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一、引言

資本結(jié)構(gòu)(capitalstructure)，是指企業(yè)籌措資金的各種來(lái)源、組合及其相互之間的構(gòu)成及比例關(guān)系，有廣義和狹義之分。從廣義上講，資本結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成企業(yè)的各種資金來(lái)源及其比例關(guān)系，包括有長(zhǎng)期資本和短期資本；從狹義上講，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長(zhǎng)期資金來(lái)源及其比例關(guān)系，即長(zhǎng)期資本?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)理論研究表明，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理，直接關(guān)系到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行，關(guān)系到企業(yè)的盈利狀況以及企業(yè)長(zhǎng)期的生存與發(fā)展。因此，確定企業(yè)合理的資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的重要內(nèi)容之一。

商業(yè)銀行具有從事業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所需要的自有資本，并依法經(jīng)營(yíng)，照章納稅，自負(fù)盈虧，它與其他企業(yè)一樣，以利潤(rùn)為目標(biāo)。商業(yè)銀行又是不同于一般工商企業(yè)的特殊企業(yè)。其特殊性具體表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)對(duì)象的差異。工商企業(yè)經(jīng)營(yíng)的是具有一定使用價(jià)值的商品，從事商品生產(chǎn)和流通；而商業(yè)銀行是以金融資產(chǎn)和金融負(fù)債為經(jīng)營(yíng)對(duì)象，經(jīng)營(yíng)的是特殊商品——貨幣和貨幣資本。但是商業(yè)銀行與一般企業(yè)一樣，受《公司法》的約束和調(diào)整，其財(cái)務(wù)目標(biāo)同樣是追求自身價(jià)值最大化。

在金融全球化的背景下，國(guó)際金融體系正在經(jīng)歷著歷史性的變革，一個(gè)能夠適應(yīng)金融全球化發(fā)展趨勢(shì)的現(xiàn)代國(guó)際商業(yè)銀行體系正在悄然興起。這既給我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展提供了契機(jī)，又形成了巨大挑戰(zhàn)。這就需要我國(guó)盡快完善現(xiàn)代商業(yè)銀行制度，提升商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。

尤其當(dāng)前，我國(guó)加入世界貿(mào)易組織五年的緩沖期已結(jié)束，金融市場(chǎng)更加開(kāi)放，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模迅速擴(kuò)張，商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，為迎接外資銀行對(duì)我國(guó)銀行業(yè)形成的挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行紛紛選擇了上市，因此，研究上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)于維持國(guó)內(nèi)金融秩序穩(wěn)定、提高商業(yè)銀行自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和改善銀行內(nèi)部治理具有重要意義。

二、我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在問(wèn)題分析

(一)銀行資本結(jié)構(gòu)的特殊性分析

銀行資本結(jié)構(gòu)與一般公司資本結(jié)構(gòu)相比具有特殊性，主要表現(xiàn)在：

1．債權(quán)資本結(jié)構(gòu)的特殊性

銀行的債權(quán)資本主要包括：銀行長(zhǎng)期債務(wù)和分散的小額存款。二者雖然形式上不同，但本質(zhì)相同。銀行，作為從事將社會(huì)閑散資金集中起來(lái)進(jìn)行貸放的負(fù)債經(jīng)營(yíng)性行業(yè)，具有資產(chǎn)負(fù)債率高和債權(quán)結(jié)構(gòu)分散的主要特征。一方面，債權(quán)資本在銀行全部資本中占很高的比率，銀行債權(quán)人與銀行內(nèi)部經(jīng)理人員之間的成本不容忽視；另一方面，銀行的債權(quán)結(jié)構(gòu)較一般企業(yè)來(lái)說(shuō)較為分散，難以發(fā)揮大債權(quán)人治理結(jié)構(gòu)下的監(jiān)督與控制作用，這在一定程度上增加了降低銀行債權(quán)成本的難度。

2．銀行資本的高杠桿性

銀行的自有資本相對(duì)于其負(fù)債和資產(chǎn)是微不足道的，其凈值很低，銀行主要是利用負(fù)債來(lái)形成資產(chǎn)并進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，即銀行用較低低的凈值撬動(dòng)較高的負(fù)債，可以說(shuō)銀行資本具有高杠桿性。正因?yàn)殂y行的杠桿作用巨大，銀行能否籌集到資金，在很大程度上取決于銀行的安全性、業(yè)務(wù)種類(lèi)、管理質(zhì)量、與資本水平等，而不是其負(fù)債與權(quán)益的比率。

(二)我國(guó)上市商業(yè)銀行債權(quán)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析

1．資產(chǎn)負(fù)債率高，債務(wù)規(guī)模大

銀行是負(fù)債經(jīng)營(yíng)性企業(yè)，負(fù)債是銀行經(jīng)營(yíng)資金的重要來(lái)源，因此我國(guó)上市商業(yè)銀行的債務(wù)規(guī)模龐大。

從中可以看出2008年中國(guó)工商銀行的負(fù)債總額是91505．16億元，占銀行總資本的93．78％，中國(guó)建設(shè)銀行的負(fù)債總額是70878．9億元，占銀行總資本的93．81％；從股份制銀行來(lái)看，招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行、民生銀行和華夏銀行的負(fù)債總額分別為14920．16、12677．24、4580．39、9996．78和7042．16億元，負(fù)債占資本總額的比重分別達(dá)到94．92％、96．82％、96．54％、94．81％和96．25％。雖然高負(fù)債比率能夠獲得很高的財(cái)務(wù)杠杠利益，但是它也會(huì)帶來(lái)很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2．各項(xiàng)存款構(gòu)成銀行債務(wù)資本的重要組成部分

無(wú)論是國(guó)有商業(yè)銀行還是股份制商業(yè)銀行，各項(xiàng)存款都在負(fù)債資本中均占有很大比重。從表1可以看出2008年中國(guó)銀行各項(xiàng)存款占負(fù)債資本的比重是8O．02％，工商銀行是80．65％，建設(shè)銀行89．96％；而股份制商業(yè)銀行各項(xiàng)存款占負(fù)債資本的比重中，中信銀行最高，達(dá)86．58％，興業(yè)銀行最低也達(dá)65．07％。這說(shuō)明目前我國(guó)上市商業(yè)銀行的負(fù)債資本結(jié)構(gòu)比較單一。

(二)我國(guó)上市商業(yè)銀行權(quán)益資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析

權(quán)益資本是商業(yè)銀行的自有資金，代表著商業(yè)銀行的所有權(quán)。權(quán)益資本來(lái)源渠道有兩個(gè)：一是通過(guò)內(nèi)部融資，即銀行通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)所獲利潤(rùn)積累的資金，主要體現(xiàn)在盈余公積和未分配利潤(rùn)兩項(xiàng)上；二是外部權(quán)益資本融資，即外部投資者投入的權(quán)益性資金。根據(jù)投資主體身份不同，權(quán)益資本又劃分為國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金及外商資本金。

目前，我國(guó)上市商業(yè)銀行的權(quán)益資本表現(xiàn)出以下弊端：

1．資本金不足

資本充足率是保證銀行安全，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要制度。它規(guī)定了商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的限度。資本充足率指標(biāo)現(xiàn)已作為衡量單個(gè)銀行甚至整個(gè)銀行體系穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要指標(biāo)，從整體來(lái)看，我國(guó)上市商業(yè)銀行的資本金充足率水平均有了很大幅度的提高，大體達(dá)到或超過(guò)了8％的監(jiān)管要求，招商銀行、興業(yè)銀行、深發(fā)展達(dá)到了1O％的穩(wěn)健水平，但距國(guó)際活躍銀行12％的資本金充足率還有差距。

2．不良貸款依然存在

雖然不良貸款的比重，2008年相比較2007、2006年下降了很多，但是它的存在依然，這在很大程度上消耗了銀行資本，造成銀行資本結(jié)構(gòu)的不合理。

三、優(yōu)化我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的對(duì)策及建議

通過(guò)對(duì)我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的分析，可以發(fā)現(xiàn)資本金不足和不良貸款率高已成為制約我國(guó)上市商業(yè)銀行發(fā)展的主要障礙。針對(duì)此類(lèi)缺陷，提出以下幾點(diǎn)意見(jiàn)：

(一)拓寬資本金補(bǔ)充渠道

一般意義上講，銀行補(bǔ)充資本金的渠道有三個(gè)途徑：一是利潤(rùn)留成，依靠自身的積累；二是通過(guò)資本金市場(chǎng)來(lái)補(bǔ)充資本金，發(fā)行股票或債券融資；三是私募擴(kuò)股，通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或原有股東增加投資來(lái)達(dá)到增加資本金的目的。上市銀行除了一般商業(yè)銀行資本金的補(bǔ)充渠道外，應(yīng)充分利用上市這一籌資的渠道，可以采用發(fā)行股票等方式，并且嚴(yán)密控制這種方式運(yùn)用中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。

(二)降低不良貸款的比率

提高資產(chǎn)的質(zhì)量，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例，可以通過(guò)以下途徑：

1．調(diào)整資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)布局

調(diào)整資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)布局，可以從兩方面來(lái)人手：第一，控制貸款的增長(zhǎng)速度；第二，擴(kuò)大資產(chǎn)證券化的份額。

2．降低不良資產(chǎn)的比例

要實(shí)現(xiàn)這一方案，需要從兩個(gè)方面努力：第一，減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的份額，例如，可以采用出售高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的方法，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去；第二，提高發(fā)放貸款的質(zhì)量，不能單純強(qiáng)調(diào)數(shù)量，應(yīng)從源頭上控制貸款質(zhì)量，例如，了解貸款客戶的資信、貸款的投向等等。

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二、國(guó)內(nèi)外對(duì)工商資本進(jìn)農(nóng)業(yè)的態(tài)度

1.國(guó)內(nèi)態(tài)度國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)待工商資本進(jìn)農(nóng)業(yè)的觀點(diǎn)分為兩種：一種是支持的觀點(diǎn)，另一種是反對(duì)的觀點(diǎn)。持支持觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村的主體不僅局限于農(nóng)業(yè)本身，工商資本也是很關(guān)鍵的要素。持反對(duì)觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為資本具有趨利性，工商資本下鄉(xiāng)會(huì)影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。有些學(xué)者指出實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化必須把工商資本引入農(nóng)業(yè)，工商資本終將成為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的生力軍。首先，工商資本有富余，有能力投資于農(nóng)業(yè)；其次，農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目盈利潛力很大；再次，工商資本投資農(nóng)業(yè)，是實(shí)施“以工促農(nóng)、以城帶鄉(xiāng)”戰(zhàn)略的重要措施。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)農(nóng)村長(zhǎng)期貧苦且農(nóng)民的自身積累薄弱：農(nóng)業(yè)資本投入相對(duì)缺乏，產(chǎn)業(yè)化嚴(yán)重滯后，設(shè)施裝備條件差，農(nóng)村從業(yè)人員素質(zhì)不高，農(nóng)業(yè)融入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在先天不足。積極引導(dǎo)工商業(yè)資本進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，不僅可以帶來(lái)資本，而且可以把工業(yè)的管理理念、生產(chǎn)方式、管理經(jīng)驗(yàn)和科學(xué)技術(shù)等全新的理念帶到農(nóng)業(yè)和農(nóng)村，是提升現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展理念和發(fā)展形式的現(xiàn)實(shí)途徑。第二種是反對(duì)的觀點(diǎn)。持反對(duì)態(tài)度的學(xué)者擔(dān)心工商資本下鄉(xiāng)后，社會(huì)公共利益會(huì)被損害。農(nóng)民的土地被流轉(zhuǎn)后，大量的農(nóng)民將因不可以從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)而失業(yè)，對(duì)農(nóng)村社會(huì)的穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面的影響。一些工商企業(yè)流轉(zhuǎn)土地后“圈而不用”，會(huì)造成大量耕地資源的浪費(fèi)。部分工商企業(yè)貪圖土地價(jià)值而投資農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，或者以騙取國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼為目的，以“圈地”或非農(nóng)化為目的造成土地非農(nóng)化、非糧化，進(jìn)而影響重要農(nóng)產(chǎn)品的供給。甚至，還有部分工商資本投資農(nóng)產(chǎn)品流通領(lǐng)域進(jìn)行市場(chǎng)炒作，不僅嚴(yán)重?cái)_亂了正常市場(chǎng)秩序，損害了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，還影響了政府宏觀調(diào)控，且對(duì)城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)也帶來(lái)消極的影響。2.國(guó)外態(tài)度各個(gè)國(guó)家農(nóng)業(yè)在早期發(fā)展過(guò)程中也經(jīng)常遇到資金不足的問(wèn)題。西方和亞洲其它國(guó)家對(duì)待工商業(yè)資本投資農(nóng)業(yè)和國(guó)內(nèi)大致相同，也可分為兩種：一種是支持的觀點(diǎn)，另一種是反對(duì)的觀點(diǎn)。日本和韓國(guó)兩個(gè)國(guó)家對(duì)待工商資本投資農(nóng)業(yè)領(lǐng)域持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。這兩個(gè)國(guó)家不提倡依靠工商資本的力量來(lái)發(fā)展現(xiàn)代化的農(nóng)業(yè)。而是在建立農(nóng)村土地制度的基本準(zhǔn)則上，在限制工商資本投入農(nóng)業(yè)的同時(shí)，扶持小農(nóng)組織建立“綜合農(nóng)協(xié)”模式。在農(nóng)協(xié)模式下，農(nóng)民不僅分享種植業(yè)的收益，還幾乎分享了加工、流通儲(chǔ)藏、市場(chǎng)資料生產(chǎn)供應(yīng)、技術(shù)服務(wù)、和土地“農(nóng)轉(zhuǎn)非”等諸多方面的絕大部分收益。在這種模式下，農(nóng)民自主選擇進(jìn)城就業(yè)，自主農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。菲律賓在對(duì)待資本投資農(nóng)業(yè)的問(wèn)題上和日韓國(guó)家截然不同。菲律賓政府認(rèn)為發(fā)展現(xiàn)代化的農(nóng)業(yè)必須依靠工商資本的力量。工商資本進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域采用“公司+農(nóng)戶”模式。在政府積極鼓勵(lì)工商資本投資農(nóng)業(yè)的政策指導(dǎo)下，西方大型農(nóng)業(yè)跨國(guó)公司和本國(guó)資本家控制著菲律賓農(nóng)業(yè)生產(chǎn)在產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后的各個(gè)環(huán)節(jié)。由于大公司有著先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和豐富的管理方式，其生產(chǎn)效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于小農(nóng)經(jīng)濟(jì)，從事種植業(yè)的農(nóng)民被迫破產(chǎn)，最終失去土地。農(nóng)民在這樣的模式中，農(nóng)民進(jìn)城就業(yè)和生活并非自主性選擇，而是在農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化過(guò)程中被迫失去了自主性。

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一、商業(yè)銀行資本的三個(gè)概念

作為一般性的定義，銀行的資本是銀行已經(jīng)持有的權(quán)益類(lèi)資金，目的在于防范頭寸價(jià)值減少或商業(yè)損失等風(fēng)險(xiǎn)，從而保護(hù)存款者和一般債權(quán)人不受損失。銀行的資本有三個(gè)不同的概念，即賬面資本、監(jiān)管資本和經(jīng)濟(jì)資本。

賬面資本是一個(gè)會(huì)計(jì)的概念，列示于銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，等于資產(chǎn)減負(fù)債后的余額。但商業(yè)銀行賬面資本的概念與普通企業(yè)的賬面資本的概念略有不同，商業(yè)銀行的賬面資本除了所有者權(quán)益外，還包括監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)可的儲(chǔ)備、次級(jí)債等。

監(jiān)管資本是商業(yè)銀行按照監(jiān)管當(dāng)局的規(guī)定，應(yīng)該保留的最少的賬面資本數(shù)量，是一個(gè)根據(jù)監(jiān)管規(guī)定計(jì)算出來(lái)的量，一般為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的一定比例。巴塞爾資本協(xié)議要求商業(yè)銀行要保留的最低監(jiān)管資本的計(jì)算公式為：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的資本要求乘以12.5，再加上針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，就得到分母，即總的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，分子是監(jiān)管資本，兩者相除得到資本比率的數(shù)值，該比例不得低于8%。

經(jīng)濟(jì)資本是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念，是用于抵御非預(yù)期損失的虛擬資本，在數(shù)值上等于在一定時(shí)間和一定置信區(qū)間商業(yè)銀行非預(yù)期損失的倍數(shù)。經(jīng)濟(jì)資本不是真正的銀行資本，并且銀行選擇的置信區(qū)間不同，經(jīng)濟(jì)資本的數(shù)值也不同。

這三個(gè)資本在數(shù)量上存在以下關(guān)系：第一，賬面資本≥監(jiān)管資本：如若不然，監(jiān)管當(dāng)局將會(huì)采取強(qiáng)制措施要求銀行補(bǔ)充資本或削減業(yè)務(wù)規(guī)模以減少承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；第二，賬面資本≥經(jīng)濟(jì)資本：因?yàn)榻?jīng)濟(jì)資本反映的是商業(yè)銀行真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，最終用于消化風(fēng)險(xiǎn)的資本是銀行的真實(shí)資本，如果銀行在制定經(jīng)濟(jì)資本預(yù)算時(shí)將經(jīng)濟(jì)資本的限額定得比賬面資本高，真實(shí)發(fā)生損失時(shí)將沒(méi)有足夠的真實(shí)資本來(lái)覆蓋損失；第三，經(jīng)濟(jì)資本≥監(jiān)管資本：如果監(jiān)管資本大于經(jīng)濟(jì)資本，則商業(yè)銀行會(huì)采取資本套利行為，從而在不降低真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)的情況下大大降低監(jiān)管資本要求。綜合起來(lái)，賬面資本、監(jiān)管資本、經(jīng)濟(jì)資本三者存在著以下的動(dòng)態(tài)平衡關(guān)系：賬面資本≥經(jīng)濟(jì)資本≥監(jiān)管資本。

二、經(jīng)濟(jì)資本與監(jiān)管資本的聯(lián)系與區(qū)別

監(jiān)管資本產(chǎn)生發(fā)展于20世紀(jì)80年代，標(biāo)志是1988年《關(guān)于統(tǒng)一國(guó)際銀行的資本計(jì)算和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)定》的誕生。1988年的資本協(xié)議有兩個(gè)目標(biāo)，第一是要加強(qiáng)國(guó)際銀行體系的穩(wěn)健性，第二是要減少各國(guó)銀行間存在的不平等競(jìng)爭(zhēng)因素。監(jiān)管資本是銀行必須遵守的法定義務(wù)。

經(jīng)濟(jì)資本產(chǎn)生發(fā)展于20世紀(jì)90年代。由于1988年資本協(xié)議及1996年的修訂主要針對(duì)的是信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)險(xiǎn)敏感性不足，國(guó)際活躍銀行為更好地管理自身的風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始開(kāi)發(fā)自己的模型，用于為具體的交易配置資本。經(jīng)濟(jì)資本覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)資本發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，其主要目的是信息批露、績(jī)效評(píng)估、計(jì)劃、定價(jià)等。

監(jiān)管者通過(guò)對(duì)國(guó)際活躍銀行在經(jīng)濟(jì)資本管理方面取得的成就的考察，用它作為改進(jìn)監(jiān)管資本的有用參考。資本協(xié)議非常注重銀行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并以此作為確定最低監(jiān)管資本要求的基礎(chǔ)。由于資本協(xié)議允許銀行使用內(nèi)部模型來(lái)計(jì)算監(jiān)管資本，用來(lái)計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本需求的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)程也能夠決定他們的監(jiān)管資本要求。

盡管如此，經(jīng)濟(jì)資本與監(jiān)管資本仍然有本質(zhì)的區(qū)別。監(jiān)管資本體現(xiàn)了監(jiān)管當(dāng)局要求，它不能代表銀行實(shí)際吸收非預(yù)期損失的能力。監(jiān)管規(guī)定不一定反映特定銀行的風(fēng)險(xiǎn)特征，而且風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)不能作為全部風(fēng)險(xiǎn)的正確測(cè)度。而經(jīng)濟(jì)資本反映了市場(chǎng)及銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，它是為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)真正需要的資本，反映了銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)特征。

三、經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量

經(jīng)濟(jì)資本是用來(lái)抵御非預(yù)期損失的，非預(yù)期損失是預(yù)期損失的標(biāo)準(zhǔn)差，經(jīng)濟(jì)資本是非預(yù)期損失的倍數(shù)，因此經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量與預(yù)期損失和非預(yù)期損失的計(jì)量有關(guān)。由于銀行要求的信用等級(jí)與設(shè)定的置信水平相關(guān)，置信水平越高，需要的經(jīng)濟(jì)資本越大。

1、信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量

對(duì)信貸資產(chǎn)，預(yù)期損失（EL）＝調(diào)整敞口（AE）×預(yù)期違約率(EDF)×違約時(shí)真實(shí)損失率(LGD)

調(diào)整敞口AE的計(jì)算過(guò)程：銀行對(duì)客戶的授信額度為COM,已使用授信額度為OS，違約時(shí)使用“未使用的授信”的比率為UGD，則AE＝OS+(COM-OS)×UGD。

EDF為既定信用等級(jí)客戶的預(yù)期違約率，可根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)確定不同信用等級(jí)客戶的預(yù)期違約率；

