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我會(huì)已將《關(guān)于證券公司從事集合性受托投資管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》（證監(jiān)機(jī)構(gòu)字[2003]107號(hào)）通過(guò)交換方式抄送你辦。但是，目前大多數(shù)證券公司還未收到此通知。鑒于該通知事項(xiàng)的緊迫性，請(qǐng)你辦將該通知及時(shí)轉(zhuǎn)發(fā)轄區(qū)內(nèi)各證券公司，并督促其遵照?qǐng)?zhí)行。
附件：《關(guān)于證券公司從事集合性受托投資管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》（證監(jiān)機(jī)構(gòu)字[2003]107號(hào)）
機(jī)構(gòu)監(jiān)管部
2003年5月15日
關(guān)于證券公司從事集合性受托投資管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知
證監(jiān)機(jī)構(gòu)字[2003]107號(hào)
各證券公司：
近一時(shí)期，部分證券公司開展了對(duì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新特別是受托投資管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新的研究，少數(shù)證券公司還與商業(yè)銀行合作，向特定或不特定的投資者募集資金，設(shè)立集合投資計(jì)劃，開展了集合性受托投資管理業(yè)務(wù)。為加強(qiáng)對(duì)證券公司從事的集合性受托投資管理業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場(chǎng)的正常秩序，保護(hù)證券投資者的合法權(quán)益，現(xiàn)就有關(guān)問(wèn)題通知如下：
一、集合性受托投資管理業(yè)務(wù)，是證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)的一種新形式。與傳統(tǒng)的受托投資管理業(yè)務(wù)相比，這一形式涉及的當(dāng)事人較多，當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系比較復(fù)雜，管理要求較高、難度較大，如處理不當(dāng)，極易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。為此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在加緊制定規(guī)范證券公司集合性受托投資管理業(yè)務(wù)的管理辦法。在新辦法實(shí)施前，證券公司不得向特定或不特定的多數(shù)投資者募集資金設(shè)立集合投資計(jì)劃，從事集合性受托投資管理業(yè)務(wù)；自本通知之日起，正在募集的集合投資計(jì)劃，必須立即停止募集。
二、本通知前已經(jīng)開展集合性受托投資管理業(yè)務(wù)的證券公司，應(yīng)當(dāng)自本通知之日起五日內(nèi)，將與集合投資計(jì)劃有關(guān)的合同、產(chǎn)品說(shuō)明書、宣傳材料等報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)審查（同時(shí)抄報(bào)注冊(cè)地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)），并立即按照以下規(guī)定，對(duì)已經(jīng)開展的集合性受托投資管理業(yè)務(wù)中的不規(guī)范做法進(jìn)行糾正：
（一）、證券公司不得以書面或者口頭、明示或者暗示的方式向委托人承諾承擔(dān)投資損失、保證投資收益；向委托人提供投資收益預(yù)測(cè)的，應(yīng)當(dāng)有充分的根據(jù)，并以書面方式明確說(shuō)明所作預(yù)測(cè)僅供委托人參考，投資風(fēng)險(xiǎn)由委托人自行承擔(dān)。
（二）、集合投資計(jì)劃使用的證券賬戶和資金賬戶，應(yīng)當(dāng)由具有證券投資基金托管人資格的商業(yè)銀行托管。
中圖分類號(hào)：TU99文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：
0引言
眾所周知，市政工程項(xiàng)目的種類以及約束條件特別多，因此，在對(duì)這一工程整體造價(jià)進(jìn)行控制時(shí)并沒有一個(gè)固定的方式，需要相關(guān)人員積極的探討與深入的研究。由于投資控制涉及了市政工程項(xiàng)目各階段，所以，每一階段的作業(yè)必須根據(jù)規(guī)定的程序進(jìn)行，并對(duì)經(jīng)濟(jì)與技術(shù)兩方面的問(wèn)題加以全面的考慮，以確保工程各環(huán)節(jié)的投資得到有效的控制。
1．現(xiàn)階段，市政工程投資控制管理現(xiàn)狀
一直以來(lái)，市政工程項(xiàng)目整體造價(jià)管理工作都處于混亂的狀態(tài)下，沒有一個(gè)規(guī)范的程序作為支撐，管理模式還有待進(jìn)一步完善。一般情況下，工程沒有開工前，市政工程項(xiàng)目投資者是很難準(zhǔn)確的測(cè)算出工程的實(shí)際投入，其與房屋建筑工程造價(jià)不同，并且市政工程施工單位經(jīng)常出現(xiàn)大額虧損及賺取超額利潤(rùn)的現(xiàn)象。絕大多數(shù)工程在對(duì)投資控制進(jìn)行管理時(shí)經(jīng)常存在著職責(zé)落實(shí)不到位、工程竣工結(jié)算超概、資金浪費(fèi)嚴(yán)重、造價(jià)人員實(shí)際中所承擔(dān)的責(zé)任不夠明確等諸多現(xiàn)象屢見不鮮。
2．市政工程各階段的投資控制措施
2．1工程項(xiàng)目決策階段的投資控制
這一階段的任務(wù)具體涵蓋了項(xiàng)目建議書的提出、可行性研究工作的開展、明確投資估算、制定和設(shè)計(jì)任務(wù)書等。由于市政工程項(xiàng)目具有投資大及不可重復(fù)性等諸多的特征，所以，工程項(xiàng)目投資前，應(yīng)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性的研究，因?yàn)槠涫枪こ添?xiàng)目開展投資決策時(shí)的重要依據(jù)。所制定的工程項(xiàng)目可行性研究報(bào)告不僅要有建設(shè)用地塊方面的基礎(chǔ)資料、周圍環(huán)境、合作條件以及市場(chǎng)定位等一系列的基礎(chǔ)內(nèi)容，同時(shí)，還必須有項(xiàng)目投資估算、投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及資金計(jì)劃等內(nèi)容。其中，投資估算環(huán)節(jié)是經(jīng)濟(jì)合理性評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)，對(duì)最終獲取的經(jīng)濟(jì)效益分析結(jié)果有著一定的影響。
在項(xiàng)目可研估算中，除了要涵蓋建設(shè)時(shí)期內(nèi)的成本之外，還應(yīng)全面的考慮項(xiàng)目節(jié)能以及建筑產(chǎn)品維護(hù)階段等各個(gè)生命周期，同時(shí)對(duì)項(xiàng)目的成本進(jìn)行估算。所以，對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行估算在可行性研究工作中屬于核心部分。而可行性研究報(bào)告中包含的投資估算在項(xiàng)目投資控制管理中屬于基本目標(biāo)。
2．2設(shè)計(jì)階段的投資控制
工程項(xiàng)目立項(xiàng)明確之后，控制投資的重要環(huán)節(jié)是設(shè)計(jì)階段。當(dāng)前，人們一致認(rèn)為初步設(shè)計(jì)階段對(duì)工程整體造價(jià)影響程度達(dá)到百分之七十五到九十五，技術(shù)設(shè)計(jì)階段達(dá)到百分之三十五至七十五，施工圖設(shè)計(jì)階段達(dá)到了百分之二十至三十。
在工程設(shè)計(jì)階段中，最先需要完成的任務(wù)是選擇優(yōu)質(zhì)的設(shè)計(jì)方案，其對(duì)市政工程建設(shè)有著重要的作用。在設(shè)計(jì)方案時(shí)，除了要對(duì)技術(shù)的可行性加以全面的考慮之外，還要對(duì)其經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行考慮。設(shè)計(jì)階段投資控制主要涵蓋了三個(gè)方面。首先是設(shè)計(jì)單位按照項(xiàng)目功能定位制定出各種方案和一定的造價(jià)估算，在對(duì)每一個(gè)方案進(jìn)行估算時(shí)，都不允許超出可研報(bào)告中的投資估算。建設(shè)方應(yīng)對(duì)設(shè)計(jì)、技術(shù)、造價(jià)等各方面加以考慮，以選擇出科學(xué)合理的設(shè)計(jì)方案。當(dāng)設(shè)計(jì)方案明確后，應(yīng)按照可研報(bào)告中的投資估算分解所有分項(xiàng)以及限額設(shè)計(jì)，這一環(huán)節(jié)在設(shè)計(jì)階段的投資控制工作中屬于核心部分，其次，項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)與概算工作完成后，建設(shè)方應(yīng)以經(jīng)濟(jì)技術(shù)設(shè)計(jì)為切入點(diǎn)展開全面的考慮，進(jìn)一步優(yōu)化概算，同時(shí)分解各個(gè)分項(xiàng)，對(duì)各分項(xiàng)中的概算值加以調(diào)整，以制定出準(zhǔn)確的各分項(xiàng)投資控制目標(biāo)，作為施工圖設(shè)計(jì)的控制限額，并且還要明確工程造價(jià)控制管理工作的總控制目標(biāo)以及各分項(xiàng)的分解目標(biāo)。另外，設(shè)計(jì)單位應(yīng)按照分解后的設(shè)計(jì)限額開展施工圖設(shè)計(jì)工作；當(dāng)設(shè)計(jì)限額得到認(rèn)可后，加強(qiáng)控制變更程序，不允許私自變更設(shè)計(jì)，以免超出了投資限額。工程項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，最常見的問(wèn)題就是設(shè)計(jì)深入不夠，這是導(dǎo)致工程造價(jià)不斷攀升的關(guān)鍵因素。如果設(shè)計(jì)變更過(guò)于頻繁，那么，就會(huì)使得工程整體造價(jià)發(fā)生失控現(xiàn)象，所以，應(yīng)積極構(gòu)建一套獎(jiǎng)懲考核激勵(lì)機(jī)制，以確保設(shè)計(jì)具有較高的質(zhì)量以及經(jīng)濟(jì)性。
2．3招投標(biāo)階段的投資控制
這一階段的投資控制關(guān)鍵環(huán)節(jié)是利用招投標(biāo)的方式將工程合同價(jià)控制在規(guī)定的范圍內(nèi)，并且通過(guò)合同條款對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以控制，確保預(yù)期的控制目標(biāo)全面的實(shí)現(xiàn)。實(shí)際招投標(biāo)時(shí)，投標(biāo)單位招標(biāo)文件的制定以及工程量清單的計(jì)算等各個(gè)環(huán)節(jié)均會(huì)直接的影響到投資控制。其中，招標(biāo)文件是投標(biāo)人制定投標(biāo)書、招標(biāo)人編制標(biāo)底的重要依據(jù)。最后所制定的投標(biāo)書是否是可靠與可行的，完全由招標(biāo)前期工作質(zhì)量所決定。假如招標(biāo)文件制定的不夠細(xì)致，問(wèn)題的考慮不夠完善等，很大程度上會(huì)影響到工程結(jié)算工作，最終影響到工程的投資控制。工程量清單是制定招標(biāo)工程標(biāo)底價(jià)、投標(biāo)報(bào)價(jià)以及工程結(jié)算過(guò)程中對(duì)工程量調(diào)整的重要依據(jù)。圖紙?jiān)O(shè)計(jì)的深度對(duì)工程量清單的制定會(huì)造成直接的影響，如果設(shè)計(jì)深度不夠，那么，項(xiàng)目設(shè)置就缺乏準(zhǔn)確性，特征描述的就不夠清晰。
2．4施工階段的投資控制
施工階段在工程建設(shè)過(guò)程中屬于核心位置，是將工程設(shè)計(jì)圖紙變成物質(zhì)形態(tài)的實(shí)體階段，必須按照合同中的規(guī)定對(duì)建設(shè)成本加以控制。這一階段投資控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是對(duì)工程變更嚴(yán)格控制，促進(jìn)各個(gè)分項(xiàng)投資控制目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在任何一個(gè)工程項(xiàng)目中，必須面對(duì)的問(wèn)題就是工程變更，并且其還是業(yè)主投資控制中的重要風(fēng)險(xiǎn)。所以，工程建設(shè)過(guò)程中除了要對(duì)合同進(jìn)行嚴(yán)格的管理外，還要加強(qiáng)管理變更與增加工程。構(gòu)建一套切實(shí)可行的現(xiàn)場(chǎng)簽證管理制度，對(duì)設(shè)計(jì)變更與修改環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格的控制。另外，設(shè)計(jì)變更時(shí)應(yīng)結(jié)合施工現(xiàn)場(chǎng)實(shí)際情況，優(yōu)化設(shè)計(jì)方案，減少不必要的投資，并且，新增加的設(shè)計(jì)部分必須在不影響原有功能的基礎(chǔ)上，對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)這兩方面的效益進(jìn)行充分的考慮。這一階段的投資控制屬于動(dòng)態(tài)控制，應(yīng)按照工程項(xiàng)目實(shí)際情況將項(xiàng)目實(shí)際成本進(jìn)行全面的調(diào)整，同時(shí)，和計(jì)劃成本進(jìn)行對(duì)比，如果存在偏離現(xiàn)象，應(yīng)及時(shí)的分析其變化原因，將事后控制轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑翱刂?。定期制定投資控制報(bào)告，具體涵蓋了合同金額、預(yù)估結(jié)算價(jià)以及累計(jì)付款等，如果現(xiàn)場(chǎng)發(fā)生數(shù)額較大的簽證應(yīng)第一時(shí)間進(jìn)行反映，并確認(rèn)其對(duì)總體工程項(xiàng)目投資控制造成的影響。
2．5施工階段的投資控制
這一階段是工程投資控制的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)是對(duì)增減成本項(xiàng)目的工作量進(jìn)行詳細(xì)的核查，以避免有不合理的工作量增加。結(jié)合施工合同的約定、竣工資料、現(xiàn)場(chǎng)簽證以及工程變更材料開展審核工作，將審核后的結(jié)算控制在投資控制目標(biāo)范圍內(nèi)。工程項(xiàng)目結(jié)算工作結(jié)束后，應(yīng)制定投資控制分析報(bào)告，對(duì)項(xiàng)目的實(shí)際控制情況進(jìn)行全面的分析，以整理出工程項(xiàng)目整體造價(jià)指標(biāo)。
3．結(jié)論
綜上所述可知，雖然市政工程的種類與約束條件多，但是只要施工單位不斷的學(xué)習(xí)、積極的探討、深入的研究，就可以做好投資控制工作，以降低資源浪費(fèi)，以實(shí)現(xiàn)節(jié)約型與節(jié)能型的社會(huì)，營(yíng)造一個(gè)和諧的建設(shè)氛圍。
參考文獻(xiàn)
[1] 陸保羅．淺議工程造價(jià)在決策與設(shè)計(jì)階段的控制管理[J]．魅力中國(guó)，2010年01期．
[2] 王勇．關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目全過(guò)程投資控制的思考[J]．中國(guó)高新技術(shù)企業(yè)，2008年18期．
關(guān)鍵詞證券分析師股票評(píng)級(jí)
隨著監(jiān)管法規(guī)的逐步完善和機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大，立足于公司基本面分析的價(jià)值投資逐漸成為中國(guó)證券市場(chǎng)的主流理念，我國(guó)的證券分析師行業(yè)迅速發(fā)展起來(lái)，其影響力也急劇擴(kuò)大。公司研究報(bào)告是證券分析師對(duì)上市公司進(jìn)行信息搜集和分析的總結(jié)，而其中的股票評(píng)級(jí)則是分析師報(bào)告的主要結(jié)論，也是對(duì)證券市場(chǎng)投資者而言最為直觀和最受關(guān)注的信息。若分析師給予一家上市公司“買入”或“賣出”評(píng)級(jí)，則代表了分析師認(rèn)為該公司當(dāng)前股價(jià)被低估或高估的強(qiáng)烈信息，若投資者接受了分析師的信息，則將通過(guò)具體的買入或賣出行為影響股價(jià)的漲跌。關(guān)于證券分析師股票評(píng)級(jí)的投資價(jià)值，國(guó)內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了大量的研究。
一、國(guó)外相關(guān)研究
對(duì)于個(gè)股評(píng)級(jí)最早的研究可以追溯到1933年。Cowles（1933）分別收集了16家金融服務(wù)公司、20家火災(zāi)保險(xiǎn)公司、1位華爾街日?qǐng)?bào)編輯和24家金融出版媒體的薦股信息，經(jīng)過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)被推薦股票的平均年化收益率弱于大盤1%到4%。20世紀(jì)60年代后，隨著由于當(dāng)時(shí)證券分析師逐漸形成一個(gè)獨(dú)立的職業(yè)，關(guān)于分析師薦股的投資價(jià)值的研究開始興起。
Diefenbach（1972）收集了1967年11月17日到1969年5月23日期間（共80周）來(lái)自24家證券經(jīng)紀(jì)公司的個(gè)股評(píng)級(jí)（包括買入建議和賣出建議），將這些股票自被給出評(píng)級(jí)后52周的收益率與同時(shí)期市場(chǎng)指數(shù)的收益進(jìn)行比較。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：獲得買入評(píng)級(jí)的股票在未來(lái)52周的平均收益比同期指數(shù)收益率高出2.7%；而獲得賣出評(píng)級(jí)的股票的平均收益率則比同期指數(shù)收益率低11.2%，且在全部獲得賣出評(píng)級(jí)的股票中，在未來(lái)52周能跑贏指數(shù)的股票占26%。
