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篇1

金融危機席卷而來時，以“燒錢”著稱的F1率先面臨空前危機：早在2008年，先是加拿大站、法國站因虧損嚴重不得不退出，此后，本田公司也退出F1。在全球汽車生產(chǎn)商陷入困境的大背景下，“退賽”的多米諾骨牌開始倒下。

本田汽車公司首席執(zhí)行官福井威夫在宣布退出F1的新聞會上這么解釋：“這個困難的決定是根據(jù)全球汽車工業(yè)面對的迅速惡化的運作環(huán)境所作出的?！?/p>

在世界賽車歷史上，本田一直扮演著重要角色。近年來本田每賽季為F1耗費4億美元，如今宣布退出，不是本田花不起這個錢，而是折射出金融危機下眾多跨國企業(yè)的選擇：收縮財源，攥緊拳頭面對風(fēng)險。

2010年，F(xiàn)1加拿大站比賽重新回到了賽歷中。不過受到經(jīng)濟危機等因素的影響，加拿大站比賽卻面臨沒有冠名贊助商的尷尬。

加拿大吉爾斯·維倫紐夫賽車場沒有找到冠名贊助商，對此，賽道新任推廣商弗朗索瓦·杜門迪爾表示，“沒錯，我們沒有找到贊助商，不過在選擇贊助商的過程中，你必須把目光放得長遠一些。所以我們正在確定未來一段時間的贊助商，而不僅僅是2010年的贊助商?！?/p>

寒冬中，體育界只能自救。國際汽聯(lián)主席莫斯利多次強調(diào)F1必須大幅削減經(jīng)費，以避免更多車隊承受不了資金壓力而退出賽事。

據(jù)體育經(jīng)濟學(xué)家計算，一支頂級F1車隊每年的開支要在4億歐元以上。雖然F1聯(lián)盟每年從比賽和電視轉(zhuǎn)播收入中拿出一部分分給車隊，但實際上每支車隊至多能夠分得幾千萬歐元，與4億歐元相比，這點收入只能是杯水車薪?，F(xiàn)在，由于來自汽車業(yè)和銀行業(yè)的贊助大量減少，許多F1車隊都不得不靠舉債度日。F1賽車屬于高科技產(chǎn)品， F1大賽是需要大量資金投入的體育賽事，一個新的汽車引擎至少100萬美元，有的高達400萬美元，日本的豐田車隊近5年來已經(jīng)在車隊上燒了將近8億英鎊，但是依然與冠軍寶座相差甚遠。

收入減少，開支增大，F(xiàn)1車隊陷入了負債經(jīng)營的噩夢之中。據(jù)估計，F(xiàn)1大賽的負債總額已經(jīng)高達16.5億歐元，巨額債務(wù)可能導(dǎo)致更多的車隊考慮退出F1。F1某車隊負責(zé)人認為：“如果F1再失去兩支車隊的話，這項賽事估計就會消失了，因為只有8支車隊參賽的F1是肯定留不住觀眾的?！?/p>

市場化職業(yè)足球成了最大受害者

在高度市場化運作下，職業(yè)體育演繹了無數(shù)財富神話。不過，在波及全球的金融危機中，職業(yè)體育所受到的沖擊無疑也頗為顯著，比如足球。

從2008年起，就一直流傳著意大利前總理、AC米蘭俱樂部老板貝盧斯科尼有意轉(zhuǎn)讓俱樂部，其中一個重要原因就是金融危機。2008賽季，AC米蘭僅球員工資支出就超過1.2億歐元，全年總虧損高達3198萬歐元。作為世界上最著名俱樂部之一的老板，貝盧斯科尼幾乎每個賽季都自己掏腰包購買頂級球員，以滿足球迷的胃口和提高球隊成績。雖然貝盧斯科尼富可敵國，但金融危機不得不讓他考慮，放棄這個暫時還很難扭虧為盈的無底洞。

作為世界第一運動，市場化程度極高的職業(yè)足球無疑受害最深。根據(jù)歐洲足球經(jīng)濟學(xué)家估計，歐洲五大聯(lián)賽俱樂部負債總額約70億歐元，其中英超俱樂部外債超過38.5億歐元，意甲俱樂部的外債也有20多億歐元。一些小俱樂部更是面臨破產(chǎn)。緊縮開支以及提高票價是這些俱樂部采取的主要手段，但這又會導(dǎo)致球員降薪甚至失業(yè)，觀眾數(shù)量也會減少，這種飲鳩止渴的做法只能是暫時性的。

職業(yè)網(wǎng)球受沖擊前途未卜

當然，受到金融危機影響的不止是職業(yè)足球。面對如洪水般的金融危機，曾經(jīng)看上去風(fēng)光無限的職業(yè)網(wǎng)球，終于也顯出了焦慮窘迫的一面。

在很長一段時間里，職業(yè)網(wǎng)球可謂不慍不火，天王費德勒和在他身后不停追趕的一群少年天才們雖然沒有掙個盆滿缽滿，不過也不愁會斷炊。相較起來，倒是女子網(wǎng)球界的莎拉波娃財路大開，在富豪榜上飛速上升。誰料想，金融危機襲來，職業(yè)網(wǎng)球也跟著遭殃。

2008年夏季，金融危機甫發(fā)之時，國際網(wǎng)壇人士對于職業(yè)網(wǎng)球界的前景仍然持樂觀態(tài)度，各專家大腕普遍認為在過去幾年并未出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫的職業(yè)網(wǎng)球界或許不會受到太大或者直接的影響。沒過多久，贊助美國網(wǎng)球協(xié)會達10年之久的美國國際集團（AIG）突然宣布，他們與美國網(wǎng)球協(xié)會的贊助合同到期后不再續(xù)約。

施里弗是一家電視臺的網(wǎng)球評論員，同時還是某支美國職棒大聯(lián)盟球隊的小股東。她承認，她每年負責(zé)主辦的慈善網(wǎng)球PNC經(jīng)典大賽的贊助費，現(xiàn)在就少了許多，現(xiàn)在“我們必須依靠門票收入來維持生計。這項比賽已經(jīng)進行了23屆，但是能否辦下去現(xiàn)在還說不準”。

隨著金融危機的深入，有實力贊助職業(yè)網(wǎng)球比賽的公司也擺起了架子。由于某些精明的公司正在等待網(wǎng)球大賽贊助費降價，以印第安納波利斯網(wǎng)球大賽為首的不少網(wǎng)球大賽在尋找新贊助商時就碰足了釘子，而且像墨西哥的羅斯卡布斯網(wǎng)球比賽、巴西的里約熱內(nèi)盧網(wǎng)球大賽等新興賽事都遇到了贊助不足的問題，因此行家們預(yù)測，在不遠的將來，職業(yè)網(wǎng)球賽事只會減少不會增加。

雖然職業(yè)網(wǎng)球賽事已經(jīng)舉步維艱，但是頂級網(wǎng)球運動員的收入?yún)s不會馬上減少。不過，從長遠的觀點來看，職業(yè)網(wǎng)球運動員的收入肯定難以維持現(xiàn)在的水平。明星“減薪”之所以沒有實行，是因為比賽方不愿意因為降低出場費用而“氣走”大牌球星，不過大牌明星也都明白，收入縮水肯定是遲早的事情。

橄欖球聯(lián)盟老板開會商議抱團取暖

篇2

［關(guān)鍵詞］經(jīng)濟與金融危機；經(jīng)濟復(fù)蘇；經(jīng)濟治理；金融治理；金融體制改革

［中圖分類號］F014.82［文獻標識碼］A［文章編號］1004-4833(2011)06-0003-07

一、 引言

全球經(jīng)濟與金融危機引發(fā)了人們對金融的基礎(chǔ)及其背后意識形態(tài)的質(zhì)疑，人們開始重新審視銀行和金融體系在全球經(jīng)濟發(fā)展中所發(fā)揮的引領(lǐng)作用。金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的脫節(jié)已經(jīng)顯示出金融體系的局限性，而這種局限性的起因是市場無視經(jīng)濟積累模式的演變和追求利潤的無限增長。當下經(jīng)濟與金融危機的嚴重程度及其在國際上的迅速蔓延，更加凸顯了國家調(diào)控的重要性。國家既是經(jīng)濟與金融活動的管理者，也是經(jīng)濟與金融活動的參與主體。國家應(yīng)維護經(jīng)濟和社會的根本平衡，促進經(jīng)濟和社會持續(xù)、平穩(wěn)發(fā)展。當前的經(jīng)濟與金融危機表明，在世界經(jīng)濟和金融越來越相互聯(lián)系、相互依存的背景下，單個國家企圖阻止這場撼動了全球化經(jīng)濟之根基的經(jīng)濟與金融危機在本國發(fā)生是不切實際的。經(jīng)濟與金融危機還揭示了建立一種新的全球治理的必要性。新的全球治理包含全球經(jīng)濟治理和全球貨幣與金融治理。全球經(jīng)濟治理旨在縮小衰退的持續(xù)時間和范圍；全球貨幣與金融治理旨在預(yù)防或者限制經(jīng)濟與金融危機帶來的負面影響，并消除未來再發(fā)生更嚴重經(jīng)濟與金融危機的可能性。為此，國際社會應(yīng)開展大量的協(xié)調(diào)或協(xié)商工作，以便對經(jīng)濟與金融危機實施監(jiān)控，并采取相關(guān)措施減小經(jīng)濟與金融危機帶來的負面影響。然而，盡管當前國際上出現(xiàn)了經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢，但復(fù)蘇具有明顯的不確定性。而且金融體系與大量正在流通的不良金融產(chǎn)品相關(guān)，這就使得金融體系具有潛在的或?qū)嶋H的債務(wù)危機，因而金融體系存在動蕩的風(fēng)險。實際上，這些債務(wù)危機已經(jīng)開始在多個國家中顯現(xiàn)。政府為消除經(jīng)濟與金融危機帶來的負面影響而采取的救助計劃，導(dǎo)致不良負債從私有部門轉(zhuǎn)移到公共部門。這些計劃還大大增加了公共支出的數(shù)額，并帶來了新的問題，例如公共債務(wù)以及為促進經(jīng)濟發(fā)展所必須做出的各種艱難抉擇等。

本文的第二和第三部分是在回顧此次經(jīng)濟與金融危機的基礎(chǔ)上，總結(jié)公共部門為遏制經(jīng)濟與金融危機所采取的各項措施；第四部分介紹各國在全球化的影響下，為了確保經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，在經(jīng)濟體框架中可能采用的新規(guī)則和新機制。

二、 金融危機的起因

2007年爆發(fā)的全球金融危機是由多種因素造成的，其中包括國際結(jié)構(gòu)性失衡、銀行與金融體系功能失常、復(fù)雜金融產(chǎn)品（如衍生品和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等）的發(fā)展不受約束。這場金融危機損害了實體經(jīng)濟，但卻讓中介機構(gòu)和投機者從中受益。

發(fā)達國家由于有世界其他國家支持其財政赤字，因而在財政政策上選擇長期赤字。再加上，由于使用復(fù)雜的金融工程能使金融風(fēng)險在世界范圍內(nèi)進行分散，這些國家的公共支出穩(wěn)步上升。包括美國在內(nèi)的大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體利用本國有利的經(jīng)濟條件，實施持續(xù)的低利率、低通貨膨脹率來支持其“過度樂觀”的增長。這種經(jīng)濟增長主要是依賴虛擬經(jīng)濟，而不是依賴于那些真正創(chuàng)造財富的生產(chǎn)、服務(wù)環(huán)節(jié)。低利率產(chǎn)生了更大的金融債務(wù)和投資意愿，尤其是增加對房地產(chǎn)和金融衍生品的投資熱情，這導(dǎo)致了資產(chǎn)價格的不合理上漲。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，美國房屋價格1996年―2005年的增長率高達90%，其中2000年―2005年的增長率為60%。低利率也導(dǎo)致了投資者不惜成本追求收益的趨勢。這一趨勢也促使旨在滿足不同類型投資者和金融、經(jīng)濟主體需求的復(fù)雜金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和開發(fā)。過多的資金流動性致使很多公司高估了市場吸收風(fēng)險的能力，引發(fā)了公司管理者對業(yè)績的盲目追求，也導(dǎo)致了金融機構(gòu)之間的激烈競爭。

隨著美國的一個高盈利、充足信貸投放時期（尤其是1993年至2006年期間）的告終（以房地產(chǎn)景氣結(jié)束、次貸市場崩潰為標志），人們開始質(zhì)疑金融機構(gòu)和銀行設(shè)計并實施的復(fù)雜債券化產(chǎn)品。金融危機首先影響到對沖基金和銀行金融機構(gòu)，之后嚴重地沖擊了資產(chǎn)和股票的價值，并大大降低了公司財務(wù)狀況轉(zhuǎn)好的可能性，因此也影響了物質(zhì)生產(chǎn)和貿(mào)易服務(wù)等實體經(jīng)濟，導(dǎo)致了這次經(jīng)濟與金融危機。這次經(jīng)濟與金融危機波及社會的方方面面，其影響范圍目前還沒被完全認定。不斷蔓延的經(jīng)濟與金融危機是由四大惡性循環(huán)造成的。第一，資產(chǎn)價格下跌促使資產(chǎn)所有者出售資產(chǎn)，因而資產(chǎn)估值持續(xù)走低；第二，金融機構(gòu)蒙受的損失損害了其融資能力，使得資產(chǎn)貶值加??；第三，金融體系功能的衰弱使經(jīng)濟增長率下降，反過來經(jīng)濟增長率下降又削弱了金融體系功能；第四，經(jīng)濟增長率降低對勞動者就業(yè)產(chǎn)生了負面影響，并進一步使得商品需求下降和經(jīng)濟增長走低。全球經(jīng)濟與金融危機對很多經(jīng)濟和金融主體產(chǎn)生了重大影響，特別是銀行，它使得許多銀行瀕臨破產(chǎn)。

2009年全球GDP縮水2.2%，全球貿(mào)易額下跌近14.4%。這使得很多國家失業(yè)率升高，財政預(yù)算赤字居高不下。能否解決這些問題取決于發(fā)達國家和發(fā)展中國家所共有的緊張局勢能否得到緩解，這種緊張局勢形成的部分原因在于公共支出的增加及財政收入的減少。

三、 公共部門采取的措施

各國可以根據(jù)各自不同的國情，靈活采用各種刺激經(jīng)濟的措施，如降低利率，調(diào)整資本額，向銀行、金融和工業(yè)機構(gòu)注入流動資本，實施行業(yè)整合政策以及運用恰當?shù)念A(yù)算和金融政策推動經(jīng)濟增長等。

（一） 貨幣類措施

為了恢復(fù)經(jīng)濟和金融主體的信心，確保銀行業(yè)的資金流動性，金融主管部門為銀行提供了多種幫助。例如，2008年9月7日美國中央銀行投入約2000億美元解救美國房屋抵押市場的兩大巨頭（房利美和房地美）。另外，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的很多中央銀行通過降低利率來確保金融從業(yè)機構(gòu)能夠以優(yōu)惠的條件重新籌措資金。各國中央銀行采取的主要措施有：一是降低利率，其目的是保證金融從業(yè)機構(gòu)在市場上積極地重新籌措資金；二是通過養(yǎng)老金向銀行網(wǎng)絡(luò)注入資金，此舉主要是為了恢復(fù)金融從業(yè)機構(gòu)的信心，保障銀行業(yè)的資金流動性；三是購買一部分銀行資產(chǎn)，包括在金融危機背景下高風(fēng)險的不良資產(chǎn)。總的來說，各國中央銀行在確保本國銀行和金融體系免于崩潰方面發(fā)揮了決定性作用。然而，實施這些措施所需的資金大部分是借助于造幣。因此，在各國中央銀行的資產(chǎn)負債表上，曾經(jīng)被銀行持有的不良資產(chǎn)替代了中央銀行的傳統(tǒng)資產(chǎn)，大部分債券成為安全資產(chǎn)，這對各國中央銀行的信譽產(chǎn)生了很大影響。

（二） 預(yù)算類措施

很多國家政府運用了預(yù)算工具，例如在經(jīng)濟領(lǐng)域采取重要的扶持措施，并開展針對銀行和金融機構(gòu)的紓困計劃。其中，美國的保爾森計劃主要為銀行和金融體系提供援助，援助金額高達7000億美元。類似的還有德國政府劃撥了近5000億歐元的預(yù)算，用于扶持計劃中的金融市場部分。一些旨在結(jié)束經(jīng)濟衰退、推動經(jīng)濟復(fù)蘇的財政刺激計劃也得以實行。大部分刺激計劃將貸款作為融資的主要渠道，這些刺激計劃涉及多個行業(yè)，尤其是受到經(jīng)濟和金融危機直接沖擊的行業(yè)（房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)），而且大大提高了幫助私有部門擺脫危機的公共投資金額。

