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篇1

中圖分類號(hào)：F830．9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X(2006)09-0057-05

一、引 言

與傳統(tǒng)的股東至上的企業(yè)理論主要區(qū)別在于，利益相關(guān)者理論認(rèn)為與企業(yè)相關(guān)的股東、債權(quán)人、員工和供應(yīng)商等都為企業(yè)投入了“專用性資本”，承擔(dān)了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)缺少它們中任何一個(gè)都無法持續(xù)發(fā)展，企業(yè)不僅要為股東利益服務(wù)，同時(shí)也要保護(hù)其他利益相關(guān)者的利益。實(shí)際上，在公司治理中考慮利益相關(guān)者的權(quán)益，鼓勵(lì)利益相關(guān)者適當(dāng)參與已經(jīng)成為廣為接受的觀點(diǎn)。在20世紀(jì)80年代初，以Freeman為代表的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和管理學(xué)家從公司戰(zhàn)略管理、企業(yè)倫理等角度，對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的主體作了較詳細(xì)的分析，并經(jīng)驗(yàn)地研究了利益相關(guān)者現(xiàn)象。Blair (1995)認(rèn)為，公司應(yīng)是一個(gè)社會(huì)責(zé)任的組織，公司的存在是為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富。公司治理改革的要點(diǎn)在于：不應(yīng)把更多的權(quán)利和控制權(quán)交給股東，“公司管理層應(yīng)從股東的壓力中分離出來，將更多的權(quán)利交給其他的利益相關(guān)者”。同時(shí)，英國(guó)的《Hampel報(bào)告》(Hampel Report)，［1］經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織于1999年6月推出的《OECD公司治理原則》，美國(guó)商業(yè)圓桌會(huì)議公司治理聲明等重要的公司治理原則都把利益相關(guān)者方在相當(dāng)重要的位置；在德國(guó)、荷蘭、瑞士等歐洲國(guó)家，典型的利益相關(guān)者如員工等，對(duì)公司治理的參與是相當(dāng)普遍的。

國(guó)內(nèi)也有研究認(rèn)為（唐躍軍）［9］，企業(yè)的“第三種資本”(The Third Capital)――環(huán)境資本（Environmental Capital）日益重要，環(huán)境資本包括自然環(huán)境資本和社會(huì)環(huán)境資本兩個(gè)重要的組成部分，是由企業(yè)的利益相關(guān)者諸如供應(yīng)商、客戶、債權(quán)人、員工、政府、社區(qū)等構(gòu)成企業(yè)生存和發(fā)展的環(huán)境要素提供，以諸如使企業(yè)繳納稅收、履行社會(huì)責(zé)任等方式獲得資本回報(bào)。2002年初中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委制定的《上市公司治理準(zhǔn)則》也專門規(guī)定了利益相關(guān)者問題。《上市公司治理準(zhǔn)則》提出所謂利益相關(guān)者主要包括銀行的主要債權(quán)人、職工、消費(fèi)者、供應(yīng)商和社區(qū)等，利益相關(guān)者擁有求償權(quán)、知情權(quán)和參與權(quán)，他們?cè)诠局卫碇衅鹱饔玫闹饕绞绞枪九c主要債權(quán)人的信息溝通，職工與董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)與經(jīng)理人員的直接溝通與交流等。可以說，《上市公司治理準(zhǔn)則》對(duì)利益相關(guān)者的范圍、利益相關(guān)者在公司治理中的地位、作用和權(quán)利等方面作了框架性的規(guī)范，在制度層面為中國(guó)上市公司治理中利益相關(guān)者的參與和權(quán)益保護(hù)奠定了基礎(chǔ)。

由上述研究及公司治理實(shí)踐可見，利益相關(guān)者的相關(guān)問題已成為現(xiàn)行公司治理框架中不可或缺的一部分，公司治理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系必須包括利益相關(guān)者部分，以便客觀、全面的評(píng)價(jià)公司治理狀況。如果缺失利益相關(guān)者部分，勢(shì)必將不利于整體公司治理績(jī)效的提升，不利于公司充分重視和解決利益相關(guān)者問題。

二、利益相關(guān)者治理評(píng)價(jià)指標(biāo)

雖然利益相關(guān)者的相關(guān)問題在現(xiàn)行公司治理框架中居于重要地位，但目前國(guó)內(nèi)外主要的公司治理評(píng)價(jià)體系均沒有關(guān)注利益相關(guān)者問題。最為有名的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司治理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（Standards and Poors Company）中涉及到了“金融相關(guān)者”，但僅僅指股東，并未涉及到其他利益相關(guān)者。里昂證券(Credit Lyonnais Securities(Asia))的評(píng)價(jià)體系主要關(guān)注公司透明度、對(duì)管理層的約束、董事會(huì)的獨(dú)立性和問責(zé)性、對(duì)中小股東的保護(hù)等方面，涉及債務(wù)規(guī)模的合理控制以及公司的社會(huì)責(zé)任，一定程度上注意到了利益相關(guān)者問題。而戴米諾（Deminor）和國(guó)內(nèi)海通證券的公司治理評(píng)價(jià)體系則沒有具體涉及利益相關(guān)者問題。

根據(jù)利益相關(guān)者在公司治理中的地位與作用，并且考慮到評(píng)價(jià)指標(biāo)的科學(xué)性、可行性，我們?cè)O(shè)置利益相關(guān)者評(píng)價(jià)指標(biāo)體系主要考察利益相關(guān)者參與公司治理和利益相關(guān)者關(guān)系的協(xié)調(diào)與和諧。利益相關(guān)者參與方面主要評(píng)價(jià)利益相關(guān)者參與公司治理的程度，較高的利益相關(guān)者參與程度意味著公司對(duì)利益相關(guān)者權(quán)益保護(hù)程度和決策科學(xué)化程度的提高；利益相關(guān)者協(xié)調(diào)與和諧方面考察公司與由各利益相關(guān)者構(gòu)成的企業(yè)生存和成長(zhǎng)環(huán)境的關(guān)系狀況和協(xié)調(diào)程度。具體指標(biāo)分為：（1）公司員工參與程度。（2）公司社會(huì)責(zé)任履行狀況。（3）公司投資者關(guān)系管理。（4）公司和監(jiān)督管理部門的關(guān)系。（5）公司訴訟與仲裁事項(xiàng)。見表1。

三、利益相關(guān)者治理100佳分析

利用專家評(píng)分、層次分析法確定上市公司利益相關(guān)者治理評(píng)價(jià)的主因素與子因素的權(quán)重。綜合專家組的建議，我們確定的上市公司利益相關(guān)者治理評(píng)價(jià)的五個(gè)主因素（公司員工參與程度(CCGINKSTH1)、公司社會(huì)責(zé)任履行狀況(CCGINKSTH2)、公司投資者關(guān)系管理(CCGINKSTH3)、公司監(jiān)督管理部門的關(guān)系(CCGINKSTH4)、公司訴訟與仲裁事項(xiàng)(CCGINKSTH5)以及相應(yīng)的子因素，再根據(jù)專家對(duì)五個(gè)主因素指標(biāo)與對(duì)應(yīng)的子項(xiàng)評(píng)判打分，通過評(píng)判矩陣與一致性檢驗(yàn)，可得到各指標(biāo)的權(quán)重（以W表示權(quán)重）。計(jì)算公式如下所示：

CCGINKSTH=W1*CCGINKSTH1+W2*CCGINKSTH2+W3*CCGINKSTH3+W4*CCGINKSTH4+W5*CCGINKSTH5

我們依據(jù)利益相關(guān)者治理指數(shù)(CCGINKSTH)的平均值，選擇100家利益相關(guān)者治理機(jī)制和治理水平總體上相對(duì)較高的上市公司做進(jìn)一步分析。首先和樣本總體進(jìn)行比較分析，然后考察利益相關(guān)者治理100佳的行業(yè)分布、第一大股東性質(zhì)分布以及省區(qū)分布特點(diǎn)。以期發(fā)現(xiàn)利益相關(guān)者治理100佳不同于樣本總體的特點(diǎn)，同時(shí)初步考察行業(yè)差異、第一大股東性質(zhì)區(qū)別以及地域差異對(duì)上市公司利益相關(guān)者治理機(jī)制和治理水平的影響。

1．利益相關(guān)者治理100佳比較分析

如表2所示，利益相關(guān)者治理100佳上市公司員工參與程度(CCGINKSTH1)、公司社會(huì)責(zé)任履行狀況(CCGINKSTH2)、公司投資者關(guān)系管理(CCGINKSTH3)、和公司監(jiān)督管理部門的關(guān)系(CCGINKSTH4)、公司訴訟與仲裁事項(xiàng)(CCGINKSTH5)與利益相關(guān)者治理指數(shù)(CCGINKSTH)的平均值分別為65．78、59．40、57．00、93．80、99．70、73．0185，均顯著高于樣本總體的平均值；同時(shí)，除公司社會(huì)責(zé)任履行狀況(CCGINKSTH2)外，公司員工參與程度(CCGINKSTH1)、公司投資者關(guān)系管理(CCGINKSTH3)、和公司監(jiān)督管理部門的關(guān)系(CCGINKSTH4)、公司訴訟與仲裁事項(xiàng)(CCGINKSTH5)與利益相關(guān)者治理指數(shù)(CCGINKSTH)的標(biāo)準(zhǔn)差均小于樣本總體，數(shù)據(jù)的離散程度較小。

如表3所示，除主營(yíng)收入增長(zhǎng)率和托賓Q值之外，利益相關(guān)者治理100佳上市公司的每股收益、每股公積金、凈資產(chǎn)收益率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、每股凈資產(chǎn)、主營(yíng)利潤(rùn)率、稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率、財(cái)務(wù)預(yù)警值等常見的企業(yè)業(yè)績(jī)和企業(yè)價(jià)值指標(biāo)的平均值均好于樣本總體的平均值。這意味著，良好有效的利益相關(guān)者治理機(jī)制，可能有助于提升上市公司的企業(yè)業(yè)績(jī)和企業(yè)價(jià)值。

2．利益相關(guān)者治理100佳行業(yè)分布

表4關(guān)于上市公司利益相關(guān)者治理100佳行業(yè)分布表明，利益相關(guān)者治理100佳上市公司分布比較集中的行業(yè)分別是電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（5．00%），批發(fā)和零售貿(mào)易（13．00%）和制造業(yè)（63．00%）；分布比較少的行業(yè)有建筑業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)和金融、保險(xiǎn)業(yè)，分別只有一家公司入選100佳。另一方面，采掘業(yè)（18．18%），傳播與文化產(chǎn)業(yè)（25．00%），電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（11．90%），金融、保險(xiǎn)業(yè)（14．29%），批發(fā)和零售貿(mào)易（18．57%），制造業(yè)（12．02%）等行業(yè)中上市公司入選利益相關(guān)者治理100佳的比例較高，利益相關(guān)者治理機(jī)制總體上較為健全有效。這同時(shí)也顯示，利益相關(guān)者治理機(jī)制和治理水平可能受到行業(yè)差異的影響，因行業(yè)不同而呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。

3．利益相關(guān)者治理100佳第一大股東性質(zhì)分布

表5顯示，較高比例的利益相關(guān)者治理100佳上市公司第一大股東性質(zhì)為國(guó)企、國(guó)有資產(chǎn)管理公司、民營(yíng)，其所占比例分別為68．00%、9．00%和9．00%；第一大股東性質(zhì)為非金融和外資的上市公司沒有進(jìn)入利益相關(guān)者治理100佳。另一方面，第一大股東性質(zhì)為國(guó)企、國(guó)有資產(chǎn)管理公司、集體的上市公司更有可能進(jìn)入利益相關(guān)者治理100佳，其比例分別是11．66%、15．25%、12．50%。也就是說，第一大股東性質(zhì)為國(guó)企、國(guó)有資產(chǎn)管理公司、集體的上市公司利益相關(guān)者治理機(jī)制總體上更為健全有效。可見，上市公司第一大股東性質(zhì)可能影響利益相關(guān)者治理機(jī)制和治理水平。

4．利益相關(guān)者治理100佳省區(qū)分布

在入選利益相關(guān)者治理100佳上市公司中，來自廣東省、湖北省、北京市、江蘇省和上海市的比例較高，依次為7．00%、7．00%、8．00%、10．00%、14．00%，而沒有來自寧夏、青海省、天津市、自治區(qū)的上市公司入選利益相關(guān)者治理100佳。如此看來，利益相關(guān)者治理機(jī)制的構(gòu)建和利益相關(guān)者治理水平可能和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平有一定關(guān)系，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平較高的東部沿海地區(qū)入選利益相關(guān)者治理100佳的上市公司較多，而經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平較低的西部地區(qū)入選利益相關(guān)者治理100佳的上市公司則較少。

另一方面，來自河南省、江蘇省、新疆、貴州省、湖北省、吉林省、北京市和甘肅省的上市公司入選利益相關(guān)者治理100佳的可能性較高，其比例依次為25．00%、19．61%、18．75%、18．18%、17．95%、16．67%、16．33%和15．38%，以上八省區(qū)的上市公司利益相關(guān)者治理機(jī)制總體上可能較好。而除寧夏、青海省、天津市、自治區(qū)沒有上市公司進(jìn)入利益相關(guān)者治理100佳外，湖南省、河北省和陜西省的上市公司入選利益相關(guān)者治理100佳的比例也比較低，分別為3．13%、4．17%和4．76%，利益相關(guān)者治理機(jī)制和治理水平有待改善和提高。

四、研究結(jié)論與建議

利益相關(guān)者治理已成為現(xiàn)行公司治理框架中不可或缺的一部分。根據(jù)利益相關(guān)者在公司治理中的地位與作用，筆者設(shè)置利益相關(guān)者評(píng)價(jià)指標(biāo)體系主要考察利益相關(guān)者參與公司治理和利益相關(guān)者關(guān)系的協(xié)調(diào)與和諧。

對(duì)上市公司利益相關(guān)者治理100佳的分析顯示：（1）利益相關(guān)者治理100佳上市公司利益相關(guān)者治理機(jī)制和治理水平均顯著好于樣本總體；同時(shí)，除公司社會(huì)責(zé)任履行狀況(CCGINKSTH2)外，標(biāo)準(zhǔn)差也均小于樣本總體，數(shù)據(jù)的離散程度較小。（2）除主營(yíng)收入增長(zhǎng)率和托賓Q值之外，利益相關(guān)者治理100佳上市公司的企業(yè)業(yè)績(jī)和企業(yè)價(jià)值均高于樣本總體。良好有效的利益相關(guān)者治理機(jī)制，有助于提升上市公司的企業(yè)業(yè)績(jī)和企業(yè)價(jià)值。（3）采掘業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，金融、保險(xiǎn)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，制造業(yè)等行業(yè)中上市公司入選利益相關(guān)者治理100佳的比例較高，利益相關(guān)者治理機(jī)制總體上較為健全有效。利益相關(guān)者治理機(jī)制和治理水平可能受到行業(yè)差異的影響，因行業(yè)不同而呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。（4）第一大股東性質(zhì)為國(guó)企、國(guó)有資產(chǎn)管理公司、集體的上市公司更有可能進(jìn)入利益相關(guān)者治理100佳，上市公司第一大股東性質(zhì)也可能對(duì)利益相關(guān)者治理機(jī)制和治理水平存在重要的影響。（5）利益相關(guān)者治理機(jī)制的構(gòu)建和利益相關(guān)者治理水平可能和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平有一定關(guān)系，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平較高的東部沿海地區(qū)入選利益相關(guān)者治理100佳的上市公司較多，而經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平較低的西部地區(qū)入選利益相關(guān)者治理100佳的上市公司則較少。

基于上述分析和研究結(jié)論，我們建議在公司治理中考慮利益相關(guān)者的權(quán)益，鼓勵(lì)利益相關(guān)者適當(dāng)而有效的參與公司治理和管理，建立并完善包括利益相關(guān)者治理機(jī)制在內(nèi)公司治理機(jī)制，以有利于整體公司治理績(jī)效的提升，達(dá)到提高公司業(yè)績(jī)和價(jià)值的目的。

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篇2

一、盈余管理概念及產(chǎn)生原因分析

1、盈余管理概念

對(duì)于盈余管理這一概念，不同的學(xué)者對(duì)其的定義也各不相同，Scott（1999）在其發(fā)表的《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論》一書中認(rèn)為：“盈余管理是會(huì)計(jì)政策的選擇具有經(jīng)濟(jì)后果的一種具體表現(xiàn)?！彼J(rèn)為，只要企業(yè)的管理人員具有選擇不同會(huì)計(jì)政策的自由，他們一定會(huì)選擇使其效用最大化或者使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大化的會(huì)計(jì)政策——這就是會(huì)計(jì)盈余。Davison在其所著的《會(huì)計(jì)：商業(yè)語言》中，給盈余管理下了一個(gè)比較具體而相對(duì)狹義的定義：在公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則限制范圍內(nèi)，為了把報(bào)告盈利調(diào)整到滿意水平而采取有計(jì)劃行動(dòng)步驟的過程。目前對(duì)于盈余管理概念普遍認(rèn)同的是，盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局為了獲取一定的利益而進(jìn)行的蓄意行為。企業(yè)管理當(dāng)局通過選擇或變更會(huì)計(jì)政策和方法、安排交易的時(shí)間和方式、利用會(huì)計(jì)估計(jì)等方式來修改會(huì)計(jì)盈余信息，這些手段能夠改變企業(yè)的真實(shí)盈利在不同期間上的分布。

2、盈余管理產(chǎn)生原因分析

會(huì)計(jì)政策選擇的自由與空間。在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程中，企業(yè)的業(yè)務(wù)通常都是復(fù)雜、多樣以及不確定的。在處理業(yè)務(wù)和編制財(cái)務(wù)報(bào)告的過程中，企業(yè)管理當(dāng)局可以對(duì)各種不同會(huì)計(jì)政策和方法進(jìn)行判斷并加以選擇，只要處理方式符合《企業(yè)會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更》并且不違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，甚至還可以使用不同的會(huì)計(jì)政策或估計(jì)去影響或改變財(cái)務(wù)報(bào)告。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)告中存在的很多未來經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，管理者必須作出判斷。另外，對(duì)于固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用年限和凈殘值、預(yù)收或遞延賬款、壞賬損失等等，管理者都有其操作空間。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的這種靈活性和不完全性為企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理提供了可能，企業(yè)管理層可以選擇對(duì)自己有利的會(huì)計(jì)政策和處理方法，以使報(bào)表中的盈余信息達(dá)到期望目的。

Scott在其《財(cái)務(wù)管理理論》一書中指出，方出于獎(jiǎng)勵(lì)動(dòng)機(jī)、稅收動(dòng)機(jī)、契約動(dòng)機(jī)、更換首席執(zhí)行官、政治動(dòng)機(jī)、新股動(dòng)機(jī)都會(huì)進(jìn)行盈余管理行為。從股份制公司制度建立以來，隨著所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，股份制公司本身存在的缺陷也逐漸暴露，即信息不對(duì)稱以及造成的委托問題。由于委托方和方的效用函數(shù)不一致，委托人追求的是自己的財(cái)富更大，而人追求自己的工資津貼收入、奢侈消費(fèi)和閑暇時(shí)間最大化，這必然導(dǎo)致兩者的利益沖突。在雙方基于自身利益最大化的相互博弈過程中，產(chǎn)生了通過簽訂薪酬契約的方式來促使管理層為了股東的利益服務(wù)，這些契約中薪酬獎(jiǎng)勵(lì)的條款往往和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相掛鉤，而衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否達(dá)到或超出預(yù)期，又要靠財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)說話。于是，另一個(gè)問題也隨之產(chǎn)生：管理層為了提高薪酬或者謀求行政級(jí)別的晉升，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒有達(dá)到預(yù)期水平時(shí)，他們出于自身利益會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的盈余管理要求。在沒有有效制度安排的情況下，人的行為很可能最終損害委托人的利益。這時(shí)，人便有動(dòng)機(jī)采取盈余管理行為。