Davies和Canes（1978）研究了股票評(píng)級(jí)二手信息的擴(kuò)散對(duì)于股票的影響。他們使用市場(chǎng)模型對(duì)1970年到1971年華爾街日?qǐng)?bào)“市場(chǎng)消息”專欄中的股票評(píng)級(jí)（包括597個(gè)買入建議和188個(gè)賣出建議）進(jìn)行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在這些二手評(píng)級(jí)當(dāng)日，買入評(píng)級(jí)的股票有著0.923%的超額收益，賣出評(píng)級(jí)的股票有-2.374%的超額收益，并且都是統(tǒng)計(jì)上顯著的。另外，在二手評(píng)級(jí)后的20個(gè)交易日，被評(píng)級(jí)的股票并未發(fā)生超額收益的反轉(zhuǎn)。作者認(rèn)為可能的原因是股票價(jià)格無(wú)法完全反應(yīng)全部信息，因此即使的二手信息的傳播也能夠?qū)善被久婀乐诞a(chǎn)生影響。
Groth et al（1979）以一家美國(guó)經(jīng)紀(jì)商在提供的1964
年1月至1970年12月期間提供的約6200份股票評(píng)級(jí)為樣本，并對(duì)日期的準(zhǔn)確性作了交叉檢驗(yàn)，他們以CAPM為衡量基準(zhǔn)，發(fā)現(xiàn)買入評(píng)級(jí)的公司在推薦公布前6個(gè)月，月超額收益率始終為正，推薦當(dāng)月超額收益率達(dá)到最高，推薦后一個(gè)月超額收益率急速下降但仍為正，數(shù)月之后超額收益率才變?yōu)榱?。推薦之后股票的超額收益率整體上低于推薦之前。對(duì)于這一現(xiàn)象的解釋是這些被給予買入評(píng)級(jí)的股票在報(bào)告之前可能就已經(jīng)歷了利好消息引起的股價(jià)上升，而股價(jià)上升又吸引了證券分析師對(duì)這些股票進(jìn)行研究，并給出樂觀的評(píng)級(jí)。
但是，這些早期的研究都存在著樣本時(shí)間短、選取的證券公司數(shù)量少且代表性差、個(gè)股可能集中于某幾個(gè)行業(yè)等問(wèn)題。從二十世紀(jì)80年代中期開始，隨著數(shù)據(jù)庫(kù)的完善和研究方法的改進(jìn)，有關(guān)研究進(jìn)一步深化。Elton et al（1986）利用IBOS數(shù)據(jù)庫(kù)，收集了自1981年3月到1983年11月的來(lái)自34家券商的研究報(bào)告，其研究發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于中性評(píng)級(jí)的股票而言，上調(diào)至強(qiáng)烈買入的股票在報(bào)告當(dāng)月產(chǎn)生較大正超額收益，且這種正超額收益在此后的兩個(gè)月會(huì)變小，但依然顯著；評(píng)級(jí)下調(diào)至賣出的股票在報(bào)告當(dāng)月存在顯著負(fù)超額收益，這種負(fù)超額收益在報(bào)告后一個(gè)月仍然顯著，且絕對(duì)值會(huì)變大。
Barber 和Loeffler（1993）分析了1988年10月到1990年10月來(lái)自華爾街日?qǐng)?bào)”標(biāo)靶”專欄的股票推薦。該專欄由四位分析師每月各推薦一只股票，作為對(duì)照，華爾街日?qǐng)?bào)會(huì)隨機(jī)選取四只股票。他們發(fā)現(xiàn)，專欄公告后兩天之內(nèi)，產(chǎn)生4%異常收益。
Womack（1996）利用First Call數(shù)據(jù)庫(kù)，以分析師評(píng)級(jí)的四種極端變動(dòng)為樣本，發(fā)現(xiàn)分析師評(píng)級(jí)的變動(dòng)對(duì)股價(jià)有顯著影響。在3日事件窗口內(nèi)，“新添到買入列表”和“新添到賣出列表”的規(guī)模調(diào)整收益率都在統(tǒng)計(jì)上顯著，分別為2.98%和-4.69%；“從買入列表中刪除”和“從賣出列表中刪除”的規(guī)模調(diào)整收益率也在統(tǒng)計(jì)上顯著，分別為-1.94%和0.32%。
二、國(guó)內(nèi)相關(guān)研究
由于我國(guó)的證券分析師行業(yè)起步較晚，相關(guān)的研究報(bào)告數(shù)據(jù)庫(kù)直到2005年前后才開始完善，因此國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于股票評(píng)級(jí)的早期研究大都基于對(duì)財(cái)經(jīng)媒體薦股“二手信息”的
市場(chǎng)反應(yīng)研究。林翔（2000）收集了《中國(guó)證券報(bào)》每周一“咨詢機(jī)構(gòu)看市場(chǎng)”欄目1998年4月13日至1999年6月28日來(lái)自601家上市公司的共1414次股票推薦數(shù)據(jù)，運(yùn)用事件研究法研究股票推薦前后是否存在超額收益情況。結(jié)果發(fā)現(xiàn)用市場(chǎng)模型計(jì)算的個(gè)股超常收益在股票推薦之前第4周就開始顯著大于零，在推薦前一周達(dá)到最大值。推薦公開后10周都存在顯著的負(fù)超常收益。他認(rèn)為其中原因在于證券咨詢機(jī)構(gòu)擁有一定的私有信息，在推薦公開以前，私有信息已經(jīng)在咨詢機(jī)構(gòu)的客戶中擴(kuò)散，客戶和追隨趨勢(shì)者的過(guò)度買入造成了推薦公開后的拋售壓力。
朱寶憲、王怡凱（2001）以《上海證券報(bào)》每周日“為您選股”欄目的投資建議為研究對(duì)象，搜集了1999年1月至11月共44周總計(jì)565次股票推薦，以市場(chǎng)指數(shù)調(diào)整的收益率為衡量基準(zhǔn)。他們發(fā)現(xiàn)，總體來(lái)講“投資建議”股票組合的收益率統(tǒng)計(jì)上顯著高于大盤；將“投資建議”劃分為短期和中期投資建議后，發(fā)現(xiàn)短線投資建議的股票組合收益率高于投資基金的平均收益率，但中期投資建議的股票組合收益率幾乎都低于大盤。研究結(jié)論認(rèn)為，一些專業(yè)投資咨詢機(jī)構(gòu)具有相當(dāng)?shù)陌盐帐袌?chǎng)短期熱點(diǎn)的能力，但對(duì)中長(zhǎng)期的預(yù)測(cè)能力不足。
徐立平、劉建和（2008）收集了2000年12月1日至2002年12月23日上海證券報(bào)每周一“本周股評(píng)家最為看好的個(gè)股”這一欄目的薦股統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)A股市場(chǎng)中證券分析師薦股的市場(chǎng)影響能力進(jìn)行了實(shí)證研究。他們采用事件研究法，用均值調(diào)整模型計(jì)算非正常收益率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)分析師所推薦的個(gè)股在推薦之前正向的非正常收益率（PAR）表現(xiàn)相當(dāng)明顯。推薦之前六個(gè)交易周時(shí)正向的PAR表現(xiàn)最強(qiáng)，而后依次下降，并在公布基準(zhǔn)日后短期內(nèi)下降為負(fù)值。同時(shí)，隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，負(fù)向的PAR也越來(lái)越大。
徐永新、陳嬋（2009）手工整理了2007 年1 月至12 月《中國(guó)證券報(bào)》“實(shí)力機(jī)構(gòu)周末薦股精選”所推薦的A 股股票作為研究樣本。他們發(fā)現(xiàn)股票推薦之前一周，所推薦的股票已經(jīng)具有顯著為正的超常收益率，股票推薦前一周的累計(jì)超常收益率超過(guò)4%，推薦前的第一個(gè)交易日的超常收益率高達(dá)2%左右；股票推薦之后的第一個(gè)交易日有1%左右的顯著為正的超常收益率，而第二至五個(gè)交易日均為顯著為負(fù)的超常收益率，且推薦后第二至五個(gè)交易日累計(jì)超常收益率中值低于-1%；同時(shí)，推薦前后市場(chǎng)也均有超常的交易量反應(yīng)。他們認(rèn)為造成這種現(xiàn)象的原因是股票推薦中可能存在信息泄露。
隨著證券分析師研究報(bào)告數(shù)據(jù)的完善，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)學(xué)者開始對(duì)分析師的一手評(píng)級(jí)信息進(jìn)行相關(guān)的研究。王征、張崢、劉力（2006）整理了六家實(shí)力較強(qiáng)的券商研究所每月末向機(jī)構(gòu)投資者提供的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)信息。他們將券商研究員2004年3月至2005年6月給出的19310次股票投資評(píng)級(jí)劃分為增持、減持和中性組合，組合每月更新一次，并計(jì)算每月各組合的收益率。他們發(fā)現(xiàn)，在樣本期間，分析師增持評(píng)級(jí)組合相對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的超額年化收益率達(dá)到23.85%，該超額收益率在經(jīng)過(guò)CAPM模型、Fama-French三因素模型和包括動(dòng)量因素的四因素模型風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后仍然顯著。分析師減持評(píng)級(jí)組合的超額收益率為負(fù)值，但統(tǒng)計(jì)結(jié)果并不顯著。該策略在考慮交易成本后，仍能取得顯著的超額收益率。他們認(rèn)為這一研究結(jié)果認(rèn)為國(guó)內(nèi)證券分析師股票評(píng)
級(jí)具有投資價(jià)值。
李雪（2007）收集了自 2006年1月1日到2007年4月1日四家研究機(jī)構(gòu)308份股票評(píng)級(jí)調(diào)整樣本，采用事件研究法，將所有評(píng)級(jí)調(diào)整分為調(diào)高與調(diào)低評(píng)級(jí)兩組，以市場(chǎng)指數(shù)調(diào)整的收益作為衡量基準(zhǔn)，發(fā)現(xiàn)在（t-10，t+51）的時(shí)間段內(nèi)，調(diào)高組產(chǎn)生6.53%的正異常收益，調(diào)低組產(chǎn)生-7.49%的負(fù)異常收益。在（t-1，t+1）、（t+2，t+31）和（t+2，t+51）三個(gè)時(shí)間段，除了調(diào)低組（t-1，t+1）不顯著之外，其他調(diào)高組和調(diào)低組都產(chǎn)生了顯著的正和負(fù)的異常收益。另外，不同研究機(jī)構(gòu)影響力的差異能夠在短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生異常收益的顯著差異，但在長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)則效應(yīng)不顯著。作者認(rèn)為推薦后股票價(jià)格漂移根源于分析師推薦報(bào)告的內(nèi)容逐漸被投資者接受而導(dǎo)致的交易行為，而不是由于新的信息出現(xiàn)、推薦力度或者推薦機(jī)構(gòu)的影響力造成的影響。
三、結(jié)論
縱觀國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究我們發(fā)現(xiàn)，早期的國(guó)外研究大多認(rèn)為分析師的選股建議沒有實(shí)際價(jià)值，而最近20年來(lái)的國(guó)內(nèi)外研究結(jié)果大多認(rèn)為分析師的工作是有效率的，即他們的股票評(píng)級(jí)具備一定的投資價(jià)值，特別是報(bào)告前后的短期時(shí)間內(nèi)效果明顯。研究報(bào)告能夠?yàn)橥顿Y者提供更多有用的信息是證券分析師行業(yè)在資本市場(chǎng)中所發(fā)揮效率的反映，集中體現(xiàn)了證券分析師行業(yè)在產(chǎn)業(yè)分工中的價(jià)值所在。
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證券投資學(xué)；投資理念；實(shí)踐教學(xué)
中圖分類號(hào)：G4
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：16723198（2012）24016802
通過(guò)多年的教學(xué)和投資實(shí)踐，我們對(duì)《證券投資學(xué)》的教學(xué)進(jìn)行了不斷的思考和探索，并逐步形成了以下的一些認(rèn)識(shí)。在把這些認(rèn)識(shí)用于教學(xué)活動(dòng)后我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性還是教學(xué)效果都有了顯著的提高。
1以樹立適合的投資理念為根本
投資理念的正確與否對(duì)投資實(shí)踐的成敗具有舉足輕重的影響。目前主流的《證券投資學(xué)》教科書一般都會(huì)對(duì)證券投資的流派進(jìn)行簡(jiǎn)要的介紹，并用大量篇幅對(duì)基本分析和技術(shù)分析的方法進(jìn)行詳細(xì)介紹。這種以價(jià)值投資為基礎(chǔ)，價(jià)值分析和技術(shù)分析并重的內(nèi)容結(jié)構(gòu)安排，有意無(wú)意的回避了對(duì)投資理念進(jìn)行明確價(jià)值判斷這一棘手的問(wèn)題，其結(jié)果就可能導(dǎo)致學(xué)生學(xué)了投資的概念、投資的流派以及投資分析的方法后，最終卻沒有形成適合自己的投資理念，甚至根本就沒有投資理念的任何概念。倘若就此開展投資實(shí)踐，只會(huì)使得學(xué)生在實(shí)際投資中犯太多本可以避免的錯(cuò)誤，走太多本可以避免的彎路，這一后果肯定不是我們從事教學(xué)的初衷。
不過(guò)，即使我們對(duì)某一投資理念的正確性堅(jiān)信不疑，在對(duì)投資理念進(jìn)行講解時(shí)也不能一味的灌輸，而應(yīng)該讓學(xué)生自己通過(guò)學(xué)習(xí)、實(shí)踐和思考，結(jié)合自身的實(shí)際情況，逐步形成真正適合自己的投資理念，使其真正成為支撐其長(zhǎng)期投資實(shí)踐的信仰。在教學(xué)中，我們對(duì)投資理念的講解是通過(guò)以下一些很多教師經(jīng)常忽略的問(wèn)題循序漸進(jìn)展開的。
1.1講清楚證券市場(chǎng)的本質(zhì)
對(duì)證券市場(chǎng)本質(zhì)的認(rèn)識(shí)是一個(gè)投資者投資理念選擇的基礎(chǔ)。關(guān)于證券市場(chǎng)的定義和功能這一知識(shí)點(diǎn)，一般的《證券投資學(xué)》教材中都會(huì)進(jìn)行論述，在論述證券市場(chǎng)的基本功能時(shí)，一般都認(rèn)為證券市場(chǎng)是現(xiàn)代金融體系和市場(chǎng)體系的重要組成部分，具有融通資金、資本定價(jià)、資源配置、宏觀調(diào)控等功能。但如果僅僅依照教材這種泛泛而談式的論述進(jìn)行講解，結(jié)果就是學(xué)到最后學(xué)生對(duì)證券市場(chǎng)的本質(zhì)也可能沒有形成十分清晰的認(rèn)識(shí)。究其原因，可能還是由于教材編寫者以及教師自身對(duì)證券市場(chǎng)的本質(zhì)理解不透徹所致，從而也就不能理解講清證券市場(chǎng)的本質(zhì)對(duì)《證券投資學(xué)》這門課程的教與學(xué)的重要意義。
其實(shí)，從證券市場(chǎng)的定義出發(fā)，結(jié)合證券市場(chǎng)在整個(gè)金融體系、市場(chǎng)體系以及在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的功能和地位，不難得出證券市場(chǎng)的本質(zhì)，那就是通過(guò)優(yōu)化資源配置創(chuàng)造更多的社會(huì)財(cái)富，并讓全體人民共同分享。只有講清了這一本質(zhì)，才會(huì)讓學(xué)生對(duì)證券市場(chǎng)和證券投資的認(rèn)識(shí)更加深刻，也才能對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀做出理性的客觀的思考和判斷，也才會(huì)對(duì)證券投資理念和策略的選擇做出自己的價(jià)值判斷。
1.2講清楚證券投資的意義和作用
關(guān)于證券投資的意義所在，一般認(rèn)為，是為了實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，從而在物質(zhì)上保障人們獲得更好的生活享受。如果因?yàn)閺氖伦C券投資反而對(duì)生活質(zhì)量和生活狀態(tài)造成了負(fù)面的效果，其實(shí)也就失去了證券投資應(yīng)有的作用。
在教學(xué)中我們會(huì)向?qū)W生闡明這些負(fù)面的效果，主要包括以下的幾個(gè)方面：
（1）因?yàn)樽C券投資導(dǎo)致財(cái)富縮水。
（2）因?yàn)樽C券投資導(dǎo)致社會(huì)關(guān)系的嚴(yán)重退化。
（3）因?yàn)樽C券投資導(dǎo)致個(gè)人精神、身體等方面的負(fù)面后果。
與一般教科書在導(dǎo)論環(huán)節(jié)就對(duì)證券投資的意義進(jìn)行闡述以及一般情況下教師走過(guò)場(chǎng)式的對(duì)這一知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行照本宣科的講解不同，我們選擇經(jīng)過(guò)了一段時(shí)間的學(xué)習(xí)和實(shí)踐后，再來(lái)跟學(xué)生探討證券投資的意義，跟開篇就大談證券投資的意義效果相比，反而會(huì)讓學(xué)生獲得更加深刻的感受，進(jìn)行更多的思考。
需要指出的是，讓學(xué)生真正明白投資這一活動(dòng)目的所在的意義在于，會(huì)讓學(xué)生在進(jìn)行投資實(shí)踐時(shí)，自然而然的對(duì)投資的策略和方式方法、投資與工作和生活的關(guān)系進(jìn)行深入的思考，從而選擇真正有價(jià)值的適合自己的投資理念和策略。
1.3講清楚價(jià)值投資理念的優(yōu)缺點(diǎn)
在實(shí)際教學(xué)活動(dòng)中，我們主要從投資與投機(jī)的區(qū)別、投資流派的介紹引入這一問(wèn)題，并通過(guò)典型代表人物的投資經(jīng)歷和結(jié)果的介紹，引導(dǎo)學(xué)生自己對(duì)價(jià)值投資理念的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行思考。