LGD為發(fā)生違約時(shí)的真實(shí)損失率，一般的做法時(shí)假定借款人出現(xiàn)不還本金或利息的現(xiàn)象時(shí)，一般都可能發(fā)生違約，但借款人違約時(shí)，銀行的貸款損失通常不是100%，只要銀行通過(guò)一定的法定程序，總可以收回一定比例的違約貸款，它的大小取決于抵押情況、求償時(shí)的優(yōu)先順序等。

單項(xiàng)資產(chǎn)的非預(yù)期損失（UL）：

資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失（ULP）

ρij是資產(chǎn)i和資產(chǎn)j的違約相關(guān)系數(shù)。

銀行是通過(guò)經(jīng)濟(jì)資本來(lái)抵御非預(yù)期損失的，為了維持與所擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相稱(chēng)的資本水平，銀行必須確定意愿的信用評(píng)級(jí)相匹配的置信水平。不同的信用評(píng)級(jí)所對(duì)應(yīng)的置信水平分別是：AAA，99.99%；AA，99.97%；A，99.9%；BBB，99.7%。

如果XT是隨機(jī)損失變量，z是概率百分比（即置信水平），EC是在一定置信水平上覆蓋非預(yù)期損失的經(jīng)濟(jì)資本，在時(shí)間T時(shí)，使銀行免于破產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)資本的最小值v要滿足：

上式清楚地表明了資本乘數(shù)與置信區(qū)間之間的關(guān)系：給定置信區(qū)間，資本乘數(shù)是損失分布的標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)的上限。一般而言，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，損失的分布函數(shù)為貝塔分布。置信區(qū)間與資本乘數(shù)的關(guān)系將變成尾部擬合的問(wèn)題，尾部擬合要做的，就是找出置信區(qū)間對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)。

2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、股票頭寸風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品風(fēng)險(xiǎn)、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。在資本協(xié)議Ⅱ中，利率風(fēng)險(xiǎn)由于難以準(zhǔn)確計(jì)量，因此對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有規(guī)定資本要求，而是列入了支柱Ⅱ監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管。

在三大風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的建模最為先進(jìn)，測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要用組合頭寸法評(píng)估，不能單獨(dú)進(jìn)行，因?yàn)橛行╉?xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可以軋平。測(cè)量經(jīng)濟(jì)資本的方法是：取某點(diǎn)上組合頭寸的價(jià)值，計(jì)算基礎(chǔ)因素潛在變化的敏感性，計(jì)算基礎(chǔ)因素的潛在變化，將潛在變化乘以敏感性。用公式表示即為：VaRX=VX×dV/dP×PI,其中VX表示頭寸X的市場(chǎng)價(jià)值，PI表示在時(shí)間I內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的不利變動(dòng)，dV/dP表示市價(jià)變動(dòng)的敏感度。在計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本需求時(shí)，需要設(shè)定置信區(qū)間和持有期。

3、操作風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量

根據(jù)巴塞爾委員會(huì)的定義，操作風(fēng)險(xiǎn)是由不完善或有問(wèn)題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。

與成熟的信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)相比，操作風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量仍處于初級(jí)階段。為了簡(jiǎn)單起見(jiàn)，一些銀行干脆分配其所有資本金的18%-25%用于操作風(fēng)險(xiǎn)的防范。

從銀行整體的層面，信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)匯總后的總風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)小于三者直接相加，但在現(xiàn)實(shí)中，由于很難確定相關(guān)關(guān)系，采取的是直接相加的方法。即銀行的經(jīng)濟(jì)資本＝信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本+操作風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本。

四、經(jīng)濟(jì)資本的作用

由于經(jīng)濟(jì)資本本身就取決于各部門(mén)、分行或各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，或非預(yù)期損失的實(shí)際數(shù)值，因此對(duì)之進(jìn)行分配非?？茖W(xué)。一方面，各個(gè)部門(mén)、分行或各項(xiàng)業(yè)務(wù)存在多少風(fēng)險(xiǎn)，就有多少非預(yù)期損失，就應(yīng)該分配等額的經(jīng)濟(jì)資本；另一方面，各部門(mén)、分行或各項(xiàng)業(yè)務(wù)占用多少經(jīng)濟(jì)資本，就意味著承擔(dān)了多少風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，經(jīng)濟(jì)資本的作用包括以下幾方面的內(nèi)容：

1、確定風(fēng)險(xiǎn)控制的邊界

經(jīng)濟(jì)資本作為一種虛擬資本，當(dāng)它在數(shù)量上接近或超過(guò)銀行的賬面資本時(shí)，說(shuō)明銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平接近或超過(guò)其實(shí)際承受能力，這時(shí)銀行要么通過(guò)一些途徑增加賬面資本，要么控制或回縮其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，否則其安全性將受到威脅，并影響評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)銀行的信用評(píng)級(jí)。

2、績(jī)效考評(píng)

考核銀行盈利的傳統(tǒng)指標(biāo)包括股權(quán)收益率（ROE）和資產(chǎn)收益率（ROA），這種指標(biāo)最大的缺點(diǎn)是沒(méi)有將風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)。出于風(fēng)險(xiǎn)的管理需要，西方商業(yè)銀行逐漸出現(xiàn)了新型的以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的考核盈利指標(biāo)－經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本收益率（RAROC，Risk-AdjustedReturnOnCapital）。該方法起源于20世紀(jì)70年代，由銀行家信托集團(tuán)（Banker’sTrustGroup）首創(chuàng)，最初目的是為了度量銀行信貸資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和在特定損失率下為限制風(fēng)險(xiǎn)敞口必需的股權(quán)數(shù)量。此后，許多大銀行都紛紛開(kāi)發(fā)RAROC方法，建立在經(jīng)濟(jì)資本基礎(chǔ)之上的RAROC作為部門(mén)、人員、業(yè)務(wù)條線的考核指標(biāo)已成為銀行業(yè)最核心的績(jī)效考核指標(biāo)。

3、貸款定價(jià)

傳統(tǒng)的貸款定價(jià)方法均沒(méi)有考慮資本的成本。實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本體系的銀行使用經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本回報(bào)（RAROC）模型來(lái)確定貸款的定價(jià)水平時(shí)，貸款的風(fēng)險(xiǎn)越大，為該業(yè)務(wù)配置的資本金越多，為了使這筆貸款贏利，它必須滿足最低的資本報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)，即要使該業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)或經(jīng)濟(jì)增加值為正數(shù)。

其中風(fēng)險(xiǎn)成本相當(dāng)于貸款中的預(yù)期損失，經(jīng)濟(jì)資本等于該筆貸款的非預(yù)期損失，RAROC用銀行的資本底線回報(bào)率來(lái)代替，就可計(jì)算出為取得資本底線回報(bào)率，銀行對(duì)貸款索要的最低價(jià)格：

貸款價(jià)格=RAROC×經(jīng)濟(jì)資本+資金成本+經(jīng)營(yíng)成本+風(fēng)險(xiǎn)成本

4、決策市場(chǎng)進(jìn)出

銀行是由多個(gè)部門(mén)和多種產(chǎn)品所組成的，高級(jí)管理層需要決定保留哪些產(chǎn)品、壓縮哪些產(chǎn)品，發(fā)展哪些部門(mén)、收縮哪些部門(mén)，一個(gè)重要的決策依據(jù)就是經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率的大小。能夠給銀行帶來(lái)較大經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)的部門(mén)和產(chǎn)品應(yīng)該予以保留和發(fā)展，回報(bào)率低的部門(mén)和產(chǎn)品應(yīng)該收縮或撤出市場(chǎng)。

五、經(jīng)濟(jì)資本體系在中國(guó)商業(yè)銀行的應(yīng)用

經(jīng)濟(jì)資本已成為國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的通用工具，中國(guó)的商業(yè)銀行要想?yún)⑴c國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，并在競(jìng)爭(zhēng)中取勝，也應(yīng)該實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本管理，并解決相關(guān)的理念、技術(shù)問(wèn)題：要在全行上下形成資本約束的理念，改變盲目追求規(guī)模擴(kuò)張不考慮風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)底線的經(jīng)營(yíng)行為。商業(yè)銀行的資本金是非常珍貴的資源，要將資本金分配至風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬高的業(yè)務(wù)條線和部門(mén)；盡快建立內(nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，將信用風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期損失和非預(yù)期損失的計(jì)算模型化；引入RAROC績(jī)效考評(píng)模型，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡，有效配置經(jīng)濟(jì)資本。

【參考文獻(xiàn)】

[1]MichaelKong：內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)模型－資本分配和績(jī)效度量[M]，南開(kāi)大學(xué)出版社，2004.

[2]陳林龍、王勇：現(xiàn)代西方商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)管理（第二版）[M]，中國(guó)金融出版社，2001.

篇4

碩士畢業(yè)論文致謝范文

論文寫(xiě)完初稿已經(jīng)有一段時(shí)間了，在之前的幾次初稿中，我的致謝這部分總是空著的，我清楚地明白，寫(xiě)完這部分，我離畢業(yè)也就很近了。

論文的寫(xiě)作過(guò)程是痛苦的，但終于寫(xiě)完的時(shí)候，我已經(jīng)沒(méi)有了疲憊，也沒(méi)有長(zhǎng)舒一口氣，而是百感交集。六年的喻園求學(xué)生涯，將劃上一個(gè)句號(hào)，我的最美好的大學(xué)生活也將關(guān)上大門(mén)，從此，我將真正走出校門(mén)、踏進(jìn)社會(huì)。

清楚記得自己在2002年9月剛?cè)胄５臅r(shí)候的稚嫩情景，而如今的我，早已完成了許三多式的華麗轉(zhuǎn)身，而眼前這一切，我要感謝太多太多的人。

首先，要感謝我的父母、家人，沒(méi)有他們，我的大學(xué)不可能取得如此成績(jī)。面對(duì)熟悉的親人，我們反而很難表達(dá)愛(ài)意。或許只有借助這樣的機(jī)會(huì)，我才能放開(kāi)聲音對(duì)父母說(shuō)聲謝謝！在我25年的人生、18年的求學(xué)生涯中，他們給了我太多的幫助和支持，是父母的鼓勵(lì)和支持使我得以安心求學(xué)。父母都是最普通的工人，但他們給了我太多，父親是70年代的省勞模、正直踏實(shí)，母親善良勤勞樸實(shí)，他們是我成長(zhǎng)的不竭動(dòng)力。太多太多的事情讓我難忘，最終化為兩個(gè)字謝謝！

其次，要感謝我的老師們，沒(méi)有他們，我的大學(xué)不可能取得如此進(jìn)步和成長(zhǎng)。首先，感謝我的導(dǎo)師趙振宇教授，這篇論文是在趙老師的悉心指導(dǎo)下完成的，論文從選題、構(gòu)思到定稿無(wú)不滲透著導(dǎo)師的心血和汗水；在兩年的碩士研究生求學(xué)生涯中，趙老師淵博的知識(shí)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)風(fēng)使我受益終身，在此表示深深的敬意和感謝。其次，感謝學(xué)院黨總支副書(shū)記張耀老師，感謝新聞學(xué)院的全體老師，特別是吳廷俊和劉潔老師，感謝輔導(dǎo)員王瀟瀟、陳琳老師及學(xué)工組的何立群、夏、羅曼老師，感謝研究生工作部的金凌志、鄭小建、劉老師，在6年的學(xué)生生涯中，他們或給我指路照明，或教會(huì)我怎樣做人做事，或教給我知識(shí)與技能。衷心地對(duì)他們說(shuō)聲謝謝！

第三，要感謝我的朋友同學(xué)，沒(méi)有他們，我的大學(xué)不可能如此值得留戀。感謝本科期間三羊齋的兄弟們張楊、楊揚(yáng)、湯河，感謝碩士期間的五人組張瑞棟、鄭煥堅(jiān)、胡金波、徐劍橋，感謝所有給我提供幫助的師兄師姐們，感謝新聞學(xué)0201班、06碩新聞班的同學(xué)們，感謝我所參與的每一個(gè)社團(tuán)中結(jié)識(shí)的朋友、同志，這些都是我大學(xué)的最寶貴的財(cái)富。

第四，要感謝我所參與的每個(gè)社團(tuán)，沒(méi)有它們，我的大學(xué)不可能如此豐富多彩。感謝《新聞青年》報(bào)、新聞學(xué)院學(xué)生會(huì)、《華中大研究生》報(bào)，感謝華中科技大學(xué)研究生會(huì)、《青年時(shí)代》雜志、新聞學(xué)院研究生會(huì)、06碩新聞學(xué)黨支部。我的大學(xué)，我的社團(tuán)，我的精彩！感謝我所有的實(shí)習(xí)單位《南通日?qǐng)?bào)》、《江南時(shí)報(bào)》、《湖北日?qǐng)?bào)》、《南都周刊》及我的所有實(shí)習(xí)指導(dǎo)老師。

如果說(shuō)今天的論文算是一種成果，我想一定要奉獻(xiàn)給以上所有要感謝的人。

致謝寫(xiě)到這兒，要結(jié)束了，但請(qǐng)?jiān)试S我借助這么一小塊地方，對(duì)母校說(shuō)兩句心里話。別了，韻苑、東一區(qū)，我最可愛(ài)的宿舍；別了，南大門(mén)，難忘的像；別了，東六樓，新聞學(xué)院的根據(jù)地；別了，白云黃鶴BBS；別了，世界文化名人園、青年園，校內(nèi)為數(shù)不多的娛樂(lè)場(chǎng)所；別了，東九樓、西十二樓、西五樓、東五樓、東一樓，我曾今也是學(xué)在華工的踐行者；別了，學(xué)二食堂、韻苑食堂、教工、百味小吃城、集錦園、百景園、集賢樓、西園、西門(mén)、南坑，華工的種種美食我會(huì)懷念的；別了，一號(hào)樓學(xué)術(shù)報(bào)告廳、大活、韻苑體育館、東操、西體，這些地方留下了我組織或參與活動(dòng)的印記；別了，人文講座、科學(xué)精神與實(shí)踐講座。QQ簽名檔和白云昵稱(chēng)早已改成我愛(ài)華工，這也是我現(xiàn)在最想說(shuō)的。雖然離世界知名高水平一流大學(xué)還有差距，但我絕不會(huì)為高考填寫(xiě)的志愿而后悔！華工的博大、積極、實(shí)干、活力，讓我受益匪淺，在喻園這個(gè)泡菜壇子里，我收獲良多。

學(xué)了六年新聞，雖然自己最終沒(méi)有從事新聞事業(yè)，或許這是大學(xué)的一個(gè)遺憾，但對(duì)于新聞事業(yè)，我想套用一句俗話，前途是光明的，道路是曲折的。今天是2008年5月18日，剛剛看到新聞，為表達(dá)全國(guó)各族人民對(duì)四川汶川大地震遇難同胞的深切哀悼，國(guó)務(wù)院決定，2008年5月19日至21日為全國(guó)哀悼日。在此期間，全國(guó)和各駐外機(jī)構(gòu)下半旗志哀，停止公共娛樂(lè)活動(dòng)，外交部和我國(guó)駐外使領(lǐng)館設(shè)立吊唁簿。5月19日14時(shí)28分起，全國(guó)人民默哀3分鐘，屆時(shí)汽車(chē)、火車(chē)、艦船鳴笛，防空警報(bào)鳴響。5000年來(lái)第一次真正為普通公民下半旗，并暫停奧運(yùn)圣火在境內(nèi)的傳遞活動(dòng)，這個(gè)決定或許不是媒體呼吁的必然結(jié)果，但最終和媒體呼吁的內(nèi)容是一致的?，F(xiàn)在的一小步，或許是歷史的一大步

我畢業(yè)論文的致謝

致謝：

感謝我的導(dǎo)師XXX教授，他們嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致、一絲不茍的作風(fēng)一直是我工作、學(xué)習(xí)中的榜樣；他們循循善誘的教導(dǎo)和不拘一格的思路給予我無(wú)盡的啟迪。

感謝XX、XX、XXX等同學(xué)對(duì)我的幫助和指點(diǎn)。沒(méi)有他們的幫助和提供資料對(duì)于我一個(gè)對(duì)網(wǎng)絡(luò)知識(shí)一竅不通的人來(lái)說(shuō)要想在短短的幾個(gè)月的時(shí)間里學(xué)習(xí)到網(wǎng)絡(luò)知識(shí)并完成畢業(yè)論文是幾乎不可能的事情。

尤其感謝XX同學(xué)在非常時(shí)期，我不能去實(shí)驗(yàn)室的情況下通過(guò)網(wǎng)絡(luò)指點(diǎn)我的學(xué)習(xí)。她可好了。她的QQ號(hào)碼是XXXXX56大家要加他為好友呀。她經(jīng)常在，只不過(guò)隱身了，大家要和他說(shuō)話，煩死她。

在論文即將完成之際，我的心情無(wú)法平靜，從開(kāi)始進(jìn)入課題到論文的順利完成，有多少可敬的師長(zhǎng)、同學(xué)、朋友給了我無(wú)言的幫助，在這里請(qǐng)接受我誠(chéng)摯的謝意！

感謝我的養(yǎng)我的黃土高原，感謝父老鄉(xiāng)親，感謝一把屎一把尿把我喂大的父母。感謝我忘不掉的甘甜的汾河水，感謝太原那清新的帶有煤渣的空氣。感謝我幼兒園給我擦PP的小王阿姨，感謝被我在小學(xué)被我用小刀割爛裙子的女生，如果當(dāng)時(shí)沒(méi)有這個(gè)經(jīng)歷的話我現(xiàn)在去經(jīng)歷就不好了吧。

感謝幼兒園到大學(xué)期間拒絕過(guò)我的無(wú)數(shù)女生，不是你們我那有這么多時(shí)間從事我的技術(shù)研究，你們對(duì)我真好，我理解你們。還感謝那些被我拒絕的女生們（雖然目前還沒(méi)有，但我相信以后也不會(huì)有的）。

感謝寢室里的患難兄弟，是你們4年來(lái)對(duì)我的蹂躪才使我的意志品質(zhì)變的如此堅(jiān)強(qiáng)，大學(xué)真鍛煉人呀。

還感謝非典封校時(shí)期陪我玩網(wǎng)絡(luò)游戲的同學(xué)，我們一起砍怪物的日子我永遠(yuǎn)也不會(huì)忘記，感謝網(wǎng)絡(luò)游戲中的朋友，尤其是我們團(tuán)長(zhǎng)，是你給了我好多裝備，讓我身心得到愉悅，更好的投身到畢業(yè)設(shè)計(jì)的工作中。感謝不勘獸，感謝半獸人殺手，感謝哈比，感謝巨魔武士高卷，感謝灰狼給我光武，感謝《騎士》這個(gè)游戲陪我度過(guò)日日夜夜。

感謝SARS讓我可以不用去實(shí)驗(yàn)室，天天睡到11點(diǎn)。

感謝人類(lèi)當(dāng)今的技術(shù)，不然我就沒(méi)有畢業(yè)課題了。

沒(méi)有感謝的了，再謝就太貧了。88

畢業(yè)論文致謝詞幽默版

致謝：

首先我必須感謝這個(gè)謀殺我青春年華的地方，鄭而重之附在大學(xué)時(shí)代的末頁(yè)！

經(jīng)過(guò)這次畢業(yè)論文設(shè)計(jì)，提高了我很多的能力，比如抄襲水平、把簡(jiǎn)單問(wèn)題搞復(fù)雜的能力、不到字?jǐn)?shù)誓不罷休的堅(jiān)持精神、拖拉但不懶散的工作作風(fēng)等。

感謝廖朝輝同學(xué)對(duì)我的幫助和指點(diǎn)，沒(méi)有他的幫助和提供資料，對(duì)于我一個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)管理知識(shí)一竅不通的人來(lái)說(shuō)，要想在短短的幾個(gè)月的時(shí)間里學(xué)習(xí)到經(jīng)濟(jì)管理知識(shí)并完成畢業(yè)論文是幾乎不可能的事情。

尤其感謝韋怡同學(xué)在非常時(shí)期，在我寫(xiě)不出論文的三更半夜和我鬼扯。她可好了。她的QQ號(hào)碼是198987703大家要加他為好友呀！她經(jīng)常在，只不過(guò)隱身了，大家要和她說(shuō)話，煩死她。

感謝養(yǎng)我的廣西山山水水，感謝父老鄉(xiāng)親，感謝一把屎一把尿把我喂大的父母。感謝我忘不掉甘甜的郁江河水，感謝橫縣那清新的帶有茉莉花香的空氣。感謝我幼兒園給我擦PP的小王阿姨，感謝在小學(xué)被我用小刀割爛裙子的女生，如果當(dāng)時(shí)沒(méi)有這個(gè)經(jīng)歷的話我現(xiàn)在去經(jīng)歷就不好了吧。

感謝幼兒園到大學(xué)期間拒絕過(guò)我的無(wú)數(shù)女生，不是你們我就不會(huì)有這么多時(shí)間從事我的學(xué)術(shù)研究，你們對(duì)我真好，我理解你們！還要感謝那些被我拒絕過(guò)的女生們，我想對(duì)你們說(shuō)：“你們雖然長(zhǎng)得很丑，但你們是堅(jiān)強(qiáng)的！”

