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時(shí)間：2023-11-25 08:16:36
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〔中圖分類號(hào)〕F222〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A〔文章編號(hào)〕0447-662X（2014）03-0030-08
一、引言
20世紀(jì)70年代以來，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的擴(kuò)大，虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響作用也隨之加深。虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響具有正向和負(fù)向的雙重作用，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠提高社會(huì)資源的有效配置、利于分散市場化風(fēng)險(xiǎn)等，但是它同樣能夠?qū)е仑泿殴┙o與需求之間出現(xiàn)結(jié)構(gòu)失衡，形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我國作為一個(gè)正在積極融入世界經(jīng)濟(jì)和金融體系的國家，國際資本會(huì)從各種渠道以各種形式進(jìn)入我國的資本市場、房地產(chǎn)市場以及大宗商品市場，將導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹，并使其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和企業(yè)經(jīng)營的影響越來越大，波及程度也愈來愈深。
面對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)危害程度的不斷加深，眾多學(xué)者將研究的重點(diǎn)集中在虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系問題的討論中。國外學(xué)者更加側(cè)重于探究金融市場對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)部門的影響，以及二者之間的關(guān)系等方面，Angelos Kanas and Athanasios P.Papadopoulos實(shí)證檢驗(yàn)了英國和美國短期內(nèi)股票市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的溢出效應(yīng)，結(jié)果顯示，英國股票市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的相互依存關(guān)系要大于美國，而股票市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)稱溢出效應(yīng)只存在于美國。Angelos Kanas and Athanasios P. Papadopoulos， “Asymmetric Volatility Spilloversbetween Stock Market and RealActivity： Evidence from the UK and the US.” Panoecomicus， no.4， 2010.Frank Westerhoff建立簡單行為宏觀模型研究了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股票市場之間的相互影響，他指出投機(jī)者在股票市場中造成的內(nèi)生性繁榮或蕭條會(huì)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性波動(dòng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的起伏波動(dòng)借助于塑造企業(yè)的基本價(jià)值也會(huì)對(duì)股票市場產(chǎn)生影響。Frank Westerhoff， Interactions between the Real Economy and the Stock Market： A Simple Agent-Based Approach， Hindawi Publishing Corporation： Discrete Dynamics in Nature and Society， 2012.Carmen Maria Angyal使用ARIMA方法分解了股指的趨勢成分，并且通過Johansen協(xié)整檢驗(yàn)找到了資本市場和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果顯示，大部分指數(shù)和經(jīng)濟(jì)增長之間不存在協(xié)整關(guān)系，這一結(jié)論強(qiáng)調(diào)導(dǎo)致目前金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)最重要的因素是金融部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的脫節(jié)。Carmen Maria Angyal， “The Study of Correlation between Stock Market Dynamics and Real Economy，” EuroEconomica， no.31， 2012.而國內(nèi)學(xué)者則主要針對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系（楊姣和席晶；楊姣、席晶：《我國虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系研究――基于綜合指數(shù)VAR的實(shí)證分析》，《市場研究》2010年第3期。程廣琪程廣琪：《析虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系》，《經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊》2012年第5期。），虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響（羅能生和羅富政；羅能生、羅富政：《改革開放以來我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)演變趨勢及其影響因素研究》，《中國軟科學(xué)》2012年第11期。張國慶張國慶：《經(jīng)濟(jì)虛擬化與虛擬經(jīng)濟(jì)的功能――兼論虛擬經(jīng)濟(jì)研究的理論價(jià)值》，《華東經(jīng)濟(jì)管理》2013年第3期。）、虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹如何引起金融危機(jī)（仲崇文仲崇文：《虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙重作用》，《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊》2011年第7期。），以及促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的對(duì)策措施（周瑩瑩和劉傳哲周瑩瑩、劉傳哲：《中國虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的灰色關(guān)聯(lián)及溢出效應(yīng)分析》，《統(tǒng)計(jì)與信息論壇》2010年第10期。）等問題進(jìn)行了理論和實(shí)證研究。羅能生和羅富政指出虛擬經(jīng)濟(jì)能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用；然而進(jìn)入21世紀(jì)，由于虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹，其規(guī)模已經(jīng)超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并在某種程度上損害了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。張國慶指出隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大量資金流入虛擬經(jīng)濟(jì)部門導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，這勢必會(huì)造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的通貨緊縮，而且虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹的后果一定是發(fā)生經(jīng)濟(jì)泡沫，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行帶來巨大擾動(dòng)。
因此，當(dāng)我國經(jīng)濟(jì)正在全面融入世界經(jīng)濟(jì)之際，如何從戰(zhàn)略上審視虛擬經(jīng)濟(jì)部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間的關(guān)聯(lián)情況和二者之間的互動(dòng)發(fā)展影響，以及應(yīng)如何采取相應(yīng)的措施促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，避免虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫節(jié)都是事關(guān)中國經(jīng)濟(jì)未來走向與前途的重大理論與現(xiàn)實(shí)問題。本文試圖從理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)兩個(gè)方面來論證虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的發(fā)展關(guān)系，全文由四部分組成，第二部分為虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)互動(dòng)發(fā)展關(guān)系模型的構(gòu)建，第三部分為我國虛擬經(jīng)濟(jì)部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門關(guān)聯(lián)度以及溢出效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，最后是結(jié)論及政策建議。
二、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)互動(dòng)發(fā)展關(guān)系模型
三、我國的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
前面的理論分析表明，對(duì)于封閉經(jīng)濟(jì)體而言，虛擬經(jīng)濟(jì)部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間均具有正向的溢出效應(yīng)。但就我國而言，我國在經(jīng)歷了30多年的改革開放后，社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)已基本完成從封閉體系向開放體系的過度，經(jīng)濟(jì)大國（尤其是美國）對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響愈來愈明顯，面對(duì)著外部環(huán)境相對(duì)惡化且更為復(fù)雜的局面，我國虛擬經(jīng)濟(jì)部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間是否存在著互動(dòng)的影響關(guān)系，以及二者之間的邊際溢出效應(yīng)又如何呢？鑒于此，本文利用實(shí)證分析的方法給出相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)。
1變量及樣本數(shù)據(jù)的選擇
本部分將實(shí)證檢驗(yàn)以貨幣市場和金融市場為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響作用，根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)核算體系的基本知識(shí)可知，本文選擇國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）可作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展狀況的代表變量；同時(shí)選擇全國銀行間同業(yè)拆借市場作為虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展中貨幣市場的代表，并選取同業(yè)拆借市場成交額（TC）作為貨幣市場的代表變量；選擇股票市場、債券市場、期貨市場、基金市場和保險(xiǎn)市場作為金融市場的代表，并選取股票成交額（GP）、國債成交額（ZQ）、商品期貨成交額（SQ）、證券投資基金成交額（ZT）和保費(fèi)收入（BF）作為各個(gè)金融市場的代表變量。
本部分選擇的樣本數(shù)據(jù)均為年度數(shù)據(jù)，樣本區(qū)間為2001～2012年。其中，全國銀行間同業(yè)拆借市場成交額、股票成交額和國債成交額的數(shù)據(jù)來自于中國人民銀行網(wǎng)站；證券投資基金成交額和商品期貨成交額數(shù)據(jù)來自于中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站；保費(fèi)收入數(shù)據(jù)來自于中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫；國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP數(shù)據(jù)來自于國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。
2虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的灰色關(guān)聯(lián)度分析
灰色關(guān)聯(lián)分析方法，適用于“小樣本、貧信息”的時(shí)間序列，是根據(jù)因素之間發(fā)展趨勢的相似或者相異程度來衡量因素間關(guān)聯(lián)程度的一種分析方法。接下來，本文將針對(duì)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)代表變量和虛擬經(jīng)濟(jì)各代表變量的灰色關(guān)聯(lián)度進(jìn)行測度，進(jìn)而分析我國虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的影響關(guān)系。
（1）虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的絕對(duì)關(guān)聯(lián)度分析
四、結(jié)論及政策建議
本文利用宏觀經(jīng)濟(jì)IS-LM模型，從理論與實(shí)證兩個(gè)方面探討了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的互動(dòng)發(fā)展影響，理論分析結(jié)果表明：在封閉經(jīng)濟(jì)體中，一國虛擬經(jīng)濟(jì)部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間的邊際溢出效應(yīng)取值始終維持在正向水平上。說明虛擬經(jīng)濟(jì)部門的膨脹會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生正向的影響作用，并且實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)部門具有同樣的反饋影響。實(shí)證結(jié)果顯示：同業(yè)拆借市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的灰色綜合關(guān)聯(lián)度最高，股票市場和保險(xiǎn)市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綜合關(guān)聯(lián)度次之，期貨市場及基金市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度相對(duì)于其他虛擬經(jīng)濟(jì)代表變量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度較低；而且我國虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體關(guān)聯(lián)程度較高，沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性背離的情況；另外，我國虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的邊際溢出效應(yīng)遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的邊際溢出效應(yīng)，我國虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的“供給引導(dǎo)型”特征。
中國作為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)實(shí)力上升最快，且上升趨勢依舊保持良好的大國，在全面融入世界經(jīng)濟(jì)，面臨著越來越復(fù)雜的外部環(huán)境之際，為了促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，建議：
工業(yè)在臨桂實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新區(qū)建設(shè)中的基礎(chǔ)性作用毋庸置疑，而臨桂通過加快工業(yè)發(fā)展以帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決策也是非常正確的。然而，臨桂要真正實(shí)現(xiàn)工業(yè)的騰飛，還必須依靠金融的支持和支撐，因?yàn)榻鹑诘幕钴S程度，是反映一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)繁榮能力的重要標(biāo)志。
（一）轉(zhuǎn)變觀念，正視金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大推動(dòng)作用。
金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血脈，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑，產(chǎn)業(yè)要發(fā)展，金融必須做到“兵馬未動(dòng)，糧草先行”，具有一定的超前意識(shí)。正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家所論述的那樣“：正是由于金融是高端服務(wù)業(yè)，是其他產(chǎn)業(yè)的支撐，所以對(duì)金融的地位必須高看一眼；正是由于金融是資源的資源，是城市間競爭的制高點(diǎn)，所以對(duì)金融的布局必須適度超前?！被谏鲜隼碚撘约耙恍┌l(fā)達(dá)地區(qū)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，臨桂在今后的發(fā)展中，也必須高度重視金融業(yè)的發(fā)展，才能最大限度地發(fā)揮好金融的杠桿作用和放大效益。
（二）學(xué)會(huì)利用多種金融手段促進(jìn)臨桂實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
融資并非只有銀行貸款這一種方式，它是直接、間接、多層次、多樣化的業(yè)態(tài)。作為新區(qū)建設(shè)的主戰(zhàn)場，臨桂必須開闊視野，樹立大金融觀，嘗試通過做實(shí)投融資平臺(tái)、信托融資、資產(chǎn)證券化、債券融資、項(xiàng)目融資、上市融資、私募股權(quán)融資、引入保險(xiǎn)資金以及融資租賃等多種途徑，促使政府資源金融化。為此，臨桂在“十二五”期間，將進(jìn)一步加強(qiáng)金融協(xié)調(diào)服務(wù)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大信貸投入，同時(shí)發(fā)展村鎮(zhèn)銀行等新型金融機(jī)構(gòu)，加大金融對(duì)民營企業(yè)的扶持力度，破解中小企業(yè)融資難題，完善農(nóng)村金融體系，大力發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)。
（三）深化金融業(yè)與工業(yè)的合作，實(shí)現(xiàn)二者的良性互動(dòng)。
金融固然屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，工業(yè)固然屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但二者卻是“隔行不隔山”：一方面，工業(yè)是金融業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和平臺(tái)，金融業(yè)的發(fā)展必須有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐；另一方面，金融是工業(yè)發(fā)展的催化劑，沒有金融的支持，工業(yè)也發(fā)展不起來。因此，臨桂在未來的發(fā)展進(jìn)程中要學(xué)會(huì)兩條腿走路：一手抓工業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不放松，一手抓金融業(yè)的發(fā)展不動(dòng)搖，并建立起長效穩(wěn)定的合作機(jī)制，使二者相連互動(dòng)、協(xié)調(diào)發(fā)展，共同服從并服務(wù)于加快新區(qū)建設(shè)這個(gè)主題。
二、切實(shí)增強(qiáng)做好金融工作的主動(dòng)性，履行政府職能
在推動(dòng)金融促進(jìn)工業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程中，地方政府不僅要高度重視，而且要有所作為。因此，臨桂縣委、縣政府將認(rèn)真貫徹落實(shí)中央和自治區(qū)關(guān)于加強(qiáng)金融工作的方針政策，進(jìn)一步加強(qiáng)與金融監(jiān)管部門的溝通配合，支持金融監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管，依法管理好地方性的金融機(jī)構(gòu)，并維護(hù)金融秩序和金融穩(wěn)定，切實(shí)履行好自己應(yīng)盡的職責(zé)。
（一）切實(shí)加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)金融工作的領(lǐng)導(dǎo)。
一方面要建立健全金融辦等服務(wù)、協(xié)調(diào)、辦事機(jī)構(gòu)，將金融工作納入黨委、政府的重要議事日程，根據(jù)上級(jí)的有關(guān)精神，結(jié)合實(shí)際地制訂出本地區(qū)的金融發(fā)展規(guī)劃，并在年度工作報(bào)告中具體部署，明確任務(wù)；另一方面，要加強(qiáng)對(duì)金融知識(shí)的學(xué)習(xí)與培訓(xùn)，提高對(duì)金融工作重要性的認(rèn)識(shí)，并培養(yǎng)出一批專兼職的金融人才隊(duì)伍。
（二）逐步完善政府管理金融的體制機(jī)制。
【作者簡介】黃錫富，廣西師范學(xué)院學(xué)院教授，廣西南寧530001
【中圖分類號(hào)】FO 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1004—4434（2013）03—0122—04
一向自認(rèn)為經(jīng)濟(jì)制度優(yōu)越無比的美國于2008年爆發(fā)次貸危機(jī)，并通過貿(mào)易、投資和金融等傳導(dǎo)機(jī)制向世界各主要經(jīng)濟(jì)體蔓延發(fā)展，引發(fā)了國際性金融市場的激烈震蕩及世界性經(jīng)濟(jì)衰退，至今仍未見到盡頭。美國金融危機(jī)促使人們開始認(rèn)真探究其爆發(fā)原因，也促使人們認(rèn)真思考實(shí)體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位及相互關(guān)系如何等，思考如何更有效地防范金融危機(jī)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展等問題。
一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)及其在經(jīng)濟(jì)及社會(huì)發(fā)展中的地位
實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通以及直接為此提供相關(guān)服務(wù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、能源、交通運(yùn)輸業(yè)、通信、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門，也包括教育、文化、知識(shí)、信息、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)部門。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)是人類社會(huì)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)，更是整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行發(fā)展的基礎(chǔ)。
