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時(shí)間：2023-03-17 18:13:36
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金融市場(chǎng)信用缺失反映出了其市場(chǎng)交易的特殊性，從民法學(xué)的角度究其原因，筆者認(rèn)為有以下兩個(gè)方面：
一、期待權(quán)的特殊性
權(quán)利為可以享受特定利益之法律實(shí)力，通常所說(shuō)的權(quán)利大多為確定的既得權(quán)利，權(quán)利人現(xiàn)時(shí)即可享受某種法律上的特定利益，被稱為既得權(quán)。但也有很多權(quán)利并非能完全地現(xiàn)時(shí)享有，須待特定事什的發(fā)生或一定時(shí)問(wèn)的經(jīng)過(guò)，權(quán)利人才可以完全行使其權(quán)利并享受特定的利益，此類權(quán)利則被稱為期待權(quán)。我國(guó)《合同法》在總則lf1對(duì)附條件和附期限合同予以詳細(xì)規(guī)定：在分則的買賣合同部分確立了所有權(quán)保留的法律制度，從而大大拓展了期待權(quán)的生存空間。期待權(quán)的構(gòu)成應(yīng)該具備以下條件：～是對(duì)未來(lái)取得某種完整權(quán)利的期待，二足已經(jīng)具備取得權(quán)利的部分條件。
對(duì)于期待權(quán)的類型，不同的學(xué)者有不列的觀點(diǎn)，暫且不去細(xì)究。從金融市場(chǎng)的各項(xiàng)交易合同中，包含著大量的期待權(quán)。例如：存款儲(chǔ)蓄合同中，存款人對(duì)于利息的債權(quán)：貸款合同中，銀行對(duì)于貸款人H口將支付的利息的債權(quán)；債券交易中，持有者對(duì)債券利息的債權(quán)。這些屬于由既存?zhèn)鶛?quán)產(chǎn)生的將來(lái)債權(quán)。股票交易，持有者對(duì)于行情看漲時(shí)取得分紅的權(quán)利或者轉(zhuǎn)讓后取得差價(jià)的權(quán)利；保險(xiǎn)合同中，受益人對(duì)于在發(fā)生保險(xiǎn)事故時(shí)的保險(xiǎn)金取得權(quán)。這些則是屬于附條件的民事權(quán)利。金融市場(chǎng)上的交易合同中存在大量的期待權(quán)，與金融市場(chǎng)上的信用缺失問(wèn)題有著緊密的聯(lián)系。首先看信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)。格式化的合同中所約定的是投資者的期待權(quán)。這種期待權(quán)一方面反映了金融市場(chǎng)的融資特性，一方面又賦予投資者相當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠诖娴膶?shí)現(xiàn)必須以一定條件為前提：即投資的收益性。投資收益性可以說(shuō)是一個(gè)具有結(jié)果性的條件，這個(gè)結(jié)果性條件的發(fā)生依賴于籌資者大量的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。正是由于條件產(chǎn)生的復(fù)雜性，為籌資者的違背信用提供了相當(dāng)大的操縱空間。這便是信用缺失問(wèn)題的解釋之…。再來(lái)看看保險(xiǎn)市場(chǎng)。保險(xiǎn)合同etl受益人對(duì)于保險(xiǎn)金取得權(quán)的前提性條件是發(fā)生約定的保險(xiǎn)事故。不論是財(cái)產(chǎn)還是人身，都是與受益人密切相關(guān)，或?yàn)槠渌?，或是其本人、家屬。無(wú)論人與物都與保險(xiǎn)公司無(wú)必然聯(lián)系。因此，他們發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性、真實(shí)性、損失的大小在保險(xiǎn)公司獲知前都悉數(shù)由受益人了解。受益人或者投保人的信用就成了維系合同的唯一動(dòng)力。那么從白利的角度出發(fā)，發(fā)生信用缺失就不難理解了。由此可見(jiàn)，期待權(quán)的大量存在與金融市場(chǎng)上的信用缺失問(wèn)題有著緊密的聯(lián)系。
二、財(cái)產(chǎn)權(quán)的模糊性
我國(guó)的金融市場(chǎng)一直以國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)，財(cái)產(chǎn)權(quán)的模糊性是國(guó)有財(cái)產(chǎn)權(quán)面臨的一個(gè)巨大難題。
行為金融理論以有限套利理論和非理模式為兩大理論基石，其大致有這么幾個(gè)重要的分支：期望理論。行為組合理論和行為資產(chǎn)定價(jià)模型。在市場(chǎng)行為模型方面，近年來(lái)行為金融理論研究中，有四種模型BSV(Barberis.Shleifer.andVishny，1998)模型、DHS(Daniel，Hirshleifer，andSubramanyam，1997)模型、HS(HongandStein，1999)模型又稱統(tǒng)一理論模型(Unifedtheory，andmode)和羊群效應(yīng)模型(HerdBehavioralModel).
盡管行為金融理論發(fā)展至今尚未形成一套完整的理論體系，但是它通過(guò)心理和決策行為等因素的引入，已經(jīng)成功的對(duì)證券市場(chǎng)的異?，F(xiàn)象進(jìn)行解釋。如股權(quán)溢價(jià)之迷、流動(dòng)性之迷和可預(yù)測(cè)之迷、封閉基金之迷，反應(yīng)過(guò)度與反應(yīng)不足、小公司現(xiàn)象與規(guī)模現(xiàn)象、股票市場(chǎng)的季節(jié)效應(yīng)、周內(nèi)就效應(yīng)，并可將理論運(yùn)用于對(duì)投資者行為、投資經(jīng)理選擇和公司金融的分析中去。
在金融實(shí)踐方面，行為金融研究的豐碩成果，在國(guó)外已經(jīng)開(kāi)始為投資行為的完善提供了有益的理論指導(dǎo)。尤為重要的是，行為金融理論與傳統(tǒng)的技術(shù)分析方法在許多方面建立起良好的“同盟”關(guān)系。確切地說(shuō)，用傳統(tǒng)的技術(shù)分析方法所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，可以在行為金融理論中尋求到它們存在的理論依據(jù)。越來(lái)越多的投資者已經(jīng)開(kāi)始了解行為金融，并把期望理論(ProspectTheory)、易犯的認(rèn)知錯(cuò)誤、后悔規(guī)避(regretaversion)、非完美的自我控制等行為金融理論應(yīng)用于自身的投資實(shí)踐中，以完善投資行為。一些先行者甚至還建立了行為金融投資基金，試圖利用金融市場(chǎng)上人們的行為特性和行為金融投資策略來(lái)完善投資策略來(lái)完善市場(chǎng)套利的實(shí)踐。
二、行為金融學(xué)在中國(guó)資本市場(chǎng)的適用性
我國(guó)的證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，在許多方面尚未成熟。目前一個(gè)的突出問(wèn)題是過(guò)度投機(jī)性，其最主要原因就是眾多中小投資者的非理。東方證券馮玉明等研究人員2001年所作的對(duì)1994年9月到2000年10月在滬深兩市上市交易的A股股票月度數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)研究表明，中國(guó)證券市場(chǎng)存在明顯的動(dòng)量效應(yīng)，中國(guó)的證券市場(chǎng)不是一個(gè)有效市場(chǎng)，行為金融在中國(guó)證券市場(chǎng)上同樣存在。
(一)對(duì)我國(guó)當(dāng)前股市面臨的持續(xù)性低迷的解釋
根據(jù)期望理論，投資者的效用(價(jià)值)不再是財(cái)富的函數(shù)，而是獲利與損失的函數(shù)。價(jià)值函數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)函數(shù)的主要區(qū)別在于參考點(diǎn)的存在。參考點(diǎn)的位置是由個(gè)體的主觀印象確定的，它是個(gè)體進(jìn)行比較的現(xiàn)狀參照。價(jià)值函數(shù)在參考點(diǎn)以上的部分(獲利區(qū)間)與標(biāo)準(zhǔn)效用函數(shù)相同，是凹函數(shù)；在參考點(diǎn)以下的部分(損失區(qū)間)，價(jià)值函數(shù)是凸函數(shù)，且其斜率有明顯增加；在參考忘附近，價(jià)值函數(shù)的斜率有明顯的變動(dòng)，表明人們風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的變化——對(duì)損失的感受大于獲利。
我國(guó)股市自2001年7月份以來(lái)，一直處于弱市之中，就與投資者在價(jià)格發(fā)生逆轉(zhuǎn)之后，面臨不確定性的政策性因素，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度遞增有關(guān)。在這種情況下，投資者心理因素作用的必然后果就是基于“羊群行為”模式的股價(jià)過(guò)度反應(yīng)，此時(shí)即便宏觀經(jīng)濟(jì)基本面有“利好”因素或管理層出臺(tái)一些針對(duì)股市的“利好”政策，但由于投資者具有“損失恐懼”，不能利用所接觸到的信息進(jìn)行理性預(yù)期，因此，股市對(duì)利好“消息”的反應(yīng)肯定與在股市上漲時(shí)不能同日而語(yǔ)。
筆者認(rèn)為，在當(dāng)前我國(guó)股市中政策還能夠起較大作用的情況下，要改變股市的疲軟狀態(tài)，必須考慮到投資者在認(rèn)知上的偏差，加大“利好”政策出臺(tái)的力度和集中度，以加強(qiáng)投資者對(duì)于政府搞好股市的信心，影響投資者的心理。促使投資者的行為擺脫參考點(diǎn)以下部分的凸函數(shù)區(qū)域。
(二)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)“圈錢饑渴癥”的解釋
在國(guó)際資本市場(chǎng)上，自20世紀(jì)80年代以來(lái)，債券融資逐步取代了股票融資，成為國(guó)際融資的主渠道。始于1987年的中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢，1992年至今，股票融資遠(yuǎn)大于企業(yè)債券融資。股票市場(chǎng)的發(fā)展速度遠(yuǎn)快于債券市場(chǎng)。上市公司躍躍欲試上市募投籌資，截止2001年10月31日，上市公司在滬、深交易所累計(jì)發(fā)行股份總額為4757.35億股，其中上市股份為1466.8億股，總計(jì)籌資額約為人民幣6300億元。我國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出一種“圈錢饑渴癥”的“火爆”現(xiàn)象。
市場(chǎng)時(shí)機(jī)理論是行為金融學(xué)對(duì)于證券發(fā)行。資本結(jié)構(gòu)，投資等公司金融領(lǐng)域進(jìn)行分析的一個(gè)基本理論框架。這個(gè)理論的假設(shè)前提是投資者是非理性的，而公司經(jīng)理是理性的，在投資者非理性的前提下，上市公司的股價(jià)往往錯(cuò)誤定價(jià)。假如在公司股價(jià)高估的情況下，公司經(jīng)理很明顯會(huì)采取發(fā)行新股的做法。而且，由于問(wèn)題的存在，經(jīng)理并不一定選擇公司真實(shí)價(jià)值的最大化，而可能從加強(qiáng)自身的特權(quán)出發(fā)，在企業(yè)規(guī)模等其他目標(biāo)方面最大化。這樣，公司經(jīng)理就會(huì)傾向子在股市進(jìn)行融資，或擴(kuò)大投資規(guī)模，或持有現(xiàn)金，或者投資于資本市場(chǎng)其他證券，以投資者的非理性亢奮來(lái)建立自己的“帝國(guó)大廈”。這個(gè)理論可以幫助我們研究“圈錢饑渴癥”的成因。
我國(guó)資本市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投者數(shù)量很少。資金總量也不多，整個(gè)市場(chǎng)投機(jī)氣氛很濃。投資者為賺取二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)而購(gòu)買市盈率高的新股，為企業(yè)惡意圈錢提供了條件。此外，在我國(guó)上市公司中，由于法人治理結(jié)構(gòu)的不完整和經(jīng)理股票期權(quán)等機(jī)制的缺乏，導(dǎo)致公司內(nèi)部問(wèn)題非常嚴(yán)重。公司經(jīng)理不是以公司的真實(shí)價(jià)值最大化作為目標(biāo)，而往往傾向公司經(jīng)理自身利益的最大化。這決定了公司經(jīng)理融資和投資行為決策不可能是完全理性的。這也是上市公司存在嚴(yán)重的“圈錢饑渴癥”的在內(nèi)原因。
三、行為金融學(xué)投資策略對(duì)我國(guó)結(jié)構(gòu)投資者的啟示
(一)行為金融學(xué)投資策略
市場(chǎng)參與者的非理性造成的行為偏差導(dǎo)致了市場(chǎng)價(jià)格的偏離，而若能合理利用這一偏差將能給投資者帶來(lái)超額收益。這就形成了行為金融學(xué)的投資策略。傳統(tǒng)投資策略還存在投資者搜集信息，處理信息能力的變動(dòng)，而人類的心理決策特征是長(zhǎng)期演化過(guò)程中逐漸形成的，所以某些行為是穩(wěn)定的和跨文化的，行為金融投資理念的交易策略相應(yīng)也就更具有相當(dāng)?shù)某志眯?。從?guó)外看，基本市場(chǎng)異象的行為金融學(xué)投資策略主要有價(jià)值投資策略與反向投資策略：動(dòng)量交易策略，成本平均策略和時(shí)間分散化策略等等。近年來(lái)，美國(guó)的共同基金中已經(jīng)出現(xiàn)了基本行為金融學(xué)理論的證券投資基金，如行為金融學(xué)大師RichardThaler發(fā)起的Fuller—Thaler資產(chǎn)管理公司，其中有一些還取得了復(fù)合收益率25%的良好投資業(yè)績(jī)。
(二)對(duì)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的啟示
行為金融學(xué)對(duì)我國(guó)開(kāi)放式基金的發(fā)展具有重要的指導(dǎo)作用。開(kāi)放式基金的一個(gè)突出問(wèn)題是基金份額的贖回，基金經(jīng)理要根據(jù)其對(duì)贖回量的估計(jì)確定資產(chǎn)的流動(dòng)性，而這就不可避免地要估計(jì)投資者的行為決策方式。投資者往往在受到壓力時(shí)高估風(fēng)險(xiǎn)，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，他們就可能大量贖回，而從眾心理又可能深化這種趨勢(shì)，使基金受到更大的壓力。另外，由于投資者的后悔與謹(jǐn)慎心理，他們常常利用人制度轉(zhuǎn)移其對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)果的責(zé)任及受到的壓力，通過(guò)深入分析這一點(diǎn)，基金經(jīng)理就能確定合理的管理費(fèi)率，提高基金的運(yùn)作水平。
機(jī)構(gòu)投資者本應(yīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)中投資理念和投資策略的領(lǐng)導(dǎo)者，但我國(guó)的各類基金卻一直是投資風(fēng)格模糊。其可以考慮利用市場(chǎng)現(xiàn)象的行為金融學(xué)解釋，并依據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)的特性，采取相應(yīng)的行為金融學(xué)投資策略。
1、反向投資策略與價(jià)值投資策略
該策略就是買進(jìn)過(guò)去表現(xiàn)差的股票，而賣出過(guò)去表好的股票。如選擇低市盈率的股票。選擇股票市值與賬面價(jià)值比值低的股票、選擇歷史收益率低的股票等。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，反向投資策略是對(duì)股市度反應(yīng)的一種糾正，是一種簡(jiǎn)單外推的方法。
中國(guó)的股票市場(chǎng)素有“政策市”之稱，不同的投資者對(duì)政策的反應(yīng)是不一樣的。普通個(gè)人投資者由于消息的不完全，往往對(duì)政策信息表現(xiàn)出過(guò)度反應(yīng)，尤其是我國(guó)的個(gè)人投資者對(duì)政策面消息的反應(yīng)尤為強(qiáng)烈。而機(jī)構(gòu)投資者的信息庫(kù)和專家隊(duì)伍則可以對(duì)政策的把握有一定的預(yù)見(jiàn)性，針對(duì)個(gè)人投資者的行為反應(yīng)模式，可以采取反向投資策略，進(jìn)行積極的波段操作。我國(guó)證券市場(chǎng)還存在大量的“跟風(fēng)”，“跟莊”的羊群行為。使整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差。導(dǎo)致股票價(jià)格的偏離，并隨著投資者對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的積極跟進(jìn)而進(jìn)一步放大了價(jià)格與股票基礎(chǔ)價(jià)值的偏離。這些對(duì)股票價(jià)值的高估或低估最終都會(huì)隨著金融市場(chǎng)的價(jià)值回歸而出現(xiàn)異乎尋常的股價(jià)下挫或上揚(yáng)，也就帶來(lái)了相應(yīng)的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。