感謝寢室里的患難兄弟，是你們對(duì)我的蹂躪才使我的意志品質(zhì)變的如此堅(jiān)強(qiáng)，大學(xué)真鍛煉人呀。

感謝大學(xué)生活讓我天天睡到11點(diǎn)。

感謝人類(lèi)當(dāng)今的技術(shù)，不然我就沒(méi)有畢業(yè)課題了。

我要感謝爸爸在一個(gè)腥風(fēng)血雨的夜晚，將幾千萬(wàn)的兄弟姊妹派遣到媽媽體內(nèi)，然后也要感謝其它與我一同冒險(xiǎn)犯難，當(dāng)然更要感謝那一個(gè)卵子最后接受了我，在十個(gè)月后還要感謝開(kāi)著拖拉機(jī)的出租車(chē)司機(jī)載我們?nèi)胰メt(yī)院，并且感謝那一個(gè)實(shí)習(xí)醫(yī)生顫抖著手，把我從媽媽體內(nèi)夾出來(lái)，當(dāng)然也要感謝那一個(gè)漂亮的護(hù)士姐姐拍了我屁股幾下，然后感謝……

我要感謝蚊子，每當(dāng)我想睡覺(jué)時(shí)，他們就會(huì)在我枕邊耳提面命地說(shuō)：“快起來(lái)寫(xiě)論文??！”當(dāng)我不理他們繼續(xù)睡時(shí)，他們就會(huì)咬我一口，恨鐵不成鋼地說(shuō)：“你還睡！”當(dāng)我爬起來(lái)坐在計(jì)算機(jī)前，因?yàn)樽枚枰顒?dòng)筋骨時(shí)，他們輕舞飛揚(yáng)地說(shuō)：“來(lái)打我吧！”最后我把他們打死了，因?yàn)檫@股成就感而覺(jué)得前途光明時(shí)，黏在墻上的他們還不忘肝腸寸斷地說(shuō)：“去……寫(xiě)……論……文……”

我要感謝小澤圓、朝河蘭、長(zhǎng)瀨愛(ài)、美竹涼子、高樹(shù)瑪莉亞……正是這些異國(guó)的友人無(wú)私奉獻(xiàn)的精神，敢于和封建倫理做斗爭(zhēng)的人，視藝術(shù)為生命，對(duì)AV事業(yè)做出巨大貢獻(xiàn)的人……每每在夜深人靜的時(shí)候，她們總是陪我渡過(guò)一個(gè)又一個(gè)寫(xiě)不出論文的夜晚，在我精神最不濟(jì)的時(shí)候，適時(shí)地安慰我；在我思路不通之時(shí)，讓我體會(huì)到通暢的；在我靈感枯竭時(shí)，讓我了解到泉涌的喜悅！

篇5

第二，國(guó)有商業(yè)企業(yè)固有的管理體制陳舊、運(yùn)行機(jī)制不活等問(wèn)題依然存在。由此而生的冗員多、負(fù)擔(dān)重、經(jīng)營(yíng)不夠靈活、職工積極性不高等弊端并未徹底革除，這些包袱使國(guó)有商業(yè)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中難以搶得先機(jī)，也就很難適應(yīng)對(duì)外全面開(kāi)放商業(yè)領(lǐng)域后更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

第三，從國(guó)有商業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，不景氣的仍占大多數(shù)，效益好的很少。尤其是最近幾年，國(guó)有商業(yè)在經(jīng)營(yíng)規(guī)模、市場(chǎng)份額、成長(zhǎng)性等幾方面都表現(xiàn)不佳。北京市非公商業(yè)在社會(huì)消費(fèi)品零售額中所占的份額從1990年的11.7％上升到2000年的50％左右。與此同時(shí)，國(guó)有商業(yè)企業(yè)商品適銷(xiāo)性低，庫(kù)存率高(平均存貨/銷(xiāo)售成本)，資金利用效率低下。目前，北京市國(guó)有資本占主導(dǎo)地位的大中型商業(yè)企業(yè)的年資金周轉(zhuǎn)率僅為1.7次。資金利用效率幾乎與工業(yè)企業(yè)水平相同。而根據(jù)一般規(guī)律，商業(yè)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度應(yīng)當(dāng)比工業(yè)企業(yè)高1倍，流通效率不高的局面沒(méi)有得到明顯改善。這種不良局面已經(jīng)成為制約北京市商業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的明顯障礙。

國(guó)有商業(yè)資本繼續(xù)存在于效益低下的國(guó)有商業(yè)企業(yè)，既不利于國(guó)有資產(chǎn)的保值增值和商業(yè)流通領(lǐng)域整體效益的提高，也不利于國(guó)有資本向需要由國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)揮主導(dǎo)和支配作用的戰(zhàn)略性行業(yè)和領(lǐng)域集中。事實(shí)上，當(dāng)前北京市有許多應(yīng)該有國(guó)有經(jīng)濟(jì)和國(guó)有資本充分發(fā)揮作用的領(lǐng)域，國(guó)有資本投入不足。比如在基礎(chǔ)設(shè)施等方面，國(guó)有資本的投入嚴(yán)重不足。北京交通擁堵日益嚴(yán)重的現(xiàn)狀就是一個(gè)明證，再比如，此次非典的爆發(fā)和疫情的蔓延也充分暴露了國(guó)有資本在公共衛(wèi)生方面和突發(fā)事件應(yīng)急系統(tǒng)建設(shè)方面投入的嚴(yán)重不足。因此，為更有效發(fā)揮國(guó)有資本對(duì)整個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的支撐和帶動(dòng)作用，形成北京市地區(qū)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本配置領(lǐng)域的充分優(yōu)化，國(guó)有商業(yè)資本退出商業(yè)流通領(lǐng)域勢(shì)在必行。

二、戰(zhàn)略調(diào)整應(yīng)以提高商業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力和地區(qū)經(jīng)濟(jì)整體實(shí)力為目標(biāo)

北京市推進(jìn)國(guó)有商業(yè)戰(zhàn)略性調(diào)整的總體目標(biāo)應(yīng)當(dāng)著重于兩個(gè)方面：一是通過(guò)對(duì)國(guó)有商業(yè)資本布局的戰(zhàn)略調(diào)整，提高北京市商業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)北京市商貿(mào)流通業(yè)的快速發(fā)展。二是通過(guò)調(diào)整，將國(guó)有商業(yè)資本向需要由國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)揮主導(dǎo)和支配作用的戰(zhàn)略性行業(yè)和領(lǐng)域集中，提高國(guó)有資本的利用效率，促進(jìn)首都經(jīng)濟(jì)的繁榮。從短期看，北京市國(guó)有商業(yè)資本的戰(zhàn)略性調(diào)整的重點(diǎn)應(yīng)是整合現(xiàn)有的國(guó)有商業(yè)資源，通過(guò)在“進(jìn)”與“退”中的產(chǎn)權(quán)優(yōu)化重組，使國(guó)有資本真正成為能夠帶來(lái)良好收益的有效資產(chǎn)，提高國(guó)有商業(yè)資本的市場(chǎng)價(jià)值。進(jìn)而為國(guó)有資本退出商業(yè)流通領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)配置領(lǐng)域的充分優(yōu)化這一長(zhǎng)期目標(biāo)做準(zhǔn)備。具體說(shuō)，近期北京市商業(yè)領(lǐng)域國(guó)有資本戰(zhàn)略性調(diào)整的具體思路是：

（一）調(diào)整國(guó)有資本分布領(lǐng)域和在企業(yè)產(chǎn)權(quán)構(gòu)成中的地位，增強(qiáng)國(guó)有資本的活力

——少數(shù)經(jīng)營(yíng)特殊商品的企業(yè)仍應(yīng)保留國(guó)有獨(dú)資。如：鹽業(yè)、煙草業(yè)等。

——在一些重點(diǎn)企業(yè)中，國(guó)有資本仍可占據(jù)控股地位。這類(lèi)企業(yè)主要指兩種情況。一是業(yè)態(tài)清晰，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，經(jīng)營(yíng)管理水平高，核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大型企業(yè)集團(tuán)。二是經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)新，發(fā)展前景好，業(yè)績(jī)突出，在全國(guó)處于領(lǐng)先地位的大型連鎖企業(yè)。

——具有一定競(jìng)爭(zhēng)力的品牌企業(yè)和連鎖組織形式的企業(yè)，如一些老字號(hào)和新興品牌企業(yè)，國(guó)有資本可視效益情況適當(dāng)參股。

——在浴室、理發(fā)、修理、餐飲、旅店、洗衣和攝影等行業(yè)的單體企業(yè)或小型商業(yè)企業(yè)中，國(guó)有資本應(yīng)堅(jiān)決全部退出。

（二）建立國(guó)有商業(yè)資產(chǎn)的有效管理體制

多頭管理和職責(zé)界定不清一直是困擾國(guó)有資產(chǎn)管理的主要因素，近幾年雖經(jīng)調(diào)整，但效果并不理想。因此在戰(zhàn)略調(diào)整中應(yīng)構(gòu)建新的管理體制。一方面，國(guó)有資產(chǎn)管理應(yīng)實(shí)行管資產(chǎn)、管人、管事的統(tǒng)一。國(guó)有商業(yè)資產(chǎn)連同其他國(guó)有資產(chǎn)一起由政府專(zhuān)司國(guó)有資產(chǎn)管理的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理，而且管資產(chǎn)和管事管人相統(tǒng)一,不再多頭管理。另一方面，進(jìn)一步完善三個(gè)層次職能的分離。第一層次：實(shí)現(xiàn)政府的社會(huì)經(jīng)濟(jì)管理職能同國(guó)有資本管理監(jiān)督職能的分離。第二層次：實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本管理監(jiān)督職能同國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)職能的分離，國(guó)有商業(yè)資本的經(jīng)營(yíng)權(quán)應(yīng)以授權(quán)方式交給控股公司或投資公司,專(zhuān)門(mén)從事國(guó)有資本的營(yíng)運(yùn)。第三層次：國(guó)有投資公司或控股公司通過(guò)出資對(duì)企業(yè)或公司參股或控股，取得所有者權(quán)益，實(shí)現(xiàn)出資人最終控制企業(yè)同企業(yè)作為獨(dú)立法人依法自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的分離。在原專(zhuān)業(yè)局基礎(chǔ)上組建的行政性商業(yè)企業(yè)應(yīng)視其具體情況給予撤銷(xiāo)，有條件的通過(guò)改制轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)體性公司，不再保留行政職能。

（三）培育大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)，構(gòu)建大企業(yè)主導(dǎo)型的現(xiàn)代化、國(guó)際化的城市商貿(mào)流通格局

北京市要建設(shè)成為一個(gè)現(xiàn)代化、國(guó)際化大都市，其城市商貿(mào)流通必須發(fā)展相應(yīng)的業(yè)態(tài)和市場(chǎng)主體。根據(jù)北京市場(chǎng)的規(guī)模、基本特點(diǎn)和現(xiàn)有資源狀況，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，建議重點(diǎn)發(fā)展“六大商業(yè)板塊”，即百貨業(yè)、連鎖超市業(yè)、專(zhuān)業(yè)連鎖業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、中式餐飲業(yè)以及食品加工業(yè)。每個(gè)“板塊”都應(yīng)當(dāng)形成以集團(tuán)化、連鎖化為主體，以信息化、網(wǎng)絡(luò)化經(jīng)營(yíng)為主要運(yùn)行方式的龍頭企業(yè)。龍頭企業(yè)應(yīng)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生。

三、國(guó)有商業(yè)資本戰(zhàn)略性調(diào)整的具體措施

國(guó)有商業(yè)資本整合重組，應(yīng)以“企業(yè)自愿、政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作”為原則。政府推進(jìn)國(guó)有商業(yè)戰(zhàn)略性調(diào)整，應(yīng)當(dāng)主要依靠市場(chǎng)化運(yùn)作手段。在運(yùn)作過(guò)程中要重點(diǎn)突出，措施得當(dāng)，力求實(shí)現(xiàn)商業(yè)資源的優(yōu)化配置。

（一）以出售股權(quán)、合資、合作等方式實(shí)現(xiàn)部分國(guó)有資本從大型商業(yè)企業(yè)退出

除鹽業(yè)、煙草等特殊行業(yè)可繼續(xù)保留國(guó)有獨(dú)資外，對(duì)其余國(guó)有商業(yè)資源，應(yīng)本著“靚女先嫁”的原則，通過(guò)政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作的方式促進(jìn)優(yōu)質(zhì)商業(yè)資源有效集中，將其培育和發(fā)展為有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的大商業(yè)集團(tuán)，進(jìn)而以較高的市場(chǎng)價(jià)格變現(xiàn)國(guó)有資本，實(shí)現(xiàn)退出。具體的退出方式可以有多種選擇。一是減持國(guó)有股。可考慮通過(guò)出讓國(guó)有股、放棄配股權(quán)、置換股權(quán)等形式，由絕對(duì)控股向相對(duì)控股或參股轉(zhuǎn)變，同時(shí)吸引國(guó)內(nèi)外有實(shí)力的企業(yè)以資金、技術(shù)和市場(chǎng)參股、控股。對(duì)已上市的商業(yè)企業(yè)，可利用上市公司殼資源，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換和證券市場(chǎng)運(yùn)作，減持國(guó)有股。二是與其他所有制企業(yè)合作。與國(guó)際上處于領(lǐng)先地位的跨國(guó)公司和國(guó)內(nèi)具備條件的一些非國(guó)有大企業(yè)合資合作，是實(shí)現(xiàn)國(guó)有商業(yè)資本退出的另一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。

（二）通過(guò)多種形式解決國(guó)有中小企業(yè)退出問(wèn)題

商業(yè)領(lǐng)域的國(guó)有中小企業(yè)改革采取放棄控股、減少參股的方式，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的有序退出。中型企業(yè)可通過(guò)改制，出讓國(guó)有資本的控股權(quán)，以最大限度地吸收私營(yíng)資本的進(jìn)入，待條件成熟國(guó)有資本逐步退出。小型企業(yè)中的國(guó)有資本最好一次性全部退出。通過(guò)產(chǎn)權(quán)出售的方式，將國(guó)有資本整體出讓給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、職工和社會(huì)自然人等。要將企業(yè)徹底推向市場(chǎng)。供銷(xiāo)社系統(tǒng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步理順各級(jí)供銷(xiāo)社的組織管理體制，理順與區(qū)縣公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，取得規(guī)模效益。通過(guò)改革與調(diào)整，努力構(gòu)建優(yōu)、特、專(zhuān)、精的企業(yè)群體。

（三）繼續(xù)實(shí)施兼并破產(chǎn)，清理并淘汰一批劣勢(shì)企業(yè)

國(guó)有商業(yè)企業(yè)的扭虧脫困工作應(yīng)當(dāng)與國(guó)有資本的戰(zhàn)略性調(diào)整任務(wù)結(jié)合起來(lái)。一些長(zhǎng)期虧損、扭虧無(wú)望的企業(yè)應(yīng)當(dāng)退出市場(chǎng)，以便集中國(guó)有商業(yè)資本發(fā)展有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。建議北京市政府每年對(duì)商業(yè)領(lǐng)域中的虧損企業(yè)進(jìn)行一次清理。對(duì)連續(xù)3年虧損、扭虧無(wú)望的企業(yè)，政府要采取關(guān)閉注銷(xiāo)、出售拍賣(mài)、兼并破產(chǎn)等有效措施，果斷予以淘汰；有國(guó)有資本參與其中的商業(yè)企業(yè)要實(shí)行扭虧目標(biāo)責(zé)任制，兩年左右的時(shí)間內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利的，國(guó)有資本應(yīng)當(dāng)徹底撤出。同時(shí)應(yīng)完善市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，對(duì)虧損超過(guò)規(guī)定期限的企業(yè)要及時(shí)進(jìn)行清盤(pán)，不應(yīng)允許虧損企業(yè)長(zhǎng)期存在。

（四）完善國(guó)有資本運(yùn)作體系，形成規(guī)范的母子公司體制

根據(jù)北京市目前的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理辦法，商業(yè)領(lǐng)域中現(xiàn)有大型國(guó)有商業(yè)集團(tuán)應(yīng)重新審視本企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，明確集團(tuán)總部的主要功能。對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模較大、具有可開(kāi)發(fā)資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)逐步由實(shí)體經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)為資本經(jīng)營(yíng)。國(guó)有商業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)收縮商品經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)，在一個(gè)不太長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)過(guò)渡為國(guó)有資產(chǎn)控股公司；從以往管“一個(gè)個(gè)企業(yè)”到管“一塊塊資產(chǎn)”。資產(chǎn)規(guī)模較大，具有品牌經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)集團(tuán)，可兼有資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)雙重職能。

四、政府在國(guó)有商業(yè)資本戰(zhàn)略性調(diào)整中應(yīng)有所作為

在向現(xiàn)代化、國(guó)際化大都市方向發(fā)展過(guò)程中，一方面國(guó)有資本仍將在首都商業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，但另一方面，具體到企業(yè)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有必要強(qiáng)調(diào)國(guó)有資本在商業(yè)企業(yè)中的主導(dǎo)地位。

在國(guó)有商業(yè)資本戰(zhàn)略性調(diào)整中，政府的作用不應(yīng)忽視。從目前各地的實(shí)踐情況看，政府采取何種行為方式，以及如何把握進(jìn)退的“度”是關(guān)鍵。上海市在政府的扶持下已經(jīng)構(gòu)建了一批有國(guó)有資本參與其中的大型商業(yè)企業(yè)。但對(duì)今后可能出現(xiàn)的問(wèn)題還未能預(yù)見(jiàn)。而廣東政府對(duì)于商業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)權(quán)構(gòu)成調(diào)整更多采取了市場(chǎng)自發(fā)競(jìng)爭(zhēng)的政策。這種政策的好處是政府需要支付的轉(zhuǎn)軌代價(jià)較小，但可能使企業(yè)優(yōu)勝劣汰的時(shí)間較長(zhǎng)。我們認(rèn)為，政府在調(diào)整商貿(mào)流通業(yè)產(chǎn)權(quán)構(gòu)成和國(guó)有資本優(yōu)化配置問(wèn)題上應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)市場(chǎng)，主動(dòng)出擊。取代市場(chǎng)不行，單純依靠市場(chǎng)自發(fā)競(jìng)爭(zhēng)也不利。具體地說(shuō)，政府應(yīng)主要在制定戰(zhàn)略調(diào)整的總體規(guī)劃，引導(dǎo)、推進(jìn)和監(jiān)督戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施以及適時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃等方面發(fā)揮作用。這是因?yàn)閷?duì)資本進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整本身就是所有者一項(xiàng)重要的權(quán)利，而國(guó)有商業(yè)資本的戰(zhàn)略性調(diào)整涉及眾多的行業(yè)和企業(yè)，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要全盤(pán)規(guī)劃，并對(duì)規(guī)劃實(shí)施的進(jìn)程進(jìn)行監(jiān)督和控制，同時(shí)針對(duì)實(shí)施過(guò)程中碰到的問(wèn)題對(duì)戰(zhàn)略規(guī)劃作出調(diào)整，這些職能理應(yīng)由作為國(guó)有資本所有者代表的政府行使。

五、戰(zhàn)略調(diào)整中應(yīng)注意的問(wèn)題

（一）正確理解國(guó)有資本的“進(jìn)與退”的問(wèn)題

國(guó)有資本進(jìn)行有進(jìn)有退調(diào)整，其目的在于更好地發(fā)揮國(guó)有經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支撐、引導(dǎo)和帶動(dòng)作用，因此，對(duì)商業(yè)流通領(lǐng)域國(guó)有資本進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，其核心應(yīng)是為更好地發(fā)揮國(guó)有資本的作用，而不僅僅是為了甩包袱，將效益差的、實(shí)在經(jīng)營(yíng)不下去的企業(yè)賣(mài)掉，而將效益好的繼續(xù)保留。這樣做的結(jié)果，不僅使得退出的過(guò)程困難很大，增加了改革成本，也很難收回足夠的資金去加強(qiáng)該進(jìn)入的領(lǐng)域。

（二）正確對(duì)待退出過(guò)程中國(guó)有商業(yè)資本的流失問(wèn)題

篇6

二、中國(guó)商業(yè)銀行資本充足率現(xiàn)狀

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的發(fā)展，中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的重要地位日漸彰顯。2001年中國(guó)加入WTO以來(lái)，經(jīng)濟(jì)改革的深化和對(duì)外開(kāi)放的擴(kuò)大，銀行的國(guó)際金融業(yè)務(wù)日益增多，也因此更容易受到全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的影響。尤其是08年爆發(fā)的全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和整個(gè)金融行業(yè)都造成了巨大沖擊。目前，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度呈明顯放緩趨勢(shì)，加上市場(chǎng)利率自由化、人民幣升值壓力等現(xiàn)實(shí)因素，商業(yè)銀行面臨的考驗(yàn)日益嚴(yán)峻。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)拓展范圍變窄，貸款投放對(duì)象相對(duì)集中，企業(yè)倒閉乃至破產(chǎn)更加容易增加銀行所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，就整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中不良貸款發(fā)生率較高的行業(yè)主要集中在鋼鐵貿(mào)易行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)和建筑業(yè)等關(guān)乎國(guó)民生計(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的行業(yè)。一旦信用崩盤(pán)，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)的沖擊是不可估量的。作為反應(yīng)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)之一，資本充足率主要反映商業(yè)銀行在因?yàn)榻杩钊诉`約資產(chǎn)蒙受損失之后，銀行能以自有資本承擔(dān)資金損失的程度，預(yù)示著銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。我國(guó)對(duì)商業(yè)銀行資本充足率的監(jiān)管有明確的規(guī)定，早在2011年5月初，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其別指出，正常條件下系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%。資本作為一種風(fēng)險(xiǎn)緩沖劑，能夠保護(hù)商業(yè)銀行抵御外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，防止銀行危機(jī)波及整個(gè)金融體系，是保障銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)安全的最后一道防線。