一些國家政府還將金融機構(gòu)收歸國有。例如美國最大的保險公司――美國國際集團（AIG）的國有化比例為80%，美國財政部對其注資更是高達850億美元。另一個例子是一家規(guī)模位列英國前八名的銀行已經(jīng)部分轉(zhuǎn)為國有，其市場價值約500億英鎊。各國采取的財政與金融措施初見成效，經(jīng)濟開始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。主要經(jīng)濟體（如美國、日本和新興國家）在2009年的后期開始走出危機。但很明顯，預(yù)算類措施大大擴大了各國的預(yù)算赤字。2009年，G20國家的赤字占GDP的7.9%，而2007年則不足1%。相對新興國家而言，這一現(xiàn)象在發(fā)達國家尤為突出，2007年發(fā)達經(jīng)濟體的赤字平均占GDP的1.9%，而2009年則高達9.7%。希臘等國的赤字也在2009年急劇上升，達到GDP的12.5%。各國主要通過借貸來彌補預(yù)算赤字。低利率刺激了借貸，這主要是因為投資者傾向于公認比較安全的政府債券。結(jié)果，各國越來越深陷于低利率的債務(wù)，而償債也保持著經(jīng)濟、金融危機前的水平。這使他們產(chǎn)生了錯覺，以為能維持高借債能力，而不用擔(dān)心影響到財政；同時也使政府遭受了債務(wù)和償債增加的風(fēng)險。2010年，由于高債務(wù)水平和預(yù)算赤字帶來的不信任，在希臘與2010年4月的歐洲平均水平相比，利率幾乎提高了450個基本點。、西班牙等一些歐洲國家，這種風(fēng)險變成了現(xiàn)實。市場和評級機構(gòu)對希臘等國家債務(wù)水平進行評估后，認定其為加劇貸款拖欠的主要因素。這些國家債務(wù)水平已經(jīng)達到臨界值，并且還將在未來幾年繼續(xù)攀升。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)，G20國家債務(wù)額的GDP占比已由2007年的62%提高到2009年的近75%。這一趨勢在發(fā)達經(jīng)濟體中尤為顯著，二戰(zhàn)以來一些國家首次出現(xiàn)資不抵債的情況。為此，在市場的壓力下，越來越多的國家實施了財政緊縮計劃，以便能降低預(yù)算赤字和公債水平，實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟基本平衡，重振市場信心。但是，這些措施也可能導(dǎo)致需求減少，影響經(jīng)濟復(fù)蘇乃至各國內(nèi)部的社會平衡。

從分析財政和金融主管部門采取的不同措施可以看出，市場的自我調(diào)控功能隨著全球金融與經(jīng)濟危機的爆發(fā)而黯然失色。私有部門在危機管理方面的能力以及市場經(jīng)濟的種種優(yōu)點都遭到強烈質(zhì)疑。因此，在對金融、經(jīng)濟領(lǐng)域進行調(diào)節(jié)、控制的過程中，國家干預(yù)正在回歸。

四、 需要進行深度改革

2007年全球金融與經(jīng)濟危機爆發(fā)至今已有三年多，但危機仍然是熱點話題，并繼續(xù)給全球經(jīng)濟帶來不確定性。危機的起因是大規(guī)模貸款和投機性投資，這揭示了國際金融體系的功能失常已經(jīng)十分嚴重。金融市場不加約束地發(fā)展，導(dǎo)致了實體經(jīng)濟嚴重不穩(wěn)定。事實證明，市場自我調(diào)節(jié)的信條是錯誤的，而且對全球經(jīng)濟極其有害。戰(zhàn)勝危機、重振經(jīng)濟并解決威脅著許多國家（歐洲、墨西哥、日本等）的債務(wù)危機，始終是各國、各地區(qū)乃至全球?qū)用娴闹匾h題。

為了恢復(fù)信心、重新發(fā)展經(jīng)濟，各國運用了大量的預(yù)算和貨幣措施，并提供了必要擔(dān)保。同時，各國還采取措施以加強對銀行業(yè)的管理，削弱投機效應(yīng)，強化金融監(jiān)管，改善金融方面的國際協(xié)調(diào)。以美國為例，美國正在進行銀行和金融體系改革，一項新的銀行和金融業(yè)法案2010年7月21日，美國總統(tǒng)頒布了多德-弗蘭克法規(guī)。得以通過。這項法案旨在對主要的金融從業(yè)機構(gòu)采取新措施，實施更嚴密的監(jiān)管，以防范危機。新措施包括以下方面：一是設(shè)立新的金融穩(wěn)定理事會（FSB）及整合各監(jiān)管機構(gòu)，以預(yù)測全球危機和投機性泡沫的發(fā)生。二是嚴格限制銀行和對沖基金業(yè)務(wù)，使銀行資金無法用于開展與其給客戶建議相反的操作。三是規(guī)定金融機構(gòu)中高層管理人員的薪酬。四是建立補償基金，以應(yīng)對未來的銀行危機。該基金由銀行提供，而不是來自國家預(yù)算。五是強化對衍生品市場的監(jiān)管，主要途徑是建立對場外市場（OTC）的清理和管理機制。六是拓展對評級機構(gòu)的監(jiān)管。七是更明確地劃分儲蓄銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)等。

目前實施的多種措施取得了一系列成功，帶來了全球經(jīng)濟的輕微反彈世界銀行在2010年6月的經(jīng)濟展望中預(yù)測，2010年和2011年的全球經(jīng)濟增長分別為2.7%和3.2%，同時強調(diào)復(fù)蘇十分脆弱，不排除2011年危機復(fù)發(fā)的可能性。。然而，再次發(fā)生類似危機的威脅仍然十分明顯，這值得關(guān)注。例如，金融體系中現(xiàn)存的大量不良資產(chǎn)（其中很多由中央銀行持有）；多個國家面臨的債務(wù)危機（有可能轉(zhuǎn)為社會與經(jīng)濟危機），無力償還債務(wù)的國家可能面臨新的銀行與金融危機等。對各國政府而言，進一步深入分析和反省，制定更全面、連貫的方案以應(yīng)對現(xiàn)有和未來的挑戰(zhàn)與風(fēng)險已經(jīng)刻不容緩。經(jīng)過深刻反省，國際社會必將在新的制度與組織規(guī)則約束下，在確?？煽亢涂沙掷m(xù)的前提下，重新定義銀行和金融體系。我們要做的就是全面審視這一行業(yè)中各主體的作用，并檢查約束其業(yè)務(wù)活動的各項規(guī)則。各國通過強化公共部門監(jiān)控等方面的作用和能力、深入分析和防范危機以及開發(fā)有效的可操作工具，可以最終實現(xiàn)這一目的。

為實現(xiàn)金融與銀行體系的一致、可靠、公平，并且保障這一體系以合理的費用為各個經(jīng)濟主體提供融資，各國和國際層面推進金融與銀行體系的改革勢在必行。為確保金融與銀行體系改革的成效，各國需要在密切協(xié)調(diào)和磋商的基礎(chǔ)上完善這一體系中的國內(nèi)和國際框架的所有組成部分。同樣重要的是，各項行動的落實必須做到協(xié)調(diào)、漸進、有序。

（一） 銀行體系的作用

需要牢記的一點是，銀行的固有功能是接收客戶的存款，并使之增值（客戶可以是個人、養(yǎng)老基金―保險機構(gòu)或者經(jīng)濟、金融機構(gòu)等）。銀行的作用還包括在存款者和投資者之間以及不同公司之間充當中介，配置資源、提供資金。也就是說，銀行為創(chuàng)造附加值的經(jīng)濟活動提供資金。盡管如此，隨著金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，人們發(fā)現(xiàn)銀行除基本業(yè)務(wù)外，引入的新業(yè)務(wù)逐漸成為主導(dǎo)。銀行并沒有將其業(yè)務(wù)限制在為經(jīng)濟主體提供資金，而是轉(zhuǎn)向了咨詢和市場投資等新業(yè)務(wù)的開發(fā)，并積極參與各種市場活動。顯然，這不利于銀行行使其基本使命――為市場和實體經(jīng)濟活動提供資金。銀行開發(fā)或推廣銷售的新產(chǎn)品（衍生品、債券化產(chǎn)品等等）越來越復(fù)雜。此外，它們還逐漸為金融從業(yè)機構(gòu)（例如對沖基金）提供了過多的資金，而這些金融從業(yè)機構(gòu)的基本使命是以犧牲銀行的固有責(zé)任為代價，追求投機和快速增益。通過證券交易，貸款存在風(fēng)險的銀行得以向其他金融從業(yè)機構(gòu)分散風(fēng)險，這些貸款因而轉(zhuǎn)化為有價證券。風(fēng)險的分散是全球金融危機的源頭，金融危機首先影響了金融從業(yè)機構(gòu)，而后逐漸波及整個經(jīng)濟。對此，通過嚴格的規(guī)則來監(jiān)管并控制銀行資源（也就是儲戶的資源），確保銀行管理下的儲蓄安全，就變得越來越必要。其他一些措施也可用來監(jiān)管銀行行為，例如修改貸款資格標準，確保資金的合理利用，從而維護儲蓄者及整個社會的利益；嚴厲打擊內(nèi)部交易；確保賬簿管理的透明度及財務(wù)清單的可靠性。從這些方面講，銀行體系應(yīng)該嚴格安排，杜絕不透明的記賬和數(shù)據(jù)記錄。這些措施的實施能限制小團體暗箱操作，從而打擊壟斷和減少任人唯親的現(xiàn)象。除此之外，這些舉措還能使對沖基金的一些不當行為收斂。這是因為之前的做法會使得個人、資本所有人乃至整個國家都面臨著巨大危險，從而影響到經(jīng)濟福利和整個社會發(fā)展。自從此次金融危機之后，銀行系統(tǒng)前所未有地急需重新獲得公眾的信任。要做到這一點，銀行體系就必須劃清儲蓄銀行、對沖基金以及其他金融機構(gòu)的界線，明確各個機構(gòu)組織間的權(quán)利和責(zé)任。重振公眾對銀行的信任還需要加強銀行監(jiān)管，強化公共管理部門的職能，限制甚至取消替換產(chǎn)品（諸如結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，衍生品等），并保持各個部門間的關(guān)系分明。

(二) 金融市場的作用

金融市場，尤其是股市在保證資產(chǎn)流動性和資金周轉(zhuǎn)流通方面發(fā)揮著重要作用。這些市場在整個金融體系中比重的增加孕育出不少金融大亨，他們將自己的規(guī)則和條件強加到不同的經(jīng)濟活動者乃至整個國家身上。股票交易價格的演變必須依賴于公司的實際經(jīng)濟狀況，而不僅僅是市場及其參與者的熱度。經(jīng)濟實體間的價值交換也應(yīng)該反映真實的資產(chǎn)價值，而不是投機或一些理論模型得出的結(jié)論。與之相類似，一家公司或一個國家的經(jīng)濟狀況不應(yīng)該被投機者的臆想所左右，而應(yīng)理性客觀地分析自身金融情況及償債能力。在一些體系中，個人主義取代了集體利益而占據(jù)上風(fēng)。我們必須讓這些破壞分子不再起作用，從而使這些不利因素從銀行體系中逐漸消失。因此，建立一個更加透明、理性、全面的分析機制變得前所未有的重要。這一機制將考慮到問題的方方面面，從而提供現(xiàn)實情況的客觀評估和對風(fēng)險的準確預(yù)測。從這一方面看，我們采取措施，至少可以減少金融及經(jīng)濟的主要風(fēng)險因素。為此，相關(guān)國家機構(gòu)需要大力控制純粹的投機行為，杜絕避稅天堂。此外，各國金融市場還需要強有力的國際金融監(jiān)管，以監(jiān)視可疑對沖基金的流動，以此保證銀行和金融體系的穩(wěn)定性。

（三） 信用評級機構(gòu)的作用

由于信用評級機構(gòu)能夠給整個金融體系帶來巨大破壞，我們必須以客觀、職業(yè)、獨立、負責(zé)、中立的態(tài)度重新審視信用評級機構(gòu)所扮演的角色。通過此次危機，我們越來越清晰地認識到這些機構(gòu)不僅不能只作為私有部門的一部分而存在，也不能繼續(xù)享有封閉、不透明、無需監(jiān)管的特權(quán)。信用評級機構(gòu)必須通過管理、規(guī)劃和整治，明確信用評級機構(gòu)的特定職責(zé)和角色定位，避免利益集團游說，保障儲蓄者的經(jīng)濟安全。回顧過去，我們發(fā)現(xiàn)，對次級投資評級的陡然巨變也是這次金融危機的導(dǎo)火索之一。因此，我們有必要著重分析在某一投資產(chǎn)品發(fā)展過程中所涉及的一些機構(gòu)間存在的顯而易見的利益沖突，而過去信用評價機構(gòu)對他們進行的評級往往過于寬容。最后，值得注意的是，最近在希臘爆發(fā)的債務(wù)危機一部分要歸咎于整個國家債務(wù)評級的下降。這一降級加劇了投資者的不確定性，因而大大提高了公共債務(wù)的利率。簡而言之，評級機構(gòu)應(yīng)由公共權(quán)力部門、專業(yè)機構(gòu)及與這兩種利益攸關(guān)方存在聯(lián)系而又獨立組織托管。成立公共管制或監(jiān)控機構(gòu)對評級方法做出考評，這一做法也會進一步保障評級行為的可靠性和安全性。

（四） 國家應(yīng)發(fā)揮的作用

國際層面不均衡的不加以控制的交易和其他金融活動導(dǎo)致了危機的持續(xù)發(fā)展。因此，各國需要建立一個結(jié)構(gòu)性的強化機制，以遵循新的邏輯，摒棄教條和舊式思維，發(fā)揮好整個社會和國家各個組成部分的功能作用。金融危機突出了國家的基本職責(zé)，國家不僅作為市場行為和金融體系的監(jiān)管者，而且是經(jīng)濟復(fù)蘇的主導(dǎo)者。政府出資救市，不僅挽救了銀行和金融機構(gòu)，還對一些重災(zāi)行業(yè)和個體提供資金支持?；诖?，政府扮演的角色之重要以致其成為公眾利益的唯一捍衛(wèi)者、個人和所有經(jīng)濟參與者的權(quán)利職責(zé)維護人。為保障市場上眾多個人利益和集體利益的持久和諧，發(fā)揮政府調(diào)控職能就變得越來越必要。我們需要政府及公共機構(gòu)加強其監(jiān)管職能，以保證國家、地區(qū)乃至國際間能協(xié)調(diào)好各方利益，統(tǒng)籌發(fā)展。為此，各國政府需要大力開發(fā)人力資源，發(fā)展相關(guān)機構(gòu)，建立健全組織框架，成立合格的相關(guān)法律部門，所有這些部門的協(xié)調(diào)發(fā)展將為經(jīng)濟良好運行打好堅實基礎(chǔ)。除此之外，國家還應(yīng)該保護那些在共享財富方面做出努力的部門。這種做法旨在保證社會和諧，打擊一心只想快速獲利、不公平致富而不顧及他人和社會的投機者。金融穩(wěn)定只有通過透明的制度和公正的運作才能實現(xiàn)，因為透明和公正能創(chuàng)造價值，實現(xiàn)利潤的合理分配。要充分實現(xiàn)這些目標，就必須達到經(jīng)濟、銀行、金融機構(gòu)，尤其是社會所有階層的真實、平衡發(fā)展。這一發(fā)展的最終目的在于控制人力資本的不確定性以及彌補生產(chǎn)行為的不可預(yù)測性。這種不確定性和公信力的缺乏只會造成社會混亂、不公正，人們緊張、彼此沖突及缺乏安全感。因而，金融體系就不能擔(dān)當起為經(jīng)濟和社會建立先進的可持續(xù)的組織構(gòu)架的重任。國家、社會團體和金融專業(yè)人士必須確保作為經(jīng)濟支柱的金融不僅僅是投機者和權(quán)勢階層的工具。相反，資源分配應(yīng)該取決于公司、企業(yè)家在創(chuàng)造財富，提升產(chǎn)品或服務(wù)的附加值方面所起的作用。這一財富的獲得應(yīng)該有利于經(jīng)濟發(fā)展效率的提高，使參與各方得到公正的收益，而不是擴大行業(yè)間、社會地位和收入方面的差距，因為這些差距是不安定和緊張局勢的罪魁禍首。有教條說經(jīng)濟自由不可挑戰(zhàn)，如果這只是因為其創(chuàng)造性和在資源利用、價值形成最大化上所起的作用，那么事實上對市場和自我管理給予的過度自由反而會毀壞經(jīng)濟自由，導(dǎo)致危機。這種破壞作用不僅局限于某一特定行業(yè)，還會蔓延到經(jīng)濟生活的各方面乃至整個社會。因此，正如公共權(quán)力部門之間一樣，經(jīng)濟領(lǐng)域也存在著制約和平衡。國家在經(jīng)濟活動中扮演重要角色并不意味著干預(yù)經(jīng)濟，相反，經(jīng)濟自由依然是不變的主旋律，個人和其他經(jīng)濟活動參與者可以充分發(fā)揮主觀能動性。國家具有一定的可操控范圍是為了更好地保證經(jīng)濟活動高效有序進行，滿足各方面利益需求。這種做法還有利于財富依據(jù)個人的努力進行合理分配，從而創(chuàng)造真正的價值，給國家、經(jīng)濟、社會帶來一定的穩(wěn)定，促進社會自信、公正、穩(wěn)固、和諧地發(fā)展。經(jīng)濟和金融危機的影響范圍之巨大充分顯示了國家在維護經(jīng)濟穩(wěn)定、恢復(fù)經(jīng)濟參與者信心方面不可替代的作用。如果有需要，政府就必須建立管制體系，采取干預(yù)措施來糾正市場失靈。因此，政府必須成為經(jīng)濟活動中的楷模，這種楷模作用是通過良好地管理國家及各個公共領(lǐng)域體現(xiàn)出來的。

