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篇1

目前我國對風險投資項目評價的研究多集中于通過各種手段對凈現(xiàn)值法進行改進，如風險調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當量法。風險調(diào)整貼現(xiàn)率法是將凈現(xiàn)值法和資本資產(chǎn)定價模型()結(jié)合起來，利用模型依據(jù)項目的風險程度調(diào)整基準折現(xiàn)率的一種方法。但這種方法是有缺陷的，因為項目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量很難準確估計。肯定當量法是用一個系數(shù)把風險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風險的現(xiàn)金收支，然后用無風險的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，以此作為判斷投資是否可行的依據(jù)，但肯定當量系數(shù)很難科學的確定。所以改良過的凈現(xiàn)值法依然不能勝任對風險投資項目進行可行性評價的工作。彭壽康（2000）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型()的基本思想提出了一種新的方法：風險補償率比較法。但筆者認為資本資產(chǎn)定價模型或基于資本資產(chǎn)定價模型的方法(如風險調(diào)整貼現(xiàn)率法)很不適合用于風險投資項目的評價。Pindyck指出，在大多數(shù)情況下，投資具有不可逆性(Irreversibility)和可延遲性(Delayability)（風險投資更是如此）。這類似與金融學上的期權(quán)概念，擁有投資機會就像擁有買方期權(quán)一樣，通過耗費一定的資本（即支付一定的期權(quán)價格），可以選擇現(xiàn)在或?qū)硗顿Y，以達到價值最大化。這說明，企業(yè)投資的靈活性（Flexibility）或投資機會具有相當?shù)膬r值。20世紀70年展起來的期權(quán)定價理論恰好為這種投資靈活性的評估提供了一種新的思路。

基于風險投資具有期權(quán)的性質(zhì)，本文對風險投資項目的評價方法進行改進，具體安排如下：首先分析風險投資的期權(quán)性質(zhì)；其次利用期權(quán)理念進行風險投資項目的評價；最后總結(jié)有關結(jié)論。

風險投資的期權(quán)性質(zhì)

研究國內(nèi)外的風險投資以及Pindyck的研究成果就會發(fā)現(xiàn)，風險投資具有以下性質(zhì)：①風險投資具有期權(quán)性質(zhì)。風險投資家對風險企業(yè)的投資就像購買了一份期權(quán)，一旦成功將獲得巨大收益，即使失敗其最大的損失也只是投入的風險資本。②風險投資家向風險企業(yè)投入一定的風險資本從而擁有一定的股份，但其目的不是為了擁有企業(yè)，而是為了在風險企業(yè)增值后出售自己所占的股份以獲得投資收益。所以風險投資家相當于以投入的資本為期權(quán)費購買了一份看跌期權(quán)putoption又稱賣出期權(quán))，它賦予投資家在T時刻T為投資期滿日)以某一價格出售自己手中股份的權(quán)利。

事實上，風險投資項目的可延遲性Delayability(即風險投資項目的機會價值)在很大程度上類似于歐式期權(quán)，我們用下圖來表示風險投資中的期權(quán)特性。在下圖中，期權(quán)的標的物是風險投資項目在不同時刻投資后，未來的凈營運收入按一定折現(xiàn)率(通?？扇?nèi)部收益率)折現(xiàn)到時刻的值。假設當前時刻作出投資決策時的凈現(xiàn)值是并假設投資者處于風險中性世界里。根據(jù)無套利均衡的思想，曲線2的軌跡表示當前投資獲得的按無風險連續(xù)復利計算的在時刻的值，其中為符合風險中性假設的無風險利率。曲線1表示時刻進行風險投資時，標的物的價值大于風險中性世界中在時刻的值，此時風險投資機會價值可看作一種看漲的歐式期權(quán)，執(zhí)行價為，標的物價格為。曲線3表示時刻進行風險投資時，標的物的價值()小于風險中性世界中在時刻的值，此時風險投資價值可看作一種看跌的歐式期權(quán)，執(zhí)行價為，標的物價格為。風險投資的期權(quán)特性

如果投資項目出現(xiàn)曲線1情況，則可延遲投資；出現(xiàn)曲線3情況，且又滿足(為設定的進行項目投資所需的的臨界點)，則應在當前進行投資。

基本模型的建立

風險投資決策考慮在什么時機投資。假設不同時機風險投資額為，風險投資的現(xiàn)金流入量折現(xiàn)值(指折現(xiàn)值到時刻)為。則表示當前投資時的投資額，表示當前投資時的現(xiàn)金流入量。根據(jù)風險投資的特征，高度的不確定性是風險投資項目的主要特征之一。在進行風險投資時，不同時刻進行投資，投資成本和投資現(xiàn)金流入量的不確定性變化主要是由于投入材料、設備、勞動價格及項目產(chǎn)品的市場價格變化造成的，而描述這些價格變化的隨機過程主要有幾何布朗運動，均值回復過程等。因而，可以假定、的變化是一個隨機過程，并服從幾何布朗運動。則：

（1）

（2）

式中：、分別表示V、C的期望增長率，符號可取正負；

、分別是V、C變動率的標準差；

、為維納過程，其中，、滿足標準正態(tài)分布。根據(jù)等式(1)、(2)，可得：

令，則。從而有：

(3)

同理：(4)

設表示標的物V的衍生產(chǎn)品的價格，并有：

（5）

式中：；。則表示t時刻投資比當前投資增加的現(xiàn)金流入量。

同理，假設：(6)

式中：；。表示標的物C的衍生產(chǎn)品的價格。則表示t時刻投資成本比當前投資成本的增加額。

由(3)、(4)、(5)、(6)得：

（7）

（8）

根據(jù)投資機會價值的含義和風險中性假設，記t時刻的投資機會價值折現(xiàn)到當前時刻的值為則：

(9)

式中：表示欲在時刻擁有該項投資權(quán)利，需要付出的費用。若設該項投資權(quán)利擁有期限為期，風險投資項目的最大投資機會價值為：

（10）

根據(jù)不同的()和的值，在風險投資時機選擇時應遵循以下準則：

1)，則項目不投資；

2)則項目在當前進行投資；

3)，則在取得值的時期進行投資；

4)，則項目不投資。

篇2

1風險管理及對外資源型投資項目風險管理

所謂項目風險管理是指人們的主觀行為，使各行為主體通過對某一項目實施過程中將要遇到的風險事件進行識別、衡量、分析，在此基礎上制訂出適宜的防范控制措施，用合理的手段綜合處理風險，以最大限度地實現(xiàn)項目實施的既定目標的科學管理過程。

