生財術(shù)”,投機資本的價格迅速上漲,虛擬經(jīng)濟不斷膨脹。最終造成了一方面實物經(jīng)濟領(lǐng)域的收益急劇減少(日元升值等原因),實物資產(chǎn)領(lǐng)域資本所有者的利率水平低下;另一方面,由于實物經(jīng)濟領(lǐng)域的收益下降,資金轉(zhuǎn)入金融資產(chǎn)的交易,虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域的投機交易和獨立運行,導(dǎo)致“虛擬利率”上漲甚至惡性膨脹。這樣,經(jīng)濟的振蕩就不可避免的出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計,東京日經(jīng)指數(shù)上下變化100點,金融資產(chǎn)所有者的金融資產(chǎn)將增減20億日元。股價膨脹和暴跌如同在天堂與地獄之間的變化,利率的反復(fù)沖擊是這一變化的重要動力。1989年5月至1990年8月,日本的貼現(xiàn)率5次上調(diào),達(dá)到6%,實物經(jīng)濟領(lǐng)域和虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域的資金全面緊縮并且改變著流向。正是利率的變動搖動了惡性膨脹的虛擬經(jīng)濟,1990年10月股市的暴跌終于來臨。東京股市暴跌40%,金融資產(chǎn)縮水高達(dá)約295萬億日元。90年代以后,虛擬資本的國際流動明顯增多,經(jīng)濟國際化在促進(jìn)虛擬經(jīng)濟發(fā)展的同時,由于虛擬經(jīng)濟的過度膨脹和國際游資的投機和沖擊,這一階段發(fā)生的虛擬經(jīng)濟危機也是接連不斷。1992年歐洲匯率機制危機、1994年墨西哥金融危機、1997年東南亞金融危機、1998年俄羅斯金融危機、2000年納斯達(dá)克股市泡沫的破滅等,幾乎每隔兩三年就會爆發(fā)一次就為嚴(yán)重的虛擬經(jīng)濟危機。
二、會計信息披露的更急全面，更加有針對性
網(wǎng)絡(luò)會計的在線數(shù)據(jù)庫包括了企業(yè)所有的財務(wù)和非財務(wù)信息，并采用網(wǎng)上報告的方式，有效的增加了會計資料的信息容量，會計信息使用者可以根據(jù)企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，隨時的獲取自己需要的信息，同時計算機網(wǎng)路一改以往會計信息使用者被動接受信息的局面，通過人機對話等形式，通過網(wǎng)絡(luò)為信息的提供者和使用者之間的及時交流創(chuàng)造了條件，通過在線訪問、建立索引（按照報表項目、工程項目、部門、時間等條件）獲取自己需要的信息，為正確的決策提供數(shù)據(jù)支持。
三、資源信息的共享，會計業(yè)務(wù)辦理更加方便、迅捷
網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用改變了以往單機操作的缺陷，建立了基于INTERNET網(wǎng)為基礎(chǔ)的遠(yuǎn)程連接，建立了基于公司內(nèi)部服務(wù)器為基礎(chǔ)的內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)都能實現(xiàn)硬件和軟件資源的共享，這樣既節(jié)約了資源，又能夠提供工作效率。網(wǎng)絡(luò)辦公不僅在企業(yè)內(nèi)部可以實現(xiàn)無紙化辦公，通過網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)上傳下達(dá)，提高了工作效率。同時網(wǎng)絡(luò)又為企業(yè)與外部的關(guān)聯(lián)企業(yè)提供了一個接口。例如：網(wǎng)上銀行，企業(yè)足不出戶將付款信息通過網(wǎng)絡(luò)傳到銀行，辦理付款業(yè)務(wù)，既快速又便捷，在提高辦公效率的同時又保證了資金的安全。
四、會計信息更加真實、可靠、及時
