時(shí)間：2023-07-13 09:24:28
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據(jù)國(guó)家能源部門統(tǒng)計(jì)資料，我國(guó)是一個(gè)石油資源短缺的國(guó)家，人均可采儲(chǔ)量只有2.6噸，世界平均水平是23.5噸。目前我國(guó)的石油產(chǎn)量為1.6億噸上下，居世界第五位，各類成品油產(chǎn)量1億噸左右。同時(shí)，我國(guó)又是石油消費(fèi)大國(guó)，原油需求超過2億噸，成品油消費(fèi)量超過1.5億噸。
2003年中國(guó)消費(fèi)了全球7.6%的石油，成為世界第二大能源消費(fèi)國(guó)，僅次于美國(guó)。石油在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的地位正日漸突出，而國(guó)際石油市場(chǎng)的頻繁波動(dòng)，又在時(shí)刻影響著中國(guó)經(jīng)濟(jì)。
油價(jià)高漲對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊
國(guó)際油價(jià)近期大幅上漲，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來了很大的不確定性。面對(duì)油價(jià)上漲，中國(guó)作為一個(gè)全球石油市場(chǎng)新興的需求大戶，顯然不可能置身局外。油價(jià)上漲對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響，具體表現(xiàn)如下：
油價(jià)上漲直接遏制我國(guó)GDP的增長(zhǎng)。石油價(jià)格上漲的直接影響，表現(xiàn)為降低國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率和拉動(dòng)物價(jià)上漲。油價(jià)上漲將導(dǎo)致外匯支出增加、凈出口減少，進(jìn)而降低GDP增長(zhǎng)率。油價(jià)上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響程度取決于一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)、石油消費(fèi)總量和對(duì)外依賴程度，石油占一次能源比例越大、對(duì)外依賴程度越高，油價(jià)上漲的影響就越嚴(yán)重。
油價(jià)上漲給國(guó)內(nèi)石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。例如：航空業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、旅游業(yè)、以石油化工為原料的制造業(yè)等。油價(jià)過高，便會(huì)影響到石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)，從而引起連鎖效應(yīng)，使許多企業(yè)成本大幅度提升，影響企業(yè)的盈利能力。有些企業(yè)甚至因?yàn)闊o法避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而面臨停產(chǎn)、停業(yè)或倒閉。
油價(jià)劇烈波動(dòng)嚴(yán)重影響石油石化行業(yè)本身的健康發(fā)展。當(dāng)然，對(duì)采油企業(yè)而言，油價(jià)上漲卻是福音。例如，國(guó)際油價(jià)每上漲1美元，中海油的銷售額就要增加9000萬美元，純收入就要增加6000萬美元。但油價(jià)不可能只漲不跌。如果油價(jià)下跌，采油企業(yè)的銷售額和純收入就要下滑，就會(huì)使企業(yè)的收入不穩(wěn)定，給企業(yè)的長(zhǎng)久穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)帶來不利因素。石油價(jià)格過低將使國(guó)內(nèi)石油行業(yè)虧損，價(jià)格過高則會(huì)給石化及下游產(chǎn)業(yè)帶來嚴(yán)重影響。
油價(jià)高漲嚴(yán)重威脅著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。首先，高油價(jià)對(duì)中國(guó)的石油進(jìn)口帶來了直接的壓力。其次，油價(jià)上升將加大中國(guó)的通脹壓力。作為一種基礎(chǔ)能源產(chǎn)品，石油漲價(jià)的影響面十分廣泛，從航空、汽車消費(fèi)到石油化工、居民生活等，無不受到油價(jià)變化的影響。
建立期貨市場(chǎng)的條件及期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別
第一，交易的目的不同。現(xiàn)貨交易的目的在于商品實(shí)物本身。在現(xiàn)貨交易中，買賣雙方依據(jù)商定的合同條款，在確定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行商品實(shí)物的交割，從而實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。而期貨交易的目的則是在商品實(shí)物自身之外，或者說期貨交易者對(duì)實(shí)物交收并不感興趣，買賣期貨的目的是利用期貨市場(chǎng)價(jià)格的上下波動(dòng)進(jìn)行期貨保值或投機(jī)獲利。因此，期貨交易一般并不涉及到實(shí)物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓，只是期貨合約所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，以便轉(zhuǎn)嫁與這種所有權(quán)有關(guān)的商品價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。第二，交易的形式不同。現(xiàn)貨交易一手交錢，一手交貨，隨行就市，買賣雙方直接商價(jià)交易。而期貨交易則是集中在商品交易所內(nèi)進(jìn)行，買進(jìn)或賣出的是期貨合約，這種期貨合約已是商品交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化契約，也就是在規(guī)定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定品質(zhì)規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)的商品，并付清全部貨款。期貨交易可以在交易所內(nèi)連續(xù)買賣、交易轉(zhuǎn)手。而現(xiàn)貨交易，即使是遠(yuǎn)期合同，由于其不標(biāo)準(zhǔn)性和特殊交易確定而難以進(jìn)行連續(xù)買賣。
我國(guó)建立石油期貨市場(chǎng)的必要性
期貨市場(chǎng)的功能主要是價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)功能。我國(guó)建立石油期貨市場(chǎng)的必要性如下：
建立石油期貨市場(chǎng)，有利于企業(yè)合理經(jīng)營(yíng)，規(guī)避價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
石油期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，可以綜合反映出供求雙方對(duì)未來某個(gè)時(shí)間供求關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，給企業(yè)以生產(chǎn)和銷售指導(dǎo)。企業(yè)可以通過現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的反向同量操作，規(guī)避價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。油價(jià)的上漲是全球性的，然而，國(guó)外的航空公司所受的沖擊卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于國(guó)內(nèi)的航空公司，原因就是國(guó)外的航空公司參與到石油期貨交易中，利用期貨交易進(jìn)行套期保值，從而使公司的航油成本得到預(yù)先的控制。
建立石油期貨市場(chǎng)，有利于我國(guó)爭(zhēng)取石油定價(jià)權(quán)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，改變對(duì)國(guó)際油價(jià)的被動(dòng)接受。
中國(guó)雖擁有巨大的石油進(jìn)口量，卻在國(guó)際(石油)定價(jià)機(jī)制里連0.1%的權(quán)重都沒有，原因就在于我國(guó)市場(chǎng)沒有形成機(jī)制，采取的是國(guó)家統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷、價(jià)格被動(dòng)跟蹤的體制。要改變這種被動(dòng)的局面，必需建立石油期貨市場(chǎng)。
建立石油期貨市場(chǎng)，有利于改革與完善石油的定價(jià)機(jī)制與流通體制。
我國(guó)石油價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)的接軌，是以新加坡等地加權(quán)平均價(jià)格為定價(jià)依據(jù)。這種定價(jià)不僅價(jià)格接軌簡(jiǎn)單機(jī)械，調(diào)價(jià)時(shí)間滯后，而且由于沒有充分考慮國(guó)內(nèi)具體情況，所以難以反映國(guó)內(nèi)油品市場(chǎng)的真實(shí)供求狀況，同時(shí)還公開了我國(guó)的貿(mào)易價(jià)格，會(huì)因國(guó)際價(jià)格縱而造成損失。而期貨市場(chǎng)是一個(gè)公開、集中、統(tǒng)一的近似于完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，石油期貨價(jià)格能夠最大限度地反映全社會(huì)對(duì)石油價(jià)格的預(yù)期，能夠反映真實(shí)的市場(chǎng)供求關(guān)系，是真正的市場(chǎng)價(jià)格。因此，借助期貨市場(chǎng)可以建立科學(xué)的石油定價(jià)機(jī)制及規(guī)范有序的流通體制。
建立石油期貨市場(chǎng)，有助于解決國(guó)家石油儲(chǔ)備。
石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備體系是為了保障國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)的穩(wěn)定，由中央政府投資或者以其它方式擁有和控制一定數(shù)量的原油或成品油儲(chǔ)備，在發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)、大規(guī)模禁運(yùn)等非常時(shí)期，可用于應(yīng)對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，減少或屏蔽可能給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。
我國(guó)已決定在“十五”期間建立石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，2005年，中國(guó)將正式實(shí)施戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備計(jì)劃，這是一項(xiàng)耗資巨大的工程，初步匡算，儲(chǔ)備1000萬噸石油，需用資金約250億元，而且需要一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的建設(shè)周期。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，建立國(guó)內(nèi)石油期貨市場(chǎng)，是一條能夠?yàn)榻鉀Q國(guó)家石油儲(chǔ)備提供雙贏的渠道：既能為國(guó)家增加石油儲(chǔ)備，又能節(jié)省大量的財(cái)政支出。
建立石油期貨市場(chǎng)，有利于減緩WTO對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的沖擊。
在我國(guó)加入WTO的情況下，國(guó)內(nèi)油價(jià)逐步與國(guó)際接軌，特別是在石油進(jìn)口依存度逐年走高的趨勢(shì)下，世界市場(chǎng)石油價(jià)格的變化，必然對(duì)我國(guó)石油業(yè)產(chǎn)生較大影響。尤其是我國(guó)要逐步開放成品油市場(chǎng)，與其在2年后讓國(guó)外成品油長(zhǎng)驅(qū)直入，不如首先開放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，通過市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)為國(guó)有石油企業(yè)參與將來的角逐打下管理基礎(chǔ)。
國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，期貨市場(chǎng)能夠大大加快其市場(chǎng)化規(guī)?；俣取你~期貨市場(chǎng)的實(shí)踐來看，經(jīng)過幾年的發(fā)展，上海期貨交易所已成為亞洲最大、世界第二的銅期貨交易中心，為提高我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
建立石油期貨市場(chǎng)，有利于利用其投機(jī)規(guī)范功能。
一方面可以規(guī)避國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的負(fù)面影響，另一方面還可以從市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中獲取更多的利益。投機(jī)是指投機(jī)者利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，通過買空或賣空低進(jìn)高出運(yùn)作，期望從期貨合約價(jià)差中獲取利潤(rùn)的一種交易方式。期貨市場(chǎng)系由避險(xiǎn)者與投機(jī)者所組成，避險(xiǎn)者不愿意承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者卻有能力而且愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。原因在于在期貨市場(chǎng)上用少量的本錢就能做數(shù)倍于本錢的生意，能以極有限的資金作高速的周轉(zhuǎn)，尋求盡可能多的投機(jī)獲利機(jī)會(huì)。期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性越強(qiáng)，市場(chǎng)成交量就越大，市場(chǎng)也就越興旺，這種流動(dòng)性主要來自投機(jī)者的操作。但其行為必須受到嚴(yán)格的監(jiān)督和管理，必須嚴(yán)格地按照交易規(guī)則去正常地牟利，從而把投機(jī)行為變成一種有用的經(jīng)濟(jì)工具。有了投機(jī)者的參與，加快了價(jià)格的運(yùn)動(dòng)，增加了交易量，可更好地調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求關(guān)系。
我國(guó)建立石油期貨的可行性分析
過去的探索是我們寶貴的經(jīng)驗(yàn)
1993年4月，上海石油期貨交易所開始試運(yùn)營(yíng)，5月份轉(zhuǎn)入正式交易。當(dāng)時(shí)推出的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約有大慶原油、90#汽油、0#柴油、250#燃料油四種。當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)可自由交易的是在國(guó)家計(jì)劃以外的企業(yè)自銷油原油和成品油，分別占到當(dāng)年產(chǎn)量的5％和9％，總量分別約有2000萬噸和1000萬噸，這就是當(dāng)時(shí)期貨交易對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨量。即使這樣，日均交易量還是達(dá)到了26萬噸，僅次紐約和倫敦交易所的水平，位居全球第三。為防范風(fēng)險(xiǎn)，交易所專門開發(fā)出一套擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。雖然失敗了，但是它能使得相關(guān)人員獲得了經(jīng)驗(yàn)并為我國(guó)培養(yǎng)了大批期貨從業(yè)人才。
市場(chǎng)需求力量日漸強(qiáng)大，市場(chǎng)條件日趨完備
投資者需求是石油期貨存在和發(fā)展的基本動(dòng)力，而石油期貨產(chǎn)生的根源就在于其相關(guān)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格易變性使投資者產(chǎn)生了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求。市場(chǎng)條件方面，一方面，在石油期貨需求方面尤其是成品油期貨需求方面，國(guó)內(nèi)多元化的市場(chǎng)需求主體已經(jīng)形成。另一方面，我國(guó)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)經(jīng)過多年努力，已經(jīng)形成了一個(gè)運(yùn)作良好的市場(chǎng)構(gòu)架，有接近國(guó)際水準(zhǔn)的高效率的交易清算體系，期貨從業(yè)人員的素質(zhì)也在不斷提高，廣大石油相關(guān)企業(yè)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也不斷加強(qiáng)。事實(shí)上，上海期貨交易所和大連商品交易所都對(duì)石油期貨進(jìn)行了深入的研究，并采取了不少實(shí)質(zhì)性的行動(dòng)，如上海期貨交易所與香港交易及結(jié)算所有限公司宣布，雙方合作研究建立亞洲能源衍生品市場(chǎng)。
國(guó)家的政策支持與鼓勵(lì)
