首頁 > 優(yōu)秀范文 > 交易資金監(jiān)管論文
時(shí)間：2022-08-17 23:28:16
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗(yàn)，特別為您篩選了11篇交易資金監(jiān)管論文范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時(shí)與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識(shí)！
當(dāng)前，我國(guó)期貨市場(chǎng)在發(fā)展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品 經(jīng)濟(jì) 在我國(guó)的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場(chǎng)面臨著難得的機(jī)遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國(guó)的期貨市場(chǎng)，分析我國(guó)期貨市場(chǎng)上存在的主要問題，為我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供建議。
一、我國(guó)期貨市場(chǎng)存在的問題
（一）交易主體單一
我國(guó)期貨市場(chǎng)的交易主體僅限于私營(yíng) 企業(yè) 和 自然 人。國(guó)有企業(yè)只能限于作套期保值交易， 金融 機(jī)構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴(yán)禁信貸資金和財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易。在新的《期貨管理?xiàng)l例》推行之前，期貨公司作為市場(chǎng)主體只能不能自營(yíng)[1]。
（二）交易品種少，成本高
目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)上，上市品種只有棉花、小麥、燃料油等13個(gè)，一些金融業(yè)品尚在基礎(chǔ)性研究之中，股指期貨推出時(shí)間一再延遲。隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)期貨市場(chǎng)提出了更高的要求。而我國(guó)期貨市場(chǎng)上上市品種過少，制約了市場(chǎng)功能的發(fā)揮，造成了期貨市場(chǎng)的低效率。我國(guó)期貨交易所收費(fèi)項(xiàng)目單一，交易費(fèi)用較高，平均占80%。2006年，上海期貨交易所年報(bào)顯示，手續(xù)費(fèi)收入占92.65%，會(huì)員年會(huì)費(fèi)占0.56%，其他收入占6.79%。收費(fèi)項(xiàng)目還是比較單一，交易成本并未明顯下降[2]。因此，交易所收費(fèi)結(jié)構(gòu)單一，缺乏有效的信息服務(wù)、監(jiān)管服務(wù)，期貨市場(chǎng)收費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理，成為我國(guó)期貨市場(chǎng)上的一個(gè)大問題。
（三）監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)
監(jiān)管方式以行政手段為主；證監(jiān)會(huì)在代表政府實(shí)施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對(duì)行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對(duì)行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀；監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴(yán)重阻礙期貨市場(chǎng)的良性發(fā)展。相應(yīng)的 法律 法規(guī)主要考慮的是如何管住市場(chǎng)，而沒有考慮如何鼓勵(lì)交易、發(fā)展市場(chǎng)，發(fā)揮期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，使期貨市場(chǎng)發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
（四）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合不密切
在 現(xiàn)代 發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，期貨市場(chǎng)作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)共同構(gòu)成既有分工又密切聯(lián)系的多層次的有機(jī)整體。從1990年
數(shù)量眾多的中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，他們提供了大量的就業(yè)崗位，以靈活創(chuàng)新的形式為我國(guó)以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)為特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量提升貢獻(xiàn)著不可忽視的力量。眾所周知，如何保持在日常運(yùn)營(yíng)中獲得穩(wěn)定的資金支持是這些中小企業(yè)在發(fā)展過程中所面臨的一個(gè)重要問題。但是，這些中小企業(yè)在現(xiàn)今政策調(diào)控背景下難以通過各種正常傳統(tǒng)融資渠道獲得所需要的資金，需要一定的融資方式創(chuàng)新?？v觀目前可以思考的各種融資創(chuàng)新工具所處的主客觀環(huán)境，企業(yè)財(cái)產(chǎn)所有者通過產(chǎn)權(quán)交易所以產(chǎn)權(quán)為商品而進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的融資模式最能實(shí)現(xiàn)并在其中發(fā)揮一定的作用，幫助廣大中小企業(yè)在現(xiàn)今宏觀環(huán)境下擺脫融資困境，維持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，保證企業(yè)的良性發(fā)展。
一、中小企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易模式融資的主客觀條件
（一）中小企業(yè)通過傳統(tǒng)融資渠道獲得資金愈發(fā)困難
自從去年特別是今年上半年以來，國(guó)內(nèi)開始嚴(yán)格執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，國(guó)內(nèi)宏觀融資環(huán)境發(fā)生深刻變化。受貨幣政策當(dāng)局不斷通過上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金、加息和公開市場(chǎng)操作等方式緊縮銀根應(yīng)對(duì)通貨膨脹的影響，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸額度開始受到嚴(yán)格控制，國(guó)內(nèi)
信貸市場(chǎng)資金供給量持續(xù)減少，企業(yè)通過銀行貸款方式獲得所需資金的難度不斷加大。同時(shí)，由于股市表現(xiàn)不振和股市擴(kuò)容壓力不減，新股破發(fā)機(jī)率上升，企業(yè)通過新股上市的機(jī)會(huì)籌得大量所需資金的可能性也在逐步降低。并且，由于企業(yè)上市資源有限，大量中小企業(yè)不可能都通過在資本市場(chǎng)上市方式來募集發(fā)展所需資金。企業(yè)債也因其嚴(yán)格的規(guī)?？刂坪蛷?fù)
雜的監(jiān)管與發(fā)行程序運(yùn)用起來并不方便，而信托融資則存在發(fā)行范圍有限和風(fēng)險(xiǎn)過高的問題。因此，國(guó)內(nèi)各中小企業(yè)通過正常傳統(tǒng)融資方式獲得資金的難度越來也大，大量不能獲得持續(xù)資金供給的中小企業(yè)特別是創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展受到不利影響，需要尋找到一個(gè)可以利用的簡(jiǎn)便的融資方式來解決融資困難。
（二）大量民間資本尋找不到投資出路出現(xiàn)時(shí)空錯(cuò)配
由于受到國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)獲利機(jī)會(huì)的減少，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)成本上升獲利減小的影響，國(guó)內(nèi)各地區(qū)特別是在浙江等民營(yíng)資本充足發(fā)達(dá)的地區(qū)大量民間資本找不到合適的投資方式，紛紛在四處尋找投資機(jī)會(huì)，資本的趨利性讓其甚至不惜一搏進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)極高的民間融資領(lǐng)域以求獲利畢業(yè)論文模板，如果這一現(xiàn)象繼續(xù)下去，這些擔(dān)保質(zhì)量不一的民間資本所面臨風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來越大。我們知道，民間融資領(lǐng)域由于缺乏有效監(jiān)管和交易的交叉相互性，出現(xiàn)問題往往是連鎖性的，這將直接威脅我國(guó)金融環(huán)境的穩(wěn)定。并且，由于國(guó)內(nèi)缺乏一個(gè)統(tǒng)一有效的資金供需情況信息平臺(tái)，這些民間資本苦于資金供需的信息不對(duì)稱而出現(xiàn)了時(shí)空錯(cuò)配，這一現(xiàn)象導(dǎo)致這些資本利用效率的降低和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能的下降，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。
（三）產(chǎn)權(quán)交易所自身發(fā)展需要尋找到新的出路
本世紀(jì)以來，為解決國(guó)有企業(yè)改革過程中出現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)問題，公正公開公平的處理國(guó)有資產(chǎn)改制過程中的國(guó)有資產(chǎn)保值增值問題，產(chǎn)權(quán)交易所又再一次出現(xiàn)在我們眼中。時(shí)至今日，我國(guó)出現(xiàn)了近300家各類產(chǎn)權(quán)交易所，這些產(chǎn)權(quán)交易所在處理國(guó)有資產(chǎn)改革過程中發(fā)揮了積極的作用，基本保證了所有通過產(chǎn)權(quán)交易所交易的各類國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，大體上完成了其歷史使命。
但是，隨著國(guó)有資產(chǎn)改革工作的基本完成，如何重新定位產(chǎn)權(quán)交易所的地位和功能是我們必須面對(duì)的一個(gè)重要問題。如果僅僅將產(chǎn)權(quán)交易所定位為國(guó)有資產(chǎn)改制和流轉(zhuǎn)服務(wù)的特定機(jī)構(gòu)，這些大量的產(chǎn)權(quán)交易所將面臨任務(wù)的階段性完成帶來的無事可做的境地。因此，如何在現(xiàn)有政策允許的范圍內(nèi)為產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)展尋找到新的出路，是目前各類產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)所關(guān)心的問題。
同時(shí)，目前我國(guó)法律層面并沒有禁止各類產(chǎn)權(quán)交易所開展民營(yíng)企業(yè)融資服務(wù)，并且各類民營(yíng)資本也可以成立產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，這就為以民營(yíng)企業(yè)為主的廣大中小企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行融資活動(dòng)提供了法律上的操作空間。按照目前的相關(guān)規(guī)定各類產(chǎn)權(quán)交易所可以自行探索，通過為中小企業(yè)提供融資服務(wù)尋找到新的出路，繼續(xù)向前推進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易所的發(fā)展。2011年5月17日，我國(guó)四大產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)之一的重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所就與重慶市工商聯(lián)合會(huì)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易所實(shí)現(xiàn)融資，為民營(yíng)企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易所成功實(shí)現(xiàn)融資提供方便。
二、產(chǎn)權(quán)交易模式融資的優(yōu)勢(shì)
（一）公開的交易方式，廣泛的資金來源
各類產(chǎn)權(quán)交易所在創(chuàng)立之初就以公正公開公平的市場(chǎng)化交易方式為各產(chǎn)權(quán)交易所的立所之本，各類交易標(biāo)的在產(chǎn)權(quán)交易所提供的公開交易平臺(tái)上由各感興趣的參與者公平的競(jìng)爭(zhēng)，最后由最為符合轉(zhuǎn)讓方要求的參與者成為受讓方，獲得該交易標(biāo)的。這種公開公正公平的交易方式，各符合要求的參與者之間的公開競(jìng)爭(zhēng)，能夠最大可能的降低產(chǎn)權(quán)交易中的暗箱操作，避免轉(zhuǎn)讓方利益受到不合理的侵害，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓方融資項(xiàng)目的價(jià)值最大化，保證其通過產(chǎn)權(quán)交易方式融資活動(dòng)的圓滿成功。同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易所將產(chǎn)權(quán)交易的標(biāo)的放到一個(gè)廣泛公開
的交易信息平臺(tái)上，通過一整套完整的融資交易程序，能夠吸引各地各種對(duì)交易標(biāo)的感興趣的力量參與其中，特別是借助網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)，各產(chǎn)權(quán)交易所透過其網(wǎng)絡(luò)信息平臺(tái)事先其交易信息，能夠吸引到廣泛的資金參與融資交易，提高融資活動(dòng)的市場(chǎng)參與度和成功性。并且，借助這個(gè)廣泛公開的交易信息平臺(tái)進(jìn)行的融資活動(dòng)可以良好的克服資金供需雙方的時(shí)空差異，特別是針對(duì)目前大量民間資本的沉積閑置，這些資本利用這一交易信息平臺(tái)可以很好的為其提供投資信息，解決其資本閑置問題，提高其資本的利用效率，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展中國(guó)。
（二）較低的融資門檻，簡(jiǎn)單的申請(qǐng)程序
產(chǎn)權(quán)交易相比在資本市場(chǎng)發(fā)行股票和債券融資對(duì)發(fā)行主體嚴(yán)格的限制條件和復(fù)雜的審批注冊(cè)程序來說，它的融資門檻降低了許多，任何獨(dú)立的具備產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓資格的市場(chǎng)參與主體，無論其從事何種主營(yíng)業(yè)務(wù)和采用何種組織形式，只要能保證其產(chǎn)權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓畢業(yè)論文模板，并履行相應(yīng)的內(nèi)部決策和資產(chǎn)評(píng)估程序后均可申請(qǐng)?jiān)诟鳟a(chǎn)權(quán)交易所開展產(chǎn)權(quán)融資活動(dòng)。
同時(shí)，由于沒有了復(fù)雜的審批注冊(cè)程序，資金需求方如果采取產(chǎn)權(quán)模式融資，只需要按照產(chǎn)權(quán)交易所的要求進(jìn)行了相應(yīng)的內(nèi)部決策和資產(chǎn)評(píng)估程序，找到相應(yīng)的融資中介機(jī)構(gòu)，然后在產(chǎn)權(quán)交易所提出相應(yīng)的申請(qǐng)，待交易所批準(zhǔn)后即可開展融資活動(dòng)。申請(qǐng)程序簡(jiǎn)單快捷，靈活方便。
圖1.北京產(chǎn)權(quán)交易所融資服務(wù)流程圖 圖2.上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所服務(wù)流程
來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站來源：上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站
（三）交易形式多樣，融資選擇豐富
通過產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行融資活動(dòng)，可以通過競(jìng)價(jià)、拍賣、招標(biāo)轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種交易形式，企業(yè)根據(jù)自身和融資項(xiàng)目的不同特點(diǎn)可以選擇不同的交易形式，而產(chǎn)權(quán)交易所也會(huì)根據(jù)企業(yè)和其融資活動(dòng)的特點(diǎn)會(huì)提供不同的服務(wù)，保證其融資活動(dòng)的正常開展和提高其融資活動(dòng)的成功性。
并且，企業(yè)可以選擇不同的產(chǎn)權(quán)物進(jìn)行融資，盡最大可能的實(shí)現(xiàn)成功通過產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行融資活動(dòng)。常見的融資產(chǎn)權(quán)物有：
1.股權(quán)融資
產(chǎn)權(quán)交易所可以進(jìn)行股權(quán)的增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)質(zhì)押等不同方式的股權(quán)融資活動(dòng)；
2.債權(quán)融資
產(chǎn)權(quán)交易所可以提供不良資產(chǎn)的委托處理、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、債權(quán)質(zhì)押融資等不同的融資服務(wù)；
3.資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓融資
產(chǎn)權(quán)交易所可以提供設(shè)備、機(jī)器、廠房、房地產(chǎn)和其它固定資產(chǎn)在內(nèi)的各項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓融
資服務(wù)，幫助企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的融資目的。
三、產(chǎn)權(quán)交易模式融資目前所存在的缺陷
（一）發(fā)展歷程短，質(zhì)量參差不齊
從上個(gè)世紀(jì)八十年代末至今，產(chǎn)權(quán)交易所這個(gè)具有中國(guó)特色的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物僅僅走過了短短的二十多年歷史，比起其他擁有幾百年發(fā)展歷程的成熟融資方式，產(chǎn)權(quán)交易所融資模式的發(fā)展歷程非常短暫，自身制度建設(shè)并不是非常完善。并且，以往的產(chǎn)權(quán)交易所僅僅承擔(dān)為國(guó)有企業(yè)改制資產(chǎn)流通提供方便的功能，為中小企業(yè)融資還屬于一種新生事物，還處在初探階段，并沒有形成一套固定的操作模式，各交易所提供的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)融資服務(wù)還停留在個(gè)案處理的模式上。
同時(shí)，國(guó)內(nèi)近300家各類產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)展水平參差不齊，有些甚至很長(zhǎng)時(shí)間沒有處理過交易活動(dòng)，設(shè)備和技術(shù)保障欠缺，僅僅作為一個(gè)機(jī)構(gòu)保留在那里，這些低水平的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)缺乏相互之間的交流與合作，難以同時(shí)在一時(shí)間為大批量的各種中小企業(yè)提供融資活動(dòng)。
另外，大量的產(chǎn)權(quán)交易中介機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員素質(zhì)不一，很多產(chǎn)權(quán)交易所對(duì)會(huì)員中介機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)人員的服務(wù)水平缺乏有效的衡量標(biāo)準(zhǔn)，一些并不具備相應(yīng)素質(zhì)的人員也參與到了產(chǎn)權(quán)交易中介的服務(wù)當(dāng)中，降低了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易方式融資活動(dòng)的質(zhì)量。
（二）市場(chǎng)認(rèn)知程度低，交易活躍度欠缺
由于以往的產(chǎn)權(quán)交易所僅僅作為國(guó)有企業(yè)改制產(chǎn)權(quán)置換的交易平臺(tái)，廣大的投資者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)其能夠提供融資服務(wù)的認(rèn)知程度并不高。企業(yè)在資金欠缺各種正常傳統(tǒng)模式融資渠道受阻的時(shí)候并不能在第一時(shí)間想到通過產(chǎn)權(quán)交易融資的方式為自己進(jìn)行資金補(bǔ)充。并且，在廣大的投資者心目中由于對(duì)以往國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)交易項(xiàng)目的慣性思維，認(rèn)為在產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行交易的項(xiàng)目質(zhì)量往往都不高，購入后正常運(yùn)營(yíng)麻煩程度很大，所以很多投資者對(duì)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易的融資項(xiàng)目投資熱情也并不高，以至于產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)的市場(chǎng)活躍程度欠缺。
（三）監(jiān)管制度不完善，制度風(fēng)險(xiǎn)較大
在作為國(guó)有企業(yè)改革產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)的情況下，各地的產(chǎn)權(quán)交易所往往主要在當(dāng)?shù)貒?guó)資委的相應(yīng)監(jiān)管下進(jìn)行運(yùn)作，同時(shí)，由于以往國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)大多并不明晰，其他相關(guān)部門有時(shí)也會(huì)插手產(chǎn)權(quán)交易所的監(jiān)管。所以，產(chǎn)權(quán)交易所在運(yùn)行過程中可能會(huì)出現(xiàn)職能部門監(jiān)管缺位與職能交叉的現(xiàn)象，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易融資活動(dòng)的開展產(chǎn)生不利影響。并且，按照我國(guó)政府機(jī)構(gòu)組成部門的職能分工，作為產(chǎn)權(quán)交易所監(jiān)管主要力量的國(guó)資委并不能對(duì)在產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行融資活動(dòng)的以民營(yíng)企業(yè)為主體的廣大中小企業(yè)融資行為進(jìn)行監(jiān)管，造成了一定程度上的監(jiān)管權(quán)力真空，不利于營(yíng)造良好的產(chǎn)權(quán)融資交易氛圍。