為了降低委托成本，國(guó)際上通常的做法是將公司治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)理人股票期權(quán)相結(jié)合來約束和規(guī)范人的行為，以降低成本，提高公司的經(jīng)營(yíng)效率，更好地滿足委托人的利益。

二、公司治理結(jié)構(gòu)

1、公司治理結(jié)構(gòu)概念

如前一節(jié)所說，自股份制公司制度建立以來，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)發(fā)生了分離。所有者和經(jīng)營(yíng)者之間、經(jīng)營(yíng)者不同集團(tuán)之間的利益關(guān)系比個(gè)體企業(yè)或合伙制企業(yè)要復(fù)雜得多。所有者為了保障自身的利益，必須建立起一套相應(yīng)的規(guī)范來監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的行為保障企業(yè)的效率和業(yè)績(jī)，公司治理結(jié)構(gòu)理論便應(yīng)運(yùn)而生。然而由于看待問題的角度不同，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)的概念并沒有一個(gè)統(tǒng)一的界定。

Olive Hart（1995）認(rèn)為，公司治理機(jī)制存在的條件是委托問題的存在。在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的狀態(tài)下，必須設(shè)計(jì)相應(yīng)的制度安排以解決委托問題，解決信息的不對(duì)稱，從而減少成本。這種制度安排就是公司治理機(jī)制。

吳敬璉（2000）認(rèn)為，公司治理結(jié)構(gòu)是由所有者、監(jiān)事會(huì)和高層經(jīng)理人組成的一種組織結(jié)構(gòu)，三者之間構(gòu)成一定的制衡關(guān)系。在這種結(jié)構(gòu)中，所有者將自己的資產(chǎn)交由董事會(huì)托管；公司董事會(huì)是公司的決策機(jī)構(gòu)，擁有對(duì)高層經(jīng)理人的聘用、獎(jiǎng)懲以及解雇權(quán)；高層經(jīng)理人受雇于董事會(huì)，在董事會(huì)的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

雖然國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義，但是基本都認(rèn)同公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)所有者為了監(jiān)督、制約管理層的行為，降低委托成本，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，從而達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化的結(jié)構(gòu)性制度安排。

2、公司治理結(jié)構(gòu)的組成

《公司法》指出，我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)是采用“三權(quán)分立”制度，即決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)分屬股東大會(huì)、董事會(huì)及經(jīng)理層、監(jiān)事會(huì)。通過權(quán)利的制衡，使三大機(jī)關(guān)各司其職，又相互制約，保證公司順利運(yùn)行。

（1）股東大會(huì)。股東大會(huì)是一種非常設(shè)的由全體股東所組成的公司制企業(yè)的最高權(quán)力機(jī)關(guān)，由全體股東組成，對(duì)公司財(cái)產(chǎn)享有管理權(quán)，是公司的最高權(quán)力機(jī)關(guān)，也是治理結(jié)構(gòu)的主體。企業(yè)一切重大的人事任免和重大的經(jīng)營(yíng)決策一般都得股東大會(huì)認(rèn)可和批準(zhǔn)方才有效。股東大會(huì)有權(quán)選舉和更換董事和監(jiān)事（職工代表除外），有權(quán)對(duì)公司的重大事項(xiàng)進(jìn)行決策。但是股東和股東大會(huì)一般不會(huì)直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，而是委托職業(yè)經(jīng)理人代表他們?nèi)ソM織生產(chǎn)活動(dòng)。

（2）董事會(huì)及經(jīng)理層。由于兩權(quán)分離，股東不能直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，這就需要股東及股東大會(huì)選出少數(shù)股東作為全體股東的代表，為了全體股東的利益來負(fù)責(zé)公司的具體經(jīng)營(yíng)管理，這些代表就是公司的董事，這些董事就組成了董事會(huì)。董事會(huì)是公司最高決策機(jī)構(gòu)和領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)。經(jīng)理層屬于公司執(zhí)行機(jī)構(gòu)，包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、常務(wù)董事等。經(jīng)理層人員由董事會(huì)聘任，在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)擁有對(duì)公司事務(wù)的管理權(quán)和權(quán)，負(fù)責(zé)處理公司的日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。因此，在公司的治理結(jié)構(gòu)中，經(jīng)理層是公司的經(jīng)營(yíng)者，和董事會(huì)之間也是一種委托關(guān)系。

（3）監(jiān)事會(huì)。監(jiān)事會(huì)是公司的常設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及對(duì)董事、經(jīng)理等人員違反法律、章程的行為予以指正。為更好地履行監(jiān)事會(huì)的職能，賦予其召集股東大會(huì)的請(qǐng)求權(quán)是合理的。

三、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響

從股份制公司制度建立以來，隨著所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，股份制公司本身存在的缺陷也逐漸暴露，即信息不對(duì)稱以及造成的委托問題。由于委托、雙方存在信息不對(duì)稱，一方面，由于方負(fù)責(zé)編制和提供會(huì)計(jì)信息，所以方比委托方掌握更多有關(guān)公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況和未來盈利前景的信息，方可能通過其信息優(yōu)勢(shì)來?yè)p害投資者的利益，即“逆向選擇”問題。另一方面，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離使得委托方不可能完全觀察到方的努力程度和工作效率，人就有可能利用環(huán)境因素為自己的經(jīng)營(yíng)不善找借口或者利用信息不對(duì)稱來隱瞞自己的偷懶行為，甚至利用自己的信息優(yōu)勢(shì)為自己謀取私利和損害股東的利益，即“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題。為了降低委托成本，國(guó)際上通常的做法是將公司治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)理人股票期權(quán)相結(jié)合來約束和規(guī)范人的行為，以降低成本，提高公司的經(jīng)營(yíng)效率，更好地滿足委托人的利益。無論是管理人員在會(huì)計(jì)政策和交易安排選擇的空間自由度，還是對(duì)重大事項(xiàng)擁有決策權(quán)，一個(gè)無效或者薄弱的治理機(jī)制必然會(huì)放大這種自由度和決策權(quán)范圍，而一個(gè)有效的公司治理機(jī)制是可以在事前、事中和事后對(duì)其決策的內(nèi)容和執(zhí)行的結(jié)果實(shí)施有效監(jiān)督。

以董事會(huì)為例，完善的公司治理結(jié)構(gòu)可以在一定程度上保證董事會(huì)具備獨(dú)立性和有效性，這樣一來董事會(huì)就可以對(duì)經(jīng)理層的行為進(jìn)行有效的控制，特別是對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告過程中管理層行為的控制，可以有效制約經(jīng)理人員的盈余管理等機(jī)會(huì)主義行為，從而防止產(chǎn)生“內(nèi)部人控制”的情況并且縮小所有者和管理層雙方的效用函數(shù)之間的差距。只要經(jīng)理人員的行為違反了契約規(guī)定，董事會(huì)就會(huì)對(duì)其進(jìn)行懲罰，甚至解聘。這樣就加大了經(jīng)理人員進(jìn)行盈余管理的成本，如果經(jīng)理人員判斷該項(xiàng)成本會(huì)大于實(shí)行盈余管理所帶來的收益，那么其就會(huì)選擇放棄盈余管理。

以監(jiān)事會(huì)為例，監(jiān)事會(huì)是和董事會(huì)并列的向股東大會(huì)負(fù)責(zé)的機(jī)構(gòu)。《公司法》第126條規(guī)定，監(jiān)事會(huì)行使下列職權(quán)：檢查公司的財(cái)務(wù)；對(duì)董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督；當(dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時(shí)，要求董事和經(jīng)理予以糾正；提議召開臨時(shí)股東大會(huì)；公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。管理層進(jìn)行盈余管理的手段主要有對(duì)收入、費(fèi)用、會(huì)計(jì)政策變更、關(guān)聯(lián)方交易、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、非經(jīng)常性損益這六個(gè)方面，從而達(dá)到粉飾報(bào)表實(shí)現(xiàn)管理目標(biāo)和業(yè)績(jī)。而《公司法》賦予監(jiān)事會(huì)的第一項(xiàng)職權(quán)便是檢查公司財(cái)務(wù)，即對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的監(jiān)督。在完善的公司治理結(jié)構(gòu)下，管理層很難對(duì)公司會(huì)計(jì)信息進(jìn)行粉飾，而高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息有助于股東對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的了解，可以使他們作出正確的判斷，有效監(jiān)督管理者行為，也有利于優(yōu)化企業(yè)資源配置。

完善的公司治理結(jié)構(gòu)通過權(quán)力分配、權(quán)力制衡和信息披露機(jī)制迫使管理層釋放信息，以緩解委托雙方的信息不對(duì)稱，有效的監(jiān)督和控制管理層的日常經(jīng)營(yíng)行為，防止管理層為了實(shí)現(xiàn)自我的效用函數(shù)而對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行操縱。近年來，我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)整體上有了一定程度的改善，而這種改善也確實(shí)帶來了盈余管理程度的降低，但降低的程度有限，其原因是公司治理沒有從根本上得到改善。要從根本上改變我國(guó)上市公司盈余管理愈演愈烈的現(xiàn)象，就必須從公司治理結(jié)構(gòu)入手，從各個(gè)方面完善我國(guó)的公司治理機(jī)制。

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篇3

關(guān)鍵詞： 高校學(xué)術(shù)；知識(shí)管理；知識(shí)管理流程

Key words: Academic；knowledge management；knowledge management processes

中圖分類號(hào)： G647 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2012）24-0242-02

0 引言

高校是以傳播、發(fā)展高深學(xué)問為目標(biāo)的特殊社會(huì)組織。有專家指出：“高?？蒲械穆毮苁歉呱顚W(xué)問得以發(fā)展的功能體現(xiàn)，社會(huì)服務(wù)也是在高深學(xué)問支配下，以高深學(xué)問為前提的一種服務(wù)，高校為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的重要特點(diǎn)在于：它不僅滿足與關(guān)注社會(huì)的當(dāng)前需要，而且應(yīng)具有前瞻性，走在社會(huì)發(fā)展的前面，為社會(huì)健康發(fā)展創(chuàng)造新思路、新機(jī)會(huì)?！盵1]這說明，高校的科研職能、社會(huì)服務(wù)職能都是在高深學(xué)問的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，都是高校職能的組成部分。這里的高深學(xué)問就是由各學(xué)科知識(shí)組成的高校學(xué)術(shù)知識(shí)，有效管理這些知識(shí)，將有助于提高高?？蒲行?。

1 高校學(xué)術(shù)知識(shí)管理概念

1.1 知識(shí)管理 美國(guó)《財(cái)富》雜志于1998年發(fā)表了題為“迎接知識(shí)經(jīng)濟(jì)”的文章，提出了知識(shí)管理的概念。該文指出，知識(shí)管理通過知識(shí)共享、運(yùn)用集體的智慧提高應(yīng)變能力和創(chuàng)新能力。知識(shí)管理的關(guān)鍵在于建立激勵(lì)組織成員參與知識(shí)共享的機(jī)制，設(shè)立知識(shí)總監(jiān)以培養(yǎng)組織創(chuàng)新能力和集體創(chuàng)造力。其后，知識(shí)管理專家Ygoesh Mathotar[2]、Kari Er1k Sveiby[3]、Marinane Broadbent[4]等都從不同角度對(duì)知識(shí)管理進(jìn)行了定義。Thnolas Dave Pnort等人給出了一個(gè)較為全面的知識(shí)管理定義，他認(rèn)為知識(shí)管理著眼于促進(jìn)組織目標(biāo)，與組織知識(shí)資產(chǎn)的開發(fā)和利用相關(guān)。要管理的知識(shí)包括顯性的、文檔化的知識(shí)以及隱性的、主觀的知識(shí)。對(duì)這些知識(shí)的管理包括所有與知識(shí)的鑒別、共享和創(chuàng)造相關(guān)聯(lián)的過程。這就需要?jiǎng)?chuàng)造和為此知識(shí)庫(kù)的系統(tǒng)，以培養(yǎng)和促進(jìn)知識(shí)共享和組織學(xué)習(xí)。

1.2 高校學(xué)術(shù)知識(shí)管理 學(xué)術(shù)，是指系統(tǒng)專門的學(xué)問，是對(duì)存在物及其規(guī)律的學(xué)科化論證，泛指高等教育和研究。[5]

《現(xiàn)代漢語詞典》對(duì)學(xué)術(shù)也有類似的解釋，即為:“有系統(tǒng)的、較專門的學(xué)問?！?/p>

因此，高校學(xué)術(shù)知識(shí)管理就是將高校各學(xué)科學(xué)術(shù)知識(shí)進(jìn)行分析，既把握學(xué)科之間各自獨(dú)立的特點(diǎn)，又明確各學(xué)科之間的相互貫通、彼此滲透的特點(diǎn)，進(jìn)而針對(duì)性的獲得、存儲(chǔ)、應(yīng)用、共享學(xué)術(shù)知識(shí)的管理活動(dòng)，以提高高校學(xué)術(shù)效率的工具、手段及方法的組合。它不僅方便高校教師打破單一學(xué)科知識(shí)的局限，把自己的專業(yè)知識(shí)與其他學(xué)科知識(shí)有機(jī)地結(jié)合起來，拓寬自己的知識(shí)領(lǐng)域，在突出專業(yè)發(fā)展方向的同時(shí)，在學(xué)科的邊緣和交叉中找出解決學(xué)科疑難問題的思路和方法，把知識(shí)和學(xué)術(shù)推向深入，推向新的高度，而且有利于高校學(xué)術(shù)交流與知識(shí)共享，進(jìn)而提高高校的學(xué)術(shù)水平和學(xué)術(shù)效率。

2 高校學(xué)術(shù)知識(shí)管理流程

高校各科學(xué)術(shù)知識(shí)是相通的，又是有區(qū)別的，它們更多的是從不同的角度反應(yīng)同一事物，不同的角度和立場(chǎng)就是區(qū)別，而這“同一事物”就是知識(shí)的本質(zhì)，整體把握知識(shí)的本質(zhì)，研究其內(nèi)在規(guī)律，尋求知識(shí)管理的流程，是高校學(xué)術(shù)知識(shí)管理的重要內(nèi)容。

2.1 流程模型 知識(shí)管理目的就是要提升組織知識(shí)共享與交流的能力，以便利用知識(shí)進(jìn)行科研、生產(chǎn)實(shí)踐，建立組織的核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而帶動(dòng)組織發(fā)展，它們是現(xiàn)代組織提高競(jìng)爭(zhēng)力的源泉，也是推動(dòng)組織發(fā)展的根本動(dòng)力。以下從知識(shí)管理的流程角度構(gòu)建如圖1所示的知識(shí)管理模型。該模型描述了知識(shí)管理的過程。

篇4

1976 年，Jensenand Meckling（1976）在依托MM理論關(guān)于公司所有者和管理者利益訴求博弈的基礎(chǔ)上，提出了理論。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離，逐步形成了現(xiàn)代企業(yè)制度。但是，在當(dāng)下企業(yè)和委托關(guān)系當(dāng)中，擁有企業(yè)所有權(quán)的委托人和實(shí)際管理企業(yè)的人都是理性經(jīng)濟(jì)人，他們所追求的都是自身效用的最大化，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)當(dāng)中當(dāng)企業(yè)的委托者和者發(fā)生利益上的沖突的時(shí)候，人就很有可能去違背甚至是去損害委托人而達(dá)到追求自身利益最大化的目的。隨之產(chǎn)生了一系列問題，如成本問題。實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好治理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)成本的最優(yōu)化，協(xié)調(diào)企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益均衡分配，是當(dāng)代企業(yè)治理研究的核心。公司治理是其中的關(guān)鍵問題，良好的的公司治理有助于企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，維護(hù)企業(yè)各相關(guān)者的利益。其中公司的股利政策是公司治理理念下重要一環(huán)，并受公司治理機(jī)制的影響。股利政策是公司關(guān)于是否發(fā)放股利、發(fā)放多少以及何時(shí)發(fā)放的方針和政策，其實(shí)質(zhì)是公司治理機(jī)制和運(yùn)作模式的體現(xiàn)，是各方利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)利益的博弈。股利政策是公司的管理層、股東、債權(quán)人、員工對(duì)公司利益再分配的訴求，一種利益的博弈，但這是一種非零和博弈。在公司特定的治理機(jī)制下，各方利益相關(guān)者根據(jù)自身的利益訴求，可以實(shí)現(xiàn)一種博弈利益的均衡，即公司特定的股利政策?？梢?，公司的股利政策并不僅僅是財(cái)務(wù)政策，也是公司治理的政策。

二、文獻(xiàn)綜述

近年來關(guān)于股利政策和公司治理的研究不少，一方面是關(guān)于公司股利政策的研究，另一方面是關(guān)于公司治理的研究，再者就是把二者聯(lián)系起來，研究他們之間的相關(guān)性和作用機(jī)制。梳理文獻(xiàn)，我們可以得出關(guān)于股利政策和公司治理關(guān)系的研究現(xiàn)狀是：

1.結(jié)果假說——認(rèn)為隨著公司增加股利支付額或提高股利支付率，公司治理機(jī)制能得到更好地實(shí)施和貫徹，即股利支付與公司治理的關(guān)系是正相關(guān)的。Jensen Mecklin（1976）認(rèn)為股利政策有助于管理者與股東之間和股東與債權(quán)人之間的沖突的緩解，最終達(dá)到節(jié)約管理成本的目的；Easterbrook（1984）也認(rèn)作為作為能有效降低公司成本的一種體質(zhì)，股利是一種有效公司治理機(jī)制的替代方式；La Porta （2000）等發(fā)現(xiàn)，股利還能在一定程度上去緩解企業(yè)的內(nèi)部人和外部人之間的問題， 而且當(dāng)外部投資者要求內(nèi)部人以現(xiàn)金股利的形式分配留存收益有法律保障時(shí)，股利發(fā)揮的作用更加顯著；安玉琢（2009）以2004 ～ 2006 年滬深股市A 股上市公司為參考，進(jìn)行實(shí)證分析，最終表明公司治理與股利政策有顯著性關(guān)系。鄒紅等（2005）根據(jù)2002年的582個(gè)上市公司樣本，采用多變量回歸分析方法來驗(yàn)證提出的假設(shè)并提出優(yōu)化模型，然后以2003年的417個(gè)樣本為依據(jù)，對(duì)提出的優(yōu)化模型進(jìn)行了測(cè)試，從而進(jìn)一步的地驗(yàn)證影響股利因素；這個(gè)結(jié)果表明了中國(guó)上市公司特殊的治理結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策的選擇有著極其重要的影響。

2.替代假說——認(rèn)為隨著公司增加股利支付額或提高股利支付率，公司治理機(jī)制并不能得到更好地實(shí)施和貫徹，即股利支付與公司治理的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的。Holde（2002）論證股利的替代假說，即良好的公司治理實(shí)踐就足夠保護(hù)投資者對(duì)抗征用，減少了股利支付的必要性；Farinha（2003）認(rèn)為在面對(duì)高的成本情況下，公司治理扮演著很重要的角色，股利支付和公司治理的內(nèi)外方面呈負(fù)相關(guān)。方芳等（2004）通過調(diào)查結(jié)果顯示，管理層持股對(duì)于成本高的公司發(fā)放股利起改善作用。而成本低的公司中，股利支付并沒有什么影響。陳洪濤、黃國(guó)良（2006）再成本理論基礎(chǔ)上，采用回歸分析，對(duì)2003年752家上市公司股利分配政策的影響因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明：每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、股權(quán)多少等影響上市公司的利分配，負(fù)債多少對(duì)股利支付并沒有影響。

三、綜合評(píng)述

公司治理體系是在公司治理評(píng)價(jià)系統(tǒng)原則下的股東行為、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層、信息披露以及利益相關(guān)者六個(gè)維度的統(tǒng)一體，并通過這六個(gè)方面的有效性來衡量公司治理體系。通過文獻(xiàn)梳理，可以得知股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中與分散程度對(duì)股利政策有顯著影響；董事會(huì)的規(guī)模與監(jiān)事會(huì)與股利政策呈正相關(guān)關(guān)系；公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的聯(lián)系程度、信息披露程度，都與股利政策正相關(guān)?？傮w而言，公司治理層的特征對(duì)股利政策存在重要的影響力。

發(fā)達(dá)國(guó)家是市場(chǎng)的自由化程度高和相關(guān)理論成熟的環(huán)境下，對(duì)公司治理和股利分配的相關(guān)性進(jìn)行研究的，也在是基于在理論的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。而我國(guó)關(guān)于公司治理和股利分配的相關(guān)性研究并不系統(tǒng)，局限于單一的某一方面，也忽略了我國(guó)資本市場(chǎng)自身特點(diǎn)和我國(guó)特殊背景和經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。因此，在以后先關(guān)領(lǐng)域研究中更加著重研究公司治理和股利政策的系統(tǒng)聯(lián)系；一是要更加系統(tǒng)和全面，著重實(shí)證分析，二是借鑒國(guó)外學(xué)者關(guān)于公司治理機(jī)制和股利政策相關(guān)性的理論研究和實(shí)證研究。（作者單位：四川農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]Jensen，MichaelC，William H，etal. Theory of the Firm： Managerial Behavior， Agency Cost and Ownership Structure [J].Journal of Financial Economics，1976.