ST股的股價(jià)往往在特別處理或特別轉(zhuǎn)讓的消息公布后現(xiàn)出不跌反漲的現(xiàn)象。從現(xiàn)為金融學(xué)的角度看。由于我國(guó)證券市場(chǎng)上殼資源的稀缺性，這類公告效應(yīng)帶來(lái)的不僅是公司陷入嚴(yán)重困境的角度看，更是該公司可能會(huì)成為潛在并購(gòu)目標(biāo)，緊接著就有資產(chǎn)重組等大動(dòng)作，給投資者帶來(lái)其未來(lái)收益流價(jià)值的預(yù)期。這類股票也可以成為機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)組合中的構(gòu)成之一。
2、動(dòng)量交易策略
該策略的核心內(nèi)容是尋求在一定期間中股價(jià)變動(dòng)的連續(xù)性。如股價(jià)變動(dòng)連續(xù)趨漲，則采取連續(xù)賣出的策略；如股價(jià)變動(dòng)連續(xù)趨低，則采取連續(xù)買入的策略。
我國(guó)投資者的“處置效應(yīng)”傾向比國(guó)外同類研究的發(fā)現(xiàn)更加嚴(yán)重。根據(jù)趙學(xué)軍、王永宏(1998-2000)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)股市中投資者賣出贏者的概率是其賣出輸者概率的兩倍，而Odean(1998)的研究中，國(guó)外證券市場(chǎng)中投資者賣出贏者的概率是其賣出輸者概率的1.5倍。處置效應(yīng)會(huì)帶來(lái)股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值之間的差幅，而這一差價(jià)最終的收斂意味著那些有大量資產(chǎn)收益未實(shí)現(xiàn)的股票一般要比那些有大量資產(chǎn)虧損未實(shí)現(xiàn)的股票有更高的預(yù)期回報(bào)。利用這一異象可以采用動(dòng)量交易策略，也就是基于過(guò)去股票價(jià)格的走勢(shì)，通過(guò)差幅獲利。
行為金融理論是從人的觀點(diǎn)來(lái)解釋金融學(xué)和投資是什么。為什么是這樣以及怎樣形成的，把投資決策看成是投資者在一種心理上計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)與收益并進(jìn)行決策的過(guò)程，因此受投資者的心理特征影響，是經(jīng)濟(jì)行為科學(xué)化研究方法的一種價(jià)值分析回歸。
行為金融理論以有限套利理論和非理模式為兩大理論基石，其大致有這么幾個(gè)重要的分支：期望理論。行為組合理論和行為資產(chǎn)定價(jià)模型。在市場(chǎng)行為模型方面，近年來(lái)行為金融理論研究中，有四種模型BSV（Barberis.Shleifer.andVishny，1998）模型、DHS（Daniel，Hirshleifer，andSubramanyam，1997）模型、HS（HongandStein，1999）模型又稱統(tǒng)一理論模型（Unifedtheory，andmode）和羊群效應(yīng)模型（HerdBehavioralModel）。
盡管行為金融理論發(fā)展至今尚未形成一套完整的理論體系，但是它通過(guò)心理和決策行為等因素的引入，已經(jīng)成功的對(duì)證券市場(chǎng)的異常現(xiàn)象進(jìn)行解釋。如股權(quán)溢價(jià)之迷、流動(dòng)性之迷和可預(yù)測(cè)之迷、封閉基金之迷，反應(yīng)過(guò)度與反應(yīng)不足、小公司現(xiàn)象與規(guī)?，F(xiàn)象、股票市場(chǎng)的季節(jié)效應(yīng)、周內(nèi)就效應(yīng)，并可將理論運(yùn)用于對(duì)投資者行為、投資經(jīng)理選擇和公司金融的分析中去。
在金融實(shí)踐方面，行為金融研究的豐碩成果，在國(guó)外已經(jīng)開(kāi)始為投資行為的完善提供了有益的理論指導(dǎo)。尤為重要的是，行為金融理論與傳統(tǒng)的技術(shù)分析方法在許多方面建立起良好的“同盟”關(guān)系。確切地說(shuō)，用傳統(tǒng)的技術(shù)分析方法所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，可以在行為金融理論中尋求到它們存在的理論依據(jù)。越來(lái)越多的投資者已經(jīng)開(kāi)始了解行為金融，并把期望理論（ProspectTheory）、易犯的認(rèn)知錯(cuò)誤、后悔規(guī)避（regretaversion）、非完美的自我控制等行為金融理論應(yīng)用于自身的投資實(shí)踐中，以完善投資行為。一些先行者甚至還建立了行為金融投資基金，試圖利用金融市場(chǎng)上人們的行為特性和行為金融投資策略來(lái)完善投資策略來(lái)完善市場(chǎng)套利的實(shí)踐。
二、行為金融學(xué)在中國(guó)資本市場(chǎng)的適用性
我國(guó)的證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，在許多方面尚未成熟。目前一個(gè)的突出問(wèn)題是過(guò)度投機(jī)性，其最主要原因就是眾多中小投資者的非理。東方證券馮玉明等研究人員2001年所作的對(duì)1994年9月到2000年10月在滬深兩市上市交易的A股股票月度數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)研究表明，中國(guó)證券市場(chǎng)存在明顯的動(dòng)量效應(yīng)，中國(guó)的證券市場(chǎng)不是一個(gè)有效市場(chǎng)，行為金融在中國(guó)證券市場(chǎng)上同樣存在。
（一）對(duì)我國(guó)當(dāng)前股市面臨的持續(xù)性低迷的解釋
根據(jù)期望理論，投資者的效用（價(jià)值）不再是財(cái)富的函數(shù)，而是獲利與損失的函數(shù)。價(jià)值函數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)函數(shù)的主要區(qū)別在于參考點(diǎn)的存在。參考點(diǎn)的位置是由個(gè)體的主觀印象確定的，它是個(gè)體進(jìn)行比較的現(xiàn)狀參照。價(jià)值函數(shù)在參考點(diǎn)以上的部分（獲利區(qū)間）與標(biāo)準(zhǔn)效用函數(shù)相同，是凹函數(shù)；在參考點(diǎn)以下的部分（損失區(qū)間），價(jià)值函數(shù)是凸函數(shù)，且其斜率有明顯增加；在參考忘附近，價(jià)值函數(shù)的斜率有明顯的變動(dòng)，表明人們風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的變化——對(duì)損失的感受大于獲利。
我國(guó)股市自2001年7月份以來(lái)，一直處于弱市之中，就與投資者在價(jià)格發(fā)生逆轉(zhuǎn)之后，面臨不確定性的政策性因素，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度遞增有關(guān)。在這種情況下，投資者心理因素作用的必然后果就是基于“羊群行為”模式的股價(jià)過(guò)度反應(yīng)，此時(shí)即便宏觀經(jīng)濟(jì)基本面有“利好”因素或管理層出臺(tái)一些針對(duì)股市的“利好”政策，但由于投資者具有“損失恐懼”，不能利用所接觸到的信息進(jìn)行理性預(yù)期，因此，股市對(duì)利好“消息”的反應(yīng)肯定與在股市上漲時(shí)不能同日而語(yǔ)。
筆者認(rèn)為，在當(dāng)前我國(guó)股市中政策還能夠起較大作用的情況下，要改變股市的疲軟狀態(tài)，必須考慮到投資者在認(rèn)知上的偏差，加大“利好”政策出臺(tái)的力度和集中度，以加強(qiáng)投資者對(duì)于政府搞好股市的信心，影響投資者的心理。促使投資者的行為擺脫參考點(diǎn)以下部分的凸函數(shù)區(qū)域。
（二）對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)“圈錢饑渴癥”的解釋
在國(guó)際資本市場(chǎng)上，自20世紀(jì)80年代以來(lái)，債券融資逐步取代了股票融資，成為國(guó)際融資的主渠道。始于1987年的中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢，1992年至今，股票融資遠(yuǎn)大于企業(yè)債券融資。股票市場(chǎng)的發(fā)展速度遠(yuǎn)快于債券市場(chǎng)。上市公司躍躍欲試上市募投籌資，截止2001年10月31日，上市公司在滬、深交易所累計(jì)發(fā)行股份總額為4757.35億股，其中上市股份為1466.8億股，總計(jì)籌資額約為人民幣6300億元。我國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出一種“圈錢饑渴癥”的“火爆”現(xiàn)象。
市場(chǎng)時(shí)機(jī)理論是行為金融學(xué)對(duì)于證券發(fā)行。資本結(jié)構(gòu)，投資等公司金融領(lǐng)域進(jìn)行分析的一個(gè)基本理論框架。這個(gè)理論的假設(shè)前提是投資者是非理性的，而公司經(jīng)理是理性的，在投資者非理性的前提下，上市公司的股價(jià)往往錯(cuò)誤定價(jià)。假如在公司股價(jià)高估的情況下，公司經(jīng)理很明顯會(huì)采取發(fā)行新股的做法。而且，由于問(wèn)題的存在，經(jīng)理并不一定選擇公司真實(shí)價(jià)值的最大化，而可能從加強(qiáng)自身的特權(quán)出發(fā)，在企業(yè)規(guī)模等其他目標(biāo)方面最大化。這樣，公司經(jīng)理就會(huì)傾向子在股市進(jìn)行融資，或擴(kuò)大投資規(guī)模，或持有現(xiàn)金，或者投資于資本市場(chǎng)其他證券，以投資者的非理性亢奮來(lái)建立自己的“帝國(guó)大廈”。這個(gè)理論可以幫助我們研究“圈錢饑渴癥”的成因。
我國(guó)資本市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投者數(shù)量很少。資金總量也不多，整個(gè)市場(chǎng)投機(jī)氣氛很濃。投資者為賺取二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)而購(gòu)買市盈率高的新股，為企業(yè)惡意圈錢提供了條件。此外，在我國(guó)上市公司中，由于法人治理結(jié)構(gòu)的不完整和經(jīng)理股票期權(quán)等機(jī)制的缺乏，導(dǎo)致公司內(nèi)部問(wèn)題非常嚴(yán)重。公司經(jīng)理不是以公司的真實(shí)價(jià)值最大化作為目標(biāo)，而往往傾向公司經(jīng)理自身利益的最大化。這決定了公司經(jīng)理融資和投資行為決策不可能是完全理性的。這也是上市公司存在嚴(yán)重的“圈錢饑渴癥”的在內(nèi)原因。
三、行為金融學(xué)投資策略對(duì)我國(guó)結(jié)構(gòu)投資者的啟示
（一）行為金融學(xué)投資策略
市場(chǎng)參與者的非理性造成的行為偏差導(dǎo)致了市場(chǎng)價(jià)格的偏離，而若能合理利用這一偏差將能給投資者帶來(lái)超額收益。這就形成了行為金融學(xué)的投資策略。傳統(tǒng)投資策略還存在投資者搜集信息，處理信息能力的變動(dòng)，而人類的心理決策特征是長(zhǎng)期演化過(guò)程中逐漸形成的，所以某些行為是穩(wěn)定的和跨文化的，行為金融投資理念的交易策略相應(yīng)也就更具有相當(dāng)?shù)某志眯?。從?guó)外看，基本市場(chǎng)異象的行為金融學(xué)投資策略主要有價(jià)值投資策略與反向投資策略：動(dòng)量交易策略，成本平均策略和時(shí)間分散化策略等等。近年來(lái)，美國(guó)的共同基金中已經(jīng)出現(xiàn)了基本行為金融學(xué)理論的證券投資基金，如行為金融學(xué)大師RichardThaler發(fā)起的Fuller—Thaler資產(chǎn)管理公司，其中有一些還取得了復(fù)合收益率25%的良好投資業(yè)績(jī)。
（二）對(duì)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的啟示
行為金融學(xué)對(duì)我國(guó)開(kāi)放式基金的發(fā)展具有重要的指導(dǎo)作用。開(kāi)放式基金的一個(gè)突出問(wèn)題是基金份額的贖回，基金經(jīng)理要根據(jù)其對(duì)贖回量的估計(jì)確定資產(chǎn)的流動(dòng)性，而這就不可避免地要估計(jì)投資者的行為決策方式。投資者往往在受到壓力時(shí)高估風(fēng)險(xiǎn)，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，他們就可能大量贖回，而從眾心理又可能深化這種趨勢(shì)，使基金受到更大的壓力。另外，由于投資者的后悔與謹(jǐn)慎心理，他們常常利用人制度轉(zhuǎn)移其對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)果的責(zé)任及受到的壓力，通過(guò)深入分析這一點(diǎn)，基金經(jīng)理就能確定合理的管理費(fèi)率，提高基金的運(yùn)作水平。
機(jī)構(gòu)投資者本應(yīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)中投資理念和投資策略的領(lǐng)導(dǎo)者，但我國(guó)的各類基金卻一直是投資風(fēng)格模糊。其可以考慮利用市場(chǎng)現(xiàn)象的行為金融學(xué)解釋，并依據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)的特性，采取相應(yīng)的行為金融學(xué)投資策略。
1、反向投資策略與價(jià)值投資策略
該策略就是買進(jìn)過(guò)去表現(xiàn)差的股票，而賣出過(guò)去表好的股票。如選擇低市盈率的股票。選擇股票市值與賬面價(jià)值比值低的股票、選擇歷史收益率低的股票等。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，反向投資策略是對(duì)股市度反應(yīng)的一種糾正，是一種簡(jiǎn)單外推的方法。
中國(guó)的股票市場(chǎng)素有“政策市”之稱，不同的投資者對(duì)政策的反應(yīng)是不一樣的。普通個(gè)人投資者由于消息的不完全，往往對(duì)政策信息表現(xiàn)出過(guò)度反應(yīng)，尤其是我國(guó)的個(gè)人投資者對(duì)政策面消息的反應(yīng)尤為強(qiáng)烈。而機(jī)構(gòu)投資者的信息庫(kù)和專家隊(duì)伍則可以對(duì)政策的把握有一定的預(yù)見(jiàn)性，針對(duì)個(gè)人投資者的行為反應(yīng)模式，可以采取反向投資策略，進(jìn)行積極的波段操作。我國(guó)證券市場(chǎng)還存在大量的“跟風(fēng)”，“跟莊”的羊群行為。使整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差。導(dǎo)致股票價(jià)格的偏離，并隨著投資者對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的積極跟進(jìn)而進(jìn)一步放大了價(jià)格與股票基礎(chǔ)價(jià)值的偏離。這些對(duì)股票價(jià)值的高估或低估最終都會(huì)隨著金融市場(chǎng)的價(jià)值回歸而出現(xiàn)異乎尋常的股價(jià)下挫或上揚(yáng)，也就帶來(lái)了相應(yīng)的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。
ST股的股價(jià)往往在特別處理或特別轉(zhuǎn)讓的消息公布后現(xiàn)出不跌反漲的現(xiàn)象。從現(xiàn)為金融學(xué)的角度看。由于我國(guó)證券市場(chǎng)上殼資源的稀缺性，這類公告效應(yīng)帶來(lái)的不僅是公司陷入嚴(yán)重困境的角度看，更是該公司可能會(huì)成為潛在并購(gòu)目標(biāo)，緊接著就有資產(chǎn)重組等大動(dòng)作，給投資者帶來(lái)其未來(lái)收益流價(jià)值的預(yù)期。這類股票也可以成為機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)組合中的構(gòu)成之一。
2、動(dòng)量交易策略
該策略的核心內(nèi)容是尋求在一定期間中股價(jià)變動(dòng)的連續(xù)性。如股價(jià)變動(dòng)連續(xù)趨漲，則采取連續(xù)賣出的策略；如股價(jià)變動(dòng)連續(xù)趨低，則采取連續(xù)買入的策略。
