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時間：2023-06-29 09:32:22
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智能時代來臨
數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新
國家信息化專家咨詢委員會常務(wù)副主任周宏仁、中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院院長盧山蒞臨大會并致辭，明確指出基于數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化的智能化和自動化的智能時代全面來臨，以移動通信、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等為代表的一系列新興技術(shù)成為新的引擎，其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，已經(jīng)從提升勞動生產(chǎn)率和效率的輔助角色，快速演變?yōu)榛A(chǔ)創(chuàng)新和創(chuàng)造的使能者，推動社會步入數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代。數(shù)字經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合創(chuàng)新，不但對既有經(jīng)濟(jì)模式形成顛覆重塑，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，而且催生了一系列活力四射的新業(yè)態(tài)和新模式。
數(shù)字經(jīng)濟(jì)2030：
產(chǎn)業(yè)躍升的中國戰(zhàn)略
會上，賽迪顧問股份有限公司總裁孫會峰，發(fā)表了題為《數(shù)字經(jīng)濟(jì)2030――產(chǎn)業(yè)躍升的中國戰(zhàn)略》的主題演講。他指出，2016年G20峰會提出的“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，為IT產(chǎn)業(yè)未來10至20年的演進(jìn)提出了新的方向和目標(biāo)。
基于未來世界所具備感知、智慧、行動和進(jìn)化的特征，生態(tài)進(jìn)化的數(shù)字經(jīng)濟(jì)2030將呈現(xiàn)全新智能設(shè)施――萬物互聯(lián)、全新驅(qū)動要素――數(shù)據(jù)核爆和全新交互模式――業(yè)態(tài)新生三個層面的變化；并產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)融合、秩序重構(gòu)和角色轉(zhuǎn)化三個方面的影響；從而催生接入、數(shù)據(jù)和新生三個方向的機(jī)會，接入的機(jī)會在于海量的“端”、豐富的形態(tài)和巨大的市場，數(shù)據(jù)的機(jī)會在于海量的“端”引發(fā)數(shù)據(jù)核爆、改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和未來業(yè)態(tài)。
匯聚權(quán)威專家
熱議時代機(jī)遇
自從2003年，分眾傳媒首創(chuàng)中國戶外視頻廣告聯(lián)播網(wǎng)絡(luò)之后，戶外數(shù)字媒體特別是液晶新媒體越來越受到專家和大眾的關(guān)注。戶外數(shù)字廣告是伴隨電子技術(shù)的進(jìn)步而誕生的，當(dāng)然這一廣告業(yè)藍(lán)海領(lǐng)域的開辟更離不開傳媒人的創(chuàng)新理念，戶外數(shù)字廣告在傳統(tǒng)媒體和戶外媒體之上尋找到了一種全新的廣告媒體渠道。
戶外數(shù)字廣告并不是一種憑空出現(xiàn)的事物，從載體上看，其播放廣告內(nèi)容的設(shè)備是LED或LCD電子顯示屏，是一種區(qū)別于電視、電腦顯示器的顯示設(shè)備；從營銷方式上來看，也是通過受眾的達(dá)到率來吸引廣告商，獲得收益。戶外數(shù)字廣告的創(chuàng)新意義在于它比傳統(tǒng)媒體更直接地接觸大眾空間，豐富補(bǔ)充了廣告市場，而又比戶外平面媒體多了數(shù)字科技，廣告展現(xiàn)形式更生動，更吸引人。
經(jīng)過幾年的發(fā)展，戶外數(shù)字廣告創(chuàng)造了廣告業(yè)增長的奇跡，也逐漸從“圈地運(yùn)動”發(fā)展到了細(xì)分市場競爭加劇的狀態(tài)，在2009年金融危機(jī)的影響下，戶外數(shù)字廣告業(yè)也受到巨大的沖擊，這個行業(yè)的現(xiàn)狀如何？2010年以來，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的過程中，戶外數(shù)字廣告行業(yè)又會有怎么樣的發(fā)展前景呢？
一、什么是戶外數(shù)字廣告
戶外數(shù)字廣告是指通過電子顯示設(shè)備在戶外公共場所，如樓宇、機(jī)場、醫(yī)院、賣場等處播放的廣告。戶外數(shù)字廣告的運(yùn)營商多為戶外新媒體企業(yè)，使用的電子設(shè)備主要有視頻播放機(jī)、框架刷屏機(jī)、LED顯示屏等。
戶外數(shù)字廣告的分類不一，大致有兩種分發(fā)，一種是按照播放終端載體不同，一種是按照細(xì)分市場行業(yè)劃分，后一種在行業(yè)內(nèi)更為普遍被采用。
（一）按照播放終端載體分類
戶外數(shù)字廣告根據(jù)載體不同，分為LCD類廣告和LED類廣告。
LCD類廣告播放器是指采用液晶面板制作成的播放終端播放的廣告，同理LED廣告的播放終端是采用二極管發(fā)光技術(shù)制作成的顯示屏。
LCD與LED相比，各有優(yōu)劣。LCD分辨率更高，能將圖片、視頻、文字播放更清晰，但防風(fēng)、防爆性差，因此不適合在露天擺放，多用于樓宇內(nèi)、賣場內(nèi)等場所；LED分辨率差，因此不適合近距離觀看，多應(yīng)用在廣場、樓宇墻外等露天場所。LCD的價格比同尺寸的LED要偏貴。多數(shù)情況下人們所指的戶外新媒體如分眾傳媒，使用的是LCD播放設(shè)備。
（二）按照細(xì)分市場行業(yè)分類
按照細(xì)分市場不同，戶外數(shù)字廣告可分為地鐵數(shù)字廣告、公交車載廣告、樓宇電梯廣告、機(jī)場數(shù)字廣告、醫(yī)院數(shù)字廣告等。地鐵公交車載廣告主要運(yùn)營商有華視傳媒、世通華納等，樓宇電梯廣告則以分眾傳媒為典型代表，機(jī)場數(shù)字廣告的最大運(yùn)營商為航美傳媒，醫(yī)院數(shù)字廣告中以炎黃健康傳媒較為突出。
二、戶外數(shù)字廣告市場現(xiàn)狀分析
戶外數(shù)字廣告，作為媒體運(yùn)營有其獨特之處，它不同于傳統(tǒng)媒體的二次銷售，而是以空間換時間，以絕對的強(qiáng)迫性來吸引觀眾眼球。如今這種初期模式發(fā)展至今已經(jīng)有了很大變化，競爭加劇導(dǎo)致運(yùn)營商開始尋找新的模式，而技術(shù)的變化和新模式的出現(xiàn)也使行業(yè)競爭者大大增加，圍繞戶外數(shù)字廣告行業(yè)形成的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)日趨完善。目前戶外數(shù)字廣告市場具有如下幾個主要特征：
（一）一次銷售吸引力降低
戶外數(shù)字廣告行業(yè)盈利方式主要是通過數(shù)字顯示屏點位鋪設(shè)，賣時間段給廣告商。傳統(tǒng)媒體是典型的二次營銷，即賣內(nèi)容給觀眾，再賣注意力給商家。但是數(shù)字新媒體跟傳統(tǒng)媒體的區(qū)別在于它并非依靠內(nèi)容吸引眼球，而是通過空間的的強(qiáng)迫性來牽制受眾的注意力，再將注意力賣與商家，可謂一次銷售。只有地方數(shù)字電視與傳統(tǒng)媒體相似是二次銷售的方式，但其內(nèi)容無論是質(zhì)量還是豐富程度都遠(yuǎn)不能跟傳統(tǒng)媒體相比。
那么終端擺放場所的選擇、點位數(shù)量成為戶外數(shù)字廣告營銷的重要賣點，但也由于缺乏內(nèi)容和受眾互動過程，加之?dāng)?shù)字顯示屏數(shù)量激增，對受眾而言數(shù)字廣告已經(jīng)從一開始的新鮮事物，變成了司空見慣，因而缺少了最初的吸引力，賣點變少也限制了戶外數(shù)字廣告的盈利方式。
（二）壟斷競爭的行業(yè)格局
根據(jù)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論，市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，領(lǐng)頭企業(yè)身后必然會產(chǎn)生追隨者，經(jīng)濟(jì)利益必然帶來競爭，有限的資源將變得更顯稀少匱乏。從現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)規(guī)律看，絕對的壟斷和完全自由競爭都不可能存在，當(dāng)然中國的戶外數(shù)字廣告也不例外。特別是戶外數(shù)字廣告需要占用公共空間，像樓宇廣告占用的是電梯口、大廳的位置，公交車上的移動電視占用公交車的位置，另外還有機(jī)場、醫(yī)院等公共場所位置，這些位置都是有限且不可再重生利用的，目前一座樓宇電梯門口經(jīng)常會出現(xiàn)同時擺放2、3臺機(jī)器的現(xiàn)象，可利用空間越來越少，因此雖然行業(yè)整體成本因技術(shù)進(jìn)步而降低了，但是由于可利用資源也減少了，所以進(jìn)入行業(yè)的門檻也提高了。
目前全國有開展戶外數(shù)字廣告業(yè)務(wù)的企業(yè)公司有幾百家，全國規(guī)模運(yùn)營的知名傳媒公司有十幾家，地方區(qū)域運(yùn)營的知名公司則更多。全國經(jīng)營規(guī)模的大多是進(jìn)入行業(yè)較早，有相當(dāng)?shù)膽敉鈴V告經(jīng)驗的公司，比如分眾、航美等。區(qū)域性經(jīng)營成功的，也大多是由本地的廣告公司轉(zhuǎn)變而來。因此，從全國范圍看，戶外數(shù)字廣告行業(yè)是由少數(shù)幾家公司形成的品牌壟斷，而地方區(qū)域則處于自由競爭狀態(tài)，地方廣告公司和全國經(jīng)營規(guī)模的公司不斷鞏固目前市場，開辟新的市場，從空間位置搶占到盈利方式、價格競爭等，競爭者之間不斷地探究、革新，以求達(dá)到吸引客戶占領(lǐng)市場的目的。
（三）跨行業(yè)競爭者的出現(xiàn)
戶外新媒體最初也是有風(fēng)投資金注入而日漸發(fā)展起來的，每個行業(yè)特別是新行業(yè)要發(fā)展壯大，必須要有強(qiáng)有力的資本支持。分眾傳媒也是獲得國際著名投資機(jī)構(gòu)SOFT BANK和UCI維眾投資數(shù)千萬美金的投入才能獲得巨大的成功。
而有錢的投資者并非局限于風(fēng)投，許多傳媒集團(tuán)甚至非傳媒行業(yè)的大集團(tuán)看好戶外數(shù)字廣告，紛紛進(jìn)入這一市場。像CCTV推出了CCTV移動傳媒，地方傳媒集團(tuán)杭州文廣集團(tuán)推出了杭州移動電視。而中國電信也推出了“114啦”系列的戶外數(shù)字廣告，占據(jù)了江蘇、浙江的廣大一級、二級城市市場。
戶外數(shù)字廣告是建立了新的媒介平臺來播放廣告，相對于傳統(tǒng)媒體，戶外平臺的進(jìn)入難度要容易得多，幾乎是只要有資本即可運(yùn)作這一模式。而目前一些大的品牌公司已經(jīng)自己投入設(shè)備在自己的公司專賣店、賣場里，用于播放自己的廣告。一家大型企業(yè)，全國連鎖店可以達(dá)到幾百、甚至上千家，那么完全可以形成一套自己的廣告播放網(wǎng)絡(luò)，把落地電視廣告搬到地面。像貝因美公司，在自己的奶粉專賣店里放置了數(shù)字播放設(shè)備（廣告機(jī)），播放自己的奶粉廣告、育兒教學(xué)等內(nèi)容，為客戶提供最直接的產(chǎn)品介紹和企業(yè)品牌形象，同時也成為專賣店特色。而王老吉則是在賣場里自己的專屬位置安裝了廣告機(jī)來播放自己的廣告，并且這種形式正在行業(yè)內(nèi)展開，那么這些商家同時必然會減少分眾在賣場里的數(shù)字廣告投入。