投資項目風險指的是項目投資建設運營過程中項目可能給項目投資者、項目債權(quán)人等相關利益群體所造成的經(jīng)濟損失及對國民經(jīng)濟和社會經(jīng)濟環(huán)境、自然環(huán)境等所造成的破壞程度。投資項目面臨著大量的不確定性風險因素，對這方面的研究也頗多，一般來說主要分為市場風險、管理風險、技術風險、自然環(huán)境風險、經(jīng)濟風險、社會政治文化風險等。每一大類風險因素又可劃分為若干小類，這些風險因素對不同的項目，甚至是同一項目不同階段的影響程度也都是不同的，但任何一種風險都有可能造成項目建設的失敗。

對外資源型投資項目風險管理是指對外資源型投資企業(yè)對勘探、開發(fā)、投資項目實施過程中存在的各種各樣的風險事件進行識別、衡量、分析評價，并適時采取各種有效的方法進行處理，以保障該項目安全正常實施，達到預期收益，并保證本企業(yè)及國家的經(jīng)濟利益免受損失的科學管理過程。

2對外資源型投資項目風險管理的基本程序和步驟

對外資源型投資項目風險管理的基本程序與一般風險管理程序一樣，包括風險的識別、風險的評價、風險的決策和風險的控制與防范這四個主要步驟。

風險的識別是整個風險管理活動的前提和基礎。它包括調(diào)查投資項目面臨的所有潛在風險是否存在、分析產(chǎn)生風險的各種原因。識別風險應盡可能全面按照系統(tǒng)分析的方法，項目風險可分為籌融資風險、建設期風險、生產(chǎn)期風險和項目決策風險。

風險的評價是指對投資項目所面臨的各種特定風險發(fā)生的可能性或風險發(fā)生造成的損失的范圍與程度進行的測算和估計。它包括風險大小的定量估計與風險危害基準的設定等。

風險的決策是指針對投資項目所面臨的各種特定風險及其大小，運用適當?shù)姆椒右苑治?，從而做出是否投資，何時投資以及如何投資等的決策過程。

風險的控制與防范是指人們力求規(guī)避或改變那些可能引起或加重損失的因素，采取安全有效、積極合理的措施來對付各種風險。風險的控制與防范要根據(jù)風險管理主體對風險的態(tài)度、風險承受能力、管理者的素質(zhì)、風險的性質(zhì)和影響程度等許多因素，運用各種相應的方法來進行處理。其中風險的防范主要偏重于對風險的事前、損前處理，風險的控制則是在投資項目運作過程中，隨時監(jiān)視項目的進展，注視風險的動態(tài)，一旦有新情況，馬上對新出現(xiàn)的風險進行識別、評價和決策，并采取必要的行動。

風險管理的這四個步驟之間不是孤立存在的，在實際運用過程中通常下一步驟的進行是以前一步驟的結(jié)果為依據(jù)而緊密聯(lián)系在一起的。由于風險尤其是經(jīng)濟風險的影響因素是瞬息萬變的，舊的風險因素會不斷改變，新的風險因素又會不斷產(chǎn)生，因此必須定期、不定期地進行風險識別、風險評價，不斷修改和完善風險決策方案及風險控制方法。換句話說，風險管理活動的四個基本步驟是一個連續(xù)不斷、循環(huán)往復的管理過程。

3對外資源型投資項目面臨的主要風險

3.1項目籌融資風險

這是指項目管理者在籌融資活動中改變籌資結(jié)構(gòu)，使其償債能力喪失和資金利潤率降低的可能性。項目籌融資風險主要來源于生產(chǎn)經(jīng)營、資金組織和外匯匯率變動。如果生產(chǎn)經(jīng)營中項目虧損，就使得籌融資中借入的資金償還需用自有資金支付；如果資金安排不合理，購貨付款與償債付款較集中，就會出現(xiàn)臨時性的經(jīng)營困難；對外資源型投資項目還主要面臨著匯率升降所帶來的風險。

3.2建設期風險

在對外投資項目的整個建設周期中，由于資金的不斷投入，而項目還未獲得任何收益，這就使得項目一旦因為某些因素造成建設成本超支，不能按期完工或無法完成，就會給投資者帶來損失。為此需考慮以下幾方面的因素：管理者必須具備豐富的管理經(jīng)驗和一定的技術能力，否則導致項目的投資成本、完工質(zhì)量及生產(chǎn)效率方面出現(xiàn)不確定性；原材料、燃料漲價，資金、人員和物資調(diào)配環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會造成建設成本增加、工程延期，投資回收期延長；土地、建筑材料及運輸?shù)目色@得性出現(xiàn)困難，無法按計劃開工，就會拖延工期；不可抗力風險自然災害、戰(zhàn)爭、政局變動等都會影響工程開工，并對投資項目未來產(chǎn)品市場產(chǎn)生影響。

3.3生產(chǎn)期風險

項目建設完成，進入正常經(jīng)營狀態(tài)，通過產(chǎn)品的銷售來償還債務和回收投資，實現(xiàn)預期的經(jīng)濟效益和社會效益。這一時期的風險主要表現(xiàn)在生產(chǎn)、市場、金融政策、匯率變動、政治波動等方面。

生產(chǎn)方面，管理人員的自身素質(zhì)和能力局限，對生產(chǎn)計劃安排和人、財、物的有機組合不能實現(xiàn)預期的生產(chǎn)控制和成本控制，生產(chǎn)人員工藝技術不熟練，次品率高于標準，都會影響項目效益的實現(xiàn)；市場方面，原材料、能源市場價格波動，新技術的出現(xiàn)都會影響項目產(chǎn)品利潤的實現(xiàn)；匯率方面，匯率的波動會直接影響投資收益；政治方面，一旦政局變動，尤其是國際關系出現(xiàn)分裂，將使投資項目嚴重受挫。

4對外資源型投資項目投資風險的模糊綜合評價

為了更準確地評價對外資源型投資項目的投資風險，在詳細評價過程中將要通過定量分析方法，對投資項目的風險進行量化?？紤]到風險因素是動態(tài)的、變化的，大多難以定量描述，而且表現(xiàn)出極大的模糊性，通過采用嚴謹?shù)脑u估程序，將會減少信息的不對稱，降低投資風險。因此，本文將運用模糊綜合評判方法對其中的各個因素進行量化，對對外資源型投資項目進行詳細評價。