三、商業(yè)銀行資本充足率的合理性

銀行資本金的多少是維持銀行穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的前提，對(duì)商業(yè)銀行而言，在一定程度上提高資本充足率能夠促進(jìn)銀行高效運(yùn)轉(zhuǎn)，但是，這并不意味著銀行的資本金越多越好。建國(guó)初期，我國(guó)商業(yè)銀行的監(jiān)管體系中并無(wú)資本充足率的規(guī)定，商業(yè)銀行各類(lèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要依靠政府部門(mén)審批通過(guò)，可以說(shuō)沒(méi)有一個(gè)違約風(fēng)險(xiǎn)的概念。隨著改革開(kāi)放，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制取代計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制登上歷史舞臺(tái)，為適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展的需要，我國(guó)也相繼出臺(tái)了有關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)防范的《商業(yè)銀行法》，銀行必須開(kāi)始考慮自身經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，同時(shí)采納了《巴塞爾協(xié)議I》中有關(guān)資本充足率的管理辦法，但仍沒(méi)有單獨(dú)制定出一套有效的商業(yè)銀行的資本管理體系，也沒(méi)有建立專(zhuān)門(mén)的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。直至2003年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)正式成立，并于2004年推行《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，從此建立起以檢查監(jiān)督、資本充足率和市場(chǎng)約束為三大支柱的商業(yè)銀行監(jiān)管框架，并且將操作風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)納入監(jiān)管范疇，加大了資本充足率的覆蓋范圍，逐步與《巴塞爾協(xié)議II》接軌。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，全球金融監(jiān)管強(qiáng)化商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理，不斷修改完善巴塞爾協(xié)議的相關(guān)內(nèi)容，提高資本充足率，在保持其資產(chǎn)規(guī)范性擴(kuò)張的同時(shí)，也注重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性。從目前來(lái)看，我國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行資本充足率的監(jiān)管主要參照國(guó)際巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，缺少對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況、銀行運(yùn)作模式等的考量。銀行保持較高的資本金，固然能提升儲(chǔ)蓄者存款的安全性，但值得注意的是，過(guò)量的資本會(huì)大大降低銀行撬動(dòng)財(cái)務(wù)杠桿的能力，影響其實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和提升自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因此，對(duì)于銀行的資本充足性管理還應(yīng)綜合考慮我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要以及資本市場(chǎng)的供需狀況等，在保證銀行安全穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的同時(shí)也注重自身的盈利性，合理選擇最優(yōu)規(guī)模發(fā)揮資本監(jiān)管的有效性。

四、提高商業(yè)銀行資本充足率對(duì)策

近幾年來(lái)，銀行持續(xù)、迅猛的業(yè)務(wù)擴(kuò)張使得其資本消耗速度過(guò)快，2015年4月，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司出具的報(bào)告預(yù)計(jì)，標(biāo)普調(diào)整后的資本比率均值介于6%-7%，未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)銀行業(yè)的資本將基本維持在“一般”水平，而銀行快速成長(zhǎng)導(dǎo)致資本充足率下降很可能影響其信用評(píng)級(jí)，從而成為限制其自身發(fā)展的重要因素。

1.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

根據(jù)巴塞爾協(xié)議對(duì)資本的界定，銀行資本的規(guī)定包括核心資本和附屬資本，提高資本充足率簡(jiǎn)單看來(lái)即是對(duì)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。銀行可以通過(guò)發(fā)行股票、國(guó)家財(cái)政直接向銀行撥款、減免銀行賦稅或是國(guó)家財(cái)政政策補(bǔ)貼的方式使商業(yè)銀行的核心資本擴(kuò)充。其中銀行通過(guò)上市融資可以建立起相對(duì)穩(wěn)定的資本補(bǔ)充機(jī)制，是比較便捷的補(bǔ)充資本金的途徑。上市后新增股本將計(jì)入核心資本的范疇，在提高資本充足率的同時(shí)，使其融資渠道大大拓寬，提高了銀行的社會(huì)認(rèn)可度。而對(duì)于已經(jīng)上市的銀行可以通過(guò)增發(fā)、配股等進(jìn)行股權(quán)融資。商業(yè)銀行還可應(yīng)不斷加強(qiáng)內(nèi)部控制，減少資金使用成本，拓展業(yè)務(wù)范圍等各種方式增強(qiáng)銀行自身活力，從而提高銀行核心資本充足率。銀行還可以調(diào)整附屬資本占比以追求資本總額的提升。目前比較常用的方法是提高銀行的準(zhǔn)備金，以調(diào)節(jié)房地產(chǎn)資金供應(yīng)、資本市場(chǎng)融資融券或者混合資本工具等方式提高銀行的附屬資本。發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債券和金融可轉(zhuǎn)換債也能夠提高商業(yè)銀行的資本充足率，發(fā)行次級(jí)債券是補(bǔ)充附屬資本的重要方式。次級(jí)債作為一種主動(dòng)性負(fù)債，是銀行資金的重要來(lái)源之一，其發(fā)行相對(duì)靈活，發(fā)行成本也較為低廉。對(duì)于資本充足率不高的銀行來(lái)說(shuō)，發(fā)行次級(jí)債可以調(diào)整銀行的資金流動(dòng)性，快速補(bǔ)給銀行資本金。對(duì)于上市銀行而言，應(yīng)對(duì)資本充足率的變動(dòng)情況保持較高的敏感度和警惕性，可以通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股、二級(jí)資本債，以及配股、增發(fā)股份等股權(quán)融資方式補(bǔ)充資本金，或者調(diào)整自身業(yè)務(wù)發(fā)展速度以滿足監(jiān)管的要求。

篇7

【關(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu);人力資本;人本資本;公司業(yè)績(jī)

在商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的漫長(zhǎng)的初級(jí)階段,商品生產(chǎn)者自己經(jīng)營(yíng)自己的作坊,在這一時(shí)期,“企業(yè)”的經(jīng)營(yíng)者即是“企業(yè)”的所有者,他們純粹是為自身的利益打算。但是這種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體不僅生命周期短暫,而且技術(shù)創(chuàng)新能力差,生產(chǎn)能力低下。隨著生產(chǎn)力的發(fā)展,現(xiàn)代意義上的企業(yè)出現(xiàn),而且規(guī)模越來(lái)越大,出現(xiàn)了委托—現(xiàn)象,企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離。由于企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)管理者的信息是非對(duì)稱(chēng)的,于是產(chǎn)生了經(jīng)營(yíng)約束、監(jiān)督和激勵(lì)問(wèn)題。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和控制資源的增多,在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)的作用下,企業(yè)的股東數(shù)量不免越來(lái)越大,即企業(yè)的所有權(quán)難免十分分散,單個(gè)小股東既沒(méi)有動(dòng)力,也無(wú)法承擔(dān)巨大的成本去監(jiān)督和激勵(lì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者,于是在相互分離的股東中產(chǎn)生了所謂的“搭便車(chē)”現(xiàn)象,企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)便越來(lái)越傾向于經(jīng)理層,出現(xiàn)了被貝利和米恩斯(BerleandMeans,1932)所稱(chēng)的“經(jīng)理革命”,公司的治理中心由股東轉(zhuǎn)移到經(jīng)理層。為了制衡經(jīng)理層權(quán)利的失衡,又產(chǎn)生了所謂的“資本覺(jué)醒”。公司的治理結(jié)構(gòu)在所有者和經(jīng)營(yíng)者之間不斷地尋找制衡點(diǎn)。在這一過(guò)程中,各種因素對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響成為學(xué)者研究的主要領(lǐng)域之一。

一、相關(guān)研究回顧

傳統(tǒng)的公司理論認(rèn)為,資本雇傭勞動(dòng),企業(yè)是圍繞資本所有者籌建起來(lái)的資源和契約的集合體,對(duì)公司價(jià)值的研究,自然而然的多是從資本結(jié)構(gòu)這個(gè)視角來(lái)進(jìn)行的。資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響大致經(jīng)歷了凈收益理論、凈營(yíng)業(yè)收入理論、傳統(tǒng)理論、MM理論、權(quán)衡理論、委托—理論、信號(hào)揭示理論、啄序理論、控制權(quán)理論和產(chǎn)業(yè)組織理論這幾個(gè)理論階段。Masulis和RonaldW等研究發(fā)現(xiàn),公司債務(wù)與權(quán)益比同普通股的期望收益呈正相關(guān)關(guān)系,國(guó)外學(xué)者更多的是研究公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。Lapozta(1999)和ThomsenPedersen(2000)就研究了股權(quán)集中度對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響;國(guó)內(nèi)陳小悅和楊晨(1995)研究發(fā)現(xiàn),上海證券交易所上市公司的收益同負(fù)債權(quán)益比呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。其他的相關(guān)研究結(jié)論各異,既有發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)杠桿率同公司業(yè)績(jī)正相關(guān)的,也有發(fā)現(xiàn)他們負(fù)相關(guān)的或不相關(guān)的。隨著信息技術(shù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人力資本要素得到了很高的重視,1979年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主西奧多·W·舒爾茨指出:“人力是社會(huì)進(jìn)步的決定性因素。人力(包括人的知識(shí)和技能)只有通過(guò)一定方式的投資,掌握了知識(shí)和技能的人力資源才是一切生產(chǎn)資源中最重要的資源。”于是,如何激發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者知識(shí)和技能的潛力,充分發(fā)揮人力資本的作用,成為研究的新方向。美國(guó)學(xué)者Jensen和Meckling(1976)認(rèn)為,持有較少公司股份的管理者不能最大化股東財(cái)富,因?yàn)樗麄冇袆?dòng)機(jī)追求在職消費(fèi)所帶來(lái)的好處,但是,實(shí)施股票計(jì)劃可以激勵(lì)管理者選擇和執(zhí)行能增加股東財(cái)富的行動(dòng)和投資機(jī)會(huì)。Mehran(1995)隨機(jī)抽取了153家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn),CEO持股比例與公司業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系;Morck,Shleiferh和Vishny(1988),McConnell和Servaes(1990),Hermalin和Weisbach(1991),Griffith(1999)研究發(fā)現(xiàn),CEO的持股比例同公司業(yè)績(jī)相關(guān),但并不是單調(diào)線性的相關(guān)關(guān)系;Himmelberg,Hubbard和Palia(1999),Palia(2002)通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),管理層持股與公司業(yè)績(jī)不相關(guān)或弱相關(guān)關(guān)系。關(guān)于管理層持股與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系,國(guó)內(nèi)學(xué)者的實(shí)證研究也得到兩種截然相反的結(jié)論:袁國(guó)良、王懷芳和劉明(1999),魏剛(2000)等發(fā)現(xiàn)管理層持股與公司績(jī)效沒(méi)有顯著關(guān)系或不相關(guān);劉國(guó)亮和王加勝(2000),石建勛(2003)和葛文雷、荊虹瑋(2008)等卻發(fā)現(xiàn)管理層股權(quán)激勵(lì)水平與公司業(yè)績(jī)的正相關(guān)關(guān)系在統(tǒng)計(jì)上是顯著的。2001年,中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)指導(dǎo)意見(jiàn),指出要求上市公司增設(shè)獨(dú)立董事以來(lái),獨(dú)立董事制度是否對(duì)公司治理和業(yè)績(jī)起到了積極作用,一直是學(xué)術(shù)界研究的問(wèn)題。熊俊順和許敏(2008)隨機(jī)抽取了滬市390家上市公司的數(shù)據(jù),研究發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事制度同公司凈資產(chǎn)收益率之間并沒(méi)有顯著相關(guān)關(guān)系;高軍(2006)選取上海證券交易所制造業(yè)板塊中上市公司作為研究樣本,發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事對(duì)公司業(yè)績(jī)有促進(jìn)作用;朱治龍和王麗(2004)以及呂兆友(2004)的研究也得到相似結(jié)論。

針對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢(shì),傳統(tǒng)的資本雇傭勞動(dòng)在一定程度上有所動(dòng)搖,管理層股權(quán)激勵(lì)、技術(shù)入股、專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員入干股、風(fēng)險(xiǎn)投資的價(jià)值導(dǎo)向等充分說(shuō)明:對(duì)于信息技術(shù)經(jīng)濟(jì)時(shí)代稀缺的具有異質(zhì)性的人力資本,已呈現(xiàn)出人力雇傭資本的態(tài)勢(shì)。我國(guó)學(xué)者盛明泉、倪國(guó)愛(ài)、丁勝紅等在論證最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在的同時(shí),揭示了資本結(jié)構(gòu)的人本思想,即企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是人能力的最優(yōu)條件,核心是人本資本結(jié)構(gòu)理念。本文試圖從人本資本的視角,探求人本資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。

二、研究理論及假設(shè)

本文從人本資本角度對(duì)公司治理的要素進(jìn)行劃分,從而形成人本資本結(jié)構(gòu)。人力資本雇傭、吸引物質(zhì)資本,物質(zhì)資本圍繞人力資本組成公司實(shí)體,資源配置影響權(quán)利,權(quán)利作用于資源。各種異質(zhì)性的人力資本決定資源配置,而資源配置影響權(quán)利分配。企業(yè)經(jīng)理人擁有經(jīng)營(yíng)管理專(zhuān)業(yè)知識(shí),獨(dú)立董事?lián)碛袑?zhuān)業(yè)領(lǐng)域?qū)ｉT(mén)知識(shí),投資者擁有資本的投資導(dǎo)向能力,核心技術(shù)人員擁有特殊知識(shí)和技能,普通員工擁有勞動(dòng)能力,這些人力資本相互結(jié)合,決定企業(yè)的權(quán)利分配。本文研究的假設(shè)有:

假設(shè)1.管理層資本、所有者資本、獨(dú)立董事資本和債權(quán)人資本與公司業(yè)績(jī)有相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)2.資本配置決定權(quán)利分配,從而進(jìn)一步影響公司業(yè)績(jī)。

假設(shè)3.人本資本可以由相關(guān)指標(biāo)有效度量。

假設(shè)4.人力資本決定人本資本結(jié)構(gòu),人本資本結(jié)構(gòu)又反作用于人力資本所有者對(duì)人力資本潛力的發(fā)揮。

三、實(shí)證分析

(一)變量設(shè)置(見(jiàn)表1)

1.被解釋變量:公司業(yè)績(jī)

公司業(yè)績(jī)的考核指標(biāo)有會(huì)計(jì)利潤(rùn)率和公司價(jià)值指標(biāo)等,而公司會(huì)計(jì)利潤(rùn)可以采用總資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率和息稅前利潤(rùn)率等等;公司價(jià)值指標(biāo)可以采用公司市場(chǎng)價(jià)值與其重置價(jià)值之比(托賓Q值)、公司股票市值等等。筆者選取凈資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)作為公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo),主要是因?yàn)槲覈?guó)股票市場(chǎng)的很多特殊性造成公司市場(chǎng)價(jià)值可參考性小,同時(shí)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率相對(duì)于其他會(huì)計(jì)利潤(rùn)率指標(biāo)而言更能體現(xiàn)公司對(duì)單位權(quán)益資本的利用效率。

2.解釋變量:人本資本(管理層資本、所有者資本、獨(dú)立董事資本和債權(quán)人資本)

從人本資本治理角度,公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是人本資本的最優(yōu)結(jié)構(gòu),本文將從人本資本治理結(jié)構(gòu)角度出發(fā),將公司人本資本劃分為管理層資本、所有者資本、獨(dú)立董事資本和債權(quán)人資本,同時(shí)將核心技術(shù)人員人本資本納入管理層資本考慮,因目前企業(yè)的普通勞動(dòng)者提供的主要是同質(zhì)性的勞動(dòng),而且其人力資本尚未被納入公司治理之中,所以本文暫沒(méi)有將其記入公司人本資本之中。同時(shí)本文用管理層股權(quán)激勵(lì)指數(shù)來(lái)衡量管理層資本發(fā)揮效用程度;用獨(dú)立董事出席會(huì)議出勤率衡量獨(dú)立董事資本發(fā)揮效用程度;用平均資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量債權(quán)人資本;因?yàn)樾」蓶|普遍存在“搭便車(chē)”現(xiàn)象,小股東的人力資本也沒(méi)有被很好地挖掘和發(fā)揮,不能將其納入人本資本,所以采用前五大股東持股率來(lái)衡量所有者資本。

(二)模型設(shè)定

根據(jù)理論假設(shè)和變量設(shè)置,設(shè)置如下回歸模型:

ln(Y)=α+β1ln(X1)+β2ln(X2)+β3ln(X3)+β4ln(X4)+ε

其中,Y為公司業(yè)績(jī),以凈資產(chǎn)收益率(ROE)來(lái)衡量;X1為管理層資本,以管理層股權(quán)激勵(lì)指數(shù)(GC)來(lái)衡量;X2為獨(dú)立董事資本,以獨(dú)立董事出席會(huì)議出勤率(DC)來(lái)衡量;X3為債權(quán)人資本,以平均資產(chǎn)負(fù)債率(ZC)來(lái)衡量;X4為所有者資本,以前五大股東持股率(SC)來(lái)衡量;ε為隨機(jī)誤差項(xiàng),表示其他尚未考慮的如普通職工人本資本、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等其他因素的影響。

(三)數(shù)據(jù)描述、處理和回歸分析

本文的研究樣本為2006年已宣布實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或股東大會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案,2007年執(zhí)行了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司,考察的是2007年度的公司業(yè)績(jī)和其他指標(biāo)。通過(guò)對(duì)樣本進(jìn)行必要的篩選,剔除了幾家虧損企業(yè)的數(shù)據(jù),得到32家上市公司的數(shù)據(jù)。本文的數(shù)據(jù)來(lái)自新浪財(cái)經(jīng)以及上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站。

1.樣本描述

由表2數(shù)據(jù)可知,我國(guó)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的公司凈利潤(rùn)率相差很大,但平均凈利潤(rùn)率較高;管理層持股指數(shù)相差很大,表明我國(guó)上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)的程度和覆蓋面相差很大,但平均管理層股權(quán)激勵(lì)力度很小;我國(guó)獨(dú)立董事出席會(huì)議的出勤率很高,這在某種程度上說(shuō)明了獨(dú)立董事積極地發(fā)揮著自己的作用;另外,我國(guó)前五大股東的平均持股率很高,說(shuō)明我國(guó)上市公司的股權(quán)集中度很高,但是個(gè)別公司之間的差異也很大。

2.多重共線性分析

由表3數(shù)據(jù)可知,各個(gè)解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)不大,沒(méi)有明顯的多重共線性存在。同時(shí)發(fā)現(xiàn),債權(quán)人資本與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性很小。

3.估計(jì)模型

筆者運(yùn)用OLS對(duì)樣本進(jìn)行回歸分析,得到以下估計(jì)結(jié)果如圖1:

由圖1可知,解釋變量債權(quán)人資本未通過(guò)顯著性水平取0.10時(shí)的t檢驗(yàn),其原因可能有很多方面,稍后再對(duì)此作分析,在此先剔除這個(gè)解釋變量,于是,回歸模型可以設(shè)置為:

ln(Y)=α+β1ln(X1)+β2ln(X2)+β4ln(X4)+ε

通過(guò)重新對(duì)樣本進(jìn)行回歸分析,得到以下估計(jì)結(jié)果如圖2:

由回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn),所有解釋變量都通過(guò)了顯著性水平取0.10時(shí)的t檢驗(yàn),且F值也大于F0.10(3,28)。下面對(duì)該模型進(jìn)行其他的相關(guān)檢驗(yàn):

(1)自相關(guān)性檢驗(yàn)。本文選用的是上市公司的橫截面數(shù)據(jù),橫截面數(shù)據(jù)不需進(jìn)行自相關(guān)性檢驗(yàn)。

(2)異方差性檢驗(yàn)。運(yùn)用懷特(White)檢驗(yàn),得到輔助回歸方程的nR2=18.36150,p=0.031204,所以模型存在異方差性,這時(shí)OLS估計(jì)不再具有最小方差的特性,此時(shí)事實(shí)上加權(quán)最小二乘法(WLS)才是最佳線性無(wú)偏估計(jì)量(BLUE)。一個(gè)很常用的做法就是將權(quán)數(shù)直接取成方差的倒數(shù),即ωi=1/δi2,本文取權(quán)數(shù)W=1/e2,可以得到以下的估計(jì)結(jié)果如圖3:

(3)對(duì)新模型進(jìn)行異方差性檢驗(yàn)。運(yùn)用懷特(White)檢驗(yàn),得到輔助回歸方程的nR2=3.745630,p=0.927343,所以新模型不存在異方差性。

(4)對(duì)新模型進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)。通過(guò)分析解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)可知,新模型不存在多重共線性。

4.模型分析

根據(jù)所建立的模型,影響公司業(yè)績(jī)的主要因素是管理層人本資本、獨(dú)立董事人本資本和所有者人本資本的效用的發(fā)揮程度。其中,公司業(yè)績(jī)關(guān)于管理層人本資本的彈性為0.094957,關(guān)于獨(dú)立董事人本資本的彈性為0.620929,關(guān)于所有者人本資本的彈性為-0.671285。

