時(shí)間：2022-07-05 08:04:16
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黨的十七屆六中全會(huì)和十以來，文化產(chǎn)業(yè)提升到國(guó)家戰(zhàn)略的高度，各類文化企業(yè)蓬勃發(fā)展，本文以某企業(yè)為例，淺議文化投資企業(yè)的財(cái)務(wù)管理思路，力求使該類企業(yè)的財(cái)務(wù)管理成為創(chuàng)建一流的工作典范。
一、綜合性文化投資企業(yè)初創(chuàng)階段財(cái)務(wù)管理存在的問題
某文化投資企業(yè)經(jīng)過幾年的發(fā)展，資產(chǎn)達(dá)到100億元，產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)涵蓋了傳媒廣告、影視演藝、出版發(fā)行、文化旅游、創(chuàng)意設(shè)計(jì)、工藝美術(shù)、書畫藝術(shù)、文化產(chǎn)權(quán)交易、影視版權(quán)交易、電影院線、融資擔(dān)保、文化基金、小額貸款、文化風(fēng)投等領(lǐng)域。企業(yè)規(guī)模不斷壯大，投資規(guī)模逐年增長(zhǎng)，但是成長(zhǎng)中的問題也不斷出現(xiàn)。一是產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)，管理層級(jí)多，管理難度增大。二是員工隊(duì)伍膨脹快，管理成本增加。三是主業(yè)不突出，經(jīng)濟(jì)效益不佳。伴隨而來的財(cái)務(wù)問題主要有：一是融資結(jié)構(gòu)單一、期限短、財(cái)務(wù)費(fèi)用大、還款壓力大，且資金使用效率不高。二是現(xiàn)金流不充裕，資金鏈面臨問題。三是業(yè)務(wù)不穩(wěn)定，預(yù)算控制難度大。四是財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)和水平與企業(yè)多元化、集團(tuán)化發(fā)展的高速發(fā)展態(tài)勢(shì)不相適應(yīng)。素質(zhì)包括情商、智商，水平指財(cái)務(wù)管理水平。
基于以上現(xiàn)象企業(yè)提出“品牌、質(zhì)量、效益”發(fā)展策略，堅(jiān)持品牌、項(xiàng)目、資本三輪驅(qū)動(dòng)，放緩發(fā)展步伐，夯實(shí)基礎(chǔ)，既要走的快走的穩(wěn)，更要走的好。重點(diǎn)開展以利潤(rùn)為導(dǎo)向的精細(xì)化管理，就是以利潤(rùn)為導(dǎo)向，開源節(jié)流 ，向經(jīng)營(yíng)和管理要效益，圍繞效益調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)三個(gè)結(jié)構(gòu)。精細(xì)化管理既要核算也要監(jiān)督，財(cái)務(wù)部門要為此獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，首先做好對(duì)標(biāo)工作。
二、綜合性文化投資企業(yè)初創(chuàng)階段財(cái)務(wù)管理的一些策略
（一）做好企業(yè)投資研究，重視發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定
戰(zhàn)略管理首先要做好戰(zhàn)略分析，重點(diǎn)是行業(yè)環(huán)境七力分析，分析行業(yè)的盈利能力和盈利潛力，尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)所在。其次做好戰(zhàn)略選擇，重點(diǎn)是戰(zhàn)略適宜性分析、可行性分析和可接受性分析，解決好想做、應(yīng)做、可做、愿做的問題。在戰(zhàn)略分析和選擇上多下功夫?qū)τ谄髽I(yè)經(jīng)營(yíng)成敗至關(guān)重要。拓寬戰(zhàn)略發(fā)展思路，明確戰(zhàn)略層級(jí)，全員參與戰(zhàn)略制定。第三戰(zhàn)略實(shí)施方面，指示指揮型、變革型、合作型、文化型、增長(zhǎng)型五種模式的交叉或交錯(cuò)使用的，發(fā)揮企業(yè)職工的各方面的素質(zhì)都相當(dāng)高的優(yōu)勢(shì)，動(dòng)員全體員工參與戰(zhàn)略實(shí)施活動(dòng)。第四，戰(zhàn)略控制，作為新企業(yè)應(yīng)綜合采用制度控制、預(yù)算控制、評(píng)價(jià)控制、激勵(lì)控制四種模式，確保戰(zhàn)略實(shí)施成功。
從企業(yè)戰(zhàn)略研究角度看，首先要確定企業(yè)的產(chǎn)品與市場(chǎng)領(lǐng)域，文化產(chǎn)品如影視、演藝、出版物、書畫、工藝品、傳媒等最核心的問題是市場(chǎng)定位，文化園區(qū)建設(shè)投資周期長(zhǎng)、投資額大，最核心的問題是業(yè)態(tài)定位和文化特質(zhì)。其次，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)向什么方向發(fā)展很關(guān)鍵，是在現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)張，還是開發(fā)新產(chǎn)品？是在新的市場(chǎng)開發(fā)現(xiàn)有產(chǎn)品，還是在新的市場(chǎng)開發(fā)新的產(chǎn)品？第三，企業(yè)要明確自身在產(chǎn)品與市場(chǎng)領(lǐng)域成長(zhǎng)發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)與條件，既要正確認(rèn)識(shí)還要充分利用這些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。例如外部良好的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境和技術(shù)條件，內(nèi)部資金資源、人力資源稟賦方面的優(yōu)勢(shì)，企業(yè)能力較弱、核心競(jìng)爭(zhēng)力尚未形成方面的劣勢(shì)。第四，各個(gè)文化園區(qū)建設(shè)應(yīng)發(fā)揮投資、管理等協(xié)同效應(yīng)。
公司戰(zhàn)略決定了資源分配和發(fā)展方向，每一個(gè)成員企業(yè)都應(yīng)分別研究“公司應(yīng)該做什么業(yè)務(wù)”以及“怎樣管理這些業(yè)務(wù)”的問題。由于文化投資企業(yè)屬于新企業(yè)，必然采取成長(zhǎng)型戰(zhàn)略，以發(fā)展壯大為基本導(dǎo)向，致力于使在經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)、利潤(rùn)或新產(chǎn)品開發(fā)等方面獲得增長(zhǎng)。密集型成長(zhǎng)戰(zhàn)略成為首選，充分利用現(xiàn)有產(chǎn)品的潛力，強(qiáng)化現(xiàn)有產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)地位，加強(qiáng)市場(chǎng)滲透、市場(chǎng)開發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)。在一體化方面，比如影視和院線、演出和劇院、影視和版權(quán)交易整合。
經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方面關(guān)注成本領(lǐng)先和差異化。職能戰(zhàn)略以營(yíng)銷和研發(fā)為首要戰(zhàn)略。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)是通過資本的配置與使用為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值并實(shí)現(xiàn)價(jià)值。擴(kuò)張性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略以實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張為目的的。在這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略下公司對(duì)外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，現(xiàn)金流出量不斷增多，資產(chǎn)報(bào)酬率下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)增加。新的產(chǎn)品或市場(chǎng)發(fā)展空間，可能會(huì)給公司未來帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和現(xiàn)金凈流量，但是一旦投資失誤，公司財(cái)務(wù)狀況可能惡化，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。所以要適時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張為首選目標(biāo)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)，注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的搭配。投資戰(zhàn)略要提高資源配置的效率，要研究投資結(jié)構(gòu)和投資節(jié)奏，尤其是投資策略的選擇和投資組合規(guī)劃。組合投資是企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)、科學(xué)投資的最佳選擇，一般是將多種產(chǎn)品分布在企業(yè)發(fā)展時(shí)期的不同階段進(jìn)行組合。融資戰(zhàn)略要做到低成本、規(guī)模合理、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、時(shí)機(jī)最佳、風(fēng)險(xiǎn)可控，基于投資戰(zhàn)略做融資戰(zhàn)略選擇，考慮成長(zhǎng)需要采取保守或積極策略。文化企業(yè)融資特點(diǎn)的是輕資產(chǎn)，抵押物不足，流動(dòng)資金貸款較多，帶來的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)大。融資方式上可選擇銷售其部分有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行融資或者金融租賃等。
（二）搭建預(yù)算運(yùn)行閉環(huán)平臺(tái)，實(shí)施精細(xì)化管理
企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化全面預(yù)算管理，建立起完善的預(yù)算、考核、薪酬為一體的閉環(huán)管理平臺(tái)，真正將全面預(yù)算作為提升企業(yè)管理水平的有效工具，并可將PDCA循環(huán)應(yīng)用與全面預(yù)算管理。結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)、年度業(yè)務(wù)計(jì)劃編制年度預(yù)算，全員參與編制，避免財(cái)務(wù)部門唱獨(dú)角戲。預(yù)算與績(jī)效考核相結(jié)合，保證預(yù)算的剛性，解決好預(yù)算松弛問題。改善經(jīng)營(yíng)決策，條件變化時(shí)預(yù)算調(diào)整迅速跟上，形成連貫動(dòng)作，做到計(jì)劃和預(yù)算的無縫鏈接。
（三）強(qiáng)化服務(wù)性財(cái)務(wù)，實(shí)現(xiàn)效率與監(jiān)控并重
服務(wù)和管理是對(duì)立統(tǒng)一的關(guān)系，企業(yè)應(yīng)寓管理于服務(wù)之中，以服務(wù)促管理。華為技術(shù)有限公司非常重視服務(wù)，一線部門服務(wù)于客戶的，支持部門服務(wù)于一線部門，集團(tuán)服務(wù)于各分支機(jī)構(gòu)，種種現(xiàn)金的服務(wù)理念貫穿整個(gè)華為公司?！胺?wù)型財(cái)務(wù)”是從管理模式上一種用“服務(wù)”融合“管理”的管理思路，確立以服務(wù)為導(dǎo)向的服務(wù)型理念、方法和機(jī)制，從而更好的履行企業(yè)財(cái)務(wù)服務(wù)和財(cái)務(wù)管控職能，實(shí)現(xiàn)效率和監(jiān)控并重。服務(wù)型財(cái)務(wù)應(yīng)堅(jiān)持兩個(gè)抓手：一是服務(wù)型財(cái)務(wù)的規(guī)范化。二是服務(wù)型財(cái)務(wù)的職業(yè)化。
三、綜合性文化投資企業(yè)初創(chuàng)階段財(cái)務(wù)管理的一些具體做法
（一）重點(diǎn)做好以下幾方面的具體工作
在企業(yè)戰(zhàn)略指導(dǎo)下編制財(cái)務(wù)規(guī)劃；加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理制度建設(shè)；規(guī)范資金收支管理，建立集團(tuán)資金池；做好會(huì)計(jì)核算；強(qiáng)化預(yù)算管控，為戰(zhàn)略實(shí)施服務(wù)；充分利用會(huì)計(jì)信息；實(shí)施財(cái)務(wù)精細(xì)化管理。
（二）高度重視財(cái)務(wù)管理工作，開發(fā)財(cái)務(wù)人力資源
（1）設(shè)立先進(jìn)財(cái)務(wù)人員獎(jiǎng)項(xiàng)，以公正公平公開方式評(píng)選優(yōu)秀，每年召開表彰會(huì)，激勵(lì)財(cái)務(wù)人員。
（2）讓各級(jí)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)入企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子，參加企業(yè)重要議事會(huì)議，參與決策。
（3）打通財(cái)務(wù)人員的的晉升途徑，有管理能力的可走行政序列，走上領(lǐng)導(dǎo)崗位，學(xué)習(xí)能力強(qiáng)的可走職業(yè)化道路，考取注冊(cè)會(huì)計(jì)師等執(zhí)業(yè)資格，專業(yè)勝任能力強(qiáng)的可以爭(zhēng)取專業(yè)技術(shù)職務(wù)，按照能力水平評(píng)定高級(jí)經(jīng)理序列。
（4）定期召開經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析會(huì)、預(yù)算會(huì)議和財(cái)務(wù)工作會(huì)議，加強(qiáng)業(yè)務(wù)溝通。
參考文獻(xiàn)：
[1]華僑城集團(tuán)公司.用智慧和汗水開創(chuàng)財(cái)務(wù)管理新局面――華僑城集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)紀(jì)實(shí)[J].中國(guó)總會(huì)計(jì)師，2010年第11期。
美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司在進(jìn)行證券投資時(shí)按照下列程序進(jìn)行決策,以確定投資所使用的核算方法(假定甲公司購(gòu)入乙公司的股票):第一,甲公司購(gòu)入乙公司證券是否為了對(duì)其實(shí)施重大影響?如果是,則采用權(quán)益法核算;如果否,則考慮此證券是否有容易確定的公允價(jià)值嗎?第二,如果沒有確定的公允價(jià)值,則采用成本法核算;如果有確定的公允價(jià)值,則考慮購(gòu)入的證券是否可以劃分為可供銷售的證券和交易性證券?第三,如果能夠劃分,則采用公允價(jià)值法;如果不能劃分,則需要對(duì)證券重新分類后采用公允價(jià)值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法:
例:甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬元購(gòu)入乙公司10萬股普通股,每股5元,占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬元,乙公司2002年凈收益40萬元,2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬元(每股1.2元)。2002年——2003年累計(jì)凈收益150萬元。
1、公允價(jià)值法
(1)若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為交易性證券,則使用公允價(jià)值法。一般說來,證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價(jià)值,因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價(jià)分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券,收到現(xiàn)金60萬元。則賬務(wù)處理如下:
①2002年1月5日,取得投資時(shí),借記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:現(xiàn)金500000.
②2002年12月31日,收到股利時(shí),借記:現(xiàn)金120000,貸記:股利收入120000.
③2002年12月31日,記錄公允價(jià)值變化,公允價(jià)值的變化額為100000×(8-5)=300000元。賬務(wù)處理為:借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實(shí)現(xiàn)的持有利得300000.
④2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化,公允價(jià)值的變化額為100000×(8-6)=200000元。借記:未實(shí)現(xiàn)的持有損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失賬戶是虛賬戶,其余額反映在損益表中。
⑤2004年1月20日出售證券時(shí):借記:現(xiàn)金600000,貸記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得100000.
(2)若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為可供銷售的證券,則甲公司使用公允價(jià)值法
取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①2002年12月31日,取得股利時(shí)會(huì)計(jì)分錄同②。
⑥2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化,借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.
⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化,借記:未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失,在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。
⑧2003年1月20日出售證券時(shí),借記:現(xiàn)金600000,借記:未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000,貸記:普通股票投資—乙公司借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.
⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化,借記:未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失,在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。
⑧2003年1月20日出售證券時(shí),借記:現(xiàn)金600000,借記:未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000,貸記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得200000.
(3)若美國(guó)公司購(gòu)買證券后未進(jìn)行分類,SFASNO.115規(guī)定每期末需對(duì)投資證券重新分類。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷售的證券,則損益表中已確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整,只是變更年度證券的公允價(jià)值變化時(shí)變換賬戶名稱。
⑨記錄變更當(dāng)年公允價(jià)值變化時(shí),借記:未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
⑩若可供銷售證券劃為交易性證券,則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失通過下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中,并記錄公允價(jià)值變化。借記:未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失300000,貸記:重新劃分權(quán)益性證券已實(shí)現(xiàn)利得300000.
2、若美國(guó)公司運(yùn)用成本法,則對(duì)投資的核算如下:
2002年1月5日,取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①
2002年12月31日,取得股利時(shí),因?yàn)?001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元,所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元,借記:現(xiàn)金120000,貸記:股利收入80000,貸記:普通股票投資—乙公司40000.
2003年乙公司未分配股利,甲公司不做帳務(wù)處理。
3、若美國(guó)公司選用權(quán)益法,則進(jìn)行如下的投資核算:
2002年1月5日取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①
2002年12月31日實(shí)現(xiàn)投資收益,借記:普通股票投資—乙公司80000,貸記:投資收益80000.
2002年12月31日取得股利時(shí),借記:現(xiàn)金20000,貸記:普通股票投資—乙公司120000.
期末,由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額,應(yīng)將此差額(50萬-200萬×20%=10萬)分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬分配給未記錄商譽(yù),攤銷期限20年;2萬元分配給低估的固定資產(chǎn),攤銷期限5年,會(huì)計(jì)分錄為:借記:投資收益8000,貸記:普通股票投資—乙公司8000.
2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為(1500000-400000)×20%=220000,賬務(wù)處理為
借記:普通股票投資—乙公司220000,貸記:投資收益220000.
二、中國(guó)上市公司對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理
我國(guó)上市公司對(duì)購(gòu)入的權(quán)益性證券,按照下列投資決策選擇投資核算方法:第一,投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式,不以控制被投資單位為目的?如果是,則按短期投資核算,取得時(shí)按成本計(jì)價(jià),期末按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià);如果否,則考慮投資是否是為了對(duì)被投資單位實(shí)施控制、共同控制或有重大影響?第二,如果是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響,則采用權(quán)益法;如果不是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響,則采用成本法核算。
1、購(gòu)入的證券作為短期投資時(shí),初始價(jià)值按成本計(jì)價(jià),每期末對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。
①2002年1月5日取得投資時(shí),借記:短期投資500000,貸記:現(xiàn)金500000.
②2001年12月31日收到股利時(shí),借記:現(xiàn)金120000,貸記:短期投資120000.2002年12月31日成本(每股5元)低于市價(jià)(每股8元),不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。
2003年12月31日成本(每股5元)低于市價(jià)(每股6元),不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。
③2004年處置此投資時(shí)借記:現(xiàn)金600000,貸記:短期投資380000,貸記:投資收益220000.
2、若選用成本法,則進(jìn)行下列核算:
2002年1月5日取得投資時(shí),借:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司500000,貸記:現(xiàn)金500000.
2002年12月31日,因?yàn)?002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元,所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元,收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額(120000-80000=40000)沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為:借記:現(xiàn)金120000,貸記:投資收益80000,貸記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司40000.
3、若選用權(quán)益法,則長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理如下:
①2002年1月5日取得投資時(shí)借記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司(投資成本)500000,貸記:現(xiàn)金500000.
②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時(shí),借記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司(股權(quán)投資差額)100000,貸記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司(投資成本)100000.
③2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益,借記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司(損益調(diào)整)80000貸記:投資收益80000.
④2002年12月31日,股權(quán)投資差額按10年攤銷,每年攤銷100000/10=10000元,借記:投資收益—股權(quán)投資差額攤銷10000,貸記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司(股權(quán)投資差額)10000.
⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為(1500000-400000)×20%=220000,賬務(wù)處理為:借記:長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司220000,貸記:投資收益220000.
三、中美對(duì)權(quán)益性證券會(huì)計(jì)處理的異同
從以上實(shí)例分析中可得出:除了所使用的賬戶名稱不同外,美國(guó)和中國(guó)運(yùn)用成本法和權(quán)益法對(duì)于現(xiàn)金方式取得的投資的會(huì)計(jì)處理相同,并且成本法和權(quán)益法之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理也相同。下面比較兩國(guó)對(duì)權(quán)益性證券投資的差異:
1、美國(guó)和中國(guó)對(duì)權(quán)益性投資的分類不同。我國(guó)將普通股投資分為短期投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資。短期投資取以上文字出自論文寫作網(wǎng)
得時(shí)按成本計(jì)價(jià),期末采用成本與市價(jià)孰低法。若對(duì)被投資單位存在控制、共同控制或有重大影響,長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算;若不存在對(duì)被投資單位控制、共同控制和重大影響,長(zhǎng)期股權(quán)投資采用成本法核算。美國(guó)未進(jìn)行長(zhǎng)短期投資分類,而將權(quán)益證券分為交易性證券和可供銷售的證券。若對(duì)被投資單位存在重大影響,采用權(quán)益法;若不存在重大影響且購(gòu)入證券的公允價(jià)值很難確定,采用成本法;若不存在重大影響且公允價(jià)值容易確定,采用公允價(jià)值法。
2、權(quán)益性投資在會(huì)計(jì)報(bào)表上的列示不同。我國(guó)將短期投資列示于資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)中,短期投資跌價(jià)損失列入利潤(rùn)表中;長(zhǎng)期股權(quán)投資在長(zhǎng)期投資中列示。美國(guó)將交易性證券列入資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn),未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失在損益表中列示;若可供銷售的證券期望在一年或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)期內(nèi)變現(xiàn),則將其列入流動(dòng)資產(chǎn),否則列入非流動(dòng)資產(chǎn),可供銷售證券未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失在資產(chǎn)負(fù)債表的股東權(quán)益中列示。
3、長(zhǎng)期投資與短期投資之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理不同。對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資變更為短期投資或短期投資變更為長(zhǎng)期股權(quán)投資,我國(guó)會(huì)計(jì)制度沒有規(guī)定。而美國(guó)SFASNO.115要求在每期末對(duì)投資進(jìn)行重新分類,可供銷售的證券可變更為交易性證券或相反,并規(guī)定了相應(yīng)會(huì)計(jì)處理。
4、股權(quán)投資差額的攤銷不同。在使用權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí),我國(guó)對(duì)低估被投資單位資產(chǎn)或未計(jì)的商以及高估被投資單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的股權(quán)投資差額,采用統(tǒng)一的攤銷期限攤銷于每期的投資收益賬戶。而美國(guó)將股權(quán)投資差額分配于資產(chǎn)和商譽(yù)或都分配商譽(yù)中。
一、長(zhǎng)期投資
首先，我們了解一下會(huì)計(jì)人員眼中的長(zhǎng)期投資應(yīng)是什么？其實(shí)，簡(jiǎn)單地說，我們講的長(zhǎng)期投資就是企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)的投資，即企業(yè)的內(nèi)部投資。更要強(qiáng)調(diào)的是投資主體應(yīng)是企業(yè)（不同于個(gè)人或?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)投資）。
其次，也要區(qū)分在這里所講的長(zhǎng)期投資的對(duì)象應(yīng)是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，不是金融性投資，為什么這樣說呢？結(jié)合工作解析一下，我們創(chuàng)建一個(gè)企業(yè)或說投資一個(gè)企業(yè)是要求它以經(jīng)營(yíng)方式運(yùn)作產(chǎn)生價(jià)值的最大化，并非依靠它去買基金或股票期貨之類為主要運(yùn)作方式創(chuàng)造財(cái)富，如果以后者方式為主去經(jīng)營(yíng)一個(gè)公司。不如股東不籌建這個(gè)公司去買基金股票之類，自己就可以直接買賣來賺取收益，還可節(jié)約些交易成本。那成立公司到底為什么呢？重要的是投資某個(gè)項(xiàng)目來讓股東獲取股東所期望的價(jià)值最大化，不是嗎？其實(shí)，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和金融性資產(chǎn)投資的分析方法也是不同的，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)投資的核心是凈現(xiàn)值原理（考慮了時(shí)間現(xiàn)值、終值等因素）；金融性資產(chǎn)投資核心是投資組合原理（考慮了風(fēng)險(xiǎn)分散化、現(xiàn)金持有量等因素）。
這里，有必要解釋一下對(duì)子公司的股權(quán)投資，這種投資其實(shí)是一種變形的經(jīng)營(yíng)投資，通過股權(quán)的控制來達(dá)到經(jīng)營(yíng)性控制，并以合并報(bào)表的方式將股權(quán)抵消，來顯示出經(jīng)營(yíng)控制的本來目的性，分析方法也與經(jīng)營(yíng)性投資方法一致。
其實(shí)，長(zhǎng)期投資涉及面也是相當(dāng)廣泛的，因?yàn)殚L(zhǎng)期投資的運(yùn)作在我們預(yù)算上是重要一環(huán)，它會(huì)影響到現(xiàn)金流問題（期望回收現(xiàn)金量）、時(shí)間問題（何時(shí)回收到現(xiàn)金）、風(fēng)險(xiǎn)問題（收回現(xiàn)金可能性），整個(gè)過程又稱作資本預(yù)算。
在結(jié)合自身工作上，我的理解是這樣的，在某些投資項(xiàng)目擺在面前時(shí)，要先界定是經(jīng)營(yíng)性還是金融性投資。如是企業(yè)手中有閑置短期款項(xiàng)等，可考慮金融性投資（但這也需考慮諸多問題，如組合投資降低風(fēng)險(xiǎn)等等）；如是未來經(jīng)營(yíng)運(yùn)作上需要投資，這為經(jīng)營(yíng)性投資（主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資上），這種投資就要利用財(cái)務(wù)手段，去計(jì)算與推敲一下是否值得投資了，即分析凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、靜態(tài)或動(dòng)態(tài)回收期等等方法，分別的多方面的綜合分析，這樣才能給企業(yè)投資在可行性研究問題上起到?jīng)Q定性作用，成長(zhǎng)為一名長(zhǎng)期投資預(yù)算分析會(huì)計(jì)。
二、長(zhǎng)期籌資
首先，長(zhǎng)期籌資主體是企業(yè)。
其次，簡(jiǎn)易的講，個(gè)人認(rèn)為長(zhǎng)期籌資的目的是為了滿足企業(yè)長(zhǎng)期投資所需資金的需要，才進(jìn)行籌資這一舉措，結(jié)合實(shí)際工作進(jìn)一步研究說明，只有長(zhǎng)期債務(wù)資金支持長(zhǎng)期投資這一理論是合理性較強(qiáng)的。因?yàn)樵囁伎迹绻覀冇枚唐诘膫鶆?wù)去支持長(zhǎng)期投資（如購(gòu)置固定資產(chǎn)），這樣穩(wěn)定性較差，比如：利息不穩(wěn)定（短期借款到期，續(xù)借可能會(huì)提高借款利率）、是否會(huì)長(zhǎng)期借給企業(yè)使用（短期借款到期后，可能不被批準(zhǔn)續(xù)借資金），這些不穩(wěn)定因素?zé)o法保證我們購(gòu)置的固定資產(chǎn)不被拍賣、抵債，因此很不可靠。只有用長(zhǎng)期的債務(wù)資金來支持長(zhǎng)期的投資方案，才是極為合理的方法。因?yàn)殚L(zhǎng)期債務(wù)利息是鎖定的，并且不會(huì)輕易被對(duì)方解約（要求歸還借款），這是我們財(cái)務(wù)預(yù)算會(huì)計(jì)應(yīng)注意的地方。