關(guān)于投資與投機(jī)的區(qū)別，我們采用的是本杰明·格雷厄姆的說(shuō)法。他在《證券分析》一書中從投資與投機(jī)區(qū)別的角度對(duì)什么是真正的投資做了明確的定義，他認(rèn)為，投資是指根據(jù)詳盡的分析，本金安全和滿意回報(bào)有保證的操作。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作就是投機(jī)。這一論述其實(shí)也是對(duì)投資理念的最早劃分。
關(guān)于投資流派這一問(wèn)題，隨著現(xiàn)資組合理論的誕生，目前一般認(rèn)為證券投資形成了界限分明的四個(gè)流派，即基本分析流派、技術(shù)分析流派、心理分析流派和學(xué)術(shù)分析流派。其中，基本分析和技術(shù)分析是完全體系化成熟的流派，而后兩種目前還不能單獨(dú)據(jù)以做出投資決策。
關(guān)于價(jià)值投資的優(yōu)缺點(diǎn)，我們會(huì)告訴學(xué)生這一基本事實(shí)，那就是價(jià)值投資既可能成功，也可能失敗。價(jià)值投資的優(yōu)點(diǎn)在于其通過(guò)價(jià)值判斷，在較大安全邊際價(jià)格的基礎(chǔ)上買入并長(zhǎng)期持有，能夠在很大程度上控制投資的風(fēng)險(xiǎn)。而價(jià)值投資的缺點(diǎn)在于，價(jià)值判斷本身就是一件極為困難的事情，而市場(chǎng)環(huán)境和趨勢(shì)等價(jià)值投資回避的問(wèn)題往往對(duì)投資結(jié)果造成重大的影響。
為了向?qū)W生展示不同的投資理念均有可能獲得巨大成功的事實(shí)，我們?cè)诮虒W(xué)中一般會(huì)以巴菲特和索羅斯為例來(lái)說(shuō)明這一問(wèn)題。因?yàn)樵诋?dāng)資者中，巴菲特與索羅斯無(wú)疑是最具有代表性的兩位人物，也是堅(jiān)持不同投資理念均獲得成功的典型。巴菲特主要從分析公司的質(zhì)地出發(fā)，通過(guò)價(jià)值判斷，在他認(rèn)為適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)買入目標(biāo)股票并長(zhǎng)期持有，直到認(rèn)為投資標(biāo)的過(guò)于高估或投資標(biāo)的不符合當(dāng)初判斷時(shí)才獲利了結(jié)。巴菲特通過(guò)價(jià)值投資獲得了空前也可能絕后的巨額財(cái)富，是信奉價(jià)值投資理念并獲取巨大成功的典型。而索羅斯的投資理念與巴菲特則完全相反，他靠對(duì)時(shí)事和趨勢(shì)敏銳的把握賺取利潤(rùn)，當(dāng)他確信一個(gè)大的趨勢(shì)已經(jīng)形成并自我強(qiáng)化時(shí)，他會(huì)果斷出手投入重金參與其中，通過(guò)順應(yīng)趨勢(shì)來(lái)獲取利潤(rùn)，其對(duì)市場(chǎng)的領(lǐng)悟力和洞察力讓所有投資者深深嘆服，其積累的財(cái)富數(shù)量也讓人嘆為觀止，是通過(guò)市場(chǎng)趨勢(shì)分析獲得巨大成功的典型代表。通過(guò)向?qū)W生介紹這兩位天才投資家所信奉的這兩種截然不同的投資理念以及所獲取的巨大成功，能夠使得學(xué)生對(duì)投資實(shí)踐的多樣性有了更加全面而深刻的理解，并能在自己的投資實(shí)踐中結(jié)合自身的實(shí)際對(duì)應(yīng)該持有什么樣的投資理念做出自己的理性選擇。
2以突出實(shí)踐性作為《證券投資學(xué)》教學(xué)的指導(dǎo)原則
2.1轉(zhuǎn)變教學(xué)理念，對(duì)教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)時(shí)間進(jìn)行重新安排
不少高校教師在進(jìn)行教學(xué)時(shí)，喜歡把大量時(shí)間分配在教材中出現(xiàn)的各種理論和模型上面，并且認(rèn)為，倘若不進(jìn)行理論和相關(guān)模型的深入講解，一方面會(huì)使得自己的教學(xué)內(nèi)容無(wú)法組織，另一方面也會(huì)使得普通高校跟職業(yè)學(xué)院培養(yǎng)模式?jīng)]有區(qū)別，從而不能體現(xiàn)普通高?！案呷艘坏取钡墓δ芏ㄎ弧Ｎ覀冋J(rèn)為這一觀念是有問(wèn)題的。在高等教育早已從精英教育轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊娊逃慕裉欤热暨€固守以理論作為講解重點(diǎn)的傳統(tǒng)模式，只會(huì)使學(xué)生所學(xué)跟所需嚴(yán)重脫節(jié)，也不符合一般經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)應(yīng)用型人才的培養(yǎng)目標(biāo)要求。作為一門實(shí)踐性很強(qiáng)的課程，對(duì)《證券投資學(xué)》的教學(xué)就應(yīng)該以應(yīng)用性為導(dǎo)向開展教學(xué)活動(dòng)，倘若把應(yīng)用性強(qiáng)的課程變成干巴巴的理論灌輸，講得晦澀難懂，教學(xué)效果恐怕就很難得到保證。
因此，我們?cè)诮虒W(xué)實(shí)踐中，在對(duì)少數(shù)關(guān)鍵性的理論和模型進(jìn)行詳細(xì)講解和介紹的基礎(chǔ)上，對(duì)于一般的模型、公式以及相關(guān)的技術(shù)細(xì)節(jié)，則盡量做到點(diǎn)到即止?？粘龅慕虒W(xué)時(shí)間則被放到實(shí)際投資案例的分析和討論上。對(duì)實(shí)在有興趣深究理論的個(gè)別學(xué)生，給其開列有關(guān)書目，建議其課后參考權(quán)威的投資學(xué)書籍自學(xué)，從而防止學(xué)生只見樹木，不見森林，沉溺到一些旁枝末節(jié)的知識(shí)點(diǎn)中，影響學(xué)習(xí)的整體效果。
2.2突出案例教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)，增強(qiáng)課程的應(yīng)用性和參與性
案例教學(xué)作為一種教學(xué)方法幾乎貫穿到我們《證券投資學(xué)》教學(xué)的始終。譬如在進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析教學(xué)時(shí)，我們會(huì)在簡(jiǎn)要介紹相關(guān)理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，把這幾部分作為一個(gè)整體，以某一上市公司作為具體的案例，帶領(lǐng)學(xué)生去分析公司發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，公司所在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀和發(fā)展前景，公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位、發(fā)展戰(zhàn)略及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等等課題，引導(dǎo)學(xué)生在深入分析和廣泛搜集相關(guān)資料的基礎(chǔ)上就某一上市公司提出自己的研究報(bào)告和投資建議，并選取其中有代表性的報(bào)告在課堂上進(jìn)行討論，從而使得原本分割成不同章節(jié)的知識(shí)變成真正緊密結(jié)合的整體，教學(xué)效果也隨之顯著提高。
在教學(xué)過(guò)程中，我們還利用證券交易軟件進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)，同時(shí)鼓勵(lì)學(xué)生開設(shè)模擬炒股賬戶，進(jìn)行模擬投資實(shí)踐，并要求學(xué)生對(duì)操作過(guò)程，分析思路、決策依據(jù)以及投資結(jié)果進(jìn)行總結(jié)和反思，把自主實(shí)踐的環(huán)節(jié)納入平時(shí)成績(jī)考核中，激發(fā)學(xué)生參與投資實(shí)踐的熱情。
在對(duì)《證券投資學(xué)》進(jìn)行教學(xué)時(shí)，我們還盡可能把相關(guān)的理論與中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際相結(jié)合，使學(xué)生了解到中國(guó)股市投資方式的多元化，理解投機(jī)長(zhǎng)期存在的合理性以及中國(guó)證券市場(chǎng)投機(jī)盛行的必然性，認(rèn)識(shí)到在中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)值投資需要的前提和條件。
以上就是我們對(duì)《證券投資學(xué)》教學(xué)的一點(diǎn)思考。在今后的教學(xué)活動(dòng)中，我們會(huì)繼續(xù)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷完善自己的教學(xué)方法，使得《證券投資學(xué)》的教學(xué)不斷與時(shí)俱進(jìn)，更好的滿足學(xué)生和社會(huì)發(fā)展的需求。
參考文獻(xiàn)
［1］本杰明.格雷厄姆，戴維.多德著.證券分析［M］.?？冢汉Ｄ铣霭嫔?，2006：4344.
對(duì)高校經(jīng)管系的專業(yè)課程證券投資這門學(xué)科實(shí)施實(shí)踐教學(xué)指的是學(xué)生通過(guò)教師的引導(dǎo)將課堂所學(xué)的理論知識(shí)充分應(yīng)用到實(shí)踐中的一種教學(xué)方式，不僅有利于幫助學(xué)生加深自身對(duì)理論知識(shí)的了解，還能在很大程度上提高學(xué)生的實(shí)踐能力和動(dòng)手能力，同時(shí)也是培養(yǎng)金融投資型人才和創(chuàng)新型人才的必要環(huán)節(jié)之一。時(shí)代的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展給我國(guó)的金融證券行業(yè)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，證券行業(yè)開始需要不斷創(chuàng)新自身的投資模式來(lái)提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以保證在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的長(zhǎng)期生存和發(fā)展，因此，高校在實(shí)施證券投資的教學(xué)中也需要融入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中這種不斷創(chuàng)新的思想，讓學(xué)生充分的融入到實(shí)踐教學(xué)中加強(qiáng)學(xué)生在社會(huì)實(shí)踐方面的能力，使他們能夠在最大程度上強(qiáng)化自身的社會(huì)適應(yīng)能力并提高在實(shí)踐運(yùn)用中解決問(wèn)題的能力。
二、證券投資實(shí)踐教學(xué)所存在的問(wèn)題
1.證券投資實(shí)踐教學(xué)的內(nèi)容過(guò)于陳舊
筆者通過(guò)對(duì)各高校經(jīng)管系的學(xué)生進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)問(wèn)及他們是否有學(xué)習(xí)證券投資這門學(xué)科時(shí)，這些學(xué)生給予的答案是肯定的，但當(dāng)筆者問(wèn)及一些與證券投資相關(guān)的實(shí)用信息如證券投資的準(zhǔn)則、相關(guān)技能和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防管理等實(shí)際運(yùn)用方面的知識(shí)時(shí)，有絕大多數(shù)同學(xué)都表示不太了解。這主要是因?yàn)?，許多高校現(xiàn)有的關(guān)于證券投資方面的教學(xué)內(nèi)容都嚴(yán)重與實(shí)際脫軌，并且關(guān)于實(shí)踐的教學(xué)也往往僅僅局限于對(duì)投資技術(shù)的分析而忽略了對(duì)有效性和實(shí)用性的探究驗(yàn)證，使得大多數(shù)學(xué)生就如同紙上談兵一般在談及理論知識(shí)時(shí)都能做到侃侃而談，而談及實(shí)際運(yùn)用卻模棱兩可。
2.學(xué)校對(duì)證券投資的實(shí)踐教學(xué)缺乏重視
學(xué)校對(duì)證券投資的實(shí)踐教學(xué)缺乏重視主要體現(xiàn)以下的三個(gè)方面:第一，師資力量的缺乏。經(jīng)管專業(yè)一直是高校相對(duì)熱門的一個(gè)專業(yè)，然而該專業(yè)在師資力量安排上卻往往缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富的教師，而學(xué)校對(duì)相對(duì)缺乏對(duì)證券投資這門學(xué)科教師的培訓(xùn);第二，教學(xué)設(shè)備投入不足。證券投資這門學(xué)科需要進(jìn)行實(shí)踐訓(xùn)練來(lái)培養(yǎng)學(xué)生的應(yīng)用能力，但絕大多數(shù)高校都不具備用來(lái)進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)的仿真實(shí)驗(yàn)室，使證券投資的教學(xué)往往只能流于形式。
3.學(xué)校缺乏對(duì)證券投資實(shí)習(xí)平臺(tái)的建設(shè)
通過(guò)實(shí)踐調(diào)查證明，目前我國(guó)個(gè)高校在證券投資這門學(xué)科實(shí)習(xí)方面的平臺(tái)建設(shè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足培養(yǎng)投資實(shí)用型人才的需求，有大多數(shù)相關(guān)專業(yè)的學(xué)生并不能真正參與到證券投資的實(shí)踐運(yùn)用中。也有很多高校在對(duì)證券投資這門學(xué)科的實(shí)習(xí)平臺(tái)建設(shè)中僅僅流于形式，使得學(xué)生不能整整的通過(guò)實(shí)踐來(lái)提高自身的應(yīng)用能力，從而使得自身的實(shí)踐能力無(wú)法滿足市場(chǎng)的需求，而大大削弱自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
三、構(gòu)建有效證券投資實(shí)踐教學(xué)的方式
通過(guò)加強(qiáng)證券投資這門學(xué)科的實(shí)踐教學(xué)有利于提高學(xué)生在投資實(shí)踐運(yùn)用方面的能力和加強(qiáng)其在創(chuàng)新方面的能力，根據(jù)上述高校在證券投資這門學(xué)科的實(shí)踐教學(xué)方面所存在的問(wèn)題，筆者提出了以下的四種方式來(lái)構(gòu)建有效證券投資實(shí)踐教學(xué)。
1.實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容要適應(yīng)時(shí)展需求
高校實(shí)施的關(guān)于證券投資方面的實(shí)踐教學(xué)要以培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)際運(yùn)用能力和創(chuàng)新能力為目標(biāo)，加強(qiáng)學(xué)生在證券投資市場(chǎng)對(duì)問(wèn)題的分析和解決能力，以市場(chǎng)的實(shí)際情況為實(shí)踐教學(xué)的教學(xué)案例，讓教學(xué)課堂和真實(shí)的案例相結(jié)合，通過(guò)對(duì)真實(shí)案例的分析和解決，來(lái)強(qiáng)化學(xué)生在實(shí)踐應(yīng)用方面的能力。
2.加強(qiáng)學(xué)校的師資建設(shè)
一、證券公司投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)概述
《投顧暫行規(guī)定》第二條規(guī)定：“本規(guī)定所稱證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)是證券投資咨詢業(yè)務(wù)的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)接受客戶委托，按照約定，向客戶提供涉及證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的投資建議服務(wù)，輔助客戶作出投資決策，并直接或者間接獲取經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。投資建議服務(wù)內(nèi)容包括投資的品種選擇、投資組合以及理財(cái)規(guī)劃建議等?！庇纱丝梢?，證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)包含四大要素：首先，投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的主體為證券公司或者證券投資咨詢機(jī)構(gòu)。其次，投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的形式以與客戶簽訂協(xié)議為基礎(chǔ)。第三，證券投資顧問(wèn)的性質(zhì)是有償服務(wù)。第四，證券投資顧問(wèn)的服務(wù)內(nèi)容是為客戶提供投資建議，并輔助客戶作出投資決策。證券投資顧問(wèn)的上述四大要素是區(qū)別證券公司其他業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。
二、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
（一）證券投資顧問(wèn)人員的資格管理
證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)是證券公司的重要業(yè)務(wù)之一，其從事證券投資顧問(wèn)的人員也不同于普通的證券從業(yè)人員的要求，有一定的特殊性，具體如下：
1、注冊(cè)的要求