不僅如此，一些樓宇大廈、公共場所也效仿分眾等新媒體，在場所內(nèi)擺放數(shù)字播放設(shè)備，正如前面所說，由于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)步，信息成為趨勢，而在信息的同時，播放商家廣告也成為順理成章的事。如果場所的物業(yè)本身購買播放設(shè)備，那么媒體公司再進(jìn)入其間時，進(jìn)場費以及雙方的談判比例將會發(fā)生大的變化。
（四）規(guī)模經(jīng)濟(jì)凸顯
盡管08、09年受金融危機(jī)影響，分眾傳媒等戶外新媒體受到很大影響，但是行業(yè)的整體格局并未受到大的影響，只是一些資金薄弱的小型公司因業(yè)績不佳而倒閉，但是分眾、航美等幾家領(lǐng)頭羊在經(jīng)歷了市場重新洗牌之后，仍然掌控著市場的絕大多數(shù)市場，并在10年開始新的起色。
目前這種格局會有市場波動，但短時間內(nèi)出現(xiàn)大的變動可能也比較小。而市場空間已經(jīng)相對飽和，從數(shù)量角度增長空間已經(jīng)不大。再圖新的發(fā)展，則主要是從營銷方式上改變。營銷方式改變，一類是與長期的大客戶合作，把大品牌客戶做全國范圍的廣告推廣，同時還可以結(jié)合商家的業(yè)務(wù)進(jìn)行自身業(yè)務(wù)延伸。
（五）產(chǎn)業(yè)鏈形成
由于數(shù)字新媒體行業(yè)的誕生，也催生出了一批上游媒體設(shè)備供應(yīng)商。戶外數(shù)字媒體使用的是電子設(shè)備，即前面提到的數(shù)字播放器，設(shè)備廠家多稱其為廣告機(jī)、數(shù)字標(biāo)牌，而媒體客戶多把這些產(chǎn)品按照自己的銷售體系來命名，像框架傳媒把電梯內(nèi)平面廣告稱為框架1.0，把標(biāo)清小尺寸的數(shù)字標(biāo)牌稱為框架2.0，而大尺寸的高清數(shù)字標(biāo)牌成為框架3.0。
目前生產(chǎn)數(shù)字標(biāo)牌的企業(yè)眾多，其中大多是從傳統(tǒng)電子行業(yè)轉(zhuǎn)向數(shù)字標(biāo)牌行業(yè)，數(shù)量以深圳廠家居多，其次為上海及江浙滬周邊。生產(chǎn)廠家中又有側(cè)重軟件、硬件廠商之分，像上海信頤電子以硬件設(shè)備見長，杭州星級網(wǎng)絡(luò)以軟件見長，而宇松科技、廈華電子則以公交車載電視設(shè)備見長，在這些廠家上游又有面板廠家、機(jī)柜廠家、電子零件廠家、存儲卡廠家等。圍繞戶外數(shù)字媒體形成一條產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)形成，并且在原來基礎(chǔ)上正發(fā)展壯大。
綜上所述，戶外數(shù)字廣告的誕生，就是利用了生活中的媒體空白點，結(jié)合數(shù)字技術(shù)而形成的一種新媒體。經(jīng)過幾年的發(fā)展，一次營銷以空間換時間的方式已經(jīng)不能滿足市場發(fā)展，因為空間是有限的，而行業(yè)競爭者增多，傳統(tǒng)的市場空間趨于飽和。因此新的競爭者要進(jìn)入市場，必須擁有雄厚的資本，且有新的盈利渠道和空間，這就使得新的競爭者已經(jīng)于以往大不相同。這種從藍(lán)海到紅海的轉(zhuǎn)變，使得整個產(chǎn)業(yè)鏈也逐漸形成完善，使得其發(fā)展規(guī)律與多數(shù)行業(yè)一樣具有可分析性。
三、戶外數(shù)字廣告的前景分析
戶外數(shù)字廣告市場已經(jīng)成為廣告行業(yè)的穩(wěn)定細(xì)分市場，其發(fā)展變化遵循行業(yè)規(guī)律，同時受到產(chǎn)業(yè)各種因素的影響?？傮w而言，戶外數(shù)字廣告市場未來發(fā)展前景仍然很大，一方面將體現(xiàn)在市場空間擴(kuò)大，突破目前的樓宇、車載空間，在其他空間上打造全新的市場；另一方面則體現(xiàn)在運(yùn)營方式的變化，不在是單純的廣告播放，可能效仿傳統(tǒng)的媒體圍繞內(nèi)容展開，或者依托某種載體，如飲料機(jī)、售貨機(jī)等，而不在僅僅依托于現(xiàn)有的空間。
在各種調(diào)查資料中，均顯示出未來數(shù)字顯示設(shè)備的快速增長，據(jù)iSuppli預(yù)測：2010年全球數(shù)字標(biāo)牌可能增長25％（ Display Search 預(yù)測26英寸以上已達(dá)110萬臺），從2011至2013年，戶外屏幕媒體數(shù)量估計能夠達(dá)到年均增長40％（2013年599萬臺)，如圖1所示，這意味著數(shù)字廣告市場的巨大潛力。從目前戶外數(shù)字廣告市場發(fā)展現(xiàn)狀來看，未來的戶外數(shù)字廣告將呈現(xiàn)出如下幾個趨勢特征：
（一）隨科技發(fā)展而變化
作為數(shù)字媒體和新媒體的集合產(chǎn)物，戶外數(shù)字廣告與電子科技的關(guān)系很密切，3G應(yīng)用，甚至4G也開始進(jìn)入人們的視野，而電視技術(shù)也在不斷發(fā)展，未來戶外數(shù)字廣告經(jīng)營方式的變革、采用載體以及傳播技術(shù)的變化都有可能超出現(xiàn)在人們的想象。[13]目前精視文化傳播公司已經(jīng)采用了3G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，利用后臺統(tǒng)一管理終端信息，而這一模式正在復(fù)制到其他數(shù)字新媒體公司。
（二）繼續(xù)壟斷競爭狀態(tài)
這一點在過去幾年的數(shù)字新媒體發(fā)展中也體現(xiàn)了出來，而且根據(jù)戶外數(shù)字廣告的市場規(guī)模和多數(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律，市場將會持續(xù)壟斷競爭狀態(tài)，分眾、航美等企業(yè)會繼續(xù)領(lǐng)軍，
在區(qū)域性市場會有競爭者不斷進(jìn)入和退出，但總體規(guī)模變化不大。壟斷競爭是大多數(shù)行業(yè)的常規(guī)市場狀態(tài)，數(shù)字新媒體也不例外。
（三）從單一廣告到重視內(nèi)容
當(dāng)戶外數(shù)字廣告剛剛出現(xiàn)的時候，在以往空白的區(qū)域出現(xiàn)了生動的廣告內(nèi)容，特別能吸引人們的關(guān)注力，而發(fā)展到今日，受眾對單一的廣告播放已經(jīng)習(xí)以為常關(guān)注度大大降低。如何能發(fā)揮媒體的吸引力作用，并需要從內(nèi)容上下手。
比如公交車載媒體最為明顯，其播放內(nèi)容與電視臺形式頗為相似。而即使是分眾傳媒這樣的領(lǐng)軍企業(yè)，也在借助網(wǎng)絡(luò)等其他媒體來整合內(nèi)容。并且，數(shù)字廣告吸引受眾并非一定要與電視臺一樣制作欄目，比如一些媒體商與咖啡機(jī)結(jié)合、與彩票機(jī)結(jié)合、與鏡子結(jié)合等，先通過人們必須接觸或者經(jīng)常使用的事物將注意力吸引過來，才能實現(xiàn)廣告的傳播效果。也就是說在單一廣告的基礎(chǔ)上，會出現(xiàn)很多依托其他載體的集成式廣告。
另外，觀眾互動也受到關(guān)注，觸摸屏技術(shù)發(fā)展很快，現(xiàn)在很多廣告屏加入了觸摸功能，打印優(yōu)惠券、充手機(jī)話費、公交指示等等信息的查詢。無論是增加內(nèi)容還是互動功能，目的都是為了能吸引觀眾的注意力，以達(dá)到廣告?zhèn)鞑サ哪康摹?/p>
（四）深度營銷與多渠道營銷
對于目前已經(jīng)壯大的戶外新媒體而言，一方面要穩(wěn)固目前的市場，而穩(wěn)固已有市場，一要注意自己的空間位置是否有其他新媒體入駐，因為往往物業(yè)公司為了賺取入場費，把同一場地租給多家廣告媒體客戶；而且還要針對現(xiàn)有客戶做深度捆綁式營銷，使其成為自己的穩(wěn)定客戶。另一方面要尋找新的發(fā)展，必定要通過與其他同行或者跨行業(yè)間的資源置換，多渠道營銷來獲取收益。當(dāng)然，對于不成熟的公司或者剛剛進(jìn)入行業(yè)的公司，還主要是以占領(lǐng)市場為主。
四、思考與啟示
戶外數(shù)字廣告的產(chǎn)生，是一種營銷理念和市場細(xì)分領(lǐng)域的創(chuàng)新，新型行業(yè)的誕生往往是伴隨科技而形成的。但是一個新行業(yè)的空間有多大，在什么階段進(jìn)入又在什么階段退出是投資者必須要思考的。戶外數(shù)字廣告已經(jīng)是一個細(xì)分市場，在前期進(jìn)入的企業(yè)會獲得火山爆發(fā)式的增長，而后期跟隨者進(jìn)入的空間已經(jīng)不大，若要進(jìn)入除了資本，更重要的要具有廣告客戶資源、場地資源或者全新的運(yùn)營模式。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞： 國際化；數(shù)字；場館；工程
Key words: internationalization；digital；venues；engineering
中圖分類號：TU99 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2012）21-0106-02
0 引言
西安是舉世聞名的世界四大文明古都之一，居中國古都之首，有著“天然歷史博物館”的美譽(yù)。當(dāng)今的西安是中國中西部地區(qū)最大最重要的科研、高等教育、國防科技工業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地。2009年國家頒布的《關(guān)中-天水經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》中西安被列為繼北京、上海之后，我國第三個“國際化大都市”。在這一背景下，西安將會在周邊興建和改擴(kuò)建一批現(xiàn)代化的體育場館設(shè)施以便服務(wù)于社會，同時宣傳健康的理念。數(shù)字化的場館設(shè)施的建設(shè)應(yīng)當(dāng)是首選，因為數(shù)字化建設(shè)在體育場館的新、改建及日常經(jīng)營中具有不可替代的重要性。具有良好的數(shù)字化設(shè)施的體育場館，不僅能夠更有效地滿足各種比賽的要求，創(chuàng)造良好的互動交流環(huán)境，還能拓展健身服務(wù)市場，有效地提升體育產(chǎn)業(yè)的形象，保障體育產(chǎn)業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。
1 數(shù)字場館概念
目前對被處理的對象、事物或問題的信息進(jìn)行數(shù)字量化的過程，稱為數(shù)字化。數(shù)字化的目的是使用數(shù)字電子計算機(jī)和數(shù)字網(wǎng)絡(luò)，快速進(jìn)行信息的處理，提高工作效率。數(shù)字化是信息化的高級表現(xiàn)形式?！皵?shù)字場館”就是用數(shù)字化的手段，借助于信息高速公路，最大限度地利用信息資源，變革場館傳統(tǒng)管理方式，實現(xiàn)場館內(nèi)部業(yè)務(wù)流程自動化、場館管理智能化、服務(wù)人性化的全新體育場館設(shè)施。數(shù)字場館的基礎(chǔ)在場館內(nèi)部各種業(yè)務(wù)均實現(xiàn)數(shù)字化，其核心就是要重視信息技術(shù)和體育場館產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，通過場館數(shù)字化建設(shè)，促進(jìn)場館向城市公共活動中心轉(zhuǎn)變，改善內(nèi)部管理，提高服務(wù)水平，增強(qiáng)社會競爭力，吸引更多的群眾加入全民健身的洪流中來。數(shù)字場館是今后體育場館建設(shè)和發(fā)展的大趨勢，必將影響今后體育場館建設(shè)和發(fā)展的思路。
