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關(guān)鍵詞： 全球價值鏈;投資模式;北京企業(yè)
中圖分類號：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號：1003-7217(2013)04-0050-04
一、引言
北京是中國的政治、文化、科技、信息、經(jīng)濟(jì)決策中心和國際交往中心，2011年其城市綜合競爭力僅次于香港和臺北，居第三位。北京超過上海成為內(nèi)地最具競爭力的城市，并且是全球排名第三的擁有世界500強(qiáng)企業(yè)數(shù)量最多的城市之一，然而，與吸引外商直接投資相比，北京企業(yè)對外投資的腳步遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有跟上。因此，積極推動北京企業(yè)進(jìn)行對外投資對于提升北京國際競爭力和北京企業(yè)國際形象，加快實現(xiàn)走出去戰(zhàn)略，具有重要意義。
北京對外投資經(jīng)過30多年的發(fā)展，出現(xiàn)了一些采取海外并購、綠地投資、建立海外研發(fā)機(jī)構(gòu)等方式進(jìn)行對外投資的企業(yè)，截至2010年底，北京市境外投資累計新批境外企業(yè)(機(jī)構(gòu))1173家，累計中方協(xié)議投資480 364.86萬美元。據(jù)2009年數(shù)據(jù)顯示，北京企業(yè)對外投資地區(qū)主要分布在亞洲，占48.15%，其次為拉丁美洲，占30.36%。1979～2010年，北京企業(yè)對外投資發(fā)展緩慢，對外投資折點線基本保持平緩(如圖1所示)。
以《北京企業(yè)發(fā)展報告2008》[1]中北京100強(qiáng)企業(yè)為研究對象，同時加入北京老字號企業(yè)同仁堂，通過對這100強(qiáng)企業(yè)分析發(fā)現(xiàn)，其對外投資有以下特點：
(1)對外投資方式大都以綠地投資為主，以海外并購方式為輔。雖然以聯(lián)想集團(tuán)、同方股份、北大方正和用友軟件為主的高新技術(shù)企業(yè)對外投資方式多樣化，對外投資活躍，但仍以綠地投資為主。說明北京企業(yè)國際競爭優(yōu)勢較弱，具備并購能力的企業(yè)相對較少。(2)對外投資地區(qū)以香港地區(qū)為主要方向，投資地區(qū)集中。(3)對外投資行業(yè)多元化。對外投資的行業(yè)以高新技術(shù)行業(yè)為主，涉及鋼鐵、汽車、醫(yī)藥、銀行、乳制品、紡織和建筑工程等行業(yè)。(4)對外合作發(fā)展迅速，工程承包企業(yè)競爭力有所提升。北京在我國對外工程承包省市中排名第10，在全球95個國家和地區(qū)有承包工程，對非洲市場保持持續(xù)上升的趨勢，2010年對非洲的完成營業(yè)額占北京市承包工程完成額的80%。
二、基于全球價值鏈的北京對外投資分析
在當(dāng)今國際市場競爭中，一個企業(yè)或國家不可能在整個價值鏈上都具有優(yōu)勢，市場競爭迫使企業(yè)或國家只能守住增值最大的一環(huán)。因此，企業(yè)專注于能帶來最大附加值的生產(chǎn)或服務(wù)環(huán)節(jié)，并在全球價值鏈上找到自己的定位嵌入全球價值鏈，而國際竟?fàn)幜κ菍崿F(xiàn)企業(yè)嵌入全球價值鏈的根本途徑[3]。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的國際競爭力情況選擇合適的價值鏈嵌入。在對外投資上，北京企業(yè)處于中上游水平，國際競爭力較弱，嵌入全球價值鏈的最佳方式是不斷提升企業(yè)的自主創(chuàng)新能力。
(一)北京對外投資企業(yè)處于全球價值鏈階段分析
在100強(qiáng)企業(yè)中，通過不同對外投資方式進(jìn)行對外投資的企業(yè)共有27家，部分企業(yè)處于全球價值鏈的階段如圖2所示。
從圖2可以看出，除以聯(lián)想集團(tuán)為代表的高新技術(shù)企業(yè)和北汽福田處于全球價值鏈相對較高位置外，大部分進(jìn)行對外投資的企業(yè)都處于全球價值鏈低端，即全球價值鏈的建設(shè)施工、加工制造的環(huán)節(jié)。首鋼集團(tuán)2011年在馬來西亞的投資以開拓東盟市場為主，可以認(rèn)為該公司處于相對較高的全球價值鏈高端環(huán)節(jié);而同仁堂以品牌和獨特的中醫(yī)坐診服務(wù)方式嵌入全球價值鏈較高環(huán)節(jié)，因此，總體來看，北京對外投資企業(yè)處于全球價值鏈低端。
(二)全球價值鏈動力機(jī)制理論與北京對外投資企業(yè)
全球價值鏈的驅(qū)動力來自于生產(chǎn)者和購買者兩個方面[4]，生產(chǎn)者和購買者推動著全球價值鏈各個環(huán)節(jié)的分離、重組和正常運行①[5]。根據(jù)已有的實證研究，海外投資對應(yīng)的是生產(chǎn)者驅(qū)動的價值鏈。目前從生產(chǎn)者驅(qū)動模式向購買者驅(qū)動模式轉(zhuǎn)變是全球價值的發(fā)展趨勢，大型企業(yè)的核心競爭力向市場份額、品牌價值等具有購買者驅(qū)動的價值鏈方面轉(zhuǎn)變。但是北京的對外投資企業(yè)在全球價值鏈上還遠(yuǎn)沒有達(dá)到跨國公司的要求，除了聯(lián)想集團(tuán)是購買者驅(qū)動型的全球價值鏈外，其他都屬于生產(chǎn)者驅(qū)動型的全球價值鏈。以北大方正、京東方、用友集團(tuán)等為代表的高新技術(shù)企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新，逐漸向產(chǎn)業(yè)價值鏈的價值高端挺進(jìn)，未來有發(fā)展成為購買者驅(qū)動型全球價值鏈的潛力。
此外，從產(chǎn)業(yè)上來看，北京的裝備制造業(yè)、生物醫(yī)藥和光機(jī)電等產(chǎn)業(yè)屬于生產(chǎn)者驅(qū)動型的價值鏈，紡織服裝、食品飲料、家居用品制造等屬于購買者驅(qū)動的價值鏈[5]，而以聯(lián)想集團(tuán)、北大方正、京東方為代表的電子信息產(chǎn)業(yè)等屬于混合驅(qū)動的價值鏈，應(yīng)根據(jù)具體情況分析和劃分。
三、北京對外投資模式選擇
在全球價值鏈中，北京企業(yè)對外投資首先要對企業(yè)價值鏈所處階段進(jìn)行準(zhǔn)確定位，然后部分參與全球價值鏈，最后以全價值鏈聯(lián)盟的模式實現(xiàn)企業(yè)對外投資的全面展開，由點及面，由部分價值鏈嵌入到全價值鏈嵌入，實現(xiàn)在投資過程中實現(xiàn)由小及大的企業(yè)國際化成長。
1.企業(yè)種群價值鏈定位投資模式。
全球資金市場中，不同跨國企業(yè)種群[6]存在著激烈的競爭，為了本國跨國企業(yè)種群的成長，在跨國企業(yè)種群內(nèi)部盡管有競爭，但面對外部其他企業(yè)種群，企業(yè)如同生物種群一樣，會選擇企業(yè)合作共同抵御外來威脅。綜合北京對外投資企業(yè)的投資情況，市場是企業(yè)種群換環(huán)境生存的共同選擇，借鑒已經(jīng)成功進(jìn)行海外投資的企業(yè)種群，北京企業(yè)對外投資可以采取企業(yè)種群價值鏈定位的投資模式。
目前，北京已有多家企業(yè)分別就本企業(yè)具有核心競爭力的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)進(jìn)行投資探索，未來可以選擇大型企業(yè)種群聯(lián)合中小型企業(yè)種群，大型企業(yè)帶領(lǐng)中小型企業(yè)，根據(jù)企業(yè)產(chǎn)品的國際競爭優(yōu)勢和戰(zhàn)略選擇，重點進(jìn)行企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)在全球價值鏈上的競爭比較，找到合適的定位。
生產(chǎn)型企業(yè)由于處于全球價值鏈較低的生產(chǎn)加工制造環(huán)節(jié)，且國際競爭力較弱，因此，可選擇為其他企業(yè)生產(chǎn)加工制造貼牌生產(chǎn)嵌入全球價值鏈②。技術(shù)型企業(yè)種群和市場型企業(yè)種群所包括的企業(yè)多屬于高科技企業(yè)和服務(wù)企業(yè)，且國際競爭力相對較強(qiáng)，企業(yè)種群要選擇高端或面向市場的終端價值鏈定位③，實現(xiàn)企業(yè)對外投資和真正意義上的升級，具體實現(xiàn)方式包括新建投資和海外并購。
2.利基價值鏈投資模式④。北京企業(yè)國際競爭力較弱，采用利基[7]價值鏈投資模式實際上是采取迂回戰(zhàn)略與國際競爭力強(qiáng)的跨國企業(yè)競爭，在夾縫中開創(chuàng)企業(yè)的國際市場。利基價值鏈投資模式的原理在于，即使企業(yè)處于同一行業(yè)，其產(chǎn)品和服務(wù)結(jié)構(gòu)不可能完全相同，差異化的國際市場中存在各種需求，企業(yè)便可從中尋找需求，根據(jù)自身資源開拓創(chuàng)新，尋找利基價值鏈，或是創(chuàng)造利基價值鏈，采用新建自有品牌、與東道國企業(yè)合資和并購等傳統(tǒng)投資方式，成功進(jìn)行對外投資。這就要求企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者具有敏銳洞察國際市場的能力和靈活應(yīng)對市場變化的能力，在對外投資初期以利基價值鏈打開市場，進(jìn)而逐漸展開全球價值鏈戰(zhàn)略。
3.外向關(guān)聯(lián)價值鏈合作投資模式。
外向關(guān)聯(lián)價值鏈的合作投資要求企業(yè)在對外投資中提高外向關(guān)聯(lián)度，在前期準(zhǔn)確定位企業(yè)所處價值鏈位置的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)確分析所處產(chǎn)業(yè)的價值鏈來源及價值分布，了解所處價值鏈層面上的各國企業(yè)，如在計算機(jī)產(chǎn)業(yè)，北京企業(yè)經(jīng)過全球價值鏈的定位，大多數(shù)處于加工裝配、貼牌生產(chǎn)的價值鏈環(huán)節(jié)，東南亞國家的相關(guān)企業(yè)同樣處于這一價值鏈位置，雙方企業(yè)在這一價值鏈環(huán)節(jié)進(jìn)行外向關(guān)聯(lián)價值鏈合作，形成一條實力更強(qiáng)的價值鏈，共同進(jìn)行投資，逐漸形成絕對的國際競爭優(yōu)勢。這是一種處于同種價值鏈地位的企業(yè)之間的外向關(guān)聯(lián)合作，還有一種是差異化企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)投資合作⑤，但是這種外部關(guān)聯(lián)投資模式很容易產(chǎn)生企業(yè)被高度控制問題，也就是全球價值鏈治理中的“科層制”問題。處于價值鏈高端的企業(yè)完全控制處于低端的企業(yè)，企業(yè)缺乏自主決策權(quán)，導(dǎo)致企業(yè)無法依靠外向關(guān)聯(lián)價值鏈的合作實現(xiàn)價值鏈的攀升和企業(yè)升級。因此，在外向關(guān)聯(lián)價值鏈合作投資中，一方面要充分利用外向關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的作用，加強(qiáng)相關(guān)層面價值鏈企業(yè)的外向合作，共同提升企業(yè)的國際競爭力，提高對外投資能力;另一方面，在投資合作中要避免成為高端價值鏈企業(yè)的附屬品，實現(xiàn)對外投資的預(yù)期目標(biāo)。
4.打造北京特色產(chǎn)業(yè)全球價值鏈的投資模式。由于傳統(tǒng)工藝的獨特性，我國很多具有特色的食品、手工藝品很難形成產(chǎn)業(yè)，這離現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)國際化及全球產(chǎn)業(yè)鏈化發(fā)展較遠(yuǎn)。北京作為擁有眾多老字號品牌企業(yè)的地區(qū)，要想實現(xiàn)企業(yè)的國際化，必須打造特色產(chǎn)業(yè)的全球價值鏈。北京傳統(tǒng)食品類、中醫(yī)藥類、文化創(chuàng)意類等企業(yè)以老字號品牌和獨特的傳統(tǒng)制作工藝為核心價值鏈環(huán)節(jié)，打造具有北京特色的食品產(chǎn)業(yè)、中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的全球價值鏈，依靠北京特色產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢在這一價值鏈中處于領(lǐng)導(dǎo)地位，占據(jù)高端價值鏈環(huán)節(jié)。由于這類產(chǎn)業(yè)具有很強(qiáng)的文化傾向，與我國文化越相似的國家越容易接受這類產(chǎn)品，消費購買力越強(qiáng)，因此，可以國家作為投資對象，同時大力宣傳中國傳統(tǒng)工藝以區(qū)別于其他同類型企業(yè)，將其他價值鏈環(huán)節(jié)進(jìn)行本土化;以本企業(yè)特色為主，宣傳北京傳統(tǒng)飲食文化、養(yǎng)生之道，以傳統(tǒng)的食品制作工藝、獨特的制作手法為價值鏈終端營銷環(huán)節(jié)的關(guān)鍵，以品牌信譽(yù)取得消費者信任，打造北京特色產(chǎn)業(yè)全球價值鏈。
5.企業(yè)全球價值鏈聯(lián)盟模式。
全球價值鏈?zhǔn)巧婕氨姸鄡r值環(huán)節(jié)的全球性跨企業(yè)網(wǎng)絡(luò)組織[8]。有能力進(jìn)行對外投資的企業(yè)以本企業(yè)核心產(chǎn)品或服務(wù)和其他企業(yè)聯(lián)合起來，將處于高中低端全球價值鏈的企業(yè)結(jié)合，以多價值鏈形式嵌入全球價值鏈。如北京生產(chǎn)電腦的企業(yè)則可以把電腦顯示屏、光驅(qū)、主板、鼠標(biāo)等一系列相關(guān)部件生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)盟起來，形成電腦部件企業(yè)聯(lián)盟的多環(huán)節(jié)價值鏈?zhǔn)綄ν馔顿Y，以強(qiáng)帶弱，以大帶小，加快企業(yè)對外投資步伐。同樣，在其他行業(yè)，也可以采取這種對外投資模式，并且在全國各地尋找相關(guān)企業(yè)形成價值鏈聯(lián)盟，聯(lián)合對外投資，共同與國際競爭力強(qiáng)的跨國企業(yè)競爭。這種對外投資模式企業(yè)必須是已經(jīng)成功進(jìn)行海外投資且海外市場穩(wěn)定的企業(yè)，目前國有控股的大型企業(yè)具有這種能力。進(jìn)行企業(yè)全球價值鏈聯(lián)盟的目的在于帶領(lǐng)北京相關(guān)企業(yè)提高對外投資能力和國際化水平，同時提高企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)能力。而相對來說屬于從屬地位的企業(yè)則利用先前企業(yè)的市場網(wǎng)絡(luò)和生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)打開國際市場，參與全球價值鏈，而不僅僅是靠進(jìn)出口貿(mào)易和為其他跨國企業(yè)貼牌生產(chǎn)實現(xiàn)國際化。四、結(jié)語
全球價值鏈下北京企業(yè)對外投資的模式可以有多種選擇，但是無論采取何種模式，企業(yè)都應(yīng)該將傳統(tǒng)的綠地投資、海外并購、合作投資和跨國公司戰(zhàn)略聯(lián)盟等投資方式結(jié)合起來進(jìn)行實際操作。同時，對外投資模式的選擇因企業(yè)國際競爭力、企業(yè)對外投資行業(yè)、對外投資地區(qū)等具體情況而有所不同，同一個企業(yè)在不同地區(qū)和不同行業(yè)嵌入全球價值鏈的模式都應(yīng)該具體分析。
注釋：
①生產(chǎn)者驅(qū)動力指由生產(chǎn)者投資來推動市場需求，形成本地生產(chǎn)供應(yīng)鏈的垂直分工體系，在生產(chǎn)者驅(qū)動的全球價值鏈中，跨國公司通過全球市場網(wǎng)絡(luò)來組織商品或服務(wù)的銷售、外包和海外投資等產(chǎn)業(yè)前后向聯(lián)系，最終形成生產(chǎn)者主導(dǎo)的全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)體系。而采購者驅(qū)動是指擁有強(qiáng)大品牌優(yōu)勢和國內(nèi)銷售渠道的發(fā)達(dá)國家企業(yè)通過全球采購或OEM等生產(chǎn)組織起來的跨國商品流通網(wǎng)絡(luò)。
②全球價值鏈涉及眾多價值鏈環(huán)節(jié)，對于初探國際投資市場的企業(yè)而言，可以參與全球價值鏈的某一鏈?zhǔn)江h(huán)節(jié)，重點在于國際競爭力較弱的企業(yè)能夠在全球價值鏈上開發(fā)市場，也就是找到利基價值鏈，開創(chuàng)市場，實現(xiàn)企業(yè)國際化成長，這便是企業(yè)的利基價值鏈投資模式。
③這一外向關(guān)聯(lián)合作是指全球價值鏈上處于高端價值鏈和處于低端價值鏈企業(yè)之間的合作投資，這一投資模式的好處在于處于產(chǎn)業(yè)價值鏈高端的企業(yè)通過自身廣闊的市場范圍，為低端價值鏈的企業(yè)開拓市場，處于低端價值鏈的企業(yè)利用外部聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)找到全球價值鏈中價值增加潛力較大的環(huán)節(jié)，并逐步依靠企業(yè)自身的特色和優(yōu)勢立足全球市場，最終擺脫高端價值鏈企業(yè)的控制，實現(xiàn)國際化成長。
[1]首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)工商管理學(xué)院，北京企業(yè)聯(lián)合會.北京企業(yè)發(fā)展報告：2008[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2009.
[2]北京市商務(wù)委員會.北京商務(wù)年鑒[M].北京：華齡出版社，2011.
[3]王分棉，林漢川.總部經(jīng)濟(jì)促進(jìn)我國企業(yè)嵌入全球價值鏈的路徑[J].經(jīng)濟(jì)管理，2007，(12)：22-26.