提供各類財務(wù)報表的最終目的是為公司的經(jīng)營決策提供真實的、可靠的、及時的財務(wù)數(shù)據(jù)。對于以往的會計理論中，財務(wù)報表是在一個會計期間結(jié)束后編制的，所以無論是動態(tài)報表還是靜態(tài)報表都存在一定的滯后性，使用網(wǎng)絡(luò)會計的電子財務(wù)報表是即時生成的，反應(yīng)了企業(yè)當(dāng)前時點的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，是最真實的財務(wù)信息。這種即時處理隨時提供信息的特點是以往傳統(tǒng)的會計報表所無法比擬的。經(jīng)營管理者可以根據(jù)自己的需要隨時生成自己需要的財務(wù)數(shù)據(jù)，從而為生產(chǎn)經(jīng)營做出正確的決策。
五、強化了會計監(jiān)督、管理
局域網(wǎng)將公司中所有的利益相關(guān)的部門通過網(wǎng)絡(luò)資源整合在一起，由于組合方各自利益不同，在網(wǎng)絡(luò)核算中既能體現(xiàn)相互配合的關(guān)系，又能夠體現(xiàn)相互制約、互相監(jiān)督的關(guān)系。網(wǎng)絡(luò)又能使各個利益部門的職責(zé)更加細(xì)化，監(jiān)督管理更加嚴(yán)格。會計核算的主要功能已經(jīng)從核算型過度到管理型，從而對會計管理的現(xiàn)代化提出了更高的要求。
六、網(wǎng)絡(luò)會計的不足和缺點
隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)會計逐漸取代了原有的手工會計，也動搖了傳統(tǒng)的會計理論的框架，改變了會計的時空觀，同時，做為一個新興事物一樣，它也存在卓一些不足和缺點。
1.內(nèi)部因素
技術(shù)風(fēng)險，計算機網(wǎng)絡(luò)由計算機硬件和相應(yīng)的軟件組成，計算機的硬件配置不當(dāng)?shù)扔布收?，軟件安裝使用不當(dāng)都會影響網(wǎng)絡(luò)信息的流通，嚴(yán)重時會導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)癱瘓，威脅傳輸?shù)男畔⒌耐暾?，?dǎo)致數(shù)據(jù)信息丟失，給企業(yè)造成不可估量的損失。
2.外部因素
（一）發(fā)展虛擬經(jīng)濟帶來的負(fù)面影響
虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展，形成虛假繁榮，于是經(jīng)濟就像泡沫一樣膨脹，最終結(jié)果是泡沫破裂，發(fā)生傳遞性強、破壞力大的金融危機。虛擬經(jīng)濟的過度增長，會導(dǎo)致財政風(fēng)險，這是因為舊產(chǎn)業(yè)的衰退和新產(chǎn)業(yè)的不能及時形成會造成兩種后果：一方面經(jīng)濟增長放慢或中斷，會使財政收入銳減；另一方面是不能實現(xiàn)充分就業(yè)，陡然增加財政支出，擴大赤字，迫使經(jīng)濟發(fā)展陷入困境。四是釀成政治動蕩。虛擬經(jīng)濟過度增長客觀上要求重新分配國民收入，而眾多投機商的加盟，勢必會加劇貧富兩極分化，由此引發(fā)一系列社會問題，并釀成政治動蕩。
（二）發(fā)展虛擬經(jīng)濟對推動中國經(jīng)濟的積極作用
虛擬經(jīng)濟通過各種金融工具，可增加投資者的吸引力。近幾年，中國在實施積極的財政政策、大力擴張政府投資之后，民間投資并未跟進(jìn)，投資需求不足主要表現(xiàn)為民間投資增速不斷下滑；同時在降息等擴大內(nèi)需的政策出臺之后，不僅社會儲蓄傾向并未減弱，貸款需求不足反而有增強的趨勢，銀行存貸差急劇增大。解決這一問題的根本措施是大力發(fā)展虛擬經(jīng)濟，將間接投資轉(zhuǎn)化為直接投資，培育民間資本。主要是擴張股票市場，開始規(guī)模性地嘗試發(fā)展證券投資基金，發(fā)展地方產(chǎn)權(quán)交易市場等。
中國經(jīng)濟曾出現(xiàn)過通貨萎縮，經(jīng)濟增長速度放慢，物價下跌，信用緊縮。其貨幣方面的原因在于貨幣化和虛擬經(jīng)濟的發(fā)展對貨幣的需求日益增大，貨幣供給量卻由于信用的緊縮而偏小，結(jié)果人們貨幣支付能力不足，供給相對過剩，導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。解決這一問題就要發(fā)展虛擬經(jīng)濟，考慮活躍資本市場和短期融資市場發(fā)展的需要，加大貨幣供給量，將貨幣供給量的控制目標(biāo)主要放在流動性最強的貨幣上，同時發(fā)展股市和債市，使之與增大貨幣供給量同步。
