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篇1

商業(yè)銀行流動性風(fēng)險解讀

商業(yè)銀行的產(chǎn)生源于對資金流動性的管理，在此基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行逐漸派生出其他各類業(yè)務(wù)。即使是在金融業(yè)高度發(fā)達(dá)的今天，流動性仍然是保持商業(yè)銀行順利運行的血液。銀行的流動性是指銀行能夠在特定時間內(nèi)，以合理的成本籌集相關(guān)資金來滿足客戶當(dāng)前或未來一段時間資金需求的能力。銀行的流動性包括三個關(guān)鍵的要素：資金數(shù)量、獲得資金的成本以及獲得資金的時間。流動性風(fēng)險則是指，不能滿足流動性要求給銀行經(jīng)營所帶來的風(fēng)險。

歸納起來，流動性風(fēng)險主要是四種情況：第一，銀行經(jīng)營活動正常，金融市場整體運行穩(wěn)定，只是單個銀行短期頭寸的缺乏帶來的流動性危機(jī)；第二，銀行經(jīng)營面臨短期危機(jī)，例如個別銀行的壞帳突然增加，或突發(fā)的操作風(fēng)險等；第三，銀行長期陷入經(jīng)營危機(jī)，不斷惡化的營業(yè)虧損使得銀行面臨倒閉風(fēng)險；第四，整個銀行業(yè)面臨流動性風(fēng)險，特別是金融危機(jī)突然爆發(fā)。由此可見，流動性風(fēng)險實際上是關(guān)系銀行正常經(jīng)營的最為直接的一道屏障。以上歸納的流動性風(fēng)險除了第一種情況以外，其他都涉及到商業(yè)銀行的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險，乃至操作風(fēng)險等問題。雖然由其他風(fēng)險誘發(fā)的流動性危機(jī)，其風(fēng)險根源應(yīng)該主要歸于初始的風(fēng)險類別。但進(jìn)行流動性管理時，必須將其他風(fēng)險可能導(dǎo)致的流動性危機(jī)納入到流動性整體管理框架之中。

當(dāng)前，新巴塞爾協(xié)定對于商業(yè)銀行的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險管理都提出了指引，但對于流動性風(fēng)險的管理卻沒有明確的要求。主要原因是因為不同商業(yè)銀行的流動性特點并部相同，不同規(guī)模、不同經(jīng)營模式的商業(yè)銀行在流動性管理方面存在著極大的差異。例如，大銀行在金融市場獲得流動性的能力強(qiáng)，其流動性管理自然會更多地倚重批發(fā)性資產(chǎn)拆入；而小銀行受制于融資難度，自然要更注重資產(chǎn)方的流動性管理。同時，商業(yè)銀行的流動性管理模塊實際上也是一個相對復(fù)雜的系統(tǒng)，整個管理模式的開發(fā)、維護(hù)、升級和運行都需要投入大量的人力和物力，其成本也并不是所有商業(yè)銀行都能夠輕易承受的。所以國外更多的中小銀行往往主動地持有充足的流動性，最大限度的避免出現(xiàn)流動性危機(jī)。因此，國外中小銀行也往往成為了同業(yè)市場上的資金凈拆出方，而大銀行往往成為了資金的凈拆入方。

而在我國，商業(yè)銀行的同質(zhì)性仍然較強(qiáng)，大銀行依靠網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢吸取大量資金，因此就成為了同業(yè)拆借市場的重要資金提供者，其他商業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)和外資銀行則成為資金的凈拆入方。2007年中國火爆的股市行情使得同業(yè)資金市場出現(xiàn)了一些變化，國有商業(yè)銀行以外的其他商業(yè)銀行也成為了資金市場的供給方，其資金拆借由2006年的凈拆入46896億元變?yōu)?007年凈拆出的18720億元。其他金融機(jī)構(gòu)和外資金融機(jī)構(gòu)的凈拆入額分別增長了51%和169%。這表明，一方面商業(yè)銀行仍然是我國金融體系流動性管理的核心，另一方面，資金往來的增強(qiáng)，將使得商業(yè)銀行的流動性管理與銀行體系以外金融活動保持著更加緊密的聯(lián)系。

商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的衡量

傳統(tǒng)的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理理論先后出現(xiàn)過：商業(yè)貸款理論、資產(chǎn)變現(xiàn)理論、預(yù)期收入理論和負(fù)債管理理論。這些風(fēng)險考量和管理的方法都產(chǎn)生于當(dāng)時特定的金融環(huán)境，直到今日，資產(chǎn)流動性和負(fù)債流動性管理策略仍然是十分核心的管理手段。但即使不同銀行根據(jù)自身經(jīng)營的特點，在流動性管理上對資產(chǎn)和負(fù)債方面?zhèn)戎赜兴煌?，現(xiàn)代的商業(yè)銀行還是普遍采用了資產(chǎn)負(fù)債流動性綜合管理的模式。

基本的流動性風(fēng)險衡量方法主要是選取一些靜態(tài)比例指標(biāo)來考核銀行的流動性狀況，例如，流動性比率、本外幣的超額準(zhǔn)備金率、本外幣的存貸款比例、非核心負(fù)債的依存度以及本外幣的流動性缺口比率等。這些考核指標(biāo)簡單明了、數(shù)據(jù)匯總?cè)菀祝虼似駷橹挂恢笔巧虡I(yè)銀行開展流動性管理的重要考核指標(biāo)。

但隨著商業(yè)銀行風(fēng)險管理手段的不斷創(chuàng)新，更多的動態(tài)化手段也被引進(jìn)到了流動性風(fēng)險管理的模式中來。凈流動性資產(chǎn)管理法就是其中的一個重要手段。銀行可以將現(xiàn)有的資產(chǎn)劃分為流動性資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，其中流動性資產(chǎn)包括已同業(yè)拆出的資金、短期公債、不會展期的貸款或是可證券化的貸款等。負(fù)債同樣也將劃分為穩(wěn)定性負(fù)債和非穩(wěn)定負(fù)債，穩(wěn)定的負(fù)債包括活期存款的沉淀、定期存款、資本票據(jù)和股本。對現(xiàn)有資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行分類后，將穩(wěn)定性負(fù)債超出非流動資產(chǎn)的部分定義為凈流動性資產(chǎn)（見圖1）。凈流動性資產(chǎn)越高，表明銀行的流動性更為充裕。如果凈流動性資產(chǎn)為負(fù)，則表明銀行存在這流動性缺口。

如果希望對流動性進(jìn)行動態(tài)化管理，銀行還必須對未來的資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行預(yù)測。如果銀行未來資產(chǎn)的增加量（主要是滿足一些貸款義務(wù)）大于未來存款的增加量，則銀行還存在著潛在的流動性需求。如果當(dāng)前的凈流動性資產(chǎn)仍不能滿足未來的流動性需求，則銀行還要尋求其他途經(jīng)，以彌補(bǔ)潛在的流動性缺口。

國際大銀行進(jìn)行流動性測算的另一個常有手段就是“現(xiàn)金流量法”。該方法采取財務(wù)現(xiàn)金流的基本分析思路，更為明確地體現(xiàn)出了流動性的實質(zhì)，并同時強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金流量的實際性和潛在性。

在實際發(fā)生的現(xiàn)金流量分析中，未來一段時期內(nèi)即將到期的負(fù)債、固定的貸款承諾（承諾以確定投放的部分）、尚未到期負(fù)債需支付的利息和各類存款確定性的流出（主要是存款的季節(jié)性變動和其他可預(yù)測的波動）將形成確定的現(xiàn)金流出。而同時，即將到期的資產(chǎn)（主要是即將到期且不展期的貸款和到期債券）和尚未到期資產(chǎn)所產(chǎn)生的利息將構(gòu)成實際性現(xiàn)金流入。如果實際現(xiàn)金流出大于實際現(xiàn)金流入，則銀行在未來將面臨流動性缺口。

但銀行在實際資金流動的基礎(chǔ)上，還存在潛在性的現(xiàn)金流量。可變現(xiàn)的未到期資產(chǎn)（主要是各類債券、可證券化的貸款等）、與其他金融機(jī)構(gòu)達(dá)成的融資額度，這些都是銀行潛在現(xiàn)金流入的重要組成部分。如果將預(yù)測時期適當(dāng)延長，計劃的存款增加量也可以被視為潛在的現(xiàn)金流入量。而與此同時，銀行還將面臨潛在的現(xiàn)金流出，例如，未固定的貸款承諾（貸款承諾中尚未動用的部分），存款的潛在流出，表外活動的凈流出（表外活動可能帶來的凈資金流動）。如果測算期相應(yīng)延長，同樣要包括新增貸款計劃所帶來的現(xiàn)金流出。

如果實際發(fā)生的現(xiàn)金流量存在流出缺口，但這一缺口能夠被潛在的現(xiàn)金流入所彌補(bǔ)，則銀行的流動性風(fēng)險則仍處于可控制范圍內(nèi)。如果實際現(xiàn)金流與潛在性現(xiàn)金流合計仍出現(xiàn)缺口，則商業(yè)銀行必須就各項資金流動逐個分析，并采取相關(guān)措施，以避免流動性危機(jī)的爆發(fā)。

在流動性的測算方法中，凈流動性資產(chǎn)法和現(xiàn)金流量法都注重了未來的潛在流動性風(fēng)險問題，但二者還是具有明顯的差異。一方面，以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的凈流動性資產(chǎn)法是基于存量的分析，而現(xiàn)金流量法則完全是對流量的考察，現(xiàn)金的同一流動方向中可以同時包含資產(chǎn)和負(fù)債項；另一方面，凈流動性資產(chǎn)法仍然是表內(nèi)分析，而現(xiàn)金流量法則包括了表內(nèi)、表外的所有資金流動。隨著金融體系的不斷發(fā)展，銀行的表外業(yè)務(wù)將對整個銀行運營產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，因此而產(chǎn)生的各種現(xiàn)金流動必然會成為商業(yè)銀行現(xiàn)金管理的重要方面。例如，隨著各種清算、委托貸款和未固定的貸款承諾等表外業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，勢必會對商業(yè)銀行的現(xiàn)金流動造成重要影響。

在以上介紹的兩種流動性風(fēng)險測算法中，流動性缺口十分依賴于對未來資金流動的估計。濾波趨勢估計是比較常見和基礎(chǔ)的方法，例如，對于核心存款或穩(wěn)定性負(fù)債的估計。但其他資產(chǎn)出售、從市場的籌資等方式則可能面臨市場風(fēng)險等諸多不確定性。并且，銀行突發(fā)性的信用風(fēng)險和操作風(fēng)險也會預(yù)計的現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響。事實上，國際先進(jìn)銀行對于信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險都建有一套相對成熟的管理體系，VAR等風(fēng)險測度手段已得到了廣泛的運用。將流動性管理中的現(xiàn)金流估計與其他風(fēng)險管理模型對接起來，已經(jīng)成為當(dāng)前加強(qiáng)流動性管理的有效手段。例如，潛在的現(xiàn)金流入中，可變現(xiàn)的未到期資產(chǎn)就可以結(jié)合市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的定價來估算未來的現(xiàn)金流入量。流動性風(fēng)險測算必須要成為整個銀行風(fēng)險管理體系中的一個有機(jī)組成部分。

流動性風(fēng)險管理體系

商業(yè)銀行流動性管理一般實施統(tǒng)一歸總原則，分支機(jī)構(gòu)的流動性性管理必須納入到整個銀行的統(tǒng)一管理框架下。無論是哪一級營業(yè)機(jī)構(gòu)的流動性問題，都將被視為是整個銀行的流動性風(fēng)險。

商業(yè)銀行首先要建立起完善的流動性風(fēng)險管理體系。一般包括四個組成部分：風(fēng)險委員會、最高管理層、資產(chǎn)負(fù)債管理委員會與職能部門。

董事會下設(shè)的風(fēng)險委員會負(fù)責(zé)審議、批準(zhǔn)全行流動性風(fēng)險的基本政策與管理框架，以保證全行信用風(fēng)險、市場風(fēng)險與流動性風(fēng)險管理的協(xié)調(diào)一致。

最高管理層負(fù)責(zé)流動性風(fēng)險管理的組織實施,

負(fù)責(zé)高級管理人員的選派，確保流動性風(fēng)險管理政策與程序在本行內(nèi)部得到統(tǒng)一遵守；在獲得資產(chǎn)負(fù)債管理委員會授權(quán)后啟動應(yīng)急方案。

資產(chǎn)負(fù)債管理委員會負(fù)責(zé)審議流動性風(fēng)險管理方法、量化標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險限額（包括各項流動性指標(biāo)的限額、缺口限額）；負(fù)責(zé)定期評價銀行的整體流動性狀況。

流動性風(fēng)險的職能部門包括資產(chǎn)負(fù)債管理部、市場部和清算中心。資產(chǎn)負(fù)債管理部負(fù)責(zé)擬定流動性管理的政策和制度，制定流動性風(fēng)險衡量標(biāo)準(zhǔn)和分析方法，監(jiān)測各項流動性指標(biāo)和限額的執(zhí)行情況；市場部負(fù)責(zé)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理部的授權(quán)，在全球市場及國內(nèi)市場上進(jìn)行資金拆借和證券買賣等業(yè)務(wù)，以幫助流動性日常管理的實現(xiàn)；清算中心負(fù)責(zé)銀行整體資金劃撥及市場交易的清算工作。銀行各相關(guān)業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)向資產(chǎn)負(fù)債管理部預(yù)報大額資金收付情況。

銀行流動性管理策略可以從資產(chǎn)和負(fù)債兩個方面來實現(xiàn)。資產(chǎn)流動性管理策略包括：資產(chǎn)多元化；提高資產(chǎn)的可變現(xiàn)能力；維持適量的高流動性資產(chǎn)。負(fù)債流動性管理策略包括：保持負(fù)債的穩(wěn)定性，提高核心存款在負(fù)債中的比重；與同業(yè)、中央銀行等保持密切的聯(lián)系，以便在需要時能有效地獲得資金。另外，隨著表外業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，表外業(yè)務(wù)所帶來的流動性變化也必須納入到銀行整體流動性管理框架中。

銀行流動性管理可分為正常經(jīng)營環(huán)境下的管理和應(yīng)對特殊情況下的應(yīng)急措施。前者主要通過定期更新的管理政策指引、流動性指標(biāo)管理、流動性缺口管理、頭寸管理、銀行內(nèi)部資金往來管理、流動性資產(chǎn)組合管理和融資指導(dǎo)原則等手段，確保銀行業(yè)務(wù)的正常開展，同時把銀行整體流動性調(diào)控到適當(dāng)?shù)乃街?；后者主要通過預(yù)警指標(biāo)、應(yīng)急方案、融資能力測試等手段，達(dá)到及時發(fā)現(xiàn)和化解風(fēng)險的目的。

流動性預(yù)警和應(yīng)急方案是商業(yè)銀行流動性管理的重要組成部分。其一般包括三個方面：預(yù)警信號、應(yīng)急計劃實施和壓力測試。

預(yù)警信號主要有：頭寸持續(xù)低于預(yù)先測算的安全值；銀行在同業(yè)市場的融資能力下降，拆借成本上升；銀行聲譽突然惡化，預(yù)見有恐慌性的擠提情況出現(xiàn)；支付系統(tǒng)無法正常運行。

當(dāng)銀行遭遇流動性危機(jī)時，首先要對其原因進(jìn)行周密分析。對于技術(shù)性的（如資金調(diào)撥不到位、資金安排失當(dāng)）、季節(jié)性的或者局部的情況，可不啟動應(yīng)急方案；如果確信當(dāng)前流動性緊張狀況是由于對銀行的信心出現(xiàn)危機(jī)，銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部要緊急向管理層、資產(chǎn)負(fù)債管理委員會、風(fēng)險政策委員會報告，建議啟動應(yīng)急方案，并協(xié)調(diào)有關(guān)部門加以實施。應(yīng)急計劃主要包括：通過媒體公布銀行真實情況，盡快穩(wěn)定和恢復(fù)公眾對銀行的信心；加大銀行系統(tǒng)內(nèi)資金調(diào)度的能力，最大程度地在系統(tǒng)內(nèi)調(diào)劑資金余缺，及時劃撥資金；增加在同業(yè)市場上的資金融入；向中央銀行申請借款；停止債券購買，出售現(xiàn)券籌集資金；在最大程度保護(hù)客戶關(guān)系的原則，逐步停止貸款投放，貸款保護(hù)順序是零售貸款、核心公司貸款、一般公司貸款。

篇2

巴塞爾委員會及國內(nèi)監(jiān)管部門對金融機(jī)構(gòu)

流動性管理的主要規(guī)定

流動性管理是商業(yè)銀行風(fēng)險管理的重要內(nèi)容。2008年金融危機(jī)席卷全球，歐美許多國家的銀行雖然達(dá)到了資本充足率的監(jiān)管要求，但仍未能抵御危機(jī)。隨著市場迅速逆轉(zhuǎn)，一些銀行流動性急劇消失進(jìn)而陷入經(jīng)營困境。為此，巴塞爾委員會于2008年9月《穩(wěn)健的流動性風(fēng)險管理與監(jiān)管準(zhǔn)則》，建立了流動性風(fēng)險監(jiān)管制度框架，并于2010年9月《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，首次將流動性風(fēng)險監(jiān)管提升到與資本監(jiān)管同等重要的位置。《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》中的《流動性風(fēng)險計量、標(biāo)準(zhǔn)和檢測的國際框架》建立了統(tǒng)一的國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定了流動性監(jiān)管的兩個量化指標(biāo)，即短期監(jiān)管指標(biāo)――流動性覆蓋率（Liquidity Coverage Ratio，LCR）和長期監(jiān)管指標(biāo)――凈穩(wěn)定融資比例（Net Stable Funding Ratio ，NSFR）。

流動性覆蓋比率（LCR）旨在確保商業(yè)銀行具有充足的合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)，能夠在銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的流動性壓力情景下，通過變現(xiàn)這些資產(chǎn)滿足未來至少30天的流動性需求。作為LCR 的補(bǔ)充，凈穩(wěn)定融資比率（NSFR）主要引導(dǎo)銀行減少資金運用與資金來源的期限錯配，增加長期穩(wěn)定資金來源，從而滿足各類表內(nèi)外業(yè)務(wù)對穩(wěn)定資金的需求。根據(jù)巴塞爾委員會的要求，各成員國在 2015年至2019年實施逐年遞增的過渡期政策，由于NSFR的適用性及效果還有待進(jìn)一步考察，該指標(biāo)待經(jīng)過進(jìn)一步討論修訂后將于2018年1月1日起正式執(zhí)行。

2014年2月，我國銀監(jiān)會正式《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法（試行）》，并于3月1日正式實施，引入流動性覆蓋率（LCR）作為流動性風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)，適用于資產(chǎn)規(guī)模超過2000億元人民幣的商業(yè)銀行，對于農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村信用社、外國銀行分行以及資產(chǎn)規(guī)模小于2000億元人民幣的商業(yè)銀行，不適用流動性覆蓋率監(jiān)管要求。政策規(guī)定商業(yè)銀行的流動性覆蓋率應(yīng)當(dāng)在2018年底前達(dá)到100%。在過渡期內(nèi)，應(yīng)當(dāng)在2014年底、2015年底、2016年底及2017年底前分別達(dá)到60%、70%、80%、90%。2015年12月，銀監(jiān)會《商業(yè)銀行流動性覆蓋率信息披露辦法》，指出在2017年前，高級法銀行1要披露季內(nèi)三個月末數(shù)值的簡單算術(shù)平均值，自2017年起，披露季內(nèi)每日數(shù)值的簡單算術(shù)平均值，并同時披露計算該平均值所依據(jù)的每日數(shù)值的個數(shù)。此外，實施高級法銀行還應(yīng)當(dāng)披露與流動性覆蓋率有關(guān)的定性信息，包括流動性覆蓋率的季內(nèi)及跨季變化情況、流動性覆蓋率計算中的各構(gòu)成要素對流動性覆蓋率的影響、合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)構(gòu)成情況等。對于其他商業(yè)銀行，應(yīng)當(dāng)至少按照財務(wù)報告的頻率和并表口徑，在財務(wù)報告中或官方網(wǎng)站上披露流動性覆蓋率及合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)、未來30天現(xiàn)金凈流出量的期末數(shù)值。未按照要求進(jìn)行信息披露的商業(yè)銀行，銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)要求其限期整改，并視情形按照有關(guān)法律法規(guī)采取監(jiān)管措施或者實施行政處罰。

LCR的計算方式及主要交易對LCR的影響

流動性覆蓋率（LCR） 是合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)與未來30 天內(nèi)的現(xiàn)金凈流出（net cash outflow）之比，具體計算公式為：

（一） LCR分子：合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)

根據(jù)銀監(jiān)會2015年9月的修訂后的《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法（試行）》，合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)（以HQLA表示）是指在流動性覆蓋率所設(shè)定的壓力情景下，能夠通過出售或抵（質(zhì)）押方式，在無損失或極小損失的情況下在金融市場快速變現(xiàn)的各類資產(chǎn)。合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)由一級資產(chǎn)和二級資產(chǎn)構(gòu)成，其中一級資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、壓力條件下可動用的央行準(zhǔn)備金和風(fēng)險權(quán)重為零的證券。二級資產(chǎn)由2A資產(chǎn)和2B資產(chǎn)構(gòu)成。2A級資產(chǎn)主要包括評級AA-及以上的非金融公司債、評級AA-及以上的不是由銀行自身或其附屬機(jī)構(gòu)發(fā)行的擔(dān)保債券和風(fēng)險權(quán)重為20%的證券；2B級資產(chǎn)主要包括評級為BBB-至A+的非金融公司債。一級資產(chǎn)計入合格流動性資產(chǎn)時的折算率為100%；2A級資產(chǎn)的折算率為85%；2B級資產(chǎn)的折算率為50%。在比重上，二級資產(chǎn)的總額占比不能超過合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)的40%，2B級資產(chǎn)占比不能超過合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)的15%。