篇5

（一）制度環(huán)境對(duì)盈余管理的影響 制度環(huán)境是公司外部治理機(jī)制中的主要因素，分析其對(duì)公司治理有效性的影響，并探討制度環(huán)境中幾個(gè)重要因素如何影響上市公司的盈余管理。

（1）市場(chǎng)化改革。從改革開放以來我國(guó)在市場(chǎng)化改革方面取得明顯成就，尤其東部沿海城市相對(duì)較發(fā)達(dá)，市場(chǎng)化進(jìn)展很快；而另外一些城市非市場(chǎng)因素仍然占有非常重要地位。因此，制度環(huán)境對(duì)不同地區(qū)的公司產(chǎn)生的影響是不同的，企業(yè)行為特點(diǎn)就會(huì)表現(xiàn)不同，市場(chǎng)環(huán)境在逐漸完善的過程中促使企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，管理者面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力可能采取盈余管理手段操縱利潤(rùn)。

（2）政府干預(yù)行為。政府作為控股股東會(huì)采取對(duì)公司的實(shí)際控制權(quán)獲取收益，這種股權(quán)特點(diǎn)帶來許多問題：董事會(huì)形同虛設(shè)難以發(fā)揮應(yīng)有的作用；非控股股東由于力量薄弱難以維護(hù)自己的利益；若沒有政府的干預(yù)，由于國(guó)有股占絕對(duì)控股地位且股權(quán)不能流通，上市公司控制權(quán)不可能發(fā)生變動(dòng)。公司經(jīng)理人市場(chǎng)也受到政府行為的影響，使眾多治理機(jī)制無法發(fā)揮應(yīng)有的作用。因此，傳統(tǒng)的治理機(jī)制處于此制度環(huán)境中無法起有效作用，更可能導(dǎo)致盈余管理現(xiàn)象的出現(xiàn)。

（3）法律制度環(huán)境。發(fā)達(dá)國(guó)家依靠法律法規(guī)的威懾作用處理公司治理問題，比我國(guó)的公司治理問題處理的相對(duì)較好，擁有健全的法律法規(guī)并嚴(yán)格執(zhí)法，就能對(duì)上市公司違規(guī)行為起一定的抑制作用。所以依托于健全的法律法規(guī)體系，加之嚴(yán)厲的執(zhí)法部門和人員，將有效制約公司治理中違法違規(guī)行為的出現(xiàn)。因此，我們可以說法律制度環(huán)境水平影響著公司盈余管理的程度。

（4）會(huì)計(jì)制度變革。監(jiān)管部門在最近幾年中制定一系列制度和標(biāo)準(zhǔn)，并采取相應(yīng)措施改善會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，為抑制盈余管理營(yíng)造一個(gè)良好大環(huán)境。特別是2006年對(duì)會(huì)計(jì)制度進(jìn)行較大范圍的修訂，采取基本統(tǒng)一的確認(rèn)、計(jì)量、記錄和披露標(biāo)準(zhǔn)并提高信息披露標(biāo)準(zhǔn)。新制度將能改善上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，能有效抑制上市公司進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。實(shí)行信息披露、準(zhǔn)則規(guī)范、治理結(jié)構(gòu)等也會(huì)減少發(fā)行上市公司的盈余管理行為。

（二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)盈余管理的影響 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)給盈余管理造成重要的影響。其中主要的是控制權(quán)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)。

（1）控制權(quán)市場(chǎng)。激烈的控制權(quán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得公司有被吞并、收購(gòu)、兼并的潛在危機(jī)，經(jīng)理人員也存在被代替的可能。因機(jī)會(huì)主義行為或績(jī)效欠佳而被取代的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻存在，就會(huì)對(duì)公司管理人員形成直接有力的壓力，上市公司在面對(duì)控制權(quán)市場(chǎng)的壓力下，當(dāng)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)達(dá)不到期望時(shí)，將可能采取盈余管理提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（2）資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)要求企業(yè)公司管理層必須定期公開披露其財(cái)務(wù)情況，使會(huì)計(jì)盈余在資本市場(chǎng)中發(fā)揮著重要作用，它直接關(guān)系著企業(yè)價(jià)值的定位。另外企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值還與經(jīng)理人個(gè)人利益聯(lián)系密切，經(jīng)理人會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)采取操作盈余信息從而影響企業(yè)價(jià)值。對(duì)外披露的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，業(yè)績(jī)?cè)绞橇己?，就?huì)增強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)的信心，企業(yè)就能募集到更多的權(quán)益性資本，也會(huì)減少成本，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的空間和自由度，從而經(jīng)理人越是有盈余管理的動(dòng)機(jī)。

（3）產(chǎn)品市場(chǎng)。產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生生存的直接壓力，使經(jīng)理人重視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。較高的會(huì)計(jì)盈余披露會(huì)吸引其他潛在的生產(chǎn)者進(jìn)入該行業(yè)或生產(chǎn)領(lǐng)域，使競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，最終導(dǎo)致失去較高盈利。若是壟斷性或與國(guó)計(jì)民生有關(guān)的戰(zhàn)略性生產(chǎn)行業(yè)，相對(duì)較高的會(huì)計(jì)盈余披露、公眾的壓力會(huì)促使政府加強(qiáng)監(jiān)督與管制，避免政治關(guān)注和新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，會(huì)促進(jìn)經(jīng)理人采取選擇會(huì)計(jì)政策與估計(jì)變更進(jìn)行盈余管理，使對(duì)外報(bào)告的凈收益以非暴利的正常形象出現(xiàn)。

（4）經(jīng)理人市場(chǎng)。會(huì)計(jì)盈余信息是經(jīng)理人能力、價(jià)值評(píng)估的一個(gè)非常重要因素，而這種評(píng)估的前提是存在著一個(gè)完善、健全的經(jīng)理人市場(chǎng)。通過競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能力強(qiáng)的經(jīng)理人會(huì)得到很多工作機(jī)會(huì)且往往是高薪聘用，而能力欠強(qiáng)的經(jīng)理人則往往會(huì)被替換，從而面臨失業(yè)的威脅，因此經(jīng)理人為在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，盈余管理便成為其常用的手段。

（三）債權(quán)人治理對(duì)盈余管理的影響 公司債務(wù)對(duì)于企業(yè)管理層的約束來自債權(quán)人，特別是銀行的監(jiān)督和嚴(yán)厲的債務(wù)條款。債權(quán)人（尤其銀行等大債權(quán)人）的專業(yè)化能有效改善公司治理的績(jī)效，債權(quán)人治理在日德公司治理模式中占有重要地位，銀行在公司監(jiān)控方面存在實(shí)質(zhì)性的參與，為滿足債權(quán)人的要求，避免違反一系列與債權(quán)人簽定的苛刻條件，并因此陷入財(cái)務(wù)困境，企業(yè)管理者往往會(huì)通過盈余管理操縱企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，蒙騙債權(quán)人。

（四）市場(chǎng)中介對(duì)盈余管理的影響 市場(chǎng)中介組織在市場(chǎng)運(yùn)作中處于非常重要的地位，使政府與企業(yè)緊密聯(lián)系起來，成為它們之間的紐帶和橋梁。下面從審計(jì)市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)投資者等方面分析其對(duì)盈余管理的影響。

（1）審計(jì)市場(chǎng)。投資者主要根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告獲得企業(yè)重要信息，并依據(jù)這些信息做出投資決策。但是因?yàn)橥獠客顿Y者與經(jīng)營(yíng)者之間信息不對(duì)稱使經(jīng)營(yíng)者增加了扭曲財(cái)務(wù)報(bào)告信息的可能性。通過讓外部人了解財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性和有效性，審計(jì)減少經(jīng)理層和公司股東間的信息不對(duì)稱，審計(jì)質(zhì)量的高低在盈余管理上會(huì)有所表現(xiàn)，因此盈余質(zhì)量可以反映審計(jì)質(zhì)量的高低，同時(shí)高質(zhì)量的審計(jì)是可以鑒別出企業(yè)盈余管理的程度。

（2）機(jī)構(gòu)投資者。投資規(guī)模的大小直接影響投資人對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督的動(dòng)力。但很多研究認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者缺少必要的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，所以不能有效的對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)督。因此機(jī)構(gòu)投資者并不發(fā)揮積極主動(dòng)的監(jiān)督功能，而是注重短期利益的運(yùn)作方式，會(huì)通過資本市場(chǎng)給經(jīng)營(yíng)者施加壓力，當(dāng)盈余無法達(dá)到機(jī)構(gòu)預(yù)期時(shí)管理者極有可能通過盈余管理手段操控盈余。

二、上市公司以外部治理機(jī)制規(guī)范盈余管理完善對(duì)策

（一）加快市場(chǎng)化改革，加強(qiáng)制度環(huán)境建設(shè) 改善制度環(huán)境能有效抑制上市公司盈余管理行為，通過資本市場(chǎng)建立公司所在區(qū)域市場(chǎng)環(huán)境的披露機(jī)制，不僅可以使投資者把握市場(chǎng)環(huán)境，而且能促使該區(qū)域的政府主動(dòng)改善制度環(huán)境，從而加快地區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程，逐步改善公司面臨的制度環(huán)境。

（二）加強(qiáng)經(jīng)理人市場(chǎng)與聲譽(yù)機(jī)制建設(shè)，創(chuàng)造良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)氛圍 所有盈余管理行為都與具體的管理者密切相關(guān)，因此需要建立良好的經(jīng)理人聲譽(yù)機(jī)制，激勵(lì)和制約經(jīng)理人的行為，從而促使管理者當(dāng)面對(duì)市場(chǎng)壓力時(shí)，通過努力工作而不是盈余操控來提高公司的真實(shí)業(yè)績(jī)。

（三）增強(qiáng)債權(quán)人治理，維護(hù)債權(quán)人利益 增強(qiáng)債權(quán)人在公司治理中的作用，發(fā)揮其主動(dòng)監(jiān)督的功效，從制度層次上保證債權(quán)人參與公司重大決策，并建立償債機(jī)制，切實(shí)做到維護(hù)債權(quán)人利益。

（四）加強(qiáng)審計(jì)市場(chǎng)管理，規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者行為 逐漸建設(shè)審計(jì)市場(chǎng)，使審計(jì)師充分顯示外部監(jiān)督者的功能，成立相對(duì)完善的審計(jì)職業(yè)規(guī)范體系，并加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)督和明確注冊(cè)會(huì)計(jì)師的責(zé)任，改變機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)，引進(jìn)更多需要長(zhǎng)期投資的機(jī)構(gòu)投資者，能有效的發(fā)揮其外部監(jiān)督者的作用。

三、結(jié)論

盈余管理受到外部治理機(jī)制的影響，健全外部機(jī)制才能配合內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從而發(fā)揮公司治理結(jié)構(gòu)的最大功能， 就是在上市公司的內(nèi)部和外部通過制度化、結(jié)構(gòu)化的安排達(dá)到大股東和中小股東、公司內(nèi)部人和外部人之間權(quán)力的有效配置，以平衡兩者之間的利益沖突，從而有效抑制盈余管理行為。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉娥平：《盈余管理、公司治理與可轉(zhuǎn)債績(jī)效滑坡》，《管理科學(xué)》2011年第5期。

[2]杜瑞：《機(jī)構(gòu)投資者持股比例與上市公司盈余管理的實(shí)證研究》，《管理評(píng)論》2011年第3期。

[3]盧闖：《市場(chǎng)化程度、盈余管理與銀行貸款定價(jià)》，《科學(xué)決策》2010年第9期。

篇6

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，歷史成本計(jì)量屬性已不能滿足報(bào)表使用者對(duì)信息的需求，在這種經(jīng)濟(jì)背景下，2006年的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中全面引入了公允價(jià)值計(jì)量模式。在總則中引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性，關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量的具體規(guī)定分散在投資性房地產(chǎn)、資產(chǎn)減值、企業(yè)合并、金融工具確認(rèn)和計(jì)量等多項(xiàng)具體準(zhǔn)則中。

新準(zhǔn)則在我國(guó)已經(jīng)連續(xù)實(shí)施6年，因準(zhǔn)則主要針對(duì)上市公司，這里討論的是對(duì)上市公司盈余管理的影響。準(zhǔn)則實(shí)施期間出現(xiàn)了因公允價(jià)值使用降低信息可靠性的問題，如在債務(wù)重組中通過調(diào)整估值技術(shù)、改變參數(shù)來調(diào)整非貨幣性資產(chǎn)的公允價(jià)值，以改變當(dāng)期損益調(diào)整利潤(rùn)表；在非貨幣性資產(chǎn)交換中，關(guān)于交換是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，準(zhǔn)則只做了“換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量在風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間和金額方面顯著不同”、“換入資產(chǎn)與換出資產(chǎn)的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值不同，且預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值差額與換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的公允價(jià)值相比是重大的”的這些定性規(guī)定（楊英男，2012），缺乏操作性，這些都給了企業(yè)管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的空間。財(cái)政部在2012年5月17日出臺(tái)的公允價(jià)值征求意見稿，旨在規(guī)范公允價(jià)值的使用。

二、盈余管理概述

關(guān)于盈余管理的定義，凱瑟琳·雪珀（1989）認(rèn)為“盈余管理實(shí)際上是企業(yè)管理人員通過有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過程，以獲取某些私人利益的披露管理”。威廉·斯科特（1997）在《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論》中指出“盈余管理是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，通過對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為”。保羅和詹姆斯（1999） 認(rèn)為，盈余管理是公司的管理當(dāng)局為了誤導(dǎo)外部信息使用者，在編制財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)進(jìn)行的會(huì)計(jì)選擇和職業(yè)判斷。

在這里，盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局，盈余管理的客體是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)方法和估計(jì)等。盈余管理中既包含合法的操控，也包括非法的或欺詐性的操縱行為（沈烈，張西萍，2007）。當(dāng)企業(yè)在準(zhǔn)則、制度規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行職業(yè)判斷和方法選擇導(dǎo)致盈余的賬面價(jià)值變動(dòng)是正當(dāng)?shù)男袨椋?dāng)盈余管理行為超過一定的限度時(shí)，比如虛構(gòu)交易、違背準(zhǔn)則進(jìn)行會(huì)計(jì)選擇和估計(jì)，就屬于非法的操縱行為。這兩種行為都可以反映管理當(dāng)局為達(dá)到公司價(jià)值最大化而在披露信息過程中帶有的傾向性。

三、征求意見稿對(duì)盈余管理影響的幾點(diǎn)分析

在征求意見稿中，具體規(guī)范了公允價(jià)值定義，明確了公允價(jià)值計(jì)量的方法和級(jí)次，并對(duì)公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)信息的披露做出具體要求。這與《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第13號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量》的內(nèi)容結(jié)構(gòu)基本一致，也反映了在修訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過程中保持我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》與《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》的持續(xù)趨同。

1.規(guī)范定義，引入新概念。在征求意見稿中，將公允價(jià)值定義為“市場(chǎng)參與者在計(jì)量日發(fā)生的有序交易中，出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債所需支付的價(jià)格”。對(duì)比《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》可知，征求意見稿中將之前的公平交易改成了有序交易。有序交易，是指在計(jì)量日前一段時(shí)期內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債具有慣常市場(chǎng)活動(dòng)的交易。清算等被迫交易不屬于有序交易。強(qiáng)調(diào)一些非公允情況下的交易價(jià)格需剔除，使得公允價(jià)值的可靠性增強(qiáng)，降低了企業(yè)操縱利潤(rùn)的空間。

此外，征求意見稿中還引入了計(jì)量單元，主要市場(chǎng)、最有利市場(chǎng)等概念和假設(shè)，為具體實(shí)務(wù)中公允價(jià)值的計(jì)量提供了規(guī)范，降低主觀判斷的程度。規(guī)定資產(chǎn)或負(fù)債以公允價(jià)值計(jì)量時(shí)以計(jì)量單元而不是單項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債為最小的計(jì)量單位，強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)質(zhì)。

2.規(guī)范公允價(jià)值計(jì)量。征求意見稿首先將使用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債分為非金融資產(chǎn)、負(fù)債和企業(yè)自身權(quán)益工具、金融資產(chǎn)和金融負(fù)債這三大類，然后分別對(duì)每類的計(jì)量進(jìn)行規(guī)定，為實(shí)務(wù)中的操作提供規(guī)范。對(duì)估值技術(shù)、采用的假設(shè)（輸入值）、公允價(jià)值的級(jí)次等做了系統(tǒng)的闡述。準(zhǔn)則規(guī)定在確定估值技術(shù)時(shí)，主要看是否有足夠可利用數(shù)據(jù)支持，盡可能的使用從有序市場(chǎng)中獲得的可觀察數(shù)據(jù)。因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格是金融資產(chǎn)（也包括非金融資產(chǎn)）的最佳估計(jì)，是最公允的輸出變量（葛家樹，2006）。規(guī)定公允價(jià)值級(jí)次由輸入值的級(jí)次決定，判斷輸入值的級(jí)次則依據(jù)其是否利用來自有序市場(chǎng)數(shù)據(jù)、是否可觀察。這一規(guī)定使得企業(yè)用公允價(jià)值計(jì)量資產(chǎn)時(shí)最大化的利用了市場(chǎng)客觀數(shù)據(jù)，降低了公允價(jià)值估計(jì)中的主觀判斷，從而降低盈余管理的空間，增強(qiáng)信息的可靠性。同時(shí)也將為增強(qiáng)我國(guó)市場(chǎng)的有效性作出貢獻(xiàn)，推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。