我國(guó)投資者的“處置效應(yīng)”傾向比國(guó)外同類研究的發(fā)現(xiàn)更加嚴(yán)重。根據(jù)趙學(xué)軍、王永宏（1998-2000）的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)股市中投資者賣出贏者的概率是其賣出輸者概率的兩倍，而Odean（1998）的研究中，國(guó)外證券市場(chǎng)中投資者賣出贏者的概率是其賣出輸者概率的1.5倍。處置效應(yīng)會(huì)帶來(lái)股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值之間的差幅，而這一差價(jià)最終的收斂意味著那些有大量資產(chǎn)收益未實(shí)現(xiàn)的股票一般要比那些有大量資產(chǎn)虧損未實(shí)現(xiàn)的股票有更高的預(yù)期回報(bào)。利用這一異象可以采用動(dòng)量交易策略，也就是基于過(guò)去股票價(jià)格的走勢(shì)，通過(guò)差幅獲利。
2.教師要完成從講授者向設(shè)計(jì)師、組織者、總結(jié)者角色的轉(zhuǎn)變
案例教學(xué)并不是教師在課堂教學(xué)中為說(shuō)明一定的理論或概念進(jìn)行的舉例分析，與傳統(tǒng)教學(xué)方法相比，對(duì)教師提出了更高的要求，需要教師做周密的策劃和準(zhǔn)備。在課前準(zhǔn)備階段，教師要對(duì)案例教學(xué)進(jìn)行系統(tǒng)的設(shè)計(jì)，在對(duì)案例進(jìn)行認(rèn)真甄選的基礎(chǔ)上，要吃透教學(xué)內(nèi)容和案例，設(shè)計(jì)的問(wèn)題要有針對(duì)性，要體現(xiàn)教學(xué)目標(biāo)與要求，要具備一定的難度與廣度，要符合學(xué)生的思維能力。如1997年泰國(guó)金融危機(jī)，可以讓學(xué)生思考以索羅斯為首的金融投機(jī)者通過(guò)哪些途徑使得泰銖貶值，中國(guó)與周邊國(guó)家受到的影響，這樣一方面學(xué)生對(duì)衍生金融市場(chǎng)的金融工具有了更直接的認(rèn)識(shí)，充分認(rèn)識(shí)到衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，可以從國(guó)家的角度，深入認(rèn)識(shí)金融危機(jī)發(fā)生的原因及如何有效防范。在案例討論階段，教師起著組織者的角色，首先，教師要積極鼓勵(lì)學(xué)生參與，充分發(fā)揮他們的主動(dòng)性，可以采用班級(jí)討論、小組討論的方式。其次，教師要引導(dǎo)學(xué)生正確運(yùn)用金融市場(chǎng)理論對(duì)案例進(jìn)行討論并深入分析，啟發(fā)學(xué)生進(jìn)行發(fā)散式思維，案例討論多數(shù)情況下答案并不是唯一的，重要的是讓學(xué)生進(jìn)行自由思考，培養(yǎng)獨(dú)立思考的能力。第三，作為組織者，教師要對(duì)學(xué)生的觀點(diǎn)進(jìn)行恰當(dāng)簡(jiǎn)短的評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)既可以是對(duì)學(xué)生的鼓勵(lì)，增強(qiáng)學(xué)生的自信心，也可以是對(duì)學(xué)生的反駁，引導(dǎo)其從不同的角度分析問(wèn)題解決問(wèn)題。總之，作為組織者，教師要充分調(diào)動(dòng)起每一位學(xué)生的積極性，達(dá)到既定教學(xué)目標(biāo)。在案例總結(jié)階段，教師要對(duì)討論及案例進(jìn)行簡(jiǎn)短總結(jié)，首先，對(duì)學(xué)生在評(píng)價(jià)過(guò)程中的表現(xiàn)進(jìn)行分析，要把討論結(jié)果進(jìn)行概括，在肯定成績(jī)的基礎(chǔ)上，指出不足，其次，對(duì)案例進(jìn)行簡(jiǎn)單分析，提出案例中的關(guān)鍵點(diǎn)，指出涉及到的理論內(nèi)容，通過(guò)總結(jié)，使學(xué)生對(duì)案例有了更加深入的認(rèn)識(shí)，對(duì)自己在分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的過(guò)程中存在的問(wèn)題有了進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)，
3.合理分配案例教學(xué)和理論教學(xué)的課時(shí)
案例教學(xué)是輔助理論教學(xué)的一種教學(xué)手段，是為理論教學(xué)服務(wù)的，最主要的目的是提高學(xué)生分析問(wèn)題解決問(wèn)題的能力，學(xué)生在案例分析討論的過(guò)程中，通過(guò)自己的獨(dú)立思考，能夠更加深入掌握理論知識(shí)。而傳統(tǒng)的理論教學(xué)有固有的優(yōu)勢(shì)，連貫性強(qiáng)，一些重要的基本概念理論的介紹離不開(kāi)傳統(tǒng)的教學(xué)方式，學(xué)生只有在掌握基礎(chǔ)理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，才能對(duì)案例進(jìn)行深入分析和討論，因此，在課時(shí)分配上，不能重案例輕理論，也不能輕理論重案例，要合理分配理論教學(xué)和案例教學(xué)的課時(shí)，引用案例不能過(guò)度，不必對(duì)所有的理論內(nèi)容進(jìn)行案例分析，結(jié)合教學(xué)目標(biāo)、學(xué)生的接受能力、金融市場(chǎng)實(shí)際，選擇性地選取教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行案例分析。
4.重視案例庫(kù)的建設(shè)
在金融市場(chǎng)學(xué)的案例教學(xué)中，為了更好地發(fā)揮案例教學(xué)的教學(xué)效果和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)開(kāi)展，需要建立金融市場(chǎng)學(xué)案例庫(kù)，案例庫(kù)是優(yōu)質(zhì)案例的來(lái)源，是金融市場(chǎng)案例教學(xué)強(qiáng)大的支持系統(tǒng)。案例的收集和撰寫(xiě)要消耗人力、物力、財(cái)力，需要較長(zhǎng)周期，單靠個(gè)人的力量很難完成，需要學(xué)院劃撥經(jīng)費(fèi)進(jìn)行案例庫(kù)的建設(shè)，組成團(tuán)隊(duì)編制案例，國(guó)際知名的案例庫(kù)無(wú)不是集體智慧的結(jié)晶。案例庫(kù)的建設(shè)通常包含以下幾個(gè)內(nèi)容：（1）案例教學(xué)過(guò)程設(shè)計(jì)，主要涉及案例的教學(xué)目標(biāo)、教學(xué)過(guò)程設(shè)計(jì)、設(shè)計(jì)問(wèn)題、提供分析路徑、考核方式；（2）制定案例庫(kù)編寫(xiě)規(guī)范，包括案例數(shù)量、編寫(xiě)規(guī)范；（3）案例庫(kù)成果的取得，包括金融市場(chǎng)學(xué)完整的教學(xué)案例庫(kù)、完整的教案PPT等所有教學(xué)媒體資料及與案例庫(kù)建設(shè)、應(yīng)用相關(guān)的公開(kāi)發(fā)表的論文1-2篇；（4）案例庫(kù)維護(hù)，要及時(shí)對(duì)案例進(jìn)行修改和更新，設(shè)定更新周期，以體現(xiàn)案例的時(shí)效性。
一、金融學(xué)理論的發(fā)展歷程及對(duì)各層次學(xué)生的教學(xué)要求
這些理論從簡(jiǎn)單到復(fù)雜，從開(kāi)創(chuàng)性到發(fā)展型，從公司金融類到投資類，再到金融工程類，有純理論的推導(dǎo)，也有應(yīng)用于實(shí)踐的方法。把這些理論全盤(pán)照搬，直接應(yīng)用于金融證券類專業(yè)課程體系之中，顯然并不一定適用。因?yàn)榻鹑谧C券類專業(yè)各層次學(xué)生的知識(shí)水平并不相同，全盤(pán)的填鴨式教學(xué)對(duì)各層次學(xué)生的學(xué)習(xí)很難奏效。顯然，金融學(xué)理論的發(fā)展歷程要求對(duì)各專業(yè)層次、年級(jí)層次和學(xué)術(shù)層次的學(xué)生進(jìn)行分層化的教學(xué)體系的設(shè)計(jì)
金融證券類專業(yè)各層次的知識(shí)水平、教學(xué)要求有比較大的差異。一二年級(jí)的本科生、三四年級(jí)的本科生以及碩士研究生、博士研究生，各個(gè)層次的學(xué)生其知識(shí)水平肯定不同，而且理論教學(xué)的深度對(duì)各層次學(xué)生的要求也不一樣。比如，在知識(shí)層次方面，一二年級(jí)本科生專業(yè)還沒(méi)有接觸，部分基礎(chǔ)課也只是剛剛?cè)腴T(mén)；而三四年級(jí)的本科生才剛剛接觸相關(guān)的專業(yè)課；碩士研究生雖然對(duì)專業(yè)課的要求有所提高，但是現(xiàn)在碩士研究生中不少學(xué)生來(lái)自本科其他專業(yè)，短短的二到三年時(shí)間需要補(bǔ)充不少的專業(yè)知識(shí)。而在教學(xué)要求方面，本科生目前主要是通才教學(xué)模式，不僅要求本科生學(xué)習(xí)本專業(yè)知識(shí)內(nèi)容，也要求本科生學(xué)習(xí)各專業(yè)模塊的內(nèi)容。相比之下，本專業(yè)課程體系的學(xué)習(xí)時(shí)間也并不算多，其理論教學(xué)側(cè)重于面而并不精深；碩士研究生理論教學(xué)的要求較高，同時(shí)也有升學(xué)進(jìn)一步深造的可能。不過(guò)，目前碩士研究生教學(xué)也在強(qiáng)調(diào)應(yīng)用型人才的培養(yǎng)，加上部分轉(zhuǎn)專業(yè)的碩士研究生專業(yè)基礎(chǔ)稍差，因此，在本科生教學(xué)基礎(chǔ)的要求之上加以深化，由面及里側(cè)重于線，理論與應(yīng)用兩方面相結(jié)合；而博士研究生的理論教學(xué)深度較高，而且研究視角一般較集中于某一點(diǎn)，不再像本科生和碩士研究生那樣發(fā)散于面或者線。因此，博士研究生專業(yè)課程體系的理論程度最深，顯然對(duì)教學(xué)的要求也與本科生和碩士研究生并不一樣
不僅如此，即使同樣是本科生，因?qū)I(yè)的不同對(duì)課程體系的教學(xué)要求也并不一致。比如，金融學(xué)專業(yè)學(xué)生、公司金融專業(yè)學(xué)生與金融工程專業(yè)學(xué)生的理論課教學(xué)要求勢(shì)必不同，而金融學(xué)專業(yè)中銀行管理專業(yè)方向、國(guó)際金融專業(yè)方向或者證券投資專業(yè)方向等，對(duì)課程的配置和相關(guān)課程的理論教學(xué)深度的配置可能也會(huì)有所不同。比如，數(shù)理知識(shí)的教學(xué)，金融證券類專業(yè)的教學(xué)往往與數(shù)學(xué)、信息技術(shù)等學(xué)科相互交叉。但僅就本科專業(yè)而言，金融工程等專業(yè)尤其需要相對(duì)層次較高的數(shù)理知識(shí)用于金融工具的設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)。對(duì)于一般的金融學(xué)等專業(yè)，數(shù)學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)要求可能會(huì)低一些。因此，一般的金融學(xué)專業(yè)和專業(yè)性要求更高的金融工程專業(yè)，在證券類專業(yè)課的教學(xué)上也相對(duì)應(yīng)存在著不同的層次。
二、金融證券類專業(yè)課程體系的分層化分析
金融證券類專業(yè)課程體系如何針對(duì)各層次學(xué)生的要求加以分層化教學(xué)呢?筆者所在的金融學(xué)院，既在金融學(xué)專業(yè)下設(shè)置了公司金融專業(yè)方向，又主導(dǎo)了金融工程新專業(yè)的建設(shè)，現(xiàn)在又在金融工程新專業(yè)下并設(shè)證券投資的專業(yè)方向。在這種情況下，整個(gè)金融學(xué)院既有以銀行為主導(dǎo)的金融學(xué)專業(yè)，同時(shí)還有以投資學(xué)為主導(dǎo)的金融工程專業(yè)和證券投資專業(yè)方向，另外還有保險(xiǎn)學(xué)專業(yè)，真正實(shí)現(xiàn)了大金融證券類專業(yè)的專業(yè)設(shè)置。同時(shí)，金融學(xué)院既有大金融方向的碩士研究生培養(yǎng)體系(下設(shè)銀行管理、資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和金融工程等方向)，還新批了金融專業(yè)碩士的研究生培養(yǎng)體系。對(duì)于這些不同的專業(yè)和專業(yè)方向，相應(yīng)的金融證券類專業(yè)課程的設(shè)置和教學(xué)當(dāng)然也會(huì)有相應(yīng)的調(diào)整和變化。比如，金融相關(guān)專業(yè)的基礎(chǔ)理論課程金融經(jīng)濟(jì)學(xué)，財(cái)務(wù)管理專業(yè)將其作為選修課程，在教學(xué)內(nèi)容上以投資學(xué)方向?yàn)橹黧w，而金融工程專業(yè)將其作為必修課程，在教學(xué)內(nèi)容上會(huì)更多地以數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)方向?yàn)橹黧w；對(duì)于普通的本科學(xué)生金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)以說(shuō)明、分析為主，而對(duì)于碩士研究生金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)則以量化推導(dǎo)為主；對(duì)于一般的本科生可以以應(yīng)用為主進(jìn)行講解，而對(duì)于高年級(jí)和碩士研究生可以適當(dāng)?shù)匾詳?shù)理分析的方法進(jìn)行講解；而在教材的選擇上，本科生可以用中國(guó)金融出版社出版的布萊恩·克特爾所著的《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》，該書(shū)主要以論述和圖示為主，相對(duì)較為淺顯，而對(duì)于不同專業(yè)層次的碩士研究生和博士研究生，則可以用楊云紅老師所著的《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》和王江老師所著的《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》
另一門(mén)金融相關(guān)專業(yè)的基礎(chǔ)課程金融市場(chǎng)學(xué)，由于課程主要的目的在于介紹金融市場(chǎng)、金融工具和產(chǎn)品的基礎(chǔ)知識(shí)，因此，其教學(xué)對(duì)于不同層次的學(xué)生也應(yīng)該有不同的內(nèi)容設(shè)置。比如，對(duì)于本科生，它是金融學(xué)入門(mén)課程，可以以介紹各金融市場(chǎng)的劃分、功能實(shí)現(xiàn)和相關(guān)金融產(chǎn)品的運(yùn)作實(shí)現(xiàn)機(jī)制為主進(jìn)行教學(xué)，以便本科生對(duì)金融市場(chǎng)有初步的認(rèn)識(shí)；而對(duì)于已經(jīng)了解了金融市場(chǎng)和各類金融產(chǎn)品運(yùn)作模式的高年級(jí)學(xué)生和碩士研究生，可以進(jìn)一步講授金融合約理論、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、企業(yè)理論和公司治理的模型的結(jié)論，以使其了解全球主要國(guó)家和地區(qū)的金融制度等運(yùn)作，并通過(guò)比較不同國(guó)家和地區(qū)的不同金融制度和金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式，進(jìn)一步了解金融市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的本因；而對(duì)于更高層次的學(xué)生，如博士研究生和個(gè)別專業(yè)的碩士研究生，可以結(jié)合新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、合約理論、法與金融學(xué)等各方面理論，構(gòu)建制度內(nèi)生觀點(diǎn)的金融制度分析理論框架，講授金融制度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系及金融制度演化的內(nèi)在規(guī)律，也可以涉及金融體系的選擇和設(shè)計(jì)，充分了解金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品產(chǎn)生和發(fā)展的制度變遷因素
作為一門(mén)內(nèi)容相當(dāng)全面的資本市場(chǎng)專業(yè)課的投資學(xué)，也可以針對(duì)不同層次的學(xué)生設(shè)置投資學(xué)Ⅰ、投資學(xué)Ⅱ和投資學(xué)Ⅲ進(jìn)階課程。對(duì)于本科學(xué)生，可以重點(diǎn)講授投資組合理論和資本市場(chǎng)均衡理論，讓學(xué)生了解最基本的現(xiàn)代金融學(xué)理論；對(duì)于高年級(jí)的本科學(xué)生或碩士研究生，可以專門(mén)設(shè)置相關(guān)基本面的證券分析內(nèi)容和資產(chǎn)組合管理內(nèi)容進(jìn)行講解；而對(duì)于更高層次的研究生，或者已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)前兩個(gè)知識(shí)階段投資學(xué)學(xué)習(xí)的學(xué)生，可以進(jìn)一步講授普通的期權(quán)、期貨及其他衍生證券的基本定價(jià)知識(shí)
