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篇1

在負(fù)債融資這一路徑中，企業(yè)可以接納銀行信貸、發(fā)行特有的債券、更替原有的債券來獲取可用的金額。在籌措資金時(shí)，要注重如下要點(diǎn)。首先，帶有經(jīng)營(yíng)特性的現(xiàn)金要與償付的利息均衡。因?yàn)槌砷L(zhǎng)時(shí)段內(nèi)企業(yè)只能接納偏少的利潤(rùn)數(shù)值。在這樣的態(tài)勢(shì)下，增添原有的負(fù)債反而增加了原有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。為此，要管控這樣的負(fù)債規(guī)模，讓還本付息架構(gòu)下的金額低于當(dāng)期范疇內(nèi)的凈流量。若沒能有序去平衡，很易增加原有的財(cái)務(wù)危險(xiǎn)，甚至威脅企業(yè)的生存。其次，長(zhǎng)短期范疇內(nèi)的負(fù)債也要保持均衡態(tài)勢(shì)。長(zhǎng)期及短期這兩個(gè)范疇內(nèi)的負(fù)債都具有其優(yōu)點(diǎn)及弊病。短期范疇內(nèi)的負(fù)債帶有偏大的彈性，也有著靈活的特性，籌措成本也是偏低的。然而，短期債務(wù)潛藏了偏大的籌措危險(xiǎn)。長(zhǎng)期范疇內(nèi)的負(fù)債耗費(fèi)掉偏長(zhǎng)的歸還時(shí)段，減輕了還債壓力。然而，籌措這樣的金額，成本還是偏多的，也要顧及現(xiàn)有的限制條款，這就制約了建構(gòu)中的企業(yè)。因此，可以接納綜合架構(gòu)下的籌資路徑：對(duì)臨時(shí)范疇內(nèi)的流動(dòng)金額選取特有的短期負(fù)債，對(duì)帶有永久特性的金額選取特有的長(zhǎng)期負(fù)債。

（二）吸納足量投資

成長(zhǎng)時(shí)段中的新企業(yè)有著發(fā)展的前景，這樣的態(tài)勢(shì)能讓企業(yè)能尋找出偏多的權(quán)益資金。要搜索到這樣的金額，就應(yīng)當(dāng)顧及現(xiàn)有的各種群體，廣泛去吸納投資。吸納金額的路徑是運(yùn)用現(xiàn)有的資本市場(chǎng)，接納公開發(fā)行這一交易途徑。這樣能吸納民間范疇內(nèi)的更多金額，或者吸納特有的投資機(jī)構(gòu)，供應(yīng)足量的金額保證。

二、運(yùn)營(yíng)路徑下的決定

（一）可用的投資決定

成長(zhǎng)時(shí)段中的新企業(yè)要不斷去拓展現(xiàn)有的市場(chǎng)，在市場(chǎng)中增加原有的份額。為此，企業(yè)要把原初的戰(zhàn)略要點(diǎn)更替到銷售架構(gòu)上來，投資范疇內(nèi)的戰(zhàn)略也要隨之更替。具體而言，在延展原有的售賣市場(chǎng)時(shí)，要在特有的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、特有的廣告等層級(jí)內(nèi)投入足量金額。提高市場(chǎng)延展的速率，就要注意營(yíng)銷范疇內(nèi)的多樣技巧。要增加原初的固定資產(chǎn)，增加可用的流動(dòng)金額，以便擴(kuò)大固有的產(chǎn)出規(guī)模。這樣一來，企業(yè)就占領(lǐng)了特有的售賣市場(chǎng)并建構(gòu)了抵御屏障。

（二）可用的成本規(guī)劃

成本范疇內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)是現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)主導(dǎo)。企業(yè)選取出來的一切戰(zhàn)略都體現(xiàn)在成本中。為此，制定出來的成本戰(zhàn)略應(yīng)在企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略架構(gòu)下帶有核心價(jià)值。企業(yè)要促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的建構(gòu)，明晰壓縮成本的技術(shù)。這樣就能在特有的競(jìng)爭(zhēng)范疇內(nèi)，創(chuàng)設(shè)穩(wěn)固的進(jìn)入屏障。成本管控的決定涵蓋了價(jià)值鏈的辨識(shí)和解析。企業(yè)要明晰產(chǎn)業(yè)范疇內(nèi)的價(jià)值鏈，解析內(nèi)部架構(gòu)下的價(jià)值鏈，辨識(shí)對(duì)手現(xiàn)有的價(jià)值鏈。這樣就明晰了特有的成本動(dòng)因，從而創(chuàng)設(shè)這一范疇內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（三）管控現(xiàn)存的賬款

成長(zhǎng)時(shí)段中的企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)設(shè)完備架構(gòu)下的賬款管控，有效去辨識(shí)應(yīng)收賬款并管控這一賬款。要通過科學(xué)的路徑去辨識(shí)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要明晰對(duì)方固有的根本狀態(tài)、經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)、現(xiàn)有的信用層級(jí)，從而辨識(shí)對(duì)方現(xiàn)有的履行能力。這樣能維護(hù)好賬款應(yīng)有的安全性，贏得最大范疇內(nèi)的利潤(rùn)。在制定如上決策時(shí)，要接納可用的現(xiàn)金折扣并縮減原初的收賬期，以便促進(jìn)對(duì)方還款。要細(xì)分現(xiàn)有的收款職責(zé)，明晰職責(zé)主體。

三、收入配置的路徑

長(zhǎng)期范疇內(nèi)的股利分配是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)有的重要成分。配置股利就是明晰現(xiàn)實(shí)范疇內(nèi)及未來范疇內(nèi)的股東收益，要依據(jù)存留下來的盈利數(shù)額、已被償付的數(shù)額來辨識(shí)可用的分配路徑。依據(jù)財(cái)務(wù)管控的基本原理，股利配置的關(guān)聯(lián)決定要受偏多的因素干擾。企業(yè)在制定可用的分配決定時(shí)要注意如下層級(jí)的要素：盈余現(xiàn)有的穩(wěn)定特性、企業(yè)現(xiàn)有的舉債能力、可用的投資時(shí)機(jī)、資產(chǎn)固有的流動(dòng)特性、還本付息現(xiàn)有的難度、設(shè)定好的合同約束、現(xiàn)有的通貨膨脹態(tài)勢(shì)。股東要明晰這種原理：經(jīng)由分配以后，存留下來的收益將會(huì)被縮減。這樣一來，發(fā)行新股去吸納金額的潛藏可能就會(huì)遞增。然而，發(fā)行如上的新股還會(huì)稀釋原初的管控權(quán)限。為此，最佳態(tài)勢(shì)下的股利決定是讓現(xiàn)有的剩余股利低于慣常范疇內(nèi)的股利。在償付路徑上，可以采取股票股利的新穎分配路徑。先發(fā)放特有的股票利潤(rùn)能讓股東明晰現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)成果，而不用去償付代價(jià)。這樣也可以吸納潛藏的投資者。

篇2

【中圖分類號(hào)】F'275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1006―5024(2007)01-0153-03

【作者簡(jiǎn)介】唐豐收，浙江萬里學(xué)院講師，碩士，研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)管理。(浙江寧波315100)

現(xiàn)有對(duì)中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究，僅局限于規(guī)范性很強(qiáng)的理論分析，結(jié)論基本上是中小企業(yè)發(fā)展應(yīng)該采取什么樣的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。本文通過問卷調(diào)查，試圖了解成長(zhǎng)型中小企業(yè)在未來幾年總體傾向采取什么樣的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略及主要特征，并在此基礎(chǔ)上，提出建議。

調(diào)查方法是在寧波市經(jīng)貿(mào)委舉辦的EMBA研修班上發(fā)放問卷。該研修班的學(xué)員都是中小企業(yè)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理或副總經(jīng)理。這些企業(yè)都是被寧波市經(jīng)貿(mào)委認(rèn)定的成長(zhǎng)型中小企業(yè)。調(diào)查共發(fā)放60份調(diào)查問卷(每個(gè)企業(yè)一份)，收回有效問卷54份。在調(diào)查對(duì)象中，董事長(zhǎng)占65％，總經(jīng)理占20％，財(cái)務(wù)副總經(jīng)理占5％，非財(cái)務(wù)副總經(jīng)理占10％。

一、樣本情況

1．樣本行業(yè)分布。被調(diào)查的54個(gè)企業(yè)基本上屬于工業(yè)企業(yè)，其中機(jī)械類企業(yè)26家(占48％)，電子類企業(yè)16家(占30％)，紡織類企業(yè)8家(占15％)，其他類企業(yè)4家(占7％)。

2．樣本的成長(zhǎng)性分布。調(diào)查分別從資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)率、銷售收入增長(zhǎng)率、銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率等三個(gè)方面考察被調(diào)查企業(yè)三年以來的成長(zhǎng)性(見表1)。從表1可以看出，80％以上的企業(yè)在以上三個(gè)方面都處于增長(zhǎng)較快或很快的成長(zhǎng)區(qū)間，說明絕大部分的樣本企業(yè)三年以來，在規(guī)模和效益上，一直都表現(xiàn)出較好的成長(zhǎng)性。

二、關(guān)于經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是為企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略服務(wù)的，為了分析成長(zhǎng)型中小企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的適配性，有必要了解成長(zhǎng)型中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。調(diào)查從企業(yè)戰(zhàn)略意識(shí)、企業(yè)未來5年經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方向、企業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)策略選擇等三個(gè)方面來了解成長(zhǎng)型中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

1．成長(zhǎng)型中小企業(yè)戰(zhàn)略管理意識(shí)較強(qiáng)。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在被調(diào)查的54家中小企業(yè)中，有45家企業(yè)有3年以上比較全面的發(fā)展規(guī)劃，占84％，仍有9家企業(yè)還沒有制訂3年以上的比較全面的發(fā)展規(guī)劃，占16％。發(fā)展規(guī)劃是戰(zhàn)略意識(shí)具體化，我們認(rèn)為，對(duì)未來有沒有制定比較全面的發(fā)展規(guī)劃，反映企業(yè)戰(zhàn)略意識(shí)的強(qiáng)弱。84％的被調(diào)查企業(yè)都制訂了3年以上比較全面的發(fā)展規(guī)劃，說明總體上成長(zhǎng)型中小企業(yè)的戰(zhàn)略意識(shí)比較強(qiáng)烈。當(dāng)然，在經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化節(jié)奏加快的今天，還有16％的成長(zhǎng)型中小企業(yè)沒有制訂長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃，這一狀況不容忽視。

2．專業(yè)化經(jīng)營(yíng)成為成長(zhǎng)型中小企業(yè)未來幾年的主流經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，97％以上的企業(yè)目前僅從事某一種產(chǎn)品(業(yè)務(wù))經(jīng)營(yíng)。當(dāng)問到未來五年內(nèi)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品(業(yè)務(wù))的選擇時(shí)，有19家企業(yè)選擇“專門在現(xiàn)有產(chǎn)品(業(yè)務(wù))內(nèi)從事經(jīng)營(yíng)”，比例為56％；有11家選擇“逐漸擴(kuò)展與目前產(chǎn)品(業(yè)務(wù))相關(guān)的領(lǐng)域”，比例為32％；有4家企業(yè)選擇“在幾個(gè)與目前產(chǎn)品(業(yè)務(wù))不相關(guān)的領(lǐng)域擴(kuò)展”，比例為12％。這說明成長(zhǎng)型中小企業(yè)堅(jiān)持的總的發(fā)展戰(zhàn)略主要是專業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略。

3．差異化競(jìng)爭(zhēng)策略成為多數(shù)成長(zhǎng)型中小企業(yè)的選擇。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的策略主要有“低成本戰(zhàn)略”和“差異化戰(zhàn)略”。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對(duì)于未來五年企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的定位，有75％的企業(yè)選擇“差異化戰(zhàn)略”。其中有28家企業(yè)選擇“產(chǎn)品創(chuàng)新差異化戰(zhàn)略”，占51％，有13家企業(yè)選擇“產(chǎn)品質(zhì)量差異化”，占24％；而前兩者的主要途徑是通過提高技術(shù)研發(fā)能力。有9家企業(yè)選擇“低成本優(yōu)勢(shì)”，占17％，有4家選擇“營(yíng)銷差異化”，占8％。調(diào)查結(jié)果說明由于競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，多數(shù)成長(zhǎng)型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)策略取向通過提高技術(shù)研發(fā)能力的途徑，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差異化。近年來，寧波市的中小企業(yè)在民工荒、能源緊的資源約束趨緊的背景下，勞動(dòng)力成本與能源成本不斷上升，過分依靠成本優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)策略已面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，因此，提高技術(shù)、改善產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)品附加值，改變一直以來所依賴的低成本優(yōu)勢(shì)，這是成長(zhǎng)型中小企業(yè)在觀念和戰(zhàn)略上可喜變化。

三、關(guān)于投資方面

投資戰(zhàn)略是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的核心。根據(jù)企業(yè)投資方向的重點(diǎn)不同，可以將投資戰(zhàn)略分為內(nèi)涵投資戰(zhàn)略與外延投資戰(zhàn)略。前者是圍繞內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)，以挖掘企業(yè)內(nèi)部潛力，提高現(xiàn)有資源利用率和企業(yè)盈利能力的投資，包括在人力資源開發(fā)、技術(shù)改造、開發(fā)，企業(yè)制度建設(shè)等方面進(jìn)行的投資。后者是圍繞企業(yè)外延擴(kuò)大再生產(chǎn)，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)能力的投資。

1．成長(zhǎng)型中小企業(yè)越來越重視內(nèi)涵式投資。為了了解成長(zhǎng)型中小企業(yè)在未來五年的內(nèi)涵投資情況，我們?cè)O(shè)計(jì)了問題：“貴公司在未來五年內(nèi)，主要在以下哪些方面加大投資(限選三項(xiàng)，并按重要性由大到小的順序排列)?！闭{(diào)查結(jié)果表明，①技術(shù)改造、開發(fā)是成長(zhǎng)型中小企業(yè)內(nèi)涵投資的重中之重：67％的企業(yè)將技術(shù)改造、開發(fā)列為第一位的投資，30％的企業(yè)將其列為第二位的投資，10％的企業(yè)將其列為第三位的投資。這與大多數(shù)企業(yè)將未來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)定位于通過提高技術(shù)能力的途徑實(shí)施產(chǎn)品差異化的經(jīng)營(yíng)策略是一致的。②健全管理制度也是成長(zhǎng)型中小企業(yè)內(nèi)涵投資的一個(gè)重點(diǎn)：19％的企業(yè)將健全管理制度方面的投資列為第一位的投資，16％的企業(yè)將其列為第二位的投資，15％的企業(yè)將其列為第三位的投資。通常中小企業(yè)在成長(zhǎng)階段初期，往往不太重視管理制度建設(shè)，隨著企業(yè)的成長(zhǎng)，管理滯后成為制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸。多數(shù)成長(zhǎng)型中小企業(yè)意識(shí)到該問題，在未來打算投入相當(dāng)比例的資金用于企業(yè)內(nèi)部的制度建設(shè)。③對(duì)員工培訓(xùn)的投資也是未來幾年成長(zhǎng)型企業(yè)內(nèi)涵投資的重要部分。說明在產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等被要求不斷升級(jí)的外在環(huán)境的壓力下，成長(zhǎng)型中小企業(yè)意識(shí)到員工素質(zhì)、技能的改善是提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，開始重視通過員工培訓(xùn)，促進(jìn)人力資源開發(fā)。總之，大部分企業(yè)在未來五年內(nèi)，主要投資于技術(shù)改造、健全管理制度提高內(nèi)部管理水平、員工培訓(xùn)，這說明以增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁的內(nèi)涵式投資成為成長(zhǎng)型中小企業(yè)的主流。同時(shí)，內(nèi)涵投資的這種偏好順序也體現(xiàn)了中小企業(yè)未來對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的選擇：技術(shù)能力和質(zhì)量差異化。