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》將住房抵押貸款證券和普通股也納入了2B級資產(chǎn)，但是我國商業(yè)銀行資本管理辦法所公布的2B級資產(chǎn)并未計入住房抵押證券和普通股。筆者結(jié)合監(jiān)管政策和市場業(yè)務(wù)，對合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)進(jìn)行了梳理（見圖1）。

圖1 LCR分子合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)構(gòu)成

資料來源：銀監(jiān)會、Wind資訊、中金公司研究

（二）LCR分母：未來30日的凈現(xiàn)金流出

現(xiàn)金凈流出量是指在流動性覆蓋率所設(shè)定的壓力情景下，未來30天的預(yù)期現(xiàn)金流出總量與預(yù)期現(xiàn)金流入總量的差額（以NCOF表示）。

1.未來30日的預(yù)期現(xiàn)金流出總量

預(yù)期現(xiàn)金流出總量是在流動性覆蓋率所設(shè)定的壓力情景下，相關(guān)負(fù)債和表外項目余額與其預(yù)計流失率或提取率2的乘積之和。根據(jù)穩(wěn)定性的不同，不同負(fù)債在計入時給予的折算率也相應(yīng)有所區(qū)分?？傮w來看，從存款角度，流出折算率由低至高排序為：零售存款、中小企業(yè)存款、有業(yè)務(wù)關(guān)系的運營存款（清算、托管等）、無業(yè)務(wù)關(guān)系的金融機(jī)構(gòu)存款。筆者對未來30天的現(xiàn)金流出分項進(jìn)行了梳理（見圖2）。

圖2 未來30日現(xiàn)金流出分項

注：定期存款或同業(yè)存放雖然規(guī)定的到期日在30天以后，但由于可以提前支取，因此也要計算相應(yīng)的折算率。

資料來源：銀監(jiān)會、Wind資訊、中金公司研究

2.未來30日的預(yù)期現(xiàn)金流入總量

現(xiàn)金流入反映未來30天內(nèi)所產(chǎn)生的契約性現(xiàn)金流入，主要分為三個部分：逆回購和證券借入、正常履約的協(xié)議性流入（主要是貸款及同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)）和其他現(xiàn)金流入。

逆回購與證券借入反映機(jī)構(gòu)在買斷式和質(zhì)押式逆回購與證券借入業(yè)務(wù)中融出的資金和融入的證券價值，逆回購交易中需要區(qū)分是買斷式還是質(zhì)押式，買斷式回購交易需要區(qū)分抵押品的資產(chǎn)劃分，不同的資產(chǎn)適用于不同的折算率。質(zhì)押式回購統(tǒng)一折算率為100%。押品用于再抵押統(tǒng)一折算率為0%。

完全正常履約主要包括貸款、拆借的歸還、存放同業(yè)到期、投資性工具、可提取的其他銀行的承諾等。金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流入需要額外區(qū)分業(yè)務(wù)關(guān)系，零售、企業(yè)存款、國家、多邊銀行和公共部門實體的折算率均為50%。央行的現(xiàn)金流入折算率是100%。到期證券投資是指持倉債券恰好在一個月內(nèi)到期的金額。

（三）不同交易類型LCR指標(biāo)的影響

目前金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來主要包括質(zhì)押式回購、買斷式回購、同業(yè)拆借和與央行的公開市場操作。總結(jié)來看，機(jī)構(gòu)間資金往來交易對LCR的影響需要區(qū)分交易的期限、是否含抵押券以及交易對手是否為央行?？傮w而言，30天以內(nèi)的資金融出對LCR的影響小于30天以上的資金融出；擔(dān)保性資金流出對LCR的影響小于無擔(dān)保性資金融出；交易對手為央行對LCR的影響小于交易對手為同業(yè)金融機(jī)構(gòu)，具體總結(jié)如下（見圖3）。

圖3 不同交易對LCR指標(biāo)的影響

資料來源：銀監(jiān)會、中金公司研究

我國商業(yè)銀行LCR考核現(xiàn)狀及原因分析

（一）我國商業(yè)銀行LCR考核總體情況

根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會披露的2015年末商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)，有58家商業(yè)銀行因資產(chǎn)規(guī)模超過2000億元而納入LCR考核，包含五大行、郵儲銀行、12家股份制商業(yè)銀行、31家城商行、9家農(nóng)商行。2016年底納入LCR考核的商業(yè)銀行新增5～10家。以偏保守的增速估計，預(yù)計2017年或新增5～10家城商行或農(nóng)商行納入LCR考核。加上因地方監(jiān)管需要而納入考核的商業(yè)銀行，估計目前實際納入LCR考核的銀行數(shù)量在100家左右。隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，未來將有更多銀行加入LCR考核行列。

從我國現(xiàn)階段上市商業(yè)銀行披露的LCR來看，五大行整體接近120%或超過120%，股份制銀行以及城商行的LCR僅略高于80%，特別是城商行平均水平明顯低于100%的標(biāo)準(zhǔn)值。按照監(jiān)管要求，中小型銀行需在2017年底、2018年底將其LCR逐步提升至90%、100%。

（二）我國部分商業(yè)銀行LCR偏低的原因

我國部分商業(yè)銀行LCR偏低主要有以下原因：一是我國中小商業(yè)銀行過度依賴同業(yè)負(fù)債，期限錯配較為突出。比如股份制銀行的資金利用率高而流動性相對較弱，且同業(yè)負(fù)債一般都支撐著同業(yè)資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債期限錯配較為嚴(yán)重；同時，負(fù)債端對同業(yè)業(yè)務(wù)的依賴也較大，又由于同業(yè)負(fù)債本身不穩(wěn)定，在LCR的計算中折算率較高，從而導(dǎo)致其本身的流動性覆蓋能力較弱。二是我國商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點導(dǎo)致LCR偏低，即貸款占比較高而債券占比偏低，收益權(quán)等占比較高而利率債占比偏低，貸款不能計入高流動性資產(chǎn)中。尤其是國有大行持有貸款在其總資產(chǎn)占比超過50%，股份制銀行傳統(tǒng)證券投資中應(yīng)收款項類資產(chǎn)占比較高，其中以各類受益權(quán)、信用、非標(biāo)等資產(chǎn)為主，而其持有到期、可供出售、交易的債券總量較少。非標(biāo)類資產(chǎn)類似于貸款，不能計入LCR計算的高流動性資產(chǎn)中，使得LCR分子偏低，進(jìn)而LCR偏低。

LCR考核的影響分析

（一）對商業(yè)銀行的影響

巴塞爾委員會推出的流動性監(jiān)管框架和一系列標(biāo)準(zhǔn)，旨在實現(xiàn)銀行自給自足，糾正對批發(fā)市場同業(yè)拆借資金和集團(tuán)資金的過度依賴等問題。流動性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的加強(qiáng)，將壓縮部分商業(yè)銀行在短期負(fù)債和長期資產(chǎn)之間的套利空間，有助于推動商業(yè)銀行回歸傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式。雖然強(qiáng)化流動性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)可能對銀行體系盈利產(chǎn)生影響，但將有利于提高存款人利益保障程度。基于上文對我國商業(yè)銀行LCR偏低的原因分析，在LCR及其他流動性考核下，商業(yè)銀行可能會采取以下應(yīng)對策略：

1.增大LCR計算公式的分子：對高流動性資產(chǎn)需求增加

按照規(guī)定，我國國債、央票、政策性金融債等債券可按市值的100%計入優(yōu)質(zhì)流動性儲備資產(chǎn)，AA-級以上工商企業(yè)債券（即非金融機(jī)構(gòu)債）可按市值的85%計入優(yōu)質(zhì)流動性儲備資產(chǎn)。因此，流動性覆蓋率較低的國內(nèi)中小銀行可能會增加對國債、政策性金融債、地方債的配置。同時，為了限制銀行相互持債，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》規(guī)定商業(yè)銀行債（包括CD）不屬于優(yōu)質(zhì)流動性儲備資產(chǎn)，這可能會抑制其市場需求，對商業(yè)銀行債的發(fā)行和流通帶來一些不利影響。

2.減少LCR計算公式的分母：提高資金的穩(wěn)定性，以長期融資替代短期融資來降低未來30天資金凈流出，一般存款的爭奪更為激烈

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》對個人和小企業(yè)存款設(shè)置的到期流失率較低（5%～10%），大中型企業(yè)存款略高（20%～40%），而同業(yè)負(fù)債（存款和拆入）所設(shè)定的流失率最高（25%～100%）；通過限制同業(yè)負(fù)債的規(guī)模、占比、用途，進(jìn)而相應(yīng)降低商業(yè)銀行吸收同業(yè)負(fù)債的積極性。同時，由于個人存款穩(wěn)定性優(yōu)于中小企業(yè)存款及金融機(jī)構(gòu)存款，可能促使大中型銀行加大對個人存款業(yè)務(wù)的爭奪，也意味著商業(yè)銀行傳統(tǒng)的吸儲壓力與競爭加劇。由于定期存款可能提前支取而不能計入長期穩(wěn)定負(fù)債，相比之下，活期存款由于成本更低可能更受銀行追捧。此外，不可提前支取的大額存單由于穩(wěn)定性好，也是很好的負(fù)債工具，因此越來越多的銀行更加積極地發(fā)行大額存單。

3.降低期限錯配：商業(yè)銀行經(jīng)營成本及流動性管理成本上升，流動性定價需更加精細(xì)化

由于流動性指標(biāo)受限，商業(yè)銀行可以借助同業(yè)存單等同業(yè)產(chǎn)品來調(diào)節(jié)（發(fā)行1個月以上的同業(yè)存單可以提高發(fā)行銀行的LCR），將同業(yè)存單在LCR較低的銀行與LCR較高的銀行之間交易，并通過同業(yè)存單產(chǎn)品發(fā)行成本的變化來對流動性進(jìn)行定價。這也就意味著 LCR考核所引發(fā)的流動性溢價可以納入內(nèi)部定價中，有助于完善不同流動性產(chǎn)品的區(qū)別定價，提高商業(yè)銀行發(fā)展流動性、節(jié)約型業(yè)務(wù)的積極性。從這個角度說，LCR考核對于銀行產(chǎn)品設(shè)計和偏好及其分行內(nèi)部定價競爭會有一定影響。

（二）對債券市場的影響

1.不利于當(dāng)下流動性次中心的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，容易導(dǎo)致考核時點的流動性沖擊或缺口

現(xiàn)階段我國回購市場中最主要的回購方式是質(zhì)押式回購，融出方收到質(zhì)押券不能算作分子HQLA，在30天以內(nèi)的質(zhì)押式回購融出情況下：一是對于本身有頭寸融出的機(jī)構(gòu)而言，如果LCR的分子分母同時減少，那么 LCR大于100%銀行的LCR會小幅提高，而LCR小于100%銀行的LCR會小幅下降。二是對于先融入后融出的機(jī)構(gòu)而言，LCR的分子分母會同時下降，這一過程會導(dǎo)致LCR低于100%銀行的LCR下降?？紤]到現(xiàn)階段我國銀行間資金拆借有二級中間商的網(wǎng)狀模式特點，即大行融出資金給中型銀行，中型銀行作為中間商再融出資金給中小銀行或非銀機(jī)構(gòu)，在此過程中中間商銀行的LCR會下降，從而不利于流動性的傳導(dǎo)，因此中間商銀行在季末融入融出的意愿較弱，容易導(dǎo)致流動性沖擊。

2.LCR可以通過同業(yè)存單或回購交易來調(diào)節(jié)，但因考核從嚴(yán)而定價更高

LCR考核目的在于提高流動性覆蓋率。從負(fù)債端的角度看，零售客戶、中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、其他非金融機(jī)構(gòu)的存款折算率是逐步增加的，有助于中小銀行減少對批發(fā)性融資的依賴。實際業(yè)務(wù)中，銀行可以通過發(fā)行1個月以上的同業(yè)存單或債券提高自身的LCR，即可以通過存單或回購在資金富余銀行與資金緊張銀行之間買賣/轉(zhuǎn)移，從而達(dá)到階段性提高LCR的目的，但需要滾動發(fā)行。

從同業(yè)存單發(fā)行的角度看，現(xiàn)階段同業(yè)存單有較多優(yōu)勢：一是計入應(yīng)付債券，無需繳準(zhǔn)；二是相比于同業(yè)存款，不存在提前支取問題；三是相比于零售存款，批發(fā)性融資效率較高；四是目前尚未納入同業(yè)負(fù)債口徑，不受127號文同業(yè)負(fù)債不能超過總負(fù)債1/3規(guī)定的約束。因此，同業(yè)存單深受融資銀行（發(fā)行人）的喜愛，是中小銀行及部分股份制銀行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張利器（相當(dāng)于從大行借入準(zhǔn)備金）。從LCR計算的角度看，商業(yè)銀行可以用同業(yè)存單替換同業(yè)存放（同業(yè)存放計入分母流出可降低LCR），有助于提高LCR指標(biāo)，因而未來商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行意愿較強(qiáng)，且銀行有動力把同業(yè)存放轉(zhuǎn)化為同業(yè)存單。

從同業(yè)存單持有的角度看，雖然同業(yè)存單流動性好、收益性較高、不太用擔(dān)心違約，深受投資者喜愛，但受制于流動性考核從嚴(yán)，如不考慮價格因素，持有意愿本身或許會下降：一是由于同業(yè)存單不計入HQLA，對于商業(yè)銀行持有人而言，持有同業(yè)存單不如一般的債券更不如利率債；二是貨幣市場基金因同業(yè)存單不可提前支取且市值計價，對其持有偏好轉(zhuǎn)向保守。

從整體來看，未來同業(yè)存單的發(fā)行意愿較強(qiáng)，但持有意愿或?qū)⑾陆?，將影響同業(yè)存單的供需進(jìn)而體現(xiàn)在其發(fā)行利率上；而同業(yè)存放發(fā)行意愿下降，但持有意愿或小幅上升。此外，如果未來同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債，并且按照《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》要求納入監(jiān)管之后，負(fù)債端的同業(yè)存放向同業(yè)存單的轉(zhuǎn)化或?qū)⒏鼮轱@著。

3. 同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯配受擠壓，影響同業(yè)鏈條的擴(kuò)張，中小

銀行減少對批發(fā)性融資的依賴

實施LCR考核之后，由貨幣基金、同業(yè)存單所衍生出的一些同業(yè)套利模式也將受到影響。比如套作同業(yè)理財、委外和債券，從同業(yè)存單到同業(yè)理財、再到債券，一般情況下，每個環(huán)節(jié)都存在正利差，因而銀行有動機(jī)發(fā)行同業(yè)存單去購買同業(yè)理財，在同業(yè)理財規(guī)模增加之后也會增加對債券的配置需求，這也是過去同業(yè)理財快速發(fā)展的原因之一。而對于一些同業(yè)業(yè)務(wù)較多的銀行而言，傳統(tǒng)的同業(yè)業(yè)務(wù)采用期限錯配，即借短買長，比如借入短期資金去支撐一個月以上的資產(chǎn)，從而會降低LCR。因此，LCR的考核也會使其同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債的期限錯配空間受限（見圖4）。

圖4 同業(yè)業(yè)務(wù)鏈條

4. HQLA存在缺口，對高流動性的利率債形成一定利好

伴隨著我國LCR考核指標(biāo)的不斷提升（未來將從80%逐步提升至100%）、更多中小銀行因規(guī)模超過2000億元而被納入考核，以及監(jiān)管方面更加重視流動性考核，上市銀行（主要是股份制銀行）的HQLA缺口較大，若以100%要求，HQLA缺口近萬億元；城商行、農(nóng)商行因其經(jīng)營結(jié)構(gòu)原因，LCR考核壓力差異加大，有的相對輕松、有的壓力較大，合計的HQLA缺口在千億元的量級。

基于對國內(nèi)上市銀行中全國性銀行的靜態(tài)測算，若要滿足LCR考核，則我國上市銀行的HQLA缺口約在5000億～10000億元，如果不降低分母，相應(yīng)需要增加分子中高流動性資產(chǎn)的規(guī)模。2017年LCR標(biāo)準(zhǔn)從80%提升至90%，那么股份制銀行2017年將有2000億～3000億元的HQLA缺口。由于高級法銀行2017年起由季末考核變?yōu)榧径葍?nèi)日均考核，大型銀行或?qū)⒁虼耸站o回購尤其是信用拆借資金的融出，股份制銀行高流動性資產(chǎn)的缺口或?qū)⑿》鶖U(kuò)大。由于2018年LCR考核指標(biāo)將從2016年季度末時點的80%提升至季度內(nèi)日均簡均的100%，若用現(xiàn)在的口徑靜態(tài)測算，對應(yīng)的HQLA缺口將擴(kuò)大至6000億～10000億元。五大行盡管現(xiàn)階段LCR均值在120%～130%的區(qū)間，但由于LCR的考核更為嚴(yán)格，疊加2018年即將實施《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號：金融工具》，因此也會強(qiáng)化持有HQLA。

城商行、農(nóng)商行中HQLA缺口的差異較大，主要由于不同機(jī)構(gòu)對同業(yè)業(yè)務(wù)的依賴度和資產(chǎn)穩(wěn)定性不同。對于那些依賴同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的機(jī)構(gòu)來說，LCR考核壓力將會較大，也要求其分子端增加對高流動性資產(chǎn)的配置。但對于那些資產(chǎn)規(guī)模相對較小，且業(yè)務(wù)較為均衡的機(jī)構(gòu)來說，LCR考核壓力并不大。因此，總體上城商行、農(nóng)商行的HQLA缺口相對較小，大約在幾千億元。

面對HQLA缺口，商業(yè)銀行一方面增加HQLA配置，即增加類資產(chǎn)、類資產(chǎn)，如國債、政策性金融債、地方債等。而同業(yè)資產(chǎn)因為不計入LCR分子，對LCR考核沒有幫助，甚至占用資產(chǎn)配置額度，并且也是近期監(jiān)管的重點，預(yù)計同業(yè)資產(chǎn)后續(xù)的發(fā)展可能會受到一定影響。

從整體來看，LCR旨在保障商業(yè)銀行在嚴(yán)重壓力環(huán)境下，有足夠的無擔(dān)保的高流動性資產(chǎn)以覆蓋未來30天的現(xiàn)金凈流出需求，避免過度依賴批發(fā)性融資、流動性風(fēng)險積聚情況發(fā)生。由于現(xiàn)階段部分銀行流動性在未來標(biāo)準(zhǔn)提高后達(dá)標(biāo)存在一定困難，因而考核從嚴(yán)可能會對商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置、資產(chǎn)與負(fù)債的期限錯配以及流動性產(chǎn)生一定的影響，進(jìn)而可能對債券市場資產(chǎn)配置產(chǎn)生影響。

注：

篇3

一.研究背景和意義

自商業(yè)銀行產(chǎn)生以來，流動性風(fēng)險如影隨形伴隨著商業(yè)銀行的整個經(jīng)營過程中。因此，如何解決流動性問題成為全球金融領(lǐng)域面臨的共同難題。尤其是在中國最近出現(xiàn)的銀行業(yè)流動性不足的情況嚴(yán)重影響中國金融業(yè)的整體穩(wěn)定，再次將金融機(jī)構(gòu)的流動性風(fēng)險管理問題推向風(fēng)口浪尖。本文認(rèn)為2013年中國銀行業(yè)出現(xiàn)的普遍的流動性不足暴露出商業(yè)銀行流動性管理的缺陷，我們應(yīng)該更加重視對于商業(yè)銀行（特別是我國的中小股份制商業(yè)銀行）的流動性的管理，從自身實際出發(fā)對流動性風(fēng)險進(jìn)行研究和采取有效應(yīng)對措施。本文將針對我國商業(yè)銀行尤其是中小股份制商業(yè)銀行的實際特點，探討我國當(dāng)前股份制銀行存在的流動性管理方面的問題并提出相關(guān)政策改進(jìn)。

二.國內(nèi)外研究背景及動態(tài)

2.1 國內(nèi)外流動性風(fēng)險研究綜述

20世紀(jì)80年代初在世界性的債務(wù)危機(jī)的背景下，Diamond和Dybvig（1983）發(fā)表了銀行擠兌、存款保險和流動性》即D-D模型，指出商業(yè)銀行作為中介機(jī)構(gòu)一方面在為存款人提供活期存款合約同時向借款人提供期限較長的貸款，商業(yè)銀行作為這樣一個轉(zhuǎn)換中心把短期流動性負(fù)債轉(zhuǎn)換為非流動性資產(chǎn)，這種轉(zhuǎn)換為存款人提供了一種流動性存款合約并最終為金融市場創(chuàng)造了流動性，但其中流動性負(fù)債與非流動性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化導(dǎo)致銀行承擔(dān)了相應(yīng)的流動性風(fēng)險，這就是商業(yè)銀行流動性風(fēng)險產(chǎn)生的根本原因。姚長輝（1997）認(rèn)為銀行流動性風(fēng)險的產(chǎn)生存在表面原因和深層原因。表面原因是由于資金的來源和運用不匹配造成銀行的流動性風(fēng)險，深層原因則是銀行的流動性與盈利性存在矛盾很難兼顧。另外商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、央行政策導(dǎo)向和金融市場發(fā)達(dá)程度都對商業(yè)銀行流動性有相當(dāng)大的影響。傅一書（1998）認(rèn)為在防范銀行所面臨的其他風(fēng)險的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化流動性風(fēng)險的防范意識，合理進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的匹配以及制定切合實際的流動性管理計劃，提高資本充足率和中央銀行政策支持措施，從而能夠?qū)α鲃有燥L(fēng)險從更深層次進(jìn)行防范。Duffle和Alexandre（2001）通過建立流動性風(fēng)險模型研究銀行最小交易成本與保持流動性關(guān)系，說明流動性資產(chǎn)與非流動性資產(chǎn)處理的選擇問題上，如果目標(biāo)是要保持流動性就應(yīng)先處理非流動性資產(chǎn)，如果目標(biāo)是交易成本最小化就應(yīng)先處理流動性資產(chǎn)。