隨著改革開放步伐的加快與市場(chǎng)化、規(guī)范化程度的提高，國(guó)家相關(guān)的法律也在不斷地調(diào)整與完善，以適應(yīng)市場(chǎng)的需要，并鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)積極穩(wěn)妥地參與期貨的套期保值交易。
2003年2月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理汪建熙在“第十三屆亞太期貨研究論壇”上表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將推動(dòng)成立品種上市審核委員會(huì)，為石油期貨等新產(chǎn)品的推出提供制度保障。
我國(guó)建立石油期貨市場(chǎng)的客觀條件還不夠充分，但在理論與實(shí)踐上恢復(fù)石油期貨是必要的，我國(guó)應(yīng)盡早建立石油期貨市場(chǎng)。石油期貨的恢復(fù)將有利于中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)足發(fā)展，有利于中國(guó)入世后迎接新的挑戰(zhàn)，有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，有利于中國(guó)的期貨市場(chǎng)乃至整個(gè)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。當(dāng)然，我國(guó)建立石油期貨市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜的過程，應(yīng)該采取積極穩(wěn)妥的原則，逐步開拓石油期貨市場(chǎng)，如今年8月25日，原料油期貨正式掛牌上市交易就是一個(gè)很好的突破口。并且要逐步建立一個(gè)完善的期貨市場(chǎng)管理體系。否則，就有可能使得石油期貨市場(chǎng)變成一個(gè)純粹的投機(jī)和炒作，最終走向失敗。
參考文獻(xiàn)：
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為什么某國(guó)或某地區(qū)的某類商品的期貨交易能夠蓬勃發(fā)展？例如，為什么芝加哥能夠成為美國(guó)乃至世界農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心而不是堪薩斯城？為什么美國(guó)能夠在世界金融衍生品市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位？為什么近年來歐洲金融期貨市場(chǎng)能夠迅速發(fā)展？按照波特的說法，影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不僅僅是公司自己創(chuàng)建核心競(jìng)爭(zhēng)力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的能力，重要的是它所在的國(guó)家或地區(qū)是否具有或缺乏某些特定的屬性。期貨市場(chǎng)作為以現(xiàn)貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)的衍生品市場(chǎng)，在競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展過程中，具有比較優(yōu)勢(shì)的國(guó)家和地區(qū)或以具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)的期貨市場(chǎng)將因此而形成相應(yīng)的比較優(yōu)勢(shì)。根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)及相關(guān)理論，期貨市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)主要來自于所在國(guó)家或地區(qū)的要素條件、需求狀況、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及產(chǎn)業(yè)政策。
1.要素條件比較優(yōu)勢(shì)分析。要素條件指的是期貨市場(chǎng)所在國(guó)家或地區(qū)的資源稟賦，是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)形成比較優(yōu)勢(shì)的重要因素。資源稟賦可以是創(chuàng)造的，也可以是繼承的，一般分為四類。
（1）物質(zhì)資源。物質(zhì)資源的可獲性、數(shù)量、質(zhì)量和土地、水、礦產(chǎn)及其他自然資源的成本決定了一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的物質(zhì)資源。物質(zhì)資源通常是不可再造的資源，對(duì)于以實(shí)物商品如農(nóng)產(chǎn)品、能源等自然資源為基礎(chǔ)的商品期貨市場(chǎng)來說，顯然是重要的條件之一。
（2）資本資源。期貨市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，必須具備充分的流動(dòng)性才能夠?qū)崿F(xiàn)套期保值與價(jià)格發(fā)現(xiàn)等基本經(jīng)濟(jì)功能。資本的可獲性、數(shù)量、成本和可獲資本的類型方面，各國(guó)的情況各有不同。如果某國(guó)期貨市場(chǎng)遇到來自低資本成本國(guó)家或地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，低資本成本的期貨市場(chǎng)可以保持低價(jià)，如較低的融資成本、充裕的資本供給等，就會(huì)迫使負(fù)擔(dān)高資本成本的市場(chǎng)要么接受投資的低回報(bào)，要么撤出該類期貨市場(chǎng)。
（3）基礎(chǔ)設(shè)施資源?；A(chǔ)設(shè)施包括一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的銀行系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、運(yùn)輸系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、法律系統(tǒng)以及這些系統(tǒng)的可獲性與使用成本。成熟的期貨市場(chǎng)，通常都具有非常先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施，這也是成熟期貨市場(chǎng)重要的比較優(yōu)勢(shì)所在。
（4）知識(shí)與人力資源。如果某一國(guó)家擁有數(shù)量可觀的、具有科學(xué)技術(shù)和市場(chǎng)相關(guān)知識(shí)的研發(fā)人員，就意味著這個(gè)國(guó)家具有知識(shí)資源。期貨市場(chǎng)是重要的金融衍生工具，是金融工程的基礎(chǔ)，同時(shí)也是信息、網(wǎng)絡(luò)和電子計(jì)算機(jī)等尖端技術(shù)應(yīng)用最為廣泛的行業(yè)。一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的期貨理論研究水平、各類相關(guān)研發(fā)人才及技術(shù)人才的數(shù)量，都影響著這個(gè)國(guó)家或地區(qū)期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力與發(fā)展?jié)摿Α?/p>
2.需求狀況比較優(yōu)勢(shì)分析。期貨市場(chǎng)是用于滿足規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和投資需求的金融工具，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)是否存在管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)需求，這種商業(yè)需求是否強(qiáng)烈與廣泛，決定著這一國(guó)家或地區(qū)對(duì)期貨市場(chǎng)的需求，并將推動(dòng)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展，是決定期貨市場(chǎng)能否形成比較優(yōu)勢(shì)的最重要因素。
3.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較優(yōu)勢(shì)分析。競(jìng)爭(zhēng)將對(duì)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的期貨市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生重大影響。
創(chuàng)新是期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心內(nèi)容，創(chuàng)新能力與創(chuàng)新動(dòng)力的大小在一定程度上決定著一個(gè)國(guó)家或地區(qū)期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。一個(gè)國(guó)家或地區(qū)內(nèi)期貨市場(chǎng)間的競(jìng)爭(zhēng)有助于使本國(guó)或本地區(qū)期貨市場(chǎng)保持生機(jī)與活力，并構(gòu)成持續(xù)改進(jìn)和創(chuàng)新的動(dòng)力。沒有足夠的區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使本地區(qū)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生自滿，并最終喪失國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。因此，盡管從價(jià)格發(fā)現(xiàn)、最優(yōu)資源配置的角度出發(fā)，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)期貨市場(chǎng)的數(shù)量不宜過多，但保持適度競(jìng)爭(zhēng)將有助于期貨市場(chǎng)在創(chuàng)新方面形成比較優(yōu)勢(shì)。
4.產(chǎn)業(yè)政策比較優(yōu)勢(shì)分析。產(chǎn)業(yè)政策是能夠?qū)ζ谪浭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生重要影響的因素。鼓勵(lì)性的產(chǎn)業(yè)政策將使一個(gè)國(guó)家或地區(qū)期貨市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)得到增強(qiáng)，而限制性的產(chǎn)業(yè)政策則會(huì)使其比較優(yōu)勢(shì)受到削弱，國(guó)內(nèi)避險(xiǎn)需求外流，市場(chǎng)發(fā)展將受到抑制。
以上各項(xiàng)因素都具有十分重要的作用，都將影響到期貨市場(chǎng)比較優(yōu)勢(shì)的形成。在這些因素中，
（1）物質(zhì)資源是不可再造的資源，是開展以相關(guān)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的商品期貨市場(chǎng)必須具備的條件。物質(zhì)資源最終能否真正形成比較優(yōu)勢(shì)，還需要看在相關(guān)產(chǎn)業(yè)中是否具有規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求以及這種需求的強(qiáng)烈程度。
（2）資本、基礎(chǔ)設(shè)施等其他條件都是可以創(chuàng)造的。其中，資本、基礎(chǔ)設(shè)施、需求狀況主要地體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展水平，構(gòu)成了期貨市場(chǎng)形成比較優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)環(huán)境，這些因素在短期內(nèi)比較難以改變，需要隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高而逐步得以改善。從長(zhǎng)期或宏觀層面看，期貨市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定期貨市場(chǎng)的規(guī)模與層次。
因此，資本、基礎(chǔ)設(shè)施、需求狀況決定了期貨市場(chǎng)的總體發(fā)展水平，無論物質(zhì)資源條件有多好，產(chǎn)業(yè)政策多么積極，期貨市場(chǎng)的發(fā)展都不可能超越經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展水平。
（3）知識(shí)與人力資源、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)以及產(chǎn)業(yè)政策可以通過政府監(jiān)管部門的政策調(diào)整在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)得以改善，即國(guó)家通過實(shí)施鼓勵(lì)性的產(chǎn)業(yè)政策，向期貨市場(chǎng)集中人力和財(cái)力，適度調(diào)整期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，為期貨市場(chǎng)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，以促進(jìn)期貨市場(chǎng)比較優(yōu)勢(shì)的形成，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的國(guó)家和地區(qū)，物質(zhì)資源及產(chǎn)業(yè)政策等將在期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展中起到較為重要的作用。
二、世界期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變遷
在期貨市場(chǎng)一個(gè)半世紀(jì)的發(fā)展過程中，不同國(guó)家或地區(qū)間期貨市場(chǎng)的發(fā)展是不均衡的，其中美國(guó)、歐洲、亞太地區(qū)在世界期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變遷中扮演著重要角色。分析這些國(guó)家或地區(qū)期貨市場(chǎng)所處的環(huán)境，我們可以清楚地發(fā)現(xiàn)它們都具有各自的比較優(yōu)勢(shì)，從而構(gòu)成了這些國(guó)家在世界期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中所處地位的深層次原因。
（一）美國(guó)期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展
美國(guó)作為現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的發(fā)源地在世界期貨市場(chǎng)中始終占居著絕對(duì)的主導(dǎo)地位。進(jìn)入1990年代，歐洲和亞太地區(qū)期貨市場(chǎng)迅速崛起，美國(guó)在全球期貨市場(chǎng)中的絕對(duì)性主導(dǎo)地位受到挑戰(zhàn)，市場(chǎng)份額持續(xù)下降。但是，就單個(gè)國(guó)家而言，美國(guó)仍是世界上期貨品種最齊全、期貨制度最完善、最具有綜合比較優(yōu)勢(shì)的國(guó)際性期貨交易中心。
1.要素條件與美國(guó)期貨市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)。要素條件比較綜合地反映了一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展水平。在世界期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變遷過程中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r決定了不同國(guó)家或地區(qū)期貨市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)及其在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的地位。美國(guó)是全球最大的基礎(chǔ)性產(chǎn)品如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)資源、能源的生產(chǎn)國(guó)、貿(mào)易國(guó)和消費(fèi)國(guó)，其實(shí)物資本占世界實(shí)物資本總量的33.6%，美國(guó)研發(fā)科學(xué)家占世界總量的50.7%，熟練勞動(dòng)力占世界總量的27.7%.在如此優(yōu)越的資源稟賦條件下，美國(guó)在世界實(shí)物商品與金融期貨及期權(quán)市場(chǎng)中保持著較大的市場(chǎng)份額，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中占有著主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。美國(guó)在除金屬外各類品種中均占據(jù)著大部分市場(chǎng)份額，在國(guó)際貿(mào)易中扮演著至關(guān)重要的角色，這些商品的期貨價(jià)格成為國(guó)際貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)。在金融期貨市場(chǎng)方面，美國(guó)也始終引領(lǐng)著世界金融期貨品種創(chuàng)新的潮流，三大金融產(chǎn)品的首張期貨合約即外匯、利率和股指期貨均產(chǎn)生于美國(guó)，其S＆P500、NAS-DAQ100、美國(guó)中長(zhǎng)期政府債券以及主要的外匯期貨和期權(quán)都是位居世界前列的金融期貨品種。