1、實(shí)體經(jīng)濟(jì)是人類生存與發(fā)展的基礎(chǔ)。人類要生存發(fā)展，必須首先要解決吃、穿、住、行等所需物質(zhì)產(chǎn)品。而人類生存發(fā)展所需要的各種物質(zhì)資料都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)出來。若實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)活動(dòng)一旦停止，人們的各式各樣的消費(fèi)活動(dòng)也就沒有了基礎(chǔ)和可能。若沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)更高級(jí)的生產(chǎn)活動(dòng)，人們也就無法提高生活水平。若沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供人們精神生活所需的各種產(chǎn)品，增強(qiáng)人們綜合素質(zhì)也就無從談起。只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展繁榮了，人們才可能日益縮小其為生存而奔波的時(shí)間，才有更多的自由支配的時(shí)間，才能更好地發(fā)展。
2、實(shí)體經(jīng)濟(jì)是人類社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接創(chuàng)造各種物質(zhì)財(cái)富。馬克思指出：“不論財(cái)富的社會(huì)形式如何，使用價(jià)值總是構(gòu)成財(cái)富的物質(zhì)內(nèi)容”。人類社會(huì)發(fā)展的目的就是實(shí)現(xiàn)人的全面而自由發(fā)展，而要實(shí)現(xiàn)此目的就必須有堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展繁榮，才能為人們提供就業(yè)，其才能得以發(fā)揮。只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展，才能使民眾收入不斷提高，才能為穩(wěn)定物價(jià)、構(gòu)建和諧社會(huì)創(chuàng)造物質(zhì)條件。沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。就不可能有人民生活的改善，也不可能有社會(huì)的和諧與發(fā)展，人類社會(huì)也就難以發(fā)展。
3、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展是國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是支撐一國發(fā)展的基礎(chǔ)，是改善人民生活及人民安居樂業(yè)的基礎(chǔ)，是國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和具備長遠(yuǎn)競爭力的關(guān)鍵所在。實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)盛，則國家強(qiáng)大；實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，則國家沒落。改革開放前，我國由于忽視生產(chǎn)力的發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有得到應(yīng)有的重視，各種物質(zhì)產(chǎn)品匱乏，人民生活水平長期得不到改善提高，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了崩潰的邊沿?？萍?、教育及文化體育等各項(xiàng)事業(yè)發(fā)展受到了極大的制約。我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展同西方資本主義國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展差距越來越大，社會(huì)主義優(yōu)越性得不到發(fā)揮。改革開放以來，我國重視發(fā)展生產(chǎn)力，重視發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，充分利用自身勞動(dòng)力資源豐富及其成本低廉的比較優(yōu)勢。大力發(fā)展制造業(yè)。國民經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展，我國的糧食、棉花、肉、蛋、魚等大量農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量世界第一。工業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力也顯著增強(qiáng)，水泥、鋼鐵、造船、煤炭、電解鋁、電視機(jī)、洗衣機(jī)、電冰箱、空調(diào)，汽車、電腦、服裝、制鞋等220多種工業(yè)品的產(chǎn)量世界第一。占我國國民經(jīng)濟(jì)40%份額的工業(yè)，已為我國在世界經(jīng)濟(jì)中地位的不斷前移起到了巨大的推動(dòng)作用。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展使得我國綜合國力迅速增強(qiáng)，人民生活水平迅速提高，文化教育科技體育等也得到了快速繁榮發(fā)展。
4、世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史表明，強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)是增強(qiáng)國民經(jīng)濟(jì)競爭力的前提和國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的保證。從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史看，強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)是增強(qiáng)綜合國力的基礎(chǔ)，也是在國際競爭中取勝的法寶。英國曾因“食利”、忽略實(shí)體經(jīng)濟(jì)而喪失強(qiáng)國地位；拉美因過度城鎮(zhèn)化、實(shí)業(yè)衰落陷入“中等收入陷阱”；20世紀(jì)90年代初開始的日本經(jīng)濟(jì)大衰退，就與當(dāng)時(shí)日本產(chǎn)業(yè)空心化、房地產(chǎn)泡沫化、日元大幅度升值、實(shí)體經(jīng)濟(jì)青黃不接，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長停滯和衰退。同一時(shí)期爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)。很大程度上也是由于相關(guān)國家虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)過分脫節(jié)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛弱所致。2008年美國金融危機(jī)以及歐洲債務(wù)危機(jī)充分揭示了過度金融創(chuàng)新、金融業(yè)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)所造成的“物極必反”的結(jié)果。而德國經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)中仍然“一枝獨(dú)秀”，最主要的原因在于：德國一直重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是制造業(yè)的發(fā)展，其工業(yè)制造業(yè)成為經(jīng)濟(jì)“脊梁”。正因德國長期以來沒有離開過制造業(yè)和自己的比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，也沒有離開過革新創(chuàng)造，因而確保了經(jīng)濟(jì)增長始終具有活力，經(jīng)濟(jì)能長期保持一種健康穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢。由于我國重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，工業(yè)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，工業(yè)品出口結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，中高端產(chǎn)業(yè)國際競爭力持續(xù)增強(qiáng)。在電工電器、高精密機(jī)床、工程機(jī)械、重型礦山等行業(yè)的出口產(chǎn)品中，成套設(shè)備、高附加值的產(chǎn)品占較大比重，也使得我國能較好的應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)。國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展一再證明，只有發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，社會(huì)的基礎(chǔ)才會(huì)扎實(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力才會(huì)強(qiáng)勁。
二、虛擬經(jīng)濟(jì)及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位
虛擬經(jīng)濟(jì)是一種與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)應(yīng)、與傳統(tǒng)的物質(zhì)生產(chǎn)及其有關(guān)的一切勞務(wù)活動(dòng)相區(qū)別的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是指金融證券及以資本“運(yùn)作”為手段實(shí)現(xiàn)增值的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是基于信用、未來收益索取權(quán)等符號(hào)經(jīng)濟(jì)。其表現(xiàn)形式就是以錢炒錢，以錢生錢。
虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。虛擬經(jīng)濟(jì)的適度發(fā)展是有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也有利于國民經(jīng)濟(jì)及社會(huì)發(fā)發(fā)展。
1、虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有助于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供融資，促進(jìn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。經(jīng)濟(jì)越是發(fā)展繁榮，資本所起的作用就越突出。虛擬經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所起的作用是可以高效地集中社會(huì)大量閑置和零散資金投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求，從而成就某一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這正如馬克思所說，“假如必須等待積累去使某些單個(gè)資本增長到能夠修建鐵路的程度。那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，集中通過股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了?！?9世紀(jì)后半葉，美國鋼鐵工業(yè)的迅速發(fā)展，并迅速超過歐洲各國鋼鐵產(chǎn)量的總和，主要得益于資本市場的發(fā)展，也就是虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。又如1913年，阿根廷人均GDP約4000美元，美國5000美元左右。但經(jīng)過20世紀(jì)的發(fā)展，擁有豐富自然資源的阿根廷已元法同美國相提并論的。重要原因之一就是美國有高度發(fā)達(dá)的金融市場支持，而阿根廷沒有重視虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展，缺乏高效的金融市場，社會(huì)大量閑散資金無法有效地為經(jīng)濟(jì)提供支持。從而喪失一次次工業(yè)化機(jī)會(huì)。虛擬經(jīng)濟(jì)通過資本價(jià)格引導(dǎo)社會(huì)資源的流向，引導(dǎo)資本向生產(chǎn)效率更高、且經(jīng)濟(jì)效益更好的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)行業(yè)與領(lǐng)域流動(dòng)。使相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)一步提高，并借助產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，從而提升社會(huì)資源的整體配置效率。虛擬經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，最主要是為解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的資本流動(dòng)、資金籌措，減少交易成本，優(yōu)化社會(huì)資源的配置效率與促進(jìn)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
2、虛擬經(jīng)濟(jì)有利于提高整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率，為經(jīng)濟(jì)提供持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要健康運(yùn)行發(fā)展，需要有足夠的資金支持。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展拓寬了企業(yè)的融資渠道，為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持，如企業(yè)可以憑借股權(quán)置換、控股收購等方式，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本規(guī)模擴(kuò)張。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間技術(shù)、勞動(dòng)力以及自然資源的流動(dòng)，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，使有限的經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)先流向更有發(fā)展前景的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，從而提高社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)資源的利用效率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展增強(qiáng)其后勁。
3、有助于分散市場風(fēng)險(xiǎn)，充當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的緩沖器。市場經(jīng)濟(jì)條件下，虛擬經(jīng)濟(jì)適度發(fā)展可以分散市場風(fēng)險(xiǎn)，緩沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過分波動(dòng)。當(dāng)市場貨幣供應(yīng)超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際生產(chǎn)能力時(shí)。必然出現(xiàn)過剩儲(chǔ)蓄資本，進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)物價(jià)上漲。而虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以提供更多的投資渠道，引導(dǎo)大量的社會(huì)閑置資本進(jìn)行投資或投機(jī)，從而降低資本集中投資到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)，緩沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行波動(dòng)。
任何事物發(fā)展都有兩面，盡管虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極的促進(jìn)作用。但若其脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)盲目擴(kuò)張，過度炒作，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展也將產(chǎn)生巨大破壞作用。首先，虛擬經(jīng)濟(jì)的過度炒作會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，離開實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)成為無源之水、無本之木。若虛擬經(jīng)濟(jì)過度炒作，資本脫實(shí)向虛，實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法獲得資金支持或資金成本過高，必然會(huì)催生經(jīng)濟(jì)泡沫，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大破壞。其次，虛擬經(jīng)濟(jì)過度炒作會(huì)擴(kuò)大社會(huì)貧富差距。資本過度炒作的結(jié)果都是各種物品價(jià)格的大起大落。資本炒作結(jié)果的受益者往往是大量資本持有者即炒作的最先發(fā)起者，而后跟進(jìn)者往往是受害者，造成財(cái)富集中在少數(shù)群體的集中，加大社會(huì)貧富差距。再次，虛擬經(jīng)濟(jì)易于扭曲人們致富觀。任何社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造，都是靠人們辛勤勞動(dòng)。資本的過度炒作，社會(huì)極少數(shù)人的暴富，扭曲了人們的致富觀，誘發(fā)了社會(huì)上捷徑致富、追求暴富的致富觀，使許多曾經(jīng)靠艱苦創(chuàng)業(yè)、勤勞和實(shí)業(yè)致富的生產(chǎn)經(jīng)營者不愿意從事實(shí)業(yè)。而這種觀念一旦形成，要扭轉(zhuǎn)需要很長時(shí)間，從而加大了社會(huì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，阻礙社會(huì)發(fā)展。
三、重視和加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一國經(jīng)濟(jì)的立身之本，是最大的就業(yè)容納器和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)器，是國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，也是虛擬經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。但是我國近年經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展有嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傾向，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了極大的困難。主要表現(xiàn)就是中小企業(yè)面臨融資難、用工荒和成本高的嚴(yán)重生存困境，處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)。壟斷使得民間資本投資實(shí)業(yè)發(fā)展受阻，迫使大量民間資本難以進(jìn)入金融行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)事業(yè)和公共服務(wù)等領(lǐng)域。由于行業(yè)利潤分配缺乏合理規(guī)制，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系之間“兩極分化”：做實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨高成本和高稅費(fèi)兩頭擠壓，利潤“比刀片還薄”，大量虧本運(yùn)營；而金融行業(yè)利潤賺得“不好意思說”，虛火好旺。因此，為了在競爭激烈且變化莫測的現(xiàn)實(shí)世界中掌握主動(dòng)，實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展，更須重視和加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
1、加大政策扶持力度，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是加大財(cái)稅對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扶持。我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是中小企業(yè)發(fā)展面臨的主要困難是生產(chǎn)成本上升、稅負(fù)重、利潤薄、資金困難、壓力大等。因此，要制定財(cái)稅扶持政策，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。通過貼息貸款、低利率貸款、中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金等措施扶持中小企業(yè)發(fā)展，尤其是符合產(chǎn)業(yè)政策的勞動(dòng)密集型和科技創(chuàng)新型的小型、微小型企業(yè)發(fā)展。二是加大政府資源的支持。為扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，政府應(yīng)把更多的政府資源投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之中，并發(fā)揮“種子資源”的作用，吸引更多的社會(huì)資源參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資與發(fā)展，以形成政府支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長期預(yù)期，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。三是放寬市場準(zhǔn)入。讓更多的社會(huì)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域，讓實(shí)體企業(yè)有利可圖，有空間可以發(fā)展，讓所有做實(shí)業(yè)的人感到有奔頭、能致富、受肯定、得支持，增強(qiáng)民間資本專注于實(shí)業(yè)發(fā)展的信心和決心，引導(dǎo)資金流回實(shí)體經(jīng)濟(jì)。四是要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境氛圍。政府要加大遏制投機(jī)炒作，改變個(gè)別領(lǐng)域一段時(shí)期以來非理性暴漲、輕易獲取暴利的狀況，促進(jìn)更多資本從虛擬經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)回歸實(shí)體產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，通過各種媒體的宣傳，改變一段時(shí)期以來人們浮躁及快速暴富心理，讓人們腳踏實(shí)地從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的輿論環(huán)境。
一、虛擬經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)與功能
以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為主要循環(huán)依托的直接以錢生錢的虛擬經(jīng)濟(jì)，其特點(diǎn)可以歸納為以下幾點(diǎn)：復(fù)雜性、介穩(wěn)性、高風(fēng)險(xiǎn)性、依附性、周期性、增長性、無形性等。這樣，以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為依托的虛擬經(jīng)濟(jì)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的功能可以歸納為以下五點(diǎn)：
1.聚集資本功能。虛擬經(jīng)濟(jì)通過各種存款憑證和有價(jià)證券等虛擬資本形式，經(jīng)由以銀行為主體的各類金融機(jī)構(gòu)，將分散在個(gè)人和單位手中的資金聚集起來，以進(jìn)行較大規(guī)模、收益較高的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年底全球虛擬經(jīng)濟(jì)的總量已達(dá),/.萬億美元，而當(dāng)年各國國民生產(chǎn)總值的總和只有30萬億美元，即虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模已達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的5倍。
2.循環(huán)流通功能。所謂的虛擬經(jīng)濟(jì)，是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，總而言之，就是直接以錢生錢的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。由此可知，虛擬經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)就是循環(huán)流通。倘若一旦停止了其循環(huán)流通活動(dòng)，就無所謂虛擬經(jīng)濟(jì)了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全世界虛擬資本日平均流動(dòng)量高達(dá)1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實(shí)際貿(mào)易額的50倍。