再次，長(zhǎng)期籌資決策的主要問題是：資本結(jié)構(gòu)決策問題、債務(wù)結(jié)構(gòu)決策問題、股利分配決策問題。其實(shí)，所謂的資本結(jié)構(gòu)決策，就是指長(zhǎng)期負(fù)債/權(quán)益比例，通過這個(gè)比例，我們?nèi)シ治鑫覀儸F(xiàn)金流中多少會(huì)流向了債權(quán)人，多少會(huì)流向股東。
所以要控制在一定比例合理范圍內(nèi)，這是我們實(shí)際工作中要考慮到的問題之一。還有在決策債務(wù)結(jié)構(gòu)問題上，也要充分考慮，因?yàn)榕e債是種類繁多的，我們可以向銀行借款、發(fā)行債券籌集資金等等種類繁多，成本費(fèi)用及繁瑣程度也不盡相同，因此這也是要重點(diǎn)考慮的，要權(quán)衡利弊，才做出最優(yōu)決策。再有就是，利潤(rùn)分配決策，也十分重要的決策問題，如分配多少給股東、留存多少作為投資使用，它也會(huì)起到信息傳遞等等的作用，就要謹(jǐn)慎行之了，所以也是不可忽視的問題之一了。
所以綜上所述，在做長(zhǎng)期籌資決策時(shí)，我們要多結(jié)合長(zhǎng)期投資去思考問題，解決問題，綜合多方面來分析問題，為籌資的可行性研究做好基本工作。
三、營(yíng)運(yùn)資本
其實(shí)，營(yíng)運(yùn)資本就是短期投資與短期籌資的結(jié)合。會(huì)計(jì)上其實(shí)就是指：流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。營(yíng)運(yùn)資本使我們企業(yè)周轉(zhuǎn)使用的，我們的主要工作就是用盡可能少的營(yíng)運(yùn)資本支持同樣的現(xiàn)金流，簡(jiǎn)單的講就是用盡可能少的錢去“過日子”。生活如此，企業(yè)也如此，試想，我們?nèi)绻m當(dāng)延長(zhǎng)應(yīng)付賬款付款期（這里要強(qiáng)調(diào)“度”，不然會(huì)沒有信用可言了，是適當(dāng)?shù)淖觯院侠淼膬?yōu)惠來提前收取應(yīng)收賬款，并要把握好現(xiàn)金最佳持有量（有短期資金閑置可做短期投資賺取短期收益），這都是以較少的營(yíng)運(yùn)資金支持同樣現(xiàn)金流運(yùn)用上的一些簡(jiǎn)單示例，當(dāng)然，在我們工作中我們會(huì)發(fā)現(xiàn)非常多的并且適合自身企業(yè)運(yùn)作的更好辦法。做好這些工作也非常有利于增加股東財(cái)富。
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；價(jià)格；投資；失衡；
（1）研究背景。
1998年7月，根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革加快住房建設(shè)的通知》，取消了福利分房為特征的中國(guó)住房制度，住房改革拉開大幕。
根據(jù)中國(guó)社科院《中國(guó)社會(huì)藍(lán)皮書》報(bào)告，1998年至2003年我國(guó)商品房的價(jià)格增加了343元/平方米，2004年后，全面實(shí)施“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展”后，到2005年房?jī)r(jià)比2003年漲了740元/平方米，進(jìn)入2006年，政府出臺(tái)了一系列調(diào)控房?jī)r(jià)的政策。到2007年3月，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲5.9%，房?jī)r(jià)走勢(shì)表現(xiàn)為一種非理性上漲。
（2）相關(guān)理論。
同其它商品一樣房產(chǎn)具有價(jià)格，適應(yīng)供求決定論、價(jià)值決定論、效用決定論和收益決定論四種理論，他們從不同的角度解釋了房?jī)r(jià)的形成。而我國(guó)的房?jī)r(jià)主要受到土地供應(yīng)、房屋需求、利率、租金、城市化進(jìn)程、拆遷等因素的影響，本文以這些影響因素為切入點(diǎn)分析房產(chǎn)政策失衡原因。
（3）政策失衡分析。
房產(chǎn)業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要的作用，自從1998年住房改革以來，各地房?jī)r(jià)連續(xù)攀升，國(guó)家先后采取了一系列的政策，包括調(diào)節(jié)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自有資本比例和房地產(chǎn)開發(fā)貸款利率；住房按揭貸款首付比例和按揭貸款利率；調(diào)整土地投放數(shù)量，進(jìn)而影響調(diào)控房產(chǎn)數(shù)量和房產(chǎn)預(yù)期價(jià)格；征收住房交易稅和住房增值稅，間接影響購(gòu)房需求，特別是投機(jī)性需求。但這些政策在實(shí)際實(shí)施中并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，總結(jié)原因如下：
1供給數(shù)量的影響?yīng)?/p>
由于土地供應(yīng)數(shù)量受到嚴(yán)格控制，所以房產(chǎn)市場(chǎng)不能根據(jù)市場(chǎng)的需求信號(hào)自動(dòng)調(diào)節(jié)數(shù)量。土地是稀缺且不可再生資源，加上嚴(yán)格保護(hù)耕地，使產(chǎn)品市場(chǎng)化與要素非市場(chǎng)化之間的嚴(yán)重不對(duì)稱。房產(chǎn)放開而土地不放開，是導(dǎo)致目前我國(guó)商品房?jī)r(jià)格居高不下的重要原因。
國(guó)家為控制房產(chǎn)的過熱現(xiàn)象，先后實(shí)施了《招標(biāo)拍賣掛牌出讓國(guó)有土地使用權(quán)規(guī)定》、《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》和《關(guān)于調(diào)整部分行業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的通知》，這些政策在規(guī)范房產(chǎn)市場(chǎng)的同時(shí)，也有效地減少了房產(chǎn)的供給，無疑會(huì)導(dǎo)致房產(chǎn)供應(yīng)不能滿足需求。另一方面，由于提高準(zhǔn)入門檻，淘汰了大量的中小開發(fā)商，形成“寡頭壟斷”的現(xiàn)象，通過各種人為手段造成房源緊張，哄抬價(jià)格。
2供給結(jié)構(gòu)的影響?yīng)?/p>
由于土地成本的增加，開發(fā)商為了獲取更多的利潤(rùn)空間，紛紛把資金投入了建設(shè)高檔住宅，導(dǎo)致房產(chǎn)供給結(jié)構(gòu)不合理，大量住宅閑置，房屋供應(yīng)緊張的局面。
為優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，國(guó)家實(shí)行了經(jīng)濟(jì)適用房政策，初步建立了經(jīng)濟(jì)適用房供應(yīng)體系，然而隨著經(jīng)濟(jì)適用房的推出，一些政策弊端顯露出來。
經(jīng)濟(jì)適用房只適用于低收入群體，而低收入群體中大部分為外來人口，外來人口卻無權(quán)購(gòu)買經(jīng)濟(jì)適用房，這樣導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)適用房不能面向真正需要的人，不能達(dá)到緩解住房壓力的目的。經(jīng)濟(jì)適用房是國(guó)家對(duì)開發(fā)商進(jìn)行補(bǔ)貼，由開發(fā)商按政府指導(dǎo)價(jià)格銷售給低收入群體，間接使低收入者受益，但是這種政策手段的干預(yù)，缺乏監(jiān)控機(jī)制，很難保證各個(gè)環(huán)節(jié)的順利完成。
3房產(chǎn)的需求
由于房?jī)r(jià)連續(xù)攀升，帶動(dòng)了房產(chǎn)市場(chǎng)的投資過熱，具有強(qiáng)勁的需求，導(dǎo)致價(jià)格一路上漲，嚴(yán)重偏離房產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。
為抑制短期投資炒房，國(guó)家采取了抑制需求的政策。央行兩次加息。但最終結(jié)果對(duì)短期投資炒房影響甚微，反而抑制了個(gè)人住房和長(zhǎng)期投資購(gòu)房的熱度，導(dǎo)致市場(chǎng)購(gòu)買力下降。而房產(chǎn)長(zhǎng)期投資者，追求的是租金收益，加息提高了購(gòu)房成本，加上租賃市場(chǎng)的不景氣，租金收益的下降，使許多房產(chǎn)長(zhǎng)期投資者失去信心。對(duì)于短期投資者，決定房產(chǎn)市場(chǎng)上投機(jī)需求的主要因素在于成本收入比，利率上升幅度低于收益率，并且投機(jī)者往往將增加的利息成本轉(zhuǎn)移至下家，造成房?jī)r(jià)的進(jìn)一步上升。
控制房?jī)r(jià)措施建議：
措施一：改變土地供給方式，增加土地供給。
將土地供給和開發(fā)商相脫離，土地由政府按區(qū)域評(píng)估劃價(jià)，出售給房產(chǎn)最終用戶，開發(fā)商只負(fù)責(zé)土地上的建安及銷售，增加透明度，可以有力削弱開發(fā)商囤積土地、炒買妙賣。
根據(jù)市場(chǎng)需求及時(shí)調(diào)整土地供應(yīng)總量。土地供應(yīng)過量，宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)，減少土地供應(yīng)總量，土地供不應(yīng)求，宏觀經(jīng)濟(jì)堅(jiān)挺時(shí)，增加土地供應(yīng)總量。以市場(chǎng)配置土地資源，以計(jì)劃彌補(bǔ)市場(chǎng)不足，實(shí)現(xiàn)土地市場(chǎng)供求平衡，科學(xué)規(guī)劃房產(chǎn)用地布局和比例。
措施二：取消經(jīng)濟(jì)實(shí)用房，調(diào)整供應(yīng)結(jié)構(gòu)。
經(jīng)濟(jì)適用房政策是一種傾向性的政策，具有很大的腐敗誘惑性，帶來一系列的腐敗問題，國(guó)有補(bǔ)貼流失，不能使真正需要的人收益，應(yīng)從供應(yīng)結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整，減少高檔住宅開發(fā)，增加普通商品房供應(yīng)。對(duì)低收入群體可以根據(jù)措施一，劃分特定區(qū)域免除土地費(fèi)，建設(shè)廉價(jià)房，由開發(fā)商出售給低收入者，減少了監(jiān)督成本。
措施三：采用多種經(jīng)濟(jì)手段調(diào)節(jié)。
銀行利率的調(diào)整對(duì)穩(wěn)定房?jī)r(jià)有積極的一面，也有消極的一面，所以不能單單依靠調(diào)整利息的經(jīng)濟(jì)手段來控制房?jī)r(jià)，應(yīng)采取多種措施，特別是稅收調(diào)節(jié)，對(duì)房產(chǎn)投機(jī)者制定更為細(xì)致的稅收政策，提高房產(chǎn)投機(jī)成本，減少投機(jī)性需求。
措施四:改變消費(fèi)觀念，發(fā)展租賃市場(chǎng)。
20世紀(jì)90年代以來，我國(guó)零售業(yè)發(fā)展迅速，已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的部分?！笆濉币?guī)劃指出，2015年社會(huì)消費(fèi)品零售總額將達(dá)到32億元左右，年均增長(zhǎng)15%。零售業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位已經(jīng)引起諸多專家和學(xué)者的高度重視。自2004年12月開始，我國(guó)零售業(yè)市場(chǎng)全面開放，家樂福、沃爾瑪、易初蓮花等外資零售企業(yè)涌入我國(guó)，使得我國(guó)零售業(yè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。我國(guó)零售業(yè)的企業(yè)正處于機(jī)遇與危機(jī)并存的階段，企業(yè)要想生存和發(fā)展，必須有效利用財(cái)務(wù)資源，制定和實(shí)施適合企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
一、A公司簡(jiǎn)介
A商業(yè)連鎖股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱A公司）是一家定位于中小城市商業(yè)連鎖的民營(yíng)企業(yè)，總部位于湖南湘潭，2008年經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)于深交所成功上市。公司位列全國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)百?gòu)?qiáng)企業(yè)30強(qiáng)，并連續(xù)多年列入商務(wù)部和中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)聯(lián)合的“全國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”排名，被中國(guó)建設(shè)銀行授予“AAA信用客戶單位”。A公司的經(jīng)營(yíng)范圍除了商品零售，還有廣告的制作、經(jīng)營(yíng)，商業(yè)咨詢服務(wù)，經(jīng)營(yíng)商品和技術(shù)的進(jìn)出口服務(wù)，普通貨物運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)保管、商品配送、柜臺(tái)租賃服務(wù)。
二、A公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析
（一）融資戰(zhàn)略分析
根據(jù)A公司2010年-2012年的各融資來源占比可知，A公司的資金主要來源于債務(wù)，且其占比逐年攀升（見表1）。
對(duì)所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析（見表2），可以知道A公司在權(quán)益方面的融資傾向。
A公司上市以來都沒有對(duì)外發(fā)行股票，致使股權(quán)融資占所有者權(quán)益的比率逐年下降，所有者權(quán)益的增加全靠利潤(rùn)盈余，由此可見，在權(quán)益融資方面，A公司傾向于內(nèi)部融資的方式。
從前面的分析可知，A公司的資金主要來自債務(wù)融資，因此有必要對(duì)企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析以便對(duì)它的融資戰(zhàn)略有更深入的了解。A公司的債務(wù)構(gòu)成如表3。
流動(dòng)負(fù)債占比都在90%以上，說明企業(yè)債務(wù)融資偏向于選擇成本較低而風(fēng)險(xiǎn)較高的短期債務(wù)。
（二）投資戰(zhàn)略分析
投資戰(zhàn)略按結(jié)構(gòu)可以分為短期投資與長(zhǎng)期投資，對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資。通過對(duì)投資結(jié)構(gòu)的分析，可以了解企業(yè)在投資活動(dòng)中對(duì)資產(chǎn)變現(xiàn)能力、投資風(fēng)險(xiǎn)的要求，反映了企業(yè)的投資戰(zhàn)略。A公司2010年-2012年的流動(dòng)投資比率分別為55.63%、45.17%和38.48%，可見其以短期投資為主逐漸向以長(zhǎng)期投資為主轉(zhuǎn)移；A公司近幾年的長(zhǎng)期股權(quán)投資占資產(chǎn)總額的比率幾乎為0，說明A公司的投資以對(duì)內(nèi)投資為主，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，收益的安全性和穩(wěn)定性較高。
投資戰(zhàn)略按類型可分為擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略、穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略和收縮型投資戰(zhàn)略，其中擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略又分為一體化投資戰(zhàn)略和多元化投資戰(zhàn)略，一體化投資戰(zhàn)略又可以分為縱向一體化投資戰(zhàn)略和橫向一體化投資戰(zhàn)略。通過A公司門店規(guī)模的變化可以從一定程度上了解A公司的投資戰(zhàn)略。A公司的門店由2010年的106家擴(kuò)張到2012年的134家，每年擴(kuò)張的速度不低于10%，可見在投資方面，A公司采用了擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；由于A公司自身門店規(guī)模不斷擴(kuò)大，即在自身業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大自身的規(guī)模，因此也是橫向一體化投資戰(zhàn)略。
（三）股利分配戰(zhàn)略分析
股利分配的形式有現(xiàn)金股利、股票股利、負(fù)債股利和股票回購(gòu)。從A公司近幾年的利潤(rùn)分配方案可知，A公司采取的是現(xiàn)金分紅的股利分配方式。
在股利分配實(shí)務(wù)中，公司常采用的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策、固定股利支付率政策、正常股利加額外股利政策。從A公司近幾年的現(xiàn)金股利分配情況（見表5）可知，A公司總體上采用的是持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策。
三、結(jié)語(yǔ)
本文站在財(cái)務(wù)的角度對(duì)零售行業(yè)A公司進(jìn)行了分析，主要得出以下結(jié)論：