2 數(shù)字場館建設(shè)的必要性
2.1 “國際化大都市”對數(shù)字場館建設(shè)提出要求 隨著國家頒布的《關(guān)中-天水經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》以及陜西省政府制定的《西安國際化大都市發(fā)展計劃2009-2020》的進(jìn)一步實施，在通訊、電子商務(wù)系統(tǒng)、全民健身信息平臺、社會綜合服務(wù)系統(tǒng)等多個方面提出了建設(shè)要求。體育場館作為城市形象及對承接國際性比賽的重要場所其地位非常重要。因此，建設(shè)“數(shù)字場館”等一批高水平的體育場館設(shè)施是大西安計劃的重要內(nèi)容之一。
2.2 “全民健身”呼喚數(shù)字場館 目前，包括中國在內(nèi)的一批新興發(fā)展中國家都面臨著生活方式導(dǎo)致的健康問題的挑戰(zhàn)，已經(jīng)引起政府的高度重視。從上世紀(jì)90年代中期開始推行“全民健身行動計劃”，取得了舉世矚目的成就。隨著西安大批體育場館和全民健身設(shè)施的興建，西安市民全民健身的硬件基礎(chǔ)和群眾參與健身的積極性會有很大改觀。當(dāng)群眾的健身熱情被調(diào)動起來的時候，完善的信息服務(wù)必須跟上。這不但可以促進(jìn)人們的熱情，而且有利于場館資源、利用的最大化。在這方面，信息技術(shù)可以大顯身手。計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、多媒體技術(shù)可以把豐富多彩的健身資訊和場所信息隨時傳遞到人們面前，而且可以各取所需。這樣，人們的意識增強(qiáng)了，才會把健身付諸行動。
2.3 新時代的體育場館要求實現(xiàn)數(shù)字化 西安體育場館資源豐富，目前擁有各種類型的體育場館設(shè)施，近500余家，為迎合國際化大都市的發(fā)展，將會興建大批高水平的國際級體育場館。體育場館面對激烈的市場競爭，如何最大可能地吸引健身人群進(jìn)入體育場館進(jìn)行鍛煉成為了場館管理者關(guān)心的問題。通過應(yīng)用了各種數(shù)字系統(tǒng)的數(shù)字場館能夠較好地解決這個問題，比賽、管理、健身方面的信息自動處理、，提高了工作效率，提升了場館的形象。
圖書館作為一種文化教育機(jī)構(gòu)，通過增長人們的知識技能和提高文化素質(zhì)來間接地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著信息社會的飛躍發(fā)展，人們到圖書館來不僅是為了增添知識，而且也抱著尋找科技、經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、市場等實用目的，在這過程中，信息的經(jīng)濟(jì)價值得以實現(xiàn)，圖書館對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用變得更加直接。目前，圖書館就基本性質(zhì)而言，還是一種事業(yè)性組織。要使圖書館直接地為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，關(guān)鍵是選好圖書館與市場經(jīng)濟(jì)端口。簡單地把圖書館推向市場不能解決問題，只有基于對圖書館的科學(xué)分析，大力發(fā)展信息咨詢工作，根據(jù)廣泛收集的信息資源再加以整理、整合，用于市場經(jīng)濟(jì)有償信息咨詢服務(wù)，真正使圖書館與市場經(jīng)濟(jì)接軌，才能使圖書館走上良性發(fā)展的道路。
一、文獻(xiàn)傳遞服務(wù)與信息咨詢服務(wù)
任何事物、任何組織與其他事物、其他組織之間的關(guān)系，都是以他們自身的功能做媒介的。圖書館具有什么功能呢？文獻(xiàn)傳遞服務(wù)工作是傳遞圖書館工作的核心，它以圖書文獻(xiàn)為工作對象，以文獻(xiàn)傳遞為手段，是從收集文獻(xiàn)、組織文獻(xiàn)到傳遞文獻(xiàn)一系列工作的總稱。文獻(xiàn)傳遞服務(wù)工作是隨著圖書館的產(chǎn)生而產(chǎn)生的。追溯到世界最早的建于公元前七世紀(jì)的亞述巴尼拔圖書館，其文獻(xiàn)收集組織與傳遞工作已體現(xiàn)出相當(dāng)高的水平。經(jīng)過若干世紀(jì)的發(fā)展，圖書館雖然在技術(shù)設(shè)備等方面取得重大的突破性進(jìn)展，但目前絕大多數(shù)圖書館的工作仍然是以傳遞文獻(xiàn)為主要工作。文獻(xiàn)傳遞服務(wù)工作的主要特征是不生產(chǎn)新的信息產(chǎn)品，而是對社會生產(chǎn)的信息產(chǎn)品進(jìn)行集中貯存和管理，其輸出的主要是服務(wù)。形象地說，圖書館如同水庫，它將社會文件信息匯聚起來，再有計劃地將其導(dǎo)向既定目的地，而文獻(xiàn)傳遞服務(wù)在其中不過扮演了一個“管理者”的角色，其功能是篩選、組織、貯存和分流。
信息咨詢服務(wù)工作是高層次的圖書館工作。它是以文獻(xiàn)中的信息為工作對象，結(jié)合特定用戶的需求，以信息開發(fā)為手段，對信息進(jìn)行分析、綜合、濃縮、轉(zhuǎn)換與創(chuàng)新等一系列工作的總稱。信息咨詢服務(wù)工作是當(dāng)前圖書館工作的發(fā)展方向。信息咨詢工作有別于“參考咨詢工作”或“文獻(xiàn)咨詢工作”，它所提供的對象是信息產(chǎn)品，直接為市場經(jīng)濟(jì)服務(wù)。信息工作則類似于水庫的“發(fā)電工作”，它將蘊(yùn)藏在文獻(xiàn)信息中的“勢能”轉(zhuǎn)化為“電能”，從而引發(fā)了信息質(zhì)的變化。
在網(wǎng)絡(luò)信息飛速發(fā)展的形勢下，圖書館應(yīng)在加強(qiáng)文獻(xiàn)信息傳遞服務(wù)工作的基礎(chǔ)上，逐步把工作重點轉(zhuǎn)到信息咨詢服務(wù)方面，這是時代的要求，也是圖書館的內(nèi)在發(fā)展規(guī)律。
二、信息咨詢是圖書館的發(fā)展方向
為了得到最大的經(jīng)濟(jì)效益，有相當(dāng)?shù)膱D書館不惜讓出有限的空間，用于出租做商店、辦公司或者辦各類學(xué)習(xí)班，雖然短期能解決經(jīng)濟(jì)效益短缺，但從長遠(yuǎn)發(fā)展來看則不足取――它有損圖書館形象，降低圖書館的整體素質(zhì)。我們只有從圖書館內(nèi)部來尋找出路，才是最根本的出路。也只有變換圖書館的功能，積極發(fā)展個，搞好信息咨詢工作，才能使圖書館真正地擺脫困境。發(fā)展信息咨詢是圖書館內(nèi)在規(guī)律的必然。與其他事物一樣，圖書館遵循的也是從簡單到復(fù)雜，從低級到高級的發(fā)展規(guī)律。
不同的時代需要不同的信息機(jī)構(gòu)：農(nóng)業(yè)社會的信息機(jī)構(gòu)是檔案館，工業(yè)社會的信息機(jī)構(gòu)是圖書館，信息社會的信息機(jī)構(gòu)是信息中心。這種說法是不同時代的圖書館的主要功能的簡明概括。西方一些發(fā)達(dá)國家率先進(jìn)入了信息社會，與信息社會伴生的是經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，文化教育的普及以及人們整體素質(zhì)的提高。這時人們對圖書館的要求不是只滿足于提供文獻(xiàn)資料信息需求，而是通過文獻(xiàn)資料信息的方式，來實現(xiàn)各種需求和經(jīng)濟(jì)效益。于是，圖書館面對著這樣的選擇，要么適時地轉(zhuǎn)向信息咨詢服務(wù)，以保持在信息領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，要么對新的社會需求置之不理而被淘汰，圖書館無疑沒有別的選擇。信息社會中的圖書館只能以信息開發(fā)和信息咨詢服務(wù)為主導(dǎo)，這是圖書館歷史發(fā)展的必然。如果圖書館仍以文獻(xiàn)信息傳遞服務(wù)為主而不圖發(fā)展，就很可能退化為一體化社會信息交流網(wǎng)絡(luò)的一個普通環(huán)節(jié)，其地位與作用就會衰減甚至被其他信息系統(tǒng)所取代。所以我們必須不斷地提高圖書館工作的層次，多方位地開發(fā)信息資源，多層次地發(fā)展信息咨詢，努力提高服務(wù)的多元化、深層次、高效率服務(wù)。只有如此，才能在未來嚴(yán)峻的生存環(huán)境中得以生存與發(fā)展。其中最重要的是信息咨詢縮短了圖書館與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的距離，是圖書館與市場經(jīng)濟(jì)連接的端口。
發(fā)展信息咨詢工作，進(jìn)行有償信息服務(wù)，以知識經(jīng)濟(jì)技術(shù)優(yōu)勢來促進(jìn)和提高圖書館的發(fā)展和現(xiàn)代化建設(shè)。當(dāng)然，這對圖書館的各項工作提出了很高的要求，要求技術(shù)上高科技、自動化，人員要求高學(xué)歷、高素質(zhì)。
三、信息咨詢是圖書館與市場經(jīng)濟(jì)的端口
市場經(jīng)濟(jì)是以市場作為資源配置的基礎(chǔ)方式和主導(dǎo)手段的一種經(jīng)濟(jì)體系。而圖書館藏書的選擇基本上不受市場供求關(guān)系的支配，所以，文獻(xiàn)傳遞服務(wù)不能成為連接圖書館與市場經(jīng)濟(jì)的紐帶。而信息咨詢則以信息市場的需求為主導(dǎo)，以信息產(chǎn)品開發(fā)與生產(chǎn)為核心，以服務(wù)信息用戶為目的，通過將知識轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，進(jìn)而推動社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，可以說信息咨詢是圖書館進(jìn)入信息市場直接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要途徑。
信息咨詢就是根據(jù)用戶的要求提供信息的一種活動。圖書館信息咨詢是以信息產(chǎn)品的開發(fā)為核心的信息交流過程，這個過程主要包括以下三個有序的環(huán)節(jié)。其一是市場調(diào)研。它決定著圖書館能開發(fā)出適銷對路的產(chǎn)品，與此相適應(yīng)，從而確定一個個“專題”為信息開發(fā)的單位。其二是信息開發(fā)，這是圖書館信息咨詢的中心環(huán)節(jié)，在掌握用戶信息需求的基礎(chǔ)上，信息咨詢?nèi)藛T需要對有關(guān)專題的信息進(jìn)行全面收集、整合、提煉、吸收開發(fā)出用戶需求的信息產(chǎn)品。其三是產(chǎn)品推銷。信息產(chǎn)品能否進(jìn)入信息市場，取得經(jīng)濟(jì)效率，還有賴于推銷手段。圖書館在這方面擁有自己的優(yōu)勢，眾多的讀者既可以是用戶，也可以是推銷員，以讀者作為第一圈層向外輻射，形成多層的用戶和推銷員網(wǎng)，再輔之以多種推銷方式，使圖書館信息咨詢在市場中大有可為。
圖書館信息咨詢內(nèi)容有六個方面。
1、口頭信息咨詢。即以咨詢者的知識積累為基礎(chǔ)，針對用戶提出的各種問題，以口頭形式予以解答的一種咨詢類型。它的兩種方式：一是個別解答，二是知識講座。
2、文獻(xiàn)信息咨詢 。即以文獻(xiàn)的開發(fā)為基礎(chǔ)，通過提供信息產(chǎn)品來滿足用戶的一種咨詢類型。它又可分為三種層次：一是書目信息開發(fā)與咨詢；二是綜述信息開發(fā)與咨詢，其最終產(chǎn)品是綜述，述評或研究報告；三是著述信息開發(fā)與咨詢。其最終產(chǎn)品是專著、匯編及各種工具書。