3.完善公允價(jià)值披露要求。關(guān)于公允價(jià)值的披露，征求意見稿規(guī)定企業(yè)根據(jù)相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債的性質(zhì)、特征、風(fēng)險(xiǎn)以及公允價(jià)值級(jí)次對(duì)其進(jìn)行恰當(dāng)分組，并按照組別披露公允價(jià)值計(jì)量的相關(guān)信息。分組后披露將增強(qiáng)財(cái)務(wù)信息的可理解性，使外部信息使用者更好的理解企業(yè)披露的信息，有助于他們識(shí)別報(bào)表中因盈余管理而造成的數(shù)據(jù)變動(dòng)。此處規(guī)定企業(yè)除了應(yīng)當(dāng)披露公允價(jià)值外，還應(yīng)披露確定公允價(jià)值過程中的方法、輸入值、公允價(jià)值計(jì)量級(jí)次、估值技術(shù)，這些更多的信息可以幫助信息的使用者分析披露的公允價(jià)值在確定過程是否依據(jù)客觀現(xiàn)實(shí)，幫助信息的使用者辨認(rèn)公允價(jià)值的可靠性高低，從而降低了企業(yè)進(jìn)行盈余調(diào)節(jié)的空間。

篇7

近幾年來，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善以及資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，我國(guó)的證券市場(chǎng)經(jīng)歷了不斷規(guī)范和成熟的發(fā)展歷程，上市公司在資本市場(chǎng)中所占有的重要地位使得上市公司的管理問題在我國(guó)資源配置中起到至關(guān)重要的作用。而在上市公司的管理問題上，盈余管理的重要性日益凸現(xiàn)出來。由于盈余管理的動(dòng)機(jī)來源于追求私人利益最大化，所以盈余管理在一定程度上扭曲了會(huì)計(jì)信息，嚴(yán)重時(shí)可造成會(huì)計(jì)信息失真，影響證券行業(yè)的有序發(fā)展。據(jù)此盈余管理所反映的不僅是會(huì)計(jì)行為，也是一種管理行為，上市公司會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)作用的充分發(fā)揮需要企業(yè)內(nèi)部科學(xué)的組織管理以及正確的引導(dǎo)和控制。因此，研究公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。同時(shí)，雖然近年來盈余管理一直是財(cái)經(jīng)領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)，但是我國(guó)的研究都主要從公司治理結(jié)構(gòu)的某個(gè)因素，如董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)，第一大股東，最終控制人等入手研究了盈余管理的個(gè)別決定因素，而沒有對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)中各重要要素對(duì)盈余管理的影響作全面的分析，本文在前人研究基礎(chǔ)上擬作進(jìn)一步研究。

一、研究設(shè)計(jì)與樣本選取

1、研究設(shè)計(jì)

本文的主要目的是對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響進(jìn)行實(shí)證分析，因此首先對(duì)盈余管理進(jìn)行測(cè)度，本文選取上市公司2009年年報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)操作性利潤(rùn)模型的盈余管理程度進(jìn)行定量的分析。

2、我國(guó)上市公司盈余管理的測(cè)度

（1）總體應(yīng)計(jì)模型

會(huì)計(jì)學(xué)界一般認(rèn)為，會(huì)計(jì)盈余（NI）可以拆分成為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈值（CFO）與總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TA），NI=TA+CFO。而其中總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)又可以拆分成為可操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）和非操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDA），TA=DA+NDA。盈余管理就是針對(duì)可操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行操縱，而非操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的分析與模型的選取就成為分析可操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的關(guān)鍵。

（2）非操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型――模型選取

根據(jù)文獻(xiàn)對(duì)非操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的計(jì)量有五種模型，本文選取了其中的瓊斯模型作為對(duì)非操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行計(jì)量。

但是由于我國(guó)證券市場(chǎng)成立于1990年，到目前為止都比較年輕，并且我國(guó)會(huì)計(jì)制度以及證券市場(chǎng)本身現(xiàn)階段還存在諸多缺陷，所以本文選取的模型為橫截面瓊斯模型，該模型放棄了原有瓊斯模型的時(shí)間序列作為參數(shù)估計(jì)而使用橫截面數(shù)據(jù)對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，以下為橫截面瓊斯模型的表達(dá)式：

NDA/At-1=a（1/At-1）+b1（PPE/At-1）+b2（REV/At-1）；

其中各變量意義解釋如下：

①NDA―第t年（本文選取為09年）年度非操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)；

②At-1―第t-1年（本文選取為09年）年度總資產(chǎn)；

③PPE―第t年年度固定資產(chǎn)原值；

④REV―第t年與第t-1年年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差；

其中的a，b1，b2由以下模型最小二乘法線性回歸估計(jì)得出：

TAt-1/At-1=a（1/At-1）+b1（PPE/At-1）+b2（REV/At-1）+e

其中各變量意義解釋如下：

①TAt-1―第t年年度應(yīng)計(jì)利潤(rùn)；

②e―誤差項(xiàng)；

（3）非操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型――參數(shù)估計(jì)的樣本選取

本文對(duì)以上瓊斯模型的參數(shù)估計(jì)的樣本選取了2009年A股的1461家上市公司，剔除了數(shù)據(jù)不全的91家和瓊斯模型不適用的金融行業(yè)28家，本文得到以下歸類，見表1。

根據(jù)SPSS 13.0的回歸分析，可以得到各行業(yè)以下數(shù)據(jù)，見表2。

從表2可見，在擬合優(yōu)度上，各個(gè)行業(yè)之中工業(yè)，公共事業(yè)和商業(yè)具有較好的擬合優(yōu)度，說明以上三個(gè)行業(yè)模型能較為準(zhǔn)確反映盈余管理的程度。而其他兩個(gè)行業(yè)具有較差的擬合優(yōu)度，故剔除其他兩個(gè)行業(yè)。

方差分析結(jié)果上，各個(gè)行業(yè)在5%顯著性水平上均可以認(rèn)為回歸模型是具有線形關(guān)系。

在回歸系數(shù)檢驗(yàn)上，在5%顯著性水平上房地產(chǎn)行業(yè)的1/Ait-1項(xiàng)目，e項(xiàng)目；工業(yè)行業(yè)的1/Ait-1與PPE/Ait-1項(xiàng)目；商業(yè)的PPE/Ait-1和e項(xiàng)目；公共事業(yè)的e項(xiàng)目；綜合行業(yè)的REV/Ait-1沒有通過檢驗(yàn)，其余項(xiàng)目均通過檢驗(yàn)。在10%顯著性水平上房地產(chǎn)行業(yè)的1/Ait-1項(xiàng)目；工業(yè)行業(yè)的1/Ait-1與PPE/Ait-1項(xiàng)目；商業(yè)的e項(xiàng)目；綜合行業(yè)的REV/Ait-1沒有通過檢驗(yàn)，其余項(xiàng)目均通過檢驗(yàn)。

故本文得出工業(yè)，公共事業(yè)以及商業(yè)的瓊斯模型，見表3

下面我將運(yùn)用這里得出的測(cè)度NDA的瓊斯模型來測(cè)度上市公司的DA，從而進(jìn)一步分析上市公司盈余管理的決定機(jī)制。

3、樣本選擇

根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的有關(guān)文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)公司盈余操作程度越高，就越有可能被注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具保留意見（李爽，吳溪，2003①；徐浩萍，2004②）?；谇叭说难芯砍晒?，本文得到第1個(gè)假設(shè)：被注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的上市公司比被出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見的上市公司盈余管理的程度大。因此本文選取的樣本為2009年年報(bào)被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見，保留意見加解釋段與無法表示意見的上市公司29家。

樣本選取的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)2009年年報(bào)出具保留意見或者無法表示意見的29家公司中，按照上文分析，選取擬合優(yōu)度高的三個(gè)行業(yè)：工業(yè)，商業(yè)和公共事業(yè)的上市公司作為樣本，因此提取實(shí)際樣本22家（均為A股上市公司）。

4、研究假設(shè)

本文借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究思路，選擇董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面進(jìn)行研究。由于以上兩個(gè)方面是公司治理結(jié)構(gòu)中最重要的兩個(gè)方面，而且相對(duì)來說在年報(bào)當(dāng)中披露較為完整，數(shù)據(jù)也相對(duì)準(zhǔn)確。

（1）董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)與盈余管理

董事會(huì)規(guī)模上，大部分國(guó)內(nèi)上市公司并沒有設(shè)立專門委員會(huì)，董事的分工不明確，過大的董事會(huì)規(guī)模使得成員之間溝通的成本增加，降低盈余管理的監(jiān)督效率。內(nèi)部董事比例上，由于內(nèi)部董事人員在公司內(nèi)部擔(dān)任行政職務(wù)工作，可能會(huì)造成董事會(huì)與經(jīng)理層職能混淆不清。使得董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層盈余管理等行為的監(jiān)督以及控制失效。在董事長(zhǎng)兼職總經(jīng)理二職合一上反映了公司董事會(huì)的獨(dú)立性，由于二職可能發(fā)生沖突，在國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)中反映出來的現(xiàn)狀是有盈余管理的公司，最高管理者同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的幾率較高（王化成，佟巖，2006③；Fan et al.，2008④）。在監(jiān)事會(huì)規(guī)模上，我國(guó)學(xué)者發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會(huì)制度在公司財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊上沒有發(fā)揮作用，而且發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊的公司具有更大規(guī)模的監(jiān)事會(huì)的幾率反而較大。因此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：董事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度正相關(guān)

假設(shè)3：內(nèi)部董事比例與盈余管理程度正相關(guān)

假設(shè)4：二職合一與盈余管理程度正相關(guān)

假設(shè)5：監(jiān)事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度正相關(guān)

（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理

在國(guó)家股持股比例上，國(guó)家作為企業(yè)的所有者，但是委托行政機(jī)關(guān)沒有真正的積極性去對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，因?yàn)閷?duì)公司利潤(rùn)沒有索取權(quán)利，缺乏足夠的動(dòng)力去有效評(píng)價(jià)和監(jiān)督管理者，從而產(chǎn)生內(nèi)部人控制。法人股比例上，由于法人股無法流通，他們只有通過其他方式來獲取股權(quán)價(jià)值，所以也具有強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。流通股比例上，由于流通股為法人股和國(guó)家股比例總和的殘存，因此流通股比例的上升代表了盈余管理的下降。第一股東持股比例方面，我國(guó)上市公司的一股獨(dú)大的情況很明顯，使得公司實(shí)際上由內(nèi)部人控制，增加盈余管理的可能性。主要股東持股對(duì)第一股東有抑制作用，所以減少了盈余管理的可能性（劉立國(guó)，杜瑩，2003⑤；Katherine Schipper，1989⑥；）

假設(shè)6：國(guó)家股比例與盈余管理程度正相關(guān)

假設(shè)7：法人股比例與盈余管理程度正相關(guān)

假設(shè)8：流通股比例與盈余管理程度負(fù)相關(guān)

假設(shè)9：第一股東持股比例與盈余管理程度正相關(guān)

假設(shè)10：主要股東持股比例與盈余管理程度負(fù)相關(guān)

（3）控制變量

資產(chǎn)負(fù)債率與代表公司規(guī)模的總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)作為控制變量存在。

二、變量設(shè)置與描述性分析

本文將對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)構(gòu)成與盈余管理具有某種相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證分析，選取軟件為SPSS 13.0，涉及的相關(guān)變量見表4。

從上表中可以得出有關(guān)樣本公司的可操作應(yīng)計(jì)利潤(rùn)絕對(duì)值的平均值為836181627.3712，處于1億到10億之間，標(biāo)準(zhǔn)差為1461690607.73440，極差為6365569232.47，相對(duì)于公司的總資產(chǎn)等相關(guān)指標(biāo)，本文得出結(jié)論：樣本公司的確存在明顯的盈余管理行為，假設(shè)1成立。

三、回歸分析

以代表盈余管理大小的可操作應(yīng)計(jì)利潤(rùn)EM為因變量，以總資產(chǎn)對(duì)數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率為控制變量，其他變量作為解釋變量用SPSS進(jìn)行多元回歸分析，可以得到復(fù)相關(guān)系數(shù)R=0.667，判定系數(shù)R Square=0.445，D.W值為2.787，說明模型具有一般的擬合優(yōu)度，可以反應(yīng)公司結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響，但不全面。通過對(duì)模型進(jìn)行方差分析，可以看出，模型可以通過10%顯著性水平檢驗(yàn)，但是不能通過5%顯著性檢驗(yàn)，在一定程度上可以說明模型具有線性關(guān)系。

根據(jù)表6，可以得到在回歸系數(shù)以及常數(shù)檢驗(yàn)上，通過5%顯著性水平檢驗(yàn)的有以下指標(biāo)：董事會(huì)人數(shù)，監(jiān)事會(huì)人數(shù)，流通股比例，第一股東持股比例，主要股東持股比例。其他指標(biāo)剔除。

與盈余管理相關(guān)的指標(biāo)有以下：

1、由于解釋變量――董事會(huì)人數(shù)的系數(shù)檢驗(yàn)中Standardized Coefficients BETA=-.486，所以董事會(huì)人數(shù)與盈余管理程度呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。與假設(shè)1相反，說明董事會(huì)人數(shù)越多，盈余管理的程度越低，引起的原因可能由于董事會(huì)人數(shù)的增加但是由于某種原因使得董事會(huì)之間的信息相對(duì)對(duì)稱化，加上分工的相對(duì)明確導(dǎo)致。

2、由于解釋變量――監(jiān)事會(huì)人數(shù)的系數(shù)檢驗(yàn)中Standardized Coefficients BETA=.621監(jiān)事會(huì)人數(shù)與盈余管理程度呈現(xiàn)正相關(guān)。與假設(shè)5一致。

3、由于解釋變量――流通股比例的系數(shù)檢驗(yàn)中Standardized Coefficients BETA=-1.441流通股比例與盈余管理程度呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。與假設(shè)8一致。

4、由于解釋變量――第一股東持股比例的系數(shù)檢驗(yàn)中Standardized Coefficients BETA=-1.118第一股東持股比例與盈余管理呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。與假設(shè)9相反，由于與假設(shè)10是互斥的，而且在回歸系數(shù)檢驗(yàn)上主要股東持股比率的t值相對(duì)較高，本文有理由相信是由于數(shù)據(jù)不精確造成的。

5、由于解釋變量――主要股東持股比例的系數(shù)檢驗(yàn)中Standardized Coefficients BETA=-1.105主要股東持股比例與盈余管理呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。與假設(shè)10一致。

6、由于系數(shù)檢驗(yàn)中，其他解釋變量未通過5%顯著性檢驗(yàn)，所以本文認(rèn)為其他變量與盈余管理程度相關(guān)性不明顯。

四、政策建議

根據(jù)本文實(shí)證分析部分，表明了我國(guó)上市公司中盈余管理行為是比較普遍的，要減少盈余管理的程度從公司結(jié)構(gòu)治理上著手是可以收到效果的，具體來說：

1、在董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)結(jié)構(gòu)上面要減少監(jiān)事會(huì)人員數(shù)量，真正落實(shí)監(jiān)事會(huì)在對(duì)董事會(huì)以及經(jīng)理層的監(jiān)督機(jī)制；盡可能的減少董事會(huì)，經(jīng)理層以及監(jiān)事會(huì)之間的信息不對(duì)稱；加強(qiáng)自身職業(yè)素質(zhì)減少所面臨的道德風(fēng)險(xiǎn)。

2、在股權(quán)結(jié)構(gòu)上要增加流通股的比例，減少國(guó)有股和法人股的比例，對(duì)進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)，應(yīng)該建立以法人股為主體的多元股權(quán)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化股東的控制權(quán)，維護(hù)股東的合法利益。

3、在股東大會(huì)表決權(quán)制度上完善分類表決制度，保護(hù)中小投資者的利益

注釋：

①李爽,吳溪.盈余管理、審計(jì)意見與監(jiān)事會(huì)態(tài)度:評(píng)監(jiān)事會(huì)在我國(guó)公司治理中的作用[J].審計(jì)研究,2003,1:8-12.

②徐浩萍.會(huì)計(jì)盈余管理與獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量[J].會(huì)計(jì)研究,2004,1:44-48.

③王化成,佟巖.控股股東與盈余質(zhì)量――基于盈余反應(yīng)系數(shù)的考察[j].會(huì)計(jì)研究,2006,2:66-74.

④Fan,J.P.H.,T.J.Wong.Corporate Ownership Structure & The Informativeness of Accounting Earnings in East Asia [J].Journal of Accounting & Economics,2008,Vol.33:401-425.

⑤劉立國(guó),杜瑩.公司治理與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量關(guān)系的實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究,2003,2:28-36.