4.1對外資源型投資項目風險評價模糊集的建立

（1）設對外資源型投資項目風險評價的因素集為，U={U1，U2，……，Un}，相應的權(quán)重集為，A={A1，A2，……，An}。

其中Ai表示因素Ui在U中的比重

0≤Ai≤1，■Ai=1。

Ui={Ui1，Ui2，……，Uin}，i=1，2，……，n。ni根據(jù)構(gòu)成第i個因素Ui的具體風險因素數(shù)量而定。相應的權(quán)重集為Ai={ai1，ai2，……，ain}，其中aij是風險因素uij在因素Ui中的重要程度，j=1,2,……，nj。0≤aij≤1，■aij=1。

在本文中，筆者認為對外資源型投資項目的主要風險因素有政治風險、經(jīng)濟風險、資源風險、管理風險、經(jīng)營風險等。因此，確定對外資源型投資項目的風險因素集為：

U={U1，U2，……，Un}={政治與國際關系，經(jīng)濟波動，資源因素，管理能力，經(jīng)營水平}

U1={U11，U12，U13，U14，U15}＝{國家的政治波動，兩國關系的變化，兩國對外投資政策的變化，兩國相關法律、法規(guī)的調(diào)整，兩國產(chǎn)業(yè)政策的變化}

U2={U21，U22，U23，U24，U25}={匯率的變動，銀行利率的調(diào)整，兩國經(jīng)濟增長的波動，國際經(jīng)濟增長的波動，國際貿(mào)易的波動}

U3={U31，U32，U33，U34，U35}={資源儲量，資源質(zhì)量與品味，資源開采與獲取難度，資源生產(chǎn)、加工變數(shù)，資源市場容量}

U4={U41，U42，U43，U44，U45}={管理層受過良好的專業(yè)訓練，管理層遠見和個人魅力，管理層奉獻和敬業(yè)精神，管理層專業(yè)技術相互匹配，管理層不斷學習提高自己}

U5={U51，U52，U53，U54，U55}={經(jīng)營目標及難度，經(jīng)營隊伍，產(chǎn)品市場去向，市場銷量，經(jīng)營理念與裝備}

權(quán)重集的確定可采取專家打分的方式進行，可聘請資深人士根據(jù)目標國投資環(huán)境和本國投資政策及產(chǎn)業(yè)性質(zhì)給相關因素打分，從而可以確定因素權(quán)重及各具體風險因素在相應因素中的權(quán)重。

(2)模糊評語集為V，V={V1，V2，……，Vm}，Vk表示評估的第k個等級，k=1，2，……，m。本文取m=5，根據(jù)評估準則的性質(zhì)，可以代表{很好，較好，一般，較差，很差}等意義。

4.2對外資源型投資項目的單因素風險評價

首先對每個因素做單因素評判，確定各因素對各個評價等級的隸屬度，即給出從集合到的一個模糊映射:

?灼：UV。

對每個Ui，關系Ri，可由模糊矩陣表示:

Ri=（r■）■=r11，……，r1m……，……，……r■，……，r■

i=1，2，……，n

其中：rjk表示因素uij對于第k級評語Vk的隸屬度。rjk的值也可采用專家打分的方式確定，對于因素uij有s1個第v1級評語，……，sm個第vm級評語，則對于j=1，2，……，ni，有

rjk=Sk■S■

對于評語集v的隸屬向量Bi，Bi=Ai×Ri=（bi1，bi2，……，bim）為對因素Ui做單因素模糊評判的結(jié)果，i=1，2，……，n。

4.3對外資源型投資項目投資風險的模糊綜合評價

對各因素Ui，（i=1，2，……，n）做綜合評判，由單因素評判的Bi構(gòu)成模糊矩陣R。

R=B1……Bn=b11……b1m………………bn1…………

對R做模糊矩陣運算，既可得到因素集U對于評語級V的隸屬向量B：

B=A×R=（b1，b2，……，bm）

當■bj≠1時，可經(jīng)歸一化處理，令

■j=bj■bj，得■=（■1，■2，……，■m）。

4.4對外資源型投資項目投資風險的評價結(jié)果

由模糊綜合評判得■=（■1，■2，……，■m），■1，■2，……，■m表示因素集對于評語集V的隸屬度。根據(jù)最大隸屬原則，B中最大的隸屬度bk所對應的風險評語Vk即為對外資源型投資項目的風險等級。決策者可通過比較該項目風險是否高于其愿意承受的風險臨界值來判斷是否對該項目進行投資。

值得說明的是，對于不同的資源及不同國家、地域的資源型投資項目，評估模型中的權(quán)重需要進行調(diào)整。如有的國家，政治穩(wěn)定，經(jīng)濟增長勢頭迅猛，而資源儲量不穩(wěn)定，則就應該相應加大資源風險因素的權(quán)重。

4.5對外資源型投資項目投資風險的跟蹤評價

投資方按照上述的評價方法對對外資源型投資項目的風險進行評價后，如果選擇了該項目，在項目實施過程中，就要對項目的風險進行跟蹤評價。項目的風險跟蹤評價所涉及的風險因素與以上評價體系中的風險因素相同。在進行項目的風險跟蹤評價時，涉及的實際問題較多，有一些風險因素有可能是以上評價體系不包含的，所以就要根據(jù)實際情況對以上評價體系進行相應的調(diào)整。在增加新指標和因素時，一方面要考慮所增加的指標和因素與其它指標和因素的相關程度;另一方面要考慮新指標和因素加入后，其他指標和因素將做何調(diào)整。

參考文獻

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篇3

1．關聯(lián)性。旅游業(yè)是一個關聯(lián)性和綜合性極強的產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)的各行業(yè)、各領域都有很強的相關性。某一種旅游產(chǎn)品的有效供給，需要其他配套服務的支持。因此，旅游業(yè)某一領域的投資必然需要其他相關領域的投資，受其他領域投資的影響，否則，不可能有效地發(fā)揮作用。對其他配套服務的依賴，成為旅游投資項目無法自主控制的重要風險。

2．敏感性。旅游業(yè)的敏感性是指旅游業(yè)的發(fā)展受到社會各個方面的制約。影響旅游業(yè)的因素很多，既有行業(yè)內(nèi)部的又有外部的。其中，許多是企業(yè)不能預料和控制的，如社會文化和風俗習慣（主要指旅游文化消費）的變遷、戰(zhàn)爭等。這也使得旅游投資具有了很大的風險。