3、數(shù)據(jù)庫信息開發(fā)與咨詢。即以文獻(xiàn)信息開發(fā)為基礎(chǔ)，利用現(xiàn)代化手段，結(jié)合本館館藏特色及市場需求，建立相關(guān)數(shù)據(jù)庫，提供信息服務(wù)的一種咨詢服務(wù)類型。數(shù)據(jù)庫信息咨詢最主要的功能是查新。
4、社會經(jīng)濟(jì)動態(tài)信息。即文獻(xiàn)信息開發(fā)為依托，拓展咨詢的范圍與內(nèi)容，主動爭取和承接課題，根據(jù)用戶的要求提供所需信息的咨詢類型。其程序有找用戶，接受委托，調(diào)查研究和總結(jié)報告四個階段。
一、光通信光電子器件的技術(shù)發(fā)展
作為光通信的核心部件，光器件與光電子器件的安全性能高，具有良好的市場應(yīng)用前景。在這方面我國企業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)能力排在國際主流位置。我國企業(yè)生產(chǎn)的各種發(fā)光器件、光檢測器件的芯片、組件和模塊，各種光放大器，各種無源器件包括光衰減器、光可變衰減器（VOA）、光分支器件、DWDM/去復(fù)用器件、連接器、隔離器、濾光器、準(zhǔn)直器、環(huán)形器、起偏器、色度色散補(bǔ)償器、偏正模色散（PMD）補(bǔ)償器、光分插復(fù)用器等，不僅提供給國內(nèi)的設(shè)備制造企業(yè)，還出口到美國、日本和歐洲等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，在國際上享有一定知名度。光電子器件的發(fā)展主要經(jīng)歷了三代。第一代傳統(tǒng)光電器件主要以氣體激光器、反射鏡等元件為主要代表。其中的光電系統(tǒng)主要是通過性能可靠地光電器件固定在大型的底盤上組成的。第二代主要是指微光電子器件，主要包括激光二極管、多模光纖等，通過對脈沖光電子器件體積的縮小，促使不同的微光電子器件按照一定的方式進(jìn)行組裝，形成可靠的系統(tǒng)，實際操作過程中的組裝難度大。第三代光電子器件主要是指波分復(fù)用器、單模光纖、各種光纖放大器等。這些器件構(gòu)成的光通信系統(tǒng)主要的特點是：（1）主要的理論基礎(chǔ)是平面光波導(dǎo)，使用過程中可以利用磁光、熱效應(yīng)等對光信號進(jìn)行有效地調(diào)制；（2）主要的加工工藝為集成化晶圓；（3）體積小、集成化程度高；（4）節(jié)能效果好，有利于實現(xiàn)產(chǎn)品的大規(guī)模生產(chǎn)[1]。
二、光通信光電子器件的市場前景
在未來的發(fā)展領(lǐng)域中，由各種光電子器件組成的光通信網(wǎng)絡(luò)，包含著長距離干線網(wǎng)、各種環(huán)形區(qū)域網(wǎng)及終端接入網(wǎng)，可以廣泛地應(yīng)用于不同行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中。像移動通信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星通信網(wǎng)等專有網(wǎng)絡(luò)，都對光通信網(wǎng)絡(luò)的依賴程度高，需要相關(guān)的技術(shù)人員結(jié)合生產(chǎn)現(xiàn)場的實際概況，合理地構(gòu)建光通信網(wǎng)絡(luò)，為社會各行業(yè)生產(chǎn)力的不斷提高奠定堅實的基礎(chǔ)。在早期的光通信發(fā)展過程中，市場份額占據(jù)比例較大的是光纜，成本價格相對較高。在未來光通信光電子器件發(fā)展的過程中，在密集波分復(fù)用技術(shù)與全光交互網(wǎng)絡(luò)的支持下，光纜的市場占有率將會逐漸地降低，電信業(yè)務(wù)與其它互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在各種光電子器件的作用下將會逐漸地進(jìn)入高速發(fā)展階段，住宅小區(qū)的寬帶業(yè)務(wù)也將不斷地擴(kuò)大。結(jié)合目前光通信光電子器件的發(fā)展現(xiàn)狀，可知西方的一些信息技術(shù)發(fā)展速度較快的國家正在加快光纖到戶的建設(shè)步伐。在具體的建設(shè)過程中，需要大量的光電子器件，為這些器件廣泛地推廣帶來了重要的保障作用?，F(xiàn)階段很多質(zhì)量可靠的光電子集成正在不斷地滲入相關(guān)行業(yè)的生產(chǎn)過程中，像常見的集成光分路器、密集波分復(fù)用器、光電收發(fā)一體化模塊等。這些集成器件業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大，將會給光電子器件生產(chǎn)制造商帶來更多的經(jīng)濟(jì)效益，也會推動光通信技術(shù)及光通信網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展。我國作為全球重要的網(wǎng)絡(luò)通信市場，實際的光傳輸網(wǎng)絡(luò)在實際的應(yīng)用中取得了許多重要的成果，各種技術(shù)已經(jīng)達(dá)到了世界領(lǐng)先水平。與此同時，我國的光通信光電子器件的生產(chǎn)規(guī)模正在不斷地擴(kuò)大。在未來的發(fā)展領(lǐng)域中，這些光電子器件將會廣泛地應(yīng)用于信息高速公路建設(shè)、城市環(huán)形城域網(wǎng)的配套升級工程建設(shè)過程中。在現(xiàn)代光通信網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用過程中，集成光電子器件將會發(fā)揮出更大的優(yōu)勢。這些方面的不同內(nèi)容，客觀地說明了光通信光電子器件良好的市場前景[2]。
結(jié)束語
做好光通信光電子器件的技術(shù)發(fā)展與市場前景的研究工作，可以為我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高帶來重要的保障作用。目前光電子技術(shù)的應(yīng)用范圍正在不斷地擴(kuò)大，客觀地體現(xiàn)了這種技術(shù)的先進(jìn)性與適用性。因此，需要對光電子技術(shù)的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行深入地分析，從不同的方面對這種技術(shù)的市場前景進(jìn)行必要地探討，以便為相關(guān)的研究工作開展提供一定的參考依據(jù)。
參考文獻(xiàn)
關(guān)鍵詞：
低分子肝素；技術(shù)平臺；市場前景
中圖分類號：TB
文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
文章編號：16723198（2012）24023502
1肝素與低分子肝素
肝素（也稱標(biāo)準(zhǔn)肝素或天然肝素）是動物（豬或牛）來源的硫酸多糖混合物，由于它們具有良好的抗血栓形成性質(zhì)，因而得到了廣泛應(yīng)用，例如制備抗血栓形成藥物、治療心血管疾病的藥物、和治療腦血管疾病的藥物等。肝素注射液應(yīng)用于臨床已經(jīng)有超過50年的歷史，其療效明確，副作用較小。
然而，天然肝素亦有許多缺陷，這些缺陷限制肝素的應(yīng)用。一個主要缺陷是肝素用藥過多可致自發(fā)性出血，在每次應(yīng)用肝素鈉注射液時，必須監(jiān)測部分活化的凝血酶時間（aPTT），來預(yù)防潛在出血。這給醫(yī)生和患者均帶來很大不便。此外，長期使用肝素，還可引起過敏反應(yīng)、血小板減少、骨質(zhì)疏松和自發(fā)性骨折。
而低分子肝素注射液在臨床上的這些副作用明顯減少，并且無須監(jiān)測部分活化的凝血酶時間，大大增強(qiáng)了臨床順應(yīng)性。國內(nèi)外的發(fā)展趨勢和臨床應(yīng)用趨勢也表明，低分子肝素將逐漸取代肝素。低分子肝素使用過程中無須監(jiān)測凝血時間，并且大大降低了肝素長期使用產(chǎn)生的上述不良反應(yīng)。再者，肝素鈉注射液的利潤空間太小，決定了其市場占有率也會逐漸下降。
目前，歐洲藥典將低分子肝素進(jìn)行了分級，提出了低分子肝素基本要求。歐洲藥典規(guī)定，低分子肝素基本要求是：重均分子量約為8000 Da以下，抗Xa因子不低于70IU/mg，抗Xa因子與抗IIa因子的比值為不低于1.5，我國國產(chǎn)低分子肝素產(chǎn)品均為此類。在此基礎(chǔ)上，歐洲藥典和美國藥典對低分子肝素進(jìn)行了分級，分為依諾肝素鈉、達(dá)肝素鈉等，與肝素比，分級低分子肝素具有如下明顯優(yōu)勢：更低的重均分子量，更大的AXa/AIIa值，更長的半衰期和更好的生物利用度。與上述技術(shù)指標(biāo)相適應(yīng)，臨床試驗證明，與肝素相比，分級低分子肝素抗血栓效果更好，潛在的出血危險、長期使用骨質(zhì)疏松癥風(fēng)險和誘發(fā)血小板減少癥風(fēng)險等都有了進(jìn)一步改善。這些特點使分級肝素較普通肝素更為安全、有效。
2肝素產(chǎn)業(yè)鏈
肝素鈉是最主要的抗凝血類抗血栓藥物，特別是其升級產(chǎn)品分級低分子肝素類系列品種，臨床使用越來越廣，已經(jīng)成為外科手術(shù)不可或缺的藥物。中國是全球最大的肝素產(chǎn)品生產(chǎn)國和供應(yīng)國，但在整個肝素產(chǎn)業(yè)鏈中，并沒有多大的話語權(quán)。這是因為，小腸、肝素粗品及肝素精品，都只是處于整個肝素產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，是利潤空間最少的部分，整個利潤基本都控制在10%～30%之間，平均值較低。由于是資源型的產(chǎn)業(yè)，利潤經(jīng)常受到更上游供貨的影響，價格波動較大，一旦對趨勢判斷不準(zhǔn)確，則會導(dǎo)致?lián)p失慘重，甚至利潤盡失。
肝素出口，國外除了一部分是直接用來做成肝素注射液外，大部分都是用來做成分級低分子肝素系列產(chǎn)品，即分級低分子肝素注射液，以較高價格在全球銷售，給企業(yè)帶來了巨大的利潤。當(dāng)然，這些帶著高利潤的產(chǎn)品，也都有返銷到我們國內(nèi)。
國家外經(jīng)貿(mào)委數(shù)據(jù)顯示，我國2010年出口肝素鈉精品的平均價格是10475美元/公斤，低分子肝素（依諾肝素鈉，化工級別）出口價格為28237美元/公斤。按照我公司成熟技術(shù)生產(chǎn)的依諾肝素鈉來計算，每公斤依諾肝素鈉的成本為14964.5美元/公斤。而國外上市依諾肝素鈉注射液的零售價格約為40美元/支（規(guī)格：60mg），而其原料成本僅為1美元。其它低分子肝素品種也是這樣。可想而知，其利潤空間有多大了。這么大的利潤空間，當(dāng)然可以承受肝素價格的任何波動。當(dāng)我們國內(nèi)肝素產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)商們正在拼命大打資源控制戰(zhàn)、價格戰(zhàn)的時候，國外公司的利潤卻不受任何影響。
3低分子肝素的分類
歐洲藥典和美國藥典根據(jù)對低分子肝素的制備方法、特點和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的區(qū)別，將低分子肝素進(jìn)行了嚴(yán)格的分類：
（1）低分子肝素基礎(chǔ)要求： 重均分子量低于8000道爾頓（Da），抗Xa/抗IIa效價比值不低于1.5。這是對低分子肝素最基本的要求，國外沒有這類品種上市，但是我國上市的低分子肝素均為此類。
（2）分級低分子肝素：
第一代低分子肝素：
①依諾肝素鈉：為法國賽諾菲研發(fā)，是目前銷售最好的低分子肝素，2010年全球銷售額為45.52億美元，我國銷售額為7.15億人民幣。依諾肝素鈉重均分子量約為4500Da，抗Xa/抗IIa效價比值為3.3～5.3。由于專利到期，全球都開始仿制，因此，依諾肝素鈉的原料需求將十分旺盛。我國2000年前有進(jìn)口，國產(chǎn)只有杭州九源基因工程有限公司，目前國內(nèi)主要為進(jìn)口廠家占主要市場份額。雖然有國產(chǎn)申報，但大多是采取渾水摸魚的方式，基本都不能獲得批準(zhǔn)。