[4]俞榮建.基于全球價值鏈治理的長三角本土代企業(yè)升級機(jī)理研究[M].浙江：浙江大學(xué)出版社，2010.
[5]張輝.全球價值鏈下北京產(chǎn)業(yè)升級研究[M].北京：北京大學(xué)出版社，2007.
[6]譚力文，馬海燕，劉義勝.全球價值鏈下的中國企業(yè)價值鏈重構(gòu)[J]. 長安大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)，2007，(9).
中圖分類號：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號：1003-7217（2013）04-0050-04
一、引言
北京是中國的政治、文化、科技、信息、經(jīng)濟(jì)決策中心和國際交往中心，2011年其城市綜合競爭力僅次于香港和臺北，居第三位。北京超過上海成為內(nèi)地最具競爭力的城市，并且是全球排名第三的擁有世界500強(qiáng)企業(yè)數(shù)量最多的城市之一，然而，與吸引外商直接投資相比，北京企業(yè)對外投資的腳步遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有跟上。因此，積極推動北京企業(yè)進(jìn)行對外投資對于提升北京國際競爭力和北京企業(yè)國際形象，加快實現(xiàn)走出去戰(zhàn)略，具有重要意義。
北京對外投資經(jīng)過30多年的發(fā)展，出現(xiàn)了一些采取海外并購、綠地投資、建立海外研發(fā)機(jī)構(gòu)等方式進(jìn)行對外投資的企業(yè)，截至2010年底，北京市境外投資累計新批境外企業(yè)（機(jī)構(gòu)）1173家，累計中方協(xié)議投資480 364.86萬美元。據(jù)2009年數(shù)據(jù)顯示，北京企業(yè)對外投資地區(qū)主要分布在亞洲，占48.15%，其次為拉丁美洲，占30.36%。1979～2010年，北京企業(yè)對外投資發(fā)展緩慢，對外投資折點線基本保持平緩（如圖1所示）。
以《北京企業(yè)發(fā)展報告2008》[1]中北京100強(qiáng)企業(yè)為研究對象，同時加入北京老字號企業(yè)同仁堂，通過對這100強(qiáng)企業(yè)分析發(fā)現(xiàn)，其對外投資有以下特點：
（1）對外投資方式大都以綠地投資為主，以海外并購方式為輔。雖然以聯(lián)想集團(tuán)、同方股份、北大方正和用友軟件為主的高新技術(shù)企業(yè)對外投資方式多樣化，對外投資活躍，但仍以綠地投資為主。說明北京企業(yè)國際競爭優(yōu)勢較弱，具備并購能力的企業(yè)相對較少。（2）對外投資地區(qū)以香港地區(qū)為主要方向，投資地區(qū)集中。（3）對外投資行業(yè)多元化。對外投資的行業(yè)以高新技術(shù)行業(yè)為主，涉及鋼鐵、汽車、醫(yī)藥、銀行、乳制品、紡織和建筑工程等行業(yè)。（4）對外合作發(fā)展迅速，工程承包企業(yè)競爭力有所提升。北京在我國對外工程承包省市中排名第10，在全球95個國家和地區(qū)有承包工程，對非洲市場保持持續(xù)上升的趨勢，2010年對非洲的完成營業(yè)額占北京市承包工程完成額的80%。
二、基于全球價值鏈的北京對外投資分析
在當(dāng)今國際市場競爭中，一個企業(yè)或國家不可能在整個價值鏈上都具有優(yōu)勢，市場競爭迫使企業(yè)或國家只能守住增值最大的一環(huán)。因此，企業(yè)專注于能帶來最大附加值的生產(chǎn)或服務(wù)環(huán)節(jié)，并在全球價值鏈上找到自己的定位嵌入全球價值鏈，而國際竟?fàn)幜κ菍崿F(xiàn)企業(yè)嵌入全球價值鏈的根本途徑[3]。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的國際競爭力情況選擇合適的價值鏈嵌入。在對外投資上，北京企業(yè)處于中上游水平，國際競爭力較弱，嵌入全球價值鏈的最佳方式是不斷提升企業(yè)的自主創(chuàng)新能力。
（一）北京對外投資企業(yè)處于全球價值鏈階段分析
在100強(qiáng)企業(yè)中，通過不同對外投資方式進(jìn)行對外投資的企業(yè)共有27家，部分企業(yè)處于全球價值鏈的階段如圖2所示。
從圖2可以看出，除以聯(lián)想集團(tuán)為代表的高新技術(shù)企業(yè)和北汽福田處于全球價值鏈相對較高位置外，大部分進(jìn)行對外投資的企業(yè)都處于全球價值鏈低端，即全球價值鏈的建設(shè)施工、加工制造的環(huán)節(jié)。首鋼集團(tuán)2011年在馬來西亞的投資以開拓東盟市場為主，可以認(rèn)為該公司處于相對較高的全球價值鏈高端環(huán)節(jié)；而同仁堂以品牌和獨特的中醫(yī)坐診服務(wù)方式嵌入全球價值鏈較高環(huán)節(jié)，因此，總體來看，北京對外投資企業(yè)處于全球價值鏈低端。
（二）全球價值鏈動力機(jī)制理論與北京對外投資企業(yè)
全球價值鏈的驅(qū)動力來自于生產(chǎn)者和購買者兩個方面[4]，生產(chǎn)者和購買者推動著全球價值鏈各個環(huán)節(jié)的分離、重組和正常運行①[5]。根據(jù)已有的實證研究，海外投資對應(yīng)的是生產(chǎn)者驅(qū)動的價值鏈。目前從生產(chǎn)者驅(qū)動模式向購買者驅(qū)動模式轉(zhuǎn)變是全球價值的發(fā)展趨勢，大型企業(yè)的核心競爭力向市場份額、品牌價值等具有購買者驅(qū)動的價值鏈方面轉(zhuǎn)變。但是北京的對外投資企業(yè)在全球價值鏈上還遠(yuǎn)沒有達(dá)到跨國公司的要求，除了聯(lián)想集團(tuán)是購買者驅(qū)動型的全球價值鏈外，其他都屬于生產(chǎn)者驅(qū)動型的全球價值鏈。以北大方正、京東方、用友集團(tuán)等為代表的高新技術(shù)企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新，逐漸向產(chǎn)業(yè)價值鏈的價值高端挺進(jìn)，未來有發(fā)展成為購買者驅(qū)動型全球價值鏈的潛力。
此外，從產(chǎn)業(yè)上來看，北京的裝備制造業(yè)、生物醫(yī)藥和光機(jī)電等產(chǎn)業(yè)屬于生產(chǎn)者驅(qū)動型的價值鏈，紡織服裝、食品飲料、家居用品制造等屬于購買者驅(qū)動的價值鏈[5]，而以聯(lián)想集團(tuán)、北大方正、京東方為代表的電子信息產(chǎn)業(yè)等屬于混合驅(qū)動的價值鏈，應(yīng)根據(jù)具體情況分析和劃分。
三、北京對外投資模式選擇
在全球價值鏈中，北京企業(yè)對外投資首先要對企業(yè)價值鏈所處階段進(jìn)行準(zhǔn)確定位，然后部分參與全球價值鏈，最后以全價值鏈聯(lián)盟的模式實現(xiàn)企業(yè)對外投資的全面展開，由點及面，由部分價值鏈嵌入到全價值鏈嵌入，實現(xiàn)在投資過程中實現(xiàn)由小及大的企業(yè)國際化成長。
1.企業(yè)種群價值鏈定位投資模式。
全球資金市場中，不同跨國企業(yè)種群[6]存在著激烈的競爭，為了本國跨國企業(yè)種群的成長，在跨國企業(yè)種群內(nèi)部盡管有競爭，但面對外部其他企業(yè)種群，企業(yè)如同生物種群一樣，會選擇企業(yè)合作共同抵御外來威脅。綜合北京對外投資企業(yè)的投資情況，市場是企業(yè)種群換環(huán)境生存的共同選擇，借鑒已經(jīng)成功進(jìn)行海外投資的企業(yè)種群，北京企業(yè)對外投資可以采取企業(yè)種群價值鏈定位的投資模式。
目前，北京已有多家企業(yè)分別就本企業(yè)具有核心競爭力的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)進(jìn)行投資探索，未來可以選擇大型企業(yè)種群聯(lián)合中小型企業(yè)種群，大型企業(yè)帶領(lǐng)中小型企業(yè)，根據(jù)企業(yè)產(chǎn)品的國際競爭優(yōu)勢和戰(zhàn)略選擇，重點進(jìn)行企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)在全球價值鏈上的競爭比較，找到合適的定位。
生產(chǎn)型企業(yè)由于處于全球價值鏈較低的生產(chǎn)加工制造環(huán)節(jié)，且國際競爭力較弱，因此，可選擇為其他企業(yè)生產(chǎn)加工制造貼牌生產(chǎn)嵌入全球價值鏈②。技術(shù)型企業(yè)種群和市場型企業(yè)種群所包括的企業(yè)多屬于高科技企業(yè)和服務(wù)企業(yè)，且國際競爭力相對較強(qiáng)，企業(yè)種群要選擇高端或面向市場的終端價值鏈定位③，實現(xiàn)企業(yè)對外投資和真正意義上的升級，具體實現(xiàn)方式包括新建投資和海外并購。
2.利基價值鏈投資模式④。北京企業(yè)國際競爭力較弱，采用利基[7]價值鏈投資模式實際上是采取迂回戰(zhàn)略與國際競爭力強(qiáng)的跨國企業(yè)競爭，在夾縫中開創(chuàng)企業(yè)的國際市場。利基價值鏈投資模式的原理在于，即使企業(yè)處于同一行業(yè)，其產(chǎn)品和服務(wù)結(jié)構(gòu)不可能完全相同，差異化的國際市場中存在各種需求，企業(yè)便可從中尋找需求，根據(jù)自身資源開拓創(chuàng)新，尋找利基價值鏈，或是創(chuàng)造利基價值鏈，采用新建自有品牌、與東道國企業(yè)合資和并購等傳統(tǒng)投資方式，成功進(jìn)行對外投資。這就要求企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者具有敏銳洞察國際市場的能力和靈活應(yīng)對市場變化的能力，在對外投資初期以利基價值鏈打開市場，進(jìn)而逐漸展開全球價值鏈戰(zhàn)略。
3.外向關(guān)聯(lián)價值鏈合作投資模式。
外向關(guān)聯(lián)價值鏈的合作投資要求企業(yè)在對外投資中提高外向關(guān)聯(lián)度，在前期準(zhǔn)確定位企業(yè)所處價值鏈位置的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)確分析所處產(chǎn)業(yè)的價值鏈來源及價值分布，了解所處價值鏈層面上的各國企業(yè)，如在計算機(jī)產(chǎn)業(yè)，北京企業(yè)經(jīng)過全球價值鏈的定位，大多數(shù)處于加工裝配、貼牌生產(chǎn)的價值鏈環(huán)節(jié)，東南亞國家的相關(guān)企業(yè)同樣處于這一價值鏈位置，雙方企業(yè)在這一價值鏈環(huán)節(jié)進(jìn)行外向關(guān)聯(lián)價值鏈合作，形成一條實力更強(qiáng)的價值鏈，共同進(jìn)行投資，逐漸形成絕對的國際競爭優(yōu)勢。這是一種處于同種價值鏈地位的企業(yè)之間的外向關(guān)聯(lián)合作，還有一種是差異化企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)投資合作⑤，但是這種外部關(guān)聯(lián)投資模式很容易產(chǎn)生企業(yè)被高度控制問題，也就是全球價值鏈治理中的“科層制”問題。處于價值鏈高端的企業(yè)完全控制處于低端的企業(yè)，企業(yè)缺乏自主決策權(quán)，導(dǎo)致企業(yè)無法依靠外向關(guān)聯(lián)價值鏈的合作實現(xiàn)價值鏈的攀升和企業(yè)升級。因此，在外向關(guān)聯(lián)價值鏈合作投資中，一方面要充分利用外向關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的作用，加強(qiáng)相關(guān)層面價值鏈企業(yè)的外向合作，共同提升企業(yè)的國際競爭力，提高對外投資能力；另一方面，在投資合作中要避免成為高端價值鏈企業(yè)的附屬品，實現(xiàn)對外投資的預(yù)期目標(biāo)。
4.打造北京特色產(chǎn)業(yè)全球價值鏈的投資模式。由于傳統(tǒng)工藝的獨特性，我國很多具有特色的食品、手工藝品很難形成產(chǎn)業(yè)，這離現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)國際化及全球產(chǎn)業(yè)鏈化發(fā)展較遠(yuǎn)。北京作為擁有眾多老字號品牌企業(yè)的地區(qū)，要想實現(xiàn)企業(yè)的國際化，必須打造特色產(chǎn)業(yè)的全球價值鏈。北京傳統(tǒng)食品類、中醫(yī)藥類、文化創(chuàng)意類等企業(yè)以老字號品牌和獨特的傳統(tǒng)制作工藝為核心價值鏈環(huán)節(jié)，打造具有北京特色的食品產(chǎn)業(yè)、中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的全球價值鏈，依靠北京特色產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢在這一價值鏈中處于領(lǐng)導(dǎo)地位，占據(jù)高端價值鏈環(huán)節(jié)。由于這類產(chǎn)業(yè)具有很強(qiáng)的文化傾向，與我國文化越相似的國家越容易接受這類產(chǎn)品，消費購買力越強(qiáng)，因此，可以國家作為投資對象，同時大力宣傳中國傳統(tǒng)工藝以區(qū)別于其他同類型企業(yè)，將其他價值鏈環(huán)節(jié)進(jìn)行本土化；以本企業(yè)特色為主，宣傳北京傳統(tǒng)飲食文化、養(yǎng)生之道，以傳統(tǒng)的食品制作工藝、獨特的制作手法為價值鏈終端營銷環(huán)節(jié)的關(guān)鍵，以品牌信譽(yù)取得消費者信任，打造北京特色產(chǎn)業(yè)全球價值鏈。
5.企業(yè)全球價值鏈聯(lián)盟模式。
全球價值鏈?zhǔn)巧婕氨姸鄡r值環(huán)節(jié)的全球性跨企業(yè)網(wǎng)絡(luò)組織[8]。有能力進(jìn)行對外投資的企業(yè)以本企業(yè)核心產(chǎn)品或服務(wù)和其他企業(yè)聯(lián)合起來，將處于高中低端全球價值鏈的企業(yè)結(jié)合，以多價值鏈形式嵌入全球價值鏈。如北京生產(chǎn)電腦的企業(yè)則可以把電腦顯示屏、光驅(qū)、主板、鼠標(biāo)等一系列相關(guān)部件生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)盟起來，形成電腦部件企業(yè)聯(lián)盟的多環(huán)節(jié)價值鏈?zhǔn)綄ν馔顿Y，以強(qiáng)帶弱，以大帶小，加快企業(yè)對外投資步伐。同樣，在其他行業(yè)，也可以采取這種對外投資模式，并且在全國各地尋找相關(guān)企業(yè)形成價值鏈聯(lián)盟，聯(lián)合對外投資，共同與國際競爭力強(qiáng)的跨國企業(yè)競爭。這種對外投資模式企業(yè)必須是已經(jīng)成功進(jìn)行海外投資且海外市場穩(wěn)定的企業(yè)，目前國有控股的大型企業(yè)具有這種能力。進(jìn)行企業(yè)全球價值鏈聯(lián)盟的目的在于帶領(lǐng)北京相關(guān)企業(yè)提高對外投資能力和國際化水平，同時提高企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)能力。而相對來說屬于從屬地位的企業(yè)則利用先前企業(yè)的市場網(wǎng)絡(luò)和生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)打開國際市場，參與全球價值鏈，而不僅僅是靠進(jìn)出口貿(mào)易和為其他跨國企業(yè)貼牌生產(chǎn)實現(xiàn)國際化。四、結(jié)語
全球價值鏈下北京企業(yè)對外投資的模式可以有多種選擇，但是無論采取何種模式，企業(yè)都應(yīng)該將傳統(tǒng)的綠地投資、海外并購、合作投資和跨國公司戰(zhàn)略聯(lián)盟等投資方式結(jié)合起來進(jìn)行實際操作。同時，對外投資模式的選擇因企業(yè)國際競爭力、企業(yè)對外投資行業(yè)、對外投資地區(qū)等具體情況而有所不同，同一個企業(yè)在不同地區(qū)和不同行業(yè)嵌入全球價值鏈的模式都應(yīng)該具體分析。
注釋：
①生產(chǎn)者驅(qū)動力指由生產(chǎn)者投資來推動市場需求，形成本地生產(chǎn)供應(yīng)鏈的垂直分工體系，在生產(chǎn)者驅(qū)動的全球價值鏈中，跨國公司通過全球市場網(wǎng)絡(luò)來組織商品或服務(wù)的銷售、外包和海外投資等產(chǎn)業(yè)前后向聯(lián)系，最終形成生產(chǎn)者主導(dǎo)的全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)體系。而采購者驅(qū)動是指擁有強(qiáng)大品牌優(yōu)勢和國內(nèi)銷售渠道的發(fā)達(dá)國家企業(yè)通過全球采購或OEM等生產(chǎn)組織起來的跨國商品流通網(wǎng)絡(luò)。
②全球價值鏈涉及眾多價值鏈環(huán)節(jié)，對于初探國際投資市場的企業(yè)而言，可以參與全球價值鏈的某一鏈?zhǔn)江h(huán)節(jié)，重點在于國際競爭力較弱的企業(yè)能夠在全球價值鏈上開發(fā)市場，也就是找到利基價值鏈，開創(chuàng)市場，實現(xiàn)企業(yè)國際化成長，這便是企業(yè)的利基價值鏈投資模式。
③這一外向關(guān)聯(lián)合作是指全球價值鏈上處于高端價值鏈和處于低端價值鏈企業(yè)之間的合作投資，這一投資模式的好處在于處于產(chǎn)業(yè)價值鏈高端的企業(yè)通過自身廣闊的市場范圍，為低端價值鏈的企業(yè)開拓市場，處于低端價值鏈的企業(yè)利用外部聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)找到全球價值鏈中價值增加潛力較大的環(huán)節(jié)，并逐步依靠企業(yè)自身的特色和優(yōu)勢立足全球市場，最終擺脫高端價值鏈企業(yè)的控制，實現(xiàn)國際化成長。
參考文獻(xiàn)：
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中圖分類號：F71文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198（2008）08-0049-01
1 理論層面及經(jīng)濟(jì)層面
（1）中國企業(yè)實施“走出去”的戰(zhàn)略是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。根據(jù)鄧寧的“投資發(fā)展周期理論”，一國的經(jīng)濟(jì)周期可分為四個階段，分別是僅有少量外來投資，無對外投資階段；外資投入增加，依然沒有對外投資階段；對外投資增加，但仍少于外來投資階段；凈對外直接投資增加階段。該理論將一國吸引外資、進(jìn)行對外直接投資與本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相結(jié)合，分析一國的投資水平同人均GDP的關(guān)系。由于我國現(xiàn)處于該理論中的第二階段和第三階段的交叉階段，我國的對外投資應(yīng)有所發(fā)展并呈現(xiàn)上升趨勢。
（2）中國企業(yè)對外投資是推動我國對外開放政策、適應(yīng)當(dāng)代全球化經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、積極參與國際競爭和國際分工的必然要求。我國在接受外國投資，接受外國企業(yè)對中國經(jīng)濟(jì)資源整合的同時，也應(yīng)該積極“走出去”，分享“兩種資源，兩個市場”，對國際經(jīng)濟(jì)資源進(jìn)行整合。同時，隨著我國加入WTO時間的推移，我國的市場對外開放的程度越來越深，國內(nèi)市場面臨嚴(yán)重的擠壓和競爭。要改變這種局面，需要我國企業(yè)積極利用WTO提供的各種優(yōu)惠待遇條款及爭端解決機(jī)制，將我們的視野擴(kuò)大到世界層面，積極對國外的競爭給予回應(yīng)，向世界市場進(jìn)軍。
2 產(chǎn)業(yè)層面及政策層面