第一，在融資方面，A公司采用債務(wù)融資為主，權(quán)益融資為負(fù)的融資方式。其中，債務(wù)融資以短期負(fù)債為主，權(quán)益融資以內(nèi)部融資為主。這樣的融資方式降低了綜合融資成本，但是風(fēng)險(xiǎn)較大。
第二，在投資方面，A公司逐漸向長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)移，并且以內(nèi)部投資為主，根據(jù)其門店的擴(kuò)張速度可知其采用的是擴(kuò)張戰(zhàn)略中的橫向一體化戰(zhàn)略。
第三，在股利分配方面，A公司采用現(xiàn)金分紅的方式，滿足大多數(shù)股東的偏好，但是不能滿足偏好資本利得的投資者的需求，從而失去潛在的投資者。A公司正處于快速發(fā)展期，需要大量的資金用以擴(kuò)張，其應(yīng)降低利潤(rùn)分配率。（作者單位：湘潭大學(xué)）
參考文獻(xiàn)：
一、引言
證券市場(chǎng)存在分形現(xiàn)象已得到了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛認(rèn)可。實(shí)務(wù)中已開始利用分形現(xiàn)象定性的指導(dǎo)實(shí)際投資，并獲得了可觀的收益。基于分形理論對(duì)投資策略進(jìn)行量化研究更是具有非同尋常的理論意義。一方面，統(tǒng)計(jì)套利、算法交易、資產(chǎn)配置等傳統(tǒng)量化模型由于忽略了投資者行為、證券價(jià)格的長(zhǎng)記憶性、證券收益率的“尖峰肥尾”等分形特征而存在刻畫不精確、忽視風(fēng)險(xiǎn)等局限。利用分形理論量化研究投資策略可對(duì)證券市場(chǎng)中分形現(xiàn)象量身度造，可充分克服傳統(tǒng)量化投資模型的不足，從而更好地指導(dǎo)實(shí)際投資；另一方面，基于分形現(xiàn)象進(jìn)行量化投資的理論研究至今仍是空白。因此，在證券市場(chǎng)呈分形現(xiàn)象的背景下，運(yùn)用分形理論來構(gòu)建量化投資策略可彌補(bǔ)此理論空白，具有較大的理論與現(xiàn)實(shí)意義。然而，利用證券市場(chǎng)的分形現(xiàn)象來量化研究投資策略的前提和基礎(chǔ)是理解分形市場(chǎng)中投資策略的相關(guān)概念及其分析框架。目前，國(guó)內(nèi)外尚無文獻(xiàn)對(duì)其系統(tǒng)探討。鑒于分形市場(chǎng)中投資策略的相關(guān)概念及其分析框架的重要性以及研究現(xiàn)狀，本文將對(duì)其進(jìn)行系統(tǒng)探討，以期為構(gòu)建分形市場(chǎng)中投資策略的量化模型奠定基礎(chǔ)。
二、分形市場(chǎng)中投資策略概念體系
（ 一 ）分形市場(chǎng)的界定 1970年，F(xiàn)ama創(chuàng)造性的將有效市場(chǎng)假設(shè)（Efficient Market Hypothesis ，EMH）歸納為公理。EMH為傳統(tǒng)資本市場(chǎng)理論（CMT）奠定了基石、提供了分析框架。在EMH下，證劵的價(jià)格代表了證劵的真實(shí)價(jià)值，證劵價(jià)格的變動(dòng)必將遵循隨機(jī)漫步（Random Walk）；從而，尋求價(jià)格偏離內(nèi)在價(jià)值的證劵，以及尋找證劵價(jià)格的起伏周期和預(yù)測(cè)模式必將徒勞無功。然而實(shí)證表明，證劵市場(chǎng)的運(yùn)行方式與EMH所描述的情況相差甚遠(yuǎn)，而是呈現(xiàn)分形特征。Peters（1994）集眾人之智、采眾家之長(zhǎng)，在EMH和協(xié)同市場(chǎng)假設(shè)（Coherent Market Hypothesis，CMH）的基礎(chǔ)上，提出了著名的分形市場(chǎng)假說（Fractal Market Hypothesis，F(xiàn)MH）。 FMH的基本內(nèi)容：市場(chǎng)由眾多投資者組成，不同投資者的投資期限不同；市場(chǎng)信息對(duì)不同投資期限的投資者產(chǎn)生不同影響。短期投資者主要注重歷史信息，基本遵循技術(shù)分析；較長(zhǎng)期投資者更加偏重基礎(chǔ)信息；市場(chǎng)穩(wěn)定性主要取決于市場(chǎng)流動(dòng)性；價(jià)格反映了短期技術(shù)分析與長(zhǎng)期基本分析的結(jié)合；如果某項(xiàng)資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)無關(guān)，那么將不具有長(zhǎng)期趨勢(shì)。FMH是EMH的有力擴(kuò)展，F(xiàn)MH強(qiáng)調(diào)信息接受程度和投資期限對(duì)投資者行為的影響。在FMH下，投資者僅是有限理性的。信息積累和信息滯后對(duì)投資者的影響將造成證劵價(jià)格的有偏隨機(jī)游走，表現(xiàn)出長(zhǎng)記憶、混沌序等分形特征。投資者的投資期限上的差異將保證市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性。在FMH下證劵市場(chǎng)不僅僅是經(jīng)濟(jì)和商業(yè)形勢(shì)的映射，更是投資者情緒的晴雨表。樊智、張世英（2002）基于對(duì)EMH與FMH兩者聯(lián)系與區(qū)別的詳盡討論下，給出了分形市場(chǎng)的一般性描述；分形市場(chǎng)是指具有正反饋機(jī)制和非線性結(jié)構(gòu)特性的資本市場(chǎng)，其價(jià)格序列波動(dòng)的表現(xiàn)形式為具有一定維數(shù)（Hurst指數(shù) ）的分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)（Fractional Brownian Motion， FBM）。該描述切中了分形市場(chǎng)的反饋機(jī)制及結(jié)構(gòu)特性，但稍顯片面，同時(shí)過于復(fù)雜。因此，本文對(duì)分形市場(chǎng)作如下簡(jiǎn)單明了的定義。所謂分形市場(chǎng)是指以FMH作為市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的市場(chǎng)。
（ 二 ）分形市場(chǎng)中投資概念的理解 研討投資策略的前提和基礎(chǔ)是理解投資。不同學(xué)者關(guān)于投資的定義說法各異。投資是指投入資金賺取更多資金；是指投入當(dāng)前資金或者其他資源以期獲取未來收益的行為。盡管說法各異，但對(duì)其本質(zhì)特征的描述卻是殊途同歸。投資的本質(zhì)特征就是放棄或犧牲某種現(xiàn)在有價(jià)值的東西，期望從未來收益中獲得補(bǔ)償；即期望資產(chǎn)增值，即追尋 是投資活動(dòng)的核心。基于前文對(duì)分形市場(chǎng)的界定，本文對(duì)投資進(jìn)行結(jié)構(gòu)性分解時(shí)，主要是針對(duì)分形市場(chǎng)中有價(jià)證劵的投資。投資是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，因此，對(duì)投資活動(dòng)的主體——投資者進(jìn)行分析是至關(guān)重要的。在分形市場(chǎng)中，基于短期與較長(zhǎng)期投資者對(duì)信息敏感度的差異，不同類別投資者對(duì)投資策略的偏好將存在差異。較長(zhǎng)期投資者相對(duì)于短期投資者對(duì)基礎(chǔ)信息具有更加敏感，因此，對(duì)價(jià)值投資更具有傾向性；而短期投資者相對(duì)于較長(zhǎng)期投資者更注重歷史信息，因此，對(duì)基于技術(shù)分析的投資策略更具有傾向性。同時(shí)，由于同一投資者也難保持其投資期限時(shí)間一致，因此，同一投資者也難保持其投資策略偏好的恒常性。在分形市場(chǎng)中，千差萬別的投資者驅(qū)動(dòng)著證券市場(chǎng)的流動(dòng)，支撐著證券市場(chǎng)的穩(wěn)定；形形的投資者形成行影無蹤、變化無常的市場(chǎng)動(dòng)力，驅(qū)使著證券市場(chǎng)呈現(xiàn)分形特征。金融工具作為投資活動(dòng)的客體，是投資者在證券市場(chǎng)中的選擇集。金融工具作為資金融通的載體，風(fēng)險(xiǎn)收益組合多樣。投資者對(duì)金融工具的選擇的實(shí)質(zhì)就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益組合的選擇，這依賴于投資者的投資目的、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素。因此，金融工具制約著投資者執(zhí)行投資策略的可行性。因此，金融工具特征的確定是理解投資的又一關(guān)鍵因素。投資過程，作為投資活動(dòng)的核心，連接著投資者與金融工具。投資過程主要由兩部分工作組成。一部分工作是證券與市場(chǎng)分析；第二部分工作是對(duì)最優(yōu)的資產(chǎn)投資組合進(jìn)行構(gòu)建。在投資過程中，投資者對(duì)證劵與市場(chǎng)分析的根本目的是尋找出內(nèi)在價(jià)值偏離價(jià)格的證劵；基于證劵價(jià)格起伏周期預(yù)測(cè)模式的市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇是構(gòu)建最優(yōu)資產(chǎn)組合、優(yōu)化資產(chǎn)配置的核心。投資過程的本質(zhì)是通過選擇或協(xié)調(diào)各種金融工具，從而選擇與投資者的投資目的相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)收益組合；是投資活動(dòng)順利開展的關(guān)鍵保障。因此，投資過程的優(yōu)劣直接關(guān)系到投資活動(dòng)的成敗。
（ 三 ）分形市場(chǎng)中投資策略的厘定 基于對(duì)分形市場(chǎng)的界定以及分形市場(chǎng)中投資概念的厘定，便可對(duì)分形市場(chǎng)中投資策略展開詳細(xì)探討。所謂投資策略就是指投資者根據(jù)自身需求和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力對(duì)投資資產(chǎn)進(jìn)行安排、配置。確定投資者收益需求和風(fēng)險(xiǎn)厭惡特征是構(gòu)建其投資策略的前提。隨后，投資者設(shè)計(jì)可實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的投資策略。投資者將根據(jù)自身對(duì)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值、預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)等因素的推斷結(jié)果進(jìn)行投資資產(chǎn)選擇、配置。因此，投資者對(duì)資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值、預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)等因素的推斷結(jié)果是構(gòu)建投資策略的基礎(chǔ)，投資者根據(jù)推斷結(jié)果設(shè)計(jì)使自身效用最大化的投資策略。在EMH下，由于市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)性以及投資者具有同質(zhì)預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)收益完全匹配。追求高收益，必然要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)；不接受高風(fēng)險(xiǎn)，便只能接受低收益。在分形市場(chǎng)中，形形的投資者對(duì)資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值、預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)等因素的推斷方法千差萬別；因此，基于推斷結(jié)果所設(shè)計(jì)的投資策略便具有差異。投資策略的差異表現(xiàn)為投資者歷史投資行為的差異，最終造成證券收益與風(fēng)險(xiǎn)的分形特征。證券市場(chǎng)存在分形特征，因此，證券收益、風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)變特征具有復(fù)雜性、非線性。從而，分形市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)收益不完全匹配；在實(shí)際投資中，存在套利機(jī)會(huì)。因此，優(yōu)異的投資策略可充分利用風(fēng)險(xiǎn)與收益非完全匹配的特征；從而，可以在減少一定程度的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)并增加一定程度的收益?；诖?，分形市場(chǎng)中投資策略的一個(gè)直觀描述就是指投資者根據(jù)自身需求和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力設(shè)計(jì)協(xié)調(diào)和選擇風(fēng)險(xiǎn)收益組合以實(shí)現(xiàn)自身效用最大化的方案。
三、分形市場(chǎng)中投資策略分析框架
（ 一 ）分形市場(chǎng)中的推斷方法 由前文討論可知，確定投資者收益需求和風(fēng)險(xiǎn)厭惡特征是構(gòu)建其投資策略的前提，而投資者對(duì)資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值、預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)等因素的推斷結(jié)果是構(gòu)建投資策略的基礎(chǔ)。因此，準(zhǔn)確的推斷結(jié)果是投資策略有效的先決條件；而推斷結(jié)果的準(zhǔn)確性依賴于投資者所采用的推斷方法。在分形市場(chǎng)中，推斷方法的設(shè)計(jì)是設(shè)計(jì)投資策略的必要步驟。傳統(tǒng)資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)方法等量化投資模型，其推斷方法常?；诰€性范式，難以追蹤分形市場(chǎng)中的分形信號(hào)?，F(xiàn)有基于人工智能、小波分析、支持向量機(jī)等理論的量化投資模型，其推斷方法對(duì)分形市場(chǎng)中的分形特征也不是量身度造。為克服證券價(jià)格、收益、波動(dòng)中的分形特征對(duì)推斷方法的干擾，在分形市場(chǎng)中，所設(shè)計(jì)的推斷方法不僅要可充分克服分形噪音的干擾，而且還要能更好的追蹤分形信號(hào)。因此，在分形市場(chǎng)中，設(shè)計(jì)投資策略的先決條件便是設(shè)計(jì)資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值、預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)等因素的推斷方法。
（ 二 ）分形市場(chǎng)中投資策略的分解 理論上，在分形市場(chǎng)中尋求價(jià)格偏離內(nèi)在價(jià)值的證劵、尋找證劵價(jià)格的起伏周期和預(yù)測(cè)模式并非無稽之談。與此相反，由于分形通常具有精細(xì)結(jié)構(gòu)，而證劵價(jià)格又往往表現(xiàn)出分形走勢(shì)；因此，波動(dòng)的證劵價(jià)格蘊(yùn)藏著許多低買高賣的機(jī)會(huì)；從而，優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略可以讓投資者獲得盈千累萬的資本利得。證劵的內(nèi)在價(jià)值是指證券未來收益的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)值。由此可見，證劵的內(nèi)在價(jià)值受證劵未來收益水平和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率的影響。而未來收益水平和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率具有不確定性；因此，證券內(nèi)在價(jià)值也具有波動(dòng)性。同時(shí)，由于激發(fā)證券價(jià)格和證劵內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)的因素不完全相同；從而，證券價(jià)格和證券內(nèi)在價(jià)值的波動(dòng)往往具有不一致性。因此，根據(jù)證券價(jià)格和證券內(nèi)在價(jià)值的變動(dòng)特征，選擇內(nèi)在價(jià)值被低估的證劵并非是天方夜譚。基于上述分析，在分形市場(chǎng)中，選擇價(jià)格偏離價(jià)值的證劵和選擇基于證券價(jià)格預(yù)測(cè)模式的市場(chǎng)時(shí)機(jī)均具有可行性；且無論是證劵選擇還是市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇都影響著風(fēng)險(xiǎn)收益組合。因此，證劵選擇策略和市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略是影響投資策略的兩個(gè)因素。另一方面，基于早期研究可知，投資的業(yè)績(jī)可以通過證劵選擇能力和市場(chǎng)擇時(shí)能力這兩個(gè)角度解釋。而投資業(yè)績(jī)的好壞是投資策略優(yōu)劣的外在表現(xiàn)，因此，在分形市場(chǎng)中，可將投資策略分解為證劵選擇策略和市場(chǎng)擇時(shí)策略。其中，證劵選擇策略，就是指識(shí)別價(jià)格偏離內(nèi)在價(jià)值的證劵的策略；市場(chǎng)擇時(shí)策略就是指掌控證劵價(jià)格起伏周期的策略。