在發(fā)達(dá)的金融市場條件下，虛擬資本是趨利流動的，其虛擬資本的載體有價證券，特別是金融衍生工具，能夠借助現(xiàn)代信息、通訊金融等條件，非常靈敏地由效率低的領(lǐng)域向效益高的領(lǐng)域運動，使有限資源發(fā)揮最大效益，實現(xiàn)這種“虛擬性”產(chǎn)權(quán)在不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同企業(yè)間的轉(zhuǎn)移，按效率最大化原則不斷重新分配和組合，進(jìn)一步實現(xiàn)了存量資本在實體經(jīng)濟各部門之間的再優(yōu)化配置，從總體上提高實體經(jīng)濟的運行效率。
經(jīng)濟全球化就是全球范圍內(nèi)經(jīng)濟的市場化、開放化，生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)流動，資源在全球范圍內(nèi)配置。發(fā)展虛擬經(jīng)濟，提高資本市場的吸引力，有利于我們獲得更多的國內(nèi)資本要素，支持現(xiàn)代化基礎(chǔ)建設(shè)和高科技領(lǐng)域發(fā)展，有利于融資者在世界范圍內(nèi)選擇成本最低的資本，選擇利潤最豐厚的項目，實現(xiàn)全球范圍內(nèi)各種資源的最佳投資組合。
對在中國適度發(fā)展虛擬經(jīng)濟的幾點建議
1.要有正確的金融發(fā)展戰(zhàn)略。金融適度發(fā)展是虛擬經(jīng)濟適度發(fā)展的先決條件，否則最終會產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟，我們一方面要制定循序漸進(jìn)、依托實物經(jīng)濟發(fā)展的金融發(fā)展戰(zhàn)略，同時，結(jié)合本國國情，制定科學(xué)的調(diào)控措施，避免出臺激進(jìn)的金融改革政策；另一方面必須提高金融資產(chǎn)質(zhì)量，減少經(jīng)濟增長中水分的“虛幻”性增長，減少引發(fā)金融風(fēng)險的隱患。為此，一是實施制度創(chuàng)新，適度推動金融工具的發(fā)展和應(yīng)用；二是進(jìn)一步解決金融部門所有者缺位和內(nèi)部個人控制問題，建立利益與風(fēng)險、權(quán)利與責(zé)任相對稱的現(xiàn)融資體制；三是在全社會進(jìn)行信用觀念宣傳教育，形成良好的遵法守信環(huán)境；四是保持虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的基本匹配，防止泡沫經(jīng)濟的形成。
2.要與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相協(xié)調(diào)。發(fā)展虛擬經(jīng)濟應(yīng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相協(xié)調(diào)。一是在產(chǎn)業(yè)選擇上以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，高增長產(chǎn)業(yè)、有發(fā)展優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)為對象，為其提供虛擬化支持；二是加快區(qū)域產(chǎn)業(yè)調(diào)整，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換與區(qū)域性專業(yè)化分工提供轉(zhuǎn)換空間和依托；三是產(chǎn)業(yè)調(diào)整、制度安排與產(chǎn)業(yè)政策制定必須符合國情，警惕和防范虛擬經(jīng)濟可能帶來的危害與沖擊。國家可以綜合考慮利用稅收、財政貼息、政府采購等政策，通過金融租賃公司，更有效地支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)國民經(jīng)濟穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。