（1）對外投資可以促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級。根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家小島清的“邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論”，發(fā)展中國家進(jìn)行對外投資時，應(yīng)該首先考慮本國已經(jīng)陷入或者即將陷入“比較劣勢”的產(chǎn)業(yè)，即邊際產(chǎn)業(yè)。而這些產(chǎn)業(yè)又應(yīng)該同時是資本流入國的具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，從而在投資國的資本、技術(shù)等優(yōu)勢的帶動下，將資本、技術(shù)含量較低的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到東道國。目前我國有些“夕陽”產(chǎn)業(yè)，諸如輕工、機(jī)電、紡織、家用電器等勞動密集型產(chǎn)業(yè)，在我國已經(jīng)實現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化和成熟化，具有一定的技術(shù)優(yōu)勢。我國部分企業(yè)利用這種比較優(yōu)勢，對非洲、拉美、中東地區(qū)進(jìn)行投資，成功地將部分勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至國外市場，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。另外，對于某些勞動密集型產(chǎn)業(yè)進(jìn)行對外直接投資，可以避開由于大量在本國生產(chǎn)、制造并向國外出口該產(chǎn)品而可能導(dǎo)致的“比較優(yōu)勢陷阱”。中國的勞動力資源豐富，但多為技術(shù)含量較低的廉價勞動力，而我國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)主要是一些技術(shù)含量低、低成本的產(chǎn)業(yè)，如紡織業(yè)，產(chǎn)品主要是初級產(chǎn)品及勞動密集型產(chǎn)品。通過這些產(chǎn)品的大量出口，雖然可以獲取利潤，但是造成了中國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。如果僅僅為了擴(kuò)大出口推動GDP的增長而盲目地發(fā)展這些比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，就會使我國陷入“比較優(yōu)勢陷阱”，造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的落后，不能真正實現(xiàn)工業(yè)化。
（2）各國都為吸引外資制定了優(yōu)惠的政策，我國也為中國企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略提供了政策上的優(yōu)惠和支持。2000年，同志正式將“走出去”概括為一項開放戰(zhàn)略，鼓勵中國企業(yè)有計劃、有步驟地出去辦廠。如今，我國龐大的外匯儲備及國家開發(fā)銀行等政策性銀行的支持，為中國實施海外投資創(chuàng)造了有利條件。
3 企業(yè)層面及市場層面
通過1993年山東省“中國海外企業(yè)研究課題組”對山東9家設(shè)有海外經(jīng)營機(jī)構(gòu)的企業(yè)的問卷調(diào)查的分析，從企業(yè)層面上講，中國企業(yè)對外直接投資的具體動因主要有以下幾點：穩(wěn)定和擴(kuò)大當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~；開辟第三國市場；跨過中間商尋求直接客戶；在當(dāng)?shù)亟N售網(wǎng)點；在當(dāng)?shù)貜氖率酆蠓?wù)；獲取第一手市場信息；在當(dāng)?shù)厝谫Y便利國際支付；學(xué)習(xí)掌握當(dāng)?shù)厣a(chǎn)技術(shù)和市場技能；利用當(dāng)?shù)卣畠?yōu)惠政策；為對外交往開設(shè)窗口建設(shè)基地；以較低的價格取得原材料；賺取利潤和提高國際競爭能力。
（1）對外直接投資，開辟國外新市場。這一點，對于幾乎所有實施“走出去”的企業(yè)都具有重大現(xiàn)實意義，也是各類型企業(yè)走出去的重要動因之一。國際市場對于中國意義重大，據(jù)第三次全國工業(yè)普查結(jié)果顯示，中國有75％以上的企業(yè)及工業(yè)產(chǎn)品存在著生產(chǎn)能力過剩、內(nèi)需不足、國內(nèi)市場飽和的問題，尤其是在我國的家電行業(yè)及汽車行業(yè)中，表現(xiàn)十分明顯。通過對外直接投資，將部分生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移至別國，可以充分利用國際市場，彌補(bǔ)國內(nèi)市場的不足。
（2）克服貿(mào)易壁壘和貿(mào)易障礙。隨著中國出口的增長，各國紛紛采取各種苛刻的技術(shù)、環(huán)境、衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)及國內(nèi)采購等非關(guān)稅壁壘，或者通過反傾銷訴訟等方法來達(dá)到打擊中國出口、保護(hù)本國市場的目的。而我國通過對這些國家進(jìn)行直接投資，不僅可以充分利用東道國對于外資的各項優(yōu)惠政策，還可以起到避開貿(mào)易壁壘、擴(kuò)大海外市場的作用。
（3）獲取第一手市場信息。企業(yè)通過在國外投資建立分公司、營銷機(jī)構(gòu)，或者直接投資建廠，可以方便、快捷地了解到當(dāng)?shù)厥袌鲂星榈淖兓?，獲取第一手市場信息，從而方便企業(yè)在第一時間對市場變化做出反應(yīng)，對產(chǎn)品進(jìn)行更新和改善，適應(yīng)市場需求變化。
4 獲取經(jīng)營要素及戰(zhàn)略資源角度
（1）改革開放以來，我國一直采取“出口導(dǎo)向型”發(fā)展戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略的采用極大地促進(jìn)了我國出口規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時也帶來了一定的經(jīng)濟(jì)、社會問題，其中之一就是加劇了我國資源、環(huán)境方面的壓力。我國人口眾多，資源匱乏，出口的大幅度增長使得我國能源消耗的速度急劇加快，資源、環(huán)境同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的矛盾進(jìn)一步加劇。資源的短缺成為影響中國工業(yè)化進(jìn)程的一個巨大的障礙。據(jù)統(tǒng)計，20年后，中國的石油、天然氣將出現(xiàn)上億噸的供給缺口。
因此，利用對外投資的方式有效尋求、利用國外戰(zhàn)略資源，是解決我國資源與經(jīng)濟(jì)之間的矛盾的有效途徑。出于獲取國外戰(zhàn)略資源的動機(jī)，中石油、中石化、中海油三大石化企業(yè)都參與了海外并購，以獲取更多的海外資源以供應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。首鋼、寶鋼等大型國有企業(yè)也于同樣原因在秘魯、澳大利亞進(jìn)行鐵礦生產(chǎn)企業(yè)的收購。這種“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略可以獲取重要的國外戰(zhàn)略資源，對經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境的矛盾起到一定的緩解作用。
（2）有效利用國外的經(jīng)營環(huán)境、資本、人力資源及市場渠道。各國特別是發(fā)達(dá)國家，都愿意為外來資本在本國提供較好的經(jīng)濟(jì)、政治、法律及文化環(huán)境，來吸引外資的進(jìn)入。除了減免稅等政策外，某些國家往往還有一些極具優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)集群區(qū)，如美國的硅谷，這些特定的經(jīng)營資源和環(huán)境吸引了我國部分有競爭力的企業(yè)的目光。海爾等國內(nèi)企業(yè)在國外的分支機(jī)構(gòu)聘用當(dāng)?shù)厝瞬?，利用?dāng)?shù)厥袌銮来龠M(jìn)了本企業(yè)的發(fā)展。聯(lián)想集團(tuán)對IBM個人電腦業(yè)務(wù)進(jìn)行并購，其優(yōu)勢是可以充分利用其已深入人心的品牌優(yōu)勢及已有的銷售渠道。
除以上動因之外，還有許多其他的因素，促使中國企業(yè)紛紛走出國門，邁向國際市場。例如通過在國外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)來提升企業(yè)的聲譽(yù)和形象等。不管動因如何，越來越多的中國企業(yè)“走出去”已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞 長期股權(quán)投資 成本法 權(quán)益法
與2001年頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則――投資》相比，2006年2月15日新頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資》發(fā)生了較大變動，新準(zhǔn)則規(guī)范了企業(yè)會計核算及其信息披露，更好地與國際會計準(zhǔn)則趨同，從而取代了舊投資準(zhǔn)則。新準(zhǔn)則與舊準(zhǔn)則相比，長期股權(quán)投資在核算范圍、初始投資成本計量、核算方法應(yīng)用等方面都發(fā)生了很大變化。
一、新舊會計準(zhǔn)則在金融工具方面的主要差異及影響
舊準(zhǔn)則下金融工具一般按成本進(jìn)行初始計量；新準(zhǔn)則對不同類別的金融資產(chǎn)及負(fù)債采用不同的確認(rèn)方法及計價模式，并全面引入了公允價值的計量模式和相關(guān)估值技術(shù)。顯然，新準(zhǔn)則擴(kuò)大了公允價值的適用范圍，采取更能反映金融工具本質(zhì)屬性的計量方式，必將大大提高金融工具的信息質(zhì)量。
二、新舊會計準(zhǔn)則在長期股權(quán)投資方面的主要差異及影響
（一）核算范圍差異
新會計準(zhǔn)則規(guī)定，成本法適用于投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制的長期股權(quán)投資和投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價，公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)投資；權(quán)益法適用于投資企業(yè)對被投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資。
在舊會計準(zhǔn)則中，成本法適用于投資企業(yè)對被投資單位無控制，無共同控制且無重大影響的長期股權(quán)投資；權(quán)益法適用于投資企業(yè)對被投資單位具有控制、共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資。
可見，新準(zhǔn)則將投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制的情況由原來采用權(quán)益法核算改為采用成本法核算，但編制財務(wù)報表時應(yīng)按照權(quán)益法進(jìn)行調(diào)整。在權(quán)益法下，若初始投資成本大于應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價值的份額，該差額不調(diào)整初始投資成本，若相反，則該差額需調(diào)整股權(quán)投資成本，并計入當(dāng)期損益。而在舊會計準(zhǔn)則中，具有控制關(guān)系的長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算，股權(quán)投資差額需要攤銷，攤余成本形成合并價差。
（二）初始投資成本計量差異
舊準(zhǔn)則規(guī)定取得投資時應(yīng)以初始投資成本計價，初始投資成本是指取得投資時實際支付的全部價款，包括稅金、手續(xù)費等相關(guān)費用。
新準(zhǔn)則對長期股權(quán)投資成本的初始計量按照是否是由企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資分為合并形成和非合并形成兩種，而合并形成的長期股權(quán)投資又分為同一控制下和非同一控制下的企業(yè)合并。在同一控制下的企業(yè)合并所形成的長期股權(quán)投資是以在合并日按被合并方所有者權(quán)益帳面價值的份額作為初始投資成本，按其差額調(diào)整投資企業(yè)的資本公積，資本公積不足的，調(diào)整留存收益；非同一控制下的企業(yè)合并所形成的長期股權(quán)投資，購買方在購買日應(yīng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第20號――企業(yè)合并》確定的合并成本作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。
因此，新準(zhǔn)則下權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資不再確認(rèn)股權(quán)投資差額，即商譽(yù)不再攤銷，可能增加企業(yè)收益，且貸差直接計人收益對當(dāng)期損益會產(chǎn)生較大影響。
（三）核算方法差異
1．投資的入賬價值
舊投資準(zhǔn)則的投資計價以投資企業(yè)的資產(chǎn)賬面價值為基礎(chǔ)；新準(zhǔn)則規(guī)定成本法下長期股權(quán)投資在取得時應(yīng)按初始投資成本入賬，初始投資成本的確定前面已述。權(quán)益法下做相應(yīng)調(diào)整入賬。
2．成本法核算下的后續(xù)計量
舊準(zhǔn)則下企業(yè)的長期股權(quán)投資在采用成本法進(jìn)行核算的情況下只有在分得被投資單位現(xiàn)金股利時，才確認(rèn)投資收益；新準(zhǔn)則下被投資單位宣告分派現(xiàn)金股利時，就確認(rèn)為當(dāng)期收益，但僅限于投資后被投資單位累積凈利潤的分配額，所獲得的現(xiàn)金股利超過上述數(shù)額的部分，應(yīng)作初始投資成本的收回。
3．權(quán)益法核算下的后續(xù)計量
舊準(zhǔn)則權(quán)益法下投資企業(yè)直接根據(jù)應(yīng)享有被投資單位凈損益的份額確認(rèn)投資損益，即以投資時被投資單位資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價值為計量基礎(chǔ)；而根據(jù)新準(zhǔn)則的規(guī)定，投資企業(yè)在確認(rèn)應(yīng)享有被投資單位凈損益的份額時，應(yīng)以投資時被投資單位可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價值為計量基礎(chǔ)，對被投資單位的凈利潤進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整后確認(rèn)，同時因被投資單位除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動而計入所有者權(quán)益的，處置該項投資時應(yīng)當(dāng)將原計入所有者權(quán)益的部分按相應(yīng)比例轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，將增加處置長期股權(quán)投資當(dāng)期的損益。
4．資產(chǎn)減值損失
舊準(zhǔn)則下長期投資計提減值準(zhǔn)備后，在價值回升時可以轉(zhuǎn)回。新準(zhǔn)則下長期投資計提減值準(zhǔn)備后不能轉(zhuǎn)回，這將使企業(yè)利潤減少。另外由于超額虧損及減值準(zhǔn)備的影響，長期股權(quán)投資發(fā)生超額虧損時，確認(rèn)超額虧損的金額可能增加，從而降低企業(yè)利潤。
三、會計準(zhǔn)則改變對企業(yè)籌資政策的影響
執(zhí)行新準(zhǔn)則后，公司的資產(chǎn)狀況和經(jīng)營成果會有較大變化，其償債能力、盈利能力以及發(fā)展能力也會有改變，這種改變有時甚至是顛覆性的。在準(zhǔn)則執(zhí)行之初，這些變化必然會引起利益相關(guān)者，特別是債權(quán)人的高度關(guān)注。因此公司在進(jìn)行耐心解釋的同時，需適當(dāng)調(diào)整公司的籌資策略，采取合理的籌資方式，調(diào)整籌資規(guī)模。
參考文獻(xiàn)：
選題背景：這學(xué)期學(xué)得是國際投資學(xué)，主要是講關(guān)于投資方面的知識，既然學(xué)得是投資，我覺得中國企業(yè)對外投資模式分析這個題目和這門課程的聯(lián)系最密切，同時，中國企業(yè)對外投資的模式分析也是國際投資學(xué)這門課程最后一節(jié)課上所講的內(nèi)容，對這節(jié)課的印象也較之其它題目來說比較深刻。
文獻(xiàn)綜述：對外投資理論的核心問題，就是解釋外國投資發(fā)生的特點、原因、機(jī)制和后果.這些理論對于中國實施"走出去"戰(zhàn)略、促進(jìn)對外直接投資具有重要的借鑒意義.
一、中國企業(yè)對外投資的主要特點
1．投資規(guī)模.截止2004年，我國非金融類對外直接投資累計近370億美元。但與同期我國吸引外商直接投資相比，引進(jìn)外資與對外投資的比例僅為1：0.0597，不僅大大低于發(fā)達(dá)國家的1：1.55和世界的1：1.093的平均水平，與發(fā)展中國家1：0.206（注：本文的數(shù)字統(tǒng)計均來自綦建紅。國際投資學(xué)教程清華大學(xué)出版社 2005）也有很大的差別，這些數(shù)字說明我國對外直接投資的總體規(guī)模仍然很小。盡管我國對外投資的絕對規(guī)模仍然有限，但增長十分迅速，平均年增長率達(dá)到50%，大大超過了亞洲新興工業(yè)化國家最初的對外直接投資增長速度。
2.投資主體.就境內(nèi)投資主體的所有制性質(zhì)而言，我國境外投資正從單一的國有企業(yè)對外直接投資向多種所有制經(jīng)濟(jì)主體對外直接投資轉(zhuǎn)變。但大型國有企業(yè)在投資中仍占據(jù)主導(dǎo)地位。就境內(nèi)投資主體的行業(yè)分布來看，從初期以國有外貿(mào)商業(yè)公司和工貿(mào)公司為主，轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳耙灾圃鞓I(yè)、批發(fā)零售業(yè)為主的結(jié)構(gòu)。這些行業(yè)是中國在國際市場上具有比較優(yōu)勢的主要行業(yè)，自然也成為中資公司海外投資的主要組成部分。
3.投資方式.從海外投資企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，我國海外非貿(mào)易性企業(yè)，采用合資方式的企業(yè)約占80%左右，獨資的中國企業(yè)相應(yīng)還相對較少。目前，雖然新建投資還占有相當(dāng)比重，但越來越多的企業(yè)開始采取跨國并購及股權(quán)置換等方式對外投資。在國外設(shè)立高新技術(shù)研發(fā)中心已成為我國對外直接投資的新亮點。
4.投資地域.一方面，中國對外投資從20世紀(jì)80年代集中于美歐日、中國的港澳等少數(shù)發(fā)達(dá)國家或地區(qū)，發(fā)展到周邊國家和亞非拉等廣大發(fā)展中國家和地區(qū)，呈現(xiàn)出多元化發(fā)展格局。但是從另一方面，從中國對外直接投資的存量分布看，高度集中在亞洲國家和地區(qū)，我國的港澳地區(qū)仍是投資的熱點，但對亞洲的投資比重出現(xiàn)明顯下降，而其他地區(qū)的投資有所上升。
5.投資行業(yè).我國的投資領(lǐng)域不斷拓寬，由初期的進(jìn)出口貿(mào)易、航運和餐飲等少數(shù)領(lǐng)域拓展到加工制造、資源利用、工程承包、農(nóng)業(yè)合作和研究開發(fā)等國家鼓勵的領(lǐng)域。就我過對外投資的存量來看，集中分布在信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)；采礦業(yè)；制造業(yè)。從近期的發(fā)展態(tài)勢看，采礦業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)是我國對外投資的熱點行業(yè).