（五） 建立國際管理機制的必要性

國際社會正在就如何更好地監(jiān)控金融體系、對其相關(guān)風(fēng)險做出評估和管理達成廣泛共識。的確，金融全球化使危機得以迅速蔓延到全球金融體系。這也凸顯了建立新的全球治理的必要性。它能通過一場經(jīng)濟聯(lián)合治理來縮短危機持續(xù)時間和規(guī)模，也能應(yīng)用一場財政和金融治理來預(yù)防，至少減小未來危機的破壞力。假設(shè)金融不穩(wěn)定性會在全球范圍內(nèi)造成影響，那么一國的規(guī)章制度要符合多邊國家的規(guī)定也合情合理。這一做法會防止公司避開那些制度嚴格的國家和地區(qū)。實際上，避稅天堂就是國際金融體系不透明的一項重要考量因素。國際金融體系的不透明使銀行、金融、經(jīng)濟和整個社會體系疑云重重，充滿不確定性。避稅天堂的存在使得眾多跨國公司輕而易舉逃避產(chǎn)地國或所屬國的征稅。當前國際金融規(guī)章中的不少條目都基于一個理念，那就是與完全獨立的國家管理機構(gòu)進行自愿協(xié)調(diào)，以使自身免受政治干預(yù)。因此，通過認真分析、仔細挑選所建立并運作的新國際金融體能產(chǎn)生較好功效，因為它能監(jiān)管、評價大型跨國銀行、金融投資基金和信用評級機構(gòu)的行為，從而以國際公認的制度準則來充分評估這些機構(gòu)的運轉(zhuǎn)情況。盡管建立這種監(jiān)管機制是正當合理的，但想要把所有方案轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實卻有不小難度，尤其是因為它需建立一個基于以下幾個方面的高效、可靠的全球體系：(1)強制性多邊協(xié)議，為商業(yè)和投資銀行、機構(gòu)性投資者（養(yǎng)老基金，共有基金，對沖基金，財富基金等）、評級機構(gòu)制定一套適用規(guī)則；(2)各國政府承諾通過國家管制機構(gòu)實施這些規(guī)則；(3)單邊或多邊機構(gòu)共同負責(zé)規(guī)則的實施情況，并對違反者做出懲罰。

事實上，規(guī)則是否得以實施取決于各國政府做出承諾的能力和意愿。這就需要國際社會提高協(xié)調(diào)合作水平，建立管理機構(gòu)。這一機構(gòu)的建成能極大地提升信息搜集能力、政策分析和制定水平，從而防止危機發(fā)生，促進國際銀行和金融體系更加安全可靠運行。

五、 總結(jié)

這次全球經(jīng)濟與金融危機對不同國家的影響不一，這主要是因為它對相應(yīng)國家銀行和金融體系造成的危害程度不同。危機涉及范圍甚廣，至今全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍然存在著不確定性。我們也看到，許多金融機構(gòu)在危機面前往往以市場調(diào)節(jié)的盲目性、滯后性為借口將責(zé)任推給社會和公眾。他們會強調(diào)說政府部門也經(jīng)常以全球化為擋箭牌，替其不作為辯護。

為了走出危機，各國政府及國際社會目前采取的措施都勢在必行。這些政策措施也必須在透明、負責(zé)的基礎(chǔ)上實施。建立相應(yīng)的問責(zé)制度，以恢復(fù)公眾對經(jīng)濟的信心，這對所有經(jīng)濟和社會活動參與者（公司、跨國集團、金融機構(gòu)和銀行、養(yǎng)老基金等）都至關(guān)重要。因此，這次危機也為我們創(chuàng)建新的金融體系和全球經(jīng)濟提供了重要契機。這一新體系有利于我們吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，因為它有助于全面衡量生產(chǎn)過程中各個利益相關(guān)者的利益要求，鞏固加強政府作為戰(zhàn)略法規(guī)的制定者和評估者以及均衡經(jīng)濟、金融、社會和政治勢力的保障者的作用。在全球化和經(jīng)濟相互依賴的大背景下，政府應(yīng)該在風(fēng)險監(jiān)管分析方面扮演更積極的角色。經(jīng)驗還告訴我們，公共力量也應(yīng)在國際協(xié)調(diào)、磋商和合作方面發(fā)揮作用，與此同時充分考慮各方利益，竭盡所能促進經(jīng)濟、社會、環(huán)境和人的共同發(fā)展。這次危機讓我們重新思考了國際金融架構(gòu)，它需要各方在金融業(yè)管理規(guī)則、國際金融會計準則和金融交易處理方面展開更緊密合作。其目標就是加強市場的一體化程度和穩(wěn)定性。

最后，我們所要達到的最終目標就是以人們和生產(chǎn)活動的需要為基準制定出一系列行業(yè)標準和規(guī)則，并確保它們有效執(zhí)行，使金融市場透明、公正，因為這些準則是一個健康的全球經(jīng)濟的基石。

Global Economy and Financial Crisis

Ahmed El Midaoui

(Morocco Audit Court, City of Casablanca, Morocco)

Translated by XU Fei1 DING Yue2

（1. Section of International Cooperation, Nanjing Audit University, Nanjing 211815, China;

篇3

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）34-0091-02

2008年由美國次級抵押貸款問題引發(fā)的國際金融危機，逐步升級并蔓延，對世界各國的經(jīng)濟社會發(fā)展產(chǎn)生了深刻的影響。面對此次前所未有的危機，美國、歐盟和中國等世界主要國家和地區(qū)的政府都采取了一系列擴張性經(jīng)濟政策，在很多領(lǐng)域?qū)嵭袊腋深A(yù)。

一、美國主要救市政策與績效分析

1.貨幣政策：一是減息機制。在危機爆發(fā)后美聯(lián)儲果斷下降基準利率，從2007—2008年底共下調(diào)聯(lián)邦基金利率10次，下調(diào)500個基點降至歷史最低位，利率已再無下降的空間。同時降低貼現(xiàn)率，在2008年將貼現(xiàn)率降至0.5%這一階段，美國政府最大限度地利用了貨幣政策的操作空間，基準利率和貼現(xiàn)率雙雙下調(diào)到歷史罕見的低水平，表明美國政府對金融危機的快速反應(yīng)[1]。二是美聯(lián)儲推出多種金融工具，如期限拍賣融資機制、主要交易商信用機制和定期證券借貸機制等，為金融機構(gòu)提供較長期限的資金、提供援助，改善其資產(chǎn)負債表等，以提高金融市場的流動性。三是貨幣互換協(xié)議，美聯(lián)儲先后與歐元區(qū)、瑞士、日本等國中央銀行簽訂了貨幣互換協(xié)議，根據(jù)協(xié)議美聯(lián)儲采取向這些銀行提供美元資金，向金融機構(gòu)拍賣美元資金、同步降息等舉措，以便利他們向各自轄區(qū)商業(yè)銀行等金融機構(gòu)提供美元流動性支持。

2.財政政策：一是不良資產(chǎn)救助計劃（TRAP），2008年10月14日，美國聯(lián)邦政府宣布將動用7　000億美元問題資產(chǎn)救助計劃中的2　500億美元購買金融機構(gòu)的優(yōu)先股，以幫助銀行緩解信貸緊縮局面，此外還對瀕臨清盤的金融機構(gòu)直接注資。二是奧巴馬的經(jīng)濟刺激計劃，包括通過壓力測試篩選對受困金融機構(gòu)進行注資，設(shè)立公共及私人投資基金，強化對救助資金使用的監(jiān)管和信息披露，通過提高擔(dān)保率等方式啟動小企業(yè)和社會融資等。三是減稅刺激計劃，在2007年和2008年，美國總統(tǒng)布什簽署《抵押貸款債務(wù)減免的稅收豁免法案》和以減稅為核心的《一攬子經(jīng)濟刺激法案》，減稅總額高達1　680億美元，這些法案的目的是通過大幅退稅刺激消費和投資，推動經(jīng)濟增長，以避免經(jīng)濟衰退。

3.美國救市政策行為績效：總體上講，美國通過應(yīng)對金融危機采取的一系列救市措施，構(gòu)建了一套系統(tǒng)性的經(jīng)濟危機應(yīng)對機制。在這個機制的框架內(nèi)，美國政府充分調(diào)動各方力量，在遭遇經(jīng)濟危機重大事件的時刻，能夠快速有效地做出反應(yīng)，為推動美國經(jīng)濟盡快走出衰退發(fā)揮了重要作用，但是這些救市政策同樣也遺留了很多風(fēng)險問題。首先，減息對美國金融市場利率的影響，美聯(lián)儲基準利率對短期融資市場的利率影響很大，加上美聯(lián)儲不斷向市場提供流動性，短期融資市場的流動性緊缺得到了一定程度的緩解，但是對長期融資利率和長期融資市場的流動性緊缺狀況并沒有多大的幫助。其次，從美國信貸市場的情況來看，美聯(lián)儲對金融機構(gòu)的各種救助，并沒有導(dǎo)致金融機構(gòu)信貸市場穩(wěn)定或恢復(fù)，相反是非金融機構(gòu)的融資規(guī)模擴大導(dǎo)致了部分融資市場出現(xiàn)恢復(fù)的跡象。而且雖然實體經(jīng)濟融資市場已經(jīng)有恢復(fù)的跡象，但是實體經(jīng)濟真正趨穩(wěn)和恢復(fù)還有待時日。此外由于美國金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)規(guī)模巨大，7　000億救助相對而言只是杯水車薪，平攤式的救助方式不大可能幫助金融機構(gòu)脫離困境，同時救助計劃所涉及到的巨額資金來源是擺在美國政府面前的現(xiàn)實難題，美國政府只有通過發(fā)行鈔票和發(fā)行國債來籌集，這將大大惡化未來國民的收入狀況。

二、歐盟主要救市政策與績效分析

1.貨幣政策：一是降息，在美聯(lián)儲大幅度降低利率的同時，歐洲央行也將利率不斷下調(diào)，2009年3月英國央行更將利息降至0.5%，歐盟主要經(jīng)濟體的基準利率平均已降至歷史最低水平，試圖最大限度地降低金融危機對歐洲國家的沖擊。二是貨幣互換，歐洲國家為改善金融市場的流動性狀況，歐元區(qū)、瑞士、英國、加拿大等國中央銀行與美聯(lián)儲先后簽訂了貨幣互換協(xié)議，美聯(lián)儲向這些銀行提供美元資金，以便利他們向各自轄區(qū)商業(yè)銀行等金融機構(gòu)提供美元流動性支持。

2.財政政策：一是經(jīng)濟刺激計劃，歐盟委員會2008年11月出臺了一項總額2　000億歐元的經(jīng)濟刺激方案，其中300億歐元來自歐盟預(yù)算，其余1　700億歐元為各國自救計劃的綜合。此計劃中歐盟為各成員國提供了一個統(tǒng)一的政策“工具箱”，其中包括增加公共支出、減稅和降息等財政與貨幣政策，每個國家可以從中遴選不同的政策工具，形成適合本國的政策工具組合。在統(tǒng)一的政策“工具箱”中既照顧到各國的客觀實際，又能夠在一個相對統(tǒng)一的框架下實現(xiàn)各國政策的協(xié)同　[2]。力圖通過綜合性的政策措施，從加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進政府和民間投資、增加就業(yè)等各個方面挽救金融危機。二是向市場注入流動性的政策措施，對金融機構(gòu)直接注資、提供債務(wù)擔(dān)保和存款擔(dān)保等。與美國政府所采取的措施相同，歐洲國家也紛紛對金融機構(gòu)注入了大量的資本，或?qū)y行國有化，或購買問題金融機構(gòu)的優(yōu)先股、債券等方式，為金融機構(gòu)解困。在直接對金融機構(gòu)注入資金的同時，歐洲國家也對金融機構(gòu)提供了大規(guī)模的債務(wù)擔(dān)保和大規(guī)模的存款擔(dān)保，并不斷提高存款擔(dān)保的上限。借此一系列的財政政策為歐盟金融市場注入了流動性。

3.歐盟救市政策績效：面對此次國際金融危機，歐盟的聯(lián)合救助舉措在一定程度上對經(jīng)濟形勢的進一步惡化起到了遏制的作用，這對于恢復(fù)人們對經(jīng)濟的信心、穩(wěn)定金融市場以及幫助金融機構(gòu)渡過難關(guān)有著非常重要的意義，但在救市過程中也流露出一些問題。由于歐盟各國具體國情不盡相同，導(dǎo)致在救市力度和具體的救市措施實施上也都存在諸多差異。在危機初期缺乏整體協(xié)調(diào)，各自為戰(zhàn)，各國家首先想到的是自保，這也在一定程度上導(dǎo)致了歐盟難以采取大規(guī)模統(tǒng)一措施。歐盟救市政策同美國一樣，同時存在著道德風(fēng)險與資產(chǎn)負債風(fēng)險，為救助瀕臨倒閉的金融機構(gòu)，恢復(fù)公眾對金融系統(tǒng)的信心，歐盟采取了注資金融機構(gòu)和多方位提供政府擔(dān)保等一攬子行動，然而由于政府擔(dān)保和注資的強制性以及擔(dān)保收費的“一刀切”，這就難保救助資金不被濫用，也會隱性鼓勵金融機構(gòu)越來越依賴于政府擔(dān)保，可能產(chǎn)生新一輪的道德風(fēng)險。

三、中國主要救市政策與績效分析

1.貨幣政策：一是下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，同時下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)等利率。為增加流動性，中央銀行還在2008年下半年連續(xù)四次下調(diào)存款準備金率，使商業(yè)銀行可用資金大幅增加。二是對中小企業(yè)的信貸支持力度不斷加大，針對金融危機后中小企業(yè)的融資難問題，央行出臺了一系列措施。2008年8月初，對全國性商業(yè)銀行在原有信貸規(guī)模基礎(chǔ)上調(diào)增5%，對地方性商業(yè)銀行調(diào)增10%，此舉可增加約2　000億元的信貸投放，進一步拓寬了中小企業(yè)的融資渠道。同時，2008年11月6日，經(jīng)國務(wù)院批準，中央財政新增安排10億元，專項用于對中小企業(yè)信用擔(dān)保的支持[3]。

2.財政政策：一是經(jīng)濟刺激計劃，2008年11月中國政府頒布的4萬億元投資拉動內(nèi)需計劃，擴大政府公共投資，增加政府支出。主要投向保障性安居工程、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鐵路公路和機場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、醫(yī)療衛(wèi)生等“十大產(chǎn)業(yè)”。二是減稅計劃，從2008年11月以來，政府經(jīng)過多次上調(diào)出口退稅率，涉及紡織、輕工、鋼鐵、有色金屬、石化和電子信息產(chǎn)品等多個行業(yè)。不斷上調(diào)的出口退稅率極大減輕了出口企業(yè)的壓力，有利于恢復(fù)出口企業(yè)的信心，同時國內(nèi)還實施增值稅轉(zhuǎn)型改革來減輕企業(yè)稅收負擔(dān)。此外，在房產(chǎn)稅、證券交易印花稅、小排量汽車購置稅、存款利息稅等方面國家也出臺了稅收優(yōu)惠政策。