2．成長(zhǎng)型中小企業(yè)外延式投資戰(zhàn)略的偏好

(1)絕大多數(shù)的成長(zhǎng)型中小企業(yè)選擇擴(kuò)張型的外延式投資戰(zhàn)略。我們?cè)O(shè)計(jì)了問題：“貴公司未來五年內(nèi)是否會(huì)加大外延式投資?如果加大投資，貴公司未來的外延式投資主要采

取何種方式?”來了解成長(zhǎng)型中小企業(yè)外延式投資戰(zhàn)略的特點(diǎn)。調(diào)查表明，97％以上的企業(yè)在未來五年都會(huì)加大投資，說明成長(zhǎng)型中小企業(yè)對(duì)未來五年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)看好，因此，采取了擴(kuò)張型外延投資戰(zhàn)略。

(2)成長(zhǎng)型中小企業(yè)外延投資方式的選擇體現(xiàn)出其與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一致性。對(duì)于投資方式策略的選擇，調(diào)查結(jié)果表明：排在第一位的是“在企業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)上，直接擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?！保?9家企業(yè)，占72％；排在第二位的是“通過并購?fù)袠I(yè)企業(yè)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模”，有10家，占18％；排在第三位的是“通過參股，投資其他行業(yè)”，有6家，占10％。這種結(jié)果表明，無論是通過直接擴(kuò)大規(guī)模還是通過并購擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，多數(shù)中小企業(yè)還是堅(jiān)持“專業(yè)化”經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。在如何擴(kuò)大規(guī)模上，多數(shù)企業(yè)選擇“在企業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)上，直接擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模”，而不是通過并購?fù)緩絹頂U(kuò)大規(guī)模。原因可能在于，并購的投資策略盡管有利于迅速擴(kuò)大規(guī)模，節(jié)約現(xiàn)金流，但會(huì)帶來相應(yīng)的整合成本。只有當(dāng)企業(yè)的管理控制能力增強(qiáng)時(shí)，通過并購，快速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模對(duì)成長(zhǎng)型企業(yè)更有利，風(fēng)險(xiǎn)更小。總之，調(diào)查結(jié)果表明，成長(zhǎng)型中小企業(yè)投資戰(zhàn)略在整體上與其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是吻合的：大多數(shù)中小企業(yè)選擇與其專業(yè)化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相一致的“在企業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)上，直接擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模”或“通過并購?fù)袠I(yè)企業(yè)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?！钡耐顿Y策略。

3．成長(zhǎng)型中小企業(yè)投資戰(zhàn)略決策程序日趨民主，有助于提高投資戰(zhàn)略的科學(xué)性、準(zhǔn)確性。投資決策是關(guān)乎企業(yè)命運(yùn)的決定性因素。中小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)通常是高度集中在一個(gè)人或幾個(gè)人，這常常導(dǎo)致決策過于集中、獨(dú)斷。因此，決策過程的民主性有助于提高中小企業(yè)投資決策的科學(xué)性、準(zhǔn)確性。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有60％的企業(yè)(33家)在重大對(duì)外投資決策時(shí)，采取“董事長(zhǎng)提議，董事會(huì)集體討論決定，然后下達(dá)執(zhí)行”的方式。當(dāng)然，還有20％的企業(yè)(11家)采取“直接由董事長(zhǎng)決定，下達(dá)執(zhí)行的方式”。采取其他方式?jīng)Q策的占20％。在投資環(huán)境日益復(fù)雜的情況下，對(duì)于重大的投資決策采取個(gè)人拍腦袋、獨(dú)斷的決策方式，很難保證決策的科學(xué)、準(zhǔn)確程度。

四、關(guān)于融資方面

1．?dāng)U大生產(chǎn)規(guī)模成為成長(zhǎng)型中小企業(yè)的主要融資需求；技術(shù)改造、研發(fā)也成為成長(zhǎng)型中小企業(yè)的重要融資需求。我們?cè)O(shè)計(jì)問題，“貴公司有融資需求嗎?如果有，希望通過融資來解決哪些問題?(限選三項(xiàng)，并按照其重要性由大到小的順序排列)?！闭{(diào)查結(jié)果表明，中小企業(yè)目前的融資需求主要是用于擴(kuò)大生產(chǎn)，63％的企業(yè)將擴(kuò)大生產(chǎn)列為首要的融資需求，30％的企業(yè)將擴(kuò)大生產(chǎn)列為第二大融資需求。這是大多數(shù)成長(zhǎng)型中小企業(yè)實(shí)行擴(kuò)張型外延投資戰(zhàn)略的必然要求。值得注意的是，30％的企業(yè)將技術(shù)改造、研發(fā)列為第一大融資需求；65％的企業(yè)將技術(shù)改造、研發(fā)列為第二大融資需求。這說明，一方面成長(zhǎng)型企業(yè)的技術(shù)改造、研發(fā)動(dòng)機(jī)比較強(qiáng)烈，另一方面成長(zhǎng)型中小企業(yè)還存在缺乏技術(shù)改造、研發(fā)資金的現(xiàn)實(shí)問題。調(diào)查結(jié)果也進(jìn)一步說明，成長(zhǎng)型中小企業(yè)的融資需求體現(xiàn)了它們未來的投資戰(zhàn)略。比如，不少企業(yè)需要資金用于技術(shù)改造、研發(fā)，這是與上述成長(zhǎng)型中小企業(yè)內(nèi)涵投資戰(zhàn)略重點(diǎn)選擇是一致的。

2．向銀行借款是成長(zhǎng)型中小企業(yè)首選的籌資方式。我們?cè)O(shè)計(jì)問題“貴公司在籌資時(shí)，會(huì)依次選擇哪些籌資方式?”。調(diào)查表明，向銀行借款是首選的籌資方式；其次是吸收外資。56％的企業(yè)將向銀行借款列為首要的融資方式；26％的企業(yè)將吸收外資作為首要的融資方式。為了進(jìn)一步了解其原因，我們?cè)O(shè)計(jì)問題“在需要長(zhǎng)期資金時(shí)，貴公司是否愿意通過讓出一定股份的方式獲得?”來了解成長(zhǎng)型中小企業(yè)讓渡企業(yè)控制權(quán)來獲得資金的意愿程度。調(diào)查表明，表示“愿意”的只有16家，占31％，“無所謂”是8家，占14％，占“不太愿意的”或“很不愿意”的有30家，占55％。這說明，大多數(shù)成長(zhǎng)型中小企業(yè)的老板因擔(dān)心采取權(quán)益融資的方式會(huì)導(dǎo)致控制權(quán)的削弱而采取銀行借款的籌資方式。而外資參股，通常對(duì)企業(yè)控制權(quán)不會(huì)構(gòu)成威脅，因此，也受到一些企業(yè)的青睞。此外，調(diào)查還顯示，絕大部分公司(占80％)在未來五年內(nèi)還沒有到股票市場(chǎng)中小企業(yè)板融資的計(jì)劃，反映成長(zhǎng)型中小企業(yè)對(duì)通過發(fā)行股票融資的方式不看好。也在表明，我國的股票市場(chǎng)(特別是其中的中小企業(yè)板塊)建設(shè)有待于進(jìn)一步完善，增強(qiáng)其對(duì)成長(zhǎng)型中小企業(yè)的吸引力。

3．絕大部分的企業(yè)有意識(shí)地安排長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)。相當(dāng)一部分的成長(zhǎng)型企業(yè)在籌資風(fēng)險(xiǎn)上選擇低風(fēng)險(xiǎn)偏好。資本結(jié)構(gòu)反映了企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度。調(diào)查表明，絕大部分的公司(有44家，占81％)有意識(shí)地使長(zhǎng)期負(fù)債與公司自由資金的比率保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，說明絕大部分成長(zhǎng)型中小企業(yè)財(cái)務(wù)意識(shí)較強(qiáng)。沒有該意識(shí)的有6家，比例是19％。

五、結(jié)論與建議

1.結(jié)論

(1)在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上，成長(zhǎng)型中小企業(yè)戰(zhàn)略管理意識(shí)較強(qiáng)；專業(yè)化經(jīng)營(yíng)成為成長(zhǎng)型中小企業(yè)未來幾年的主流經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略；差異化競(jìng)爭(zhēng)策略(主要是通過技術(shù)差異化)成為多數(shù)成長(zhǎng)型中小企業(yè)的選擇。

(2)在投資戰(zhàn)略上，成長(zhǎng)型中小企業(yè)越來越重視內(nèi)涵式投資；絕大多數(shù)的成長(zhǎng)型中小企業(yè)選擇擴(kuò)張型的投資戰(zhàn)略；投資戰(zhàn)略決策程序日趨民主。

(3)在融資戰(zhàn)略上，向銀行借款是成長(zhǎng)型中小企業(yè)首選的籌資方式；絕大部分的企業(yè)有意識(shí)地安排長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)。

(4)成長(zhǎng)型中小企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在整體上與其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相吻合，如對(duì)外部投資方式選擇體現(xiàn)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略；內(nèi)涵投資戰(zhàn)略的重點(diǎn)體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)未來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的選擇。

(5)成長(zhǎng)型中小企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體現(xiàn)了與競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的適應(yīng)性。調(diào)查表明，技術(shù)改造、研發(fā)、健全管理制度、培訓(xùn)員工的內(nèi)涵投資戰(zhàn)略比較正確地反映了現(xiàn)有或未來的經(jīng)營(yíng)環(huán)境對(duì)企業(yè)發(fā)展的客觀要求?；I資戰(zhàn)略也體現(xiàn)了投資戰(zhàn)略的要求

(6)中小企業(yè)在實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方面還存在一些問題。主要表現(xiàn)：部分企業(yè)的戰(zhàn)略意識(shí)較弱。部分成長(zhǎng)型中小企業(yè)的投資決策的民主化程度尚待提高；部分成長(zhǎng)型中小企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資的信心不足。部分成長(zhǎng)型中小企業(yè)融資戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)遇到困難。部分成長(zhǎng)型中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足。

2．建議

篇3

中圖分類號(hào)： F324 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A DOI編號(hào)： 10.14025/ki.jlny.2016.24.036

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用下，各企業(yè)想要謀求生存和發(fā)展必須制定合適的戰(zhàn)略措施，這一點(diǎn)在快速發(fā)展的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中對(duì)那些從事農(nóng)產(chǎn)品的中小企業(yè)同樣適用。吉林省農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，從事農(nóng)產(chǎn)品的中小企業(yè)眾多，面臨著巨大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，如何在快速發(fā)展的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中脫穎而出，是每個(gè)農(nóng)產(chǎn)品中小企業(yè)必須考慮的。而財(cái)務(wù)作為資金支出和收納部門，是中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心，關(guān)系著企業(yè)是否能良好的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)發(fā)展必定要經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和成熟期，每個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略不盡相同，本文就此對(duì)吉林省中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)各時(shí)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展提出一些個(gè)人的看法和建議，也為后續(xù)研究此類問題提供一些借鑒和參考。

1 初創(chuàng)期中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施

1.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

吉林省中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)發(fā)展初期，為避免財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)首先應(yīng)確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，制定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，并建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序。

確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)：中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)在初創(chuàng)期不可避免地會(huì)遇到資金短缺問題，這就需要企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)需求和產(chǎn)品類型適度的負(fù)債，也就是在資本總額中債務(wù)資本所占比例要合理，要合理確定自由資金和債務(wù)資金、長(zhǎng)期資金和短期資金之間的比例關(guān)系，并隨企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的變化而變化[1]。

確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系：中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)要根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)報(bào)表、戰(zhàn)略目標(biāo)等運(yùn)用會(huì)計(jì)學(xué)及金融學(xué)的管理理論制定全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，一旦發(fā)現(xiàn)異常情況，立即應(yīng)變，最大程度避免和減少風(fēng)險(xiǎn)損失。

建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序：程序文件是指導(dǎo)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的細(xì)化文件，需要企業(yè)根據(jù)自己所從事的農(nóng)產(chǎn)品特征進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、量化風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而制定風(fēng)險(xiǎn)解決方案，監(jiān)控改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理全過程。

1.2 融資性戰(zhàn)略

中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)發(fā)展初期為解決資金困難，可以采取經(jīng)營(yíng)性融資的策略進(jìn)行應(yīng)對(duì)，要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征、市場(chǎng)定位等綜合因素制定合理的融資目標(biāo)，從而確定融資渠道。

融資目標(biāo)：中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)的融資目標(biāo)必須要與企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)相一致，在保證企業(yè)正常運(yùn)作的同時(shí)追求利益最大化，具體可細(xì)分為：滿足企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)需求、滿足后續(xù)開拓市場(chǎng)的需求、盡可能降低融資性成本及提升企業(yè)的融資能力等[2]。

融資渠道：中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)可選擇融資渠道的方式有很多，但是在企業(yè)初期發(fā)展過程中應(yīng)盡可能采取內(nèi)源融資的方式，在此基礎(chǔ)上充分利用風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)新基金等方式進(jìn)行融資，以滿足企業(yè)發(fā)展初期的實(shí)際需求。

2 成長(zhǎng)期中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施

2.1 融資戰(zhàn)略

中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)經(jīng)過發(fā)展初期后獲得了一定的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)，經(jīng)加工出售農(nóng)產(chǎn)品后積累了一定的資金，但是這部分資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)繼續(xù)拓展市場(chǎng)的需求，這就要求企業(yè)要加大融資力度，設(shè)立能滿足企業(yè)擴(kuò)張的融資戰(zhàn)略。成長(zhǎng)期中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)融資最為根本的目標(biāo)是保證企業(yè)大量投資的需要，這需要企業(yè)設(shè)定增寬企業(yè)融資渠道目標(biāo)、豐富企業(yè)的融資方式目標(biāo)、控制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)[3]。

成長(zhǎng)期的中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)在進(jìn)行規(guī)模較大的融資活動(dòng)中將不可避免地會(huì)遇到相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)需要事前制定一系列的風(fēng)險(xiǎn)防范措施和手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，這同時(shí)也是企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略最為重要的內(nèi)容之一。重點(diǎn)是要做好優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)、提高管理者財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)現(xiàn)能力、建立防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)控制體系等。

2.2 投資戰(zhàn)略

中小企業(yè)在成長(zhǎng)期會(huì)有大量的戰(zhàn)略性投資，在這個(gè)階段實(shí)施的投資是積極型的投資，也是滿足企業(yè)擴(kuò)張的需要。投資戰(zhàn)略實(shí)施過程中關(guān)鍵的兩點(diǎn)在于確定投資方向和投資規(guī)模，這能有效避免投資過程中不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

投資的方向：有很多成長(zhǎng)期的中小企業(yè)希過于急切通過多元化發(fā)展的方式來達(dá)到迅速擴(kuò)張的目的，甚至有很多企業(yè)都是盲目過分投資，完全沒有考慮企業(yè)自身的情況，只注重企業(yè)外在的強(qiáng)大，而忽視了企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，最終只會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展的失敗。在此背景下中小企業(yè)要通過開發(fā)獨(dú)特的產(chǎn)品、創(chuàng)造更多獨(dú)特的技術(shù)以及重視農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的營(yíng)銷來滿足實(shí)際性的投資。

投資規(guī)模：與初創(chuàng)期一樣，成長(zhǎng)期的中小企業(yè)也存在投資規(guī)模的問題。當(dāng)企業(yè)投資規(guī)模太小時(shí)不能滿足農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的需求，無法達(dá)到投資收益的目的，會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展速度產(chǎn)生負(fù)面的影響。但如果投資規(guī)模過大又會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品的單位成本增加，使得企業(yè)的利潤(rùn)率降低。所以，企業(yè)要根據(jù)發(fā)展中期的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況、農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)情況等因素進(jìn)行綜合考慮和預(yù)測(cè)，做好這個(gè)時(shí)期的投資計(jì)劃。

3 成熟期中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施

中小企業(yè)進(jìn)入成熟期之后，企業(yè)的銷售收入進(jìn)入了相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期，企業(yè)的投資活動(dòng)和融資活動(dòng)大幅度減少，企業(yè)留存收益大幅度增加，股東收取回報(bào)的時(shí)期也隨之到來，這個(gè)時(shí)期在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上的重點(diǎn)就是企業(yè)留存收益的分配戰(zhàn)略。這個(gè)時(shí)期要注重償債需要、投資機(jī)會(huì)、籌資能力、流動(dòng)資金等。

參考文獻(xiàn)

[1]包天銘.中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理研究[D].天津商學(xué)院，2006.