(四)對(duì)模型的進(jìn)一步分析和政策建議

本文通過(guò)回歸分析所得到的模型中,債權(quán)人人本資本沒(méi)有產(chǎn)生預(yù)期的效果,這可能由于我國(guó)的商業(yè)銀行片面追求信貸規(guī)模,對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)和安全性的控制不足,銀行并未重視對(duì)貸款業(yè)務(wù)的后期監(jiān)督,實(shí)質(zhì)上銀行并未參與公司的日常治理和監(jiān)管;另一方面,我國(guó)的地方政府有時(shí)甚至充當(dāng)了“擔(dān)保人”的角色,幫助企業(yè)取得借款;而其他法人和個(gè)人在借款時(shí)更關(guān)注企業(yè)的口碑等商譽(yù),而不大重視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力等。由于各個(gè)方面的原因,企業(yè)的債權(quán)人人本資本尚未得到有效利用。企業(yè)的管理層人本資本、獨(dú)立董事人本資本對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)都是起促進(jìn)作用的,所以我們要提高管理層持股指數(shù)來(lái)促進(jìn)管理層人本資本的利用程度,同時(shí)促進(jìn)獨(dú)立董事人本資本的利用程度。公司業(yè)績(jī)與所有者資本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,這主要由于在其他人本資本利用程度不高的環(huán)境下,我國(guó)的上市公司由于特殊的國(guó)情,股權(quán)過(guò)度集中,所有者人本資本僅發(fā)揮的是大股東所有者人本資本,這時(shí),所有者人本資本的作用更傾向于維護(hù)大股東的利益,從而侵占了其他利益相關(guān)者的利益,所有者人本資本的作用不再是發(fā)揮每一單位權(quán)益資本的效用,而是謀求大股東的利益最大化和其他特殊目的,而且由于其他人本資本利用效率不高,這時(shí)所有者人本資本缺乏制衡力量,公司的各種風(fēng)險(xiǎn)增大。

四、結(jié)論

本文的實(shí)證結(jié)果表明,我國(guó)上市公司的業(yè)績(jī)與管理層人本資本和獨(dú)立董事人本資本的利用呈正相關(guān)關(guān)系;我國(guó)債權(quán)人人本資本尚未得到有效利用,其與公司業(yè)績(jī)沒(méi)有相關(guān)關(guān)系。另外,我國(guó)上市公司由于股權(quán)集中度過(guò)高,所有者人本資本僅能代表少數(shù)大股東利益,而且缺乏必要的制衡力量,造成我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)同所有者人本資本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此,在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐中,要適當(dāng)增強(qiáng)企業(yè)其他人本資本的利用程度,發(fā)掘職工人本資本,充分利用債權(quán)人人本資本,促進(jìn)管理層人本資本和獨(dú)立董事人本資本效用的發(fā)揮,適當(dāng)降低上市公司股權(quán)的集中度,提高所有者人本資本的質(zhì)量,使企業(yè)內(nèi)部的人本資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)平衡,不斷提高上市公司的業(yè)績(jī)。

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篇8

一、電子商務(wù)對(duì)中小企業(yè)的影響

近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展使電子商務(wù)在世界范圍內(nèi)蓬勃興起?；贗nternet的電子商務(wù)沖擊著傳統(tǒng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、管理模式和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的運(yùn)作手段，它為中小企業(yè)提供了大量市場(chǎng)機(jī)會(huì)，也縮小了大型企業(yè)和中小企業(yè)之間的市場(chǎng)地位的差距，為中小企業(yè)提供了競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。電子商務(wù)對(duì)中小企業(yè)的影響主要有以下幾個(gè)方面。

(一)改變了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

電子商務(wù)的導(dǎo)入對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生了極大的影響，電子商務(wù)巨大、開(kāi)放式的環(huán)境，將促使市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：企業(yè)可以利用網(wǎng)絡(luò)廣告，進(jìn)行網(wǎng)上市場(chǎng)調(diào)研、信息交換和網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)等等；可以利用網(wǎng)絡(luò)加強(qiáng)與上下游廠商的聯(lián)系，從而改變采購(gòu)與銷(xiāo)售的互動(dòng)模式；可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)看樣品、談價(jià)格、簽合同、付價(jià)款，依靠網(wǎng)絡(luò)與客戶進(jìn)行雙向互動(dòng)的溝通，增加彼此的互動(dòng)、了解，加強(qiáng)客戶的忠誠(chéng)度與購(gòu)買(mǎi)力，電子商務(wù)使傳統(tǒng)的商業(yè)結(jié)構(gòu)模式發(fā)生了變化，使其更加適應(yīng)于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境。

(二)改變了企業(yè)的管理模式。

電子商務(wù)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生的影響，使企業(yè)內(nèi)部的管理模式也受到較大的沖擊，要求企業(yè)做出相應(yīng)的整體戰(zhàn)略和策略上的調(diào)整，以適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化。在電子商務(wù)的模式下，企業(yè)原有的組織結(jié)構(gòu)要改變，各職能部門(mén)之間的界限被打破；企業(yè)間的業(yè)務(wù)單元不再是封閉式的金字塔式層次結(jié)構(gòu)，而是相互溝通、相互學(xué)習(xí)的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)；工作流程自動(dòng)化，人為控制的機(jī)會(huì)減少，誤差降低，讓企業(yè)整體流程更加精確而快速。企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)者扮演的角色不再是經(jīng)驗(yàn)傳承的角色，而是大方向的指引者，領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展，占領(lǐng)更大的市場(chǎng)。企業(yè)以團(tuán)隊(duì)合作的方式，進(jìn)行符合電子商務(wù)特性的運(yùn)作工作架構(gòu)，直接與市場(chǎng)接軌，并以市場(chǎng)的最終效果來(lái)衡量流程的組織狀況。

(三)改變了經(jīng)營(yíng)運(yùn)作手段，提高了經(jīng)濟(jì)效益。

首先，企業(yè)應(yīng)用電子商務(wù)可以降低交易的成本。例如，利用因特網(wǎng)進(jìn)行網(wǎng)上促銷(xiāo)活動(dòng)，降低了企業(yè)的促銷(xiāo)成本；利用電子商務(wù)采購(gòu)系統(tǒng)，企業(yè)可以加強(qiáng)與供應(yīng)商之間的合作，將原材料采購(gòu)與產(chǎn)品制造有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成一體化信息傳遞和處理系統(tǒng)，從而降低了采購(gòu)成本。其次，電子商務(wù)的運(yùn)作手段減少了企業(yè)的庫(kù)存。例如應(yīng)用電子商務(wù)的計(jì)劃系統(tǒng)，可以準(zhǔn)確地依據(jù)銷(xiāo)售商的需求來(lái)生產(chǎn)，提高了庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，使庫(kù)存總量保持在適當(dāng)?shù)乃剑瑥亩褞?kù)存成本降到最低。第三，可以利用網(wǎng)絡(luò)快速地調(diào)研市場(chǎng)，迅速了解產(chǎn)品的市場(chǎng)反饋和最新的需求，隨時(shí)改良開(kāi)發(fā)中的產(chǎn)品；利用網(wǎng)絡(luò)了解到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的最新情況，從而適當(dāng)調(diào)整自己的產(chǎn)品。此外，由于網(wǎng)絡(luò)的開(kāi)放性和全球性使得電子商務(wù)不受時(shí)空的限制，企業(yè)必須連續(xù)不斷地為世界各地的客戶提供技術(shù)支持和銷(xiāo)售服務(wù)，從而增加企業(yè)交易的機(jī)會(huì)。

電子商務(wù)的導(dǎo)入使中小企業(yè)的決策、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理效率和水平得以較大增長(zhǎng)，從而提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益?！?005年中國(guó)中小企業(yè)信息化建設(shè)及IT應(yīng)用趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2004年中小企業(yè)信息服務(wù)方面的投入達(dá)到126.7億元，同比增長(zhǎng)31.7%。可見(jiàn)中小企業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用需求迅速增長(zhǎng)，電子商務(wù)給中小企業(yè)帶來(lái)的實(shí)惠也越發(fā)明顯。隨著中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)和技術(shù)的日益開(kāi)發(fā)和完善，中小企業(yè)必將成為電子商務(wù)的主力軍。

發(fā)展電子商務(wù)是降低中小企業(yè)成本的領(lǐng)先戰(zhàn)略，國(guó)外企業(yè)應(yīng)用表明，采用電子商務(wù)手段可以使成本降低5%—10%。因此對(duì)中小企業(yè)應(yīng)用電子商務(wù)的成本和效益問(wèn)題進(jìn)行分析研究，有助于進(jìn)一步提高中小企業(yè)對(duì)開(kāi)展電子商務(wù)的認(rèn)識(shí)，并根據(jù)自身特點(diǎn)，選擇適當(dāng)?shù)姆绞絽⑴c電子商務(wù)，充分利用網(wǎng)絡(luò)信息環(huán)境，以更低的成本獲得更大的企業(yè)效益。

二、中小企業(yè)電子商務(wù)成本分析

我國(guó)的中小企業(yè)大部分是傳統(tǒng)企業(yè)，其特點(diǎn)是規(guī)模小，資金少，人才缺，管理手段落后。電子商務(wù)的發(fā)展和應(yīng)用導(dǎo)致中小企業(yè)發(fā)生根本性的變化。從近年來(lái)中小企業(yè)應(yīng)用電子商務(wù)的情況來(lái)看，往往面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)兩方面的問(wèn)題：一方面，電子商務(wù)先進(jìn)的技術(shù)和開(kāi)放式的環(huán)境，將促使市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，使中小企業(yè)可以隨時(shí)掌握市場(chǎng)和顧客需求、縮短業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)間、降低業(yè)務(wù)處理差錯(cuò)、降低貿(mào)易管理成本和庫(kù)存成本、改善服務(wù)質(zhì)量、加快資金流動(dòng)，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；另一方面，由于中小企業(yè)的人力、財(cái)力、信息技術(shù)等實(shí)力較弱，因此從各方面來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)開(kāi)展電子商務(wù)所付出的代價(jià)也許更大，相對(duì)效益而言，成本也許更高。

據(jù)調(diào)查分析，中小企業(yè)開(kāi)展電子商務(wù)的成本主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（一）系統(tǒng)構(gòu)建成本

這是企業(yè)建立電子商務(wù)系統(tǒng)過(guò)程中所發(fā)生的各種成本，主要包括系統(tǒng)環(huán)境構(gòu)建的人、財(cái)、物投入成本。企業(yè)實(shí)施電子商務(wù)必須具備必要的硬件和軟件環(huán)境。首先是基礎(chǔ)設(shè)施的購(gòu)建，如電腦、服務(wù)器、交換機(jī)和網(wǎng)絡(luò)及其他設(shè)備、線路等硬件作為載體，這些均屬于固定成本。同時(shí)，還必須具備相關(guān)的電子商務(wù)軟件，才能正常運(yùn)行并完成其所需的功能。硬件成本除了購(gòu)置所需的費(fèi)用之外，還有日常維護(hù)、維修以及損耗、升級(jí)等所需的成本。軟件也同樣有購(gòu)買(mǎi)、開(kāi)發(fā)、維護(hù)等方面的成本，而且，為了趕上時(shí)代的潮流，抓住商機(jī)，必須適時(shí)對(duì)電子商務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行更新?lián)Q代，而這方面所需要的成本是難以估算的。在構(gòu)建電子商務(wù)環(huán)境中，企業(yè)在人、財(cái)、物方面的投入是巨大的，大約占實(shí)施電子商務(wù)全部費(fèi)用的60%以上。這一成本一般在早期階段一次性投入，因此對(duì)于中小企業(yè)而言，的確是個(gè)不小的負(fù)擔(dān)。據(jù)對(duì)廣西的梧州、百色、北海等地的一些中小企業(yè)的調(diào)查中了解到，由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限，不少企業(yè)都因巨大的構(gòu)建成本而對(duì)開(kāi)展電子商務(wù)顧慮重重，望而卻步。

（二）技術(shù)支持成本

技術(shù)支持成本包括對(duì)電子商務(wù)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、運(yùn)行、維護(hù)和管理等方面所需的技術(shù)含量較高的經(jīng)濟(jì)代價(jià)。從中小企業(yè)的情況來(lái)看，90%以上的企業(yè)由于技術(shù)力量薄弱，人才資源匱乏，在電子商務(wù)系統(tǒng)建設(shè)方面往往沒(méi)有自己專(zhuān)門(mén)的技術(shù)隊(duì)伍，大多數(shù)企業(yè)需要以租賃的方式求助于計(jì)算機(jī)軟件公司或近年新興的ASP，因此所付出的代價(jià)是相當(dāng)高昂的。此外，技術(shù)支持成本還包括應(yīng)用信息技術(shù)后必須發(fā)生的各種支持服務(wù)費(fèi)用等等，這對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)也是一大筆開(kāi)支。

（三）運(yùn)營(yíng)管理成本

運(yùn)營(yíng)管理是中小企業(yè)實(shí)施電子商務(wù)并獲取企業(yè)利益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在這一環(huán)節(jié)中發(fā)生的成本主要有交易成本、人力投入成本、系統(tǒng)管理成本和配送成本等等。

交易成本指企業(yè)利用電子商務(wù)環(huán)境與交易對(duì)方或其他企業(yè)進(jìn)行商務(wù)貿(mào)易活動(dòng)所發(fā)生的各種成本。這一過(guò)程中所需的費(fèi)用主要有組織網(wǎng)上交易、對(duì)交易對(duì)方的調(diào)研費(fèi)用、交易雙方協(xié)商、起草和簽訂合同、監(jiān)督和實(shí)施合同等。例如企業(yè)利用電子商務(wù)平臺(tái)產(chǎn)品信息，向交易商提供交易結(jié)算、貨款收付等服務(wù)，所發(fā)生的成本大約占整個(gè)運(yùn)營(yíng)管理成本的20%。

人力投入成本包括為了電子商務(wù)系統(tǒng)的正常運(yùn)行，除了構(gòu)建系統(tǒng)時(shí)所需的技術(shù)人員之外，在投入運(yùn)行后必須配備相關(guān)人員、對(duì)人員進(jìn)行必要的教育培訓(xùn)以及支付人員的工資等方面所花的費(fèi)用。這一成本必不可少，約占整個(gè)運(yùn)營(yíng)管理成本的25%以上。

物流配送是電子商務(wù)最后的環(huán)節(jié)，也是個(gè)重要的環(huán)節(jié)。它需要有商品的存放網(wǎng)點(diǎn)、需要增加運(yùn)輸、配送人員的開(kāi)支，由此而增加的成本是不可忽視的，大約占整個(gè)運(yùn)營(yíng)管理成本的30%以上。

管理成本是指為了正常應(yīng)用電子商務(wù)系統(tǒng)，需要建立相關(guān)的管理機(jī)構(gòu)，制訂管理制度，對(duì)運(yùn)行系統(tǒng)進(jìn)行各方面的計(jì)劃、協(xié)調(diào)、控制，對(duì)交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和管理所需要的成本。這一成本無(wú)法準(zhǔn)確估算，但對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)尤其重要。不少中小企業(yè)投入巨額資金，好不容易建立起電子商務(wù)的應(yīng)用環(huán)境，卻由于管理不善而將設(shè)備閑置、系統(tǒng)丟荒，電子商務(wù)成了一種擺設(shè)，流于形式，且這種浪費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限的中小企業(yè)而言更是雪上加霜。因此，必要的管理成本是必須投入的。

（四）安全成本

與大企業(yè)一樣，中小企業(yè)在具有開(kāi)放性的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下進(jìn)行商務(wù)活動(dòng)，不得不考慮安全問(wèn)題，例如交易的公正性和安全性、交易方身份的真實(shí)性、傳遞信息的準(zhǔn)確性和完整性以及交易的不可抵賴性等等。為了企業(yè)能安全地實(shí)施電子商務(wù)，必然要制定必須的安全標(biāo)準(zhǔn)、開(kāi)發(fā)安全技術(shù)，采取一系列的安全技術(shù)措施。而這些交易安全的協(xié)議、規(guī)章制度以及技術(shù)措施的使用及其學(xué)習(xí)和操作無(wú)疑增加了電子商務(wù)應(yīng)用的成本。

（五）風(fēng)險(xiǎn)成本

這是企業(yè)開(kāi)展電子商務(wù)時(shí)不可避免的隱形成本。例如由于病毒的入侵、黑客的襲擊、人才的流失、軟硬件的更新?lián)Q代等不好確定、不易把握的因素構(gòu)成的成本。由于中小企業(yè)的實(shí)力較薄弱，風(fēng)險(xiǎn)更大，因此在這方面所承受的壓力相對(duì)更大。

（六）其他成本和費(fèi)用

除了上述成本以外，在實(shí)施電子商務(wù)過(guò)程中還會(huì)發(fā)生其他一些成本和費(fèi)用，例如入網(wǎng)費(fèi)用、注冊(cè)費(fèi)用、與應(yīng)用技術(shù)有關(guān)的人員費(fèi)用等等。還有些間接發(fā)生的成本，如操作技術(shù)不配套而發(fā)生的成本、對(duì)信息處理不當(dāng)而間接產(chǎn)生的成本以及對(duì)新設(shè)備和新技術(shù)不適當(dāng)?shù)囊M(jìn)造成的浪費(fèi)成本等等。

上述各種成本中，構(gòu)建成本和運(yùn)營(yíng)管理成本所占比例較大，也最基礎(chǔ)、最直接；而安全成本和風(fēng)險(xiǎn)成本相對(duì)隱形，但卻不可忽視。隨著電子商務(wù)的不斷發(fā)展，各種成本的結(jié)構(gòu)及比重也在發(fā)生變化，例如構(gòu)建成本中的硬件成本會(huì)隨著電子技術(shù)和計(jì)算機(jī)硬件技術(shù)的發(fā)展而逐漸降低，而軟件成本卻隨著網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下商務(wù)活動(dòng)的功能需求變化而不斷增加；隱形成本也因信息安全、技術(shù)保護(hù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題日益凸現(xiàn)而不斷增加。對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于信息化的成本較高，在構(gòu)建系統(tǒng)和運(yùn)營(yíng)管理等環(huán)節(jié)往往存在資金和技術(shù)方面的困難，有些企業(yè)因此失去信心而放棄電子商務(wù)的應(yīng)用。因此，中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況，對(duì)實(shí)施電子商務(wù)所發(fā)生的各種成本認(rèn)真分析研究，了解哪些成本是可以控制的，哪些成本是可以降低的，哪些成本是可以避免發(fā)生的，以哪一種方式實(shí)施電子商務(wù)比較適合自己，以便以低成本獲取應(yīng)有的企業(yè)效益。

三、中小企業(yè)電子商務(wù)效益分析

企業(yè)對(duì)電子商務(wù)感興趣的理由是它可以為企業(yè)帶來(lái)利益。中小企業(yè)開(kāi)展電子商務(wù)雖然需要花費(fèi)不小的成本，但電子商務(wù)給中小企業(yè)提供了與大企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的平臺(tái)，提供了大量的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，也由此為中小企業(yè)帶來(lái)了直接、間接和潛在的效益。

（一）直接效益

電子商務(wù)給中小企業(yè)帶來(lái)的直接效益主要是指具體的營(yíng)運(yùn)效益，如成本上的節(jié)省或生產(chǎn)上的效率，主要表現(xiàn)在以下方面。

1.通過(guò)建立企業(yè)網(wǎng)站，利用網(wǎng)絡(luò)宣傳樹(shù)立企業(yè)形象、傳遞產(chǎn)品信息；在網(wǎng)上做廣告可以將企業(yè)的促銷(xiāo)信息傳遞給世界各地的潛在顧客，增加企業(yè)的銷(xiāo)售機(jī)會(huì)和消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)。

2.利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，降低交易成本，提高營(yíng)銷(xiāo)效率。傳統(tǒng)商務(wù)中，供應(yīng)鏈耗費(fèi)25%的運(yùn)營(yíng)成本，而電子商務(wù)由于利用網(wǎng)絡(luò)的便利，改善了供應(yīng)鏈管理，從而使成本降低了10%以上。

3.由網(wǎng)絡(luò)和計(jì)算機(jī)來(lái)傳送文件，大大加速文件的處理速度，降低文件處理的成本。根據(jù)有關(guān)方面的研究分析，應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)傳輸可以使文件處理成本降低近40%；用電子文件替代大量的紙質(zhì)文件，使紙張的成本顯著降低。

4.計(jì)算機(jī)自動(dòng)接受和處理信息，可以減少工作量，減少員工成本15%—20%。

5.合理地安排原材料進(jìn)貨和按訂單生產(chǎn)，從而減少庫(kù)存，加快了資金周轉(zhuǎn)。

6.減少中間環(huán)節(jié)，節(jié)省信息成本，為企業(yè)及時(shí)地獲取準(zhǔn)確的信息創(chuàng)造了條件。

例如，廣西食糖中心批發(fā)市場(chǎng)（GSEC）由于實(shí)施全電子化的交易模式，因此至少?gòu)娜矫娅@得直接的效益：（1）大幅度降低了工商企業(yè)的交易成本，吸引全國(guó)涉糖企業(yè)廣泛參與，大大提高了產(chǎn)銷(xiāo)銜接速度；（2）GSEC提供的第三方結(jié)算，有效避免了購(gòu)銷(xiāo)企業(yè)之間三角債的產(chǎn)生；（3）GSEC還與有關(guān)銀行合作為交易商提供融資服務(wù)，交易商交存交割倉(cāng)庫(kù)的倉(cāng)單，辦理相關(guān)手續(xù)后，即可獲得銀行提供的質(zhì)押貨款，有效加快了資金周轉(zhuǎn)。目前，GSEC交易商數(shù)量已達(dá)500余家，已實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上交易白砂糖600多萬(wàn)噸。