金融工程作為專業(yè)課程，也應(yīng)該分層次進(jìn)行教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置。比如，對(duì)于普通的金融類專業(yè)本科學(xué)生，可以以介紹金融工程工具、手段和策略為主，同時(shí)恰當(dāng)介紹部分較為淺顯的衍生工具以利于講授金融工程的手段和政策；而對(duì)于金融工程專業(yè)的本科生以及其他碩士研究生，則可以進(jìn)一步相對(duì)深入地介紹部分金融工具創(chuàng)新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，同時(shí)講授更高層次的金融工程手段和策略。相應(yīng)的期貨、期權(quán)與衍生證券這一課程也可以進(jìn)行分層教學(xué)。普通本科學(xué)生以介紹簡(jiǎn)單的衍生證券為主，以利于入門(mén)；對(duì)于相對(duì)專業(yè)的本科學(xué)生和碩士研究生，則可以作為金融工程這類專業(yè)課程的進(jìn)階課程，進(jìn)一步介紹較為復(fù)雜的期權(quán)定價(jià)和衍生證券定價(jià)的方法，以及介紹新型期權(quán)、指數(shù)期權(quán)、期貨期權(quán)等衍生品種。
事實(shí)上，對(duì)于金融證券類課程體系，還有一類課程是非常有必要的，那就是實(shí)訓(xùn)課程。證券類專業(yè)課程有必要加強(qiáng)具有時(shí)效性的內(nèi)地金融市場(chǎng)的實(shí)際案例，聯(lián)系相應(yīng)的理論加以體會(huì)。其一，對(duì)于本科學(xué)生要加強(qiáng)證券分析類實(shí)訓(xùn)課程的培養(yǎng)，輔助以大量的A股證券分析方法應(yīng)用的實(shí)例；其二，對(duì)于金融證券類專業(yè)學(xué)生，在學(xué)年論文和畢業(yè)論文選題方面，盡量以實(shí)證為主，具體問(wèn)題具體分析；其三，對(duì)于更高級(jí)的學(xué)生，金融工程等證券類專業(yè)的學(xué)生，由于其未來(lái)的就業(yè)很可能就是證券公司、投資管理公司等純粹的投資行業(yè)或投資崗位，因此，有必要在專業(yè)課內(nèi)加強(qiáng)金融證券專業(yè)應(yīng)用文寫(xiě)作教學(xué)，尤其是諸如研究報(bào)告這樣的應(yīng)用文的寫(xiě)作
至此，應(yīng)該說(shuō)金融證券類專業(yè)課程體系分層化教學(xué)的模式已經(jīng)初步形成，既是系統(tǒng)化的，又有針對(duì)性，有助于這些課程教學(xué)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)
三、實(shí)行金融證券類專業(yè)課程體系分層化教學(xué)的對(duì)策
1 金融學(xué)理論的發(fā)展歷程要求對(duì)各專業(yè)層次、年級(jí)層次和學(xué)術(shù)層次的學(xué)生進(jìn)行分層化的教學(xué)體系的設(shè)計(jì)?，F(xiàn)代金融理論從簡(jiǎn)單到復(fù)雜，從開(kāi)創(chuàng)性到發(fā)展型，從公司金融類到投資類，再到金融工程類，有純理論的推導(dǎo)也有應(yīng)用于實(shí)踐的方法。而金融證券類專業(yè)各層次學(xué)生的知識(shí)水平并不相同，全盤(pán)的填鴨式教學(xué)對(duì)各層次學(xué)生的學(xué)習(xí)很難奏效
一次貸危機(jī)的產(chǎn)生
隨著支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮數(shù)十年之久的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂及911事件的沖擊,為防止經(jīng)濟(jì)下滑,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅下調(diào)利率以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。低利率以及充裕的流動(dòng)性引致了大量購(gòu)房需求,房地產(chǎn)市場(chǎng)一片繁榮,貸款機(jī)構(gòu)紛紛降低放貸的門(mén)檻以謀取更多的利潤(rùn),大量發(fā)放次級(jí)抵押貸款。
在資產(chǎn)證券化比較發(fā)達(dá)的美國(guó),有一部分次級(jí)抵押貸款的債權(quán)以及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益被打包轉(zhuǎn)移給一些機(jī)構(gòu)投資者。因此一旦次級(jí)貸款違約率上升,那在這些貸款基礎(chǔ)上衍生的工具的違約風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大,這些衍生品的信用評(píng)級(jí)就會(huì)下降,從而導(dǎo)致市值縮水,進(jìn)而導(dǎo)致持有這些衍生品的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表惡化。與此同時(shí),商業(yè)銀行、投資銀行的杠桿化也導(dǎo)致這些衍生品的價(jià)格進(jìn)一步下降,形成惡性循環(huán)。
二金融衍生品在其中的放大機(jī)制
由于優(yōu)質(zhì)抵押貸款可以得到美國(guó)政府性機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保,可以獲得比較高的信用評(píng)級(jí),同時(shí)其收益率顯著高于同風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的國(guó)債或公司債。因此,以優(yōu)質(zhì)抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的MBS獲得了廣大機(jī)構(gòu)投資者的青睞,但以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的MBS則難以獲得較高的信用評(píng)級(jí),無(wú)法達(dá)到美國(guó)大型投資機(jī)構(gòu)如退休基金、保險(xiǎn)基金、政府基金等的投資條件。因此,華爾街的金融機(jī)構(gòu)在此基礎(chǔ)上又進(jìn)行了金融創(chuàng)新,開(kāi)發(fā)出了債權(quán)擔(dān)保證券(CDO)。
債務(wù)抵押擔(dān)保證券是一種新興的投資組合,以抵押債務(wù)信用為基礎(chǔ),基于各種資產(chǎn)證券化技術(shù),對(duì)債券、貸款等資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組,重新分割投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn),以滿足不同投資者需要的創(chuàng)新性衍生證券產(chǎn)品。CDO的資產(chǎn)組合不同于傳統(tǒng)的ABS,傳統(tǒng)的ABS資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)是同質(zhì)的,而CDO的資產(chǎn)組合則是包括ABS、MBS、垃圾債券、新興市場(chǎng)債券、銀行貸款等固定收益資產(chǎn)的分散組合。
正是通過(guò)CDO這種產(chǎn)品的創(chuàng)新,把以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的MBS與其他類證券匯集構(gòu)成資產(chǎn)池,一部分CDO優(yōu)先級(jí)證券被評(píng)為AAA級(jí),由養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者持有,而CDO次級(jí)證券,則由追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的對(duì)沖基金持有。這樣,以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的MBS經(jīng)過(guò)CDO產(chǎn)品的包裝,低信用評(píng)級(jí)問(wèn)題得到了解決。由于次級(jí)抵押貸款具有高收益的特征,使得以此為組合的CDO產(chǎn)品收益顯著高于相同風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的其他固定收益類證券,因而得到機(jī)構(gòu)投資者的追捧。
對(duì)CDO產(chǎn)品的強(qiáng)烈需求刺激了全球CDO市場(chǎng)的發(fā)展,反過(guò)來(lái)帶動(dòng)了對(duì)次級(jí)抵押貸款這種高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品的需求,畢竟次級(jí)抵押貸款是CDO產(chǎn)品的基礎(chǔ)。2006年,CDO一共吸收了1500億美元的MBS,其中大部分是次級(jí)抵押貸款支持的。在CDO對(duì)沖基金的推銷下,本質(zhì)上屬于不良資產(chǎn)的CDO被當(dāng)作抵押,為CDO對(duì)沖基金從商業(yè)銀行申請(qǐng)到了更多的貸款。而其中的風(fēng)險(xiǎn)在于:對(duì)沖基金向銀行貸款的杠桿比率達(dá)到了15倍,貸到的大量資金再被用來(lái)制造CDO。于是,美國(guó)的各級(jí)公共基金,如政府基金、教育基金,外國(guó)投資者就成了不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者。
由于美國(guó)利率不斷上調(diào)和房地產(chǎn)價(jià)格的下跌,使得住房抵押貸款的違約率不斷上升,導(dǎo)致以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品的不確定性大量增加。最終信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低了與次級(jí)債券相關(guān)的衍生品的信用等級(jí),導(dǎo)致這些產(chǎn)品的市場(chǎng)流動(dòng)性驟然緊縮。許多購(gòu)買了大量相關(guān)產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)資本金薄弱,盡管有的會(huì)獲得母機(jī)構(gòu)的注資,但是,由于金融衍生品的杠桿很高,且很多機(jī)構(gòu)購(gòu)買這些債券時(shí)房地產(chǎn)價(jià)格也非常高,隨著房?jī)r(jià)的大幅縮水,金融衍生品的放大效應(yīng)迅速抽干了這些金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性。很多金融機(jī)構(gòu)通過(guò)信用違約掉期(CDS)對(duì)其持有的結(jié)構(gòu)性債券進(jìn)行保值,但是隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的蒸發(fā),許多發(fā)行CDS合約的金融機(jī)構(gòu)無(wú)法履約,更加劇了市場(chǎng)危機(jī)。
三危機(jī)對(duì)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的若干啟示
作為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中發(fā)展起來(lái)的新興市場(chǎng),中國(guó)資本市場(chǎng)在金融衍生產(chǎn)品的路徑選擇上,應(yīng)借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),緊密結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際,深入求證,探索前進(jìn)。
(一)提高信息透明度,規(guī)范金融產(chǎn)品創(chuàng)新行為。
就拿本次次貸危機(jī)來(lái)說(shuō),分散風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新,并不能消除一些購(gòu)房者不了解次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)特性,抵押貸款機(jī)構(gòu)刻意隱瞞CDO等產(chǎn)品設(shè)計(jì)的復(fù)雜性,使投資者難以了解風(fēng)險(xiǎn)特性而只能借助于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí),這也成為誘發(fā)危機(jī)的一個(gè)因素。為此,金融產(chǎn)品創(chuàng)新的規(guī)范和改善必須加強(qiáng)信息披露、提高金融產(chǎn)品信息透明度。
(二)要審慎研發(fā)推廣高風(fēng)險(xiǎn)、高定價(jià)的金融新產(chǎn)品。
在美國(guó)的次級(jí)抵押貸款中,無(wú)論是零首付貸款,還是可調(diào)整利率抵押貸款,都屬于高風(fēng)險(xiǎn)高定價(jià)的金融產(chǎn)品。這些新產(chǎn)品之所以處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài),是因?yàn)槠浔举|(zhì)都屬于過(guò)度授信,完全依賴高利率不一定能彌補(bǔ)高風(fēng)險(xiǎn),雖然可以把價(jià)格定高,但是如果沒(méi)有能力償還也是空中樓閣,最終造成大量的不良貸款甚至破產(chǎn)。
(三)要防范金融產(chǎn)品創(chuàng)新所帶來(lái)的跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染。
此次次級(jí)抵押貸款危機(jī),充分暴露出金融市場(chǎng)的特殊風(fēng)險(xiǎn)。銀行希望借助金融產(chǎn)品從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去,但市場(chǎng)的流動(dòng)性模糊了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體的界限,最終銀行仍然因?yàn)閷?duì)沖基金而承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和損失。在此次危機(jī)中,美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)本身的規(guī)模與美國(guó)金融市場(chǎng)相比可以忽略不計(jì),但由于投資者預(yù)期迅速變化,導(dǎo)致市場(chǎng)瞬間由流動(dòng)性過(guò)剩變?yōu)榱鲃?dòng)性缺乏,并引發(fā)惡性循環(huán),造成了全球范圍內(nèi)的市場(chǎng)動(dòng)蕩。
參考文獻(xiàn):
財(cái)務(wù)管理專業(yè)自1998年被教育部列為管理學(xué)下的二級(jí)學(xué)科以來(lái),許多高校尤其是財(cái)經(jīng)類大學(xué),陸續(xù)開(kāi)始招生,目前已經(jīng)有幾屆財(cái)務(wù)管理專業(yè)畢業(yè)的學(xué)生走向人才市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展,財(cái)務(wù)管理專業(yè)雖然在學(xué)科建設(shè)上取得了一定的成就,但各高校在財(cái)務(wù)管理專業(yè)的人才培養(yǎng)模式、課程體系建設(shè)等方面仍然存在較大差異。究其原因,主要是對(duì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)的定位不清晰,進(jìn)而導(dǎo)致教學(xué)計(jì)劃、課程體系設(shè)置沒(méi)有充分體現(xiàn)出財(cái)務(wù)管理的專業(yè)特色。因此,有必要進(jìn)行財(cái)務(wù)管理專業(yè)的教學(xué)改革,以便更好地滿足社會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)的人才需求。
一、財(cái)務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)的市場(chǎng)定位
財(cái)務(wù)管理專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)歸根到底取決于人才市場(chǎng)的需求。如果培養(yǎng)出來(lái)的學(xué)生無(wú)法被人才市場(chǎng)接受,那么這個(gè)專業(yè)的生存與發(fā)展就存在問(wèn)題了。寫(xiě)作碩士論文那么,財(cái)務(wù)管理專業(yè)應(yīng)該培養(yǎng)什么樣的財(cái)務(wù)管理人才呢?在2000年國(guó)家教育部高等學(xué)校工商管理類專業(yè)教學(xué)指導(dǎo)委員會(huì)關(guān)于財(cái)務(wù)管理專業(yè)的指導(dǎo)性教學(xué)方案中提出,財(cái)務(wù)管理專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)是:培養(yǎng)德、智、體、美全面發(fā)展,適應(yīng)21世紀(jì)社會(huì)發(fā)展和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要,基礎(chǔ)扎實(shí)、知識(shí)面寬、綜合素質(zhì)高、富有創(chuàng)新精神,具備財(cái)務(wù)管理及相關(guān)的管理、經(jīng)濟(jì)、法律、會(huì)計(jì)與金融等方面的知識(shí)和能力,能夠從事財(cái)務(wù)管理工作的工商管理高級(jí)專門(mén)人才。