2.需求狀況、產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)與美國(guó)期貨市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)。在避險(xiǎn)需求方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度極高，期貨交易保值避險(xiǎn)的商業(yè)需求旺盛，期貨市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成為完全開放的國(guó)際性市場(chǎng)，不僅滿足了國(guó)內(nèi)避險(xiǎn)與投資需求，而且將全球避險(xiǎn)與投資需求以及投資資本引入國(guó)內(nèi)，從而形成了其他國(guó)家無法比擬的比較優(yōu)勢(shì)。在產(chǎn)業(yè)政策與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)方面，美國(guó)根據(jù)本國(guó)的資源稟賦條件，采取了金融期貨與實(shí)物商品期貨并重和自由競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰的產(chǎn)業(yè)政策，全面增強(qiáng)了美國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
（二）歐洲期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展
歐洲期貨市場(chǎng)在歐元啟動(dòng)的大背景下，借助技術(shù)創(chuàng)新與制度創(chuàng)新，再次煥發(fā)出新的生機(jī)與活力，在當(dāng)今世界期貨市場(chǎng)格局中扮演著重要的角色。
1.物質(zhì)資源稟賦與歐洲期貨市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)。從總體來看，與美國(guó)相比，歐洲各國(guó)基本上屬于各類大宗商品的純消費(fèi)國(guó)，資源相對(duì)缺乏，1990年以后，英國(guó)的實(shí)物商品期貨（除LME的有色金屬外）如石油、農(nóng)產(chǎn)品等品種的交易量均出現(xiàn)不同程度的萎縮。而以英國(guó)、德國(guó)為代表的歐洲金融期貨市場(chǎng)，憑借發(fā)達(dá)完善的金融體系、規(guī)模龐大的金融資本、眾多的金融機(jī)構(gòu)及優(yōu)秀的管理人才，匯率、利率及股指期貨都在世界期貨市場(chǎng)中占有重要地位。
2.技術(shù)、制度創(chuàng)新與歐洲期貨市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)。1990年以來，歐洲期貨市場(chǎng)借助交易方式創(chuàng)新，通過電子化交易形成了成本比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了金融期貨市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)。2002年，歐洲交易所（EUREX）借助電子化交易，突破歐洲的地域性界限，加緊建立自己的美國(guó)相關(guān)衍生品的市場(chǎng)。此外，歐洲期貨交易所通過治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，為金融期貨市場(chǎng)發(fā)展帶來了新的活力，目前歐洲期貨及證券交易所絕大部分是以贏利為目的的公司化交易所。而美國(guó)期貨市場(chǎng)因受傳統(tǒng)觀念的影響，在電子化交易和公司化方面明顯落后于歐洲，使美國(guó)期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)受到了一定程度的影響。
（三）亞太地區(qū)期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展
亞太地區(qū)新興市場(chǎng)的崛起，源自于本地區(qū)巨大的避險(xiǎn)需求。美國(guó)商品期貨交易管理委員會(huì)（CFTC）1999年的一份研究報(bào)告指出，新興市場(chǎng)的成功主要是滿足了區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。如發(fā)達(dá)的工業(yè)為日本工業(yè)品期貨交易提供充足的避險(xiǎn)需求，目前日本的鉑、鈀和橡膠期貨市場(chǎng)位居世界第一，黃金、汽油等期貨市場(chǎng)位居世界第二。金融市場(chǎng)的發(fā)展為韓國(guó)金融期貨交易提供強(qiáng)烈的避險(xiǎn)需求，韓國(guó)證券交易所（KSE）的KOSPI200期權(quán)合約在1998——2002年五年間年交易量增長(zhǎng)了40多倍，2001——2002年連續(xù)兩年位居全球期貨交易所成交量排名之首，充分顯示了新興市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿ΑＭ七M(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程和加入WTO，為中國(guó)大宗基礎(chǔ)產(chǎn)品期貨交易提供巨大的潛在避險(xiǎn)需求。從世界范圍看，中國(guó)在物質(zhì)資源總量上僅次于美國(guó)，隨著經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入和后對(duì)外開放步伐的加快，大宗基礎(chǔ)性商品保值避險(xiǎn)的需求以及未來巨大的增長(zhǎng)空間都是其他國(guó)家所不能比擬的，中國(guó)非常有條件、也有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)展成為東半球最大的世界大宗商品期貨交易中心和國(guó)際貿(mào)易定價(jià)中心。
三、國(guó)家或地區(qū)內(nèi)期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變遷
在某一國(guó)家或地區(qū)范圍內(nèi)，期貨市場(chǎng)的發(fā)展同樣是不均衡的。從美國(guó)、歐洲、日本期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變遷可以發(fā)現(xiàn)，期貨市場(chǎng)作為價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品市場(chǎng)，必然要尋找到一個(gè)最具有商業(yè)需求、資本最集中、流動(dòng)性最強(qiáng)、技術(shù)最先進(jìn)、人力資本最充足、交易成本最低、最有助于其功能發(fā)揮的地理位置。這正是“區(qū)域增長(zhǎng)極”理論中能夠推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的增長(zhǎng)中心，在這里將產(chǎn)生資本、信息、人才、技術(shù)等的聚集效應(yīng)，使期貨市場(chǎng)在本國(guó)或本地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)中形成比較優(yōu)勢(shì)。
1.美國(guó)期貨市場(chǎng)：形成芝加哥與紐約兩個(gè)中心并存的競(jìng)爭(zhēng)格局。美國(guó)最多時(shí)曾有近20家期貨交易所，經(jīng)過競(jìng)爭(zhēng)部分交易所被淘汰，部分交易所進(jìn)行了合并與重組，目前美國(guó)國(guó)內(nèi)共有7家期貨交易所。從區(qū)域布局上看，不論是商品期貨還是金融期貨都呈現(xiàn)出向芝加哥和紐約集中的趨勢(shì)。
研究美國(guó)期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變遷，我們能夠發(fā)現(xiàn)，對(duì)世界期貨市場(chǎng)具有歷史意義的一系列創(chuàng)新并不是全部產(chǎn)生于芝加哥的期貨交易所，例如，1891年明尼阿波利斯交易所創(chuàng)造了世界第一套現(xiàn)代期貨清算系統(tǒng)，1982年堪薩斯城交易所推出了世界第一張股票指數(shù)期貨合約——價(jià)值線指數(shù)期貨合約，然而明尼阿波利斯、堪薩斯等城市的經(jīng)濟(jì)背景及其在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位等都使這些交易所很難在與芝加哥期貨交易所競(jìng)爭(zhēng)中獲勝。得天獨(dú)厚的地域優(yōu)勢(shì)，以及在美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)流通中的重要地位所形成的比較優(yōu)勢(shì)，決定了芝加哥的期貨交易所能夠成為美國(guó)乃至世界的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心。芝加哥由農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)起步，為其1970年代成功推出金融期貨在知識(shí)與人才、資本方面形成重要的比較優(yōu)勢(shì)，芝加哥最終發(fā)展成為美國(guó)乃至全球最大的金融衍生品交易中心。目前芝加哥主要有芝加哥商品易所（CME）、芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）、芝加哥期貨交易所（CBOT）等，這三家期貨交易所多年位居全球期貨及期權(quán)成交量前十位期貨交易所之列，2001年分別為第3、5、6位。紐約是世界最重要的國(guó)際性金融中心，其期貨交易在全球期貨市場(chǎng)中也占有舉足輕重的重要地位，2001年紐約商業(yè)交易所（NYMEX）期貨及期權(quán)成交量位居世界第9位，期貨成交量排名第6位，其中NYMEX的原油等能源類商品期貨，及黃金和白銀等貴金屬期貸以及紐約期貨交易所（MYBT）的棉花等農(nóng)產(chǎn)品期貨都位居美國(guó)和全球期貨交易量的前列。
2.歐洲期貨市場(chǎng)：倫敦面臨的挑戰(zhàn)與法蘭克福的興起。英國(guó)倫敦作為與美國(guó)紐約、日本東京齊名的國(guó)際性金融中心，憑借其先進(jìn)的工業(yè)和發(fā)達(dá)的金融業(yè)，成為世界金屬期貨交易中心和歐洲金融期貨交易中心。歐元啟動(dòng)是歐洲金融市場(chǎng)發(fā)展歷史上的一個(gè)重要里程碑，它促使歐洲整個(gè)金融市場(chǎng)以及期貨市場(chǎng)的內(nèi)部格局隨之發(fā)生重大變化。首先，歐元貨幣區(qū)的中央銀行所在地德國(guó)的法蘭克福逐步成為歐元區(qū)內(nèi)占主導(dǎo)地位的國(guó)際金融中心。歐元啟動(dòng)后，歐洲的11個(gè)國(guó)家采用歐元作為通用貨幣，從根本上消除了這11個(gè)國(guó)家貨幣和利率間的差異，歐元區(qū)其他國(guó)家以本國(guó)利率為基礎(chǔ)的利率期貨因此失去了市場(chǎng)需求，歐元區(qū)金融期貨市場(chǎng)快速向EUREX集中。其次，EUREX通過采用電子化交易方式等積極有效措施，占據(jù)了倫敦國(guó)際期貨期權(quán)交易所（LIFFE）的BUND期貨合約90%以上的市場(chǎng)份額，成為世界增長(zhǎng)最快的期貨交易所之一。而英國(guó)沒有在1999年第一批加入歐元，喪失了部分歐元區(qū)內(nèi)的貨幣市場(chǎng)及資本市場(chǎng)的交易。就期貨市場(chǎng)而言，倫敦在歐洲金融期貨市場(chǎng)的霸主地位已經(jīng)被總部位于法蘭克福的EUREX所取代，法蘭克福已經(jīng)迅速崛起。
3.日本期貨市場(chǎng)：東京成為衍生品期貨交易中心。從日本期貨市場(chǎng)的總體格局看，其主要特點(diǎn)是交易所數(shù)量較多，同一品種同時(shí)在多個(gè)不同地域的期貨市場(chǎng)上市交易。以商品期貨為例，1984年以前，日本有16家以上的商品期貨交易所，經(jīng)過合并重組，現(xiàn)在有7家商品交易所，僅大豆一個(gè)品種就至少有3家交易所在上市交易。在日本期貨市場(chǎng)，東京的地理位置及其在日本乃至世界的經(jīng)濟(jì)、金融地位，都決定了東京地區(qū)的期貨交易所具有強(qiáng)大的比較優(yōu)勢(shì)。2002年，東京地區(qū)商品期貨總成交量（TOCOM和TGE合計(jì)）占其全國(guó)的市場(chǎng)份額達(dá)到67.9%.隨著日本期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展，期貨交易所間的進(jìn)一步合并重組成為一種必然趨勢(shì)。
四、期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新發(fā)展及其啟示。
通過從理論與實(shí)證的角度分析期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變遷的規(guī)律，我們不難發(fā)現(xiàn)：不同國(guó)家或地區(qū)間、一個(gè)國(guó)家或地區(qū)內(nèi)期貨市場(chǎng)所處的環(huán)境各不相同。一個(gè)國(guó)家或地區(qū)要發(fā)展期貨市場(chǎng)，就必須根據(jù)自身的實(shí)際情況，推行與之相適應(yīng)的期貨市場(chǎng)發(fā)展模式和產(chǎn)業(yè)政策，以形成本國(guó)或本地區(qū)期貨市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)，從而在競(jìng)爭(zhēng)中獲取有利地位。
（一）不同國(guó)家或地區(qū)間期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新發(fā)展
1.發(fā)展本國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的期貨品種，通過合作促進(jìn)比較優(yōu)勢(shì)的形成。由于物質(zhì)資源的不可創(chuàng)造性，以及不同國(guó)家或地區(qū)間經(jīng)濟(jì)開放程度、法律、人文等方面的差異，使得一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的期貨市場(chǎng)通常只能根據(jù)自身的基礎(chǔ)條件來發(fā)展自身具有比較優(yōu)勢(shì)的期貨品種。從中國(guó)的情況看，中國(guó)與美國(guó)的自然資源條件比較相似，是大宗基礎(chǔ)性產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品、能源、礦產(chǎn)資源等的主要生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和貿(mào)易國(guó)，如中國(guó)的小麥產(chǎn)量排在世界第1位，玉米產(chǎn)量為世界第2位，大豆產(chǎn)量為世界第4位、進(jìn)口量為世界第二，具有開展農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品期貨的雄厚現(xiàn)貨基礎(chǔ)和巨大的保值避險(xiǎn)需求。
中國(guó)加入WTO以后，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)上述各類大宗商品市場(chǎng)化、國(guó)際化程度不斷提高，價(jià)格波動(dòng)將更加劇烈，現(xiàn)貨企業(yè)需要期貨市場(chǎng)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，需要利用期貨價(jià)格來指導(dǎo)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。
同時(shí)中國(guó)遠(yuǎn)離國(guó)際期貨交易中心，利用國(guó)際期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值避險(xiǎn)，猶如“隔山買?！保焕谄髽I(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。因此，中國(guó)具備在東半球發(fā)展商品期貨市場(chǎng)最有力的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，政府應(yīng)在品種創(chuàng)新等方面制定一系列促進(jìn)商品期貨市場(chǎng)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策。
2.尋求與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)型期貨市場(chǎng)的合作，促進(jìn)本國(guó)或本地區(qū)期貨市場(chǎng)比較優(yōu)勢(shì)的形成。一個(gè)國(guó)家或地區(qū)如果需要發(fā)展期貨市場(chǎng)，首先應(yīng)認(rèn)真分析與其他國(guó)家或地區(qū)間期貨市場(chǎng)的關(guān)系，通過與資源稟賦差異較大的互補(bǔ)型國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行合作，來增強(qiáng)本國(guó)期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。例如，合并聯(lián)網(wǎng)成為近20年來各國(guó)期貨市場(chǎng)應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的新策略，僅自1990年以來，就先后有新加坡國(guó)際金融交易所（SIMEX）與CME、CBOT與EUREX、CME與NYMEX等數(shù)十家國(guó)際性期貨交易所進(jìn)行跨洲、跨國(guó)、跨城市聯(lián)網(wǎng)，以此來改善雙方的資源稟賦條件，互通有無，共享資源與市場(chǎng)。從中國(guó)的情況看，中國(guó)與美國(guó)是物質(zhì)資源稟賦相近的國(guó)家，在商品期貨交易方面屬于競(jìng)爭(zhēng)型關(guān)系，但是兩國(guó)分處東西半球，在交易時(shí)間上形成互補(bǔ)關(guān)系，因此如果兩國(guó)在農(nóng)產(chǎn)品等期貨交易方面能夠進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)交易、交叉結(jié)算等合作，即可實(shí)現(xiàn)24小時(shí)全天交易，從而使雙方能夠共享全球范圍內(nèi)的相關(guān)資源與市場(chǎng)，使雙方的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)均得到增強(qiáng)。
（二）同一國(guó)家或地區(qū)內(nèi)期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新發(fā)展