（二）間接效益

間接效益是指那些不容易被具體量化的利益，可以說(shuō)是層次較高、布局長(zhǎng)遠(yuǎn)的企業(yè)利益，它通常是策略性、導(dǎo)向性的。電子商務(wù)給中小企業(yè)帶來(lái)的間接效益主要有：

1.提高企業(yè)的管理效率和服務(wù)水平，從而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

2.擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍與規(guī)模，從而取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這種間接的效益能達(dá)到其全部貿(mào)易額的3-5%。

3.加強(qiáng)與客戶的溝通，從而擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，獲取更大的經(jīng)濟(jì)效益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這種間接的效益能使企業(yè)的市場(chǎng)份額提高15%左右。

4.提高企業(yè)員工綜合素質(zhì)，從而促進(jìn)企業(yè)服務(wù)素質(zhì)和水平的提高。

5.以先進(jìn)的交易模式和管理模式獲得社會(huì)和交易商的認(rèn)同，從而提高社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。

例如小鵬旅游資訊有限公司，利用網(wǎng)絡(luò)環(huán)境推出的“旅游行業(yè)信息在線管理與營(yíng)銷(xiāo)DIMOS系統(tǒng)”，已覆蓋廣西全區(qū)旅游管理部門(mén)及旅行社，實(shí)現(xiàn)了全區(qū)旅游行業(yè)的信息化管理，有效提升了旅游行業(yè)的信息化水平，從而使旅游行業(yè)的業(yè)務(wù)量也得到了快速提高。

這些效益雖然并不那么直接和明顯，但從企業(yè)和社會(huì)的總體效益看，在某種程度上卻具有更大的價(jià)值。

（三）潛在效益

有時(shí)電子商務(wù)給企業(yè)帶來(lái)的某些利益是眼前暫時(shí)看不到的，但卻存在潛移默化的效果及強(qiáng)力的后勁，從宏觀上講，這就是潛在效益。例如，開(kāi)展電子商務(wù)可以使企業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)理念及經(jīng)營(yíng)模式逐漸轉(zhuǎn)向先進(jìn)、科學(xué)的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)模式；可以促進(jìn)企業(yè)乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)高效化、節(jié)約化和協(xié)調(diào)化；可以提升企業(yè)文化，提高員工知識(shí)水平和綜合素質(zhì)等等。潛在效益對(duì)于中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力、長(zhǎng)期目標(biāo)、長(zhǎng)遠(yuǎn)利益具有深刻的意義。

例如南博網(wǎng)以“博覽東盟、網(wǎng)盡商機(jī)”為宗旨，通過(guò)網(wǎng)上網(wǎng)下、國(guó)內(nèi)國(guó)外相結(jié)合的服務(wù)手段，為從事中國(guó)-東盟雙邊貿(mào)易的企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化的信息服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及交易服務(wù)，幫助中國(guó)企業(yè)走進(jìn)東盟、東盟企業(yè)進(jìn)入中國(guó)，全力打造中國(guó)-東盟自貿(mào)區(qū)的貿(mào)易門(mén)戶網(wǎng)站。不少中小企業(yè)利用“南博網(wǎng)”這一特殊的電子商務(wù)平臺(tái)，以其嶄新的理念，精心的設(shè)計(jì)，為廣大客戶提供真誠(chéng)、周到、高效、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，因此正在樹(shù)立企業(yè)的良好形象，不斷擴(kuò)大影響，逐漸贏得客戶的信任，不久的將來(lái)會(huì)獲得預(yù)期的效益。

篇9

【關(guān)鍵詞】智力資本;自愿披露;內(nèi)容分析法

一、引言

知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,利益相關(guān)者越來(lái)越關(guān)注與智力資本相關(guān)的信息,智力資本不僅是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值和獲得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉,而且也是其未來(lái)創(chuàng)新和利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。LevandZarowin(1999)通過(guò)分析會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)價(jià)值的相關(guān)性,證明過(guò)去20年來(lái)會(huì)計(jì)信息的有用性已經(jīng)降低。普華永道2001年進(jìn)行的一系列調(diào)查發(fā)現(xiàn),在投資者認(rèn)為最重要的信息中,只有三種屬于財(cái)務(wù)信息(現(xiàn)金流、利潤(rùn)、毛利率),剩下的七種信息中有兩種源于內(nèi)部數(shù)據(jù)(戰(zhàn)略方向和競(jìng)爭(zhēng)格局),余下的五種均是無(wú)形的信息,包括市場(chǎng)增長(zhǎng)、管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)、市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)份額和市場(chǎng)拓展;投資者認(rèn)為中等重要的信息可以分為三類(lèi):顧客(分銷(xiāo)渠道、品牌、客戶周轉(zhuǎn)率)、雇員(智力資本、雇員保留率和每名雇員的收入)和創(chuàng)新(新產(chǎn)品收入、新產(chǎn)品的成功率、研發(fā)支出和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期)。這些投資者和分析師認(rèn)為,重要的信息幾乎都屬于智力資本,然而多數(shù)沒(méi)有被管理層披露,因而造成了信息不對(duì)稱(chēng)。因此,研究上市公司智力資本信息的自愿披露行為,對(duì)于促進(jìn)上市公司提高自愿披露程度、降低信息不對(duì)稱(chēng)、促進(jìn)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展具有重要的意義。

二、文獻(xiàn)綜述

最近二三十年以來(lái),會(huì)計(jì)界致力于研究外部報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)效率的影響(HealeyandPalepu,2001)。Botosan(1997)發(fā)現(xiàn)提高信息披露程度能降低資本成本;Sengupta(1998)證明提高披露能降低債務(wù)成本;Healeyetal.(1999)則發(fā)現(xiàn)提高披露能增加每股業(yè)績(jī),但與當(dāng)期及預(yù)期盈余無(wú)關(guān);GelbandZarowin(2000)發(fā)現(xiàn)披露水平高的公司,其股價(jià)與未來(lái)收益的相關(guān)性越高。為了降低信息不對(duì)稱(chēng),提高資本市場(chǎng)的效率,許多國(guó)家呼吁上市公司提高信息披露程度,丹麥還編制了專(zhuān)門(mén)的智力資本披露指南。基于智力資本開(kāi)發(fā)領(lǐng)域取得的成就,一批先驅(qū)企業(yè)率先開(kāi)始對(duì)智力資本報(bào)告的探索,首開(kāi)先河的是瑞典第一大保險(xiǎn)和金融公司——斯堪迪亞(Skandia),他們于1994年設(shè)計(jì)了導(dǎo)航儀模型,系統(tǒng)化地解釋了智力資本各組成要素及其關(guān)系。1997年,丹麥組織一批企業(yè)從事智力資本開(kāi)發(fā),這些企業(yè)陸續(xù)公布了智力資本報(bào)告,隨后亞洲、歐洲、中東地區(qū)的一些企業(yè)在智力資本披露方面也取得了重要進(jìn)展。

我國(guó)對(duì)智力資本披露的研究始于20世紀(jì)的最后幾年,起步較晚,大部分停留在介紹國(guó)外的報(bào)告模式,并提出適合我國(guó)上市公司的智力資本報(bào)告模式。其研究通常分兩種,一種是在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告中增加與智力資本有關(guān)的賬戶并在表內(nèi)披露,非財(cái)務(wù)信息在表外披露(譚勁松,2001;梁萊歆、官小春,2004);另一種是單獨(dú)編制智力資本報(bào)告,如徐程興(2003)提出的企業(yè)智力資本報(bào)告的主表和附表及報(bào)表附注所組成的報(bào)告框架。張炳發(fā)、萬(wàn)威武(2004)提出的企業(yè)知識(shí)資本報(bào)告,從知識(shí)資本投資、知識(shí)資本積累和知識(shí)資本績(jī)效三大方面對(duì)企業(yè)的智力資本進(jìn)行報(bào)告。對(duì)智力資本披露的實(shí)踐研究涉及較少,張丹(2008)以中國(guó)社科院公司治理中心評(píng)出的2006年度上市公司100強(qiáng)中在A股上市的49家企業(yè)2001年至2005年的226份年度報(bào)告為樣本,研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司年報(bào)中有關(guān)人力資本、組織資本與客戶資本等構(gòu)成的智力資本披露內(nèi)容已經(jīng)存在,且披露內(nèi)容逐年增加;智力資本信息披露對(duì)市價(jià)影響顯著;智力資本披露具有行業(yè)差異。冉秋紅等(2007)對(duì)我國(guó)2005年223家上市公司年報(bào)公開(kāi)披露的非貨幣計(jì)量智力資本信息進(jìn)行內(nèi)容分析,對(duì)以貨幣計(jì)量的智力資本信息進(jìn)行估算,實(shí)證結(jié)果表明,智力資本對(duì)組織經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了積極的、正向的影響,以貨幣計(jì)量的智力資本信息對(duì)資本市場(chǎng)具有較為顯著的價(jià)值相關(guān)性,而非貨幣計(jì)量的智力資本信息的價(jià)值相關(guān)性并未得到明顯體現(xiàn),同時(shí),這些發(fā)現(xiàn)存在行業(yè)差異。

然而,由于智力資本披露程度的度量采用內(nèi)容分析法,其重現(xiàn)性比較差,因而很有必要擴(kuò)大樣本容量,對(duì)上市公司的智力資本披露狀況進(jìn)行持續(xù)研究,以進(jìn)一步明確公司智力資本披露的特征,為我國(guó)建立智力資本披露指南、有效指導(dǎo)上市公司的智力資本披露實(shí)踐提供重要的依據(jù)。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本的選擇

本文選取2007年規(guī)模居前的100家非金融上市公司的年度報(bào)告為樣本,選擇了可以減少規(guī)模效應(yīng)影響的規(guī)模較大的公司。已有文獻(xiàn)指出,智力資本披露程度與公司規(guī)模相關(guān)(Bozzolanetal.,2006;張丹,2008)。雖然Striukovaetal.(2008)的實(shí)證結(jié)果指出,年度報(bào)告并不是研究智力資本披露程度最好的載體,然而大部分文獻(xiàn)還是選擇年報(bào)為分析樣本(AbeysekeraandGuthrie,2005;Bozzolanetal.,2006;Guthrieetal.,2007),而且除了年報(bào)外,我國(guó)上市公司披露的其他信息如網(wǎng)絡(luò)信息、新聞會(huì)等較少,因此本文選擇分析樣本公司的年度報(bào)告。樣本公司所屬行業(yè)如表1所示,主要行業(yè)的劃分依據(jù)CSRC的行業(yè)分類(lèi)。

(二)智力資本披露程度的度量

由于年報(bào)中的智力資本信息多為文字和圖表形式,為了辨別和比較不同企業(yè)披露的智力資本信息,目前已有的大部分文獻(xiàn)均采用內(nèi)容分析法(BeattieandThomson,2007;GuthrieandAbeysekera,2006;GuthrieandPetty,2000;Guthrieetal.,2004)。然而此方法近年來(lái)頗受批評(píng),譬如BeattieandThomson(2007)認(rèn)為,由于沒(méi)有提供詳細(xì)的編碼規(guī)則,智力資本要素的概念邊界不清,讀者很難判斷智力資本要素的類(lèi)別。因此本文將詳細(xì)論述智力資本的分類(lèi)以及各要素的涵義、智力資本信息披露的計(jì)量方法。

1.智力資本分類(lèi)及要素的涵義

雖然目前沒(méi)有公認(rèn)的智力資本定義,智力資本報(bào)告的形式也各式各樣,但包含的內(nèi)容是相似的,主要是人力資本、組織資本和顧客資本,即“H-S-C”結(jié)構(gòu)。GuthrieandPetty(2000)提出三類(lèi)24要素的智力資本披露框架,人力資本包含6要素,即Know-how、教育、職業(yè)資格、與工作相關(guān)的知識(shí)、與工作相關(guān)的能力、創(chuàng)新精神;組織資本包含9要素,即版權(quán)、專(zhuān)利、商標(biāo)、管理哲學(xué)、企業(yè)文化、管理過(guò)程、信息系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、財(cái)務(wù)關(guān)系;顧客資本包含9要素,即品牌、客戶、顧客滿意度、企業(yè)聲譽(yù)、分銷(xiāo)渠道、業(yè)務(wù)合作、許可合約、有利的契約、特許權(quán)合約。此框架被Brennan(2001)和Apriletal.(2003)所采用。Bozzolanetal.(2003)刪減掉管理哲學(xué)、財(cái)務(wù)關(guān)系和創(chuàng)新精神三個(gè)要素,加入研究項(xiàng)目要素后形成22要素的分析框架。AbeysekeraandGuthrie(2005)對(duì)智力資本要素進(jìn)一步優(yōu)化,并對(duì)各要素的內(nèi)涵進(jìn)行了說(shuō)明?；谠摻Y(jié)構(gòu),同時(shí)考慮我國(guó)目前智力資本管理的現(xiàn)狀以及年報(bào)的內(nèi)容結(jié)構(gòu),筆者將企業(yè)智力資本類(lèi)別即要素結(jié)構(gòu)設(shè)置為3類(lèi)17個(gè)要素。轉(zhuǎn)(1)人力資本。人力資本是企業(yè)員工的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技能、態(tài)度的總和,包括培訓(xùn)與發(fā)展、創(chuàng)新精神、雇員安全、雇員關(guān)系、雇員福利以及雇員狀況6個(gè)要素。培訓(xùn)與發(fā)展指Know-how、職業(yè)資格和培訓(xùn);創(chuàng)新精神指創(chuàng)新意識(shí)、創(chuàng)新興趣、創(chuàng)新膽量和創(chuàng)新決心;雇員安全指企業(yè)采取的安全措施、安全認(rèn)證等;雇員關(guān)系指工會(huì)舉辦活動(dòng)、雇員參與社會(huì)活動(dòng);雇員福利指雇員和管理層的報(bào)酬、雇員福利、雇員持股計(jì)劃;雇員狀況包括雇員人數(shù)、專(zhuān)業(yè)構(gòu)成、教育水平、專(zhuān)家資歷、雇員年齡以及人動(dòng)等。

(2)組織資本。組織資本是企業(yè)的基本構(gòu)架,是將人力資本組織起來(lái)的機(jī)制和流程,包括智力資產(chǎn)、管理過(guò)程、信息和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、企業(yè)文化、財(cái)務(wù)關(guān)系、研發(fā)6個(gè)要素。智力資本包括版權(quán)、商標(biāo)和專(zhuān)利;管理過(guò)程指管理方法與運(yùn)作過(guò)程;信息和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)是保障智力資本有效運(yùn)轉(zhuǎn)的技術(shù)保障,主要指公司的信息系統(tǒng),譬如內(nèi)聯(lián)網(wǎng)、信息密集度、資訊科技能力等;企業(yè)文化是公司全體員工認(rèn)同并遵守的、帶有本組織特點(diǎn)的使命、愿景、宗旨、精神、價(jià)值觀和經(jīng)營(yíng)理念;財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)與投資者、銀行以及其他融資者的關(guān)系;研發(fā)是指為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品或服務(wù)而進(jìn)行的研究。

(3)顧客資本。顧客資本包括品牌與公司形象、顧客忠誠(chéng)度、業(yè)務(wù)合作、分銷(xiāo)渠道以及市場(chǎng)份額5個(gè)要素。品牌與公司形象包括品牌、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和公司美譽(yù);顧客忠誠(chéng)度包括顧客滿意度、客戶忠誠(chéng)度、客戶擁有量、客戶保持、客戶服務(wù)等;業(yè)務(wù)合作包括商業(yè)合作、許可協(xié)議和特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議;分銷(xiāo)渠道包括銷(xiāo)售、零售、經(jīng)銷(xiāo)權(quán)和網(wǎng)絡(luò)等;市場(chǎng)份額包括產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)占有率、市場(chǎng)地位。

2.智力資本信息披露程度的度量方法

依據(jù)前人的研究,本文采用內(nèi)容分析法來(lái)度量公司的智力資本信息自愿披露程度。內(nèi)容分析法的一個(gè)重要假設(shè)就是披露的次數(shù)或頻率越高,表明該問(wèn)題越重要。一些文獻(xiàn)根據(jù)相關(guān)字詞、短語(yǔ)、句子、段落的長(zhǎng)度來(lái)計(jì)量要素披露的次數(shù),而一些文獻(xiàn)僅僅只計(jì)量字詞出現(xiàn)的次數(shù),不論其長(zhǎng)度(BeattieandThomson,2007)。如果限制年度報(bào)告的篇幅,那么要素所占的長(zhǎng)度越大,則該要素越重要,如果年報(bào)沒(méi)有篇幅限制,由于沒(méi)有額外成本,增加要素披露的長(zhǎng)度可能并不能提供額外信息。我國(guó)上市公司的年度報(bào)告沒(méi)有篇幅限制,報(bào)告長(zhǎng)度參差不齊,長(zhǎng)的超過(guò)200頁(yè),短的不到100頁(yè),因此本文選擇只計(jì)數(shù)、不計(jì)長(zhǎng)度的方法來(lái)度量智力資本披露的程度。參照Bozzolanetal.(2003)的計(jì)數(shù)法,本文選擇段落作為分析單位來(lái)計(jì)量智力資本要素自愿披露的次數(shù),判斷的依據(jù)主要是段落的意思,而不僅僅是特定的詞匯。如果智力資本信息框架中的任一要素在某段被披露,則該要素披露記數(shù)1,如果沒(méi)有披露,則記數(shù)0,如果某要素信息在年報(bào)中重復(fù)披露,則僅記錄一次。年報(bào)分析完后進(jìn)行分類(lèi)匯總,即可得該公司智力資本信息中每一種類(lèi)每一要素的自愿披露程度。

在度量每一上市公司年報(bào)智力資本自愿披露程度之前,必須認(rèn)真研讀年報(bào),確認(rèn)并計(jì)數(shù)與智力資本要素涵義相符的內(nèi)容。為了提高該過(guò)程的可信度,本文作者之一和一名研究生通讀10份年報(bào)樣本,分別獨(dú)立計(jì)量各樣本公司的智力資本披露程度,然后將兩份計(jì)分表進(jìn)行比較討論,經(jīng)過(guò)幾番討論后,兩名計(jì)分者之間的分歧越來(lái)越小,直至達(dá)成一致。兩名評(píng)分者再分別獨(dú)立對(duì)余下的90份年報(bào)進(jìn)行評(píng)分,若評(píng)分結(jié)果一致,則計(jì)分過(guò)程結(jié)束,若不一致,則繼續(xù)討論,直至達(dá)成一致。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)對(duì)智力資本要素自愿披露的描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2列示了年報(bào)中智力資本要素自愿披露頻次的描述性統(tǒng)計(jì)。

由表2可知,樣本公司年報(bào)智力資本自愿披露的頻次在2-55之間,均值為22.98,標(biāo)準(zhǔn)差為14.419,說(shuō)明樣本公司年報(bào)智力資本信息自愿披露的程度較低(英國(guó)為42.5,意大利為46.33,見(jiàn)Bozzolanetal.,2003),公司之間的差別比較大,這與我國(guó)資本市場(chǎng)不成熟、上市公司質(zhì)量參差不齊、總體信息披露程度不高的環(huán)境相符。也可能是因?yàn)槲覈?guó)缺乏智力資本,根據(jù)世界銀行2005年底頒布的“國(guó)家財(cái)富報(bào)告”,美國(guó)的無(wú)形資產(chǎn)是中國(guó)的99倍,這是導(dǎo)致我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)富差距的主要原因。雖然我國(guó)致力于向知識(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,但是由于法制不健全,尤其是知識(shí)產(chǎn)權(quán)法的執(zhí)行力度不夠,效果并不明顯。智力資本的三元素中,組織資本自愿披露的頻率最高,均值達(dá)14.64;其次是顧客資本,均值為6.14;最后是人力資本,均值僅為2.2。這與Xiao(2008)的研究結(jié)論一致,然而與其他國(guó)家譬如英國(guó)和意大利(Bozzolanetal.,2003)、斯里蘭卡(AbeysekeraandGuthrie,2005)的研究結(jié)論不同,上述國(guó)家披露程度最高的是顧客資本信息,其次是結(jié)構(gòu)資本信息。說(shuō)明我國(guó)上市公司尤其強(qiáng)調(diào)智力資本的管理過(guò)程,對(duì)人力資本的管理和積累不太重視。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,人力資本是智力資本的核心,是最具有主觀能動(dòng)性和創(chuàng)新精神的價(jià)值驅(qū)動(dòng)器,我國(guó)上市公司應(yīng)該積極培育人力資本,加強(qiáng)對(duì)人力資本的管理。另外上市公司組織資本信息和人力資本信息披露次數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差分別為5.595和2.688,說(shuō)明各公司的信息披露差別非常大。在組織資本的信息披露中,管理過(guò)程披露最多,均值高達(dá)10.38,說(shuō)明上市公司強(qiáng)調(diào)如何管理智力資本,突出管理層的管理意圖和能力。在顧客資本的信息披露中,品牌及公司形象的披露頻次較高,說(shuō)明我國(guó)上市公司越來(lái)越注重品牌的培育,通過(guò)品牌培育、公司形象塑造來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率,獲取長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。雇員福利是人力資本信息中披露程度最高的要素,通過(guò)披露員工福利計(jì)劃,吸引并留住拔尖人才,增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