篇8

一、公司治理結(jié)構(gòu)和盈余管理的理論概述

（一）公司治理結(jié)構(gòu)的理論概述

在公司治理結(jié)構(gòu)理論的產(chǎn)生與發(fā)展過程中，許多理論都對(duì)其研究產(chǎn)生了比較大的影響，其中主要包括：古典管家理論、委托理論、現(xiàn)代管家理論。公司治理結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)上是要解決因所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離而產(chǎn)生的委托―問題。它是規(guī)范委托―各方之間關(guān)系的一種制度安排，也是由這種制度安排形成的具有分權(quán)制衡關(guān)系的企業(yè)組織體制和企業(yè)運(yùn)行機(jī)制。

（二）盈余管理的理論概述

盈余管理是企業(yè)管理者在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度的約束下，通過選擇最有利的會(huì)計(jì)政策和規(guī)劃交易事項(xiàng)等手段調(diào)節(jié)或控制企業(yè)的會(huì)計(jì)盈余，使報(bào)告盈余達(dá)到期望水平，從而達(dá)到主體自身利益最大化的行為。就目前來看，盈余管理研究的理論淵源，主要是來自新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的交易成本理論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的委托理論。前者說明了盈余管理的動(dòng)機(jī)，后者則為盈余管理的可能提供了解釋。

二、我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理影響的分析

我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)是依據(jù)《公司法》設(shè)立的，通過股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)的設(shè)置和運(yùn)作，試圖形成調(diào)節(jié)所有者、法人代表、經(jīng)營(yíng)者和職工集體之間關(guān)系的制衡和約束機(jī)制。中國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)問題的復(fù)雜性源自于中國(guó)上市公司建立的特殊性。中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是從計(jì)劃體制下發(fā)展而來，上市公司大多數(shù)由國(guó)有企業(yè)改制而成，國(guó)有股一股獨(dú)大，而且股權(quán)結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，進(jìn)而影響著公司的治理結(jié)構(gòu)和治理效率。雖然上市公司己經(jīng)進(jìn)行了公司制改革，但其中大部分沒有建立起規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)。

公司治理結(jié)構(gòu)具體是指股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)之間權(quán)、責(zé)、利的制度安排和制衡關(guān)系。股東會(huì)作為所有者行使法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和戰(zhàn)略決策權(quán)；董事會(huì)受全體股東委托行使執(zhí)行權(quán)和治理權(quán)；經(jīng)理層執(zhí)行董事會(huì)的決策行使日常經(jīng)營(yíng)管理權(quán)；監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理層行使監(jiān)督權(quán)。股東會(huì)與董事會(huì)之間為信任托管關(guān)系，董事會(huì)與經(jīng)理層之間為委托關(guān)系，監(jiān)事會(huì)對(duì)經(jīng)理層實(shí)行監(jiān)督?？梢姡局卫斫Y(jié)構(gòu)中對(duì)經(jīng)理人產(chǎn)生主要影響的是董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)。我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)存在著很多缺陷，這些都可能會(huì)導(dǎo)致公司盈余管理的產(chǎn)生，主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

（一）“一股獨(dú)大”格局

在我國(guó)，一股獨(dú)大問題較為嚴(yán)重，第一大股東有能力控制上市公司的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)決策。而我國(guó)的上市公司第一大股東又幾乎全是非流通股股東。其中，非流通股可分為國(guó)家股和非國(guó)家股。非國(guó)家股除了少數(shù)的職工股外，絕大多數(shù)為法人股。在不完善的證券市場(chǎng)環(huán)境下，由于國(guó)有股和法人股暫時(shí)不能在市場(chǎng)上流通，股權(quán)的流通價(jià)值無法體現(xiàn)，國(guó)有股東和法人股東不得不尋求其他的方式來實(shí)現(xiàn)其股權(quán)的價(jià)值。為了獲得配股資格、提高新股發(fā)行和配股的價(jià)格、免除摘牌或特別處理的威脅、達(dá)到盈利預(yù)測(cè)的目標(biāo)、為其侵吞占用上市公司的資產(chǎn)做掩飾等多種多樣的目的，國(guó)有股東和法人股東有強(qiáng)烈的盈余管理的動(dòng)機(jī)。高比例的國(guó)家股、法人股股份使上市公司更容易受到國(guó)有股東或法人股東的控制，盈余管理的可能性也就更大。在流通股比例較高的公司中，管理人員會(huì)更多地考慮到流通股東的利益，而不愿意失去流通股股東的信任，進(jìn)而在進(jìn)行會(huì)計(jì)行為時(shí)開展過度盈余管理的可能性會(huì)減小。我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在高業(yè)績(jī)期望的驅(qū)動(dòng)下，可以憑借其雄厚的資本實(shí)力和強(qiáng)有力的產(chǎn)權(quán)約束對(duì)上市公司實(shí)施有力監(jiān)督，如加入公司的董事會(huì)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，通過團(tuán)結(jié)散戶對(duì)上市公司管理階層施加壓力等。其在資本市場(chǎng)上已經(jīng)達(dá)到的比例已使其成為我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)中不可忽視的一支主流力量。

（二）董事會(huì)內(nèi)部人控制問題

在我國(guó)上市公司外部監(jiān)督機(jī)制尚未形成，國(guó)有股投資主體缺位的情況下，容易出現(xiàn)董事會(huì)的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。內(nèi)部人控制一方面表現(xiàn)為董事會(huì)被公司經(jīng)理層控制；另一方面表現(xiàn)為董事會(huì)被大股東控制。

董事會(huì)的主要功能本應(yīng)是接受股東會(huì)的委托監(jiān)督經(jīng)理層的行為、提供企業(yè)運(yùn)營(yíng)的指導(dǎo)方針和決策，并對(duì)全體股東負(fù)責(zé)。但在我國(guó)很多上市公司中，董事會(huì)由經(jīng)理層控制或大股東操縱，沒有健全獨(dú)立的董事會(huì)來保證公司的正常運(yùn)作，失去了對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)督約束功能，演變成內(nèi)部人實(shí)現(xiàn)自身利益的合法機(jī)構(gòu)，國(guó)有股作為第一大股東，其投資主體的缺位進(jìn)一步加大了委托問題的解決難度。一方面，經(jīng)理層作為公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的中心，直接管理著公司，控制著上市公司的信息系統(tǒng)尤其是會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的運(yùn)行，因而有著得天獨(dú)厚的信息優(yōu)勢(shì)，當(dāng)現(xiàn)實(shí)情況與契約存在沖突時(shí)，經(jīng)理層有選擇會(huì)計(jì)政策調(diào)節(jié)盈余以滿足自身利益需要的主觀動(dòng)機(jī)：另一方面，由于股權(quán)過分集中，某些上市公司的控股大股東完全支配著公司董事會(huì)和經(jīng)理層等，使經(jīng)理層的經(jīng)營(yíng)行為直接貫徹其意志。并通過關(guān)聯(lián)交易或擔(dān)保等方式將上市公司的資產(chǎn)掏空從而侵蝕公司利益、損害其他股東利益。經(jīng)理層為了掩飾大股東的行為就要不斷地進(jìn)行盈余管理，使得會(huì)計(jì)信息泡沫成分很高甚至成為數(shù)字游戲。這種種現(xiàn)象在一定程度上削弱了會(huì)計(jì)信息的治理作用并進(jìn)而使其可靠性和相關(guān)性難以得到有效的保障。因此，如何使內(nèi)部人控制保持在合理的限度之內(nèi)，避免由內(nèi)部人控制的失控所導(dǎo)致的對(duì)股東利益的損害是現(xiàn)代公司治理機(jī)制所尋求的目標(biāo)。

（三）監(jiān)事會(huì)缺乏獨(dú)立性，不能發(fā)揮應(yīng)有的作用

監(jiān)事會(huì)是對(duì)公司董事和經(jīng)理人員進(jìn)行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)，法律不僅應(yīng)賦予其必要的職權(quán)，還應(yīng)賦予其行使職權(quán)的手段和措施。然而，遺憾的是監(jiān)事開展監(jiān)督活動(dòng)的方法措施有時(shí)難以找到法律依據(jù)。在監(jiān)事會(huì)發(fā)揮監(jiān)督職能時(shí)，我國(guó)《公司法》（第126條）規(guī)定其可以提議召開臨時(shí)股東會(huì)，對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理人員出現(xiàn)的重大問題進(jìn)行討論。然而，《公司法》（第126條）規(guī)定股東會(huì)的召集是由董事會(huì)進(jìn)行的，這樣就出現(xiàn)了董事會(huì)很可能為了保住自己的利益不同意召開股東會(huì)，監(jiān)事會(huì)就無法實(shí)現(xiàn)其監(jiān)督職能。另外，我國(guó)監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性存在著較大的問題。監(jiān)事由股東代表和適當(dāng)比例的職工代表組成。非職工股東出任監(jiān)事，由于其對(duì)公司情況了解較少難以發(fā)揮作用，而職工代表大部分是由各部門負(fù)責(zé)人或工會(huì)的負(fù)責(zé)人兼任，這種狀況下監(jiān)事會(huì)是在董事會(huì)的控制之下，缺乏獨(dú)立性，就不可能對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理層行使監(jiān)督權(quán)?？梢?，由于相關(guān)法律的不健全和監(jiān)事會(huì)獨(dú)立性的缺乏，使得我國(guó)上市公司監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，無法發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督職能，也就無法為治理盈余管理提供制度保障。

（四）缺乏對(duì)經(jīng)理人科學(xué)的激勵(lì)與約束機(jī)制

在我國(guó)上市公司中，激勵(lì)與約束機(jī)制不對(duì)稱的情況比較嚴(yán)重。許多公司與經(jīng)理人的勞動(dòng)合同是采用完全合同的形式簽訂的，合同的談判是一次完成的，經(jīng)理人的業(yè)績(jī)與報(bào)酬在事前就被一次性規(guī)定了。這種合同的最大弊端就在于不能及時(shí)的按照經(jīng)理人所作貢獻(xiàn)來對(duì)其進(jìn)行對(duì)等的激勵(lì)。激勵(lì)機(jī)制的不足使得經(jīng)理人在決策時(shí)難以真正考慮公司的利益，要么較多注重短期利益忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，要么感到自己的付出與所得不對(duì)稱，工作積極性不斷降低，不能全身心投入工作，或者另謀高就。同時(shí)，由于國(guó)有上市公司的國(guó)有股投資主體缺位，加上目前政企并未完全分開，政府對(duì)企業(yè)的控制一方面是行政上的超強(qiáng)控制，另一方面是產(chǎn)權(quán)上的超弱控制，使得來自股東的約束有限；監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)由于內(nèi)部人控制沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用；外部資本市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)不健全也難以約束經(jīng)理人。因此，一方面缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制改變經(jīng)理人的目標(biāo)函數(shù)、調(diào)動(dòng)工作熱情；另一方面又沒有恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)督機(jī)制約束經(jīng)理人。這樣，經(jīng)理人實(shí)施盈余管理行為的風(fēng)險(xiǎn)很小，預(yù)期收益很大而預(yù)期成本很低，這就使得經(jīng)理人有了實(shí)施盈余管理行為的理性依據(jù)，從而造成了盈余管理行為的產(chǎn)生。

綜合上述，在公司治理結(jié)構(gòu)中，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間各司其職、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的機(jī)制魚待完善，對(duì)以國(guó)有股權(quán)為主體的上市公司來說，國(guó)有股一股獨(dú)大以及投資主體的缺位導(dǎo)致了內(nèi)部人控制問題非常嚴(yán)重。同時(shí)，公司中對(duì)經(jīng)理人缺乏科學(xué)有效的激勵(lì)與約束機(jī)制。這些都使得公司內(nèi)既無制衡的動(dòng)因也無制衡的機(jī)制安排，會(huì)計(jì)信息的編制和披露難以體現(xiàn)所有者的利益要求，容易導(dǎo)致盈余管理的發(fā)生。

三、完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策

盈余管理治理是一個(gè)難題。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本身就具有不完全性、可選擇性和可變更性，因此要根據(jù)我國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境特點(diǎn)，及時(shí)不斷地修訂和完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，盡量減少準(zhǔn)則中不明確或含糊不清的規(guī)定，縮小會(huì)計(jì)政策選擇的空間和范圍。另外盈余管理的治理不僅需要通過完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)，更重要的是建立一個(gè)制衡的上市公司治理結(jié)構(gòu)。前文對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)的各因素進(jìn)行了分析，更好的掌握了公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響關(guān)系，在此基礎(chǔ)上，本部分為進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)提出對(duì)策。

（一）強(qiáng)化董事會(huì)的獨(dú)立性和有效性

最近幾年，雖然我國(guó)上市公司在董事會(huì)制度建設(shè)方面取得了一定的成績(jī)，新《公司法》也進(jìn)一步建立健全了董事會(huì)制度，明確了董事會(huì)召集和議事程序等規(guī)定，但是董事會(huì)運(yùn)作的有效性和獨(dú)立性還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到公司治理的實(shí)踐要求。為了使董事會(huì)能夠真正起到抑制盈余管理行為發(fā)生的功能，本文認(rèn)為應(yīng)該強(qiáng)化其有效性和獨(dú)立性并從以下幾個(gè)方面入手：

1.董事會(huì)規(guī)模不能太大

我國(guó)上市公司中較小規(guī)模的董事會(huì)對(duì)于盈余管理的控制要比較大規(guī)模的董事會(huì)好。董事會(huì)規(guī)模相對(duì)較小，監(jiān)督效率相對(duì)就越高，因?yàn)殡S著董事會(huì)規(guī)模的擴(kuò)大，過程損耗也會(huì)增加，規(guī)模相對(duì)較小的董事會(huì)可能更容易應(yīng)對(duì)飛速變化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，治理公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的效率也越高。

2.完善獨(dú)立董事制度，促進(jìn)董事會(huì)的有效運(yùn)行

上市公司應(yīng)該加強(qiáng)獨(dú)立董事制度建設(shè)，提高董事會(huì)的獨(dú)立性，使其充分代表廣大股東利益。在我國(guó)擴(kuò)大獨(dú)立董事比例，可以減少盈余管理維護(hù)中小股東的利益。我們應(yīng)該嚴(yán)格獨(dú)立董事的入選條件，規(guī)范獨(dú)立董事產(chǎn)生的途徑和選聘機(jī)制，通過信息披露及程序性規(guī)定等使董事會(huì)更獨(dú)立。通過特定的治理結(jié)構(gòu)和治理程序，在利益相關(guān)者之間形成相互合作、相互制衡的機(jī)制。

3.完善股東選舉董事制度，使董事會(huì)具有更廣泛的代表性

新《公司法》雖然明文規(guī)定了董事會(huì)可以有職工代表。但是對(duì)于流通股股東來說，由于當(dāng)前我國(guó)流通股股東長(zhǎng)期出于弱勢(shì)地位，信息嚴(yán)重不對(duì)稱，根本就不能履行股東應(yīng)有的監(jiān)督職能，因此應(yīng)該強(qiáng)制實(shí)行董事會(huì)中必須有經(jīng)流通股股東提名代表的措施；降低少數(shù)股東的行權(quán)條件，完善投票權(quán)制度等，從而使得董事會(huì)更具有代表性，抑制企業(yè)管理當(dāng)局為了局部利益而進(jìn)行盈余管理。

（二）強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用

針對(duì)我國(guó)目前監(jiān)事會(huì)規(guī)模較小的現(xiàn)狀，必須先對(duì)監(jiān)事會(huì)進(jìn)行改革，適當(dāng)增大監(jiān)事會(huì)規(guī)模，如增加監(jiān)事數(shù)量、設(shè)立監(jiān)事會(huì)辦公室、監(jiān)事會(huì)秘書等，從組織上保證監(jiān)事會(huì)正常履行其職能。要保證監(jiān)事會(huì)有足夠的獨(dú)立性，不受制于任何人，可以對(duì)公司財(cái)務(wù)以及公司董事、經(jīng)理和其他高級(jí)管理人員履行職責(zé)的合法性進(jìn)行監(jiān)督，并對(duì)發(fā)現(xiàn)的盈余管理行為有制止權(quán)利。進(jìn)一步的說，在增大規(guī)模上，首先應(yīng)該增加外部獨(dú)立監(jiān)事。因?yàn)楫?dāng)前監(jiān)事會(huì)成員主要來自股東代表和職工代表，雖然職工代表有助于監(jiān)事會(huì)掌握公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，股東代表可以代表股東的利益，這樣的設(shè)置有其一定的合理性。但是，這兩種身份卻都受制于控股股東。所以要解決這個(gè)問題，監(jiān)事會(huì)中的內(nèi)部職工代表，也應(yīng)當(dāng)把與其相關(guān)的待遇及職位變動(dòng)的管理獨(dú)立出來，與其相關(guān)的處理應(yīng)該在管理層與監(jiān)事會(huì)協(xié)商后才能做出決定，以保證職工監(jiān)事的獨(dú)立性。這樣才能提高監(jiān)事會(huì)的地位，從而對(duì)經(jīng)理人產(chǎn)生監(jiān)督作用，限制他們的盈余管理，提高會(huì)計(jì)報(bào)表的可信性。

（三）建立制衡的公司治理結(jié)構(gòu)，成為盈余管理的相機(jī)治理機(jī)制

失衡的公司治理結(jié)構(gòu)代表單方面主體的利益，必然會(huì)對(duì)其他利益方進(jìn)行機(jī)會(huì)主義行為。只有在制衡的公司治理結(jié)構(gòu)條件下，才能調(diào)和各利益主體之間的利益矛盾，形成有效的監(jiān)督機(jī)制。健全企業(yè)內(nèi)部控制體系，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，要不斷完善資本市場(chǎng)，加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管和兼并市場(chǎng)管理，大力發(fā)展經(jīng)理市場(chǎng)；同時(shí)要?jiǎng)討B(tài)地看待企業(yè)的運(yùn)營(yíng)發(fā)展。企業(yè)所面臨的環(huán)境是不斷變化的，管理當(dāng)局的決策是不斷發(fā)生的，進(jìn)行盈余管理的時(shí)機(jī)和具體方法也是不同的。這就要求對(duì)盈余管理的治理必須是靈活多變的，根據(jù)不同情況采取不同的應(yīng)對(duì)之策。

盈余管理是在一定的治理結(jié)構(gòu)下運(yùn)行的，必然要受到公司治理結(jié)構(gòu)的影響。目前，我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)存在著許多的問題，成為盈余管理的動(dòng)機(jī)之一。通過公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響的分析，我們可以找到形成盈余管理的具體因素。這樣就可以更有針對(duì)性地提出相關(guān)的對(duì)策，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，制約盈余管理的行為。

參考文獻(xiàn)

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篇9

中圖分類號(hào)：F830.91　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1004-4914(2011)05-087-03

一、引言

股權(quán)分置改革在經(jīng)過5年多的緩沖期后的后金融危機(jī)時(shí)代，原非流通股股東的減持的壓力已經(jīng)基本釋放。自2005年4月開始的股權(quán)分置改革以來，一直存在限售股解禁。2006年解禁的基本上是持股比例在5％以下的小非，達(dá)到1600多億元，2007年第四季度至2008年是小非解禁的高峰，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年股改限售部分可上市數(shù)量分別是797.91億股，資金壓力較大，大盤指數(shù)在受到多方影響的情況下，在2008年一路走低。進(jìn)入2009年后，雖然解禁的絕對(duì)數(shù)驚人，但是大部分都是持股比例在50％以上的控股股東。減持公告統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，就減持的絕對(duì)數(shù)額來看，股東減持的意愿與股東大小持股比例成反比，控股股東的減持意愿低。進(jìn)入2011年，經(jīng)過限售股逐步解禁，市場(chǎng)經(jīng)受了解禁股拋售的考驗(yàn)，逐步平衡，進(jìn)入真正意義上的全流通時(shí)代，將是上市公司股東依據(jù)自身實(shí)際需求進(jìn)行價(jià)值經(jīng)營(yíng)的階段，其增減持股比例更傾向于理性，開始進(jìn)入完全市場(chǎng)化的資本運(yùn)作時(shí)代。根據(jù)價(jià)值規(guī)律理論認(rèn)為，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)和不考慮交易成本的前提假設(shè)下，公司的市場(chǎng)價(jià)值總能反映內(nèi)在價(jià)值。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，資本市場(chǎng)屬于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，基本符合完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的四大特征，因此公司價(jià)值應(yīng)圍繞著其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)，內(nèi)在價(jià)值是市場(chǎng)價(jià)值的基礎(chǔ)和中樞。因此，在后危機(jī)時(shí)代，大股東更多的將目光由內(nèi)部轉(zhuǎn)向外部，積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)進(jìn)一步由利潤(rùn)最大化逐步轉(zhuǎn)向股東價(jià)值最大化。市值管理就是在實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的目標(biāo)導(dǎo)向下，以企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造為基礎(chǔ)，有意識(shí)地主動(dòng)運(yùn)用科學(xué)合法的方法有效經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值，最終使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值匹配程度不斷提高，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。本文從分析后金融危機(jī)時(shí)代上市公司市值管理面臨的新的挑戰(zhàn)出發(fā)，尋找適時(shí)的策略改善市值管理水平，提升上市公司的質(zhì)量。

二、后金融危機(jī)時(shí)代上市公司市值管理面臨的新挑戰(zhàn)