筆者認(rèn)為,上述培養(yǎng)目標(biāo)不夠明確,過(guò)于抽象。結(jié)合目前人才市場(chǎng)對(duì)財(cái)經(jīng)類大學(xué)生的需求,財(cái)務(wù)管理專業(yè)學(xué)生未來(lái)的職業(yè)發(fā)展可以定位為成為未來(lái)的工商企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)(CFO)、證券公司的財(cái)務(wù)分析師(CFA)以及金融部門(mén)的財(cái)務(wù)策劃師(CFP),其中以培養(yǎng)具有國(guó)際視野的CFO為主要目標(biāo)。
財(cái)務(wù)總監(jiān)、財(cái)務(wù)分析師與財(cái)務(wù)策劃師需要什么樣的知識(shí)結(jié)構(gòu)呢?雖然這三種職業(yè)服務(wù)于不同的單位和行業(yè),但是都要求掌握現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理、會(huì)計(jì)以及資本市場(chǎng)方面的基本理論、基本方法和基本技能,熟悉國(guó)際財(cái)務(wù)管理慣例。也就是說(shuō),雖然這三種職業(yè)的實(shí)務(wù)工作有很大不同,但是知識(shí)結(jié)構(gòu)卻是基本相同的。以CFO的知識(shí)體系與業(yè)務(wù)技能來(lái)說(shuō),一位合格的CFO要有四個(gè)方面的知識(shí)和技能:資本運(yùn)作(投融資)、內(nèi)部控制、納稅籌劃與財(cái)務(wù)分析。這些知識(shí)和技能也是CFA與CFP所必備的。這四個(gè)方面的知識(shí)要分別與相關(guān)的課程一一對(duì)應(yīng),而技能則主要通過(guò)案例教學(xué)與開(kāi)展財(cái)務(wù)管理競(jìng)賽等手段來(lái)培養(yǎng)。有了清晰的人才市場(chǎng)定位,在制定或修改財(cái)務(wù)管理專業(yè)教學(xué)計(jì)劃、選用教材等具體教學(xué)工作中,就可以有的放矢。財(cái)務(wù)管理專業(yè)教學(xué)計(jì)劃要根據(jù)財(cái)務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)的人才市場(chǎng)定位來(lái)安排專業(yè)課程體系,具體來(lái)說(shuō),應(yīng)當(dāng)根據(jù)CFO、CFA和CFP需要的知識(shí)結(jié)構(gòu)和專業(yè)技能來(lái)制定教學(xué)計(jì)劃和安排專業(yè)課程體系。
二、財(cái)務(wù)管理專業(yè)的培養(yǎng)現(xiàn)狀與課程體系建設(shè)
自從1999年高校開(kāi)設(shè)財(cái)務(wù)管理專業(yè)以來(lái),對(duì)于財(cái)務(wù)管理專業(yè)建設(shè),不同的高校有不同的做法。財(cái)經(jīng)類大學(xué)往往將財(cái)務(wù)管理專業(yè)設(shè)置在會(huì)計(jì)學(xué)院下面,這樣財(cái)務(wù)管理專業(yè)就被打上會(huì)計(jì)學(xué)的烙印,課程設(shè)置以會(huì)計(jì)學(xué)系列課程為主,再加上高級(jí)財(cái)務(wù)管理等課程。綜合類大學(xué)和理工類大學(xué)往往將財(cái)務(wù)管理專業(yè)設(shè)置在管理學(xué)院(或商學(xué)院)下面,與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)并列,比如復(fù)旦大學(xué)設(shè)置財(cái)務(wù)金融系,招收財(cái)務(wù)管理專業(yè)學(xué)生。
培養(yǎng)模式和思路的不同具體體現(xiàn)在專業(yè)基礎(chǔ)課與專業(yè)主干課的設(shè)置上。筆者通過(guò)對(duì)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)和復(fù)旦大學(xué)的對(duì)比來(lái)研究財(cái)務(wù)管理專業(yè)的課程設(shè)置。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)的專業(yè)必修課包括基礎(chǔ)會(huì)計(jì)、中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)、公司財(cái)務(wù)(上、下)、審計(jì)學(xué)、電算化會(huì)計(jì)和高級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。復(fù)旦大學(xué)財(cái)務(wù)金融系的專業(yè)必修課包括管理學(xué)導(dǎo)論、財(cái)務(wù)管理、營(yíng)銷管理、管理信息系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、金融市場(chǎng)、金融計(jì)量分析、投資學(xué)、國(guó)際財(cái)務(wù)管理、創(chuàng)業(yè)投資。從這兩所高校的專業(yè)課程設(shè)置來(lái)看,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)是在會(huì)計(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上培養(yǎng)財(cái)務(wù)管理人才,而復(fù)旦大學(xué)是在企業(yè)管理的基礎(chǔ)上培養(yǎng)財(cái)務(wù)管理人才。筆者吸收這兩所大學(xué)設(shè)置財(cái)務(wù)管理專業(yè)課程的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合財(cái)務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)的人才市場(chǎng)定位,提出財(cái)經(jīng)類大學(xué)財(cái)務(wù)管理專業(yè)課程的設(shè)置建議(詳見(jiàn)下頁(yè)表)。
在表中,筆者將必修課分為專業(yè)基礎(chǔ)課和專業(yè)主干課兩類:專業(yè)基礎(chǔ)課是所有一級(jí)管理類學(xué)科專業(yè)的學(xué)生都必修的,課程安排在大一和大二學(xué)年;專業(yè)主干課安排在大三和大四學(xué)年的上半年。寫(xiě)作醫(yī)學(xué)論文將選修課也分為兩類:一類是類別選修課,是專業(yè)主干課的延伸或補(bǔ)充,為達(dá)到限選的目的,給出不多的可選項(xiàng)供學(xué)生選修;另一類是專業(yè)選修課,有較多的可選項(xiàng),供不同興趣的學(xué)生選修。
三、財(cái)務(wù)管理專業(yè)教學(xué)改革中的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題
對(duì)于財(cái)務(wù)管理專業(yè)如何進(jìn)行教學(xué)改革,不同的院校甚至不同的教師有不同的思路,存在較大爭(zhēng)議。主要爭(zhēng)議有:如何在教學(xué)計(jì)劃中明確區(qū)分財(cái)務(wù)管理專業(yè)與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)、金融學(xué)專業(yè)的區(qū)別,體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理專業(yè)的特色;財(cái)務(wù)管理課程與高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程內(nèi)容的劃分以及如何在教學(xué)過(guò)程中體現(xiàn)國(guó)際視野;如何培養(yǎng)和提高學(xué)生的實(shí)踐能力;是否應(yīng)該專門(mén)開(kāi)設(shè)職業(yè)道德教育課程。
1.如何體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理專業(yè)的特色。財(cái)務(wù)包括公司理財(cái)或者財(cái)務(wù)管理、投資學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)三個(gè)部分。財(cái)務(wù)管理專業(yè)側(cè)重于公司理財(cái),金融專業(yè)側(cè)重于投資學(xué)和金融市場(chǎng)學(xué)。對(duì)于財(cái)經(jīng)類大學(xué)來(lái)說(shuō),由于財(cái)務(wù)管理專業(yè)往往設(shè)置在會(huì)計(jì)學(xué)院下面,因此要以培養(yǎng)具有國(guó)際視野的CFO為人才培養(yǎng)的市場(chǎng)定位。在市場(chǎng)定位明確之后,還要設(shè)置比較靈活的教學(xué)計(jì)劃,為不同興趣的學(xué)生提供一份可選菜單。財(cái)務(wù)管理專業(yè)的教學(xué)計(jì)劃和課程體系主要圍繞培養(yǎng)未來(lái)的CFO而設(shè)置,但是考慮到財(cái)務(wù)管理專業(yè)與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)、金融學(xué)專業(yè)相近,可在財(cái)務(wù)管理專業(yè)教學(xué)計(jì)劃中設(shè)置會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)、金融學(xué)專業(yè)的部分主干課程,比如中級(jí)和高級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、投資學(xué)等課程,為一部分喜歡會(huì)計(jì)學(xué)或金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生提供一份可選菜單。總之,財(cái)務(wù)管理專業(yè)的特色一方面體現(xiàn)在人才培養(yǎng)的市場(chǎng)定位上,另一方面體現(xiàn)在教學(xué)計(jì)劃和專業(yè)課程設(shè)置上。
2.財(cái)務(wù)管理課程與高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程內(nèi)容的劃分。不少院校借鑒會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)的主干課程設(shè)置經(jīng)驗(yàn),開(kāi)設(shè)財(cái)務(wù)管理原理、中級(jí)財(cái)務(wù)管理和高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程,目的是使學(xué)生的學(xué)習(xí)能夠循序漸進(jìn)。但是在實(shí)際操作過(guò)程中遇到的主要困難是,財(cái)務(wù)管理原理課程與中級(jí)財(cái)務(wù)管理課程內(nèi)容的劃分很難涇渭分明,存在很多重復(fù)的部分。因此,筆者建議將財(cái)務(wù)管理原理和中級(jí)財(cái)務(wù)管理合并在一起,開(kāi)設(shè)財(cái)務(wù)管理課程。另外,還要對(duì)財(cái)務(wù)管理課程與高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程的內(nèi)容進(jìn)行劃分。對(duì)這一問(wèn)題的處理,可以將教學(xué)內(nèi)容和教材使用結(jié)合起來(lái)考慮,首先制定財(cái)務(wù)管理課程的教學(xué)大綱,可以考慮以注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試用書(shū)財(cái)務(wù)成本管理課程中的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容為基礎(chǔ)作為財(cái)務(wù)管理課程的教學(xué)內(nèi)容。
關(guān)于財(cái)務(wù)管理課程的教材使用,建議采用國(guó)際經(jīng)典財(cái)務(wù)管理教材的譯本。這樣既有利于培養(yǎng)學(xué)生的國(guó)際視野,又克服了學(xué)生的語(yǔ)言障礙,便于學(xué)生更多、更有效率地學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理知識(shí)。國(guó)內(nèi)翻譯比較好的國(guó)際經(jīng)典財(cái)務(wù)管理教材主要有兩本:一本是吳世農(nóng)、沈藝峰等人翻譯的《公司理財(cái)》(StephenA.Ross等著);另一本是方曙紅、范龍振等人翻譯的《公司財(cái)務(wù)原理》(RichardA.Brealey等著)。由于這兩本教材內(nèi)容充實(shí),足夠一學(xué)年使用,所以可將其中與國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)管理教材內(nèi)容大致相同的部分,作為財(cái)務(wù)管理課程內(nèi)容講授,剩下的內(nèi)容作為高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程內(nèi)容講授。在這兩門(mén)課程的學(xué)習(xí)過(guò)程中,一方面,鼓勵(lì)英語(yǔ)基礎(chǔ)好的同學(xué)對(duì)照英文原版教材學(xué)習(xí)(機(jī)械工業(yè)出版社同時(shí)出版了這兩本書(shū)的英文版本),培養(yǎng)學(xué)生直接閱讀英文文獻(xiàn)的能力,提高專業(yè)英文水平;另一方面,在教學(xué)過(guò)程中可有意識(shí)地結(jié)合我國(guó)上市公司的一些財(cái)務(wù)案例進(jìn)行分析,以培養(yǎng)學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)際的能力。
3.如何培養(yǎng)財(cái)務(wù)管理專業(yè)學(xué)生的實(shí)踐能力。在教學(xué)過(guò)程中,學(xué)習(xí)能力和實(shí)踐能力的培養(yǎng)都很重要。但是由于財(cái)務(wù)管理專業(yè)建設(shè)時(shí)間比較短,缺少歷史經(jīng)驗(yàn)積累,教學(xué)實(shí)踐環(huán)節(jié)比較薄弱,學(xué)生實(shí)踐能力的培養(yǎng)有點(diǎn)力不從心。寫(xiě)作留學(xué)生論文再者,不同的財(cái)務(wù)主體,其財(cái)務(wù)活動(dòng)有很大不同,強(qiáng)調(diào)在學(xué)校里培養(yǎng)出較強(qiáng)的實(shí)踐能力也不太現(xiàn)實(shí)。因此,在教學(xué)中還是著重利用案例教學(xué)以及財(cái)務(wù)管理知識(shí)競(jìng)賽等手段,培養(yǎng)學(xué)生提出問(wèn)題、分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力。在案例教學(xué)中要注重培養(yǎng)學(xué)生的結(jié)構(gòu)性思維習(xí)慣。
4.是否需要單獨(dú)開(kāi)設(shè)職業(yè)道德教育課程。針對(duì)現(xiàn)代大學(xué)教育中存在的“重術(shù)輕道”問(wèn)題,財(cái)務(wù)管理專業(yè)教育毫無(wú)疑問(wèn)應(yīng)加強(qiáng)職業(yè)道德教育,為減少社會(huì)貪污舞弊、提高社會(huì)誠(chéng)信做出自己的貢獻(xiàn),因此有教師建議開(kāi)設(shè)財(cái)務(wù)人員職業(yè)道德教育這門(mén)課程。
筆者認(rèn)為,職業(yè)道德教育應(yīng)當(dāng)貫穿大學(xué)教育的全過(guò)程,教師的言傳身教至關(guān)重要。首先,任課教師兢兢業(yè)業(yè)的教學(xué)態(tài)度,讓學(xué)生耳目一新的教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)手段,都可對(duì)提升學(xué)生的職業(yè)道德水準(zhǔn)起到耳濡目染的作用。其次,在公司治理與內(nèi)部控制這門(mén)課程中,可以對(duì)一些財(cái)務(wù)舞弊案例進(jìn)行分析,加強(qiáng)學(xué)生的法制觀念和職業(yè)道德觀念。基于以上考慮和安排,筆者認(rèn)為沒(méi)有必要專設(shè)職業(yè)道德教育課程。
主要參考文獻(xiàn)
①劉淑蓮.關(guān)于財(cái)務(wù)管理專業(yè)課程構(gòu)建與實(shí)施的幾個(gè)問(wèn)題,會(huì)計(jì)研究,2005;12
二、金融學(xué)科教學(xué)問(wèn)題分析