②達(dá)肝素鈉：是美國輝瑞公司研發(fā)的低分子肝素，目前全球需求較多，特別是日本對達(dá)肝素鈉原料需求較大。輝瑞公司達(dá)肝素鈉注射液2010年全球銷售額為3.41億美元，我國銷售額為3.99億人民幣。達(dá)肝素鈉重均分子量約為5600～6400道爾頓，AXa/AIIa約為1.9～3.2。全球?qū)_(dá)肝素鈉的仿制也已經(jīng)開始，達(dá)肝素鈉原料需求比較旺盛。輝瑞也開始在中國尋找達(dá)肝素鈉原料。達(dá)肝素鈉目前無國產(chǎn)。
③那屈肝素鈣：是英國GlaxoSmithKline公司首研，那屈肝素鈣注射液2010年全球銷售額為2.22億英鎊，我國銷售額為12.76億人民幣。那屈肝素鈣重均分子量約為4300道爾頓，AXa/AIIa約為2.5～4.0。那屈肝素鈣目前無國產(chǎn)，是近年來國內(nèi)市場上升最快、市場占有率最高的低分子肝素產(chǎn)品。
④帕肝素鈉：是意大利公司研制，意大利Opocrin公司首研，并與Alfa 意大利Wassermann公司共同開發(fā)。無國產(chǎn)及國產(chǎn)申報。
第二代低分子肝素：
第二代低分子肝素是第一代低分子肝素依諾肝素鈉等的升級品種，具有更好的療效和更低的不良反應(yīng)，有望逐步取代第一代低分子肝素。
①瑞肝素鈉：是德國KNOLL公司研發(fā)，臨床及市場均正處于上升期，將會逐步取代一部分第一代低分子肝素，是未來前景最好的低分子肝素品種。
②貝米肝素鈉：是西班牙ROVI公司研發(fā)，臨床及市場正處于上升期，將會逐步取代一部分第一代低分子肝素，是未來前景最好的低分子肝素品種。
第三代低分子肝素：
也叫超級低分子肝素，國外有多個處于研發(fā)階段。
4國內(nèi)外低分子肝素研發(fā)現(xiàn)狀
由于大部分分級低分子肝素的專利到期，特別是依諾肝素鈉在全球2008～2010年的銷售分別為40.23億美元、42.41億美元和45.52億美元，吸引了國外的大制藥企業(yè)均開始進(jìn)軍分級的低分子肝素的仿制藥市場，已經(jīng)有不少國外大制藥企業(yè)在中國尋找各種低分子肝素的供應(yīng)商。
由于低分子肝素類品種均為涉及化學(xué)和生物等多個技術(shù)領(lǐng)域，與普通化學(xué)合成藥物不同，并且其質(zhì)量控制方法特殊，技術(shù)門檻較高。此外，低分子肝素品種涉及的原材料和試劑價格較貴，且大多需要進(jìn)口，決定了小企業(yè)不能提供研發(fā)及生產(chǎn)需要的資金。由于技術(shù)門檻和資金門檻，在30年前已上市、10多年前就已進(jìn)口我國的依諾肝素鈉等分級低分子肝素品種，我國的研發(fā)還處于探索階段，完全不能滿足國內(nèi)外市場需求。
5市場前景
（1）由于國家新藥審評中心已經(jīng)發(fā)文關(guān)于《低分子量肝素類藥品的審評思考》，建議國產(chǎn)低分子肝素品種均應(yīng)參照進(jìn)口品種進(jìn)行細(xì)分與質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的提高，因此，國產(chǎn)普通低分子肝素品種將逐漸退出市場，其市場份額將由進(jìn)口或國產(chǎn)的依諾肝素鈉、那屈肝素鈣、達(dá)肝素鈉等分級品種取代，但目前國內(nèi)廠家仍無相關(guān)技術(shù)進(jìn)行相應(yīng)品種的升級工作。
本刊記者了解到，雙方共同投資的南京8.5代液晶面板線，初步計劃于今年8月動工， 2015年6月投產(chǎn)，將生產(chǎn)用于平板電視、平板電腦、電腦顯示屏、筆記本電腦的高清液晶面板和模組。
據(jù)介紹，夏普此次轉(zhuǎn)讓的液晶面板制造技術(shù)是其掌握的核心技術(shù)之一。夏普中國的相關(guān)人士表示，夏普今后有權(quán)購買南京工廠生產(chǎn)的具有價格競爭力的高附加值液晶面板。
此外，代表CEC與夏普具體合作的將是南京中電熊貓信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（下稱“中電熊貓”）。事實上，中電熊貓與夏普的合作早有淵源。2009年8月，中電熊貓就獲得夏普的技術(shù)轉(zhuǎn)讓，在南京上馬一條6代液晶面板線，并于2011年5月正式投產(chǎn)。當(dāng)時，夏普還曾表示將與CEC就8.5代線的合作事宜展開磋商，以滿足中國國內(nèi)液晶面板不斷增加的需求。
業(yè)內(nèi)分析人士指出，這是液晶面板領(lǐng)域中日企業(yè)首次合資。在此前，以三星和LG為代表的韓國企業(yè)早已先行一步。三星位于蘇州的項目和LG位于廣州的項目今明兩年將陸續(xù)進(jìn)入投產(chǎn)期。此外，中國臺灣地區(qū)的面板企業(yè)也和韓國企業(yè)合作密切，臺灣友達(dá)光電和韓國三星電子正在開發(fā)量產(chǎn)技術(shù)。對于密集出現(xiàn)的這些新動向，有分析甚至認(rèn)為，夏普能保持液晶優(yōu)勢的時間將只有大約2年。
此外，內(nèi)地面板企業(yè)近年來的發(fā)展勢頭也很快。京東方的擴(kuò)產(chǎn)計劃已于近日啟動，其旗下合肥8.5代廠及鄂爾多斯5.5代AMOLED廠已陸續(xù)裝機(jī)。緊接著，其位于重慶的8.5代面板廠也已動土開工。在深圳的華星光電也將啟動第二座8.5代廠興建計劃。有分析認(rèn)為，隨著日韓面板項目陸續(xù)落地，以及內(nèi)地面板企業(yè)的崛起，這一產(chǎn)業(yè)的競爭將日趨白熱化。
合資建廠
據(jù)了解，CEC和夏普合資廠的預(yù)期產(chǎn)能每月將達(dá)6萬張。這將使夏普可以采購合資公司生產(chǎn)的具有價格競爭力、高附加值的液晶面板。而通過與生產(chǎn)大型面板的合資公司的分工合作，能使CEC進(jìn)一步擴(kuò)大市場占有率。
值得一提的是，夏普還將向合資工廠提供節(jié)能液晶面板IGZO（銦鎵鋅氧化物）技術(shù)，并向中國電子收取相應(yīng)的技術(shù)使用費，但其中一部分將作為夏普對合資工廠的出資。據(jù)介紹，相比于其他面板制造技術(shù)，IGZO的耗電量可降至一半以下，電池使用時間更長，觸摸面板的操作性也更優(yōu)良。
盡管IGZO技術(shù)并非夏普獨有，但夏普是第一個對此技術(shù)液晶面板進(jìn)行量產(chǎn)的企業(yè)，也是最早實際在產(chǎn)品上應(yīng)用的企業(yè)之一。而此前夏普由于擔(dān)心技術(shù)流失，對提供IGZO技術(shù)一直持謹(jǐn)慎的態(tài)度。但鑒于業(yè)績低迷，經(jīng)營困難，夏普不得不改變策略，開始與其他公司合作，擴(kuò)張低成本LCD面板的生產(chǎn)。
在中電熊貓之前，夏普已與美國高通、韓國三星電子開展了合作。而此次與南京中電熊貓合作生產(chǎn)IGZO面板，則有望增加夏普的訂單額。
不過，有觀點認(rèn)為，夏普的IGZO技術(shù)優(yōu)勢難以維持太久。近年來，臺灣友達(dá)光電和韓國三星電子也在開發(fā)同一技術(shù)的量產(chǎn)生產(chǎn)線，一旦臺灣地區(qū)、韓國企業(yè)也實現(xiàn)量產(chǎn)，夏普自然不再有技術(shù)優(yōu)勢。”
近年來，政府為了提高國內(nèi)的液晶技術(shù)水平、采取增加面板方面進(jìn)口關(guān)稅等方式，使內(nèi)地面板廠商的定價能力高于臺灣地區(qū)及日韓進(jìn)口面板，有助于提高內(nèi)地面板廠商的獲利能力。而國家總體經(jīng)濟(jì)政策，如“十二五規(guī)劃”就宣示了以面板本地化為目標(biāo)的政策。業(yè)內(nèi)人士因而預(yù)計，未來不排除國家將繼續(xù)增加進(jìn)口關(guān)稅以鼓勵國內(nèi)面板采購。
為了應(yīng)對進(jìn)口關(guān)稅可能增加的狀況，臺灣地區(qū)以及韓國的面板企業(yè)已開始在內(nèi)地合資建廠的步伐。
據(jù)悉，LG Display在廣州建立了8代面板廠，并和廣州市政府以及創(chuàng)維集團(tuán)共同合資，該工廠預(yù)計從2014年第四季度開始運(yùn)行。三星也在蘇州建立了8代面板廠，將在今明兩年內(nèi)投產(chǎn)。
臺灣的友達(dá)也計劃與江蘇昆山政府合資興建8代面板廠，但由于經(jīng)濟(jì)形勢的變化，面板廠拖延了兩年。據(jù)消息人士透露，盡管工廠前景仍懸而未決，但目前面板廠建設(shè)基本上已經(jīng)以某種方式進(jìn)行，友達(dá)將視盈利情況再考慮面板廠的建立。
對此，Display Search中國區(qū)研究總監(jiān)張兵也表示，中國內(nèi)地需求龐大，日韓面板巨頭想要爭取這一市場就必須規(guī)劃產(chǎn)能，加上液晶面板關(guān)稅從3%提高至5%，甚至不排除進(jìn)一步上調(diào)至8%，不在中國設(shè)廠就意味著完全喪失競爭力。
此外，內(nèi)地快速增長的電視市場也吸引著國際面板廠商在華布局。據(jù)NPD Display Search近期公布的分析報告顯示，2013年中國電視市場將達(dá)5200萬臺，比2012年的4900萬臺增長顯著。未來幾年內(nèi)，預(yù)期會有5900-6000萬臺的液晶電視市場規(guī)模。
行業(yè)競爭加劇
一直以來，韓國、日本和中國臺灣地區(qū)是全球液晶面板主要生產(chǎn)基地。但最近幾年，全球面板產(chǎn)業(yè)的版圖在急劇生變。
NPD Display Search預(yù)估，2015年內(nèi)地將有八座8/8.5代面板廠建設(shè)完成并量產(chǎn)，大陸面板產(chǎn)能的全球市占率將從12%（去年第四季度）提升到23%（2015年第四季），中國內(nèi)地將成為八代廠的集中地，而目前已經(jīng)是全球第三大液晶面板生產(chǎn)基地。
內(nèi)地面板企業(yè)近年來的發(fā)展十分迅速。據(jù)不完全統(tǒng)計，內(nèi)地液晶面板總投資規(guī)模（含建成、在建和規(guī)劃）已超過3000億元人民幣。業(yè)內(nèi)人士就此認(rèn)為，隨著日韓以及臺灣地區(qū)面板企業(yè)在內(nèi)地的合資廠項目陸續(xù)落地，行業(yè)的競爭將進(jìn)一步加劇。
青翠的柳絲，怎能比及你的秀發(fā)；碧綠漣漪，怎能比及你的眸子；有時，我凝視床頭你那張玉照，簡直覺得整個世界都永遠(yuǎn)沉浸在明媚的春光之中。
你其有點像天上的月亮，也像那閃爍的星星，可惜我不是詩人，否則，當(dāng)寫一萬首詩來形容你的美麗。
你是一尊象牙雕刻的女神，大方、端莊、溫柔、姻靜，無一不使男人深深崇拜。
在人流中，我一眼就發(fā)現(xiàn)了你。我不敢說你是她們中最漂亮的一個，可是我敢說，你是她們中最出色的一個。那欣長健美的身材，優(yōu)雅迷人的風(fēng)度，尤其是那一頭烏亮的秀發(fā)，有一種說不出的魅力。
我不知道該怎樣表達(dá)你留在我心中最強(qiáng)最深的印象。是你豐滿頎長的身材？白皙的皮膚？烏黑幽深的眼睛？小巧紅潤的嘴唇？但還有一種說不出、捉不到的豐儀在煽動著我的心。
你慢慢地向我走來：棕綠色的春衫，鑲著白花邊的翻頸；
墨綠色的褲子，兩條褲絲似刀削一樣；乳白色的高跟鞋……啊，簡真是一尊婷婷玉立的悲翠雕像！
你那瓜子形的形，那么白凈，彎彎的一雙眉毛，那么修長；水汪汪的一對眼睛，那么明亮！
一、引言
股權(quán)資本成本是投資者為了獲得企業(yè)股權(quán)資本所付出的成本和費用。該指標(biāo)對于衡量股權(quán)投資效率有著重要意義和影響。在活躍和完全的資本市場環(huán)境中，股權(quán)資本成本的計量與資本資產(chǎn)定價模型、剩余收益折現(xiàn)模型有著密切相關(guān)性。由于嚴(yán)格的假設(shè)條件約束，傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價模型在實證研究中的應(yīng)用性降低，后來很多學(xué)者在其基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)研究，布萊克（Black） 1972年提出放棄投資者可以按照無風(fēng)險利率借貸的假設(shè)，提出了“二因素資本資產(chǎn)定價模型”。莫頓（Merton）1973年提出了多期資本資產(chǎn)定價模型（ICAPM），該模型基于時間連續(xù)性，包含多個CAPM模型，ICAPM的建立提高了資本資產(chǎn)定價模型對資本市場的適用性。