四、對(duì)中小企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易模式融資的意見和建議
（一）產(chǎn)權(quán)交易所角度
產(chǎn)權(quán)交易所方面應(yīng)該盡快建立統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易信息共享服務(wù)平臺(tái)，有實(shí)力的大型產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)當(dāng)根據(jù)地域和自身特色與其他中小型產(chǎn)權(quán)交易所展開充分的合作和交流，甚至不排除進(jìn)行相應(yīng)的兼并和重組畢業(yè)論文模板，提升產(chǎn)權(quán)交易所交易信息的優(yōu)勢(shì)，吸引更多的資金需求者和投資者進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)。同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)自身和交易項(xiàng)目的宣傳力度，一方面產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)當(dāng)提高產(chǎn)權(quán)交易所自身產(chǎn)權(quán)融資服務(wù)在企業(yè)中的認(rèn)知度，吸引更多企業(yè)來產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易方式融資，另一方面，產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)該加大對(duì)產(chǎn)權(quán)交易項(xiàng)目的推廣力度，必要時(shí)可引入資本市場(chǎng)的“路演”機(jī)制提高產(chǎn)權(quán)融資模式融資的針對(duì)性、有效性和成功
性。
并且，交易所應(yīng)當(dāng)對(duì)參與本交易所產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)的會(huì)員中介機(jī)構(gòu)建立嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度，嚴(yán)禁不具有相應(yīng)服務(wù)能力的機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與產(chǎn)權(quán)交易中介服務(wù)，提升產(chǎn)權(quán)交易所自身的品牌
形象。
（二）企業(yè)角度
各存在資金需求的中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)拓寬自身視野，積極參與產(chǎn)權(quán)交易融資活動(dòng)。參與產(chǎn)權(quán)交易融資模式融資的企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理設(shè)計(jì)產(chǎn)權(quán)融資方案，選取適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)權(quán)交易物進(jìn)行融資。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)大量的產(chǎn)權(quán)交易中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的篩選，不要“病急亂投醫(yī)”，保證融資活動(dòng)能夠取得最大的效果。
（三）政府監(jiān)管角度
政府應(yīng)當(dāng)盡快確定中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)融資活動(dòng)的相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并且對(duì)后國(guó)企改革時(shí)代的產(chǎn)權(quán)交易所監(jiān)管模式進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，制定相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則，以適應(yīng)產(chǎn)權(quán)交易所現(xiàn)今的發(fā)展方向，更好的為廣大產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)的參與方提供一個(gè)穩(wěn)定和健康的制度保障。同時(shí)，在現(xiàn)階段最為重要的是政府各組成部門要嚴(yán)格限制自己的權(quán)力沖動(dòng)，不要對(duì)合法的產(chǎn)權(quán)融資交易施加不利的影響，進(jìn)行亂作為，妨礙正常的產(chǎn)權(quán)交易融資活動(dòng)，為在政策調(diào)控背景下的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)融資活動(dòng)提供一個(gè)良好的政治環(huán)境，更好的促進(jìn)中小企業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮階段健康穩(wěn)定的發(fā)展。
五、結(jié)論
產(chǎn)權(quán)融資模式是現(xiàn)今廣大中小企業(yè)在政府宏觀調(diào)控和正常傳統(tǒng)融資模式融資受阻情況下進(jìn)行融資活動(dòng)的一個(gè)有效方式，在民間資本時(shí)空錯(cuò)配的環(huán)境下，我們要更加積極的通過產(chǎn)權(quán)融資模式為資本流動(dòng)提供有效的途徑，提升微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活躍程度，為我國(guó)以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)為特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量提升和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展提供有效的資金供給保障。
參考文獻(xiàn)］
[1]劉巧英產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與規(guī)范非上市股份公司股權(quán)交易研究[J] 大眾科技，2007(11): 190-192.
[2]劉云劉斌產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)開展投融資服務(wù)業(yè)務(wù)探討[J]現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2010(1): 174-175.
[3]蔡海濤產(chǎn)權(quán)交易是中小企業(yè)融資的新途徑[J]產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊，2004(10): 15-16.
[4]何亞斌拓展產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)融資功能創(chuàng)造產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)持久生命力[J] 國(guó)有資產(chǎn)管理，2009(6): 17-19.
[5]段穎冰在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)內(nèi)大力開展非上市中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)[J] 江蘇科技信息，2009(7); 26-27.
一、商品房預(yù)售的概況及價(jià)值
所謂商品房預(yù)售制度，是指房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將正在建設(shè)中的房屋預(yù)先出售給承購人，由承購人支付定金或房?jī)r(jià)款的制度。
我國(guó)的商品房預(yù)售制度是從20世紀(jì)90年代初開始逐步建立的。1994年7月施行《中華人民共和國(guó)城市房地產(chǎn)管理法》。這部全面規(guī)范城市房地產(chǎn)開發(fā)的法律借鑒了香港的房地產(chǎn)開發(fā)模式，正式確立了商品房預(yù)售制度。此后國(guó)務(wù)院《城市房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l例》、建設(shè)部《城市商品房預(yù)售管理辦法》、《城市房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理規(guī)定》、以及新近頒布施行的《物權(quán)法》等，均對(duì)這一制度作了相應(yīng)具體的規(guī)定[1]。十多年的發(fā)展表明，這項(xiàng)制度對(duì)培育我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)、推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要的歷史性作用。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的資料顯示：“2004年房地產(chǎn)開發(fā)資金共籌措17 168.8億元，定金和預(yù)收款達(dá)到7 395.3億元，比上年增長(zhǎng)44.4%，占房地產(chǎn)開發(fā)資金的43.1%，成為房地產(chǎn)開發(fā)的第一大資金來源。”我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)仰仗預(yù)售這一扶持性政策，迅速完成了資本原始積累，同時(shí)由于預(yù)售使得房地產(chǎn)商便于融資，降低成本，預(yù)售房?jī)r(jià)格明顯低于現(xiàn)房，也使得“望房興嘆”的購房者獲得了實(shí)惠，在買賣雙方的共同青睞下，商品房預(yù)售制度在國(guó)內(nèi)不斷發(fā)展。然而，商品房預(yù)售制度在實(shí)施過程中也產(chǎn)生了大量的道德風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
二、我國(guó)商品房預(yù)售制度的問題和成因分析
我國(guó)商品房預(yù)售制度自確定以來，其固然刺激了商品房交易市場(chǎng)，但同時(shí)也產(chǎn)生了許多嚴(yán)重的問題，這一現(xiàn)象直接導(dǎo)致央行房地產(chǎn)金融分析小組在其對(duì)外公布《2004年中國(guó)房地產(chǎn)金融報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)：“很多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和交易問題都源于商品房新房的預(yù)售制度，目前經(jīng)營(yíng)良好的房地產(chǎn)商已經(jīng)積累了一定的實(shí)力，可以建議取消現(xiàn)行的房屋預(yù)售制度，改期房銷售為現(xiàn)房銷售?！彪m然建設(shè)部旋即表態(tài)，不會(huì)廢除商品房預(yù)售制度，但是，這一報(bào)告至少指出，預(yù)售制度產(chǎn)生的問題，已然引起了高層的重視，同時(shí)也在學(xué)界引起了廣泛的討論。
筆者以為，目前而言，我國(guó)商品房預(yù)售所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)問題主要在以下幾個(gè)方面：
其一，存在著交易不公平現(xiàn)象，開發(fā)商將在建商品房的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了社會(huì)和銀行。如果說開發(fā)商從預(yù)售制度中獲得的利益與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和付出成本的收益相當(dāng)，購房者與開發(fā)商各取所需，那么預(yù)售制度顯然是一件兩全其美的事情。但是，根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的預(yù)售機(jī)制，當(dāng)住房還處在建設(shè)過程中，購房者就已經(jīng)支付了全部的房?jī)r(jià)款，并承擔(dān)了未來全部的風(fēng)險(xiǎn)。在這種不健全的預(yù)售制度下，開發(fā)商不僅能低成本使用銀行資金、無息占用購房者的預(yù)繳款以及承建商的墊款，而且也不須承擔(dān)房屋存貨成本，施工建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本被過渡轉(zhuǎn)嫁給購房者，同時(shí)借助抵押貸款、按揭、流動(dòng)資金貸款，開發(fā)商把開發(fā)項(xiàng)目龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)最終都落在銀行身上，使商品房的開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)幾乎全部轉(zhuǎn)嫁給了銀行。更為嚴(yán)重的是，當(dāng)建成的現(xiàn)房與協(xié)議、廣告和口頭承諾出現(xiàn)差異時(shí)，往往是處于弱勢(shì)的購房者被迫接受不符合需求的住房或者承擔(dān)毀約的責(zé)任[2]。
筆者以為，出現(xiàn)這類問題的根本癥結(jié)在于：我國(guó)的預(yù)售制度由于缺乏一套健全的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的法律制度[3]，使得開發(fā)能夠輕而易舉地轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，而購房者和銀行又缺乏保障自身利益的法律依據(jù)。
同時(shí)，融資渠道單一，真正能夠給予房產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)、可持續(xù)支撐的房產(chǎn)證券、債券等融資方式，則被認(rèn)為資金成本過高而為開發(fā)商所放棄，也是產(chǎn)生該現(xiàn)象的另一個(gè)重要的原因。
其二，現(xiàn)行的預(yù)售制度容易造成不平等競(jìng)爭(zhēng)和低效率競(jìng)爭(zhēng)。期房銷售制度相對(duì)降低了房地產(chǎn)業(yè)的門檻，開發(fā)商的實(shí)力、品牌、技術(shù)、戰(zhàn)略都不十分重要，只要具備聯(lián)系地方政府和商業(yè)銀行權(quán)勢(shì)人物的能力，能夠獲得廉價(jià)土地資源和低成本的銀行貸款，往往就意味著項(xiàng)目的成功。這導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)聚集著大量的中小房地產(chǎn)商，一些極差的房地產(chǎn)公司也生存得很好，而那些真正具有實(shí)力、品牌、技術(shù)、管理的企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯。也即我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)不但沒有形成優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，反而造成了特殊落后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，大量低質(zhì)開發(fā)商充斥于房地產(chǎn)市場(chǎng)。
筆者以為其根源在于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的不合理，我國(guó)國(guó)有土地使用權(quán)出讓采取掛牌交易制度，沒有市場(chǎng)化。房產(chǎn)進(jìn)入市場(chǎng)由政府職能部門通過行政許可進(jìn)行資源分配，由此導(dǎo)致開發(fā)商不惜以各種手段購買土地，然后通過預(yù)售制度賣期房，提前回籠資金，把高房?jī)r(jià)拋給購房者，因此我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)不平等競(jìng)爭(zhēng)和低效率競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。
同時(shí)我國(guó)監(jiān)管體制的缺乏也助長(zhǎng)了這種情況的發(fā)生，由于對(duì)未建成房屋銷售行政許可的書面審查在房地產(chǎn)會(huì)計(jì)、審計(jì)信用機(jī)制尚未建立的條件下幾乎沒有發(fā)揮應(yīng)有的把關(guān)作用。并且政府主管部門在預(yù)售過程中對(duì)預(yù)售合同的強(qiáng)制登記、預(yù)售廣告的監(jiān)管、資金的監(jiān)管都是行政靜態(tài)的、事后的管理，缺乏動(dòng)態(tài)的、事前的防范，也沒有引入金融監(jiān)管、房產(chǎn)律師監(jiān)管等市場(chǎng)條件下行之有效的監(jiān)管手段。[1]再者，缺乏嚴(yán)格的準(zhǔn)入和退出制度，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)上魚龍混雜，大量缺乏必備條件的開發(fā)商依然能夠參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并分得可觀利益。
三、完善我國(guó)商品房預(yù)售制度之具體對(duì)策
針對(duì)我國(guó)商品房預(yù)售制度存在的各種問題，筆者從以下幾個(gè)方面進(jìn)行思考，提出完善我國(guó)商品房預(yù)售制度的一些看法：
第一，設(shè)立商品房預(yù)售制度風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保基金，平衡交易各方的風(fēng)險(xiǎn)。所謂商品房預(yù)售制度風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)?；鹗且环N基金籌集模式，即通過風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保基金的籌集與積累，把預(yù)售制度中的各種風(fēng)險(xiǎn)合理均衡地分散到各負(fù)擔(dān)主體的制度模式。如上文所分析，在現(xiàn)存的預(yù)售中風(fēng)險(xiǎn)的分配極其不合理，因此，政府應(yīng)設(shè)立房屋預(yù)售制度的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)?；?，如存款保險(xiǎn)制度一樣，凡是參加房屋預(yù)售制度的房地產(chǎn)開發(fā)商都應(yīng)參加這個(gè)基金，即按營(yíng)業(yè)額繳付，一旦出現(xiàn)問題，就由這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)基金來承擔(dān)責(zé)任。通過這一機(jī)制，可以把整個(gè)房屋預(yù)售制度的風(fēng)險(xiǎn)分散給消費(fèi)者、銀行及房地產(chǎn)開發(fā)商一起來承擔(dān)，有效地平衡各方風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)交易公平。
第二，完善預(yù)售房款監(jiān)管。具體而言：首先改變我國(guó)目前房地產(chǎn)市場(chǎng)主流的預(yù)收款收存方式—即由開發(fā)商統(tǒng)一收取，并在一定時(shí)間內(nèi)存入監(jiān)管賬戶[4]。而改成由購房人親自將購房款存入監(jiān)管賬戶的方式。同時(shí)，嚴(yán)格規(guī)范預(yù)收款的使用，開發(fā)商除了可提取規(guī)定比例的備用金外，監(jiān)管賬戶內(nèi)的資金只能用于樓盤建設(shè)，開發(fā)商因工程建設(shè)需要用款，應(yīng)實(shí)行房地產(chǎn)行政主管機(jī)關(guān)審批制度，監(jiān)管銀行只能根據(jù)法定審批將款轉(zhuǎn)入施工單位賬戶。此舉能有效避免開發(fā)商挪用預(yù)收款以及攜款潛逃等行為，既發(fā)揮了預(yù)售制度對(duì)于開發(fā)商的融資作用，又保障了購房者的資金安全。對(duì)此，我國(guó)廣東省作過相應(yīng)的嘗試，并取得了不錯(cuò)的效果，其經(jīng)驗(yàn)值得在全國(guó)范圍內(nèi)推廣[5]。
轉(zhuǎn)貼于
第三，加強(qiáng)監(jiān)管力度，設(shè)立預(yù)售商品房單項(xiàng)建設(shè)資金審核機(jī)制。預(yù)售制度的一個(gè)重要價(jià)值在于相對(duì)降低門檻，便于開發(fā)商融資，如果我們?cè)O(shè)立過高的準(zhǔn)入門檻，則顯然與該制度背道而馳，然而如上文所分析，目前我國(guó)的預(yù)售制度導(dǎo)致了大量的低質(zhì)中小企業(yè)充斥市場(chǎng)，嚴(yán)重?fù)p害行業(yè)環(huán)境和社會(huì)利益，對(duì)此，筆者的建議是設(shè)立預(yù)售商品房單項(xiàng)建設(shè)資金審核機(jī)制，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，開發(fā)商在進(jìn)行任何一個(gè)預(yù)售商品房項(xiàng)目時(shí)，必須向房地產(chǎn)主管部門申報(bào)企業(yè)目前的狀況，包括開發(fā)商的資質(zhì)、開發(fā)商近期的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)有流動(dòng)資金量、在預(yù)售商品房開發(fā)過程中將要出現(xiàn)的到期債務(wù)額以及正在進(jìn)行并將在商品房開發(fā)過程中完成的其他項(xiàng)目等，并提供相應(yīng)的證明，經(jīng)房地產(chǎn)部門審批后方可進(jìn)行商品房開發(fā)，避免開發(fā)商在其他項(xiàng)目資金周轉(zhuǎn)不靈時(shí)，以預(yù)售商品房為手段，籌集買房人的資金，卻用以彌補(bǔ)其他項(xiàng)目上的流動(dòng)資金，[6]同時(shí)此舉也能夠避免低質(zhì)的小企業(yè)“空手套白狼”，能夠有效的將不合格企業(yè)清除出市場(chǎng)。
四、結(jié)語
商品房預(yù)售制度對(duì)于我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著重要意義，經(jīng)過近二十年的發(fā)展，已經(jīng)己經(jīng)成為房地產(chǎn)市場(chǎng)的一項(xiàng)基本制度，但是，同任何新生事物相類似，預(yù)售制度也帶來了許多嚴(yán)重的問題，以至于有呼聲要求廢除該制度。
筆者以為，我國(guó)商品房預(yù)售制度固然問題重重，但其價(jià)值更是不容忽視的，不可輕言廢除，針對(duì)其產(chǎn)生的問題，應(yīng)當(dāng)從制度層面加以完善，通過建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)預(yù)售資金的監(jiān)管，規(guī)定嚴(yán)格的商品房預(yù)售市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制，加大信息披露力度等手段，以保障商品房預(yù)售中預(yù)購人等主體的合法權(quán)益，消除我國(guó)預(yù)售制度目前存在的各種問題，真正有效的發(fā)揮預(yù)售制度的作用。 參考文獻(xiàn)
[1] 雷興虎，蔡科云.中國(guó)商品房預(yù)售制度的存與廢——兼談我
國(guó)房地產(chǎn)法律制度的完善[J].法學(xué)評(píng)論，2008，(1).