在同一國(guó)家或地區(qū)內(nèi)期貨市場(chǎng)間的競(jìng)爭(zhēng)中獲取比較優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵，在于期貨市場(chǎng)是否能夠成功地整合本國(guó)或本地區(qū)范圍內(nèi)的各類要素條件，從而促進(jìn)該期貨市場(chǎng)在品種、技術(shù)、制度等方面創(chuàng)新能力的形成，提升期貨市場(chǎng)內(nèi)部核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，盡管本文從外部環(huán)境分析了期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局形成的深層原因，但是，在期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展過程中，外部環(huán)境與期貨市場(chǎng)自身創(chuàng)新能力都是不可或缺的。良好的外部環(huán)境將有助于提高期貨市場(chǎng)的創(chuàng)新能力，期貨市場(chǎng)強(qiáng)大的創(chuàng)新能力則有利于更好地整合各種可以利用的外部資源條件，從而形成期貨市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)。
受H7N9禽流感影響，連續(xù)陰跌的雞蛋價(jià)格，讓它有機(jī)會(huì)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)顯示放大鏡下的雞蛋期貨作用，同時(shí)也向賠本的蛋農(nóng)畫了一張“餅”，告訴他們雞蛋期貨是一個(gè)極具價(jià)值的避險(xiǎn)工具，有了它，蛋農(nóng)們就不用擔(dān)心雞蛋價(jià)格暴跌，甚至可以包賺不賠了。
今年2月，大連商品交易所推出了初步的《雞蛋期貨研究及設(shè)計(jì)方案》之后，大連商品交易所又向市場(chǎng)公開征集了雞蛋期貨合約意見、公告安排雞蛋品種交易系統(tǒng)模擬測(cè)試等一系列動(dòng)作。但雞蛋期貨上市的腳步卻被H7N9的突襲打亂。
其實(shí)，雞蛋期貨是海外的“舶來品”，并非我國(guó)獨(dú)創(chuàng)和首創(chuàng)，其歷史之悠久，足可追溯至19世紀(jì)的美國(guó)。
1874年，一些供貨商在芝加哥組建了農(nóng)產(chǎn)品交易所，進(jìn)行雞蛋等商品的遠(yuǎn)期交易。1929年，雞蛋期貨交易量達(dá)47398張合約，超過了當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨交易量的20倍。1960年，雞蛋期貨交易量達(dá)到歷史高點(diǎn)，日均持倉(cāng)量為8112張合約。當(dāng)時(shí)已上市的品種中，只有大豆和小麥的交易活躍度超過雞蛋。1982年，芝加哥持續(xù)了近百年的雞蛋期貨交易，因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生巨大變化而遺憾退市。
“19世紀(jì)末20世紀(jì)初的美國(guó)，雞蛋產(chǎn)業(yè)集中化和規(guī)?；潭炔桓撸湍壳暗闹袊?guó)形勢(shì)十分接近。為了保證雞蛋產(chǎn)業(yè)參與者的利益，因此其推出了雞蛋期貨，主要為雞蛋產(chǎn)業(yè)參與者服務(wù)，進(jìn)行套期保值操作，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。”芝華數(shù)據(jù)CEO黃勁文分析說。 作為國(guó)內(nèi)非常大眾化的禽畜產(chǎn)品，每年雞蛋總產(chǎn)量約為2300萬噸，約占我國(guó)禽蛋總產(chǎn)量的84%，占全球總產(chǎn)量的36%，人均消費(fèi)高達(dá)17.8公斤。今年4月受禽流感影響?zhàn)B殖戶補(bǔ)苗積極性受到嚴(yán)重打擊，導(dǎo)致未來8、9月供應(yīng)受到負(fù)面影響，進(jìn)入夏季以后，蛋雞產(chǎn)蛋率開始進(jìn)入下降周期，價(jià)格在三季度肯定上漲，如果需求旺盛，大漲可能性也很大。
現(xiàn)階段我國(guó)畜牧業(yè)還呈現(xiàn)出個(gè)體規(guī)模小，整體群體大的特點(diǎn)，行業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，像這次的H7N9疫情，造成我國(guó)家禽業(yè)凈損失超過300億。到底有沒有什么方法或者工具能夠?qū)⑦@種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，保證行業(yè)整體的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定收益？
業(yè)內(nèi)專家稱，從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來看，美國(guó)有期貨、期權(quán)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)等多種金融工具以及場(chǎng)外交易（OTC）等多層次的金融服務(wù)體系，中國(guó)目前場(chǎng)外交易才剛剛起步，期貨品種體系還要進(jìn)一步完善，雞蛋期貨作為國(guó)內(nèi)第一個(gè)畜牧品種一直備受關(guān)注。
家禽業(yè)周期之痛
2000年以來，我國(guó)多次發(fā)生禽流感疫情，生豬、肉雞、雞蛋價(jià)格暴跌暴漲，養(yǎng)殖戶也是一批批起來又一批批倒下。今年H7N9禽流感事件的發(fā)生，對(duì)蛋雞、肉雞、生豬養(yǎng)殖包括上下游產(chǎn)業(yè)鏈都產(chǎn)生巨大影響。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，肉雞價(jià)格一周時(shí)間內(nèi)大幅跳水20%，雞蛋價(jià)格也在一周內(nèi)下跌8%以上。在疫情比較嚴(yán)重的江浙滬地區(qū)，肉雞和雞蛋的跌幅更是達(dá)到27%和10%。
一位不愿透露姓名的飼料企業(yè)人士稱，現(xiàn)在有不少熱錢流入養(yǎng)殖行業(yè)，收購(gòu)肉雞并冷凍起來。一般來說，冷凍保鮮期在三個(gè)月左右，如果三個(gè)月內(nèi)肉雞價(jià)格大漲，收購(gòu)者將大賺一筆。
目前，一些中小型飼料養(yǎng)殖企業(yè)利用期貨交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)意識(shí)還不強(qiáng)，隨著國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)的整合和規(guī)?；?jīng)營(yíng)，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來越大，企業(yè)要做大做強(qiáng)，必須要利用好期貨市場(chǎng)。
“別覺得養(yǎng)殖都是農(nóng)民才干的，不需要啥文化，相反，整個(gè)行業(yè)加快規(guī)?；l(fā)展的同時(shí)，也越來越智慧化和金融化?！卑布Z期貨總經(jīng)理朱中文說。
“國(guó)內(nèi)前30強(qiáng)的飼料企業(yè)都在積極參與期貨市場(chǎng)，都在學(xué)習(xí)怎么把現(xiàn)貨采購(gòu)和期貨市場(chǎng)聯(lián)系起來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)銷商能生存到現(xiàn)在的，沒有一個(gè)能離開期貨市場(chǎng)。純粹做現(xiàn)貨的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了。”路易達(dá)孚北京貿(mào)易有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)陳濤說。路易達(dá)孚公司是國(guó)際四大糧商巨頭之一，已有160余年的歷史。
新希望集團(tuán)采購(gòu)總監(jiān)吳祥生認(rèn)為，對(duì)于養(yǎng)殖場(chǎng)和飼料廠而言，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最大成本是豆粕和玉米等原料，保持這些原料的最優(yōu)化是重中之重。
除了大型養(yǎng)殖飼料集團(tuán)，小型養(yǎng)殖戶和飼料加工廠也開始關(guān)心大豆和玉米的期貨行情了。安糧期貨總經(jīng)理朱中文說，這兩年安徽省內(nèi)一些小養(yǎng)殖戶也開始關(guān)心期貨，家里有電腦，也會(huì)看，雖然參與程度還十分有限，但關(guān)注期貨行情的意識(shí)明顯增強(qiáng)。
期貨市場(chǎng)越來越接地氣
國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)于期貨的興趣日漸濃烈，但期貨市場(chǎng)中禽畜產(chǎn)品期貨品種匱乏，這讓大型飼料和養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)參與期貨市場(chǎng)有所顧慮。在浙江某大型飼料企業(yè)采購(gòu)負(fù)責(zé)人看來，目前油廠因?yàn)橛写蠖?、豆粕和豆油期貨交易，風(fēng)險(xiǎn)可以兩頭鎖定。飼料企業(yè)目前還是單向套保，鎖定了原料風(fēng)險(xiǎn)，但下游風(fēng)險(xiǎn)沒辦法鎖定，還需要上市下游的禽畜產(chǎn)品，這樣才能完善風(fēng)險(xiǎn)管理。
除了雞蛋期貨以外，大商所還在推進(jìn)木材等期貨上市，而且還在研究設(shè)計(jì)生豬、肉雞等畜禽產(chǎn)品、化肥等農(nóng)資品種，并積極研究推出農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)和指數(shù)等工具。
一、國(guó)外期貨市場(chǎng)的建立
眾所周知，真正的期貨交易的萌芽地是在日本大阪，我們先來看看當(dāng)時(shí)的情況。
大阪市的淀渥在17世紀(jì)是掌控大阪市大米運(yùn)輸和分配的大亨，曾經(jīng)是豐臣秀吉軍需物資的商。淀渥在大米的價(jià)格和供求方面的判斷力上有驚人的天賦。隨后不久，淀渥家的院子就成為了當(dāng)時(shí)大米交易的中心，1705年幕府決定，由于淀渥的財(cái)富和他的地位不相符，于是沒收了其所有財(cái)產(chǎn)。此后幕府意識(shí)到大商人的威脅性巨大，并且操縱大米價(jià)格的事情屢見不鮮，于是下令打壓大商人。
為了平衡利益，維持穩(wěn)定，原本在淀渥家院子的大米交易中心逐漸演變成了世界最早的期貨交易場(chǎng)所。商人們制定了大米的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，通過討價(jià)還價(jià)得出合理的價(jià)格。既避免了米價(jià)控帶來的不穩(wěn)定，又保護(hù)了商人自己的人身安全。
同樣，世界最大的商品期貨交易所――芝加哥期貨交易所的建立也是建立在為了穩(wěn)定谷物價(jià)格的基礎(chǔ)上。19世紀(jì)初期，芝加哥成為美國(guó)最大的谷物集散地，隨著交易的集中和市場(chǎng)的不斷發(fā)展，只能知道一個(gè)未來價(jià)格的遠(yuǎn)期交易不能滿足需要，于是芝加哥82位谷物商聯(lián)合建立了期貨交易所。
國(guó)外幾百年前的期貨市場(chǎng)的先例無不是為了滿足穩(wěn)定的價(jià)格和供求需要而建立的，然而就中國(guó)市場(chǎng)而言呢？
二、中國(guó)為什么要建立期貨市場(chǎng)
中國(guó)建立期貨市場(chǎng)的背景，可以說是糧食流通體制的改革。隨著國(guó)家統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷政策的退出，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格逐漸放開，由于剛剛開放的市場(chǎng)十分不成熟，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)異常，農(nóng)產(chǎn)品供求十分不穩(wěn)定，對(duì)農(nóng)民和消費(fèi)者都帶來巨大損失，糧食企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很大，發(fā)展受阻。在這一背景下，1988年的《政府工作報(bào)告》正式提出要“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)貿(mào)易市場(chǎng)，探索期貨交易”。
1.穩(wěn)定――發(fā)現(xiàn)價(jià)格
可以說，價(jià)格改革是中國(guó)期貨市場(chǎng)萌芽的內(nèi)在動(dòng)力。1985年隨著中央一批文件的下發(fā)，價(jià)格逐漸放開，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的影響增強(qiáng)，這樣一來在給企業(yè)和市場(chǎng)帶來活力的同時(shí)，給企業(yè)和居民帶來價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。政府為了盡量規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而籌備建立期貨市場(chǎng)。
我們可以簡(jiǎn)單地用“蛛網(wǎng)模型”來解釋一下價(jià)格發(fā)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定作用?！爸刖W(wǎng)模型”表達(dá)的是偏離均衡時(shí)價(jià)格如何朝均衡點(diǎn)運(yùn)動(dòng)的軌跡。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品這一類周期性很強(qiáng)的產(chǎn)品，上一期的價(jià)格會(huì)對(duì)下一期的產(chǎn)量產(chǎn)生很大影響，人們的決策體現(xiàn)為跨期性。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供給彈性更小時(shí)，從“收斂型的蛛網(wǎng)模型”可以看出價(jià)格趨于均衡狀態(tài)，緩解了價(jià)格波動(dòng)帶來的不穩(wěn)定。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)需求彈性更小時(shí)，“擴(kuò)散型的蛛網(wǎng)模型”雖然很難趨于均衡點(diǎn)，但是期貨市場(chǎng)上越來越多的交易者能夠使現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)變得平緩一些。
2.穩(wěn)定――話語權(quán)的掌握
“中國(guó)需要建立與自己的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相適應(yīng)、品種和功能齊全、同國(guó)際市場(chǎng)接軌的期貨市場(chǎng)，以避免在能源和商品的定價(jià)方面受制于人?！?芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤在第八屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上表示。
隨著改革開放的進(jìn)行，中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際化程度也越來越高，然而這也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格的決定變得更加不確定。由于市場(chǎng)是聯(lián)動(dòng)的，一國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格不再由自己決定，而會(huì)受到世界價(jià)格的巨大影響。對(duì)于脆弱的、后進(jìn)的中國(guó)而言，如何增強(qiáng)自身對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格的決定能力就是個(gè)不可忽視的問題。
現(xiàn)在很多學(xué)者認(rèn)為，大宗商品的定價(jià)權(quán)已經(jīng)很少會(huì)被個(gè)別人或機(jī)構(gòu)操縱，期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性是非常強(qiáng)的。但是我們要知道，即使拋開價(jià)格操縱不談，影響力巨大的期貨市場(chǎng)仍然是國(guó)際價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，并且反應(yīng)了當(dāng)?shù)氐墓┣箨P(guān)系。例如：紐約和倫敦的石油期貨市場(chǎng)，其基準(zhǔn)產(chǎn)品分別為西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）和北海布倫特原油（BrentCrudeOil），分別反映的是美國(guó)和歐洲的供求狀況。然而中國(guó)自己的供求狀況和他們是不同的，而我們的價(jià)格卻是以他們?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)，那勢(shì)必帶來扭曲。
建立我國(guó)自己的期貨市場(chǎng)，引入大量資金進(jìn)入，甚至吸引更多國(guó)外資金流入。這樣才能給出符合中國(guó)自身市場(chǎng)供求狀況的價(jià)格信號(hào)，才能不受制于人，增強(qiáng)對(duì)價(jià)格的話語權(quán)和影響力。
參考文獻(xiàn)：
[論文摘要]文章指出了我國(guó)期貨市場(chǎng)上存在的主要問題，分析了存在問題的原因，在此基礎(chǔ)上提出了適合我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的策略。
當(dāng)前，我國(guó)期貨市場(chǎng)在發(fā)展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品經(jīng)濟(jì)在我國(guó)的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場(chǎng)面臨著難得的機(jī)遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國(guó)的期貨市場(chǎng)，分析我國(guó)期貨市場(chǎng)上存在的主要問題，為我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供建議。