二、中國企業(yè)對外投資的模式分析
1.建立海外營銷投資模式，建立自己的國際營銷渠道，有單一的國內(nèi)市場走向全球性市場，如我國的三九集團(tuán).
2.境外加工貿(mào)易投資模式，直接在境外設(shè)廠，帶動和擴(kuò)大國內(nèi)設(shè)備技術(shù).原材料.零配件出口，如華源集團(tuán).
3.海外創(chuàng)立自主品牌投資模式，如海爾集團(tuán)，由中國名牌成為世界名牌.
4.海外并購資產(chǎn)-品牌，通過并購國外知名品牌，借助其品牌影響力開拓當(dāng)?shù)厥袌龅暮Ｍ馔顿Y模式.例如我國的TCL.
5.海外品牌輸出投資模式，指我國那些具有得天獨厚的品牌優(yōu)勢企業(yè)，例如，北京同仁堂，品牌譽(yù)滿海內(nèi)外，商標(biāo)已受到國際組織的保護(hù).
6.國家戰(zhàn)略主導(dǎo)投資模式，指我國一些大型能源企業(yè)開展海外投資主要是政府的推動，注重的是國家的宏觀利益，例如，我國三大石油巨頭即中石化、中石油和中海油，這是解決能源瓶頸的重要問題。
7.海外研發(fā)投資模式，指我國一些高科技企業(yè)而非傳統(tǒng)的制造企業(yè)或資源開發(fā)企業(yè)通過建立海外研發(fā)中心，利用海外研發(fā)資源，使研發(fā)國際化具有居國際先進(jìn)水平的知識產(chǎn)權(quán)，例如我國的華為集團(tuán)。
截止2002年9月，中國對外投資企業(yè)已達(dá)到6800多家，投資范圍擴(kuò)大到160個國家和地區(qū)，協(xié)議投資總額165億美元。其中，中方企業(yè)投資91億美元，主要是對我國港澳地區(qū)和美國。其次是東南亞地區(qū)，據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織的預(yù)測，到2005年中國企業(yè)對外投資將達(dá)到一年40億美元。主要是在確保能源及家電行業(yè)的對外投資。就世界對外直接投資的流向而言，1999年全球FDI流出流量8000億美元，其中6360億美元流入發(fā)達(dá)國家，約占世界FDI總流量的75%，2080億美元流入發(fā)展中國家，只占FDI總流量24%.國際直接投資趨向于流向經(jīng)濟(jì)規(guī)模大、增長速度快、產(chǎn)權(quán)明晰、金融管制松、企業(yè)運行狀況良好、市場準(zhǔn)入限制小的國家和地區(qū)。
由于中國主要的優(yōu)勢是勞動力資源，且政治穩(wěn)定，工業(yè)基礎(chǔ)較好，國家外匯儲備充足，政策性限制逐漸減少。格蘭仕、德隆等企業(yè)堅持國內(nèi)生產(chǎn)、國外銷售，充分發(fā)揮中國豐富而廉價的勞動力的優(yōu)勢，通過國際間的商業(yè)運作，將過剩的勞動力轉(zhuǎn)化為具有國際競爭力的產(chǎn)品，進(jìn)而轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，提升國家的競爭優(yōu)勢。福耀和萬向的選擇除了利用勞動力優(yōu)勢外，更重要的原因就是部分國家的“反傾銷”，及一些國家設(shè)置了較高的貿(mào)易壁壘，這種模式不但加大了國外市場開發(fā)力度，而且可以避免壁壘，不受反傾銷法的限制，減少征稅風(fēng)險。而海爾的自建營銷體系模式就是堅持“世界品牌戰(zhàn)略”，從某種意義上說，現(xiàn)代市場競爭力的焦點就是以品牌為核心的企業(yè)形象的競爭，含品牌知名度、品牌美譽(yù)度、國際化的形象及包裝等，在經(jīng)營自有國際品牌的同時，利潤也隨之而來。
中國的企業(yè)除了要了解自身的核心競爭力，充分利用優(yōu)勢產(chǎn)品，如勞動密集型的產(chǎn)業(yè)，加大對外直接投資的力度，建立國際化生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，還要規(guī)避各種風(fēng)險，選擇適當(dāng)?shù)臅r機(jī)，積極參與到全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中。
三、我國企業(yè)對外投資的選擇方向及原則
從目前中國對外直接投資的方向來看，企業(yè)投資的金額不大，范圍卻過于廣泛，平均每個國家只有幾千萬美元的投資。與中國的總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模不相稱。特性是不同發(fā)展階段的并存性、技術(shù)結(jié)構(gòu)的多層次性、投資主體的多元性以及投資空間的全方位性，這就使得投資的區(qū)位選擇獲得了廣闊的空間。隨著海外投資規(guī)模的加大，投資主體將逐步由國有企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)樗接衅髽I(yè)主導(dǎo)的對外直接投資。（戰(zhàn)略資源性和政策性投資除外）投資的風(fēng)險控制及如何采取有效措施降低風(fēng)險概率和風(fēng)險損失，成為對外投資企業(yè)的首要課題。中國企業(yè)在對外直接投資過程中應(yīng)遵循下列原則：避免盲目投資，選擇投資有比較優(yōu)勢的國家和地區(qū)；選擇產(chǎn)品導(dǎo)入型，市場發(fā)展?jié)摿Υ蟮膰液偷貐^(qū)；依據(jù)不同行業(yè)的性質(zhì)和進(jìn)入國家的政策導(dǎo)向，確定是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家；在其他條件相同時，采取由近及遠(yuǎn)的策略，優(yōu)先考慮周邊國家；充分考慮企業(yè)自身的優(yōu)勢要素和核心競爭力及發(fā)展階段，堅持一元化發(fā)展和橫向發(fā)展，對多元化發(fā)展要慎重；出資方式盡量靈活，多籌集國際金融貨幣市場資金，選擇理想的投資伙伴，采用合資企業(yè)的方式；注意知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，專利及商標(biāo)的使用，維持自有的技術(shù)優(yōu)勢；實現(xiàn)經(jīng)營管理當(dāng)?shù)鼗?，真正融入被投資國的經(jīng)濟(jì)運行體系中。
鑒于中國企業(yè)對外直接投資資產(chǎn)規(guī)模小，技術(shù)含量低，國際投資經(jīng)驗少，我國政府雖然制定了一系列優(yōu)惠和保護(hù)政策，為企業(yè)開拓國際市場創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，但是，還是存在諸如多頭審批管理問題，管理政策導(dǎo)向不明，對外投資項目審批繁瑣，缺乏有效的對外投資監(jiān)管、制約體系，導(dǎo)致在一些熱點市場上出現(xiàn)某些國內(nèi)企業(yè)無序競爭，信息咨詢服務(wù)欠缺，境外逃資增多等問題，到目前為至，中國還未明確跨國投資經(jīng)營的整體戰(zhàn)略、行業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)傾斜政策、投資行業(yè)導(dǎo)向。直接投資的流入量和流出量呈現(xiàn)極不對稱性，比例為1∶0.0597，而發(fā)達(dá)國家的外國直接投資和對外直接投資的國際比較狀況為：1∶1.55，發(fā)展中國家平均是1∶0.206，導(dǎo)致我國宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外不均衡發(fā)展，使經(jīng)濟(jì)增長失去強(qiáng)大的拉動力。因此，中國對外直接投資管理體制應(yīng)以項目審批為主要手段的微觀管理方式改為以管理對外直接投資活動為主；由直接的管理逐步過渡到間接的監(jiān)控、監(jiān)測，最終形成以企業(yè)為投資主體，中介結(jié)構(gòu)為服務(wù)導(dǎo)向，政府宏觀監(jiān)控的管理體系。
四、企業(yè)對外投資的風(fēng)險防范
大力提升中國跨國直接投資主體的壟斷優(yōu)勢。如技術(shù)壟斷優(yōu)勢、產(chǎn)品差異優(yōu)勢、品牌及營銷優(yōu)勢、產(chǎn)品成本和價格優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢等。提高跨國企業(yè)的風(fēng)險管理水平尤其是人力資源管理水平。提升跨國企業(yè)人力資源的素質(zhì)。調(diào)整優(yōu)化對外投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)、企業(yè)組織方式。拓展中國對外直接投資的融資渠道。（國內(nèi)、東道國、國際三種籌資渠道）。中國的經(jīng)濟(jì)增長，既要吸引大量的外國直接投資，又要擴(kuò)大對外直接投資，這是經(jīng)濟(jì)國際化發(fā)展的需要，也是提升中國國際競爭力必要的戰(zhàn)略舉措。
五、企業(yè)對外投資的企業(yè)戰(zhàn)略
1.鞏固的國內(nèi)市場是國際化戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。中國的國內(nèi)市場是世界上最大的潛在市場，對選擇跨國經(jīng)營的國內(nèi)企業(yè)來說，如何鞏固國內(nèi)市場份額是個重要的問題。
2.制定明確科學(xué)的國際化發(fā)展戰(zhàn)略。強(qiáng)調(diào)跨國經(jīng)營與企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)，把國際化發(fā)展與企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合，企業(yè)的每項投資和經(jīng)營必須服從整體。
3.在海外投資項目選擇上，要合理取舍產(chǎn)業(yè)鏈條，確定經(jīng)營方向，從資源重組角度出發(fā)，以降低成本為基點，開拓海外市場或?qū)で蠛Ｍ赓Y源和技術(shù)，將資源開發(fā)、技術(shù)開發(fā)、耗能高的生產(chǎn)環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向境外相關(guān)地區(qū)。
4.著力完善跨國經(jīng)營管理制度。跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略管理和控制制度，是實現(xiàn)企業(yè)全球化資源優(yōu)化配置的關(guān)鍵。
5.加強(qiáng)成本管理和戰(zhàn)略控制
6.高度警惕和防范跨國經(jīng)營可能遭遇的各類風(fēng)險，建立風(fēng)險評估和風(fēng)險防范
預(yù)案，通過快速反應(yīng)機(jī)制，應(yīng)對風(fēng)險的發(fā)生并降低風(fēng)險帶來的損失。
7.企業(yè)對外投資離不開充沛的資金來源。
結(jié)論：中國對外投資自改革開放以來發(fā)展迅速，雖然總體規(guī)模尚小，但呈現(xiàn)出投資主體多元化發(fā)展，地區(qū)分布逐步擴(kuò)大，行業(yè)流向重點突出，經(jīng)營層次逐步提高的良性發(fā)展格局。合理的戰(zhàn)略安排能促進(jìn)中國企業(yè)更有效率的進(jìn)行對外投資，這包括對外投資產(chǎn)業(yè)、區(qū)域和方式的選擇，政府的服務(wù)和促進(jìn)措施能夠為企業(yè)對外投資創(chuàng)造良好的制度條件。
參考文獻(xiàn)：
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我國自1993年開始對外國石油的依賴性逐漸提高，在十幾年的時間里，我國石油資源對外國的依賴程度已經(jīng)達(dá)到50%以上，也就是說，我國一半以上的石油資源需要依賴外國進(jìn)口。截至2014年，我國的石油對外依存度已經(jīng)非常高2014年底，中國石油對外依賴度已在達(dá)到59.6%，中東進(jìn)口石油占比51%，如果中東以色列、沙特、伊朗等國發(fā)生戰(zhàn)爭，波斯灣封鎖將導(dǎo)致石油運輸中斷，中國僅能正常供應(yīng)石油74.8天，即兩個半月，這一點與美國等國家相比，差距巨大。
二、我國石油企業(yè)海外投資的風(fēng)險分析
（一）政治風(fēng)險
目前，世界政治格局并不穩(wěn)定，很多石油資源豐富的地區(qū)存在著爆發(fā)戰(zhàn)爭的可能，不同信仰和不同意識形態(tài)的種族勢力之間頻繁的爆發(fā)武裝沖突，使得我國的石油企業(yè)面臨著較大的海外投資風(fēng)險。
（二）政策風(fēng)險
石油企業(yè)的海外投資是事關(guān)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要問題。因此，很多石油企業(yè)的海外投資很大程度上依賴國家的政策，但是，我國正處于經(jīng)濟(jì)社會高速發(fā)展的時期，關(guān)于石油企業(yè)海外投資的政策并不穩(wěn)定。這也是我國石油企業(yè)面臨的海外投資風(fēng)險之一。
（三）自然風(fēng)險
目前，世界很多國家地震災(zāi)害頻繁，颶風(fēng)和洪水也是影響這些國家石油開采和加工的重要原因，另外，傳染病也對石油企業(yè)的員工構(gòu)成威脅，這些都是我國石油企業(yè)所要面臨的投資風(fēng)險。
（四）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
目前，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不良影響尚未完全消失，很多國家存在著嚴(yán)重的通貨膨脹問題，一些國家頻繁地調(diào)整利率。[1]還有的國家存在著勞務(wù)制度不健全的問題，這些都是石油企業(yè)海外投資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
（五）管理風(fēng)險
不同國家的經(jīng)濟(jì)制度和文化習(xí)俗有很大的差異，我國的石油企業(yè)赴外國投資，必須按照該國家的經(jīng)濟(jì)制度和文化習(xí)俗建立自己的企業(yè)制度，但我國一些石油企業(yè)對外國的經(jīng)濟(jì)制度和文化習(xí)俗缺乏必要的了解，使得我國的企業(yè)面臨著較大的管理方面的風(fēng)險。
（六）海外競爭風(fēng)險
石油是重要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能源，目前，世界上參與石油競爭的力量越來越大，很多發(fā)達(dá)國家對石油開采技術(shù)和專業(yè)人才采取壟斷的競爭手段，使得我國的石油企業(yè)面臨著較大的海外競爭壓力。
三、國家政府方面的石油企業(yè)海外投資對策分析
（一）加強(qiáng)石油外交，化解地緣政治風(fēng)險
我國政府要將石油外交作為重要的外交內(nèi)容，將促進(jìn)石油生產(chǎn)國與石油消費國的外交關(guān)系作為重要的工作，加強(qiáng)對石油合作國的經(jīng)濟(jì)合作，使兩國在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域擁有更大的共同利益，避免政治沖突的產(chǎn)生。
（二）制定完善的國際石油合作法律
我國立法機(jī)構(gòu)要借鑒外國的石油法律體系完善我國的石油法律體系，使我國的石油法律體系更好地與國際社會對接，我國政府也要與石油合作國的政府取得聯(lián)系，進(jìn)行投資合作保護(hù)。
（三）改革現(xiàn)有的外匯管理制度和有關(guān)海外投資的稅收政策
我國政府要盡可能放寬關(guān)于石油企業(yè)海外投資活動的外匯管理，使我國的石油企業(yè)能夠擁有很多的外匯。[2]我國政府還要與石油合作國的政府保持密切溝通，避免多重征稅。
（四）制定優(yōu)惠的金融政策，建立海外投資保障制度
我國政府要領(lǐng)導(dǎo)建設(shè)石油企業(yè)的海外風(fēng)險基金，當(dāng)石油企業(yè)遇到投資風(fēng)險時，可以利用這一基金進(jìn)行補(bǔ)救，等到石油企業(yè)渡過難關(guān)再用盈利資金償還風(fēng)險投資資金，以達(dá)到維護(hù)石油企業(yè)海外投資穩(wěn)步進(jìn)行的目的。
（五）建立石油公司海外業(yè)務(wù)的統(tǒng)一協(xié)調(diào)機(jī)制
我國政府要同石油合作國的政府取得聯(lián)系，領(lǐng)導(dǎo)建立石油投資統(tǒng)一協(xié)調(diào)機(jī)制，避免不同國家的石油企業(yè)由于制度和文化的差異導(dǎo)致競爭不公平，及時化解不同國家石油企業(yè)的競爭矛盾，保證我國石油企業(yè)的海外投資利益。
四、石油企業(yè)方面的海外投資對策分析
（一）熟悉資源國法律，維護(hù)自身合法權(quán)益
我國的石油企業(yè)要組建專門的法務(wù)部門對石油合作國的法律進(jìn)行系統(tǒng)的學(xué)習(xí)，并對石油企業(yè)投資的全過程進(jìn)行法務(wù)指導(dǎo)。[3]如果發(fā)現(xiàn)公司的合法利益受損，要盡快利用法律手段予以解決，切實保障石油企業(yè)的合法權(quán)益。
（二）建立決策研究機(jī)構(gòu)，預(yù)測風(fēng)險
石油企業(yè)之間要進(jìn)行決策研究機(jī)構(gòu)的建立，對投資風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測，將以往的投資經(jīng)驗作為依據(jù)。[4]對石油海外投資可能存在的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測，保證石油企業(yè)做出正確的決策，避免出現(xiàn)投資風(fēng)險。
（三）選擇前景良好的項目，降低風(fēng)險
石油的勘探工作如果失敗，石油企業(yè)的海外投資將面臨較大的風(fēng)險。因此，石油企業(yè)要選擇石油儲備較為充足的地區(qū)作為投資的優(yōu)先選擇地點，保證石油企業(yè)能夠開采到石油資源。
（四）簽訂外部仲裁條款和風(fēng)險保險，減少風(fēng)險
石油企業(yè)要加強(qiáng)對風(fēng)險保險的重視，充分認(rèn)識到外部仲裁雖然可以避免一些經(jīng)濟(jì)糾紛，積極化解石油貿(mào)易國政府之間的矛盾，從而提高風(fēng)險保險額度，以便在出現(xiàn)自然風(fēng)險的時候不會承受較大的經(jīng)濟(jì)損失。
（五）加強(qiáng)國際合作，分散風(fēng)險
我國石油企業(yè)必須認(rèn)識到，石油是當(dāng)前世界所有國家工業(yè)生產(chǎn)的必需品，從而加強(qiáng)石油貿(mào)易國之間的國際合作。要加強(qiáng)同世界發(fā)展中國家的合作，不能僅僅看到發(fā)展中國家石油開采技術(shù)落后的劣勢，也要看到發(fā)展中國家石油企業(yè)對本國情況十分了解的優(yōu)勢，進(jìn)而提高石油企業(yè)的中標(biāo)率。