（一）課程與課堂的缺失。1、課程問(wèn)題。1）學(xué)校課程設(shè)置不合理。首先，金融課程體系的整體涉及的知識(shí)面較寬，但深度不夠，而且整個(gè)金融課程體系涉及投資學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)法、貨幣銀行學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)等繁多科目，但是由于分科、分時(shí)的教學(xué)模式，大部分學(xué)生學(xué)一門(mén)丟一門(mén)，不能構(gòu)建一個(gè)完整的知識(shí)鏈體系，對(duì)理論知識(shí)的掌握程度大打折扣。其次，對(duì)于金融領(lǐng)域不同方向的人才，在課程設(shè)置方面并未著重培養(yǎng)、因材施教。再者高校金融課程專業(yè)崗位性不強(qiáng)，導(dǎo)致高校金融課程與專業(yè)崗位的設(shè)置嚴(yán)重脫節(jié)。另外，公共課與金融專業(yè)課的課時(shí)設(shè)計(jì)不合理，公共課課時(shí)偏多，專業(yè)課課時(shí)偏少，導(dǎo)致金融課程與其他相關(guān)專業(yè)的課程差異不明顯。2）教材的內(nèi)容偏頗與滯后，國(guó)外教材的翻譯有偏差。國(guó)內(nèi)的金融教材多數(shù)是搬用西方的金融教材，理論齊全卻問(wèn)題頻出。首先，西方金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)存在較大差異，許多西方的相關(guān)金融產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)根本不曾出現(xiàn)，學(xué)生無(wú)法從中國(guó)的金融市場(chǎng)上找到相關(guān)的金融產(chǎn)品，導(dǎo)致課程帶入感不強(qiáng)。其次，部分課本內(nèi)容過(guò)于老舊，書(shū)中事例不具有時(shí)代性，不能及時(shí)反映最新的理論研究成果和實(shí)踐發(fā)展動(dòng)態(tài)，教材的滯后性較大。再者，國(guó)內(nèi)部分譯者對(duì)西方金融學(xué)的相關(guān)書(shū)籍翻譯不準(zhǔn)確，翻譯成中文后的教科書(shū)與原作者的原意產(chǎn)生較大差異，還存在多處錯(cuò)翻、漏翻的情況。3）考評(píng)機(jī)制單一且簡(jiǎn)單。期中、期末結(jié)課考試多半以閉卷考試為主，這種考試形式更偏向于對(duì)學(xué)生記憶力的考核，忽視了學(xué)生的理解能力與思維辨析能力。此外考試題目多半是一些舊題，缺乏原創(chuàng)性，學(xué)生只要將前幾年的課程試卷多加記憶，便很容易取得高分。2、課堂問(wèn)題：1）教師對(duì)教學(xué)不夠重視。部分高校教師側(cè)重個(gè)人科研、論文以及職稱考評(píng)，而忽視了教育工作。其次，他們多在社會(huì)上兼有其他工作，大學(xué)任教被他們當(dāng)做其中的一項(xiàng)“副業(yè)”，并不在意教學(xué)的本質(zhì)，只是照本宣科的完成教學(xué)任務(wù)，教學(xué)模式缺乏創(chuàng)新，導(dǎo)致學(xué)生聽(tīng)課效率不高。2）課堂監(jiān)管不嚴(yán)格?；ヂ?lián)網(wǎng)的快速發(fā)展創(chuàng)造了信息大爆發(fā)的時(shí)代，學(xué)生課堂上對(duì)手機(jī)的關(guān)注度過(guò)高，影響了正常聽(tīng)講。除此之外，進(jìn)入大學(xué)后學(xué)生對(duì)學(xué)習(xí)的態(tài)度產(chǎn)生了一些變化，部分學(xué)生變得自由散漫，加之課堂要求不嚴(yán)格等等，這些情況下導(dǎo)致了逃課代課情況頻發(fā)。（二）教學(xué)與社會(huì)需求的差異。1、“重理論、輕實(shí)踐”的教學(xué)現(xiàn)狀。多數(shù)實(shí)踐課程是在校內(nèi)實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行，但那些完善的模擬軟件并不具有真實(shí)性，程序化的操作避免了真實(shí)操作中可能遇到的很多問(wèn)題，并且軟件更新較慢，很多案例過(guò)于久遠(yuǎn)不能迎合時(shí)代變化的需求，而且實(shí)驗(yàn)課程較少導(dǎo)致知識(shí)輸入與知識(shí)輸出不對(duì)等，加之理論與實(shí)踐經(jīng)常不同時(shí)進(jìn)行，導(dǎo)致理論脫離實(shí)踐。2、基本實(shí)操技能缺失。Wind資訊軟件、EVIEWs與SPSS等計(jì)量統(tǒng)計(jì)軟件、SQL數(shù)據(jù)庫(kù)軟件等等在經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，但在校學(xué)生對(duì)這些軟件知之甚少，即使學(xué)校開(kāi)設(shè)相關(guān)課程，也只是簡(jiǎn)單講解，未引導(dǎo)學(xué)生深入研究。目前金融企業(yè)大多數(shù)崗位涉及證券分析、投資分析、企業(yè)估值、合規(guī)調(diào)查等等，而大部分學(xué)生目前對(duì)這些知識(shí)涉及甚少，只會(huì)照搬理論課程中的定義，缺乏實(shí)際操作能力。
三、理想與建議
（一）預(yù)期與需求。真正有效、高效、有料的高校金融課改應(yīng)以學(xué)生為中心，著眼于市場(chǎng)，培養(yǎng)社會(huì)需求的人才。1、以學(xué)生為中心。合理的課程設(shè)計(jì)、適應(yīng)時(shí)展的教材以及高素質(zhì)的大學(xué)教師都是基本要求。充分利用課堂時(shí)間，著力培養(yǎng)學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力，全面提高學(xué)生綜合素質(zhì)，讓大學(xué)真正成為學(xué)生自我提升的平臺(tái)。2、著眼于市場(chǎng)。從課程到老師最后到考核均要著眼于市場(chǎng)。高質(zhì)量的課程要滿足市場(chǎng)需求、順應(yīng)社會(huì)發(fā)展、深受學(xué)生歡迎；一些應(yīng)用型課程要求老師要有一定的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，與社會(huì)相接軌；并且科學(xué)的學(xué)生考核也不應(yīng)只是一張筆試卷子，涉及到專業(yè)技能的考核應(yīng)深入實(shí)踐，讓學(xué)生切身感受到社會(huì)對(duì)金融人才的要求。（二）建議與方法。為使金融專業(yè)進(jìn)一步與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展相同步，綜合上文總結(jié)如下建議。1、從學(xué)生層面進(jìn)行改革。1）予學(xué)生更多的自。更多的自主學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)可以讓學(xué)生根據(jù)自身需要來(lái)進(jìn)行學(xué)習(xí)，教師應(yīng)更加倚重于對(duì)學(xué)生的引導(dǎo)。在院系統(tǒng)一安排基礎(chǔ)課與公共課的情況下，應(yīng)給予學(xué)生更多的課程選擇權(quán)。對(duì)于專業(yè)課程，應(yīng)向?qū)W生提供廣泛的選擇空間。在學(xué)生掌握自的情況下，可以更好地、有針對(duì)地進(jìn)行專業(yè)學(xué)習(xí)，拓寬知識(shí)面，同時(shí)增強(qiáng)了學(xué)生的自主管理能力。學(xué)生在走出校園、走上社會(huì)后的職業(yè)選擇會(huì)因此而更加廣泛。2）加強(qiáng)綜合評(píng)測(cè)。金融院校（系）應(yīng)更加重視學(xué)生的綜合評(píng)測(cè)。對(duì)于學(xué)生的評(píng)測(cè)不應(yīng)僅局限于筆試考核模式，應(yīng)將范圍拓展開(kāi)來(lái)，在以往模式的基礎(chǔ)上，更加注重學(xué)生專業(yè)素質(zhì)、創(chuàng)新素質(zhì)的培養(yǎng)，鼓勵(lì)學(xué)生更多參與到創(chuàng)新科研活動(dòng)中去。一些學(xué)校實(shí)行的學(xué)生綜合素質(zhì)評(píng)測(cè)辦法包括如下內(nèi)容：金融企業(yè)組織領(lǐng)導(dǎo)能力、金融業(yè)務(wù)社交能力、金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力、金融業(yè)務(wù)實(shí)踐創(chuàng)新能力、環(huán)境適應(yīng)能力等。加強(qiáng)綜合評(píng)測(cè)有助于學(xué)生全面發(fā)展，并為其畢業(yè)后從事金融行業(yè)做更周全的準(zhǔn)備。2、從市場(chǎng)需求的角度進(jìn)行改革。1）將理論課程與實(shí)操課程相結(jié)合。進(jìn)行課程設(shè)置時(shí)應(yīng)考慮到市場(chǎng)對(duì)金融行業(yè)相關(guān)技能的要求，注重實(shí)用性課程與量化分析課程的結(jié)合，強(qiáng)調(diào)數(shù)理知識(shí)的運(yùn)用。使學(xué)生在良好的理論基礎(chǔ)之上，提高自身分析、解決問(wèn)題的能力。同時(shí)加強(qiáng)實(shí)操課程的教學(xué)，這有利于學(xué)生在畢業(yè)之后更快地進(jìn)入工作角色。2）將課程設(shè)置與技能培訓(xùn)在符合我國(guó)市場(chǎng)的前提下與國(guó)際相接軌。經(jīng)濟(jì)全球化的背景下有充分的理由將課程設(shè)置與技能培訓(xùn)國(guó)際化，以順應(yīng)時(shí)勢(shì)。應(yīng)著眼于學(xué)生的國(guó)際意識(shí)，拓展學(xué)生的國(guó)際視野，使其適應(yīng)更加開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
參考文獻(xiàn)：
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金融學(xué)課程是理論性、時(shí)效性和應(yīng)用性較強(qiáng)的學(xué)科。在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加速的國(guó)際背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融快速發(fā)展，社會(huì)上迫切需要培養(yǎng)大量的具有扎實(shí)理論基礎(chǔ)、了解金融發(fā)展現(xiàn)狀、掌握金融技能的人才，解決我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的問(wèn)題。在高等院校中開(kāi)設(shè)公共選修課，由學(xué)生自主選擇學(xué)習(xí)，是體現(xiàn)學(xué)生個(gè)體差異性的必然要求，對(duì)拓寬學(xué)生的知識(shí)視野，優(yōu)化學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)學(xué)生知識(shí)、能力、素質(zhì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，提高學(xué)生的科學(xué)和人文素養(yǎng)，促進(jìn)學(xué)生創(chuàng)新意識(shí)、創(chuàng)新精神的養(yǎng)成和創(chuàng)新能力、實(shí)踐能力的提高，培養(yǎng)各種技能，發(fā)揮個(gè)性優(yōu)勢(shì)，提高綜合素質(zhì)，增強(qiáng)就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，拓寬就業(yè)渠道起到積極作用。
現(xiàn)階段金融教學(xué)迫切需要進(jìn)行改革和創(chuàng)新，借鑒先進(jìn)國(guó)家的課程設(shè)置，結(jié)合我國(guó)具體國(guó)情，通過(guò)開(kāi)設(shè)前沿創(chuàng)新科學(xué)的金融學(xué)課程，重視學(xué)科交叉，拓寬學(xué)生的學(xué)術(shù)視野。在高等院校開(kāi)設(shè)《互聯(lián)網(wǎng)金融》選修課程，系統(tǒng)地、有側(cè)重地介紹互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀，分析案例模式，比較互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融理論和實(shí)踐異同，介紹互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，讓學(xué)生在互聯(lián)網(wǎng)金融的學(xué)習(xí)過(guò)程中學(xué)習(xí)如何整合金融市場(chǎng)信息，與金融市場(chǎng)發(fā)展步伐保持一致，養(yǎng)成不斷更新知識(shí)系統(tǒng)的習(xí)慣。
一、開(kāi)設(shè)《互聯(lián)網(wǎng)金融》選修課的目的和意義
2013年被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融元年。云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)支付、網(wǎng)絡(luò)社交等新一代信息通訊技術(shù)風(fēng)起云涌，余額寶、p2p、網(wǎng)絡(luò)金融社區(qū)等基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的新型機(jī)構(gòu)正在迅速崛起，互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合對(duì)傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)模式產(chǎn)生了顛覆性的影響。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，對(duì)傳統(tǒng)金融的挑戰(zhàn)，必然推動(dòng)現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)展。開(kāi)設(shè)《互聯(lián)網(wǎng)金融》公開(kāi)課課程具有如下目的與意義：一是為了了解互聯(lián)網(wǎng)金融的學(xué)生普及知識(shí)，探討互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵和外延，討論互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)對(duì)策略，豐富學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)。二是讓學(xué)生了解互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展背景、現(xiàn)狀和未來(lái)的發(fā)展走勢(shì)。三是鼓勵(lì)學(xué)生培養(yǎng)創(chuàng)新思維，理解互聯(lián)網(wǎng)金融貸款模式、第三方支付、眾籌等模式的創(chuàng)新與挑戰(zhàn)。四是全面認(rèn)識(shí)技術(shù)變革帶來(lái)的影響，介紹金融大數(shù)據(jù)分析與互聯(lián)網(wǎng)金融，發(fā)揮學(xué)科交叉教學(xué)的作用。五是培養(yǎng)學(xué)生用思辨的思考方式分析新時(shí)期下金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，完善市場(chǎng)監(jiān)管，建立互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管平臺(tái)。
二、《互聯(lián)網(wǎng)金融》選修課的課程內(nèi)容體系設(shè)置
（一）教材的篩選
互聯(lián)網(wǎng)金融是一門(mén)新興的研究領(lǐng)域，目前尚未有系統(tǒng)的教材可以直接采用，本課程的教學(xué)材料由相關(guān)的專著和市場(chǎng)信息整理而得。本課程使用三本相關(guān)專著：一是羅明雄、唐穎、劉勇合著的《互聯(lián)網(wǎng)金融》，二是盛佳編寫(xiě)的《互聯(lián)網(wǎng)金融第三浪：眾籌崛起》，三是芮曉武和劉烈宏合著的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展報(bào)告（2013版）。這三本專著較為系統(tǒng)全面地詮釋了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過(guò)程所取得的成就與出現(xiàn)的問(wèn)題，并進(jìn)行了較深入的分析。
（二）教材內(nèi)容的安排
本課程主要涉及以下教學(xué)內(nèi)容：第一章互聯(lián)網(wǎng)金融的概況、內(nèi)涵和外延，第二章互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮回顧，第三章第三方支付互聯(lián)網(wǎng)金融，第四章p2p網(wǎng)貸，第五章眾籌興起與發(fā)展，第六章大數(shù)據(jù)金融，第七章互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)模式分析，第八章互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)控制與監(jiān)管。課程內(nèi)容介紹上以中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的興起與發(fā)展為主線，重視與美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)模式做比較。