一、我國(guó)期貨市場(chǎng)存在的問題
(一)交易主體單一
我國(guó)期貨市場(chǎng)的交易主體僅限于私營(yíng)企業(yè)和自然人。國(guó)有企業(yè)只能限于作套期保值交易，金融機(jī)構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴(yán)禁信貸資金和財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易。在新的《期貨管理?xiàng)l例》推行之前，期貨公司作為市場(chǎng)主體只能不能自營(yíng)[1]。
(二)交易品種少，成本高
(三)監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)
監(jiān)管方式以行政手段為主;證監(jiān)會(huì)在代表政府實(shí)施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對(duì)行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對(duì)行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀;監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴(yán)重阻礙期貨市場(chǎng)的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場(chǎng)，而沒有考慮如何鼓勵(lì)交易、發(fā)展市場(chǎng)，發(fā)揮期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，使期貨市場(chǎng)發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
(四)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合不密切
二、存在問題的原因分析
(一)交易主體方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)與國(guó)外期貨市場(chǎng)相比，發(fā)展層次單薄，期貨市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展動(dòng)力不足。究其原因在于：我國(guó)期貨市場(chǎng)不是由現(xiàn)貨商根據(jù)自身發(fā)展需要自發(fā)組織起來的，現(xiàn)貨市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致期貨市場(chǎng)在合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割環(huán)節(jié)存在一定的成本，生產(chǎn)者直接進(jìn)入期貨市場(chǎng)特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易不夠廣泛。
(二)上市品種方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，主要是由于落后的品種推出機(jī)制。我國(guó)期貨品種推出審批權(quán)在證監(jiān)會(huì)之手，這是一種行政性行為。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)并未建立品種推出長(zhǎng)效機(jī)制。品種推出審批過程過于繁瑣，推出時(shí)滯相當(dāng)長(zhǎng)，有些品種甚至在這種冗長(zhǎng)的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國(guó)期貨市場(chǎng)上未能取得成功，原因是在當(dāng)時(shí)的中國(guó)金融市場(chǎng)上，主要的金融價(jià)格還不是完全的市場(chǎng)決定的價(jià)格，基本上不具備發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的基本條件，匯率雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并軌，但是國(guó)家對(duì)外匯實(shí)施嚴(yán)格管制;國(guó)家對(duì)存貸款利率和國(guó)債發(fā)行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場(chǎng)化利率也尚未形成。
(三)交易成本方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)上交易成本過高，主要由于期貨交易所交易成本過高。交易所交易成本與交易所體制有關(guān)。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產(chǎn)投資成為期貨交易成本的主要組成部分;期貨交易所追求利潤(rùn)和稅收，交易所會(huì)員的意見對(duì)交易所并無約束力[4]。
(四)監(jiān)管體系方面
法制不健全，在期貨交易的各個(gè)環(huán)節(jié)，法律手段運(yùn)用表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的期貨法規(guī)體系;在建立期貨市場(chǎng)初期，各地為了各自區(qū)域的發(fā)展，把本地區(qū)辦成一個(gè)金融貿(mào)易中心，爭(zhēng)辦交易所，一哄而上。中央政府開始行政管理時(shí)，已有幾十家交易所。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所的高層干部實(shí)行直接管理。對(duì)于期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)認(rèn)識(shí)不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預(yù)的過多、過亂，使得期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制錯(cuò)位，無法形成嚴(yán)密的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預(yù)使效果大打折扣。
(五)我國(guó)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)系方面
中國(guó)的現(xiàn)貨市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)中除要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運(yùn)輸不到位等非價(jià)格因素的風(fēng)險(xiǎn)。
三、完善我國(guó)期貨市場(chǎng)的建議
期貨市場(chǎng)作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著十分重要的作用。針對(duì)當(dāng)前中國(guó)期貨市場(chǎng)存在的問題，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手解決上述問題。 提高期貨市場(chǎng)監(jiān)管水平;完善期貨市場(chǎng)法律體系，借鑒國(guó)際期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體制，形成市場(chǎng)自律為主的監(jiān)管體系;完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的品種上市機(jī)制，不斷增加新的交易品種以滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn);完善處罰制度;明確期貨公司定位，加強(qiáng)公司結(jié)構(gòu)治理，完善內(nèi)控制度，不斷增強(qiáng)公司的實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
參考文獻(xiàn)
[2]上海期貨交易所.2006 Annual[EB/OL].shef.com.cn，2007-04-27
[3]吳建平，當(dāng)前中國(guó)期貨市場(chǎng)存在的主要問題探討[EB/OL]，cqvip.com
與傳統(tǒng)交易方式同時(shí)并存的有電話、電報(bào)乃至?xí)诺任猩陥?bào)交易形式，但主要是電話或刷卡委托形式。
第四個(gè)階段。網(wǎng)上交易服務(wù)，網(wǎng)上在線交易為主要形式。隨著計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的高度發(fā)展，投資者不僅需要接受網(wǎng)上提供的增值交易服務(wù)，而且需要直接在網(wǎng)上與交易所聯(lián)機(jī)下單，進(jìn)行實(shí)時(shí)網(wǎng)上交易。
當(dāng)前，全球網(wǎng)上期貨交易正處于由第3個(gè)階段向第4階段轉(zhuǎn)變的時(shí)期。即公開叫價(jià)制度仍然在一些傳統(tǒng)交易所保留，同時(shí)電話委托、電報(bào)委托、書信委托等仍然存在，特別是電話委托仍然是主要形式。網(wǎng)上交易服務(wù)將起著越來越重要的作用，同時(shí)網(wǎng)上直接交易成為可能，并將逐漸成為重要形式。
2.傳統(tǒng)期貨交易與現(xiàn)代期貨交易的區(qū)別。
（1）我國(guó)傳統(tǒng)期貨交易方式至少有4大要素：經(jīng)紀(jì)人、交易池、公開叫價(jià)、有紙交易。即通過經(jīng)紀(jì)人傳遞買賣信息，進(jìn)行有紙化交易，“紅黃馬甲”在交易廳（池）活動(dòng)，用叫喊與手勢(shì)公開叫價(jià)。
（2）現(xiàn)代期貨交易方式有5個(gè)要素：有紙交易被無紙交易所替代——虛擬交易對(duì)象出現(xiàn)；交易廳（池）被無交易廳（池）所替代——虛擬的交易廳（池）空間的出現(xiàn)；電子計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)成為主要硬件設(shè)施，固定網(wǎng)絡(luò)與無線移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合形成虛擬空間；虛擬經(jīng)紀(jì)人從事交易、結(jié)算、過戶等逐日結(jié)算制度（MarkedtoMarket）；按“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的約定原則進(jìn)行計(jì)算機(jī)撮合交易等。
3.網(wǎng)絡(luò)期貨交易方式具有6個(gè)方面的特點(diǎn)：提高了交易速度；突破了時(shí)空界限，可以24小時(shí)交易，并且跨交易所進(jìn)行套利活動(dòng)；減少了市場(chǎng)交易者的交易成本，如降低傭金費(fèi)用，網(wǎng)上傭金一般在2‰左右；提供了一種更公平的交易系統(tǒng)，無論市場(chǎng)參與者是否聚居在同一城市，只要通過許可就可以在參與同一市場(chǎng)的交易；具有更高的市場(chǎng)透明度和較低的差錯(cuò)率；電子交易逐漸取代交易廳和減少經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人數(shù)量。
全球電子交易所聯(lián)盟的成員使用巴黎交易所開發(fā)的NSC交易平臺(tái)，聯(lián)盟的每一個(gè)交易所都通過一個(gè)公用的應(yīng)用程序界面（API）-HubAPI聯(lián)接到中央交易系統(tǒng)。根據(jù)全球電子交易所聯(lián)盟的條款，聯(lián)盟的所有成員都可以通過單一的鏈接技術(shù)進(jìn)行這一市場(chǎng)上所有的特別交易待遇——允許使用交叉保證金，同時(shí)聯(lián)盟成員也建立了一套完整的協(xié)調(diào)機(jī)制以確保電子交易的規(guī)則和秩序。
二、網(wǎng)上期貨交易的兩種形式
網(wǎng)上期貨交易指投資者利用互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)資源，獲取商品的即時(shí)報(bào)價(jià)，分析市場(chǎng)行情，并通過互聯(lián)網(wǎng)委托下單，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)期貨交易。從理論上說，所有的基礎(chǔ)證券與衍生品都能進(jìn)行網(wǎng)上交易，但由于多種原因，網(wǎng)上交易的品種仍然較少，網(wǎng)上交易的期貨等衍生品更少。
網(wǎng)上交易主要有兩種形式：
（1）信息增值服務(wù)為主要形式。投資者經(jīng)由交易所交易廳執(zhí)行委托的網(wǎng)上交易，網(wǎng)站提供信息服務(wù)，經(jīng)紀(jì)公司提供許多增值服務(wù)，如經(jīng)紀(jì)公司的系統(tǒng)可以在一臺(tái)計(jì)算機(jī)屏幕顯示全國(guó)最佳的買價(jià)、賣價(jià)，使委托能實(shí)時(shí)在相關(guān)的交易所電子自動(dòng)交易系統(tǒng)上執(zhí)行。
（2）網(wǎng)上“直接”交易形式。不需經(jīng)由交易媒介執(zhí)行委托的網(wǎng)上交易。如由芝加哥期貨某交易商（KottkeAssociatesLLC）推出的第一個(gè)網(wǎng)上交易系統(tǒng)，它致力于以電子方式執(zhí)行交易及清算期貨契約，即不必經(jīng)由其他交易媒介執(zhí)行委托。
經(jīng)由此種方式，無論在何時(shí)何地，交易商均可于數(shù)秒之內(nèi)獲取其賬戶信息，執(zhí)行并清算期貨契約，執(zhí)行委托并查看其倉(cāng)位。但是其速度較慢，不能夠滿足需要。
三、用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)促進(jìn)期貨市場(chǎng)創(chuàng)新
在計(jì)算機(jī)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的基礎(chǔ)上，交易所之間、經(jīng)紀(jì)公司與交易所之間的聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)成為可能，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)促進(jìn)了期貨市場(chǎng)創(chuàng)新，其主要有兩類模式：
1.合并與聯(lián)盟——把單個(gè)交易所相似的功能如管理和清算等整合在一起以獲得規(guī)模效率，能夠提供更多的交易品種，建立比以前單個(gè)交易所更大的客戶群體。如：（1）美國(guó)的聯(lián)盟。2003年5月紐約商業(yè)交易所和紐約商品交易所決定采用美國(guó)科技公司OnExchange的結(jié)算軟件，這一計(jì)劃使得兩家交易所同時(shí)擁有一種結(jié)算系統(tǒng)。（2）歐洲的合并。1998年德國(guó)期貨交易所和瑞士期權(quán)和金融期貨交易所合并，創(chuàng)建了歐洲期貨交易所。（3）國(guó)際間的合并。1984年芝加哥商業(yè)交易所與新加坡國(guó)際金融交易所建立了交易所間的交易聯(lián)網(wǎng)，通過建立相互對(duì)沖雙方交易所的持倉(cāng)，包括貨幣、利率、股票指數(shù)期貨等；等等。
2.改制與創(chuàng)新——期貨交易所一般采取會(huì)員制、公司制兩種形式。傳統(tǒng)的會(huì)員制存在著許多弊端，如交易所有所有者、決策者、交易所的利用者均為交易所的會(huì)員，會(huì)員在一人一票的基礎(chǔ)上對(duì)交易所的事務(wù)進(jìn)行表決。但每個(gè)會(huì)員具有同樣的權(quán)利和義務(wù)，但不同會(huì)員在交易所內(nèi)利益是不均衡的。為此，許多交易所選擇了股份制模式，1993年斯德格爾摩交易所實(shí)行股份制；1998年11月14日，澳大利亞交易所的股票在自己的市場(chǎng)上市交易，成為世界上第一家上市交易所；2001年德國(guó)法蘭克福證交所也上市成功，等等。交易所和經(jīng)紀(jì)公司治理結(jié)構(gòu)的改善，又為網(wǎng)上交易和服務(wù)奠定了制度保證。
四、國(guó)內(nèi)外網(wǎng)上期貨證券交易
1.國(guó)外的網(wǎng)上交易是從網(wǎng)上證券開始的。網(wǎng)上證券的發(fā)展為網(wǎng)上期貨交易的發(fā)展積累了經(jīng)驗(yàn)。1995年，以DiscoverBrokerageDire.公司為首的幾家經(jīng)紀(jì)商率先引進(jìn)網(wǎng)上交易系統(tǒng)，允許客戶通過因特網(wǎng)發(fā)出交易指令，開辟了網(wǎng)上證券交易的先河。目前，美國(guó)網(wǎng)上證券的規(guī)模正以每季度30%——50%的速度增長(zhǎng)，截至到2001年，美國(guó)網(wǎng)上賬戶已經(jīng)達(dá)2100萬戶，資產(chǎn)總額達(dá)到9410億美元，網(wǎng)上交易占交易總額的比例已經(jīng)達(dá)到20%左右。預(yù)計(jì)2002年全世界實(shí)行互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)的機(jī)構(gòu)可高達(dá)3000家，擁有8000萬戶投資者，互聯(lián)網(wǎng)賬戶資金將高達(dá)2萬億美元的規(guī)模，到2010年幾乎所有的證券投資者都將通過網(wǎng)上交易進(jìn)行投資。
2.我國(guó)網(wǎng)上證券的探索是從1997年開始的，一些網(wǎng)站先后推出網(wǎng)上期貨證券交易平臺(tái)。2000年4月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，并于2001年2月首次公布了第一批具有開展網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)資格的22家證券公司，截至到2003年2月，我國(guó)網(wǎng)上證券委托資格的券商達(dá)到86家。2003年3——4月，網(wǎng)上交易創(chuàng)下兩項(xiàng)歷史新高：一是網(wǎng)上委托交易量占深、滬證券交易所3——4月份股票（A、B股）、基金總交易量15943.38億元（雙邊計(jì)算）的比重達(dá)到14.38%.