[2]張忠壽.我國中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究[D].蘇州大學(xué)，2006.

篇4

關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期 激活 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 影響因素 財(cái)務(wù)特征

企業(yè)生命周期理論概述

企業(yè)是有生命周期的。目前，企業(yè)界和理論界對(duì)企業(yè)生命及生命周期的研究趨于成熟，按照不同劃分依據(jù)，企業(yè)生命周期理論已經(jīng)有二十多種，根植于多學(xué)科研究中的企業(yè)生命周期理論，根據(jù)企業(yè)規(guī)模將企業(yè)生命周期簡(jiǎn)化分為四個(gè)階段：初創(chuàng)期（初生期）、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期（分化期）。企業(yè)生命周期是指企業(yè)從工商注冊(cè)登記到成長(zhǎng)、壯大、衰退直至企業(yè)破產(chǎn)清算或解散的整個(gè)過程，具體分為初創(chuàng)期（初生期）、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期（分化期）四個(gè)階段。這一過程所體現(xiàn)的是各階段企業(yè)規(guī)模明顯不一致，財(cái)務(wù)活動(dòng)特征以及對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的謀劃不一致的過程。

因此，本文在對(duì)上述研究進(jìn)行歸納提煉的基礎(chǔ)上，選擇以企業(yè)規(guī)模為劃分依據(jù)，將企業(yè)生命周期分為四個(gè)階段：初創(chuàng)期（初生期）、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期（見圖1）（馬明珠，2006）。

周期性因素在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中存在的必然性

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指為了謀求企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略思想，結(jié)合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主體外部環(huán)境的變化和內(nèi)在條件，采用一定的方法和技術(shù)，對(duì)企業(yè)未來各層次財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展方向、目標(biāo)以及實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的基本途徑和策略所作的全局性謀劃過程。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體現(xiàn)了具有動(dòng)態(tài)性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性和適應(yīng)性。這種動(dòng)態(tài)性表現(xiàn)在：第一，企業(yè)所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化；第二，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略從戰(zhàn)略角度考慮，在保持其戰(zhàn)略長(zhǎng)遠(yuǎn)性的基礎(chǔ)上，為適應(yīng)企業(yè)生命周期不同階段的生命體特征，要求企業(yè)自身不斷調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，體現(xiàn)出動(dòng)態(tài)性。

現(xiàn)代企業(yè)面臨的是一個(gè)多元、動(dòng)態(tài)、復(fù)雜的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境，這一財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境包括外部環(huán)境（經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治法律環(huán)境、金融環(huán)境、自然環(huán)境以及社會(huì)文化環(huán)境）和內(nèi)在條件（企業(yè)生命周期、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、核心能力、資源條件、管理水平和財(cái)務(wù)狀況等）。從一定意義上講，企業(yè)能否成功，很大程度上取決于內(nèi)在條件對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的刺激以及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)外部環(huán)境的適應(yīng)能力。企業(yè)通過對(duì)內(nèi)在條件的分析，主要是使企業(yè)充分利用自己的資源優(yōu)勢(shì)，激活應(yīng)有的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供戰(zhàn)略資金保障。這種戰(zhàn)略資金保障更多的體現(xiàn)在企業(yè)不同的生命周期階段，企業(yè)所處的生命周期不同，企業(yè)對(duì)資金的需求、運(yùn)用及分配顯然不同，即制定和實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同。

因此，周期性因素是影響和決定企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重要因素，是企業(yè)激活財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必然要考慮的內(nèi)在條件。企業(yè)通過不斷調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略來保持與生命周期規(guī)律相適應(yīng)，才能有針對(duì)性地激活企業(yè)生命周期不同階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

激活企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素的財(cái)務(wù)特征分析

企業(yè)所處的生命周期受多種因素的影響，有內(nèi)部因素與外部因素、短期因素與長(zhǎng)期因素、定量因素與非定量因素等。在每個(gè)生命周期階段里，有些因素對(duì)企業(yè)發(fā)展影響很大，有些因素對(duì)企業(yè)發(fā)展影響相對(duì)較小。當(dāng)激活不同階段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇時(shí)，應(yīng)該挑選對(duì)企業(yè)發(fā)展影響較大的因素，并根據(jù)選定的影響因素對(duì)企業(yè)的影響力分別賦予權(quán)重，據(jù)此作為分析激活企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同階段財(cái)務(wù)特征的主線。

筆者認(rèn)為，進(jìn)行企業(yè)生命周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇，首先要確定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素。一般來說，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素主要有以下幾項(xiàng)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資來源、股利分配、未來成長(zhǎng)預(yù)期、市盈率和現(xiàn)實(shí)收益（凱斯•沃德著，干勝道等譯，2003）；其次，確定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素在企業(yè)生命周期每個(gè)階段的固有特征，激活與之相適應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。筆者對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素的確定主要從企業(yè)的籌資、投資和收益分配角度考慮，從而確認(rèn)企業(yè)生命周期中財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要影響因素是：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金凈流量、收益分配、融資來源和可行性投資。

處于生命周期不同階段的企業(yè)，由于內(nèi)外部環(huán)境的變化，造成了企業(yè)將面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，也體現(xiàn)了不同的財(cái)務(wù)特征。本文從選定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素分析企業(yè)生命周期不同階段的財(cái)務(wù)特征。

（一）企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)特征分析

在企業(yè)初創(chuàng)期，創(chuàng)業(yè)者或由于有了一筆資金，或者有了一個(gè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，或者掌握了一項(xiàng)技術(shù)，或者只有一種創(chuàng)業(yè)的沖動(dòng)而開始經(jīng)營(yíng)（周玉梅，2006）。由于企業(yè)剛剛起步，急需人力、物力和財(cái)力投入，此時(shí)，創(chuàng)業(yè)者滿懷抱負(fù)，有活力、有創(chuàng)造性和冒險(xiǎn)精神充足，凝聚力強(qiáng)。但此階段，企業(yè)資本實(shí)力相對(duì)較弱，生產(chǎn)規(guī)模小，產(chǎn)品品種少，產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，銷售渠道不完善，盈利水平低。企業(yè)形象尚未樹立，顧客群不穩(wěn)定，與供應(yīng)商的合作關(guān)系也不穩(wěn)定，市場(chǎng)份額不大，外部籌資能力有限。創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)初始的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)正有待積累，企業(yè)沒有建立完整的信用體系，企業(yè)總體價(jià)值較低。

在企業(yè)初創(chuàng)期，企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)接受程度很低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，可行性投資對(duì)企業(yè)來講很重要。企業(yè)只能用有限的資源選擇所能達(dá)到的投資規(guī)模，通過資源在某一項(xiàng)業(yè)務(wù)中的高度集中，去營(yíng)銷某一市場(chǎng)份額，獲得核心業(yè)務(wù)，贏得企業(yè)起步和生存。當(dāng)然，對(duì)于企業(yè)初創(chuàng)期來講，初始投資較大，現(xiàn)金流出量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，具體包括：新產(chǎn)品或新項(xiàng)目的大量資金投入而對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入?yún)s幾乎沒有；甚至新產(chǎn)品能否試制成功，能否被潛在的客戶接受，市場(chǎng)能否擴(kuò)大到一定規(guī)模以給予該產(chǎn)品充分的發(fā)展空間和補(bǔ)償投入的成本，企業(yè)能否獲得足夠的市場(chǎng)份額立足于該行業(yè)等。

初創(chuàng)期，企業(yè)尚未建立良好的企業(yè)形象，缺乏通暢的融資渠道，資金來源需要靠權(quán)益資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。企業(yè)只能用高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)吸引那些想從事高風(fēng)險(xiǎn)投資并要求獲得高報(bào)酬的投資者進(jìn)行權(quán)益資本投資。同時(shí)，企業(yè)盡可能在收益不穩(wěn)定的情況下，實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)較少作分配，而作留存來充實(shí)資本。此階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素特征如表1所示。

（二）企業(yè)成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)特征分析

在企業(yè)經(jīng)歷艱難的起步發(fā)展后，開始進(jìn)入成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期的企業(yè)為了鞏固其生存進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，其已擁有自己的主打產(chǎn)品，并迅速去營(yíng)銷市場(chǎng)，企業(yè)及產(chǎn)品也逐漸在目標(biāo)市場(chǎng)上具有一定知名度，產(chǎn)品的銷售量呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，銷售利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量增加，使得企業(yè)有了進(jìn)一步擴(kuò)張的實(shí)力。在擴(kuò)張過程中，企業(yè)注意重點(diǎn)發(fā)展有前途的產(chǎn)品，在穩(wěn)步成長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，集中資金在拳頭產(chǎn)品上進(jìn)行擴(kuò)大投資，即一體化投資。這使得現(xiàn)金流入量扣除現(xiàn)金流出量后的凈現(xiàn)金流量減少。此時(shí)，要滿足一體化投資所需大量資金，企業(yè)除盡可能留存大量收益外，還積極向外部融資，充分利用債務(wù)資金獲取財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)所帶來的財(cái)務(wù)杠桿收益。

在成長(zhǎng)期，雖然企業(yè)相對(duì)初創(chuàng)期來講，有了一定的市場(chǎng)，并且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但仍然需要積聚大量外部資金投資在拳頭產(chǎn)品上，這使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于初創(chuàng)期時(shí)擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。同時(shí)，值得注意的是由于成長(zhǎng)期的企業(yè)有高速增長(zhǎng)的良好預(yù)期，融資渠道變寬，外部融資相對(duì)容易，但無論從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是資金成本角度考慮，資本結(jié)構(gòu)就顯得尤為重要，資本結(jié)構(gòu)是否合理是此階段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略所關(guān)注的重點(diǎn)。成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素的財(cái)務(wù)特征如表2所示。

（三）企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)特征分析

第一，企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模，有了資金積聚；第二，企業(yè)資源得到優(yōu)化，結(jié)構(gòu)合理；第三，市場(chǎng)中占有較大份額且相對(duì)穩(wěn)定；第四，企業(yè)獲利能力增強(qiáng)，凈現(xiàn)金流量增加，采用積極的股利分配政策，收益分配較高；第五，銷售收入緩慢增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度開始放慢，但緩慢增長(zhǎng)的穩(wěn)定市場(chǎng)將持續(xù)不斷給企業(yè)帶來凈現(xiàn)金流入。因此，這一時(shí)期是企業(yè)的“黃金”時(shí)期。企業(yè)通過相對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)、不斷創(chuàng)新變革等，盡最大可能延長(zhǎng)企業(yè)能夠在這一階段的停留時(shí)間，也因此把延長(zhǎng)此階段企業(yè)壽命的財(cái)務(wù)謀劃作為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容。

成熟期的企業(yè)相對(duì)擁有較充足的凈現(xiàn)金流量，企業(yè)盡可能采用多角化投資，乃至跨行業(yè)投資。一方面，企業(yè)可以避免資源過于集中所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，即降低行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，多角化投資可以為企業(yè)適當(dāng)尋找新的投資市場(chǎng)，獲取新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。正是這種多角化投資使得經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在成熟期來講本來較低，但又有新的市場(chǎng)投資，致使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都有所提升。而且，在成熟期，盡管企業(yè)融資渠道通暢，但企業(yè)仍不愿意過多地負(fù)債，因?yàn)樨?fù)債融資在企業(yè)已有充足的凈現(xiàn)金流量情況下，只會(huì)減少凈現(xiàn)金流量。成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素特征如表3所示。

（四）企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)特征分析

盡管企業(yè)盡可能延長(zhǎng)成熟期的時(shí)間，但企業(yè)會(huì)因?yàn)橹饾u老化進(jìn)入衰退階段。進(jìn)入衰退階段后，面臨著兩種可能：一是死亡，退出市場(chǎng)。由于企業(yè)可能出現(xiàn)市場(chǎng)萎縮，原有的核心競(jìng)爭(zhēng)力完全喪失，企業(yè)缺乏創(chuàng)新等，最終資不抵債，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算。二是蛻變，雖然出現(xiàn)市場(chǎng)萎縮，銷售利潤(rùn)大幅下降，甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)等，但由于企業(yè)及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，采取有效的戰(zhàn)略措施。通過合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有效利用資金，開發(fā)新產(chǎn)品，開拓新市場(chǎng)，使企業(yè)起死回生，獲得新一輪的利潤(rùn)增長(zhǎng)，進(jìn)入新的成長(zhǎng)曲線，開始另一個(gè)新的生命周期過程。

在衰退期，企業(yè)形象差，再進(jìn)行融資就比較困難，甚至原有的債權(quán)人隨時(shí)可能要求提前償付債務(wù)，使得企業(yè)由于不能融資產(chǎn)生的低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提升，形成較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)也因此只能靠留存收益積聚資金。衰退期的企業(yè)盡可能收回投資，回籠資金，不能盲目轉(zhuǎn)移投資，盡可能減少現(xiàn)金流出，使凈現(xiàn)金流量最大化，也為了穩(wěn)定債權(quán)人，適當(dāng)進(jìn)行收益分配。因此，在衰退期，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略重點(diǎn)是防止資不抵債和缺少凈現(xiàn)金流量。衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素特征概括為如表4所示。

參考文獻(xiàn)：

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2.成兵.企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的探討[J].會(huì)計(jì)之友，2007（29）

3.胡明鳳.基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位研究[J].市場(chǎng)周刊，2007（12）

篇5

一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與生命周期概述

(一)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)職能層戰(zhàn)略的組成部分,指運(yùn)用戰(zhàn)略管理的思想,從戰(zhàn)略角度上對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)資源進(jìn)行管理。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略既是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個(gè)不可缺少的組成部分,也是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要方面。哈利森和約翰認(rèn)為:財(cái)務(wù)職能因其控制著企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略所需要的最重要資源之――資金,因而在組織中具有戰(zhàn)略地位,并在其所著的《組織戰(zhàn)略管理》書中提出了“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”,且將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定義為:企業(yè)為配合其發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的實(shí)施而須提供的資本結(jié)構(gòu)與資金的計(jì)劃,該計(jì)劃包括一系列的財(cái)務(wù)決策,如合適的負(fù)債杠桿、資金來源、資金計(jì)劃、資金與費(fèi)用預(yù)算、各利益相關(guān)集團(tuán)的財(cái)務(wù)利息以及股利政策等。本文提到的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指從戰(zhàn)略的角度上對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)資源進(jìn)行管理的活動(dòng)。

(二)企業(yè)生命周期

愛迪斯在他的《企業(yè)生命周期》(趙睿譯,華夏出版社,2004年1月)一書中,從企業(yè)文化的角度對(duì)企業(yè)生命周期進(jìn)行了研究。他指出,企業(yè)的生命周期要經(jīng)歷成長(zhǎng)階段(企業(yè)的孕育期、嬰兒期與學(xué)步期、青春期、盛年期)與老化階段(穩(wěn)定期、貴族期、官僚期與死亡期)。他認(rèn)為,在不同的階段,企業(yè)可能會(huì)陷入不同的陷阱。本文假設(shè)企業(yè)為生產(chǎn)型企業(yè),并借鑒產(chǎn)品生命周期原理將企業(yè)的生命周期分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。

二、企業(yè)在不同生命周期下的財(cái)務(wù)特征

(一)創(chuàng)業(yè)期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析

企業(yè)初創(chuàng)期,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家為企業(yè)帶來最初的資本、技術(shù)、親自參與管理,尋找并開發(fā)市場(chǎng)。此時(shí)企業(yè)典型的財(cái)務(wù)特征是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高,融資壓力大。由于初創(chuàng)期企業(yè)尚未構(gòu)建起完善信用檔案,償債能力弱,而且資產(chǎn)抵押能力有限,缺乏信用和擔(dān)保支持,因此很難獲得信貸支持,這個(gè)階段資金主要來源于創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投入。初創(chuàng)企業(yè)的投資具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)。企業(yè)創(chuàng)業(yè)期要求較多前期投入,而此時(shí)企業(yè)卻面臨著現(xiàn)金流的嚴(yán)重缺乏。同時(shí)因?yàn)榧ち业氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng),企業(yè)為獲得擴(kuò)大的市場(chǎng)份額往往需要提供信用政策,這使得企業(yè)在特定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)凈現(xiàn)金流可能為負(fù)數(shù);但是,初創(chuàng)企業(yè)往往建立在一項(xiàng)或幾項(xiàng)新技術(shù)的應(yīng)用或者新的市場(chǎng)細(xì)分的基礎(chǔ)上,能獲得有較大的投資回報(bào)率和較強(qiáng)收益能力。