2.2 國內(nèi)外流動性風(fēng)險管理理論研究綜述

2.2.1 銀行的流動性風(fēng)險管理理論的三個階段

商業(yè)銀行從產(chǎn)生到發(fā)展的幾百年間，其流動性風(fēng)險管理理論也隨之不斷發(fā)展，由資產(chǎn)管理理論發(fā)展為負(fù)債管理理論、直至目前的資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論。其中資產(chǎn)管理理論，包括商業(yè)貸款理論、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論、預(yù)期收入理論三個階段。其共同的特點是從商業(yè)銀行的資金使用方面來對流動性風(fēng)險進(jìn)行管理。商業(yè)貸款理論主要觀點是銀行只能將資金進(jìn)行短期貸款而不發(fā)放長期貸款以防范流動性風(fēng)險。資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論則認(rèn)為為了應(yīng)付提存所要求的流動性，商業(yè)銀行可以將其資金的一部分投資于流動性較高的證券上。預(yù)期收入理論認(rèn)為，銀行資產(chǎn)的流動性主要取決于借款人的預(yù)期收入，在預(yù)期收入比較穩(wěn)定的情況下即使長期貸款也可以安全收回。而負(fù)債管理理論則主張銀行通過主動負(fù)債來獲得流動性但該理論不足之處在于主動負(fù)債依賴外部借入資金會增大銀行的經(jīng)營風(fēng)險。由于資產(chǎn)管理和負(fù)債管理都存在各自的缺陷，將二者有機(jī)結(jié)合便演變出了資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論。該理論認(rèn)為應(yīng)將資產(chǎn)管理和負(fù)債管理并重，針對資產(chǎn)與負(fù)債的缺口對銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。

2.2.2 微觀層面的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理研究

Mckinney（1977）提出流動性的線性規(guī)劃模型通過對最糟糕情況的數(shù)據(jù)分析來測算小銀行的流動性需求。Kane（1979）指出許多大型商業(yè)銀行運用負(fù)債管理理論的思想，通過主動負(fù)債進(jìn)行流動性管理，但此舉也擴(kuò)大了其流動性敞口因而增加了銀行經(jīng)營的不穩(wěn)定性。Duffle和Alexandre（2001） 通過建立流動性風(fēng)險模型研究銀行最小交易成本與保持流動性關(guān)系，指出當(dāng)面臨流動性緊張的情況下在流動性資產(chǎn)與非流動性資產(chǎn)的處理上存在不一樣的選擇。Kashyap（2002）提出商業(yè)銀行的流動性決策模型。Thomas和wang（2004）認(rèn)為在一定條件下商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)證券化來應(yīng)對流動性沖擊。

2.2.3 宏觀層面的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理研究

微觀層面的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理著眼于研究通過改善商業(yè)銀行自身的經(jīng)營管理來應(yīng)對流動性風(fēng)險。而僅靠銀行單獨來應(yīng)對風(fēng)險無法從根本上解決銀行業(yè)系統(tǒng)的流動性問題，必須進(jìn)行宏觀政策干預(yù)。而宏觀層面的流動性管理研究，則主要是從制度層面提出應(yīng)對風(fēng)險的機(jī)制，包括暫停支付機(jī)制、存款保險制度和最后貸款人制度。

1. 暫停支付機(jī)制

主要通過經(jīng)驗數(shù)據(jù)測算出銀行的一個風(fēng)險臨界值，當(dāng)市場情況接觸到臨界值時，銀行應(yīng)立即采取暫停取款人的提款要求。此機(jī)制的理論基礎(chǔ)來源于D-D模型（1983）的主要觀點，該模型提出存在無擠兌的高效率均衡和發(fā)生擠兌的低效率均衡，而低效率的擠兌均衡結(jié)果往往比簡單持有資產(chǎn)更糟，此時實行暫停支付可以防止擠兌均衡的出現(xiàn)。

2. 存款保險制度

D-D模型證明當(dāng)存款者發(fā)生恐慌時出現(xiàn)的擠兌是存款者的預(yù)期變壞造成的，可以通過建立存款保險制度或為銀行存款提供政府擔(dān)保等方式改變這種預(yù)期，避免擠兌出現(xiàn)。Mcculloch和Yu（1989）研究了存款保險制度中政府扮演的角色。而Ely（1986）則認(rèn)為，D-D模型中沒有考慮到道德風(fēng)險的因素，存款保險能夠避免擠兌風(fēng)險的前提是存款保險人本身有足夠的償付能力。否則，這種銀行擠兌風(fēng)險不能從根本上被消除。

3. 最后貸款人制度

Bagehot（1873）系統(tǒng)地研究并提出了最后貸款人制度，指出各國的最后貸款人的角色由中央銀行承擔(dān)。由于完全依靠市場還能夠完全應(yīng)對流動性的沖擊，而最后貸款人在流動性問題發(fā)生時為商業(yè)銀行提供短期貸款，從而為商業(yè)銀行的穩(wěn)定經(jīng)營提供了保障。Repullo（2000）研究了關(guān)于最后貸款人職能的最優(yōu)配置，他認(rèn)為中央銀行應(yīng)該在較小的流動性問題出現(xiàn)時作為最后貸款人；而當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重的流動性問題時應(yīng)由存款保險人承擔(dān)最后貸款人的職責(zé)。

2.3 流動性風(fēng)險的度量方法

1. 財務(wù)指標(biāo)法

即運用商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表計算衡量流動性的財務(wù)指標(biāo)，分析銀行流動性的狀況。常常運用存貸比率、現(xiàn)金比率、核心存款與總資產(chǎn)的比率和流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率等進(jìn)行綜合衡量。

2.市場信號體系

財務(wù)指標(biāo)法著重于從資產(chǎn)負(fù)債表項目之間的關(guān)系中獲得行流動性狀況的信息，而市場信號法則是銀行經(jīng)理通過觀察市場對銀行的反應(yīng)來捕捉銀行流動性的信息。例如，通過分析存款的變化、證券價格的變化、銀行發(fā)行債務(wù)工具的溢價、資產(chǎn)變現(xiàn)成本、在中央銀行的借款情況等來綜合評判商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險。

3.線性規(guī)劃法

銀行對流動性風(fēng)險的管理要求合理配置銀行的資產(chǎn)和負(fù)債，而線性規(guī)劃法是討論如何有效配置資產(chǎn)的一種方法。相關(guān)文獻(xiàn)也廣泛存在，例如出現(xiàn)較早的理論研究由Kalman （1 967）通過線性規(guī)劃模型說明如何對銀行資產(chǎn)管理最優(yōu)選擇作出決策。但線性規(guī)劃模型僅考慮了證券組合的風(fēng)險而忽略了資產(chǎn)負(fù)債的匹配性和交易成本等其他不確定性因素。

4.VaR法

VaR風(fēng)險價值方法將杠桿、相關(guān)性和當(dāng)前頭寸的組合風(fēng)險納入風(fēng)險度量模型，是一種科學(xué)的度量方法。巴塞爾委員會對VaR方法的應(yīng)用也提出了書面規(guī)定，在2004年全面且正式推廣運用VaR對資本充足率提供計算基礎(chǔ)。Engle（1982）提出了更能夠模擬現(xiàn)實情境的基于ARCH和GARCH模型的VaR法。此外，針對涉及較長周期的風(fēng)險投資組合有學(xué)者提出了長程VaR的估計，目前常用的是平方根法則。

三.對于商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的思考

從上述國內(nèi)外研究背景和動態(tài)來看，國外對于商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的研究所提出的相關(guān)理論均是建立在西方發(fā)達(dá)國家的金融體制基礎(chǔ)之上的。在我國，流動性風(fēng)險雖然也有相當(dāng)?shù)睦碚撗芯炕A(chǔ)，但是并沒有太多理論學(xué)者關(guān)注我國中小股份制銀行的流動性風(fēng)險及應(yīng)對問題，相關(guān)的流動性風(fēng)險管理理論研究仍舊缺乏。而我國隨著金融市場的改革與發(fā)展，中小股份制商業(yè)銀行在我國金融市場上扮演者重要的角色，我國金融市場的特殊性意味著一味借鑒國外的管理模式并不會適應(yīng)我國國情。本文從當(dāng)前的銀行業(yè)普遍存在的流動性問題為出發(fā)點，來研究和總結(jié)現(xiàn)有的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理的國內(nèi)外相關(guān)理論，并從中汲取養(yǎng)料提出針對于中小銀行的流動性管理建議。（作者單位：湖北大學(xué)商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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篇4

3．對流動性的監(jiān)管兼顧資產(chǎn)和負(fù)債兩個方面。

比如，美國聯(lián)邦儲備局對商業(yè)銀行實施流動性監(jiān)管時考慮的5個因素中，除了一個因素涉及資產(chǎn)的變現(xiàn)能力外，其余四個因素均與負(fù)債流動性管理有關(guān)，包括：存款的構(gòu)成及其穩(wěn)定性、對利率敏感性資金的依賴程度及借入資金的頻率和數(shù)量、負(fù)債結(jié)構(gòu)、融資能力。

綜上所述，各國監(jiān)管當(dāng)局都從本國實際出發(fā)對銀行經(jīng)營活動進(jìn)行限制，要求其在維持盈利性的基礎(chǔ)上保持適當(dāng)?shù)牧鲃有再Y產(chǎn)或減少一定的流動性負(fù)債，同時在控制風(fēng)險的前提下，鼓勵銀行增加長期負(fù)債，減少短期資產(chǎn)。流動性比例管理的范式是一個指標(biāo)體系，但流動性比例畢竟只是銀行流動性風(fēng)險的預(yù)警指標(biāo)，對流動性指標(biāo)的監(jiān)管并非外資銀行流動性監(jiān)管制度的全部，銀行自身有效的流動性管理措施才是防范流動性風(fēng)險的關(guān)鍵。

我國對外資銀行流動性監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定

如前所述，各國對流動性的監(jiān)管分成兩種做法，一是法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)不規(guī)定具體的比例要求，由銀行自行決定流動性比例，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則對銀行的流動性風(fēng)險以及應(yīng)對政策、措施進(jìn)行監(jiān)管；另一種做法是法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定了具體的監(jiān)管比例要求。

我國《商業(yè)銀行法》對流動性監(jiān)管采取了后一種做法，《商業(yè)銀行法》第39條第3款規(guī)定銀行“貸款余額與存款余額的比例不得超過75％”，第4款規(guī)定銀行“流動性資產(chǎn)余額與流動性負(fù)債余額的比例不得低于25％”?！锻赓Y金融機(jī)構(gòu)管理條例》和《實施細(xì)則》的規(guī)定與商業(yè)銀行法相同，但《商業(yè)銀行法》沒有對流動性資產(chǎn)和流動性負(fù)債做出界定。2006年出臺的《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》中對銀行流動性資產(chǎn)和流動性負(fù)債做了明確的解釋，并要求外資銀行參照適用。

在此基礎(chǔ)上，《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》建立了更為完善的流動性監(jiān)管指標(biāo)體系，在保留原流動性比例的基礎(chǔ)上，增加了核心存款比例和流動性缺口率的規(guī)定，要求分本外幣同時計算考核，并對指標(biāo)含義進(jìn)行了解釋。但總的看來，該規(guī)定仍有待細(xì)化，且只要求外資銀行參照適用。

完善我國外資銀行流動性監(jiān)管制度建議

(一)我國外資銀行流動性監(jiān)管制度的缺陷

與巴塞爾委員會制定的流動性監(jiān)管國際標(biāo)準(zhǔn)和主要發(fā)達(dá)國家流動性監(jiān)管具體制度規(guī)定相比，我國外資銀行流動性監(jiān)管制度存在以下三點不足：

1．單純考核時點數(shù)，容易助長銀行冒險行為。

現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定一是缺乏反映外資銀行不同時點的流動性指標(biāo)，現(xiàn)有監(jiān)管指標(biāo)仍按月末或旬末余額考核，而未突出具體某一時點流動性考查，而巴林銀行李森正是利用此一監(jiān)管漏洞逃避監(jiān)管，在特定考核時點上達(dá)標(biāo)并不等于整個考核期內(nèi)都達(dá)到流動性標(biāo)準(zhǔn)。而且單純考核時點數(shù)必然助長被監(jiān)管者的僥幸心理，引發(fā)機(jī)會主義行為，對流動性風(fēng)險管理危害更大。

2．評價外資銀行負(fù)債流動性管理能力的指標(biāo)過少。

在法規(guī)層面，現(xiàn)有監(jiān)管指標(biāo)中流動性相關(guān)的僅有流動比率一項，而隨著資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的出現(xiàn)，銀行的流動性已經(jīng)不僅僅是資產(chǎn)搭配問題，而且還體現(xiàn)在銀行從市場獲取額外資金的能力上。作為衡量銀行流動性狀況的指標(biāo)，應(yīng)成為衡量資產(chǎn)保值變現(xiàn)能力和負(fù)債充足與否的綜合指標(biāo)。盡管《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》通過引入核心存款比例和流動性缺口率建立了同時涵蓋資產(chǎn)流動性和負(fù)債流動性的更完善的流動性監(jiān)管指標(biāo)體系，但只是要求外資銀行參考適用，此處監(jiān)管剛性相對不足。

3．監(jiān)管剛性有余而靈活性不夠。

單純以比率方法監(jiān)管流動性的缺點是過于僵化，不夠靈活，具體而言：一是其暗示不同資產(chǎn)負(fù)債項目的流動性可以確切決定，而忽略了當(dāng)市場信心和利率、匯率等市場條件發(fā)生變化時特定資產(chǎn)負(fù)債流動性可能大幅波動的事實；二是比率監(jiān)管本身就是一種靜態(tài)分析，沒有考慮銀行業(yè)務(wù)的動態(tài)特性。

因此考查流動性應(yīng)結(jié)合每一銀行的特點，綜合考慮各種影響流動性因素做出公正準(zhǔn)確的評價。這也正是美、歐等國以定性指標(biāo)分析為主的原因。

(二)入世過渡期后完善我國外資銀行流動性監(jiān)管的立法建議

1．督促外資銀行建立完善科學(xué)的流動性預(yù)測系統(tǒng)，運用先進(jìn)的流動性管理方法。

現(xiàn)階段，銀監(jiān)會應(yīng)督促各外資銀行建立和完善適合自身特點的流動性監(jiān)測系統(tǒng)。引導(dǎo)外資銀行研究影響自身流動性的各項因素，并加以量化，設(shè)定合理的系數(shù)，同時，運用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，建立科學(xué)的預(yù)測模型，使流動性預(yù)測規(guī)范化、系統(tǒng)化、科學(xué)化。外資銀行不僅要加強(qiáng)對存款流動性需求的預(yù)測，更要注重對資產(chǎn)流動性需求的預(yù)測，為流動性的科學(xué)管理提供可靠的保障。

此外，運用狀態(tài)處理法，制定外資銀行流動性應(yīng)急方案。針對銀行自身短期危機(jī)、銀行特有的長期危機(jī)和整個銀行系統(tǒng)的長期危機(jī)三種危機(jī)狀況，制定相應(yīng)的應(yīng)急措施。在危機(jī)狀態(tài)下，要保證管理的協(xié)調(diào)性，并明確責(zé)任分工，使相關(guān)人員了解在任何一種危機(jī)狀態(tài)下應(yīng)采取何種措施。

2．加快金融市場的發(fā)展，通過多種途徑增加流動性供給。

為完善我國流動性監(jiān)管制度，除了設(shè)計合理的監(jiān)管體系外，還要深化金融體制改革，大力發(fā)展貨幣市場，為銀行流動性監(jiān)管創(chuàng)造條件，并準(zhǔn)許符合審慎監(jiān)管條件的外資銀行進(jìn)入我國貨幣市場。當(dāng)前我國立法中存在一個嚴(yán)重的問題，就是各項法律相互之間缺乏制度設(shè)計協(xié)調(diào)，使設(shè)計良好的一部法律，在現(xiàn)實中無法有效實施，違背了立法者初衷。因此，在外資銀行流動性監(jiān)管方面，我們也要考慮完善相應(yīng)配套措施，這里主要考慮完善和發(fā)展貨幣市場。

3．進(jìn)一步完善流動性指標(biāo)考核體系，構(gòu)建定性分析與定量考核相結(jié)合，以流動性比例監(jiān)管為主體、銀行期限缺口管理為補(bǔ)充的二元制流動性監(jiān)管體系。

(1)在我國同母國簽訂的雙邊監(jiān)管合作協(xié)議下對外資銀行子行、合資銀行與分行流動性監(jiān)管責(zé)任明確劃分。在母國與東道國簽訂雙邊監(jiān)管合作協(xié)議的前提下，應(yīng)當(dāng)考慮外資銀行子行、合資銀行和分行等不同組織形式在法人資格以及監(jiān)管規(guī)則適用時的區(qū)別。具體而言，對在我國注冊的外資銀行子行和合資銀行，應(yīng)當(dāng)適用我國外資銀行法的有關(guān)審慎監(jiān)管措施規(guī)定；而對于外資銀行分行，由于其是外國法人，應(yīng)由其母國監(jiān)管當(dāng)局在并表基礎(chǔ)上實施監(jiān)管。但考慮到母國監(jiān)管當(dāng)局在對銀行流動性實施并表監(jiān)管的困難，加之母國監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)可我國規(guī)則是雙方簽訂監(jiān)管合作協(xié)議的前提，故應(yīng)由我國監(jiān)管當(dāng)局即銀監(jiān)會承擔(dān)監(jiān)管外資獨資銀行、合資銀行以及外國銀行分行流動性的責(zé)任，換言之，法定流動性比率對外資銀行的三種組織形式統(tǒng)一適用。

(2)完善現(xiàn)有流動性監(jiān)管比例指標(biāo)。具體措施一是增加對流動性負(fù)債的考查，明確規(guī)定外資銀行適用《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》的有關(guān)規(guī)定，正式引入核心負(fù)債監(jiān)管指標(biāo)，即核心負(fù)債與負(fù)債總額之比，并要求其不低于60％；二是在考核期限上實行期末余額與月平均、旬平均、周平均余額相結(jié)合的考核辦法，預(yù)防和減少外資銀行的機(jī)會主義行為；三是引入“風(fēng)險遷徙”概念，既考核外資銀行某一時點上的流動性比率，又關(guān)注一個時期以來流動性水平的動態(tài)變化，堅持流動性風(fēng)險水平的絕對量和相對變化兩手抓，兩手硬。

篇5

一、流動性風(fēng)險管理和監(jiān)管的制度框架概述

中國銀監(jiān)會結(jié)合《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》和國情，對現(xiàn)行的《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理指引》進(jìn)行了充實和完善，了《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法(試行)》?！掇k法》提出了商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理和監(jiān)管的定性要求，促進(jìn)我國銀行業(yè)建立全方位的流動性風(fēng)險識別、計量、監(jiān)測、控制體系，提升流動性風(fēng)險管理水平。此外，《辦法》構(gòu)建了多維度、多情景的流動性風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)測體系及工具。

流動性風(fēng)險，是指商業(yè)銀行無法及時獲得或者無法以合理成本獲得充足資金，以償付到期債務(wù)或其他支付義務(wù)、滿足資產(chǎn)增長或其他業(yè)務(wù)發(fā)展需要的風(fēng)險。流動性風(fēng)險既可能來自商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債期限錯配，以及信用風(fēng)險、市場風(fēng)險等其他類別風(fēng)險向流動性風(fēng)險的轉(zhuǎn)化，也可能來自市場流動性對銀行流動性風(fēng)險的負(fù)面影響，即由于外部融資市場深度不足或市場動蕩，導(dǎo)致商業(yè)銀行無法及時以合理價格變現(xiàn)或抵押資產(chǎn)以獲得流動性支持。

《辦法》中的“流動性風(fēng)險管理”這部分的內(nèi)容構(gòu)成了銀行流動性風(fēng)險管理體系的整體框架。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立有效的流動性風(fēng)險識別、計量、監(jiān)測和控制體系，確保資產(chǎn)負(fù)債錯配程度保持在可承受的流動性風(fēng)險水平內(nèi)、具有多元化和穩(wěn)定的負(fù)債、具有與自身流動性風(fēng)險水平相適應(yīng)的優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)儲備，并具備充分的外部市場融資能力。制定有效的流動性風(fēng)險應(yīng)急計劃。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)具有與可承受的流動性風(fēng)險水平相適應(yīng)的優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)儲備，確保其滿足壓力情景下的支付結(jié)算和資金流出需要。

流動性風(fēng)險管理體系包括以下基本要素：1.健全的流動性風(fēng)險管理治理結(jié)構(gòu)。2.完善的流動性風(fēng)險管理策略、政策和程序。3.有效的流動性風(fēng)險識別、計量、監(jiān)測和控制。流動性風(fēng)險的識別、計量、監(jiān)測和控制體系應(yīng)當(dāng)包括完整的現(xiàn)金流測算和分析框架，能有效計量、監(jiān)測和控制現(xiàn)金流缺口4.完備的管理信息系統(tǒng)。