因此，虛擬經(jīng)濟中的“觀念”與行為金融學(xué)中的“感受與情緒”都是經(jīng)濟行為人“心理”要素的反映。虛擬資本的發(fā)散價格波動體系與行為金融學(xué)對金融產(chǎn)品的研究中引入“從眾心理”等命題所得出的定價結(jié)果有相通之處，所以，在虛擬經(jīng)濟的研究中，行為金融學(xué)的與之結(jié)合是有空間的，二者有共同作用的平臺。
一、虛擬經(jīng)濟研究的理論框架簡介
遵循虛擬經(jīng)濟的研究線索，其內(nèi)容有廣義與狹義之分。從狹義上講，主要是指以金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)作為突破重點，沿著馬克思在《資本論》中提到的“虛擬資本”的概念進(jìn)行研究；廣義地看，利用虛擬資本，信息技術(shù)，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等進(jìn)行交易活動（如信貸、股票、債券、商業(yè)票據(jù)、房地產(chǎn)市場、郵票、收藏品市場無形資產(chǎn)等）所引起的各種經(jīng)濟形態(tài)，以及經(jīng)濟中的名義變量與實際變量之間的差距（如貨幣）等內(nèi)容均可被納入虛擬經(jīng)濟的研究框架中?？梢赃@樣講，整個虛擬經(jīng)濟的研究框架是一個開放的體系，其發(fā)展沿著“資本化定價”的經(jīng)濟范式。凡具有這一特點的經(jīng)濟活動均可視為虛擬經(jīng)濟的具體表現(xiàn)。我們將經(jīng)濟發(fā)展中這些虛擬的部分統(tǒng)稱為“虛擬經(jīng)濟”而將虛擬經(jīng)濟的膨脹速度超過實體經(jīng)濟的增長速度的現(xiàn)象稱為“經(jīng)濟的虛擬化”。主要體現(xiàn)在貨幣的虛擬化與價值增殖的虛擬化。
虛擬經(jīng)濟是與實體經(jīng)濟既對立又密切聯(lián)系的，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展具有不同的形態(tài)，而各種形態(tài)都有實體經(jīng)濟的發(fā)展階段與之相對應(yīng)。從二者的關(guān)系上看，虛擬經(jīng)濟脫生于實體經(jīng)濟，但隨著經(jīng)濟發(fā)展的深化，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟將產(chǎn)生深刻的影響，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：虛擬經(jīng)濟可以為實體經(jīng)濟動員儲蓄，提供融資支持；虛擬經(jīng)濟有助于分散經(jīng)營風(fēng)險，降低交易成本；更好地揭示和傳遞實體經(jīng)濟的信息，提高實體經(jīng)濟運行的效率；有利于促進(jìn)資源的優(yōu)化效率，提高實體經(jīng)濟的效益；通過財富效應(yīng)刺激消費和投資需求，拉動實體經(jīng)濟的增長。同時，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展也會在一定程度上對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負(fù)面影響，例如減少進(jìn)入實體經(jīng)濟的資金，降低金融資源的有效利用效率，出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫，增加實體經(jīng)濟的運行不穩(wěn)定性和投機風(fēng)險等。
二、行為金融學(xué)的研究評述
作為一門新興的經(jīng)濟學(xué)科，行為金融學(xué)的興起為傳統(tǒng)金融學(xué)在解釋現(xiàn)實的經(jīng)濟世界中所遇到的難題提供了新的分析思路。行為金融學(xué)基于心理學(xué)的原則，把金融投資過程視為一個心理過程，包括對市場的認(rèn)知過程、情緒過程和意志過程。他的研究對象集中體現(xiàn)在對資本市場產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險的研究中，這與虛擬經(jīng)濟的研究領(lǐng)域有重合之處。