二是截至4月底，我國(guó)網(wǎng)上委托交易的客戶數(shù)累計(jì)達(dá)517.50萬戶，占滬、深交易所開戶總數(shù)一半（3465.50萬戶）的14.93%.
3.我國(guó)網(wǎng)上期貨交易方興未艾。與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相同，我國(guó)對(duì)于衍生品網(wǎng)上交易都采取了謹(jǐn)慎的政策。由于期貨交易風(fēng)險(xiǎn)較大，當(dāng)前我國(guó)網(wǎng)站主要是信息增值服務(wù)，而較少有客戶“直接”進(jìn)行期貨證券交易的網(wǎng)站。我國(guó)三個(gè)期貨交易所均采用了“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的電子交易、電子結(jié)算和過戶的方式，期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司均提供了一些網(wǎng)上信息增值服務(wù)，經(jīng)紀(jì)公司與交易所之間采取網(wǎng)上交易形式，而客戶均通過經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行委托交易。2003年SARS以來鄭商所、大商所、上商所推廣資金管理電子化、開通交易所與會(huì)員單位的遠(yuǎn)程交易，推進(jìn)了網(wǎng)上期貨交易。
到2002年，深圳11家期貨公司共有6家開通了網(wǎng)上交易，部分期貨公司的網(wǎng)上交易量高達(dá)30%.
五、我國(guó)網(wǎng)上期貨交易模式及其規(guī)制和管理
1.“券商＋期貨”——可借鑒的網(wǎng)上期貨交易模式之一。在網(wǎng)上期貨交易沒有國(guó)家政策的情況下，許多證券公司采取了“券商＋期貨”的網(wǎng)上交易模式。這種證期緊密合作的模式也是一些新型期貨經(jīng)紀(jì)公司區(qū)別傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀(jì)公司的獨(dú)特之處。投資者在這種模式下享受到真正的“一站式服務(wù)”，通過DDN專線，投資者可以在證券營(yíng)業(yè)部任一臺(tái)電腦的股票自助系統(tǒng)可以隨時(shí)切換到期貨界面，進(jìn)行期貨行情接收和交易。泰陽期貨是湖南省首家實(shí)現(xiàn)銀期轉(zhuǎn)賬，正式與省工行、建行簽訂全面合作協(xié)議的期貨公司，投資者可以非常方便地將自己銀行賬戶上的資金在期市與股市中自由劃轉(zhuǎn)。
首創(chuàng)期貨是北京第一家推出方便期貨投資者的“銀證實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)賬”服務(wù)的期貨公司，在首創(chuàng)期貨開戶的期貨投資者，只需要擁有工行北京分行的活期儲(chǔ)蓄存折，再到首創(chuàng)期貨簽署相應(yīng)的協(xié)議并辦理銀期轉(zhuǎn)賬開通業(yè)務(wù)，就可以通過首創(chuàng)期貨提供的網(wǎng)上、電話、現(xiàn)場(chǎng)自助三種方式使用該種業(yè)務(wù)。至今有些期貨經(jīng)紀(jì)公司的網(wǎng)上交易比例已占其總交易量的75%.
2.網(wǎng)上期貨交易存在的問題與對(duì)策。近幾年來，網(wǎng)上期貨交易已經(jīng)在一些交易所和經(jīng)紀(jì)公司試點(diǎn)并取得顯著的成效，中期協(xié)于2002年12月30日公布了《期貨經(jīng)紀(jì)公司電子化交易指引》，但與期貨網(wǎng)上交易迅速發(fā)展相比，網(wǎng)上期貨交易的規(guī)范性文件和司法解釋還存在欠缺。中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，并沒有將網(wǎng)上期貨交易作為規(guī)制和管理對(duì)象，雖說我國(guó)獲準(zhǔn)網(wǎng)上證券委托資格的券商達(dá)到86家，但沒有一家網(wǎng)上期貨經(jīng)紀(jì)公司，至今沒有網(wǎng)上期貨交易的規(guī)范性文件和司法解釋，許多網(wǎng)上期貨交易探索具有某些試點(diǎn)性質(zhì)。網(wǎng)上期貨交易是期貨交易的發(fā)展方向，將逐漸取代許多傳統(tǒng)期貨交易，這是一種不以個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移的客觀實(shí)在。但這需要一個(gè)長(zhǎng)期過程，不可能一蹴而就，政府及監(jiān)管部門應(yīng)積極引導(dǎo)，規(guī)范試點(diǎn)。作為國(guó)家管理機(jī)構(gòu)應(yīng)該給網(wǎng)上期貨交易以合法的規(guī)定，并對(duì)符合條件的期貨經(jīng)紀(jì)公司授予名正言順的“網(wǎng)上期貨委托交易”權(quán)利，并將網(wǎng)上期貨交易納入中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)上交易統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)。
六、迎接期貨市場(chǎng)革命的到來
計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為交易所通過兼并資源重組奠定了基礎(chǔ)，可以充分利用信息科技整合我國(guó)期貨證券資源，促進(jìn)我國(guó)期貨證券業(yè)升級(jí)和發(fā)展。如：
1.香港交易所率先垂范，將香港期貨交易所、香港聯(lián)交所與中央結(jié)算公司合并組成統(tǒng)一聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作的香港交易所，而且2000年6月27日香港交易所股票上市成功。今年4月29日，香港交易所推出網(wǎng)上訂購(gòu)和發(fā)送數(shù)據(jù)服務(wù)：網(wǎng)上訂購(gòu)數(shù)據(jù)產(chǎn)品；靈活有效的送貨渠道，網(wǎng)址下載、電郵、郵寄光盤；信用卡網(wǎng)上付款、支票付款；產(chǎn)品資料和樣品；提供“我的戶口”：顯示訂戶資料和過去訂閱產(chǎn)品的詳情。
2.上海證券交易所如果與上海期貨交易所整合，上海證券交易所開發(fā)具有代表性的指數(shù)（如180指數(shù)）在上海期貨交易所推出股票指數(shù)期貨，可以充分發(fā)揮期貨交易所在期貨交易管理和風(fēng)險(xiǎn)防范方面的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，股票指數(shù)標(biāo)的物與股票指數(shù)期貨交易分開，也有利于避免過度投機(jī)。
1引言
我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)關(guān)閉至今已有10多年，這段期間我國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境已今非昔比。近年來，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)處于高增長(zhǎng)良好運(yùn)行狀態(tài)，作為國(guó)債期貨市場(chǎng)依托的國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)也得到長(zhǎng)足發(fā)展，加之保值國(guó)債的取消以及國(guó)債市場(chǎng)的規(guī)范管理，這些都為恢復(fù)國(guó)債期貨市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。重建我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)已成為學(xué)術(shù)界較為關(guān)注的重點(diǎn)。目前股指期貨的研發(fā)工作已經(jīng)接近尾聲，估計(jì)于2007年11月將會(huì)上市交易。
目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有不少學(xué)者在利率期貨方面以及金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)方面做了很多研究工作。鮑建平、楊建明（2004）在《利率期貨交易對(duì)債券現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的影響分析》中就通過分析期貨交易機(jī)制來闡述利率期貨交易的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，從而給出利率期貨交易的必要性。高偉（2004）在《恢復(fù)國(guó)債期貨規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)》中分析了我國(guó)恢復(fù)國(guó)債期貨的必要性，國(guó)債期貨試點(diǎn)失敗的原因，目前發(fā)展國(guó)債期貨的宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，選擇在期交易所發(fā)展國(guó)債期貨的原因，以及下一步恢復(fù)國(guó)債期貨應(yīng)注意的問題。
2重建我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的必要性
(1)國(guó)債利率市場(chǎng)化改革需要國(guó)債期貨交易作為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的工具以及形成完整的利率體系。國(guó)債利率市場(chǎng)化是指國(guó)債發(fā)行利率市場(chǎng)化。在國(guó)債利率市場(chǎng)化的條件下，一級(jí)自營(yíng)商承銷國(guó)債后都面臨分銷、零售完畢期間利率以及價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于承銷量大，利率或發(fā)行價(jià)格稍微有一點(diǎn)變動(dòng)，一級(jí)自營(yíng)商蒙受的損失就非常大。為了避免損失，需要在期貨市場(chǎng)上買賣國(guó)債期貨合約予以套期保值。因此，國(guó)債期貨交易是國(guó)債利率市場(chǎng)化改革順利進(jìn)行的必要保證。此外，國(guó)債期貨作為一種利率期貨，其在交易過程中形成的收益率就是市場(chǎng)利率。不同期限的國(guó)債期貨，其收益率代表了不同期限的市場(chǎng)利率水平，從而形成了一個(gè)從短期到長(zhǎng)期的完整的利率體系，這為國(guó)債發(fā)行利率的確定提供了參考。
(2)國(guó)債期貨交易有利于二級(jí)市場(chǎng)的完善。首先，二級(jí)市場(chǎng)上國(guó)債流動(dòng)性的提高需要大力發(fā)展各種派生市場(chǎng)，國(guó)債期貨交易是派生市場(chǎng)中最主要的交易方式。這種具有杠桿作用的交易方式，能促進(jìn)國(guó)債現(xiàn)貨交易的活躍；其次，國(guó)債期貨市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的內(nèi)在組織體系，其交易情況代表一國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度。缺少國(guó)債期貨市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)將是殘缺的，也不能充分發(fā)揮作用。
(3)國(guó)債期貨交易有利于公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作順利開展的一個(gè)重要條件，就是具有運(yùn)轉(zhuǎn)良好的國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)和國(guó)債期貨市場(chǎng)相配合；否則，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的政策效果將無法實(shí)現(xiàn)。一方面，國(guó)債期貨市場(chǎng)形成的利率指標(biāo)體系可以為央行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作提供參照；另一方面，央行也可以直接在國(guó)債期貨市場(chǎng)上進(jìn)行操作，影響國(guó)債的收益率水平進(jìn)而影響利率，從而達(dá)到公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的目標(biāo)。
3目前重建國(guó)債期貨面臨的主要問題
(1)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模過小，與期貨市場(chǎng)規(guī)模不相適應(yīng)。國(guó)債期貨的規(guī)模，應(yīng)與國(guó)債發(fā)行規(guī)模、可流通國(guó)債規(guī)模、現(xiàn)券交易規(guī)模相適應(yīng)。我國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模過小，使國(guó)債期貨市場(chǎng)容量難以擴(kuò)大，市場(chǎng)容量小、現(xiàn)券短缺使國(guó)債期貨市場(chǎng)上空頭投機(jī)者經(jīng)常無法購(gòu)入足夠的現(xiàn)券進(jìn)行交割，被迫斬倉(cāng)認(rèn)賠。多頭常常利用這種不平等的優(yōu)勢(shì)大舉逼空。且我國(guó)的國(guó)債現(xiàn)貨還有不合理的期限結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)。合理的國(guó)債品種和期限結(jié)構(gòu)有利于國(guó)債期貨的交割，對(duì)國(guó)債期貨品種的開發(fā)十分有利。然而，我國(guó)發(fā)行的國(guó)債品種較為單一，種類少。而且國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)也不合理，大多以短期國(guó)債為主，超過10年的國(guó)債非常的少。
(2)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性不強(qiáng)。國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的充分流動(dòng)性，能使國(guó)債期貨價(jià)格在較為合理的價(jià)位上波動(dòng)。有利于抑制國(guó)債期貨市場(chǎng)的過度投機(jī)。然而，在現(xiàn)行金融體制下，銀行間債券市場(chǎng)成為了國(guó)債發(fā)行與交易的主要場(chǎng)所。雖然國(guó)債的交易總量大、品種豐富，但是交易者的數(shù)量卻有限，且銀行間債券市場(chǎng)參與主體存在趨同性。因此，相對(duì)來講。銀行間債券市場(chǎng)的流通是受限的，流動(dòng)性差始終影響著國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)作用的充分發(fā)揮。
(3)利率的非市場(chǎng)化，使人為建立起來的國(guó)債期貨市場(chǎng)扭曲變形，難以形成真正意義上的國(guó)債期貨市場(chǎng)。長(zhǎng)期以來，我國(guó)利率水平、利率結(jié)構(gòu)均由中國(guó)人民銀行制定，并報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行。存貸款利率水平穩(wěn)定，偶有調(diào)整幅度也不大。投資者在利率水平相對(duì)穩(wěn)定的金融環(huán)境中，套期保值的要求并不強(qiáng)烈，不需要利用國(guó)債期貨交易來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而且，利率非市場(chǎng)化導(dǎo)致國(guó)債現(xiàn)貨的到期價(jià)格并不受期貨市場(chǎng)影響，也無法通過期貨價(jià)格去揭示未來的均衡價(jià)格。這樣，我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也不存在。既然沒有了套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，國(guó)債期貨也就只能作為一種投機(jī)手段了。
4重建我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的建議
(1)繼續(xù)增發(fā)國(guó)債，擴(kuò)大國(guó)債現(xiàn)貨規(guī)模。國(guó)債期貨交易需要以一定數(shù)量的國(guó)債現(xiàn)券為前提，只有現(xiàn)券數(shù)量足夠大，投資者才能形成普遍的保值需求，才能避免投機(jī)者利用證券供給的不足來操縱市場(chǎng)。因此，今后應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)債的發(fā)行規(guī)模，增加國(guó)債供給。同時(shí)，注意調(diào)整國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)。目前國(guó)債品種單一且期限較短，以三年和五年期的國(guó)債為主，十年期以上的國(guó)債很少。這種狀況不利于國(guó)債期貨合約的設(shè)計(jì)與交易。因?yàn)橐云谙掭^短的國(guó)債為標(biāo)的物的期貨合約，交易不久就因債券到期而下市，不利于期貨交易的連續(xù)進(jìn)行，投資者套期保值的愿望也不強(qiáng)烈。只有加大發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債的數(shù)量，并以此來設(shè)計(jì)國(guó)債期貨合約，才能改變這種狀況。
(2)改革國(guó)債利率形成機(jī)制，盡快實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。國(guó)債期貨的交易對(duì)象是國(guó)債利率，其交易的主要目的是規(guī)避市場(chǎng)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但我國(guó)目前每年國(guó)債發(fā)行的利率大都是比照同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率來確定的固定利率。這種利率形成機(jī)制不利于國(guó)債期貨交易業(yè)務(wù)的發(fā)展。
(3)調(diào)整國(guó)債持有者結(jié)構(gòu)，積極培育機(jī)構(gòu)投資者。培育機(jī)構(gòu)投資者，一方面，有利于充分發(fā)揮國(guó)債期貨市場(chǎng)的基本功能。因?yàn)?，就我?guó)情況來看，個(gè)人持有國(guó)債多數(shù)人是把它作為一種儲(chǔ)蓄手段。在這種動(dòng)機(jī)下，他們不怎么關(guān)心國(guó)債流通市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，而是持有到期、套期保值對(duì)他們來說并不重要。而機(jī)構(gòu)投資者持有國(guó)債，由于其持有的數(shù)額大，國(guó)債價(jià)格波動(dòng)對(duì)其收益有很大影響。因此，他們對(duì)套期保值的需求強(qiáng)烈，參與套期保值的活動(dòng)也比較頻繁。另一方面，也有利于穩(wěn)定國(guó)債期貨市場(chǎng)，防止期貨市場(chǎng)過度投機(jī)。由于機(jī)構(gòu)投資者操作理智、穩(wěn)健，投資方向多元化，不盲目跟風(fēng)，因而對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)的發(fā)展有穩(wěn)定作用。
參考文獻(xiàn)
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［3］劉邦馳，何迎新.西方國(guó)家國(guó)債期貨交易及其啟示［J］.廣東商學(xué)院學(xué)報(bào)，2005,(1).