3.引導(dǎo)資金功能。從歷史上看，虛擬經(jīng)濟(jì)的前期存在形態(tài)是生息資本，而當(dāng)生息資本一旦社會(huì)化以后，就可以引導(dǎo)資金從不能用于生產(chǎn)、流通等實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人和單位手中，轉(zhuǎn)移到能將其用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人和單位手中。當(dāng)各種有價(jià)證券進(jìn)一步市場化以后，不僅能使人和單位手中的有價(jià)證券可以隨時(shí)變現(xiàn)，而且大大提高了引導(dǎo)資金向預(yù)期收益較好的產(chǎn)業(yè)流動(dòng)的目的性和速度，從而進(jìn)一步提高資金使用的效率。
4.擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)功能。國民經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，各類企業(yè)要擴(kuò)大，其基本前提就是必須要有資金，而資金的來源不外乎兩個(gè)方面：一是向銀行等金融機(jī)構(gòu)間接融資。另一個(gè)則是通過發(fā)行各類有價(jià)證券直接融資。企業(yè)通過各類有價(jià)證券直接籌措到的資金，除了用于原有的技術(shù)改造之外，其余大部分或絕大部分，都是用于擴(kuò)大其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模方面。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張了，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張也就由此得到了實(shí)現(xiàn)。從現(xiàn)實(shí)和發(fā)展的趨勢看，這一點(diǎn)將會(huì)越來越突出。
5.增值價(jià)值功能。一般而言，就價(jià)值增值來談，有下面兩種情況。其一是：某甲急需從事一項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閑置未用，于是某甲便向某乙借一定數(shù)量的錢，許諾在一定時(shí)期內(nèi)還本付息。某乙手中的借據(jù)就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的循環(huán)活動(dòng)而取得增值。這時(shí)，某乙并未從事實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，只是通過一種虛擬的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來賺錢。另一種情況是：某甲將借來的錢投資于一項(xiàng)具體的經(jīng)營活動(dòng)從事經(jīng)營，當(dāng)該項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)結(jié)束之后，他獲得了比原來投資時(shí)大若干數(shù)量的收益。這時(shí)，某甲從事了實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其前提仍然是虛擬經(jīng)濟(jì)的作用。當(dāng)然，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，情況會(huì)復(fù)雜得多，但基本原理卻是相通的。
二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)與功能
傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就是指那些關(guān)系到國計(jì)民生的部門或行業(yè)，最典型的有機(jī)械制造、紡織加工、建筑安裝、石化冶煉、種養(yǎng)采掘、交通運(yùn)輸?shù)?。?shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)可以歸納為以下四點(diǎn)：有形性、主導(dǎo)性、載體性、下降性。那么，以物質(zhì)資料的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)為內(nèi)容的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的功能又是什么呢？
其功能可以歸納為以下三點(diǎn)：
1.提供基本生活資料功能。古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們總要吃飯、穿衣、行動(dòng)、居住、看病、休閑等，而保證這些活動(dòng)得以繼續(xù)進(jìn)行的基礎(chǔ)，則是各式各樣的生活資料。那么，這些生活資料是由各式各樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)出來的。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)活動(dòng)一旦停止了，那么，人們各式各樣的消費(fèi)活動(dòng)也就得不到保障。
2.提高人的生活水平的功能。同樣，古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們不僅要生存，而且更要發(fā)展，亦即人們不僅要生活，而且還要生活得更好。保證人們生活得更好的物質(zhì)條件，是由各式各樣的更高水平的實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造出來的。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的更高級(jí)的生產(chǎn)活動(dòng)一旦停止了，那么，人們就從根本上失去了提高生活水平的基礎(chǔ)。
3.增強(qiáng)人的綜合素質(zhì)的功能。再同樣，古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們不僅要生活得更好，而且還要使自己的素質(zhì)得到全面的增強(qiáng)，亦即人們不僅要有高層次的物質(zhì)生活，而且還要有高層次的精神生活。保證人們高層次精神生活的物質(zhì)前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質(zhì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)所提供的。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一些特殊活動(dòng)形式一旦停止了，那么，人們也同樣會(huì)從根本上失去增強(qiáng)綜合素質(zhì)的根基。
三、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系
虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，可以歸納為：實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助于虛擬經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。下面分別論述。
1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助于虛擬經(jīng)濟(jì)。這表現(xiàn)為三點(diǎn)：第一，虛擬經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要生存、要發(fā)展，除了其內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境外，還必須有良好的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。這個(gè)外部宏觀經(jīng)營環(huán)境中，就包括全社會(huì)的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環(huán)狀況等。這些方面的情況如何，將會(huì)在很大程度上影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存和發(fā)展?fàn)顩r，而這一切都與虛擬經(jīng)濟(jì)存在著直接或間接的關(guān)系。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r如何，將會(huì)在很大程度上影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。第二，虛擬經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加后勁。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要運(yùn)行、尤其是要發(fā)展，首要的條件就是必須有足夠的資金。那么，各類實(shí)體經(jīng)濟(jì)用于發(fā)展的資金從哪里來呢？不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機(jī)構(gòu)貸款；另一條則是通過發(fā)行股票、債券等各類有價(jià)證券籌措資金。從發(fā)展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所需資金問題，會(huì)更加現(xiàn)實(shí)，也會(huì)更加方便、快捷。這樣，虛擬經(jīng)濟(jì)就為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加了后勁。第三，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r制約著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。從歷史上看，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程經(jīng)過了五個(gè)階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會(huì)化、有價(jià)證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實(shí)證明，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段不同，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也就不同，亦即虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高一級(jí)階段對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的影響，總比虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低一級(jí)階段對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的影響要大一些。反之，則會(huì)小一些。
2.虛擬經(jīng)濟(jì)依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這也表現(xiàn)為三點(diǎn)：第一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟(jì)不是神話，而是現(xiàn)實(shí)。因此，它不是吊在天上，而是立足于地下。這就從根本上決定了無論是它的產(chǎn)生，還是它的發(fā)展，都必須以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為物質(zhì)條件。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。第二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)提出了新的要求。隨著整體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也必須向更高層次發(fā)展。否則，它將“消失”得更快。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在其發(fā)展過程中對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的新要求，主要表現(xiàn)在對(duì)有價(jià)證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)在其發(fā)展過程中，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產(chǎn)生、特別是使得它能夠發(fā)展。否則，虛擬經(jīng)濟(jì)就將會(huì)成為無根之本。第三，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是檢驗(yàn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的標(biāo)志。虛擬經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的初衷是為了進(jìn)一步發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而最終的結(jié)果也是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況如何，本身就表明了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。這樣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就自然而然地成為了檢驗(yàn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的標(biāo)志。
綜合上述，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間，存在著極其密切的相互依存、相互促進(jìn)的關(guān)系。它們誰也離不開誰，至少在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)會(huì)是這樣的。
一、虛擬經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)與功能
以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為主要循環(huán)依托的直接以錢生錢的虛擬經(jīng)濟(jì)，其特點(diǎn)可以歸納為以下幾點(diǎn)：復(fù)雜性、介穩(wěn)性、高風(fēng)險(xiǎn)性、依附性、周期性、增長性、無形性等。這樣，以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為依托的虛擬經(jīng)濟(jì)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的功能可以歸納為以下五點(diǎn)：
1.聚集資本功能。虛擬經(jīng)濟(jì)通過各種存款憑證和有價(jià)證券等虛擬資本形式，經(jīng)由以銀行為主體的各類金融機(jī)構(gòu)，將分散在個(gè)人和單位手中的資金聚集起來，以進(jìn)行較大規(guī)模、收益較高的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年底全球虛擬經(jīng)濟(jì)的總量已達(dá),/.萬億美元，而當(dāng)年各國國民生產(chǎn)總值的總和只有30萬億美元，即虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模已達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的5倍。
2.循環(huán)流通功能。所謂的虛擬經(jīng)濟(jì)，是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，總而言之，就是直接以錢生錢的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。由此可知，虛擬經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)就是循環(huán)流通。倘若一旦停止了其循環(huán)流通活動(dòng)，就無所謂虛擬經(jīng)濟(jì)了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全世界虛擬資本日平均流動(dòng)量高達(dá)1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實(shí)際貿(mào)易額的50倍。
3.引導(dǎo)資金功能。從歷史上看，虛擬經(jīng)濟(jì)的前期存在形態(tài)是生息資本，而當(dāng)生息資本一旦社會(huì)化以后，就可以引導(dǎo)資金從不能用于生產(chǎn)、流通等實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人和單位手中，轉(zhuǎn)移到能將其用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人和單位手中。當(dāng)各種有價(jià)證券進(jìn)一步市場化以后，不僅能使人和單位手中的有價(jià)證券可以隨時(shí)變現(xiàn)，而且大大提高了引導(dǎo)資金向預(yù)期收益較好的產(chǎn)業(yè)流動(dòng)的目的性和速度，從而進(jìn)一步提高資金使用的效率。
4.擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)功能。國民經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，各類企業(yè)要擴(kuò)大，其基本前提就是必須要有資金，而資金的來源不外乎兩個(gè)方面：一是向銀行等金融機(jī)構(gòu)間接融資。另一個(gè)則是通過發(fā)行各類有價(jià)證券直接融資。企業(yè)通過各類有價(jià)證券直接籌措到的資金，除了用于原有的技術(shù)改造之外，其余大部分或絕大部分，都是用于擴(kuò)大其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模方面。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張了，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張也就由此得到了實(shí)現(xiàn)。從現(xiàn)實(shí)和發(fā)展的趨勢看，這一點(diǎn)將會(huì)越來越突出。
5.增值價(jià)值功能。一般而言，就價(jià)值增值來談，有下面兩種情況。其一是：某甲急需從事一項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閑置未用，于是某甲便向某乙借一定數(shù)量的錢，許諾在一定時(shí)期內(nèi)還本付息。某乙手中的借據(jù)就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的循環(huán)活動(dòng)而取得增值。這時(shí)，某乙并未從事實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，只是通過一種虛擬的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來賺錢。另一種情況是：某甲將借來的錢投資于一項(xiàng)具體的經(jīng)營活動(dòng)從事經(jīng)營，當(dāng)該項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)結(jié)束之后，他獲得了比原來投資時(shí)大若干數(shù)量的收益。這時(shí)，某甲從事了實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其前提仍然是虛擬經(jīng)濟(jì)的作用。當(dāng)然，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，情況會(huì)復(fù)雜得多，但基本原理卻是相通的。
二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)與功能
傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就是指那些關(guān)系到國計(jì)民生的部門或行業(yè)，最典型的有機(jī)械制造、紡織加工、建筑安裝、石化冶煉、種養(yǎng)采掘、交通運(yùn)輸?shù)?。?shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)可以歸納為以下四點(diǎn)：有形性、主導(dǎo)性、載體性、下降性。那么，以物質(zhì)資料的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)為內(nèi)容的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的功能又是什么呢？
其功能可以歸納為以下三點(diǎn)：
1.提供基本生活資料功能。古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們總要吃飯、穿衣、行動(dòng)、居住、看病、休閑等，而保證這些活動(dòng)得以繼續(xù)進(jìn)行的基礎(chǔ)，則是各式各樣的生活資料。那么，這些生活資料是由各式各樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)出來的。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)活動(dòng)一旦停止了，那么，人們各式各樣的消費(fèi)活動(dòng)也就得不到保障。
2.提高人的生活水平的功能。同樣，古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們不僅要生存，而且更要發(fā)展，亦即人們不僅要生活，而且還要生活得更好。保證人們生活得更好的物質(zhì)條件，是由各式各樣的更高水平的實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造出來的。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的更高級(jí)的生產(chǎn)活動(dòng)一旦停止了，那么，人們就從根本上失去了提高生活水平的基礎(chǔ)。
3.增強(qiáng)人的綜合素質(zhì)的功能。再同樣，古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們不僅要生活得更好，而且還要使自己的素質(zhì)得到全面的增強(qiáng)，亦即人們不僅要有高層次的物質(zhì)生活，而且還要有高層次的精神生活。保證人們高層次精神生活的物質(zhì)前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質(zhì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)所提供的。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一些特殊活動(dòng)形式一旦停止了，那么，人們也同樣會(huì)從根本上失去增強(qiáng)綜合素質(zhì)的根基。
三、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系
虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，可以歸納為：實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助于虛擬經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。下面分別論述。
1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助于虛擬經(jīng)濟(jì)。這表現(xiàn)為三點(diǎn)：第一，虛擬經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要生存、要發(fā)展，除了其內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境外，還必須有良好的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。這個(gè)外部宏觀經(jīng)營環(huán)境中，就包括全社會(huì)的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環(huán)狀況等。這些方面的情況如何，將會(huì)在很大程度上影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存和發(fā)展?fàn)顩r，而這一切都與虛擬經(jīng)濟(jì)存在著直接或間接的關(guān)系。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r如何，將會(huì)在很大程度上影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。第二，虛擬經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加后勁。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要運(yùn)行、尤其是要發(fā)展，首要的條件就是必須有足夠的資金。那么，各類實(shí)體經(jīng)濟(jì)用于發(fā)展的資金從哪里來呢？不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機(jī)構(gòu)貸款；另一條則是通過發(fā)行股票、債券等各類有價(jià)證券籌措資金。從發(fā)展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所需資金問題，會(huì)更加現(xiàn)實(shí)，也會(huì)更加方便、快捷。這樣，虛擬經(jīng)濟(jì)就為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加了后勁。第三，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r制約著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。從歷史上看，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程經(jīng)過了五個(gè)階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會(huì)化、有價(jià)證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實(shí)證明，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段不同，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也就不同，亦即虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高一級(jí)階段對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的影響，總比虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低一級(jí)階段對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的影響要大一些。反之，則會(huì)小一些。