(一)國(guó)家財(cái)政貨幣政策會(huì)進(jìn)一步考驗(yàn)上市公司市值管理能力

后金融危機(jī)時(shí)代宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)家的財(cái)政貨幣政策會(huì)影響資本市場(chǎng)，進(jìn)而給企業(yè)市值管理帶來影響。經(jīng)濟(jì)環(huán)境與財(cái)政貨幣政策從宏觀上決定了資本市場(chǎng)的趨勢(shì)，影響公司市值表現(xiàn)。后金融危機(jī)時(shí)代，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的表現(xiàn)來看，經(jīng)濟(jì)整體態(tài)勢(shì)良好，從外部環(huán)境上來看，全球經(jīng)濟(jì)逐漸由低谷走向復(fù)蘇，各大主要的資本市場(chǎng)指數(shù)也不斷回升，但復(fù)蘇比較疲軟。在經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)下，也伴隨著諸多問題。近年來，我國(guó)通貨膨脹壓力不斷加大，CPI居高不下，流動(dòng)性過剩，當(dāng)前反通脹是我國(guó)貨幣政策的重點(diǎn)目標(biāo)。從2010年第四季度開始到目前，央行連續(xù)四次上調(diào)存貸款利率，數(shù)次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率，截止最近的2011年3月底，年內(nèi)已三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，大型銀行存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到20％的歷史高位。2011年1月底，我國(guó)人民幣存款余額達(dá)72.59萬億元，以此計(jì)算，年內(nèi)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將大致“凍結(jié)”商業(yè)銀行資金逾1萬億元，極大地收縮流動(dòng)性。穩(wěn)健的貨幣政策對(duì)于資本市場(chǎng)既有直接影響，也有問接影響。一方面，存貸款利率調(diào)整，改變了金融市場(chǎng)上各種金融工具的相對(duì)價(jià)格，影響資金的流向和流量，最終影響股票市場(chǎng)的資金供求和股票價(jià)格。另一方面，利率上升會(huì)影響企業(yè)的利息費(fèi)用，增加企業(yè)資本成本，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利，減少企業(yè)股票分紅派息能力，受此影響，股價(jià)必然會(huì)下降。一般來講，上調(diào)利率會(huì)使股票市場(chǎng)資金供應(yīng)減少，股價(jià)下跌。財(cái)政政策作為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段，會(huì)影響投資者的政策預(yù)期，對(duì)股票市場(chǎng)同樣具有顯著影響。近年來，國(guó)家部分取消了出口退稅，以及發(fā)行國(guó)債籌集資金等，顯著收縮流動(dòng)性。政策出臺(tái)前期其經(jīng)濟(jì)效果還未完全顯現(xiàn)，隨著政策執(zhí)行的進(jìn)一步深化，其經(jīng)濟(jì)效果會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。在后金融危機(jī)時(shí)代，面對(duì)緊縮的貨幣政策和國(guó)家財(cái)政政策效果的進(jìn)一步釋放，如何保證股價(jià)較小程度受到影響是擺在上升公司面前的重要問題。

(二)企業(yè)控制權(quán)市場(chǎng)空前活躍，企業(yè)被并購(gòu)?fù){大大增加

后金融危機(jī)時(shí)代公司控制權(quán)市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)空前活躍的時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快。在后危機(jī)時(shí)代，市場(chǎng)慢慢回暖，2010年10月《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，根據(jù)Dealogic的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球并購(gòu)活動(dòng)經(jīng)歷了第二季度的低迷表現(xiàn)后于第三季度顯著回升。第三季度全球并購(gòu)交易總額較上年同期增加43％，至7303億美元。對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)而言，在股權(quán)分置時(shí)代，由于2／3的股權(quán)不能通過二級(jí)市場(chǎng)流通，只能通過場(chǎng)外的協(xié)議轉(zhuǎn)讓或者在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，而二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)僅代表流通股權(quán)的價(jià)格，并不反映所有股權(quán)的價(jià)值，這就增加了股權(quán)轉(zhuǎn)讓談判的復(fù)雜性和艱難性，在相當(dāng)程度上抑制了上市公司之間、上市公司與非上市公司之間并購(gòu)活動(dòng)的活躍，抑制了資本市場(chǎng)在產(chǎn)業(yè)整合方面重要功能的發(fā)揮。股權(quán)分置改革的前期，由于原非流通股有一定的限售期，股權(quán)轉(zhuǎn)讓在一定程度上受到了限制。然而進(jìn)入后金融危機(jī)時(shí)代，企業(yè)并購(gòu)整合資源的步伐將顯著加快。中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，呈現(xiàn)出跨越性與多樣性的特點(diǎn)。資源整合的需要和資本市場(chǎng)市場(chǎng)化程度的進(jìn)一步提高，極大地促使和方便了上市公司并購(gòu)活動(dòng)的大規(guī)模展開，其在發(fā)展趨勢(shì)上顯現(xiàn)出以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：

其一，海外并購(gòu)中國(guó)大陸企業(yè)的交易額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中國(guó)大陸企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)交易額。德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所的一份報(bào)告中的數(shù)據(jù)顯示，2009年第一季度，中國(guó)大陸內(nèi)企業(yè)間并購(gòu)交易金額為8億美元，中國(guó)大陸企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)交易為49億美元，而相比之下，海外并購(gòu)中國(guó)大陸內(nèi)企業(yè)交易金額達(dá)到了229億美元，雖然市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中并購(gòu)交易是整合資源，優(yōu)化模式的有效手段，是市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)和活躍的表現(xiàn)，但是也應(yīng)該看到如果中國(guó)企業(yè)過多的被外資并購(gòu)，就意味著辛苦打造出來的民族企業(yè)和品牌可能就此消失或被雪藏。

其二，并購(gòu)活動(dòng)不再?gòu)?qiáng)調(diào)全資收購(gòu)，主要是能夠取得實(shí)際控制權(quán)。全資收購(gòu)需要耗費(fèi)大量的財(cái)力物力，相比之下，以相對(duì)小的資產(chǎn)獲得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)受到市場(chǎng)的青睞。如嘉士伯并購(gòu)重慶啤酒，僅擁有29.71％的股權(quán)，但是卻取得了實(shí)際控制權(quán)。

其三，并購(gòu)支付方式多樣化。在股權(quán)分置改革以前，并購(gòu)以現(xiàn)金支付方式為主，以承擔(dān)債務(wù)、資產(chǎn)置換等方式為輔，現(xiàn)金支付達(dá)到80％左右。該種支付方式直接導(dǎo)致上市公司在收購(gòu)時(shí)面臨明顯的資金壓力。限制了并購(gòu)的發(fā)展。新《收購(gòu)辦法》引入非公開發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)、換股收購(gòu)等

創(chuàng)新方式，上市公司可通過向新股東發(fā)行股份來?yè)Q取資產(chǎn)，使其總股本將得到迅速擴(kuò)張，增加凈資產(chǎn)，降低負(fù)債率，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在全流通的制度環(huán)境下，特別是后危機(jī)時(shí)代金融工具的進(jìn)一步運(yùn)用，上市公司會(huì)越來越多地采用換股和定向增發(fā)等支付方式進(jìn)行并購(gòu)。

隨著并購(gòu)支付方式的多樣化、股份支付功能的進(jìn)一步增強(qiáng)，中國(guó)企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和并購(gòu)大潮中保證自身品牌的安全與獨(dú)立。必須應(yīng)加強(qiáng)市值管理。公司市值的大小在很大程度上決定了上市公告收購(gòu)與反收購(gòu)能力。市值規(guī)模越大的公司客觀上并購(gòu)其他公司、展開產(chǎn)業(yè)整合的能力就越大，而被別的公司兼并的門檻就越高、概率就越小；反之，市值規(guī)模越小的公司客觀上并購(gòu)其他公司的實(shí)力就越小，被其他公司兼并的門檻就越低、概率就越大。

三、后金融危機(jī)時(shí)代市值管理的對(duì)策

后金融危機(jī)時(shí)代的市值管理面臨著諸多新的考驗(yàn)和挑戰(zhàn)，上市公司市值管理能力需要進(jìn)一步增強(qiáng)，才能在后危機(jī)時(shí)代抓住機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，謀求更好的發(fā)展。本文從市值管理的三個(gè)環(huán)節(jié)探討后危機(jī)時(shí)代市值管理的著力點(diǎn)。

(一)價(jià)值創(chuàng)造是基礎(chǔ)，應(yīng)做到“開源節(jié)流”

如前所述，公司的市值是圍繞著內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)的，而公司內(nèi)在價(jià)值是根據(jù)未來現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率得來的。未來現(xiàn)金流是由企業(yè)的盈利能力和管理能力決定的，貼現(xiàn)率則取決于企業(yè)的資本成本和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。企業(yè)價(jià)值的提升一方面有賴于盈利和管理能力的增強(qiáng)，即“開源”，另一方面也要求公司降低資本成本，做到“節(jié)流”。

在后金融危機(jī)時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)尚未明朗，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，鋼鐵、房地產(chǎn)等主要行業(yè)成本不斷上市，市場(chǎng)變革進(jìn)一步深入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到了白熱化的狀態(tài)，在這種情況下，提高企業(yè)的盈利能力和管理能力，商業(yè)模式的優(yōu)化顯得尤為迫切和重要。管理學(xué)大師彼得?德魯克說：“當(dāng)今企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，不是產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)，而是商業(yè)模式之間的競(jìng)爭(zhēng)。”商業(yè)模式是奠定上市公司市值的基礎(chǔ)，只有在商業(yè)模式上有著優(yōu)異的表現(xiàn)才能使投資者對(duì)上市公司未來的發(fā)展充滿信心。作為出口大國(guó)，我國(guó)一直保持著較高的貿(mào)易順差，但是這種貿(mào)易順差一直都依賴于成本優(yōu)勢(shì)。在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟、通脹壓力增大、原材料和勞動(dòng)力成本不斷加大以及人民幣升值的壓力等多重壓力下，我國(guó)企業(yè)要想增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，求得發(fā)展，必須轉(zhuǎn)變發(fā)展模式。另一反面，國(guó)家政策調(diào)控也要求企業(yè)轉(zhuǎn)變過去高能耗、低附加值的發(fā)展模式。在商業(yè)模式的選擇上，我國(guó)企業(yè)一般是通過模仿式的學(xué)習(xí)逐漸形成的，往往是借鑒同行業(yè)或其他行業(yè)中處于領(lǐng)先水平的商業(yè)模式，普遍缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，競(jìng)爭(zhēng)趨于同質(zhì)化，行業(yè)利潤(rùn)最終會(huì)不斷下降。為形成有效的商業(yè)模式可以學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)的做法。首先廣泛學(xué)習(xí)先進(jìn)企業(yè)的各種商業(yè)模式，系統(tǒng)分析各種模式的優(yōu)缺點(diǎn)和適用性；然后將各種商業(yè)模式與企業(yè)自身的情況進(jìn)行對(duì)比，從而找出適合本企業(yè)發(fā)展的商業(yè)模式，在小范圍內(nèi)進(jìn)行推廣應(yīng)用。如果獲得初步成功再大范圍地推廣應(yīng)用。企業(yè)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，商業(yè)模式不是靜止的，而是需要不斷地與外部環(huán)境交換信息，是一個(gè)根據(jù)環(huán)境不斷更新的動(dòng)態(tài)過程。有效的商業(yè)模式必須同時(shí)滿足兩個(gè)條件：一是增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；二是增強(qiáng)企業(yè)的成長(zhǎng)性。所以企業(yè)在選擇商業(yè)模式時(shí)，應(yīng)充分考慮經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力和發(fā)展前景。

合適的商業(yè)模式是形成和增強(qiáng)公司盈利能力的關(guān)鍵，而公司治理則是運(yùn)行商業(yè)模式、增強(qiáng)公司盈利能力的保證。Brobetz、Schillhofer和Zimmermannn的實(shí)證研究表明，從股票收益的角度來看，公司治理水平較高的公司其股票預(yù)期收益較高。Black、Jang和Kim也通過構(gòu)建公司治理綜合指標(biāo)考察韓國(guó)公司的公司治理水平與公司價(jià)值之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，公司治理指標(biāo)每上升10％，公司價(jià)值就上升5.5％。南開大學(xué)公司治理研究中心通過設(shè)計(jì)“中國(guó)上市公司治理評(píng)價(jià)指數(shù)”，從多維度進(jìn)行公司治理狀況的評(píng)價(jià)，其研究發(fā)現(xiàn)良好的公司治理有利于公司盈利能力的提高。公司可以通過提高治理水平來增強(qiáng)價(jià)值創(chuàng)造的能力，主要包括優(yōu)化公司股權(quán)和殷東結(jié)構(gòu)、優(yōu)化公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化內(nèi)控和考核與激勵(lì)機(jī)制等。

從提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的角度，通過建立和完善商業(yè)模式，優(yōu)化公司治理從而增加企業(yè)的收益，是一種“開源”的策略；另一方面，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，屬于企業(yè)“節(jié)流”策略。企業(yè)所需要的資金一般通過企業(yè)自有資金、債權(quán)人和股東三種渠道取得，所以降低資本成本一般可以從合理規(guī)劃留存企業(yè)的收益、降低債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本人手。企業(yè)從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度考慮，應(yīng)該將一部分利潤(rùn)留存于企業(yè)。但一般情況下企業(yè)在發(fā)展過程中自有資金很難滿足需求，此時(shí)就需要從外部籌集資金。在后金融危機(jī)時(shí)代，通脹壓力不斷加大，央行多次調(diào)高存貸款利率，提高存款準(zhǔn)備金率，縮減信貸投放總量，預(yù)計(jì)2011年信貸投放總量將較2010年減少1萬億元，企業(yè)通過債券融資的難度和成本都加大，較大程度上影響上市公司的融資。但是近年來也有不少大力推進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展的政策。2004年，國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確提出要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)妥發(fā)展債券市場(chǎng)，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)發(fā)行債券籌集資金?！笆濉币?guī)劃中進(jìn)一步明確指出要加快多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)，顯著提高直接融資比重，積極發(fā)展債券市場(chǎng)。對(duì)于股權(quán)融資而言，雖然“十二五”期間國(guó)家對(duì)于鋼鐵、電解鋁、煤化工等重污染高能耗行業(yè)的限制性措施進(jìn)一步加強(qiáng)，再融資的門檻有所提高。但是隨著殷權(quán)分置改革的深入，特別是創(chuàng)業(yè)板的各項(xiàng)制度不斷完善，上市公司通過股權(quán)融資會(huì)更加的便利，對(duì)上市公司融資有積極作用。在后危機(jī)時(shí)代，企業(yè)融資方式應(yīng)不斷多樣化，由股權(quán)融資為主的方式逐漸向債券融資、股權(quán)融資和內(nèi)部融資共同發(fā)展的模式轉(zhuǎn)變，力求最大程度地降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率。一方面，公司應(yīng)認(rèn)真研究國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的變化趨勢(shì)，努力爭(zhēng)取如財(cái)政貼息和低息貸款政策的優(yōu)惠；合理預(yù)期市場(chǎng)利率，利用市場(chǎng)利率變化通過固定利率或浮動(dòng)利率降低成本；科學(xué)安排籌資額度和期限，減少資金閑置；強(qiáng)化企業(yè)的信用，增強(qiáng)企業(yè)的軟實(shí)力，也可降低債務(wù)資本成本；提升企業(yè)各項(xiàng)能力，更多地通過發(fā)行債券籌集資金。另一方面，企業(yè)可以審時(shí)度勢(shì)，在公司股票被明顯高估時(shí)可通過增發(fā)股票來籌集資金，公司股票被高估很大一部分原因來自于市場(chǎng)對(duì)于該公司未來預(yù)期較好，此時(shí)發(fā)行股票比較容易成功，而且能夠獲得較多的資金，降低資本成本。

(二)價(jià)值經(jīng)營(yíng)是手段，應(yīng)做到“相機(jī)而動(dòng)”

價(jià)值經(jīng)營(yíng)是指在弱勢(shì)有效資本市場(chǎng)條件下，判斷公司市值與其內(nèi)在價(jià)值是否偏離及偏離程度，分析偏離原因，采取相應(yīng)措施以提高上市公司市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值的匹配程度。公司市值可能小于或大于公司內(nèi)在價(jià)值，因此公司市值管理應(yīng)該采用相機(jī)管理機(jī)制。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)值被高估時(shí)，采取增發(fā)新股、換股收購(gòu)、注資、分拆等措施使市值回落；當(dāng)市值被低估時(shí)，采取增持、回購(gòu)注資、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等措施提升投資者信心，使市值回升。順應(yīng)資本市場(chǎng)周期波動(dòng)規(guī)律、上市公司市值偏差以及投資者的偏好，

做到“相機(jī)而動(dòng)”。

在弱勢(shì)有效資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)條件下，股價(jià)往往會(huì)出現(xiàn)明顯高估，嚴(yán)重偏離公司內(nèi)在價(jià)值。這種情況往往在資本市場(chǎng)大勢(shì)走牛的背景下發(fā)生，此時(shí)投資者對(duì)股市或經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景樂觀，交易活躍，整體估值提高，個(gè)股會(huì)在此趨勢(shì)下被帶動(dòng)，處在一個(gè)高估值區(qū)間。此時(shí)公司可以通過增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌集更多發(fā)展所需資金，同時(shí)也可以通過股份支付并購(gòu)相關(guān)企業(yè)，在被明顯高估時(shí)，發(fā)行新股或可轉(zhuǎn)債較容易成功，同時(shí)也能籌集更多資金，而并購(gòu)所需股份會(huì)相對(duì)較少，能夠進(jìn)一步提升公司內(nèi)在價(jià)值，做大公司市值。當(dāng)資本市場(chǎng)整體走熊或者是市場(chǎng)正常但由于公司個(gè)體原因?qū)е鹿蓛r(jià)被低估時(shí)，首先應(yīng)準(zhǔn)確診斷原因，然后采取應(yīng)對(duì)措施。如果是市場(chǎng)整體走熊，可借機(jī)收購(gòu)?fù)衅髽I(yè)，整合產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)整體處于被低估狀態(tài)時(shí)，收購(gòu)成本會(huì)降低，是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合的好時(shí)機(jī)，為以后進(jìn)一步提升內(nèi)在價(jià)值創(chuàng)造空間；同時(shí)也可回購(gòu)部分股票，規(guī)范改善股本結(jié)構(gòu)，提高股東投資回報(bào)。如果是公司特定因素導(dǎo)致的低估，公司應(yīng)更多地與投資者溝通，進(jìn)行投資者關(guān)系管理，找出癥結(jié)，積極應(yīng)對(duì)。

在后危機(jī)時(shí)代，市場(chǎng)對(duì)于內(nèi)在價(jià)值與市值的偏離反應(yīng)會(huì)更加的靈敏，投資者預(yù)期會(huì)更加理性與客觀，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來越激烈，如果股價(jià)長(zhǎng)期被低估可能會(huì)被并購(gòu)。因此企業(yè)應(yīng)迅速反應(yīng)，相機(jī)而動(dòng)，采取相應(yīng)措施以提高上市公司市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值的匹配程度，充分分享資本市場(chǎng)溢價(jià)功能帶來的利益，防范公司市值被過分低估會(huì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)價(jià)值實(shí)現(xiàn)是目標(biāo)，應(yīng)做到“內(nèi)外兼修”

根據(jù)有效市場(chǎng)理論，在成熟的市場(chǎng)中股價(jià)能夠反映公司價(jià)值，上市公司只要致力于價(jià)值創(chuàng)造的最大化。但是我國(guó)資本市場(chǎng)是弱勢(shì)有效市場(chǎng)，由于信息不完全和各種投機(jī)行為的存在，公司股價(jià)并不能自然反映公司價(jià)值，往往會(huì)出現(xiàn)偏差，所以，公司不僅要練就提高價(jià)值創(chuàng)造能力的“內(nèi)功”，同時(shí)還要關(guān)注公司價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，注重企業(yè)投資者關(guān)系和形象等外部因素的優(yōu)化，做到“內(nèi)外兼修”。