羅斯（Ross）1976年在《經(jīng)濟(jì)理論》中，基本上放棄了CAPM的假設(shè)，提出了套利定價理論。該理論的假設(shè)條件和研究思路完全不同于CAPM，羅斯認(rèn)為資產(chǎn)收益受到至少三個以上因素的影響。但是影響因素的選擇一直是理論界爭論的焦點。1992年，法瑪（Fama）和弗蘭士（French）提出三因素模型、貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型。這些理論觀點和假設(shè)的提出為計量股權(quán)資本成本奠定了理論基礎(chǔ)。
有關(guān)股權(quán)資本成本計量研究的另一個方向就是剩余收益定價模型，該模型是2003年由Gebhard.Lee和Swaminathan提出，在預(yù)測股權(quán)資本成本方面，剩余收益定價模型比傳統(tǒng)的股權(quán)資本成本計量模型更有說服力。
以這些理論為依據(jù)，許多學(xué)者進(jìn)行了大量實證研究，以期能夠?qū)@些理論觀點和假設(shè)進(jìn)行實證性檢驗。我國資本市場環(huán)境和西方市場環(huán)境發(fā)展有著較大差異性，這些理論是否適用于我國資本市場環(huán)境，相關(guān)結(jié)論是否在我國市場環(huán)境中得到驗證？為此，本文對我國市場環(huán)境中股權(quán)資本成本計量進(jìn)行相應(yīng)的文獻(xiàn)綜述，以期認(rèn)識西方有關(guān)股權(quán)資本成本計量理論是否適用我國市場環(huán)境，為后續(xù)研究奠定基礎(chǔ)。
二、基于資本資產(chǎn)定價模型的股權(quán)成本計量研究
資本資產(chǎn)定價模型是否能夠用于股權(quán)資本成本的計量，在某種程度上決定于資本資產(chǎn)定價模型在我國資本市場的適用性。施東輝（1996）是首位運(yùn)用CAPM模型進(jìn)行實證研究的學(xué)者。通過選取上交所1993―1996年間50只股票的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，研究結(jié)果表明：在投資總風(fēng)險中，這50只股票的系統(tǒng)性風(fēng)險所占比例非常大，達(dá)到81.37%，且實證結(jié)果與CAPM模型對應(yīng)關(guān)系相反。陳浪南、屈文洲（2000）以1994年1月4日―1998年12月31日滬市中的樣本數(shù)據(jù)為對象，根據(jù)股票市場的三種格局（上升、下跌、橫盤），對CAPM模型進(jìn)行實證檢驗，研究發(fā)現(xiàn)β值能很好地度量市場風(fēng)險，但是其對股票收益率解釋能力很不穩(wěn)定；在三種格局中，β值也有明顯差異，上升值最大，下降次之，橫盤值最小。由于傳統(tǒng)CAPM模型的實證結(jié)果并不理想，很多學(xué)者通過引用、借鑒改良后的CAPM模型展開研究。靳云匯、劉霖（2001）選取滬深兩市1997年5月1日至2000年4月30日的樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用普通最小二乘法、最大似然法、廣義矩估計對496只股票數(shù)據(jù)在標(biāo)準(zhǔn)CAPM模型（BAPM）下進(jìn)行實證檢驗，研究結(jié)果表明：股票報酬率與β值之間并非線性關(guān)系，且存在β之外的影響因素。王敬、張瑩（2006）以滬市A股的40只股票數(shù)據(jù)作為樣本，對修正的CAPM模型進(jìn)行了實證檢驗，發(fā)現(xiàn)其檢驗結(jié)果比傳統(tǒng)CAPM模型結(jié)果更優(yōu)更適合；標(biāo)準(zhǔn)β與非標(biāo)準(zhǔn)的β相比，解釋證券收益率的能力也較強(qiáng)。最全面的比較分析是李羅（2009）將傳統(tǒng)CAPM、ICAPM（跨期資本資產(chǎn)定價模型）、BAPM及APT（套利定價模型）進(jìn)行實證研究，研究發(fā)現(xiàn)，對于隨機(jī)選取深滬兩市的300家2003到2007年的A股股票數(shù)據(jù)，上海股票市場符合ICAPM模型；而拉長數(shù)據(jù)樣本期，對1997年到2007年10年間的423只A股股票周收益率與β系數(shù)關(guān)系進(jìn)行檢驗，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)CAPM模型在我國資本市場普遍適用性較低；在比較分析傳統(tǒng)CAPM與BAPM時發(fā)現(xiàn)，如果市場是有效的，傳統(tǒng)CAPM模型是適用的，但是如果市場效率低，BAPM比傳統(tǒng)CAPM適用性更高。
近年來，有學(xué)者利用CAPM模型對影響股權(quán)資本成本的因素進(jìn)行線性研究。杜長春和惠曉峰（2008）利用CAPM模型計算出中石化的股權(quán)資本成本，研究市場權(quán)重對其的影響，發(fā)現(xiàn)市場組合的β與權(quán)重股的市場權(quán)重負(fù)相關(guān)；當(dāng)權(quán)重在一定臨界值內(nèi)，上市公司的股權(quán)資本成本隨著市場權(quán)重的提高而增加，當(dāng)超過臨界值時股權(quán)資本成本隨著市場權(quán)重的增加而減少。閏甜（2008）為了確定國企分紅比例，利用CAPM模型和WACC方法研究國有企業(yè)對政府股東的股權(quán)資本成本，對比分析我國非國有企業(yè)與國有企業(yè)二者之間的資本成本，且認(rèn)為股權(quán)資本成本作為投資者所要求的報酬率，是國有企業(yè)確定利潤分紅比例的一個很好的參照標(biāo)準(zhǔn)，只是在確定分紅比例時適當(dāng)考慮行業(yè)的投資機(jī)會、企業(yè)規(guī)模等因素。
張敏（2008）采用資本資產(chǎn)定價模型CAPM對我國上市公司的投資者保護(hù)與股權(quán)融資成本之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗。研究表明，我國上市公司的股權(quán)資本成本與投資者利益保護(hù)呈顯著的負(fù)相關(guān)，這與國外已有的相關(guān)研究結(jié)論是一致的。
三、基于套利定價模型與FF多因子模型股權(quán)資本成本的計量研究
張妍（2000）效仿Roll and Ross的方法，以滬市股票作為樣本數(shù)據(jù)，分析了套利定價模型的適用性，通過因子分析方法，她認(rèn)為至少存在兩個影響股權(quán)資本成本的獨立因素。李佼瑞（2002）對ATP模型引入虛擬變量，通過選取深市1998年9月到2001年7月的34只股票的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)引用虛擬變量的APT比傳統(tǒng)ATP更較為符合市場情況。但由于樣本選取時間短、數(shù)據(jù)量少，有學(xué)者實證得出相反的結(jié)果。劉霖秦、宛順（2004）利用因子分析方法檢驗了影響股票收益率的因子數(shù)目，對套利定價模型在中國股票市場的適用性做了檢驗。研究發(fā)現(xiàn)，影響股票收益率的因子有9個左右，比美國股市上的因子數(shù)目多。可能由于中國股市沒有達(dá)到充分競爭的要求，市場中仍存在顯著的套利機(jī)會，所以套利定價模型在中國適用性很低。
FF多因子模型是在CAPM這種單因子模型的基礎(chǔ)上引入公司規(guī)模、公司賬面值與市值比等因子。陳守東、孟慶順、趙云立（2003）選取1998到2002年60個月的月數(shù)據(jù)，按構(gòu)造方式建立了三組FF三因子模型，并采用了最小二乘法和廣義矩估計，研究表明市場收益的解釋能力是最強(qiáng)的。吳強(qiáng)（2011）通過2005到2011年的上市公司月度數(shù)據(jù)，將所有數(shù)據(jù)根據(jù)賬面市值比和市值分別劃分為5個組合，共25個組合，研究發(fā)現(xiàn)市場超額收益率因子高度顯著，市值因子次之，賬面市值比最低；而且由市場超額收益率因子和市值因子構(gòu)成的兩因子模型也具有較強(qiáng)的解釋力。
四、基于股利貼現(xiàn)與剩余收益定價模型的股權(quán)資本成本計量研究
高曉紅（2000）采用股利貼現(xiàn)模型DDM，研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司的平均股權(quán)資本成本僅為1.18%。研究結(jié)果過低，可能由于其以一年的股利增長數(shù)據(jù)來進(jìn)行計算，把數(shù)據(jù)樣本時間拉長后，實證結(jié)果符合市場要求。汪煒和蔣高峰（2004）采用3年股利貼現(xiàn)模型，通過對我國滬市2002年的516家A股上市公司1年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)上市公司信息越透明，其股權(quán)資本成本越低。
馬連福、胡艷、高麗（2008）采用股利貼現(xiàn)模型DDM計算深交所A股上市公司DE股權(quán)資本成本，以此來檢驗投資者關(guān)系管理對股權(quán)資本成本的影響。其研究結(jié)果表明：在控制公司特征等因素的情況下，投資者關(guān)系管理水平與股權(quán)資本成本顯著負(fù)相關(guān)。投資者關(guān)系管理水平越高的上市公司其本年度以及下一年度的股權(quán)資本成本越低。
趙志君（2003）考察了奧爾森（Ohlson）剩余收益定價理論，運(yùn)用剩余收益定價模型EBO對我國股票投資價值的偏離度進(jìn)行了分析，通過模擬資本成本、凈資產(chǎn)收益率、分紅規(guī)則對內(nèi)凈率的影響，研究發(fā)現(xiàn)中國上市公司的股價存在嚴(yán)重泡沫，尤其ST類上市公司。劉■松（2005）也運(yùn)用EBO模型研究了我國股市的泡沫問題，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國股票價格在2001年存在嚴(yán)重的泡沫問題，內(nèi)在價值嚴(yán)重偏離；但到2004年底泡沫度明顯降低，股票價格接近其內(nèi)在價值。
張景奇、孟衛(wèi)東、陸靜（2006）采用股利折現(xiàn)模型計算出了股票在不同時刻的內(nèi)在價值，并通過對我國1997―2002年2 561個樣本企業(yè)年度數(shù)據(jù)，比較股利貼現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型及剩余收益模型的預(yù)測值，回歸分析其對應(yīng)的股票價格及價值混合發(fā)現(xiàn)，剩余收益模型比其他兩個模型能更貼合股票內(nèi)在價值，符合國外研究結(jié)果。這一方面說明了剩余收益模型在我國股票內(nèi)在價值的解釋能力較高，另一方面也說明我國的資本市場仍不完善。
陸正飛、葉康濤（2003）在研究股權(quán)融資的偏好解析時，運(yùn)用GLS模型計算了我國具有配股資格和實施了外部融資的上市公司在1998到2000年3年間的股權(quán)資本成本，計算得出，股權(quán)資本成本是債權(quán)資本成本的2.13倍，但是因為企業(yè)內(nèi)部人為了謀取自身效用最大化反而更愿意選擇股權(quán)融資行為。