(二)成長(zhǎng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析

經(jīng)過艱難的創(chuàng)業(yè)期,企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期企業(yè)的市場(chǎng)不斷擴(kuò)大,產(chǎn)銷量提高,大規(guī)模的生產(chǎn)使產(chǎn)品成本下降,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也隨盈利能力的提高降低。隨著企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng),企業(yè)對(duì)資金規(guī)模的需求也開始擴(kuò)大,但是此時(shí)企業(yè)的融資能力也不斷增強(qiáng),企業(yè)不但可以通過債務(wù)融資,甚至可以通過上市來進(jìn)行權(quán)益融資。開始創(chuàng)業(yè)的成功,使創(chuàng)業(yè)者更富于冒險(xiǎn)精神,為了擴(kuò)大規(guī)模,企業(yè)往往選擇較為積極的財(cái)務(wù)政策。成長(zhǎng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征可以歸結(jié)為低風(fēng)險(xiǎn),高報(bào)酬,高積累。

(三)成熟期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析

在成熟期,財(cái)務(wù)狀態(tài)較為平穩(wěn)。企業(yè)成熟的生產(chǎn)技術(shù)、穩(wěn)定的產(chǎn)品市場(chǎng)份額、先進(jìn)的管理理念和技術(shù),使得企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)順暢、盈利水平穩(wěn)定、資本結(jié)構(gòu)合理,財(cái)務(wù)狀態(tài)處于十分穩(wěn)定的時(shí)期。成熟期企業(yè)的各個(gè)方面都達(dá)到了最優(yōu),但是這時(shí)的企業(yè)可能會(huì)變得保守。然而由于產(chǎn)品生命周期開始進(jìn)入衰退期,市場(chǎng)開始萎縮,所以企業(yè)存在著潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)特征是高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、高收益。

(四)衰退期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析

衰退期企業(yè)財(cái)務(wù)狀況逐漸惡化。由于生產(chǎn)產(chǎn)品的工藝技術(shù)過時(shí),產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,產(chǎn)品供大于求。價(jià)格戰(zhàn)造成企業(yè)的盈利下降,削弱了企業(yè)的積累能力;過度依靠商業(yè)信用,造成企業(yè)應(yīng)收帳款增加、壞賬損失增加。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑,致使股價(jià)下跌,發(fā)行股票等直接融資困難,銀行信貸緊縮,企業(yè)籌資能力降低,企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況開始惡化。此時(shí)的企業(yè)財(cái)務(wù)特征是高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),收益能力低。

三、企業(yè)生命周期階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

(一)初創(chuàng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

1.籌資戰(zhàn)略

通常在初創(chuàng)階段企業(yè)可以選擇的融資渠道比較少,應(yīng)采取主要以自有資本為主,借入資金為輔的戰(zhàn)略。由于企業(yè)幾乎沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入,很難獲得資金,另外資金成本過高,增加了企業(yè)的償債壓力,因此向私人股東發(fā)行更多的股票或從銀行直接貸款這種方法不是很適用。這時(shí)企業(yè)最好的融資選擇來自于風(fēng)險(xiǎn)投資資本家,相對(duì)于銀行,他們?cè)敢獬惺芨叩娘L(fēng)險(xiǎn);相對(duì)于股東,他們不會(huì)過度干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。企業(yè)也可選擇“買殼上市”的方法來融資。企業(yè)可以選擇并購一個(gè)與本企業(yè)有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度,而且合并后容易整合“殼公司”,通過殼資源來獲得發(fā)展的資本。企業(yè)通過“買殼上市”,沒有前三年業(yè)績(jī)的壓力,也沒有復(fù)雜的申報(bào)手續(xù),能夠節(jié)省上市費(fèi)用,從長(zhǎng)期來看對(duì)企業(yè)以后的發(fā)展是有利的。

2.投資戰(zhàn)略

采取集中化投資戰(zhàn)略,企業(yè)為了持續(xù)經(jīng)營(yíng)必須在初創(chuàng)階段不斷開辟新市場(chǎng),以此來積累資金。由于市場(chǎng)上同行業(yè)或者相關(guān)行業(yè)已占有一部分市場(chǎng),因此初創(chuàng)企業(yè)必須利用有限資金投資于某個(gè)特定市場(chǎng),增加主要業(yè)務(wù)的銷售量,最大限度發(fā)揮企業(yè)的能力,站穩(wěn)這一特定市場(chǎng),為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供資金支持。

3.收益分配戰(zhàn)略

企業(yè)初創(chuàng)期收益通常很低且具有較大的不確定性,現(xiàn)金流入量通常小于現(xiàn)金流出量。留存收益是很多處在這一階段企業(yè)的主要的資金來源,高積累低分配政策是處在這一階段企業(yè)的典型做法。因此,為了滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需要的大量的資金,企業(yè)可采用不分配股利的政策,將留存收益積累用于企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。

(二)成長(zhǎng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

1.籌資戰(zhàn)略

企業(yè)由于占領(lǐng)了部分市場(chǎng),產(chǎn)品銷量逐漸上升,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量開始增加,企業(yè)的籌資相對(duì)變得容易了?；I資渠道的拓寬,使企業(yè)既可以考慮銀行信貸,也可以考慮上市融資。對(duì)于已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展擴(kuò)張階段的企業(yè),可以采用吸引“麥則恩投資”的方式來獲得融資,這種投資是一種中期風(fēng)險(xiǎn)投資,根據(jù)被投資對(duì)象的具體經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行靈活的調(diào)整,以此來平衡資金供求雙方的利益關(guān)系。企業(yè)在使用風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí),一定要注意利用杠桿原理來平抑風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然也可以選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式,這對(duì)處于成長(zhǎng)期的企業(yè)來說是一種具有潛在吸引力的籌資方式。企業(yè)可以給投資者發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券并賦予投資者選擇的權(quán)利,由他們選擇是持有至到期日接受債務(wù)還是將債務(wù)余額轉(zhuǎn)換為該企業(yè)的股票。但這種方法只適用于高速成長(zhǎng)的企業(yè),如果其他類型的企業(yè)也采用了這種方法,則會(huì)帶來很多問題。因?yàn)閷?duì)正處于發(fā)展階段的企業(yè)給予長(zhǎng)期貸款會(huì)產(chǎn)生較高的投資風(fēng)險(xiǎn),投資者會(huì)要求更高的利率。另外,還可采用兼并收購方式,使企業(yè)獲得協(xié)同效應(yīng),通過換股的方式進(jìn)行兼并收購,可使企業(yè)在不納稅的情況下實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)和轉(zhuǎn)移,從而達(dá)到擴(kuò)張的目的,并且提高了企業(yè)價(jià)值,但是會(huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資戰(zhàn)略

成長(zhǎng)期應(yīng)當(dāng)采取一體化投資戰(zhàn)略,在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行橫向或縱向擴(kuò)張,拓展現(xiàn)有的業(yè)務(wù)的廣度和深度,實(shí)現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)快速擴(kuò)張;品牌體現(xiàn)產(chǎn)品和企業(yè)的核心價(jià)值的,成長(zhǎng)企業(yè)應(yīng)加大品牌的投資建設(shè),構(gòu)筑品牌的競(jìng)爭(zhēng)力,為以后的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ);加快人力資源的儲(chǔ)備和開發(fā),成長(zhǎng)企業(yè)應(yīng)將人力資本投資納人投資戰(zhàn)略;繼續(xù)追加銷售投人,開拓市場(chǎng),為進(jìn)人成熟期奠定市場(chǎng)基礎(chǔ)。

3.收益分配戰(zhàn)略

企業(yè)有一定的現(xiàn)金流入,但企業(yè)必須把這種現(xiàn)金流入再次投入到銷售中來擴(kuò)大市場(chǎng)份額;當(dāng)企業(yè)當(dāng)面臨比較有利的投資機(jī)會(huì),可以采取少分配股利的政策,將留存收益投資于對(duì)企業(yè)有利的項(xiàng)目。企業(yè)可在定期分配少量現(xiàn)金股利的同時(shí)采用股票股利的分配方式,一方面鼓勵(lì)企業(yè)投資者,另一方面積累企業(yè)發(fā)展所需的資金。

(三)成熟期企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

1.籌資戰(zhàn)略

企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入回報(bào)期,高的市場(chǎng)占有率和銷售額使這一階段凈現(xiàn)金流入不斷增加,企業(yè)對(duì)外部資金需求逐漸下降。企業(yè)充裕的資金使得企業(yè)償債能力大大增強(qiáng),這一階段企業(yè)籌資能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力都很強(qiáng),企業(yè)可以通過資產(chǎn)證券化籌資來優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。具體表現(xiàn)為將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)套現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn),如將應(yīng)收賬款作為資產(chǎn)出賣獲得資金,這樣能改善企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo),增強(qiáng)籌資能力。這種方法相對(duì)于股權(quán)融資來講,有不分散股權(quán)和控制權(quán)的好處,不會(huì)對(duì)發(fā)行企業(yè)形成追索權(quán),因而可分散風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資戰(zhàn)略

可采用多元化投資戰(zhàn)略,采取分散風(fēng)險(xiǎn)的原則,避免將全部資產(chǎn)集中在單一行業(yè),可以將企業(yè)在成長(zhǎng)過程中積累下來的資源投入到代表未來發(fā)展方向的行業(yè)和產(chǎn)業(yè);當(dāng)然也可以繼續(xù)采用兼并收購方式,整合企業(yè)內(nèi)外部資源,占領(lǐng)更多市場(chǎng)并開拓新市場(chǎng),尋找企業(yè)繼續(xù)成長(zhǎng)的路徑。

3.收益分配戰(zhàn)略

企業(yè)現(xiàn)金流量充足,資金積累規(guī)模較大,能隨時(shí)籌集到企業(yè)所需的資金,股利支付能力較強(qiáng),可以采用較高的股利分配政策來滿足投資者取得收益的期望,鼓勵(lì)投資者繼續(xù)投資本企業(yè)。

(四)衰退期企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

1.籌資戰(zhàn)略

企業(yè)進(jìn)入衰退期的根本原因是市場(chǎng)需求的轉(zhuǎn)移。由于利潤(rùn)空間開始縮小,企業(yè)可能會(huì)考慮縮減當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)規(guī)模,轉(zhuǎn)讓或者變賣設(shè)備,縮減某一方面的業(yè)務(wù),以此積累力量來尋找新的市場(chǎng)。這一階段企業(yè)的根本任務(wù)是防止企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī),并爭(zhēng)取新的生存發(fā)展空間。在這一時(shí)期,如果企業(yè)存在委托關(guān)系時(shí),公司經(jīng)理為了避免企業(yè)的倒閉,盡量延緩衰退的時(shí)間,可以在不損害股東利益的同時(shí)采取一系列的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

2.投資戰(zhàn)略

在衰退期企業(yè)可以考慮實(shí)施戰(zhàn)略并購重組,通過兼并某些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來對(duì)行業(yè)進(jìn)行重組,直到擁有市場(chǎng)份額的控制權(quán),從而獲得一定的財(cái)務(wù)回報(bào)。

3.收益分配戰(zhàn)略

企業(yè)的現(xiàn)金需求量開始減少,可能會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流入超過現(xiàn)金流出,如果經(jīng)營(yíng)中不需要使用這些增多的現(xiàn)金余額,那么為了吸引投資者投資,可以將這些多余的資金用于分派股利,因此一般采用高股利分配政策,以作為投資者在初創(chuàng)階段和成長(zhǎng)階段低股利的一種補(bǔ)償。

參考文獻(xiàn)

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篇6

【關(guān)鍵詞】

生命周期；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；籌資；投資；收益分配

一、引言

制定與實(shí)施適合企業(yè)自身的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)整體戰(zhàn)略的重要部分，有助于企業(yè)控制整體風(fēng)險(xiǎn)，獲得差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，取得可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)在不同的發(fā)展階段，其內(nèi)外環(huán)境各有不同，所以不同階段恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇十分重要。企業(yè)資金活動(dòng)具體包括籌資、投資及分配三個(gè)環(huán)節(jié)。

二、理論概述

“企業(yè)生命周期”的概念最早是1959年由馬森?海爾瑞以生物學(xué)的角度提出。1989年伊查克?愛迪思作為代表性人物在《企業(yè)生命周期》中，明確提出了企業(yè)生命周期的定義。本文在前人的基礎(chǔ)上，將生命周期分了初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期四個(gè)階段。

三、企業(yè)在不同生命周期階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

（一）初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

初創(chuàng)期的企業(yè)面臨著客戶拓展困難的現(xiàn)實(shí)，營(yíng)銷成本較大。該階段最大的困難是資金短缺，初始資金投入不足，資本的創(chuàng)造和積累能力差，缺乏流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，對(duì)于資金的使用缺乏計(jì)劃性，該階段企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略表現(xiàn)為“低負(fù)債、低收益、不分配”的特征。

1.籌資戰(zhàn)略。初創(chuàng)期的企業(yè)利潤(rùn)很少，甚至經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)虧損狀況，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流捉襟見肘，此時(shí)外部籌資的成本很高，因此自有資本、權(quán)益融資是企業(yè)資金的主要方向。此時(shí)，企業(yè)必須保持好資本結(jié)構(gòu)，避免因企業(yè)初始階段背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)而早早夭折。

2.投資戰(zhàn)略。鑒于企業(yè)初創(chuàng)期的資金有限，企業(yè)應(yīng)當(dāng)實(shí)行集中化投資，同時(shí)產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)不能忽視，將募集的資金集中用于產(chǎn)品的用途創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、觀念創(chuàng)新等創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)小、資金需要量少的方向，避免跟成熟企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)出現(xiàn)技術(shù)人才、管理技能、企業(yè)形象的劣勢(shì)。

3.分配戰(zhàn)略。初創(chuàng)期企業(yè)現(xiàn)金流不穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，即使出現(xiàn)盈利，由于外部籌資能力不足和巨大的資金缺口，企業(yè)只能通過留存收益方式進(jìn)行資金積累，此舉不僅有利于維持經(jīng)營(yíng)，而且一旦提高權(quán)益資金的比重，將來再進(jìn)行籌資時(shí)也會(huì)更加從容和靈活。此階段零股利分配或剩余股利分配是企業(yè)的上策。

（二）成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

在成長(zhǎng)期，產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)接受，市場(chǎng)份額開始快速增長(zhǎng)，企業(yè)體積也不斷膨脹，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降。此階段，籌資是企業(yè)成長(zhǎng)的重要助推器。此階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有“高負(fù)債、高股本擴(kuò)張、低收益、少現(xiàn)金分紅”的特征。

1.籌資戰(zhàn)略。成長(zhǎng)期的企業(yè)現(xiàn)金流增加、穩(wěn)定，對(duì)外部融資的償還能力已經(jīng)具備，首先要做的是內(nèi)部的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，保證營(yíng)運(yùn)資金的流轉(zhuǎn)，保證再生產(chǎn)過程中資金補(bǔ)償?shù)某浞中?，同時(shí)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，增強(qiáng)籌資的議價(jià)能力，企業(yè)還應(yīng)該充分運(yùn)用權(quán)益融資及債務(wù)融資兩種方式進(jìn)行籌資。