（六）組建自保公司，承保風(fēng)險
石油企業(yè)的自保公司需要在母公司的領(lǐng)導(dǎo)下建立，所有子公司必須參與自保公司的建設(shè)，要積極學(xué)習(xí)世界發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，模仿西方石油企業(yè)的經(jīng)驗和模式對自保公司進(jìn)行建設(shè)。
（七）加強(qiáng)人才培養(yǎng)與儲備
要定期組織公司員工公民進(jìn)行專業(yè)技能學(xué)習(xí)，尤其要提升員工對石油貿(mào)易國語言文化的了解程度，要聘請貿(mào)易國語言講師開展專題演講，以生動的語言和豐富的經(jīng)驗對石油企業(yè)的全體員工進(jìn)行培訓(xùn)，切實提高石油企業(yè)工作人員的專業(yè)技能。
據(jù)商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、國家外匯管理局的《2006年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，2006年，中國對外直接投資凈額211.6億美元，位于全球國家（地區(qū)）排名的第13位。
2007年，我國非金融類對外直接投資187.2億美元，同比增長6.2%，其中以并購方式實現(xiàn)的直接投資61億美元，占我國同期投資總額的32.6%。
2中國企業(yè)對外直接投資的問題
盡管我國企業(yè)對外直接投資增長迅速，但對外直接投資仍處發(fā)展初期，同樣存在著許多亟待解決的問題。
2.1對外投資企業(yè)缺乏對外總體發(fā)展戰(zhàn)略
我國企業(yè)對外直接投資尚處于初級階段，還未制定對外直接投資總體發(fā)展戰(zhàn)略。首先，我國有些企業(yè)從事對外投資不是生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展到一定程度的結(jié)果，而是帶有某種試探性、偶然性。這些企業(yè)對外投資是因為遇到了某個投資機(jī)會，或是為了獲得海外投資所帶來的稅收的減免。其次，我國更多的企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的主要目的仍是擴(kuò)大出口市場，增加出口創(chuàng)匯，而不是依據(jù)企業(yè)全球化發(fā)展戰(zhàn)略的實施計劃而進(jìn)行投資的。這樣投資的結(jié)果往往是企業(yè)只注重短期效益，走一步說一步。這樣企業(yè)海外發(fā)展的持續(xù)性和全體布局性就較差，也將導(dǎo)致企業(yè)在全球市場的長期競爭中缺乏后勁。
2.2企業(yè)體制因素導(dǎo)致境外投資失敗
在我國，數(shù)大型企業(yè)仍是國有或國有控股，國有企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)上的缺陷，使得國有企業(yè)在國外市場競爭中缺乏效率和國際競爭力。另外，我國企業(yè)在財務(wù)管理、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)以及產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面都與國際慣例有一定差距，也使自己在國外競爭中處于劣勢。
2.3雖然擁有不少的適用技術(shù)但缺乏核心技術(shù)
我國企業(yè)，在很多領(lǐng)域擁有不少“適用技術(shù)”，但同發(fā)達(dá)國家相比，我國企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢不足。對于許多引進(jìn)技術(shù)缺乏吸收消化，創(chuàng)新不夠。即使是當(dāng)前非?？春玫募译娦袠I(yè)，許多產(chǎn)品特別是高端產(chǎn)品的核心技術(shù)仍然依靠進(jìn)口。
2.4符合國際化要求的跨國管理人才缺乏
從整體上看，我國派往境外企業(yè)工作人員的綜合素質(zhì)較低，缺少從事跨國經(jīng)營所必備的，既有專門的生產(chǎn)技術(shù)和管理技能，又通曉國際商務(wù)慣例，國際營銷知識和外語水平的跨國經(jīng)營的高級管理人才。我國企業(yè)缺乏一整套適應(yīng)國際市場競爭需要的人力資源管理機(jī)制，許多從事跨國經(jīng)營的企業(yè)還沒有建立起現(xiàn)代人力資本觀念，對人才資源管理的認(rèn)識仍舊停留在人事制度管理的層次上，導(dǎo)致外派人員專業(yè)能力和積極性都不高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)跨國經(jīng)營對人才需求的競爭需要。
2.5投資規(guī)模以中、小型為主，在國際市場的抗風(fēng)險能力偏低
不僅投資總量上我國與國外存在顯著差距，從平均水平上來看，發(fā)達(dá)國家單一目的跨國投資的平均金額是以600萬美元，發(fā)展中國家為450萬美元，而我國境外企業(yè)中方投資100萬美元以下的占90%，500萬美元以上的只占23%。這種投資規(guī)模水平不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，而且也低于發(fā)展中國家的平均水平。
經(jīng)營規(guī)模是企業(yè)降低成本，提高效益，增強(qiáng)競爭力的重要手段。但目前我國的境外企業(yè)除了海爾、華為等少數(shù)企業(yè)外，大多數(shù)跨國經(jīng)營企業(yè)投資規(guī)模過小，缺乏國際經(jīng)營經(jīng)驗，因而在經(jīng)營中常常因資金、技術(shù)的缺乏而失去競爭力和投資機(jī)會，勢單力薄難以抵御風(fēng)險。
2.6市場信息掌握不充足，缺乏對投資項目的深入了解
企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資的過程中，需要了解很多方面的信息。這些信息包括其他國家的投資環(huán)境，市場供需情況，行業(yè)競爭程度以及政府政策等等方面。如果我們沒有深入了解，考慮全面，那必將給企業(yè)的經(jīng)營帶來許多麻煩。例如，TCL收購法國的湯姆遜彩電業(yè)務(wù)后，在對公司的整頓時需要辭退1000多名員工，但因此舉違反了雇員方面的法律而付出了沉重的代價，不得不將其在中國內(nèi)地市場的電視機(jī)利潤補(bǔ)貼到湯姆遜的業(yè)務(wù)中。
2.7企業(yè)品牌意識薄弱
我國“走出去”的企業(yè)很多只做“貼牌”生意，企業(yè)缺乏世界知名品牌。我國企業(yè)的品牌與大型跨國公司的品牌相比，其品牌價值的差異十分懸殊。如2004年我國品牌價值最高的海爾的品牌價值612.37億人民幣，而排名世界品牌價值第一位的可口可樂的品牌價值是673.9億美元，是海爾品牌價值的9倍多。同時，我國企業(yè)品牌保護(hù)意識薄弱，很多有一定知名度的品牌被國外的公司搶先注冊，失去了受法律保護(hù)的合法權(quán)益。
另外，還存在監(jiān)管體制不暢、相關(guān)法律體系不健全等問題。
3應(yīng)對策略
3.1引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)地制定自己對外投資的長期發(fā)展戰(zhàn)略
對外投資企業(yè)要科學(xué)地制定自己長期的發(fā)展戰(zhàn)略，首先，必須充分掌握同行業(yè)的國際生產(chǎn)經(jīng)營信息。在對本行業(yè)世界市場行情、各國生產(chǎn)經(jīng)營情況充分了解的基礎(chǔ)上，設(shè)計和開發(fā)出自己的優(yōu)勢和特色領(lǐng)域，對企業(yè)的對外投資進(jìn)行準(zhǔn)確定位。其次，要分析對不同區(qū)域、不同國家的投資能在生產(chǎn)要素的重新配置上產(chǎn)生怎樣的優(yōu)化組合效果。分析時要具有全球化的觀念，應(yīng)注重總體的對外投資效益，而不能只看投資于某一個國家的經(jīng)濟(jì)效益。可能投資于某一個國家的經(jīng)濟(jì)效益并非理想，但卻能為其他投資項目帶來更新的技術(shù)和更科學(xué)的管理。因此，在規(guī)劃中，要合理確定對不同區(qū)域不同國家的投資戰(zhàn)略，不同國家采用不同的戰(zhàn)略，大處著眼，總體布局，這樣才能使企業(yè)的對外投資工作有條不紊地長期發(fā)展下去。
3.2建立支持體系
重要的是體制支持。要進(jìn)一步推進(jìn)國有企業(yè)改革，進(jìn)行股份制改造，建立產(chǎn)權(quán)清晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，完善國有企業(yè)境外資產(chǎn)的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)。同時，結(jié)合《行政許可法》的實施，簡化審批手續(xù)，提高審批效率。審批要做到規(guī)范、透明，妥善解決目前在審批過程中國務(wù)院部門間的協(xié)調(diào)問題，建立良好的工作機(jī)制。應(yīng)對審批制度進(jìn)行改革，逐步將審批制改為審批和備案制相結(jié)合，對以自有資金或商業(yè)銀行貸款進(jìn)行境外投資的企業(yè)，原則上實行備案制。
3.3企業(yè)應(yīng)積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新以形成自己的核心技術(shù)
隨著科技革命的發(fā)展，加強(qiáng)科學(xué)研究，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為各國企業(yè)獲得高額利潤、爭奪市場、提高競爭力的手段，而研究與開發(fā)的全球化則是企業(yè)追求技術(shù)創(chuàng)新和持續(xù)競爭力的有效途徑。隨著科學(xué)技術(shù)日新月異的發(fā)展和市場競爭的加劇，新產(chǎn)品、新技術(shù)的研制費用、難度和風(fēng)險也相應(yīng)增加；另一方面，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化趨勢則不斷加強(qiáng)，新產(chǎn)品的生命周期縮短，即使是實力雄厚、規(guī)模龐大的跨國公司也難以單獨承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新所需要的巨額資金以及由此而來的巨大風(fēng)險。因此，研究與開發(fā)的全球化推動了技術(shù)創(chuàng)新的過程。
3.4大力開發(fā)和培養(yǎng)符合國際化要求的跨國管理人才
發(fā)展國際化經(jīng)營管理，不僅需要金融、法律、財務(wù)、技術(shù)、營銷等方面的專業(yè)人才，更需要有戰(zhàn)略思想和熟悉現(xiàn)代管理的經(jīng)理人才。人才不足是我國企業(yè)進(jìn)行對外直接投資、擴(kuò)大國際化經(jīng)營規(guī)模、提高國際化管理水平的主要制約因素。因此，我國要大力開發(fā)和培養(yǎng)符合國際化要求的復(fù)合型人才，在目前國內(nèi)比較缺乏熟悉國際規(guī)則和東道國的市場法律的人才的情況下，還可以通過招聘優(yōu)秀的國際人才來彌補(bǔ)靠自身培養(yǎng)的不足。同時，對外直接投資企業(yè)可以通過公開招募人才、建立培訓(xùn)中心或者委托專業(yè)機(jī)構(gòu)從事相關(guān)活動等方式，加強(qiáng)對人才的培養(yǎng)。
3.5培育企業(yè)的核心競爭力，堅實企業(yè)對外直接投資的基礎(chǔ)
企業(yè)核心競爭力的提高可以說是企業(yè)對外直接投資的前提條件，而市場占有率是企業(yè)核心競爭力的直接表現(xiàn)形式，是衡量企業(yè)核心競爭力強(qiáng)弱的一個重要指標(biāo)。在市場經(jīng)濟(jì)日益發(fā)達(dá)的今天，名牌、品牌已成為企業(yè)競爭力、增值力、后續(xù)力大小的體現(xiàn)。名牌一般要具有可靠的質(zhì)量，極高的知名度，從而給企業(yè)帶來可觀的市場占有率。假如說企業(yè)品牌決定企業(yè)當(dāng)前的利潤和戰(zhàn)略，那么名牌戰(zhàn)略則決定企業(yè)長遠(yuǎn)生存發(fā)展戰(zhàn)略和未來持續(xù)增長的能力。比如，海爾重視品牌的打造并真誠為客戶創(chuàng)造價值；可口可樂、雀巢等許多跨國企業(yè)為樹立良好品牌形象，培育顧客的品牌忠誠度不惜重金，這也正是這些企業(yè)能夠經(jīng)久不衰的“秘密”；索尼公司曾寧愿放棄在美國十年的利潤，也不愿將“SONY”品牌轉(zhuǎn)讓。因此，建立保證品牌發(fā)展戰(zhàn)略的管理體制，如現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，同時提高品牌價值，提高企業(yè)市場占有率，培育企業(yè)持久的核心競爭力，對于促進(jìn)我國企業(yè)對外投資的發(fā)展具有相當(dāng)重要的戰(zhàn)略意義。
3.6以市場為導(dǎo)向選擇對外直接投資的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品
我國對外直接投資應(yīng)該借鑒國際經(jīng)驗，要以市場為導(dǎo)向選擇合適的投資產(chǎn)業(yè)。我國企業(yè)經(jīng)營一些具有鮮明特色的產(chǎn)品，如中式菜、中藥、絲綢等，享有很高的國際聲譽(yù)，并具有不可模仿、難于替代等特性。例如，青島啤酒，不論中國人，還是外國人都非常喜歡，享有很高的國際聲譽(yù)，這樣的產(chǎn)品進(jìn)行海外投資的過程中，更容易受到國際廠家的青睞及信任，并能成功吸引更多資金的注入，能夠增加企業(yè)在國際的競爭力。
除了上述幾點之外，應(yīng)當(dāng)盡快完善相關(guān)法律體系、完善監(jiān)管體系、完善服務(wù)體系，加強(qiáng)企業(yè)對外直接投資風(fēng)險的防范等等相關(guān)工作。
中國企業(yè)在整體上目前仍處于對外直接投資的初級階段，因此，深入分析中國企業(yè)對外直接投資存在的問題，有的放矢地采取相應(yīng)的措施，對提升中國企業(yè)國際競爭力，加快我國企業(yè)對外直接投資的步伐有著深遠(yuǎn)的意義。
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一、中國企業(yè)對外直接投資的動機(jī)
當(dāng)企業(yè)在本國國內(nèi)發(fā)展到一定階段后到國外投資設(shè)立生產(chǎn)基地、從事跨國生產(chǎn)經(jīng)營賺取國際利潤這是美國、歐洲以及日本的企業(yè)一貫的經(jīng)營思路。這些企業(yè)進(jìn)行對外直接投資往往是以企業(yè)的競爭戰(zhàn)略、尋求產(chǎn)品多樣性或者降低生產(chǎn)經(jīng)營成本為動機(jī)。此外接受投資國的投資環(huán)境,例如稅收優(yōu)惠政策、關(guān)稅政策以及貿(mào)易壁壘等,也同時影響著企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的決定。于是企業(yè)從事海外投資的動機(jī)基本上可以分為兩類:一類是擴(kuò)張性動機(jī),另一類是防御性動機(jī)。在前一種情況下,企業(yè)為了拓展海外市場或者尋求生產(chǎn)所需原料而進(jìn)行海外投資;而在后一種情況下,企業(yè)則更多地是因為本國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化導(dǎo)致了在本國投資無利可圖而轉(zhuǎn)向海外尋求投資機(jī)會。
二、中國企業(yè)對外直接投資的發(fā)展階段分析
自改革開放之初,中國的企業(yè)便已經(jīng)開始進(jìn)行對外直接投資,中國企業(yè)的對外直接投資的發(fā)展歷程可以大致分為以下四個階段。
第一階段(1979年---1985年),這一階段是中國企業(yè)對外直接投資的起步階段。在這一階段的頭五年內(nèi),中國企業(yè)在國外共投資設(shè)立了76個獨資或者合資企業(yè),中方總計投資額約5000萬美元,投資項目涉及23個國家和地區(qū)。在84-85的兩年間,中國企業(yè)在海外投資設(shè)立企業(yè)達(dá)113個,投資額達(dá)1.4億美元,接近前五年的兩倍,投資地區(qū)擴(kuò)展到40多個國家和地區(qū)。(見表2-1)在這一階段,企業(yè)的投資項目金額相對都較小,投資行業(yè)也局限在海運、金融保險、工程承包以及餐飲等服務(wù)行業(yè),僅有少數(shù)投資項目涉及制造業(yè)。
第二階段(1986年---1992年),在這一階段隨著經(jīng)濟(jì)自由化改革的進(jìn)行,中國企業(yè)在經(jīng)營過程中了逐漸提高了生產(chǎn)技術(shù)與管理水平,國內(nèi)日漸成熟的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)迫切需要進(jìn)行對外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移;而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,資源缺乏的矛盾也日益顯現(xiàn)出來;而與此同時中國國際貿(mào)易凈出口額的逐年增加,國家外匯儲備日益攀升,中國企業(yè)開始有能力進(jìn)行大額的對外直接投資,以充分地參與到國際競爭之中。因此,中國政府加大力度鼓勵企業(yè)對外投資,日益成熟的企業(yè)也更加強(qiáng)調(diào)投資回報的重要性。這一階段具有代表性投資主體的是大中型制造企業(yè)以及投資公司,例如,首鋼集團(tuán)、中國國際信托集團(tuán)和深圳賽格集團(tuán)。
第三階段(1992年---2002年),從1993年開始,中國居民消費價格指數(shù)不斷攀升,中國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)過熱的征兆;而大中型國有企業(yè)經(jīng)營效率低下的問題也日趨嚴(yán)重,中國政府不得不對國有企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的體制改革,這些情況都影響到這一階段中國企業(yè)對外直接投資的情況。隨著政府削減貨幣供應(yīng)收緊銀根以期控制住通貨膨脹,企業(yè)對外直接投資的資金來源枯竭。而與此同時政府收緊了對 企業(yè)對外直接投資的控制:新的項目的審批程序日益嚴(yán)格,而已經(jīng)批準(zhǔn)的投資項目也被要求進(jìn)行復(fù)查。這些政策手段直接導(dǎo)致對外投資項目的銳減,這一情況直到1995年才得以好轉(zhuǎn)。盡管1996年中國企業(yè)對外直接投資的項目數(shù)額較1995年相比有所下降,其總投資金額相較1995年卻有了大規(guī)模的增加,表明了企業(yè)單筆投資數(shù)額的顯著增加。而由于受到亞洲金融危機(jī)的影響,1997年到2001年,中國企業(yè)對外直接投資的項目及金額顯著下降,直到2002年才有所上升。