[2] 任紀(jì)軍.改革期房銷售觸動(dòng)利益神經(jīng)[J].瞭望新聞周刊，2005，
(35).
[3] 易憲容，黃苑.中國(guó)房地產(chǎn)預(yù)售制度:深層問題與對(duì)策建議[J].
江海學(xué)刊，2007，(2).
[4] 吳翔.商品房預(yù)售風(fēng)險(xiǎn)控制的法律對(duì)策[D].西南政法大學(xué)優(yōu)
秀碩士論文，2007.
[5] 廣東省商品房預(yù)售管理?xiàng)l例
[6] 張薇.完善我國(guó)商品房預(yù)售制度的思考[D].北京：北京交通
大學(xué)優(yōu)秀碩士論文，2008.
[7] 符啟林.房地產(chǎn)法：第四版[M].北京:中國(guó)政法大學(xué)出版社，2009.
[8] 崔德國(guó).我國(guó)商品房預(yù)售制度的研究[D].西南政法大學(xué)
碩士論文，2007.
[9] 房紹坤.房地產(chǎn)法[M].北京:北京大學(xué)出版社，2007.
[10] 張定一.對(duì)商品房預(yù)售資金監(jiān)管模式的探討[J].房地產(chǎn)市
場(chǎng)，2006，(9).
[11] 張濤，陳穎梅.張懷清.房屋預(yù)售制度的國(guó)際比較[J].金融
縱橫，2006，(1).
[12] 李炳輝.商品房預(yù)售資金監(jiān)管法律制度研究[D].中國(guó)政
法大學(xué)碩士論文，2006.
[13] 高富平，黃武雙著.房地產(chǎn)法學(xué)[M].北京:高等教育出版社，
2006.
當(dāng)前，我國(guó)期貨市場(chǎng)在發(fā)展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品經(jīng)濟(jì)在我國(guó)的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場(chǎng)面臨著難得的機(jī)遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國(guó)的期貨市場(chǎng)，分析我國(guó)期貨市場(chǎng)上存在的主要問題，為我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供建議。
一、我國(guó)期貨市場(chǎng)存在的問題
（一）交易主體單一
我國(guó)期貨市場(chǎng)的交易主體僅限于私營(yíng)企業(yè)和自然人。國(guó)有企業(yè)只能限于作套期保值交易，金融機(jī)構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴(yán)禁信貸資金和財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易。在新的《期貨管理?xiàng)l例》推行之前，期貨公司作為市場(chǎng)主體只能不能自營(yíng)[1]。
（二）交易品種少，成本高
目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)上，上市品種只有棉花、小麥、燃料油等13個(gè)，一些金融業(yè)品尚在基礎(chǔ)性研究之中，股指期貨推出時(shí)間一再延遲。隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)期貨市場(chǎng)提出了更高的要求。而我國(guó)期貨市場(chǎng)上上市品種過少，制約了市場(chǎng)功能的發(fā)揮，造成了期貨市場(chǎng)的低效率。我國(guó)期貨交易所收費(fèi)項(xiàng)目單一，交易費(fèi)用較高，平均占80%。2006年，上海期貨交易所年報(bào)顯示，手續(xù)費(fèi)收入占92.65%，會(huì)員年會(huì)費(fèi)占0.56%，其他收入占6.79%。收費(fèi)項(xiàng)目還是比較單一，交易成本并未明顯下降[2]。因此，交易所收費(fèi)結(jié)構(gòu)單一，缺乏有效的信息服務(wù)、監(jiān)管服務(wù)，期貨市場(chǎng)收費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理，成為我國(guó)期貨市場(chǎng)上的一個(gè)大問題。
（三）監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)
監(jiān)管方式以行政手段為主；證監(jiān)會(huì)在代表政府實(shí)施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對(duì)行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對(duì)行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀；監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴(yán)重阻礙期貨市場(chǎng)的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場(chǎng)，而沒有考慮如何鼓勵(lì)交易、發(fā)展市場(chǎng)，發(fā)揮期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，使期貨市場(chǎng)發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
（四）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合不密切
在現(xiàn)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，期貨市場(chǎng)作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)共同構(gòu)成既有分工又密切聯(lián)系的多層次的有機(jī)整體。從1990年中國(guó)鄭州商品交易所成立的17年來，中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展并不順利，一些涉及面廣、參與者眾、影響大的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生：從327國(guó)債到708天然膠，從105綠豆到209大豆，幾乎每年都會(huì)發(fā)生程度不同的風(fēng)險(xiǎn)事件。我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)存在的種種缺陷已影響到期貨市場(chǎng)的正常發(fā)展。
二、存在問題的原因分析
（一）交易主體方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)與國(guó)外期貨市場(chǎng)相比，發(fā)展層次單薄，期貨市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展動(dòng)力不足。究其原因在于：我國(guó)期貨市場(chǎng)不是由現(xiàn)貨商根據(jù)自身發(fā)展需要自發(fā)組織起來的，現(xiàn)貨市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致期貨市場(chǎng)在合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割環(huán)節(jié)存在一定的成本，生產(chǎn)者直接進(jìn)入期貨市場(chǎng)特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易不夠廣泛。
（二）上市品種方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，主要是由于落后的品種推出機(jī)制。我國(guó)期貨品種推出審批權(quán)在證監(jiān)會(huì)之手，這是一種行政。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)并未建立品種推出長(zhǎng)效機(jī)制。品種推出審批過程過于繁瑣，推出時(shí)滯相當(dāng)長(zhǎng)，有些品種甚至在這種冗長(zhǎng)的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國(guó)期貨市場(chǎng)上未能取得成功，原因是在當(dāng)時(shí)的中國(guó)金融市場(chǎng)上，主要的金融價(jià)格還不是完全的市場(chǎng)決定的價(jià)格，基本上不具備發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的基本條件，匯率雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并軌，但是國(guó)家對(duì)外匯實(shí)施嚴(yán)格管制；國(guó)家對(duì)存貸款利率和國(guó)債發(fā)行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場(chǎng)化利率也尚未形成。
（三）交易成本方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)上交易成本過高，主要由于期貨交易所交易成本過高。交易所交易成本與交易所體制有關(guān)。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產(chǎn)投資成為期貨交易成本的主要組成部分；期貨交易所追求利潤(rùn)和稅收，交易所會(huì)員的意見對(duì)交易所并無約束力[4]。（四）監(jiān)管體系方面
法制不健全，在期貨交易的各個(gè)環(huán)節(jié)，法律手段運(yùn)用表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的期貨法規(guī)體系；在建立期貨市場(chǎng)初期，各地為了各自區(qū)域的發(fā)展，把本地區(qū)辦成一個(gè)金融貿(mào)易中心，爭(zhēng)辦交易所，一哄而上。中央政府開始行政管理時(shí)，已有幾十家交易所。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所的高層干部實(shí)行直接管理。對(duì)于期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)認(rèn)識(shí)不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預(yù)的過多、過亂，使得期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制錯(cuò)位，無法形成嚴(yán)密的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預(yù)使效果大打折扣。
（五）我國(guó)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)系方面
中國(guó)的現(xiàn)貨市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)中除要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運(yùn)輸不到位等非價(jià)格因素的風(fēng)險(xiǎn)。
三、完善我國(guó)期貨市場(chǎng)的建議
期貨市場(chǎng)作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著十分重要的作用。針對(duì)當(dāng)前中國(guó)期貨市場(chǎng)存在的問題，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手解決上述問題。提高期貨市場(chǎng)監(jiān)管水平；完善期貨市場(chǎng)法律體系，借鑒國(guó)際期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體制，形成市場(chǎng)自律為主的監(jiān)管體系；完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的品種上市機(jī)制，不斷增加新的交易品種以滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；完善處罰制度；明確期貨公司定位，加強(qiáng)公司結(jié)構(gòu)治理，完善內(nèi)控制度，不斷增強(qiáng)公司的實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
參考文獻(xiàn)
[1]季瓊，金融國(guó)際化背景下中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展初探[J]，湖南經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2002（4）36：16-21
[2]上海期貨交易所.2006Annual[EB/OL]．
當(dāng)前，我國(guó)期貨市場(chǎng)在發(fā)展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品經(jīng)濟(jì)在我國(guó)的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場(chǎng)面臨著難得的機(jī)遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國(guó)的期貨市場(chǎng)，分析我國(guó)期貨市場(chǎng)上存在的主要問題，為我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供建議。
一、我國(guó)期貨市場(chǎng)存在的問題
（一）交易主體單一
我國(guó)期貨市場(chǎng)的交易主體僅限于私營(yíng)企業(yè)和自然人。國(guó)有企業(yè)只能限于作套期保值交易，金融機(jī)構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴(yán)禁信貸資金和財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易。在新的《期貨管理?xiàng)l例》推行之前，期貨公司作為市場(chǎng)主體只能不能自營(yíng)[1]。
（二）交易品種少，成本高
目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)上，上市品種只有棉花、小麥、燃料油等13個(gè)，一些金融業(yè)品尚在基礎(chǔ)性研究之中，股指期貨推出時(shí)間一再延遲。隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)期貨市場(chǎng)提出了更高的要求。而我國(guó)期貨市場(chǎng)上上市品種過少，制約了市場(chǎng)功能的發(fā)揮，造成了期貨市場(chǎng)的低效率。我國(guó)期貨交易所收費(fèi)項(xiàng)目單一，交易費(fèi)用較高，平均占80%。2006年，上海期貨交易所年報(bào)顯示，手續(xù)費(fèi)收入占92.65%，會(huì)員年會(huì)費(fèi)占0.56%，其他收入占6.79%。收費(fèi)項(xiàng)目還是比較單一，交易成本并未明顯下降[2]。因此，交易所收費(fèi)結(jié)構(gòu)單一，缺乏有效的信息服務(wù)、監(jiān)管服務(wù)，期貨市場(chǎng)收費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理，成為我國(guó)期貨市場(chǎng)上的一個(gè)大問題。
（三）監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)
監(jiān)管方式以行政手段為主；證監(jiān)會(huì)在代表政府實(shí)施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對(duì)行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對(duì)行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀；監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴(yán)重阻礙期貨市場(chǎng)的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場(chǎng)，而沒有考慮如何鼓勵(lì)交易、發(fā)展市場(chǎng)，發(fā)揮期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，使期貨市場(chǎng)發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
（四）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合不密切
在現(xiàn)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，期貨市場(chǎng)作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)共同構(gòu)成既有分工又密切聯(lián)系的多層次的有機(jī)整體。從1990年中國(guó)鄭州商品交易所成立的17年來，中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展并不順利，一些涉及面廣、參與者眾、影響大的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生：從327國(guó)債到708天然膠，從105綠豆到209大豆，幾乎每年都會(huì)發(fā)生程度不同的風(fēng)險(xiǎn)事件。我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)存在的種種缺陷已影響到期貨市場(chǎng)的正常發(fā)展。
二、存在問題的原因分析
（一）交易主體方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)與國(guó)外期貨市場(chǎng)相比，發(fā)展層次單薄，期貨市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展動(dòng)力不足。究其原因在于：我國(guó)期貨市場(chǎng)不是由現(xiàn)貨商根據(jù)自身發(fā)展需要自發(fā)組織起來的，現(xiàn)貨市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致期貨市場(chǎng)在合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割環(huán)節(jié)存在一定的成本，生產(chǎn)者直接進(jìn)入期貨市場(chǎng)特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易不夠廣泛。
（二）上市品種方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，主要是由于落后的品種推出機(jī)制。我國(guó)期貨品種推出審批權(quán)在證監(jiān)會(huì)之手，這是一種行政。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)并未建立品種推出長(zhǎng)效機(jī)制。品種推出審批過程過于繁瑣，推出時(shí)滯相當(dāng)長(zhǎng)，有些品種甚至在這種冗長(zhǎng)的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國(guó)期貨市場(chǎng)上未能取得成功，原因是在當(dāng)時(shí)的中國(guó)金融市場(chǎng)上，主要的金融價(jià)格還不是完全的市場(chǎng)決定的價(jià)格，基本上不具備發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的基本條件，匯率雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并軌，但是國(guó)家對(duì)外匯實(shí)施嚴(yán)格管制；國(guó)家對(duì)存貸款利率和國(guó)債發(fā)行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場(chǎng)化利率也尚未形成。