眾所周知，主流金融學(xué)建立在馬柯維茲資產(chǎn)組合理論、米勒和莫迪利安尼套利定價理論、夏普一林特納一布萊克的資本資產(chǎn)定價模型(capm)以及布萊克一斯科爾斯一默頓期權(quán)定價理論(opt)的理論基石之上的。主流金融學(xué)之所以至今具有強大的生命力是因為它以最少的工具建立了一個似乎能夠解決所有金融問題的理論體系。在capm中，所有投資者均被假設(shè)為只關(guān)心投資回報和投資組合的協(xié)方差(風(fēng)險)，二者的均衡便導(dǎo)出結(jié)論。行為金融研究的目的就是要改變capm的假設(shè)，使其更接近現(xiàn)實。和主流金融學(xué)一樣，行為金融學(xué)也由許多有用的工具構(gòu)成。這些工具有些為主流金融學(xué)與行為金融學(xué)共有，有些則是行為金融學(xué)獨有，如人類行為的易感性(susceptibility)、認(rèn)知缺陷(cognitiveerrors)、風(fēng)險偏好的變動(varyingattitudestowardrisk)、遺憾厭惡(aversiontoregret)、自控缺陷(imperfectself-control)以及同時將理性趨利特性和投資者情緒等價值感受作為自變量納入分析框架，等等。一些人認(rèn)為：行為金融學(xué)不過是將心理學(xué)引入了金融學(xué)。但是，心理學(xué)從來沒有離開過金融學(xué)。盡管行為模型不一樣,但所有的行為都沒有超越心理學(xué)。主流金融學(xué)又何嘗不對投資者的行為(指導(dǎo)行為的是心理)做出假設(shè)呢?只不過主流金融投資者的行為被理性(rational)所模型化,行為金融投資者的行為則被置于正常(normal)的模型之中。
行為金融學(xué)基于心理學(xué)的原則，把金融投資過程視為一個心理過程，包括對市場的認(rèn)知過程、情緒過程和意志過程。認(rèn)知過程往往會產(chǎn)生系統(tǒng)性的認(rèn)知偏差；情緒過程可能會導(dǎo)致系統(tǒng)性或非系統(tǒng)性的情緒偏差；意志過程可能既可能受到認(rèn)知偏差的影響，又可能受到情緒偏差的影響，這些個體偏差加上金融市場上可能的群體偏差或羊群效應(yīng)，可能導(dǎo)致投資或投資組合中的決策偏差。投資決策偏差就會使資產(chǎn)價格偏離其內(nèi)在價值，導(dǎo)致資產(chǎn)定價的偏差。而資產(chǎn)定價偏差往往會反過來影響投資者對資產(chǎn)價值的判斷，進(jìn)一步產(chǎn)生認(rèn)知偏差與情緒偏差，這就形成一種反饋機制。如果這種反饋機制受到市場其他因素的激勵或強化，就會形成一種不斷放大的效應(yīng)，形成泡沫或者破裂。下圖描述了這一過程：（圖略）
在相應(yīng)的金融理論中，典型的投資者應(yīng)被稱為“行為投資者”——而非“理性投資者”：理性投資者的效用依賴于財富或消費的絕對水平；行為投資者的“效用”則反映在預(yù)期理論的價值函數(shù)中，是一條中間有一拐點的s形曲線（橫軸的正半軸表示盈利，負(fù)半軸表示損失）——在盈利范圍內(nèi)通常是凹的、在損失范圍內(nèi)通常是凸的，且曲線的斜度在損失范圍內(nèi)比在盈利范圍內(nèi)要陡。
均方差組合投資者將資產(chǎn)組合看成一個整體,他們在構(gòu)建資產(chǎn)組合時只考慮不同證券之間的協(xié)方差,并且他們都是對風(fēng)險的態(tài)度不變的風(fēng)險厭惡者。由于風(fēng)險投資者的個性差異，經(jīng)歷的不同等原因。行為金融組合者則具有金字塔型層狀結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)組合。資產(chǎn)組合金字塔的每一層都對應(yīng)著投資者特定的投資目的和風(fēng)險特性(方差)。一些資金投資于最底層防止變得不名一文,一些資金則被投資于更高層次用來爭取變得更富有。