2.投資戰(zhàn)略。在成長(zhǎng)期，企業(yè)的投資戰(zhàn)略應(yīng)該服從于其整體戰(zhàn)略，此階段企業(yè)應(yīng)該積極培育核心優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化品牌，積極推進(jìn)上下游的戰(zhàn)略聯(lián)盟。同時(shí)適度增大營(yíng)銷投入，以鞏固現(xiàn)有的市場(chǎng)地位，花大力投資于市場(chǎng)開發(fā)，開拓新渠道，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。另外，此階段需要大量的人才引進(jìn)，必須將人力資本投資納入戰(zhàn)略考核之中。

3.分配戰(zhàn)略。成長(zhǎng)期企業(yè)的不斷擴(kuò)張，使得積累的資金遠(yuǎn)不足以解決企業(yè)的資金缺口，因此企業(yè)除了將盈余留存投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之外，股利分配政策應(yīng)該立足于滿足企業(yè)未來成長(zhǎng)資金的前提下，不分配或少分配現(xiàn)金股利，可以更多的給予股票股利。

（三）成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

此階段價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)非常慘烈，市場(chǎng)上的企業(yè)普遍體積較大，銷售額大、相對(duì)穩(wěn)定，資金相對(duì)充裕，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)平穩(wěn)發(fā)展，市場(chǎng)份額比較穩(wěn)定，顧客忠誠度提高，企業(yè)開始走上了集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)。故企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有“低負(fù)債、高收益、中分配”的特征。

1.籌資戰(zhàn)略。在成熟期，由于企業(yè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)已轉(zhuǎn)移到提高效率和保持市場(chǎng)份額上，企業(yè)應(yīng)在保持合理資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，可以適當(dāng)加大債務(wù)融資比例，這樣雖然令財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，但卻可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，還可以進(jìn)行合理節(jié)稅。由于企業(yè)有一定的生產(chǎn)剩余和庫存，也可以采用積極的銷售政策如賒銷來提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，收回一部分資金，從面使企業(yè)營(yíng)運(yùn)良性循環(huán)等等。

2.投資戰(zhàn)略。在成熟期，一方面，企業(yè)應(yīng)該保持現(xiàn)有的投資水平，鞏固市場(chǎng)份額，降低生產(chǎn)和銷售成本。另一方面，應(yīng)該注重多元化發(fā)展，增加研發(fā)支出，為開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。企業(yè)也可繼續(xù)采用兼并收購等資本運(yùn)作的方式，鞏固其規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益，從面使企業(yè)有效地整合內(nèi)部及外部資源，擴(kuò)大企業(yè)的盈利水平，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率以延緩衰退期的到來。

3.分配戰(zhàn)略。企業(yè)在成熟階段現(xiàn)金流量充足，籌資能力最強(qiáng)，資金積累規(guī)模較大，可以適當(dāng)將多余的資金用于發(fā)放股利。因此，企業(yè)應(yīng)該采取高現(xiàn)金支付率的現(xiàn)金股利政策。

（四）衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

衰退期銷量和利潤(rùn)的不可逆轉(zhuǎn)地下降，產(chǎn)品過時(shí)，市場(chǎng)份額逐步減少，獲利能力下降，經(jīng)營(yíng)危機(jī)出現(xiàn)，財(cái)務(wù)狀況日益惡化，資產(chǎn)負(fù)債率節(jié)節(jié)攀升。此時(shí)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有“高負(fù)債、低收益、少分配”的特點(diǎn)。

1.籌資戰(zhàn)略。進(jìn)入衰退期，由于企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的萎縮，在環(huán)境有利的條件下，集中資金投資于新的領(lǐng)域以謀求新的更大規(guī)模的發(fā)展。從資金來源上看，企業(yè)應(yīng)該盡量選擇債務(wù)融資，合理節(jié)稅的同時(shí)保持高收益率。

2.投資戰(zhàn)略。衰退時(shí)期的企業(yè)往往通過業(yè)務(wù)收縮、資產(chǎn)重組等形式延緩衰退。此時(shí)，企業(yè)應(yīng)合理地進(jìn)行投資，謹(jǐn)慎地進(jìn)行資本運(yùn)作，以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

篇7

企業(yè)財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)復(fù)雜的工作,時(shí)刻面臨著市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)策略、國家政策等多元?jiǎng)討B(tài)因素的沖擊,尤其隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷深入,企業(yè)的生存與發(fā)展正承受著越來越大的壓力。如何在企業(yè)的不同生命周期階段,準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)并分析不同的財(cái)務(wù)特征,進(jìn)而支配與之相適應(yīng)的財(cái)務(wù)行為,成為降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)企業(yè)生存與發(fā)展的密匙。

一、企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)特征研究現(xiàn)狀

企業(yè)財(cái)務(wù)特征是基于企業(yè)的不同生命周期而表現(xiàn)出來的,特定的生命周期表現(xiàn)出相應(yīng)的企業(yè)財(cái)務(wù)特征。通過對(duì)國內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)的查閱,有不少學(xué)者都對(duì)企業(yè)生命周期理論、以及基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理等進(jìn)行了較為深入的研究,并形成了各自較為成型的觀點(diǎn)。

在上世紀(jì)60年代以前,關(guān)于企業(yè)生命周期的研究很少。比較有代表的是馬森?海爾瑞(Mason Haire),他首先提出了從生物學(xué)的角度看待企業(yè)的“生命周期”,并認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展也符合生物學(xué)中的成長(zhǎng)曲線。在此基礎(chǔ)上,他進(jìn)一步提出企業(yè)發(fā)展過程中會(huì)出現(xiàn)停滯、消亡等現(xiàn)象,并指出導(dǎo)致這些現(xiàn)象出現(xiàn)的原因是企業(yè)在管理上的不足,即一個(gè)企業(yè)在管理上的局限性可能成為其發(fā)展的極限。到70―90年代,學(xué)者們對(duì)企業(yè)生命周期理論的研究不斷深入,逐步提出了一些企業(yè)成長(zhǎng)模型。如邱吉爾和劉易斯(Churchill N.C.&Lewis V.L.,1983)從企業(yè)規(guī)模和管理因素的維度描述了企業(yè)不同發(fā)展階段的特征,提出了五階段成長(zhǎng)模型:創(chuàng)業(yè)期、生存期、發(fā)展期、起飛期和成熟期。伊查克?愛迪思(Adizes I)在《企業(yè)生命周期》一書中把企業(yè)成長(zhǎng)過程分為孕育期、嬰兒期、學(xué)步期、青春期、盛年期、穩(wěn)定期、貴族期、官僚初期、官僚期以及死亡期共十個(gè)階段,認(rèn)為在企業(yè)成長(zhǎng)的各個(gè)階段都可以通過靈活性和可控性兩個(gè)指標(biāo)來體現(xiàn)。

在對(duì)企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理研究中,張曉琳根據(jù)企業(yè)生命周期過程中所經(jīng)歷的創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段,分別從各階段的財(cái)務(wù)特征、投資戰(zhàn)略取向、籌資戰(zhàn)略取向和收益分配戰(zhàn)略等角度進(jìn)行了分析;楊振則從企業(yè)不同發(fā)展階段的理財(cái)環(huán)境、不良財(cái)務(wù)行為、財(cái)務(wù)目標(biāo)與行為選擇進(jìn)行分析,并認(rèn)為認(rèn)清企業(yè)所處的生命周期階段是企業(yè)采取合理財(cái)務(wù)行為、防范不良行為的重要措施。

通過文獻(xiàn)分析,筆者發(fā)現(xiàn)基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)特征研究多集中于企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理研究中,較少有專門的系統(tǒng)深入的分析。

二、企業(yè)生命周期的階段性特征

通過對(duì)企業(yè)生命周期理論的研究發(fā)現(xiàn),目前學(xué)術(shù)界比較公認(rèn)的企業(yè)生命周期是指企業(yè)由于受到國家經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品生命周期、企業(yè)資源、管理周期等因素的共同影響,企業(yè)的發(fā)展表現(xiàn)出周期性的特征,具體為企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期4個(gè)階段。

1、創(chuàng)業(yè)期

創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)擁有專有的技術(shù),產(chǎn)品具有異質(zhì)性,擁有良好的市場(chǎng)機(jī)遇,企業(yè)的規(guī)模較小,管理靈活且權(quán)力高度集中,對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化能快速感知和適應(yīng)。然而,這個(gè)階段的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)也比較單一,缺乏規(guī)范。同時(shí),由于資金有限,企業(yè)基礎(chǔ)條件較差,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱,企業(yè)融資和盈利能力不強(qiáng),基本是投入大、產(chǎn)出少,現(xiàn)金流轉(zhuǎn)緩慢,極易出現(xiàn)資金鏈斷裂,面臨著非常高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2、成長(zhǎng)期

成長(zhǎng)期的企業(yè)技術(shù)不斷成熟,并逐步形成獨(dú)特且被市場(chǎng)認(rèn)可的產(chǎn)品體系,市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提高,競(jìng)爭(zhēng)能力不斷增強(qiáng);在企業(yè)內(nèi)部管理上,限于所有者個(gè)人能力,企業(yè)管理逐步由集權(quán)向分權(quán)轉(zhuǎn)化,組織結(jié)構(gòu)不斷完善,管理行為日益規(guī)范。但由于企業(yè)產(chǎn)銷增長(zhǎng)迅速,而經(jīng)營(yíng)者缺乏必需的對(duì)現(xiàn)金留存額的準(zhǔn)確計(jì)算,仍會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金短缺的狀況,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。

3、成熟期

這一階段的企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和管理流程都趨于成熟和合理,產(chǎn)品市場(chǎng)占有率穩(wěn)定,企業(yè)的盈利水平較高,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)順暢,具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。但同時(shí)企業(yè)的不斷擴(kuò)張、新進(jìn)企業(yè)不斷增加導(dǎo)致市場(chǎng)日趨飽和,容易出現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)能過剩,導(dǎo)致企業(yè)效益降低,生產(chǎn)成本上升。穩(wěn)定的企業(yè)發(fā)展形態(tài)也易使企業(yè)內(nèi)部滋生,缺少積極的進(jìn)取心和創(chuàng)新精神,而是彼此勾心斗角,內(nèi)耗嚴(yán)重。

4、衰退期

處于成熟期的企業(yè)如果不能很好地解決上述所描述的各種問題,將使企業(yè)逐步走向衰退期:即企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率逐步下降,企業(yè)現(xiàn)金流的短缺危機(jī)逐步顯現(xiàn),權(quán)益融資困難,企業(yè)籌資能力下降;管理階層的、本位主義滋生,部門之間相互推諉、士氣低落。此時(shí),被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手接管、兼并的可能性增大,企業(yè)生存受到威脅。

三、企業(yè)生命周期各階段的財(cái)務(wù)特征

企業(yè)在不同生命周期的財(cái)務(wù)特征也不盡相同,作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者,必需要準(zhǔn)確地把握企業(yè)所處的發(fā)展階段,準(zhǔn)確地感知企業(yè)的財(cái)務(wù)特征并支配針對(duì)性的財(cái)務(wù)行為。

1、企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的財(cái)務(wù)特征

從企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響分析,經(jīng)營(yíng)和投資屬于資金流出大于流入,風(fēng)險(xiǎn)投資商的資金投入和創(chuàng)業(yè)者自身的資金積累是企業(yè)主要的現(xiàn)金來源,這一階段的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量基本為負(fù)值,這也是創(chuàng)業(yè)期企業(yè)財(cái)務(wù)狀態(tài)的顯著特征。

企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期所進(jìn)行的一切活動(dòng)都是開創(chuàng)性的,沒有任何的經(jīng)驗(yàn)可循,因此,在這一階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也是最高的。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)計(jì)劃開發(fā)生產(chǎn)的新產(chǎn)品是否能順利投產(chǎn),生產(chǎn)出來的產(chǎn)品能否被顧客接受,產(chǎn)品市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大是否能足夠回報(bào)企業(yè)投入的成本,企業(yè)產(chǎn)品未來的發(fā)展空間究竟有多大等等。正是由于企業(yè)這一階段的高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),也促使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須盡可能的較低。通過使用權(quán)益資本,最大限度地降低債務(wù)資本。同時(shí),由于初創(chuàng)企業(yè)的信用額低,很難從銀行獲得貸款,只能依靠高風(fēng)險(xiǎn)投資并期望獲得高回報(bào)的資本家。因此,在創(chuàng)業(yè)期,企業(yè)一般采取財(cái)務(wù)集中戰(zhàn)略,通過集中企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源,選取一個(gè)特定細(xì)分市場(chǎng)和顧客群體,進(jìn)行重點(diǎn)宣傳營(yíng)銷,以不斷擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)占有率,為企業(yè)迅速步入快速成長(zhǎng)期進(jìn)行原始資本積累。

2、企業(yè)成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)特征

企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的任務(wù)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)生存和原始資本積累,而成長(zhǎng)期的企業(yè)則是要擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,不斷提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率,并在市場(chǎng)中取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),因此,在這一發(fā)展時(shí)期的企業(yè)一般采取積極的財(cái)務(wù)策略。通過銀行融資、發(fā)行股票和債券等方式,提高負(fù)債比率,而在進(jìn)行分配時(shí)盡量選擇少量的現(xiàn)金股利和高額配股、送股的方式,提高收益的留存率,以充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,滿足企業(yè)快速成長(zhǎng)對(duì)現(xiàn)金流的需求。

同時(shí),隨著企業(yè)的成長(zhǎng)壯大,企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)也由原來的單一結(jié)構(gòu)變成復(fù)雜的多層結(jié)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)初期的財(cái)務(wù)集權(quán)治理模式已不能適應(yīng)企業(yè)快速成長(zhǎng)的要求,企業(yè)內(nèi)部管理制度不斷完善,企業(yè)所有者將經(jīng)營(yíng)管理權(quán)限不斷下放給具有專業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的人員,通過采取分權(quán)管理、財(cái)務(wù)控制,不斷提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平,并逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。

3、企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)特征

企業(yè)進(jìn)入成熟期后,企業(yè)的資源投入已經(jīng)維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于合理,市場(chǎng)份額相對(duì)穩(wěn)定,并取得了比較穩(wěn)固的市場(chǎng)地位,產(chǎn)品開始進(jìn)入高回報(bào)期。并且,隨著企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和管理的日益成熟與規(guī)范,生產(chǎn)效率達(dá)到最高值,生產(chǎn)成本處于最低水平,企業(yè)利潤(rùn)也隨之到達(dá)最高水平。此時(shí)企業(yè)的各方面似乎都令人滿意,但是,物極必反,任何產(chǎn)品的發(fā)展都有市場(chǎng)萎縮的可能,任何行業(yè)也有進(jìn)行蕭條期的可能,因此,在這一階段,企業(yè)為規(guī)避潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),保持現(xiàn)有的產(chǎn)品市場(chǎng)地位,一般選擇比較穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略,對(duì)新的投資項(xiàng)目和領(lǐng)域選擇比較慎重,不再盲目追求規(guī)模擴(kuò)張,并在利益分配中以現(xiàn)金形式為主,并減少了股權(quán)支付的比例。

同時(shí),由于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張和經(jīng)營(yíng)管理的進(jìn)一步分權(quán),跨地域、跨文化、跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)隨著增加。業(yè)務(wù)范圍的不斷擴(kuò)大給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理帶來了新的難題,并迫切需要企業(yè)所有者對(duì)管理權(quán)限進(jìn)一步分權(quán)和下放,建立新的,以職業(yè)經(jīng)理人員為主體的財(cái)務(wù)管理體系,通過專業(yè)化的運(yùn)作與管理,最大程度地降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

4、企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)特征

由于市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品需求的衰退和轉(zhuǎn)移,企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的降低和產(chǎn)品的消亡最終不可避免。在這一時(shí)期,企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)份額不斷萎縮,利潤(rùn)不斷降低,企業(yè)為減少成本和庫存,只得不斷地壓縮產(chǎn)能、降低產(chǎn)品價(jià)格和放寬企業(yè)商業(yè)信用,而這無疑將造成企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)不斷增加,企業(yè)壞賬風(fēng)險(xiǎn)增加,并由此導(dǎo)致企業(yè)的股票價(jià)格下跌,股票市場(chǎng)的融資難度加大,銀行信用貸款緊縮,企業(yè)籌資能力下降,在多種因素的影響下,企業(yè)財(cái)務(wù)狀況急劇惡化。

此時(shí),企業(yè)或通過新產(chǎn)品和新技術(shù)開發(fā)尋求“二次創(chuàng)業(yè)”,進(jìn)入新一輪的生命周期循環(huán),或通過收縮業(yè)務(wù)、資產(chǎn)重組,或被企業(yè)接管、兼并。

四、結(jié)論

基于企業(yè)生命周期理論的財(cái)務(wù)特征研究,不僅要思考特定生命周期階段的財(cái)務(wù)特征,更要構(gòu)筑企業(yè)完整生命周期階段的財(cái)務(wù)特征演變平臺(tái),通過對(duì)財(cái)務(wù)特征的準(zhǔn)確判斷和分析,指導(dǎo)企業(yè)實(shí)施針對(duì)性的財(cái)務(wù)行為,減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 王旭:基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇[D].東北師范大學(xué),2006.