（三）交易成本方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)上交易成本過高，主要由于期貨交易所交易成本過高。交易所交易成本與交易所體制有關(guān)。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產(chǎn)投資成為期貨交易成本的主要組成部分；期貨交易所追求利潤(rùn)和稅收，交易所會(huì)員的意見對(duì)交易所并無約束力[4]。
（四）監(jiān)管體系方面
法制不健全，在期貨交易的各個(gè)環(huán)節(jié)，法律手段運(yùn)用表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的期貨法規(guī)體系；在建立期貨市場(chǎng)初期，各地為了各自區(qū)域的發(fā)展，把本地區(qū)辦成一個(gè)金融貿(mào)易中心，爭(zhēng)辦交易所，一哄而上。中央政府開始行政管理時(shí)，已有幾十家交易所。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所的高層干部實(shí)行直接管理。對(duì)于期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)認(rèn)識(shí)不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預(yù)的過多、過亂，使得期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制錯(cuò)位，無法形成嚴(yán)密的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預(yù)使效果大打折扣。
（五）我國(guó)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)系方面
中國(guó)的現(xiàn)貨市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)中除要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運(yùn)輸不到位等非價(jià)格因素的風(fēng)險(xiǎn)。
三、完善我國(guó)期貨市場(chǎng)的建議
期貨市場(chǎng)作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著十分重要的作用。針對(duì)當(dāng)前中國(guó)期貨市場(chǎng)存在的問題，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手解決上述問題。提高期貨市場(chǎng)監(jiān)管水平；完善期貨市場(chǎng)法律體系，借鑒國(guó)際期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體制，形成市場(chǎng)自律為主的監(jiān)管體系；完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的品種上市機(jī)制，不斷增加新的交易品種以滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；完善處罰制度；明確期貨公司定位，加強(qiáng)公司結(jié)構(gòu)治理，完善內(nèi)控制度，不斷增強(qiáng)公司的實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
參考文獻(xiàn)
[1]季瓊，金融國(guó)際化背景下中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展初探[J]，湖南經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2002（4）36：16-21
[2]上海期貨交易所.2006Annual[EB/OL]．
一、前言
關(guān)聯(lián)交易是我國(guó)實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)政策后的必然產(chǎn)物,公司法之所以要對(duì)于關(guān)聯(lián)交易行為進(jìn)行管理和約束,其主要是由于母子公司之間的特殊聯(lián)系,這種特殊聯(lián)系會(huì)使得雙方的交易過程可能會(huì)造成對(duì)公司權(quán)益主體的損害或影響正常市場(chǎng)交易秩序。因此,無論是學(xué)術(shù)界還是企業(yè)都需要就公司法中針對(duì)關(guān)聯(lián)交易相關(guān)的法律規(guī)制問題進(jìn)行深入的研究和理解,從而保證關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)合法性。
二、關(guān)聯(lián)交易概述
作為研究關(guān)聯(lián)交易相關(guān)法律規(guī)制問題的根本,首先我們需要對(duì)公司法有一個(gè)較為全面的認(rèn)識(shí)。我們通常意義上所說的公司法是指的狹義范圍內(nèi)的公司法,即于1993年頒布且在2005年最新修訂的《中華人民共和國(guó)公司法》(以下簡(jiǎn)稱為《公司法》);但在本文中所探討的公司法范圍會(huì)更加的廣義,即與企業(yè)或公司相關(guān)的設(shè)立行為、組織與活動(dòng)、破產(chǎn)清算等相關(guān)的所有法律法規(guī)的總體,這個(gè)體系里面除了《中華人民共和國(guó)公司法》以外,還囊括了與上述行為相關(guān)的所有法律法規(guī)。作為規(guī)范和影響企業(yè)行為最為重要的法律法規(guī),公司法對(duì)于關(guān)聯(lián)交易等行為進(jìn)行了明確的規(guī)定,但這些法律法規(guī)的執(zhí)行都必須建立在企業(yè)對(duì)于公司法有全面認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上,并且對(duì)于關(guān)聯(lián)交易相關(guān)行為理解清楚的前提下。由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制實(shí)行時(shí)間較短,對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為相關(guān)法規(guī)體系建設(shè)還不夠完善,因此企業(yè)往往對(duì)于關(guān)聯(lián)交易及公司法中相關(guān)法律規(guī)制的理解,還處于比較初級(jí)的階段,并在不斷探索的過程中。
(一)關(guān)聯(lián)交易釋義所謂“關(guān)聯(lián)關(guān)系”在我國(guó)公司法體系中有著十分明確和清楚的界定(可參見《公司法》第二百一十七條),“公司相關(guān)的控股股東、相關(guān)董事、相關(guān)監(jiān)事及企業(yè)相關(guān)高級(jí)管理者與其直接或間接控制企業(yè)之間所存在的關(guān)系,或者是有可能影響、導(dǎo)致企業(yè)利益轉(zhuǎn)移的其他關(guān)系”。除《公司法》外,我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)相關(guān)準(zhǔn)則也對(duì)于關(guān)聯(lián)交易作出界定(可參見《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第三十六號(hào),關(guān)于關(guān)聯(lián)方披露的相關(guān)要求),即“對(duì)于企業(yè)重點(diǎn)決策(比如財(cái)務(wù)決策、經(jīng)營(yíng)管理決策等)有控制權(quán)且從中獲利,或兩方及以上利益主體受到一方控制的情況、共同控制的情況對(duì)于企業(yè)決策產(chǎn)生重大影響的,稱之為關(guān)聯(lián)方”。
而“關(guān)聯(lián)交易”則是企業(yè)的關(guān)聯(lián)人與企業(yè)之間所發(fā)生的涉及到任何的財(cái)產(chǎn)或權(quán)益轉(zhuǎn)移,這里的關(guān)聯(lián)人是指與企業(yè)具備關(guān)聯(lián)關(guān)系的個(gè)體,并且是界定相關(guān)行為是否屬于關(guān)聯(lián)交易的核心和根本判別標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)公司法體系的相關(guān)內(nèi)容分析得知,關(guān)聯(lián)交易的行為模式主要包括兩種類型,第一類是公允型關(guān)聯(lián)交易,即企業(yè)的關(guān)聯(lián)方與企業(yè)直接進(jìn)行相關(guān)交易的行為或模式;第二類是非公允型的,即通過其他交易行為或模式,使得關(guān)聯(lián)方企業(yè)利益發(fā)生轉(zhuǎn)移,這是一種隱形的模式;從某種程度上來說,這兩類行為模式都是伴隨著利益沖突的行為模式。公司法體系從很大程度上在對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的界定、關(guān)聯(lián)交易的管理和控制都起到了依據(jù)和規(guī)范的作用。
現(xiàn)階段常見的關(guān)聯(lián)交易行為模式包括以下幾類:通過資產(chǎn)重組、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)租賃進(jìn)行關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)聯(lián)人之間的優(yōu)劣資產(chǎn)相互置換和交易;針對(duì)無形資產(chǎn)、產(chǎn)品、費(fèi)用等方面相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易;與關(guān)聯(lián)人相關(guān)的資金方面的關(guān)聯(lián)交易,比如關(guān)聯(lián)人使用公司資金(借款或投資等)、利用公司進(jìn)行無償擔(dān)?；虻盅簱?dān)保。
由于關(guān)聯(lián)交易等問題對(duì)于企業(yè)、企業(yè)各類型股東、企業(yè)相關(guān)債權(quán)人利益的損害較大,因此與關(guān)聯(lián)交易法律規(guī)制相關(guān)的問題也開始越來越被重視,而從公司法的角度來看,主要從兩個(gè)維度如何來進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范,一則是通過法律規(guī)制來規(guī)范和保護(hù)進(jìn)行企業(yè)債權(quán)人相關(guān)利益;另一個(gè)維度則是利用法律規(guī)制來進(jìn)行企業(yè)下屬單位或其少數(shù)股東相關(guān)利益的保護(hù)。
(二)關(guān)聯(lián)交易成因及影響分析1.關(guān)聯(lián)交易成因分析我國(guó)企業(yè)的組織形式多數(shù)為“有限責(zé)任公司”或“有限股份責(zé)任公司”,因此這樣的組織形式就使得企業(yè)決策往往會(huì)按照股東在整體注冊(cè)資本出資額中最占的比例來進(jìn)行決策權(quán)的形式,通常情況下都是按照一股一票的比例來進(jìn)行決策權(quán)分配,而企業(yè)關(guān)聯(lián)人往往有占有絕大多數(shù)的股份,企業(yè)在進(jìn)行相關(guān)問題的決策時(shí),一旦僅僅通過這種股東表決形式來評(píng)估的話,往往使得關(guān)聯(lián)交易成為可能;此外,正是由于企業(yè)關(guān)聯(lián)人在其相關(guān)聯(lián)企業(yè)所占有的絕對(duì)控制權(quán)比例的股份,往往也使得關(guān)聯(lián)人自身在做決策時(shí),以自身利益為前提來進(jìn)行考慮,無法客觀衡量公司現(xiàn)階段的情況和未來發(fā)展,將關(guān)聯(lián)人自身的個(gè)人利益當(dāng)做公司利益,違背關(guān)聯(lián)人與企業(yè)法人實(shí)體運(yùn)營(yíng)的獨(dú)立性,因此容易造成以個(gè)人利益高于公司利益的決策思維模式,從而使得關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生,造成對(duì)于少數(shù)比例股東權(quán)益的損害。
2.關(guān)聯(lián)交易影響分析關(guān)聯(lián)交易對(duì)于各方面都有較大的影響,主要包括以下幾點(diǎn):第一,企業(yè)財(cái)務(wù)資金方面的,比如企業(yè)關(guān)聯(lián)人擅自挪用公司款項(xiàng)、拖欠公司款項(xiàng)、利用公司債券來抵充關(guān)聯(lián)人相關(guān)債務(wù)的行為等,這就在一定程度上增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、容易造成企業(yè)財(cái)務(wù)資金和運(yùn)營(yíng)方面流動(dòng)性不足問題、甚至引發(fā)企業(yè)破產(chǎn);第二,對(duì)于企業(yè)其他相關(guān)股東或債權(quán)人利益的損害,關(guān)聯(lián)交易一方面對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力有影響,另一方面部分企業(yè)、尤其是上市企業(yè),往往容易受到來自投資者盈利壓力的影響,因而通過關(guān)聯(lián)交易造成企業(yè)短期內(nèi)的虛假盈利和繁榮,但通過這種方式實(shí)現(xiàn)的盈利和繁榮往往也會(huì)通過利潤(rùn)分配轉(zhuǎn)到關(guān)聯(lián)人手中,因此對(duì)于投資者、企業(yè)股東、企業(yè)債權(quán)人的相關(guān)利益而言,無疑使受損十分嚴(yán)重的;第三,對(duì)于我國(guó)金融系統(tǒng)和稅務(wù)系統(tǒng)也有一定影響,由于關(guān)聯(lián)交易可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)短期內(nèi)的盈利和繁榮,也可以轉(zhuǎn)嫁企業(yè)稅收,這就使得關(guān)聯(lián)交易可以成為企業(yè)偷稅、漏稅或騙取商業(yè)銀行貸款或投資的一種方式,這對(duì)于我國(guó)金融體系和稅務(wù)體系的損害時(shí)顯而易見的,一旦出現(xiàn)多數(shù)違法關(guān)聯(lián)交易行為的話,對(duì)于我國(guó)金融體系和稅務(wù)體系穩(wěn)定性的破壞是無法彌補(bǔ)的。
三、公司法中對(duì)于關(guān)聯(lián)交易相關(guān)法律規(guī)制問題解析
(一)什么是正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易正當(dāng)、合法的關(guān)聯(lián)交易是具備一定條件的,主要包括以下幾點(diǎn):交易相關(guān)條件是符合市場(chǎng)機(jī)制的且可以被任意其他非關(guān)聯(lián)方所認(rèn)可和接受;交易動(dòng)機(jī)是合法合規(guī)的,不得以偷稅漏稅、轉(zhuǎn)移待分配利潤(rùn)等違法行為為目的;交易的成交價(jià)格是基于市場(chǎng)運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)的,且建立在雙方自主自愿、尊重市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作的前提下;交易實(shí)現(xiàn)對(duì)于企業(yè)各類型股東權(quán)益、國(guó)家金融和稅收體系沒有損害;交易全過程和相關(guān)文件必須進(jìn)行及時(shí)完整的披露,并且可以通過相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查。正當(dāng)、合法的關(guān)聯(lián)交易才可以受到我國(guó)法律體系的保護(hù),對(duì)于不符合上述要點(diǎn)的關(guān)聯(lián)交易一旦發(fā)生是可以進(jìn)行責(zé)任的追討的,對(duì)于社會(huì)國(guó)家造成重大影響的違法關(guān)聯(lián)交易,更是要堅(jiān)決懲處。
(二)公司法中關(guān)聯(lián)交易法律規(guī)制現(xiàn)狀分析1.立法體系有待完善首先在我國(guó)法律體系里面,與關(guān)聯(lián)交易行為相關(guān)的法律主要是以公司法、證券法為基準(zhǔn)的,但相關(guān)的規(guī)定都較為簡(jiǎn)單、概念化,這就使得對(duì)于關(guān)聯(lián)交易法律規(guī)制效力和影響力都不足;其次,與關(guān)聯(lián)交易行為相關(guān)的法律往往適用的范圍限定過于狹隘,現(xiàn)階段都是以上市公司關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管為主的、對(duì)于非上市公司的監(jiān)管存在十分嚴(yán)重的不足;此外,法律監(jiān)管主體的不同導(dǎo)致的權(quán)責(zé)不清,這就使得企業(yè)關(guān)聯(lián)行為一旦被查處后,出現(xiàn)不同監(jiān)管主體推卸責(zé)任的現(xiàn)象,無法有效利用現(xiàn)有資源、聯(lián)合管制、科學(xué)合理分工。
2.公司法中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易規(guī)定內(nèi)容過于簡(jiǎn)單在我國(guó)公司法中對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定,往往是以解釋性內(nèi)容為主,但在相關(guān)禁止性內(nèi)容或懲處內(nèi)容仍舊過于簡(jiǎn)單,以上市公司關(guān)聯(lián)交易規(guī)定為例,對(duì)于上市公司利用關(guān)聯(lián)交易來造假融資的情況,只需要繳納募集資金總額的5%以下金額的處罰即可,對(duì)于企業(yè)關(guān)聯(lián)交易方?jīng)]有其他任何懲處,這對(duì)于違法關(guān)聯(lián)交易實(shí)際行為控制和預(yù)防的意義不大。
3.針對(duì)公司法關(guān)聯(lián)交易行為的訴訟不具備可操作性公司法作為我國(guó)關(guān)聯(lián)交易規(guī)范和參照的法律基礎(chǔ),正是由于其在關(guān)聯(lián)交易行為的相關(guān)法律條文規(guī)定較為簡(jiǎn)單,且并未包括太多懲治性條款,因此使得很多條文在實(shí)際訴訟過程中的可操作性和實(shí)用性較差,難以幫助企業(yè)通過正規(guī)的法律途徑或訴訟途徑進(jìn)行權(quán)益追討。此外,由于企業(yè)與關(guān)聯(lián)人本身存在高度相關(guān)的利益關(guān)系,也使得相關(guān)行為在發(fā)生時(shí)就具備了一定的隱蔽性,這就使得一旦發(fā)生訴訟行為后,舉證和取證成為十分困難的環(huán)節(jié),有些企業(yè)甚至為了維護(hù)關(guān)聯(lián)人的利益或者相關(guān)股東利益反而會(huì)阻撓舉證和取證工作的進(jìn)行。
四、完善公司法關(guān)聯(lián)交易法律規(guī)制的措施
(一)進(jìn)一步明確企業(yè)相關(guān)權(quán)益人的權(quán)責(zé)范圍關(guān)聯(lián)交易的主體就是關(guān)聯(lián)方,為進(jìn)一步完善關(guān)聯(lián)交易法律規(guī)制,首先應(yīng)當(dāng)從關(guān)聯(lián)方入手,明確企業(yè)相關(guān)權(quán)益人的權(quán)責(zé)范圍,一旦出現(xiàn)任何違法或不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易的行為,需要由相關(guān)責(zé)任人來承擔(dān)法律責(zé)任且對(duì)公司其他權(quán)益人進(jìn)行賠償?shù)取?/p>
(二)建立關(guān)聯(lián)方連帶責(zé)任賠償體系公司法中對(duì)于關(guān)聯(lián)交易法律規(guī)制較為簡(jiǎn)單,對(duì)于關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方的控制力度十分有限?？煽紤]通過公司法立法建立可操作性加強(qiáng)的關(guān)聯(lián)方連帶責(zé)任賠償體系,一旦產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易行為,可以直接運(yùn)用該連帶責(zé)任賠償體系進(jìn)行關(guān)聯(lián)方問責(zé)和法律訴訟,對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)、企業(yè)相關(guān)權(quán)益人利益保護(hù)是十分有效的。