2.虛擬經(jīng)濟(jì)依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這也表現(xiàn)為三點(diǎn)：第一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟(jì)不是神話，而是現(xiàn)實(shí)。因此，它不是吊在天上，而是立足于地下。這就從根本上決定了無論是它的產(chǎn)生，還是它的發(fā)展，都必須以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為物質(zhì)條件。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。第二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)提出了新的要求。隨著整體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也必須向更高層次發(fā)展。否則，它將“消失”得更快。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在其發(fā)展過程中對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的新要求，主要表現(xiàn)在對(duì)有價(jià)證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)在其發(fā)展過程中，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產(chǎn)生、特別是使得它能夠發(fā)展。否則，虛擬經(jīng)濟(jì)就將會(huì)成為無根之本。第三，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是檢驗(yàn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的標(biāo)志。虛擬經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的初衷是為了進(jìn)一步發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而最終的結(jié)果也是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況如何，本身就表明了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。這樣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就自然而然地成為了檢驗(yàn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的標(biāo)志。
綜合上述，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間，存在著極其密切的相互依存、相互促進(jìn)的關(guān)系。它們誰也離不開誰，至少在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)會(huì)是這樣的。
一、虛擬經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)與功能
以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為主要循環(huán)依托的直接以錢生錢的虛擬經(jīng)濟(jì)，其特點(diǎn)可以歸納為以下幾點(diǎn)：復(fù)雜性、介穩(wěn)性、高風(fēng)險(xiǎn)性、依附性、周期性、增長性、無形性等。這樣，以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為依托的虛擬經(jīng)濟(jì)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的功能可以歸納為以下五點(diǎn)：
1.聚集資本功能。虛擬經(jīng)濟(jì)通過各種存款憑證和有價(jià)證券等虛擬資本形式，經(jīng)由以銀行為主體的各類金融機(jī)構(gòu)，將分散在個(gè)人和單位手中的資金聚集起來，以進(jìn)行較大規(guī)模、收益較高的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年底全球虛擬經(jīng)濟(jì)的總量已達(dá),/.萬億美元，而當(dāng)年各國國民生產(chǎn)總值的總和只有30萬億美元，即虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模已達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的5倍。
2.循環(huán)流通功能。所謂的虛擬經(jīng)濟(jì)，是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，總而言之，就是直接以錢生錢的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。由此可知，虛擬經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)就是循環(huán)流通。倘若一旦停止了其循環(huán)流通活動(dòng)，就無所謂虛擬經(jīng)濟(jì)了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全世界虛擬資本日平均流動(dòng)量高達(dá)1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實(shí)際貿(mào)易額的50倍。
3.引導(dǎo)資金功能。從歷史上看，虛擬經(jīng)濟(jì)的前期存在形態(tài)是生息資本，而當(dāng)生息資本一旦社會(huì)化以后，就可以引導(dǎo)資金從不能用于生產(chǎn)、流通等實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人和單位手中，轉(zhuǎn)移到能將其用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人和單位手中。當(dāng)各種有價(jià)證券進(jìn)一步市場化以后，不僅能使人和單位手中的有價(jià)證券可以隨時(shí)變現(xiàn)，而且大大提高了引導(dǎo)資金向預(yù)期收益較好的產(chǎn)業(yè)流動(dòng)的目的性和速度，從而進(jìn)一步提高資金使用的效率。
4.擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)功能。國民經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，各類企業(yè)要擴(kuò)大，其基本前提就是必須要有資金，而資金的來源不外乎兩個(gè)方面：一是向銀行等金融機(jī)構(gòu)間接融資。另一個(gè)則是通過發(fā)行各類有價(jià)證券直接融資。企業(yè)通過各類有價(jià)證券直接籌措到的資金，除了用于原有的技術(shù)改造之外，其余大部分或絕大部分，都是用于擴(kuò)大其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模方面。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張了，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張也就由此得到了實(shí)現(xiàn)。從現(xiàn)實(shí)和發(fā)展的趨勢看，這一點(diǎn)將會(huì)越來越突出。
5.增值價(jià)值功能。一般而言，就價(jià)值增值來談，有下面兩種情況。其一是：某甲急需從事一項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閑置未用，于是某甲便向某乙借一定數(shù)量的錢，許諾在一定時(shí)期內(nèi)還本付息。某乙手中的借據(jù)就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的循環(huán)活動(dòng)而取得增值。這時(shí)，某乙并未從事實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，只是通過一種虛擬的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來賺錢。另一種情況是：某甲將借來的錢投資于一項(xiàng)具體的經(jīng)營活動(dòng)從事經(jīng)營，當(dāng)該項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)結(jié)束之后，他獲得了比原來投資時(shí)大若干數(shù)量的收益。這時(shí)，某甲從事了實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其前提仍然是虛擬經(jīng)濟(jì)的作用。當(dāng)然，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，情況會(huì)復(fù)雜得多，但基本原理卻是相通的。
二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)與功能
傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就是指那些關(guān)系到國計(jì)民生的部門或行業(yè)，最典型的有機(jī)械制造、紡織加工、建筑安裝、石化冶煉、種養(yǎng)采掘、交通運(yùn)輸?shù)取?shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)可以歸納為以下四點(diǎn)：有形性、主導(dǎo)性、載體性、下降性。那么，以物質(zhì)資料的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)為內(nèi)容的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的功能又是什么呢？
其功能可以歸納為以下三點(diǎn)：
1.提供基本生活資料功能。古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們總要吃飯、穿衣、行動(dòng)、居住、看病、休閑等，而保證這些活動(dòng)得以繼續(xù)進(jìn)行的基礎(chǔ)，則是各式各樣的生活資料。那么，這些生活資料是由各式各樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)出來的。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)活動(dòng)一旦停止了，那么，人們各式各樣的消費(fèi)活動(dòng)也就得不到保障。
2.提高人的生活水平的功能。同樣，古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們不僅要生存，而且更要發(fā)展，亦即人們不僅要生活，而且還要生活得更好。保證人們生活得更好的物質(zhì)條件，是由各式各樣的更高水平的實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造出來的。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的更高級(jí)的生產(chǎn)活動(dòng)一旦停止了，那么，人們就從根本上失去了提高生活水平的基礎(chǔ)。
3.增強(qiáng)人的綜合素質(zhì)的功能。再同樣，古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們不僅要生活得更好，而且還要使自己的素質(zhì)得到全面的增強(qiáng)，亦即人們不僅要有高層次的物質(zhì)生活，而且還要有高層次的精神生活。保證人們高層次精神生活的物質(zhì)前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質(zhì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)所提供的。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一些特殊活動(dòng)形式一旦停止了，那么，人們也同樣會(huì)從根本上失去增強(qiáng)綜合素質(zhì)的根基。
三、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系
虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，可以歸納為：實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助于虛擬經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。下面分別論述。
1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助于虛擬經(jīng)濟(jì)。這表現(xiàn)為三點(diǎn)：第一，虛擬經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要生存、要發(fā)展，除了其內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境外，還必須有良好的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。這個(gè)外部宏觀經(jīng)營環(huán)境中，就包括全社會(huì)的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環(huán)狀況等。這些方面的情況如何，將會(huì)在很大程度上影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存和發(fā)展?fàn)顩r，而這一切都與虛擬經(jīng)濟(jì)存在著直接或間接的關(guān)系。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r如何，將會(huì)在很大程度上影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。第二，虛擬經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加后勁。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要運(yùn)行、尤其是要發(fā)展，首要的條件就是必須有足夠的資金。那么，各類實(shí)體經(jīng)濟(jì)用于發(fā)展的資金從哪里來呢？不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機(jī)構(gòu)貸款；另一條則是通過發(fā)行股票、債券等各類有價(jià)證券籌措資金。從發(fā)展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所需資金問題，會(huì)更加現(xiàn)實(shí)，也會(huì)更加方便、快捷。這樣，虛擬經(jīng)濟(jì)就為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加了后勁。第三，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r制約著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。從歷史上看，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程經(jīng)過了五個(gè)階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會(huì)化、有價(jià)證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實(shí)證明，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段不同，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也就不同，亦即虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高一級(jí)階段對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的影響，總比虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低一級(jí)階段對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的影響要大一些。反之，則會(huì)小一些。
2.虛擬經(jīng)濟(jì)依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這也表現(xiàn)為三點(diǎn)：第一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟(jì)不是神話，而是現(xiàn)實(shí)。因此，它不是吊在天上，而是立足于地下。這就從根本上決定了無論是它的產(chǎn)生，還是它的發(fā)展，都必須以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為物質(zhì)條件。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。第二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)提出了新的要求。隨著整體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也必須向更高層次發(fā)展。否則，它將“消失”得更快。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在其發(fā)展過程中對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的新要求，主要表現(xiàn)在對(duì)有價(jià)證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)在其發(fā)展過程中，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產(chǎn)生、特別是使得它能夠發(fā)展。否則，虛擬經(jīng)濟(jì)就將會(huì)成為無根之本。第三，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是檢驗(yàn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的標(biāo)志。虛擬經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的初衷是為了進(jìn)一步發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而最終的結(jié)果也是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況如何，本身就表明了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。這樣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就自然而然地成為了檢驗(yàn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的標(biāo)志。
綜合上述，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間，存在著極其密切的相互依存、相互促進(jìn)的關(guān)系。它們誰也離不開誰，至少在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)會(huì)是這樣的。
一、引言
2013年7月5日，國務(wù)院辦公廳《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》，對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融兩個(gè)層面做出了相似的評(píng)價(jià)，即總體平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)性矛盾突出，明示GDP總量尚在容忍區(qū)間但質(zhì)量欠妥，金融體系無系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)但效率堪憂?；葑u(yù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)中國信貸總量對(duì)GDP的比率在5年內(nèi)由75%增加到200%，研究結(jié)果表明中國信貸資金配置效率比較低下。由此可見，當(dāng)前我國金融發(fā)展呈現(xiàn)出量性增長過速、質(zhì)性發(fā)展不足的特征。如何優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、提高金融質(zhì)量成為學(xué)界熱議的話題，也是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體制與經(jīng)濟(jì)增長方式根本性轉(zhuǎn)變的應(yīng)有之意。本文基于金融制度評(píng)價(jià)的視角，通過構(gòu)建較為全面的指標(biāo)體系，以期反應(yīng)金融服務(wù)支撐和引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率，為觀測金融問題、化解金融風(fēng)險(xiǎn)提供有益的參考。
二、文獻(xiàn)綜述
早期關(guān)于金融制度優(yōu)化指標(biāo)體系的探索可以追溯到Goldsmith（1969），他建立了以金融相關(guān)比率FIR為核心的金融發(fā)展指標(biāo)體系，通過1860-1960年的數(shù)據(jù)對(duì)16個(gè)國家的金融發(fā)展水平做出定量評(píng)價(jià)。另一位金融大師McKinnon（1975）提出了衡量一國金融深化的經(jīng)濟(jì)貨幣化指標(biāo)---M2/GDP，即該指標(biāo)反映了貨幣金融體系的支付中介和動(dòng)員儲(chǔ)蓄職能；但受限于數(shù)據(jù)可得性，貨幣總量總要以M1、M2為基礎(chǔ)構(gòu)造，因而更多的是代表交易職能，而難以反映金融體系聯(lián)結(jié)儲(chǔ)蓄與投資的功能；即便將貨幣的總量擴(kuò)展至M3，仍未能很好的衡量金融體系發(fā)展，尤其是金融效率的提高。20世紀(jì)90年代以來，以Levine為代表的學(xué)者構(gòu)建了以下金融發(fā)展指標(biāo)：非貨幣金融深度指標(biāo)、國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的相對(duì)地位指標(biāo)、金融資產(chǎn)的配置狀況指標(biāo)等用以反應(yīng)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的相關(guān)關(guān)系，應(yīng)用發(fā)達(dá)國家與不發(fā)達(dá)國家兩個(gè)層面的數(shù)據(jù)研究表明：在不發(fā)達(dá)國家，金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長；而在發(fā)達(dá)國家，經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)金融發(fā)展。
以上學(xué)者所提出的指標(biāo)側(cè)重于銀行等傳統(tǒng)部門的發(fā)展，而對(duì)金融市場上日益龐大的股票和債券市場重視不足，這一特點(diǎn)在衡量發(fā)達(dá)國家金融發(fā)展水平時(shí)更為突出。為彌補(bǔ)這一缺憾，世界銀行于1999年提出了一系列金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展指標(biāo)：金融中介的規(guī)模與活躍性指標(biāo)、商業(yè)銀行的效率與市場結(jié)構(gòu)指標(biāo)、其它金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和效率指標(biāo)、股票與債券市場的發(fā)展指標(biāo)等。
國內(nèi)學(xué)者謝平（1992）、易綱（1996）等對(duì)中國整體金融發(fā)展?fàn)顩r作了較為全面和深入的研究；胡鞍鋼等（1999） 、樊綱等（2000）分別從宏觀和微觀兩個(gè)層面考察了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，結(jié)果表明中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長幾乎不相關(guān)。而談儒勇（2000）、周立等（2002）運(yùn)用中國金融市場的規(guī)模和流動(dòng)性指標(biāo)、金融市場的變量指標(biāo)等通過多元回歸、協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型及格蘭杰因果檢驗(yàn)等計(jì)量方法，實(shí)證研究表明中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)。