根據(jù)證券委員會(huì)關(guān)于《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》（證委發(fā)[1997]96號(hào)）第十三條規(guī)定，其明確了申請(qǐng)取得證券投資咨詢從業(yè)資格必須具有從事證券業(yè)務(wù)兩年以上的經(jīng)歷，且具有大學(xué)本科以上學(xué)歷?？梢姡顿Y顧問(wèn)注冊(cè)的要求比普通的證券從業(yè)人員注冊(cè)要求要高。此外，根據(jù)《投顧暫行辦法》第六條以及中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)《關(guān)于證券投資顧問(wèn)和證券分析師注冊(cè)登記有關(guān)事宜的通知》（中證協(xié)發(fā)[2010]178號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“《投顧注冊(cè)通知》”）的第一條規(guī)定，向客戶提供證券投資顧問(wèn)服務(wù)的人員，應(yīng)當(dāng)具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券投資顧問(wèn)。因此，證券公司投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)不是簡(jiǎn)單具備了證券從業(yè)資格的人員就可以去從事投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的，特別是證券公司的營(yíng)業(yè)部應(yīng)當(dāng)避免僅僅讓僅有證券從業(yè)資格的員工就直接從事投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，必須依法合規(guī)的持“投顧”證上崗。
2、兼職問(wèn)題
關(guān)于證券分析師兼職證券投資顧問(wèn)的合規(guī)性問(wèn)題。根據(jù)《投顧暫行辦法》第六條明確了證券投資顧問(wèn)不得同時(shí)注冊(cè)為證券分析師，因此明顯可知證券分析師與投資顧問(wèn)不得兼職，若兩者混同，則很容易出現(xiàn)利益沖突，這也違背了《證券公司信息隔離墻制度指引》（中證協(xié)發(fā)[2010]203號(hào)）避免利益沖突的要求。
關(guān)于證券經(jīng)紀(jì)人兼職證券投資顧問(wèn)的合規(guī)性問(wèn)題?！蹲C券經(jīng)紀(jì)人管理暫行規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2009]2號(hào)）第十一條：“證券經(jīng)紀(jì)人在執(zhí)業(yè)過(guò)程中，可以根據(jù)證券公司的授權(quán)，從事下列部分或者全部活動(dòng)：（一）向客戶介紹證券公司和證券市場(chǎng)的基本情況；（二）向客戶介紹證券投資的基本知識(shí)及開戶、交易、資金存取等業(yè)務(wù)流程；（三）向客戶介紹與證券交易有關(guān)的法律、行政法規(guī)、證監(jiān)會(huì)規(guī)定、自律規(guī)則和證券公司的有關(guān)規(guī)定；（四）向客戶傳遞由證券公司統(tǒng)一提供的研究報(bào)告及與證券投資有關(guān)的信息；（五）向客戶傳遞由證券公司統(tǒng)一提供的證券類金融產(chǎn)品宣傳推介材料及有關(guān)信息；（六）法律、行政法規(guī)和證監(jiān)會(huì)規(guī)定證券經(jīng)紀(jì)人可以從事的其他活動(dòng)?！庇纱丝芍?，證券經(jīng)紀(jì)人的執(zhí)業(yè)范圍不能夠超出上述六點(diǎn)的規(guī)定，因此可以排除證券經(jīng)紀(jì)人從事證券公司非經(jīng)紀(jì)的所有業(yè)務(wù)。即不可以兼職證券投資顧問(wèn)，而且也不能夠向利用證券公司的研究分析報(bào)告向客戶提供投資操作建議。
3、變更、離職的要求
證券公司投資顧問(wèn)人員在變更與離職時(shí)，也有特殊要求。根據(jù)《投顧注冊(cè)通知》第五條的規(guī)定，證券投資顧問(wèn)變更崗位，不再?gòu)氖伦C券投資顧問(wèn)的，所在證券公司應(yīng)當(dāng)在該事項(xiàng)發(fā)生之日起10個(gè)工作日內(nèi)，向證券業(yè)協(xié)會(huì)辦理申請(qǐng)注銷有關(guān)人員的證券投資顧問(wèn)注冊(cè)登記；證券投資顧問(wèn)變更崗位從事證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)，或者證券分析師變更崗位從事證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，所在的證券公司應(yīng)當(dāng)在10個(gè)工作日內(nèi)，向證券業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)注銷有關(guān)人員的原注冊(cè)登記，并為該人員辦理新的注冊(cè)登記。有關(guān)人員變更注冊(cè)登記完成后，方可從事相關(guān)業(yè)務(wù)。
同時(shí)，《投顧注冊(cè)通知》第六條的規(guī)定，證券投資顧問(wèn)離職，其所在證券公司應(yīng)當(dāng)在勞動(dòng)合同解除之日起10個(gè)工作日內(nèi)，通過(guò)中國(guó)證券業(yè)執(zhí)業(yè)證書管理系統(tǒng)提交離職備案。證券業(yè)協(xié)會(huì)依據(jù)公司提交的該人員離職備案材料，辦理注銷該人員的證券投資顧問(wèn)或者證券分析師注冊(cè)登記。
從上述規(guī)定可知，從事投資顧問(wèn)的人員在變更、離職投資顧問(wèn)崗位時(shí)，證券公司必須在10個(gè)工作日內(nèi)辦理變更或者注銷登記手續(xù)。這里特別注意證券公司辦理投資顧問(wèn)變更、注銷手續(xù)的時(shí)間結(jié)點(diǎn)，變更登記是在證券投資顧問(wèn)變更崗位之日起的10個(gè)工作日內(nèi)。同時(shí)，如果是分析師變更投資顧問(wèn)，則必須先將證券分析師資格注銷，然后重新向證券協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)投資顧問(wèn)，并且在注冊(cè)登記完成之前不允許從事證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)。而當(dāng)投資顧問(wèn)離職時(shí)，證券公司與證券投資顧問(wèn)解除勞動(dòng)合同之日起10日內(nèi)證券公司必須向中國(guó)證券協(xié)會(huì)辦理注銷登記手續(xù)。這里的解除勞動(dòng)合同之日的確認(rèn)，可依照《勞動(dòng)合同法》（主席令[2007]第65號(hào)）第三十六、第三十七、第三十九條的規(guī)定，可分為以下幾種情況：（1）證券公司與投資顧問(wèn)一致解除勞動(dòng)合同的，雙方協(xié)商約定的日期為勞動(dòng)合同解除的日期；（2）投資顧問(wèn)提前30日書面通知證券公司解除勞動(dòng)合同的，以30日后的日期為勞動(dòng)合同解除的日期；（3）投資顧問(wèn)有過(guò)錯(cuò)的，證券公司單方解除勞動(dòng)合同的，證券公司通知投資顧問(wèn)解除勞動(dòng)合同的日期為勞動(dòng)合同解除的日期。因此，證券公司應(yīng)當(dāng)關(guān)注投資顧問(wèn)變更和離職手續(xù)的管理，若未按規(guī)定時(shí)間辦理相關(guān)手續(xù)，則會(huì)產(chǎn)生合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致被中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)紀(jì)律處分。
4、公司投資顧問(wèn)制度的要求
根據(jù)《投顧暫行辦法》第七條、第八條的規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)制定證券投資顧問(wèn)人員管理制度，加強(qiáng)對(duì)證券投資顧問(wèn)人員注冊(cè)登記、崗位職責(zé)、執(zhí)業(yè)行為的管理。同業(yè)也應(yīng)當(dāng)建立健全證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理制度、合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，覆蓋業(yè)務(wù)推廣、協(xié)議簽訂、服務(wù)提供、客戶回訪、投訴處理等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。上述規(guī)定明確要求了證券公司內(nèi)部管理制度里應(yīng)包含專門規(guī)范證券投資顧問(wèn)的管理制度，不能與公司其他管理制度混同，否則也屬于違規(guī)。
5、培訓(xùn)的要求
根據(jù)《投顧暫行辦法》第二十九條規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)人員培訓(xùn)，提升證券投資顧問(wèn)的職業(yè)操守、合規(guī)意識(shí)和專業(yè)服務(wù)能力。因此證券公司內(nèi)部管理證券投資顧問(wèn)的部門應(yīng)當(dāng)有專門針對(duì)證券投資顧問(wèn)的培訓(xùn)計(jì)劃，以加強(qiáng)證券投資顧問(wèn)的合規(guī)意識(shí)。雖然《投顧暫行辦法》并沒有具體要求培訓(xùn)的方式和時(shí)間長(zhǎng)短，但《投顧暫行辦法》把證券公司對(duì)證券投資顧問(wèn)的培訓(xùn)作為一個(gè)合規(guī)要求。因此，對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)最好的方式是證券公司在對(duì)證券投資顧問(wèn)培訓(xùn)時(shí)做一個(gè)留痕即可規(guī)避該合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）投資顧問(wèn)的執(zhí)業(yè)活動(dòng)
投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)由于是投資顧問(wèn)向客戶提供涉及證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的投資建議服務(wù)，輔助客戶作出投資決策，因此具有特殊性，投資顧問(wèn)在執(zhí)業(yè)活動(dòng)中應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：
1、投資建議的依據(jù)
前文已經(jīng)提到《投顧暫行辦法》第十六條，證券投資顧問(wèn)向客戶提供投資建議，應(yīng)當(dāng)具有合理的依據(jù)。投資建議的依據(jù)包括證券研究報(bào)告或者基于證券研究報(bào)告、理論模型以及分析方法形成的投資分析意見等。由此可知，證券投資顧問(wèn)的投資建議必需是證券研究報(bào)告或者基于證券研究報(bào)告、理論模型以及分析方法形成的投資分析意見。但若出現(xiàn)證券研究不足以支持證券投資顧問(wèn)服務(wù)需要的，證券投資顧問(wèn)也不能發(fā)表自己獨(dú)立的投資建議，根據(jù)《投顧暫行辦法》第十七條規(guī)定，當(dāng)證券公司的研究報(bào)告不能滿足證券投資顧問(wèn)的服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)向其他具有證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的證券公司或者證券投資咨詢機(jī)構(gòu)購(gòu)買證券研究報(bào)告，提升證券投資顧問(wèn)服務(wù)能力。但是若證券投資顧問(wèn)僅能夠發(fā)表證券研究報(bào)告的意見，則證券投資顧問(wèn)的僅僅是證券分析師的傳話筒而已。事實(shí)上，由于不同客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好和服務(wù)需求不同，證券投資顧問(wèn)所依據(jù)的證券研究報(bào)告觀點(diǎn)會(huì)有差異，證券公司的券投資顧問(wèn)人員就研究報(bào)告的同一問(wèn)題向客戶提供的投資建議的觀點(diǎn)可以是不一致的。實(shí)際上《投顧暫行辦法》里恰恰是鼓勵(lì)證券投資顧問(wèn)的投資建議與研究報(bào)告的觀點(diǎn)不一致，在《投顧暫行辦法》第十九條中就明確了鼓勵(lì)證券投資顧問(wèn)向客戶說(shuō)明與其投資建議不一致的觀點(diǎn)，作為輔助客戶評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)的參考，但前提是建立在證券研究報(bào)告的基礎(chǔ)上，否則就有合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
2、提示義務(wù)
若證券投資顧問(wèn)在對(duì)客戶提供投資建議時(shí)，必需提示投資風(fēng)險(xiǎn)，否則就是違規(guī)行為。因?yàn)椤锻额檿盒修k法》第十九條已經(jīng)明確了證券投資顧問(wèn)向客戶提供投資建議，應(yīng)當(dāng)提示潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)，禁止以任何方式向客戶承諾或者保證投資收益。因此避免該合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的方法便是與客戶簽訂《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，《投顧暫行辦法》第十三條明確了證券公司的《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的內(nèi)容必須符合《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》的通知（中證協(xié)發(fā)[2010]200號(hào)）的有關(guān)內(nèi)容，而且應(yīng)以書面或者電子文件形式，由投資者簽收確認(rèn)，并由證券公司歸入證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)檔案保存。
3、以分成方式收取證券投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)用合規(guī)問(wèn)題
《證券法》第171條規(guī)定，投資咨詢機(jī)構(gòu)不得與委托人約定分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失。盡管該項(xiàng)規(guī)定是對(duì)投資咨詢機(jī)構(gòu)作出的，但是證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)，是從事同樣的業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循同樣的規(guī)則。
《投顧暫行辦法》第23條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照公平、合理、自愿的原則，與客戶協(xié)商并書面約定收取證券投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)用的安排，可以按照服務(wù)期限、客戶資產(chǎn)規(guī)模收取服務(wù)費(fèi)用，也可以采取差別傭金等其他方式收取服務(wù)費(fèi)用。該項(xiàng)規(guī)定明確了收取證券投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)用的基本要求。證券公司可以按照上述基本要求，根據(jù)自身實(shí)際情況，探索合理的證券投資顧問(wèn)收費(fèi)方式。
由上可知，《投顧暫行辦法》要求證券公司提供證券投資顧問(wèn)服務(wù)，是向客戶提供投資建議服務(wù)，輔助客戶作出投資決策，不客戶作出投資決策，也不接受客戶全權(quán)委托管理客戶資產(chǎn)。證券投資顧問(wèn)服務(wù)采用收益分成的收費(fèi)方式，可能會(huì)激發(fā)相關(guān)顧問(wèn)服務(wù)人員為了獲取分成收益，向客戶提供不適當(dāng)?shù)?、高風(fēng)險(xiǎn)的投資建議行為，一旦客戶虧損，會(huì)導(dǎo)致大量糾紛。因此，合規(guī)的服務(wù)費(fèi)用收取方式為按照服務(wù)期限、客戶資產(chǎn)規(guī)模收取服務(wù)費(fèi)用，也可以采取差別傭金等其他方式收取服務(wù)費(fèi)用。同時(shí)，要注意證券投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)用應(yīng)當(dāng)以公司賬戶收取。禁止證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其人員以個(gè)人名義向客戶收取證券投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)用。
4、投資建議以軟件工具、終端設(shè)備等為載體的要求
《投顧暫行辦法》第二十七條明確了以軟件工具、終端設(shè)備等為載體，向客戶提供投資建議或者類似功能服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)符合：（1）客觀說(shuō)明軟件工具、終端設(shè)備的功能，不得對(duì)其功能進(jìn)行虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性宣傳；（2）揭示軟件工具、終端設(shè)備的固有缺陷和使用風(fēng)險(xiǎn)，不得隱瞞或者有重大遺漏；（3）說(shuō)明軟件工具、終端設(shè)備所使用的數(shù)據(jù)信息來(lái)源；（4）表示軟件工具、終端設(shè)備具有選擇證券投資品種或者提示買賣時(shí)機(jī)功能的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明其方法和局限。若在運(yùn)用軟件工具、終端設(shè)備為載體提供投資建議服務(wù)時(shí)不按照上述規(guī)定即屬于違規(guī)。
（三）證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的推廣
證券投資顧問(wèn)在進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣時(shí)必須遵守監(jiān)管部門的規(guī)定，避免出現(xiàn)違規(guī)行為，根據(jù)《投顧暫行辦法》第二十四條、第二十五條、第二十六條的規(guī)定，應(yīng)特別注意以下三個(gè)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：
首先，在進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣和客戶招攬行為，禁止對(duì)服務(wù)能力和過(guò)往業(yè)績(jī)進(jìn)行虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性的營(yíng)銷宣傳，禁止以任何方式承諾或者保證投資收益。