第四階段(2003年至今),隨著中國加入世界貿(mào)易組織,中國政府在政策上越來越重視引導(dǎo)促進(jìn)企業(yè)走出國門參與國際競爭。在2002年黨的十六大報告中就明確提出了“走出去”戰(zhàn)略,報告指出實施“走出去”戰(zhàn)略是對外開放新階段的重大舉措,要鼓勵有比較優(yōu)勢的各種所有制企業(yè)對外投資,帶動商品和勞務(wù)出口,形成一批有實力的跨國企業(yè)和著名品牌。自此中國企業(yè)對外直接投資的進(jìn)程揭開一個嶄新的篇章,從2003年起中國企業(yè)對外直接投資持續(xù)上升,2008年更是達(dá)到了559.1億美元(非金融類),創(chuàng)下了歷史新高。中國企業(yè)對外投資的動機(jī)也呈現(xiàn)了多元化的趨勢:尋求新的業(yè)務(wù)增長機(jī)會、規(guī)避國內(nèi)激烈的市場競爭、分散業(yè)務(wù)和市場風(fēng)險、提高生產(chǎn)率、應(yīng)對宏觀環(huán)境等成為了企業(yè)投資海外的新動機(jī)。
三、中國企業(yè)對外直接投資的成就及存在的問題
1.中國企業(yè)對外直接投資的成就
中國企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資的過程中取得了很不錯的成績,本文特總結(jié)如下:(1).從一定程度上縮短了我國企業(yè)與國際企業(yè)的技術(shù)差距,學(xué)習(xí)了先進(jìn)的生產(chǎn)與管理經(jīng)驗。如前文所述,中國企業(yè)海外投資的一個重要的動機(jī)就是獲取先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗,中國的許多大型企業(yè)集團(tuán)通常能夠通過并購海外企業(yè)實現(xiàn)了這一目的。例如南汽集團(tuán)通過并購英國的汽車生產(chǎn)商羅孚取得了汽車產(chǎn)業(yè)的先進(jìn)技術(shù);(2).拓展了海外市場。許多中國企業(yè)通過在海外投資經(jīng)營拓展企業(yè)的銷售市場,例如,海爾集團(tuán)通過在海外新建或收購了30多家工廠,這些工廠分布在從意大利到印度的多個國家,生產(chǎn)面向當(dāng)?shù)厥袌龅漠a(chǎn)品。而中國企業(yè)在海外的進(jìn)行的工程承接也很大程度地推動了本國的設(shè)備、材料以及勞力的輸出。(3).促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。經(jīng)過了近30年的發(fā)展,中國制造業(yè)有了長足的發(fā)展,但是在中國制造業(yè)中,中低檔制造業(yè)產(chǎn)品占大頭,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)比重較小,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于較低水平。產(chǎn)業(yè)升級導(dǎo)致傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)能力過剩,大量企業(yè)陷入困境,失業(yè)現(xiàn)象加重。因此,通過對外投資,將大量設(shè)備和技術(shù)轉(zhuǎn)移海外,在全球范圍內(nèi)重新配置生產(chǎn)能力是以最小代價促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的必要途徑。國內(nèi)的諸多企業(yè)已經(jīng)采取了在東南亞、拉美地區(qū)投資設(shè)立工廠,降低了國內(nèi)產(chǎn)能過剩的壓力,有力地促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。(4).充分利用了海外金融市場籌措企業(yè)發(fā)展所需資金。中國企業(yè)從事海外投資所需的資金并不總是全部由企業(yè)的自有資金投入。事實上,大部分的中國企業(yè)在進(jìn)行海外投資的時候都會考慮有效地利用國際金融市場來解決資金問題。
2.當(dāng)前中國企業(yè)對外直接投資存在的問題
(1).中國企業(yè)的對外直接投資在全球所占績效不高。為了更好地說明對外直接投資的績效,本文使用了OND指數(shù)(OUTWARD FDI PERFORMANCE INDEX ),即對外直接投資績效指數(shù),這一指數(shù)由聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議(UNCTAD)提出,按照UNCTAD給出的定義,該指數(shù)反映了企業(yè)進(jìn)行海外投資的綜合實力,反映了決定企業(yè)對外投資流量的兩個決定性因素?；蛘哒f不同國家之間這一指數(shù)的異同是由各國企業(yè)對外直接投資所受到的兩個主要的影響因素的不同所決定。這兩個因素分別為:“所有權(quán)優(yōu)勢”,或者稱為企業(yè)所特有的跨國競爭力,如企業(yè)的創(chuàng)新能力、品牌優(yōu)勢、管理和組織經(jīng)驗、信息獲取能力、擁有的財務(wù)資源和自然資源、企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)勢,這些競爭力因素使得企業(yè)有能力和動力進(jìn)行海外拓展;“區(qū)位因素”,這一因素主要指的是在母國或者受資國生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)所分別具有的優(yōu)勢,例如市場的相對規(guī)模、生產(chǎn)與運輸成本、熟練勞動力、供應(yīng)鏈、基礎(chǔ)設(shè)施以及技術(shù)支持。在全球化大潮所帶來的競爭壓力的促使下,上述兩個因素共同作用使得企業(yè),無論其規(guī)模大小也無論其處在發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)國家,都進(jìn)行海外投資以增強(qiáng)本企業(yè)的競爭優(yōu)勢。OND指數(shù)的大小反映了這兩種因素在驅(qū)動不同國家企業(yè)對外投資方面的差異。一般而言,OND越大一國對所有權(quán)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢的利用越充分。中國的OND指數(shù)在2001-2003年、2003-2005年以及2005-2007年三個區(qū)間內(nèi)數(shù)值分別為0.150、0.217、0.240,在世界各國家和地區(qū)的排名基本穩(wěn)定在世界第60位左右,而同期處于世界前十名位置的中國香港地區(qū)的OND指數(shù)數(shù)值分別為3.477、8.758、7.799遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于內(nèi)地的數(shù)值,處于世界前二十位的加拿大和英國的數(shù)值也比中國高出很多,這說明中國企業(yè)對外直接投資的績效與世界先進(jìn)國家和地區(qū)還有很大的差距,而與中國同被稱為金磚四國的俄羅斯、巴西和印度雖然在2001-2003年區(qū)間或高或低于中國的位置,但到了2005-2007年區(qū)間三國均已處于領(lǐng)先于中國的位置。應(yīng)該值得我們注意的是,中國企業(yè)普遍缺乏“所有權(quán)優(yōu)勢”是制約中國企業(yè)對外投資績效的最根本的原因。故而提升中國企業(yè)的國際競爭力,增強(qiáng)中國企業(yè)的“所有權(quán)優(yōu)勢”是中國企業(yè)提高投資績效的必由之路。
(2).中國跨國企業(yè)規(guī)模較小,國際化程度不高。中國的跨國公司相對于世界著名的跨國公司而言規(guī)模較小,根據(jù)UNCTAD的《世界投資報告2009》所列舉的截止2007年底的數(shù)據(jù),全球最大的跨國公司(非金融)是美國的通用電氣(GE),其在全球擁有資產(chǎn)約7953億美元、雇員32萬余人全年銷售額約1727億美元,而中國最大的跨國公司(非金融) 中信集團(tuán),其在全球擁有資產(chǎn)約1909億美元、雇員10萬余人全年銷售額約149億美元,且是中國唯一入圍全球100大跨國公司(非金融)。而由于中國企業(yè)對外投資的主體多是國有企業(yè),在政府積極推進(jìn)企業(yè)跨國經(jīng)營政策的大形勢下,許多企業(yè)在并沒有一個可行的投資方案的前提下就盲目的投資海外導(dǎo)致了經(jīng)營效率的低下。
此外,中國企業(yè)的國際化程度也普遍低于國際水平,本文采用UNCTAD提出的跨國指數(shù)(Transnational Index, TNI)作為國際化程度的綜合衡量指標(biāo)。根據(jù)UNCTAD的定義,跨國指數(shù)是通過計算跨國公司海外資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率、海外銷售與總銷售的比率、海外雇員與總雇員的比率這三個的比率的平均數(shù)而得出,以衡量跨國公司對于海外資產(chǎn)、海外雇員、海外銷售的依賴程度。我國前十大跨國企業(yè)的平均海外資產(chǎn)215億美元,而全球國家前五大跨國企業(yè)的平均海外資產(chǎn)為2145億美元,是中國前十大跨國企業(yè)的十倍左右,發(fā)展中國家前五大跨國企業(yè)的平均海外資產(chǎn)為429億美元,是中國前十大跨國企業(yè)的兩倍左右。全球前五大跨國企業(yè)的平均跨國指數(shù)為71.52%,發(fā)展中國家前五大跨國企業(yè)的平均跨國指數(shù)為58.74%,而中國前十大跨國企業(yè)的平均跨國指數(shù)28.3%,無論是在海外資產(chǎn)還是跨國指數(shù)上,我國與全球水平甚至與發(fā)展中國家的水平都還有不小的差距,說明中國企業(yè)跨國經(jīng)營程度不高,我國的跨國企業(yè)主要還是在利用本國的資源,而世界上主要的跨國企業(yè)早就已經(jīng)在全球范圍內(nèi)利用資源,長此以往不利于提高企業(yè)資源利用效率,更不利于培育企業(yè)的國際競爭力,故而形成一批在國際上著名的跨國企業(yè)是我國企業(yè)需要迫切實現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
參考文獻(xiàn):
[1]中國商務(wù)部.對外直接投資統(tǒng)計年鑒.2009
中圖分類號：F270文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673－291X（2008）16－0026－03
對外直接投資是我國實施“走出去”戰(zhàn)略的重要組成部分，也是維護(hù)我國國家經(jīng)濟(jì)安全，積極應(yīng)對經(jīng)濟(jì)全球化的積極舉措。從上世紀(jì)90年代末期中國政府提出實施“走出去”戰(zhàn)略至今，中國對外直接投資得到快速發(fā)展，中國企業(yè)逐漸成為全球直接投資領(lǐng)域的一支新生力量。
1中國企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)狀
據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《世界投資報告》，1984―2004年中國對外直接投資（流出）流量年均增長13.9%。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2004年，我國對外直接投資總額55.3億美元，同比增長93%。中國境外企業(yè)共分布在全球149個國家和地區(qū)，占全球國家（地區(qū)）的71%。2005年，中國對外直接投資凈額達(dá)122.6億美元，首次超過100億美元，同比增長123％。截至2005年底，中國對外直接投資累計凈額達(dá)572億美元。
據(jù)商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、國家外匯管理局的《2006年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，2006年，中國對外直接投資凈額211.6億美元，位于全球國家（地區(qū)）排名的第13位。
2007年，我國非金融類對外直接投資187.2億美元，同比增長6.2%，其中以并購方式實現(xiàn)的直接投資61億美元，占我國同期投資總額的32.6%。
2中國企業(yè)對外直接投資的問題
盡管我國企業(yè)對外直接投資增長迅速，但對外直接投資仍處發(fā)展初期，同樣存在著許多亟待解決的問題。
2.1對外投資企業(yè)缺乏對外總體發(fā)展戰(zhàn)略
我國企業(yè)對外直接投資尚處于初級階段，還未制定對外直接投資總體發(fā)展戰(zhàn)略。首先，我國有些企業(yè)從事對外投資不是生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展到一定程度的結(jié)果，而是帶有某種試探性、偶然性。這些企業(yè)對外投資是因為遇到了某個投資機(jī)會，或是為了獲得海外投資所帶來的稅收的減免。其次，我國更多的企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的主要目的仍是擴(kuò)大出口市場，增加出口創(chuàng)匯，而不是依據(jù)企業(yè)全球化發(fā)展戰(zhàn)略的實施計劃而進(jìn)行投資的。這樣投資的結(jié)果往往是企業(yè)只注重短期效益，走一步說一步。這樣企業(yè)海外發(fā)展的持續(xù)性和全體布局性就較差，也將導(dǎo)致企業(yè)在全球市場的長期競爭中缺乏后勁。
2.2 企業(yè)體制因素導(dǎo)致境外投資失敗
在我國，數(shù)大型企業(yè)仍是國有或國有控股，國有企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)上的缺陷，使得國有企業(yè)在國外市場競爭中缺乏效率和國際競爭力。另外，我國企業(yè)在財務(wù)管理、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)以及產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面都與國際慣例有一定差距，也使自己在國外競爭中處于劣勢。
2.3 雖然擁有不少的適用技術(shù)但缺乏核心技術(shù)
我國企業(yè)，在很多領(lǐng)域擁有不少“適用技術(shù)”，但同發(fā)達(dá)國家相比，我國企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢不足。對于許多引進(jìn)技術(shù)缺乏吸收消化，創(chuàng)新不夠。即使是當(dāng)前非?？春玫募译娦袠I(yè)，許多產(chǎn)品特別是高端產(chǎn)品的核心技術(shù)仍然依靠進(jìn)口。
2.4 符合國際化要求的跨國管理人才缺乏
從整體上看，我國派往境外企業(yè)工作人員的綜合素質(zhì)較低，缺少從事跨國經(jīng)營所必備的，既有專門的生產(chǎn)技術(shù)和管理技能，又通曉國際商務(wù)慣例，國際營銷知識和外語水平的跨國經(jīng)營的高級管理人才。我國企業(yè)缺乏一整套適應(yīng)國際市場競爭需要的人力資源管理機(jī)制，許多從事跨國經(jīng)營的企業(yè)還沒有建立起現(xiàn)代人力資本觀念，對人才資源管理的認(rèn)識仍舊停留在人事制度管理的層次上，導(dǎo)致外派人員專業(yè)能力和積極性都不高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)跨國經(jīng)營對人才需求的競爭需要。
2.5 投資規(guī)模以中、小型為主，在國際市場的抗風(fēng)險能力偏低
不僅投資總量上我國與國外存在顯著差距，從平均水平上來看，發(fā)達(dá)國家單一目的跨國投資的平均金額是以600萬美元，發(fā)展中國家為450萬美元，而我國境外企業(yè)中方投資100萬美元以下的占90%，500萬美元以上的只占23%。這種投資規(guī)模水平不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，而且也低于發(fā)展中國家的平均水平。
經(jīng)營規(guī)模是企業(yè)降低成本，提高效益，增強(qiáng)競爭力的重要手段。但目前我國的境外企業(yè)除了海爾、華為等少數(shù)企業(yè)外，大多數(shù)跨國經(jīng)營企業(yè)投資規(guī)模過小，缺乏國際經(jīng)營經(jīng)驗，因而在經(jīng)營中常常因資金、技術(shù)的缺乏而失去競爭力和投資機(jī)會，勢單力薄難以抵御風(fēng)險。
2.6 市場信息掌握不充足，缺乏對投資項目的深入了解
企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資的過程中，需要了解很多方面的信息。這些信息包括其他國家的投資環(huán)境，市場供需情況，行業(yè)競爭程度以及政府政策等等方面。如果我們沒有深入了解，考慮全面，那必將給企業(yè)的經(jīng)營帶來許多麻煩。例如，TCL收購法國的湯姆遜彩電業(yè)務(wù)后，在對公司的整頓時需要辭退1 000多名員工，但因此舉違反了雇員方面的法律而付出了沉重的代價，不得不將其在中國內(nèi)地市場的電視機(jī)利潤補(bǔ)貼到湯姆遜的業(yè)務(wù)中。
2.7企業(yè)品牌意識薄弱
我國“走出去”的企業(yè)很多只做“貼牌”生意，企業(yè)缺乏世界知名品牌。我國企業(yè)的品牌與大型跨國公司的品牌相比，其品牌價值的差異十分懸殊。如2004年我國品牌價值最高的海爾的品牌價值612.37 億人民幣，而排名世界品牌價值第一位的可口可樂的品牌價值是673.9 億美元，是海爾品牌價值的9倍多。同時，我國企業(yè)品牌保護(hù)意識薄弱，很多有一定知名度的品牌被國外的公司搶先注冊，失去了受法律保護(hù)的合法權(quán)益。
另外，還存在監(jiān)管體制不暢、相關(guān)法律體系不健全等問題。
3應(yīng)對策略
3.1引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)地制定自己對外投資的長期發(fā)展戰(zhàn)略