信用評(píng)級(jí)（Credit Rating），又稱資信評(píng)級(jí)，指獨(dú)立的第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)履行相關(guān)合同和經(jīng)濟(jì)承諾等的能力和意愿的總體評(píng)價(jià)。信用評(píng)級(jí)作為一種社會(huì)中介服務(wù)，為社會(huì)提供資信信息，為決策提供參考。在對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)的交易支付模式產(chǎn)生巨大沖擊的同時(shí)，也隱含著尚未被廣泛關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)問題。加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)交易的“橋梁”——第三方支付平臺(tái)的監(jiān)督，對(duì)保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益、規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)交易行為、促進(jìn)第三方支付行業(yè)的健康發(fā)展均有舉足輕重的意義。本文將首先介紹互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)行業(yè)現(xiàn)狀，然后分析對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的必要性，最后論述如何構(gòu)建對(duì)互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)。
一、互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)的行業(yè)現(xiàn)狀
互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)，是指在互聯(lián)網(wǎng)交易中提供支付支持的第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)。在第三方支付模式中，首先買方從賣方處選購貨品；然后買方選擇第三方支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行付款，第三方支付機(jī)構(gòu)發(fā)送“已支付”信息到賣方，由賣方發(fā)貨并通過專門快遞機(jī)構(gòu)送達(dá)；買方驗(yàn)收貨物后，在互聯(lián)網(wǎng)支付頁面上點(diǎn)擊收貨，最后通知第三方支付機(jī)構(gòu)付款給賣方。
互聯(lián)網(wǎng)購物的特點(diǎn)不同于線下交易，銀行提供的傳統(tǒng)支付服務(wù)無法滿足這種附帶擔(dān)保的支付需求，而第三方支付機(jī)構(gòu)卻可以有效地保障供貨質(zhì)量、提升服務(wù)品質(zhì)以及規(guī)范交易流程，在交易全程中對(duì)雙方進(jìn)行有效的監(jiān)督和約束。正因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)第三方支付適應(yīng)了互聯(lián)網(wǎng)購物這種新型支付需求，近些年來得到迅猛發(fā)展。根據(jù)iResearch艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：“2012年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)第三方支付業(yè)務(wù)交易規(guī)模達(dá)36589億元，同比增長(zhǎng)66.0%”，在2012年全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)第三方支付市場(chǎng)中，支付寶、財(cái)付通、中國(guó)銀聯(lián)摘得前三甲，市場(chǎng)交易份額分別為49.2%、20.0%、9.3%，剩余21.5%由其他多家貢獻(xiàn)。
二、互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)的盈利模式
早期第三方支付機(jī)構(gòu)利潤(rùn)的一個(gè)主要來源就是向客戶收取備付金。但是隨著2010年《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》的出臺(tái)，規(guī)定支付機(jī)構(gòu)不得以任何形式挪用客戶備付金，備付金模式已從法律意義上被禁止。若想理清互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)現(xiàn)今的盈利模式，首先不能回避的問題是互聯(lián)網(wǎng)第三方支付平臺(tái)兩大分類：以支付寶、財(cái)付通為代表的用戶粘性支付平臺(tái)和以快錢、易寶支付為代表的開放式支付平臺(tái)兩大陣營(yíng)。用戶粘性支付平臺(tái)依附電子商務(wù)網(wǎng)站，通過促成互聯(lián)網(wǎng)交易的形式向商家收取費(fèi)用；開放式支付平臺(tái)則主要依靠平臺(tái)向客戶收取的手續(xù)費(fèi)率與銀行向平臺(tái)收取的手續(xù)費(fèi)率差生存。然而面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，一些第三方支付機(jī)構(gòu)不惜通過賠本賺吆喝的方式擴(kuò)張市場(chǎng)份額?？梢娔壳暗谌街Ц稒C(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)既有盈利模式面臨的挑戰(zhàn)，改變同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，開拓增值服務(wù)已迫在眉睫。
三、互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)的自身風(fēng)險(xiǎn)分析
目前，國(guó)內(nèi)外對(duì)這種利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，向客戶提供支付和擔(dān)保等類金融服務(wù)的新型經(jīng)營(yíng)模式的法律規(guī)制較少。更讓人擔(dān)憂的是，國(guó)內(nèi)外至今尚未就“互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)”的主體地位達(dá)成一致，這無形中增添了對(duì)這一貨幣流動(dòng)性極強(qiáng)業(yè)務(wù)進(jìn)行跨區(qū)域監(jiān)管的難度。
（一）支付機(jī)構(gòu)自身信用風(fēng)險(xiǎn)
無論是B2C還是C2C業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)交易的支付擔(dān)保功能都要求在第三方支付系統(tǒng)中必然存在大量沉淀資金，即“在途資金”。由互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)暫時(shí)保管這筆巨額資金，待履行完畢擔(dān)保職能后進(jìn)行結(jié)轉(zhuǎn)。這樣一個(gè)完整的交易過程，通常需要3-7天，當(dāng)面臨質(zhì)量申訴、退換貨等糾紛時(shí)，交易過程需要的時(shí)間一般會(huì)超過一周。這樣沉淀資金經(jīng)過累積后，數(shù)額會(huì)翻幾番。當(dāng)今法律尚未對(duì)該筆資金的性質(zhì)和用途做出明確的界定，可以說，這筆巨額資金游離于監(jiān)管之外。若不能對(duì)該筆“在途資金”進(jìn)行有效監(jiān)管，一旦第三方支付機(jī)構(gòu)挪作他用不能及時(shí)歸還，其后果不堪設(shè)想。即便這筆“在途資金”沒有被濫用，因其產(chǎn)生的可觀孳息的法律歸屬也是一個(gè)現(xiàn)實(shí)難題。
（二）支付業(yè)務(wù)為洗錢、賭博和套現(xiàn)提供便利
互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)不同于傳統(tǒng)銀行等金融機(jī)構(gòu)，對(duì)資金的用途缺乏嚴(yán)格的監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)交易虛擬、快捷的特征解決了交易的距離問題，促進(jìn)了商貿(mào)活動(dòng)，但是也促生了不法分子利用其支付特征進(jìn)行虛假交易，從而進(jìn)行洗錢、賭博和信用卡套現(xiàn)等違法活動(dòng)，影響金融秩序，侵害國(guó)家正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。
（三）支付機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指機(jī)構(gòu)或企業(yè)由于金融資產(chǎn)的流動(dòng)性的不確定性變動(dòng)而遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。通常是指“無力為負(fù)債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資而造成損失或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。2010年《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》規(guī)定沉淀資金即“在途資金”視作支付企業(yè)負(fù)債；由于同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)，互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)大部分利潤(rùn)空間被壓縮，同時(shí)又缺乏良性的盈利點(diǎn)，很容易出現(xiàn)由于資金周轉(zhuǎn)問題引發(fā)的流動(dòng)性不足?？梢?，互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并非杞人憂天。
通過以上對(duì)互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)的自身風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析，我們不難發(fā)現(xiàn)，加強(qiáng)對(duì)支付機(jī)構(gòu)監(jiān)管的必要性。同時(shí)作為電子商務(wù)的支柱，互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)的完善對(duì)市場(chǎng)交易安全、金融秩序穩(wěn)定具有舉足輕重的意義。反觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一日千里，法律規(guī)制建設(shè)迫在眉睫。
四、對(duì)互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行資信評(píng)級(jí)
中國(guó)人民銀行2010頒布的《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》設(shè)置了一定準(zhǔn)入要求的“支付業(yè)務(wù)許可證”和業(yè)務(wù)監(jiān)管，對(duì)規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)第三方支付市場(chǎng)秩序，保障網(wǎng)購消費(fèi)者合法權(quán)益具有里程碑意義。但是“準(zhǔn)入要求”和“業(yè)務(wù)監(jiān)管”對(duì)整個(gè)第三方支付行業(yè)而言并不是包治百病的神丹妙藥?，F(xiàn)實(shí)中，國(guó)內(nèi)第三方支付機(jī)構(gòu)大都把自己闡述為提供在線支付服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)公司，試圖確立“為用戶提供網(wǎng)絡(luò)代收代付服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)”的公司定位。如支付寶在其支付服務(wù)協(xié)議中專門說明：“支付寶中介服務(wù)（亦稱‘支付寶擔(dān)保交易’）：即本公司向您提供的貨款代收代付的中介服務(wù)”，力圖避免相關(guān)法律法規(guī)的監(jiān)管。但實(shí)質(zhì)上，代收代付、支付結(jié)算業(yè)務(wù)都是銀行的專有服務(wù)，由資質(zhì)淺、監(jiān)管薄弱的互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)從事金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，存在很大的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。因此，筆者認(rèn)為有必要加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)第三方支付這一準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)的法律監(jiān)管，尤為重要的是建立由專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的資信評(píng)級(jí)制度，及時(shí)對(duì)存在的隱含風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警。
（一）設(shè)置專門信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)
我國(guó)《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》中規(guī)定由中國(guó)人民銀行對(duì)網(wǎng)絡(luò)第三方支付進(jìn)行機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)監(jiān)督。但是單純負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的中央銀行，無法快速應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)第三方支付的小額多筆、跨區(qū)域性支付特點(diǎn)，有必要設(shè)置統(tǒng)一的信用評(píng)價(jià)制度，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用等級(jí)管理。通過記錄支付企業(yè)登記、經(jīng)營(yíng)信息，獎(jiǎng)勵(lì)、投訴信息，設(shè)置專門的查詢?nèi)肟冢Ｗo(hù)在互聯(lián)網(wǎng)交易中處于弱勢(shì)地位的消費(fèi)者的合法權(quán)益。因此評(píng)級(jí)主體須是一個(gè)不代表任何機(jī)構(gòu)和集團(tuán)利益的主體，最好由國(guó)家有關(guān)部門或者與被評(píng)級(jí)客體無利益沖突的第三方機(jī)構(gòu)組建。按照獨(dú)立、公正的原則，構(gòu)建統(tǒng)一的國(guó)家評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)家評(píng)級(jí)監(jiān)管體系，建成互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)國(guó)家市場(chǎng)服務(wù)體系，從而向評(píng)級(jí)結(jié)果的使用者（如支付業(yè)務(wù)使用者、商業(yè)銀行、投資者等）提供整合分析后的信用信息。
（二）引入合理的評(píng)級(jí)方法與評(píng)級(jí)程序
資信評(píng)級(jí)方法是指對(duì)受評(píng)客體的資信狀況進(jìn)行分析并判斷優(yōu)劣的方法，貫穿于分析、綜合和評(píng)價(jià)的全過程。在掌握歷史交易信息的基礎(chǔ)上，要形成專業(yè)的評(píng)級(jí)意見，資信分析師需要審閱大量的可能影響被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可信度的商業(yè)及財(cái)務(wù)信息，同時(shí)需要結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境、公司狀況、業(yè)務(wù)特點(diǎn)和地區(qū)多樣性，以及管理策略等諸多因素。對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)的資信評(píng)級(jí)是一項(xiàng)嚴(yán)肅的工作，評(píng)估結(jié)果事關(guān)交易背后數(shù)以億計(jì)的交易資金的安全。因此，必須設(shè)置嚴(yán)格的評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)程序，在這套評(píng)級(jí)機(jī)制中，務(wù)必將服務(wù)品質(zhì)、網(wǎng)絡(luò)安全、風(fēng)險(xiǎn)控制等指標(biāo)作為評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，建立動(dòng)態(tài)和靜態(tài)相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)防范監(jiān)測(cè)、預(yù)警機(jī)制，建立健全第三方支付平臺(tái)評(píng)級(jí)體系。
（三）完善信息統(tǒng)計(jì)與數(shù)據(jù)分析
針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，一方面，重點(diǎn)強(qiáng)化對(duì)客戶備付金及孳生利息的信息監(jiān)控，建立相應(yīng)的賬戶托管制度，完善對(duì)各支付機(jī)構(gòu)交易業(yè)務(wù)記錄、報(bào)告，及時(shí)發(fā)現(xiàn)支付機(jī)構(gòu)挪用客戶資金進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資亦或者非法活動(dòng)，向第三方支付機(jī)構(gòu)發(fā)送風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息，防范支付平臺(tái)商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的積累。另一方面完善互聯(lián)網(wǎng)支付系統(tǒng)的信息統(tǒng)計(jì)，真實(shí)再現(xiàn)客戶交易過程，同時(shí)對(duì)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行多層次分析，系統(tǒng)自動(dòng)識(shí)別反常交易模式，并上報(bào)交由人工甄別、進(jìn)行深度檢測(cè)。這樣可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)可疑交易證據(jù)，便利司法機(jī)關(guān)對(duì)違法犯罪活動(dòng)的調(diào)查、起訴和審判工作的取證。利用先進(jìn)的信息處理手段，建立針對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)的檢測(cè)系統(tǒng)，是防范和遏制支付企業(yè)侵犯用戶權(quán)益的必要措施。
（四）建立資信平臺(tái)
【論文關(guān)鍵詞】關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易信貸風(fēng)險(xiǎn)防范
近幾年，隨著企業(yè)改革深入及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)集團(tuán)規(guī)模日益擴(kuò)大，產(chǎn)權(quán)關(guān)系日益多元化，關(guān)聯(lián)交易的數(shù)量和形式不斷增多，呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展之勢(shì)。關(guān)聯(lián)交易有其積極的一面，在于可促進(jìn)企業(yè)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)、減少交易過程中的不確定性、降低交易成本、提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，最終達(dá)到利潤(rùn)最大化的企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