一、文獻(xiàn)綜述
20世紀(jì)70年代，由于布雷頓森林體系崩潰、金融自由化和金融創(chuàng)新浪潮的沖擊,國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩，全球范圍內(nèi)利率、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加，具有套期保值功能的期貨應(yīng)運(yùn)而生。此時(shí)，一些西方學(xué)者利用隨機(jī)過程展開始對(duì)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行研究，獲得了許多關(guān)于金融期貨理論的研究成果。至20世紀(jì)90年代，國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)了許多對(duì)金融期貨基本問題的研究。金融期貨研究組（1993）孫超英（1995）等基本上都介紹了金融期貨的基本情況及功能，并對(duì)于中國(guó)金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展提出了相關(guān)意見。楊玉川（1998）以國(guó)際金融期權(quán)期貨發(fā)展為實(shí)證，對(duì)我國(guó)發(fā)展期貨期貨市場(chǎng)進(jìn)行探討。錢小安（1995）還曾從市場(chǎng)關(guān)系角度對(duì)金融期貨進(jìn)行研究，認(rèn)為國(guó)債期貨存在崩潰可能，但由于之后國(guó)債期貨被暫停，這方面研究并未繼續(xù)深入。21世紀(jì)以來，國(guó)內(nèi)對(duì)期貨研究逐漸增多，武春曉、姚文平（2001）討論了股指期貨交易規(guī)模問題，呂曉峰（2003）基于效率層面對(duì)金融期權(quán)、期貨與基礎(chǔ)市場(chǎng)間的關(guān)系進(jìn)行了研究，但我國(guó)對(duì)金融期貨市場(chǎng)研究仍有待進(jìn)一步的深入探討。
二、我國(guó)金融期貨市場(chǎng)交易品種少、創(chuàng)新性不足
金融期貨是指以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨作為期貨交易中的一種,具有期貨交易的一般特點(diǎn),同樣具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格、回避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值的功能。但與商品期貨相比較,其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品,而是傳統(tǒng)的金融商品,如證券、貨幣、匯率,利率等。我國(guó)金融期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了二十多年歷程，時(shí)間稍短，因此在交易品種方面還是有所欠缺。相較于國(guó)外發(fā)達(dá)的金融期貨市場(chǎng)，我國(guó)金融期貨市場(chǎng)品種稍顯匱乏。20世紀(jì)90年代，我國(guó)曾推出外匯期貨、國(guó)債期貨和股票期貨等金融期貨品種，但由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的問題，大多期貨類型都未形成規(guī)模，只有國(guó)債期貨得以幸免，但國(guó)債期貨后又由于327國(guó)債事件被停止。如今我國(guó)金融期貨市場(chǎng)上外匯期貨市場(chǎng)難以運(yùn)行，股指期貨交易品種數(shù)量少。而交易品種數(shù)量過少直接限制了中國(guó)金融期貨市場(chǎng)的交易規(guī)模，使巨額資金有機(jī)會(huì)對(duì)金融期貨價(jià)格進(jìn)行干預(yù)，為大資金操縱金融期貨提供了可乘之機(jī)。早在2007年就有過關(guān)于滬深300指數(shù)是否被人為操縱的討論，今年股指期貨正式受監(jiān)管層同意批復(fù)之后,中信證券就曾出爐一份報(bào)告,暗示股指期貨存在縱的可能。倘若金融期貨市場(chǎng)不進(jìn)行品種創(chuàng)新，使金融期貨的品種更加豐富，金融期貨交易規(guī)模因此擴(kuò)大，就難以消除被大資金操縱的風(fēng)險(xiǎn)。此外，品種缺乏還抑制了金融期貨的交易需求。金融期貨品種是金融期貨市場(chǎng)的交易對(duì)象，是金融期貨市場(chǎng)賴以生存和發(fā)展的基本資源，期貨市場(chǎng)所具有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能也是依托于期貨交易品種展開的。我國(guó)金融期貨市場(chǎng)上金融期貨品種過少，不僅導(dǎo)致大多數(shù)行業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求不能得到滿足，而且容易造成市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)積聚，即可能產(chǎn)生大筆資金相對(duì)集中于少數(shù)幾個(gè)品種的現(xiàn)象，造成市場(chǎng)集聚效應(yīng)，個(gè)別品種不堪重負(fù)，市場(chǎng)泡沫化；甚至引發(fā)金融震蕩，成為社會(huì)不安定的誘因。我國(guó)金融期貨市場(chǎng)品種單一，主要是由于缺乏適宜的運(yùn)行環(huán)境，市場(chǎng)參與者對(duì)金融期貨了解不夠深入，市場(chǎng)不夠成熟。加之新品種上市機(jī)制存在缺陷，一個(gè)新的金融期貨品種上市往往需要經(jīng)過復(fù)雜的審批程序，面臨環(huán)節(jié)多、成本高、周期長(zhǎng)、不確定性大等問題，一定程度上造成了我國(guó)金融期貨市場(chǎng)品種單一的問題。他山之石，可以攻玉。針對(duì)品種匱乏問題，可以積極學(xué)習(xí)和引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，并依據(jù)中國(guó)金融期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行一定改造，優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)，改善金融期貨市場(chǎng)中的問題。
三、中國(guó)金融期貨市場(chǎng)相關(guān)法律制度尚不完善
我國(guó)期貨市場(chǎng)的往往法規(guī)是當(dāng)某方面問題發(fā)生后針對(duì)相關(guān)問題制定的，金融期貨市場(chǎng)利益誘人，易出現(xiàn)各種類型的非法事件，而發(fā)生的問題越多相關(guān)的法規(guī)也隨之增加，過多的法規(guī)給期貨市場(chǎng)上的執(zhí)行造成了一定的困難。如中國(guó)證監(jiān)會(huì)針對(duì)期貨主要市場(chǎng)的問題就制定了十幾個(gè)規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)厲打擊操縱市場(chǎng)行為的文件。不過是主要問題便已經(jīng)制定十余個(gè)文件，那么要想解決市場(chǎng)上其他林林總總的問題所需要制定的規(guī)范性文件數(shù)量之多便可想而知了。若是以這種方法用來全面規(guī)范我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的問題，那么將是繁復(fù)低效的。規(guī)范性文件過多只是我國(guó)金融期貨市場(chǎng)法律制度不完善的問題之一，中國(guó)金融期貨市場(chǎng)的法律監(jiān)管方面同樣存在著問題。在我國(guó)，雖然有許多關(guān)于金融期貨市場(chǎng)的行政命令與法規(guī)，但到現(xiàn)在仍沒有一部期貨交易的法律，只是依靠效力層次和權(quán)威性并不足夠的法律法規(guī)支撐，行政色彩過于濃厚，十分不利于期貨市場(chǎng)的監(jiān)管和規(guī)范。哪怕是美國(guó)，從創(chuàng)建期貨市場(chǎng)到法律法規(guī)逐漸完善也經(jīng)歷了一百多年的時(shí)間，何況由于歷史局限性，中國(guó)在金融期貨市場(chǎng)走的是“先發(fā)展，后立法”的路子，因此法律體系存在不完善的情況情有可原，但法律制度中存在的問題還是必須著手解決。要想改善我國(guó)金融期貨市場(chǎng)存在的法律缺陷首先必須建立全國(guó)性的立法支持，使得監(jiān)管能夠有法可依，監(jiān)管進(jìn)行起來能夠“底氣十足”；其次還要轉(zhuǎn)變“一事一立法”的法規(guī)制定方式，建立一套完備的期貨市場(chǎng)法律體系，更好的對(duì)金融期貨交易進(jìn)行監(jiān)督，減少市場(chǎng)中違規(guī)行為的發(fā)生，我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。四、期貨交易所的自律監(jiān)管問題隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的推行與改革開放的擴(kuò)大，中國(guó)金融期貨市場(chǎng)繼續(xù)深入發(fā)展的趨勢(shì)不會(huì)改變。相較于發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家我國(guó)的金融期貨市場(chǎng)還很年輕，金融期貨交易所自律監(jiān)管也難免存在缺陷。首先，中國(guó)金融期貨交易所定位模糊，導(dǎo)致交易所自律性受損。《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定期貨交易所是不以營(yíng)利為目的法人，而《期貨交易所管理辦法》又明確規(guī)定金融期貨交易為公司制的組織形式，二者內(nèi)容相互矛盾，中國(guó)金融期貨交易所定位不明確。不同法律主體的目標(biāo)是不盡相同的，如果實(shí)行公司制，那么交易所將以營(yíng)利為目標(biāo)，而實(shí)行會(huì)員制則相反。如今的中國(guó)金融期貨交易所處在一個(gè)尷尬的地位，若是以公司制為出發(fā)點(diǎn)，那么交易所很有可能會(huì)為了獲得更多利益而減少自律監(jiān)管的支出，放松對(duì)會(huì)員交易行為的監(jiān)管，交易所的自律性自然也就大打折扣。其次，中國(guó)金融期貨交易所自律監(jiān)管自身的積極性不足。中國(guó)金融證券交易所是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的交易所，屬于期貨交易所，與證券交易所的性質(zhì)相同，共同收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督管理。并且，在金融期貨市場(chǎng)問題的處理中交易所的規(guī)定和一些行為也是由政府主導(dǎo)的，這種力度的監(jiān)管大大降低了中國(guó)金融期貨交易所的獨(dú)立性與自主性，易滋生其對(duì)政府的依賴，自律監(jiān)管的積極性必然也受到影響。有問題并不可怕，發(fā)現(xiàn)問題并解決問題，促進(jìn)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)成長(zhǎng)才最重要。對(duì)于交易所自律監(jiān)管所存在的問題，尋求期貨交易所營(yíng)利性與自律性的平衡是關(guān)鍵，只有定位明確了，中國(guó)金融期貨交易所才能更明白自身的職責(zé)所在。當(dāng)然，我國(guó)政府對(duì)期貨交易所也應(yīng)進(jìn)行適度引導(dǎo)，給予交易所一定的獨(dú)立性，使其能夠積極進(jìn)行自律監(jiān)管。
參考文獻(xiàn)
期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)小麥業(yè)波動(dòng)性的影響
這里主要研究我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)小麥業(yè)波動(dòng)性的影響。所采取的方式為：對(duì)小麥農(nóng)作物近30年的種植面積、總產(chǎn)量做差分處理后分別考察其標(biāo)準(zhǔn)差在1993年前后的變化。標(biāo)準(zhǔn)差能表明數(shù)據(jù)的波動(dòng)狀況，標(biāo)準(zhǔn)差越大則波動(dòng)越劇烈，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。差分可以消除趨勢(shì)性，得到數(shù)據(jù)的變化量。1993年我國(guó)正式開始期貨交易，因此，這里選擇以1993年為界線，對(duì)比此前后的變化。1993年后，也就是期貨市場(chǎng)正式建立之后，小麥種植面積和產(chǎn)量，它們的波動(dòng)性非但沒有減小，反而顯著增加了。1993年后小麥的相關(guān)數(shù)據(jù)波動(dòng)情況并沒有明顯改善，甚至更加劇烈。表現(xiàn)在圖形上就是：1997年到1999年間，小麥總產(chǎn)量變化量超過之前的任一兩年間的變化量；對(duì)于小麥種植面積變化量，在1993年之后的變化幅度也大于1993年之前的。
期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)農(nóng)民收入的影響
這里主要分析期貨市場(chǎng)對(duì)農(nóng)民收入的影響，在此選擇兩個(gè)指標(biāo)，一是成交量，二是農(nóng)村居民家庭人均純收入。成交量可作為期貨市場(chǎng)發(fā)展程度的量化指標(biāo)，成交量越大，說明此市場(chǎng)參與度高、信息流通廣、流動(dòng)性強(qiáng)，對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響就越大，這里選擇小麥期貨的年成交總額，數(shù)據(jù)取自中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站。對(duì)于農(nóng)村居民家庭人均純收入，這里選擇河南省的農(nóng)村居民家庭人均純收入作為衡量農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)，數(shù)據(jù)取自于《河南統(tǒng)計(jì)年鑒2010》。
（一）相關(guān)關(guān)系通過Eviews5.0得到河南農(nóng)村居民家庭人均純收入與全國(guó)小麥期貨品種成交額之間的當(dāng)期相關(guān)關(guān)系為0.561458。
（二）協(xié)整關(guān)系首先，對(duì)收入和成交額進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，這里仍然采用ADF檢驗(yàn)。河南農(nóng)民收入是2階單整，小麥期貨成交額也是2階單整，兩者是同階單整，因此，河南農(nóng)村居民家庭人均純收入與我國(guó)小麥期貨成交額之間存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整關(guān)系是時(shí)間序列進(jìn)行線性回歸分析和Granger因果檢驗(yàn)的前提，基于以上的分析，我們接著對(duì)兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)和線性回歸分析。根據(jù)P的值，可以看出，成交額不是農(nóng)民收入的原因，農(nóng)民收入也不是成交額的原因，即河南農(nóng)民收入與小麥期貨成交額互相不為因果。運(yùn)用EViews5進(jìn)行線性回歸分析，得到回歸方程為：Y=1914.316+0.171379E線性回歸的結(jié)果表明，小麥成交額（E）前的系數(shù)很小，可以認(rèn)為其對(duì)河南農(nóng)村居民人均純收入的改變只能作出很微小的解釋，即對(duì)河南農(nóng)村居民人均純收入的影響十分微小。
結(jié)論與政策含義