《辦法》中的“流動性風(fēng)險監(jiān)管”這部分的內(nèi)容構(gòu)成了銀行流動性風(fēng)險監(jiān)管和監(jiān)測體系的整體框架?！傲鲃有燥L(fēng)險監(jiān)管”規(guī)定了四項流動性風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)，即：流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定融資比例、貸存比和流動性比例。提出了多維度的流動性風(fēng)險監(jiān)測分析框架及工具，明確了流動性風(fēng)險的監(jiān)管方法和手段?！掇k法》最后是四個附則。

二、借鑒巴塞爾協(xié)議提出的流動性風(fēng)險監(jiān)管定量標(biāo)準(zhǔn)

巴塞爾銀行委員會出臺了《穩(wěn)健的流動性風(fēng)險管理與監(jiān)管原則》和《流動性風(fēng)險計量標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測的國際框架》，從而構(gòu)建了商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理和監(jiān)管的全面框架.在強(qiáng)化資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的同時，首次提出了全球統(tǒng)一的流動性風(fēng)險監(jiān)管的兩個定量指標(biāo)，即流動性覆蓋率（LCR）和凈穩(wěn)定融資比率（NSFR）。

引入的流動性監(jiān)管框架將著重解決金融危機(jī)中凸顯的資本流動性問題。主要涉及有兩個指標(biāo)，即流動性覆蓋率（Liquidity Coverage Ratio）（LCR）和凈穩(wěn)定融資比率（Net Stable Funding Ratio）（NSFR）。兩個比率的計算都涉及對不同類型的資金來源進(jìn)行分類、分層，然后在此基礎(chǔ)上進(jìn)行統(tǒng)一的換算，以更為準(zhǔn)確地反映銀行資產(chǎn)負(fù)債表的流動性情況。流動性覆蓋率衡量銀行是否擁有足夠的優(yōu)質(zhì)流動性資源來提高銀行應(yīng)對短期流動性風(fēng)險的能力;凈穩(wěn)定資金比率衡量銀行是否運用更加穩(wěn)定、持久和結(jié)構(gòu)化的融資渠道來提高其在較長時期內(nèi)應(yīng)對流動性風(fēng)險的能力。

三、商業(yè)銀行流動性管理四大指標(biāo)和流動性風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)

（一）商業(yè)銀行流動性風(fēng)險監(jiān)管四大指標(biāo)

1.流動性覆蓋率。流動性覆蓋率是確保商業(yè)銀行在設(shè)定的嚴(yán)重流動性壓力情景下，能夠保持充足的、無變現(xiàn)障礙的優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)，并通過變現(xiàn)這些資產(chǎn)來滿足未來30日的流動性需求。其計算公式為：

優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)是指滿足本《辦法》規(guī)定的基本特征，在無損失或極小損失的情況下可以容易、快速變現(xiàn)的資產(chǎn)。流動性覆蓋率的標(biāo)準(zhǔn)不低于100%，其意義：確保單個銀行能夠?qū)⒆儸F(xiàn)無障礙且優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)保持在可以通過變現(xiàn)來滿足30天期限的流動性需求。

2.凈穩(wěn)定資金比例。凈穩(wěn)定資金比例目的是引導(dǎo)商業(yè)銀行減少資金運用與資金來源的期限錯配，增加長期穩(wěn)定資金來源，滿足各類表內(nèi)外業(yè)務(wù)對穩(wěn)定資金的需求。其計算公式為：

可用的穩(wěn)定資金是指在持續(xù)壓力情景下，能確保在1年內(nèi)都可作為穩(wěn)定資金來源的權(quán)益類和負(fù)債類資金。所需的穩(wěn)定資金等于商業(yè)銀行各類資產(chǎn)或表外風(fēng)險暴露項目與相應(yīng)的穩(wěn)定資金需求系數(shù)乘積之和，穩(wěn)定資金需求系數(shù)是指各類資產(chǎn)或表外風(fēng)險暴露項目需要由穩(wěn)定資金支持的價值占比。商業(yè)銀行的凈穩(wěn)定資金比例應(yīng)當(dāng)不低于100%，其意義：用于度量銀行較長期限內(nèi)可使用的穩(wěn)定資金來源對其表內(nèi)外資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的支持能力。

3.存貸比。存貸比計算公式為：

商業(yè)銀行的存貸比應(yīng)當(dāng)不高于75%。

4.流動性比例。流動性比例計算公式為：

商業(yè)銀行的流動性比例應(yīng)當(dāng)不低于25%。

（二） 多維度的流動性風(fēng)險監(jiān)測分析框架及工具

《辦法》提出了涵蓋資產(chǎn)負(fù)債期限錯配情況、負(fù)債的多元化和穩(wěn)定程度、優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)儲備、重要幣種流動性風(fēng)險及市場流動性等多個維度的流動性風(fēng)險分析和監(jiān)測框架及工具。推動銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)建多情景、多方法、多幣種和多時間跨度的流動性風(fēng)險監(jiān)控和監(jiān)測指標(biāo)體系。

商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險監(jiān)測參考指標(biāo)，即監(jiān)測工具主要有:流動性缺口；流動性缺口率；核心負(fù)債比例；最大十家存款客戶存款比例；最大十家同業(yè)融入比例重要幣種的流動性覆蓋率。

流動性缺口是指以合同到期日為基礎(chǔ)，按特定方法測算商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)外有關(guān)項目未來一定期限的現(xiàn)金流量，并將現(xiàn)金流入與流出相減獲得的差額。流動性缺口率是指未來一定期限內(nèi)商業(yè)銀行流動性缺口與同期內(nèi)到期的表內(nèi)外資產(chǎn)的比例。核心負(fù)債比例是指商業(yè)銀行中長期、較為穩(wěn)定的負(fù)債占總負(fù)債的比例。最大十家存款客戶存款比例是指商業(yè)銀行前十大存款客戶存款合計余額占各項存款的比例。最大十家同業(yè)融入比例是指商業(yè)銀行通過同業(yè)拆借、同業(yè)存放和賣出回購款項等業(yè)務(wù)從最大十家同業(yè)機(jī)構(gòu)交易對手處獲得的資金來源占總負(fù)債的比例。重要幣種的流動性覆蓋率是指對某種重要幣種表內(nèi)外項目單獨計算的流動性覆蓋率，主要用以監(jiān)測商業(yè)銀行重要幣種的短期流動性風(fēng)險水平。重要幣種是指以該幣種計價的負(fù)債占商業(yè)銀行負(fù)債總額5%以上的貨幣。

（三）新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的特點

1.監(jiān)管指標(biāo)結(jié)合國內(nèi)外，監(jiān)管對象標(biāo)準(zhǔn)一致

監(jiān)管指標(biāo)結(jié)合國內(nèi)外，既引入國際新的流動性監(jiān)管指標(biāo)，又保留了符合國情的監(jiān)管指標(biāo)。“流動性覆蓋率主要監(jiān)控的是銀行短期的流動性風(fēng)險，而凈穩(wěn)定融資比例則關(guān)注長期流動性風(fēng)險?！便y監(jiān)會國際部主任范文仲曾表示，“銀監(jiān)會參照國際上新的流動性要求，引入這兩個新的流動性監(jiān)管指標(biāo)，同時，保留了以前跟中國國情吻合的監(jiān)管指標(biāo)，比如說存貸比和流動性比例，這樣就形成了一套多維度流動性風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)體系。”

中外資銀行監(jiān)管要求相結(jié)合,標(biāo)準(zhǔn)一致。此次金融危機(jī)后，各國普遍加強(qiáng)了對外資銀行流動性自足能力的監(jiān)管?！掇k法》統(tǒng)一了對中外資銀行具有共性的流動性風(fēng)險監(jiān)管要求，以建立覆蓋中外資銀行流動性風(fēng)險管理和監(jiān)管的完整制度框架，同時針對外資銀行流動性風(fēng)險管理的特殊性做出了一些規(guī)定。此外，針對我國商業(yè)銀行跨境經(jīng)營和集團(tuán)化發(fā)展的趨勢，《辦法》還進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了銀行集團(tuán)的并表流動性風(fēng)險管理要求，并規(guī)定對重要幣種應(yīng)單獨實施流動性風(fēng)險管理。

2.擴(kuò)大流動性監(jiān)管的風(fēng)險覆蓋面，加強(qiáng)全面的風(fēng)險管控能力

流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金比率兩項指標(biāo)區(qū)別于傳統(tǒng)的流動性比例、凈流動性資產(chǎn)和資本金等傳統(tǒng)概念，新指標(biāo)計算幾乎涉及資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)外業(yè)務(wù)的各個方面對資金流變動的潛在影響。

凈穩(wěn)定融資比例主要用于保障各種衍生品、表外風(fēng)險暴露和業(yè)務(wù)的融資至少具有與它們流動性風(fēng)險狀況相匹配的能夠滿足最低限額的穩(wěn)定資金來源。目的是防止銀行在市場繁榮、流動性充裕時期過度依賴批發(fā)性融資，鼓勵其對表內(nèi)外資產(chǎn)流動性風(fēng)險進(jìn)行充分評估。

3.前瞻性分析;多維度的流動性風(fēng)險監(jiān)測分析

流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金比率是達(dá)到獨立又互補(bǔ)的兩個監(jiān)管指標(biāo)，前者要求在壓力情境下，銀行的流動性能夠至少堅持30天，后者要求銀行一年以內(nèi)可用的穩(wěn)定資金大于需要的穩(wěn)定資金，反映了銀行資產(chǎn)與負(fù)債的匹配程度。前者可以加強(qiáng)銀行短期流動性管理，避免出現(xiàn)流動性危機(jī)，后者則可鼓勵銀行未雨綢繆，減少短期融資的期限錯配，增加長期穩(wěn)定資金來源，提高監(jiān)管措施的有效性。

關(guān)于多維度的流動性風(fēng)險監(jiān)測分析及工具全面已經(jīng)闡述。

為了緩沖上述兩個指標(biāo)對銀行的沖擊，監(jiān)管當(dāng)局設(shè)定了寬限期，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行最遲應(yīng)于2013年底前達(dá)到流動性覆蓋率的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，2016年底前達(dá)到凈穩(wěn)定融資比例的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。日前，新上任的中國銀監(jiān)會主席尚福林指出，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)需健全科學(xué)的流動性考核體系，嚴(yán)格執(zhí)行存貸款指標(biāo)日均考核要求，嚴(yán)禁通過發(fā)行短期理財產(chǎn)品變相高息攬儲、規(guī)避監(jiān)管要求、進(jìn)行監(jiān)管套利。加強(qiáng)對國際流動性新監(jiān)管指標(biāo)的理解和應(yīng)用，切實提高流動性風(fēng)險管理水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]巴塞爾銀行監(jiān)管委員會.流動性風(fēng)險計量標(biāo)準(zhǔn)和檢測的國際框架.

[2]中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會.商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法(試行).

篇6

中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1428（2007）02-0035-05

流動性監(jiān)管制度的基本理論

(一)流動性的概念

流動性是指以適當(dāng)價格獲取可用資金的能力，包括資產(chǎn)流動性和負(fù)債流動性。若資產(chǎn)能以較少價格損失迅速變現(xiàn)，則稱資產(chǎn)具有流動性；若銀行能以同類銀行支付的可比利率借到資金則其負(fù)債具有流動性。銀行信譽特別是市場對這種信譽的認(rèn)可程度是影響銀行流動性的關(guān)鍵因素。

銀行流動性不同于銀行清償能力，銀行清償能力是指銀行資產(chǎn)大于負(fù)債，凈資本為正值，只要銀行有足夠時間，就可以將資產(chǎn)變現(xiàn)，清償所有的負(fù)債。而流動性是銀行能隨時滿足所有客戶提款要求的能力。清償能力與流動性既有聯(lián)系又有區(qū)別，在一定條件下流動性問題還可能轉(zhuǎn)化為清償性問題。

(二)流動性測度指標(biāo)

1．存量比率。根據(jù)各國銀行法的規(guī)定，將銀行資產(chǎn)按不同流動性程度分類，使“流動資產(chǎn)”與資產(chǎn)總量或某些在未來特定時期必須償付的負(fù)債相對應(yīng)，以此測量、比較、評價銀行整體流動性。其優(yōu)點是簡單易行，潛在缺陷包括：一是該方法有效的前提是資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)方流動性程度可以事先確定，即內(nèi)在假定流動資產(chǎn)質(zhì)量和價值固定并具有隨時在市場上轉(zhuǎn)換的能力。問題在于由于公眾信心和市場條件的可變和易變性，對資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格分類事實上非常困難；二是固有的靜態(tài)特征，不能動態(tài)描述銀行業(yè)務(wù)活動。

2．現(xiàn)金流量。以傳統(tǒng)現(xiàn)金流量分析為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)銀行資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)搭配并以此約束業(yè)務(wù)經(jīng)營活動。其缺點在于操作復(fù)雜，一要掌握大量有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債期限的資料，且計算分析繁瑣；二是即使表面上各類資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)搭配理想，若由于不可預(yù)料原因?qū)е沦Y產(chǎn)過度集中，在需要時無法變現(xiàn)，同樣會導(dǎo)致流動性危機(jī)。

3．存貸比例。貸款是流動性最低的資產(chǎn)，存款是銀行資金的主要來源。存貸比例越高意味流動性越差，存貸比越低則表明其尚存一定流動性，因為銀行還能以其穩(wěn)定的存款來源發(fā)放貸款。

該指標(biāo)也有很大局限性，一是忽略貸款和存款構(gòu)成，即使存款結(jié)構(gòu)和貸款比例相同，但如果貸款期限和風(fēng)險不同，也會導(dǎo)致銀行流動性差異很大。例如，一家銀行貸款質(zhì)量高，可交易性強(qiáng)，而另一家銀行貸款期限長，風(fēng)險大，則兩家銀行流動性截然不同。存款也是如此，期限長的定期存款要比其他存款穩(wěn)定，被提取的風(fēng)險也較小，但單一的存貸比率難以反映這種差異，更重要的是，銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)極大拓展，新的發(fā)展需要我們拓寬視野，不再局限于簡單的存放款。此外，貸款總量指標(biāo)忽略了貸款本息現(xiàn)金流量的時間性，與到期還本付息貸款相比，分期償還貸款產(chǎn)生現(xiàn)金的速度快得多。

4．對潛在流動性的測算。銀行一定程度上可通過積極的資產(chǎn)負(fù)債管理提高其獲得新資金來源的能力，潛在流動性是抵御流動性風(fēng)險的重要因素，但難以提供準(zhǔn)確的定量方法。影響借款能力的因素主要包括銀行聲譽、歷史情況、市場環(huán)境以及長短期利率絕對水平和相對走勢等，但這些因素難以定量表征。對外資銀行而言，如母行為上市銀行，可考查其股價變動，如母行為非上市銀行，則可考查其負(fù)債融資時的信用評級結(jié)果。監(jiān)管當(dāng)局有必要提醒外資銀行預(yù)留足夠流動性，因為一旦市場信譽和地位出現(xiàn)問題，當(dāng)其的確需要補(bǔ)充流動性時，市場所能給予它的支持將驟減。

流動性監(jiān)管的國際標(biāo)準(zhǔn)：巴塞爾委員會有關(guān)規(guī)定

巴塞爾委員會的成立與銀行流動性管理失敗直接相關(guān)，因而其成立以來始終高度關(guān)注流動性問題。1997年的《有效銀行監(jiān)管核心原則》(以下簡稱核心原則)對流動性管理進(jìn)行了初步規(guī)范，主要內(nèi)容包括以下幾點：一是明確流動性管理的目的，即確保銀行有能力充分滿足其合同承諾；二是歸納了有效流動性管理的關(guān)鍵因素，包括良好的管理信息系統(tǒng)、中央流動性控制、對不同情況下凈融資方案的分析、融資來源的多樣化以及應(yīng)急計劃等5個方面；三是監(jiān)管者應(yīng)要求銀行為保證充足的流動性管理其資產(chǎn)、負(fù)債和表外合同；四是要求銀行自身既要關(guān)注資產(chǎn)流動性，也要關(guān)注負(fù)債流動性。在《核心原則評價方法》中，巴塞爾委員會一是強(qiáng)調(diào)流動性管理應(yīng)分別處理本外幣，二是給出了良好的銀行流動性管理的要素，包括良好的管理信息系統(tǒng)、中央流動性控制、對不同情況下凈資金需求的分析、資金來源的多樣化、壓力測試和應(yīng)急計劃。

在《核心原則》有關(guān)規(guī)定基礎(chǔ)上，巴塞爾委員會2002年2月頒布的《銀行機(jī)構(gòu)流動性管理的穩(wěn)健做法》，從建立流動性風(fēng)險管理框架、度量和監(jiān)測凈融資需求、管理市場進(jìn)入、應(yīng)急計劃、外匯流動性管理、流動性風(fēng)險管理的內(nèi)部控制、信息披露以及監(jiān)管者的作用幾方面對流動性監(jiān)管的相關(guān)問題作了進(jìn)一步規(guī)定，從操作層面更全面、準(zhǔn)確、深刻地闡釋了對銀行機(jī)構(gòu)流動性管理和監(jiān)管的目的、主要方法和操作規(guī)范。

各國銀行法有關(guān)外資銀行流動性監(jiān)管的規(guī)定

在金融全球化大趨勢下，《巴塞爾協(xié)議》和以“國民待遇”為基礎(chǔ)的金融服務(wù)貿(mào)易自由化兩股潮流并行不悖，互相促進(jìn)，在這一進(jìn)程中各國銀行法對內(nèi)外資銀行的審慎監(jiān)管規(guī)定逐步趨于一致，流動性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也不例外。但外資銀行同內(nèi)資銀行的運作模式、風(fēng)險程度、監(jiān)管要求畢竟有重要區(qū)別，且不同組織形式的外資銀行基于法律地位的差異也應(yīng)區(qū)別對待，因此各國銀行法對外資銀行流動性監(jiān)管政策存在一些差異。

(一)主要國家外資銀行流動性監(jiān)管的具體規(guī)定

1．美國。

最初沒有設(shè)定流動性監(jiān)管的正式指標(biāo)或比率，監(jiān)管當(dāng)局評估流動性時主要考慮如下定性因素：存款構(gòu)成及穩(wěn)定性、對利率敏感性資金依賴程度及借入資金頻率和數(shù)量、負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)變現(xiàn)能力、融資能力。此外，亦通過開展現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查來了解評估銀行流動性管理成效，具體評價標(biāo)準(zhǔn)和等級劃分見下表：

伴隨監(jiān)管經(jīng)驗的積累，美聯(lián)儲在定性評價考核基礎(chǔ)上，設(shè)計了新的流動性監(jiān)管指標(biāo)體系，對不同規(guī)模的銀行流動性比率要求各不相同；即使是同一流動性指標(biāo)，對銀行的適應(yīng)性也各不一樣，規(guī)模越大的銀行，其流動性管理能力越強(qiáng)，相應(yīng)指標(biāo)考核值設(shè)定越低。

2．英國。

《1987年銀行法》規(guī)定銀行流動性管理的基本要求是：8天內(nèi)流動性缺口不超過10％，1個月內(nèi)流動性缺口不超過20％。這種規(guī)定的實質(zhì)是采用現(xiàn)金流量法，因而操作比較復(fù)雜。

外資銀行的流動性問題一直為監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注，英國金融服務(wù)局(FSA)對吸收存款機(jī)構(gòu)的流動性比例沒有統(tǒng)一的規(guī)定，其通常以與銀行管理層磋商的方式對其流動性控制情況進(jìn)行監(jiān)控，通過考核銀行的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和負(fù)債結(jié)構(gòu)，在現(xiàn)金流量分析的基礎(chǔ)上，對銀行的流動性現(xiàn)狀和需求作出估價。經(jīng)過與每個銀行的雙邊會談，在銀行法確立的最低標(biāo)準(zhǔn)之上確認(rèn)一個指導(dǎo)性指標(biāo)，盡管沒有法律效力，但實際上各銀行都非常重視。

3．法國。

法國銀行法規(guī)委員會可以頒布各項資產(chǎn)負(fù)債率，以確定銀行有充足的流動性。在實踐中一般采用兩種基本比率監(jiān)測銀行流動性，一是短期流動性比率，原則上銀行流動性資產(chǎn)與短期負(fù)債之比不低于60％，并按月考核；二是長期流動性比率，原則上銀行貸款總額不超過其全部自有資金的3倍加中長期負(fù)債，并按季度考核。

4．德國。

根據(jù)德國《銀行法》第十一條的規(guī)定，銀行必須隨時保持足夠的流動資金，它包括隨時準(zhǔn)備支付的現(xiàn)金和隨時準(zhǔn)備轉(zhuǎn)賬的存款貨幣。銀行監(jiān)督局在《關(guān)于銀行自有資本和清償能力的原則》第二條中規(guī)定：為保持有足夠的流動資金，銀行發(fā)放的長期貸款、購買的長期債券等，與銀行的長期資金來源如長期存款等的比率必須保持在某一限度以下。第三條規(guī)定銀行利用外來資金投資于不動產(chǎn)或難以動用的資產(chǎn)時，要遵守某些特定的限額。

從定量考核角度分析，銀行監(jiān)管當(dāng)局要求短期加權(quán)資產(chǎn)／短期加權(quán)負(fù)債≥1。如果一家銀行達(dá)不到銀行監(jiān)管當(dāng)局有關(guān)自有資本和流動資金的要求，它必須及時報告并申明理由。如果監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為某銀行情況特殊，也可以破例允許它超過規(guī)定到某一限度，但一般來說，監(jiān)管當(dāng)局會要求該銀行必須在某一期限內(nèi)達(dá)到要求。如果到期仍達(dá)不到要求，則銀行監(jiān)管當(dāng)局將凍結(jié)銀行的利潤，不準(zhǔn)分紅，或者禁止銀行繼續(xù)發(fā)放長期貸款投資于不動產(chǎn)或股票等。