從上述研究成果來看，金融發(fā)展的量化指標(biāo)從側(cè)重于反映金融發(fā)展的深度，到重視金融結(jié)構(gòu)、規(guī)模與效率等，體現(xiàn)了金融評(píng)價(jià)指標(biāo)隨著金融功能多樣化發(fā)展的歷史性演進(jìn)，也說明金融市場復(fù)雜性、金融發(fā)展的層次性必然要求采用組合指標(biāo)以全面衡量金融發(fā)展的程度、水平和層次。
三、我國金融制度優(yōu)化指標(biāo)體系構(gòu)建
金融制度優(yōu)化指標(biāo)體系是對(duì)金融體系發(fā)展?fàn)顟B(tài)的描述，它以金融體系是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長中的“第一推動(dòng)力”為基本立足點(diǎn)，應(yīng)用結(jié)構(gòu)化和層次分解方法構(gòu)建指標(biāo)體系，使用狀態(tài)比較方法予以評(píng)價(jià)。我們認(rèn)為，基于金融的功能觀視角，金融效率主要包含兩個(gè)方面的要素：一是金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持效率；二是金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)效率。
要構(gòu)建金融市場制度優(yōu)化的指標(biāo)體系，首先必須給出判斷金融制度優(yōu)化的一般定性標(biāo)準(zhǔn)，而后要對(duì)金融制度優(yōu)化程度進(jìn)行具體分析，因此本部分內(nèi)容由我國金融制度優(yōu)化的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)體系構(gòu)建兩部分組成。
（一）我國金融制度優(yōu)化的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
金融制度優(yōu)化是一個(gè)相對(duì)概念，它是指金融體系對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的支撐和引導(dǎo)的一種帕累托改進(jìn)。因此，金融制度優(yōu)化的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也須從金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐和引導(dǎo)兩個(gè)方面入手。
（二）我國金融體系支撐效率的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐效率指金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，重在強(qiáng)調(diào)金融是如何更好適應(yīng)并且推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。在這一過程中金融作為被動(dòng)主體的角色出現(xiàn)，各種金融工具的產(chǎn)生、金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整、金融政策的推行都附屬于經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一宏觀目標(biāo)，最終呈現(xiàn)出金融發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)的格局。其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要有以下幾個(gè)方面：
（三）金融體系各子市場協(xié)調(diào)發(fā)展水平
在金融體系發(fā)展過程中，受制于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場主體的需求層次，各子市場在資金配置期限、資金配置額度、資金配置工具復(fù)雜度等方面?zhèn)戎夭煌?，但為了完成?duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效支撐，在市場競爭機(jī)制的作用下它們在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)形成并保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的均衡關(guān)系。然而從短期來看，由于信息不對(duì)稱，以及金融或者實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)遲緩，金融市場長期處于不均衡狀態(tài)，如何衡量這種不均衡性就是我們評(píng)價(jià)體系考慮的首要內(nèi)容。
（四）金融市場整體的規(guī)模大小和產(chǎn)品多樣性
金融發(fā)展的大小是相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言的，過小則束縛經(jīng)濟(jì)增長；過大則容易激起經(jīng)濟(jì)泡沫。因而，合適的金融規(guī)模對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展至為重要。金融產(chǎn)品是金融交易的客體，是否擁有滿足不同金融期限、金融風(fēng)險(xiǎn)、金融成本等市場需求的多樣性產(chǎn)品決定著金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否起到有效的支撐。
（五）金融結(jié)構(gòu)變遷、金融制度改革與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)發(fā)展
金融體系要實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效支撐，還應(yīng)避免自身的畸形發(fā)展，必須以市場配置金融資源為主要導(dǎo)向，減少或者避免行政干預(yù)。因?yàn)檎深A(yù)造成的市場扭曲程度大于市場失靈本身。在中國，金融市場化改革有兩個(gè)側(cè)重點(diǎn)：一是利率管制的逐步放開，二是打破壟斷，放寬金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻，增強(qiáng)金融市場競爭。
（六）我國金融體系引導(dǎo)效率的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)指金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)和牽引成效，重在強(qiáng)調(diào)如何發(fā)揮金融體系的主觀能動(dòng)性引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展。在這一過程中，金融作為主體的角色出現(xiàn)，各種融資方式、金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新、金融改革的深化都將成為帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力。其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要有以下幾個(gè)方面：
（七）金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控
實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)新情況新問題時(shí)，需要政策協(xié)調(diào)配合，綜合運(yùn)用好利率、匯率、存款準(zhǔn)備金率和公開市場操作等金融政策工具，在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的同時(shí)，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呢的不利勢頭如通貨膨脹等，較好地實(shí)現(xiàn)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)功能。
（八）金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
經(jīng)濟(jì)發(fā)展既是經(jīng)濟(jì)數(shù)量的增長，更是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而結(jié)構(gòu)優(yōu)化在很大程度上是通過金融市場的傳導(dǎo)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)的。金融資源的有效配置既可以很好支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在一定程度上還可以通過對(duì)資源配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)，從而使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局更加合理。
（九）金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展成效
實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成效突出表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長的效率上，即經(jīng)濟(jì)增長過程中投入與產(chǎn)出的比率。根據(jù)金融發(fā)展理論，金融體系主要通過提供支付體系、動(dòng)員儲(chǔ)蓄和改善資源配置等方式增進(jìn)經(jīng)濟(jì)效率。
（十）金融與經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變
封思賢等（2011）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵在于積極轉(zhuǎn)變增長方式。我們一般將主要依靠要素投入增加而獲得經(jīng)濟(jì)增長方式稱為粗放型，而全要素生產(chǎn)率提高起主導(dǎo)作用的經(jīng)濟(jì)增長方式稱為集約型。金融發(fā)展可以通過為企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備、引進(jìn)先進(jìn)工藝、改善管理水平等方式促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提高，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)集約型增長。因而，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的推動(dòng)亦是金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)功能的表現(xiàn)之一。
（十一）我國金融制度優(yōu)化的指標(biāo)體系構(gòu)建
構(gòu)建我國金融制度優(yōu)化指標(biāo)體系的基本思路是：以優(yōu)化我國金融制度為目標(biāo)，以金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐和引導(dǎo)為主線，以一級(jí)目標(biāo)、二級(jí)指標(biāo)和操作指標(biāo)構(gòu)成體系，全方位、多角度、多層次地反應(yīng)金融制度優(yōu)化狀態(tài)。具體思路為：以優(yōu)化我國金融制度為總目標(biāo)，將這一總目標(biāo)分解為兩個(gè)子目標(biāo)，即金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐目標(biāo)、金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)目標(biāo)。進(jìn)一步分解兩個(gè)子目標(biāo)，即將金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐目標(biāo)和金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)目標(biāo)進(jìn)一步分解為8個(gè)二級(jí)指標(biāo)，然后在基本目標(biāo)之下分解為若干個(gè)三級(jí)指標(biāo)。
1.金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐效率指標(biāo)設(shè)定
（1）反映金融發(fā)展規(guī)模的指標(biāo)
主要包含6個(gè)三級(jí)指標(biāo)：金融總資產(chǎn)與GDP之比、參與主體的數(shù)量、企業(yè)貸款增加額與間接融資總額之比、非國有企業(yè)貸款與GDP之比、金融業(yè)職工人數(shù)占總就業(yè)人數(shù)之比、金融產(chǎn)品多樣化。
（2）反映金融結(jié)構(gòu)變遷的指標(biāo)
主要包含3個(gè)三級(jí)指標(biāo)：M2/GDP、直接融資與間接融資比例、貨幣市場交易額/ 資本市場市價(jià)總值。
（3）反映金融資產(chǎn)配置狀況的指標(biāo)
主要包含5個(gè)三級(jí)指標(biāo)：貸款總額/儲(chǔ)蓄總額、股票市場融資總額與GDP之比、金融資源配置期限結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)金融資產(chǎn)規(guī)模與衍生資產(chǎn)規(guī)模之比、信貸結(jié)構(gòu)比例。
（4）反映金融市場化程度的指標(biāo)
主要包含5個(gè)三級(jí)指標(biāo)：市場集中度、市場競爭力、民間金融資本占比、存貸利差收入占比、金融機(jī)構(gòu)類型多元化。
2.金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)效率指標(biāo)設(shè)定
（1）反映金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的指標(biāo)
主要包含2個(gè)三級(jí)指標(biāo)：居民消費(fèi)信貸余額/ 金融機(jī)構(gòu)貸款余額、M2增長率與GDP增長率的彈性系數(shù)。
（2）反映金融與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的指標(biāo)
主要包含2個(gè)三級(jí)指標(biāo)：金融資源在產(chǎn)業(yè)間配比、各產(chǎn)業(yè)增加值在GDP中的比。
（3）反映金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展成效的指標(biāo)
主要包含5個(gè)三級(jí)指標(biāo)：資本形成總額/儲(chǔ)蓄總額、GDP 的增量/資本形成總額、國企獲款比例/國企GDP 貢獻(xiàn)度、存款+貸款/GDP、企業(yè)自籌資金/固定資產(chǎn)投資。
（4）反映金融與經(jīng)濟(jì)增長方式的指標(biāo)
主要包含3個(gè)三級(jí)指標(biāo)：人均貸款、全要素生產(chǎn)率、資本要素生產(chǎn)率。
3.我國金融制度優(yōu)化指標(biāo)體系指數(shù)模型
金融制度優(yōu)化指數(shù)模型是在指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，形成由一個(gè)總指數(shù)，即金融制度優(yōu)化總指數(shù)，兩個(gè)分項(xiàng)指數(shù)，即金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐效率指數(shù)和金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)效率指數(shù)構(gòu)成的評(píng)價(jià)指數(shù)體系。
指標(biāo)權(quán)重的分配是在專家打分的基礎(chǔ)上，通過綜合調(diào)整賦值來進(jìn)行。具體做法是：選擇xxxx年為基期，通過指數(shù)化的方法對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，得到各級(jí)指數(shù)。其中，一級(jí)指數(shù)為二級(jí)指標(biāo)和三級(jí)指標(biāo)的分層加權(quán)總和，總指數(shù)為一級(jí)指數(shù)的加權(quán)總和。模型框架見表1。
四、結(jié)語
當(dāng)前，根據(jù)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，如何提高金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐和引導(dǎo)效率已成為中國經(jīng)濟(jì)金融改革亟需解決的重要問題之一。金融制度優(yōu)化指標(biāo)體系為分析中國金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐引導(dǎo)狀態(tài)這一極具爭論的問題提供了有效的視角，但其實(shí)證研究遠(yuǎn)未完善。本文嘗試性構(gòu)建了中國金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐引導(dǎo)效率的綜合指標(biāo)體系，是對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系研究的新拓展。需要指出的是，該項(xiàng)研究仍處在起步階段，相關(guān)理論與方法仍需進(jìn)一步的整合，這也是我們今后研究努力的方向。
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文章編號(hào)：2095-5960（2017）02-0056-07；中圖分類號(hào)：F830；文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
源于銀行體系結(jié)構(gòu)調(diào)整而誘發(fā)的金融與經(jīng)濟(jì)間的不協(xié)調(diào)性，使得虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)提升之間的互動(dòng)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的重要問題之一。資本市場體系的調(diào)整不僅關(guān)系著行業(yè)自身的改革，也影響著社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。[1]基于此，對(duì)于資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的探討具有現(xiàn)實(shí)意義。本文擬通過對(duì)資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間作用路徑的探析，從理論上揭示兩者間的發(fā)展互動(dòng)性，進(jìn)而為我國經(jīng)濟(jì)整體水平的提升提供更具實(shí)踐性和時(shí)效性的建議。
一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間關(guān)系的探討一直是理論界關(guān)注的焦點(diǎn)，學(xué)者們基于不同的研究視角都試圖揭示兩者在發(fā)展過程中是否存在互動(dòng)性，抑或是表現(xiàn)出更具隱藏特性的因果性。劉駿民、 伍超明（2004）通過對(duì)我國股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，我國存在股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相背離的現(xiàn)象，這主要源于虛擬資產(chǎn)收益率和實(shí)物資產(chǎn)收益率的差異，并進(jìn)一步指出這種收益率差異又產(chǎn)生于股市結(jié)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的非對(duì)稱性，而導(dǎo)致這種結(jié)構(gòu)非對(duì)稱性的深層次原因卻在于資本市場體制改革的滯后；[2]王國忠、王群勇（2005）運(yùn)用動(dòng)態(tài)相關(guān)多元GARCH模型專門研究了1919―2004年間虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)性的時(shí)變特征，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，兩者的相關(guān)性存在著明顯的時(shí)變特征且呈現(xiàn)出顯著的經(jīng)濟(jì)虛擬化的過程；[3]董俊華（2011）以倒金字塔經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為分析基礎(chǔ)，選擇1992―2008年的數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)，對(duì)我國的虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系進(jìn)行了專門的實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長是虛擬經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，反之不成立，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)增長影響顯著；周瑩瑩、劉傳哲（2014）研究發(fā)現(xiàn)，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且只有在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到相當(dāng)程度時(shí)才會(huì)具備虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的必要基礎(chǔ)，而一旦虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生并經(jīng)過一段時(shí)間發(fā)展，則可以實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)閑散資金的有效積累，進(jìn)而促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)更快速的發(fā)展；[4]鄭冠群（2014）在梳理近年來有關(guān)虛擬經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期影響理論文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上指出，虛擬經(jīng)濟(jì)本身的周期性波動(dòng)外溢直接加劇了其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期影響的復(fù)雜性，但若能成功構(gòu)造預(yù)警指數(shù)則可以就虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能的沖擊效應(yīng)作出預(yù)判；[5]張曉樸、朱太輝（2014）從理論研究與經(jīng)濟(jì)實(shí)踐兩個(gè)視角專門對(duì)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行了考察，研究發(fā)現(xiàn)主流經(jīng)濟(jì)理論對(duì)于金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間到底存在何種關(guān)系并未得到充分理解，其進(jìn)一步對(duì)金融體系在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的效用做了專門分析，并指出金融體系并非實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)立面的虛擬經(jīng)濟(jì)，它作為服務(wù)業(yè)部分不僅貢獻(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，還直接成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)配置資源的核心；[6]文春暉、任國良（2015）通過構(gòu)建兩期動(dòng)態(tài)博弈模型，發(fā)現(xiàn)由于終極控制人的金字塔式的持股模式最終導(dǎo)致不同的兩權(quán)分離度，而這進(jìn)一步導(dǎo)致了兩類成本和企業(yè)r值的不同經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，著重探究了上市公司終極控制所導(dǎo)致的虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離發(fā)展的機(jī)理；[7]胡曉（2015）則專門分析了虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響路徑，研究發(fā)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)自身的發(fā)展水平將直接影響其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響路徑和程度。虛擬經(jīng)濟(jì)越發(fā)展其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響越強(qiáng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用卻越小。在虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平后，不僅不會(huì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展反而會(huì)抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長；[8]劉洋（2015）也指出虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間存在相背離的現(xiàn)象，并通過對(duì)我國虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)十年內(nèi)國際性金融危機(jī)的頻發(fā)正是源自虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背離而導(dǎo)致的對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的破壞，據(jù)此認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背離會(huì)在宏觀層面上對(duì)金融危機(jī)產(chǎn)生影響。[9]羅來軍、蔣承、王亞章（2016）則專門關(guān)注了虛擬經(jīng)濟(jì)銀行融資問題對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能的影響，通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)無論是冷性市場還是熱性市場銀行融資均對(duì)它們的市場扭曲產(chǎn)生顯著影響，但引發(fā)兩類市場扭曲的因素卻存在較大差異，且無論是冷性市場扭曲還是熱性市場扭曲均會(huì)妨礙企業(yè)發(fā)展。[10]