3．專用性。旅游投資不像工業(yè)投資那樣可以隨意轉(zhuǎn)產(chǎn)，它的投資一旦形成，若無人使用，其產(chǎn)品價值就不能轉(zhuǎn)移而被消費，容易成為無法回收的沉淀成本，退出門檻高。越是有特色的項目，越是不易改變其內(nèi)容與功能，或者改變內(nèi)容與功能的成本代價過高，給風險轉(zhuǎn)嫁帶來困難。

4．季節(jié)性。旅游產(chǎn)品的消費需求具有很強的季節(jié)性，淡季資產(chǎn)閑置浪費，財務上入不敷出，旺季資產(chǎn)又常常超負荷運轉(zhuǎn)；旅游資源的功能也受到季節(jié)性的限制。

5．依托性。旅游投資項目依托性強，緊緊依托經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境和自然環(huán)境。（1）經(jīng)濟環(huán)境。一是受旅游市場依托，也就是受旅游資源市場和旅游客源市場的雙重影響；二是受旅游產(chǎn)業(yè)依托。（2）社會環(huán)境。旅游項目受到旅游政策、旅游法規(guī)、文化氛圍和和平穩(wěn)定的環(huán)境影響。（3）自然環(huán)境。目前，我國的旅游投資具有很強的資源導向性，要充分考慮到所在地區(qū)旅游資源的豐富程度，考慮地理位置、選址是否合理等。

6．投資額大、回收期長。旅游的屬性和旅游業(yè)的脆弱性決定了旅游項目具有投資額大的特點。旅游景區(qū)景點項目屬于資源依托性強的旅游產(chǎn)品，如果把旅游資源的價值考慮在內(nèi)，旅游業(yè)就是高投入的產(chǎn)業(yè)。特別是隨著旅游可持續(xù)發(fā)展的進一步完善和成熟，旅游活動帶來的外部性需要企業(yè)來承擔，勢必增加了企業(yè)的投資額。旅游產(chǎn)品消費又具有不可儲存性、非完全排他性、臨時使用性、節(jié)律性等特點，消費額度有限，回收緩慢，導致投資風險增加。

7．市場導向性。旅游項目投產(chǎn)后的運作和企業(yè)一樣，具有明顯的市場導向性。一方面，市場需求具有多樣性，游客對旅游產(chǎn)品的需求具有非常多樣化的細分，希望一個旅游產(chǎn)品滿足多樣化市場的需求，這對產(chǎn)品提出了更高要求。另一方面，旅游者市場需求趨向是動態(tài)的，特別是處于快速致富的過程中的中國，游客需求在快速轉(zhuǎn)換之中。特殊性需求要靠敏感的市場洞察力才能發(fā)現(xiàn)和把握，才能適時地推出適應需求的產(chǎn)品。對市場把握不準，就會失去產(chǎn)品消費的主體，從而產(chǎn)生投資風險。

2、旅游投資項目的風險

旅游項目投資風險來自于各個方面，我們要具體分析各種風險，有針對性地采取必要的防范措施，就要從項目投資進行分類分析。根據(jù)投資者能否直接控制可將旅游項目投資風險劃分為項目環(huán)境風險和項目核心風險。項目環(huán)境風險是指那些對所有的旅游投資項目都產(chǎn)生影響的因素引起的風險，與市場的整體運動相關聯(lián)。企業(yè)無法直接控制此類風險，但可以通過各種措施降低其損害程度。項目核心風險是發(fā)生于個別項目的特有事件造成的風險，來自于投資項目內(nèi)部的微觀因素。企業(yè)可以控制該類風險因素減少風險的發(fā)生，或采取預防措施規(guī)避風險。

1．項目環(huán)境風險。

（1）政治風險。主要表現(xiàn)為國家政策法律的穩(wěn)定性風險，特別是項目所在地的穩(wěn)定性。旅游業(yè)是典型的敏感性產(chǎn)業(yè)，旅游活動又是通過旅游者從客源地向旅游目的地的移動才得以實現(xiàn)的，投資項目所在地政治環(huán)境不穩(wěn)定將給旅游者等市場主體帶來顧慮和阻力。

（2）經(jīng)濟風險。國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟發(fā)展水平、人均生活質(zhì)量和水平?jīng)Q定著旅游者的消費能力和檔次。旅游是較高層次的消費活動，人們只有具備了一定的消費能力之后，才有可能選擇旅游消費，這決定了旅游投資項目未來的市場需求狀況。經(jīng)濟環(huán)境應是旅游項目投資者最為關注的因素。

（3）金融風險。主要來自于市場利率風險。市場利率決定投資項目的融資成本，進而影響其生產(chǎn)經(jīng)營成本，最終決定項目的贏利水平，并對投資者是否愿意將資金投入到旅游項目中、投入到什么類型的旅游項目中以及投入的程度等起著根本性作用。

（4）自然風險。這是指自然因素帶來的風險，如環(huán)境污染和自然景觀的退化，旅游投資項目在建設過程中出現(xiàn)超標準等。許多旅游項目對自然環(huán)境有很高的依賴性?熏特別是休閑、療養(yǎng)、觀光類項目，當?shù)氐淖匀画h(huán)境狀況和質(zhì)量對旅游投資項目有直接的影響。

2．項目核心風險

（1）主要內(nèi)容

①完工風險。存在于旅游項目建設階段。主要表現(xiàn)在為：項目工期延長；項目建設成本超支；由于種種原因使項目可能遲遲不到設計規(guī)定的技術經(jīng)濟指標；在極端情況下，由于技術和其他方面的問題，項目完全停工放棄等。②設計風險。指旅游項目在概念、設計階段，由于技術問題使項目的主題、策劃或布局存在某些缺憾。旅游資源越獨特，價值越大，吸引力越大，但是資源不等于產(chǎn)品，真正構(gòu)成游客吸引力的，是產(chǎn)品的吸引力。在這個結(jié)構(gòu)里，資源如何轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，是旅游產(chǎn)品設計的關鍵。設計風險將直接關系到旅游項目建成投入使用后在市場上的競爭力和經(jīng)營的持續(xù)性，這種風險一旦發(fā)生對旅游投資項目影響深遠。

③管理風險。旅游投資項目承包之后，一般由項目管理師全權(quán)負責。項目管理師的管理能力和經(jīng)驗將直接影響項目的施工質(zhì)量和進度，尤其是管理師個人的風險偏好也會在某種程度上增加項目建設的風險。因此，項目投資者和管理師都應具有優(yōu)化配置（即風險最小化和收益最大化）并協(xié)調(diào)和充分利用各種客觀條件和資源的能力。