其次，證券公司若要通過(guò)廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、報(bào)刊等公眾媒體對(duì)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)進(jìn)行廣告宣傳，應(yīng)當(dāng)遵守《廣告法》（主席令[1994]第34號(hào)）和證券信息傳播的有關(guān)規(guī)定，廣告宣傳內(nèi)容不得存在虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性信息以及其他違法違規(guī)情形。同時(shí)證券公司應(yīng)當(dāng)提前5個(gè)工作日將廣告宣傳方案和時(shí)間安排向公司住所地證監(jiān)局、媒體所在地證監(jiān)局報(bào)備。這里的證券信息傳播的有關(guān)規(guī)定指《關(guān)于協(xié)同做好廣播電視證券節(jié)目規(guī)范工作的通知》（證監(jiān)辦發(fā)[2010]78號(hào)）、《關(guān)于規(guī)范證券投資咨詢機(jī)構(gòu)和廣播電視證券節(jié)目的通知》（證監(jiān)發(fā)[2006]104號(hào)）、《會(huì)員制證券投資咨詢業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》（證監(jiān)機(jī)構(gòu)字[2005]143號(hào)）、《關(guān)于加強(qiáng)證券期貨信息傳播管理的若干規(guī)定》的通知（證監(jiān)發(fā)[1997]17號(hào)），根據(jù)上述規(guī)定，特別注意參與廣播電視證券節(jié)目的證券公司和投資顧問(wèn)必須具備證券投資咨詢資格。而且禁止與相關(guān)媒體、通訊服務(wù)機(jī)構(gòu)及其他合作方進(jìn)行咨詢服務(wù)收入分成。禁止以夸大、虛報(bào)薦股業(yè)績(jī)等方式（包括以推薦的個(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)代替推薦的證券組合的市場(chǎng)表現(xiàn)），進(jìn)行不實(shí)、誘導(dǎo)性的廣告宣傳及營(yíng)銷活動(dòng)，或傳播其他虛假、片面和誤導(dǎo)性的信息。
第三，證券公司通過(guò)舉辦講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)等形式，進(jìn)行證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)推廣和客戶招攬的，應(yīng)當(dāng)提前5個(gè)工作日向舉辦地證監(jiān)局報(bào)備。
因此，證券公司在業(yè)務(wù)推廣時(shí)不得出現(xiàn)虛假宣傳、或在通過(guò)公眾媒體或講座等形式宣傳時(shí)、必需注意在規(guī)定的時(shí)間向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局報(bào)備，否則就會(huì)存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
（四）參加公眾媒體
《投顧暫行辦法》第三十一條的規(guī)定：“鼓勵(lì)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)組織安排證券投資顧問(wèn)人員，按照證券信息傳播的有關(guān)規(guī)定，通過(guò)廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、報(bào)刊等公眾媒體，客觀、專業(yè)、審慎地對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、證券市場(chǎng)變動(dòng)情況發(fā)表評(píng)論意見，為公眾投資者提供證券資訊服務(wù)，傳播證券知識(shí)，揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)理性投資。”由此可見，證券投資顧問(wèn)是可以參加公眾媒體的，而且依法可以發(fā)表評(píng)論意見。但《投顧暫行辦法》第三十一二條對(duì)證券投資顧問(wèn)在參加公眾媒體時(shí)作出了一定的限制，證券投資顧問(wèn)不得通過(guò)廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、報(bào)刊等公眾媒體，作出買入、賣出或者持有具體證券的投資建議。
（五）客戶回訪及投訴處理機(jī)制
1、客戶回訪
《暫行規(guī)定》第二十一條明確了證券公司從事證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)建立客戶回訪機(jī)制，明確客戶回訪的程序、內(nèi)容和要求，并指定專門人員獨(dú)立實(shí)施。因此，證券公司應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：首先，證券公司內(nèi)部沒有相應(yīng)的客戶回訪制度。其次，客戶回訪的人員是從事證券投資顧問(wèn)的員工；第三，回訪的內(nèi)容不夠具體，并且沒有將回訪的內(nèi)容以書面或電子文件形式予以留存。
2、投訴處理機(jī)制
證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)涉及證券公司的客戶較多，一旦與客戶發(fā)生糾紛，證券公司應(yīng)當(dāng)有相應(yīng)的投訴處理機(jī)制并作為證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的必備要求之一?！锻额檿盒修k法》第二十二條規(guī)定：“證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)從事證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)建立客戶投訴處理機(jī)制，及時(shí)、妥善處理客戶投訴事項(xiàng)。”從這一條可以看出，在從事證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)時(shí)，遇到與客戶之間的各種矛盾甚至糾紛也是不可避免的，關(guān)鍵是如何處理，因此應(yīng)該建立客戶投訴處理機(jī)制，進(jìn)行有效的處理，不能讓事件擴(kuò)大，尤其不能被新聞媒體報(bào)道，否則將對(duì)公司造成很多不利的影響， 而且缺乏投訴處理機(jī)制還會(huì)受到監(jiān)管部門的處罰。避免該合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的方式有：（1）公示客戶投訴途徑。（2）及時(shí)穩(wěn)妥解決客戶投訴問(wèn)題。（3） 客戶投訴及處理過(guò)程結(jié)果予留痕。
三、違規(guī)可能面臨的處罰
（一）刑事責(zé)任
《刑法》（主席令[1997]83號(hào)）第一百八十一條，編造并且傳播影響證券交易的虛假信息，擾亂證券交易市場(chǎng)，造成嚴(yán)重后果的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處一萬(wàn)元以上十萬(wàn)元以下罰金。證券交易所、證券公司的從業(yè)人員，證券業(yè)協(xié)會(huì)或者證券管理部門的工作人員，故意提供虛假信息或者偽造、變?cè)?、銷毀交易記錄，誘騙投資者買賣證券，造成嚴(yán)重后果的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處一萬(wàn)元以上十萬(wàn)元以下罰金；情節(jié)特別惡劣的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處二萬(wàn)元以上二十萬(wàn)元以下罰金。
（二）證券監(jiān)管部門的行政處罰
其實(shí)，從證券市場(chǎng)的定義出發(fā)，結(jié)合證券市場(chǎng)在整個(gè)金融體系、市場(chǎng)體系以及在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的功能和地位，不難得出證券市場(chǎng)的本質(zhì)，那就是通過(guò)優(yōu)化資源配置創(chuàng)造更多的社會(huì)財(cái)富，并讓全體人民共同分享。只有講清了這一本質(zhì)，才會(huì)讓學(xué)生對(duì)證券市場(chǎng)和證券投資的認(rèn)識(shí)更加深刻，也才能對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀做出理性的客觀的思考和判斷，也才會(huì)對(duì)證券投資理念和策略的選擇做出自己的價(jià)值判斷。
關(guān)于證券投資的意義所在，一般認(rèn)為，是為了實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，從而在物質(zhì)上保障人們獲得更好的生活享受。如果因?yàn)閺氖伦C券投資反而對(duì)生活質(zhì)量和生活狀態(tài)造成了負(fù)面的效果，其實(shí)也就失去了證券投資應(yīng)有的作用。在教學(xué)中我們會(huì)向?qū)W生闡明這些負(fù)面的效果，主要包括以下的幾個(gè)方面：
（1）因?yàn)樽C券投資導(dǎo)致財(cái)富縮水。
（2）因?yàn)樽C券投資導(dǎo)致社會(huì)關(guān)系的嚴(yán)重退化。
（3）因?yàn)樽C券投資導(dǎo)致個(gè)人精神、身體等方面的負(fù)面后果。
與一般教科書在導(dǎo)論環(huán)節(jié)就對(duì)證券投資的意義進(jìn)行闡述以及一般情況下教師走過(guò)場(chǎng)式的對(duì)這一知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行照本宣科的講解不同，我們選擇經(jīng)過(guò)了一段時(shí)間的學(xué)習(xí)和實(shí)踐后，再來(lái)跟學(xué)生探討證券投資的意義，跟開篇就大談證券投資的意義效果相比，反而會(huì)讓學(xué)生獲得更加深刻的感受，進(jìn)行更多的思考。
需要指出的是，讓學(xué)生真正明白投資這一活動(dòng)目的所在的意義在于，會(huì)讓學(xué)生在進(jìn)行投資實(shí)踐時(shí)，自然而然的對(duì)投資的策略和方式方法、投資與工作和生活的關(guān)系進(jìn)行深入的思考，從而選擇真正有價(jià)值的適合自己的投資理念和策略。
講清楚價(jià)值投資理念的優(yōu)缺點(diǎn)在實(shí)際教學(xué)活動(dòng)中，我們主要從投資與投機(jī)的區(qū)別、投資流派的介紹引入這一問(wèn)題，并通過(guò)典型代表人物的投資經(jīng)歷和結(jié)果的介紹，引導(dǎo)學(xué)生自己對(duì)價(jià)值投資理念的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行思考。關(guān)于投資與投機(jī)的區(qū)別，我們采用的是本杰明•格雷厄姆的說(shuō)法。他在《證券分析》一書中從投資與投機(jī)區(qū)別的角度對(duì)什么是真正的投資做了明確的定義，他認(rèn)為，投資是指根據(jù)詳盡的分析，本金安全和滿意回報(bào)有保證的操作。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作就是投機(jī)。這一論述其實(shí)也是對(duì)投資理念的最早劃分。
關(guān)于投資流派這一問(wèn)題，隨著現(xiàn)資組合理論的誕生，目前一般認(rèn)為證券投資形成了界限分明的四個(gè)流派，即基本分析流派、技術(shù)分析流派、心理分析流派和學(xué)術(shù)分析流派。其中，基本分析和技術(shù)分析是完全體系化成熟的流派，而后兩種目前還不能單獨(dú)據(jù)以做出投資決策。關(guān)于價(jià)值投資的優(yōu)缺點(diǎn)，我們會(huì)告訴學(xué)生這一基本事實(shí)，那就是價(jià)值投資既可能成功，也可能失敗。價(jià)值投資的優(yōu)點(diǎn)在于其通過(guò)價(jià)值判斷，在較大安全邊際價(jià)格的基礎(chǔ)上買入并長(zhǎng)期持有，能夠在很大程度上控制投資的風(fēng)險(xiǎn)。而價(jià)值投資的缺點(diǎn)在于，價(jià)值判斷本身就是一件極為困難的事情，而市場(chǎng)環(huán)境和趨勢(shì)等價(jià)值投資回避的問(wèn)題往往對(duì)投資結(jié)果造成重大的影響。為了向?qū)W生展示不同的投資理念均有可能獲得巨大成功的事實(shí)，我們?cè)诮虒W(xué)中一般會(huì)以巴菲特和索羅斯為例來(lái)說(shuō)明這一問(wèn)題。因?yàn)樵诋?dāng)資者中，巴菲特與索羅斯無(wú)疑是最具有代表性的兩位人物，也是堅(jiān)持不同投資理念均獲得成功的典型。巴菲特主要從分析公司的質(zhì)地出發(fā)，通過(guò)價(jià)值判斷，在他認(rèn)為適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)買入目標(biāo)股票并長(zhǎng)期持有，直到認(rèn)為投資標(biāo)的過(guò)于高估或投資標(biāo)的不符合當(dāng)初判斷時(shí)才獲利了結(jié)。巴菲特通過(guò)價(jià)值投資獲得了空前也可能絕后的巨額財(cái)富，是信奉價(jià)值投資理念并獲取巨大成功的典型。
而索羅斯的投資理念與巴菲特則完全相反，他靠對(duì)時(shí)事和趨勢(shì)敏銳的把握賺取利潤(rùn)，當(dāng)他確信一個(gè)大的趨勢(shì)已經(jīng)形成并自我強(qiáng)化時(shí)，他會(huì)果斷出手投入重金參與其中，通過(guò)順應(yīng)趨勢(shì)來(lái)獲取利潤(rùn)，其對(duì)市場(chǎng)的領(lǐng)悟力和洞察力讓所有投資者深深嘆服，其積累的財(cái)富數(shù)量也讓人嘆為觀止，是通過(guò)市場(chǎng)趨勢(shì)分析獲得巨大成功的典型代表。通過(guò)向?qū)W生介紹這兩位天才投資家所信奉的這兩種截然不同的投資理念以及所獲取的巨大成功，能夠使得學(xué)生對(duì)投資實(shí)踐的多樣性有了更加全面而深刻的理解，并能在自己的投資實(shí)踐中結(jié)合自身的實(shí)際對(duì)應(yīng)該持有什么樣的投資理念做出自己的理性選擇。
2以突出實(shí)踐性作為《證券投資學(xué)》教學(xué)的指導(dǎo)原則
2．1轉(zhuǎn)變教學(xué)理念，對(duì)教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)時(shí)間進(jìn)行重新安排不少高校教師在進(jìn)行教學(xué)時(shí)，喜歡把大量時(shí)間分配在教材中出現(xiàn)的各種理論和模型上面，并且認(rèn)為，倘若不進(jìn)行理論和相關(guān)模型的深入講解，一方面會(huì)使得自己的教學(xué)內(nèi)容無(wú)法組織，另一方面也會(huì)使得普通高校跟職業(yè)學(xué)院培養(yǎng)模式?jīng)]有區(qū)別，從而不能體現(xiàn)普通高?！案呷艘坏取钡墓δ芏ㄎ弧Ｎ覀冋J(rèn)為這一觀念是有問(wèn)題的。在高等教育早已從精英教育轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊娊逃慕裉?，倘若還固守以理論作為講解重點(diǎn)的傳統(tǒng)模式，只會(huì)使學(xué)生所學(xué)跟所需嚴(yán)重脫節(jié)，也不符合一般經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)應(yīng)用型人才的培養(yǎng)目標(biāo)要求。作為一門實(shí)踐性很強(qiáng)的課程，對(duì)《證券投資學(xué)》的教學(xué)就應(yīng)該以應(yīng)用性為導(dǎo)向開展教學(xué)活動(dòng)，倘若把應(yīng)用性強(qiáng)的課程變成干巴巴的理論灌輸，講得晦澀難懂，教學(xué)效果恐怕就很難得到保證。因此，我們?cè)诮虒W(xué)實(shí)踐中，在對(duì)少數(shù)關(guān)鍵性的理論和模型進(jìn)行詳細(xì)講解和介紹的基礎(chǔ)上，對(duì)于一般的模型、公式以及相關(guān)的技術(shù)細(xì)節(jié)，則盡量做到點(diǎn)到即止?？粘龅慕虒W(xué)時(shí)間則被放到實(shí)際投資案例的分析和討論上。對(duì)實(shí)在有興趣深究理論的個(gè)別學(xué)生，給其開列有關(guān)書目，建議其課后參考權(quán)威的投資學(xué)書籍自學(xué)，從而防止學(xué)生只見樹木，不見森林，沉溺到一些旁枝末節(jié)的知識(shí)點(diǎn)中，影響學(xué)習(xí)的整體效果。
獨(dú)立學(xué)院是我國(guó)高等教育從精英化向大眾化轉(zhuǎn)變過(guò)程中的一項(xiàng)重要?jiǎng)?chuàng)新.從辦學(xué)主體看，獨(dú)立學(xué)院依托于母體高校的優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源，同時(shí)與社會(huì)性更強(qiáng)的社會(huì)組織或個(gè)人有著緊密關(guān)系.從辦學(xué)類型看，獨(dú)立學(xué)院不完全等同于?？平逃透呗毥逃?，與傳統(tǒng)本科教育也有所不同，可以說(shuō)是融合了本科教育、?？平逃吐殬I(yè)教育的一些共同特征.從培養(yǎng)目標(biāo)看，獨(dú)立學(xué)院不是培養(yǎng)“高、精、尖”的科研型人才，也不是培養(yǎng)高職院校的技能型人才.考慮到獨(dú)立學(xué)院辦學(xué)定位的獨(dú)特性，教育部于2015年下發(fā)的《關(guān)于引導(dǎo)部分地方普通本科高校向應(yīng)用型轉(zhuǎn)變的指導(dǎo)意見》提到，作為應(yīng)用型大學(xué)的試點(diǎn)高校應(yīng)綜合考慮獨(dú)立學(xué)院.獨(dú)立學(xué)院從傳統(tǒng)教學(xué)型大學(xué)向新型應(yīng)用型大學(xué)轉(zhuǎn)變將是未來(lái)改革的大趨勢(shì)，培養(yǎng)具有較系統(tǒng)學(xué)科理論知識(shí)、實(shí)踐能力強(qiáng)的應(yīng)用型人才則是獨(dú)立學(xué)院人才培養(yǎng)方案的重點(diǎn).但是由于獨(dú)立學(xué)院發(fā)展時(shí)間較短，經(jīng)驗(yàn)有限，大都復(fù)制母體高校的教學(xué)型教學(xué)模式和課程體系，實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)所占比重較低，特別是一些文科類專業(yè)，這違背了獨(dú)立學(xué)院培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)初衷.鑒于此，進(jìn)行獨(dú)立學(xué)院教學(xué)模式和課程體系改革、提高學(xué)生實(shí)踐能力迫在眉睫.本文以《證券投資學(xué)》課程為例，擬建立一個(gè)相對(duì)完整的課程實(shí)踐教學(xué)體系，也希望為今后獨(dú)立學(xué)院的實(shí)踐教學(xué)體系改革提供一些有益的思路.