篇8

企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力在企業(yè)生命周期不同階段有其不同的特點(diǎn),而企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力是通過企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理對(duì)其生命周期不同階段所擁有的資源進(jìn)行合理配置和有效使用的效果決定的,從某種角度講,企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理是把企業(yè)所擁有的資源轉(zhuǎn)化為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的過程。正因?yàn)榇?企業(yè)生命周期不同階段需要不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇去決定生命周期不同階段資源配置和使用模式,根據(jù)所處的不同階段采取不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施策略,從而培養(yǎng)、提升和鞏固企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力,延長(zhǎng)企業(yè)壽命。

一、企業(yè)初創(chuàng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施策略

在初創(chuàng)期,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力是一個(gè)從無到有的培育過程,由于受企業(yè)資源有限的制約,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力在初創(chuàng)期仍然較低,這反映在企業(yè)的創(chuàng)新能力、應(yīng)變能力、獲利能力和成長(zhǎng)能力方面。因此,企業(yè)在初創(chuàng)期實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,應(yīng)重點(diǎn)從以下幾方面著手:

第一,完善財(cái)務(wù)制度,包括完善財(cái)務(wù)管理制度、財(cái)務(wù)控制制度、財(cái)務(wù)分析制度等,同時(shí)為了避免企業(yè)在初創(chuàng)期公司財(cái)務(wù)和家庭財(cái)務(wù)不分,還要加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè),實(shí)行科學(xué)的管理和決策。第二,要合理籌集資金,包括正確地預(yù)測(cè)資金需求,盡快熟悉各種籌資渠道,努力降低資金成本等。但是由于企業(yè)在初創(chuàng)期經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定,且財(cái)務(wù)制度不健全,外部融資受到很大限制,使其不得不較多地使用權(quán)益資本,依靠投資者的追加投入、或新投資者加入、或企業(yè)利潤(rùn)留存等方式增加可供使用的資金;不過企業(yè)在初創(chuàng)期也可以通過改變企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)方向,選擇有利的盈利方式吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者投資,合理使用風(fēng)險(xiǎn)資本;或者通過投資于政策支持的行業(yè)或區(qū)域,爭(zhēng)取使用政策性資金滿足發(fā)展初期較大的資金需求,所以在初創(chuàng)期籌資戰(zhàn)略主要解決的是資金的可獲得性。第三,企業(yè)在投資戰(zhàn)略方面要通過內(nèi)部獲得發(fā)展,有計(jì)劃有保障的投入研發(fā)費(fèi)用,積極開發(fā)新產(chǎn)品,獲得專利和專有技術(shù),并努力開辟根據(jù)地市場(chǎng),爭(zhēng)取獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從我國企業(yè)擁有的資源和能力考慮,企業(yè)在初創(chuàng)期最好實(shí)施集中戰(zhàn)略,主攻某個(gè)特定的顧客群、某產(chǎn)品系列的某一細(xì)分市場(chǎng)或某一地區(qū)市場(chǎng),重點(diǎn)投資于特定目標(biāo),以更高的效率為某一狹窄的戰(zhàn)略對(duì)象服務(wù),有利于最大限度地發(fā)揮企業(yè)創(chuàng)新能力和應(yīng)變能力,發(fā)揮學(xué)習(xí)效益,使企業(yè)獲得穩(wěn)定的發(fā)展;其次企業(yè)在該階段也可以選擇合適的投資項(xiàng)目,通過開發(fā)新產(chǎn)品,以獨(dú)特的產(chǎn)品獨(dú)領(lǐng),并持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入,不斷改進(jìn)產(chǎn)品工藝,提高產(chǎn)品質(zhì)量,而且在這個(gè)基礎(chǔ)上還需要加大銷售投入、開發(fā)銷售市場(chǎng)、開拓銷售渠道、擴(kuò)大產(chǎn)品影響、樹立產(chǎn)品形象,為企業(yè)獲得主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增加提供保證;最后確定合理的投資規(guī)模,適量擴(kuò)大設(shè)備投入,爭(zhēng)取取得規(guī)模效益。第四,企業(yè)在分配管理方面宜采取低收益分配政策和非現(xiàn)金收益分配政策,將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的利潤(rùn)和現(xiàn)金流留存,以滿足企業(yè)發(fā)展需要。

二、企業(yè)成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施策略

在成長(zhǎng)期,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力通過提升可以達(dá)到相對(duì)較高水平。在該階段企業(yè)的年均專利和專有技術(shù)獲得數(shù)都增加較多,新產(chǎn)品開發(fā)能力較強(qiáng),新產(chǎn)品開發(fā)速度較快,新產(chǎn)品產(chǎn)銷率較高,由此帶來了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的大幅度增加,這使得企業(yè)的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率、EVA也都得到了提高,但是由于投資渠道多,資金需求量大,導(dǎo)致企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率偏低。鑒于此,企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施可以從以下幾方面著手:

第一,企業(yè)在成長(zhǎng)期不但要加強(qiáng)成本管理,還要建立有效的營(yíng)運(yùn)資金管理途徑。在成長(zhǎng)期,企業(yè)最好采用作業(yè)成本法進(jìn)行成本管理,促使企業(yè)增加高效作業(yè)和增值作業(yè),減少低效作業(yè),消除不增值作業(yè),從而減少成本占用,提高企業(yè)盈利能力,使企業(yè)健康、快速發(fā)展;同時(shí)也應(yīng)建立有效的營(yíng)運(yùn)資金管理途徑,要以科學(xué)的方法準(zhǔn)確計(jì)算企業(yè)的存貨數(shù)量,盡量減少存貨資產(chǎn)對(duì)資金的占用,并加強(qiáng)信用管理,減少應(yīng)收款項(xiàng)資金的占用。第二,在成長(zhǎng)期,企業(yè)財(cái)務(wù)制度和內(nèi)部控制制度日漸健全,自有資本不斷擴(kuò)充,盈利能力不斷提高,企業(yè)外部籌資比初創(chuàng)期相對(duì)容易,所以企業(yè)在資金籌集方面要以資金成本的高低作為籌資戰(zhàn)略的決策依據(jù)。在外部籌資方式方面,企業(yè)除了可以利用銀行貸款外,還可以利用商業(yè)信用,通過賒購等方式籌集資金,緩解資金壓力,擴(kuò)大資金來源;該階段如果企業(yè)有條件還可以考慮通過資本市場(chǎng)進(jìn)行籌資。第三,在投資戰(zhàn)略方面企業(yè)最好采取一體化投資戰(zhàn)略,即在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行橫向擴(kuò)張,實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng);或是進(jìn)行縱向擴(kuò)張,進(jìn)入目前經(jīng)營(yíng)的供應(yīng)階段或使用階段,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值鏈的延長(zhǎng)。不過伴隨著一體化投資戰(zhàn)略的實(shí)施,企業(yè)更應(yīng)確保足額的研發(fā)費(fèi)用和優(yōu)秀的研發(fā)人員到位,努力開發(fā)新產(chǎn)品,提高新產(chǎn)品研發(fā)速度和產(chǎn)銷率,通過這些努力來增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率、提高凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、每股股東權(quán)益增長(zhǎng)率、EVA。企業(yè)應(yīng)將人力資本投資納入投資戰(zhàn)略,加強(qiáng)對(duì)中高層人員進(jìn)行培訓(xùn),并制定相應(yīng)的人才穩(wěn)定和人才吸引戰(zhàn)略,在人才引進(jìn)和培養(yǎng)上增加投入。第四,在成長(zhǎng)期,企業(yè)在分配管理方面,由于企業(yè)有了一定的市場(chǎng)占有率,盈利能力開始大幅增長(zhǎng),為使投資者分享企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益,企業(yè)須將一部分經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分配給投資者,但因企業(yè)在成長(zhǎng)期資金需求量大,該階段利潤(rùn)分配往往宜采用送紅股或轉(zhuǎn)增的方式,既讓投資者分享經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),又不減少企業(yè)的現(xiàn)金流量。

三、企業(yè)成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施策略

在成熟期,企業(yè)在成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施的基礎(chǔ)上,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力達(dá)到了生命周期中的頂峰,這是由于企業(yè)在該階段有充足的研發(fā)費(fèi)用投入和更多優(yōu)秀的研發(fā)人才加盟,企業(yè)的開發(fā)能力處于最強(qiáng)階段,開發(fā)速度迅速且新產(chǎn)品產(chǎn)銷率是生命周期中最高的,依賴這些優(yōu)勢(shì),企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加穩(wěn)定,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率、EVA也都達(dá)到了生命周期中的最大化。因此,在成熟期,企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施應(yīng)主要從以下幾個(gè)方面著手:

第一,在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位方面,由于在成熟期企業(yè)的市場(chǎng)地位較為穩(wěn)定,市場(chǎng)占有率較高;企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng),各種籌資渠道暢通,所以此時(shí)企業(yè)應(yīng)采用維持型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,通過多元投資或并購等方法,抓住產(chǎn)品和市場(chǎng)上的多種機(jī)遇,加快新產(chǎn)品開發(fā)速度,積極開發(fā)新產(chǎn)品,從而開發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),維持企業(yè)規(guī)模和盈利水平,長(zhǎng)期保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),鞏固與完善企業(yè)的巔峰時(shí)期,追求企業(yè)可持續(xù)盈利能力最大化。第二,在資金籌集方面,此階段的企業(yè)獲取發(fā)展的資源和研發(fā)費(fèi)用投資時(shí),應(yīng)該采用相對(duì)保守的籌資策略,也就是說,盡量使用自有資金,少負(fù)債。這是因?yàn)槌墒炱诘钠髽I(yè)有較高的盈利能力和充裕的現(xiàn)金流入,研發(fā)費(fèi)用所需資金和其他投資所需資金通常以內(nèi)部資金為主,企業(yè)可通過利潤(rùn)留存、招‘活資金存量等方式,通過挖掘內(nèi)部潛力籌集經(jīng)營(yíng)和投資所需資金。不過,企業(yè)在成熟期應(yīng)把資本結(jié)構(gòu)的合理性與穩(wěn)定性作為籌資戰(zhàn)略的決策依據(jù)。第三,在投資戰(zhàn)略方面,成熟期的企業(yè)應(yīng)確保研發(fā)費(fèi)用投入的持續(xù)性,通過研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)投入,企業(yè)能夠研發(fā)更多的新產(chǎn)品,可以獲得更多的專利和專有技術(shù),這樣的持續(xù)創(chuàng)新能夠使企業(yè)形成核心競(jìng)爭(zhēng)力,保障著企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)和股東權(quán)益、EVA都持續(xù)增長(zhǎng)并最大化。同時(shí),為了獲得防同效應(yīng)并分散投資風(fēng)險(xiǎn),成熟期的企業(yè)可以考慮在自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力范圍內(nèi)實(shí)施多元化投資,這樣可使企業(yè)挖掘現(xiàn)有資源潛力、節(jié)約成本、增加利潤(rùn)、分散風(fēng)險(xiǎn),還能把企業(yè)經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到新領(lǐng)域,通過資源共享和經(jīng)營(yíng)匹配,進(jìn)行價(jià)值鏈整合,迅速建立起比單一經(jīng)營(yíng)企業(yè)更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),提高防同效應(yīng),獲得更高的利潤(rùn)。第四,分配管理方面,對(duì)于企業(yè)來說,如果業(yè)主自己是投資者和管理者,分配收益和不分配收益都一樣;如果企業(yè)是由不同投資者投資的,在成熟期企業(yè)可以考慮將剩余收益進(jìn)行分配,這樣既可彌補(bǔ)初創(chuàng)期和發(fā)展期收益分配的不足又可吸引投資者加大對(duì)企業(yè)的投資,從而使企業(yè)有更多的資金用于研發(fā)和其他投資。

四、企業(yè)衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施策略

企業(yè)處于衰退期時(shí),原有產(chǎn)品的市場(chǎng)逐漸萎縮,市場(chǎng)占有率逐漸降低,在供大于求的壓力下,企業(yè)往往選擇價(jià)格下調(diào)或更為寬松的信用政策,導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降,財(cái)務(wù)狀況趨于惡化,導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)也下降,造成凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和自我可持續(xù)增長(zhǎng)率、EVA都下降甚至趨于負(fù)數(shù)。在這種情況下,企業(yè)通常會(huì)減少甚至取消研發(fā)費(fèi)用投入,使得企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)能力和新產(chǎn)品開發(fā)速度也下降甚至也為負(fù)數(shù)。這些因素綜合作用的直接結(jié)果是企業(yè)的創(chuàng)新能力、應(yīng)變能力、獲利能力和成長(zhǎng)能力下降甚至為零,從而企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力也下降甚至為零。因此,在衰退期,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力需要調(diào)整和變革,這需要通過企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施來實(shí)現(xiàn)。關(guān)于衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施策略,企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面著手:

第一,在衰退期,企業(yè)應(yīng)對(duì)未來市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)狀況進(jìn)行正確預(yù)期,積極主動(dòng)的投入研發(fā)費(fèi)用,組織研發(fā)人員開發(fā)新產(chǎn)品,提高開發(fā)新產(chǎn)品的速度,同時(shí)也要有效整合企業(yè)業(yè)務(wù)流程,或者通過并購等方式尋求防同效應(yīng)、實(shí)施資產(chǎn)重組、優(yōu)化長(zhǎng)期資產(chǎn)組合等提高資產(chǎn)收益率,努力尋找新的財(cái)務(wù)資源增長(zhǎng)點(diǎn),實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略上的轉(zhuǎn)移,以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性變革。第二,衰退期的企業(yè)在資金籌集方面應(yīng)以資金償還風(fēng)險(xiǎn)的大小作為籌資戰(zhàn)略的決策依據(jù)。盡管在衰退期企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的現(xiàn)金流入開始減少,但數(shù)量依然很大,市場(chǎng)的萎縮以及對(duì)產(chǎn)品技術(shù)改造動(dòng)力不足造成的現(xiàn)金需求下降,使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金基本可以滿足企業(yè)正常生產(chǎn)所需,甚至可能會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金富裕的現(xiàn)象,因此,在衰退期企業(yè)除非有大的資本運(yùn)作需要從外部籌集資金外,其他資金需要可以通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、盤活現(xiàn)金存量、轉(zhuǎn)讓或變賣不需用的生產(chǎn)設(shè)備即可滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要。第三,在投資戰(zhàn)略方面,衰退期的企業(yè)應(yīng)著力做好以往資本投資的收回、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中的大量支出的預(yù)算和控制、研發(fā)費(fèi)用投入的預(yù)算和執(zhí)行。處于衰退期的企業(yè)需要在認(rèn)真分析內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上減少對(duì)非核心業(yè)務(wù)的投資,甚至可以出售或變賣非核心業(yè)務(wù),集中一切資源投資到有發(fā)展前途的核心業(yè)務(wù)上,通過創(chuàng)新增強(qiáng)核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力,增強(qiáng)了核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力就增加了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn),隨之而來的是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)、股東權(quán)益增長(zhǎng)、EVA增長(zhǎng);如果企業(yè)核心業(yè)務(wù)已是“夕陽”產(chǎn)業(yè),則應(yīng)積極尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,從衰退行業(yè)中盡可能多地收回投資,并停止新的投資,以精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)、盤活資產(chǎn)存量,將由此增加的資金用于尋找新的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn),實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。第四,衰退期的企業(yè)在分配管理方面,需要考慮企業(yè)實(shí)際情況,對(duì)業(yè)主負(fù)責(zé)制的企業(yè),此時(shí)無所謂分配或不分配利潤(rùn),反正企業(yè)都是他本人,這時(shí)為了從原有產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的衰退期中走出來,要求業(yè)主積極主動(dòng)的選擇新的行業(yè),通過投入研發(fā)費(fèi)用開發(fā)新產(chǎn)品,獲得專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù),從而形成新的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn);對(duì)于多位投資者的企業(yè),該階段在分配利潤(rùn)時(shí)還需要企業(yè)在分配利潤(rùn)的同時(shí)還需要預(yù)留一定數(shù)量的利潤(rùn)用于研發(fā)費(fèi)用投入,為企業(yè)尋找新的投資項(xiàng)目和進(jìn)入新的行業(yè)創(chuàng)造條件。