通過對(duì)文獻(xiàn)的梳理不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)間是否存在背離，以及兩者間如何互動(dòng)變化一直是學(xué)者們探討的主要問題，且多選擇通過具體的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)來揭示兩者間如何變化。不同學(xué)者選擇不同時(shí)期的數(shù)據(jù)也得出了不同的結(jié)論，這也從一定層面反映出兩者間的關(guān)系并非是穩(wěn)定的，隨著外部影響因素的變化會(huì)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間呈現(xiàn)不同的變化關(guān)系。當(dāng)前，學(xué)術(shù)界關(guān)于兩者間是如何互動(dòng)的，具體的作用路徑為何甚少論及。對(duì)此，本文首先從理論視角專門分析了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)二者間的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上運(yùn)用哈羅德-多馬模型具體闡述了資本市場作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一般路徑和主要機(jī)理，以期為兩者關(guān)系的協(xié)調(diào)與政策治理提供更為明晰的理論指導(dǎo)。
二、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系分析
從虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生來看，它出現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)之后，誕生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，其主要目的在于實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。[11]這就意味著虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的主要目的是為了服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)其更快速、更健康的發(fā)展。既然虛擬經(jīng)濟(jì)的存在就是為了促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，那為何兩者間又會(huì)出現(xiàn)不一致性，兩者間到底是何關(guān)系，下文將展開分析。
（一）虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)一性
分析已經(jīng)明確在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，虛擬經(jīng)濟(jì)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，并以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為最終目標(biāo)。同樣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也會(huì)體現(xiàn)于虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展上，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長將為虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更強(qiáng)有力的基礎(chǔ)和更大的擴(kuò)展空間，即不斷繁榮虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的基本條件。[12]這就意味著虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間存在相互促進(jìn)的關(guān)系，具體而言：
一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)通過資本市場的發(fā)展更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)代，資本的充足率對(duì)于投資行為的成功實(shí)現(xiàn)具有重要影響，此時(shí)儲(chǔ)蓄率的提升將為投資規(guī)模的擴(kuò)大提供重要的資源保障，不僅如此虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)還有助于加快儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)資金向資本的轉(zhuǎn)變，可以說它有效節(jié)省了交易成本和信息成本，實(shí)現(xiàn)了對(duì)資源的優(yōu)化配置，而這也正是虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要貢獻(xiàn)；不僅如此，虛擬經(jīng)濟(jì)處于高水平則意味著資本的流動(dòng)性會(huì)同步上升，這極大提升了資本向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的流入，也使得資本的效率得到了最大化的發(fā)揮；再從風(fēng)險(xiǎn)控制角度來看，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將有助于其在資本市場提供更有效的風(fēng)險(xiǎn)和收益轉(zhuǎn)換機(jī)制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分散與轉(zhuǎn)移，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)健發(fā)展提供良好的資本市場環(huán)境，Denizer等（2000）的研究就明確指出，金融越發(fā)達(dá)的國家，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)越??；[13]而且虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，越不容易發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，不僅在于其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的分散，還因?yàn)槠鋵?duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)一定的預(yù)警作用，通過對(duì)相關(guān)資本指標(biāo)的管控就能間接發(fā)現(xiàn)可能存在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的問題，而盡早采取治理措施。
另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造必要的基礎(chǔ)和環(huán)境，實(shí)現(xiàn)對(duì)其的助推效用。來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的助推首先就體現(xiàn)于對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)誕生基本的夯實(shí)，通過自身水平的提升引致市場對(duì)融資需求的擴(kuò)大，進(jìn)而促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的保障，那么虛擬經(jīng)濟(jì)自身的擴(kuò)展就是帶有泡沫的、無基礎(chǔ)的膨脹，很容易誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。不僅如此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況還直接決定著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，即直接決定著金融產(chǎn)品的定價(jià)基礎(chǔ)，而且從社會(huì)長期運(yùn)行來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平將首先決定社會(huì)的平均利潤水平，這一社會(huì)平均利潤率又直接影響著銀行的長期利率、證券及其他金融衍生產(chǎn)品的價(jià)格，進(jìn)而影響整個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。這就正如上市公司股票價(jià)格的高低雖然受市場影響，但其最終的影響因素還是公司自身的運(yùn)營狀況，如果沒有首先實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營狀況的改善，也就很難實(shí)現(xiàn)公司股票價(jià)格的持續(xù)、穩(wěn)定上漲。
總體而言，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在相互影響，虛擬經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展需要具備一個(gè)穩(wěn)固同時(shí)又不斷自我發(fā)展的基礎(chǔ)，而這一基礎(chǔ)正決定于實(shí)體經(jīng)濟(jì)；相反，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展又需要擴(kuò)大自身發(fā)展規(guī)模、空間的資金保障，而這正是虛擬經(jīng)濟(jì)給予服務(wù)的所在。可見，兩者間的相互作用性，決定了發(fā)展保持良性循環(huán)的重要性，若是任何一方落后則可能帶來整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的動(dòng)蕩。
（二）虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背離
正如上面分析所指出的，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展間所表現(xiàn)出的互動(dòng)性共同助推著整個(gè)經(jīng)濟(jì)水平的提升，但這并不意味著兩者間始終一致。事實(shí)上，兩者同樣存在著相互背離的一面。
一是，虛擬經(jīng)濟(jì)雖然產(chǎn)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，但在短期內(nèi)存在一定的獨(dú)立性，可以脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)自我發(fā)展，而其所憑借的方式則主要是自我炒作與擴(kuò)張，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)金融產(chǎn)品價(jià)格的提升。[14]
二是，有價(jià)證券的價(jià)格雖然主要受公司運(yùn)營情況的影響，但在短期內(nèi)也可能呈現(xiàn)出與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不相符的情況，即來自于證券市場的供需競爭以及可能的投機(jī)買賣活動(dòng)，都可能使證券價(jià)格在短期內(nèi)呈現(xiàn)出與實(shí)際價(jià)值相偏離的態(tài)勢。
三是，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)雖然存在相互性但虛擬經(jīng)濟(jì)的過渡發(fā)展也可能造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“擠出”，尤其是虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)后自身過渡膨脹而出現(xiàn)發(fā)展的情況下，其會(huì)憑借更高的利潤回報(bào)率吸引實(shí)業(yè)資本流出實(shí)體經(jīng)濟(jì)，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯。例如，在資本市場泡沫較高的環(huán)境下，資本市場的高回報(bào)率會(huì)吸引大量實(shí)業(yè)資本涌入股市、房地產(chǎn)，最終因過度消費(fèi)和虛假繁榮而增加銀行壞賬，動(dòng)搖實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用基A，增加整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)面臨風(fēng)險(xiǎn)的概率。
三、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)機(jī)理
（一）資本市場作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般路徑
毋庸置疑，健全的資本市場體系能夠使利率如實(shí)反映資金存量的變化狀況，加之行之有效的市場監(jiān)管也能實(shí)現(xiàn)對(duì)通貨膨脹的有效控制，避免了因利率水平下降而導(dǎo)致的貸款需求擴(kuò)展和資金缺口擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)，能夠?qū)崿F(xiàn)資本的最優(yōu)配置，將其有效運(yùn)用于生產(chǎn)投資上來，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的提升。反之，則會(huì)因?yàn)橘Y本運(yùn)營的低效而阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資
式（1）中，T表示某企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)量，Y表示企業(yè)資金存儲(chǔ)的意愿，v表示資本產(chǎn)量比，若進(jìn)一步假定企業(yè)資金存儲(chǔ)的意愿Y主要受經(jīng)濟(jì)增長和其他金融變量影響，則有：
從圖1可見，在最初資本市場體系尚未健全時(shí)，效率p=S時(shí)， 〖SX（〗ΔT〖〗T〖SX）〗=〖SX（〗Y(jié)（ΔT/T，P）〖〗v〖SX）〗由MN線代表，其對(duì)角線的交點(diǎn)G點(diǎn)所決定的實(shí)體經(jīng)濟(jì)均衡增長率為處于較低水平；若資本體系逐步健全則效率同步上升，則存儲(chǔ)偏好極大提高，則MN線變化至M′N′處，其與對(duì)角線的交點(diǎn)G′決定了均衡實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長率明顯高于OP。這就表明資本市場體系的健全程度將首先對(duì)整體資本市場運(yùn)行效率產(chǎn)生影響，而這一效率的改變將進(jìn)一步作用于市場儲(chǔ)蓄意愿導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)可用資本隨之發(fā)生變化，最終影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
為更明顯地揭示資本市場體系自身發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，進(jìn)一步假定社會(huì)僅存在長期利率回報(bào)相對(duì)較低的傳統(tǒng)工業(yè)部門和長期利率回報(bào)相對(duì)較高的新型產(chǎn)業(yè)部門兩類，則對(duì)于高回報(bào)率的追求會(huì)促使資金供給方均偏好于新型產(chǎn)業(yè)部門；同時(shí)，如資本市場提供的存款利率為零，則傳統(tǒng)部門會(huì)選擇放棄存款，新型產(chǎn)業(yè)僅有部分存入；只有具備足夠高的資本回報(bào)率兩者才會(huì)選擇使自身的多余資金流向資本市場。而實(shí)際投資線的傾斜方向也表明實(shí)際投資與實(shí)際貸款利率間為負(fù)相關(guān)關(guān)系，即實(shí)際投資收益隨投資的增加而遞減。若在均衡狀態(tài)下，資本市場體系沒有維持自身的健全，則最高實(shí)際存款利率將高于均衡利率進(jìn)而導(dǎo)致資金供給小于資金需求，出現(xiàn)資金供不應(yīng)求的狀況，則能從資本市場獲得資金的企業(yè)只能是少數(shù)，則此時(shí)整個(gè)社會(huì)的損失增大。如資本市場能及時(shí)調(diào)整自我狀況，回歸健康運(yùn)營，則利率對(duì)資金存量的如實(shí)反應(yīng)會(huì)使整個(gè)體系以適當(dāng)?shù)睦蕘砦Y金，并滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資金需求。
具體到現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)這也就意味著必要的市場活躍度正是資本市場服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要基礎(chǔ)保證。發(fā)展健全且穩(wěn)定的資本市場可以通過定期發(fā)行證券募集資金，進(jìn)而成為供給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要資本供給者，一旦該資金供給方出現(xiàn)萎縮或衰退的趨勢，則必然首先影響其資金的供給效率，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。而活躍的市場將更容易為企業(yè)融資提供較好的外部環(huán)境，參與者的增加和參與行為的正常開展又是維持資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)，若始終處于交易低迷的市場環(huán)境中，企業(yè)對(duì)于市場的預(yù)期自然也是消極的，這會(huì)直接誘發(fā)交易行為的減少和融資規(guī)模的縮減，待至整個(gè)資本市場交易規(guī)模出現(xiàn)縮減態(tài)勢時(shí)必然妨礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。不僅如此，來自于股價(jià)的直觀變化更是直接反映了資本市場的配置效率，但只有確保股價(jià)能夠客觀反映公司基本面，才能真正確保其成為衡量資本市場優(yōu)化資源配置實(shí)效的有效尺度，進(jìn)而引導(dǎo)資本市場資金的有序、高效流動(dòng)。這意味著想要實(shí)現(xiàn)資本市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效支撐，對(duì)于股票市場的規(guī)范和有效監(jiān)管必不可少，必須確保資本市場收益的提升是建立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)即企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)上，而非證券投資者收益的過度虛擬化，否則市場投資者將偏好于炒作概念和追隨市場操縱而非公司治理與發(fā)展。
（二）實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響資本市場的一般路徑
從虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生來看其不可能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，它是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到相應(yīng)規(guī)模為尋求更大的資金支持而產(chǎn)生的，并進(jìn)一步促動(dòng)資本市場的產(chǎn)生和發(fā)展。商品貨幣經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)導(dǎo)致了個(gè)體間財(cái)富分配行為，無法確保絕對(duì)公平的情況下必然進(jìn)一步誘發(fā)個(gè)體財(cái)富總量的不均，而這正是私人借貸行為產(chǎn)生的基礎(chǔ)。借貸行為的出現(xiàn)進(jìn)一步引致資本使用權(quán)的付費(fèi)行為，即借方利用資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，而貸方以資金使用權(quán)出讓而獲取利息（即虛擬經(jīng)濟(jì)萌芽）。事實(shí)上作為虛擬濟(jì)發(fā)展主要載體的有價(jià)證券，其最初的產(chǎn)生和后續(xù)的發(fā)展均來自于企業(yè)經(jīng)營狀況、社會(huì)公眾購買力和消費(fèi)水平發(fā)展的需求。這也就意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平將直接影響虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模也是影響虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模的主要因素。而現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與虛擬經(jīng)濟(jì)間的狀態(tài)則是動(dòng)態(tài)變化的，既可能呈現(xiàn)互進(jìn)的良性循環(huán)態(tài)勢，又可能表現(xiàn)出背離的狀況，顯然存在不穩(wěn)定性。因此，需要進(jìn)一步從動(dòng)態(tài)視角來揭示實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響虛擬經(jīng)濟(jì)的具體路徑依賴。
在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初始階段時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)各自的初始水平直接決定著二者之間的關(guān)系，此時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中來自于監(jiān)管部門的主導(dǎo)性較強(qiáng)，表現(xiàn)出較顯著的計(jì)劃性，[15]此時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)很難通過誘致性的自變實(shí)現(xiàn)對(duì)二者原有關(guān)系的改變。這就意味著，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低時(shí)，若外界影響因素效用很強(qiáng)則很容易受其沖擊，而造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)，進(jìn)而擴(kuò)展至資本市場，呈現(xiàn)出二者相互感染的關(guān)系。加之路徑依賴的原因，短期內(nèi)二者所呈現(xiàn)的非均衡態(tài)勢較難自發(fā)調(diào)整到良性均衡狀態(tài)，從而出現(xiàn)二者關(guān)系長期被鎖定的狀況。即實(shí)體經(jīng)濟(jì)雖在短期內(nèi)能實(shí)現(xiàn)對(duì)資本市場的穩(wěn)定促進(jìn)，但限于自身較低的發(fā)展程度，其穩(wěn)定性也較弱，在受到外部影響因素沖擊時(shí)，首先呈現(xiàn)出自我的非均衡變化再擴(kuò)展至資本市場，此時(shí)二者開始所維持的良性循環(huán)被破壞，進(jìn)而演變?yōu)閮烧唛L期的非均衡惡性狀態(tài)。更確切地說，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩者看似各自存在獨(dú)立的發(fā)展周期或周期變化規(guī)律，但兩者間卻存在關(guān)聯(lián)性。來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是兩者發(fā)展的起點(diǎn)，必將帶來虛擬經(jīng)濟(jì)的同步發(fā)展，但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展過程中不可避免會(huì)受到市場不穩(wěn)定因素影響，這將同時(shí)誘發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫的聚集。其直觀表現(xiàn)就是資本市場產(chǎn)品價(jià)格的不正常上升，此時(shí)資本市場利潤增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)體產(chǎn)業(yè)而導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)；伴隨資本市場產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)虛高經(jīng)濟(jì)泡沫不斷膨脹，來自于實(shí)體企業(yè)的發(fā)展萎縮將最終形成沖擊導(dǎo)致泡沫的外部因素，導(dǎo)致泡沫破裂和資本市場產(chǎn)品價(jià)格有限時(shí)間內(nèi)的急速下跌；而這將進(jìn)一步加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑和增速的放緩，待至虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展回歸正常水平，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將為回歸高水平位置而展開下一輪發(fā)展，進(jìn)而促使虛擬經(jīng)濟(jì)同步發(fā)展，如此循環(huán)往復(fù)?？梢?，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)共同組成的經(jīng)濟(jì)體系下，兩者相互作用、互為因果。由于彼此周期性的非絕對(duì)同步性，虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)短期內(nèi)的發(fā)展可能快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)也可能慢于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但彼此間的關(guān)聯(lián)性卻始終使實(shí)體經(jīng)濟(jì)居于主導(dǎo)地位。這也說明，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初始穩(wěn)定發(fā)展?fàn)顟B(tài)的持續(xù)對(duì)二者之間長期關(guān)系的動(dòng)態(tài)變化影響巨大。