1《證券投資學(xué)》課程培養(yǎng)目標(biāo)
《證券投資學(xué)》是金融學(xué)、金融工程、投資學(xué)等專業(yè)的核心課程，主要培養(yǎng)學(xué)生掌握證券投資的基本理論和分析方法.隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和金融創(chuàng)新的不斷深化，金融產(chǎn)品層出不窮，資本規(guī)模增長(zhǎng)迅速，對(duì)證券投資人才的需求也在快速增長(zhǎng).具備系統(tǒng)投資知識(shí)和豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，熟悉各種投資工具的高級(jí)投資人才受到市場(chǎng)追捧.其中，高級(jí)金融分析師、投資顧問(wèn)、理財(cái)分析師、證券經(jīng)紀(jì)人、投資項(xiàng)目分析師等成為高薪招聘的熱門職位.資本市場(chǎng)和就業(yè)市場(chǎng)的新形勢(shì)對(duì)《證券投資學(xué)》課程培養(yǎng)目標(biāo)提出新的要求，證券投資人才必須理論與實(shí)踐能力并重.通過(guò)《證券投資學(xué)》課程學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)該具備以下幾項(xiàng)能力：
1.1熟練掌握證券投資基本理論知識(shí)
《證券投資學(xué)》人才培養(yǎng)方案的首要目標(biāo)即熟練掌握證券投資的基本理論知識(shí)，包括：證券投資工具、證券市場(chǎng)的基本知識(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析的基本知識(shí)，技術(shù)分析中K線、支撐壓力、形態(tài)理論等基本知識(shí)，還包括證券投資組合理論、資產(chǎn)定價(jià)理論等.這些證券投資的基本理論是投資者敲開投資大門的敲門磚，也是培養(yǎng)實(shí)踐能力的基礎(chǔ).
1.2具備證券投資分析操作能力
《證券投資學(xué)》課程是一門理論與實(shí)踐相結(jié)合，高度強(qiáng)調(diào)應(yīng)用性和實(shí)踐能力的課程.通過(guò)該門課程的學(xué)習(xí)，學(xué)生不僅應(yīng)掌握證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)和證券投資的分析方法，更重要的是在此基礎(chǔ)上具備獨(dú)立的投資分析能力、投資決策能力和投資操作能力.比如，選股選時(shí)的能力，資產(chǎn)組合配置的能力，實(shí)際操盤的能力等.
1.3具備一定的風(fēng)險(xiǎn)控制能力
在資本市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和控制非常重要，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的一切投資都是盲目的，所以學(xué)生的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力也是《證券投資學(xué)》人才培養(yǎng)目標(biāo)之一.一方面，在投資之前，學(xué)生能夠根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資品種的風(fēng)險(xiǎn)大小判斷是否可以投資，如果投資風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)投資者的承受能力則堅(jiān)決不能涉足；另一方面，在投資過(guò)程中，能對(duì)不同投資品種的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行評(píng)估，設(shè)置止損點(diǎn)，及時(shí)止損.
2《證券投資學(xué)》課程教學(xué)體系構(gòu)建
在國(guó)家倡導(dǎo)培養(yǎng)應(yīng)用型人才的大背景下，眾多高校都逐漸加強(qiáng)對(duì)學(xué)生的實(shí)踐能力培養(yǎng)，作為金融類專業(yè)核心課之一的《證券投資學(xué)》課程教學(xué)通常已經(jīng)具備一定的實(shí)踐環(huán)節(jié).但就安徽省的獨(dú)立學(xué)院而言，受限于發(fā)展時(shí)間較短、資金設(shè)備緊缺等因素，《證券投資學(xué)》課程的教學(xué)方式仍然以書本教學(xué)為主，擁有仿真模擬實(shí)驗(yàn)的院校屈指可數(shù).筆者認(rèn)為，獨(dú)立學(xué)院《證券投資學(xué)》課程的實(shí)踐教學(xué)體系建設(shè)可采取從易到難，分階段開展的方式.
2.1第一階段：案例分析
實(shí)踐教學(xué)設(shè)計(jì)案例教學(xué)是指通過(guò)在課堂教學(xué)中引入證券市場(chǎng)的經(jīng)典案例，進(jìn)行啟發(fā)式和互動(dòng)式教學(xué)，讓學(xué)生積極思考、討論，加深對(duì)書本理論理解的一種實(shí)踐教學(xué)形式.現(xiàn)階段，證券投資課程教學(xué)多采用北大、人大、東北財(cái)大等研究型大學(xué)出版的教材，偏重介紹基礎(chǔ)理論，同時(shí)充斥大量的公式、模型.如果完全照本宣科，理論性太強(qiáng)，不僅難以提高學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，也缺少實(shí)踐應(yīng)用價(jià)值，偏離了培養(yǎng)應(yīng)用型人才的目標(biāo).對(duì)于獨(dú)立學(xué)院而言，在《證券投資學(xué)》課程的實(shí)踐教學(xué)中加入案例教學(xué)，是現(xiàn)階段最簡(jiǎn)單且行之有效的好辦法.案例教學(xué)應(yīng)以專題形式加入，同時(shí)突出教學(xué)重點(diǎn)，在股票、債券、基金和金融衍生產(chǎn)品這四種金融資產(chǎn)中偏重股票，重點(diǎn)講解應(yīng)用型知識(shí)，簡(jiǎn)要介紹資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論等抽象深?yuàn)W理論.
2.2第二階段：仿真實(shí)驗(yàn)
實(shí)踐教學(xué)設(shè)計(jì)傳統(tǒng)的《證券投資學(xué)》課程以課堂教學(xué)、書本教學(xué)方式為主，傾向于灌輸抽象理論，難以提高學(xué)生獨(dú)立思考和動(dòng)手的能力.應(yīng)在豐富課堂教學(xué)內(nèi)容的基礎(chǔ)上，于《證券投資學(xué)》課程體系建設(shè)的第二階段加入仿真實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，即建立證券投資仿真實(shí)驗(yàn)室，增加實(shí)驗(yàn)課.通過(guò)證券模擬仿真軟件連接交易所的實(shí)時(shí)行情數(shù)據(jù)，學(xué)生在看盤和模擬交易中加深對(duì)各種投資工具和手段的了解，聯(lián)系實(shí)際投資問(wèn)題提出解決方案，逐漸建立起自己的分析方法和投資風(fēng)格.
2.3第三階段：校外實(shí)習(xí)
實(shí)踐教學(xué)設(shè)計(jì)經(jīng)過(guò)前兩個(gè)階段的實(shí)踐教學(xué)，學(xué)生已經(jīng)具備一定的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐能力，但證券投資的實(shí)踐性較強(qiáng)，對(duì)將來(lái)學(xué)生工作和就業(yè)有著重要的影響.因此，《證券投資學(xué)》課程體系建設(shè)的第三階段就是和相關(guān)單位合作建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的、互利互惠的證券投資校外實(shí)習(xí)基地，如本地的證券公司、基金公司.讓學(xué)生到實(shí)習(xí)基地進(jìn)行實(shí)踐，不僅有利于提升教學(xué)效果和學(xué)生的實(shí)際操作能力，也有助于學(xué)生掌握證券投資行業(yè)所需要的素質(zhì)和技能，增加學(xué)生將來(lái)的就業(yè)機(jī)會(huì).
3構(gòu)建《證券投資學(xué)》課程體系的主要難點(diǎn)和解決方案
3.1第一階段：案例集的編纂和更新
近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)不斷推陳出新，各種新品種、新法規(guī)應(yīng)運(yùn)而生，這就對(duì)《證券投資學(xué)》課程教學(xué)的時(shí)效性提出更高的要求.教師應(yīng)該根據(jù)當(dāng)前的形勢(shì)將新的教學(xué)內(nèi)容以案例分析的形式整合到教學(xué)中，注重理論與實(shí)際的緊密結(jié)合.現(xiàn)階段《證券投資學(xué)》的主流教材絕大多數(shù)是研究型大學(xué)主編，適用于獨(dú)立學(xué)院這類應(yīng)用型高校的較少，系統(tǒng)的案例集則更是鳳毛麟角，加上出版年代久遠(yuǎn)，難以反映當(dāng)今資本市場(chǎng)的新動(dòng)態(tài).《證券投資學(xué)》課程實(shí)踐教學(xué)體系建設(shè)第一階段的難點(diǎn)就在于案例庫(kù)建設(shè)和案例集的編纂.筆者認(rèn)為，首先應(yīng)當(dāng)收集、優(yōu)選資本市場(chǎng)的經(jīng)典案例和最新出現(xiàn)案例，進(jìn)行加工形成案例庫(kù)，并及時(shí)更新.然后根據(jù)教材理論知識(shí)的順序從案例庫(kù)遴選出一系列案例匯編成案例集.在課堂教學(xué)中，根據(jù)教學(xué)需要部分穿插在理論知識(shí)中講解，部分作為學(xué)生課后補(bǔ)充閱讀材料.案例集的加入，不僅有利于學(xué)生了解最及時(shí)的資本市場(chǎng)信息，也有利于引導(dǎo)學(xué)生思考影響證券市場(chǎng)的諸多因素，是實(shí)踐性教學(xué)的重要手段.
3.2第二階段：仿真實(shí)驗(yàn)所需的軟硬件條件
通過(guò)證券模擬交易軟件進(jìn)行高仿真模擬實(shí)驗(yàn)，增加實(shí)驗(yàn)課教學(xué)，并組織學(xué)生參加各種大學(xué)生投資比賽，可以有效提高學(xué)生的實(shí)際操作能力.《證券投資學(xué)》課程實(shí)踐教學(xué)體系建設(shè)第二階段的主要難點(diǎn)在于仿真實(shí)驗(yàn)室相關(guān)的各種軟硬件條件:第一，完善仿真實(shí)驗(yàn)所需的硬件要求.需要配置專門的機(jī)房和計(jì)算機(jī)，購(gòu)置證券模擬投資應(yīng)用軟件.第二，必須協(xié)調(diào)好理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)的關(guān)系.總體原則應(yīng)是理論先行，同時(shí)結(jié)合實(shí)踐來(lái)檢驗(yàn)和證實(shí)，不應(yīng)將理論和實(shí)踐教學(xué)兩部分完全分離.第三，《證券投資學(xué)》實(shí)驗(yàn)課成績(jī)考核問(wèn)題.可以將成績(jī)構(gòu)成分為三個(gè)部分，分別是實(shí)際投資收益率、風(fēng)險(xiǎn)控制水平、投資報(bào)告書（主要包括基本面分析和技術(shù)分析），各占30%、30%、40%.第四，提高任課教師的素質(zhì).仿真實(shí)驗(yàn)對(duì)實(shí)驗(yàn)課教師的要求較高，應(yīng)加強(qiáng)“雙師型”教師培養(yǎng)，理論水平和實(shí)踐能力并重，支持教師定期到對(duì)口單位進(jìn)修培訓(xùn)，了解行業(yè)最新動(dòng)態(tài)、積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，以便將最新的知識(shí)教給學(xué)生.