（一）對(duì)小麥種植業(yè)的啟示通過對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)農(nóng)業(yè)影響的實(shí)證分析，可以從以下幾點(diǎn)來說明農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的存在對(duì)我省小麥種植業(yè)的啟示。第一，從優(yōu)質(zhì)小麥種植面積與小麥期貨品種成交額之間的關(guān)系來看，兩指標(biāo)的相關(guān)關(guān)系為0.533772，但不存在協(xié)整關(guān)系，即長(zhǎng)期內(nèi)不具有均衡關(guān)系，但根據(jù)線性回歸分析，優(yōu)質(zhì)小麥種植面積會(huì)隨著成交額的增加而增加。因此，可以通過期貨市場(chǎng)，對(duì)期貨合約及交割標(biāo)的物標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置來引導(dǎo)農(nóng)戶對(duì)不同小麥品種的選擇。第二，期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)農(nóng)民收入影響的分析結(jié)果表明小麥期貨品種成交額對(duì)河南農(nóng)村居民人均純收入的影響十分微小。主要原因應(yīng)該是目前我國(guó)農(nóng)戶參與期貨市場(chǎng)的很小，甚至很多農(nóng)戶對(duì)期貨市場(chǎng)都不甚了解。
期貨機(jī)構(gòu)數(shù)量少且分布不均吉林省僅有4家期貨公司，營(yíng)業(yè)部17家，主要集中于長(zhǎng)春市，像吉林，通化這樣的二級(jí)百萬人口以上的城市營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)較少。網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)充需要期貨公司加大力度擴(kuò)大規(guī)模，包括符合期貨從業(yè)資格的業(yè)務(wù)人員及前期資金的鋪墊。
期貨人才短缺從從業(yè)人員專業(yè)情況上看，金融類、經(jīng)濟(jì)類、管理類專業(yè)是吉林省從業(yè)人員的主要專業(yè)。涉農(nóng)專業(yè)人才僅占吉林省從業(yè)人員總量的2.26%。顯然，各期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)還沒有建立“利用現(xiàn)貨專業(yè)人員發(fā)展期貨業(yè)務(wù)”的經(jīng)營(yíng)理念。綜上所述，吉林省從業(yè)人員情況不容樂觀，未來必須大力培養(yǎng)和引進(jìn)優(yōu)秀研發(fā)人員，積極打造優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，以適應(yīng)現(xiàn)代期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)的宣傳力度期貨市場(chǎng)的基本功能，決定其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中享有不可或缺的地位。眾多投資者的積極參與是其基本功能得以正常發(fā)揮的必要前提。從吉林省目前的市場(chǎng)情況看，大多數(shù)市民和企業(yè)對(duì)期貨概念還很模糊，有些投資者對(duì)期貨投資的真正意義存在理解上的偏差。其主要原因在于我國(guó)期貨市場(chǎng)起步較晚，對(duì)期貨市場(chǎng)缺乏必要的宣傳機(jī)制，投資者對(duì)期貨行業(yè)認(rèn)識(shí)上的不足是其徘徊在市場(chǎng)門外的直接原因。政府應(yīng)通過政策上的傾斜支持，促使期貨公司加強(qiáng)對(duì)期貨投資的宣傳力度。
向公眾普及期貨投資基礎(chǔ)知識(shí)教育期貨市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)作為一個(gè)朝陽行業(yè)，它的推廣可以帶動(dòng)整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是對(duì)投資者現(xiàn)有資本投資方式的有效補(bǔ)充。對(duì)投資者進(jìn)行期貨知識(shí)普及教育，不僅可以加強(qiáng)其對(duì)期貨市場(chǎng)的理性認(rèn)識(shí)，而且在促進(jìn)理性投資的同時(shí)提升公眾的投資理念，達(dá)到活躍區(qū)域資本市場(chǎng)的目的。
組織期貨公司進(jìn)入企業(yè)，充分發(fā)揮兩者的互動(dòng)關(guān)系通過組織期貨公司進(jìn)入企業(yè)方式，可以對(duì)企業(yè)員工的定期培訓(xùn)，提高企業(yè)的套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。期貨公司和現(xiàn)貨企業(yè)的有效對(duì)接使得期貨公司能夠充分了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，幫助企業(yè)規(guī)避不必要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本，確保未來銷售利潤(rùn)。有助于減輕市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。
當(dāng)前，我國(guó)期貨市場(chǎng)在發(fā)展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品經(jīng)濟(jì)在我國(guó)的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場(chǎng)面臨著難得的機(jī)遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國(guó)的期貨市場(chǎng)，分析我國(guó)期貨市場(chǎng)上存在的主要問題，為我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供建議。
一、我國(guó)期貨市場(chǎng)存在的問題
（一）交易主體單一
我國(guó)期貨市場(chǎng)的交易主體僅限于私營(yíng)企業(yè)和自然人。國(guó)有企業(yè)只能限于作套期保值交易，金融機(jī)構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴(yán)禁信貸資金和財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易。在新的《期貨管理?xiàng)l例》推行之前，期貨公司作為市場(chǎng)主體只能不能自營(yíng)[1]。
（二）交易品種少，成本高
目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)上，上市品種只有棉花、小麥、燃料油等13個(gè)，一些金融業(yè)品尚在基礎(chǔ)性研究之中，股指期貨推出時(shí)間一再延遲。隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)期貨市場(chǎng)提出了更高的要求。而我國(guó)期貨市場(chǎng)上上市品種過少，制約了市場(chǎng)功能的發(fā)揮，造成了期貨市場(chǎng)的低效率。我國(guó)期貨交易所收費(fèi)項(xiàng)目單一，交易費(fèi)用較高，平均占80%。2006年，上海期貨交易所年報(bào)顯示，手續(xù)費(fèi)收入占92.65%，會(huì)員年會(huì)費(fèi)占0.56%，其他收入占6.79%。收費(fèi)項(xiàng)目還是比較單一，交易成本并未明顯下降[2]。因此，交易所收費(fèi)結(jié)構(gòu)單一，缺乏有效的信息服務(wù)、監(jiān)管服務(wù)，期貨市場(chǎng)收費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理，成為我國(guó)期貨市場(chǎng)上的一個(gè)大問題。
（三）監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)
監(jiān)管方式以行政手段為主；證監(jiān)會(huì)在代表政府實(shí)施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對(duì)行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對(duì)行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀；監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴(yán)重阻礙期貨市場(chǎng)的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場(chǎng)，而沒有考慮如何鼓勵(lì)交易、發(fā)展市場(chǎng)，發(fā)揮期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，使期貨市場(chǎng)發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
（四）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合不密切
在現(xiàn)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，期貨市場(chǎng)作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)共同構(gòu)成既有分工又密切聯(lián)系的多層次的有機(jī)整體。從1990年中國(guó)鄭州商品交易所成立的17年來，中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展并不順利，一些涉及面廣、參與者眾、影響大的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生：從327國(guó)債到708天然膠，從105綠豆到209大豆，幾乎每年都會(huì)發(fā)生程度不同的風(fēng)險(xiǎn)事件。我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)存在的種種缺陷已影響到期貨市場(chǎng)的正常發(fā)展。
二、存在問題的原因分析
（一）交易主體方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)與國(guó)外期貨市場(chǎng)相比，發(fā)展層次單薄，期貨市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展動(dòng)力不足。究其原因在于：我國(guó)期貨市場(chǎng)不是由現(xiàn)貨商根據(jù)自身發(fā)展需要自發(fā)組織起來的，現(xiàn)貨市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致期貨市場(chǎng)在合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割環(huán)節(jié)存在一定的成本，生產(chǎn)者直接進(jìn)入期貨市場(chǎng)特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易不夠廣泛。
（二）上市品種方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，主要是由于落后的品種推出機(jī)制。我國(guó)期貨品種推出審批權(quán)在證監(jiān)會(huì)之手，這是一種行政。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)并未建立品種推出長(zhǎng)效機(jī)制。品種推出審批過程過于繁瑣，推出時(shí)滯相當(dāng)長(zhǎng)，有些品種甚至在這種冗長(zhǎng)的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國(guó)期貨市場(chǎng)上未能取得成功，原因是在當(dāng)時(shí)的中國(guó)金融市場(chǎng)上，主要的金融價(jià)格還不是完全的市場(chǎng)決定的價(jià)格，基本上不具備發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的基本條件，匯率雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并軌，但是國(guó)家對(duì)外匯實(shí)施嚴(yán)格管制；國(guó)家對(duì)存貸款利率和國(guó)債發(fā)行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場(chǎng)化利率也尚未形成。
（三）交易成本方面
我國(guó)期貨市場(chǎng)上交易成本過高，主要由于期貨交易所交易成本過高。交易所交易成本與交易所體制有關(guān)。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產(chǎn)投資成為期貨交易成本的主要組成部分；期貨交易所追求利潤(rùn)和稅收，交易所會(huì)員的意見對(duì)交易所并無約束力[4]。
（四）監(jiān)管體系方面
法制不健全，在期貨交易的各個(gè)環(huán)節(jié)，法律手段運(yùn)用表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的期貨法規(guī)體系；在建立期貨市場(chǎng)初期，各地為了各自區(qū)域的發(fā)展，把本地區(qū)辦成一個(gè)金融貿(mào)易中心，爭(zhēng)辦交易所，一哄而上。中央政府開始行政管理時(shí)，已有幾十家交易所。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所的高層干部實(shí)行直接管理。對(duì)于期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)認(rèn)識(shí)不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預(yù)的過多、過亂，使得期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制錯(cuò)位，無法形成嚴(yán)密的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預(yù)使效果大打折扣。
（五）我國(guó)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)系方面
中國(guó)的現(xiàn)貨市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)中除要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運(yùn)輸不到位等非價(jià)格因素的風(fēng)險(xiǎn)。
三、完善我國(guó)期貨市場(chǎng)的建議
期貨市場(chǎng)作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著十分重要的作用。針對(duì)當(dāng)前中國(guó)期貨市場(chǎng)存在的問題，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手解決上述問題。提高期貨市場(chǎng)監(jiān)管水平；完善期貨市場(chǎng)法律體系，借鑒國(guó)際期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體制，形成市場(chǎng)自律為主的監(jiān)管體系；完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的品種上市機(jī)制，不斷增加新的交易品種以滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；完善處罰制度；明確期貨公司定位，加強(qiáng)公司結(jié)構(gòu)治理，完善內(nèi)控制度，不斷增強(qiáng)公司的實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
參考文獻(xiàn)
[1]季瓊，金融國(guó)際化背景下中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展初探[J]，湖南經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2002（4）36：16-21
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