但是，換個(gè)角度看，不公平的關(guān)聯(lián)交易則會(huì)侵害交易對(duì)象、債權(quán)人、股東的合法利益，甚至可能會(huì)損害到國(guó)家的整體利益，破壞市場(chǎng)公平交易的基礎(chǔ)。關(guān)聯(lián)企業(yè)以及關(guān)聯(lián)交易的發(fā)展，給商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管當(dāng)局中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管帶來了較大的挑戰(zhàn)。
一、關(guān)聯(lián)企業(yè)與關(guān)聯(lián)交易的界定
1、關(guān)聯(lián)企業(yè)
2003年中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布的《商業(yè)銀行集團(tuán)客戶授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第三條指出，集團(tuán)客戶是指具有以下特征的商業(yè)銀行的企事業(yè)法人授信對(duì)象：
（1）在股權(quán)上或者經(jīng)營(yíng)決策上直接或間接控制其他企事業(yè)法人或被其他企事業(yè)法人控制的。
（2）共同被第三方企事業(yè)法人所控制的。
（3）主要投資者個(gè)人、關(guān)鍵管理人員或與其關(guān)系密切的家庭成員（包括三代以內(nèi)直系親屬關(guān)系和二代以內(nèi)旁系親屬關(guān)系）共同直接控制或間接控制的。
（4）存在其他關(guān)聯(lián)關(guān)系，可能不按公允價(jià)格原則轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和利潤(rùn)，商業(yè)銀行認(rèn)為應(yīng)視同集團(tuán)客戶進(jìn)行授信管理的。
2、關(guān)聯(lián)交易
“關(guān)聯(lián)交易”是指在關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，而不論是否收取價(jià)款。財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》稱之為“關(guān)聯(lián)方交易”，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)《對(duì)關(guān)聯(lián)者的揭示》稱之為“關(guān)聯(lián)者之間的交易”。
二、企業(yè)關(guān)聯(lián)交易對(duì)銀行信貸帶來的風(fēng)險(xiǎn)
目前，在我國(guó)，銀行貸款仍然是企業(yè)最主要的融資來源，但由于公司內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)不完善、監(jiān)管制度以及對(duì)關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)法律法規(guī)不健全等諸多因素，出現(xiàn)了許多不公平關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)象，對(duì)銀行信貸資金的安全構(gòu)成了很大的威脅。
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康曾指出：一些企業(yè)集團(tuán)利用商業(yè)銀行之間信息分割，多頭套取銀行信貸資金，用在風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目上，給銀行貸款造成很大風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)在以下四個(gè)方面。
1、容易導(dǎo)致銀行對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)資信審查失控
貸前審查是貸款安全發(fā)放的首要環(huán)節(jié)，但是，關(guān)聯(lián)企業(yè)的集團(tuán)光環(huán)往往掩蓋了其成員企業(yè)的真實(shí)資信狀況，部分企業(yè)利用關(guān)聯(lián)交易粉飾信貸資料，導(dǎo)致銀行對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)資信審查失控，其手段主要表現(xiàn)為：
（1）企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易粉飾借款人財(cái)務(wù)報(bào)表，借款人財(cái)務(wù)信息不真實(shí)、不可靠，信貸人員如不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易行為，往往會(huì)導(dǎo)致交易風(fēng)險(xiǎn)失控，最終形成信貸風(fēng)險(xiǎn)。
（2）銀行難以掌握貸款的實(shí)際用途。關(guān)聯(lián)企業(yè)成員通常是分頭融資，統(tǒng)一調(diào)度，關(guān)聯(lián)企業(yè)間資金抽調(diào)行為十分普遍，這一情況使得銀行難以控制其貸款資金的最終用途，從而難以控制貸款風(fēng)險(xiǎn)。
（3）企業(yè)有意逃避監(jiān)管，貸后檢查失效，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)鈍化。
2、引發(fā)信用膨脹，弱化信貸資源配置功能
一方面，從表象看，關(guān)聯(lián)企業(yè)內(nèi)各個(gè)成員的貸款量雖不是很大，但在從屬企業(yè)受控制企業(yè)絕對(duì)支配的組織架構(gòu)下，從屬企業(yè)對(duì)以自己名義獲取的貸款并沒有支配權(quán)，往往會(huì)被控制企業(yè)所挪用，從集團(tuán)整體角度看，控制企業(yè)的貸款量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其原有的授信額度，從而形成該企業(yè)的信用膨脹。
另一方面，由于非規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的存在，給一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳、沒有多大發(fā)展前途的公司一些可乘之機(jī)，可以方便地粉飾自己的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，易給外界產(chǎn)生一種繁榮假象，誘導(dǎo)銀行信貸資金向這些企業(yè)集中，從而產(chǎn)生“劣幣驅(qū)逐良幣”的效應(yīng)，導(dǎo)致資源配置效率低下。
3、擔(dān)保虛化
集團(tuán)成員企業(yè)通常采用相互擔(dān)保形式獲得貸款，包括集團(tuán)公司為子公司、孫公司擔(dān)保，子公司、孫公司為集團(tuán)公司擔(dān)保，子公司、孫公司之間相互擔(dān)保。這些相互擔(dān)保雖然在形式上符合相關(guān)法律的規(guī)定，具有法律效力。但由于它們之間關(guān)聯(lián)和控制關(guān)系事實(shí)存在，被控制的一方對(duì)擔(dān)保的履行與否完全取決于控制方，實(shí)質(zhì)上，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)通過貸款擔(dān)保鏈條在集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部不斷地傳遞，集團(tuán)企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)未能有效向外分散，債權(quán)銀行的貸款在風(fēng)險(xiǎn)鏈中實(shí)質(zhì)處于擔(dān)保不足或無擔(dān)保的狀態(tài)。在債務(wù)鏈上，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，其沖擊將沿直線甚至網(wǎng)狀傳播，導(dǎo)致一個(gè)區(qū)域、一批企業(yè)出現(xiàn)償付危機(jī)。
4、逃廢債務(wù)
（1）轉(zhuǎn)移優(yōu)良資產(chǎn)。關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的方式主要有兩方面：一方面，控制企業(yè)通過非正常交易、無償贈(zèng)與等方式將貸款企業(yè)的有效資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至其他關(guān)聯(lián)企業(yè)；另一方面，控制企業(yè)往往通過貸款企業(yè)進(jìn)行改制、資產(chǎn)重組等方式，剝離企業(yè)優(yōu)良資產(chǎn)，組建新的企業(yè)，并以此來達(dá)到轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的目的。
（2）非正常破產(chǎn)。在將貸款企業(yè)的有效資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移以后，貸款企業(yè)往往會(huì)主動(dòng)宣告破產(chǎn)，進(jìn)行清算。而在清算過程中，控制企業(yè)往往又通過將抵押物低價(jià)拍賣、增加關(guān)聯(lián)企業(yè)的債權(quán)等不正當(dāng)方法來逃避銀行債權(quán)，使得金融機(jī)構(gòu)面臨這樣一種困境：礙于法人人格獨(dú)立原則，無法向轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的幕后關(guān)聯(lián)企業(yè)直接追索還款責(zé)任。
三、銀行防范關(guān)聯(lián)企業(yè)交易信貸風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策
集團(tuán)客戶已日益成為各商業(yè)銀行重要的信貸客戶，其授信總量占比逐步上升，如果管理不到位，其風(fēng)險(xiǎn)較一般非集團(tuán)企業(yè)更大，因此必須提高對(duì)集團(tuán)客戶統(tǒng)一授信的認(rèn)識(shí)，采取有效措施加強(qiáng)管理，避免重蹈“德隆系”等覆轍。
1、做好對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)的統(tǒng)一授信工作
首先，商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格按照銀監(jiān)局頒布的《商業(yè)銀行集團(tuán)客戶授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》和《商業(yè)銀行授信工作盡職指引》等文件做好關(guān)聯(lián)企業(yè)統(tǒng)一授信，嚴(yán)把貸款審批關(guān)，將貸款防范風(fēng)險(xiǎn)“關(guān)口”前移，使貸款風(fēng)險(xiǎn)由被動(dòng)化解變?yōu)橹鲃?dòng)防范。其次，應(yīng)在統(tǒng)一授信管理的基礎(chǔ)上，根據(jù)個(gè)體差異調(diào)整對(duì)集團(tuán)客戶授信管理和風(fēng)險(xiǎn)防范的側(cè)重點(diǎn)，銀行應(yīng)理清企業(yè)間關(guān)聯(lián)關(guān)系，確定對(duì)經(jīng)濟(jì)效益、管理水平較好的企業(yè)成員進(jìn)行授信。
2、建立針對(duì)集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)相互擔(dān)保貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制
證監(jiān)會(huì)的《關(guān)于上市公司為他人提供擔(dān)保有關(guān)問題的通知》和《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問題的通知》中對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保做出了規(guī)定，銀行業(yè)可以借鑒上述規(guī)定的相關(guān)做法，制定集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保管理辦法。
在實(shí)際操作中，銀行對(duì)集團(tuán)客戶貸款應(yīng)首選抵押、質(zhì)押或集團(tuán)外部企業(yè)擔(dān)保等方式，盡量避免由關(guān)聯(lián)企業(yè)提供連環(huán)保證或擔(dān)保，如果接受集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)保證或擔(dān)保，也要設(shè)置保證、擔(dān)保的限額，以保障信貸資金的安全。
3、切實(shí)加強(qiáng)貸后管理
（1）嚴(yán)密監(jiān)控信貸資金流向、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)投資人和主要管理人員的誠(chéng)信狀況、關(guān)聯(lián)企業(yè)間的關(guān)聯(lián)交易行為，防止資產(chǎn)、利潤(rùn)的非正常轉(zhuǎn)移。
（2）加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)間財(cái)務(wù)往來的監(jiān)控，嚴(yán)禁使用銀行信貸資金對(duì)其關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行投資，嚴(yán)格控制關(guān)聯(lián)企業(yè)間開立銀行匯票，對(duì)于申請(qǐng)人和承兌申請(qǐng)人是關(guān)聯(lián)企業(yè)的情況要給予重點(diǎn)關(guān)注。
（3）加強(qiáng)企業(yè)間關(guān)聯(lián)交易行為的監(jiān)督，防止集團(tuán)成員企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，惡意懸空銀行債權(quán)。
（4）建立預(yù)警報(bào)告制度，要依托商業(yè)銀行自身的信貸管理系統(tǒng)和人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)，建立系統(tǒng)的、連續(xù)的、反應(yīng)靈敏的預(yù)警機(jī)制，便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)早期預(yù)警信號(hào)，并積極采取相應(yīng)補(bǔ)救措施，以防范風(fēng)險(xiǎn)于未然。
4、依法約束關(guān)聯(lián)交易
為了對(duì)非市場(chǎng)原則下發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易和利益轉(zhuǎn)移現(xiàn)象進(jìn)行有效制約，商業(yè)銀行可在貸款合同中設(shè)置相應(yīng)的保護(hù)性或約束性條款，如：關(guān)聯(lián)信息的告知義務(wù)及違約責(zé)任；重大關(guān)聯(lián)交易發(fā)生前須征得貸款銀行的同意；股東分紅不得超出稅后凈利的一定比例；年度股權(quán)投資不得超出某一警戒線或凈資產(chǎn)的一定比例；未經(jīng)銀行允許，不得出售特定資產(chǎn)，不得進(jìn)行兼并收購，不得為第三方提供擔(dān)保等活動(dòng)，否則應(yīng)視為違約，貸款人即可依《貸款通則》第22條規(guī)定，加速貸款到期或停止支付借款人尚未使用的貸款，從而取得控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)權(quán)。
5、建立關(guān)聯(lián)企業(yè)信息共享機(jī)制
首先，商業(yè)銀行應(yīng)建立健全高效、快速的覆蓋全行所有信貸業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)的決策支持、客戶關(guān)系管理、信用評(píng)級(jí)、貸款評(píng)估、監(jiān)測(cè)分析、風(fēng)險(xiǎn)管理等系統(tǒng)，并將這些系統(tǒng)通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)整合到統(tǒng)一的信貸綜合系統(tǒng)中，為防范和控制關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提供統(tǒng)一的信息平臺(tái)。
其次，銀行監(jiān)管部門也應(yīng)充分發(fā)揮協(xié)調(diào)與監(jiān)管作用，逐步完善人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)，增加集團(tuán)客戶相關(guān)信息模塊，建立各家商業(yè)銀行的信息共享平臺(tái)。
6、完善關(guān)聯(lián)交易披露的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則
我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則－關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》規(guī)定，關(guān)聯(lián)方交易的披露應(yīng)當(dāng)遵循重要性的原則。但由于重要性原則的運(yùn)用更多的要依靠職業(yè)判斷，在實(shí)際操作中只具有指導(dǎo)性作用，因此有些企業(yè)對(duì)于一些較敏感的關(guān)聯(lián)交易該披露而不披露，給相關(guān)監(jiān)管單位造成監(jiān)管信息的盲點(diǎn)。
今后在制定披露標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)考慮以關(guān)聯(lián)交易金額作為依據(jù)，而不是僅僅以關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響程度來確定，在此可以借鑒中國(guó)證監(jiān)會(huì)《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)第十四號(hào)備忘錄》備忘錄中“重大關(guān)聯(lián)交易”（是指發(fā)行人與其關(guān)聯(lián)方達(dá)成的關(guān)聯(lián)交易總額高于人民幣三千萬元或高于最近經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)值的百分之五的關(guān)聯(lián)交易）標(biāo)準(zhǔn)，制定相應(yīng)披露標(biāo)準(zhǔn)，使信息披露有章可循。
一、引言
2009年11月，第二屆中國(guó)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)國(guó)際論壇就公司治理行為進(jìn)行了廣泛討論。李若山教授指出：在股權(quán)沒有分置的情況下，大股東、控股股東的股票是不能流通的，大股東為了取得利益。其唯一手段是掏空或占用上市公司資金，但2006年股權(quán)分置改革股票全流通后。大股東和制衡股東更多的是通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送。劉峰教授等研究表明，作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，我國(guó)上市公司大股東借助關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送具有一定的必然性和普遍性。
目前，對(duì)于上市公司大股東利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送其“屢禁不止”的原因，已有研究的普遍觀點(diǎn)是：我國(guó)資本市場(chǎng)的信息披露不明，法律風(fēng)險(xiǎn)尚缺失，尤其是公司治理水平低下等原因造成的?；诖?，為了規(guī)范上市公司運(yùn)作，在近年來制定了～系列約束大股東行為的監(jiān)管政策。但是．出臺(tái)的一系列公司治理機(jī)制，比如控制關(guān)聯(lián)交易的數(shù)量，并不能使大股東利用關(guān)聯(lián)交易來獲取私利的行為得到遏制。那么，在我國(guó)日趨嚴(yán)密的監(jiān)管政策環(huán)境下。關(guān)聯(lián)交易中的哪些因素在影響公司治理的效率問題呢?