3.中國救市政策績效：整體而言，在中國政府應(yīng)對金融危機的一系列財政政策和貨幣政策的推動下，金融機構(gòu)和金融市場流動性充裕，實體經(jīng)濟增長開始出現(xiàn)積極或者回穩(wěn)信號。但是中國救市政策仍然伴隨很多風(fēng)險。首先對于4萬億投資的經(jīng)濟刺激計劃，這些資金投向哪里、如何進行監(jiān)管以及效用如何等就凸現(xiàn)出來，由于信息不對稱等諸多因素的存在，中國盲目投資、重復(fù)建設(shè)的情況十分嚴重。同時還要非常注重大規(guī)模投資中出現(xiàn)權(quán)力濫用、腐敗貪污等現(xiàn)象。其次從整個國家來看，結(jié)構(gòu)性減稅政策和稅費改革政策極大地減少了財政收入，而國家為擴內(nèi)需、促消費、保民生所采取的一系列措施在拉動經(jīng)濟復(fù)蘇的同時極大地增加了財政支出。

四、國際金融危機中政府干預(yù)經(jīng)濟行為的啟示

鑒于本文對美國、歐盟和中國政府的主要救市政策的梳理和分析都是非常初步的，要得出讓人信服的結(jié)論是不易的，因此試提出如下兩方面的參考建議：第一，注意危機中政府干預(yù)經(jīng)濟與發(fā)揮市場作用的平衡。政府不是萬能的，其對市場的干預(yù)存在一定的局限性，而且在政府干預(yù)經(jīng)濟行為時，需要對時機、規(guī)模、范圍等進行謹慎地思考和分析，救市舉措一旦不當，就很有可能會適得其反，更嚴重地會導(dǎo)致金融機構(gòu)和個人的道德風(fēng)險的發(fā)生。所以在金融危機中，政府應(yīng)該充分考慮將國家宏觀調(diào)控與市場發(fā)展機制結(jié)合起來。第二，政府干預(yù)經(jīng)濟行為應(yīng)遵循法治原則并加強政府監(jiān)管。一方面，各國政府在治理金融危機中應(yīng)遵循程序原則和法治原則，使政府的宏觀調(diào)控職能限于現(xiàn)行法律的規(guī)定和授權(quán)，真正體現(xiàn)現(xiàn)代法治政府的理念；另一方面，金融市場的健康發(fā)展需要在危機發(fā)生時的政府干預(yù)，但更需要的是在正常有序發(fā)展狀態(tài)下的金融監(jiān)管，有效的政府監(jiān)管，不僅能夠及早發(fā)現(xiàn)與準確識別金融風(fēng)險隱患，還可及時有效控制與化解金融風(fēng)險。

參考文獻：

篇4

從商品經(jīng)濟發(fā)展的四階段看市場經(jīng)濟的產(chǎn)生和發(fā)展

由于人類社會的商品經(jīng)濟是從貨幣的產(chǎn)生開始的，因此，談商品經(jīng)濟的發(fā)展必須從貨幣談起。

（一）商品經(jīng)濟發(fā)展的第一階段

馬克思在資本論中已經(jīng)基本說明了貨幣的產(chǎn)生和發(fā)展。在原始社會的后期，由于人們在勞動過程中發(fā)明了工具而出現(xiàn)了產(chǎn)品的剩余，人們自然會進行交換。這時的交換，只是偶然的物與物的交換，交換存在極大的局限性和不便性，于是人們開始嘗試采用各種人們普遍接受的東西作為交換的一般等價物，曾經(jīng)出現(xiàn)過羊、貝殼和勞動工具等各種各樣的一般等價物，在經(jīng)歷了數(shù)千年的發(fā)展之后，當金銀固定成為一般等價物時便出現(xiàn)了貨幣。當貨幣產(chǎn)生后，貨幣可以購買任何商品，貨幣在商品交換中起著決定性的作用。這時商品經(jīng)濟的發(fā)展進入了第一階段。

（二）商品經(jīng)濟發(fā)展的第二階段

隨著工業(yè)革命在西歐的興起，以貨幣為代表的資本成為工業(yè)化大生產(chǎn)必不可少的生產(chǎn)要素之一。這時，貨幣不僅可以購買生產(chǎn)所需的機器設(shè)備，而且更重要的是可以購買能夠創(chuàng)造剩余價值的勞動力，資本家憑借擁有的貨幣剝削沒有資本的勞動者———無產(chǎn)階級，貨幣成為了生錢的工具，也就是剝削人的工具。這時商品經(jīng)濟的發(fā)展進入了第二階段，即資本主義階段。

（三）商品經(jīng)濟發(fā)展的第三階段———市場經(jīng)濟的初級階段

隨著資本主義生產(chǎn)的發(fā)展，貨幣在資本主義大生產(chǎn)中的作用越來越重要，為了籌集現(xiàn)代化大生產(chǎn)所需的大量資金，將貨幣的供給者與貨幣的需求者之間連接起來的中介機構(gòu)———銀行便應(yīng)運而生了。世界上第一家近代銀行是1587年誕生在意大利的威尼斯銀行。16世紀末開始,銀行由意大利傳播到歐洲其他國家。到了18世紀末、19世紀初，歐洲國家基本上都建立起了本國的銀行體系。我國的第一家銀行是1897年成立的官商合營的中國通商銀行。隨后又成立了戶部銀行、大清銀行和中國銀行等，只是由于國內(nèi)的政局動亂，沒有最終形成中國的銀行體系。銀行體系在各國的形成，使得銀行成為一個獨立的行業(yè)，在社會的經(jīng)濟生活中擔(dān)當著重要的作用，貨幣成為了工業(yè)的血液。

隨著國際貿(mào)易的發(fā)展，為了解決國家間的貿(mào)易結(jié)算問題，便產(chǎn)生了世界貨幣。隨著國際貿(mào)易的快速發(fā)展和國家間經(jīng)濟活動的日益頻繁，對銀行的國際化要求越來越高，于是銀行業(yè)開始了國際化的步伐，逐漸形成了一批分支機構(gòu)遍布世界各地的跨國銀行。世界貨幣的產(chǎn)生，銀行和銀行業(yè)務(wù)的國際化，使得貨幣的力量更大。貨幣不僅影響并決定著一國經(jīng)濟的發(fā)展，而且還影響著與之有密切經(jīng)濟聯(lián)系的其他國家的經(jīng)濟發(fā)展。這時商品經(jīng)濟的發(fā)展進入到了第三個階段———市場經(jīng)濟的第一個階段，也可以叫做市場經(jīng)濟的初級階段。

（四）商品經(jīng)濟發(fā)展的第四階段———市場經(jīng)濟的高級階段

經(jīng)過關(guān)貿(mào)總協(xié)定的多輪談判，國家間貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易以及投資的逐步自由化和便利化，使得國際貿(mào)易得到了空前的發(fā)展，國家間的投資快速增長。自20世紀90年代以來，原先的計劃經(jīng)濟國家紛紛開始了市場化的改革，世界上的絕大部分國家都進入了市場經(jīng)濟階段，全球經(jīng)濟由此進入了一體化的時代。與此同時，自20世紀90年代后期以來區(qū)域經(jīng)濟一體化步伐明顯加快，出現(xiàn)了經(jīng)濟全球化與區(qū)域經(jīng)濟一體化齊頭并進的局面。經(jīng)濟全球化和區(qū)域經(jīng)濟一體化使得以貨幣為媒介的交換在生產(chǎn)和交換組成的國民經(jīng)濟體系中所占的比重越來越大，其中大部分發(fā)達國家已經(jīng)超過了生產(chǎn)在國民經(jīng)濟中所占的比重。特別應(yīng)該指出的是，這時的交換已經(jīng)不僅僅局限于一國之內(nèi)的交換，而是包含了很大比例的國際交換。在全球范圍內(nèi)以貨幣為核心的發(fā)達的商品經(jīng)濟的形成標志著商品經(jīng)濟的發(fā)展進入到了第四個階段———市場經(jīng)濟的高級階段。

金融危機與市場經(jīng)濟之間的關(guān)系

（一）金融危機只有在金融業(yè)起決定作用的市場經(jīng)濟高級階段才有可能發(fā)生

在市場經(jīng)濟的發(fā)展階段，由于以貨幣為媒介的交換在國民經(jīng)濟中占有相當大的比重，甚至在大部分發(fā)達國家已經(jīng)達到了交換決定生產(chǎn)的程度。以美國為例，“在20世紀50-70年代，美國金融資產(chǎn)流量對GDP之比平均為257倍，而在1980-2007年期間這一比例上升到418倍。20世紀70年代，美國非金融公司的金融資產(chǎn)與實體經(jīng)濟資產(chǎn)之比為40%之多，到了90年代，這一比例上升到90%左右。在2004年美國金融業(yè)創(chuàng)造的利潤約為3000億美元，而其他行業(yè)所創(chuàng)造的利潤約為5340億美元。也就是說美國銀行業(yè)所創(chuàng)造的利潤占所有行業(yè)創(chuàng)造利潤總和的約40%，而在40年前這一數(shù)字僅為2%?！?/p>

這充分說明了金融業(yè)在美國經(jīng)濟中已經(jīng)成為了決定性的角色。正是由于金融業(yè)在國民經(jīng)濟中的決定性作用，一旦這一體系出現(xiàn)了問題，不僅使金融業(yè)本身受到打擊，而且會使整個國民經(jīng)濟受到?jīng)_擊。這也是為什么在金融業(yè)不發(fā)達的商品經(jīng)濟的第一、第二階段，甚至在市場經(jīng)濟的初級階段金融危機難以發(fā)生的主要原因。

（二）金融危機只有在金融創(chuàng)新高度發(fā)達的市場經(jīng)濟高級階段才有可能發(fā)生

在市場經(jīng)濟的高級階段，市場競爭日趨激烈，為了獲得更多的用于擴大再生產(chǎn)的資本，越來越多的資本家通過商業(yè)信用，發(fā)行各種有價證券來廣泛吸收社會資本。這時的貨幣已經(jīng)不僅僅是指中央銀行發(fā)行的貨幣了。隨著貨幣不斷地符號化，金融資產(chǎn)的同一性和相似性程度越來越高；隨著信息技術(shù)的發(fā)展，金融交易的便捷性越來越高，使得金融資產(chǎn)能夠大量地被復(fù)制和快速地流動，從而推動了金融的急劇擴張。金融機構(gòu)為了追逐高額利潤，也極力通過各種金融創(chuàng)新來滿足社會的需求，因而產(chǎn)生了巨額的虛擬資產(chǎn)，同時也抑制了實體經(jīng)濟的發(fā)展。以美國為例，“據(jù)統(tǒng)計，在1945-1980的35年中，美國虛擬資產(chǎn)增長了月45%；而在1980-2002的20年中，美國的虛擬資產(chǎn)卻增長了約400%，20年的增長量是35年的10倍，其中金融和地產(chǎn)所占的比重占絕大部分，在90%以上。”

而美國“2000-2005年制造業(yè)的年利潤率水平既低于20世紀70年代早期，也低于20世紀90年代；非金融性公司的利潤率比20世紀60年代低1/3左右，比20世紀70年代低18%左右?！边@種由于金融過度創(chuàng)新所導(dǎo)致的實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟之間的嚴重失衡終將導(dǎo)致金融危機的爆發(fā)。

（三）金融危機是由政府對貨幣的發(fā)行和運行

管理失誤造成的在市場經(jīng)濟的高級階段，貨幣的管理和運行具有前所未有的復(fù)雜性和挑戰(zhàn)性。組織和管理好貨幣就成為了保持經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵問題。金融危機的發(fā)生主要是由于政府對貨幣的發(fā)行和運行管理出了問題。由于金融業(yè)的不斷創(chuàng)新和金融業(yè)的國際化，貨幣的運行管理越來越成為了一個新課題。1995年2月26日擁有230多年歷史的英國老牌銀行巴林銀行倒在年僅28歲的利森手里。巴林銀行的倒閉不僅暴露了巴林銀行運行監(jiān)管存在的漏洞，而且也表明了金融創(chuàng)新使金融界的風(fēng)險率大大提高。1997年爆發(fā)于東南亞國家的金融危機同樣是由于政府對貨幣的運行監(jiān)管上出了問題。資本的自由流動和固定匯率制最終導(dǎo)致了大量國際游資一夜之間的撤離，也最終導(dǎo)致了東南亞各國金融系統(tǒng)的崩潰。雖然東南亞金融危機對東南亞各國的經(jīng)濟造成了巨大影響，但是由于東南亞國家的貨幣不是國際貨幣，東南亞國家的經(jīng)濟在世界經(jīng)濟總量中所占的比例不大，對世界經(jīng)濟造成的沖擊不大，充其量只能算作是人類歷史上一次小規(guī)模的、局部性的金融危機。

美國為了應(yīng)對信息經(jīng)濟破滅后而引起的經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲采取了擴張性的貨幣政策，連續(xù)14次降息，使利率水平迅速降至1%的戰(zhàn)后最低水平，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)和信貸規(guī)模迅速擴張，資產(chǎn)泡沫快速形成?！皳?jù)資料顯示，截至2007年12月2日，美國股市的總市值約為17.8萬億美元，而GDP總量為13.84萬億美元，金融機構(gòu)杠桿負債比例達到GDP的130%以上?！?/p>

美國政府企圖以發(fā)展金融業(yè)來抵消實體經(jīng)濟發(fā)展相對停滯所帶來的影響，默認和縱容了金融機構(gòu)的創(chuàng)新，對金融機構(gòu)的監(jiān)管也流于形式，最終導(dǎo)致了金融危機的爆發(fā)。因此，美國的金融危機一開始就是由美國政府在貨幣的發(fā)行和運行管理上的失誤造成的。在一開始并未引起人們足夠重視的美國次貸危機，由于通過金融衍生品的不斷放大和金融監(jiān)管的不到位，逐步演變成美國的金融危機；由于美元是在全世界占統(tǒng)治地位的國際貨幣和金融業(yè)的國際化，使發(fā)生在美國的金融危機迅速升級成席卷全球的金融風(fēng)暴。當人們在懷疑和觀望全球的金融危機能否會演變成全球性的經(jīng)濟危機的時候，全球性的經(jīng)濟危機比人們預(yù)想的不僅來得要快，而且其嚴重程度也大大超出人們的預(yù)期。由于美國是高度發(fā)達的市場經(jīng)濟體系，國民經(jīng)濟嚴重依賴金融業(yè)，金融危機無可置疑地會影響到了美國的實體經(jīng)濟。由于美國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟總量中占有舉足輕重的份額，經(jīng)濟全球化和區(qū)域經(jīng)濟一體化，使得美國經(jīng)濟一旦出現(xiàn)危機將無可避免地拖累全球經(jīng)濟進入衰退；又由于世界發(fā)達國家都進入到了市場經(jīng)濟的高級階段，和美國一樣，這些國家的國民經(jīng)濟同樣嚴重依賴于金融業(yè)，由美國引起的全球金融危機必然會影響到這些國家的實體經(jīng)濟。于是，由于全球經(jīng)濟一體化和區(qū)域經(jīng)濟一體化，一個國家的經(jīng)濟出現(xiàn)危機就會產(chǎn)生“城門失火，殃及池魚”的后果。

篇5

二、金融危機下資本結(jié)構(gòu)理論與財務(wù)危機研究

（一）研究假設(shè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)理論中最初的MM理論不考慮所得稅的影響，得出的結(jié)論為企業(yè)的總價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響。發(fā)展了的MM理論認為企業(yè)負債率越高對企業(yè)越有利，當企業(yè)負債率為100%時企業(yè)價值最大。CHH資本結(jié)構(gòu)理論則認為在不考慮企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和企業(yè)所得稅的情況下，資本結(jié)構(gòu)的變化有時會使企業(yè)價值上升，有時也會使企業(yè)價值下降，在特殊情況下資本結(jié)構(gòu)的變化不影響企業(yè)的價值。因此對于企業(yè)而言有一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。對于受到金融危機波動影響的企業(yè)來說，其資本結(jié)構(gòu)的選擇對企業(yè)財務(wù)的影響是遠遠不同于一般情況下的，合理的選擇資本結(jié)構(gòu)可以使一個企業(yè)擺脫財務(wù)危機，如果疏忽大意，按照既定的方法也可能使其陷入財務(wù)危機之中。我們知道資本結(jié)構(gòu)中最重要的就是組成部分是股權(quán)資本和債權(quán)資本及其比例關(guān)系，據(jù)此我提出了以下假設(shè)：