在后危機(jī)時(shí)代，價(jià)值實(shí)現(xiàn)的重要性進(jìn)一步凸顯。市值是衡量企業(yè)實(shí)力的重要標(biāo)志之一，是收購(gòu)與反收購(gòu)能力的主要標(biāo)桿，價(jià)值創(chuàng)造的能力只有外化成為投資者可觀察的現(xiàn)象才可能得到市場(chǎng)的肯定，才能提高公司的市值。內(nèi)在價(jià)值的外化過程中公司關(guān)鍵要做好投資者關(guān)系管理和形象管理。所謂投資者關(guān)系管理就是通過經(jīng)營(yíng)與投資者的關(guān)系，形成融洽的溝通與信息傳遞機(jī)制，使投資者認(rèn)可公司的價(jià)值。即使是在最完善、最發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中，投資者和上市公司之間仍然存在信息不對(duì)稱問題。信息不對(duì)稱導(dǎo)致投資者作出的投資決策并不一定真正反映上市公司內(nèi)在價(jià)值，會(huì)出現(xiàn)偏差。同時(shí)，資本市場(chǎng)從某種程度上來說是一個(gè)預(yù)期市場(chǎng)，投資者對(duì)于公司、市場(chǎng)的估值主要來自于其對(duì)未來的預(yù)期。實(shí)踐證明，良好的投資者關(guān)系管理不僅可顯著提高投資者對(duì)上市公司的認(rèn)同度，而且有利于管理投資者的預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。因此，上市公司在市值管理中一定要重視投資者關(guān)系的管理，通過透明的信息等手段，與投資者進(jìn)行有效溝通，使公司價(jià)值獲得投資者認(rèn)同；同時(shí)主動(dòng)、準(zhǔn)確及時(shí)地披露公司的狀況，客觀分析原因及其影響，讓投資者理性全面地看待企業(yè)的發(fā)展過程和發(fā)展前景，做好投資者預(yù)期管理工作，增強(qiáng)投資者信心。中國(guó)房地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬科在其年報(bào)中用一封致萬科100萬名股東的信作為開篇，在信中萬科人客觀回顧了房地產(chǎn)行業(yè)近年來的興衰歷程，并就萬科一年來的成績(jī)和不足進(jìn)行了深刻地反思與檢討。同時(shí)合理預(yù)測(cè)了公司未來的機(jī)遇與方向。這封信是萬科在投資者關(guān)系管理上由被動(dòng)向主動(dòng)轉(zhuǎn)變的表現(xiàn)。傳遞出萬科是個(gè)注重與投資者溝通、尊重投資者井視投資者利益與企業(yè)利益共存亡的公司，激發(fā)了投資者極大的共鳴與信心。

形象管理是指公司通過各種途徑樹立良好的企業(yè)形象，從而獲得投資者的認(rèn)可。有效的形象管理可以提高投資者及社會(huì)公眾對(duì)公司的認(rèn)知度，提升公司無形資產(chǎn)，引導(dǎo)投資預(yù)期，分享市場(chǎng)溢價(jià)。公司形象在很大程度上影響投資者預(yù)期和決策，后危機(jī)時(shí)代。隨著市場(chǎng)的進(jìn)一步深入發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任的關(guān)注度越來越高，公司形象管理和品牌塑造的觀念大大加強(qiáng)。實(shí)踐證明善于形象管理的公司，投資者預(yù)期會(huì)更加積極，其股價(jià)往往會(huì)有較好表現(xiàn)，存在溢價(jià)可能性越大。因此，企業(yè)對(duì)外應(yīng)做好形象管理工作，宣傳公司管理和品牌理念，利用網(wǎng)絡(luò)媒體的信息傳播速度和媒體影響力，擴(kuò)寬宣傳渠道。同時(shí)建立媒介關(guān)系管理的長(zhǎng)效機(jī)制，搭建暢通的媒介渠道。

四、小結(jié)

在后金融危機(jī)時(shí)代，市值管理理念將會(huì)進(jìn)一步普及并深入人心。公司市值大小是衡量上市公司實(shí)力大小和收購(gòu)與反收購(gòu)能力的尺度；同時(shí)，資本市場(chǎng)效率的提高意味著資源流向的“馬太效應(yīng)”。高市值意味著高溢價(jià)，投資者愿意以較高的價(jià)格認(rèn)購(gòu)較少的股份，有利于降低公司資本成本和并購(gòu)成本，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。而從整個(gè)國(guó)家來講，證券市值同樣是國(guó)家財(cái)富的標(biāo)志。Levine and Zeros在總結(jié)前人研究基礎(chǔ)上，證實(shí)了股票市場(chǎng)市值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，證券市值是衡量一個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要標(biāo)準(zhǔn)。在未來的競(jìng)爭(zhēng)中，更多的是資本實(shí)力的較量，因此不管是公司個(gè)體層面還是國(guó)家的整體層面，都必須充分重視市值管理，保證在未來更加激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)中不斷壯大。

參考文獻(xiàn)：

1.張濟(jì)建，苗晴.中國(guó)上市公司市值管理研究[J.]會(huì)計(jì)研究，2010(4).

2.翁世淳.從價(jià)值創(chuàng)造到市值管理：價(jià)值管理理論變遷研究評(píng)[J].會(huì)計(jì)研究，2010(4).

篇10

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外文獻(xiàn) Anastasia，Angela （1998） 分別對(duì)控股股東分離控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的交叉持股、金字塔結(jié)構(gòu)以及多重股份結(jié)構(gòu)這幾種方式進(jìn)行了分析。Julia，Whitney（2002）也表明，大股東為了使控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)產(chǎn)生分離，普遍通過以上幾種方式。當(dāng)前的研究主要側(cè)重于金字塔式持股結(jié)構(gòu)對(duì)中小股東利益上的侵害方面 。Claesens ， Djankow 和 Lang（2000） 改進(jìn)了 LLS （ 1999 ） 提供的分析方法 ， 以所有權(quán)衡量現(xiàn)金流權(quán)、 以投票權(quán)衡量控制權(quán)， 分析了東亞 9 個(gè)國(guó)家 （ 地區(qū) ） 的 2980家上市公司的所有權(quán)與控制權(quán)的分離情況。 研究結(jié)果表明， 控制性股東通過運(yùn)用金字塔持股結(jié)構(gòu)和交叉持股方式分離所有權(quán)與控制權(quán)。 尤其是， 家族控制公司或規(guī)模較小的公司。 與此同時(shí)，我國(guó)約59%企業(yè)的高管都是由控股股東擔(dān)任，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與控股股東很少有相分離的情況，這也表明了控股股東為了達(dá)到強(qiáng)化控制上市公司的目的，不僅通過金字塔持股結(jié)構(gòu)和交叉持股方式對(duì)所有權(quán)和控制權(quán)進(jìn)行分離，還通過指派自己的家族成員擔(dān)任上市公司的高管。

（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn) 林菲、劉全新和陳桂圓（2002）依照LLS（1998）提出的終極產(chǎn)權(quán)原則為前提，并采用了國(guó)家及私人終極產(chǎn)權(quán)控制這兩個(gè)概念，對(duì)我國(guó)上市公司的股本結(jié)構(gòu)作了重新劃分，結(jié)果表明，我國(guó)上市公司被政府控制的約為80%，而非政府控制的約為20%。張華、 張俊喜和宋敏 （2004） 發(fā)現(xiàn)我國(guó)民營(yíng)上市公司的終極控制人大多采用金字塔持股結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)以較少的投資控制較多公司股份的目的。 平均而言，終極控制人對(duì)公司的投入為 18.93% ，而其控制權(quán)為 32.15% 。 與其他東亞國(guó)家相比，我國(guó)民營(yíng)上市公司的兩權(quán)分離度更大。目前我國(guó)家族上市公司普遍采用金字塔型持股結(jié)構(gòu)。李晴晴、江華、劉思明（2002）對(duì)我國(guó)由家族企業(yè)控制多家上市企業(yè)這種現(xiàn)象作了研究分析，結(jié)果表明：在我國(guó)家族企業(yè)廣泛使用金字塔持股結(jié)構(gòu)來對(duì)多家上市企業(yè)進(jìn)行控制，加重了現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)的分離，致使企業(yè)價(jià)值降低；另外，這也造成控股股東侵害少數(shù)股東權(quán)益的概率加大。陳建平和余志中（2004）表明，在我國(guó)大部分的控制性家族企業(yè)通過多層控制以及金字塔持股等方式，對(duì)上市公司進(jìn)行控制，造成控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)相分離，且分離程度比東亞國(guó)家和地區(qū)的家族控制上市公司都要高。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè) 終極控制人股權(quán)對(duì)公司治理的影響存在兩方面假說， 一是“利益協(xié)同效應(yīng)” 假說，二是“利益侵害效應(yīng)” 假說。當(dāng)終極控制人控制權(quán)比例較低時(shí)，較高的股權(quán)集中度提高了終極控制人在公司治理中的參與度。 隨著終極控制人控制權(quán)的增加， 其所有權(quán)也增大， 為了保護(hù)自己的投資， 終極控制人有動(dòng)機(jī)控制管理層的機(jī)會(huì)主義行為，此時(shí)隨著終極控制人控制權(quán)的增加， 盈余管理會(huì)降低。 但 隨著終極控制人控制權(quán)比例的增加到一定程度，終極控制人可能沉溺于非公司價(jià)值最大化行為中。因此假設(shè)：

假設(shè)1: 其他條件相同，盈余管理與終極控制人的控制權(quán)比例呈現(xiàn) U 形關(guān)系。 即盈余管理先隨終極控制人控制權(quán)比例的增加而降低，而后隨著終極控制人持股比例的增加而增大

如果控制性股東擁有現(xiàn)金流量權(quán)越低， 控制性股東對(duì)上市公司享有的共享收益就越少， 控制性股東通過盈余管理等手段攫取控制權(quán)私有收益的動(dòng)機(jī)就會(huì)越強(qiáng)。 許永斌、 鄭金芳（2007）的研究表明終極控制人的現(xiàn)金流權(quán)越大， 就越有動(dòng)力去經(jīng)營(yíng)好公司，而會(huì)減少降低企業(yè)價(jià)值的盈余管理行為?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)：

假設(shè)2: 其他條件相同，盈余管理程度與終極控制人的現(xiàn)金流權(quán)比例負(fù)相關(guān)

西方學(xué)者研究認(rèn)為，終極控制人與小股東之間問題產(chǎn)生的根源是終極控制人的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離。這使得終極控制人能夠逃避其不利決策給公司帶來的影響， 最小化自己的損失，而且復(fù)雜的所有權(quán)結(jié)構(gòu)下，現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)的分離使終極控制人有手段和能力采取利己的行為。終極控制人為了掩飾其侵占行為， 會(huì)實(shí)施盈余管理，增加信息不對(duì)稱程度，從而使小股東、 外部投資者更難對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)?；谝陨戏治?， 本文提出假設(shè)：

假設(shè)3: 其他條件相同，盈余管理程度與終極控制人現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)背離程度正相關(guān)

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源 本文以 2008 年在深圳和上海證券交易所掛牌的制造業(yè)所有 A 股上市公司為實(shí)證研究樣本， 研究選取數(shù)據(jù)主要包括終極控制人現(xiàn)金流權(quán)數(shù)據(jù)、 控制權(quán)數(shù)據(jù)、 股權(quán)分離度數(shù)據(jù)以及上市公司會(huì)計(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)。在具體選擇研究樣本的過程中，實(shí)施了以下的步驟：為了規(guī)避新上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)，以及考慮到 Jones 模型需要采用上一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，樣本中不包括 2008 年當(dāng)年首發(fā)上市的公司。剔除被 ST 的公司， 將這類公司從樣本中剔除， 因?yàn)檫@些公司的績(jī)效數(shù)據(jù)可能存在異常會(huì)縱。剔除無法從深圳國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司開發(fā)的 CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)（以下簡(jiǎn)稱 CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)） 獲得研究數(shù)據(jù)的樣本。經(jīng)過以上選擇，共得到研究樣本 723 個(gè)。本文有關(guān)上市公司的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料來源于 CSMAR 金融數(shù)據(jù)庫(kù)。此外，上市公司2008年的年報(bào)下載于中 國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站（ csrc.gov.cn ）和巨潮資訊網(wǎng)站（ cninfo.com.cn ）

（三）變量定義和模型建立 本文選取如下變量：（1）被解釋變量。夏立軍 （2003） 對(duì)國(guó)外主要的盈余管理計(jì)量方法及其調(diào)整模型在中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行了檢驗(yàn)， 結(jié)果表明， 在中國(guó)使用截面 Jones 模型能較好地計(jì)量盈余管理的程度。因此， 本文認(rèn)為， 在目前情況下，針對(duì)中國(guó)上市公司的盈余管理研究最好使用截面模型。 同時(shí)， 在公司利潤(rùn)表中， 對(duì)于會(huì)計(jì)信息的使用者來講， 線下項(xiàng)目的利潤(rùn)操縱要比線上項(xiàng)目的更容易識(shí)別（ Chen 和 Yuan ， 2004 ； Haw etal. ， 2005 ），在我國(guó)， 通過操縱線下項(xiàng)目的盈余管理行為并不少見（如： 上市公司與終極控制人進(jìn)行直接的關(guān)系資產(chǎn)交易形成營(yíng)業(yè)外收入）， 因此， 本文使用基于線上應(yīng)計(jì)的截面 Jones 模型和線下項(xiàng)目損益兩種方法來計(jì)算可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)衡量盈余管理的程度。（2）解釋變量。現(xiàn)金流權(quán)是指上市公司股東通過付出現(xiàn)金流而取得的權(quán)利， 有的文獻(xiàn)稱之為所有權(quán)。 控制權(quán)是與投票權(quán)相對(duì)應(yīng)的， 有多大的投票權(quán)就有多大的控制權(quán)（包括直接控制權(quán)和間接控制權(quán)）?，F(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)偏離是指控制權(quán)超過現(xiàn)金流權(quán)， 導(dǎo)致兩者不相等。 當(dāng)一位股東實(shí)際持有 A 公司股票，則可稱之為“直接持股”；但如果這個(gè)股東轉(zhuǎn)而投資另一家 B 公司，而這家公司又再投資 A 公司，這就形成了“間接持股”。 因此本文定義的終極控制人為沿著控制鏈條追溯至最頂端的終極控股股東，該股東不再為其他股東所控制。終極控制人的現(xiàn)金流權(quán)終極控制人的現(xiàn)金流權(quán)（ Cashfolw Rights，CR ） 通過所有控制鏈累積持有上市公司的所有權(quán)比例之和表示 ， 其中每條控制鏈頂端終極控制人對(duì)上市公司的所有權(quán)比例等于該條控制鏈上各層股東持股比例之積。 即 CR = ∑ ∏ a it ， 其中 a it為第 i 條控制鏈的各層級(jí)之間所有權(quán)比例。終極控制人控制權(quán)控制權(quán)包括直接控制權(quán)與間接控制權(quán) （Control） ，等于各條控制鏈上的控制權(quán)比例之和， 每一條控制鏈中， 有效的控制權(quán)為終極控制人對(duì)上市公司的各環(huán)節(jié)持股比例的最小值。 即 Control= ∑ min（a i1 a i2 …… a it ），其中 a it 為第 i 條控制鏈的各層級(jí)之間所有權(quán)比例?，F(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離度現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)的分離度（Separation Rate，SR） ，定義為控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)之差，即 SR=Control-CR，SR 越大，表明現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)的分離程度越大。（3）控制變量。獨(dú)立董事比例。 本文采用公司獨(dú)立董事占董事會(huì)全部董事人數(shù)的比例表示對(duì)終極控制人的監(jiān)督力度。第二至十大股東的股權(quán)制衡度。本文采用變量 SI 來表示上市公司第二至十大股東的股權(quán)制衡度， SI 的取值用公司第二大股東至第十大股東持股比例之和來衡量。資產(chǎn)負(fù)債率。本文選用上市公司當(dāng)期的資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量， 用以檢驗(yàn)上市公司對(duì)待盈余管理的態(tài)度。公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率，公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率影響了公司的盈余管理動(dòng)機(jī)和空間。成長(zhǎng)性，企業(yè)通常經(jīng)過初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段，當(dāng)公司面臨著好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，推遲轉(zhuǎn)移資產(chǎn)會(huì)使終極控制人獲得很大的控制權(quán)私利， 此時(shí)終極控制人是不愿意從上市公司轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的，所以，不同成長(zhǎng)階段會(huì)對(duì)盈余管理產(chǎn)生不同的影響。 因此， 本文采用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率來表示上市公司的成長(zhǎng)性。規(guī)模。通常，大公司的管理層擁有等廣闊的空間進(jìn)行盈余管理， 本文選用上市公司當(dāng)年的員工人數(shù)的自然對(duì)數(shù)來控制公司規(guī)模的影響。 具體變量定義見表（1）。

本文將盈余管理程度用兩個(gè)研究變量表示|DA|和|Below|，所以將同一個(gè)模型分成兩個(gè)類別。針對(duì)研究假設(shè)1，建立模型1：

|DA|=?琢0+?琢1Control+?琢2Control+?琢3SD+?琢4LEV+?琢5ROA+?琢6Growth+

?琢7LnNumber+ξ1

|Below|=?琢0+?琢1Control+?琢2Control+?琢3SD+?琢4LEV+?琢5ROA+?琢6Growth

+?琢7LnNumber+ξ1

針對(duì)本文研究假設(shè)2，建立模型 2 ：

|DA|=?茁0+?茁1SR+?茁2CR+?茁3SD+?茁4SI+?茁5LEV+?茁6ROA+?茁7Growth+?茁8LnNumber+ξ2

|Below|=?茁0+?茁1SR+?茁2CR+?茁3SD+?茁4SI+?茁5LEV+?茁6ROA+?茁7Growth+?茁8LnNumber+ξ2

針對(duì)本文研究假設(shè)3，建立模型 3 ：

|DA|=?姿0+?姿1SR+?姿2CR+?姿3SD+?姿4SI+?姿5LEV+?姿6ROA+?姿7Growth+?姿8LnNumber+?姿9State+ξ3

|Below|=?姿0+?姿1SR+?姿2CR+?姿3SD+?姿4SI+?姿5LEV+?姿6ROA+?姿7Growth+?姿8

LnNumber+?姿9State+ξ3

四、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表（2）?？倶颖窘M為 723 家上市公司， 其中國(guó)有組 386 家， 非國(guó)有組 337 家。 首先對(duì)線上項(xiàng)目盈余管理值| DA|進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。 叢下表可以看出 DA 的數(shù)據(jù)分布特征，| DA| 的均值為 0.518916 ， 中位數(shù)為 0.332729 ， 標(biāo)準(zhǔn)差為 0.64649 ，最大值為 5.6394 ，最小值為 0.0014 ；均值略高于中位數(shù)，最大值與最小值相差較大， 數(shù)據(jù)分布較不集中。 此外 1/4 位數(shù)是 0.142305 3/4 位數(shù)是 0.639994 。 線下項(xiàng)目盈余管理|BELOW | 的均值為 0.034791 ， 中位數(shù)為 0.027323 ， 標(biāo)準(zhǔn)差為4.84638 ，最大值為 1.0827 ，最小值為 0 ；均值高于中位數(shù)，最大值與最小值相差較大，數(shù)據(jù)分布較不集中。 此外 1/4 位數(shù)是 0.015322 ， 3/4 位數(shù)是 0.043002 。終極控制人控制權(quán)的均值為 37.564% ，中位數(shù)為 36.69% ，標(biāo)準(zhǔn)差為 0.14617 ，最大值為 1 ， 最小值為 3.94% ， 最大值為 100% 。 可見， 我國(guó)上市公司的控制權(quán)比例普遍偏高 . 終極控制人擁有的所有權(quán)比例的平均值為 30.548% ， 中位數(shù)為28.31% ， 標(biāo)準(zhǔn)差0.16282 ， 最大值為 92% ， 最小值為 23.9% ， 此外 1/4 位數(shù)是18.614% ，3/4位數(shù)是 41.349% 。 終極控制人兩權(quán)分離度的平均值為 0.0701 ，中位數(shù)為 0.00744 ，表明一半以上的企業(yè)兩權(quán)分離情況較小，最大值 0.4234 表明部分企業(yè)的兩權(quán)分離度較高。獨(dú)立董事所占比例平均值為 0.3609 ，表明絕大部分公司的獨(dú)立董事比例己經(jīng)達(dá)到證監(jiān)會(huì)所要求的標(biāo)準(zhǔn)（獨(dú)立董事占董事總數(shù)的1/3 以上 ） 。 用來衡量股權(quán)制衡程度的SI的平均值僅為0.1892， 說明第二至十大股東所持股份較少， 其余的大股東很難對(duì)終極控制人形成制衡作用，一股獨(dú)大現(xiàn)象非常嚴(yán)重。