二、8MG理論簡(jiǎn)介
BeckerMurphyandGrossmanfGMB，2006)在研究問題上取得一定的成效?；谏唐肥袌?chǎng)交易結(jié)構(gòu)，他們提出的一個(gè)理論框架(以下簡(jiǎn)稱BMG理論)，解釋了管制政策的不斷加強(qiáng)但市場(chǎng)屢禁不止的原因。根據(jù)商品市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)的需求或供給曲線總是缺乏價(jià)格彈性，因此若要減少消費(fèi)需要通過更大的努力(政府制定一系列的政策措施)，這樣將會(huì)使社會(huì)威本支出加大。強(qiáng)化執(zhí)行機(jī)制的結(jié)果是：使消費(fèi)的數(shù)量由Q1減少為Q2，但與此同時(shí)執(zhí)行成本又從C1增加到C2。通常來講，生產(chǎn)者為了補(bǔ)償執(zhí)行成本／XC，會(huì)導(dǎo)致總體資源支出ZXRl消費(fèi)者支出。即消費(fèi)者會(huì)最終承擔(dān)由制度執(zhí)行增加而導(dǎo)致的資源耗費(fèi)。
如果以表示變動(dòng)百分比，E表示需求曲線的價(jià)格彈性，那么R=(1+E)C即：當(dāng)商品需求缺乏彈性時(shí)(E>一1)，則強(qiáng)化制度執(zhí)行將會(huì)增加總體資源指出，并不能夠減少對(duì)該商品的供給和消費(fèi)；而當(dāng)(E
以經(jīng)濟(jì)學(xué)視角研究效率問題，即：最小的投入獲得最大的產(chǎn)出即為效率最大化，結(jié)合BMG理論，即當(dāng)商品具有彈性時(shí)，收入>支出，即行為有效或高效；當(dāng)商品缺乏彈性時(shí)。收入
那么。在公司治理行為當(dāng)中。政府可以通過管制手段(中國(guó)證監(jiān)會(huì)等市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在近年來制定了一系列的規(guī)范大股東行為和保護(hù)外部投資者利益的政策法規(guī))來加強(qiáng)治理行為的有效性。例如：證監(jiān)會(huì)頒布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中。證監(jiān)會(huì)致力于限制上市公司關(guān)聯(lián)交易以重視分紅派現(xiàn)的政策目標(biāo)。在依法治市的大環(huán)境背景下，我國(guó)資本市場(chǎng)上管制規(guī)則逐年增多，內(nèi)容也更加全面．可以說是形成了較為嚴(yán)密的監(jiān)管環(huán)境，但是。關(guān)聯(lián)交易的數(shù)量絲毫沒有得到有效地控制。利用BMG理論，我們把公司治理等同于執(zhí)行機(jī)制制度，把關(guān)聯(lián)交易看作商品消費(fèi)來研究我國(guó)目前的公司治理效率處于何種水平。
三、寨倒分析——以五轅液集團(tuán)為倒
與貴州茅臺(tái)水平相當(dāng)?shù)陌拙菩袠I(yè)五糧液集團(tuán)，每年的股東所得到的就是“不分配”。五糧液集團(tuán)從不重視用現(xiàn)金股利回報(bào)中小股東，損害中小股東的利益。
在改制環(huán)節(jié)上，五糧液公司上市由宜賓五糧液酒廠發(fā)起，對(duì)其進(jìn)行局部改組而上市。作為第一大股東的宜賓市國(guó)資局將其持有的股權(quán)委托給五糧液酒廠管理，而五糧液酒廠改制為五糧液集團(tuán)公司，成為實(shí)際控制人。五糧液集團(tuán)作為實(shí)際控制人，對(duì)五糧液上市公司有了絕對(duì)的控制權(quán)，而其集團(tuán)高管也經(jīng)常由行政組織任命。據(jù)一些學(xué)者的統(tǒng)計(jì)分析，在五糧液股東結(jié)構(gòu)中，并沒有發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于關(guān)聯(lián)交易表決情況來干預(yù)上市公司的決策、糾正大股東進(jìn)行利益輸送損害投資者利益的現(xiàn)象。這樣形成的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)不能使關(guān)聯(lián)交易的數(shù)量得到有效地控制。尚且在我國(guó)資本市場(chǎng)信息上不對(duì)稱的情況下，企業(yè)控股股東可能將中小股東架空，形成內(nèi)部控制局面，然后再通過各種理由使閑置資金留存于企業(yè)，而不用于分配，這嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益。
另一方面。由統(tǒng)計(jì)資料來看，五糧液每年都會(huì)與集團(tuán)母公司在產(chǎn)品購銷、品牌標(biāo)識(shí)使用、接受勞務(wù)，租賃、交易事項(xiàng)中發(fā)生大量的關(guān)聯(lián)交易。例如：在購銷關(guān)聯(lián)交易中，五糧液向集團(tuán)母公司采購商品時(shí)。更多采用市場(chǎng)價(jià)，而向母公司銷售時(shí)，更多是采用協(xié)議價(jià)：在勞務(wù)關(guān)聯(lián)交易方面，主要是支付綜合服務(wù)費(fèi)給集團(tuán)母公司，五糧液在提供貨物運(yùn)輸、物業(yè)管理等費(fèi)用上一直用集團(tuán)的協(xié)議價(jià)對(duì)上市公司進(jìn)行支付；在品牌使用的關(guān)聯(lián)交易中，五糧液同樣是按協(xié)議價(jià)支付商標(biāo)和標(biāo)識(shí)使用費(fèi)給集團(tuán)?？傊?，五糧液集團(tuán)母公司利用其絕對(duì)控制權(quán)的優(yōu)勢(shì)在價(jià)格制定上同時(shí)具有絕對(duì)的話語權(quán)。
對(duì)此，我們對(duì)五糧液和集團(tuán)母公司所發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行分析，得出與關(guān)聯(lián)交易密切相關(guān)的是：內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)和交易價(jià)格兩個(gè)方面。
一是內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)：到目前為止，我國(guó)絕大部分上市公司主要是由國(guó)有企業(yè)通過改制而來。集團(tuán)模式的構(gòu)建在中國(guó)相當(dāng)普遍。我國(guó)企業(yè)通過“借殼上市”，使得上市公司集團(tuán)模式具有一定的內(nèi)生性。為內(nèi)部市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)建奠定了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。隨著集團(tuán)子公司數(shù)量和規(guī)模逐漸增大。內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)形式也愈加復(fù)雜，集團(tuán)大股東為了通過關(guān)聯(lián)交易來實(shí)現(xiàn)控制權(quán)私人收益最大化。往往通過多種途徑來創(chuàng)建和強(qiáng)化企業(yè)集團(tuán)模式的構(gòu)建．目的是有助于內(nèi)部市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成和關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的執(zhí)行，這樣的組織形式?jīng)Q定了內(nèi)部市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的剛性結(jié)構(gòu)。
二是市場(chǎng)價(jià)格方面：對(duì)于集團(tuán)內(nèi)部之間的關(guān)聯(lián)交易，在關(guān)聯(lián)產(chǎn)品購銷、接受勞務(wù)、商標(biāo)品牌的使用方面，其交易定價(jià)主要是采用協(xié)議價(jià)的方式。但是在采用協(xié)議價(jià)時(shí)．子公司向母公司采購時(shí)是參照市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行交易，但向母公司銷售產(chǎn)品時(shí)．則較少采用市場(chǎng)價(jià)，其問的差別定價(jià)則是在某種程度上給控股股東進(jìn)行利益輸送為自己利益最大化提供了可能。因此，在關(guān)聯(lián)交易中的價(jià)格定價(jià)在需求和供給方面是缺乏彈性的。
四、結(jié)論和建議
通過本文分析。根據(jù)BMG理論我們得出的結(jié)論是：與關(guān)聯(lián)交易相關(guān)的內(nèi)部資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的剛性和關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的無彈性使得治理結(jié)構(gòu)支出方面成本加大，成效不明顯。即：不斷地加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)，但是關(guān)聯(lián)交易行為仍不能有效杜絕，從而導(dǎo)致了治理結(jié)構(gòu)的效率低下成為現(xiàn)實(shí)。在缺乏投資者法律保護(hù)的國(guó)家，由于信息不對(duì)稱，控股大股東為滿足其個(gè)人利益。往往利用金宇塔股權(quán)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行利益輸送，通過母子公司之問非公允的關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)重影響了企業(yè)集團(tuán)的公司治理水平。
如何使公司治理效率的水平提高7首先要具有柔性的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)和雙方公允的交易價(jià)格，這樣才能在已有公司治理機(jī)制的環(huán)境下，關(guān)聯(lián)交易行為可以得到有效的遏制。因此以這兩個(gè)方面為出發(fā)點(diǎn)，提出以下建議：
(一)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化：推進(jìn)企業(yè)集團(tuán)整體上市
近幾年，隨著企業(yè)改革深入及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)集團(tuán)規(guī)模日益擴(kuò)大，產(chǎn)權(quán)關(guān)系日益多元化，關(guān)聯(lián)交易的數(shù)量和形式不斷增多，呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展之勢(shì)。關(guān)聯(lián)交易有其積極的一面，在于可促進(jìn)企業(yè)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)、減少交易過程中的不確定性、降低交易成本、提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，最終達(dá)到利潤(rùn)最大化的企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
但是，換個(gè)角度看，不公平的關(guān)聯(lián)交易則會(huì)侵害交易對(duì)象、債權(quán)人、股東的合法利益，甚至可能會(huì)損害到國(guó)家的整體利益，破壞市場(chǎng)公平交易的基礎(chǔ)。關(guān)聯(lián)企業(yè)以及關(guān)聯(lián)交易的發(fā)展，給商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管當(dāng)局中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管帶來了較大的挑戰(zhàn)。
一、關(guān)聯(lián)企業(yè)與關(guān)聯(lián)交易的界定
1、關(guān)聯(lián)企業(yè)
2003年中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布的《商業(yè)銀行集團(tuán)客戶授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第三條指出，集團(tuán)客戶是指具有以下特征的商業(yè)銀行的企事業(yè)法人授信對(duì)象：
（1）在股權(quán)上或者經(jīng)營(yíng)決策上直接或間接控制其他企事業(yè)法人或被其他企事業(yè)法人控制的。
（2）共同被第三方企事業(yè)法人所控制的。
（3）主要投資者個(gè)人、關(guān)鍵管理人員或與其關(guān)系密切的家庭成員（包括三代以內(nèi)直系親屬關(guān)系和二代以內(nèi)旁系親屬關(guān)系）共同直接控制或間接控制的。
（4）存在其他關(guān)聯(lián)關(guān)系，可能不按公允價(jià)格原則轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和利潤(rùn)，商業(yè)銀行認(rèn)為應(yīng)視同集團(tuán)客戶進(jìn)行授信管理的。
2、關(guān)聯(lián)交易
“關(guān)聯(lián)交易”是指在關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，而不論是否收取價(jià)款。財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》稱之為“關(guān)聯(lián)方交易”，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)《對(duì)關(guān)聯(lián)者的揭示》稱之為“關(guān)聯(lián)者之間的交易”。
二、企業(yè)關(guān)聯(lián)交易對(duì)銀行信貸帶來的風(fēng)險(xiǎn)
目前，在我國(guó)，銀行貸款仍然是企業(yè)最主要的融資來源，但由于公司內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)不完善、監(jiān)管制度以及對(duì)關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)法律法規(guī)不健全等諸多因素，出現(xiàn)了許多不公平關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)象，對(duì)銀行信貸資金的安全構(gòu)成了很大的威脅。
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康曾指出：一些企業(yè)集團(tuán)利用商業(yè)銀行之間信息分割，多頭套取銀行信貸資金，用在風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目上，給銀行貸款造成很大風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)在以下四個(gè)方面。
1、容易導(dǎo)致銀行對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)資信審查失控
貸前審查是貸款安全發(fā)放的首要環(huán)節(jié)，但是，關(guān)聯(lián)企業(yè)的集團(tuán)光環(huán)往往掩蓋了其成員企業(yè)的真實(shí)資信狀況，部分企業(yè)利用關(guān)聯(lián)交易粉飾信貸資料，導(dǎo)致銀行對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)資信審查失控，其手段主要表現(xiàn)為：
（1）企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易粉飾借款人財(cái)務(wù)報(bào)表，借款人財(cái)務(wù)信息不真實(shí)、不可靠，信貸人員如不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易行為，往往會(huì)導(dǎo)致交易風(fēng)險(xiǎn)失控，最終形成信貸風(fēng)險(xiǎn)。
（2）銀行難以掌握貸款的實(shí)際用途。關(guān)聯(lián)企業(yè)成員通常是分頭融資，統(tǒng)一調(diào)度，關(guān)聯(lián)企業(yè)間資金抽調(diào)行為十分普遍，這一情況使得銀行難以控制其貸款資金的最終用途，從而難以控制貸款風(fēng)險(xiǎn)。
（3）企業(yè)有意逃避監(jiān)管，貸后檢查失效，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)鈍化。
2、引發(fā)信用膨脹，弱化信貸資源配置功能
一方面，從表象看，關(guān)聯(lián)企業(yè)內(nèi)各個(gè)成員的貸款量雖不是很大，但在從屬企業(yè)受控制企業(yè)絕對(duì)支配的組織架構(gòu)下，從屬企業(yè)對(duì)以自己名義獲取的貸款并沒有支配權(quán)，往往會(huì)被控制企業(yè)所挪用，從集團(tuán)整體角度看，控制企業(yè)的貸款量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其原有的授信額度，從而形成該企業(yè)的信用膨脹。
另一方面，由于非規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的存在，給一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳、沒有多大發(fā)展前途的公司一些可乘之機(jī)，可以方便地粉飾自己的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，易給外界產(chǎn)生一種繁榮假象，誘導(dǎo)銀行信貸資金向這些企業(yè)集中，從而產(chǎn)生“劣幣驅(qū)逐良幣”的效應(yīng)，導(dǎo)致資源配置效率低下。
3、擔(dān)保虛化
集團(tuán)成員企業(yè)通常采用相互擔(dān)保形式獲得貸款，包括集團(tuán)公司為子公司、孫公司擔(dān)保，子公司、孫公司為集團(tuán)公司擔(dān)保，子公司、孫公司之間相互擔(dān)保。這些相互擔(dān)保雖然在形式上符合相關(guān)法律的規(guī)定，具有法律效力。但由于它們之間關(guān)聯(lián)和控制關(guān)系事實(shí)存在，被控制的一方對(duì)擔(dān)保的履行與否完全取決于控制方，實(shí)質(zhì)上，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)通過貸款擔(dān)保鏈條在集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部不斷地傳遞，集團(tuán)企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)未能有效向外分散，債權(quán)銀行的貸款在風(fēng)險(xiǎn)鏈中實(shí)質(zhì)處于擔(dān)保不足或無擔(dān)保的狀態(tài)。在債務(wù)鏈上，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，其沖擊將沿直線甚至網(wǎng)狀傳播，導(dǎo)致一個(gè)區(qū)域、一批企業(yè)出現(xiàn)償付危機(jī)。
4、逃廢債務(wù)
（1）轉(zhuǎn)移優(yōu)良資產(chǎn)。關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的方式主要有兩方面：一方面，控制企業(yè)通過非正常交易、無償贈(zèng)與等方式將貸款企業(yè)的有效資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至其他關(guān)聯(lián)企業(yè)；另一方面，控制企業(yè)往往通過貸款企業(yè)進(jìn)行改制、資產(chǎn)重組等方式，剝離企業(yè)優(yōu)良資產(chǎn)，組建新的企業(yè)，并以此來達(dá)到轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的目的。
（2）非正常破產(chǎn)。在將貸款企業(yè)的有效資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移以后，貸款企業(yè)往往會(huì)主動(dòng)宣告破產(chǎn)，進(jìn)行清算。而在清算過程中，控制企業(yè)往往又通過將抵押物低價(jià)拍賣、增加關(guān)聯(lián)企業(yè)的債權(quán)等不正當(dāng)方法來逃避銀行債權(quán)，使得金融機(jī)構(gòu)面臨這樣一種困境：礙于法人人格獨(dú)立原則，無法向轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的幕后關(guān)聯(lián)企業(yè)直接追索還款責(zé)任。
三、銀行防范關(guān)聯(lián)企業(yè)交易信貸風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策
集團(tuán)客戶已日益成為各商業(yè)銀行重要的信貸客戶，其授信總量占比逐步上升，如果管理不到位，其風(fēng)險(xiǎn)較一般非集團(tuán)企業(yè)更大，因此必須提高對(duì)集團(tuán)客戶統(tǒng)一授信的認(rèn)識(shí)，采取有效措施加強(qiáng)管理，避免重蹈“德隆系”等覆轍。
1、做好對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)的統(tǒng)一授信工作
首先，商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格按照銀監(jiān)局頒布的《商業(yè)銀行集團(tuán)客戶授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》和《商業(yè)銀行授信工作盡職指引》等文件做好關(guān)聯(lián)企業(yè)統(tǒng)一授信，嚴(yán)把貸款審批關(guān)，將貸款防范風(fēng)險(xiǎn)“關(guān)口”前移，使貸款風(fēng)險(xiǎn)由被動(dòng)化解變?yōu)橹鲃?dòng)防范。
其次，應(yīng)在統(tǒng)一授信管理的基礎(chǔ)上，根據(jù)個(gè)體差異調(diào)整對(duì)集團(tuán)客戶授信管理和風(fēng)險(xiǎn)防范的側(cè)重點(diǎn)，銀行應(yīng)理清企業(yè)間關(guān)聯(lián)關(guān)系，確定對(duì)經(jīng)濟(jì)效益、管理水平較好的企業(yè)成員進(jìn)行授信。
2、建立針對(duì)集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)相互擔(dān)保貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制