假設(shè)一：企業(yè)受到金融危機的波動增加負債資本更容易陷入財務(wù)危機

假設(shè)二：企業(yè)受到金融危機的波動不增加負債資本更容易陷入財務(wù)危機

（二）目標公司的選擇 由于本文是在金融危機的大背景下探討資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)危機的，所以筆者特別注意到這次金融危機波動下，國內(nèi)外許多知名企業(yè)似乎沒有過多地受到金融危機的影響，仍然發(fā)展穩(wěn)定，這除了管理層的合理投資和不斷創(chuàng)新外其實還有一個很大的原因那就是資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。但是也有很多百年企業(yè)破產(chǎn)或者陷入史上罕見困境中。這里隨機選取了20家上市公司，并對其進行了編號如表1所示，其中的1、4、15、17、18、19、20七家公司是被st（special treatment，如果公司財務(wù)狀況和其他財務(wù)狀況出現(xiàn)異常，則對上市公司的股票進行特別處理，也就是會被戴上ST的帽子），然后對其財務(wù)數(shù)據(jù)進行了整理分析，最終證明假設(shè)的正確與否。

（三）理論研究 在通常情況下，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的確定符合了一定的標準即可，如：使公司價值最大化，公司加權(quán)平均資本成本較低，財務(wù)風(fēng)險較小等，按照既定的標準合理的選擇資本結(jié)構(gòu)是規(guī)避財務(wù)危機的有效措施。而金融危機作為一種環(huán)境因素對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)危機起著重大的影響。金融危機下企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)危機的可能性大大提高。

首先，金融危機對于一個企業(yè)的外部影響很大。因為它帶來的全球經(jīng)濟衰退和需求疲軟，使得大部分企業(yè)都面臨著財務(wù)困境，甚至行業(yè)經(jīng)濟下滑，前景撲朔迷離。正是由于經(jīng)濟危機使得未來經(jīng)濟前景的不穩(wěn)定性增加，從而使消費者產(chǎn)生悲觀的預(yù)期，減少消費支出，以備不時之需，企業(yè)的消費收入就不斷降低了。第二，全球金融危機也是一場非常嚴重的信貸危機，美國次貸危機使得許多銀行紛紛破產(chǎn)倒閉，銀行業(yè)更加關(guān)心平衡自己的資產(chǎn)負債水平，從而出現(xiàn)借貸緊縮甚至借貸枯竭，企業(yè)要么不貸款，要貸款就要付出高昂的代價，從而大大加大了財務(wù)成本，從而增加了風(fēng)險，很有可能會出現(xiàn)杠桿的負效應(yīng)。所以，從理論層面上來講，金融危機會降低企業(yè)的收入，增加企業(yè)的生產(chǎn)成本和籌資成本，那么在這種情況下如果要大幅度的增加負債，企業(yè)就會面臨巨額的資本成本，入不敷出，情況嚴重的會產(chǎn)生財務(wù)危機，甚至破產(chǎn)倒閉。

（四）實證研究具體內(nèi)容如下：

（1）負債資本柱形圖。從隨機選取的20家上市公司的2007年和2008年的年報中查看負債資本的數(shù)額并進行了統(tǒng)計，并通過柱形圖反應(yīng)出來，如圖1所示：

從圖1中，我們可以清楚地看到1、4、6、12、15、17、18、19、20這九家公司2008年的負債資本明顯高于2007年的負債資本；8、14這兩家企業(yè)2008年和2007年的負債資本基本持平；2、3、5、7、9、10、11、13、16這九家企業(yè)2008年的負債資本明顯低于2007年的負債資本。

（2）利潤總額柱形圖。從隨機選取的20家上市公司的2007年和2008年的年報中查看利潤的數(shù)額并進行了統(tǒng)計，并通過柱形圖反應(yīng)出來，如圖2所示：

從圖2可以很清楚地看到1、4、6、8、9、10、12、15、17、18、20十一家公司的2008年利潤總額小于2007年的利潤總額；2、3、5、7、11、13、14、16、19九家公司的2008年利潤總額大于2007年的利潤總額。

（3）對上面兩個柱形圖進行分析如圖3所示：

圖3著重分析了負債資本的變動與利潤的變動關(guān)系，公司增加負債的目的就是增加收益，而在金融危機的背景下負債資本的增加并不一定能帶來正效益，反而樣本里的9家公司就有8家是利潤減少的，超過85%；而負債資本減少或不變的公司并不一定就帶來效益上的損失，反而11家公司就有8家是利潤增加的，比例超過70%。特殊情況下負債增加的企業(yè)容易產(chǎn)生財務(wù)危機。文中負債增加的9家公司，有7家公司被ST了，比例超過75%，而負債減少或不變的11家企業(yè)里沒有出現(xiàn)財務(wù)危機。這就很充分的說明了在特殊的情況下負債的風(fēng)險超過了收益，反而是企業(yè)陷入財務(wù)困境當中。

（4）實證研究總體分析及結(jié)論。從隨機抽取的20家公司中我們可以分析出：金融危機下，資本結(jié)構(gòu)的選擇與企業(yè)財務(wù)危機密切相關(guān)。7家公司陷入財務(wù)危機，主要是受當前的金融危機大環(huán)境下資本結(jié)構(gòu)的影響。因為在這個特殊的環(huán)境條件下，企業(yè)增加負債額并不是MM理論所說的負債越多企業(yè)價值越大，而是資本結(jié)構(gòu)的變化有時會使企業(yè)價值上升，有時也會使企業(yè)價值下降。此例正是使企業(yè)價值下降的情況，因為金融危機的背景下，負債的增加使得企業(yè)的總資本增加，但是企業(yè)的收入?yún)s往往減少了，進而導(dǎo)致企業(yè)利潤下降，收益率降低，杠桿的負效應(yīng)影響十分嚴重，所以我們不能一味的追求杠桿正效應(yīng)，特別是在金融危機的條件下，采取保守的經(jīng)營策略反而會降低風(fēng)險成本。雖然在一般情況下資本結(jié)構(gòu)中的負債資本，可以降低企業(yè)的綜合資金成本，使用負債資本可以產(chǎn)生財務(wù)杠桿效益和稅收節(jié)約效應(yīng)，但是我們常常會忽視它也會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。本文主要通過研究2008年和2007年的負債、利潤和股價的變化關(guān)系，從而反應(yīng)負債對企業(yè)的價值，收益的影響。實驗結(jié)果表明：增加負債資本的企業(yè)在金融危機下更容易陷入財務(wù)危機，即假設(shè)一的結(jié)論是符合實際驗證結(jié)果的。

三、結(jié)論和建議

（一）研究結(jié)論 本文研究的主題是金融危機下的資本結(jié)構(gòu)理論與財務(wù)危機，隨機選取了在金融危機波動中的20家上市公司2007年和2008年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行比較、研究，合理的進行分析，最終無論是從理論分析還是從實踐研究都得出了增加負債資本的企業(yè)在金融危機下更容易陷入財務(wù)危機的結(jié)論即前文所提到的假設(shè)一，其主要是因為在這個大背景下杠桿效應(yīng)是負值，加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，即使會產(chǎn)生負債的節(jié)稅效益，但是整體來說沒有達到我們預(yù)期的提高企業(yè)收益的目的。所以要特別重視企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)管理，不能將資本結(jié)構(gòu)孤立開來，不考慮一系列的影響機制。

（二）相關(guān)建議 通過以上研究可以看出財務(wù)危機絕不僅僅是企業(yè)財務(wù)上的問題，它與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的選擇也有著緊密的聯(lián)系。因為在金融危機的情況下，增加負債融資雖然擴大了企業(yè)資本，但是由于人們對未來經(jīng)濟持悲觀預(yù)期，所以企業(yè)所需承擔(dān)的負債成本較高，風(fēng)險成本要遠遠高于經(jīng)濟正常情況下。當前企業(yè)在金融危機席卷之后進入了后金融危機時期，對企業(yè)來說無疑又是一次挑戰(zhàn)。但是不論所處背景如何我們都需要做到以下兩點：

（1）資本結(jié)構(gòu)的選擇要考慮到特定的經(jīng)濟形勢。就目前的形勢來看，我們在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的過程中要考慮到當時所處的特殊的環(huán)境、背景，合理的調(diào)整資本結(jié)構(gòu)從而很好的繞過金融危機，盡量減小金融危機所帶來的影響。因此我們要綜合分析當時的經(jīng)濟形勢，在經(jīng)濟較為復(fù)蘇的時期可以適當?shù)脑黾迂搨鶑亩@得較高的杠桿正效應(yīng)和節(jié)稅效益，而在經(jīng)濟不景氣時要加大股權(quán)投資，保持企業(yè)能夠平穩(wěn)發(fā)展，要綜合運用周圍因素合理的制定融資決策。

（2）還需考慮的其他因素。在確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的過程中不僅僅要考慮本文著重提到的環(huán)境經(jīng)濟因素，對于特定的時期還要考慮到其他的一些因素，如各個企業(yè)自身的銷售增長情況，企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度，企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)狀況和此時的盈利水平，政府的稅收及法律限制等等。要盡可能的考慮全面，從而選擇一個相對合理的資本結(jié)構(gòu)，自主出發(fā)，保持較強的盈利能力和較高的盈利水平，使企業(yè)能夠在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

參考文獻：

［1］曹玉貴：《國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及優(yōu)化――基于公司治理結(jié)構(gòu)的思考》，商業(yè)研究2004年第18期。

篇6

金融創(chuàng)新在短期內(nèi)確實可以積聚大量的財富，會給人以巨大的誘惑，華爾街的神話證實了這一點，但高風(fēng)險也會與之相伴。假如金融創(chuàng)新不能評估和不可控，假如金融創(chuàng)新的目的是為了逐利，那么，這種創(chuàng)新活動帶來的一定是金融市場的泡沫、危機和災(zāi)難。本輪始發(fā)于美國的金融風(fēng)暴是次貸危機蔓延的結(jié)果，是次貸危機與美國金融創(chuàng)新過度和不恰當使用金融衍生品的產(chǎn)物。美國房貸機構(gòu)房利美和房地美購買商業(yè)銀行和房貸公司流動性差的貸款，并通過粉飾包裝使其資產(chǎn)證券化，將其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術(shù)，通過創(chuàng)新再將次債進行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此，衍生層次不斷疊加，信用鏈條拉長，市場泡沫不斷吹大，使得市場主體不再去關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量，而是考慮在購買了衍生產(chǎn)品之后，如何通過打包、分拆和證券化處理，再將衍生出來的新產(chǎn)品賣給下家。其結(jié)果是沒有人去關(guān)心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價值，從而助長了極度的短期投機趨利化，最終釀成了嚴重的金融市場危機。借鑒美國金融危機血的教訓(xùn)，我們有必要對金融創(chuàng)新進行重新審視，既要看到其對金融發(fā)展起到推進器的作用，又要對其令人防不勝防的放大風(fēng)險有一個清醒的認識，把金融創(chuàng)新的風(fēng)險置于可控范圍內(nèi)。使我們金融企業(yè)發(fā)展變得更為健康，融資功能更為強健。

2、盲目創(chuàng)新是風(fēng)險，不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新

雖說一國沒有強大的金融，就不會有強大的經(jīng)濟。但我們不要忘了當今這場金融游戲是沒有硝煙的戰(zhàn)場，這場游戲也使我們看到國際金融集團及其代言人在世界金融史上翻云覆雨，掠奪他國財富，再現(xiàn)統(tǒng)治世界的精英俱樂部在政治與經(jīng)濟領(lǐng)域不斷掀起金融戰(zhàn)役的手段與結(jié)果。它給了我們許多啟示：我們金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，不能為了追求眼前既得利益而創(chuàng)新，它必須要圍繞實體經(jīng)濟服務(wù)而創(chuàng)新。因為脫離實體的虛擬的金融創(chuàng)新，其信用是難以把握和測控的，它必將為事后積聚大量的風(fēng)險。譬如發(fā)行中小企業(yè)集合債券，就是為了解決當前中小企業(yè)融資難的問題，在當前金融危機情況下，我國許多中小企業(yè)是首當其沖受害者，更顯其要害是融資困難，并可由此引起諸多問題困擾，將會引起我國失業(yè)率大幅上升。而解決中小企業(yè)融資難問題，將會起到提綱挈領(lǐng)、正中要的作用。因為中小企業(yè)可吸納大量的就業(yè)人員，而就業(yè)人員增加就可以增加下游產(chǎn)品消費需求，下游需求旺盛起來必然會引起上游產(chǎn)品消費需求同步增長，從而理順產(chǎn)業(yè)鏈，使經(jīng)濟活絡(luò)起來，許多問題就可以迎刃而解了。所以說金融產(chǎn)品創(chuàng)新必須要與時俱進，與整體經(jīng)濟發(fā)展相聯(lián)系，它不需要空洞的包裝，虛幻的贏利，是要與實體經(jīng)濟緊密地結(jié)合在一起，才會創(chuàng)造富有生命力的經(jīng)久不衰的經(jīng)濟增長體系。

3、亞洲金融危機警示之要義

始于泰國的亞洲金融危機，迅速擴散至整個東南亞并波及世界，使許多東南亞國家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌，金融系統(tǒng)乃至整個社會經(jīng)濟受到嚴重創(chuàng)傷。這次金融危機在半年時間之內(nèi)以席卷國家之多、危害之大、損失之慘令世人瞠目結(jié)舌，在事后的總結(jié)中，人們認為危機的發(fā)生絕非偶然，而是一種必然。其外部原因，是國際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據(jù)統(tǒng)計，危機期間撤離東南亞國家和地區(qū)的外資高達400億美元。但是，金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內(nèi)生要素。正由于此，在當前我國的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實搞好政府調(diào)控的市場經(jīng)濟體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強對內(nèi)生的和外生的金融危機的防范能力?？偨Y(jié)東南亞金融危機爆發(fā)之經(jīng)驗，人們對危機爆發(fā)的原因進行了廣泛而深入的探討，指出了危機爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，從深層次的層面我們可以認為是現(xiàn)代貨幣信用機制導(dǎo)致危機的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場經(jīng)濟存在，市場經(jīng)濟所固有的貨幣信用機制就可能導(dǎo)致金融危機。它只發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經(jīng)濟國家也不例外。雖然如此，我們還是可以通過健全金融體制來防范金融危機。但是，這次金融危機的最根本原因還是在于這些國家和地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟的矛盾性。東南亞國家和地區(qū)是近20年來世界經(jīng)濟增長最快的地區(qū)之一。這些國家和地區(qū)近年來在經(jīng)濟快速增長的同時暴露出日益嚴重的問題：包括經(jīng)濟結(jié)構(gòu)未作適時有效的調(diào)整；國際收支赤字增大，外債增多；銀行貸款過分寬松。

亞洲金融危機所造成的經(jīng)濟損失及給民眾帶來的困苦是眾所周知的，也是資本逐利行為所造成的，是以美國為首的少數(shù)金融寡頭不計后果地劫掠他國財富所誘發(fā)的觸目驚心的一幕，而當今源發(fā)于美國的全世界金融危機比之上世紀亞洲金融危機是更有甚者而無不及，它們追求暴利，但各有不同謀取方式。同樣那些始作俑者也終將逃脫不了玩火自焚、殃及自身的下場。他們席卷了泰國財富，又把目標對準了香港和俄羅斯的時候，命運之神并沒有眷顧他們，以索羅斯為首的金融大鱷們最后還是敗將下來。不過俄羅斯國債信用掉期也應(yīng)當引起我們關(guān)注，當前我國握有大量美國國債會不會同樣存在隱憂呢？雖不能同日而語，這種擔(dān)憂總是存在的。所以說我國財富儲備應(yīng)當多元化，不要把雞蛋放在同一個籃子里，本文以為收貯大宗商品是最佳選擇之一，不僅可以拉動經(jīng)濟增長，且又可以避免經(jīng)濟過熱時大宗商品價格高企影響到我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