(二)智力資本要素自愿披露行業(yè)差異的比較分析

使用表1中的行業(yè)分類(lèi)作為調(diào)查智力資本要素披露行業(yè)差異的依據(jù),由于“造紙和印刷業(yè)”只有一個(gè)企業(yè),因此去掉該行業(yè),對(duì)余下的13個(gè)行業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,結(jié)果見(jiàn)圖1。從圖1可以看出,信息技術(shù)業(yè)的智力資本披露程度最高;其次是電子行業(yè),這兩個(gè)行業(yè)都屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),對(duì)智力資本的依賴程度很高,其對(duì)知識(shí)、技術(shù)、信息等要素的掌握和應(yīng)用將決定經(jīng)營(yíng)的成敗;披露程度最低的行業(yè)是“電力、煤及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”,這類(lèi)行業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè),競(jìng)爭(zhēng)不是很激烈,主要靠規(guī)模獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。人力資本信息披露程度最高的是“石油、化學(xué)、塑膠、塑料業(yè)”;其次是采掘業(yè),這些行業(yè)工作條件較差,企業(yè)越來(lái)越關(guān)注雇員的安全健康及培訓(xùn),重視人與社會(huì)的和諧發(fā)展,其他行業(yè)對(duì)人力資本信息的披露程度都較低,相差不大。組織資本信息披露程度最高的是信息技術(shù)業(yè);其次是建筑業(yè)和電子行業(yè);披露程度最低的是“電力、煤及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”。顧客資本信息披露程度最高的是信息技術(shù)業(yè),關(guān)注與外界建立關(guān)系,重視顧客忠誠(chéng)度的培育,與顧客和供應(yīng)商合作,最低的是“電力、煤及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”。

五、研究結(jié)論

本文在構(gòu)建人力資本、組織資本和顧客資本三元素的公司智力資本信息披露框架的基礎(chǔ)上,分析了2007年我國(guó)規(guī)模最大的100家上市公司的智力資本披露程度,結(jié)果表明:

1.我國(guó)上市公司智力資本信息自愿披露的程度不僅比較低,而且相互之間差別比較大;在智力資本披露框架的三元素中,組織資本信息的披露程度最高,其次是顧客資本信息,最后是人力資本信息。2.我國(guó)上市公司智力資本自愿披露程度行業(yè)間的差異比較明顯,信息技術(shù)及電子等高科技行業(yè)公司的披露程度較高,而電力、煤及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的披露程度較低。

篇10

經(jīng)濟(jì)學(xué)以純理性經(jīng)濟(jì)人作為理論假設(shè)的前提條件，已經(jīng)引起了學(xué)界的諸多爭(zhēng)議。人們逐漸認(rèn)識(shí)到單純從理性經(jīng)濟(jì)人角度思考決定人們經(jīng)濟(jì)行為的因素存在嚴(yán)重的缺失。而社會(huì)學(xué)過(guò)度社會(huì)化的人性預(yù)設(shè)同樣存在局限。社會(huì)資本理論正是經(jīng)濟(jì)學(xué)與社會(huì)學(xué)相結(jié)合以調(diào)和兩者人性預(yù)設(shè)上的對(duì)立而產(chǎn)生的新學(xué)科—新經(jīng)濟(jì)社會(huì)學(xué)中的核心概念，其在多學(xué)科交流的學(xué)術(shù)背景下已發(fā)展成為一種新的理論范式并被社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治學(xué)、管理學(xué)等學(xué)科作為有效的分析工具廣泛運(yùn)用于研究中。然而，在經(jīng)濟(jì)史研究領(lǐng)域，對(duì)該理論的回應(yīng)卻是遲緩而微弱的。其實(shí)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上，社會(huì)資本作用凸顯。本文力圖在分析社會(huì)資本概念、特征、作用的基礎(chǔ)上，闡明社會(huì)資本理論與中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)倫理的內(nèi)在聯(lián)系，從而揭示該理論在中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究中的適用性。

一

社會(huì)資本研究方興未艾，對(duì)于社會(huì)資本理論的理解，是仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。法國(guó)著名社會(huì)學(xué)家布爾迪厄(Pierre Bour-lieu)首先對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行先驅(qū)性研究。他認(rèn)為“社會(huì)不只是由個(gè)人所組成，還體現(xiàn)著個(gè)人在其中發(fā)揮自己的各種連接和關(guān)系的總和”。布爾迪厄?qū)①Y本劃分為經(jīng)濟(jì)資本、文化資本和社會(huì)資本，認(rèn)為資本之間可以互相轉(zhuǎn)換，經(jīng)濟(jì)資本是根源，社會(huì)資本則是“實(shí)際的或潛在的資源的集合體，與某種持久的網(wǎng)絡(luò)的占有密不可分”。布爾迪厄是從工具性角度對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行定義的，即認(rèn)為社會(huì)資本是一種從中可以吸取某種資源的、持久性的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。美國(guó)社會(huì)學(xué)家科爾曼( James SColeman)在理論上對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行了更為全面具體的分析和界定，指出社會(huì)資本有五種形式:義務(wù)與期望，信息網(wǎng)絡(luò)，規(guī)范與懲罰，權(quán)威關(guān)系，多功能組織和有意創(chuàng)建的社會(huì)組織。其中應(yīng)盡的義務(wù)是否履行以及個(gè)人擔(dān)負(fù)義務(wù)的范圍為社會(huì)環(huán)境的可信任度所決定，因而信任對(duì)社會(huì)資本至關(guān)重要。哈佛大學(xué)社會(huì)學(xué)教授普特南(Robert D . Putnan)對(duì)社會(huì)資本的分析則建立在對(duì)意大利政府進(jìn)行長(zhǎng)期調(diào)查的基礎(chǔ)上，最終使該理論引起了研究者的廣泛關(guān)注。他認(rèn)為“社會(huì)資本是社會(huì)組織的特征，諸如地位、規(guī)范以及網(wǎng)絡(luò)，它們能夠通過(guò)促進(jìn)合作行為來(lái)提高社會(huì)的效率”。普特南的社會(huì)資本理論比科爾曼更為關(guān)注“信任”，他強(qiáng)調(diào)信任是社會(huì)資本必不可少的組成部分。美國(guó)社會(huì)學(xué)家福山(Francis Fukuyama)卻從文化角度對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行深人研究，他在界定社會(huì)資本時(shí)同樣肯定了信任的重要性。總之，學(xué)者們已經(jīng)從多個(gè)角度對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行了定義，包括從宏觀的制度層次、中觀的社群?jiǎn)卧徒M群?jiǎn)卧獙哟我约拔⒂^的人際間行為來(lái)定義和分析社會(huì)資本。尤需重視的是國(guó)內(nèi)最早系統(tǒng)研究社會(huì)資本的學(xué)者張其仔的研究，主要圍繞社會(huì)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行并將社會(huì)資本定義為社會(huì)網(wǎng)絡(luò)。張其仔把社會(huì)資本的概念僅僅局限于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)固然是有所欠缺的，但是結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，張其仔的概念則抓住了我國(guó)社會(huì)資本中社會(huì)網(wǎng)絡(luò)這一最核心的內(nèi)容，對(duì)理解和把握我國(guó)特有的社會(huì)資本具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義?？傮w而言，學(xué)者們對(duì)社會(huì)資本的定義集中于規(guī)范、信任和網(wǎng)絡(luò)等兒個(gè)方面的內(nèi)容。

社會(huì)資本之所以被稱(chēng)為一種資本，是因?yàn)樗邆淞速Y本的基本特征，它和物質(zhì)資本、人力資本一樣，都是通過(guò)積累而成的，并且都具備了增殖性質(zhì)。但是，三者的區(qū)別也是顯而易見(jiàn)的:一是有形資本與無(wú)形資本的區(qū)別。物質(zhì)資本是一種有形資本，因而最早受到主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)注。人力資本和社會(huì)資本都是一種無(wú)形資本，但是人力資本可以通過(guò)學(xué)歷證書(shū)、學(xué)位證明等物質(zhì)形式加以證明，而要增強(qiáng)社會(huì)資本只能通過(guò)無(wú)形的網(wǎng)絡(luò)、信任和規(guī)范等形式起作用，這些形式是只能感知卻無(wú)法看見(jiàn)和無(wú)法觸摸的。二是可測(cè)量性與不可測(cè)量性。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，可測(cè)度是一項(xiàng)重要的因素，成為是否被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)可的一個(gè)重要要素。物質(zhì)資本的可測(cè)度性勿庸質(zhì)疑，人力資本也逐漸通過(guò)人們的預(yù)期性增強(qiáng)其可測(cè)度性，因而逐漸得到主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的認(rèn)可。然而要明確社會(huì)資本的測(cè)度性仍然存在許多困難。三是可轉(zhuǎn)讓性和不可轉(zhuǎn)讓性。物質(zhì)資本具有可轉(zhuǎn)讓性，物質(zhì)資本轉(zhuǎn)讓出去之后便與原所有者發(fā)生了分離。社會(huì)資本則表現(xiàn)為人與人之間的關(guān)系，具有公共物品性質(zhì)而非個(gè)人物品性質(zhì)，一旦形成就不僅僅是一個(gè)人能使用它，它只能存在于兩個(gè)以上的人之間，一個(gè)人無(wú)法將自己所擁有的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)移給他人。

正因?yàn)樯鐣?huì)資本是一種無(wú)形資本，而且不可測(cè)量，也無(wú)法轉(zhuǎn)讓?zhuān)虼?，人們難以像物質(zhì)資本和人力資本一樣察覺(jué)到社會(huì)資本的作用。但是社會(huì)資本確確實(shí)實(shí)在我們的日常生活中發(fā)揮著種種作用。當(dāng)我們進(jìn)人經(jīng)濟(jì)史研究視野時(shí)，對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行考察的意義便同樣顯得格外重大。

二

在探討社會(huì)資本理論在我國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究中的適用性之前，我們首先應(yīng)考察社會(huì)資本理論與中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)倫理的關(guān)系。韋伯在《新教倫理與資本主義精神》和《中國(guó)的宗教:儒教和道教》中指出，西方資本主義精神對(duì)西方資本主義的興起起了十分強(qiáng)大的推動(dòng)作用，新教倫理與資本主義精神恰相吻合，成為促進(jìn)資本主義產(chǎn)生的關(guān)鍵性因素。而中國(guó)傳統(tǒng)之所以沒(méi)有產(chǎn)生資本主義，在于儒家倫理難以使人們形成合理性的經(jīng)濟(jì)倫理，難以形成適合于理性化經(jīng)濟(jì)行為的心態(tài)和特征?；蛘哒f(shuō)，中國(guó)的儒家思想與資本主義存在嚴(yán)重沖突，因而阻礙了中國(guó)資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展。韋伯的觀點(diǎn)在經(jīng)歷了半個(gè)世紀(jì)的“主流思想”地位后，受到強(qiáng)烈質(zhì)疑。余英時(shí)從文化角度闡明了儒家思想并非中國(guó)資本主義發(fā)展的障礙。杜詢誠(chéng)利用近代中國(guó)實(shí)業(yè)家和近代中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大量史料駁斥了韋伯的觀點(diǎn)。著名經(jīng)濟(jì)史專(zhuān)家帕金斯更是以東亞經(jīng)濟(jì)的崛起作為“韋伯命題”的有力反擊，揭示了儒家倫理對(duì)東亞資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大促進(jìn)作用。張其仔的《社會(huì)資本論》正是以儒家文明為根基，對(duì)西方社會(huì)資本理論進(jìn)行了合理修正。他認(rèn)為儒家倫理的關(guān)系取向所代表的不是非理性，而是一種不同于西方學(xué)者所倡導(dǎo)的個(gè)體理性，是關(guān)注人與人之間關(guān)系的結(jié)構(gòu)理性。因而，儒家倫理重視關(guān)系取向正是把社會(huì)資本納人到了個(gè)人行為函數(shù)中，所考慮和處理的是社會(huì)人而不是經(jīng)濟(jì)人。因此，在儒家倫理影響下的中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，人仍然是理性的，是以利益最大化為目標(biāo)的。與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的個(gè)人理性所不同的是，他把社會(huì)資本當(dāng)作了一種實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的手段。

對(duì)于儒家倫理與資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的直接關(guān)系問(wèn)題我們不能妄下定論，但是由韋伯理論而引發(fā)的儒家倫理大思考卻表明，儒家倫理強(qiáng)調(diào)社會(huì)優(yōu)先，重視人與人之間的相互關(guān)系，社會(huì)人際關(guān)系在中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮著重要作用，這顯然與社會(huì)資本理論存在著內(nèi)在統(tǒng)一性。

與此相關(guān)的另一問(wèn)題是中國(guó)人的信用問(wèn)題。信任與社會(huì)資本密切相關(guān)，普特南、福山等眾多社會(huì)資本理論的先驅(qū)研究者都十分強(qiáng)調(diào)信任在社會(huì)資本中的重要性。在《鄉(xiāng)土中國(guó)》中指出，我國(guó)的鄉(xiāng)土社會(huì)格局是一種差序格局，就好像把一塊石頭丟在水里所激起的一圈圈的波紋，每個(gè)人都是抹出去的圈子的中心，被圈子波紋所推及的就相互發(fā)生聯(lián)系。這種聯(lián)系最主要的是親緣關(guān)系，包括家庭、宗族及姻親關(guān)系等等。所指出的“差序格局”社會(huì)，以“己”為中心，“己”代表的是家庭，像水的波紋一般，一圈圈推出去，愈推愈遠(yuǎn)，也愈推愈薄。因而不少學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)的信任也會(huì)因關(guān)系的不同而區(qū)別開(kāi)來(lái)，人與人之間的信任也會(huì)按親疏關(guān)系呈現(xiàn)“差序格局”，中國(guó)人的信任僅僅局限于親緣關(guān)系圈內(nèi)，一旦走出親緣關(guān)系圈，對(duì)關(guān)系圈外的成員是極度不信任的。林語(yǔ)堂也指出中國(guó)社會(huì)是一盤(pán)散沙。福山則強(qiáng)調(diào)中國(guó)是一個(gè)低信度的國(guó)家，認(rèn)為中國(guó)缺乏一種親緣和地緣關(guān)系圈之外的成員信任，缺乏一種普遍式的社會(huì)信用。但是，當(dāng)我們進(jìn)人長(zhǎng)時(shí)段的經(jīng)濟(jì)史視域去考察時(shí)，我們便會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)社會(huì)的信任已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出親緣和鄉(xiāng)緣的范疇。余英時(shí)在《中國(guó)近世宗教倫理與商人精神》中指出，以16一18世紀(jì)的情形而言，中國(guó)商人的“誠(chéng)信”與“不欺”是普遍式的、超越家庭圈的。唐力行和朱英等人通過(guò)對(duì)近代商人的研究指出誠(chéng)信觀念為大部分中國(guó)近代商人繼承了。此外，近代同業(yè)公會(huì)和商會(huì)等商人組織的成立也突破了血親地緣的限制，并加強(qiáng)了與政府等勢(shì)力集團(tuán)的聯(lián)系，擴(kuò)大了社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。杜詢誠(chéng)的考察表明，在近代中國(guó)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的“能人”首先要能周旋于官府和洋人之間，以求得各種政策上的優(yōu)惠和交易上的便利。同時(shí)還需要有錢(qián)莊和銀行的關(guān)系和背景，這樣企業(yè)的資金和融通才有保障?？梢?jiàn)，中國(guó)的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)實(shí)際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了基于親緣地緣基礎(chǔ)上的既定的狹窄的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。

信任的產(chǎn)生與社會(huì)結(jié)構(gòu)和文化規(guī)范緊密相關(guān)。在中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)倫理中，社會(huì)信任形式已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了親緣和鄉(xiāng)緣所構(gòu)成的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，那么社會(huì)資本理論的最基本要素—信任，完全可以在中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)倫理中找到原形和依據(jù)，因此，中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)倫理也為社會(huì)資本理論的應(yīng)用提供了合理的結(jié)構(gòu)性背景。

三

上述分析表明，社會(huì)資本理論與我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)倫理存在內(nèi)在的統(tǒng)一性，并且社會(huì)資本在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中實(shí)際占據(jù)著不容忽視的重要地位。因此，社會(huì)資本理論在我國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究中的適用性是勿庸置疑的。本文試從以下幾個(gè)研究視域進(jìn)行探析。

(一)家族企業(yè)史研究

《中國(guó)家族企業(yè)》指出，家族企業(yè)的突出特點(diǎn)是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的統(tǒng)一，并且企業(yè)建立在血緣關(guān)系基礎(chǔ)上，同時(shí)也建立在擴(kuò)大了的準(zhǔn)親緣關(guān)系網(wǎng)絡(luò)之上，包括同學(xué)、同鄉(xiāng)、朋友等。企業(yè)可以利用關(guān)系網(wǎng)絡(luò)節(jié)約交易成本，并建立信息交流網(wǎng)，這對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展都產(chǎn)生很大影響。家族企業(yè)直到今天仍有強(qiáng)大的生命力。親屬和準(zhǔn)親屬關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也仍然起著重要作用，同時(shí)家族企業(yè)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)范疇有不斷擴(kuò)大趨勢(shì)。近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)史學(xué)者對(duì)我國(guó)明清傳統(tǒng)家族企業(yè)以及近現(xiàn)代華商家族企業(yè)進(jìn)行了較多研究，肯定了家族企業(yè)利用特有的家族式管理方式和以親緣、地緣為基礎(chǔ)的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)取得的經(jīng)濟(jì)上的成功，以及不少家族企業(yè)已經(jīng)建立的與區(qū)域文化和親緣關(guān)系不同的更廣闊的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。此外，關(guān)于家族企業(yè)作為一種與現(xiàn)代企業(yè)制度明顯不同的產(chǎn)權(quán)不清的經(jīng)濟(jì)組織在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中是否會(huì)有阻礙作用的問(wèn)題，學(xué)界有較大爭(zhēng)議。但家族企業(yè)利用其獨(dú)特的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)在節(jié)約交易費(fèi)用、降低交易成本、籌集資金、共同協(xié)作、抵御風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了非家族企業(yè)難以發(fā)揮的優(yōu)勢(shì)，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)達(dá)到了增加企業(yè)收益的目標(biāo)。若從社會(huì)資本角度分析中國(guó)家族企業(yè)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，必然會(huì)給中國(guó)企業(yè)發(fā)展史的研究提供新的方法論范式。

(二)商人、商業(yè)信用研究

中國(guó)商人、商業(yè)信用問(wèn)題倍受史學(xué)界關(guān)注。正如前文所述，余英時(shí)、唐力行和朱英等學(xué)者對(duì)中國(guó)商人的誠(chéng)信觀念給予了高度評(píng)價(jià)。此外，日本經(jīng)濟(jì)史學(xué)專(zhuān)家加藤繁早在上世紀(jì)三十年代就對(duì)我國(guó)宋代商業(yè)信用進(jìn)行了詳盡考察。他認(rèn)為大概到了客商和鋪戶的利害關(guān)系很緊密，深感尊重信義相互有益的時(shí)候，得到牙人的幫助，成立了賒的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系。賒的信用聯(lián)系是隨著商業(yè)的發(fā)展而發(fā)生的，同時(shí)商業(yè)也由于賒的信用關(guān)系的產(chǎn)生而得到發(fā)展。姜錫東指出中國(guó)古代商業(yè)信用的興盛始于宋代，普遍存在于流通領(lǐng)域并開(kāi)始染指生產(chǎn)領(lǐng)域。此外，謝秀麗的考察發(fā)現(xiàn)清朝前期由于商品經(jīng)濟(jì)和商業(yè)貿(mào)易的發(fā)展，商人之間形成了比較長(zhǎng)的商業(yè)信用鏈條，從商品生產(chǎn)到流人市場(chǎng)，從高級(jí)市場(chǎng)到初級(jí)市場(chǎng)都不斷有商業(yè)信用產(chǎn)生。商人、商業(yè)信用的確立對(duì)于促進(jìn)商業(yè)發(fā)展的作用顯而易見(jiàn)。把商人、商業(yè)信用置于社會(huì)資本理論的范疇內(nèi)進(jìn)行闡述，也必將給中國(guó)商業(yè)史的研究帶來(lái)更廣闊的前景。

(三)商幫、商業(yè)組織、商業(yè)網(wǎng)絡(luò)及其市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)的研究