證監(jiān)會(huì)的《關(guān)于上市公司為他人提供擔(dān)保有關(guān)問題的通知》和《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問題的通知》中對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保做出了規(guī)定，銀行業(yè)可以借鑒上述規(guī)定的相關(guān)做法，制定集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保管理辦法。
在實(shí)際操作中，銀行對(duì)集團(tuán)客戶貸款應(yīng)首選抵押、質(zhì)押或集團(tuán)外部企業(yè)擔(dān)保等方式，盡量避免由關(guān)聯(lián)企業(yè)提供連環(huán)保證或擔(dān)保，如果接受集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)保證或擔(dān)保，也要設(shè)置保證、擔(dān)保的限額，以保障信貸資金的安全。
3、切實(shí)加強(qiáng)貸后管理
（1）嚴(yán)密監(jiān)控信貸資金流向、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)投資人和主要管理人員的誠(chéng)信狀況、關(guān)聯(lián)企業(yè)間的關(guān)聯(lián)交易行為，防止資產(chǎn)、利潤(rùn)的非正常轉(zhuǎn)移。
（2）加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)間財(cái)務(wù)往來的監(jiān)控，嚴(yán)禁使用銀行信貸資金對(duì)其關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行投資，嚴(yán)格控制關(guān)聯(lián)企業(yè)間開立銀行匯票，對(duì)于申請(qǐng)人和承兌申請(qǐng)人是關(guān)聯(lián)企業(yè)的情況要給予重點(diǎn)關(guān)注。
（3）加強(qiáng)企業(yè)間關(guān)聯(lián)交易行為的監(jiān)督，防止集團(tuán)成員企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，惡意懸空銀行債權(quán)。
（4）建立預(yù)警報(bào)告制度，要依托商業(yè)銀行自身的信貸管理系統(tǒng)和人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)，建立系統(tǒng)的、連續(xù)的、反應(yīng)靈敏的預(yù)警機(jī)制，便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)早期預(yù)警信號(hào)，并積極采取相應(yīng)補(bǔ)救措施，以防范風(fēng)險(xiǎn)于未然。
4、依法約束關(guān)聯(lián)交易
為了對(duì)非市場(chǎng)原則下發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易和利益轉(zhuǎn)移現(xiàn)象進(jìn)行有效制約，商業(yè)銀行可在貸款合同中設(shè)置相應(yīng)的保護(hù)性或約束性條款，如：關(guān)聯(lián)信息的告知義務(wù)及違約責(zé)任；重大關(guān)聯(lián)交易發(fā)生前須征得貸款銀行的同意；股東分紅不得超出稅后凈利的一定比例；年度股權(quán)投資不得超出某一警戒線或凈資產(chǎn)的一定比例；未經(jīng)銀行允許，不得出售特定資產(chǎn)，不得進(jìn)行兼并收購，不得為第三方提供擔(dān)保等活動(dòng)，否則應(yīng)視為違約，貸款人即可依《貸款通則》第22條規(guī)定，加速貸款到期或停止支付借款人尚未使用的貸款，從而取得控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)權(quán)。
5、建立關(guān)聯(lián)企業(yè)信息共享機(jī)制
首先，商業(yè)銀行應(yīng)建立健全高效、快速的覆蓋全行所有信貸業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)的決策支持、客戶關(guān)系管理、信用評(píng)級(jí)、貸款評(píng)估、監(jiān)測(cè)分析、風(fēng)險(xiǎn)管理等系統(tǒng)，并將這些系統(tǒng)通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)整合到統(tǒng)一的信貸綜合系統(tǒng)中，為防范和控制關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提供統(tǒng)一的信息平臺(tái)。
其次，銀行監(jiān)管部門也應(yīng)充分發(fā)揮協(xié)調(diào)與監(jiān)管作用，逐步完善人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)，增加集團(tuán)客戶相關(guān)信息模塊，建立各家商業(yè)銀行的信息共享平臺(tái)。
6、完善關(guān)聯(lián)交易披露的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則
我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則－關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》規(guī)定，關(guān)聯(lián)方交易的披露應(yīng)當(dāng)遵循重要性的原則。但由于重要性原則的運(yùn)用更多的要依靠職業(yè)判斷，在實(shí)際操作中只具有指導(dǎo)性作用，因此有些企業(yè)對(duì)于一些較敏感的關(guān)聯(lián)交易該披露而不披露，給相關(guān)監(jiān)管單位造成監(jiān)管信息的盲點(diǎn)。
今后在制定披露標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)考慮以關(guān)聯(lián)交易金額作為依據(jù)，而不是僅僅以關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響程度來確定，在此可以借鑒中國(guó)證監(jiān)會(huì)《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)第十四號(hào)備忘錄》備忘錄中“重大關(guān)聯(lián)交易”（是指發(fā)行人與其關(guān)聯(lián)方達(dá)成的關(guān)聯(lián)交易總額高于人民幣三千萬元或高于最近經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)值的百分之五的關(guān)聯(lián)交易）標(biāo)準(zhǔn)，制定相應(yīng)披露標(biāo)準(zhǔn)，使信息披露有章可循。
1.我國(guó)衍生金融工具的發(fā)展歷程
1.1我國(guó)衍生金融工具的會(huì)計(jì)學(xué)定義和特點(diǎn)
我國(guó)財(cái)政部于2006年頒布了新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)―金融工具確認(rèn)和計(jì)量》提出，衍生金融工具是指本準(zhǔn)則涉及的、具有如下特征的金融工具或其他合同：（1）其價(jià)值隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類似變量的變動(dòng)而變動(dòng)，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系；（2）不要求初始凈投資，或與對(duì)市場(chǎng)情況變化有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資；（3）在未來某一日期結(jié)算。從衍生金融工具的定義中可以看出其具有不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性、跨期交易的契約性、杠桿效應(yīng)和虛擬性的特點(diǎn)：
1.2我國(guó)衍生金融工具的發(fā)展歷程
1984年，中國(guó)人民銀行獨(dú)立行使中央銀行職能，拉開了我國(guó)金融體制改革的序幕；20世紀(jì)90年代初，我國(guó)股票市場(chǎng)建立；之后借助于股票市場(chǎng)先進(jìn)的交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，全國(guó)統(tǒng)一的國(guó)債流通市場(chǎng)開始形成。此后我國(guó)金融市場(chǎng)迅速發(fā)展，為衍生金融工具交易提供了一定的環(huán)境和條件。不過，衍生金融工具的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，此間也由于我國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制不完善而造成一段時(shí)間的發(fā)展坎坷。迄今為止，我國(guó)公開交易過的國(guó)內(nèi)衍生金融工具品種主要有可轉(zhuǎn)換債券、外幣期貨、國(guó)債期貨、股指期貨等。論文參考。
2.我國(guó)衍生金融工具的會(huì)計(jì)監(jiān)管問題之思考
2.1我國(guó)衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管的目標(biāo)和內(nèi)容
我國(guó)衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管的主要內(nèi)容有以下幾方面：（1）是否建立完善衍生金融工具的會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告和披露原則及具體的交易標(biāo)準(zhǔn)，是否制定相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度；（2）是否制定和施行與衍生金融工具相關(guān)的企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范、監(jiān)督及管理層的職責(zé)標(biāo)準(zhǔn)；（3）是否建立健全與我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展程度相適合并與國(guó)際衍生金融工具會(huì)計(jì)規(guī)范體系相統(tǒng)一的衍生金融工具會(huì)計(jì)模式；（4）是否制定衍生金融工具的審計(jì)準(zhǔn)則，審計(jì)師根據(jù)準(zhǔn)則對(duì)審計(jì)客戶單位的衍生業(yè)務(wù)進(jìn)行審計(jì)，加強(qiáng)審計(jì)師對(duì)企業(yè)衍生業(yè)務(wù)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注程度，獨(dú)立客觀評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告是否公允反應(yīng)衍生業(yè)務(wù)給企業(yè)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況帶來的影響；（5）監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否通過應(yīng)用信息技術(shù)、建立專門的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)實(shí)時(shí)收集分析有關(guān)會(huì)計(jì)信息等手段加強(qiáng)會(huì)計(jì)的事前和事中監(jiān)管進(jìn)而減少傳統(tǒng)會(huì)計(jì)監(jiān)管的事后缺陷。
2.2我國(guó)衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管中存在的問題
2.2.1風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，缺乏財(cái)務(wù)警示機(jī)制
由于衍生金融工具的不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性，加之我國(guó)衍生金融工具發(fā)展時(shí)間較短，那些只為利用衍生金融工具套期保值或投機(jī)而獲利的企業(yè)很容易因其復(fù)雜多變和技術(shù)難度等疏忽對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的控制，而且最能客觀表現(xiàn)企業(yè)危機(jī)的財(cái)務(wù)警示機(jī)制也未建立。企業(yè)投資衍生金融工具導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)陷入困境甚至破產(chǎn)的例子也是不少的，因此風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和財(cái)務(wù)警示機(jī)制對(duì)企業(yè)及利益相關(guān)者來說都是至關(guān)重要的。
2.2.2以小博大的心理導(dǎo)致巨額損失
衍生金融工具的杠桿性看似初始投資較小，但交易過程中涉及的實(shí)際金額非常巨大，因?yàn)閮r(jià)格每降1%就有可能導(dǎo)致操作者100%的損失，一旦操作者的判斷錯(cuò)誤或是交易活動(dòng)出現(xiàn)失誤則可能會(huì)給企業(yè)及利益相關(guān)者帶來不可估量的損失。
2.2.3公允價(jià)值計(jì)量、虛擬交易形式加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)和泡沫化
歷史成本是傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論中計(jì)量的基礎(chǔ), 即以交易時(shí)發(fā)生的成本作為入賬依據(jù)。但衍生金融工具跨期交易的契約性使得從合約的簽訂到最終的交割有一個(gè)時(shí)間段，衍生金融工具的市場(chǎng)價(jià)值在這期間處于不斷變化中, 導(dǎo)致?lián)p益的變動(dòng)無法根據(jù)歷史成本正確計(jì)量，因此，采用“ 公允價(jià)值” 加“ 表外注釋” 原則,即采用市場(chǎng)價(jià)格來表現(xiàn)衍生金融工具的價(jià)值變動(dòng)。但由于公允價(jià)值較歷史成本更加動(dòng)態(tài)，加劇了資產(chǎn)、負(fù)債及以公允價(jià)值計(jì)量損益的變動(dòng)，進(jìn)而加大了市場(chǎng)損益的波動(dòng)性，而且衍生金融工具交易通常是一種資金博弈而非實(shí)物交易，這樣一來，經(jīng)濟(jì)的泡沫化則會(huì)被放大。
2.3我國(guó)衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管中存在問題的原因剖析
2.3.1管理者操縱會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的應(yīng)用，浮于表面的管理現(xiàn)象較為明顯
國(guó)際會(huì)計(jì)委員會(huì)在制定國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)時(shí)原則上力求統(tǒng)一，但在確認(rèn)、計(jì)量和披露等方面還存在過于理論、抽象、粗糙等問題，加上我國(guó)的衍生金融會(huì)計(jì)體系還不夠系統(tǒng)完善，每次出臺(tái)的政策法規(guī)或進(jìn)行修訂都是應(yīng)急式的。所以，我國(guó)衍生金融工具的會(huì)計(jì)制度和規(guī)范的實(shí)用性還不夠，給管理者留下了很大的操縱空間，浮于表面的管理也只會(huì)阻礙衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管的實(shí)施效果。
2.3.2我國(guó)衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管本身存在缺陷，其完善是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。論文參考。一方面，會(huì)計(jì)監(jiān)管中相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的漏洞直接影響會(huì)計(jì)監(jiān)管的效率和效果。衍生金融工具產(chǎn)生的時(shí)間較短及其契約性和不確定性的特點(diǎn)都沖擊了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論，也大大影響了準(zhǔn)則的制定和完善；另一方面，衍生金融工具的會(huì)計(jì)監(jiān)管多在于事后監(jiān)管，而其他金融工具的監(jiān)管包括事前的制度監(jiān)管和過程中的監(jiān)管，這一區(qū)別也使得衍生金融工具的會(huì)計(jì)監(jiān)管需要在不斷的實(shí)踐中加以完善。
2.3.3信息使用者缺乏心理準(zhǔn)備及條件不夠成熟
衍生金融工具會(huì)計(jì)計(jì)量由歷史成本模式過渡到公允價(jià)值模式或是歷史成本與公允價(jià)值并存的混合模式，存在著來自信息使用者心理上的阻力。由于歷史成本在長(zhǎng)期的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中占據(jù)了主導(dǎo)地位，其生成的會(huì)計(jì)信息具有可靠性，使得相當(dāng)多的人認(rèn)為歷史成本模式下的財(cái)務(wù)報(bào)告可以滿足大多數(shù)信息使用者的要求，而公允模式計(jì)量會(huì)造成一定程度上的信息不對(duì)稱，因此他們對(duì)更改會(huì)計(jì)計(jì)量模式持排斥態(tài)度；也有相當(dāng)多的信息使用者習(xí)慣了原有的計(jì)量模式，沒有做好接受新模式的心理準(zhǔn)備，更有部分銀行界和保險(xiǎn)界人士認(rèn)為公允價(jià)值信息不比歷史成本信息更具相關(guān)性等。因此還需要更多的努力和時(shí)間來消除信息使用者心理上的障礙。
此外，公允價(jià)值完全取代歷史成本的條件還不成熟，例如，會(huì)計(jì)人員專業(yè)判斷需要精準(zhǔn)、評(píng)估行業(yè)需要規(guī)范和完善、評(píng)估技術(shù)需要提高、社會(huì)誠(chéng)信和執(zhí)法力度需要加強(qiáng)等。
3.完善我國(guó)衍生金融工具會(huì)計(jì)監(jiān)管的策略
3.1完善我國(guó)衍生金融工具的會(huì)計(jì)理論
實(shí)施監(jiān)管、提高監(jiān)管效率和效果的前提在于監(jiān)管理論和制度的完整和詳盡。由于衍生金融工具的會(huì)計(jì)監(jiān)管不同于傳統(tǒng)意義上的會(huì)計(jì)監(jiān)管，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)理論不能完全適合這個(gè)市場(chǎng)的特殊性，結(jié)合我國(guó)衍生金融工具市場(chǎng)的特點(diǎn)和實(shí)際國(guó)情，考慮其未來發(fā)展的趨勢(shì)，借鑒其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，大膽創(chuàng)新，獨(dú)立制定符合這個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管制度和規(guī)范，在實(shí)踐過程中探索出一條適用于我國(guó)衍生金融工具市場(chǎng)的會(huì)計(jì)監(jiān)管道路。
3.2加強(qiáng)衍生金融工具市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息披露力度，及時(shí)準(zhǔn)確完整地向信息使用者傳播有效信息，使這個(gè)市場(chǎng)更加公開透明化
第一，改進(jìn)現(xiàn)行會(huì)計(jì)報(bào)表結(jié)構(gòu)，便于報(bào)表使用者直接讀取信息，例如，將資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)負(fù)債類項(xiàng)目按“金融資產(chǎn)”和“非金融資產(chǎn)”分類，權(quán)益類項(xiàng)目增設(shè)“衍生金融工具影響權(quán)益”項(xiàng)目，在編制利潤(rùn)表時(shí)加上“衍生金融工具投資損益”項(xiàng)目，編制現(xiàn)金流量表時(shí)增加有關(guān)由金融衍生工具引起的現(xiàn)金流量變化的信息；第二，加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具表外披露，附加說明明細(xì)表中未能列出的特殊合同條款和條件、與衍生金融工具相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（如，利率風(fēng)險(xiǎn)）、衍生金融工具確認(rèn)的時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)、公允價(jià)值的來源及確認(rèn)和計(jì)量衍生金融工具所引起的盈利和虧損的基礎(chǔ)等內(nèi)容；最后，加強(qiáng)衍生金融工具的審計(jì)工作，提高對(duì)被審計(jì)單位衍生業(yè)務(wù)的關(guān)注，對(duì)被審計(jì)單位內(nèi)部控制及執(zhí)行情況著重調(diào)查，采用詳細(xì)的審計(jì)技術(shù)，運(yùn)用數(shù)學(xué)性證據(jù)和分析性證據(jù)，對(duì)不同類型企業(yè)給予不同類型的審計(jì)報(bào)告。
3.3加強(qiáng)以投機(jī)為目的的不良交易行為監(jiān)管
由于衍生金融工具的高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特點(diǎn)，難免有些投資者存在不良的投機(jī)心理，以至于擾亂正常的操作秩序。論文參考。此外，還應(yīng)加強(qiáng)衍生金融工具市場(chǎng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，無論是從制度上還是在會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告等程序中都應(yīng)考慮內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，從根本上杜絕會(huì)計(jì)監(jiān)管出現(xiàn)更多的漏洞。
3.4強(qiáng)化國(guó)內(nèi)衍生金融工具市場(chǎng)從業(yè)人員的隊(duì)伍建設(shè)