5．日本。

日本《銀行法》沒有設(shè)立法定的流動性比率，而由大藏省對銀行存貸款率、流動資產(chǎn)比率、營業(yè)用不動產(chǎn)比率、自有資產(chǎn)比率、分紅率五個指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管指導(dǎo)。流動資產(chǎn)一般包括現(xiàn)金、同業(yè)存款、貨幣信托、同業(yè)拆借、貸款、有價證券、購入票據(jù)等。在檢查評估時，一要檢查流動資產(chǎn)與總存款比率是否達(dá)到30％；二要檢查存放比率，按規(guī)定不超過80％。

(二)各國外資銀行流動性監(jiān)管規(guī)律

1．監(jiān)管當(dāng)局普遍重視銀行流動性監(jiān)管。

這一結(jié)論表現(xiàn)在以下兩個方面：一是通過立法或頒布各項規(guī)定，明確流動性監(jiān)管的重要性和嚴(yán)肅性；二是對商業(yè)銀行流動性的監(jiān)管由中央銀行或銀行監(jiān)管當(dāng)局承擔(dān)，監(jiān)管機(jī)關(guān)通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查監(jiān)督銀行的資金管理政策。

2．流動性監(jiān)管側(cè)重于指導(dǎo)性，硬性指標(biāo)規(guī)定較少。

要確保流動性監(jiān)管有效，必須注意監(jiān)管針對性與靈活性緊密結(jié)合，這要求監(jiān)管當(dāng)局對銀行流動性監(jiān)督檢查時考慮銀行所處具體環(huán)境和所面臨風(fēng)險，對法定比率適當(dāng)調(diào)整。例如美聯(lián)儲在其所制定的駱駝評級制度中，具體評估因素和評級標(biāo)準(zhǔn)均是定性的，沒有定量的要求。英聯(lián)邦國家監(jiān)管當(dāng)局流動性監(jiān)管也少見正式的比率或指標(biāo)。相比之下，在西方各主要工業(yè)國中，日本和法國較多使用定量的流動性監(jiān)管指標(biāo)。從總的趨勢分析，各國監(jiān)管當(dāng)局以考核銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和利率期限結(jié)構(gòu)搭配是否合理兩個方面為基礎(chǔ)對其流動性系統(tǒng)評價，同時注意每個銀行的實際情況和特點，提高針對性與靈活性。

3．對流動性的監(jiān)管兼顧資產(chǎn)和負(fù)債兩個方面。

比如，美國聯(lián)邦儲備局對商業(yè)銀行實施流動性監(jiān)管時考慮的5個因素中，除了一個因素涉及資產(chǎn)的變現(xiàn)能力外，其余四個因素均與負(fù)債流動性管理有關(guān)，包括：存款的構(gòu)成及其穩(wěn)定性、對利率敏感性資金的依賴程度及借入資金的頻率和數(shù)量、負(fù)債結(jié)構(gòu)、融資能力。

綜上所述，各國監(jiān)管當(dāng)局都從本國實際出發(fā)對銀行經(jīng)營活動進(jìn)行限制，要求其在維持盈利性的基礎(chǔ)上保持適當(dāng)?shù)牧鲃有再Y產(chǎn)或減少一定的流動性負(fù)債，同時在控制風(fēng)險的前提下，鼓勵銀行增加長期負(fù)債，減少短期資產(chǎn)。流動性比例管理的范式是一個指標(biāo)體系，但流動性比例畢竟只是銀行流動性風(fēng)險的預(yù)警指標(biāo)，對流動性指標(biāo)的監(jiān)管并非外資銀行流動性監(jiān)管制度的全部，銀行自身有效的流動性管理措施才是防范流動性風(fēng)險的關(guān)鍵。

我國對外資銀行流動性監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定

如前所述，各國對流動性的監(jiān)管分成兩種做法，一是法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)不規(guī)定具體的比例要求，由銀行自行決定流動性比例，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則對銀行的流動性風(fēng)險以及應(yīng)對政策、措施進(jìn)行監(jiān)管；另一種做法是法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定了具體的監(jiān)管比例要求。

我國《商業(yè)銀行法》對流動性監(jiān)管采取了后一種做法，《商業(yè)銀行法》第39條第3款規(guī)定銀行“貸款余額與存款余額的比例不得超過75％”，第4款規(guī)定銀行“流動性資產(chǎn)余額與流動性負(fù)債余額的比例不得低于25％”?！锻赓Y金融機(jī)構(gòu)管理條例》和《實施細(xì)則》的規(guī)定與商業(yè)銀行法相同，但《商業(yè)銀行法》沒有對流動性資產(chǎn)和流動性負(fù)債做出界定。2006年出臺的《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》中對銀行流動性資產(chǎn)和流動性負(fù)債做了明確的解釋，并要求外資銀行參照適用。

在此基礎(chǔ)上，《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》建立了更為完善的流動性監(jiān)管指標(biāo)體系，在保留原流動性比例的基礎(chǔ)上，增加了核心存款比例和流動性缺口率的規(guī)定，要求分本外幣同時計算考核，并對指標(biāo)含義進(jìn)行了解釋。但總的看來，該規(guī)定仍有待細(xì)化，且只要求外資銀行參照適用。

完善我國外資銀行流動性監(jiān)管制度建議

(一)我國外資銀行流動性監(jiān)管制度的缺陷

與巴塞爾委員會制定的流動性監(jiān)管國際標(biāo)準(zhǔn)和主要發(fā)達(dá)國家流動性監(jiān)管具體制度規(guī)定相比，我國外資銀行流動性監(jiān)管制度存在以下三點不足：

1．單純考核時點數(shù)，容易助長銀行冒險行為。

現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定一是缺乏反映外資銀行不同時點的流動性指標(biāo)，現(xiàn)有監(jiān)管指標(biāo)仍按月末或旬末余額考核，而未突出具體某一時點流動性考查，而巴林銀行李森正是利用此一監(jiān)管漏洞逃避監(jiān)管，在特定考核時點上達(dá)標(biāo)并不等于整個考核期內(nèi)都達(dá)到流動性標(biāo)準(zhǔn)。而且單純考核時點數(shù)必然助長被監(jiān)管者的僥幸心理，引發(fā)機(jī)會主義行為，對流動性風(fēng)險管理危害更大。

2．評價外資銀行負(fù)債流動性管理能力的指標(biāo)過少。

在法規(guī)層面，現(xiàn)有監(jiān)管指標(biāo)中流動性相關(guān)的僅有流動比率一項，而隨著資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的出現(xiàn)，銀行的流動性已經(jīng)不僅僅是資產(chǎn)搭配問題，而且還體現(xiàn)在銀行從市場獲取額外資金的能力上。作為衡量銀行流動性狀況的指標(biāo)，應(yīng)成為衡量資產(chǎn)保值變現(xiàn)能力和負(fù)債充足與否的綜合指標(biāo)。盡管《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》通過引入核心存款比例和流動性缺口率建立了同時涵蓋資產(chǎn)流動性和負(fù)債流動性的更完善的流動性監(jiān)管指標(biāo)體系，但只是要求外資銀行參考適用，此處監(jiān)管剛性相對不足。

3．監(jiān)管剛性有余而靈活性不夠。

單純以比率方法監(jiān)管流動性的缺點是過于僵化，不夠靈活，具體而言：一是其暗示不同資產(chǎn)負(fù)債項目的流動性可以確切決定，而忽略了當(dāng)市場信心和利率、匯率等市場條件發(fā)生變化時特定資產(chǎn)負(fù)債流動性可能大幅波動的事實；二是比率監(jiān)管本身就是一種靜態(tài)分析，沒有考慮銀行業(yè)務(wù)的動態(tài)特性。

因此考查流動性應(yīng)結(jié)合每一銀行的特點，綜合考慮各種影響流動性因素做出公正準(zhǔn)確的評價。這也正是美、歐等國以定性指標(biāo)分析為主的原因。

(二)入世過渡期后完善我國外資銀行流動性監(jiān)管的立法建議

1．督促外資銀行建立完善科學(xué)的流動性預(yù)測系統(tǒng)，運用先進(jìn)的流動性管理方法。

現(xiàn)階段，銀監(jiān)會應(yīng)督促各外資銀行建立和完善適合自身特點的流動性監(jiān)測系統(tǒng)。引導(dǎo)外資銀行研究影響自身流動性的各項因素，并加以量化，設(shè)定合理的系數(shù)，同時，運用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，建立科學(xué)的預(yù)測模型，使流動性預(yù)測規(guī)范化、系統(tǒng)化、科學(xué)化。外資銀行不僅要加強(qiáng)對存款流動性需求的預(yù)測，更要注重對資產(chǎn)流動性需求的預(yù)測，為流動性的科學(xué)管理提供可靠的保障。

此外，運用狀態(tài)處理法，制定外資銀行流動性應(yīng)急方案。針對銀行自身短期危機(jī)、銀行特有的長期危機(jī)和整個銀行系統(tǒng)的長期危機(jī)三種危機(jī)狀況，制定相應(yīng)的應(yīng)急措施。在危機(jī)狀態(tài)下，要保證管理的協(xié)調(diào)性，并明確責(zé)任分工，使相關(guān)人員了解在任何一種危機(jī)狀態(tài)下應(yīng)采取何種措施。

2．加快金融市場的發(fā)展，通過多種途徑增加流動性供給。

為完善我國流動性監(jiān)管制度，除了設(shè)計合理的監(jiān)管體系外，還要深化金融體制改革，大力發(fā)展貨幣市場，為銀行流動性監(jiān)管創(chuàng)造條件，并準(zhǔn)許符合審慎監(jiān)管條件的外資銀行進(jìn)入我國貨幣市場。當(dāng)前我國立法中存在一個嚴(yán)重的問題，就是各項法律相互之間缺乏制度設(shè)計協(xié)調(diào)，使設(shè)計良好的一部法律，在現(xiàn)實中無法有效實施，違背了立法者初衷。因此，在外資銀行流動性監(jiān)管方面，我們也要考慮完善相應(yīng)配套措施，這里主要考慮完善和發(fā)展貨幣市場。

3．進(jìn)一步完善流動性指標(biāo)考核體系，構(gòu)建定性分析與定量考核相結(jié)合，以流動性比例監(jiān)管為主體、銀行期限缺口管理為補(bǔ)充的二元制流動性監(jiān)管體系。

(1) 在我國同母國簽訂的雙邊監(jiān)管合作協(xié)議下對外資銀行子行、合資銀行與分行流動性監(jiān)管責(zé)任明確劃分。在母國與東道國簽訂雙邊監(jiān)管合作協(xié)議的前提下，應(yīng)當(dāng)考慮外資銀行子行、合資銀行和分行等不同組織形式在法人資格以及監(jiān)管規(guī)則適用時的區(qū)別。具體而言，對在我國注冊的外資銀行子行和合資銀行，應(yīng)當(dāng)適用我國外資銀行法的有關(guān)審慎監(jiān)管措施規(guī)定；而對于外資銀行分行，由于其是外國法人，應(yīng)由其母國監(jiān)管當(dāng)局在并表基礎(chǔ)上實施監(jiān)管。但考慮到母國監(jiān)管當(dāng)局在對銀行流動性實施并表監(jiān)管的困難，加之母國監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)可我國規(guī)則是雙方簽訂監(jiān)管合作協(xié)議的前提，故應(yīng)由我國監(jiān)管當(dāng)局即銀監(jiān)會承擔(dān)監(jiān)管外資獨資銀行、合資銀行以及外國銀行分行流動性的責(zé)任，換言之，法定流動性比率對外資銀行的三種組織形式統(tǒng)一適用。

(2)完善現(xiàn)有流動性監(jiān)管比例指標(biāo)。具體措施一是增加對流動性負(fù)債的考查，明確規(guī)定外資銀行適用《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》的有關(guān)規(guī)定，正式引入核心負(fù)債監(jiān)管指標(biāo)，即核心負(fù)債與負(fù)債總額之比，并要求其不低于60％；二是在考核期限上實行期末余額與月平均、旬平均、周平均余額相結(jié)合的考核辦法，預(yù)防和減少外資銀行的機(jī)會主義行為；三是引入“風(fēng)險遷徙”概念，既考核外資銀行某一時點上的流動性比率，又關(guān)注一個時期以來流動性水平的動態(tài)變化，堅持流動性風(fēng)險水平的絕對量和相對變化兩手抓，兩手硬。

(3)引入流動性“缺口管理法”。由于《外資金融機(jī)構(gòu)管理條例》中規(guī)定的流動比例為靜態(tài)方法，只提供流動性考核的靜態(tài)觀點，有必要正式引入流動性缺口管理法，對流動性進(jìn)行測量，所有資產(chǎn)負(fù)債按到期時間排列，對每部分不匹配的余額加總。借鑒國外經(jīng)驗，設(shè)立流動性缺口監(jiān)管指標(biāo)，規(guī)定流動性缺口為銀行90天內(nèi)表內(nèi)外流動性缺口與90天內(nèi)到期表內(nèi)外流動性資產(chǎn)之比，該比率不得低于10％。

這一監(jiān)管規(guī)定的制度邏輯是：流動性比例設(shè)定了對各類外資銀行流動性監(jiān)管的最低標(biāo)準(zhǔn)。對某一特定銀行，可能達(dá)到前述最低標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，按照缺口管理法設(shè)定更高、更具體的流動性限制余額和比例。

(4)將流動性監(jiān)管基點建立在各外資銀行加強(qiáng)自身流動性管理上。在前述措施的基礎(chǔ)上，外資銀行法應(yīng)賦予銀監(jiān)會定期檢查評估外資銀行流動性管理政策措施執(zhí)行情況的權(quán)力，確保外資銀行內(nèi)部控制管理體系有效，使管理層確信有關(guān)政策持續(xù)地發(fā)揮作用。這種方法對大型國際性外資銀行流動性監(jiān)管尤其適用，因為后者流動性管理很大程度上依賴臨時性資金來源或高利率敏感性負(fù)債。監(jiān)管者必須明確，唯有銀行自身有效的流動性管理措施才是防范流動性風(fēng)險的關(guān)鍵。

參考文獻(xiàn)：

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中圖分類號：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A文章編號：1003-7217(2011)05-0015-05

一、引言

商業(yè)銀行是我國金融體系的主體，隨著國有銀行股份制改造順利完成，其他商業(yè)銀行改革全面深化，我國銀行業(yè)整體實力不斷提升。但是，我國銀行業(yè)尚普遍存在公司治理、內(nèi)部控制、產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險管理方面的缺陷，相比金融開放后進(jìn)駐的外資銀行存在一定的差距。隨著利率市場化步伐的加快、外資銀行經(jīng)營領(lǐng)域的逐步放開，以及以巴塞爾協(xié)議Ⅲ為代表的更高的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的實施，我國銀行業(yè)的盈利模式、盈利能力和息差空間都將面臨極大的沖擊。為實現(xiàn)我國的金融穩(wěn)定與安全，迫切需要加強(qiáng)銀行業(yè)效率及其影響因素的研究，通過此類研究發(fā)掘提升我國銀行業(yè)效率和競爭力的途徑。

二、文獻(xiàn)綜述

X-效率最早由Leibenstein (1966,1980)提出，用來描述那些不追求規(guī)?；蚍秶?yīng)的單個公司的技術(shù)和配置效率［1］。后由Frei, Harker ＆ Hunter (1997) 正式界定，認(rèn)為 X －效率是除規(guī)模和范圍影響之外的所有技術(shù)和配置效率之總和，是關(guān)于整合技術(shù)、人力資源及其他資產(chǎn)來生產(chǎn)給定產(chǎn)出的管理水平的測度［2］。目前，銀行效率的研究大都以 X －效率為基礎(chǔ)，但因測度方法、指標(biāo)選擇和樣本期間的差別導(dǎo)致效率水平實測結(jié)果的差異。就國內(nèi)商業(yè)銀行效率的實證研究來看，普遍存在樣本期間太短的問題。

銀行效率的影響因素是多方面、多層次和系統(tǒng)的，相關(guān)研究結(jié)論難以整合為一個系統(tǒng)框架。Demirguc-Kunt ＆ Harry Huizinga (1999) 認(rèn)為銀行規(guī)模、稅收與管制以及金融結(jié)構(gòu)等是銀行效率的主要影響因素［3］。Bonin (2005) 認(rèn)為非利息收入對傳統(tǒng)銀行的 X -效率改善具有積極作用［4］。Ta-Cheng Chang (2006) 認(rèn)為資本充足率、總貸款占比等是銀行效率的主要影響因素［5］。Sok-Gee Chan (2010) 認(rèn)為銀行融資所產(chǎn)生的債務(wù)對銀行效率產(chǎn)生消極影響，監(jiān)管的寬松度和資產(chǎn)收益率與銀行效率正相關(guān)［6］。國內(nèi)學(xué)者鄭錄軍、曹延求(2005)認(rèn)為集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理機(jī)制是影響我國商業(yè)銀行效率的關(guān)鍵因素［7］。龐瑞芝、張艷等(2007)認(rèn)為銀行資產(chǎn)質(zhì)量、人均營業(yè)費用、清償能力和上市是銀行效率的四個主要影響因素［8］。何蛟和傅強(qiáng)等(2010)認(rèn)為財務(wù)重組、引入戰(zhàn)略投資者、上市、完善公司治理對效率的提升有積極作用。已有研究就效率影響因素的提取來看，缺乏系統(tǒng)性考量［9］。本文結(jié)合影響銀行效率的結(jié)構(gòu)性因素進(jìn)行提取，力求有所改善。

三、我國商業(yè)銀行的X-效率測度

（一）測度方法與變量選擇

選擇非參數(shù)法中的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA法）測度商業(yè)銀行 X-效率。投入變量包括正式員工人數(shù)（X1，其價格為P1）、實物資本(X2，其價格為P2)和可貸資金(X3，其價格為P3)。產(chǎn)出指標(biāo)包括有效貸款（Y1，剔除掉不良貸款）、利息收入（Y2）、非利息收入（Y3）和凈利潤（Y4）四項。考慮到我國中小商業(yè)銀行規(guī)模短期內(nèi)難以達(dá)到國有銀行資產(chǎn)規(guī)模， DEA模型選擇了投入導(dǎo)向，評價在給定現(xiàn)有產(chǎn)出水平下的投入最小化問題。

（二）樣本銀行與樣本期間

選取中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中信銀行、中國民生銀行、華夏銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、深圳發(fā)展銀行等13家商業(yè)銀行作為樣本，所有樣本銀行2009年底資產(chǎn)總額占到了我國銀行業(yè)總資產(chǎn)的85%以上。選取2001~2009年的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來源于bankscope數(shù)據(jù)庫以及各銀行年報。

（三）測度結(jié)果

利用DEAP2.1軟件求解銀行的 X -效率，并對效率值依照銀行的資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)平均，參見表1。

財經(jīng)理論與實踐(雙月刊)2011年第5期2011年第5期(總第173期)謝朝華,卿 楊：我國商業(yè)銀行的X-效率及其影響因素的實證研究：2001~2009年

圖1 樣本銀行國有均值、股份制均值與總體均值折線圖

我們發(fā)現(xiàn)：我國商業(yè)銀行 X -效率整體上呈曲折上升趨勢，從2001年的0.749到2009年的0.875，樣本期間銀行 X -效率值提高了12.6%。其中股份制商業(yè)銀行 X -效率逐年穩(wěn)步上升，2009年達(dá)到0.94的高效率水平。國有商業(yè)銀行 X -效率波動較大，2003年和2007年效率值較之前一年下降明顯。股份制銀行 X -效率2001年和2002年低于國有商業(yè)銀行，2003年以后顯著高于國有商業(yè)銀行。

四、我國商業(yè)銀行 X -效率影響因素的實證分析

（一）因素選擇

銀行效率的影響因素是多方面、多層次和系統(tǒng)的，綜合國內(nèi)外銀行效率影響因素研究成果以及我國商業(yè)銀行的自身經(jīng)營特點，系統(tǒng)提列出六個效率的影響因素：

1.產(chǎn)權(quán)因素－流通股占比。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，通過決策程序和激勵約束影響銀行的績效。隨著國有銀行股改成功，前后產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上的差異對銀行效率的影響值得探查。本文選用流通股占銀行總股份比重來考察產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行效率影響，用 CSR表示。

2.治理因素－第一大股東持股占比。股權(quán)集中條件下大股東對自身利益的關(guān)心能促使其更加關(guān)心銀行的經(jīng)營業(yè)績，注重管理，盡可能減少浪費，優(yōu)化資源配置，從而提高銀行的效率。同時股東之間的制衡與協(xié)調(diào)能有效避免道德風(fēng)險的發(fā)生。但是股權(quán)的高度集中，勢必減少小股東的話語權(quán)和民主決策中的權(quán)重，影響決策的代表性。本文通過第一大股東持股份額在銀行總股份中所占比重來測度公司治理對銀行效率的影響，用OCR表示。

3.資產(chǎn)因素－不良貸款率。商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量反映銀行對信貸資金的利用有效程度及抗風(fēng)險性。諸多研究顯示高額不良貸款導(dǎo)致銀行面臨巨大經(jīng)營風(fēng)險，使得銀行的有效產(chǎn)出減少，貸款收益降低，進(jìn)而影響銀行效率。本文選取不良貸款率來考察資產(chǎn)質(zhì)量對我國銀行業(yè)效率的影響程度，用BLR表示。