事實(shí)上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)從初始狀態(tài)到發(fā)展?fàn)顟B(tài)的變遷也對(duì)資本市場影響較大，其變遷方式的選擇會(huì)直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本市場體系的長期動(dòng)態(tài)變化關(guān)系改變。[16]具體來說，主要的變遷方式是強(qiáng)制性和誘致性兩種，其中，強(qiáng)制性變遷的主導(dǎo)者為政府監(jiān)管部門。對(duì)于各利益主體的兼顧往往會(huì)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本市場發(fā)展出現(xiàn)不一致的現(xiàn)象，即因兩者發(fā)展程度和變遷程度不統(tǒng)一而呈現(xiàn)背離關(guān)系。同時(shí)，強(qiáng)制性變遷對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的忽視會(huì)進(jìn)一步造成其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的忽視，使得資本市場體系的調(diào)整完全是依照行政安排，這會(huì)加重資本市場的非均衡狀態(tài)，最終導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場間無法擺脫初始的非促進(jìn)發(fā)展關(guān)系。
而與強(qiáng)制性變遷相對(duì)應(yīng)的另一變遷方式――誘致性的變遷則完全不同，其整個(gè)發(fā)展的過程完全由市場主導(dǎo)，是一種雙方根據(jù)變遷利益與變遷成本對(duì)比后自主決定的行為改變（林毅夫），這就決定了變遷中的協(xié)調(diào)性。在自發(fā)性的變遷中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)往往已經(jīng)具備了良好的基礎(chǔ)，也呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，這就促使其具備了誘發(fā)資本市場同步調(diào)整與發(fā)展的基礎(chǔ)。此時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式就成為誘致資本市場結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要因素，最終使二者在變遷中相互刺激，并逐漸形成良性互進(jìn)的關(guān)系，最終發(fā)展為長期的均衡狀態(tài)。
四、政策建議
可見，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場間互動(dòng)關(guān)系的性質(zhì)對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)的健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展具有極大的影響，綜合上文對(duì)兩者間互動(dòng)關(guān)系及影響路徑的分析，未來更應(yīng)該從宏觀和微觀兩方面綜合把握二者關(guān)系的協(xié)調(diào)。具體而言：
一是，充分發(fā)揮我國資本市場中各類金融機(jī)構(gòu)的效用，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供必要的資金保障。綜合國內(nèi)外資本市場體系建設(shè)經(jīng)驗(yàn)來看，為在國際市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢，我國應(yīng)優(yōu)先健全我國銀行體系，在此基礎(chǔ)充分調(diào)動(dòng)央行在資本市場發(fā)展中的推動(dòng)作用；并綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，以實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定為基本目標(biāo)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展提供必要的環(huán)境基礎(chǔ)；同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)國際經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的準(zhǔn)確把握，進(jìn)行必要的經(jīng)濟(jì)前瞻性分析，利用利率、匯率等價(jià)格工具將可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)問題制止在萌芽狀態(tài)；堅(jiān)持對(duì)必要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金投入，通過完善區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高農(nóng)業(yè)發(fā)展水平等為我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)在全球化背景下良性發(fā)展奠定必要的基礎(chǔ)。
二是，持續(xù)優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，提升其在資金配置上的效率，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求我國必須結(jié)合各區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r，加快東中西部各類金融機(jī)構(gòu)的合理布局和發(fā)展，尤其是農(nóng)村地區(qū)、邊遠(yuǎn)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)布局；同時(shí)在銀行方面，不斷優(yōu)化所有制結(jié)構(gòu)，提高股份制銀行和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行的發(fā)展，并鼓勵(lì)其相互參股；當(dāng)然在促進(jìn)各類銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的同時(shí)，還有嚴(yán)格控制各類金融數(shù)量的增長速度和規(guī)模擴(kuò)張，始終堅(jiān)持走內(nèi)涵式發(fā)展之路。避免盲目的擴(kuò)大規(guī)模所帶來的虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫。
三是，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上通過誘制性變遷實(shí)現(xiàn)其對(duì)資本市場發(fā)展的助推效用，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)資本市場結(jié)構(gòu)的改善。這就意味著在發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)還要關(guān)注市場對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)效應(yīng)，爭取依靠市場力量自發(fā)協(xié)調(diào)、促進(jìn)資本體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。這就要求我國必須進(jìn)一步完善市場制度和法律法規(guī)框架。
四是，減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，增強(qiáng)金融類企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。針對(duì)資本市場體系的脆弱性特點(diǎn)，我國金融監(jiān)管部門應(yīng)提前對(duì)可能誘發(fā)分析的外部因素進(jìn)行重點(diǎn)分析，并提前采取相關(guān)預(yù)防措施，在平滑實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上最終實(shí)現(xiàn)資本市場體系的穩(wěn)定。
五、結(jié)語
通過對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相互關(guān)系的探討發(fā)現(xiàn)，兩者間既存在相互促進(jìn)性、一致性但短期也可能呈現(xiàn)背離的狀態(tài)，對(duì)于脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，其主要實(shí)現(xiàn)手段只能是自我炒作與膨脹，但由此導(dǎo)致的實(shí)體資本大量流入最終會(huì)因?yàn)橘Y本泡沫的破綞流失，最終造成整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的動(dòng)蕩；而脫離了資本市場支撐的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其發(fā)展也終將因?yàn)橘Y金的限制而無法實(shí)現(xiàn)市場的持續(xù)擴(kuò)展和自我發(fā)展規(guī)模的持續(xù)增大。基于此，建立合理的資本市場體系以更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)就顯得非常必要，而為配合虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也必須從自身體系與結(jié)構(gòu)的調(diào)整入手，為虛擬經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展提供必要的基礎(chǔ)保障。雖然，本文著重分析了資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的具體作用路徑，但卻未結(jié)合具體的案例進(jìn)行檢驗(yàn)性分析，這是本研究的不足也是未來研究應(yīng)關(guān)注的地方。
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近半年來,我國房市、股市飆漲:房屋銷售面積迅速增長,房價(jià)快速飆升;全球股市亦在美股帶動(dòng)下一路盤升,衰退所造成的陰霾一掃而空,經(jīng)濟(jì)前景也儼然光明起來。但這只是虛象不能算真的復(fù)蘇,而可能是新泡沫的到來。美元金融泡沫后各國印鈔紓困的龐大金錢造成通脹預(yù)期而出現(xiàn)的投機(jī)潮。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體系、生產(chǎn)與消費(fèi)不振,失業(yè)及低度就業(yè)普遍,但另方面則是國際熱錢更加泛濫,具有資產(chǎn)意義的股市房市、具有投機(jī)意義的期市匯市也變動(dòng)幅度擴(kuò)大。究其原因應(yīng)是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背離。
1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)
所謂實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指用于描述物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),如農(nóng)業(yè)、工業(yè)、商業(yè)與交通運(yùn)輸?shù)取?shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行對(duì)保障人民生活水平、維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序非常重要,是財(cái)富的真正來源。
2.虛擬經(jīng)濟(jì)
虛擬經(jīng)濟(jì)是指虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的的持有和運(yùn)動(dòng),既包括股票、債券、外匯等傳統(tǒng)金融資產(chǎn)又包括由金融創(chuàng)新所派生和組合的各種衍生金融工具. 這時(shí)貨幣資本不經(jīng)過實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)就可以取得盈利,是直接以錢生錢的活動(dòng)。
虛擬經(jīng)濟(jì)具有以下特征:一是高風(fēng)險(xiǎn)性?？煞譃榭陀^風(fēng)險(xiǎn)和主觀風(fēng)險(xiǎn)?？陀^風(fēng)險(xiǎn)指從過去數(shù)據(jù)中不可能完全準(zhǔn)確地預(yù)測未來。主觀風(fēng)險(xiǎn)來自于人們對(duì)預(yù)期收益主觀估計(jì)錯(cuò)誤。此外,內(nèi)部交易、莊家操縱、信息披露不真實(shí)等違法行為的存在,也會(huì)造成虛擬經(jīng)濟(jì)的高風(fēng)險(xiǎn)。二是寄生性。虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中產(chǎn)生,又依附于實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的。它的寄生性表現(xiàn)在其運(yùn)行周期大體上取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行周期,但短期的背離是可能發(fā)生的。由于虛擬與實(shí)體兩種經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之間聯(lián)系緊密,在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),例如產(chǎn)品積壓、企業(yè)破產(chǎn)等,都會(huì)傳遞到虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中,導(dǎo)致其失穩(wěn)。而虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的風(fēng)險(xiǎn),例如股票指數(shù)大落、房地產(chǎn)價(jià)格猛跌、銀行呆賬劇增、貨幣大幅貶值等,也會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響。在市場經(jīng)濟(jì)中,實(shí)體經(jīng)濟(jì)已不可能脫離虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)而運(yùn)行。三是周期性。虛擬經(jīng)濟(jì)的演化大體上呈現(xiàn)出周期性特征。一般包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)加速增長、經(jīng)濟(jì)泡沫開始形成、貨幣與信用逐步膨脹、各種資產(chǎn)價(jià)格普遍上揚(yáng)、股票與房地產(chǎn)價(jià)格不斷上升、外部擾動(dòng)造成經(jīng)濟(jì)泡沫破滅、各種金融指標(biāo)急劇下降、人們紛紛拋售實(shí)際資產(chǎn)和金融資產(chǎn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)減速或負(fù)增長。這種周期性并不是簡單的循環(huán)往復(fù),而是螺旋式向前推進(jìn)的。虛擬經(jīng)濟(jì)總是處于膨脹、泡沫生成、泡沫破滅、緊縮或者崩潰這樣一種循環(huán)運(yùn)動(dòng)中。
3.虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系
虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間,存在著極其密切的相互依存、相互促進(jìn)的關(guān)系,誰也離不開誰。
3.1 實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助于虛擬經(jīng)濟(jì)
第一,虛擬經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要生存、要發(fā)展,除了其內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境外,還必須有良好的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。這個(gè)外部宏觀經(jīng)營環(huán)境中,就包括全社會(huì)的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環(huán)狀況等。這些方面的情況如何,將會(huì)在很大程度上影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存和發(fā)展?fàn)顩r,而這一切都與虛擬經(jīng)濟(jì)存在著直接或間接的關(guān)系。因此,虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r如何,將會(huì)在很大程度上影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。第二,虛擬經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加后勁。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要運(yùn)行、尤其是要發(fā)展,首要的條件就是必須有足夠的資金。那么,各類實(shí)體經(jīng)濟(jì)用于發(fā)展的資金從哪里來呢?不外乎兩條途徑:一條是向以銀行為主體的各類金融機(jī)構(gòu)貸款;另一條則是通過發(fā)行股票、債券等各類有價(jià)證券籌措資金。從發(fā)展的趨勢看,相比較而言,通過第二條途徑解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所需資金問題,會(huì)更加現(xiàn)實(shí),也會(huì)更加方便、快捷。這樣,虛擬經(jīng)濟(jì)就為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加了后勁。第三,虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r制約著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。從歷史上看,虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程經(jīng)過了五個(gè)階段,即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會(huì)化、有價(jià)證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實(shí)證明,虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段不同,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也就不同,亦即虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高一級(jí)階段對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的影響,總比虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低一級(jí)階段對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的影響要大一些。反之,則會(huì)小一些。
3.2 虛擬經(jīng)濟(jì)依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)
第一,實(shí)體經(jīng)濟(jì)為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟(jì)無論是產(chǎn)生,還是它的發(fā)展,都必須以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為物質(zhì)條件,否則就成了空中樓閣。第二,實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)提出了新的要求。隨著整體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步,實(shí)體經(jīng)濟(jì)也必須向更高層次發(fā)展,也對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)提出了新的要求,使其能夠能夠得到發(fā)展。主要表現(xiàn)在對(duì)有價(jià)證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。第三,實(shí)體經(jīng)濟(jì)是檢驗(yàn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的標(biāo)志。發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的初衷是為了進(jìn)一步發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì),而最終的結(jié)果也是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。因此,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況如何,本身就表明了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。
3.3 正確處理兩者之間關(guān)系的原則
既然虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在著密不可分的關(guān)系,就必須對(duì)它們進(jìn)行很好的處理,不然就會(huì)影響到它們的正常發(fā)展。一是均衡發(fā)展原則。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)都對(duì)整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)有促進(jìn)作用。這就決定了在它們的速度發(fā)展上、規(guī)模形成上、比例確定上、計(jì)劃安排上,都應(yīng)統(tǒng)一謀劃相互兼顧。二是協(xié)調(diào)一致原則。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐已經(jīng)并將還會(huì)告訴我們,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì),畢竟是兩種性質(zhì)不同的經(jīng)濟(jì)形式或形態(tài),它們各自的運(yùn)行方式、經(jīng)營特點(diǎn)、行為規(guī)范、內(nèi)在要求、營銷策略、服務(wù)對(duì)象等,都是不盡相同的。在這種情況下,兩者之間就有極大的可能會(huì)出現(xiàn)或產(chǎn)生矛盾。其具體表現(xiàn)是,要么是實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫離虛擬經(jīng)濟(jì)而獨(dú)自發(fā)展,要么是虛擬經(jīng)濟(jì)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)而“突飛猛進(jìn)”。事實(shí)證明,后者是主要現(xiàn)象,其結(jié)果就是所謂的“泡沫經(jīng)濟(jì)”。因此,為了防止和遏制泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生或出現(xiàn),就必須要強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)一致的原則。
4.目前我國經(jīng)濟(jì)存在的問題
4.1 虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模大大超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)