（二）相關(guān)性分析 變量的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果見表（3）。 結(jié)果顯示， 線上項(xiàng)目盈余管理程度| DA | 與現(xiàn)金流權(quán)比例、 控制權(quán)比例、 控制權(quán)比例的平方、兩權(quán)分離度、 獨(dú)立董事比例、 股權(quán)制衡度、 資產(chǎn)負(fù)債率、 ROA 、 成長(zhǎng)性和企業(yè)規(guī)模等變量正相關(guān)。 線下項(xiàng)目盈余管理程度|BELOW|與現(xiàn)金流權(quán)比例、 資產(chǎn)負(fù)債率、 ROA 正相關(guān)， 與控制權(quán)比例、 控制權(quán)比例的平方、 兩權(quán)分離度、 股權(quán)制衡度、 獨(dú)立董事比例、 成長(zhǎng)性和企業(yè)規(guī)模等變量負(fù)相關(guān)。有些變量之間存在著嚴(yán)重的共線性問題。 現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)比例 （ 控制權(quán)比例的平方 ） 之間， 相關(guān)系數(shù)為 0.835（0.830） ；控制權(quán)比例與控制權(quán)比例的平方之間，相關(guān)系數(shù)為 0.972; 其余變量之間的相關(guān)系數(shù)都在 0.8 以下，對(duì)于模型的建立沒有不利影響。本文將考察終極控制人現(xiàn)金流權(quán)、 控制權(quán)、 兩權(quán)分離度與上市公司盈余管理影響， 為避免現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)的共線性問題， 本文將現(xiàn)金流權(quán)比例與控制權(quán)比例、 控制權(quán)比例的平方項(xiàng)納入不同的模型。 為避免終極控制人擁有上市公司控制權(quán)比例與其平方項(xiàng)之間的共線性問題，模型中將終極控制人擁有的控制權(quán)比例進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，標(biāo)準(zhǔn)化過程為控制權(quán)比例減去均值后除以標(biāo)準(zhǔn)差。

（三）回歸分析本文進(jìn)行以下回歸分析：

（1）終極控制人控制權(quán)與公司盈余管理回歸結(jié)果見表（4）。第一，終極控制人控制權(quán)與公司線上項(xiàng)目盈余管理。列 1 表示終極控制人控制權(quán)與公司線上項(xiàng)目盈余管理程度多元 OLS 回歸的結(jié)果，回歸方程的 F 值為 10.663 ，顯著性概率為 0.000， ，說明該方程整體有意義。從回歸結(jié)果來看， 控制權(quán)比例的平方（ SqrControl ） 與上市公司線上項(xiàng)目盈余管理 |DA| 在 10% 水平上顯著正相關(guān)。 這與假設(shè) 1 相符， 即盈余管理與終極控制人的控制權(quán)呈現(xiàn) U 形關(guān)系， 盈余管理首先隨著終極控制人所有權(quán)的增大而降低， 而后隨著終極控制人所有權(quán)的增大而增大。 這表明在公司治理中， 終極控制人在擁有較低控制權(quán)時(shí)， 終極控股人沒有較大動(dòng)力和能力通過線上項(xiàng)目操縱盈余。 當(dāng)終極控制人擁有超過其現(xiàn)金流權(quán)較高的控制權(quán)時(shí)， 有動(dòng)機(jī)有能力通過線上項(xiàng)目謀求控制權(quán)私利。獨(dú)立董事比例與公司盈余管理程度在 5% 的水平上呈顯著正相關(guān)， 這與預(yù)期正好相反。 說明在我國(guó)上市公司，或者至少在本文的研究樣本中， 獨(dú)立董事并沒有發(fā)揮人們預(yù)期的代表廣大中小股東利益對(duì)上市公司終極控制人進(jìn)行監(jiān)督的職能。公司的股權(quán)制衡與盈余管理正相關(guān)， 這說明上市公司的第二至第十大股東可能沒有很好地發(fā)揮參與公司治理的職能， 但這一結(jié)論得不到統(tǒng)計(jì)意義上的證據(jù)支持。公司的 ROA 與盈余管理程度正相關(guān)，且在 1% 的水平上顯著，這與預(yù)期的符號(hào)相反。 但這也說明， 上市公司的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)受到其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響， 作為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的 ROA， 當(dāng)其不斷提高時(shí)， 公司高管可操控的非正常應(yīng)計(jì)利潤(rùn)項(xiàng)目數(shù)與絕對(duì)值更多，也即公司非正常的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間存在正相關(guān)關(guān)系。公司的成長(zhǎng)性與盈余管理在 5% 水平上顯著正相關(guān)，這與預(yù)期的符號(hào)一致。首先， 處于成長(zhǎng)期的公司， 有較多的不確定因素， 公司的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)越多， 約有壓力迎合盈余預(yù)期增長(zhǎng)， 而且公司成長(zhǎng)機(jī)會(huì)越多， 意味著公司需要進(jìn)一步的支持，可能存在較大的融資需求等，公司也越有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理進(jìn)行“包裝”。公司規(guī)模與盈余管理程度在 10% 的水平上顯著正相關(guān)。 說明當(dāng)公司規(guī)模越大， 組織復(fù)雜程度越高， 實(shí)施盈余管理行為的隱蔽性越大， 內(nèi)外部相關(guān)利益者均不易直接察覺，從而導(dǎo)致發(fā)生盈余管理的可能性增大。 資產(chǎn)負(fù)債率與盈余管理程度在 10% 的水平上呈顯著正相關(guān)。 這說明在資本結(jié)構(gòu)方面，負(fù)債越高的企業(yè)違反債務(wù)契約的可能性越大，管理層有通一方面有為了獲得配股降低資產(chǎn)負(fù)債率的盈余管理動(dòng)機(jī)， 另一方面也有通過盈余管理避免違約的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。第二，終極控制人控制權(quán)與公司線下項(xiàng)目盈余管理。列 2 是終極控制人控制權(quán)與線下項(xiàng)目進(jìn)行多元 OLS 回歸的結(jié)果，回歸方程的 F 值為 32.616，顯著性概率為 0.000，，說明該方程整體有意義。從回歸結(jié)果來看，控制權(quán)比例的平方（SqrControl） 與上市公司線下項(xiàng)目盈余管理|BELOW| 在 1%水平上顯著正相關(guān)。 這與假設(shè) 1 相符， 即盈余管理與終極控制人的控制權(quán)呈現(xiàn) U 形關(guān)系，盈余管理首先隨著終極控制人所有權(quán)的增大而降低， 而后隨著終極控制人所有權(quán)的增大而增大。 這表明在公司治理中， 終極控制人在擁有較低控制權(quán)時(shí)， 終極控股人沒有較大動(dòng)力和能力通過線下項(xiàng)目操縱盈余。 當(dāng)終極控制人擁有超過其現(xiàn)金流權(quán)較高的控制權(quán)時(shí)， 有動(dòng)機(jī)有能力通過線下項(xiàng)目謀求控制權(quán)私利。在線下項(xiàng)目法下， 獨(dú)立董事比例與公司盈余管理程度正相關(guān)， 這與預(yù)期正好相反， 但是與上述線上項(xiàng)目盈余管理程度回歸的結(jié)果相同。 說明在我國(guó)上市公司， 或者至少在本文的研究樣本中， 獨(dú)立董事確實(shí)沒有發(fā)揮人們預(yù)期的代表廣大中小股東利益對(duì)上市公司終極控制人進(jìn)行監(jiān)督的職能， 由于多種原因， 獨(dú)立董事可能無法有效控制通過操縱線下項(xiàng)目發(fā)生的盈余管理行為在線下項(xiàng)目法下， 公司的股權(quán)制衡對(duì)與盈余管理正相關(guān)，且在 10%的水平上顯著， 這說明上市公司的第二至第十大股東可能沒有很好地發(fā)揮參與公司治理的職能， 甚至迫于終極控制人的壓力， 或者與終極控制人相互勾結(jié)操縱盈余。在線下項(xiàng)目法下，公司的 ROA 與盈余管理程度負(fù)相關(guān)，不顯著，這與上述線上項(xiàng)目盈余管理回歸的結(jié)果正好相反， 但是預(yù)期的符號(hào)一致。 可能是由于線下項(xiàng)目盈余管理比向上項(xiàng)目盈余管理更好識(shí)別， 公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)礁?，通過線下項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理的程度就越低。在線下項(xiàng)目法下， 公司的成長(zhǎng)性與盈余管理負(fù)相關(guān)， 不顯著， 這與上述線上項(xiàng)目盈余管理回歸的結(jié)果正好相反， 但與預(yù)期的符號(hào)一致。 可能由于線下項(xiàng)目盈余管理比向上項(xiàng)目盈余管理更容易識(shí)別，處于成長(zhǎng)期的公司為了吸引市場(chǎng)的參與者對(duì)其關(guān)注、 避免聲譽(yù)受損， 會(huì)盡量避免采用隱秘性較差的線下項(xiàng)目手段操縱盈余，而更多地采用線上項(xiàng)目的盈余管理。在線下項(xiàng)目法下， 公司規(guī)模與盈余管理程度在 1%的水平上顯著正相關(guān)。 資產(chǎn)負(fù)債率與盈余管理程度在 10%的水平上呈顯著正相關(guān)。 這與上述線上項(xiàng)目盈余管理程度的回歸結(jié)果均一致， 說明公司規(guī)模越大， 發(fā)生盈余管理的可能性增大。 在資本結(jié)構(gòu)方面，負(fù)債越高的公司有實(shí)施盈余管理的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。

篇11

一、盈余管理與會(huì)計(jì)職業(yè)判斷的相關(guān)理論概述

1．盈余管理

盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局為謀取自身利益的最大化或企業(yè)價(jià)值最大化，在相關(guān)政策法規(guī)、會(huì)計(jì)原則允許范圍內(nèi)，運(yùn)用職業(yè)判斷等會(huì)計(jì)手段或規(guī)劃交易等非會(huì)計(jì)手段,對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中有關(guān)盈余信息披露或與其相關(guān)輔助信息進(jìn)行管理的過程。   

我國(guó)盈余管理產(chǎn)生、存在有著客觀原因及外在環(huán)境，首先，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)政策的可選擇性給企業(yè)管理層盈余管理帶來了便利；其次，企業(yè)管理層可以利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的時(shí)滯性對(duì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)做出對(duì)自身有利的估計(jì)和判斷；最后，企業(yè)管理層證券市場(chǎng)的融資、防虧和保牌、炒作股票動(dòng)機(jī)及確保職位和提升的動(dòng)機(jī)，使得盈余管理得以長(zhǎng)期存在。

2．會(huì)計(jì)職業(yè)判斷

會(huì)計(jì)職業(yè)判斷是會(huì)計(jì)人員在會(huì)計(jì)法律法規(guī)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度及相關(guān)法律法規(guī)約束的范圍內(nèi)，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，利用自身的專業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，對(duì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)處理和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告編報(bào)應(yīng)采取的原則、方法、程序等方面進(jìn)行判斷與選擇的過程。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作為一種規(guī)范和特殊協(xié)議規(guī)則，留給會(huì)計(jì)人員更多的職業(yè)判斷空間，加之會(huì)計(jì)固有的不確定性以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，使會(huì)計(jì)職業(yè)判斷成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中經(jīng)常性行為；會(huì)計(jì)職業(yè)判斷體現(xiàn)了會(huì)計(jì)人員某些特定情況下對(duì)不確定因素做出合理判斷的能力。

二、會(huì)計(jì)職業(yè)判斷與盈余管理的關(guān)系比較

盈余管理實(shí)質(zhì)是利用了會(huì)計(jì)職業(yè)判斷的空間，通過有目的干預(yù)或影響財(cái)務(wù)報(bào)告，從而達(dá)到影響相關(guān)利益者利益和決策。其主要手段有會(huì)計(jì)方法的選擇和調(diào)整，會(huì)計(jì)估計(jì)的運(yùn)用與變動(dòng)，會(huì)計(jì)方法的運(yùn)用時(shí)點(diǎn)、交易事項(xiàng)發(fā)生時(shí)點(diǎn)的規(guī)劃與控制等。

1．盈余管理與會(huì)計(jì)職業(yè)判斷差異

    ① 主體不同。盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局，盡管盈余管理由會(huì)計(jì)人員所為，但由管理當(dāng)局決定；會(huì)計(jì)職業(yè)判斷的主體為會(huì)計(jì)人員。

    ② 目的不同。盈余管理主要為管理層為獲得自身利益，如報(bào)酬計(jì)劃、債務(wù)契約、政治成本、躲避監(jiān)管、稅務(wù)籌措等；而會(huì)計(jì)職業(yè)判斷要求會(huì)計(jì)人員以經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)客觀事實(shí)為依據(jù)，直實(shí)反映、客觀中立。

    ③ 客體不同。盈余管理的客體為公認(rèn)會(huì)計(jì)原則、會(huì)計(jì)方法和會(huì)計(jì)估計(jì)；交易事項(xiàng)的規(guī)劃和時(shí)點(diǎn)的選擇；而會(huì)計(jì)職業(yè)判斷一般是在經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)發(fā)生后進(jìn)行，因此它只包括前類事項(xiàng)在內(nèi)。

    ④ 研究的方法及研究目的不同。盈余管理以實(shí)證研究方法為主，研究目的用于揭示、解釋盈余管理行為及涉及的一系列管理、經(jīng)濟(jì)問題；而會(huì)計(jì)職業(yè)判斷研究重點(diǎn)則是探討會(huì)計(jì)人員職業(yè)判斷的規(guī)律、提高職業(yè)判斷水平，減少誤判。

2．盈余管理與會(huì)計(jì)職業(yè)判斷關(guān)系分析

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不可能窮盡現(xiàn)實(shí)中的所有情形，加上新經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，目前我國(guó)原則導(dǎo)向的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則無疑留給會(huì)計(jì)人員及管理層更多自由裁量權(quán)，相關(guān)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的確認(rèn)、記錄和計(jì)量更多地依賴于會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷。職業(yè)判斷的存在為盈余管理創(chuàng)造了機(jī)會(huì)；會(huì)計(jì)職業(yè)判斷是一把雙刃劍,濫用職業(yè)判斷,必然掩蓋企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,從而誤導(dǎo)投資者合理預(yù)測(cè)公司的發(fā)展前景和盈利能力，成為企業(yè)管理層操縱利潤(rùn)的工具,為盈余管理提供可能。

三、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下會(huì)計(jì)職業(yè)判斷對(duì)盈余管理的影響

職業(yè)判斷空間是盈余管理產(chǎn)生的必要條件。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基礎(chǔ)下，會(huì)計(jì)職業(yè)判斷主要在會(huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)政策選擇上對(duì)盈余管理產(chǎn)生較大影響。

1．會(huì)計(jì)估計(jì)的影響

會(huì)計(jì)核算的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，管理層通過提前確認(rèn)收入、遞延確認(rèn)費(fèi)用等實(shí)現(xiàn)盈余管理可能。①固定資產(chǎn)使用年限和凈殘值的確定，固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限、預(yù)計(jì)殘值估計(jì)，取決于會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷，直接影響固定資產(chǎn)折舊額的計(jì)提，加大了職業(yè)判斷的空間，產(chǎn)生盈余管理的可能。②壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例的確定。企業(yè)壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例，要求會(huì)計(jì)人員合理確定，拓展會(huì)計(jì)人員職業(yè)判斷空間，實(shí)現(xiàn)盈余管理。③公允價(jià)值的確定。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，利用公允價(jià)值與職業(yè)判斷的相互作用，在資產(chǎn)交換或債務(wù)清償環(huán)節(jié)，合法操縱利潤(rùn)，達(dá)到盈余管理的目的。

2．會(huì)計(jì)政策選擇的影響

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，同一經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)不同會(huì)計(jì)政策選擇，給管理層職業(yè)判斷、盈余管理的空間。①存貨計(jì)價(jià)方法。企業(yè)存貨計(jì)價(jià)方法的選擇，使得會(huì)計(jì)人員可能利用這些選擇更有利于企業(yè)管理層的利益的方法，但并非能夠客觀反應(yīng)企業(yè)的真實(shí)情況，會(huì)計(jì)政策選擇賦予管理層較大自主權(quán)，也給會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷拓展了更大的空間。②所得稅的核算方法。所得稅核算方法的選擇依賴于會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷，也讓“合理避稅”成為可能。稅收優(yōu)惠政策及會(huì)計(jì)政策的靈活選擇為其開展盈余管理實(shí)現(xiàn)“避稅”提供了彈性空間。③成本核算方法。同一生產(chǎn)過程、多種產(chǎn)品間制造費(fèi)用分配方法的選擇，給企業(yè)管理層盈余管理更大的空間。

四、基于會(huì)計(jì)職業(yè)判斷對(duì)盈余管理的影響看盈余管理的性質(zhì)

會(huì)計(jì)作為提供決策有用信息和監(jiān)控受托責(zé)任的活動(dòng)，必然對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過程和結(jié)果做出真實(shí)、客觀反映，但在準(zhǔn)則基礎(chǔ)下，盈余管理實(shí)質(zhì)上是利用會(huì)計(jì)職業(yè)判斷空間，以職業(yè)判斷實(shí)施利潤(rùn)操縱的行為，降低會(huì)計(jì)信息的可靠性。

五、從會(huì)計(jì)職業(yè)判斷角度看完善盈余管理制度

1.建立健全管理制度，構(gòu)建完善公司治理結(jié)構(gòu)。2.完善、修訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，縮小會(huì)計(jì)政策選擇空間。3.建立道德評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，塑造良好的職業(yè)道德。

六、結(jié)束語

盈余管理是準(zhǔn)則基礎(chǔ)下經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)下的必然產(chǎn)物，利用會(huì)計(jì)職業(yè)判斷，達(dá)到盈余管理的行為往往都比較隱蔽、不便根除；對(duì)待盈余管理既不能聽之任之、放任自流，也不可能完全杜絕，只能合理引導(dǎo)、規(guī)范。只有正視盈余管理，科學(xué)、理性對(duì)待盈余管理，盡可能減少盈余管理負(fù)面影響，正確引導(dǎo)企業(yè)盈余管理。

參考文獻(xiàn)