作為主流金融學(xué)中capm的對應(yīng)物。bapm將投資者分為信息交易者(informationtraders)和噪聲交易者(noisetraders)兩種類型。信息交易者即capm下的投資者，他們從不犯認(rèn)知錯誤，而且不同個體之間表現(xiàn)有良好的統(tǒng)計均方差性；噪聲交易者則是那些處于capm框架之外的投資者,他們時常犯認(rèn)知錯誤，不同個體之間具有顯著的異方差性。將信息交易者和噪聲交易者以及兩者在市場上的交互作用同時納入資產(chǎn)定價框架是bapm的一大創(chuàng)舉。在行為金融學(xué)的分析中，由于證券市場中噪音交易者，因此bapm的證券預(yù)期收益中存在行為β，即正切均方差效率資產(chǎn)組合的貝塔。這與市場組合是有區(qū)別的，因為存在著噪音交易者對證券價格的影響。行為β比傳統(tǒng)的β值估計更為困難。原因是正切均方差效率資產(chǎn)組合隨時都在變化，就好比虛擬經(jīng)濟研究中的“觀念”變化一樣，這一期還在起重要作用的行為因素到了下一期可能微乎其微，在精確進(jìn)行定量分析方面具有相當(dāng)?shù)碾y度。bapm涵蓋了包括理性價值特性在內(nèi)的價值特性的諸多因素，例如，人們的觀念中對具有較好聲譽的公司有明顯的偏好，在進(jìn)行投資選擇中，他們的這種觀念中的“偏愛”已經(jīng)明顯超越了理性預(yù)期回報的解釋能力。所以，經(jīng)過事實證明：受“觀念”支撐的價值感受理應(yīng)成為與理性趨利的假設(shè)一樣，應(yīng)該成為決定預(yù)期收益的參數(shù)。
三、虛擬經(jīng)濟的理念與行為金融學(xué)研究的互動效應(yīng)分析
虛擬經(jīng)濟的研究與行為金融學(xué)一樣，都對資產(chǎn)定價模型進(jìn)行了重新地審視。二者都對傳統(tǒng)的模型中的“資產(chǎn)價格由供需雙方?jīng)Q定”、“信息的充分性”、“理性的經(jīng)濟人”等前提假設(shè)發(fā)起了挑戰(zhàn)。在虛擬經(jīng)濟的研究中，“觀念”定價被視為資本化定價的基礎(chǔ)；在行為金融學(xué)的研究中，假定了投資者對資產(chǎn)有不同的“期望”，存在信息交易者與噪音交易者，因此在確定資產(chǎn)的定價時存在差異?！坝^念”與“期望”是同一出發(fā)點的不同表述?！坝^念”的差異導(dǎo)致了投資者不同的“行為規(guī)范”，即投資者意向的“規(guī)則”，并以此來約束自己的投資行為。行為金融學(xué)研究中投資者的“避害心理”、“從眾心理”、“減少后悔”等心理因素都對投資決策產(chǎn)生影響，這些心理特征都被虛擬經(jīng)濟研究中的“觀念”二字所涵化。
在以證券市場為代表的虛擬資本市場中，舊有的“理性價格”是指風(fēng)險與收益對稱時的價格，主要由預(yù)期收益模型確定。但是，一直以來的各種預(yù)期收益模型均無法驗證其完全的有效性。在資本化定價中，不是僅對投資者所耗成本進(jìn)行定價，關(guān)鍵是對所有者的投入的贏利能力定價，這種贏利能力的定價是資本化定價的關(guān)鍵。在虛擬資產(chǎn)的定價過程中，這種贏利能力體現(xiàn)在虛擬資產(chǎn)帶來的預(yù)期收益，這種預(yù)期收益集中了各種影響要素，直接內(nèi)化于人的“觀念”與“心理”之中，影響著經(jīng)濟主體對可選擇項目的主觀評價，從而進(jìn)一步影響資產(chǎn)的價格與收益。但是，在目前對虛擬資本的各相關(guān)領(lǐng)域，定價模型還缺乏行為金融學(xué)所提出的“偏好”、“認(rèn)知偏差”、等有限理性的解釋變量。所以在行為金融學(xué)中認(rèn)為不存在純粹的“理性”價格。
以股票市場為例，傳統(tǒng)的金融理論認(rèn)為股票的價格取決于公司的賬面價值，但隨著20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟危機，有關(guān)學(xué)者對股市的暴跌進(jìn)行了反思，提出了：“股票的價格會由各種非理性因素的影響而偏離價值?！苯o予經(jīng)驗的觀察，凱恩斯更是提出了投資的需求受“資本的邊際效率”的影響；“股票的價格是代表證券市場的平均預(yù)期”，而這種“預(yù)期”就由人們的“心理”因素的所決定。在他看來：股票價格=資本的邊際效率+風(fēng)險補償。隨后的各種資產(chǎn)定價模型都試圖對影響資產(chǎn)價格的各種因素作出準(zhǔn)確預(yù)測，從而正確定價啊，以減少投資中的不確定性。但事實證明，這些將現(xiàn)時條件進(jìn)行簡化的模型所得出的結(jié)果僅僅是理論上的結(jié)果，而以股票為代表的虛擬資產(chǎn)的價格變動往往是非線形的，實際的虛擬資產(chǎn)市場受多種因素的影。這些“不確定性”集中反映在人的“心理”上，促使投資者以“觀念”要素對投資品進(jìn)行定價，這使虛擬資產(chǎn)逐漸脫離實體經(jīng)濟的運行方式，這種定價關(guān)系充分反映了市場經(jīng)濟的“價值關(guān)系”的本質(zhì)。