二、溯源探因

1、金融杠桿無限制放大

人們追求財富的夢想始終伴隨著社會發(fā)展，如果超出現(xiàn)實和不擇手段地追求，往往會給別人或自己帶來禍害。過去資本家為了獲得更多的利潤，他們采用各種手段毫不顧市場環(huán)境地擴大生產(chǎn)，引起商品相對過剩，結(jié)果所生產(chǎn)的產(chǎn)品沒辦法銷售，經(jīng)營難以為繼，最終導(dǎo)致大量失業(yè)，社會購買力大量下降，社會形成混亂，造成了惡性循環(huán)。這種趨利心理不被理性思維所占據(jù)，它就會周而復(fù)始地出現(xiàn)經(jīng)濟危機。不過在高度信息化的今天，市場會變得更為理性，產(chǎn)品過剩沒有那么嚴重，對經(jīng)濟破壞程度沒有那么強。當人們慢慢醒悟過來的時候（也就是說經(jīng)濟危機所造成的震蕩幅度越來越小的時候），社會更高層的危機就出現(xiàn)了，它的殺傷力絕對勝過產(chǎn)品過剩所造成的經(jīng)濟危機，這就是金融危機。經(jīng)濟危機和金融危機是對孿生兄弟，都是逐利求財不擇手段的后果，都是造成了社會經(jīng)濟混亂，市場萎縮，流通堵塞，工廠開工不足，失業(yè)率急劇上升。近年來，在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下，傳統(tǒng)上以賺取傭金收入為主、對資本金要求很低的投資銀行，大量介入次貸市場和復(fù)雜衍生金融產(chǎn)品的投資。目前，投資銀行從事的業(yè)務(wù)中很多與衍生品相關(guān)，而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應(yīng)，它起到資本放大作用，可以放大收益和風(fēng)險，交易主體只需交少量保證金，就可以完成高回報大額交易?！板X不夠就借”，投資銀行實際上悄然變成了追逐高風(fēng)險、高回報，使用高財務(wù)杠桿化的“對沖基金”。高杠桿倍率使得投資銀行對融資依賴增強，在市場較為寬松時，尚可通過資本市場融資來填補交易的資金缺口，而一旦信貸緊縮，自身財務(wù)狀況惡化，評級公司降低其評級使融資成本上升，便可能造成投資銀行無法通過融資維持流動性。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美國投資銀行及其交易對手出現(xiàn)的流動性危機，都是源于高財務(wù)杠桿倍率支配下的過度投機行為。美國投資銀行平均表內(nèi)杠桿倍率為30倍，表外杠桿倍率為20倍，總體高達50倍。房利美和房地美的杠桿倍率則高達62.5∶1.這種投機取巧的經(jīng)營作風(fēng)彌漫了整個華爾街，才導(dǎo)致了今日之后果。

2、信用過度資產(chǎn)化所帶來的危害

信用因華爾街的假賬而動搖，對財富創(chuàng)造的信仰因CEO的貪婪而墮落。從本質(zhì)上來講，次貸危機的根源就是金融企業(yè)不顧觸犯金融道德風(fēng)險，非理性放大金融杠桿，令金融風(fēng)險無限積聚，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點，進而引發(fā)銀行危機、信用違約危機、債務(wù)危機、美元危機等一系列連鎖反應(yīng)，而這一系列危機的背后凸顯的則是美國出現(xiàn)了整體性的信用坍塌。國家信用是金融體制的最后依托。聯(lián)邦政府多年來對于兩房疏于監(jiān)管，無形中縱容了風(fēng)險的不斷膨脹，而事發(fā)后又將“風(fēng)險社會化”，其所觸犯的“道德風(fēng)險”則從價值層面上對國家信用造成嚴重沖擊。金融危機的歷史經(jīng)驗表明，國家信用是建立在金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上的，一旦遭遇金融風(fēng)暴，很有可能連國家信用一起毀掉。“信用危機”也是人類社會最難防范的危機。其他任何危機無論輕重大小，往往都有“特異性”、“變異性”、“周期性”等蛛絲馬跡可尋，人們可以通過采取有“預(yù)見性”、“防范性”的措施，進行防范和化解。而“信用危機”的爆發(fā)既無先兆，更無固定的模式和規(guī)律，因而也相對難以防范和化解。所以在極度投機氛圍的華爾街里，沒有什么不可以買賣，包括良心，甚至是靈魂都可以出售，這種早已透支了的信用資產(chǎn)，也已極度證劵化了，它早已潛伏著巨大的市場風(fēng)險，為金融風(fēng)暴的到來積累了大量的籌碼。

3、集成因素

當今政府關(guān)心的是社會有效需求，企業(yè)關(guān)心的是滿足消費者需求，設(shè)計師們是要創(chuàng)造新的需求，消費者所關(guān)心的是如何獲得更多消費的權(quán)利。離開消費，世界將找不到重心。消費的概念內(nèi)涵豐富多彩，包括了物質(zhì)的，也包括非物質(zhì)的；包括實體的，也包括虛擬的?，F(xiàn)代人的購物清單似乎不再因時間和空間的約束而變得無所不包?！吧鐣惺茏岳麆訖C支配的行為邏輯，使得人的多樣化需要的滿足不再成為社會生活的主導(dǎo)。愛情、理想甚至生命這些生活中最可珍貴的事物，都統(tǒng)統(tǒng)受到金錢的支配”。擁有財富，人們才能夠有能力選擇他想過的生活。擁有更多的財富，才能夠有更多的現(xiàn)實權(quán)利，而這種權(quán)利又多半是一種消費的自由?，F(xiàn)實世界的誘惑是那么快速地變化，通過實物經(jīng)濟的積累，財富的增長似乎仍然不能滿足人們變化得更快的消費需要。隨著經(jīng)濟內(nèi)在的增長因素的被耗盡，實體經(jīng)濟創(chuàng)造財富的速度在持續(xù)下降。泰勒的現(xiàn)代化標準生產(chǎn)、日本的精益生產(chǎn)、半導(dǎo)體技術(shù)的發(fā)展、信息技術(shù)的普及、欠發(fā)達國家的廉價勞動力和原材料供應(yīng)等使財富在過去的100年中被高速創(chuàng)造出來。進入二十一世紀初，隨著廉價資源的過度開發(fā)、半導(dǎo)體技術(shù)發(fā)展?jié)u近極限、重大創(chuàng)新普遍減少，下一個財富制造機器又在哪里呢？在實體經(jīng)濟內(nèi)生性動力逐漸減弱的過程中，通過投資和膨脹消費的方法來刺激經(jīng)濟發(fā)展和財富創(chuàng)造是最簡單、最便利的工具。但財富顯然將被迫放慢自己的膨脹速度。

篇7

針對美國的次貸危機，一直延續(xù)三年之久，其波及的范圍相當廣泛。其中的危害性嚴重的影響著傳統(tǒng)的國際經(jīng)濟思維和金融理念，更是對國際經(jīng)濟秩序造成了嚴重的影響，使得國際現(xiàn)行的經(jīng)濟秩序受到?jīng)_擊。針對這樣的形式，在新時代國際金融環(huán)境發(fā)展的今天，對國際的金融形式產(chǎn)生了嚴重的變遷和影響。通過金融環(huán)境當中的影響因素的分析，并以此為基礎(chǔ)研究分析，后金融危機時代國際經(jīng)濟秩序的延續(xù)與變革。并提出相應(yīng)的解決措施。

一、國際經(jīng)濟權(quán)利結(jié)構(gòu)的延續(xù)與變革

（一）新興經(jīng)濟群體的崛起

隨著時間的發(fā)展和推動，新興經(jīng)濟體的發(fā)展使得其在國際的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)當中的重要作用不斷的涌現(xiàn)。并且在實際的大舞臺上得到相應(yīng)的擴散，使得發(fā)展中國家努力的發(fā)展自身的經(jīng)濟，并且積極的配合經(jīng)濟全球化的發(fā)展進程。在相應(yīng)的市場經(jīng)濟和投資體制當中得到相應(yīng)的發(fā)展空間，促進自身經(jīng)濟的發(fā)展。但是發(fā)達國家由于起步相對較早，使得其經(jīng)濟體制在發(fā)展同時，逐漸的失去了技術(shù)優(yōu)勢，將產(chǎn)業(yè)外移，生產(chǎn)產(chǎn)品的競爭能力逐漸低下。導(dǎo)致發(fā)達國家在國際經(jīng)濟當中的發(fā)展能力變得低下，經(jīng)濟實力下降。在金融環(huán)境爆發(fā)之后，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家相應(yīng)的經(jīng)濟增長的速度明顯的在一定時期內(nèi)快于發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展速度。同時世界經(jīng)濟的格局逐漸的向著新興經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體方面轉(zhuǎn)移，成為了新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家引領(lǐng)世界經(jīng)濟格局的新形勢。

（二）金融危機加速經(jīng)濟格局轉(zhuǎn)變

經(jīng)融危機的影響，使得經(jīng)濟格局發(fā)生相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。發(fā)達國家經(jīng)濟的不斷下降，發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體經(jīng)濟不斷的上升，使得兩者之間逐漸的、進入到均衡發(fā)展的狀態(tài)。隨著金融危機的爆發(fā)，使得發(fā)達國家的經(jīng)濟進一步受到影響。根據(jù)相應(yīng)的調(diào)查報告顯示，在經(jīng)濟危機的影響時期，世界經(jīng)濟的增長新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家在其中占據(jù)的比重就占據(jù)80%左右，發(fā)達國家的相應(yīng)的經(jīng)濟比例明顯下降，這說明發(fā)展中國家在整個世界經(jīng)濟舞臺上具有重要的意義和作用。并且世界各國的經(jīng)濟排名也出現(xiàn)了一定的程度的改變，中國成為世界經(jīng)濟第二強國，超越發(fā)達國家。隨著經(jīng)濟危機的影響逐漸的減弱，使得世界發(fā)達國家經(jīng)濟逐漸的復(fù)蘇。雖然世界發(fā)達國家和發(fā)展中國家的發(fā)展經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐漸的均衡，但是歐美發(fā)達國家在世界經(jīng)濟的主體格局沒有受到根本影響。

二、國際經(jīng)濟觀念結(jié)構(gòu)的延續(xù)與變革

經(jīng)濟觀念是根據(jù)社會實踐當中各種知識的結(jié)合體，通過人腦的主觀意識進行判定，是生產(chǎn)力水平和人腦的抽象反應(yīng)，具有一定的指導(dǎo)意義。因此，經(jīng)濟觀念是能夠控制世界經(jīng)濟的發(fā)展的重要的因素，并且具有實踐性、歷史性以及發(fā)展性的相應(yīng)特點。經(jīng)濟觀念的產(chǎn)生與社會生產(chǎn)力的有效實施能顧推動經(jīng)濟的發(fā)展和進步，如果經(jīng)濟觀念的發(fā)展不能夠適應(yīng)現(xiàn)代的生產(chǎn)力水平，就會對經(jīng)濟的發(fā)展起到阻礙的作用。在國際經(jīng)濟觀念逐漸與社會的生產(chǎn)力相脫節(jié)時，經(jīng)濟發(fā)展受到影響。發(fā)達國家對于這樣的影響，開始放棄凱恩斯主義，以期待這樣的方式能夠解決經(jīng)濟危機的問題，實行新的自由主義政策。加大世界貿(mào)易的交流程度，促進國際貿(mào)易的發(fā)展。使得發(fā)展中國家在這樣的環(huán)境當中得到進一步的發(fā)展，但是在實際的擴張當中也出現(xiàn)了經(jīng)濟秩序的弊端，使得金融體系逐漸的混亂，造成相應(yīng)的經(jīng)濟風(fēng)險。

世界經(jīng)濟在發(fā)展的進行當中受到了嚴重的影響，，面臨著嚴重的經(jīng)濟風(fēng)險。這是經(jīng)濟觀念的問題，只有合理的運用科學(xué)管理的手段，確立正確的金融觀念，才能促進社會各個國家經(jīng)濟秩序的有效發(fā)展。

三、國際經(jīng)濟秩序的構(gòu)建與完善

國際經(jīng)濟秩序的調(diào)整的核心在于國際經(jīng)濟制度的調(diào)整，國際經(jīng)濟制度的調(diào)整和完善發(fā)展都反映了社會經(jīng)濟秩序的延續(xù)和變革。國際經(jīng)濟制度的建立必須依附于國際經(jīng)濟權(quán)利，并在其基礎(chǔ)上進行建立。并在世界經(jīng)濟秩序逐漸交融的今天形成一個東西方共同治理國際經(jīng)濟秩序的重要局面。

金融危機的影響逐漸的減弱，使得經(jīng)濟環(huán)境當中的治理機制新舊更替，在進行經(jīng)濟體制構(gòu)建的過程中應(yīng)該重視各個國家公平公正的發(fā)展，促進全球經(jīng)濟治理方案的有效開展。在新世紀的發(fā)展當中，想要發(fā)達國家控制現(xiàn)代的國際經(jīng)濟環(huán)境已經(jīng)具有相應(yīng)的難度。其中的環(huán)境問題、全球糧食安全問題、國際能源問題，這都是經(jīng)濟發(fā)展當中面臨的難題。國際經(jīng)濟環(huán)境逐漸的向著全球共同治理的方向發(fā)展，并具有一定的多樣性特點。金融危機過后的國際經(jīng)濟體制的制定和調(diào)整都是在現(xiàn)有的制度框架之下建立的，是對現(xiàn)有的經(jīng)濟制度的發(fā)展和完善。同時世界貿(mào)易組織、國際貨幣組織以及世界銀行在金融危機的影響下也得到了發(fā)展和完善，使得其運行體制更加全面和穩(wěn)定，減小了世界經(jīng)濟環(huán)境危險的產(chǎn)生，使得經(jīng)濟體制能夠可持續(xù)發(fā)展。

綜上所述，在國際經(jīng)濟秩序不斷發(fā)展和變化的今天，國際經(jīng)濟環(huán)境受到嚴重的影響。因此，建立國際經(jīng)濟制度是完善秩序的關(guān)鍵。確保制度的正確實施能夠有效的推動國際經(jīng)濟秩序的發(fā)展。隨著社會的生產(chǎn)力水平的逐漸提升，更是為了預(yù)防國際經(jīng)濟危機的影響。世界各個國家應(yīng)該金融國際經(jīng)濟體制的不斷完善和發(fā)展，使得世界經(jīng)濟能夠發(fā)展到新的高度。

參考文獻：

[1]張曉.后金融危機時代國際經(jīng)濟新秩序的構(gòu)建之評析[J].法制與社會，2011，（03）.

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《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》直指后布雷頓森林體系下的國際金融格局的局限所在，鮮明地指出：“此次金融危機的爆發(fā)與蔓延使我們再次面對一個古老而懸而未決的問題，那就是什么樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進世界經(jīng)濟發(fā)展。歷史上的銀本位、金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也是國際貨幣基金組織(IMF)成立的宗旨之一。但此次金融危機表明，這一問題不僅遠未解決，由于現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷反而愈演愈烈。”

二戰(zhàn)結(jié)束前夕，1944年在美國召開的布雷頓森林會議制訂了《國際貨幣基金協(xié)定》，確立了美元同黃金掛鉤、其他國家貨幣同美元掛鉤的平價(固定匯率)制度，以美元作為國際儲備和國際清償力的主要來源和支撐，作為國際貨幣體系的中心。這一架構(gòu)對于恢復(fù)戰(zhàn)后經(jīng)濟、緩解國際黃金儲備和清償能力的不足起到了積極作用，但也存在固有的缺陷。

20世紀50年代，美國經(jīng)濟學(xué)家特里芬(Robert Triffin)對布雷頓森林體系研究后指出，如果沒有別的儲備貨幣來補充／取代美元，以美元為中心的平價體系必將崩潰，因為在這一體系中，美元同時承擔(dān)了相互矛盾的雙重職能。美元在布雷頓森林體系下的這種兩難處境，就是著名的“特里芬困境”(Triffin Dilemma)。其后的歷史發(fā)展證明了特里芬教授的先見之明。

1973年布雷頓森林體系崩潰之后，各主要發(fā)達國家之間逐步形成了浮動匯率制度，保證了國際貿(mào)易和金融的平穩(wěn)秩序。在隨后的20年間，雖然局部的經(jīng)濟危機時有發(fā)生，但是國際間大規(guī)模的危機再未出現(xiàn)過，長時間的平穩(wěn)環(huán)境也讓人們逐漸淡忘了后布雷頓森林體系的漏洞。首先，浮動匯率只是在發(fā)達國家之間自發(fā)形成的，發(fā)展中國仍然采用釘住美元的政策；其次，國際貿(mào)易結(jié)算仍然是美元一家獨大，沒有國際條約或者組織可以約束美國潛在的給貿(mào)易赤字進行貨幣融資的可能。

縱觀歷史可以看出，上世紀90年代后期和21世紀初，隨著亞洲金融危機后亞洲國家重回釘住匯率制和中國等新興國家融入世界自由貿(mào)易體系，世界貿(mào)易和金融活動重現(xiàn)了布雷頓森林體系崩潰前的流動性過剩。只不過30年前是以美元的黃金價值崩潰收場，而這次經(jīng)濟危機則最終要以美元的國家信用受損甚至崩潰收場。