對外投資企業(yè)要科學(xué)地制定自己長期的發(fā)展戰(zhàn)略，首先，必須充分掌握同行業(yè)的國際生產(chǎn)經(jīng)營信息。在對本行業(yè)世界市場行情、各國生產(chǎn)經(jīng)營情況充分了解的基礎(chǔ)上，設(shè)計和開發(fā)出自己的優(yōu)勢和特色領(lǐng)域，對企業(yè)的對外投資進(jìn)行準(zhǔn)確定位。其次，要分析對不同區(qū)域、不同國家的投資能在生產(chǎn)要素的重新配置上產(chǎn)生怎樣的優(yōu)化組合效果。分析時要具有全球化的觀念，應(yīng)注重總體的對外投資效益，而不能只看投資于某一個國家的經(jīng)濟(jì)效益?？赡芡顿Y于某一個國家的經(jīng)濟(jì)效益并非理想，但卻能為其他投資項目帶來更新的技術(shù)和更科學(xué)的管理。因此，在規(guī)劃中，要合理確定對不同區(qū)域不同國家的投資戰(zhàn)略，不同國家采用不同的戰(zhàn)略，大處著眼，總體布局，這樣才能使企業(yè)的對外投資工作有條不紊地長期發(fā)展下去。
3.2建立支持體系
重要的是體制支持。要進(jìn)一步推進(jìn)國有企業(yè)改革，進(jìn)行股份制改造，建立產(chǎn)權(quán)清晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，完善國有企業(yè)境外資產(chǎn)的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)。同時，結(jié)合《行政許可法》的實施，簡化審批手續(xù)，提高審批效率。審批要做到規(guī)范、透明，妥善解決目前在審批過程中國務(wù)院部門間的協(xié)調(diào)問題，建立良好的工作機(jī)制。應(yīng)對審批制度進(jìn)行改革，逐步將審批制改為審批和備案制相結(jié)合，對以自有資金或商業(yè)銀行貸款進(jìn)行境外投資的企業(yè)，原則上實行備案制。
3.3 企業(yè)應(yīng)積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新以形成自己的核心技術(shù)
隨著科技革命的發(fā)展，加強(qiáng)科學(xué)研究，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為各國企業(yè)獲得高額利潤、爭奪市場、提高競爭力的手段，而研究與開發(fā)的全球化則是企業(yè)追求技術(shù)創(chuàng)新和持續(xù)競爭力的有效途徑。隨著科學(xué)技術(shù)日新月異的發(fā)展和市場競爭的加劇，新產(chǎn)品、新技術(shù)的研制費用、難度和風(fēng)險也相應(yīng)增加；另一方面，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化趨勢則不斷加強(qiáng)，新產(chǎn)品的生命周期縮短，即使是實力雄厚、規(guī)模龐大的跨國公司也難以單獨承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新所需要的巨額資金以及由此而來的巨大風(fēng)險。因此，研究與開發(fā)的全球化推動了技術(shù)創(chuàng)新的過程。
3.4大力開發(fā)和培養(yǎng)符合國際化要求的跨國管理人才
發(fā)展國際化經(jīng)營管理，不僅需要金融、法律、財務(wù)、技術(shù)、營銷等方面的專業(yè)人才，更需要有戰(zhàn)略思想和熟悉現(xiàn)代管理的經(jīng)理人才。人才不足是我國企業(yè)進(jìn)行對外直接投資、擴(kuò)大國際化經(jīng)營規(guī)模、提高國際化管理水平的主要制約因素。因此，我國要大力開發(fā)和培養(yǎng)符合國際化要求的復(fù)合型人才，在目前國內(nèi)比較缺乏熟悉國際規(guī)則和東道國的市場法律的人才的情況下，還可以通過招聘優(yōu)秀的國際人才來彌補(bǔ)靠自身培養(yǎng)的不足。同時，對外直接投資企業(yè)可以通過公開招募人才、建立培訓(xùn)中心或者委托專業(yè)機(jī)構(gòu)從事相關(guān)活動等方式，加強(qiáng)對人才的培養(yǎng)。
3.5培育企業(yè)的核心競爭力，堅實企業(yè)對外直接投資的基礎(chǔ)
企業(yè)核心競爭力的提高可以說是企業(yè)對外直接投資的前提條件，而市場占有率是企業(yè)核心競爭力的直接表現(xiàn)形式，是衡量企業(yè)核心競爭力強(qiáng)弱的一個重要指標(biāo)。在市場經(jīng)濟(jì)日益發(fā)達(dá)的今天，名牌、品牌已成為企業(yè)競爭力、增值力、后續(xù)力大小的體現(xiàn)。名牌一般要具有可靠的質(zhì)量，極高的知名度，從而給企業(yè)帶來可觀的市場占有率。假如說企業(yè)品牌決定企業(yè)當(dāng)前的利潤和戰(zhàn)略，那么名牌戰(zhàn)略則決定企業(yè)長遠(yuǎn)生存發(fā)展戰(zhàn)略和未來持續(xù)增長的能力。比如，海爾重視品牌的打造并真誠為客戶創(chuàng)造價值；可口可樂、雀巢等許多跨國企業(yè)為樹立良好品牌形象，培育顧客的品牌忠誠度不惜重金，這也正是這些企業(yè)能夠經(jīng)久不衰的“秘密”；索尼公司曾寧愿放棄在美國十年的利潤，也不愿將“SONY”品牌轉(zhuǎn)讓。因此，建立保證品牌發(fā)展戰(zhàn)略的管理體制，如現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，同時提高品牌價值，提高企業(yè)市場占有率，培育企業(yè)持久的核心競爭力，對于促進(jìn)我國企業(yè)對外投資的發(fā)展具有相當(dāng)重要的戰(zhàn)略意義。
3.6以市場為導(dǎo)向選擇對外直接投資的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品
我國對外直接投資應(yīng)該借鑒國際經(jīng)驗，要以市場為導(dǎo)向選擇合適的投資產(chǎn)業(yè)。我國企業(yè)經(jīng)營一些具有鮮明特色的產(chǎn)品，如中式菜、中藥、絲綢等，享有很高的國際聲譽(yù)，并具有不可模仿、難于替代等特性。例如，青島啤酒，不論中國人，還是外國人都非常喜歡，享有很高的國際聲譽(yù)，這樣的產(chǎn)品進(jìn)行海外投資的過程中，更容易受到國際廠家的青睞及信任，并能成功吸引更多資金的注入，能夠增加企業(yè)在國際的競爭力。
除了上述幾點之外，應(yīng)當(dāng)盡快完善相關(guān)法律體系、完善監(jiān)管體系、完善服務(wù)體系，加強(qiáng)企業(yè)對外直接投資風(fēng)險的防范等等相關(guān)工作。
中國企業(yè)在整體上目前仍處于對外直接投資的初級階段，因此，深入分析中國企業(yè)對外直接投資存在的問題，有的放矢地采取相應(yīng)的措施，對提升中國企業(yè)國際競爭力，加快我國企業(yè)對外直接投資的步伐有著深遠(yuǎn)的意義。
參考文獻(xiàn)：
二、國企對外直接投資競爭決策分析研究
受世界經(jīng)濟(jì)影響，2017年全球?qū)ν庵苯油顿Y出現(xiàn)大幅下滑。進(jìn)入新時期后，國內(nèi)企業(yè)著眼于經(jīng)濟(jì)全球化，“走出去”的步伐全面加快，面對經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，為了減少對外直接投資風(fēng)險，國有企業(yè)需對所投資的國家進(jìn)行戰(zhàn)略性分析，在兼顧投資策略差異性的同時，著重分析當(dāng)前對外投資面臨的新形勢，減少由于破壞性競爭對企業(yè)對外直接投資造成的影響。
為此，企業(yè)需要從系統(tǒng)化的角度以長遠(yuǎn)性的目光來重新審視對外直接投資。據(jù)《中國企業(yè)全球化報告（2018）》顯示，中國企業(yè)海外投資的重心將偏向歐洲和“一帶一路”沿線國家（地區(qū)）市場，特別是在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、能源領(lǐng)域、航路交通等領(lǐng)域的合作與發(fā)展將影響著企業(yè)資源的配置，多元化的投資調(diào)整和復(fù)雜的外部環(huán)境無時無刻不在影響著企業(yè)對外直接投資競爭決策。國企投資者在目前特殊投資階段更需要格外重視最佳投資區(qū)位的選擇，唯有如此，才能全面助推國企對外直接投資的良性發(fā)展。國企在開展對外直接投資時需關(guān)注如下競爭決策。
（一）構(gòu)建對外直接投資競爭決策模型
對外直接投資競爭決策理論主要為兩類，一類是實物期權(quán)的基本理論，一類是傳統(tǒng)的投資決策基本原理。實物期權(quán)的基本理論排除了針對其他企業(yè)與該投資企業(yè)之間的博弈分析，而是集中于分析單一性的企業(yè)決策與企業(yè)投資對策，不必注重自身與其他企業(yè)之間的投資關(guān)聯(lián)性。傳統(tǒng)的投資決策基本原理依照企業(yè)投資領(lǐng)域的傳統(tǒng)理論思路，給出的各項投資決策都是可以確定的。一般而言，企業(yè)投資決策在根本上遵照凈現(xiàn)值的基本原理，對決策者而言，只需要給出相應(yīng)的投資決策即可，而不必再去對其予以修正或者進(jìn)行決策評估， 但從實際企業(yè)投資的視角來看，需要在原有的投資模型中適當(dāng)融入不確定的多種投資條件。并且，重構(gòu)投資模型還要參照實物期權(quán)的全新企業(yè)投資模式。因此針對跨國性的企業(yè)投資而言，全面優(yōu)化現(xiàn)有的投資決策模型具有重要意義。
具體在重構(gòu)現(xiàn)有的投資模型時，關(guān)鍵在于將直接投資風(fēng)險納入模型分析中，并且將其中的決策變量限定為多種要素的不確定性。通常來講，不確定要素主要涵蓋了初始投資條件、企業(yè)投資成本與未來市場價格。因此從實物期權(quán)的角度來講，企業(yè)在某個投資階段可以獲得的實際收益將會直接決定于上述各項基本要素。投資決策模型賴以存在的核心與基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)在于不確定條件，并且確保該模型能夠完全匹配市場競爭狀況以及壟斷狀況下的企業(yè)投資現(xiàn)狀。
國企在構(gòu)建投資決策模型時，首先應(yīng)當(dāng)假定為V的項目總價值，并且設(shè)計為I的項目投資總體成本。也就是說，對于沉淀成本應(yīng)當(dāng)將其表述為I。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)針對V的項目價值以及I的沉沒成本探尋二者的最佳吻合點，并且將其作為最佳的投資模型假設(shè)。在建模過程中，企業(yè)將會用到項目價值的標(biāo)準(zhǔn)差、預(yù)期的對外投資增長概率以及投資增量等相關(guān)因素。對于模型分析來講，應(yīng)當(dāng)能夠確定其中的投資成本與項目價值，并且將不確定要素設(shè)計為未來的項目價值。
（二）凸顯國企直接投資多元化轉(zhuǎn)型策略
國企要獲取綜合競爭優(yōu)勢，必須轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的投資方式，在對外直接投資中采取多元化的投資策略。
關(guān)注協(xié)調(diào)溝通，健立投資信息領(lǐng)域的全新服務(wù)體系。當(dāng)前國企對外投資需要應(yīng)對多變性與復(fù)雜性更強(qiáng)的對外投資新環(huán)境，由于受到諸多因素的影響，對外直接投資決策風(fēng)險的多種不確定性顯著增加，需要國企對自身投資行為帶來的多層次影響進(jìn)行精確分析。由于不同的國家國情有別，突出表現(xiàn)為各國政局的波動性，國企需密切跟蹤投資所在國的某些政策變動，關(guān)注東道國當(dāng)前的整體投資氛圍與投資環(huán)境，同時還需廣泛搜集現(xiàn)階段競爭國企業(yè)的信息，形成有效的風(fēng)險規(guī)避系統(tǒng)，對于被投資的地區(qū)有必要重構(gòu)企業(yè)現(xiàn)有的協(xié)調(diào)與溝通機(jī)制，達(dá)到切實保障我方權(quán)益。
制造業(yè)范疇內(nèi)的國企有必要維持自身特有的綜合競爭優(yōu)勢，從而全面達(dá)到金融業(yè)整體投資水準(zhǔn)提升的目的。國有企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的國家中，有一些國家或地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，尚未建立較完整的國內(nèi)工業(yè)體系。但與此相反的是我國制造業(yè)優(yōu)勢突出，因此，國企有必要在這些國家或地區(qū)重構(gòu)建材行業(yè)、鋼鐵行業(yè)以及富余產(chǎn)能的全新投資布局，因為這些國家或地區(qū)能源與資源豐富，若能充分發(fā)揮企業(yè)現(xiàn)有的制造業(yè)獨特優(yōu)勢，則可增加更多的投資點，逐步健全企業(yè)現(xiàn)有的投資信用體系，如此，國有企業(yè)的對外直接投資將會達(dá)到更高層次的投資便利性與金融服務(wù)性水準(zhǔn)。
非國有企業(yè)應(yīng)增加海外投資份額。針對當(dāng)前對外直接投資的整體建設(shè)情況，有關(guān)部門應(yīng)摒棄單純扶持國有企業(yè)的片面思維，可針對非國有企業(yè)在適當(dāng)范圍內(nèi)予以更大的投資政策扶持力度。國有企業(yè)并非能夠適合于目前所有的海外投資項目，需依托多元化的海外投資主體，在對外直接投資競爭決策過程中，民營企業(yè)以及其他各類的非國有企業(yè)都應(yīng)發(fā)揮自身的獨特優(yōu)勢，創(chuàng)建多元化的全新對外投資模式。目前，某些國企海外投資項目虧損嚴(yán)重，若要在整體上達(dá)到優(yōu)化全球資源配置的宗旨與目標(biāo)，則需對跨國性的多種非國有企業(yè)開展全方位的培育，鼓勵其在更廣的范圍內(nèi)開展對外直接投資。
（三）增強(qiáng)國企綜合性競爭實力
國內(nèi)企業(yè)自身如果不具備較強(qiáng)的競爭實力作為保障與支撐，即便參與了對外直接投資，也很難實現(xiàn)最優(yōu)投資收益。國企應(yīng)秉持如下的主要思路增強(qiáng)綜合性與整體性的企業(yè)競爭實力。
首先是國企在進(jìn)行投資東道國的選擇時應(yīng)確保投資的科學(xué)性，準(zhǔn)確評估企業(yè)自身的投資能力。國企要著眼于靈活選擇特定的對外投資區(qū)域，最好優(yōu)先選擇經(jīng)營經(jīng)驗較為豐富并且整體實力較強(qiáng)的投資東道國。同時，國企還應(yīng)逐漸整合現(xiàn)有的對外投資資源，做到緊密銜接國外市場和國內(nèi)市場，唯有如此，才能擁有相對更強(qiáng)的盈利能力與經(jīng)營效率，最終達(dá)到優(yōu)化與升級企業(yè)自身結(jié)構(gòu)的目的。
其次是國企應(yīng)當(dāng)注重于風(fēng)險管理和海外運營的綜合實力增強(qiáng)。進(jìn)入黃金的對外直接投資期后，國企尤其需要具備更強(qiáng)的海外運營實力、跨國競爭實力和風(fēng)險管理能力，只有這樣，才能夠保持國企對外投資的平穩(wěn)狀態(tài)。就目前而言，國企有必要科學(xué)地評判當(dāng)前海外市場基本動態(tài)，強(qiáng)化自身的組織管理、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與培育全新市場的綜合實力。在軟實力方面，企業(yè)應(yīng)儲備更多的后續(xù)力量，逐步達(dá)到健全企業(yè)管理體系的宗旨與目標(biāo)，通過建立綜合性的投資風(fēng)險評估體系，確保順利施行多種多樣的對外投資項目。
中國對外直接投資呈現(xiàn)國有企業(yè)占主導(dǎo)地位的結(jié)構(gòu)特征。作為轉(zhuǎn)型與增長雙重考慮的最大發(fā)展中國家，中國正經(jīng)歷一個更均勻融入世界的過程。2012年中國對外直接投資流量達(dá)878億美元，位列全球第三。但值得注意的是，中國對外直接投資主體結(jié)構(gòu)與發(fā)達(dá)國家呈現(xiàn)顯著差異，國有企業(yè)在全部資本輸出中占主導(dǎo)地位，投資行為主要由在國內(nèi)擁有壟斷優(yōu)勢的國有企業(yè)進(jìn)行?！吨袊鴮ν庵苯油顿Y統(tǒng)計制度》實施以來，非金融類對外直接投資中國有企業(yè)占比始終保持在60%以上，2006年更是一度達(dá)到81%，2012年仍占投資流量的近50%，凸顯了投資主體的結(jié)構(gòu)單一。
是什么導(dǎo)致了國有企業(yè)主導(dǎo)的對外直接投資的結(jié)構(gòu)特征呢？是資金來源不足限制了非國有企業(yè)投資么？似乎不能這樣說。實際上，中國存在巨額居民儲蓄與企業(yè)儲蓄。最近數(shù)年，相比美、法、日、韓及墨西哥等國，中國社會總儲蓄與GDP之比、企業(yè)儲蓄與GDP之比及政府儲蓄與GDP之比都保持最高水平（Kuijs，2006）。1990-2012年，中國社會儲蓄總額與GDP之比從36%上升到64%，其中企業(yè)儲蓄與GDP之比從10.2%上升到26.3%，增幅達(dá)一倍以上，因而很難說是資金來源不足限制了中國對外直接投資。那么是什么導(dǎo)致了非國有企業(yè)對外投資偏少呢？
我們試圖從金融發(fā)展視角來解釋這一現(xiàn)象。伴隨對2007全球金融危機(jī)的反思，金融因素及更為現(xiàn)實的市場缺陷被更多地納入經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和模型中進(jìn)行討論。傳統(tǒng)理論中，無論是發(fā)達(dá)國家跨國公司理論，還是發(fā)展中國家跨國公司理論，多從微觀視角進(jìn)行討論，關(guān)注宏觀因素的較少（周業(yè)安，1999；張少華，2005；仇娟東，2011），對金融發(fā)展與國際間資本流動關(guān)系的討論更少，罕見關(guān)于金融發(fā)展與對外直接投資關(guān)系的討論，因而我們的研究恰逢其時。
一、文獻(xiàn)回顧
與本研究關(guān)系最密切的文獻(xiàn)集中在企業(yè)跨國經(jīng)營融資難與保險機(jī)制缺失的應(yīng)對方面。資金不足與風(fēng)險擔(dān)保機(jī)制不健全是企業(yè)跨國經(jīng)營中的兩大“瓶頸”（虞瑾，2006）。首先是融資難。目前提供對外直接投資政策性融資支持的僅有中國進(jìn)出口銀行與中國銀行，但其服務(wù)多集中在對外貿(mào)易方面，投放于對外直接投資的仍較少（肖楠，2007），而國內(nèi)企業(yè)信用評級機(jī)制的不完善則進(jìn)一步提高了企業(yè)在國際市場上融資的難度。其次是保險機(jī)制缺失。中國海外投資遍布全球近200個國家，企業(yè)的跨境經(jīng)營受到商業(yè)風(fēng)險與政治風(fēng)險的雙重影響，2012年敘利亞內(nèi)戰(zhàn)給中方帶來的巨大損失就是一例。我國海外投資保險起步較晚，直到2001年才出現(xiàn)了由中國出口信用保險公司承保的海外投資險，但其業(yè)務(wù)范圍仍傾向于貿(mào)易。