（三）教學(xué)手段的利用
在教育思想上，本課程強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新性、實(shí)用性、研究性，培養(yǎng)學(xué)生的學(xué)習(xí)和研究興趣，以期對(duì)傳統(tǒng)金融教學(xué)系統(tǒng)做有益的補(bǔ)充和拓展。我主要采用的教學(xué)手段如下：一是課堂講授，以生動(dòng)精辟的語(yǔ)言講述互聯(lián)網(wǎng)金融知識(shí)，啟發(fā)學(xué)生多做前瞻性思考和研究性探討。二是充分利用多媒體教學(xué)手段，播放一些與教學(xué)內(nèi)容相關(guān)的影像資料、紀(jì)錄片等，通過(guò)形式多樣的多媒體教學(xué)手段，調(diào)動(dòng)聲、光、色，更強(qiáng)烈地刺激學(xué)生，活躍課堂氣氛，提高學(xué)生的學(xué)習(xí)研究興趣，達(dá)到良好的教學(xué)效果。三是充分調(diào)動(dòng)和發(fā)揮學(xué)生的主觀能動(dòng)性，積極主動(dòng)地根據(jù)教學(xué)內(nèi)容提出觀點(diǎn)，并通過(guò)項(xiàng)目討論互動(dòng)的形式，培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新意識(shí)和能力。
（四）考核方式的設(shè)計(jì)
本課程考核最
成績(jī)由平時(shí)考核成績(jī)和期末考核成績(jī)等組成。各部分成績(jī)均以百分制單獨(dú)記分，加權(quán)平均記為最后成績(jī)總分，各部分權(quán)重分別為總成績(jī)的35%、65%。平時(shí)考核成績(jī)由三個(gè)部分組成，在學(xué)習(xí)本課程期間要求學(xué)生寫(xiě)課程學(xué)習(xí)心得、課堂作業(yè)、課堂考勤。期末采取開(kāi)卷考試的方式，以論文的形式考核。為確保論文質(zhì)量，提前四周布置論題范圍，確定課程論文的寫(xiě)作方法及規(guī)范要求。
三、《互聯(lián)網(wǎng)金融》課程開(kāi)設(shè)所面臨的難點(diǎn)
互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融兩個(gè)原本不相干行業(yè)之間的合作、融合，互取其長(zhǎng)。互聯(lián)網(wǎng)金融通過(guò)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通提供了一種新興金融服務(wù)模式。互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)：金融服務(wù)高效化、便捷化、低成本化、長(zhǎng)尾化和大數(shù)據(jù)化。整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)呈現(xiàn)出多元化、差異化的發(fā)展路徑，出現(xiàn)了第三方支付、人人貸、電商+信貸、眾籌、傳統(tǒng)金融信息化、直銷銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融門(mén)戶和虛擬信用等多種模式。相關(guān)方面的知識(shí)和案例可謂目不暇接，日新月異，如何精挑細(xì)選，如何精辟生動(dòng)地講解，緊密聯(lián)系實(shí)際，需要授課者做大量細(xì)致的學(xué)習(xí)和準(zhǔn)備工作，以達(dá)到較好的課堂教學(xué)效果。對(duì)于這樣一個(gè)新興邊緣課程，必要時(shí)請(qǐng)實(shí)務(wù)部門(mén)的專業(yè)人士客座講授，有利于學(xué)生了解該課程的最新動(dòng)態(tài)，增強(qiáng)對(duì)實(shí)際操作的感性認(rèn)識(shí)，使任課教師獲益匪淺。互聯(lián)網(wǎng)金融課程本身主要體現(xiàn)了相關(guān)學(xué)科交叉融合的特色。金融學(xué)與金融創(chuàng)新、財(cái)務(wù)管理、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)算機(jī)科學(xué)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的交叉互補(bǔ)應(yīng)通有機(jī)結(jié)合。多學(xué)科的內(nèi)容要求改進(jìn)課程教學(xué)方法和教學(xué)手段，考慮現(xiàn)代金融實(shí)證和實(shí)用性，改變傳統(tǒng)的“填鴨式”教學(xué)方式，加強(qiáng)實(shí)踐環(huán)節(jié)，推廣案例教學(xué)、專題討論等各種新穎的教學(xué)方法方式，培養(yǎng)學(xué)生將抽象的理論知識(shí)運(yùn)用于實(shí)際工作的能力。正確處理好知識(shí)的持續(xù)性與變革性的關(guān)系，教學(xué)內(nèi)容既保持課程內(nèi)容的相對(duì)穩(wěn)定性，使學(xué)生掌握本課程的基礎(chǔ)理論知識(shí)，又不斷吸納新知識(shí)、新信息，對(duì)該領(lǐng)域發(fā)展的前沿信息不斷更新升級(jí)。
互聯(lián)網(wǎng)金融課程的學(xué)科交叉的特點(diǎn)對(duì)選課學(xué)生的專業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)提出了更高要求。由于課程對(duì)多個(gè)學(xué)科的交叉和滲透的特點(diǎn)，在選修本課程前，對(duì)金融學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)、金融監(jiān)管等課程要有必要的了解和學(xué)習(xí)。為了解決這個(gè)問(wèn)題，在開(kāi)設(shè)課程時(shí)可以考慮此公選課程主要面向大三和大四具有一定金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)的學(xué)生授課，保證教師與學(xué)生的有效互動(dòng)，達(dá)到教學(xué)質(zhì)量要求。
高等院校應(yīng)該加大對(duì)公選課的支持力度和資金投入，尤其是對(duì)于課程涉及的教學(xué)資料和工具的購(gòu)置應(yīng)予以支持，對(duì)于優(yōu)秀的公選課要給予適當(dāng)?shù)陌?jiǎng)和獎(jiǎng)勵(lì)，調(diào)動(dòng)教師的工作積極性，打造精品課程。高校應(yīng)重視教師資源的優(yōu)化配置，積極邀請(qǐng)知名學(xué)者和專家做兼職教授或講座講授，加強(qiáng)學(xué)校師資力量，開(kāi)闊學(xué)生的專業(yè)視野，優(yōu)化學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)。
四、結(jié)語(yǔ)
互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新興的現(xiàn)代金融形式，其并不僅局限于為傳統(tǒng)金融所忽視的市場(chǎng)，而且不斷拓展金融服務(wù)的生產(chǎn)可能性邊界和核心服務(wù)領(lǐng)域。其作為一門(mén)與金融相關(guān)的公共選修課，學(xué)生按照興趣選擇一個(gè)跨學(xué)科課程，能夠吸引學(xué)生的學(xué)習(xí)，培養(yǎng)綜合素質(zhì)，加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)信息的反映。本課程的開(kāi)設(shè)有必要順應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的趨勢(shì)，保證教學(xué)內(nèi)容的先進(jìn)性甚至是超前性。教師在授課過(guò)程中需要不斷研究學(xué)習(xí)新知，探索新的教學(xué)方法，盡力保證教學(xué)質(zhì)量和效果。
參考文獻(xiàn)：
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論文摘要：在金融學(xué)專業(yè)，投資學(xué)是兼有綜合性和應(yīng)用性的課程。如何設(shè)置課程內(nèi)容結(jié)構(gòu)，以及在教學(xué)過(guò)程中如何突出重點(diǎn)，會(huì)使得教學(xué)效果迥然不同。本文從投資學(xué)應(yīng)該重點(diǎn)講授的內(nèi)容、投資學(xué)與其他課程的銜接、學(xué)生通過(guò)課外閱讀和模擬投資組合來(lái)提高實(shí)踐能力等方面論述了投資學(xué)課程在有效安排教學(xué)內(nèi)容的基礎(chǔ)上，如何拓展教學(xué)內(nèi)容，提高學(xué)生的實(shí)踐能力。
國(guó)內(nèi)許多學(xué)者可能為了跟研究實(shí)物投資的投資經(jīng)濟(jì)學(xué)區(qū)別開(kāi)來(lái)，將金融學(xué)專業(yè)的投資學(xué)課程稱為證券投資學(xué)(比如，吳曉求，2006，等)，但是，根據(jù)高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)學(xué)類教學(xué)指導(dǎo)委員會(huì)金融與保險(xiǎn)學(xué)科組的建議，本科層次的核心課程(或主干課程)可以包括金融學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)、金融中介學(xué)、中央銀行學(xué)、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、國(guó)際金融學(xué)、公司財(cái)務(wù)、金融工程、投資學(xué)10門(mén)，可見(jiàn)該學(xué)科組使用了投資學(xué)這一名稱。國(guó)外一般都其稱為Investment(投資學(xué))，比如，Williams F. Sharpe et al.(2001)、滋維·博迪等人的《投資學(xué)》。結(jié)合國(guó)內(nèi)外的情況，以免誤解，我們認(rèn)為應(yīng)該統(tǒng)一名稱為投資學(xué)。
一、教學(xué)內(nèi)容的安排
國(guó)內(nèi)投資學(xué)教學(xué)大綱一般講授的內(nèi)容包括證券投資工具與證券市場(chǎng)運(yùn)作、證券投資基本分析、證券投資技術(shù)分析和投資組合管理四大部分。從國(guó)外投資學(xué)教材來(lái)看，比如滋維·博迪等人的《投資學(xué)》也包括四大內(nèi)容:證券市場(chǎng)與工具的介紹、現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論、證券的估值和資產(chǎn)組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與管理。大體上看，國(guó)內(nèi)與國(guó)外的教學(xué)內(nèi)容差異不大，但是，如何設(shè)置課程內(nèi)容結(jié)構(gòu)，以及在教學(xué)過(guò)程中如何突出重點(diǎn)，會(huì)使得教學(xué)效果迥然不同。以滋維·博迪等人編寫(xiě)的投資學(xué)教材來(lái)看，要用兩個(gè)學(xué)期才能講完，并且要突出重點(diǎn)，才能講好。在安排教學(xué)內(nèi)容時(shí)需注意如下幾點(diǎn):
1.像證券投資工具與證券市場(chǎng)運(yùn)作這些內(nèi)容只需適當(dāng)提及即可，因?yàn)橄窠鹑趯W(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)、金融中介學(xué)、中央銀行學(xué)、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、公司財(cái)務(wù)、金融工程等課程都會(huì)涉及相關(guān)內(nèi)容。
2.技術(shù)分析的內(nèi)容必須講，讓學(xué)生明白投資管理不只是有基本面分析，技術(shù)分析的應(yīng)用也是非常普遍，但是，講授的課時(shí)不用太多，適當(dāng)介紹即可，因?yàn)楸緛?lái)技術(shù)分析的內(nèi)容繁多復(fù)雜，而且在實(shí)際應(yīng)用時(shí)，五花八門(mén)，各有其道，也就是技術(shù)分析本身并無(wú)統(tǒng)一的框架。另外，技術(shù)分析知識(shí)的難度比投資組合理論要容易許多，可向?qū)W生推薦基本參考書(shū)，比如，羅伯特.D.愛(ài)德華、約翰·邁吉和巴塞提編寫(xiě)的《股市趨勢(shì)技術(shù)分析》等，讓學(xué)生自學(xué)。
3.均值方差模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論、有效市場(chǎng)理論和期權(quán)定價(jià)公式等理論是現(xiàn)代金融研究的基礎(chǔ)理論，也是投資學(xué)的基礎(chǔ)理論。只有理解了這些理論，才能說(shuō)投資的基石是堅(jiān)固的。以這些基本原理為中心，建立一個(gè)框架將內(nèi)容串起來(lái)，其后的證券估值和資產(chǎn)組合管理也要統(tǒng)一于這些理論的指導(dǎo)。這些理論內(nèi)容是教學(xué)的重點(diǎn)，同時(shí)這也是教學(xué)的難點(diǎn)，因?yàn)槔斫膺@些理論對(duì)于本科學(xué)生來(lái)說(shuō)，面臨經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論、數(shù)學(xué)以及資本市場(chǎng)的理解等方面的挑戰(zhàn)，但是，誠(chéng)如博迪等人(2006)所說(shuō)，可以盡量去掉不必要的數(shù)學(xué)和技術(shù)性細(xì)節(jié)，致力于培養(yǎng)學(xué)生的直覺(jué)，這種直覺(jué)可以幫助學(xué)生在職業(yè)生涯中面對(duì)新的觀念和挑戰(zhàn)。
4.來(lái)自資本市場(chǎng)的數(shù)據(jù)與案例能夠加深學(xué)生對(duì)理論和實(shí)踐的認(rèn)識(shí)。采用國(guó)內(nèi)，還是國(guó)外的?國(guó)內(nèi)許多老師認(rèn)為，課程應(yīng)該更多關(guān)注國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)生的事情(比如，初昌雄，2008，等)。在本人看來(lái)，這誠(chéng)然沒(méi)錯(cuò)，但是，我國(guó)證券市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)，日新月異，許多經(jīng)驗(yàn)事實(shí)不具有規(guī)律性，耶魯大學(xué)教授希勒在《非理性繁榮》強(qiáng)調(diào)，即使像美國(guó)證券市場(chǎng)有一百多年的歷史，市場(chǎng)許多統(tǒng)計(jì)規(guī)律與發(fā)現(xiàn)是否將來(lái)還可靠還是值得商榷。因此，在講授時(shí)，國(guó)內(nèi)與國(guó)外的援例不可偏廢，應(yīng)更偏向于國(guó)外市場(chǎng)。
二、投資學(xué)與其他課程之間的聯(lián)系
對(duì)于金融學(xué)專業(yè)來(lái)說(shuō)，學(xué)習(xí)投資學(xué)的主要目標(biāo)就是能夠?qū)⑺鶎W(xué)理論應(yīng)用到實(shí)踐當(dāng)中，為個(gè)人或機(jī)構(gòu)增加財(cái)富，而該課程又是集金融學(xué)大成之學(xué)科，一門(mén)綜合性學(xué)科。投資學(xué)最好是在公司財(cái)務(wù)、金融工程、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)等課程之后開(kāi)設(shè)，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)分析和公司財(cái)務(wù)分析是股票估值的基本功;微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是投資學(xué)理論的基石;金融工程的部分基礎(chǔ)理論與投資學(xué)相同;計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)是資產(chǎn)組合管理與分析的基本工具。沒(méi)有這些基礎(chǔ)課程的支撐，學(xué)生不能很好地理解教學(xué)內(nèi)容，教學(xué)難度增大，教學(xué)效果下降。
三、教學(xué)與自學(xué)
投資學(xué)理論性強(qiáng)，而實(shí)踐能力的培養(yǎng)是學(xué)習(xí)的最終目標(biāo)。學(xué)生如果只是學(xué)習(xí)投資學(xué)的教材，而不進(jìn)行更多的課外閱讀，恐怕難以達(dá)到培養(yǎng)目標(biāo)。課外自學(xué)包括兩大方面的內(nèi)容:
1.投資學(xué)理論在實(shí)踐中的應(yīng)用。投資學(xué)的基礎(chǔ)理論比較抽象，可以推薦學(xué)生閱讀伯恩斯坦的《投資革命》和其續(xù)集《投資新革命》等可讀性強(qiáng)的介紹資本市場(chǎng)理論的書(shū)籍，它們將投資學(xué)高深的理論如何應(yīng)用于投資進(jìn)行了深入淺出的介紹。希勒的《非理性繁榮》以通俗讀物的寫(xiě)作方式，用學(xué)者的嚴(yán)謹(jǐn)論證，向讀者闡述了股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫演化機(jī)理。伯頓·麥基爾的《漫步華爾街》從理論的高度通俗地講解了應(yīng)如何進(jìn)行投資。
2.為了提高實(shí)踐能力，前人的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)無(wú)疑給學(xué)生提供了一個(gè)觀摩和借鑒的捷徑。這些經(jīng)典書(shū)目包括:
一是投資大師的傳記。像愛(ài)德溫·李費(fèi)佛(美)的《股票作手回憶錄》是20世紀(jì)初最著名的股票與期貨的投資者——李費(fèi)佛的自傳，數(shù)十年來(lái)一代又一資人的必讀書(shū)，甚至被稱為華爾街的投資圣經(jīng)。羅杰·洛文斯坦的《一個(gè)美國(guó)資本家的成長(zhǎng)--世界首富沃倫·巴菲特傳》是關(guān)于巴菲特的傳記，但是，要真正了解巴菲特的投資方法與技巧，還需閱讀小羅伯特·海格士多姆的《沃倫·巴菲特之路》、沃倫·巴菲特《巴菲特致股東的信:股份公司教程》、羅伯特·哈格斯特朗的《沃倫·巴菲特的投資組合》等。
二是投資技巧。像菲利普·費(fèi)舍的《怎樣選擇成長(zhǎng)股》和本杰明·格雷厄姆的《格雷厄姆投資指南(聰明的投資人)》是巴菲特稱為老師所寫(xiě)的書(shū)，提出了諸多一直被投資者采用的標(biāo)準(zhǔn)與原則。彼得·林奇等人的《彼得·林奇的成功投資》和《戰(zhàn)勝華爾街》為怎樣挑選股票提出了許多行之有效的技巧。威廉·歐奈爾的《笑傲股市》提出的CANSLIM方法非常適合跟蹤當(dāng)前股市熱點(diǎn)，進(jìn)行短線投資，學(xué)生容易學(xué)以致用。喬治·索羅斯《金融煉金術(shù)》晦澀難懂，卻是把握國(guó)際金融市場(chǎng)的利器。杰克·茨威格的《華爾街點(diǎn)金人(新金融怪杰)》采訪了市場(chǎng)上超級(jí)交易員與成功的投資家，介紹了他們成功的經(jīng)驗(yàn)。
三是介紹歷史上著名的投機(jī)熱潮。像加爾布雷思的《1929年大崩盤(pán)》介紹了美國(guó)的股市大崩盤(pán)。查爾斯·馬凱和約瑟夫·德·拉·維加的《投機(jī)與騙局》包含了兩部書(shū):查爾斯·馬凱的《驚人的幻覺(jué)和大眾的瘋狂》和約瑟夫·德·拉·維加的《困惑之惑》，前者描繪密西西比泡沫、南海泡沫和荷蘭郁金香熱潮的在繁榮與崩潰過(guò)程中人們的行為與心理;后者以對(duì)話的形式描述了阿姆斯特丹交易市場(chǎng)的運(yùn)作。 四、學(xué)習(xí)與實(shí)踐
投資學(xué)是金融學(xué)專業(yè)中理論與實(shí)踐聯(lián)系最緊密的課程之一。在學(xué)習(xí)投資學(xué)之前，絕大部分學(xué)生并未接觸過(guò)資本市場(chǎng)，通過(guò)模擬實(shí)踐，就可以給他們補(bǔ)上這一課。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，可以讓學(xué)生挑選三只深滬交易所交易的證券構(gòu)成模擬投資組合，每?jī)芍芸梢蕴鎿Q一次。上課時(shí)學(xué)生對(duì)自己的投資組合進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)交流，老師點(diǎn)評(píng)，期末學(xué)生根據(jù)投資組合管理理論與方法對(duì)自己的組合業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，加深他們對(duì)理論的認(rèn)識(shí)，提高應(yīng)用能力。最終組合成績(jī)作為課程平時(shí)成績(jī)的主要參考。大部分學(xué)生經(jīng)過(guò)兩學(xué)期的投資學(xué)理論學(xué)習(xí)與模擬實(shí)踐，既能掌握現(xiàn)代的投資學(xué)理論與基本框架，也初步具備了進(jìn)行投資實(shí)踐的能力。
參考文獻(xiàn)
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1.國(guó)內(nèi)研究綜述
在國(guó)內(nèi)，1997年，國(guó)務(wù)院學(xué)位委員會(huì)修訂研究生學(xué)科專業(yè)目錄，將原目錄中的“貨幣銀行學(xué)”專業(yè)和“國(guó)際金融”專業(yè)合并為“金融學(xué)（含保險(xiǎn)學(xué)）”專業(yè)。這種調(diào)整正是為了適應(yīng)這種需要。整個(gè)金融課程體系知識(shí)面應(yīng)該覆蓋整個(gè)金融學(xué)科的主要方面，如：金融制度、金融體系、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)；以及完整的金融運(yùn)行結(jié)構(gòu)，包括微觀金融運(yùn)行、宏觀金融運(yùn)行，以提供學(xué)生一個(gè)有關(guān)金融體系的整體框架。2004年9月，高等教育出版社出版發(fā)行由王廣謙、張亦春、姜波克和陳雨露主編的《金融學(xué)科建設(shè)與發(fā)展戰(zhàn)略研究》，該書(shū)反映了中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、廈門(mén)大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)和中國(guó)人民大學(xué)承擔(dān)教育部“新世紀(jì)高等教育教學(xué)改革工程”金融學(xué)專業(yè)教育教學(xué)改革與發(fā)展戰(zhàn)略研究項(xiàng)目的階段性成果，以及我國(guó)頂尖級(jí)金融學(xué)家和金融教育家、高校具有博士學(xué)位授予權(quán)的金融學(xué)科和其他重要高校金融學(xué)科帶頭人對(duì)金融學(xué)科建設(shè)的最新思考，代表了我國(guó)目前對(duì)金融學(xué)科建設(shè)研究的最新水平。如中國(guó)海洋大學(xué)宏觀金融學(xué)有國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣銀行學(xué)、中央銀行學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)、中國(guó)金融史、貨幣金融理論前沿、金融理論與政策等；寧波大學(xué)設(shè)有西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣銀行學(xué)、財(cái)政學(xué)、國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融等宏觀金融課程；浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院采用金融學(xué)院模式，宏觀金融學(xué)課程分布在8個(gè)專業(yè)方向，具體有金融學(xué)、國(guó)際金融、利息理論、金融市場(chǎng)學(xué)、貨幣理論、財(cái)政學(xué)、中央銀行學(xué)等。
2.存在問(wèn)題與研究命題
主要存在問(wèn)題，第一，現(xiàn)有教學(xué)改革未能照顧到地方院校辦學(xué)環(huán)境和人才培養(yǎng)目標(biāo)，重點(diǎn)研究了同類大學(xué)為培養(yǎng)高層次金融人才而面臨的金融學(xué)本科教學(xué)定位、課程設(shè)置以及教學(xué)改革問(wèn)題，未能照顧到地方院校的辦學(xué)環(huán)境和人才培養(yǎng)目標(biāo)——為社會(huì)各個(gè)領(lǐng)域輸送適應(yīng)性強(qiáng)的應(yīng)用型人才。第二，宏觀金融類課程急需按地方院校辦學(xué)環(huán)境和人才培養(yǎng)目標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化和改革，盡管各院校已順應(yīng)金融宏觀化發(fā)展方向而開(kāi)設(shè)了若干宏觀金融類課程，但尚未解決以下問(wèn)題：宏觀金融類課程到底該包括哪些主干課程？如何避免相關(guān)課程教學(xué)內(nèi)容的交叉？針對(duì)宏觀金融類課程要求，如何跟進(jìn)相應(yīng)的教學(xué)方法改革和實(shí)踐類課程？上述問(wèn)題告訴我們宏觀金融類課程急需按各地方院校辦學(xué)環(huán)境和人才培養(yǎng)目標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化和改革。
二.地方應(yīng)用型大學(xué)宏觀金融類課程群設(shè)置的特色與創(chuàng)新
1.課程群設(shè)置的特色
第一，順應(yīng)宏觀金融的發(fā)展方向。隨著我國(guó)高等教育由單一的精英型體系向大眾型、精英型、國(guó)際化等多樣化人才培養(yǎng)體系的轉(zhuǎn)變，本科教育更應(yīng)強(qiáng)調(diào)學(xué)習(xí)能力和宏觀思維能力的培養(yǎng)。
第二，堅(jiān)持國(guó)內(nèi)外前沿與地方性院校辦學(xué)模式相結(jié)合。本項(xiàng)目堅(jiān)持國(guó)內(nèi)外前沿與地方性院校辦學(xué)模式相結(jié)合，在改革金融學(xué)核心課程體系及教學(xué)方法時(shí)，既保障學(xué)生掌握本學(xué)科、專業(yè)教學(xué)基本要求，又顧及地方性大學(xué)辦學(xué)環(huán)境和培養(yǎng)應(yīng)用性人才目標(biāo)，強(qiáng)化宏觀類課程建設(shè)，以提高學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題和實(shí)際操作能力，以適應(yīng)“平臺(tái)+模塊”人才培養(yǎng)模式。
2.課程群設(shè)置的創(chuàng)新
第一，倡導(dǎo)團(tuán)隊(duì)合作，形成推進(jìn)宏觀金融課程體系建設(shè)的機(jī)制。課程體系建設(shè)既提倡體系的整體性和彈性化，又強(qiáng)調(diào)課程內(nèi)容的系統(tǒng)性、前瞻性和探索性。為此，需要倡導(dǎo)團(tuán)隊(duì)合作精神，并形成推進(jìn)課程體系建設(shè)的一套機(jī)制。具體設(shè)想包括：定期舉行讀書(shū)報(bào)告會(huì)。通過(guò)指定學(xué)習(xí)教材、專著或其中的核心章節(jié)，聯(lián)系學(xué)術(shù)動(dòng)態(tài)述評(píng)文獻(xiàn)；互相交流近期閱讀書(shū)目、研究課題，探討本學(xué)科前沿理論。集體申報(bào)課題、撰寫(xiě)論文；定期舉行教研活動(dòng)，討論并解決課堂教學(xué)中遇到的難點(diǎn)與重點(diǎn)；組織課堂教學(xué)觀摩；規(guī)范教學(xué)文件與秩序，鼓勵(lì)教學(xué)改革與創(chuàng)新。
第二，推進(jìn)課內(nèi)理論教學(xué)與課外實(shí)踐鍛煉相結(jié)合。鑒于金融學(xué)高度理論性與應(yīng)用性并重的特點(diǎn)，在教學(xué)方式上堅(jiān)持理論教學(xué)與實(shí)踐鍛煉相結(jié)合。一方面改革課堂教學(xué)方式，在強(qiáng)調(diào)講授基本理論、知識(shí)的同時(shí)，吸收現(xiàn)代教學(xué)理念，推進(jìn)多樣化教學(xué)法，以激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情和主動(dòng)性，從而優(yōu)化教學(xué)過(guò)程；另一方面強(qiáng)化課外實(shí)踐，鼓勵(lì)同學(xué)參與社會(huì)實(shí)踐、學(xué)生科研等第二課堂，培養(yǎng)學(xué)生的知識(shí)學(xué)習(xí)和應(yīng)用能力。
三.地方應(yīng)用型大學(xué)宏觀金融類課程群實(shí)施對(duì)策
1.具體設(shè)置內(nèi)容、預(yù)期目標(biāo)和解決的關(guān)鍵問(wèn)題
第一，具體設(shè)置內(nèi)容：主要結(jié)合國(guó)內(nèi)外金融學(xué)科相關(guān)宏觀金融課程設(shè)計(jì)的總體趨勢(shì)，突出服務(wù)地方金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)，強(qiáng)化宏觀金融對(duì)地方金融的指導(dǎo)功能，堅(jiān)持培養(yǎng)學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力及綜合素質(zhì)，堅(jiān)持國(guó)內(nèi)外前沿與地方性院校辦學(xué)模式相結(jié)合，重點(diǎn)推進(jìn)應(yīng)用型宏觀金融課程群建設(shè)。
第二，預(yù)期目標(biāo)：緊緊圍繞金融學(xué)科“課程群+核心課程教材+精品課程”三大類建設(shè)大框架，形成宏觀金融課程群建設(shè)的子框架和核心課程建設(shè)、造就一支具有敬業(yè)、創(chuàng)新精神的師資隊(duì)伍，并以此為基礎(chǔ)，為今后核心教材建設(shè)與精品課程培育奠定基礎(chǔ)。
第三，解決的關(guān)鍵問(wèn)題：一是宏觀金融課程體系建設(shè)，確立宏觀金融課程群的核心課程，并規(guī)劃核心課程教材建設(shè)；二是配對(duì)形成每門(mén)課程的師資隊(duì)伍，基本保障每門(mén)課2名教師；三是完善并形成每門(mén)核心課程的教學(xué)大綱與考試大綱；四是探索教學(xué)改革的方法。
2.實(shí)施方案、實(shí)施方法、具體實(shí)施計(jì)劃及可行性分析
將推進(jìn)以下教學(xué)改革：第一，改革思路是整合宏觀金融類課程，將宏觀金融類課程整合成基礎(chǔ)、國(guó)際、市場(chǎng)、監(jiān)管四大類，明確每類課程包括的主要課程、設(shè)置目的，并從各自金融專業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)出發(fā)提出具體的建設(shè)目標(biāo)，如規(guī)劃核心課程教材建設(shè)目標(biāo)、精品課程目標(biāo)、課程后臺(tái)建設(shè)目標(biāo)與教學(xué)方式創(chuàng)新目標(biāo)。
第二，強(qiáng)化案例教學(xué)和課程設(shè)計(jì)。對(duì)于理論性較強(qiáng)課程，都增設(shè)一定經(jīng)典案例教學(xué)，要求學(xué)生圍繞案例分小組討論，并撰寫(xiě)學(xué)術(shù)小論文或讀書(shū)報(bào)告，以增強(qiáng)學(xué)生對(duì)理論知識(shí)的感性認(rèn)識(shí)、理解能力和分析能力。對(duì)于應(yīng)用性的課程，都將開(kāi)設(shè)一定課時(shí)的實(shí)驗(yàn)教學(xué)，要求學(xué)生進(jìn)行仿真模擬金融業(yè)務(wù)操作，并撰寫(xiě)實(shí)驗(yàn)報(bào)告，以增強(qiáng)學(xué)生對(duì)業(yè)務(wù)知識(shí)的感性認(rèn)識(shí)、理解應(yīng)用能力和動(dòng)手操作能力。
第三，堅(jiān)持課內(nèi)學(xué)習(xí)與課外實(shí)踐相結(jié)合。一方面要根據(jù)本學(xué)科、專業(yè)教學(xué)的基本規(guī)格和要求，采用課堂講授、案例教學(xué)、實(shí)驗(yàn)教學(xué)等多種教學(xué)方法，強(qiáng)化在課內(nèi)向?qū)W生傳授；另一方面又通過(guò)社會(huì)實(shí)踐環(huán)節(jié)、學(xué)生科研、金融論文大獎(jiǎng)賽、虛擬炒股比賽等第二課堂形式，培養(yǎng)學(xué)生采用宏觀金融理論分析各種金融問(wèn)題與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象能力，重點(diǎn)提升學(xué)生解決金融問(wèn)題能力。
第四，探索PBL（Problem-Based Learning，簡(jiǎn)寫(xiě)為PBL）教學(xué)法。通過(guò)設(shè)計(jì)問(wèn)題為同學(xué)搭起各門(mén)課程的知識(shí)架構(gòu)和內(nèi)在聯(lián)系；通過(guò)學(xué)生自己收集、分析相關(guān)資料以感受和體驗(yàn)知識(shí)的分析過(guò)程；通過(guò)建立學(xué)習(xí)小組和開(kāi)展小組討論，培養(yǎng)學(xué)生的團(tuán)隊(duì)合作精神。每一學(xué)習(xí)小組由5-6名左右的同學(xué)組成，選定某一主題組織課堂討論——包括小組交流、質(zhì)疑和點(diǎn)評(píng)；要求每組制作PPT，內(nèi)容包括選定主題的文獻(xiàn)綜述、課堂發(fā)言內(nèi)容以及參考文獻(xiàn)，以充分展示同學(xué)的學(xué)習(xí)成果。
[此課題為寧波市教科所“十二五”重點(diǎn)課題：《基于“政產(chǎn)學(xué)研”聯(lián)動(dòng)的金融專業(yè)人才培養(yǎng)模式改革研究（YZD12025）》階段性成果]
參考文獻(xiàn)：
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[2]龍春陽(yáng).課程群建設(shè)：高校課程教學(xué)改革的路徑選擇[J].現(xiàn)代教學(xué)科學(xué).2010（03）.