④市場風險。指旅游投資項目建成投入使用后對市場的適應情況。由于旅游投資項目自開始時的市場分析到建成后進入市場，有一段較長的時間差，當初的市場分析是否符合現(xiàn)在的情況、目前市場競爭狀況、旅游者需求的變化等都會對旅游投資項目的市場前景造成影響。許多旅游項目開工建設時轟動，建成后經(jīng)營慘淡?熏就是市場風險的一種體現(xiàn)。

（2）影響因素

旅游項目核心風險受到來源于企業(yè)內(nèi)部和外部的諸多因素的影響，具有很大的不確性。內(nèi)部因素主要包括三個方面：①企業(yè)思想準備不足。旅游項目投資比其他產(chǎn)業(yè)的項目投資具有更大的風險性，作為投資企業(yè)，認識與了解這些特征是其進行投資以及風險規(guī)避的基礎和前提。而目前一些企業(yè)在進入旅游投資領域時，看中的只是旅游投資中有利的一面，如易產(chǎn)生轟動效益、品牌效益，科技含量不高，進入行業(yè)的門檻低等，沒有充分認識到旅游投資是一個關聯(lián)性強、投資大且回報周期長的行業(yè)，在資金準備與人才準備上嚴重不足；②項目投資決策失誤。旅游項目投資一般數(shù)額較大，如果未對項目的可行性作充分地研究分析，一旦失誤后果嚴重?？尚行匝芯渴锹糜瓮顿Y項目前期工作中最重要的內(nèi)容，它以項目建議書為基礎，針對擬建項目，從項目建設到生產(chǎn)經(jīng)營的全過程考察分析項目的可行性。其內(nèi)容包括旅游項目在技術上是否可行，開發(fā)上是否可行，經(jīng)濟上是否優(yōu)化等。這是一個由粗到細的分析研究過程?？尚行匝芯康那房茖W性是造成決策上的失誤的重要原因；③創(chuàng)新觀念不強。在社會主義市場經(jīng)濟中，所有的企業(yè)都面臨類同的其他企業(yè)的競爭，競爭是不可避免的。旅游企業(yè)也需要注意推向市場的產(chǎn)品是需要升級、換代和更新的，是需要不斷適應市場需求的，這就要求在觀念上必須有創(chuàng)新意識，通過創(chuàng)新來提高產(chǎn)品的品質(zhì)和品位，通過創(chuàng)新來適應市場的需求，因循守舊是導致風險加大的重要原因。

外部因素主要表現(xiàn)為：①關聯(lián)企業(yè)的影響。旅游投資項目的開發(fā)需要投資、規(guī)劃、建設、管理等各方的參與和配合，其他參與方的資信狀況、技術和資金能力、經(jīng)營業(yè)績和管理水平等及其變化都會對項目的成敗產(chǎn)生影響。②競爭對手的變化。與食品、醫(yī)療、教育等方面的消費不同，旅游消費的可替代性很強，同類產(chǎn)品的競爭和不同產(chǎn)品的競爭同時存在，競爭日趨激烈。企業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手，或者競爭對手的條件發(fā)生變化都會導致自己企業(yè)在競爭中處于劣勢，使產(chǎn)品缺乏競爭力而縮小市場，造成盈利下降。

四、加強旅游投資項目風險管理的建議對策

鑒于旅游投資項目的風險是客觀存在的，而且企業(yè)的不當行為會導致風險加大的問題，我們應該從根本上解決認識、觀念和方法等對策問題，只有這樣，才能從全局上產(chǎn)生對策效應，從而進一步提出解決具體問題的良策。

1．要樹立正確的風險觀念，增強風險防范意識。風險是客觀存在的，而且與其報酬是成正比例的。如果對風險一概加以排除或逃避，就無法實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化的經(jīng)濟目標。因此，投資者應樹立投資風險意識，不僅要從理論高度認識到項目風險產(chǎn)生的根本原因，而且還要從旅游投資項目本身特點角度進行探索；對項目投資的各個環(huán)節(jié)及其相互之間的聯(lián)系、外部環(huán)境對投資活動的影響進行深入地研究和分析，摸清產(chǎn)生風險的各種要素，尋找風險產(chǎn)生的特點和規(guī)律；克服投資決策的盲目性，提高企業(yè)綜合決策水平。

2．正確識別與估量風險。旅游企業(yè)不僅要認識風險，還要學會正確識別風險。這就需要投資者周密地分析企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境、剖析企業(yè)投資活動中存在的種種不利因素及對企業(yè)未來收益的影響。同時，應科學地估量風險的大小，掌握風險的程度，包括各種潛在風險可能造成的損失、發(fā)生頻率、損失程度以及對旅游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、生態(tài)環(huán)境、社會環(huán)境造成的影響等。通過風險估量，為今后投資風險決策、預防和控制以及處理等提供準確依據(jù)。

3．建立風險預警系統(tǒng)，完善風險防范機制，加強對風險的預測和監(jiān)測。首先，旅游企業(yè)應建立風險預警系統(tǒng)，加強風險監(jiān)測。風險預警系統(tǒng)是對風險進行識別、監(jiān)測、評價和預測的信息系統(tǒng)，其內(nèi)容包括外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部的相關信息，可分為內(nèi)部報告子系統(tǒng)、市場信息子系統(tǒng)、風險分析子系統(tǒng)和風險預警子系統(tǒng)。前三個系統(tǒng)主要負責有關信息的收集、加工和分析；預警子系統(tǒng)則通過建立預警模型，監(jiān)測反映投資狀況的各項投資指標的變化情況，對未來可能發(fā)生的風險類型及其危害程度做出評價、預測，并在必要時發(fā)出警報。其次，旅游企業(yè)應完善風險防范機制。旅游企業(yè)內(nèi)部應建立規(guī)范科學的投資決策程序和投后管理程序。規(guī)范科學的內(nèi)部運行程序是及時識別風險、化解風險的重要保證，用程序化、規(guī)范化防止盲目投資和偏頗。