總之,企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理作為企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個(gè)重要方面,決定著企業(yè)資源的合理配置和有效使用,也決定著企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的培育和提升,對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展起著重要的作用。

參考文獻(xiàn):

[1]張鳴:成本戰(zhàn)略管理[M],北京,清華大學(xué)出版社,2006

篇9

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是為謀求企業(yè)資金均衡、有效的流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，為加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在分析企業(yè)內(nèi)、外環(huán)境因素影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性和創(chuàng)造性的謀劃。由此可見，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是戰(zhàn)略理論在

財(cái)務(wù)管理方面的應(yīng)用與延伸不僅體現(xiàn)了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的“戰(zhàn)略”共性，而且勾畫出了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的“財(cái)務(wù)”個(gè)性。

一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理的區(qū)別

1.視角與層面不同

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理運(yùn)用理性戰(zhàn)略思維，著眼于未來，以企業(yè)的籌資、投資及收益的分配為工作對(duì)象，規(guī)劃了企業(yè)未來較長(zhǎng)時(shí)期(至少3年，一般為5年以上)財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展方向、目標(biāo)以及實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的基本途徑和策略，是企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的行動(dòng)綱領(lǐng)和指南。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理多屬“事務(wù)型”管理，主要依靠經(jīng)驗(yàn)來實(shí)施財(cái)務(wù)管理工作。

2.邏輯起點(diǎn)差異

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理以理財(cái)環(huán)境分析和企業(yè)戰(zhàn)略為邏輯起點(diǎn)，圍繞企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)活動(dòng)。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理主要以歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為邏輯起點(diǎn)，多采用簡(jiǎn)單趨勢(shì)分析法來規(guī)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃。

3.職能范圍不一樣

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的職能范圍比傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理要寬泛得多，它除了應(yīng)履行傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理所具有的籌資職能、投資職能、分配職能、監(jiān)督職能外，還應(yīng)全面參與企業(yè)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施過程，履行分析、檢查、評(píng)估與修正職能等，

因此，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理包含著許多對(duì)企業(yè)整體發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的內(nèi)容，是牽涉面甚廣的一項(xiàng)重要的職能戰(zhàn)略。

二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型

1.擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

它是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。為了實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)往往需要在將絕大部分乃至全部利潤(rùn)留存的同時(shí)，大量地進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債。大量籌措外部資金，是為了彌補(bǔ)內(nèi)部積累相對(duì)于企業(yè)擴(kuò)張需要的不足;更多地利用負(fù)債而不是股權(quán)籌資，是因?yàn)樨?fù)債籌資既能為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般會(huì)表現(xiàn)出“高負(fù)債、高收益、少分配”的特征。該戰(zhàn)略適用于處于“發(fā)展期”的企業(yè)。

2.平衡型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

它是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施平衡型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)，一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù)，將利潤(rùn)積累作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來源。為了防止過重的利息負(fù)擔(dān)，這類企業(yè)對(duì)利用負(fù)債實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。所以，實(shí)施穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的一般財(cái)務(wù)特征是“適度負(fù)債、中收益、適度分配”。該戰(zhàn)略適用于處于“成熟期”的企業(yè)。

3.防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

它是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)，通過采取削減分部和精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。由于這類企業(yè)多在以往的發(fā)展過程中曾經(jīng)遭遇挫折，也很可能曾經(jīng)實(shí)施過擴(kuò)張的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，因而歷史上所形成的負(fù)債包袱和當(dāng)前經(jīng)營(yíng)上所面臨的困難，就成為迫使其采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的兩個(gè)重要原因?！钡拓?fù)債、低收益、高分配”是實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財(cái)務(wù)特征。該戰(zhàn)略適用于處于“衰退期”的企業(yè)。

三、我國企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀

1.現(xiàn)階段我國企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位的缺陷與不足

改革開放以來，我國逐漸從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)，并逐步形成了全方位競(jìng)爭(zhēng)局面。加入wto后，我國企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的廣度和深度不斷增加。企業(yè)如何準(zhǔn)確定位財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是有待深入研究的課題。目前，我國企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位的認(rèn)識(shí)尚存在偏差，使企業(yè)管理層在工作中走入一些誤區(qū)，影響了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定和有效實(shí)施。

2.沒有根據(jù)企業(yè)生命周期特征制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)生命周期的形態(tài)日趨多樣化。以往，大多數(shù)企業(yè)的企業(yè)生命周期一般呈現(xiàn)出較長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)期、緩慢的成長(zhǎng)期、漫長(zhǎng)的成熟期和正常的衰退期。而在現(xiàn)代，許多企業(yè)的生命周期出現(xiàn)了快速創(chuàng)業(yè)、快速成長(zhǎng)、快速衰退等特點(diǎn)。面對(duì)這一變化，我國相當(dāng)多的企業(yè)管理者沒有采取應(yīng)對(duì)措施，沒有根據(jù)企業(yè)的生命周期特性來制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。研究表明，在企業(yè)的生命周期中，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)曲線與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)曲線存在不同步現(xiàn)象，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生期間滯后于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生期間。因而在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，不應(yīng)單單把企業(yè)的當(dāng)前情況作為判斷的主要依據(jù)，還應(yīng)在對(duì)企業(yè)生命周期進(jìn)行充分考察的基礎(chǔ)上，確定企業(yè)所處的發(fā)展階段，并以此作為對(duì)企業(yè)制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重要依據(jù)之一。為了控制企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)，一般來講，對(duì)處于不同生命周期階段的企業(yè)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定方針應(yīng)當(dāng)是不同的。

四、結(jié)合企業(yè)不同的發(fā)展階段，進(jìn)行相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

1.創(chuàng)立期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

處于創(chuàng)立期的企業(yè)，由于未來的經(jīng)營(yíng)情況具有極大的不確定性，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高。因此，為了控制企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)，一般采用低風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益資本進(jìn)行融資，資金來源主要以從事高風(fēng)險(xiǎn)投資而要求高回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)投資為主要渠道，比如股份企業(yè)可以通過發(fā)售股票吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行融資，有限責(zé)任公司可以通過實(shí)收資本進(jìn)行融資。同時(shí)，由于此階段企業(yè)的資金需求量比較大，內(nèi)部積累一般滿足不了資金需求，因此，此階段一般采用低股利政策或者零股利政策（即剩余股利政策）；對(duì)于一般合伙人，一般采用低工資或者不拿工資的薪金政策。此外，由于此階段的主要矛盾是資本需求，因此，此階段的財(cái)務(wù)預(yù)算一般以資本預(yù)算為起點(diǎn)。

2.成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，由于銷售規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，戰(zhàn)略也會(huì)隨之而調(diào)整到營(yíng)銷活動(dòng)上來，導(dǎo)致對(duì)資金的需求量仍然很大。但由于此階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低，因此，為了滿足資金需求，可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?fù)債融資，使資產(chǎn)負(fù)債率適當(dāng)提高，以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。資金來源主要以私募、公開募集或者上市為主要融資渠道。同時(shí)，由于此階段企業(yè)的評(píng)估等級(jí)有所建立，為了獲取低成本和高彈性的資金，可以采取發(fā)行諸如認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等證券的方式進(jìn)行融資。同時(shí)，由于此階段已經(jīng)開始產(chǎn)生現(xiàn)金流入，可以適當(dāng)提高股利分配水平（一般采用低股利加額外股利政策），以吸引新的投資者；對(duì)于一般合伙人，一般采用底薪加提成的薪金政策。此外，由于此階段的主要矛盾是銷售增長(zhǎng)，因此，此階段的財(cái)務(wù)預(yù)算一般以銷售預(yù)算為起點(diǎn)進(jìn)行編制。值得注意是,雖然此階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所降低，但仍然存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，還是應(yīng)當(dāng)以新進(jìn)入的投資者投入資金為主，少量的負(fù)債融資為輔。

3.成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

進(jìn)行成熟期后，戰(zhàn)略會(huì)出現(xiàn)重大調(diào)整，由成長(zhǎng)期的關(guān)注市場(chǎng)和市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)移到關(guān)注盈利能力和獲取利潤(rùn)上來。此階段企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很小，也會(huì)產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流入，同時(shí)，企業(yè)的再投資機(jī)會(huì)變得狹窄，資金的需求量降低。因此，為了充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)并合理節(jié)約所得稅成本，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大債務(wù)融資比例，包括借債回購股份等，以提高資產(chǎn)負(fù)債率。同時(shí)，由于再投資機(jī)會(huì)減少，企業(yè)很難找到能夠滿足股東原先所要求的預(yù)期報(bào)酬率的投資項(xiàng)目，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高股利支付率并采用固定股利政策，把富余資金分配給股東，以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。同時(shí)，為了提高員工滿意度，留住人才，此階段一般采用較高的固定工資。此外，由于此階段的主要矛盾是提高盈利能力以獲取較高的利潤(rùn)，因此，此階段的財(cái)務(wù)預(yù)算一般以成本控制為編制起點(diǎn)。

4.衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

處于此階段的企業(yè)，銷售業(yè)績(jī)開始下滑，高額的固定成本會(huì)使得企業(yè)很快陷入虧損的局面。但由于此時(shí)處于低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)階段，因此，為了合理節(jié)約稅收成本，最大限度地提高企業(yè)利潤(rùn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)以短期借款為主要融資渠道，提高資產(chǎn)負(fù)債率。同時(shí)，雖然此階段的現(xiàn)金流量已經(jīng)開始逐漸減少，但由于企業(yè)已慢慢地瀕臨關(guān)閉，對(duì)資金的需求量大大減少，所以一般采用剩余股利政策，提高股利支付率，將所產(chǎn)生的利潤(rùn)都通過股利的形式分配給股東。對(duì)一般合伙人而言，一般采用有彈性的薪金政策。此外，由于此階段的主要矛盾是收回現(xiàn)金，因此，此階段的財(cái)務(wù)預(yù)算一般以現(xiàn)金流量為起點(diǎn)進(jìn)行編制。

總之，為了控制企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理時(shí)，應(yīng)當(dāng)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行反向搭配，以確保企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)在控制范圍內(nèi)。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊激文:企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行力淺析[j].財(cái)會(huì)通訊(綜合版), 2005,(04).

篇10

初創(chuàng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

(一)初創(chuàng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征

資產(chǎn)負(fù)債率較低。初創(chuàng)期是企業(yè)發(fā)展的初始階段,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是最高的。這種高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),一方面只能夠吸引那些想從事高風(fēng)險(xiǎn)投資并要求獲得高回報(bào)的投資者,另一方面要求這一階段相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)盡可能降低。而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最有效途徑是使用權(quán)益資本,減少債務(wù)資本。因此,資產(chǎn)負(fù)債率在同行業(yè)中一般處于相對(duì)較低的水平。

現(xiàn)金周期較長(zhǎng)。處于初創(chuàng)期的企業(yè),由于剛進(jìn)入市場(chǎng),談判力都相對(duì)較弱,因此,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相對(duì)較長(zhǎng),應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相對(duì)較短。由于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加上應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等于經(jīng)營(yíng)周期;經(jīng)營(yíng)周期減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等于現(xiàn)金周期。所以,現(xiàn)金周期相對(duì)較長(zhǎng)。

利潤(rùn)較少且極不穩(wěn)定。處于初創(chuàng)期的企業(yè),由于尚未形成核心競(jìng)爭(zhēng)力,因此,銷售收入一般較少且不穩(wěn)定,毛利率相對(duì)較低。另外,由于尚未形成有效的管理制度,各項(xiàng)費(fèi)用相對(duì)較大。所以,利潤(rùn)極不穩(wěn)定,通常處于虧損狀態(tài)。銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率一般處于相對(duì)較低的水平。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)現(xiàn)金流量均處于流出大于流入的狀態(tài)。處于初創(chuàng)期的企業(yè),銷售收現(xiàn)情況相對(duì)較差,而購貨卻往往需要付現(xiàn)。此外,由于初始投資較大,因此,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)均處于流出大于流入的狀態(tài),籌資活動(dòng)是唯一的現(xiàn)金來源。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量絕對(duì)值趨向于零,并會(huì)逐漸增加。

(二)初創(chuàng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

融資方面,應(yīng)采取內(nèi)源型融資戰(zhàn)略,并充分重視利用風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)新基金等。內(nèi)源型融資戰(zhàn)略的具體措施主要有:減少資金占用,加速資金周轉(zhuǎn),努力縮短應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù),延長(zhǎng)應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù),使現(xiàn)金周期不斷縮短;加強(qiáng)內(nèi)部管理,節(jié)約各項(xiàng)費(fèi)用,不斷提高企業(yè)的盈利能力;通過合理制定和利用折舊計(jì)劃,以增加積累,減少稅收支出;通過降低利潤(rùn)分配率,以提高留存收益;通過租賃,以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

投資方面,應(yīng)采用集中型投資戰(zhàn)略。企業(yè)應(yīng)將人、財(cái)、物等有限的資源集中使用在一個(gè)特定的市場(chǎng)、產(chǎn)品或者技術(shù)上,通過資源在某一領(lǐng)域上的高度集中,加大產(chǎn)品宣傳力度,提高市場(chǎng)占有率。目的是通過集中現(xiàn)有資源為企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展進(jìn)行原始的積累,并逐步形成核心競(jìng)爭(zhēng)力,在所專注的領(lǐng)域達(dá)到高水平的專業(yè)化,從而達(dá)到增加銷售收入等目的,使企業(yè)的毛利率、銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率水平不斷提高。

分配方面,應(yīng)采用低收益分配戰(zhàn)略。處于初創(chuàng)期的企業(yè),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高,收益低且不穩(wěn)定,融資能力差,同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量一般是負(fù)數(shù),需要投資者不斷地注入新的資金。因此,在利潤(rùn)分配方面,應(yīng)采用低收益分配戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)應(yīng)盡可能多的留存,以充實(shí)資本,為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)基礎(chǔ)。企業(yè)應(yīng)貫徹先發(fā)展后分配的思想,采用剩余股利政策或非現(xiàn)金股利政策。

成長(zhǎng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

(一)成長(zhǎng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征

資產(chǎn)負(fù)債率較高。處于成長(zhǎng)期的企業(yè),一般以高速發(fā)展著稱。在該時(shí)期,企業(yè)通過大量地進(jìn)行外部籌資和投資,更多地利用負(fù)債,發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速擴(kuò)張。因此,資產(chǎn)負(fù)債率在同行業(yè)當(dāng)中通常處于較高的水平。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然比較大,而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻不斷上升。

現(xiàn)金周期相應(yīng)縮短。在成長(zhǎng)期,企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品逐步為社會(huì)所接受,生產(chǎn)規(guī)模逐步擴(kuò)大,技術(shù)日益成熟,質(zhì)量有所提高,管理不斷規(guī)范,市場(chǎng)份額逐步增加。無論是與客戶談判,還是與供應(yīng)商談判,談判力都不斷提高。因此,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)縮短,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)延長(zhǎng),現(xiàn)金周期不斷縮短。