商幫是以地域?yàn)橹行模匝夃l(xiāng)誼為紐帶，以會(huì)館公所為其在異鄉(xiāng)聯(lián)絡(luò)計(jì)議之所的自發(fā)形成的商人群體，它是以家族和地緣關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的。商幫以血緣鄉(xiāng)誼為紐帶建立了流通渠道和商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，濃厚的鄉(xiāng)域觀念使商幫各行業(yè)間建立了極為密切的商業(yè)聯(lián)系。同鄉(xiāng)組織也是凝聚同鄉(xiāng)、加強(qiáng)同鄉(xiāng)合作的重要機(jī)構(gòu)。近代的同業(yè)公會(huì)和商會(huì)等商人組織，建立了比親緣和鄉(xiāng)緣關(guān)系網(wǎng)絡(luò)更廣泛的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。商業(yè)網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)的建構(gòu)更是體現(xiàn)了社會(huì)資本的作用，聯(lián)號(hào)的經(jīng)營(yíng)、相對(duì)固定的往來(lái)客戶群體以及商人僑居地與祖籍地之間的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)都是社會(huì)資本在起作用的表現(xiàn)形式。例如龍登高的江南市場(chǎng)考察指出，外地商人落籍定居，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)隨之變化，僑居異地之后，商人把僑居地與祖籍地的業(yè)務(wù)有機(jī)聯(lián)系起來(lái)，建立聯(lián)號(hào)，構(gòu)成了有機(jī)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)商人擴(kuò)大了僑居地業(yè)務(wù)之后，往往需要招徠親友或接受同鄉(xiāng)前來(lái)協(xié)助合作。隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，有些同鄉(xiāng)親友又在其他地區(qū)僑居下來(lái)，從而使商業(yè)網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大。張忠民對(duì)近代中國(guó)商人資本的研究表明，商人和商業(yè)資本不僅體現(xiàn)了一種社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系，而且還體現(xiàn)了一種社會(huì)的人際關(guān)系。這種人際關(guān)系與經(jīng)濟(jì)關(guān)系相互混雜、交織，在某種情況下，似乎較之經(jīng)濟(jì)關(guān)系更為鮮明和突出，并且又在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不斷地體現(xiàn)出自身的特點(diǎn)和作用。在香港第三屆中國(guó)商業(yè)史國(guó)際討論會(huì)上，來(lái)自中國(guó)大陸、香港、臺(tái)灣以及美國(guó)、加拿大、日本、新加坡等國(guó)家和地區(qū)的代表們專(zhuān)門(mén)對(duì)中國(guó)商人、商會(huì)及商業(yè)網(wǎng)絡(luò)問(wèn)題進(jìn)行了熱烈的討論，尤其是對(duì)“網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)”的探討，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究的新視野。

篇11

二、西方資本形成理論的幾個(gè)主要發(fā)展變化

資本形成理論在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)以來(lái)的產(chǎn)生與發(fā)展經(jīng)歷了一個(gè)從實(shí)物經(jīng)濟(jì)背景到貨幣經(jīng)濟(jì)背景,從強(qiáng)調(diào)資本形成來(lái)源到重視資本形成渠道,從自由市場(chǎng)主義到國(guó)家干預(yù)主義,從制度外生到制度內(nèi)生的演進(jìn)與變遷過(guò)程。在這一過(guò)程中,關(guān)于資本形成諸多方面的思想發(fā)生了深刻的變化。雖然這些思想變化幾乎都有著嚴(yán)格的假設(shè)和前提規(guī)定,但其對(duì)現(xiàn)實(shí)仍具有重要的指導(dǎo)意義。而且,從相當(dāng)程度來(lái)說(shuō),了解這些思想和前提假設(shè)的變化軌跡,也就是了解資本形成的現(xiàn)實(shí)變遷本身。具體說(shuō)來(lái),有以下幾個(gè)方面。(一)資本形成涵義的演化與擴(kuò)展資本形成涵義的變化包括兩個(gè)方面。一是資本形成重心的演化。以金融發(fā)展理論的提出為界,資本形成的重心開(kāi)始由資本形成的來(lái)源、規(guī)模和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向過(guò)程、渠道和機(jī)制。資本形成研究的理論指向,由此從側(cè)重探討資本形成的現(xiàn)實(shí)作用,向探究如何促進(jìn)和實(shí)現(xiàn)積極有效的資本形成———尤其是尋求如何通過(guò)促進(jìn)資本形成推動(dòng)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)軌———轉(zhuǎn)變。二是資本形成范圍的擴(kuò)展。與資本概念的演變相伴隨,資本形成范圍經(jīng)歷了一個(gè)由狹義的有形資本形成向包括有形資本和無(wú)形資本形成的廣義資本形成擴(kuò)展的過(guò)程。從古典的資本積累思想到新古典主義階段,甚至直到凱恩斯主義階段以后,關(guān)于資本形成的物質(zhì)資本傳統(tǒng)一直在繼續(xù)。典型的如納克斯所說(shuō),資本形成即指社會(huì)不把其全部的生產(chǎn)活動(dòng)用于直接消費(fèi)品的生產(chǎn),而以一部分用于工具、機(jī)器、交通器材、工廠及設(shè)備等各種可用來(lái)增加生產(chǎn)效能的物質(zhì)資本的生產(chǎn)。資本形成過(guò)程的實(shí)質(zhì),是將社會(huì)現(xiàn)有的部分資源抽調(diào)出來(lái)增加資本品存量,以便使將來(lái)可消費(fèi)產(chǎn)品的擴(kuò)張成為可能。薩繆爾森(P.A.Samuelson)也指出,“凈投資”或資本形成是指社會(huì)實(shí)際資本(設(shè)備、房屋、存貨)的凈增長(zhǎng)。上世紀(jì)60年代以后,以舒爾茨(TheodoreW.Schultz)為代表,關(guān)注人力資本的經(jīng)濟(jì)思想開(kāi)始大量出現(xiàn)。同時(shí)貨幣資本伴隨著貨幣經(jīng)濟(jì)和信用的發(fā)展日益受到重視。隨后在眾多的新增長(zhǎng)理論模型中,包括物質(zhì)資本和人力資本的廣義資本成為資本形成理論考察的重點(diǎn)

,資本形成的范圍得到了明顯的擴(kuò)展。(二)資本形成來(lái)源的一元與多元自斯密以來(lái),西方多數(shù)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)資本形成來(lái)源的認(rèn)識(shí)基本一致,即資本形成唯一來(lái)源于國(guó)民儲(chǔ)蓄,來(lái)源于國(guó)民收入大于消費(fèi)的部分。這一認(rèn)識(shí)時(shí)至今日,從未動(dòng)搖,因此形成了資本形成來(lái)源的一元化局面。但實(shí)際上,在學(xué)術(shù)界,對(duì)國(guó)民儲(chǔ)蓄的決定是有爭(zhēng)議的。因此也形成了資本形成來(lái)源在更深層次的多元化狀態(tài)。從斯密開(kāi)始,一直到凱恩斯的絕對(duì)收入假說(shuō)、杜森貝里(J.Dusenberry)的相對(duì)收入假說(shuō)、弗里德曼(MiltonFriedman)的持久收入假說(shuō)和莫迪里亞尼(Madigliani)的生命周期假說(shuō),都把資本形成看作是居民延緩當(dāng)前消費(fèi),將一部分收入儲(chǔ)蓄起來(lái)進(jìn)行投資的結(jié)果。居民儲(chǔ)蓄是擴(kuò)大資本存量的唯一來(lái)源。馬歇爾、劉易斯則指出,儲(chǔ)蓄差不多完全從資本和利潤(rùn)中得來(lái),企業(yè)利潤(rùn)是儲(chǔ)蓄的主要來(lái)源。錢(qián)納里(Chen-ery,H.B.)提出“兩缺口”模型,認(rèn)為在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體系下,從均衡的角度來(lái)說(shuō),一國(guó)投資的儲(chǔ)蓄不足部分,必然由進(jìn)口大于出口的部分彌補(bǔ),即“儲(chǔ)蓄缺口”必然等于“貿(mào)易缺口”,外資的進(jìn)入可以使國(guó)民儲(chǔ)蓄總水平提高,促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步,同時(shí)增加資本積累規(guī)模和改善資本利用效率,從而為資本形成指出了一國(guó)經(jīng)濟(jì)體系以外的外國(guó)儲(chǔ)蓄來(lái)源。②(三)資本形成作用的擴(kuò)張與質(zhì)疑資本形成在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用,一直以來(lái)都受到高度重視。斯密認(rèn)為資本積累的擴(kuò)大是國(guó)民財(cái)富增加的根本原因。“和斯密相同,李嘉圖相信,增長(zhǎng)是他所說(shuō)的‘積累’,也即資本形成的結(jié)果?！雹圻@一認(rèn)識(shí)一直為主流經(jīng)濟(jì)學(xué)所堅(jiān)持。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)更是將物質(zhì)資本形成在發(fā)展中國(guó)家中的積極作用提高到無(wú)以復(fù)加的地步。無(wú)論是納克斯的“貧困的惡性循環(huán)”理論、納爾遜(Nelson)的“低水平均衡陷阱”理論、繆爾達(dá)爾(Myrdal)“循環(huán)累計(jì)因果關(guān)系”理論,還是羅森斯坦-羅丹(Rosenstein-Rodan)的“大推進(jìn)”理論、萊賓斯坦(Leibenstein)“臨界最小努力”理論,或羅斯托(Rostow)的“起飛”理論和錢(qián)納里“兩缺口模型”理論等,都把資本匱乏看作是制約發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要因素,從而使資本形成成為推動(dòng)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要?jiǎng)恿?。但?20世紀(jì)50年代以來(lái),以發(fā)達(dá)國(guó)家為考察對(duì)象的實(shí)證研究對(duì)這一認(rèn)識(shí)形成了質(zhì)疑。阿伯拉莫維茨(Abramovitz)、索洛(Solow)、丹尼森(Denson)、庫(kù)茲涅茨(Kuznets)等學(xué)者的測(cè)算結(jié)果表明,發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要源泉是知識(shí)進(jìn)步而不是資本形成。雖然麥迪遜(Maddison)、納迪里(Nadiri)、布魯頓(Bruton)、羅賓遜(Robinson)等學(xué)者的研究證實(shí)了資本形成在發(fā)展中國(guó)家的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國(guó)家,但資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的普遍意義卻有所動(dòng)搖。80年代以后,資本形成的技術(shù)進(jìn)步內(nèi)含逐漸被人們所認(rèn)識(shí)。索洛、喬根森等人都曾明確提出,技術(shù)進(jìn)步只有與資本形成相伴隨才能被運(yùn)用到實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中去。因此,如果重新認(rèn)識(shí)資本形成的技術(shù)進(jìn)步意義,就會(huì)發(fā)現(xiàn),即使在發(fā)達(dá)國(guó)家,資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性仍然無(wú)可替代。(四)資本形成過(guò)程的真空與多維早期的資本形成理論把儲(chǔ)蓄與投資等同起來(lái)看待,認(rèn)為從儲(chǔ)蓄到投資并不存在一個(gè)成本的轉(zhuǎn)化過(guò)程。斯密在《國(guó)富論》中說(shuō),“資本增加,由于節(jié)儉;資本減少,由于奢侈與妄為。一個(gè)人節(jié)省了多少收入,就增加了多少資本?！雹苓@種把資本形成過(guò)程視為完全無(wú)摩擦真空狀態(tài)的思想一直在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中占有相當(dāng)?shù)奈恢谩６聦?shí)上,儲(chǔ)蓄與投資之間不僅存在一個(gè)過(guò)程,而且還是一個(gè)“驚險(xiǎn)”的過(guò)程。在貨幣經(jīng)濟(jì)的背景下,這種驚險(xiǎn)的程度加倍地由連接儲(chǔ)蓄供給與投資需求的貨幣金融的作用過(guò)程表現(xiàn)出來(lái)。但是,貨幣金融因素長(zhǎng)期被視為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的面紗,對(duì)資本形成不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)作用。20世紀(jì)50年代以后,這種狀況才有所扭轉(zhuǎn)。帕特里克指出,金融體系通過(guò)提高資本配置效率和加快資本積累速度對(duì)資本存量產(chǎn)生影響。其后金融發(fā)展理論的產(chǎn)生興起,使資本形成的貨幣金融過(guò)程成為理論界考察的重點(diǎn)。麥金農(nóng)和肖認(rèn)為,金融機(jī)構(gòu)在儲(chǔ)蓄者和投資者之間起中介作用,而“包括利率和匯率在內(nèi)的金融價(jià)格的扭曲以及其他手段”,將使可貸資金的非價(jià)格配給現(xiàn)象大量發(fā)生,最終導(dǎo)致資本形成的規(guī)模、質(zhì)量都無(wú)法保證,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)以為繼。他們的追隨者們進(jìn)一步指出,金融市場(chǎng)的存在大大地促進(jìn)了儲(chǔ)蓄和投資過(guò)程,提供了從儲(chǔ)蓄者向投資者轉(zhuǎn)移資金的有效手段。當(dāng)內(nèi)生增長(zhǎng)理論與金融發(fā)展理論的思潮形成合流以后,內(nèi)生金融體系作為資本形成過(guò)程內(nèi)在邏輯要求的地位得以牢固樹(shù)立。換句話說(shuō),資本形成具有怎樣的貨幣金融過(guò)程將成為影響經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)的重要因素。這一發(fā)現(xiàn)與(早已受到重視的)資本形成的財(cái)政稅收等過(guò)程一起,使資本形成過(guò)程由無(wú)摩擦、無(wú)成本的傳統(tǒng)真空狀態(tài)變?yōu)榫哂卸喾N形成渠道的現(xiàn)代多維狀態(tài),從而使資本形成的理論具有了更逼近事實(shí)的模擬力和解釋力。(五)資本形成“大道”的分歧與滲透“大道”的概念由薩繆爾森首次提出,指資本存量均衡增長(zhǎng)的最優(yōu)路徑。對(duì)這一問(wèn)題的關(guān)注始于最優(yōu)資本積累理論的兩篇重要論文———富蘭克•拉姆齊1928年發(fā)表的《儲(chǔ)蓄的數(shù)學(xué)理論》和馮•諾依曼1932年提交的《一般經(jīng)濟(jì)均衡模型》。拉姆齊假定只存在一種用于資本積累和消費(fèi)的商品,并且這個(gè)經(jīng)濟(jì)可以達(dá)到生產(chǎn)和消費(fèi)兩方面充分滿足的“大同世界”,在此基礎(chǔ)上導(dǎo)出了能實(shí)現(xiàn)跨時(shí)效用之和最大化的資本積累定理;諾依曼則證明,分部門(mén)模型中,在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的擴(kuò)展可能使資本品的存量以最大速率擴(kuò)張的均衡狀態(tài)下,資本存量的擴(kuò)張速率與價(jià)格下降的速率相同。對(duì)這兩篇論文的拓展產(chǎn)生了傳統(tǒng)最優(yōu)增長(zhǎng)理論中的兩種大道模型———薩繆爾森“大道”和拉姆齊“大道”。這兩種模型相互滲透,經(jīng)索洛、斯旺(Swan)等人的增長(zhǎng)模型以及新增長(zhǎng)理論的激發(fā)和輝映,到目前形成了分別由內(nèi)生因素決定和外生因素決定的兩種不同的大道理論。前者主張,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的末期資本存量最大化目的可以由內(nèi)生因素決定實(shí)現(xiàn);后者則將資本存量最大化及經(jīng)濟(jì)無(wú)限增長(zhǎng)的決定因素歸結(jié)為人口的增長(zhǎng)。事實(shí)上,兩者的分歧并非如表面看來(lái)那樣大。如果除開(kāi)人口增長(zhǎng)的考慮,后者也完全具備前者內(nèi)生理論的大道特征。宇澤宏文(Uzawa)、盧卡斯、羅默等人證明,這種特征適用于物質(zhì)和人力兩種資本品。進(jìn)一步的研究則表明,如果允許資本自我生產(chǎn),資本存量增長(zhǎng)(資本形成)最優(yōu)均衡路徑的存在就會(huì)在一定條件下得到保證⑤。三、資本形成理論發(fā)展的簡(jiǎn)要總結(jié)

綜上可知,資本形成理論實(shí)際上經(jīng)歷了一個(gè)從實(shí)物經(jīng)濟(jì)背景到貨幣經(jīng)濟(jì)背景,從強(qiáng)調(diào)資本形成來(lái)源到重視資本形成渠道,從自由市場(chǎng)主義到國(guó)家干預(yù)主義,從制度外生到制度內(nèi)生的演進(jìn)與變遷過(guò)程。在這一過(guò)程中,關(guān)于資本形成諸多方面的思想發(fā)生了深刻的變化。但是,從研究方法和思維類(lèi)型上來(lái)說(shuō),仍然屬于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流范式,所以仍具有過(guò)于嚴(yán)格的前提假設(shè)和忽視制度的理論特征。這對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資本形成研究來(lái)說(shuō),恰恰是導(dǎo)致理論與實(shí)際相脫離的根源所在。概括說(shuō)來(lái),有以下幾方面不足。(一)前提假設(shè)對(duì)現(xiàn)實(shí)的脫離在前述理論中,不同程度地隱含存在著幾種影響其現(xiàn)實(shí)解釋力的嚴(yán)格的前提假設(shè)。一是完備信息和完全競(jìng)爭(zhēng)假設(shè)。資本形成理論多假設(shè)利率等市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)將可以準(zhǔn)確、充分地傳達(dá)資本供求的全部信息,引導(dǎo)有效的資本形成。同時(shí),資金市場(chǎng)多被要求是完全競(jìng)爭(zhēng)的。這樣私人

信息無(wú)法存在,借貸雙方才能掌握全面、準(zhǔn)確的信息,資本形成才能得到改善。二是政府同質(zhì)假設(shè)。在資本形成理論中隱含著政府的同質(zhì)性假設(shè)。即政府是作為一個(gè)整體單一的、理性的、不可分的主體來(lái)行使經(jīng)濟(jì)職能。整體單一指政府各部門(mén)具有相同的效用函數(shù)和運(yùn)作方式,行動(dòng)是整齊一致的;理性說(shuō)明所有的政府遵循同樣的理邏輯;不可分則意味著只有中央政府是真正的行為主體,地方政府內(nèi)含在中央政府之中,不具備單獨(dú)影響資本形成的意愿和能力。這些假設(shè)使對(duì)發(fā)展中國(guó)家資本形成現(xiàn)實(shí)情況的模擬大大偏離了客觀軌跡,降低了理論的解釋力。(二)給定制度對(duì)研究的局限發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中的資本形成理論對(duì)整體制度變遷的忽視是十分明顯的。一方面,資本形成過(guò)程中的儲(chǔ)蓄和投資主體往往被假定為在給定的私有制、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度背景前提下進(jìn)行活動(dòng),而且制度是比較完善的,主體是市場(chǎng)理性的。這樣,如果市場(chǎng)發(fā)生一定波動(dòng)或政府采取一定刺激,當(dāng)事人所獲得的激勵(lì)和出現(xiàn)的反應(yīng)將是符合市場(chǎng)規(guī)律的,從而是適宜的和可預(yù)期的。這對(duì)存在信貸軟約束的公有制和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家的研究來(lái)說(shuō),顯然形成了較大的局限性。另一方面,雖然與資本形成相關(guān)的或直接聯(lián)系的制度———如財(cái)稅制度、信貸制度、投資制度、貨幣金融制度等———被視為是可變的,甚至是內(nèi)生的,但這種制度演變?nèi)匀皇蔷植康?、框架之?nèi)的。整體的宏觀制度背景仍是給定的、中性的。即使是20世紀(jì)90年代內(nèi)生的金融發(fā)展理論和新增長(zhǎng)理論也是如此。這對(duì)基本經(jīng)濟(jì)制度甚至政治制度都正在經(jīng)歷激烈變遷的發(fā)展中國(guó)家———尤其是中國(guó)———而言,構(gòu)成了亟待突破的理論障礙。(三)現(xiàn)有視角對(duì)問(wèn)題的遺漏現(xiàn)有的理論雖然對(duì)資本形成問(wèn)題的研究提供了非常豐富和有益的思想,但其主要的研究視角尚不完善,尤其未能全面揭示發(fā)展中國(guó)家資本形成的真實(shí)狀態(tài)和發(fā)展規(guī)律,從而對(duì)一些重要問(wèn)題有所遺漏。一方面,現(xiàn)有視角主要仍偏重于強(qiáng)調(diào)資本形成結(jié)果的重要性,而對(duì)資本形成的現(xiàn)實(shí)過(guò)程論述不夠深入。事實(shí)上,發(fā)展中國(guó)家的資本形成過(guò)程本身就是一個(gè)主導(dǎo)因素和作用機(jī)制變遷,從而資本形成狀態(tài)變遷的過(guò)程,而資本形成的結(jié)果則顯然由過(guò)程決定。因此,要理解真實(shí)的發(fā)展中國(guó)家資本形成問(wèn)題,就必須重視資本形成過(guò)程的研究。另一方面,已有的研究偏重于資本形成的縱向視角,如對(duì)貨幣金融體系的研究,而忽視了資本形成的橫向方面。更由于前所述及的政府同質(zhì)假設(shè),使得地方政府主體及其行為方式等重要影響因素在資本形成的研究中一再被輕易放棄?？梢悦鞔_,現(xiàn)有理論的不足之處,正是我們要努力深入的方向。只有在這些不足之處取得突破,才能對(duì)資本形成理論做出新的貢獻(xiàn),并對(duì)中國(guó)資本形成的現(xiàn)實(shí)過(guò)程提供科學(xué)的參考和指導(dǎo)。

注釋:

①資本論[M]•第三卷,北京:人民出版社,1975,367•

②霍利斯•錢(qián)納里、阿蘭•斯特勞特•外援與經(jīng)濟(jì)發(fā)展[J]•美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論,1966,(9):679-733•

③查爾斯•P•金德?tīng)柌?#8226;經(jīng)濟(jì)發(fā)展[M]•上海:上海譯文出版社,1986,49•

④亞當(dāng)•斯密•國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究(上)[M]•北京:商務(wù)印書(shū)館,1997,310•

⑤萊昂內(nèi)爾•W•麥肯齊•資本積累的大道[J]•美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論,1998,(5)•

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