3.3第三階段：校外實(shí)習(xí)基地建設(shè)
校外實(shí)習(xí)基地是檢驗(yàn)學(xué)生專業(yè)知識(shí)和提高動(dòng)手能力的最好場(chǎng)所，《證券投資學(xué)》課程實(shí)踐教學(xué)體系建設(shè)第三階段的主要難點(diǎn)，在于如何將學(xué)校和社會(huì)有機(jī)聯(lián)系起來(lái)，讓學(xué)生通過(guò)校外實(shí)習(xí)提高實(shí)踐能力，同時(shí)又能讓投資領(lǐng)域的專業(yè)人士將實(shí)務(wù)操作的知識(shí)帶入校園.第一，獨(dú)立學(xué)院應(yīng)該與證券公司、基金公司、期貨公司等證券投資機(jī)構(gòu)合作建立校外實(shí)習(xí)基地，定期由任課老師帶領(lǐng)學(xué)生去實(shí)地參觀、交流、學(xué)習(xí)、實(shí)習(xí)等.第二，為達(dá)到預(yù)期實(shí)習(xí)效果，應(yīng)協(xié)同實(shí)習(xí)部門擬定實(shí)習(xí)的具體內(nèi)容和要求達(dá)到的目的，不能讓實(shí)習(xí)流于形式.學(xué)生在實(shí)習(xí)基地由所在單位專業(yè)人員指導(dǎo)，任課教師作為領(lǐng)隊(duì)協(xié)助，并及時(shí)解決學(xué)生在實(shí)習(xí)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題.第三，在建設(shè)校外實(shí)習(xí)基地的同時(shí)，還可以從證券行業(yè)聘請(qǐng)專業(yè)人員到校園里來(lái)進(jìn)行證券投資專題講座，介紹來(lái)自證券市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)和實(shí)操方法，提高學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。
參考文獻(xiàn)：
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中圖分類號(hào)：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1002-4107（2012）12-0041-02
一、對(duì)證券投資學(xué)課程教學(xué)內(nèi)容和方式改革的認(rèn)識(shí)
在高等教育逐漸普及的今天，如何實(shí)現(xiàn)有效的教學(xué)，增強(qiáng)教學(xué)效果是所有高校教師共同面臨并不斷探索的一個(gè)問(wèn)題。
在以往的教學(xué)實(shí)踐中，大多時(shí)候?qū)W(xué)生實(shí)行的是“填鴨式”的教學(xué)方法，只注重教師大量灌輸知識(shí)，而沒有過(guò)多地考慮學(xué)生的承受、消化能力，造成應(yīng)試教育下的高分低能。高等教育培養(yǎng)的是國(guó)家高級(jí)人才，綜合素質(zhì)是培養(yǎng)的重點(diǎn)。要以科學(xué)的發(fā)展觀衡量高校的教育，以實(shí)現(xiàn)學(xué)生的“全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展”。
要實(shí)現(xiàn)以上目標(biāo)，在教學(xué)改革中最重要的是摒棄以往的“注入式”教學(xué)思想，而換之以“啟發(fā)式”的教學(xué)思想，即教師“教”的本質(zhì)在于引導(dǎo)，在于教師對(duì)學(xué)生的一種啟發(fā)。
啟發(fā)式教學(xué)以及對(duì)學(xué)生創(chuàng)新精神的培養(yǎng)應(yīng)該成為一種教學(xué)理念貫穿到每門課程的教學(xué)實(shí)踐中去。
證券投資是一個(gè)實(shí)踐性極強(qiáng)的行業(yè)，投資理論和投資工具日新月異，始終處在一國(guó)經(jīng)濟(jì)的前沿，針對(duì)這樣一學(xué)科的教學(xué)，必須以培養(yǎng)富有創(chuàng)新精神和實(shí)踐能力的應(yīng)用型投資人才為教學(xué)目標(biāo)[1]。
二、證券投資學(xué)課程在人才培養(yǎng)中的定位
證券投資學(xué)課程的性質(zhì)是金融保險(xiǎn)專業(yè)的主干課程和財(cái)務(wù)管理、農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理等相關(guān)專業(yè)的限定選修課。本課程是一門以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)，專門研究證券投資活動(dòng)的應(yīng)用性學(xué)科。因此，其先行課程有西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、投資經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等；相關(guān)課程有宏觀經(jīng)濟(jì)管理、金融市場(chǎng)、公司金融、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、投資銀行學(xué)、經(jīng)濟(jì)法等；后續(xù)課程有金融工程學(xué)、金融衍生品投資、投資基金理論與實(shí)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理等。
三、證券投資學(xué)課程教學(xué)的主要任務(wù)
證券投資學(xué)課程的目標(biāo)是體現(xiàn)“理論”與“操作”的特色、培育學(xué)生與時(shí)俱進(jìn)的創(chuàng)新能力。針對(duì)本門課程極強(qiáng)的理論性和操作性特點(diǎn)，理論教學(xué)強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)性與系統(tǒng)化，注重創(chuàng)新思維培育，拓寬專業(yè)視野，提高學(xué)生的綜合素質(zhì)；實(shí)驗(yàn)教學(xué)則突出學(xué)生應(yīng)用能力和操作技能的培養(yǎng)，充分體現(xiàn)理論與實(shí)踐的緊密結(jié)合。針對(duì)普通本科層次，本課程的教學(xué)目標(biāo)定位在證券投資基本理論熏陶和操作技能訓(xùn)練上。
四、證券投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容和方式的經(jīng)驗(yàn)與不足分析
近幾年，筆者教學(xué)研究活動(dòng)主要涉及證券投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法、教學(xué)手段、教材建設(shè)等多方面，具體包括：積極從事和開展教學(xué)改革、教學(xué)研究和課程建設(shè)工作，積極申報(bào)教學(xué)改革項(xiàng)目和課程建設(shè)項(xiàng)目。課程教學(xué)文檔齊全，課程建設(shè)規(guī)劃、教學(xué)大綱、教學(xué)計(jì)劃、教學(xué)日志、教學(xué)小結(jié)、考試試卷、試卷評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)、試卷分析表等教學(xué)檔案資料規(guī)范、完備、整潔。圍繞本門課程，積極開展輔助教材與學(xué)習(xí)資料建設(shè)。選擇高質(zhì)量的教材與教學(xué)參考書。教師將目前國(guó)內(nèi)外各種版本的金融學(xué)教材進(jìn)行比較，篩選出幾本高質(zhì)量的作為參考書，培養(yǎng)學(xué)生的自學(xué)能力。但是，多媒體課件的建設(shè)有待進(jìn)一步加強(qiáng)，本課程的教材還需要進(jìn)一步結(jié)合國(guó)內(nèi)外貨幣銀行學(xué)的理論和實(shí)踐進(jìn)行修改與完善。隨著金融市場(chǎng)的深化，需要通過(guò)實(shí)踐教學(xué)的方式幫助學(xué)生真正理解教材中所涉及的實(shí)務(wù)性內(nèi)容，本門課程的實(shí)踐教學(xué)模式還需要進(jìn)一步探究，教學(xué)實(shí)踐環(huán)節(jié)有待進(jìn)一步加強(qiáng)。
五、證券投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容和方式改革建議
證券投資學(xué)是經(jīng)濟(jì)類、管理類專業(yè)學(xué)生的必備知識(shí)，旨在培養(yǎng)學(xué)生的微觀金融思維，使其精通現(xiàn)代金融投資理論，掌握金融投資分析與管理方法，從而使證券投資活動(dòng)建立在科學(xué)和理性的基礎(chǔ)上。該課程要求學(xué)生在掌握證券投資理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，具備進(jìn)行獨(dú)立實(shí)際投資分析的能力。本文就證券投資學(xué)課程建設(shè)中的教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法等問(wèn)題作一探討，通過(guò)在教學(xué)實(shí)踐中的探索與實(shí)施，總結(jié)出教授這門課程的經(jīng)驗(yàn)，以期達(dá)到提高教學(xué)效果的目的。
（一）教學(xué)內(nèi)容的改革
1.構(gòu)建金融學(xué)核心課程體系。構(gòu)建宏觀與微觀金融相結(jié)合、與河北北方學(xué)院“平臺(tái)+模塊”相適應(yīng)的金融學(xué)核心課程體系。證券投資學(xué)是其中的微觀金融課程，屬于投資學(xué)模塊。
2.確定教學(xué)經(jīng)典內(nèi)容。國(guó)際金融、證券投資學(xué)和金融市場(chǎng)學(xué)三門課程中有關(guān)金融市場(chǎng)、金融交易等內(nèi)容存在交叉，教研活動(dòng)充分探討每門課的設(shè)置目的、主要內(nèi)容以及特點(diǎn)，并達(dá)成共識(shí)――將本門課程的重點(diǎn)放在現(xiàn)代證券投資理論、股票和債券的投資分析與管理上。
3.緊跟學(xué)科發(fā)展前沿。在原有教學(xué)內(nèi)容的基礎(chǔ)上，增加行為金融學(xué)在證券投資中的應(yīng)用，體現(xiàn)本學(xué)科的最新發(fā)展。
4.針對(duì)不同課時(shí)和授課對(duì)象靈活調(diào)整：“基礎(chǔ)模塊+選擇模塊”?；A(chǔ)模塊包括證券、證券市場(chǎng)、股票、債券、基金、金融衍生工具、證券發(fā)行與承銷等；選擇模塊包括證券投資組合理論等。
（二）教學(xué)形式的改革
證券投資學(xué)教學(xué)形式改革主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。
1.采用多媒體教學(xué)手段。在教學(xué)活動(dòng)中，教師應(yīng)充分引導(dǎo)學(xué)生善用多媒體技術(shù)，利用網(wǎng)絡(luò)的信息優(yōu)勢(shì)，培養(yǎng)學(xué)生的主動(dòng)獲取知識(shí)能力以及創(chuàng)造性思維，為學(xué)生的學(xué)習(xí)和發(fā)展提供豐富多彩的資源和有力的學(xué)習(xí)工具。
2.利用實(shí)驗(yàn)室模擬教學(xué)。所有教師都采用多媒體教室，并對(duì)股票實(shí)時(shí)行情進(jìn)行點(diǎn)評(píng)；課后為學(xué)生提供各類相關(guān)網(wǎng)站、思考與練習(xí)、課外閱讀材料，以開拓學(xué)生的視野，培養(yǎng)學(xué)生的自主學(xué)習(xí)和創(chuàng)新能力；堅(jiān)持課內(nèi)學(xué)習(xí)與課外實(shí)踐相結(jié)合。一方面在課內(nèi)強(qiáng)化向?qū)W生傳授基本知識(shí)；另一方面，通過(guò)學(xué)生虛擬炒股比賽、社會(huì)調(diào)查等第二課堂形式，培養(yǎng)學(xué)生的知識(shí)學(xué)習(xí)和運(yùn)用能力[2]。
3.充分利用當(dāng)?shù)厣鐣?huì)辦學(xué)資源。與當(dāng)?shù)刈C券公司、企業(yè)等簽訂合同，建立固定的校外實(shí)踐基地，加強(qiáng)學(xué)生學(xué)習(xí)貨幣金融學(xué)的直觀意識(shí)[3]。
（三）證券投資學(xué)教學(xué)法的構(gòu)思
根據(jù)課程特點(diǎn)和授課對(duì)象的不同，靈活運(yùn)用課堂講授、自主學(xué)習(xí)、小組討論、案例教學(xué)、情景式教學(xué)、頭腦風(fēng)暴、實(shí)驗(yàn)教學(xué)和課程設(shè)計(jì)等多種教學(xué)方式，以激活課堂，優(yōu)化教學(xué)過(guò)程，達(dá)到教與學(xué)的同步互動(dòng)，使得教學(xué)與企業(yè)或組織的實(shí)際工作緊密接軌，使學(xué)生學(xué)有所用、能用所學(xué)。
1.證券投資學(xué)經(jīng)典案例教學(xué)法的構(gòu)思。證券投資原理是一門證券投資的入門課程，學(xué)生大多沒有接觸過(guò)證券和投資，傳統(tǒng)的授課形式雖然便于基礎(chǔ)知識(shí)的系統(tǒng)傳授和學(xué)習(xí)，但也造成理論過(guò)于空洞等一系列問(wèn)題，導(dǎo)致學(xué)生學(xué)不懂、學(xué)不透，甚至不會(huì)用學(xué)到的概念去解決實(shí)際問(wèn)題。有些同學(xué)甚至在學(xué)習(xí)完課程以后，頭腦中僅有幾個(gè)名詞，不能系統(tǒng)地掌握知識(shí)，分析問(wèn)題更是找不到頭緒。
案例教學(xué)可以很好地解決以上問(wèn)題。案例教學(xué)可分為兩類：一類是從理到例型，即給出基本概念，啟發(fā)學(xué)生運(yùn)用基本概念，發(fā)散思維，以例釋理，以例證理，從而獲得解決實(shí)際問(wèn)題的能力；另一類是從例到理型，即引導(dǎo)學(xué)生運(yùn)用案例，經(jīng)過(guò)自由組合，群體思維撞擊，尋找知識(shí)形成規(guī)律，發(fā)現(xiàn)基本概念并運(yùn)用掌握的規(guī)律和概念去解決實(shí)際問(wèn)題。而案例教學(xué)無(wú)論是“從理到例”，還是“從例到理”，都十分注重學(xué)生的主體性、主動(dòng)性、自主性的發(fā)揮，注重引導(dǎo)學(xué)生通過(guò)案例的分析、推導(dǎo)，從而發(fā)現(xiàn)概念，并從中發(fā)現(xiàn)前人研究總結(jié)的規(guī)律和方法，使學(xué)生較好地運(yùn)用概念、原理來(lái)解決實(shí)際問(wèn)題；重在激發(fā)學(xué)生不斷地提出問(wèn)題，學(xué)會(huì)收集各方面的資料和信息，學(xué)會(huì)對(duì)已有的資料作多方面的分析，繼而探索事物的內(nèi)在聯(lián)系，得出自己的結(jié)論和解決實(shí)際問(wèn)題，促使學(xué)生的思維不斷深化；要求學(xué)生去探尋這些問(wèn)題預(yù)定的唯一的正確答案，而是重在解決問(wèn)題過(guò)程中的思維策略以及多種可能的解釋。
案例教學(xué)把學(xué)生置于一定的情境之中，要求學(xué)生換位思考，以自己學(xué)到的知識(shí)去解決實(shí)際問(wèn)題，通過(guò)案例分析，把知識(shí)點(diǎn)穿成線，最終形成知識(shí)網(wǎng)。這一課堂教學(xué)模式以學(xué)生為主體，而教師則從宣講者的角色轉(zhuǎn)變?yōu)檎n堂教學(xué)的領(lǐng)路人、教練員和思維啟發(fā)者，提高學(xué)生學(xué)習(xí)的主動(dòng)性，激發(fā)學(xué)生的創(chuàng)新思維，鍛煉學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力。例如，筆者為了向?qū)W生講述證券投資學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)性，結(jié)合身邊炒股同志的切身案例來(lái)說(shuō)明問(wèn)題，引用股票界楊百萬(wàn)的實(shí)例來(lái)論證[4]。
2.證券投資學(xué)情景式教學(xué)法的構(gòu)想。情景式教學(xué)就是在教學(xué)中充分利用多媒體工具，創(chuàng)設(shè)與教學(xué)內(nèi)容相關(guān)的具體場(chǎng)景，由場(chǎng)景喚起學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，引導(dǎo)學(xué)生置身于其中、用心學(xué)習(xí)和理解教學(xué)的知識(shí)點(diǎn)，從而達(dá)到教學(xué)目的的一種教學(xué)方法[5]。
將情景教學(xué)方法運(yùn)用到《證券投資學(xué)》教學(xué)中，目的在于增強(qiáng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，提高學(xué)生運(yùn)用證券理論聯(lián)系實(shí)際、運(yùn)用所學(xué)證券知識(shí)分析與解決問(wèn)題的能力，提高學(xué)生的綜合素質(zhì)。例如，在介紹結(jié)構(gòu)化融資、IPO路演、股指期貨時(shí)，利用情景式教學(xué)方法。
情景教學(xué)方法要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)轉(zhuǎn)變：由知識(shí)教學(xué)到過(guò)程教學(xué)轉(zhuǎn)變；由單向灌輸式教學(xué)到雙邊互動(dòng)式教學(xué)的轉(zhuǎn)變。
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學(xué)課程中的應(yīng)用探析[J].黑龍江教育：高教研究與評(píng)
證券投資學(xué)是高職院校經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)開設(shè)的一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課。該課程的應(yīng)用性較強(qiáng)，也是一門教學(xué)難度較大的課程，它不僅要求學(xué)生掌握證券投資理論的基礎(chǔ)知識(shí)，還應(yīng)具備獨(dú)立自主進(jìn)行實(shí)際投資分析的能力。因此，對(duì)學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)和實(shí)踐運(yùn)用能力提出了更新、更高的要求，同時(shí)對(duì)教師在證券投資學(xué)教學(xué)中如何適應(yīng)高職教育的教學(xué)需要提出了更高的要求。為了使高職非金融專業(yè)學(xué)生學(xué)以致用，高職教育的課程設(shè)置滿足人才培養(yǎng)方案的要求，有必要探索證券投資學(xué)教學(xué)的培養(yǎng)目標(biāo)、教學(xué)內(nèi)容與教學(xué)手段的改革，以促使教學(xué)登上一個(gè)新的臺(tái)階。