4．運用風險管理技術和方法，強化對風險的控制和處理。風險控制的實質(zhì)，就是在風險分析的基礎上，針對旅游企業(yè)存在的各種風險因素，采取控制技術減少或消除風險損失。旅游企業(yè)控制和處理投資風險的方法有以下幾種可供選擇。一是回避法。指設法避免損失發(fā)生的可能性，從根本上遠離風險源，從而消除風險損失。二是分散法。即通過旅游企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式分散投資風險。三是轉(zhuǎn)移法。風險轉(zhuǎn)移就是旅游企業(yè)以某種方式將所面臨的某些風險轉(zhuǎn)移給他方。具體包括購買保險將風險轉(zhuǎn)移給保險公司承擔、通過契約的形式將風險損失轉(zhuǎn)移給他人、通過各種形式的經(jīng)濟聯(lián)合將風險橫向轉(zhuǎn)移。四是自留法。這種方法是指旅游企業(yè)自己承擔風險，風險損害后果自負。旅游企業(yè)可預留一筆風險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行有計劃計提風險準備基金等。

參考文獻：

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一、凈現(xiàn)值法的基本原理

凈現(xiàn)值法是運用凈現(xiàn)值作為評價方案優(yōu)劣的決策方法。根據(jù)NPV公式，當凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入量大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出量，投資項目的報酬率大于預定的貼現(xiàn)率,方案可行;否則,項目不可行。

二、運用凈現(xiàn)值法進行項目投資決策的實例

經(jīng)公司董事會研究決定，某公司欲租用一條生產(chǎn)線用于生產(chǎn)新款休閑鞋,其租用支出為1000000，租期為10年，租金要求一次性付清。生產(chǎn)線每年的維護費用為100000，假設每年這條生產(chǎn)線可生產(chǎn)休閑鞋為50000雙,日前平均批發(fā)價為30元/雙,平均生產(chǎn)成本為25元/雙,且較為穩(wěn)定,必要報酬率為10%，不考慮所得稅對項目現(xiàn)金流的影響，公司實行零存貨管理制度。每雙鞋的未來現(xiàn)金流量為5元(30元-25元)，根據(jù)凈現(xiàn)值計算公式，該新生產(chǎn)線項目的NPV為：

NPV=（30-25)×50000×(P/A，10%，10）-1000000-100000×(P/A，10%，10)=1536150-1000000-614460=-78310。

NPV為負，說明此項目不可性。然而這樣的決策并非完全正確，存在一定的不合理性。

但事實上，隨著時間的推移，物價要不斷上漲，故而生產(chǎn)休閑鞋的成本會提高，由于品牌的效應逐漸突現(xiàn)，休閑鞋的出售價格會上升，同時，由于生產(chǎn)線的老化，生產(chǎn)能力有所下降。因而，假設休閑鞋的成本在第五年開始上升到30元/雙，其批發(fā)價格也上升到了40元/雙，生產(chǎn)線每年能生產(chǎn)休閑鞋為35000雙，此時該新生產(chǎn)線項目的NPV為：

NPV=(30-25)×50000×(P/A，10%，5）+（40-30)×35000×(P/A，10%，5)×（P/F，10%，5）-1000000-100000×（P/A，10%，10）=947700+823797.70-1000000-614460=157037.7。

NPV為負，說明此項目具有可行性。

三、項目投資決策風險的形成原因分析

通過以上凈現(xiàn)值法對項目投資的評價與分析，可以看出：項目投資的好壞，直接取決于項目現(xiàn)金凈流量的高低。正是由于項目現(xiàn)金凈流量的預期目標與實際結(jié)果之間的不相符，也就是說現(xiàn)金凈流量的不確定性，導致了不同的決策效果，這也使得決策者做出不合理的項目投資選擇，形成了項目投資的決策風險。具體而言，本案例項目投資決策風險形成的原因在于：成本現(xiàn)金流、出售收入現(xiàn)金流和生產(chǎn)能力現(xiàn)金流的非持續(xù)穩(wěn)定性和難預測性。

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在電力項目投資管理全過程中涉及到大量因素和環(huán)節(jié)，哪個因素和環(huán)節(jié)沒有處理好，就對整個電力項目經(jīng)營產(chǎn)生風險，從而導致項目投資風險。所以，做好電力項目投資的風險分析與管理，對電力項目的順利進行、對提高投資效益有著重要的意義。

一、電力項目風險的來源及特征分析

電力項目投資風險的主要來源有三個方面：第一、外部環(huán)境的不確定性。如國內(nèi)經(jīng)濟形式不穩(wěn)定、政策與法律變動、市場需求變動、競爭對手出現(xiàn)等等。第二、項目本身的復雜性。第三、項目的設計者、建設者及運行者能力的有限性。電力項目的設計單位、建設單位、運行單位在人才資源、人才結(jié)構(gòu)、人才素質(zhì)及經(jīng)驗上的有限性：項目開發(fā)商在資金實力上的有限性，以及在技術儲備、生產(chǎn)基礎、市場通道等方面的有限性。我國現(xiàn)階段的發(fā)電企業(yè)是資金、技術密集型，具有一定天然壟斷和公用事業(yè)性質(zhì)的能源企業(yè)，它將與電力市場、資金、技術等因素聯(lián)系在一起。按照電力生產(chǎn)的特點，從發(fā)電企業(yè)的內(nèi)外兩方面分析，發(fā)電企業(yè)外部的制約因素有：電網(wǎng)送出線路、社會用電量、經(jīng)濟增長速度、國家產(chǎn)業(yè)政策及電力系統(tǒng)改革、原料的供應、不可抗力等；內(nèi)部制約因素有：設備的可靠性與經(jīng)濟性、人員的素質(zhì)、管理水平、投資方及其管理模式等。就風險的性質(zhì)分有兩種：純粹性風險和機遇性風險，在電力項目中，除不可抗力屬純粹性風險外，其他的均為機遇性風險：其基本的特征為，各項風險既有一定的獨立性，又有相對的關聯(lián)性，可表示為：F(投資風險)=F(政策風險、技術風險)+F(市場風險、技術風險)+F(技術風險、管理風險)+F(金融風險、政策風險)+F(政治風險)+F(不可抗力)，從上式中可以看出，各種風險之間的聯(lián)系，但相關之間的風險有的為正相關，有一些為負相關，在具體分析時應注意各子項之間的關系。電力項目投資的風險，是指電力項目開發(fā)、建設、經(jīng)營過程中由于外部環(huán)境的不確定性，項目本身的復雜性，以及設計者、建設者能力水平的有限性而導致電力項目失敗、終止、達不到預期的技術經(jīng)濟指標的可能性。