4.創(chuàng)新因素－非利息收入比。伴隨著新技術(shù)應(yīng)用的擴(kuò)大和新型低成本金融服務(wù)業(yè)務(wù)的開展，銀行的創(chuàng)新能力有助于銀行降低邊際成本和平均成本，但是對銀行效率直接影響程度未知。本文選取非利息收入比重來體現(xiàn)銀行創(chuàng)新程度，考察創(chuàng)新能力對銀行效率的影響。該比重越大，說明銀行對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴性越弱，表外業(yè)務(wù)開發(fā)能力越強(qiáng)，因而金融創(chuàng)新性越強(qiáng)，用NIR表示。

5.配置因素－流動資產(chǎn)占比。資產(chǎn)配置是銀行對其持有的資產(chǎn)負(fù)債的種類、數(shù)量和結(jié)構(gòu)等進(jìn)行組合管理的成果，體現(xiàn)出銀行成本控制、產(chǎn)出優(yōu)化和整體流動性的把握能力，理應(yīng)是影響銀行效率變化的一類重要因素。一種觀點認(rèn)為，銀行的流動資產(chǎn)配置越高，盈利性相對越弱，最終導(dǎo)致銀行效率也就越低。而另一種觀點認(rèn)為，銀行的資產(chǎn)流動能力強(qiáng)弱反映了銀行對資源配置的能力，銀行資產(chǎn)流動性越強(qiáng)，說明銀行實施積極的流動性管理方略就越有效，資產(chǎn)配置質(zhì)量高，經(jīng)營效率自然也就高。本文選取銀行流動資產(chǎn)/（銀行存款+借入資金）來測度銀行的流動資產(chǎn)配置對效率的影響，用LAR表示。

6.管制因素－凈利差。利率管制是我國商業(yè)銀行管制的主要形式。我國商業(yè)銀行的存貸利差收入占到全部營業(yè)收入的80%左右，是銀行收入的最重要來源。因此，我國銀行業(yè)的利率管制直接影響到商業(yè)銀行的盈利能力及效率。樣本期間，我國實現(xiàn)了利率的浮動管制，貨幣當(dāng)局有管理的或有限制的浮動利率體制對商業(yè)銀行效率影響幾何值得探討。凈利差用 NIM表示。

（二）數(shù)據(jù)處理與模型建立

以我國商業(yè)銀行的X-效率作為被解釋變量，以銀行流通股占比(CSR)、第一大股東持股占比(OCR)、不良貸款率(BLR)、非利息收入比(NIR)、流動資產(chǎn)占比(LAR)和凈利差(NIM)作為解釋變量，采用多元線性回歸模型，分析各種因素對X-效率的影響。為了消除同一年份中樣本銀行因資產(chǎn)規(guī)模的差異對實證結(jié)果產(chǎn)生的誤差，本文將各變量依照銀行各年份資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)平均，處理后各變量數(shù)據(jù)見表2。

首先對每個變量序列進(jìn)行單位根檢驗。檢驗結(jié)果如表3所示，在10 % 的顯著性水平下，CE、CSR、OCR、BLR、NIR、LAR和NIM都是1階單整序列。

從回歸結(jié)果可知樣本決定系數(shù)和調(diào)整后的樣本決定系數(shù)都較高，分別為0.9864和0.9470，F(xiàn)統(tǒng)計量也較大，為24.8076，說明該模型對數(shù)據(jù)的擬合度和整體顯著程度都比較高，能充分解釋銀行X-效率變化。DW檢驗值為2.12，說明殘差序列無自相關(guān)關(guān)系。CSR、OCR、NIR、BLR、LAR和NIM六個變量都通過了10 % 的顯著性檢驗。

模型的協(xié)整關(guān)系檢驗結(jié)果如表5所示，方程中的殘差序列在1 % 的置信水平下不存在單位根，即殘差序列是平穩(wěn)的，說明模型非偽回歸，銀行的X-效率與CSR、OCR、BLR、NIR、LAR和NIM之間存在長期均衡關(guān)系。（三）實證結(jié)論

樣本期間，我國商業(yè)銀行的流通股占比、非利息收入比和流動資產(chǎn)比正向影響其X-效率，第一大股東持股占比、不良貸款率和凈利差負(fù)向影響其X-效率。依照這些影響因素對銀行X-效率的影響程度從高到低依次為：非利息收入比、流動資產(chǎn)占比、凈利差、流通股占比、不良貸款率、第一大股東持股占比。

五、提升我國商業(yè)銀行效率的建議

1.引入戰(zhàn)略投資者，深化治理機(jī)制改革。

國有銀行和其他股份制銀行雖然通過股份制改造，建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，但從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，其治理未能有根本性改觀。原因在于股東中沒有對大股東構(gòu)成競爭性威脅的機(jī)構(gòu)投資者，引入戰(zhàn)略投資者是改變現(xiàn)狀的最有效途徑。在有戰(zhàn)略投資者參與治理的情況下，通過其他相關(guān)治理制度和機(jī)制的建設(shè)就可以改善銀行的治理。

2.有效處置不良資產(chǎn)，加強(qiáng)信貸風(fēng)險管理。

對于已有的不良資產(chǎn)要加強(qiáng)清收和剝離，但加強(qiáng)信貸風(fēng)險管理，防范不良資產(chǎn)的產(chǎn)生才是提高商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量最根本的途徑。商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險管理不是沒有規(guī)范和系統(tǒng)的文件和制度，而是沒有有效的實施和監(jiān)督機(jī)制。員工尋租和技術(shù)缺失是不良資產(chǎn)產(chǎn)生的主要原因，提升員工（含高管人員）的職業(yè)道德和職業(yè)技能水準(zhǔn)和加強(qiáng)組織層面的激勵約束機(jī)制建設(shè)就可以提升信貸資產(chǎn)的質(zhì)量，戰(zhàn)略投資者和真正的獨立董事是約束機(jī)制建設(shè)的重要組成部分。

3.加強(qiáng)資產(chǎn)組合管理，控制流動性資產(chǎn)和貸款結(jié)構(gòu)。

商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一個有效的資產(chǎn)組合，應(yīng)該依據(jù)各種資產(chǎn)的風(fēng)險和收益特征的變化作出動態(tài)的調(diào)整，以實現(xiàn)該組合的收益最大化和風(fēng)險最小化。流動性資產(chǎn)與銀行正相關(guān)就說明貸款的總體規(guī)模已經(jīng)過大，流動性資產(chǎn)的規(guī)模過小，貸款的邊際收益要小于流動性資產(chǎn)的邊際收益。也說明商業(yè)銀行資產(chǎn)組合管理的能力亟需提高，存在資產(chǎn)管理的“息差依賴”和“貸款慣性”，而利率市場化和競爭的加劇必將打破這種依賴和慣性。資產(chǎn)組合的有效邊界就是流動性資產(chǎn)和貸款的結(jié)構(gòu)空間，不能突破，而流動性資產(chǎn)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)比率的把握需要高水平的金融技術(shù)人才。

4.力促創(chuàng)新，發(fā)掘固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)潛力。

商業(yè)銀行的資產(chǎn)包括信貸資產(chǎn)、流動性資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)。信貸資產(chǎn)以外資產(chǎn)帶來的收入即為非息差收入。我國目前主要是中間業(yè)務(wù)收入，其實質(zhì)是固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)帶來的收入，也就是銀行的網(wǎng)絡(luò)和信譽帶來的收入。這種收入必須通過某種中間業(yè)務(wù)來實現(xiàn)，通過不斷增加的中間業(yè)務(wù)種類來實現(xiàn)。中間業(yè)務(wù)種類越多、業(yè)務(wù)量越大，銀行固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的價值利用就越充分，銀行與客戶的聯(lián)系渠道就越多、關(guān)系就越密切，銀行的生存空間就越大。但要注意員工的負(fù)荷極限和利益分享。

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An Empirical Study on The X -Efficiency and Influential Factors of China's Commercial Banks:2001~2009

XIE Chao-hua,QING Yang

篇8

資本結(jié)構(gòu)是影響公司資本成本、收益分配的重要問題，影響資本結(jié)構(gòu)的因素是復(fù)雜的，資產(chǎn)流動性則是眾多學(xué)者研究討論得出的影響資本結(jié)構(gòu)的一個重要因素，不同的資產(chǎn)流動性與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)之間應(yīng)該存在一定的規(guī)律性特征。同時，資本結(jié)構(gòu)的狀況會影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性，而資產(chǎn)流動性會影響企業(yè)的收益，并最終影響企業(yè)的財務(wù)行為。因此，研究資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性之間的邏輯關(guān)系，對資產(chǎn)流動性進(jìn)行較為準(zhǔn)確的測量，建立資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性的關(guān)系模型，不僅有助于建立和完善資產(chǎn)流動性理論，而且有利于企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)行為的合理性。

一、研究設(shè)計

（一）理論分析與研究假設(shè)

國內(nèi)外現(xiàn)有的關(guān)于資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)之間相關(guān)性關(guān)系的研究結(jié)論中，存在著很大分歧。最早開始資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性關(guān)系研究的是Keynes（1930），他認(rèn)為當(dāng)企業(yè)融資成本過高或市場上信息不對稱導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行的債券容易被低估時，管理層往往選擇持有更多的現(xiàn)金或保持更多的流動性資產(chǎn)，即資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

Myers和Majluf（1984），Opler（1999），Dittmar（2003）依次運用優(yōu)序融資理論（Pecking Order Theory）和財務(wù)科層模型（Financial Hierarchy Model）對公司資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性的關(guān)系進(jìn)行了研究，得出當(dāng)企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和流動資產(chǎn)時意味著其資產(chǎn)負(fù)債率較低的結(jié)論。De Angelo和Wruck（2001）則認(rèn)為，高的流動性資產(chǎn)能夠為企業(yè)提供更多的資金去償付未來的債務(wù)利息。在發(fā)生財務(wù)危機(jī)時，管理層能夠變賣流動資產(chǎn)償還債務(wù)，從而為其控制權(quán)不受債權(quán)人干預(yù)贏得更多的時間。按照這種解釋，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性應(yīng)該正相關(guān)。Williamson（1988）從融資成本的角度闡釋了資產(chǎn)流動性對資本結(jié)構(gòu)的正向影響。Kim（1998）、Benmelech（2004）也都以特定的行業(yè)或資產(chǎn)為研究對象進(jìn)行實證研究發(fā)現(xiàn)，公司的資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

徐冬和冼國明在擴(kuò)展Brander-Lewis模型的基礎(chǔ)上，研究寡占、資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性時指出，無形資產(chǎn)較多的公司會進(jìn)行更多的債務(wù)融資。李青原、彭飛、彭小微（2008）以中國A股上市公司2001-2005年的公開財務(wù)報表數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)來源，采用面板回歸模型對我國上市公司資產(chǎn)流動性與公司資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實證檢驗。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司資本結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)流動性顯著負(fù)相關(guān)。

考慮到我國資本市場的相對不成熟性，以及制造業(yè)上市公司自身盈利能力較差、擁有大量非流動性資產(chǎn)等特點，提出研究假設(shè)：我國制造業(yè)上市公司資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。

（二）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

選取2007-2010年上海證券交易所和深圳證券交易所發(fā)行的A股制造業(yè)上市公司為研究對象，剔除樣本期間被冠以ST、*ST、PT稱號和數(shù)據(jù)缺失異常的公司后，最后選定638家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，所有數(shù)據(jù)均來自新浪財經(jīng)、巨潮資訊網(wǎng)站和國泰安數(shù)據(jù)庫，所用分析工具為SPSS 13.0以及Excel電子表格。

（三）資產(chǎn)流動性指標(biāo)的建立

衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的財務(wù)指標(biāo)有多種，包括流動比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。較為流行的幾種方法包括基于資產(chǎn)交易額變化所建立的流動性指標(biāo)、主因子分析法等，綜合目前各種方法的優(yōu)缺點，本文嘗試建立構(gòu)建測算資產(chǎn)流動性的新指標(biāo)。

以制造業(yè)上市公司2003-2005年流動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計算二級行業(yè)的各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并建立二級細(xì)分行業(yè)與各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的權(quán)重矩陣，最后將權(quán)重賦予到相應(yīng)的上市公司2007-2010年的各項周轉(zhuǎn)率上，用加權(quán)平均法計算制造業(yè)下二級行業(yè)的資產(chǎn)流動性。

新測算方法構(gòu)建的資產(chǎn)流動性指標(biāo)克服了我國證券市場資產(chǎn)交易額數(shù)據(jù)不易收集的缺點，充分重視了行業(yè)內(nèi)部的企業(yè)差異，將制造業(yè)又根據(jù)一定的行業(yè)分類準(zhǔn)則分為九個不同的行業(yè)。并且考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)因素，使用2003-2005年上市公司對應(yīng)的歷史數(shù)據(jù)計算并建立了行業(yè)與各項資產(chǎn)比率的權(quán)重矩陣，充分參考了目前學(xué)術(shù)界的最新研究成果，在傳統(tǒng)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上進(jìn)行了一定的優(yōu)化。

以上矩陣表示的是2003年至2005年間制造業(yè)下各行業(yè)的流動比率與各項周轉(zhuǎn)率的相對權(quán)重矩陣。

行分別表示制造業(yè)下細(xì)分的9個二級行業(yè)，包括食品飲料、紡織服裝、木材家具、造紙印刷、石化塑膠、電子、金屬非金屬、機(jī)械制造、醫(yī)藥生物和其他，列分別為流動比率，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

最終，構(gòu)建的流動性指標(biāo)如下：

（四）指標(biāo)選取與模型構(gòu)建

具體的指標(biāo)定義見表1：

綜上，回歸方程為

上式中α代表等式中的常數(shù)項，βi 為回歸系數(shù)，（i = 1，2，3，4，5），代表等式中的系數(shù)項，ε代表殘差項，INDn代表虛擬變量，在本文中是行業(yè)虛擬變量，其余符號如上所述。

二、實證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

表2是描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表中可以了解到2007-2010年我國制造業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)流動性、公司規(guī)模、盈利能力和股權(quán)集中度的整體情況。

從表2的描述性統(tǒng)計中看到，制造業(yè)上市公司2007年至2010年資產(chǎn)負(fù)債率的均值約為48.82%，而2007年至2009年的均值是49.95%，說明2010年略有下降，負(fù)債水平略為好轉(zhuǎn)。但從最小的1.1%到最大的88.66%，可以看出不同公司間的資本結(jié)構(gòu)差異比較大，從側(cè)面反映了各行業(yè)對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)采取的政策不同，這表示有必要對公司所屬年度及行業(yè)進(jìn)行控制。而第三行各公司的資產(chǎn)流動性均值0.0910和標(biāo)準(zhǔn)差0.0001，相比于別的方法例如用動態(tài)現(xiàn)金產(chǎn)生速度或者傳統(tǒng)的流動性測量的結(jié)果（均值和方差分別為0.0001和0.0002），表明流動性指標(biāo)的新測量方法能夠比較準(zhǔn)確地衡量各公司間的差異。另外，從表中還可以看出我國上市公司的盈利能力相當(dāng)?shù)?，平均凈資產(chǎn)收益率不到10%，這與經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢大體相符，2010年以前可能是受金融危機(jī)波及的經(jīng)濟(jì)不景氣所影響。同時表2還顯示出我國A股上市公司前十大股東占了整個上市公司股權(quán)的60%左右，股權(quán)集中度有逐年降低趨勢。從股權(quán)結(jié)構(gòu)的比例可以看出，中國的資本市場股權(quán)較為集中，表明盡管我國股市正在進(jìn)行著較大的改革，但是股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善仍舊是一個長期的過程，進(jìn)一步加大股市的流通性很有必要。

（二）相關(guān)性分析

為進(jìn)一步研究資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性之間的關(guān)系，需要對各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，表3給出的是各自變量與因變量之間的相關(guān)系數(shù)和回歸結(jié)果。

由表中相關(guān)系數(shù)一列可知，資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)性系數(shù)為-0.179，顯著性水平為0.049，表明基于新測算方法的資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性關(guān)系符合假設(shè)。在引入的幾個控制變量中，公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性最強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)為0.362。股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)也存在顯著的相關(guān)性，但是為負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.203。公司的盈利能力似乎并未對資本結(jié)構(gòu)造成顯著影響，相關(guān)系數(shù)的絕對值不足0.1。以上變量間的相關(guān)性分析初步證實了資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性負(fù)相關(guān)的假設(shè)。但這僅是一個相關(guān)性分析，不能排除變量間可能存在內(nèi)生性關(guān)系，只能說明資本結(jié)構(gòu)的變動方向與資產(chǎn)流動性的變動方向相反，模型假設(shè)初步被驗證。對于資產(chǎn)流動性能否真正影響資本結(jié)構(gòu)以及影響程度大小，整個模型在統(tǒng)計上是否顯著等問題，相關(guān)性分析并不能解決。為此，需要利用建立的回歸模型進(jìn)行回歸分析。

（三）回歸分析

從表3表示的資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)之間的回歸結(jié)果可以看出，資產(chǎn)流動性、公司規(guī)模和股權(quán)集中度的回歸系數(shù)都在5%的顯著性水平下通過了T檢驗，這個結(jié)果與相關(guān)系數(shù)檢驗的結(jié)果吻合。其中，資產(chǎn)流動性的顯著性水平是0.049，這說明新測量方法下的資產(chǎn)流動性對資本結(jié)構(gòu)變化的影響是顯著的，所選取的樣本基本可以代表95%以上的全體。資產(chǎn)流動性的回歸系數(shù)為-0.103，表示在控制其他因素的情況下，資產(chǎn)流動性每提高一個百分點，則資本結(jié)構(gòu)即資產(chǎn)負(fù)債率將增加10個百分點，而盈利能力對資本結(jié)構(gòu)變化的影響并不顯著。

表4給出的是關(guān)于模型的擬合優(yōu)度和F檢驗結(jié)果。模型的判定系數(shù)（或解釋力）調(diào)整后的R2=0.219，與給出的對比值調(diào)整后的R2=0.208相比，回歸擬合程度相對較高，說明新測量方法表示的資產(chǎn)流動性有一定的準(zhǔn)確性。F檢驗在0.00%的顯著性水平下通過，說明該回歸方程總體上還是令人滿意的。

三、結(jié)論與局限性

（一）研究結(jié)論

根據(jù)回歸模型的擬合優(yōu)度檢驗結(jié)果來看，回歸方程具有一定的可行性。分析結(jié)果表明，用新方法測量的資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系顯著負(fù)相關(guān)，公司規(guī)模、股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)顯著相關(guān)，其中公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，而盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系不顯著。

（二）研究局限

對資產(chǎn)流動性提出的新測算方法雖然綜合衡量了大部分研究的觀點，結(jié)果也顯示新方法能更準(zhǔn)確地代表資產(chǎn)流動性，更加符合理論假設(shè)，但是新測算方法并沒有權(quán)威性，并且只在制造業(yè)行業(yè)進(jìn)行了驗證，所選取的樣本有一定的行業(yè)限制，樣本所涉及的時間跨度、受宏觀因素的影響等都可能會與研究目的出現(xiàn)一定的偏離，影響到研究的準(zhǔn)確性。有限的變量也可能會影響到研究結(jié)論的準(zhǔn)確性和應(yīng)用性，本文仍舊存在一些問題亟待以后的研究進(jìn)行討論。

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篇9

    一、概述

    財務(wù)公司的流動性是指在任意特定時點銀行都能滿足其合理的流動化性需求,是一種在不損失價值情況下的變現(xiàn)能力,一種足以應(yīng)付各種支付的、充分的資金可用能力。財務(wù)公司的流動性體現(xiàn)在資產(chǎn)和負(fù)債兩個方面。資產(chǎn)的流動性指財務(wù)公司持有的資產(chǎn)能夠隨時得以償付或在不貶值的條件下確有銷路。負(fù)債的流動性指財務(wù)公司能夠輕易地以較低的成本隨時獲得所需要的資金。

    財務(wù)公司的流動性風(fēng)險具體表現(xiàn)為:再融資風(fēng)險、償還期風(fēng)險和提前支取風(fēng)險。再融資風(fēng)險是由資產(chǎn)負(fù)債成熟期不相匹配引起的。由于財務(wù)公司的資金來源主要是集團(tuán)單位存款,具有明顯的短期性,而資金運用卻以中長期貸款為主,從而造成資產(chǎn)負(fù)債到期日的不一致。償還期風(fēng)險主要是由信貸業(yè)務(wù)中借款延期償還引起的。由于部分借款客戶不按照合約規(guī)定及時償還本金和利息,財務(wù)公司不得不通過流動性儲備滿足集團(tuán)內(nèi)其他客戶存款提取或貸款的需求。提前支取風(fēng)險是指大額信托存款的非預(yù)期提取和信貸額度的非預(yù)期使用。

    二、財務(wù)公司流動性風(fēng)險影響因素

    財務(wù)公司流動性風(fēng)險主要受自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)政策、中央銀行政策以及金融市場發(fā)育程度四大因素影響。

    (一)財務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

    財務(wù)公司的資產(chǎn)包括四大類,即現(xiàn)金資產(chǎn)、貸款、證券投資和固定資產(chǎn)。對流動性風(fēng)險影響較大的主要是前三種。財務(wù)公司的負(fù)債主要由存款和借入款組成。流動性風(fēng)險直接來自于資產(chǎn)和負(fù)債兩個方面,因此,財務(wù)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)和負(fù)債總量的對應(yīng)變動成為影響流動性風(fēng)險的主要因素。