（ 三 ）分形市場(chǎng)中投資策略的分析框架 基于前文對(duì)分形市場(chǎng)中投資策略的厘定及分解可知，投資策略的設(shè)計(jì)可通過證劵選擇策略設(shè)計(jì)和市場(chǎng)擇時(shí)策略設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)，構(gòu)建有效投資策略的關(guān)鍵是分析證劵選擇策略和市場(chǎng)擇時(shí)策略。（1）分形市場(chǎng)中證劵選擇策略分析。根據(jù)前文的厘定，證劵選擇策略，是指識(shí)別價(jià)格偏離內(nèi)在價(jià)值的證劵的策略。識(shí)別價(jià)格偏離價(jià)值的證券的前提和基礎(chǔ)是確定證券的內(nèi)在價(jià)值。證劵的內(nèi)在價(jià)值是指證券未來收益的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)值。其中，未來收益是指包括資本利得、紅利在內(nèi)的全部現(xiàn)金回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)溢金（Risk Premium）之和；風(fēng)險(xiǎn)溢金是指針對(duì)投資某項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)的額外風(fēng)險(xiǎn)所需的額外回報(bào)率。在理論上和實(shí)務(wù)中，未來收益常?；跉v史數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等因素給出判斷；風(fēng)險(xiǎn)溢金的確定取決于投資者對(duì)超額風(fēng)險(xiǎn)和額外回報(bào)二者間關(guān)系的看待，依賴于投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。投資者常常希望承擔(dān)低風(fēng)險(xiǎn)并享受高收益，從而常常利用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合構(gòu)建或協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)收益組合。有效前沿或稱最小方差邊界、有效投資組合、有效邊界、最優(yōu)資產(chǎn)組合等，其上的風(fēng)險(xiǎn)收益組合是約定風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)預(yù)期收益最高的投資組合，是投資者首選的風(fēng)險(xiǎn)收益組合。因此，優(yōu)異的證劵選擇策略必將在有效前沿上選擇風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。從而，設(shè)計(jì)證劵選擇策略關(guān)鍵在于設(shè)計(jì)有效前沿的構(gòu)建策略。傳統(tǒng)有效前沿構(gòu)建基于Markowitz的資產(chǎn)組合理論和市場(chǎng)完美性假設(shè)，在期望收益、方差、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)間協(xié)方差已知的情況下，便可根據(jù)均值——方差準(zhǔn)則構(gòu)建有效前沿。在EMH的假設(shè)下，市場(chǎng)具有完美性；然而，實(shí)際的市場(chǎng)并不完美，交易成本、資本利得稅等因素影響著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的構(gòu)建，從而影響著有效前沿的構(gòu)建。Jarrow et al.（2007）研究表明，即使很小比例的交易成本也可能嚴(yán)重扭曲無交易成本下的最優(yōu)資產(chǎn)組合。與此同時(shí)，在FMH的理論下和金融市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)背景下，較長(zhǎng)期投資者和短期投資者對(duì)期望收益、方差、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)間協(xié)方差預(yù)期非同質(zhì)。因此，分形市場(chǎng)中的有效前沿是代表最佳風(fēng)險(xiǎn)收益組合的變動(dòng)曲線。綜上所述，基于投資者投資期限構(gòu)建動(dòng)態(tài)有效前沿的策略是設(shè)計(jì)證劵選擇策略的關(guān)鍵。（2）分形市場(chǎng)中市場(chǎng)擇時(shí)策略分析。根據(jù)前文的界定，市場(chǎng)擇時(shí)策略是指掌控證劵價(jià)格起伏周期的策略。證劵價(jià)格起伏周期的掌控基于對(duì)證劵價(jià)格趨勢(shì)的把握。因此，對(duì)證劵價(jià)格趨勢(shì)的分析是設(shè)計(jì)擇時(shí)策略的重中之重。所謂證劵價(jià)格趨勢(shì)，是指證劵價(jià)格朝某方向運(yùn)行的過程。實(shí)操中，常常以某種移動(dòng)平均線（Moving Average，MV）朝某方向運(yùn)行的過程作為價(jià)格趨勢(shì)，但確認(rèn)價(jià)格趨勢(shì)并非易事；同時(shí)，以移動(dòng)平均線作為證券價(jià)格趨勢(shì)會(huì)具有一定的滯后性。投資者掌控證券價(jià)格趨勢(shì)的根本目的是希望低買高賣，并順勢(shì)而為。因此，設(shè)計(jì)低買、高賣策略便可掌控證券價(jià)格趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇。而低買、高賣策略的設(shè)計(jì)，關(guān)鍵在于捕捉證券價(jià)格的低位、高位。所謂證券價(jià)格低位或高位，是指在既定的投資時(shí)間區(qū)間內(nèi)，相對(duì)最低或最高的證券價(jià)格。其中，投資時(shí)間區(qū)間由投資者的投資起點(diǎn)和投資期限確定。在分形市場(chǎng)與真實(shí)證券市場(chǎng)中，由于投資者投資起點(diǎn)和投資期限的差異，因此，不同投資者的投資時(shí)間區(qū)間不盡相同。從而，證券價(jià)格的低位與高位只是相對(duì)的，緊緊依賴于投資者的投資時(shí)間區(qū)間。同時(shí)，由于信息對(duì)不同投資者影響不同，致使不同投資者投資行為不同。短期投資者因受信息擴(kuò)散緩慢以及對(duì)信息反應(yīng)遲鈍的影響，表現(xiàn)出慣，造成證券價(jià)格的慣性效應(yīng)；較長(zhǎng)期投資者受此影響不大。投資者對(duì)信息反應(yīng)行為的差異，致使較長(zhǎng)的投資時(shí)間區(qū)間內(nèi)證券價(jià)格分形波動(dòng)。從而，較短投資時(shí)間區(qū)間內(nèi)的證券價(jià)格低位、高位混雜在較長(zhǎng)投資時(shí)間區(qū)間內(nèi)的低位與高位之間；這是是短期投資者慣的結(jié)果，也是短期投資者市場(chǎng)擇機(jī)根本的根本依據(jù)。設(shè)計(jì)低買、高賣策略便可實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇，因此，設(shè)計(jì)低買、高賣策略就是設(shè)計(jì)市場(chǎng)擇時(shí)策略。對(duì)于短期投資者，市場(chǎng)擇機(jī)的根本依據(jù)就是把握慣引致的慣性效應(yīng)。低買策略和高賣策略并非兩種不同的策略，本質(zhì)上高賣策略和低買策略并無區(qū)別，會(huì)在證券價(jià)格高位賣出證券便會(huì)在證券價(jià)格低位買入證券。這是因?yàn)?，?dāng)投資者賣出證券時(shí)，相當(dāng)于用股票在買現(xiàn)金。如果投資者能在證券價(jià)格高位賣出證券，那么，以證券作為現(xiàn)金價(jià)格必然是在價(jià)格低位買入了現(xiàn)金。因此，要想在證券價(jià)格低位買入證券，只需要在現(xiàn)金價(jià)格高位賣出現(xiàn)金。綜上，設(shè)計(jì)市場(chǎng)擇時(shí)策略關(guān)鍵在于設(shè)計(jì)高賣策略，在投資者的投資時(shí)間區(qū)間內(nèi)捕捉證券價(jià)格的高位，掌控短期投資者的慣。（3）有效前沿與慣。證券選擇和市場(chǎng)擇時(shí)二者相互影響，因此，作為兩者核心依據(jù)的有效前沿與慣也將相互影響。短期投資者嚴(yán)重的慣，將導(dǎo)致證券價(jià)格過度的慣性效應(yīng)，營(yíng)造出市場(chǎng)情緒潮流。此時(shí)，非完全理性的較長(zhǎng)期投資者也難以完全擺脫市場(chǎng)情緒的影響。在情緒潮流中，部分較長(zhǎng)期投資者將重新衡量預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)等因素；并根據(jù)其重新衡量的結(jié)果，做出推理，改變其投資行為。如：舍棄既定投資期限、改變投資風(fēng)格等。最終，與短期投資者一起致使市場(chǎng)偏離既定的有效前沿。另一方面，基于投資者投資期限構(gòu)建的有效前沿可反映短期投資者的慣。在分形市場(chǎng)中，市場(chǎng)偏離既定有效前沿伊始，由于較長(zhǎng)期投資者更加偏重基礎(chǔ)信息，短期投資者更加關(guān)注歷史信息；因此，此時(shí)的市場(chǎng)動(dòng)力主要源于短期投資者的投資行為。此時(shí)，短期投資者的投資行為是對(duì)歷史信息的反應(yīng)，表現(xiàn)為慣。綜上所述，嚴(yán)重的慣將導(dǎo)致市場(chǎng)偏離既定的有效前沿，基于投資者投資期限構(gòu)建的既定有效前沿可反映慣。有效前沿與慣分別作為證券選擇和市場(chǎng)擇時(shí)的核心依據(jù)，兩者相互聯(lián)系、相互影響。
（ 四 ）分形市場(chǎng)中投資策略設(shè)計(jì)的展望 由前文可知，投資策略的設(shè)計(jì)可通過證劵選擇策略設(shè)計(jì)和市場(chǎng)擇時(shí)策略設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)?；谑袌?chǎng)擇時(shí)的資產(chǎn)配置對(duì)投資業(yè)績(jī)具有絕大部分的貢獻(xiàn)，且證券選擇本身也依賴于時(shí)間因素，因此，本文僅對(duì)市場(chǎng)擇時(shí)策略設(shè)計(jì)給出一些展望。設(shè)計(jì)市場(chǎng)擇時(shí)策略關(guān)鍵在于基于證券價(jià)格的慣性效應(yīng)設(shè)計(jì)高賣策略。高賣策略即在投資者的投資時(shí)間區(qū)間內(nèi)捕捉證券價(jià)格的高位。由于證券價(jià)格具有分形特征，而分形通常具有自相似性，通?？捎梢恍┑^程得到。從而，證券價(jià)格走勢(shì)是自相似吸引子或幾個(gè)自相似吸引子的迭加?；谖佣ɡ砗推促N定理，證券價(jià)格的這種分形走勢(shì)可用少量幾個(gè)壓縮映射和生成元產(chǎn)生一個(gè)新的分形走勢(shì)來無限逼近。由于這個(gè)新的分形走勢(shì)由其生成元和迭代函數(shù)系唯一確定，因此，其未來走勢(shì)確定。在證券價(jià)格未來走勢(shì)不會(huì)較大偏離此前分形走勢(shì)的假設(shè)下，便可利用這個(gè)構(gòu)建的分形走勢(shì)尋找證券價(jià)格未來走勢(shì)中的相對(duì)高位，進(jìn)而根據(jù)投資者的投資期限做出投資決策。可見，尋找證券價(jià)格走勢(shì)的逼近分形走勢(shì)是設(shè)計(jì)高賣策略的方法之一。另一方面，證券價(jià)格的分形走勢(shì)具有標(biāo)度不變性特征。標(biāo)度不變性是指在不同時(shí)間或空間尺度下證券價(jià)格的分布函數(shù)間具有冪律關(guān)系。由于較短時(shí)間間隔觀察到的證劵價(jià)格相對(duì)于較長(zhǎng)時(shí)間間隔上觀察到的證券價(jià)格具有更多的數(shù)據(jù)，因此，也包含著更多的有效信息和信息噪音。利用高頻數(shù)據(jù)和低頻數(shù)據(jù)間的標(biāo)度不變性特征，可獲得較之低頻數(shù)據(jù)更多的有效信息，可免受較之高頻數(shù)據(jù)更少的噪音干擾。從而，更有利于投資者進(jìn)行投資決策。分形分布（Fractal Distribution）可真實(shí)描述證券市場(chǎng)收益序列的“尖峰肥尾”現(xiàn)象，是對(duì)真實(shí)證券市場(chǎng)收益序列的統(tǒng)計(jì)描述，可充分反應(yīng)證券市場(chǎng)中的標(biāo)度不變性特征。基于分形分布的市場(chǎng)擇時(shí)策略可克服基于正態(tài)分布的市場(chǎng)擇時(shí)策略低估風(fēng)險(xiǎn)、過早賣出等不足。從而，利用分形分布可以更加精準(zhǔn)的計(jì)算出證券價(jià)格未來走勢(shì)的概率，進(jìn)而可根據(jù)概率的大小進(jìn)行市場(chǎng)擇時(shí)。然而，分形分布的參數(shù)估計(jì)具有較大困難，因此，設(shè)計(jì)分形分布的參數(shù)估計(jì)方法是設(shè)計(jì)高賣策略的又一方法。總之，利用證券價(jià)格的分形走勢(shì)設(shè)計(jì)投資策略關(guān)鍵在于充分利用分形的種種特征，充分利用分形時(shí)間序列中的有效信息和盡可能去除分形時(shí)間序列中的信息噪音。
四、結(jié)論
本文通過對(duì)分形市場(chǎng)中投資概念的理解，在投資者協(xié)調(diào)和選擇風(fēng)險(xiǎn)收益組合可行性分析的基礎(chǔ)上，將投資策略厘定為投資者根據(jù)自身需求和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力設(shè)計(jì)協(xié)調(diào)和選擇風(fēng)險(xiǎn)收益組合以實(shí)現(xiàn)自身效用最大化的方案。在此基礎(chǔ)上，對(duì)設(shè)計(jì)分形市場(chǎng)中投資策略的先決條件——資產(chǎn)預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)等因素的推斷方法進(jìn)行了分析。在把投資策略分解為證券選擇策略和市場(chǎng)擇時(shí)策略的基礎(chǔ)上，提出了分形市場(chǎng)中投資策略的分析框架。在分形市場(chǎng)中，設(shè)計(jì)基于投資者投資期限的有效前沿和基于投資者投資時(shí)間區(qū)間的高賣低買策略是構(gòu)建投資策略的關(guān)鍵路徑。而設(shè)計(jì)高賣低買策略關(guān)鍵在于投資者在投資期限內(nèi)有效捕捉證券價(jià)格的高低位，掌控短期投資者的慣。本文對(duì)分形市場(chǎng)中投資策略分析框架的建立，將為進(jìn)一步構(gòu)建貼近證券市場(chǎng)分形現(xiàn)象的量化投資策略提供理論基礎(chǔ)。
*本文系教育部高等學(xué)校博士點(diǎn)專項(xiàng)科研基金項(xiàng)目“分形市場(chǎng)環(huán)境下開放式基金業(yè)績(jī)持續(xù)性之關(guān)鍵因素挖掘研究”（項(xiàng)目編號(hào)：20120172120050）；教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目“明星效應(yīng)下基金家族價(jià)值偏愛及家族造星策略有效性研究”（項(xiàng)目編號(hào)：13YJC790150）；中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金“分形條件下基金投資風(fēng)格漂移與股票市場(chǎng)波動(dòng)效應(yīng)量化研究”（項(xiàng)目編號(hào)： 2013ZB0016）及國(guó)家社會(huì)科學(xué)青年基金“開放式基金投資風(fēng)格漂移及風(fēng)格資產(chǎn)輪換策略有效性研究”（項(xiàng)目編號(hào)：12CJY006）的階段性成果
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現(xiàn)金流量表是財(cái)務(wù)報(bào)表的三個(gè)基本報(bào)告之一,反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間(一般指一月,一季,一年) 的現(xiàn)金流入和流出的財(cái)政報(bào)告。隨著科技的發(fā)展,企業(yè)經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)展與復(fù)雜化, 對(duì)財(cái)務(wù)資訊的需求日見增長(zhǎng),報(bào)道企業(yè)資金動(dòng)向的現(xiàn)金流量表越來越受到企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的重視, 將之列為必備的財(cái)務(wù)報(bào)表。
現(xiàn)金流量表是以收付實(shí)現(xiàn)制為編制基礎(chǔ),反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出情況的報(bào)表。對(duì)現(xiàn)金流量表的分析,既要掌握該表的結(jié)構(gòu)及特點(diǎn),分析其內(nèi)部構(gòu)成,又要結(jié)合損益表和資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行綜合分析,以求全面、客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?，F(xiàn)金流量表分為主表和附表(即補(bǔ)充資料)兩大部分。主表的各項(xiàng)目金額實(shí)際上就是每筆現(xiàn)金流入、流出的歸屬,而附表的各項(xiàng)目金額則是相應(yīng)會(huì)計(jì)賬戶的當(dāng)期發(fā)生額或期末與期初余額的差額。附表是現(xiàn)金流量表中不可或缺的一部分。一般情況下,附表項(xiàng)目可以直接取相應(yīng)會(huì)計(jì)賬戶的發(fā)生額或余額。在這里,向大家介紹一種快速編制現(xiàn)金流量表的方法,主要依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表及總賬和明細(xì)賬等相關(guān)數(shù)據(jù)編制。
一、 確定補(bǔ)充資料的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額”
現(xiàn)金的期末余額=資產(chǎn)負(fù)債表“貨幣資金”期末余額; 現(xiàn)金的期初余額=資產(chǎn)負(fù)債表“貨幣資金”期初余額;現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額=現(xiàn)金的期末余額-現(xiàn)金的期初余額。