二、電力項目投資風險的規(guī)律解讀

電力項目投資風險與開發(fā)時序上三個階段有關風險構(gòu)成，即：前期開發(fā)風險，即從項目立項到項目得到國家主管部門的市批這一階段所存在的風險；建設期的風險，即從項目開上建設到機組投入商業(yè)運行所存在的風險；經(jīng)營階段風險，指電廠投入商業(yè)運行進入市場后所存在的風險。雖然電力項目投資風險具有不確定性，但同時它也遵循風險投資的一般規(guī)律，這些規(guī)律主要包括：

（一）風險收益對稱規(guī)律

電力項目開發(fā)的高收益總是伴隨著高風險，越是高風險的電力開發(fā)項目，越能使該項目開發(fā)的成功者獲得市場上的壟斷地位。而低風險只能帶來低收益。若要多獲得一份收益，就必須多承擔一份風險。

（二）風險一安全柵欄規(guī)律

對于高風險的投資項目，在項目完成之前，其風險構(gòu)成了一種逆向的阻礙力，這是不利的一面。而項目一旦完成，風險便會成為阻止競爭對手進入的一種屏障，對成功這是一種安全保護。因此，風險就像一種柵欄，在跨越之前是一種障礙，在跨越之后則成為防線。

（三）風險決策權(quán)衡規(guī)律

傳統(tǒng)的決策理論與實證分析總是以項目的預期利潤率作為選擇的依據(jù)，但在電力項目投資時這并不是唯一依據(jù)。決策者在進行新項目投資決策時，不僅要考慮逾期利潤率，而且要考慮風險，要進行風險與收益的權(quán)衡。對于一些保守性決策者來說，雖然某些項目的收益很高，但他也會由于風險太大而放棄該項目。（四）項目投資測不準規(guī)律

由于電力項目周期長，開發(fā)過程中有很大的不確定性，如設備價格、貸款利率、設計變更、及國家政策調(diào)整等原因發(fā)生變化，因此其開發(fā)建設的總投資很難進行比較準確的估計，實際的結(jié)果往往出現(xiàn)悲觀傾向，即實際投資大于預算投資。

（五）開發(fā)風險時間運動規(guī)律

一方面，隨著項目開發(fā)過程的推進，一些不確定的因素逐步轉(zhuǎn)化為確定性因素，從而使風險隨著時間的推進而發(fā)生遞減。另一方面隨著項目向前推進，累計投入(包括人、財、物、時間)越來越多，因而一旦失敗，其損失度將隨著時間的推進而遞增。風險的遞減與損失度的遞增構(gòu)成了項目投資開發(fā)風險時間運動的一對矛盾。

三、電力項目投資風險社會防范的方式

（一）政府或社會為電力項目投資提供信息指導

電力項目投資風險與外界條件的不確定性有關，而不確定性又與信息有關。信息越真實、越完整，風險就越小。因此，政府或相關行業(yè)主管有必要為電力投資企業(yè)提供信息與指導，包括政策引導、技術咨詢、技術交流、相關產(chǎn)業(yè)的市場及技術數(shù)據(jù)等。例如：與電力建設有關的大型電力設備制造情況、產(chǎn)品質(zhì)量情況、煤炭供應情況、電力市場未來發(fā)展與預測情況等等。這些信息都對投資者的決策起著重要的作用。

（二）政府為電力項目投資提供優(yōu)惠政策

政府為電力項目投資提供優(yōu)惠主要有兩種方式。一種方式是從投入角度給電力項目優(yōu)惠，主要采取優(yōu)惠利率、延長貸款期限的貸款方式。從風險防范的角度看，這種優(yōu)惠方式的功能是減少電力項目資金投入的風險，因為資金投入的風險隨著利率的降低、貸款期限的延長二部分地位政府分攤。另一種方式是從產(chǎn)出角度考慮，給電力產(chǎn)品以減免稅優(yōu)惠。這些優(yōu)惠方式的意義在于政府通過讓利而增加電力項目的風險收益份額，增強電力項目投資的風險收益，以鼓勵投資者投資。

（三）政府或社會為電力項目投資承擔部分風險

政府為了解決地區(qū)缺點局面，保證國民經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn)，吸引更多的投資者來參與電力投資，對電力項目投資承擔部分風險，政府為電力項目投資承擔風險主要由三種方式：

其一：是政府為投資企業(yè)提供信貸擔保。其實質(zhì)是為電力投資企業(yè)長期貸款承擔一部分風險責任，這不僅能使企業(yè)解決資金來源，還能提高企業(yè)從事電力投資的積極性。

其二：是政府為電力項目投資提供一些政策上的承諾，以吸引并鼓勵投資者。如：在投產(chǎn)初期，可以實行還本付息電價，保證一定的基本購電量，這樣就可以使電力投資企業(yè)保證在經(jīng)營期有一個基本的銷售收入，減少經(jīng)營風險。

其三：是政府和社會為電力工程技術的發(fā)展進行科技投入。這主要指對基礎研究、應用研究、某些特定產(chǎn)業(yè)部門(如機械制造、自動控制等部門)及重大科技計劃的投入，它對電力項目投資起到間接防范風險作用。

另外，政府還在電力項目的建設中提供組織、協(xié)調(diào)的保證作用，無論是在征地、五通一平，還是在建設中的任何問題，都給予很大的支持，使得工程建設順利進行，減少建設期風險。

參考文獻

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[2]趙樹寬：高技術產(chǎn)業(yè)的風險性分析[J].工業(yè)技術經(jīng)濟1995年第6期。

篇6

一、投資項目風險管理現(xiàn)狀

（一）投資前風險規(guī)避不足

風險投資的操作經(jīng)驗，中國的風險投資公司在投資項目時，都不同程度地出現(xiàn)了在項目盡職調(diào)查階段對很多風險估計不足，一般較少使用相關的定量分析方法，而且對估計到的風險處理和控制辦法并不得當，從而在一定程度上造成了在投資前對風險的規(guī)避不力。另外，由于經(jīng)驗不足，在投資協(xié)議的擬定中，往往沒有充分考慮到控制投資風險的需要，存在諸多不完善的地方。

（二）投資方和企業(yè)存在著信息不對稱問題

按理論來說，由于投資在一定程度上，積極介入了風險企業(yè)的管理，使風險投資相比其他投資方式而言，在一定程度上能夠緩解信息不對稱現(xiàn)象。但由于中國特殊的環(huán)境，風險投資和風險企業(yè)之間的信息不對稱還是非常嚴重的。一個原因是由于中國公司普遍存在著治理結(jié)構(gòu)的不完善，不僅缺乏完善的制度，更嚴重是創(chuàng)業(yè)者對治理結(jié)構(gòu)的意識普遍比較薄弱。例如很多創(chuàng)業(yè)人員認為自己是老板，不愿意向風險投資股東公布相關信息。因此，風險投資對投資項目的監(jiān)管存在很大的障礙。另外，中國由于缺乏完善的信用體系，創(chuàng)業(yè)者、職業(yè)經(jīng)理人的道德風險相對較高，加重了信息不對稱，影響了對投資風險的控制。