市場失靈情況下必須以“看得見的手”彌補(bǔ)這一失靈。政府對對外直接投資的影響力最早體現(xiàn)在Kojima與Denning的文獻(xiàn)中。在Heckscher-Ohlin資源稟賦理論基礎(chǔ)上，Kojima（1977）提出政府應(yīng)推動已經(jīng)或即將處于比較劣勢產(chǎn)業(yè)的對外直接投資，其后的Denning（1981）投資發(fā)展周期論則明確提出了制度、法律及市場機(jī)制對跨境資本流動的影響。
近期文獻(xiàn)亦強(qiáng)調(diào)了政府對跨國企業(yè)金融服務(wù)所呈現(xiàn)的顯著制度化特征。建立政策性金融、開發(fā)性金融乃至財稅政策等渠道成為主要對策（Sansing，1996；Hufbauer等，2001；全操，2004；張翼飛，2007；王艷，2007；郭麗，2008；廖一榕，2008）。其中，黃金?。?004）的最優(yōu)控制模型證明，財政政策不但能夠改變資本存量，而且能顯著改變投資邊際收益。李庚寅（2005）與王逸（2008）則明確提出，跨國投資戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變與稅制優(yōu)化目標(biāo)應(yīng)放在對“引進(jìn)來”與“走出去”的雙向激勵上，重視投資稅抵免對投資規(guī)模、區(qū)位與產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)。
目前對策性研究都強(qiáng)調(diào)了政策性金融、開發(fā)性金融及優(yōu)惠財稅政策的重要性，認(rèn)為政策性金融的出發(fā)點是國家和社會利益最大化，提供融資和保險等金融服務(wù)是“走出去”戰(zhàn)略有效實施的重要環(huán)節(jié)，也是世貿(mào)規(guī)則所允許的政府扶持行為（楊愛梅，2008；Yan等，2010）。政策性金融具有資金“虹吸”效應(yīng)，它先市場而行，將資金投放到符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的重點產(chǎn)業(yè)，表明國家意圖，進(jìn)而引導(dǎo)其他資金參與（白欽先，1993；肖楠，2007）。
我們認(rèn)為已有研究存在以下值得商榷的地方：一是政策性金融難以全員覆蓋企業(yè)跨國投資融資需求。中國社會主義初級階段的國情決定了政策性信貸“僧多粥少”，這種頭疼醫(yī)頭、腳疼醫(yī)腳的權(quán)宜之計很難從根本上扭轉(zhuǎn)跨境投資的融資難與保險機(jī)制缺失局面。二是政府主導(dǎo)的信貸配給可能帶來金融資源配置扭曲，國有企業(yè)與監(jiān)管部門間天然的聯(lián)系可能慣性地帶來政策性信貸對國企的有偏配置（張磊，2010）。三是金融自身的發(fā)展可能意義更大。金融發(fā)展是解決企業(yè)融資難的需要、是分散風(fēng)險的需要、是國企改革的需要，更是宏觀調(diào)控的需要（李煒，2007）。
二、引入金融中介的企業(yè)跨境投資規(guī)范分析
即f（PR）=f（A、φ、δ、mps）。顯然，對外直接投資決定于A、φ、δ、mps等系數(shù)，而這些系數(shù)則決定于金融發(fā)展水平。其作用途徑主要有4個：首先是提高存量資本配置效率，其次是提高新增資本配置效率，再次是通過提高儲蓄資本轉(zhuǎn)化率加快資本累積速度，最后則是幫助經(jīng)濟(jì)甄別出可能實現(xiàn)創(chuàng)新的企業(yè)家（Patrick，1966；Gree，1960）?！按艘饬x上的信貸供給要求經(jīng)濟(jì)體系適應(yīng)企業(yè)家的目的和需要，此條件下的循環(huán)才有可能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”。
三、中國金融發(fā)展與對外直接投資關(guān)系檢驗
（一）動態(tài)面板模型GMM檢驗分析
由于對外直接投資明顯受前期投資經(jīng)驗與收益的影響，因而動態(tài)項存在較大內(nèi)生性可能，同時其他解釋變量也可能由于慣性出現(xiàn)內(nèi)生性問題，計量結(jié)果可能出現(xiàn)嚴(yán)重上偏。因而我們采用系統(tǒng)GMM檢驗，將滯后一期的被解釋變量（LOFDI）引入檢驗。
1 模型、數(shù)據(jù)與方法。
（1）模型設(shè)定。由前述理論分析構(gòu)建檢驗?zāi)Ｐ腿缡剑?7）。
（2）變量選取與數(shù)據(jù)采集。被解釋變量為中國對外直接投資規(guī)模（OFDI）。解釋變量5個，分別為：①滯后一期的被解釋變量（LOFDI）；②金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)金融相關(guān)率（FIR），取FIR=全社會存貸款總額/GDP；③貨幣深度（M2），取M2/GDP，以度量經(jīng)濟(jì)中以貨幣為媒介進(jìn)行的交易比重；④金融市場效率指標(biāo)儲蓄投資轉(zhuǎn)化率（SCR），取SCR=貸款/存款；⑤考慮到開放經(jīng)濟(jì)假設(shè)，將匯率（EXCH）引入模型，取歷年人民幣對美元匯率的中間值。控制變量4個，分別為：①全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模（FIXINV），取歷年全社會固定資產(chǎn)投資總額；②高校畢業(yè)生規(guī)模（STUCENT），計算公式為STUDENT=高校在校生人數(shù)/地區(qū)人口；③歷年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）；④實際利用外國直接投資量（FDI）。
各變量數(shù)據(jù)為2003-2012年除以外的中國省際面板數(shù)據(jù)，分別采自各年度《中國對外貿(mào)易年鑒》、《世界投資報告》、《對外直接投資公報》、《中國勞動統(tǒng)計年鑒》、《中國國際收支平衡表》及《中國統(tǒng)計資料60年》。
數(shù)據(jù)處理。首先將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為人民幣計價單位；其次剔除價格因素，以固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)對對外直接投資額及全社會固定資產(chǎn)投資額進(jìn)行平減，以GDP平減指數(shù)對GDP平減；最后為降低異方差可能，將各變量進(jìn)行對數(shù)化處理。由于篇幅所限，各變量統(tǒng)計性描述結(jié)果未予報告。計量工具為Eviews7.2工具包。
2 動態(tài)面板模型GMM檢驗結(jié)果分析。經(jīng)多次估計，優(yōu)選獲得模型（1）到模型（6），詳見表1。其中，模型（1）包含全部解釋變量與控制變量。模型（2）到模型（6）則是在排除共線性因素后的結(jié)果。
廣義矩估計的有效性依賴于工具變量的有效性?？梢钥吹?，SARGN檢驗P值較大，說明GMM檢驗中的工具變量不存在過度識別問題，AR（2）的P值表明差分后殘差無二階序列相關(guān)，因而工具變量有效。系數(shù)聯(lián)合顯著性WALD檢驗在1%的顯著水平下拒絕了解釋變量系數(shù)為0的原假設(shè)，表明模型總體線性關(guān)系顯著。同時，模型（1）到模型（6）的R2從0.630337增長到0.938032，有顯著提升，因此方程估計結(jié)果值得信賴。
總體上看，金融市場發(fā)展程度都對中國OFDI產(chǎn)生顯著影響。LNSCR對于對外直接投資的影響最大，彈性達(dá)到了3.3614，強(qiáng)調(diào)了儲蓄投資轉(zhuǎn)化率對本國企業(yè)參與對外直接投資的顯著影響，這與Dunning（1981）的投資發(fā)展周期論相一致。
各顯著解釋變量中LNSCR的顯著影響較大，彈性達(dá)到3.3614，LNFIR的影響則較小，彈性為0.048945。排除共線性因素后，LNFIR與LNSCR在方程3、4、5、6中與LNOFDI顯著正相關(guān)，而LNM2在排除共線性因素后的方程3、4、5、6中卻表現(xiàn)為顯著負(fù)相關(guān)，這是出乎我們預(yù)料的。后面我們在Geweke檢驗中討論其可能成因。另一個出乎意料的是，LNM2在排除共線性后的模型3、4、5、6中都與LNOFDI負(fù)相關(guān)，其原因可能為信貸規(guī)模的擴(kuò)張不如合理的信貸投向機(jī)制更有效率，Boyreau等（2003）、Allen等（2006）及林毅夫（2008）等關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的討論中亦提出過類似結(jié)論，即不具有效率優(yōu)勢的國企獲得較大比例信貸配給的狀況帶來了經(jīng)濟(jì)增長趨緩。而LNEXCH與LNOFDI關(guān)系的不顯著則可能源于中國長期實行固定匯率?？刂谱兞恐兄档米⒁獾氖荓NFDI，它在各方程中起到顯著正向作用，支持了關(guān)于引進(jìn)外資與對外直接投資相互促進(jìn)的認(rèn)識。
（二）Geweke因果分解檢驗
Geweke因果分解檢驗（Geweke1982）可以深入檢驗x對y的因果關(guān)系、y對x的因果關(guān)系及x與y的即時因果關(guān)系。檢驗結(jié)果見表2。
1 長期中LNOFDI與LNM2間存在顯著單向因果關(guān)系，但無即時因果關(guān)系。（1）長期中LNOFDI是IAVM2的原因而LNM2不是LNOFDI的原因。這表明資本流出對金融市場提出了新要求，促進(jìn)了貨幣化程度提高，但貨幣化程度提升并不能促進(jìn)資本流出，兩者尚未形成良性互動。其原因可能在于對M2/GDP的分析必須結(jié)合M1/GDP進(jìn)行。M1/GDP穩(wěn)定增長下的M2/GDP才反映金融機(jī)構(gòu)的長期資金供給，否則資產(chǎn)泡沫、不良貸款等資本非有效性因素等都會影響對于M2/GDP的分析（Bando，1998）。中國M2的增加多表現(xiàn)為資產(chǎn)貨幣化，而流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的較少，參與對外直接投資的更少。（2）長期中LNOFDI與LNM2兩者間即時因果關(guān)系較弱。其原因可能在于：一方面，“走出去”初期的中國企業(yè)多為政府主導(dǎo)型對外直接投資（姜亞鵬，2011），且在相當(dāng)長時間里表現(xiàn)為技術(shù)援助與國際合作，所以本國M2影響并不很顯著；另一方面，資本化進(jìn)程的深入引起貨幣需求上升，進(jìn)而引起M2/GDP上升，這在一定程度上擠占了對外直接投資資本。
2 長期中LNFIR與LNOFDI間存在顯著單向因果關(guān)系，但無即時因果關(guān)系。（1）長期中LNFIR是LNOFDI的原因，LNOFDI不是LNFIR的原因，對外直接投資對金融發(fā)展的反饋達(dá)63.7%，表明金融發(fā)展對對外直接投資影響較強(qiáng)，而后者對前者影響較?。唬?）兩者間缺乏即時關(guān)系的原因可能在于：正規(guī)金融的效率改進(jìn)未能及時反映到對外直接投資上。中國金融中介市場具有顯著的結(jié)構(gòu)單一特征，很多企業(yè)只能依賴于內(nèi)源融資和非正規(guī)金融市場，這為非正規(guī)金融市場形成提供了條件（白當(dāng)偉，2004），亦帶來了LNFIR與LNOFDI間即時關(guān)系的不顯著。
3 長期中LNSCR與LNOFDI存在顯著單向因果關(guān)系，但無顯著即時因果關(guān)系。（1）長期中LNSCR是LNOFDI的原因，說明LNSCR有效地促進(jìn)了LNOFDI的發(fā)展，而后者則不是前者的原因則可能源于儲蓄投資轉(zhuǎn)化率不高；（2）兩者不存在顯著即時因果關(guān)系的可能原因在于，中國近年來激增的對外直接投資多依賴民間借貸，所以短期看LNSCR波動對LNOFDI的影響不大。
4 無論從長期還是即時來看LNFDI與LNOFDI間都存在顯著雙向因果關(guān)系，這與前述GMM檢驗結(jié)論一致。兩者間短期因果關(guān)系相對于即時因果關(guān)系更大的可能原因在于：無論改革開放之初還是最近十年，中國對外直接投資規(guī)模相對引進(jìn)外資規(guī)模都較小，雖然有即時因果關(guān)系，但長期中相互影響較弱。尤其值得注意的是，長期中LNOFDI是LNFDI的原因，這支持了Buckley等（2007）關(guān)于引進(jìn)外資與對外直接投資必須協(xié)調(diào)發(fā)展的觀點。
綜上，金融發(fā)展規(guī)模及金融市場效率與中國對外直接投資在長期中都有顯著相關(guān)性，但沒有即時因果關(guān)系，這顯然與傳統(tǒng)金融理論關(guān)于金融是經(jīng)濟(jì)增長引擎的認(rèn)識相悖。早在1781年，Hamilton就提出“作為最令人愉快的經(jīng)濟(jì)增長引擎，銀行通過方便大型項目融資在英國工業(yè)革命進(jìn)程中起到關(guān)鍵作用”，Hicks（1969）亦強(qiáng)調(diào)真正引起英國工業(yè)革命的是金融創(chuàng)新而不是通常所說的技術(shù)創(chuàng)新，“金融創(chuàng)新通過向大型項目融資提供了工業(yè)革命前就已存在的技術(shù)實現(xiàn)其價值的條件”。
那么是什么造成了長期與短期現(xiàn)象的背離呢？我們認(rèn)為是中國長期金融發(fā)展不足造成的。McKinnon等（1973）的金融深化理論值得我們深刻反思。作為典型的發(fā)展中國家，中國經(jīng)歷了長期的金融抑制向金融深化的過渡過程，中國金融發(fā)展與成熟市場經(jīng)濟(jì)國家尚有顯著差距。這一差距表現(xiàn)之一就是正規(guī)金融市場對跨境企業(yè)融資需求反應(yīng)的時滯，直接導(dǎo)致難以獲得支持的企業(yè)轉(zhuǎn)而求助于非正規(guī)金融，因而出現(xiàn)了前述中國金融發(fā)展與對外直接投資之間長期與即時關(guān)系的背離。
四、信貸配給下的國有企業(yè)對外直接投資優(yōu)勢形成
實踐中，伴隨金融抑制的是事實上存在的信貸配給，而這可能帶來了國有企業(yè)對外直接投資優(yōu)勢。長期的金融抑制帶來中國金融市場制度設(shè)計尚不夠完善（Buckley等，2007；Morck等，2008）。主要表現(xiàn)在金融市場準(zhǔn)入限制、負(fù)利率與儲蓄增長并存以及貸款方向扭曲等方面，這直接導(dǎo)致銀行業(yè)競爭不足及行業(yè)集中度較高（李輝，2008）?！@些特征帶來了儲蓄投資轉(zhuǎn)化率不高與信貸資源緊缺，是中國對外直接投資中國有企業(yè)主導(dǎo)的誘因之一。
前文第二部分規(guī)范分析顯示，金融中介通過影響儲蓄率、儲蓄投資轉(zhuǎn)化率及資本產(chǎn)出比3個途徑來影響對外直接投資，這一影響過程是遞進(jìn)的。
（一）金融抑制導(dǎo)致對外直接投資金融資源相對有限
一方面，金融抑制帶來了儲蓄擠出。面對金融抑制帶來的長期低于通脹率的人為低利率，儲蓄者不但得不到儲蓄回報，反而可能上交通脹稅。這直接導(dǎo)致邊際儲蓄率下降，政府不得不通過“保值儲蓄”等資源動員來彌補(bǔ)儲蓄擠出。另一方面，人為低利率導(dǎo)致銀行惜貸，偏好風(fēng)險規(guī)避型資產(chǎn)，經(jīng)營保守。兩方面的結(jié)合進(jìn)一步導(dǎo)致跨境投資資金支持不足。
（二）金融資源不足導(dǎo)致了低效率的信貸配給制
面對人為低利率，金融資源供不應(yīng)求，這直接減弱了金融資源配置過程的投資鑒別功能，只能由政府主導(dǎo)進(jìn)行信貸配給。在信貸配給環(huán)境下，投資者實際上是用投資向監(jiān)管方“購買”投資環(huán)境，這一扭曲的投資者甄別機(jī)制使得實力強(qiáng)的投資者得到較好的投資環(huán)境，實力弱的投資者面臨較差的投資環(huán)境，其投資需求也被壓抑（羅長遠(yuǎn)等，2003），表現(xiàn)為不同企業(yè)跨境投資能力的差異。
（三）信貸配給成為中國對外直接投資國有企業(yè)主導(dǎo)的誘因之一
信貸配給偏愛國有企業(yè)帶來了信貸資源配置失效。一方面，作為內(nèi)生變量的經(jīng)濟(jì)政策，一旦被置頂，就會在政治、經(jīng)濟(jì)的相互作用下沿著自己的軌跡演變（Krueger，1988）。利益集團(tuán)的存在會帶來顯著道德風(fēng)險，中國經(jīng)濟(jì)中金融資源和商業(yè)機(jī)會的分配是按照從國有到集體再到民營的順序進(jìn)行（黃亞生，2003），這直接反映為國有企業(yè)所面臨的低利率與民營企業(yè)受到的信用約束。另一方面，關(guān)系性金融以及銀行信貸風(fēng)險鑒別能力弱化帶來了政府的兜底預(yù)期。此預(yù)期下國有企業(yè)無破產(chǎn)壓力，往往拖延還貸甚至不歸還貸款，強(qiáng)行占有受配給地位，這加劇了民營部門融資難，加劇了市場道德風(fēng)險，降低了信貸配置效率（Auki等，1997、1998；王躍生，1999；Allen等，2005）。而國有企業(yè)資本回報率較低的事實則進(jìn)一步降低了金融市場效率（Dollar等，2007），這凸顯了國有企業(yè)低成本資金優(yōu)勢及政府對經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力控制對中國對外直接投資的影響（Buckley等，2007；Merck等，2008）。此機(jī)制下，國有企業(yè)自然主導(dǎo)了中國對外直接投資。
五、結(jié)論與建議
金融發(fā)展對中國對外直接投資產(chǎn)生顯著影響，金融約束與實際上的信貸配給抑制了中國對外直接投資發(fā)展，金融發(fā)展不足給中國企業(yè)對外直接投資帶來了融資成本高、投資風(fēng)險分散難及投資主體結(jié)構(gòu)單一等問題，因此，必須以市場方式推進(jìn)金融服務(wù)自身的完善與發(fā)展。
鑒于對外直接投資水平受到儲蓄規(guī)模、儲蓄投資轉(zhuǎn)化率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及對外開放度的顯著影響，建議從以下四方面加強(qiáng)建設(shè)：
1 完善對外直接投資統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制，明確監(jiān)管方與金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)劃分，減少政策性金融、開發(fā)性金融及財政補(bǔ)貼等短期行為對商業(yè)金融的替代。商務(wù)部、財政部及人民銀行工作重點應(yīng)放在對外投資的審批、日常監(jiān)管與信息服務(wù)方面，而金融市場的功能則應(yīng)放在融資便利與海外投資風(fēng)險分擔(dān)方面。