一般企業(yè)很少有現(xiàn)金等價(jià)物,故該公式未考慮此因素,如有則應(yīng)相應(yīng)填列。
二、確定主表的“籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”
1.吸收投資所收到的現(xiàn)金=(實(shí)收資本,股本,應(yīng)付債券)(期末數(shù)-期初數(shù))
2.借款收到的現(xiàn)金=(短期借款,長(zhǎng)期借款)(期末數(shù)-期初數(shù))
3.收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金:如投資人未按期繳納股權(quán)的罰款現(xiàn)金收入等。
4.償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金=(短期借款,長(zhǎng)期借款,應(yīng)付債券)(期初數(shù)-期末數(shù))(不包括利息)
5.分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金=應(yīng)付股利借方發(fā)生額+(長(zhǎng)期借款,在建工程,應(yīng)付債券)利息支出-預(yù)提費(fèi)用中“計(jì)提利息”貸方余額-票據(jù)貼現(xiàn)利息支出
6.支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金:如發(fā)生籌資費(fèi)用所支付的現(xiàn)金、融資租賃所支付的現(xiàn)金、減少注冊(cè)資本所支付的現(xiàn)金(收購(gòu)本公司股票,退還聯(lián)營(yíng)單位的聯(lián)營(yíng)投資等)。
三、確定主表的“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”
1.收回投資所收到的現(xiàn)金=(短期投資,長(zhǎng)期股權(quán)投資,長(zhǎng)期債權(quán)投資)(期初數(shù)-期末數(shù))該公式中,如果期初數(shù)小于期末數(shù),則在投資所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目中核算。
2.取得投資收益所收到的現(xiàn)金=利潤(rùn)表投資收益-(應(yīng)收利息,應(yīng)收股利)(期末數(shù)-期初數(shù))
3.處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額=“固定資產(chǎn)清理”的貸方余額+(無形資產(chǎn),其他長(zhǎng)期資產(chǎn))(期末數(shù)-期初數(shù))
4.收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金:如收回融資租賃設(shè)備本金等。
5.購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金=(在建工程,固定資產(chǎn),無形資產(chǎn),其他長(zhǎng)期資產(chǎn))(期末數(shù)-期初數(shù))(不包括利息)
該公式中,如期末數(shù)小于期初數(shù),則在處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額項(xiàng)目中核算。
6.投資所支付的現(xiàn)金=(短期投資,長(zhǎng)期股權(quán)投資,長(zhǎng)期債權(quán)投資)(期末數(shù)-期初數(shù)))(不包括投資收益或損失)該公式中,如期末數(shù)小于期初數(shù),則在收回投資所收到的現(xiàn)金項(xiàng)目中核算。
7.支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金:如投資未按期到位罰款等。
四、確定補(bǔ)充資料中的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”
1、凈利潤(rùn):根據(jù)利潤(rùn)表凈利潤(rùn)數(shù)填列。
2、計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備=本期計(jì)提的各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備發(fā)生額累計(jì)數(shù)
3、固定資產(chǎn)折舊=累計(jì)折舊(期末數(shù)-期初數(shù))
4、無形資產(chǎn)攤銷=累計(jì)攤銷(期末數(shù)-期初數(shù))
5、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷=長(zhǎng)期待攤費(fèi)用(期初數(shù)-期末數(shù))
6、待攤費(fèi)用的減少(減:增加)=待攤費(fèi)用(期初數(shù)-期末數(shù))
7、預(yù)提費(fèi)用增加(減:減少)=預(yù)提費(fèi)用(期末數(shù)-期初數(shù))
8、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失(減:收益)根據(jù)固定資產(chǎn)清理及營(yíng)業(yè)外支出(或收入)明細(xì)賬分析填列。
9、固定資產(chǎn)報(bào)廢損失:根據(jù)固定資產(chǎn)清理及營(yíng)業(yè)外支出明細(xì)賬分析填列。
10、財(cái)務(wù)費(fèi)用=利息支出-應(yīng)收票據(jù)的貼現(xiàn)利息
11、投資損失(減:收益)=投資收益(借方余額正號(hào)填列,貸方余額負(fù)號(hào)填列)
12、遞延稅款貸項(xiàng)(減:借項(xiàng))=遞延稅款(期末數(shù)-期初數(shù))
13、存貨的減少(減:增加)=存貨(期初數(shù)-期末數(shù))
14、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少(減:增加)=(應(yīng)收賬款,應(yīng)收票據(jù),預(yù)付賬款,其他應(yīng)收款,待攤費(fèi)用)(期初數(shù)-期末數(shù))-壞賬準(zhǔn)備期末余額
15、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加(減:減少)=(應(yīng)付賬款,預(yù)收賬款,應(yīng)付票據(jù),應(yīng)付工資,應(yīng)付福利費(fèi),應(yīng)交稅金,其他應(yīng)交款)(期末數(shù)-期初數(shù))
16、其他:一般無數(shù)據(jù)。
五、確定主表的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”
1、 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金=利潤(rùn)表中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×(1+17%)+利潤(rùn)表中其他業(yè)務(wù)收入+(應(yīng)收票據(jù),應(yīng)收賬款,預(yù)收賬款)(期初數(shù)-期末數(shù))-計(jì)提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備期末數(shù)
2、 收到的稅費(fèi)返還=(應(yīng)收補(bǔ)貼款期初數(shù)-應(yīng)收補(bǔ)貼款期末數(shù))+補(bǔ)貼收入+所得稅本期貸方發(fā)生額累計(jì)數(shù)
3、收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金=(營(yíng)業(yè)外收入,其他業(yè)務(wù)收入,其他應(yīng)收款,其他應(yīng)付款)相關(guān)明細(xì)本期貸方發(fā)生額+銀行存款利息收入
應(yīng)等于補(bǔ)充資料中“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”-{(1+2)-(4+5+6+7) }
4、購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金=〔利潤(rùn)表中主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+(存貨期末余額-存貨期初余額)〕×(1+17%)+其他業(yè)務(wù)支出(不含稅金)+(應(yīng)付票據(jù),應(yīng)付賬款,預(yù)付賬款)(期初余額-期末余額)
5、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金=(應(yīng)付工資,應(yīng)付福利費(fèi))本期借方發(fā)生額累計(jì)+管理費(fèi)用中統(tǒng)籌保險(xiǎn)+成本及制造費(fèi)用明細(xì)表中的“勞動(dòng)保護(hù)費(fèi)”
6、支付的各項(xiàng)稅費(fèi):企業(yè)實(shí)際繳納的各種稅金和附加稅,不包括進(jìn)項(xiàng)稅。
在目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境下，各行各業(yè)各種形式的生存競(jìng)爭(zhēng)顯得尤為激烈，特別在近幾年國(guó)家宏觀政策指導(dǎo)下掀起的公路建設(shè)工程熱中，各施工建設(shè)單位間搶抓項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)可見一斑。這種競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際體現(xiàn)的是一個(gè)單位的綜合實(shí)力，而對(duì)這種綜合實(shí)力最具說服力的便是單位的各項(xiàng)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。現(xiàn)就我單位近幾年招投標(biāo)公路工程的情況談?wù)勅绾伟l(fā)揮財(cái)會(huì)在公路招投標(biāo)中的作用及其財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)考評(píng)的做法。
一、財(cái)務(wù)部門應(yīng)積極參與招投標(biāo)工作
任何一項(xiàng)工程的招投標(biāo)工作都不是一個(gè)部門就能完成的，它需要財(cái)會(huì)部門的積極參與。在工程招投標(biāo)中所需的大量財(cái)務(wù)信息及資料必定要靠財(cái)務(wù)部門提供，財(cái)務(wù)部門所提供的各種財(cái)務(wù)報(bào)表等信息質(zhì)量直接影響著招投標(biāo)工作的成敗，因此，財(cái)務(wù)部門在進(jìn)行招投標(biāo)工作之前就應(yīng)提前準(zhǔn)備好招標(biāo)文件所規(guī)定的各種財(cái)務(wù)報(bào)表資料等，以保證招投標(biāo)工作的順利進(jìn)行。
二、做好資金籌措，確保資金周轉(zhuǎn)能力符合招標(biāo)要求
工程建設(shè)需要大量的資金周轉(zhuǎn)。特別在工程招投標(biāo)中，施工單位必須有足夠的資金實(shí)力應(yīng)對(duì)建設(shè)單位所需提供保證金的需要，只有保證金符合要求才能有奪標(biāo)的可能，否則也只能望洋興嘆。如果感到自己在自有資金能力不足的情況下就應(yīng)根據(jù)招標(biāo)單位的招標(biāo)文告的要求，考慮到銀行取得支持，以解決或緩解資金周轉(zhuǎn)困難狀況，為中標(biāo)提供條件。
要取得銀行的循環(huán)信貸保函，除了自己要有信譽(yù)保證外，還可以選擇銀行作為自己出具保函的對(duì)象。我國(guó)的商業(yè)銀行有中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行等，各銀行在貸款重點(diǎn)、貸款方向上存在較大差異，優(yōu)惠政策也不同，各銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的承受程度也不一樣。有些銀行，特別是實(shí)力雄厚、服務(wù)對(duì)象分布在不同行業(yè)的大銀行，由于能夠分散不同的貸款風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性投資會(huì)給予支持，而另一些銀行，尤其是一些小銀行，對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎的態(tài)度，因此財(cái)務(wù)部門應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況來選擇適合于自己企業(yè)的銀行作為出具循環(huán)貸款保函的首選。同時(shí)還應(yīng)考慮到一旦中標(biāo)，在施工過程中有利周轉(zhuǎn)資金的借貸。
三、認(rèn)真分析評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，確保投標(biāo)能力符合招標(biāo)要求
綜合評(píng)價(jià)和反映一個(gè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益狀況的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)很多。具體在公路招投標(biāo)中，招投標(biāo)雙方最關(guān)心的財(cái)務(wù)和投標(biāo)能力指標(biāo)有（1）資產(chǎn)總額；（2）流動(dòng)負(fù)債；（3）負(fù)債總額；（4）流動(dòng)負(fù)債；（5）資產(chǎn)凈值；（6）周轉(zhuǎn)資金；（7）流動(dòng)比率；（8）速動(dòng)比率；（9）資產(chǎn)負(fù)債率等。其中第（1）（2）（3）（4）項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和投標(biāo)能力指標(biāo)可以從財(cái)會(huì)部門所提供的《資產(chǎn)負(fù)債表》和《利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表》上直接閱讀和計(jì)算出來。
1.資產(chǎn)總額是指企業(yè)在整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所擁有的流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)及其他資產(chǎn)的總和。這些資產(chǎn)能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，也能從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的整體實(shí)力，資產(chǎn)總額越大，表明企業(yè)實(shí)力越雄厚。
2.流動(dòng)資產(chǎn)是指在一年或者超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，包括應(yīng)收賬款、短期投資、貨幣資金、存貨等。一般來說，流動(dòng)資產(chǎn)所占比重越大，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，而流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金、短期投資比重越大，則支付能力越強(qiáng)。
3.負(fù)債是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量需以資產(chǎn)勞務(wù)償付的債務(wù)，負(fù)債總額包括流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。負(fù)債是企業(yè)很重要的資金來源，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的重要特征，合理負(fù)債結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好的體現(xiàn)。
4.流動(dòng)負(fù)債是指在一年或者超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。包括短期借款、應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用等。流動(dòng)負(fù)債過大，將移向企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)。
以上四項(xiàng)，在《資產(chǎn)負(fù)債表》中均有反映。
5.資產(chǎn)凈值是資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額的差額，也就是企業(yè)的權(quán)益，資產(chǎn)凈值越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越好。投標(biāo)能力越被招標(biāo)單位認(rèn)可。
6.周轉(zhuǎn)資金是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。它反映企業(yè)可直接參加周轉(zhuǎn)運(yùn)行的資金能力。周轉(zhuǎn)資金越大，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越好，企業(yè)的信譽(yù)越高。
7.流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，表明企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保障，反映企業(yè)可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。
一般情況下，流動(dòng)比率越高表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益就越有保障，但流動(dòng)比率過高，可能表明流動(dòng)資產(chǎn)占用過多，會(huì)影響資金的使用效率，提高企業(yè)的資金成本，影響企業(yè)的獲利能力。