沈藝峰、肖珉、黃娟娟（2005）通過我國股票市場上1993―2001年之間股權(quán)再融資的上市公司的基本數(shù)據(jù)，采用GLS模型計量其股權(quán)資本成本，并采用時間序列分析法考察我國證券市場不同歷史階段里中小投資者法律保護(hù)與公司權(quán)益資本成本關(guān)系的變化。他們假定公司的利潤和權(quán)益賬面價值由“干凈盈余（clean surplus）”會計方法來確定，在控制β系數(shù)、賬面市值比、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、杠桿率、公司規(guī)模和宏觀經(jīng)濟(jì)變量等因素的情況下，研究證明我國股票市場中小投資者法律保護(hù)度與股權(quán)資本成本呈顯著負(fù)相關(guān)，隨著中小投資者法律意識和保護(hù)措施的加強(qiáng)，上市公司的股權(quán)資本成本會出現(xiàn)遞減的現(xiàn)象。
曾穎、陸正飛（2006）采用GLS模型研究信息披露質(zhì)量是否會影響其股權(quán)資本成本，計算了深市2002到2003年283家上市公司的股權(quán)資本成本，以披露總體質(zhì)量與盈余披露質(zhì)量反映上市公司的信息披露質(zhì)量，研究發(fā)現(xiàn)樣本公司的信息披露質(zhì)量對邊際股權(quán)資本成本有積極的影響，當(dāng)一個公司的信息披露質(zhì)量越高時，其股權(quán)資本成本就越低。徐浩萍、呂長江（2007）采用GLS模型測算1999―2001年配股后兩年內(nèi)沒有股權(quán)再融資行為的323家上市公司的股權(quán)資本成本，研究政府角色轉(zhuǎn)變對不同所有權(quán)性質(zhì)公司的股權(quán)資本成本的影響。具體做法是：以12年為預(yù)測期，前3年的凈資產(chǎn)收益率和賬面價值用配股后3年實際報告值表示，后9年的凈資產(chǎn)收益率用樣本期全部上市公司行業(yè)中位數(shù)作為預(yù)測值。研究發(fā)現(xiàn)地方政府對自己控股的企業(yè)沒有顯著干預(yù)，企業(yè)保護(hù)效應(yīng)高于可預(yù)期效應(yīng)，其股權(quán)資本成本受影響不大；然而對于非國有企業(yè)，政府的“可預(yù)期效應(yīng)”作用超過了“保護(hù)效應(yīng)”，政府干預(yù)對企業(yè)股權(quán)資本成本有消極影響。
任珍珍、王金桃（2008）采用GLS模型計算農(nóng)業(yè)類上市公司股權(quán)資本成本，針對農(nóng)業(yè)類上市公司股權(quán)資本成本的影響因素，通過單變量及多變量回歸分析，提出了多因子模型。研究證明：三階段GLS模型對農(nóng)業(yè)類上市公司具有較強(qiáng)的解釋力；賬面市值比和收益預(yù)測波動性對農(nóng)業(yè)類上市公司股權(quán)資本成本有顯著影響；傳統(tǒng)的股票β系數(shù)對農(nóng)業(yè)類上市公司股權(quán)資本成本的影響不大。沈洪濤、游家興、劉江宏（2010）采用GLS模型估計我國重污染行業(yè)上市公司的股權(quán)資本成本，分析企業(yè)環(huán)境信息披露與股權(quán)資本成本變化關(guān)系，以及“綠色金融”政策是否對兩者的關(guān)系產(chǎn)生影響。GLS模型采用12期進(jìn)行預(yù)測，運(yùn)用SAS軟件及牛頓迭代法進(jìn)行計算，研究發(fā)現(xiàn)：我國重污染行業(yè)上市公司的環(huán)境信息披露程度與股權(quán)資本成本負(fù)相關(guān)，再融資環(huán)保核查政策及其執(zhí)行力度對兩者關(guān)系有顯著影響。
五、股權(quán)資本成本計量研究評述
由于西方國家的資本市場比較完善，制度相對健全，能符合計量模型的假設(shè)條件，因此關(guān)于股權(quán)資本成本的計量方法比較多樣化，并且驗證的結(jié)果也具有較強(qiáng)的適用性。我國關(guān)于股權(quán)資本成本的計量研究隨著資本市場樣本數(shù)量的不斷增加，樣本市場交易時間的加長，為檢驗西方股權(quán)資本成本計量模型在我國的適用性提供了基礎(chǔ)?，F(xiàn)有研究顯示資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）由于受到樣本時間的限制，其檢驗結(jié)果并不如人意；但其潛在的應(yīng)用會隨著我國資本市場環(huán)境的完善而顯現(xiàn)。剩余收益定價模型（GLS）由于其對環(huán)境的弱要求特征，在我國學(xué)者的股權(quán)資本計量中得到廣泛運(yùn)用。股權(quán)資本成本計量的另一個重要研究方向是發(fā)現(xiàn)和識別影響股權(quán)資本成本的相關(guān)因素，從而豐富對股權(quán)資本成本的計量研究。本文的研究評述為股權(quán)資本成本計量的后續(xù)研究提供基礎(chǔ)和支持。
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2 施工工藝流程及施工步驟
2.1 工藝流程
4.2 施工步驟
4.2.1、土建施工
同F(xiàn)RP模板施工步驟。
4.2.2、潔凈廠房裝飾施工
在潔凈室建筑裝飾施工過程中，必須隨時清掃灰塵，對隱蔽空間（如吊頂和夾墻內(nèi)部等）還應(yīng)做好清掃記錄。
應(yīng)保護(hù)已完成的裝飾工程表面，不得因撞擊、敲打、踩踏、多水作業(yè)等造成板材凹陷、暗裂和表面裝飾的污染。
對已安裝高效過濾器的房間，不得進(jìn)行有粉塵的作業(yè)。
密封膠嵌固前，應(yīng)將基槽內(nèi)的雜質(zhì)、油污剔除干凈，并保持表面干燥。
潔凈室臨時設(shè)置的設(shè)備入口不用時應(yīng)封閉，防止塵土雜物進(jìn)入。
施工現(xiàn)場應(yīng)保證良好的通風(fēng)和照明。
防靜電地板施工
首先清理地面。觀察房間的布局，安裝好紅外線水平掃描儀，在四周的墻面上打好半腰水平，然后找出房間的最低點和最高點，計算地面到板面的平均值（此平均值等于設(shè)計要求的安裝高度600mm），計算并調(diào)節(jié)好支架高度。
沿著基準(zhǔn)排，逐排鋪設(shè)大面地板。將腳架擺放于相應(yīng)位置，一般區(qū)腳架為Φ48，加強(qiáng)區(qū)腳架為Φ60。利用鐳射儀調(diào)整上基座至接近地板下之高度位置(粗平)。
腳架調(diào)平后,開始抹膠,膠應(yīng)均勻地涂抹于底盤上。
將抹好膠的腳架置于地面之同時,擺放縱橫向的橫梁.一般區(qū)為25×25×558的門形橫梁.加強(qiáng)區(qū)為25×25×558方形橫梁且中間加一支25×25×776的加強(qiáng)斜梁。
鎖橫梁螺絲。
敲導(dǎo)電墊片。
鋪地板,借助地板本身標(biāo)準(zhǔn)尺寸600×600mm，按施工圖上的不同型號地板,逐片擺放地板,利用鐳射儀調(diào)整上基座.使地板表面高度與水平標(biāo)高線相平(精平).在大面施作時，每50mm排需用經(jīng)緯儀檢驗X、Y軸之垂直適合位移，隨時進(jìn)行調(diào)整修正。
收邊處理
膨脹螺絲的施工
當(dāng)大面施作48小時后，其膠已凝固，便可安排一組人力進(jìn)行膨脹螺絲施工。在鉆孔時，邊鉆孔邊吸塵，每一支腳架對角安裝兩顆M6×46的膨脹螺絲。
接地線施工
先剪一段約15cm長的裸銅線與端子連接。
將端子連接頭以螺絲固定于下基座的接地頭上。
將橫向及縱向之Φ2裸銅線間隔1.2m,以套管連接于端子上固定．便形成一個導(dǎo)電網(wǎng)，將導(dǎo)電網(wǎng)與建筑物的接地箱連接。
凈化空調(diào)系統(tǒng)施工
風(fēng)管和部件的板材應(yīng)按設(shè)計要求選用，采用優(yōu)質(zhì)鍍鋅鋼板。
風(fēng)管不得有橫向拼接縫，盡量減少縱向拼接縫。矩形風(fēng)管底邊寬度等于或小于800mm時，其底邊不得有縱向拼接縫。
風(fēng)管板材的拼接采用單咬口；圓形風(fēng)管的閉合縫采用單咬口，彎管的橫向縫采用立咬口；矩形風(fēng)管轉(zhuǎn)角縫采用轉(zhuǎn)角咬口、聯(lián)合角咬口或按扣式咬口。上述咬口縫處都必須涂密封膠或貼密封膠帶。
風(fēng)管內(nèi)表面必須平整光滑，不得在風(fēng)管內(nèi)設(shè)加固框及加固筋。
風(fēng)管應(yīng)按按表要求刷涂。刷涂前必須除去鋼板表面油污和鐵銹，干燥后再刷涂。涂層應(yīng)無漏涂、起泡、露底現(xiàn)象。
加工鍍鋅鋼板風(fēng)管應(yīng)避免損壞鍍鋅層，損壞處（如咬口、折邊、鉚接處等）應(yīng)刷涂優(yōu)質(zhì)涂料兩遍。
柔性短管應(yīng)選用柔性好、表面光滑、不產(chǎn)塵、不透氣和不產(chǎn)生靜電的材料制作，光面向里。接縫應(yīng)嚴(yán)密不漏風(fēng)，其長度一般取150-250mm。安裝完畢后不得有開裂或扭曲現(xiàn)象。
金屬風(fēng)管與法蘭連接時，風(fēng)管翻邊應(yīng)平整并緊貼法蘭，寬度不應(yīng)小于7mm，翻邊處裂縫和孔洞應(yīng)涂密封膠。
法蘭螺釘孔和鉚釘孔間距不應(yīng)大于100mm。矩形法蘭四角應(yīng)設(shè)螺釘孔。螺釘、螺母、墊片和鉚釘應(yīng)鍍鋅。不得選用空心鉚釘。
中效過濾器后的送風(fēng)管法蘭鉚釘縫處應(yīng)涂密封膠，或采取其他密封措施。涂密封膠前應(yīng)清除表面塵土和油污。
系統(tǒng)安裝
法蘭密封墊應(yīng)選用彈性好、不透氣、不產(chǎn)塵的材料，嚴(yán)禁采用乳膠海綿、泡沫塑料、厚紙板、石棉繩、鉛油、麻絲以及油氈紙等含開孔孔隙和易產(chǎn)塵的材料。密封墊厚度根據(jù)材料彈性大小決定，一般為4-6mm。一對法蘭的密封墊規(guī)格、性能及厚度應(yīng)相同。嚴(yán)禁在密封墊上刷涂涂料。
法蘭密封墊應(yīng)盡量減少接頭。接頭采用階梯形或企口形，并涂密封膠，如圖所示。密封墊應(yīng)擦拭干凈后，涂膠粘牢在法蘭上，不得有隆起或虛脫現(xiàn)象。法蘭均勻壓緊后，密封墊內(nèi)側(cè)應(yīng)與風(fēng)管內(nèi)壁相平。
風(fēng)管上成對法蘭的擰緊力矩要大小一致，安裝后不應(yīng)有松緊不勻的現(xiàn)象。
經(jīng)清洗干凈包裝密封的風(fēng)管及其部件，安裝前不得拆卸。安裝時拆開端口封膜后，隨即連接好接頭；如安裝中間停頓，應(yīng)將端口重新封好。
風(fēng)閥、消聲器等部件安裝時必須清除內(nèi)表面的油污和塵土。
風(fēng)閥的軸和閥體連接處縫隙應(yīng)有密封措施，閥的各部分（包括外框、活動件、固定件及連接螺釘、螺帽、墊片等）表面應(yīng)做鍍鉻、鍍鋅或噴塑處理，葉片及密封件表面應(yīng)平整、光滑，葉片開啟角度應(yīng)有明顯標(biāo)志。
高效過濾器安裝施工
高效過濾器安裝前，必須對潔凈室進(jìn)行全面清掃、擦凈，凈化系統(tǒng)內(nèi)部如有積塵，應(yīng)再次清掃、擦凈，達(dá)到清潔要求。如在技術(shù)夾層或吊頂安裝高效過濾器，則技術(shù)夾層或吊頂內(nèi)也應(yīng)進(jìn)行全面清掃、擦凈。
潔凈室及凈化空調(diào)系統(tǒng)達(dá)到清潔要求后，凈化空調(diào)系統(tǒng)必須試運(yùn)轉(zhuǎn)。連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)12h以上，再次清掃、擦凈潔凈室后立即安裝高效過濾器。
安裝高效過濾器的框架要平整，每個高效過濾器的安裝框架平整度允許偏差不大于1mm。
高效過濾器和框架之間的密封采用密封墊和雙環(huán)密封，要求把填補(bǔ)表面，過濾器邊框表面和框架表面及液槽擦拭干凈。
高效過濾器擴(kuò)散板的安裝
高效過濾器安裝完畢后，既進(jìn)行擴(kuò)散板的安裝。
擴(kuò)散板安裝前應(yīng)用清水進(jìn)行徹底清洗，注意清洗后不要用毛巾等易產(chǎn)塵、積塵的棉織物擦干，而應(yīng)自然風(fēng)干；也可清洗后未待風(fēng)干直接安裝。
擴(kuò)散板安裝后要求做到平整、美觀、牢固。
空調(diào)器安裝
安裝空調(diào)器時應(yīng)對設(shè)備內(nèi)部進(jìn)行清洗、擦拭，除去塵土、雜物和油污。
設(shè)備檢查門的門框應(yīng)該平整，密封墊應(yīng)符合設(shè)計對法蘭密封墊的要求。