    現(xiàn)金資產(chǎn)具有高流動性,對其持有比重過低,會導(dǎo)致支付困難,增大流動性風(fēng)險的可能性。短期證券投資可以增加財務(wù)公司的盈利,但更重要的是,其可以增加財務(wù)公司流動性,為支付提供保障。相對于以上兩種資產(chǎn),貸款資產(chǎn)流動性較低,較多的貸款資產(chǎn),尤其是中長期貸款,會嚴(yán)重影響資產(chǎn)的流動性。

    存款是財務(wù)公司負(fù)債的主要方式,它的期限和穩(wěn)定性對流動性風(fēng)險影響很大。相對來說,活期存款比定期存款流動性要求高,活期存款有隨時被提取的可能,一旦集中擠兌,必然產(chǎn)生很大的流動性風(fēng)險。借入款是一種靈活多變的主動負(fù)債方式,對緩解流動性風(fēng)險的發(fā)生有重要作用。

    資產(chǎn)負(fù)債總量的對應(yīng)關(guān)系也是影響流動性風(fēng)險的主要因素。單純考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性,并不能完全有效地控制和回避流動性風(fēng)險的發(fā)生。如果財務(wù)公司在穩(wěn)定的資金來源沒有保證的情況下,盲目擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,特別是盲目擴(kuò)大長期資產(chǎn)規(guī)模,則必然引發(fā)流動性危機(jī)。

    (二)企業(yè)集團(tuán)

    財務(wù)公司產(chǎn)生的根源,與企業(yè)集團(tuán)在體制上的依附關(guān)系,決定了企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營政策對財務(wù)公司的流動性風(fēng)險會產(chǎn)生重大影響。集團(tuán)全面加強(qiáng)資金集中管理、提高資金效率的經(jīng)營政策,會導(dǎo)致整個集團(tuán)貨幣資金存量下降,財務(wù)公司資金來源形勢嚴(yán)峻,流動性風(fēng)險凸現(xiàn)。

    (三)中央銀行貨幣政策

    中央銀行的貨幣政策與財務(wù)公司的流動性風(fēng)險之間有著密切的關(guān)系。當(dāng)中央銀行采取擴(kuò)張性貨幣政策時,財務(wù)公司較易取得資金,存款量急劇上升,客戶的貸款要求也容易被滿足,流動性風(fēng)險基本上沒有發(fā)生的可能。如果中央銀行采取緊縮的貨幣政策,整個社會貨幣數(shù)量和信用總量減少,資金呈緊張趨勢。此時財務(wù)公司的管理重點是滿足流動性要求,避免流動性風(fēng)險。

    (四)金融市場發(fā)育程度

    金融市場發(fā)育程度直接關(guān)系到財務(wù)公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和主動取得負(fù)債的能力,從而影響財務(wù)公司流動性。

    從資產(chǎn)方面來看,短期證券和票據(jù)資產(chǎn)是財務(wù)公司保證流動性需要的工具。當(dāng)?shù)谝粶?zhǔn)備不充足時,財務(wù)公司就要拋售一部分短期證券和票據(jù)來獲得流動性。如果金融市場不完備,證券或票據(jù)不能以合理的市場價格買賣,就會加大交易的成本和損失,使財務(wù)公司獲得流動性的代價太大。信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓為財務(wù)公司增強(qiáng)流動性提供了途徑。但如果貸款二級市場不發(fā)達(dá),貸款到期前變現(xiàn)或轉(zhuǎn)讓的可能性很小,就會阻礙財務(wù)公司獲得流動性。

    從負(fù)債方面看,財務(wù)公司主動負(fù)債能力與流動性有密切聯(lián)系。從負(fù)債方面獲得流動性,成為流動性管理的主要方法。金融創(chuàng)新為財務(wù)公司大量吸收資金和獲得流動性提供了各種手段。伴隨著負(fù)債業(yè)務(wù)的多樣化,負(fù)債工具的二級市場也日趨完善,活躍的二級市場不僅促進(jìn)了一級市場的發(fā)展,而且為財務(wù)公司隨時獲得流動性開辟了途徑。

    三、財務(wù)公司流動性風(fēng)險管理建議

    按照識別、衡量、評估、監(jiān)控的風(fēng)險管理流程對流動性風(fēng)險進(jìn)行管理。重點通過結(jié)合財務(wù)公司自身實際,建立合理的流動性風(fēng)險指標(biāo)體系和模型,科學(xué)量化流動性風(fēng)險;通過采用平衡流動性管理戰(zhàn)略、久期管理方法和缺口管理方法,加強(qiáng)對流動性風(fēng)險的管理。

    1、建立合理的流動性風(fēng)險指標(biāo)體系與引進(jìn)動態(tài)的流動性差額分析方法。我國現(xiàn)有的流動性風(fēng)險缺乏普遍適用的衡量標(biāo)準(zhǔn),主要采用存貸款比率、流動性資產(chǎn)和全部負(fù)債的比率、現(xiàn)金比率、超額準(zhǔn)備金等指標(biāo),但缺乏反映財務(wù)公司不同時點流動性狀況的指標(biāo)與評價財務(wù)公司負(fù)債流動性管理能力的指標(biāo)。為此,可增加流動性指數(shù)、存款集中度和引進(jìn)動態(tài)流動性差額分析方法。流動性指數(shù)衡量的是財務(wù)公司的一種潛在性虧損,這種虧損是由于財務(wù)公司因意外廉價出售其資產(chǎn)的價值與正常市場情況下出售資產(chǎn)價值之間的差異造成的。該指數(shù)越大,表明資產(chǎn)組合的流動性越小。存款集中度可用于衡量存款提前支取的風(fēng)險。存款集中度的計算公式可采用∑Ei*Wi,其中Ei表示存款規(guī)模等級為i的存款份額,Wi表示存款規(guī)模等級為i的權(quán)重。流動性差額等于預(yù)期存款的變動額減去預(yù)期貸款的變動額,當(dāng)流動性差額為負(fù)值時,表明流動性需求增強(qiáng),財務(wù)公司應(yīng)通過建立合理規(guī)模的流動性儲備以防范風(fēng)險。流動性差額分析的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是預(yù)測存貸款變動額。存貸款變動額是預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長率、貸款客戶預(yù)期的盈利、當(dāng)前貨幣供給增長率、財務(wù)公司預(yù)期利差和預(yù)期通貨膨脹率等5個變量的函數(shù)。當(dāng)流動性差額的標(biāo)準(zhǔn)差越大時,表明流動性差額越不穩(wěn)定,流動性風(fēng)險越大。

    2、采用平衡流動性管理戰(zhàn)略,以資產(chǎn)儲備一部分預(yù)期的流動性需求,另一些則通過和往來銀行及其他資金供應(yīng)商預(yù)先安排信貸額度來支持。這種策略需要安排短期借入滿足非預(yù)期和突發(fā)的流動性需求;對于長期流動性需求則加以周密的規(guī)劃,一方面通過中、短期貸款的收回及中、短期有價證券的出售獲取所需現(xiàn)金,另一方面可以通過加強(qiáng)對存款的管理,如存款工具創(chuàng)新以及營造新型客戶關(guān)系,滿足長期流動性的需求。

    3、利用久期來管理風(fēng)險。久期的概念最早是F.R.Macaulay于1938年提出的,所以又稱F.R.Macaulay。F.R.Macaulay使用加權(quán)平均數(shù)的形式計算債券的平均到期時間。財務(wù)公司可以利用久期的定義來計算資產(chǎn)和負(fù)債的平均到期時間。當(dāng)固定利率資產(chǎn)平均期限長于固定利率負(fù)債平均期限時,利率上升會導(dǎo)致資產(chǎn)的市場價格下降幅度大于負(fù)債的市場價格下降幅度,這時財務(wù)公司可通過減少較長期限資產(chǎn),增加較短期限資產(chǎn),增加較長期限負(fù)債,減少較短期限負(fù)債等達(dá)到防范流動性風(fēng)險的目的。當(dāng)利率下降時,則相反。

    4、缺口管理。利用缺口監(jiān)察法來分析資產(chǎn)負(fù)債之間的流動性差額,表示現(xiàn)有流動性狀態(tài)和預(yù)期流動性需要之間的關(guān)系。如下表:

    表中,現(xiàn)有的流動性資產(chǎn)小于易變性負(fù)債,流動性缺口為負(fù),即流動性不足。因此,預(yù)期的流動性資產(chǎn)增長要大于易變性負(fù)債的增長,其差額用以彌補(bǔ)缺口。反之亦然。

    參考文獻(xiàn):

    [1]郭少杰,楊潔.我國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理[J].黑龍江對外經(jīng)貿(mào),2006.

篇10

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)了流動性過剩與錢荒并存的局面，這已在一定程度上影響中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長。論文在對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中流動性逐漸放大，而市場普遍表現(xiàn)出資金緊缺的現(xiàn)象進(jìn)行了深入闡述，并認(rèn)為產(chǎn)生這一現(xiàn)象的根本原因在于貨幣供給與需求不均衡。由此提出，應(yīng)從控制貨幣發(fā)行量、調(diào)節(jié)供給、減少流動性錯配、平衡市場需求，以及加強(qiáng)金融創(chuàng)新、完善資金流通渠道等方面入手，逐步緩解流動性過剩與錢荒并存的問題。

【關(guān)鍵詞】

流動性過剩；錢荒；中小企業(yè)

一、引言

金融是經(jīng)濟(jì)的核心，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)增長，金融支持的作用越發(fā)重要。隨著我國金融市場的發(fā)展，特別是創(chuàng)新等導(dǎo)致市場流動性增加條件下，我國經(jīng)濟(jì)取得了高速增長。然而，在流動性不斷放大，并推高物價的背景下，市場卻表現(xiàn)出資金的緊缺。單以浙江溫州為例，2012年底數(shù)據(jù)顯示，溫州規(guī)模以上企業(yè)相比2011年有高達(dá)60%的企業(yè)出現(xiàn)了停產(chǎn)、減產(chǎn)情況，大量企業(yè)面臨著倒閉風(fēng)險，甚至出現(xiàn)了“跑路”潮。

這在很大程度上增加了企業(yè)的融資成本，更是使中小企業(yè)融資雪上加霜。從而導(dǎo)致更多的資金從實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域抽逃，進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，促使市場流動性過剩的形成。事實上，這種流動性過剩與錢荒并存的現(xiàn)象已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了我國經(jīng)濟(jì)的健康增長，需對此進(jìn)行深入剖析。

二、文獻(xiàn)回顧

流動性過剩與不足是市場非均衡結(jié)果，加強(qiáng)相關(guān)研究很有必要。

綜合國內(nèi)外諸多觀點，大致可以分為以下幾類：（i）余永定（2007）追根溯源，認(rèn)為流動性過剩（excess liquidity）的準(zhǔn)確翻譯應(yīng)該是“過剩流動性資產(chǎn)”，是商業(yè)銀行所擁有的超過法定要求的存放于中央銀行的準(zhǔn)備金和庫存現(xiàn)金，并提出通過計算和判斷超額準(zhǔn)備金率、馬歇爾K值（M2/GDP）和超額貨幣存量三個指標(biāo)測度流動性過剩。（ii）倪慶東（2007）指出，流動性過剩有兩層含義，一是流動性資產(chǎn)，通常是指可用來支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金類資產(chǎn)；二是流動性能力，即獲得高流動性資產(chǎn)的能力。針對我國所面臨的流動性過剩問題，他認(rèn)為這不是流動性能力的過剩，而是流動性資產(chǎn)的過剩。（iii）彭興韻（2007）從資產(chǎn)組合理論出發(fā)，將流動性過剩理解為在當(dāng)前的利率和資產(chǎn)價格水平下，人們持有的短期資產(chǎn)超過了他們意愿持有的均衡水平，而中長期資產(chǎn)在其資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中又低于其意愿的水平。

余永定利用多個指標(biāo)判斷流動性是否過剩，但是當(dāng)商業(yè)銀行為應(yīng)對擠兌風(fēng)險而主動增加存款準(zhǔn)備金時，就不屬于流動性過剩；超額貨幣存量是從貨幣交易職能角度量化貨幣供給增長率與名義GDP之間的關(guān)系，但是忽略了最優(yōu)貨幣供給。

倪慶東從流動性資產(chǎn)和流動性能力兩個方面考慮流動性過剩，相對比較全面，但是將流動性資產(chǎn)僅局限于可用于支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金類資產(chǎn)是不夠的，忽視了其他支付方式，并且沒有給出具體的衡量指標(biāo)。彭興韻從資產(chǎn)組合理論出發(fā)，結(jié)合各資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和期限來衡量流動性，認(rèn)為流動性過剩的原因可以歸結(jié)為長短期資產(chǎn)的時空錯配，但是他將貨幣供應(yīng)和貸款增長排除在考慮因素之內(nèi)有失偏頗。

盡管現(xiàn)有研究一定程度上可以幫助我們理解流動性過剩這一現(xiàn)象，但是由于理論視角不一樣，更多的研究是停留在定性分析上，還沒有找到一個合適指標(biāo)去具體衡量流動性過剩的大小，而且受限于當(dāng)時宏觀環(huán)境與經(jīng)濟(jì)條件，錢荒這一話題并未引起足夠的重視，國內(nèi)相關(guān)資料也比較缺乏。在借鑒上述研究成果的基礎(chǔ)上，本文首度將流動性過剩與錢荒結(jié)合起來考慮，運用統(tǒng)計分析方法，力求能夠提出一些具有應(yīng)用價值與現(xiàn)實指導(dǎo)意義的對策和建議。

三、流動性過剩與錢荒并存

流動性過剩可以簡單的理解為“錢多”，而錢荒，顧名思義，就是“錢少”。為何一邊會錢多，一邊又錢少呢？看上去矛盾的兩面，在我國卻是真實的存在，這就是當(dāng)下中國貨幣市場真實表現(xiàn)。

（一）流動性過剩表現(xiàn)

1.貨幣發(fā)行過多

衡量貨幣發(fā)行量的指標(biāo)很多，按照流動性大小可以劃分為四個層次，即M0、M1、M2和M3。隨著我國金融市場不斷發(fā)展，各種金融資產(chǎn)流動性在提高，不同口徑之間的貨幣轉(zhuǎn)換更加便捷，同時，考慮到我國金融市場發(fā)展不完全，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債轉(zhuǎn)換為即期支付受到時間和成本的制約，因此，選擇廣義貨幣M2作為我國貨幣發(fā)行量的衡量指標(biāo)是可行的，并且目前世界上各國政府大都采用了這一指標(biāo)。

圖1表明，近幾年我國廣義貨幣M2發(fā)行量增長穩(wěn)步，2012年末達(dá)到了97.4萬億元；同時，M2/GDP也在逐年增加。2008年受美國金融危機(jī)影響，我國M2/GDP比值最低，為1.51，2012年年末增長到了1.86。

唐雙寧（2007）研究發(fā)現(xiàn)，歐美等發(fā)達(dá)國家M2/GDP的比值在1.5左右，發(fā)展中國家的在1.3左右。目前我國廣義貨幣M2對GDP的比例已經(jīng)處于國際最高水平，存在貨幣超額供給、流動性過?，F(xiàn)象。

圖1 M2、M2/GDP變化情況

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行各年年報。

2.金融機(jī)構(gòu)存貸款差額日益擴(kuò)大

存貸差是指金融機(jī)構(gòu)存款與貸款的差額，這可以從兩個方面進(jìn)行考慮。一方面隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣發(fā)行量不斷增加，金融機(jī)構(gòu)存貸款也隨之增長；另一方面人們對經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)期不夠樂觀，投資比較謹(jǐn)慎，寧愿選擇把錢存放在銀行，也不愿意拿出來進(jìn)行投資，我國很多大型企業(yè)、普通老百姓就選擇了這樣的理財方式。與此同時，大量具有新思維、新思想、敢于創(chuàng)新、勇于冒險的中小企業(yè)卻由于資產(chǎn)有限，資信評級不高，從銀行貸不到款。2012年末，我國金融機(jī)構(gòu)存貸款差額達(dá)到了28.8萬億元，大量貨幣資金滯留在了銀行系統(tǒng)內(nèi)部，促成了現(xiàn)在的流動性過剩。

圖2 金融機(jī)構(gòu)存貸差與存貸比變化圖

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行各年年報。

3.超額準(zhǔn)備金率偏高

金融機(jī)構(gòu)持有超額準(zhǔn)備金，一方面是為了應(yīng)對儲戶不可預(yù)料的提存，減少支付風(fēng)險；另一方面是出于經(jīng)濟(jì)形勢的考慮，等待更為有利的貸款條件或者投資機(jī)會，超額準(zhǔn)備金率的多少一直是判斷銀行系統(tǒng)流動性大小的重要指標(biāo)。

圖3表明，2008年以后，我國各存款類金融機(jī)構(gòu)一直持有較高的存款準(zhǔn)備金率，目前我國金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率大體維持在2%左右，其中，農(nóng)村信用社超額準(zhǔn)備金率較高，尤其是到每年年底，均會出現(xiàn)一個小高峰。

金融機(jī)構(gòu)過高的超額準(zhǔn)備金率反映了系統(tǒng)內(nèi)的資金沒能找到很好的流通渠道予以消化，這是我國目前流動性過剩的一個重要原因。

圖3 存款準(zhǔn)備金率與超額存款準(zhǔn)備金率

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)處理。

4.存在正的超額貨幣變化率

根據(jù)貨幣交易方程式，貨幣供給乘以貨幣流通速度等于社會名義收入，也即社會實際產(chǎn)出與一般物價水平的乘積，而且它們的變化率之間具有穩(wěn)定的關(guān)系，某一時期，貨幣供給變化率等于通貨膨脹率加上社會產(chǎn)出變化率再與貨幣流通速度變化率的差。

古典貨幣數(shù)量論者認(rèn)為，當(dāng)社會貨幣流通速度一定時，超過社會產(chǎn)出的貨幣供給應(yīng)該反映在物價水平上。弗里德曼進(jìn)一步指出，貨幣供給增長率應(yīng)該等于物價上漲率。當(dāng)二者不等時，則表明經(jīng)濟(jì)中存在貨幣超額供給現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)分析中，可以用超額貨幣變化率（excess money，EM）來描述這一現(xiàn)象，即超額貨幣變化率=貨幣供給增長率經(jīng)濟(jì)增長率物價上漲率。這里，我們分別用廣義貨幣M2代表貨幣供給，GDP代表經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，CPI代表物價水平。

圖4表明，除2011年超額貨幣變化率為負(fù)以外，其余各年都是正數(shù)，并且在2009年到達(dá)了20.0%最大，這主要是受2008年全球金融危機(jī)影響，國家隨后采取了一些列財政刺激政策，貨幣供給隨之迅速增加，出現(xiàn)了流動性過剩。

圖4 我國貨幣供給增長率、經(jīng)濟(jì)增長率、

物價上漲率、超額貨幣變化率

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行各年年報。

（二）錢荒的表現(xiàn)

1.中小企業(yè)融資難度進(jìn)一步加大

中小企業(yè)融資難是長期存在的問題，也是世界性的普遍問題，但在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運行中尤為突出。全國工商聯(lián)2011年公布的《我國中小企業(yè)發(fā)展調(diào)查報告》顯示，我國中小企業(yè)存在嚴(yán)重的融資問題，其生存狀況比2008年金融危機(jī)時候還要惡劣。據(jù)銀監(jiān)會的測算，我國商業(yè)銀行貸款主要投放給大中型企業(yè)，大企業(yè)貸款覆蓋率為100%，中型企業(yè)為90%，小企業(yè)為20%，小型微型企業(yè)很難獲得國有大銀行的信貸支持；中小企業(yè)融資具有“短、小、頻、急”幾個特點，國有商業(yè)銀行缺乏對中小企業(yè)的差異化服務(wù)，而以中小企業(yè)為主要服務(wù)對象的村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司發(fā)展比較滯后，多集中在地市級以上，其貸款利率一般為銀行基準(zhǔn)利率的3―4倍，中小企業(yè)面臨著巨大的融資成本。

2013年6月17日，中小企業(yè)協(xié)會會長李子彬致信副總理馬凱，反映當(dāng)下中小企業(yè)的生存困境，緊繃的資金鏈讓眾多中小企業(yè)經(jīng)營難以為繼，貸款難、融資難問題愈發(fā)突出。溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會會長周德文更是直言，中小企業(yè)現(xiàn)在的危機(jī)程度反而遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2011年。

2.銀行系統(tǒng)遭遇6月錢荒

銀行業(yè)間為了應(yīng)對支付問題，加快資金流動，彼此間通常會進(jìn)行短期的資金拆借，通常是隔夜拆借或者是1―7天內(nèi)拆借，這是發(fā)達(dá)貨幣市場上最基本和最核心的利率。從圖5可以看出，2012年5月，銀行業(yè)間隔夜拆借利率最小為2.13%，交易量到達(dá)了最大5萬億元，之后便呈現(xiàn)出利率上漲、交易量下降的趨勢。2013年6月，銀行業(yè)間隔夜拆借利率更是飆升到了6.43%，創(chuàng)造歷史新高，同時資金量拆借減少到1.1萬億元，銀行系統(tǒng)遭遇6月錢荒。

圖5 銀行同業(yè)間隔夜拆借利率

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)處理。

債券市場上，6月6日，興業(yè)銀行和光大銀行出現(xiàn)50億交割違約，爆發(fā)了黑天鵝事件；6月14日，2013年第四期記賬式貼現(xiàn)國債期限9個月，計劃募集150億元，實際僅獲得95.3億元的有效認(rèn)購，遭遇流標(biāo)；銀行業(yè)間市場招標(biāo)的6個月期農(nóng)發(fā)行貼現(xiàn)金融債，計劃發(fā)行額200億元，實際發(fā)行額115.1億元，再度出現(xiàn)流標(biāo)；以往作為出錢方的四家大型商業(yè)銀行，此次也進(jìn)場借錢。