二、投資項目風險的分布特點

（一）資金不足嚴重影響風險企業(yè)的生存和發(fā)展

目前中國的風險投資項目普遍存在的一個問題是：風險企業(yè)資金不足，陷入財務危機。出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的，一個原因是與中國風險投資的投資方式有關。中國風險投資初期不太注重聯(lián)合投資，通常是一家風險投資公司投資一家企業(yè)。在投資時，風險投資比較重視進入價格和所占股份，對項目發(fā)展所需資金往往缺乏細致分析，造成投入資金不足，或者在項目發(fā)展過程中實際情況與預測發(fā)生較大偏離，使投入資金難以支持項目達到投資時所期望的經(jīng)營目標。按照風險投資理論，風險投資應該是接力棒式的投資，但在目前中國，風險投資較少愿意接下其他投資者投資的企業(yè)，因此造成創(chuàng)業(yè)企業(yè)第二輪融資困難。這樣出現(xiàn)了很多風險投資公司所投項目缺資金，但該風險投資公司由于擔心繼續(xù)投入資金后，投資風險變大，因此不敢繼續(xù)投資。而其他投資公司又覺得你都不愿意增資，肯定是項目不好，所以也不愿意接手和投資于該類型的風險企業(yè)。使投資的風險投資公司既退不出去，又不敢追加投資，陷入兩難境地。

（二）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一造成風險企業(yè)市場適應能力差

中國很多高風險項目的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及業(yè)務單一，市場適應能力差，當相關市場變化或者競爭激烈時，收入就受很大影響。還有一些項目由于產(chǎn)品定位超前，原來定位的市場成長緩慢，而企業(yè)沒有其他替代產(chǎn)品和收入來源，只能空等相關市場的發(fā)展，導致財務狀況惡化，形成風險。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、企業(yè)缺乏長遠規(guī)劃能力是目前中國風險投資項目的主要風險之一。

（三）公司治理落后，管理能力低下

中國多數(shù)風險投資機構(gòu)所投資的企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，制度不規(guī)范，造成經(jīng)營管理效率低下，經(jīng)營成本得不到控制，影響盈利。投資企業(yè)缺乏為股東創(chuàng)造價值的經(jīng)營理念，致使投資企業(yè)常常對風險投資公司進行信息屏蔽，加大信息不對稱，也加大了風險投資的投資風險。一些創(chuàng)業(yè)者存在道德風險，特別是當技術出資方是企業(yè)經(jīng)營管理者時，往往會出現(xiàn)人為提高企業(yè)經(jīng)營成本，或者采用轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等方式獲取私利的現(xiàn)象。

（四）財務風險影響了投資盈利

風險企業(yè)財務方面的特征也有比較多的共性，其中一個重要特征是風險企業(yè)的應收帳款比例高，影響了企業(yè)的盈利。

三、投資管理的方式與應對策略

（一）管理方式

第一，采取更嚴格的法律約束，在投資協(xié)議中增加對風險投資的特別保護條款。對于在投資前投資協(xié)議中相關約束條款缺乏的項目，在投資項目增資或者其他事件發(fā)生時，應當利用此契機，作為談判的條件，加入新的約束條件，以加強對投資項目的監(jiān)控力度，防范和規(guī)避風險的發(fā)生。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般急需第二輪的融資，所以風險投資公司如果愿意給該項目繼續(xù)投資，在與創(chuàng)業(yè)者做增資談判時，由于在談判時處于有利地位，可以把加入的相關條款作為繼續(xù)投資的前提，從而加強投資協(xié)議中的監(jiān)管條款的效力。第二，推進投資企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范化。風險投資公司必須有意識地推動風險企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善，培育風險企業(yè)對規(guī)范化管理的意識。要明確股東大會、董事會、監(jiān)事會及經(jīng)營管理層的責權(quán)利，以制度的設立與完善制約投資者與經(jīng)營者的行為。要用樹立現(xiàn)代企業(yè)管理理念，以先進的管理手段與管理方式，對企業(yè)進行規(guī)范管理。第三，以提供增值服務契入監(jiān)管。根據(jù)中國創(chuàng)業(yè)者的文化習慣，中國風險投資方應該對投資企業(yè)的風險管理采用靈活的策略。要與被投資企業(yè)建立比較好的關系，多提供管理咨詢，幫助引進客戶、合作伙伴等增值服務。用服務來換取投資企業(yè)的配合，從而有利于對被投資企業(yè)信息的及時掌握，做好對其風險管理和監(jiān)控。

（二）應對策略

首先，對于資金不足的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，或前景基本不看好的企業(yè)，應該時刻關注其財務狀況，對已經(jīng)或者將支持不下去的企業(yè)，建議風險投資公司及時采取休眠、合并、清算等方式止損；對尚存在發(fā)展前景的企業(yè)，要密切關注其財務情況，防止創(chuàng)業(yè)者損害投資者的利益；在市場開拓方面為創(chuàng)業(yè)者提供有效的幫助，同時為其尋找技術、市場、資本方面的戰(zhàn)略合作伙伴；對于發(fā)展前景較好但缺乏資金的項目，應積極幫助聯(lián)系貸款擔保獲得銀行貸款，也可追加投資。其次，對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的企業(yè)，建議盡量拓展產(chǎn)品線，或者適當改變經(jīng)營策略，開辟新的贏利點。對尚在產(chǎn)品開發(fā)階段的企業(yè)，應對其產(chǎn)品潛在市場進行深入了解，建議在其開發(fā)過程中，增加產(chǎn)品寬度和市場適應能力，并隨著市場變化適當調(diào)整產(chǎn)品方向和經(jīng)營模式。再次，對于經(jīng)營管理能力弱的企業(yè)，應加強與管理層的協(xié)調(diào)溝通，盡可能地輸出增值服務和管理，幫助企業(yè)的管理者改善經(jīng)營管理，或推薦職業(yè)經(jīng)理人直接參與管理，并督促被投資企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)，幫助投資企業(yè)建立健全內(nèi)部管理制度。

參考文獻

[1]盧有杰《項目風險管理》清華大學出版社，2011. 09.