利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。在成長(zhǎng)期,企業(yè)由于市場(chǎng)份額逐步增加,并開始形成自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力,因而銷售收入快速增長(zhǎng),從而導(dǎo)致利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。毛利率、銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率均處于相對(duì)較高的水平。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量處于大致平衡狀態(tài),投資活動(dòng)現(xiàn)金流量處于流出大于流入狀態(tài)。在成長(zhǎng)期,隨著銷售收入快速增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量增加迅速,但現(xiàn)金流出量也很大。而投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量,卻由于大量的固定資產(chǎn)投資,一般為負(fù)數(shù),且金額較大,從而要求籌資活動(dòng)有比較大的凈現(xiàn)金流入。

(二)成長(zhǎng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

融資方面,應(yīng)采取外源型融資戰(zhàn)略。在成長(zhǎng)期,企業(yè)由于快速的擴(kuò)張,對(duì)資金的需求是巨大的。很顯然,采用內(nèi)源型融資戰(zhàn)略己不能滿足這種需求,因此,必須采用外源型融資戰(zhàn)略。外源型融資包括負(fù)債融資和股票融資。在資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債的資本成本情況下,應(yīng)優(yōu)先考慮負(fù)債融資。但必須注意的是,過高負(fù)債無疑會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),不利于企業(yè)的健康發(fā)展,因此還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)負(fù)債管理,降低資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)。

投資方面,應(yīng)采用發(fā)展型投資戰(zhàn)略。在成長(zhǎng)期,企業(yè)應(yīng)把投資方向和重點(diǎn)放在如何培育企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力上。通過提高產(chǎn)品的質(zhì)量,創(chuàng)造企業(yè)的品牌,以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力;通過資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。但必須防止盲目擴(kuò)張,多方位出擊新的領(lǐng)域。

分配方面,應(yīng)采用低收益分配戰(zhàn)略。在成長(zhǎng)期,企業(yè)雖然銷售額增長(zhǎng)迅速,收益水平也有所增加,但由于規(guī)模擴(kuò)張的需要和投資機(jī)會(huì)的增多,企業(yè)對(duì)資金的需求量十分巨大。出于籌資需要及融資成本和風(fēng)險(xiǎn)的考慮,企業(yè)在收益分配的戰(zhàn)略選擇上,只能維持低收益分配戰(zhàn)略,以便把更多的盈余留存下來,滿足企業(yè)投資的需要。但考慮到企業(yè)已度過了初創(chuàng)階段的艱難,已擁有了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),投資者往往會(huì)有股利分配的要求,因此,企業(yè)可以在定期支付少量現(xiàn)金股利的基礎(chǔ)上,采用股票股利的分配方式。

成熟期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

(一)成熟期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征

資產(chǎn)負(fù)債率適中。企業(yè)進(jìn)入成熟期后,由于產(chǎn)品已被社會(huì)廣泛接受,從而使得利潤(rùn)相對(duì)豐厚,一般有較大的盈余積累,對(duì)外界舉債并不十分依賴。因此,資產(chǎn)負(fù)債率在同行業(yè)中一般處于相對(duì)適中的水平。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所回落,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于相對(duì)適中的水平。

現(xiàn)金周期進(jìn)一步縮短,甚至為負(fù)數(shù)。中小企業(yè)進(jìn)入成熟期后,由于企業(yè)的資信和財(cái)務(wù)狀況都處于非常良好的狀態(tài),無論是與客戶談判,還是與供應(yīng)商談判,都具有極強(qiáng)的談判力,因此,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)一步縮短,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)一步延長(zhǎng),現(xiàn)金周期不斷縮短,甚至為負(fù)數(shù)。

利潤(rùn)豐厚,并趨于穩(wěn)定。企業(yè)進(jìn)入成熟期后,由于產(chǎn)品的市場(chǎng)份額相對(duì)較高,因此,銷售收入增長(zhǎng)率和利潤(rùn)增長(zhǎng)率在到達(dá)某個(gè)水平后逐步降低,利潤(rùn)豐厚,并趨于穩(wěn)定。毛利率、銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率在同行業(yè)中處于相對(duì)適中的水平。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量處于流入大于流出狀態(tài),投資活動(dòng)現(xiàn)金流量處于大致平衡狀態(tài)。企業(yè)進(jìn)入成熟期后,銷售及收現(xiàn)情況良好,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量多為正數(shù)而且相對(duì)比較穩(wěn)定。而投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量,卻由于固定資產(chǎn)投資的減少,處于大致平衡狀態(tài)。由于大量債務(wù)到了還本付息期,分紅比例也在提高,籌資活動(dòng)表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流出。

(二)成熟期企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

融資方面,應(yīng)采用內(nèi)外并重型融資戰(zhàn)略。內(nèi)源型融資主要應(yīng)采取留存收益融資方式,外源型融資主要應(yīng)采取股票融資方式。企業(yè)進(jìn)入成熟期后,銷售額和利潤(rùn)雖然在增長(zhǎng),但速度減慢是企業(yè)逐漸萎縮的前兆,如果沒有非常好的投資項(xiàng)目,在資金的使用上應(yīng)以留存收益和股票融資為主,以防止因負(fù)債融資,企業(yè)在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整過程中出現(xiàn)過重的利息負(fù)擔(dān)。

投資方面,應(yīng)采用多元化投資戰(zhàn)略。在投資方向上不再將企業(yè)的老產(chǎn)品作為重點(diǎn),不再追加固定資產(chǎn)投資,而是通過保持市場(chǎng)占有率、降低產(chǎn)品成本、改善現(xiàn)金流量及尋找新的投資機(jī)會(huì)等方式來增加企業(yè)的盈利,實(shí)現(xiàn)更多的積累。通過多元化的投資戰(zhàn)略以避免資本全部集中在一個(gè)行業(yè)所可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

分配方面,應(yīng)采用高收益分配戰(zhàn)略。企業(yè)進(jìn)入成熟期后,銷售相對(duì)穩(wěn)定,投資的需求也顯著減少,財(cái)務(wù)狀況得到了實(shí)質(zhì)性改善,已經(jīng)積累了數(shù)量相當(dāng)可觀的盈余和資金,此時(shí),企業(yè)可選擇高收益分配戰(zhàn)略,采用穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策。

衰退期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

(一)衰退期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征

資產(chǎn)負(fù)債率較高。企業(yè)進(jìn)入衰退期后,由于盈利能力差造成內(nèi)部積累少、缺乏權(quán)益融資渠道等原因,資產(chǎn)負(fù)債率在同行業(yè)中一般處于相對(duì)較高的水平。此時(shí),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)雖然已經(jīng)下降到了一個(gè)很低的水平,但負(fù)債在走向衰退的過程中會(huì)不斷增加,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于很高的水平。

現(xiàn)金周期相應(yīng)延長(zhǎng)。企業(yè)進(jìn)入衰退期后,雖然應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)因無力付款而進(jìn)一步延長(zhǎng),但由于銷售大幅度下降,產(chǎn)品積壓嚴(yán)重,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度變慢,從而使得存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)延長(zhǎng),現(xiàn)金周期也隨之延長(zhǎng)。

利潤(rùn)開始出現(xiàn)虧損。企業(yè)進(jìn)入衰退期后,由于銷售收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),而成本費(fèi)用又居高不下,利潤(rùn)開始出現(xiàn)虧損。毛利率、銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率在同行業(yè)中處于相對(duì)較低的水平,甚至為負(fù)數(shù)。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量處于流出大于流入狀態(tài),投資活動(dòng)現(xiàn)金流量處于流入大于流出狀態(tài)。企業(yè)進(jìn)入衰退期后,由于銷售大幅度下降,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度慢,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生明顯的負(fù)現(xiàn)金流量。對(duì)衰退期企業(yè)而言,再投資獲利的機(jī)會(huì)己經(jīng)很小,經(jīng)營(yíng)的目的只是為了企業(yè)繼續(xù)生存或?qū)ふ肄D(zhuǎn)機(jī),如果選擇逐步收回投資,會(huì)使投資活動(dòng)產(chǎn)生正現(xiàn)金流量。同時(shí),負(fù)債在走向衰退的過程中會(huì)不斷增加,籌資活動(dòng)表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流入。

(二)衰退期企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

融資方面,應(yīng)采用保守型融資戰(zhàn)略。企業(yè)應(yīng)改變成熟期里所采用的內(nèi)外并重型融資戰(zhàn)略為內(nèi)源型融資戰(zhàn)略,盡量避免采用銀行貸款等融資方式,而應(yīng)采取包括利潤(rùn)留存積累、股東投資、債轉(zhuǎn)股等內(nèi)源權(quán)益融資方式。通過壓縮負(fù)債權(quán)益比率,保持良好的資本結(jié)構(gòu),避免財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

投資方面,應(yīng)采用退卻型投資戰(zhàn)略。從現(xiàn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域盡可能多地抽出投資,同時(shí)停止一切新的投資,減少產(chǎn)量,精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)和人員。通過盤活存量資產(chǎn),節(jié)約成本支出等手段,集中一切資源,用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù),來增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,以延長(zhǎng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)退出市場(chǎng)的時(shí)間。

分配方面,應(yīng)采用低收益分配戰(zhàn)略。隨著衰退階段的到來,企業(yè)大都存在盈利不穩(wěn)定、負(fù)債高的特點(diǎn),許多企業(yè)將面臨解散、重組或被兼并等問題,企業(yè)已基本不具備支付股利的能力。因此,處于衰退期的企業(yè),只能在低收益分配戰(zhàn)略下采取剩余股利政策或不支付股利的政策。

參考文獻(xiàn):

篇11

一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)效益整體戰(zhàn)略，為增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素對(duì)資金流動(dòng)影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性與創(chuàng)造性的謀劃，確保其執(zhí)行的過程。

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是在企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)的統(tǒng)籌下，以價(jià)值管理為基礎(chǔ)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為目的，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的優(yōu)化配置為衡量標(biāo)準(zhǔn)，所采取的戰(zhàn)略性思維方式，決策方式和管理方式。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與宏觀經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)的不同發(fā)展階段、增長(zhǎng)方式相適應(yīng)。企業(yè)生命周期分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。在企業(yè)經(jīng)歷的整個(gè)生命周期過程中，不同企業(yè)不同生命周期階段其財(cái)務(wù)特征表現(xiàn)不一樣，對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體選擇也相應(yīng)地有所側(cè)重。因此，企業(yè)只有掌握自身生命周期的規(guī)律，針對(duì)性的分析企業(yè)不同階段的財(cái)務(wù)特征，據(jù)此做出具體的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力所處階段及其發(fā)展趨勢(shì)決定企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇，而企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在對(duì)其核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育過程中將充分發(fā)揮支持和促進(jìn)的作用。

二、企業(yè)在不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)表現(xiàn)

企業(yè)發(fā)展各個(gè)階段的主要環(huán)境特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：

1、企業(yè)發(fā)展的起步期財(cái)務(wù)表現(xiàn)：（1）初創(chuàng)期往往資金比較緊張，公司未來存在很高的不確定性，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高；（2）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要適當(dāng)降低才能夠保持公司風(fēng)險(xiǎn)整體水平在可以控制的范圍以內(nèi)；（3）企業(yè)同時(shí)需要較大的資金投入。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中多為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最高的階段，權(quán)益融資是最合適的。資本來源中股利支付率大多為零。

2、成長(zhǎng)期中財(cái)務(wù)表現(xiàn)：（1）企業(yè)需要關(guān)注成長(zhǎng)階段的企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況及風(fēng)險(xiǎn)，然后才能夠據(jù)此選擇相應(yīng)的融資戰(zhàn)略和股利政策；（2）企業(yè)在成長(zhǎng)階段仍然具有較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）比較難以向債權(quán)人融資，但相對(duì)于初創(chuàng)期已有明顯好轉(zhuǎn)。資本結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為繼續(xù)使用權(quán)益融資。資本來源此時(shí)需要識(shí)別新的權(quán)益投資者來替代原有的風(fēng)險(xiǎn)投資和提供高速增長(zhǎng)階段所需的資金。最具吸引力的資金來源通常是來自公開發(fā)行的股票而股利分配政策大多采用低股利政策。

3、企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)：（1）企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最小，企業(yè)現(xiàn)金流比較充裕；（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以適當(dāng)提高，也可更好地利用財(cái)務(wù)杠桿提升公司價(jià)值；（3）企業(yè)會(huì)考慮適當(dāng)考慮避稅、節(jié)稅措施，資本結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例。企業(yè)資本來源是企業(yè)權(quán)益投資人主要是大眾投資者。股利分配政策是提高股利支付率或者是用多余現(xiàn)金回購股票。

4、企業(yè)衰退期財(cái)務(wù)表現(xiàn)：（1）企業(yè)所占市場(chǎng)萎縮、現(xiàn)金流減少；（2）部分競(jìng)爭(zhēng)者開始逐漸退出市場(chǎng)。資本結(jié)構(gòu)體現(xiàn)出進(jìn)一步提高負(fù)債的比例，以獲得節(jié)稅的好處。資本來源多為利用債務(wù)融資設(shè)法借入與公司資產(chǎn)最終變現(xiàn)價(jià)值相等的錢。股利分配政策是高股利支付政策。

三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配的表現(xiàn)形式

1、雙高搭配

雙高搭配方式是高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配形式，企業(yè)運(yùn)營(yíng)中總體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相對(duì)較高，實(shí)現(xiàn)情況缺點(diǎn)是該種匹配不符合債權(quán)人的要求。實(shí)現(xiàn)過程中會(huì)因找不到債權(quán)人而無法實(shí)現(xiàn)。

2、高低搭配（兩種）

（1）高低搭配是高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配，這種搭配的優(yōu)點(diǎn)是這種形式可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配，在實(shí)現(xiàn)上較好實(shí)現(xiàn)。

（2）低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配形式，這種高低搭配形式使企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)處于中等程度。這種匹配的優(yōu)點(diǎn)是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配，實(shí)現(xiàn)表現(xiàn)上為較好實(shí)現(xiàn)。

3、雙低搭配

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配，企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)很低，雙低搭配缺點(diǎn)是該種匹配不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配。是一種不能實(shí)現(xiàn)的搭配形式。

四、基于不同角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的分析

基于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇，正確認(rèn)識(shí)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的作用。

1、核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)，是企業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力，它將長(zhǎng)期影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。核心競(jìng)爭(zhēng)力作為企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)的能力及其全面發(fā)展的動(dòng)力，在企業(yè)中有著舉足輕重的作用。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)其特點(diǎn)和實(shí)際情況，通過制定明確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，加強(qiáng)內(nèi)部員工對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力在企業(yè)中作用的理解，在意識(shí)上為核心競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展提供充分保障。

2、提高企業(yè)管理水平，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，在外部環(huán)境一定的情況下，建立完善的核心競(jìng)爭(zhēng)力生命周期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，使企業(yè)在其核心競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)展成熟后能夠抓住發(fā)展機(jī)遇，成功培育企業(yè)新的核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而把握核心競(jìng)爭(zhēng)力蛻變的最佳時(shí)期，采用有效的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展。因此，首先應(yīng)提高企業(yè)員工的綜合素質(zhì)。

3、規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理制度，改善財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定環(huán)境。為了保障經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，企業(yè)應(yīng)該規(guī)范財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理制度，改善財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定環(huán)境，為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的合理選擇和有效實(shí)施營(yíng)造靈活有序的環(huán)境。在進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇時(shí)，企業(yè)必須考慮其所處宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特性、競(jìng)爭(zhēng)壓力等實(shí)際情況。相同企業(yè)在不同時(shí)期其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇也不盡相同。企業(yè)應(yīng)該充分把握環(huán)境變化，靈活掌握財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的標(biāo)準(zhǔn)，圍繞企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展，選擇、制定符合企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展需要的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

4、合理評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)應(yīng)該建立多元化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)體系，合理評(píng)價(jià)已采用財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，依據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。從管理者的角度出發(fā)，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)體系的內(nèi)容應(yīng)該包括：短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力等。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡延濤.依據(jù)核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的建議.經(jīng)濟(jì)技術(shù)協(xié)作信息.2011年18期