四、流動性過剩與錢荒并存的原因

從上文分析可知，我國貨幣市場上流動性總量是充足的，并且一定程度上是過剩的，但錢多的同時，中小企業(yè)感受到的卻是錢荒。目前，我國貨幣市場上出現(xiàn)了流動性過剩與錢荒并存的現(xiàn)象，這是多種因素共同作用的結(jié)果。

（一）貨幣發(fā)行過多，但中小企業(yè)難以貸款，共同促成了流動性過剩與錢荒并存這一特殊現(xiàn)象。市場經(jīng)濟(jì)條件下，發(fā)行貨幣應(yīng)該充分考慮到現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，并非越多越好，而是找到一個合適的度。在經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的形式下，我國依然保持廣義貨幣M2較高的增長率，明顯不合時宜，而且伴隨我國金融市場的不斷發(fā)展，各種資產(chǎn)之間相互轉(zhuǎn)換更加便捷，對紙幣的需求力度相對在減弱，依然強(qiáng)勁的貨幣供給使得流動性總量出現(xiàn)了過剩。與此相對應(yīng)的是中小企業(yè)融資平臺匱乏，慘遭錢荒困擾。受一系列因素的影響，不少中小企業(yè)在發(fā)展初期不夠規(guī)范，缺乏信息透明度，外界難以了解企業(yè)生存發(fā)展之本，或者說必須花費較大的人力資源成本才能熟悉企業(yè)的經(jīng)營狀況，于是廣大商業(yè)銀行選擇了繼續(xù)把錢貸給效率比較低的國有企業(yè)，主動關(guān)掉了中小企業(yè)通過銀行融資的大門，這樣大量中小企業(yè)不得不選擇成本更高的地下錢莊、影子銀行、民間借貸等方式進(jìn)行融資。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于向上周期時，企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤和盈利能力相對較好，可以承擔(dān)比較高的融資成本；但當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行周期時，很多企業(yè)承受不了較高的利息壓力，不得不選擇破產(chǎn)甚至跑路。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，較高的貨幣供給帶來了流動性總量過剩，而中小企業(yè)融資平臺匱乏，難以貸款，正面臨著嚴(yán)重的錢荒，二者合力促成了眼下中國流動性過剩與錢荒并存這一特殊現(xiàn)象。

（二）流動性錯配嚴(yán)重，過剩與錢荒并存。我國之所以出現(xiàn)流動性過剩情形下的錢荒，其中一個非常重要的因素就是流動性錯配嚴(yán)重。首先，流動性期限錯配嚴(yán)重。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，最近幾年我國中小企業(yè)發(fā)展比較緩慢，平均收益率很低，而與此同時，影子銀行業(yè)務(wù)卻在悄悄發(fā)展壯大，信托、保險、基金、債券等金融產(chǎn)品層出不窮，并且許諾的回報都很高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實業(yè)界的平均收益率，于是越來越多的商業(yè)銀行“避實就虛”、“融短貸長”，寧愿選擇從市場上或者同業(yè)間拆借短期低息資金，購買期限長、收益高的金融產(chǎn)品或者發(fā)放長期貸款，也不愿意為中小企業(yè)融資，支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果只有個別銀行這樣做，確實可以獲得比較高的收益，但當(dāng)所有銀行都這樣做的時候，流動性緊缺甚至流動性危機(jī)就難以避免，2013年6月銀行系統(tǒng)爆發(fā)的錢荒就是流動性期限錯配帶來的嚴(yán)重后果。其次，流動性結(jié)構(gòu)錯配嚴(yán)重。不少國有企業(yè)得益于壟斷因素，雖然運營效率不高，但是規(guī)模大、利潤多，資產(chǎn)相當(dāng)雄厚，根本不差錢，即使有個別企業(yè)經(jīng)營狀況不夠理想，也能輕而易舉的從銀行貸到大筆資金，吸引到足夠多的流動性，而廣大中小企業(yè)由于受各種因素制約，往往很難從商業(yè)銀行貸到款。這樣，國有企業(yè)繼續(xù)享受著流動性充足的便利，中小企業(yè)卻承受著流動性緊缺的痛苦。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢不夠樂觀時，流動性結(jié)構(gòu)錯配下的安全隱患便會集中爆發(fā)出來。當(dāng)下中國流動性過剩與錢荒并存的狀況正是受到了流動性結(jié)構(gòu)錯配的影響。

五、結(jié)束語

我國貨幣市場出現(xiàn)了流動性過剩與錢荒并存的特殊現(xiàn)象，表面上看只是錢多錢少而已，實際上關(guān)乎我國貨幣供給與需求，這是由二者不匹配造成的。要徹底解決這一問題，我們可以從以下幾個方面著手。

1、控制貨幣發(fā)行量，調(diào)節(jié)供給，從源頭削減市場流動性。隨著金融市場不斷發(fā)展，人們投資理財渠道在日益擴(kuò)大，越來越多的人開始選擇股票、基金、債券等流通便利、收益較高的產(chǎn)品，對存款儲蓄的需求在相對減弱，而與此同時，電子貨幣、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展壯大又在一定程度上進(jìn)一步弱化了對紙幣的需求。我國出現(xiàn)流動性總量過剩是由貨幣發(fā)行量過多造成的，應(yīng)該控制貨幣增長速度，減少供給，從源頭處調(diào)節(jié)市場流動性。

2、減少流動性錯配，平衡市場需求，解決錢荒困擾。錢荒出現(xiàn)的根本原因是貨幣供給一定的情況下，有效的資金需求得不到滿足。流動性期限錯配，資金“融短貸長”、“避實就虛”，嚴(yán)重脫離實體經(jīng)濟(jì)；流動性結(jié)構(gòu)錯配，資金沒能流向效率較高、潛力巨大的中小企業(yè)。應(yīng)該大力支持實體經(jīng)濟(jì)建設(shè)，扶持中小企業(yè)發(fā)展，減少流動性錯配問題，平衡貨幣供給與需求，徹底解決錢荒困擾。

3、鼓勵金融創(chuàng)新，完善資金流通渠道。流動性失衡是我國經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展的絆腳石，需要大力發(fā)展金融創(chuàng)新，管理好創(chuàng)新金融產(chǎn)品，拓寬資金流通渠道，有效調(diào)節(jié)市場流動性，將各個層面的資金供給與需求很好的匹配起來。

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篇11

流動性風(fēng)險是指商業(yè)銀行無法以合理成本及時獲得充足資金，用于償付到期債務(wù)、履行其他支付義務(wù)和滿足正常業(yè)務(wù)開展的其他資金需求的風(fēng)險。{1}該定義指出了流動性風(fēng)險的基本表現(xiàn)形式，一是在需要融資時無法以合理成本獲得充足資金；二是不能夠迅速找到交易對手，實現(xiàn)融資交易；三是不僅未能履行負(fù)債業(yè)務(wù)償付對資金的需求屬于流動性風(fēng)險，未能滿足資產(chǎn)業(yè)務(wù)增長對資金的需求也屬于流動性風(fēng)險范疇；四是流動性風(fēng)險是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展過程中各類風(fēng)險的派生風(fēng)險，信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、聲譽風(fēng)險、國家風(fēng)險等最終均對商業(yè)銀行的支付能力形成壓力，即演變成商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險。

一、中小商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理現(xiàn)狀

（一）依靠規(guī)模驅(qū)動增長，流動性風(fēng)險管理意識單薄

依靠規(guī)模驅(qū)動盈利增長的傳統(tǒng)發(fā)展模式仍在影響著眾多中小商業(yè)銀行的經(jīng)營政策。受客觀經(jīng)營環(huán)境限制，中小商業(yè)銀行普遍資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模小、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)簡單、復(fù)雜程度較低，且傾向于靠規(guī)模驅(qū)動效益增長，忽視了長期發(fā)展的穩(wěn)健性。特別是對流動性風(fēng)險驅(qū)動效益增長的積極作用缺乏足夠的重視，對通過管控期限轉(zhuǎn)換能力獲得凈息差收益的內(nèi)涵式發(fā)展模式認(rèn)識不足，使其逐漸淡化了流動性風(fēng)險管理意識。

（二）經(jīng)營模式粗放，降低了獲得流動性風(fēng)險溢價能力

流動性與收益性之間的負(fù)相關(guān)性，決定了流動性越強(qiáng)，收益率越低。商業(yè)銀行無論是在履行現(xiàn)實的支付義務(wù)，還是協(xié)調(diào)短期收益與長期穩(wěn)健之間的矛盾，均需要通過精細(xì)化管理協(xié)調(diào)好流動性與收益性之間關(guān)系，進(jìn)而獲得流動性風(fēng)險溢價。多數(shù)中小商業(yè)銀行由于發(fā)展模式粗放，精確識別、計量、控制流動性風(fēng)險的能力較弱，影響了流動性風(fēng)險偏好的量化質(zhì)量，導(dǎo)致流動性風(fēng)險管理與短期效益目標(biāo)間的協(xié)調(diào)成本上升，降低了其獲得流動性風(fēng)險溢價的主觀能動性。

（三）追逐于金融創(chuàng)新，影響了對流動性風(fēng)險的防御能力

近年來，以影子銀行為特點金融創(chuàng)新發(fā)展迅速，影子銀行業(yè)務(wù)多是借用短期貨幣市場資金，投資于長期受益項目，期限錯配明顯，而且業(yè)務(wù)鏈條延伸到信托公司、財務(wù)公司、證券公司、金融租賃、特殊目的載體等非銀行金融機(jī)構(gòu)。影子銀行體系的存在使金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)程度大大增強(qiáng)，很容易產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，金融風(fēng)險的傳染性顯著增加，影子銀行體系的風(fēng)險最終會傳染到的傳統(tǒng)銀行體系。{2}中小商業(yè)銀行積極參與影子銀行業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中獲得了短期效益，但資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)同業(yè)化趨勢明顯，金融杠桿上升，流動性風(fēng)險的自我防御能力開始下降。

（四）流動性風(fēng)險管理工具滯后，不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的新要求

隨著金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，識別、監(jiān)測流動性風(fēng)險過程中面臨大量的數(shù)據(jù)計量與分析，如流動性缺口動態(tài)分析、期限結(jié)構(gòu)分析、活期存款沉淀率分析等，均需要借助先進(jìn)的計量分析工具探索其特征和規(guī)律，服務(wù)于流動性風(fēng)險管理實踐。而中小商業(yè)銀行由于IT系統(tǒng)建設(shè)滯后，先進(jìn)的流動性風(fēng)險管理工具的應(yīng)用受到限制，以備付金管理為中心的流動性管理工具仍是多數(shù)中小商業(yè)銀行的常規(guī)策略，這將成為利率市場化經(jīng)營環(huán)境中制約業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展的瓶頸。

（五）流動性風(fēng)險管理中忽視了流動性、安全性與盈利性的統(tǒng)一關(guān)系

有足夠的支付清償能力，滿足客戶的日常兌付需要，是流動性充足的重要表現(xiàn)形式之一。流動性風(fēng)險管理的另一目標(biāo)是保持持續(xù)的期限轉(zhuǎn)換能力、獲得穩(wěn)定的流動性溢價。即實現(xiàn)流動性、安全性、盈利性的有機(jī)統(tǒng)一，是流動性風(fēng)險管理的實質(zhì)內(nèi)容。處于傳統(tǒng)經(jīng)營模式的中小商業(yè)銀行，忽視了流動性風(fēng)險管理的實質(zhì)，偏離了流動性風(fēng)險管理的目標(biāo)，影響了其在利率市場化競爭中的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（六）中長期流動性風(fēng)險管理處于自由發(fā)展?fàn)顟B(tài)

中小商業(yè)銀行因風(fēng)險管理技術(shù)、能力、人員不足，將中長期流動性風(fēng)險基本置于自由發(fā)展?fàn)顟B(tài)。運用有效的管理工具及方法，分析資產(chǎn)負(fù)債錯配程度及未來各期的現(xiàn)金流狀況，主動導(dǎo)向資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展，將其自身可承受的期限結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換能力控制在合理范圍之內(nèi)，實現(xiàn)對中長期流動性風(fēng)險的前瞻性管理，防止其自由發(fā)展。

二、中小商業(yè)銀行做好流動性風(fēng)險管理的對策

伴隨著人民銀行流動性再貸款、常備借貸便利（SLF）等流動性救援工具的創(chuàng)新和本輪利率、存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，市場流動性漸顯充裕，為中小商業(yè)銀行完善流動性風(fēng)險管理機(jī)制、優(yōu)化流動性風(fēng)險管理工具提供了較好的外部環(huán)境。

（一）完善流動性風(fēng)險治理機(jī)制

首先，要從董事會層面制定符合本公司特征、金融穩(wěn)定需要并得到監(jiān)管部門認(rèn)可的流動性風(fēng)險偏好與戰(zhàn)略，并將該偏好與戰(zhàn)略貫徹到整個公司治理、內(nèi)控制度和具體的業(yè)務(wù)條線之中，并有專門的部門對其執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)測和報告。{3}明確董事會、經(jīng)營管理層、監(jiān)事會在流動性風(fēng)險管理中應(yīng)履行的職責(zé)，準(zhǔn)確定位流動性風(fēng)險偏好，是做好流動性風(fēng)險管理的前提條件，是在經(jīng)營發(fā)展中保障銀行安全的屏障，中小商業(yè)銀行應(yīng)從公司治理高度搭建好流動性風(fēng)險管理架構(gòu)。

其次，中小商業(yè)銀行應(yīng)組建專門的流動性風(fēng)險管理團(tuán)隊，將分散在各部門的流動性風(fēng)險管理職能集中起來，由專門的團(tuán)隊實施專業(yè)化的監(jiān)測和管控。這將有利于完善優(yōu)化流動性風(fēng)險管理策略，提高流動性風(fēng)險管理效率，實現(xiàn)流動性風(fēng)險識別、計量、監(jiān)測和控制的全覆蓋，將懂事會的流動性風(fēng)險管理戰(zhàn)略落實到日常經(jīng)營過程中，準(zhǔn)確監(jiān)測與控制流動性風(fēng)險。

（二）選擇合適的流動性風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)體系

流動性風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)是動態(tài)展示流動性狀況與業(yè)務(wù)發(fā)展適應(yīng)程度的重要窗口，建立一套適合自身發(fā)展的流動性風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)體系，是中小商業(yè)銀行做好流動性風(fēng)險管理的基本保障。

實踐中，可以按照缺口管理與比例管理兩種模式設(shè)計流動性風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)體系。缺口管理指標(biāo)體系包括表內(nèi)外現(xiàn)金流缺口、流動性資產(chǎn)負(fù)債缺口、同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債缺口等，其目的是實現(xiàn)對現(xiàn)金流的前瞻性管理，確保任何情況下商業(yè)銀行的支付能力不下降。比例管理指標(biāo)體系包括流動性缺口率、流動性比例、流動性覆蓋率（LCR）和凈穩(wěn)定融資比例（NSFR）等，其目的是實現(xiàn)對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的全面監(jiān)測，確保資產(chǎn)負(fù)債的期限轉(zhuǎn)換能力不超負(fù)荷。

（三）加快流動性風(fēng)險管理信息系統(tǒng)建設(shè)

流動性風(fēng)險管理信息系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)金流的實時監(jiān)測，準(zhǔn)確計量各個時間段的大額資金變動及現(xiàn)金流缺口；適時計算流動性風(fēng)險管理指標(biāo)，并在必要時加大監(jiān)測頻率；結(jié)合流動性風(fēng)險限額管理政策，實現(xiàn)對優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)的監(jiān)測分析，為保持足夠的應(yīng)急融資所需要的合格質(zhì)押品提供指導(dǎo)，進(jìn)而提高流動性風(fēng)險管理效率。

流動性風(fēng)險管理信息系統(tǒng)應(yīng)包括流動性風(fēng)險壓力測試功能。通過假設(shè)流動性風(fēng)險壓力情景，設(shè)定風(fēng)險因子，分析經(jīng)營過程中面臨的流動性風(fēng)險壓力，提出針對性的應(yīng)急計劃，使壓力測試真正成為優(yōu)化流動性風(fēng)險管理策略的工具。

中小銀行應(yīng)加快流動性風(fēng)險管理信息系統(tǒng)建設(shè)，提高流動性風(fēng)險管理政策的有效性和針對性。同時，考慮信息系統(tǒng)的投入產(chǎn)出效應(yīng)，選擇與自身業(yè)務(wù)復(fù)雜程度相適應(yīng)的流動性風(fēng)險管理信息系統(tǒng)建設(shè)方案非常重要。

（四）堅持去杠桿化，積極發(fā)展資金來源穩(wěn)定的業(yè)務(wù)

經(jīng)歷了2012年6月份的“錢荒”，人民銀行及監(jiān)管部門對商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)提出了回歸本質(zhì)、資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿化的經(jīng)營要求，目的在于減少融資環(huán)節(jié)、降低融資成本，防止過度追求流動性風(fēng)險溢價，并防范流動性風(fēng)險。中小商業(yè)銀行應(yīng)吸取“錢荒”教訓(xùn)，大力發(fā)展資金來源穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，如零售業(yè)務(wù)、關(guān)系型客戶業(yè)務(wù)等，在降低資產(chǎn)負(fù)債表杠桿和流動性風(fēng)險的同時，提高期限轉(zhuǎn)換能力，促進(jìn)長期發(fā)展的穩(wěn)健性。

（五）適度參與金融市場，疏通流動性救援通道

流動性風(fēng)險管理就是要滿足壓力條件下的生存能力，就是要為壓力條件下實現(xiàn)合理成本籌資做好準(zhǔn)備。人民銀行鼓勵商業(yè)銀行以優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)為質(zhì)押，通過流動性再貸款、常備借貸便利等工具實現(xiàn)壓力條件下融資。因此，中小商業(yè)銀行應(yīng)通過適度參與金融市場而持有包括國債、央票、政策性金融債和高信用級別企業(yè)債等優(yōu)質(zhì)合格流動性資產(chǎn)，疏通流動性救援通道，實現(xiàn)壓力條件下合理成本融資，提高流動性風(fēng)險防范能力。

三、中小商業(yè)銀行做好流動性風(fēng)險管理的現(xiàn)實意義

（一）加強(qiáng)流動性風(fēng)險管理有利于強(qiáng)化金融體系的穩(wěn)健性和安全性

中小商業(yè)銀行已經(jīng)成為金融市場的重要組成部分，個體流動性風(fēng)險可能成為危機(jī)金融體系安全的多米諾骨牌。英國金融服務(wù)管理局指出，2007～2008年的危機(jī)本質(zhì)上不僅僅是資本減值的危機(jī)，更是流動性危機(jī)，并已經(jīng)采取措施阻止流動性風(fēng)險的進(jìn)一步發(fā)展。也就是說，資本并不能解決銀行面臨的流動性問題，資本充足的銀行可能因流動性風(fēng)險被迫清算。中小商業(yè)銀行通過強(qiáng)化流動性風(fēng)險管理，積極落實微觀審慎與宏觀審慎經(jīng)營政策，增強(qiáng)單體經(jīng)營的穩(wěn)健性，有利于整個金融體系運行的安全性。

（二）加強(qiáng)流動性風(fēng)險管理有利于促進(jìn)中小商業(yè)銀行內(nèi)部經(jīng)營管理模式創(chuàng)新

流動性風(fēng)險管理離不開現(xiàn)進(jìn)的IT管理信息系統(tǒng)，IT系統(tǒng)具有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析能力并嵌入了先進(jìn)的計量模型，這不僅能夠精確監(jiān)測與識別流動性風(fēng)險，滿足流動性風(fēng)險管理的時效性要求，還能夠引入先進(jìn)的經(jīng)營管理理念，如通過動態(tài)控制流動性缺口導(dǎo)向資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展，科學(xué)合理調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)等，這將促使中小商業(yè)銀行在流動性風(fēng)險的計量與分析過程中，將先進(jìn)的管理理念引入經(jīng)營實踐，創(chuàng)新經(jīng)營管理模式，進(jìn)而獲得發(fā)展機(jī)遇和競爭優(yōu)勢。

（三）加強(qiáng)流動性風(fēng)險管理有利于提高中小商業(yè)銀行的聲譽價值

加強(qiáng)流動性風(fēng)險管理可以從三個方面提高中小商業(yè)銀行的聲譽價值。首先，從監(jiān)管的角度看，流動性監(jiān)管指標(biāo)是監(jiān)管評級的重要組成部分，良好的流動性風(fēng)險管控能力有利于銀行主體的監(jiān)管評級上升。其次，從中小商業(yè)銀行自身角度看，加強(qiáng)流動性風(fēng)險管理能夠提高全面風(fēng)險管理能力，促進(jìn)自身信用體系良性循環(huán)，增強(qiáng)社會公眾信心，進(jìn)而提高自身的社會聲譽。第三，從市場角度看，加強(qiáng)流動性風(fēng)險管理可以獲得交易對手的充分信賴，進(jìn)而提高自身的市場地位，拓展融資渠道，獲得更多的流動性支持。

注釋

{1}中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2014年1月的《流動性風(fēng)險管理辦法（試行）》中的定義。

{2}王兆星.影子銀行陽光化[J].中國金融，2013（17）：18.

{3}王兆星.首次建立國際統(tǒng)一的流動性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)[J].中國金融，2013（14）：19-21.

參考文獻(xiàn)

[1]王兆星.首次建立國際統(tǒng)一的流動性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)[J].中國金融，2013（14）.

[2]王兆星.影子銀行陽光化[J].中國金融，2013（14）.

[3]巴曙松，朱元倩等.巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ研究[M].北京：中國金融出版社，2011.