中國的儲蓄問題

多年以前，經(jīng)濟學(xué)家就已經(jīng)指出，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)問題在于儲蓄與投資的不平衡。理解這一點并不困難，一國的儲蓄應(yīng)當?shù)扔谕顿Y加上凈出口。儲蓄和投資的不平衡本質(zhì)上就是外貿(mào)的不平衡。巨額的外貿(mào)順差造成我國金融系統(tǒng)的儲蓄沉淀嚴重，資金配置效率低下，而同時投資的收益率不高。

外貿(mào)巨額順差導(dǎo)致的儲蓄過剩也直接影響著民生問題。據(jù)統(tǒng)計。自2004年起我國的居民消費占GDP的比重就在不斷下降，與投資、凈出口的快速上升呈現(xiàn)出鮮明的反差。居民消費直接反映了普通老百姓的生活水平，消費占GDP比重的下降，說明老百姓的生活水平提高沒有跟上經(jīng)濟發(fā)展的步伐，是眾多民生問題在經(jīng)濟數(shù)據(jù)上的集中體現(xiàn)。

我國儲蓄一般由個人儲蓄存款和企業(yè)存款構(gòu)成，二者大約各占一半。但近年來，居民儲蓄比例逐年下降，2007年已經(jīng)接近總儲蓄的40％水平。這說明企業(yè)存款已經(jīng)成為中國經(jīng)濟中儲蓄的主要成分，而這部分資金對存款利息水平、利息稅以及社保體系建設(shè)等因素并不敏感，通過觀察統(tǒng)計數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)儲蓄的增長同我國外貿(mào)順差的增長具有一定程度的因果聯(lián)系。強制結(jié)匯制度客觀上決定了外貿(mào)企業(yè)將出口收入直接轉(zhuǎn)變成銀行人民幣存款。同時國有企業(yè)長期不分紅也造成了企業(yè)儲蓄居高不下。

周小川行長明確指出，“中國政府、國有企業(yè)等領(lǐng)域的改革仍不徹底，影響了儲蓄率的調(diào)整。盡管目前民營、私營企業(yè)已實現(xiàn)市場化和成本真實化，但政府機構(gòu)體系沒有納入社會化管理，國有企業(yè)和國有控股企業(yè)的改革雖取得較大進展，但由于成本因素不確定，貨幣化程度不夠。當前應(yīng)當加快政府部門改革和職能轉(zhuǎn)化。”

從長期看，為實現(xiàn)平衡的、可持續(xù)的發(fā)展，為不斷改善民生，政府必將對國有企業(yè)分紅問題著手進行解決，外貿(mào)企業(yè)的外匯資金也將不再能輕易兌換成人民幣。這兩個變化對銀行來說無疑將是巨大的挑戰(zhàn)――國有企業(yè)存款長期看可能會逐步下降或者至少是增長乏力，而外貿(mào)領(lǐng)域的結(jié)售匯收入以及外貿(mào)企業(yè)的人民幣存款也會受到不小的打擊。

金融順周期性

順周期問題可以歸結(jié)為以下兩大類：一是制度性順周期，二是理論性順周期或者說“理性預(yù)期型”順周期。前者表現(xiàn)為“信用評級羊群現(xiàn)象”、“公允價值計價失準”和“巴塞爾新資本協(xié)議內(nèi)部評級法鼓勵提高杠桿”三種現(xiàn)象。而后者則表現(xiàn)為以通貨膨脹率作為政策目標并主要依靠利率工具實現(xiàn)貨幣調(diào)控的中央銀行自身的順周期性。

關(guān)于制度性順周期問題，周小川行長指出，全球金融體系在投資決策和風(fēng)險管理時高度依賴外部信用評級，從而產(chǎn)生了顯著的順周期性特征。信用評級業(yè)由少數(shù)幾家大型機構(gòu)主導(dǎo)，它們幾乎提供了全部重要的評級服務(wù)。三大信用評級機構(gòu)的具體評級相關(guān)性較高，它們疊加在一起產(chǎn)生了強大的周期性力量。經(jīng)濟繁榮促使樂觀情緒產(chǎn)生，經(jīng)濟衰退則導(dǎo)致悲觀。眾多市場參與者使用三大評級機構(gòu)的評級結(jié)果，并作為業(yè)務(wù)操作和內(nèi)部考核的標尺，在機構(gòu)層面產(chǎn)生大量的“羊群行為”。

巴塞爾新資本協(xié)議框架允許金融機構(gòu)使用內(nèi)部評級法對復(fù)雜產(chǎn)品定價并評估其風(fēng)險。在其他條件相同的情況下，當經(jīng)濟高速增長時，風(fēng)險權(quán)重通常較低，資本充足率因而較高；而在經(jīng)濟衰退時，風(fēng)險權(quán)重通常較高，資本充足率則較低。因此，金融機構(gòu)傾向于在好年景時提高杠桿率，而在年景不好時則降低杠桿率，從而促進了繁榮期的泡沫積累，以及衰退期的信貸緊縮與資產(chǎn)拋售，導(dǎo)致周期性波動上升。這體現(xiàn)了較強的順周期性。

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［關(guān)鍵詞］經(jīng)濟發(fā)展方式；金融危機；對策

［中圖分類號］F124［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432（2011）39-0062-01

1 國際金融危機爆發(fā)的原因

近幾年來,金融危機影響了全球經(jīng)濟的發(fā)展,雖然通過全球改革政策來挽救金融危機對各國經(jīng)濟的嚴重打擊,但是由于金融危機波及范圍之廣泛,再加上發(fā)生的經(jīng)濟危機在短時間內(nèi)不能有效解決,這使全球開始對經(jīng)濟進行深刻的反思。經(jīng)分析發(fā)現(xiàn),爆發(fā)國際金融危機的根本原因是全球經(jīng)濟發(fā)展方式不協(xié)調(diào),這就必然導(dǎo)致了全球金融危機的發(fā)生,并且對全球經(jīng)濟影響極大。

全球經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展成為當今經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的必要方法,革新傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展模式,并且形成新型的經(jīng)濟發(fā)展模式,是各個國家發(fā)展市場經(jīng)濟的迫切要求。正因為全球經(jīng)濟發(fā)展方式的嚴重失調(diào),使金融危機一直危害著全國經(jīng)濟的發(fā)展。我們應(yīng)該全面并且透徹的去分析此次爆發(fā)的金融危機,全球經(jīng)濟發(fā)展的不協(xié)調(diào)與美元在世界上貨幣所處的特殊地位有著密切的關(guān)系。美國經(jīng)濟的發(fā)展處于世界的前列,并且擁有雄厚的經(jīng)濟實力,究其原因,我們不難看出,美國利用對世界其他國家發(fā)行國債并且對外貿(mào)易中所存在的貿(mào)易逆差是其經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵性因素。一些經(jīng)濟發(fā)展較為落后的國家為了確保美國對其的投資,持續(xù)的購買美國的國債并且向美國以低價出售國內(nèi)能源,這種形式上所謂的“協(xié)調(diào)”,在實際上只是促進了美國國民經(jīng)濟的發(fā)展,卻極大的危害了世界其他國家的利益,金融危機的爆發(fā)最終揭示了這個虛偽的“協(xié)調(diào)”,使美國經(jīng)濟迅速衰退,導(dǎo)致了全球經(jīng)濟嚴重受到了金融危機所帶來的負面性影響的打擊,如果不盡快的調(diào)整全球經(jīng)濟維持到新的平衡狀態(tài),那么,金融危機將會持續(xù)的影響全球經(jīng)濟的發(fā)展。

所以,客觀并且深入地分析金融危機對我國經(jīng)濟發(fā)展的影響,并且合理地轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟發(fā)展的形勢,是我國經(jīng)濟發(fā)展中必須要解決的問題。

2 國際金融危機對轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟發(fā)展模式的影響

2.1 我國經(jīng)濟發(fā)展模式中的弊端

我國經(jīng)濟發(fā)展的模式為高度消耗能源、高度影響環(huán)境、高度的資金投入,這樣的經(jīng)濟發(fā)展模式只是暫時性的,不能對我國經(jīng)濟的發(fā)展起到長期的推動作用,而且嚴重的消耗了我國的能源儲備,對環(huán)境也造成了極大的污染。以短暫的能源損耗來換取經(jīng)濟發(fā)展的繁榮,必將導(dǎo)致我國經(jīng)濟付出沉重的代價,而且近幾年金融危機對我國經(jīng)濟的打擊,直接影響了我國經(jīng)濟政策的改革。

2.2 革新市場經(jīng)濟體制難度較大

(1)只有不斷地去改革我國市場經(jīng)濟體制,才能促進經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。由于全球金融危機對我國經(jīng)濟的不斷沖擊,我國政府加大了對國有企業(yè)的扶持力度,而對一些非國有企業(yè),國家政府卻沒有進行有力的支持,最終使一些非國有企業(yè)在金融危機的沖擊下破產(chǎn)停業(yè),這必將會增加國有企業(yè)與非國有企業(yè)之間的矛盾,甚至形成經(jīng)濟上的惡性競爭。

(2)發(fā)展我國市場經(jīng)濟要求政府不能過多的干預(yù)經(jīng)濟的發(fā)展,市場經(jīng)濟與國家政府之間應(yīng)該有明確的界限,以避免一些不必要的經(jīng)濟問題發(fā)生。但是在金融危機的影響下,國家政府會對市場經(jīng)濟進行必要的干預(yù),來幫助我國市場經(jīng)濟渡過國際金融危機的這道難關(guān)。

2.3 經(jīng)濟增長產(chǎn)業(yè)之間的帶動轉(zhuǎn)變難度較大

只有通過加強新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度、加強新型農(nóng)業(yè)的發(fā)展以及促進制造產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度,才能使第二產(chǎn)業(yè)帶動第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,但是金融危機大大影響了經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的過程,具體表現(xiàn)在：

(1)由于現(xiàn)在農(nóng)民工失業(yè)問題嚴重,使大量的農(nóng)民工返鄉(xiāng)大大增加了農(nóng)村多余的勞動力,而由于農(nóng)村勞動力的剩余,使土地的壓力增大,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)嚴重滯后,影響了城鄉(xiāng)一體化的改革措施的推進。

(2)金融危機的爆發(fā),嚴重抑制了我國服務(wù)業(yè)的發(fā)展,由于工業(yè)在金融危機的壓力下不能正常生產(chǎn),這就使服務(wù)業(yè)的物質(zhì)匱乏,最終導(dǎo)致服務(wù)業(yè)的發(fā)展停滯。

(3)我國制造業(yè)也受到了金融危機的負面性影響,造成了產(chǎn)品積壓,無法找到銷路的僵持局面。 3 面對金融危機我國采取的措施

3.1 加強對制造業(yè)的發(fā)展

我國勞動力比較豐富,因此,在加工制造業(yè)的發(fā)展上有著很大的優(yōu)勢,而且我國的制造業(yè)的產(chǎn)品以物美價廉的特色銷往世界各地,給我國制造業(yè)不僅贏得了良好的口碑,而且?guī)砹撕芎玫慕?jīng)濟效益,如何加強制造業(yè)的發(fā)展,要從以下幾點來著手：

(1)質(zhì)量是工業(yè)制造產(chǎn)品要把好的第一道關(guān),不能只求數(shù)量上的增大,重點要加強制造業(yè)中產(chǎn)品的質(zhì)量,只有這樣,才能使我國制造業(yè)經(jīng)久不衰。

(2)國家不能只注重大型企業(yè)的發(fā)展,對于一些中小型企業(yè)也應(yīng)該加大扶持力度,這些中小型企業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展中不可或缺的力量。

3.2 調(diào)整外部資產(chǎn)結(jié)構(gòu),促進經(jīng)濟發(fā)展

(1)我國的一些企業(yè)已經(jīng)處于領(lǐng)頭企業(yè)的地位,在行業(yè)整合的產(chǎn)業(yè)鏈下,金融的杠桿可以使更大的企業(yè)放大市值,從而處于一個與國際巨頭競爭的地位。

(2)我國近一些年一直處于一個穩(wěn)步的發(fā)展態(tài)勢,世界500強的公司排名也越來越靠前,這些企業(yè)可以充分的利用一些占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高端的跨國巨頭企業(yè)受到?jīng)_擊、股權(quán)被貶低的“天時”,去參股這些跨國公司。另外,軌道機車、發(fā)電設(shè)備、汽車等行業(yè)的企業(yè)也可以充分的利用自身的強大訂單配置能力,考慮參股上游的公司。

(3)我國可以對于外匯的儲備進行多元化的配置,利用外匯的儲備來增加對我國戰(zhàn)略能源的儲備。需要鼓勵銀行把支持實體經(jīng)濟放在全球的產(chǎn)業(yè)布局上來。需要實行精細化管理,企業(yè)如果想要做強離不開先進的管理方式,質(zhì)量管理需要落實在每一個行動上,徹底擺脫“求數(shù)量、求速度”的傳統(tǒng)管理觀念。

3.3 促進國內(nèi)消費

由于收入狀況的不佳或者環(huán)境因素的不允許,導(dǎo)致了我國國民消費水平較低,因此,提高我國國民的收入,建立良好的社會保障,并且提高就業(yè)率,是促進我國國民消費的有力措施。受國際經(jīng)濟危機的影響,我國國民消費水平再度降低,因此,制定合理的消費方案,并且創(chuàng)建良好的消費環(huán)境,是促進我國國民消費的必要措施。

3.4 完善市場經(jīng)濟體制

篇10

中圖分類號：F830.99 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-0-01

美國次貸危機引發(fā)的這次金融危機，通過經(jīng)濟全球化的發(fā)展影響，迅速的擴展到全球，并快速升級為自上世紀三十年代以來世界面臨的最大的金融危機，給世界經(jīng)濟的發(fā)展帶來了嚴重的打擊和衰退之中。金融危機中，由于全球空前一致的財政和貨幣政策刺激，全球經(jīng)濟正逐步實現(xiàn)由深度衰退到艱難復(fù)蘇的轉(zhuǎn)變。但是，全球經(jīng)濟和金融的復(fù)蘇將是漫長而緩慢的，同時，在這漫長的恢復(fù)調(diào)整的“后金融危機時代”，經(jīng)濟的恢復(fù)過程將充滿著變數(shù)和不確定性。面對金融危機過去之后的全新的國際和國內(nèi)經(jīng)濟金融環(huán)境，我國金融業(yè)在反思與吸取金融危機帶來的經(jīng)驗與啟示的同時，也需要正視當前的挑戰(zhàn)與機遇，從而促進我國金融業(yè)健康發(fā)展。

一、金融危機為我國銀行業(yè)帶來的經(jīng)驗

由美國次貸危機引發(fā)的全球的金融風(fēng)暴以迅猛之勢席卷全球，為世界經(jīng)濟的發(fā)展帶來巨大打擊。與美國相比，包括中國在內(nèi)的許多發(fā)展中國家金融市場的典型特征是壟斷程度較高、金融產(chǎn)品較單一、行業(yè)內(nèi)競爭不足。隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展，世界經(jīng)濟活動開始出現(xiàn)鮮明的發(fā)展方向：其一，經(jīng)濟活動市場化；其二，經(jīng)濟活動國際化及經(jīng)濟活動的全球化；其三，經(jīng)濟活動信息化。世界經(jīng)濟的這三個發(fā)展方向一起構(gòu)成了這次世界金融危機的背景和形成因素，同時也是這次金融危機為世人留下的重要的經(jīng)驗教訓(xùn)。

能否迅速遏制全球金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟的沖擊，并在后金融危機時期處理好各種危機后遺癥，是中國等發(fā)展中國家當前面臨的最大考驗之一。

二、現(xiàn)階段我國金融業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和機遇

金融危機給我國金融行業(yè)帶來的嚴重的沖擊與危害，但是另一方面，金融危機也給我國經(jīng)濟帶來了部分機遇。我們需要綜合分析金融危機給我國帶來的機遇與挑戰(zhàn)，從而探究金融危機的應(yīng)對方式與策略。

(一)現(xiàn)階段我國金融業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

1.經(jīng)濟周期下降帶來資產(chǎn)質(zhì)量下降的風(fēng)險。一方面，雖然經(jīng)濟危機過去一段時間，但是經(jīng)濟危機帶來的顯著影響還在繼續(xù)，世界經(jīng)濟恢復(fù)步伐緩慢，經(jīng)濟的外部需求擴張還需要等待，甚至在短時間內(nèi)經(jīng)濟快速發(fā)展還是不可能的。另一方面，我國經(jīng)濟周期性波動使銀行資產(chǎn)質(zhì)量面臨考驗?，F(xiàn)階段，我國經(jīng)濟發(fā)展中的顯著問題是我國經(jīng)濟的投資總額不斷上升，而相比的經(jīng)濟消費和出口發(fā)展卻依然處于疲軟狀態(tài)。