8.速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨及其他流動(dòng)資產(chǎn)等以后的余額。
一般情況下，該比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益就越有保障；但速動(dòng)比率過高，可能表明企業(yè)應(yīng)收賬款占用過多，現(xiàn)金回籠速度慢，反而會(huì)降低企業(yè)短期償債能力。一般認(rèn)為，速動(dòng)比率以1：1的比例為佳。
9.資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。
一般情況下，該比率越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。由于部分資產(chǎn)如無形資產(chǎn)等難以作為償債的物質(zhì)保證，從穩(wěn)健的角度出發(fā)還應(yīng)計(jì)算有形資產(chǎn)負(fù)債率（即負(fù)債總額與有形資產(chǎn)總額的比率）。
在公路工程的招投標(biāo)中，對(duì)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行以上指標(biāo)的分析，便可得出這一企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞，從而為招投標(biāo)做出正確的決斷。
中圖分類號(hào)：G640 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
在這個(gè)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、科技突飛猛進(jìn)、知識(shí)爆炸信息膨脹、互聯(lián)網(wǎng)普及的新時(shí)代，面對(duì)著全球化國(guó)際化的局面以及高等教育大眾化的背景，高校大學(xué)生人數(shù)的激增、大學(xué)生就業(yè)難的現(xiàn)象，新時(shí)代的大學(xué)生該何去何從？本文旨在從大學(xué)生自身立場(chǎng)出發(fā)來談個(gè)人教育投資及其方案的制定。
1 相關(guān)概念界定
“投資”是指為了實(shí)現(xiàn)某個(gè)能產(chǎn)生社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益的目標(biāo)，而將一定的資金投入某項(xiàng)事業(yè)的活動(dòng)。教育投資不同于一般投資，它屬于一種人力資本投資。這一投資是通過教育，增強(qiáng)勞動(dòng)力的體力、智力，進(jìn)而提高勞動(dòng)力整體素質(zhì)及生產(chǎn)能力，以獲得更高的收益。①
教育投資，也稱教育資源、教育投入等，是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)，根據(jù)教育事業(yè)發(fā)展的需要，投入教育領(lǐng)域中的人力、物力和財(cái)力的總和，或者指用于教育、訓(xùn)練后備勞動(dòng)力和專門人才，以及提高現(xiàn)有勞動(dòng)力智力水平的人力和物力的貨幣表現(xiàn)。②
個(gè)人教育投資主要是指大學(xué)生作為投資主體在大學(xué)這一主要接受高等教育的場(chǎng)所投入時(shí)間、金錢、精力等，以期望獲得個(gè)人知識(shí)、能力、素質(zhì)等綜合方面的提高，從而更好地面對(duì)社會(huì)或是為適應(yīng)社會(huì)的行為表現(xiàn)。
2 大學(xué)生個(gè)人高等教育投資方案制定的意義
作為大學(xué)生，將自己的教育投入看做教育投資，將教育過程視為一項(xiàng)事業(yè)來經(jīng)營(yíng)，從受教育的被動(dòng)者轉(zhuǎn)換為主動(dòng)者，為自己的大學(xué)教育制定目標(biāo)、實(shí)施方案以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，有著重要的意義。
2.1 提高主動(dòng)性與積極性
通過對(duì)自己方案的制定， 充分發(fā)揮個(gè)人的主體地位，使自己成為主導(dǎo)者可以更清晰地明確自己的教育目標(biāo)，更加主動(dòng)地實(shí)施自己的方案。
2.2 有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
大學(xué)生自己制定自己的教育投資方案，為自己的將來做好準(zhǔn)備，從而規(guī)避將來的教育投資風(fēng)險(xiǎn)。
3 大學(xué)生個(gè)人教育投資方案的制定
3.1 分析個(gè)人教育投資成本、收益和風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)大學(xué)生而言，個(gè)人教育投資成本可分為：直接資本或貨幣資本指大學(xué)四年的學(xué)費(fèi)、住宿費(fèi)、書本費(fèi)、生活費(fèi)等；間接投資成本主要是指?jìng)€(gè)體因接受高等教育而可能放棄的工作收入或閑暇的效用。經(jīng)濟(jì)成本也就是貨幣投資成本，還有非經(jīng)濟(jì)成本如時(shí)間、精神投入無法衡量。
大學(xué)生個(gè)人投資教育收益主要有為兩種③：顯性收益指獲得專業(yè)領(lǐng)域的知識(shí)和技能、畢業(yè)后工作以及未來的經(jīng)濟(jì)收入等物質(zhì)收益，短期成效明顯；隱性收益指某種優(yōu)秀習(xí)慣的養(yǎng)成、思維方式的訓(xùn)練、道德修養(yǎng)的提升、生活情操的培養(yǎng)等精神層面的收益，這種收益可能在短期看來成效不是很明顯，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來收益將是無窮的。
所謂個(gè)人教育投資的風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人對(duì)教育進(jìn)行投資的過程中由于社會(huì)、政策、個(gè)人等不確定因素的影響將面臨著投入與產(chǎn)出不成比例的不利現(xiàn)象。
3.2 具體方案的制定
3.2.1 確立投資目標(biāo)
短期目標(biāo)：根據(jù)學(xué)校課程安排打好專業(yè)基礎(chǔ)理論知識(shí)的學(xué)習(xí)，掌握專業(yè)技能以及大學(xué)每一階段實(shí)現(xiàn)學(xué)業(yè)任務(wù)。
長(zhǎng)期目標(biāo)：大學(xué)階段訓(xùn)練自己的思維方式為以后的工作生活做好準(zhǔn)備；建立良好的人際交往圈為以后的工作、人生鋪路，建立人脈網(wǎng)絡(luò)。
3.2.2 投資項(xiàng)目和重點(diǎn)
學(xué)習(xí)：作為大學(xué)教育投資的重點(diǎn)所在，扎實(shí)的專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)和技能是必需的，同時(shí)相關(guān)證件如英語(yǔ)四六級(jí)考試、計(jì)算機(jī)等級(jí)考試作為將來找工作的通行證，在大學(xué)期間是必修的任務(wù)。學(xué)習(xí)過程中更重要的是思維方式的訓(xùn)練以及能力的提高以便為將來的變化做好準(zhǔn)備。
生活：建立朋友圈、擴(kuò)大交際范圍、參與學(xué)校組織活動(dòng)等都在充實(shí)著大學(xué)的生活，為將來走向社會(huì)做準(zhǔn)備。在個(gè)人生活中要注重對(duì)自己文化修養(yǎng)、生活品味、業(yè)余愛好等生活質(zhì)量方面的提高。
3.2.3 計(jì)劃安排
大學(xué)四年在時(shí)間安排上可制定每一個(gè)階段的重點(diǎn)任務(wù)，如大一大二重在搞好專業(yè)基礎(chǔ)的學(xué)習(xí)和英語(yǔ)、計(jì)算機(jī)證書以及相關(guān)專業(yè)證書的考試；大三大四注重實(shí)踐應(yīng)用能力的提高。
3.2.4 投資結(jié)果的評(píng)估
短期投資結(jié)果評(píng)估：可進(jìn)行簡(jiǎn)單評(píng)估如證書的通過情況、學(xué)業(yè)考試的情況；也可進(jìn)行詳細(xì)的評(píng)估，如自己的專業(yè)應(yīng)用操作能力、思維能力、學(xué)習(xí)能力等。
4 個(gè)人教育投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避
首先，掌握扎實(shí)的專業(yè)理論基礎(chǔ)知識(shí)和技能。扎實(shí)的專業(yè)理論基礎(chǔ)知識(shí)和技能是未來工作生活的保障，在大學(xué)階段，必須認(rèn)真學(xué)好。同時(shí)在此基礎(chǔ)上，增加自己的人文修養(yǎng)，陶冶生活情操，培養(yǎng)興趣愛好，養(yǎng)成積極樂觀的生活態(tài)度。其次，利用大學(xué)提供的各種資源。如圖書館、實(shí)驗(yàn)室、講座、優(yōu)秀的各專業(yè)領(lǐng)域的專家學(xué)者教師和不同專業(yè)的學(xué)生、同時(shí)可以利用豐富的網(wǎng)上資源不斷充實(shí)自己、提高自己。最后，要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及敏銳的觀察力、思考力加上行動(dòng)力。 隨著競(jìng)爭(zhēng)的激烈及未來的不確定性，需樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)做好準(zhǔn)備靈活應(yīng)變。不管在學(xué)習(xí)還是生活中，養(yǎng)成仔細(xì)觀察、思考的習(xí)慣，同時(shí)形成良好的行動(dòng)力。
未來的世界是變化莫測(cè)的，無時(shí)無刻不充滿著機(jī)遇與挑戰(zhàn)，作為大學(xué)生，必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在大學(xué)階段制定好自己的教育方案充實(shí)自己，學(xué)好專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)、培養(yǎng)自己的思考能力以應(yīng)對(duì)未來的挑戰(zhàn)。
注釋
一、引言
隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷深化，我國(guó)證券投資基金得到了快速的發(fā)展。但是我國(guó)開放式基金業(yè)仍存在一些問題和不足，尤其是從其投資行為上看，仍然不夠規(guī)范和理性，很多研究表明其存在一定的羊群行為。但是目前關(guān)于我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者投資行為的研究多集中于“期內(nèi)”的研究，對(duì)于基金“跨期”投資行為的研究并不全面。本文從“期內(nèi)”和“跨期”兩個(gè)視角研究我國(guó)開放式公募基金是否存在羊群行為，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展和保護(hù)廣大基民的利益具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
二、跨期羊群行為的市場(chǎng)影響
基金機(jī)構(gòu)投資者的跨期羊群行為給國(guó)內(nèi)開放式基金市場(chǎng)造成的影響主要表現(xiàn)為正效益和負(fù)效應(yīng)兩方面，不同的學(xué)者持有不同的觀點(diǎn)。在此，本研究認(rèn)為跨期羊群行為對(duì)市場(chǎng)的正效益作用高于負(fù)效應(yīng)作用。以下是列出的兩點(diǎn)跨期羊群行為對(duì)市場(chǎng)的正效益：
1.指引正確的投資方向
投資基金的最終目的是獲得收益，而跨期羊群行為的出現(xiàn)表明了基金的公認(rèn)價(jià)值，有利于基金機(jī)構(gòu)投資者獲得有利的市場(chǎng)信息，從而選擇正確的投資方向。同時(shí)，基金市場(chǎng)的判斷價(jià)值體系逐漸形成，對(duì)開放式基金市場(chǎng)的發(fā)展起到促進(jìn)作用。
2.抑制股票價(jià)格的波動(dòng)，穩(wěn)定基金市場(chǎng)
如果基金的投資策略是中長(zhǎng)期的，那么跨期羊群行為的出現(xiàn)能夠抑制股票價(jià)格的波動(dòng)，穩(wěn)定基金市場(chǎng)?；饳C(jī)構(gòu)投資者不會(huì)隨著股票的波動(dòng)而追漲殺跌，他們對(duì)投資基金的選擇能夠?qū)θ狈?jīng)驗(yàn)的個(gè)體投資者起到一定的影響作用，使他們做出正確的決策，同時(shí)穩(wěn)定了基金市場(chǎng)。
三、跨期羊群行為驗(yàn)證分析
由于我國(guó)股票市場(chǎng)和基金行業(yè)的發(fā)展歷史較短，數(shù)據(jù)量不足，市場(chǎng)的缺陷也較多，因此，應(yīng)用LSV方法計(jì)算基金的羊群行為，可能并不能完全反映實(shí)際情況，但仍然可以作為很好的參考數(shù)據(jù)。本文通過LSV統(tǒng)計(jì)模型，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和計(jì)算，得出結(jié)論：我國(guó)開放式公募基金自2008-2011年間，無論是同一公司不同基金還是不同公司不同基金，其HM值均靠近0.1，即我國(guó)開放式公募基金存在顯著的羊群行為，而且通過時(shí)間與股票交易量的相關(guān)系數(shù)的計(jì)算，得出結(jié)論：部分股票存在跨期性羊群行為。
四、跨期羊群行為的產(chǎn)生原因
我國(guó)開放式基金跨期羊群行為產(chǎn)生的原因，主要有外因和內(nèi)因兩點(diǎn)。
1.外部原因
我國(guó)開放式基金市場(chǎng)的信息披露制度不完善，投資環(huán)境惡劣。基金個(gè)體投資者通過四處收集相關(guān)信息的方式以獲取更多有效的開放式公募基金信息，而且部分上市公司通過采取盲目圈錢等方式達(dá)到其盈利的目的導(dǎo)致其披露信息的不準(zhǔn)確，卻沒有明文的法律法規(guī)進(jìn)行約束。又由于人們之間的溝通交流，使得部分人已知的信息得到擴(kuò)散，從而大多數(shù)基金機(jī)構(gòu)投資者獲得了似度很高的開放式公募基金的信息，繼而在他們的投資行為上表現(xiàn)出較高的相似性，進(jìn)一步造成了國(guó)內(nèi)開放式基金跨期羊群行為的產(chǎn)生。
2.內(nèi)部原因
人們都有從眾心理，當(dāng)大部分基金機(jī)構(gòu)投資者選擇相同基金時(shí)，少數(shù)持有不同意見的基金機(jī)構(gòu)投資者則選擇了保持沉默并追隨大多數(shù)人。同時(shí)，基金機(jī)構(gòu)投資者比較注重名譽(yù)和聲望，同大多數(shù)基金機(jī)構(gòu)投資者選擇相同的基金風(fēng)險(xiǎn)較小，若是盈利則獲得了散戶投資者的信賴，聲望會(huì)隨之提高；若是投資失敗，大多數(shù)基金機(jī)構(gòu)投資者的投資行為相同，則會(huì)歸咎于系統(tǒng)信息的不完善導(dǎo)致他們做出錯(cuò)誤的決策，而不會(huì)歸咎到個(gè)人因素上去。因此，跨期羊群行為同期內(nèi)羊群行為一樣，普遍存在基金投資行為中。
五、對(duì)策建議
1.加大監(jiān)管和信息披露力度
信息的可獲得性與準(zhǔn)確性，是開放式公募基金市場(chǎng)信息有效性的重要前提。由于我國(guó)投資市場(chǎng)處于初級(jí)階段，一些信息的和傳播不夠及時(shí)，所以有關(guān)部門要加大監(jiān)管信息的準(zhǔn)確性與時(shí)效性的力度。基金機(jī)構(gòu)投資者只有在獲得準(zhǔn)確而又及時(shí)的市場(chǎng)信息時(shí)才能做出正確的決策，從而拒絕參與羊群行為。
2.提高上市公司的質(zhì)量
通過研究發(fā)現(xiàn)，基金機(jī)構(gòu)投資者的行為相似度很高，而且資金只集中在少數(shù)股票的投資中，這不只表現(xiàn)為基金機(jī)構(gòu)投資者的行為存在跨期羊群行為，而且反映出我國(guó)上市公司的質(zhì)量普遍偏低，基金機(jī)構(gòu)投資者的選擇范圍較小。所以，應(yīng)該嚴(yán)格檢驗(yàn)新上市公司的質(zhì)量，只有真正具有潛力的公司才能上市，并且加大監(jiān)管已上市公司力度，提高市場(chǎng)中上市公司總體質(zhì)量，使得基金市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)股票數(shù)量增加，從而擴(kuò)大基金機(jī)構(gòu)投資者的選擇范圍，減少羊群行為的發(fā)生。
3.完善基金評(píng)價(jià)體系
基金機(jī)構(gòu)投資者出于對(duì)自己名譽(yù)和報(bào)酬的考慮，選擇模范其他投資者的行為時(shí)羊群行為產(chǎn)生的重要原因。這從根本上來講是我國(guó)的基金評(píng)價(jià)體系不夠完善，僅僅靠簡(jiǎn)單的基金業(yè)績(jī)或凈值排名來衡量一名基金機(jī)構(gòu)投資者的水平高低及所獲得報(bào)酬的多少，而且考慮的多為短期業(yè)績(jī)，基金機(jī)構(gòu)投資者不得不考慮短期投資收益，從而放棄自己的投資理念。所以，我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展基金評(píng)價(jià)體系，通過長(zhǎng)期投資和短期投資的綜合業(yè)績(jī)來衡量一名基金機(jī)構(gòu)投資者的真實(shí)水平，促進(jìn)基金機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用自己的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)做出決策，從而降低羊群行為發(fā)生的概率。
致謝：本文從選題到最后定稿時(shí)近一年。在此期間，北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院李玫老師在研究選題、思路及方法等方面給予了本文很多指導(dǎo)，對(duì)研究期間遇到的問題和困難更是給予了熱情又細(xì)心的幫助，在此對(duì)李玫老師致以衷心的感謝。
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[8]天天基金網(wǎng)及以上所研究基金公司的網(wǎng)站.