再看貨幣。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)中，貨幣只是為了簡化交易，而在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，貨幣是至關(guān)重要，貨幣作為一種信用關(guān)系，與資本構(gòu)成了競爭性市場經(jīng)濟的核心。這在實體經(jīng)濟的研究中是重點，在虛擬經(jīng)濟的研究中更是重中之重。在經(jīng)濟虛擬化的過程中，貨幣的虛擬化伴隨著黃金的非貨幣化與貨幣的非金屬化過程，貨幣的符號化最終實現(xiàn)。貨幣的出現(xiàn)主要解決了資源的跨期配置的問題，導(dǎo)致了商品的使用價值與價值的分離。由于貨幣的供應(yīng)與貨幣的需求經(jīng)常性地不相一致，通貨緊縮與通貨膨脹經(jīng)常性地發(fā)生。隨著經(jīng)濟虛擬化程度的加深，人們的心理因素就會對經(jīng)濟產(chǎn)生越來越大的影響。凱恩斯將人們對貨幣持有的需求分為“消費性需求”與“投資性需求”，從而使貨幣的需求直接受貨幣持有者“投資需求”的影響，而投資需求與資產(chǎn)價格密切相關(guān)，而從上文的分析中，我們可以看出：投資的需求直接受“心理”因素的影響，在對股票、期貨等虛擬資產(chǎn)投資的研究中，人們“觀念”中的預(yù)期利率至關(guān)重要，由于以貨幣供應(yīng)量為重點的貨幣政策密切關(guān)注貨幣需求，所以投資者的“心理”因素也會通過“集群”效應(yīng)影響對資產(chǎn)的“投資性需求”進(jìn)而影響貨幣需求。從現(xiàn)實看，許多政府中的專家已經(jīng)意識到貨幣的供應(yīng)量與資產(chǎn)價格密切相關(guān)。近年來，許多國家的央行都將穩(wěn)定以股票市場為代表的金融市場作為重要的政策目標(biāo)之一。以持幣者手中的貨幣流向為基礎(chǔ)，在貨幣政策的制定中，其關(guān)注的目標(biāo)不僅有實際資本，而且必須關(guān)注虛擬資產(chǎn)，例如將股票價格等作為重要參數(shù)引入貨幣政策的目標(biāo)函數(shù)，這首先要考慮股票等虛擬資產(chǎn)價格的評估，虛擬資產(chǎn)的價格受“觀念”定價的影響，因此，在制定貨幣政策中考慮虛擬資產(chǎn)對貨幣流的吸收效應(yīng)時，必須注意對投資主體“心理”因素的關(guān)注，正如格林斯潘的觀點：貨幣政策必須迎接大量的“觀念資產(chǎn)”的挑戰(zhàn)。行為金融學(xué)發(fā)展為我們研究這一實際問題提供了思路。
四、總結(jié)
經(jīng)濟的發(fā)展，呈現(xiàn)斑駁的繁榮。在每一個經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時代，習(xí)慣性因襲的力量需要破壞與重建，新生的未加控制的力量需要質(zhì)疑與糾正。通過對虛擬經(jīng)濟與行為金融學(xué)研究的共生性進(jìn)行的一系列分析中，我們可得出以下結(jié)論：對虛擬經(jīng)濟的研究而言，其理念的提出為資本市場的發(fā)展掃清了理論的障礙。隨著市場經(jīng)濟不斷向縱深發(fā)展，其“價值系統(tǒng)”的特性越來越明顯。以資產(chǎn)“觀念”定價為研究范式的虛擬資產(chǎn)對經(jīng)濟生活的影響作用以令人驚嘆的速度加大。在這一大背景下，一些經(jīng)濟理論的前提假設(shè)已經(jīng)不適應(yīng)新形式的需要，許多固有的經(jīng)濟問題需要重新進(jìn)行定義與解釋。在具體的研究中，行為金融學(xué)研究資產(chǎn)定價過程中對人的“心理因素”的重視無疑與為我們提供了思路，其理論框架應(yīng)引起我們足夠的重視，這不僅是我們理論研究的突破口，也對我們相應(yīng)的微觀投資行為，中觀生產(chǎn)計劃，以及宏觀的政策制定具有重要的指導(dǎo)意義。
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