虛火上升的表現(xiàn): 第一,企業(yè)利潤增長很快,但是企業(yè)的利潤并不直接來自于主營業(yè)務(wù)或者說在利潤增長的同時(shí),企業(yè)的競爭力在下降。第二,資產(chǎn)價(jià)格膨脹速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長速度,目前的重要指標(biāo)在于股票指數(shù)與房地產(chǎn)的價(jià)格指數(shù)增速遠(yuǎn)高于工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)增速。深滬兩地市盈率平均高達(dá)50倍以上。20世紀(jì)八十年代以來,世界平均年經(jīng)濟(jì)增長率為3%左右,國際貿(mào)易年增長率在5%左右,國際資本流動(dòng)的年增長率在25%左右,全球股票總價(jià)增加了2.5倍。北京房屋的租售比在200-300之間,我國房地產(chǎn)開發(fā)資金構(gòu)成與國外相比,存在自有資金不足、過分依靠銀行貸款的問題,房地產(chǎn)市場的絕大部分風(fēng)險(xiǎn)系在金融機(jī)構(gòu)身上。目前全國房地產(chǎn)銀行貸款依賴水平在50%左右,而部分大型城市開發(fā)商對(duì)銀行信貸資金的依賴程度已高于80%。銀行風(fēng)險(xiǎn)同房價(jià)上漲成正比例增加,一旦房價(jià)較大幅度下降,地產(chǎn)金融危機(jī)不可避免。同時(shí)高房價(jià)成為制約居民消費(fèi)的障礙。隨著電子商務(wù)和電子貨幣的發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模還會(huì)繼續(xù)膨脹。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退的表現(xiàn):一是就業(yè)減少,失業(yè)增加。二是居民預(yù)期收入減少,消費(fèi)信心嚴(yán)重受挫,消費(fèi)支出增長停滯,實(shí)際所得倒退,通縮日益嚴(yán)重。三是企業(yè)投資信心低沉,產(chǎn)業(yè)活動(dòng)趨弱。
虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模大大超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)導(dǎo)致:一是社會(huì)兩極化,也是富者越富,股市房市投機(jī)日盛;至于貧者越貧,所得倒退,就業(yè)情況惡化,通縮日益嚴(yán)重。二是企業(yè)會(huì)放棄實(shí)體,走向投機(jī)。熱錢流入,虛擬經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫,最后實(shí)體經(jīng)濟(jì)因缺乏技術(shù)創(chuàng)新而失去競爭力,虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫破滅,人民幣貶值。三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)在利用金融資本深化來追求規(guī)模效益的同時(shí),開始放棄或者忽視技術(shù)創(chuàng)新與管理改進(jìn)對(duì)收益的貢獻(xiàn)。
4.2 稅收政策:目前的稅收制度對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)是負(fù)效應(yīng)的,而對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)則是正效應(yīng)
中國的稅收以流轉(zhuǎn)稅為主,2007年1-9月,增值稅、消費(fèi)稅收入占整體稅收比重的達(dá)到51%。流轉(zhuǎn)稅對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是直接的,特別是生產(chǎn)型的增值稅對(duì)于企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新起到了抵消的作用。
對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)來講,中國目前的稅收制度是鼓勵(lì)的。沒有對(duì)資產(chǎn)增值征稅,物業(yè)稅沒有出臺(tái),就不能對(duì)房產(chǎn)增值征稅。對(duì)于股票轉(zhuǎn)讓所得,雖然個(gè)人所得稅法中規(guī)定對(duì)此所得要征收20%的所得稅,但是沒有開征。
5.存在問題的對(duì)策
5.1 平衡虛實(shí)
國家推出防范風(fēng)險(xiǎn)新規(guī)控制房市股市泡沫,使其溫和回升而非大幅波動(dòng),增強(qiáng)大家的信心,同時(shí)加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇:增加信貸用于基礎(chǔ)建設(shè)產(chǎn)業(yè)換代升級(jí)并購,刺激旅游餐飲汽車房產(chǎn)等消費(fèi)。
5.2 調(diào)整稅收結(jié)構(gòu)
考慮開征房產(chǎn)物業(yè)稅、資產(chǎn)增值稅,提高股票印花稅、煙酒稅等。
5.3 “危”“機(jī)”并存
如果不是此次金融危機(jī),人們也可能不會(huì)意識(shí)到虛擬經(jīng)濟(jì)不切實(shí)際發(fā)展帶來的危險(xiǎn),更會(huì)迷信美國的金融體系、產(chǎn)品和美圓。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)此時(shí)也可以冷靜地進(jìn)行反思調(diào)整。第一,并非所有行業(yè)都遇困,有些行業(yè)反而收益,如經(jīng)濟(jì)節(jié)能類市場:大娘水餃快餐、大潤發(fā)超市、節(jié)能汽車電器、自助旅游省內(nèi)旅游、淘寶網(wǎng)上消費(fèi)等;第二,加快結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型:這點(diǎn)深圳十年前就進(jìn)行了,主動(dòng)放棄污染大、附加值低的玩具制造、制衣行業(yè),定位高端服務(wù)+現(xiàn)代制造+高新技術(shù)+深港一體化,擁有了華為、比亞迪、騰迅、深交所創(chuàng)業(yè)板等效益斐然的領(lǐng)先企業(yè);第三,金融、汽車、石油等企業(yè)利用業(yè)內(nèi)世界領(lǐng)先企業(yè)的困境,趁機(jī)并購,做大做強(qiáng);第四,減持美元多元化外匯儲(chǔ)備,探索改革國際貨幣基金組織(IMF)、創(chuàng)立亞元、人民幣自由流通等新方案。
總之,在目前我國國民經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,回升態(tài)勢還不穩(wěn)定的情況下,股市房價(jià)如此高漲,讓人擔(dān)憂,必須有所警惕。
參考文獻(xiàn)
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事實(shí)上，深圳或者溫州，都可視為中國外向型經(jīng)濟(jì)的典型樣板。在經(jīng)濟(jì)放緩情況之下，這些經(jīng)濟(jì)體壓力可想而知。出口畢竟是其重要增長動(dòng)力，所謂產(chǎn)業(yè)升級(jí)也難以短期奏效，以監(jiān)管松動(dòng)作為經(jīng)濟(jì)增長突圍不失為對(duì)策之一。
伴隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要，金融改革深化引發(fā)外界諸多關(guān)注，不少人士對(duì)其緩慢進(jìn)展表示遺憾；如今，全面金融改革可能面臨提速。
事實(shí)上，宏觀如經(jīng)濟(jì)放緩，微觀如吳英案，無形之中都使得金融改革從年初開始就處于輿論當(dāng)口，面臨阻力與動(dòng)力并存的博弈。年初，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上承諾中國將“穩(wěn)步推動(dòng)”匯率和利率改革，再到3月末中國國務(wù)院決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，并明確溫州市金融綜合改革的十二項(xiàng)主要任務(wù)；4月，總理表示民營資本進(jìn)入金融領(lǐng)域就是要打破壟斷，并且溫州試點(diǎn)的有些成功經(jīng)驗(yàn)要在全國推廣，此后央行行長周小川還展開了溫州金融改革調(diào)研之旅。
金融試驗(yàn)區(qū)應(yīng)該如何發(fā)展？考察當(dāng)下中國，所謂金融創(chuàng)新，一言以蔽之就是放松管制，中國金融創(chuàng)新往往也就是政策松動(dòng)，卻也往往掣肘于地方競爭與區(qū)域平衡。這一思路事實(shí)上在官方已經(jīng)有充分認(rèn)識(shí)，周小川在溫州調(diào)研即指出溫州金融綜合改革的要點(diǎn)和重點(diǎn)在于“減少管制、支持創(chuàng)新、鼓勵(lì)民營、服務(wù)基層、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、配套協(xié)調(diào)、安全穩(wěn)定”。
至于金融試驗(yàn)區(qū)具體的步調(diào)以及路徑，可以根據(jù)各地的情況再行展開，政策放行是第一要?jiǎng)?wù)，其次需要一攬子機(jī)制設(shè)計(jì)加以推動(dòng)。從深圳情況看，傳言年內(nèi)將試點(diǎn)開展雙向跨境貸款與成立深圳前海股權(quán)交易所等，無論這些具體利好是否最終在深圳落地，但金融創(chuàng)新措施出臺(tái)對(duì)于深圳無疑意味著更多空間開拓，其探索意義對(duì)于深圳乃至全國的金融改革都大有裨益。
更為歷史地觀察，所謂金融試驗(yàn)區(qū)，無非是過去特區(qū)的一種新型態(tài)，可以稱之為現(xiàn)代小崗村。特區(qū)大概是最有中國特色一種制度安排，甚至也被視為中國道路的成功因素之一；其體現(xiàn)了自上而下政策意志以及自下而上的改革意愿的集合，折射了規(guī)則的彈性與制度的曖昧。
“科技金融”的概念在1993年由深圳市科技局首次提出，國外至今沒有形成真正意義上的“科技金融”理論研究，但“科技金融”作為新興概念在國內(nèi)學(xué)術(shù)界掀起了研究的熱潮，其中最為權(quán)威的解讀是趙昌文等人（2009）的首次定義：“科技金融是促進(jìn)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新型安排，是由向科學(xué)和技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)提供金融資源的政府、企業(yè)、市場、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動(dòng)共同組成的一個(gè)體系，是國家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要組成部分”。[1]而2011年科技部的《國家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》，對(duì)于“科技金融”的解釋是：“科技金融是指通過創(chuàng)新財(cái)政科技投入方式，引導(dǎo)和促進(jìn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)投資等各類資本，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改進(jìn)服務(wù)模式，搭建服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新鏈條與金融資本鏈條的有機(jī)結(jié)合，為初創(chuàng)期到成熟期各發(fā)展階段的科技企業(yè)提供融資支持和金融服務(wù)的一系列政策和制度的系統(tǒng)安排”。[2]
上述兩種概念描述一個(gè)是理論與實(shí)踐高度結(jié)合的成果，另外一個(gè)基于政府層面的實(shí)踐操作指引，將兩種權(quán)威觀點(diǎn)結(jié)合方可領(lǐng)會(huì)科技金融的內(nèi)涵所在：
一是科技金融以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為對(duì)象，注重科技創(chuàng)新和成果的轉(zhuǎn)化，從金融資本的角度使科技創(chuàng)新鏈條得到完善，并最終形成新的技術(shù)――經(jīng)濟(jì)范式，通過創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有序、安全發(fā)展。
二是科技金融的關(guān)鍵在于金融資本的扶持和支撐，在與科技創(chuàng)新融合發(fā)展過程中，金融資本逐利性的本質(zhì)，要求金融體系充分發(fā)揮資源配置與風(fēng)險(xiǎn)分散功能，并推動(dòng)金融組織機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新金融工具，改進(jìn)服務(wù)模式，以匹配科技創(chuàng)新不同階段的資金需求，因此，科技金融的投融資對(duì)接也是實(shí)現(xiàn)金融體系的不斷完善和高級(jí)化的過程。
三是科技金融注重的是政策引導(dǎo)和制度的約束與激勵(lì)，需要政府、企業(yè)、市場、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)共同參與，是政府宏觀調(diào)節(jié)與市場化機(jī)制共同運(yùn)作的結(jié)果，在發(fā)展初期有賴于政府部門的資金、政策引導(dǎo)并逐漸向市場化方向過渡的過程。
四是科技金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的結(jié)果，一方面金融資本促使科學(xué)技術(shù)資本化，創(chuàng)造新的財(cái)富，另一方面科學(xué)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，帶來資本增值空間，雙方的協(xié)調(diào)發(fā)展將推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)模式的形成。
二、廣州區(qū)域金融中心建設(shè)的科技金融需求
2011年5月《廣州區(qū)域金融中心建設(shè)規(guī)劃（2011-2020）》及《加快建設(shè)廣州區(qū)域金融中心的實(shí)施意見》的，標(biāo)志著廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)正式進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段，據(jù)廣州市金融局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年廣州金融業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值1629.42億元，同比增長14.2%，占GDP比重達(dá)到9%，金融業(yè)已成為廣州戰(zhàn)略性主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)之一， 廣州區(qū)域金融中心地位也得到初步確立，科技金融作為廣州市區(qū)域金融中心的建設(shè)的重要成分，既是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是金融體系完善的關(guān)鍵，能有效滿足廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)的需求。
（一）完善廣州多層次資本市場體系建設(shè)的需求
多層次資本市場體系的本質(zhì)表現(xiàn)為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供匹配的融資服務(wù)，從根本上講，多層次資本市場體系的構(gòu)建和完善是廣州區(qū)域金融中心發(fā)展的根基。
縱觀廣州多層次資本市場的構(gòu)建，證券交易所、金融資產(chǎn)交易所、金融期貨交易所等重要的全國性金融市場交易平臺(tái)缺失，“新三板”及股權(quán)交易中心仍處于起步階段，發(fā)揮作用有限，而各類風(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)較少，未能給市場釋放更多的活力，可以說廣州多層次資本市場仍未真正成型?？萍冀鹑谥阅軡M足廣州多層次資本市場體系建設(shè)需求，在于科技金融資源配置機(jī)制的發(fā)揮，一方面以政府部門為主體，基于金融政策和制度對(duì)金融資源進(jìn)行調(diào)控和分配的配置機(jī)制，重在突出政府公益性資金的引導(dǎo)作用，既引導(dǎo)其他社會(huì)資金對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投入，又建設(shè)各種融資平臺(tái)發(fā)揮資金放大作用；另一方面以金融組織和金融市場為主體，基于供求關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系，以市場化運(yùn)作為資源配置的機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資本供應(yīng)與不同規(guī)模、不同生命周期的科技創(chuàng)新企業(yè)資金需求的對(duì)接（見表1），因此，廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)亟需科技金融的不斷創(chuàng)新發(fā)展，從而帶動(dòng)不同層次的資本市場體系的進(jìn)一步完善。
（二）廣州區(qū)域金融中心實(shí)體經(jīng)濟(jì)安全、有序發(fā)展的需求
區(qū)域金融中心的健康發(fā)展必須兼具實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)共生，只有夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展基礎(chǔ)，金融體系的高級(jí)化所帶來的發(fā)達(dá)虛擬經(jīng)濟(jì)才能有更好的安全保障。廣州區(qū)域金融中心處于發(fā)展的初級(jí)階段，該階段仍需要通過良好的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展來催生大量的金融需求，從而帶動(dòng)金融組織、金融體系、金融產(chǎn)品的發(fā)展，現(xiàn)階段對(duì)于廣州實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，如何有效應(yīng)對(duì)2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)下行壓力，培育創(chuàng)新動(dòng)力，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)已迫在眉睫?？萍寂c金融是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩個(gè)重要保障，其目的是使科技創(chuàng)新與金融資本有效融合，推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)模式的形成，對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和機(jī)構(gòu)調(diào)整至關(guān)重要――科技與金融的融合創(chuàng)新發(fā)展，不僅能集成金融資源為科技創(chuàng)新提供服務(wù)，也能進(jìn)一步促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的研究開發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成企業(yè)核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，使企業(yè)自主創(chuàng)新能力不斷加強(qiáng)，從更高層次和更深程度推動(dòng)廣州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)調(diào)整，加速廣州區(qū)域經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展。[3]
總結(jié)來說，廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)必須依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康良性發(fā)展，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康良性發(fā)展需要科技金融的不斷催化和推動(dòng)，形成新的成新的技術(shù)――經(jīng)濟(jì)范式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有序、安全發(fā)展。
三、基于科技金融視角的廣州區(qū)域金融中心建設(shè)內(nèi)生動(dòng)力探索
廣州將金融中心建設(shè)定位為區(qū)域性的金融中心，該發(fā)展階段強(qiáng)調(diào)的是金融資源的高度聚集優(yōu)先，其中，區(qū)域金融中心的一個(gè)重要職能是通過金融聚集提升區(qū)域內(nèi)金融功能的輻射能級(jí)，促進(jìn)金融資源配置調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域格局。從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程來看，為人所熟知的國際金融中心的起步往往依托于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高端化，金融體系得到進(jìn)一步深化和拓展，兼具資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)等功能，虛擬化趨勢明顯，金融中心也隨之發(fā)展成型。但金融系統(tǒng)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過度虛擬化發(fā)展，導(dǎo)致2008年的全球金融危機(jī)，為全球金融中心建設(shè)敲響了警鐘――金融發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密結(jié)合，互為支撐，是金融中心建設(shè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。
通過探索國外知名國際金融中心的形成規(guī)律，依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展而成的區(qū)域金融中心往往更富活力和競爭力，其形成一般遵循“經(jīng)濟(jì)發(fā)展――金融聚集――金融中心”的發(fā)展規(guī)律[4]，該規(guī)律表明金融中心的形成其實(shí)是金融資源聚集的過程，但為避免金融聚集過度虛擬化又必須依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融聚集是金融中心形成的關(guān)鍵要素，其中，技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展第一生產(chǎn)力，金融體系的完善和健全是金融聚集的第一推動(dòng)力，而科技金融作為科技與金融融合發(fā)展的產(chǎn)物，既能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與變革，又能完善區(qū)域金融體系，促使金融要素進(jìn)一步聚集，是區(qū)域金融中心發(fā)展的重要影響因子?；诖擞^點(diǎn)本文以科技金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為廣州區(qū)域金融中心發(fā)展的子系統(tǒng)，通過子系統(tǒng)之間的互動(dòng)作用吸引金融資源的進(jìn)一步聚集，再通過金融聚集有序地完善區(qū)域金融中心的建設(shè)，其作用機(jī)制如圖1所示：
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圖1 科技金融對(duì)廣州區(qū)域金融中心建設(shè)的推動(dòng)作用
科技金融兼顧實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其服務(wù)對(duì)象是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等事關(guān)廣州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的關(guān)鍵要素，所以，科技金融對(duì)廣州區(qū)域金融中心建設(shè)的推動(dòng)作用是以科技金融系統(tǒng)的發(fā)展為基礎(chǔ)和引導(dǎo)的?？萍冀鹑谙到y(tǒng)基于金融資本的供需關(guān)系又可分為科技創(chuàng)新子系統(tǒng)和金融服務(wù)子系統(tǒng)，科技創(chuàng)新的資金需求是科技金融形成與發(fā)展的前提，不同的科技創(chuàng)新主體以及科技創(chuàng)新產(chǎn)出的不同階段催生多樣化的資本需求，這也要求科技金融服務(wù)子系統(tǒng)通過完善科技金融體系（包括金融市場、金融組織和金融服務(wù)體系）和創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品來匹配科技創(chuàng)新的資本需求，當(dāng)雙方供求關(guān)系得到良好互動(dòng)后，便會(huì)促進(jìn)科技創(chuàng)新子系統(tǒng)和金融服務(wù)子系統(tǒng)內(nèi)部得到充足的發(fā)展并相互促進(jìn)――科技創(chuàng)新子系統(tǒng)引發(fā)的技術(shù)變革能極大推進(jìn)科技金融的發(fā)展，反過來科技金融服務(wù)子系統(tǒng)在提供金融資本的同時(shí)，通過股權(quán)或債權(quán)的作用參與科技創(chuàng)新活動(dòng)的管理或?qū)嵤┍O(jiān)督，確?？萍紕?chuàng)新的實(shí)現(xiàn)。
正是通過科技創(chuàng)新子系統(tǒng)和金融服務(wù)子系統(tǒng)的相互作用、相互滲透和相互制約使科技金融子系統(tǒng)產(chǎn)生整體的協(xié)同效應(yīng)――科技創(chuàng)新引發(fā)新一輪的技術(shù)革命促使廣州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，科技金融體系的發(fā)展提供創(chuàng)新的金融服務(wù)和完善的資本退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)金融資本的增值和積累，最終推動(dòng)廣州區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并促進(jìn)廣州財(cái)政稅收的增加、形成財(cái)富增長效應(yīng)、基礎(chǔ)環(huán)境的建設(shè)等，反過來，廣州區(qū)域經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展能為科技創(chuàng)新提供新的市場需求和物質(zhì)的保障，為金融市場的發(fā)展提供新的資本來源和市場化的調(diào)節(jié)機(jī)制。