本課題為北京工業(yè)大學(xué)星火基金資助課題（項(xiàng)目編號(hào)：XH-2012-11-01）；星火基金《我國(guó)開放式公募基金跨期羊群行為研究》研究成果。指導(dǎo)教師：李玫。
作者簡(jiǎn)介：
杜婷婷（1992—），女，大學(xué)本科，現(xiàn)就讀于北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)。
會(huì)計(jì)是一門服務(wù)性的學(xué)科，它的主要目的是將企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資料匯編成有用、明晰的財(cái)務(wù)報(bào)表，供企業(yè)管理者和其他信息使用者作為決策參考。財(cái)務(wù)報(bào)表是與企業(yè)利害攸關(guān)的各個(gè)群體根據(jù)各自的目的，使用各種技術(shù)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表所給的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、比較和解釋，據(jù)以對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況作出判斷。
目前企業(yè)決策者所關(guān)注的報(bào)表主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表及應(yīng)交稅金表、管理費(fèi)用表、成本表等。要想使企業(yè)決策者能夠利用財(cái)務(wù)報(bào)表做出有效的決策，其首要工作則是出具一套準(zhǔn)確、科學(xué)性較強(qiáng)的財(cái)務(wù)報(bào)表。
一、財(cái)務(wù)軟件對(duì)企業(yè)的重要性
1. 選擇一套科學(xué)性較強(qiáng)的財(cái)務(wù)軟件。企業(yè)選擇財(cái)務(wù)軟件的首要原則必須要符合目前財(cái)務(wù)制度的要求，通過財(cái)政部門的評(píng)審，其內(nèi)部質(zhì)量控制性能完善。在修改，錄入等方面責(zé)任必須清晰，防止出現(xiàn)他人篡改憑證。同時(shí)，財(cái)務(wù)軟件必須易懂易操作。
2.科學(xué)細(xì)致地做好初始化工作?？萍颊撐摹３跏蓟某蓴∨c否將直接影響會(huì)計(jì)電算化工作的質(zhì)量與效率。會(huì)計(jì)電算化初始化是指將本單位將要采用的核算程序、方法、規(guī)則、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)錄入電腦，使會(huì)計(jì)軟件能適應(yīng)本單位的核算、管理需要的過程，是手工核算過渡到會(huì)計(jì)電算化處理的橋梁。我們應(yīng)當(dāng)從會(huì)計(jì)歷史上去檢索、選用適應(yīng)電腦高速處理、結(jié)果準(zhǔn)確的方式、方法和規(guī)則。
3.相關(guān)財(cái)務(wù)人員必須做好科目編碼的編制工作，編制好報(bào)表間的審核公式。編碼能夠細(xì)化的必須要細(xì)化，以便取數(shù)。應(yīng)充分滿足電腦處理數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，且具有可擴(kuò)展性?？颇烤幋a就是將納入會(huì)計(jì)核算、會(huì)計(jì)管理范圍內(nèi)的人、財(cái)、物進(jìn)行科學(xué)合理的編號(hào)，以便計(jì)算機(jī)識(shí)別、分類、匯總、查詢，這是初始化中最復(fù)雜、最費(fèi)時(shí)的一項(xiàng)工作。（1）科目編碼應(yīng)遵循以下基本原則。1）惟一性，一個(gè)代碼只表示一個(gè)實(shí)體，而一個(gè)實(shí)體也只能有一個(gè)代碼；2）擴(kuò)展性，編碼要為今后系統(tǒng)發(fā)展保留一定的空間，以便增加新的內(nèi)容；3）穩(wěn)定性，編好后要盡量少改動(dòng)，以便有關(guān)人員熟悉、使用；4）簡(jiǎn)練性，便于存儲(chǔ)處理；5）規(guī)范性，代碼必須具有一定的結(jié)構(gòu)、格式，以便統(tǒng)計(jì)、交流；6）可靠性，會(huì)計(jì)軟件要具有自動(dòng)校驗(yàn)功能。（2）編碼的方法。 由于會(huì)計(jì)信息處理采用了總賬、明細(xì)賬核算形式，總賬由財(cái)政部統(tǒng)一規(guī)定了編號(hào)，這里我們就不再討論，只研究明細(xì)科目的編號(hào)；1）一個(gè)科目是否設(shè)置明細(xì)賬，應(yīng)根據(jù)管理需求，確定其層次和內(nèi)涵；2）分析企業(yè)歷史核算情況，充分考慮未來的發(fā)展需求，確定各級(jí)科目的位數(shù)；（3）科目編碼的可擴(kuò)展性是初始化設(shè)計(jì)的重要內(nèi)容之一。會(huì)計(jì)軟件設(shè)計(jì)者充分考慮到電子檔案的安全性，對(duì)歷史資料的補(bǔ)充、修改作了嚴(yán)格的限制。一旦初始化完成，新增加科目就局限在一定的范圍內(nèi)進(jìn)行，只有新年再建新賬時(shí)，才能得到修補(bǔ)。所以，在科目編碼時(shí)，至少要考慮到本會(huì)計(jì)年度內(nèi)的擴(kuò)展性。
二、正確處理各項(xiàng)會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)
有一套性能完善 科學(xué)慎密的財(cái)務(wù)軟件 并不等于就一定能夠出具準(zhǔn)確、有效的財(cái)務(wù)報(bào)表。要想出具準(zhǔn)確有效的財(cái)務(wù)報(bào)表，還應(yīng)正確地處理各項(xiàng)會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)，否則輸入的是垃圾則輸出的同樣也將會(huì)是垃圾。如何確保業(yè)務(wù)內(nèi)容的正確性則必須保證做到如下兩點(diǎn)：
嚴(yán)格按會(huì)計(jì)法和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則處理各項(xiàng)業(yè)務(wù)內(nèi)容，防止主觀調(diào)賬行為?？萍颊撐?。個(gè)別財(cái)務(wù)人員為了局部的利益，往往進(jìn)行人為主觀上的調(diào)賬、通過“調(diào)高”利潤(rùn)，以“完成”指標(biāo)利潤(rùn)，通過
“凋低”利澗，以“藏匿”利潤(rùn)和資產(chǎn)，達(dá)到偷逃稅費(fèi)的目的，或?yàn)橄履晖瓿山?jīng)濟(jì)指標(biāo)留下空間，有的企業(yè)管理者為了吸引更多的投資者，讓投資者以為企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，往往會(huì)進(jìn)行盈余調(diào)節(jié)，以豐補(bǔ)欠，給人以穩(wěn)中有升的感覺。在目前資產(chǎn)所有者、出資人、對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、人、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制下，公司通過操縱，虛盈利潤(rùn)來騙取政績(jī)，撈取經(jīng)濟(jì)利益；同時(shí)行政干預(yù)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)主體多元化，社會(huì)審計(jì)監(jiān)督不健全也是造成利潤(rùn)操縱的原因。從會(huì)計(jì)確認(rèn)基礎(chǔ)的主觀性來看，權(quán)責(zé)發(fā)生制是會(huì)計(jì)確認(rèn)的基礎(chǔ)，該理論雖然較好地解決了收入確認(rèn)與費(fèi)用的確認(rèn)問題。但在確認(rèn)過程中加入了主觀的方法，從會(huì)計(jì)制度本身來看，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給予企業(yè)在固定資產(chǎn)折舊方法、存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提、存貨跌
價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備、短期投資減值準(zhǔn)備等會(huì)計(jì)核算方法上較大的選擇權(quán)，這些都可以用來操縱利潤(rùn)。常有的主觀調(diào)賬手段有：把成本和存貨倒置；虛列或隱瞞收入，推遲或
提前確認(rèn)收入；費(fèi)用攤提不合理；在關(guān)聯(lián)交易中用不公平的價(jià)格達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目的；在本單位內(nèi)倒賬，渾水摸魚；設(shè)置賬外賬?？萍颊撐?。主觀調(diào)賬的結(jié)果不僅造成損益不實(shí)，還導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中資產(chǎn)、負(fù)債及權(quán)益等會(huì)計(jì)要素不實(shí)，以此計(jì)算的各種財(cái)務(wù)指標(biāo)不能反映企業(yè)的實(shí)際狀況，導(dǎo)致會(huì)計(jì)報(bào)表信息失真。
2．加強(qiáng)業(yè)務(wù)技能培訓(xùn)，杜絕客觀業(yè)務(wù)處理的失誤。如個(gè)別財(cái)務(wù)人員業(yè)務(wù)不精，在賬務(wù)處理上存在科目記錯(cuò)、漏記等情況，有的錯(cuò)誤財(cái)務(wù)軟件可以審核出來，而有的錯(cuò)誤財(cái)務(wù)軟件是審核不出來的，這就要求相關(guān)財(cái)務(wù)人員必須進(jìn)行人工核對(duì)，審理。如有的會(huì)計(jì)人員在支付職工福利性支出時(shí)不通過應(yīng)付福利費(fèi)用科目歸集，而直接從費(fèi)用中支付，這樣就造成應(yīng)付福利費(fèi)用明細(xì)數(shù)據(jù)不符，影響財(cái)務(wù)報(bào)表的準(zhǔn)確性。
三、利用有效的報(bào)表，進(jìn)行科學(xué)合理的分析
企業(yè)在利用有效的財(cái)務(wù)軟件，通過正確的業(yè)務(wù)處理，出具一套準(zhǔn)確有效的財(cái)務(wù)報(bào)表。作為一名財(cái)務(wù)報(bào)表人員，如何出具并利用好企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析呢？就是從損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表三張主要報(bào)表著手，收集完整的資料，運(yùn)用財(cái)務(wù)比率對(duì)企業(yè)各期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較分析。財(cái)務(wù)分析既要有針對(duì)性、又要有完整性，財(cái)務(wù)分析大致可分四個(gè)方面：
1.企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果分析
企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果分析主要包括：企業(yè)盈利狀況分析、成本費(fèi)用要素分析、企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)。
2.現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的信息，用來反映企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力。對(duì)現(xiàn)金流量表的分析，有助于報(bào)表使用者了解企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出的信息及變動(dòng)的原因，預(yù)測(cè)未來期間的現(xiàn)金流量，評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及償還債務(wù)的能力，判斷企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境變化對(duì)現(xiàn)金收支進(jìn)行調(diào)節(jié)的余地，揭示企業(yè)盈利水平與現(xiàn)金流量的關(guān)系。
3.企業(yè)負(fù)債及償債能力分析
根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，先弄清企業(yè)負(fù)債的基本情況， 即流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債及其結(jié)構(gòu)，進(jìn)而分析各種負(fù)債的具體項(xiàng)目和質(zhì)量，然后分析企業(yè)的償債能力。償債能力分析是指對(duì)企業(yè)償還各種短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債能力的分析。
參考文獻(xiàn)：
[1] 夏菱. 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性[J]. 中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì), 2010,(01).