凈化空調(diào)系統(tǒng)的空調(diào)器接縫應(yīng)做密封處理，安裝后應(yīng)進(jìn)行密封檢查，其方法按附錄四“空調(diào)器漏風(fēng)率檢測法”進(jìn)行檢漏、堵漏，測量其漏風(fēng)率。測量漏風(fēng)率時，空調(diào)器內(nèi)靜壓保持1000Pa。潔凈度等于或高于1000級的系統(tǒng)，空調(diào)器漏風(fēng)率不應(yīng)大于1％；潔凈度低于1000級的系統(tǒng)，空調(diào)器漏風(fēng)率不應(yīng)大于2%。
過濾器前后必須裝壓差計，壓差測定管應(yīng)暢通、嚴(yán)密、無變形和裂縫。
表冷器冷凝水排出管上應(yīng)設(shè)水封裝置和閥門，在無冷凝水排出季節(jié)應(yīng)關(guān)閉閥門，保證空調(diào)器密閉不漏風(fēng)。
3 質(zhì)量控制措施
3. 1、潔凈度
一百級：≥0.5μm的塵埃顆粒數(shù)≤3.5顆/L；
≥5μm的塵埃顆粒數(shù)≤0.0顆/L；
3.1.2、室內(nèi)噪聲
≤65dB（A）單向流，采用ND－12聲級器檢測；
≤60dB（A）非單向流，采用ND－12聲級器檢測；
3.1.3、室內(nèi)壓差
≥5－10MPa，采用YYT－200B斜管壓差計檢測；
3.1.4、室內(nèi)溫度
按設(shè)計要求±2℃。
3.1.5、室內(nèi)濕度
按設(shè)計要求±5％。
3.1.2、測試方法
3.1.2.1、高效過濾器檢漏－粒子計數(shù)器法。
A、被檢測高效過濾器必須已測過風(fēng)量，在設(shè)計風(fēng)速的80％－120％之間運(yùn)行；
B、在被檢測高效過濾器上風(fēng)測定大氣塵的微粒數(shù)，以大于或等于0.5μm微粒為準(zhǔn)其濃度必須大于或等于3.5×104粒/L。
C、檢漏時采樣口放在距離被檢測過濾器表面20－30mm處，以5－20mm/s的速度移動，對被檢測過濾器整個表面，封頭膠和安裝框架進(jìn)行掃描。
3.1.2.2、靜壓差測定
A、靜壓差的測定應(yīng)在所有的門關(guān)閉時進(jìn)行，并應(yīng)從平面上最里面的房間依次向外測定。
B、對于潔凈度高于100級的單向流（層流）潔凈室，還應(yīng)測定在門開啟狀態(tài)下，離門口0.6m處的室內(nèi)側(cè)工作面高度的粒子數(shù)。
3.1.3、室內(nèi)潔凈度的測定
測點的分布多于5點時可分層布置，但每層不少于5點。
5點或5點以下時，可布置在離地0.8m高平面的對角線上或該平面上的兩個過濾器之間的地點。
3. 4、室內(nèi)噪聲的測定
3. 4.1、測噪聲儀器為帶倍頻程分析儀的聲級計。一般只測4聲級的數(shù)值。
3. 4.2、測點位置：面積＜15m2，室中心1點，測點高度距地面1.1m。
3. 5、照明的檢測
3. 5.1、室內(nèi)照度可用便攜式照度計測定。
3. 5.2、室內(nèi)照度必須室溫已趨向穩(wěn)定、光源光輸出趨于穩(wěn)定后進(jìn)行。
3. 5.3、潔凈室照度只測定除特殊局部照明之外的一般照明。
3. 5.4、測點平面距地面0.8m，按1-2m間距布置，測點距離墻面1m（小面積房間為0.5m）。
根據(jù)以上檢測數(shù)據(jù)，出具相關(guān)檢測報告，作為竣工資料。
3. 5.5、應(yīng)根據(jù)潔凈度級別的高低按下表的規(guī)定進(jìn)行。
4 施工環(huán)境保護(hù)要求
4.1、成立施工現(xiàn)場環(huán)境衛(wèi)生管理機(jī)構(gòu)，在工程施工中嚴(yán)格遵守國家和地方政府下發(fā)的有關(guān)環(huán)境保護(hù)的法律、法規(guī)和規(guī)章制度。加強(qiáng)對工程材料、設(shè)備、廢水、生產(chǎn)生活水平垃圾、棄渣等的控制和治理，遵守有防火和廢棄物處理的規(guī)章制度。
4.2、規(guī)范施工現(xiàn)場的場容，保持作業(yè)環(huán)境的整潔衛(wèi)生。
4.3、減少施工對周圍環(huán)境的影響，保證職工的安全和身體健康。
4.4、機(jī)械停放或行走不得侵占場內(nèi)道路，保證施工道路暢通，排水系統(tǒng)處于良好狀態(tài)，保持場容場貌整潔隨時清理建筑垃圾。
5 結(jié) 論
(1) 本文結(jié)合工程實踐，研究了百級防護(hù)潔凈室施工工法及施工質(zhì)量保證措施，為這類工程項目積累了一整套施工技術(shù)和經(jīng)驗。
分級基金也被稱為結(jié)構(gòu)型基金，是指在同一投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級或多級風(fēng)險收益表現(xiàn)有一定差異性基金份額的基金品種，分級基金各個子基金的凈值與份額占比的乘積之和等于母基金的凈值。目前我國的分級基金類型主要為融資型，即B類份額持有人根據(jù)產(chǎn)品合同在約定時間向A類份額持有人支付約定收益，支付約定收益后的總體投資盈虧均由B份額持有人承擔(dān)。當(dāng)母基金的整體凈值下跌時，B份額的凈值優(yōu)先下跌;相對應(yīng)的，當(dāng)母基金的整體凈值上升時，B份額的凈值在提供A份額收益后將獲得更快的增值，從而滿足不同風(fēng)險收益偏好的投資者。
國內(nèi)的分級基金發(fā)展基本跨越了三個時期：
一、萌芽期
2007年-2009年。2007年7月，國內(nèi)第一只封閉式基金國投瑞銀瑞福分級的設(shè)立拉開了國內(nèi)分級基金的發(fā)展大幕。作為國內(nèi)第一只分級基金，瑞福分級成為國內(nèi)分級基金發(fā)展領(lǐng)域的拓荒者，通過瑞福優(yōu)先及瑞福進(jìn)取的設(shè)立，第一次創(chuàng)新的將風(fēng)險收益進(jìn)行分層，由于其杠桿性的設(shè)立及市場早期杠桿產(chǎn)品的稀缺，市場上給予瑞福進(jìn)取大部分時間處于溢價水平。2009年5月第一只封閉式架構(gòu)的長盛同慶分級基金成立，封閉期3年，期間母基金不能申購贖回，A、B份額上市交易，并且受益于2009年股票市場的大反彈行情，成功募資超過140億元。2009年10月國投瑞銀瑞和300正式成立，成為第一只指數(shù)型分級基金，并且第一次引入了定期折算機(jī)制及配對轉(zhuǎn)換機(jī)制，新發(fā)募資超過32億。
二、 發(fā)展期
2010年-2011年，這兩年間共成立18只分級基金，產(chǎn)品類型包括股票型分級、指數(shù)型分級、一級債分級和二級債分級，從產(chǎn)品類型及成立只數(shù)角度進(jìn)一步豐富了分級基金市場容量。尤其是寬基指數(shù)型分級基金的出現(xiàn)，為投資者提供了非常好的投資工具，這其中如設(shè)計較為成功的銀華深證100指數(shù)分級基金，其成功之處包括：風(fēng)險收益實現(xiàn)了完全分離;設(shè)立閥值到點折算保護(hù)了優(yōu)先份額的本金安全;第一次實質(zhì)上具有配對轉(zhuǎn)換機(jī)制，為投資者帶來了套利機(jī)會;被動投資于指數(shù)，降低了投資者的時間及費用等，截至2014年12月31日，銀華深證100指數(shù)分級基金資產(chǎn)凈值超過110億元。
三、 成熟期
2012年以來至2014年底，共成立103只分級基金，在產(chǎn)品類型上進(jìn)一步細(xì)化，出現(xiàn)了更多跟蹤標(biāo)的的寬基指數(shù)分級基金，行業(yè)、主題類分級基金、QDII分級基金，大大豐富了投資者的選擇。截至2014年12月31日，存續(xù)的分級基金共121只，其中權(quán)益類65只（股票型7只、指數(shù)型58只）、債券類56只，存續(xù)資產(chǎn)凈值規(guī)模近1750億元。
由于分級基金具備差異化結(jié)構(gòu)產(chǎn)品特性，從而可以給投資者提供多種投資策略選擇，當(dāng)然，投資者也要根據(jù)自身風(fēng)險收益偏好，以及結(jié)合對相應(yīng)市場的預(yù)期，選擇適宜的操作策略?？傮w來看，以指數(shù)型分級基金為例，有以下五種投資策略：
四、 長期持有策略
當(dāng)投資者中長期看好該指數(shù)型分級基金，可以選擇場外認(rèn)、申購母基金份額或者在場內(nèi)按產(chǎn)品比例的設(shè)定買入A份額和B份額合并為母基金持有。
五、 投機(jī)策略
由于收益分配方式的不同，A、B份額的凈值表現(xiàn)會出現(xiàn)較大差異。由此可見，偏好低風(fēng)險的投資者可單獨持有A類份額獲取穩(wěn)定收益，偏好高風(fēng)險的投資者可以結(jié)合對于市場大勢及產(chǎn)品相應(yīng)投資標(biāo)的走勢的預(yù)判，單獨持有B類份額，從而有機(jī)會博取較高的超額收益。
六、 短期套利策略
針對具備“配對轉(zhuǎn)換機(jī)制”的分級基金，投資者可在承擔(dān)相對較低風(fēng)險的情況下，構(gòu)建套利組合，進(jìn)行套利交易。如：當(dāng)兩只分級基金份額出現(xiàn)整體性折價時，可按產(chǎn)品設(shè)定的比例買入A類和B類份額，申請合并成母基金份額后選擇贖回操作，獲取套利收益;當(dāng)兩只分級基金份額出現(xiàn)整體性溢價時，可以通過申購母基金份額并進(jìn)行“分拆”操作，獲取A類、B類份額分別在二級市場進(jìn)行賣出，獲取套利收益。這里所提到的相對較低風(fēng)險，指的是“配對轉(zhuǎn)換”和“分拆賣出”操作都是由于存在一定時滯效應(yīng)造成的，合并套利需要T+2的時間、分拆套利需要T+3的時間，在這過程中由于折溢價收窄及交易成本的存在（二級市場交易費用、申購費及贖回費等）及二級市場交易流動性等因素都會引發(fā)風(fēng)險發(fā)生。
七、 長期持有+滾動套利策略
如：投資者在中長期看好某一分級基金的時候，可以同時持有該分級基金的母基金份額及A、B類份額，當(dāng)出現(xiàn)整體溢價的時候，可以賣出A、B類份額，申購母基金份額，獲取套利收益：當(dāng)出現(xiàn)整體折價的時候，可以贖回母基金份額，分別買入A、B類份額，獲取套利收益。這樣可以有效避免在套利交易中，由于折溢價收窄帶來的風(fēng)險，并可以保證持續(xù)持有一定數(shù)量的基金份額。
八、利用股指期貨套利策略
2010年4月，我國金融期貨交易所推出了滬深300股指期貨，針對投資標(biāo)的同為滬深300指數(shù)的分級基金，當(dāng)滬深300股指期貨相對于現(xiàn)貨出現(xiàn)溢價時，投資者可以在二級市場按照產(chǎn)品約定的比例分別買入A、B類份額，并在期貨市場做空滬深300股指期貨，直至期貨市場溢價接近消失時為止，以此套取期貨市場溢價的無風(fēng)險收益。值得注意的是，就目前二級市場分級基金表現(xiàn)來看，低風(fēng)險A類份額的交易并不是十分活躍，這會使得投資者在做套利交易的過程中會有較高的沖擊成本，因此當(dāng)存在較大的套利空間時才便于操作?，F(xiàn)存多數(shù)分級基金具備配對轉(zhuǎn)換的機(jī)制，雖然配對轉(zhuǎn)換機(jī)制有助于抑制A、B類份額整體的折溢價，但是分級基金進(jìn)行跨市場套利也存在一定的風(fēng)險，而利用股指期貨能較為有效的規(guī)避這種“裸套”風(fēng)險。由于跨市場轉(zhuǎn)托管需要幾個工作日，使分級基金套利存在時間敞口帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，而投資者可以利用股指期貨將系統(tǒng)性風(fēng)險對沖，獲取套利收益。當(dāng)分級基金整體大幅折價時，投資者可以在二級市場按產(chǎn)品約定比例分別買入A、B類份額，同時賣空股指期貨，然后將分級基金合并轉(zhuǎn)換為場內(nèi)母基金份額，在T+2日贖回母基金并且將股指期貨平倉;當(dāng)分級基金整體大幅溢價時，投資者可在場內(nèi)申購母基金，并且賣空股指期貨，根據(jù)交易規(guī)則在T+2日將母基金份額分拆、T+3日賣出分級份額，并將股指期貨進(jìn)行平倉。