2.金融業(yè)逐步開放帶來國內(nèi)市場競爭的加劇。隨著國外銀行和外來投資這的大量涌入，外資在我國迅速實現(xiàn)了數(shù)量的增加及資產(chǎn)規(guī)模的擴大，我國國內(nèi)市場的重要競爭者中，外資銀行和外來投資者已經(jīng)成為不容忽視的角色。

3.利率市場化帶來凈利差收入的減少。現(xiàn)階段，外幣貸款利率、大額外幣存款利率以及部分小額存款利率已經(jīng)放開，在貨幣市場上，央行票據(jù)、國債在整個銀行間市場和交易所市場回購利率也已實現(xiàn)了開放，同時人民幣利率改革發(fā)展到“存款利率規(guī)定上限，貸款利率規(guī)定下限”的階段。利率市場化的基本走勢就是銀行存貸利差收窄，將帶來巨大的利潤壓力。

4.人民幣國際化進程帶來巨大的挑戰(zhàn)?！犊缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》是由我國中國人民銀行等六部委聯(lián)合，其中指出將在在上海、廣州、深圳、珠海、東莞五個城市進行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，這一舉動說明我國人民幣正式開始了國際化進程發(fā)展道路。

(二)現(xiàn)階段國金融業(yè)面臨的機遇

1.金融市場的深度和廣度將進一步加深和改善?，F(xiàn)階段我國金融市場的廣度和深度是與我國經(jīng)濟發(fā)展水平是不相適應(yīng)的，我國金融市場存在很多斷點。這次金融危機的沖擊使我國金融市場中的供需不協(xié)調(diào)表現(xiàn)得更為突出，同時也推進我國金融市場的廣度和深度的優(yōu)化與發(fā)展。

2.銀行面對的市場和客戶將進一步擴大和成熟。例如我國企業(yè)資本運營問題，我國企業(yè)中由于長短期限不匹配、投機股市等現(xiàn)象，在這次金融危機中很多知名企業(yè)由于運營資本的問題而無法抵抗金融危機而破產(chǎn)。

3.金融監(jiān)管的體制和機制將進一步優(yōu)化和完善。這次金融危機一定程度上對我國金融業(yè)以及企業(yè)造成了嚴重后果鮮明的暴露出了我國金融監(jiān)管體制和機制的不健全以及其弱點。

三、現(xiàn)階段我國宏觀調(diào)控應(yīng)采取的主要政策措施

1.以經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展為前提，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整?，F(xiàn)階段，首先，我國應(yīng)當積極調(diào)整投資結(jié)構(gòu)的構(gòu)成，通過調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的構(gòu)成，優(yōu)化我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，從而提升我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，以及促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有效應(yīng)對世界金融危機帶來的危害；其次，優(yōu)化我國投資與消費的比例，投資于消費比例關(guān)系到我國經(jīng)濟的活力與生命力，我國應(yīng)積極協(xié)調(diào)投資于消費的比例，從而保障我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展；再者，縮小城鄉(xiāng)收入的差距和實施區(qū)域總體發(fā)展戰(zhàn)略，從而通過保障我國經(jīng)濟的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，保障我國經(jīng)濟整體的活力與競爭力。

2.轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，著力推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在我國經(jīng)濟發(fā)展中，要進一步解放思想，尤其要改變和擺脫既有思維方式束縛和路徑依賴。同時經(jīng)濟的發(fā)展不能以犧牲環(huán)境和浪費資源為代價而求得快速發(fā)展，經(jīng)濟的發(fā)展也不能以擴大社會矛盾為代價來換取經(jīng)濟的發(fā)展，也不能以增加歷史欠賬為犧牲換取經(jīng)濟發(fā)展。

3.將“中國制造”逐漸發(fā)展為“中國創(chuàng)造”。通過狠抓品質(zhì)管理，提升產(chǎn)品整體科技含量，來提升我國的經(jīng)濟競爭力。

4.在調(diào)整中持續(xù)實施擴大內(nèi)需策略。我國人口眾多，地域?qū)拸V，內(nèi)需的增長是我國應(yīng)對國際性的金融危機的重要策略?，F(xiàn)階段金融危機的影響依然存在，要著力保持擴大內(nèi)需政策的穩(wěn)定性、有效性和持續(xù)性，通過內(nèi)需的提高，保持我國經(jīng)濟持續(xù)的生命力，促進我國經(jīng)濟健康可持續(xù)發(fā)展。

5.積極拓展國際新興市場。金融危機啟示我國經(jīng)濟發(fā)展中應(yīng)積極拓展全面的國際市場。我國拓展國際市場需要積極推動與相關(guān)新興工業(yè)化國家和地區(qū)的自由貿(mào)易區(qū)談判，通過這些談判，進一步拓寬國際市場空間，增加貿(mào)易渠道，分散出口過度集中少數(shù)發(fā)達國家的風(fēng)險。

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篇11

一、金融危機使珠三角經(jīng)濟受挫嚴重,但尚未傷及筋骨

1.從主要經(jīng)濟指標來看,發(fā)展速度大幅下降

前三季度,廣東省GDP25299.68億元,同比增長10.4%,比去年增幅降低4.1個百分點,其中第二產(chǎn)業(yè)增長 11.8%,比去年增幅降低5.1個百分點。來源于廣東的財政總收入 6731.30 億元,同比增長 21.9%,比去年增幅降低29.6個百分點。主要經(jīng)濟指標雖然還是全面飄紅,但增長速度已明顯下降。

2.從企業(yè)倒閉的情況來看,“優(yōu)勝劣汰”得到體現(xiàn)

前三季度,廣東省關(guān)閉企業(yè)7148家,主要集中在珠三角地區(qū),其中:東莞1464家、中山956家、珠海709家、深圳704家、汕尾587家、佛山526家、潮州432家。并集中在玩具、制鞋、服裝、建材、五金、塑料、電子等傳統(tǒng)型、低技術(shù)、高耗能、勞動密集型行業(yè)。

國際金融危機對珠三角企業(yè)的影響呈現(xiàn)以下幾個主要的特點:境外融資型企業(yè)受影響較大,境內(nèi)融資型企業(yè)受影響較小;出口型企業(yè)受影響較大,內(nèi)銷型企業(yè)受影響較小;勞動密集型企業(yè)受影響較大,技術(shù)密集型企業(yè)受影響較小。企業(yè)倒閉的原因除了受金融危機的大環(huán)境影響外,主要還是發(fā)展過于信賴銀行貸款和民間信貸;產(chǎn)品種類過于單一;大客戶過于集中;生產(chǎn)經(jīng)營管理粗放等自身問題。部分企業(yè)猶如秋后的枯枝殘葉,被淘汰出局只是遲早的問題,金融危機只是加速了其死亡而已。

3.從各行業(yè)景氣情況來看,連鎖反應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)

除了工業(yè)經(jīng)濟受到金融危機嚴重影響外,服務(wù)業(yè)也未能幸免。租賃業(yè),大量廠房打出了招租的招牌,員工宿舍租賃空置情況嚴重,租金普遍下調(diào);運輸業(yè),企業(yè)的關(guān)停減產(chǎn),讓油價居高不下的物流業(yè)更是雪上加霜,員工的大量返鄉(xiāng),居民外出減少,使出租車生意清淡,據(jù)深圳多位出租車司機反映,收入已減少40%以上,隨著失業(yè)者的增加,鐵路春運可能提前開始;餐飲住宿業(yè),由于前來洽談業(yè)務(wù)的客商減少等因素影響,賓館空房率明顯上升。

在東莞市一家擁有20多家分店的湘菜館用中餐時發(fā)現(xiàn),大廳高峰時里竟然沒有一桌客人,異常冷清;通訊業(yè),據(jù)一位銷售手機的老板介紹,厚街鎮(zhèn)1000多家專賣手機和手機卡的店鋪,關(guān)門的有140余家。在與員工交談中了解到,企業(yè)的裁員減薪現(xiàn)象普遍,失業(yè)壓力增大,在收入預(yù)期不明朗的情況下,居民的消費需求已經(jīng)受到抑制。顯然,金融危機的影響已經(jīng)產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。

4.從應(yīng)對危機的態(tài)勢來看,仍然有望重振雄風(fēng)

雖然珠三角經(jīng)濟受金融危機影響的廣度和深度都比較嚴重,從多方面情況反映,其快速發(fā)展的軟硬筋骨并未被傷及,只要應(yīng)對得當,還是有望重振雄風(fēng)的。經(jīng)過多年的積累,珠三角地區(qū)已形成了大批的強大產(chǎn)業(yè)集群和完備產(chǎn)業(yè)鏈,企業(yè)重生的基礎(chǔ)還在;多年的改革開放,珠三角地區(qū)已有一套引進外資的成熟機制和服務(wù)企業(yè)的科學(xué)體系,重商的氛圍顯得彌足珍貴。

由于企業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級抓得早,珠三角大部分城市的支柱產(chǎn)業(yè)受到的沖擊還是有限的。雄厚的財力可以為企業(yè)解困突圍做很多實在的事情,投入10億元投入成立再擔(dān)保體系、取消行政性收費、降低廠房租金、支持企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級等一系列的扶持政策已相繼出臺。在大量企業(yè)關(guān)閉的同時,也有一批新的企業(yè)冒了出來,部分關(guān)停企業(yè)通過調(diào)整經(jīng)營策略后,又恢復(fù)了生產(chǎn)。盡管增速放慢,放到全球經(jīng)濟衰退的大環(huán)境中,珠三角經(jīng)濟運行的基本面還是好的。就算是倒閉企業(yè)最多的東莞市,前三季度生產(chǎn)總值增長15.1%,規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值增長8.1%,外資型經(jīng)濟增長7.9%,仍然保持相對較快的增速。

二、辯證看待金融危機對珠三角經(jīng)濟的影響,認真把握危機中暗藏的機遇

事物都具有兩面性。金融危機也不例外,既有“?！钡囊幻?又有“機”的一面。經(jīng)濟危機不是經(jīng)濟滅絕。企業(yè)界一致認為,金融危機給他們帶來的損失是明顯而直接的,同時覺得企業(yè)的發(fā)展也面臨著新的一輪難得機遇。

(一)金融危機對經(jīng)濟的“危害”直接而持久的

一般來說,金融危機的影響將按這樣一個順序傳遞:金融危機發(fā)達國家實體經(jīng)濟發(fā)展放緩發(fā)達國家消費需求減少發(fā)展中國家出口減少發(fā)展中國家制造業(yè)萎縮發(fā)展中國家整體經(jīng)濟發(fā)展減速原材料和能源需求下降原材料和能源出口國家經(jīng)濟發(fā)展減速。這個過程是漸進而持久的,需要一個較長的周期才能調(diào)整過來。

隨著金融危機沖擊波的蔓延,全球經(jīng)濟在未來兩年左右的時間內(nèi)將明顯放緩。在這種大環(huán)境下,企業(yè)普遍會感到投資信心不足,很多行業(yè)將長期處于不景氣狀態(tài),企業(yè)產(chǎn)品訂單將明顯減少,且價格大幅波動,市場變化多端。雖然國家采取一系列促進經(jīng)濟增長的政策措施,這些政策作用的發(fā)揮肯定需要一段時期才能發(fā)揮明顯的作用。近期內(nèi),整體經(jīng)濟形勢不容樂觀,我們也必須作好應(yīng)對的準備。

(二)金融危機帶來的“機遇”也是多方面的

第一,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策做出了重大調(diào)整。積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的實施,將為國民經(jīng)濟注入強大活力,世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家林毅夫稱,4萬億元的中央刺激性投資,將有望促使中國經(jīng)濟保持8%左右的較快增長。

第二,產(chǎn)業(yè)升級迎來了有利機遇。事實證明:歷次經(jīng)濟危機都將帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整、市場格局的重大變化。那些在金融危機中挺過來的企業(yè),將獲得政府在融資、財稅等方面的有力支持,迅速淘汰落后產(chǎn)能,加快產(chǎn)業(yè)升級步伐,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

第三,擴張成本已經(jīng)大幅降低。金融危機帶來的一個副效應(yīng),就是國際原油價格和原材料價格全面回落。這對企業(yè)是個大利好,企業(yè)的建設(shè)成本明顯降低,擴張能力將大幅增強,是實力雄厚的企業(yè)低成本兼并擴張的好時機。

第四,市場自動調(diào)節(jié)作用不可忽視。當一批企業(yè)倒閉后,供求關(guān)系起了變化,在客觀上會減少訂單市場的競爭性,企業(yè)在談判中話語權(quán)將增強。

第五,一般消費品市場所受影響有限。金融危機對消費的抑制,更多的會落實在奢侈品、大宗消費品、資本品消費上。人可以不奢侈,卻不能不生活,一般性消費品需求不會受到過大的減少,仍會維持在一個相對穩(wěn)定的水平。而倒閉企業(yè)的裝備和勞動力,卻可以補充到市場中去,提高存活企業(yè)的裝備水平和勞動力存量,用工用電用地這些資源瓶頸也會得到一定程度上的緩解。

接受調(diào)研的企業(yè)界人士普遍認為,在勞動力回流、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本降低、拉動內(nèi)需的大好形勢下,內(nèi)地將以相對低廉的勞動力成本和有力的政策支持而成為是沿海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、企業(yè)有序擴張的理想去處。很多企業(yè)正在謀劃將發(fā)展重心轉(zhuǎn)移到內(nèi)地,進一步擴大內(nèi)地基地的生產(chǎn)規(guī)模。

三、政府部門應(yīng)積極應(yīng)對積極危機,謀求經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展

1.要與企業(yè)共渡難關(guān),提高抵御危機能力

在國際金融危機影響和全球經(jīng)濟衰退的大環(huán)境下,企業(yè)“活下去”是第一要務(wù)。目前,衡山縣企業(yè)受影響程度雖不及珠三角地區(qū)嚴重,面臨的行政服務(wù)效率不高、流動資金不足、裝備水平不高、技術(shù)實力不強、人力穩(wěn)定性不夠等問題仍是制約其發(fā)展的關(guān)鍵。當務(wù)之急是要深入企業(yè)調(diào)研,幫助其恢復(fù)發(fā)展信心,共同謀求破解辦法。充分利用中小企業(yè)擔(dān)保中心、勞動就業(yè)服務(wù)體系等平臺,切實解決企業(yè)融資、裝備、技術(shù)、人力等方面的問題,做大做強存量企業(yè),提高抗御危機的能力。

2.抓住產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機遇,大力培育支柱產(chǎn)業(yè)

在東莞、佛山、番禺等地調(diào)研中了解到,盡管其制鞋、服裝、金屬加工等產(chǎn)業(yè)受到的沖擊較大,企業(yè)界仍認為他們的核心競爭力還在,那里有強大的產(chǎn)業(yè)集群和完整的產(chǎn)業(yè)鏈,產(chǎn)業(yè)配套能力非常強,企業(yè)重新恢復(fù)就會很快,將會加快產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將加速推進。在目前衡山 “產(chǎn)業(yè)支柱”還不明顯的情況下,必須在新一輪經(jīng)濟發(fā)展周期中,緊緊抓住沿海產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)移的有利時機,用好現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)、資源和區(qū)位優(yōu)勢,瞄準一兩個產(chǎn)業(yè),有針對性地開展產(chǎn)業(yè)鏈條招商,引進主導(dǎo)產(chǎn)品和配套產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)來衡山發(fā)展,力爭用3～5年的努力,打造一到兩個真正意義上的“支柱產(chǎn)業(yè)”。

3.切實提高服務(wù)水平,努力營造重商氛圍

在調(diào)研過程中,企業(yè)界普遍反映珠三角地區(qū)相對內(nèi)地有較好的重商氛圍,這也是其快速發(fā)展的一個重要原因。所到之處都看到,目前當?shù)卣嘘P(guān)部門在機關(guān)只留值班人員,其他都深入企業(yè)在幫助其應(yīng)對危機,協(xié)調(diào)矛盾,處理遺留問題。在正常情況下,也都認為當?shù)卣谄髽I(yè)需要的時候,隨時就會出現(xiàn),企業(yè)不需要的時候,就會消失得無影無蹤。也正是當?shù)卣幸獾倪@種“有為”和“無為”形成了經(jīng)濟發(fā)展的環(huán)境洼地。受國際金融危機沖擊最直接、最嚴重的還是企業(yè),應(yīng)該更加知企業(yè)的冷暖,察企業(yè)的需要,解企業(yè)的困難,學(xué)會與企業(yè)打交道,提高為企業(yè)服務(wù)的水平,營造濃厚的重商氛圍,幫助企業(yè)共同渡過難關(guān),贏得發(fā)展。

參考文獻

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