一、高職非金融專業(yè)證券投資學(xué)課程教學(xué)存在的問(wèn)題
(一)理論與實(shí)踐相脫離
針對(duì)高職非金融專業(yè)，證券投資學(xué)的教學(xué)目標(biāo)看似很清楚:“使學(xué)生學(xué)會(huì)證券投資”，然而，在實(shí)際教學(xué)的過(guò)程中，往往變成了“使學(xué)生學(xué)會(huì)證券投資學(xué)”，這一字之差，卻有天壤之別[1]。于是，重理論輕實(shí)踐，重知識(shí)輕技能，重課堂講授輕模擬操作的現(xiàn)象，已經(jīng)司空見慣。結(jié)果，學(xué)生學(xué)完以后，只懂得理論知識(shí)，動(dòng)手操作能力非常薄弱。這就與高職教育的目標(biāo)相背離了。
(二)教學(xué)方式單一、教學(xué)手段落后
在對(duì)高職非金融專業(yè)的學(xué)生授課時(shí)，一直采用的是“一只粉筆兩本書”作為教學(xué)工具。但是在講解證券投資技術(shù)分析時(shí)會(huì)涉及大量的圖表，需要看大盤才能理解理論知識(shí)。這些圖表想在黑板上畫出來(lái)比較困難或者根本不可能實(shí)現(xiàn)，結(jié)果造成老師講課空洞、乏味，學(xué)生聽課效率低下。
(三)缺乏實(shí)踐環(huán)節(jié)、課程結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理
證券投資學(xué)是一門理論性和實(shí)踐性都很強(qiáng)的學(xué)科，因此證券投資學(xué)課程都會(huì)有一定課時(shí)的教學(xué)實(shí)踐活動(dòng)，讓學(xué)生能從投資者角度進(jìn)入證券市場(chǎng)，感受證券市場(chǎng)的漲跌變化，培養(yǎng)學(xué)生的市場(chǎng)感覺，磨煉心態(tài)，從而激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。否則，學(xué)生永遠(yuǎn)不會(huì)明白證券市場(chǎng)到底是什么樣，理論聯(lián)系實(shí)際也只能是一句空話。但是對(duì)于高職非金融專業(yè)的學(xué)生來(lái)說(shuō)，由于課程體系的壓縮，導(dǎo)致在教學(xué)計(jì)劃中根本沒有設(shè)置教學(xué)實(shí)踐課，有的雖然在形式上設(shè)置了教學(xué)實(shí)踐課，但落實(shí)起來(lái)不是很到位，所以也達(dá)不到應(yīng)有的效果。
(四)教材難以適應(yīng)高職教育的需要
我們現(xiàn)有的教材理論介紹過(guò)多，過(guò)于呆板，對(duì)于許多具有中國(guó)特色的內(nèi)容在教材中很少涉及。如國(guó)有股減持、QFII、QDII、ETF、LOF、權(quán)證、股指期貨、央行票據(jù)、可分離交易債券、融資融券、市價(jià)委托、大宗交易、開放式回購(gòu)、中小板市場(chǎng)、三板市場(chǎng)等內(nèi)容很少在教材中反映[2]。很多學(xué)過(guò)證券投資學(xué)的同學(xué)對(duì)這些概念茫然無(wú)知。另外就是游戲規(guī)則的變化，2005年到2006年上半年是證券法規(guī)全面修改的時(shí)期，證券發(fā)行、上市以及交易規(guī)則都進(jìn)行了大幅度修改，但即使是最新版的教材對(duì)上述內(nèi)容都很少涉及，對(duì)規(guī)則修改更是沒有反映。這些都難以適應(yīng)當(dāng)前高職教育的教學(xué)需要。
二、高職非金融專業(yè)證券投資學(xué)課程教學(xué)改革的探索
(一)明確教學(xué)目標(biāo)
對(duì)于高職非金融專業(yè)的學(xué)生來(lái)說(shuō)，可以根據(jù)學(xué)生的層次設(shè)定不同的目標(biāo)。證券投資學(xué)教學(xué)最基本的目標(biāo)就是教會(huì)他們證券的交易，最低的目標(biāo)是學(xué)會(huì)炒股。不僅要知道開戶程序、交易的方法和技巧，還要掌握最基本的基本面分析和技術(shù)分析方法，為市場(chǎng)和社會(huì)培育合格的股民、理性的投資者。中級(jí)目標(biāo)是適應(yīng)實(shí)際工作的需要。證券業(yè)的大發(fā)展為大學(xué)生就業(yè)提供了很好的機(jī)遇，所以我們要培養(yǎng)學(xué)生適應(yīng)實(shí)際工作需要的技能，要求學(xué)生參加并爭(zhēng)取通過(guò)證券從業(yè)人員資格考試中的證券經(jīng)紀(jì)類考試，獲得證券經(jīng)紀(jì)從業(yè)資格證書。高級(jí)目標(biāo)是為同學(xué)們深造打下良好的基礎(chǔ)。證券業(yè)對(duì)人才的需求，相當(dāng)一部分是要求有多學(xué)科的知識(shí)背景，而不僅僅是單純的金融證券知識(shí)。
(二)教學(xué)手段的改革
用案例教學(xué)、模擬教學(xué)、多媒體教學(xué)等多種教學(xué)手段，取代以往的“粉筆+黑板”的老模式，不僅可以提高教學(xué)效果，還可以滿足高職教育人才培養(yǎng)的需要。
1、案例教學(xué)
選擇與證券投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容配套的典型案例，將一些難以理解、繁瑣枯燥的教學(xué)內(nèi)容運(yùn)用生動(dòng)的案例表現(xiàn)出來(lái)，提供給學(xué)生分析討論，引導(dǎo)學(xué)生運(yùn)用理論知識(shí)分析、解釋現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，增加學(xué)生的感性認(rèn)識(shí)，再由感性認(rèn)識(shí)向理性認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)化，提高分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力。通過(guò)案例教學(xué)將知識(shí)的傳授與知識(shí)的運(yùn)用有機(jī)結(jié)合起來(lái)。
2、模擬教學(xué)
通過(guò)模擬證券投資實(shí)戰(zhàn)環(huán)境，采用實(shí)證分析教學(xué)，將證券投資分析理論與證券市場(chǎng)的實(shí)際操作結(jié)合起來(lái)，調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和參與性，培養(yǎng)實(shí)際操作能力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高學(xué)生的綜合素質(zhì)。在具體操作上，利用證券行情接收系統(tǒng)，實(shí)時(shí)接收滬、深股市行情，演示大盤和個(gè)股行情走勢(shì)；利用證券實(shí)時(shí)分析系統(tǒng)，演示主要技術(shù)指標(biāo)，結(jié)合典型圖形講解技術(shù)指標(biāo)的運(yùn)用；利用模擬股票交易系統(tǒng)，建立操作規(guī)則，利用虛擬資金和虛擬撮合，實(shí)現(xiàn)從交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理全過(guò)程的操作。同時(shí)，通過(guò)讓學(xué)生扮演證券市場(chǎng)投資者的角色進(jìn)行模擬投資活動(dòng)，將所學(xué)到的理論知識(shí)在實(shí)際環(huán)境中具體運(yùn)用，通過(guò)模擬操盤預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情變化，真正做到學(xué)以致用，進(jìn)而激發(fā)學(xué)生的興趣與學(xué)習(xí)積極性，引導(dǎo)學(xué)生全面、扎實(shí)地掌握證券投資知識(shí)。因此，模擬投資活動(dòng)的開展，更突出了對(duì)學(xué)生實(shí)踐操作能力的培養(yǎng)，是課程設(shè)置的一個(gè)較高的層次。
3、多媒體教學(xué)
證券投資分析是證券投資學(xué)中最重要的、也是學(xué)生最感興趣的一部分內(nèi)容。由于證券價(jià)格在證券市場(chǎng)中的波動(dòng)起伏是撲朔迷離的，所以，證券投資技術(shù)對(duì)于提高投資人的判斷能力有較大的幫助作用，從某種程度上來(lái)說(shuō)，增強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)未來(lái)的預(yù)見能力，躲避即將來(lái)到的風(fēng)險(xiǎn)，任何一個(gè)投資者(機(jī)構(gòu))都必須熟練掌握和運(yùn)用技術(shù)分析方法。所以我們?cè)诮虒W(xué)實(shí)踐中，一直在注意培養(yǎng)和提高學(xué)生這方面的實(shí)際分析能力。而技術(shù)分析法涉及大量的指標(biāo)分析和圖形分析K線圖、缺口理論、形態(tài)分析、成交量分析、移動(dòng)平均線分析等，若采取傳統(tǒng)的教學(xué)模式，課堂上教師要現(xiàn)場(chǎng)設(shè)計(jì)黑板，描畫技術(shù)圖形，列舉證券投資實(shí)例，還要通過(guò)察顏觀色、個(gè)別提問(wèn)等方式從學(xué)生那里獲取反饋信息。課堂時(shí)間的有效利用率較低，原本生動(dòng)有趣的知識(shí)在學(xué)生看來(lái)也索然無(wú)味。而通過(guò)多媒體創(chuàng)作工具，則可以將以上理論結(jié)合市場(chǎng)形態(tài)中的實(shí)際材料，用立體的圖表編寫出重點(diǎn)突出、形象生動(dòng)的“電子講稿”[3]。例如，用MicrosoftPowerpoint和Authorware繪制出K線圖以及各種K線組合，通過(guò)形狀、大小、色彩、閃爍、修飾等屬性來(lái)突出關(guān)鍵圖形和指標(biāo)，并利用Powerpoint的動(dòng)畫演示，形象地講解了葛蘭碧的移動(dòng)平均線法則；運(yùn)用了Flash的動(dòng)畫技術(shù)，生動(dòng)、貼切地向?qū)W生們展示出股票交易的全過(guò)程，加強(qiáng)學(xué)生們的直觀感受和對(duì)理論知識(shí)的理解。
(三)修正教學(xué)計(jì)劃，強(qiáng)化實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)
要改變過(guò)去教學(xué)沒有實(shí)踐環(huán)節(jié)或是把實(shí)踐教學(xué)形式化的狀況，使實(shí)踐課時(shí)占總學(xué)時(shí)的12以上，這樣學(xué)生可以邊學(xué)習(xí)理論知識(shí)邊進(jìn)行實(shí)踐操作。由于高職非金融專業(yè)學(xué)生的課程體系壓縮，還可以鼓勵(lì)學(xué)生利用假期到證券公司進(jìn)行崗位實(shí)習(xí)和訓(xùn)練。另外，要改變現(xiàn)有考試方式，增加實(shí)踐環(huán)節(jié)考核力度，把證券投資學(xué)這門課的考試分成實(shí)務(wù)考試和理論考試兩部分。
參考文獻(xiàn)
1高職《證券投資基金》課程概述
《證券投資基金》是一門應(yīng)用學(xué)科，是研究基金基本理論和基金運(yùn)行實(shí)務(wù)的課程，具體內(nèi)容既包括證券投資基金的基本理論、運(yùn)營(yíng)實(shí)務(wù)，也包括證券組合管理理論、投資規(guī)劃、投資策略和績(jī)效評(píng)價(jià)等的理論知識(shí)和相應(yīng)的實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容。是投資學(xué)、金融學(xué)、理財(cái)學(xué)和保險(xiǎn)學(xué)等專業(yè)學(xué)生必須學(xué)習(xí)的專業(yè)課，也是證券從業(yè)人員、銀行從業(yè)人員、理財(cái)規(guī)劃師和投資顧問(wèn)等必須具備的從業(yè)技能。
2高職《證券投資基金》課程實(shí)施案例教學(xué)的好處
（1）案例教學(xué)寓抽象于具體?！蹲C券投資基金》具有很強(qiáng)的專業(yè)性和理論性，課程中涉及的概念和理論很抽象，學(xué)生很難長(zhǎng)時(shí)間地集中注意力聽講，會(huì)感到很枯燥，容易疲憊。如果在講解某一個(gè)知識(shí)要點(diǎn)的時(shí)候，穿插一個(gè)與知識(shí)點(diǎn)緊密相關(guān)的具體案例，可以把抽象的知識(shí)具體化，把抽象的理論教學(xué)感性化，從而極大地提升教學(xué)效果。（2）案例教學(xué)置情境于課堂。在證券投資學(xué)的授課過(guò)程中，插入經(jīng)典案例，就可以把學(xué)生帶入不同的情境，實(shí)現(xiàn)情景變換，這對(duì)于減少學(xué)生上課的枯燥感和疲憊感，具有顯著的效果。在證券投資學(xué)的課程教學(xué)中，一個(gè)經(jīng)典的案例就像一幕精彩的戲劇，呈現(xiàn)給學(xué)生一個(gè)新鮮的情景，通過(guò)把學(xué)生的思緒和注意力引入新鮮的情境中，在情境中再現(xiàn)和深化課堂知識(shí)。在講解投資案例時(shí)，案例情景具有“穿越”時(shí)空的效果，而這種效果正好迎合了他們的年齡特點(diǎn)，自然喜聞樂見，感同身受。（3）案例教學(xué)化被動(dòng)為主動(dòng)。在證券投資學(xué)的課堂教學(xué)中引入案例教學(xué)法，能有效地調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性和主動(dòng)性，讓學(xué)生參與到教學(xué)過(guò)程中來(lái)，從一個(gè)被動(dòng)接受知識(shí)的主體轉(zhuǎn)為主動(dòng)學(xué)習(xí)的主體。任課教師可以在事先把整理好的案例發(fā)給學(xué)生，并提出問(wèn)題，讓學(xué)生進(jìn)行課前閱讀和思考，也可以布置任務(wù)，要求學(xué)生自己動(dòng)手去收集和整理某一案例的資料，為課堂上的案例討論做準(zhǔn)備。（4）案例教學(xué)寓教于樂。要上好《證券投資基金》，教師在課堂教學(xué)中引入證券投資市場(chǎng)中的典型案例，能夠很好地激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，增強(qiáng)學(xué)習(xí)的趣味性，營(yíng)造輕松愉悅的課堂氛圍。這樣學(xué)生才會(huì)樂于學(xué)習(xí)證券投資學(xué)，不會(huì)再把上課當(dāng)成一個(gè)負(fù)擔(dān)，課堂授課效果就會(huì)顯著提高。
3高職《證券投資基金》課程案例教學(xué)的組織
3.1教學(xué)案例的選編
教學(xué)案例的選編是發(fā)現(xiàn)既具有理論價(jià)值，又能夠吸引學(xué)生的事件，從而使其符合證券投資專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)、課程內(nèi)容和教學(xué)目的的要求。在選編教學(xué)案例時(shí)，必須遵循典型性原則，即教學(xué)案例必須符合證券投資活動(dòng)的實(shí)際，不能隨意主觀臆造，脫離實(shí)際。綜合性原則，即教學(xué)案例要具有一定的難度，不要過(guò)于簡(jiǎn)單，應(yīng)有意識(shí)地選編一些有一定難度的案例。理論性原則，即教學(xué)案例要將《證券投資基金》的基本原理和方法融會(huì)于具體實(shí)際，以便學(xué)生對(duì)證券投資實(shí)踐中各種復(fù)雜背景進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)的論證，提出正確的投資建議。
3.2案例教學(xué)的實(shí)施
（1）閱讀案例。閱讀案例是案例教學(xué)法的重要環(huán)節(jié)。教師應(yīng)向?qū)W生介紹所選投資案例的種類、性質(zhì)、內(nèi)容、分析評(píng)價(jià)的要求以及與本案例相關(guān)的背景資料的查閱方法和獲得途徑。學(xué)生應(yīng)先粗讀案例，獲得基本信息和對(duì)問(wèn)題的基本概念。（2）分析討論。學(xué)生對(duì)證券投資案例的閱讀、研究、分析，獲得了自己關(guān)于案例問(wèn)題及討論問(wèn)題的見解后，便可進(jìn)入案例的分析討論環(huán)節(jié)。案例討論方式的多樣化更容易實(shí)現(xiàn)教學(xué)目標(biāo)，它既可以采用小組討論的方式，也可以采用班級(jí)討論的方式。為了高效有序地開展案例分析討論活動(dòng)，教師應(yīng)當(dāng)擬訂出具體的課堂教學(xué)計(jì)劃，力求將討論引導(dǎo)到問(wèn)題的解決上去。在討論時(shí)認(rèn)真聽取學(xué)生發(fā)言，控制討論不偏離主題，讓針鋒相對(duì)的觀點(diǎn)能夠表達(dá)出來(lái)，讓學(xué)生在熱烈和相互尊重的氣氛中進(jìn)行學(xué)習(xí)。（3）評(píng)價(jià)總結(jié)。案例教學(xué)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)是總結(jié)評(píng)述。首先應(yīng)要求學(xué)生對(duì)自己在案例閱讀、分析討論中有什么收獲、解決了哪些問(wèn)題、還有哪些問(wèn)題尚待釋疑等做一總結(jié)，并通過(guò)反思進(jìn)一步加深對(duì)案例的認(rèn)識(shí)。在學(xué)生自我總結(jié)之后，教師應(yīng)當(dāng)對(duì)案例教學(xué)活動(dòng)做出全面總結(jié)。教師在總結(jié)中，要給全體同學(xué)的閱讀和討論表現(xiàn)一個(gè)總體評(píng)價(jià)，在鼓勵(lì)積極參與者的同時(shí)，應(yīng)注意激勵(lì)那些發(fā)言不主動(dòng)的學(xué)生，以便為下一次案例教學(xué)活動(dòng)的有效開展打好基礎(chǔ)。
4高職《證券投資基金》課程教學(xué)實(shí)施要注意事項(xiàng)
（1）要對(duì)證券投資基金案例進(jìn)行加工整理。我們反對(duì)直接照搬案例，反對(duì)不對(duì)案例進(jìn)行加工與整理，而要編寫一個(gè)好的教學(xué)案例，就要按照一定的格式與內(nèi)容要求進(jìn)行編寫，具體的編寫方法這里不展開論述，總體而言，要注重對(duì)案例進(jìn)行加工整理，使其內(nèi)容完整，情節(jié)曲折，含義深遠(yuǎn)。（2）要注重對(duì)學(xué)生準(zhǔn)備情況的前期檢查。由于學(xué)生的層次不一，自覺性也存在差異，選擇的案例一定要結(jié)合課程理論知識(shí)的要求，提前要求同學(xué)們預(yù)習(xí)，然后根據(jù)知識(shí)點(diǎn)再收集資料，這樣就能避免同學(xué)們不知道如何查詢資料，或是找不到合適的討論材料的問(wèn)題。（3）要恰當(dāng)運(yùn)用各種設(shè)備和手段。教師要善于利用現(xiàn)代化的教學(xué)設(shè)備，利用多媒體、網(wǎng)絡(luò)、視頻資料、圖片資料來(lái)多方位地展示案例情節(jié)，最好要使學(xué)生也能夠參與進(jìn)來(lái)，邊分析，邊實(shí)踐。
作者:彭禮 單位:湖南外貿(mào)職業(yè)學(xué)院
